FINANZAS CORPORATIVAS

Las decisiones que se toman dentro de una compaa deben estar enfocadas en lograr objetivos que permitan fortalecer la empresa.
Departamentos: Operaciones Recursos Humanos Mercadeo Finanzas

Las empresas deben buscar: Generar Ingresos Eficiencia en el uso de los recursos Reduccin de los costos. Generando maximizar el valor de la compaa.

Permanencia Utilidades Rentabilidad Flujo de Caja Crecimiento Generacin de Valor

Factores que afectan el crecimiento de la Empresa Aspectos de mercado (Perspectivas futuras) Actividad desarrollada (Riesgo de negocio) Aspectos sociales, polticos y econmicos. Cambios tecnolgicos y ambientales.

Existen varios temas que todo administrador financiero debe tener presente:
Liquidez y Rentabilidad: Vender de contado vender barato baja rentabilidad generar mayor volumen. Vender precios altos vender a crdito retraso de liquidez.

Anlisis a Corto y Largo plazo.

Riesgo y Rentabilidad: A mayor riesgo mayor rentabilidad

Todo administrador financiero debe reconocer y evaluar diferentes alternativas y variables que le permitan tomar decisiones que afectarn la situacin financiera.
Planes de inversin Definicin de precios Descuentos Plazos de crdito Publicidad Ofertas Prestamos

Las decisiones se pueden dividir en tres grupos. Decisiones de Inversin Decisiones de Financiacin Decisiones de Dividendos

Son aquellas que se relacionan y afectan el lado Izquierdo del Balance

La principal decisin de inversin se relaciona directamente con la definicin del tamao de la empresa. El volumen de Activos Fijos Plazo a conceder a los Clientes Cantidad de Inventario Crecimiento de la Empresa Adquisicin de Activos Fijos. La cantidad de activos a mantener esta relacionada con el riesgo que los propietarios desean asumir, lo cual afecta su rentabilidad.

Son aquellas que tienen que ver con la consecucin de fondos para la adquisicin de los diferentes activos. La principal decisin de financiacin se relaciona con la determinacin de la Estructura Financiera

Como se puede evaluar una estructura financiera. Asumamos que una empresa tiene dos alternativas de financiamiento:

Analicemos la UPA que se obtendr para diferentes niveles de utilidad antes de intereses e impuestos con el fin de determinar cual es la estructura ms adecuada. Tenemos UAII= $70.000 - $100.000 y $130.000 Calculemos la UPA para la Alternativa A:

Tenemos UAII= $70.000 - $100.000 y $130.000 Calculemos la UPA para la Alternativa B:

El grado de Apalancamiento Financiero para cada una ser:

Si analizamos la UPA para las diferentes alternativas tendremos

Es el costos que a la empresa le implica poseer activos y se calcula como el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento. Tambin se puede definir como la tasa de rendimiento requerida por los proveedores de capital del mercado para invertir su dinero en la empresa.

Aplicacin del Costo de Capital:

En las empresas cuando sucede algn tipo de inconveniente se busca la forma de valorizar el impacto que tiene el problema. Ejemplo: Se si tienen $100 millones de Exceso de inventario, muchos podran valorar dicho exceso a la tasa que cobra el banco por financiacin. 3% Mensual. Se podra decir que el exceso vale 100*3% = 3 millones mensuales?

Se debe tener cuidado no todos los activos de la compaa estn financiados a la misma tasa. La tasa de los propietarios no es igual a la tasa de la deuda

Quin corre ms riesgo en una empresa, los acreedores o los socios?

Conceptos Claves: Los recursos de los socios no son gratuitos para la empresa Ellos implican un costo que es mayor al de la deuda Dicho costo esta determinado por la rentabilidad que el propietario espera obtener, de acuerdo al riesgo. (TMRR) Tasa Mnima Requerida de Retorno.

Supongamos que la estructura financiera de la empresa es: 50% Deuda 50% Patrimonio Donde el Costos de la deuda es 3% y la TMRR es 4%

Se puede deducir que el costos de los $100 millones ser superior al 3%,
(50% x 3% + 50% x 4%) = 3,5% Este costo promedio ponderado ser entonces el costo no solo del inventario, sino en general del total de los activos. Es lo que se denomina Costo de Capital CK

Supongamos que una empresa actualmente tiene una oportunidad de inversin, El mejor Proyecto disponible Costo= $100.000.000 Vida= 20 Aos IRR= 7% Costo de la fuente de Financiamiento ms barata en el mercado: Costo del Capital= 6%

Supongamos que una empresa actualmente tiene una oportunidad de inversin, El mejor Proyecto disponible Costo= $100.000.000 Vida= 20 Aos IRR= 12% Costo de la fuente de Financiamiento ms barata en el mercado: Costo de Capital= 14%

Cual es la mejor alternativa de inversin para el inversionista?

Cual es la mejor fuente de financiacin? Que sucede si el Inversionista pudiera financiar su proyecto con una tasa promedio? Cual sera el costo de capital? Sera rentable invertir ese dinero en alguna de las alternativas de inversin? Partamos del supuesto que el inversionista planea usar el 50% de cada fuente de financiacin

Costo Promedio Ponderado:

Costos de Capital Costos de Capital

Tipo de Financiacin Costos de Capital Costos de Capital Costo

6% 14%
% Participacin Ponderacin 6% 50% 0,03 14% 50% 0,07 CK 10%

La nueva tasa de financiacin es del 10%

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A

Se puede suponer que cada fuente de financiacin tiene un costo financiero diferente.

