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Wie sicher ist
lhre Bank!
F0r wen
Iehnt sich
Riester
nech!
Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.
U
nser Report ber die Riester-
Rente offenbart eine bittere
Wahrheit: Trotz staatlicher Zu-
schsse lohnt es sich nicht
mehr, zu riestern. Die Renditen werden
selbst nach jahrzehntelanger Sparerei un-
ter der Inflationsrate liegen - wer spart, ist
der Dumme, und das gilt derzeit fr alle
Sparbcher und Festgeldanlagen (siehe
Seite 102) und bald auch fr Lebensversi-
cherungen. Diese schleichende Enteig-
nung ist die Folge der Nullzins-Politik und
Anleiheaufkufe durch die Notenbank.
Die Brger spren das - und viele de-
monstrieren gegen eine entfesselnde Wirt-
schaft und die Macht der Finanzmrkte.
Aber die eigentliche Wahrheit ist eine
andere: Die Finanzmrkte treiben keines-
wegs die Politik vor sich her - vielmehr ha-
ben Anleger und Finanzmrkte dem Spiel
der Politik zu lange tatenlos zugeschaut.
Mit hohen Krediten wurde in Griechen-
land ein korrupter Beamtenapparat aufge-
baut, in Spanien die Ksten mit unbrauch-
baren Ferienimmobilien zubetoniert und
in Italien der schleichende Verlust an Wirt-
schaftskraft kaschiert. Der mediterrane
Boom der vergangenen zehn Jahre ist auf
Pump gebaut, dieses Schuldengebirge die
Ursache der Krise. Mitschuld tragen die Fi-
nanzmrkte, weil sie den ,Pumpkapitalis-
mus, wie ihn Ralf Dahrendorf einst nann-
te, mit Krediten versorgen, und ihre
Ratingagenturen, weil sie wieder zu spt
vor diesem Irrsinn gewarnt haben. Die
Mrkte haben das Treiben der Politik un-
tersttzt, statt zu bremsen. Die Politik hat
die Finanzmrkte erst zu dieser Bestie he-
rangefttert, vor derenhungrigemKnurren
sie jetzt zittert, wenn die Bestie der Politik
ein A aus dem Rating herausbeit. Und es
war die Politik, die durch den Verzicht auf
Eigenkapitalhinterlegung Staatsanleihen
fr die Banken attraktiv gemacht hat und
sichjetzt ber die Folgenereifert.
Wir erleben also nicht eine Krise der
Wirtschaft - wir erleben die Misere der Po-
litik. Die versteht es meisterhaft, von ihrer
Verantwortung fr die Staatsverschuldung
abzulenken - auch in Deutschland. Das
Gerede der Politik ber Angriffe vonauen
auf den Euro, ber das gemeine Treiben
der Spekulanten und das verhngnisvolle
Wirkender Finanzmrkte fllt indiesenTa-
geninsichzusammen: Griechenlandkann
seine Schulden nicht mehr begleichen,
und smtliche Rettungsschirme knnen
daran nichts ndern. Die Politik hat Ver-
sprechungen gemacht, die sie nicht einl-
sen kann, weil sie auf immer hherer Ver-
schuldung beruhen und nicht auf
wirtschaftlicher Leistung.
KRE0lTE FR 0EN CLUB ME0
Und die Geldanleger haben verstanden,
dass sie sich mit dem Euro auf eine Tu-
schung eingelassen haben: Hinter den
niedrigen Zinsen und gigantischen Kredit-
volumina fr den Club Med stand die Er-
wartung, dass die Deutschen dafr auto-
matischgeradestehenwerden.
Dagegen leistet die Bundeskanzlerin
trotz aller Zugestndnisse immer noch Wi-
derstand und tauscht zig Rettungsschirm-
Milliarden gegen geringfgige institutio-
nelle Verbesserungen ein. Vielleicht kann
sie sogar verhindern, dass die Euro-Zone
zu einer Schulden-Union ausgebaut wird,
in der die Brsseler Institutionen die
Schlsselgewalt ber das deutsche Budget
und unsere Steuern an sich reien. Dies ist
die eine entscheidende Weichenstellung.
Denn im deutschen Interesse kann es nur
liegen, allenfalls beschrnkt fr andere
Lnder im europischen Staatenbund zu
haften. Die Vollhaftung im Rahmen eines
europischen Bundesstaats wrde auch
die deutsche Leistungsfhigkeit berfor-
dernundzerstren.
Die Stunde der Wahrheit kommt in den
nchsten Wochen, wenn Griechenlands
Staatsbankrott endlich von der Politik als
das akzeptiert wird, was seit eineinhalb
Jahren klar ist: als eine unabwendbare Tat-
sache. Es ist vernnftiger, dieFolgenfr das
Bankensystemabzupuffern. (Lesen Sie da-
zu: ,Wie sicher ist Ihre Bank, Seite 2.)
Wenn dann noch die Euro-Zone von den
unpassendsten Lndern befreit wird, ist
die Zeit da auch fr die private Bestands-
aufnahme: Dann ist der Verlust klar und
der Tag fr einenNeuanfang gekommen.
Die Kosten der Euro-Rettung werden jetzt fr jeden
Brger sprbar: Die schleichende Entwertung
macht den Sparer zum Dummen. Von PolunJ 1lchy
Ebc
Knurrende Bestie
WirtschaftsWeche 17.10.2011 N 4
8
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TiteI MiIIiardenceup
berb|ick
Politiker wollenEuropas Kreditinstitute
mit neuenMegabetrgensttzen-
auchgegenderenWillen. Welche Geld-
huser wie viel Hilfe bentigen, was die
Beruhigungspillendie Steuerzahler
undAktionre kostenundwie besorgt
Bankkundenseinmssen. Seite 52
Menschen der Wirtschaft
6 SeitenbIick Grnes Licht fr Gigaliner
8 Puma: Wassersport erobern
9 Steuer: Berlinkassiert inder Trkei [ Daimler:
Offensiveinder Kompaktklasse[ Drei Fragen:
Ist dieGelbeTonnenochzeitgem
10 Vapiano: Doppelt soviele Restaurants [
Hankook: Koreanische Reifenfr deutsche
Premiumautos [ Congstar: Zweiter Anlauf
12 Interview: BMW-Finanzchef Friedrich
Eichiner blickt optimistischins Jahr 2012
14 Klartext: Konzerne sabotierenRohstoff-
politik [ Interview: Werber-Prsident Lothar
Leonhardbetreibt Krisenmanagement
16 ChefsesseI
18 Chefb0reDirk PoppvonKetchumPleon
Pe|itik&We|twirtschaft
20 0esundheit Wie die Bundesregierung dem
Mangel anOrganspendenbegegnenwill
26 BiIdung Auchder Gesellenbrief soll knftig
zueiner akademischenKarriere befhigen
30 0IeichsteIIung Drei Bundesministerinnen
konkurrierenumdie beste Frauenfrderung
32 0eIdwsche Das Finanzministeriumstellt
Kufer vonLuxusgternunter Verdacht
33 Libyen Wirtschaftsminister PhilippRsler
macht Geschfte mit Revolutionren
34 lrIand Als erstes Euro-Krisenlandsteuert
die Insel die Rckkehr zumKapitalmarkt an
41 BerIin intern
Der Ve|kswirt
42 0er Kemmentar [ New Ecenemics
43 Kenjunktur 0eutschIand
44 0er 0kenem Der Nobelpreis ehrt profunde
Kritiker staatlicher Konjunkturpolitik
46 Serie 0ree 0kenemen (lV)
Walter Euckenzhlt zudenErfindern
der sozialenMarktwirtschaft
Unternehmen&Mrkte
52 BankenWas eineerneuteRettungmaroder
GeldinstitutedieSteuerzahler oder Aktionre
kostenwrde [ Bankenprsident Andreas
Schmitz hlt Griechenlandfr zahlungs-
unfhig[ Der Kapitalbedarf wichtiger Geld-
huser [ Wiesicher sindEinlagender Sparer
inDeutschland
64 lnterview: Frank StieIer Der Chef des Bau-
konzerns Hochtief setzt auf Geschfte mit
der Energiewende.
70 Skeda Der Chef der VW-Tochter, Winfried
Vahland, soll seine Autos als Billigmarke in
Schwellenlndernverkaufen
78 0essier Wer ist der neue Bertelsmann-Chef
Thomas Rabe
80 MedemessenDer einstige Marktfhrer
Dsseldorf wirdzumAuslaufmodell
81 MetreDie Kandidatenfr die Nachfolge
vonKonzernchef EckhardCordes
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Nr. 42 17.10.2011 WirtschaftsWeche
Verschenktes
Leben
EinAngebotsmangel mit
tragischenFolgen: JedenTag
sterbendrei Menschen, weil
sie vergebens auf eine neue
Lunge oder Niere warten.
Die Politik wirbt fr mehr
Organspenden, konomen
fordernradikalere Schritte.
Seite 20
Seen aIs Batterien
Damit die grne Energiewende knftig bei Flaute undWolkennicht
zumBlackout fhrt, testenForscher undUnternehmenganz neue
Stromspeicher - es geht umeinenMilliardenmarkt. Seite 84
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Werbung imVisier Der Werbung fehlt es an
Kreativitt, InnovationundWertschpfung,
sagenThomas KochundRalf Schwartz vonCraft
&Vision. Mit ihrer Kolumne ,Werbesprech
nehmensichdie Media-Expertenauf wiwo.de
absofort wchentlicheinneues Thema aus der
Welt der Werbung unddes Marketings vor.
LesenSie mehr unter wiwn.dc/wcrcsprcch
Technik&Wissen
84 Energiewende Neue Stromspeicher sollen
die grne Energieversorgung sichern[
Statkraft-VorstandSteinar Bysveensieht nor-
wegische Stauseenals BatterienEuropas an
90 MebiIfunk Benutzerfreundlichkeit ist alles.
EinBesuchimTestlabor fr Apps [ Zehn
Top-Handy-Apps fr Vielreisende und
Staugeplagte
95 VaIIey TaIk
Manaement&Erfe|
96 JebwechseI Jeder dritte Beschftigte schaut
sichderzeit nacheinemneuenArbeitgeber
um. Was dabei zubeachtenist
100 Arbeitstechnik Einige Unternehmenerlau-
benihrenMitarbeitern, imBroeigene Ge-
rte zunutzen- zumrger der IT-Abteilung
Ce|d&Brse
102 AItersverserge Warumsichdie Riester-
Rente nur inwenigenFllenrechnet
112 SpeziaI Zertifikate Wie Anleger Bonus-
papiere undDiscounts richtig einsetzen[
Produkte, die ErfolgsstrategienvonBrsen-
gurus nachahmen, floppenallzuoft
122 Serie AnIegen und genieen (V)
Historische Wertpapiere bringenRendite
123 US-Brsen Agrar-Aktienvor der Wende
124 Steuern und Recht Mietwagen[
Lohnsteuerkarte [ Falschberatung
126 0eIdweche Kommentar: Goldhausse bleibt
intakt [ Trendder Woche: Zinsen[ Dax-
Aktien: Lufthansa [ Hitliste: Schwellenlnder-
brsen[ Aktie: Petrobras [ Anleihe: KPN[
Investmentfonds: Anleihenspekulativ [
Interview: BB-Biotech-Chef Daniel Koller
ber die ChancenimMedikamentensektor
Perspektiven&Debatte
132 lnterview: Riccarde ChaiIIy Der Chef-
dirigent des Gewandhausorchesters kann
nicht genug vonBeethovenkriegen
136 Kest-Bar
Pubriken
3 EinbIick, 138Leserferum,
140 Firmenindex [ lmpressum, 142 AusbIick
Kenstrukteur der Marktwirtschaft
Der vierteTeil unserer konomen-Seriebeschreibt das Wirkendes
OrdoliberalenWalter Eucken- undseinKonzept einer ethisch
fundiertenWirtschaftsordnungohneMachtkonzentration. Seite 46
Nr. 42, 17.10.2011
facebc
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WirtschaftsWeche 17.10.2011 Nr. 42

SchIecht verrentet
InZeitenturbulenter Brsenscheint die staatlichgefrderte
Riester-Rente fr Sparer einsicherer Hafenzusein. Aber
Vorsicht: Die meistenAngebote lohnennicht. Seite 102
0ie Neten-Bank
DieSymphonienvonLudwigvan
Beethovensindauchrund200Jahre
nachihrer Entstehungeinesichere
Bankfr Orchester, erklrt Riccardo
Chailly, der Chefdirigent des Leipziger
Gewandhausorchesters. Seite 132
Prezent mehr Gterverkehr als 2004 er-
wartet die Bundesregierung bis 202. Ein
groer Teil davon entfllt auf Lastwagen.
Die Gigaliner sollen fr Entlastung sorgen: Zwei Rie-
senlaster ersetzen drei Standard-Lkws. Damit deren
Fahrer auch die vorgeschriebenen Pausen einlegen
knnen, will Bundesverkehrsminister Peter Ramsauer
(CSU) bis 201 rund 1 00 neue Lkw-Parkpltze bauen
lassen. Das Vorhaben soll 40 Millionen Euro kosten.
5eitenb|ick

Tennen drfen die rollenden Riesen
in Deutschland maximal wiegen -
inklusive Ladung, nicht mehr als ein
Standard-Lkw. Damit eignet sich der Gigant vor allem
fr leichte Gter mit hohem Volumen wie Dmmstoff
oder Plastikteile. In anderen Staaten Europas sind
die Supertrucks schon lngst unterwegs, etwa in
Schweden oder den Niederlanden. Dort sind sogar
00 Tonnen erlaubt.
44 70
0TERVERKEHR
Extrem grez0gig
Die Verkehrsminister von sieben Bundeslndern gaben jetzt grnes Licht. Vom nchsten Frhjahr an drfen
extralange Lastwagen, sogenannte Gigaliner, auf Deutschlands Straen fahren. Eine Tour mit Hindernissen.
lm 2 3 4 5 6 7 8 9 l0 m ll l2
Benzinverbrauch
(je l0 Pa|etten/
l00 km)
CD
2
-Emissien
(in k/l00 km)
Fracht.
Kh|schrnke
Fracht.
Waschmitte|-
packunen
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
180
St0ck
279
St0ck
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
6460
St0ck
9880
St0ck
PersiI
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
8,81
7,21
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
22,9
18,7

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Lang-Lkws werden fr den Pilot-
versuch zugelassen. Mehr als 200
Speditionen haben sich beworben,
darunter etwa das Osnabrcker Unternehmen Hell-
mann. Auch die Posttochter DHL zhlt zu den Unter-
sttzern. Doch vor allem die SPD schiet quer. Uwe
Beckmeyer, Verkehrsexperte der SPD im Bundestag:
,Wir werden weiter gegen den Feldversuch mit Giga-
linern kmpfen. saskia littmann mdwQwiwc.de, max haerder Berlin
l3 l4 l5 l6 l7 l8
Lne eines nerma|en 40-Tenners
Lne eines Cia|iners
l9 20 m 2l 22 23 24 25
Leerewicht
(in Tennen)
Ve|umen
(in Eurepa|etten)
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
15,0
19,3
Oia|irer hcrra|er
4-Icrrer
34
52
Tennen
Sperrzenen
Welche Lander 0igaliner verbieten, welche sie erlauben
Oia|irer
er|aabt
Oia|irer
1erbcter
Sieber Barces|arcer er|aaber cer Oia|irer aaf aaseWa||ter Straer.
Die arcerer Larcer sirc far i|r taba. lr eirier Aasra|refa||er, etWa
ir Sac|ser-Ar|a|t, carf cer L|W aber aac| ccrt Aatcba|rer ratter.
lrrerstacte rass er rarcsatt|ic| arfa|rer.
0ae||e. VDA,
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8rarderburg
8er||r
Neck|erburg-
Vorpommerr
Sch|esW|g-
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hamburg
8remer
h|edersachser
hordrhe|r-
westfa|er
Rhe|r|ard-
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8ader-
wrttemberg
8aerr
hesser
Sachser-
Arha|t
Ihr|rger
Sachser
Saar|arc
400
Auf denWellenfhlt sichFranz Kochwohl. Der
82-jhrige Lbecker, der Ende Juli demlangjhrigen
Puma-Chef JochenZeitz andie Konzernspitze folg-
te, war einer der erstenWassersportler, die auf der
Ostsee denTrendsport Kitesurfenprobierten. Auch
whrendseines Studiums inSydney zog es Kochvor
denVorlesungenregelmig aufs Wasser.
Sopasst seinHobby perfekt zudemGeschfts-
feld, vondemder junge Vorstandsvorsitzende noch
Groes erwartet. ,Innerhalbder nchstenfnf Jahre
wirdPuma imOutdoor-Segment einendreistelligen
Millionenumsatz erzielen, sagte der neue Puma-
Chef der WirtschaftsWoche. Das Geschft mit wind-
undwasserdichtenJackenundfestemSchuhwerk
soll sprbar dazubeitragen, denKonzernumsatz
vonzuletzt fast 2,0 MilliardenEuroauf 4,0 Milliar-
denEurozuhieven.
Allerdings geht Puma auchimhart umkmpften
Wachstumssegment Outdoor eigene Wege. Das
Unternehmensetzt nicht auf denklassischenOut-
door-Markt wie der deutsche Outdoor-Platzhirsch
Jack Wolfskinoder Pumas vielfachgrerer Lokal-
rivale Adidas. Kochdrngt indie attraktive Nische
SegelnundWassersport. Womglichist dies auch
Teil der Strategie vonPumas Mehrheitseigner PPR.
BeimfranzsischenLuxusgterkonzernbaut Ex-
Puma-Chef Zeitz rundumdie deutsche Raub-
katzenfirma eine neue Lifestyle-Sparte auf. Neben
der gerade eingekauftenkalifornischenSkater-
Marke Volcomwrde dazuaucheinAusrster fr
Berg- undTal-Sportler passen. Puma dagegenin-
vestiert nacheinemerstenAnlauf vor zwei Jahren,
als der Konzernmit einer eigenenRennyacht am
legendrenVolvoOceanRace teilnahm, nunnoch
entschlossener indenWassersport: ,Das ist ein
wichtiger Teil unserer langfristigenStrategie, sagte
Koch. Dazuschickt das Unternehmenbei der Neu-
auflage des VolvoOceanRace eine eigens gebaute
Yacht unter demUS-Skipper KenReadins Rennen,
wennder WettbewerbamletztenOktober-Wochen-
ende imspanischenAlicante startet. Das Rennen
rundumdie Welt nutzt Puma zudem, umeinneues
Sportgert vorzustellen: Zusammenmit Surflegen-
de LairdHamiltonverkauft der Konzernjetzt auch
Bretter fr denneuenTrendsport Stand-up-padd-
ling, bei demman, auf einemBoardstehend, durch
die Wellenpaddelt. Pumas 000-Dollar-Bretter aus
Carbonsindbisher aber nur indenUSAzuhaben.
Auerdemstattet Puma denAmerica's-Cup-Titel-
verteidiger Oracle aus undverkauft smtliche Cup-
Fanbekleidung. NebendemVolvoOceanRace ist
der America's Cupder wichtigste Segelwettbewerb
der Welt.
peter.steinkirchnerQwiwc.de
Der drittgrte Sportartikelkonzern der
Welt will vor allem im populren Outdoor-
Geschft wachsen. Dabei konzentriert er
sich besonders auf den Wassersport.
PUMA Franz Kcch
Start in eine neue ra
Auf greem Fu
0ee. ueee
Umsatz des Puma-
Kcnzerns nach
Segmenten 2010
(in Milliarden Eurc)
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2,86 Mrd.
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Mit Rad zum Surfbrett

Puma-0hef Kcch

RENTE Wclfgang Schauble
BerIin kassiert auch am Besperus
Bisher ging der Fiskus leer aus, wennTr-
kennachihremArbeitslebeninDeutsch-
landinihre Heimat zurckkehrtenund
Rente aus Deutschlanderhielten. Anders
als die Ruhestndler inDeutschlandver-
steuertensie ihre Altersbezge nicht. Das
ndert sichnun. Mit demneuendeutsch-
trkischenDoppelbesteuerungsabkom-
menwill Bundesfinanzminister Wolfgang
Schuble (CDU) deutsche Steuerinteres-
senbesser durchsetzen. Auf alle Renten,
die vondeutschenRentenkassenindie
Trkei ausbezahlt werden, kanndie
Bundesrepublik knftig eine Einkommen-
steuer vonbis zuzehnProzent des Brutto-
betrages erheben. Allein2010 erhielten
8188 Berechtigte inder Trkei 207 Millio-
nenEuro, hat die Deutsche Renten-
versicherung ausgerechnet.
Wegeneines Freibetrages von10000 Eu-
roundder allmhlichenUmstellung auf
eine nachgelagerte Besteuerung drften
sichdie Einnahmenfr die deutsche
Staatskasse zunchst nur imniedrigen
Millionenbereichbewegen. Wichtig sei
aber, dass mehr Steuergerechtigkeit
geschaffenwerde, sagt die Vorsitzende des
Bundestags-Finanzausschusses Birgit Rei-
nemund(FDP). ,Die deutschenRenten-
bezieher inDeutschlanddrfennicht
schlechter gestellt werdenals trkische
Bezieher deutscher Renten, die ihren
Lebensabendinder Trkei verbringen.
christian.ramthunQwiwc.de Berlin
0AlMLER JcachimSchmidt
Angriff auf Audi und BMW
Mit einemmassivenAusbauder Modellpa-
lette imKompaktwagen-Segment will Mer-
cedes-Benz bis 201 wieder weltgrter
Hersteller vonPremiumautos werdenund
gleichzeitig auchdie strengenAnforderun-
gender Politik zumKlimaschutz erfllen.
Zur Jahreshlfte 2011 lag die Neuwagen-
flotte vonMercedes nachErhebungendes
Duisburger CAR-Instituts mit durch-
schnittlich108,4 GrammCO
2
je Kilometer
nochdeutlichber demgeplantenGrenz-
wert der EuropischenUnion, der von
201 anbei 180 Grammliegt.
Mercedes-VertriebsvorstandJoachim
Schmidt startet deshalbam10. November
mit der Verkaufspremiere der neuen
B-Klasse eine Offensive, die der Marke in
denkommendendrei Jahrenfnf neue
Fahrzeuge inder Kompaktklasse besche-
rensoll undeinenCO
2
-Flottenwert von
deutlichunter 180 Gramm. Fr denent-
sprechendniedrigenKraftstoffverbrauch
sorgeneine komplett neue Generationvon
VierzylindermotorenundeinDoppel-
kupplungsgetriebe mit siebenGngen, das
Mercedes selbst entwickelt hat. InVorbe-
reitung ist zudemeine B-Klasse mit Hy-
bridantrieb, die 100 Kilometer Reichweite
imElektrobetriebhat.
Whrenddie B-Klasse mit Platzangebot,
hoher SitzpositionundPreisenvonmehr
als 20000 Euroeher auf reifere Autofahrer
zielt - die deutschenKufer des Modells
sindheute imSchnitt 8 Jahre alt -, wird
die neue A-Klasse jugendlicher undab-
wechslungsreicher: Das Autokommt im
Sommer 2012 zunchst als Viertrer, sp-
ter auchals Coup undCabrio, Gelnde-
wagenundals zweitriger Sportkombi
(,Shooting Brake). Es soll dannzusam-
menmit demgrerenBruder krftig im
Revier vonAudi (A1IA8) undBMW
(1erIX1) wildern. AlleininDeutschland
will Schmidt knftig 800000 Kompaktau-
tos jhrlichabsetzen, etwa doppelt soviele
wie bisher. Aber auchinbersee sieht der
Vertriebschef nochPotenzial: Schmidt
lsst derzeit einenExport der B-Klasse
nachUSAdurchrechnen.
franz.rctherQwiwc.de
0anz Issig zur0ck an die Spitze
Mercedes-vertriebsvcrstand Schmidt
Brauchen wir die Ce|be Tenne nech!
Selbstverstandlich. 0erade als rchstcff-
armes Land mssen wir in Deutschland
|ede Mcglichkeit nutzen, umunsere Wirt-
schaft mit Rchstcffen zu verscrgen. Dabei
spielt das Recycling eine wesentliche
Rclle. Es spart der deutschen ndustrie
|ahrlich fast zwclf Milliarden Eurc an Rch-
stcffimpcrten ein. Nahezu die Halfte der
Rchstcffe fr Stahl wird heute durch recy-
celten Schrctt gedeckt. Bei Papier sind es
80 Prczent, bei 0las scgar 94 Prczent.
Technisch wre es dech m|ich, a||e
Abf||e in eine Tenne zu werfen und in
der Pecyc|inan|ae zu trennen!
Wenn der verbraucher etwa die Baby-
windel zusammen mit der Kunststcff-
verpackung in eine Tcnne wirft, sind die
dadurch entstehenden verunreinigungen
sc hcch, dass der Kunststcff nicht mehr
hcchwertig recycelt werden kann. Und |e
besser die Cualitat der recycelten Wert-
stcffe, destc grc8er die Einsatzmcglich-
keiten. Trennen macht alsc sehr viel Sinn!
Wie hech ist die Verwertun!
Die Cucte fr Material aus der 0elben
Tcnne, das ber unsere Scrtieranlagen
gelaufen ist, liegt bei bis zu 85 Prczent.
Dass immer ncch recycelbare Rchstcffe
verbrannt werden, liegt daran, dass leider
in einigen Kcmmunen erst heute erkannt
wurde, wie viel Pctenzial zur Rchstcffrck-
gewinnung imAbfall schlummert und
die Pclitik die Weichen neu stellen muss.
ulrich.hankeQwiwc.de
0REl FRA0EN AN ...
AXEL SCHWElTZER
42, VorsiunJ Jes Eni-
sorgungsuniernehnens
Albu Group unJ Jes
Pecyclers Inierseroh
KLlN0EN0E MNZE
500
Millicnen Eurc nahmHamburg 2010
durch den Musical-Tcurismus ein. Mit
zwei Millicnen Musicalgasten ist die
Stadt nach NewYcrk mit elf Millicnen
Besuchern und Lcndcn mit zehn Millic-
nen 0asten der drittgrc8te Musical-
standcrt weltweit.
HANK00K H B0
KeaRefe af PceFege
Yang Rai Choundvoraussichtlichder
knftige Eigentmer des Unternehmens.
,Infnf bis zehnJahren, sagt Cho, ,wollen
wir eine globale Marke wie Michelinoder
Bridgestone seinundbeimImage mit
diesenMarkenauf Augenhhe liegen.
Derzeit ist Hankook der siebtgrte
Reifenhersteller weltweit.
Entscheidendfr das Image ist, welche
Hersteller ihre Fahrzeuge mit Hankook-
Reifenausrsten. Mit Volkswagen, Audi,
BMW, FordundOpel konnte Chobereits
Erstausrstervertrge abschlieen. Por-
sche undDaimler knntendazukommen.
,Uns liegenAnfragenaller deutschenPre-
miummarkenvor, sagt Cho. BMWwill
seinGeschft mit denKoreanernoffenbar
ausweiten. ,Fr denBMWMini, den1er
undeinweiteres demnchst auf denMarkt
kommendes, wichtiges Volumenmodell
habenwir schonVertrge.
Die Jahresproduktionwill Cholangfris-
tig vonderzeit 00 Millionenauf 200 Millio-
nenReifenerhhen. Dabei knntenauch
Zukufe helfen. ,Langfristig soll der Um-
satz vonrundfnf Milliardenfr 2011 auf
zehnbis zwlf MilliardenDollar steigen.
aeeQde
C0N0STAR Ma Kae
Zee Aaf
ZumStart vor vier Jahrenformulierte Tele-
kom-Chef Ren Obermannehrgeizige Zie-
le fr Congstar. Die erste Discounttochter
des Konzerns sollte mit Schnppchenprei-
senber das Internet junge Kundenan-
sprechenundsozumMarktfhrer unter
denBilliganbieternaufsteigen. Doch
Congstar verfehlte alle Vorgabenund
rutschte tief indie rotenZahlen(Wirt-
schaftsWoche 28I2010). Jetzt dmpft der
neue Geschftsfhrer MartinKnauer die
Erwartungenundpasst die berzogenen
Plne der Realitt an. ,Unser Ziel ist es,
mittelfristig unter die TopDrei der deut-
schenTelekommunikations-Discounter
zukommen, kndigt er imIntranet der
Telekoman. Umneue Kundengruppen
anzusprechenundverlorene Marktanteile
zurckzugewinnen, setzt Knauer auch
stationre Hndler einwie denFilialisten
The Phone House. ,Das Discountsegment
wchst, undCongstar wirdberproportio-
nal andiesemWachstumteilhaben, sagt
der Congstar-Chef. ,Bis Ende 2011 wollen
wir die Zwei-Millionen-Marke knacken.
Anfang August zhlte Congstar rund1,
MillionenKunden.
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Nr. 42 WcafWce
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Gregor Gerlacheilt vonErffnung zuErff-
nung. Inder vergangenenWoche weihte
der Vorstandschef undMitgrnder der
Restaurantkette Vapianoeine Filiale in
Chicagoein, imkommendenMonat star-
tenAbleger imWiener Westbahnhof, in
Miami, Marseille undMalm. 00 Geschf-
te betreibt das deutsche Unternehmenbis-
her, das erst 2002 gegrndet wurde, 40 al-
leininDeutschland. ,Wir knntendoppelt
soviele Standorte betreiben, sagt Gerlach,
,doches ist uns nicht wichtig, wie schnell
wir wachsen. Der 42-Jhrige will sichdes-
halbauchnicht auf einenZeitplanfestle-
gen, sagt nur: ,Ichhoffe, dass wir fr die
nchsten100 Restaurants nicht solange
brauchen.
Auchwenneinige neue Lnder wie Bra-
siliendazukmen, liege der Fokus imkom-
mendenJahr darauf, die Aktivitteninden
24 Nationenauszubauen, indenenVapia-
noschonjetzt vertretensei, sagt Gerlach.
Zudembrauche die geplante Expansion
nachChina undJapannochZeit. ,Ich
denke, dass wir inAsienimnchstenJahr
nochnicht starten.
ImVorjahr erzielte Vapianoerstmals
mehr als 100 MillionenEuroUmsatz und
hat sichsoinDeutschlandvor Starbucks
oder Maredoauf Platz 12 unter denGas-
tronomiekettengeschoben. ImSommer
bernahmendie Tchibo-ErbenGnter
undDaniela Herz 40 Prozent der Anteile.
Die neue Filiale inWienist die erste im
neuenDesign. ,Ichwar selbst erst skep-
tisch, sagt Gerlach. Dochseit baldzwei
Jahrenmehrensichinterndie Stimmen,
die auf Vernderungender Gestaltung
drngen. Denndie hat sichseit der Grn-
dung vor neunJahrennicht gewandelt. Vor
allemdie Holzmbel undOlivenbumen
prgendenSelbstbedienungsitaliener.
Allerdings unterscheidet sichdas neue
Designnur wenig vomgewohnten: das Rot
Der sdkoreanische Reifenhersteller Han-
kook arbeitet hochprofitabel, ist inden
schnell wachsendenSchwellenlndern
bestens vertreten, dochWeltruf geniet
die Marke nicht. Das will HyunBumCho
jetzt ndern. Er ist Finanzvorstandvon
Hankook Tire, Sohndes Firmengrnders
soll nicht mehr sodominant sein, die Be-
leuchtung wirdneuausgerichtet, undan
der Kasse stehenTpfe mit Kruternzum
Auerhaus-Verkauf.
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Vapiane-Crnder Cer|ach
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Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

lNTERVlEW Friedrich Eichiner
Kee Ree
Herr Eichiner, was sagen die BMW-
Konjunkturexperten. Droht der Auto-
branche die nchste Jahrhundertkrise!
Eichiner: Nein, davongehenwir nicht aus.
Wir rechnenmit einer wirtschaftlichenAb-
schwchung, aber mit keiner Rezession.
Wir sindzuversichtlich, dass wir 2011wie
geplant einenRekordabsatz vonber 1,0
MillionenFahrzeugensowie eine Ebit-Mar-
ge vonmehr als zehnProzent imSegment
Automobile erreichenwerden. Das wrden
wir selbst dannschaffen, wennsichdie La-
ge abjetzt verschlechternsollte, wovonwir
momentanaber nicht ausgehen.
Und wenn die Konjunktur sich im fo|gen-
den Jahr eintrbt!
Eichiner: Wir blickendurchaus optimis-
tischauf 2012 undwollennachhaltig eine
Marge vonacht bis zehnProzent errei-
chen. Solltensichdie wirtschaftlichen
Rahmenbedingungenwider Erwarten
massiv verschlechtern, wrde das natr-
lichschwierig. Ichhoffe, dass die Verbrau-
cher nicht nochweiter verunsichert wer-
denundwomglicheine Wirtschaftskrise
herbeigeredet wird.
Zukunftstechno|ogien wie Leichtbau
oder E|ektroantriebe sind vor a||em
eines. teuer. Pauben Ihnen die hoch-
trabenden P|ne Ihrer Entwick|er nicht
den 5ch|af!
Der BMW-Finanzvorstand blickt
optimistisch auf das Jahr 2012.
Eichiner: Nein, berhaupt nicht. Die Tech-
nologiensindteuer, das stimmt. Aber wir
verdienengenug Geld, umdas zustem-
men. Damit ist fr michals Finanzvor-
standalles imLot. Inzwei Jahrenkommt
unser ElektroautoBMWi8. EinGroteil
der Entwicklungskostenist schonverdaut.
Wir wollenals Unternehmeninsgesamt
proJahr zwischen,0 und, Prozent des
Umsatzes fr Forschung undEntwicklung
ausgeben. ImMoment liegenwir eher bei
fnf Prozent. Da wre alsosogar nochLuft.
Und dann fordert die Autoindustrie
staat|iche Zuschsse fr die Entwick|ung
von E|ektroautos!
Eichiner: Wir warenbislang bestimmt
nicht diejenigen, die nachstaatlicher Hilfe
gerufenhaben. Wir sindstark genug, das
alleinzuschaffen. Aber wennder Staat
will, dass sichdas Elektroautoschnell
durchsetzt, sollte er inder Anfangsphase
einenBeitrag dazuleisten.
A|so wo||en 5ie doch eine Kaufprmie!
Eichiner: Nein. Ichdenke eher anSteuer-
gutschriftenoder bessere Abschreibungs-
mglichkeiten.
Wie vie| |egen 5ie pro i3-Auto drauf!
Eichiner: Der i8 ist sogerechnet, dass wir
damit Geldverdienen. Wir werdenkein
einziges Automit Verlust verkaufen.
We|che Po||e spie|t fr BMW die Brenn-
stoffze||e, die mithi|fe von Wasserstoff
5trom erzeugt und die Batterie ersetzt!
Eichiner: Auf sehr lange Sicht werdenwir
das durchaus imBlick haben.
0ER STRATE0E
Ece, 56, kam mit 31 Jahren zu BMW.
Als cberster Stratege des Kcnzerns, vcn
2002 bis 2007 leitet er die Kcnzernplanung,
ebnete er frhzeitig Spritspartechnclcgien,
Karbcn-Leichtbau und Elektrcautcs den
Weg. Seit Ende 2008 ist der prcmcvierte
Betriebswirt BMW-Finanzvcrstand.
Was heit das. Auf sehr |ange 5icht!
Eichiner: Irgendwannwirddas eine Rolle
spielen, aber nicht indennchstenJahren.
Das sieht Ihr Konkurrent Daim|er anders.
Er wi|| in drei Jahren Autos mit Brenn-
stoffze||e und Wasserstofftank in Cro-
serie produzieren.
Eichiner: Ichmchte michhier nicht zu
Wettbewerbernuern. Der reine Elektro-
antriebist aus meiner Sicht aber sehr viel
greifbarer undnher. Fr denWasserstoff
brauchenwir beispielsweise erst einmal
eine Infrastruktur fr das Tanken, undvor
allemmuss geklrt werden, woder Was-
serstoff herkommensoll. Wenner nicht
mit erneuerbarenEnergienerzeugt wird,
sondernaus fossilenBrennstoffenstammt,
macht die ganze Sache keinenSinn.
CM so|| bei BMW wegen einer Koopera-
tion angek|opft haben. Wie ist der 5tand!
Eichiner: Wir sprechenmit GMber ver-
schiedeneThemen. DieHersteller sind
heutzutageeigentlichimmer untereinan-
der inGesprchen. Das liegt unter anderem
andentechnischenHerausforderungen,
diemanparallel bewltigenmuss. Aus die-
senGesprchenwirdaber nicht immer was.
Ceht BMWknftig mehr Kooperationen
ein!
Eichiner: Ja, wir setzenauchinZukunft auf
Kooperationenberall dort, woes aus un-
serer Sicht Sinnmacht. Wir werdenzudem
zuknftig nochandas eine oder andere
UnternehmenMotorenliefern. Durchun-
sere EfficientDynamics-Spritspartechnolo-
gie habenwir sehr frhzeitig sparsame An-
triebe entwickelt undgebaut, die fr
andere Unternehmeninteressant sind.
Dabei werdenwir darauf achten, die Ei-
genstndigkeit unserer Markennicht zu
gefhrden. Es kannsein, dass wir irgend-
wannweiterenUnternehmeningrerem
Umfang Motorenliefern. Zuletzt haben
wir ja einenVertrag mit Fisker geschlossen
undfhrenderzeit auchmit anderenUn-
ternehmenGesprche.
Mit we|chen!
Eichiner: Es ist zufrh, darber zuspre-
chen. Aber es sieht vielversprechendaus.
martin.seiwertQwiwc.de
lNTERVlEW Lcthar Lecnhard
Me
Pae
Wie der neue Prsident des
Verbandes der Werbeagenturen
diesen aus der Krise fhren will.
Herr Leenhard, 5ie waren schen ven l996
bis 2002 Prsident des Verbands der
Werbeaenturen (CWA). Mit 69 Jahren
beerben 5ie nun Ihren Nach-Nachfe|er
ein Zukunftssina| sieht anders aus.
Leonhard: Mir ist klar, dass ichkeinendlo-
ses Zukunftsmodell bin. Aber ichhabe
michnicht aufgedrngt. Ichbingefragt
worden, obichdas Amt wieder berneh-
menwill. Undwennichdas Gefhl habe,
dass ichhelfenkann, danntue iches auch.
A|s pe|itische 5timme hat der CWA kaum
Cewicht, die Aenturen k|aen ber hehe
Mit|iedsebhren, die Ca|a zum 30-jhri-
en Verbandsjubi|um ist ep|atzt. Wie
we||en 5ie den CWA aus der Krise he|en!
Leonhard: Wir mssendie Braut hbsch
machen, dannkannmansie auchzeigen.
Wie denn!
Leonhard: Ichwill denAustauschmit den
MitgliedsagenturenundanderenVerbn-
denintensivieren. Alleinsindwir zuklein,
nur imVerbundmit anderenunddem
Zentralverbandder deutschenWerbewirt-
schaft, demZAW, knnenwir Einfluss
nehmenauf politische Diskussionen, etwa
ber Werbeverbote. Undwir mssenun-
sere Kostenstrukturenberprfen.
Ist der CWA etwa p|eite!
Leonhard: Nein, es gibt Rcklagen. Aber
Gewinnerwirtschaftenwir nicht.
Hhere Mit|iedsbeitre knnen 5ie
kaum durchsetzen, die Aenturen k|aen
jetzt schen ber ein sch|echtes Preis-
Leistuns-Verh|tnis.
Leonhard: Der GWAkannauf Dauer nicht
berleben, wennjede Agentur ihre Mit-
gliedschaft nur unter finanziellemReturn
onInvestment betrachtet. Wie die Renten-
versicherung ist auchder VerbandeinEin-
stehenvonallenfr alle undkeine Kapital-
anlage mit Verzinsung.
Wie wr's mit 5paren!
Leonhard: Natrlichwerdenwir unsere
Kostenstruktur sorgfltig analysieren. Ent-
scheidendist aber etwas anderes: Wir
mssenklarmachen, wie viel die Agentu-
renzur Wertschpfung ihrer Kundenbei-
tragen. DennamEnde entscheidet die
Kommunikationber Erfolg oder Misser-
folg vonMarkenundProdukten.
Mebi|es Internet, sezia|e Netzwerke das
Kemmunikatienseschft hat sich massiv
ewande|t. Was heit das fr den CWA!
Leonhard: Klassische Werbung wirdnicht
sterben, aber diese neuenFelder wachsen
mit riesigemTempo. Wir werdenalle zwei
Jahre Revolutionenerleben, die wir heute
nochnicht absehenknnen. Das bedeutet
fr Agenturenundihre Auftraggeber vllig
neue Auftragsablufe. Undbeschert den
AgentureneinenneuenTypus vonMitar-
beitern, die unsere Branche stark vern-
dernwerden.
Warum!
Leonhard: Weil sie anders sozialisiert sind.
Was wir inder Politik mit demAufkom-
mender Piratenpartei haben, werdenwir
auchinder Werbung erleben. Lust auf
klassische Verbandsarbeit werdendiese
Leute kaumhaben.
Lethar Leenhard, Tetenrber des CWA!
Leonhard: Sicher nicht. Wir mssendie-
senLeuteneinSprachrohr bieten. Aber so-
lange Agentureneinemwirtschaftlichen
Zweck folgen, behlt auchder GWAseine
Berechtigung.
manfred.engeserQwiwc.de
KLARTEXT [ Der Minenvertrag
mit der Mongolei ist der Start
aktiver deutscher Rohstoffpoli-
tik, doch die Industrie zgert.
A
ls Bundeskanzlerin Angela
Merkel amvergangenen Dcn-
nerstag in der mcngclischen
Hauptstadt Ulan Batcr ein
Abkcmmen ber eine Rchstcffpartner-
schaft unterzeichnete, hatte die deut-
sche ndustrie eigentlich |ubeln mssen.
Schlie8lich schwcllen mit dem Anstieg
der Rchstcffpreise auch die Klagelieder
an, wie sehr teure und knappe Erze die
heimische High-Tech-Prcdukticn und
die Jcbs dcrt gefahrden. Dcch den einzi-
gen vertrag ber die Erschlie8ung einer
Kchlemine in der Wste 0cbi schlcss
kein 0rc8kcnzern, scndern BBM0perta
ein Bergwerksdienstleister aus Ml-
heiman der Ruhr mit gerade einmal 100
Millicnen Eurc Umsatz. Und das auch
nicht wie zunachst geplant imRahmen
eines 0erman Mining 0cnscrtiummit
Rckendeckung durch Tcchter vcn
ThyssenKrupp und RWE. Partner ist der
australische Mittelstandler Macmahcn.
Siemens unterschrieb eine Absichtser-
klarung zumBau eines Kraftwerks an
BBMvcrbei. Auch ThyssenKrupp scheut
die Zusammenarbeit mit BBM. ,Die
haben eine Anfrage gestellt, die wir
nicht beantwcrtet haben", hei8t es bei
ThyssenKrupp. Sclche 0eschafte wclle
man lieber selbst machen.
Eine schadliche Eitelkeit, denn im0e-
gensatz zu anderen Abbaulandern sucht
die Mcngclei ganz bewusst High Tech aus
Deutschland zur Erschlie8ung ihrer
Minen. Das scll die Abhangigkeit vcn
Rchstcffkcnzernen wie Ric Tintc cder
demmachtigen Nachbarn 0hina mildern.
Dabei sieht sich BBMnur als Brcken-
kcpf, an den andere eine kcmplette Wert-
schcpfungskette inklusive der dringend
benctigten nfrastruktur anbauen. Wenn
deutsche Unternehmen zcgern, machen
andere das 0eschaft. Denn die Kchlemi-
ne ist erst der Anfang. n der Wste lagern
neben Kchle fast alle Erze, die deutsche
High-Tech-Unternehmen brauchen.
ruediger.kiani-kressQwiwc.de, andreas wildhagen
Schadliche
Eitelkeit
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

0ER ALTMElSTER
Lead, 69, gilt als Urgestein der deut-
schen Werbung. Knapp 20 Jahre fhrte er
das cperative 0eschaft der Agentur 0gilvy &
Mathers in Deutschland, seit zwei Jahren
steht er der Agentur als 0hairman vcr. vcn
1996 bis 2002 war Lecnhard bereits ZAW-
Prasident, seit 2007 ist er Mitglied der Hall
cf Fame der deutschen Werbung.
Mece de Wcaf | Cefee
N 4 17.10.2011 WirtschaftsWeche
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P0LlTlK UN0 WlRTSCHAFT
SeitenwechseI nach 17 Jahren
0rne-Abgecrdnete Scheel
0r0ne PeIitikerin
zum Stremkenzern
HSEChristine ScheeI, 4, Finanz-
expertinundMittelstandsbeauftragte
der Grnenverlsst nach17Jahrenden
Bundestagundwechselt imFebruar
2012indendreikpfigenVorstanddes
sdhessischenEnergieversorgers HSE.
Das Unternehmengehrt mehrheitlich
der Stadt Darmstadt. Ausgerechnet
Darmstadts grner Oberbrgermeister
Jechen Partsch, 40, soll gegendie
Berufungsein. Er wnschtesicheine
Fachkraft fr denscheidendenTechnik-
vorstand. Als Strippenzieher geltenEx-
Grnen-Politiker Rezze SchIauch, 08,
undHSE-FinanzvorstandHeIger
Mayer, 4. Mayer soll knftigder starke
MannimVorstandsein, wennHSE-Chef
AIbert FiIbert 2012abtritt.
ccrdula.tuttQwiwc.de Berlin
JebwechseI
abgesagt
0EUTSCHE TELEK0M
Birgit 0rundmann, 2,
zieht nundochnicht in
denVorstanddes Tele-
kommunikationskonzerns
ein- einRckschlag fr die Frauen-
Offensive vonTelekom-Vorstandschef
Ren 0bermann, 48. Die Juristinsollte
sichdort umdenDatenschutz km-
mern. DemVernehmennachkonnten
sichGrundmannunddie Telekomber
einige Details imVertrag nicht einigen.
Nunbleibt sie als Staatssekretrinmit
FDP-ParteibuchimBundesjustizminis-
terium, wosie als Allzweckwaffe von
MinisterinSabine Leutheusser-
Schnarrenberger, 00, (FDP) gilt.
ccrdula.tuttQwiwc.de Berlin
Chaestage in der
F0hrungsetage
MARSElLLE KLlNlKENStefan Herz-
berg, 40, hat hingeworfen- nur sechs
WochennachseinemAmtsantritt als Vor-
standschef. Zuvor hatte ihnder Aufsichts-
rat unter Vorsitz vonThemas MiddeI-
heff, 8, einst Herzbergs Frderer, ,wegen
Pflichtverletzungen abgemahnt. Herz-
berg klagt gegendie Abmahnung. Zwi-
schendemAufsichtsrat einerseits und
ihmsowie deminzwischengeschassten
FinanzvorstandThemas KIaue, 8,
andererseits sei es zuunterschiedlichen
Auffassungenber gute Unternehmens-
fhrung gekommen, soHerzberg. Zur
DispositionimKlinikkonzernstehenunter
anderemder knftige Einfluss des Firmen-
grnders UIrich MarseiIIe, 4, der Ende
August denVorstandsvorsitz fr Herzberg
rumte, unddie Geschftsbeziehungenzu
befreundetenFirmen. Nur wenige Tage
vor Herzbergs Abmahnung musste Klaue
wegen,grober Pflichtverletzung gehen.
Nunsoll MichaeI Thanheiser, 40, erst
seit acht WochenimKonzern, gemeinsam
mit demGeneralbevollmchtigten
Andreas SieIemanndas Unternehmen
leiten. Nicht nur inSachenMarseille Klini-
kendrftensichMiddelhoff undHerzberg
vor Gericht treffen. Der Insolvenzverwal-
ter des Arcandor-Konzerns klagt gegen
Middelhoff als ehemaligenArcandor-Chef
undgegenHerzberg als damaligenKar-
stadt-Chef. Es geht umdreistellige Millio-
nenbetrge.
anke.henrichQwiwc.de
SchneIIes Ende einer kurzen Amtszeit
Ex-Marseille-0hef Herzberg
SchubIe heIt Krisenexperten
BUN0ESFlNANZ-
MlNlSTERlUMLudger
Schuknecht, 48, leitet seit
diesemMontag die wichtige
Abteilung I imHaus von
WeIfgang SchubIe, 00.
Damit ist der promovierte Volkswirt Schu-
knecht zustndig fr finanzpolitische und
volkswirtschaftliche Grundsatzfragenso-
wie fr internationale Finanz- undWh-
rungspolitik. Die aktuelle Schuldenkrise
kennt er aus demEffeff, schlielichhat er
die vergangenenzwlf Jahre fr die Euro-
pische Zentralbank gearbeitet. Davor war
er bei der WelthandelsorganisationWTO
inGenf undbeimInternationalenWh-
rungsfonds (IWF) inWashington. Wissen-
schaftlichhat sichSchuknecht mit Arbei-
tenzuBoom-Bust-Zyklenundzur
finanzpolitischenKonsolidierung hervor-
getan. Mehrere Werke hat er gemeinsam
mit demHarvard-StarkonomenAIberte
AIesina, 4, verffentlicht. Schuknecht
tritt die Nachfolge vonMarkus Kerber,
48, an, der am1. Juli dieses Jahres als
Hauptgeschftsfhrer zumBundesver-
bandder DeutschenIndustrie wechselte.
christian.ramthunQwiwc.de Berlin
TanksteIIen-Sheps im BIick
LEKKERLAN0MichaeI
Heffmann, 0, bernimmt
zum1. Januar 2012 denVor-
standsvorsitz des Grohan-
delsunternehmens, das in
Europa mehr als 180000 Tankstellen-
Shops undKioske mit Getrnken, Snacks
undZigarettenbeliefert unddamit 2010
rund12,2 MilliardenEuroumsetzte. Bis
Mitte Mai 2011 hat der Diplom-Kaufmann
unddreifache Vater das schwbische Un-
ternehmenCarl Zeiss VisionInternational
geleitet, denzweitgrtenHersteller von
Brillenglsernweltweit. Zuvor hatte Hoff-
mannfr denUS-Technologiekonzern
Hewlett-Packardgearbeitet. Inder Lekker-
land-Zentrale inFrechenbei Klnlst er
Christian Berner, 8, ab, der die Gruppe
mehr als zehnJahre lang gefhrt hat. Ber-
ners Abschiedhatte das Unternehmen
schonimSeptember 2011 bekannt gege-
ben- fr viele berraschend, weil es da-
mals keinenNachfolger benannt hatte. Auf
denGenerationswechsel 2012 habe man
sichmit Berner aber bereits bei dessen
letzter Vertragsverlngerung 2007 geeinigt,
teilte Lekkerlanddamals mit.
maric.brueckQwiwc.de
Menschen der Wirtschaft | Chefbre
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

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Deutschland-Chef der PR-Agentur
Kec Pe
,Klare Linien, klares Konzept. WennDirk
Popp, 40, seinBrobeschreibt, klingt es
wie die nchterne Analyse einer PR-
Kampagne. Seit Juni dieses Jahres ist er
Deutschland-Chef der Kommunikations-
agentur KetchumPleon, mit 42 Millionen
EuroHonorarumsatz und80 Kommuni-
kationsberaternder Branchenprimus in
Deutschland. Auf 40 Quadratmeterndarf
Poppseine Kreativitt inder drittenEtage
des Dsseldorfer Hauptquartiers aus-
leben. ,Mehr Freiraumbrauchichnicht,
sagt der gebrtige Sachsen-Anhalter, des-
senBronur einenKatzensprung vonder
Knigsallee entfernt liegt, der Flaniermeile
Dsseldorfs. Die Mbel hat die Schweizer
Manufaktur Vitra entworfen. Sechs Sthle
gruppierensichumeinenKonferenztisch,
auf demimmer eine Schale mit frischem
Obst steht undeine Batterie vonErfri-
schungsgetrnken. ,Das gehrt bei unse-
renMeetings dazu, sagt Popp, der seit
rund1 Jahreninder PR-Branche arbeitet.
KetchumPleonging 2000 aus der Fusion
der PR-AgenturenKetchumundPleon
hervor undgehrt zur amerikanischen
Werbe- undMarketingagentur BBDO
Worldwide, demdrittgrtenKommuni-
kationsnetzwerk weltweit. Mehr als 200
Kundenbetreut KetchumPleoninDssel-
dorf unddensiebenanderenDeutsch-
land-Dependancen, darunter Ministerien
undDax-Konzerne wie Siemens, Philips
undMetro. Poppist Purist, ,keinKonsens-
soentyp, sondernMacher, der Klartext
redet, sagt Poppber Popp. Das kreative
Chaos versucht er zuvermeiden, nicht
immer gelingt es ihminder Hektik des
Tages. ,Dafr kommenmir danndie bes-
tenIdeen. Wie einMonolithwirkt das
schwarze Stahlgestell mit Fernsehapparat
unddemdarauf thronendenBuddha.
Die goldene Statue soll ihnstets daran
erinnern, ,Balance undvor allemWeit-
blick zubewahren. Denhat er auf den
Col de la Croix de fer. Das groflchige
Bilddes franzsischenAlpenpasses ist
das einzige Kunstwerk inseinemBro
undstammt vomdeutschenFotografen
Axel Htte. ,Es prgt einwenig meine
Lebensphilosophie, sagt Popp, ,nicht auf-
geben, auchwennder Weg nochsosteil
undsteinig ist.
ulrich.grccthuisQwiwc.de
0e Pe de Lebe
0R0ANSPEN0E [ Auf keinemanderen Markt hat der Angebotsmangel so tragische Folgen:
In jedem Jahr sterben in Deutschland 1800 Menschen, weil sie vergebens auf ein
Spenderorgan warten. Nun will die Bundesregierung gegensteuern. konomen fordern
mutigere Schritte, Patienten auf der Warteliste schpfen Hoffnung. Ein Krankenbesuch
von WirtschaftsWoche-Reporterin Cornelia Schmergal.
H
inter der Schlafzimmertr
faucht und gluckert eine Ton-
ne aus Metall, so hoch und so
kalt wie ein Khlschrank. Sie
drckt Sauerstoff in einen
Plastikschlauch, der sich ber den flau-
schigen Teppich in den Flur schlngelt, an
der Kommode mit den Familienfotos vor-
bei, und in der Kche verschwindet. Dort
endet er in Melanie Perskes Nase. Ohne
diesen Schlauch wrde sie jetzt nicht hier
stehen und Kaffee kochen. Ohne diesen
Schlauch wre sie vielleicht lngst an ei-
nemKrampfanfall erstickt.
In Melanie Perskes Leben gibt es viele
schlechte Tage, doch heute ist einer der
besseren: An guten Tagen kann sie aufste-
hen, umhergehenundeinwenig inder K-
chewerkeln. Nur ihr Atemrasselt leise, und
Besucher mssen aufpassen, dass sie in
der kleinenWohnung nicht stndig auf das
Plastikschluchlein treten. Zehn Meter
misst diese Leine zumSauerstoffgert, und
inzwischenhat Melanie Perske gelernt, mit
ihr zu leben. Sie hatte viel Zeit dazu. Seit
vier Jahrenhofft sie auf eine neue Lunge.
Vier Jahre, das macht mehr als 1400Tage,
und nicht jeder Tag war ein guter. Es gab
Tage, da lag sie auf der Intensivstation, weil
das Cortison ihre Knochen so pors ge-
macht hatte, dass ihr die Rckenwirbel
brachen. Damals sagte man ihr, sie sei zu
schwach, um eines der wenigen Spender-
organe zu bekommen, ohne neue Lunge
aber habe sie wenig Chancen. Es gab Tage,
da traute sie demSchlaf nicht mehr. Es gab
Tage, da htte sie sichgernergeben.
Seit 80 Jahren leidet Melanie Perske an
Sarkoidose, einer Krankheit, die schlei-
chenddie Lungenhlftenlhmt. Beide Fl-
gel stecken voller verhrteter Kntchen.
Wenndie 0-Jhrige spricht, dannklingt es
nach schepperndem Metall. Ihr letzter
Wellensittich konnte sogar ihren Husten
nachmachen. Und um eine Vermutung
gleich auszuschlieen: In ihrem ganzen
Leben hat Melanie Perske nicht eine einzi-
ge Zigarette angefasst. Die rzte urteilen,
ihre Krankheit sei ,medikaments ausge-
reizt. Oder anders gesagt: Nichts kann
mehr helfen. Auer einer Spenderlunge.
InDeutschlandwartenderzeit 1170Pa-
tienten auf das Geschenk ihres Lebens.
Doch der Markt ist eng, Organe sind ein
knappes Gut. Nirgends sonst hat Knapp-
heit sotragische Folgen: AnjedemTag ster-
ben mindestens drei Menschen, weil sie
vergebens auf eine neue Lunge, eine Niere,
eine Leber oder ein Herz gehofft haben.
KaumirgendwoinEuropawerdenweniger
Organe gespendet als in Deutschland (sie-
he Grafik Seite 28). Und die Zahlen sinken
sogar: Nach neuen Statistiken der Deut-
schen Stiftung Organtransplantation
(DSO) gab es zwischen Januar und Sep-
tember nur 002 Menschen, die nach ihrem
Tod als Spender infrage kamen. Ein Jahr
zuvor warenes noch001 gewesen.
Da msse man von einem moralischen
Defizit sprechen, meinen die Kirchen. Da
handele es sich schlicht um einen klassi-
schen Fall von Angebotsmangel, der mit
wirtschaftlichen Instrumenten bekmpft
werden msse, behaupten Transplantati-
onsexperten. ,Wir haben ein System der
Verwaltung knapper Ressourcen, das nicht
effektiv ist, sagt der Verfassungsrechtler
EdzardSchmidt-Jortzig.
Wo Knappheit herrscht, herrscht Ratio-
nierung. Und gerade wo ein Verteilungs-
problem zum Leben oder Sterben von
Menschen fhrt, ist konomie eine Frage
der Moral. Daher glauben Wirtschaftswis-
senschaftler, dass der Organmangel auch
mit finanziellenAnreizenbehobenwerden
msse. Der konomCharles Blankart etwa
sagt, Spender htten zu wenig Rechte,
selbst Preise fr Organe drften kein Tabu
sein in einer Situation, die derart viele To-
desopfer fordere (siehe InterviewSeite 24).
Die Kliniken wiederumjammern, die Kas-
sen zahlten zu wenig fr die ntigen Ope-
rationen. Die Patientenvertreter dagegen
klagen, die Krankenhuser organisierten
die Entnahme zuschlecht.
HERZ ZU VERSCHENKEN
Die Bundesregierung will es erst einmal
mit Aufklrung versuchen. Bisher gilt im
Todesfall nur als Spender, wer ber einen
gltigen Organspendeausweis verfgt -
oder wer Angehrige hat, die ihr Ein-
verstndnis geben. Grundstzlich finden
80 Prozent aller Deutschen die Idee gut,
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N 4 17.10.2011 WcafWce
Wae e da Lebe
Wer auf ein neues 0rgan hct, muss sich
auf die eurcpaische Eurctransplant-Warte-
liste setzen lassen. Fr viele Menschen
kcmmt die Transplantaticn zu spat.
8
warte||ste
Irarsp|artat|orer
Verstorbere

