MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS 1 .

Papel de los Mercados Financieros e Instituciones Un mercado financiero es un mercado en el que los activos financieros (valores ), tales como acciones y bonos se pueden comprar ni vender . Los fondos se transfieren en los mercados financieros, cuando una de las partes compra de activos financieros previamente en poder de la otra parte. Los mercados financieros facilitan el flujo de fondos y por lo tanto permiten la financiacin y la inversin de los hogares , las empresas y las agencias gubernamentales. Este captulo proporciona un fondo en los mercados financieros y las instituciones financieras que participan en ellos . PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Los mercados financieros se transfieren los fondos de los que tienen exceso de fondos a los que necesitan fondos. Permiten a los estudiantes universitarios para obtener prstamos para estudiantes , a las familias a obtener hipotecas, las empresas para financiar su crecimiento , y los gobiernos para financiar muchos de sus Gastos -turas . Sin mercados financieros , muchos estudiantes no podan ir a la universidad , muchas familias no podan comprar una casa, las empresas no pueden crecer , y el gobierno no habran sido capaces de proporcionar financiacin a las empresas. Los hogares y las empresas que los fondos de abasteci-miento a los mercados financieros ganan un retorno de su inversin, el retorno es necesario para asegurar que los fondos se suministran a los mercados financieros. Si no se suministraron los fondos , los mercados financieros no seran capaces de transferir fondos a los que los necesitan . Aquellos participantes que reciben ms dinero de lo que gastan se conocen como unidades -sur plus (o inversores) . Ofrecen a sus ahorros netos a los mercados financieros . Aquellos participantes que pasan ms dinero de lo que reciben se les conoce como unidades de dficit (o deudores ) . Acceden a fondos de los mercados financieros para que puedan gastar ms dinero de lo que reciben . Muchos individuos proporcionan fondos a los mercados financieros en algunos perodos y fondos de acceso en otros perodos.

Los estudiantes universitarios suelen ser unidades de dficit , ya que a menudo toman prestado de los mercados financieros para apoyar su educacin. Despus de obtener su grado , que obtienen

ms ingresos de lo que gastan y por lo tanto se convierten en unidades excedentes. Unos aos ms tarde , pueden convertirse en unidades de dficit de nuevo mediante la compra de una casa. En esta etapa , se pueden proporcionar los fondos y el acceso a fondos de los mercados financieros de forma simultnea. Es decir, se pueden depositar peridicamente ahorros en una institucin financiera , sino tambin pedir dinero prestado a una institucin financiera para comprar una casa . Muchas unidades deficitarias como las empresas y los organismos gubernamentales acceder a los fondos de los mercados financieros mediante la emisin de valores. Valores representan un crdito sobre el emisor . Los ttulos de deuda representan deuda (tambin llamado crdito, o tomado en prstamo fondos ) que se produzcan por el emisor. Unidades Dficit emitir los valores a las unidades excedentes y pagar intereses a las unidades excedentes en forma peridica (por ejemplo, cada seis meses). Los ttulos de deuda tienen una fecha de vencimiento , cuando las unidades excedentes pueden redimirlos , recibiendo el principal ( valor nominal ) del emisor . Ttulos de renta variable (tambin llamadas acciones) representan el patrimonio o propiedad sobre el emisor. Algunas empresas emiten valores de renta variable como alternativa a la captacin de fondos . La emisin de valores permite a las corporaciones y agencias gubernamentales para obtener dinero de las unidades superavitarias y as gastar ms dinero del que reciben de las operaciones normales. Si el gobierno de EE.UU. quiere gastar $ 70 mil millones ms de lo que recibe en impuestos este mes , puede emitir bonos del Tesoro de EE.UU. a los ahorradores netos. El gobierno de EE.UU. es una unidad importante dficit y , por tanto, con frecuencia se basa en los mercados financieros. Los valores del Tesoro que emite son una forma de deuda del Tesoro para los ahorradores netos que han comprado los valores. Otras agencias gubernamentales tambin emiten habitualmente ttulos de deuda para obtener fondos .

Del mismo modo , si Google quiere gastar $ 40 millones ms de lo que recibe en ingresos este mes , puede emitir ttulos de deuda corporativa a los ahorradores netos. Alternativamente , puede emitir valores de renta variable para recaudar fondos. Cada mtodo de recaudacin de fondos tiene sus ventajas y desventajas , como se discutir en captulos posteriores.

Tipos de Mercados Financieros Se crea cada mercado financiero para satisfacer las preferencias particulares de los participantes del mercado . Por ejemplo , algunos participantes pueden querer invertir fondos durante un perodo de corto plazo , mientras que otros quieren invertir por un perodo a largo plazo. Algunos de los participantes estn dispuestos a tolerar un alto nivel de riesgo al momento de invertir , mientras que otros necesitan para evitar riesgos. Algunos de los participantes que necesitan fondos prefieren pedir prestado , mientras que otros prefieren emitir acciones . Hay muchos tipos diferentes de los mercados financieros , y cada mercado se pueden distinguir por la estructura de la estructura de vencimientos y cotizacin de sus valores. Dinero vs Mercado de Capitales Los mercados financieros que faciliten la transferencia de los ttulos de deuda se clasifican comnmente por el vencimiento de los ttulos . Esos mercados financieros que faciliten el flujo de fondos a corto plazo ( con vencimiento de un ao o menos) se conocen como mercados de dinero , mientras que los que facilitan el flujo de fondos a largo plazo son conocidos como los mercados de capitales . Primaria frente a los mercados secundarios Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un ao o menos. Ellos tienen un relativamente alto grado de liquidez , debido a sus cortos vencimientos , y por lo general tienen un mercado secundario activo . Ya sea en referencia a los valores del mercado de dinero o valores del mercado de capitales , es necesario distinguir entre las transacciones en el mercado primario y las transacciones en el mercado secundario . Los mercados primarios facilitar la emisin de nuevos valores . Los mercados secundarios de facilitar la negociacin de valores existentes , lo que permite un cambio en la titularidad de los valores . Transacciones en el mercado primario proporcionan fondos para el emisor inicial de valores; transacciones del mercado secundario no lo hacen. La emisin de nuevas acciones corporativas o nuevos valores del Tesoro es una transaccin de mercado primario, mientras que la venta de acciones corporativas existentes o tenencias de valores del Tesoro por un inversionista a otro es una operacin de mercado secundario.

Una caracterstica importante de los valores que se negocian en los mercados secundarios es la liquidez , que es el grado en el que los valores pueden ser fcilmente liquidados (vendido) sin prdida de valor. Algunos ttulos tienen un mercado secundario activo , lo que significa que hay muchos compradores dispuestos y vendedores de la seguridad en un punto dado en el tiempo. Los inversores prefieren valores lquidos para que puedan vender fcilmente los valores cuando lo deseen ( sin prdida de valor). Si un valor es ilquido , los inversores pueden no ser capaces de encontrar un comprador dispuesto para ello en el mercado secundario y pueden tener que vender el ttulo con un gran descuento slo para atraer a un comprador. Durante la crisis del crdito en 2008 y 2009 , los inversores estaban menos dispuestos a invertir en muchos ttulos de deuda porque estaban preocupados de que estos valores pudieran atrasar , lo que significa que los inversores no recibiran el inters y los pagos de capital que esperaban. A medida que los inversionistas redujeron sus inversiones , los mercados secundarios de algunos ttulos de deuda se volvieron ilquidos. Por lo tanto , los inversores que tenan a estos valores que no se podan vender fcilmente. Cmo Facilitar Mercados Financieros Finanzas Corporativas Finanzas se divide normalmente en tres segmentos , como se muestra en el Cuadro 1.1: ( 1 ) las finanzas corporativas, ( 2 ) gestin de inversiones, y ( 3 ) los mercados y las instituciones financieras. Finanzas corporativas implica decisiones tales como qu cantidad de fondos para obtener y cmo invertir los fondos para expandir sus operaciones . Los mercados financieros atraer fondos de inversores y canalizar los fondos a las corporaciones. Por lo tanto , sirven como el medio por el cual las empresas financian sus operaciones existentes y su crecimiento. Los mercados de dinero permiten a las empresas obtener fondos en prstamo a corto plazo para que puedan apoyar a sus operaciones existentes. Los mercados de capital permiten a las empresas obtener fondos a largo plazo para apoyar la expansin de las empresas. Las decisiones de los directivos de las empresas que cotizan en bolsa afectan al rendimiento y precio de las acciones de una empresa , que afecta a los rendimientos de los inversores que aportaron financiacin en los mercados de capitales mediante la compra de las acciones. Cmo Mercados Financieros Facilitar Invertir Gestin de las inversiones implica decisiones de los inversores sobre la forma de invertir sus fondos. Los mercados financieros ofrecen a los inversores una amplia variedad de oportunidades

