CENTROS COMERCIALES PRYCA SA

EL NEGOCIO Empresa fundada en abril de 1976, iniciadora de los Hipermercados con venta al pblico por menor. Nacida entre el grupo francs Carrefour (50%) y el espaol Simago (50%). Dura poltica expansionista hasta los `80, cambi en el periodo '80 a '85 suscitada por la crisis energtica. En 1985 se retoma la poltica expansionista, y al mismo tiempo sale de la sociedad Simago vendiendo al grupo March y a Carrefour, quien queda con un 80%. De esta manera, se transforma en un negocio de Carrefour en el extranjero, representando el 17% de las ventas y el 26% de los beneficios de Carrefour. Pryca se desarrolla en el sector de la distribucin comercial, que representaba el 15% PIB. A finales de 1992, tena un total de 157 hipermercados y ejercia actividad en Espaa, con una previsin de 20 nuevas aperturas en el 93. Se estimaba que el mercado espaol necesitaba un mnimo de 450 hipermercados, los cuales debieran estar disponibles dentro de los 8 aos sgtes. Las cadenas relevantes del sector son: Continente, Alcampo e Hipercor Continente, Alcampo y Pryca eran de capitales franceses, mientras que Hipercor es espaol Entre 1989 y 1992, las cuatro cadenas registraron un crecimiento de 17,8% superior al subsector en su conjunto. Las cuatro cadenas tenan aprox 85% del mercado, y en particular Pryca tena el 32% de la cuota total. LA ESTRATEGIA La poltica comercial de Pryca es, que todos sus productos tuvieran el precio ms bajo posible durante todo el ao. Permanentemente realiza oferta basadas en las negociaciones por volumen con proveedores. Facilita la decisin de compra de sus clientes con surtido seleccionado y adecuado a sus necesidades. Comercializan productos con marcas propias, los cuales tenan precios inferiores respecto de las marcas lderes. Organizacin descentralizada, lo que significa que cada director era evaluado como una unidad de negocios independiente. Este tipo de direccin requera de una buena formacin, asumir responsabilidades a todo nivel, direccion por objetivos y trabajo en equipo.

- Pryca contaba con tres filiales importantes: Delauto: estacionamientos en centros comerciales (100% de la sociedad) Financiera Pryca: Canalizaba operaciones de crdito de consumo (51% de la sociedad) Socomo: Gestiona la compra de frutas y verduras, buscando la mejor relacin calidad/precio SITUACION FINANCIERA - Crecimiento promedio de ltimos tres aos = 23% - Beneficio neto creci a un ritmo de 31,9% - Se destaca: * Aumento de los gastos generales y personal debido a las nuevas aperturas de locales. * Crecimiento de las amortizaciones * Crecimiento del resultado financiero como consecuncia de la ampliacin de capital, el aumento de los i, y la mayor actividad financiera. * Inversin en AF financiado con los resultados acumulados de los ltimos ejercicios, destacando 35.621 MM en 1992. El total invertido en los ltimos 4 aos fue 121.263 MM.

OBSTACULOS AL CRECIMIENTO

- 1992, crisis del consumo, comienza a afectar el crecimineto de las ventas - Los industriales denuncian los plazos de pagos aplicados por los distribuidores, y los pequeos comerciantes demandan una legislacin sobre horarios. - Detractores de los hipermercados afirmaban que stos estaban haciendo desaparecer a miles de pequeos comercios. - Se comienza a hablar de saturacin, pero las grandes cadenas estiman que todava queda sitio para nuevas aperturas. LEY DE COMERCIO

- Julio 1993. Se presenta ante el parlamento una propuesta de Ley de Comercio. 1) El compromiso es reconsiderar el decreto vigente sobre horarios comerciales, que dispona de total libertad de apertura, frente a la oposicin de las grandes empresas a la restriccin de horarios, limitando la apertura de horarios a entre las 12 y 2 domingos al ao, pteviendo importantes multas. 2) Adems consideraba una disposicin especial sobre la Ley de Defensa de la Competencia, que persegua la demora en los pagos a los proveedores por parte de los comerciantes. Segn el texto, el pago a proveedores no poda demorar ms de 45 das para pdctos perecederos y 30 das para las bebidas alcohlicas, no pudiendo superar los 90 das en el resto de los casos.

