UNAD

Facultad Ciencias Administrativas

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MATERIAL ESTUDIO ADMINISTRACION FINANCIERA

MODULO I
CAMPOS FUNCIONES Y METAS DE LA GESTION FINANCIERA

Por Daniel Molina Ossers

ADMINISTRACION FINANCIERA
1. Es una rama de la economía.
2. Surge como disciplina separada de estudio a principios del Siglo XX (1920).
3. Hoy juega una papel más dinámico en las compañías modernas. Va más allá de
hacer reportes, de determinar la posición del efectivo de la firma, de pagar
facturas, obtener fondos.
4. Al administrador financiero le concierne: a) Invertir fondos en activos b) Lograr
mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la valuación total de la
empresa.
5. La inversión en activos determina el tamaño de la firma, sus utilidades de las
operaciones, sus riesgos de negocios, así como también su liquidez.
6. Lograr la mejor mezcla de financiamiento y dividendo determina sus riesgos y
cargos financieros, lo cual influye en su valuación.
7. Todas actividades requieren una visión de alerta y creatividad por parte del
administrador financiero, porque ellas afectan la empresa.

EVOLUCION DE LAS FINANZAS

 1920: Las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias crean la necesidad de
buscar más fondos y los estudios de finanzas enfatizan la liquidez y el
financiamiento de la firma. Se comienza a hacer más énfasis en
financiamiento externo más que en el interno.
 1920: Arthur Stone Dewing escribe el libro: The Financial Policiy of
Corporation, en donde da nuevas ideas e incursiona en la enseñanza de finanzas
por varios años.
 1930: La depresión económica de Estados Unidos obliga a las finanzas a lo que
era:
 Supervivencia, preservación de la liquidez, bancarrota, liquidación y
reorganización.

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  Por esta razón predominó el conservadurismo haciendo énfasis en que las
empresas debían mantener una estructura financiera saludable, evitando los
usos abusivos de deudas para evitar el colapso.
 1940-1950: Siguieron los mismo patrones de 1920 a 1030.
 1950: A mediados de esta década se inician los estudios de: Presupuesto de
Capital,(Capital budgeting), haciendo énfasis en el valor presente (present
value.
 Esto produjo nuevos métodos y técnicas de selección de proyectos de inversión.
 1950: Surgen las computadoras lo que comienza a dar a los gerentes financieros
herramientas complejas de información para tomar sanas decisiones.

OBJETIVO DE LA EMPRESA
Crear valor para los accionistas:

COMO SE CREA VALOR PARA LA EMPRESA?

1. Aumentando el precio de mercado de las acciones.
2. Adquiriendo activos cuyos rendimientos esperados excedan sus costos.

QUÉ ES MEJOR OBJETIVO: MAXIMIZAR LAS GANANCIAS O CREAR

VALOR PARA LOS DUEÑOS DE LA FIRMA?...veamos:

 La ganancia de la empresa no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

 El precio de mercado de las acciones de la empresa representa el valor que los
participantes le dan a la empresa y están dispuestos a pagar por ella, lo cual es
más importante que las utilidades.

OS OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIETO FRENTE AL DE LOS

ACCIONISTAS DE LA EMPRESA
Estos pueden ser diferentes..
 Los accionistas esperan que los gerentes financieros actúen a favor de sus
intereses y le delegan autoridad para eso.
 Los accionistas saben que los gerentes deben recibir incentivos (acciones y bonos)
para optimizar sus decisiones a favor de ellos.

FUNCIONES DE UN GERENTE FINANCIERO:

Las funciones de las finanzas están asociadas a las tres más importantes decisiones a
tomar, según James Van Horne(1990)

 Decisiones de inversión.
 Decisiones de financiamiento.
 Decisiones de dividendos

LA DECISION DE INVERSION
 Es la más importante a la hora de crear valor
Para la firma.

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  Determina: a) El monto de los activos a mantener en la firma. b) La composición
de los activos y c) La forma cómo los suplidores de capital percibirán la firma
respecto de los riesgos.

LA DECISION DE FINANCIAMIENTO
 La segunda más importante decisión de la firma es lograr una mezcla de
financiamiento o estrutura de capital que mantenga buena proporción de
ganancia por acciones.