8
0ee. Laa
WcafWce 17.10.2011 N 4

0ede af Abf
Wie viele Spendercrgane
derzeit am dringendsten
benctigt werden.
h|ere
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hert
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Leber
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Lurge
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8auchspe|che|drse
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Cuelle. Eurctransplant,
Stand: 31.12.2010
Meae Pee
Sarkcidcse-Patientin aus Berlin
Alter:
5 Jae
gesuchtes 0rgan:
Lge
Seit 30 Jahren leidet Melanie Perske an
Knctchen in der Lunge, seit vier Jahren
hcfft sie auf eine Transplantaticn. Nach
drau8en wagt sie sich nur mit ihrem mcbilen
Sauerstcffgerat. Sein Kcsename: ,Fiffi".
nach dem Tod Herz oder Niere zu ver-

schenken, sagt eineUmfrageder Techniker
Krankenkasse. Allerdings haben nur 18
Prozent tatschlicheinenSpenderausweis.
Einmal im Leben wenigstens sollen die
Menschen knftig nach ihrer Bereitschaft
gefragt werden, im Falle ihres Todes zu
spenden. Ihre Antwort knnte auf der neu-
en elektronischen Gesundheitskarte no-
tiert werden, die die Kassen von Ende Ok-
tober an ausgeben. Dieser Plan zumindest
findet sich in einem Antrag, den die Bun-
destagsfraktionen von CDUICSUund SPD
formuliert haben. AuchRessortchef Daniel
Bahr (FDP) hat hnliche Ideen. Er will die
Kassen verpflichten, allen Versicherten
Spenderausweise nachHause zuschicken.
Noch in diesem Jahr werden die Abge-
ordneten also eine echte Gewissensent-
scheidung treffen mssen: Darf man die
Brger verpflichten, sich fr oder gegen ei-
ne Organspende zu entscheiden Soll man
sie posthumgar automatischzumSpender
machen, wenn sie zu Lebzeiten nicht offi-
ziell widersprochen haben Auch diesen
Vorschlag gibt es. So wollen Hessen und
Bayerneine Bundesratsinitiative fr die so-
genannte Widerspruchslsung einbringen.
InSpanienoder sterreichgibt es hnliche
Gesetze lngst, in Deutschland halten Ju-
ristensie fr verfassungswidrig.
Allerdings existierengleichmehrere Ant-
worten auf die Frage, warumes nur so we-
nig Organspender gibt, und nicht jede hat
damit zu tun, dass sich viele Menschen
nicht entscheidenwollen. ,0 Prozent aller
potenziellen Spender gehen verloren, weil
die Organentnahme in den Krankenhu-
sernschlecht gemanagt wird, sagt etwader
Mnchner Herzchirurg BrunoReichart.
ENTSCHEl0UN0 AM ZlNKSAR0
Als er diesenSatz imSommer bei einer An-
hrung im Bundestag aussprach, da nick-
ten viele der Politiker. Besonders heftig
nickte ein Mann in der ersten Reihe: Karl
Lauterbachist nicht nur gesundheitspoliti-
scher Sprecher der SPD-Fraktion, sondern
auch Mediziner. Als junger Assistenzarzt
hat er im Krankenhaus die schlimmsten
Erfahrungenseines Lebens gesammelt: ,In
einer Situation, in der gerade Menschen
gestorben sind, den Angehrigen nachlau-
fen zu mssen, ist eine der schrecklichsten
Aufgabenfr einenArzt.
Da war diese Nacht, als vier junge Freun-
dinnen auf der Autobahn zwischen Aa-
chen und Dsseldorf in einen Baum ras-
ten. Die Mediziner konnten die Blutungen
nicht mehr stillen. Im Krankenhauskeller
standen die Zinksrge bereit, und ein paar
Stockwerke hher nahmen die Eltern Ab-
schied. ZumWeinen fehlte ihnen die Kraft.
Und whrend sie dastanden und zitterten,
musste einer der Mediziner ihnen die Fra-
ge stellen: ,Wie standen Ihre Tchter zur
Organspende HabenSie schoneinmal da-
rber nachgedacht
Er wnsche niemandem, wirklich nie-
mandem auf der Welt, jemals ein solches
Gesprch fhren zu mssen, sagt Lauter-
bach heute. ,In vielen Krankenhusern
war das aber eine Aufgabe, die stets anden
jngstenaller rzte delegiert wurde.
Damit soll bald Schluss sein. Eine Richt-
linie der Europischen Union schreibt vor,
dass es in jedem Krankenhaus knftig ei-
nen Transplantationsbeauftragten geben
soll. Er soll sich um die Grenzflle auf bei-
den Seiten des Lebens kmmern: um die
Angehrigen mit Einfhlungsvermgen,
um die potenziellen Spender mit Intensiv-
medizin. Die Neufassung des Transplanta-
tionsgesetzes sieht solche Spezialmedizi-
ner nun fr jedes Krankenhaus vor, die
Hospitler werden dabei finanziell unter-
sttzt. Acht Bundeslnder haben hnliche
Regeln schon vorweggenommen. Als etwa
die Hessen 2010 den Transplantationsbe-
auftragten einfhrten, stieg die Spenderra-
te um0 Prozent.
Aber auch mit einem Geschenk muss
man umgehen, irgendwie. ,Wenn ich le-
ben will, muss jemand anderes sterben,
sagt Melanie Perske. Undder Gedanke fllt
ihr schwer. Dabei ist die Berlinerin eine
tapfere Frau. Eine Dame, die dezentes
Make-up auflegt, ihr Wohnzimmer mit Ro-
sen schmckt und sich so oft wie mglich
andiefrischeLuft zwingt. Immerhingibt es
,Fiffi, wie sie ihr tragbares Sauerstoffgert
zutraulich nennt. Wenn sie die kleine Fla-
sche gefllt undineinenRucksack gestopft
hat, wagt sie sich auch in den Park. An gu-
ten Tagen trgt sie ,Fiffi ber der Schulter.
Anschlechtenschiebt sie ihnimRollator.
Seit ein paar Wochen hufen sich die
besseren Tage. Gerade eben ist Melanie
Perske aus der Kur zurckgekommen. An
der Ostsee wurde sie fit gemacht, um ihre
Chancenauf eineOPzusteigern. ,Sokrank
manauch ist, muss mandoch immer noch
fit sein, sagt sie. Eines der knappenOrgane
bekommt nur, wer gute Aussichten hat, fr
einige Jahre mit der neuenLunge oder Nie-
re leben zu knnen. Oder bei wem das Or-
ganbesonders dringlichist - was schwierig
ist, weil beide Kriterien sich widerspre- F
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JuIia NandeIstaedt
Brcangestellte aus Hamburg
Alter:
28 Jahre
gefundenes 0rgan:
Niere
vcr sechs Jahren bekam Julia Nandel-
staedt eine Spenderniere. Das 0eschenk
ihres Lebens hat vieles verandert.
P&Wecaf

chen. Auch hier zeigt sich der Angebots-
mangel, nur sagt das niemandlaut.
Melanie Perske beispielsweise galt mit
ihren Wirbelbrchen imvergangenen Jahr
als zukrankfr eine Transplantation. Nach
ihrer Kur sind ihre Werte aber derzeit viel
zu gut. Nun muss sie hoffen, dass sie wie-
der etwas krnker wird, aber eben nicht zu
sehr. ,Ichhoffe, dass ichdenrichtigenZeit-
punkt nicht verpasse, sagt sie selbst.
Es knnte viel mehr Spenderorgane ge-
ben, wenn das Gesundheitssystem nur et-
was mehr investierenwrde. Schonbei der
Anhrung im Deutschen Bundestag meu-
terten die Vertreter der Hospitler, die Kas-
senseienlangeZeit viel zuknauserig gewe-
sen. ,Krankenhuser sind bei Organent-
nahmen zurckhaltend, weil ihre Leistung
nicht angemessenhonoriert wird, sagt der
Gesundheitskonom Peter Oberender.
Nach den aktuellen Pauschalen kann ein
Hospital 2220Euroabrechnen, wennes die
Niere eines Toten entnimmt. Die Kosten,
die tatschlich anfallen, beziffert die Deut-
sche Krankenhausgesellschaft (DKG) aber
auf 2007 Euro imSchnitt. So gesehendeckt
der Preis den Aufwand gar nicht ab. ,Hier
bedrfte es des politischen Willens, die
Krankenhuser strker zu untersttzen,
sagt DKG-Sprecher Moritz Quiske. Die bit-
tere Wahrheit: Hirntote bis zu einer Trans-
plantation weiterzubehandeln, lohnt sich
finanziell oftmals nicht.
ElNE FRA0E 0ES 0LCKS
Fr Julia Nandelstaedt ist der Preis ihres
Lebens unschtzbar. Der Anruf, der alles
vernderte, kam nachts um halb drei.
,Kann ich noch drber nachdenken,
fragte sie. Der Arzt imDialysezentrumgab
ihr fnf Minuten. UmhalbsiebenfandJulia
Nandelstaedt sich mit ihrer Reisetasche
vor der Kliniktr wieder, zitternd und ihre
letzte Zigarette rauchend. Um zwlf Uhr
mittags wurde sie indenOPgeschoben.
Irgendwann in dieser Juninacht vor
sechs Jahren war ein Mann bei einem Au-
tounfall ums Leben gekommen. In Julia
Nandelstaedts Fall war seine Niere etwas,
was Transplantationsexperten ein ,Full-
House-Organ nennen: eine 100-prozenti-
ge bereinstimmung in allen relevanten
Werten. Mehr Glck kann man nicht ha-
ben - und um Glck geht es immer, wenn
manauf einOrganwartet.
Ihre eigenen Nieren waren auf Erbsen-
gre verkmmert, undJulia Nandelstaedt
ging davon aus, jahrelang vergeblich auf
ein Spenderorgan hoffen zu mssen. Die
durchschnittliche Wartezeit auf eine Niere
Im deutschen Recht ist keine Anerken-
nung fr den Spender vorgesehen - auch
keine Bevorzugung, falls er selbst in eine
Notlage geriete. Genaudas sei aber eingro-
es Problem, meint konom Blankart.
Dass Spender mehr Rechte bruchten, sei
auch eine Frage der Moral. ,Unmoralisch
ist nur die derzeitige Anspruchshaltung
des Freifahrers, ein laszives Leben zu fh-
reninder Erwartung, imKrankheitsfall ein
unentgeltliches Organzuergattern, sagt er.
BeimOrganmangel handele es sichumein
Trittbrettfahrerproblem.
Charles Blankart ist ein unkonventionel-
ler Mann. Was inseinemBro ander Berli-
ner Humboldt-Universitt sofort klar wird,
wenn der emeritierte Professor auf den
Schreibtisch klettert, um von dort auf die
Fensterbank zu hpfen und die Oberlich-
ter aufzureien. Frischer Wind tte auch
dem deutschen Transplantationsrecht
ganz gut, findet Blankart.
Der konom empfiehlt daher eine Art
Versicherung auf Gegenseitigkeit. Wer im
Todesfall Spender sein will, wrde zu Leb-
zeiten bei der Vergabe selbst bevorzugt. Je-
der Mensch msse rechtlich bindend er-
klrenknnen: ,Meine Organe sollennach
meinem Tod vorzugsweise an jene gehen,
die sich ebenso zur Spende erklrt haben
wie ich. In letzter Konsequenz, sagt Blan-
kart, solle fr Organe ein Preis gezahlt wer-
dendrfen. Inwelcher Formauchimmer.
Tatschlich denken andere Lnder ber
solche Modelle nach. In Israel gibt es eine
Versicherungslsung: Organspender ste-
hen auf der Warteliste selbst ganz oben. In
Grobritannien hat die Organisation zur
Errterung bioethischer Fragen in der ver-
gangenen Woche vorgeschlagen, der Staat
solle die Kosten fr die Bestattung von
Spendern bernehmen. Zur Begrndung
erklrte der Beraterkreis, schlielich fliee
damit keinGeldandenBetroffenen. Einen
direkten Nutzen htten nur die Hinterblie-
benen. Der Vorschlug wurde postwendend
als makaber verrissen.
Stt die konomie an ihre Grenzen,
wennsie sichinFragenvonLebenundTod
einmischt Darf maneine sensible Thema-
tik wie die Organfrage berhaupt den
Marktkrften berlassen, den Wert eines
Menschen, seines Herzens, seiner Lunge
oder seiner Niere inEuromessen
Nein, sagen alle Parteien. Abgeordnete
verweisen auf die Last der deutschen
Geschichte, die besondere Verantwortung
fr Respekt vor dem Leben und wollen
bei dieser Frage noch nicht einmal zitiert
werden.

0ae||e. Hiristeriar far Oesarc|eit, Sparier
Sparier
Pcrtaa|
Be|ier
0sterreic|
lta|ier
Orcbritarrier
Deatsc||arc
hiecer|arce
Sc|Weit
4,4
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5,5
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5,
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,
VerantwertungsveIIe Spanier
Pcstmcrtale 0rganspender
prc Millicn Einwchner
liegt bei fnf bis siebenJahren. Daher hatte
sich ihre Mutter als Spenderin angeboten,
der OP-Termin stand bereits fest. Aus
rechtlichen Grnden und um sicherzuge-
hen, dass sich wirklich kein anderer Spen-
der finden liee, musste sich Nandelstaedt
auf die Warteliste setzen lassen. Drei Tage
spter klingelte nachts das Telefon. Seither
feiert die Hamburgerin zwei Mal im Jahr
Geburtstag, imJanuar undimJuni.
Nun fhrt Julia Nandelstaedt ein sehr ge-
sundes Leben - und ein sehr vernnftiges.
Von einem Buffet wrde sie niemals essen,
Softeis verkneift sie sich, den Job als Tier-
arzthelferinhat sieaufgegeben, alles wegen
der vielenKeime. Jetzt arbeitet die 28-Jhri-
ge als BroassistentinimFinanzamt.
Dochauchsie wurde zwischendurchim-
mer mal wieder ins Krankenhaus eingelie-
fert, selbst bei bester Pflege hlt ein Spen-
derorgan nicht ewig. ,Man sagt in den
meisten Fllen, so eine Niere schafft es et-
wa fr zehn Jahre. Aber das will ich nicht
glauben, dann wre ja die Hlfte schon
um, sagt Julia Nandelstaedt. Ihre Mutter
stnde imNotfall immer nochbereit.
Allerdings gibt es da ein Problem. Viele
Mtter wrden eine Niere opfern, wenn es
umihre Kinder geht, viele Vter auch. Aber
wer wrde ihnen helfen, falls ihre eigene,
ihre letzte Niere irgendwann versagte In
Deutschland kratzt diese Frage an ein Ta-
bu. Denndie Antwort lautet: niemand.
Wenn es um Leben
und Ted geht,
ist 0kenemie eine
Frage der MeraI
lNTERVlEW 0harles Blankart
Fee a Zag
Der konomfordert mehr Rechte fr potenzielle Spender,
umden Mangel an Organen zu bekmpfen.
Herr B|ankart, knfti se|| jeder Deut-
sche zu Lebzeiten entscheiden, eb er im
Fa||e seines Tedes Dranspender sein
wi|| eder nicht. Wird das die Zah| der Dr-
anspenden erhhen!
Blankart: Das Ziel ist richtig, der Wegist
falsch. Der Gesetzgeber darf das Grund-
recht der Personnur dannmit Zwangbe-
legen, wenndrei Bedingungenerfllt
sind: Der Eingriff muss geeignet, erforder-
lichundangemessensein. Zur Erhhung
der Spenderzahl ist dieErklrungspflicht
aber weder erforderlichnochangemes-
sen, dennes gibt freiwilligeVerfahren, um
das Angebot anOrganenzuerhhen.
Wie sehen se|che Verfahren aus!
Blankart: Umdie Spenderzahl zuerh-
hen, braucht es mehr Freiheit statt mehr
Zwang. Auf Freiheit beruht etwa das Vor-
sorgeprinzip: Jeder Menschmuss das
Recht haben, rechtlichbindendzuerkl-
ren: ,Meine Organe sollennachmeinem
Todvorzugsweise anjene gehen, die sich
ebensozur Spende erklrt habenwie
ich. Dahinter steht die Grundidee, dass
Helfer einander helfen. Je mehr mitwir-
ken, destobesser die Versorgung mit Or-
ganen. Geldspielt keine Rolle.
Diese Lsun setzt auf den 5e|bstnut-
zen des 5penders. Kirchen saen aber,
eine 5pende setze im Wertsinne veraus,
dass es keine Ceen|eistun ibt.
Blankart: Das ist Wortklauberei. Der Ge-
setzgeber verlangt Unentgeltlichkeit bei
der Organspende-nicht umaltruistische
SpendenimSinneder Theologenzuer-
zeugen, sondernumzuverhindern, dass
MenschenihreOrganewegeneiner
Zwangslageoder gar aus Unachtsamkeit
hergeben.
Ha|ten 5ie dieses Zie| etwa fr fa|sch!
Blankart: Fr Lebendspendenbraucht
es andere Gesetzesregelnals fr Toten-
spenden. Der Gesetzgeber muss diffe-
renzieren: Nicht jede entgeltliche Le-
bendspende geschieht aus Zwang oder
Unachtsamkeit. Undauchwennjemand
unentgeltlicheine Niere spendet, ist eine
Gegenleistung nicht vllig ausgeschlos-
sen, falls zumBeispiel eine Erbschaft in
Aussicht gestellt wird. Es wre einTrug-
schluss zuglauben, eine Lebendspende
sei eindeutig altruistisch. Richtig ist: Der
Spender soll einenfairenPreis erhalten,
der Empfnger einenfairenPreis zahlen.
Ist es mera|isch, fr ein Dran zu zah|en!
Blankart: Unmoralischist die derzeitige
Anspruchshaltung des Freifahrers, ein
laszives Lebenzufhreninder Erwar-
tung, imKrankheitsfall einunentgeltli-
ches Organzuergattern. Richtigerweise
steht Organspendernnicht nur einfairer
Preis, sondernauchmehr Rechte zu.
We|che Pechte meinen 5ie!
Blankart: Spender mssenentscheiden
drfen, wie sie postmortal spenden:
nachHirntod, Herz-Kreislauf-Tododer
einemanderenKriterium. Derzeit ist ih-
nenselbst das verwehrt. Wenwundert es
da, dass es zuwenig Organspender gibt
Die Politik macht sichkeinerlei Gedan-
kendarber, wie viele Menscheninfolge
ihrer Gesetzgebung sterben. Das finde
ichskandals.
ccrnelia.schmergalQwiwc.de Berlin
0ER l0EENSPEN0ER
Baa, 69, lehrt an der Humbcldt-
Universitat Berlin und an der Universitat
Luzern. Die Schweizer Regierung hat er
bei der Neuregelung des 0rganspende-
rechts beraten.
Nein, sagt der evangelische Theologe

Wolfgang Huber, ,der Krper ist untrenn-
bar mit der Seele verbunden. Deswegen
knne er nicht gehandelt werden. EinPreis
widerspreche dem Begriff der Organspen-
de: Eine Spende sei stets unentgeltlich.
Ja, sagt der Gesundheitskonom Peter
Oberender. ,Auch Blut wird gehandelt. Im
Krankenhaus erhlt jeder Spender 0 Eu-
ro. Preise seien immer denkbar, wenn die
Mrkte straff reguliert seien.
M0R00R0HUN0 AM TELEF0N
Oberender forscht am Bayreuther Institut
fr Gesundheitskonomie. Vor einigen
Jahren hat er ein Interview gegeben, in
dem er sagte, er halte einen Markt fr
Organe angesichts der vielen Todesflle
von Patienten auf der Warteliste fr unaus-
weichlich. Mit dem Sturm der Entrstun-
gen, der damals losbrach, hatte er nicht
gerechnet - nicht mit nchtlichen Ein-
schchterungsversuchen und nicht mit
Morddrohungen.
Aber wenn er sich noch einmal ber die
neuenZahlenbeugt undber diesinkende
Spendenbereitschaft nachdenkt, dann
bleibt er auch heute bei seiner Meinung:
,Wenn in Deutschland jhrlich mehr als
1000 Menschen sterben, weil sie kein
Spenderorgan bekommen, sollten wir da-
rber nachdenken, einengeregeltenMarkt
fr Organe zuschaffen. Dieser msse ber
eine Brse reguliert werden. Wer beispiels-
weise eine Niere verkaufen wolle, knnte
sich an einen Makler wenden, der dieses
Angebot verffentliche. Die Gesundheits-
mter, glaubt Oberender, knnten diese
Aufgabe bernehmen. ,Eigentlich findet
der Handel mit Organenauf Schwarzmrk-
tendochlngst schonstatt. Ichwill ihnnur
legalisieren, sagt der Wissenschaftler.
Dass dieser Vorschlag wohl nie Wirklich-
keit werden wird, dass er provoziert und
dass er selbst amEnde vielleicht wieder als
kalter konom dastehen wird, nimmt
Oberender in Kauf. ,Letztlich handelt es
sichumeinWerturteil, sagt er. ,Kannman
es vor seinem Gewissen vertreten, dass in
jedemJahr Menschen sterben, weil sie kei-
ne Chance auf ein Spenderorgan haben
Undandieser Stellesei auchdiekonomie
gefragt, wennsie helfenknne.
Melanie Perske wirdweiter warten. Aber
immerhin hat sie ein Ziel. Ihre Enkel sind
jetzt eins und drei, ihre Fotos hngen an
der Wohnzimmerwand. Irgendwann, sagt
Melanie Perske, wrde sie Vincent und
Vivienne gernauf demArmherumtragen.
Wennihr nur genug Zeit bleibt.
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

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Meister ef Arts
H0CHSCHULE [ Noch ist der bergang aus der Ausbildung an die
Uni eine Seltenheit. Das ndert sich jetzt - und wird die Bildungs-
landschaft ein zweites Mal auf den Kopf stellen.
A
dministrative Revolutionen funk-
tionieren ein bisschen so wie Stern-
schnuppen. Man nimmt sie erst
wahr, wenn sie lngst Geschichte sind. Als
sich die EU-Bildungsminister am 10. Juni
1000 in Bologna treffen, ist das den deut-
schen Zeitungen nicht mal eine Meldung
wert. Sie berichten ber den Krieg im Ko-
sovo und den G8-Gipfel in Kln. Erst zwei
Jahre spter findet sich das Wort, mit dem
sich das Leben von Millionen Studenten
ndern wird: ,Bologna-Prozess. Heute
steht die Stadt fr das PunktesystemECTS,
Bachelor und Master: die Angleichung der
Universitten in Europa. Im Jahr 2000 hat-
ten zwei Prozent der Uni-Absolventen in
der EU einen Teil ihres Studiums im Aus-
landverbracht. Heute sindes mehr als 20.
Kopenhagen steht bisher fr eine ge-
scheiterte Klimakonferenz und eine ber-
raschend kleine, bronzene Meerjungfrau.
Doch vielleicht geht es der Stadt bald wie
Bologna. Denn an Bildungsinstituten und
auf Ministeriumsfluren wird unter dem
Schlagwort ,Kopenhagen-Prozess gerade
der nchste Umbruch vorbereitet. Bereits
vor acht Jahren vereinbarten die zustndi-
gen EU-Minister auf einem Treffen in D-
nemarks Hauptstadt, die berufliche Bil-
dung der akademischenanzugleichenund
Universitten strker mit der beruflichen
Ausbildung zu verknpfen. Seit 2007 dr-
fen Meister und Techniker studieren, 2000
gab es einen Beschluss der deutschen Kul-
tusminister, um den Uni-Zugang fr alle
beruflich Gebildeten zu ermglichen. Und
ab kommendem Jahr soll dann der ,Deut-
sche Qualifikationsrahmen gelten, der
akademische und berufliche Bildung end-
gltig vergleichbar machen soll. Meister
wre gleich Bachelor. Die Revolution
nimmt ihrenLauf.
KeinZweifel, Deutschlandhat eine Men-
ge aufzuholen. Nur in wenigen Lndern
Europas gibt es weniger Bildungsaufstei-
ger, die es ohne klassisches Abitur an die
Uni schaffen. Rolf Dobischat ist heute Pro-
fessor fr Wirtschaftspdagogik an der
Universitt Duisburg-Essen, und das ist
durchaus eine berraschung. Als Dobi-
schat 1004 die Hauptschule verlie, war er
gerade 18 Jahre alt. Es folgte eine Ausbil-
dung zum Industriekaufmann bei dem
rheinischen Metallunternehmen Mauser.
Mit 10 hatte er ausgelernt, wie man sagt.
Seltenist Sprache soverrterisch.
AUSNAHME BlL0UN0SAUFSTEl0ER
Doch Dobischat gengte das nicht. ,Jeden
Tag habe ich die Abiturienten gesehen, die
mit mir in der Firma gearbeitet haben, er-
zhlt er, ,was die knnen, dass kann ich
doch schon lange, habe ich mir gedacht.
Zunchst geht er in die Abendschule, holt
diemittlereReifenach, spter hrt er auf zu
arbeiten, macht das Abitur. Nebenbei jobbt
er als Taxifahrer. ,Mein Ziel war es nie, be-
ruflich aufzusteigen, ich wollte einfach
mehr wissen. Mit 20 ist er ander Uni.
Auch drei Jahrzehnte nach seinem Stu-
dienabschluss sind Menschen wie er die
Ausnahme. Nach aktuellen Schtzungen
Jedem seine BriIIe
De Wee de befce
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N 4 WirtschaftsWeche
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AktueIIe Bewerber-
schwemme
verdeckt den zu-
k0nftigen MangeI
der Hochschulforscher vom Centrum fr
Hochschulentwicklung (CHE) sind es heu-
te gerade einmal 1,4 Prozent aller Studie-
renden, die ohne Abitur studieren, ber
den zweiten Bildungsweg schaffen es auch
nur gut drei Prozent. Damit liegt Deutsch-
land im internationalen Vergleich weit ab-
geschlagen. Auch wenn die Zahlen sehr
unterschiedlich gemessen werden, kom-
men Schweden oder Grobritannien auch
nachkonservativenSchtzungenauf einen
Anteil vonmehr als zehnProzent.
KURZE BLTE
Die Idee, den Zugang zu universitrer
Bildung statt vom Lernweg von der Bega-
bung abhngig zu machen, ist mindestens
so alt wie die Bundesrepublik. Es war
Karl Schiller (SPD), der sptere Wirt-
schaftsminister und Erfinder des legend-
ren magischen Vierecks der Wachstums-
politik, der gemeinsam mit Gewerkschaf-
ten und Genossenschaften 1048 in Ham-
burg die Hochschule fr Wissenschaft und
Politik (HWP) grndete. Ihr Ziel: akademi-
sche Bildung fr jeden, der willens und da-
zu in der Lage ist. So unterschiedliche Per-
snlichkeiten wie Linken-Chef Klaus Ernst
und der zum Radikal-Liberalen mutierte
ehemalige BDI-Prsident Hans-Olaf
Henkel haben hier spter ihren Abschluss
erworben.
Doch aus der alten Idee ist nie eine gr-
ere Bewegung geworden. Die HWP
machte 200 dicht. Zur Zeit der Bildungs-
expansionerlebte sie eine kurze Blte, seit-
dem wird sie immer mal wieder hervorge-
kramt, wenn es besonders akut an Fach-
krften mangelt. Erst die demografische
Perspektive der jngsten Vergangenheit
hat der Bewegung neuen Schwung gege-
ben. ,Angesichts der Bevlkerungsprogno-
sen und der wachsenden Anforderungen
amArbeitsmarkt bleibt uns gar nicht ande-
res brig, als die Universitten weiter zu
ffnen, sagt Niedersachsens Wissen-
schaftsministerin Johanna Wanka. Zwar
platzen die Universitten angesichts dop-
pelter Abiturjahrgnge und abgeschaffter
Wehrpflicht gerade aus allenNhten, doch
lngst ist klar: Danach zeigt der Trend ein-
deutig nach unten. Bis 2018 wird die Zahl
der Studienanfnger auf einen Hchst-
stand von 402000 steigen, doch 2020 soll
sie schon nur noch bei gut 407000 liegen,
das entspricht einer Verringerung um
mehr als 17 Prozent.
Wer dann noch Formalitten vor Fhig-
keiten stellt, wird sich schnell die Existenz-
frage stellen mssen. Jedoch: ,Die Regeln
auf Lnderebene sind schon sehr weitrei-
chend, nur an der Umsetzung in den Uni-
versitten mangelt es, sagt Walburga Frei-
tag vom Hochschulforschungszentrum
HIS. Sohabensichdie Kultusminister nach
ihrem gemeinsamen Beschluss 2000 rela-
tiv zgig darangemacht, die Universitten
auch fr Ausgebildete zu ffnen. Wer eine
abgeschlossene Berufsausbildung hat und
einige Jahre gearbeitet hat, der kann fach-
bezogen studieren. Voraussetzung ist eine
Zulassungsprfung, in manchen Lndern
ein Probestudium. Das klingt gut, doch in
der Praxis hat sich kaum etwas gendert.
Denn die Unis sind mit der akuten Bewer-
berschwemme beschftigt, die zudemden
Blick auf den kommenden Mangel ver-
deckt. Die Unis haben Angst, berrannt zu
werden - dabei msste das Gegenteil ihre
grte Sorge sein.
So haben die Unis zwar auf Druck aus
den Ministerien die formalen Mglichkei-
ten geschaffen - doch um die realen Be-
drfnisse der Studenten hat sich keiner ge-
kmmert. Beispiel Nordrhein-Westfalen:
Imvergangenen Jahr hat sich hier die Zahl
der Studentenohne Abitur zwar umsagen-
hafte 284 Prozent oder 2780 Studienanfn-
ger erhht. Dochvondenenschriebensich
knapp 00 Prozent allein an der Fernuniver-
sitt Hagenein.
PAUSCHAL AB0EWERTET
Manfred Wannffel kennt diese Zahlen,
aber imGegensatz zudenmeistenanderen
hat er nicht nur Vermutungen, sondern
auch Indizien, wieso sich an ihnen bisher
so wenig ndert. Wannffel arbeitet an der
Ruhr-Universitt Bochum, und er hat die
erste Befragung in der Gruppe der Studie-
rendenohne Abitur gemacht. ,Die Gruppe
ist so klein, dass ihre Interessen lange Zeit
einfach ignoriert wurden, sagt Wannffel.
Er sprach mit allen Betroffenen an der
P&Wecaf
N 4 17.10.2011 WcafWce
Universitt mit ihren 84000 Studenten,

es waren80. Die Studierendenohne Abitur
sind demnach vor allem eines nicht:
klassische Studenten. Diese haben vor
Studiumbeginn nichts oder sehr wenig
verdient, beruflich Erfahrene verfgen
meist ber ein gesichertes Einkommen.
Studenten nutzen die Universitt oft, um
vonzuHause wegzukommen. Berufsttige
wollenihrenJobbehaltenunddeshalbnah
an der Heimat studieren. Sie wollen
abends lernen und amWochenende oder
nur vonzuHause. Mit anderenWorten: Sie
wollen genau das, was die Institution Uni
nicht ist. Und in vielen Fllen auch nicht
seinwill.
Wer keinAbitur hat, der muss sichander
Universitt deshalb ganz hinten anstellen.
So stellte Wannffel fest, dass relativ viele
beruflich Qualifizierte Interesse an einem
Medizinstudiumhatten. Mit Ausbildungen
in Pflegeberufen brachten sie zudem ein
hohes Vorwissen mit. Einen Studienplatz
imTraumfach konnte dennoch keiner von
ihnenergattern: Die Universitt wertete ih-
re Vorkenntnisse unabhngig von Ausbil-
dungsnotenpauschal mit der Note 4,0. Das
bedeutet mindestens drei Jahre Wartezeit.
LATlNUM 0LElCH LEHRE
Doch mit solchen administrativen Schika-
nen verzgern die Universitten nur eine
Annherung, die wohl bald beschlossen
sein wird. Anhand des Europischen
Qualifizierungsrahmens (EQR) sollenauch
hierzulande alle Ausbildungen, Lehren,
Schul- und Hochschulabschlsse in ins-
gesamt acht Stufen einsortiert werden:
vom Hrgerteakustiker (4) bis zum
Bachelor der Biologie (6), vom Haupt-
schulabsolventen (2) bis zumProfessor fr
Byzantinistik (8).
Bundesbildungsministerin Annette
Schavan (CDU) will, da ist sie sich mit den
WirtschaftsministernindenLnderneinig,
das Abitur auf Stufe 4 einordnen, genau
dort, wosichauchBerufe mit einer dreijh-
rigen Ausbildungszeit wiederfinden.
Deutschland, so ihr Argument, werbe in
der Welt stets fr die hohe Qualitt der
Ausbildungen, das msse man nun auch
zu Hause dokumentieren. Damit htten
Gesellen dann zumindest formal das Qua-
lifikationsniveau fr Hochschulen. Genau
gegen diese Gleichmacherei von Latinum
und Lehre aber gibt es noch hartnckigen
Widerstand, vor allem von den Kultusmi-
nistern: Sie wollen, dass die Allgemeine
Hochschulreife auf Stufe rangiert. Wenn
am 20. Oktober die Kultusministerkonfe-
renz tagt, msste fr das Problemeine L-
sung her, sonst knnte der Starttermin
2012 gerissenwerden.
Friedrich Esser hofft jedenfalls auf ein
Einlenken der Lnder. Der Prsident des
Bundesinstituts fr Berufsbildung (BIBB)
verspricht sich von der deutschen Version
des Qualifikationsrahmens einen ,klaren
Schub fr die berufliche Bildung. Dann
wre ,zumersten Mal die Gleichwertigkeit
vonberuflicher undakademischer Bildung
inDeutschlandffentlichanerkannt.
Sybille von Obernitz teilt diese Meinung.
Mit der sich abzeichnenden Einordnung
von Bachelor und Meister auf der gleichen
Ebene ist sie ,vollauf zufrieden. Obernitz
arbeitet fr den Deutschen Industrie- und
Handelskammertag, der seit Jahren die
Gleichsetzung der Ausbildungen mit den
akademischen Abschlssen fordert. ,Es ist
an der Zeit, dass die Qualitt der berufli-
chen Ausbildung im Vergleich zur akade-
mischen Anerkennung findet, sagt sie.
Dochdiese Anerkennung wirddas Verhlt-
nis der zwei Sulen des deutschen Bil-
dungswesens grundlegend verndern.
,Der Kopenhagen-Prozess weist eindeutig
in Richtung einer engeren Verknpfung
von beruflicher Weiterbildung und univer-
sitrer Bildung, sagt Sigrun Nickel vom
Centrum fr Hochschulentwicklung
(CHE). Dabei steht gerade fr Deutschland
mit seinemausgezeichneten Ausbildungs-
systemviel auf demSpiel.
UNl AM W0CHENEN0E
Schon jetzt bieten Schleswig-Holstein und
Rheinland-Pfalz die Mglichkeit, in einzel-
nen Fchern vom Meister in den Master-
kurs einzusteigen. Auf der anderen Seite
stehen Entwicklungen wie in Baden-Wrt-
temberg, wo sich die Berufsakademien,
bisher fr die Meisterausbildung zustn-
dig, zur ,Dualen Hochschule zusammen-
geschlossen haben, Bachelor und Master
kann man hier studieren. Es sind erste
Schritte in Richtung einer neuen Instituti-
on, auf die Bildungsaufsteiger Dobischat
sich freut: ,In zehn Jahren wird die Univer-
sitt bunter sein, prophezeit er, ,es wird
Unterricht am Abend und amWochenen-
de geben, indenKursenwerden40-jhrige
Handwerksmeister neben 17-jhrigen
G8-Abiturientensitzen.
Bildungsforscherin Nickel steht dieser
Entwicklung durchaus positiv gegenber.
Aber: ,Ich kann nicht verstehen, warum
diese Debatte hauptschlich von Lobbyis-
ten gefhrt wird, so grundlegend wie die
Folgen sein werden. Denn ein Teil des Er-
folgsrezepts des deutschen Ausbildungs-
systems war stets die Separation: So hat
sich ein eigener Korpsgeist in der berufli-
chenBildung entwickelt, der seinSelbstbe-
wusstseinstets auchdaraus schpfte, nicht
nur der minderwertige Ableger einer aka-
demischen Elite zu sein. Wird jedoch aus
gegenseitiger Anerkennung Verschmel-
zung, dann knnte das eine der beiden
Sulenihre Identitt kosten. Undeinfalsch
verstandenes Kopenhagen wrde im
schlimmsten Fall zu dem, was Bologna fr
viele ist. EinSchimpfwort.
kcnrad.fischerQwiwc.de, max haerder Berlin
Sege Wac
Anteil der Studienanfanger chne schu-
lische Hcchschulzugangsberechtigung
in Deutschland (in Prczent)
af edge Nea
Anteil der nicht traditicnellen Studen-
ten an allen Studenten 2008 (in Prczent)
I998
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Studentenzahlen in Deutschland
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Rappert bei Rschen
FRAUEN [ An diesem Montag mssen die Dax-80-Konzerne ihre
Frderplne vorlegen. Wenn sie patzen, droht ein Quotengesetz.
A
n Frauen herrscht in der Bundesre-
gierung nun wirklich kein Mangel.
Sechs Damensitzenregelmig am
Kabinettstisch im Kanzleramt. Und gleich
drei von ihnen fhlen sich derzeit fr das
Thema Frauenquote zustndig. Dumm
nur, wennsie sichdabei nicht einig sind.
Fr diesen Montag hat Bundesfamilien-
ministerin Kristina Schrder die Personal-
vorstndealler Dax-80-Konzernezueinem
Treffen nach Berlin eingeladen. Es soll da-
rum gehen, ob die Unternehmen es schaf-
fen, den Frauenanteil in Aufsichtsrten
und Vorstandsetagen aus eigener Kraft zu
erhhen - oder ob die Bundesregierung
mit mehr oder weniger sanftem Druck
nachhelfen muss. ber die Frage, ob das
ntig ist, hegen die Ressortchefinnen aber
hchst unterschiedliche Ansichten.
Bundesjustizministerin Sabine Leut-
heusser-Schnarrenberger will keine staatli-
che Vorgabe. Das machte die FDP-Politike-
rin vor zwei Wochen deutlich, als sie das
Softwareunternehmen SAP besuchte und
vor den Walldorfern ins Mikrofon rief: ,Als
freie Demokratin bin ich keine Freundin
der Quote. Zwang sei ,fr eine berzeugte
Verfechterin von Freiheit und Verantwor-
tung kein berzeugendes Mittel. Neben-
bei liesiediekleineSpitzefallen, nachder
Geschftsordnung der Bundesregierung
sei schlielich sie fr das Gesellschafts-
recht zustndig. Undniemandsonst.
Arbeitsministerin Ursula von der Leyen
sieht das etwas anders, mal ganz abgese-
hen davon, dass die CDU-Vizechefin sich
von Geschftsordnungen noch nie aufhal-
ten lie. Fr sie ist Frauenfrderung eine
Frage des Arbeitsmarktes unddamit ihr ur-
eigener Zustndigkeitsbereich. Von der
Leyen, die von Parteifreunden auch ,Rs-
chen genannt wird, zeigt dabei auch Dor-
nen: ,Ich bin berzeugt, dass an der Frau-
enquote kein Weg vorbeifhrt, sagte sie
nochwenige Tage vor demTreffen. EinDa-
menanteil von80Prozent inAufsichtsrten
msse es schonsein.
Familienministerin Kristina Schrder,
die sich sowohl als Parteifreundin als auch
als Lieblingsopfer von der Leyens einsor-
tieren lsst, ist schon ihres Amtstitels we-
gen fr die Frauenfrage zustndig. Ihr
schwebt ein Zwitter-Modell vor: die soge-
0ruppenbiId mit 0amen m Marz verhan-
delten Regierung und Kcnzerne erstmalig
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P&Wecaf
Netgedrungen
machen wir aIIe
gute Miene zum
bIden SpieI
nannte Flexi-Quote. Nur wennes denKon-
zernen nicht gelnge, den Frauenanteil zu
steigern, soll der Gesetzgeber eingreifen.
Jedes Unternehmen soll sich dazu erst ein-
mal eine individuelle Zielvorgabe setzen.
So sah es eine Vereinbarung vor, die die
Unternehmen bei ihrem jngsten Treffen
mit der Bundesregierung Ende Mrz ge-
schlossen hatten. Am Montag werden die
Unternehmen nun ihre selbst verordneten
ZieleinFormeiner freiwillig-unfreiwilligen
Selbstverpflichtung vorlegen. Darin soll je-
der Konzern schwarz auf wei notieren,
wie hoch sein Anteil weiblicher Fhrungs-
krfte sein soll, wann er diese Zielgre er-
reichenwill undmit welchenManahmen
- zumBeispiel mit Kinderbetreuung, Men-
toring oder Trainings. ,Meine Erwartung
ist, dass auf der Liste der individuellen
Selbstverpflichtungen, die mir die Unter-
nehmen prsentieren, keine einzige ein-
stellige Zahl stehenwird, sagt Familienmi-
nisterinSchrder.
Offenen Protest wagt niemand, ,notge-
drungenmachenwir ebengute Miene zum
blden Spiel, heit es aus einemKonzern.
Doch imkleinen Kreis machen sich einige
Dax-Granden Luft: ,Jede Frau, die knftig
aufsteigt, wird damit automatisch als Quo-
tenfrau stigmatisiert, sagt ein Vorstands-
chef - und trifft damit den Ton vieler Kolle-
gen. Ausscheren aus der Quoten-Allianz
der Dax-Unternehmen will er nicht, ,aber
einen Grund fr eine Quote erkenne ich
nach wie vor nicht. Wir wollen nach Leis-
tung befrdern, nicht nachGeschlecht.
ElNFACH MAL AUSSlTZEN
NachInformationender WirtschaftsWoche
ist die Bandbreite der Ziele, denen sich die
Konzerne nun notgedrungen verschrei-
ben, sehr gro: Dienstleistungsunterneh-
men knnen sich vorstellen, bis zu 8 Pro-
zent Frauen langfristig in Top-Positionen
zuhieven. MancheIndustriekonzerneaber
wollen sich nur auf zehn oder zwlf Pro-
zent verpflichten - oder die Zielerfllung
bis Ende 2020 aussitzen.
Zu den wenigen, die sich offensiv zu den
selbst gewhlten Quotenzielen bekennen,
zhlt der Konzern SAP, dessen Vorstands-
chef Jim Hageman Snabe vor Kurzem bei
eineminternenAuftritt seine Ideenvorleg-
te: Bis 2017 soll jede vierte Fhrungskraft
bei SAP eine Frau sein. Derzeit sind es 18
Prozent, die Quote soll im Schnitt pro Jahr
umgut einen Prozentpunkt steigen und je-
des Quartal gemessenwerden.
Ehrgeizige Ziele, die nicht einfach zu er-
fllensind- erst recht nicht, wennauchdie
EU-Kommissiondarauf drngt, bis 201 je-
de dritte Fhrungsposition branchenun-
abhngig mit einer Frau zu besetzen. Nach
einer Berechnung der Unternehmensbera-
tung Simon Kucher hiee das, dass in den
kommenden vier Jahren jeder zweite frei
werdende Vorstandsposten an eine Frau
gehen msste. ,Woher sollen wir all die
Frauen nehmen, fragt ein Vertreter eines
technisch orientierten Dax-Unterneh-
mens, betrgt doch der Anteil von Frauen
inIngenieurberufennur zwlf Prozent.
P0LlTlSCHE 0R0H0EBR0E
Den Druck, ihre Personalpolitik zu vern-
dern, spren die Unternehmen auch ohne
politische Drohgebrden: ,Die demografi-
sche Entwicklung ist der grte Treiber
konomischer Vernunft, da sind wir uns
sowieso alle einig, heit es bei einem an-
deren Dax-Konzern, ,Wir wissen, dass wir
das Erwerbspotenzial von Frauen heben
mssen, dafr brauchen wir keine politi-
schen Mahner auf Stimmenfang. Nur fr
die Regierung, so am Ende die Einscht-
zung der Wirtschaft, drfte die freiwillige
Selbsterklrung der Industriekonzerne
,eingroer Erfolg sein.
Allerdings knnen die Dax-Unterneh-
men keineswegs davon ausgehen, dass ih-
re neuen Tabellen die Politik tatschlich
von einem Quotengesetz abhalten. ,Die
Flexi-Quote, wie ich sie mir fr Vorstnde
undAufsichtsrtevorstelle, lsst Unterneh-
men den vollen Entscheidungsspielraum
bei grtmglicher rechtlicher Verbind-
lichkeit, sagt etwa Familienministerin
KristinaSchrder. Dadurchberfordere sie
keinUnternehmen, entlasse aber auchkei-
nes aus der Verantwortung. Flexibilitt und
Verbindlichkeit gehrten zusammen.
,Deshalbmchte ichnoch2011 einGesetz
auf den Weg bringen, das die Einfhrung
einer berprfbaren und auch sanktions-
bewehrten Flexi-Quote fr Vorstnde und
Aufsichtsrte vorsieht, erklrt Schrder.
Die Konzerne knnen sich jetzt aller-
dings mit einem Mann verbrdern: Auch
Bundeswirtschaftsminister Philipp Rsler
wird an der Runde teilnehmen. Der FDP-
Politiker sagt zwar, man knne nicht ber
Fachkrftemangel klagen, wennmannicht
auch alles tue, um ihm zu begegnen. Er
sagt aber auch: ,Eine gesetzliche Quote ist
unsere Sache nicht. Es kann ja auch heute
schon jeder freiwillig sagen, welche Quote
er erreichen und erfllen will, und daran
gemessenwerden.
Wennnur die Damenauf ihnhrten.
ccrnelia.schmergalQwiwc.de Berlin, manfred engeser

L0ckenIese KentreIIe
0EL0WSCHE0ESETZ [ Das Bundesfinanzministerium nimmt
Verkufer hochwertiger Produkte und von E-Geldkarten ins Visier.
W
as haben afrikanische Despoten,
Drogenbosse und deutsche Poli-
tiker gemeinsam Antwort: Das
Bundesfinanzministeriumnimmt alle drei
GruppeninVerdacht, Geldzuwaschen!
In Rage gert die Tierrztin und FDP-Fi-
nanzpolitikerin Birgit Reinemund, wenn
sie auf das geplante Gesetz zur Optimie-
rung der Geldwscheprvention zu spre-
chen kommt. Denn das Ministerium von
Wolfgang Schuble (CDU) will knftig in-
lndische ,politisch exponierte Personen
- kurz PEPs - unter besondere Aufsicht im
Bankverkehr stellen. Dies fhre dazu, r-
gert sichReinemund, dass hiesige Politiker
,grundstzlich anlasslos als geldwsche-
verdchtig betrachtet werden.
Zu Schubles Entlastung sei darauf hin-
gewiesen, dass die Geldwsche-
Task-Force FATF der Organisati-
on fr wirtschaftliche Zusam-
menarbeit und Entwicklung
(OECD) zuvor Deutschland kriti-
siert hat: wegen Schwachstellen
im Kampf gegen Geldwscher
undFinanziers des Terrors.
Bis Jahresende muss Berlin
nun nachbessern, um nicht auf
einer schwarzen Liste unkoope-
rativer Staaten angeprangert zu
werden. Das wiederum wrde
Deutschlands Reputation in der
Welt schaden und wre ange-
sichts der Tatsache, dass mehrere
Attentter des 11. September 2001 jahre-
lang in Hamburg gelebt hatten, gegenber
den amerikanischen Partnern nur schwer
vermittelbar.
UNN0Tl0E BR0KRATlE
Der erste Gesetzentwurf des Bundesfi-
nanzministers stt allerdings auf ,Diskus-
sionsbedarf, sagt der finanzpolitische
Sprecher der CDUICSU-Bundestagsfrakti-
on Klaus-Peter Flosbach. Zwei Punkte jen-
seits der PEPs sind bei Regierungsfraktio-
nen und Wirtschaft besonders umstritten.
Zum einen sollen alle Unternehmen mit
mehr als neun Beschftigten einen Geld-
wschebeauftragten bestellen. Daneben
soll die Ausgabe von E-Geldkarten genau
kontrolliert werden. Dabei handelt es sich
um Chip-Karten, mit denen sich an Auto-
maten oder im Internet bargeldlos bezah-
lenlsst. Verkufer solcher KartenanTank-
stellen oder Kiosken wrden dazu ver-
pflichtet, Namen und Adressen der Kun-
denzunotieren.
Auchdie Wirtschaft sieht das neue Geld-
wschegesetz kritisch. Das Vorhaben brin-
ge ,unntige Brokratie, eklatante Mehr-
kosten bis hin zur Existenzbedrohung, oh-
ne der Eindmmung von Geldwsche und
Terrorismusfinanzierung erkennbar nher
zu kommen, urteilt Steuerexperte Matthi-
as Lefarth vom Zentralverband des Deut-
schenHandwerks.
Nun bessert das Bundesfinanzministeri-
um nach. Etwa bei den Geldwschebeauf-
tragten. Nicht mehr Unternehmen aller
Beim E-Geld hingegen glaubt das Fi-
nanzministerium, dass die politischen Be-
denken auf einseitiger Lobbyarbeit einiger
Kartenvertreiber beruhten, sprichauf Fehl-
information. Die meisten E-Karten-Emit-
tenten und Vertriebsstellen seien bereits
dem Geldwschegesetz unterworfen und
mssten lngst Namen und Adressen der
Kunden registrieren. Neuerdings tummel-
ten sich jedoch ein paar auslndische An-
bieter speziell aus Malta und Grobritan-
nien, die sicheigene Bankniederlassungen
erspartenundihre Produktestattdessenan
Tankstellen oder Kiosken vertrieben - oh-
ne dass die Kundenregistriert wrden.
Ein latent heies Geschft mit enormen
Wachstumsraten. Derzeit liegt das E-Geld-
volumen in Deutschland bei schtzungs-
weise einer Milliarde Euro jhrlich, welt-
weit bei 100 Milliarden. Bis 201 knnte
der globale Markt auf 00 Milliarden Euro
klettern.
E-ElNFALLST0R
Das Bundeskriminalamt sieht im E-Geld
ein bedrohliches Einfallstor fr Geldw-
scher. Tatschlich ist der Anstieg
der Geldwschekriminalitt
auch auf E-Delikte zurckzufh-
ren. Ein Hinweis, den die Bun-
desregierung nicht auer Acht
lassen darf. ,Wir knnen keine
anonymen Geldstrme jenseits
der regulierten Bankenmrkte
akzeptieren, sagt einExperte des
Bundesfinanzministeriums,
,deshalbmssenwir auf einer l-
ckenlosen Kontrolle auch beim
E-Geldbestehen.
Bis Mittwochdieser Wochewill
das Bundesfinanzministerium
die Kuh vom Eis zu holen. Dann
findet im Finanzausschuss des Bundesta-
ges eine Anhrung zumGeldwschegesetz
statt. Bis zum0. November will der Finanz-
ausschuss abschlieend darber beraten,
bevor der Bundestag darber abstimmt
unddas Gesetz beimBundesrat landet.
Das persnliche Aufregerthema der
Bundestagsabgeordneten ber die PEPs
meinen Schubles Mannen bereits gelst
zu haben. ,Die nationalen PEPs werden
nicht einer besonderen berwachung im
Bankverkehr unterzogen, heit es imBun-
desfinanzministerium. Die OECD-Vorgabe
werde lediglich auf Politiker angewendet,
die einffentliches Amt imAuslandausb-
ten. Gemeint sind hier vor allem die deut-
schenEuropaabgeordneten.
christian.ramthunQwiwc.de Berlin F
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Wir knnen
keine anenymen
0eIdstrme
akzeptieren

Branchen sollen dazu verpflichtet werden,
einen solchen zu benennen, sondern nur
noch ausgewhlte. Insbesondere Geschf-
te mit hochwertigenGtern- Autos, Kunst,
Edelmetalle, Edelsteine, Arbeitsmaschinen
oder Boote - gelten als potenziell anfllig
fr Geldwsche. Hier sieht die FATF spe-
zielle Defizite inDeutschland.
Versicht Luxus
Bestimmte
Ceschfte werden
extra berprft

Erste HiIfe f0rs 0eschft
EXP0RT [ In Libyen muss Wirtschaftsminister Philipp Rsler einen politischen Rckstand aufholen.
Gesundheitswirtschaft, Energie, Transport bieten die besten Chancen im lreichen Revolutionsstaat.
P
hilipp Rsler ist bekannt fr seine
Pnktlichkeit. Doch hier in Tripolis
kommt er zu spt. Nicht blo jene
anderthalb Stunden, weil seine Maschine
auf demfalschenFlughafengelandet ist. Er
ist etliche Wochen in Verzug. Mitte Sep-
tember lieen sich Frankreichs Staatspr-
sident Nicolas Sarkozy und Englands Pre-
mierminister David Cameron als Befreier
in Libyens Hauptstadt feiern. Die Deut-
schen, die sich im Weltsicherheitsrat ent-
halten haben, als es um die militrische
Untersttzung der RevolutiongegenDikta-
tor Muammar al-Gaddafi ging, mssen
sicherst mal hintenanstellen.
Rslers Mission: Er soll den politischen
Rckstand aufholen. Er mchte nicht nur
das Porzellan zusammenkehren, das Re-
gierungschefin Angela Merkel und Auen-
minister Guido Westerwelle durch die UN-
Abstimmungzerschlagenhaben, er will die
Vase wieder zusammensetzen.
Als Kleber dient die humanitre Hilfe.
10 , verletzte Helden der Revolution, ver-
spricht Rsler den Gastgebern, wolle
Deutschland in heimische Krankenhuser
ausfliegen, bereits an diesem Dienstag be-
ginnt die Luftbrcke. Einzelne deutsche
Kliniken haben angeboten, ein paar Pa-
tienten auch kostenlos zu bernehmen,
ansonsten soll das freie Libyen mit den
noch eingefrorenen Geldern der einstigen
Diktatur zahlen.
FACHKRFTE AUSBlL0EN
Die deutsche Gesundheitsbranche kme
hier gern strker ins Geschft. Der Kran-
kenhauskonzern Vivantes mchte Fach-
krfte ausbilden, bei Ausrstung und Ma-
nagement rtlicher Hospitler helfen. Dies
sei ,ein Angebot fr die Zusammenarbeit
auch nach der Behandlung der Verwunde-
ten, sagt Christian Ott-Sessay, Leiter Pro-
jektentwicklung bei Vivantes. Das Unter-
nehmen will auch seinen Medizintouris-
mus wieder aufnehmen, mit dem schon
frher wohlhabende Araber deutsche Pri-
vatbetten fllten. Und als Naji Barakat, Ge-
sundheitsminister im libyschen ber-
gangsrat, eine groe Ausschreibung fr
Prothesen ankndigt, lotst der deutsche
Wirtschaftsminister gleich den Vertreter
von Otto Bock HealthCare heran, des fh-
renden deutschen Herstellers von Behin-
derten-Hilfsmitteln.
Gesundheitswesen, Energie, Verkehr -
daliegendie grtenHoffnungen, unddie-
se Branchen stellen auch den grten Teil
in Rslers 80-kpfiger Delegation. Etliche
mchten an frhere Aktivitten in Libyen
anknpfen, die durch die Revolution zum
Erliegen kamen. ber 80 Mitarbeiter hat
Ferrostaal Industrieanlagendamals evaku-
iert. Der Essener Anlagenbauer werkelt an
Frdertechnik, Raffinerien, Leitungen.
,Welche Erwartungen haben Sie an
Deutschland, fragt Geschftsfhrer Ste-
fan Brkle den Finanz- und lminister Ali
Al-Tarhuni. Die Antwort ist klar: ,Geben
Sie uns die weltweit bliche Qualitt und
denweltweit blichenPreis - dannwerden
Sie inuns gute Kundenfinden.
Die Franzosen sind den Deutschen vo-
raus. Auf dem Rollfeld des - richtigen -
Flughafens steht ein Airbus aus Paris, im
noblenHotel Corinthia direkt ander Bucht
von Tripolis wartet die Konkurrenz gerade
auf die Heimfahrt, als die Deutschen ein-
trudeln. Etwa doppelt so viele Geschfts-
leute hat der franzsische Handels-Staats-
sekretr ins gelobte Landgefhrt.
Libyenist einattraktiver Handelspartner.
Das Landhat Geld, dennes hat l. Unddie
Qualitt des schwarzen Goldes gilt als eine
der bestender Welt.
Die Wintershall ist Deutschlands Num-
mer eins inLibyens Energiesektor. ,Unsere
Frderlizenz ist ber 0 Jahre alt, die hat
schon vieles berdauert, sagt Vorstands-
mitglied Martin Bachmann. Derzeit ruht
die Arbeit auf den lfeldern noch. ,Aber
wir habenwieder Zugang zuunserenAnla-
gen, unsere Leute berprfen gerade alle
Bohrungen und Sicherheitseinrichtun-
gen. 100000 Barrel l produzieren deren
Anlagen tglich - wenn sie laufen. Noch
vor Jahresende will Wintershall die Frde-
rung wieder aufnehmen. Das bringt tgli-
che EinnahmenvonzehnMillionenDollar,
etwa sieben Millionen Dollar gehen an die
libysche Regierung.
So gehrt Libyen zu den wenigen Ln-
dern der Welt, bei denen die Exportnation
Deutschland ein Auenhandelsdefizit ver-
zeichnet. Zwar ist der Umsatz nie sehr gro
gewesen, fr drei MilliardenEuro fliet vor
alleml, imGegenzug kaufte das Gaddafi-
Regime fr rund eine Milliarde ein. Aber
die Perspektiven sind besser als beispiels-
weise in Griechenland, wo Rsler eine Wo-
che zuvor vorbeigeschaut hat.
ElN SlNNESWAN0EL!
Noch vor gut einem Monat hatte der Vor-
sitzende des bergangsrates verkndet,
die Alliierten, die Luftangriffe gegen die
Diktatur geflogen haben, wrden bei der
Auftragsvergabe bevorzugt. Nun klingt
das schon etwas anders. Selbst im nach-
revolutionren Libyen ist es wie fast ber-
all auf der Welt: Deutsche Waren und
Dienste werden geschtzt wegen ihrer
Qualitt undPrzision, wegenverlsslicher
Lieferung und des guten Service. Ein
Sinneswandel
Nein, sagt Al-Tarhuni. ,Wir vergessen
unsere Freunde nicht, aber bei Vertrgen
entscheiden wir ausschlielich danach,
was dem libyschen Volk ntzt, begrndet
er gegenber der WirtschaftsWoche.
,Wenn das deutsche Angebot in Qualitt
und Preis besser ist als das franzsische -
wem werden wir wohl den Zuschlag ge-
ben Und wenn beide Offerten gleich
sind ,Dann schlieen wir den Vertrag mit
Frankreichab. Das ist dochklug, oder
henning.krumreyQwiwc.de Berlin
Kmpfer in eigener Sache Rcsler will mit hu-
manitarer Hilfe fr verwundete Revcluticnare
den Weg fr nvestcren und Handler cffnen
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Zur0ck zum Markt
lRLAN0 [ Die kleine Volkswirtschaft auf der Grnen Insel scheint
die Wende zu schaffen. Doch es bleiben Risiken.
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laches Schuhwerk, randlose Brille,
Ann Nolan umgibt die Aura einer er-
fahrenenGrundschullehrerin. Mit ei-
nemunterdrcktenSchnaubenundeinem
tadelndenBlickdrckt die Staatssekretrin
im irischen Finanzministerium ihre Miss-
billigung ber eine Frage aus, die sie ganz
offenkundig als ungehrig empfindet: Wie
sieht Irlands Notfallplan aus, falls es in
Griechenland zu dem fast unvermeidli-
chenSchuldenschnitt kommt ,Es gibt kei-
nenPlanB. Unsere grte Sorge ist es, wie-
der an die Kapitalmrkte zurckkehren zu
knnen, gleichzeitig sicherzustellen, dass
der soziale Zusammenhalt bestehenbleibt
unddass es echtes Wachstumgibt, sagt sie
- undklingt dabei ziemlichstreng.
Das erinnert zwar ein wenig an die Be-
schwrungen vom Herbst vergangenen
Jahres, als die Regierung in Dublin bis zu-
letzt behauptete, sie werde ohne interna-
tionale Finanzhilfe auskommen, obwohl
die Realitt lngst eine andere war. Doch
diesmal knnte es klappen.
Irland ist wie Griechenland eines der
Problemlnder der Euro-Zone, aber im
Reigen der sogenannten PIIGS-Staaten
(Portugal, Italien, Irland, Griechenland
und Spanien) gilt es wegen seines harten
Sparkurses und seiner Reformbereitschaft
derzeit als leuchtendes Beispiel. Die EU
braucht angesichts der vielen Hiobsbot-
schaften aus der Euro-Zone dringend ei-
nen Erfolg, weswegen man dem ehemali-
gen keltischen Tiger nicht nur in Dublin,
sondern auch in anderen europischen
Hauptstdten die Daumen drckt. ,Wenn
Irland es nicht schafft - wer dann, fragt
einhochrangiger europischer Beamter.
0R0SSE 0EMTl0UN0
Das Land mausert sich zum Vorbild unter
den Sorgenkindern der EU. Noch im De-
zember 2010 musste es als erstes Euro-
Land unter den Rettungsschirm EFSF
flchten, Europische Union und Interna-
tionaler Whrungsfonds (IWF) garantier-
ten Kredite in Hhe von 07, Milliarden
Euro. Das alles empfandendie Irenals gro-
e Demtigung, whnten sie sich doch
lange Zeit in einem Wirtschaftswunder-
land, bis das Platzen der Immobilienblase
und der Kollaps des aufgeblhten Banken-
sektors sie eines Besseren belehrte. Irland
konnte die Probleme seiner Kreditinstitute
nicht mehr allein bewltigen, zumal Ende
September 2008 die damalige Regierung
den Fehler beging, die meisten Verbind-
lichkeiten der grten Banken zu garantie-
ren. Das Haushaltsdefizit schwoll deswe-
gen auf 82 Prozent des Bruttoinlandspro-
duktes (BIP) an - ein Rekord in der Euro-
Zone. Der Schuldenberg betrgt noch jetzt
mehr als 100 Prozent des BIPs.
Doch es gibt Anlass zu Optimismus,
denn inzwischen luft vieles wieder ber-
raschend gut. ImUnterschied zu den Grie-
chenerflltendie Irenbislang alle Sparzie-
leundsonstigenVorgabendes Rettungspa-
kets, sie kommen bei der Restrukturierung
des angeschlagenen Bankensektors
schneller voran als geplant und ernten da-
fr internationales Lob. ,Die irische Regie-
rung hat die resolute Umsetzung des Re-
formprogramms beibehalten. Die Wirt-
schaft zeigt Anzeichen fr eine Stabilisie-
rung, zog IWF-Vizedirektor Naoyuki Shi-
nohara Anfang September Bilanz. Durch
massive Lohn- und Gehaltskrzungen, ge-
ringereLebenshaltungskostenundgns-
Sparen im Ver0bergehen rlands Einzelhandler machen weniger Umsatz

