Thuvien24.com

Ti chnh doanh nghip 2 GVHD:Th.
s Nguyn Th Hi Yn
Tc ng ca h thng n by ln li nhun & ri ro Page 1

Chng 1: TNG QUAN

1. C s hnh thnh ti
bt k giai on no trong qu trnh hot ng kinh doanh, doanh nghip cng
phi i mt vi nguy c t mi trng kinh doanh, v nhng tr ngi trong ni ti ca
doanh nghip trong vic hng n mc tiu ti a ha li ch cho ch s hu. Mt
trong nhng tr ngi chnh l ri ro.
Ri ro c th mang tnh tch cc hoc tiu cc, nhng mt tiu cc thng c
quan tm hn. Trong doanh nghip thng c hai loi ri ro: ri ro kinh doanh v ri ro
ti chnh.
Ri ro kinh doanh l ri ro gn lin vi cc hot ng kinh doanh do khng chc
chn v doanh s v chi ph hot ng. Mi quan tm ca nh qun tr l nh hng ca
kt cu chi ph (t trng gia chi ph c nh v chi ph bin i) i vi mc ri ro
kinh doanh, v kh nng to doanh thu t n mc tin thanh ton cc nh
ph trong sn xut. Mt khc, u t vo chi ph c nh gy ra s thay i trong s
lng tiu th nhm khuch i s thay i li nhun (l), khuch i ri ro kinh doanh.
l nh hng ca n by hot ng.
Ri ro ti chnh l ri ro bin ng li nhun trn vn c phn kt hp vi ri ro
mt kh nng chi tr pht sinh t vic s dng cc ngun ti tr c chi ph c nh (n
di hn v c phiu u i) trong c cu ngun vn. Tc ng ca chng c gi l
n by ti chnh.
n by nh l cng c khuch i lc, bin mt lc nh thnh mt lc ln
hn tc ng vo vt th cn dch chuyn. Trong vt l ngi ta da vo im ta c
nh khuch i lc nhm mc tiu di chuyn mt vt th no . Thut ng n
by trong ti chnh m ch vic s dng chi ph c nh gia tng kh nng sinh li
ca doanh nghip. Tuy nhin, n by trong ti chnh l con dao hai li. Nu hot
ng ca doanh nghip tt, n by s khuch i ci tt ln gp bi ln. Ngc li, nu
hot ng doanh nghip xu th n by cng khuch i ci xu ln bi ln.
Cng ty c phn tch ang trong giai on khi u ca chu k kinh doanh, y
l giai on biu hin r rng mc cao ca ri ro kinh doanh.V vy ri ro ti chnh
i km nn gi cng thp cng tt nhm trnh tc ng tng hp cng mt lc hai loi
ri ro ln tng th doanh nghip.Vn ang quan tm v cn xc nh hin nay l phn
tch n by hot ng, n by ti chnh nh hng nh th no n li nhun v ri
ro, nn thay i tc ng ca chng ra sao, cng ty kim sot c ri ro tng th m
vn s dng chng nh cng c tch cc t c li nhun k vng trn vn c
phn mong mun, a ra nhng quyt nh ph hp lin quan ngun vn. l l do ti
chn ti: Phn tch tc ng ca n by ln li nhun v ri ro ca cng ty c phn
tp on Thin Long, t cho gii php ti tr nhu cu vn trong nm 2013 .

Ti chnh doanh nghip 2 GVHD:Th.s Nguyn Th Hi Yn

2. Mc tiu nghin cu
o lng tc ng ca n by hot ng v n by ti chnh ca cng ty.
nh gi nh hng ca hai n by n kh nng sinh li v ri ro.
Gii php ti tr nhu cu vn tng lai hiu qu, hn ch ri ro v nng cao li
nhun trn vn c phn.
3. Ni dung nghin cu
Phn tch mc nh hng khc nhau ca n by hot ng ln li nhun trc
thu v li vay (EBIT), ri ro kinh doanh do u t nh ph thay i.
Xem xt s thay i qui m ti tr vn c chi ph c nh tc ng n kh nng
to li nhun trn mi c phn (EPS) cng nh ri ro n to ra nh th no.
Da trn nhu cu vn ti tr cho cc d n tng lai, xy dng nhiu phng
n ti tr vi t l n khc nhau. Phn tch mi quan h EBIT v EPS c th la
chn phng n ti tr nhu cu vn tng lai thch hp.
Tng hp tc ng n by hot ng v n by ti chnh.
4. Phng php nghin cu
Phng php thu thp s liu th cp t cc bo co ti chnh, nhng thng tin
qua trao i vi nhng ngi c thm quyn quyt nh v nh hng n s liu cn
thu thp, m bo thng tin thu thp c chnh xc, y , v mang tnh thc tin.
Phng php x l s liu: phn loi, tnh ton s liu tm ra cc ch tiu gii
quyt vn . Sau phn tch, l lun, tng hp thng tin a ra gii php v
ngh.
5. Phm vi nghin cu
Tiu lun c tin hnh trong hc k II nm 3 ca i hc kho V trng i
hc Cng Nghip H Ni. Phm vi nghin cu ch yu l tin hnh phn tch tnh hnh
hot ng kinh doanh v ti tr ca cng ty nm 2012. y ch xem xt tc ng ca
hai loi n by n kh nng sinh li v ri ro, ngoi ra cn a ra nhng gii php ti
tr nhu cu vn trong nm 2013 pht trin, ci thin nhng thc trng, tnh hnh ti
chnh hin ti ca cng ty.
6. Kt qu nghin cu:
Tng thm hiu bit ca chng ta v ti chnh cng ty v phng phn tch ti
chnh cng ty.
a ra c nhng gii php khc phc nhng kh khn trn c s phn tch
thc trng v ti chnh ca cng ty.
Nng cao kh nng t duy, kh nng lm vic theo nhm. Nng cao tinh thn
trch nhim i vi vn ti chnh, phn tch ti chnh cng ty.


Chng 2: C S L THUYT

1. Khi nim n by v mt s khi nim c bn lin quan
1.1 Khi nim n by
n by lin quan n vic s dng cc chi ph hot ng c nh v cc chi ph
ti chnh c nh ca mt doanh nghip.
n by hot ng l mc s dng chi ph hot ng c nh, cng ty u t
chi ph c nh vi hy vng s lng tiu th s to ra doanh thu ln trang tri chi
ph c nh v chi ph bin i. Ging nh chic n by trong c hc, s hin din ca
chi ph hot ng c nh gy ra s thay i trong s lng tiu th khuch i s
thay i li nhun (l). nh hng ca n by th hin ch s bin i nh v doanh
thu (hoc sn lng) s lm pht sinh s bin i ln v li nhun (l).
n by ti chnh lin quan n vic s dng cc ngun ti tr c chi ph c nh.
n by ti chnh c nh ngha nh l mc theo cc chng khon c thu nhp
c nh (n v c phiu u i) c s dng trong cu trc ngun vn ca cng ty.
Cu trc vn c nh ngha l tt c cc ngun vn trung v di hn c sn cho
mt doanh nghip, bao gm n trung, di hn; c phn u i v vn c phn thng.
Bng bo co thu nhp - Hnh thc iu chnh

n by hot ng

n by ti chnh
Doanh s
Tr Chi ph hot ng bin i
Chi ph hot ng c nh
Tng chi ph hot ng
Li trc thu v li vay (EBIT)
Tr Chi ph ti chnh c nh (li vay)
Li trc thu (EBT)
Tr thu thu nhp doanh nghip
Li sau thu (EAT)
Li rng phn phi cho c phn thng
Thu nhp mi c phn (EPS)


1.2 Cc khi nim c bn lin quan
Chi ph kh bin l nhng chi ph m gi tr ca n s thay i theo s thay i v
mc hot ng. Tng s ca chi ph kh bin s tng khi mc hot ng tng, v
ngc li. Tuy nhin nu tnh trn mt n v ca mc hot ng th chi ph kh bin
li khng i trong phm vi ph hp. Chi ph kh bin gm: chi ph nguyn liu trc
tip, chi ph nhn cng trc tip, chi ph gi vn hng bn, chi ph bao b ng gi, chi
ph hoa hng bn hng
Chi ph bt bin l nhng chi ph m tng s ca n khng thay i khi mc
hot ng thay i. V tng s khng thay i nn khi mc hot ng tng th chi ph
bt bin tnh trn mt n v hot ng s gim i, v ngc li. Thng thng trn cc
bo co, chi ph bt bin c th hin di dng tng s. Chi ph bt bin gm nhng
chi ph c lin quan n nhng my mc thit b, nh xng, c s h tng, chi ph qun
l, chi ph lng vn phng, chi ph khu hao, thu ti chnh di hn, chi ph bo tr, bo
him, chi ph qung co, chi ph o to, bi dng nghin cu
Chi ph hn hp l chi ph m thnh phn ca n bao gm c yu t bt bin v
yu t kh bin. mc hot ng cn bn, chi ph hn hp thng th hin cc c
im ca chi ph bt bin, mc hot ng vt qu mc cn bn n th hin c
im ca yu t kh bin. S pha trn gia phn bt bin v kh bin c th theo nhng
t l nht nh.
y ch phn tch trong ngn hn bi v trong di hn tt c chi ph u c th
bin i. Qua thi gian, mt doanh nghip c th thay i quy m cc c s vt cht v
s nhn vin iu hnh p ng vi cc thay i trong doanh thu.

2. n by hot ng (Operating Leverage)
2.1 o lng tc ng ca n by hot ng
Di tc ng ca n by hot ng, mt s thay i trong s lng hng bn
a n kt qu li nhun (l) gia tng vi tc ln hn. o lng mc tc
ng ca n by hot ng, ngi ta s dng ch tiu by hot ng (degree of
operating leverage - DOL). by hot ng c nh ngha l phn trm thay i ca
li nhun hot ng so vi phn trm thay i ca sn lng (hoc doanh thu).

(1)

Q Q
EBIT EBIT
DOL
/
/
A
A
=

by hot ng (DOL)
mc sn lng Q
(doanh thu S)
Phn trm thay i
li nhun hot ng
Phn trm thay i
sn lng (hoc doanh thu)
=

Cn lu rng by c th khc nhau nhng mc sn lng (hoc doanh thu)
khc nhau. Do , khi ni n by phi ch r by mc sn lng Q, doanh thu
S no . Chng ta thc hin thm mt s bin i cng thc (1) c th d dng tnh
DOL theo cch khc:
Li nhun hot ng EBIT = PQ VQ F = Q(P-V) F
Bi v n gi P, nh ph F, v bin ph n v V l c nh nn:
EBIT = Q(P-V). Thay vo cng thc (1) ta c:

F Q V P
V P Q
DOL
F Q V P
V P Q
Q
Q
x
F V P Q
V P Q
Q
Q
F V P Q
V P Q
DOL
Q
Q

=

=
A
A
=
A

A
=
) (
) (
) (
) (
) (
) ( ) (
) (
(2)
Cng thc (2) dng tnh by hot ng theo sn lng Q, cng thc ny ch
thch hp i vi nhng cng ty m sn phm c tnh n chic. i vi cng ty sn
xut sn phm a dng v khng th tnh thnh n v, chng ta s dng ch tiu by
theo doanh thu. Cng thc tnh by theo doanh thu nh sau:

EBIT
F EBIT
F V S
V S
DOL
S
+
=

=
S: doanh thu, V: tng chi ph kh bin

Gi nh c hai cng ty cng doanh thu v li nhun, nu tng cng mt lng
doanh thu nh nhau, th nhng cng ty c t l s d m ph ln, li nhun tng ln
cng nhiu, v vy tc tng li nhun ln hn v by hot ng s ln hn. iu
ny cho thy nhng cng ty m t trng chi ph bt bin ln hn kh bin th t l s d
m ph ln, t n by hot ng s ln v li nhun s rt nhy cm vi s thay
i doanh thu, sn lng bn.
2.2 Yu t tc ng n by hot ng
Yu t tc ng n n by hot ng c ngha quan trng v quyt nh nht
chnh l kt cu chi ph.
Nhng cng ty c chi ph bt bin chim t trng ln, chi ph kh bin chim t
trng nh th t l s d m ph ln nn nu tng (gim) doanh thu th li nhun tng
(gim) nhiu hn. Nhng cng ty c chi ph bt bin chim t trng ln l nhng cng
ty c mc u t ln, nu gp thun li tc pht trin nhanh. Ngc li nu gp ri
ro sn phm khng tiu th c, doanh thu gim th li nhun gim nhanh, s ph sn
din ra nhanh chng.
by hot ng
S d m ph
Li nhun
=

