19 Juin 2013 N374

Maroc : des faiblesses surmonter et des dfis relever pour une croissance plus quilibre

Les performances conomiques solides enregistres ces dernires annes par le Maroc sont mises mal par les vulnrabilits internes au pays (dpendance au secteur agricole, offre faible valeur ajoute peu comptitive) et par les chocs extrieurs rptition (rcession en Europe, augmentation des prix des matires premires). Par ailleurs, le soutien budgtaire la consommation des mnages, sil a permis de contenir le mcontentement social n du Printemps arabe et de stimuler la croissance dans un contexte de dficit de la demande extrieure, sest traduit par une forte dgradation des finances publiques et par laccentuation de

dsquilibres macroconomiques. Les dficits jumeaux ne cessent de se creuser et mettent mal la stabilit de la croissance marocaine. Pour se sortir de cette impasse, le gouvernement promet de mettre laccent sur lamlioration de la comptitivit de lconomie et le rtablissement progressif de lquilibre budgtaire et de celui de la balance courante. Du respect de ces engagements dpend la stabilit de la croissance conomique du Maroc.

RECHERCHE ECONOMIQUE Rdacteurs: Jsus CASTILLO Yasmine OSMAN

Malgr une croissance conomique leve, de nombreux dfis relever en 2013

Les performances conomiques enregistres par le Maroc au cours de ces dix dernires annes sont solides. En moyenne entre 2000 et 2012, la croissance du Maroc a t systmatiquement suprieure celle de ses voisins du Maghreb (graphique 1). Cette tendance devrait se poursuivre en 2013 avec une augmentation du PIB estime 4,5% par le FMI (contre 3,3% pour lAlgrie et 4% pour la Tunisie). La ralisation de cet objectif dpendra de la capacit du Maroc se passer dune demande extrieure dprime et grer des problmes structurels internes de plus en plus gnants.
Graphique 1 PIB (GA, %)
A lgrie 1 0 8 6 4 2 0 -2
Sources : FM I, Nat ixis

M aro c

Tunisie 1 0 8 6 4 2 0 -2 -4

-4 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

Du ct de loffre, une dpendance au secteur agricole, un secteur tertiaire moteur et une industrie en difficult

Le Maroc a connu en 2012 un ralentissement inattendu (2,5% de croissance seulement), qui sexplique par la baisse de la valeur ajoute agricole (-8%). Hors agriculture, le PIB a augment de 4,9% (graphique 2). Bien que, au vu des performances du Maroc sur la dcennie, ce ralentissement paraisse exceptionnel, il est nanmoins rvlateur de la dpendance du pays un secteur sujet aux alas climatiques. Le secteur agricole reprsente en effet 18% de la valeur ajoute marocaine totale (graphique 3).
Graphique 3 Dcom position de la valeur ajoute m oyenne 2008 - 2012
1 2 1 0 8 6 4 2 0 -2

Graphique 2 Croissance du PIB (GA, %)

36 30 24 1 8 1 2 6 0 -6 -1 2 -1 8 08 09 1 0 1 1 1 2
Sources : Of fice Stat istique, Natixis

VA agrico le (G) P IB (D) P IB ho rs agriculture (D)

A griculture et pche 1 7,6 Extractio n 2,1 Energie 3,6 Services 56,7 Industrie 1 4,6

-4 -6
Sources : Of fice Stat istique, Natixis

Co nstructio n 5,3

Le secteur des services reste le principal moteur de la croissance avec une contribution au PIB denviron 4 points de pourcentage en 2012 (graphique 4). Les services commerciaux et les services aux entreprises et services personnels sont les deux branches les plus importantes (graphique 5). Trois autres activits gagnent du terrain : la poste et les tlcommunications, lducation et la sant et les activits financires et dassurance (graphique 6).