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tigere Mieten hat das kleine Land seine

Wettbewerbsfhigkeit wieder verbessern
knnen. Auch von den Finanzmrkten
kommen ermutigende Signale: Die Risiko-
aufschlge fr irische Staatsanleihen sind
wieder auf Vorkrisenniveaugesunken.
Premierminister Enda Kenny kndigte
krzlich an, sein Land wolle als erster der
notleidenden Euro-Staaten von internatio-
naler Hilfe unabhngig werdenundwieder
andie Kapitalmrkte gehen. Bereits nchs-
tes Jahr will die Regierung testen, ob sie
wieder Staatsanleihenbegebenkann. Ken-
ny rechnet sogar damit, dass seinLand das
vom IWF und der EU gesetzte Defizit-Ziel
von 10,6 Prozent des BIPs in diesem Jahr
unterschreiten wird. Allerdings muss die
Regierung im Dezember bei der Vorlage
des nchsten Haushaltes erneut den Rot-
stift ansetzen, umihr mittelfristiges Ziel zu
erreichen, das Etatdefizit bis 201 auf drei
Prozent des BIPs zureduzieren.
NEUES WACHSTUM
Eine flexible, exportorientierte Volkswirt-
schaft zu sein hat sich fr Irland bisher als
Vorteil erwiesen. Nach drei Jahren wirt-
schaftlichen Abschwungs wchst die iri-
sche Wirtschaft in diesem Jahr dank der
florierenden Ausfuhren wieder. Vor allem
Pharma- und Medizintechnikprodukte so-
wie Lebensmittel sind international ge-
fragt. Im zweiten Quartal legte die Wirt-
schaftsleistung um 1,6 Prozent zu, nach-
dem sie im ersten Quartal bereits um 1,0
Prozent gewachsenwar.
DieGrneInsel ist auchwegenihrer - im
Rest der EUoft kritisierten - Niedrigsteuer-
politik Anziehungspunkt fr auslndische
Investitionen. Die Krperschaftsteuer be-
trgt nur 12, Prozent. Krzlich kndigte
der US- Kurzmeldungsdienst Twitter an, er
werde in Dublin eine Niederlassung grn-
den. Die US-Konzerne Google und Face-
book sindschonvor Ort. Inder Vergangen-
heit hatten sich High-Tech-Unternehmen
wie HP und Intel sowie Pharmakonzerne
wie Pfizer angesiedelt. Die insgesamt mehr
als 600 US-Unternehmen stellen damit ei-
nen wichtigen Wirtschaftsfaktor dar. Dub-
lin hat sich auerdemzu eineminternatio-
nalen Zentrum fr Online-Spiele und In-
ternet-Startups entwickelt und will das
weiter ausbauen.
Doch leider ist Irland noch lngst nicht
aus der Gefahrenzone.
So knnte sich die hohe Exportabhn-
gigkeit mittelfristig auchzueinemNachteil
entwickeln. Eine erneute Rezession in den
USA und imNachbarland Grobritannien
sowie die Zuspitzung der Euro-Krise be-
drohen die Absatzmrkte der kleinen
Volkswirtschaft. ,Das knnte das Tempo
der irischen Erholung dmpfen, so Shino-
hara vomIWF.
Einweiteres Risikoist die mgliche Eska-
lation der Euro-Krise infolge eines mgli-
chenZahlungsausfalls inGriechenland. So
warnt der IWF, Irland sei im Hinblick auf
die geplante Rckkehr an die Finanzmrk-
te von einer Stabilisierung der europi-
schen Schuldenkrise abhngig. Doch da-
mit kann sich Dublin Zeit lassen. Bis Ende
2018 besteht keinBedarf anneuenMitteln.
,Was mit Griechenland passiert, wird die
Finanzlage Irlands deshalb kurzfristig
nicht beeinflussen, allerdings hat es Aus-
wirkungen auf unsere Glaubwrdigkeit,
sagt Professor John FitzGerald von Irlands
unabhngigemForschungsinstitut ESRI.
Anlass zur Sorge ist auch, dass die Bin-
nennachfrage bisher als Wachstumsmotor
ausfllt. Die Sparquote betrgt inzwischen
zwlf Prozent. ImAugust fiel der Einzelhan-
delsumsatz imVergleichzumVorjahresmo-
nat um mehr als drei Prozent. Die verunsi-
chertenVerbraucher, vondenenvieleauf ei-
nem hohen Schuldenberg sitzen, halten
sichzurck. Einwichtiger Grunddafr liegt
auch in der hohen Arbeitslosenrate von
ber 14 Prozent. ,Der Preis fr die harten
Einsparungen ist eine verlorene Generati-
on, kritisiert Gewerkschaftschef David
Begg. Vor allemdie mit 28 Prozent hohe Ju-
gendarbeitslosigkeit birgt in einem Land
mit einer der hchsten Geburtenraten Eu-
ropas potenziell sozialen Sprengstoff, ob-
wohl es bisher stets so war, dass junge Iren
lieber auswanderten, als zurandalieren.
Ein weiteres Problem sind die fallenden
Hauspreise. Der Preisrutsch ist immer
noch nicht zu Ende. Seit Irlands Immobi-
lienblase Mitte 2007 platzte, sinddie Preise
privater Immobilien um 40 bis 0 Prozent
und die von Gewerbeimmobilien sogar
noch strker gefallen. Viele Eigenheimbe-
sitzer frchten die Zwangsenteignung
durch ihre Bank, weil ihre Hypothek hher
ist als der Wert ihrer Immobilie - eine bitte-
re Folge der Exzesse der vergangenen Jah-
re, als es in Irland mglich war, eine Hypo-
thek von bis zu 110 Prozent des Hausprei-
ses aufzunehmen.
Der harteSparkurs verursacht auchhohe
soziale Kosten. Sozialeinrichtungen be-
richten von einemschleichenden sozialen
Abstieg. ,WenndieWaschmaschinekaputt
geht, fehlt es pltzlich an Geld fr die
Reparatur, sagt Rose McGowan, Prsi-
dentin der Wohlttigkeitsorganisation

0esucht - gefunden
U5Iee e Ce
bebe de Ie e
Vertrauen wchst
Risikcaufschlage fr irische Staats-
anleihen gegenber deutschen
Wertpapieren (in Basispunkten)
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St. Vincent dePaul inDublin. Nachihren

Angabensind die Hilfsanfragenimvergan-
genen Jahr um 48 Prozent gestiegen. ,Das
betrifft auch Mittelklassefamilien. Die Er-
sparnissesindaufgebraucht, jetzt bittensie
um Lebensmittelgutscheine, Zuschsse
fr Heizungskostenoder Schulbcher. Am
hrtesten treffe es Selbststndige, die
keinenAnspruchauf Sozialhilfe htten.
So ist es nicht verwunderlich, dass in Ir-
land inzwischen eine ffentliche Debatte
um den weiteren Sparkurs entbrannt ist.
Die Regierung Kenny, seit Mrz im Amt,
muss das Kunststck fertigbringen, trotz
der ntigen Einsparungen, die sich von
2008 bis 2014 auf 80 Milliarden Euro sum-
mieren werden, auch noch die Schulden
abzubauen. Selbst der Wirtschaft macht
das Sorgen. ,Wir sind der Ansicht, dass die
Einkaufsstrae genauso wichtig ist wie die
Wall Street, betont Danny McCoy, Gene-
ralsekretr des irischen Unternehmerver-
bandes IBEC. Die Etat-Krzungen drften
angesichts der schwachen Binnennachfra-
ge nicht hher ausfallen als die bereits in
Aussicht gestellten8,6 MilliardenEuro, for-
dert der IBEC. Auch Gewerkschaftschef
Begg warnt davor, die wacklige Konjunk-
turerholungabzuwrgen, undverlangt, die
Einsparungen ber einen lngeren Zeit-
raumzustrecken.
Ganz im Gegenteil, meint Jrgen Stark,
der scheidende Chefvolkswirt der EZB. Er
drngt Irland dazu, den bislang geplanten
Defizitabbauzuverschrfen. Insbesondere
die Hhe der Sozialabgaben und die Be-
amten hat er dabei im Visier: ,Wenn man
das Gehaltsniveau im ffentlichen Dienst
Irlands mit dem anderer Lnder der Euro-
Zone vergleicht, dann liegt Irland gemein-
sammit Griechenland immer noch an der
Spitze, soStark. Viele inDublinbetrachten
die Intervention des schnauzbrtigen
Deutschen als wenig hilfreich. Doch er be-
kam Schtzenhilfe von einem Schwer-
gewicht: Der Ire Peter Sutherland, einst
Chef der Welthandelsorganisation GATT,
ehemaliger Wettbewerbskommissar der
EU und heute Aufsichtsratschef von Gold-
man Sachs International in London, redet
seinen Landsleuten eindringlich ins Ge-
wissen: ,Wir sollten wirklich berprfen,
ob das Sparziel von 8,6 Milliarden Euro
ausreicht, sagte er. Als Kenner der Finanz-
mrkte wei er, was auf dem Spiel steht:
,Irland hat jetzt nur fr einen kurzen Au-
genblick die Chance, die Mrkte positiv zu
berraschen und sich klar von den ande-
renProblemstaatenabzugrenzen.
yvcnne.esterhazyQwiwc.de Lcndcn F
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Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

lNTERVlEW Eamcn 0ilmcre
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Irlands Auen- und Handelsminister ber Korrekturen am
Krisenprogramm und die Erholung seines Landes.
Herr Ci|more, rund 60 Mi||iarden Euro
sind bereits fr die Pettun der irischen
Banken einep|ant. Peicht das aus
oder werden die Institute noch mehr
ffent|iche Ce|der bentien, um ihre
Bi|anzen zu sanieren!
Gilmore: Ichglaube, dass die irischen
Bankenjetzt ber eine ausreichend
robuste Kapitalausstattung verfgen.
Finanzminister Michael Noonanmeinte
krzlichsogar, dass sie zustark kapitali-
siert seinknnten.
5timmt es, dass Ir|and den Euro-Pet-
tunsschirm EF5F in Anspruch nehmen
mchte, um auf diese Weise die Kosten
des 5taates fr die Pettun irischer
Banken zu reduzieren!
Gilmore: Finanzminister Michael Noo-
nanlotet derzeit Optionenaus, wie man
die Zinskostender internenSchuld-
schein-Vereinbarung, die seinVorgnger
mit der AngloIrishBank undder Irish
Nationwide Building Society getroffen
hat, fr denirischenStaat verringern
knnte. SeinMinisteriumfhrt diesbe-
zglichmit EU-VertreternGesprche auf
Beamtenebene. Es bleibt aber abzuwar-
ten, obdie EFSFhier eine Rolle spielen
knnte.
Der IWF ver|ant, dass Ir|and 5taats-
betei|iunen in Hhe von fnf Mi||iar-
den Euro statt der bisher ep|anten zwei
Mi||iarden Euro verkauft. Kommen 5ie
dieser Forderun nach und was haben
5ie mit den Einnahmen vor!
Gilmore: Wir habenuns lediglichdazu
verpflichtet, BeteiligungenimWert von
zwei MilliardenEurozuverkaufen. Es ist
bekannt, dass die Troika aus Europi-
scher Union, IWFundEuropischer
Zentralbank mchte, dass wir diese Erl-
se zur Schuldentilgung verwenden.
Wir sindaber der Ansicht, dass das Geld
investiert werdensollte, umdas Wachs-
tuminIrlandzufrdernundumArbeits-
pltze zuschaffen.
Ab 20l3 so|| ein permanenter Europi-
scher 5tabi|isierunsmechanismus
(E5M) erndet werden, der den vor-
|ufien 5chutzschirm EF5F ab|sen
so||. Wird hierfr in Ir|and ein Peferen-
dum erforder|ich sein!
Gilmore: Nein, das glaubenwir nicht.
In Ir|and ist eine Debatte ber die
knftie 5parpo|itik entbrannt die
Cewerkschaften ver|anen eine
5treckun der Fristen fr die Peduktion
des Hausha|tsdefizits.
Gilmore: Wir werdenuns andas Ziel hal-
ten, das Defizit 2012 auf 8,6 Prozent des
Bruttoinlandsprodukts zurckzufhren.
Gleichzeitig haltenwir uns aber auchan
0ER KRlSENMANA0ER
0e, 56, ist seit Marz 2011 irischer
Au8en- und Handelsminister und als 0hef
der Labcur-Partei, dem Junicrpartner in
der Kcaliticn mit der Fine-0ael-Partei,
auch stellvertretender Regierungschef.
die Vereinbarungen, die wir mit denGe-
werkschaftenber Gehlter undJobs im
ffentlichenDienst getroffenhaben. Un-
serenauslndischenInvestorensichern
wir die Beibehaltung der 12,-prozenti-
genKrperschaftsteuer zu.
Frchten 5ie eient|ich neative Fo|en
fr Ir|and, wenn es demnchst in
Criechen|and zu einem 5chu|denschnitt
kommen so||te!
Gilmore: Irlandhat sichschonvor einer
Weile vondenSchwierigkeitenanderer
Problemlnder abgekoppelt. Irlandist
auf demWeg der Erholung. Trotzdem, es
bleibt nochviel zutun.
yvcnne.esterhazyQwiwc.de Lcndcn
BERLlN lNTERN [ Wie im richtigen Leben: Wenn es
um das Praktische geht, mssen die Damen ran. Jetzt
auch im Normenkontrollrat. Von Hennlng Krunrey
5
chlankheitskur ist nix fr Manner.
Das ist kein 0hauvispruch, scn-
dern die neue Marschrcute im
Ncrmenkcntrcllrat (NKR). Das
0remium, das aus 0esetzen brckratische
Ballaststcffe herausfiltern scll, setzt in sei-
ner zweiten Amtszeit auf 0leichberechti-
gung. Knftig achten |e fnf Damen und
Herren unter Leitung des frheren Staats-
sekretars und Bahn-0hefs Jehannes
Ludewig darauf, dass Wirtschaft und Br-
ger nicht unnctig fr mter ackern mssen.
Wenn es ums Praktische geht, mssen
die Frauen ran. vier der fnf Ncvizen imRat
sind weiblich. Neu ist auch die Aufgabe. n
der ersten Amtszeit prfte der NKRnur den
nfcrmaticnsaufwand: Zahlenkclcnnen und
Belege beispielsweise, die Unternehmen
fr statistische Zwecke an Behcrden mel-
den mssen. 50 Milliarden Eurc machten
diese Berichtspflichten aus, auf Drangen
des Rates haben die Ministerien immerhin
10,5 Milliarden Eurc abgespeckt, ein vier-
tel Schwund bis Jahresende ist das Ziel der
Bundesregierung.
Jetzt ist der Erfllungsaufwand imvisier
all die Wege, Zeiten, Kcsten, die Privat-
leuten und Unternehmen bei der Anwen-
dung der 0esetze entstehen: Detailwut bei
Bauantragen, Warterei auf Behcrdenfluren,
etliche Beauftragte fr Umwelt, Sicherheit
und Sauberkeit auf demFirmengelande.
Praktische weibliche vernunft kcmmt da
gerade recht. Die ehemalige Schweinfurter
0berbrgermeisterin 0udrun 0rieser muss
sich nach 18 Jahren an der Stadtspitze
,erst mal an die Sprache gewchnen. Der
Duktus der 0esetze ist dcch ein anderer als
wir ihn aus der Kcmmunalverwaltung ken-
nen."Sie erinnert sich, dass ,meine Leute
Tausend Mal gesagt haben: Mein 0ctt,
muss das alles sein". Bauplanungsrecht
und Regeln zur Stadtentwicklung kennt sie
zur 0enge, nun ist sie fr vcrschriften aus
demBauministeriumzustandig.
Ebenfalls aus der verwaltungspraxis
kcmmt 0erethea Strr-Ritter. ,Brckratie
abschaffen war immer eines meiner grc8en
pclitischen Ziele", freut sich die Landratin
des Kreises Breisgau-Hcchschwarzwald
ber die 0hance. Die Zusatzbelastung ist
encrm: Dreimal imMcnat tagen die Prfer,
hinzu kcmmt die Lektre der 0esetzentwr-
fe und Expertisen. Daheimhat Stcrr-Ritter
,erst mal schchtern gefragt, wie meine
Mitarbeiter das fanden". Die sagten: ma-
chen. Und drfen im0egenzug der 0hefin
Anregungen ins 0epack legen. Das Bil-
dungspaket fr Kinder vcn Hartz-v-Famili-
en steht schcn auf ihrer Wunschliste. ,Die
ntenticn des Pakets ist hervcrragend, aber
die Umsetzung ist schwierig."Manches kcn-
ne man ,den Akteuren einfacher machen".
Besprechen muss sie das mit Ratskclle-
gin Thea 00ckert, die das Sczialresscrt in
den Blick nimmt. ,Spannend"findet die
frhere 0rnen-Bundestagsabgecrdnete,
,dass der NKRden Ministerien auf den F-
8en steht". Die mssen ihre Lcsungen
rechtfertigen. Das sei zwar ,lastig fr die
Hauser, aber hilfreich". Sie selbst prcfitiere
dabei vcn ihrer frheren Parlamentsarbeit:
,ch wei8, wie ein 0esetz gestrickt wird."
Sabine KuhImann hat das erfcrscht. Die
Prcfesscrin an der verwaltungshcchschule
Speyer will den ,herrschenden Trend zu
mehr Regulierung"zumindest effizient ge-
stalten. Kcstenvergleiche zwischen den
Bundeslandern kcnnten Ansatzpunkte fr
die Prfung liefern. hre erste vcrschrift hat
sie fr den Rat auch schcn durchgeflcht:
die Errichtung eines naticnalen Waffenre-
gisters, damit nicht Hunderte crtliche Be-
hcrden nach demrechtma8igen Besitzer
abgefragt werden mssen. Auch sie staunt
ber den Arbeitsanfall: ,Die Regelungsfreu-
digkeit des Bundes ist schcn encrm."
Diat ist Frauensache
F0nf Jahre zum EntschIacken Der Ncrmen-
kcntrcllrat geht in die zweite Runde

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Mark Zuckerberg ist Vorbildfr
eine ganze GenerationvonUn-
ternehmensgrndern: Der
Amerikaner hat nur acht Jahre
gebraucht, umaus demStu-
dentenforumFacebook einen
Konzernmit Milliardenumsatz
undMarktfhrerschaft zubas-
teln. Allerdings sindderartige
Erfolgsgeschichtendie groe
Ausnahme, zeigt eine aktuelle
Studie*. Der Londoner Think-
tank Delta Economics hat mit
demdeutschenSoftwarehaus
SAPeinstige undaktuelle
Wachstumsstars unter kleinen
undmittlerenUnternehmen
unter die Lupe genommen. Als
Grundlage diente die vonder
britischenZeitung ,Sunday
Times jhrlichverffentlichte
,Fast Track 100-Studie, wel-
che die 100 Unternehmenmit
demhchstendurchschnittli-
chenUmsatzwachstumkrt.
Zustzlichwurdenber 00
Betriebe inGrobritannien
unddenUSAber ihre Wachs-
tumsentwicklung befragt. Das
ernchternde Ergebnis: Ein
fulminanter Start ist keines-
wegs Garant fr einlangfristi-
ges Wachstum. Jedes fnfte
Unternehmen, das innerhalb
der vergangenenzehnJahre im
Ranking gelistet war, existiert
heute nicht mehr. Fast die Hlf-
te dieser Unternehmenging
pleite, die andere Hlfte wurde
aufgekauft.
Amschlimmstenhat es die IT-
Branche erwischt. VondenAus-
wirkungender geplatztenDot-
com-Blase habensichdie
Computerfirmennie erholt,
heit es inder Studie. Waren
2001I02 unter den100 Durch-
starternnoch22 Unternehmen
aus der IT-Branche, schmolz
die Anzahl bis 2000 auf klgli-
che drei zusammen. Nur 47
Prozent der IT-Unternehmen,
die 2000I01 als Durchstarter ge-
handelt wurden, existierenheu-
te berhaupt noch.
Auchandere Branchenmuss-
tenFedernlassen: WarenzuBe-
ginndes vergangenenJahr-
zehnts nochsieben
Unternehmenaus demprodu-
zierendenGewerbe unter den
Wachstumsstars vertreten, gab
es 2000 keineinziges aus der
Branche mehr unter den
Durchstartern. Einzig Einzel-
handelsunternehmenkonnten
- vonkleinerenKonjunkturdel-
lenabgesehen- ihrenStatus
unter denWachstumsfirmen
relativ stabil halten.
ImSchnitt habendie Unterneh-
meninder vergangenenDeka-
de um28,0 Prozent zugelegt. Al-
lerdings hat sichdas Wachstum
imVerlauf der Jahre deutlich
abgeschwcht. Lag die durch-
schnittliche Wachstumsrate der
Unternehmenzwischen2000
und200 nochbei 20,2 Prozent,
schmolz sie zwischen2006 und
2010 auf 2, Prozent.
|channes c. bcckenheimer pclitikQwiwc.de
5
elten war das Timing
fr ein Kcn|unkturgut-
achten der fhrenden
Wirtschaftsfcrschungs-
institute sc gut wie dieses Mal.
Mitten in der Diskussicn um ei-
nen mcglichen Schuldenschnitt
0riechenlands und Ma8nahmen
zur Rekapitalisierung der Ban-
ken haben die Wissenschaftler
in der vergangenen Wcche ihr
aktuelles Herbstgutachten ver-
cffentlicht. Dass sie darin fr
2012 einen Einbruch der Zu-
wachsrate des Bruttcinlands-
prcdukts vcn 2,9 auf 0,8 Prc-
zent prcgncstizieren, erscheint
angesichts der dramatischen
Entwicklung der Eurc-Krise fast
wie eine Randnctiz. Dcch die
schwachelnde Kcn|unktur
kcnnte die Krise verscharfen.
Zwar gehen die nstitute in ih-
rem Basisszenaric davcn aus,
dass der deutschen Wirtschaft
in den nachsten Cuartalen eine
ausgewachsene Rezessicn er-
spart bleibt. Allerdings ist das
nicht mehr als ein vager Hcff-
nungswert. Wichtige Frhindi-
katcren befinden sich auf Tal-
fahrt. Nicht nur in Deutschland,
scndern weltweit. Die nstitute
frchten daher, dass ,aufgrund
der schwierigen Lage einiger
wichtiger Handelspartner der
Au8enhandel nicht mehr zur Ex-
pansicn beitragen wird".
Stcttert der Kcn|unkturmctcr,
schwacht das die finanzielle
Leistungskraft Deutschlands
und damit unsere Fahigkeit, den
Eurc-Krisenlandern unter die Ar-
me zu greifen. Nicht umscnst
warnen die nstitute, dass sich
die scliden Lander an den immer
grc8er werdenden Haftungs-
summen verheben kcnnten. Die
0arantiestaaten, sc schreiben
sie, waren dann ,nicht mehr in
der Lage, den Prcblemlandern
zu helfen". Mit anderen Wcrten:
Der Wahrungsunicn drcht der
kcllektive Staatsbankrctt.
Die Regierungen scllten die
Warnungen der nstitute ernst
nehmen. Die glcbale Schulden-
krise steuert auf ihr finales Sta-
diumzu. Begcnnen hat sie mit
demSchuldentransfer vcn ame-
rikanischen Subprime-Kredit-
kunden auf die Banken weltweit.
Als die Regierungen dann die
Banken retteten, wanderten die
Schulden zu den Staaten. Die
wiederumzwangen die Banken,
Staatsanleihen zu kaufen, um
die Finanzierung der cffentli-
chen Haushalte zu gewahrleis-
ten. Dadurch wanderten die
Schulden zu den Banken zu-
rck. Jetzt wcllen die Regierun-
gen die Banken erneut retten,
was ncch mehr Schulden bei
den Staaten abladen wrde.
Wird dieses Schulden-Ping-
pcng-Spiel nicht rasch durch ei-
nen drastischen Schulden-
schnitt der Krisenlander
beendet, bei demauch der Kcn-
kurs zahlreicher nicht systemi-
scher Banken hinzunehmen ist,
drchen die Schulden bald vcll-
ends bei der Eurcpaischen Zen-
tralbank zu landen, die sie mc-
netisieren wrde.
Das ware dann der endgltige
Ruin des Eurc-Wahrungssys-
tems.
Finales Stadium
K0MMENTAR [ Die fhrenden For-
schungsinstitute warnen in ihrem
Herbstgutachten vor einer Euro-
Schuldenspirale. Von Mulie Flscher
De V
NEW EC0N0MlCS
Jher Absturz
Hohe Wachstumsraten neu gegrndeter Unter-
nehmen im Mittelstand sind kein Garant fr
langfristigen Erfolg, zeigt eine neue Studie.
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* SAP UK & reland, Delta Eccncmics:
A Fast Track Decade: Analysing 10 Years
cf High Perfcrmance, August 2011
0estern hui, heute pfui
2I 29
8
Verarbe|terdes
0eWerbe
4
2I 29
J
E|rte|harde|
I5
2I 29
G
F|rarter
J
2I 29
2
|I
I
0ae||e. SAP, De|ta Lccrcrics

Branchenanteil unter den
wachstumsstarksten Unter-
nehmen (in Prczent)
Arbeitsmarkt stabiI
Die neuen Prcgncsen der
Fcrschungsinstitute
1
Rea|es 8|P
Arbe|ts|oserquote
Verbraucherpre|se
Lohrstckkoster
F|rart|erurgs-
sa|do des Staates
2
1
in Prozent,
2
in Prozent des nominalen
BIPs, Quelle: Herbstgutachten
2II
2,9
7,
2,J
I,9
,9
2I2
,8
G,7
I,8
I,8
,G

AmdeutschenImmobilien-
markt geht die Angst vor einem
Konjunkturabschwung nicht
spurlos vorber. Der Woh-
nungsbaudrfte sichinden
nchstenMonatensprbar ver-
langsamen. Darauf deutet der
vonder KfWBankengruppe ex-
klusiv fr die WirtschaftsWoche
berechnete Indikator fr den
Eigenheimbauhin. Demnach
plantenimSeptember 2011 nur
noch20,8 Prozent der vonder
KfWimRahmendes Wohnei-
gentumsprogramms gefrder-
tenKreditnehmer einenHaus-
bauoder denKauf einer neuen
Immobilie. Das sindknappsie-
benProzentpunkte weniger als
imSeptember 2010.
Auchdie gngigenFrhindika-
torenfr die Baubranche signa-
lisiereneinlangsameres
Wachstum. Der vomMnchner
ifoInstitut berechnete Ge-
schftsklimaindex fr die Bau-
wirtschaft ist imSeptember
leicht gesunken. Die aktuelle
Lage bewertetendie Unterneh-
menzwar gnstiger als imVor-
monat, die Zukunftserwartun-
genjedochtrbtensichsprbar
ein. Inder erstenJahreshlfte
wuchsendie realenBauinvesti-
tionennochumrundsieben
Prozent imVergleichzumVor-
jahreszeitraum. Investitionenin
Wohnungenmachentraditio-
nell mehr als die Hlfte der Bau-
investitionenaus.
Einscharfer EinbruchamWoh-
nungsmarkt ist trotz der negati-
venSignale nicht zuerwarten.
Die KfWrechnet imGesamtjahr
2011 mit immerhinnochrund
16 000 Wohnungsneubauten.
Das anhaltendhohe Beschfti-
gungsniveausorgt dafr, dass
die Haushalte mehr Geldim
Portemonnaie haben. Gleich-
zeitig machenniedrige Hypo-
thekenzinsendas Huslebauen
inDeutschlandweiterhiner-
schwinglich. Unddannsindda
ja nochdie TurbulenzenimEu-
ro-Raum: Je unsicherer die Zu-
kunft vonWhrungsunionund
Euro, umsogrer die Neigung
der Anleger, ihr Geldinver-
gleichsweise krisensichere
Immobilienanzulegen.
saskia littmann pclitikQwiwc.de
K0NJUNKTUR 0EUTSCHLAN0
Wehnungsbau schaItet
einen 0ang zur0ck
lnfIatien und
Experte steigen
Die steigendenEnergiepreise
treibenauchdie allgemeine
Teuerung nachoben: ImSep-
tember hat die Inflationsrate in
Deutschlanddenhchsten
Standseit drei Jahrenerreicht.
Sie lag damit zumneuntenMal
inFolge ber demZielwert der
EuropischenZentralbank von
knappunter zwei Prozent. Ne-
benl undSprit verteuerten
sichvor allemBekleidung und
Schuhe.
Die jngstenExportzahlenha-
benhingegenfr eine positive
berraschung gesorgt. Trotz
wachsender Konjunktursorgen
stiegendie AusfuhrenimAu-
gust um8, Prozent gegenber
demVormonat, nachdemsie
zuvor zweimal inFolge gesun-
kenwaren. ImVorjahresver-
gleichhabendie Exporte damit
um14,6 Prozent zugelegt - und
knntenimGesamtjahr 2011
erstmals die Grenze voneiner
BillionEurobersteigen.
VeIkswirtschaftIiche
0esamtrechnung
Rea|. Brattcir|arcsprcca|t
Pri1ater Kcrsar
Staats|crsar
Aasrastarsir1estiticrer
Baair1estiticrer
Scrstie Ar|aer
Aasfa|rer
Lirfa|rer
Arbe|tsmarkt,
Produkt|or urd Pre|se
lrcastrieprcca|ticr
I
Aaftraseirare
I
Lirte||arce|sarsatt
I
L/pcrte
2
ifc-Oesc|afts||irairce/
Lir|aafsraraerirce/
OfK-Kcrsar||irairce/
Verbraac|erpreise
J
Lrteaerpreise
J
lrpcrtpreise
J
Arbeits|cserta||
4
0ffere Ste||er
4
Besc|aftite
4, 5
1
Volumen, produzierendes Gewerbe, Vernderung zum Vormonat in Prozent,
2
nominal, Vernderung zum Vormonat in
Prozent,
8
Vernderung zum Vorjahr in Prozent,
4
in Tausend, saisonbereinigt,

sozialversicherungspflichtig Beschftigte,
alle Angaben bis auf Vorjahresvergleiche saisonbereinigt, Quelle: Thomson Reuters
2009
0urchschr|tt
4,7
,2
2,9
22,G
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5,7
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9,4
2009
0urchschr|tt
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2010
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2010
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Verrderurg tumVorquarta| |r Protert
2,0
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0,6
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2011
1,1
1,8
4,0
0,5
114,5
54,6
5,6
2,2
5,6
6,5
2967
462
28445
|||/10
0,8
0,4
0,8
4,9
0,8
1,7
2,0
0,9
1u||
2011
3,9
2,6
0,3
1,2
112,9
52,0
5,5
2,4
5,8
7,5
2957
465
28491
|V/10
0,5
0,6
0,1
2,7
2,6
2,1
1,0
1,3
August
2011
1,0
1,4
2,9
3,5
108,7
50,9
5,3
2,4
5,5
6,6
2948
471
|/11
1,3
0,4
0,2
2,1
7,0
0,3
2,1
1,7
Sept.
2011
107,5
50,3
5,2
2,6
2922
478
||/11
0,1
0,7
0,2
1,7
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1,3
2,3
3,2
0kt.
2011
5,2
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Lettter Norat
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Weniger HusIebauer
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* Artei| cer heabaater ar a||er 1cr cer Kfwirsesart efcrcerter Lier|eir-
prcje|ter, ir Prctert theabaaacte), ** lrce/ 25 = I, 0ae||e. Kfw
Lasst 0aten sprechen
Der Wirtschaftsnobelpreis fr Thomas Sargent und Christopher Sims ist eine
berfllige Warnung vor dem Glauben an staatliche Konjunkturpolitik.
D
ie Entscheidungendes
Stockholmer Nobelpreis-
komitees sorgenimmer
wieder fr berraschungen.
Dochseltenhat es Beobachtern
sodie Sprache verschlagenwie
diesmal. Dass der Nobel-Ge-
dchtnispreis fr Wirtschaft
2011 ausgerechnet andie US-
konomenThomas Sargent
vonder NewYork University
undChristopher Sims vonder
PrincetonUniversity geht, hatte
niemanderwartet. Die beiden
sindzwar keine Unbekannten
inder Zunft. Dochihre For-
schungsrichtung, die empiri-
sche Makrokonomie, steht seit
Beginnder Finanzkrise heftig
unter Beschuss. Politiker und
Medienwerfenihr vor, die Fi-
nanzkrise nicht vorhergesehen
zuhaben.
Die Vergabe des Nobelpreises
andie beidenUS-konomen
fr ihre ,AnalysenvonUrsache-
Wirkungs-Zusammenhngen
inder Makrokonomie ist eine
mutige Entscheidung gegen
denZeitgeist. Sie strkt nicht
nur der empirischenMakrofor-
schung denRcken, sondernist
aucheinSignal, staatlichen
Konjunkturprogrammenund
geldpolitischenAnkurbelungs- F
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De V
0ER 0K0N0M
renunddie Skepsis gegenber
staatlichenFeuerwehraktionen
zuerhhen. Sargent entwickel-
te Verfahren, die es ermglich-
ten, die Erwartungsbildung der
Menscheninkonometrische
Modelle einzubinden.
MATHEMATlSCH K0MPLEX
AuchChristopher Sims hat
bahnbrechende Arbeiteninder
empirischenWirtschaftsfor-
schung geleistet. Er entwickelte
die sogenannten,vektor-auto-
regressivenAnalysetechniken
(VAR), einkomplexes Verfah-
ren, das Zusammenhnge zwi-
schenmakrokonomischen
Grenwie Bruttoinlandspro-
dukt (BIP), Geldmenge, Inflati-
onundPreisenmisst. Der
Charme der Technik besteht
darin, dass sie keine theoreti-
sche Vorfestlegung verlangt.
Sims Modelle lasseneinfachdie
Datensprechen, umUrsache-
Wirkungs-Zusammenhnge zu
identifizieren. Mittels soge-
nannter Impuls-Antwort-Funk-
tionenmessendie Verfahren,
wie einexogener Schock, etwa
eine Zinserhhung, auf Wachs-
tumundPreise wirkt.
SofandenForscher mit Sims'
Technik heraus, dass Zinsnde-
rungenschneller auf das BIPals
auf die Preise wirken. Trotz ih-
rer mathematischenKomplexi-
tt gehrendie VAR-Methoden
heute zumStandardrstzeug
der konomeninForschungs-
abteilungen, Zentralbanken
undinternationalenOrganisa-
tionen.
Dass es nicht gelang, mit ih-
nendie Finanzkrise vorherzu-
sagen, spricht nicht gegensie.
Wie alle konometrischenVer-
fahrenleitenVAR-Modelle ihre
Ergebnisse aus der Analyse his-
torischer Datenab. Undje ln-
ger die Finanzkrise dauert, des-
togrer wirddie Datenbasis,
auf die Forscher knftig zurck-
greifenknnen. Soknnenwe-
nigstens die konometriker
vonder Krise profitieren.
malte.fischerQwiwc.de
manahmenmit mehr Skepsis
zubegegnen.
Insbesondere die Arbeiten
vonSargent weckenZweifel da-
ran, obStaat undNotenbank in
der Lage sind, die Wirtschaft zu
beleben. Bis indie Sechziger-
jahre spieltenErwartungenvon
Unternehmen, privatenHaus-
haltenundstaatlichenInstan-
zenkeine groe Rolle inder ma-
krokonomischenAnalyse.
konomenglaubten, es gebe
einennegativenZusammen-
hang zwischenInflationund
Arbeitslosigkeit. Keynesiani-
sche Makromodelle, die damals
envogue waren, legtenden
Schluss nahe, die Zentralbank
knne durchmehr Inflationdie
Reallhne unddie Arbeitslosig-
keit senken.
Als sichindenSiebzigerjah-
rendannStagflationeinstellte,
die ble Kombinationaus nied-
rigemWachstum, hoher Inflati-
onundhoher Arbeitslosigkeit,
geriet die keynesianische Theo-
rie ins Wanken. Ihre Modelle
konntendie Realitt nicht mehr
erklren. Unter demEinfluss
vonMiltonFriedmanundEd-
mundPhelps begannendie
konomen, die Erwartungsbil-
dung der Menscheninihre Mo-
delle einzubeziehen. Friedman
argumentierte, dass Arbeitneh-
mer nur vorbergehendeiner
Geldillusionunterliegen. So-
baldsie denReallohnverlust
durchhhere Inflationerken-
nen, setzensie hhere Lhne
durch. Dadurchsteige die Ar-
beitslosigkeit wieder auf das
Ausgangsniveau.
AN0RlFF AUF KEYNES
Sargent unddie vonihmmit
entwickelte Theorie der ratio-
nalenErwartungenging noch
einenSchritt weiter. Er ging da-
vonaus, dass die Menschenaus
ihrenErfahrungenmit staatli-
cher Wirtschaftspolitik lernen.
Das versetzt sie indie Lage, die
Folgenwirtschaftspolitischer
Manahmenkorrekt zuantizi-
pierenundihre Entscheidun-
gendarauf abzustellen. Senkt
die Zentralbank etwa denLeit-
zins, erwartendie Menschen
sofort hhere Inflationundset-
zenhhere Lhne durch. Selbst
kurzfristig herrscht keine Geld-
illusion. Die Schlussfolgerung,
dass systematische Politikma-
nahmenkeine realenEffekte
haben, war einFrontalangriff
auf die Keynes'sche Lehre.
AuchwennSargent inspte-
renArbeitendie Annahme
streng rationaler Erwartungen
relativierte, habenseine Arbei-
tendazubeigetragen, das Ph-
nomender Stagflationzuerkl-
CheersI Ncbelpreistrager Sargent (links) und Sims
Die Ncbelpreise
geben der empi-
rischen Makrc-
ckcncmie neuen
Rckenwind
Die wirtsc|aftswcc|e ste||t
ir eirer reaer Serie rce
0|crcrer 1cr, cie rit i|rer
Lr|errtrisser cie Vc||sWirtsc|afts|e|re ert-
sc|eicerc eprat |aber arc cerer lceer
ars bei cer Lcsar a|tae||er Prcb|ere |e|fer.
Die erster lc|er.
Rebert ShiIIer (l)
Der Dkenem... und die Finanzkrise
(Heft 39)
Jeseph Schumpeter (ll)
Der Dkenem... und der dynamische
Unternehmer (Heft 40)
MiIten Friedman (lll)
Der Dkenem... und das Ce|d (Heft 4l)
WaIter Eucken (lV)
0er 0kenem... und die 0rdnung der
Wirtschaft (Heft 42)
Reinhard SeIten (V)
Der Dkenem... und das Laberexperiment
(Heft 43)
Friedrich August ven Hayek (Vl)
Der Dkenem... und die Freiheit (Heft 44)
Haus aus Stein
WlRTSCHAFTSWlSSENSCHAFT [ Walter Eucken zhlt zu den wichtigsten Vordenkern der sozialen Markt-
wirtschaft in Deutschland. Der Mitbegrnder des Ordoliberalismus hat analysiert, wie eine
marktwirtschaftliche Ordnung konstruiert sein muss, die Wachstumschafft, Macht begrenzt und den
Menschen dient. Und er beschrieb eindringlich, wie eine orientierungslose Politik alles zerstren kann.
den kann, wenn sie die Bildung privater
Macht ermglicht.
Der Einfluss der Freiburger Schule auf
die deutsche Nachkriegsordnung ist nicht
zu unterschtzen, denn die politische
Grundsatzentscheidung fr die Marktwirt-
schaft im zerstrten Deutschland war da-
mals keineswegs selbstverstndlich. ,Eu-
ckens Arbeiten waren bahnbrechend fr
die Entwicklung der sozialen Marktwirt-
schaft nach demZweiten Weltkrieg. Er hat
mit seinen Ideen die deutsche Wirtschafts-
ordnungentscheidendgeprgt, sagt Lder
Gerken, Vorstandsvorsitzender der Stif-
tung Ordnungspolitik und Herausgeber ei-
ner Textsammlung ber Eucken.
Zwar gabes erstaunlicherweise kaumdi-
rekte Kontakte zwischen Eucken und Lud-
wig Erhard, demVater des deutschen Wirt-
schaftswunders. Gleichwohl wirddie ber-
raschende Preisfreigabe 1048 durch den
damaligenDirektor der Wirtschaftsverwal-
tung Erhard auch den Freiburgern zuge-
schrieben. Mit demkonomen Leonhard
Miksch arbeitete zudem ein Schler und
Freund Euckens im engsten Beraterkreis
Erhards.
0E0EN 0lE UNRAST 0ER P0LlTlK
Eucken formulierte sieben ,konstituieren-
de Prinzipien einer marktwirtschaftlichen
Wettbewerbsordnung, die Politiker achten
und schtzen mssen (siehe Seite 48). Im
Mittelpunkt steht ein unverzerrtes Preis-
system bei vollstndiger Konkurrenz. Eu-
ckens Ausgangspunkt ist dabei ausdrck-
lich die soziale Frage, er kommt aber zu
ganz anderen Schlssen als etwa der Kapi-
talismus-Kritiker Karl Marx: Fr Euckenist
nicht das Kapital an sich schuld an Elend
und Armut, sondern vor allem die Ver-
machtung der Unternehmenswelt. Eu-
ckens Schlussfolgerung: Die Wirtschafts-
politik muss immer und berall den Wett-
bewerbfrdern. Dennnur Preise, die nicht
von Monopolisten oder Oligopolisten dik-
5erie l Cree Dkenemen und ihre Ideen (IV)
Serie
0ree
0kenemen
und
ihre ldeen
E
s ist ein geheimes Treffen, und es ist
lebensgefhrlich. Am 21. Mrz 1048
kommt in einer Privatwohnung in
der Freiburger Goethestrae eine kleine
Gruppe von konomen zusammen. Ihr
Ziel scheint zu diesem Zeitpunkt vermes-
sen: Die Wissenschaftler wollen die Archi-
tektur einer neuen Wirtschaftsordnung fr
die Zeit nach dem Nationalsozialismus
entwerfen. InzehnZusammenknftenent-
steht in den folgenden Monaten eine ko-
nomische Agenda fr ,Wiederaufbau und
Friedenswirtschaft. Im September 1044
werden zwei Mitglieder verhaftet, die
Gruppe lst sich auf. 00 Aktenordner lan-
den in Kellerverstecken, wo sie selbst die
Gestapo bei Hausdurchsuchungen nicht
aufsprt.
In den verborgenen Papieren und Skiz-
zen finden sich vor allem die Ideen eines
Mannes wieder: des Freiburger Universi-
ttsprofessors Walter Eucken. Der konom
hat mit denJuristenFranz BhmundHans
Gromann-Doerth imBreisgau eine inter-
disziplinre Forschungs- undLehrgemein-
schaft ins Leben gerufen und prgt von
dort aus, misstrauisch beugt von der
Reichsdozentenfhrung, eine neue libera-
le Denkrichtung, die spter als ,Freiburger
Schule oder ,Ordoliberalismus in die
Wirtschaftsgeschichte eingeht.
Es ist der Versuch, einen ethisch unter-
fttertenKapitalismus zuschaffen, der den
Menschen(undKonsumenten) grtmg-
liche Freiheit lsst - aber keine Narrenfrei-
heit. Und der durch einen festen Ord-
nungsrahmenwirtschaftliche Macht eben-
so rigoros begrenzt wie staatlichen Pater-
nalismus. ,Die Schden der Politik des
Laissez-faire haben die Menschen des
technischen Zeitalters ebenso durchlebt
wie die Schden und Gefahren zentraler
Leitung. Deshalb richten sich Denken und
Handeln auf die Frage, wie ein Kompro-
miss beider Extreme, eine Kombination
von Freiheit und zentraler Lenkung, mg-
lich sei, schreibt Eucken in ,Grundstze
der Wirtschaftspolitik, einem seiner bei-
den Hauptwerke. Zwar sei ,nicht zu ver-
kennen, dass der moderne Kapitalismus
die geistige Leere der Zeit mitverschuldet.
Aber auf der anderen Seite mssen wir zu-
gestehen, dass die Erhaltung des Kapitalis-
mus fr die Versorgung der Menscheneine
Notwendigkeit ist.
Der religis geprgte Eucken glaubte an
den Markt, aber nicht an dessen Unfehl-
barkeit, er sahdie Gefahr, dass wirtschaftli-
che Interessengruppen den Wettbewerb
aushebeln knnen - und wollen. Seine Er-
fahrungen whrend der Weimarer Repu-
blik, als Kartelle an der Ta-
gesordnung waren, mach-
ten ihmklar, ,dass die Ge-
whrung von Freiheit eine
Gefahr fr die Freiheit wer-

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Einkommensumverteilung, Eucken pl-
diert in diesem Zusammenhang fr ein
(mig) progressives Steuersystem.
Die Verbindung von Theorie und Praxis-
nhe, die Eucken zeitlebens verfolgte, war
fr die Nationalkonomie damals neu.
,Eucken war ein Monolith und hat eine
vllig neue Modellwelt geschaffen. Er hatte
keine konomischen Vorbilder, sondern
erkannte die Defizite der herrschenden
Denkrichtungen, sagt konomGerken.
Imfrhen 20. Jahrhundert ist die Natio-
nalkonomie in zwei Lager gespalten. Da
ist zumeinendie - dominierende - Histori-
sche Schule, diekonomischePhnomene
allein mithilfe empirischer Faktensamm-
lungen erklrt und sich dabei als normati-
ve Wissenschaft versteht, die demLeitbild
eines starken Staates anhngt. Auf der an-
deren Seite stehen die theoretisch orien-
tierten Neoklassiker, die streng rational ar-
gumentierenundfr die es allgemeinglti-
ge Gesetze menschlichen Handels gibt. Es
ist somit im Kern ein philosophisch-ko-
nomischer Methodenstreit zwischen


V0R0ENKER 0ER MARKTWlRTSCHAFT
WaIter Eucken (18911950) war Mitbe-
grnder der ckcncmischen Denkrichtung
,Freiburger Schule" und intellektueller m-
pulsgeber fr die Scziale Marktwirtschaft.
Literatur:
Euckens 0rundIagen
der NatienaIkenemie,
erschienen 1940, sind
ein Klassiker der Wirt-
schaftsliteratur. Eucken
liefert darin eine Kritik der
klassischen Naticnalckc-
ncmie und analysiert die
Funkticnsmechanismen
vcn Wirtschaftssystemen und -crdnungen
(Sprlnger, ISBN 8640612926).
Euckens zweites Standardwerk sind die
1952 nach seinem Tcd vercffentlichten
0rundstze der WirtschaftspeIitik
(Mohr Slebeck, ISBN 8161482896).
Eine kcmpakte Darstellung des Lebens und
Wirkens vcn Eucken findet sich in dem vcn
Lder 0erken herausgegebenen Buch
WaIter Eucken und sein Werk
(Mohr Slebeck, 2000, ISBN 8161476088).
Eine prcfunde Einfhrung in die deen der
Freiburger Schule bieten die fast 800 Seiten
umfassenden 0rundtexte zur Freiburger
Traditien der 0rdnungskenemik.
Enthalten sind Driginaltexte scwie Analysen
zu Eucken und Weggefahrten wie Wilhelm
Rcpke, Alexander Rstcw und Franz Bchm.
(Mohr Slebeck, 2008, ISBN 9788161482977).
tiert werden, knnen ihre marktwirtschaft-
liche Signalfunktionwahrnehmen, relative
Knappheiten anzeigen und den Wirt-
schaftsprozess effizient steuern.
DieweiterenkonstituierendenPrinzipien
der Marktwirtschaft sind fr Eucken offene
Mrkte, das Recht auf Privateigentumund
die Pflicht zur Haftung, Vertragsfreiheit,
Geldwertstabilitt, sowie - angesichts der
politischen Orientierungslosigkeit dieser
Tage besonders pikant - die Konstanz der
Wirtschaftspolitik. Eucken warnt vor einer
kurzatmigen Ad-hoc-Politik und staatli-
chemInterventionismus, der konomische
Probleme mittel- und langfristig meist nur
verschlimmert. Ein rein situationsbezoge-
nes Handeln ohne Wertegerst und ord-
nungspolitischen Kompass, heute gern als
Pragmatismus und Flexibilitt gelobt, fhrt
nicht nur zur Erosionmarktwirtschaftlichen
Bewusstseins, sondern auch zu Absetzbe-
wegungen der Unternehmen - mithin zu
sinkendem Wachstum. ,Die nervse Un-
rast, die heute verwirft, was gestern galt,
schafft ein groes Ma von Unsicherheit
undverhindert vieleInvestitionen, schreibt
Eucken und konstatiert: ,Es fehlt die Atmo-
sphre des Vertrauens.
Der konombezieht sich dabei auf em-
pirische Untersuchungen aus den USA,
wonach Unternehmen neue Maschinen
anschaffen, wenn sich diese innerhalb von
drei bis fnf Jahren amortisieren. Eucken
kommt zu dem Schluss: Je sprunghafter
und unberechenbarer die Politik, umso
strker der Anreiz fr die Unternehmen,
nur noch solche Investitionen anzugehen,
die sich schnell rechnen. Risikoreiche und
lngerfristig angelegte Investitionenhinge-
gen unterbleiben aus Angst vor staatlicher
Willkr.
Gleichwohl spricht Eucken demStaat ei-
ne wichtige Rolle zu. Er glaubt nicht an die
unsichtbare Hand, die Angebot und Nach-
frage stets in Einklang bringt. Um die
,Wettbewerbsordnung funktionsfhig zu
halten, bedrfe es auch ,regulierender
Prinzipien. Damit meint der konomvor
allemeine staatliche Monopolkontrolle so-
wie die Notwendigkeit einer staatlichen
Unternehmen&Mrkte
Hart im 0eben
BANKEN [ Politiker wollen Europas Geldinstitute mit neuen Milliarden sttzen -
notfalls auch gegen deren Willen. Wie sinnvoll das ist, wie die Zwangsrettung ablaufen
knnte, wie besorgt Bankkunden sein mssen und wie teuer die Beruhigungspille
fr die Finanzmrkte Steuerzahler und Bankaktionre kommt.
C
eht es um die Finanzbranche,
reagieren Politiker derzeit ge-
reizt. Das zeigte sichkrzlichin
Wiesbaden, als die Immobi-
lienbank Aareal den hessi-
schen Ministerprsidenten Volker Bouffier
(CDU) zum geselligen Abendessen lud.
,Regulierung muss mit Augenma erfol-
gen, bemerkte der gastgebende Aareal-
Chef Wolf Schumacher in seinem Gru-
wort, nicht alle Institute drftenber einen
Kamm geschoren werden. Der Minister-
prsident konterte hrter, als der festliche
Empfang im besten Haus am Platz erwar-
ten lie. ,Die Whler verlangen hartes
Durchgreifen, entgegnete Bouffier schroff.
Fr Ausnahmen htten Brger und Sparer
keinVerstndnis mehr.
Der Ausnahmenist auchFinanzstaatsse-
kretr Jrg Asmussenberdrssig, der sich
fr seinen knftigen Job im Prsidium der
Europischen Zentralbank (EZB) warm-
luft. ,Die Rekapitalisierung muss auf ver-
pflichtender Basis fr alle systemrelevan-
ten Banken in der gesamten EU erfolgen,
forderteder designierteEZB-Chefvolkswirt
vergangene Woche in schnstem Finanz-
jargonvor demEuropaparlament.
UNFRElWlLLl0E ME0lZlN
Was das konkret bedeuten knnte, skiz-
zierte kurz darauf EU-Kommissionsprsi-
dent Jos Manuel Barroso: Liefert der
Markt, sprichdie Investoren, das bentigte
Kapital nicht, sollen die Heimatstaaten ih-
ren betroffenen Banken die Medizin not-
falls gegen den Willen der Eigentmer ein-
flen. Reichen die Mittel der nationalen
Regierungen nicht, muss der Euro-Ret-
tungsfonds mit seinem Volumen von bis-
lang 440MilliardenEuroeinspringen. Und:
Boni sowie Dividendenbleibengestrichen,
bis das Haftungspolster aufgestockt ist.
Kanzlerin Angela Merkel (CDU) sagte
nach einemTreffen mit demfranzsischen
Prsidenten Nicholas Sarkozy, dass beide
Regierungen ,absolut entschlossen seien,
die Funktionsfhigkeit der Banken zu ge-
whrleisten. ,Letztlich muss man auch be-
reit sein, Druck auszuben, pflichtete Bun-
desbank-Prsident Jens Weidmannbei.
Drei Jahre nachdemdie Staatenweltweit
das berleben der Banken nach der Pleite
der US-Investmentbank Lehman Brothers
mit Milliarden sicherten, geht es nur noch
umdas Wie und nicht mehr umdas Ob er-
neuter Hilfszahlungen aus den Staatskas-
sen an die Banken. So sollen die Institute
auf eine mgliche Pleite Griechenlands
vorbereitet und ein Flchenbrand verhin-
dert werden.
Dass eine ganze Reihe von ihnen eine
weitere Verschrfung der Krise nicht aus
eigener Kraft berstehen wrde, ist un-
zweifelhaft. Zu schmerzhaft wren weitere
Abschreibungenauf Staatsanleihen, vor al-
lem, wenn diese nicht wie bisher nur auf
griechische, sondern auch auf Papiere Ita-
liens oder Spaniens erforderlich wren. Zu
hart wrden vor allem sdeuropische In-
stitute zudem Kreditausflle von Unter-
nehmen wegen einer Rezession treffen.
Nur mit staatlicher Sttze lsst sich wohl
auch das wachsende Misstrauen der Kun-
den gerade in den Lndern Sdeuropas
bekmpfen. Dort habenbereits etliche, vor
allem wohlhabende Anleger ihre Konten
leer gerumt und sind mit ihrem Geld in
Lnder wie die Schweiz geflchtet.
0R0HEN0E MlLLlAR0ENVERLUSTE
Derzeit sinddie Einlagendeutscher Sparer
und Unternehmen nicht akut bedroht. In
einem verschrften Krisenszenario wr-
den bei europischen Banken jedoch
schnell enorme Kapitallcken klaffen. Das
knnte auch zu Schieflagen deutscher
Bankenfhren, dienicht sounverwundbar
sind, wie sie es nach auen glauben ma-
chen wollen. Die Insolvenz einer Gro-
bank knnte kein Sicherungssystem ver-
kraften. Den Regierungen bleibt deshalb
nichts anderes brig, als die Kapitallcken
mglichst schnell und zur Not auch gegen
denWiderstandder Branche zufllen.
Das Hauptproblem der Banken: Sie ha-
ben europischen Regierungen durch den
Kauf von Staatsanleihen Kredite einge-
rumt und zittern jetzt, ob sie ihr Geld wie-
dersehen. Was mgliche Staatspleiten und
Abschreibungen auf ffentliche Anleihen
die Geldinstitute kosten knnten, hat die
WirtschaftsWocheauf Basis vonAnalysten-
studien mehrerer Investmentbanken aus-
gerechnet (siehe Grafik Seite 0). Dem-
nach bruchte die Deutsche Bank bis zu
0,7 Milliarden Euro frisches Kapital, wh-
rendbei der Commerzbankbis zu12,8Mil-
liarden Euro fehlen wrden - deutlich
mehr, als das Unternehmen aktuell an der
Brse wert ist. ,Die Commerzbank ist
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Man muss auch
bereit sein, 0ruck
auszu0ben

KensuItatien im KanzIeramt Deutsche-
Bank-0hef Jcsef Ackermann berat sich mit
Bundesfinanzminister Wclfgang Schauble
Kriser|arcer
esart
55G,J
lta|ier 248,4
Sparier I9,2
Oriec|er|arc 5,2
lr|arc J8,I
Pcrtaa| 29,4
her|arft cer Ar|ei|er
Die Banken parken bei der Eurcpaischen
Zentralbank langsam wieder sc viel Liqui-
ditat ber Nacht wie zum Ausbruch der
Finanzkrise 2008 (in Milliarden Eurc)
0ae||e. B|ccrber
Die Kurse der Banken brachen viel starker
ein als die Aktien anderer eurcpaischer
Kcnzerne
0ae||e. I|crscr Reaters
Wie viel Staatsanleihen vcn Krisenlandern
bei eurcpaischen Banken in den Bchern
stehen (in Milliarden Eurc)
Starc. 1ari 2II
0ae||e. LZB, LBA, Orecit Saisse
lm Zeichen der Krise
I2
Apr 1a|i 0|t
I
8
7
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G
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lrce/iert. I.I.2II=I
ES 8ae
1ar
ES
28
4
29 2I 2II
J5
25
I5
5
Unternehmen&Mrkte
wegen ihres hohen Engagements bei

Staatsanleihen einer der ersten Kandida-
ten fr erneute staatliche Hilfen, sagt ein
ranghoher Investmentbanker. Die Bank
selbst will sich zu dem Thema nicht u-
ern. Die italienische GrobankUniCredit,
Mutter der deutschen HypoVereinsbank,
htte sogar nochmehr Kapital ntig.
Europische Banken hielten Ende Juni
Staatsanleihenaus denEuro-Krisenlndern
Griechenland, Irland, Italien, Portugal und
SpanienimWert voninsgesamt 0 Milliar-
den Euro, so eine Analyse der Schweizer
Bank Credit Suisse. Httensie diese imSep-
tember auf die aktuellen Marktwerte abge-
schrieben, htte das die Bilanzen mit 44
Milliarden Euro belastet. Bisher haben sie
lediglich Belastungen fr Griechenland ab-
geschrieben, was Verluste von insgesamt
zehnMilliardenEurobrachte.
Verglichenmit der vomUS-Husermarkt
ausgehendenKrise ab2007, ist das - noch-
wenig. Durch Abwertungen auf die hoch
riskanten sogenannten Subprime- und
hnliche Papiere verloren europische
Bankenmehr als 180 MilliardenEuro.
MEHR lST NlCHT 0ENU0
Seitdemhaben sie sich durchaus bemht,
solider zu werden. So haben sie seit 2007
ihre Kapitalbasis durch Kapitalerhhun-
gen, zurckhaltende Dividenden und Ge-
winneinbehaltungenummehr als 000 Mil-
liardenEuro verbessert unddamit letztlich
verdoppelt. Das Engagement bei riskanten
Kreditpapierenhabensie vonrund 80 auf
etwa 400 MilliardenEuromehr als halbiert.
Das ist aber noch nicht genug. ,Wie sehr
die Banken das Kapital auch strken, es
wird immer Investoren geben, die es den-
nochfr zuniedrig halten, sthnt einrang-
hoher Bankenaufseher.
Nach Berechnungen der US-Bank JP
Morgan klafft bei wichtigen europischen
Banken im Ernstfall eine Lcke von insge-
samt 148 Milliarden Euro, sollten 00 Pro-
zent der griechischen Staatsanleihen aus-
fallen und zudem40 Prozent der portugie-
sischen und irischen sowie 20 Prozent der
italienischen und spanischen Anleihen
nicht zurckgezahlt werden.
Die Experten der japanischen Bank No-
mura errechnen einen Kapitalbedarf von
insgesamt knapp 104 Milliarden Euro un-
ter der Annahme, dass die Banken ihre
Staatsanleihenauf aktuelle Marktwerte ab-
schreiben. Analysten der US-Bank Citi
rechnen im Extremfall sogar mit 210 Milli-
ardenEuro. Das Geldmsstendie Institute
ber Kapitalerhhungeneinsammeln.
Erste Leidtragende wren die Aktionre
von Banken. Kapitalerhhungen wrden
nicht nur ihre Anteile verwssern, sie
mssten nach demWillen der Politik auch
auf die indenvergangenenJahrenehnicht
ppigenDividendenverzichten. Kapitaler-
hhungen werden zustzlich erschwert
durchdie Tatsache, dass der Appetit der In-
vestorenauf Bankaktienangesichts der un-
sicherenErtragslage nicht gerade groist.
Angesichts der drohenden Milliardenl-
cken grassiert unter den Geldhusern er-
neut Misstrauen, das die lebenswichtigen
Geldstrme zwischen den Finanzinstitu-
ten versiegen lsst. Institute, die noch Li-
quiditt haben, bunkernihr Geldlieber bei
der EZB, als es anderen Banken zu leihen.
Die bernachteinlagen bei der EZB errei-
chen wieder Pegel wie beimAusbruch der
Finanzkrise (siehe Grafik Seite 8).
Kapitalhungrige Banken finden auch
kaum noch Finanziers fr ihre Anleihen.
Investorenkaufendie Papiere ohnehinnur
noch, wenn diese mit hohen Risikozu-
schlgen verst werden, und verschm-
hen Bankaktien. Die Kosten fr Glubiger,
die sich gegen den Ausfall ihrer an Banken
verliehenen Kredite versichern wollen, ex-
plodieren. Die Ausfallprmie fr Anleihen
der DeutschenBanklegte seit Dezember
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