o por menor.

a crisis energtica. mago vendiendo al grupo

ando el 17% de las ventas

con una previsin de 20 cuales debieran estar

subsector en su conjunto. de la cuota total.

posible durante todo el ao.

us necesidades. ecto de las marcas lderes. a unidad de negocios independiente. do nivel, direccion por objetivos y

uras de locales.

n de capital, el aumento de los i,

os ejercicios, destacando 35.621 MM

equeos comerciantes demandan una

a miles de pequeos comercios. eda sitio para nuevas aperturas.

ispona de total libertad de apertura, apertura de horarios a entre las 12 y 22

tencia, que persegua la demora en oveedores no poda demorar ms de uperar los 90 das en el resto de los

Anexo 2 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Balance de situacin consolidado (En millones de pesetas)

A CENTROS COME

Cuenta de prdidas (En millo

ACTIVO 1. Tesorera 2. Inversiones financieras temporales 3. Deudores 4. Existencias 5. Ajustes por periodificacin 6. Total circulante 7. Inmovilizado financiero 8. Inmovilizado material neto 9. Inmovilizado inmaterial 10. Gastos de establecimiento 11. Total inmovilizado 12. Total activo

1989 3,866 20,727 11,091 19,441 220 55,345 1,279 61,173

1990 3,877 29,201 11,660 23,210 295 68,243 1,429 81,390 1,000 100 83,919 152,162

1991 5,615 39,895 14,479 29,452 292 89,733 1,534 107,969 1,766 81 111,350 201,083

1992 5,148 67,712 18,329 36,905 395 128,489 1,901 131,837 2,680 68 136,486 264,975

62,452 117,797

PASIVO y PATRIMONIO 13. Acreedores comerciales 14. Otras deudas no comerciales 15. Total acreedores a corto plazo 16. Acreedores a largo plazo 17. Provisiones para riesgos y gastos Sub Total 18. Ingresos a distribuir en varios ejercicios 19. Socios externos 20. Capital social 21. Prima de emisin 22. Reservas 23. Beneficio sociedad dominante 24. Total fondos propios 25. Total pasivo y patrimonio Datos del balance

1989 70,980 9,723 80,703 363 2,989 3,352 3,553 7,882 16,375 5,932 30,189 117,797

1990 89,489 10,599 100,088 427 3,648 4,075 125 16,822 22,288 8,764 47,874 152,162

1991 116,391 22,878 139,269 468 4,746 5,214 426 208 16,822 28,434 10,710 55,966 201,083

1992 138,216 26,344 164,560 535 5,373 5,908 416 375 18,925 25,233 35,935 13,623 93,716 264,975

26. Ratio de liquidez (AC/ PC) 0.69 Prueba Acida ( AC-INV/PC) 0.44 27. Aplanacamiento ( Rec Terc/ Rec Prop) 2.90 FM (Rec prop + Deud LP - Inmoviliz neto) -25,358 NOF(Cja nec+ Client+Exist-Provee -Imptos- Otr. Pas expont) -46,305 Necesidad credito ( NOF -FM) -20,947

0.68 0.45 2.18 -31,845 -61,341 -29,496

0.64 0.43 2.59 -49,536 -89,723 -40,187

0.78 0.56 1.83 -36,071 -104,178 -68,107

29. Nmero de acciones (miles) Das de clientes (Client/ Vtas diarias) Das de existencias (Exist/ CMV diario) Das de proveedores (CxP / compras diarias)

7,881 17 35 125

168,218 14 33 126 53,139 -31,845 -24,991 6,854 5

168,218 14 34 132 65,894 -49,536 -39,226 10,310 6

189,245 15 36 131 79,314 -36,071 -45,276 -9,205 4 Prom 5.1% 5.4% 14.5% 18.3% 3.1% 2.9% 15.1% 15.0% 439,804 20.6% 23.0%

Cal Prov con 75 ds ( 75 x Compras Diarias)= PROVEE) 42,729 FM CON 75 DIAS DE PROVEE -25,358 NOF -18,054 Necesidad credito ( NOF -FM) 7,304 dias caja (Caja x 360/ Gastos) 6