de inversin , incluidos los valores emitidos por el Tesoro de EE.UU. y agencias gubernamentales , as como los valores corporativos. Una parte importante de la gestin de inversiones es decidir qu ttulos para la compra . Al invertir en acciones, los inversores a evaluar la gestin financiera de varias empresas . Buscan empresas que actualmente estn infravaloradas y que tienen el potencial de mejorar . Siguen de cerca e incluso pueden tratar de influir en la gestin financiera de las empresas en las que invierten para asegurar que los gerentes financieros toman decisiones que maximizan el precio de las acciones . El precio de mercado de la accin sirve como una medida de qu tan bien cada empresa que cotiza en bolsa est siendo gestionado por sus administradores. Instituciones financieras ( discutidos ms adelante en este captulo) se presentan en el Cuadro 1.1 . Ellos sirven como intermediarios que ejecutan las transacciones dentro de los mercados financieros para que los fondos de los inversores se canalizan a las empresas. Tambin sirven comnmente como inversores y canalizar sus propios fondos para las corporaciones. VALORES NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Cada tipo de seguridad tiende a tener rentabilidad especfica y las caractersticas de riesgo , tal como se describe en detalle en los captulos relativos a los mercados financieros. El riesgo trmino se utiliza aqu para representar a la incertidumbre que rodea la rentabilidad esperada . Cuanto ms incierto el retorno esperado , mayor es el riesgo. Cuando los inversores tienen fondos disponibles por un ao , por ejemplo , pueden comprar de un ao los valores del Tesoro y saber exactamente lo que regresan recibirn en su inversin . Alternativamente, pueden tratar de obtener mayores rendimientos mediante la inversin en ttulos de deuda emitidos por empresas , pero existe el riesgo de que nunca van a recibir los pagos si las empresas van a la quiebra . Ttulos de renta variable tambin son riesgosas debido a que sus valores dependen de la evolucin futura de las empresas que los emiten. Los inversores difieren con respecto al riesgo que estn dispuestos a incurrir , el volumen de liquidez que desean, y su estado de impuestos , por lo que algunos tipos de valores ms deseable para algunos inversionistas que a otros. Normalmente , los inversores tratan de equilibrar el objetivo de alto rendimiento con su particular gusto por de bajo riesgo y la liquidez adecuada . Algunos inversores estn mucho ms dispuestos que otros a invertir en valores de riesgo, siempre que el rendimiento potencial es suficientemente alta .

Valores pueden ser clasificados como valores del mercado monetario , ttulos del mercado de capitales o valores derivados . Valores del mercado monetario Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un ao o menos. En general, tienen un relativamente alto grado de liquidez . Valores del mercado monetario tienden a tener un bajo rendimiento esperado , sino tambin un bajo nivel de riesgo. Los tipos comunes de valores del mercado monetario incluyen letras del Tesoro ( emitidos por el Tesoro ) , papel comercial (emitida por corporaciones ) y los certificados de depsito negociables ( emitidos por las instituciones de depsito ) . Valores del Mercado de Capitales Los valores con un vencimiento de ms de un ao se llaman los valores del mercado de capitales. Ttulos del mercado de capitales se emiten habitualmente para financiar la compra de bienes de capital , tales como edificios , equipos o maquinaria. Tres tipos comunes de valores de los mercados de capital son los bonos , hipotecas y acciones. Bonos Los bonos son ttulos de deuda a largo plazo emitidos por empresas y agencias gubernamentales para apoyar sus operaciones . Proporcionan un rendimiento a los inversores en forma de ingresos por intereses ( pagos de cupones ) cada seis meses. Como los bonos representan la deuda, de manera precisa la cantidad y el momento de pago de intereses y capital a los inversores que los compran . En la madurez, los inversionistas que tienen los ttulos de deuda se pagan al director. Los ttulos de deuda se pueden vender en el mercado secundario si los inversores no quieren mantenerlos hasta su vencimiento. Dado que los precios de los ttulos de deuda cambian con el tiempo , pueden tener un valor inferior cuando se vende , que cuando se efectu la compra . Algunos ttulos de deuda son riesgosas debido a que el emisor podra incumplir su obligacin de pagar la deuda. Bajo estas circunstancias, el ttulo de deuda no proporcionar el importe total de los pagos de cupones y principal que se le prometi . Ttulos de deuda a largo plazo tienden a tener mejores expectativas de rentabilidad de los valores del mercado de dinero , pero tienen ms riesgo tambin. Hipotecas

Las hipotecas son obligaciones de deuda a largo plazo creados para financiar la compra de bienes inmuebles. Algunas hipotecas son ms riesgosos que otros. Los prestamistas tratan de evaluar la probabilidad de reembolso de los prstamos en funcin de criterios tales como el nivel de ingresos del prestatario en relacin con el valor de la casa . Ofrecen hipotecas de alto riesgo a los prestatarios que califican en base a estos criterios. Las hipotecas subprime son ofrecidos a algunos prestatarios que no tienen suficientes ingresos para calificar para hipotecas de alto riesgo o que son incapaces de hacer un pago inicial . Las hipotecas de alto riesgo presentan un mayor riesgo de impago, y por lo tanto, los prestamistas que ofrecen las hipotecas cobran una mayor tasa de inters y los honorarios por adelantado adicionales para compensar el mayor nivel de riesgo . Las hipotecas subprime han recibido recientemente mucha atencin debido a sus altas tasas de morosidad , lo que condujo a la grave crisis crediticia que comenz en 2008. Valores respaldados por hipotecas Hipoteca - Backed Securities son obligaciones de deuda que representen derechos sobre un paquete de hipotecas. Hay muchas formas de valores respaldados por hipotecas , pero en la forma ms simple , los inversores que compren estos ttulos reciben pagos mensuales que se realizan por los propietarios de las hipotecas que respaldan los valores. Ejemplo : Caja de Ahorros de la montaa origina 100 hipotecas residenciales para los compradores de vivienda y dar servicio a las hipotecas mediante el procesamiento de los pagos mensuales. Sin embargo , el banco no quiere utilizar sus propios fondos para financiar las hipotecas. Se emite valores respaldados por hipotecas que representan este paquete de 100 hipotecas de ocho instituciones financieras que estn dispuestos a comprar todos estos valores. Cada mes, cuando Caja de Ahorros de la montaa recibe pagos de intereses y capital de las hipotecas , que pasa a esos pagos a las ocho instituciones financieras que han comprado los ttulos respaldados por hipotecas y por lo tanto proporcionan la financiacin a los propietarios de viviendas. Si algunos de los dueos de una casa por defecto en sus pagos , los pagos se reducirn y , por tanto, tambin lo har el retorno de la inversin generada por las instituciones financieras que han comprado los ttulos respaldados por hipotecas . Los valores que han comprado estn respaldados ( colateralizados ) por las hipotecas . En muchos casos , la institucin financiera que se origina la hipoteca no est acostumbrado al proceso de emisin de valores respaldados por hipotecas. Si Caja de Ahorros de la montaa no est familiarizado con el proceso , otra institucin financiera puede participar como parte de paquetes de 100 hipotecas de Montaa con hipotecas originadas

por otras instituciones. A continuacin, la entidad financiera emisora de valores respaldados por hipotecas que representan todas las hipotecas en el paquete. Por lo tanto , cualquier inversionista que compra estos ttulos respaldados por hipotecas est financiando parcialmente las 100 hipotecas de Caja de Ahorros de la montaa y el resto de las hipotecas en el paquete que se respalda estos ttulos . Debido a la alta tasa de morosidad de las hipotecas , ttulos respaldados por hipotecas mal desempeo durante la crisis de crdito en 2008 y 2009 . Algunas instituciones financieras que mantenan una gran cantidad de ttulos respaldados por hipotecas sufrieron grandes prdidas en este momento. Acciones Acciones ( tambin conocidos como valores de renta variable ) representan la propiedad parcial en las empresas que los emiten. Estn clasificados como ttulos del mercado de capitales , porque no tienen la madurez y por lo tanto sirven como una fuente a largo plazo de los fondos . Algunas empresas proporcionan ingresos a sus accionistas mediante la distribucin de una parte de sus ganancias trimestrales en la forma de dividendos. Otras corporaciones conservar y reinvertir todas sus ganancias , lo que permite que tengan ms potencial de crecimiento. Ttulos de renta variable difieren de los ttulos de deuda , ya que representan la propiedad parcial . Como las empresas crecen y aumentan de valor , el valor de los aumentos en las existencias , y los inversores pueden ganar una plusvala por la venta de las acciones por un precio superior al que pag por ella . Por lo tanto , los inversores pueden obtener un rendimiento de las reservas en la forma de dividendos peridicos (si los hay) y una ganancia de capital al vender las acciones. Los inversionistas pueden experimentar un rendimiento negativo , sin embargo, si la empresa realiza mal y su precio de las acciones disminuye con el tiempo como resultado. Ttulos de renta variable tienen un rendimiento esperado ms alto que la mayora de los ttulos de deuda a largo plazo , sino que tambin presentan un mayor grado de riesgo. valores derivados Adems de mercado de dinero y valores del mercado de capitales , valores derivados tambin se negocian en los mercados financieros . Valores derivados son contratos financieros cuyo valor se deriva de los valores de los activos subyacentes (por ejemplo, ttulos de deuda o valores de renta variable ) . Muchos valores derivados permiten a los inversores a participar en la especulacin y la gestin del riesgo .

