Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden agentes de distintos pases a realizar sus operaciones

de inversin, financiacin o compraventa de activos financieros. El fuerte crecimiento de los Mercados Financieros internacionales y el creciente inters de las empresas por estos mercados, pone de manifiesto que, en la bsqueda de fuentes de financiacin, no existen barreras nacionales. Esta realidad es especialmente cierta para las empresas multinacionales. Los mercados financieros internacionales permiten el desarrollo de las economas, puesto que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en estos mercados para ser adquiridos por aquellos pases donde no se pueden producir de una manera eficiente como el pas oferente del bien, y este a su vez puede beneficiarse de los dems bienes o servicios en los cuales los otros pases tienen una mejor ventaja competitiva, si bien este tipo de modelo econmico es altamente criticado por la falta de trasparencia de los entes multilaterales a cargo, se tienen grandes beneficios en todos los mbitos, es por esto que estoy a favor con la globalizacin, cuando un pas exporta y hace que sus bienes estn en los mercados internacionales, ste puede obtener beneficios a nivel macroeconmico, como tambin las empresas que en l estn pueden sacar beneficios con polticas microeconmicas eficientes, pues pueden generar empleo, y por ende las polticas macroeconmicas del gobierno generar mejor redistribucin de la riqueza entre la poblacin.

Caractersticas: Profundidad: Un mercado es profundo cuando en dicho mercado existen rdenes de compra y de venta con precios por encima y por debajo del precio al que se est intercambiando un activo financiero en cada momento. A mayor nmero de intermediarios mayor profundidad. Amplitud: Un mercado es amplio si las rdenes de compra/venta existen en volumen suficiente. Un mercado ser ms amplio cuanto mayor sea el nmero de inversores potenciales que obtienen pronta informacin de la oferta y demanda de otros agentes. Flexibilidad: Un mercado es flexible si ante cambio de precios aparecen rpidamente nuevas rdenes. Un mercado ser ms flexible cuantos ms agentes especializados acten por cuenta propia en ese mercado. Propsitos de los mercados financieros internacionales: Asignan recursos en espacio y tiempo Compensan y liquidan pagos Recaban recursos y subdividen en participaciones el capital Gestionan riesgos (operaciones de cobertura. Proporcionan informacin y volumen activos Proporcionan mejores incentivos Las funciones de los Mercados Financieros son cinco: 1 - Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen exceso de los mismos, hacia aqullas que tienen necesidad de fondos para adquirir activos. 2 - La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo asociado con la generacin de los flujos de caja de los activos entre los que buscan financiacin (emisores) y los que la proporcionan (inversores). 3 - Valorar los incentivos financieros, a travs de la interaccin entre compradores y vendedores. Este proceso financiero tambin determinar el rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar fondos por parte de las empresas depender del rendimiento que los

inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados Financieros indicarn cmo han de reasignarse los fondos entre las partes intervinientes. 4 - Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vera obligado a mantener el ttulo hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se liquidase la empresa, en el caso particular de acciones. 5 - La reduccin de los costes de transaccin. stos se dividen en dos clases: los costes de bsqueda y los costes de informacin.

MERCADO CAMBIARIO
El desarrollo econmico mundial ha evolucionado de manera vertiginosa en las ltimas dcadas. La sociedad ha mantenido siempre un esquema de intercambio de bienes y servicios para la satisfaccin de las necesidades particulares. Los avances tecnolgicos permiten encontrar mecanismos que facilitan las negociaciones entre sujetos ubicados en distintos pases, ya que la comunicacin, el transporte de mercancas y el pago del precio pactado cada vez encuentra medios ms giles y eficientes. De esta manera nace el mercado de divisas, como una forma de facilitar las transacciones que realizan sujetos que utilizas distintas monedas. Este mercado se encuentra en un importante proceso de evolucin y fortalece constantemente la razn de su existencia para quienes realizan este tipo de actividades. El mercado de divisas, o Foreign Exchange Market (FOREX), es actualmente el mercado financiero ms grande del mundo, en virtud de los montos que se manejan en l da a da. Se desarrolla en plataformas virtuales, funciona las 24 horas del da, y permite el acceso a cualquier persona que tenga inters en adquirir divisas distintas de la propia. Los pases ms desarrollados han visto a este mercado como un importante medio de desarrollo y han generado polticas de proteccin a los inversionistas para fomentar su participacin. Cada uno de los actores que participa en este mercado cumple un rol especfico y la manera de desarrollarse las transacciones tiene mecanismos claros de valoracin de