Flash 2013 374- 2

Graphique 4 Contribution la croissance du PIB (pts de %)

VA agrico le VA industrie VA services

6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 08
Sources : Of fice Stat istique, Natixis

6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1 1 1 2

09

1 0

Graphique 5 Secteur tertiaire, m oyenne 2008-2012 (% total)

A dmin. pub. et Sc. So c. 1 3,9 Co mmerce 1 9,2 200 1 80 1 60 1 40 1 20 1 00

Graphique 6 Services (base 100 en 2006)

Co mmerce P o ste et tlco m. A ctivits financires et assurance Serv. aux entrep. et serv. perso . Educatio n, sant et actio n so ciale 200 1 80 1 60 1 40 1 20 1 00
Sources : Off ice St atist ique, Nat ixis

Educatio n, sant et actio n so ciale 1 4,4

H tels et restaurants 3,2 Transpo rts 9,0

Serv. aux entrep. et serv. perso . 1 9,2

Sources : Of fice Stat istique, Natixis

P o ste et tlco m. 1 1 ,6 A ctivits fin. et assur. ; 9,5

80 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

80

La production industrielle a quant elle ralenti en 2012 (0,2% de croissance au T4-2012 contre 3,7% au T4-2011). Ce ralentissement sexplique par les mauvaises performances de lindustrie textile, filire tourne vers lexportation, et qui doit faire face conjointement une concurrence exacerbe de la part des mergents et une demande europenne dprime (graphique 7).
Graphique 7 Production industrielle (GA, %)
textile alimentatio n chimie manufacture habillement 1 5

1 5

1 0

1 0

-5
Sources : Of fice Stat istique, Natixis

-5

-1 0 08 09 1 0 1 1 1 2

-1 0

Flash 2013374- 3

Lindustrie marocaine est frappe par un double mal : Sur le plan conjoncturel, la baisse de la demande manant des pays europens, principaux partenaires commerciaux du Maroc ; Sur le plan structurel, une offre peu diversifie et faible valeur ajoute, qui la rend particulirement sensible la concurrence des mergents par ailleurs plus comptitifs.

Le ralentissement des exportations, un problme la fois conjoncturel et structurel

Les exportations du Maroc nont cess de ralentir depuis 2011 avant de baisser de 6,5% en GA en fvrier 2013 puis de 4,7% en GA en mars 2013 (graphique 8). Le contexte conomique europen explique en partie ce phnomne, puisque lEurope absorbe en moyenne 60% des exportations marocaines (graphique 9). La dtrioration de la situation conomique de lEspagne et de la France, principaux importateurs de produits marocains (graphique 10), devrait plus particulirement peser sur les performances commerciales venir du Maroc (graphique 11).

Graphique 8 Exportations par rgion (MM3, %)

M o nde 60 UE 60

Graphique 9 Exportations par continent en 2012 (% total)

Ocanie 3,8

A frique 6,6 A mrique 1 1 ,2

40

40

20

20

0
A sie 1 7,7 Euro pe 60,8

-20
Sources : FM I, Nat ixis

-20

-40 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

-40
Sources : Bank Al-M aghrib, Nat ixis

Graphique 10 Exportations par pays (% total)

A utres 9,1 80 Espagne 32,6 60 40 20 France 40,1 Ro yaume-Uni 5,7 A llemagne 4,7 Italie 7,7 0 -20 -40

Graphique 11 Exportations par pays (MM3, %)

Espagne Italie France 80 60 40 20 0 -20 -40
Sources : FM I, Natixis

Sources : FM I, Natixis

-60 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

-60

Les mauvaises performances commerciales du Maroc dcoulent galement de facteurs structurels. En effet, loffre marocaine est constitue de produits faible valeur ajoute, pour lesquels lindustrie marocaine nest pas comptitive.

Flash 2013 374- 4

La structure des exportations marocaines rvle une spcialisation dans des produits faible valeur ajoute (graphique 12). Entre 2007 et 2011, le Maroc a export principalement : des produits dorigine minrale bruts et semi-finis (phosphate, zinc, plomb et cuivre), de lhabillement (vtements, bonneterie, chaussures), des produits agroalimentaires (produits de la mer, agrumes) et des biens dquipement. Les biens dquipement (essentiellement fils et cbles pour llectricit) sont toutefois en progression (graphique 13) : alors quils ne reprsentaient que 3% des exportations marocaines en 2000, ils en constituent aujourdhui environ 15%.
Graphique 12 Exportations par groupe de produit (en % totale) en m oyenne sur 2007-2011
Habillement 25,3 A gro alimentatio n 1 8,5 Energie et lubrifiants; 2,2 P ro duits anim. et vgt.; 2,0 M inraux 1 0,3

