Introduction Chapitre 1 les valeurs mobilires

Section1 mobilires ? Section 3 Quelle est la forme des valeurs mobilires Section 4. Existe-t-il diffrents types de valeurs mobilires? Qu'est-ce qu'une valeur mobilire? Section 2 Qui peut mettre des valeurs

Chapitre 2 Les actions

Section1 Qu'est-ce qu'une action ? Section 2 Quelles sont ses caractristiques ? Section 3 Quils sont les types dactions au Maroc ? Section 4 Quils sont les droits des actionnaires ?

Chapitre 3 les obligations

Section1 Qu'est-ce qu'une obligation ? Section 2 Quelles sont ses caractristiques ? Section 3Quils sont les droits des obligataires ? Section 4 Quils sont les autres types dobligations au Maroc ?

Chapitre 4.Les autres valeurs mobilires.

Section 1 Les certificats dinvestissements et les certificats de droits de vote. Section2 Les titres participatifs.

CONCLUION

Le systme financier marocain est un systme ouvert, concurrentiel o la coexistence et la complmentarit entre la finance directe et celle intermdi, sont en train de se dessiner. En effet, la tendance librale sest particulirement affirm au cours des vingt dernires annes avec ladoption du Programme dajustement structurel et la mise en train de rformes profondes visant rtablir nos quilibres fondamentaux et moderniser notre conomie tout en concdant une large place au libre jeu des mcanismes du march mme de faciliter notre intgration dans lconomie mondiale. Le mouvement de rformes et de libralisation qui a intress diffrents secteurs de lconomie avait commenc au plan financier et bancaire par lencouragement de la dsintermdiation, de la dspcialisation et de la drglementation suivies par le dsencadrement du crdit, la libralisation des taux dintrts puis une refonte des critres de refinancement obissant aux lois du march. Ce mouvement qui a transform le march bancaire et para-bancaire, sest prolong avec une vritable refonte des diffrents marchs des capitaux. Ainsi, dans le cadre de cette refonte, la diversification des modes de financement de lconomie marocaine tait au cur de la rforme institutionnelle engage. Cest ainsi que les instruments financiers alternatifs se sont dvelopps

au Maroc rivalisant avec les instruments financiers classiques, lobjectifs tant doffrir aux diffrents oprateurs conomiques des moyens de placements diversifis et liquides tant sur le Court Terme que sur le Moyen et Long Terme, de renforcer la mobilit de lpargne et damliorer son allocation par le dveloppement de la concurrence et sa canalisation vers la satisfaction des besoins dinvestissement. Le march financier et boursier marocain a connu un mouvement de modernisation important partir de 1993, mais, avant de parler des mesures de modernisation de ce march, il parait judicieux de dfinir le contexte de cette rforme : En 1993, les socits cts la bourse de Casablanca taient au nombre de 69, alors que celles en Core du sud tait au nombre de 670, le volume des transactions ralises par an Casablanca du montant de 22 milliard de dirhams, correspondait au CA ralis en une journe Taiwan, et le ratio de financement de lconomie (capitalisation boursire / PIB) na atteint que 7% Casablanca alors quil tait de 50% en Core du sud ; Comme prcit, partir de 1993, et dans le but de faire passer le Maroc dune conomie dendettement une conomie des marchs financiers et atteindre par consquent une situation dallocation optimale des ressources, les autorits marocaines ont entrepris plusieurs mesures, deux principales rformes ont t introduites le premire en 1993 : celle ci a fait lobjet de trois textes de lois relatives la Bourse des valeurs, aux Organismes de Placements Collectifs des Valeurs Mobilires et enfin la loi portant cration du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires ; les principaux objectifs de ces lois tant la mise en place des moyens permettant de rendre le march boursier plus liquide et plus transparent, la protection des pargnants et lamlioration de linformation des investisseurs et du public, la dynamisation du march financier afin de lui permettre une large participation au financement de lconomie, linstitution de

nouveaux produits financiers, et linstauration dun rgime fiscal favorisant le placement en valeurs mobilires.