las divisas. Sin embargo, se trata de un mercado novedoso, que an no lo conoce la mayora de comerciantes en el mundo. Esa novedad, as como el hecho de que se desenvuelva en medios virtuales, es la razn por la que no existe un rgimen normativo claro a nivel internacional que regularice el mercado y la actividad. Algunos de los pases con mayor participacin en el Forex, como es el caso de Estados Unidos, han incluido en su legislacin una serie de parmetros que buscan minimizar el riesgo de defraudacin para quienes participan como inversores. Busca adems establecer normas de control suficientes, que permitan asegurar la transparencia en el manejo del dinero de las inversiones. En Amrica Latina este es un punto poco debatido an, y que no ha sido de mayor importancia para los gobernantes y legisladores. Esto ha provocado, que en pases como el Ecuador, surjan compaas que pretendan sacar provecho del vaco legal existente. Actualmente, es fcil evidenciar la proliferacin de Empresas Forex en nuestro pas, que promocionan ganancias abismales en corto tiempo, tentando a todos quienes tenemos acceso a cualquier medio informtico, especialmente al Internet. Sin embargo, estas empresas no invierten realmente en el mercado de divisas, pese a que ese es el discurso que manejan. Utilizan sistemas de piramidacin, retribuyendo a sus inversionistas con valores muy altos en ciertas ocasiones o desapareciendo del mercado de forma repentina en otras. La cantidad de personas perjudicadas por el manejo abusivo de estas compaas es altsimo, y no existe un ente de control con la potestad legal de controlar y regular este tipo de empresas. Si bien nuestra legislacin prohbe y sanciona actividades de captacin de capitales por entes que no sean los calificados por la ley como tal, y cuenta adems con la tipificacin de delitos como la estafa o el fraude, la actuacin poco clara de estas empresas les ha servido como escudo para evadir y violentar la ley. El mercado de divisas, conocido tambin como Forex por sus siglas en ingls Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras), es aquel que busca la negociacin de monedas a precios reales, a travs de internet, plataformas de inversin o terminales informticas o telefnicas. Es decir, en este mercado

participan distintos agentes, que ms adelante se analizarn, como compradores y vendedores de divisas, y realizan las transacciones en medios virtuales. La ausencia de una ubicacin centralizada para la realizacin de estas transacciones provoca que compradores y vendedores no se encuentren nunca bajo un mismo "techo", lo que representa una importante diferencia con los mercados financieros tradicionales. El mercado cambiario o Forex funciona fundamentalmente bajo fines especulativos, es decir, que los operadores buscan anticiparse a los movimientos de mercado de monedas con el objetivo de obtener una ganancia. Es as, que las divisas son cotizadas en pares, la primera divisa establecida es la divisa base, mientras que la segunda es la divisa cotizada o conocida como moneda de cuenta. Sin embargo, es preciso mencionar que este mercado como el burstil implica un gran riesgo por la volatilidad y rapidez con que varan los tipos de cambios, lo que nos lleva a presuponer que no nicamente se puede obtener ganancias sino que estas depende de la capacidad de anticipacin y anlisis del inversor, al ser un mercado que requiere atencin y seguimiento. El mercado cambiario o Forex, como lo conocemos en la actualidad, negocia principalmente con transferencias bancarias, ms que con monedas o con papel moneda. Este moderno mercado comenz a desarrollarse durante el periodo de posguerra, cuando la cooperacin mundial foment el comercio y las finanzas internacionales; esta cooperacin se formalizo mediante el sistema monetario conocido como Bretton Woods (1944). Desde principios de la dcada de los setenta, el mercado cambiario se ha caracterizado, por dos tendencias: 1. Los avances impresionantes en la tecnologa de las comunicaciones y la computacin 2. La volatilidad de los tipos de cambio es el resultado de polticas fiscales y monetarias inconsistentes que privan en diversos pases.

En el mercado cambiario, al igual que los mercados financieros internacionales hacen uso de algunas innovaciones tecnolgicas, con el fin de propiciar mayor volumen de operaciones. Definicin de mercado cambiario El mercado cambiario es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Este mercado est constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de cualquier transaccin internacional. En este mercado se establecen el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es el precio de una moneda en funcin de otra. El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual est influenciado por la oferta y la demanda de divisas. El mercado cambiario, el cual establece la cotizacin de una moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el pas y de las relaciones entre la oferta y la demanda. Est compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican haciendo uso del telfono, de redes informticas o de otros medios tecnolgicos. El mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est enteramente centralizada. El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado desenvolvimiento de los agentes econmicos en sus transacciones