Nhng cng ty c chi ph bt bin chim t trng nh, chi ph kh bin chim t
trng ln th t l s d m ph nh nn nu tng (gim) doanh thu th li nhun tng
(gim) t hn. Nhng cng ty c chi ph bt bin chim t trng nh l nhng cng ty c
mc u t thp v vy tc pht trin chm, nhng nu gp ri ro sn phm khng
tiu th c th s thit hi cng s thp hn.
C th hiu theo cch khc, by kinh doanh cao c th gip doanh nghip to
ra nhiu li nhun hn t mi doanh s tng thm (doanh s bin t) nu vic bn mt
sn phm tng thm ch lm gia tng chi ph kh bin n v nh. V hu ht cc chi
ph l chi ph c nh. Do vy, li nhun bin t c tng ln v thu nhp cng tng
nhanh hn.
Trong khong thi gian kinh doanh thun li, mt n by hot ng cao c th
to thm li ch cho cng ty. Nhng cc cng ty c cc chi ph ct cht" trong my
mc, nh xng, nh t v h thng knh phn phi s khng th d dng ct gim chi
ph khi mun iu chnh theo s thay i trong lng cu. V vy, nu nn kinh t c s
st gim mnh, thu nhp c th ri t do.
Ri ro kinh doanh ty thuc mt phn vo phm vi nh ph ca cng ty, nh ph
ca cng ty cng cao th ri ro kinh doanh cng ln. Nu mc cu st gim, mt cng ty
vi cc bin ph c th iu chnh d dng, trong khi cng ty vi cc nh ph ln s mt
tin.
2.3 Vai tr ca n by hot ng i vi ri ro ca doanh nghip
Ri ro doanh nghip l ri ro do nhng bt n pht sinh trong hot ng ca
doanh nghip khin cho li nhun hot ng gim. Cn ch rng by hot ng ch
l mt b phn ca ri ro doanh nghip. Yu t chnh ca ri ro doanh nghip l s thay
i hay s bt n ca doanh thu v chi ph sn xut, cn n by hot ng lm khuch
i s nh hng ca cc yu t ny ln li nhun hot ng ca doanh nghip. Tuy
nhin bn thn n by hot ng khng phi l ngun gc ca ri ro, bi l by cao
cng chng c ngha g c nu doanh thu v c cu chi ph c nh, bi v ci gc l
s thay i doanh thu v chi ph sn xut. Cc nh u t khn ngoan u hiu rng d
mt doanh nghip c m rng phm vi thay i doanh s nhiu hn mc cho trc cng
khng c ngha l u t nhiu hn lm gia tng chi ph c nh v sau l gia tng
n by hot ng. Do s sai lm nu nh ng ngha by hot ng vi ri ro
doanh nghip. Tuy nhin, by hot ng c tc dng khuch i s thay i li
nhun v do khuch i ri ro ca doanh nghip.
T gic ny, c th xem by hot ng nh l mt dng ri ro tim n, n
ch tr thnh ri ro hot ng khi no xut hin s bin ng doanh thu v chi ph sn
xut.
2.4 ngha v tc dng ca n by hot ng
Sau khi nghin cu v n by hot ng, chng ta t ra cu hi: Hiu bit v
n by hot ng ca cng ty c ch li th no i vi gim c ti chnh? L gim
c ti chnh, bn cn bit trc xem mt mc nh ph no , s thay i doanh thu
s nh hng th no n li nhun hot ng. by hot ng chnh l cng c gip
bn tr li cu hi ny. Khi doanh thu tng hay gim X % th EBIT c chiu hng tng

hay gim X %DOL. Nu doanh nghip c by hot ng cao, ch c bin ng nh
trn doanh thu s gy nh hng ln n li nhun.
i khi bit trc by hot ng, cng ty c th d dng hn trong vic quyt
nh chnh sch doanh thu v chi ph ca mnh. Nhng nhn chung, cng ty khng thch
hot ng di iu kin by hot ng cao, bi v trong tnh hung nh vy ch cn
mt s st gim nh ca doanh thu cng d dn n st gim ln li nhun.
Tri li, mt s doanh nghip d on kinh t s pht trin tt, th phn v doanh
s ngy cng kh quan hn, s trang b thm c s vt cht v my mc hin i, by
hot ng ln s y mnh mc gia tng li nhun.
S dng n by hot ng hp l c tc dng khuch i gia tng EBIT. Tuy
nhin s khuch i ny khng phi tuyn tnh m theo quy lut gim dn.
3. n by ti chnh (Financial Leverage)
C mt iu khc bit l th gia n by hot ng v n by ti chnh l cng
ty c th la chn n by ti chnh trong khi khng th la chn n by hot ng.
n by hot ng ph thuc phn ln vo c im hot ng ca cng ty quyt nh,
chng hn cng ty hot ng trong ngnh hng khng v luyn thp c n by hot
ng cao trong khi cng ty hot ng trong ngnh dch v nh t vn v du lch c n
by hot ng thp. n by ti chnh th khc, cng ty c quyn la chn nhng hnh
thc ti tr khc nhau nh n vay, c phiu u i hay c phiu thng. Th nhng trn
thc t t khi c cng ty no khng s dng n by ti chnh, vy l do g khin cng
ty s dng n by ti chnh?
Trc ht, n vay c nhng li th sau:
Chi ph tr li vay c tnh tr vo li nhun trc khi tnh thu, h thp chi
ph thc ca li vay.
Phn tn ri ro cho vn ch s hu.
Khng phi lo s vn hiu ng pha long quyn s hu nu pht hnh b
sung c phiu gi vn.
Cng ty c th ch ng iu chnh c cu vn tu theo tng thi k.
Tuy nhin, sc p vn hnh m bo li sut cao hn li sut, m bo im ri
li nhun tch ly thanh ton n gc. Nu cng ty gp kh khn ti chnh v li tc
kinh doanh khng b p chi ph v li sut, cc c ng ca cng ty s phi b vo
ch st gim .
C phiu u i khng phi tr vn gc nhng khng c khu tr thu khi tnh
thu nhp chu thu.
Khi hot ng kinh doanh hiu qu, cng ty thng quyt nh ti tr vn t
nhng ngun c chi ph c nh (n vay v c phiu u i), bi v ngi nm gi n c
c li nhun c nh nn cc c ng khng phi chia s li nhun ca h nu cng
ty rt thnh cng, c th tn dng li th n by ti chnh gia tng li nhun cho c
ng.

C phiu u i khng c khu tr thu khi tnh thu nhp chu thu lm cho chi
ph s dng vn c phn u i cao hn chi ph s dng n, v th cng ty thch s dng
n by ti chnh bng n hn c phiu u i.
3.1 o lng tc ng ca n by ti chnh
3.1.1 by ti chnh (DFL)
by ti chnh (degree of financial leverage DFL) l mt ch tiu nh lng
dng o lng mc bin ng ca EPS khi EBIT thay i. by ti chnh mt
mc EBIT no c xc nh nh l phn trm thay i ca EPS khi EBIT thay
i 1 phn trm.

| | ) 1 /( t PD I EBIT
EBIT
DFL
EBIT

=
by ti chnh l cng c bit trc xem mt mc nh ph ti tr no ,
s thay i li nhun trc thu v li vay s nh hng th no n li nhun trn mi
c phn. Khi EBIT tng hay gim X % th EPS c chiu hng tng hay gim X
%DFL. Nu doanh nghip c by ti chnh cao, ch c bin ng nh ca EBIT s
gy nh hng ln n EPS.
EPS c xc nh theo cng thc sau:

Trong :
I: li sut phi tr.
PD: c tc c phiu u i.
t: thu sut thu thu nhp doanh nghip.
NS: s lng c phn thng thng.
S phi hp cc phng n ti tr s lm thay i li vay, c tc v s lng c
phn dn n thay i EPS k vng. Cng thc tnh EPS c xc nh trong mi quan
h EBIT v cc yu t trn l c s phi hp cc phng n ti tr em li li nhun
trn vn c phn cao nht.
3.1.2 Cc t s n by ti chnh (Financial leverage ratios)
Cc nh cung cp tn dng cn c vo t s n by ti chnh nh gi xem
cng ty c vay qu nhiu hay khng? T a ra quyt nh cho vay v cng ty cng
c nhiu n vay th ri ro v mt ti chnh cng ln.

i vi cng ty, t s n by ti chnh s gip nh qun tr ti chnh la chn cu
trc vn hp l cho cng ty mnh. Cc t s n by ti chnh thng thng l:
by ti chnh (DFL)
mc EBIT
Phn trm thay i EPS
Phn trm thay i EBIT
=
NS
PD t I EBIT
EPS

=
) 1 )( (

T s n =
Tng n
Tng ti sn
Kh nng
thanh ton li vay
Li nhun trc thu & li vay
Li vay
=
T s n trn ti sn (Debt ratio): t s ny cho thy bao nhiu phn trm ti
sn ca cng ty c ti tr bng vn vay.

Tng n: bao gm ton b khon n ngn hn v di hn nh: cc khon phi tr,
vay ngn hn, n di hn do i vay hay pht hnh tri phiu di hn.
T s n trn vn c phn (Debt to equity ratio)

T s ln hn 100% chng t nh cho vay ti tr nhiu hn vn c phn. Tuy
nhin, hu ht cc khon vn vay ny li l tn dng thng mi phi li sut v nhng
khon phi tr ngn hn. V vy, thy c mc ti tr vn vay mt cch thng
xuyn (qua thy c ri ro v mt ti chnh m cng ty ang chu), ngi ta dng t
s n di hn trn vn c phn.

T s tng ti sn trn vn c phn (Equity multiplier ratio): y cng l ch s
tnh ton mc i vay (ri ro v ti chnh) m cng ty ang gnh chu.

Kh nng thanh ton li vay (Times interest earned ratio): chng ta mun bit
rng liu s vn i vay c th s dng tt n mc no, c th em li khon li nhun
bao nhiu v b p li vay hay khng. T s ny dng o mc m li nhun
pht sinh do s dng vn m bo tr li vay nh th no. Nu t s ny nh hn 1
hoc m, cc ch n c th i n kin tng v tuyn b ph sn.

Kt lun: Cc ch s n th hin nng lc tip nhn cc ngun ti chnh t bn
ngoi p ng nhu cu u t v pht trin ca doanh nghip, ng thi cung cp thng
tin bo v ch n tnh hung doanh nghip mt kh nng thanh ton.

T s n trn vn c phn =
Tng n
Vn c phn
T s n di hn
trn vn c phn
N di hn
Vn c phn
=
Tng ti sn trn
vn c phn
Tng ti sn
Vn c phn
=

3.1.3 Phng thc o lng ri ro ti chnh khc
Ri ro c cp y l kh nng xy ra khc bit gia li nhun thc t so
vi li nhun k vng. o lng ri ro ngi ta dng phn phi xc sut vi hai
tham s o lng ph bin l li nhun k vng v lch chun.
a. Li nhun k vng v lch chun
Li nhun k vng, k hiu l E(R) c nh ngha nh sau:

=
=
n
i
i i
P R R E
1
) )( ( ) ( ( P
i
= 1 )
R
i
: li nhun ng vi bin c i
P
i
: xc sut xy ra bin c i
n: s bin c c th xy ra
Nh vy, li nhun k vng chng qua l trung bnh gia quyn ca cc li nhun
c th xy ra vi trng s chnh l xc sut xy ra.
o lng phn tn hay sai bit gia li nhun thc t so vi li nhun k
vng, ngi ta dng lch chun (o). lch chun chnh l cn bc hai ca phng
sai:

| |
=
=
n
i
i i
P R E R
1
2
) ( ) ( o
b. H s bin i (Coefficient of variation - CV)
lch chun i khi cho chng ta nhng kt lun khng chnh xc khi so snh
ri ro nu nh quy m li nhun k vng khc nhau. khc phc tnh trng ny,
chng ta dng ch tiu h s bin i:
) (R E
CV
o
=
Ri ro ti chnh l ri ro bin ng li nhun trn vn c phn kt hp vi ri ro
mt kh nng chi tr pht sinh do doanh nghip s dng n by ti chnh. Khi doanh
nghip gia tng t trng ngun ti tr c chi ph c nh trong c cu ngun vn th
dng tin t c nh chi ra tr li hoc c tc cng gia tng. Kt qu l xc sut mt
kh nng chi tr tng theo.
Nhiu doanh nghip trong nhng ngnh khc nhau (c cp khc nhau v n
cn nh ph) c th khc nhau v n cn n. Nhn chung, cc doanh nghip l thuc
vo ri ro kinh doanh cao c khuynh hng s dng tng i t n hn nhng doanh
nghip ch c mc ri ro kinh doanh hn ch. Nhng nhng doanh nghip s dng
nhiu n vay s c mc ri ro ti chnh cao hn doanh nghip s dng t n vay. Tuy
nhin, nhng khuynh hng va nu trn l bnh thng.


Cc ch s o lng ri ro ti chnh l:
H s bin i ca EBIT (CV
EBIT
= o
EBIT
/ E(EBIT))
by ti chnh (DFL)
lch chun ca li nhun trn c phn (o
EPS
)
H s bin i ca EPS ( CV
EPS
= o
EPS
/ E(EPS))
Cn lu cch tnh lch chun ca EPS nh sau:

Cc ch s trn cng ln th hin tc ng ca n by ti chnh cng ln th ri ro
cng cao. Tuy nhin, cng ty s dng n by ti chnh vi hy vng l s gia tng c
li nhun cho c ng thng. Nu s dng ph hp, cng ty c th dng cc ngun
vn c chi ph c nh to ra li nhun ln hn chi ph tr cho vic huy ng vn c
li tc c nh, phn li nhun cn li s thuc v c ng thng. iu ny th hin r
hn khi phn tch tc ng n vay ln t sut li nhun trn vn c phn; quan h gia
li nhun trc thu v li vay (EBIT) vi li nhun trn c phn (EPS).
3.2 Tc ng n by ti chnh ln li nhun v ri ro
3.2.1 Tc ng n vay ln t sut li nhun trn vn c phn
T sut sinh li trn tng ti sn (Return on total assets ratio ROA): ch tiu ny
o lng kh nng sinh li trn 1 ng vn u t vo cng ty.

T sut sinh li trn vn c phn (Return on equity ratio ROE): y l ch tiu
m nh u t rt quan tm v n cho thy kh nng to li ca 1 ng vn h b ra
u t vo cng ty.