La especulacin de valores derivados permiten a un inversionista a especular sobre los movimientos en el valor de los activos subyacentes y sin tener que comprar esos activos. Algunos valores derivados permiten a los inversores beneficiarse de un aumento en el valor de los activos subyacentes , mientras que otros permiten a los inversores beneficiarse de una disminucin del valor de los activos. Los inversores que especulan en los contratos de derivados pueden lograr rendimientos ms altos que si haban especulado en los activos subyacentes, sino que tambin estn expuestos a un mayor riesgo. Gestin de Riesgos de valores derivados se pueden utilizar de una manera que va a generar ganancias si el valor de los activos subyacentes disminuye. En consecuencia , las instituciones financieras y otras empresas pueden utilizar instrumentos derivados para ajustar el riesgo de sus inversiones existentes en valores. Si una empresa mantiene inversiones en bonos , por ejemplo , puede tomar posiciones especficas en valores derivados que generen ganancias , si los valores de los bonos bajan. De este modo , los valores derivados se pueden utilizar para reducir el riesgo de una empresa. La prdida de los bonos se ve compensado por las ganancias de estos valores derivados . Valoracin de los ttulos en los mercados financieros Cada tipo de seguridad genera un flujo nico de los flujos de efectivo esperados a los inversionistas. Adems , cada ttulo tiene un nico nivel de incertidumbre en torno a los flujos de efectivo esperados que proporcionar a los inversores y , por tanto, en torno a su regreso. La valoracin de un valor se mide como el valor actual de sus flujos de efectivo esperados, descontados a una tasa que refleja la incertidumbre . Dado que los flujos de efectivo y la incertidumbre en torno a los flujos de efectivo para cada ttulo son nicas , el valor de cada valor es nico. Ejemplo Acciones de Nike proporciona flujos de efectivo a los inversores en forma de dividendos trimestrales y precio de sus acciones en el momento inversores vender las acciones. Tanto los dividendos futuros y el futuro precio de las acciones son inciertos. Por lo tanto , los flujos de efectivo que acciones de Nike proporcionar a los inversores en el futuro tambin son inciertas. Los inversores pueden tratar de estimar los flujos de efectivo futuros que recibirn mediante la obtencin de informacin que pueda indicar el desempeo futuro de Nike, por ejemplo, informes sobre la industria del calzado deportivo , los anuncios de Nike sobre sus recientes ventas, y

publicado una opinin sobre la capacidad de gestin de Nike. El proceso de valoracin se ilustra en el Cuadro 1.2 . Impacto de la Informacin en las valoraciones Aunque todos los inversores confan en la valoracin para tomar decisiones de inversin , diferentes inversores pueden interpretar y utilizar informacin de diferentes maneras . Por lo tanto , pueden derivar diferentes valoraciones de una seguridad basada en la informacin disponible . Algunos inversores se basan principalmente en la informacin econmica o de la industria para valorar una seguridad, mientras que otros se basan ms en las opiniones publicadas sobre la gestin de la empresa. Cuando los inversores reciben nueva informacin sobre un ttulo que indique claramente la probabilidad de flujos de efectivo ms altos o menos incertidumbre , se revisan sus valoraciones de que la seguridad hacia arriba. En consecuencia , el precio vigente ya no est en equilibrio , como la mayora de los inversores ahora consideran la seguridad como infravalorados a ese precio. La demanda por la seguridad aumenta a ese precio, y la oferta de que la seguridad en venta disminuye. Como resultado, el precio de mercado se eleva a un nuevo nivel de equilibrio. A la inversa, cuando los inversores reciban informacin desfavorable , reducen los flujos de caja esperados o aumentar la tasa de descuento utilizada en la valoracin. Todas las valoraciones de la seguridad se revisan a la baja , lo que da lugar a cambios en las condiciones de oferta y demanda y una disminucin en el precio de equilibrio . Anuncios que no contienen ninguna informacin nueva y valiosa no provocar una respuesta del mercado. A veces, los participantes en el mercado tienen una posicin a la espera de un anuncio particular. Si un anuncio est totalmente prev , no habr respuesta del mercado cuando se produce el anuncio . Impacto de Internet en el proceso de valoracin La Internet ha mejorado la valoracin de los ttulos de varias maneras. Los precios de los ttulos se cotizan en lnea y se pueden obtener en un momento dado por los inversores. Para algunos valores, los inversionistas pueden realizar un seguimiento de la secuencia real de las transacciones. Debido a que mucha ms informacin sobre las empresas emisoras de valores se encuentra disponible en lnea , los valores pueden tener un precio ms precisin. Adems , las

rdenes de compra o venta de muchos tipos de valores pueden presentarse en lnea , lo que agiliza el ajuste de precios de los valores a la nueva informacin . Eficiencia del Mercado Debido a que los valores tienen precios determinados por el mercado , sus caractersticas favorables o desfavorables segn la percepcin del mercado se refleja en sus precios . Cuando los precios de seguridad reflejan plenamente toda la informacin disponible , el mercado de estos valores se conocen como eficiente. En un mercado eficiente , los ttulos tienen un precio racional. Si un valor est claramente infravalorado en base a la informacin pblica, algunos inversores capitalizar la discrepancia por la compra de esa seguridad. Esta fuerte demanda de la seguridad empujar el precio de la ms alta hasta la discrepancia ya no existe . Los inversores que reconocieron la discrepancia ser recompensado con un mayor rendimiento de su inversin. Por lo tanto , los inversores estn naturalmente motivados para controlar los precios del mercado de valores . Sus acciones para capitalizar las discrepancias suelen asegurar que los ttulos tienen un precio correctamente, basndose en la informacin que est disponible. Incluso si los mercados son eficientes , el precio de la seguridad de una empresa est sujeta a una gran incertidumbre porque los inversores tienen limitada informacin disponible para valorar la seguridad. El precio del ttulo puede cambiar sustancialmente con el tiempo ya que los inversores obtengan ms informacin acerca de la gestin de la empresa, o de su sector o la economa. Ejemplo Cuando Google emiti primera accin el 18 de agosto de 2004, hubo mucha incertidumbre en cuanto a su valor. Los inversores saban que las acciones de Google se vera afectada por factores tales como su gestin, condiciones de la industria ( como la competencia ), y las condiciones econmicas , pero no haba mucha incertidumbre en torno a estos factores. Algunos inversionistas pensaron que el precio inicial de Google de 85 dlares por accin era excesivo, mientras que otros compran tantas acciones como pudieran a ese precio. Dentro del primer ao , se obtuvo ms informacin acerca de los planes de negocio de Google y el rendimiento, y su precio de las

acciones ms que triplicado. As, por cada $ 1,000 invertidos en Google , los inversores ganaron ms de $ 3,000 en un ao. Mucha de la informacin que los inversores utilizan para ttulos de valor emitidos por las empresas es proporcionada por los directivos de esas empresas. Como parte del proceso de valoracin , los inversores tambin se basan en los informes de contabilidad de los ingresos de la empresa y los gastos como base para la estimacin de sus flujos de efectivo futuros. Aunque se requieren las empresas con acciones negociadas pblicamente a revelar informacin financiera y estados contables , gestores de una empresa an poseen informacin sobre su situacin financiera , que no es necesariamente a disposicin de los inversores. Esta situacin se refiere a la informacin como asimtrica . Incluso cuando se da a conocer la informacin, un problema de informacin asimtrica puede todava existir si parte de la informacin proporcionada por los administradores de la empresa es engaosa. En algunos casos, un valor se mispriced debido a la psicologa que participan en la toma de decisiones. Las finanzas del comportamiento es la aplicacin de la psicologa para tomar decisiones financieras . Esto explica por qu los mercados no siempre son eficientes. Ejemplo Un informe positivo sobre las ganancias de la compaa Nadal provoc la demanda de Nadal acciones para aumentar . El precio de la accin subi un 2 por ciento , un ajuste en el precio de la accin que se justifica por la nueva informacin. Como otros medios de comunicacin informaron de la misma noticia positiva , sin embargo , la demanda de los inversionistas por valores Nadal volvi a aumentar , haciendo que el precio de las acciones a subir un 4 por ciento adicional . Al da siguiente hubo ms comentarios de los medios sobre lo bien que las acciones de Nadal estaba llevando a cabo , y esto provoc un nuevo aumento de la demanda y el precio de las acciones aument otro 3 por ciento . Por lo tanto , el precio de la accin aument mucho ms que estaba justificado debido a que algunos inversores basan sus decisiones de inversin en el grado de exposicin a los medios que la poblacin recibi ms que en la informacin real . Precio de la accin se redujo una vez que el bombo de los medios se calm , pero el punto es que la poblacin tena un precio temporalmente de forma incorrecta como resultado de la psicologa utilizado por los inversores para tomar sus decisiones.

