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Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo La evaluacin de proyectos por medio

de mtodos matemticos Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas de evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelera , de servicios , que a inversiones en informtica . El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo , slo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior. Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC). Existen mltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector pblico donde para tomar una decisin econmica, los nicos datos disponibles son slo costos. Mtodo del Valor Presente Neto (VPN) El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Ejemplo: Antonio desea realizar un proyecto con una inversin inicial de $20000.000, el cual produce $8000.000 de utilidades durante los prximos 5 aos, al final del cual lo vende en 10000.000. Si la tasa de inters de oportunidad de esta persona es del 20% anual efectivo, determine qu tan pertinente es invertir en ese proyecto. VPN = Ingresos actualizados - Egresos Actualizados

Actualizamos los ingresos con las frmulas de VP respectivas VPN(20%) = 8000.000((1-(1+0.20)-5)/ip) + 10.000.000/(1+0.20)5 20000.000 VPN(20%) = 23924.897 + 4018.775,7 20000.000 VPN(20%) = 7943.672,7 Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, podemos considerar que es rentable. Razn Costo Beneficio: Para obtener la relacin beneficio/costo se realiza el cociente entre la sumatoria de los valores actualizados de los ingresos y la Sumatoria de los valores actualizados de los egresos.
RCB= VP(Beneficios del proyecto propuesto)/VP(Costos totales del proyecto propuesto)

De otro modo, de lo que se trata es de calcular el valor presente de los ingresos y de los egresos del proyecto con base en la tasa de oportunidad y hacer la correspondiente divisin. Los valores resultantes de la relacin B/C deben ser interpretados como sigue: Los valores resultantes de la relacin B/C deben ser interpretados como sigue: R B/C > 1 El proyecto es viable, dado que el VP de los ingresos es mayor que el VP de los egresos R B/C < 1 El proyecto no es atractivo, dado que el VP de los ingresos es inferior al VP de los egresos R B/C = 1 Tericamente es indiferente realizar o no el proyecto. En este caso la TIR y la tasa de oportunidad son iguales. El VP de los ingresos es igual al VP de los egresos Ejemplo: Calculemos RCB del ejercicio anterior donde se calculo el VPN

RCB = 27.943.673/20.000.000 RCB= 1.40 lo que significa que el proyecto es viable El Mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR) Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los administradores financieros.
Ejemplo: Una persona tiene la posibilidad de comprar un negocio en $50000.000, el cual estima le producir ingresos netos anuales por $20000.000 por los prximos 5 aos. Al final de este perodo espera venderlo en $35000.000. Determinar qu tan rentable es este negocio. La TIR es la tasa que hace al VPN igual a cero Hacemos un primer clculo del VPN con una tasa estimada la cual calculamos con la siguiente relacin ip= (ingresos-egresos)/(egresos*n)

ip= (135.000.000-50.000000)/(50.000.000*5) ip= 34% Calculamos el VPN con el 34% VPN (34%) =3.309.334,1
En este primer ensayo hemos encontrado que el VPN es mayor que cero, lo que nos indica que la TIR es mayor del 34%. Segundo ensayo: Calculemos ahora el VPN con una tasa mayor: 40%, por ejemplo:

VPN (40%)= -2789.016,9


Como el VPN es menor que cero, significa que la TIR es menor que 40%.

Por lo tanto la tasa que estamos buscando se encuentra entre 34% y 40%. Interpolemos entre estas dos tasas:

X = 3.255% De esta forma hemos obtenido una TIR=34%+3.255% = 37.255%.

COSTO PRESENTE EQUIVALENTE: Muchas alternativas prestan el mismo servicio, en esta categora ubicamos todas aquellas situaciones en las cuales los beneficios generados son iguales para todas las alternativas que se estn analizando. Por lo general. Estos beneficios no cuantifican en trminos de dinero; el primer lugar, por no existir diferencia entre ellos y en segundo lugar, porque la mayora de los casos es casi imposible su estimacin. En razn de lo anterior, este tipo de alternativas se evalan en trminos de sus costos. Una compaa productora de artefactos nucleares planea adquirir un reactor con el fin de mejorar sus procesos de produccin. Actualmente estn analizando las siguientes dos posibilidades:

Reactor A B Inversin Inicial $150000.000 $200000.000 Costos anuales de operacin y mantenimiento. $ 25000.000 15000.000 Valor del Mercado $ 30000.000 60000.000 Vida til 6 aos Tasa de inters de oportunidad de la compaa: 18% anual efectivo. REACTOR A Calculamos primero el CPE. CPE (18%) = 150000.000 +