Graphique 13 Exportations par groupes de produits (base 100=2000)

A limentatio n, bo isso ns, tabac P ro duits bruts d'o rigine minrale P ro duits semi-finis B ien d'quipement Habillement 400 300 200 1 00 400 300 200 1 00
Sources : Bank Al-M aghrib, Natixis

600 500

600 500

B iens d'quipement 1 3,3

Sources : Bank Al-M aghrib, Natixis

P ro duits semi-finis 28,4

0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1

Bien quil ny ait pas eu de vritable monte en gamme de la production marocaine, les prix lexportation, eux, ne cessent daugmenter, et ce beaucoup plus rapidement que ceux des principaux concurrents mergents (graphique 14). A offre quivalente, les prix des produits marocains sont plus levs. En consquence, le Maroc voit diminuer sa part de march dans les exportations mondiales (graphique 15). De 0,15% en 1999, la part de march du Maroc est aujourdhui environ 0,10%.
Graphique 14 Indice des prix l'exportation (base 100 en 2005)
1 80 1 60 1 40 1 20 1 00 80 60 00 01 02 03 04 05 06 07 08
Sources : EIU, Nat ixis

Graphique 15 Part de m arch m ondiale (base 100 en 2000)

Inde Turquie 1 80 1 60 1 40 200 1 20 1 50 1 00 80 60 1 3 1 00
Sources : FM I, Natixis

Chine M aro c

Egypte Tunisie

300

M aro c Egypte

Chine Tunisie

Turquie Inde

300

250

250

200

1 50

1 00

50 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

50

09

1 0

1 1

1 2

La comptitivit extrieure du Maroc ne cesse donc de sroder. La rigidit des salaires la baisse et une productivit du travail qui progresse assez lentement expliquent ce phnomne (graphique 16). En 2012, les difficults de lindustrie marocaine ont fini par atteindre le march du travail avec un ajustement qui, dfaut de se faire sur les salaires, a port sur lemploi industriel (graphique 17).
Flash 2013374- 5

Graphique 16 Productivit du travail Base 100 en 1990

M aro c Chine Tunisie Inde Turquie Egypte
50

Graphique 17 Em ploi : ventilation par branche d'activit

A griculture Industrie Services 45 45 40 35 30 25 20
Sources : HCP, Natixis

50

400 350 300 250 200 1 50 1 00

400 350
40

300 250 200 1 50 1 00

Sources : OCDE, Oxf ord Economics, EIU, Natixis

35 30 25 20 1 5 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

50 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2

50

1 5

Malgr une augmentation rapide de la part de la FBCF dans le PIB ces dernires annes (plus de 30% du PIB), aucune amlioration notable de la productivit du travail na pu tre constate (graphique 18). Les investissements marocains restent encore trop tourns vers des secteurs comme le btiment et les travaux publics dont les retombes en matire de productivit du travail sont limites.
Graphique 18 Investissem ent (FBCF)
en % de P IB 40 Co ntrib. 40

30

30

20

20

1 0

1 0

0
Sources : HCP, Natixis

-1 0 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2

-1 0

Une ncessaire mutation, finance par des IDE productifs

En rsum, deux grands dfis se posent lindustrie marocaine : Relever la productivit du travail en misant davantage sur linvestissement productif que sur une accumulation de capital dans des secteurs faible valeur ajoute ; Rorienter son offre vers des produits plus forte valeur ajoute.

Les investissements trangers pourraient accompagner une telle mutation (comme cela a t le cas en Tunisie), dautant que le Maroc bnficie dj dune certaine attractivit. En effet, linvestissement domestique direct (investissement du reste du monde vers le Maroc) est en constante progression (graphique 20). Il bnficie cependant peu lindustrie et reste pour une trop grande part un investissement improductif, dirig vers le secteur immobilier (graphique 21).