Varias condiciones pueden afectar a la psicologa utilizado por los inversionistas o gerentes corporativos de tomar decisiones . En consecuencia , las finanzas del comportamiento a veces puede explicar los movimientos de precio de un valor , o incluso la totalidad del mercado de valores. Reglamento de los Mercados Financieros En general, los mercados de valores son regulados para asegurar que los participantes reciban un trato justo . Muchas regulaciones fueron promulgadas en respuesta a las prcticas fraudulentas antes de la Gran Depresin. revelacin Dado que el uso de informacin incorrecta puede resultar en malas decisiones de inversin , muchas regulaciones tratan de garantizar que las empresas revelen informacin precisa. Del mismo modo, cuando la informacin sea revelada a slo un pequeo grupo de inversores , los inversores tienen una gran ventaja sobre otros inversores. Por lo tanto , otro de los objetivos de regulacin es proporcionar a todos los inversores con la igualdad de acceso a las divulgaciones por las empresas. La Ley de Valores de 1933 tena por objeto asegurar la divulgacin completa de la informacin financiera relevante de valores de oferta pblica y para prevenir las prcticas fraudulentas en la venta de estos ttulos . La Ley de Intercambio de Valores de 1934 ampli los requisitos de divulgacin de las cuestiones del mercado secundario. Tambin declar ilegal una variedad de prcticas engaosas , como engaosa estados financieros y estrategias de operacin diseados para manipular el precio de mercado. Adems, se cre la Comisin de Bolsa y Valores ( SEC) para supervisar los mercados de valores , y la SEC ha implementado regulaciones adicionales a travs del tiempo . Las leyes de valores no impiden a los inversores de hacer malas decisiones de inversin , pero slo tratan de garantizar la plena revelacin de la informacin y por lo tanto proteger contra el fraude. Respuesta normativa a escndalos financieros Los escndalos financieros ocurridos en el perodo 2001-2002 demostr que las regulaciones existentes no eran suficientes para evitar el fraude . Varias empresas de renombre tales como Enron y WorldCom engaaron a los inversionistas al exagerar sus ganancias. Tampoco lograron revelar informacin relevante que habra afectado negativamente a los precios de sus acciones y ttulos de deuda. Las empresas que han emitido acciones y ttulos de deuda deben contratar auditores independientes para verificar que su

informacin financiera es exacta. Sin embargo, en algunos casos , los auditores que fueron contratados para garantizar accuaracy no estaban cumpliendo con su responsabilidad. En respuesta a los escndalos financieros , la Ley Sarbanes -Oxley (discutido en este texto) se aprob exigir a las empresas para proporcionar informacin financiera ms completa y exacta. Tambin impuso restricciones para asegurar la auditora adecuada por los auditores y la debida supervisin por el directorio de la firma de administracin. Estas normas estaban destinadas a recuperar la confianza de los inversionistas que suministran los fondos a los mercados financieros. A travs de estas medidas , los reguladores trataron de eliminar o reducir el problema de la informacin asimtrica. Dada la riqueza potencial que puede generar en los mercados financieros cuando se eluden las regulaciones , es seguro decir que el comportamiento poco tico de algn tipo se producir en el futuro. Nuevos escndalos financieros darn lugar a nuevas regulaciones, que ser seguido por los nuevos tipos de escndalos que eluden las normas ms recientes . A menudo, los menos informados ) ( inversores ms ingenuos son los ms afectados por los escndalos financieros. En 2008 , los problemas financieros a las instituciones financieras como Bear Stearns , Lehman Brothers y American International Group ( AIG) capturaron a muchos inversores por sorpresa y las renovadas preocupaciones de que la informacin proporcionada por las empresas a los inversores es muy limitado . La divulgacin de informacin financiera limitada por las empresas es una razn importante por la que hay mucha incertidumbre en torno a sus valoraciones . GLOBAL MERCADOS FINANCIEROS Los mercados financieros se estn desarrollando constantemente en todo el mundo para mejorar la transferencia de fondos desde las unidades excedentarias a las unidades deficitarias. Los mercados financieros estn mucho ms desarrolladas en unos pases que en otros, sin embargo, y varan en funcin de los volmenes de los fondos que se transfieren de unidades superavitarias a las unidades deficitarias y los tipos de financiamiento que estn disponibles. Algunos pases han tenido los mercados financieros durante mucho tiempo, pero otros pases han convertido a la economa de mercado y de los mercados financieros establecidos hace relativamente poco tiempo . Ejemplo :

Desde principios de la dcada de 1990 , muchas empresas privadas se han establecido en los pases en desarrollo . Los gobiernos de estos pases han permitido la privatizacin, o la venta de empresas estatales a los individuos. Adems , algunas empresas han emitido acciones, lo que permite a muchos otros inversores que no trabajan en la empresa para participar en la propiedad. Los mercados financieros se han establecido en esos pases para garantizar que estas empresas pueden obtener financiacin de las unidades sobrantes . Con estos cambios , las empresas privadas son ahora capaces de obtener fondos mediante prstamos o mediante la emisin de acciones a los inversores . Adems, las personas de estos pases tienen la oportunidad de ofrecer crditos ( prstamos ) a algunas empresas o convertirse en accionistas de otras empresas. Gobierno Corporativo Internacional Dado que los mercados financieros canalizan fondos de unidades superavitarias a las unidades deficitarias , pueden funcionar slo si las unidades excedentes estn dispuestos a proporcionar fondos a los mercados . Si hay una falta de informacin acerca de los valores negociados en el mercado , o la falta de medidas de seguridad para garantizar que los inversores reciban un trato justo , unidades excedentes no participan . En consecuencia , los mercados financieros no sern lquidos . Los mercados financieros se han desarrollado lentamente en algunos pases en desarrollo por varias razones. En primer lugar, los emisores de ttulos de deuda no proporcionan mucha informacin financiera para indicar cmo van a pagar a los inversores que compren los Valores . En segundo lugar, los organismos reguladores proporcionan muy poca ejecucin para garantizar que la informacin financiera proporcionada por los emisores es correcta. En tercer lugar , las empresas que no pagan los inversores rara vez son enjuiciados . En cuarto lugar , los tribunales de estos pases no ofrecen un sistema eficiente que los inversores pueden utilizar para obtener los fondos que ellos creen que se les debe . Integracin Global Muchos de los mercados financieros a nivel mundial estn integrados , lo que permite a los participantes que se mueven los fondos de los mercados de un pas y en otro. Los inversionistas extranjeros sirven como unidades excedentes importantes en los Estados Unidos mediante la compra de bonos del Tesoro de EE.UU. y otros tipos de valores emitidos por las empresas. Por el

contrario , algunos inversores con sede en los Estados Unidos sirven como unidades superavitarias clave para los pases extranjeros mediante la compra de ttulos emitidos por empresas extranjeras y agencias gubernamentales. Adems , los inversores a evaluar el rendimiento potencial y el riesgo de los ttulos en los mercados financieros a travs de los pases e invertir en el mercado que satisfaga su regreso y preferencias de riesgo . Con estos mercados financieros ms integrados , los movimientos del mercado de los Estados Unidos pueden tener un mayor impacto en los movimientos del mercado exterior , y viceversa. Debido a que las tasas de inters estn influenciados por la oferta y la demanda de los fondos disponibles, que ahora son ms susceptibles a las actividades de prstamos o emprstitos extranjeros. Ejemplo: El avance ms pronunciado en la integracin del mercado financiero mundial se ha producido en Europa. Varias normativas han sido eliminados para que los excedentes y dficit de unidades en un pas europeo ya pueden utilizar los mercados financieros en toda Europa . Algunas bolsas de valores de distintos pases europeos se han unido , por lo que es fcil para los inversores para llevar a cabo todas sus transacciones de acciones en un intercambio . Desde 1999, la adopcin del euro como la moneda de 16 pases europeos ( la llamada zona euro ) ha contribuido de manera significativa a la integracin del mercado financiero en Europa, porque las transacciones entre estos pases estn denominados en euros. Adems , los valores emitidos dentro de estos pases estn denominados en euros. Por lo tanto , los consumidores y los inversores en cualquiera de estos pases no tienen que convertir su moneda en la compra de los productos y activos dentro de la eurozona . Papel del mercado de divisas Las transacciones financieras internacionales ( a excepcin de los de la zona euro ) normalmente requieren el intercambio de divisas. El mercado de divisas facilita el intercambio de divisas. Muchos bancos comerciales y otras instituciones financieras sirven como intermediarios en el mercado de divisas , haciendo coincidir los participantes que deseen intercambiar una divisa por otra . Algunas de estas instituciones financieras tambin sirven como distribuidores al tomar posiciones en divisas para atender las solicitudes de divisas. Al igual que los valores , la mayora de las monedas tienen un precio determinado por el mercado (tipo de cambio ) que los cambios en respuesta a las condiciones de oferta y demanda . Si

hay un cambio repentino en la demanda agregada por las corporaciones , agencias gubernamentales y particulares para una moneda determinada, o un cambio en la oferta agregada de esa moneda para la venta (para ser intercambiados ), el precio va a cambiar .

