I. Ttulos de Crdito El desarrollo del comercio a lo largo de la historia hizo necesaria la creacin de nuevas formas de hacer circular el dinero.

Especialmente cuando se trataba de grandes cantidades, o implicaban el pago en lugares distintos a donde estaba el deudor. En un mundo en que el concepto de dinero estaba reducido a monedas de oro y plata, el transporte de dinero era difcil e inseguro. La letra de cambio naci hacia el siglo XIII en las ciudades del norte de Italia y en las ferias de Champagne1 como una forma de transportar dinero de un lugar a otro. En realidad, no era otra cosa que una carta emitida por un cambista que contena una orden a su corresponsal, ubicado en otro lugar, de pagarle una suma de dinero al portador de la carta. El portador de la letra haba entregado al primer cambista una cantidad de oro y se haba hecho de un papel que representaba dicha cantidad, o ms propiamente, la obligacin que tena el segundo cambista (y en su defecto el primero) de pagar dicha suma de dinero. Posteriormente se utilizaron las letras de cambio, no ya para transportar dinero de un lugar a otro, sino como una forma de documentar una obligacin de dinero. Del mismo modo se fueron creando otros documentos que tenan adscrito un valor determinado, por ejemplo, en el siglo XII en Gnova, era habitual que grupos de personas pusieran en comn cierto capital para financiar la construccin y operacin de barcos, dividindose su propiedad en acciones o loca. Estas loca podan transferirse o darse en garanta sin necesidad del consentimiento de los otros propietarios 2. Desde tiempos remotos se vio la utilidad de contar de documentos representativos de dinero, bienes u obligaciones, que permitieran su fcil transporte y cesibilidad.

KOHN, MEIR G., Bills of Exchange and the Money Market to 1600. Dartmouth College, Department of Economics Working Paper No. 99-04 (February 1999). 2 KOHN, MEIR G., The Capital Market Before 1600. Dartmouth College, Department of Economics Working Paper No. 99-06 (February 1999).

Concepto de ttulo de crdito: Sandoval: Documentos que llevan incorporado un derecho literal y autnomo que se puede ejercer por el portador legtimo contra el deudor a la fecha de su vencimiento.3 Ley 16.587 del Per: El documento que represente o contenga derechos patrimoniales tendr la calidad y los efectos de ttulo valor slo cuando est destinado a la circulacin y rena los requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley le correspondan segn su naturaleza. Art 5 de la Ley Mexicana de Ttulos de crdito: Los ttulos de crdito son los documentos necesarios para ejercitar el derecho literal que en ellos se consigna. Los ttulos de crdito contienen derechos patrimoniales, pudiendo ser derechos reales (por ejemplo, los conocimientos de embarque o los certificados de almacn de depsito, en los que el ttulo es representativo de ciertas mercaderas que estn siendo transportadas o almacenadas), derechos de participacin sobre un patrimonio comn (acciones), o derechos personales (crdito de dinero contra una persona determinada). Los ttulos de crdito tienen distintas denominaciones, veamos algunos conceptos comunes para hablar de ellos: Efectos de comercio. En chile se entienden que son ttulos de crdito de corto plazo, no ms de 36 meses. Su oferta est regulada por el artculo131 y siguientes de la ley de mercado de valores. Valores. La ley 18.045, en su artculo 3, da un concepto omnicomprensivo que incluye cualesquiera ttulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondo mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo ttulo de crdito o inversin. Valores mobiliarios. En chile se entiende que son principalmente ttulos que pueden cotizarse en bolsas de comercio, tales como las acciones y los bonos, aunque a veces se usa tambin con la misma amplitud que el concepto valores.

SANDOVAL LPEZ, RICARDO. Manual de Derecho Comercial. Editorial Jurdica de Chile, 1990. p. 229.