S khc nhau gia t sut sinh li trn tng ti sn v t sut sinh li trn vn c
phn l do cng ty c s dng n. Nu cng ty khng c n th hai t s ny s bng
nhau.
Tc ng n vay ln t sut li nhun trn vn c phn th hin qua vic so
snh gia t sut doanh li chung v li sut vay n. S chnh lch gia t l li nhun
t c v chi ph s dng vn vay gip doanh nghip bit c kh nng chi tr li
vay c th a ra quyt nh ti tr t n vay hp l, quyt nh ny tc ng ln t
sut li nhun trn vn c phn nh th no? y l vn rt c c ng quan tm.
EBIT EPS
NS
t
NS
PD
NS
t I
EBIT
NS
t
NS
PD t I EBIT
EPS
o o
) 1 (
) 1 ( ) 1 ( ) 1 )( (
=

=
T sut sinh li
trn tng ti sn
Li nhun rng
Tng ti sn
=
T sut sinh li
trn vn CSH
Li nhun rng
Vn CSH
=

Gi NV: n vay, i: li sut vay, VCSH: vn ch s hu, TS: tng ti sn (bng
vn c phn v n vay).
Cng ty u t tng ti sn bng vn c phn th ton b li nhun hot ng s
thuc v c ng. Nu u t tng ti sn bng c vn c phn ln vn vay th li nhun
hot ng s tr i chi ph li vay trc khi c ng nhn c li nhun ca mnh.
Khi t sut sinh li chung ln hn li sut cho vay:
i
TS
EBIT
VCP
i NV EBIT
TS
VCP EBIT
i NV EBIT
i NV
TS
VCP TS EBIT
i
TS
EBIT
> >
>
>
>
.
.
.
0 .
) (

Ngc li, khi t sut sinh li chung nh hn li sut cho vay th:
i
TS
EBIT
VCP
i NV EBIT
TS
VCP EBIT
i NV EBIT
i NV
TS
VCP TS EBIT
i
TS
EBIT
< <
<
<
<
.
.
.
0 .
) (

=> Kt lun: n cn n c tim nng lm tng t sut doanh li trn vn c phn
nhng ng thi cng em li cho vn c phn mt nguy c rt ln: nu t sut doanh
li chung cao hn li sut vay n, th t sut doanh li trn vn c phn s tr nn cao
hn. Tri li, nu t sut doanh li chung thp hn li sut vay n, t sut doanh li trn
vn c phn s tr nn thp hn c chi ph tr li vay.
3.2.2 Phn tch mi quan h EBIT (Earnings before interest and taxs) EPS
(Earnings per share)
Phn tch mi quan h EBIT EPS l phn tch s nh hng ca nhng phng
n ti tr khc nhau i vi li nhun trn c phn. T s phn tch ny, chng ta s tm
ra mt im bng quan (indifferent point). D phi hp cc phng n ti tr th no th
cng ty cng k vng EPS cao, tuy nhin ti EBIT bng quan th phng n ti tr no
cng u mang li EPS nh nhau.
Da vo cng thc trn y, chng ta c th xc nh im bng quan bng mt
trong hai phng php: phng php i s v phng php hnh hc.


Xc nh im bng quan bng phng php i s
p dng cng thc tnh EPS theo EBIT cho mi phung n, sau thit lp
phng trnh cn bng nh sau:
2
2 2 2 , 1
1
1 1 2 , 1
) 1 )( ( ) 1 )( (
NS
PD t I EBIT
NS
PD t I EBIT
=

Trong :
EBIT
1,2
: EBIT bng quan gia 2 phng n ti tr 1 v 2.
I
1
, I
2
: li phi tr ng vi phng n 1 v 2.
PD
1
, PD
2
: c tc c phiu u i theo phng n 1 v 2.
NS
1
, NS
2
: s c phn thng thng ng vi phng n 1 v 2.
Xc nh im bng quan bng phng php hnh hc
S dng th biu din quan h gia EBIT v EPS c th tm ra c im
bng quan, tc l im giao nhau gia cc phng n ti tr EBIT theo bt k
phng n no cng mang li EPS nh nhau. lm iu ny, chng ta xy dng th
xc nh im bng quan theo ba phng n nh hnh v sau:

i vi mi phng n, ln lt v ng thng phn nh quan h gia EPS vi
tt c cc im ca EBIT. Tm im th nht bng cch ln lt cho EPS = 0 tm ra
EBIT tng ng. im th hai, cho EBIT bt k tm ra EPS tng ng. Mi phng
n u xc nh c hai im, ni hai im li s to thnh ng thng phn nh
quan h gia EBIT v EPS ca phng n .
ngha im bng quan
T phng php hnh hc cng nh phng php i s, chng ta tm thy im
bng quan gia hai phng n ti tr bng n v c phiu thng l X. iu ny c
ngha l nu EBIT thp hn im bng quan X th phng n ti tr bng c phiu
thng to ra c EPS cao hn phng n ti tr bng n, nhng nu EBIT vt qua
X th phng n ti tr bng n mang li EPS cao hn phng n ti tr bng c phiu
thng.
EPS
EBIT
N
CP u i
CP thng
im bng quan

EPS
Sau khi phn tch quan h EBIT EPS. Cc cng ty c th la chn ti tr hot
ng kinh doanh ca mnh hoc bng n vay, c phn u i hay vn c phn tn
dng ti a li ch t n by ti chnh.
Nu nh th, cc cng ty phi c ti tr hoc l ton b n vay, c phiu u i
hay ton b vn c phn. Nhng nu gii php tt nht l kt hp tt c cc phng n
ti tr, vy t l mi loi l bao nhiu l tt nht? Chng ta s tho lun cc kha cnh
ch yu ca n vay so vi vn c phn hay c cu vn (ch xem xt n vay i din cho
ngun ti tr c chi ph c nh v vn c phn) nh th no mang li li nhun trn
mi c phn cao nht.
Hnh v mi quan h gia EBIT, EPS v n cn n

Hnh trn th hin quan h gia EBIT EPS trong nhng k hoch ti tr khc
nhau. T l n cng cao dc cc ng biu din cng ln, iu ny ng rng
nhy cm ca EPS i vi s thay i ca EBIT l rt ln. S dng n by ti chnh
phng i thu nhp c dng v m cho c ng, khi EBIT vt qua im ha vn s
gia tng EBIT lm EPS tng cao hn i vi phng n s dng nhiu n vay hn.
Ngc li, khi cha t n EBIT ha vn, thm ch bng 0 th phng n c n by
ti chnh ln hn lm EPS m cng nhiu.
Cc thay i v s dng n s to nn cc thay i EPS. Khi t l n trn ti sn
cng cao lm EPS k vng gia tng. Mc d cc chi ph li sut tng, nhng tc ng
ny c b tr nhiu hn do s lng c phiu pht hnh st gim khi n vay c
thay th cho vn c phn, ng thi n cng lm tng ri ro.
4. Tng hp n by hot ng v n by ti chnh
Khi n by ti chnh c s dng kt hp vi n by hot ng, s to ra n
by tng hp (Combined or total leverage). Nh vy, n by tng hp l vic cng ty
s dng kt hp c chi ph hot ng v chi ph ti tr c nh. Khi s dng kt hp,
n by hot ng v n by ti chnh c tc ng n EPS khi s lng tiu th thay
i qua hai bc.Bc th nht, s lng tiu th thay i lm thay i EBIT (tc ng
ca n by hot ng). Bc th hai, EBIT thay i lm thay i EPS (tc ng ca
n by ti chnh). o lng mc bin ng ca EPS khi s lng tiu th thay
i ngi ta dng ch tiu by tng hp (degree of total leverage DTL).
EBIT
N vay t
N vay nhiu
Vn c phn
0
EPS
A

EPS
B

EBIT

by tng hp ca cng ty mc sn lng (hoc doanh thu) no bng phn
trm thay i ca EPS trn phn trm thay i ca sn lng (hoc doanh thu).

V mt tnh ton, by tng hp (DTL) chnh l tch s ca by hot ng
vi by ti chnh:

DTL
Q n v hoc S ng
= DOL DFL
Thay vo cng thc tnh DOL, DFL ta c c:
| | ) 1 /( t PD I EBIT
V S
DTL
S

= (V: tng bin ph)
Tm li: n by tng hp lin quan n vic s dng chi ph c nh nhm n
lc gia tng EPS cho c ng khi sn lng tiu th hoc doanh thu tng. Tc ng ca
n by tng hp c o lng bng ch tiu by tng hp (DTL). Tc ng ny
tng hp t tc ng ca n by hot ng v n by ti chnh. n by hot ng
lin quan n vic s dng chi ph hot ng c nh nhm n lc gia tng li nhun
hot ng trc thu v li (EBIT). Tc ng ca n by hot ng c o lng
bng ch tiu by hot ng (DOL). n by ti chnh lin quan n vic s dng chi
ph ti tr c nh nhm n lc gia tng EPS cho c ng. Tc ng ca n by ti
chnh c o lng bng ch tiu by ti chnh (DFL). Gim c ti chnh cn lu
rng n by trong ti chnh l con dao hai li. Nu doanh nghip t c EBIT t
hn nh ph hot ng v chi ph ti tr c nh th s dng n by c th lm gim
li nhun ca cc c ng, khi nim n by lm sng t cc nh i ri ro li
nhun ca nhiu loi quyt nh ti chnh khc nhau.

by tng hp (DTL)
mc Q n v (hoc S ng)
Phn trm thay i EPS
Phn trm thay i sn lng
(hoc doanh thu)
=
DTL
Phn trm thay i EPS
Phn trm thay i sn lng
(hoc doanh thu)
=
Phn trm thay i EBIT
Phn trm thay i EBIT


Chng 3: PHN TCH TC NG N BY LN LI NHUN &
RI RO CA CNG TY

1. Gii thiu chung v cng ty c phn tp on Thin Long.
1.1 Lch s hnh thnh v pht trin ca cng ty
Nm 1981, c s bt bi Thin Long c thnh lp. Sau nhiu nm hot ng, c
s dn tch lu kinh nghim, a dng ho cc mt hng sn xut, u t thm nhiu
trang thit b mi v m rng th trng tiu th sn phm.
Qua qu trnh bn b nng cao cht lng sn phm v m rng th trng, nm
1996 Cng ty TNHH SX-TM Thin Long chnh thc c thnh lp. S ra i ca
Cng ty TNHH SX- TM Thin Long nh du mt giai on pht trin mi v nng
cao cht lng sn phm, nng sut sn xut, a dng ho mu m sn phm. Cng ngh
sn xut tin tin c ng dng vo quy trnh sn xut, vi nhiu trang thit b hin i.
Cui nm 1999, Cng ty TNHH SX-TM Thin Long u t xy dng nh
xng mi ti Khu Cng Nghip Tn To (Qun Bnh Tn) v chnh thc a vo hot
ng vo thng 05 nm 2000. Thng 12/2003, Cng ty u t m rng hot ng,
nng din tch s dng t 0,5 ha ln hn 0,6 ha.
Nm 2001, Thin Long c t chc DNV (Na Uy) cp chng ch cht lng
ISO 9002. Nm 2003, Thin Long c ti cp chng ch ISO theo phin bn mi, ISO
9001:2000.
Thng 03 nm 2005, Cng ty TNHH SX-TM Thin Long chnh thc chuyn i
thnh Cng ty C phn SX-TM Thin Long vi vn iu l l 100 t ng, tha hng
ton b trch nhim v quyn li t Cng ty TNHH SX -TM Thin Long. Vic chuyn
i thnh cng ty c phn ca Thin Long nhm hng n huy ng c nhiu
ngun lc cho s pht trin ca doanh nghip, nng cao gi tr thng hiu Cng ty
trn th trng v ng gp hn na vo s pht trin ca nn kinh t nc nh.
Thng 10 nm 2005, Cng ty C phn Thin Long Min Bc c thnh lp vi
vn iu l ng k l 50 t ng, trong Cng ty C phn SX-TM Thin Long gp
51%. Hot ng chnh ca Cng ty Thin Long Min Bc l sn xut tp v, bt ch g
v phn khng bi.


Trong xu hng hi nhp v cng vi s pht trin ca c nc, pht huy cc th
mnh sn c trong lnh vc vn phng phm, thng 12 nm 2006, Cng ty tip tc
thnh lp Cng ty C phn Thin Long Long Thnh vi vn iu l ng k l 40 t
ng, trong Cng ty C phn SX-TM Thin Long gp 51%. D n Nh my Thin
Long Long Thnh ti Khu cng nghip Long Thnh, tnh ng Nai vi din tch
30.000m
2
chuyn sn xut v cung cp sn phm Files h s vi nhiu chng loi v
kch c khc nhau nhm phc v cho vic lu tr ca h thng vn phng.
Trong nm 2006, Cng ty thc hin pht hnh thm 2.000.000 c phiu cho c
ng hin hu tng vn iu l ln thnh 120 t ng.
Cng trong nm 2006, Cng ty trin khai xy dng v thc hin theo h
thng qun l mi trng ISO 14001:2004 tch hp vi h thng qun l cht lng
ISO 9001:2000.
Ngy18/04/2006, Cng ty c t chc DNV chng nhn t tiu chun v h
thng qun l mi trng ISO 14001:2004. Ngoi ra, Cng ty cng pht trin thm h
thng qun l tch hp mt s tiu chun quc t khc nh Tiu chun Sc khe v an
ton ngh nghip OHSAS, Tiu chun Trch nhim x hi SA 8000, Tiu chun An
ninh CTPAT.
Nm 2007, Cng ty tin hnh thnh lp Cng ty TNHH Mt Thnh Vin Dch v
v Thng mi Thin Long Hon Cu chuyn kinh doanh vn phng phm, vi vn
iu l l 20 t ng. Cng ty gp 100% vn iu l ca Thin Long Hon Cu.
Nm 2008, Cng ty ng k vi UBCKNN pht hnh thm 3.500.000 c phiu ra
cng chng tng vn iu l ln thnh 155 t ng. Ngay sau , Cng ty cng
tin hnh ng k li Giy CNKKD vi S K hoch u t Thnh ph H Ch Minh
i tn thnh Cng ty C phn Tp on Thin Long.
Trc din bin xu ca tnh hnh kinh t trong v ngoi nc, v xt thy tnh
kh thi ca d n khng nh k vng, gia nm 2008, Cng ty quyt nh tm dng
pht trin d n v sau l lm th tc gii th Cng ty C phn Thin Long Min
Bc, ng thi chuyn vn u t t Thin Long Min Bc sang Thin Long Long
Thnh, nng t l s hu ti Thin Long Long Thnh t 51% ln 65%. Nh my
Thin Long Long Thnh c a vo hot ng vo thng 8 nm 2008. Cc sn
phm ca Thin Long Long Thnh c th trng n nhn mt cch tch cc.