PAPEL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS Si los mercados financieros eran perfectas , toda la informacin acerca de los valores para su venta en los mercados primario y secundario (incluyendo la solvencia del emisor de valores ) sera continua y la libre disposicin de los inversores. Adems , todos los inversores de la informacin identificando interesados en la compra de valores, as como los inversores que planean vender valores seran de libre disposicin . Adems, todos los valores para la venta podran dividirse (o desagregado ) en cualquier tamao deseado por los inversores, y los costos de transaccin de seguridad seran inexistentes. En estas condiciones , los intermediarios financieros no seran necesarias . Debido a que los mercados son imperfectos , los compradores y vendedores de valores no tienen pleno acceso a la informacin. Individuo que tiene fondos disponibles normalmente no tienen un medio de identificacin de los prestatarios solventes a los que podran prestar sus fondos. Adems , ellos no tienen la experiencia necesaria para evaluar la solvencia de los prestatarios potenciales. Se necesitan instituciones financieras para resolver los problemas causados por las imperfecciones del mercado . Aceptan fondos de unidades superavitarias y canalizar los fondos a las unidades deficitarias. Sin instituciones financieras , los costos de informacin y transaccin de las transacciones en los mercados financieros seran excesivos . Las instituciones financieras pueden ser clasificadas como instituciones depositarias y no depositarias. Papel de las Entidades de Depsito Instituciones depositarias aceptan depsitos de unidades superavitarias y proporcionar crdito a las unidades de dficit mediante prstamos y compras de valores . Son instituciones financieras populares por las siguientes razones : Ofrecen cuentas de depsito que pueden acomodar las caractersticas de liquidez y cantidad deseadas por la mayora de las unidades superavitarias .

 Se vuelven a empaquetar los fondos recibidos de los depsitos para otorgar prstamos de el tamao y la madurez deseada por las unidades deficitarias. Aceptan el riesgo de los prstamos otorgados . Tienen ms experiencia que las unidades excedentes individuales en la evaluacin de la solvencia de las unidades deficitarias. Se diversifican sus prstamos entre numerosas unidades de dficit y , por tanto, pueden absorber los prstamos en mora mejor que las unidades excedentes individuales podan. Para apreciar estas ventajas , tenga en cuenta el flujo de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias si no existieran las instituciones de depsito . Cada unidad excedente tendra que identificar una unidad dficit deseen pedir prestado el importe exacto de los fondos disponibles para el perodo de tiempo preciso en que los fondos estaran disponibles . Adems, cada unidad excedente tendra que realizar la evaluacin de crdito e incurrir en el riesgo de impago . En estas condiciones , muchas unidades excedentes probablemente mantenga sus fondos en lugar de canalizarlos a las unidades deficitarias. De este modo, se interrumpe el flujo de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias. Cuando una entidad de depsito ofrece un prstamo , se acta como prestamista , al igual que si se hubiera comprado un instrumento de deuda . El acuerdo de prstamo ms personalizada es menos vendible en el mercado secundario de ttulos de deuda , sin embargo , debido a que el contrato de prstamo contiene disposiciones detalladas que pueden diferir significativamente entre los prstamos. Cualquier posibles inversores tendran que revisar todas las disposiciones antes de adquirir prstamos en el mercado secundario . Una descripcin ms especfica del papel de cada institucin de depsito en los mercados financieros sigue. Los bancos comerciales de los bancos globales , comerciales son la institucin depositaria ms dominante . Sirven unidades superavitarias , ofreciendo una amplia variedad de cuentas de depsito , y que la transferencia de los fondos depositados en las unidades de dficit mediante prstamos directos o la compra de ttulos de deuda. Los bancos comerciales sirven tanto en el sector pblico y privado , ya que sus servicios de depsito y de prstamo son utilizados por los hogares , empresas y agencias gubernamentales. Algunos bancos comerciales , como Bank of

America, JP Morgan Chase, Citigroup , y SunTrust Banks , tienen ms de $ 100 mil millones en activos . Algunos bancos comerciales reciben ms fondos de los depsitos de lo que necesitan para hacer prstamos o invertir en valores . Otros bancos comerciales necesitan ms fondos para atender las peticiones de los clientes que el monto de los fondos que reciben de los depsitos. El mercado de fondos federales facilita el flujo de fondos entre bancos. Un banco que tiene exceso de fondos puede prestar a un banco con fondos deficientes por un perodo de corta duracin , como por ejemplo uno a cinco das . Por lo tanto , el mercado de fondos federales facilita el flujo de fondos de los bancos que tienen exceso de fondos a los bancos que estn en necesidad de fondos . Entidades de Ahorro Las instituciones de ahorro , que se denominan a veces como instituciones de ahorro , son otro tipo de institucin depositaria . Las instituciones de ahorro incluyen asociaciones de ahorros y prstamos ( S & L ) y las cajas de ahorros . Al igual que los bancos comerciales , S & Ls ofrecen cuentas de depsito a las unidades excedentes y luego canalizar estos depsitos a unidades deficitarias. Considerando que los bancos comerciales se han concentrado en los prstamos comerciales , sin embargo , S & Ls se han concentrado en prstamos hipotecarios residenciales . Esta diferencia en la asignacin de fondos ha hecho que el desempeo de los bancos comerciales y las S & Ls difiera significativamente con el tiempo . En las ltimas dcadas , sin embargo , la desregulacin ha permitido que S & Ls mayor flexibilidad en la asignacin de sus fondos , por lo que sus funciones se han vuelto ms similares a los de los bancos comerciales. Aunque S & L puede ser propiedad de los accionistas , la mayora son mutua (de propiedad de los depositantes ) . Las cajas de ahorro son similares a S & Ls , excepto que tienen usos ms diversificadas de fondos. Con el tiempo , sin embargo , esta diferencia se ha reducido. Al igual que S & Ls , la mayora de las cajas de ahorros son mutuos . Al igual que los bancos comerciales , instituciones de ahorros se basan en el mercado de fondos federales para prestar sus fondos en exceso o tomar prestados fondos a corto plazo. Uniones de crdito

Las cooperativas de crdito son diferentes de los bancos comerciales y entidades de ahorro en cuanto a que ( 1 ) son sin fines de lucro , y ( 2 ) restringen sus actividades a los miembros de los sindicatos de crdito , que comparten un vnculo comn (como un patrn comn o unin ) . Debido a la caracterstica de enlace comn , las cooperativas de crdito tienden a ser mucho ms pequea que otras instituciones de depsito . Ellos usan la mayor parte de sus fondos para otorgar prstamos a sus miembros. Algunas de las mayores cooperativas de crdito , como el Navy Federal Credit Union, State Employees Credit Union de Carolina del Norte, y el Pentagon Federal Credit Union, tiene activos de ms de $ 5 mil millones. Papel de las instituciones financieras no depositarias Instituciones no depositarias generan fondos procedentes de fuentes distintas de los depsitos , pero tambin juegan un papel importante en la intermediacin financiera. Estas instituciones se describen brevemente a continuacin y se explican con ms detalle en la Parte 7 . Empresas Financieras La mayora de las compaas financieras obtienen fondos mediante la emisin de valores, entonces prestar los fondos a individuos y pequeas empresas . Las funciones de las compaas financieras y las instituciones de depsito se superponen, aunque cada tipo de institucin se concentra en un segmento particular de los mercados financieros (que se explica en los captulos dedicados a estas instituciones ) . Muchas compaas financieras grandes son propiedad de grandes corporaciones multinacionales , como American Express y General Electric. Fondos Mutuos Los fondos mutuos venden acciones a las unidades excedentes y utilizan los fondos recibidos para la compra de una cartera de valores . Son la institucin financiera depositaria no dominante cuando se mide en activos totales. Algunos fondos de inversin se concentran sus inversiones en ttulos del mercado de capitales , tales como acciones o bonos . Otros , conocidos como los fondos de inversin del mercado monetario, se concentran en valores del mercado monetario . Por lo general, los fondos de inversin de compra de ttulos en denominaciones mnimas que son mayores que el ahorro de una unidad excedente individual . Con la compra de acciones de fondos mutuos y fondos de inversin del mercado monetario , los pequeos ahorradores son capaces de