LA DECISION DE DIVIDENDOS
 Esta decisión incluye el porcentaje de ganancias que se pagará a los accionistas y
el porcentaje de utilidad retenida a la luz de los objetivos de la maximización de
la riqueza de los inversionistas.
 El pago de dividendos tiene que ser considerado frente a los costos de
oportunidad de invertir en proyectos que maximicen las riquezas de los
accionistas.

META DE LA GERENCIA FINACNIERA

La meta de la administración financiera es maximizar el valor de la empresa, tal como
éste se mide por el precio de sus acciones. Además, si sus empresas han de tener éxito,
los administradores financieros deben dar peso no solamente a los intereses de los
accionistas sino también a los de los trabajadores, de los administradores, de los
acreedores, de los proveedores, y especialmente de los clientes, los cuales ejercen efectos
significativos sobre el valor del negocio. (www.hormigamillonaria.com

 Para entender por qué la maximización del precio de las acciones se ha convertido
en la meta básica generalmente aceptada para la empresa, considérese una
compañía que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y
la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de interés, digamos el 10%.
 Si la compañía se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentará; el
valor de sus deudas, sin embargo, no se verá materialmente afectado ya que los
tenedores de bonos seguirán recibiendo tan sólo un rendimiento del 10%.
 Para entender por qué la maximización del precio de las acciones se ha convertido
en la meta básica generalmente aceptada para la empresa, considérese una
compañía que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y
la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de interés, digamos el 10%.
 Si la compañía se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentará; el
valor de sus deudas, sin embargo, no se verá materialmente afectado ya que los
tenedores de bonos seguirán recibiendo tan sólo un rendimiento del 10%.
Por otra parte, si la empresa no prospera, entonces las reclamaciones de los acreedores
tendrán que ser liquidadas en primer término, y el valor de las acciones comunes
declinará. De tal modo, las alzas y las bajas en el valor de las acciones comunes
proporcionan un buen índice para medir el desempeño de una compañía. Debido en parte
a esta razón, la meta de la administración financiera se expresa generalmente en términos
de la maximización del valor de las acciones de la empresa

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QUE ES UN MERCADO FINANCIERO?
 “Son sitio de encuentro de personas, corporaciones e instituciones que necesitan
dinero o que tienen dinero para prestar o invertir.
 En un contexto amplio, los mercados financieros existen como como una vasta
red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son
prestamistas, prestatarios o propietarios de compañías cuyas acciones se negocian
en la Bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo”.(Block and Hirt 2001)

PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS(www.cibertconta.unizar.es)

 Los mercados financieros desempeñan un papel económico y social trascendental,
con una enorme influencia en la calidad de las decisiones de inversión y, por lo
tanto, en la situación general de la economía .
 Históricamente, los mercados financieros estaban integrados por dos tipos de
instituciones: Bolsas (acciones, bonos y otros títulos) y bancos (o similares).
Recientemente han surgido los mercados de derivados .
 Los mercados financieros consiguen un equilibrio entre consumo presente y
futuro, ya que, por ejemplo, los empresarios con buenos proyectos de inversión
pueden necesitar recursos financieros y quienes desean asegurarse su jubilación
pueden invertir sus ahorros. Los mercados ponen en contacto a los inversores con
los ahorradores, logrando que ambos se beneficien y permiten distribuir el riesgo
entre los inversores. Los riesgos pueden ser diversificables y no diversificables.
En el primer caso se elimina invirtiendo en activos cuya rentabilidad no este
perfectamente relacionada entre si.
 Los mercados financieros ofrecen una gama de instrumentos con diversas
relaciones rentabilidad - riesgo (deuda pública, deuda privada, acciones etc.) y
que el inversor elige de acuerdo con sus preferencias. En los mercados de
derivados se puede decidir que riesgos no diversificables se pueden soportar y
cuales eliminar. Los mercados de futuros y opciones permiten transferir el riesgo
de los inversores cautelosos a otros mas audaces.
 Los mercados aseguran la asignación eficiente de los recursos con la información
que transmiten los precios. Por ejemplo, un agricultor puede cultivar trigo, maíz o
avena. Conoce el coste de la producción y la producción de la tierra, pero
desconoce el precio del producto. La incertidumbre sobre el precio depende de
factores como las condiciones climáticas, y de la oferta y demanda futuras. El
agricultor puede consultar los futuros de trigo, maíz y avena y, dado que conoce
sus costes, determinar el cultivo mas rentable. Así mismo puede usar los mercados
de futuros para asegurarse un precio mínimo para su cosecha antes de sembrar
 La bolsa transmite, con sus cotizaciones, cuanto valen las acciones de una
empresa bajo la dirección actual. Supongamos que las acciones de A se cotizan a
un precio y que hay una sociedad B capaz de usar los activos de A mas
eficientemente. En este caso, B puede adquirir A, destinando sus activos a un uso
mas productivo. Si no hubiese bolsas, seria difícil para B saber si los activos de A
no se están usando de modo mas eficiente y aunque B lo supiera, tal vez no
pudiera adquirir A, ya que no cotizan en el mercado. De esta forma, el mercado de
valores permite un uso mas eficiente de los activos y corrige una mala gestión.