Reactor

$ $ 6 Aos

25'000.000 [1- (1+0.18)-6 ] 30000.000 - 0.18 (1+0.18)6

=226327.118 Este valor representa (en dinero de hoy) el costo total de la adquisicin del reactor A. Tambin podramos decir que es su costo actual. REACTOR B 15000.000 [1-(1+0.18)-6 ] 60000.000 CPE (18%) = 2000000.000 + - 0.18 (1+0.18)6 = 230238.146 Esto le costara a la empresa (en dinero de hoy), la adquisicin del reactor B. Los resultados anteriores nos muestran entonces que es ms econmico adquirir el reactor A. Pues tiene menor costo.

Valor econmico agregado


El EVA (Valor agregado econmico) es un indicador especfico de ingreso residual que muchas empresas utilizan actualmente para medir su desempeo. Su fundamento se halla en que la finalidad suprema de los directivos de la organizacin es crear valor, y por ello se le concibi como la herramienta capaz de medir si ese objetivo efectivamente se cumple. En el presente artculo se muestra que a travs del MVA (Valor agregado de

mercado) se actualizan los EVAs calculados previamente, permitiendo evaluar una alternativa de inversin como un mtodo alterno al VAN. Palabras Clave: Valor agregado econmico (EVA), valor agregado de mercado (MVA), valor actual neto (VAN). En cumplimiento de su misin, la empresa con o sin fines de lucro, debe generar riqueza porque si no ocurriera as, no se podran distribuir utilidades o aumentar el valor de las acciones (creacin de riqueza para los accionistas) o no se podra reinvertir (en proyectos socialmente responsables). Se dice que una empresa crea valor, si el retorno sobre la inversin es mayor que el costo del capital, en caso contrario se destruye valor. Dentro de las herramientas orientadas a la medicin de la creacin de valor se tiene al Valor Agregado Econmico (Economic Value Added o EVA), al Valor Agregado de Mercado (Market Value Added o MVA), Gerencia Basada en Valor (Value Based Management o VBM), etc, los que permiten cuantificar la creacin o destruccin de valor, y dependen fundamentalmente de la gestin de los ejecutivos de la compaa. El presente artculo muestra la aplicacin del EVA y del MVA como herramientas que permitirn evaluar una propuesta de inversin alternativamente al popular mtodo del VAN (Valor Actual Neto).

Estados financieros
Estados Financieros

Son informes preparados peridicamente cuyo objetivo es suministrar informacin financiera a todos los usuarios interesados en conocer los resultados operacionales y la situacin econmica financiera de la organizacin. IMPORTANCIA. Los Estados financieros, cuya preparacin y presentacin es responsabilidad de los Administradores del ente, son el medio principal para suministrar informacin contable a quienes no tienen acceso a los registros de un ente econmico. Mediante una tabulacin formal de nombres y cantidades de dinero derivados de tales registros, reflejan, a una fecha de corte, la recopilacin, clasificacin y resumen final de los datos contables. PRINCIPALES ESTADOS FINANCIEROS. Teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos o los objetivos especficos que los originan, los estados financieros se dividen en estados de propsito general y de propsito especial. A.Estados financieros de propsito general. Son estados financieros de propsito general aquellos que se preparan al cierre de un perodo para ser conocidos por usuarios indeterminados, con el nimo principal de satisfacer el inters comn del pblico en evaluar la capacidad de un ente econmico para generar flujos favorables de fondos. Se deben caracterizar por su concisin, claridad, neutralidad y fcil consulta. Los estados financieros de propsito general son: Los estados financieros bsicos: -El balance General -El estado de resultados -El estado de cambios en el patrimonio -El estado de flujos de efectivo *Los estados financieros consolidados