invertir en una cartera diversificada de valores con una cantidad relativamente pequea de los fondos. sociedades de valores Las entidades de valores proporcionan una amplia variedad de funciones en los mercados financieros. Algunas firmas de valores utilizan sus recursos de informacin para actuar como corredor , la ejecucin de las operaciones de valores entre dos partes. Muchas transacciones financieras estn estandarizados en un grado . Por ejemplo , las transacciones de valores son normalmente en mltiplos de 100 acciones . Para acelerar el proceso de negociacin de valores , el procedimiento de entrega de cada transaccin de seguridad tambin es algo estndar . Corredores cobran una cuota para la ejecucin de las transacciones. La cuota se refleja en la diferencia ( o propagacin ) entre su oferta y demanda comillas. El margen de beneficio como un porcentaje del monto de la transaccin probablemente ser mayor para las transacciones de menos frecuentes , ya que se necesita ms tiempo para que coincida con los compradores y vendedores. Es tambin probable que sea mayor para las transacciones que involucran cantidades relativamente pequeas para proporcionar el corredor con una compensacin adecuada por el tiempo necesario para ejecutar la transaccin. Adems de los servicios de corretaje , empresas de valores tambin proporcionan servicios de banca de inversin . Algunas firmas de valores colocar bonos de nueva emisin para las corporaciones y agencias gubernamentales ; esta tarea se diferencia de la actividad de corretaje tradicionales , ya que implica el mercado primario. Cuando las empresas de valores suscribir ttulos de nueva emisin , pueden vender los valores de un cliente a un precio garantizado , o pueden simplemente vender los ttulos al mejor precio que pueden obtener para su cliente . Por otra parte, las empresas de valores a menudo actan como distribuidores , haciendo un mercado en valores especficos mediante el ajuste de su inventario de valores . Aunque los ingresos de un corredor se basa principalmente en el margen de beneficio , los ingresos de la banca se ve influenciada por el desempeo de la cartera de valores mantenidos. Algunos distribuidores tambin proporcionan servicios de intermediacin y , por tanto, obtener ingresos de ambos tipos de actividades.

Otra de las actividades de banca de inversin ofrecidos por las empresas de valores es el de servicios de asesoramiento en materia de fusiones y otras formas de reestructuracin empresarial. Las entidades de valores no slo pueden ayudar a un plan de empresa de su reestructuracin , sino tambin ejecutar el cambio en la estructura de capital de la empresa mediante la colocacin de los valores emitidos por la empresa. Algunas sociedades de valores, tales como Morgan Stanley y Goldman Sachs , juegan un papel importante en la intermediacin , suscripcin y servicios de asesoramiento. compaas de Seguros Las compaas de seguros proporcionan a los individuos y las empresas con las plizas de seguros que reducen la carga financiera asociada con la muerte , la enfermedad y el dao a la propiedad. Ellos cobran primas a cambio de la de seguros que proporcionan. Ellos invierten los fondos que reciben en forma de primas hasta que los fondos son necesarios para cubrir las reclamaciones de seguros . Las compaas de seguros normalmente invierten los fondos en acciones o bonos emitidos por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta manera, financian las necesidades de las unidades de dficit y por lo tanto sirven como importantes intermediarios financieros. Su rendimiento general est vinculada a la realizacin de las acciones y bonos en los que invierten . Las grandes compaas de seguros incluyen State Farm Group, Allstate Insurance , Travelers Group , CNA de Seguros y Liberty Mutual. Fondos de Pensiones Corporaciones y agencias gubernamentales Muchos ofrecen planes de pensiones a sus empleados. Los trabajadores, sus empleadores, o ambos contribuyen peridicamente fondos para el plan. Los fondos de pensiones proporcionan una manera eficaz para que las personas a ahorrar para su jubilacin. Los fondos de pensiones manejan el dinero hasta que los individuos se retiran los fondos de sus cuentas de jubilacin. El dinero que se aporta a las cuentas individuales de jubilacin es comnmente invertidos por los fondos de pensiones en acciones o bonos emitidos por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta manera, los fondos de pensiones financian las necesidades de las unidades de dficit y por lo tanto sirven como importantes intermediarios financieros.

Comparativa de Roles entre Instituciones Financieras El papel de las instituciones financieras para facilitar el flujo de fondos de las unidades sobrantes individuo (inversores) a las unidades deficitarias se ilustra en el Cuadro 1.3 . Unidades excedentes se muestran en la parte izquierda de la exposicin, y las unidades de dficit se muestran en el lado derecho . Tres diferentes flujos de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias se muestran en la exposicin. Un conjunto de flujos representa depsitos de unidades excedentes que se transforman las instituciones de depsito en prstamos para las unidades deficitarias. Un segundo conjunto de flujos representa compras de valores ( pagars ) emitidos por empresas financieras que se transforman en prstamos de compaas financieras para las unidades deficitarias. Un tercer conjunto de los flujos refleja las compras de acciones emitidas por fondos de inversin, que son utilizados por los fondos de inversin para la compra de deuda y de capital de las unidades deficitarias. Las unidades de dficit tambin reciben fondos de las compaas de seguros y fondos de pensiones . Debido a que las compaas de seguros y fondos de pensiones compran grandes cantidades de acciones y bonos, que financian gran parte de los gastos realizados por las unidades deficitarias grandes , como las empresas y organismos gubernamentales. Dado que las instituciones financieras comnmente sirven el papel de la inversin de los fondos que se han recibido de las unidades excedentes , se les conoce como los inversores institucionales. Las entidades de valores no se muestran en el Cuadro 1.3 , sino que tambin juegan un papel muy importante para facilitar el flujo de fondos . Muchas de las transacciones entre las instituciones financieras y las unidades deficitarias son ejecutados por las empresas de valores . Por otra parte, algunos de los fondos fluyen directamente desde unidades superavitarias a las unidades deficitarias , como resultado de las transacciones de valores , con las firmas de valores que sirven como corredores . Rol como monitor de Empresas Cotizados en la Bolsa Adems de las funciones que acabamos de describir , las instituciones financieras tambin sirven como monitores de las empresas que cotizan en bolsa . Debido a que las compaas de seguros , fondos de pensiones , y algunos fondos de inversin son los principales inversores en acciones , pueden tener cierta influencia sobre la gestin de las empresas que cotizan en bolsa . En los ltimos aos , muchos grandes inversores institucionales han criticado pblicamente la gestin de

determinadas empresas , lo que ha dado lugar a la reestructuracin de empresas o incluso el despido de los ejecutivos en algunos casos. Por lo tanto , los inversores institucionales no slo proporcionan apoyo financiero a las empresas, sino ejercer algn grado de control corporativo sobre ellos. Al servir como accionistas activistas , pueden ayudar a asegurar que los gerentes de las empresas que cotizan en bolsa estn tomando decisiones que son en el mejor inters de los accionistas. Importancia relativa de las Instituciones Financieras Anexo 1.4 muestra los tamaos relativos de los diferentes tipos de instituciones financieras , con base en los activos . El porcentaje al lado de la cantidad en dlares para cada tipo de institucin financiera indica su proporcin del total de dlares en activos en poder de todas las instituciones financieras . En conjunto, todas estas instituciones financieras mantienen activos equivalentes a alrededor de 46 billn dlares . Los bancos comerciales tienen la mayor cantidad de bienes de cualquier institucin depositaria . Tienen 11200000000000 dlares en activos , lo que representa el 24 por ciento de los activos totales en poder de todas las instituciones financieras . Los fondos de inversin tienen la mayor cantidad de bienes de cualquier institucin no depositarias . Tienen aproximadamente la misma cantidad de activos que los bancos comerciales . Los fondos de pensiones tienen cerca de $ 10 billones en activos , o alrededor del 22 por ciento de todos los activos de las entidades financieras . Cuadro 1.5 resume las principales fuentes y usos de los fondos para cada tipo de institucin financiera. Los hogares con un ahorro son atendidos por las instituciones de depsito . Los hogares con fondos deficientes son atendidos por las instituciones depositarias y compaas financieras . Las grandes corporaciones y gobiernos que emitan valores obtencin de financiacin en todos los tipos de instituciones financieras . Varios diferentes organismos reguladores regulan los distintos tipos de instituciones financieras , y estas regulaciones diferenciales pueden hacer que algunas instituciones financieras que tienen una ventaja comparativa con respecto a otros. Consolidacin de Entidades Financieras En los ltimos aos , los bancos comerciales han adquirido otros bancos comerciales para que puedan generar un mayor volumen de negocio con el apoyo de una infraestructura determinada . Al aumentar el volumen de los servicios producidos , el coste medio de la prestacin de los

servicios (como prstamos) se puede reducir. Las instituciones de ahorro se han consolidado para lograr economas de escala para su negocio de prstamos hipotecarios . Las compaas de seguros se han consolidado de manera que puedan reducir el coste medio de la prestacin de servicios de seguros. Desde la dcada de 1980 hasta la dcada de 2000 , las regulaciones impuestas a las instituciones financieras se relajaron , lo que permite diferentes tipos de instituciones financieras para ampliar los tipos de servicios que ofrecen y sacar provecho de las economas de alcance . Como resultado de esta reduccin en la regulacin, los bancos comerciales han fusionado con las cajas de ahorro , sociedades de valores , compaas financieras, fondos mutuos y compaas de seguros. Aunque las operaciones de cada tipo de institucin financiera se administran habitualmente por separado , un conglomerado financiero, ofrece ventajas a los clientes que prefieran obtener todos sus servicios financieros desde una sola institucin financiera. Desde un conglomerado financiero est ms diversificada , puede ser menos expuesta a una posible disminucin de la demanda de los clientes para cualquier servicio financiero nico.