La seconde rforme a t introduite quand elle en 1997 : cest ainsi que de nouveaux textes de lois ont t adopts, le premier a modifi le dahir relatif la bourse des valeurs de 1993, cr le Dpositaire central charg dassurer la conservation des titres admis au rgime de compte courant et faciliter leur circulation et institu un rgime de dmatrialisation des titres, le deuxime texte a institu un rgime gnral de linscription en compte courant pour les valeurs mobilires inscrites la cte de la bourse des valeurs, les titres des Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilires Devant cette situation le lgislateur marocain tait oblige de mettre en place une loi sur la socit anonyme pour pouvoir accompagner cette volution et faire prvaloir les fruits de cette initiative par rapport lconomie marocaine ; parmi les principaux axes de cette loi on trouve le volet des valeurs mobilires, constituant les instruments de canalisation de lpargne et le moyen de jonction des intervenants sur le marche financier Quest ce qua apport cette loi comme garanties aux investisseurs et aux pargnants ?

Chapitre 1 les valeurs mobilires

Section1 Qu'est-ce qu'une valeur mobilire?

Une valeur mobilire est un titre financier ngociable mis par une entit juridique (socit, une collectivit, organisme public ou priv ) qui souhaite se procurer des financements destins raliser des projets dinvestissements. Ces titres attestent pour leurs propritaires quils sont dtenteurs dune fraction du capital (actionnaires) ou quils disposent dun droit de crance sur le patrimoine de lentit mettrice (cranciers).

Section 2 Qui peut mettre des valeurs mobilires ?

En rgle gnrale, ce sont les socits par actions qui remplissent un certain nombre de conditions fixes par le code commerce. Celles-ci visent fournir un maximum de garanties et une meilleure transparence financire pour les souscripteurs de ces valeurs mobilires. Par ailleurs, les collectivits locales ou les organismes publics jouissant de la garantie de lEtat peuvent, eux aussi, mettre des valeurs mobilires, particulirement des titres de crances, en vue de financer des projets denvergure tels que les autoroutes, les barrages etc.

Section 3 Quelle est la forme des valeurs mobilires

Les valeurs mobilires peuvent tre soit matrialises par un document appel certificat dactions ; soit traduites par une inscription en compte ouvert chez un intermdiaire financier habilit (on parle de titre dmatrialis). Cependant, les valeurs nominatives matrialises par des certificats, notamment pour le cas des actions, entranent pour la socit mettrice la tenue

dun registre appel registre des actionnaires. Sur ce dernier, il est transcrit lidentit du propritaire ainsi que les rfrences des certificats de titres dtenus. Ce registre constitue galement la base lgale du transfert de proprit des titres entre le cdant et le cessionnaire.

Section 4. Existe-t-il diffrents types de valeurs mobilires?

En rgle gnrale, les valeurs mobilires se rpartissent fondamentalement entre les titres de crances (comme les obligations) et les titres de capital (comme les actions). Le dtenteur de titres de capital est considr comme un copropritaire de la socit ; en revanche celui qui dtient des titres de crances est considr comme un prteur la socit. Les diffrents types de valeurs mobilires , les droits et les obligations qui leur sont attachs ainsi que les conditions de leur mission sur le march sont fixs par des dispositions du code de commerce (section XI chapitre II livre V). A titre dexemple de valeurs mobilires, on peut citer : les actions, les obligations, les certificats dinvestissement, les titres participatifs.etc.

Chapitre 2 :

Les actions
Section1 Qu'est-ce qu'une action ?
Une action est une valeur mobilire. Elle reprsente une part de capital d'une socit. Seules les socits anonymes et les socits en commandite par actions ont la facult d'mettre des actions. La plupart des autres socits mettent des parts sociales (SARL...). Une action dite classique ou ordinaire se dcompose en plusieurs droits, qui en font sa valeur. Les actions sont donc des titres de proprit reprsentant une fraction du capital d'une socit. Leur dtenteur (l'actionnaire) devient copropritaire de la socit. Il reoit une partie du bnfice de cette socit sous forme de dividendes, pays gnralement en espces, une fois par an. . Les actions sont mises sur le march primaire loccasion des introductions en bourse ou dans le cadre des augmentations de capital des socits dj cotes.

Section 2 Quelles sont ses caractristiques ?

