CASO DE BLADES, INC

Evaluacin del Riesgo del Pas

Recientemente, Ben Holt, director financiero de Blades, Inc., ha evaluado si sera
ms benfico para la empresa establecer una subsidiaria en Tailandia que fabrique las
cuchillas de patines o adquirir un fabricante ya eistente, !"ates#n#!tuff, que ha ofrecido
venderle su empresa a Blades por $%%% millones de bahts tailandeses. !e&'n el punto de
vista de Ben Holt, establecer una subsidiaria en el pas asitico proporciona un valor actual
neto ()*+, ms alto que la adquisici-n de una empresa ya eistente. *dems, el
fabricante tailands ha recha.ado una oferta de Blades, Inc., /%% millones de bahts. 0n
precio de compra de /%% millones de bahts por !"ates#n#!tuff hara la adquisici-n tan
atractiva como el establecimiento de una subsidiaria en Tailandia en trminos de valor
actual neto. 1a compa2a tailandesa ha se2alado que no est dispuesta a aceptar una
cantidad inferior a /3% millones de bahts como pa&o.
*unque el director financiero de Blade Inc., est confiado en que el anlisis del
)*+ se reali.- en forma correcta, le preocupa el hecho de que en cada anlisis se us- la
misma tasa de descuento, 435. !e&'n su punto de vista, el establecer una subsidiaria en
Tailandia qui. ten&a un nivel ms alto de ries&o del pas que adquirir a !"ates#n#!tuff.
*unque cualquiera de los enfoques dara como resultado aproimadamente el mismo nivel
de ries&o financiero, el ries&o poltico relacionado con establecer una subsidiaria en el pas
asitico qui. sea ms alto que el ries&o poltico de operar a !"ates#n#!tuff. !i el
establecimiento de una subsidiaria en Tailandia est asociado con un nivel ms alto de
ries&o &lobal del pas, entonces se debi- haber usado una tasa de descuento ms alta en este
anlisis. 6on base en estas consideraciones, el ob7etivo de Ben Holt es medir el ries&o del
pas asociado con Tailandia a niveles macro y micro y despus eaminar de nuevo la
viabilidad de ambos enfoques.
8rimero, el director financiero de Blades Inc., ha recopilado al&una informaci-n
poltica ms detallada para Tailandia. 8or e7emplo, l cree que los consumidores en los
pases asiticos prefieren comprar bienes producidos por asiticos, lo que qui. evite el
ito de establecer una subsidiaria en dicho pas. 8or el contrario, esta caracterstica
cultural qui. no afecte el ito de operar a !"ates#n#!tuff, en especial si Blades conserva
la administraci-n y los empleados de la compa2a. *dems, la subsidiaria tendra que
solicitar varias licencias y permisos para que se le permita operar en Tailandia, mientras
que la compa2a tailandesa ya ha solicitado y recibido estas licencias y permisos desde hace
mucho tiempo. !in embar&o, el n'mero de licencias que se requiere para la industria de
Blades es relativamente ba7o comparado con otras. 9s ms, eiste una alta posibilidad de
que el &obierno tailands pondr en prctica controles a los capitales en el futuro cercano,
lo que evitara que los fondos abandonaran Tailandia. 8uesto que Blades, Inc., ha planeado
enviar todas las utilidades obtenidas por su subsidiaria o por !"ates#n#!tuff de re&reso a
9900, independientemente de cul enfoque se si&a para la inversi-n etran7era directa, los
controles a los capitales qui. obli&uen a Blades a reinvertir fondos en el pas asitico.
Ben Holt tambin a recopilado al&una informaci-n con relaci-n al ries&o financiero
de operar en Tailandia. 1a economa tailandesa 'ltimamente ha sido dbil y los pron-sticos
recientes se2alan que la recuperaci-n qui. sea lenta. 0na economa dbil qui. afecte la
demanda de los productos de Blades, cuchillas para patines. 9l estado de la economa
preocupa en particular a Blades puesto que produce un producto para diversi-n. 9n el caso
de una depresi-n econ-mica lo primero que eliminan los consumidores es este tipo de
compras. * Ben Holt tambin le preocupan las altas tasas de inters en Tailandia, lo que
qui. ha&a a'n ,ms lento el crecimiento econ-mico si sus ciudadanos ahorran ms.
*dems, Holt est consciente de que se espera que los niveles de la inflaci-n en Tailandia
permane.can altos, mismos que pueden afectar el poder adquisitivo de los consumidores,
quienes qui. a7usten sus hbitos de &astos para comprar productos ms esenciales que
cuchillas para patines. !in embar&o, los altos niveles de inflaci-n tambin se2alan que los
consumidores en Tailandia si&uen &astando una proporci-n relativamente alta de sus
in&resos.