B.Estados financieros de propsito Especial. Se preparan para satisfacer necesidades especficas de ciertos usuarios de la informacin, se caracterizan por tener circulacin o uso limitado y suministrar un mayor detalle de algunas partidas u operaciones. Entre ellos se encuentran: v El balance inicial. v Los estados financieros de perodos intermedios v Los estados de costos v El estado de inventario v Los estados financieros extraordinarios v Los estados de liquidacin, v Los estados financieros que se presentan a las autoridades v Los estados financieros preparados sobre una base comprensiva de contabilidad distinta de los principios de contabilidad generalmente aceptados Estados financieros comparativos. Son estados financieros comparativos aquellos que presentan las cifras correspondientes a ms de una fecha, perodo ente econmico. Los estados financieros de propsito general se deben preparar y presentar en forma comparativa con los del perodo inmediatamente anterior, siempre que tales perodos hubieren tenido una misma duracin. En caso contrario, la comparacin se debe hacer respecto de estados financieros preparados para mostrar un mismo lapso del ciclo de operaciones. Estados financieros certificados y dictaminados. Son estados financieroscertificados aquellos firmados por el representante legal, por el contador pblico que los hubiere preparado y por el revisor fiscal, si lo hubiere, dando as testimonio de que han sido fielmente tomados de los libros. Son estados financieros dictaminados aquellos acompaados por la opinin profesional del contador pblico que los hubiere examinado con sujecin a las normas de auditora generalmente aceptadas. OBJETIVOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros son un medio de comunicar informacin y no un fin, ya que no buscan convencer al lector de la validez de una posicin, para ello se establecen los siguientes objetivos de la informacin financiera: 1. Informar la situacin financiera de una empresa, los resultados de sus operaciones y los cambios en la situacin financiera hasta una fecha determinada. La situacin financiera se transmite por medio del balance general, los cambios en la situacin financiera por medio del estado de flujo de efectivo, y los resultados de las operaciones por medio del estado de resultados. 2. Dado que los requerimientos de informacin difieren segn las personas interesadas, los estados financieros deben ser capaces de transmitir informacin que satisfaga al usuario general. 3. Dado que son diversos los usuarios generales de la informacin (accionistas, empleados, acreedores, el gobierno y la misma administracin de la empresa), los estados financieros deben ser tiles para la toma de decisiones de inversin y de crdito, para medir la solvencia y liquidez de la empresa, as como su capacidad para generar recursos, y evaluar el origen, las caractersticas y el rendimiento de los recursos financieros. 4. Facilitar la formacin de un juicio acerca del negocio para poder evaluar el trabajo de la administracin y la manera en que se est manejando: La liquidez, La rentabilidad, El flujo de fondos, La capacidad financiera y de crecimiento. USUARIOS DE LA INFORMACION FINANCIERA Los usuarios de la informacin financiera se pueden clasificar, para efectos de anlisis, en internos y externos Usuarios internos: estn dentro de la empresa (administradores y accionistas mayoritarios) y tienen acceso a toda la informacin financiera en formas muy variadas, es decir, en diferentes reportes segn sus necesidades especficas. Adems cuentan con informacin sobre la marcha, por los que sus decisiones pueden ver, corregir, controlar o impulsar las operaciones durante el ejercicio.

Usuarios externos: como los inversionistas minoritarios, acreedores, proveedores, sindicatos, se relacionan con la empresa desde afuera. Para este

tipo de usuarios, la informacin financiera est contenida en los estados financieros bsicos que reportan al final de un periodo, cuando las cosas ya han sucedido

Anlisis vertical y horizontal


La evaluacin de los hechos econmicos se puede efectuar mediante la composicin de los resultados reales obtenidos por otras unidades econmicas o con los fenmenos de perodos anteriores. La evaluacin de los resultados reales con los del perodo anterior o con los de un perodo tomado como base puede ser til para llegar a conclusiones aceptadas, sobre todo, si la comparacin se hace con los resultados del perodo base. Sin embargo, a veces surgen dificultades al comparar el resultado de un ao determinado con los aos anteriores, ya que en dicho resultado pueden influir varios factores no atribuibles a la calidad del trabajo desarrollado por la empresa, entre ellos: cambios en el sistema de precios, nuevas inversiones y tecnologas y urbanizacin de la zona. La presentacin de los Estados Financieros en forma comparativa acrecienta la utilidad de estos informes, poniendo de manifiesto la naturaleza econmica de las variaciones, as como la tendencia de los mismos, que afectan el desenvolvimiento de la empresa. Es importante aclarar que el anlisis mediante la comparacin slo resulta efectivo cuando el sistema de cuentas y su evaluacin se llevan a cabo observando estrictamente el principio de consistencia. El anlisis de los Estados Financieros mediante el mtodo comparativo de cifras puede adoptar dos formas segn la direccin en que se efectan las comparaciones de las partidas. Estas formas de anlisis son: El El anlisis anlisis vertical horizontal o o mtodo mtodo porcentual. comparativo.