Ngy 19/11/2009, Cng ty tip tc thnh lp Cng ty TNHH Mt Thnh Vin
Thng mi Dch v Tn Lc vi vn iu l l 20 t ng, chuyn kinh doanh vn
phng phm, my mc thit b vn phng v dng ni tht. Cng ty gp 100% vn
iu l ca Tn Lc.
Hin ti, Cng ty C phn Tp on Thin Long c nh gi l doanh
nghip s 1 ca Vit Nam trong lnh vc sn xut bt vit v cc loi vn phng phm
khc. Mng li phn phi t Bc n Nam m bo sn phm ca Cng ty c mt
ti 63 tnh thnh trong c nc. Ring xut khu, sn phm ca Cng ty c mt y
ti 6 chu lc trn th gii. c bit, cc nc ASEAN v Trung Quc hin l th
trng rt tim nng i vi Cng ty. Ngoi cc vn phng i din c thit lp
ti ng dng v Trung Quc, trong thi gian ti, Cng ty s thnh lp mt s vn
phng i in ti cc nc trong khi ASEAN, khu vc Bc M v chu i dng
nhm kin ton v m rng th trng xut khu.
Cng vi nhng sn phm bt bi cht lng truyn thng lm nn tn tui
Thin Long t nhng ngy u thnh lp, Thin Long khng ngng nghin cu,
ci tin, hin i ha cng ngh sn xut cung cp cho th trng thm cc chng
loi sn phm khc nh bt Gel, dng c vn phng, hc c v dng c m thut nhm
phc v nh hng chin lc tr thnh tp on vn phng phm ti Vit Nam.
Con ngi l ngun lc quan trng nht trong qu trnh pht trin ca mi doanh
nghip. Hiu c iu nn trong thi gian qua Cng ty khng ngng o to, bi
dng i ng qun l cp cao hin hu ng thi p dng cc chnh sch i ng hp
l nhm thu ht ngun lc cp cao bn ngoi, kin ton i ng qun l cp cao ca
Cng ty, to tin Cng ty pht trin bn vng trong tng lai. Hin ti, Ban Qun
l cp cao ca Thin Long c o to bi bn trong v ngoi nc v c kinh nghim
ph hp vi v tr cng tc. Song song , Thin Long cng c c i ng cn b
cp trung qua o to v i ng cng nhn vin lnh ngh, tn ty trong cng vic.
My mc thit b v cng ngh cng l mt trong nhng yu t quan trng quyt
nh n s thnh cng trong kinh doanh hin i. Vi phng chm cnh tranh bng
cht lng sn phm, Thin Long khng ngng i mi my mc thit b, cng ngh
nhm to ra sn phm c cht lng cao, to li th cnh tranh vt tri vi cc sn
phm cng loi trong v ngoi nc. Cng ty hin ang s hu my p nha, my rp
bt,... c nhp t cc nc c nn cng ngh cao nh c, Nht Bn, Hn Quc v
i Loan.

Qun l ti chnh trong thi gian qua l mt trong cc u im ca Cng ty.
Trong nm qua, Cng ty duy tr c t l n v vn hp l nhm c c n by ti
chnh an ton. Trong nm 2008, cng ty lun duy tr t l n/vn mc di 35%. Bn
cnh , kim sot tt chi ph l mt trong cc yu t gp phn lm gia tng li nhun
ca Cng ty trong nm 2008. Nm 2008, tc tng chi ph thp hn tc tng trng
doanh thu khong 4%.
1.2 Nhng gii thng chng nhn tiu biu ca cng ty.
c ngi tiu dng bnh chn 13 nm lin (t nm 1997 n 2009) l
Doanh nghip hng Vit Nam cht lng cao.
c ngi tiu dng bnh chn l v tr s 1 trong ngnh Vn phng phm trong
11 nm lin (t nm 1998 n 2008) do Bo Si Gn Tip Th t chc.
t Thng hiu ni ting ti Vit Nam nm 2008 do Phng Thng mi v
Cng nghip Vit Nam cp.
c U ban quc gia v hp tc kinh t quc t tng bng khen v c thnh
tch xut sc trong xy dng, pht trin thng hiu v tham gia hi nhp kinh t quc
t nm 2008.
Cp vng chung cuc ti Hi ch HVNCLC H Ni 2006; t danh hiu
Doanh nghip c cc hot ng tip th tt nht ti cc k Hi ch HVNCLC 2006
c t chc ti Tp.HCM, Kin Giang, Bun M Thut, Nng.
ot gii thng Sao Vng t Vit t nm 2003-2009 do Hi cc nh
Doanh nghip tr Vit Nam chng nhn.
t gii thng Cht lng Vit Nam nm 2007 v 2008 do B Khoa hc v
Cng ngh cp.
c Tp ch Tr Tu trao gii thng Tr Tu nm 2008.
c Hip hi cc nh bn l Vit Nam v Vn phng U ban Quc gia v hp
tc kinh t quc t trao giy chng nhn t Doanh nghip t chc v pht trin h
thng phn phi tt nht nm 2008.
Bng khen ca UBND Tp.HCM v nhng thnh tch trong trin lm hi ch
Si Gn Tp.HCM 30 nm xy dng v pht trin.
Bng khen ca B Gio dc - o to v c nhiu ng gp t chc thnh
cng chng trnh Tip sc Ma thi t nm 2002 n nm 2009.
1.3 C cu t chc v b my qun l ca cng ty
1.3.1 C cu t chc ca cng ty.

Cng ty C phn Tp on Thin Long c t chc v hot ng tun th theo
Lut doanh nghip s 60/2005/QH11 Quc hi kho 11 nc Cng ho x hi ch
ngha Vit Nam thng qua ngy 29/11/2005. Cc hot ng ca Cng ty tun th
Lut doanh nghip, cc Lut khc c lin quan v iu l Cng ty c i hi ng
c ng thng qua.


C cu t chc b my ca tp on:
- Cng ty m/tr s chnh: Ni t vn phng lm vic v Nh my sn xut ca
cng ty. Gm c phn xng sn xut, nh kho, VP lm vic ca Ban Tng gim c v
cc b phn chuyn trch gm: Kinh doanh Tip th, Ti chnh K ton, Cung ng
Nhp khu, Hnh chnh Nhn s, Sn xut K thut, Nghin cu v pht trin, Qun
l h thng cht lng ton din TQM, Cng ngh tng tin v truyn thng.
a ch: L 6-8-10-12 dng s 3, KCN Tn To, P. Tn To, Q. Bnh Tn,
TP.HCM.
- Cc cng ty con:
1. Cng ty CP Thin Long Long Thnh
2. Cng ty CP Thin Long Min Bc
3. Cng ty TNHH Mt thnh vin Dch v v Thng Mi Thin Long ton cu
4. Cng ty TNHH Mt thnh vin thng mi dch v Tn Lc
1.3.2 C cu t chc b my qun l cng ty
Cng ty CP Tp on Thin Long c b my qun l theo m hnh cng ty c
phn bao gm:
i hi ng c ng: l c quan quyn lc c thm quyn cao nht ca
Cng ty, tt c cc c ng c quyn biu quyt u c tham d. i hi ng c
ng s bu ra Hi ng qun tr v Ban kim sot ca cng ty. HC quyt nh
nhng vn c Lut php v iu l Cng ty quy nh. c bit cc c ng s
thng qua:
- Bo co ti chnh hng nm ca Cng ty v ngn sch ti chnh cho nm tip
theo.
- Bo co ca HQT, BKS
- Mc c tc trn mi c phn tng loi.
Hi ng qun tr: l c quan qun l ca Cng ty, c ton quyn nhn danh
Cng ty quyt nh mi vn lin quan n mc ch, quyn li ca Cng ty,
tr nhng vn thuc thm quyn ca HC. HQT Cng ty c t 05 n 11
thnh vin do HC bu hoc bi min. Quyn v ngha v ca HQT do Lut php
v iu l Cng ty, cc quy ch ni b ca Cng ty v Ngh quyt HC quy nh.
HQT hin nay c 07 thnh vin, Ch tch HQT l ngi i din theo php lut ca
Cng ty.


Ban kim sot: l c quan trc thuc i hi ng c ng, do i hi ng
c ng bu ra. Ban Kim sot c 03 thnh vin do HC bu hoc bi min. Ban
kim sot c nhim v kim tra tnh hp l, hp php trong iu hnh hot ng kinh
doanh, trong ghi chp bo co ti chnh ca Cng ty. Ban kim sot hot ng c lp
vi Hi ng qun tr v Ban Tng Gim c.
Tng Gim c: do HQT b nhim, l ngi chu trch nhim trc
HQT v kt qu thc hin hoi bo, s mng, vn ho, chin lc, mc tiu, tiu ch
ti chnh v cc ch tiu hot ng c duyt ca Cng ty.
Ph Tng Gim c: gip vic cho Tng Gim c c 4 Ph Tng Gim c
(Ti chnh, Hnh chnh - Nhn s, Sn xut, Mua hng), chu trch nhim trc Tng
Gim c v vic thc hin cc quyn v ngha v c giao.

Cc b phn chuyn trch: Tp on c 7 b phn chuyn trch

a. B phn Kinh doanh Tip th:
- Kinh doanh ni a: Pht trin thc hin k hoch kinh doanh trong nc.
Xy dng v pht trin thc hin cc chnh sch, quy ch, h thng phn phi,... nhm
t c k hoch kinh doanh v mc tiu c duyt. Phi hp vi cc b phn khc
thc hin cc chng trnh tip th, nghin cu sn phm mi cho th trng ni a.
B phn kinh doanh ni a hin ang trc thuc Thin Long Hon Cu.
- Kinh doanh xut khu: Pht trin thc hin k hoch kinh doanh xut khu.
Xy dng v pht trin thc hin cc chnh sch, quy ch, h thng phn phi,... nhm
t c k hoc v mc tiu c duyt. Phi hp vi cc b phn khc thc hin
cc chng trnh tip thi, nghin cu sn phm mi cho thi trng XK.
- B phn tip th: Pht trin thc hin v kim tra gim st cc chin lc, k
hoch tip th. T chc thu thp, tip cn, x l v phn tch cc thng tin tip th nh:
khch hng, thi trng, gi c, sn phm,Cung cp thng tin phc v cho nghin cu
pht trin.
b. B phn Cung ng - Nhp khu.
Lp k hoach thu mua v phc v cung ng NVL phc v sn xut ca Cng ty
v cho cc cng ty thnh vin trong tp on. Tm kim khai thc nh cung ng, nghin
cu v cp nht gi c th trng i vi vt t, NVL,Thng lng m phn cc
iu khon thng mi v son tha cc hp ng mua vt t, NVL ph hp vi quy

nh Cng ty v h thng lut php c lin quan.
c. B phn Ti chnh K ton.
Kim tra gim st vic thc hin cng tc ti chnh k ton ca cng ty v cc cng
ty thnh vin trong tp on. Phn tch nh gi hiu qu ti chnh ca cng ty v cc
cng ty thnh vin theo tng thi k. Tm kim ngun vn vi CP s dng vn tt nht.
Kim sot, gim st v nh gi vic thu hi cc khon cng n bn hng.
d. B phn Hnh chnh Nhn s.
Pht trin thc hin cc chnh sch nhn s (tuyn dng, o to, pht trin,
lng, thng, phc li,...), ni quy, quy nh ca Cng ty. Xy dng cc tiu
chun, h thng nh gi nhn s v cc vn lin quan nh: nng lc, kt qu thc
hin cng vic. Kim tra gim st vic s dng quyn hn, chp hnh cc chnh sch
ch th v quyt nh lin quan n nhn s ca Cng ty. T chc o to k nng
nghip v, nh gi trnh nng lc cho CBCNV Cng ty.4
e. B phn Sn xut K thut Nghin cu & pht trin.
- Sn xut: lp v thc hin k hoch sn xut nh k ca b phn sn xut. T
chc cc bin php iu sn xut. Chu trch nhim v cht lng ca sn phm
trong qu trnh sn xut.
- K thut: Xy dng v thc hin k hoch bo tr bo dng, hiu chun h
thng my mc thit b, khun mu. Bo m an ton hot ng cho h thng in,
nc, x l cht thitrong ton Cng ty.
- Nghin cu-pht trin: T chc tm kim tng mi lin quan n kiu
dng, tn gi, cht liu s dng, tin hnh xy dng k hoch nghin cu sn phm
mi theo nh hng chin lc ca cng ty. T chc tip nhn v x l thng tin v
sn phm bn trong v bn ngoi cng ty. T chc nghin cu thit k v ch to th
sn phm mi t xy dng h thng tiu chun hoc nh mc k thut.
f. B phn TQM:
- Phng QC: thc hin kim tra NVL, bn thnh phm, thnh phm v tn kho
theo nh k i vi cc sn phm ang sn xut trong cng ty theo tiu chun k thut.
Chiu trch nhim v kt qu kim tra ca KCS phn xng.
- Phng QA: Theo di, kim tra v h tr cc b phn trong vic thc hin hot
ng khc phc phng nga. Xem xt, cp nht v hp thc ha cc ti liu th tc
trong h thng QLCL ca cng ty.


Ph bin v kim sot vic thc hin chnh sch cht lng n ton th CBCNV
Cng ty. Chu trch nhim ph bin v kim sot tnh hiu lc ca cc ti liu cht
lng ban hnh.
g. B phn cng ngh thng tin v truyn thng:
Qun l ton b h thng thng tin trong ton cng ty. Qun l ton b h thng
trang thit b cng ngh thng tin trong ton cng ty. m bo duy tr h thng thng
tin lun sn sng, bo mt v an ton.

