THSE

Pour obtenir le grade de

DOCTEUR DE LUNIVERSIT DE GRENOBLE
Spcialit : Sciences Economiques
Arrt ministriel : 7 aot 2006

Prsente par
Nezha YAMANI

Thse dirige par Rdouane TAOUIL

prpare au sein du Laboratoire : Centre de Recherche en
Economie de Grenoble
dans l'cole Doctorale de Sciences Economiques



Politique conomique et pige
du sous-dveloppement au
Maroc


Thse soutenue publiquement le 14 mars 2012 devant le jury
compos de :

Mme Rolande Borrelly
Professeur mrite de Sciences Economiques lUniversit
de Grenoble 3.
M. Hakim Ben Hammouda
Conseiller Spcial du Prsident de la Banque Africaine de
Dveloppement, (Rapporteur).
M. Remy Herrera
Chercheur CNRS-UMR l'Universit de Paris 1 Panthon-
Sorbonne, (Rapporteur).
M. Louis Job
Professeur de Sciences Economiques lInstitut des Etudes
Politiques de Grenoble, (Prsident du jury).
M. Abdessamad Saidi
Responsable du Dpartement de la Recherche Bank Al
Maghrib.
M. Redouane Taouil
Professeur de Sciences Economiques lUniversit Pierre
Mends-France, Grenoble 2, (Directeur de thse).
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LUniversit nentend donner aucune approbation
ni improbation aux opinions mises dans la thse,
celles-ci devront tre considres comme propres
leur auteur.

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Remerciements

Je tiens tout dabord exprimer toute ma reconnaissance au professeur Redouane TAOUIL
pour la disponibilit, la patience et le soutien quil ma apport tout au long de ces annes de
thse. Je le remercie galement pour la passion de la recherche qu'il su me transmettre. Son
exigence et sa rigueur scientifique mont t dune grande aide sur le plan mthodologique. Ses
publications et remarques pertinentes ont t essentielles pour lachvement de ce travail.
Je remercie galement les membres du jury : M. Remy HERRERA, Professeur
l'Universit de Paris 1 Panthon-Sorbonne et M. Hakim BEN HAMMOUDA, Conseiller Spcial
du Prsident de la Banque Africaine de Dveloppement, pour lintrt quils ont port cette
thse en acceptant den tre les rapporteurs. Mes remerciements vont galement , Mme
Rolande BORRELLY, professeur l'Universit de Grenoble, M. Abdessamad SAIDI,
Responsable du Dpartement de la Recherche Bank Al Maghrib et M. Louis JOB,
Professeur lInstitut des Etudes Politiques de Grenoble, qui ont accept de participer ce jury.
Cette thse naurait pu tre mene terme sans le concours financier et affectif de mon
frre Rdouane qui jadresse un grand remerciement et toute ma gratitude; ce travail lui est
ddi.
Mes remerciements sadressent aussi aux membres de la bibliothque de Droit et Lettres de
lUniversit Pierre Mends France et en particulier au personnel rattach la salle des Sciences
Humaines pour leur efficacit, leur disponibilit et amabilit.
Cette thse doit galement beaucoup aux encouragements de mes proches et de ma famille.
Je remercie en particulier ma mre et mon pre pour leur affection et patience. Jai une pense
particulire mes surs, Halima, Fatiha, Laila et Siham qui simpatientaient de me voir finir
ce travail; mes frres, mes nices et neveux, mes belles surs et beaux frres, pour leurs
encouragements.
Ces remerciements ne seraient pas complets sans lexpression de ma sympathie mes amis
pour leur confiance et disponibilit.


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A Lil et Redou.

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Liste des abrviations et des sigles


BAM : Bank Al-Maghrib
BCE : Banque Centrale Europenne
BM : Banque Mondiale
BW : Bretton Woods
CNME : Conseil National de la Monnaie et de lEpargne
CNUCED : Confrence des Nations Unies pour le Commerce et le
eeeeeeeeeee Dveloppement
CRI : Centre Rgional dInvestissement
DEPF : Direction des Etudes et des Prvisions Financires
EONIA : Euro Over Night Index Average
FED : Federal Reserve System
FEMISE : Forum Euro-mditerranen des Instituts de Sciences
ssssssssssss Economiques
FMI : Fond Montaire International
GPBM : Groupement Professionnel des Banques du Maroc
HCP : Haut Commissariat au Plan
ICV : Indice du cot de la Vie
IDE : Investissement Direct Etranger
IGR : Impt sur le Revenu
IHH : Indice Herfindhal-Hirschman
IPCH : Indice des Prix la Consommation Harmonis
IS : Impt sur les Socits
MEN : Ministre de lEducation Nationale
MENA : Middle East and North Africa
NAIRU : non accelerating inflation rate of unemployment
NEC : Nouvelle Economie Classique
OCDE : Organisation du Commerce et du Dveloppement
Economique
PIB : Produit Intrieur Brut
PNA : Produit National Agricole
PNB : Produit National Brut
PSC : Pacte de Stabilit et de Croissance
RME : Ressortissants Marocains lEtranger
TAJJ : Taux d'Argent au Jour le Jour
TCEN : Taux de Change Effectif Nominal
TCER : Taux de Change Effectif Rel
TVA : Taxe sur la Valeur Ajoute
UE : Union Europenne
UNESCO : United Nations Educational, Scientific and Cultural
mmmmmm mmm Organization

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SOMMAIRE

INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................ 7

CHAPITRE 1 : LES FONDEMENTS THEORIQUES DE LA POLITIQUE
ECONOMIQUE ..................................................................................................................... 25
SECTION 1 : CREDIBILITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE ET STABILITE DES
PRIX ..................................................................................................................................... 26
SECTION 2 : DISCIPLINE BUDGETAIRE : UNE EQUATION COMPTABLE .............. 40

CHAPITRE 2 : LA POLITIQUE MONETAIRE ............................................................... 65
SECTION 1 : LA STRATEGIE DE LA POLITIQUE MONETAIRE ................................. 65
SECTION 2 : MECANISMES ET EFFETS DE TRANSMISSION MONETAIRES.......... 94

CHAPITRE 3 : LA POLITIQUE BUDGETAIRE ........................................................... 123
SECTION 1 : LES AJUSTEMENTS BUDGETAIRES ..................................................... 123
SECTION 2 : FAIBLE REACTIVITE DE LA POLITIQUE BUDGETAIRE ................... 146

CHAPITRE 4 : PERFORMANCES ECONOMIQUES ET QUALITE DE LA
STABILITE .......................................................................................................................... 174
SECTION 1 : UNE CROISSANCE BRIDEE PAR L'ATONIE DE LA DEMANDE ........ 174
SECTION 2 : UN CHOMAGE DE MASSE A FORTE PROPORTION DE DIPLOMES 205

CHAPITRE 5 : POLITIQUE ECONOMIQUE ET APPROCHE PAR LES
CAPACITES ......................................................................................................................... 233
SECTION 1 : LAPPROCHE PAR LES CAPACITES : UN CADRE D'EVALUATION DE
LA POLITIQUE ECONOMIQUE ..................................................................................... 233
SECTION 2 : CROISSANCE MOLLE ET ETENDUE DES LIBERTES REELLES ....... 253

CONCLUSION GENERALE ............................................................................................. 291
POLITIQUE ECONOMIQUE ET CRISE FINANCIERE : L'HYPOTHESE DE RESILIENCE EN
QUESTION. .......................................................................................................................... 293
1. LES EFFETS DE LA CRISE ET SES CANAUX DE TRANSMISSION ............................................ 294
2. CRISE ET REPONSES DE LA POLITIQUE ECONOMIQUE: ....................................................... 302

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES ........................................................................... 308
TABLE DES ILLUSTRATIONS ........................................................................................ 321
TABLE DES MATIERES ................................................................................................... 324
ANNEXES ............................................................................................................................. 326


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INTRODUCTION GENERALE

Il faut souffler sur quelques lueurs pour faire de la bonne lumire.
Ren Char.


Le Maroc, linstar des pays en voie de dveloppement, ne sest pas soustrait aux
recommandations du Consensus de Washington
1
en faisant de la stabilit macroconomique
sa proccupation majeure. En effet, lconomie marocaine a connu la fin des annes quatre
vingt dix, un ensemble de mutations et de changements dordre politique et conomique qui
rpondent aux directives des Institutions Financires Internationales. On assiste dune part,
une succession de rformes axes sur de nouvelles rgles impliquant des mesures de
libralisation et dautre part, un discours optimiste plus affich cherchant confiner les
tensions et crer un climat de dtente. Les lments ayant entran une nouvelle gouvernance
la fois politique et conomique sont nombreux. Parmi ceux-l, sur le plan politique, un
gouvernement dalternance consensuelle et de rconciliation est nomm en 1998 sur les bases
dune Constitution nouvellement rvise (1996). La situation conomique du pays rclamait
ce changement de gouvernement qui dailleurs, a joui de l'appui de l'opinion publique.
Economiquement, le chmage prenait une ampleur inquitante et les ingalits exacerbaient
les tensions. Le gouvernement dalternance cherchait alors, i) restaurer limage du pays
ltranger, ii) veiller au respect des liberts et iii) relancer la croissance conomique.
Lintgration de lconomie lchelle mondiale suscite un changement des structures
travers lequel les dcideurs publics cherchent raliser une allocation des ressources plus
efficiente socialement et conomiquement. Ce bouleversement systmique ncessite la mise
en place de rformes et ce, trois niveaux : d'abord les modes de l'allocation de ressources
(monnaie, prix, ...), ensuite, la rpartition du pouvoir d'allocation de ressources entre les
agents (privatisation, intermdiation, dcentralisation), enfin, l'adoption d'un systme
conomique bas sur des rgles montaire et budgtaire.


1
John Williamson, Un train de rformes devenu un label galvaud. Consensus de Washington : un bref
historique et quelques suggestions, Finances et Dveloppement, septembre 2003, pp. 10-13. Les rformes
structurelles de premire gnration sinscrivent dans les programmes dajustement structurels. Il sagit de
rformes adress au dpart, aux gouvernements latino-amricains, considrs inaptes rsoudre, seuls, le
problme de leurs dettes. Il sagit dun consensus auquel les institutions financires internationales ont adhr et
dont les directives constituent une plate forme de restructuration conomique. Dautres rformes plus librales,
qualifies de secondes gnrations cherchent rduire les contraintes et les rigidits du march.
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Ces rgles se sont imposes comme des contraintes aux dcideurs publics pour expliquer
les changements quant lorientation, au choix et lordre des priorits de leur politique
conomique. Si cette dernire se rsume choisir entre les instruments permettant datteindre
les objectifs prtablis, aussi est il important de distinguer un aval et un amont de la politique
conomique. Pour laval, il sagit des principes de choix publics, des effets et de lefficience de
ladite politique. Lamont concerne sa gense et porte sur le comportement de lEtat, de ses
marges de manuvre et de ses contraintes. La nouvelle hirarchie redfinit la politique
conomique sous le jour de la contrainte de rgles. La stabilit macroconomique est
dsormais considre comme un facteur dterminant pour atteindre la croissance et le bien tre
de la population imposant ainsi des choix restrictifs et des rformes structurelles.
A cet gard et partir de 1998, le cadre institutionnel de la politique conomique
commenait tablir des objectifs prdfinis aux diffrents acteurs publics. La stabilit des prix
a t le mot dordre des diffrents paliers gouvernementaux et la Nouvelle Economie Classique
constituait tacitement leur cadre danalyse et un rfrent thorique. En effet, la Banque centrale,
Bank Al Maghreb (BAM) a eu une influence vidente dans le montarisme en accordant la
lutte contre linflation une priorit absolue. Historiquement, Milton Friedman (1968) fut sans
conteste le thoricien majeur des politiques anti-inflationnistes bases sur le contrle de la
masse montaire en vertu de la thorie quantitative de la monnaie. La lutte contre linflation fut
lun des grands champs de bataille du montarisme et la NEC a contribu dans les annes 70 et
80 durcir cette position en tentant de prouver linefficacit de la politique montaire et la
neutralit de la monnaie. Lun des outils essentiels pour cela fut le concept danticipations
rationnelles, emprunt J. Muth (1961), qui suppose de la part des agents des prvisions
parfaites (ou du moins sans erreur systmatique).
De leur part, Kydland et Prescott (1977, pp. 473-491) ont mis en vidence, lexistence
dun biais inflationniste dans les prvisions savoir l incohrence temporelle. Selon ces
auteurs une action planifie la date initiale t
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nest plus forcment optimale la date
ultrieure

.
Pour de faibles niveaux dinflation, les dcideurs publics prfrent favoriser une petite
inflation surprise car il en rsulte, daprs la courbe de Phillips, une baisse du niveau du
chmage. Ils proposent le recours une rgle montaire afin dviter ce biais. Cela quivaut
faire comprendre au secteur priv que les autorits se lient les mains en respectant des rgles
fixes et vitent toute action discrtionnaire. Ces travaux ont ouvert la voie la recherche de
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crdibilit dans la formulation et la conduite des politiques conomiques (RJ. Barro et DB.
Gordon, 1983, pp.101-122).
Ainsi, les objectifs de rduction du dficit public et du taux de linflation confirment
ladhsion des dcideurs marocains aux principes de la N.E.C et le respect des rgles
budgtaire et montaire constitue pour eux le symbole dune bonne gestion des affaires de
lEtat. La rgle devient la condition sine qua non de la bonne gestion des comptes publics
dans la mesure o elle raffirme la volont du gouvernement poursuivre les efforts de
consolidation de la stabilit du cadre macroconomique
2
. De mme, lquilibre des
finances publiques constitue un facteur essentiel de stabilisation du cadre macro-conomique
et dune croissance durable
3
.
Ces normes de politique conomique sinspirent largement des critres de convergence de
lUnion europenne et qui en constituent une caution scientifique dont se sert le dcideur
politique pour lgitimer ses choix macroconomiques. Le but tant de satisfaire aux
engagements des instances internationales et dacqurir une certaine crdibilit
4
. A cet effet, la
dfinition des objectifs, laffichage des instruments et des moyens sont autant dlments qui
orientent le processus de dcision de la politique conomique. Le principe des rgles est donc
de favoriser la prvisibilit de la politique conomique et confre aux autorits montaire et
budgtaire la cohrence et la crdibilit de celle-ci.
La politique montaire est dautant plus restrictive que le degr de confiance final est
altr. La lutte contre linflation apparat au premier plan de lInstitut dmission et sa
crdibilit est conforte travers linstitutionnalisation en 2006 de son indpendance lgard
du gouvernement. Cette indpendance, gage de crdibilit, a pour corollaire la responsabilit,
c'est--dire, lexigence de communication, de transparence des rsultats et de respect de
mandat. Mais, elle nexclut pas une concertation avec le gouvernement afin de rduire les
risques de divergence entre la politique montaire et les politiques budgtaire et de change.
Laction principale de BAM consiste remplacer les instruments directs et discrtionnaires par
des interventions sur le march montaire. Le but tant de privilgier limpratif de stabilisation
des anticipations des agents conomiques en poursuivant une politique montaire base sur des
techniques de rgulation quantitative. Largument de taille fourni lappui dune telle

2
Cf. allocution de M. Oualaalou, Ministre des Finances lors du sminaire sur le ciblage de linflation organis le
4 avril 2007.
3
Discours prononc par Monsieur Fathallah Oualalou, Ministre des Finances et de la Privatisation, mardi 21
Octobre 2003 loccasion de la Prsentation du Projet de Loi de Finances 2004.
4
Les lois de finances insistent depuis 1999 sur ce besoin de rapprochement avec le modle europen comme
garant de crdibilit.
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organisation institutionnelle met en avant les avantages de la stabilit macroconomique. Une
politique de dsinflation est cense exercer un impact positif sur la rentabilit des entreprises,
travers la matrise des cots de production, la rduction de la prime de risque sur les taux
dintrt et lallgement de la contrainte de leur financement en encourageant la mise en uvre
de projets de long terme. Dans ce cadre, la matrise de linflation stimule linvestissement et la
croissance et cre les conditions de confiance et une allocation optimale des ressources.
En matire budgtaire, le dcideur public sinspire des principes du Pacte de Stabilit et de
Croissance instaur en Europe. Un dficit public ne dpassant pas les 3% du PIB est suppos
rendre plus fluides les relations entre le gouvernement et la Banque centrale et permet d'viter
des conflits d'objectifs qui peuvent tre sources de drives la hausse des dficits publics et des
taux d'intrt directeurs. En effet, l'insolvabilit de la politique budgtaire risque de dstabiliser
lactivit conomique et le systme financier dans la mesure o la Banque centrale sera
contrainte une cration montaire et l'anticipation, par les marchs, d'un tel risque est capable
daugmenter les taux d'intrt (B. Eichengreen et Ch. Wyplosz, 1998, pp. 66-113). La lutte
contre linflation repose ainsi sur la matrise des finances publiques. Elle permet court terme,
la rduction du dficit budgtaire et, long terme, la soutenabilit des finances publiques.
Trois arguments majeurs sont avancs pour justifier lapplication de la rgle du dficit
public. Dabord, laugmentation des dpenses publiques entranent des effets dviction dans la
mesure o la hausse de la demande de monnaie qui en rsulte induit une augmentation des taux
dintrt qui dcouragera la demande du secteur priv. Ensuite, la baisse des dpenses
publiques rduit l'effet boule de neige de l'endettement public qui est synonyme de
montarisation et de taxe inflationniste. Enfin, laugmentation de la dette publique conduit
linsolvabilit budgtaire susceptible dentraver la croissance. La soutenabilit des finances
publiques est devenue, avec laugmentation des taux dintrt, une proccupation majeure pour
les dcideurs politiques au sens o elle reprsente une question de bonne gestion. (B.
Eichengreen et Ch. Wyplosz, 1998, pp. 66-113). Cette vision reprend celle prconise par les
Instances Internationales dans le cadre du Consensus de Washington.
Les performances conomiques dune Nation peuvent sapprcier partir de ses capacits
crer des richesses. La pertinence dune politique conomique sidentifie au regard de ses
effets sur la croissance et lemploi. Si les rgles budgtaire et montaire ont permis des
avances en matire de lutte contre linflation et de rduction du dficit public, elles nont pas
russi stabiliser la production macroconomique ni raliser une croissance forte et rgulire.
La politique de rigueur plombe les potentialits de croissance de lconomie et contraint toute
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relance conomique susceptible de crer des emplois. Dailleurs, le maintien des taux dintrt
des niveaux levs et la rduction des dpenses en capital conduisent une politique pro-
cyclique. La rduction du dficit, quel que soit le cycle conomique, requiert des efforts de
constitution dpargne qui prive lconomie dun volume dinvestissement pour augmenter la
production nationale et rsorber le chmage. Il en rsulte une sous utilisation des capacits
productives qui maintient lactivit dans un sentier de croissance atone.
En effet, lconomie marocaine affiche des performances conomiques visiblement
insuffisantes comparativement ses concurrents immdiats ou la moyenne de la rgion
MENA. Le cadre danalyse de la stabilit macroconomique est remis en question et le
diagnostic de ses cots fait tat deffets ngatifs qui lemportent sur les avantages. Les
institutions et les rgles mises en place pour grer la politique montaire et encadrer les
maniements budgtaires apparaissent inappropries pour crer les conditions dune croissance
forte et prenne. La Banque centrale sest focalise sur la matrise de linflation, dans une
acception particulirement troite de la notion. Sa stratgie montaire se trouve peu ractive
aux ralentissements de lactivit conomique et son financement. Cela renforce la contre-
productivit de la politique budgtaire impose par la rgle du dficit public. Cette dernire, en
rduisant les dpenses publiques dinvestissement et la dette extrieure, est peu favorable aux
politiques de relance de la croissance. Le policy mix qui en dcoule place lautorit budgtaire
sous lemprise de la Banque centrale o la stabilit des prix est assure au mpris de la
croissance.
La politique montaire mise en uvre par lintermdiaire des taux directeurs et du systme
des rserves montaires est peu ractive. Elle vise plus une rgulation de la masse montaire en
fonction de la conjoncture quun financement rel de lconomie. Le processus de
transformation de lpargne nationale en investissement productif demeure problmatique
cause des taux dintrt levs qui imposent un rationnement du crdit aux petites et moyennes
entreprises.
Le systme bancaire, malgr lexcdent de liquidit dont il dispose, accorde peu
dimportance la baisse des taux directeurs entreprise par la Banque centrale depuis 2002. Il
exige, en plus des taux levs, des primes de risque exorbitantes pnalisant doublement les
PME: dune part, les cots de financement limitent leurs projets dextension et leur capacit de
production et dautre part, ils alourdissent leurs charges financires. En outre, les
comportements oligopolistiques en matire de fixation des taux dbiteurs et le manque de
concurrence qui caractrisent le march montaire se traduisent par une faible intermdiation
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financire et remettent en cause les mcanismes de transmission montaire en crant des
rigidits au niveau du cot de financement de linvestissement par crdit bancaire. Il en dcoule
une accumulation du capital peu dynamique qui pse sur la croissance, dautant plus que la
matrise de linflation des niveaux trs bas est un obstacle lajustement dans le sens o les
PME, soumises la concurrence par les prix, sont obliges de rduire leurs effectifs dfaut
dajuster leurs cots de production (R. Taouil, 2002, pp.39-51).
Sur le plan budgtaire, le respect de la rgle des 3% engendre des problmes qui lui sont
propres. La rduction des dficits publics en priode de mauvaise conjoncture ne peut tre,
son tour, un indice d'efficacit de la politique conomique. Cest une rgle arbitraire et contre-
productive qui limite toute action de rpartition des ressources et de redistribution dont la
finalit est d'attnuer l'aggravation des ingalits sociales (Idem.). Elle rduit ses actions une
gestion comptable centre sur le solde des finances publiques. En effet, en sen tenant la
discipline budgtaire quels que soient les chocs qui affectent lconomie, le dcideur public
sabstient dutiliser le budget des fins conjoncturelles en vue de rduire lampleur des
fluctuations du niveau de lactivit sachant que celle-ci reste largement tributaire du secteur
agricole qui, son tour, est dpendant des alas climatiques. Ainsi dans le contexte dune
mauvaise conjoncture, le strict respect de lquilibre impose des mesures de contraction des
dpenses prives et publiques qui maintiennent une croissance atone. En se focalisant sur des
critres dont la pertinence reste dterminer, la politique budgtaire est court-termiste et
restreint lexercice de la responsabilit sociale de lEtat.
Par ailleurs, la dsinflation a un cot en termes de charge de la dette publique dans la
mesure o le taux dintrt nominal long terme (6%) est largement suprieur au taux
dinflation (1,4%). Dun autre ct, lorsque les conomies rduisent leur taux dinflation, la
plupart souffrent toujours dune priode de chmage lev et de faible production (N. Gregory
Mankiw, 2004, p.523). La baisse de linflation entrane aussi un cot en termes de croissance,
connu sous le nom du ratio de sacrifice. Il est gnralement dfini comme les pertes cumules,
en termes de croissance conomique, exprimes en pourcentage du PIB, lies une rduction
permanente de linflation. En dautres termes, il permet de calculer les pertes sacrifier pour
rduire dun point le taux dinflation. Son analyse est particulirement importante pour les
autorits montaire et budgtaire, dans la mesure o elle permettrait de comprendre comment
rduire le taux dinflation tout en minimisant son impact rcessif sur lactivit conomique. Ce
taux de sacrifice est estim 1,2% du PIB pour la priode 1998-2007.
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Le PIB a connu au cours de cette dcennie une progression annuelle moyenne de 4,1% qui
reste troitement tributaires des performances du secteur agricole dont le poids reprsente
14,4% en moyenne sur la mme priode. Trop faible, la croissance ne gnre pas assez
demplois pour absorber le chmage des jeunes diplms de lenseignement suprieur qui
atteint 20% en 2007 alors que celui des actifs sans aucun niveau dinstruction est de 5,2%. Si le
taux moyen national est de 9,8% en 2007, le chmage urbain des jeunes gs de moins de 25
ans est de l'ordre 15,4%. Linvestissement est peu crateur demploi : les flux des IDE au
Maroc, constitus de recettes de privatisation, sont parmi les plus importants de la rgion
MENA et reprsentent davantage des placements en portefeuilles que des oprations
dextension des capacits de production. Les investissements hors privatisation nont pas
dpass, en moyenne annuelle, 2,4% du PIB. Le taux demploi dans le milieu urbain est faible :
il stablit en 2007 37% alors quil tait de 40% dans les annes 1990. Sur les 100 000
emplois crs en moyenne par an en milieu urbain entre 2000 et 2007, 95% lont t dans les
secteurs des services et de la construction et 5% dans lindustrie manufacturire. Le secteur
industriel est peu performant, sa productivit est ngative due essentiellement une
contribution limite par le niveau de qualification de la main duvre qui rsulte dun systme
ducatif et de formation professionnelle de mauvaise qualit. La contreperformance du
commerce extrieur est un facteur de dcroissance.
La politique de dsinflation na pas cre les conditions dune croissance forte et rgulire.
Cette dernire constitue une vritable arlsienne: elle est voque dans tous les discours et
rapports, mais elle patine. Quant au chmage des jeunes, il reste lev. Les arguments avancs
pour justifier la politique de rigueur entrinent lobjectif de la stabilit macroconomique
comme la seule politique valable mener pour assurer la croissance. La rception de cette
politique par lopinion publique est totale, exempte de toute critique et ne suscite aucun dbat
quant son valuation. Labsence de dbat conforte tant le discours du dcideur public que sa
politique de rglage montaire et budgtaire.
Sur le plan empirique, rares sont les tudes qui ont accord de limportance lorientation
de la politique conomique et son impact sur la croissance et le plein emploi. Il nexiste
aucune recherche systmatique sur les effets du rglage montaire et budgtaire sur les
variables macroconomique fondamentales. De mme, les fondements de la politique
conomique nont pas fait lobjet dtudes thorique, empiriques et idologiques lexception
de quelques publications tablies par R. Taouil (2002, 2010), qui dune part, rattachent les
fondements du policy mix la Nouvelle Economie Classique et dautre part, prsentent une
analyse critique quant l'orientation de la politique conomique. Ces diffrentes publications
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illustrent le rle du choix de la rigueur dans la faiblesse de la croissance et de lemploi. Elles
dmontrent lexistence dune trilogie impossible entre la matrise de linflation et du dficit,
dun ct, et une croissance rgulire, de lautre et confirment lide selon laquelle la politique
de rigueur installe lconomie dans un quilibre bas. Ce travail de recherche, en adhrant
cette thse, a pour but de le dmontrer tant dun point de vue thorique quempirique.
Les diffrents rapports et tudes publis par les autorits publiques et les Instances de
Breton Woods prsentent les choix dorientation en matire budgtaire et montaire comme
lunique politique juge apte relancer la croissance et lemploi. Ils portent essentiellement sur
des analyses faisant un tat des lieux de la situation conomique sans pour autant juger du
degr defficience de la politique conomique. Lvaluation de lefficience de cette dernire
implique la prise en compte et la ralisation non seulement des objectifs prvus mais aussi des
rsultats escompts en termes de cots et de bnfices. Les tudes raliss et les rapports
publis convergent tous sur le mme constat : la stabilit macroconomique. En effet, le rapport
de la Banque mondiale (2006) atteste que les fondamentaux sont bons, le cadre
macroconomique est stabilis : linflation est matrise, la balance des paiements est reste
excdentaire, les rserves internationales sont fortes et le ratio de la dette publique au PIB, plus
particulirement la dette externe, est en baisse continue, mais, la croissance na pas t au
rendez-vous et le processus de convergence na pas t enclench. La Banque mondiale, dans
ses travaux empiriques, sest intresse ltude des contraintes la croissance et la qualifie
dune nigme. En sinspirant des modles de croissance endogne, les experts internationaux
estiment quil existe des contraintes lies i) la rigidit du march du travail, ii) une politique
fiscale qui handicape les entreprises crer des emplois, iii) un rgime de change parit fixe
qui ne favorise pas la comptitivit internationale, iv) un biais anti-exportation, qui empchent
le dcollage et la convergence de lconomie vers les pays mergents.
Mme dmarche et mme constat ont t prsents dans les travaux rcents du Haut
Commissariat au Plan (HCP, 2007), pour qui lconomie volue dans un cadre macro-
conomique relativement stable, caractris par une matrise de linflation et une viabilit du
compte extrieur, mais les performances conomiques, quels que soient les progrs raliss,
sont restes en de des niveaux atteints par des conomies similaires. En effet, la croissance
conomique au Maroc est reste modre et erratique, et de manire gnrale, insuffisante pour
rsoudre la problmatique de lemploi qui risque de saggraver dans lavenir en raison de la
transition dmographique affectant, notamment, la structure dge de la population. La
croissance est insuffisante pour permettre la fois une progression de lemploi adapte celle
de la population en ge de travailler () et une augmentation non ngligeable du volume de
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consommation moyenne par habitant, (B. Billaudot, 2005). Ce dficit de croissance entraine
des dficits sociaux. Le diagnostic de ces tudes, sil prsente les proccupations quant la
faiblesse de la croissance et de lemploi, il sous-estime nanmoins, le rle principal de la
politique conomique.
En effet, les tudes n'ont pas analys empiriquement comment la politique conomique
entreprise affecte la croissance et lemploi. On se contente dobservations statistiques qui
dcrivent ltat de lconomie sans pour autant porter un jugement objectif sur lefficience de la
politique conomique. De leur ct, les tudes menes par FEMISE (2004-2008), pour ne citer
que celles-ci, restent trs parcellaires dans la mesure o leurs analyses nenglobent pas la
politique conomique et ses effets dans son ensemble mais prsentent quelques modles
empiriques relatifs la soutenabilit des finances publiques, limpact des dpenses publiques
sur la croissance, lanalyse de limpact de la croissance sur la pauvret. Le rapport de la
CNUCED (2007) a examin les orientations de politique conomique dinvestissement
estimant que les rsultats sont modestes par rapport aux potentialits du pays dus
essentiellement labsence de stratgie proactive.
Le rapport sur 50 ans de dveloppement humain et perspectives 2025 se veut complet et
riche en analyses
5
. Il tablit un diagnostic de ltat du pays depuis lindpendance en passant en
revue ses points forts et ses faiblesses. Si le constat des diffrents dficits en matire de
croissance, demploi, dducation, est soulev dans ce rapport, sa publication na pas
aliment les dbats ncessaires quant aux orientations gnrales du dveloppement au Maroc.
De mme, malgr ses propositions et scnarios de perspectives pour amliorer le
dveloppement humain, sa mthodologie reste exploratoire. La faiblesse de la croissance
sexplique par le recours des contraintes budgtaire et montaire et ce, quelle que soit ltat
de lconomie.
La lecture de ces diffrentes tudes montre que lvaluation du policy mix se focalise plus
sur le rsultat atteint en matire de stabilit macroconomique que sur ses effets en termes de
croissance et demploi. Ainsi, lorsque lon value lefficience de la politique conomique, il est
ncessaire de considrer et dintgrer lensemble de ses effets sur lconomie. Autrement dit,
est ce que la ralisation de la stabilit des prix a impliqu des cots ou des bnficies?, et si la
stabilit macroconomique est aux yeux du dcideur public satisfaisante et la seule politique
valable, pourquoi les performances de lconomie sont elles mdiocres? Pour dchiffrer

5
Il sagit dun rapport de 4000 pages et de 75 contributions diffrentes, publi en 2006.
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lnigme de la croissance, il y a lieu de sinterroger sur la pertinence des arguments avancs par
le dcideur public pour justifier et cautionner le policy mix mis en uvre.
La rponse ces questions constitue la formulation la plus synthtique de lobjet de ce
travail de recherche qui se propose dtablir une valuation interne de la politique conomique
entre 1998 et 2007. Elle permet d'exploiter les ressources de la thorie des politiques
conomique et de l'analyse en termes de croissance endogne. Le choix de lorientation de la
politique conomique savre important dans le traitement que lon fait des contraintes la
croissance et de ses effets sur le bien-tre de la population.
En effet, la notion darbitrage entre la croissance, lemploi, la stabilit de prix et lquilibre
extrieur a disparu avec le principe de rgle. On se concentre plutt sur un constat fondamental,
la stabilit macroconomique au dtriment des objectifs plus importants tels que la croissance
et lemploi et ce, en esprant que celle-ci favorisera, avec les mcanismes concurrentiels du
march, la richesse et le bien-tre de la population.
Linstauration dune nouvelle hirarchie suppose que les objectifs premiers ont t atteints.
Or, la priorit absolue devient la stabilit macroconomique alors que la croissance et lemploi
sont relgus au second plan. Autrement dit, on passe dune logique de croissance une
logique de part de march. La stabilit macroconomique est atteinte mais on persiste se
prmunir avec rigueur contre linflation au point que lconomie se trouve pige dans une
activit faible.
En consquence de la politique mene, la stabilit macroconomique est assure mais la
croissance est molle
6
, peu cratrice d'emplois et largement dpendante de l'agriculture.
Lactivit conomique volue dans un quilibre bas qui entretient les facteurs de blocage dont
les sources confortent lhypothse du pige du sous dveloppement, cest--dire une situation
de sous emploi et de demande atone qui contraint le processus de dcollage et de convergence
conomique.
Le concept du pige de sous dveloppement, essentiellement li la notion dquilibres
multiples, nest pas nouveau
7
. Il correspond un tat stationnaire de croissance faible
reprsentant un quilibre bas et auquel est associe une faiblesse des revenus caractrisant

6
Le terme de croissance molle est emprunt J.P. Fitoussi, La croissance a-t-elle un avenir ? dans la Revue
Politique internationale, n72, t 1996 et cit dans Anatomie de la croissance molle , dans Revue de l'OFCE
n 59 / Octobre 1996.
7
Le concept de pige de sous-dveloppement est apparu au tout dbut de la littrature sur lconomie du
dveloppement avec les travaux de Young (1928), Rosenstein-Rodan (1943) et Nurkse (1953). Dans le milieu
des annes 80, avec les contributions empiriques dAbrahamovitz (1986) et de Baumol (1986), cette ide de
pige du sous-dveloppement a t revue en associant les quilibres multiples avec la notion de club de
convergence.
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lconomie et dpendant dune insuffisante accumulation du capital physique et humain. Cette
approche part du principe quil existe des quilibres multiples et que certains pays en voie de
dveloppement et notamment le Maroc, ne convergent pas vers les pays les plus dvelopps car
ils sont pigs dans des niveaux dactivit faible. Lexistence possible dquilibres multiples
dans le processus de croissance dune conomie est reconnue dans la thorie de la croissance
conomique. Largument standard est quil existe des processus cumulatifs, conduisant un
dclin conomique quand lconomie est initialement sous un certain seuil de dveloppement,
alors que le dcollage est possible quand ce seuil est franchi.
Le club de convergence a permis didentifier les facteurs de blocage en mettant laccent sur
les questions relatives au dveloppement ducatif, financier, infrastructurel, institutionnel et de
la sant. En effet, le dveloppement implique non seulement la croissance mais aussi la
transformation (G-M. Meier, 1995, pp.7) et se manifeste notamment par lamlioration des
performances des facteurs de production, par la densification et la modernisation du rseau
dinfrastructures, par le dveloppement des institutions et par le changement des attitudes et des
valeurs.
Ainsi, cette notion dquilibres multiples a mis laccent sur le rle du capital humain dans
le processus de dveloppement. Le modle thorique dAzariadis et Drazen (1990, pp. 501-
526) a montr quun faible niveau de dveloppement de lducation peut bloquer une conomie
dans une situation de sous-dveloppement. Le manque de ressources humaines disponibles
initialement limite lefficacit du systme ducatif et les rendements de lducation, gnant
ainsi le processus daccumulation de capital humain dans la mesure o les rendements privs
de celui-ci tombent si bas que les parents ninvestissent pas dans lducation de leurs enfants.
Selon cette analyse, le secteur de lducation a une proprit similaire celle attribue au
secteur de la Recherche et Dveloppement dans les modles de croissance endogne standards,
savoir une externalit dynamique. Quand le stock de connaissance disponible au sein de la
population est insuffisant, les gains tirs de cette externalit ne peuvent pas se matrialiser et la
croissance se trouve entrave moins que ltat ne mette en place une politique dducation
extrmement dynamique et efficace.
Le choix et lorientation de la politique conomique sont dterminants dans le processus de
croissance et lintervention de lEtat est primordiale pour crer la dynamique ncessaire pour
sortir de la trappe du sous-dveloppement. A travers ses dcisions, lEtat acquiert une
responsabilit dans latteinte ou non du bien-tre de la population. Il est le garant effectif du
dveloppement conomique. Les potentialits de dveloppement futur sont conditionnes par
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les dcisions publiques prsentes en matire daccumulation des ressources. Suite au renouveau
thorique de lanalyse de la croissance, linfluence de la politique conomique a pris une
importance particulire, rhabilitant ainsi le rle de lEtat dans lactivit conomique.
Le dcideur public, durant cette dcennie, a au contraire utilis contre temps la politique
montaire et budgtaire en mettant en uvre des mesures conomiques contraignantes et
inadaptes ltat de lconomie. La politique montaire a certes rduit les anticipations de
prix mais les taux dintrt rels levs pnalisent linvestissement. De mme, la rduction des
dpenses publiques agit la baisse sur la production et la demande. Ainsi, le rationnement du
crdit, associ la baisse de linvestissement public, a des rpercussions ngatives sur la
cration de lemploi et illustre le caractre contreproductif du policy mix ainsi que
limpossibilit deffets de relance sur la production dans un contexte de faible conjoncture.
De par ses effets ngatifs, la politique de rigueur contraint le dveloppement. Les diffrents
rapports publis par le PNUD (2005-2009) le confirment et attestent non seulement le recul
mais aussi le retard et les lacunes que le Maroc accuse en termes de dveloppement humain et
daccs aux liberts. Lapproche par les capacits
8
dveloppe par A. Sen, dfinit le
dveloppement comme le dploiement des liberts qui soffrent aux personnes pour accomplir
leur bien-tre. Selon son auteur, les liberts relles sont non seulement les fins premires du
dveloppement, mais ses principaux moyens (A. Sen, 2002, p.10). Cette approche met
laccent sur lvaluation du bien-tre partir des performances des individus et transforme ainsi
la conception du dveloppement en laxant sur les principes de libert et lgalit.
Cette valuation du bien-tre requiert la combinaison de deux critres : laccomplissement
et la libert daccomplir. Le premier recouvre la satisfaction du bien-tre individuel
quautorisent le revenu et la qualit de vie, le second signifie laccs de lindividu aux divers
accomplissements auxquels il peut aspirer. A cet gard, la libert se dfinit par rapport
lespace des accomplissements parmi lesquels les personnes peuvent choisir et le
dveloppement reprsentant le dploiement de ces liberts relles. Les droits et les liberts
constituent les moyens du dveloppement. Il en est ainsi des cinq liberts : politiques qui tenant
lorganisation, des institutions dmocratiques, conomiques reprsentant les possibilits
offertes aux personnes quant laffectation de leurs ressources, sociales englobant les mises
disposition des conditions dexpansion des liberts relles, des garanties de transparence et de
protection au moyen de dispositifs destins mettre les personnes labri de la pauvret. Ces
liberts substantielles incluent des ralisations fondamentales telles que, se nourrir, se vtir, tre
en bonne sant, avoir de lestime de soi, participer la vie de la communaut. La promotion de

8
Le terme capacit ou le nologisme capabilit sont considrs tout au long du texte comme synonymes.
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telles liberts doit se faire dans un cadre consensuel issu dun dbat dmocratique. Le
dveloppement ne se mesure pas tant lgalit des liberts formelles qu ltendue des
liberts relles.
Les actions publiques, la croissance, les ingalits, la pauvret et le bien-tre social sont
analyss en tenant compte de leurs effets sur le dveloppement des capacits. Ainsi, la politique
conomique et son orientation se mesurent lgard de leurs impacts sur les liberts relles des
individus. Le chmage des jeunes diplms, par exemple, sanalyse comme lexpression de
difficults de conversion du droit lducation en capacits davoir des qualifications qui
assurent linsertion par lemploi et comme une entorse lexercice des liberts, au mme titre
que la prcarit, la vulnrabilit ou la pauvret. Laccs lemploi est une source de libert par
lgalit des chances. Ainsi, tout manquement constitue un dni de droit et de libert qui reflte
tant lincapacit des autorits publiques offrir des opportunits et aux personnes de raliser
leurs potentialits. Cest un gaspillage des ressources qui maintient cette croissance faible.
La croissance conomique est apprhende travers les liens quelle entretient avec le
dveloppement humain. Elle permet de dgager les ressources ncessaires au dveloppement
humain et celui-ci doit amliorer la qualit et la productivit du travail. Cette relation
rciproque est souvent mise en vidence partir de limpact des dpenses prives en
investissement et consommation des biens favorisant le dveloppement humain (nourriture,
ducation et sant) et du rle du systme ducatif et sanitaire dans la dtermination du niveau et
de la composition de la croissance. De telles relations ne sont cependant pas ncessaires. Si la
croissance peut soutenir lessor des liberts, elle ne saurait tre la finalit ultime. La priorit
choit la promotion du dveloppement conomique en renforant les facteurs de conversion
des ressources en capacits et en accomplissement des fonctionnements. Celui-ci ne peut pas se
suffire dune croissance atone et volatile. Il ncessite des principes et une cohrence de laction
publique dans la mesure o la qualit de la croissance a son importance et lobjectif vis est
une croissance qui soit : participative(), quitablement rpartie() et durable (PNUD,
1991). Lassociation de lefficacit conomique et le bien-tre de la population est la base de
lapproche des capacits dans la mesure o elle reprsente un cadre danalyse pour valuer la
qualit de la stabilit macroconomique et son rle dans la promotion des liberts formelles.
Cette thse a pour objet de tester la pertinence de lhypothse du pige du sous
dveloppement en montrant, travers les performances conomiques qui savrent en de des
potentialits de lconomie, que la politique conomique entreprise au cours de la dcennie
1998-2007, a install lconomie marocaine dans un quilibre bas. Elle dmontre quil existe
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des facteurs de blocage lis lorientation restrictive du policy mix et qui ne permet pas de
provoquer un dcollage ni une convergence russie. Lobjectif est de mettre en vidence les
contraintes qui psent sur cette politique, dvaluer leur rle dans la faiblesse de la croissance
conomique et de proposer un cadre cohrent permettant dexpliquer leur persistance.
Limportance est de contribuer, dune part, conforter lide de trappe de sous dveloppement,
assimil au concept de croissance molle, dans laquelle lconomie sest enlise et dautre part,
enrichir cette dmarche en mettant laccent sur le cot social de la rigueur que lapproche par
les capacits value travers les privations de droits et de liberts.
La problmatique qui sous-tend cette recherche va au-del du bilan dune dcennie
dactions gouvernementales en matire de politique conomique. Dans ce sens, il sera question
danalyser les recoupements qui existent entre la politique conomique et lhypothse du pige
de sous dveloppement travers lidentification des facteurs de blocage. Lanalyse par les
capacits dA. Sen fournit une grille dvaluation des finalits de cette politique et une utilit
pratique dans le sens o dune part, elle donne une nouvelle interprtation aux relations entre
action sociale et politique publique et dautre part, elle mesure ltendue des liberts que celle-
ci peut restreindre ou largir. De ce fait, les politiques conomiques sont des ressources
publiques distribues aux individus. Aussi, dans quelle mesure le choix des ajustements
budgtaire et montaire poursuivis par le dcideur public, a-t il pu assurer un certain niveau de
bien-tre la population et la socit. Autrement dit, quelle est ltendue des liberts que la
politique conomique a pu raliser ou restreindre?
Dailleurs, les fondements de la politique de rigueur ne sont pas pertinents et la nouvelle
hirarchisation de ses objectifs repose sur un argumentaire incohrent et fragile tant au regard
des conditions macroconomiques du pays quau point de vue analytique. La politique
conomique induit un cot en termes de croissance, de bien-tre social et lapport de lapproche
des capacits est de fournir un nouvel espace dinformation et dvaluation dactions
conomiques et sociales.
Ainsi, cette thse poursuit trois objectifs principaux :
i) pallier le dficit dtudes thoriques et empiriques,
ii) dmontrer, travers lhypothse du pige du sous-dveloppement, que la politique
conomique est restrictive et contreproductive,
iii) proposer une analyse critique du choix de la politique mise en uvre.