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  Cuando una empresa anuncia un plan, como el lanzamiento de un nuevo proyecto
o la compra de otra empresa, su cotización reaccionara positiva o negativamente.
Los directivos pueden observar la reacción de las cotizaciones y conocer "la
opinión" del mercado de los planes propuestos. Si la reacción es negativa, la
dirección puede revisar sus cálculos y reconsiderar su decisión. Así, el mercado
ayuda a la dirección a disponer de una segunda opinión sobre sus decisiones.
Ademas, como la cotizaciones reflejan el valor de los activos con la actual
dirección, el mercado indica lo bien o mal que lo esta haciendo el equipo de
dirección, contribuyendo de esta forma a evaluar su rendimiento
 Los bancos también desempeñan importantes funciones, ya que ademas de poner
en contacto a los inversores con los ahorradores, ejercen una función de control de
las empresas. Si la financiación proviene de un accionariado disperso, ninguno de
los accionistas por si solo tiene un incentivo para dedicar recursos a asegurarse de
que la dirección actúa en defensa de sus intereses. Por el contrario, cuando un
banco presta a una empresa, tiene el incentivo para actuar como único agente
controlador .

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO

 MERCADO DE DINERO
(Títulos y valores a corto plazo que venden los bancos)
 MERCADO DE CAPITAL
(Acciones y bonos a largo plazo) (Block and Hirt 2001)

CONFIGURACION DEL SISTEMA FINANCIERO (WWW.ciberconta.unizar.es)

 En un contexto general, el Sistema Financiero de un país, puede considerarse
como un conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin es canalizar el
ahorro que generan las unidades de gasto que en su gestión han obtenido
superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto que en su gestión han
obtenido déficits y que por lo tanto necesitan de esa financia ción.
 En términos generales, al no coincidir ahorradores e inversores, surgen los
intermediarios, que actúan para realizar la función de recoger los excedentes de
ahorro (Libretas de Ahorro, Cuentas Corrientes, Imposiciones a Plazo Fijo, etc.), y
efectuar una transformación en forma de Préstamos y Créditos con el fin de
aumentar sus activos reales.
 El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros,
como las instituciones o intermediarios y a los mercados financieros. Al ser la
función mas importante del sistema financiero la de captación del ahorro y
canalización hacia la inversión, entran en el proceso una serie de instituciones que
actúan en el mercado y que por lo tanto deben de estar sujetos a rígidos controles
por parte de las autoridades económicas de los países.
 La autoridad económica jerarquiza de forma rígida las funciones de organización
y control de todos los intermediarios financieros bancarios y no bancarios para el
correcto funcionamiento de su actividad. Esto se traduce en la premisa básica de
la confianza de los agentes económicos frente a las instituciones que actúan en los
procesos de intermediación.

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INTERMEDIARIOS FINACNIEROS Y AGENTES ECONOMICOS
(WWW.ciberconta.unizar.es)

 Qué son los intermediarios financieros?

 Qué papel desempeñan en el sistema financiero?
 Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectúan labores
de mediación entre los prestamistas y los prestatarios últimos. La principal
característica de estas instituciones es que crean dinero y actúan concediendo
créditos, frente a la actuación de los mediadores que actúan en los distintos
mercados financieros sin crear dinero, es decir, sin posibilidad de conceder
créditos
 La actuación de los intermediarios financieros es por lo tanto la canalización de
los inputs que reciben, generalmente en pequeños volúmenes, con vencimientos a
corto plazo o incluso a la vista y proporcionan a estos mismos clientes o bien a
otros distintos los outputs de dinero y activos financieros en un volumen mayor y
con vencimientos a medio y largo plazo.

