Fiche synthse Monnaie et politique montaire

I : J.Rueff (70) : "l'Eur se fera par la monnaie ou ne se fera pas". L'Eur montaire remonterait 71 avec la suspension de la convertibilit or du $ Marche vers la monnaie unique en plusieurs tapes : sme (72 79) SME (7992) et depuis 70 les lments acclrateurs. La monnaie unique constitue un vritable socle de stabilit conomique et facilite le travail des Etats. Il permet dviter les politiques de stop & go ( lorigine de dvaluations et de crises de change) qui lont prcd.

I)

L'euro, au bout du chemin de la stabilit.

A) Du sme au SME.

Les amricains n'taient + capable de garantir les faibles fourchettes de BW Ncessit de mettre en place un systme de parit autonome : Cration du sme en 72 Amplitude 4.5% /rap au $, tunnel par rapport au rapport du Smithsonian Institute71 ms chec car l'anne 73 marque l'avnement des changes flottants (2me dvaluation du dollar) . 79 : Mise en place du SME Amplitude 4.5% mais qques innovations : Cration d'un seuil de divergence, unit montaire : l'cu (compos de 30% du Deutschemark, 20% du Franc franais) La contrainte de change est assure par le FECOM (Fonds Euro de Coop Montaire) Fonctionnement satisfaisant du SME jusqu' la crise montaire 92 o les fourchettes furent largies +/- 15%, pour garder la France dans le tunnel.

B) Les lments acclrateurs de la marche vers la monnaie unique.

On voquera : La signature de l'Acte Unique Euro, 1986 L'limination des derniers obstacles la libre circulation des capitaux, La naissance de l'UEM Union Eco et montaire L'UEM s'est faite en 3 tapes : 90- 94 : Prparation de la convergence. Signature des 5 critres de Maastricht (inflation, dficit, ance au SME, dette, tx d'intrts) + une condition : indpendance des banques centrales 94 - 98 : Lancement de l'IME (Institut Montaire Euro), quivalent de la BCE Approfondissement de la convergence avec le pacte de stabilit et de croissance (96) 99 02 : L'cu devient l'euro. Conversion ac le $ (1,17$) En 02 est introduit l'euro fiduciaire.

C) L'Union Eco et Montaire, une zone montaire optimale ?

Une ZMO (R. Mundell ) = un grpe de rgions capable de rpondre ss l'outil montaire un choc.

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 3 conditions : Une co diversifie Des capitaux mobiles Une forte mobilit du travail / des personnes (la + importante pour RM) L'Eur avec sa barrire de langues, de systmes de retraites et de sant n'est pas optimale pr le 3me. Contrairement aux USA qui rsorbe un choc symtrique ( qui touche tous les Etats) en 2 ans.

II) L'euro : un premier bilan.

A) La BCE l'preuve des faits.
La politique budgtaire reste une comptence ntnle, contrairement la politique financire. Les tats membres sont troitement encadrs, pour viter les comportements de type free riders (passagers clandestins ) Ms un politique laxiste chez un tat pnalise l'ensemble ( augmentation des tx d'intrts ) Demeure en UE un pb( appel le dispositif de la poule mouille (Fitoussi) ) : BCE ou tats tentent de compenser les effets - de la politique de l'autre. La BCE ayant pr objectif la stabilit des prix va limiter le tx d'infla en augmentant les tx d'intrts. (cration du taux REPO : repurchase agreement ) Les gouv,ayant pour objectif la croissance et la baisse du chmage ont dc plutt des politiques budgtaires expansionnistes Demeurent de nbreuses volutions du comportement de la BCE depuis 99, concernant le taux REPO. Dpart en 99 accommodant avec un taux REPO de 2,5% Remonte jusque 99 avec 4,5% Rabaissement du tx REPO jusque 2% en 2003. Aujourd'hui Tx d'intrts augmentent (4,5%)

B) Le PSC au bord de la tourmente.