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En effet, le sujet de thse permet dclairer, denrichir des tudes et de combler des
lacunes. Son ct inexplor (en matire thorique), la richesse et la pertinence des approches
utilises (pige de sous dveloppement et capacits), la varit des thmes quil permet
daborder, prsentent un intrt, sachant par ailleurs que le cur du sujet est larticulation des
champs politique, conomique et social. Ltude sinscrit bien videmment la suite des
tentatives et rapports incomplets tablis sur le policy mix.
Laccent est mis autant sur les questions de thorie que sur la politique conomique, tant
quil semble peu judicieux de dsunir ces deux approches. La plupart des tudes et rapports
traitant de la question ont omis danalyser ou de rattacher ses fondements une thorie,
lexception de rares recherches pour qui la NEC constitue un cadre de rfrence. Les diffrents
arguments avancs, la pense directrice et les raisons doprer des pouvoirs publics dans
llaboration de la politique conomique seront abords afin daligner les ides, les discours,
voire les hommes par rapport aux courants et doctrines conomiques.
De mme, la dmarche adopte permet de conforter lhypothse du pige du sous
dveloppement et confre un cadre danalyse stylis dans la conduite et le choix du policy mix
dont l'impact conomique se rsume un dfaut de croissance vertueuse cratrice d'emplois.
Enfin, cette thse se concentre, en particulier, sur le comportement et lefficacit des
actions publiques et lapproche par les capacits permet dvaluer leurs limites et de saisir les
dficits sociaux quelles engendrent. La richesse et la varit de cette approche ont permis
llaboration danalyses multidimensionnelles rendant ainsi compte, de la pluralit des
variables qui interagissent sur la question des liberts et de lquit.
Le concept de dveloppement humain a largi le champ de lanalyse conomique et
particulirement dans le domaine social. Les approches en termes de dveloppement
conomique ont nglig le facteur humain. Or, la dimension humaine et particulirement
lemploi, la sant, lducation et le logement constituent des indicateurs de pige de sous
dveloppement dans le sens o lorientation des actions publiques restreint la libert de choix et
dopportunits offerts chacun. Ainsi, cette thse sintresse ltude de lefficience de la
politique conomique dans sa capacit amliorer le bien-tre de la population.
Le dbat sur le bien-tre des individus est vivace et dactualit, il simpose avec une
intensit aussi politique, conomique, thique que sociale dans le sens o la justice sociale
constitue un des buts les plus fondamentaux de toute lactivit collective, celle qui donne
laction politique sa finalit, sa dimension humaine, au-del du simple exercice du pouvoir.
Lide apparat particulirement pertinente au regard de la politique conomique tant quelle
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pose la question de son efficacit travers lespace des liberts relles. Les ressources, biens et
services ou les droits formels accords par les autorits publiques, sont analyser au regard des
ralisations que la personne peut accomplir grce elles. La politique conomique correspond
des enjeux en termes de droits et de liberts et doit tre, par consquent, value en fonction de
sa facult largir ou restreindre ces liberts et partant instaurer un systme dmocratique.
La pertinence de lvaluation du policy mix se manifeste travers lexistence et la
persistance de dficits dmocratiques tant le choix de la rigueur na fait lobjet daucun dbat
public tenant compte des conditions spcifiques de lconomie et tant lapplication de rgles, en
arbitrant en faveur de la stabilit macroconomique, a induit un dficit en croissance et en
emplois. Ce qui remet en cause lexercice des liberts et la ralisation du bien tre de la
population. A cet gard, JP. Fitoussi (2002) estime que la dmocratie donne une chance
supplmentaire au pragmatisme, tandis que lenfermement dans des rgles intangibles fixes
un moment donn de lhistoire sous linfluence dune doctrine alors dominante produit plutt
de la rigidit, voire du dogmatisme.
Ainsi, la thse est organise en cinq chapitres et cherche contribuer au dbat thorique
mais aussi une valuation interne du policy mix travers l'analyse des performances
conomiques.
Tout dabord, le chapitre premier traite des soubassements thoriques et des mcanismes
sous-jacents qui ont guid le dcideur public dans le choix de son policy mix. Lorganisation
institutionnelle de celui-ci s'inspire largement des travaux de Kydland et de Prescott (1977). Il
est question de soulever limportance des problmes dinformation et danticipation, des
dterminants intertemporels des comportements des agents dont, notamment, lEtat qui reste
marqu par la Nouvelle Economie Classique et les recommandations du Consensus de
Washington. Les rgles fixes en matire d'inflation et de limitation du dficit public, la
coordination du rglage montaire et de la gestion des finances publiques, l'indpendance
rcente de Bank Al Maghrib, les rformes structurelles entreprises ainsi que la priorit accorde
la stabilit macroconomique, attestent et cautionnent les fondements noclassiques de la
politique conomique.
Ensuite, le deuxime chapitre dmontre que la politique montaire a pour seul objectif la
stabilit des prix. La politique de dsinflation est cense rduire linefficacit des allocations
des biens et des facteurs de production en limitant les primes de risque sur les taux dintrt et
les distorsions conscutives la modification de la valeur relle des contrats. Cependant, ses
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mcanismes de transmission sont la fois incertains et faibles et se traduisent par un
rationnement du crdit qui affecte linvestissement et la croissance.
La politique budgtaire fait lobjet du troisime chapitre. Elle concourt la stabilit des
prix par lassainissement des finances publiques, souvent avance comme une condition
ncessaire la dsinflation. Elle a t mene bien dans le respect de la rgle des 3% et ce,
grce la rduction des dpenses en capital et dune gestion dynamique de la dette extrieure
de lEtat. La recherche des quilibres budgtaires, quelle que soit la situation de lconomie,
impose des contraintes qui limitent les actions de redistribution de lEtat et confinent la
politique budgtaire au service de la stabilit montaire. En empchant le jeu des stabilisateurs,
celle-ci est contre-productive et conduit un dficit de croissance et de bien-tre social qui
remet en cause la qualit de la stabilit macroconomique.
En effet, lobjectif du quatrime chapitre renvoie lvaluation de lefficience de la
politique conomique. Il est question de traiter les effets de la stabilit macroconomique sur la
croissance et lemploi. A lappui de cette thse, des lments de rponse brossent le tableau
des performances conomiques et mettront laccent sur les insuffisances de ce policy mix
confirmant ainsi lhypothse du pige du sous dveloppement. Le cycle de croissance est brid
par une politique conomique restrictive. Plusieurs facteurs de blocage sont identifis : la
contraction des dpenses publiques dinvestissement, latonie de la demande domestique et la
persistance du chmage des jeunes sentretiennent et pigent lconomie dans une croissance
molle. La politique de rigueur reproduit, en les intensifiant, les facteurs de blocage. Le cot en
termes demplois, de production et de bien-tre social confirme le manque de pertinence de la
politique de rigueur.
Enfin, le dernier chapitre value la dimension sociale de la politique conomique et
lapproche par les capacits permet de saisir laptitude de laction publique crer les
conditions ncessaires la croissance et largir lespace des liberts de la population en lui
offrant des opportunits. Il est question de justifier lhypothse des ingalits daccessibilit
relatives lemploi, lducation, la sant et au logement. Si lon dfinit la pauvret en
termes de conditions de vie, son tendue est substantiellement plus leve et le maintien de la
rigueur renforce les ingalits sociales : 20% des mnages les plus riches possdent 55,4% du
revenu national tandis que 20% les plus pauvres nont droit qu 4,1%. Les ingalits daccs
la sant, lducation et un certain niveau de bien-tre matriel traduisent une insuffisance
des droits la subsistance qui nuit dautant la valorisation des potentialits que la qualit de
loffre scolaire et des services de sant va en se dgradant. Le chmage des jeunes et le sous-
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emploi rend illusoire tout dcollage conomique et tmoignent du manque de pertinence des
rgles de gouvernance. Le dficit social exprime une privation de liberts qui affecte les
opportunits et lefficacit productive. Ainsi, une croissance molle, peu cratrice demplois
associe des rgles montaire et budgtaire, consolide le dficit social, contraint le
dveloppement et restreint laccs aux liberts. Sa persistance sme le doute quant la capacit
de lconomie sortir du pige du sous dveloppement.
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CHAPITRE 1 : LES FONDEMENTS THEORIQUES DE LA
POLITIQUE ECONOMIQUE


La recherche de la stabilit macroconomique constitue llment essentiel de
lorganisation institutionnelle de la politique conomique au Maroc et ce depuis 1998. Le
principal rfrent thorique avanc repose sur les principes de la Nouvelle Economie Classique.
En effet, louverture de lconomie marocaine et son intgration lconomie mondiale sest
accompagne dun programme de rformes structurelles dont le modle thorique sinspire des
recommandations du Consensus de Washington. Ce dernier a aliment le dbat sur les
facteurs lorigine de la croissance, soulignant les mrites respectifs de la lutte contre
linflation et de la mise en uvre rapide des rformes structurelles. Cette intgration suppose
galement la mise en place de politiques publiques promouvant la stabilit macroconomique,
le dveloppement de l'investissement priv et un cadre juridique stable. Ainsi, une politique
conomique axe sur des rgles budgtaire et montaire, associe des rformes structurelles,
est en mesure de crer les conditions dune croissance forte et rgulire.
Fonde sur une cible dinflation de 2%, le rglage montaire a pour but dasseoir la
crdibilit de la Banque centrale au regard de la poursuite de son objectif principal de stabilit
des prix. Ce rglage est attach une gestion de la parit de la monnaie nationale lintrieur
dune zone cible dont le taux de change central est rattach un panier de devises des
principaux partenaires commerciaux.
La politique budgtaire est, pour sa part, encadre par la rgle de limitation du dficit
public 3% du PIB. Cette discipline budgtaire cherche viter que lInstitut dmission ne
perde son contrle sur linflation si le dficit public explose. En mettant en vigueur la ncessit
de matriser lvolution des prix et lquilibre budgtaire parmi les objectifs principaux des
autorits montaire et budgtaire, le systme de rgles vise dfinir un cadre soutenable et
crdible pour la politique conomique.
La cohrence de ce policy mix sappuie, selon les autorits publiques, sur un argument de
taille, savoir quune dynamique vertueuse associant la rduction des cots de production la
baisse des taux dintrts est susceptible de stimuler la rentabilit des entreprises, dexercer des
effets positifs sur linvestissement, lemploi et partant sur la croissance conomique.

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SECTION 1 : CREDIBILITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE ET
STABILITE DES PRIX

Lun des enseignements majeurs de la N.E.C est de montrer que la russite dune politique
montaire rside dans sa capacit modifier les anticipations des agents privs. A cet effet, elle
met en avant deux lments essentiels : le caractre exclusivement montaire de linflation en
ractualisant la thorie quantitative de la monnaie, ainsi quun cadre danalyse dans lequel le
dcideur politique et les agents privs agissent rationnellement face aux incitations et aux
contraintes. En luttant contre linflation et ses effets ngatifs, la politique montaire assure la
stabilit conomique et favorise par l, la croissance.
Les fondements de la politique montaire sont inspirs des travaux de Kydland et Prescott
sur la cohrence temporelle. La politique de dsinflation est fonde sur un objectif dinflation
quantifi sur lequel la Banque centrale assoit sa crdibilit. Ses instruments et actions se
limitent une rgulation de lvolution des prix, associs une gestion du taux de change axe
sur lancrage du dirham un panier de devises des principaux partenaires commerciaux. Le but
tant de limiter leffet des fluctuations et dimporter une certaine crdibilit.
A. Rgles de stabilit et consensus de dsinflation

Il est gnralement admis que le biais inflationniste drive dune politique montaire
laxiste et incohrente du fait du risque de tentations qui incitent les autorits montaires
sacrifier lobjectif de la stabilit des prix, au profit dautres objectifs (rduction du taux de
chmage, financement du dficit public, rlection,...). Les interventions de la Banque centrale
sont complexes; elles sont susceptibles de provoquer des effets en chane de telle sorte quil
convient de suivre une rgle afin de rduire lincertitude et contribuer stabiliser lconomie.
Une politique montaire reposant sur une rgle donne plus de crdibilit la Banque centrale et
assure la stabilit macroconomique ncessaire la croissance.
Lattachement de Bank Al-Maghrib dfendre la stabilit des prix lui a permis dadhrer
des rgles montaires qui sont devenues son outil danalyse et sa rfrence partir desquels elle
doit justifier ses choix. Dans son allocation, le gouverneur de lInstitut dmission juge cet
objectif de primordial et crdible. Pour lui, la BCE a le mme objectif que nous. En revanche,
la FED vise la fois la stabilit et le soutien de lactivit conomique. Nous? Nous avons opt
pour la stabilit des prix et pour la lutte contre linflation. Et ce, parce que nous avons estim
que cest une mission fondamentale et cest la contribution essentielle de la Banque Centrale
la croissance conomique et la lutte contre le chmage (BAM, 14 mars 2006). Lapplication
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et le respect de la rgle dinflation ne dpassant pas les 2% est en mesure dempcher toute
action discrtionnaire susceptible de faire augmenter les prix. Ainsi, la politique montaire tient
compte de lexistence dun biais inflationniste quelle cherche liminer. Pour ce faire, deux
orientations ont t entreprises : la premire consiste suivre des rgles de politique montaire
car elles ne permettent plus de tromper les agents conomiques et de jouer sur leurs
anticipations ; la seconde est institutionnellement explicite et concerne lindpendance de
lInstitut dmission.
Le concept de rgle soppose celui de discrtion et puise ses origines dans les travaux de
F. Kydland et E. Prescott (1977, p.474) et de Barro et Gordon (1983) sur lincohrence
temporelle des politiques discrtionnaires pour lequel une politique est incohrente quand
une dcision de politique future, qui fait partie dune procdure doptimisation formule un
instant initial, nest plus optimale du regard dun instant ultrieur linstant initial, mme si
aucune information nouvelle nest apparue entre-temps, (O. Blanchard et S. Fisher,1989,
p.592). Lincohrence temporelle est une notion qui joue sur la diffrence de contexte existant
entre le moment o lautorit publique doit prendre une dcision et le moment o elle a dcid
de la mettre en uvre. Elle survient ds que les agents ragissent en fonction des informations
disponibles et que les vnements courants dpendent des politiques futures anticipes.
Lapplication dune rgle permet ainsi de rduire lincertitude sur les politiques mises en
uvre et se justifie par la supriorit des plans de politique conomique qui reposent sur des
horizons temporels plus longs et dconnects du cycle lectoral. Dans leurs analyses, A.
Alesina et G. Tabellini (1988) ont montr comment, lapproche des lections, les incitations
politiques ou la course aux voix sont susceptibles daffecter la dfinition de rgles optimales
crant ainsi le risque de sen carter. Lincohrence temporelle de la politique et donc son degr
de crdibilit est troitement li au processus lectoral, ce qui prsente un risque de dviation.
La rgle devient ds lors la garantie dune politique montaire effectivement isole des
influences politiques et oriente vers la stabilit des prix. Le comportement de lInstitut
dmission tant prdfini et clair, confre une crdibilit. Le principe des rgles facilite donc
la prvisibilit de la stratgie montaire et vise la dfinir dans un cadre cohrent et stable.




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Ainsi, la cohrence dune politique montaire une priode donne tient au fait quelle
reste optimale durant toute cette priode. Si lEtat revient sur ses engagements en vue de
poursuivre des objectifs jugs meilleurs, sa politique est temporellement incohrente. Les
agents privs peuvent anticiper le comportement futur des autorits publiques et contrarier, par
consquent, les effets attendus. Lincohrence temporelle met en cause la crdibilit de
lautorit montaire et, partant lefficacit de sa politique.
Le terme crdibilit est souvent utilis pour qualifier une politique; et dsigne le degr
de confiance que manifeste le public envers la Banque centrale dans sa capacit datteindre les
objectifs annoncs. La crdibilit de celle-ci dpend de la ralisation de la politique annonce.
Ainsi, on accorde du crdit ce qui est annonc par lautorit montaire comme objectif
quantitatif et pour tre crdible, il ne faut pas cder aux tentations qui poussent lInstitut faire
des drogations la rgle. Lexistence de rgles fixes constitue un moyen permettant de
renforcer la crdibilit anti-inflationniste de la politique montaire. De mme, la crdibilit va
de pair avec la rputation : pour R. Barro et D. Gordon (1983a, b), une telle rgle ne suffit,
encore faut-il que le gouvernement la respecte et la suive; ce qui amliorerait et renforcerait sa
rputation et donc sa crdibilit. Si la rgle est dannoncer une inflation infrieure 2% et que
cette rgle est respecte systmatiquement, la rputation de lInstitut dmission est soutenue.
De mme et linverse de la discrtion, la rgle dfinit pralablement laction qui sera
ralise ultrieurement. Ce nest rien dautre quun processus de prise de dcision
systmatique qui utilise linformation de faon cohrente et prvisible (Poole, 1999), et qui
admet que la politique montaire soit dfinie et dtermine dans tous ses dtails (aucune place
nest laisse linterprtation ni au remaniement) alors que la discrtion suppose une certaine
flexibilit et induit un cot notable : la cration dun biais inflationniste dans lconomie. Cest
la raison pour laquelle Bank Al-Maghrib, linstar de ce qui se passe en Europe, adopte un
cadre danalyse ax sur le respect dune rgle dinflation 2%. Le choix de cette rgle fixe
acquiert une renomme et une adhsion quasi-totale car elle est considre comme la seule
garante de la stabilit macroconomique.
En gnral, une Banque centrale a le choix entre deux politiques: soit elle suit une rgle qui
conduit la stabilit des prix ncessaire la croissance et crer un climat de confiance, soit au
contraire elle mne des actions discrtionnaires cratrices dinflation. De leur ct, lors de la
formation de leurs anticipations, les agents conomiques envisagent deux possibilits de
jugement : soit lobjectif est considr crdible et dans ce cas les agents font confiance la
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Banque centrale et estiment quelle ne va pas stimuler lconomie par des surprises
inflationnistes, soit il nest pas crdible et ils vont anticiper des pulsions inflationnistes.
Le consensus en faveur de la stabilit des prix est en fait le corollaire de deux propositions:
dune part, une politique montaire activiste qui vise stimuler lactivit conomique relle est
indsirable car elle induit un biais inflationniste et des cots, et dautre part, la stabilit des prix
favorise, long terme, un niveau plus lev doutput et une croissance conomique plus stable.
BAM maintient son objectif de lutte comme linflation comme un gage de crdibilit en
dfendant et faisant siens les arguments de la NEC. Le gouverneur de lInstitut dmission
souligne cet gard, que la Banque centrale ne tire la lgitimit de son indpendance que de
sa crdibilit. Il faut absolument que la Banque centrale soit totalement crdible (BAM, mars
2006). Ainsi, linstitutionnalisation de lindpendance de lautorit montaire en 2006, lui
confre une rputation et renforce sa crdibilit.
Le respect de lobjectif de stabilit des prix est un moyen travers lequel sont values ses
actions et partant sa crdibilit. Cette valuation se fait par rapport un point de repre
dterminant la stratgie entreprise dans la mesure o, [les rgles de politique montaire], grce
leur degr de robustesse, peuvent tre utiles en tant (et sont souvent prsentes de la sorte)
que guide ou rfrence pour la fixation des taux dintrt. Cela peut-tre particulirement utile
dans la mise en uvre quotidienne de la politique montaire (O. Issing et al., 2001a). Le
succs de la rgle montaire requiert que son instrument relatif la base montaire et au taux
dintrt, soit contrl par lInstitut dmission et li son objectif. Son engagement de suivre
un comportement systmatique, prvisible lavance, stabilise lactivit conomique et vite
tout risque dinflation.
En effet, si le biais inflationniste drive de lventualit o la Banque centrale, sous
linfluence du gouvernement ou des groupes de pression, cre de linflation surprise, il est
primordial dliminer cette tentation en appliquant une rgle montaire. La notion de biais
inflationniste dsigne dans les travaux de Kydland et Prescott (1977) et Calvo (1978) lcart
entre le niveau de production jug optimal par les pouvoirs publics et le niveau naturel
correspondant lquilibre des marchs. M. Friedman (1968b), dans ses travaux, a propos
linstauration de la rgle de croissance constante de la masse montaire que lInstitut
dmission est cens contrler. Un objectif montaire quantitatif est tabli et consiste fixer
des cibles intermdiaires formules en termes dagrgats montaires. La Banque centrale
marocaine sest rfre la croissance de M1 comme principal indicateur de mesure des
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tensions inflationnistes de 1999 2005. Lexcdent des avoirs extrieurs a pouss lInstitut
dmission, en 2006, cibler M3.
La volont des responsables de la politique montaire vouloir radiquer linflation trouve
ses origines dans les cots quelle peut engendrer. Ainsi, sil ny a pas dinflation, tout
chacun, quil soit linvestisseur, lpargnant, loprateur conomique, peut faire ses calculs et
ses anticipations sans avoir tre sous la menace de linflation qui peut vritablement remettre
en cause toutes les projections (BAM, 2006). Linflation a un cot et la stabilit des prix
permet de les liminer dans le sens o elle confre plus de certitudes aux mnages et aux
entreprises quant leurs dcisions de consommation et dinvestissement et ninterprtent pas
les modifications du niveau gnral des prix de manire errone. En aidant le march orienter
les ressources vers leur utilisation la plus productive, la stabilit des prix accrot le bien-tre des
mnages et donc le potentiel productif de lconomie. La lutte contre linflation est le seul
combat que mne la Banque centrale arguant cet effet, que celle-ci affaiblit la capacit de
lconomie maintenir des conditions favorables une expansion soutenue et la cration
demplois. La relation inflation-croissance passe par lhypothse dune relation ngative entre
inflation et accumulation du capital, ainsi quentre inflation et productivit (S. Fisher, 1994,
pp.280-281). Une inflation non maitrise est nuisible lconomie surtout en raison de
lincertitude quelle suscite en matire de dpense, dpargne et dinvestissement. Elle rduit le
pouvoir dachat des revenus et de la monnaie, ce qui risque de dcourager tout investissement.
En effet, lorsque les salaires ne sont pas indexs sur linflation, ou prsentent une certaine
rigidit, toute augmentation des prix se traduit par une perte de pouvoir dachat des mnages.
De mme, ces derniers estiment que leur pargne, constitue en gnral de crances liquides
insuffisamment rmunres, risque de sroder par une augmentation de linflation. Cette
situation est plutt favorable au systme bancaire qui amliore sa position financire au
dtriment des mnages dposants. Il en rsulte des revendications syndicales et des
perturbations sociales qui affectent le fonctionnement normal de lconomie et pnalisent la
croissance. Par contre, si les salaires sajustent rapidement sur linflation, leur part dans la
valeur ajoute augmente, ce qui entraine une baisse des marges des entreprises. Si cette baisse
du taux de marge nest pas compense par une amlioration de la productivit du capital, il en
rsulte une dtrioration de la rentabilit des entreprises susceptible de remettre en cause leurs
dcisions dinvestissement et affectant ngativement la croissance conomique.

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Par ailleurs, si les cranciers sont assurs que les prix demeureront stables lavenir, ils
nexigeront pas une prime de risque lie linflation. En rduisant la part de la prime de risque
dans le taux dintrt rel, la crdibilit de la politique montaire contribue une allocation
efficace des ressources par les marchs des capitaux en stimulant linvestissement.
En maintenant la stabilit des prix de manire crdible, il est moins probable que les agents
conomiques dtournent les ressources des emplois productifs pour se prmunir contre
linflation. La crdibilit du respect de la cible dinflation permet ainsi dviter les oprations
de couvertures inutiles. Linflation constitue une sorte dimpt sur la dtention de liquidit. Elle
rduit donc la demande de liquidit et gnre par consquent des cots de transaction levs.
Lensemble de ces effets montre que les situations inflationnistes conduisent une
mauvaise affectation des ressources. La matrise de linflation permet dviter le phnomne de
redistribution arbitraire de la richesse et des revenus. Ainsi, dans cette optique, non seulement
linflation ne permet pas dagir positivement sur le niveau des variables relles de lconomie,
mais elle a aussi des cots non ngligeables. Maintenir une certaine stabilit des prix ne peut
donc que contribuer accrotre le bien tre social et le potentiel de croissance dune conomie.
Conformment la thorie du biais inflationniste, une rgle dinflation fixe le
comportement montaire et vite les drapages dans la mesure o les cots de linflation,
assimils une perte de bien-tre social, sont dautant plus levs que laugmentation des prix
est plus forte. Pour le dcideur public, une inflation faible ne dpassant pas les 2% permet une
meilleure comptitivit de lconomie et relance la croissance et lemploi. Le taux dinflation
tend dgrader le solde du commerce extrieur rendant les produits moins attrayants sur le
march international. Une stabilit montaire signifie un pouvoir dachat rel constant; elle
assure lvaluation de la production, de la distribution des revenus ainsi que ltat de la dette et
des crances.
Linflation est ainsi redoute par tout le monde. Elle installe un climat de dfiance et un
manque de visibilit dans le comportement des agents conomiques lgard des orientations
conomiques entreprises. Pour la rduire, il convient alors de contenir lexpansion montaire
un taux constant et modr susceptible de stabiliser lactivit conomique. Pour dfendre sa
stratgie montaire, la Banque centrale sinspire de la thorie montariste qui assimile
linflation au rsultat dune augmentation de la masse montaire tendanciellement suprieure
celle de la production. Aussi, la lutte contre linflation demeure t- elle parmi les priorits
institutionnelles de BAM qui a retenu lIndice du Cot de la Vie
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(ICV) comme indicateur de

9
cf. Indice du Cot de la Vie : base 100 :1989, note mthodologique de la Direction de la Statistique.
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sa mesure. Celui-ci reflte les variations que subit le prix dun panier reprsentatif de biens et
de services; le taux dinflation correspond laugmentation en pourcentage que les prix
moyens enregistrent au cours dune anne.
Les mesures montaires prises par la Banque centrale visent tirer parti des vertus
quimplique un faible taux dinflation. Le maintien de la stabilit sinscrit dans le processus de
libralisation et de lintgration du pays dans lconomie mondiale. Il sinscrit parmi les
objectifs prioritaires du Consensus de Washington et ses recommandations de stabilisation-
libralisation-privatisation fin dassurer une meilleure allocation des ressources. Ainsi, en
amendant le fonctionnement des marchs, les rformes structurelles liminent les obstacles et
les rigidits et cherchent corriger leurs dysfonctionnements. Elles contribuent la flexibilit
de lconomie et amliorent les perspectives de la croissance dans le sens o toute rforme
structurelle srieuse aura des consquences redistributives importantes, (R.M. Solow, 2006).
A cet gard, la libralisation des taux dintrt et la rforme du systme bancaire devraient
contribuer au financement du dveloppement conomique et servir de balise pour assurer une
mobilisation efficace de lpargne et son allocation efficiente dans le circuit conomique
(DEPF, mars 2008). La rforme du systme bancaire mise en uvre partir de 1993, a pour
objectif damliorer son efficacit par la baisse des taux dintrt et linstauration de nouvelles
rgles concurrentielles et prudentielles. Elles visent instaurer un climat favorable
linvestissement productif et renforcer les mcanismes de transmission. Un rle primordial
est ainsi accord au taux dintrt qui devient linstrument privilgi de la politique montaire
et ce, depuis labandon de lencadrement du crdit.
Les interventions de la Banque centrale se limitent grer la surliquidit que connait le
systme bancaire depuis 1999. Son respect de la rgle dinflation dbouche sur une sorte de
constitutionnalisme conomique o un consensus sur la dsinflation sest install. En limitant
par des contraintes les actions discrtionnaires, lautorit montaire cherche ainsi prserver la
valeur interne et externe de la monnaie nationale. Lexpression du biais inflationniste demeure
mais il est intgr dans lobjectif qui lui est assign. Linstauration dun taux de change fixe et
comptitif sinscrit dans la mme vision de stabilit et de crdibilit.




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B. Une politique de taux de change fixe
Selon la thorie conomique, le choix du degr de flexibilit optimale dun rgime de
change est li un certain nombre de dterminants structurels de lconomie, tels que la
concentration gographique des changes, la taille et le niveau douverture de lconomie, le
niveau de dveloppement conomique et financier, etc. Le choix du rgime de change revt une
acuit particulire pour les petites conomies. Les crises financires des annes quatre vingt-dix
ont raviv le dbat sur ce choix : adopter un rgime fixe qui assure la stabilit montaire et la
matrise de linflation ou un rgime flexible qui dpend des fluctuations du march et suscite un
risque dinstabilit macroconomique. La gestion dune politique de change est dterminante
pour toute conomie dans la mesure o le taux de change reprsente, dune part, un prix relatif
qui dtermine les dcisions de consommation et dinvestissement et dautre part, un indicateur
de comptitivit qui exprime la position de lconomie vis--vis de lextrieur.
La politique de change consiste utiliser divers instruments la disposition des autorits
publiques en vue dinfluencer le taux de change (interventions sur le march de change,
politique montaire, politique budgtaire). Elle influence les instruments de politiques
disponibles et les effets des politiques conomiques mises en uvre (Wolf, 2001). Lvolution
du taux de change rsulte dun certain nombre de facteurs macroconomiques tels que la
croissance conomique, le commerce extrieur, les carts des taux dintrts et des taux
dinflation ainsi que les flux de capitaux trangers. Ainsi, la Banque centrale a trouv
ncessaire de mettre en place une politique de change fixe cohrente avec son objectif de
stabilit des prix. Le ministre des finances auquel incombe la responsabilit de formuler les
orientations gnrales de cette politique, travaille en troite collaboration avec lInstitut
dmission. Leur objectif mutuel est de rduire linflation et dacqurir ainsi une crdibilit
montaire.
Celle-ci requiert ladoption d'un systme de change fixe permettant dimporter la
crdibilit de la politique montaire du pays de rattachement de la monnaie domestique
(Frenkel, Goldstein et Masson, (1991); Ghosh et al. (1995); Dornbusch, (2001); Ghosh et al.,
(2000). Le gain de crdibilit ainsi ralis guide les anticipations des agents conomiques et
accrot l'efficacit de la politique montaire dans la stabilisation de lconomie.



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En effet, par la crdibilit dune politique de dsinflation, le choix du rgime de change
fixe concourt la cration dun environnement conomique intrieur favorable
linvestissement et au commerce (Ghosh et al. 1995) et par l, une croissance conomique
relativement plus stable et soutenue. Par consquent, lancrage du Dirham un panier de
monnaies des principaux partenaires commerciaux diminuerait les risques d'instabilit de la
croissance manant des actions discrtionnaires.
Le cadre gnral de la politique montaire sest orient vers lapplication de la rgle de
parit fixe en mettant laccent sur la poursuite dune gestion rigoureuse de la monnaie. Ainsi,
la Banque dtermine les rapports entre le dirham et les devises trangres dans le cadre du
rgime de change et de la parit du dirham, fixs par voie rglementaire
10
. Ce qui suppose la
dfinition dune parit de rfrence entre le dirham et un panier de devises et la loi autorise
explicitement la Banque centrale dintervenir sur le march des changes pour le stabiliser.
Elle lui confie la responsabilit de la politique de change et de sa dfinition, c'est--dire la
sauvegarde de la monnaie, tche gnralement traduite par le maintien de la stabilit du pouvoir
dachat de la monnaie et plus prcisment, la stabilit des prix intrieurs. Linstauration de ce
rgime est rgie par les engagements pris en matire de lutte contre linflation dans la mesure
o il permet de rsoudre le biais inflationniste ((Fisher, 1994, pp.289-290) et (Persson et
Tabelline, 1994, pp.18-19)) et constitue une rgle montaire externe. Ainsi, le rattachement du
taux de change un panier de monnaies a permis dancrer la stabilit macroconomique (FMI,
2008, p.8) au Maroc.
En effet, l'ouverture au commerce extrieur est gnralement considre comme facteur
d'adoption de change fixe. Plus l'conomie est ouverte plus la volatilit de taux de change est
coteuse en terme de commerce. Paralllement, le choix du rgime de change fixe contribue,
dans une petite conomie ouverte, stabiliser le niveau gnral des prix. L'analyse en termes
dincohrence intertemporelle (Kydland et Prescotts, 1977 et Barro et Gordon, 1983) a insist
sur le fait que le bien-tre social peut augmenter si les autorits dfinissent des rgles et limitent
l'emploi des instruments conomiques. Les rgles apportent de la crdibilit au dtriment de la
flexibilit et prennent aussi la forme de stabilit du taux de change (Giavazzi et Pagano, 1986).




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Article 8 des statuts de Bank Al-Maghrib.
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Le problme dincohrence temporelle traduit le manque de crdibilit des politiques
poursuivies et recommande la substitution de rgles montaires automatiques au pouvoir
discrtionnaire des Banques centrales. Le rattachement du taux de change constitue une
solution qui permet dimporter la crdibilit et de faire converger le taux dinflation vers
celui du pays ancre.
Cette crdibilit impose par la rgle et importe par lancrage se rsume et prend appui
sur une courbe doffre la Lucas :
Soit, ) (
a
y y t t o + = (1)
o o est un paramtre positif.
Dans cette relation, lcart entre loffre courante y et la production dquilibre y est une
fonction de lcart entre linflation effective t et linflation anticipe ) (
1
t t
t
t
a
E

= . La
production dquilibre est le niveau de production correspondant au taux de chmage naturel
(NAIRU).
Les autorits montaires sont supposes minimiser une fonction de perte de forme
quadratique dpendant de linflation et de lcart de la production un niveau jug socialement
optimal y , avec 1 .
2 2
) ( y y L q |t + = (2)
o | etq sont deux paramtres positifs qui reprsentent les poids relatifs respectifs accords par
la Banque centrale aux objectifs dinflation et dcart de production. Ce niveau y suprieur
la production naturelle y rvle lexistence dun biais inflationniste. Les autorits publiques
en esprant ainsi rduire le taux de chmage en dessous de son niveau dquilibre, baisseront
son taux structurel. Le taux dinflation optimal rationnellement anticip par les agents
conomiques, dcoulant de larbitrage entre le biais inflationniste et le degr daversion des
autorits pour linflation
11
, est celui qui minimise la fonction de perte L :
| |
2
) 1 (
qo |
ot qo
t
+
+
=
a
y
(3)

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Ne sont pas pris en compte les chocs alatoires qui gnrent des dviations transitoires et ncessitent des
corrections.
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Sous lhypothse danticipations rationnelles des agents conomiques, cest--dire t t =
a
, la
solution de (3) est donne par :
|
qo
t
y ) 1 (
= (4)
On se retrouve alors avec une inflation leve et sans aucun gain en termes dactivit
conomique puisque y y = . Cette inefficacit de lquilibre rsulte du fait que les acteurs
conomiques savent que le pouvoir public cherche maximiser le bien tre social par une
manipulation de linflation.
Ladhsion un systme de changes fixes peut alors constituer un substitut au dficit de la
crdibilit intrieure de la Banque centrale. Pour acqurir une rputation anti inflationniste,
celle-ci doit tre dote dune indpendance totale par rapport au pouvoir politique et tenue pour
responsable du pilotage du rgime de change moyennant une sanction politique en cas de
dvaluation. Pour tenir compte de ces lments, on modifie la fonction donne dans (2) :
2 2 2
) 1 ( ) ( t o q |t + + + = y y L (5)
o est un paramtre gal 1 dans le cas dune dvaluation (et zro dans le cas contraire), o
est un cot politique fixe associ la dvaluation et est un paramtre positif qui mesure le
cot supplmentaire de linflation rsultant de lapprciation du taux de change rel. Cette
apprciation relle apparat lorsque la dfense de la parit nominale se traduit par un niveau de
linflation domestique qui reste ex post suprieur celui du pays ancre.
Sous un rgime de change fixe crdible et en labsence de dvaluation, le coefficient
daversion pour linflation saccrot de | | + . Le taux dinflation optimal qui minimise la
relation (5) est alors infrieur celui donn dans (3) :
| |
qo |
ot qo
t
+ +
+
=
2
) 1 (
a
y
(6)
Ainsi, le systme de changes fixes, linstar de la rgle dinflation, lie les mains de la
Banque centrale et exerce un effet de discipline en la rendant crdible. Cela reste valable tant
que le cot politique de la dvaluation o est lev et que le cot li lapprciation du taux
de change rel, consquente au rgime dancrage du taux de change nominal, est faible.