MadeC
Der teilweise Schuldenerlass 0riechen-
lands kcstet Deutschland 47,7 Milliar-
den Eurc. Das haben die Dkcncmen
Jcrg Dreger und Ansgar Belke vcm
Deutschen nstitut fr Wirtschaftsfcr-
schung in Berlin ausgerechnet. Sie ge-
hen davcn aus, dass Hellas 60 Prczent
der Schulden erlassen bekcmmt. Die
Kcsten, die dadurch dem deutschen
Steuerzahler entstehen, ergeben sich
dann aus den Abschreibungen auf die
Kredite. Hinzu kcmmen Kcsten durch
verzcgerte Tilgung neuer scwie alter
Kredite. Dem stehen Zinseinnahmen
auf diese Kredite gegenber, die 0rie-
chenland 2020 zurckzahlt.
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* urfasst aac| cie Kcster, cie sic| carc| wertarcerarer ir Laafe ces Prctesses cer Krecit1erabe ereber,
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ar 0r|echer|ard-
Kred|ter
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E|rrahmer durch ha|rcut
vor 60 Protert
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Ver|crere
Krecite*
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b|s 2020
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4,5 Nd 6 4,5 Nd 6
Tee Sc
Kcsten fr den deutschen Steuerzahler durch die
Rettung 0riechenlands per Schuldenerlass
Kafa gecaff 0cmmerzbank-0hef
Martin Blessing hat den grc8ten Teil der
Staatshilfen zurckgezahlt
WcafWce 17.10.2011 Nr. 42

lNTERVlEW Andreas Schmitz
Kfge Beebge
Der Bankenprsident hlt Griechenland fr zahlungsunfhig und fordert, dass
Kreditinstitute ihre Staatsanleihen knftig mit Eigenkapital unterlegen mssen.
Herr 5chmitz, warum sind 5ie een ei-
ne Pekapita|isierun der Banken!
Schmitz: Weil das vondenUrsachender
Krise ablenkt. Einige Staatenhabensich
finanziell bernommen. Aber statt kon-
sequent gegenzusteuernundendlichzu
sparen, versucht die Politik, die staatli-
che Schuldenkrise zueiner Bankenkrise
umzudeuten. Die will sie heilen, indem
Bankenzur Not zwangsweise staatliches
Kapital erhalten, damit sie denAusfall
staatlicher Schuldner verkraften. Es ist
eingefhrlicher Irrglaube, dass dannRu-
he herrscht. ImGegenteil: Die Krise
drfte anFahrt zunehmen, weil die Ver-
schuldung der Staatenweiter steigt.
Zwangsrekapitalisierungenlsendie po-
litische Vertrauenskrise nicht.
Die Kurse ven Bankaktien sind abe-
strzt, das Vertrauen zwischen den In-
stituten ist esunken. Das sind 5ympte-
me einer Bankenkrise.
Schmitz: Investorenvertraueneuropi-
schenRegierungenals Schuldner nicht
mehr. Bei der Lage der Bankenmssen
wir differenzieren. Das deutsche Ban-
kensystemist imKerngesund. Inande-
renLndernmag das anders aussehen,
aber auchda solltensichdie Regierun-
genauf Problemflle konzentrieren. Da
die sichber denMarkt kaumKapital
besorgenknnen, bleibenstaatliche Hil-
fen. Alle Bankenarbeitendaran, ihre Ka-
pitalbasis zustrken, wie es Regulie-
rungsvorschriftenlangfristig verlangen.
Das ber denHaufenzuwerfenunddie
Ziele sofort einzufordernfhrt dazu,
dass fast alle andie staatliche Trnke
mssten. Das kannnicht das Ziel sein.
Die |anfristien Aussichten haben die
Mrkte ebense weni berzeut wie der
5tresstest im 5emmer. Hier mssen h-
here Absch|e auf 5taatsan|eihen her.
Schmitz: Wenndie Tests soausgestaltet
wrden, solltendie Annahmenaber
nicht unrealistischsein. Die Kurse von
AnleihenvonLndernwie etwa Portugal
oder Irlandnotierenauf demNiveau
manchafrikanischer Staaten. Wennman
die nachaktuellenMarktwertenbilan-
zierenmsste, ergbe das eintotal ver-
zerrtes Bild. AmMarkt gibt es negative Ab-
schlge, weil die Politik nicht einmal das
verhltnismig berschaubare Thema
Griechenlandberzeugendangeht undso
das Vertraueninihre Handlungsfhigkeit
erschttert. Zudemsollte die Risikotragf-
higkeit der BankennachdemgltigenEi-
genkapitalbegriff erfolgenundnicht die
AnforderungenvonBasel III vorwegneh-
men, die erst ab2010 involler Hhe gelten.
Vem aktue||en Krisenmanaement haben
5ie effenbar keine hehe Meinun.
Schmitz: Statt beherrschtes undvernnfti-
ges Agierenherrscht kurzfristige Beliebig-
keit. Griechenlandkannseine aktuellen
Schuldenber Generationennicht zu-
rckzahlen. Das ist eine Tatsache, die sich
nicht mehr ignorierenlsst.
5eit der Ankndiun der Pekapita|isie-
run entspannen sich die Mrkte.
Schmitz: Das wrdensie aucherreichen,
ohne alle Institute mit unrealistischhohen
Anforderungenindie Arme des Staates zu
0ER PRA0MATlKER
Sc, 51, ist Prasident des Bundesver-
bandes deutscher Banken und seit 2006
vcrstandssprecher der Dsseldcrfer Bank
HSB0 Trinkaus & Burkhardt. Der Jurist ab-
sclvierte vcr dem Studium eine Banklehre.
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treiben. Wosoll das enden Es wirdim-
mer Berechnungengeben, nachdenen
das Risikoder Bankenzuhochundmehr
Kapital erforderlichist.
Banken mssen 5taatsan|eihen nicht
mit Eienkapita| unter|een. Ein Feh|er!
Schmitz: Die aktuelle Situationzeigt,
dass die sogenannte Nullanrechnung die
Wirklichkeit nicht sauber widerspiegelt.
Das zunderngeht nicht vonheute auf
morgenunderst recht nicht rckwir-
kend. Aber das Thema packt die Politik
nicht an, weil es sie selbst betrifft.
5e||ten private Investeren sich strker
an der Umschu|dun Criechen|ands be-
tei|ien!
Schmitz: Wir habenuns mhevoll darauf
geeinigt, letztlichauf 21 Prozent der For-
derungenzuverzichten. Zuder Verein-
barung stehenBanken, Versicherer und
Pensionsfonds. Aber bevor das umge-
setzt ist, wirdes infrage gestellt undein
Nachschlag verlangt. Wennes nur um
Griechenlandginge, wre eine strkere
Beteiligung machbar. Aber die Politik
verunsichert auchInvestoreninAnlei-
henanderer europischer Staaten. Die
glauben, dass ihnenhnliches droht.
Ist das Ce|d deutscher 5parer sicher!
Schmitz: Ja, selbstverstndlich.
ccrnelius.welpQwiwc.de Frankfurt
Unternehmen&Mrkte
2010 umgut 00 Prozent zu, bei der Com-

merzbank stiegen die Absicherungskosten
um ein Drittel. Bei der spanischen Banco
Popular verfnffachte sichder Wert sogar.
Trotz der Bedrohungsszenarien bezwei-
feln deutsche Banker die Sinnhaftigkeit ei-
ner finanziellen Beglckung durch den
Staat. ,Es ist ein gefhrlicher Irrglaube,
dass dann Ruhe herrscht, sagt Andreas
Schmitz, Prsident des Bundesverbands
deutscher Banken, der WirtschaftsWoche
(siehe Interview Seite ). Auch Sparkas-
sen-Prsident Heinrich Haasis erklrt eine
erneute Staatsbeteiligung fr ,Unsinn. Die
Spitzenvertreter der deutschen Banken
wandtensichsogar ineinemBrandbrief an
Bundesfinanzminister Wolfgang Schuble,
umihnvonseinemIrrweg abzubringen.
Andere Branchenvertreter widerspre-
chen. ,Die Kapitalisierung der Banken ist
der Knigsweg zu einer Lsung der Schul-
denkrise, sagt der Deutschland-Chef einer
Auslandsbank und verweist auf den Erfolg
des amerikanischen ,Tarp-Programms
(siehe Kasten Seite 00). ,Das ist einer der
entscheidenden Bausteine, sagt auch ein
hochrangiger Investmentbanker.
Die Details sind noch Verhandlungs-
masse. Die europische Bankenaufsicht
EBA, die sich vor wenigen Monaten mit ei-
nem viel zu laschen Stresstest blamierte,
arbeitet an einem neuen, deutlich zuge-
spitzten Szenario. Banken, die durch den
Test fallen, sollen anschlieend Zeit be-
kommen, sichselbst frisches Kapital zube-
sorgen. Anschlieend sollten ihre Heimat-
lnder einspringen, danach der europi-
sche Stabilittsfonds EFSF.
Hochrangige Banker und Berliner Fi-
nanzpolitiker berichten gegenber der
WirtschaftsWoche, dass der aktuelle Vor-
schlag der EU-Kommission dahin geht,
dass die Kernkapitalquote der Banken
nach Anwendung des Stressszenarios auf
die aktuelle Bilanz bei bis zu neun Prozent
liegen soll. Beim letzten Test reichten fnf
Prozent aus, umihnzubestehen.
Die neue Grenze lge hher, als es Ana-
lysten in ihren skeptischen Schtzungen
annehmen (Grafik Seite 0). Die meisten
europischen Institute wrden sie derzeit
reien. Sie sollen daher nach dem Stress-
test sechs Monate Zeit bekommen, umdie
Vorgaben zu erfllen. Selbst die Deutsche
Bank msste wohl nacharbeiten. Ihr Chef
Josef Ackermannverkndete amvergange-
nen Mittwoch schon mal vorsorglich, sein
Haus werde alles tun, um ohne Staatsgeld
durchdie erneute Krise zukommen.
Ob eine bessere Kapitalausstattung al-
lein reicht, um das Vertrauen wieder her-
zustellen, lsst sich nicht verlsslich sagen.
Zu intransparent sind nach wie vor die

0R0SSBRlTANNlEN
Unschne 0uittung
Der Sparkurs der Regierung schadet der Bonitt der Banken.
Nach der Bankenrettung ist vcr der Ban-
kenrettung. Die Erkenntnis, die vcm Fu8-
ballspiel stammt, bestimmt auch in 0rc8-
britannien das verhaltnis zwischen
Kreditwirtschaft und Staat. Nur dass dies
auf der nsel gerade paradcxe Fclgen hat.
Als die Finanzkrise 2008 die britischen
nstitute bedrchte, machte die Labcur-
Regierung Milliarden lccker. Das trug da-
zu bei, dass die Nettcneuverschuldung
des Staates im Haushalts|ahr 2009/10
auf elf Prczent des Bruttcinlandsprcduk-
tes explcdierte. Bei den gesamten Staats-
schulden haben die Briten mit rund 80
Prczent zu Deutschland aufgeschlcssen.
Alsc entschied die kcnservativ-liberale
Regierung nach ihrem Antritt im Mai
2010, extrem zu sparen.
Dcch nun bekcmmt Premier David 0ame-
rcn eine unschcne Cuittung. n den ver-
gangenen zwei Wcchen stuften die Ra-
tingagenturen Mccdy's und Fitch die
Bcnitat mehrerer britischer nstitute he-
rab. Begrndung: Der drastische Spar-
kurs der Regierung habe zur Kcnsequenz,
dass nctleidende britische Banken nicht
mehr autcmatisch mit Milliarden aus den
cffentlichen Kassen rechnen kcnnten.
Aufgeschreckt bekundete 0amercn die Be-
reitschaft, angeschlagenen nstituten dcch
unter die Arme zu greifen.
Die Bankenrettung vcr rund drei Jahren war
kein durchgreifender Erfclg. Denn die Skep-
sis vcn Mccdy's und Fitch gilt nicht nur den
kleineren nstituten des Landes, scndern
auch den systemrelevanten Banken, die
der Staat bereits rettete. Sc stufte die Ra-
tingagentur die langfristige Bcnitat der Rcy-
al Bank cf Scctland (RBS) und der Llcyds
Banking 0rcup herab. Barclays und HSB0,
die bisher chne 0eld vcm Steuerzahler aus-
kamen, behielten ihr Rating.
RlSlK0 TR0TZ STRESSTEST
Damit bleibt die RBS die Prcblembank des
Landes. hre Rettung vcr drei Jahren kcstete
den britischen Steuerzahler umgerechnet
52 Milliarden Eurc, nun gehcrt die RBS zu
83 Prczent dem britischen Staat. Ein Aus-
stieg des Staates ist derzeit kein Thema.
Schwach kapitaIisiert
Die britische RBS
bleibt trctz Milliarden-
hilfen eine Prcblem-
bank
Zwar kann sich RBS damit trcsten, den
Stresstest der Eurcpaischen Bankenauf-
sicht (EBA) im Scmmer bestanden zu ha-
ben. Dass Staatspleiten ausgeklammert
wurden, muss dem nstitut wchl keine
Bange machen. Nach Analystenschatzun-
gen hat die RBS nur fr rund 2,5 Milliar-
den Eurc Staatspapiere Pcrtugals, ta-
liens, rlands, 0riechenlands und
Spaniens (P0S) in den Bchern. Deshalb
tat die Bank Risiken durch Zahlungsprc-
bleme dieser Lander als ,pure Spekulati-
cn" ab. 0leichwchl lie8 der EBA-Stresstest
die Kernkapitalqucte der RBS, die das vcll
haftende Eigenkapital beschreibt, im
schlimmsten angencmmenen Fall auf 6,3
Prczent sacken. Wie weit sie sinken wr-
de, wenn die RBS gleichzeitig grc8ere Tei-
le ihres 0eschafts in den P0S-Landern
im Umfang vcn rund 70 Milliarden Eurc
abschreiben msste, ist vcllig cffen.
yvcnne.esterhazyQwiwc.de Lcndcn
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Bankbilanzen. Kritisch sehen Investoren
nicht nur das Engagement bei Staatsanlei-
hen, sondern auch Problemkredite an Un-
ternehmen und das undurchsichtige Deri-
vatebuch, in dem sich so schwer durch-
schaubare wie bewertbare Papiere aus Ter-
mingeschften trmen. Hier knnen sich
durch Absicherungsgeschfte im Zusam-
menhang mit Schuldenstaaten neue Las-
tenauftun, derenAusmavllig unklar ist.
Als Warnsignal gilt die sterreichische
Erste Bank, die vergangene Woche berra-
schend Abschreibungen in Milliardenhhe
auchauf DerivateimdrittenQuartal ankn-
digte. ,SolangekeinewirklicheTransparenz
auch ber versteckte Lasten herrscht, wird
das Misstrauen nicht zurckgehen, sagt
Frank Schnherr, Deutschland-Chef der
italienischenInvestmentbankMediobanca.
Seit der Krise 2008 meinen kritische In-
vestoren, dass eine Reihe von Banken
durch Umbuchungen und Bewertungs-
tricks lngst berfllige Verluste verschlei-
ert undsichinEinzelfllensoknstlicham
Lebenhlt. Das Misstrauenkannaucheine
hhere Kapitalquote nicht ausrumen.
Auch der belgisch-franzsische Kommu-
nalfinanzierer Dexia kollabierte in der ver-
gangenen Woche nicht wegen eines Man-
gels anKapital, sondernwegenZweifelnan
seinemGeschftsmodell und der Werthal-
tigkeit seiner Investitionen. Er gilt nun als
erstes Opfer der Schuldenkrise.
Die Situationweckt Erinnerungenandie
Zeit unmittelbar nach der Lehman-Pleite
Ende 2008. Beim informellen Spitzentref-
fen am Rande der Weltbanktagung in Wa-
shington vor ein paar Wochen berboten
sich Top-Banker mit dsteren Szenarien
und errterten sorgenvoll, ob die Situation
weniger, genauso oder noch bedrohlicher
sei als vor drei Jahren. ,Es ist einfach keine
Lsung inSicht, aber selbst inausweglosen
Situationen geht es irgendwie weiter, trs-
tete sich dort etwa ein Kapitalmarktvor-
standeiner Grobank.
Ende 2008 stand das gesamte Finanzsys-
tem vor dem Kollaps, Merkel und der da-
malige SPD-Finanzminister Peer Stein-
brck verkndeten den Brgern, dass der
Staat smtliche Kundengelder garantiere.
Hochrangige Banker rumen inzwischen
ein, dass deutlich mehr Kunden als von ih-
nen zugegeben damals ihre Konten leer
rumten, um das Geld zu Hause zu bun-
kern. Um keine Massenpanik aufkommen
zu lassen, verabredeten die obersten Re-
prsentanten der Kreditwirtschaft unter
anderem, dass besorgte Kunden, die gr-
ere Betrge abholen wollten, dies mg-
lichst nachFilialschluss tunsollten.
Aktuell scheinen die Einlagen vor allem
noch nicht bedroht. Doch eine Verschr-
fung der Krise knnte das ndern. Letztlich
bleibt jedes Sicherungssystemanfllig (sie-
he Seite 02). Schon die Lehman-Pleite
berforderte die Einlagensicherung der
privaten Banken in Deutschland so deut-
lich, dass der Verband Hilfe vomRettungs-
fonds Soffinbeantragenmussten.
Selbst SparkassenundGenossenschafts-
banken, die ihr Bestehen gegenseitig ga-
rantieren, sind fr die schwersten Strme
nicht gerstet. Zwar haben die Institute
nach Angaben von Insidern nur wenige
Staatsanleihen in den Bchern. Wrde
aber etwa nur eine Landesbank kollabie-
ren, da sind sich Experten weitgehend ei-
nig, wrde das das Systemsprengen.
SCH0NER SCHElN
Allein in Deutschland kostete die Banken-
rettung bisher rund 80 Milliarden Euro, eu-
ropaweit wurden mehr als 00 Milliarden
Euroaufgewendet. Die Finanzkrise galt vie-
lenbis vor KurzemzueinemgroenTeil als
bewltigt, die Geldbranche schienaus dem
Grbsten heraus. Im Frhjahr hatte die
Commerzbank mit einem beeindrucken-
den Kraftakt einen Groteil der staatlichen
Rettungshilfen von insgesamt 18,2 Milliar-
den Euro mit frisch aufgenommenem Br-
senkapital zurckgefhrt. Der Bundhlt al-
lerdings nachwie vor einViertel der Aktien.
Doch das knnte nur schner Scheinge-
wesen sein, den auch der EU-weite Ban-
kenstresstest imJuli nicht beseitigt hat. Nur
8 der 00 getesteten Institute landeten im
Krisenszenario der Aufsichtsbehrde EBA
unter der Mindestkapitalquote. Die Dexia
zhlte nicht dazu.
Nun fhlen sich die Politiker zu raschem
Handeln verpflichtet. ,Nicht alle Banken
sindausreichendauf einenSchuldenschnitt
europischer Staaten vorbereitet, sagt der
Bundestagsabgeordnete Florian Toncar
(FDP), Chef des parlamentarischen Kon-
trollgremiums, das die Bankenrettung


0ie meisten BankbiIanzen sind nach
wie ver zu intransparent
USA
Ze Waee
Die US-Bankenrettung ist schlechter als ihr Ruf.
Auf den ersten Blick scheint der 700 Milli-
arden Dcllar schwere Rettungsfcnds Tarp,
den die US-Regierung 2008 auflegte, ein
Erfclg. vcn den 700 Milliarden Dcllar flcs-
sen allein 245 Milliarden nur an die US-
Banken. Washingtcn hatte in der Finanz-
krise zumindest den grc8en nstituten
frisches Kapital aufgezwungen etwa JP
Mcrgan cder der Bank cf America. Des-
halb seien die US-Banken in einer viel
starkeren Pcsiticn als in Eurcpa, schwarm-
te Neel Kashkari, imFinanzministerium
bis Ende 2009 zustandig fr Tarp, ncch im
vergangenen Jahr.
n Deutschland half der Staat nur auf An-
trag. Deutsche-Bank-0hef Jcsef Acker-
mann tcnte gar, er wrde sich schamen,
Steuergelder nehmen zu mssen.
WElTERES STERBEN
Tatsachlich kcstete Tarp nach Zahlen des
0cngressicnal Budget 0ffice in Washing-
tcn den US-Steuerzahler bisher insgesamt
rund 25 Milliarden Dcllar. Das ist weit we-
niger als ursprnglich angencmmen und
weniger als die 39 Milliarden Eurc, die
Deutschland bisher in die Landesbanken,
die 0cmmerzbank cder die HRE steckte.
viele grc8e US-0eldhauser zahlten die Kre-
dite der Regierung schnell zurck. Einige
Banken wie JP Mcrgan fuhren 2010 wieder
crdentliche 0ewinne ein.
Dcch das ist nur eine Halfte der Wahrheit.
Es vergeht keine Wcche in den USA chne
eine Bankenpleite. Jngst hat es die Sun
Security Bank imStaat Misscuri erwischt.
Die Bank ist das 76. nstitut, das in diesem
Jahr die Schalter schlie8t. Seit 2009 gaben
373 vcn rund 8000 nstituten auf. Der
staatliche Einlagensicherungsfcnds FD0
rechnet mit einem weiteren Sterben vcr al-
lem vcn lckalen und regicnalen Banken. Fr
die kcmmenden fnf Jahre schatzt die Be-
hcrde die Fclgekcsten vcn Bankpleiten auf
19 Milliarden Dcllar.
Auch bei den verstaatlichten Hypctheken-
banken Fannie Mae und Freddie Mac ist
trctz massiver Sttzen ncch keine Entspan-
nung in Sicht. Der mmcbilienmarkt in den
Reg de
We
Die Bank cf America
berlebte dank
aufgezwungener
cffentlicher Hilfe
USA liegt nach wie vcr darnieder. Darum
muss die Regierung die beiden nstitute
ncch immer mit Milliarden untersttzen.
Jetzt belasten auch ncch die Eurc-Krise
und die neue Ungewissheit, cb die 0rc8-
banken tatsachlich gengend Kapital be-
sitzen, das US-0eldgewerbe. Ein Stress-
test des nternaticnalen Wahrungsfcnds
WF hatte bereits Mitte 2010 ergeben,
dass 12 der 53 grc8ten US-Banken zu-
sammen rund 14,2 Milliarden Dcllar fri-
sches Kapital benctigten, um bis 2014
nicht unter eine Eigenkapitalqucte vcn
sechs Prczent zu fallen.
Prasident Barack 0bama kann sich eine
weitere Bankenrettung weder finanziell
ncch pclitisch leisten. Die Prcteste der
Bewegung ,Besetzt die Wall Street" ge-
hen in die vierte Wcche und weiten sich
auf immer mehr US-Stadte aus.
angela.hennersdcrfQwiwc.de New Ycrk
Unternehmen&Mrkte
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce
in Deutschland berwacht. Es sei daher

richtig, die Haftungsmasse der betroffenen
Institute aufzustocken.
Auch deutsche Finanzaufseher empfeh-
len, dass die staatliche Zwangsbeglckung
mit frischem Geld nur Teil eines Straues
von Manahmen bleibt. Banken mssten
ihr Kapitalpolster zunchst mit einbehalte-
nen Gewinnen strken oder hohe Boni re-
duzieren. Zudem knnten der Abbau von
Schulden und risikoreichen Investments
sowie neue Einlagen der Alteigentmer die
Haftungsmassestrken. Nur wenndas nicht
reiche, seien Hilfen der ffentlichen Hand
sinnvoll. OrdnungspolitischeBedenkentre-
ten selbst fr den liberalen Abgeordneten
Toncar in den Hintergrund: ,Niemand hat
das Recht, ein Unternehmen zu betreiben,
das einsystemisches Risikodarstellt.
,Wir haben es nicht allein mit einer
Staatsschuldenkrise zu tun, sondern auch
immer noch mit einer Krise von Finanzin-
stituten, sagt der Frankfurter Juraprofes-
sor Helmut Siekmann. Daher knne es
sinnvoll sein, Bankenobligatorischmit zu-
stzlichemEigenkapital auszustatten.
Aus verfassungsrechtlicher Sicht sei es
mglich, staatliche Einlagen auch gegen
den Willen der Alteigentmer zu verabrei-
chen. Dochdafr brauchemaneinGesetz,
in dem genau begrndet werde, warum
dies zur Bewltigung einer Krise ntig sei.
Im Bundeshaushalt sei kein Platz fr zu-
stzliche Ausgaben, ein Nachtragshaus-
halt mit neuen Rettungsmitteln msse da-
her erst vom Parlament genehmigt wer-
den. Die Bundesregierung msse ein Ge-
setz vorlegen, das neue Rettungshilfen re-
gele, sagt der Kontrollausschussvorsitzen-
de Toncar.
Die neue Rettung soll vor allem verhin-
dern, dass Banken wegen ihrer hohen Fi-
nanzierungskosten die Kreditvergabe ein-
schrnken und damit die vor einem Ab-
schwung stehende Wirtschaft lhmen. Der
Schuss knnte aber auch nach hinten los-
gehen: Angesichts der hheren Eigenkapi-
talvorgaben knnten Banken, die der
Staatsbeglckung entgehen wollen, ihre
Bilanzen radikal verkleinern, etwa indem
sie weniger Kredite vergeben. Morgan
Stanley rechnet europaweit im kommen-
denJahr mit einer Verkleinerung der Bilan-
zen um zwei Billionen Euro. Und auch
Deutsche-Bank-Lenker Ackermann kn-
digte Ende vergangener Woche schon mal
an, dass sein Institut ,auch Einschnitte im
Geschft in Kauf nehmen knne, um die
strengen Vorgaben zu erfllen. Es war eine
kaumversteckte Drohung.

mark.fehrQwiwc.de Frankfurt,
ccrnelius.welpQwiwc.de Frankfurt,
christian ramthun Berlin, silke wettach Brssel
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0egen den Sturm
ElNLA0ENSlCHERUN0 [ Wie gut die Kundengelder in Deutschland
im Fall einer Bankpleite geschtzt sind.
H
underte besorgte Sparer drngeln
sich vor der Bank, um ihre Konten
zu rumen - wenn Kunden mas-
senhaft Geldabziehenwie 2007 bei der bri-
tischen Northern Rock, kann das schnell
zur Zahlungsunfhigkeit fhren. Vier Jahre
spter wackelt Griechenland, die EUbert
neue Milliardenhilfen - mssen sich deut-
sche Bankkundenumihr Geldsorgen
,Wir sagendenSparerinnenundSparern,
dass ihre Einlagen sicher sind, sagt Kanzle-
rin Angela Merkel 2008. Das Gleiche sagt
heute Andreas Schmitz, Prsident des Bun-
desverbands deutscher Banken (siehe In-
terview Seite ). Merkels Versprechen
diente damals zur Beruhigung, eine gesetz-
liche Grundlage hat ihre Staatsgarantie
nicht. Allerdings sichert ein umfangreiches
NetzKundengelder imFall einer Bankpleite.
Bei privaten Banken wie der Deutschen
Bank oder der Commerzbank schtzt ge-
m Einlagensicherungs- und Anlegerent-
schdigungsgesetz zunchst dieEntschdi-
gungseinrichtung deutscher Banken (EdB)
die Giro-, Spar-, Tages- und Festgeldgutha-
ben sowie auf den Namen des Kunden lau-
tende Sparbriefe bis zu 100000 Euro pro
KundeundBank. Aktien, Fondsanteileoder
Zertifikate sind nicht abgesichert. Wohlha-
bende Kunden sollten ihr Geld also auf
mehrere Institute verteilen. Geschtzt sind
Privatpersonen, Personengesellschaften
und kleine Kapitalgesellschaften, wenn sie
laut Handelsgesetzbuch zwei von drei Kri-
terienerfllen: bis 0,08 MillionenEuroUm-
satz, bis 4,84 Millionen Euro Bilanzsumme,
maximal 0 Mitarbeiter.
Bei privaten Banken greift zustzlich ein
freiwilliges Sicherungssystemfr Einlagen,
die 100000 Euro bersteigen. Geschtzt
sind Gelder aller Kunden auer von Ban-
ken. Dazu zahlen 178 Institute in einen
Einlagensicherungsfonds ein, der fr jede
Einlage in Hhe von bis zu 80 Prozent des
haftenden Eigenkapitals einer Bank auf-
kommt. Diese Grenze plant der Banken-
verband aber schrittweise zu senken. Von
201 an soll der Fonds nur noch fr 20 Pro-
zent des haftenden Eigenkapitals, ab 2020
fr 1 Prozent und ab 202 nur noch fr
8,7Prozent garantieren. Die niedrigste ga-
rantierteSummefieledamit vonzurzeit 1,
Millionen Euro auf 48700 Euro pro Kun-
den. Bei einer oder mehreren Gropleiten
msste allerdings auch der Einlagensiche-
rungsfonds kapitulieren.
SYSTEM 0ER S0Ll0ARlTT
Fr Kunden von Sparkassen, Landesban-
ken, Landesbausparkassen sowie Genos-
senschaftsbanken greift ein anderer
Schutzmechanismus. Nach dem Prinzip
,alle fr einen bilden 481 Sparkassen, 7
Landesbanken und 10 Landesbausparkas-
sen einen Haftungsverbund, der im Kri-
senfall das Institut retten und so mittelbar
einen100-prozentigenSchutz der Einlagen
garantieren soll. Auch von den Instituten
ausgegebene Zertifikate und Schuldver-
schreibungen sind geschtzt. Gert eine
Sparkasse in Schieflage, helfen zunchst
die anderen aus der Region. Reicht das
nicht, greifensie auf die Sicherungsreserve
der Landesbanken und Girozentralen so-
wie den Sicherungsfonds der Landesbau-
sparkassen zurck. Umgekehrt helfen
Sparkassen auch den Landesbanken. Im
Krisenfall steht das gesamte Volumen aller
Sicherungseinrichtungen parat. Auch Kre-
ditgenossenschaften wie die Volks- und
Raiffeisenbanken zahlen in eine Siche-
rungseinrichtung ein, die im Notfall die
Bank und die Einlagen aller Nichtbanken-
Kundenzu100 Prozent schtzt.
Bisher hat bei Sparkassen und Ge-
nossenschaftsbanken kein Kunde Geld
verloren. Das gilt auch fr Privatbanken
seit Einfhrung des Einlagensicherungs-
fonds 1070. Ob die Sicherungen aber hal-
ten, wenn mehrere Geldhuser wackeln
und der Staat nicht schnell einspringt, ist
ungewiss.
nele hansen unternehmenQwiwc.de
0rees Versprechen
5parkassen |ecken mit
l00-Prezent-Carantie
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Ven 100000 Eure bis unbegrenzt
n welcher Hche Einlagen bei Kreditinstituten in Deutschland gegen nsclvenz gesichert sind (in Eurc)
Spar- a. Sic|teir|aer, Iaes- a. Ierrire|cer, Sparbriefe a. Sc|a|csc|eire aaf harer ces Karcer
1cr Bar|er aaseebere lr|abersc|a|c1ersc|reibarer arc Zertifi|ate
Aktien und Fondsanteile bleiben bei allen Instituten im Besitz des Kunden, Quelle: BDB, BVR, Deutscher Sparkassen- und Giroverband
Pri1atbar|er aaer|a|b ces
Lir|aersic|erarsfcrcs
bis I 6 prc Karce
ric|t esc|attt
Pri1atbar|er ir
Lir|aersic|erarsfcrcs
rirc. I,5 Hic. 6 prc Karce
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Spar|asser
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Oercssersc|afts-
bar|er
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Unternehmen&Mrkte
Wir haben keine
Angst ver der Krise
lNTERVlEW[ Frank StieIer Der Chef des Essener Baukonzerns
Hochtief betont in seinemersten Interviewseine Eigenstndigkeit
gegenber dem spanischen Groaktionr ACS und setzt auf neue
Auftrge dank der Energiewende.
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AOS
hocht|ef
Bi|frer
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Aktien-lnfe Hechtief
SN DE0006070006
* tar J.G.2II, irce/iert seit I.8.2I t= I),
0ae||e. urterre|rersaraber, I|crscr Reaters,
B|ccrber
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hcc|tief settt Wiecer 1erstar|t aaf cas Baaesc|aft,
cas etWa carc| cie LrerieWerce prcftab|e Aaftrae
1erspric|t. A||ercirs er|c|t sic| carc| eirer |c|erer
Baaartei| irVer|a|tris tarstabi|erer Ser1iceesc|aft
erere|| cie Ab|ari|eit 1cr Kcrjar|tarsc|War|arer
arc carit cas Risi|c far cie A|tie.
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0ER NEUE
StieIer, 53, ist seit dem 12. Mai dieses
Jahres vcrstandsvcrsitzender vcn Hcchtief.
Dcrt war er zwei Jahre zuvcr vcrstandsmit-
glied gewcrden. vcrganger Herbert Ltke-
stratkctter hatte ihn 2009 vcn Siemens ab-
gewcrben, nachdem der Jurist aus Eppstein
im Taunus die Dl- und 0astechnik-Tcchter
Siemens Dil & 0as in Duisburg aufgebaut
hatte. Stieler ist verheiratet, hat fnf Kinder
und ist praktizierender Marathcnlaufer.
Herr 5tie|er, vor fnf Monaten hatte Hoch-
tief erade den verzweife|ten Kampf e-
en die bernahme durch den spanischen
Croaktionr AC5 ver|oren, drei a|tedien-
te Vorstandsko||een nahmen ihren Hut.
5ie se|bst waren erst im Mrz 2009 ins
Unternehmen ekommen, hatten keine
Hausmacht und bernahmen a|s Ihr
Vorner Herbert Ltkestratktter unter
Trnen seinen Abschied nahm dank
AC5 den Vorstandsvorsitz. Wie fh|t man
sich in so einer Po||e und mit einer so
schwierien Ausansposition!
Stieler: Ich sehe die Situation anders. Das
Schwierigste, was Ihnen in einem neuen
Job passieren kann, ist, wenn Sie sofort
massivewirtschaftlicheProblemeangehen
mssen. Hochtief steht solide da, wir ha-
ben Auftrge fr zwei Jahre in den B-
schen, das sie eh aus der Ferne schwer
bersehen knnen. ACS will, dass Hoch-
tief selbststndig und profitabel amMarkt
agiert. Und das kann Hochtief nur mit ei-
nem starken, unabhngigen Manage-
ment. ACS hlt inzwischen 40,7 Prozent
der Hochtief-Aktien und 1 Prozent der
Stimmrechte, da ihnen die von Hochtief
selbst gehaltenen Aktien zugerechnet
werden. ACS wird die Schwelle von 0
Prozent der Aktien in den kommenden
Monaten berschreiten. Es macht fr
Hochtief aber keinen Unterschied in der
Fhrung und Selbststndigkeit des Unter-
nehmens, ob ACS unter oder ber 0 Pro-
zent liegt.
Ihnen |iet auffa||end daran, Ihre Unab-
hnikeit zu demonstrieren. 5o so||en
5ie eine Peise zur austra|ischen Tochter
Leihton abesat haben, deren Cewinn-
einbruch Hochtief in diesem Jahr das
Erebnis verhae|t, wei| |eichzeiti ein
AC5-Vertreter dort war um nicht wie
dessen Koffertrer zu wirken.
Stieler: Abgesehen davon, dass ich lieber
Rucksack als Koffer trage: Das ist eine
Anekdote, ander nichts stimmt - vor allem
nicht die Interpretation.
Cerade in der von AC5 eho|te Hoch-
tief-Aufsichtsratschef Manfred Wenne-
mer auch in den Verwa|tunsrat von
Leihton. Dort wird das so interpretiert,
dass AC5 die 5trippen zieht.
Stieler: Die Initiative und Verantwortung
fr die Lsung der Probleme bei Leighton
liegen bei mir. Aber natrlich ist das, was
jetzt in Australien passiert, mit ACS abge-
sprochen.
Cibt es seit der bernahme eine 5trateie
fr emeinsame Projekte von Hochtief
und AC5!
Stieler: Es gibt keine zentrale Steuerung,
sondernes liegt inder Kompetenz der lokal
verantwortlichen Manager, mit wem sie
Partnerschaften eingehen. Das muss fr
beide SeiteneinGewinnsein. Soist es etwa
bei einem groen gemeinsamen Projekt
von Hochtief, der ACS-Tochter Dragados
und zwei weiteren Partnern in Schottland:
dem Bau der Firth-of-Forth-Brcke nrd-
lich von Edinburgh mit einem Auftragsvo-
lumen von 00 Millionen Euro. Den Zu-
schlag bekamdas Konsortiuminder ber-
nahmephase.
Whrend hier in Essen AC5-Totenkopf-
P|akate in den Fenstern hinen!
Stieler: Ja, es gab eine von manchen wohl
nicht vermutete Professionalitt, whrend
auf einer anderenEbene gestrittenwurde.
Cibt es weitere emeinsame Vorhaben!
F0r die Mitar-

beiter ist die Frage,
wer Eigent0mer
ist, nicht die
entscheidende

seien enauso schwammi ewesen wie
whrend der bernahmephase.
Stieler: Dort ging es einfach darum, dass
sich die ACS-Aufsichtsrte den Fhrungs-
krften vorstellen. Das Wichtigste ist, dass
das Unternehmennochprofitabler wirdals
in der Vergangenheit. Das fordert jeder Ei-
gentmer.
Wie |uft die Zusammenarbeit mit AC5!
Stieler: Das Verhltnis ist dadurchgeprgt,
dass Hochtief eine eigene Aktiengesell-
schaft ist und ACS das auch sehr bewusst
ist. Deren Interesse ist, mit ihrer Beteili-
gung an Hochtief Geld zu verdienen, und
nicht, sich in irgendein Geschft einzumi-
chern. Ich habe also die Chance, auf Basis
eines stabilen Geschfts und gut funktio-
nierender Einheiten die Vernderungen
vorzunehmen, die notwendig sind, umdas
Unternehmen erfolgreicher zu machen.
Das ist keine schwierige Ausgangsposition,
sonderneine sehr gute.
Aber ea|, was 5ie machen 5ie stehen
unter dem Vorbeha|t, aus 5panien
fernesteuert zu sein.
Stieler: Ich finde das rgerlich. Es fllt mir
aber nicht schwer, damit umzugehen. Ich
vertraue darauf, dass ich durch meine Pr-
senz Leute berzeugen kann, Mitarbeiter,
Kunden. Wenn sie die Prsenz erleben,
werden sie merken, dass da nichts fernge-
steuert ist. Ich habe in meinemLeben eini-
ge Herausforderungen erlebt. Vernde-
rung erfordert, zuschauen, was sichvern-
dert hat, und sich darauf einzustellen.
DannkannichOrientierung geben. Fr die
Mitarbeiter ist die Frage, wer Eigentmer
ist, nicht die entscheidende.
We|che Drientierun eben 5ie denn den
Hochtief|ern! Nach einer Fhrunskrfte-
taun im 5ommer k|aten die Tei|neh-
mer, die Aussaen der AC5-Manaer
Unternehmen&Mrkte
Stieler: Bei einemhalben Dutzend Pro-

jektenbietenwir gemeinsammit ACS oder
sindinVorbesprechungen, zumBeispiel in
denUSAundimMittlerenOsten.
Nerma|erweise werden nach einer ber-
nahme systematisch 5ynerien eheben.
Stieler: Das knnte man tun, wenn ein Un-
ternehmen komplett demanderen gehrt.
Da ACS aber nur knapp 0 Prozent an
Hochtief hlt, muss jedes Unternehmen
aus sich heraus seine Geschfte fhren.
Daher ist einIntegrationsprogrammweder
mglich noch beabsichtigt. Beide Unter-
nehmentundas, was fr sie sinnvoll ist.
An der Brse scheint die Hechtief-Aktie
einen 5panien-Ma|us zu haben, wei| AC5
sich immer noch nicht euert hat, was
sie konkret mit Hochtief vorhaben.
Stieler: Ich habe gerade in London, New
York und Mnchen mit Investoren und
Analysten gesprochen. Die fragen, was
Hochtief macht, und nicht, was ACS
macht. Von einem Malus habe ich nichts
gesprt.
Und was erzh|en 5ie den Ana|ysten!
Stieler: Wie wir Wachstumgenerieren wol-
len. Europa und die USA wachsen zwar ge-
nerell weniger stark, aber es gibt auch dort
enorme Wachstums-
nischen wie die Ener-
giewende. Wir wollen
profitieren von Erzeu-
gung, Transport und
SpeicherungvonStrom.
Erf||t der Bau von Windkraftan|aen vor
den Ksten intern die Erwartunen!
Stieler: Das Geschft wchst noch strker
als vor einem Jahr von Herbert Ltkestrat-
ktter angekndigt. Wir haben schon zwei
groe Hubplattformen und anderes Gro-
gert in Betrieb. Mit der belgischen DEME-
Gruppe bauen wir zurzeit das leistungsf-
higste Hubschiff zum Bau von Offshore-
Windkraftanlagen. Weitere Schiffe sind in
Planung. Neuist, dass wir solcheWindparks
imMeer knftig auchentwickelnwerden.
Warum!
Stieler: Offshore-Projekte kmpfen zuneh-
mend mit technischen Problemen. Die
knnen wir verhindern, indemwir uns mit
unseremKnow-howschon imVorfeld ein-
klinkenundRisikenbei denPlanungenbe-
seitigen - etwa bei der Untersuchung der
geologischen Gegebenheiten, die fr die
Standsicherheit entscheidend sind. So er-
hhenwir dieWahrscheinlichkeit, dass das
Projekt zustande kommt und bringen es
frher zur Reife. Wir beteiligen uns dafr
im einstelligen Prozentbereich an Off-
shore-Konzessionen, die wir aber nicht
dauerhaft halten, sondern nur so lange,
wie wir nochander Planung oder demBau
beteiligt sind und durch unsere Expertise
den Wert steigern. Sptestens wenn die
Anlage fertig gebaut ist, verkaufen wir die
Konzessionsanteile wieder.
Wie wo||en 5ie beim 5tromtransport mit-
mischen!
Stieler: Der bergang zu erneuerbaren
Energien, vor allem der Windkraft, erfor-
dert allein in Deutschland den Bau von
rund 4000 Kilometer Hochspannungslei-
tungen. Von demdamit verbundenen Auf-
tragsvolumen in zweistelliger Milliarden-
hhe wollen wir uns - zusammen mit der
im Stromtrassenbau erfahrenen ACS-
Tochter Cobra - einen nennenswerten An-
teil sichern. Wir sind auch in der Lage,
Hochspannungstrassen unterirdisch in so-
genannten Powertunneln zu verlegen. Die
sind zwar teurer als oberirdische Leitun-
gen. Aber es geht schneller, weil kein Wi-
derstand der Bevlkerung zu erwarten ist.
Vor alleminstadtnahenGebietenwre das
fr einige Hundert Kilometer Hochspan-
nungsnetz die bessere Lsung.
Auf was konkret setzen 5ie beim Thema
5tromspeicherun!
Stieler: Wir entwickeln neue Techniken -
etwa Pumpspeicherwerke in ehemaligen
Bergwerken. Voraussetzung dafr ist, dass
es oberhalb des Bergwerks ein Oberfl-
chengewsser gibt, also einen See oder ei-
nen Fluss. Durch den Austausch zwischen
ober- und unterirdischemWasserspeicher
ber Turbinen lsst sich der Energieber-
schuss speichern, den Windkraftanlagen
bei starkemWindproduzieren. Demselben
Prinzip folgt ein anderes Forschungspro-
jekt: wassergefllte Betonkugeln mit mehr
als 80 Meter Durchmesser. Die liegen in
groer Tiefe auf dem Meeresboden. Bei
Stromberschuss pumpt die Windenergie
das Wasser aus der Kugel heraus, bei
Strombedarf strmt das Wasser mit hohem
Druck durch Turbinen in die Kugel zurck
underzeugt Energie.
Das k|int eher nach 5cience-Fiction a|s
nach Umsatz fr die kommenden Jahre.
Stieler: Wir erwirtschaften mit Energie-In-
frastruktur schonheute mehrere Milliarden
Umsatz und hohe Renditen. Die Offshore-
Windkraft zeigt, wieschnell sichMrkteent-
wickelnknnen. 2010 habenwir Neuauftr-
ge fr fast 400 Millionen Euro verbucht. Ich
bin zuversichtlich, dass wir mit solchen In-
novationen wie den Betonkugeln schon in
einigenJahrensehr erfolgreichseinwerden.
Ohne die deutsche Bauwirtschaft ist die
Energiewendenicht zuschaffen.
Die 5tory von Bi|finer Berer kommt an
der Brse besser an. Der Bi|finer-Kurs ist
seit Mai, a|s 5ie Ihr Amt bernahmen, um
ll,5 Prozentpunkte wenier esunken a|s
die Hochtief-Aktie.
Stieler: Ich schaue auf unseren Kurs und
stelle fest, dass er sich parallel zum MDax
entwickelt. Investoren verstehen und be-
gren unsere Wachstumsgeschichte. Die
Kurszieleder Analystenliegendeshalbauch
deutlichber demaugenblicklichenKurs.
Bi|finer Berer wi|| noch strker we vom
konjunkturanf||ien Baueschft hin zu
Dienst|eistunen. Hochtief, hren wir aus
dem Unternehmen, diskutiert stattdessen
eine Penaissance des Baueschfts!
Stieler: Unsere drei Standbeine sindEntwi-
ckeln, Bauen und Betreiben. Wir glauben,
dass wir mit unserer Kompetenz in der
Lage sind, mit Bauen sehr anstndige
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Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

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Unternehmen&Mrkte
Renditen zu erwirtschaften. Deshalb in-

vestieren wir in der Tat auch in den Bau:
Wir kaufen in Krze an der Westkste Ka-
nadas ein Hochbauunternehmen mit ei-
nem Umsatz von deutlich mehr als 100
Millionen Euro. Zudem prfen wir in In-
dien die bernahme einer Ingenieurbau-
gesellschaft - ebenfalls ein Zukauf in drei-
stelliger Millionenhhe.
Macht Ihnen da nicht die drohende
we|tweite Pezession 5orgen!
Stieler: Wir habenkeineAngst vor der Krise.
Die letzte Finanz- und Wirtschaftskrise ha-
ben wir wie kaum ein anderes Unterneh-
men gemeistert. Wir sind weltweit gut auf-
gestellt, und es ist uns gelungen, Hochtief
durch weniger konjunktursensible Ge-
schftsfelder abzusichern. In den USAzum
Beispiel haben wir uns schon lange aus
dem Wohnungsbau zurckgezogen, daher
waren wir von der Huserkrise kaum be-
troffen. Wenn nun dort beimStaat und den
Kommunen das Geld fr Verkehrsprojekte
knapp wird, bieten wir sogenannte PPP-
Projekte an: Hochtief hat gerade in Kalifor-
nien den Auftrag fr den Presidio Highway
gewonnen, die Zufahrt zur Golden Gate
BridgeinSanFrancisco. Das Projekt wirdin
ffentlich-privater Partnerschaft realisiert.
Es ist unser erstes PPP-Projekt indenUSA.
Wie |uft das deutsche Baugeschft!
Stieler: Wir nhern uns der Drei-Prozent-
Umsatzrendite, was fr den deutschen
Markt sehr erfreulich ist: Der Branchen-
durchschnitt liegt bei dengrerenBauun-
ternehmenbei etwa 1,8 Prozent. Durchdie
unvermeidlichen Investitionen in den Er-
halt unddie Erneuerung der Verkehrsinfra-
struktur - etwa maroder Brcken aus den
Siebzigerjahren - knnte unser Bauge-
schft in Deutschland insgesamt wieder
wachsen. Dazu wird auch die Energiewen-
de beitragen, die unabhngig von jeder
Krise kommenwird.
5ie freuen sich ber knapp drei Prozent
Umsatzrendite beim Bau. Warum
verkaufen 5ie dann die F|ughafen-
betei|igungen des Ceschftsbereichs
Concessions, obwoh| die Penditen dort
zum Tei| ber 25 Prozent |iegen!
Stieler: Entscheidend ist fr uns die Kapi-
talrendite. Gemessen daran ist das Bauge-
schft durchaus attraktiv, weil dort kein
Geld gebunden ist - im Gegensatz zu den
Flughfen. Insgesamt gilt: Wir wollenKapi-
tal nur dort einsetzen, wo wir eine Wert-
steigerung erzielen und nicht nur eine
Rendite auf das gebundene Kapital. Wir
betreiben zwar seit vielen Jahren Flugh-
fen, das ist aber nicht unser Kerngeschft.
Nr. 42 WirtschaftsWeche
Das besteht darin, ein niedrig bewertetes
Asset zu kaufen, zu optimieren, den Wert
zu steigern und dann wieder zu verkaufen.
Genau das haben wir bei den Flughfen
durchgefhrt.
Der franzsische Baukonzern Vinci und
der chinesische Luftfahrt- und Logistik-
konzern Hainan Air|ines |iefern sich
ein Bieter-Pennen um die Hochtief-
F|ughafenbetei|igungen. Wann ist das
Ceschft unter Dach und Fach!
Stieler: IndenkommendenWochen.
A|s Verkaufspreis werden rund l,5 Mi||iar-
den Euro ko|portiert. Knnen die Aktion-
re mit einer 5onderdividende rechnen!
Stieler: Wir wollen wie in der Vergangen-
heit die Aktionre ander erfolgreichenEnt-
wicklung des Konzerns teilhaben lassen.
Aber das entscheidendie Gremien.
Und wann bekommen 5ie Ihre frhere
Ertragsper|e in Austra|ien in den Criff!
Stieler: Ursache fr die unerwarteten Ver-
luste dort war, dass sichdas Geschft sody-
namischentwickelt hat undLeightonnicht
erkannt hat, dass mit der Gre der Projek-
te die Komplexitt zunimmt. Leighton war
jahrelang sehr profitabel undhat einhohes
Ma an Selbstvertrauen entwickelt. Das
kanndannzuNachlssigkeitenfhren. Wir
haben das Risikomanagement dort so ver-
ndert, dass es zu Problemen wie bei zwei
Leighton-Groprojekten nicht mehr kom-
men wird. Hochtief hat nie zuvor seine In-
teressen bei Leighton strker geltend ge-
macht als derzeit. Obwohl wir im Board
von Leighton nicht die Mehrheit haben,
habe ich die anderen Aufsichtsrte davon
berzeugt, dass wir nicht das richtige Ma-
nagement fr die akuten Probleme hatten.
Bis Weihnachten werde ich noch dreimal
inAustraliensein.
Paten Ihnen die austra|ischen Ko||egen
nicht, vor der eigenen Tr zu kehren! Beim
Bau der E|bphi|harmonie in Hamburg es-
ka|iert der 5treit mit der 5tadt, die Kosten
exp|odieren, und es heit, Hochtief berei-
te Nachtragsforderungen in Mi||ionenhhe
vor. Nicht gerade ein Imagegewinn.
Absturz in Asien, ErheIung in Eurepa
Ua d Egeb de HcefUeeebeece Me E*
Oesart
Asier/Patif|
Areri|a
Larcpa
Betei|iarsesc|aft**
Kcrterrtertra|e
Egeb See Ua d 0e
* beice ha|bja|re rac| urterre|rersstra|tar 1cr 2II, ** ir||asi1e l|a|aferartei|e, 0ae||e. hcc|tief
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J2
I9
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58,
I. ha|bja|r 2I
I. ha|bja|r 2II
Wir sind in der
Lage, mit Bauen
sehr anstndige
Renditen zu
erwirtschaften
Stieler: Es ist beschmend, dass es allen
Beteiligten nicht gelingt, dieses faszinie-
rende Projekt positiv zu kommunizieren.
Das hat dieses Bauwerk nicht verdient.
Was |ernen 5ie aus dem Desaster!
Stieler: Dass einemalle Kompetenz nichts
ntzt, wenn beim Auftraggeber die Struk-
turen des Projekts nicht stimmen. Alle Be-
teiligten mssten jetzt die juristischen Ha-
keleien ausklammern, sich zusammenset-
zen und pragmatisch klren: Was muss
noch gebaut werden, und wie bringen wir
das so schnell wie mglich zu einemguten
Ende. Hochtief wird alles tun, um das Ge-
bude schnell und gut fertigzustellen, aber
draufzahlenwollenwir nicht.
Wann werden 5ie sich das Erffnungs-
konzert anhren knnen!
Stieler: Der Erffnungstermin ist so sicher,
wie es die Planung des Bauherrn ist. Wir
gehenvoneiner bergabe 2014 aus.
eaeeeQde, aadcaceQde
LcheInder
K0hIergriII
SK00A [ Der Chef der tschechischen VW-Tochter, Winfried Vahland,
soll seine Autos als Billigmarke in Schwellenlndern verkaufen.
Hat der riskante Kurs Erfolg, winken ihm hchste Weihen.
D
ie Stimmung ist gut inder Lobby des
Konferenz-Centers im tsche-
chischen Mlada Boleslav. Die ange-
reisten Skoda-Vertragshndler schlendern
scherzend zu ihrem Seminar. Whrend
drauen die Nachmittagssonne Werkshal-
len und Heimatstadt des Autobauers Sko-
da in warmes Licht taucht, sonnt sich die
internationale Hndlerschar drinnen im
Erfolg. Ihre Autos verkaufen sich wie ge-
schnitten Brot, die Showrooms werden
demnchst im frischen Markendesign er-
strahlen, und Skoda-Vorstandschef Win-
fried Vahland hat einen bunten Reigen
neuer Modelle versprochen.
Solche Schulungen fr Hndler aus aller
Welt gehren zur neuen Strategie des Un-
ternehmens. Vahland, seit Herbst 2010
Steuermannbei Skoda, hat groePlnemit
der tschechischen Volkswagen-Tochter:
Alle sechs Monate soll ein neues Modell
auf den Markt rollen. Der Jahresabsatz soll
sich bis 2018 auf 1, Millionen Stck ver-
doppeln, Skodazur echtenWeltmarke wer-
den. Dazu will der ehrgeizige Chef vor al-
lem auf den Wachstumsmrkten Indien,
Russland und besonders China die Schlag-
zahl deutlicherhhen.
Doch diese Plne bergen Risiken. Der
VW-Vorstandsvorsitzende Martin Winter-
korn und sein Aufsichtsratschef Ferdinand
Pich haben Skoda in ihrer Konzernstrate-
gie eine schwierige Zwitterrolle als Angrei-
fer und Verteidiger zugleich zugedacht:
Auf den Schwellenmrkten, insbesondere
inChina, soll SkodaErstkufer aus der kon-
sumfreudigen jungen Mittelschicht gewin-
nen. Dazu braucht Skoda-Chef Vahland
mglichst imposante Modelle, die zum
Statussymbol taugen. Auf den gesttigten
europischenMrktenhingegensollendie
Tschechen defensiv mit gnstigen und
eher schlichten Modellen Herausforderer
wie die rumnische Renault-Tochter Dacia
und den koreanischen Aufsteiger Hyun-
dai-Kia auf Distanz halten. Vahland muss
mit seiner Modellpolitik zwischen zwei
Mrkten balancieren, die gegenstzlicher
kaumseinknnten.
Im Erfolgsfall erwarten den ehrgeizigen
Manager hchste Weihen: Er gilt neben
Audi-Chef Rupert Stadler, Wolfsburgs Chi-
na-Statthalter Karl-Thomas Neumann und
Porsche-Chef Matthias Mller als Anwr-
ter auf das Amt des Volkswagen-Vorstands-
vorsitzenden, wennWinterkorns Vertragin
vier Jahren ausluft. Gelingt Vahland der
Spagat, Skoda zur globalen Volumen-Mar-
ke zu machen und zugleich die Flanken
der Muttermarke zuschtzen, ohne ihr mit
allzu anspruchsvollen Produkten in die
Quere zukommen, hat er eine echte Chan-
ce. Aber die Unwgbarkeitensind gro, bis
201 kann viel passieren im Volkswagen-
Universum, und Vahland stehen schwieri-
ge Prfungenbevor.
YETlS FR CHlNA
Bisher hat der 4-Jhrige mit dem durch-
dringenden Blick unter eisgrauem Schopf
tadellose Ergebnisse abgeliefert. Mit einer
Steigerung der Verkaufszahlen um 20 Pro-
zent weltweit und um 88 Prozent in
China hat Skoda im ersten Halbjahr 2011
das strkste Wachstum unter den Volks-
wagen-Pkw-Marken vorgelegt. Obwohl
erst seit 2007 in China prsent, verkauften
die Tschechen dort 2010 bereits mehr als
180000 Autos. Vahland kennt sich auf
seinem grten Markt bestens aus: Als
China-Chef des Volkswagen-Konzerns
fdelte er 200 den Skoda-Markteintritt
ein. Als oberster Skoda-Lenker will er
nun zustzlich zu drei bereits lokal produ-
zierten Modellen den gelndegngigen
Yeti bei Shanghai Volkswagen vom Band
laufenlassen.