Flash 2013 374- 6

Graphique 19 Solde des flux de capitaux (Mln MAD)

Investissements directs Investissements de po rteufeille 40000 30000 20000 1 0000 0 -1 0000
Sources : Of fice des changes, Nat ixis

Graphique 20 Solde des investissem ents directs (Mln MAD)

IDE Investissement Domestique Direct Invest issement Direct Net

A utres investissements

40000 30000 20000 1 0000 0 -1 0000 -20000

25000 20000 1 5000 1 0000 5000 0 -5000 -1 0000

Sources : Of fice des changes, Natixis

25000 20000 1 5000 1 0000 5000 0 -5000 -1 0000 08 09 1 0 1 1 1 2

-20000 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

02

03

04

05

06

07

Graphique 21 IDE au Maroc par secteur (% total) m oyenne 2006-2010

Co mmerce 0,6 Transpo rts 1 ,0 Ho lding 1 ,2 To urisme 9,1 Immo bilier 9,7 A utres 2,5 Tlco m. 1 4,2

Sources : Of fice des changes, Nat ixis

Industrie 5,9

B anques et A ssurances 6,3

Les investisseurs franais restent les principaux investisseurs dans lconomie marocaine, loin devant les Espagnols qui viennent en deuxime position. Les pays du Golfe (Emirats, Kowet) sont galement trs prsents (graphique 22). Les investisseurs trangers semblent tre, depuis dbut 2013, particulirement confiants dans la situation du Maroc, aussi bien au niveau politique quau niveau administratif, juridique et rglementaire (graphique 23).
Graphique 22 IDE au Maroc par pays (% total) m oyenne 2006-2010
Etats Unis 3,0 A llemagne 3,4 Grande B retagne 4,2 Ko wet 4,3 Suisse 4,2 Emirats A rabes Unis 8,4 A utres 1 5,1 1 0

Graphique 23 Sentim ent des investisseurs sur la situation prsente

Enviro nnement administratif juridique et rglementaire Situatio n po litique Sentiment glo bal 1 0

8 France 43,9
p er sp ect i ve p o si t ive

p er sp ect ive ng at i ve

2
Sources : IFO World Economic Survey, Natixis Sources : Off ice des changes, Natixis

0 09 1 0 1 1 1 2 1 3

Espagne 1 3,5

Flash 2013374- 7

Le secteur touristique en perte de dynamisme

Le Maroc attire galement les visiteurs trangers qui taient environ 9,4 Mln franchir les frontires marocaines en 2012. Bien quleves, les entres annuelles de non-rsidents ne progressent plus depuis trois ans. Cette stagnation touche galement les recettes touristiques (graphique 24). Ceci sexplique en partie par un contexte conomique moins favorable en France, les touristes franais reprsentant plus de 35% des visiteurs trangers (loin devant les Espagnols, 22% et les Britanniques, 5%). Les envois de fonds effectus par les marocains rsidant ltranger semblent eux aussi ptir de la situation conomique en Europe (graphique 25).

Graphique 24 Tourism e
1 0000 Recettes lies au to urisme (en M ln USD) Entres annuelles de no n-rsidents (en milliers) 65000 1 0000 60000 8000 8000 55000 6000
Sources : Banque mondiale, Nat ixis

Graphique 25 Envois de fonds des m arocains rsidant l'tranger (Mln MAD)

65000

60000 55000

6000 50000 4000 50000

4000

45000 40000
Sources : Of fice des changes, Nat ixis

45000 40000

2000

2000

0 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2

35000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

35000

Une conomie marocaine porte par le dynamisme de sa demande intrieure

Pour pallier la faible demande extrieure et le manque de comptitivit de son secteur industriel, le Maroc compte beaucoup depuis les annes 2000 sur le dynamisme de sa demande intrieure. En 2008, tandis que dans le monde, la crise financire se transforme en crise conomique puis en crise sociale, au Maroc, les dpenses des mnages assurent elles seules 6,6 points de PIB (graphique 26). La politique de soutien la consommation mene par les autorits nest cependant pas sans consquences. Deux sources dinquitude psent aujourdhui sur lconomie marocaine : 1) la forte dgradation des finances publiques ; 2) laugmentation rapide des importations et la dtrioration du solde de la balance commerciale. Ces deux effets alimentent des dficits jumeaux grandissants.
Graphique 26 Contributions la croissance du PIB (en points de PIB)
FB CF Co nso . des adm. pub. So lde extrieur Variatio n des sto cks Dpenses des menages P IB