Fin 90 : forte croissance Rduction des dficits. MAIS Cert1 pays ne se st pas dsendetts. Ex en France, priode de vaches grasses aucun des ajustements ncessaires au dsendettement na t effectu. 02 : Retournement conjoncturelle et donc marge de manuvres plus limites. Remaniement du PSC en mars 2005: autorisation dpasser la limite de 3% en cas de circonstances exceptionnelles, obligation de mettre en place des politiques de dsendettement en priode de croissance, de plus la PSC prend en compte la pertinence des dpenses (RD ou non). Enfin, concernant les amendes en cas du dpassement du seuil de 3% durcissement. Remaniement du PSC car 2 gros pb : Policy mix europen souffre dune Asymtrie cause du rle prminent de la politique montaire par rapport la politique budgtaire. La BCE ne doit rendre aucun compte devant les instances europennes. Il faudrait que l'UE dispose d'un vritable budget pr jouer le rle de stabilisateur. (ceci suppose la mise en place dune fiscalit europenne ) : budget de lUE : 1,04% du PIB (quasi rien). Objectif : le faire passer 1,24%

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Seul l'EuroGroup (regroupe les ministres des finances des membres de lUE) discute de l'efficacit de la zone euro. ~ Contrepouvoir de la BCE.

C) L'Euro protge mais ne dynamise pas. (J.Delors)

Phrase qui rsume les effets de la monnaie unique. L'euro aurait une hausse des prix. Impact ayant cependant t de courte dure. Depuis 04, les prix ont retrouv une pente normale. Les tx d'intrts relativement levs monnaie unique n'a pas eu d'impact crucial sur croissance/ emploi, contrairement a ce qui tait prvu si les TI avaient dcrus normalement. Le rapport /$ handicape nos export (ps pr l'All), mais favorise nos importations . Mais si l' n'avait pas exist les amplitudes du march ptrolier, la rcession et les crises auraient fortement attaqu le Fr. L' n'ayant finalement qu'un rle protecteur.

D) La monte du cours de l', chance ou handicap ?

+68% du cours de l' entre 2002 et 2008. Maximum en avril 08 avec 1,59$. Facteur : constitution par les banques centrales et les investisseurs institutionnels de rserves en. Effet + : Ceci doit nous protger d'une inflation galopante et dc stimuler la conso. + laugmentation du cot des matires 1re est amorti.

Rq : 2/3 de nos exportations et importations se font dans la zone ou les effets sont nuls.
Effet - : La perte de comptitivit des produits euro. - Certaines branches d'entreprises trs touches : EADS a vu son bnfice chuter de 1Ma d' pr chaque augmentation de 10 centimes d' par rapport au $. - Pb des entreprises implantes aux EU, qui voient leur bnfice se rduire lorsquil est rapatri.

III) L'euro et la puissance europenne.

A) Les motivations de l'
Manire de dpolitiser la monnaie (elle n'est plus utilise des fins lectorales court terme par exemple) Aspect politique : regagner des marges de manuvre et de souverainet montaire, perdues depuis les 70s raison pour laquelle a t mise en place une BCE indpendante.

B) LEuro en tant que puissance : Du rve la ralit.

Trois faons de considrer l'euro comme puissance face au monde : En l'analysant comme tant une arme face des rivaux potentiels : vision no mercantile qui ferait de leuro une arme pour dvelopper nos exportations et serait incompatible avec un ordre international mutualis. ou un rempart face au reste du monde : euro qui protge.(benign neglect ( limage du dollar : notre monnaie votre problme ou un bien public mondial or, les politiques europennes se contentent de coordonner leur politique au minima ( sans chercher jouer sur lconomie mondiale)

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C) L'euro monnaie mondiale ?

On qualifie de monnaie itnle, une monnaie qui dpasse sa zone d'dition. Qques stats : 1/3 des pays ont une monnaie ancre d'une manire ou d'une autre l'euro. L' garantit des rserves de change, (contre 2/3 pour le $) des encours mondiaux des obligations privs sont libells en (supplant le dollar ) Quels facteurs influencent l'utilisation de l'? La taille de l'co: + l'co est vaste, + l' a de chance d'y influer L'intgration des marchs L'attitude des EU. La loi Sarbanes Oxley ax EU de 2002 par ex a rebiff les entreprises

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