Unternehmen&Mrkte
Begehrenswert De 0caa da
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Hehnung auf den 0sten
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+47%
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180 500
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0ie HIfte der
Skeda-Preduktien
knnte in China
angesiedeIt werden
WirtschaftsWeche Nr. 42

Den endgltigen Durchbruch soll aber

ein neues Modell bringen, das sich zwi-
schen dem kompakten Fabia und der Li-
mousine Octavia einfgt. Den seriennahen
Prototyp ,Mission L prsentierte Skoda,
umringt vontanzendenModels undlachen-
denKindern, vor Kurzemauf der Internatio-
nalenAutomobilausstellung (IAA) inFrank-
furt. Das neue Gefhrt soll zwar auch in Eu-
ropa verkauft werden, doch mit einemStu-
fenheck und dem aufflligen, ein Lcheln
andeutendenKhlergrill zielendieDesigner
klar auf denchinesischenGeschmack.
Von 2018 an soll der lchelnde Novize
auchinChinaproduziert undber einNetz
von dann 000 Hndlern vertrieben werden.
Wie ein Insider verriet, will die mit Vah-
land-Gefolgsleuten besetzte Fhrung zwar
auch in Tschechien krftig investieren, je-
doch knnte knftig die Hlfte der gesam-
tenSkoda-ProduktioninChina angesiedelt
werden. Der richtige Mann fr eine solche
Aufgabe ist schon installiert: Produktions-
und Logistikvorstand Michael Oeljeklaus
stand schon in Vahlands Diensten, als der
inChina war.
ABKHLUN0 lM 0EL0BTEN LAN0
Aber nicht alle in Mlada Boleslav sind
glcklich ber den neuen Kurs. Im selbst-
bewussten tschechischen Mittelmanage-
ment, das enger mit der Traditiondes 180
gegrndeten Unternehmens verwoben ist
als der fast vollstndig aus Deutschen be-
stehende Vorstand, geht die Sorge um,
Skodas Werkzeugmaschinenproduktion,
die auchandere MarkenimKonzernbelie-
fert, knne zwecks Kostensenkung gleich
Noch mehr Sorge drften den Skoda-
Strategen die chinesischen Marktbedin-
gungen bereiten. Skoda muss sein Wachs-
tumimReich der Mitte knftig unter deut-
lich schwierigeren Bedingungen steigern
als bisher. Der Wettbewerb wird hrter,
denn nicht nur Volkswagen sieht in den
SchwellenlnderndenAusweg aus der Sta-
gnationinEuropa undNordamerika. Auch
General Motors (GM) und Nissan-Renault,
die strksten Rivalen in China, haben ehr-
geizige Wachstumsziele: Allein GM will
seinen China-Absatz von 2,8 Millionen
Fahrzeugen im vergangenen Jahr bis 201
auf fnf Millionen steigern und dazu min-
destens 27 neue Buick- und Chevrolet-Mo-
delle auf den Markt werfen. Und auch fr
Toyota, Ford, PSA, Hyundai-Kia, BMWund
Mercedes-Benz ist Chinadas gelobte Land,
wo in den kommenden Jahren Milliarden
investiert werden.
Allerdings ist der chinesische Markt
schwer kalkulierbar und immer wieder gut
fr berraschungen: Im ersten Halbjahr
khlte er merklich ab, nachdemdie Regie-
rung Steuernachlsse und Beihilfen zum
Autokauf in lndlichen Gebieten zusam-
mengestrichen hatte. Statt bis zu 1 Pro-
zent erwartet der Chinesische Verbandder
Automobilhersteller (CAAM) fr 2011 nur
noch ein Wachstum von fnf Prozent. Mit
seinem Ziel, in diesem Jahr ber zwei Mil-
lionen Fahrzeuge des Volkswagen-Kon-
zerns inChinazuverkaufen, ist Winterkorn
auf der sicheren Seite - 2010 schaffte VW
schon1,0 Millionen.
AB0ESPECKTE PALETTE
Umnicht indie Defensive zugeraten, muss
der Wolfsburger Konzernkrftig indas Ver-
triebsnetz investieren. Cheng Xiaodong,
Auto-Analyst bei der staatlichen Entwick-
lungs- und Reformkommission in Peking,
erwartet in Chinas Metropolen allenfalls
noch geringen Nachfragezuwachs und
glaubt, dass die Branche nur noch in den
mittelgroen und kleineren Stdten wach-
sen kann. Dort aber, so Cheng, msse sie
wegen geringerer Kaufkraft die Preise sen-
ken. EinigePrognosensagendarumfr das
laufende Jahr einen durchschnittlichen
Preisverfall vonbis zuzehnProzent voraus.
Fr den in China vergleichsweise wenig
bekannten Neuling Skoda werden diese
Trends den Aufstieg zur Massenmarke
nicht gerade vereinfachen. Verglichen mit
Volkswagen, Buick und Hyundai, ist

Unternehmen&Mrkte
lm RampenIicht Sda0ef vaad ag
afedge eege
mit nach China verlegt werden. Die Tsche-
chen haben auerdem Angst davor, der
chinesische Joint-Venture-Partner SAIC
und seine Zulieferer knnten hemmungs-
los Skoda-typische Details wie die pfiffig
gestalteten Staurume im Innenraum ab-
kupfern. Die Skeptiker murren zudem, die
chinesischen Partner zahlten zu geringe
Lizenzgebhren.
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Unternehmen&Mrkte
Skoda noch ein Zwerg: In den monatli-

chen Absatz-Ranglisten von CAAMist das
meistverkaufte Skoda-Modell Octavia erst
unter ,ferner liefen zu finden. Die Top-
1-Pltze belegen Volkswagen, koreani-
sche oder japanische Autos, Modelle aus
der GM-Palette undchinesische Marken.
Unannehmlichkeiten knnte Vahland
auch die neue Modellpolitik Winterkorns
bereiten. Ammeisten verdienen deutsche
Autohersteller in China mit Premium-
Fahrzeugen. Das Skoda-Spitzenmodell, die
LimousineSuperb, verkauftesichdarumin
China glnzend. Doch die Zukunft des Au-
tos ist ungewiss - es passt nicht mehr ins
Skoda-Markenprofil, das Vahland auf
Wunsch Winterkorns kompromisslos auf
die Kompakt- und Mittelklasse zurecht-
stutzen muss. Der hochwertige und auf-
wendig ausgestattete, gleichzeitig aber
gnstige Superb kamdemVWPassat und
der Audi-Palette zusehr indie Quere.
Seit VahIands
R0ckkehr pfeift
ein kaIter Wind
durch die Werke
,Skoda ist mit seiner Palette hoch in den
chinesischen Markt eingestiegen, sagt
ChristophStrmer, Branchenexperte beim
Beratungs- und Wirtschaftsforschungsun-
ternehmenIHS. ,Wennsie mit demAbspe-
cken und Downpricing Ernst machen,
mssen sie sich neue Kundengruppen su-
chen, was angesichts der dynami-
schen chinesischen Kundschaft allerdings
machbar sei.
Nicht alles, was Skoda zu bieten hat, er-
fllt bisher chinesische Ansprche: Der in
Deutschland beliebte Minivan Roomster
ging inChina erst gar nicht ins Rennen. Ob
der geplante Kleinstwagen auf Basis des
Volkswagens Up fr China taugt, ist frag-
lich. Doch genau solche nchternen, un-
spektakulren Modelle sind es, mit denen
Skoda knftig den europischen Markt be-
dienenundsichtrennscharf vonder Marke
Volkswagen absetzen soll. Vahland muss
also global ein weites Spektrum unter-
schiedlichster Kundenbedrfnisse abde-
cken - aber mit deutlich bescheidenerem
Modell-Portfolioals die Muttermarke.
Vor allem jedoch hat der Anwrter auf
den Thron die Ertragsvorgaben des aktuel-
len Regenten Martin Winterkorn zu erfl-
len, der ihmfr Skodas Expansion erhebli-
che Budgets zur Verfgung gestellt hat.
,Die Soli-Phase ist endgltig vorbei, sagt
Strmer. ,Skoda ist kein Entwicklungspro-
jekt mehr. Sie mssen jetzt einen ordentli-
chenDeckungsbeitrag liefern.
Dass die Integration kurz nach Winfried
Vahlands Amtsantritt in Mlada Boleslav
vonstatten ging, mag Zufall sein. Kein Zu-
fall ist, dass man Vahland schickte. Schon
vor seinemChina-Einsatz gehrte Vahland
fr einige Jahre dem Skoda-Vorstand an,
und er fhrt die Konzerntochter mit harter
Hand. ,Herr Vahland ist eine sehr starke
Persnlichkeit, beschreibt ihn Josef Stre-
dula, der Vorsitzende der tschechischen
Metallgewerkschaft OS Kovo.
Manch einer bei Skoda drfte dies als
Euphemismus empfinden - seit Vahlands
Rckkehr pfeift ein kalter Wind durch die
tschechischen Werke. Im mittleren Ma-

0ie SeIi-Phase
ist endg0Itig
verbei. Skeda
muss jetzt Iiefern
nagement kommt seine zackige Art nicht
gut an. ,Vahland nimmt keine Rcksicht,
klagt ein Insider, ,vor allem, wenn er sich
selbst ins Rampenlicht rckenwill. Frisch
imAmt habe der Deutsche seinen Auftritt
auf einem Management-Workshop pom-
ps mithilfe eigens aus Deutschland ver-
pflichteter Veranstaltungsagenturen zele-
briert, obwohl einheimische wesentlich
gnstiger gewesen wren.
Spter lie Vahland, der sich vor Publi-
kumgern mit seinemProfessorentitel der
Shanghaier Tongji-Universitt anreden
lsst, die grte Veranstaltungsarena des
Landes in Prag mieten und schwor darin
mit groer Geste 000 Hndler aus aller
Welt auf Skodas neue Firmenkultur ein.
Die Hndler waren begeistert. In den eige-
nen Reihen kamdie Aktion wegen der ho-
hen Kosten und der Skoda-untypischen
Selbstinszenierung des Chefs aber weni-
ger gut an. Die Mitarbeiter werden sich
wohl an den neuenStil gewhnen mssen
- Vahland wird sich von seinem Karriere-
weg gen Wolfsburg so leicht nicht abbrin-
genlassen.
ca cade, a eeQde

VlSl0NEN
Stadtaffen
und Fends
IndenFeldern, indenen
knftiges Wachstum
schlummert, hat Rabe lngst
die Finger drin. Sogrndete
er mit demFinanzinvestor
KKRbereits 2000 BMG
Rights Management. Das
Joint Venture, andemBer-
telsmann40 Prozent hlt,
hlt die Rechte an800000
Songs von2000 Knstlern,
Stadtaffe Fex Es steckt
Musik im Handel mit Rechten
darunter die des Berliner
Hip-Hop-Musikers Peter Fox
(,Stadtaffe). Der BMG-Um-
satz liegt bei rund100 Millio-
nenEurobei einer Umsatz-
rendite von20 Prozent. Er
knnte nochdeutlichwach-
sen, wennBMGbeimVer-
kauf des britischenMusikrie-
senEMI zumZuge kme.
Rabes Ziel fr die Sparte:
,Bis 201 soll BMGeines der
grtenundbestgefhrten
Musikrechteunternehmen
werden. Seit Februar hat
Rabe BertelsmannDigital
Media Investments unter
denFittichen, einenRisiko-
kapital-Fonds mit Betei-
ligungenanmehr als 80
Unternehmenaus der Inter-
net-Szene. AuchimWachs-
tumsmarkt Bildung will er
strker mitmischen.
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Unternehmen&Mrkte l Dessier
Punk a Ia 00tersIeh
BerteIsmann [ Mit dem 40 Jahre alten bisherigen Finanzchef Thomas Rabe als
Chef soll Europas grter Medienkonzern schneller und hipper werden.
Es fllt heute schwer, sich Thomas Rabe mit
bunter Frisur vorzustellen, wie er auf der
Bhne an einer Bass-Gitarre herumzupft.
Aber genauso mag es gewesen sein in der
Frhzeit des knftigen Bertelsmann-Chefs,
als der mit einer Punkrockband durch die
Kneipen zog. Heute trgt Rabe das Haar
sparsam, und der Anzug scheint angewach-
sen. Der bisherige Finanzchef ginge locker
als Banker durch. Wenn Rabe imJanuar 2012
Hartmut Ostrowski ablst, soll er dem Me-
dienkonzern mit den Tchtern RTL, Gru-
ner+Jahr, Random House und Arvato mehr
Glanz verleihen und neue Wachstumsfelder
erschlieen. Das Fundament ist gelegt: Ende
August legte Ostrowski eine propere Bilanz
fr das erste Halbjahr 2011 vor: Der Umsatz
wuchs gegenber dem Vorjahreszeitraum
um zwei Prozent auf 7,10 Milliarden Euro.
Das Ergebnis stieg auf 200 Millionen Euro.
Eine Milliarde Euro kann Rabe nun im Jahr
fr Zukufe oder Beteiligungen unter die
Leute bringen. Ostrowski habe ,den Kon-
zern durch die Krise gesteuert und die
Grundlagen geschaffen, sagt Ex-RTL-Chef
Helmut Thoma. ,Rabe hat jetzt die Chance,
der Wachstumsheld zu werden.
peter.steinkirchnerQwiwc.de

FREUN0E & 0E0NER
0as Zentrum
der Macht
Freundebei Bertelsmann In
Gterslohmuss einTop-
Manager vor alleminder
Gunst einer klugenwie
machtbewusstenDameste-
hen-Liz Mohn. DieWitwe
des Unternehmensgrnders
ReinhardMohn, dieder
BertelsmannVerwaltungs-
gesellschaft (BVG) vorsitzt.
Rabehat guteKartenbei ihr,
TV-Zar Zeiler legt Wert auf die
dezentrale Kcnzernstruktur
seit er 2000half, einenBr-
sengangzuverhindern. Den
wollteder Investor Albert
Frreerzwungen, der 2Pro-
zent anBertelsmannhielt.
Gefrdert wirdRabeauchvon
Aufsichtsratschef Gunter
Thielen. Beidehieltenden
karrierelsternenManager
nachAbwanderungsgerch-
tengenMnchen(ProSie-
benSat.1, 2008) undDuisburg
(Haniel, 2000) anBord, ohne
ihmetwas nachzutragen. Ob
das fr alleVorstandskollegen
Rabes gilt, ist offen. Mit RTL-
Group-Chef GerhardZeiler
geriet Rabeaneinander. Wie
starkRabes Positionist, wird
sichauchdaranzeigen, ober
anders als Ostrowski auch
wieder einenSitz imeigentli-
chenMachtzentrumdes Kon-
zerns bekommt: der BVG.
V0RBlL0ER
BuchhaIter
und Stratege
Inder direktenLinie seiner
Vorgnger ist es vor allemein
Mann, der fr Rabe einBild
vomidealenBertelsmann-
Chef zeichnete: Siegfried
Luther, der von1000 bis 200
oberster Finanzler des
Medienriesenwar undheute
unter anderemdemVerwal-
tungsrat der Bertelsmann-
Tochter RTLGroupvorsitzt.
Luthers markantester Satz
lautete: ,Der Finanzvorstand
sollte halbBuchhalter, halb
Stratege seinundineinem
wachsendenGradauchein
effizienter Kommunikator
inbeidenRollen. Eine bes-
sere Beschreibung fr den
knftigenChef inGtersloh
htte Luther kaumfinden
knnen. Nicht vonungefhr
inszenierte Bertelsmann
Rabe indenvergangenen
Jahrenstets als ,Operativen
Finanzchef.
STRKEN & SCHWCHEN
Auf dem ScheffeI
,Die Mischung aus Weltoffen-
heit, Effizienz undPrzision,
die denBertelsmann-CFO
kennzeichnet, ist frhgeprgt
worden. Soflauschig besang
die Bertelsmann-PRdeneige-
nenFinanzchef. Tatschlich
stellt Rabe seinLicht eher auf
als unter denScheffel - kein
Wunder bei demLebenslauf.
100 inLuxemburg geboren,
besuchte er inBrssel die
Europa-Schule undstudierte
Wirtschaftswissenschaftenin
AachenundKln. Mit 28
wurde er Mitarbeiter inder
GeneraldirektionFinanzinsti-
tutionender Europischen
Kommission, mit 24 bei einer
Anwaltskanzlei, mit 2 Leiter
des Controllings der Berliner
Treuhand. Nachder Promoti-
onwirder 2000 mit knapp8
Finanzchef vonRTL. Dass ein
brillanter Kopf schonmal zur
Arroganz neige, verzeihen
ihmMitarbeiter, die seine
Gabe loben, zumotivieren.
Bright Lights, Big City
,Mischun aus We|t-
effenheit und Przisien"
V0RLlEBEN
0em Zeitgeist hinterher
Thomas Rabe lebt mit seiner
Frau, die als rztininGters-
lohineinemKrankenhaus ar-
beitet, nicht nur imWestfli-
schen. Das Paar residiert auch
inBerlins angesagter Mitte:
weit genug vondenTouristen-
strmenandenHackeschen
Hfen, aber nahgenug ander
Startup-Szene, die zusammen
mit Mode- undMedienbran-
che Berlins Ruf als Hauptstadt
der Hippenprgt. Hier hat der
Weltkonzernchef die Chance,
Zeitgeist zuschnuppern.
Dennder wohnt eher nicht in
Gtersloh. Nicht ausgeschlos-
sen, dass es Rabe mit Bertels-
mannnochhufiger als bislang
indie Kapitale zieht. Dennder
Hochgewachsene versteht sich
auf die Kunst der (Selbst-)Insze-
nierung undbrauste eine Zeit
lang imMini ins Bro. Auch
dort gnnt sichRabe kleine
Fluchten: Ander Wandhing
hier einNew-York-Bilddes Ita-
lieners Luigi Rocca. Der Jugend-
fander New-Wave-Bands
,The Cure und,The Police
hat zudemeine E-Gitarre, eine
GibsonLes Paul.
Angesagte Mitte Residenz
zwischen Berlins Hackeschen
Hcfen und der Startup-Szene
Unternehmen&Mrkte
0Iimmer und 0Ieria
MESSEN [ Berlin wird zum Schauplatz drei weiterer Modeschauen,
der einstige Marktfhrer Dsseldorf zum Auslaufmodell.
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ie Ankndigung der Dsseldorfer
Modemesse Igedo klang geradezu
erfreut. Das Unternehmen, das indi-
rekt zu fast 100 Prozent der nordrhein-
westflischen Landeshauptstadt gehrt,
werde knftig auch in Berlin ausstellen -
Mode statt nur am Rhein nun auch in der
Metropole ander Spree.
In Wirklichkeit steckt hinter der ver-
meintlich neuen Weltlufigkeit der Rhein-
lnder jedoch eine Kapitulation. Mit dem
Gang nach Berlin ist das Ende der klassi-
schen Dsseldorfer Modemesse, der einst
grtenihrer Art inder Welt, besiegelt. Die
Zentralschau wird ab demSommer in den
Bhler-Werken im Dsseldorfer Vorort
Meerbusch stattfinden. Die Messehallen
als Veranstaltungsort sinddannpass.
In den Bhler-Werken belegt die Aus-
stellung gerade mal 11000 Quadratmeter -
gegenber 180000 Quadratmeter noch im
Jahr 2007. brig bleibt nur noch eine
Rumpfmesse. Neuer groer Modemesse-
magnet ist endgltig Berlin. ,Wir konnten
uns nicht gegen diesen Trend stemmen,
bekennt Mirjam Dietz aus der Igedo-Ge-
schftsfhrung. Die Geschfte finden
whrend der Messe schon seit Langem
vielfach in den rund 800 Showrooms der
Marken statt, die ber Dsseldorf verteilt
sind und ber mehrere Wochen im Jahr
geffnet sind. Aber auch hier luft der
TrendgegendieRheinlnder, dennimmer
mehr dienen die Messetage auch in den
Showrooms nur als Vorbereitung fr Ge-
schfte und nicht wie oft behauptet als Or-
dertreffen, bei denen es zur Unterschrift
kommt.
Selten hat es in einer Branche einen sol-
chenRunauf nur eine Messestadt gegeben
wie zurzeit auf Berlin. ImkommendenJahr
starten mit dem Dsseldorfer Ableger
gleich zwei weitere neue Modeausstellun-
gen in der Hauptstadt: im Januar die
Show&Order mit knapp200Ausstellernfr
ausgewhlte, auslndische Marken und ab
Juli die Panorama fr das Massengeschft.
In der Show&Order will Geschftsfhrerin
Verena Malta in einem ehemaligen Kraft-
werk imSzene-Stadtteil Kreuzberg die Kol-
lektionenkleiner, feiner Hersteller aus dem
Ausland zeigen. ,Wer in der Mode mitmi-
schen will, muss einfach nach Berlin, sagt
Malta, ,dieStadt agiert als Prsentationsort
fr Mode auf Augenhhe mit London oder
NewYork.
Dagegen scheint der langjhrige rheini-
sche Marktfhrer machtlos. Wie schon in
frheren Jahren kaschierte die Igedo den
Rckbau, indem sie dem darbenden Ge-
schft einen neuen Namen gab. Die letzte
CPD Signatures, so der aktuelle Name der
Modemesse, soll im kommenden Januar
stattfinden. Danach soll die Modeausstel-
lung ,The Gallery Dsseldorf heien.
Wie gewohnt sollen die Messen im Fe-
bruar und Ende Juli stattfinden. Jeweils
zwei Wochen zuvor gibt es Avantgardemo-
de in Berlin-Mitte im Caf Moskau an der
Karl-Marx-Allee zu sehen. Die Aussteller
hatten den Dsseldorfern offen gedroht:
Entweder macht ihr was inBerlin, oder wir
lassen euch fallen und machen selbst eine
Designmodenschauander Spree.
MESSEMA0NET BERLlN
Wie viele Modemessen und messehnli-
chen Schauen whrend der imWinter und
Sommer laufenden Berlin Fashion Week
stattfinden, wei keiner genau. Experten
gehen von zehn bis zwlf Veranstaltungen
aus. Die wichtigsten sind die zentralen
SchauenimZelt amBrandenburger Tor so-
wie die Premium, eine Ausstellung von
Top-Marken in einem alten Postgebude
am Gleisdreieck. Daneben gibt es die
Jeans- und Freizeitmodenprsentation
Bread &Butter mit zuletzt ber 100000 Be-
suchern im ehemaligen Flughafen Tem-
pelhof, die Bright Show im frheren Stasi-
Hauptgebude mit Mode fr Skater und
die Green Showroomfr kolabels imNo-
belhotel Adlon.
Hinzu kommen noch Ausstellungen wie
der Ableger der New Yorker Modemesse
Capsule, der Lavera Showfloor mit nach-
haltiger Mode oder die In Fashion fr Mo-
de und Assecoires. ,Keiner befrchtet
mehr in Berlin, dass sich der Trend wieder
umdrehen knnte, sagt Bread-&-Butter-
Macher Karl-Heinz Mller.
Fr die Stadt sind die Modewochen im
Winter und Sommer inzwischen eine feste
wirtschaftliche Gre geworden. Laut In-
vestitionsbank Berlin kommen jeweils
240000 Besucher zu den beiden Fashion-
weeks imSommer und Winter und sorgen
bei Taxifahrern, Restaurants oder Hotels
fr Umstze in Hhe von rund 120 Millio-
nen Euro - Geld, das der einstigen Mode-
metropole Dsseldorf entgeht.
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Schickes ven der Spree Mdeca FaWeeZe a Badebge T
SchIagzeug eder
0itarre
METR0 [ Externer, Rckkehrer oder bergangslsung Die Kandi-
daten auf der Shortlist fr die Nachfolge von Metro-Chef Eckhard
Cordes eint eines: Fast alle haben Expertise im Handel zu bieten.
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ie Suche ist schwierig nach einem
neuen Chef fr den Dsseldorfer
Handelsriesen mit den Vertriebsli-
nien Metro Cash &Carry, MediaMarktISa-
turn, Real und Galeria Kaufhof, 280 000
Mitarbeitern und 07 Milliarden Euro Um-
satz: Gute Handelsmanager sind dnn ge-
st und meist bei ihrem jetzigen Arbeitge-
ber gebunden. Die schwierige Eigentmer-
struktur - 00 Prozent der brsennotierten
Metro gehren den Groaktionren Ha-
niel, BeisheimundSchmidt-Ruthenbeck -,
die auch Cordes zu schaffen machte, er-
leichtert die Sache nicht. Anfang Novem-
ber trifft sich der Aufsichtsrat zur nchsten
Sitzung und wird sicher auch ber die
Nachfolge beraten. Welche Kandidatenha-
ben Personalberater herausgefiltert, wel-
che drngensichinternauf Was habensie
bisher geleistet, und wie gut sind ihre
Chancenauf denChefsessel bei Metro
0as MuItitaIent
An seinem Dia-
lekt herauszu-
hren, was fr
ein Landsmann
Themas Martin
H0bner ist, ist
nicht einfach. Sei-
ne Wiege stand
im sterreichi-
schen Krnten, eingeschult wurde er im
Schweizer Kanton Graubnden. sterrei-
chische, schweizerische und deutsche Idio-
me haben sich beim polyglotten Schweizer
Staatsbrger gleichmig vermengt. Der
8-Jhrige stammt aus einer Hoteliersfami-
lie. Ansporn genug fr Hbner, um nach
demAbitur undder Grundausbildunginder
Schweizer Armeeauf dieHotelfachschulein
Lausanne zu gehen. Seine Lehrer fanden,
dass er sich zu viel um Sport und zu wenig
um die Ausbildung kmmere - Vorwrfe,
die er sich auch schon whrend der Inter-
natszeit hatte anhren mssen. Dort hatte
seinMiggangzumRauswurf gefhrt.
Hbner wechselte auf eine Hotelfach-
schule in Zrich, die er mit Bravour absol-
vierte, und bekam eine Stelle in einer
Nobelherberge in Gstaad. Nach verschie-
denen Stationen in der Hotellerie wechsel-
te er ins Osteuropa-Management des Bu-
lettenbraters McDonald's, fhrte anschlie-
end den Schweizer Gastro-Grohndler
Prodega und heuerte imSommer 2000 bei
Metro an. Dort stieg er zwei Jahre spter
zum Oberhaupt der Cash & Carry-Sparte
auf und machte vor allemmit der Expansi-
on nach Osteuropa und Zentralasien auf
sichaufmerksam.
Bis zum Januar 2008. Hbner verlasse
die Metro aus ,gesundheitlichen Grn-
den, hie es in einer Presseerklrung. Das
erstaunte die Branche, war Hbner doch
als durchtrainierter Manager bekannt.
Endgltig zur Lachnummer geriet die Be-
grndung, als er wenige Tage spter putz-
munter beim Weltwirtschaftsforum in Da-
vos auftauchte und kaum zwei Monate
spter als neuer Chef des Molkereiunter-
nehmens Mller-Milchprsentiert wurde.
Hbner habe sich nach dem Rauswurf
von Metro-Chef Hans-Joachim Krber
wohl Hoffnungen auf den Chefsessel ge-
macht, hie es seinerzeit. Doch auf Krber
folgte Cordes - und mit dem stocksteifen
Theoretiker konnte der weltgewandte und
lockere Praktiker Hbner berhaupt nicht.
ImbeschaulichenAllgubei Joghurt-Mo-
gul Theo Mller machte der Zwei-Meter-
Hne wiederum Schlagzeilen: Nach nur
zwei Monaten hatte er sich mit dem exzen-
trischen Milch-Milliardr derart berwor-
fen, dass er hinschmiss. Seitdem war es ru-
hig umdenHobby-Schlagzeuger geworden,
bis er imJuli dieses Jahres wieder auftauchte:
im Vorstand des franzsischen Handelsrie-
senCarrefour, verantwortlichfr die Lnder
Spanien, Italien, Belgien, Griechenland, Po-
len und Rumnien. Hbner hat Erfahrung
mit allen Facetten des internatio-
nalen Gro- und Einzelhandels,
spricht Deutsch - und kennt die
Metroaus demEffeff.

Schatten seiner SeIbst
Scedede Me0ef 0de
de BaPeefee

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CHANCEN

Unternehmen&Mrkte
0er BuchhaIter
Mit Pierre Beu-
chut ist offenbar
noch ein zweiter
Carrefour-Top-
Manager in die
Rasterfahndung
der Metro-Eigner
geraten. Bouchut
war bis vor knapp
zwei Monaten Finanzvorstand des franz-
sischen Handelsriesen mit einem Jahres-
umsatz von 100 Milliarden Euro. Nun ver-
antwortet er das Geschft inSchwellenln-
dern. Der Franzose verfgt ber langjhri-
ge Erfahrung in der Handelsbranche: Der
4-Jhrige arbeitete zwischen 1000 und
200 unter anderem als Finanzvorstand
fr den Carrefour-Konkurrenten Casino,
bevor er fr einige Jahre in gleicher Positi-
on zum franzsischen Elektro-Mischkon-
zern Schneider wechselte. Im Mai 2000
kamBouchut dannzuCarrefour.
DieFranzosenkmpfenderzeit invielen
Mrkten mit groen Schwierigkeiten und
gabenindenvergangenenMonatenmehr-
mals Gewinnwarnungen heraus. Bou-
chuts Position drfte intern durch einen
jahrelang unbemerkt gebliebenen Be-
trugsfall inBrasiliensowie diegescheiterte
Allianz Carrefours mit dem brasiliani-
schen Handelskonzern Pao de Acucar, die
seine Idee gewesen sein soll, geschwcht
sein. Aber vor allem: Bouchut
liebt Zahlen, die Metro braucht
aber einen Mann, der Waren
liebt.
0er Ziehsehn
Zu den internen
Kandidaten fr
den Spitzenjob
bei Metro gehrt
der Shootingstar
im Krmer-Kon-
zern: Finanzchef
0Iaf Kech. Seit
der 41-Jhrige im
September 2000 vom Beteiligungsunter-
nehmenPermira zuMetrowechselte, wird
demManager intern wie extern ein hohes
Ma an Kompetenz bescheinigt. Schon
quaAmt darf Kocheinerseits als analytisch
und zahlengetrieben gelten. Andererseits
kann der Manager, der privat an einem
Musikportal beteiligt ist und selbst E-Gi-
tarre spielt, seine Mannschaft mitreien,
bringt also Fhrungsstrke mit. Auch bei
Sitzungen des sogenannten Kleinen Krei-
ses, demzentralen Fhrungsgremiumdes
Metro-Groaktionrs Haniel, kamen
Kochs Prsentationenoffenbar an.
Kochs Mankos: Er wre sehr jung fr
den Chefposten bei Deutschlands gr-
tem Handelskonzern. Und er hat bisher
kaumoperative Erfahrung. Zwar war Koch
amKonzernumbauprogrammShape 2012
beteiligt und in Investorengesprche ber
einen mglichen Verkauf von Real und
Galeria Kaufhof involviert. Aber eine gr-
ere Konzernsparte stand noch nicht un-
ter seinemdirektenKommando.
Wichtiger noch: Den Cordes-Gegnern
unter den Groaktionren ist Kochs Loya-
litt zuseinemMentor womglichzugro.
BeideManager kennensichaus gemeinsa-
menTagenbeimAutokonzernDaimler. So
soll KochindenvergangenenWochensei-
ne eigene Vertragsverlngerung an das
Schicksal von Cordes geknpft haben.
Demnach plante er imFall der Demission
seines Ziehvaters, selbst den Konzern zu
verlassen. Dass er nun einspringt, umdas
derzeitige Chaos bergangs-
weise zu beseitigen, wrde
kaum zum bisherigen Stil
Kochs passen.
0er Heimwerker
Vielleicht lassen
sich die Metro-
Eigentmer ja
bei ihrem Ds-
seldorfer Dax-
Nachbarn Hen-
kel inspirieren.
Der Hersteller
von Pril, Persil
und Pritt wird seit Jahren nahezu skandal-
frei und durchaus erfolgreich von einem
Dnen gefhrt: Kasper Rorsted. Ob die
Headhunter bei Rorsteds Landsmann
Peter Hegsted hnlich ins Schwarze tref-
fenwrden, ist schwer einzuschtzen.
ber den 42-Jhrigen ist wenig bekannt.
Hogsted ist derzeit Chef des internationa-
len Geschfts bei Europas grtem Bau-
marktbetreiber, der britischen Kingfisher,
mit einem Umsatz von umgerechnet
knapp zwlf Milliarden Euro. Kingfisher
ist auch mit 21 Prozent am deutschen
Baumarktbetreiber Hornbach beteiligt.
Hogsted kam im September 2008 zu den
Briten, nachdem er vorher 18 Jahre beim
schwedischen Mbelkonzern Ikea war.
Dort war er nicht nur Grobritannien-
Chef, sondern auch als Aufsichtsratschef
fr das Geschft in Polen, Tschechien, der F
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Slowakei, Ungarn und Irland verantwort-
lich. Zuvor war der glatzkpfige Manager
von 1088 bis 100 beimHandelsunterneh-
men Co-op in Dnemark. Sein Alter und
die fehlende internationale Vernetzung
sprechen zwar eher gegen
Hogsted. Die gleicht er jedoch
durch zwei Jahrzehnte Han-
delserfahrung locker aus.
0er VeIIbIuthndIer
JeI Saveuse, im
Metro-Vorstand
fr den SB-Wa-
renhausbetreiber
Real und den eu-
ropischen Teil
der Gromarkt-
sparte Cash &
Carry zustndig,
wrden in der Branche viele die Cordes-
Nachfolge zutrauen.
Der Franzose hat bereits die taumelnde
SB-Warenhaustochter Real flottgemacht
und gilt im Gegensatz zu seinen Vor-
standskollegen als Vollbluthndler. Wh-
rendder frhere Daimler-Manager Cordes
im Metro-Reich oft als Handelslaie bel-
chelt wurde, der mehr Ahnung von Ein-
spritzernals vonEisbergsalat habe, gilt Sa-
veuse intern wie extern als Manager, der
sich um jedes Detail kmmert. Wann im-
mer er Lden besichtigt und einen Fehler
entdeckt, legt er selbst Hand an oder gibt
mit charmantem franzsischem Akzent
Anweisung, Ware umzuplatzieren oder
Regale aufzufllen. Bei den Arbeitneh-
mern imAufsichtsrat hat sich Saveuse mit
der Real-MissionRespekt verschafft.
Altersbedingt kme Saveuse ohnehin
nur als Interimskandidat infrage. Der
8-Jhrige war bereits fr den Sanierungs-
job bei Real aus dem Ruhestand geholt
und mit viel berredungskunst von seiner
Villa in St. Tropez nach Dsseldorf gelotst
worden.
Eine weitere Vertragsverlngerung hatte
er bisher abgelehnt. Bei Gesprchen mit
Investoren ber einen mglichen Verkauf
vonReal soll der Manager vor einpaar Mo-
natenimmerhinseine Bereitschaft signali-
siert haben, bei Real auch unter einem
neuen Eigentmer vorerst an Bord zu
bleiben. Ober auchbergangs-
weise fr den Spitzenposten
bei Metro zur Verfgung stn-
de, ist offen.
maric.brueckQwiwc.de, henryk hielscher,
gerhard blaske Paris
CHANCEN
CHANCEN
CHANCEN
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* Name geandert
K
lein und unscheinbar fristet die klei-
ne Glhbirne ihr Dasein, oben
rechts in der Ecke des Handybild-
schirms. Wei auf rotem Grund, sollte sie
schnell ins Auge fallen, denn hinter dem
Symbol verstecken sich viele ntzliche
Funktionen. Doch das ahnt Simone* nicht,
die auf der Suche danach gerade ratlos auf
demDisplay ihres iPhones herumtippt.
Simone, eine 82-jhrige Bankangestellte,
sitzt in einem schmucklosen Frankfurter
Brobau im Ostend, in einem zwlf Qua-
dratmeter groen Raum. Vor ihr eine ver-
spiegelte Glasscheibe, dahinter vier weite-
re Menschen, die jede ihrer Be-
wegungen verfolgen. Stnden in
dem Raum nicht Getrnke und
belegte Brtchen, das Frankfurter
Labor des Beratungsunterneh-
mens Sirvaluse wre die perfekte
Szenerie fr ein Verhr im sonn-
tglichenTatort.
Doch hier geht es nicht um
Mordflle. Die Experten untersu-
chen mithilfe von Testpersonen
Smartphone-Apps auf Benutzer-
freundlichkeit. Auftraggeber heu-
te ist der Autovermieter Avis. ,In-
tuitive Bedienbarkeit ist einer der
wichtigsten Erfolgsfaktoren einer
App, sagt Projektleiter Jens Wein-
hold von Sirvaluse, der den Test
gemeinsammit demzustndigen
Avis-Manager Andreas Bring
durchfhrt.
Rund zehn Milliarden Dollar
haben Unternehmen 2010 welt-
weit fr neue Handyprogramme
ausgegeben, weil die Minipro-
gramme immer wichtiger werden,
umKunden an sich zu binden. Al-
leininDeutschlandhabenHandy-
besitzer laut dem Berliner Markt-
forscher ResearchToGuidancever-
gangenes Jahr 000 MillionenApps
heruntergeladen. Die Avis-App
war mehr als 2000Mal dabei. Um
Stolperfallen in der alten Pro-
grammversion auszumerzen, gibt
Tec&We
Bitte recht freundIich
S0FTWARE [ Gute Handyprogramme mssen leicht bedienbar
sein. Dafr mssen die Apps komplexe Tests durchlaufen, die an
Polizeiermittlungen erinnern.
Das Verhalten der Testpersonen deckt
sich mit der Verteilung der weltweiten
App-Umstze: Fast 80Prozent der mehr als
zwei Milliarden Dollar, die 2010 weltweit
mit dem Verkauf der Smartphone-Pro-
gramme umgesetzt wurden, entfielen auf
iPhone-Software. Nur rund 10 Millionen
Dollar trugenBlackberry-Nutzer dazubei.
Dabei bieten Apps Unternehmen viele
Chancen - von einer besseren Kundenbin-
dung und Neukundengewinnung bis zu
geringeren Kosten fr Marketing. Voraus-
gesetzt, der Nutzer ist mit der Software zu-
frieden. ,Sonst schlgt der Effekt schnell
ins Gegenteil um, sagt JrnRehse, Direktor
des Bereichs Professional Services der Ber-
liner YOC-Gruppe, einer der groen euro-
pischen Anbieter fr mobiles Internet
undVermarktung.
Rehses Erfahrung: Wenn das Programm
als reines Marketinginstrument, also nur
der Unterhaltung dienen soll, integrieren
Unternehmen hufig zu viele Informa-
tionen. Die Miniprogramme sind
dann oft berladen und unber-
sichtlich.
VERWlRREN0ES MEN
berladen ist das Startmen der
Avis-Software nicht. Trotzdem
gibt es Verwirrung: Simone ver-
steht den Unterschied zwischen
Reservieren und Buchungen
nicht. ,Reservieren, denkt sie, sei
eine unverbindliche Anfrage im
Gegensatz zur Buchung. Tatsch-
lich wird bei ,Reservieren ge-
bucht. Unter ,Buchungen fin-
densichfrhere Mietvorgnge.
Die Punkte in ,meine oder
,aktuelle Buchungen umzube-
nennen, das wrde es verstnd-
licher machen - aber den Platz-
rahmensprengen, sagt Entwickler
Stefan Wagner entschuldigend.
Sonst entstnden Zeilenum-
brche, und die Menpunkte
seiennicht mehr symmetrisch.
Auchbei der nchstenAufgabe
stt Simone auf einen Fehler im
System. Sie soll inder nchstgele-
genen Station ein Auto mieten,
findet aber den Knopf nicht, um
die Anfrage abzuschicken. Am
Seitenende, wo iPhone-Nutzer
blicherweise untenrechts einen
,Weiter-Button finden, blickt sie
ins Leere. Programmierer Wag-
ner aber hat den Knopf oben
rechts platziert, umder iPhone-
Unternehmen packen eft

zu vieIe lnfermatienen
in ihre Handypregramme
der Autovermieter die Software nun in die
Hndeneutraler Testpersonen.
Die stolpern schon ber die Aufgabe,
das Miniprogrammaufs Smartphone zula-
den: Blackberry-Besitzer Bojan*, ein
41-jhriger Industriekaufmann, steuert
ber seinenBildschirmdirekt die Web-Site
des Autovermieters an. Dass er die Soft-
ware im Softwareshop des kanadischen
Blackberry-Herstellers Research-in-Moti-
on findet, ahnt er nicht. Er kennt ihn gar
nicht. iPhone-Nutzerin Simone hingegen
hat die Software binnen einer Minute in
Apples AppStore gefundenundinstalliert.
Finger0bungen Pbade
ee HadA
MBRACE
des Autcherstellers Daimler
bietet einen Ausblick auf die
vernetzung vcn Autc und
mcbilem nternet. Die US-App erlaubt es
Nutzern, ihren Mercedes per Handy zu
ver- cder entriegeln und mit dem Navi zu
interagieren. F0r BIackberry, i0S
TAX0METER
errechnet den Fahrpreis,
ncch bevcr Reisende hr
Taxi bestellen. Sc kcnnen
Eilige besser entscheiden, cb ihnen die
Fahrt das 0eld wert ist. Wenn |a, lasst sich
mit der App per Taxiruf ein Fahrzeug be-
stellen. F0r i0S
HAN0YTlCKET
erspart Passagieren im Nah-
verkehr den Kampf mit Ti-
cketautcmaten und Kcntrcl-
leuren. Wer sich einmal angemeldet hat,
kann per App in 14 deutschen Regicnen
bargeldlcs Tickets fr Stra8enbahn und
Bus kaufen. F0r Andreid, BIackberry, i0S
SP0TMYCAR
hilft vergesslichen Autcfah-
rern nicht nur als mcbiler
Navigatcr, ihr in fremden n-
nenstadten abgestelltes 0efahrt wiederzu-
finden. Die Scftware erinnert Nutzer auch
rechtzeitig, dass die Parkzeit ablauft, und
hilft sc, Kncllchen zu vermeiden. F0r i0S
CARB0N0A
ist eine Scftware, mit der
Autcfans, Bastler und
0ebrauchtwagenkaufer
Stcrungsmeldungen und Wartungszu-
stand aus den Serviceccmputern mcder-
ner Autcs abfragen kcnnen. Das klappt
mit nach 1996 gebauten Autcs. F0r i0S
Tec&We
APPS FR UNTERWE0S
MebiI mebiI
Diese zehn Smartphone-Apps helfen Reisenden, mit dem Auto, Bus,
Zug oder Flugzeug schneller und einfacher ans Ziel zu kommen.
Vergessliche knnen per App sogar ihr Auto finden und es ffnen.
FLlNC
ist eine mcbile Mitfahr-
zentrale. Autcfahrer kcnnen
ihre Reiseziele eingeben.
Wer eine Mitfahrgelegenheit dcrthin
sucht, bekcmmt das auf dem Handy
angezeigt. Bestatigt er, wird der Fahrer
per Navi zu ihm geleitet. F0r i0S, PC
TRAPSTER
zeigt Radarfallen und
Ampelblitzer an und warnt
Autcfahrer, die sich ihnen
nahern. Nutzer kcnnen zudem Blitzer
und Laserfallen melden und sc andere
verkehrsteilnehmer warnen. F0r Andreid,
BIackberry, i0S, Symbian, web0S
0B-NAVl0AT0R
ist die App der Deutschen
Bahn, mit der Reisende
verbindungen suchen und
Tickets buchen kcnnen. Zudem sehen
sie, wc sich ihr Zug befindet und cb er
verspatung hat. F0r Andreid, i0S,
Symbian, web0S, Windews Phene
AlR BERLlN
bietet eine App, mit der
Passagiere Flge buchen,
einchecken und das Flug-
zeug bcarden kcnnen. Zudem lassen sich
gebuchte Flge scwie das Meilenkcntc
einsehen. vielflieger bekcmmen mit dem
App Zugang zur Lcunge. F0r i0S
LUFTHANSA
ahnelt mit ihremApp-
Angebct dem vcn Air
Berlin. Allerdings bietet
die Scftware auch ncch nfcrmaticnen
zu wichtigen Zielen und sie lauft auf
mehr Handyplattfcrmen. F0r Andreid,
BIackberry, i0S, Symbian
und der Blackberry-App ein einheit-

liches Erscheinungsbild zu geben. So, wie
das viele Unternehmen fr ihre Apps
wnschen, die auf mehreren Handyplatt-
formenlaufensollen.
Das Problem: Abhngig von der Hard-
wareausstattung - mal mit, mal ohne Tas-
ten-, gibt es fr jedes Handysystemeigene
Bedienkonzepte. Die Klippe zeigt sich
auch im Fall von Avis. ,Irgendwo muss
man Kompromisse machen. Entweder bei
der Benutzerfreundlichkeit oder beimDe-
sign, sagt Softwareentwickler Wagner. Fr
Avis sei beim Startmen das einheitliche
Designwichtiger gewesen.
Zwischen 10000 und 100000 Euro koste
die Entwicklung einer App, sagt Wagner.
Updates und Datenpflege kommen oben-
drauf. Avis hat insgesamt einensechsstelli-
gen Betrag investiert. ber die Hhe der
Kosten entscheidet vor allem, wie die
Smartphone-Programme im Hintergrund
via Internet mit internen Datenbanken
und Buchungssystemen verknpft werden
mssen.
N0EL UN0 WURSTFlN0ER
Bei der letzten Aufgabe, die Simone zu
bewltigen hat, zeigt sich noch ein Punkt,
den Wagner und Avis-Manager Bring auf
ihre Optimierungsliste aufnehmen mss-
ten: Als Simone eine Karte zur Stations-
sucheaufrufenmchte, dieamRanddurch
einen Button angedeutet ist, stt sie auf
ein ganz anderes Problem: Ihre Finger-
ngel sindzulang.
Den,Fingerfreundlichkeitstest - imFal-
le groer Mnnerhnde auch liebevoll
,Wurstfingertest genannt - bestehen die
Karten nicht. Danach mssen alle Pro-
grammsymbole auf dem Display sowohl
mit Fingerngelnals auchvonGrobmotori-
kern bedient werden knnen. Beim Avis-
Handyprogramm sind die Knpfe recht
schmal geraten, und vor allem liegen sie
sehr nahamRanddes Displays. EinManko,
mit dem Wagner und Bring dennoch
glaubenlebenzuknnen.
Das Problem des missverstndlichen
Startmens dagegen hat Wagner doch
noch entschrft. In der neuen Softwarever-
sion, die seit Kurzemin den App Stores ge-
listet ist, hat er alle vier Unterpunkte neu
gestaltet. Nun heien sie: ,Meine Statio-
nen, ,Mein Profil, ,Jetzt Reservieren und
,Meine Buchungen.
Der ,Anfrage-Button aber, den Simone
so ratlos gesucht hatte, der liegt nach wie
vor obenrechts inder Ecke.
ilka kcpplin technikQwiwc.de
VALLEY TALK [ Das Startup Neediumversucht
herauszufinden, was Twitter-Nutzer brauchen -
oder auch nicht. Von Muiihlus Hohensee
Technik&Wissen

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5pam a |a Twitter
M
arc Benicff liebt es, Anekdc-
ten zu erzahlen. Sc berichtete
der 0hef des 0nline-Scftware-
unternehmens Salesfcrce
krzlich vcn einer Reise nach Bcstcn, auf
der er das Pctenzial vcn Sccial Media erle-
ben durfte: m Hctel wurde ihm beim Ein-
checken mitgeteilt, sein Lieblingsmineral-
wasser stehe schcn gekhlt im Zimmer,
nebst einer Ycga-Matte und einer Liste der
besten Sushi-Restaurants. Das Hctel hatte
nur seinen Twitter-Acccunt ausgewertet
und auf seine vcrlieben reagiert.
Bemerkenswert aber leider nur ein
Traum, raumte Scftwaremilliardar Benicff
dann ein. n Wirklichkeit berreichten die
Hctelangestellten ihmnur die Zimmerkarte
zwar freundlich, aber dcch unperscnlich,
wie er fand. Fr die meisten Deutschen
ware allein die vcrstellung, ihre nteressen
wrden derart intensiv imnternet aus-
gefcrscht, ein Albtraum. Benicff dagegen
glaubt, es msse viel cfter geschehen.
Tatsachlich namlich steht das gezielte
Auswerten sczialer Medien wie Twitter cder
Facebcck ncch amAnfang bislang wird
meist nur darber debattiert. Dcch im
Siliccn valley beschaftigt sich eine ganze
Reihe vcn Startups mit sclch autcmati-
schen Analysen. Sie haben Auftrieb, seit
Facebcck krzlich mitteilte, die Nutzer
kcnnten knftig nicht nur kennzeichnen,
welche Dinge sie imNetz mcgen. Sie kcn-
nen ber neue Funkticnen ihren Bekannten
auch mitteilen, was sie gerade treiben,
welche Musik sie hcren, welches Buch sie
lesen und wc sie einkaufen.
Sc entsteht ein riesiger Datenschatz, der
es ncch einfacher macht, aus der Web-0e-
meinde die herauszufiltern, die 0eld ausge-
ben, und |ene, die dazu anstiften. Ncch ist
vieles davcn Thecrie, an der vcr allemBera-
ter und Kcnferenzveranstalter verdienen.
Ein kleines kanadisches Startup aber
macht schcn |etzt vcr, wie es gehen kcnnte.
Neediumhat eine Art 0allcenter fr scziale
Medien entwickelt. Herzstck ist eine Scft-
ware, die rund umdie Uhr fcrscht, welche
Bedrfnisse Twitter-Nutzer au8ern und wc
diese sich gerade befinden. An Daten man-
gelt es nicht. Allein in Lcndcn fallen taglich
ber eine Millicn Tweets an, bei denen
Nutzer selber ihren Aufenthaltscrt entwe-
der direkt cder indirekt mitteilen.
Laut Needium-0hef Peter Diedrich ha-
ben diese vcr allemein 0rundbedrfnis: gut
und gnstig essen zu gehen. u8ert ein
Twitter-Nutzer in Lcs Angeles beispiels-
weise, dass er auf der Suche nach einem
Sushi-Restaurant ist, filtert Neediumdiese
Bctschaft aus und spielt diese einemseiner
Agenten auf den Bildschirm.
Der schreibt den Twitter-Nutzer dann an
und fragt, cb er an einemAngebct fr Sushi
interessiert sei. 0der |e nach Kcntext cb
er Theaterkarten braucht, einen Ab-
schleppdienst cder einen Zahnarzttermin.
Ziel ist es, den pctenziellen Kunden in ein
0esprach zu verwickeln und ihmschlie8-
lich eine Dienstleistung anzubieten.
BELSTl0UN0 - 00ER SERVlCE!
Was sich wie Belastigung anhcrt cder eine
neue Fcrmvcn Spam, werde in der Praxis
vcn den meisten Angeschriebenen akzep-
tiert cder als Service begr8t, sagt Die-
drich. Das Startup prcfitiert davcn, dass
diese Fcrmder Kcntaktaufnahme ncch re-
lativ selten ist. viele freuen sich, einfach nur
eine Nachricht ber Twitter zu bekcmmen.
Ursprnglich hatte das 2006 gestartete
Unternehmen scgar vcr, die gesamte Kcm-
munikaticn autcmatisch per Scftware ab-
zuwickeln. Dcch war die knstliche ntelli-
genz ncch nicht in der Lage, sc flssig zu
reagieren wie ein menschliches 0egenber.
Nun machen das prcfessicnelle Agenten,
die imSchnitt mit rund 150 Twitter-Nutzern
in der Stunde Kcntakt aufnehmen. Bezahlt
wird das vcn einigen Hundert Unterneh-
men, die Neediumin rund Hundert Stadten
in Ncrdamerika und demenglischsprachi-
gen Teil vcn Eurcpa akquiriert hat. Sie zah-
len mcnatlich 150 Dcllar dafr, dass Needi-
umihre Twitter-Acccunts aktiv halt und
pctenzielle Kunden anspricht.
0ut mcglich alsc, dass Benicffs Traum
demnachst ncch in Erfllung geht. Und
bei allzu vielen Angebcten sich rasch
dcch in einen Albtraumwandeln kcnnte.
Nix wie weg
J0BWECHSEL [ Kaumbrummt der Arbeitsmarkt, kehren immer mehr Arbeitnehmer
ihren Chefs und Jobs den Rcken. Schon lange nicht mehr waren Brofrust und
Jobunzufriedenheit so gro wie heute. Sechs Experten beantworten die brennendsten
Fragen, die sich Wechselwillige vor und beim Umstieg stellen sollten.
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teigende Gehlter, mehr Vielfalt
in der Belegschaft, neue Auf-
stiegschancen, Kampf um Ta-
lente - so offen und bewegt war
der Arbeitsmarkt fr Fach- und
Fhrungskrfte schon lange nicht mehr.
Die Arbeitslosenquote inDeutschland ver-
harrt bei einem historischen Tief von 0,0
Prozent, das entspricht 2,8 Millionen Er-
werbslosen. berall werden Leistungstr-
ger gesucht, gefrdert und gepampert.
Auchintern.
Fr die meisten kommen diese Spa-
manahmen jedoch zu spt. Denn auch
das beschreibt die Situationzahlreicher Ar-
beitnehmer: Selten wurde so viel ber Un-
zufriedenheit im Job, Leistungsdruck und
Burn-out geklagt wie heute. Nicht wenige
schleppen sich morgens schon frustriert
ins Bro, denken mit Grauen an den mie-
sen Boss, die nervigen Kollegen - und die
Arbeit det auch nur noch an. Oder sie
macht sogar krank.
Die Zahl der Gestressten und psychisch
Erkrankten wchst seit Jahren bedenklich.
Burn-out gilt lngst als Volkskrankheit, der
,Spiegel und ,Stern krzlich Titelge-
schichten widmeten. berall schwelt der
Frust. Und mit ihm die Bereitschaft, den
Jobzuwechseln.
JE0ER 0RlTTE WlLL WECHSELN
Kaum eine Woche vergeht, in der nicht ir-
gendeine Arbeitnehmerumfrage den
wachsenden Wunsch zu entkommen do-
kumentiert. Laut einer reprsentativen
Forsa-Umfrage imAuftrag der Online-Stel-
lenbrse Jobware beispielsweise wrde be-
reits mehr als jede dritte Fach- und Fh-
rungskraft (87 Prozent) ihren aktuellen Job
aufgeben. Ganze 18 Prozent streben das
sogar innerhalbder nchstenMonate an.
Eine Umfrage des Personaldienstleisters
Kelly Services unter 2200 Beschftigten bi-
lanziert einhnliches Verhltnis: Auchhier
ist jeder dritte Arbeitnehmer mit seinem
derzeitigen Job unzufrieden, vor allemmit
den Arbeitsbedingungen: Immer lngere
Arbeitszeiten (82 Prozent), gestiegene Job-
anforderungen (17 Prozent) und die tgli-
che Pendelei ins Bro (10 Prozent) nagen
ander Motivationder Befragten.
Laut einer Umfrage des Global Work-
force Index wiederumplanen sogar mehr
als zwei Drittel der Deutschen deshalb ei-
nen vlligen Neustart: raus aus dembishe-
rigen Beruf, alles auf null setzen und etwas
ganz anderes machen.
Nur: Warum
Rund80 Prozent der Befragtenhoffenso
auf ein hheres Einkommen, weitere 2
Prozent haben schlicht neue Interessen,
und jeder Fnfte sehnt sich nach einer
ausgeglichenerenLebensfhrung.
Gerade fr Arbeitgeber, die derzeit ber
Fachkrftemangel oder den demografi-
schen Wandel klagen, sind das deutliche
Warnsignale. Nicht nur, weil unzufriedene
Mitarbeiter weniger leisten, als sie knn-
ten. Auch der Sprung von der inneren
Kndigung bis zur tatschlichen ist kein
groer mehr.
Sicher, nicht jeder, der mit der Kndi-
gung gedanklich liebugelt, setzt sie am
Ende auch in die Tat um. Doch zeigen Stu-
dien immer wieder: Wer erst einmal so
richtig demotiviert am Schreibtisch hockt,
wechselt im Schnitt binnen eines Jahres
denArbeitgeber.
KN0l0UN0S0RUN0: LAN0EWElLE
Die Grnde fr die Kndigungswelle von
unten sind fast immer dieselben: mieser
Chef, tzende Kollegenundeintnige Rou-
tinen - kurzum: Langeweile im Job (siehe
auchGrafik).
Bei einer Umfrage des Personaldienst-
leisters Robert Half unter mehr als 2400
Fachkrften sagte beispielsweise jeder
zweite deutsche Arbeitnehmer, dass er fr
die Chance auf mehr Abwechslung sofort
bei einem neuen Arbeitgeber anheuern
wrde.
Es gibt aber nocheinenweiterenGrund,
warum derzeit so viele ihren bisherigen
Job aufgeben wollen: Der Arbeitsmarkt er-
laubt es. MachtenindenvergangenenJah-
renKonjunkturkrisen, Unternehmensplei-
ten und Entlassungswellen Jobwechsel
eher zueinemriskantenRoulettespiel, ste-
hen die Chancen heute gut, sich nicht nur
finanziell zuverbessern, sondernauchauf
der Karriereleiter einen groen Schritt
weiterzukommen.
Der Schritt will trotzdem gut berlegt
und geplant sein. Die WirtschaftsWoche
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Maaee&Ef
lrteres-
sartere
Aafabe
LrtWic||ars-
rc|ic||eiter
Kartere
Perce|teit
Prestie-
trac|tierer
Iite|
5
58
Suche Herausferderungen
Wcfr Fach- und Fhrungskrafte
den Jcb wechseln wrden
Araber ir Prctert, He|rfac|rerrarer
rc|ic|, 0ae||e. Rcbert ha|f, 2II
hat deshalb die zwlf brennendsten Fra-
gen, die sichWechselwillige immer wieder
stellen (sollten), an sechs Karriereexper-
ten weitergereicht und von ihnen beant-
wortenlassen.
Zu ihnen gehren die Dsseldorfer Out-
placement-Beraterin Heike Cohausz, der
Frankfurter Fachanwalt fr Arbeitsrecht
Peter Groll, die Karriereberaterin und Be-
stellerautorin Svenja Hofert, der Ge-
schftsfhrer der Delta-Personalberatung
Stefan Koop, Tiemo Kracht, Geschftsfh-
rer bei Kienbaum, sowie Marcus Schmidt,

Geschftsfhrender Gesellschafter der
Personalberatung Hanover Matrix.
Obes bei demJobwechsel umeinenAuf-
stieg, Umstieg oder gar Schritt zur Seite
geht - in einem Punkt sind sich die Exper-
ten einig: Frust ist ein schlechter Ratgeber
und Flucht nie eine kluge Lsung. Dafr
sollten die Betroffenen die Gelegenheit
nutzen, sich neu zu orientieren und genau
zuhinterfragen, obdas Gras nebenanwirk-
lich grner ist und sie der neue Job ihrem
Karriereziel tatschlichnher bringt.