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Pour leur part, Guidotti et Vgh (1992) suggrent que lutilisation dun rgime de change
fixe constitue un instrument de dsinflation qui apparat simple, attrayant et efficace.
Le taux de change est simple car, dans une petite conomie ouverte, le contrle de
lvolution du taux de change permet dagir directement sur le pouvoir dachat, qui son tour,
assure la stabilit des prix. En effet, le rattachement une monnaie (ou un panier de monnaies)
forte dun pays inflation stable (le dollar amricain et leuro) garantit la stabilit des prix des
biens changeables. Il permet ainsi dexploiter le systme dindexation gnrale sur les prix des
produits domestiques, bass sur le taux de change travers le mcanisme de la dprciation de
la monnaie nationale. Ainsi, en optant pour un rgime du taux de change fixe, les autorits
comptent interrompre rapidement linflation chronique associe ce type dindexation.
Le taux de change est attrayant dans la mesure o il est facile appliquer et
comprendre par le public et dans ce cas, crdible : il constitue ainsi une ancre nominale visible
pour les anticipations inflationnistes. En gnral, le choix entre le taux de change et loffre de
monnaie comme une ancre nominale dpend du degr de contrlabilit de linstrument. Les
dcideurs publics des pays en dveloppement ou mergents ne peuvent surveiller directement
loffre montaire, compte tenu du cadrage complexe de la structure des agrgats montaires et
leur fragilit face la conjoncture macroconomique. Au contraire, pour un pays dont le taux
de change est fix, le cadrage de la politique de dsinflation est simplifi. Toutes les
informations ncessaires lorientation de la politique des autorits publiques sont ramenes
une seule variable : le taux de change. La fixation de ce paramtre peut tre faite de faon
relativement rapide et sans cots substantiels. De plus, lorsque la demande de monnaie est
sujette des chocs alatoires importants et que la vitesse de circulation de la monnaie est
instable, lefficacit de lancrage nominal de la masse montaire est rduite. En revanche, un
taux de change rattach une monnaie de rfrence continue dtre un ancrage au niveau des
prix par lintermdiaire de son impact sur les prix des biens changeables. De ce point de vue,
rduire le taux dinflation lev, en se basant sur lvolution du taux de change, apparat
comme plus attrayant que la fixation du niveau de loffre de monnaie.
Enfin, le taux de change fixe est efficace parce que, sachant que le degr de crdibilit
est une considration importante pour la russite dune politique de dsinflation, rattacher le
dirham des devises trangres fortes de pays faible inflation, permet aux autorits publiques
de construire, de faon quasi instantane et sans efforts particuliers, une rputation anti-
inflationniste indispensable pour le succs des actions futures. De mme, le choix dun systme
de change fixe constitue, pour elles, un moyen damliorer la crdibilit en transmettant aux
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agents privs des signaux forts et clairs propos de leurs intentions et leurs prfrences en
termes de politique conomique. Cela permet en effet dexporter les incomptences et les
erreurs des autorits publiques ltranger et dimporter la crdibilit de ces pays en matire de
stabilit des prix. Quant aux agents privs, la possibilit dobserver le taux du change tout
moment, contrairement aux agrgats montaires difficilement observables et accessibles,
publis avec dlai par lInstitut dmission, permet de saisir, de faon efficace, leurs
anticipations sur lvolution future de linflation. Ainsi, pour M. Bruno (1991), si le taux de
change fixe est un objectif contrlable clair, il assure au dcideur public, dans son engagement
de lutte contre linflation et de stabilit macroconomique daider les agents privs, mnages et
entreprises, coordonner leurs dcisions de formation des prix et les anticipations autour dun
taux dinflation rduit. Lancrage du dirham un panier de devises de pays faible inflation ne
peut que renforcer la crdibilit des autorits pour rsoudre le biais inflationniste.
Le ciblage du taux de change constitue alors un moyen efficace pour lutter contre
linflation, dans la mesure o il produit une apprciation du taux de change rel, qui exerce un
effet rducteur sur le prix des importations. Il a galement un impact indirect sur linflation du
moment o cet ancrage montaire joue le rle dun vecteur de discipline et un moyen de gagner
en crdibilit (M-N. Cals, 1999). Il offre un signal clair et direct de la volont des autorits
montaires simposer une discipline financire car il est une donne visible, facilement
observable et vrifiable par tous, sur une base journalire, permettant la Banque centrale
damliorer sa crdibilit. On parle alors de la politique de change une rgle de change
absorbe par la stabilit des prix.
Ces diffrents arguments en faveur de lancrage nominal par le change sont apparus
particulirement pertinents pour les conomies en dveloppement. Lancrage par le change
visait prvenir le dclenchement dun processus cumulatif de hausse des prix et la formation
des anticipations inflationnistes. Le change fixe discipline les politiques montaire et
budgtaire qui doivent coordonner pour assurer la stabilit macroconomique. Le choix de
devises ancres de pays dont linflation est faible ncessite une politique montaire restrictive
qui stabilise la demande globale. Cela limite la possibilit de recours au seigneuriage dans la
mesure o ce rgime dfend lide que la capacit des autorits montiser le dficit public est
limite, ce dernier ne pouvant tre financ que par une augmentation des recettes, une rduction
des dpenses ou une mission des titres publics. Cette dernire exerce des tensions la hausse
sur le taux dintrt qui encourage les entres de capitaux et partant lapprciation du taux de
change rel susceptible de dstabiliser le rgime et tant donn que les marges de manuvre
des recettes sont limites, cette politique dancrage implique une orientation restrictive de la
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politique conomique. Ainsi, le choix dun rgime dancrage fixe ncessite le recours une
politique conomique restrictive.
Par ailleurs, la politique de change joue un rle de premier plan au regard de la
comptitivit et du maintien dune position viable des transactions courantes en contribuant
tablir un taux de change rel (TCR) susceptible de promouvoir un quilibre extrieur. Les
partisans du taux de change fixe avancent quun tel rgime cre un contexte stable pour la
croissance et le dveloppement du commerce international. Son choix se justifie galement par
les cots que peut engendrer linstabilit sur linflation, le commerce extrieur ainsi que sur les
incertitudes qui peuvent affecter les investissements trangers. Lancre est un panier de devises
des principaux partenaires commerciaux du Maroc, sources de linflation importe et dont la
composition est gre par la Banque centrale. Le choix des monnaies ancres prend en
considration un certain nombre de facteurs tels que la structure du commerce extrieur, le
degr douverture de lconomie, les monnaies de paiements, les libells de la dette extrieure,
la provenance des flux de capitaux. Cette stratgie dancrage rentre dans le processus de
prparation de lconomie marocaine la cration de la zone de libre change avec lUnion
Europenne. En effet, le Maroc a sign en 1996 un accord dassociation de libre change avec
lUE, entr en vigueur depuis 2006. La priode de 1996 2006 est une phase de transition au
cours de laquelle lconomie marocaine devait se mettre niveau pour russir son intgration
au march europen. Compte tenu de la part importante du commerce extrieur ralis avec
celui-ci, la stratgie dancrage entreprise permet de stabiliser les prix des importations et les
recettes des exportations. Cet argument prend de lampleur surtout que la dette extrieure est
libelle dans les monnaies-ancres. La part de leuro dans ce panier est importante : de 70% en
2005 (contre 20% pour le dollar amricain) et reflte la volont des autorits publiques de
rduire les fluctuations du dirham vis--vis de la monnaie du principal partenaire commercial
du Maroc (BAM, 2006, p.64). Ce qui permet BAM dimporter tant linflation faible que la
crdibilit de la Banque Centrale Europenne.
Partant du principe que la politique de change doit respecter lobjectif principal de stabilit
des prix, la Banque centrale a la responsabilit oprationnelle de cette politique au moyen
dinstruments classiques que sont les taux dintrt court terme et les rserves de change. La
stabilit interne ne peut tre complte que si le taux de change est stable. Toute variation de la
valeur de la monnaie nationale se transmet sur les prix internes. Une apprciation de la devise
trangre rduit laugmentation des prix et quivaut une hausse du taux dintrt de la Banque
centrale; une dprciation, par contre, stimule la hausse des prix et se rpercute par une baisse
des taux dintrt : stabilit interne et externe sont troitement lies. Pour Dooley, Lizondo et
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Mathieson (1989), la composition des rserves de change dun pays est attache aux flux
commerciaux, la monnaie dans laquelle est libelle la dette publique extrieure ainsi qu la
nature du rgime de change. Les instruments la disposition des autorits montaires consistent
dans les interventions physiques de la Banque centrale sur le march de change (gestion des
rserves de change) et dans les taux dintrt court terme. Ces moyens sont utiliss pour
servir lobjectif de dsinflation. La thorie classique des parits des pouvoirs dachat (PPA)
nous enseigne en effet que le taux de change rel dpend du diffrentiel dinflation, quand
linflation est faible, les devises se stabilisent.
La stratgie dancrage un panier de monnaies a permis la Banque centrale de
sapproprier la crdibilit de ses partenaires europens et dimporter leur dsinflation. De ce
fait, lorsque lobjectif prioritaire est de rduire linflation et dacclrer les rformes
structurelles, il est opportun de choisir lancrage une monnaie forte (M-N Cals, 1999).
Cette politique contraint les autorits montaires fixer un taux de change constant vis--vis de
lancre; autrement dit, procurer les devises de rfrence sans limite contre la monnaie nationale.
BAM se donne ainsi pour objectif de maintenir une certaine parit externe et gre sa politique
montaire de manire empcher le taux de change fluctuer. Lancrage externe impose la
stabilit montaire interne. Lajustement seffectue en fonction de la diffrence dinflation
constate pour arrimer la fixit du taux de change rel.
La matrise du taux de change a conduit la Banque centrale favoriser une lutte anti-
inflationniste rigide et ce, pour entretenir la comptitivit des produits exports et dviter les
cots des dvaluations (inflation, augmentation des services de la dette) dans le souci de ne pas
aggraver le poids du service de la dette extrieure et dviter toute incidence inflationniste sur
les prix intrieurs. Limportance des rserves de change dtenues par BAM trouve sa
justification dans le rglement des importations et la matrise de la volatilit du taux de change.
Ainsi, pour la Banque centrale, en rduisant lincertitude, la stabilit du taux de change favorise
le commerce et cre un climat propre attirer les investissements directs trangers.

SECTION 2 : DISCIPLINE BUDGETAIRE : UNE EQUATION
COMPTABLE

Les risques du biais inflationniste dans lutilisation discrtionnaire de la politique
budgtaire, ont ouvert le dbat, comme pour la politique montaire, sur la dtermination de
rgle de comportement budgtaire pour assurer la stabilit macroconomique. A linstar de la
rgle dinflation, le rglage budgtaire milite contre les actions discrtionnaires des autorits
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publiques qui, aux chances lectorales, se trouvent sous pression des groupes dintrts et
risquent de sy soumettre. La thorie de la Nouvelle Economie Classique domine les
problmatiques de la crdibilit et de la soutenabilit de la politique budgtaire. Une politique
budgtaire expansionniste est voue tre finance par de linflation, au travers du
seigneuriage ou de la taxe inflationniste (T. Krichel, P. Levine et J. Pearlman, 1996, pp. 28-54).
De mme, laccumulation de la dette publique entraine une augmentation de ses charges
susceptibles de rduire les marges de manuvre futures de la politique budgtaire et sa capacit
maintenir une influence contracyclique court terme. Ainsi, pour les partisans de la NEC, une
dette excessive conduit lviction de linvestissement priv, une hausse des taux dintrt,
un surcroit de linflation et finalement linsolvabilit des finances publiques.
Ainsi, la matrise du dficit public cherche soulager la Banque centrale de la contrainte
de financement montaire des dpenses publiques mais aussi de participer travers son effet
modrateur sur la demande globale, la dsinflation. Laffectation des rles entre les deux
autorits sopre dans un cadre coopratif o le policy-mix choisi se proccupe dsormais de la
matrise de linflation et dfinit une stratgie cooprative et conservatrice attribuant chaque
institution une mission prcise et spcifique. Cette coordination permet par consquent de
rsoudre le problme de cohrence temporelle : la soutenabilit des finances publiques
constitue le cadre ultime de conflit potentiel entre les deux autorits et que chacune doit veiller,
dans son action, concourir au respect de la stabilit macroconomique. Cette coordination est
propose comme un ultime gage leur crdibilit et ncessite le concours des rformes
librales touchant aussi bien le march que les institutions.
A. Matrise du dficit public et rgle des 3%

La notion de rgle budgtaire est issue des normes de discipline et des objectifs de
soutenabilit qui caractrisent depuis le dbut des annes quatre vingt dix la politique
budgtaire. Elle met en avant limportance de la conduite de la politique conomique qui
permet de dterminer statistiquement le comportement des autorits budgtaires poursuivant un
objectif de court terme : la stabilisation conjoncturelle et un objectif de long terme, la
soutenabilit. La norme du dficit public semble valoir rgle de politique budgtaire (Ch.
Wyplosz, 2002)
12
. Les recommandations de la NEC se fondent sur une dfiance envers les
dcideurs politiques dont l'action risque dtre guide par leurs propres intrts (une rlection)
ou par un groupe de pression. L'analyse des cycles lectoraux montre une prfrence des

12
Il sagit dun rapport prpar pour le Comit sur les politiques de stabilisation dans lUEM auprs du
Gouvernement sudois.

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politiques pour le dficit et il convient donc de prvenir contre toute action discrtionnaire en
dictant un vritable systme conomique ax sur des rgles. La rgle des 3%, en instaurant
une forme de constitutionnalisme conomique orient vers la matrise du dficit public, relve
invitablement de lapproche noclassique.
Par ailleurs, les actions discrtionnaires engendrent une accumulation de la dette publique
qui pse sur lefficacit de la politique montaire dont la priorit majeure consiste maintenir
la stabilit des prix. Sans rgle de discipline, les tentations laxistes induisent des effets
dviction travers laugmentation des taux dintrt. Le respect de la discipline soulve ainsi
un problme de cohrence inter temporelle. Ce dfaut de crdibilit tend tre compens par
ladoption de rgle encadrant la politique budgtaire.
Lanalyse thorique porte sur les fondements des rgles budgtaires et cherche
dterminer les conditions suivant lesquelles la discipline budgtaire peut prserver la stabilit
conomique. Les autorits publiques appuient leur thse par le principe quune politique
budgtaire saine et soutenable favorise la stabilit et la croissance conomique et, par l mme,
le bien-tre gnral et la cohsion sociale. Ainsi, les dficits publics remettent en cause cette
stabilit macroconomique dans la mesure o ils entrainent des dsquilibres importants sur le
march des biens : tensions sur la capacit de production, augmentation de linflation et dficit
extrieur.
A cet gard, plusieurs arguments sont avancs pour justifier ladoption de la rgle
budgtaire. Celle-ci permet de prvenir les actions publiques discrtionnaires dont les rsultats
peuvent tre contraris pour diffrentes raisons (Alesina et Perotti, 1995). En loccurrence,
Cukierman et Meltzer (1986) montrent que le gouvernement, pour tre rlu, est tent davoir
des horizons temporels courts entranant des orientations budgtaires sous-optimales. De
mme, les dlais dlaboration et de mise en uvre influencent, les dcisions de politique
budgtaire (Voir ce sujet K. Rogoff (1990), pp.21-36). Dailleurs, ce sujet, Alesina et
Tabellini (1990, pp.403-414) attestent que lorsque les choix de politiques budgtaires diffrent
dun gouvernement un autre, la dette publique peut tre utilise comme variable dajustement,
pouvant rendre ainsi son niveau plus lev que la dette socialement optimale.



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Les diffrentes lois de finance dveloppent les orientations de la politique budgtaire et
prsentent les dispositions de rpartition du budget gnral de lEtat. Une attention particulire
a t accorde la matrise des finances publiques, quil sagisse de contenir lvolution des
dpenses dans des limites raisonnables ou doptimiser la mobilisation des ressources, afin de
maintenir le dficit budgtaire un niveau soutenable, de lordre de 3% du PIB. Elles dcrivent
aussi les orientations de politique budgtaire et les moyens dploys pour respecter cette rgle.
Ces dispositions encadrent la gestion des finances publiques afin de crdibiliser les efforts
de discipline et de transparence. Lapplication dune rgle est suppose consolider la crdibilit
de la politique budgtaire: dans des conomies dans lesquelles les agents conomiques
forment des anticipations rationnelles, la dtention et la rvlation d'informations sont devenues
des lments fondamentaux pour qui veut modifier le cours des conomies (J. Crel, T.
Latreille et J. Le Cacheux, 2002, pp.211-244). La prcision des objectifs, laffichage des
instruments et des moyens sont autant dlments qui orientent le processus de dcision de la
politique budgtaire sous lempire dun systme de rgles. Les normes de politique conomique
sinspirant des critres de convergence instaurs au sein de lUnion europenne, constitue pour
les autorits publiques un moyen de rapprochement des indicateurs macroconomiques
nationaux avec ceux des partenaires europens et ce, afin de cautionner cette politique et
dassurer tant sa cohrence que sa crdibilit.
En sinspirant des principes du Pacte de Stabilit et de Croissance, le dcideur public
justifie sa stratgie dencadrement budgtaire en prcisant que la consolidation du cadre
macro-conomique est une condition indispensable pour asseoir les bases dune croissance
durable et viter les drapages qui ont amen le pays adopter des programmes dajustement
aux consquences sociales ngatives. Le processus entam dans ce sens a t acclr partir
de lanne 1998. Lquilibre des finances publiques constitue un facteur essentiel de
stabilisation du cadre macro-conomique et dune croissance durable. Cest dans cette
perspective que se situe le souci de maintenir le dficit du Trsor 3% du PIB, taux considr
comme soutenable

(Ministre des Finances, 2003). De mme, cette rgle se solidarise avec la
rgle dinflation pour sinscrire contre les orientations discrtionnaires.
En effet, compte tenu des interactions entre la politique budgtaire et la politique
montaire, lapplication dune discipline budgtaire doit tre compatible et crdible pour
l'ensemble des autorits publiques (Persson et Tabellini, 1995). Elle est suppose rendre plus
aises les relations entre le gouvernement et la Banque centrale, car elle permet d'viter des
conflits d'objectifs qui peuvent tre sources de drives la hausse des dficits publics et des
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taux d'intrt directeurs. En considrant le dficit public comme source dinflation, de crises de
la balance des paiements et de volatilit des capitaux, laustrit budgtaire simpose et vise
dsendetter lEtat comme le prconisent les recommandations du Consensus de Washington.
L'insolvabilit de la politique budgtaire risque de dstabiliser lactivit conomique et le
systme financier dans la mesure o la Banque centrale sera contrainte une cration montaire
susceptible de contrecarrer son objectif de stabilit des prix, et l'anticipation, par les marchs,
d'un tel risque est susceptible daugmenter les taux d'intrt (B. Eichengreen et Ch. Wyplosz,
1998, pp. 66-113).
Dailleurs, les Institutions de Bretton Woods proposent une redfinition des priorits en
matire de dpenses publiques. Ainsi, les subventions lconomie, lemploi, aux entreprises
doivent se substituer aux aides directes finanant la sant, lducation et la construction
dinfrastructures. En affichant un objectif explicite qui limite lutilisation du dficit public 3%
du PIB, les gouvernements cherchent donc rsoudre les problmes de solvabilit budgtaire et
d'incohrence temporelle de la politique conomique.
Pour ces derniers, le respect dune rgle de discipline permet dassurer de faon crdible et
durable la matrise des finances publiques et permet la politique budgtaire de jouer son rle
de stabilisation que le creusement du dficit risque de compromettre en limitant ses marges de
manuvre. En effet, pour Kennedy et Robbins (2001), lapplication dune rgle budgtaire
semble de ce fait, favoriser la stabilit macroconomique comme ce fut le cas au Japon au
lendemain de la guerre, assurer la soutenabilit long terme de la politique budgtaire (comme
le cas de la Nouvelle Zlande), crdibiliser les choix budgtaires en rendant le processus
budgtaire plus transparent (J. Hagen Von et I. Harden, 1995) et minimiser les externalits
ngatives lies aux arrangements institutionnels (le cas des Unions montaires).
La rduction du dficit budgtaire est souvent justifie par le fait quil ne peut pas tre
garanti par le financement montaire gnrateur dinflation, ni par lendettement considr
comme un fardeau pour les gnrations futures : lEtat, comme un bon pre de famille doit
prserver leur avenir. La dfense de la rgle de 3% et la rhtorique moralisante utilise a suscit
une rception totale de la part de lopinion publique, en lui accordant la place dune loi
universelle qui se justifie travers la perception des risques dinsoutenabilit et des crises
dendettement des annes quatre vingt, de la remise en cause de lefficacit des instruments
budgtaires et de leffondrement des schmas keynsiens au profit des phnomnes
danticipation, dinter temporalit et de la rationalit dans lanalyse thorique de la politique
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conomique. Le rglage budgtaire vise ainsi, favoriser et promouvoir la stabilisation
macroconomique, seule garante de la croissance.
En effet, la matrise du dficit budgtaire sinscrit dans la politique de dsinflation et
prolonge ses dispositions en invitant le gouvernement dans les diffrentes lois de finances
poursuivre ses efforts de rduction des dpenses et de la dette publiques. Ce choix de politique
budgtaire est considr comme le gage de la stabilit conomique propice une croissance
forte et durable, gnratrice demploi (Ministre des Finances, 2003) : la stabilit des prix
repose sur la stabilit des finances publiques et grce aux ajustements budgtaires, le
gouvernement carte tout risque dinsoutenabilit.
Les inquitudes affiches en matire de soutenabilit budgtaire constituent le principe
majeur dans lanalyse des dsquilibres des finances publiques. Linstabilit de la dynamique
de la dette publique, -compte tenue des interactions entre dficit, dette, inflation, croissance
conomique et taux dintrt-, a dvelopp une littrature abondante relative la soutenabilit
du dficit et de la dette publics. Cest une approche qui mle les analyses en termes deffet
dviction et de solvabilit. Les problmes de crdibilit, de montisation et de soutenabilit de
la dette fondent les arguments en faveur de rgles strictes de finances publiques. En fixant des
limites au solde budgtaire, le dcideur public sinterdit terme de manier de faon
discrtionnaire les finances publiques des fins de relance conomique.
Les arguments en faveur dune baisse des dficits publics sont nombreux et sinspirent des
dveloppements des annes 70 sur le traitement des anticipations qui ont influenc les
orientations de la politique budgtaire en rejetant leffet du multiplicateur keynsien et en
louant les vertus des rductions des dficits et des consolidations budgtaires. La pertinence de
la politique budgtaire de gestion de la demande est ainsi remise en cause du fait de son
inefficience. Sa contestation est fonde sur le fait quun dfaut de rigueur dans la gestion des
finances publiques peut conduire linflation, un effet dviction et linsolvabilit
budgtaire susceptible dentraver la croissance.
De mme, les modalits de financement des soldes budgtaires posent le problme de
linsolvabilit. Cette approche dont les premires analyses dtailles dans les travaux de Domar
(1944, pp. 793-827), est labore dans le cadre de la ncessit dun retour lquilibre
budgtaire cher aux tenants de la N.E.C pour qui, la politique budgtaire expansionniste est
condamne tre finance par de linflation, au travers le seigneuriage ou la taxe inflationniste,
car la dette publique risque de saccumuler comme une boule de neige lorsque le taux
dintrt rel dpasse le taux de croissance. La ncessit de comprimer la politique budgtaire
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sinscrit dans le rejet des dsquilibres quelle cre sur le march des biens et services. Ce
rejet du dficit public participe une vision macroconomique o le march possde un
caractre autorgulateur de sorte que les interventions de lEtat constituent une entrave la
concurrence et la convergence vers le plein emploi (R. Taouil, 2004). Laugmentation des
taux dintrt long dans les annes quatre vingt dix est due au niveau excessif des dficits
publics do le retour de la rigueur impose par les marchs et la ncessit pour avoir des taux
bas de rtablir lordre des finances publiques (A. Brender et F. Pisani, 2001).
Ainsi, les arguments en faveur dune matrise du dficit et de la dette publics sont
abondants: on en retient quatre. Premirement, un dficit et une dette publics excessifs sont
responsables de la hausse des taux dintrts rels qui entraine un effet dviction financier et
rel. En effet, le financement des dpenses publiques engendre une hausse du taux dintrt qui
pnalise les investissements privs (effet dviction financier). Deuximement, offre de
monnaie constante, cette augmentation des dpenses publiques entraine de linflation, do une
baisse des encaisses relles des mnages qui pse sur leur consommation (effet dviction rel).
Aussi, en rduisant les dpenses publiques, lconomie se trouvera dans un cycle vertueux
dquilibre et de croissance. En troisime lieu, lcart entre le taux dintrt rel et le taux de
croissance du PIB accentuera lapprhension dune drive de la dette publique de sorte que la
persistance des dficits publics serait donc responsable du caractre insoutenable de la dette
publique (J. Crel, 1997). Enfin, une dette publique excessive est assimile une montisation
et une taxe inflationniste susceptible daugmenter linflation.
Un dficit public excessif se traduit par lmission des titres de la dette et entraine une
augmentation des taux rels. Cette hypothse dterministe sest renforce par une certaine
moralit: lEtat comme un mnage ne doit pas vivre au-dessus de ses moyens et que
lendettement tmoigne dune mauvaise gestion des finances publiques que le march financier
condamne par des taux dintrt levs.
De mme, laugmentation des taux dintrt alourdie la charge sur la politique budgtaire :
un cart important entre le taux dintrt et le taux de croissance aggrave le poids de la dette
publique et entraine lviction des investissements privs dans la mesure o les emprunteurs
publics et privs sont en concurrence sur le march des fonds prtables. En effet, on appelle
effets dviction la diminution de la demande prive qui est entraine par la hausse de la
demande publique ou des dficits publics (P. Artus, 1996) et qui conduit une hausse des taux
dintrt. Leffet dviction proclam par Milton Friedman montre que linvestissement public
se fait au dtriment de linvestissement priv ce qui affecte la croissance conomique. Ainsi,
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dans une optique de flux, le dficit vince linvestissement productif; dans une optique de
stock, la dette publique remplace le capital productif dans le portefeuille des dtenteurs de
richesse (B. Landais, 1997, p.35).
En effet, le financement du dficit public par emprunt conduit lEtat mobiliser son
profit une part de lpargne nationale vinant ainsi le secteur priv. LEtat fait ainsi
concurrence aux entreprises prives pour obtenir des fonds propres sur le march financier et
la pression quexercent les dficits publics sur la demande de fonds prtables fait monter les
taux dintrt (J. Gnreux, 1999). Cette hausse engendre une diminution des dpenses
prives des souscripteurs demprunt public, ou dventuels emprunteurs privs qui voient les
fonds prtables confisqus par lEtat. Les taux d'intrts s'orientant la hausse, la demande
prive d'investissement ainsi que d'autres composantes de la dpense, sensibles ces taux, sont
vinces par l'accroissement initial des emprunts publics. La baisse des investissements privs
rduit durablement le stock de capital, la production et le revenu des agents. Le gouvernement
sappuie sur largument de leffet dviction pour dfendre ses orientations restrictives en
matire budgtaire.
A cet gard, une politique dassainissement budgtaire est en mesure de baisser les taux
dintrt et donner une impulsion laccumulation du capital et donc la croissance. Les
expriences danoises, irlandaises et sudoises, en matire de contractions budgtaires ayant des
effets positifs sur lactivit conomique, ont suscit beaucoup dintrt quant la pertinence de
la ncessit de lajustement et du retour lquilibre budgtaire. Les principes montaristes
pour qui toute dpense publique additionnelle finance par emprunt public souscrit auprs des
agents non bancaires fait monter les taux dintrt (P. Llau, 1996), poussent les dcideurs
publics refuser toute relance budgtaire. Lassainissement budgtaire est devenu une priorit
dfendue comme articles de loi.
13
Le respect de la rgle de 3% est une mesure de surveillance
stricte destine matriser les finances publiques, travers lequel le dcideur public cherche
crdibiliser sa politique budgtaire. La politique budgtaire doit tre crdible afin que le
gouvernement puisse emprunter sans subir une prime de risque importante. Il est essentiel que
les marchs croient que le gouvernement mette excution les mesures annonces et utilisera

13
Le Trait de Maastricht pour les pays de la zone euro, reconduit en 1997 dans le cadre du Pacte de Stabilit et
de Croissance, dfinit des rgles strictes de comportement du secteur public : un plafond de 3% du PIB pour les
emprunts nets des administrations publiques; norme de 60% pour le ratio dette publique brute/PIB et un objectif
de solde budgtaire proche de lquilibre ou excdentaire. Le pacte de stabilit interne pour lAllemagne (2002)
dfinit deux rgles : la rgle dor qui stipule que le dficit inscrit au budget fdral ne doit pas dpasser les
dpenses fdrales dinvestissement et que le gouvernement et les lnders doivent viser des quilibres
budgtaires. Le code de stabilit budgtaire pour le Royaume-Uni adopt en 1997, repose galement sur deux
rgles fondamentales : une rgle dor selon laquelle le gouvernement nempruntera que pour investir et non pas
pour financer des dpenses courantes et la rgle de linvestissement soutenable selon laquelle la dette nette en %
du PIB doit tre maintenue stable un niveau prudent dfini comme un endettement net infrieur 40% du PIB.
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convenablement sa libert de manuvre pour mener une politique budgtaire allant dans le bon
sens et sans abus de sa part (C. Bismut et P. Jacquet, 1997). La matrise des finances
publiques et lquilibre budgtaire tant souhait, prsentent ainsi des avantages et crdibilisent
la politique des gouvernements.
Ainsi, toute action discrtionnaire est suppose nocive de par linstabilit quelle entraine
via laugmentation des taux dintrt. De mme, les arguments bass sur les risques associs
un endettement excessif, crditent la thse de matrise du dficit et de la dette publics. Leffet
boule de neige est prsent comme le risque le plus redout des autorits publiques. Il
engendre un cercle vicieux car laccroissement de la dette entrane une hausse des intrts
payer, qui pse sur le dficit, lequel gnre une nouvelle dette. Autrement dit, les charges
dintrt de la dette publique exercent une pression constante sur le dficit et il faut emprunter
nouveau pour pouvoir payer ces intrts. Rsultat : la dette publique augmente et
sautoalimente.
En termes comptables, le solde public sp scrit :
sp = ssp int, o ssp dsigne le solde primaire (hors charge dintrt) et int, les charges
dintrt, le tout exprim en pourcentage du PIB.
Soit d, la dette publique en pourcentage du PIB, r le taux dintrt moyen pay sur la dette, g, le
taux de croissance du PIB et le taux dinflation :
d = (1 + r g ) d-1 ssp.
Ainsi la dynamique de dette dpend imprativement de lcart entre le taux dintrt et le
taux de croissance. Quand le taux dintrt rel est suprieur au taux de croissance de
lconomie, la dette publique fait boule de neige, et cela mme quand le dficit primaire est
nul. Toute augmentation du dficit budgtaire occasionne une augmentation future de la charge
de la dette.
La rduction du poids des dpenses publiques dans la richesse nationale constitue ainsi, le
levier prioritaire pour rduire les dficits et terme le niveau de la dette publique. Le
retournement de la torsade de leffet boule de neige est vertueux et ne se fait quen imposant
une rgle budgtaire dont lapplication sest traduite par la rduction des dpenses et le
remboursement anticip de la dette publique extrieure. Ainsi, en dfendant la stratgie
dassainissement, les autorits publiques cherchent moraliser la gestion des finances
publiques arguant quune dette excessive cre un problme dquit intergnrationnelle dans
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le sens o tout dficit excessif constitue un fardeau et hypothque lavenir des gnrations
futures.
Cette approche consiste montrer laccumulation de la dette publique comme le rsultat de
dpenses excessives et assimiler la gestion du budget de lEtat celle dun mnage. Certes,
lassimilation du budget de lEtat celui des particuliers tait () rvlatrice de la sagesse
dont devraient faire preuve les gestionnaires des deniers publics (C. Bigaut, 1995, p.63). Cette
rfrence aux rgles de bon pre de famille, qualifie de bon sens vise vhiculer les
principes de gestion saine des finances publiques qui consiste rduire les dpenses et les
ajuster aux recettes. Faute de quoi les dpenses actuelles seront finances par les gnrations
futures, faisant ainsi le sentiment de culpabilit. Le gonflement de lendettement a des effets de
transfert entre les gnrations car pour le dcideur public, la charge de la dette, en loccurrence
les versements dintrts sont reports sur les gnrations futures qui seront pnalises en
supportant inquitablement des cots hrits de la gnration qui a souscrit lemprunt.
La gnralisation du principe dassainissement a pris de lampleur avec la crise de la dette
des annes quatre vingt. Ce qui a contraint la majorit des pays en voie de dveloppement, sous
la tutelle des Instance internationales, suivre une cure daustrit et rchelonner leurs dettes.
Car, laccumulation excessive de la dette publique entraine, par effet de richesse, une
augmentation de la consommation des mnages et donc un excdent de demande susceptible de
provoquer des tensions inflationnistes et remettre en cause la solvabilit de lEtat. Pour
Blanchard, Chouraqui, Hagemann et Sartor (1990), toute politique budgtaire qui fait croitre
la dette publique serait insoutenable. Ainsi, cette prise de conscience du problme de la
soutenabilit de la politique budgtaire est devenue avec laugmentation des taux dintrt une
proccupation majeure pour le dcideur public pour qui la notion de soutenabilit est
essentiellement une question de bonne gestion que seule la rgle budgtaire peut assurer.
La littrature conomique abonde de dfinitions sur la notion de soutenabilit. Ainsi, pour
Wilcox (1989, pp.291-306), une politique budgtaire est dite soutenable si elle gnre une
squence de dettes et de dficits telle que la contrainte budgtaire inter-temporelle de l'Etat soit
toujours satisfaite. Une politique budgtaire est dite soutenable si elle permet terme de
ramener le rapport de la dette au PNB son niveau initial b
0

(O. Blanchard et al., 1990). De
mme, elle est soutenable si la valeur prsente espre des ressources futures disponibles pour
l'Etat pour assurer le financement de la dette est au moins gale la valeur du stock de la dette
initiale. Pour Hakkio et Rush, la politique budgtaire courante est dite soutenable si les recettes
et les dpenses publiques suivent leur processus stochastique prcdent sans remettre en cause
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la contrainte budgtaire inter-temporelle de l'Etat (P-R. Agnor et P. Montiel, 1996). E.
Jondeau, (1992, pp.1-17) estime pour sa part, quelle est soutenable si elle assure terme la
solvabilit de l'Etat, c'est dire si elle garantit que la dette ne crotra pas dans des proportions
excessives telles que l'Etat ne puisse assurer son remboursement. Enfin, J. Crel et H.
Sterdyniak (1995, pp.57-100) estiment que la soutanabilit est assure si la politique budgtaire
ne compromet pas long terme la solvabilit de l'Etat, donc si elle n'entrane pas une hausse de
la dette publique relativement au PIB qui lui fait franchir le seuil d'insolvabilit.
A cet gard, la matrise de la dette publique est devenue parmi les priorits de la politique
budgtaire dans la mesure o son tude dynamique repose sur la contrainte budgtaire inter
temporelle de lEtat, parfois dsigne comme contrainte de solvabilit et qui nous renseigne sur
la stabilit du financement. Cette contrainte budgtaire permet dnoncer quatre principes :
Les soldes budgtaires, en excdent ou en dficit, sont lis entre eux par une relation inter
temporelle qui constitue la vritable contrainte de la solvabilit publique.
Un Etat ayant mis une dette ne peut, de faon permanente, en servir lintrt par le
recours contenu des emprunts nouveaux.
LEtat ne peut perptuer continuellement une situation de dficit budgtaire primaire,
mme si un dficit permanent est acceptable.
En revanche, la stabilit du ratio dendettement ne forme aucunement une exigence de
solvabilit.
Lquation
14
de la contrainte budgtaire de lEtat se prsente ainsi :
Soit
t
B lencours de la dette publique,
t
G les dpenses publiques hors service de la dette,
t
T les
recettes fiscales, et r le taux dintrt rel, la dette publique volue selon :
(1)
t t t t
r G T B H + + B = B
1 1
) (
En posant
1
'

B + Y = T
t t t
r t t , t et t, tant les taux dimposition, et
t t t
t G D Y = ,
le dficit primaire, hors service de la dette, lquation (1), exprime en pourcentage du PIB,
devient :
(2)
t t t
d b g r t b + H + =
1
) ) ' 1 ( 1 (
o les minuscules reprsentent les variables prcdentes en pourcentage du PIB, et o g est le
taux de croissance du PIB en volume.

14
Modle emprunt J. Crel et H. Sterdyniak, (1995).
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En posant g r t p H = ) ' 1 ( , on peut dfinir trois notions savoir la stabilit de la dette
publique, la solvabilit de lEtat et la soutenabilit budgtaire.
La stabilit de la dette publique relativement au PIB exige que
t
b soit fixe, donc que :
(3)
t t
pb d =
Si le taux dintrt (corrig de la fiscalit) est suprieur au taux de croissance de
lconomie, la persistance de dficits primaires nest pas compatible avec la stabilit de la dette
publique. Un Etat endett doit dgager un surplus budgtaire primaire, dautant plus fort que
lEtat est endett ou que le taux dintrt est lev par rapport au taux de croissance de
lconomie. Un pays dont le surplus est infrieur cette limite verra donc croitre sa dette
publique relativement au PIB : cest gnralement le cas du Maroc avant 1998.
La solvabilit de lEtat correspond sa capacit honorer le service de sa dette (W. H.
Buiter, [1990]). En rsolvant par rcurrence vers le futur lquation (2) et en prenant
lesprance en t , on obtient :
(4)
i t t
i
i t t
i
i
b d bt
+ +

=
E + E =

lim
1

o ) 1 /( 1 p + = est le facteur dactualisation.
La solvabilit implique que lesprance mathmatique de la valeur prsente actualise des
surplus primaires anticips soit au moins gale lencours en t de la dette publique nette,
autrement-dit le dernier terme de lquation (4) soit nul. Or pour tre solvable, le ratio dette
publique sur PIB ne doit pas augment plus vite que lcart entre le taux dintrt et le taux de
croissance de lconomie. La condition de solvabilit nvite donc pas a priori des trajectoires
o la dette publique augmenterait plus vite que le PIB du moment que sa croissance reste
infrieure au taux dintrt. Toutefois, ce type dvolution peut tre cart. Dans ce cas, soit
le taux de croissance de la dette, tant compris entre le taux de croissance du PIB et le taux
dintrt, le solde primaire est :
(5) | |
t t
b r t s = ) ' 1 (



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Une augmentation permanente du ratio dette/PIB entraine une hausse continue du solde
primaire, ce qui nest gure raliste. Imposer un maximum sm au solde primaire ( c'est--dire
en fait un maximum aux taux dimposition et un minimum aux dpenses publiques) amne la
conclusion que la dette ne doit pas augmenter indfiniment plus vite que le PIB et ne doit pas
dpasser, relativement au PIB, une valeur critique :
(6) p s b
m m
/ =
Si la dette publique dpasse cette limite, elle ne pourra plus tre rembourse puisque lEtat
ne pourra pas dgager les ressources fiscales ncessaires. La dtermination prcise de cette
valeur est certes dlicate dans la mesure o elle dpend du niveau de
m
s et de la valeur future
de p. Ainsi, un pays qui a une dette publique nette de lordre de 100% du PIB et un taux de
dintrt rel suprieur de 3 points son taux de croissance, na besoin que dun excdent
primaire de lordre de 3 points du PIB pour stabiliser sa dette publique.
Un Etat est jug solvable si le montant de la dette courante est couvert par les excdents
budgtaires futurs dun montant suffisant en termes actualiss. En effet, la solvabilit de lEtat
correspond laptitude de lEtat honorer le service de la dette (J. Crel et H. Sterdyniak,
1995).
La crainte dinsolvabilit est largument majeur sur lequel sappuie le gouvernement pour
mettre en place des mesures dassainissement des finances publiques. Pour tre crdible, la
politique budgtaire doit tre soutenable. La soutenabilit est dfinie comme la situation dans
laquelle la valeur actualise des surplus budgtaire anticips permet, terme, le remboursement
de la dette publique. Cette dfinition associe le terme de soutenabilit celui de solvabilit
puisquune politique budgtaire soutenable est celle qui ne compromet pas long terme la
solvabilit de lEtat, donc si elle nentraine pas une hausse de la dette publique relativement au
PIB qui lui ferait franchir le seuil dinsolvabilit (Idem.). La soutenabilit exige, lorsque le
taux dintrt est suprieur au taux de croissance, que la valeur actualise des recettes publiques
futures soit gale la somme de lencours de la dette publique et de la valeur actualise des
dpenses publiques futures (toutes les valeurs tant rapportes au PIB), (Giovannini et
Spaventa, 1991). Cette dfinition pratique et simple permet de conclure que la dette publique ne
peut pas croitre continuellement plus vite que le PIB.