La valeur de la laction peut revtir plusieurs formes :

la valeur nominale qui reprsente la fraction du capital, par exemple

laction de la socit x a une valeur nominale de 100 DH, SAMIR a une valeur nominale de 50 DH.

la valeur dmission : Cest le prix auquel lmetteur cde ses actions

pour la premire fois sur le marche. Ce prix doit tre toujours suprieur ou gale la valeur, Il ne peut tre infrieur la valeur nominale

La diffrence entre la valeur nominale et la valeur dmission

constitue ce quon appelle la prime dmission La valeur boursire :une valeur boursire ou de march: cest le cours de laction cot Bourse des Valeurs auquel schangent les actions,il varie

selon loffre et la demande. Il reflte sa richesse et sa capacit de dveloppement

Caractristiques :

Forme : laction peut tre au porteur ou nominative Nature : titre de capital long terme Rmunration : variable sous forme de dividende

Cotation et capitalisation boursire :

Les actions cotes la bourse sont librement ngociables sur la base dun prix (cours de l action) qui dpend de loffre et de la demande sur le march. En multipliant le cours par le nombre dactions en circulation sur le march on obtient la capitalisation boursire de laction.

Risques lis aux actions :

Les risques lis aux actions sont de deux natures : les risques inhrents lmetteur : situation financire difficile, pertes importantes, ... les risques lis au march : dgradation de la conjoncture, inflation, dprciation du Dirham, ...

Dsormais, le capital d'une socit par actions est divis en actions : ces dernires reprsentent la contrepartie des apports (nature ou/et espces) apports la socit. Lors de la cration dune socit, les personnes

qui participent la constitution de son capital sont appeles des actionnaires fondateurs. Les actions dune socit sont des titres ngociables, c'est--dire quelles peuvent tre cdes sur le march, et acquises par dautres personnes qui nont pas particip sa cration. Par consquent, une action est un titre de proprit qui correspond une partie du capital de la socit. Une action peut procurer deux types de revenus : Le dividende qui est une partie du bnfice net distribu aux

actionnaires la fin de lexercice ; La plus value sur cession qui est la diffrence entre le prix dachat

et le prix de vente de laction. Elle nest ralise que lorsquon vend laction un prix suprieur celui de lachat.

Section 3 : Quils sont les types dactions au Maroc Les actions nominatives
Un titre est nominatif lorsque lidentit de son propritaire est connue par la socit mettrice Cette identit est de ce fait enregistre dans le livre de la socit qui transmettra directement les informations sur sa gestion et son dveloppement et adressera galement une convocation aux assembles gnrales

Les actions au porteur

Les actions sont dites au porteur lorsque la socit mettrice ignore lidentit du propritaire. la simple inscription en compte auprs de lintermdiaire qui tient le compte suffit approuver la proprit des titre.

.la ngociation de ces titres se fait sans dlais et sans formalits

Les actions de numraire

Les actions de numraire sont celles dont le montant est libr en espces ou par compensation, celles qui sont mises par suite d'une incorporation au capital de rserves, bnfices ou primes d'mission, et celles dont le montant rsulte pour partie d'une incorporation de rserves, bnfices ou primes d'mission et pour partie d'une libration en espces. Ces dernires doivent tre intgralement libres lors de la souscription.

Les actions dapports

Sont mises en contrepartie dapports en nature (biens, immeubles, brevets, titres de participation, fonds de commerce) elles doivent tre entirement libres Elles sont ngociables que deux ans aprs la constitution dfinitive de la socit ou la ralisation de laugmentation du capital Toutefois, dans le cas de fusion de socits ayant plus de deux ans dexistence, elles sont immdiatement ngociables.

Les actions de jouissance

les actions de capital correspondant un apport constitutif de capital et les actions de jouissance nom donn aux actions amorties dont la valeur a t rembourse qui ne donne droit qu'au boni de liquidation,

Les actions de garantie

les actions de garantie qui sont celles que doit obligatoirement dtenir les administrateurs et qui sont le plus souvent frappes d'inalinabilit temporaire pour garantir la responsabilit de ces derniers au regard de la socit qu'ils administrent et des actionnaires,

Les actions de priorit

Par opposition aux actions ordinaires les actions de priorit sont des actions qui confrent leur titulaire un ou plusieurs avantages de nature pcuniaire pouvant consister en un quote-part des bnfices suprieure celle

revenant aux autres actions ou en un dividende prciputaire verse de faon prfrentielle Ces avantages peuvent tre confres soit par les statuts soit par lassemble gnrale extraordinaire au cours de la vie sociale.

