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CASO SUPERMERCADOS
PERUANOS S.A.
Integrantes:
Silvana Gómez
Pierina Malaspina
Claudia Paniagua
LA EMPRESA
A inicios del año 2003, la empresa holandesa decidió vender sus operaciones en
Sudamérica, es por esto que suscribió un contrato de Compra-Venta de las
acciones representativas del capital social de Supermercados Peruanos S.A. con
el grupo Interbank (Banco Internacional del Perú S.A.A.- Interbank e Interseguro
CompañÍa de Vida S.A.) y Compass Capital Partners Corp.
ESTRUCTURA ACCIONARIA
Supermercados Peruanos S.A. es una Sociedad Anónima Abierta que hasta el 31
de diciembre de 2008 cuenta con 2 accionistas comunes. La estructura
accionaria de la compañía es la siguiente:
0.0000003
I.F.H. Perú Limited 4% Bahamas
1
Informe de Clasificación de Supermercados Peruanos S.A. elaborado por Equilibrium
Clasificadora de Riesgo S.A. y emitido el 29 de mayo de 2009. Enlace
http://www.equilibrium.com.pe/spsasub.pdf última visita 15-06-09
Finanzas Corporativas
4) Plaza Vea Super que se diferencia por contar con una menor área de
ventas pero con la misma variedad de productos y tipo de servicio.
Actualmente, se ha determinado que este formato pasará a llamarse Vea.
ANALISIS INTERNO2
Fortalezas
Debilidades
Oportunidades
Amenazas
Para el año 2008, en la industria del retail se estima que las ventas aumentarán
este año en US$ 650 millones; mientras que la expansión del sector construcción es
del orden del 20%, como se puede ver en calles y plazas.3
A lo largo del 2008, el crecimiento del consumo interno fue uno de los principales
impulsadores para el fuerte desarrollo de operadores retails. Mientras tanto, el auge
económico se traduce en mayores empleos, mejores ingresos y más consumo a
nivel nacional.
3
CARETAS Artículo: “La danza de las encuestas” - Edición 2024
Finanzas Corporativas
Si bien hasta el primer semestre del año 2007 la expansión de las principales
cadenas de supermercados se limitaba a los distritos periféricos de Lima, a partir de
julio de 2007 se inició el arribo de dichas cadenas a las principales provincias,
destacando en julio 2007 la primera tienda de Supermercados Peruanos S.A. en
Trujillo. El ingreso a estas nuevas plazas por parte de los tres principales actores del
sector (Wong, Falabella o Tottus y SPSA) se ha venido ejecutando mediante la
inauguración de nuevas tiendas o la adquisición de cadenas de alcance regional.
Finanzas Corporativas
Supermercados Peruanos proyectaría abrir por lo menos una tienda al mes durante
el presente año, para lo cual destinarán US$90 millones. En Lima, se ubicarán
locales de Plaza Vea en los distritos de San Juan de Lurigancho (zonas de Canto
Grande y Mangomarca), en el Cercado de Lima (Real Plaza Centro Cívico), en
Chorrillos (strip center de Parque Arauco), en San Juan de Miraflores (terreno cedido
por el IPD), Ate (Real Plaza Puruchuco); en provincias se abrirán locales en Ica,
Trujillo y su segunda tienda en Arequipa, entre otras locaciones no reveladas.4
Retos de la Industria5:
4
Según último reporte de Colliers International – Sector Retail Q1 2009
5
Informe "Retailing 2015: New Frontiers" de PriceWaterHouse Coopers
Finanzas Corporativas
• Gobierno Corporativo
• Reconocimiento del valor comercial
• Globalización y consolidación
• Optimización de la cadena de abastecimiento
• La influencia de las nuevas tecnologías
• Optimización de la carga impositiva
• Tributación internacional
• Consolidación de la industria de retail y consumo a través de fusiones,
adquisiciones o des-inversiones
• Ambiente Regulatorio
• Administración, protección y evaluación de la marca
• Precios de Transferencia
• Gestión corporativa de riesgo
PBI). No siempre la inversión total ha mostrado estos niveles; recién en el año 2006
es que alcanza el 20% del PBI.
En el 2008 la inversión extranjera alcanza los 8 400 millones de dólares, 30% más
que en el 2007 y casi el triple de lo acumulado para el 2006. Ahora representa el
4.5% del PBI y ha ganado participación, sin embargo, no alcanza el nivel de 7% que
es lo que exhiben otros países latinoamericanos como Chile y Costa Rica.
VARIABLES POLÍTICAS
Plan Anticrisis6
6
“Plan Anticrisis garantiza que Perú tenga buen ritmo de crecimiento durante el 2009,
afirma BID”. Jueves 11 de diciembre 2008. www.andina.com.pe
Finanzas Corporativas
fuerte turbulencia financiera global. Sin embargo, el Banco Central de Reserva bajó
la tasa de encaje mínimo legal a 6,5% desde el 7,5% anterior.
VARIABLES TECNOLÓGICAS
ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
Activo
Activo Corriente
Activo No Corriente
Pasivo
Pasivo Corriente
Finanzas Corporativas
Pasivo No Corriente
Patrimonio Neto
• Capital: esta cuenta representa aproximadamente el 30% del total del pasivo
y patrimonio neto, a lo largo del desarrollo de la empresa se ha mantenido
más o menos constante, y podría mantenerse así hasta que la junta directiva
decida aumentar esta cuenta aportando mayor capital o transfiriendo parte
de las utilidades obtenidas en el ejercicio.