ROA (BNeto/Tot Act) ROE (BNeto/Patrim) ROS (UT neta/ Vtas) Margen Bruto Ventas Incremento anual

5.0% 19.6% 2.5% 15.0% 236,436

6.3% 19.9% 3.2% 15.1% 295,836 25.1%

5.3% 19.1% 2.9% 15.0% 364,615 23.2%

Calculos Proyecciones Balance ACTIVOS Caja Gastos diarios CLIENTES Existencias Pasivos Proveedores Compras

Gtos diarios x dias de caja (Ventas - Benef neto)/ 360 Vtas/360 x dias de cobro CMV /360 x dias de exist

Compras / 360 x Dias pago IF-II+CMV

NOF Necesidad credito ( NOF -FM) 7. Recomendaciones Cuales son los

No es sostenible en el LP un periodo d

los organismos estatales realizaran acc

Anexo 1 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Cuenta de prdidas y ganancias consolidadas (En millones de pesetas) 1989 1. Ventas netas 2. Compras netas 3. Variacin en las existencias 4. Coste de ventas 5. Margen comercial 6. Gastos de personal 7. Gastos generales 8. Amortizacin inmovilizado 9. Ingresos financieros y otros 10. Total gastos de explotacin 236,436 205,101 -4,161 -200,940 35,496 -15,224 -9,907 -3,592 4,089 -24,634 1990 295,836 255,068 -3,769 -251,299 44,537 -19,186 -14,351 -4,781 4,839 -33,479 1991 364,615 316,289 -6,242 -310,047 54,568 -24,032 -16,474 -6,102 6,599 -40,009 14,289 6 14,295 -3,694 109 10,710 16,703 3,196 1992 439,804 380,705 -7,453 -373,252 66,552 -30,012 -20,021 -8,070 9,933 -48,170 18,382 -498 17,884 -4,348 87 13,623 21,623 4,163

11. Beneficio de explotacin 10,862 11,819 12. Resultados extraordinarios -801 761 13. Beneficio antes de impuestos y minoritarios 10,061 12,580 14. Impuesto sobre sociedades -3,014 -3,087 15. Intereses minoritarios -1,115 32 16. Beneficio neto 5,932 9,525 17. "Cash flow" neto 18. Dividendo total 10,639 2,140 13,513 2,691

1.272 0.78617045

Datos sobre resultados 19. Margen sobre ventas 15.01 20. Rentabilidad sobre ventas 2.51 21. Rentabilidad sobre recursos propios 19.65 22. Beneficio por accin (ptas.) 752.70 23. Dividendo por accin (ptas.) 271.54 24. Valor contable de la accin (ptas.)3,831 25. Cotizacin de la accin (ptas.) 26. PER (veces) 27. Rentabilidad dividendo (porcentaje) 28. "Pay-out" (porcentaje) 36.08%

15.02 2.96 18.31 52.10 16.00 285

30.71%

14.97 2.94 19.14 63.67 19.00 333 1,535 24.11 1.24% 29.84%

15.13 3.10 14.54 71.99 22.00 495 1,585 22.02 1.39% 30.56%

1.- Sit Finan. Cual es la Sit Finande PRYCA teniendo en cuanra su liquidez, apalancam, NOF y FM Debiera Pryca tomar medidas para mejorar su FM?

R: Presenta un baja liquidez y prueba acida, lo cual es necesario comparar con la competencia Se parecia una elevada deuda de corto plazo y si fuese necesario cubrir hoy sus oblig, solo tendria un 56% de Activos liquidos para pagar sus compromisos de corto plazo Los niveles de deuda son muy significativos llegando en 1992 a casi dos veces sus recursos propios Respecto del FM, se aprecia qu se esta financiando con recursos de terceros por lo cual no requiere de Financiamiento de Bancos