|cchen.maiQwiwc.de
32%
der Arbeitnehmer frus-
trieren langere Arbeits-
zeiten, 17%steigende
Anfcrderungen in ihrem
aktuellen Jcb
Maaee&Ef
|1T
Was muss ich ver einem
JebwechseI beachten!
Stefan Keep: Vor allem die Frage, treibt es
Sie weg oder zieht es Sie irgendwo hin, soll-
ten Sie sich beantworten. Letzteres ist der
erfolgreichere Weg. Zudem sollten Sie kl-
ren, ob Sie sichmit demneuenJob fachlich
verbreitern wollen oder weiter spezialisie-
ren. Und: Was mssen Sie noch in sich in-
vestieren, damit Sie begehrt sind Wren
Sie auch bereit, dafr umzuziehen Kann
Ihr Partner fr die Kinder sorgen, wenn Sie
den Karriereturbo znden, oder akzeptie-
renSie beide einAu-pair-Modell Nicht zu-
letzt: Haben Sie noch genug Urlaub fr die
Gesprchsrunden mit Headhuntern Die
Antworten knnen zum Teil schmerzhaft
sein. Aber besser Sie kennen sie, bevor Sie
denneuenArbeitsvertrag unterschreiben.
|2T
Weran erkenne ich, dass
meine Karriere imaktueIIen
Unternehmen beendet ist!
Tieme Kracht: Vor allem an sechs Aspek-
ten: erstens die Unternehmensentwick-
lung. Bietet sie eine tragfhige Basis fr ei-
ne Karriere Zweitens muss die Entwick-
lung des Geschfts kompatibel zu Ihrem
Profil sein. Andernfalls kann es passieren,
dass Sie pltzlich amRand dieser Entwick-
lung stehen. Drittens: die Aufstiegschan-
cen. Wenndie nchste Fhrungsebene, fr
die Sie sich vorbereitet haben, mit einem
Kandidaten besetzt wird, der jnger oder
geringfgig lter ist, kann der nchste Kar-
riereschritt auf Jahre versperrt sein. Gibt es
keine weiteren Optionen, sollten externe
Alternativen erwogen werden. Viertens
mssen Sie Ihr Verhltnis zum Vorgesetz-
tenundseinen,Peers bewerten: Wostehe
ich auf der Priorittenliste Habe ich aus-
reichendFrsprecher Diese interne ,Kon-
junkturbewertung wird - fnftens - von
Respekt und Wertschtzung abgerundet.
Sind diese Signale regelmig und ber-
zeugend, ist das ein sicheres Indiz dafr,
dass Sie auf der Befrderungsliste bleiben.
Sechstens: Sind Sie auf den nchsten Kar-
riereschritt fachlich und persnlich vorbe-
reitet Alsowie mobil sindSie wirklich
|3T
Wie finde ich heraus,
weIcher Karriereschritt
f0r mich der richtige ist!
Tieme Kracht: Dazu mssen Sie wissen,
was Sie wollen - etwa mithilfe einer strate-
gischen Karriereplanung, an die sich zwar
niemand sklavisch klammern sollte, die
aber wichtige Meilensteine umfasst. Ver-
folgen Sie eine Managementkarriere, soll-
tenSie sichzumBeispiel fragen: Vervielfl-
tigt die Aufgabe meine Managementkom-
petenz und schafft so die Basis fr nchste
Schritte Habe ichinder neuenAufgabe ei-
nen messbaren Einfluss auf die Unterneh-
mensentwicklung Lsst sich damit mein
internationales Profil schrfen Und hat
die Aufgabe auchknftig strategische Rele-
vanz Unabhngig davon sollten Sie pr-
fen, ob nicht auch ein Schritt zur Seite Ihr
Kompetenzprofil und damit die Options-
vielfalt inder Zukunft verbessert.
|4T
Wie kurz eder Iange darf ich
bei einemUnternehmen ge-
arbeitet haben!
Tieme Kracht: Das lsst sich pauschal
nicht beantworten. Wennich ineinemUn-
ternehmen acht Jahre dieselbe Position in-
ne hatte, kann das ein Karrierekiller sein,
Motto: Das Unternehmen sah kein Poten-
zial. Wenn ich aber zehn Jahre in einem
UnternehmenzwischenIn- und Auslands-
stationengewechselt habe, meinenVerant-
wortungsradius ausweiten konnte, kann
das ein Karrieresprungbrett sein. Kurz: Ei-
ne lange Verweildauer wird einem nur
dann zum Malus, wenn in der Zeit keine
Entwicklung erkennbar ist. Schnelle Job-
wechsel sind heute weniger ein Problem.
Allerdings darf man nicht vergessen: Das
Aneinanderreihen von mehreren Engage-
ments krzer als zwei Jahre schafft Projek-
tionsflchenzulastendes Jobwechslers. In-
sofern sollten Ihre Stationen als Plattfor-
menfr substanzielle Leistungendienen.
|5T
0arf ich zugeben, dass
ich aus Frust wechseIn wiII!
Heike Cehausz: Ja, denn Ihre Trennungs-
story muss authentisch und nachprfbar
sein. Bei einer emotionalen Trennung ist
das jedoch eine Herausforderung, denn
negative Nachrede sollten Sie vermeiden.
Stellen Sie sich folgende Fragen: Was ge-
nau hat meinen Frust ausgelst Wieso
mchte ich nicht mehr mit meinem Chef
arbeiten Welche Situationen haben dazu
gefhrt, dass ich gehen will Die Antwor-
ten werden im Fhrungsstil, der Art der
Zusammenarbeit, fehlendem Freiraum
und Vernderungenliegen. BegrndenSie
den Wechsel damit, was davon nicht
(mehr) zu Ihnen und Ihren Strken passt.
So ist es leichter, die Trennung an Fakten
und vor alleman dem, was Sie fr Ihre Zu-
kunft suchen, festzumachen.
|6T
Wie kann ich nur den Jeb,
nicht aber den Arbeitgeber
verIassen!
Svenja Hefert: Manche Firmen frdern
solche Vernderungen. Das ist ein idealer
Zustand, aber selten. Eine Option ist, sich
wegbefrdern zu lassen. In manchen Un-
ternehmen ertragen die Chefs nur schwer
jemanden neben sich, der ein hnliches
Alphatier ist wie sie selbst. Heit: Signali-
sieren Sie Ehrgeiz, und sgen Sie dezent (!)
am Stuhl des Chefs. Allerdings sollten Sie
vorab informelle Gesprche mit anderen
Abteilungsleitern fhren - insbesondere
mit denen, in deren Bereich Sie wechseln
mchten. IngroenUnternehmenmssen
Sie sichmeist offiziell auf solche Stellenbe-
werben - gut, wenn man Sie dann schon
kennt. Echte Fhrungspersnlichkeiten
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EXPERTEN 0EBEN RAT
Heike Cehausz
Dutplacement-
Beraterin
Time Kracht
0eschaftsfhrer
Kienbaum
Stefan Keep
0eschaftsfhrer Delta-
Perscnalberatung

sehen brigens ihren eigenen Vorteil da-
rin, andere zufrdern. SindSie insoeinem
Unternehmen gelandet, sprechen Sie Ihre
Wnsche aus! Sagen Sie, was Sie wollen.
Erst recht, wenn Sie eine Frau sind - die
machendas nmlichviel zuselten.
|7T
Wie signaIisiere ich
WechseIbereitschaft, ehne
dass das mein Chef mitbekemmt!
Svenja Hefert: Was wre denn so schlimm
daran Der schlimmste Fall wre, dass der
Chef beleidigt ist oder aber versucht, Sie zu
halten - wogegen nichts zu sagen wre, so-
lange er Bedingungen verbessert. Ansons-
ten: Streuen Sie erst mal im engeren Kreis
informell, dass Sie einen neuen Job su-
chen. Ein Kunde von mir trifft sich immer
zum Squash, um sich umzuhren. In der
Phase knnen Sie auch den Passus ,suche
Herausforderungen ins Xing-Profil streu-
en. Falls der Chef oder ein Kollege Sie da-
rauf anspricht, fragen Sie zurck: ,Heraus-
forderungensucht dochjeder, oder Stufe
zwei: MachenSieListenmit Kontaktenund
vereinbaren Sie vertrauliche Gesprche.
Karriere ist Business - und Sie mssen fr
denArbeitsmarkt attraktiv bleiben.
|8T
Wie kann ich Headhunter
auf mich aufmerksam
machen!
Marcus Schmidt: Headhunter suchen den
am besten geeigneten und am Markt ver-
fgbaren Kandidaten. Je nach Position ist
der den Beratern schon bekannt, oder sie
recherchieren ihn. Dabei liegt eine Aufga-
be darin, die Reputation und Kompetenz
eines Kandidaten zu berprfen. Eine Ini-
tiativbewerbung ist bereits die erste Ar-
beits- und Kompetenzprobe. Tatschlich
kommen dabei oft Lebenslufe per E-Mail
mit standardisiertem Anschreiben. So ein
Massenschreiben ist nicht nur nutzlos, es
ist kontraproduktiv. Der professionelle
Weg, mit einem Headhunter Kontakt auf-
zunehmen, ist ein Informationsgesprch:
Manruft an, stellt sichvor undbittet umei-
nen gelegentlichen Gedankenaustausch.
Ist der Headhunter grundstzlich interes-
siert, wird er zum Gesprch bitten, sobald
ein passender Suchauftrag vorliegt. Aber
eben nur dann. Deshalb sollten Sie den
Kontakt zuHeadhunternpflegen, bevor Sie
einen Job suchen. Das wirkt dann auch
gleichweniger bedrftig.
|9T
Wie vieI mehr 0ehaIt kann
ich bei einemJebwechseI
verIangen!
Marcus Schmidt: Die meisten Personal-
chefs orientieren sich am aktuellen Ein-
kommen. Steigerungen um zehn Prozent
liegen im Normbereich. Je mehr Risiko
ein Wechsel mit sich bringt, umso eher
geht es darber hinaus. Wobei nicht das
Wechselrisiko des Kandidaten honoriert
wird, sondern die Risikosituation des neu-
en Unternehmens. berproportionale
Steigerungen sollten Sie daher stutzig ma-
chen. Und mehr Gehalt sollte nie das Pri-
mrziel eines Wechsels sein. Entscheidend
ist das Lebenseinkommen, dass sich im
Lauf einer Karriere erzielen lsst. Und
wenn mich ein Wechsel fr die Zukunft
besser positioniert und damit mittelfristig
wertvoller macht, dann kann das ein guter
Grund sein, dafr beim aktuellen Gehalt
zurckzustecken.
|10T
SeIIte ich eine SteIIe an-
nehmen, die zwar mehr
Spa, aber weniger Status bietet!
Heike Cehausz: Freude an der Aufgabe ist
eine absolute Voraussetzung fr einen er-
folgreichen Job. Nur so lassen sich eigene
Strken voll fr das Unternehmen einset-
zen. Aber: Jede Lebenssituation ist anders,
Ziele knnen mit der Zeit variieren. Dabei
hilft es, sichFragenzustellen, die indie Zu-
kunft reichen: Wo mchte ich in zehn Jah-
ren stehen Bringt mich der Schritt dort-
hin Ist mir Fhrungsverantwortung wirk-
lich wichtig oder lasse ich mich dazu drn-
gen Wiewichtig, ist mir eineausgewogene
Lebensbalance Ein Seiten- oder gar Rck-
schritt kann fr eine ruhigere Phase imLe-
ben sinnvoll sein. Auch Funktions- oder
Branchenwechsel, um die Karriere in eine
andere Richtung zu lenken, sind dafr ge-
eignet. Entscheidend aber ist, dass Sie die-
se Entscheidung durchdacht treffen. Dann
knnen Sie diese auch bei einemspteren
Wechsel besser begrnden.
|11T
Mir Iiegt ein attraktives
Angebet ver. Werauf
muss ich dabei besenders achten!
Stefan Keep: Trotz aller Freude ber die
Attraktivitt der Jobofferte: Nehmen Sie
diese nicht sofort an. Die finale Absprache
mit der Familie darf jetzt nicht fehlen: Sind
sich alle bewusst, was der Jobwechsel be-
deutet Nichts ist fataler, als nach drei, vier
Monaten zu merken, da habe ich einen
Fehler gemacht und mich hinreien oder
gar blenden lassen. Inzwischen auch nicht
unwichtig: HabenSie sichber die Frauen-
quote im Unternehmen informiert Je
nach Geschlecht kann die Quote Karriere-
verlufe unterschiedlich beeinflussen.
Nicht zuletzt ist auch die Frage entschei-
dend: Hat die Branche eine mittelfristige
Zukunft, oder ist gleichKrise angesagt
|12T
Auf weIche Finessen im
Arbeitsvertrag muss ich
beimJebwechseI achten!
Peter 0reII: Arbeitsvertrge sind Stan-
dardvertrge, einzig auf den Beginn des
Arbeitsverhltnisses und das Gehalt kann
der Arbeitnehmer Einfluss nehmen.
berdies gibt es Regelungen, die Sie ruhig
unterschreiben knnen, weil sie einer ge-
richtlichen berprfung nicht standhal-
ten wrden. Unwirksam ist zum Beispiel
einPassus, der vorsieht, dass mit demmo-
natlichen Gehalt jegliche berstunden
abgegolten sind. Verbietet das Unterneh-
men dem Ex-Arbeitnehmer nach der
Kndigung jegliche Konkurrenzttigkeit,
ohne hierfr eine Entschdigung zu leis-
ten, ist diese Regelung ebenfalls unwirk-
sam. Lesen Sie solche Vertrge lieber an-
ders: Wenn der Arbeitsvertrag die Abgel-
tung vonberstundenzu regelnversucht,
sollten Sie nicht berrascht sein, wenn
diese vom Chef regelmig eingefordert
werden.
Svenja Hefert
Autcrin und
Karriereberaterin
Marcus Schmidt
0eschaftsfhrer
Hancver Matrix
Peter 0reII
Fachanwalt fr
Arbeitsrecht
Ende der lT-0iktatur
TECHNlK AM ARBElTSPLATZ [ Immer mehr Unternehmen wollen
Talente anlocken, indem sie private Laptops und Smartphones im
Job zulassen. Doch allzu oft scheitert das Vorhaben.
E
igentlich sind Oostzaan und Wormer-
landzwei gewhnliche Gemeindenin
Nordholland. Und doch genieen Be-
amte und stdtische Angestellte dort ein
wohl einmaliges Privileg im ffentlichen
Dienst: Seit Januar berlsst ihnen die Ver-
waltung, welches Smartphone, welchen
Laptop, welchen Tablet-Rechner sie fr die
tglicheArbeit nutzen.
ber einNetz drahtloser Internet-Verbin-
dungen knnen etwa Ordnungs- und Bau-
amtsmitarbeiter jederzeit mit ihrem priva-
tenGert auf die Gemeindesoftware zugrei-
fen. Egal, ob es ein iPhone oder Blackberry
ist, ein Apple MacBook oder Microsoft-
Windows-Laptop.
Fr denEinsatz ihrer privat angeschafften
Technik bekommen sie jhrlich 40 Euro
berwiesen. Die Resonanz ist berwlti-
gend: 04 Prozent der 100 Mitarbeiter ma-
chenbei demfreiwilligenProjekt mit.
Selbst wenn diese von Fachleuten ,Bring
Your OwnDevice genannte Strategie imf-
fentlichen Dienst vorerst die Ausnahme
bleibt - in der Privatwirtschaft sorgt sie zu-
nehmendfr Interesse. Auchhierzulande.
So experimentiert der Chemieriese Bayer
schon seit einer Weile mit von Mitarbeitern
mitgebrachtenLaptops. Der Walldorfer Soft-
warerieseSAPstartetevor wenigenTagenei-
nenPilotversuch, indemer Beschftigtenin
Asien erlaubt, eigene Tablets und Smart-
phones zu nutzen. Mittelfristig soll dies fr
den ganzen Konzern gelten. Befeuert wird
der Trendunter anderemdurchdensichzu-
spitzenden Mangel junger, hoch qualifizier-
ter Talente. Um die anzulocken, erlauben
mehr und mehr Chefs, die von daheim ge-
wohnte Technik im Job zu nutzen - auch,
weil dieeigeneseltenmithaltenkann.
lNVESTlTl0NEN SPAREN
War fr frhere Generationen ein schicker
Dienstwagendas beste Lockmittel, ist es fr
die heutige Generation @ ,der Computer
nach Wahl, das richtige Smartphone oder
Tablet, sagt Oliver Tuszik, Deutschland-
Chef von Computacenter, einem der gr-
tenIT-Berater Europas.
Hinzukommt, dass Mitarbeiter sorgsamer
mit eigenenGertenumgehen, besser damit
zurecht kommen, verlorengegangene Tech-
nikselbst ersetzenunddieUnternehmenIn-
vestitionen und Abschreibungen sparen.
,Ichbinberzeugt, dass sichdas Konzept in-
nerhalbder nchstenfnf Jahredurchsetzen
wird, sagt Bayers IT-Chef Daniel Hartert.
Schon jetzt sagen 1 Prozent der deut-
schen IT-Chefs, dass sie bald iPhones in die
IT-Infrastruktur einbinden. Auch die Zahl
der inFirmeneingesetzteniPads soll inden
nchsten zwei Jahren um 048 Prozent stei-
gen, soeineUmfrageder ExpertonGroup.
Computacenter hatte im Frhjahr eigens
das Firmenkundengeschft von Deutsch-
lands grtem Apple-Hndler Gravis ber-
nommen, um die durch den Trend rasant
steigendeNachfragenachApple-Know-how
bedienen zu knnen. Neben Computacen-
ter stellt sichauchder US-Softwarehersteller
Citrix auf dicke Geschfte ein, wirbt massiv
fr dieneueIT-Strategie. Schlielichknnen
mit der sogenannten Client-Technologie
von Citrix verschiedenste Gertetypen auf
fast jedeArt vonFirmensoftwarezugreifen
Ll0HT-L0SUN0 BEV0RZU0T
Was auf den ersten Blick wie ein Heilsbrin-
ger fr die Mitarbeiterzufriedenheit wirkt,
entpuppt sichinder Praxis jedochhufig als
Konfliktherd. Denndort geht dieEinfhrung
solcher Freiheitenseltenglatt ber die Bh-
ne. Insbesondere zwischenUnternehmens-
fhrungundIT-Abteilungknirscht es.
So haben die IT-Abteilungen auf Druck
der Chefetagenzuletzt vor allemeines getan:
standardisiert. Ein Betriebssystem, ein PC-
Hersteller, eine Smartphone-Marke. So
lassen sich Sicherheitslcken schlieen,
Softwareist leicht zupflegen.
DieneueStrategiefhrt nunzumgenauen
Gegenteil: einer Gerteflut mit verschiede-
nen Betriebssystemen, Ausstattungen, Si-
cherheitslcken. Geht es um Firmendaten
auf Privatgerten, mssen speziell in
Deutschland berdies juristische Hrden
genommen werden. Zwar knnten sich
Unternehmen und Mitarbeiter vertraglich
darauf einigen, dass die IT-Abteilung bei Be-
darf Firmendaten vom privaten Gert fern-
lschen darf - technisch kein Problem.
Anders als imAusland aber kann der Mitar-
beiter die Zustimmung jederzeit zurckzie-
hen. DieFirmasteht dannohneZugriff da.
Hinzu kommen steuerliche Probleme:
Schiet einUnternehmenMitarbeiternGeld
zu, damit sie sich mit Technik ausstatten,
mssen die Beschftigten dies versteuern.
Spielt einUnternehmenauf einemPrivatge-
rt gar Firmensoftware auf, gilt das als geld-
werter Vorteil, unddas Finanzamt hlt beim
Mitarbeiter erneut dieHandauf.
Schon deshalb ziehen laut Computa-
center viele Unternehmenhierzulande statt
einer Bring-Your-Own-Device-Regelung
eineLight-Lsungvor: Zwar lassensieMitar-
beiterndieWahl, mit welchemComputer sie
arbeiten. Diese Gerte schaffen die Firmen
dannaber dochlieber selbst an.
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N 4 WirtschaftsWeche
StattIiche Rente eder
staatIiche Ente!
RlESTER-RENTE [ Die Geldanlage frs Alter ist derzeit eine besondere Herausforderung:
Turbulenzen an den Brsen, wankende Banken und hoch verschuldete Staaten be-
drohen das Ersparte. Die staatlich gefrderte Riester-Rente erscheint da auf den ersten
Blick attraktiv: Die Risiken sind begrenzt, die Wahlmglichkeiten gro. Aber Vorsicht:
Trotz Frderung werden die meisten Riester-Sparer nur auf geringe Renditen kommen.
C
eringe Beitrge, staatliche Zu-
lagen und Steuervorteile ber
Jahrzehnte, am Ende eine le-
benslange Rente - eigentlich
sind die Zutaten fr die vor
zehnJahrenvonEx-Arbeitsminister Walter
Riester erfundene private Altersvorsorge
nahezu perfekt. Das denken wohl die
14,8 Millionen Deutschen, die seit 2001 ei-
nenRiester-Vertrag abgeschlossenhaben.
Doch inzwischen wachsen in der Bevl-
kerung die Zweifel, ob die Riester-Rente
hlt, was sie verspricht: Nach starken Zu-
wchsen in den ersten Jahren stagniert die
Zahl der Vertragsabschlsse. Im ersten
Halbjahr erhhte sich die Zahl der Riester-
Sparer nur um 400000. Im gesamten Jahr
2010 kamen noch dreimal so viele neue
Vertrge hinzu (siehe Grafik rechts). Nach
einer Studie des Sparkassen- und Girover-
bands haben aktuell 4 Prozent aller Ries-
ter-Berechtigten, vor allem alle Pflichtver-
sicherten in der Rentenversicherung, tat-
schlicheinensolchenVertrag abgeschlos-
sen - genauso viele wie im Vorjahr. Die
wachsende Skepsis gegenber dem Ries-
ter-Modell, die aus diesen Zahlen spricht,
ist berechtigt. Denndie staatliche gefrder-
te Altersvorsorge entpuppt sich bei genau-
em Hinsehen nicht als der viel gepriesene
wertvolle Zusatzbaustein, um die magere
gesetzliche Rente aufzubessern.
Vielmehr hngt es von den Lebensum-
stnden und - wie bei anderen Rentenver-
sicherungen auch - letztlich von der Le-
bensdauer ab, ob sich Riestern jemals
rechnet. Denn trotz Frderung mssen
Sparer oft erst ein fast schon biblisches Al-
ter vonber 00Jahrenerreichen, umauf ei-
ne auskmmliche Rendite nachSteuernzu
kommen und wenigstens die Inflation, ak-
tuell etwa 2,0 Prozent proJahr, zuschlagen.
,Gerade die komplizierten Regeln der
Riester-Rente haben den Anbietern gehol-
fen, das zu verschleiern, sagt Stefanie
Khn, Honorarberaterinaus Grafing.
ElNZELFALL ENTSCHEl0ET
Klarheit gibt nuneine Studie, die das unab-
hngige Institut fr Vorsorge und Finanz-
planung exklusiv im Auftrag der Wirt-
schaftsWoche erstellt hat. Die Expertenha-
ben analysiert, wie hoch die Renditen der
Riester-Sparer in sechs verschiedenen
Musterfllen am Ende tatschlich ausfal-
len. Auerdem hat das Institut einige Son-
derflle ausgewertet, etwa die Auszahlung
des Guthabens auf einen Schlag zu Ren-
tenbeginn, und ist dabei zu berraschen-
den Ergebnissen gekommen. Zudem lie-
fert ein Vergleich von 42 aktuellen Riester-
Rentenversicherungen Sparern wertvolle
Hinweise zu Versicherern mit akzeptablen
Renditen. Das Fazit: Erst der Blick auf den
Einzelfall - Mann oder Frau, alt oder jung,
gut verdienend oder nicht - und die Be-
trachtung von Anspar- und Rentenphase
zeigen, wie viel Rendite die Riester-Rente
bringenkannundobder Abschluss lohnt.
Lange Zeit war die Riester-Rente der
Liebling der Finanzberater inDeutschland.
Ihr leichtes Opfer waren Berufseinsteiger,
aber auch langjhrige Angestellte, die end-
lich etwas fr ihre Altersvorsorge tun woll-
ten. Und die von einer neuen Form der
Geldanlage gehrt hatten: Riester.
,Das Zusammenspiel aus staatlicher Zu-
lage und steuerlichem Vorteil hat es Bera-
tern besonders leicht gemacht, Kunden
zum Riestern zu bewegen, sagt Beraterin
Khn. ,Bei vielenMenschensetztesichder
Eindruck fest, dass man bld wre, das
nicht mitzunehmen. Die komplizierten
Regelnder Riester-Rente aber durchschau-
te kaumjemand: Erst imApril forderte der
Staat von Riester-Sparern 00 Millionen
Euro wegen zu Unrecht kassierter Frde-
rung zurck. Diese hatten zu wenig in ihre
Vertrge eingezahlt, oft ohne es zu ahnen.
Im Mai kndigte die Regierung dann flugs
eine Regelnderung an. Sie will denbetrof-
fenen Sparern nun die Nachzahlung von
Beitrgen zumJahresanfang 2012 ermgli-
chen. Sosoll die staatliche Frderung noch
gerettet werden.
ber denlangfristigenErfolg der Riester-
Rente wird aber nicht ihr Regelwerk ent-
scheiden, sondern die Rendite. Nur

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14,8 MiIIienen Vertrge
haben Riester-Sparer insgesamt abge-
schlcssen. Die Zahl hat sich in den ver-
gangenen zehn Jahren verzehnfacht.
5 MiIIiarden Eure
zahlen allein die Riester-Rentenversi-
cherten |edes Jahr in ihre vertrage ein.
Fast drei viertel aller Riester-vertrage
sind versicherungen.
500MiIIienen Eure
staatliche Fcrderung fcrderte der Staat
im April plctzlich zurck. Die Betrcffe-
nen waren meist vcllig berrascht. Nun
scllen die Regeln geandert werden.
Ce|d&Brse


Nur 409 000
neue vertrage kamen 2011
bislang hinzu, viel weniger
als frher. Anleger zcgern,
die Riester-Rente mit ihren
starren Regeln abzuschlie8en.
Kaum nech neue Riester-Sparer
Die Zune an Vertren sinken kentinuier|ich (in Mi||ienen)
Sad: 1 0ee: 8NAS
,5
,
,5
,
,5
,
8 h1
Versic|erar
Bar|spar1ertra
lcrcs1ertrae
wc|r-Riester
7
Versicherung beverzugt
Anteil abgeschlcssener Riester-Renten
nach vertragstyp
Starc. J. !ari 2II, 0ae||e. BHAS
4,3 4,3
4,9 4,9
19,5 71,3
wenn Riester-Sparer besser als mit ande-

ren Geldanlagen frs Alter vorsorgen und
mit ihrer staatlich gefrderten Zweitrente
auf hhere Renditenkommen, werdensich
wieder mehr Deutsche bei den Beratern
der BankenundVersicherer einfinden.
Bevor es mit demRiestern losgeht, ms-
sen Sparer sich entscheiden. Die Frde-
rung gibt es fr Rentenversicherungen, fr
Bank- oder Fondssparplne, Bauspar-
vertrge oder einen Kredit fr die selbst
genutzte Immobilie (Wohn-Riester). Alle
Riester-Anbieter, die Kredit-Variante aus-
genommen, mssen garantieren, dass zu
Rentenbeginn zumindest die Summe aus
eingezahlten Eigenbeitrgen und staat-
lichen Zulagen auf dem Sparkonto vor-
handen ist. Aus diesemRiester-Guthaben
fliet dann in der Regel eine lebenslange
Rente.
Sparer erhaltenvomStaat jedes Jahr eine
Zulage, auerdemknnensie ihre Beitrge
von der Steuer absetzen. Aber Vorsicht:
Der Fiskus zieht vomrechnerischen Steu-
ervorteil (persnlicher Steuersatz multipli-
ziert mit demRiester-Sparbeitrag) die aus-
gezahlten Zulagen ab. Jeder Riester-Kunde
bekommt maximal 14 Euro Grundzulage
pro Jahr. Umdie ungekrzte Grundzulage
zuerhalten, muss der Sparer aber inklusive
staatlicher Zuschsse vier Prozent seines
Vorjahres-Bruttoeinkommens einzahlen -
mindestens 00 Euro, maximal 2100 Euro.
Neben der Grundzulage steuert der Staat
jedes Jahr pro Kind noch 18 Euro bei - fr
seit Anfang 2008 geborene Kinder sogar
800 Euro. Diese Extrazulage fliet, solange
Anspruchauf Kindergeldbesteht.
V0LL VERSTEUERT
Whrenddie Riester-Beitrge vonder Steu-
er befreit sind und in der Ansparphase
auch keine Abgeltungsteuer anfllt, ms-
sen die spteren Renten voll versteuert
werden. Anders als bei anderen Geldanla-
gen kassiert das Finanzamt in der Auszah-
lungsphase also nicht nur auf Zinsertrge
Steuern, sondernauf die komplette Rente.
Besonders risikoscheue Anleger sollten
sich, wenn berhaupt, fr eine Riester-
Rentenversicherung oder einen Riester-
Banksparplan entscheiden. Diese garan-
tieren ihnen zu Rentenbeginn nicht nur
den Kapitalerhalt, sondern auch eine klei-
ne Rendite. Die Rentenversicherer verzin-
sen die jhrlichen Beitrge mit wenigstens
2,2 Prozent pro Jahr. Dieser Garantiezins
sinkt 2012fr neuabgeschlossene Vertrge
auf 1,7 Prozent.
Neben demGarantiezins zahlen die Ver-
sicherer noch eine berschussbeteiligung.
Dieser Zinsbonus ist allerdings nicht ga-
rantiert, seine Hhe schwankt. Bevor die
Versicherer ihren Kunden den Zins gut-
schreiben, ziehen sie auerdem all ihre
Kosten ab, vor allem fr den Vertragsab-
schluss, fr Vertrieb und Verwaltung. ber
die gesamte Vertragsdauer machen diese
Kosten oft zehn Prozent der Beitrge aus.
Da die Versicherer die Kosten meist wh-
rend der ersten fnf Jahre der Vertragslauf-
zeit berechnen, bleibt zu Beginn von den
Beitrgen nur ein kleiner Teil brig und
verzinst sich wirklich im Vertrag. Es
braucht daher ein paar Jahre, ehe die Kos-
ten mit Zins und Zinseszins ausgeglichen
Ce|d&Brse

Sicher und fIexibeI
Welche versicherer klassische Riester-Rentenpclicen mit crdentlichen Renditen anbieten
urterre|rer
0ebeka
0osmos0|rekt
P8V
h0|-0er||rg
RV LV A0
huk-0oburg
harseNerkur 24
A|te Le|pt|ger
harroversche
A|||art
Vo|ksWoh| 8urd
AacherNrcherer
Iargo
heue Leber
Saar|ard
Asste|
Vers|cherurgsk. 8aerr
Ergo
Prov|rt|a| hordwest
1
Gesamtnote des Tarifs, berechnet auf Basis der Noten fr Rendite (0), Sicherheit (20), Flexibilitt (20) und Transparenz (10),
2
Einfluss haben neben den garantierten und prog-
nostizierten Renditen der Musterflle (Mann, Frau, 20, 80, 40 und 0 Jahre alt) auch die Verzinsung der Kapitalanlagen des Versicherers und seine Kosten,
8
gibt an, wie viel Prozent der
Hchstpunkte der Tarif bei den Renditeberechnungen der Musterflle erreicht,
4
Rendite auf Basis der spteren Renten, ohne Bercksichtigung von Zulagen und Steuer, jeweils mit Lebens-
erwartung laut Statistischem Bundesamt (Generationentafel),
Einfluss haben unter anderem Finanzstrke, Ratings und Sicherungseinrichtung,

0
Einfluss haben unter anderem Kndi-
gungsfrist und Wechselbedingungen,
7
Einfluss haben unter anderemVerstndlichkeit der Bedingungen und Kostenausweis, Quelle: Institut fr Vorsorge und Finanzplanung
Iarif
lcrcerrerte lI
K|assisc|e Riester-Rerte
PB lcrcer-Rerte l
IWcIrast K|assi| Riesterrerte
R-V - RiesterRerte
Riester Rerte RZu
RiesterHeister
lis|AL
Riester-Rerte hL Oarart
RiesterRerte K|assi|
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SIRAILOlL hc. I, IRO
Refcrr-Rerte Sic|er|eit
Riesterrerte c|assic
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1,9
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2,5
1,4
1,8
1,5
sind. Wer es sich nur wenige
Jahre nach Abschluss anders
berlegt und seine Rentenver-
sicherung wieder kndigt, er-
leidet daher oft hohe Verluste.
Trotz der meist ppigen Kos-
ten haben sich 71 Prozent aller
Riester-Kunden fr eine Ren-
tenversicherung entschieden.
Pro Jahr zahlen sie insgesamt
fnf MilliardenEuro inihre Po-
licenein.
Der Berliner Versicherungs-
mathematiker Axel Kleinlein
geht davon aus, dass Versiche-
rer mit hohen oder mittleren
Kosten im kommenden Jahr
nach Absenkung des Garantie-
zinses lteren Sparern keine
Riester-Renten mehr anbieten werden:
Der niedrigere Garantiezins von nur noch
1,7 Prozent pro Jahr fhre dazu, ,dass der
Zinseszinseffekt bei krzerenAnsparzeiten
oft nicht mehr ausreicht, um die Kosten
auszugleichen. Die Versicherer mssten
diese Kunden also ablehnen, da sie das
Riester-Versprechenber dengarantierten
Kapitalerhalt zumRentenbeginnnicht hal-
tenknnten.
Der Tarifvergleich des Instituts fr
Vorsorge und Finanzplanung zeigt, welche
Policen vergleichsweise renditestark, si-
cher, flexibel und transparent sind (siehe
Tabelle links). Die angegebenen Renditen
beziehensichjeweils nur auf die Police. Sie
zeigen also, wie hoch die Verzinsung nach
Abzug der Kosten im Vertrag ist. Anders
als bei den brigen Musterrechnungen
werden die persnlichen Steuervorteile
undSteuerzahlungensowie diestaatlichen
Zulagen nach den Riester-Regeln hier
nicht bercksichtigt. Fr die Renditebe-
rechnung wurde die individuelle Lebens-
erwartung angesetzt, wie sie das Statisti-
sche Bundesamt mithilfe der Generatio-
nentafel ermittelt.
K0STEN0NSTl0E SPARPLNE
Deutlich gnstiger als Rentenversicherun-
gen sind Banksparplne. Hier bekommt
der Sparer neben der staatlichen Frde-
rung jedes Jahr einen Zins gezahlt, der ent-
weder vorab feststeht oder mit dem all-
gemeinen Zinsniveau steigt und fllt. An-
ders als bei den Versicherern verzinst sich
tatschlich fast der gesamte Sparbeitrag
des Kunden. Da die Banksparplne den
Anbietern relativ wenig einbringen, be-
kommen Sparer sie nur bei Sparkassen
und Volksbanken - teilweise auch nur in
Damit zum Rentenbeginn
ZulagenundEigenbeitrge tat-
schlich vorhanden sind, ms-
sen die Fondsgesellschaften
bei hohen Brsenverlusten ir-
gendwann die Reileine zie-
hen. UnionInvestment schich-
tet in besonders hektischen
Brsenphasen zum Beispiel
nach einem festen Schema je
nach Alter des Sparers von Ak-
tien in Anleihen um. Ist das
vorhandene Vermgen erst
einmal umgeschichtet wor-
den, bleibt es bis zur Auszah-
lung in den neuen Anlagen.
Das Geld steckt dann also in
Anleihen, vor allem in deut-
schen Staatspapieren - relativ
sicher, aber gering verzinst. Nur neue Spar-
beitrge flieennochinAktien.
,Fr die Kunden ist das rgerlich, da sie
ja eigentlich von den Chancen einer Ak-
tienanlage profitieren wollten, sagt Tho-
mas Lau, Honorarberater in Aachen. Bei
den jngsten Kursstrzen waren mehr als
100 000 Kunden mit UniProfiRente von
denUmschichtungenbetroffen. Insgesamt
haben fast zwei Millionen Riester-Fonds-
sparer ihr Geld Union Investment anver-
traut - die Gesellschaft betreut damit zwei
vondrei aller Riester-Fondssparplne.
Als Alternative zu Fondssparplnen
knnten auch fondsbasierte Rentenversi-
cherungen infrage kommen. Doch diese
lohnen sich kaum. Die Gebhren sind
hoch - oft noch hher als bei klassischen
Rentenversicherungen. Und das Chance-
Risiko-Verhltnis ist nicht besser als bei
dengnstigerenFondssparplnen.
Der jngste Riester-Ableger, die gefr-
derten Immobilienkredite (auch Wohn-
Riester genannt), hingegen kann lukrativ
sein. Aber nur wenn ohnehin noch eine
selbst bewohnte Immobilie abgezahlt wer-
den muss oder der Kauf kurz bevorsteht.
Voraussetzung fr die sofortige Frderung:
Die Immobilie darf nicht vor 2008 gekauft
worden sein. Jeder Riester-Sparbeitrag
fliet dann in die Abzahlung des Kredits -
und erspart Sollzinsen. Kaumein Anlage-
produkt kanndiese Rendite schlagen.
Immobilieneigentmer, die schon vor
2008 gekauft haben, knnen Riester nicht
sofort fr die Tilgung nutzen, sondern
mssen bis zur Rente warten. Dann aber
knnen sie ihr in einem anderen Riester-
Produkt angespartes Vermgen in die Ab-
zahlung der Restschuld stecken und auf
Wohn-Riester umsatteln.
lndlichenRegionen. Einigedieser Banken

bieten die Banksparplne aber auch bun-
desweit an. Der weit verbreitete Riester-
Sparplan der Sparkasse Gnzburg-Krum-
bach wird mittlerweile nur noch regional
angeboten, bundesweit erhltlich und
empfehlenswert sind aber zum Beispiel
die Riester-Banksparplne ,Vorsorge Plus
der Sparkassen Holstein und Pfullendorf-
Mekirch.
Jngere und etwas risikobereite Anleger
knnenalternativ auf einenFondssparplan
ausweichen. Die Fondsgesellschaft Union
Investment bietet ber die Volks- und
Raiffeisenbanken ihren Sparplan mit dem
Namen UniProfiRente an, die Deutsche-
Bank-Fondstochter DWShat gleichmehre-
re Fondssparplne imAngebot.
Whrend Sparer bei der UniProfiRente
die hohen Ausgabeaufschlge auf die
Fonds von fnf Prozent nicht umgehen
knnen - und damit von jedem Sparbei-
trag erst einmal ein Zwanzigstel verlieren -
lassen sich die etwas niedrigeren Ausgabe-
aufschlge der DWS-Fondssparplne Top-
Rente von 4, Prozent noch weiter dr-
cken. ber den Internet-Ableger DWS Di-
rekt zahlenFondssparer beispielsweisenur
die halben Ausgabeaufschlge. Wer ber
freie Fondsdiscounter wie AVL in seinen
Fondssparplan investiert, bekommt sie
komplett erstattet.
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5
Prezentpunkte mehr
Pendite fr Frauen

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der Zinsaufschlag, den sie zustzlich zum
Garantiezins zahlen - sinkt seit Jahren. Da
Rentenversicherer ihr Geld vor allem in
niedrigverzinsten Anleihen anlegen und
eine echte Zinswende hinzudauerhaft h-
heren Renditen derzeit nicht in Sicht ist,
sollten vorsichtige Sparer sich an den ga-
rantiertenRenditenorientieren.
Riester-Anbieter drfenbei ihrenTarifen
seit 2000 keinen Unterschied zwischen
Mnnern und Frauen machen (Unisex-Ta-
rife). Fr ungefrderte Lebens- und Ren-
tenversicherungenist dieseGleichbehand-
lung erst vom21. Dezember 2012 anvorge-
schrieben. Die Musterrechnungen fr die
verschiedenen Lebensalter gelten daher
sowohl fr Mnner als auchFrauen.
DennochhabenMnner inder Praxis ei-
nen Nachteil: Aufgrund ihrer krzeren Le-
benserwartung erhalten sie ihre sptere
Rente imDurchschnitt deutlich krzer. So
darf eine 80-jhrige FraunachdenBerech-
nungen des Statistischen Bundesamts auf
0 weitere Lebensjahre hoffen, der gleich-
altrige Mann nach der Generationentafel
nur auf 2 Jahre. Frauenhabendamit deut-
lich bessere Chancen auf eine attraktive
Rendite: Ihr statistischer Vorteil beluft
sichauf etwa einenhalbenProzentpunkt.
Prinzipiell gilt: Je hher die Lebenser-
wartung des Kunden in Renditeberech-
nungen angesetzt wird, desto hher fllt
die errechnete Rendite aus. Oft gehen Be-
rechnungen von den Sterbetafeln fr Ren-
tenversicherungen der Deutschen Aktuar-
vereinigung (DAV) aus. Diese Kalkulation
nutzen die Versicherer auch bei der Kalku-
lation der Rente. Natrlich mssen sie
Steuerlich fllt der Wohn-Riester etwas

aus demRahmen: Alle Riester-Kreditraten,
Eigenbeitrge und Zulagen, werden auf ei-
nem fiktiven Steuerkonto vermerkt und
pro Jahr mit zwei Prozent verzinst. ImRu-
hestand muss der Immobilieneigentmer
dieses fiktive Steuerkonto nach und nach
abbauen und die entsprechenden Raten
versteuern. Wohn-Riester-Kunden sollten
sichvor Abschluss eines Vertrags auf jeden
Fall gut beraten lassen: So knnen sie die
gefrderte Immobilie spter zum Beispiel
nicht einfach verkaufen, ohne die Riester-
Frderung zugefhrden.
Wie viel Wohn-Riester bringt, hngt da-
mit nicht nur von den Lebensumstnden
ab, sondernauchvonder abgeschlossenen
Baufinanzierung. Nur die genaue Analyse
des Einzelfalls schafft hier Klarheit. Fr die
anderen Riester-Produkte lsst sich an-
hand verschiedener Musterflle aber er-
rechnen, welche Renditen realistisch sind.
Das Institut fr Vorsorge und Finanzpla-
nung hat fr die Studie sechs Musterflle
durchleuchtet: Berufsttige ohne Kinder
sowie Familien, Sparer mit mittlerem Ein-
kommen, aber auch Gutverdiener (siehe
bersicht unten). Die Musterrechnungen
basieren auf einer Riester-Rentenversiche-
rung, die Renditen und Kosten auf dem
Durchschnitt von 42 aktuellen Tarifen. Da
die Grundregelnder Riester-Frderung fr
alle Sparprodukte identisch sind, lassen
sich die Schlussfolgerungen auch auf an-
dere gefrderte Anlagen bertragen, etwa
Riester-Bank- oder Fondssparplne.
Die angegebenen Renditen sind jeweils
auf die Netto-Eigenbeitrge des Sparers
berechnet, alsonachAbzug der staatlichen
Zulage und des Steuervorteils. Im Gegen-
zug wird bei den spteren Renten die Steu-
erlast imAlter bercksichtigt. Sowirdsicht-
bar, wie viel Rendite die Rentenzahlungen
demSparer nachAbzug der Steuer bringen
- jeweils berechnet auf die aus eigener Ta-
sche zu leistenden Netto-Eigenbeitrge.
Damit die Vorsorgeprodukte mit unter-
schiedlichenLaufzeitenverglichenwerden
knnen, wurde die Rendite auf das durch-
schnittlichgebundene Kapital errechnet.
BENACHTElLl0UN0 TR0TZ UNlSEX
Die Versicherer nennen neben der garan-
tierten stets auch eine prognostizierte Ver-
zinsung, die sich an den berschssen der
vergangenen Jahre orientiert. Diese Anga-
be ist aber vllig unverbindlich. Die ber-
schussbeteiligung der Versicherer - also
Bei Vertragsk0n-
digung erIeiden
Versicherte eft
hehe VerIuste
Ce|d&Brse
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Je eIIer, je deIIer
Riestern lchnt sich amehesten fr |ngere Berufstatige mit niedrigerem Einkcmmen wenn sie wenigstens 80 Jahre alt werden
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8
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1
Netto-Rendite auf die gezahlten Eigenbeitrge (abzglich Zulagen und Steuervorteile), Rentenbeginn mit 07 Jahren, alle Riester-Sparer zahlen vier Prozent des Bruttoeinkommens ein
(maximal 2100 Euro), klassische Riester-Rentenversicherung (nicht fondsbasiert), garantierte und prognostizierte Rendite nach den Durchschnittswerten von 42 Tarifen,
2
beide Ehepartner mit eigenem Riester-Vertrag, Kinder: zwei und vier Jahre alt, Quelle: Institut fr Vorsorge und Finanzplanung
85
1ae
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Fa de Na
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,5,8
dabei konservativ rechnen, umauch fr

berraschende medizinische Fortschritte
und eine entsprechend lngere Lebens-
dauer der Versicherten gewappnet zu sein.
Aus Sicht der Riester-Sparer aber eignen
sich die daraus abgeleiteten Lebenserwar-
tungen kaum fr eine Renditeberechnung
- sie sollten bei ihrer Kalkulation ebenfalls
konservativ vorgehen und eher von einer
niedrigen als einer besonders hohen Le-
benserwartung ausgehen.
Bei den sechs Musterfllen ist die Wirt-
schaftsWoche diesem Glaubensstreit aus
demWeg gegangen: Durch die Angabe von
drei verschiedenenLebenserwartungenbe-
kommen Sparer ein realistisches Bild von
den Renditechancenje nach Sterbealter. So
kommt ein80-jhriger Sparer mit 40000 Eu-
ro jhrlichem Bruttoeinkommen bei Errei-
chen des 00. Lebensjahres auf 1,7 Prozent
garantierte Nettorendite auf seine Eigenbei-
trge. Mit 8 Jahren sind es 1,0 Prozent und
mit 80 Jahren sogar nur lppische 0,1 Pro-
zent. Wer frher stirbt, rutscht schnell ins
Minus. DieInflationist dabei nochnicht ein-
mal bercksichtigt. Erst inklusive der nicht
garantiertenberschsse wrde der Sparer
hhere Renditen von 2,4 bis 8,0 Prozent er-
zielen. Die Berechnungen zeigen, dass sich
eine Riester-Rentenversicherung trotz staat-
licher Frderung nur bei berdurchschnitt-
lichhoher Lebensdauer lohnt.
Honorarberaterin Khn hat daraus ihre
Schlsse gezogen: Sie rt KundenvonRies-
ter-Rentenversicherungen meist ab. ,Wer
eine lebenslange Rente braucht, kann im-
mer noch zu Rentenbeginn eine ungefr-
derte Rentenpolice gegen Einmalbeitrag
abschlieen, sagt Khn. Zu diesem Zeit-
punkt knnten Sparer auch eher absehen,
obsie nochlange gesundbleiben.
H0HERE REN0lTECHANCEN
Sparer, die mit einem gefrderten Fonds-
sparplan vorsorgen, haben immerhin et-
was grere Renditechancen als mit einer
Riester-Rentenversicherung (siehe Mus-
terrechnung links unten). Im Gegenzug
mssen sie etwas hhere Risiken tragen.
Ein 40-jhriger Riester-Fondssparer mit
0 000 Euro Brutto-Jahreseinkommen er-
reicht dort schon mit 8 Jahren 4, Prozent
Zinsertrag nach Steuerabzug. Dabei wer-
den sechs Prozent jhrliche Rendite auf
Fondsebene unterstellt. Anders als bei ei-
ner klassischen Rentenversicherung hat
der Fondssparer aber auer demgarantier-
ten Kapitalerhalt zu Rentenbeginn keine
weiteren Zinsversprechen: Die garantierte
Rendite fllt bei gleicher Lebensdauer
Ce|d&Brse
SchneIIer ans 0eId
Die Riester-Rerte ist eiert|ic| a|s |ebers|are Rerte ecac|t. Za Ra|estarcsbeirr |crrer Sparer sic| jeccc|
J Prctert ces Oat|abers aasta||er |asser, c|re cie lcrcerar tZa|aer arc Steaer1crtei|e) ta 1er|ierer. wer
cas Oe|c |crp|ett |aber rcc|te, rass cie lcrcerar tarac|ta||er. Irctt cieses hac|tei|s |crrer Sparer bei
cer Aasta||ar aaf eirer Sc||a cft aaf |c|ere Rerciter a|s bei eirer Verrertar.
BeispieIfaII: Frau eder Mann (40 Jahre), 50000 Eure brutte, keine Kinder
Szeazr|o 1: Der Hastersparer |asst sic| ta Ra|estarcsbeirr rit G7 !a|rer J Prctert seires Oat|abers
aasta||er arc rac|t ca1cr eire Reise. Aas cer rest|ic|er Oat|aber f|iet eire |ebers|are
Rerte.
Die Oesart-hettcrercite ir Prctert aas Lirra|ta||ar arc Rerte tarartiert / prcrcstitiert)
I
...bei Lebersa|ter...
80 !a|re
-1,3/0,8
Fat|t Die Rerciter bei Iei|aasta||ar artersc|eicer sic| |aar 1cr cerer bei |crp|etter
Sterar|o 1: Verrertar. Riester-Sparer rasser a|sc ric|t farc|ter, cass cie Iei|ta||ar tar
Rercite|i||er Wirc.
1
Rendite auf die gezahlten Eigenbeitrge (abzglich Zulagen und Steuervorteile), die Einmalauszahlung bleibt
unverzinst (Konsum), klassische Riester-Rentenversicherung (nicht fondsbasiert), Renditen nach den Durch-
schnittswerten von 42 aktuellen Tarifen
Szeazr|o 2: Der Sparer |asst sic| ta Ra|estarcsbeirr rit G7 !a|rer cas |crp|ette Oat|aber aasta||er.
getah|te hetto-E|gerbe|trge:
0uthaber |m Vertrag:
Rcktah|urg Zu|ager:
Rcktah|urg Steuervorte||e:
Steuer auf Austah|urg:
Austah|urg:
hetto-Rerd|te
2
:
Fat|t 0bWc|| cer Riester-Sparer bei cer Aasta||ar aaf eirer Sc||a a||e er|a|terer Steaer1cr-
Sterar|o 2: tei|e arc Za|aer tarac|ta||er rass, |crrt er aaf eire re|ati1 |c|e Rercite. Dies |iet
carar, cass cer Sparer a||e rit cer Za|aer arc Steaer1crtei|er erWirtsc|afteter Lrtrae
be|a|ter carf arc rar aaf cie ha|fte cer Lrtrae Steaerr ta||er rass.
Iam erg|e|ch: |a verg|e|chbzrer k|ester-Spzrer, der s|ch f0r d|e erreataag eatsche|det, mass
deat||ch 0ber 90 1zhre z|t Werdea, am zaf zha||ch hohe kead|tea za kommea
2
Rendite auf die gezahlten Eigenbeitrge (abzglich Steuern und Steuervorteile), klassische Riester-Renten-
versicherung (nicht fondsbasiert), Renditen nach den Durchschnittswerten von 42 aktuellen Tarifen,
Quelle: Institut fr Vorsorge und Finanzplanung
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0,2/2,5
arartiert
J2928 Larc
G4G48 Larc
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J2928 Larc
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IG9I4 Larc
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GI49I Larc
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Mit Aktien mehr drin
Hit Riester-lcrcssparp|arer |crbirierer Sparer cie lcrcerar cer Riester-Rerte rit cer O|arcer
eirer A|tierar|ae. Die Rercitec|arcer sirc rcer a|s bei eirer Versic|erar, Wie cer Beispie|fa|| teit.
Annahmen: Frau eder Mann (40 Jahre), 50000 Eure brutte, keine Kinder,
Pregnese: 6 Prezent Rendite auf Fendsebene
hettc-Rercite ir Prctert tarartiert / prcrcstitiert)
I
...bei Lebersa|ter...
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FendssparpIan
2
-2,4/3,4
zum VergIeich: Rentenversicherung
3
-1,3/0,8
Fat|t Der lcrcssparp|ar bietet ir Ver|eic| tar ||assisc|er Rerter1ersic|erar cie O|arce aaf eire
|c|ere Vertirsar.
1
Rendite auf die gezahlten Eigenbeitrge, Rentenbeginn mit 07 Jahren, der Sparer zahlt vier Prozent des
Bruttoeinkommens ein,
2
die Kosten des Riester-Fondssparplans entsprechen den aktuellen Angeboten, vom
8. Lebensjahr an fliet die Rente wie vorgeschrieben aus einer Rentenversicherung,
8
klassische Renten-
versicherung (nicht fondsbasiert), die garantierte und prognostizierte Rendite entspricht demDurchschnitt
aus 42 aktuellen Angeboten, Quelle: Institut fr Vorsorge und Finanzplanung
85 !a|re
-0,7/4,5
0,2/2,6
90 !a|re
0,3/5,1
1,3/3,6
0lCHTUN0 UN0 WAHRHElT
Riester-lrrt0mer
Einige falsche Annahmen ber die
staatlich gefrderte Altersvorsorge
sind weit verbreitet.
lRRTUM 1
N|t k|ester kaaea Spzrer
ke|a 0e|d ver||erea
Alle Riester-Anbieter mssen garantieren,
dass zu Rentenbeginn wenigstens die
Summe aus eingezahlten Beitragen und
staatlichen Zulagen auf dem Sparkcntc
liegt. Es scheint daher lcgisch, dass Ries-
ter-Sparer kein 0eld verlieren kcnnen
und ist dcch falsch. Denn Sparer kcnnen
auf ihr Riester-0uthaben zu Beginn der
Rentenzahlung nicht kcmplett zugreifen.
Lassen sie sich ihr 0uthaben auf einen
Schlag auszahlen, mssen sie alle erhal-
tenen vcrteile zurckzahlen, scwchl Zula-
gen als auch Steuervcrteile. Allenfalls 30
Prczent der Summe sind frei verfgbar,
chne dass sie die staatliche Fcrderung
erstatten mssen. mRegelfall erhalten
Sparer aus dem0uthaben aber eine
lebenslange Rente. Wie viel 0eld der
Riester-Sparer insgesamt bekcmmt,
hangt daher vcr allem vcn seiner Lebens-
dauer ab: Wer vcr Erreichen des 80. Le-
bens|ahres stirbt, kann mit Riester sehr
wchl 0eld verlieren. Auch in der Anspar-
phase sind verluste mcglich. Wer dann
aus seinem vertrag aussteigt, verliert
ebenfalls 0eld.
lRRTUM 2
Spzrp|zae verme|dea e|ae
8e|trzgsverreataag
0hne Rentenversicherung geht es nicht:
Auch Riester-Sparer, die sich bewusst fr
einen Bank- cder Fcndssparplan ent-
scheiden, bekcmmen indirekt eine sclche
Pclice. Zwar flie8t ihre spatere Rente an-
fangs in der Regel direkt aus dem ange-
sparten 0uthaben. Damit die Anbieter der
Sparplane ihnen aber wirklich eine le-
benslange Rente garantieren kcnnen,
schlie8en diese zu Rentenbeginn fr die
Kunden bei einemversicherer eine Ren-
tenversicherung ab. Die Pclice ber-
nimmt dann alle Auszahlungen vcm 85.
Lebens|ahr an.
lRRTUM 3
k|ader br|agea
k|ester-Spzrera v|e| 0e|d
n den meisten Fallen andert sich die
Rendite der Riester-Sparer durch die 0e-
burt eines Kindes nicht. Zwar erhalten
Sparer nach der 0eburt zusatzlich zu ih-
rer eigenen Zulage (154 Eurc) ncch eine
Kinderzulage (185 Eurc, fr seit 2008 ge-
bcrene Kinder 300 Eurc). Dcch neben
den Zulagen gibt es auch ncch einen
Steuervcrteil. Das Prcblem: Das Finanz-
amt zieht vcm rechnerischen Steuervcr-
teil (0esamt-Riesterbeitrag multipliziert
mit demperscnlichen Steuersatz) alle be-
reits ausgezahlten Zulagen ab scwchl
die eigene Zulage als auch alle Kinderzu-
lagen. Daher fallt nach der 0eburt eines
Kindes der Steuervcrteil meist genau um
den Betrag der Kinderzulage. Sclange der
rechnerische Steuervcrteil ber der Sum-
me der Zulagen liegt und das ist in der
Regel sc , verandert sich die Fcrderung
insgesamt nicht. Die Summe aus Zulagen
und tatsachlichemSteuervcrteil bleibt
dann nach der 0eburt des Kindes gleich.
Einen echten finanziellen Nutzen durch
den Nachwuchs haben nur kinderreiche
Sparer (etwa ab dem dritten Kind) cder
0eringverdiener (unter 40 000 Eurc).
lRRTUM 4
k|estera br|agt hohe
Steaervorte||e
Riester-Sparer drfen ihre Beitrage aus
dem unversteuerten Bruttc-Einkcmmen
zahlen. Jedes Jahr erstattet das Finanz-
amt ihnen den Steuervcrteil fr die ge-
zahlten Riester-Beitrage. Ein Steuerspar-
Trick ist das trctzdem nicht: m 0egenzug
wird imRuhestand die ausgezahlte Ries-
ter-Rente vcll mit dem perscnlichen Steu-
ersatz versteuert. Die Steuer ist alsc nur
gestundet. Bislang ergibt sich meist da-
durch ein vcrteil, dass die Steuersatze
der Rentner unter den Steuersatzen der
Erwerbstatigen liegen. Da der Fiskus
knftig imAlter starker zugreifen will,
wird dieser steuerliche vcrteil |edcch sin-
ken. Sparer scllten darauf nicht bauen. m
vergleich zu anderen abgeltungsteuer-
pflichtigen Anlagen bietet Riester aber
tatsachlich einen vcrteil: Sparer mssen
in der Ansparphase keine Abgeltungsteu-
er auf die Ertrage zahlen.
daher etwa einen Prozentpunkt

niedriger aus als bei der Rentenver-
sicherung.
Bei den Banksparplnen ist es genau
umgekehrt: Die garantierten Renditen
der Riester-Banksparplne mit fixem
Zins liegen in der Regel ber denen der
Rentenversicherungen. Dafr hat der
Bankkunde aber auchkeine Chance auf
weitere berschsse.
HlNTERTR FRHAUSZAHLUN0
Mit der Riester-Rente will der Staat die
private Altersvorsorge strken. Alle An-
bieter mssen den Kunden deshalb die
Zahlung einer lebenslangen Rente er-
mglichen. Selbst wer als Kunde einen
Bank- oder Fondssparplan abschliet,
bekommt daher zum Beginn der Aus-
zahlung aucheine Rentenversicherung.
Wer dieser spteren Verrentung seines
Riester-Vermgens entgehen will, dem
bleibt nur eine Hintertr: das Geld vor-
zeitig auszahlenzulassen.
Offiziell kommen Riester-Sparer zu
Rentenbeginn an 80 Prozent ihres Gut-
habens, ohne darber die staatliche
Frderung aus Zulagen und Steuervor-
teilen zu verlieren. Damit bekommen
die Sparer zwar direkt Zugriff auf einen
Teil ihres Guthabens, die Rentenzah-
lung knnen sie so aber nicht gnzlich
meiden. Letzteres geht nur, wenn sie
sich ihr komplettes Guthaben auszah-
lenlassen. Genauwie Riester-Sparer die
ihrenVertragwhrendder Ansparphase
kndigen, mssen sie dann jedoch die
komplette bereits erhaltene staatliche
Frderung zurckzahlen.
Abschreckend Nein! Denn berra-
schenderweise ist die Auszahlung auf
einen Schlag in vielen Fllen eine loh-
nende Alternative zur Verrentung.
Dennobwohl die Riester-Aussteiger Zu-
lagen und Steuervorteile erstatten ms-
sen, bleibenihnenalle erwirtschafteten
Zinsen und Zinseszinsen erhalten. Je
lnger die Anspardauer ist, desto eher
ist das eine beachtliche Summe. ,Der
Staat erweist sich hier als Schulmeister
des Zinseszinseffekts, sagt Frank Nobis,
Geschftsfhrer des Instituts fr Vorsor-
ge undFinanzplanung. Die Riester-Pro-
dukte wrden dadurch ,flexibler als an-
genommen.
Der Beispielfall mit einer Rentenver-
sicherung zeigt, dass die Auszahlung
auf einen Schlag sich im Vergleich zur
Verrentung rechnet (siehe Seite 108).
Der Mustersparer erzielt direkt mit dem

Ce|d&Brse
07. Lebensjahr 1,7 Prozent garantierteRen-
dite, seine prognostizierte Rendite liegt so-
gar bei 4,8 Prozent. Htte der Riester-Spa-
rer die Verrentung gewhlt, msste er weit
ber 00 Jahre alt werden, um auf hnlich
hohe Werte zukommen.
0EL0 FRHESTENS MlT 60
Dieses berraschende Ergebnis - das nicht
nur fr Rentenversicherungen, sondern
hnlich auch fr die brigen Riester-Spar-
formen gilt - liegt auch daran, dass die im
Vertrag angehuftenErtrge bei der Direkt-
auszahlung nur zu 0 Prozent versteuert
werden mssen, whrend die Rente zu
100 Prozent versteuert wird.
Die Voraussetzung dafr: Der Riester-
Sparer darf sichseinGeldfrhestens imAl-
ter von 00 Jahren auszahlen lassen. Auer-
dem muss der Vertrag wenigstens zwlf
Jahre bestanden haben. Fr Vertrge, die
vom kommenden Jahr an abgeschlossen
werden, liegt die Altersgrenze schon bei 02
Jahren. Nicht ausgeschlossen ist, dass der
Fiskus diese Hintertr eines Tages kom-
plett schlieenwird.
Riester-Sparer, die nicht aussteigen, son-
dern nur den Anbieter wechseln mchten,
mssen nicht umihre Frderung bangen.
Der Wechsel ist theoretisch jederzeit pro-
blemlos mglich. Vor allembei den Bank-
oder Fondssparplnenist er auchpraktisch
kein Problem. Zwar mssen die wechseln-
den Kunden meist eine Gebhr zahlen.
Doch die lsst sich verschmerzen: Beim
FondssparplanvonUnionInvestment sind
es 0 Euro, beim Banksparplan der Spar-
kasse Holsteinimmerhin10 Euro.
Echte Fufesseln legen aber einige
Rentenversicherer ihren Kunden an. Da
die Versicherer ihre Kosten meist whrend
der ersten fnf Jahre der Vertragslaufzeit
abziehen und oft noch Stornogebhren
verlangen, bekommen viele Kunden bei
einem Wechsel nur einen kleinen Teil
ihrer Einzahlungen wieder heraus. ,Bitte
beachtenSie, dass Sie bei Kndigung regel-
mig erhebliche finanzielle Nachteile ha-
ben. Wir raten deshalb von einer Kndi-
gung ab, heit es etwa unumwunden in
den Riester-Vertragsbedingungen des Ver-
sicherers Asstel.
Sinnvoller kannes insolchenFllensein,
den Vertrag beitragsfrei zu stellen und bei
einemanderen Anbieter einen neuen Ver-
trag abzuschlieen. Doch es gibt Ausnah-
men: Der Direktversicherer CosmosDirekt
verzichtet auf Storno- oder Wechselgebh-
ren und sichert den Kunden bei einemvor-
zeitigen Ausstieg sogar die Rckzahlung
der eigenen Beitrge zu. Dass Cosmos-
Direkt im Tarifvergleich gut abschneidet,
verwundert dakaum: Wer ordentlicheKon-
ditionen bietet, muss sich auch nicht davor
schtzen, dass Kundenstiftengehen.
niklas.hcyerQwiwc.de
0ie Riester-Rente
bringt eft erst im
AIter ven 90 Jah-
ren echte Rendite
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ZERTlFlKATE [ Bei starken Kursrckgngen geraten Bonuspapiere
und Discounts unter die Rder. Wie sich diese Zertifikate dennoch
gut einsetzen lassen und welche jetzt noch Perspektiven bieten.
K
ursrckschlge an den Aktienmrk-
ten abfedern, am Ende noch eine
positive Rendite einfahren - das ver-
sprechen Discount- und Bonuszertifikate
Anlegern. Bei Discounts kaufenInvestoren
eine Aktie mit Abschlag, dafr ist der Maxi-
malgewinn gedeckelt, Bonuspapiere ver-
sprechen normalerweise eine meist zwei-
stellige Rendite, wennder Basiswert (Aktie,
Index, Rohstoff ) ber einer festgelegten
Untergrenze bleibt. Diese Aussichten lo-
cken viele Anleger in die Papiere: Zwei
Drittel der an deutschen Brsen gehandel-
ten Anlagezertifikate sind Discounts oder
Bonuspapiere. Allerdings haben ,die Kurs-
rckschlge seit August gezeigt, dass viele
dieser sogenannten Teilschutzzertifikate
die Krise an den Aktienmrkten keines-
wegs gut berstandenhaben, sagt Michael
Reuss von der Vermgensverwaltung Hu-
ber, Reuss &Kollegenaus Mnchen. Invie-
len Fllen waren die Verluste der Zertifika-
te sogar grer als die der Aktien.
ImAugust-Crashfielendie Aktienso tief,
dass die Barrieren reihenweise gerissen
wurden. Die Zertifikate wurden zwar nicht
wertlos, doch das ursprngliche Rendite-
versprechen lste sich in Luft aus. ,Wenn
Anleger dann beim Kauf fr diese Papiere
auch noch mehr bezahlt haben als fr den
Basiswert, haben sie nicht nur den Bonus-
anspruch verloren, sondern zustzlich
noch den Aufschlag auf die Aktie oder den
Rohstoff, kritisiert Hubert Thaler von der
TOPVermgenaus Starnberg.
Von Ende Juli bis Anfang September ver-
loren mehr als 80 000 Bonuspapiere - etwa
ein Drittel des Gesamtbestands - ihren ur-
sprnglichenRenditevorteil. DiesePapiere
gaben damit mehr ab als die durchschnitt-
lichen 80 Prozent, die sich imBonuszertifi-
kate-Index der Derivatebrse Scoach nie-
dergeschlagen haben. Bei sieben Milliar-
den Euro Anlagevolumen drften die Ver-
luste der Anleger hier insgesamt weit mehr
als zwei MilliardenEurobetragenhaben.
Trotz der Verluste sind Discountzertifi-
kate Anlegerfavoriten. Mit 88 Prozent Um-
satzanteil wird kein anderer Typ derzeit so
lebhaft gehandelt. Acht Milliarden Euro
haben deutsche Anleger in diesen Papie-
ren investiert. Der jngste Umsatzanstieg
von Discounts war jedoch vor allem auf
Verkufe privater Anleger zurckzufhren.
Auf der Kuferseite standendie Emissions-
banken, die Zehntausende Papiere zurck-
nehmen mussten. Dabei litten die Zertifi-
kate auch darunter, dass sie als Inhaber-
schuldverschreibungen von der Rckzah-
lungsfhigkeit der herausgebenden Ban-
ken abhngen. Deren Stabilitt ist in den
vergangenen Monaten erneut ins Wanken
gekommen(siehe Tabelle).
Wer Zertifikate in kritischen Zeiten ein-
setzt, sollte Papiere von mglichst sicheren
Banken whlen und sich auf die Zertifikate
konzentrieren, die auch bei heftigen Kurs-
ausschlgen einen groen Abstand zu den
festgelegtenBarrierenhaben.