1.4 Nhn xt chung

Hin ti, th trng bt vit ca Vit Nam c 3 cng ty sn xut v kinh doanh
ln, l: Cng ty C phn Tp on Thin Long, Cng ty Bn Ngh, Cng ty C phn
Vn phng phm Hng H, ngoi 3 cng ty ni trn, ngnh vn phng phm cn c kh
nhiu c s sn xut nh mang tnh cht gia nh. Nhm cc nh sn xut nc ngoi
gm: cc cng ty Trung Quc, PaperMate, Zebra, Steadler, Pentel, Bic, Hero, Parker,...
Nhng bt vit Thin Long vn lun l sn phm dn u trn th trng trong nhiu
nm nay do nhng yu t sau:
- c sn xut bng my mc hin i v t ngun vt liu cht lng cao, nn sn
phm lun c cht lng bn, p, n nh.
- Mu m, tnh nng ca sn phm thng xuyn c ci tin, p ng c nhng
thay i trong th hiu do nhng u t thch ng ca Cng ty cho hot ng nghin
cu v pht trin. Cng ty cng thng xuyn cho ra i nhng sn phm mi mang
tnh t ph, gy n tng vi th trng nh bt B-Master (s dng loi mc v rut
bt hon ton mi, nt nh, mc m, trn, m) hay bt luyn ch L Tre (c th iu
chnh vit nt thanh, nt m),...
- H thng phn phi c u t rng v su.

1.5 Nhng thun li v kh khn

a) Nhng nhn t kh khn
- Cng ty ang trong giai on kin ton b my nhn s qun l p ng s tng
trng v pht trin ca Thin Long.
- S cnh tranh ch yu t cc cng ty sn xut v kinh doanh bt vit trong
nc. Bn cnh , Cng ty cng chu s cnh tranh t cc doanh nghip trong khu vc
nh Trung Quc, Thi Lan,
- Gi nguyn vt liu sn xut chnh l ht nha v kim loi c xu hng tng
trong nhng nm ti, nh hng n gi thnh v tnh hnh cnh tranh ca Cng ty.
- H thng cng ngh thng tin cha ng b.
- Ngnh hng vn phng phm cha nhn c s h tr ca Nh nc trong vic
khuyn khch xut khu.

b) Nhng nhn t thun li
- Kinh t Vit Nam pht trin mnh m v t c nhng thnh tu tt hn sau
khi Vit Nam chnh thc gia nhp WTO, m rng c hi kinh doanh gip cho Thin
Long gia tng th phn.
- Thin Long c b dy kinh nghim gn 30 nm hot ng sn xut kinh doanh
trong ngnh bt vit, vn phng phm.
- Thin Long s hu thng hiu s 1 ti Vit Nam v lnh vc sn xut v kinh
doanh hng bt vit v vn phng phm.
- Thin Long c th trng tiu th ln, n nh v lun tng trng. Sn phm
ca Thin Long cht lng, mu m p, gi c ph hp c u th cnh tranh cao trn
th trng.
- Thin Long c h thng phn phi rng khp c nc. Sn phm Thin Long
c chp nhn ti nhiu nc trn th gii.
- Doanh thu xut khu tng trng ngy cng cao. Th trng xut khu ngy
cng c m rng.
- Thin Long trin khai v ng dng mt cch hiu qu cc h thng qun l
cht lng.
- Cng ngh, my mc thit b sn xut ca Thin Long thng xuyn c u
t, bo dng thuc loi tin tin hng u th gii.
- i ng cn b qun l, cng nhn sn xut c trnh , kinh nghim v
thng xuyn c o to.
1.6 Mc tiu ca cng ty
Lnh vc kinh doanh ca Cng ty l:
- Sn xut v mua bn vn phng phm, dng c hc sinh, dng dy hc
bng nha, hng nha gia dng, in tampon (pad), in la, p nh trn bao b
v sn phm ca Cng ty.
- Mua bn my mc, trang thit b phc v ngnh sn xut ca Cng ty.
- Kinh doanh ngnh ngh khc ph hp vi quy nh ca Php lut.
Mc tiu chin lc 5 nm (2010-2014) ca Tp on:
- Tr thnh Tp on VPP s 1 ti Vit Nam v hng u ti ng Nam
- Chuyn mn ha v t ng ha sn xut
- Pht trin tt c knh thng mi ni a v kinh doanh quc t
- Tr thnh mt trong nhng cng ty c mi trng lm vic tt nht cho
ngi lao ng, em li li ch cao nht cho khch hng, li nhun cao
nht cho Tp on v c ng
Mc tiu ca Cng ty l huy ng v s dng vn c hiu qu trong vic pht
trin sn xut v kinh doanh cc loi sn phm theo cc chc nng v ngnh ngh kinh
doanh c cp php, ng thi nhm nng cao hiu qu v ti a ho cc khon li
nhun, to cng n vic lm v thu nhp n nh cho ngi lao ng, tng li tc cho
cc C ng, lm trn ngha v vi Ngn sch Nh nc, ng gp tch cc vo s

phn vinh v pht trin ca x hi, khng ngng pht trin Cng ty ngy cng ln
mnh.

2. Phn tch bng cn i k ton

Bng cn i k ton l mt phng php k ton v l mt bo co k ton ch
yu phn nh tng qut tnh hnh ti sn ca doanh nghip theo hai cch phn loi l kt
cu vn v ngun hnh thnh vn hin c ca mt doanh nghip ti mt thi im nht
nh

Bng cn i k ton Tp on Thin Long, ngy 31/12/2012

n v: ng
TI SN Cui nm u nm
A.TI SN NGN HN 650.314.590.238 641.341.856.539
I.Tin 151.264.484.956 80.780.886.340
II.u t ti chnh ngn hn 1.333.476.000 6.238.680.000
III.Cc khon phi thu 62.975.617.337 60.672.392.234
IV.Hng tn kho 423.352.867.960 477.542.374.709
V.TSNH khc 11.388.143.985 16.107.523.256
B.TI SN DI HN 312.265.988.290 308.544.465.526
I.TSC 247.289.353.789 248.067.498.785
II.u t ti chnh di hn 25.962.438.540 28.835.421.452
III.TSDH khc 39.014.195.961 31.641.545.289
Tng ti sn 962.580.578.528 948.886.322.065
NGUN VN
A.N phi tr 410.824.147.908 472.000.299.929
I.N ngn hn 384.607.331.655 434.408.972.770
-Vay ngn hn 261.356.961.765 317.901.071.968
-Phi tr ngi bn 50.054.688.349 55.715.671.720
-Ngi mua tr tin trc 8.850.549.215 2.587.054.763
-Thu phi np 18.486.685.600 14.974.655.557
-Phi tr CNV 10.827.240.523 9.509.326.354
-Chi ph phi tr 26.991.884.053 21.010.045.591
-Cc khon phi tr ngn hn
khc
2.820.415.320 8.091.195.385
-Qu khen thng phc li 5.218.914.830 4.619.951.432
II.N di hn 26.217.086.253 37.591.327.159
-Vay di hn 11.566.900.836 24.986.800.881
-Phi tr di hn khc 14.650.185.417 12.305.666.278
-DP tr cp mt vic lm - 298.860.000
B.Ngun vn ch s hu 551.756.160.620 477.886.022.136
I.Vn CSH 551.756.160.620 477.886.022.136
1.Vn c phn 211.799.700.000 176.500.000.000
2.Thng d vn c phn 128.217.023.000 145.866.873.000

3.LN sau thu cha phn phi 169.860.720.364 121.693.549.776
Tng ngun vn 962.580.578.528 949.886.322.065

T s liu c ta lp bng phn tch s liu trn bng cn i k ton nh sau:

n v : ng
TI SN
Tng, gim T trng tng b
phn(%)
Tin %
Cui
nm
u nm
Chnh
lch
A.TI SN NGN HN 8.972.733.699 1,4 67,56 67,59 -0,03
I.Tin 70.483.598.616 87,25 15,71 8,51 7,2
II.u t ti chnh ngn
hn
-4.905.204.000 -78,63 0,14 0,66 -0,52
III.Cc khon phi thu 2.303.225.103 3,8 6,54 6,39 0,15
IV.Hng tn kho -54.189.506.749 -11,35 43,98 50,33 -6,35
V.TSNH khc -4.719.379.271 -29,3 1,18 1,70 -0,51
B.TI SN DI HN 3.721.522.764 1,21 32,44 32,52 -0,08
I.TSC -778.144.996 -0,31 25,69 26,14 -0,45
II.u t ti chnh di hn -2.872.982.912 -9,96 2,7 3,04 -0,34
III.TSDH khc 7.372.650.672 23,3 4,05 3,33 0,72
Tng ti sn 13.694.256.463 1,44 100 100 0
NGUN VN
A.N PHI TR -61.176.152.021 -14,89 42,68 49,69 -7,01
I.N ngn hn -49.801.641.115 -11,46 39,96 45,78 -5,83
-Vay ngn hn -56.544.110.203 -17,79 27,15 33,5 -6,35
-Phi tr ngi bn -5.660.983.371 -10,16 5,2 5,87 -0,67
-Ngi mua tr tin trc 6.263.494.452 242,11 0,92 0,27 0,65
-Thu phi np Nh nc 3.512.030.043 23,45 1,92 1,58 0,34
-Phi tr CNV 1.317.914.169 13,86 1,12 1,00 0,12
-Chi ph phi tr 5.981.838.462 28,47 2,8 2,21 0,59
-Cc khon phi tr ngn
hn khc
-5.270.780.065 -65,14 0,29 0,85 -0,56
-Qu khen thng phc
li
598.963.398 12,96 0,54 0,49 0,06
II.N di hn -11.374.240.906 -30,26 2,72 3,96 -1,24
-Vay di hn -13.419.900.045 -53,71 1,2 2,63 0,23
-Phi tr di hn khc 2.344.519.139 19,05 1,52 1,3 -0,03
-DP tr cp mt vic lm -298.860.000 -100 0 0,03 6,96
B.NGUN VN CSH 73.870.138.484 15,46 57,32 50,36 6,96
I.Vn CSH 73.870.138.484 15,46 57,32 50,36 6,96
1.Vn c phn 35.299.700.000 20 22 18,6 3,4
2.Thng d vn c phn -17.649.850.000 -12,1 13,32 15,37 -2,05
3.LN sau thu cha phn
phi
48.167.170.588 39,58 17,65 12,64 5,01

Tng ngun vn 12.694.256.463 1,34 100 100 -0,11

Nhn xt:

- Phn ti sn:

- Ti sn ngn hn tng 1,4% tng ng vi 8.972.733.699 ng. Nguyn nhn
ch yu l do tin tng n 87,25% tng ng vi 70.483.598.616 ng v u t ngn
hn gim 78.63% song tin tn qu vn cn 151.264.484.956 ng, cn li cc loi ti
sn lu ng khc nh cc khon phi thu tng 2.303.225.103 ng(3,8%), hng tn
kho gim 54.189.506.749 ng vi t l gim 11,35% chng t doanh nghip cha c
s quan tm ng n n hot ng sn xut kinh doanh chnh m y cng l nhim
v chnh ca n v. Hng tn kho gim, cc khon phi thu tng th hin kh nng
chim lnh th trng ca doanh nghip c s tng ln. Tuy vy, cn phi xem trong
hng tn kho c khon km, mt phm cht hoc li thi hay khng. Kh nng tr n
ca khch hng nh th no.

- Ti sn c nh gim 778.144.996 ng vi t l gim 0,31%. Mc gim ny l
do doanh nghip tin hnh thanh l mt s TSC lc hu. Tuy nhin trong nm,
doanh nghip cng tin hnh u t vo nh xng, my mc, thit bhin i hn
thay th cho nhng trang thit b li thi, nng sut km. Cn u t ti chnh di hn
gim ht, chng t doanh nghip quan tm n vic tng nng lc cng ty, m
rng kinh doanh v nh vy vic bn cc chng khon u t ngn hn, chi tiu tin l
hp l. u t theo chiu su, tng sc mnh cnh tranh.

- Do s bin ng ca cc loi ti sn l khc nhau nn t trng tng loi ti sn
trong tng ti sn u c bin ng. Ti sn lu ng c t trng gim nh 0,03% (t
67.59 % u nm n cui nm cn 67,56%). Tng t ti sn c nh 0,45%, tng
ng vi t trng ca ti sn c nh. V u t ti chnh gim, trong gim nhiu nht
l u t ti chnh ngn hn v tin chng t doanh nghip dng tin v u t ngn
hn rt bt tng mt s ti sn c nh (ph hp vi nhn xt theo chiu ngang). Vn
cn xem xt l t trng cc loi ti sn nh vy hp l hay cha (vn dng phn
b cho cc loi ti sn). Nh vy, mun bit tc quay vng vn c c nng ln v
hiu qu c tng ln hay khng cn phi xem xt hiu qu kinh doanh trong tng lai.
Xu hng nh vy l hp l v c li cho sc cnh tranh trong tng lai. Nu iu kin
kinh doanh khng thay i th iu kin nh vy s c nhiu thun li

- Phn ngun vn:

- N phi tr gim 16.176.152.021 ng vi t l 3,79%, tng ng vi l
gim n di hn 11.374.240.906 ng vi t l 30,26% v n ngn hn gim
49.801.641.115 ng cho thy tng quy m kinh doanh, doanh nghip gim t l
s dng ngun vn vay ti tr. Vic ti tr ny em li s an ton trnh ri ro.

- Vn ch s hu tng 73.870.138.484 ng ch yu do li nhun sau thu cha
phn phi li, iu ny chng t kt qu kinh doanh trong nm em li hiu qu.