Les actions dividende prioritaire sans droit de vote

Le principe de ce titre est simple: en contrepartie de la perte du droit de vote, les actionnaires bnficient d'un avantage financier, le versement prioritaire du dividende, avant mme les actions privilgies, puisque leur dividende est calcul avant toute affectation (sauf rserve lgale). Les actions ne peuvent tre cres que si la socit a pu produire des bnfices distribuables au cours des deux derniers exercices et l'occasion d'une augmentation de capital, ou par conversion d'actions ordinaires dj existantes Elles ne peuvent reprsenter plus du quart du capital social et sont interdites aux membres du conseil d'administration, du conseil de surveillance, aux directeurs gnraux, etc. Le caractre prioritaire se manifeste quant aux dividendes et quant au remboursement en cas de dissolution: Le dividende vers ne peut tre infrieur au premier dividende (c'est-dire au premier dividende distribu par l'entreprise ses actionnaires et gnralement fix par les statuts) des actions ordinaires, ni 7,5 % du montant libr des ADP ; Le dividende est cumulatif: s'il n'a pu tre vers au cours d'un exercice, son paiement est report avec le paiement du dividende de l'exercice suivant; Si, au cours de trois exercices, aucun dividende n'a pu tre pay, ces actions obtiennent le droit de vote qu'elles reperdront le jour o la socit pourra satisfaire ses obligations financires; Elles sont prioritaires en cas de dissolution et disparaissent, soit par rachat, soit par conversion en actions ordinaires.

Actions de droit de vote double

Elles sont attribues toutes les actions : entirement libres pour lesquelles il sera justifie dune inscription nominative depuis deux ans au moins au nom du mme actionnaire Le droit de vote double cesse de plein droit lorsque l action nest plus nominative

Section 4 Quils sont les droits des actionnaires ?

Le statut d'actionnaire d'une socit confre un certain nombre de droits, notamment :

Le droit l'information : L'actionnaire peut obtenir gratuitement auprs de la socit dans laquelle il est actionnaire tout document portant sur la gestion des affaires de la socit. A ce titre, on peut citer : le bilan comptable, le rapport de gestion, le rapport du commissaire aux comptes etc. Par ailleurs, si la socit est cote en bourse, elle est tenue de communiquer ses actionnaires et au public en gnral : Une information comptable et financire priodique: publication des

tats financiers annuels et semestriels dans la presse ; Une information permanente: celle-ci est destine communiquer

tout fait jug important et susceptible d'avoir une incidence sur le cours de bourse. le droit de participer aux assembles gnrales : qui sont de 3 sortes :

Lassemble gnrale constitutive Durant lequel sont approuvs les statuts et nommes les premiers dirigeants sociaux Lassemble gnrale ordinaire annuelle et lassemble gnrale extraordinaire Le droit de vote aux assembles gnrales Une assemble gnrale des actionnaires constitue une occasion pour ces derniers pour donner leur opinion sur la gestion de la socit. Durant les assembles, lavis de lactionnaire, exprim travers lexercice du droit de vote, est sollicit pour lapprobation de certains actes de gestion. Il s'agit notamment de l'adoption des comptes de l'exercice clos, de la nomination des administrateurs au Conseil dadministration, de la dsignation du Commissaires aux Comptes, de la modification des statuts .etc.

Le droit une rmunration Une action peut donner lieu une rmunration sous forme de dividende. Ce dernier correspond la part du bnfice ralis vers chaque action. Le versement de ce dividende dpend donc des rsultats raliss par la socit. Il revient lassemble gnrale des actionnaires de dcider de sa distribution et de la fixation de son montant. L'usage veut qu'une socit ne distribue de dividendes que lorsque elle ralise un rsultat net positif (bnfice). Le droit de souscription prfrentiel : Il sagit dun droit accord lactionnaire au cas o la socit dcide doprer une augmentation de capital.

Le droit d'attribution :

Ce droit est exerc au cas o la socit augmente la valeur nominale de l'action ou le cas chant cre des actions nouvelles, en transformant des rserves, proprit des actionnaires, en capital.