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Laugmentation du taux dendettement, rapport entre lendettement et le PIB, aggrave la
charge de la dette (intrts dus sur le capital) et rend la situation des finances publiques
insoutenables. Lvolution du taux dendettement dpend de la diffrence entre, dune part, le
taux dintrt apparent de la dette, net du taux de croissance du PIB nominal, et, dautre part, le
ratio au PIB du solde primaire, qui est le solde budgtaire hors charge de la dette. Dans cette
conception des choses, la dette a tendance sautoalimenter dans la mesure o le ratio
dendettement augmente en situation de dficit budgtaire primaire ds que le taux dintrt
apparent de la dette se situe au-dessus du taux de croissance nominale. Les autorits publiques
condamnent cet effet boule de neige de la dette, le qualifiant de coteux dans la mesure o il
rduit les marge de manuvre budgtaire de lEtat.
En parallle sur le march financier, une dette publique excessive cre une certaine
incertitude qui pousse les cranciers exiger une prime de risque plus importante. Cette
mfiance du march lgard des titres publics fait augmenter les taux dintrt et conforte
donc le cercle vicieux par leffet boule de neige. Enfin, le principal discours travers lequel
le gouvernement cherche valider et crdibiliser sa politique budgtaire est de prsenter la
dette publique comme le rsultat de dpenses excessives ou de mauvaise gestion et qui
constitue un fardeau pour les gnrations futures.
Le dficit public peut aussi signifier une montisation future de la dette. La peur dune
montarisation des dficits publics, conduisant terme linflation, est fortement ancre dans
lesprit des autorits publiques. Elle est toujours vue dun mauvais il. Lutilisation de ce mode
de financement a souvent t associe dans lhistoire des priodes dinflation soutenue, voire
dhyperinflation. Elle suppose que lEtat peut recourir la planche billet pour couvrir son
besoin de financement, do une flambe des prix et un risque prilleux pour sa crdibilit et sa
solvabilit.
En effet, la persistance du dficit et laugmentation de la dette posent le problme de leur
financement. L'tat peut tre tent de recourir au financement montaire, c'est dire la
cration montaire. Dans ce cas la Banque centrale consent une avance l'tat en crditant le
compte du Trsor public ce qui accroit la masse montaire. Ce mode de financement du dficit
budgtaire est risqu dans la mesure o si l'augmentation de la masse montaire est plus rapide
que celui de la production, alors l'inflation s'acclre. Avec lapplication et le respect de la rgle
montaire, le taux dinflation ne doit pas dpass les 2%; lobjectif tant la stabilit des prix.
Dans ces conditions, afin dviter tout risque de drapage inflationniste, le dficit public est
limit 3% du PIB et son financement montaire se trouve limit et rglement. En exprimant
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ses craintes que les dficits publics levs nvincent les investisseurs privs, les autorits
publiques, travers les diffrentes lois de finances, ont montr leur volont de limiter leur
recours lInstitut dmission du fait du risque dinflation quil gnre. En effet, lvolution du
contrle de la masse montaire depuis le milieu des annes 1990, par la fixation de norme de
rfrence aux agrgats montaires, a ncessit de revoir les conditions du financement
montaire du dficit budgtaire et a contraint le Trsor public dastreindre son recours la
Banque centrale qui se fait travers des avances conventionnelles. La crainte dun financement
montaire massif a pouss la Banque centrale institutionnaliser son indpendance vis--vis du
gouvernement. Celle-ci rentre dans le cadre dune stratgie cooprative o la discipline
budgtaire est au service du rglage montaire.
B. Policy mix et consensus de la stabilit macroconomique
Lorganisation de la politique conomique est conue dans le cadre dun jeu entre trois
acteurs : le gouvernement (ou lautorit budgtaire), la Banque centrale et les agents privs
(Andersen et Schneider, 1986; Alesina et Tabellini, 1987). Lenjeu ne consiste plus en termes
daffectation mais plutt dans le degr de coordination entre ces trois protagonistes. En effet, le
policy-mix est souvent dfini par larticulation entre la politique montaire et la politique
budgtaire dans le but de stabiliser la conjoncture. Il suppose que la Banque centrale contrle le
taux dintrt tandis que le gouvernement contrle les dpenses publiques.
La politique conomique est ainsi devenue un jeu entre des agents rationnels (les dcideurs
politiques et les agents privs) qui sanalyse dans un cadre stratgique. Elle est un jeu contre
des agents rationnels et non un jeu contre la nature (J.B. Desquilbet et P. Villieu, 1998, pp.13-
21). Les politiques de stabilisation sont dsormais envisages dans le cadre dun jeu stratgique
o chaque acteur doit, avant dagir, tenir compte des ractions de ses partenaires. Ainsi, le
financement des dpenses publiques est susceptible de crer un conflit entre politique
montaire et politique budgtaire dans la contrainte budgtaire inter temporelle de lEtat; et le
policy-mix puise tout son intrt dans la prsence de cette contrainte. Lapplication de rgles est
en mesure de mettre les deux autorits dans une situation de jeu stratgique o chacune
poursuit son objectif en se proccupant de la cohrence de ce policy mix.
Lefficience du policy mix ne peut se juger de manire indpendante des autres politiques,
notamment structurelles, concourant un vritable dcollage conomique et un
dveloppement durable. Pour le dcideur public, ces rformes visent crer les conditions
stables et durables du redressement conomique pour assurer une croissance quilibre, via une
libralisation des systmes productif, financier et commercial. En effet, elles cherchent
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promouvoir aussi bien lorientation restrictive que la cohrence du policy mix afin dassurer la
stabilit des pris et la soutenabilit des finances publiques. Le but tant dacclrer la
croissance, crer de lemploi et rduire la pauvret (HCP, 2007) et ce, travers
linflchissement des rigidits institutionnelles et lamlioration de lefficacit dutilisation des
facteurs et de laffectation des ressources. La mise en place de ces rformes contribue
rehausser la production potentielle en supprimant toutes les entraves et les contraintes la
croissance. Ainsi, politiques de stabilisation et rformes structurelles s'appuient mutuellement
pour assurer la cohrence du policy mix et cherchent crer une synergie mene par lautorit
montaire.
Les instruments macroconomiques interagissent dans la dtermination des taux
dinflation et de dficit public. La matrise des prix que la Banque centrale acquiert, est
tributaire de son pouvoir de dcision et de sa relation avec le gouvernement. Une politique
montaire restrictive nest plus crdible si la dynamique de la dette publique est instable (quand
le taux dintrt rel est suprieur au taux de croissance), et le risque de sa montisation est
pressant. En restreignant le seigneuriage, la politique budgtaire entreprend une action
cooprative qui assure lInstitut dmission sa crdibilit en luttant contre linflation; et toute
action isole et individualiste risque de la remettre en cause.
Le modle de Sargent et Wallace (1981) illustre bien les consquences dun manque de
coordination entre la Banque centrale et le gouvernement, et confirme la ncessit dune
coopration entre les deux autorits.
Selon ce modle lefficacit de la politique montaire dpend des modalits de
financement du dficit public : le contrle restrictif de la masse montaire est gnrateur
dinflation sil nest pas accompagn dun assainissement budgtaire. Il soutient une contrainte
budgtaire inter temporelle de lEtat qui intgre le seigneuriage travers le financement
montaire (R. Taouil, 2004).
On a donc :
1 0 0 1 1
+ = +
t t t t t t t
M M B B iB T G
G reprsente les dpenses publiques
T : les impts
B : la dette publique
0
M : la masse montaire
i : le taux dintrt nominal.
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En rapportant ces grandeurs exprimes en termes rels au PIB, on obtient :
| | v f g b n r B
t t
/ ) ( 1
1
+ + =


Avec,
t
b le ratio dette/ PIB, r : le taux dintrt rel, g : le ratio du dficit primaire, n : le taux
de croissance de la production, f : le taux de croissance de la masse montaire, v : la vitesse de
circulation.
Sous lhypothse dune croissance des variations un taux identique constant, le taux
dinflation est gal au taux de croissance de la masse montaire, pour un niveau dendettement
constant, on a :
| | g b n r v f + = = H
0 0
) (
Ainsi, la totalit du dficit public et du service de la dette est finance par le seigneuriage.
Ladoption dune rgle de croissance de la masse montaire a pour objectif de rduire le taux
dinflation : f f ( ' . Elle ncessite, niveau de dficit constant, une hausse du financement du
budget par lemprunt. Si le taux dintrt rel dpasse le taux de croissance de lconomie, la
dette publique nest plus soutenable. Les agents conomiques, en incluant les variables de
politique conomique dans leurs anticipations peuvent sattendre, court terme,
linsoutenabilit de la politique montaire. Ils considrent que la Banque centrale sera tente
par la rvision la hausse de la rgle montaire avec laugmentation de la dette et du dficit
publics. Ainsi, les consquences du financement du dficit obligent les autorits publiques
redfinir la priode

le taux de croissance de la masse montaire. Do :

| | g b n r v f + = = H
1 1
) ( ' ' avec ' ' ' f f ) et
0 1
b b )
Le rglage montaire maintient linflation si les dpenses publiques ne diminuent pas.
Sargent et Wallace ont dmontr le paradoxe entre seigneuriage et inflation en parlant
darithmtique montariste dplaisante. Ainsi, la rigueur montaire appelle ncessairement la
rigueur budgtaire.
Le respect des rgles a permis et facilit cette coordination et par l mme, a limit les
cots manant dun ventuel conflit en cantonnant la politique conomique lintrieur de
rgles prdfinies. Il sagit dune coordination par les rgles qui cherche la mise en place de
codes de bonne conduite pour prserver la stabilit des prix. En limitant les marges de
manouvre de lautorit publique, les rgles ont rendu linteraction de la politique montaire et
de la politique budgtaire plus crdible diminuant ainsi lincertitude sur la politique
conomique.
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Le gouverneur de la Banque centrale et le gouvernement entretiennent des relations
directes de coopration et changent des informations. En gnral, chacun doit comprendre,
dans le cadre de cette coopration, que la crdibilit de ses dcisions dpend des choix de
lautre (Aubin, 1997). De par ses statuts, la Banque centrale est le conseiller financier du
gouvernement. A ce titre, elle lui adresse, chaque fin danne, une lettre qui dfinit les objectifs
de la politique montaire, et dans laquelle elle prsente ses apprciations sur lenvironnement
global, conomique et financier de lconomie.
Fidle lobjectif fondamental de stabilit des prix arrt en concertation avec le ministre
des finances, elle accomplit sa mission dans le cadre de la politique conomique et financire
du gouvernement. Ce dernier la consulte, notamment, sur toutes les questions susceptibles
daffecter lexercice de ses prrogatives et fonctions. Le statut de la Banque centrale lui confre
un pouvoir daction sur la conjoncture conomique quelle cherche orienter utilisant ainsi des
rgles de conduite comme un garde-fou contre toute action budgtaire discrtionnaire.
Pour carter les risques de conflit entre la Banque centrale et le gouvernement, les rgles
du jeu entre les deux autorits publiques sont prdtermines (une inflation infrieure 2% et
un dficit public infrieur ne dpassant pas 3% du PIB) de manire cooprative dans le sens o
elles cherchent un quilibre conservateur donnant la priorit la stabilit des prix. Les
mcanismes du policy-mix entrepris sont alss de manire orienter son fonctionnement vers
la dominance du pouvoir de lautorit montaire. La politique budgtaire vise ainsi satisfaire
deux objectifs : dune part, amliorer la crdibilit de la politique montaire et, assurer une
soutenabilit durable des finances publiques, dautre part.
Conformment lanalyse de Sargent et Wallace (1981), la contrainte de soutenabilit de
la dette publique suppose que la crdibilit de la politique montaire ne peut tre assure
indpendamment de la politique budgtaire. La capacit dengagement des deux autorits
publiques dans la lutte contre linflation dtermine, non seulement une rponse ce conflit,
mais aussi la forme que peut prendre cette coordination. Le respect de rgles de conduite assure
et crdibilise leur implication viter tout conflit susceptible de crer un biais inflationniste. En
effet, la rgle budgtaire dont le rsultat est la stabilisation macroconomique mais avec une
forte inflation ne peut pas tre une rgle cohrente car elle implique un conflit dobjectifs. La
Banque centrale sera amene augmenter son taux dintrt pour rduire linflation tandis que
le gouvernement augmenterait les dficits publics pour soutenir lactivit; il en rsulterait une
hausse permanente des taux dintrts et des dficits publics.
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En partant du principe que la montarisation du dficit budgtaire est gnratrice
dinflation, la Banque centrale ne peut consentir des concours financiers lEtat, ni se porter
garante dengagements contracts par lui, que sous forme de facilit de caisse limite dix
pour cent des recettes fiscales ralises au cours de lanne budgtaire coule et dune
dure totale dutilisation ne dpassant pas 120 jours, conscutifs ou non, au cours dune
anne budgtaire
15
. Ses statuts stipulent que lobjectif de la politique montaire est dassurer
la stabilit des prix et de soutenir, sans contrarier cet objectif, la politique conomique. Laccs
privilgi du trsor public aux crdits bancaires ainsi que les concours financiers aux entits
publiques sont trs limits. La limitation des avances directes au Trsor public et lassignation
de lobjectif de stabilit renforcent la dominance de la politique montaire sur laction
budgtaire. Plus lengagement de la Banque centrale rduire la montisation de la dette
publique est crdible plus le dficit budgtaire est faible. En se soumettant aux impratifs de
lInstitut dmission, laction du gouvernement sinscrit dans les limites de la rgle de 3% qui
le somme terme chercher lquilibre de ses finances publiques. La conduite effective de
cette rgle disciplinaire exige que la politique montaire ne soit pas soumise des impratifs
budgtaires. A lvidence, cette limitation affirme ce leadership montaire.
Lassainissement budgtaire, en limitant les dpenses publiques, permet de contrler les
taux dintrt rels alors que la crdibilit vite les drapages inflationnistes. Lengagement de
la Banque centrale favoriser la stabilit des prix contribue au maintien dune discipline
budgtaire. Ainsi, lengagement des autorits budgtaires de sallier limpratif de stabilit
des prix les pousse renoncer toute relance de la politique conjoncturelle au profit de la
Banque centrale. Cet assainissement soutient la stabilit des prix et ne permet plus le lissage
des fluctuations conjoncturelles. Le dcideur public, en rduisant les dpenses publiques,
arbitre entre relance conomique et taux dintrt. LInstitut dmission fixe le niveau des taux
dintrt en fonction de son objectif de stabilit, lui-mme dtermin par un arbitrage entre
inflation et production. La crdibilit de lobjectif de stabilit dpend donc, non seulement de
celle de la Banque centrale, mais galement de lengagement de lEtat de ne pas soccuper du
rglage conjoncturel.
Ainsi, le rle de la politique budgtaire est rduit celui dune arme de second rang pour
soutenir laction de lautorit montaire qui se comporte en meneur dans le jeu stratgique
du policy-mix. Elle se confine une politique montaire restrictive afin de limiter les dficits
publics. Par consquent, lefficacit de la politique budgtaire en tant quinstrument de

15
Cf. article 27 des Statuts de Bank Al-Maghrib,.
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redistribution et de rgulation est relgue au profit de la stabilit des prix affirmant ainsi la
primaut des principes de la N.E.C.
La politique budgtaire sadapte aux exigences de la Banque centrale en matire de lutte
contre linflation. Cela explique le droit de regard qu cette institution sur la gestion
budgtaire du gouvernement. En favorisant la stabilit des prix, les actions combines des
autorits budgtaire et montaire participent la ralisation des conditions de soutenabilit des
finances publiques et dun policy-mix cohrent. Linterprtation de la rgle impose aux
dficits publics constitue un mcanisme qui sert de base la coordination de la politique
conomique. Elle est suppose rendre plus aises les relations entre le gouvernement et la
Banque centrale, car elle permet dviter des conflits dobjectifs susceptibles de gnrer des
drives la hausse du dficit public et du taux dintrt directeur. La dilution du pouvoir
budgtaire favorise le leadership de la Banque centrale (Van Aarle, 1996). Ainsi, larticulation
des deux actions est garantie. La rgle de dficit public ne dpassant pas les 3% du PIB semble
de plus en plus institutionnaliser la dominance de la politique montaire dans la mesure o elle
trouve son bien-fond dans la lutte contre linflation. LInstitut dmission et le gouvernement
coordonnent leur politique pour pallier les effets dun biais inflationniste. Le dficit public est
indsirable et fragilise la stabilit montaire. Aussi, la rigueur budgtaire vise essentiellement
mieux protger la Banque centrale de ces effets sachant que pour quune politique montaire
rigoureuse soit crdible, le plus simple est de lier les bras au pouvoir politique
16
; et la rgle
des 3% est le moyen dy parvenir.
Ce rgime de politique conomique coordonne une rgle montaire active centre sur
lobjectif dinflation et une rgle budgtaire passive de restriction du dficit public. Dans ce
contexte, la fonction-objectif de la Banque centrale se prsente par :

2
H =
m
U
Le gain de bien tre social
m
U dpend du seul taux dinflation.
La fonction dutilit des autorits budgtaires est donne par :

2 2
*) ( H = g g a U
g

avec g , le niveau de dficit public effectif et * g le niveau ncessaire la limitation du dficit
3%.

16
Pour le cas de lUnion Europenne voir C. Mathieu et H. Sterdyniak, (1989), p.118.
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En respectant cette rgle, le gouvernement ne cherche pas utiliser les dpenses publiques
des rglages conjoncturels mais soutient la politique de la Banque centrale dans sa lutte
contre linflation. Ainsi la marge de manuvre est trs limite dans la mesure o la taxe
dinflation est exclue et les concours financiers de lautorit montaire au Trsor public sont
faibles.
Compte tenu de la prfrence et de lentente des deux autorits sur la matrise de
linflation, la fonction dutilit collective est la somme de leurs fonctions-objectifs pondre
par le poids de chacune dans lorientation da la politique montaire :
| |
2 2 2
) 1 ( *) ( H H = g g a U
ou encore
| |
2 2
*) ( H = g g a U avec 1 0 ) (
Ce paramtre U se prsente comme la rsultante de la concertation entre les deux autorits
publiques dans la gestion du dficit. La complmentarit entre les objectifs tmoigne du
caractre coopratif du policy-mix dans la promotion de la stabilit. En somme, les dcideurs
montaire et budgtaire maximisent une fonction qui dpend de linflation et de lcart du
dficit sa valeur cible. Cette variable budgtaire ne rvle pas un engagement en faveur de
lactivit mais la gestion du dilemme inflation-dficit par le biais dun ratio prudentiel. La rgle
assigne ce policy-mix conservateur, cherche dcourager le gouvernement dtre tent de
laisser filer le dficit public en vue dinflchir la politique montaire et daccroitre les recettes
de seigneuriage et diminuer la demande globale afin de rduire les pressions qui psent sur la
Banque centrale.
Lexamen de ce policy-mix rvle une primaut de la politique montaire sur la politique
budgtaire. Le respect de la rgle de 3% constitue la pierre angulaire de mise en cohrence de
la politique conomique dans la mesure o elle favorise, dune part, une dynamique vertueuse
(rduction du dficit, rduction des dpenses improductives, stimulation de la croissance), et
dautre part, elle assoie un garde-fou apte prvenir toute drive budgtaire susceptible de
menacer la stabilit des prix.
Limportance dun policy-mix cohrent consiste dans la coordination entre les deux
autorits afin de faire converger le taux dintrt rel vers le taux de croissance potentiel. Il
sagit dassurer le meilleur dosage des moyens daction. En effet, dans lhypothse dune
priode de surchauffe inflationniste et afin dviter une hausse trop forte des taux dintrt par
la Banque centrale, la rduction des dficits publics est indispensable (A. Fourans, 1998).
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Ainsi, la coordination des deux autorits savre ncessaire pour faire voluer leurs politiques
dans la mme direction et vitant ainsi toute discordance et conflit. La coopration, en vitant
par dfinition les comportements spars et la recherche deffets favorable au dtriment de
lautre autorit, permet de contrler le niveau du dficit public, et par suite empche un
accroissement de linflation conscutif au manque de crdibilit de lautorit montaire.
Une non-coordination entre politique budgtaire et montaire est fortement dommageable
car les autorits budgtaires vont anticiper de la part de la Banque centrale une politique non
cooprative et vice versa. Une anticipation par lInstitut dmission dune politique budgtaire
expansionniste de la part du gouvernement risque de susciter de sa part une politique montaire
dautant plus restrictive. La mise en accord sur les rgles de conduite ainsi que leur respect,
montre le caractre coopratif de la politique conomique.
Ainsi, le respect de rgles contraignantes rsout le problme de conflit ou de manque de
coordination. Le rglage budgtaire dtermine la juste dose de contraction dans le but de
raliser la stabilit conomique. A cette fin, la Banque centrale et le gouvernement se sont
engags dans un jeu coopratif dans la mesure o chaque autorit ne peut agir sans tenir compte
des actions de lautre. Il est aussi inscrit dans les statuts que lautorit montaire est tenue de
soutenir la politique du gouvernement si cela ne se fait pas au dtriment de la matrise de
linflation.
Les rgles de politique conomique conoivent rendre plus aises les relations entre les
deux partenaires publics car elles cherchent viter des conflits dobjectifs gnrateurs de
drives la hausse des dficits publics et des taux dintrt directeurs.
A cet gard, la politique montaire se trouve au centre des proccupations macro-
conomiques : la lutte contre linflation est lultime objectif de la politique conomique dans la
mesure o les cots de linflation sont considrs relativement suprieurs ceux du chmage et
que lemploi ne fluctue que si les agents conomiques ne parviennent pas anticiper
correctement linflation. Ainsi, larbitrage entre inflation et chmage nest plus pertinent du
moment que la rsorption de ce dernier ncessite une stabilit des prix et que pour y parvenir
les dcideurs politiques doivent suivre des rgles. La politique montaire prime sur la politique
budgtaire pour assurer cette stabilit : le caractre potentiellement inflationniste dune
politique de dficit budgtaire pousse les dcideurs publics cooprer tout en simposant des
restrictions budgtaires.
Lintgration du Maroc dans lconomie mondiale a acclr le processus de libralisation
et de restructuration du systme productif et institutionnel tout en veillant sur le principe de la
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stabilit. La signature dun accord dassociation avec lUnion Europenne en 1996 et laccs
aux marchs mondiaux ont ouvert la voie des rformes daccompagnement et de mise
niveau. Celles-ci rpondent et sinscrivent dans le processus de la stabilit macroconomique
o lide de "lEtat minimum" prime et assure la suprmatie des thories montaristes.
L'analyse des performances est videmment indissociable de celle de la transformation en
profondeur des rgles du jeu et des structures d'organisation de la vie conomique.
Ainsi, la relance de la croissance et de lemploi prsuppose la stabilit conomique et la
mise en uvre de rformes structurelles. En sinscrivant dans le long terme, elles concernent en
premier lieu la restructuration des entreprises publiques et leur privatisation. En effet, les
programmes de stabilisation consistent dans une stricte discipline budgtaire (les dficits
keynsiens ne sont plus considrs comme la panace), une redfinition des priorits en matire
de dpenses publiques (aux dpens des subventions et de linvestissement public dans
lducation et la sant), une libralisation des taux dintrt (par la rforme du march du
crdit) et ladoption dun taux de change stable et comptitif ( travers un ancrage aux devises
fortes).
Cest dans cet esprit quun ensemble de lois et textes rglementant les nouveaux contours
de l'activit des agents conomiques internes et externes ont t tablis. Ils concernent
particulirement le droit des affaires, la vie des entreprises, la fiscalit, au fonctionnement
du systme bancaire, aux relations conomiques extrieures, la promotion des investissements
directs trangers. Lapplication de ces textes reflte lintriorisation par la socit des rgles de
jeu du march.
Dautre part, en soutenant lide que lassouplissement des rglementations dembauche et
de licenciement ainsi que la modration de linfluence des syndicats dans le processus de
ngociation, permet damliorer la flexibilit
17
et constitue un effet positif sur la croissance et
la demande du travail, le dcideur public a entrepris en 2003 une rforme du code du travail
destine rendre la lgislation marocaine conforme aux conventions internationales,
simplifier et moderniser le droit du travail.
La loi sur la libert des prix de la concurrence sinscrit dans le souci de crer plus de
dynamisme et de dvelopper une culture de la concurrence susceptible de favoriser une
meilleure affectation des ressources, dencourager les dirigeants une gestion innovatrice de
leur entreprise afin de renforcer les gains de productivit. Le dispositif lgislatif est appuy par

17
Le nouveau code du travail prvoit la possibilit de signer des contrats dure dtermine dun an
renouvelable une fois pour les entreprises venant dtre cres. Il permet galement le licenciement conomique.

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la cration dun conseil de la concurrence, institution ayant le pouvoir de procder des
enqutes, dimposer des sanctions et dont les moyens restent malheureusement trs limits.
L'une de ces rformes structurelles -la privatisation- a fait l'objet d'une attention
particulire de la part des dcideurs politiques. En effet, la poursuite du programme des
privatisations entre dans le processus dassainissement des finances publiques et cherche
rduire le poids de lEtat et encourager les IDE en amliorant les conditions dans lesquelles
oprent les entreprises. La privatisation a touch plusieurs secteurs cls de lconomie (les
tlcommunications, lnergie, lassainissement, le tourisme, les mines, ...) et pris la forme de
ventes de concessions, de cessions directes, de conversion de dette publique en investissements.
Dautres rformes structurelles axes sur les institutions ont t prises et cherchent
lassouplissement de la rglementation dans le but damliorer la croissance et de stimuler
linvestissement priv. La cration des centres rgionaux dinvestissement (CRI) a pour but de
favoriser la cration dentreprises dont les procdures dautorisation se sont modernises avec
de nouvelles rgles destines faciliter leur enregistrement et un guichet unique dsign par les
autorits pour coordonner les procdures des divers ministres.
De faon synthtique, les rformes entreprises dans le cadre du Consensus de Washington
associes une politique conomique axe sur des rgles contribuent maintenir la stabilit
macroconomique. Les Institutions financires internationales ont accord aux autorits
publiques un satisfecit quant au choix de ce policy-mix. Nanmoins, les rformes structurelles,
quelles soient de premire ou deuxime gnration, impliquent aussi des cots de transition
qui dpassent les bnfices attendus dans la mesure o la relance de la croissance reste limite
tant le processus de rattrapage se heurte aux contraintes du policy mix restrictif. En effet, ces
rformes savrent souvent coteuses conomiquement et politiquement. Leur cot conomique
rsulte de ce que le changement de rgles ou dinstitutions saccompagne dajustements
auxquels mnages et entreprises rpondent par des comportements de prcaution. Leur cot
politique provient du fait quelles font des perdants.
Ces rformes sont loin de reprsenter un consensus quant leurs effets sur la croissance et
l'emploi. Elles ont suscit des critiques, la fois de la part des populations concernes et de
certains conomistes no-keynsiens dont notamment Joseph Stiglitz (1998a) pour qui le
Consensus propose un trop faible nombre dinstruments, une vision restrictive du
dveloppement et un rle minimal de lEtat. De plus, on a souvent jug que le dsengagement
de lEtat de son rle de producteur via les privatisations massives, conjugu la
drglementation et la libralisation des IDE, sils permettent de rduire le dficit budgtaire
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et relancer la croissance, induisent une sorte de recolonisation conomique des pays en
dveloppement
18
. De mme, "les rsultats ont t trs loigns des objectifs. Laustrit
budgtaire pousse trop loin, dans une situation qui ne sy prte pas, peut provoquer des
rcessions et les taux dintrt levs peuvent bloquer des entreprises encore frles" (Stiglitz,
2002). Ainsi, les rformes structurelles et les politiques de stabilit "sont devenues des fins en
soi, non des moyens au service dune croissance juste et durable. Dans ces conditions, elles ont
t pousses trop loin, trop vite, et sans tre accompagnes dautres mesures qui taient
ncessaires" (Ibid.). Pour sa part, Rodrik (1998) montre que la libralisation des flux de
capitaux ninduit pas une croissance et un dveloppement plus soutenus. Ainsi, paralllement
une croissance faible, le bilan social des efforts de stabilisation est mdiocre.


Lobjectif de ce chapitre a t de montrer que les choix institutionnels raliss en matire
de politique conomique sinspirent de la Nouvelle Economie Classique. Lconomie
marocaine connait depuis plus dune dcennie un ensemble de rformes structurelles qui
rentrent dans le cadre de la libralisation recommande par le Consensus de Washington et qui
imposent la stabilit macroconomique comme condition ncessaire au processus de
croissance. Les dcisions de politiques conomiques sinspirent des critres nominaux de
convergence de Maastricht. La dfinition dune cible dinflation 2% nonce lengagement en
faveur de la stabilit des prix comme objectif prioritaire de la Banque centrale. La matrise du
dficit 3% du PIB est une rgle budgtaire assigne assurer la soutenabilit des finances
publiques. Ainsi, la dtermination et la mise en uvre dun policy mix bas sur ces rgles est
suppos faciliter les anticipations des agents en crant un environnement stable propre assurer
les conditions dune croissance forte et prenne.
Ce systme de rgle associ lindpendance de la Banque centrale a fait de la matrise de
linflation son principal objectif. La dfinition des objectifs de la politique montaire et ltude
du mode de fonctionnement de lInstitut dmission constituent les lments du deuxime
chapitre. Il sagit, en particulier, de prciser tant lorganisation et les missions de cette
institution que de prsenter les effets de ses interventions sur lactivit relle.


18
Voir ce sujet J. Stiglitz, (1998a), http://www.worldbank.org/html/extdr/extme/js-010798/wider.htm.
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CHAPITRE 2 : LA POLITIQUE MONETAIRE

La politique montaire regroupe lensemble des moyens mis en uvre par la Banque
centrale pour maintenir le stock de monnaie en circulation un niveau compatible avec la
sauvegarde des quilibres interne et externe. Pour y parvenir, elle recourt des moyens
intermdiaires. Il sagit de variables montaires que les autorits publiques surveillent
lvolution et sur lesquelles elles peuvent agir directement : agrgats montaires, taux
dintervention de la Banque centrale, taux de change. Il sagit ainsi, dadapter le niveau de la
masse montaire aux besoins rels de lconomie dans la mesure o une augmentation des
moyens de paiement par rapport loffre de biens et services cre des tensions inflationnistes.
Ce qui remet en cause la stabilit macroconomique, seule garante de la croissance
conomique.
Lobjet de ce chapitre est de prsenter la politique montaire entreprise entre 1998 et 2007,
danalyser comment BAM a atteint son objectif de stabilit des prix. Le but tant de montrer
comment la rgle montaire est passe du rle doutil dlimination du biais inflationniste
celui de guide de la politique montaire afin de promouvoir la crdibilit de la Banque centrale.
Nanmoins, la politique de dsinflation nest pas sans cot, elle sest traduite par un
rationnement du crdit qui remet en cause lefficience du rglage montaire.

SECTION 1 : LA STRATEGIE DE LA POLITIQUE MONETAIRE

La stratgie montaire entreprise entre 1998 et 2007 par la Banque centrale a pour unique
objectif la stabilit des prix. Cette dtermination lutter contre linflation contribue la
sauvegarde de la valeur interne et externe de la monnaie nationale, condition ncessaire pour
assurer la crdibilit de lInstitut dmission dont la stratgie est fonde sur une dfinition
quantitative de la stabilit des prix. BAM assimile la stabilit des prix une hausse annuelle de
lIndice des Prix la Consommation Harmonis (IPCH) ne dpassant pas les 2%.
Le respect de cette rgle montaire impose un dispositif de gestion de la politique
montaire constitu de mcanismes directs et indirects de rgulation de la liquidit qui
privilgient les procdures et instruments de march.

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A. La stabilit des prix : unique objectif de la politique montaire

Si la stabilit des prix est aujourdhui un objectif fondamental affich par toutes les
Banques centrales, les moyens pour y parvenir divergent. Ainsi, certaines Banques se fixent des
objectifs dinflation (cas de la Banque Centrale Europenne), dautres la croissance
conomique (cas de Rserve Fdrale). Le large consensus impos par lobjectif de la stabilit
des prix a pouss BAM adhrer et entreprendre une stratgie montaire axe sur la matrise
de linflation. En effet, depuis 1998, la Banque centrale affiche publiquement une stratgie
montaire base sur un objectif final de stabilit des prix qui consiste en un objectif de
croissance quantifie dun agrgat montaire.
Tableau 2.1 : Mandat des banques centrales dans la zone Euro, au Royaume-Uni, aux
Etats-Unis, au Japon et au Maroc

BCE
BANQUE
DANGLETERRE
SYSTEME
FEDERAL
DE
RESERVE
BANQUE DU
JAPON
BANK
AL- MAGHRIB
Objectifs
- Stabilit des
prix
- Sans
prjudice de la
stabilit des
prix, soutenir
les politiques
conomiques
gnrales de la
Communaut
- Stabilit des prix
- Sous rserve de la
stabilit des prix,
soutenir la politique
conomique du
gouvernement, y
compris ses objectifs
de croissance et
demploi
- Prix stables
- Emploi
maximum
- Taux
dintrt
long terme
modrs
-Stabilit des
prix, contribuant
au
dveloppement
sain de
lconomie
nationale

- Stabilit des
prix,
- Sans prjudice
de lobjectif de la
stabilit des prix,
la Banque
contribue la
ralisation des
objectifs
conomiques et
sociaux arrts par
le gouvernement.
Objectif
principal
- Maintien de la
stabilit des
prix
- Maintien de la
stabilit des prix
- Pas de
priorit
- Maintien de la
stabilit des prix
- Maintien de la
stabilit des prix

Spcification
de lobjectif
de stabilit
des prix
- Quantifi par
la BCE
- Quantifi par le
Trsor
-Spcification
quantitative
fournie par la
FED
-Spcification
qualitative
fournie par la
Banque du
Japon
- Quantifi par le
conseil de la BAM
Source : bulletin mensuel de la BCE, novembre 2002 et Statuts de Bank Al Maghrib.
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A cet effet, et pour rduire les cots du biais inflationniste, les autorits montaires
estiment que le maintien durable de la stabilit des prix est en mesure de contribuer
lamlioration des perspectives conomiques et laugmentation du niveau de vie. La matrise
de linflation permet la rduction des incertitudes au sein de lconomie et lamlioration de
lefficience du mcanisme des prix. Elle est ainsi considre, dune part, comme une condition
ncessaire pour prserver et renforcer le pouvoir dachat des citoyens, un facteur dterminant
de la comptitivit des entreprises et dautre part, comme un lment ncessaire pour inspirer
confiance aux agents conomiques quils soient pargnants ou investisseurs nationaux ou
trangers.
En outre, stabiliser les anticipations dinflation long terme contribue rendre plus
crdible la politique montaire de la Banque centrale et cette rigueur daction entraine des
effets positifs sur les politiques de dveloppement conomique et social. La dfinition de la
stabilit des prix fournit ainsi un repre stable qui permet aux agents conomiques de guider
leurs anticipations relatives lvolution des prix et den valuer les rsultats atteints.
Ladoption dune rgle dinflation est cense en fin de compte, accrotre la prosprit et le
potentiel de croissance de lconomie.
La conduite et les orientations de la politique montaire sinscrivent jusqu fin 2005 en
concertation entre le Ministre des Finances et Bank Al Maghrib. Depuis 2006, BAM sest
dote de nouveaux statuts instaurant son indpendance dans la dfinition et la conduite de sa
politique. Cette rforme, constituant le corolaire du policy mix conservateur appliqu et affich
de manire souveraine par les autorits publiques, a pour but de sparer la gestion montaire de
toute influence politique. Ainsi, larticle 5
19
stipule que la Banque centrale a pour mission de :
- veiller la stabilit de la monnaie et sa convertibilit;
- dvelopper le march montaire en relation avec la stabilit de la monnaie et dassurer sa
rgulation;
- sassurer du bon fonctionnement du systme montaire;
- grer les rserves publiques de change;
- tablir des statistiques sur la monnaie et le crdit.

19
Dahir portant loi n1.93.386 du 6 octobre 1993 modifiant et compltant le dahir n1.59.233 du 30 juin 1959
portant cration de Bank Al-Maghrib.
En 2006, de nouveaux statuts ont t promulgus par le Parlement pour la Banque centrale qui lui accordent
plus dautonomie au niveau de la mise en uvre des politiques montaires et du taux de change, et qui
diversifient ses instruments de politique afin de garantir le bon fonctionnement du march montaire. Les
nouveaux statuts interdisent BAM de donner des facilits au Gouvernement et aux institutions publiques.
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Les instruments de la politique montaire et sa mise en uvre sont dtermins par la
Banque centrale lexception de la rserve montaire dont le niveau maximum et lassiette sont
fixs par arrt du Ministre des finances (cf. Encadr n1). La ralisation de lobjectif de
stabilit des prix conditionne la politique montaire de BAM. Il a pris la forme dune rgle plus
explicite travers laquelle lautorit montaire assied sa crdibilit.

Encadr n 1- Cadre institutionnel de la politique montaire












Source : Bank Al-Maghrib
La politique montaire de BAM se donne comme objectif intermdiaire la masse
montaire. La stabilit des prix renferme trois indicateurs : les prix des biens et services, le taux
dintrt (prix interne de la monnaie) et le taux de change (prix externe de la monnaie). A
travers ces indicateurs, BAM ralise son ultime objectif de matrise de linflation en dfinissant
lvolution de lIndice des Prix la Consommation Harmonis (IPCH)
20
en une rgle montaire
ne dpassant pas les 2%. Cet indice des prix prsente lavantage dtre disponible en base
mensuelle, dtre publi sans longs dlais et dtre constant. La mesure des volutions de prix
est ainsi axe sur lui.



20
Le calcul de cet indice par la Direction de la Statistique repose sur un panier de biens comportant 385 articles.
Bank Al-Maghrib Conseil de la
Banque
Ministre des
finances
Concertation
Dtermination de lobjectif
final : stabilit des prix
Fixation de lobjectif intermdiaire :
laccroissement dun agrgat M1
Dtermine les objectifs
quantitatifs de la
politique montaire (taux
des interventions de
BAM, coefficient et
assiette de la rserve
obligatoire et conditions
dmission des titres de
la BAM
Conduite de la
politique montaire
Fixation de lobjectif oprationnel :
cibler le taux interbancaire lintrieur
du corridor
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Linflation sous-jacente est une mesure de linflation qui a lavantage dtre moins sensible
la volatilit de court terme de certaines de ses composantes telles que celles se rapportant aux
produits nergtiques ou alimentaires. En outre, cette mesure limine de lindice des prix des
sources de chocs sur lesquels la politique montaire na aucun moyen daction. La mesure des
volutions de prix est ainsi axe sur lindice des prix la consommation.
Lajustement de la liquidit totale de lconomie est le principe daction de base de
lInstitut dmission dont l'approche est fonde sur une dfinition quantitative de la stabilit des
prix ainsi que sur lanalyse des risques qui psent sur celle-ci. Etant donn quelle a seulement
un contrle indirect sur le niveau des prix et que ces derniers ragissent avec un dcalage long
et variable aux mesures de la politique montaire, il est judicieux de fixer des objectifs
intermdiaires qui lui permettent datteindre son objectif final (cf. figure ci-dessous).

Figure 2.1 : rle de la cible intermdiaire

Alors que lobjectif final de la politique montaire est sans quivoque la stabilit des prix,
les dcisions prises pour latteindre ont connu des changements sous leffet de la libralisation
financire. Les agrgats de monnaies servent de support la dfinition dun objectif
intermdiaire pour la politique montaire. Ce choix repose sur une approche montariste,
largement inspire de la thorie quantitative de la monnaie qui affirme lexistence dune
relation stable entre la masse montaire, le PIB nominal et les prix. Nanmoins, cette relation
sest affaiblie sous leffet de la surliquidit qui affecte, depuis 1999, le march montaire.


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Ltude de cette question concernant le Maroc peut sclairer partir des lments
suivants. En effet, le concept de cible intermdiaire

a t avanc par M. Friedman au cours des
annes soixante-dix. R-G. Davis (1990) pour sa part, emploie le terme intermediate measures
pour qualifier toutes les variables intermdiaires conomiques qui pourraient intervenir dans la
formulation de la politique et qui se situent entre les instruments et lobjectif(s) final(s). Deux
grandes catgories de mesures intermdiaires peuvent tre distingues : les indicateurs et les
cibles intermdiaires. Ces mesures, quelles soient cibles ou indicateurs, influent sur
lacheminement des actions des politiques montaires jusqu' lobjectif final. Toutefois,
ladoption de lune ou lautre des deux mesures intermdiaires agit sur la manire de concevoir
et de formuler la politique montaire. Elles sont considres par lInstitut dmission comme
des indicateurs dont les variations refltent de manire efficace celles relatives la stabilit des
prix. Elles constituent ainsi, lorsquelles sont publies, un gage de crdibilit et de continuit de
la politique montaire.
En effet, autrefois instrument normatif d'appui la politique d'encadrement de crdit
21
, le
choix du rgime montaire de BAM est de fixer une cible intermdiaire. Il repose sur un
paradigme montariste selon lequel lvolution future des prix doit tre attribue au rle
premier de la monnaie et ce, travers une relation empirique de long terme, suppose stable,
entre le niveau des prix et la masse montaire. Cet ancrage constitue aujourd'hui un cadre
privilgi de dtermination des objectifs intermdiaires indicatifs et du suivi de la politique
montaire dont lanalyse, sous-tendant ses dcisions, prend en considration les origines
fondamentalement montaires de linflation.
Dans le cadre d'une politique montaire fonde sur la stabilit des prix, l'ancrage nominal
permet de guider le comportement des autorits montaires et d'aider coordonner le processus
de fixation des salaires et des prix ainsi que les mcanismes d'anticipations dinflation. Il
consiste fixer des variables nominales comme objectif de la politique montaire. Trois
variables sont ainsi utilises comme cible : le taux de change, un agrgat montaire et
l'inflation. Le choix s'est fix sur ces variables compte tenu de l'impact de chacune d'entre elles
sur l'objectif final de la politique montaire, savoir la stabilit des prix. Par exemple, une
diminution de l'offre de monnaie par rapport la demande tend augmenter la valeur de la
monnaie et donc diminuer l'inflation. BAM sest ainsi fixe deux objectifs intermdiaires,
lun interne et lautre externe. L'ide est qu travers ses interventions sur le march montaire,
elle peut influencer sur la quantit de monnaie en circulation. Ainsi, en respectant les rgles

21
La politique dencadrement de crdit a t supprime par la loi bancaire de 1993.
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annonces et en uvrant pour atteindre lobjectif fix, la Banque centrale entend renforcer sa
crdibilit auprs du public.
Lobjectif interne de stabilit des prix est bas sur le contrle dun agrgat montaire dont
la croissance ne doit pas dpasser un taux pralablement fix par lInstitut dmission.
Lagrgat cibl devient une ancre nominale ou un objectif intermdiaire de la politique
montaire. Son contrle revient alors stabiliser le taux dinflation au voisinage de la valeur
cible. La capacit des agrgats constituer des cibles intermdiaires repose la fois sur la
stabilit de leur relation empirique avec la variable cible (stabilit des prix) et sur leur rapport
avec les instruments de la politique montaire. Une condition fondamentale cette stratgie
d'ancrage est l'existence d'une relation forte et stable entre l'objectif final (l'inflation) et
l'agrgat cible. En effet, daprs les montaristes, le rgime de ciblage dagrgat de monnaie
dcoule directement de la thorie quantitative de la monnaie selon laquelle, toutes choses tant
gales par ailleurs, une variation de la quantit de monnaie induit des variations sur son pouvoir
dachat, mesur par lindice des prix.
Le choix des indicateurs de politique montaire doit, dune part, tre reli de manire stable
lobjectif final et tre contrlable par lInstitut dmission, dautre part. La stratgie montaire
adopte considre la croissance de la masse montaire comme source principale dinflation en
se rfrant la thorie quantitative de la monnaie. Celle-ci tablit une corrlation stable et
positive entre la masse montaire et le PIB nominal. Ses principes se rsument dans les
lments suivants:
- les variations de la masse montaire sont les principaux facteurs explicatifs du revenu
montaire.
- La politique montaire a peu deffet sur les variables relles court terme et nen a aucun
long terme.
- La politique budgtaire na pas dincidence relle (sauf trs court terme) et son impact sur
les variables nominales dpend de son mode de financement.
- Les autorits peuvent contrler loffre de monnaie en la considrant comme variable
exogne.
- La variation de la masse montaire exerce trs lentement ses effets sur le revenu, si bien
quune politique interventionniste peut savrer dstabilisante.
- Puisque la demande de monnaie est stable, linstabilit est principalement cause par les
politiques discrtionnaires de la Banque centrale.
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- La masse montaire doit ainsi croitre un taux fixe afin dassurer la stabilit des prix long
terme.
Ladhsion de BAM ces lments lui a permis de privilgier M1 comme agrgat
montaire de rfrence lui permettant de contrler lvolution des liquidits. Le calcul de M1 se
fonde sur la relation quantitative de la masse montaire appele quation de Fisher : MV = PT
qui met un lien entre la croissance montaire, linflation, la croissance du PIB en volume et la
variation de la vitesse de circulation de la monnaie. Une augmentation de la monnaie en
circulation entrane un accroissement de la demande en biens et services, si cette demande ne
s'accompagne pas dune hausse de la production alors les prix grimpent.

Lobjectif moyen
terme est un taux de croissance de M1 qui varie entre 6 et 7,5% compatible avec la stabilit des
prix moyen terme et un taux de croissance de 3 3,5%. La Banque centrale, travers ses
interventions, essaie dagir mcaniquement aux carts constats entre M1 et sa valeur de
rfrence.
Nanmoins, son engagement cet agrgat nest pas contraignant dans la mesure o son
dpassement ne remet pas en cause la stabilit montaire. Les donnes relatives lvolution de
M1 montrent que lconomie marocaine dispose dun volume de liquidit qui dpasse de loin
les prvisions de lInstitut dmission. Son taux de croissance na pas cess de sacclrer, au
point de dpasser les 14 % en 2005, alors que lobjectif prvu tait de 7%. En effet, avec
laugmentation des avoirs extrieurs (cf. tableau 2.2), il est difficile de trouver un lien entre les
dcisions de BAM et la croissance de M1 ou de M3
22
. Dans le cadre de sa stratgie dobjectif
montaire, la Banque centrale a procd au changement de sa cible de rfrence deux reprises
depuis 1998. Entre 1999 et 2005, lInstitut dmission retenait lagrgat M1 comme valeur de
rfrence. Par ailleurs, les flux de devises, gnres notamment par les oprations de
privatisation et le dveloppement des recettes du tourisme et des transferts privs, se sont
traduits, dans un contexte de rgime de change fixe, par une cration montaire dpassant la
norme fixe en dbut danne et laccumulation dexcdents de liquidits. Dans ces conditions,
le cot de dtention dencaisses a baiss et des arbitrages ont t oprs entre les placements
terme auprs des banques et sur les marchs de capitaux, dune part, et les avoirs vue dautre
part. Cette volution a eu pour consquence laccroissement de linstabilit de lagrgat M1 et
la rduction de son contenu informationnel sur la demande agrge et les tensions
inflationnistes.