20 1 5 1 0 5 0 -5

20 1 5 1 0 5 0 -5

Sources : HCP, Nat ixis

-1 0 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2

-1 0

Flash 2013 374- 8

Politique montaire prudente, politique budgtaire laxiste

Bien que moins expos que ses voisins la contestation sociale ne du Printemps arabe, le gouvernement marocain sest engag ds 2011 dans un policy mix qui conjugue politique montaire prudente et politique budgtaire favorable la consommation. La croissance limite de la masse montaire (graphique 27) a permis en effet de contenir linflation domestique, dans un contexte de hausse du prix du baril et de risque dinflation importe (graphique 28). Durant le T1-2013, linflation a ainsi t modre (environ 2,5%), aussi bien pour les produits alimentaires que les autres produits de premire ncessit (graphique 29).

Graphique 27 Aggrgat m ontaire M3 (GA, %)

25 25 1 60 1 40 20 20 1 20 1 5 1 5 1 00 80 1 0 1 0 60 40 5
Sources : Bank Al-M aghrib, Nat ixis

Graphique 28 Cours du baril de Brent ($)

1 60 1 40 1 20 1 00 80 60 40 20
Sources : Datast ream, Nat ixis

20 0

0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

Graphique 29 Inflation (GA, %)

P ro duits alimentaires Lo gements, eau, lect. Sant 6 4 2 0 -2
Sources : HCP, Nat ixis

Habillement A rticles de mnages CP I 6 4 2 0 -2 -4

-4 1 0 1 1 1 2 1 3

Une bonne maitrise de linflation

La maitrise de linflation a galement t permise par une importante intervention de lEtat pour subventionner les prix des matires premires. Le poste charges de compensation pse en effet pour 16% dans les dpenses courantes de lEtat (graphique 30) et est en augmentation depuis 2011 (graphique 31). La loi de finances de 2013 prvoit un montant de 51 Mds MAD pour ce poste. Dans le cadre de sa politique de dialogue social, le gouvernement marocain a galement augment ses dpenses en charges de personnel. En 2013, 98 Mds MAD seront allous ce poste (graphique 32) contre 93 Mds MAD en 2012. Cette hausse sexplique en partie par lembauche de 24 000 fonctionnaires supplmentaires. En revanche, les dpenses dinvestissement resteront stables.

Flash 2013374- 9

Graphique 30 Structure des dpenses publiques (% total)

P erso nnel Intrts de la dette Investissement 1 00% 80% 60% 40% 20% A utres biens et services Co mpensatio n

Graphique 31 Lois de Finance - Investissem ent / Dpenses ordinaires (Mds MAD)

Investissement

Co mpensatio n

Intrts de la dette A utres biens et services P erso nnel

201 1

201 2

201 3

0% 06
Source : DEPF, Natixis

07

08

09

1 0

1 1

1 2

1 3

0
Source : DEPF, Natixis

20

40

60

80

1 00

1 20

Graphique 32 Excution des dpenses ordinaires (Mln MAD)

1 20 LF 201 3 1 00 80 60 40 20 0 perso nnel
Source : DEPF, Nat ixis

ralis fv 201 3

autres biens et services

intrts de la dette

co mpensatio n

mais une dgradation des finances publiques

Cette politique de soutien la consommation a bien fonctionn avec des dpenses des mnages qui contribuent largement la croissance du PIB depuis 2011 (voir graphique 26 plus haut). En revanche, les finances publiques se sont nettement dgrades. Positif en 2008, le solde budgtaire a beaucoup diminu pour atteindre en 2012 -7,5% du PIB. Le FMI table nanmoins sur une rduction du dficit public en 2013 -5,5% du PIB en 2013. Les autorits marocaines promettent quant elles de rduire ce dficit 3% du PIB dici 2016.
Graphique 33 Solde budgtaire
Recettes (M ds M A D)-G 350 300 250 200 -2 1 50 -4 1 00 50 0 00 02 04 06 08 1 0 1 2 1 4 -6 -8 -1 0 Dpenses (M ds M A D)-G So lde budgtaire (% P IB )-D 6 4 2
Sources : FM I, Nat ixis

prvisio n FM I

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Dtrioration de la balance commerciale