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* in Prozent, Lesebeispiel: Bei einer Ausfallprmie von
4,08 Prozent (fr die WestLB) kostet es derzeit pro Jahr
4080 Euro, einen fnfjhrigen Kredit ber 100000 Euro
abzusichern, Quelle: Bloomberg, Stand: 12. Oktober 2011
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Der Vergleich zwischen Aktie und Zerti-
fikat zeigt, wo Bonuspapiere sinnvoll sind
undwo nicht: Wie imJuli knnendiese Pa-
piere moderate Kursrckgnge abfedern.
In allen anderen Phasen aber, in Hausse
undBaisse, sindsie Aktienunterlegen.
0lVl0EN0E FLlESST lN 0PTl0NEN
Auch in ruhigen Zeiten bekommen Anle-
ger mit Bonuszertifikatennichts geschenkt.
,Wichtig ist es, darauf zu achten, dass die
Zertifikate nicht teurer sind als der Basis-
wert, rt der Starnberger Vermgensver-
walter Hubert Thaler. Dann sind die Ver-
luste wenigstens nicht grer als in der Ak-
tie, wenndas Kalkl nicht aufgeht. Eine Di-
vidende gibt es aber nicht - damit finanzie-
ren die Banken den eingebauten Put. Aus
diesem Grund sind Aktien mit hoher Divi-
dende interessante Basiswerte fr Bonus-
zertifikate. Whlt man dazu noch eine Ak-
tie mit einemeinigermaen stabilen Kurs-
verlauf (etwa Deutsche Telekom) oder Auf-
holpotenzial (etwa Siemens), eine Laufzeit
unter einem Jahr und reichlich Abstand
zur unteren Barriere (mindestens 20 Pro-
zent), knnen Bonuspapiere ihre Vorteile
ausspielen(siehe Tabelle).
Mit zustzlichenAusstattungenlsst sich
das Chance-Risiko-Profil noch genauer auf
die eigene Markteinschtzung zuschnei-
den. Fr kritische Brsenzeiten geeignet
sind Bonus-Cap-Zertifikate, deren Puffer
durchdenVerkaufserls einer weiterenOp-
tion grer ausfallen. Gegen kurzfristige
Kursschocks schtzen Bonus-Pro-Zertifi-
kate besser als klassische Bonuspapiere.
Bei den Pros kann die Barriere nicht wh-
rendder Laufzeit gerissenwerden, sondern
nur wenigeWochenvor Flligkeit. Der Preis
dafr: Pro-Zertifikate bieten eine geringere
Rendite als normale Bonuspapiere, Bonus-
Caps begrenzendenGewinn.

lich dafr ist der Aufbau des Papiers.
Hauptbestandteil ist der Basiswert, die
Thyssen-Aktie. Dazu wird als zweiter Be-
standteil eine spezielle Option kombiniert,
ein sogenannter Down-and-out-Put. Das
ist ein komplexes Finanzvehikel, dessen
Wert bei sinkendenKursender Aktie steigt.
Startpunkt der Wertentwicklung des Puts -
sein Basispreis - ist dabei die Bonusgrenze
des Zertifikats, also 48 Euro. Seinen maxi-
malen Wert erreicht der Put knapp vor der
unteren Barriere des Zertifikats, bei etwas
ber 21 Euro. Das Tckische dabei: In dem
Moment, indemdie Barriere erreicht wird,
also die Thyssen-Aktie genau bei 21 Euro
notiert, verfllt die Optionwertlos.
Genaudas passierteam0. August, als die
Thyssen-Aktie im Tagesverlauf auf bis zu
20,70 Euro nachgab. ,In diesem Moment
zeigt sichder grte Nachteil der Bonuspa-
piere: die trgerische Sicherheit des Puf-
fers, der sich ab einem gewissen Punkt
schlagartig auflst, warnt der Mnchner
Vermgensverwalter Michael Reuss. Die
Folgen fr die Besitzer des Zertifikats wa-
ren bitter. Whrend Thyssen-Aktien vom
2. Juli bis 10. August 88 Prozent verloren,
brach das Zertifikat um 8 Prozent ein. Es
ging also nicht nur der Puffer komplett ver-
loren, die Verluste wurden sogar um das
1,0-Fache verstrkt. Da der Bonus unwie-
derbringlich dahin ist, besteht auch keine
Aussicht darauf, dass das Zertifikat seinen
Renditerckstandjemals wieder aufholt.
B0NUSZERTlFlKATE:
Rendite mit
RisikefaIIe
Bonuspapiere werfeneinefesteRenditeab,
wennder Basiswert (Aktie, Index) whrend
der gesamten Laufzeit ber einem be-
stimmten Kursniveau (Barriere) bleibt.
Starten die Aktien durch, steigen die Zerti-
fikatehinterher. Brechendie Kurseaber ein
undrutscht der Basiswert unter die imZer-
tifikat festgelegte Barriere, gibt es kein Hal-
ten mehr. Dann laufen die Papiere im
Gleichschritt mit der Aktie nach unten.
Und da sie vorher wegen der Aussicht auf
denBonus meist teurer warenals die Aktie,
sinddie Verluste dannumsogrer.
Mit welchenKursentwicklungenAnleger
in hektischen Brsenzeiten rechnen ms-
sen, zeigt ein Vergleich eines Bonuszertifi-
kats auf den Stahlkocher ThyssenKrupp
mit demAuf und Ab der Aktie (siehe Chart
unten). Das Papier verspricht zur Flligkeit
im Dezember dieses Jahres 48 Euro Rck-
zahlung (Bonusschwelle), wenn der Kurs
der Thyssen-Aktie bis dahin immer ber
der Barriere von21 Eurobleibt.
InruhigenZeitenmuss das keinschlech-
tes Geschft sein. Von Mai bis Juni
schwankte die Thyssen-Aktie zwischen 80
und 80 Euro. Der Kurs lag weit ber der
Barriere von 21 Euro, die in Aussicht ge-
stellten 48 Euro waren realistisch. Entspre-
chend stabil hielt sich das Zertifikat, die
Kursependeltenzunchst ber 4Euro. Im
Juni machte das Bonuszertifikat zwar den
Anstieg der Aktie nicht mit, dafr hielt sich
der Kurs imJuli, als die Aktie nachgab.
Bis dahin funktionierte die dmpfende
Wirkung des Bonuszertifikats. Verantwort-
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Benus durchgefaIIen
Kursverlauf der ThyssenKrupp-Aktie
mit Thyssen-Bcnus im vergleich
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0lSC0UNTZERTlFlKATE:
Rabatt mit
VeIa-Effekt
Nach den Erfahrungen der Finanzkrise
2008 bis 2000 setzt Hubert Thaler fr den
Zertifikateanteil in seinen Kundendepots
nur noch Discounts ein. ,Die Kursschwan-
kungen an den Mrkten sind hoch, das
macht Discounts derzeit attraktiv, erklrt
der Vermgensverwalter aus Starnberg.
Discounts begrenzen zwar die Gewinn-
chancen durch einen Cap, dafr aber sind
die Kursrisikengeringer als die einer Aktie.
Die Dmpfung entsteht durch die spe-
zielle Kombination, die injedemDiscount-
zertifikat steckt. Basis ist zunchst der
Kursverlauf der entsprechenden Aktie. Da-
zu wird auf diese Aktie eine Call-Option
verkauft. Ein Call ist ein Wahlrecht, eine
Aktiezuvorher festgelegtenBedingungen-
Zeitpunkt, Preis - zu erwerben. Der Erls
aus dem Verkauf des Calls senkt den Preis
des Discounts. Einfach gesprochen: Dis-
counts sindAktienkurs minus Option.
AKTlEN lN 0ER HlNTERHAN0
Wie sich diese Kombi bei Kursturbulenzen
bewhrt, zeigt ein Beispiel bezogen auf
ThyssenKrupp (siehe Chart unten). Die Ak-
tienotierteAnfangMai bei 81Euro. Wer vor-
sichtig war und ein Discountzertifikat mit
Basis bei 80 Eurokaufte, bezahlte nur 28 Eu-
ro. Die drei Euro Rabatt waren der Erls fr
die verkaufte Option (ebenfalls 80er-Basis
und Laufzeit Mitte Dezember). Bis Ende Ju-
ni klettertedieThyssen-Aktieauf 80Euro, 10
Prozent Kursplus. Im Discount tat sich fast
nichts. Der Grund: Die Kaufoption legte im
Aktienanstieg mchtig zu und kletterte fast
mit der Aktie inder Hinterhandeine zweite
Chance. Bei Flligkeit des Discounts gibt es
fr das Zertifikat eine Aktie zumdannaktu-
ellen Kurs. Fr die Auswahl des richtigen
Caps (Gewinngrenze) gibt es zwei Mg-
lichkeiten. ,Wer mit moderaten Schwan-
kungen rechnet, bei dem liegt der Cap
idealerweise bei dem erwarteten Kursziel
fr die Aktie, und die Laufzeit des Zertifi-
kats entspricht demAnlagehorizont der er-
wartetenKursbewegung, rt Dirk He, De-
rivatefachmann der Citigroup. Aussichts-
reich sind derzeit Papiere auf den Dialyse-
spezialistenFresenius Medical Care ( siehe
Tabelle). Wer dagegen einen starken Kurs-
rckgang nicht ausschliet und trotzdem
Discounts einsetzt, sollte die Gewinngren-
ze niedrig ansetzen, etwa auf dem Niveau,
das der Markt bei Flligkeit des Zertifikats
voraussichtlich mindestens hlt. Dieser
defensive Einsatz bietet einenzustzlichen
Effekt, der mit den Optionen zusammen-
hngt: Optionen sind in hektischen Zeiten
teuer, damit werden Discounts gnstig.
Wenn sich Brsen nach einer Crash-Phase
erholenunddie Schwankungenabklingen,
steigen Discounts doppelt. Vielverspre-
chend sind derzeit Discounts, mit denen
manauf eine Kurserholung vonBASFsetzt.
Der im Mai erworbene Thyssen-Dis-
count wird dagegen von einer Erholung
kaum profitieren. Der Vola-Effekt funktio-
niert nur, wenn die Optionen mindestens
ein paar Euro wert sind. Nur dann knnen
sie noch weit genug sinken, um den Dis-
count zu beflgeln. Stehen die Optionen
aber nur noch bei einigen Cent, notiert
auch das Zertifikat nur knapp unterhalb
der Aktie. Wer nach einemCrash trotzdem
nochineinemsolchenPapier steckt, wech-
selt besser in einen Discount mit niedrige-
remCap- oder gleichdirekt indie Aktie.
antcn.riedlQwiwc.de
bis auf sieben Euro: 80 Euro im Aktienkurs
minus sieben Euro Option ergeben 20 Euro
fr denDiscount - nur plus drei Prozent.
Der defensive Charakter bremst im Auf-
schwung, schtzt aber im Rckschlag. Im
Juli verlor die Aktie 20 Prozent. Die Kaufop-
tion schrumpfte auf zwei Euro - und des-
halb hielt sich das Zertifikat stabil. Bei mo-
deraten Kursrckgngen wie im Juli funk-
tioniert die Puffer-Funktiondes Discounts.
Im August-Crash allerdings sah die
Rechnunganders aus. DieAktieverlor vom
2. Juli bis 10. August 88 Prozent. Die Opti-
on sank von 8,0 Euro auf 0 Cent. Der
Crash der Option federte den Rckschlag
im Discount ab, mit 2 Prozent verlor das
Zertifikat etwas weniger als die Aktie. Doch
das war nur einTeilerfolg. Erstens kannbei
so hohen Verlusten von einem effektiven
Puffer keine Rede mehr sein, zweitens ist
die Optionjetzt nur noch0 Cent wert. Da-
mit besteht kein Restpuffer mehr. Jeder
weitere Rckgang der Aktie schlgt ungefil-
tert auf das Zertifikat durch. ,Fr grere
Rckgnge sind Discounts nicht geeignet,
lautet das Fazit des Mnchner Vermgens-
verwalters Michael Reuss.
Entscheidend fr die Auswahl des Zerti-
fikats ist zunchst der Basiswert. ,Wir kau-
fen nur Discountzertifikate auf Basiswerte,
die wir gegebenenfalls auch als Aktie ln-
gerfristig im Depot halten wrden, sagt
Thaler. Selbst wenn das Investment des
Discounts nicht aufgehensollte, htte man
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Kursverlauf der ThyssenKrupp-Aktie
mit Thyssen-Disccunt im vergleich
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aber im Crash
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ANLA0ESTRATE0lE [ Banken verkaufen gerne Produkte, die auf Strate-
gien von Brsengurus basieren. Davon haben Anleger oft wenig.
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as eine ist die Theorie, das andere
die Praxis. In der Theorie kennt sich
der mittlerweile emeritierte Ban-
ken-Professor Wolfgang Gerke bestens aus.
In der Praxis zahlte der heute 07-Jhrige
zunchst Lehrgeld - oder besser gesagt, al-
le Anleger, die auf seinen Namen vertrau-
ten. Fnf Jahre ist es her, da brachte Gerke
mit der Landesbank Berlin (LBB) zusam-
men ein Zertifikat auf den Markt. Doch
seinQ-Dow-Jones-EuroStoxx-0-Effizienz-
portfolio-Index entwickelte sich anfangs
deutlich schlechter als der Markt. Ende
2007 hatten Anleger mit demZertifikat auf
Gerkes per Computersoftware kreierten
Index, der das Risikominimierensoll, rund
sechs Prozent verloren. Der Vergleichsin-
dex EuroStoxx 0 hatte dagegen mehr als
zehnProzent zugelegt. Dummgelaufen.
Wolfgang Gerke, Warren Buffett, JimRo-
gers - Anleger investieren oft blind in Pro-
dukte, wenn diese mit klangvollen Namen
aus der Investmentszene beworben wer-
den. Doch viele Zertifikate, die tatschlich
oder vermeintlich auf Strategien von Br-
sengurus basieren, halten ihre Verspre-
chennicht. ,Es gabeine Zeit lang geradezu
einen Hype, mglichst jedes Know-howin
ein Zertifikat zu verpacken, welches dann
aktiv verwaltet wurde, wei Thomas Kolb
von der Derivatebrse Scoach. Da ist es
wichtig, zuwissen, welche Papiere wirklich
ins Depot drfen - und von welchen Anle-
ger besser Abstandnehmen.
Bei Gerkes ehemaligem Liebling ist das
leicht zu sagen. Zwar hat sich seit Herbst
2008 das Bild fr Anleger aufgehellt. Wh-
renddas Zertifikat vonAugust 2008bis heu-
te mit einem Plus von 0,2 Prozent seinen
Wert bewahren konnte, verlor der Euro-
Stoxx 0 fast 82 Prozent (siehe Chart Seite
121). Das Problemist nur: Schon seit Mitte
Juni vergangenen Jahres ist Gerke nicht
mehr an Bord. Anleger wissen also nicht
mehr, obnochGerke drinist, wo Gerke ein-
mal draufstand. ,Die Zusammensetzung
wird durch die LBB selbst bestimmt, sagt
eine Sprecherinder Bank. Gerke begrndet
das damit, dass ,er nur das Modell geliefert
hat. Angst um seine Reputation habe ihn
keineswegs zumRckzug getrieben.
KLElNER MANN MlT FLlE0E
Unangefochtener Spitzenreiter bei Zertifi-
katen bekannter Persnlichkeiten aus der
Finanzszene ist die Royal Bank of Scot-
land (RBS). Die Schotten werben allemvo-
ran mit dem Rohstoffguru Jim Rogers. Der
08-jhrige, kleine Mannmit Fliege undHo-
sentrgernlegtedenGrundsteinfr seinen
Erfolg bereits vor 40 Jahren, als er mit
George Soros den legendren Hedgefonds
Quantumfhrte. Dieser erwirtschaftete in
knapp zehn Jahren mehr als 4000 Prozent
Rendite, whrend der US-Aktienindex
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Rendite-Entwicklung der Prcdukte vcn Bcrsengurus, Wissenschaftlern, Researchabteilungen und Medien
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1
davon 1, auf Fondsebene,
2
fllig 80.11., Neutranche: AT0000A0H8N8,
8
seit 4.1.2011,
4
ChanceIRisiko: 1I10 niedrigIhoch, Quelle: eigene Recherche, Stand: 12. Oktober 2011
Lrittert
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RBS
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Kcrb 1cr Zertifi|ater, AasWa|| 1cr,Zertifi|ate1carra|"
Ar|aestrateie cer uS-uris, AasWa||. hercri| Leber
csterreic|isc|e arc cstearcpaisc|e A|tier, ROB-Researc|
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N 4 17.10.2011 WcafWce
S&P 00 gerade einmal um 0 Prozent

zulegte. Danach bereiste Rogers die Welt
und begann, Bcher zu schreiben. Sein
zweiter Coup: 1008 legte er seinen ersten
Rohstoff-Index auf - zuBeginndes Megazy-
klus bei Rohstoffen. Auf denIndex undwei-
tereRogers-Vorgabengibt es Zertifikate. Ein
Sprecher eines RBS-Konkurrenten unkt:
,Ich behaupte mal, die Zertifikate laufen
nur so gut, weil es Rohstoff-Zertifikate sind,
nicht wegenJimRogers. Daknnteer recht
haben. Das Zertifikat auf den Rogers Inter-
national Commodity Index, kurz RICI, ist in
den vergangenen zwlf Monaten um
8,4 Prozent gestiegen (siehe Tabelle Seite
118). Abzglich der 1, Prozent Manage-
mentgebhr pro Jahr bleiben dem Anleger
alsonoch0,0Prozent Rendite. Einpaar Pro-
zentpunkte kostet natrlich auch noch die
Geld-Brief-Spanne beim Kauf. Zum Ver-
gleich: Der lteste Rohstoff-Index der Welt,
der CRB-Index, kletterte im gleichen Zeit-
raum um 0,1 Prozent. Rogers Anteil am Er-
folg: Er sucht die derzeit 88 Rohstoffe aus
und setzt ihre Gewichtung imRICI fest, da-
runter etwa 8 Prozent Erdl, je 4,7 Pro-
zent WeizenundMais bis hinzu0,1Prozent
Schafswolle.
B0RSEN-ZAUBERF0RMEL
Erfolgreich stellen ihre Expertise der RBS
auchder Aktien-Value-Investor Joel Green-
blatt und der Future-Hndler Victor Spe-
randeo, bekannt als Trader Vic, fr einZer-
tifikat zur Verfgung. Allerdings gibt es ihre
Papiere nur ber die Zrcher Brse zukau-
fen - mit dem Nachteil, dass sie in Dollar
oder Schweizer Franken notieren und An-
leger deshalb Whrungsrisiken eingehen.
Der heute 8-jhrige Greenblatt startete
seinen Hedgefonds Gotham Capital 108.
Bekannt geworden ist er vor allem durch
sein Buch ,Die Brsen-Zauberformel, in
dem er versucht zu belegen, wie Anleger
mit einer Filterung durch nur zwei Kenn-
zahlen, der Kapital- und der Gewinnrendi-
te, besser abschneiden knnen als der ge-
samte Markt. Sein Zertifikat Gotham En-
hanced US Value Index TR basiert auf der
Methode und hat in den vergangenen
zwlf Monaten beachtliche , Prozent an
Wert gewonnen - wohlgemerkt mit Aktien,
nicht mit Rohstoffen. Der US-Index
S&P 00 verlor in der Zeit 0,8 Prozent. Das
Zertifikat Trader Vic Managed Futures In-
dex TR erzielte immerhin noch ein Plus
von8,4 Prozent.
Deutschen Anlegern ist der Pullacher
Vermgensverwalter Jens Ehrhardt eher
ein Begriff. Der bekannte Vermgensver-
walter, der sich 1074 selbststndig machte,
schrieb seine Doktorarbeit ber ,Kursbe-
stimmungsfaktoren amAktienmarkt unter
besonderer Bercksichtigung monetrer
Determinanten. Ehrhardt: ,Vereinfacht
war das Ergebnis die starke monetre Ab-
hngigkeit der Brsen, unabhngig von
fundamentalen Faktoren. Die Erkenntnis
kommt ihm in der aktuellen Lage zugute,
wo in den USA die Zinsen auf null fielen
und die Geldmenge sehr expansiv wuchs.
,Dies hat eine positive Ausstrahlung auf
uns, da sich viele Dax-Aktien immehrheit-
lichen Besitz der Angloamerikaner befin-
den, soEhrhardt.
Seine Bekanntheit machte sichdie RBS -
seinerzeit noch unter dem Namen ABN
0as Zertifikat
steIIt eine Art
0uasi-Aktien-
fends dar
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MitteI bis mig
Entwicklung des Dr. Jens Ehrhardt
Zertifkats im vergleich zum MDax
und EurcStcxx 50 (indexiert)
5
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0r. 1ers
Ehrhardt
Zert|kat
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0ee. I Ree
Amro - zunutze und legte 2002 das ,Dr.
Jens Ehrhardt Zertifikat auf. Ehrhardt ist
heute noch davon begeistert: ,Das Zertifi-
kat wurde auf Wunschder ABNAmroBank
aufgelegt und stellt eine Art Quasi-Aktien-
fonds dar. Seit seiner Auflage im Januar
2002 legte es fast 40 Prozent zu und damit
circa dreimal so viel wie der Vergleichsin-
dex EuroStoxx 000 in diesem Zeitraum.
Kurz- und mittelfristig gesehen, fuhr das
strukturierte Produkt des promoviertenEx-
pertenaber Verluste ein. Undgemessenan
anderen Vergleichsindizes, wie etwa dem
deutschenMDax, sieht es auchnicht mehr
sorosig aus (siehe Grafik Seite 120).
Anders vorgestellt hatte sich sicherlich
auch die Commerzbank den Erfolg ihrer
Produkte mit dem Technischen Leiter der
Bank, AchimMatzke. Der Chartanalyst, ge-
krt zum und vermarktet als Analyst des
Jahres, tritt nicht nur im bankeigenen TV-
Programm auf, sondern auch in anderen
Fernsehsendungen. Der Vertriebfreut sich,
der Anleger nur bedingt: Hat das ideasTV-
Zertifikat von Matzke doch in zwlf Mona-
ten ,8 Prozent an Wert verloren. Vergli-
chen mit dem Dax, der zehn Prozent ein-
bte, ist das zwar eine sogenannte Out-
performance von 4,7 Prozentpunkten. Mit
einer zehnjhrigen Bundesanleihen etwa
httenAnleger aber 4,Prozent gewonnen.
Ebenfalls Analyst des Jahres - allerdings
insterreich- konnte sichauchschonein-
mal Gnther Artner nennen. Der 88-Jhri-
ge leitet die Research-Abteilung der Ersten
Bank aus Wien. Als die sterreichische
Presse ihn und seine zehn Kollegen regel-
mig auszeichnete, kamen Kunden auf
sie zu, ,ob sie ihre Empfehlungen nicht in
einemZertifikat bndeln knnten, erzhlt
Artner. Und seine Research-Abteilung war
gleichsoselbstbewusst, nicht nur einZerti-
fikat mit einem Korb der von ihnen beob-
achteten, favorisierten sterreichischen
Aktien zu lancieren, sondern auch ein da-
zugehriges Alpha-Zertifikat, bei demsich
die Rendite des Anlegers aus der Differenz
zwischen der Auswahl der Analysten und
der Entwicklung des ATX-Index ergibt.
Sind die Analysten mit ihren Empfehlun-
gen also besser als der Markt, steht das Al-
pha-Zertifikat im Plus. Wer das Zertifikat
vor drei Jahren gekauft hat, ist heute im-
merhin um 18,2 Prozent reicher. Die Erste
Bank verlangt keine Managementgebhr,
behlt dafr aber die Dividenden ein und
verdient dadurchihr Geld.
Auch die sterreichische Raiffeisen Cen-
trobank (RCB) und die Landesbank Ba-
den-Wrttemberg (LBBW) verbriefen das
Know-how ganzer Research-Abteilungen.
Allerdings bisher weniger erfolgreich.
Hendrik Leber, Grnder von Acatis In-
vestment, kopiert die Anlagestrategien der
amerikanischen Universittsstiftungen.
SeinZertifikat der LBBmit demklingenden
Namen College verlor jedoch fast 20 Pro-
zent innerhalbeines Jahres anWert.
0EL0ANLA0E V0M L0BBYBLATT
Selbst Presseorgane sind sich nicht zu
schade, fr Anleger Zertifikate zu entwi-
ckeln. So hatte die Zeitschrift ,Capital
(Gruner + Jahr) 2002 in Zusammenarbeit
mit der Dresdner Bank das Zertifikat Capi-
tal Best Choice World mit fester, bereits ge-
endeter Laufzeit auf den Markt gebracht.
Darin sollten die besten zehn Aktien der
Welt enthalten sein. Aber schon nach ei-
nem halben Jahr lag Best Choice 40 Pro-
zent unter Wasser. Die Auswahl fuhr nicht
nur Verluste ein, sondern rief auch den
deutschen Presserat auf die Bhne, der ei-
nen Interessenkonflikt zwischen Journalis-
tenundZertifikate-Macher sah.
Auch nicht gerade von Erfolg gekrnt ist
das noch laufende Zertifikat der Zeitschrift
,Der Aktionr (Brsenmedien). Es ver-
brieft den Index TSI des Blattes, um deren
genaue Zusammensetzung das Anleger-
magazin allerdings ein Geheimnis macht.
Es handelt sich dabei um deutsche Aktien
mit einem Aufwrtstrend. In zwlf Mona-
ten verlor das Zertifikat 42,8 Prozent an
Wert. Das Lobbyblatt ,ZertifikateJournal
msste es eigentlich besser wissen. Doch
mit seinem Korb aus Zertifikaten schaffte
es im gleichen Zeitraum auch nur einen
Verlust. Selbst wenn dieser mit minus
18,1 Prozent deutlich kleiner ausfiel. Freu-
de an vermeintlichen Expertenstrategien
sieht anders aus.
ulrich.hankeQwiwc.de

Erst schIechter, dann aufgeheIt
Entwicklung des C-Dcw-Jcnes-EurcStcxx-
50-Zertifkat (Wclfgang 0erke*) im ver-
gleich zum EurcStcxx 50 (indexiert)
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0-0oW-1ores-EuroStott-50

5
4
* b 1
0ee. I Ree
Ce|d&Brse | 5teuern und Pecht
STEUERERKLRUN0
Wer vergisst,
wird bestraft
Wer bei der Steuererklrung
abzugsfhige Ausgabenver-
gisst, kannsichnicht auf einen
Fehler seiner Software berufen.
Das entschieddas Finanzge-
richt Rheinland-Pfalz imFall
eines Mannes, der Kinderbe-
treuungskostenvonrund4000
Euronicht gemeldet hatte
(8 K2074I10). Als er denFehler
bemerkte, war die einmonatige
Einspruchfrist gegendenSteu-
erbescheidbereits abgelaufen.
Das Finanzamt wollte deshalb
die Kostennicht nachtrglich
bercksichtigen. Mit Erfolg:
BeimAusfllender Steuerfor-
mulare msse sich,aucheinem
Fachunkundigenaufdrngen,
dass Kinderbetreuungskosten
absetzbar seien, sagtendie
Richter. Die Vergesslichkeit des
Klgers sei deshalbals ,grobes
Verschulden zuwerten. Dass
er keine amtlichenFormulare
ausgefllt, sonderneine Steuer-
erklrungssoftware benutzt
habe, sei unerheblich, sodie
Richter weiter. Wer einsolches
Programmbenutze, habe ,das
Risikoeiner fehlerhaftenFrage-
stellung selbst zutragen. Auch
fr Fehler ihres Beraters mss-
tenSteuerpflichtige geradeste-
hen. Zuder Frage, obBetroffene
denSoftwarehersteller in
Regress nehmenknnen,
uertensichdie Richter nicht.
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VERSlCHERUN0EN
KIeingedrucktes ist 0berheIt
Wegen unwirksamer Klauseln mssen Versicherte bei Schden weniger zahlen.
Bis zum1. Januar 2000 hattenVersicherungen
Zeit, ihre Vertragsklauselnandas neue Versiche-
rungsvertragsgesetz anzupassen. Dazuzhlen
auchKlauseln, die Pflichtverletzungendes Ver-
sichertenregeln. Wer als Versicherter beispiels-
weise Schdenvorstzlichoder grobfahrlssig
verursacht, verletzt seine Pflichten. Vertrge, die
vor 2008 abgeschlossenwurden, enthaltenKlau-
seln, nachdenender Versicherte belegenmuss,
dass er nicht grobfahrlssig gehandelt hat.
Gelingt ihmdies nicht, geht er automatischleer
aus. Solche Klauselnseienunwirksam, entschied
jetzt der Bundesgerichtshof (IVZR100I10). Ein
Immobilieneigentmer hatte einleer stehendes
Gebude nicht beheizt. Folge: Die Heizung fror
ein, undder Klempner musste anrcken. Die Ver-
sicherung wollte nur 0 Prozent der Handwerker-
rechnung begleichen: Schlielichhabe der
Immobilieneigentmer seine Vertragspflichten
verletzt. Der BGHstellte jedochklar, dass die
Versicherung sichnicht auf unwirksame Klauseln
berufenknne. Nunmuss die Vorinstanz, das
Oberlandesgericht Kln, prfen, obder Versi-
cherte demGesetz nachSchdengrobfahrlssig
verursachte. Das BGH-Urteil hat Folgenfr viele
Alt-Policen. ,Die Versicherung muss nachweisen,
dass der Versicherte Schdengrobfahrlssig her-
beifhrte, was inder Praxis nicht immer einfach
ist, sagt ChristianBecker, Anwalt fr Versiche-
rungsrecht inder Kanzlei WilhelmRechtsanwlte
inDsseldorf. Er rt Versicherten, imSchadens-
fall Policenauf unwirksame Klauselnzuprfen.
Langfinger Iieben sie: MebiI-
teIefene. lst das Handy weg,
fngt f0r vieIe TeIefenfans der
rger erst an. Am Ende ent-
scheiden hufig die 0erichte.
Luftikus. Eine scrglcse
Rheinlanderin hangte in
einer Eckkneipe ihre Hand-
tasche samt Handy ber die
Stuhllehne. Eifrig in ein 0esprach
vertieft, merkte sie nicht, dass ein
Dieb das Telefcn stibitzte. 0eld
vcn der versicherung erhielt die
Bestchlene nicht. Das Weglegen
eines Handys, chne weiter Blick-
kcntakt zu halten, ist grcb fahr-
lassig (Amtsgericht Kcln, 112 0
704/06). Das 0leiche gilt, wenn ein
Handy in der unbeaufsichtigten
Spcrtumkleide verstaut wird (Amts-
gericht Wiesbaden, 93 0 193/11).
L0gner. Ein Sachse versuchte,
seiner versicherung einen Baren
aufzubinden: Sein Handy sei aus
versehen heruntergefallen und zer-
brcchen. Die versicherung schalte-
te einen Sachverstandigen ein.
Dieser entlarvte die Stcry als Lge.
Die Assekuranz verlangte nun
0eld vcm Kunden: 122 Eurc fr
den Experten und 200 Eurc ,Per-
scnal- und Bearbeitungskcsten".
Beide Ansprche wurden ihr
zugesprcchen. Der aufgeflcgene
Betrugsversuch verpflichte den
versicherten zu umfassendem
Schadensersatz (Amtsgericht
0rimma, 4 0 134/07).
FunkstiIIe. Einem |ungen Dssel-
dcrfer war sein Handy gestchlen
wcrden. Da er sich anscheinend
kein Neues zulegen wcllte, kn-
digte er seinen Mcbiltelefcnver-
trag ,mit scfcrtiger Wirkung". Der
Anbieter legte sich quer: Allein
der verlust des Telefcns sei kein
0rund fr eine auercrdentliche
fristlcse Kndigung. Die 0erichte
sahen dies ebensc. Das vcrhan-
densein eines Handys und der
Mcbilvertrag seien rechtlich
zwei Paar Schuhe (Amtsgericht
Dsseldcrf, 235 0 876/99).
RECHT ElNFACH [ Handyklau

BANKBERATUN0
Mit Zinskerrider 0bers 0hr gehauen
EinBauunternehmer finanzier-
te mehrere Projekte ber Bank-
kredite voninsgesamt 1, Mil-
lionenEuro. Der Zinssatz war
variabel undpasste sichden
jeweiligenMarktkonditionen
an. Umsichgegendas Risiko
steigender Zinsenabzusichern,
schloss er 2007 bei seiner Bank
Zinssicherungsgeschfte ab.
Diese Sicherungsgeschfte
warensokonstruiert, dass der
Unternehmer eine Prmie an
die Bank zahlenmusste, wenn
der Zins fr Drei-Monats-Geld
(Euribor) unter 4,2 Prozent
sank. Stieg er dagegenber 4,7
Prozent, musste die Bank ihm
eine Prmie zahlen. VonDe-
zember 2008 ansank der Euri-
bor deutlichunter 4,2 Prozent,
der Unternehmer musste bis
Ende 2000 insgesamt 01170
EuroPrmie zahlen. Er fhlte
sichvonseiner Bank bers Ohr
gehauenundverklagte sie. Sein
Argument: Die Bank habe ihn
nicht darber aufgeklrt, dass
es sichbei denZinssicherungs-
geschftennicht umfrei han-
delbare Derivate, sondernum
vonihr konstruierte Produkte
handelte. Es sei daher reines
Glcksspiel gewesen, ober von
der Absicherung profitierten
wrde oder nicht. Der Bundes-
gerichtshof stellte sichauf die
Seite des Unternehmers (IVZR
100I10). Der Bankberater habe
demKundenwider besseres
Wissenversprochen, seinvaria-
bler Kreditzins bewege sichin
einemKorridor von4,2 bis 4,7
Prozent. Stattdessenhabe die
Bank ber die Prmienunver-
hltnismig stark vonden
niedrigenZinsenprofitiert. Sie
habe ihndamit falschberaten
undgegenseine Interessenge-
handelt. Die Bank msse ihren
Kundendaher finanziell so
stellen, als er htte er die Zins-
sicherungsgeschfte nicht ab-
geschlossen. Zudemmsse die
Bank demBauunternehmer
auchdie Gerichts- undAn-
waltskostenerstatten.
MlETWA0EN
Keine veIIe Haftung
Wer einAutomietet undeinen
Unfall baut, muss nicht automa-
tischalle Kostenbernehmen,
auchwenner grobfahrlssig ge-
handelt hat, entschiedder Bun-
desgerichtshof (VI ZR40I10).
KlauselninMietvertrgen, die
bei grober Fahrlssigkeit dem
Kundengrundstzlichdie vol-
lenKostenzuweisen, seienun-
wirksam. Wie viel Schadenser-
satz der Autofahrer leisten
msse, hnge vonseiner per-
snlichenSchuldab. Bereits
2008 sei imVersicherungsrecht
das Alles-oder-nichts-Prinzip
beimSchadensersatz abge-
schafft worden. Indemvom
BGHentschiedenenFall wird
der Autofahrer dagegenwohl
die volle Summe erstatten
mssen. Er hatte imVollrausch
seinenMietwagenzuSchrott
gefahren. Der BGHbemngelte,
dass die Vorinstanz, das
Oberlandesgericht Kln, den
Autofahrer nur zur Erstattung
der Selbstbeteiligung verurteil-
te. Nunmssendie Klner
Richter erneut entscheiden.
V0RSTEUERABZU0
HndIertrick
zieht nicht
KaufenSelbststndige ein
Dienstfahrzeug, knnensie die
gezahlte Umsatzsteuer geltend
machen. SchaltenKufer und
Verkufer jedochzumSchein
einenZwischenhndler ein, um
einenTeil der Kaufsumme am
Fiskus vorbeizulotsen, hat der
Kufer keinenAnspruchmehr
darauf, mit demVorsteuer-
abzug seine Steuerschuldzu
mindern(Finanzgericht
Dsseldorf, 1 K110I07 U).
Herr Fischer, in den
nchsten Wechen bekem-
men Arbeitnehmer Pest vem
Finanzamt. Inha|t. die ber
sie espeicherten Daten ven
der Lehnsteuerkarte. Wezu
dient der Aufwand!
Die Finanzverwaltung ersetzt
die Lchnsteuerkarte aus Pa-
pier durch eine elektrcnische.
Arbeitnehmer scllen prfen,
cb Daten wie Steuerklasse,
Freibetrage, Religicn cder die
Zahl der Kinder stimmen. Ab-
weichungen tragt man auf der
Rckseite des Schreibens ein
und schickt es zurck ans
Amt. Sind alle Daten richtig,
muss man nichts tun.
Anenemmen man ver-
sumt es, Daten zu kerriie-
ren, und zah|t zu hehe 5teu-
ern. Ist das Ce|d dann we!
Nein, man hclt zu viel gezahlte
Steuern ber die Steuererkla-
rung zurck. n der Zwischen-
zeit aber gibt man Staat cder
Kirche einen zinslcsen Kredit.
Was, wenn ich Anaben
zu meinen Cunsten mache!
Wer aufgrund falscher Anga-
ben zu wenig Steuern gezahlt
hat, muss trctz falliger Nach-
zahlung erst ab dem16.
Mcnat Zinsen darauf zahlen.
Prcblematisch wird es nach
der Trennung vcmEhepart-
ner: Wer das gesamte Jahr
getrennt lebt, muss vcr der
Scheidung die Steuerklasse
andern scnst hinterzieht er
Steuern, da er zu wenig zahlt.
Was machen Brer, die
keine Pest bekemmen!
Die melden sich bis Ende des
Jahres beimFinanzamt und
geben nderungen durch.
L0HNSTEUERKARTE
0NTHER FlSCHER
lsi Sieuer-
beruier unJ
Wlrischujis-
prjer soule
Puriner von
MllJe &Flscher
ln Frunkjuri.
SCHNELL0ERlCHT
HA0ELSCH0EN NlCHT A00lEREN
Autcbesitzer, die vcn ihrer versicherung einen

Hagelschaden erstattet haben wcllen, kcnnen
frhere Hagelschaden, die sie nicht reparieren
lieen, nicht geltend machen. Lassen sich neue und
alte Schaden nicht vcneinander abgrenzen, geht dies
zulasten des versicherten (Amtsgericht Mnchen,
271 0 10327/10).
PAUSCHALE MlETNEBENK0STEN UNZULSSl0
vermieter drfen vcn ihren Mietern eine vcraus-

zahlung auf die im laufenden Jahr anfallenden
Betriebskcsten verlangen. Will der vermieter die
vcrauszahlungen erhchen, muss er dies mit hcheren
Abrechnungen des vcr|ahres begrnden kcnnen.
Unzulassig seien dagegen pauschale Zuschlage als
Sicherheitspuffer fr eventuell steigende Kcsten, sc
der Bundesgerichtshcf (v ZR 294/10).
H0HERES ELTERN0EL0 FR ALTFLLE
Die Bundesregierung krzte zum 1. Januar dieses

Jahres das Elterngeld vcn 67 auf 65 Prczent des
durchschnittlich erzielten Nettc-Erwerbseinkcm-
mens. Diese Neuregelung gelte aber nur fr Kinder,
die seither gebcren wcrden sind, entschied das
Sczialgericht Wiesbaden (S 2 E0 17/11). m 0esetz
fehle ein Hinweis, dass auch die Eltern der vcr dem
1. Januar gebcrenen Kinder vcn der Krzung betrcf-
fen seien, daher hatten sie Anspruch auf die vcllen
67 Prczent.

Redakticn: martin.gerthQwiwc.de, daniel schcnwitz, annina reimann Frankfurt
K0MMENTAR [ Platzt die Goldblase
Irgendwann ja. Doch so weit ist es
noch lange nicht. Von Siejun Hujek
TREN0 0ER W0CHE
Auf dem falschen Fu8
Die Entwicklung von Dollar und Zinsen kndigt
wieder steigende Aktien- und Rohstoffpreise an.
HalbEuropa ist pleite, die Welt-
konjunktur luft nicht rund, die
Wall Street wirdbelagert, und
der lpreis bleibt oben, weil
US-Prsident Barack Obama -
umvomseinemeigenenVersa-
genabzulenkenundweil im
nchstenJahr Wahlenanstehen
- wahrscheinlichStreit mit dem
Iransucht. Kurz: Die Nachrich-
tensindmies. Dochwas pas-
siert andenFinanzmrkten
Die RenditenindenUSAstei-
gen, undder Dollar taucht ab.
Mittelfristige Trendbrche im
Dollar-Index, der denWert des
Greenback gegenber sechs
Whrungenmisst, undimRen-
diteverlauf vonUS-Staatsanlei-
hengebenwertvolle Hinweise
auf denzuknftigenVerlauf der
Aktien- undRohstoffmrkte.
Zuletzt passierte das imApril,
allerdings mit umgekehrten
Vorzeichen. Damals kippten
erst die Renditenaus einem
mittelfristigenAufwrtstrend,
kurz darauf schaltete der Dol-
lar-Index umvonSchwche auf
Strke. Was folgte, ist bekannt.
ImSommer regierte Panik an
denAktien- undRohstoffmrk-
ten. Die WirtschaftsWoche hat-
te rechtzeitig vor scharfenEin-
brchengewarnt (Heft 20I
2011). Welche Ereignisse kndi-
gensichanundknnteneine
neue Hausse auslsen Das w-
ren: Die Zwangskapitalisierung
des europischenBankensys-
tems, die USAfolgenGrobri-
tannienauf demWeg erneut
gelockerter Geldpolitik, China
undandere Schwellenlnder
folgendemundsttzendie
Mrkte mit Aktienkufen.
Auf KrawaII geb0rstet
U5-Prsident Dbama
kentra Iran
Ce|d&Brse | Ce|dweche
V
cr Kurzem kcnnte
man etwas sehr Selte-
nes bestaunen: Die
0eburt einer neuen
Anleger-0attung, der des ver-
unsicherten 0cldfans. Er er-
blickte das Licht der Welt, als
der vermeintlich ewige Auf-
wartstrend des 0cldes plctzlich
und unerwartet verschied. Der
0cldpreis fiel in wenigen Tagen
um 20 Prczent, sc stark wie zu-
letzt vcr 30 Jahren. Das sa8.
Das hatte sc nicht passieren
drfen. Nicht beim 0cld, wc
dcch alles nach Plan lauft: Die
Nctenbanken drucken 0eld
und reizen das nflaticnsmcns-
ter, die Wirtschaft ist wieder auf
dem Weg in die Rezessicn, die
Staaten in die Pleite. Als versi-
cherung gegen all das kauft
man am besten 0cld. Sc |eden-
falls die felsenfeste berzeu-
gung der 0cldfans. Nun stehen
sie vcr den Laden der 0cld-
handler und diskutieren, cb sie
gnstig nach- cder besser
gleich alles verkaufen scllten.
Einige Schlaue haben es natr-
lich kcmmen sehen: 0cld hatte
es zuletzt scgar auf die Titelsei-
te der ,Bild" geschafft, wie im
Jahr 2000 Aktien. Das kcnnte
nicht gut gehen. Wichtige
charttechnische Sttzen seien
zudem kaputt, und Hedgefcnds
verkauften, weil die Terminbcr-
sen hchere Sicherheitsleistun-
gen verlangen. st die schcne
0cldhausse alsc kaputt!
Ncch nicht. Sicher, es ist eine
Binse: Was hcch gestiegen ist,
kann auch tief fallen. Und auf
den letzten 0cldcrash fclgte ei-
ne |ahrzehntelange Baisse. Dass
es einen ewig sicheren Hafen fr
Anleger gibt, ist ebenfalls sehr
unwahrscheinlich. Dieser 0e-
danke widerspricht einer einfa-
chen Lcgik: Wenn in einemEx-
trem-Szenaric 0cld als einziges
Wertaufbewahrungsmittel ncch
funkticnierte, wrde der Staat
die 0cld-Anleger kaumunge-
schcren lassen, wahrend alle
anderen bluten. Er wrde Wege
finden, die 0ewinne abzu-
schcpfen, die histcrischen Bei-
spiele dafr sind da. Dcch sc
weit ist es ncch lange nicht. viel
wahrscheinlicher ist, dass der
Staat die Schrauben peu a peu
anzieht, zunachst den Weg des
geringsten Widerstandes geht
und zumBeispiel neue Bcrsen-
Transakticns- und hchere
mmcbiliensteuern einfhrt.
0EL00RUCKREK0R0E
Die 0rnde, die 0cld auf fast
2000 Dcllar |e Unze trieben,
sind intakt. Die 0eldmenge etwa
wachst ungebremst, in den USA
mit Rekcrdraten, auch chne wei-
tere 0elddruckprcgramme. Die
Schuldenkrise ist ncch lange
nicht ausgestanden. Egal, wie
sie beseitigt wird ber hchere
nflaticn, Sparen und/cder Strei-
chung der Schulden , es wird
Rendite kcsten bei Anleihen, Ak-
tien, mmcbilien. Das wird wei-
terhin Menschen ins 0cld trei-
ben, die einzige Wahrung, auf
der keine Schulden lasten. Ja,
0cld bringt deswegen auch kei-
ne Zinsen. Aber dass die Ncten-
banken diese bald schcn kraftig
anheben und sc das 0cld seines
0lanzes berauben, ist kaumvcr-
stellbar, wcllen sie die Welt nicht
umgehend in eine neue Rezessi-
cn strzen. Statt vcn einemEx-
tremins andere zu fallen, scllten
Anleger lieber einen Teil ihres
Depcts, etwa 20 bis 25 Prczent,
kcnstant in 0cld halten. Und ge-
rade |etzt nachkaufen, wc der
Preis gefallen ist, und nicht,
wenn 0cld gerade wieder vcn
den Titelseiten strahlt.
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Ruhe bewahren

Trends der Weche
Entwicklung der wichtigsten Finanzmarkt-ndikatcren
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N0at
Euro Stott 50
S&P 500
Euro |r 0o||ar
8urd-Rerd|te t10 1ahre)
1
US-Rerd|te t10 1ahre)
1
Roho| t8rert)
3
0o|d
4
Kupfer
5
1
in Prozent,
2
in Prozentpunkten,
8
in Dollar pro Barrel,
4
in Dollar pro Feinunze,
umgerechnet 1210,08 Euro,
in Dollar pro Tonne, Quelle: Bloomberg

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0AX-AKTlEN
Schwere Fracht an Bcrd
Die Lufthansa trifft es hart: weniger Transporte,
teurer Treibstoff und jetzt noch ein Nachtflugverbot.
Einberraschendes Nacht-
flugverbot amFrankfurter
Flughafenbringt bei der Luft-
hansa besonders das Fracht-
geschft unter Druck. Erst vor
Kurzemhattendie Cargo-Ma-
nager die Flge mit deninter-
nationalenFlughfenneuko-
ordiniert undfest mit
Nachtflgenkalkuliert. Dieses
Netz jetzt neuzuknpfen
wirdMonate dauernundAus-
flle undKosteninMillionen-
hhe verursachen.
Die Lufthansa trifft das Ver-
bot ineiner schwierigenLage.
Airlines reagierenempfindlich
auf Wirtschaftsschwankungen.
IndenKrisenjahren2008 und
2000 etwa war die Lufthansa in
die rotenZahlengeflogen.
ImSeptember sank das
Frachtaufkommenummehr als
vier Prozent. Vor allemimbis-
her regenAsienverkehr spren
die Lufthanseateneine Abkh-
lung. Dass trotz der trbenKon-
junkturaussichtenTreibstoffe
teuer bleiben, belastet zustz-
lich. AnstrkerenTagensollten
Anleger die Aktie deshalbeher
verkaufen.
SCHWELLENLN0ERB0RSEN
Weltuntergang vertagt
Schwellenlnderbrsen litten stark unter Verkufen
auslndischer Investoren - und bieten nun Chancen.
Inzwischenberbietensich
Expertenmit Horrorszenarien
fr Weltkonjunktur undBr-
sen. Schnwre es gewesen,
htte mandie mahnenden
StimmenschonMitte des Jah-
res gehrt, als die Kurse noch
deutlichhher standen. Doch
da gabes kaumnegative Mei-
nungenzudenAktienmrk-
ten, schongar nicht mit Blick
auf die Brsender Schwellen-
lnder. Schonrichtig, die Ge-
fahrensindnicht gebannt.
Vonder Euro-Zone kannnach
wie vor einSystemkollaps aus-
gehen. Ander chronischen
Konjunkturschwche der USA
wirdsichsoraschnichts n-
dern, undeintemporrer Aus-
fall Chinas als Sttze der Welt-
konjunktur ist auchdenkbar.
Nur habendie Investorenschon
einiges davonabgearbeitet und
massiv Aktienverkauft. Beson-
ders unter die Rder gerieten
die Brsenjener Schwellenln-
der, die zuvor vonAuslandska-
pital geflutet wurdenundderen
Volkswirtschaftenbesonders
stark vonExporten, vor allem
vonRohstoffennachChina, ab-
hngen. Dank des hohenAn-
teils der Binnenwirtschaft in
Indonesienundauf denPhilip-
pinenhieltensichdie Brsen
dort dagegenerstaunlich
robust. Da die Schwellenlnder
imKerngesnder sindals die
Industrielnder undauf lange
Sicht auchstrker wachsen
werden, bietensichlangfristi-
genInvestorenwieder erste
Kaufgelegenheiten.
HlTLlSTE
Panik in Se PauIe 30 Prczent
Kursrutsch schmerzen

Ad|das 5,G 8,1 -7,9 J,I9 J,7G IJ I47J ,7
A|||art 78,8I 3,7 8,9 I,72 I2,JG G J58I9 5,7I
8ASF hA 5,55 3,2 -I,7 G,28 5,87 9 4G429 4,J5
8aer hA 44,24 7,5 I9,5 4,82 5,2 9 JG584 J,J9
8e|ersdorf 4I,2G 2,3 9,8 I,8J 2,I 2I IJ9G J,44
8NwSt 54,82 12,1 -9,5 7,5I 7,I 8 J52J 2,J7
0ommertbark I,7G 5,1 GG,5 ,J5 ,44 4 8982 -
0a|m|er J7,I7 10,8 22,5 5,J7 5,54 7 J9G5 4,98
0eutsche 8ark 27,G5 1,6 JJ,G 5,29 5,89 5 25G9G 2,7I
0eutsche Post I,G 7,7 I9,4 I,I5 I,2G 8 I28IG G,IJ
0eutsche Ie|ekom 9,44 2,2 G, ,G5 ,G8 I4 48G 7,4I
0t. 8orse t. Umt. 4I,84 8,2 I5,9 4,J4 4,8I 9 IG288 5,2
E.0h I7,5J 2,2 I9, I,2I I,7I I J5G8 8,5G
Freser|us Ned.0. St 5,I8 2,7 -II,I J,G 4,I4 I2 I5IJ4 I,J
Freser|us SE&0o G7,8G 3,0 -I5,J 4,G2 5,I9 IJ I42I5 I,27
he|de|berg 0emert St 29,28 6,9 I9,2 J,G J,8 8 5489 ,85
herke| Vt 42,J4 2,6 -I, J,IG J,5I I2 IGG8I I,7
|rf|reor G,J4 11,4 -I5,G ,G ,5G II G894 I,58
KS hA 4J,78 9,8 5,9 J,7I 4,4 I IG757 2,28
L|rde II,25 7,5 -II,I 7,GG 8,I8 IJ I8775 2,
Luftharsa 9,8I 2,8 JJ,7 ,8 ,88 II 449I G,I2
NAh SE St 58,G2 3,1 27,G 7,22 7,I8 8 859 ,4J
Nerck 59,GG 0,1 2,4 G,9I 7,5 8 J855 2,I
Netro St J,95 4,9 J5,2 J,52 4,J 8 III J,8I
Nrcherer Rckv. 97,I5 0,2 8,7 5,GI I4,J7 7 I8JI G,4J
RwE St J,J2 3,1 J7,G 4,J5 4,J7 7 IG944 II,54
SAP 4,55 4,0 -G,9 2,GI 2,97 I4 49748 I,48
S|emers 7J,9 3,9 7,4 7,8 7,58 I G75G J,G5
IhsserKrupp 2,G7 5,0 2I,2 I,98 2,94 7 IGJ4 2,I8
Vo|ksWager Vt. II2, 12,5 -2J,G 2,4 I8,G4 G 4887 2,2
Kars' Karsert- OeWirr KOV Bcrser- Di1icer-
t6) Wic||ar prc A|tie t6) Wert cer-
tHic. 6) rercite
I wcc|e I 1a|r 2II 2I2 2I2
t7)
A|tie
0AX 59I5 4,8 8,I
x
Stand: 13.10.2011 / 18.03 Uhr
Wie sich die wichtigsten Schwellenlanderbcrsen seit Jahres-
anfang in Landeswahrung und in Eurc entwickelt haben
1
Bcrse
So Pau|o
Numba|
Sart|ago
|starbu|
Noskau
2
1oharresburg
Ia|peh
Net|ko-Stadt
1
gemessen am jeweiligen Hauptindex,
2
in Dollar, Quelle: Bloomberg, Stand: 11.10.2011
ir Larces-
Wa|rar
tir Prctert)
23,1
19,4
18,8
11,7
23,7
4,4
17,5
13,0
ir Larc
-29,1
-28,1
-27,8
-27,2
-25,0
-22,5
-22,3
-20,8
Bcrse
8ogota
Seou|
Shargha|
8argkok
Kua|a Lumpur
1akarta
Nar||a
tumVerg|e|ch: Frarkfurt
ir Larces-
Wa|rar
tir Prctert)
15,5
12,5
16,4
8,2
7,2
4,5
2,2
ir Larc
-17,7
-17,4
-15,0
-12,3
-11,2
-5,7
-3,6
-15,9
AKTlE Peba
Lagfge P
Bae afbae
Der brasilianische lkonzern
ist das grte Unternehmen
Lateinamerikas undmit einer
Marktkapitalisierung vonum-
gerechnet fast 10 Milliarden
Dollar auchder schwerste
Brsenwert aus der Region.
Entsprechendstark vertreten
ist der brasilianische Blue
ChipindenDepots interna-
tionaler Investoren. Ziehen
diese, wie indenvergangenen
Wochen, zunehmendKapital
aus denSchwellenlndernab,
dannleidenliquide Titel wie
Petrobras besonders stark.
Dochnachdenstarken
Kursverlusten- alleinseit An-
fang August verlor der Aktien-
kurs rund40 Prozent - ist nun
eine krftige Gegenbewegung
mglich.
Mit Blick auf die gnstige
fundamentale Bewertung der
Aktie unddas ausgezeichnete
Wachstumsprofil des lkon-
zerns knnenauchlangfristi-
ge InvestorenPositionenein-
gehen. Petrobras notiert mit
einemAbschlag vongut ei-
nemViertel auf denBuch-
wert, der fr 2011 erwartete
Jahresgewinnwirdmit dem
Faktor sechs bewertet, und
die Dividendenrendite er-
reicht fast sechs Prozent.
Bis 201 will der mehrheit-
lichvonder brasilianischen
Regierung kontrollierte l-
konzernrund22 Milliarden
Dollar investieren. Davon
sind7 Prozent budgetiert fr
die Erschlieung neuer Felder
unddenAusbauder Produkti-
on. Vor allemdie Vorkommen
inder Tiefsee vor der brasiliani-
schenKste, die inmehreren
TausendMeter Wassertiefe und
unter einer dickenSalzschicht
(Pre-Salt) lagern, sollener-
schlossenwerden.
Unter demMeeresbodenvor
Brasilienwurdenindenvergan-
genenJahrengewaltige Erdl-
felder entdeckt. Vermutet wer-
dendort Vorkommenvon
insgesamt rund0 Milliarden
Fass Erdl. Aktuell verfgt Pe-
trobras ber gesicherte Reser-
venvonzwlf MilliardenBarrel
lquivalent.
Die Pre-Salt-Produktionist
bereits angelaufenundsoll bis
201 auf 48000 Barrel proTag
anziehen. Petrobras verfgt
ber eine groe Expertise bei
Tiefseeprojekten. Schonheute
entfallenetwa 20 Prozent der
Tiefseefrderung weltweit auf
die Brasilianer.
Derzeit produziert der Kon-
zerndurchschnittlich2,0 Mil-
lionenBarrel lquivalent pro
Tag. Bis 201 ist eine Auswei-
tung der Tagesfrdermenge um
0 Prozent auf 8,0 Millionen
Barrel geplant.
Rendite-lnseI Baae
eee 5 Made Da
ANLElHE KPN
Sde
Ageb
Fr ElcoBlok ist Deutschland
einsowichtiger Markt, dass er
laut ber Zukufe nachdenkt.
KeinWunder, hat der Chef des
niederlndischenKommuni-
kationskonzerns KPNhier
dochmit demMobilfunkan-
bieter E-Plus seinenstrksten
internationalenAbleger.
Schonbis Ende Juni zhlte
E-Plus 21, MillionenKun-
den, fast zwei Millionenmehr
als einJahr zuvor. Mit der Um-
stellung auf die neue, beson-
ders schnelle Technik HSPA
drfte E-Plus weitere Kunden
gewinnen. Dank seiner Dis-
countstrategie ist E-Plus die
Nummer drei des deutschen
Mobilfunkmarktes.
Zwei Drittel der Gewinne
macht KPNallerdings noch
immer auf denHeimatmrk-
tenNiederlande undinBel-
gien. Hier bietet das Unter-
nehmendas gesamte
Spektrumder Telekomdiens-
te an: Festnetzanschlsse,
Mobilfunk, Internet, Fernse-
hen, Datenservice. Auf dem
wichtigenBreitbandmarkt hat
KPNindenNiederlanden41
Prozent Marktanteil.
Wie andere Ex-Monopolis-
tender Branche leidet KPN
unter der schwindendenBe-
deutung der Festnetzan-
schlsse undflinken, neuen
Konkurrenten. Zudembelas-
tenniedrigere Entgelte, die
vonder Regulierungsbehrde
fr Gesprche aus anderen
Netzenverordnet wurden. Im
Gegenzug baut KPNsein
Dienstleistungsangebot aus
unddrckt auf die Kosten. Bis
201 sollenindenNiederlan-
den000 Stellenabgebaut
werden. GemessenamGe-
samtkonzern, wre das ein
Sechstel der Belegschaft.
Der Geschftsverlauf von
KPNist stabil. Indenvergan-
genenfnf Jahrenbliebder
Umsatz trotz der Konjunktur-
krise 2008I00 zwischen18 und
gut 14 MilliardenEuro. Der Net-
togewinnlegte dabei von1,
MilliardenEuroauf 1,8 Milliar-
denEuro(2010) zu. Dank nied-
riger Steuernknntenes indie-
semJahr fast 1,0 Milliarden
werden.
Bei ihrer Finanzierung sind
die Niederlnder durchaus im
Plan. Die Nettoschuldenma-
chenderzeit das 2,4-Fache des
Gewinns vor Zinsen, Steuern,
AbschreibungenundAmortisa-
tion(Ebitda) aus.
Dass sie dabei eher amobe-
renals amunterenRandder an-
gepeiltenlangjhrigenBand-
breite (zwischen2,0 und2,)
liegen, ist vor allemauf die ver-
gangene Dividendenausscht-
tung zurckzufhren.
DenlangfristigenSchuldver-
schreibungender KPNgibt die
Ratingagentur Standard&
Poor's die Note BBB+mit stabi-
lemAusblick, alsonochdurch-
schnittlichgute Investment-
qualitt.
Fr etwas weniger als vier
Jahre Restlaufzeit gibt es derzeit
8,4 Prozent Rendite - einsolides
Angebot.
Kurs ,
Kupen 4,
Rendite ,
Laufzeit bis 5
Whrung E
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MebiIes PIus Fa e Me
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Reda: 0edceZefae: Fa D, A Red
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5-Iae-Lirie
2-Iae-Lirie