Chapitre 3 les obligations

Section1 ; Qu'est-ce qu'une obligation ?
Une obligation est un titre financier ngociable qui matrialise l'engagement d'un emprunteur envers un prteur qui, en contrepartie, met des fonds sa disposition. Cet engagement se traduit par un contrat dmission qui dfinit les caractristiques de lemprunt et les modalits de remboursement des fonds et le mode de rmunration du prteur, elles confrent les mmes droits de crance pour une mme valeur nominale Les conditions : L'mission d'obligations n'est permise qu'aux socits anonymes: I) ayant deux annes d'existence et qui ont cltur deux exercices successifs dont les tats de synthse ont t approuvs par les actionnaires; II) dont le capital social a t intgralement libr. Exceptions Ces dispositions ne sont pas applicables: 1) l'mission d'obligations bnficiant de la garantie de l'Etat, ou des autres personnes morales autorises par l'Etat donner cette garantie;

2) l'mission d'obligations gages par des titres de crances sur I'Etat ou sur les autres personnes morales sous rserve de garantie par l'Etat de leurs crances, L'assemble gnrale ordinaire des actionnaires a seule qualit pour dcider ou autoriser l'mission d'obligations ainsi que pour autoriser, le cas chant, la constitution de srets en vue de garantir le remboursement de l'emprunt obligataire. Cette assemble peut dlguer au conseil d'administration ou au directoire les pouvoirs ncessaires pour procder, dans un dlai de cinq ans, une ou plusieurs missions d'obligations et en arrter les modalits. Toutefois, dans les socits qui ont pour objet principal d'mettre des emprunts obligataires destins au financement des prts qu'elles consentent, le conseil d'administration, ou le directoire est habilit de plein droit, sauf disposition statutaire contraire, mettre ces emprunts. Avant toute mission d'obligations par appel public l'pargne, la socit mettrice est tenue d'tablir la note d'information prvue l'article 13 du dahir portant loi n 1-93-212 prcit du 4Rabii II 1414 (21 septembre 1993), conformment aux dispositions de l'article 14 du dit dahir. Les modalits prvues par les dispositions des articles 22 et 23 pour la souscription des actions s'appliquent la souscription des obligations. Le montant de l'emprunt obligataire doit tre entirement souscrit. A dfaut, les souscriptions sont rputes non avenues.

Section 2 Quelles sont ses caractristiques ?

Une obligation se dfinit partir des caractristiques de lmission : Forme : les obligations sont gnralement au porteur. Valeur nominale : chaque obligation une valeur nominale qui reprsente une fraction de lemprunt, elle sert de base pour le calcul des

intrts. Elle ne peut tre infrieure 100 DH. Les obligations peuvent tre mise au pair, cest--dire leur juste valeur nominale, ou au dessous du pair, cest--dire un prix infrieur la valeur nominale.

Taux nominal : appel galement taux facial. Cest le taux annuel qui sapplique la valeur nominale de lobligation pour dtermine lintrt percevoir par obligation. Il peut tre fixe, variable ou rvisable. Dure ou maturit : cest la dure de vie de lobligation. Date de jouissance : cest la date partir de laquelle les intrts commencent courir. Date chance : cest la date qui marque la fin de la vie de lobligation.

Modalits de remboursement : lobligation peut tre rembourse en une seule fois lchance (in fine), par tranches gales chaque anne, par annuit constante ou par tirage au sort. Notons que les obligations remboursables par tirage au sort sont en train de disparition et ne sont plus mises au Maroc depuis 1990.

Le Cours bousier dune obligation Le cours dune obligation ne dpend pas des rsultats raliss par lmetteur, mais surtout des fluctuations du taux dintrt. Lvaluation repose sur le principe de lactualisation des flux futures percevoir (coupons et capital) au taux du march correspondant la maturit rsiduelle. Risques dune obligation Le risque le plus important dune obligation est le risque du taux dintrt d aux fluctuations des taux sur le march. En effet, lorsque le taux dintrt