2.- Es Pryca Rentable. Analice el EERR y su evolucion En genral se aprecian indicadores que muestran una muy buena gestion de la empresa Pryca presenta creci vtas netas en torno a 23, 2% vs competencia directa de solo 17, 8% El MB es en promedio un 15% sobre ventas y una rentab sobre ventas promedio de un 2,9% EL ROE es significativamente el que destaca popr sobre todo, en tan solo 4 aos recuperado el 73% del patrimonio ( Suma de las rentabilidades obtenidas en estos 4 aos) Dif Prov 131 ds vs 75 dias 58,902 3.- Analiza el Balance de Pryca: Estudia el tiempo de permanencia de las existencias, plazos de cobro y pago y sus interdependencias R; Realiza una gestion de cobranza excelente, cobra a 15 dias y paga a 131 dias, esto dado el poder de negociacn le favorece ya que financia sus obligaciones de corto plazo con sus proveedores Dada la alta rotacin de sus inventarios el indice de permanancia de existencias es de 35 dias, es decir rotan 10,3 veces al ao ( $ 380 mill) 4.- Estrategia del negocio. Cual es la estrategia de Pryca? Como gana dinero? Es coherente su estructura financiera con su estrategia?? R; Realiza una gestion de cobranza excelente, cobra a 15 dias y paga a 131 dias. El plazo de pago es excesivo y se aprecia que dado su poder de compra y negociacion, se financia con sus proveedores. la politica de precios bajos siempre se cumple pero con un gran "ayuda" de sus proveedores
5.- Analiza el crecimiento de PRYCA Como consigue financiarlo? Diarias que su forma de financiacion es correcta?

R; Se aprecia un notable crecimiento de ventas durante los 4 aos, a una tasa promedio de un promedio de 23% Se financia con proveedores y no tiene pracitiacmante deuda de LP, Mientras tenga el poder de negociacin y pueda seguir alargando el periodo de pago el modelo funciona, no obstante creo que los proeveedores estan traspasando via precio el mayor plazo de pago de PRYCA.
6.- La direccin de PRYCE estima de aprobarse la nueva ley. El periodo de pago sera de 75 dias. Analice las consecuencias de esta medida para Pryca

R: Analizado el cambio del periodo de pago, ocasionara una disminucin de los Proevvedores 42,729 53,139 65,894 79,314 Cal Prov con 131 dias 70,980 89,489 116,391 138,216 Diferencias 28,251 36,350 50,497 58,902
Cal Prov con 75 ds

Se presenta una situacion distinta a la actual y es probable que requiera financiamiento de Bancos -25,358 -31,845 -49,536 -36,071 NOF -18,054 -24,991 -39,226 -45,276 Necesidad credito ( NOF -FM) 7,304 6,854 10,310 -9,205
FM CON 75 DIAS DE PROVEE 7. Recomendaciones Cuales son los puntos debiles de Pryca , si los hay? Crees que la estrategia del Negocio No es sostenible en el LP un periodo de pago de 131 dias y cobreo de solo 35 dias, los proveedores o

los organismos estatales realizaran acciones o cobrara via precio este excesivo financiamiento

s, plazos de cobro

Anexo 1

Anexo 1 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Cuenta de prdidas y ganancias consolidadas (En millones de pesetas) 1989 1. Ventas netas 2. Compras netas 3. Variacin en las existencias 4. Coste de ventas 5. Margen comercial 6. Gastos de personal 7. Gastos generales 8. Amortizacin inmovilizado 9. Ingresos financieros y otros 10. Total gastos de explotacin 11. Beneficio de explotacin 12. Resultados extraordinarios 13. Beneficio antes de impuestos y minoritarios 14. Impuesto sobre sociedades 15. Intereses minoritarios 16. Beneficio neto 17. "Cash flow" neto 18. Dividendo total Datos sobre resultados 19. Margen sobre ventas 20. Rentabilidad sobre ventas 21. Rentabilidad sobre recursos propios 22. Beneficio por accin (ptas.) 23. Dividendo por accin (ptas.) 24. Valor contable de la accin (ptas.) 25. Cotizacin de la accin (ptas.) 26. PER (veces) 27. Rentabilidad dividendo (porcentaje) 28. "Pay-out" (porcentaje) 1990 1991 1992