internacionales y en general para toda la economa. En este sentido se puede decir que su principal funcin es la de ser un mecanismo a travs del cual se

puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. El mercado cambiario sirve para que las empresas internacionales realicen pagos a compaas extranjeras en otras monedas, para que stas puedan invertir sus excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para que se realice especulacin de divisas que consiste en el movimiento a corto plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza de obtener una utilidad de los movimientos del tipo de cambio. El mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos cambiarios, que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio tengan consecuencias adversas para una empresa. Modalidades de Tipos de Cambio 1. Tipos de cambio rgido y flexible. 2. Tipos de cambio fijo y variable. 3. Tipos de cambios nicos y mltiples. Cambio rgido El tipo de cambio rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de exportacin e importacin de oro, Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro. Cambio flexible El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Cambio fijo

Es aquel que se encuentra administrado por la autoridad monetaria como el Banco Central y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. Cambio nico El tipo de cambio nico, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios nicos. Los tipos de cambio mltiple Los tipos de cambio mltiple o diferencial permiten la discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general. El arbitraje en el mercado cambiario. El arbitraje se define como la compra y venta simultanea de un bien o activo en distintos lugares, lo cual permite explotar ganancias sin riesgos debido a la discrepancia de precios. Existen dos tipos de arbitraje en el mercado cambiario: espacial y triangular. Arbitraje especial. Aprovecha las discrepancias en las cotizaciones de los tipos de cambio en diversos pases o centros cambiarios. Arbitraje triangular. Es similar al espacial, la diferencia radica en que se requiere identificar el llamado tipo de cambio cruzado, es decir, un tipo de cambio implcito en las cotizaciones de otros dos tipos de cambio. Especulacin. El especulador en el mercado de divisas asume posiciones con el propsito explicito de obtener utilidades que resulten de movimientos en tasa de inters o en los tipos de cambio, es decir, el especulador toma posiciones para

beneficiarse de su exposicin al riesgo de variaciones en ciertos precios, en este caso de tasas de inters y de tipos de cambio. Cobertura. El propsito de la cobertura es protegerse contra movimientos adversos de precios, tasa de inters o de tipos de cambio; en otras palabras, el objetivo de las operaciones de cobertura es cubrirse de la exposicin a los riesgos de las variaciones de dichos precios. Mercado Cambiario Formal (MCF) : Est constituido por empresas bancarias y por las casas de cambios autorizadas. El Banco Central establece que ciertas operaciones se realicen exclusivamente en el mercado cambiario formal. Mercado Cambiario Informal (MCI): Corresponde al dlar Spot que se transa en el mercado cambiario informal compuesto por: Corredoras de Bolsa, Agencias de valores y Casas de Cambios. Nota: No existe arbitraje entre ambos mercados Riesgo cambiario El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenmeno que implica el que un agente econmico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas. Elementos fundamentales del riesgo cambiario 1. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda en la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en algunos casos moneda funcional. 2. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo est denominado en una moneda extranjera, siendo por definicin moneda extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable.

3. Tiempo. Para medir la magnitud de una posicin de riesgo de cambio es indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar. La diferencia entre el precio de compra y el precio de venta se conoce como spread, pero adems en esta rea hay trminos especficos que se refieren a la compra o a la venta, es as, que el precio ASK es el cual un inversor puede comprarmoneda base, y el precio BID es aquel en que el inversor puede vender moneda base, siempre ser mayor el precio ASK por tratarse del precio de compra de la moneda base. Adicionalmente, existe el PIP, siglas que se utilizan para medir la variacin en el precio de una divisa al final del da. Hoy en da los principales centros de cambios de divisas son: Londres con aproximadamente 30% del mercado; Nueva York con 20%; Tokio con 12%; Zurich, Frankfurt, Hong Kong y Singapur con aproximadamente 7% cada uno, seguidos por Paris y Sidney con 3%, las rincipales monedas que se utilizan para realizar este tipo de procedimientos son el Yen, el Euro, la Libra esterlina y el Dlar. En los diferentes mercados existen empresas, instituciones y grupos quienes crean el mercado, por lo tanto, quienes compran y venden en el Forex son los market makers, entre los que constan los bancos, plataformas de comercio de divisas, entre otros actores que ser quienes acten junto con los inversores para crear el mercado de divisas. Es preciso, aclarar que no se trata de intermediarios que cobren comisiones por sus servicios, sino mas bien son quienes se dedican a comprar y vender divisas para sus clientes inversores, poniendo en contacto al inversor con el banco para la circulacin de capitales y la ganancia como hemos observado proviene de la diferencia entre el precio de compra y de venta. Los market makers ofrecen los precios de compra y venta, estos precios variarn cada 30 segundos segn la oferta y la demanda por la rapidez con que fluye este mercado. El inversor puede aceptar esto sin que exista parte contraria, porque esaoferta ser asimilada por los market makers, debiendo