Anlisis vertical:

Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo juego de estados, es decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un solo perodo contable. El anlisis vertical del Balance General consiste en la comparacin de una partida del activo con la suma total del balance, y/o con la suma de

las partidas del pasivo o del patrimonio total del balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del patrimonio. El propsito de este anlisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y de sus fuentes de financiamiento. El anlisis vertical del Estado de Ganancia y Prdida estudia la relacin de cada partida con el total de las mercancas vendidas o con el total de las producciones vendidas, si dicho estado corresponde a una empresa industrial. El importe obtenido por las mercancas, producciones o servicios en el perodo, constituye la base para el clculo de los ndices del Estado de Ganancia y Prdida. Por tanto, en el anlisis vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.
Anlisis horizontal:

Estudia las relaciones entre los elementos financieros para dos juegos de estados, es decir, para los estados de fechas o perodos sucesivos. Por consiguiente, representa una comparacin dinmica en el tiempo. El anlisis horizontal mediante el clculo de porcentajes o de razones, se emplea para comparar las cifras de dos estados. Debido a que tanto las cantidades comparadas como el porcentaje o la razn se presentan en la misma fila o rengln. Este anlisis es principalmente til para revelar tendencias de los Estados Financieros y sus relaciones.
Anlisis horizontal de tres o ms estados

Al efectuar el anlisis horizontal de tres o ms estados, podemos utilizar dos bases diferentes para calcular los aumentos o disminuciones, que son: 1. Tomando como base los datos de la fecha o perodo inmediato anterior. 2. Tomando como base los datos de la fecha o perodo ms lejano.

Ventajas del anlisis horizontal

Las ventajas del anlisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma: Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal solamente resultan afectados por los cambios en una partida, a diferencia de los porcentajes del anlisis vertical que pueden haber sido afectados por un cambio en el importe de la partida, un cambio en el importe de la base o por un cambio en ambos importes.

Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal ponen de manifiesto el cumplimiento de los planes econmicos cuando se establece comparaciones entre lo real y lo planificado. Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal son ndices que permiten apreciar, de forma sinttica, el desarrollo de los hechos econmicos. La comparacin de estos porcentajes o razones correspondientes a distintas partidas del Estado de Ganancia y Prdida, es decir, entre partidas de diferentes estados, es particularmente til en el estudio de las tendencias relacionadas con el desarrollo de la actividad econmica.

Mtodo de anlisis vertical


Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos: Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en

determinar la composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas. Porcentaje integral = Valor parcial/valor base X 100 Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral. Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100 Porcentaje integral = 35%

Cambios recientes en la normatividad financiera

El mundo de hoy, que cambia vertiginosamente, exige que las empresas cuenten con la agilidad, flexibilidad y capacidad de adaptarse a nuevos entornos de una manera rpida e incluso espontnea. Estas caractersticas sern adoptadas solamente, gracias a la tecnologa, con la cual, las empresas podrn obtener ventajas competitivas. Muchas de las grandes empresas optaron por realizar su actualizacin informtica mediante ERP; sin embargo, la curva de crecimiento de estos sistemas ha llegado a su grado de maduracin, al saturar el mercado de las compaas con capacidad econmica para adquirirlos Los ERP son caros y han tenido el xito que deberan; se olvidaron que 70 u 80 por ciento de las empresas del pas son medianas y pequeas. Las empresas proveedoras de stos se han dado cuenta de que es necesario bajar al nivel de las medianas y pequeas empresas, pero an faltan instrumentos de financiamiento accesibles a las empresas de menor tamao. Los ERPs suelen ser soluciones que no cualquier compaa puede cubrir, y se ha estado esperando la llegada de tecnologa que estuviera al alcance de los presupuestos de todas las empresas, es aqu donde surgen los PSA (Proveedor de servicios de aplicaciones) o ASP (Application Service Provider). El concepto de Customer Relationship Management (CRM), a los inicios de los 90s se enfoca en una mejora de un canal eficiente e integrado, el cual conduce a la satisfaccin y retencin del cliente, venta de productos e incremento de las ganancias.El CRM est enfocado en predecir el comportamiento del cliente con respecto a la organizacin. Se puede definir de una manera clara y sencilla al CRM como la manera de identificar, adquirir y retener a los clientes. La finalidad del CRM, es que las organizaciones tengan un trato personalizado con el mercado (con sus clientes), recolectando la mayor cantidad posible de informacin en relacin a los clientes y a las necesidades de stos, para anticiparse a sus deseos y as crear la lealtad de ellos haca la organizacin. El CRM, es una estrategia enfocada haca el cliente, tratando de coordinar a las personas, a los procesos y a la tecnologa. La relacin con el cliente ha venido revolucionando, y gracias a los avances de las Tecnologas de Informacin estas estrategias pueden ser aplicadas en la organizacin. Es importante que la estrategia pueda implementarse de manera gradual, as se podr incrementar el posible xito en CRM. Qu es ERP? La Planeacin de Recursos Empresariales (Enterprise Resource Planning,