22
M3 comprend, en plus de M1, les placements vue sous forme de comptes sur carnet (placements liquides) et
les placements terme effectus auprs du systme bancaire sous forme de comptes et bons chance fixe et de
certificats de dpt.

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Avant 1998 et partir de 2006, BAM prend pour valeur de rfrence lagrgat montaire
M3 qui a atteint une croissance de 16% en 2007, pour un objectif prvisionnel en dbut danne
de 10%. Cette progression sexplique principalement par celle de lagrgat M1 dont le poids est
en constante augmentation. Il est pass de 62% en 1999 69,4% en 2007, gagnant ainsi 7,4
points de pourcentage en lespace de 8 ans. Entre 1998 et 2007, la croissance de M1 a
enregistr une forte corrlation M3, sa progression sest situe en 2000 en dessus de celle-ci,
et a atteint 20,5% en 2007.
Tableau 2.2 : Ciblage montaire (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Taux de croissance du
PIB
7,7 0,5 1,6 7,6 3,3 6,3 4,8 3,0 7,8 2,7
Agrgat cible (objectif
intermdiaire)
M3 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M1 M3 M3
M1 (objectif) 7,0 7,0 6,5 9,5 7,0 8,0 7,0 7,0 - -
M1 (ralisation) 9,2 11,5 8,2 15,9 9,0 9,6 9,7 14,8 17,3 20,5
M3 (objectif) - - - - - - - - 8,0 10,0
Evolution de M3 6,0 10,2 8,4 14,1 6,4 8,7 7,8 14,0 17,0 16,0
M1/M3 - 62,0 61,9 62,9 64,4 65,0 66,2 66,7 66,8 69,4
Taux d'inflation 2,7 0,7 1,9 0,6 2,8 1,2 1,5 1,0 3,3 2,0
Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.

Lvolution de M3 est lie aux effets exercs sur la demande de monnaie qui est due, tout
dabord, laugmentation des avoirs extrieurs nets rsultant essentiellement des flux de
devises au titre des recettes de la privatisation ainsi que des transferts des marocains rsidents
ltranger. Limportance du stock en devise contribue fortement la croissance de cet agrgat
qui a volu au taux de 11,3% en moyenne entre 1998 et 2007. Ensuite, elle rsulte de
lapprciation des concours lconomie (surtout des facilits de caisse et des crdits
limmobilier) qui est passe de 45,8% du PIB en 1998 70,9% en 2007, soit une augmentation
de 25 points de PIB et enfin de la baisse des crances de lEtat dont la contribution est reste
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relativement faible : de 22% du PIB en 1998 13% en 2007, soit 9 points du PIB. Le taux de
liquidit totale a atteint 113% du PIB en 2007 contre 72,6% en 1998 (soit une progression de
40 points du PIB). En effet, partir de 1999, la surliquidit de lconomie est devenue un
phnomne structurel, vu lvolution trs large des avoirs extrieurs.
Tableau 2.3 : Contrepartie de M3 (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Taux de liquidit de l'conomie (1) 72,6 79,4 81,4 86,1 88,7 88,6 90,6 97,7 106,2 113
Avoirs extrieurs nets/PIB 11,2 15,2 13,9 23,9 24,9 26,7 28,6 31,4 33,0 33,9
Crances sur l'Etat/PIB 22,0 19,5 21,8 18,4 18,1 16,5 14,4 14,7 13,5 13,0
Concours l'conomie/PIB 45,8 49,5 52,9 50,9 50,8 51,6 52,0 55,3 58,8 70,9
Source : rapports de Bank Al-Maghrib.
(1) (M3 + Agrgats de placement liquide/PIB).

Laffichage de la rgle de stabilit des prix rend plus comprhensible le cadre de la
politique montaire et lui confre une certaine transparence dans le sens o il donne un indice
clair et mesurable qui permet aux agents conomiques, non seulement de pouvoir valuer les
rsultats obtenus par la Banque centrale, mais aussi de former leurs anticipations sur lvolution
future des prix. En affichant un taux dinflation ne dpassant pas les 2%, BAM est tenue
dexpliquer tout cart ventuel entre lvolution des prix et ses objectifs intermdiaires. Ses
prvisions relatives lobjectif intermdiaire sont souvent dconnectes par rapport la ralit.
Le dpassement de la valeur de lagrgat retenu nentraine pas une modification
automatique la hausse des taux directeurs de la Banque centrale. Au contraire, ceux-ci ont
accus une baisse continue depuis 1998 passant ainsi de 6,5% 3,25% en 2002 pour se
stabiliser ce taux jusqu 2007 (cf. graphique 2.1). Les rsultats obtenus en termes de matrise
de linflation appuient la satisfaction des autorits montaires quant la crdibilit de leur
politique montaire.
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En dpit des carts enregistrs entre les objectifs et les ralisations quantitatifs des agrgats
montaires, lIndice du Cot de la vie a pu tre contenu des niveaux relativement faibles dans
la mesure o il a volu autour de la rgle de 2%, lexception des annes de 2002 et 2006 qui
ont accus des taux dinflation respectifs de 2,8% et de 3,3%. Cette matrise dinflation et son
maintien rgulier en-dessous dune rgle compatible avec la norme de stabilit du taux de
change, ont sollicit un effort considrable de la part de la Banque centrale, dans un contexte
conomique constamment expos des chocs la fois exognes et endognes lis aussi bien
la hausse des prix du ptrole et des matires premires importes quaux effets de la scheresse,
engendrant de grandes fluctuations des prix des produits alimentaires et de la production
globale. A cela sajoute laccroissement de la masse montaire et ltat de surliquidit
23
du
march montaire.
Graphique 2.1 : Agrgats montaires, taux dinflation et taux directeur en% (98-2007)

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib

La hausse gnralise des prix est reste contenue durant cette dcennie une moyenne de
1,9% (linflation a atteint en 1999 un niveau historiquement bas de 0,7%). La dtermination des
autorits montaires dans la lutte contre linflation, associe une gestion adapte du taux de

23
Le taux de liquidit de lconomie a atteint en moyenne 111%. On utilise lindicateur (masse montaire/PIB)
pour mesurer la monnaie excdentaire qui existe dans lconomie, appel galement k marshallien. Il indique un
excs de surliquidit bancaire qui a atteint 99,4% en 2002 contre 81,1% en 1998.
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Taux d'inflation en % Evolution de M1 Rgle d'inflation en %
Evolution de M3 Taux directeur
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change et une politique budgtaire de rigueur
24
, lui assure une crdibilit quant aux rsultats
obtenus. En effet, la politique budgtaire axe sur la rduction des dpenses et la limitation du
financement montaire du dficit participe au processus de dsinflation.
L'volution des taux de change a sans doute galement contribu dans une large mesure
limiter l'inflation. En effet, en parallle cet objectif interne de lICV, la Banque centrale sest
fix un objectif externe : la stabilit du taux de change. Dans une conomie ouverte, la variation
du taux de change a des rpercussions sur lvolution des prix internes. Aussi, le taux de
change a-t-il longtemps t considr comme lobjectif intermdiaire le plus pertinent
permettant datteindre la stabilit des prix. Dabord, il constitue une cible dont lannonce se fait
essentiellement par le gouvernement en concertation avec la Banque centrale, ce qui facilite son
contrle. Ensuite, choisir un ancrage sur le taux de change a t avant tout tabli par rapport
la relation directe qui existe entre le taux de change et l'objectif de stabilit des prix.
En effet, toute dprciation du taux de change entrane automatiquement une augmentation
des prix des biens imports, ce qui, son tour, entrane une hausse du niveau gnral des prix.
De son ct, une apprciation du taux de change nominal et rel peut avoir un effet sur les prix
relatifs, puisquelle tend baisser la demande en biens domestiques dont les prix deviennent
suprieurs aux prix des biens imports et affecte ainsi la demande gnrale. Enfin, outre sa
relation directe avec les prix, le taux de change peut jouer un rle de discipline des autorits
face au problme dincohrence temporelle de la politique montaire (Kydland et Prescott,
1977).
Lancrage par le taux de change constitue une rgle qua suivie la Banque centrale. Le
principal argument thorique en faveur du choix dun tel rgime est quil fournit un ancrage
nominal aux prix. Le rattachement du dirham un panier de devises de pays faible inflation
est considr comme un gage et un instrument pour assurer la stabilit des prix. Sa simplicit et
sa transparence constituent pour les autorits publiques une cible plus crdible et correspond,
selon la classification du FMI de 1999, un arrimage conventionnel un panier de devises en
fonction du libell des volumes de transactions et de la dette. Ce panier est domin par leuro et
inclut dautres devises dont le dollar amricain. Le dirham fluctue lintrieur dune bande de
plus ou moins de deux pour cent par rapport leuro.



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Ltude de la politique budgtaire fait lobjet du 3
me
chapitre.
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Lancrage du dirham se traduit par une stabilisation du taux de change effectif nominal et
une volution favorable du taux de change effectif rel en raison dun diffrentiel de prix
relativement avantageux pour lconomie marocaine. Il se justifie par le souci doffrir une
ancre nominale lvolution des prix intrieurs ainsi que par la volont de minimiser les effets
dfavorables des fluctuations des grandes monnaies sur lconomie nationale, particulirement
sur la gestion de la dette extrieure et des rserves de change.
Cette rgle est cense aider discipliner les autorits montaires et ventuellement les
aider tablir la crdibilit de leur politique montaire en faisant converger leur inflation
celle de leurs partenaires commerciaux. En effet, sous un rgime de change fixe, la politique
montaire est subordonne la ncessit de maintenir cette parit fixe. Le choix de la rgle est
effectu du moment que les autorits publique ont opt pour un rgime de change fixe. Par
ailleurs, lancrage du dirham un panier de devises dont leuro notamment, permet BAM de
bnficier de la rputation de la BCE qui mne une politique restrictive lui assurant la stabilit
des prix. En effet, le rattachement une monnaie forte et stable comme lEuro est cens
traduire un effet de discipline qui conduit un transfert de crdibilit en faveur dune politique
montaire stable (C. Berthomieu et al., 2000). L'incitation la discipline montaire reflte alors
une aversion pour l'inflation et une prfrence plus forte pour la stabilit des prix. En d'autres
termes, le rattachement l'euro est cens permettre aux autorits montaires d'importer la
discipline anti-inflationniste de la BCE. Elles cherchent ainsi rduire la vulnrabilit de
lconomie aux fluctuations individuelles des monnaies trangres. Dans ce contexte, il est
important de respecter la structure commerciale des changes internationaux dans les
proportions de construction du panier ancre et de procder ainsi des rformes du march
montaire.
A cet gard, le processus de libralisation entam par les rformes structurelles sest
accompagn par la mise en place, partir de 1996, dun march de changes interbancaire qui a
mis fin l'obligation de cession des devises la Banque centrale. Ainsi les banques
commerciales ngocient librement, l'intrieur des taux limites fixs par l'Institut d'mission,
les cours des devises avec leur clientle. Le taux de change est fix librement sur le march
interbancaire des changes et BAM nintervient que pour maintenir le taux de change dans une
fourchette cible, dfinie autour dun taux central fixe. Outre son action sur le volume de devises
qu'elle peut dtenir, BAM est charge de maintenir la valeur externe du dirham et participe
ainsi la stabilisation des relations montaires extrieures entre le Maroc et ses partenaires
commerciaux. La Banque centrale dtermine les rapports entre le dirham et les devises
trangres dans le cadre dun rgime de change fixe.
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Le rattachement dune monnaie la devise dun pays faible inflation est souvent utilis
comme un instrument et un engagement des gouvernements pour assurer la stabilit des prix.
Lobjectif de ce choix est, selon les autorits publiques, dassurer la stabilit du dirham en
termes de taux de change effectif nominal et dattnuer leffet sur le dirham des fluctuations
propres des monnaies du panier (BAM, 2006, p.64). Leur souci majeur est a fortiori dviter
une dvaluation du dirham, dans un contexte douverture conomique tout en maintenant une
position concurrentielle sur les marchs trangers. Autrement dit, l'objectif externe des autorits
publiques est le maintien de la stabilit du dirham par rapport leuro et au dollar. La Banque
centrale doit concilier entre le maintien du taux de change suffisamment lev pour limiter
l'inflation importe et lincitation des entreprises exportatrices des gains importants de
productivit.
Une baisse de la valeur du dirham est un facteur inflationniste car elle entraine une hausse
du prix des biens imports. Une tude du FMI (1995, pp.95-121) sur la priode 1960-1990 a
mis en vidence que les pays dots dun rgime de change fixe ont en gnral enregistr des
taux dinflation plus faibles et moins variables que les pays appliquant un rgime de change
flexible. Ainsi, lindexation du taux de change du dirham sur les devises des conomies faible
inflation, qui permet une dprciation limite, est en fait une stratgie anti-inflationniste
courante. La stabilit du taux de change est un lment essentiel la stabilit des prix internes.
Graphique 2.2 : Taux de change* du dirham (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghreb
* moyenne des taux de change journaliers (vente).
9,84
10,62
11,40
11,05
9,61
10,73
10,48
9,85
10,16
10,42
8,84
8,82
8,90
8,89
9,63
10,84
11,05 11,05
11,08 11,07
0,80
0,80
0,80
0,80
0,89
1,06
1,12
1,08
0,94
0,90
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
Dollars US/DH Euro/DH Euro/Dollars US (ch.droite)
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En 2001, la composition du panier dancrage a t rduite leuro et au dollar amricain,
avec des pondrations respectives de 80% et 20% et ce, afin de rduire les fluctuations du
dirham vis--vis de la monnaie du principal partenaire commercial du Maroc (BAM, 2006,
p.64). Lancrage relativement plus fort du dirham par rapport leuro lui fournit un profil plus
stable vis vis de cette devise et relativement bas par rapport au dollar US se traduisant ainsi
par une forte corrlation entre les parits dirham/euro et dollar/euro (cf. graphique 2.2). Par
ailleurs, lapprciation continue de la monnaie europenne par rapport au dollar a entrain une
apprciation du dirham par rapport celui-ci.
Aprs une apprciation de 6,63% en 2000, lvolution moyenne annuelle de la parit du
dirham par rapport leuro sur la priode 2000-2007 a accus une dprciation tendancielle de
lordre de 1,91%, soit 12,61% durant cette dcennie. En parallle, le dollar amricain a
enregistr un recul vis--vis de la monnaie unique de prs de 34,65% entre 2001 et 2007, soit
un taux annuel moyen de 6,84%. Par ailleurs, durant la mme priode, le dirham sest
relativement apprci de 37,9%, soit 5,51% en moyenne annuelle. Ce renchrissement est d,
dune part, aux dprciations de 2000 et 2001 qui slevaient respectivement 7,7% et 6%, aux
mouvements de fluctuations du dollar par rapport leuro et dautre part, des interventions de
la Banque centrale sur le march des changes.
Les taux de change bilatraux du dirham vis--vis des devises ancres correspondant au
calcul du taux de change effectif nominal (TCEN) et rel (TCER), sont exprims au certain.
Ainsi, toute augmentation (resp. diminution) du TCEN ou du TCER correspond une
apprciation (resp. dprciation) du dirham. Les donnes du tableau ci-dessous montrent que
les deux indices se caractrisent par de faibles fluctuations, exception faite de lanne 2001 au
cours de laquelle le panier de cotation du dirham est rvis au profit de la monnaie europenne,
enregistrant mme une relative stabilit, surtout au niveau du TCEN. Lancrage du dirham aux
devises dconomies faible inflation contribue ainsi la stabilit du taux de change effectif et,
par consquent, la matrise de linflation.





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Tableau 2.4 : Evolution (en %) des indices des taux de change effectifs nominal (TCEN)
et rel (TCER)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
TCEN 1,5 0,5 2,4 -2,6 -1,3 0 -0,3 -0,5 0,1 -0,1
TCER 2,8 0,1 2 -4,1 -0,3 -1 -1,2 -1,8 1,2 -0,4
Source : donnes tablies par le FMI.

Entre 1998 et 2000, le dirham marocain a enregistr une apprciation du TCEN de +3%
soit 1,5% en moyenne annuelle. Le TCER a connu la mme tendance avec une moyenne de
+1,1%, soit +2,1% pour la mme priode. Lanne 2006, pour sa part, a accus une lgre
rapprciation du TCEN et du TCER respectivement de +0,1% et +1,2%. La longue
dprciation nominale entre 2000 et 2005 a t en moyenne annuelle trs faible et sest situe
-0,9%, soit -4,6% sur la priode, alors que la dprciation relle a t plus forte, atteignant les -
1,7% en moyenne par an, soit -8,2% sur lensemble de la priode, et ce, en raison notamment
dune hausse de linflation enregistre chez les partenaires commerciaux. Enfin, lanne 2007 a
affich une lgre dprciation du TCEN et du TCER de -0,1% et -0,4% respectivement. La
faible volution du taux de change effectif nominal reste conforme lobjectif de stabilit et
conforte la Banque centrale dans sa stratgie de lutte contre linflation.
En effet, le choix du rgime de change fixe adopt par les autorits publiques est crucial
dans le processus de dtermination des prix limport et par consquent dans le dispositif de
matrise dinflation importe. A cet gard, lvolution de la valeur du dirham par rapport au
dollar US et par rapport lEuro exerce des effets opposs sur la valeur des importations
marocaines. Dun ct, la dprciation du dirham par rapport lEuro a pour effet de renchrir
les prix exprims en dirham des importations libelles en euro qui sest rpercut ngativement
sur le solde des transactions courantes jusqu lanne 2000 (cf. graphique 2.3). A partir de
2001, le compte courant a enregistr une forte augmentation atteignant 4,3% du PIB, soit une
moyenne annuelle sur lensemble de la priode de 2,2%. Ce solde positif a largement bnfici
des importantes rentres de devises lies aux transferts des marocains rsidants ltranger et
aux recettes touristiques.
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Graphique 2.3 : Evolution de lindice du taux de change effectif* (base100=1995) et
solde des transactions courantes (1998-2007)

Source : Bank Al-Maghrib
*taux de change effectif nominal dflat par le diffrentiel dinflation indice des prix la consommation entre le
Maroc et ses partenaires commerciaux.

La dprciation tendancielle du dirham vis--vis de ces deux devises et travers laquelle
les autorits montaires ont tir un avantage relatif lamlioration de sa valeur face au dollar
surtout que lencours de la dette extrieure (libelle et payable en dollar) sest nettement
amlior. Les excdents en devises (en provenance surtout de la zone Euro) enregistrs ont
permis, par ailleurs, le paiement des importations qui ont accus une forte progression. Les
rserves des changes en mois dimportations de biens sont passes de 5,2 mois en 1998 9,6
mois en 2007, soit une augmentation de plus de 84%.















-1,3
-0,1
2,2
1,8
1,7
3,2
3,7
4,3
-0,4
-0,4
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88
90
92
94
96
98
100
102
104
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108
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Indice du taux de change effectif ( base 100=1995)
Solde du compte courant/PIB (ch.de droite)
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Graphique 2.4 - Evolution des taux de change et lencours de la dette extrieure en % du
PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.

La politique de change fixe, en se limitant une gestion de liquidit en devises, joue un
rle majeur dans la russite de la mission de stabilisation de linflation et permet dimporter la
crdibilit de la monnaie-ancre, comme lont dmontr Giavazzi et Pagano (1991) dans le cadre
du Systme Montaire Europen. La rgle de change et dinflation ainsi dfinie permet
lopinion publique de bnficier dinformations claires quant aux perspectives de stabilits
interne et externe de la monnaie.
Les autorits montaires se trouvent confrontes la contrainte de stabilit
macroconomique dans un contexte conomique caractris par la surliquidit bancaire. Cette
dernire sest reflte sur le fonctionnement du march montaire et a pouss la Banque
centrale rviser ses instruments de politique montaire (sous section B) dans le sens dun
durcissement des rgles montaires.
Au regard de l'objectif ultime de sauvegarde de la valeur interne et externe de la monnaie,
la politique montaire de BAM vise essentiellement assurer un meilleur contrle de la
liquidit globale de l'conomie. Ce faisant, il en rsulte un financement sain et adquat de
lconomie, sans pression excessive sur la monnaie centrale qui doit conserver son caractre de
ressource d'appoint.
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5,0000
6,0000
7,0000
8,0000
9,0000
10,0000
11,0000
12,0000
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10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
40,00
45,00
50,00
Dollars US/DH
Euro/DH
Encours de la dette extrieure totale/PIB (ch. De droite)
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B. Dispositifs et instruments de la politique montaire

Lvolution de lenvironnement conomique dtermine les instruments et les objectifs
oprationnels de la politique montaire. En effet, ces derniers ont connu une volution aussi
bien dans leurs modes de slection que dans les modalits dintervention dont ils font lobjet,
surtout aprs le dveloppement des marchs financiers qui a eu pour consquence la
modification des structures de lconomie. LInstitut dmission dispose dun pouvoir qui lui
permet dinfluencer loffre de monnaie banque centrale. Ainsi, il peut facilement orienter la
demande de monnaie vers la hausse ou vers la baisse jusqu' atteindre lobjectif oprationnel
quil sest fix et qui est susceptible de transmettre de manire plus au moins efficace ses
actions de politique montaire la sphre relle.
Avec labandon de lencadrement du crdit et du refinancement des banques par le
rescompte, la Banque centrale a adopt une approche indirecte pour le contrle de la masse
montaire. Cette approche privilgie laction par le taux dintrt et a pour terrain le march
montaire. Par le biais de fixation des taux dintrt, la politique montaire agit sur lconomie
et en fin de compte sur le niveau des prix. Pour raliser son objectif final de matrise
dinflation, BAM dispose dun ensemble dinstruments et de procdures qui constituent son
cadre oprationnel.
La stratgie de BAM fixe le niveau des taux dintrt du march montaire susceptible de
maintenir la stabilit des prix, en parallle, son cadre oprationnel dtermine le moyen pour y
parvenir laide des instruments de politique montaire. Ses fonctions renferment le pilotage
des taux dintrt et la gestion de la liquidit. En effet, la Banque centrale, en tant qumetteur
unique de billets et de rserves de banque, intervient travers le pilotage des taux dintrt et
de la liquidit bancaire.
Lvolution importante enregistre durant cette priode au niveau des agrgats M1 et M3
nest pas compatible avec lobjectif de stabilit des prix qui constitue la premire et unique
proccupation de la politique montaire de la Banque centrale. Nanmoins, force est de
constater que lexcdent de liquidit bancaire saccompagne dune gestion matrise des prix. A
cet gard, les agrgats montaires ne constituent pas des indicateurs adquats et fiables pour
tablir une base crdible du comportement de lInstitut dmission. Cette situation sest
rpercute sur le fonctionnement du march montaire et BAM a entrepris un resserrement de
sa politique montaire, craignant alors des tensions inflationnistes que peut susciter la
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surliquidit bancaire et qui risque de samplifier par la dprciation enregistre de leuro par
rapport au dollar au premier semestre 2000
25
.
Ainsi partir de 1999, dans un contexte de surliquidit bancaire, la Banque centrale a
entrepris une srie de procdures dintervention qui sinspirent des oprations standards de la
stratgie montaire europenne. En intervenant sur les variables oprationnelles - savoir les
taux du march interbancaire - et sur la quantit de monnaie centrale, BAM agit sur les taux
dintrt qui constitue le moyen dintervention du rglage montaire. Elle pilote les taux court
terme du march montaire en signalant lorientation de sa politique montaire et en grant sa
liquidit sur ce march. En tant qumetteur unique de billets et de rserves de banque, BAM
dtient le monopole de la fourniture de base montaire. De par ses fonctions, elle a galement
pour objectif de veiller au bon fonctionnement du march montaire et daider les
tablissements de crdit satisfaire leurs besoins de liquidit. A cet effet, elle offre
rgulirement aux banques de second degr la fois des possibilits de refinancement et des
facilits leur permettant de traiter les soldes de fin de journe et damortir des variations
temporaires de la liquidit.
De ce fait, les instruments (cf. encadr n2) constituent les outils dont dispose la Banque
centrale pour mettre en uvre sa politique montaire qui lui permet dinfluencer le
comportement conomique et financier des agents privs. Ces outils dterminent la capacit de
l'autorit montaire (i) fixer les conditions minimales et rglementer les diffrents aspects
de lactivit des banques et des institutions financires (cest le cadre lgislatif qui rglemente
lactivit des institutions financires); (ii) dterminer la quantit de rserves que les banques
et les institutions de dpts doivent dtenir par rapport la valeur de leurs dpts : cest le
niveau de rserves obligatoires
26
; (iii) accorder des facilits de prts et de dpts directement
aux banques : ce sont les oprations des facilits permanentes; enfin (iv) faire varier loffre de
la monnaie en achetant et en vendant les titres pour le compte de la Banque centrale : il sagit
des oprations dopen market.
La mise en uvre de la politique montaire seffectue travers les interventions de BAM
sur le march montaire pour agir sur loffre et la demande de monnaie banque centrale. Cette
dernire est constitue par les avoirs des tablissements de crdit la Banque centrale (rserves
bancaires).

25
A lautomne 2000, depuis sa mise en place, leuro avait perdu 20% de sa valeur face au dollar.
26
Le rapport quantit de rserves/dpts, est plus connu sous le nom de rapport Q. Il mesure le taux des rserves
obligatoires que les institutions de dpts doivent dtenir dans les comptes de la Banque Centrale.
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Source : Bank Al-Maghrib
Encadr n 2 : Les instruments de politique montaire utiliss par BAM



Actuellement, le secteur le plus actif sur le march montaire est celui de largent au
jour le jour, o la monnaie banque centrale y est ngocie au taux de largent au jour le jour
(TAJJ). Dans la zone euro, ce taux est appel EONIA
27
. Aux Etats-Unis dAmrique, on parle
de taux des fonds fdraux. Le TAJJ ou taux du march interbancaire est le taux que la
Banque centrale cherche contrler travers les instruments dont elle dispose. Son contrle
seffectue par la fixation dun objectif atteindre appel principal taux directeur de la
Banque centrale ou taux de refinancement.




27
Eonia : Euro Over Night Index Average, est le taux de rfrence quotidien des dpts interbancaires de la zone
euro.
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Figure 2.2: Les principaux taux directeurs

Les oprations dopen market incarnent linstrument qui jouit de la plus grande importance
dans la gestion du march montaire. En effet, lachat et la vente des titres matrialiss par ces
oprations sont les premires fonctions assignes la politique montaire et dfinissent sa mise
en uvre journalire. LInstitut dmission dispose dun contrle total sur cet instrument qui lui
permet davoir un rglage fin de la liquidit. En cas de mauvaises prvisions des vritables
besoins du march montaire en monnaie banque centrale, une correction rapide moyennant le
rachat ou la vente des titres lopen market est assure. Cette intervention a pour objectif
dinfluencer les conditions du march, en particulier le taux dintrt en vue dagir sur
laffectation des liquidits excdentaires des banques et par consquent sur leurs capacits
crer la monnaie. Les oprations dopen market permettent de ce fait de contrler le taux
dintrt au jour le jour. Si BAM envisage de le diminuer, elle achte de la dette
gouvernementale en contrepartie dune injection de liquidit en circulation ou dun crdit de
rserves sur les comptes des banques commerciales. Aussi, ces oprations agissent-elles sur
lvolution du cot du refinancement bancaire.
Le fonctionnement du march montaire repose principalement sur les taux actuels et
lanticipation des banques sur lvolution ultrieure de ces taux. Dans le cadre de leur
recherche du placement le plus rentable, les banques ont faire un choix entre lachat de titres
sur le march montaire (refinancement de crdits anciens) ou laccroissement de leurs crdits
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lconomie (financement de crdits nouveaux). Une lvation du taux dintrt du march
montaire incite les banques choisir le refinancement. Cette augmentation du taux dintrt
sanalyse comme une baisse de la valeur des titres anciens que BAM possde. En anticipant
une baisse du taux dintrt, les banques sont plus attires par lacquisition des titres anciens
dont la valeur est prvue en augmentation.
Par ce mode dintervention, BAM refinance les banques commerciales en leur accordant
des crdits (appels des pensions) court terme, garantis par des titres tels que les bons de
trsor. Il existe les pensions une semaine sur appel doffre, les pensions cinq jours et les
pensions 24 heures (encadr n2). Le premier type de pension a une dimension dterminante
par rapport aux deux restantes en matire de contrle par les taux dintrt. En effet, les taux de
rmunration des pensions 5 jours et 24 heures sont calls sur ceux des pensions une
semaine. A partir de l et connaissant le fonctionnement de ce mode de refinancement des
banques, il apparat que cette dernire dispose dun outil qui peut se rvler efficace : en fixant
un niveau de rmunration lev, BAM tend dcourager le refinancement et donc limiter les
liquidits des banques et inversement.
Cette opration entraine ainsi un effet quantit dans la mesure o il y a moins de monnaie
centrale sur le march et un effet prix car en tant rare, son taux dintrt est plus lev. A
travers ce mcanisme, les oprations dopen market offrent BAM une possibilit
supplmentaire pour contrler la masse montaire par laction indirecte sur les taux dintrt du
march montaire. Elles constituent le principal mcanisme de refinancement des banques
commerciales et dont le taux de rmunration reprsente le taux directeur de la Banque
centrale. Si cette dernire dcide daugmenter le taux de refinancement pour lutter contre
linflation, les banques commerciales, nayant plus dautres sources de financement,
rpercutent cette hausse sur leurs conditions dbitrices.
Les facilits permanentes sont ralises dans un cadre de relations bilatrales entre la
Banque centrale qui en fixe les conditions et les banques de second rang qui demandent en
bnficier. Contrairement aux oprations dopen market, elles ne donnent pas lieu des
oprations de march. En fixant les conditions de prts et de dpts relatives aux oprations
permanentes, lInstitut dmission dtermine un corridor -une borne infrieure et une borne
suprieure- pour le taux dargent au jour le jour (figure n 2.2). Cest surtout la fixation de la
borne suprieure qui joue un rle dans la gestion quotidienne du march montaire, en
empchant que le taux au jour le jour ne dpasse largement lobjectif qui lui est fix et en
limitant ainsi sa volatilit. La borne suprieure concerne les oprations de facilit marginale de
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prt. Elle constitue le deuxime taux directeur de la Banque, appel taux dintrt appliqu sur
la facilit marginale de prt. La borne infrieure constitue quant elle le troisime taux
directeur de la Banque centrale appliqu aux oprations de facilit marginale de dpt, appel
le taux dintrt sur la facilit marginale de dpt. Il sagit des facilits d'avance et de dpt
24 heures l'initiative des banques, dont les taux respectifs (taux directeur major de 100 points
de base et taux directeur minor de 100 points de base) reprsentent les limites de la bande de
fluctuation lintrieur de laquelle le taux interbancaire doit tre maintenu.
Ainsi, la Banque centrale accorde des avances qui lui permettent de fournir ou de retirer
des liquidits au jour le jour. Il sagit tout dabord des avances 5 jours que les banques
exploitent pour obtenir de lInstitut dmission des liquidits moyennant des actifs ligibles. Le
taux dintrt de cette avance constitue un plafond aux taux de march. Ensuite, les facilits de
dpt rmunres un taux faible (taux plancher), permettent aux banques deffectuer des
dpts 24 heures auprs de leur institut dmission. En fixant les taux des facilits
permanentes, le conseil de lInstitution dmission dtermine le corridor lintrieur duquel le
taux interbancaire peut fluctuer. Les mcanismes de rglage fin de la liquidit visent
maintenir ce dernier un niveau proche du taux directeur de BAM.
Les facilits permanentes permettent ainsi, aux banques dobtenir de leur Institut
dmission, contre remise de garanties, des prts de liquidits pour une courte dure, un taux
prdtermin. La quantit de monnaie centrale ainsi cre apparat lactif du bilan de la
Banque centrale. Le taux dintrt des avances 5 jours appel galement le taux dintrt
appliqu sur la facilit de prt marginal, est suprieur celui pratiqu sur les oprations dopen
market.
Avec labondance de la liquidit bancaire et la baisse des taux interbancaires, le taux des
avances sest stabilis depuis 2002 4,25% contre 7,5% en 1998. Le taux interbancaire reste
proche du taux directeur, illustrant ainsi limportance de cet instrument de la politique
montaire. A parti de 2001, celui-ci a baiss en dessous de sa fourchette dvolution. Entre le
deuxime trimestre de 2001 et la fin de 2004, le systme bancaire est rest hors banque avec
un TIJJ qui na t maintenu lintrieur de cette bande quune seule fois, au second trimestre
de 2003. Ses variations refltent en grande partie les conditions de surliquidit que connat le
march montaire. Sa lgre reprise en 2003 (soit 3,16%) est due laugmentation de 4 points
de pourcentage du coefficient de la rserve montaire qui est rest inchang depuis 1992. Ce
faisant, la Banque centrale a gel les excdents persistants et ramen le taux interbancaire
lintrieur de la bande dlimit par les taux des avances 7 jours et 5 jours. Dun autre ct,
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BAM a procd restaurer au cours de cette anne, les oprations de reprise de liquidit qui ont
t suspendues depuis dcembre 2002, sous forme demprunts 24 heures au taux de 3,25% au
lieu de 2,25%. Ces oprations ont en moyenne avoisin un volume quotidien de 2,9 milliards de
dirhams.
Graphique 2.5 : Evolution des taux dintervention* de BAM sur le march montaire
(1998-2007)

Source : Etabli partir des donnes de Bank Al-Maghreb
*valeurs des fins de trimestres.

Par ailleurs, la politique de rduction de la dette extrieure entreprise par le Trsor public,
cherche grer leffet expansif des avoirs extrieurs sur la liquidit bancaire. BAM a renforc
son dispositif de rgulation du march montaire par le recours des oprations de Swaps de
change, effectues pour des besoins de politique montaire par voie dappel doffre ou de gr
gr. Ce sont des contrats de vente ou dachat de dirhams contre devise, assortis respectivement
de clause de rachat ou de revente, un taux de change prtabli. Cette opration a pu rsorber
la fin de lanne 2003, lquivalent 1,6 milliard de dirhams.
Devant cet tat de surliquidit, BAM adopte en 2005 un nouveau cadre oprationnel et ce,
afin de ramener le systme bancaire en banque en supprimant les avances 5 jours et en les
remplaant par une facilit davance permanente 24 heures au taux de 4,25%. A lintrieur de
ce dispositif, les avances 7 jours par voie dappels doffres, dont le taux de rmunration
reprsente le taux directeur de la Banque centrale, constituent toujours le principal mcanisme
de refinancement des banques.
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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Avances 7 jours Dpt 24h Avance 24h
TMP interbancaire Avances 5 jours Reprises de liquidit 7 jours
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Linstitut dmission recourt par ailleurs des mcanismes de rglage fin de la liquidit
travers les oprations dachat et vente des bons du Trsor sur le march secondaire et de swaps
de change afin de maintenir le taux interbancaire un niveau proche du taux directeur. Ces
instruments sont utiliss pour influencer le niveau de la liquidit bancaire et maintenir le taux
interbancaire lintrieur du corridor dlimit par les facilits davances et de dpt 24
heures (soit le taux directeur major, respectivement minor, de 100 points de base). Avant
2005, les avances 7 jours et 5 jours reprsentaient, respectivement, les taux directeurs
planch et plafond entre lesquels BAM visait maintenir le taux interbancaire.
Tableau 2.5 : Evolution des taux dintrts en % (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Taux intervention de BAM en %
Taux d'appel d'offre 6,00 5,00 5,00 4,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25 3,25
Taux des avances 5 jours (
24h partir de 2005)
7,50 6,50 6,50 5,25 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25
Taux des comptes sur carnets 6,25 6,00 4,48 4,72 3,42 2,95 2,35 2,28 2,49 2,41
Taux des livrets CEN 6,00 4,75 3,30 3,75 3,50 2,36 2,10 1,50 1,90 1,20
Taux crditeurs en %
Taux de dpts 6 mois - 5,05 5,05 4,52 3,59 4,77 3,29 3,29 3,64 3,48
Taux de dpts 6 et 12 mois 6,52 5,42 4,95 4,69 3,88 3,58 3,38 3,48 3,69 3,58
Taux moyens pondr des dpts
1 an
- 5,74 5,10 4,84 4,11 5,19 3,48 3,61 3,74 3,74
Taux d'intrt des bons du
trsor par adjudication

13 semaines 6,30 4,50 5,70 - 2,46 3,35 2,42 2,48 2,56 3,58
26 semaines - 4,60 5,90 - 2,60 3,50 2,65 2,61 2,63 3,48
52 semaines 6,90 4,85 6,33 4,64 2,74 3,79 2,75 2,89 2,99 3,34
2 ans 7,00 - 6,56 5,30 3,77 4,04 3,44 3,22 3,11 3,27
5ans 7,68 5,24 6,72 6,18 4,84 5,00 4,02 3,95 3,76 3,18
Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.

Nanmoins, le TIJJ est rest relativement loign du principal taux directeur et ce jusquau
quatrime trimestre de 2006, priode laquelle lInstitut dmission a augment le taux de
reprise de liquidit 7 jours, qui passe de 2,5% 2,75%. A partir de cette date, le TIJJ est
maintenu proche du taux directeur. Enfin de compte, les interventions de la BAM ont
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principalement pris la forme davances 7 jours sur appel doffres, ce qui lui a permis
dquilibrer le march un taux au jour le jour de 3,29% en moyenne sur lanne 2007 contre
2,79% entre 2002 et 2006.
Par ailleurs, les taux dintrt assortissant les bons du Trsor dune chance de 52
semaines se sont inscrits en hausse de 59 points entre 2004 et 2007, tandis que les taux dintrt
crditeurs ainsi que les taux moyen et long terme sur le march des bons du Trsor ont
marqu, selon les maturits, une stabilit ou de lgres hausses et ce, pour la mme priode.
Ainsi, le taux moyen des dpts 6 mois auprs des banques est pass de 5,05% en 1999
3,48% en 2007, soit une baisse de 157 points, tandis que celui des dpts un an, a enregistr
une baisse de 200 points pour la mme priode, aprs en avoir accus une autre de prs de 108
points en 2003 par rapport 2002. Paralllement, la rmunration servie sur les comptes sur
livrets de la Caisse dEpargne Nationale, indexe sur le taux des bons du Trsor 5 ans, sest
inscrite en baisse entre 2001 et 2007, de 255 points de base pour stablir 1,20% en fin de
priode. Le taux appliqu aux comptes sur carnets auprs des banques a connu pour sa part le
mme repli entre 1998 et 2005. A partir de 2006, ce taux a accus une lgre amlioration de
21 points par rapport lanne prcdente pour stablir 2,41% en 2007. Quant aux taux des
missions des autres titres de crances ngociables, ils ont accus dans lensemble un recul,
abstraction faite de la diffrenciation des primes de risque. Le taux moyen pondr des bons
52 semaines ont pu tre major de 59 points entre 2004 et 2007.
Pour complter son dispositif de contrle de la liquidit bancaire, BAM impose aux
tablissements de crdits de constituer des dpts sur des comptes ouverts auprs delle : il
sagit de rserves obligatoires. Leur montant est dtermin en fonction de lassiette de rserve
de chaque banque commerciale et varie en fonction des impratifs de la politique montaire. La
variation du niveau de ces rserves est utilise pour la politique montaire afin de crer un
besoin en monnaie centrale qui affecte, via le multiplicateur de crdits, les conditions
dexploitation des banques et donc la cration montaire.
Ainsi, les banques de second rang sont astreintes un certain montant de rserves
obligatoires dposs et bloqus auprs de lInstitut dmission. Ce montant volue en fonction
du taux de rserves obligatoires dfini de manire rglementaire. Toute augmentation de ce
montant grve la somme de rserves utiles la cration montaire. Par consquent, en jouant
sur le montant des rserves obligatoires, la Banque centrale influence la capacit de cration
montaire dans lconomie.