:tro factor financiero que qui. afecte las operaciones de Blades en Tailandia es el
tipo de cambio bahtd-lar. 1os pron-sticos actuales se2alan que el baht tailands qui. se
deval'e en el futuro. +o obstante, recurdese que Blades vender todas la cuchillas para
patines producidas en Tailandia a consumidores locales. 8or lo tanto, Blades no est su7eto
a un nivel inferior de la demanda de 9900 como resultado de un Baht dbil. * pesar de
ello, Blades enviar las utilidades obtenidas en Tailandia de re&reso a 9stados 0nidos y un
Baht dbil reducira la cantidad en d-lares de estas utilidades convertidas.
6on base en estas consideraciones iniciales, Ben Holt siente que el nivel de ries&o
poltico de operar en Tailandia qui. sea ms alto si Blades decide establecer una
subsidiaria en este pas para fabricar cuchillas para patines (en contraste con adquirir a
!"ates#n#!tuff,. 8or el contrario, el ries&o financiero de oprar en Tailandia ser
aproimadamente i&ual si Blades establece una subsidiaria en dicha re&i-n o adquiere a la
empresa tailandesa. !in embar&o, no est satisfecho con esta evaluaci-n inicial y le
&ustara tener cifras a la mano cuando se re'na con el 6onse7o de ;irecci-n la semana
pr-ima. 8or consi&uiente, le &ustara reali.ar un anlisis cuantitativo del ries&o del pas
asociado con operar en Tailandia. 8or ello le ha pedido a 0d., un analista financiero de
Blades, Inc., que desarrolle un anlisis del ries&o del pas para Tailandia y que a7uste la tasa
de descuento para el ne&ocio que represente el mayor ries&o (es decir, establecer una
subsidiaria o adquirir a !"ates#n#!tuff,. Ben Holt le ha proporcionado la informaci-n
si&uiente para su anlisis.
8uesto que Blades produce productos para diversi-n, es ms susceptible a los
factores de ries&o financiero que del poltico.. 9n su anlisis se deben utili.ar
ponderaciones de <%5 para los factores del ries&o financiero y de =%5 para los del
poltico.
!e debe utili.ar la actitud de los consumidores tailandeses, los controles de capitales
y la burocracia como factores de ries&o poltico en el anlisis. Ben Holt percibe los
controles de capitales como el factor del ries&o poltico ms importante. !e&'n su
punto de vista, los factores de la actitud del consumidor y la burocracia son de i&ual
importancia.
0sted debe usar las tasas de inters, los niveles de inflaci-n y los tipos de cambio
como los factores del ries&o financiero en su anlisis. !e&'n el punto de vista de
Ben Holt, los tipos de cambio y las tasas de inters en Tailandia son de i&ual
importancia, mientras que los niveles de la inflaci-n tienen una importancia
li&eramente menor.
* cada factor que se use en su anlisis se le debe asi&nar al&una clasificaci-n
dentro de un ran&o de $ a 3, siendo 3 la clasificaci-n ms desfavorable.
Ben Holt le ha pedido que le conteste las si&uientes pre&untas, que l utili.ar en su
reuni-n con el 6onse7o de ;irecci-n>
$. 6on base en la informaci-n proporcionada en el caso, ?piensa que el ries&o poltico
relacionado con Tailandia es mayor o menor para un fabricante de productos de
diversi-n como el caso de Blades en contraste con, por e7emplo, un productor de
alimentos@ 9s decir, realice una microevaluaci-n del ries&o poltico para Blades,
Inc.
4. ?8iensa que el ries&o financiero asociado con Tailandia es mayor o menor para un
fabricante de productos de diversi-n como Blades en contraste con, por e7emplo, un
productor de alimentos@ 9s decir, realice una microevaluaci-n del ries&o financiero
para Blades, Inc. ?8iensa que un fabricante de productos de diversi-n como Blades
se ver ms afectado por los factores del ries&o poltico o financiero@
A. !in utili.ar un anlisis numrico, ?piensa que el establecer una subsidiaria en
Tailandia o adquirir a !"ates#n#!tuff dar como resultado una evaluaci-n ms alta
del ries&o poltico@ ?;el ries&o financiero@
6ompruebe su respuesta.
=. Realice un anlisis cuantitativo del ries&o del pas para Blades, Inc., usando la
informaci-n que le ha proporcionado Ben Holt. 0tilice su criterio para asi&nar
ponderaciones y clasificaciones a cada factor de ries&o poltico y financiero y
determine una clasificaci-n &lobal del ries&o del pas para Tailandia. Realice dos
anlisis por separado para $, el establecimiento de una subsidiaria en Tailandia y 4,
la adquisici-n de !"ates#n#!tuff.
3. ?Bu mtodo de inversi-n etran7era directa debe utili.ar una tasa de descuento ms
alta en el anlisis de elaboraci-n del presupuesto de capital@ Cortalecera o
debilitara esto la decisi-n tentativa de establecer una subsidiaria en Tailandia@