actuar independientemente que la operacin suponga un beneficio o una prdida. En pases como Estados Unidos, los market makers deben estar registrados y autorizados para operar por instituciones como Commodity Futures Trading Commission (CFTC), de U.S.A., o la Financial Services Authority (FSA) en Europa. Ofrece un gran rendimiento como implica a su vez un gran riesgo, por lo que es recomendable investigar a la compaa que va a encargarse de la comercializacin delas divisas para evitar sorpresas y fuga de capitales. Cada pas tiene una moneda en la que vienen expresados los precios de sus bienes y servicios. La manera de comparar los precios de los bienes y servicios producidos en los diferentes pases se lo hace a travs de los tipos de cambio, razn por la cual estos desempean un papel fundamental en el comercio internacional. El tipo de cambio puede expresarse de dos formas: como el precio de la moneda extranjera en trminos de dlares o como el precio de los dlares en trminos de la moneda extranjera.Es en el mercado de divisas en el que se realizan el intercambio de ttulos financieros de diferente moneda, el cual surge debido a la necesidad de las naciones de preservar su soberana en lo referente al control de su propia moneda. Otra gran ventaja de este mercado es que al ser manejado a travs de medios virtuales y funcionar las 24 horas del da, permite que las transacciones se puedan realizar sin obstculos de tiempo ni espacio, ya que se puede negociar a cualquier hora del da y con sujetos ubicados en cualquier parte del mundo. Participantes en el mercado Todo aquel que intercambie la moneda de un pas por la de otro, participa del mercado de divisas. Sin embargo, existen algunos actores principales dentro del mercado que son los que constituyen el mercado, realizan inversiones directas en el extranjero o estn omnipresentes en el mercado de divisas. Este es el caso de los bancos comerciales, grandes empresas que realizan actividades de comercio exterior y bancos centrales.

Los bancos comerciales Se considera a los bancos comerciales como los actores lideres en el campo de las divisas, especialmente aquellos grandes bancos comerciales que cuentan con muchos clientes que se dedican a las importaciones y exportaciones que han de ser pagadas en divisas, o a bancos que se especializan en la financiacin del comercio. Aunque pueden intervenir por cuenta propia, el papel principal que juegan estos bancos dentro del mercado es de intermediarios para sus empresas clientes que invierten en el mercado. Son tres los principales objetivos que el banco comercial intenta alcanzar. Primero buscan ofrecer el mejor servicio posible a sus clientes, mediante la facilitacin de acceso, as como el asesoramiento en acontecimientos econmicos, tipos competitivos y formas de realizar la transaccin. Empresas no financieras Las empresas industriales o comerciales que tienen dentro de su actividad la importacin y la exportacin de productos son los agentes que intervienen como inversores dentro del mercado. Su actuacin est determinada por la oferta de activos y demanda de pasivos, generada por operaciones de comercio y/o financiamiento o inversin internacional. Se encuentran representadas, generalmente, dentro del mercado por los bancos comerciales, que se desenvuelven en virtud de las necesidades e intereses de las compaas., es decir no comercian directamente entre ellos, sino que compran y venden las divisas a los bancos. Existe una importante presencia de empresas multinacionales, ya que son estas las que realizan la mayor cantidad de transacciones dentro del mercado. Bancos centrales Los bancos centrales son los que determinan el tipo de cambio y el rgimen o sistema cambiario. Este control del tipo cambiario les permite controlar adems su margen de fluctuacin. Ellos se encuentran omnipresentes dentro del

mercado de divisas, puesto que sus funciones estn encaminadas al control del mercado, la gestin de sus reservas y la misma intervencin en los mercados. Estas entidades son las nicas con el poder de emitir moneda, por lo que toda decisin que toman respecto de ello implica una afectacin al mercado de divisas, ya que modifica la oferta circulante que se encuentra en la calle. ACTORES Dentro del mercado de divisas se puede identificar adems ciertos actores bsicos, como son los hedgers o coberturas, los especuladores, los arbitradores y los creadores de mercado o market makers. Hedgers Los Hedgers son empresas participantes del mercado que buscan protegerse contra movimientos adversos e inesperados en el valor de las divisas. Se encargan de exportar o importar o se financian en el mercado de divisas, tratando de limitar el riesgo de su inversin por la actividad que realizan. Especuladores Los especuladores son agentes, personas naturales y jurdicas, que invierten en el mercado de divisas con el objetivo de obtener ganancias de la compra venta de divisas, perteneciente de la diferencia de precio de sus negociaciones. Arbitradores Los arbitradores son los inversores con un capital significativo, que realizan la comercializacin de divisas en por lo menos dos mercados de manera simultnea, obteniendo as una ganancia de las diferencias de precios de ambos mercados. Creadores de Mercado Los creadores de mercados son las instituciones que ejercen el rol de intermediarios en la negociacin de divisas.