- Bn cnh ta thy n phi tr c xu hng gim t trng (t 45% xung cn
42,68%) cho thy ph thuc v ti chnh l gim, song ch yu l gim n ngn hn
(gim 5,38%: t 45,78 ->39,69 %). Cn n di hn li gim 1,24% trong tng ngun
vn.

- T trng ca ngun vn ch s hu cng tng cho thy mc ri ro trong vic
s dng ngun vn trong nm ti ca doanh nghip gim, doanh nghip t b ph thuc
khi huy ng vn sn xut kinh doanh. V ngun vn ch s hu tng, li kinh doanh
vn thu c, nng lc kinh doanh tng, doanh nghip cn ch tr n ngn hn dn,
nu khng lu di s b ri vo tnh trng nguy him
V mi quan h ca cc ch tiu cho thy ngun vn ch s hu trong nm l
551.756.160.620 ng, nh hn ti sn ang s dng ( Ti sn - N phi thu =
962.580.578.528 - 62.975.617.337 = 899.604.961.191). iu ny chng t doanh
nghip hin ang ph thuc vo bn ngoi. Song ngun vn c nh = Ngun vn ca
ch s hu + N di hn = 551.756.160.620 + 26.217.086.253 = 577.973.246.873 li
nh hn ti sn lu ng. Vn thng trc trong nm l 577.973.246.873
650.314.590.238= -72.341.343.365, chng t kh nng thanh ton nhn chung l cha
tt. N phi thu 62.975.617.337 nh hn n phi tr 410.824.147.908 th hin doanh
nghip ang chim dng vn nhiu hn l b chim dng. Qua ta thy doanh nghip
tn dng c ngun vn chim dng.
3. Phn tch bo co kt qu hot ng kinh doanh nm 2012.
Bo co kt qu kinh doanh l bo co ti chnh tng hp, phn nh tnh hnh v
kt qu hot ng kinh doanh cng nh tnh hnh thc hin trch nhim, ngha v ca
doanh nghip i vi Nh nc trong mt k k ton.
Thng qua cc ch tiu trn bo co kt qu hot ng kinh doanh c th kim tra,
phn tch, nh gi tnh hnh thc hin k hoch, d ton chi ph sn xut, gi vn,
doanh thu sn phm vt t hng ha tiu th, tnh hnh chi ph, thu nhp ca hot
ng khc v kt qu kinh doanh sau mt k k ton.
Thng qua s liu trn bo co kt qu kinh doanh kim tra tnh hnh thc hin
trch nhim, ngha v ca doanh nghip i vi Nh nc v cc khon thu v cc
khon phi np khc.
Thng qua bo co kt qu hot ng kinh doanh nh gi xu hng pht trin
ca doanh nghip qua cc k khc nhau
BNG BO CO KT QU HOT NG KINH DOANH NM 2012 SO VI
NM 2011


vt: VN

Nm 2012 Nm 2011
1.DT bn hng v CCDV 1.242.119.995.157 1.052.921.973.168
2.Cc khon gim tr DT (25.775.146.727) (9.329.515.761)
3. Doanh thu thun 1.216.334.848.430 1.043.592.421.407
4. Gi vn hng bn (758.032.878.599) (631.927.240.425)
5. Li nhun gp 458.311.969.831 411.665.180.982
6. Doanh thu hot ng TC 8.352.832.014 9.431.652.493
7.Chi ph ti chnh (40.434.203.822) (64.968.768.000)
Trong : CP li vay (39.797.840.212) (41.950.914.818)
8.Chi ph bn hng (156.255.590.333) (131.556.417.782)
9. Chi ph qun l doanh nghip (137.895.477.685) (115.354.956.577)
10. Li nhun thun t HKD 132.079.530.005 109.216.691.116
11.Thu nhp khc 7.538.992.828 6.888.804.181
12.Chi ph khc (3.914.767.822) (7.854.417.302)
13.Li nhun (l) khc 3.624.225.006 (965.613.121)
14. Li nhun k ton trc thu 135.703.755.011 108.251.007.995
15. Thu thu nhp doanh nghip (44.668.311.603) (36.182.263.909)
16.Li ch thu TNDN hon li 9.117.846.835 10.729.697.264
17. Li nhun sau thu 100.153.290.243 82.798.511.350
18.Li c bn trn mi c phiu 4.729 3.931

Ta c bng phn tch sau:
Ch tiu
Tng, gim
S tin T l(%)
1.DT bn hng v CCDV 189.198.021.989 17,97
2.Cc khon gim tr DT 16.445.630.966 176,28
3. Doanh thu thun 172.742.427.023 16,55
4. Gi vn hng bn 126.105.638.174 19,96
5. Li nhun gp 46.646.788.849 11,33
6. Doanh thu hot ng TC -1.078.820.479 -11,44
7.Chi ph ti chnh -24.534.564.178 -37,76
Trong : CP li vay -2.153.074.606 -5,13
8.Chi ph bn hng 24.699.172.551 18,77
9. Chi ph qun l doanh nghip 22.540.521.108 19,54
10. Li nhun thun t HKD 22.862.838.889 20,93
11.Thu nhp khc 650.188.647 9,44
12.Chi ph khc -3.939.649.480 -50,16
13.Li nhun (l) khc 2.658.611.885 275,33
14. Li nhun trc thu 27.452.747.016 25,36
15. Thu thu nhp doanh nghip 8.486.047.694 23,45
16.Li ch thu TNDN hon li -1.611.850.429 -15,02
17. Li nhun sau thu 17.354.778.893 20,96
18.Li c bn trn mi c phiu 798 20,30
Nhn xt: Nhn chung cc ch tiu trong bng bo co ti chnh ca doanh
nghip c s bin i ln trong nm 2012 so vi nm 2011. Cc ch tiu v doanh thu
tng dn n li nhun ca doanh nghip cng tng, y l mt tn hiu ng mng cho
thy doanh nghip bit nng cao hiu qu s dng ngun vn thu li li nhun.
Tuy nhin mt s ch tiu v chi ph cng tng kh cao nh CP bn hng tng 18,77%;
CP qun l DN tng 19,54%...chnh iu ny khin cho tc tng ca li nhun
cng b gim ng k. C th:
- Doanh thu BH&CCDV ca doanh nghip nm 2012 tng 17,97% so vi nm
2011 (tng ng vi 189.198.021.989 ng) iu ny dn n vic tng
11,33% li nhun gp ca doanh nghip nm 2012.


- Cc khon gim tr doanh thu c mc tng cao ln ti 176,28%
- Cc khon li nhun trong nm nhn chung u tng, trong l nhun sau thu
tng 20,96%
- Do li nhun tng doanh nghip tng khon tr li c bn trn mi c phiu
798 ng (20,3%) iu ny tng s tin tng ca c ng vo hiu qu hot
ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, nng cao uy tn ca doanh nghip
trn th trng chng khon t thu ht ngun vn t cc nh u t.
hiu r hn v mc s dng cc khon chi ph, kt qu kinh doanh ca doanh
nghip ta s tin hnh phn tch mt s ch tiu sau:
Nhm cc ch tiu phn nh mc s dng chi ph:

1. T l gi vn hng bn trn doanh thu thun.

Ch tiu ny cho bit trong tng s doanh th thu c, gi vn hng bn chim
62,32% hay ni cch khc c 100 ng doanh thu thun th doanh nghip phi b ra
62,32 ng gi vn hng bn. Ch tiu ny khs ln do vy cho thy vic qun l cc
khon chi ph trong gi vn hng bn ca doanh nghip cha tt. y l im m doanh
nghip cn lu t mc doanh thu thun cao hn.
2. T l chi ph bn hng trn doanh thu thun.

Ch tiu ny phn nh thu c 100 ng doanh thu thun doanh nghip phi
b ra 12,58 ng chi ph bn hng. Ch tiu ny c anh gi l kh nh chng t cng
tc bn hng ca doanh nghip c hiu qu.

3. T l chi ph qun l doanh nghip trn doanh thu thun.

Ch tiu ny cho bit thu c 100 ng doanh thu thun doanh nghip phi
chi 11,34 ng chi ph qun l. Qua ch tiu ny ta thy c doanh nghip t c
hiu qu qun l cao.
Nhm cc ch tiu phn nh kt qu kinh doanh.

1. T sut li nhun gp trn doanh thu thun.


Ch tiu ny phn nh kt qu ca hot ng sn xut kinh doanh, n cho bit c
100 ng doanh thu thun sinh 36,69 ng li nhun gp.
2. T sut li nhun thun trn doanh thu thun.

Ch tiu ny phn nh kt qu hot ng kinh doanh ca doanh nghip. N biu
hin c 100 ng doanh thu thun sinh ra 11,16 ng li nhun thun.
3. T sut li nhun sau thu trn doanh thu thun

Ch tiu ny phn nh kt qu cui cng ca hot ng kinh doanh n th hin c
100 ng doanh thu thun th doanh nghip to ra c 8,23 ng li nhun sau thu.
Mc ch chnh ca doanh nghip l ti ta ha li nhun trn s vn m
doanh nghip c. Do vy doanh nghip cn phi s dng nhiu bin php ti chnh bn
cnh vic nng cao hiu qu sn xut kinh doanh. hiu r v cc h thng n by
trong kinh doanh m doanh nghip ang s dng ta s i phn tch s tc ng ca n
by hot ng, n by ti chnh, n by tng hp m cng ty s dng trong nm
2012.
4. Phn tch n by hot ng
- Da theo phn loi chi ph theo cch ng x chi ph, ta c:
- Chi ph kh bin l nhng chi ph m gi tr ca n s thay i theo s
thay i v mc hot ng. Tng s ca chi ph kh bin s tng khi mc
hot ng tng v ngc li (Chi ph nguyn vt liu trc tip, CP nhn cng trc
tip)
- Chi ph bt bin l nhng chi ph m tng s ca n khng thay i khi
mc hot ng thay i (chi ph QLDN, CP khu hao ti sn c nh)
Ta c bng tnh ton chi ph theo cch ng x chi ph nh sau:

v: ng

Ch tiu Nm 2012 Nm 2011
Chi ph kh
bin(V)
CP nguyn vt liu
trc tip
1.517.035.947.320 1.332.152.014.262
CP nhn cng trc tip 218.924.122.052 181.811.533.317
CP khc 8.146.144.121 7.701.741.091
Tng 1.744.106.213.493
1.521.665.288.670
Chi ph bt bin(F) CP dch v mua ngoi 191.134.440.548 145.593.511.001
Chi ph qun l
doanh nghip
137.895.477.685 115.354.956.577
CP khu hao TSC 38.700.467.161 38.355.500.436
Tng
367.730.385.394

299.303.968.014

4.1 o lng tc ng ca n by hot ng (DOL)
Ta c bng:

Ch tiu 2012 2011
EBIT
175.501.595.223 150.201.992.813
F
367.730.385.394
299.303.968.014

by ca cng ty nm 2012 dng c ngha l sn lng ca cng ty vt
qua sn lng ha vn. by hot ng nm 2012 l 2,011 tc l c 1% tng ln ca
sn lng th EBIT s tng ln 3,10% v ngc li.


Tng t, by ca cng ty nm 2011 dng c ngha l sn lng ca cng ty
vt qua sn lng ha vn. by hot ng nm 2011 l 2,99 tc l c 1% tng
ln ca sn lng th EBIT s tng ln 2,99% v ngc li.
S tng ln trong by hot ng t nm 2011 sang nm 2012 th hin khi
doanh thu thay i th li nhun nm 2012 nhy cm hn v ri ro cng ln hn so vi
nm 2011.
4.2 Yu t tc ng ln n by hot ng ca cng ty.
Chi ph c nh l mt yu t quan trng tc ng n n by hot ng trong cng ty.
n v : ng
Ch
tiu
2012
Kt
cu
CP
(%)
2011
Kt
cu
CP
(%)
Chnh lch
%
V
1.744.106.213.493
82,59 1.521.665.288.670 83.56
222.440.924.823

14,62
F 367.730.385.394 17,41 299.303.968.014 16,44 68.426.417.380 22,86
Tng
CP
2.111.836.598.887 100
1.820.969.256.684

100 290.867.342.203 15,97
Sang nm 2012, bin ph v nh ph u c s thay i lm tng chi ph tng ln
15,97% nhng tc tng nh ph ln hn tc tng bin ph dn n s thay i
nh trong kt cu chi ph theo chiu hng nh ph chim t trng nhiu hn t 16,44%
ln 17,41% v ngc li t trng bin ph gim t 83,56% cn 82,59%.
nh ph chim t trng nh v bin ph chim t trng kh ln trong kt cu chi
ph , nm 2012 t trng nh ph tng 0,97% dn n DOL 2012 tng ln so vi 2011 (
t 2,99 ln 3,10).
T c th kt lun, nm 2012 li nhun hot ng nhy cm vi s thay i
doanh thu v ri ro cng ln hn nm 2011, by hot ng tng ni ln iu ,
nguyn nhn do s chnh lch t trng nh ph trong kt cu chi ph.
iu chng t rng kt cu chi ph ng vai tr v cng quan trng lm nh
hng n tc ng ca n by hot ng n li nhun.
4.3 ngha v tc dng ca n by hot ng i vi cng ty:
By gi cng ty c th nhn ra s thay i trong doanh thu s nh hng th no
n li nhun hot ng mt mc nh ph l 367.730.385.394ng (nm 2012). Khi
doanh thu tng hay gim X % th li nhun hot ng c chiu hng tng hay gim X
%3,10. Ngc li, bit trc by hot ng cng ty c th d dng hn trong vic
quyt nh chnh sch doanh thu v chi ph ca mnh, nu cng ty mong mun li nhun
hot ng tng Y% th s xc nh doanh thu cn t c l Y%/ 3,10. iu ny c
ngha hn khi vic u t vo hot ng sn xut kinh doanh ca cng ty c hon
chnh.