236,436 295,836 364,615 439,804 205,101 255,068 316,289 380,705 -4,161 -3,769 -6,242 -7,453 -200,940 -251,299 -310,047 -373,252 35,496 -15,224 -9,907 -3,592 4,089 -24,634 10,862 -801 10,061 -3,014 -1,115 5,932 10,639 2,140 44,537 -19,186 -14,351 -4,781 4,839 -33,479 11,819 761 12,580 -3,087 32 9,525 13,513 2,691 54,568 -24,032 -16,474 -6,102 6,599 -40,009 14,289 6 14,295 -3,694 109 10,710 16,703 3,196 66,552 -30,012 -20,021 -8,070 9,933 -48,170 18,382 -498 17,884 -4,348 87 13,623 21,623 4,163

15.01 2.51 19.65 752.70 271.54 3,831

15.02 2.96 18.31 52.10 16.00 285

36.08%

30.71%

14.97 2.94 19.14 63.67 19.00 333 1,535 24.11 1.24% 29.84%

15.13 3.10 14.54 71.99 22.00 495 1,585 22.02 1.39% 30.56%

Pgina 13

Anexo 1

Pgina 14

Anexo 1

Pgina 15

Anexo 1

Pgina 16

Anexo 1

Pgina 17

Anexo 1

Pgina 18

Anexo 1

Pgina 19

Anexo 1

Pgina 20

Anexo 1

Pgina 21

Anexo 1

Pgina 22

Anexo 1

Pgina 23

Anexo 1

Pgina 24

Anexo 2

Anexo 2 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Balance de situacin consolidado (En millones de pesetas)

ACTIVO 1. Tesorera 2. Inversiones financieras temporales 3. Deudores 4. Existencias 5. Ajustes por periodificacin 6. Total circulante 7. Inmovilizado financiero 8. Inmovilizado material neto 9. Inmovilizado inmaterial 10. Gastos de establecimiento 11. Total inmovilizado 12. Total activo

1989 3,866 20,727 11,091 19,441 220 55,345 1,279 61,173

1990 3,877 29,201 11,660 23,210 295 68,243 1,429 81,390 1,000 100 83,919 152,162

1991 5,615 39,895 14,479 29,452 292 89,733 1,534 107,969 1,766 81 111,350 201,083

1992 5,148 67,712 18,329 36,905 395 128,489 1,901 131,837 2,680 68 136,486 264,975

62,452 117,797

PASIVO y PATRIMONIO 13. Acreedores comerciales 14. Otras deudas no comerciales 15. Total acreedores a corto plazo 16. Acreedores a largo plazo 17. Provisiones para riesgos y gastos 18. Ingresos a distribuir en varios ejercicios 19. Socios externos 20. Capital social 21. Prima de emisin 22. Reservas 23. Beneficio sociedad dominante 24. Total fondos propios 25. Total pasivo y patrimonio Datos del balance 26. Ratio de liquidez (AC/ PC) Prueba Acida ( AC-INV/PC) 27. Aplanacamiento ( Rec Terc/ Rec Prop) FM (Rec prop + Deud LP - Inmoviliz neto) NOF(Cja nec+ Client+Exist-Provee -Imptos- Otr. Pas expont) Necesidad credito ( NOF -FM)

1989 70,980 9,723 80,703 363 2,989 3,553 7,882 16,375 5,932 30,189 117,797

1990 89,489 10,599 100,088 427 3,648 125 16,822 22,288 8,764 47,874 152,162

1991 116,391 22,878 139,269 468 4,746 426 208 16,822 28,434 10,710 55,966 201,083

1992 138,216 26,344 164,560 535 5,373 416 375 18,925 25,233 35,935 13,623 93,716 264,975

0.69 0.44 2.90 -25,358 -46,305 -20,947

0.68 0.45 2.18 -31,845 -61,341 -29,496

0.64 0.43 2.59 -49,536 -89,723 -40,187

0.78 0.56 1.83 -36,071 -104,178 -68,107

Pgina 25

Anexo 2

29. Nmero de acciones (miles)

7,881

168,218

168,218

189,245

Pgina 26

Anexo 2

Pgina 27

Anexo 3

Anexo 3 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Evolucin de las cuotas de mercado de las diferentes cadenas de alimentacin segn tipo de punto de venta (En porcentaje) 1975 Tradicionales Supermercados Hipermercados 71% 26% 3% 1982 45% 43% 12% 1986 31% 53% 16% 1989 25% 56% 19% 1990 20% 57% 23% 1991 19% 57% 24% 1992 17% 57% 26%