F0N0S USD 0egece Bd
Me Rede
de Pee
Der USDConvergence
BondFonds investiert inDol-
lar-Anleihenosteuropischer
StaatenundUnternehmen. 80
Prozent der Papiere haben
derzeit das Rating BBBund
besser, bewegensichalsowe-
nigstens amunterenRandder
als sicher geltendenInvestiti-
onsklasse. Die brigen20 Pro-
zent sindRamschanleihen.
Momentanist der Fonds
vor alleminRusslandinves-
tiert, hat aber Anteil anStaats-
anleihenzugunstenvonUn-
ternehmensschuldverschrei-
bungenreduziert. ,Dass Putin
demnchst wieder Staatschef
inRusslandwird, hat dem
Vertrauender Anleger inrus-
sische Staatspapiere ebenso
geschadet wie der Rcktritt
des Finanzministers Alexej
Kudrin, sagt GerhardMatko-
vits, Fondsmanager bei der
sterreichischenEuram
Bank. Kudrinhatte die mter-
rochade vonPutinunddem
nochamtierendenPrsiden-
tenDmitri Medwedewkriti-
siert undmusste gehen. Da-
raufhinbrachendie Kurse
russischer Staatsanleihen
massiv ein. Matkovits tausch-
te die Erlse aus Staatsanlei-
heninUnternehmenspapiere
etwa vonGazpromoder Sber-
bank. ,Der russische Staat ist
anbeidenUnternehmenbe-
teiligt undhat massives Inte-
resse daran, dass sie die Fi-
nanz- undSchuldenkrise
unbeschadet berstehen. Fr
Gazpromspreche, dass das Un-
ternehmenimzweitenQuartal
das Ergebnis vor Steuern, Zin-
sen, Abschreibung undAmorti-
sation(Ebitda) von1,0 Milliar-
denEuroauf 2,0 Milliarden
Euroschraubte unddie Ver-
bindlichkeitenvon8,0 Milliar-
denauf 8,8 MilliardenEuro
senkte. Zudemwerde Gazprom
indiesemJahr keine weiteren
Papiere mehr andenMarkt
bringen. DenPlan, einGeld-
marktpapier ber sechs Monate
aufzulegen, zog das Gazprom-
Management wieder zurck,
weil ihmdie vomMarkt ver-
langten4, Prozent Zins zu
hochwaren.
Anders als franzsische und
deutsche Bankensei die Sber-
bank kaumingriechischen
Staatsanleiheninvestiert. Ein
sichabzeichnender Schulden-
schnitt wrde daher die russi-
sche Bank nur wenig treffen.
Stattdessenversucht die Sber-
bank vonder Krise der anderen
zuprofitierenundmeldete Inte-
resse ander Deniz-Bank, einer
Tochter der kriselndenund
inzwischenverstaatlichten
belgisch-franzsischenBank
Dexia, an.
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jhrlicher Durchschnitt (in Euro gerechnet),
2
je hher die Jahresvolatilitt
(Schwankungsintensitt) in den vergangenen drei Jahren, desto riskanter der Fonds,
Quelle: Morningstar, Stand: 0. Oktober 2011
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NACH0EFRA0T Daniel Kcller
Jetzt ist die Zeit,
investiert zu sein
Herr Ke||er, wann kehrt BB
Bietech der Brse den
Pcken und wande|t sich,
wie ihr ehema|ies Pendant
BB Medtech, in einen Fends!
Koller: Das wirdnicht passie-
ren. Unser Investmentansatz
hebt sichvondemeines
Fonds ab. Wir fahreneinkon-
zentriertes Portfoliomit ge-
zielter Einzeltitelauswahl. Da-
ranhaltenwir fest. Auerdem
bietet Bellevue Asset Manage-
ment, der Vermgensverwal-
ter, der das Mandat hat, be-
reits einenBiotechfonds an.
Unsere Investorensindzu-
demberwiegendAktienin-
vestoren, die ber eine Aktie
imSektor investiert seinwol-
lenoder gar mssen, weil sie
keine Fonds haltendrfen.
Ihre Aktie netiert ut 20 Pre-
zent unter dem inneren Wert
Ihres Betei|iunspertfe|ies.
Der hehe Absch|a ist schen
chrenisch. Warum ist das se!
Koller: Anders als inAmerika
ist BiotechinEuropa nochein
Randthema ander Brse. Das
ist abzulesenandengeringen
Allokationsquotenindem
Sektor. Wenneinlokales, eu-
ropischenBiotechunterneh-
menschlecht performt, dann
sprenselbst wir das, auch
wennwir denWert berhaupt
nicht imPortfoliohaben.
Dannleidet das Sentiment
insgesamt. Wir gehendas Pro-
blemjetzt aktiv anber den
Rckkauf eigener Aktien. Wir
wollendenDiscount auf 10
bis 1 Prozent eindmmen.
Das haben 5ie schen ver-
sucht, indem5ie Dividenden
auseschttet haben.
Cebracht hat das nichts.
Koller: Das hat zur Attraktivitt
der Aktie bei einigenInvestoren
sicher beigetragen, aber der er-
hoffte Effekt ist ausgeblieben.
Warum!
Koller: Weil es auchInvestoren
gab, die steuerliche Nachteile
hattendurchdie Ausschttun-
gen. Auerdemwollendie
meistenAnleger, dass wir das
GeldausschlielichinBiotech
investieren.
Jetzt ersetzen Aktienrckkufe
Dividenden. Dech auch den
Kauf eiener Aktien zah|en 5ie
|etzt|ich aus der 5ubstanz.
Koller: Schon, aber der Aktien-
rckkauf macht konomisch
Sinn. Schlielichbringt alles,
was wir unter Buchwert kaufen,
unserenInvestoren, die lang-
fristig investiert bleiben, einen
zustzlichenGewinn.
Ihre Investitiensquete |iet
derzeit bei ll0 Prezent, ein
Tei| des Pertfe|ies ist a|se
fremdfinanziert. Warum!
Koller: Das macht uns flexibler.
Wir knnenuns erlauben, neu
zuinvestieren, ohne woanders
gleichaussteigenzumssen.
Wir sindja eingeschlossenes
Vehikel mit einer fixenVerm-
gensmasse bezogenauf den
Moment. Mit diesemPuffer
knnenwir eine gewisse Zeit
berbrcken. Wegender attrak-
tivenBewertung des Biotech-
sektors, der sopreiswert ist wie
seltenzuvor, sehenwir auch
keinenGrund, viel Cashzuhal-
ten. Unser fundamentaler An-
satz sagt uns: Jetzt ist der Zeit-
punkt, investiert zusein.
We|chen Mehrwert haben
An|eer mit BB Bietech een-
ber einem passiven Index-
investment, etwa auf den Amex
Bietech Index! Cemessen an
der |anjhrien Perfermance,
|ieen 5ie hinten.
Koller: DenIndex knnen
Sie selbst nicht investierbar
abbilden. Weil alle 20 Mit-
glieder regelmig auf fnf
Prozent Indexanteil adjustiert
werden, msstenSie fortlau-
fendumschichten. Das kostete
Rendite.
Es ibt An|aezertifikate auf
den Index.
Koller: Richtig, aber das sind
Bankschuldverschreibungen
undkeine Biotechaktien.
Die Crenze zwischen Bietech
und Pharma verschwimmt.
Nehmen 5ie ree Pharmaak-
tien rein, erhie|ten 5ie stabi|e
Pckf|sse ber Dividenden.
Koller: Das knnte mansicher
machen. Es gibt immer Phasen,
woSie inPharma einpaar Mo-
nate besser aufgehobenwren.
Aber wir setzenauf innovative
Medikamente, umdaraus den
Hebel zuziehen. Wir differen-
zierenzwischenPharma und
Biotechohnehineher ber die
Wachstumsraten. Unddie soll-
tenzweistellig sein. Das bietet
Big Pharma nicht. Dort sind
Konsolidierung, Patentablufe,
Kostenreduzierung, Generika-
konkurrenz undbernahmen
die dominierendenThemen.
5ie we||en vermehrt Betei|iun-
en an Cese||schaften in
5chwe||en|ndern einehen.
Was hat 5ie in der Veranen-
heit daran ehindert!
Koller: Wir machenzuerst un-
sere Hausaufgabenundgehen
systematischvor. Bevor wir
einsteigen, schauenwir uns die
Firmengenauan. InIndien...
...we 5ie bei drei Unternehmen
einestieen sind...
...habenwir die Unternehmen
anderthalbJahre auf Herz und
Nierengeprft.
Warum Indien und nicht China!
Koller: Die Inder gehrenin
denEmerging Markets zuden
wenigen, die imPharma- und
Biotechbereichauf Innovatio-
nensetzenundeigene Produkt-
pipelines aufbauen. Wir wollen
Firmen, die Medikamente ent-
wicklen. InChina ist mannoch
nicht soweit.
Was passierte, wenn k|amme
5taaten die Medikamenten-
preise massiv drcken we||ten!
Koller: Dannverabschiedensich
dieUnternehmenaus der Ent-
wicklung, wiewir das bei HIVge-
sehenhaben. Dannziehensich
dieInvestorenzurck, angefan-
genvondenRisikokapitalgebern
bis zuBigPharma. Das Thema
ist dannerledigt, dieKonse-
quenzenerleidendiePatienten.
frank.dcllQwiwc.de
Biotechaktien seien selten so preiswert wie
heute gewesen, sagt der Chef der Schweizer
Beteiligungsgesellschaft BB Biotech.
PATENTER Bl0EXPERTE
Ke, 39, ist seit 2004 verant-
wcrtlich fr das Management
der Schweizer Beteiligungs-
gesellschaft BB Bictech. Der
prcmcvierte Bicchemiker
arbeitete zuvcr als nvestment-
manager fr den vermcgens-
verwalter Equity4life und als
Aktienanalyst bei UBS Warburg.
BB Bec
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Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

0ecad a e
ge Ebe
lNTERVlEW [ Rccad Ca Der Chefdirigent des Leipziger Gewandhauses findet,
dass es nicht zu viele Einspielungen der Beethoven-Symphonien geben kann und
Deutschlands Orchesterlandschaft trotz Sparrunden der Gemeinden und Lnder
immer noch weltweit einzigartig ist.
Herr Chai||y, im Feyer des Leipzier
Cewandhauses ibt es einen CD-Laden.
Wissen 5ie, wie vie|e Versienen des Beet-
heven-Zyk|us mit smt|ichen 5ymphenien
ven l bis 9 es dert ibt!
Chailly: Nein. Ichhabe keine Ahnung.
Wissen 5ie, wie vie|e Versienen 5ie in
iTunes herunter|aden eder bei Amazen
kaufen knnen!
Chailly: Nein, undes ist vielleicht auchbes-
ser, dass ich dies nicht wei. Es ist eine der
populrsten Aufnahmen der Klassik. Ich
selber habe das fast 20Jahreaufgeschoben,
da mir klar war, wie populr diese Musikist
und wie sehr die Menschen sie lieben.
Aber ich denke, dass es immer wieder ei-
nenneuenAnsatz gibt.
Ich habe hier eine Liste mit a||en Beet-
heven-Zyk|en, die a||ein ven Ihrer P|atten-
firma anebeten werden. Derzeit hat
diese mindestens zehn imPreramm.
Warumbrauchte es nech eine!
Chailly: Unglaublich. Ja, ich selber habe
auchsolange damit gewartet, ummichmit
der Komplexitt auseinanderzusetzenund
meinenWeg zufinden. Obwohl sopopulr,
sind sie wahnsinnig schwer und kompli-
ziert zuinterpretieren. Zudembrauchteich
Zeit, umdas ntige Selbstvertrauen zu fin-
den. Je lnger ich diese Musik dirigierte,
desto mehr kam ich zu der berzeugung,
die Musik genauso spielen zu mssen, wie
Beethovensie aufgeschriebenhat. Exakt in
den Tempi, den Geschwindigkeiten, die
Beethovenvorgesehenhatte.
Das k|int erst ma| nicht se berraschend.
Chailly: Ich bin auch nicht der Erste, der
das tut, aber es ist selten mit einem solch
modernen, sehr groenEnsemble passiert,
wie es das Gewandhausorchester ist. Je
mehr Musiker mitspielen, desto grer
werden die Schwierigkeiten bei dieser He-
rangehensweise. Es beweist dafr amEnde
umso mehr, wie sensationell Beethoven
klingt, wenner inder Traditionunseres En-
sembles gespielt wird, das bereits 182 -
noch zu Beethovens Lebzeiten - erstmals
alle Symphonien in Folge spielte. Und das
seitdemdiese Traditionaufrechterhielt!
Wer se|| Ihre Einspie|un kaufen! Die, die
schen fnf eder mehr haben!
Chailly: Der Kenner der Beethoven-Sym-
phonienwird immer Unterschiede hren-
da knnen Sie 80 oder 40 Boxen haben.
Das macht den Genius des Komponisten
aus, der immer neue Interpretationen zu-
lsst. Es gibt Orchester mit historischer
Auffhrungspraxis, die auf Instrumenten
aus der Zeit der Komposition spielen, es
gibt moderne Orchester - die Bandbreite
der Charaktere ist enorm. Das Gewand-
hausorchester besitzt so eine stark ausge-
prgte Persnlichkeit mit typisch deut-
schem Klang, der aus dunklem Streicher-
tonunddenvirtuosenBlsernvonPiccolo-
flte bis Tuba besteht.
Dbweh| es ein internatiena| besetztes
Drchester ist!
Chailly: Bis zur Wende war es wenig inter-
national. Heute haben wir Musiker aus
ber 1 Nationen - und der Klang ist der
gleiche geblieben. Dieses Ideal wird wei-
tergereicht von Generation zu Generation
- mittlerweile inder 281. Saison.
We|che Beetheven-Zyk|en kennen und
schtzen 5ie besenders!
Chailly: Ich habe zahlreiche gehrt, von
deneneinige starkenEinfluss auf michhat-
ten. Vor allem die von Arturo Toscanini
oder die von Herbert von Karajan aus den
Sechzigerjahren.
Beide Aufnahmen sind schen sehr a|t.
Chailly: Es gab aber in den vergangenen
Jahren auch eine Flle interessanter Neu-
aufnahmen wie die von David Zinman mit
demOrchester der Tonhalle Zrich. Er war
einer der Ersten, der versuchte zu den
ursprnglichen Tempoangaben von Beet-
hoven zurckzukehren. Das brachte mich
einen groen Schritt weiter. Ebenso die
Einspielung von John Eliot Gardiner mit
demOrchestre Rvolutionnaire et Roman-
tique, das historische Instrumente spielte.
0cee
spielen an 0pern, in
Kcnzerthausern und
Rundfunkhausern in
Deutschland
Made
Eurc zahlen 0emeinden
und Lander an die
0rchester und tragen sc
etwa die Halfte der Kcsten
Nr. 42 17.10.2011 WcafWce

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0ER MAESTR0
Ca, 58, wurde im Alter vcn 20 Jahren
vcn 0laudic Abbadc an die Mailander Scala
als Dirigent gehclt. Nach 16 Jahren als 0hef
des 0cncertgebcuw-0rchesters Amsterdam
begann er 2005 in Leipzig als 0hefdirigent
des 0ewandhauscrchesters und 0eneral-
musikdirektcr der 0per Leipzig. Seit 2008
verantwcrtet der gebrtige taliener als
0ewandhauskapellmeister den Klangkcrper.
Nun hat er zusammen mit seinem 0rchester
alle Beethcven-Symphcnien und acht 0u-
vertren fr das Label Decca eingespielt.
Fr die esamme|ten Auffhrunen der
5ymphenien in Leipzi haben 5ie fnf
Kempenisten den Auftra fr ein neues
5tck eeben, das thematisch mit
jewei|s einer der Beetheven-5ymphenien
zu tun hat. Auf der CD sind die nicht zu
hren. Frchteten 5ie, die Kufer mit
zeitenssischer Musik zu verschrecken!
Chailly: Nein. Das war eine lange Diskus-
sionmit demPlattenlabel. Wir entschieden
uns fr die Symphonien plus aller Ouver-
tren.
Der verkaufstrchtie We...
WcafWce 17.10.2011 Nr. 42

Chailly: ...es sindauchdie weniger bekann-
ten Stcke dabei. Es gibt noch vier mehr.
Aber mehr passtennicht auf fnf CDs.
Ven CD-Einspie|unen a||ein kann ein Dr-
chester wie das des Cewandhauses nicht
|eben. 48 Prezent Ihres Hausha|ts trt
die 5tadt Leipzi. Der Hausha|tsp|an fr
20l2 sieht Einschnitte ver. Ist das fr 5ie
a|s knst|erischer Leiter ein Preb|em!
Chailly: Nein.
Es heit, das Cewandhaus muss unter
Umstnden esch|essen werden, wei|
Ce|d fr Brandschutzauf|aen feh|t.

Chailly: Das wirdnicht passieren. Dieses

Haus ist sehr gut gefhrt. Es gab Notsitua-
tionen wie vor anderthalb Jahren, als wir
aufgrund eines schadhaften Dachs Wasser
imGebude hatten. Es war ein sehr gesun-
des Haus, als es 1081 erffnet wurde. Aber
die Zeit ging nicht spurlos anihmvorbei.
5ie sind internatiena| tti und astieren
bei renemmierten Drchestern we|tweit.
Bedrehen die Budetkrzunen die
Drchesterszene in Deutsch|and!
Chailly: Die Welt der Musik ist in der Tat in
Gefahr. Deutschland ist trotz der Ein-
sparungen und der Krise in einer sehr pri-
vilegierten Position. Daran gibt es keinen
Zweifel. Unser Orchester ist dank des Wil-
lens der Stadt Leipzig, das Orchester als
Aushngeschild zu bewahren, noch gut
dran. Die Krise kommt hier imVergleichzu
anderen deutschen Orchestern stark ge-
dmpft an.
5ie mussten bis|an keine knst|erischen
Kempremisse einehen!
Chailly: Bisher nicht.
Aber es wurden Kenzerte estrichen.
Chailly: Wir mussten das tun, umdas Bud-
get auszugleichen. Aber zeitgleich haben
wir fnf Werke in Auftrag geben knnen.
Das ist sehr teuer. Dafr musstenwir einige
Konzerte streichen, die auerhalb des nor-
malenSpielplans waren.
Dafr sind 5ie vie| auf Teurnee.
Chailly: Ja, das sindKonzerte, andenenwir
verdienen und die helfen, unsere Kosten
zudecken.
In den U5A werden Drchester fast aus-
sch|ie|ich ber 5penden finanziert,
hchstens fnf Prezent steuert der 5taat
hinzu. Ist das der bessere We! Dder
fhrt er zu einer Kenzert|andschaft, in
der nur nech die Cassenhauer der K|assik
espie|t werden!
Chailly: In die USA komme ich stets als
Gast, nicht als Chefdirigent. Aber mein
Eindruck ist, dass die gut gefhrten Or-
chester wirtschaftlich sind, aber auch ein
Programm bieten, das Publikum nicht al-
lein mit den Hits der Klassik lockt. Es gibt
auchda nochechte Abenteuer.
In den U5A ibt es fnf bis zehn Drches-
ter ven We|tran, im wesent|ich k|eineren
Deutsch|and fast enause vie|e. Ist der
deutsche We ein Carant fr ute Musik!
Chailly: Deutschland ist das musikalische
Zentrum Europas mit zahlreichen Welt-
klasseorchestern. Aber vergessenSie nicht:
Es gibt in Deutschland 84 Opernhuser! In
Italien ist man stolz darauf, 18 Opernhu-
sern zu haben. Es gibt kein Land in der
Welt, das mit Deutschland mithaltenkann.
Die vielen Sinfonieorchester zhle ich gar
nicht erst mit. Die Opernhuser sind ein
starkes Signal, wie ernst Kultur hier immer
noch genommen wird. Selbst das kleinste
Haus bietet Kultur fr die Menschen. Das
darf dieses Landnicht vergessen.
Braucht Deutsch|and wirk|ich 84 Dpern-
huser! Zuma| nicht a||e spitze sind.
Chailly: Ich wei. Ich habe aber bislang
nicht den geringsten Grund, die kleinen
Huser zukritisieren: Sie knneneine gan-
ze Gemeinde mit Kultur verbinden. Die
Vielzahl der Huser spricht auch fr das
groe kulturelle Erbes dieses Landes.
Das aber berwieend ven 5enieren
eschtzt wird. 5terben die Freunde
k|assischer Musik a||mh|ich aus!
Chailly: Die Gefahr sehe ich nicht. Ich erin-
nere mich gerne an ein tolles Konzert aus
dem vergangenen Jahr, auf dem Augustus-
platz in Leipzig. Es kostete bis auf wenige
PltzekeinenEintritt. DawarenalleGenera-
tionenimPublikumvertreten. Ichwnsche
mir natrlich, dass ein Teil des Publikums
dieses Abends Lust bekommt, auch einmal
Kartenfr das Gewandhaus zukaufen.
thcrsten.firlusQwiwc.de

BEETH0VEN-SYMPH0NlEN
Rhythmisch und
pathetisch
In den vergangenen Jahren sind
viele empfehlenswerte Beethoven-
Zyklen erschienen. Eine bersicht.
PAAV0 JRVl
0eutsche Kammer-
phiIharmenie
Bremen
Die Zeitung ,Die
Zeit" beschrieb
Jarvis Zyklus als
Einspielung fr das neue Jahrtausend,
eine New Ycrker Zeitung gar als
,endgltigen" Beethcven sc frisch,
quicklebendig und frei vcn Bcmbast
und Pathcs kling Jarvis Beethcven.
0ANlEL
BARENB0lM
StaatskapeIIe
BerIin
Der gebrtige
Argentinier Baren-
bcim verlangerte
diesen Scmmer seinen vertrag mit dem
Berliner Ensemble fr weitere zehn
Jahre. Barenbcim pflegt mit seinen
Musikern klassische Tugenden mit
sattem Klang und grc8en Emcticnen.
HERBERT
BL0MSTE0T
StaatskapeIIe
0resden
Riccardc 0haillys
vcrganger im Leip-
ziger 0ewandhaus
hat mit der Staatskapelle Dresden in
der dcrtigen Lukaskirche in den Jahren
1975 bis 1980 eine spritzige versicn
der Symphcnien aufgencmmen.
0SM0 VNSK
Minneseta
0rchestra
Der Finne vanska
arbeitet die feins-
ten rhythmischen
Bescnderheiten
heraus, gibt dem Pathcs keinen Raum
und meistert brillant die virtucse
Herausfcrderung der Symphcnien.
Tretz der Krise
ist 0eutschIands
0rchestervieIfaIt
einzigartig
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ALLES 00ER NlCHTS
Peee&Debae | KBa
NEUES H0TEL lN BERLlN
Te 0de
Er lauscht Walgesngen, raucht in der Badewanne und geht im Bademantel auf die
Bowlingbahn: Der Dude ist die schrullig-schlurfige Hauptfigur in dem Film,The Big
Lebowski. Ein Mann mit Charakter und Stil, der sein Leben anders fhrt als alle
anderen. Genug Inspiration fr den Ex-Werber Alexander Schmidt-Vogel und sein
wie der Filmcharakter benanntes Hotel. The Dude verzichtet auf branchenbliche
Usancen wie saisonale Tarife - die Preise sind in eine Stahlplatte an der Rezeption
gefrst. Beim Frhstck wird bezahlt, was verzehrt wird. Die Getrnke aus der
Minibar werden zumSupermarktpreis verkauft. Die 27 Zimmer in dem Gebude
von 1822 in Berlin-Mitte hat Schmidt-Vogel mit Fundstcken von seinen Reisen in
alle Kontinente ausgestattet. Zimmer ab 100 Euro. thedudeberlin.com
WElNTlPPS
Re Bbe
VielenWeinkennerngilt er als
Bibel, seine Empfehlungenals
zuverlssige Tipps - zahlreiche
der imGamberoRossomit dem
Top-Votum,drei Glser ausge-
zeichnetenWeine sindkurz
nachErscheinenausverkauft.
Das gilt vor allemfr die gnsti-
gerenWeine unter 20 Eurooder
gar 10 Euro. ImGegensatz zu
anderenFhrernerhaltendie
Weine die Hchstwertung inal-
lenPreisklassen. Die nchste
Ausgabe wirdam22. Oktober in
Romvorgestellt. Wer nicht so
lange wartenmchte, findet die
Siegerweine schonimInternet.
gamberorosso.it
THE NEW Y0RKER
SUSANNE ASBRAN0
ElCKH0FF
Geschjisjhrerln Jes
DsselJorjer BeklelJungs-
hnJlers Elckhojj
Ae de Cd
Beides.
Pe de Bacbe
Blackberry, das ist mein
mcbiles Brc. Langes Tippen
auf Tcuchscreens eine
Katastrcphe.
Cab de 5UV
0abric es gibt keinen
schnelleren Erhclungsurlaub.
Pa de Ld
Paris der immer wieder um-
werfenden Schcnheit wegen.
Dce de Wae
ch erhcle mich in beiden.
Na de ce aee
Dld Schccl mit wunder-
vcllen Utensilien, die auch
tclle 0eschenke sind.
Mace de 5eae
Beides ein Must.
Pee de Daae
Marilyn gibt hnen die
Antwcrt.
Pe de Wee
Entscheidet das Men.
Ja de Ka
Amliebsten die Stille.
Mabe de
Pead
Mein 0rcsstrainer gengt.
Bee de Mee
0apri.
Tee de Kaffee
Kaffee. Und das schwarz.
N 4 17.10.2011 WcafWce Redakticn: thcrsten.firlusQwiwc.de

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Leserforum
Unternehmen&Mrkte
Hche Preise fr Metalle und Schrctt
fcrdern eine neue Fcrm crganisierter
Kriminalitat. Heft 40/2011
0reister 0iebstahI
Seitdemdie Rohstoffpreise so
indie Hhe gegangensind,
wirdder Diebstahl durchost-
europische Bandenimmer
dreister. Dies ist auchdie Folge
einer unberlegtenffnung
der GrenzennachOsten. Aber
es sindnicht nur die Rohstoffe,
hier werdenauchzumSchaden
der deutschenGesellschaft
Arzneimittel undWarender
Textilindustrie vermehrt
geflscht. Die enorme Aus-
weitung der EUist nicht immer
als Segenfr die deutsche
Gesellschaft zusehen.
C|aus Deh|er
per E-Mail
Schetten dicht
Michwrde wirklichmal eine
serise Schtzung interessie-
ren, wie viel Schadennachder
ffnung des ,EisernenVor-
hangs durchsolche Kriminelle
entstandenist. Wir bezahlen
das alles durchhhere Preise,
hhere Versicherungsprmien
undhhere Steuern, aber es
wirdgeschwiegen. Wenndie
Brger erfahrenwrden,
welche Dimensionendiese
kriminellenTatenerreichten-
vielleicht wnscht sichda man-
cher den,EisernenVorhang
wieder zurck
Pobert Pegn
Nrnberg
Po|itik&We|twirtschaft
Bundesregierung: Die Zwischenbilanz
eines gescheiterten Prc|ekts.
Heft 40/2011
Absurd
Nunsollendie Stabilittskrite-
rieninder Euro-Zone ver-
schrft werden, umdenEurozu
erhalten. Wenndie bisherigen
Kriteriennicht beachtet wur-
den, dannwerdendochwohl
die ,schrferen Kriterienerst
recht ignoriert. Absurder geht
es nicht! Einweiterer Knller ist
die Absicht, Mitgliedslnder bei
Nichteinhaltung der Regelnzu
verklagen. Welche Zielrichtung
soll die Klage haben Das sagt
keiner! Soll einPleitelandauf
Zahlung verklagt werden Die
Strafzahlung soll wohl als Kredit
aus demgemeinsamenInflati-
onstopf genommenwerden
Manfred Pesche|
per E-Mail
Ce|d&Brse
Welche Tricks der Finanzchefs
Anleger kennen mssen, um Firmen
richtig zu beurteilen. Heft 40/2011
Weiter verfeIgen
Ichgratuliere IhnenzuIhrem
Beitrag. Mir als langjhrigem
Aktionr sprechenSie aus dem
Herzen, wennSie auf die erwei-
tertenMglichkeitenlega-
ler Bilanzkosmetik durchdie
International Financial Repor-
ting Standards (IFRS) hinwei-
sen. Sie solltendieses wichtige
undprekre Thema weiter
verfolgen. Kritik aus denDax-
Konzernensollte Sie nur darin
besttigen, wie wichtig es ist,
dieses Thema der ffentlichkeit
bewusst zumachen.
Dr. U|rich Link
Bcchum
Technik&Wissen
Trctz intensiver Fcrschung lasst sich
Alzheimer bis heute nicht heilen.
Heft 40/2011
Zur0ckgerudert
Der Artikel gewhrt einensehr
gutenEinblickins Gesundheits-
wesenundspeziell indieLobby-
arbeit, hier dieder Pharmain-
dustrie. Fazit: Auf Kostendes
Gesundheitswesens undohne
Rcksicht auf diePatientenwer-
denForschungsergebnisseum-
gesetzt undPharmaprodukte
verordnet, derenNutzenindie-
semUmfangoffensichtlichun-
realistischist. Es ist erstaunlich
wieHerr Beyreuther ineinigen
Punktenzurckrudert undden
Hinweis auf Forschungsgelder,
FirmenbeziehungenundBera-
terhonorareals unverschmt zu-
rckweist. Das Engagement von
FrauStolzeist sehr zubegren
undwreauchzuanderen
Krankheitenwnschenswert.
K|aus Peter C||ner
Dffenbach
Po|itik&We|twirtschaft/Einb|ick
Berichterstattung ber die Schulden-
krise in der Eurcpaischen 0emein-
schaft. Heft 41/2011
Auer Kraft
Nachallenmglichenundkom-
pliziert klingendenErklrungen
wirdgesucht, umdas Misstrau-
engegenber demEurozuer-
grnden. Dabei kannmanes
ganz einfachausdrcken: Einem
Freund, demdieBanknichts
mehr leiht, solltemankeinGeld
leihen, hchstens ihmetwas
schenken. Geliehenes Geldhat
zwei Folgen: Zumeinenwirdes
indenallerseltenstenFllenzu-
rckgezahlt, undzudemist es
nachrangiggesichert, zuman-
derenfhrt dieRckforderung
des geliehenenGeldes inden
allermeistenFllenzuheftigsten
DifferenzenundAuseinander-
setzungen. Das kannmanauf
denEuroanwenden.
Dr. med. C.-P. Hammer|e
Friedrichshafen
Ce|d&Brse
Ein exklusives Aktienranking zeigt,
welche Unternehmen im 0rash und im
Bccm erfclgreich sind. Heft 39/2011
Was ist mit lSlN!
Mit denmeistenFeststellungen
undPrognosendes gut abge-
handeltenThemas stimme ich
berein. Aber fr einenUm-
standbringe ich- besonders bei
einer Zeitschrift dieses Formats
- keinVerstndnis auf: Warum
gebenSie inTabellennicht die
WertpapierkennzifferIISINan
Dannweider Leser zuverls-
sig, auf welche Aktie sichdie
Bewertung konkret sttzt. Der
angegebene Kurs ist keinKrite-
riumbei der Suche, da er
sichbei der momentanen
Marktvolatilitt lngst vom
angegebenenBetrag entfernt
habenkann. Durchdiese Unter-
lassung habenSie einwirklich
gut aufbereitetes Thema
mit echtemLesernutzenleider
einStck weit entwertet.
Cnter Ar|t
0adclzburg (Bayern)
Jcachim Schcltyseck ber den
Aufstieg der Cuandt-Familie.
Heft 39/2011
Zur0ckerstatten
WennindemArtikel mitgeteilt
wird, dass die ,Quandt-Gruppe
zudengrtenNutznieern
der Zwangsarbeit gehrte, so
verstehe ichnicht, dass sie nur
zur Hlfte des Schadensersatzes
herangezogenwurde, unddie
andere Hlfte hat die Bundes-
republik Deutschland, das
heit das Volk, bezahlt. Es wre
daher fr Professor Joachim
Scholtyseck, wenner seinem
neuenBuchberhaupt noch
einenpraktischenSinngeben
mchte, empfehlenswert, dass
er die Familie Quandt veran-
lasst, der Bundesrepublik
Deutschlanddie bereits bezahl-
te Hlfte wieder zuerstatten,
vielleicht darber hinaus auch
nochdenGewinnaus demVer-
kaufserls seines Buches der
kirchlichenHilfsaktion,Brot fr
die Welt spendet.
Heinrich Tukay
Sachsenheim (Baden-Wrttemberg)
SchWe|t 0hF 7,80 | 0sterre|ch 64,80 | Bere|a/ 65,- | Darerar| DKK 4I,5 | Oriec|er|arc 65,8 | Orcbritarrier OBP 4,9 | lta|ier 65,5 | Pc|er PLh 2G,5 | Pcrtaa| 65,8 | S|cWa|ei 65,G | Sparier 65,5 | Isc|ec|isc|e Rep. OZK I97,- | Iar|ei IRY IJ,4 | urarr lI I95,-
40
I.I.2II | D
eatsc||arc
6
4,50
Raub-Bau
Wie organisierte Pohstohdiebe
Deutsch|and ausp|ndern
Serie TeiI 2
0rce
Dkcncmen und
ihre deen
Eure-Krise
Wie Brssel
den Bundestag
aushebelt
BiIanz-BIuh
Sc werden
Anleger in
die rre gefhrt
AIzheimer
Alles nur ein
Hirngespinst!
Leserbriefe geben die Meinung des
Schreibers wieder, die nicht mit der
Redakticnsmeinung bereinstimmen
muss. Die Redakticn behalt sich vcr,
Leserbriefe gekrzt zu vercffentlichen.
WirtschaftsWoche
Postfach l05465
40045 Dsse|dorf
E-Mail: leserfcrumQwiwc.de
Bei Zuschriften per E-Mail bitten wir
umAngabe hrer Pcstadresse.

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Aarea| Bar| 52 .......................................................
Acatis lr1estrert I2I .............................................
AOS G5 ...................................................................
Acicas 8 .................................................................
Air Ber|ir 92 ............................................................
A|ba Orcap 9 ...........................................................
App|e 9 .................................................................
Arcarccr IG ............................................................
Ar1atc 78 ................................................................
Aaci 9, I, 7, 88 ...................................................
A1is 9 ....................................................................
B
Barcc Pcpa|ar 58 ....................................................
Bar| cf Arerica G .................................................
Barc|a]s 58 .............................................................
BASl IIG ...............................................................
Ba]er I ...............................................................
BBH 0perta I4 .......................................................
Beaccr 8G ..............................................................
Berte|srarr 78 ......................................................
Berte|srarr Diita| Hecia lr1estrerts 78 ..............
BHO Ri|ts Haraerert 78 ...................................
BHw 9, I, I2, 75 ..................................................
0ttc Bcc| hea|t|Oare JJ .........................................
Bcrserrecier I2I ..................................................
Bcstcr Ocrsa|tir Orcap 84 ....................................
Bricestcre I .......................................................
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Oarrefcar 8I ...........................................................
Oasirc 82 ................................................................
Oiti 54 .....................................................................
Oitri/ I ................................................................
Ocrrertbar| 52, G, G2, I2I ................................
Ocrpatacerter I ................................................
Ocrstar I ............................................................
Orecit Saisse 54 ......................................................
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Dacia 7 .................................................................
Dair|er 9, I, I2, 92 ..............................................
Deatsc|e Ba|r 92 ...................................................
Deatsc|e Bar| 52, G, G2, I22 ...............................
Deatsc|e Laft|arsa 92, I27 ...................................
Deatsc|e Ie|e|cr IG ..............................................
De/ia 59, I29 .........................................................
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LHl 78 ....................................................................
Lrertra 88 .............................................................
Lrste Bar| 59 .........................................................
Lrste Orcap I2I ......................................................
F
lacebcc| JG, 95 .....................................................
larrie Hae G ........................................................
lerrcstaa| JJ ..........................................................
lis|er I2 .................................................................
l|irc 92 ..................................................................
lcrc I, 75, 75 .......................................................
lreccie Hac G .......................................................
lreserias Hecica| Oare IIG ....................................
lrearce histcrisc|er wertpapiere I22 .....................
0
Oatprcr I29 ..........................................................
Oerera| L|ectric 88 ..................................................
Oerera| Hctcrs I2, 75 .............................................
Occ|e JG ...............................................................
Oct|ar Oapita| I2 ................................................
Orarer - !a|r 78, I2I .............................................
H
har|cc| I ............................................................
her|e| 82 ...............................................................
heW|ett-Pac|arc IG, JG ..........................................
hcc|tief G5, 8G .......................................................
hcrrbac| 82 ...........................................................
hSBO 58 .................................................................
hSBO Irir|aas & Bar||arct 55 ................................
hSL IG ...................................................................
h]pc Rea| Lstate G ................................................
h]arcai 7 .............................................................
l
lecc 8 .................................................................
l|ea 82 ...................................................................
lrte| JG ...................................................................
lrterserc| 9 ............................................................
J
!P Hcrar 54 ..........................................................
!P Hcrar O|ase G ................................................
K
Karstact IG .............................................................
Ketc|ar P|ecr I8 ...................................................
Kia 7 .....................................................................
Kirfis|er 82 ..........................................................
KKR 78 ...................................................................
KPh I28 .................................................................
Sircr Kac|er JI .....................................................
L
Larcesbar| Bacer-wartterber I2I ......................
Larcesbar| Ber|ir II8 ............................................
Le||er|arc IG .........................................................
L|c]cs Bar|ir Orcap 58 .........................................
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Harecc I ..............................................................
Harsei||e K|iri|er IG ...............................................
HcDcra|c's 8I ........................................................
Hecicbarca 59 .......................................................
Herceces-Bert 9, 75 ..............................................
Hetrc I8, 8I ...........................................................
Hic|e|ir I .............................................................
Hccc]'s 58 .............................................................
Ha||er-Hi|c| 8I .......................................................
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heeciar 95 ............................................................
hissar-Reraa|t 75 ...................................................
hcrara 54 ..............................................................
hcrt|err Rcc| G2 ....................................................
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0pe| I ...................................................................
0rac|e 8 ..................................................................
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Perrira 82 ..............................................................
Petrcbras I28 .........................................................
Pfiter JG .................................................................
P|i|ips I8 ................................................................
Pcrsc|e I, 7 ........................................................
PPR 8 .....................................................................
PSA 75 ...................................................................
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Raiffeiser Oertrcbar| I2I ......................................
Rarccr hcase 78 ...................................................
Researc|-ir-Hcticr 9 ............................................
Researc|IcOaicarce 9 ..........................................
Ric Iirtc I4 ............................................................
Rc]a| Bar| cf Scct|arc 58, II8 ...............................
RIL 78 ....................................................................
RwL I4, 88 .............................................................
S
Saft 8G ....................................................................
Sa|esfcrce 95 ..........................................................
SAP JI, I ...........................................................
Sberbar| I29 .........................................................
Sc|reicer 82 ..........................................................
Sccac| II8 .............................................................
S|ar|ai Vc||sWaer 7 .........................................
Sierers I4, I8, G5, 8G ...........................................
Sir1a|ase 9 ............................................................
Sc|arfae| 88 ............................................................
Starbac|s I ..........................................................
Stat|raft 8G ............................................................
Sar Secarit] Bar| G ..............................................
T
Ic|ibc I ...............................................................
I|e P|cre hcase I ...............................................
I|]sserKrapp I4, IIG ............................................
Icta| 88 ..................................................................
Ic]cta 75 ................................................................
IWitter JG, 95 .........................................................
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uricrecit 54 ............................................................
V
Vapiarc I ..............................................................
Vatterfa|| 88 ...........................................................
Vi1artes JJ .............................................................
Vc|ccr 8 .................................................................
Vc||sWaer I, 7 ..................................................
Vc|tWer| 8G .............................................................
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!ac| wc|fs|ir 8 .......................................................
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Oar| Zeiss Visicr lrterraticra| IG .............................
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De Aabe beece de
Afa de eee Ae
N 4 WcafWce
So Pau|o A|e/arcer Basc|, R. 0ta1ic ce Hcraes
Dartas, h." I5, aptc. 4 Vi|a Harira, OLP 4I2II
Sc Paa|c, Brasi|ier, lcr/la/ t55II) 5579G495,
L-Hai| a|e/arcer.basc|qWiWc.ce
S|||cor Va||e Hatt|ias hc|ersee, 89 B Oaesta Dri1e # I47,
Hcartair VieW, OA 944,
lcr tIG5) 9G29II,
L-Hai| ratt|ias.|c|erseeqWiWc.ce
VerartWort||ch fr d|ese Ausgabe |.S.d.P.
Kcrrac harcsc|ac| tPc|iti| & we|tWirtsc|aft, Der Vc||sWirt),
Reir|c|c Bc|rer turterre|rer & Har|te), haa|e Reirer
tOe|c & Bcrse), !cc|er Hai tHaraerert & Lrfc|), I|crster
lir|as tPerspe|ti1er & Debatte), herrarr !. 0|berrarr
tHersc|er cer wirtsc|aft), Sebastiar Hatt|es tIec|ri| & wisser)
VERLA0
harde|sb|att 0mbh
tVer|eer ir Sirre ces Presserec|ts)
0eschftsfhrurg Hariarre Dc|t, Dr. Hic|ae| Stc||art
Aborremert/Vertr|ebsserv|ce
Karcerser1ice wirtsc|aftswcc|e
Pcstfac| 9245, 9792 wartbar
lcr tI85) 992 tI4 Oert prc Hirate aas cer
ct. lestrett, f. abWeic|erce Preise aas Hcbi|far|retter)
la/ t2II) 887JG42
L-Hai| 1ertriebsser1iceqWiWc.ce
!a|resabcrrerert lr|arc 2I, Larc, bei 1ierte|ja|r|ic|er Za||ar
55,J Larc. Vcrtaspreis far Sc|a|er arc Stacerter lr|arc teer
hac|Weis) IG8, Larc, bei 1ierte|ja|r|ic|er Za||ar 44,4 Larc.
Abcpreis Aas|arc 27J,9 Larc, far Sc|a|er arc Stacerter
teer hac|Weis) 2JI,9 Larc, tata|ic| HWSt. ir cer Lu-Larcerr.
Laftpcsttasc||ae aaf Arfrae.
Hit|iecer ces Barces1erbarcs ceatsc|er Vc||s- arc BetriebsWirte
e.V. tbc1b) er|a|ter cie wirtsc|aftswcc|e irRa|rer l|res Hit|iecs-
beitras e|iefert.
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ar ceatsc|er hcc|sc|a|er e.V. tBVh) er|a|ter cie wirtsc|aftswcc|e
tar Hit|iecs-Scrcerpreis.
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wcc|e tarHit|iecs-Scrcerpreis.
Za||arer far Abcrrererts
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Ocrrertbar| AO, Dasse|ccrf,
hr. 2II884I tBLZ J8)
heft-hachbeste||urg
lcr t2II) 887JG4, la/ t2II) 887JG42
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Arte|gerverkauf
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4I7 Dasse|ccrf,
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Arte|gerserv|ce
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Arte|gertar|fe
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Za||arer far Arteier
bitte aassc||ie|ic| aaf fc|erces Kcrtc.
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hr. 2II455 tBLZ J8)
werburg |r W|Wo.de
lcr t2II) 8872G5J, la/ t2II) 8872G5G
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Art|ke|arfrager
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la/ t2II) 88797282
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hutturgsrechte
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la/ t2II) 88797282
L-Hai| rattarsrec|teq1|b.ce
0ruck Prirc1is harrber Orbh, Bres|aaer Strae J,
947I harrber
Vertr|eb A/e| Sprirer Vertriebsser1ice Orbh, Sacerstrae 77,
297 harbar
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1ertrieber. A||e Rec|te 1crbe|a|ter. Keir Iei| cieser Zeitsc|rift
carf c|re sc|rift|ic|e Oere|riar ces Ver|aes 1er1ie|fa|tit
ccer 1erbreitet Wercer. urter cieses Verbct fa||t irsbescrcere
cie eWerb|ic|e Ver1ie|fa|tiar per Kcpie, cie Aafra|re ir
e|e|trcrisc|e Daterbar|er arc cie Ver1ie|fa|tiar aaf OD-R0H.
lar cie uberra|re 1cr Arti|e|r ir irterre e|e|trcrisc|e
Pressespiee| er|a|ter Sie cie erfcrcer|ic|er Rec|te aber
PHO Presse-Hcritcr Orbh, Ber|ir,
lcr tJ) 2849J ccer WWW.presse-rcritcr.ce.
wirtsc|aftsWcc|e tuSPS rc 9592) is pab|is|ec Wee||] b] harce|sb|att Orbh. Sabscripticr price fcr uSA is $27 per arrar.
K.0.P.. Oerrar Laraae Pab., I5J S Dear St, Lr|eWccc h! 7GJI. Periccica|s Pcstae is paic at Lr|eWccc h! 7GJI arc acciticra|
rai|ir cffices. Pcstraster. Serc Accress c|ares tc. wirtsc|aftsWcc|e, OLP, P0 Bc/ 98G8, Lr|eWccc h! 7GJI.
Le|turg herrarr !. 0|berrarr
0hef vom0|erst herri| !eir|e-Kare
Redakt|or Rebecca Lisert, IirRcrar Ra|rarr,
Hat|ias Sc|cre, Arcreas Ic||er, 0|i1er Vc
lcr 8872I92, la/ 887972I 92,
L-Hai| cr|ireqWiWc.ce
8UR0S
8er||r herrir Krarre], Dr. O|ristiar Rart|ar, Ha/ haercer,
Ocrre|ia Sc|rera| tRepcrterir), Dieter Sc|raas, Ocrca|a Iatt tAatcrir)
lriecric|strae I5I52, III7 Ber|ir,
lcr tJ) GIG8GI2I, la/ tJ) GI59I45
8rsse| Si||e wettac|, IJb, A1. ce Ier1arer, B-I4 Bra/e||es,
lcr tJ22) 2J4G452, la/ tJ22) 2J4G459
Frarkfurt
Po||t|k & we|tW|rtschaft Arre Kart
Urterrehmer Nrkte Har| le|r, Ocrre|ias we|p
0e|d & 8orse haa|e Reirer, Arrira Reirarr, hei|e Sc|Werctfeer,
Lsc|ers|eirer Larcstrae 5, GJ22 lrar|fart,
lcr tG9) 242449J, la/ tG9) 2424499
Lordor Y1crre Lster|at], I Harse| Rcac,
Lcrccr SwI9 4AA, lcr t44) 28944G985,
L-Hai| ]1crre.ester|at]qWiWc.ce
Noskau l|criar wi||ers|aaser, a|. B. Dcrccri|c1s|a]a,
DcrI4, 0ffice 78, I2I59 HcsccW, Rassia
lcr t7) 4959748G9, la/ t7) 495974IJJG
L-Hai| f|criar.Wi||ers|aaserqWiWc.ce
heW York Are|a herrersccrf, JJ lr1ir P|ace,
heW Ycr| hY IJ, lcr tI) 2I2J757II
L-Hai| are|a.|errersccrfqWiWc.ce
Par|s Oer|arc B|as|e, II A||ee ca Le1rier,
78II Le Vesiret, lcr tJJ) IJ9522JG,
L-Hai| er|arc.b|aes|eqWiWc.ce
Pek|rg Hatt|ias Karp, Larcrar| IcWer ll,
urit IJI, hcrt| Dcrsar|aar Rcac 8,
O|ac]ar District, I4 Beijir, P. R. O|ira,
lcr t8G) IG597228, la/ t8G) IG59GJJ8
L-Hai| ratt|ias.|arpqWiWc.ce
Prirtec ir Oerrar].
lSSh 428582.
lar ar1er|art eiresc|ic|te
Haras|ripte, lctcs arc l||astraticrer
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0ER 0EUIS0hE V0LKSw|RI
Oerarcet I92G
Pf|ic|tb|att cer wertpapierbcrser ir
lrar|fart arc Dasse|ccrf
445 Dasse|ccrf, Pcstfac| I54G5,
tfar Briefe)
42IJ Dasse|ccrf, Kaserrerstrae G7,
tfar Pa|ete, Pac|c|er arc lrac|tsercarer)
lcr t2II) 887, L-Hai| WiWcqWiWc.ce
RE0AKI|0h
0hefredakteur Rc|arc Iic|]
Ste||vertreterde 0hefredakteure herrir Krarre],
lrart w. Rct|er
0eschftsfhrerde Redakteur|r/0hef|r vom0|erst
Are|a Kartccrfer
Art 0|rector/Le|ter w|rtschaftswoche 0|g|ta| hc|er wircfa|r
0hefreporter Dieter Sc|raas
Nerscher der w|rtschaft herrarr !. 0|berrarr,
u|ric| Orcct|ais, u|ric| w. har|e, I|cras Stc|te|, O|aacia Icctrarr
lcr 8872I92, la/ 887972I92
Po||t|k & we|tW|rtschaft Kcrrac harcsc|ac|, Bert Lcsse,
O|ristiar De]sscr tAatcr), !ers Kcrrac lisc|er, Ha|te lisc|er,
hars !a|cb Oirsbar
lcr 8872I22, la/ 887972I22
Urterrehmer & Nrkte Reir|c|c Bc|rer, Step|arie heise,
!arer Ber|e, Haric Brac|, herr]| hie|sc|er, Racier Kiari-Kre,
Hic|ae| Krc|er, O|ristiar Sc||esier tRepcrter), Lct|ar Sc|ritt|er,
Hartir SeiWert, Peter Steir|irc|rer, Repcrter. Ar|e herric|,
hars-!arer K|esse, !arer Sa|t, hara|c Sc|arac|er,
Dr. Arcreas wi|c|aer,
lcr 887222, la/ 88797222
Haraerert. !a|ia Leercertse,
lcr 887222, la/ 88797222
Iechr|k & w|sser Sebastiar Hatt|es, I|cras Ka|r,
Dieter Dararc tDcssiers), wc|far Kerp|ers tAatcr),
Sasarre Katter, Arcreas Herr, !arer Rees,
lcr 8872I92, la/ 887972I92
Naragemert & Erfo|g !cc|er Hai, Harfrec Lreser,
Darie| Retti,
lcr 8872I92, la/ 887972I92
0e|d & 8orse haa|e Reirer, O|ristcf Sc|arrarr, lrar| Dc||,
Hartir Oert|, Stefar haje|, hi||as hc]er, Dr. Artcr Riec|,
lcr 887222, la/ 88797222
Perspekt|ver & 0ebatte I|crster lir|as,
Dr. O|ristcp|er Sc|Wart tRepcrter),
lcr 8872I92, la/ 887972I92
Laout S1erja Krase tst1. AD), Beate O|e1er, Karir heire,
O|aacia lrri, hcrst Hae
8||dredakt|or Si||e Liser, Lera l|arre, Patric| Sc|ac|,
hi|cearc Sc|reicer
Srd|cat|or WiWc-fctc.ce
8||dbearbe|turg uWe Sc|rict
|rformat|orsgraf|k Kcrstartir Heas, Oarster Stc||rarr,
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Sch|ussredakt|or Hartira BarscW, Dieter Pettc|c
Produkt|or Har|as Ber, Sasarre labercer, Petra !earette Sc|ritt
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Abc
,Griechenland braucht
eine Insolvenz. Das Land wird
seine Schulden niemals
bezahlen knnen.
Maurice 0bstfeId
0kcncm an der University cf
0alifcrnia in Berkely und Berater der
Bank cf Japan
,Es geht darum, dass jemand
sagt: Liebe Italiener, jetzt ist
Schluss mit Party, ihr msst
euren Haushalt sanieren.
Markus Ferber
0hef der 0SU-Eurcpagruppe,
zum Umgang mit hcch verschuldeten
Eurc-Staaten
,Markt pur ist Wirtschaft
pervers. Markt pur
ist purer Wahnsinn.
Herst Seehefer
0SU-vcrsitzender und bayrischer
Ministerprasident, zur strengeren
Regulierung der Finanzmarkte
,Die aktuelle Krise ist keine
Bankenkrise, sondern eine
politische Vertrauenskrise.
Andreas Schmitz
Prasident des Bundesverbandes
Deutscher Banken
,Wir drfen die Banken nicht
zum zweiten Mal retten,
ohne sie zurechtzustutzen.
Die Devise muss lauten:
Kein Cent vom Staat zur
Rettung von Banken ohne
tief greifende Vernderungen.
Sigmar 0abrieI
SPD-vcrsitzender
,Wir leben in der besten
aller Zeiten.
Thee WaigeI
Ex-Bundesfinanzminister (0SU)
,Wer sich selbst zum
Wrstchen macht, braucht
sich nicht wundern, wenn er
verspeist wird.
PhiIipp RsIer
FDP-0hef, zur Lage seiner Partei
,Man kann manches von den
Piraten lernen, aber kopieren
sollte man sie besser nicht.
Christian Lindner
FDP-0eneralsekretar, ber die
Piratenpartei und ihren Wahlerfclg
,Hyundai ist fr uns die grte
Herausforderung, da bin ich mit
VW-Chef Martin Winterkorn
ganz einer Meinung.
Yukiteshi Fune
Tcycta-vcrstandsmitglied, ber den
sdkcreanischen Autcmcbilhersteller
,Eine vertrauensvolle Basis fr
einen Verbleib an der Spitze des
Handelskonzerns ist nicht mehr
gegeben.
Eckhard Cerdes
Metrc-vcrstandsvcrsitzender,
zur verlangerung seines vertrages
,Ich traue Apple zu, weiter
sehr erfolgreich zu sein.
Ren 0bermann
0hef der Deutschen Telekcm,
ber die Aussichten des 0cmputer-
bauers nach dem Tcd des 0rnders
Steve Jcbs
,Der Chaos Computer Club ist
staatstragender als die
Staatspartei CSU mit ihrem
Staatstrojaner.
Themas 0ppermann
Parlamentarischer 0eschaftsfhrer
der SPD, zur Affare um den Einsatz
vcn berwachungsscftware
,Verste kann ich keine
erkennen.
Jeachim Herrmann
Bayerns nnenminister (0SU),
zum Einsatz vcn Spicnagescftware
,Ich werde mir spter ber-
legen, wie ich das Geld anlege.
Christepher Sims
US-Ncbelpreistrager fr
Wirtschaftswissenschaften, ber
die verwendung des Preisgelds vcn
rund 1,1 Millicnen Eurc
,Ich gehre aber auch nicht zu
denen, die davon trumen, dass
es knftig 0 Prozent weibliche
Elektrotechniker gibt.
Kristina Schrder
Bundesfamilienministerin (0DU), ber
die 0leichberechtigung vcn Frauen
,Ich habe wohl mal gesagt, dass
ich sogar im Supermarkt der
Erste in einer Schlange sein will.
Aber deshalb stoe ich keine
Omis um, die vor mir stehen.
Sebastian VetteI
Fcrmel-1-Weltmeister
Dieser Mensch will mit einem
Streichholz nachschauen,
ob noch Benzin im Tank ist.
BertheId Huber
vcrsitzender der 0 Metal, zu Spekulaticnen vcn Bundeswirtschaftsminister
Philipp Rcsler (FDP) ber eine nsclvenz 0riechenlands

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WirtschaftsWeche 17.10.2011 Nr. 42

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Mit Rad zum Surfbrett

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nach dem Tod Herz oder Niere zu ver-

Nein, sagt der evangelische Theologe

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Universitt mit ihren 84000 Studenten,

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Sparen im Ver0bergehen rlands Einzelhandler machen weniger Umsatz

tigere Mieten hat das kleine Land seine

St. Vincent dePaul inDublin. Nachihren

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0ae||e. SAP, De|ta Lccrcrics

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wegen ihres hohen Engagements bei

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2010 umgut 00 Prozent zu, bei der Com-

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in Deutschland berwacht. Es sei daher

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Nr. 42 17.10.2011 WirtschaftsWeche

F0r die Mitar-

Stieler: Bei einemhalben Dutzend Pro-

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Renditen zu erwirtschaften. Deshalb in-

Den endgltigen Durchbruch soll aber

Skoda noch ein Zwerg: In den monatli-

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Unternehmen packen eft

und der Blackberry-App ein einheit-

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wenn Riester-Sparer besser als mit ande-

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Einfluss haben unter anderem Finanzstrke, Ratings und Sicherungseinrichtung,

lndlichenRegionen. Einigedieser Banken

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Steuerlich fllt der Wohn-Riester etwas

dabei konservativ rechnen, umauch fr

daher etwa einen Prozentpunkt

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S&P 00 gerade einmal um 0 Prozent

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N 4 17.10.2011 WcafWce Redakticn: thcrsten.firlusQwiwc.de

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