augmente le dtenteur qui dsire de vendre son obligation risque de subir une perte en capital, mais lorsque le taux dintrt baisse le cours de lobligation augmente. Cependant il existe un autre risque li aux caractristiques intrinsques de lmetteur, ce risque rside dans la possibilit de dfaillance de lmetteur. Les obligations mises jusque l sur le march sont gnralement taux fixe. Les obligations taux variable ont un coupon qui n'est pas fixe mais index su un taux rfrentiel dgag par le march. Le prix de lobligation fluctue en fonction de l'volution des taux d'intrt sur le march. Il y a lieu de retenir quune obligation prsente deux caractristiques : Une rmunration qui est indpendante des rsultats de

l'entreprise et dtermine contractuellement d'avance. Le dtenteur du titre obligataire percevra l'intrt (ou coupon) qui lui est d, et ce quels que soient les rsultats de la socit; Elle est rembourse en priorit par rapport aux fonds propres en

cas de liquidation de la socit. Les recettes de la liquidation vont d'abord servir dsintresser les cranciers, et ce n'est que s'ils le sont totalement que le reliquat ventuel sera alors vers aux actionnaires.

Section 3 : Quils sont les droits des obligataires ?

Par ailleurs, les titres obligataires confrent leurs porteurs des droits de crances identiques. Cependant, il convient de prciser que ces porteurs ne participent pas la gestion des affaires de la socit, mais peuvent toutefois se constituer en masse pour dfendre leurs intrts.

Les porteurs d'obligations d'une mme mission sont groups de plein droit pour la dfense de leurs intrts communs en une masse dote de la personnalit morale. Toutefois, en cas d'missions successives d'obligations, la socit peut, lorsqu'une clause de chaque contrat d'mission le prvoit, grouper en une masse unique les porteurs d'obligations ayant des droits identiques. La masse est reprsente par un ou plusieurs mandataires lus par l'assemble gnrale ordinaire des obligataires dans le dlai d'un an compter de l'ouverture de la souscription et au plus tard trente jours avant le premier amortissement prvu. En attendant la tenue de l'assemble gnrale, le conseil d'administration procde ds l'ouverture de la souscription la dsignation d'un mandataire provisoire parmi les personnes habilites exercer les fonctions d'agent d'affaire. A dfaut de dsignation par le conseil d'administration du mandataire provisoire ds l'ouverture de la souscription, celui-ci peut tre dsign la demande de tout intress par le prsident du tribunal, statuant en rfr. La mme procdure est applique, lorsque l'assemble gnrale ordinaire des obligataires ne procde pas la dsignation du mandataire la masse. Ces mandataires sont rvocables tout moment toutefois il faut signaler que les administrateurs et les personnes qui sont au service de la socit dbitrice et des socits garantes de l'emprunt ne peuvent tre dsigns comme reprsentants de la masse. Les reprsentants de la masse ont, sauf restriction dcide par l'assemble gnrale des obligataires, le pouvoir d'accomplir au nom de la masse tous actes de gestion ncessaire s la sauvegarde des intrts communs des obligataires.

Les reprsentants de la masse dment autoriss par l'assemble gnrale des obligataires ont seule qualit pour agir en justice au nom de l'ensemble des obligataires. Les actions en justice diriges contre l'ensemble des obligataires d'une mme masse ne peuvent tre intentes que contre les reprsentants de cette masse. Les reprsentants de la masse ne peuvent s'immiscer dans la gestion des affaires sociales. Ils ont accs aux assembles gnrales des actionnaires, mais sans voix dlibrative. Ils ont le droit d'obtenir communication des documents mis la disposition des actionnaires dans les mmes conditions que ceux-ci. Les obligataires dpendant d'une mme masse peuvent tre runis toute poque en assemble gnrale. S'il existe plusieurs masses d'obligataires, elles ne peuvent en aucun cas dlibrer au sein d'une assemble commune L'assemble des obligataires est convoque soit: - par le conseil d'administration ou le directoire; - l'initiative du ou des reprsentants de la masse; - par les obligataires condition de reprsenter 1/10au moins des obligations et d'en aviser le ou les reprsentants de la masse; - par les liquidateurs lorsque la socit est en cours de liquidation, La convocation des assembles gnrales d'obligataires est faite dans les mmes conditions de forme et de dlai que celles des assembles d'actionnaires. Elles dlibrent dans les mmes Conditions de quorum et de majorit prvues pour les actionnaires. Le droit de vote attach aux obligations est proportionnel la quotit du montant de l'emprunt qu'elles reprsentent. Chaque obligation donne droit une voix au moins.

