1.9.6.

Securitizao de Dvidas


Uma parcela importante dos chamados passivos contingentes da Unio vem sendo regularizada por meio do
instrumento da securitizao, ou seja, o pagamento, aos credores, em ttulos da dvida pblica federal, aps o devido
reconhecimento das obrigaes, na forma da lei e regulamentos.

As estimativas quanto ao montante das obrigaes da Unio a serem regularizadas por meio da securitizao so
formadas a partir da situao dos processos que as representam, no que diz respeito documentao e legislao
aplicvel. A efetiva concluso desses processos, com a emisso dos crditos securitizados pelo Tesouro Nacional, leva
em conta, tambm, as metas definidas pelo Governo Federal para o ajuste fiscal do Pas.

As chamadas dvidas em processo de reconhecimento, de acordo com sua origem, podem ser classificadas em trs
categorias predominantes, como demonstra o quadro a seguir, que contm as estimativas do estoque dessas
obrigaes, feitas ao final dos dois ltimos exerccios:

DVIDAS EM PROCESSO DE RECONHECIMENTO NO TESOURO NACIONAL

ORIGEM
POSIO EM 31/12/2011 POSIO EM 31/12/2012
R$ MILHES % R$ MILHES %
LIQUIDAO/EXTINO 5.633,11 5,37 9.060,66 8,41
DVIDA DIRETA 6.542,62 6,24 7.231,22 6,71
DIVERSOS 2.657,74 2,53 3.243,66 3,01
VAF3 1.440,71 1,37 1.177,11 1,09
CRIAO ESTADOS 2.444,17 2,33 2.810,44 2,61
SUBSDIOS CONCEDIDOS 92.700,82 88,39 91.447,89 84,88
NOVAO FCVS 84.049,06 80,14 86.208,98 80,02
VAF4 8.651,77 8,25 5.238,91 4,86
TOTAL 104.876,56 100,00 107.739,77 100,00
Fonte: MF/Secretaria do Tesouro Nacional.
Nota 1: Os Valores de Avaliao de Financiamento (VAF 3 e VAF 4) decorrem dos resduos assumidos pela
Unio nos termos do art. 15 da Lei n 10.150, de 2000, e do art. 44 da MP n 2.181-45, de 2001.
Nota 2: Os valores indicados como "Novao FCVS", assim como os relativos ao VAF3 e ao VAF4, foram
fornecidos pela Caixa Econmica Federal.

Os valores do quadro correspondem a previses que no indicam, necessariamente, os valores exatos das
securitizaes a serem concludas. A metodologia de clculo empregada para a atualizao monetria est descrita a
seguir:

Os valores em moeda nacional so atualizados por ndices de preos, acrescidos de juros;
Os valores em moeda estrangeira so atualizados pelas respectivas taxas de cmbio (taxa de venda), obtidas no
Sisbacen;
Os saldos da dvida do FCVS assim como os relativos aos VAF3 e VAF4 so fornecidos pela Caixa Econmica
Federal Caixa, na qualidade de Administradora do FCVS. A estimativa atuarial da obrigao do FCVS informada
com defasagem de alguns meses e, por essa razo, as ltimas novaes celebradas em 2012 no so deduzidas
do estoque apresentado, refletindo-se nos meses seguintes.

Contriburam para a nova configurao dos passivos, a atualizao dos saldos, conforme sistemtica descrita
anteriormente, os registros de novas dvidas e as baixas provocadas pelos contratos celebrados em 2012.

O reconhecimento de uma dvida, propriamente dito, ocorre em fase anterior ao ingresso dos autos no Ministrio da
Fazenda. D-se, por exemplo, durante o processo de liquidao dos rgos/entidades extintos por fora de lei, ou
formalizado pela Caixa Econmica Federal, Administradora do FCVS, em se tratando das dvidas desse Fundo com os
agentes financeiros do setor de habitao.

O processo assim constitudo tramita, ento, no Ministrio da Fazenda (STN e PGFN), onde ocorrem as fases de
anlise documental, avaliao da convenincia e oportunidade, renegociao financeira e anlise jurdica. Caso as
manifestaes sejam favorveis, sucedem a autorizao ministerial, a celebrao do contrato de novao e, finalmente,
a emisso dos ativos securitizados em favor do credor.

Cumpriram esse rito, e foram concludos, no exerccio de 2012:

Vinte e dois processos de securitizao, que resultaram na emisso de ativos CVSA, CVSB, CVSC e CVSD, no
valor de R$ 670,4 milhes, os quais foram utilizados na quitao de dvidas referidas como VAF3, Novao FCVS
e VAF4.
Dois processos de securitizao, que resultaram na emisso de Notas do Tesouro Nacional Srie B NTN-B com
vencimento em 15/5/2017, no valor de R$ 127 mil, as quais foram utilizadas na quitao de dvidas referidas como
DVIDA DIRETA/DIVERSOS.