S chnh lch kh xa gia t trng nh ph v bin ph trong kt cu chi ph
chng t cng ty khng hot ng di iu kin by hot ng cao, bi v trong
tnh hung t trng nh ph ln ch cn mt s st gim nh ca doanh thu cng d dn
n st gim ln li nhun.
5. Phn tch n by ti chnh
5.1 o lng tc ng ca n by ti chnh
5.1.1 Cc t s n by ti chnh
T s n trn ti sn: t s ny cho thy bao nhiu phn trm ti sn ca cng
ty c ti tr bng vn vay.

u nm 2012 Cui nm 2012
T s
n

u nm 2012 c 50% ti sn c ti tr bng vn vay nhng n cui nm
2012 t s ny li gim ch cn 43%, do tng ngun vn (ti sn) nm 2012 gim 11%
v n phi tr gim 2,32%. iu ny cho thy doanh nghip c s c lp hn trong
kinh doanh, tuy nhin t s n ca doanh nghip cn cao do vy ri ro ca doanh
nghip c chuyn sang ch n gnh chu mt phn.
- T s n trn vn ch s hu.

u nm 2012 Cui nm 2012
T s n trn
vn ch s hu

T s n u nm v cui nm 2012 u nh hn 100% iu ny chng t cc
nh cho vay ti tr t hn vn ch s hu 1,2% vo u nm v 24,6% cui nm. T
s ny gim 24,3% chng t cng ty giam lng vn vay ng k trong c cu vn
ca mnh iu ny c th hin qua tng n gim 42,68% v vn ch s hu tng ti
15,6%. Khon vn vay gim i l do s st gim c n ngn hn (11,46%) v n di
hn (30,26%). thy mc ti tr vn vay mt cch thng xuyn cng nh ri ro
v mt ti chnh m cng ty ang chu c th hin thng qua t s n di hn trn vn
c phn.


u nm 2012 Cui nm 2012
T s n di hn trn
vn ch s hu

T s n di hn trn vn c phn c gi tr nh hn t s n trn vn c phn
iu ny c ngha l phn ln n ca cng ty l n ngn hn. Mc d vy n di hn
cung cp cho doanh nghip 7,87% ngn qu so vi c ng v gim cn 4,75% vo
cui nm. N di hn ca doanh nghip gim 30,26% trong nm 2012 y l mt bt li
ca doanh nghip khi n di hn lun c xem l mt l chn thu, tuy nhin iu ny
li gip doanh nghip gim chi ph li vay dn n lm gim ri ro v mt ti chnh
trong doanh nghip.
- T s tng ti sn trn vn ch s hu:

u nm 2012 Cui nm 2012
T s tng ti sn
trn vn ch s hu

T s ny cho thy doanh nghip c tng ti sn gp 1,99 ln so vi vn c phn
vo u nm v gp 1,74 ln vo cui nm 2012. Qua ch s ny ta c th thy rng
vn c phn ch ti tr mt phn nh cho tng ti sn, ch s ny gim do tc tng
ca ti sn c ti tr t n vay nh hn tc tng ca vn c phn.
Kh nng thanh ton li vay: T s ny dng o mc m li nhun pht
sinh do s dng vn m bo tr li vay.

Li nhun hot ng ca cng ty c th chi tr 4,41 ln li vay chng t kh nng
thanh ton ca cng ty rt an ton.
Cc ch s n by ti chnh phn nh c tnh hnh n mc cao v tc
tng nhanh t u nm n cui nm 2012. N ngn hn chim t trng ln trong tng
n, tuy nhin n di hn vn ng vai tr quan trng trong c cu vn ca doanh
nghip. N nhiu to sc p vn hnh phi m bo li sut cao hn li sut, m bo
im ri li nhun tch ly thanh ton n gc. Nm 2012 cng ty va xy dng c
bn va hot ng kinh doanh nhng kh nng thanh ton li vay rt an ton, mt khc
cng ty c th tn dng nhng li th ca vic vay n nh: l chn thu, khng s pha
long quyn s hu v c th ch ng iu chnh c cu vn tu theo tng thi k

Vy th vi tnh hnh n vay chim t trng ln gy ra cc khon chi ph c nh
nh hin nay th mc tc ng ca n by ti chnh ln li nhun v ri ro nh th
no. Chng ta o lng mc tc ng ny thng qua by ti chnh.
5.1.2 by ti chnh (DFL)
Li nhun trc thu v li vay tnh s tc ng ca n by ti chnh khng
ch c li nhun t bn hng v cung cp dch v, nhng lnh vc hot ng u t khc
ca cng ty cn to ra cc khon doanh thu v chi ph hot ng ti chnh, doanh thu v
chi ph khc. Li nhun hot ng ( tnh by hot ng) sau khi cng cc khon
doanh thu v tr chi ph ny (khng bao gm chi ph li vay) s to thnh li nhun
trc thu v li vay.
Ta c bng sau:
vt: VN
Ch tiu 2012 2011
EBIT
175.501.595.223 150.201.992.813
I
39.797.840.212 41.950.914.818
EPS
4.729 3.931
NS
21.179.970 c phiu 20.484.902 c phiu

[ ]

V cng ty khng c huy ng vn bng c phiu u i nn [PD /(1-t)] =0

by ti chnh nm 2011 bng 1,39 c ngha mi thay i 1% trong EBIT t
mc EBIT c bn 150.201.992.813 ng s a n mt thay i 1,39% trong EPS theo
cng chiu vi thay i trong EBIT.
by ti chnh nm 2012 bng 1,29 c ngha mi thay i 1% trong EBIT t
mc EBIT c bn 175.501.595.223 ng s a n mt thay i 1,29% trong EPS theo
cng chiu vi thay i trong EBIT. Ni cch khc, mt gia tng 10% trong EBIT a
n mt gia tng 12,9% trong EPS. Tng t, mt st gim 10% trong EBIT a n
mt st gim 12,9% trong EPS.
by ti chnh nm 2012 gim 0,1 so vi nm 2011 cho thy rng doanh nghip
gim t l s dng vn vay trong c cu vn v EPS ca nm 2012 cng t nhy cm
vi s bin ng ca EBIT so vi nm 2011. T doanh nghip c th gim c h
s n, gim ri ro ti chnh v lm tng li nhun trn c phn.

5.2 Tc ng ca n vay ln t sut li nhun trn vn ch s hu
n v : ng
Ch tiu 2012 2011 Tng %
Li nhun rng
(EBT)
100.153.290.243 82.798.511.350 20,96
Tng ti sn 962.580.578.528 949.886.322.065 1,34
Vn ch s hu(E) 551.756.160.620 477.886.022.136 15,46
T sut sinh li trn tng ti sn (ROA)

2012
0104 104

Ch tiu ny o lng kh nng sinh li trn 1 ng vn u t vo cng ty c
8,7 ng li nhun nm 2011. Ch s ny tng ln thnh 10,4 ng li nhun nm
2012, tng ti sn nm 2012 tng 1,34% nhng li nhun tng vi tc nhanh hn
20,96%. Nguyn nhn l do cng ty gim cc khon vay ngn hn u t vo vn lu
ng v vay di hn u t vo xy dng c bn v mua sm ti sn c nh khin cho
li nhun ca cng ty tng ln.
T sut li nhun trn vn ch s hu (ROE)

2011
82798511350
477866022136
173

T sut sinh li
trn tng ti sn
Li nhun rng
Tng ti sn
=
T sut sinh li
trn vn c phn
Li nhun rng
Vn c phn
=

y l ch tiu m nh u t rt quan tm v n cho thy 1 ng vn h b ra
u t vo cng ty to 18,2 ng li nhun. Ch s ny tng ln 0,9 ng so vi nm
2011 l 17,3 ng, y l du hiu lc quan v tc tng ca li nhun l 20,6% ln
hn tc tng ca vn ch s hu l 15,46%. S gia tng ca vn ch s hu ch yu
l do li nhun cha phn phi to ra c trong qu, ni cch khc li nhun tng
20,6% to s gia tng 15,46% trong vn ch s hu. Nguyn nhn ca vic tng ROE l
ro EBIT c to ra t vic s dng vn vay nm 2012 tng 16,84% so vi nm 2011
trong khi li tin vay phi tr li gim 5,1%, iu ny c ngha l doanh nghip s
dng vn vay mt cch hiu qu thu c li nhun cao hay ni cch khc doanh
nghip s dng n by ti chnh mt cch hiu qu.
Tc gia tng ca vn ch s hu nhanh hn so vi tc tng ca tng ngun vn
chng t n vay ti tr t hn. Tuy nhin, t sut sinh li trn vn c phn ln hn t
sut sinh li trn tng ti sn c hai qu, iu ny cho thy cng ty s dng vn
vay c hiu qu nn khuch i c t sut sinh li trn vn c phn. Cc d n u
t t n vay u hot ng tt dn n nhng d bo tng trng trong tng lai.
So snh gia t sut doanh li chung v li sut vay n
- Tin li n vay ca nm 2012 l 39.797.840.212 ng, tnh trn tt c cc
khon n vay di hn l 24.986.800.881 ng v ngn hn l 289.717.596.932
ng m cng ty ang c th li sut thc nm 2012 l:

-

2012
1823
T sut sinh li chung ln hn li sut thc, s dng n vay ch mt chi ph s
dng vn l 12,56% nhng li nhun trc thu v li vay chng to ra vi t l
18,23%, chng t cng ty khng ch c kh nng thanh ton li vay trong nm 2012
(cn th hin kh nng thanh ton li vay 44,098 ln) m chnh lch gia t l li
nhun to ra v chi ph vay vn gp phn lm tng t sut sinh li trn vn c phn t
17,3% (2011) ln 18,2% (2012)
Ngun vn ti tr ti sn c rt nhiu loi nh: vn ch s hu, n vay di hn v
ngn hn, cc khon phi tr ngi bn, phi tr cng nhn vinPhn phn tch bng
sau xem xt hai ngun ti tr ch yu l vn ch s hu v n vay to nn tng ngun
vn u t v n c vai tr quan trng nh hng n nhng quyt nh ti tr hiu qu.

EBIT
Tng ti sn
T sut sinh li chung
=

- T l sinh li trn tng vn u t (gm n vay v vn ch s hu) l:
( )

2214
Ta s xem xt mc tc ng ca n vay ln t sut li nhun trn vn ch s
hu mc t l sinh li trn tng vn u t l 22,14% v gi s khi tng ln l 25%
hoc gim xung cn 20%.

Bng tc ng n vay ln t sut li nhun trn vn ch s hu:
n v : ng
Tiu thc
Ton b vn =
vn ch s hu
Ti tr bng n vay v vn ch s hu
N
Vn
ch s hu
Tng vn
u t
a. T l sinh li trn ton b vn u t: 22,14%
- u t

- Tng thu
nhp

- T l sinh
li (%)
792.590.419.949

968.069.938.925,7

22,14%
314.704.397.813

354.514.504.136,3

12,65%
477.886.022.136

613.555.434.789,4

28,4%
792.590.419.949

968.069.938.925,7

22,14%

b. T l sinh li trn ton b vn u t: 25%
- u t

- Tng thu
nhp

- T l
sinh li
(%)
792.590.419.949

990.738.024.936

25%

314.704.397.813

354.514.504.136,3

12,65%

477.886.022.136

636.223.520.799

33,13%
792.590.419.949

990.738.024.936

25%


c. T l sinh li trn ton b vn u t: 5%
- u t

- Tng thu
nhp
- T l
sinh li
(%)
792.590.419.949

832.219.940.946

5%

314.704.397.813

354.514.504.136,3

12,65%

477.886.022.136

477.705.436.809,7

-0,4%
792.590.419.949

832.219.940.946

5%

Nu cng ty u t 792.590.419.949 ng hon ton bng vn ch s hu v thu
c 175.501.595.223 ng li nhun, t sut doanh li trong trng hp ny l
22,14%. Nhng cng ty chn phng n ti tr 314.704.397.813 ngn ng t n
vay lm gim vn ch s hu cn huy ng (chim 39,71% trong tng vn u t).
Tin li n vay tr trong nm 2012 l 39.797.840.212 ng, li sut thc nm 2012
l 12,65% thp hn 22,14% (tc thp hn t sut doanh li chung). Trong tng s li
nhun 175.501.595.223 ng thu c, cng ty phi tr li 39.797.840.212 ng, phn
cn li 135.703.755.011 ng, nh vy vn u t ch s hu 477.886.022.136 ng
em li t sut li nhun trn vn ch s hu l 28,4% (tc EBIT: VCSH =
135.703.755.011 : 477.886.022.136 = 28,4% ), nu khng i vay th t sut doanh li
ch l 22,14%. Ta c th ni qu trnh ti tr bng n vay to ra n cn n tc ng
lm thay i t sut sinh li trn vn ch s hu.
Khi t sut sinh li chung ln hn 22,14%, mc 25% th t sut sinh li trn
vn ch s hu khng cn l 28,4% m tng ln 33,13%. Nu t l sinh li chung cng
ln khi s tin tr li vay nm 2012 l c nh th n cn n c tc dng lm tng t
sut sinh li trn vn ch s hu.
iu bt li ca s dng n cn n l nu t l sinh li chung l 5% thp hn chi
ph vay n, th n cn n lm gim t sut sinh li trn vn ch s hu. Nu tng
khon tin u t ch em li 39.629.520.997 ng li nhun, thp hn c chi ph tr li
vay th cng ty phi dng vn ch s hu b p tr li vay . iu lm cho t
sut sinh li gim, thm ch cn m. Trong trng hp ny l 0,4%.
Chng ta khng nh li tc ng ca n vay: n cn n c tim nng lm tng t
sut doanh li trn vn ch s hu, nhng ng thi cng em li cho vn ch s hu
mt nguy c rt ln: nu t sut doanh li chung cao hn li sut vay n, th t sut
doanh li trn vn ch s hu s tr nn cao hn. Tri li, nu t sut doanh li chung
thp hn li sut vay n, t sut doanh li trn vn ch s hu s tr nn thp hn c
chi ph tr li vay.