Activo
7
Notas a los Estados Financieros de Supermercados Peruanos a Marzo de 2009.
Finanzas Corporativas
Activo corriente
Activo no corriente
• Otras cuentas por cobrar: las cuentas por cobrar a largo plazo pasaron de
-53% a 0.55%, lo que refleja que las deudas mantenidas con la empresa se
han estado pagando regularmente, lo que representa un beneficio
considerable para Supermercados Peruanos S.A pues representa un punto a
favor de la solvencia de la empresa.
• Activos intangibles: son los derechos, como las marcas, capitales
intelectuales o patentes, con las que cuenta la empresa. El análisis refleja
que la empresa no invirtió gran cantidad de dinero en publicidad como lo hizo
en el lanzamiento de la marca, y siguiendo la lógica, los gastos en publicidad
cuando la empresa ya está en funcionamiento no son tan elevados, y más
aún si se observa que la empresa está teniendo un crecimiento favorable.
Pasivo
Pasivo corriente
Análisis Vertical
• Costo de ventas: En el análisis del Estado podemos observar que esta cuenta
representa aproximadamente el 73% de las ventas netas, lo que refleja que
es una gran parte del volumen de las ventas totales, por lo que podemos
decir que el costo variable es alto. Con esto, podemos deducir que los costos
por fletes y seguros de la mercadería es bastante elevado quizá debido a que
el transporte de ésta a provincias resulta más costoso.
• Gastos de Ventas: Dentro de la utilidad operativa, los gastos de ventas
representan casi el 20% de las ventas netas. Estos gastos pueden ser
generados, para el caso de la empresa Supermercados Peruanos, por la
adquisición de los muebles y enseres para cada uno de los locales que posee
(entiéndase Plaza Vea, Vivanda o Santa Isabel) necesarios para la exhibición,
conservación o almacenamiento de sus productos. También podemos atribuir
este gasto a los empleados en publicidad, a los gastos de courrier incurridos
para el reparto de la misma, etc.
Análisis Horizontal
ANÁLISIS DE TENDENCIAS
Balance General
Podemos observar en el gráfico que las tendencias entre las cuentas del activo y del
pasivo tienen un estilo constante, conforme van en alza las obligaciones financieras
también se incrementan los activos. Sin embargo, cabe destacar que la cuenta
Efectivo y equivalentes de efectivo tiene un alza considerable en el año 2007 lo que
podría significar un exceso de liquidez que se podría justificar con la incorporación
de Supermercados Peruanos S.A. al Grupo Interbank y a su estructura accionaria.
Pérdidas y Ganancias
Finanzas Corporativas
Ratios de Liquidez.-
El ratio de circulante indica que la empresa tiene una buena capacidad de respuesta
ante las obligaciones de corto plazo, no obstante, la prueba ácida señala que no es
muy flexible en el muy corto plazo, además, el ratio de margen de seguridad refleja
que ante una caída en inventarios, no se podrá cubrir con absoluta eficacia las
deudas de corto plazo.
Ratios de Rentabilidad.-
El ratio de gastos operativos sobre ventas netas indica claramente que los gastos
de ventas y de administración trabajan cada vez más independientes de las ventas
netas, por lo que es algo favorable para cuando se almacene o se tenga un exceso
de inventarios.
Ratios de Gestión.-
Los días de pago han disminuido conforme al período 2005-2008, lo que señala que
el lapso de tiempo otorgado por los proveedores se ha reducido de manera
considerable (de 107 a 13). Los días de cobro se han mantenido constantes.
El ratio de capital de trabajo indica el importe del activo circulante que ha sido
suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas, en el caso de
SPSA, el capital de trabajo ha disminuido por la primera emisión de bonos
subordinados en 2007.
ANÁLISIS DUPONT
Como se puede observar, las cuentas de Costo de Ventas y Gastos de Ventas son
las principales erogaciones en el Estado de Pérdidas y Ganancias de ambas
empresas debido a que el giro del negocio así lo demanda, es decir, se necesita un
fuerte gasto en los productos vendidos para las transacciones y las operaciones de
comercialización de ventas al por menor. En Cencosud, las ventas están
compuestas principalmente por los formatos Wong, Hipermercados y
Supermercados Metro y Eco almacenes, por otro lado, en Supermercados Peruanos,
la principal facturación la aportan los hipermercados Plaza Vea, los Supermercados
Vivanda, Santa Isabel y Mass.
Por otro lado, analizando los ratios financieros de cada empresa se observa que en
el aspecto de solvencia, Supermercados Peruanos y GSW guardan proporción a las
ventas, sin embargo, SPSA tiene una combinación de deuda-patrimonio en la cual
las obligaciones con terceros superan al capital. Asimismo, observamos en el ratio
de Endeudamiento Total que SPSA pierde autonomía de la empresa frente a terceros
en los últimos años de gestión (2008-2009), mientras que GSW mantiene un uso
constante y recomendable de capital terciario.
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Atractivo escenario para el desarrollo del Retail moderno – Rafael Masías
Finanzas Corporativas
Además, al ver los principales ratios de rentabilidad, el ROA de GSW manifiesta una
tendencia decreciente, mientras que SPSA exhibe una tendencia creciente, esto
quiere decir que en términos del retorno sobre la inversión aportada, SPSA genera
una mayor rentabilidad, cabe resaltar que el ROA depende grandemente de las
variables macroeconómicas de la industria por lo que tiene una alta volatilidad ante
los cambios de ella.
ANEXOS
Anexo 1.-
Anexo 2.-
Finanzas Corporativas