Le droit de vote dans les assembles gnrales d'obligataires appartient au nu-propritaire. Tout assembl irrgulirement convoqu peut tre annule. Toutefois, l'action en nullit n'est pas recevable lorsque tous les obligataires de la masse intresse sont prsents ou reprsents. L'assembl gnral dlibre sur toutes mesures ayant pour objet d'assurer la dfense des obligataires et l'excution du contrat d'emprunt et en gnral sur toutes mesures ayant un Caractre conservatoire ou d'administration. Toute dcision qui met en cause les droits des obligataires doit tre approuve par l'assemble gnrale des obligataires. A dfaut d'approbation, la socit ne peut passer outre qu'en offrant de rembourser les obligataires qui en feront la demande dans les trois mois partir du jour o la modification est intervenu. Les obligataires ne sont pas admis individuellement exercer un contrle sur les oprations de la socit ou demander communication des documents sociaux. Toutefois, ils peuvent exiger de la socit de leur fournir tout moment les renseignements dont ils ont besoin en tant qu'obligataires. Les obligations rachetes par la socit mettrice, ainsi que les obligations sorties au tirage et rembourses, sont annules et ne peuvent tre remises en circulation. En l'absence de dispositions spciales du contrat dmission, la socit ne peut imposer aux obligataires le remboursement anticip des obligations. En cas de dissolution anticipe de la socit, non provoque par une fusion ou une scission l'assemble gnrale des obligataires peut exiger le remboursement des obligations et la socit peut l'imposer.

En cas de redressement ou de liquidation judiciaire de la socit, les reprsentants de la masse des obligataires sont habilits agir au nom de Celleci

Section 4 Quils sont les autres types dobligations au Maroc ? Les obligations convertibles en actions :
Les socits anonymes remplissant les conditions prvues par la section I du prsent chapitre peuvent mettre des obligations convertibles en actions en se conformant aux conditions spciales fixes par la prsente section. L'obligation convertible en action est une obligation classique, en gnral taux fixe, qui donne au souscripteur, pendant la priode de conversion, la possibilit de l'changer contre une ou plusieurs actions de la socit mettrice. Ce rapport, appel base de conversion, est dtermin au moment de l'mission. La priode de conversion est dfinie dans le contrat d'mission : elle peut dbuter ds l'mission ou une date ultrieure pour s'achever au remboursement. L'metteur peut au moment de la conversion de l'obligation remettre soit de nouvelles actions soit des actions dj mises. L'assemble gnrale extraordinaire des actionnaires doit donner son autorisation pralablement l'mission. Dans le rapport qu'il doit prsenter l'assemble, le conseil d'administration ou le directoire, est tenu d'indiquer les motifs de l'mission et de prciser le ou les dlais au cours desquels l'option offerte aux porteurs d'obligations pourra tre exerce, ainsi que les bases de conversion des obligations en actions. Le prix de l'mission des obligations convertibles ne peut tre infrieur la valeur nominale des actions que les obligataires recevront en cas d'option pour la conversion.

Les commissaires aux comptes prsentent l'assemble des actionnaires un rapport spcial sur les propositions qui lui sont soumises en ce qui concerne les bases de conversion

Les obligations avec bons de souscription d'actions :

Ce titre comporte en ralit deux produits : une obligation classique et un bon de souscription d'action quon peut assimiler une option d'achat. Un bon de souscription est un titre financier ngociable permettant de souscrire pendant une priode donne, dans une proportion et un prix fix l'avance dans le contrat dmission, un autre titre financier qui est laction. La priode dexercice du droit de souscription ne peut dpasser la dernire chance de lobligation, plus de trois mois.

Chapitre 4.Les autres valeurs mobilires.

Section 1 Les certificats dinvestissements et les certificats de droits de vote.