Ejemplo Wells Fargo es un clsico ejemplo de la evolucin de los servicios financieros . En un principio se centr en la banca comercial, sino que ha ampliado sus servicios bancarios para incluir hipotecas, prstamos para pequeas empresas , prstamos de consumo , bienes races , corretaje, banca de inversin , servicios financieros en lnea y seguros. En un reciente informe anual , Wells Fargo dijo : Nuestra diversidad en las empresas nos convierte en mucho ms que un banco. Somos una compaa de servicios financieros diversificados . Estamos compitiendo en una industria altamente fragmentada y de rpido crecimiento : Servicios Financieros. Esto nos ayuda a sobrellevar las crisis que afectan inevitablemente cualquier segmento de nuestra industria. Estructura tpica de un conglomerado financiero Un tpico organizacional estructura de un conglomerado financiero se muestra en el Cuadro 1.6 . Histricamente , cada uno de los servicios financieros ( como la banca , las hipotecas , corretaje y seguros ) tuvieron importantes barreras de entrada , por lo que slo un nmero limitado de empresas compitieron

en esa industria. Las barreras impidieron la mayora de las empresas que ofrezcan una amplia variedad de estos servicios. En los ltimos aos , las barreras a la entrada se han reducido , permitiendo a las empresas que se haban especializado en un servicio para expandir ms fcilmente en otros servicios financieros. Muchas empresas expandido en la adquisicin de otras empresas de servicios financieros . Por lo tanto , muchos conglomerados financieros se componen de varias instituciones financieras que fueron originalmente independientes, pero ahora son unidades (o filiales) del conglomerado . Impacto de la consolidacin de la Competencia Como las instituciones financieras se extienden a otros servicios financieros, la competencia por los clientes que desean los distintos tipos de servicios financieros aument . Los precios de los servicios financieros se redujeron en respuesta a la competencia. Adems, la consolidacin ha proporcionado una mayor comodidad . Los clientes individuales pueden confiar en el conglomerado financiero para facilitar el acceso a la vida y seguro de salud, de corretaje, fondos de inversin, asesoramiento sobre inversiones y planificacin financiera , los depsitos bancarios y prstamos personales. Un cliente corporativo puede convertir al conglomerado financiero de la propiedad y seguros contra accidentes , planes de seguro mdico para los empleados , prstamos comerciales , asesoramiento en la reestructuracin de sus negocios , la emisin de nueva deuda o valores de renta variable , y la gestin de su plan de pensiones . Impacto de Internet en las Instituciones Financieras La Internet tambin ha dado lugar a una competencia ms intensa entre las instituciones financieras . Algunos bancos comerciales han creado entidades nicamente como lnea. Debido a que tienen menores costos , que pueden ofrecer mayores tasas de inters sobre los depsitos y las tasas ms bajas en los prstamos . Otros bancos tambin ofrecen servicios en lnea , que pueden reducir los costos , aumentar la eficiencia, y la intensificacin de la competencia bancaria. Algunas compaas de seguros llevan a cabo gran parte de su negocio en lnea , lo que reduce sus costos de operacin y obliga a otras compaas de seguros de los precios de sus servicios de forma competitiva. Algunas casas de bolsa realizan gran parte de su negocio en lnea , lo que reduce sus costos de operacin , porque estas empresas pueden reducir los honorarios que cobran, que obligan a otras casas de bolsa a los precios de sus servicios de forma competitiva. La Internet tambin ha hecho posible que las empresas y los gobiernos municipales para eludir las firmas de valores mediante la realizacin de ofertas de seguridad en lnea y vender directamente a los

inversores. Esta capacidad obliga a las empresas de valores para ser ms competitivos en los servicios que ofrecen a los emisores de valores . Expansin Global de Instituciones Financieras Adems de la consolidacin , muchas instituciones financieras se han expandido internacionalmente para sacar provecho de su experiencia. Los bancos comerciales, compaas de seguros y sociedades de valores se han expandido a travs de fusiones internacionales. Una fusin internacional entre las instituciones financieras permite a la empresa resultante de la fusin de ofrecer los servicios de ambas entidades a toda su base de clientes . Por ejemplo , un banco comercial de EE.UU. puede haber especializado en prstamos , mientras que una empresa de valores europea especializada en servicios tales como la suscripcin de valores . Una fusin entre las dos entidades permite que el banco de EE.UU. para ofrecer sus servicios a la base de clientes europeos ( los clientes de la firma de valores de Europa ) , mientras que la firma de valores de Europa puede ofrecer sus servicios a la base de clientes de EE.UU. . Mediante la combinacin de habilidades especializadas y bases de clientes , las instituciones financieras fusionadas pueden ofrecer ms servicios a los clientes y tener una base de clientes internacionales . La adopcin del euro por 16 pases europeos se ha incrementado de negocios entre los pases europeos y ha creado un entorno ms competitivo en Europa. Las instituciones financieras europeas, que haban competido principalmente con otras instituciones financieras con sede en su propio pas , reconocieron que ahora se enfrentaran a una mayor competencia de las instituciones financieras de otros pases . Muchas instituciones financieras han tratado de aprovechar las oportunidades en los mercados emergentes. Por ejemplo , algunas grandes firmas de valores se han extendido a muchos pases tom servicios de suscripcin ofrecen a las empresas y agencias gubernamentales. La necesidad de este servicio ha aumentado ms dramticamente en los pases donde se han privatizado las empresas. Adems , los bancos comerciales se han expandido a los mercados emergentes para ofrecer prstamos. IMPACTO DE LAS INSTITUCIONES DE CRDITO EN CRISIS FINANCIERA Tras el brusco aumento de los precios inmobiliarios en el perodo 2004-2006 , muchas instituciones financieras aumentaron sus tenencias de hipotecas y valores respaldados por

hipotecas cuyo desempeo se bas en los pagos hipotecarios realizadas por los propietarios de viviendas . Algunas instituciones financieras (bancos , especialmente comerciales e instituciones de ahorro) aplican normas liberales cuando se originan nuevas hipotecas y no evaluaron cuidadosamente el riesgo de impago de los propietarios de viviendas. Adems , algunas instituciones financieras, incluyendo bancos comerciales, instituciones de ahorro , compaas de seguros , sociedades de valores y fondos de pensiones han comprado grandes paquetes de hipotecas y valores respaldados por hipotecas en el mercado secundario sin evaluar cuidadosamente el riesgo de estos ttulos . En el perodo 2007-2008 , los impagos de hipotecas se incrementaron , y valor de las viviendas se redujeron sustancialmente . Como resultado, el valor de la garanta de propiedad respaldar muchas hipotecas fue menor que el importe de la hipoteca pendiente. Para enero de 2009, al menos 10 por ciento de todos los propietarios estadounidenses eran o retrasado en los pagos de la hipoteca o haba dejado de pagar sus hipotecas. Los impagos de hipotecas llev a la crisis de crdito , que afect a las instituciones financieras de varias maneras. En primer lugar, las hipotecas y valores respaldados por hipotecas en poder de las instituciones financieras experimentaron un importante descenso en el valor . En segundo lugar, algunas instituciones financieras perdieron gran parte de su negocio debido a que sus clientes tenan miedo de que las instituciones pueden fallar . El flujo de fondos a travs de instituciones financieras depende de la financiacin de las unidades sobrantes que confan en que las instituciones que estn a salvo. Durante la crisis de crdito, el flujo de fondos en los mercados financieros fue interrumpido debido a que algunos inversores ya no estaban dispuestos a invertir en las instituciones financieras. Debido a que slo una informacin muy limitada sobre el riesgo potencial de las instituciones financieras estaba disponible , los inversores llegaron a ser extremadamente cautos y evitan incluso instituciones que estaban en buen estado financiero. El 3 de octubre de 2008, el Congreso promulg la Ley de Estabilizacin Econmica de Emergencia de 2008 ( tambin conocida como la ley de rescate ) , que tena por objeto resolver los problemas de liquidez de las entidades financieras y para restaurar la confianza de los inversores que invierten en ellos . El acto dirigido al Tesoro para inyectar 700 mil millones dlares en el sistema financiero , principalmente mediante la inversin de dinero en el sistema bancario mediante la compra de acciones preferentes de las entidades financieras . De esta manera , el Tesoro proporciona grandes bancos comerciales de capital para amortiguar sus prdidas , lo que reduce la probabilidad de que los bancos sera un fracaso. La crisis de crdito y la intervencin del