Si se promedian los costos de acuerdo a la participacin de cada uno se obtendr entonces el valor para la empresa de mantener sus activos financiados.

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A

Tipos de Costos. Proveedores: Descuentos por Pronto Pago Prestamos CP: Costo Anual 30% Prestamos LP: Costo Anual 36% Socios: TMRR 48%
Cuanto le cuesta a la empresa recurrir al Crdito con Proveedores? Tomemos como supuesto que los proveedores de la empresa venden con un plazo de 30 das y concede por pronto pago un descuento del 4%

Cuanto le cuesta a la empresa recurrir al Crdito con Proveedores?

Tomemos como supuesto que los proveedores de la empresa venden con un plazo de 30 das y concede por pronto pago un descuento del 4%
Valor Descuento Valor Descuento Valor a Pagar Hoy Costo real de Financiacin (nominal) Costo Anual Nominal $ $ $ 150,00 4,0% 6,00 144,00 4,2% 50%

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A El 41,1% es lo que a la empresa le cuesta financiar todos sus activos, o dicho de otra forma, el costo de mantener cada peso que tenga en activos. Se puede entonces concluir que si cada peso cuesta 41,1% entonces cada peso del activo debe rendir como mnimo el 41,1%. Para el ejercicio, si los activos que valen $1.000, producen una rentabilidad del 41,1% es por que las utilidades de la empresa son $411 las cuales sern distribuidas entre los acreedores.

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A

Costos Fuentes de Financiacin:

Proveedores: ($150 x 50%) = $75 Prestamistas Corto Plazo ($200 x 30%) = $60 Costos Totales: $411

Prestamistas Largo Plazo ($300 x 36%) = $108

Socios ($350 x 48%) = $168

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A Cual es la utilidad que sirvi como base para determinar la rentabilidad del Activo? Es decir los $411 que nivel de Utilidad son? Esta utilidad se denomina: Rentabilidad del Activo antes de Intereses e Impuestos, la cual se puede comparar con el costo de capital antes de impuestos.

UAII ACTIVOS

>

CK

UAII ACTIVOS

>

CK

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A

La rentabilidad del activo aumenta si se incrementa la utilidad operativa (UAII) en una proporcin mayor que el aumento de los activos requeridos para ello. Si se aumenta la UAII el 20%, y para ello slo se requiere un aumento en los activos de $100, es decir un aumento del 10% sobre el valor de $1.000 La rentabilidad del activo pasara de 41,1% a 44,8%

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A Por otro lado, luego de descontar los intereses y al combinarlos con los otros costos implcitos en los pasivos de la empresa, se puede determinar la tasa de inters que ganan los propietarios. Rentabilidad del Patrimonio:

UAI Patrimonio

=%

UAII Intereses UAI UAI Patrimonio Rent. Patrimonio

411 243 168 168 350 48%

UAI Patrimonio

=%

Estructura Financiera Empresa Plsticos S.A Rentabilidad del Patrimonio:

UAII ACTIVOS

>

CK

UAI > Patrimonio

UAII Activo

UAI Patrimonio

=%

Estructura Financiera Empresa Rentable S.A Utilidad Operativa: $420 MCOP Deuda: $400 MCOP Costo Deuda: 27% anual. Activos: $1.000 MCOP Patrimonio: $600 MCOP Cual es la rentabilidad del Activo y de los Propietarios?? Que sucede si se aumenta el nivel de la Deuda a $700 MCOP manteniendo el mismo nivel de Activos??

Que sucede cuando El costo de la Deuda es mayor a la rentabilidad del activo?? Ej. Costo Deuda 45%

La decisin de repartir dividendos est relacionada directamente con los compromisos de las utilidades de cada periodo. Esto quiere decir que se antes de repartir las utilidades los directivos deben analizar. Monto de utilidades retenidas. (Ktal de Trabajo Act Fijos) Pago de Pasivos. Planes de Inversin

Es la tasa descuento con la que los flujos de caja libre futuros se expresan en valor presente, para poderlos comparar con el monto de la inversin. WACC= WKb (1-T) + WKps + WKs + WKr + WKe Donde: Kb: Costo de la Deuda WKps: Costo Acciones Preferentes WKs:Costo Acciones Comunes WKr: Costo Utilidades Retenidas Wke: Costo Nuevas Emisiones W: Porcentaje de participacin del componente K: Tasa de Inters (1-T): Efecto de Correccin Tasa Impositiva

Costo de la Deuda: Tipos de Deuda: Crdito Bancario Leasing Bonos Cuando se contrata deuda se pacta un costo nominal a pagar. Sin embargo, se debe tener en cuenta que los intereses son deducibles del impuesto sobre la renta, por lo cual la tasa que nos cobran puede ser ajustada por los ahorros fiscales (1-T)

Efecto de los Impuestos: Estado de Resultados Compaa Estelar S.A. Ao 2000

Efecto de los Impuestos: En el ao 2000 la empresa adquiri una deuda de $400 a dos aos con una tasa del 10%.

Efecto de los Impuestos:

Efecto de los Impuestos:

Costo Ponderado de Deuda