6. Phn tch n by tng hp.
Ch tiu 2012 2011
DOL 3,10 2,99
DFL 1,29 1,39
DTL= DOL x DFL 3,99 4,16

by tng hp nm 2012 bng 3,99, gim 0.17 so vi nm 2011, c ngha mi
thay i 1% trong doanh thu t mc doanh thu c bn l 1.242.119.995.157 ng s a
n mt thay i 3,99% trong EPS theo cng chiu vi thay i ca doanh thu.
n by tng hp l vic cng ty s dng kt hp n by hot ng vi n by
ti chnh. n by tng hp tc ng n EPS khi doanh thu thay i qua hai bc:
bc doanh thu thay i lm thay i li nhun hot ng, v bc li nhun trc thu
v li vay thay i lm thay i EPS. nm 2011, by ti chnh bng 1.39 nn cng
ty ch chu s tc ng ca n by hot ng l 4,16. Sang nm 2012, n by hot
ng tng nh l 0,11 tuy nhin by ti chnh li gim 0,1 dn n by tng hp
thp hn nm 2011, mc 3,99. by tng hp nm 2012 tc ng nh hn 2011 lm
EPS t bin ng hn khi doanh thu thay i, hay li nhun trn mi c phn c th tng
chm hn v ri ro cng nh hn khi doanh thu gim.
by hot ng cao hn by ti chnh chng t nm va qua n by hot
ng c vai tr quan trng, th hin qua s thay i ca doanh thu nh hng n s
thay i ca li nhun hot ng ng gp phn ln trong mc tiu lm tng EPS. iu
ny c ngha quan trng i vi nh qun tr l nn ch trng hn na vic hoch nh
chnh sch doanh thu v chi ph trn c s phn tch v by hot ng c
cp trn.
Trong nm 2012, by hot ng tng v by ti chnh gim l hp l
trnh tc ng tng hp cng lc lm tng ri ro tng th. Tuy nhin s tng ln ca
DOL khng mang tnh ch quan, cng ty ch quyt nh c mt phn trong vic u
t vo ti sn c nh. Nhng n by ti chnh th khc, s gia tng ca DFL l do
cng ty ch ng i vay n. V vy hon ton c th a ra gii php ti tr nhu cu vn
tng lai hiu qu, hn ch ri ro v nng cao li nhun trn vn c phn.
Trong qu trnh kinh doanh, nhu cu huy ng vn ca cng ty l rt ln ti tr
h thng sn xut kinh doanh v u t. Nu cng ty la chn phng n ti tr thm t
n vay cho nhng k hoch sp ti, cng thm nhng khon vay hin ti s tip tc to
p lc chi tr li vay ln hn. S tng ln ca t l n trong tng ngun vn c mi
quan h cht ch vi nhng d bo v doanh thu m bo chi tr li vay, to ra li
nhun trn c phn m cng ty k vng cng nh ri ro ti chnh i km.


7. Gii php cho k hoch ti tr nhu cu vn tng lai
7.1 nh gi cc mt hot ng ca cng ty.
Nm 2012 l nm nn kinh t gp nhiu kh khn do nh hng t cuc khng
hong kinh t khu vc ng Euro, bt ng sn ng bng, vng bin ng mnh, thm
ht ngn sch, ti cu trc ngn hng Nhng nh hng t kinh t v m trong v
ngoi nc lm sc mua gim st nghim trng.
Trong hon cnh kh khn ny, hot ng kinh doanh ca Tp on c gi vng n
nh v pht trin vi cc nhng thnh tch n tng:
Doanh thu thun ca Tp on t 1.216.345 triu ng, tng 16,55% so vi
cng k
Li nhun sau thu ca c ng cng ty t 100.153 triu ng, vt 11,28% so
vi k hoch
Doanh thu xut khu t 136.986 triu ng, tng trng vi tc cao ln n
75% so vi nm 2011.
Bn cnh , Thin Long hon thnh sm mc tiu chin lc ca Tp on,
tr thnh mt trong nhng cng ty c mi trng lm vic tt nht cho ngi lao ng.
Trong bi cnh c triu ngi lao ng ri vo cnh tht nghip, cc ch lng,
thng, phc li, o to ca Cn b cng nhn vin Thin Long u c m bo,
mi trng lm vic ngy cng c ci thin.

7.2 nh gi kt qu hot ng v tnh hnh ti chnh nm 2012

Nm 2012 khp li mt nm y kh khn ca nn kinh t Vit Nam. Ch s gi
tiu dng cui nm tng 6,81%, gim mnh so vi tc phi m 18,13% ca nm 2011
v thp nht k t nm 2009 n nay. Tuy nhin, ci gi phi tr cho vic tht cht tin
t v ti kha kim sot lm pht l tng trng kinh t ch t 5,03%, thp hn
nhiu so vi mc tiu 6-6,5% ra v l mc tng thp nht trong hai thp k qua. Ln
u tin sau gn hai thp k, Vit Nam xut siu nhng ch yu do nhu cu nhp khu
st gim khi sn xut nh n. 55.000 doanh nghip gii th, ngng hot ng,
khin c triu ngi lao ng ri vo cnh tht nghip. Cng c nm 2011, con s ny
ln n gn 110.000. Phng Thng mi v Cng nghip (VCCI) nhn nh y l mt
trong nhng giai on en ti nht ca doanh nghip Vit Nam.
Trong bi cnh kh khn ca nn kinh t, Tp on Thin Long tp trung ton lc
thc hin mc tiu ra, va tp trung i mt, linh hot tho g kh khn trong
hin ti, va tm ra nhng c hi kinh doanh, nhng quyt nh t ph trong khng
hong, va chun b cc ngun lc n u cc c hi trong tng lai khi nn kinh t
khi sc. Trong nm 2012, doanh thu thun ca Tp on Thin Long t 1.216.345
triu ng, tng 16,55% so vi nm 2011. Li nhun sau thu ca ton Tp on t
100.153 triu ng, tng 24,37% so vi nm 2011 v vt 11,28% so vi ch tiu k
hoch thng qua ti i hi ng C ng nm ti chnh 2011.


7.3 Gii php ti tr cho nhu cu vn trong tng lai.
Trong nm 2013, i hi ng c ng tp on Thin Long a ra ch tiu k
hoch nh sau:
+ Doanh thu thun: 1.400 t ng
+ Li nhun sau thu: 110 t ng

7.3.1 Xc nh nhu cu vn ca doanh nghip trong ngn hn.

Nm 2012, cng ty Thin Long t c doanh thu thun l 1.216.334.848.430
ng v t doanh li doanh thu (li nhun thun trn doanh thu) l 11.16%. Qua bng
cn i k ton phn tch trn ta thy cc khon mc phn ti sn u chu s tc
ng trc tip ca doanh thu, tuy nhin do tnh cht v c im ca vn c nh nn ta
c th tch ring chng ra. phn ngun vn ch c cc ch tiu Vay ngn hn ngn
hng, phi tr nh cung cp v Phi np ngn sch nh nc l tha mn iu kin quan
h cht ch vi doanh thu. Sau y ta tnh t l phn trm cc khon mc ny so vi
doanh thu.
Ti sn T l (%) Ngun vn T l
(%)
1.Tin 12.44 1.Phi tr nh cung cp 4,12
2.Cc khon phi thu 5.18 2.Phi np ngn sch 1,52
3.Hng tn kho 34,81 3.Phn tr CNV 0,89
4.Ti sn lu ng khc 0,94
Cng 53,56 Cng 6,52

Nhn xt:
- C 1 ng doanh thu tiu th sn phm tng ln cn phi tng 0, 5356 ng vn
b sung cho phn ti sn
- C 1 ng doanh thu tiu th sn phm tng ln th doanh nghip chim dng
dng nhin(ngun vn pht sinh t ng) l 0,0652 ng (6,52%).
Vy thc cht 1 ng doanh thu tng ln doanh nghip cn b sung:
0,5356 - 0,0652=0,4707 ng vn.
Vy nhu cu vn cn b sung cho nm sau l:
(DT thun d kin 2013-DTT nm 2012) x 0,4707
= (1.400.000.000.000 - 1.216.334.848.430) x 0,4707=86.451.186.844 ng
Nu doanh li doanh thu vn c doanh nghip duy tr nh nm 2012 th li
nhun trc thu ca nm 2013 l: 1.400.000.000.000 x 11,16%=156.240.000.000
ng.
Li nhun sau thu=156.240.000.000 x (1-25%)=117.180.000.000 ng (gn
tng ng vi con s m cng ty ra l 110 t ng)
Trong nm 2013 cng ty c nhu cu b sung vn l 86.451.186.844 ng.


7.3.2 Ti tr vn cho cng ty.
C cu vn nm 2012
N di hn Vn c phn

Vn c phn: 211.799.700.000 ng
Mnh gi pht hnh: 10.000 ng/c phn
S lng c phn: 21.179.970 c phn
Li trn mi c phn=4.729 ng
T l chi tr c tc mi c phn l: 20% (c cng ty cng b trong bn bo co ti
chnh thng nin nm ti chnh 2012)
Li nhun gi li ti u t = Li nhun sau thu cha phn phi - (Vn c
phn*20%) = 169.860.720.364 (211.799.700.000 x 20%) =127.500.780.364 ng
Nu theo c cu vn nh trn th nhu cu vn b sung ca cng ty 2013 l
86.451.186.844 ng c ti tr nh sau:
-Ti tr t n vay: 86.451.186.844 x 11,01% = 9.518.275.672 ng
-Ti tr t vn c phn: 86.451.186.844 x 88,89% =76.846.459.986 ng.
Do khon ti tr t vn c phn ca cng ty < Li nhun gi li ti u t do vy
sang nm 2013 cng ty khng cn phi huy ng thm vn c phn tc l khng cn
pht hnh thm c phiu thng mi.
Tng ngun vn mi trong nm 2013 =
g


Chng 4: KT LUN CHUNG

T cc kt qu s liu tnh ton trn, ta c mt cch nhn tng th v nh
hng v tc ng ca h thng n by ln li nhun cng nh l ri ro ca doanh
nghip. Qua doanh nghip c th a ra nhng nh hng, chnh sch s dng
ngun vn cng nh thit lp c cu vn sao cho c hiu qu, gip doanh nghip c th
t c mc li nhun sau thu k vng vo nm 2013 l 110 t ng v thm ch l
hn na.
n by hot ng th hin mc s dng chi ph c nh trong tng chi ph ca
doanh nghip. Qua so snh gia nm 2012 vi nm 2011 ta thy rng by hot ng
nm 2012 tng ln so vi nm 2011 do doanh nghip tng chi ph c nh trong tng chi
ph ca doanh nghip. Chnh s thay i ny lm li nhun trc thu v li vay ca
cng ty cng tng so vi nm 2011, iu ny khng nh rng cng ty bit tn
dng n by hot ng lm tng li nhun cho mnh. by hot ng nm 2012
l 3,10 mt mc nh ph l 367.730.385.394 ng c ngha quan trng i vi nh
qun tr trong vic hoch nh chnh sch doanh thu v chi ph hot ng. S chnh lch
kh xa gia t trng nh ph v bin ph trong kt cu chi ph do th trng ang c
nhng bin ng ln v gi c nguyn vt liu, nn cng ty khng hot ng di iu
kin by hot ng cao mc d c s u t ng k vo ti sn c nh.
n by ti chnh lin quan n vic s dng cc ngun ti tr c chi ph c nh
trong vic t chc ngun vn kinh doanh ca doanh nghip nhm hy vng gia tng t
sut li nhun trn vn ch s hu (ROE) hay thu nhp trn mt c phn (EPS) ca
cng ty. by ti chnh ca doanh nghip nm 2012 gim so vi nm 2011 cho thy
cng ty gim vic s dng n vay nhm b p vo s thiu ht trong hot ng sn
xut kinh doanh. T cng gip cng ty gim c p lc tr n vay, gim ri ro khi
c s bin ng v li sut trn th trng. Tuy nhin theo s liu tnh ton c kh
nng tr n vay ca cng ty l kh cao l 4,41 tc l li nhun ca cng ty c th thanh
ton c 4,41 ln li vay. Cng ty nn cn nhc vic tng t l n vay ti tr ngun
vn va gip doanh nghip huy ng vn va l l chn thu cho doanh nghip.
by tng hp nm 2012 tc ng nh hn nm 2011 lm EPS bin ng t
hn khi doanh thu thay i. by hot ng cao hn by ti chnh chng t nm
va qua n by hot ng c vai tr quan trng th hin qua s thay i ca doanh thu
nh hng n s thay i ca li nhun hot ng ng gp phn ln trong mc tiu
lm tng EPS.
by hot ng gim v by ti chnh tng l hp l trnh tc ng tng
hp cng lc lm tng ri ro tng th. Tuy nhin s tng ln ca DOL khng mang tnh
ch quan. Nhng n by ti chnh th khc, s gim xung ca DFL l do cng ty ch
ng gim n vay v vy hon ton c th a ra gii php ti tr nhu cu vn tng lai
hiu qu, hn ch ri ro v nng cao li nhun trn vn c phn.


Qua cc ch tiu v s liu phn tch trn c th thy r c cc tc ng v
vic s dng h thng n by cng nh xy dng c cu vn trong doanh nghip. y
cng l ti liu gip cng ty c chin lc sng sut hn trong lnh vc ti chnh ca
mnh t nng cao v th ca cng ty trn th trng, to lng tin cho c ng v s
pht trin n nh ca cng ty, gia tng li nhun c ng, nng cao gi tr c phiu v
thu ht vn u t.

Thuvien24.com

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Originaltitel

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Thuvien24.com

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

Ti chnh doanh nghip 2 GVHD:Th.

Das könnte Ihnen auch gefallen