MANEJO DE INVERSIONES FOREX EN ECUADOR

Los bancos son las instituciones autorizadas para realizar operaciones con divisas por cuenta propia o de terceros, y por lo tanto son los nicos legalmente facultados para intervenir en los mercados financieros extranjeros en la negociacin de divisas. La regulacin financiera y bancaria de nuestro pas ha sido influenciada directamente por las distintas crisis econmicas que ha atravesado el Ecuador a lo largo de su historia, durante las cuales la banca ha sido un agente muy importante y activo, y por ende influyente en las decisiones polticas e incluso jurdicas de nuestros gobernantes. Esta exclusividad ha permitido un monopolio en cuanto a la participacin en los mercados internacionales de divisas. Sin embargo han surgido instituciones particulares que se dedican a esta actividad sin el control legal respectivo. Esta situacin representa tambin una afectacin a la banca, puesto que mientras ella se rige a un estricto control por parte de las autoridades, y cumple con las formalidades pertinentes para las operaciones que realizan, las "empresas Forex" realizan las mismas operaciones pero sin sustento legal y sin control. En nuestro pas no todas las entidades bancarias que realizan estas inversiones lo hacen directamente. nicamente dos de ellas, Citybank y Banco Internacional, todas internacionales establecidas en el Ecuador, efectan las operaciones en los mercados de divisas internacionales de manera directa, gracias a las agencias de las mismas instituciones en otros pases. Los otros bancos invierten a travs de estas instituciones, es decir actan como intermediarios entre los inversionistas y los bancos internacionales. Por cada inversin realizada en el mercado de divisas, la entidad cobra un porcentaje como comisin por su intervencin, y en caso de los bancos nacionales ellos tambin reciben una participacin de las ganancias de la inversin. Es decir, el rendimiento que recibe cada inversionista es el resultante del descuento de estas comisiones. El porcentaje que internacionales para cada cliente puede manejan las entidades

variar, dependiendo del monto

de la inversin y el cliente que la realice. No existe en el Ecuador un registro exacto de la cantidad de empresas Forex que operan dentro del pas. Esto se debe a que estas compaas han sido

creadas dentro del rgimen societario comn, es decir se encuentran bajo el control de la Superintendencia de Compaas (SC), y los objetos sociales de estas empresas son sumamente amplios, incluso hay quienes tienen la realizacin de estas inversiones dentro de su objeto social pero no lo practican. Esta falta de registro de las compaas que operan en los mercados de divisas, y que no son parte del sistema financiero, dificulta el control por parte de la autoridad competente.

MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO

El objetivo principal del Mercado de Dinero es unir al conjunto de oferentes y demandantes de dinero, conciliando las necesidades del pblico ahorrador con los requerimientos de financiamiento para proyectos de inversin o capital de trabajo por parte de empresas privadas, empresas publicas, gobiernos estatales. En lo general, se comercian instrumentos financieros de corto plazo que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, en los ltimos aos ha aumentado la participacin de instrumentos de mediano y largo plazo. El Banco Central disea y dirige la poltica monetaria del pas, controlando la oferta monetaria y emitiendo las unidades monetarias necesarias para el buen funcionamiento de la economa, pero siempre teniendo en cuenta su objetivo de inflacin. Esta poltica monetaria tiene que ser acorde con la poltica fiscal del gobierno, que la controlar emitiendo ms o menos dinero y fijando los tipos de inters. El Banco Central controla la cantidad de dinero determinando la cantidad de dinero de alta potencia, es decir controla la oferta monetaria. Dado que ste modifica la cantidad de dinero realizando operaciones de mercado abierto, las variaciones de la cantidad de dinero producen su primer efecto en los mercados de activos, principalmente en los mercados de bonos y acciones. Las variaciones de la cantidad de dinero afectan a los tipos de inters, los cuales afectan, a su vez, al gasto de los consumidores y de las empresas, es decir, a la demanda agregada. Y las variaciones de la demanda agregada afectan al nivel de renta.