Commercial paper o negotiable instrument. As se conoce a los ttulos de crdito en Estados Unidos, commercial paper se refiere especialmente a ttulos representativos de obligaciones de dinero. Ttulos circulatorios. Segn la doctrina argentina. Papel-valor. Segn los denomina el tratadista espaol Joaqun Garrigues, argumentando que no todos conllevan un derecho de crdito, sino que otros derechos subjetivos de varias clases, como pueden ser las acciones. En la jerga del mercado de valores chileno se distinguen, adems de las acciones, los siguientes tipos de ttulos: Instrumentos de intermediacin financiera: instrumentos representativos de obligaciones de dinero, generalmente emitidos en forma nica (no seriados), a plazos inferiores a un ao. Comprenden los efectos de comercio, pagars del Banco Central. Instrumentos de renta fija: instrumentos representativos de obligaciones de dinero, emitidos en series, de plazos superiores a un ao, reajustables segn un ndice o unidad (UF, dlar, etc.). Aqu se encuentran las letras hipotecarias, bonos de Tesorera y del Banco Central, bonos de empresas y bancos. Principios de los ttulos de crdito 1. La incorporacin: El derecho est incorporado en el ttulo. No es un simple medio de prueba, sino que se incorpora en l, hay una relacin de necesidad entre el derecho y el ttulo, de manera que el poseedor del ttulo es poseedor del derecho. Evidentemente el derecho no reside en el papel, ya que el nico sujeto de derechos es el hombre. Hasta tal punto se identifica el ttulo con el derecho, que basta con adquirir el documento para adquirir el crdito por l representado, sin la exhibicin del documento no es posible exigir el cumplimiento de la prestacin correspondiente, la destruccin del ttulo puede conllevar el trmino de la existencia del crdito. En nuestra legislacin esto no es absoluto, en caso de destruccin, extravo o robo es habitual que se pueda volver a emitir el ttulo. 2. Literalidad. El contenido, extensin y modalidad del ttulo de crdito dependen exclusivamente del tenor del instrumento. El acreedor slo puede exigir lo que reza en el ttulo y el deudor queda liberado cumpliendo lo que seala el documento. El acreedor no puede exigir nada fuera de lo expresado en el ttulo y el deudor no puede hacer valer 3

otras defensas o excepciones que no tengan como antecedente directo el ttulo. Fluidez y seguridad. 3. Autonoma. El adquirente de un ttulo de crdito obtiene la titularidad del mismo en forma originaria. Su derecho no deriva del tradente sino que nace nuevo en el que adquiere. Se entiende que el portador legtimo toma la calidad de titular originario del ttulo del crdito y tiene absoluta independencia de las relaciones jurdicas existentes entre los anteriores poseedores del ttulo y el deudor. Durante la circulacin del ttulo no se acumulan vicios, defectos o defensas que podran originar excepciones personales. 4. Legitimacin. Es la propiedad que tiene el ttulo de crdito da facultar a quien lo posee, segn la ley de su circulacin, para exigir del deudor el pago de la prestacin consignada en el ttulo y de autorizar a ste para pagar vlidamente su obligacin cumplindola a favor del tenedor. Para exigir el cumplimiento no es necesario demostrar ninguna titularidad. Basta con ser el poseedor aparente del ttulo, segn la forma en que ste debe transferirse. Basta una apariencia formal. Del mismo modo, si el deudor paga a quien tiene esta apariencia de poseedor, extingue su obligacin. Se llama legitimacin activa la que tiene el acreedor (de poder exigir el pago) y pasiva la del deudor (de extinguir su obligacin pagando a quien parezca ser el poseedor legtimo). Clasificacin de los ttulos de crdito 1. Segn su contenido: a) Representativos de dinero. Conocidos como ttulos de pago, obligan al deudor a pagar una cantidad de dinero, tales son los pagars y los bonos. b) Representativos de mercancas. Obligan al deudor a una prestacin consistente en la entrega de una cantidad de bienes determinados. Por ejemplo, las cartas de porte, conocimientos de embarque, certificados de almacenes generales de depsito warrants. c) Representativos de convertibles en acciones. participacin social: acciones, ttulos

2. Considerando la forma en que estn emitidos:

a) Al portador: Est redactado en trminos en que el pago debe hacerse al portador del ttulo. El pago se hace vlidamente al portador del ttulo. Se transfieren por la sola entrega del ttulo. b) A la orden: Son aquellos librados a nombre de una persona, conteniendo la facultad para que sta lo transfiera sin necesidad de autorizacin del deudor. Se transfieren por el endoso. El deudor debe pagarlo a quien aparezca como endosatario. c) Nominativos: Son los librados a favor de una persona singularizada especficamente como el beneficiario. No gozan de la negociabilidad de los otros ttulos, no estn hechos para circular, sin perjuicio de poder transferirse conforme a las reglas de la cesin de crditos personales. Hay ciertos ttulos nominativos como las acciones, o bonos nominativos que tienen reglas propias de circulacin que hacen que sean fcilmente transferibles y, en consecuencia, que circulen.