Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Ifkdb02 03 PDF
Ifkdb02 03 PDF
Institut fr
Kreditwesen
Institut fr Kreditwesen
Direktor: Prof. Dr. Andreas Pfingsten
Diskussionsbeitrag 02-03
Underpricing
Initial Public Offerings
due to the
Value Increasing
Publicity Effect
ISSN 0949-6610
Januar 2002
% ! !
&'(! &)*! &+'
, ')! '--'
! "
#
!"
#
$
# %
"&
'
& ( )
*
+ $" ,
- .$$
/
+
0
A ! 0%
C 1
!
+;7- % 0+;?*1 $
%
C "
# D! B
EF
A %
C D
" +;8-
G 0 $
! ! 1 % +;;-
" 0 @ '1
@ '
,--$
%
" .
.
"
)
/ 0
"
)
!
$ )
)) )
1+
"$
2
)
/3 "
4
0
5+++6
5+++61 78+,+,8-$ + ,9+
:
)
)
"))
"
)
)
0
"$ +
7,8;9+
+
% @ )!
!
"
D
" ! B
"
H H
@ )+!
@ )' @ ))
! @ ( "
0@ *1
@ D !
B "
" $
@
C
I
@
% ! D
% $
! %
C !
D #
! D D $
D 4 ! !
D # ! D
D
/ D
D # !
0+;8;1 !
!
# # A 0+;8;! )-*1 ! E
D F @ $
>
7,8-89+
'
0$ 0
?
0
"
)
!
)?
*:
*
+
$
0 )
+
+
7,88$ + ,@A9 "
" 7$ + A,B9+
:
$ / *)1
/*)
1+
)
K$
0+;;)1
# ! $
% 0 1
%
0 1
!
% $
! A $ !
% !
C
M ! 4 @ 0+;8;1 $
!
%
!
" A !
@!
3
/
/ ! J L
0+;871 % $
%
" !
# L
!
% !
" !
+ =) 7,8;9+
*)
$
)
+
+ + +
7,88@$ + 88@9+
(
"))
)
*: *) 0$
$ *)
0
"
" )
+ <$
)
)
"))
"
)
"+ + '
') 7,88@$ + A9+
+ <
7,8--9+
:)$
)
)
)$
0
"$
+
:)$
"$ *
+
+ <
7,8--$ + ;8-9+
! :
!
0" +
.
,
,8BB .
C.
"
+
*
!
%
C
= D "
H G
#
"
!
% !
G "
" D
!
% ! !
0+;;)1
# !
%
!
%! !
! G
" $! $
B $
B % & 4! 4
@
"
!
" ! $
%
! J $
+
7,88@$ + ,9+
7
"
M @
% !
%
%
C !
"!
$"
>0$
)
E
$ + ))
7,88B$
+ -89+
+ + + E
.0 7,88;$ + @-9 4
7,889+
$
"
" "
)
+
" "
*)$
" "
)
"
*) 0 )
+
8
" $
9 ! ! B ! !
$
% !
J
% 0'--+1 ! ! $
"
E F 4
"
! 0E F! +1!
0 '1 K
0 )1 0 (1 "
!
# ! D
H ! H $
!
% J !
D % !
"
B
# '
!
% !
! $
!
$"
% !
" $
:
$
0)
:"
0
"
4
+
<
" )
) )
! " )
00
)
+ >0$
:
$ + +
+
"
)
)
0 * +
=) 7,8;9 0
)?
)
" +
;
! /@ /2!
& !
% !
C $$
# )
" E F
""
M A !
! - +
%
C " + !
%
C ! D D
" B %
C
! :0+ 1 " !
"
M ! B "
! 0 1
%
C " !
# "!
%
C N D
" %
C " $
%
C ! ! # $
)
N 0 1
0+1
!
D %
C!
# ! ! N 0 1 "
!
N
: 01
0'1
)
)
"))
"$
)
0
+
)
"))
"
)
$
"
?
E)
*)4
"+ "
$
)
$
*)
$
G "
)
"))
"
"+ <
)
)
$
"+
$
"
/1 0
)
+
+-
%
C
M "
%
!