La stimulation de la demande est galement en partie lorigine de laugmentation rapide des importations (graphique 34). Mais cest la hausse des prix des matires premires qui en est le principal facteur explicatif. Le Maroc importe en majorit du bl, du ptrole brut, du charbon et des biens dquipement industriel. La baisse des prix sur la plupart de ces marchs explique le lger recul des importations au T1-2013.
Graphique 34 Im portations (GA MM3, %)
50 40 30 20 1 0 0 -1 0 -20
Sources : Off ice des changes, Natixis

50 40 30 20 1 0 0 -1 0 -20 -30 00 02 04 06 08 1 0 1 2

-30

Accentuation des dficits jumeaux

Lvolution rcente des principaux agrgats conomiques du Maroc est lorigine dune accentuation des dficits jumeaux (dficit de la balance commerciale et dficit public) : Lacclration du rythme des importations de 2010 2012 (hausse des prix des matires premires, stimulation de la demande intrieure) conjugue la baisse des exportations (baisse de la demande europenne, faible comptitivit extrieure en comparaison des autres pays mergents), sest traduite par la dtrioration de la balance commerciale (graphique 35); Le dficit public sest creus jusqu atteindre 7,5% du PIB en 2012. En consquence, la dette publique a augment et stablit 59,6 % du PIB en 2012. En 2008, elle ne reprsentait que 48% du PIB (graphique 36).
Graphique 36 Finances publiques (% PIB)
4 30 2 20 0 80 So lde budgtaire - G Dette publique - D 90

40

Graphique 35 Balance com m erciale (Mln MAD)

B alance co mmerciale Impo rtatio ns Expo rtatio ns

40

prvisio n FM I 1 00

30

20

1 0

1 0 -2 70

0 -4 60

-1 0
Sources : Dat astream, Natixis

-1 0

-6
Sources : FM I, Natixis

50

-20 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2 1 3

-20

-8 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2 1 4

40

Flash 2013374- 11

 et du dficit de la balance courante

Le dficit de la balance courante a galement continu se creuser en 2012 sous leffet de la dtrioration de la balance commerciale. Les investissements en direction du Maroc et les envois de fonds des travailleurs marocains rsidents ltranger nont pas permis dinverser cette tendance. En consquence, les rserves de change ont beaucoup diminu (graphique 38).

Graphique 37 Solde courant (% du PIB)

6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
Sources : FM I, Nat ixis

prvisio n FM I 6 4 25000 2 20000 0 -2 -4 -6 5000 -8 -1 0 0 90 92 1 5000 1 0000 30000

Graphique 38 Rserves de change (Mln USD)

30000 25000 20000

1 5000 1 0000 5000

Sources : FM I, Nat ixis

-1 0 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2 1 4

0 94 96 98 00 02 04 06 08 1 0 1 2

La fragilisation des finances publiques et de la position extrieure du Maroc avait pouss les autorits du pays faire appel au FMI le 3 aot 2012. Une ligne de prcaution et de liquidit dun montant de 6,2 Mds USD sur deux ans avait ainsi t octroye au Maroc, comme police dassurance au cas o la conjoncture mondiale se dgraderait . Ce montant permettait alors de couvrir 70% des besoins de refinancement de la dette extrieure de court terme. Depuis cette date, la dette extrieure a encore augment (graphique 39) ; toutefois, elle nest pas inquitante dans la mesure o elle ne reprsente que moins de 15% du PIB. La dette marocaine reste donc essentiellement domestique (graphique 40).