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Figure 2.3: Les rserves obligatoires et la demande de monnaie centrale


Source : daprs Minshkin et al. (2004)

La figure ci-dessus sadapte ainsi au cas du Maroc dans le sens o une augmentation
considrable de la demande de monnaie suite llvation du taux des rserves obligatoires,
dplace la courbe de demande de monnaie centrale vers le haut. Le recours aux rserves
obligatoires vise ainsi contraindre le systme bancaire au refinancement lorsque les facteurs
autonomes de la liquidit bancaire engendrent un excdent de monnaie centrale. Les rserves
obligatoires, par leur action structurelle, sont un complment la politique de refinancement.
Elles permettent de mettre les banques en banque, en les forant dtenir un niveau suffisant
de rserves. LInstitut dmission oblige ainsi les banques emprunter sur le march
interbancaire, ce qui lui permet dagir sur les taux.
Le systme des rserves obligatoires permet la Banque centrale de pouvoir affecter les
conditions de la demande et maintenir son contrle sur le march montaire. Il marque une
gestion prudentielle et restrictive de la politique montaire et un moyen de rgulation de la
liquidit bancaire. BAM accorde un rle important aux rserves obligatoires dans la mesure o
elles permettent de stabiliser et de limiter la volatilit du taux au jour le jour. Laugmentation
du taux des rserves obligatoires 16,5% en 2003 a permis de rduire la liquidit bancaire et
par consquent la distribution des crdits, maintenant ainsi les taux dbiteurs un niveau lev.
En effet, la variation de ce taux permet la Banque centrale dagir sur le cot du crdit sans
modifier son taux dintrt directeur. La hausse des taux de rserves, ou llargissement de
lassiette, entraine leur accroissement qui, en augmentant les besoins de financement des
banques de second rang en monnaie centrale, les pousse ralentir leur activit. Lajustement
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des coefficients de rserves obligatoires permet l'autorit montaire dinfluencer les
conditions de la demande.
Lvolution importante des transferts de devises et lexcdent du compte courant ont
amplifi la surliquidit bancaire dans la mesure o, dans le cadre dun rgime de change fixe et
de restrictions lgales au niveau des sorties de capitaux, ces flux se transforment en des
mouvements de la base montaire susceptibles de remettre en cause les orientations de la
politique montaire. Le systme des rserves obligatoires a permis la Banque centrale de
striliser les rserves excdentaires et cet excdent de devises na pas entran une
augmentation des prix. Ce systme facilite la mise en uvre dune politique de rgulation par
les taux susceptibles damortir leffet des chocs de liquidit sur les fluctuations des taux
interbancaires
28
.
La restriction doctroi de crdits freine la progression de la masse montaire en circulation,
qui est accentue par le fait que lasschement de la liquidit conduit les banques emprunter
sur le march montaire
29
. Laugmentation de la demande de refinancement favorise la hausse
du taux dintrt et contraint les banques rduire la distribution de crdit. En dcembre 2002,
BAM a alourdi la contrainte de refinancement des tablissements de crdits en augmentant le
taux des rserves obligatoires de 10 14% avec un taux de rmunration de 0,50% exerant
ainsi un contrle indirect sur la cration de monnaie scripturale. Ce relvement du taux des
rserves na pas suffi compte tenu de lampleur de la liquidit du systme bancaire. Ainsi, en
septembre 2003, les autorits montaires ont procd une autre augmentation du taux des
dpts obligatoires qui a atteint 16,5% avec une rmunration de lordre de 0,75%. Cette
opration a permis de geler 4,5 milliard de dirhams dexcdent de liquidit rduisant ainsi la
volatilit du loyer de largent au jour le jour.
Le gel dune partie des actifs des banques permet la Banque centrale de plafonner
indirectement le montant des crdits que peut crer le secteur bancaire. Cet instrument agit par
excellence sur la demande de monnaie banque centrale en affectant le besoin structurel du
secteur bancaire. En effet, toute chose tant gale par ailleurs, si lInstitut dmission dcide
daugmenter le taux des rserves obligatoires, le besoin des banques en monnaie banque
centrale augmente et cre des effets sur lactivit conomique.

28
Les rserves obligatoires tant exiges en moyenne sur une priode pluri-journalire, elles permettent de
limiter la sensibilit du loyer de largent au jour le jour aux variations des facteurs autonomes de la liquidit
bancaire.
29
Voir ce sujet pour le cas de lEurope, G. Jacoud, (2003).
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Le canal du crdit bancaire dfini en termes de prix suppose que la politique montaire
affecte lactivit relle par lintermdiaire des conditions doctroi de crdits aux mnages et
entreprises. Le maintien des taux dbiteurs des niveaux levs entrane une baisse de loffre
de prts bancaires qui affecte particulirement les PME. Ce rglage montaire restrictif, impos
par le systme des rserves obligatoires et la structure du march bancaire, influe la fois sur la
disponibilit et sur les conditions de crdits accords aux agents non financiers et risque
dentraner un dclin de lactivit conomique.

SECTION 2 : MECANISMES ET EFFETS DE TRANSMISSION
MONETAIRES
Lexamen de la politique montaire durant la dcennie 1998-2007 fait apparatre que les
autorits ont accord un intrt particulier lvolution de la masse montaire et ont utilis le
taux dintrt court terme comme objectif oprationnel. Dans un contexte marqu par la
persistance des excdents montaires et une demande intrieure modre, Bank Al-Maghrib a
centr sa politique montaire sur la rsorption de la liquidit. Ainsi, ses interventions sur le
march montaire se sont atteles au maintien du taux du march interbancaire lintrieur de
la bande de fluctuation tabli autour de son taux directeur dont lvolution a permis le maintien
de linflation des niveaux faibles, respectant ainsi le principe de rgle montaire.
Lefficience de la stratgie montaire relve du comportement dont les actions de la
Banque centrale sur les taux courts se rpercutent sur les variables (taux longs, taux de change,
crdits bancaires, actifs boursiers) pour agir sur lactivit conomique. Les rpercussions des
dcisions montaires sur les taux du crdit bancaire constituent un des canaux par lesquels
linformation montaire et financire est achemine vers la sphre relle. On constate que le
canal utilis par BAM est le canal du crdit. Linfluence de ses interventions montaires sur les
taux des crdits dtermine ainsi les dcisions de consommation et dinvestissement des agents
conomiques.
Le rglage montaire impos par la rgle dinflation et mis en uvre par lintermdiaire
des taux directeurs et du systme des rserves montaires sest traduit par un rationnement de
loffre du crdit. Le niveau lev des taux d'intrt rels pnalise linvestissement priv et
particulirement les PME qui se trouvent doublement affectes : dune part, il limite, de par son
impact sur le cot du crdit, les projets dlargissement des capacits de production contribuant
ainsi, selon le terme dA. Blinder (1987), une imperfection de loffre effective; dautre part, il
accable les charges financires des entreprises et compromet leur capacit honorer leurs
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dettes. Ainsi, les banques rationnalisent le crdit en imposant aux PME, en plus des taux levs,
des primes de risque exorbitantes. La mise en place dune stratgie de dsinflation a fait donc
perdre de vue dautres objectifs importants, savoir linvestissement et la cration de richesse
et demplois.
A. Modalits de transmission montaire

Les mcanismes de transmission sont dfinis comme laction conjugue des diffrents
canaux par lesquels la politique montaire agit sur la production et les prix, souvent en terme de
dlais qui sont longs et variables et qui ne peuvent tre entirement anticips (BCE, juil.
2000). Le degr de transmission de ces canaux permet de mesurer lefficacit de la politique
montaire. Gnralement, les impulsions montaires se transmettent lactivit relle travers
plusieurs canaux; on en distingue particulirement trois : le canal du taux dintrt, celui du
crdit et celui du taux de change. Il est rappeler que BAM, de par ses statuts, poursuit une
politique dancrage du taux de change. Le rglage montaire est li une gestion de la parit de
la monnaie nationale lintrieur dune zone cible dont le taux de change central est fixe et
rattach un panier de devises des principaux partenaires commerciaux.
En se tenant une rgle de croissance montaire, BAM agit sur lactivit conomique et le
systme bancaire travers le canal du crdit. La thse du canal du crdit sous-entend que la
politique montaire affecte la demande globale non seulement par ses effets directs sur le taux
dintrt mais aussi par loffre de crdit bancaire. Le canal du crdit est dfini comme tant le
mcanisme par lequel les actions de la politique montaire affectent lactivit des prts des
banques et agissent, par l mme, sur le niveau de lactivit conomique relle. La rduction
des taux dintrt directeurs de BAM est cense modifier les conditions de refinancement des
banques commerciales sur le march montaire. De mme, un durcissement de ces conditions
de refinancement par laugmentation des rserves obligatoires pse sur leur activit de cration
montaire, sur leur production de crdit lconomie et donc sur linvestissement des
entreprises et la consommation des mnages. Les variations des taux directeurs se diffusent
lensemble des taux dintrt qui leur tour affectent les conditions dquilibre de nombreux
marchs et du revenu global.
En effet, la figure ci-dessous dmontre que toute modification des taux dintrt par la
Banque centrale constitue le point de dpart des impulsions montaires dans la mesure o elle
affecte les cots de financement de la liquidit des banques commerciales qui doivent les
rpercuter sur les prts quelles accordent leurs clientles. Ainsi, lInstitut dmission exerce
une influence dterminante sur la situation du march et, par consquent, oriente les taux
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dintrt du march montaire. Lvolution de ces derniers affecte dautres taux dintrt des
degrs divers.
Figure 2.4 : Les mcanismes de transmission de la politique montaire


Source : Bank Al Maghrib.

Ainsi, lorsque la Banque centrale hausse ou diminue son taux directeur, elle dclenche un
processus de ractions qui se rpercute sur :
- le march bancaire, par lentremise des taux dintrt,
- le niveau de la dpense, de la production et de lemploi, par le biais des cots du crdit,
- le niveau des prix et plus prcisment le taux dinflation.
Les interventions de BAM travers ses taux dintrt (taux des oprations principales de
refinancement et des facilits permanentes), constituent les causes et les effets qui relient les
dcisions de politique montaire au niveau des prix. Un rglage montaire restrictif se traduit
par une augmentation du taux dintrt rel, ce qui rduit linvestissement et le produit global.
La rduction de loffre de monnaie qui maintient les taux dintrt rel des niveaux levs
Taux directeurs
Anticipations
Prix
Intrieurs
Monnaie,
crdit
Processus de formations
des salaires et des prix
Taux dintrt
bancaire et de march
Prix des
actifs
Taux de
change
Offre et demande sur le
march des biens et du travail
Evolution des prix
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pousse les banques rduire leur offre de crdits. Le canal du taux dintrt exerce un effet
considrable sur les dpenses de consommation et dinvestissement. Le durcissement de la
politique montaire travers la hausse des taux dintrt risque ainsi de rduire la demande
globale et par consquent la croissance conomique.
Ainsi, les variations du taux du march bancaire doivent agir sur les taux dintrt
appliqus par les tablissements de crdits aux prts et dpts court terme. De mme, les
anticipations relatives des baisses (ou hausses) ultrieures du taux directeur sont en mesure
daffecter les taux dintrt long terme de march, dans la mesure o ils traduisent les
anticipations de lvolution future des taux dintrt court terme. Leffet sur les taux long
reste toutefois moins direct car ils dpendent dans une large mesure des anticipations de
croissance long terme du march et des tendances inflationnistes de lconomie.
Limpact de la politique montaire sur lactivit relle nest pas aisment prvisible dans la
mesure o dune part, des chocs internes (surliquidit, scheresse) et externes (augmentation
des prix du ptrole et des matires premires, crises financires) affectent lenvironnement
conomique et dautre part, les dlais dajustement des mcanismes de transmission sont longs
et incertains. Ainsi, ltat de lconomie joue un rle important dans le processus de
transmission. Cela signifie que la Banque centrale est appele dterminer, dune manire
prospective, sa stratgie de politique montaire afin dassurer moyen terme la stabilit des
prix.
A cet gard, la surliquidit qui caractrise le march montaire se rpercute sur son
fonctionnement et sur le processus de transmission de la politique montaire lactivit relle.
Lintensit de limpulsion montaire dpend ainsi de la vitesse et de lampleur avec lesquelles
lvolution des taux directeurs de BAM se rpercutent sur les taux appliqus aux agents non
financiers. Lobservation des donnes relatives aux diffrents taux dintrts bancaires pour la
priode 1998-2007, rvle lexistence dun effet dhystrse qui rside dans la faon dont
ragissent ces taux une impulsion (notamment une rduction du taux directeur) de la politique
montaire (tableaux 2.5 et 2.6). Ces donnes dmontrent une relative inertie des taux dbiteurs
aux variations des taux directeurs dcides par la Banque centrale et dont la baisse na pas
conduit une sensible modification des taux pratiqus par le systme bancaire.
Elles montrent galement une baisse tendancielle des taux appliqus aux comptes sur
carnet de 3,84 points entre 1998 (6,25%) et 2007 (2,41%). Paralllement, les taux des comptes
sur livret de la Caisse dEpargne Nationale ont connu la mme tendance, passant
respectivement de 6% 1,2%, soit lquivalant dune baisse de 4,8 points.
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De mme, les taux de refinancement de lInstitut dmission ont marqu, pour la mme
priode, une rduction des taux de 2,75 points pour les appels doffres, de 3,25 points pour les
avances 5 jours et de 9,25 points pour les dpts 24 heures. Les taux dintrt crditeurs
(dpts 6-12 mois) ont enregistr une baisse de 2,94 points passant de 6,52% en 1998 3,58%
fin 2007. La surliquidit bancaire et la baisse des taux directeurs ont entrain une baisse de 3,46
points des taux interbancaires qui chutent 3,29% en 2007contre 6,57% en 1998. Nanmoins,
la baisse des taux dbiteurs court, moyen et long termes nest pas de la mme ampleur,
passant respectivement de 8% 7%, de 8,25% 7,25% et de 9% 7,5% entre 1998 et 2005. La
baisse du cot de refinancement na pas entran une baisse consquente du cot du crdit. Les
banques ont maintenu leurs taux levs grce lentente qui existe au sein du systme de
financement et qui remet en cause les mcanismes de transmission montaire. La diffusion de
la baisse des taux dintrt de la Banque centrale aux taux bancaires est aussi faible que lente.
Tableau 2.6 : Evolution des taux de base bancaire en % (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Crdits l'export - 7,50 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00 7,00
Court terme < 2 ans 8,00 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,00 7,00 7,25 7,25
Moyen terme >2ans et <
7ans
8,25 7,75 7,75 7,75 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25
Long terme > 7ans 9,00 8,50 8,50 8,50 8,25 8,25 7,50 7,50 7,50 7,50
Taux interbancaire 6,75 4,67 5,35 3,23 2,94 3,16 2,39 2,78 2,58 3,29
Source : tabli partir des rapports de Bank Al-Maghrib.

Lensemble des taux dintrt ne varie pas de la mme manire. Il existe des carts entre
les taux dintrt sur les diffrents marchs dus notamment limparfaite substituabilit des
actifs sous-jacents. Le systme financier bancaire souffre de certaines imperfections lies ses
activits qui compromettent sa contribution au financement de l'conomie. En effet, il existe
trois types de distorsions qui caractrisent le comportement du systme financier. Tout dabord,
la prudence affaiblit sa contribution la croissance conomique
30
, ensuite, la concurrence et la
concentration bancaire imparfaite implique un risque systmique et ne permet pas
lamlioration de lefficience productive des intermdiaires financiers; enfin, le rationnement

30
Limpact de la prudence du systme financier sur la croissance a t dveloppe en 1993 par F. Allien dans
Stock market and resource allocation , in Mayer et X, vives (dir pub) ; ainsi que chez CH. Huveneers et A.
Steinherr, (1993).
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du crdit bancaire d limperfection de linformation
31
conduit lexclusion de certaines
entreprises du systme de production ce qui conduit maintenir lconomie dans un quilibre
bas. Cette dernire observation dmontre limportance du canal du crdit dans les mcanismes
de transmission de la politique montaire entreprise par BAM et sera traite dans la sous
section B.
Le fonctionnement du systme bancaire est encadr par les autorits montaires
conformment des rgles prudentielles
32
et restrictives. Bien que la drgulation financire
ait connu une volution depuis le milieu des annes quatre vingt dix, ces restrictions persistent
et imposent aux tablissements de crdits des contraintes qui limitent leur champ daction. En
effet, les rformes de structures recommandes par les Instituions financires internationales
dans le cadre du Consensus de Washington, visaient accrotre l'intermdiation financire
dans le but d'augmenter la capacit du systme financier mobiliser l'pargne pour
l'investissement productif afin de soutenir la croissance conomique. Elles concernent
llimination de lencadrement du crdit (en 1991), la libralisation des taux dintrt, et la
suppression progressive des obligations de placements imposes aux banques (plancher deffets
publics entre 1992 et 1998). Ces rformes ont ncessit la refonte du cadre juridique rgissant
lactivit des tablissements de crdit. Celui-ci a dvelopp de nouveaux produits, tels les
certificats de dpt, et adopt de nouvelles techniques de crdit sinspirant de celles en vigueur
sur le plan international.
Les rformes de structures consistant dvelopper des mcanismes de march et la
libralisation du systme bancaire qui sen est suivie, cherchaient crer une intermdiation
financire
33
concurrentielle susceptible damliorer la croissance conomique. En effet,
plusieurs tudes
34
ont permis de montrer lexistence de relation troite et, double sens, entre
le niveau de dveloppement du secteur financier et la croissance. Le rle du systme financier
est damliorer lefficacit de laccumulation du capital physique, en permettant une meilleure
allocation de lpargne linvestissement. Celle-ci affecte la croissance travers la productivit
du capital. Le taux dinvestissement se trouve li de manire endogne au dveloppement du
systme financier. Ainsi, la structure financire affecte la croissance conomique travers trois
canaux (M. Pagano, 1993, pp. 613-622).

31
Plusieurs auteurs ont prsent le rationnement comme une distorsion au systme financier dont notamment
S.D. Williamson, (1987) et V.R. Bencivenga et B.D. Smith (1993), pp.97-122.
32
Cf. Dahir n 1-05-178 du 15 moharrem 1427 (14 fvrier 2006) portant promulgation de la loi n 34-03 relative
aux tablissements de crdit et organismes assimils.
33
L'intermdiation mise en exergue par Diamond et Dybvig (1983) a t introduite par Bencivenga et Smith
(1991) dans un modle de croissance endogne, pour dterminer ses effets sur la croissance.
34
Une littrature abondante a t dveloppe ce sujet. Voir ainsi Gurley et Shaw (1967), Mc Kinnon (1973,
1991), Shaw (1973), Ghani (1992), King et Levine (1992, 1993), Levine (1997).
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i) D'abord en augmentant la proportion de l'pargne nationale alloue des investissements
productifs. L'augmentation de celle-ci peut tre due la baisse de l'inefficacit de la sphre
financire. La libralisation du secteur bancaire associe une baisse des rserves obligatoires
ou des taxes associes aux transactions permettent aussi une meilleure allocation de lpargne.
ii) Ensuite en augmentant la productivit marginale, grce la collecte d'information et
l'incitation des investisseurs replacer leur argent dans les projets plus risqus en raison d'un
partage du risque plus significatif de la part des intermdiaires.
iii) Enfin, en influenant la croissance par l'intermdiaire du taux d'pargne de l'conomie.
Il existe ainsi une interaction entre la croissance conomique et le systme financier
35
.
Convertir des actifs illiquides en actifs liquides (sous formes de dpts disponibles vue, sans
cot de transformation, ni risque) est un service bancaire fondamental, au sens o il fonde
l'action bancaire. La croissance pour sa part, permet des gains de productivit, ainsi quune
ouverture de nouveaux marchs, une volution des changes qui renforcent la montisation de
lconomie ncessaire la croissance conomique.
Par ailleurs, la productivit marginale de l'investissement augmente avec le dveloppement
de la sphre financire dans la mesure o les banques, dune part, de par leur structure
financire et rglementaire, sont plus enclines grer les risques et, d'autre part, disposent dun
avantage comparatif en matire dinformation. Ainsi, le systme bancaire, du fait de
l'importance de son portefeuille, en diversifiant les risques de ses prts, est en mesure doffrir
des crdits risqus, sans augmenter pour autant le risque des dposants (B. Bernanke et M.
Gertler, 1986). Le systme bancaire en tant quintermdiaire a pour rle de rduire le risque
conomique tout en assurant un rendement plus lev des investissements
36
susceptibles de
relancer la croissance.
Ainsi, travers la rforme du systme bancaire et le processus de libralisation, les
autorits montaires visent librer les taux dintrt et de dvelopper les marchs de capitaux
pour aboutir une distribution des crdits plus efficiente. Il sagit daugmenter les ressources
du systme financier par une meilleure rmunration des dpts bancaires en attirant plus
dpargne et une concurrence au niveau des taux. De mme, elles cherchent inciter les

35
A ce sujet, Goldsmith, en 1969, a soulign la relation qui existe entre lvolution du PIB et le degr de
montisation de lconomie. Pour lui, la croissance entrane des gains de productivit, mais aussi une ouverture
continue de nouveaux marchs, une complexit croissante des changes qui renforcent la montisation des
conomies, ncessaire son tour pour soutenir la production globale et ainsi l'activit conomique.
36
Voir lanalyse faite par de J. Greenwood et B. Jovanovic (1990), pp.1076-1108.
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emprunteurs investir dans des activits plus productives amliorant ainsi la productivit de
lconomie.
Le systme financier, en amliorant les frictions du march par la rduction des cots
dacquisition de linformation et de transaction, constitue un indicateur performant pour
laccumulation du capital et de la croissance conomique. R. Levine (1997) a reprsent
limpact du dveloppement financier sur la croissance en retraant (cf. figure n2.5) les
principales fonctions du systme financier et les mcanismes travers lesquels il peut
influencer lactivit conomique.
Figure 2.5 : Systme financier et croissance conomique
Imperfection des marchs
- Cots de linformation
- Cots de transaction

Instruments, institutions et
marchs financiers

Fonctions financires
- Mobiliser de lpargne
- Allouer des Ressources
- Exercice du contrle sur les socits
- Faciliter la gestion des risques
- Faciliter les transactions

Liens avec la croissance
- Accumulation du capital
- Financement de linnovation
technologique
- Externalits positives

Croissance conomique


Source: R. Levine (1997),"Financial development and economic growth ", Journal of Economic literature,
Vol. XXXV, June p. 691.

Le degr de transformation financire des dpts vue et terme en crdits lconomie
constitue un indicateur pour mesurer limportance du rle du systme financier dans le
processus de croissance. Ainsi, le systme financier est un canal par lequel la croissance
conomique devient endogne
37
. La politique conomique, en encourageant l'investissement et

37
Voir ce sujet Grossman et Helpman (1991), Romer (1986, 1989) qui ont dmontr que les disparits qui
existent entre les pays qui, au dpart jouissent des revenus par tte semblables, manent de lefficience de leur
systmes financiers.
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l'pargne qui lui sont ncessaires, doit mettre en uvre les conditions ncessaires pour faciliter
l'accs au march financier. Celui-ci est en mesure de crer les conditions dinvestissement par
la baisse des taux dintrt.
Nanmoins, les rformes de structures nont pas permis une meilleure allocation des
ressources bancaires et ont dbouch sur une concentration du systme de financement. La
libralisation financire seffectue dans un contexte de politique montaire restrictive visant la
matrise de linflation et dans un cadre de rglementation prudentielle. Le renforcement
prudentiel associ au manque de concurrence entre les banques commerciales a limit
limplication de celles-ci dans le financement de lconomie. En effet, lintervention de BAM
sur le march montaire impose certaines contraintes aux banques commerciales. Dun ct,
cette intervention a pour effet de maintenir le taux dintrt que les banques offrent aux
pargnants des niveaux trs faibles. De lautre, les banques commerciales se trouvent
contraintes constituer auprs de leur Institut dmission des rserves montaires dont le taux
de rmunration, sil nest pas gratuit, demeure en dessous des taux du march. Le rsultat de
cette politique montaire est la rduction de la disponibilit du crdit dbouchant sur de svres
distorsions et inefficacits dans le processus dintermdiation financire.
En parallle, lInstitut dmission a mis en place une rglementation prudentielle
rigoureuse afin de limiter les risques que ces tablissements encourent. La consolidation de leur
assise financire sest effectue par le relvement du montant de leur capital social minimum et
de leurs fonds propres nets. Ladhsion aux normes internationale, notamment celles dictes
par le Comit de Ble, les ratios prudentiels (ratio Cooke, coefficient de division des risques,
classification et provisionnement des crances en souffrance, etc.) constitue des mesures
permettant in fine, travers la matrise des risques par les banques, dassurer la protection des
dposants et la crdibilit du systme bancaire. Les ratios des rgles prudentielles dpassent
largement ce qui est requis, notamment le ratio Cooke qui impose aux tablissements de crdit
de proportionner le montant de leurs fonds propres au niveau des risques de crdit quils
encourent, de manire respecter en permanence, sur base individuelle et consolide, un ratio
minimum de 8%. Aussi, le ratio moyen des banques est-il estim 10,2% et 13,5% si lon ne
tient compte que des banques commerciales. Cet impratif a conduit en janvier 2000
lalignement de la comptabilit des tablissements de crdit sur les normes internationales en la
matire et linstitution des rgles daudit et de contrle interne visant informer davantage les
organes dirigeants des tablissements de crdit et donc les responsabiliser. En effet,
lvolution des crdits bancaires dpend de la croissance des fonds propres afin de respecter le
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coefficient de solvabilit qui sest tabli 11,2% en moyenne sur la priode 2001-2005, (cf.
rapports de BAM).
Limpact de ces rgles prudentielles relatives aux normes de fonds propres, pousse les
banques, en phase de ralentissement conomique, rduire leurs encours de prts. En effet, les
bilans des banques risquent de se dtriorer durant les phases de basse conjoncture et
produisent dune part, une contraction des fonds propres et une augmentation du risque de
dfaut, dautre part. Pour respecter la rglementation, les banques ont la possibilit soit,
daugmenter le volume des fonds propres en levant des capitaux, soit de rduire le montant des
crdits octroys. Sachant que le cot des fonds propres peut tre lev en priode de
ralentissement conomique, le systme bancaire a prfr limiter ses encours de prts (Cf. F.
Mishkin,1999, pp. 3-20).Ce rationnement constitue alors un frein l'investissement et la
croissance.
Lexamen de la structure du systme bancaire (graphique 2.6) et la surliquidit qui le
caractrise, font que celui-ci est en mesure de jouer un rle essentiel dans le financement de
lconomie. Les dpts bancaires constituent la forme la plus importante de lpargne des
mnages et les prts bancaires avec les bnfices non-distribus constituent une source
importante. Ils reprsentent en 2007, 78,7% des ressources du systme bancaire contre 6,9% de
fonds propres et 54,9% des crdits sont allous aux particuliers et aux entreprises sous forme de
crdits court terme et de facilits de caisse.

Graphique 2.6 : Structure du systme bancaire


Source : rapport Bank Al-Maghrib
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Nanmoins, force est de constater que lentente et la concentration de celui-ci empche
toute concurrence et pnalise le financement de lconomie. Cette concentration se manifestent
par un Indice Herfindhal-Hirschman (IHH) assez lev de 0,19 contre 0,1 en France, 0,04 au
Royaume-Uni et 0,06 en Espagne. La situation doligopole du march bancaire sest affirme.
A cet effet, dj en 1995, M.J Fry (1988, p.304) prsente le cas du Maroc comme un exemple
type de manque de concurrence et la situation na pas tellement chang depuis et savre mme
prvisible surtout que la libralisation du systme financier sest traduite par une entente tacite
du systme bancaire. Ce qui a encourag le maintien des taux d'intrt des niveaux levs.
Dautres facteurs entrent aussi en jeu, comme le degr de dveloppement du march montaire,
le faible niveau de bancarisation qui est de lordre de 35%, louverture de lconomie, le
monopole de certaines banques et les marges dintermdiation.

Graphique 2.7: Concentration du systme bancaire en 2007

Concentration du total-actif (en %)





Concentration des dpts (en %)



Source : Bank Al-Maghrib
La concurrence entre les banques au niveau des taux dintrt nest pas effective et ces
dernires se comportent comme si elles prparaient travers leur groupement un taux
dintrt dbiteur officieux uniforme. Le GPBM constitue une sorte de cartel de banques
organisant la concurrence. La part de march des trois premires banques de la place dans le
total-actif est estim en 2007 63,4%, celle des cinq premires a atteint 81,1%. La
concentration, en termes de dpts, gnralement plus leve que celle des crdits et du total
des actifs, est de 67% pour les trois premires banques et de 83,3% pour les cinq premires.
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Pour le FMI (1998a), cette faible concurrence implique des cots levs du crdit. A cet
gard, L. Jadi et F. Zaim (1996) prcisaient que les taux dintrt ont rarement t aussi
rigides que depuis quils ont t librs, les profits des banques de dpts marocaines par
rapports aux fonds propres sont nettement plus levs que dans les pays de lOCDE. La marge
entre le taux de rmunration des dpts et celui des crdits est exagres et mme abusive
dans la mesure o le taux dintrt moyen sur les crdits est de prs de 10% compar au taux
moyen appliqu aux dpts qui reste infrieur 3%.
La taille du systme financier associe la faible concurrence bancaire, implique des
marges dintermdiation financire leves. Cela entraine une diminution du taux dintrt rel
net verss aux mnages et, donc, un faible taux de croissance dquilibre long terme
38
.
Les carts qui existent entre les taux dbiteurs et crditeurs sont lis aux caractristiques
financires de lconomie dans la mesure o la quasi entente qui existe entre les banques
commerciales sur la fixation de leurs taux, limine toute concurrence dans le systme bancaire
dont le comportement ne semble pas accorder une importance quelconque la baisse des taux
dintrt directeurs. Le manque de concurrence qui caractrise ce march ralentit la
transmission de la politique montaire. Une concurrence parfaite est en mesure de crer un
ajustement clair et rapide des taux de march aux variations des taux directeurs. Limperfection
de la concurrence se traduit par la faible intermdiation du systme bancaire entranant une
accumulation du capital peu dynamique. Lactivit conomique est par consquent pige dans
une activit atone que les insuffisances de l'intermdiation financire n'arrivent pas
dynamiser.
Le manque de ractions des taux dintrt bancaires suite la baisse des taux directeurs, a
des rpercussions ngatives sur le revenu, la richesse et la demande. En effet, la thorie
conomique nous a enseign, que les variations des taux dintrt agissent sur lconomie relle
travers trois effets : leffet revenu, leffet de substitution et les effets de richesse. On parle
ce niveau du canal montaire. Ainsi, gnralement, une baisse des taux est susceptible
daffecter les revenus des agents conomiques en allgeant les charges financires des
emprunteurs et en diminuant les revenus financiers des prteurs. Paralllement, cette baisse des
taux est en mesure de soutenir le cours des actifs qui permet aux agents daugmenter leurs
dpenses : il sagit de leffet de richesse. De mme, selon leffet de substitution, la mme baisse
des taux dintrt stimule les dpenses de consommation et dinvestissement des agents non
financiers aux dpens de lpargne.

38
Voir ce sujet les analyses effectues par J-C Berthlemy et A. Varoudakis (1994, 1995,1998).
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Le rglage montaire impos par lInstitut dmission et la structure du systme bancaire
amne celui-ci ajuster ses conditions dbitrices : augmentation du taux des nouveaux crdits
et/ou une rduction des crdits offerts. En effet, une politique montaire restrictive se traduit
par une contraction de la base montaire et par consquent des dpts, ce qui pourrait affecter
le comportement doffre de crdit des banques. Par ailleurs, les crdits bancaires ne sont pas
substituables aux missions de titres pour financer les projets dinvestissement et ce, cause
des imperfections qui existent sur le march du crdit et de la faiblesse du march boursier. Le
canal troit du crdit se manifeste aussi quand les banques ne peuvent pas accder facilement
des ressources de financement autres que les dpts, comme par exemple lmission de
certificats de dpts ou lacquisition de nouveaux fonds propres. Ainsi, une augmentation des
rserves obligatoires peut amener le systme bancaire ajuster son portefeuille de crdits.
La transmission des impulsions montaires lconomie relle travers le canal du crdit
bancaire est fonde sur deux types de relations : une relation entre les actions des autorits
montaires et le secteur bancaire et une relation entre ce dernier et le secteur priv (mnages et
entreprises). La premire relation suppose que la Banque centrale agit sur la capacit des
banques de second rang offrir des crdits et ce, en modifiant la quantit de rserves bancaires
disponibles, par les oprations dopen market et des rserves obligatoires. En parallle, le
caractre particulier des crdits bancaires par rapport aux autres actifs financiers, repose sur
lexistence dune catgorie demprunteurs dont le financement dpend des banques. En effet,
les emprunteurs disposent dune meilleure information que les prteurs sur les caractristiques
de leurs projets dinvestissement et sur la situation financire (asymtrie dinformation).
La transmission montaire de ce canal lactivit relle seffectue par les variations de
loffre de crdits. Les actions dinterventions de la Banque centrale ont des effets sur les
dcisions dinvestissement. Ainsi, une diminution des prts bancaires, suite un rglage
montaire restrictif par laugmentation du taux des rserves obligatoire, touche le
comportement des PME qui restent tributaires des banques en matire de financement. La
baisse de rserves montaires conduit une rduction de loffre de crdits, do un excs de
demande de crdit, qui est apur par une hausse du taux dbiteur bancaire. La dpense des
emprunteurs tributaires du crdit bancaire tend baisser lors dun resserrement de la politique
montaire dans la mesure o une rduction du volume des rserves entrane une rduction du
volume des prts
39
.

39
Voir ce sujet B. S. Bernanke et S. Blinder (1988), Credit Money and Aggregate Demand, American
Economic Review, 78, 435-439
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Ainsi, lorsque la Banque centrale diminue loffre de rserves pour augmenter le taux
dintrt court terme, la rduction de loffre de dpts par les banques de second rang les
limite dans leur capacit financer des prts aux entreprises. La baisse des crdits accords
ces PME implique une rduction des dpenses de consommation et dinvestissement. Le canal
du crdit bancaire permet une transmission directe de la politique montaire qui se fait par une
action sur la capacit des banques commerciales octroyer des crdits. Par consquent, en
rduisant les rserves du systme bancaire par une vente de titres sur le march montaire, la
BAM fait baisser les dpts bancaires. Cette diminution sexplique par le mcanisme du
multiplicateur montaire qui dresse une relation entre la base montaire et loffre de monnaie.
Lune des mesures utilises pour ce canal-prix du crdit est lvolution de spread entre le
taux dintrt des crdits bancaires et celui du march montaire. Si, par une manipulation des
taux dintrt court terme, la Banque centrale laisse inchang le spread (taux dbiteur taux
du march), on assiste une substitution parfaite entre les titres et les crdits bancaires et, dans
ce cas, la transmission se fait travers le canal de la monnaie. En effet, si le spread volue
malgr la baisse des taux interbancaires, cela signifie que les taux dbiteurs sont maintenus
levs pour couvrir laccroissement du cot des ressources bancaires suite un resserrement
montaire. La transmission montaire seffectue ainsi travers le canal du crdit par un accs
limit aux prts bancaires.
Graphique 2.8 : Evolution du taux interbancaire et du spread* en % (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.
* Ecart entre le taux dbiteur court terme et le taux interbancaire.
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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Laugmentation de lcart entre les taux dbiteurs et crditeurs des banques commerciales,
dans un contexte de surliquidit et dassouplissement des taux directeurs, tmoigne d'un
blocage et rticence du mcanisme dintermdiation financire. Les actifs du secteur bancaire
ont progress de prs de 30 points de PIB au cours de la dcennie pour atteindre 94 % du PIB
en 2005. Malgr la baisse des taux de refinancement, lcart entre les taux crditeurs et
dbiteurs des banques accuse depuis 1998 une tendance ascendante.
A cet gard, la politique montaire de BAM peut paratre contradictoire dans le sens o
dune part, laugmentation des rserves obligatoires rduit les offres de crdits des banques
aux agents non financiers et dautre part, la baisse de ses taux directeurs ainsi que
laccroissement de la liquidit bancaire sont supposs conduire une hausse de loffre de crdit
et une baisse des taux dintrt dbiteurs. Cette politique montaire, qui se veut souple (baisse
des taux directeurs) et restrictive en mme temps (augmentation des rserves obligatoires),
brouille les mcanismes de transmission et risque daltrer sa visibilit et ses effets sur
lactivit conomique.
B. Rationnement de crdit et blocage des impulsions montaires

Les interventions de BAM lui confre le rle de prteur en dernier ressort : elle prte et
rsorbe des liquidits aux banques, supervise et rglemente le systme bancaire, rgule la
masse montaire et les taux dintrt afin datteindre son ultime objectif de stabilit des prix.
Lorientation de sa politique montaire est dassurer le contrle des taux courts avec en vue un
objectif intermdiaire de matrise de la croissance dun agrgat montaire, et des objectifs
finaux internes ou externes. La littrature conomique sest attache cette orientation
prvalant une priode donne dans le sens o elle affecte en effet les comportements de
lconomie relle par de nombreux canaux. Les taux dintrt, court ou long, influencent
directement les dcisions de consommation et dinvestissement. La distribution de crdit, le
niveau des liquidits et les prix des actifs agissent galement sur la demande intrieure. Le taux
de change pour sa part influence les exportations nettes et linflation importe.
Lvaluation de la politique montaire se mesure non seulement par la ralisation de
lobjectif de stabilit des prix mais aussi et surtout par le niveau de transmission de la politique
montaire la sphre relle. Autrement dit, il sagit de saisir la manire dont lconomie relle
ragit aux variations des taux dintrt et des diffrentes interventions sur le march montaire.

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En effet, la capacit dune Banque centrale agir sur les anticipations des marchs
constitue une condition cruciale de lefficacit de la politique montaire, Blinder (1998). Cette
efficacit dpend, dune part, de la manire dont les actions de BAM sur les taux courts est
transmise aux variables, qui, elles, ont un impact sur les anticipations aussi bien des mnages
(dcision dpargner) que des entreprises (dcision dinvestir); et dautre part, du degr de
cohrence entre les mcanismes de transmission de cette politique et des objectifs
intermdiaires choisis.
Des lments danalyse montrent que la politique montaire entreprise durant cette
dcennie a un impact faible sur lactivit conomique, dans la mesure o lvolution de cette
dernire reste peu sensible la baisse des taux dintrt directeurs. La faiblesse des canaux de
transmission qui se manifeste travers des impulsions morbides sexplique par plusieurs
lments. Dune part, le taux dendettement des mnages et des PME est relativement faible.
De mme, une grande partie de lpargne des mnages et des ressources bancaires est
compose de produits rglements dont la rmunration ne suit pas les variations des taux
dintrt directeurs. Dautre part, les donnes statistiques relatives lvolution des taux
dbiteurs rvlent que le systme bancaire ne rpercute pas la baisse des taux directeurs sur la
fixation des taux de leurs crdits et contribue mme dans le durcissement de la politique
montaire.
La rglementation prudentielle exerce une contrainte sur la capacit des banques
dvelopper leur offre de crdit. En effet, limposition de rgles montaires et rglementaires, si
elle vise la protection du systme bancaire par la matrise des crances en souffrance,
complique la mise en uvre de la politique montaire dans la mesure o les restrictions rendent
le systme bancaire rticent aux projets dinvestissement et bloque ainsi le processus de
transmission de la politique montaire.
Le march du crdit se distingue des autres marchs des biens et actifs financiers du fait
que le taux dintrt demand par une banque donne sur un contrat de prt un emprunteur
donn, diffre du rendement que la banque espre raliser sur le prt, qui est gal au produit du
taux dintrt contractuel et la probabilit que lemprunteur remboursera effectivement le prt.
Linformation imparfaite et asymtrique entre les banques et les emprunteurs - cest--dire une
situation dans laquelle les emprunteurs ont une meilleure information sur leur propre risque de
dfaut que les banques - fait que cette probabilit est presque infrieure lunit.

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Lutilisation des garanties dans les contrats de prts permet de faire face aux asymtries
dinformation. Les problmes dasymtrie dinformation sont plus prsents pour les PME car
elles sont supposes tres moins fiables, plus risques, moins garanties et manquent de
transparence au niveau de leur comptabilit. Ce qui conduit quelques formes de rpression
financire notamment le rationnement de crdit (J.E Stiglitz, 1994, pp. 19-52) afin de limiter les
cots relatifs lala moral. Les cas dasymtrie de linformation motivent le rationnement de
crdit qui touche particulirement les PME. Les banques dcident de rationner la quantit de
crdit quelles accordent car une action sur les taux dintrt influence le risque de
lemprunteur. Ce rationnement apparat de faon endogne dans la mesure o la probabilit de
remboursement des crdits est ngativement lie au taux dintrt contractuel (J. Stiglitz et A.
Weiss, 1981, pp. 393-410). Autrement dit, quand le taux dintrt appliqu au prt augmente, la
probabilit de remboursement peut baisser. Celle de certains emprunteurs peut ainsi baisser
plus que laugmentation du taux dintrt contractuel si ce dernier augmente au dessus dun
certain niveau, ce qui implique que le rendement attendu par la banque sur les prts ces
emprunteurs peut aussi diminuer, rsultant des hausses supplmentaires du taux dintrt
contractuel.
Ce rationnement est la fois endogne et exogne. Du fait de la rigidit des taux dbiteurs
la baisse, les banquiers ne peuvent vritablement pas orienter lpargne disponible vers les
agents conomiques qui en font le meilleur usage. ce rationnement par les quantits sajoute
le rationnement par les prix et la responsabilit des tablissements de crdit est engage. On
constate dune part, que labsence de relations troites entre les banques et les entreprises ne
leur permet pas davoir des informations fiables sur les emprunteurs. Une telle carence ne peut
quinciter celles-ci refuser de prter une clientle estime, parfois tort, risque. Dautre
part, labsence de garanties relles empche lvaluation du risque des prts aux PME. Dans un
tel contexte, les PME recourent alors lautofinancement qui enferme leurs structures dans des
capacits productives limites et contraint leur croissance des niveaux faibles.
Le rationnement du crdit qui affecte les PME constitue le canal travers lequel les
banques traduisent la politique montaire entreprise par les autorits montaires. Labondance
de liquidit exprime pour sa part, un dsquilibre persistant sur le march du crdit qui rvle
un problme dintermdiation. Alors que cette situation doit normalement engager lconomie
dans un processus de rattrapage et de convergence vers les conomies dveloppes, bas sur un
niveau lev dinvestissement, elle narrive pas absorber ses besoins de financement. Ce qui
constitue une double proccupation dans le sens o dune part, BAM cherche travers ses
interventions sur le march montaire rguler la surliquidit fin de rduire les tensions
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inflationnistes et dautre part, on sinterroge sur les facteurs de blocage qui affectent son
utilisation et sa transformation en investissements et cration de richesse et demplois.
Lpargne financire dgage ne satisfait pas suffisamment aux besoins dinvestissement car sa
structure (majoritairement liquide et qui profite essentiellement aux banques) nest pas adapte
en maturit aux besoins dinvestissement actuels ou attendus et quau lieu dapporter leurs
ressources aux PME qui constituent lossature de lconomie marocaine, le systme bancaire
prfre acheter des titres publics plus srs, financer les grandes entreprises des taux
comptitifs et stocker sa liquidit rsiduelle la Banque centrale (S. Ingves et T. Abed G,
2004).
Les financements bancaires rservs aux PME ont enregistr durant cette priode un net
recul: les crdits moyen terme qui leur sont octroys par les tablissements de crdits ont
baiss de 23% alors que la distribution des crdits lconomie par le systme bancaire a en
parallle progress en moyenne de 6,8% par an. Ce recul est plus significatif en termes relatifs
puisque la part des crdits moyen terme accords aux PME ne constitue en 2004 que prs de
7,5% de lencours total des crdits distribus par les banques contre 49,4% en 1996. En effet,
bien que reprsentant 95% du tissu conomique, les PME nont reu, en 2008, que 54 milliards
de dirhams, soit 18% des crdits accords par le secteur bancaire aux entreprises marocaines.
La rgulation de la surliquidit bancaire demeure, ainsi, un mcanisme qui prserve la
stabilit du march montaire. La politique montaire de la Banque centrale reste neutre et sans
effet dans la mesure o la baisse de ses taux directeurs na pas encourag les banques
commerciales augmenter leur offre de crdits. Cet effet dhystrse constitue une anomalie
car lintervention indirecte de l'autorit montaire travers les taux dintrt ne se rpercute pas
sur lactivit conomique par laugmentation des investissements, de la production et des
crations demploi. A cet gard, le secteur industriel accuse un retard et un manque
dinvestissement et de comptitivit
40
. Cette situation confine la Banque centrale un rle de
rgulateur de la liquidit bancaire et atteste ainsi de la fragilit des mcanismes de transmission
de sa politique montaire.
Les impulsions de la politique montaire de la Banque centrale se transmettent l'activit
conomique de faon moins directe. Leurs effets sur le comportement des mnages et des
entreprises dpendent de leur structure d'endettement : une inflexion de la politique montaire
n'affecte pas tous les agents de la mme faon et au mme moment, compte tenu de la
sensibilit diffrencie des acteurs aux mouvements des taux d'intrt. Les petites et moyennes

40
Se rfrer au chapitre 4.
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entreprises, dont la trsorerie est finance court terme, sont plus sensibles aux effets de la
politique montaire que les grandes, qui se financent long terme et des conditions
avantageuses. Les conditions de financement des PME montrent la dfaillance des mcanismes
de transmission de la politique montaire. Dailleurs, dans son intervention au CNME le
gouverneur de Bank Al-Maghrib, a qualifi danormal que dans les conditions actuelles du
march, les petites structures se fassent facturer des taux dintrt deux chiffres
41
.
Les taux deux chiffres restreignent les demandes de crdits des PME. Il en rsulte un
dficit de loffre globale et une faible cration d'emplois. Ainsi, le durcissement des conditions
de financement et le maintien des taux dintrt levs ralentissent laccumulation du capital
productif des PME et leur dveloppement. Celles-ci se trouvent contraintes renoncer des
projets dextension de leur capacit productive. Le niveau lev des taux dintrt rels exerce,
de ce fait, un impact ngatif sur linvestissement priv.
Graphique 2.9 : March du crdit: perception des obstacles laccs



Source : Banque Mondiale (2005c).