Au-del de ces deux types de titres lmentaires que sont l'action et lobligation, dautres valeurs mobilires sont prvues par le code de commerce, et qui prsentent des caractristiques similaires aux titres fondamentaux cits plus haut : les certificats dinvestissement et les certificats de droit de vote ; les titres participatifs ;

Les certificats dinvestissements et les certificats de droits de vote :

Les rgles rgissant les conditions dmission et les droits confrs aux dtenteurs de ces valeurs mobilires sont semblables celles qui sappliquent aux actions. Le certificat dinvestissement rsulte du dmembrement des droits attachs une action et correspond la partie des droits pcuniaires. Le droit de vote est reprsent par un certificat de droit de vote. Donc il permet son titulaire de profiter des dividendes sans participer la gestion. Lmission, de ce type des titres est faite par une socit par actions loccasion dune augmentation de capital ou dun fractionnement des actions dj existantes. Les rgles rgissant les conditions dmission et les droits confrs aux dtenteurs de ces valeurs mobilires sont semblables celles qui sappliquent aux actions. Un certificat dinvestissement revt toujours la forme nominative. Il est ngociable alors le certificat de droit de vote ne peut tre cd quaccompagn dun certificat. Laction dmembre est reconstitue lorsquil y a dtention simultane dun certificat dinvestissement et dun certificat de droit de vote. L'assemble gnrale extraordinaire d'une socit anonyme peut dcider, sur le rapport du conseil d'administration ou du directoire et sur celui des commissaires aux comptes, la cration, dans une proportion qui ne peut tre suprieure au quart du capital social, de certificats d'investissement reprsentatifs des droits pcuniaires et de certificats de droit de vote reprsentatifs des autres droits attachs aux actions mises l'occasion d'une augmentation de capital ou d'un fractionnement des actions existantes. En cas d'augmentation de capital, les porteurs d'actions et, s'il en existe, les porteurs de certificats d'investissement, bnficient d'un droit prfrentiel de souscription aux certificats d'investissement mis et la procdure suivie est celle des augmentations de capital.

Les porteurs de certificats d'investissement renoncent au droit prfrentiel en assemble spciale convoque et statuant selon les rgles de l'assemble gnrale extraordinaire des actionnaires. Les certificats de droit de vote sont rpartis entre les porteurs d'actions et les porteurs des certificats de droit de vote, s'il en existe, au prorata de leurs droits, il ne peut tre cd qu'accompagn d'un certificat d'investissement. Toutefois, il peut tre galement cd au porteur du certificat d'investissement La cession entrane de plein droit reconstitution de l'action dans l'un et l'autre cas. L'action est galement reconstitue de plein droit entre les mains du porteur d'un certificat d'investissement et d'un certificat de droit de vote Celui-ci en fait la dclaration par lettre recommande la socit dans les quinze jours. Faute de cette dclaration, l'action est prive du droit de vote jusqu' rgularisation et pendant un dlai de trente jours suivant celle-ci, Il ne peut tre attribu de certificat reprsentant moins d'un droit de vote. L'assemble gnrale fixe les modalits dattribution des certificats pour les droits formant rompus.

Section2 Les titres participatifs.

Un titre participatif est un titre de crance ngociable, mis par une socit par actions dont la rtribution comporte deux types de rmunration : une partie fixe mentionne dans le contrat dmission ; une partie variable indexe sur les rsultats de la socit. La particularit des titres participatifs tient leur remboursement. Ce dernier nest effectu que si la socit:est en phase de liquidation ;dcide de le faire, aprs expiration dun dlai de cinq annes aprs leur mission. Les droits des porteurs de titres participatifs, notamment pour leur constitution en masse de porteurs de titres participatifs, ou la communication

des documents sociaux, ressemblent ceux confrs aux dtenteurs des titres obligataires dj mises.

Toutes les valeurs mobilires comportent certains risques. Certaines sont plus risques que d'autres. Par exemple, il est plus risqu d'investir dans des actions que dans des obligations. En effet, le risque action peut se traduire par une ventuelle moins value pour son dtenteur, due une chute de son cours en bourse (le prix de laction sur le march devient infrieur celui pay par lactionnaire). Aussi, le versement dun dividende en fin dexercice nest galement gure garanti au cas o les rsultats dgags seraient moins bons que ceux esprs. En revanche, les obligations sont moins risques dans la mesure o il est garanti leurs dtenteurs le versement du coupon initialement fix dans le contrat dmission ainsi que le capital principal souscrit.