CLASIFICACIN DE LOS INSTRUMENTOS Existen diferentes formas de clasificar a los instrumentos del Mercado de Dinero, las ms importantes son: por su forma de cotizacin, colocacin y riesgo emisor. 1) Por su forma de cotizacin

Instrumentos que cotizan a descuento: Cuando su precio de compra est determinado a partir de una tasa de descuento que se aplica a su valor nominal; obtenindose como rendimiento una ganancia de capital derivada del diferencial entre el valor de amortizacin (valor nominal) y su costo de adquisicin (por ejemplo: CETES, Pagars Bancarios, Papel Comercial, etc.). Instrumentos que cotizan en precio: Cuando su precio de compra puede estar por arriba o bajo par (valor nominal), como resultado de sumar el valor presente de los pagos peridicos que ofrezca devengar (por ejemplo: Bondes, Udibonos, Bonos Bancarios, etc.). 2) Por su forma de colocacin

Oferta Pblica de Valores: Se ofrecen valores a travs de algn medio de comunicacin masivo al pblico en general, especificando cada una de las caractersticas de la emisin. Subasta de Valores: Es la venta de valores que se hace al mejor postor. Slo pueden presentar posturas y, por lo tanto, adquirir ttulos en colocacin primaria, para su distribucin entre el pblico conforme al procedimiento de subastas: los Bancos, Casas de Bolsa, Compaas de Seguros, de Fianzas y Sociedades de Inversin del pas.

Declaracin unilateral de voluntad del oferente, pero en este caso dirigida a persona determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo que la distingue de la oferta pblica. 3) Por el grado de riesgo, es decir, de la capacidad de pago del emisor Gubernamentales: Estos instrumentos tienen la garanta del Gobierno Federal. Bancarios: Instrumentos emitidos y con garanta del patrimonio mismo de las entidades financieras como Bancos, Casas de Bolsa, Arrendadoras Financieras, Empresas de Factoraje y Almacenes Generales de Depsito. Comerciales privados: Estos valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son quirografarios o con garanta especfica. Podemos dividir al Mercado de Dinero en: Mercado Primario: Lo constituyen las colocaciones nuevas. El ttulo es negociado directamente del emisor al inversionista, resultando un movimiento de efectivo para el primero para cubrir una necesidad de financiamiento. Mercado Secundario: Es el mercado en el cual se ofertan y demandan ttulos o valores que ya han sido emitidos, y cuyo objetivo consiste en dar liquidez a sus tenedores mediante la cesin de dichos ttulos o valores al comprador. En el mercado secundario de dinero pueden encontrarse las siguientes variantes de operatividad:

Operacin en Directo. Es la operacin a travs de la cual el cliente

solicita el monto de ttulos, el plazo deseado para la operacin, y la fecha de liquidacin (Mismo Da, 24 48 horas). El intermediario revisa las posibilidades de cubrir la demanda del cliente en el monto, plazo y fecha de liquidacin solicitados, cotizando la tasa a la que est dispuesto a realizar la operacin. Venta Anticipada. La compra/venta de ttulos antes del vencimiento de los

mismos depende de la bursatilidad de dichos ttulos, otorgando liquidez a los instrumentos (mercado secundario). Comnmente, el rendimiento obtenido por el cliente difiere de lo considerado inicialmente (puede ser mayor menor) por las condiciones de los mercados en el momento de la venta. Operacin en Reporto. Los reportos son ventas de ttulos en el presente

con un acuerdo obligatorio de recompra en el futuro, ya sea en una fecha prestablecida o abierta. Un contra- reporto, es la compra del ttulos en el momento de la concertacin, para volver a venderlos en el

futuro al tenedor original.

Por lo tanto, cuando una parte est haciendo un

reporto, su contraparte efecta un contra-reporto.

MERCADO FINANCIEROS INTERNACIONAL DE CRDITO

El mercado internacional de crditos se refiere a la cesin temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas, o particularidades de diversos pases el funcionamiento del mercado internacional es semejante al nacional en cuanto que un prestamista sede a un prestatario una determinada cantidad a a cambio de un tipo de inters devolviendo el montaje al prestamista al cabo de un periodo de tiempo Un crdito internacional es aquel que es concedido en una mdena distinta a la del pas del prestatario o en el que el prestamista est situado en el

extranjero y se puede definir de dos maneras:

Crdito simple: el crdito se concede en la moneda del prestamista EUROCRDITO Es un crdito en eurodivisas, es la moneda de un pas depositada en otro pas diferente del de emisin. Crditos o prstamos bancarios a medio plazo,

concedidos por un sindicato bancario en una euromoneda, independientemente de la divisa del pas del prestatario. PRIMERITE Prime rate: (anglicismo) Tasa mnima de inters bancario, base para las dems. La prime rate es la tasa que cobran los bancos comerciales para los prstamos a corto plazo que otorgan a sus mejores clientes, que son las cincuenta o sesenta empresas ms confiables de ese pas. Por eso, la prime rate es generalmente baja en relacin con las dems. LIBOR (London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de inters bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista (o mercado interbancario). LIBOR ser ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva bajo la cual los bancos estn preparados para aceptar depsitos. Es ligeramente comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.

Alcance Las tasas LIBOR son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para instrumentos financieros, tales como: * Forward rate agreements. * Contratos futuros de tasas de inters de corto plazo. * Swaps de tasas de inters. * Swaps de inflacin. * Bonos de tasa flotante. * Crditos sindicados.

* Hipotecas de tasa variable. * Monedas, especialmente el dlar estadounidense. EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES. Las acciones tienen en principio, carcter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La accin se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un pas distinto de la empresa emisora. Esta situacin se puede llegar por 2 vas: Por la nacionalidad Fsicamente

Los principales riesgos a tener en cuenta destacaremos: El riesgo poltico. Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin que surge al negociar con

las empresas o instituciones de un Estado determinado. El riesgo de cambio. Hace referencia a cmo las variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones. El riesgo de inflacin. Hace referencia a la incertidumbre que la existencia de la inflacin provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversin PARTICULARIDADES: EL RENDIMIENTO El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos caractersticas

esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos caractersticas. El clculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del perodo (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por ltimo, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad2: r = (Pt - P0) / P0 EL RIESGO El riesgo implcito en las acciones internacionales es superior al de las nacionales. El riesgo de cambio Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento de una inversin extranjera depender no slo del rendimiento en la divisa extranjera sino de la evolucin de su tipo de cambio. A travs de un contrato a plazo Esta operacin de reducir el riesgo de cambio a travs de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma: En el momento de adquirir la accin (momento 0) se realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Por lgica, esta cantidad deber corresponderse, lo ms aproximadamente posible, con lo que se obtendr por la accin vendida. A travs de una cartera de acciones: la Teora de Carteras de Harry Markowitz. Otra forma de reducir el riesgo es a travs de la formacin de una cartera de acciones de diferentes pases. El riesgo de una cartera se medir, a travs de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado

"a priori" puesto que si nos moviramos en una ambiente de certeza no habra riesgo. EL MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOSFINANCIEROS (CAPM) La cartera de mercado son todos los activos que integraban las carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. si tuvisemos dos inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podramos saber quin tiene la mejor cartera, porque ambas son similares. La Recta del Mercado de Capitales (CML) Caractersticas de la CML: La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de inters nominal. Es el precio de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no consumir ahora, sino ms tarde, recibiremos un Rf% de inters. Se le suele conocer con el nombre de precio del tiempo o, tambin, el tipo de inters por retrasar el consumo. La pendiente de la CML representa la relacin entre la rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (sp). Se la denomina comnmente precio del riesgo. La ecuacin de la CML: Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado ser segn la CML: EM = Rf + r sM El modelo de mercado. Riesgos sistemtico y especfico Sharpe desarroll un modelo de regresin lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente) y el rendimiento del ttulo o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + i x RM + ei

La aplicacin del CAPM a las carteras internacionales En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si el valor correspondiente de un ttulo est por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una combinacin de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma). Las alternativas son: Su propio mercado nacional El mercado donde adquiere sus acciones El mercado internacional, considerado globalmente

Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco internacional el modelo de valoracin de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de volatilidad beta de un activo en su mbito internacional mide la relacin entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina ICAPM. LA TEORA DE LA VALORACIN POR ARBITRAJE (APT) Un modelo de valoracin ms sofisticado que el CAPM es el modelo de valoracin por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de equilibrio de cmo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teora desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurar que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. Los cinco factores ms comnmente utilizados son: El nivel de actividad industrial la tasa de inters real a corto plazo

la tasa de inflacin a corto plazo la tasa de inflacin a largo plazo El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento hasta el vencimiento de los bonos empresariales a largo plazo

calificados como AAA y los BBB.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

BONOS Son ttulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales, regionales o locales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales, donde el emisor se compromete a devolver el capital del bono junto con los intereses producidos por el mismo. BONOS Son una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo. Los bonos de tipo internacional pueden venir denominada en moneda distinta de la del pas emisor. Existen dos clases de emisiones: Obligacin internacional simple: son emisiones denominadas en moneda nacional, colocados en pas nacional, y emitidas por un prestatario extranjero. Obligacin o bono: La moneda en que se emite es distinta de la del pas o del mercado en el que se coloca. Las principales caractersticas de las obligaciones internacionales son: Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que toma la emisin. El pago de intereses y la amortizacin se hace directamente con el tenedor de la obligacin en cada momento.