ERP) es una forma de utilizar la informacin a travs de la organizacin de forma ms proactiva -en reas claves- como fabricacin, compras, administracin de inventario y cadena de suministros, control financiero, administracin de recursos humanos, logstica y distribucin, ventas, mercadeo y administracin de relaciones con clientes. El reto es unir estos elementos de forma holsitica, y proporcionarle a la gente una manera universal de accesar, ver, y utilizar la informacin que se guarda en diferentes sistemas a travs de un explorador Web estndar. En este sentido, el Internet cambia todo: su universalidad, familiaridad, y facilidad de uso puede convertir a cada trabajador en un trabajador de conocimiento. Con un sistema integrado va una interfaz conocida y amigable, las barreras de informacin entre los diferentes sistemas y departamentos desaparecen. Toda la empresa, sus sistemas y procesos ERP, pueden reunirse bajo la misma proteccin para beneficiar a toda la organizacin. Por ejemplo, la unin entre las reas de recursos humanos y financiera es cada vez ms importante para ayudar a modernizar los procesos internos y mejorar la eficiencia. Los empleados pueden, por ejemplo, utilizar un proceso de "auto-servicio" seguro para presentar informes de gastos. Ellos pueden ser notificados de su aprobacin de forma automtica, va correo electrnico, y los fondos transferidos a su cuenta bancaria por transferencia electrnica. Sin papeleo, con muy poco trmite, simplemente un sistema que es utilizado para unir diferentes elementos de la organizacin, y por lo tanto ayuda a acelerar los procesos de negocios y hacer mejor uso de los recursos. Dichos enfoques, deben por supuesto, caracterizarse por altos niveles de desempeo, un bajo costo y, en trminos prcticos, flujos de trabajo y reglas de negocios definidos cuidadosamente, ms unas apropiadas medidas de seguridad. La plataforma Microsoft soporta estos requerimientos y le permite a los clientes extenderse ampliamente y agregar valor a su solucin ERP.

Tasa de oportunidad para la empresa


La tasa de inters de oportunidad para la empresa, no es mas que el Costo de capital promedio ponderado. Por lo tanto, ilustremos este concepto fundamental en la evaluacin de proyectos y alternativas. El objetivo bsico financiero de la empresa es satisfacer a sus dueos y para poder lograrlo es necesario generar una utilidad operativa o flujo de caja libre (inicialmente y por facilidad en la exposicin lo asemejaremos, pero definitivamente son diferentes en varios puntos), la cual permita cubrir el costo de la financiacin con terceros (pasivos) y con el

remanente satisfacer las expectativas financieras de los dueos ahora y en el futuro. La inversin en la empresa o la estructura operacional debe generar una utilidad operativa que permita cubrir el costo de la deuda y el retorno para los dueos, donde estos esperan una tasa superior al pasivo, porque ellos asumen un mayor riesgo. Por ejemplo, la deuda es independiente del nivel de utilidad (la empresa paga intereses gane o pierda) y adems es prioritaria en caso de concordato o quiebra. Los dividendos o el retorno para los dueos depende de la utilidad o de la perdida y no tiene prioridad, es residual. Ilustremos el concepto con este sencillo caso: una empresa tiene una inversin de $100, los cuales se financiaron de la siguiente forma. Pasivo por la suma de $50 contratado a una tasa del 30% y con recursos propios por los otros $50, los inversionistas esperan un retorno del 40%(Tasa de oportunidad, llamada a veces la tasa mnima requerida de retorno: TMRR). Se desea calcular la rentabilidad sobre la inversin (ROI= Utilidad operativaInversin).

Los intereses devengados por la deuda asciende a $15 ($50*30%) y el retorno esperado por el dueo de $20 ($50*40%), por lo tanto la inversin debe obtener una utilidad operativa o flujo de caja libre de $35, lo que equivale a una rentabilidad sobre la inversin del ROI= 35% (35100).

En este elemental ejercicio, la rentabilidad mnima requerida para satisfacer la fuente de financiacin, tanto de pasivos como de recursos propios, debe ascender al 35% y esta cifra porcentual no es ms que el costo de capital de la empresa. Sinteticemos y definamos el costo de capital promedio ponderado o tasa de inters de oportunidad de la empresa como el costo de la estructura financiera de la empresa o la rentabilidad sobre la inversin mnima requerida para satisfacer la estructura financiera de la empresa. Si se obtiene exactamente un ROI por este valor, la empresa solamente estar en equilibrio.