41
Runion du 06 avril 2004 du Conseil National de la Monnaie et de lEpargne (CNME) la Banque Centrale.
Cest une instance de concertation prvue par la Loi bancaire de 1993.
Pourcentage des entreprises qui citent chaque contrainte comme tant un
obstacle majeur ou svre la croissance
63,30%
52,20%
40,90%
10,50%
9,50% 8,40%
5,50% 4,80% 4,80%
11,90%
12,40%
25,90%
25,50%
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79,60%
79,30%
15,0
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% entreprises qui citent l'accs
comme contrainte majeure
% entreprises qui citent le cot
comme contrainte majeure
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Lenqute mene par la Banque Mondiale (2005) sur les obstacles linvestissement, a
dmontr que le rle du systme bancaire dans le financement des PME est trs faible et cote
trs cher. Ces dernires recourent gnralement leurs fonds propres et au secteur informel.
Dautres enqutes et tudes ayant trait au problme de financement des PME saccordent pour
conclure quelles sont sous-capitalises. Cette faiblesse en capitaux permanents est tributaire de
leur taille rduite qui les pnalise dans leur accs aux crdits bancaires. Leur recours
lendettement ncessite des capitaux propres assez consistants vu que le secteur bancaire
naccorde de crdits quaux entreprises prsentant des garanties solides de remboursement.
Lexplication dun tel comportement rside principalement dans une grande aversion vis--vis
du risque de la part des institutions bancaires. Le march des capitaux, largement domin par
lpargne liquide court terme, offre peu de possibilits de transformation des chances de la
part des tablissements du crdit. En outre, ltroitesse du march boursier et la quasi-
inexistence dun vritable march obligataire ne permettent pas aux banques de disposer de
ressources long terme pour pouvoir accompagner les entreprises dans leurs projets
dinvestissement.
Parmi les deux premiers obstacles de lenvironnement des affaires, lenqute a rvl que
80% des entreprises interroges ont fait mention de laccs au financement, ou son cot,
comme tant un obstacle majeur. Laccs au prt est difficile pour les PME tant que les
banques commerciales exigent des garanties qui dpassent de loin leurs capacits. Ceci reflte
dune part, un problme de disponibilit du crdit entrav par laugmentation des rserves
obligatoires exiges par lInstitut dmission et de la capacit dintermdiation du systme
bancaire, mais aussi et dautre part, par le niveau de la qualit de la demande ou des lments
de lenvironnement des marchs du crdit (disponibilit de linformation sur le crdit,
application de la lgislation rgissant les garanties, etc.).
Par ailleurs, l'volution progressive des marges bancaires
42
et du ratio des rserves
obligatoires corroborent lapplication dun rglage montaire qui affaiblit les effets de
lassouplissement montaire par le maintien de taux rigides sur le crdit bancaire, si bien que
les effets de substitution conduisent limiter la demande de crdits en cas de hausse des taux.

42
Les marges bancaires sont calcules comme la diffrence entre le taux de crdit et le taux du march
montaire. La notion de prts non performants est gnralement utilise pour avoir une approche plus globale de
la qualit dun portefeuille de crdits. Ils regroupent les prts qui ont un retard de paiement dintrt ou de
remboursement du principal. Ainsi, lorsque la proportion des prts non performants augmente, la banque est
amene constituer des provisions pour pertes afin dajuster la valeur des crdits dtenus. La pratique comptable
impose aux banques de passer en revue la qualit de leurs crdits de faon annuelle dans le cadre de la
publication de leur situation financire. Les stocks de prts non performants rsultent notamment de loctroi de
crdits aux entreprises dEtat.
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Laugmentation du ratio de rserves obligatoires a conduit les banques commerciales
devoir se refinancer sur le march interbancaire. La rmunration de ces rserves est depuis
2003, de 0,75% contre 0,5% en 2002, alors que le taux de refinancement sur le march
montaire est en moyenne suprieur 3%. La politique de strilisation mene par la Banque
centrale a rduit loffre de crdit du systme bancaire.
Graphique 2.10: Evolution des marges bancaires et du ratio des rserves obligatoires

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.

La faiblesse des fonds propres des banques peut galement expliquer la contraction des
crdits. Ainsi, lexistence dune contrainte rglementaire sur les fonds propres peut conduire
une faible raction du secteur bancaire suite un choc de politique montaire. Loffre de crdit
du systme bancaire est contrainte par le niveau de leurs fonds propres. Laccumulation de
nouveaux fonds propres passe par des profits non distribus. Une politique montaire restrictive
conduit donc une contraction de la marge dintrts perue par les banques. Les profits et
donc les fonds propres diminuent. In fine, loffre de crdit est affecte compte tenu de la
contrainte rglementaire sur les fonds propres
43
. Lamplification de leffet de la politique
restrictive sur loffre de crdit du systme bancaire peut potentiellement se transmettre
lactivit conomique si des emprunteurs (PME) sont contraints dans leurs moyens de

43
Van den Henveul, (2002), nomme ce mcanisme le canal du capital bancaire (bank capital channel).
Marges bancaires
Ratio de rserves
montaires (chelle
de droite)
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2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
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financement, confrant ainsi un effet pro-cyclique aussi bien la rglementation quaux
mcanismes de transmission.
Des restrictions de crdit sont exerces pour que soit respecte une certaine condition de
solvabilit mesure par des ratios prudentiels du type provisions constitues/crances en
souffrance et crances en souffrance nettes/actifs du bilan. Lactivit des banques se trouve
ainsi davantage rgie par des exigences de rentabilit et la ncessit de couvrir les risques
encourus. La couverture des risques passe notamment travers la constitution de provisions
pour pertes et le respect dun ratio rglementaire dadquation des fonds propres. Le systme
bancaire a lexigence de solvabilit dfini par les accords de Ble de 1988. Lexistence de ces
ratios prudentiels est impose par lInstitut dmission qui les justifie par des raisons dala
moral qui se manifestent par lampleur des crances douteuses et par la constitution des
provisions. Lexistence dun portefeuille important de crances en souffrance, dont le montant
a atteint 19,4% en 2004, a alourdi le cot du crdit. Nanmoins, lassainissement rcent du
bilan des banques (le montant des crances en souffrance est pass de 12,6% en 1998 7,9% en
2007) et la baisse des taux directeurs nont pas contribu rduire les taux dbiteurs.
La fragilit des mcanismes de transmission de la politique montaire de BAM affecte tant
le cot de financement des entreprises que le volume des prts. Les interventions sur le march
montaires pratiques par lintermdiaire des taux directeurs se sont traduites par un
rationnement du crdit. Les tablissements de crdits ayant peu dexprience dans le domaine
des prts aux PME, vitent de prendre des risques excessifs en matire de distribution des
fonds. Lorganisation des PME et leur manque de garanties et dinformation affectent leur
relation avec les organismes de crdits et crent un dficit de confiance et dincomprhension
mutuelle. Les chefs dentreprise de leur part, restent rticents quant louverture de leur capital
dautres personnes trangres en raison du caractre familial des entreprises et prfrent
prserver leur autonomie financire en matire de gestion et de dcision. De leur ct, les
banques dfendent leurs exigences en matire de garantie par le fait que la qualit des
demandes de crdit et le manque de transparence des entreprises dans leur gestion travers la
manipulation des documents comptables et financiers, les amnent limiter leurs offres de
financement.
Au total, laccs des PME au crdit bancaire semble difficile tant donn que les banques,
de part leur rglementation, refusent de prendre des risques et prfrent financer les grandes
entreprises des taux attractifs. De mme, pour rduire lampleur des crances en souffrance,
elles se couvrent contre le risque de dfaut des PME en imposant (i) des taux d'intrt levs,
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(ii) des cots de traitement, de gestion et de suivi des dossiers de crdit onreux et (iii) des
garanties relles importantes. Pour se prmunir contre ce risque suppos lev, les banques
alourdissent les procdures et exigent des garanties relles que la majorit de ces entreprises est
dans lincapacit de prsenter : le nantissement du fonds de commerce, du matriel de
production, diverse assurances (incendie, vol) et souvent une garantie personnelle. Ainsi, les
interventions de la Banque centrale savrent inefficientes : le crdit bancaire recule et les
banques constituent des rserves excdentaires. Autrement dit, le systme bancaire prfre
redposer la Banque centrale la liquidit quil a reue par les oprations de politique
montaire, au lieu de laffecter des prts. Les banques refusant de prendre part au risque
spcifique aux PME, augmentent leur ratio liquidit/dpts bancaires et rclament en plus des
taux dintrt levs, des primes de risque allant jusqu 2%. Ces exigences limitent laccs au
crdit dans la mesure o rares sont les PME qui disposent de garanties hypothcaires.
Par ailleurs, les crances en souffrance, compte tenu des agios rservs, montrent que les
bilans bancaires sont encombrs par de telles crances de sorte quelles sont incites lever la
prime de risque accentuant ainsi la contrainte financire des entreprises. La hausse des charges
de lendettement et la rduction de la richesse nette qui en rsultent viennent dtriorer la
valeur des collatraux et peser ainsi sur la demande dinvestissement.
Les impulsions montaires sont faiblement retransmises par le systme bancaire et si elles
le sont, cest travers le rationnement du crdit qui vhicule le caractre restrictif de la
politique montaire. Les collatraux constituent un obstacle majeur lobtention de crdits :
prs de 100%
44
des prts sont soumis des garanties dont la valeur moyenne se situe 230%
45

du montant du financement. Ces garanties hypothcaires constituent une sorte de tickets
dentre et un gage de crdibilit sur le march du crdit. Elles sont davantage une indication
de la qualit de lemprunteur quune garantie relle qui assurerait la banque la couverture de
son prt en cas dun ventuel dfaut de paiement. Le systme bancaire a tendance rationner
les PME qui ne disposent pas de garanties solides : de nombreuses entreprises sont vinces du
march du crdit, 54% parmi elles sont prives de financement et entre 16 et 24% le sont suite
au poids des collatraux
46
. Ce rationnement devient systmatique et dure dans le temps dans la
mesure o l'exclusion des PME du march du crdit sauto entretient tant qu'elles ne sont pas
incites maintenir des comptes transparents. D'autant plus que le cot budgtaire de la
transparence nest pas contrebalanc par la perspective dobtenir un prt bancaire.

44
Le deuxime taux le plus lev au monde aprs la Moldavie (cf. enqute de la Banque Mondiale).
45
Lenqute de la Banque Mondiale a rvl que le niveau des garanties requises par le secteur bancaire est le
deuxime taux le plus lev au monde aprs celui de la Gorgie.
46
Ibid.
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La part des crdits allous aux PME a reprsent en 2003, 7,7% de l'encours total des
crdits moyen terme distribus par les banques contre 49,4% enregistrs en 1996. Le cot du
crdit bancaire aux PME reste lev, il oscille entre 8 % et 12 % alors que les taux appliqus
pour les grandes entreprises sont proche des taux de base de la Banque centrale. Les grandes
entreprises ont bnfici de 16,4% du total des crdits linvestissement avec des taux dintrt
ne dpassant pas 4,5% (GPMB, 2004-2006). Ds lors, le comportement des banques et des
entreprises ne favorise pas l'efficience du march de crdit. La conjonction de ces deux facteurs
provoque une situation o les PME ne peuvent se financer quen externe et o les banques ne
peuvent pas rinjecter l'pargne collecte dans l'conomie domestique prive. Ce constat relatif
laccs aux crdits bancaires est dautant plus proccupant que la structure du systme
productif est largement constitue de PME qui reprsentent plus de 95% des affaires, emploient
50% de salaris et sont responsables de 40% de la production totale.
La drglementation du march financier et la baisse des taux directeurs sont censs
exercer des effets sur lactivit conomique travers la baisse des cots de crdits et
laugmentation de son offre. Nanmoins, le systme bancaire remet en cause ce mcanisme de
transmission en contrecarrant les inflexions souhaites par la Banque centrale. Ainsi, malgr la
baisse des taux d'intrt directeurs constate depuis 2002, la progression des crdits bancaires a
enregistr un ralentissement et ce jusqu 2006. La transmission de la politique montaire sest
heurte la concentration du systme bancaire.
Le maintien des taux dintrt deux chiffres est contraignant surtout dans un contexte de
croissance faible. Il constitue un frein linvestissement et la cration demplois. Les taux
dintrt rels moyens entre 1998-2007, court et long termes, sont situs au-dessus du taux de
croissance de lconomie qui, faute de demande, volue en de de son potentiel dans un
environnement de faible inflation (cf. graphique 2.11). Cette situation de croissance atone et
volatile est entretenue et saggrave par le cot lev du crdit et la difficult qu'prouvent les
PME accder aux services financiers.






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Graphique 2.11 : Evolution des taux dintrt, du taux de croissance et de linflation
(1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de Bank Al-Maghrib.

Le rationnement du crdit mane ainsi dune application, par les banques, de la politique
montaire ds lors que leur offre de crdit dpend de loffre de rserves de la Banque centrale.
La politique montaire restrictive en diminuant les rserves et les dpts bancaires, tend
rduire loffre de prts bancaires. Le crdit et surtout son prix constituent donc un canal de
transmission de la politique montaire et conduisent vincer les PME du march montaire.
Limpact de la politique montaire sur les liquidits, comme sur la position financire du
systme bancaire, se traduit par une allocation du crdit qui obre le niveau de lactivit relle.
La faiblesse de la croissance conomique renforce et maintient le rationnement du crdit.
L'implication et l'apport du systme bancaire dans le financement de l'activit conomique
sont saisis travers le degr de transformation financire qui consiste utiliser les ressources
vue et/ou court terme pour effectuer des emplois moyen et long termes. Les donnes
statistiques rvlent que la part des crdits lconomie dans le total des emplois des banques
est passe de 62% en 2000 59,2% en 2005 soit une baisse de 2,8 points de pourcentage. Cela
tmoigne dune sous -utilisation des ressources collectes et d'une gestion prudente des fonds,
mme si la part des prts moyen et long termes dans le total des crdits distribus a augment
de 3,9 points pour se situer 42,7%. Il est noter que lessentiel des crdits accords par le
systme bancaire est constitu de facilits de trsorerie court terme.
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Tableau 2.7: Structure des crdits lconomie en % (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Crdits court terme 45,20 44,20 41,20 42,5 43,20 41,30 41,80 41,10 42,20 41,20
Crdits moyen terme 18,70 19,00 20,60 18,60 22,50 20,40 17,50 21,30 21,10 25,70
Crdits long terme 19,00 19,30 20,70 21,70 16,60 19,60 21,30 21,40 25,80 25,20
Crance en souffrance 12,60 15,60 17,50 17,20 17,70 18,70 19,40 16,20 10,90 7,90
Crdits bancaires/PIB (en %) 48,70 53,10 57,70 54,30 53,90 55,10 55,70 61,10 - -
Crdits bancaires l'Etat/ Total des
crdits (en %)
- - 31,00 35,30 35,90 33,3 29,10 26,90 - -
Crdits LMT/Total du bilan (en
%)
- - 25,80 24,40 23,10 24,20 23,30 23,30 23,30 23,30
Provisions constitues/Crances en
souffrances
- - 55,80 61,70 64,40 67,60 69,80 69,80 69,80 69,80
Crances en souffrance
nettes/Actifs du Bilan (en %)
- - 4,30 3,90 3,70 3,50 3,40 2,50 - -
Comptes dbiteurs et crdits de
trsorerie
- - 37,70 34,70 32,21 29,40 28,30 29,40 31,40 30,50
Crdits l'quipement - - 22,60 21,70 19,46 20,40 18,80 18,90 19,30 19,00
Crdits immobiliers - - 13,60 14,70 16,24 16,80 18,10 20,00 22,00 24,40
Crdits la consommation - - 3,99 3,97 3,87 4,05 3,92 3,77 4,18 4,58
Crances diverses sur la clientle - - 2,14 1,63 2,62 2,62 2,24 2,50 2,41 2,43
Crances en souffrance - - 15,40 17,10 17,56 18,40 19,10 15,90 10,70 7,76
Crdits accords aux socits de
financement
- - 4,25 5,82 7,33 7,33 8,31 8,40 8,94 10,00
Source : rapports de Bank Al-Maghrib.

Le systme bancaire est peu ractif la stratgie montaire entreprise par BAM. Cette
rosion du financement bancaire sexplique par la stratgie entreprise par les autorits
montaires qui peinent installer les conditions de transmission de ses actions sur le march du
crdit. Elle sexplique dun ct, par la liquidit abondante dans la structure financire des
banques : les avoirs liquides et les placements courts terme constituent environ 72% de tous
les actifs en 2005 contre 40,1% en 1996; ensuite par laccroissement des crances en souffrance
qui slvent 16,7% en 2005 contre 11,5% en 1996 et la lenteur dans le rglement des
contentieux nont fait que creuser ce recul; enfin par le durcissement des conditions financires
appliques, surtout en matire de taux dintrt appliqus aux PME qui dpasse les 12% TTC.
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Le systme bancaire affecte ses ressources davantage des activits de march qu
loctroi de crdits moyen et long termes. Les crdits moyen terme allous aux PME ont
baiss, entre 1996 et 2002, de 14.360 millions de dirhams 3.219 millions de dirhams, soit un
recul de 22,1%. Leur part na reprsent, en 2002, que 7,7% de lencours total des crdits
moyen terme distribus par les banques contre 49,4% enregistrs en 1996, alors que la
distribution totale des crdits moyen terme durant la mme priode a augment de 6,4% en
moyenne annuelle. Les crdits immobiliers ont atteint en 2005, 57,2 milliards de dirhams et
reprsentent 22,7% du total des concours lconomie, contre 15,2% fin 2000.
En ce qui concerne les crdits la consommation qui seffectuent dans le court terme et
doivent ainsi tre plus sensibles aux effets de la politique montaire, les mnages en ont eu
recours de moins en moins cause de leurs conditions daccs. Leur faiblesse tient notamment
au niveau du taux de chmage, la faiblesse des revenus ainsi quaux conditions
contraignantes dordre organisationnel et rglementaire
47
qui ont incit les socits de
financement tre plus slectives dans leur offre de crdits la consommation. Entre 1995 et
1999, lencours global accord par les tablissements de crdit sest accru de plus de 33%, pour
dclrer 7% entre 2000 et 2005 tmoignant ainsi dune orientation restrictive qui pnalise la
demande globale et partant la croissance.
Lorientation de politique montaire agit galement sur larbitrage des mnages entre
consommation prsente et consommation future. Dans la ralit, des contraintes de liquidit
psent sur les mnages car leur accs au crdit est encore tributaire de pratiques bancaires
prudentielles. Ainsi, les seuils d'endettement maxima
48
, les contraintes rglementaires ou les
garanties demandes, ainsi que la faiblesse des revenus, limitent les possibilits d'arbitrage sur
le crdit. Le taux dendettement correspond au rapport entre les crdits contracts par un client
et ses revenus dclars ltablissement prteur. Les estimations relatives la dette des
mnages indiquent quelle se situe en 2005 moins de 10% de leur Revenu Disponible Brut
(soit 3364 dirhams de dette par habitant), contre 36% en Espagne, 33% en France et 52% en
Allemagne
49
.


47
La Banque centrale a tabli des exigences rglementaires pour rduire les crances en souffrance par
notamment, les rgles prudentielles partir de 1996, le taux maximum des intrts conventionnels en 1997, le
plan comptable des tablissements de crdit en 2000, les rgles minimales en matire de contrle interne en 2001
et les rgles de classement et de provisionnement des crances en souffrance en 2002.
48
Loctroi de crdit la consommation est trs rglement.
49
Voir DP, Analyse Economique, N 47 sept, 2004.
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La dette globale des mnages stablit un niveau nettement infrieur celui observ dans
plusieurs pays dvelopps et ce, essentiellement cause du faible niveau des revenus, du cot
lev des crdits et dun faible taux de bancarisation. Selon une tude de lOCDE, la dette des
mnages reprsentait dans la zone Euro 91% du RDB fin 2003 et se chiffrait 16 337 Euros
par habitant fin 2004. Les mnages marocains sendettent peu et principalement taux fixe et
ne rengocient gure leurs emprunts suite une baisse des taux directeurs. Ce qui explique la
faiblesse du canal du taux dintrt qui ne joue qu la marge sur les nouveaux crdits au
logement. Lvolution de lendettement total des mnages est surtout dtermine par
lexpansion des crdits lhabitat
50
qui a atteint en 2005 environ 60% du total.
La politique montaire entreprise agit davantage et restrictivement sur linvestissement en
raison de limportance du canal du crdit. Ceci sexplique par un moindre recours des PME au
financement direct sur le march bancaire. En effet, les facilits de trsorerie et les crdits
l'quipement, destins principalement aux entreprises ont accus un ralentissement graduel
pour s'tablir respectivement 29,70% et 19,10% en 2005 contre 38% et 22,7% en 2000. Le
recul du rythme de distribution du crdit lconomie moyen et long terme explique la
faiblesse de l'investissement priv. L'observation des diffrents dispositifs financiers mis en
place pour accompagner le financement des PME montre une rgression de la satisfaction des
besoins de celles-ci.


Lobjectif principal de la politique montaire consiste maintenir la stabilit des prix sur le
moyen terme partir dune dfinition quantitative explicite qui constitue un lment
fondamental de cette stratgie. La Banque centrale a maintenu cette stabilit en visant un taux
dintrt interbancaire par le biais dune combinaison de taux de rserves obligatoires, de
mcanismes pralables de dpt et refinancement, et dadjudications de dpts ou crdits

50
Jusqu 2003, la politique des pouvoirs publics encourageait le financement de lacquisition de lHabitat Bon
March via un systme de ristournes dintrt qui tait assur par deux banques. Ce systme a t remplac par
linstitution de plusieurs fonds de garantie visant faciliter laccs des mnages aux crdits lhabitat auprs de
lensemble des banques gnralistes et ce, en leur offrant des conditions avantageuses en termes de taux
dintrt, de quotit et de dure. Les prts bnficiant de mcanismes de soutien ont constitu 29% de lencours
des crdits lhabitat fin 2005. Ils se sont accrus de 37% par rapport 2003 contre 60% pour les autres prts.
Lencours des crdits lhabitat assortis de taux variables reprsente en moyenne 40% du total de cette catgorie
de concours fin 2005. De manire gnrale, la part des crdits lhabitat taux fixe tend baisser dune anne
lautre, les nouveaux crdits tant consentis en grande partie taux variables. Cette volution rsulte plutt de
la nouvelle politique de loffre des banques que de la demande de la clientle (cf. rapport de Bank Al-Maghreb
sur les tablissements de crdits 2006).

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orientes par les prvisions en matire de liquidit. Les taux dintrt subsquents sont positifs
en termes rels.
Les retombes tant espres de la politique de dsinflation en termes daugmentation des
investissements, de croissance et demplois se font attendre. Le durcissement des conditions de
financement et le maintien des taux dintrt levs impos par le rglage montaire,
ralentissent laccumulation du capital productif des PME. Ils dmontrent une certaine inertie
des mcanismes de transmission impose par la structure du march bancaire et qui rend la
stratgie montaire de BAM inoprante malgr la rduction de son taux directeur. Ainsi, une
concomitance entre une surliquidit persistante et une insuffisance de financement du secteur
rel demeure.
La politique de dsinflation n'est pas le seul fait de la Banque centrale, la politique
budgtaire, travers ses ajustements, participe son tour la stabilit macroconomique.


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CHAPITRE 3 : LA POLITIQUE BUDGETAIRE


La politique budgtaire entreprise depuis 1998 sest recentre sur la ncessit de consolider
les finances publiques en imposant des normes de gestion caractre comptable susceptible
dassurer la stabilit macroconomique et crant ainsi une dynamique de croissance vertueuse.
En se rfrant aux principes de la NEC et au Pacte de Stabilit et de Croissance europen, le
dcideur public effectue des ajustements qui rduisent le dficit en dessous de 3% du PIB.
Ainsi, "L'Etat, comme tout mnage, ne doit pas vivre au dessus de ses moyens" et toute
augmentation du dficit public cre un effet dviction et remet en cause la soutenabilit de la
dette publique. Lapplication de la rgle budgtaire a un caractre prventif et dissuasif dont le
respect profite surtout la Banque centrale dans sa lutte contre linflation.
Il sagit dune orientation restrictive de la politique budgtaire et les arguments invoqus
en sa faveur ne sont pas pertinents et sans fondements conomiques. Cest une rgle arbitraire
et contreproductive qui ne tient pas compte de la conjoncture conomique et constitue un
obstacle aux stabilisateurs automatiques et laction de redistribution. Ainsi, elle nest pas sans
consquences ngatives sur la croissance et lemploi dans la mesure o la rigueur sest
effectue au moyen de rduction des dpenses dinvestissement, de privatisations et de matrise
de la dette externe.

SECTION 1 : LES AJUSTEMENTS BUDGETAIRES

Les autorits budgtaires utilisent deux instruments dintervention: les dpenses
publiques et la fiscalit. Elles disposent de ces lments pour grer des objectifs finaux : la
production, les prix et la richesse extrieure nette, mais aussi pour stabiliser des objectifs
intermdiaires comme la dette publique, le taux dintrt nominal et la demande globale.
Lanalyse des faits styliss de la politique budgtaire dmontre que les restrictions imposes
par la rgle des 3% touchent les dpenses dinvestissement et la dette extrieure.
A. Rduction des dpenses publiques dinvestissement

Ne pouvant accrotre les prlvements fiscaux, le dcideur public sest attel rduire
les dpenses publiques car faciles contenir et politiquement grables. Ltude de la structure
des dpenses et recettes publiques offre des lments dapprciation qui permettent de mieux
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dterminer la nature du dficit et mieux comprendre leffort des ajustements budgtaires
entrepris entre 1998 et 2007.
Graphique 3.1 : Evolution des dpenses publiques en % du PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du HCP et des rapports de Bank Al Maghrib
Les fluctuations du solde public dcoulent de la variation des dpenses publiques et de
celles des recettes. Lanalyse du comportement des autorits publiques en matire de finances
publiques est mene partir de la variation du ratio de dpenses publiques primaires. Le
programme dassainissement entrepris rsulte avant tout dune volution matrise des
dpenses. Le poids de ces dernires dans le PIB est en moyenne de 25%. Les donnes ci-dessus
font apparatre une relative stabilit du niveau ainsi que de la structure des dpenses publiques.
Leur volume nous semble assez fig sur la priode et reflte mme quelques tendances
baissires : de 23,7 du PIB en 1998 26,1% en 2001 pour descendre 24,3% en 2004, en 2005
leur part dans le PIB a atteint 27,2% pour diminuer 25,6% en 2007, soit un recul de 1,6 point
de PIB.
Si lon examine la composition des dpenses publiques, il apparat que les tendances
baissires les plus significatives touchent les dpenses en capital et les subventions accordes
la caisse des compensations.



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Graphique 3.2 : Rpartition des dpenses publiques en % du PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.
*Dpenses de biens et services autre que la masse salariale et les intrts de la dette en % du PIB.

En effet, eu gard la rigidit des dpenses de lEtat qui sont composes de prs de 80%
de trois postes : les dpenses du personnel, dintervention et la charge de la dette publique -la
seule dpense dont la matrise est facile effectuer afin de respecter la rgle budgtaire-
constitue linvestissement public et les subventions. Les dpenses ordinaires psent lourdement
sur le budget gnral de lEtat et sont plus difficiles rduire. Parmi celles-ci, les dpenses de
fonctionnement arrivent en tte avec 68,6% du budget gnral en 2005 contre 59,8% en 1998 et
61,8% en 2007. Elles ont augment en moyenne annuelle de 63,2% durant cette priode.
En effet, la masse salariale occupe une place importante dans le budget gnral avec une
progression moyenne de 43,7% des dpenses totales (soit 11% du PIB). La matrise de cette
dpense a fait lobjet dune rforme de ladministration publique engage depuis 2004 en
collaboration avec la Banque mondiale. Il sagit dune opration dencouragement au dpart
volontaire la retraite
51
dagents de ladministration publique dans le but de ramener la masse
salariale un niveau qui rpond aux normes internationales (soit 10% du PIB). La poursuite de

51
39.500 employs (8 % des fonctionnaires) sont partis dans le cadre de ce programme dont le cot est estim
11,4 milliards DH (2,5 % du PIB) ; entre 2006 et 2009, le gouvernement va transfrer chaque anne 2 milliards
DH la caisse de retraite pour compenser les pertes de cotisations et espre raliser un gain total net de 17
milliards (3,7 % du PIB).
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la politique de non remplacement des postes librs est cense rduire, daprs les estimations
des autorits publiques, la masse salariale de 1,4% du PIB, et ce partir de 2006.
Tableau 3.1 : Structure des dpenses publiques en % (1998-2007).

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Masse salariale 43,1 43,3 42,2 43,1 44,5 46,3 46,1 43,1 43,6 41,4
Autres biens et
services
16,7 18,3 17,4 17,4 19,8 19,9 18,8 25,5 20,0 20,4
Intrts de la dette
publique
19,6 18,5 18,7 16,8 15,9 15,1 14,3 12,1 12,9 12,2
Compensation 4,6 1,3 3,7 4,4 2,2 2,5 4,6 6,4 8,3 9,6
Investissement 16,1 18,7 17,9 18,3 17,6 16,2 16,1 12,9 15,3 16,4
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

Ce programme de dparts volontaires, sil a entran en 2005 une hausse des dpenses
publiques de 0,5% du PIB comparativement 2004, na pas encore confirm la baisse de la
masse salariale dans les dpenses publiques dans la mesure o laugmentation des retenues
52

lies notamment la revalorisation du systme indemnitaire du personnel enseignant et du
personnel en charge de la scurit intrieure, a permis un accroissement annuel moyen de 6,6%
de la masse salariale (DPEF, 2003), confortant ainsi le fait que les dpenses du personnel en
termes de PIB sont, depuis 1998, insensibles aux variations du PIB global. De mme, lpargne
nette escompte de cette opration reste limite du fait de son impact ngatif sur les comptes de
la caisse de retraite de la fonction publique.


52
Les hausses salariales ont principalement t le fait de laccord social conclu en 1996 avec les syndicats,
portant sur une promotion exceptionnelle allant au-del du quota fix par la loi. Cette mesure a la fois un
impact permanent, du fait du plus grand nombre de fonctionnaires aux chelons suprieurs, et un impact
temporaire, d leffet rtroactif de la mesure sur trois annes. Le paiement rtroactif a d tre rparti sur deux
budgets, 2001 et 2002 (respectivement 0,9% et 0,4% du PIB), alors que le cot permanent sur une base annuelle
est estim 0,15% du PIB.
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Pour sa part, le service de la dette
53
a accus une baisse significative alloue la rduction
des taux dintrts, la reconversion de la dette en investissements publics et privs ainsi qu
lachat des dettes onreuses. Le ratio dette publique/PIB a diminu de 18 points, il est pass de
80,8% en 1998 62,8% en 2007.
Les dpenses affectes au systme de subventions des prix au consommateur (nergie et
produits alimentaires de base), sont galement touches par cette rigueur budgtaire; elles
absorbent 1,2% du PIB en moyenne annuelle et 4,7% des dpenses totales. Durant cette
dcennie, le gouvernement a rduit les charges de compensation relatives au sucre et la farine
travers la libralisation des filires y affrentes. Dautres rductions et bases de calcul sont en
cours dtude; elles cherchent remplacer graduellement ces subventions alimentaires par une
assistance cense tre plus cible. La baisse des subventions nest pas sans consquences
ngatives sur le niveau de vie des couches sociales
54
et risque de remettre en cause lobjectif de
la lutte contre linflation notamment importe.
En effet, le systme de compensation joue un double jeu, il participe dune part, la
matrise des prix de certains produits imports et ainsi aux cots de production, et dautre part,
la redistribution en limitant la baisse du pouvoir dachat des plus dmunis par la subvention
des prix des matires de premire ncessit.
Enfin, il y a lieu de constater que linvestissement public constitue le parent pauvre dans la
structure des dpenses de lEtat. Il reprsente en moyenne annuelle 16,5% des dpenses totales
pour la priode 1998-2007. La prpondrance des dpenses courantes dans la structure du
budget de lEtat a laiss peu de place aux projets dinvestissement ncessaires pour crer de la
richesse et de lemploi. Le ratio des dpenses budgtaires au compte de capital montre que la
politique dinvestissement des pouvoirs publics a connu un net recul. La consolidation
budgtaire impose par la rgle des 3% sest ralise en sacrifiant les dpenses en capital
juges plus productives et qui ont pour charge de prparer lavenir, (M. Basle, 2004, p.42).
Rapportes au PIB, elles sont passes de 4,8% en 2001 3,5% en 2005, soit une baisse de 1,3
point de PIB pour se stabiliser 4,2% en 2007. Lexamen des donnes statistiques confirme
que lajustement budgtaire a surtout port sur les dpenses en capital dont la part dans le PIB
accuse une stagnation sinon un net recul par rapport la dcennie prcdente passant ainsi, de
7,5% 4,1% entre 1998 et 2007.

53
Ltude de la dynamique de la dette publique fera lobjet de la deuxime sous section.
54
Le niveau de vie de la population est tudi plus en dtail dans le chapitre 5.
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En comparant lvolution des dpenses en capital et les dpenses ordinaires, force est de
constater que ces dernires ont progress de 36,6% entre 1998 et 2005 alors que
linvestissement public na volu que de 15% durant la mme priode. Lvolution de ces
deux catgories de dpenses traduit une difficult rduire les dpenses de fonctionnement
ainsi quun recul de linvestissement qui affecte des secteurs dactivit de grande importance.
La baisse des dpenses en capital dont lampleur est la plus significative dans leffort de
consolidation, dgrade la qualit des infrastructures, du service public et pse sur le potentiel de
croissance de lconomie.
A lexamen du tableau 3.2, force est de constater que les investissements dinfrastructures
sont faibles et reprsentent juste 0,7% du PIB en moyenne entre 1998 et 2005. Le budget de
lducation nationale a, pour sa part, accus une certaine stabilit, 5,7% du PIB en moyenne
durant la mme priode. Les dpenses de sant affichent, de leur ct, une faiblesse qui
tmoigne non seulement du manque dinvestissement mais aussi du degr dimportance
quaccorde le gouvernement un secteur aussi important et vital. La sant publique rcolte en
moyenne 1,2% du PIB en moyenne annuelle
55
.
Tableau 3.2 : Evolution des dpenses publiques totales par dpartement/PIB (1998-2007)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Infrastructure 0,84 0,83 0,87 0,82 0,84 0,48 0,38 0,38 0,42 0,42
Education 5,5 5,0 3,8 6,5 5,8 6,8 6,4 6,3 6,1 6,0
Sant 1,1 1,1 1,3 1,2 1,2 1,1 1,2 1,2 1,1 1,2
Source : Banque mondiale (CD WDI 2004), Institut de Statistique de l'UNESCO (UIS), Ministre
de l'Education Nationale pour le Maroc.

La structure des dpenses publiques laisse ainsi apparatre la prdominance des dpenses
de fonctionnement sur celles dinvestissement. Elle augure de la fragilit de la croissance
conomique. Les efforts vidents de mise en ordre des finances publiques sinscrivent dans la
volont des gouvernements de satisfaire lobjectif de soutenabilit et de stabilit
macroconomique que le respect de la rgle budgtaire assure.

55
Les secteurs de lducation et de la sant nationale sont traits de manire plus dtaille dans le chapitre 5.
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Pour financer ses dpenses, lEtat sappuie sur trois sortes de ressources : les recettes
fiscales composes des impts directs et indirects, des droits de douane et des droits
denregistrement et de timbre; les recettes non fiscales constitues essentiellement des recettes
de monopoles, des domaines, des privatisations et enfin des recettes demprunts (intrieurs et
extrieurs). Cette dernire catgorie exprime un caractre fluctuant et ne reprsente quune
faible part des revenus de lEtat : 18,2% en 1999 contre 13,5% en 2003. Les ressources
publiques ont connu, en gnral, une volution modeste : la pression fiscale a t consolide et
se situe 20,5% durant cette dcennie; elle a atteint les 24,4% en 2007 contre 19,1% en 2003.
Lexamen du graphique 3.3 montre une relation entre le rythme de croissance du PIB qui
reste volatile et insuffisant et lvolution des recettes fiscales. En gnral, une augmentation
(resp. baisse) de la croissance conomique permet de dgager des recettes fiscales importantes
(resp. faible) lEtat. Cette relation symtrique nest pas assimile dans la mesure o les
ajustements budgtaires sont maintenus malgr la faiblesse des recettes fiscales due
essentiellement latonie de la croissance. En 1999, lconomie a enregistr un taux de
croissance trs faible de lordre de 0,5% ou moins, les recettes fiscales, pour leur part, ont
accus une apprciation de 1,4% du PIB en passant de 18% en 1998 19,4% en 1999. La
mme tendance est releve en 2007 o le taux de croissance est descendu 2,7% par rapport
aux 7,8% enregistrs une anne auparavant, soit une baisse de 5,1 point du PIB; les recettes
fiscales, pour leur part, sont passes de 21,7% 24,4% du PIB pour la mme priode, soit une
augmentation de lordre de 2,7 points du PIB.
Graphique 3.3 : Evolution du taux de croissance du PIB et des recettes fiscales (en %)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

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Ainsi, le dficit budgtaire enregistr rsulte non pas dun surcrot de dpenses publiques,
supposes stimuler la demande globale, mais dun dfaut de recettes fiscales, dont leffet
multiplicateur, par le truchement dun accroissement du revenu disponible des mnages, est
moins important en raison de la faiblesse de la croissance de lactivit conomique.
Dans leur programme de restructuration, les diffrents gouvernements ont cherch faire
de la rforme fiscale un moyen daugmenter les recettes travers llargissement de lassiette
fiscale. Cette rforme structurelle ne peut se raliser dans un contexte de rigueur caractris par
une inflation faible. En effet, lassainissement des finances publiques entrepris participe la
dgradation des revenus des mnages dont la contribution fiscale est la plus forte dans la
structure des recettes totales. Ces dernires se trouvent ainsi doublement touches, dune part,
par les effets ngatifs de ces ajustements : gel des salaires, rduction des recrutements dans la
fonction publique, limitation des budgets de lducation et de la sant et dautre part, par la
lourdeur des impts sur les revenus qui ont presque doubl, en passant de 2,8% en 1998
4,5% du PIB en 2007. Les impts sur les socits ont accus la mme tendance ascendante : de
2% en 1998, ils sont passs 4,9% du PIB en 2007.
Tableau 3.3: Structure des recettes fiscales de lEtat (1998-2007)
En % 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Impts directs 33,2 35,1 36,3 36,5 37,7 40,0 41,0 43,2 44,6 44,7
Impts indirects 41,3 39,6 40,8 41,7 40,8 40,9 39,9 38,1 38,2 38,6
Dont TVA 19,7 18,5 20,3 21,1 20,8 21,8 23,2 22,7 24,1 25,8
-Fiscalit ptrolire 12,6 12,7 11,9 12,0 11,6 11,3 9,6 8,9 8,1 7,5
Droits de douane 18,6 16,6 17,3 16,0 15,2 12,8 12,9 12,3 10,9 9,9
Enregistrement et
timbre
5,4 5,2 5,6 5,9 6,2 6,3 6,2 6,3 6,3 6,7
Recettes fiscales en
% du PIB
18,0 19,4 18,8 18,1 18,1 17,5 17,6 19,1 19,7 22,0
Pression fiscale* 19,5 21,0 20,5 19,8 19,7 19,1 19,3 20,9 21,7 24,4
Recettes non fiscales
en % du PIB
2,3 5,1 1,9 7,5 1,8 3,1 3,3 3,4 3,3 2,9
Dont Monopole 1,2 4,0 1,3 1,2 1,0 1,1 1,4 1,0 1,3 1,3
- Privatisation 0,1 0,1 0,0 5,5 0,1 1,3 1,0 1,3 0,4 0,5
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib
*Recettes fiscales (y.c TVA des CL) en % du PIB.
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Le systme fiscal reste en gnral domin par les impts indirects avec 9,8% en 2007
(8,5% pour les impts directs). Cette domination des impts indirects dans la structure des
recettes de lEtat est due au poids du secteur informel dans la structure du PIB, la non
matrise, dune part, de lassiette des principaux impts directs surtout que limpt sur les
socits est sujet la fraude et lvasion fiscale, limpt sur les revenus est largement
concentr sur les revenus salariaux et dautre part, aux difficults des recoupements fiscaux et
de la constitution dune base de donnes fiscales systmatiques. Ils reprsentent en moyenne
40% de la structure des recettes de lEtat. Leur variation annuelle par rapport au PIB sest
stabilise autour de 7,5 % entre 1998 et 2007. La part des impts directs dans les ressources
fiscales sest sensiblement leve passant respectivement de 33,2% 44,7%, soit une
augmentation de 11,6 points due essentiellement au bon comportement de limpt sur le revenu
et de limpt sur les socits.
Limpt sur le revenu est rgi par un principe de base qui soumet indiffremment
lensemble des revenus un mme barme et aux mmes rgles de dduction ( lexception de
certaines professions librales auxquelles sont appliqus des traitements diffrencis, les
revenus agricoles par exemple, sont totalement exonrs).
Dun autre ct, la part des droits de douanes dans les recettes ordinaires a connu une
rgression continue passant de 3,4% du PIB en 1998 2,2% en 2007. Les recettes douanires
ont accus une baisse et ce depuis 1995 et qui sest amplifie en 1998 en raison de la mise en
uvre anticipe de lAccord dAssociation avec lUnion europenne. Cet accord a eu pour
consquence une diminution de la pression fiscale sur les importations, comme en tmoigne la
baisse continue du taux apparent des droits des douanes (16% en 1996, 12% en 2001, 11% en
2002 et 9% en 2003)
56
. Ce dmantlement progressif des droits de douane limportation a
ainsi rduit la part des recettes douanires de 1,2 point de PIB durant cette priode : elles ne
reprsentent que 9,9% des recettes totales en 2007 contre 18,9% en 1998 et 23,4% en 1990.