En la emisin pblica debe relejarse el beneficiario, la moneda de emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operacin.

Se utiliza inters fijo o inters variable. El vencimiento puede ser nico del total de la emisin, anticipada, o forzosa, si lo decide el emisor. El vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los cinco a los treinta aos.

Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a travs de un sistema de depsito y liquidacin informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los eurobonos.

Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas est el cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al vendedor del bono. La forma ms extendida de calcular dicho cupn corrido es el sistema americano, donde el ao tiene 12 meses de 30 das y, por tanto, un ao 360 das. En pases como Gran Bretaa, Japn y Canad se calculan los das reales.

LOS FRN (FLOATING RATE NOTES) Son eurobonos de inters variable y se fijan peridicamente con relacin a un ndice de tipos de inters a corto plazo determinado. Si se espera que los tipos de inters asciendan, es mejor invertir en bonos de renta variable. Suelen ser revalorados cada seis meses o cuando se pague el cupn, por ello conllevan una cierta proteccin del principal contra el riesgo de variacin de los tipos de inters. LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER) Es una emisin de pagars negociables con vencimiento a corto plazo. Los vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el momento de su emisin. Suelen ser desde 2 a 365 das. El valor nominal de los ttulos es bastante ms alto que los eurobonos. Son emitidos mediante: Subasta, Intermediacin Financiera o Emisin Directa. Los emisores pueden obtener fondos ms baratos que con los crditos o prstamos bancarios. El inversor puede diversificar sus fuentes de financiacin.

Las euronotas Estn aseguradas por uno o ms bancos de inversin, implica que el emisor recibir su financiacin si los inversores no adquieren el papel. Se emiten en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses. Su valor nominal suele ser de 500.000 dlares por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones se suelen realizar a travs de una subasta. La utilizacin de una subasta implica que el emisor puede no conocer el coste del prstamo hasta la fecha de emisin. Pueden ser una fuente de financiacin ms barata que los crditos bancarios. Riesgo de insolvencia y calificacin de los prestatarios Los prestamistas analizan el grado de riesgo de insolvencia que tiene un prestatario decide acudir al mercado internacional. A mayor riesgo mayor, ser el inters exigido por los inversores Dicho riesgo es valorado

internacionalmente por empresas de calificacin independientes, que puntan la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la deuda de las compaas calificadas. Para calificar a una empresa se estudia

principalmente: El Equipo Directivo Posicin en el mercado Posicin financiera Plan de actividades Los diferenciales de rendimiento y la prima de insolvencia La diferencia entre el rendimiento de dos bonos semejantes pero con distinta calificacin es un concepto importante puesto que el diferencial entre dos categoras de riesgo proporciona una medida de la Prima de Insolvencia.

CONCLUSIONES Existen diversas formas en que los pases controlan y establecen los tipos de cambio. El precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuan mayor sea la demanda de una moneda, mayor ser su precio de su tipo de cambio. El mercado de divisas a nivel Internacional es uno de los mercados ms grandes del mundo por las grandes cantidades de dinero que en l se negocian y la extensa variedad de actores que en l participan. No existe una normativa especfica del manejo de inversiones en el mercado Forex en nuestro pas. RECOMENDACIONES Los pases de Latinoamrica fijan su moneda con respecto al dlar, mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado "bloque del dlar".

Es

necesario de

que

Latinoamrica

establezca

una

poltica

regional para LINKOGRAFA

manejo los

de las inversiones en el mercado de divisas riesgos de defraudacin a los ciudadanos y

disminuir

que se desarrolle una normativa adecuada para ello.

http://www.revistalideres.ec/economia/Ecuador-regresar-mercados-financierosinternacionales_0_734326599.html http://www.ief.es/documentos/recursos/publicaciones/revistas/cuadernos_forma cion/12_2011/01_11.pdf http://www.emagister.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercadosfinancieros-internacionales http://www.bovalpo.com/site/stat/capacitacion/mercado_cambiario.pdf http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml http://finanzasinternacionalesc2009.blogspot.com/2009/07/mercadocambiario.html