CLASIFICAION DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

 Instituciones de Deposito tales como bancos comerciales, cajas de ahorro,
asociaciones de carácter mutualista .
 - Instituciones de carácter contractual, tales como compañías de seguros, fondos
de pensiones e incluso la seguridad social .
 - Instituciones de Inversión Colectiva, tales como las sociedades y fondos de
inversión, bancos hipotecarios o bien fondos mutuos.


AGENTES ECONOMICOS QUE ACTUAN EN LOS MERCADOS

FINACNIEROS
Los Agentes económicos que actúan en los mercados financieros pueden ser de dos tipos
:
 .- Unidades económicas de gasto que presentan déficit en su gestión. (U.G.D.).
 Unidades económicas de gasto que presentan superávit en su gestión (U.G.S.).
En el primer caso (U.G.D.) necesitan financiación y por lo tanto emiten pasivos que son
adquiridos por las U.G.S. y que para estos agentes suponen activos (Forma de mantener
riqueza). Realmente nos encontramos con familias, estado, y empresas que son las
unidades económicas que pueden presentar déficits o superávits.

FORMAS DE ORGANIZAZCION EMPRESARIAL

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  Unipersonal
 Sociedad.
 Corporación
ORGANIZACIÓN UNIPERSONAL
 Único dueño.
 Ventaja de la simplicidad al tomar decisiones.
 Desventaja de la responsabilidad ilimitada del propietario al responder por las
deudas.
 Es un compromiso de responsabilidad personal.

ORGANIZACIÓN DE SOCIEDAD
 Dos más propietarios.
 Venta que puede conseguir más capital que unipersonal.
 Ventaja que puede compartir la responsabilidad entre más personas.
 Se hace una escritura de constitución de sociedad especificando el % de propiedad
y forma de distribuir las ganancias o pérdidas.
 No tiene doble tributación como la corporación.

ORGANIZACIÓN DE CORPORACION
 Es un ente legal en sí misma.
 Puede demandar y ser demandada.
 Se hace una escritura de constitución que especifica los derechos y limitaciones.
 Los accionistas tienen el privilegio de la responsabilidad limitada al monto de sus
inversiones.
 Tiene vida ilimitada, no depende de un accionista en particular
Tiene doble tributación al pagar impuestos sobre las propias ganancias de la empresa y
también por los dividendos que los accionistas se reparten, lo que es una de las
principales desventajas de esta forma organización

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 TAREA DE APLICACIÓN 1.1
Para ser desarrollada enviada a molina@unad.edu.do

A) Imagine que usted es el gerente financiero de una corporación que negocia sus
Acciones en la bolsa de valores de New York. Cuál sería su meta principal para
una gestión financiera del agrado de los accionistas?

B) Cómo se puede medir el tamaño de una empresa?

C) Cuáles son los elementos que influyen en la valuación de la empresa?

D) Qué se entiende por financiamiento externo y financiamiento interno de la

empresa?

E) Qué es la liqidez de una firma?

F) En qué consistió la doctrina del conservadurismo en Estados Unidos en los

años 30 del siglo pasado?

G) Explique cómo se crea valor para la empresa y qué significa?

H) Qué es mejor objetivo maximizar las ganancias de la empresa o crear valor para
los accionistas, y por qué?

I) Cuáles son las tres clases de decisiones más importantes que debe tomar un
gerente financiero? Explique en qué consiste cada una de ellas.

J) Qué es un mercado financiero y cuáles son sus funciones?

K) Qué actividades se hacen en la Bolsa de valores de New York?

L) Cuáles son las limitaciones de la bolsa de valores en la República Dominicana?

M) En qué se diferencia el mercado de dinero del mercado de capital?

N) Explique por qué los bancos son intermediarios financieros

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O) Cuáles son lo agentes economícos que actúan en los mercados financieros y
importancia tienen la economía de los países?

P) Qué ventajas y desventajas tiene la forma de organización unipersonal o de

único dueño?

Q) Qué ventajas y desventajas tiene la forma de organización de las Compañias

por Acciones C por A?