Pgina 28

Anexo 4

Anexo 4 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Hipermercados en Espaa Evolucin 1989-1992

1989 Nmero total Superficie total (m2) Superficie media (m2) Empleados Promedio de empleados 97 726,302 7,488 24,250 250

1990 110 840,065 7,637 30,250 275

1991 130 973,302 7,487 36,400 280

1992 157 1,161,912 7,401 43,646 278

Pgina 29

Anexo 5

Anexo 5 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Subsector hipermercados. Principales competidores en 1992 Evolucin de ventas y nmero de centros en funcionamiento

Compaa Pryca Continente Alcampo Hipercor

Grupo Propietario Carrefour Promods Auchan El Corte Ingls

1989 27 17 15 8

Centros 1990 1991 29 19 17 9 34 22 18 9

1992 40 25 19 10

Ventas (miles de millones de ptas.) 1989 1990 1991 1992 235 185 143 90 296 227 183 120 365 270 217 151 440 330 242 167

Pgina 30

Anexo 6

Anexo 6 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. Subsector hipermercados. Principales competidores en 1992 Datos bsicos

Centros Superficie total (m2) Empleados Ventas (millones de ptas.) Promedio de empleados Superficie media (m2) Venta por empleado (millones de ptas.) Venta por m2 (ptas.) Venta por establecim. (millones de ptas.)

Pryca 40 388,869 12,000 439,804 300 9,722 36.65 1,130,982 10,995

Continente 25 219,000 10,000 329,929 400 8,760 32.99 1,506,525 13,197

Alcampo 19 186,250 8,400 242,000 442 9,816 28.81 1,299,328 12,737

Hipercor 10 108,500 5,300 166,909 530 10,580 31.49 1,538,331 16,690

Total 94 902,619 35,700 1,178,642 380 9,602 33.02 1,305,802 12,539

Pgina 31

Anexo 7

Anexo 7 CENTROS COMERCIALES PRYCA, S.A. PRYCA. Hipermercados abiertos hasta 1992 Cajas de cobro 64 57 40 34 54 44 43 33 36 47 37 40 45 48 50 60 45 52 40 34 48 49 51 40 58 83 59 40 45 59 54 56 59 94 65 65 58 72

Ao 1973 1975 1975 1976 1977 1977 1977 1977 1977 1978 1979 1979 1980 1981 1982 1983 1985 1985 1985 1986 1987 1987 1987 1987 1989 1989 1990 1990 1990 1991 1991 1991 1991 1991 1992 1992 1992 1992 1992 1992

Localidad El Prat de Llobregat Barcelona) Mlaga Tarragona Majadahonda (Madrid) Palma de Mallorca San Juan (Alicante) Lugones (Asturias) Pto. Sta. Mara (Cdiz) Crdoba Tarrasa (Barcelona) Oyarzn (Guipzcoa) Paterna (Valencia) Cabrera de Mar (Barcelona) Las Rozas (Madrid) Santander S. Fernando de Henares (Madrid) S. Vicente (Alicante) Murcia Castelln Lrida San Adrin (Barcelona) Mlaga Almera Infante (Murcia) Palencia Salamanca Zaragoza Albacete Badajoz Jan Manresa (Barcelona) Alcira (Valencia) Reus (Tarragona) La Lnea (Cdiz) Cdiz Los Angeles (Madrid) Cartagena (Murcia) Gijn (Asturias) Los Arcos (Sevilla) Hortaleza (Madrid)

Superficie (m2) 10848 11253 8538 5,888 7,593 11,200 9,786 8,615 9,882 9,127 9,764 8,446 9,344 7,544 7,770 10,400 10,400 7,700 7,700 6,015 12,500 8,900 7,525 8,400 7,270 8,310 11,890 9,224 9,900 8,400 9,228 9,833 8,253 8,960 10,765 11,065 14,500 9,489 9,061 10,600

Empleados 205 221 246 247 444 312 258 154 314 195 240 183 331 160 314 325 278 333 229 287 250 269 330 287 200 270 460 250 264 250 300 300 300 400 420 500 312 300 300 472

Pgina 32