gobierno despus de resolver la crisis tuvo un impacto importante en los mercados y las instituciones financieras , como se explica en este texto . Varias de las instituciones financieras que, o bien fallaron o fueron rescatados por el gobierno durante la crisis de crdito sufrido problemas financieros porque haban tomado riesgos excesivos a travs de sus tenencias de productos relacionados con hipotecas . La crisis de crdito ilustra la necesidad de mejorar las regulaciones que podran garantizar la seguridad de las instituciones financieras. RESUMEN Los mercados financieros facilitan la transferencia de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias. Debido a que las necesidades de financiamiento varan entre unidades deficitarias, se han establecido varios mercados financieros. El mercado primario permite la emisin de nuevos valores , mientras que el mercado secundario permite la venta de los ttulos existentes . Valores pueden clasificarse como de mercado de dinero (a corto plazo) de valores o mercado de capitales (a largo plazo ) de valores. Comunes de valores del mercado de capitales incluyen bonos , hipotecas, ttulos respaldados por hipotecas , y las existencias. La valoracin de un valor representa el valor presente de los flujos de efectivo futuros que se espera generar. La nueva informacin que indica un cambio en los flujos de efectivo esperados o grado de incertidumbre afecta a los precios de los valores en los mercados financieros. Instituciones depositarias y no depositarias ayudan a financiar las necesidades de las unidades deficitarias. Instituciones de depsito pueden servir como intermediarios eficaces dentro de los mercados financieros , ya que tienen una mayor informacin sobre las posibles fuentes y usos de fondos , que son capaces de evaluar la solvencia de los prestatarios , y pueden volver a empaquetar los fondos depositados en los tamaos y los vencimientos deseados por los prestatarios . Instituciones sin fines de depsito son los principales compradores de valores y , por tanto, aportan fondos a las unidades deficitarias. Las principales instituciones de depsito son los bancos comerciales, instituciones de ahorro y cooperativas de crdito . Las principales instituciones no depositarias son compaas financieras , fondos de inversin , fondos de pensiones y compaas de seguros . Muchas instituciones

financieras han sido consolidadas ( por fusin ) en los conglomerados financieros , donde sirven como filiales del conglomerado , mientras que la realizacin de sus servicios especializados. As, algunos conglomerados financieros son capaces de proporcionar todo tipo de servicios financieros. Consolidacin permite economas de escala y de alcance, que pueden mejorar los flujos de caja y aumentar el valor de la institucin financiera . Adems , la consolidacin puede diversificar los servicios de la institucin y aumentar su valor a travs de la reduccin del riesgo . La crisis del crdito en 2008 y 2009 tuvo un efecto profundo en las instituciones financieras. Aquellas instituciones que estaban muy involucrados en origen o invertir en hipotecas sufrieron grandes prdidas. Muchos inversores estaban preocupados de que las instituciones pueden fallar , por lo que les evita, que alter la capacidad de las instituciones financieras para facilitar el flujo de fondos.

PUNTO DE LUCHA CONTRA EL PUNTO Ser Tecnologa Informtica Causa Intermediarios Financieros que se extingan ? Apunte S . Los intermediarios financieros se benefician del acceso a la informacin. Como la informacin se vuelve ms accesible , las personas tendrn la informacin que necesitan antes de invertir o de la obtencin de fondos . No necesitarn intermediarios financieros para tomar sus decisiones . No. Las personas Counter- Point dependen no slo de informacin, sino tambin en la experiencia . Algunos intermediarios financieros especializados en anlisis de crdito para que puedan hacer prstamos . Unidades excedentes continuarn proporcionar fondos a los intermediarios financieros en lugar de hacer prstamos directos , porque no son capaces de anlisis de crdito, incluso si hay ms informacin sobre los prestatarios potenciales est disponible. Algunos intermediarios financieros ya no tienen edificios fsicos para el servicio al cliente , pero todava requieren las personas que tienen la experiencia necesaria para evaluar la solvencia de los prestatarios potenciales . Quin tiene razn ? Utilizar la Internet para aprender ms sobre este tema. Ofrzcale a su propia opinin sobre este asunto.

PREGUNTAS Y APLICACIONES 1 . Supervit y dficit Unidades Explique el significado de las unidades sobrantes y unidades deficitarias. D un ejemplo de cada uno. Qu tipos de instituciones financieras que tratan ? Explique si usted est actuando como una unidad de supervit o dficit de una unidad en su relacin con cada institucin financiera. 2 . Tipos de Mercados Distinguir entre mercado primario y secundario . Distinguir entre el dinero y los mercados de capitales . 3 . Mercados imperfectos Distinguir entre los mercados de seguridad perfectas e imperfectas . Explique por qu la existencia de mercados imperfectos crea una necesidad de los intermediarios financieros. 4 . Mercados Eficientes Explique el significado de los mercados eficientes . Por qu puede ser que esperamos que los mercados sean eficientes mayor parte del tiempo ? En los ltimos aos , varias empresas de valores han sido culpables de usar informacin privilegiada en la compra de valores, lo que se consigue rendimientos muy por encima de lo normal ( incluso al considerar los riesgos) . Sugiere esto que los mercados de valores no son eficientes ? Explique . 5 . Leyes de Valores Cul fue el propsito de la Ley de Valores de 1933 ? Cul fue el propsito de la Ley de Valores de 1934 ? Estas leyes impiden que los inversores de hacer malas decisiones de inversin ? FLUJO DE FONDOS DE EJERCICIO Funciones de los Mercados Financieros e Instituciones Este ejercicio continua se centra en las interacciones de una sola empresa de fabricacin ( Carson Company) en los mercados financieros . Ilustra cmo se integran y facilitan el flujo de fondos en el mbito empresarial y financiero los mercados y las instituciones financieras. Al final de cada captulo , este ejercicio proporciona una lista de preguntas sobre Carson empresa que requieren la aplicacin de los conceptos presentados en este captulo, en su relacin con el flujo de fondos . Carson Company es una empresa de fabricacin grande en California que fue creado hace 20 aos por la familia Carson. Fue financiado inicialmente con una inversin de capital por la familia de Carson y otros 10 individuos. Con el tiempo, Carson Compaa ha obtenido importantes

prstamos de compaas financieras y bancos comerciales. La tasa de inters de los prstamos est vinculada a las tasas de inters del mercado y se ajusta cada seis meses. Por lo tanto , el costo de la obtencin de fondos de Carson es sensible a los movimientos del tipo de inters . Tiene una lnea de crdito con un banco en caso de que de repente necesita fondos adicionales por un perodo temporal . Se ha comprado bonos del Tesoro que podra vender si experimenta cualquier problema de liquidez. Carson Compaa tiene activos por un valor de alrededor de $ 50 millones y genera unas ventas de alrededor de $ 100 millones por ao . Parte de su crecimiento se atribuye a sus adquisiciones de otras empresas. Debido a sus expectativas de una fuerte economa de EE.UU. , Carson planea crecer en el futuro, mediante la expansin de sus negocios y haciendo ms adquisiciones . Se espera que necesitar considerable financiamiento y planes para tomar prestados fondos adicionales , ya sea a travs de prstamos o mediante la emisin de bonos a largo plazo. Tambin est considerando la emisin de acciones para recaudar fondos en el prximo ao . Carson sigue muy de cerca las condiciones en los mercados financieros que podran afectar sus entradas de efectivo y salidas de efectivo y por lo tanto afectar a su valor. una . En qu sentido es Carson una unidad de mercanca excedente? b . En qu sentido es una unidad de Carson dficit? c . Cmo podra financiar empresas facilitan la expansin de Carson ? d. Cmo podran los bancos comerciales de facilitar la expansin de Carson ? e . Por qu podra Carson tienen un acceso limitado a la financiacin adicional de la deuda durante su fase de crecimiento? f . Cmo podran los bancos de inversin facilitar la expansin de Carson ? g . Cmo podra Carson utilizar el mercado primario para facilitar su expansin ? h . Cmo podra utilizar el mercado secundario? i . Si los mercados financieros eran perfectos , cmo podra esto haber permitido Carson para evitar las instituciones financieras ?

j . Los prstamos que Carson ha obtenido de los bancos comerciales estipulan que Carson debe recibir la aprobacin del banco antes de perseguir cualquier proyecto de gran tamao. Cul es el propsito de esta condicin? Esta condicin se benefician los propietarios de la empresa ?