#
! +
$
" !
!
# !
0 1
"
9 %
! !
% !
!
4J !
!
! ! D
%
C !
- -
! !
N
: 00 11
0)1
M #
!
! %
! EF
4
*) 0$ + +
0
"
)
)
*)4
)$
+
(
7 9
0
0 7 9
*
0$ 7 9$ 7 9
0
0
*
0$
+
++
! - C !
! - C
0*1
% 0(1! !
0 1
!
0 1 ! 0*1
"!
0-1
-!
@
"
0 1 N "
- "
!
4 0)1 D! 0 1 N
: O0 1!
"
! $$9 "
!
!
" ! ! !
!
N N - % !
-
( " $
01
071
0?1
#! =D$
071
! 0 011 N
01 + =D 0?1 % !
0 1 B
"# " B
: 0+ 1 0 1
081
"!
: 0+ 1 0 1 N : 0+ 10 1 0 1 N - 0;1
: 0+ 1 0 1 N : 0+ 10 1 N -
0+-1
@ -! 0+-1 0- +1 @
-! - + 0;1 0 1 N 0+ 1 0 1 -
- - / !
01
0++1
0 1 N
01
01 0 1
0 1 N
0+'1
0 01 1
" 0++1 0+'1 $
!
C $
1
01
)
$
)
$
"
"
4
0 0 *
)
)) 0
) ,+ 0
)
) "+
$
):)G )" "
H
H +
0
" )
7;9+
+)
"#
*
)
"
79
,+
+(
+
)
"
F
$
)
0
)
)+
+*
!%&
%'
(%
$)**
$&!
&)
J 3K=4
*
$ 3
"4
"
)
?
$ 3<4
)
"$ 3
+4 )"
"$ 3<))+4
))
+ 3L4
) *)
)$ 5
6
0
$
3 4
) M ) *)$ 3M794
3M7A94
) )
* + $ 7A9 H ,N$ 3A4
) ) +
" '9 2 / 0 1
0 1
J <
D
D
"
"+
0
0 )
0 + <
)
?0+
M !
" ) 2
"
2 ! !
#
! $
"
# !
" ) # !
A !
;;S A 0
1! ++-(S ! $ --*(?
" )9 T U T 01U! K @ %
+,
&
3+4
$ 3 4
)
)
$
3
+4
)+
'
4 $
?0+
# ! $
!
" + 0 1!
"!
" (
K " ) ( & !
" !
'! $ ! 0 1
H !
!
!
% !
@
!
@ ) 4
!
"$ "
A$
)
F
)"
"
0
D
+ <
)" 0
< B+
+?
" (9 T U T 01U! K @ %
+,
&
-
3+4
$ 3 4
)
)
$
3
+4
)+
'
4 $
?0+
@ ) 9
@
* + &
,
" H H
%
C
#
# !
J "
" !
%
C "
D 01 "
=
"
M
+ @ (
+8
% D ! $
0 !
%
C! 1 " $
!
' % $
%
C ! !
A !
!
%
% !
" !
)
! & # 0+;?-1! M 9 V /
! = A 0+;?-1! = K 9 # L " =$
! 9
!
,
0 1! , $
-!
! M! );6*;
! K I
0+;8;1! @
% ! ) &! ((! );)6('-
!
! L 0+;?*1!
K @
% ! )
& *
! '! ')*6'?'
!
! L , 0+;;*1! %
C ! 9 L #
"
! WG
# " $
0 1! .
/ , 0
' 1 &!
$! # $
! ;;)6+-+7
!!
, # 0'--+1! 3 # & " A " A P =
A " @ =! ) *
! )-!
'-;6''7
"
! 4 # C % 0+;;(1! C
%
C A !
) &! (;! +7;;6+?'7
%
! K W % 0+;;*1! 3 /$
.
2 / 6 = # .
X +;8)$+;;'! 2 3 4 4 ! +! (*6
78
&'!
K L
0+;;-1! # A % $
! ) ,! ))6(7
(
! L &
0+;;?1! # A %