ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT

MODELUL ALTMAN
INDICATORI

X1 - flexibilitatea firmei
Activ total (AB)
Fondul de rulment net sau Capitalul de
lucru reprezint echivalentul grupei E
din Bilan (rd.46), adic Active
circulante nete, respectiv datorii
curente nete
X2 - rata autofinanrii activelor totale
Rezultatul net al exerciiului (RNE)
Dividende acordate (DIV)
Profit reinvestit (PRI)
X3 - rata rentabilitii economice
Rezultatul brut nainte de deducerea
dobnzilor i impozitelor (RBDIT)
X4 - capacitatea de ndatorare a firmei

MODEL DE CALCUL

X1 =

2006

Capital circulant (Cc ) Fond de rulment ( FRN )

=
Activ total ( AB)
Activ total ( AB
)
0,1677

AB = AI + AC + CAV (AB = A + B + C)
din Bilan AB = rd.19 + rd.35 + rd.36

FRN = AC* - DTS*

din Bilan rd.46

X2

Pr ofit reinvestit ( PRI )

=
Activ total ( AB)

din CPP rd. 66 sau din Bilan rd. 82

din Nota explicativ nr. 3 Repartizarea
profitului
PRI = RNE DIV
RBDI
X3 =
100
Activ total ( AB )
RBDI=RBE + CHD
din CPP rd. 62 + rd. 48
sau
din Situaia "Analiza performanelor financiare

X4 =

2007

2008

0,090

din Bilan rd.66

DT=DTS + DTML
(din Bilan rd.45 + rd.56)

Datorii totale (DT)

X5 =

Cifra de afaceri neta (CAN )

Activ total ( AB)

X5 - randamentul activelor
Cifra de afaceri net (CAN)
din CPP rd.1
Valoarea funciei scor "Z" Altman
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5
nivelul I:
firme solvabile (Z > 3 sau 2,7)

0,1494

68.084.290

116.149.565

130.575.546

124.297.727

11.420.179

10.493.869

9.692.041

18.569.692

0,1039
7.078.657

0,0368
8.093.994

0,0617
8.058.071

0,0471
5.849.453

0,00
7.078.657

3.815.538
4.278.456

0.00
8.058.071

0.00
5.849.453

0,1280

8.717.647

0,0846

9.828.793

Capital social (C S ) sau Valoarea de piata a actiunilor (VP)

Datorii totale ( DT ) 0,4323
0,4681

Capitalul subscris vrsat (Cs) sau

Valoarea de pia a aciunilor (VP)

0,0742

2009

0,0822

10.738.911
0,2680

0,0692

8.606.717
0,4389

5.723.295

7.723.295

7.723.295

7.723.295

13.238.922

16.500.846

28.815.054

17.595.951

0,9493
64.629.433
1,9771

0,6342
73.659.502
1,3531

0,6881
89.849.975
1,2949

0,6985
86.821.198
1,4347

nivelul II:
nivelul III:

firme cu dificulti financiare temporare, care pot fi remediate dac se aplic strategia adecvat situaiei (1,8 < Z < 3 sau 2,7)
firme falimentare (Z < 1,8)

MODELUL CONAN-HOLDER
INDICATORI

X1 - rata lichiditii intermediare

Active curente (AC*)
Stocuri (S)
Datorii curente (DTS*)
X2 - rata stabilitii financiare
Capitalul permanent (CPM) reprezint
echivalentul grupei F (rd.47) din Bilan,
adic Total active minus datorii
curente
Pasiv total (PB) (Total capitaluri proprii
i datorii)
X3 - gradul de finanare a vnzrilor
din surse externe
Cheltuieli financiare (CF)
Cifra de afaceri net (CAN)
X4 - gradul de remunerare a
personalului
Cheltuieli cu personalul (CP)

MODEL DE CALCUL
X1 =

X2 =

X5 - ponderea rezultatului exploatrii

n valoarea adugat
Rezultatul exploatrii (RExpl)

Capital permanent (CPM )

Pasiv total ( PB )

CPM = CPR+DTML+PV+SI+Vav>1an+PUB (din

Bilan rd.85+rd.56+rd.60+rd.61+rd.64+rd.86
sau
din Bilan rd.47 = rd.19 + rd.46)
PB = DTS+DTML+PV+VAV+CPR+PUB
PB = D+G+H+I+J+PUB
(din Bilan PB = rd.45 + rd.56 + rd.60 + rd.65
+ rd.85 + rd.86)

Cheltuieli financiare(CF )
=
Cifra de afaceri neta (CAN )
din CPP rd.51
din CPP rd.1

X4 =

Cheltuieli cu personalul (CP )

Valoarea adaugata (VA)

din CPP rd.17

VA = MC + MI (din Situaia Analiza
performanelor financiare)

Valoarea adugat (VA)

X5

2007

2008

2009

Active curente ( AC ) Stocuri ( S )

Datorii curente( DTS * )

AC*=AC + CAV (din Bilan rd.35 + rd.36)
din Bilan rd.24
DTS*=DTS + Vav<1an (din Bilan rd.45 + rd.63)

X3

2006

Re zultatul exp loatarii ( RExpl )

=
Valoarea adaugata (VA)
din CPP rd.35

0,9477
24.782.018
12.118.820
13.361.839

0,9061
25.970.958
11.947.514
15.477.089

0,8074
32.358.157
14.056.896
22.666.116

1,4385
30.805.529
13.204.354
12.235.837

0,8037

0,8667

0,8264

0,9016

54.722.451

100.672.476

107.909.430

112.061.890

68.084.290

116.149.565

130.575.546

124.297.727

0,0056
359.166
64.629.433

0,0126
926.232
73.659.502

0,0289
2.592.578
89.849.975

0,0227
1.974.911
86.821.198

0,5337
16.911.536

0,4675
16.779.138

0,5412
19.724.898

0,5168
19.645.598

31.689.414

35.893.667

36.443.377

38.017.507

0,2645
8.377.222

0,2819
10.121.243

0,3072
11.194.393

0,2341
8.898.965

Valoarea funciei scor "Z" ConanHolder

Z = 16X1 + 22X2 - 87X3 - 10X4 + 24X5
33,3702
34,5645
30,5457
nivelul I:
firme solvabile (Z > 9)
nivelul II:
firme cu dificulti financiare temporare, care pot fi remediate dac se aplic strategia adecvat situaiei (4 < Z < 9)

41,3267

nivelul III:

firme falimentare (Z < 4)