Graphique 39 Dette extrieure brute (Mds USD)

33 30 28 25 23 20 1 8
Sources : Banque M ondiale, Natixis

Graphique 40 Dette publique (% PIB)

33 30
50 60 Dette extrieure Dette intrieure
Sources : Banque M ondiale, Nat ixis

28
40

25
30

23 20 1 8 1 5 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 1 0 1 1 1 2
20 1 0 0 07 08 09 1 0 1 1

1 5

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Perspectives 2013

Le gouvernement marocain semble avoir pris la mesure des dfis relever en 2013. Par rapport au projet de loi de finances (PLF) de 2012, celui de 2013 est tourn vers loffre plutt que la demande et insiste sur la ncessaire rduction des dsquilibres macroconomiques (Tableau 1). Parmi ses principaux objectifs, on retiendra : Lamlioration de la comptitivit, le renforcement de lappareil productif et la promotion de lemploi par la poursuite de linvestissement public, la dynamisation de linvestissement priv et le dveloppement de nouvelles filires forte valeur ajoute, tournes vers lexport ; La mise en uvre de rformes institutionnelles; La rduction des disparits sociales et la lutte contre la pauvret ; Le rtablissement progressif des quilibres macroconomiques.

Dans le cadre de ce dernier objectif, le gouvernement sest engag ramener le dficit budgtaire 3% du PIB horizon 2016, notamment par la poursuite de la rforme de la compensation. Les charges de compensation devraient stablir 4,4% du PIB en 2013 (sur la base dun baril 105 USD et dun taux de change 1 USD = 8,5 MAD) puis 3% plus long terme.

Tableau 1 Projets de loi de finances 2012 Un investissement public renforc afin daccompagner les chantiers structurants et les politiques sectorielles La promotion de lemploi avec la mise en place de mesures de formation et dinsertion en faveur des jeunes et la cration de plus de 26 000 emplois publics contre une moyenne de 17 860 postes entre 2008 et 2011. Renforcement de l'Action sociale par la cration du Fonds dAppui la Cohsion Sociale (assistance mdicale, assistance aux personnes handicapes et lutte contre labandon scolaire) Le soutien la consommation des mnages par laugmentation des salaires, lamlioration des conditions de promotion des fonctionnaires et par laugmentation des dpenses de compensation 2013 Lamlioration de la comptitivit, le renforcement de lappareil productif et la promotion de lemploi par la poursuite de linvestissement public, la dynamisation de linvestissement priv et le dveloppement de nouvelles filires forte valeur ajoute, tournes vers lexport

La rduction des disparits sociales et la lutte contre la pauvret

Le rtablissement progressif des quilibres macroconomiques en ramenant le dficit budgtaire 3% du PIB horizon 2016, notamment par la poursuite de la rforme de la compensation.

Un effort accru pour amliorer la qualit et la comptitivit de loffre marocaine devrait permettre une reprise des exportations. La rduction du dficit public et une baisse des prix sur les marchs des matires premires sont propices un ralentissement des importations. Des mesures dans ces deux sens (amlioration de loffre / rduction des dpenses publiques), si elles taient effectivement mises en place, permettraient en thorie une rduction des dficits jumeaux, comme prvu par le FMI (graphiques 36 et 37 plus haut).

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Synthse

En plus de devoir faire face une demande extrieure dprime et laugmentation des prix des matires premires, lconomie marocaine doit lutter depuis quelques annes contre ses propres fragilits (dpendance au secteur agricole, offre faible valeur ajoute peu comptitive). La solution adopte par les autorits a consist soutenir la consommation des mnages. Cette politique, qui a contribu accentuer les dsquilibres macroconomiques (finances publiques et solde courant), nest aujourdhui plus viable. Elle na par ailleurs pas permis de rduire un chmage persistant de 9%, qui touche surtout les jeunes (32% de chmage chez les jeunes urbains de 15-24 ans) et les diplms du suprieur (19%). A court-moyen terme, le gouvernement devra uvrer rtablir la comptitivit de son offre et en amliorer la qualit par un investissement accru et mieux orient, tout en prservant ses finances. Du respect de ces engagements, inscrits dans le PLF 2013, dpendra la stabilit conomique du Maroc.

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