56
Voir le rapport, 50 ans de dveloppement humain et perspectives 2025 , Rabat 2006.
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Graphique 3.4: Evolution des recettes fiscales en % du PIB (1998-2007)

Source : tablie partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

Ce manque gagner au niveau des recettes publiques reprsentant neuf points de
pourcentage en droits de douanes, est rcupr par les impts directs qui passent de 33,7% des
ressources totales en 1998 44,7% en 2007, contre 32,4% enregistrs en 1990. Elle est estime
0,5% du PIB pour lanne 2003 contre 0,4 et 0,3 point respectivement pour 2002 et 2001.
Pour leur part, les droits denregistrements et de timbre restent confins dans une proportion de
6% en moyenne des ressources.
Par ailleurs, en classant les impts par ordre dcroissant de leurs recettes, on constate que
les recettes cumules des six impts totalisent elles seules prs de 93% de lensemble des
recettes fiscales du budget de lEtat (cf. graphique 3.4 et le tableau 3.3).
Ces distorsions fiscales exercent une pression sur le mcanisme des prix dautant plus que
laccentuation de la ponction sur la consommation entrane des effets dpressifs sur la demande
des biens et services et amenuise ainsi le pouvoir dachat des mnages. En gnral, le systme
fiscal doit concilier entre le principe de redistribution et de lquit. Limpt, par lampleur et la
multiplicit des effets quil entraine, agit sur lensemble des activits allocatrices et distributrices
des agents conomiques (P. Llau, 1983). La rforme du systme fiscal fait partie de la politique
dassainissement budgtaire mais ses effets nont pas rduit les ingalits. Ainsi, la structure
fiscale est (i) inlastique sans relation avec la croissance et lvolution de lactivit, (ii)
inefficace dans la mesure o elle est source de distorsions conomiques et dun faible rendement,
(iii) inquitable, traitant diffremment des individus ou des entreprises se trouvant dans des
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situations similaires et (iv) injuste car ladministration des impts est slective et favorise
certains agents conomiques
57
.
Les impts indirects reprsentent en 2007 38,6% de la structure totale dont 25,8% de TVA
qui constitue ainsi limpt le plus productif du systme. Quant aux recettes non fiscales, elles
accusent une croissance en dents de scie due essentiellement aux rentres des privatisations en
1999 et qui ont connu une forte augmentation en 2001 (soit 5,5% du PIB) avec la concession de
lexploitation de la deuxime licence GSM
58
. Les recettes de privatisation ont gnr lEtat au
cours de cette dcennie prs de 48,6 milliards de dirhams, contribuant ainsi chaque anne en
moyenne pour prs de 1% du PIB la rduction du dficit budgtaire
59
. Cette politique des
privatisations est considre comme un outil de limitation des moyens financiers de lEtat. Elle
contribue la rduction du dficit budgtaire par lobtention de revenus de cession susceptibles
damliorer la situation financire de lEtat.
Graphique 3.5 : Evolution des recettes de privatisation en millions de DH et en % du PIB

Source : tablie partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

Ce programme de privatisation a connu un grand succs qui a permis de dgager des recettes
importantes pour rsorber le dficit et dsendetter lEtat. La consolidation budgtaire a fait de la
dette publique un des indicateurs les plus suivis pour lvaluation de la politique conomique.

57
Voir lanalyse sur les rformes fiscales effectue par Khalilzadeh-Shirazi et Shah (1991), pp.44-46.
58
La concession de 2
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licence GSM a rapport 1,1 milliard de dollars.
59
Par ailleurs, une partie des recettes de privatisation est destine alimenter le Fonds Hassan II pour le
Dveloppement Economique et Social.
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6308
3053
293
18
2378
6899
5208
621
23397
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Elle reprsente le choix du gouvernement mener une politique de dsendettement de lEtat en
cherchant conqurir terme des marges de manuvre budgtaires et ce, au dtriment de la
dette intrieure qui constitue, depuis le milieu des annes quatre vingt dix, un recours privilgi
pour financer le dficit budgtaire.
B. Matrise et dynamique de la dette publique

En partant du principe que la dette publique trop leve freine la croissance en
dcourageant linvestissement priv, car elle alimente la perspective dune augmentation des
taux dintrt, les autorits publiques ont procd un dsendettement progressif qui leur permet
de rduire le dficit public. Le dcideur public considre que lEtat, comme un mnage, ne peut
pas vivre au dessus de ses moyens et quune dette publique excessive amoindrit la rsilience
macroconomique en limitant sa marge de manuvre budgtaire.
Tableau 3.4: Evolution de la dette publique totale en % (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Encours de la dette
publique totale (en
milliards de DH)
310,40 314,20 320,30 339,00 333,90 337,90 339,20 374,40 381,70 386,20
Croissance en % 1,40 1,20 1,90 5,80 -1,50 1,10 0,50 10,40 2,00 1,20
Structure (en %)
Dette extrieure
directe du Trsor (%)
40,50 39,50 37,00 32,60 27,70 23,40 20,70 18,40 17,00 17,10
Dette garantie (%) 17,20 17,10 16,30 15,50 14,90 14,00 13,30 12,50 13,30 14,50
Dette intrieure (%) 42,20 43,5 46,60 51,90 57,40 62,70 66,00 69,10 69,60 68,40
Taux dendettement
direct du Trsor
66,60 66,90 68,30 67,30 63,80 60,90 58,30 62,10 57,30 53,60
Dette publique totale
en % du PIB
80,80 80,70 81,40 79,50 75,00 70,80 67,20 71,00 66,10 62,80
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib


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Lexamen de lvolution de lencours de la dette publique (cf. tableau 3.4) rvle que
lobjectif de rduction progressive du taux dendettement est atteint. Le ratio de la dette publique
par rapport au PIB marque une baisse de 13 points passant de 66,6% en 1998 53,6% en 2007.
La hausse observe du stock de la dette publique en 2005 (soit une croissance de 10,4%) est due
au caractre exceptionnel qua connu cette anne travers le financement de lopration des
dparts volontaires la retraite et lopration de lapurement des arrirs de lEtat vis--vis de la
CMR
60
. La dette publique totale est passe de 80,8% du PIB 62,8% en 2007, soit une baisse de
18 points de PIB.
Paralllement la baisse du poids de la dette du Trsor, il importe de signaler que les
charges en intrts nes de cette dette restent matrises au niveau des finances de lEtat, et
constituent 12,2% des dpenses totales contre 19,6% en 1998, soit une volution de 15,5% en
moyenne annuelle durant la dcennie. Cette politique de dsendettement entreprise rentre dans le
cadre du processus de dsinflation. Laccent a t mis sur la rduction de la dette extrieure dont
la gestion sest faite de manire continue et avec rigueur en procdant des oprations de
remboursements anticips ainsi quau recours lendettement intrieur dautre part.
Tableau 3.5: Evolution du stock de la dette extrieure et son encours en % du PIB

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Dette extrieure en millions
de $ US
19324 17548 16047 14067 13957 14360 13990 12527 13709 15823
Encours de la dette
extrieure en % du PIB
46,70 45,60 43,40 38,30 32,00 26,40 22,80 22,00 20,10 19,80
Intrts de la dette
extrieure/Total du service
de la dette publique en %
38,7 36,20 33,60 31,50 19,60 18,5 14,60 14,00 13,20 13,90
Intrts de la dette
extrieure en % des
dpenses totales
7,60 6,70 6,30 5,30 3,90 2,80 2,10 1,70 1,70 1,70
Intrts de la dette
extrieure en % du PIB
1,80 1,60 1,60 1,40 1,00 0,70 0,50 0,50 0,40 0,40
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

60
LEtat a apur en 2005 prs de 21 milliards de DH la Caisse Marocaine des Retraites.
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En effet, le dsendettement de lEtat sest effectu en consacrant une partie des recettes des
privatisations aux remboursements de la dette. Les indicateurs de la dette extrieure marquent
une tendance baissire. Sa part, rapporte au PIB est passe de 46,7% en 1998 19,8% en 2007,
soit une baisse de plus du quart de la dette : 26,9 points du PIB. Pour sa part, le taux
dendettement extrieur direct du Trsor a baiss, passant de 32,5% 10,7%. Le cot moyen de
la dette extrieure publique suit la mme dclration. La part des intrts de la dette extrieure
dans la charge totale de la dette stablit 13,9% en 2007 contre 38,7% en 1998. Elle sest
stabilise 1,7% du total des dpenses de lEtat et ce depuis 2005 contre 7,6% en 1998 et 5,3%
en 2001, soit une volution moyenne annuelle de 3,6% des charges totales. Ramen au PIB, le
service de la dette extrieure est pass de 1,8% en 1998 0,4% en 2007, soit une baisse de plus
de 70%. La diminution du ratio dendettement est ainsi imputable aussi bien la baisse des taux
dintrt sur le march financier international qu lengagement des autorits rendre les
finances publiques soutenables.
Cette rduction consquente est ralise grce au concours de moyens de gestion travers
des oprations de rachat et d'change des bons de Trsor. A cet gard, quatre procds sont mis
en uvre.
Dabord, le convertibilit de la dette en investissement : ce mcanisme, applicable la dette
relevant du Club de Paris, consiste transformer cette dernire; soit en investissements publics
61
,
ainsi le crancier abandonne une partie de sa dette en contrepartie de l'utilisation par le dbiteur
des fonds conomiss pour le financement de projets ou de programmes; soit en investissements
privs sous forme de cessions, des investisseurs nationaux ou trangers
62
(gnralement
trangers), de crances moyennant une dcote importante leur permettant de financer leurs
projets des conditions avantageuses du fait de la diffrence entre le prix d'achat de la crance
auprs du pays crancier et le prix de rachat de la crance par le Maroc.
Ensuite, le refinancement de la dette qui consiste rembourser par anticipation des dettes
contractes auparavant des taux d'intrt levs et leur substituer des dettes nouvelles moins
onreuses. Ce mcanisme a permis, notamment, de rembourser par anticipation en 1998 les
dettes commerciales du 5
me
accord de rchelonnement accord par le Club de Paris partir
dun crdit de 200 millions de Dollars contract auprs des banques internationales. En 2003, les

61
Ce mcanisme a t mis en uvre avec la France, lItalie et le Kowet convertissant ainsi lquivalent de 300
M.$.US (Trsor, 2004).
62
Le Maroc, en rachetant de 1996 1998 des dettes dun montant de 1,3 milliards de FRF la France et 9,6
milliards de pesetas lEspagne, a bnfici dune dcote de 50% de leur valeur nominale et a rtrocd en
moyenne 10% de cette dcote des investisseurs trangers.
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autorits publiques ont rembours par anticipation des dettes onreuses lgard de la BAD et de
la BIRD qui slvent 417 millions de dollars US. Ce mcanisme sest effectu par lmission
dun emprunt obligataire de 400 millions deuros, et a dgag un gain actualis de 9,3% (soit 39
millions de $. US) sur la base dun taux de refinancement de 5,24% et dune dure moyenne de
prs de 5 ans (Trsor public, 2004).
De mme, des rengociations des accords de prt ont t effectues pour ramener les taux
d'intrt convenus initialement des niveaux plus compatibles avec les nouveaux taux pratiqus
l'chelle internationale. Ces ngociations ont permis de rviser les taux dintrts des prts
contracts de lAutriche : un amendement aux contrats dorigine dun encours de 63 millions de
$. US a remplac le taux dintrt fixe de 9% par un taux dintrt variable de 6%. Par la mme
occasion, la Banque Sudameris a revu la baisse, pour le montant de 86 millions de $. US, son
taux dintrt fixe de 9,56% 5,24% (Idem.).
Enfin, l'amlioration de la structure par devise de la dette publique, notamment celle libelle
en Dollars US et en Yen japonais afin quelle corresponde celle du panier dancrage du
Dirham.
Graphique 3.6: Structure de lencours par emprunteurs (en % du total)


Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

La politique de rduction des dficits publics a permis de rduire de plus de moiti la part de
la dette extrieure au cours de cette priode (dont la structure consiste en grand partie en des
prts de longue dure taux dintrt fixe) et les rserves de change disponibles couvrent
intgralement la dette extrieure globale (directe et garantie). Ce qui a conduit limiter la
1998
Dollar
U.S
37%
Yen
Japonais
8%
Euro
46%
Autres
9%
2007
Dollar
U.S ; 9%
Autres;
12%
Yen
japonais
; 6%
Euro;
73%;
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vulnrabilit de lconomie envers le march international en raison notamment du trs faible
impact des mouvements des taux de change sur cette dette
63
, de sa concentration auprs de
cranciers officiels et du renforcement de la part libelle en euro qui passe de 46% en 1998
73% en 2007 au dpens de celle libelle en dollar US qui respectivement devient de 37% 9%
durant la mme priode. Devant la chute du dollar par rapport leuro, la dette devient plus
couteuse en termes de dpenses (services de la dette) pour lEtat.
En effet, la dette extrieure relative aux cranciers bilatraux qui formaient 53,8% de
lencours de la dette extrieure durant la priode 1990-1997, est passe 41% durant cette
dcennie, alors que lendettement auprs des institutions internationales et en loccurrence la
Banque Mondiale sest situ 41,5% entre 1998-2007 contre 27,6% durant 1990-1997. La
rpartition de la dette extrieure publique par type de taux rvle que 70% de la dette est
contracte taux dintrt fixes, 6% taux dintrt semi-fixes et 24% taux dintrt flottants.
Si lamlioration apparente du niveau de la dette extrieure a favoris le retour du Maroc sur le
march financier international pour y lever des fonds sans garantie, confirmant ainsi la
solvabilit de ses finances publiques, il nen demeure pas moins que cest aux dpens de la
dette interne dont lencours en pourcentage du PIB ne cesse daugmenter et dpasse mme
celui de la dette extrieure passant ainsi de 34,1% en 1998 42,9% en 2007, aprs avoir atteint
49% en 2005 (cf. graphique ci-dessous).

Graphique 3.7 : Evolution de lencours de la dette publique et de son ratio en % du PIB

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

En effet, le taux dendettement direct du Trsor a t rduit, avec toutefois une dette
intrieure qui prend de plus en plus de poids. Cette augmentation rgulire sest accompagne

63
Le niveau de stock des avoirs extrieurs a couvert en 2004 lencourt de la dette extrieure publique contre moins
de 20% en 1996.
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34,1
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Ratio de la dette publique
Encours de la dette extrieure totale
Encours de la dette intrieure du Trsor
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dun accroissement de son service qui dpasse celui de la dette extrieure avec respectivement
2,7 % du PIB contre 0,4% en 2007, soit une volution annuelle moyenne de 2,9% du PIB durant
cette dcennie contre prs de 1%. En comparaison avec des conomies similaires, notamment la
Tunisie qui a enregistr un taux dendettement de 21,7% du PIB en 2004, la dette intrieure a
volu de manire rapide et progressive. A la fin 2007, son encours est de 264 milliards de
dirhams reprsentant 8,8% des dpenses totales contre 12,2% en 2004.
La dette publique interne reprsente ainsi plus du double de la dette publique externe. En
2007, les services de la dette slevaient 83,7 milliards de dirhams (43,02% du budget gnral
de lEtat et 42,41% des recettes fiscales). Ce besoin de financement est principalement satisfait
par les banques commerciales et les compagnies dassurance qui en assurent jusqu 50% dans la
mesure o depuis 1999, le Trsor public non seulement ne fait plus appel au march
international, mais vise se dsendetter vis--vis de lInstitut dmission
64
.
Tableau 3.6 : Evolution de la dette intrieure du Trsor (1998-2007)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Encours de la
dette intrieure
du Trsor
(millions DH)
131032 136669 149478 175794 191554 211590 223905 258503 266066 263832
En % du PIB 34,10 35,10 38,00 41,20 43,00 44,40 44,30 49,00 46,10 42,90
Charges en
interts
(millions DH)
10 724 11 201 12 317 12 846 13 174 14 169 15 059 15 052 16 212 16 552
En % du PIB 2,80 2,90 3,10 3,00 3,00 3,00 3,00 2,90 2,80 2,70
Cot de la dette
intrieure du
Trsor
8,91 8,64 8,25 8,17 7,23 6,75 6,39 6,22 6,18 6,25
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

La rpartition de l'encours de la dette intrieure par instrument marque une prdominance
des bons mis par adjudications. Ces dernires deviennent le canal de financement privilgi du
Trsor puisque leur part dans lendettement intrieur, en stock, slve 98,3% de lencours total
de la dette intrieure en 2007, contre 15% en 1993 (en 2005, les souscriptions brutes ont atteint
un record de 79,6 milliards de dirhams, soit 7,22 milliards d'euros). Ceci a permis au Trsor

64
Le Trsor a procd au remboursement des arrirs.
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public de se financer quasi-exclusivement aux conditions du march et de limiter son recours au
financement de la Banque centrale. Jusquen 2005, les concours de cette dernire au financement
du dficit seffectuent travers, dune part, des facilits de trsorerie titre gratuit limites
10% des recettes fiscales de lanne coule et dautre part, sous forme davances
exceptionnelles rentrant dans le cadre dune convention entre lInstitut dmission et le Trsor
public.
Par chance rsiduelle, la dette intrieure se caractrise par la prdominance de la dette
long terme
65
qui reprsente prs de 52% du total de l'encours de la dette intrieure en 2007. Par
catgorie de cranciers, arrive en premier lieu les Banques et les Compagnies d'assurances qui
dtiennent, respectivement, une part de 28% de l'encours de la dette intrieure, suivies par les
OPCVM
66
(19,5%) et la Caisse de Dpt et de Gestion (9%).
Quant aux charges de la dette intrieure, elles ont atteint en 2007 un total de 63,8 milliards
de dirhams, rpartis entre 47,1 milliards de dirhams de charges en principal (soit une
augmentation de 34,3% par rapport 1998) et 16,7 milliards de dirhams de charges en intrts et
commissions. Elles reprsentent 2,7% du PIB en 2007 contre 0,4% pour la dette extrieure.
Ce revirement vers la dette interne rentre dans le cadre des ajustements budgtaires que le
gouvernement entreprend afin de limiter la dpendance du pays des marchs financiers
internationaux et dtablir la solvabilit de ses finances publiques, surtout que le cot de la dette
extrieure dans le PIB, malgr le recul quil a enregistr, continue de ponctionner une part
importante du budget gnral de lEtat. Par contre, l'mission des bons de Trsor permet d'viter
le recours l'emprunt en devises et par consquent de rduire la dpendance vis--vis de
l'extrieur. Ainsi, larbitrage en faveur de la dette intrieure a permis de limiter les
remboursements en devises et de se prmunir contre le risque de change. Il a galement permis
lEtat de bnficier de la baisse tendancielle des taux dintrt durant les 5 dernires annes,
grce la gestion active de la dette et au refinancement de la dette onreuse. Dun autre ct,
cette mission d'obligations mobilise l'pargne, ce qui permet d'absorber la sur- liquidit du
march montaire.








65
A la fin de 2006, le Trsor a procd l'mission des bons publics 30 ans au taux de 4,5%.
66
Les OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires) ont t institus en 1993, et ont pour
objet la gestion de portefeuille de titres et de liquidits. Ils sont de deux types : les SICAV (socits
d'investissement capital variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement).
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Tableau 3.7 : Evolution du financement du solde budgtaire (1998-2007)
En % du PIB 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Solde budgtaire -3,4 0,8 -5,2 -2,6 -4,1 -3,1 -3,0 -3,9 -1,5 0,3
Besoin de financement -1,6 -2,2 -2,2 -4,4 -3,9 -3,3 -2,6 -5,4 -1,7 0,4
Financement interne 3,0 3,3 3,6 6,7 6,4 5,2 3,9 5,7 1,7 -0,9
Systme bancaire 15,9 13,7 16,1 17,0 16,9 16,0 14,2 14,2 12,9 11,9
Systme non bancaire 18,2 21,4 21,9 24,3 26,1 28,3 30,1 31,8 33,1 31,0
Total 34,1 35,1 38,0 41,3 43,0 44,3 44,3 49,0 46,0 42,9
Dont adjudications 18,8 24,3 29,6 33,6 38,1 41,3 42,5 47,7 45,0 42,2
Financement externe -1,4 -1,1 -1,6 -2,3 -2,5 -1,8 -1,3 -0,3 0 0,5
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

A cet gard, le financement montaire du dficit se fait soit par cration montaire, soit par
le recours lpargne dgage par les agents excdentaires. Etant donne, lvolution modeste
des recettes fiscales due la faiblesse de la croissance, lobjectif de stabilit des prix et de
consolidation budgtaire a limit le recours au financement du dficit par cration montaire. Le
recours du Trsor aux avances conventionnelles et statutaires de Bank Al-Maghreb est cart et
ce, en 1998 et 2001. La matrise du dficit budgtaire sest aussi concrtise au niveau de son
financement. Si les autorits publiques ont cherch respecter la rgle des 3% en desserrant la
contrainte extrieure par la diminution de lendettement extrieur, la part du dficit budgtaire
finance par des ressources extrieures a baiss de manire significative au point dtre nulle en
2006. Ce qui reflte limpratif damliorer le solde courant et la balance des paiements et de
rduire la dette extrieure.
Durant cette dcennie, la dette interne a pris le relais en comblant les besoins budgtaires,
constituant ainsi la principale source de financement. En effet, la nouvelle tendance de
financement budgtaire se confirme en analysant la rpartition des ressources demprunts nets de
lEtat (cf. tableau 3.7). Le recours lemprunt intrieur au dtriment de lemprunt extrieur pour
financer le dficit budgtaire a pris une place importance dans la gestion des finances publiques,
dans la mesure o son cot moyen dpend essentiellement du taux dintrt moyen du march
montaire relatif aux bons de Trsor et aux diffrentes adjudications. Il est pass de 3% du PIB
en 1998 6,7% en 2001 et 5,7% en 2005.
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Le portefeuille de la dette intrieure est presque exclusivement constitu de bons du Trsor
mis par adjudications et qui sont rpartis entre un ventail de dures et de dtenteurs, qui sont
libells en monnaie nationale et sont assortis de taux dintrt fixes. La part des instruments
court terme (moins dun an) a, en moyenne, t limite 25 % de manire rduire le risque
dilliquidit, et la dure moyenne de lencours de la dette a dpass les 6 ans la fin de lanne
2005. Par ailleurs, et sur fond de liquidit abondante et de faible inflation (en moyenne de 1,8
% entre 1998 et 2007), les taux dintrt sur la dette intrieure restent modrs sur lensemble
de la courbe de rendement. Les charges en intrt de la dette intrieure reprsentent en 2007
12,2% des recettes fiscales, 10,6% des recettes ordinaires et 12,4% des dpenses ordinaires
contre respectivement 15,6%, 14% et 14% en 1998.
En effet, lexamen des donnes statistiques confirme que le financement intrieur est
assur par quatre moyens : les emprunts intrieurs non bancaires, les concours de Bank Al-
Maghrib, la souscription des banques commerciales et la rception des dpts. Les concours de
la Banque centrale consistent dans les avances quelle octroie au Trsor public pour financer
son dficit. Ils prennent deux formes : la premire concerne les facilits de caisse
67
appeles
galement facilits conventionnelles qui sont gratuites et lEtat a lobligation de les rembourser;
la deuxime modalit est constitue par des avances titre exceptionnel
68
.
Par ailleurs, les Banques commerciales participent au financement montaire du dficit
budgtaire dans la mesure o elles ont lobligation de dtenir dans leur portefeuille un
minimum deffets publics sous forme de bons de trsor en compte courant. Ce sont des actifs
montaires car ils sont convertibles en monnaie centrale, soit par ngociation auprs des
banques sur le march montaire, soit auprs de la Banque centrale. Les placements des bons se
font par voie dadjudication assurant aux banques les conditions de rentabilit. Les taux de
rmunration qui peuvent atteindre les 7 et 8%, dpendent du march montaire qui reste
attractif pour les banques et dont les souscriptions ont pris une ampleur qui dpasse le plancher
deffets publics quelles doivent dtenir. Ce concours des banques commerciales constituant la
principale source de financement du dficit budgtaire, a lavantage de favoriser le
dsendettement rapide du Trsor et donc lallgement du service de sa dette.

67
Larticle 35 du Dahir n 1-59-233 portant cration de Bank Al-Maghrib du 30 juin 1959 modifi et complt
par le dahir portant loi n1-93-386, stipule que Banque Al-Maghrib peut consentir des avances lEtat titre
de facilits de caisse, limites au dixime des recettes budgtaires ordinaires constates au cours de lanne
budgtaire coule .
68
Elles sont consenties en vertu dune convention dment tablie entre la Banque centrale et le Ministre des
Finances. Cette convention est approuve par dcret et prvoit le montant, la dure, la rmunration et les
modalits de remboursement des concours accords.
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Graphiques 3.8: Caractristiques de la dette intrieure en 2005



Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.



Selon le type de produit
Certif icats
6 mois;
1%
Autres
2%
Adjudication
97%
Selon la dure
Long
terme ;
47%
Moyen
terme;
40%
Court
terme;
13%
Par cranciers
OPCVM;
19%
Banques
; 29%
Socits
d'assura
nce;
30%
Autres;
22%
Courbe de rendement
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
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Evolution du cot moyen de la dette intrieure
6,22%
6,39%
6,75%
7,23%
8,17%
8,25%
8,61%
8,91%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
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Le recours massif lendettement intrieur, aussi bien pour couvrir les besoins manant du
financement du dficit budgtaire, que pour financer les flux nets ngatifs de la dette extrieure,
a permis une volution rapide des encours de la dette intrieure durant cette priode. Cet
accroissement sest accompagn dun recours massif et exclusif au compartiment des
adjudications dont la part dans lendettement intrieur a presque doubl. En effet, le mode de
financement du Trsor sur le march intrieur a pris la forme dadjudications qui deviennent
depuis 1995 son canal de financement par excellence puisque leur part dans lendettement
intrieur est pass de 48% en 1997, 89% en 2002 et 98% en 2007
69
.
Les pouvoirs publics grent la dette intrieure en cherchant minimiser la charge en
intrt. En effet, en prsence dune surliquidit et dune matrise de linflation, les taux
dintrt ont pu tre contenus dans des proportions raisonnables. Au total, lEtat emprunte
aujourdhui en monnaie nationale sur son march intrieur, des chances allant de trois mois
vingt ans, avec un march principal situ sur les chances entre cinq et quinze ans; la courbe
des taux (de 2,5 5,9 en moyenne en 2005) reflte une prime de risque limite (cf. graphique
3.8).
Ainsi, la gestion active de la dette entreprise dans le cadre des ajustements budgtaires a
permis de rduire de plus de moiti la part de la dette extrieure au cours de cette dcennie. La
part de la dette totale correspondant la dette extrieure est faible, elle consiste en grande
partie en des prts de longue dure taux dintrt fixe, et les rserves de change couvrent
intgralement la dette publique extrieure et la dette garantie par ltat. La gestion de la dette a
t modernise et la diversification de la dette intrieure est raisonnable. Dans le contexte
actuel caractris par une faible inflation et une surliquidit bancaire, les autorits ne devraient
pas avoir de mal rpondre leurs besoins en capitaux moyennant des charges dintrts
acceptables et qui sont de plus en plus comprims vue lamlioration du solde primaire qui a
atteint 3,5% du PIB en 2007 contre 1,2% en 1998.







69
Rapports du ministre des finances.
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Graphique 3.9 : Evolution des soldes primaire et budgtaire et intrts de la dette
publique en % du PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

Le respect de la rgle de limitation du dficit 3% du PIB profite aussi la Banque
centrale. La politique de rigueur soulage lInstitut dmission de la contrainte de financement
des dpenses publiques et participe ainsi la stabilit des prix. Les ajustements budgtaires ont
permis, de manire globale, contenir le dficit public dans sa valeur de rfrence, soit en
moyenne 3,1% du PIB entre 1998 et 2007. Ce qui conforte la stratgie cooprative entre BAM
et le gouvernement dans la lutte contre linflation.
Lobjectif de rduction du poids de lEtat travers, la baisse des dpenses publiques, les
privatisations et la matrise de la dette extrieure, est atteint dans le cadre dune politique
budgtaire axe sur une rgle. Cette rigueur nest pas sans consquences ngatives sur lactivit
conomique. Lorientation de la politique budgtaire dgage les aspects fondamentaux ainsi
que les objectifs viss, lesquels permettront de tirer les enseignements concernant la
philosophie sous jacente de la rigueur et de ses consquences.




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Solde primaire Intrts de la dette intrieure
Intrts de la dette extrieure Solde Budgtaire
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SECTION 2 : FAIBLE REACTIVITE DE LA POLITIQUE
BUDGETAIRE

Lorientation des finances publiques peut tre dfinie comme lvolution, subie ou voulue,
des variables budgtaires. A cet effet, il est ncessaire de savoir si, dune part, lvolution des
variables budgtaires provient de lenvironnement conomique ou de la volont du
gouvernement, et si dautre part, cette volution est temporaire ou permanente.
En effet, pour le dcideur public, la rduction du dficit public et la stabilit qui en
dcoule est en mesure de crer les conditions dune croissance forte et prenne. La rgle des
3% est un dispositif anti-inflationniste quasi-automatique qui vient soutenir les actions de la
Banque centrale. La focalisation sur la matrise des dpenses publiques est une composante
essentielle de la politique budgtaire et qui constitue la consquence du recentrage de la
stratgie budgtaire sur une orientation qui, moyen terme rduit laction de rgulation
conjoncturelle. Lanalyse de la politique de rigueur montre que cette rgle est rigide, peu
fiable et ne tient pas compte de la conjoncture conomique. Elle est de nature atrophier les
stabilisateurs automatiques. Ses implications demeurent incertaines quant la relance de
lactivit conomique.
A. Une rgle arbitraire et inadquate

Lobjectif de matrise du dficit budgtaire est gnralement atteint grce la restriction
des dpenses dinvestissement, la privatisation et la matrise de lendettement externe.
Nanmoins, la question de lencadrement de la politique budgtaire est au croisement de deux
enjeux. Dune part, la rgle budgtaire constitue une contrainte qui pse sur les finances
publiques et empche toute marge de manuvre. Dun autre ct, le choix de rduire le dficit
une valeur de 3% du PIB est arbitraire nmanant daucune analyse thorique et scientifique
sauf quelle a t ngocie et adopte par les pays de lUnion europenne.
Rappelons que dans le Trait de Maastricht (1991), puis via le Pacte de Stabilit et de
Croissance (1997) le chiffre de 3% de dficit brut annuel a t fix comme limite basse avec en
perspective de moyen terme un retour lquilibre pour lensemble des membres de lUnion.
Largument le plus avanc est que le dficit budgtaire a des effets nfastes sur les taux
dintrt, la consommation voire linflation et le change. Il contribue de surcrot alimenter la
dette publique. Ces analyses conomiques ont largement influenc le discours du dcideur
public : au nom du ralisme, lEtat comme un mnage ne peut pas vivre au-dessus de ses
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moyens. Cet argument contre la pratique du dficit et de lendettement manque de fondements
empiriques solides dans la mesure o le budget reste le seul instrument de stabilisation du
rythme de lactivit conomique et constitue une force redistributive dans lconomie nationale.
Le respect de la rgle contraint le pouvoir de stabilisation de la politique budgtaire.
On peut examiner la rgle adopte par les autorits budgtaires en partant des critres
prsents par G. Kopits et S. Symansky (1998) et W. Buiter (2003) pour qualifier ce quest une
bonne rgle. En effet, une rgle budgtaire doit tre clairement dfinie tant en ce qui
concerne lindicateur contraint que les clauses dchappement et lencadrement institutionnel.
Les exceptions la rgle doivent tre clairement explicites. Elle doit tre approprie
lobjectif affich savoir la rigueur budgtaire. Elle requiert des politiques efficientes dans la
mesure o le choix de la cible et de la valeur de rfrence doivent rpondre une justification
conomique prcise. La rgle doit tre transparente, simple et applicable c'est--dire accessible
tous en prsentant une cohrence interne entre les instruments et les objectifs mais aussi au
regard des autres politiques macroconomiques et des autres rgles (politique montaire,
rgime de change). Enfin, la rgle se doit dtre flexible et rester souple pour permettre aux
autorits publiques de faire face aux chocs exognes.
Certes, le choix de la rgle budgtaire prsente l'avantage de la simplicit et de la
transparence, mais elle est loin dtre cohrente au contexte conomique et flexible face aux
chocs exognes. Rduire le dficit public la valeur de 3 % du PIB est considr par de
nombreux conomistes comme arbitraires et dpourvus de tout fondement conomique srieux.
Le rglage budgtaire est sujet caution surtout que la valeur de rfrence correspond au
niveau de dficit de lUnion europenne qui permet de stabiliser la dette 60%
70
du PIB avec
une hypothse de croissance de lordre de 5% en valeur nominale, c'est--dire environ 3% de
croissance relle et une inflation ne dpassant pas les 2%. La valeur de 3 points de PIB est
obtenue en multipliant le niveau de la dette par le taux de croissance du PIB rel et respecte
lquation suivante:
Si on note :
D : le dficit nominal, B : la dette publique,
P : le niveau des prix, Y : le PIB rel,
: le taux dinflation, : le taux de croissance du PIB rel.
on dfinit :

70
Il sagit du niveau moyen de la dette de lUnion europenne lors des ngociations du Trait de Maastricht.
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d= D/PY, le dficit public en pourcentage du PIB nominal
b= B/PY, la dette publique en pourcentage du PIB nominal
Puisque laccroissement de la dette B correspond au dficit D, on a la relation :
d PY D PY B = = / /
or, ( ) ( ) ( ) t + + = + + = b b Y Y P P PY B PY B PY B / / / / /
donc, d = b + b (+ )
ltat stationnaire, on a finalement : d = b (+ ).
Pour stabiliser la dette un niveau b quand la croissance tendancielle du PIB nominal est de +
, il faut que le dficit moyen sur lensemble du cycle soit gal b (+ ).
Si le seuil de 3 points de PIB peut paratre appropri pour une conomie comme lUnion
europenne
71
, il nen demeure pas moins quil reste injustifi et peu fiable pour relancer
lconomie marocaine et crer de la richesse et de lemploi. Ce critre dcoulant du calcul de la
dette publique moyenne des pays de lUnion Europenne retenu pour llaboration des critres
de convergence de Maastricht, na pas de fondement scientifique. Elle fait rfrence aux
indicateurs macroconomiques de lAllemagne du dbut des annes quatre vingt dix. Le respect
de cette rgle budgtaire savre discutable et fortement critiqu au sein mme de lUnion
europenne. Lide mme dune discipline budgtaire est une notion vague qui na pas() de
dfinition prcise et oprationnelle. En tout tat de cause, mme si ce concept peut tre dfini
thoriquement, il reste peu probable que cette dfinition aboutisse au chiffre de 3%... (J. Crel
et H. Sterdyniak, 1995). Son application automatique ne convient pas au contexte conomique
marocain qui reste fragile et expos aux alas climatiques et aux chocs externes.
Dun autre ct et au-del du caractre arbitraire de la rgle budgtaire et de son
indiffrence vis--vis de la situation conomique nationale, la critique fondamentale qui
pouvait lui tre adresse consiste en cette approche purement quantitative des finances
publiques qu'elle traduit. En effet, lexamen des actions budgtaires rvle que le rle
macroconomique des finances publiques est assimil au seul redressement du dficit. La
possibilit de faire usage de la politique budgtaire comme outil de redressement de la situation
conomique na pas t envisage dans les dcisions publiques. Le respect de la rgle

71
Plusieurs critiques ont t adresses aux principes du Pacte de Stabilit et de croissance. Voir ce sujet, C.
Mathieu, et H. Sterdyniak (2003) et P. Artus, (1998/B).

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budgtaire lui confre une interprtation unidimensionnelle et mcanique de la gestion des
finances publiques et empche tout investissement public, pourtant ncessaire pour prparer les
conditions de la croissance.
En effet, le mcanisme dencadrement budgtaire se concentre sur deux caractristiques
des finances publiques, en loccurrence le solde des administrations publiques et leur niveau de
dette. Cette conception de la politique budgtaire nglige le rle des dpenses publiques, ainsi
que lquilibre entre lpargne et linvestissement, le revenu par habitant, le chmage, la
dotation en infrastructures, etc. La rgle des 3% ne fait pas de distinction entre les dpenses
courantes et les dpenses dinvestissements dans la dtermination du solde budgtaire.
La rgle des 3% nest pas assez flexible car elle ne tient pas compte du cycle conomique
ni des changements de croissance potentielle. Elle ignore la diffrence qui existe entre une
dpense porteuse davenir et une dpense dintrt gnral. En raisonnant en termes
comptables, le dcideur public ne prend pas en considration la structure et la nature des
dpenses publiques qui lui permettent dclairer les mcanismes dterminant les effets de la
politique budgtaire sur lactivit conomique et, inversement, limpact des fluctuations
cycliques sur les soldes publics. Ainsi, les dpenses de fonctionnement nont pas la mme
signification conomique que linvestissement public crateur de richesse. Celui-ci ne peut pas
subir les mmes ajustements car, les dpenses dinfrastructure, de Recherche et
Dveloppement, denseignement suprieur, produisent court terme un dficit public, mais
amliorent la situation des finances publiques moyen et long terme en augmentant la
croissance potentielle. Le dcideur public ne peut ignorer que les dpenses dinvestissement
donnant lieu des recettes futures et produisant plus de richesse, sont susceptibles de limiter
terme le dficit budgtaire et daugmenter les actifs publics, rduisant ainsi la dette publique.
La rgulation de la croissance conomique passe par des actions budgtaires contra-
cycliques. Cette perspective amne les pouvoirs publics soutenir lactivit ds lors que la
demande des agents est faible. Ainsi, lEtat doit dgager un excdent si lpargne est
insuffisante et accepter un certain dficit si celle-ci se rvle excessive et que lconomie
volue dans un niveau bas. Dans une conjoncture de croissance faible, il est primordial de
dpasser le simple raisonnement comptable en matire des finances publiques sachant que le
solde public sera jug satisfaisant sil concourt la ralisation des objectifs macroconomiques
de la nation, tant en ce qui concerne le partage consommation/investissement que la ralisation
dun niveau correct dactivit. Cela peut ncessiter aussi bien un excdent quun dficit (A.
Gubuan et H. Sterdyniak, 1991).
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La concentration de la rgle dajustement sur le court terme limite toute marge de
manuvre budgtaire et vite toute considration et valuation qualitative. Elle ne laisse pas,
en priode de croissance atone, de marge de manuvre suffisante aux gouvernements pour
asseoir les principes dune rgulation conjoncturelle. Sa crdibilit reste sujette caution dans
la mesure o son application dans un contexte de basse conjoncture remet en cause toute
intervention discrtionnaire permettant dassurer une gestion distributive de lEtat. La qualit
de la rgle ne repose sur aucun fondement thorique mais son respect permet de crdibiliser
une satisfaction de la contrainte budgtaire du gouvernement.
La focalisation sur la rgle des 3% est arbitraire dans le sens o un dficit nest quune
composante de lpargne nationale dont le niveau constitue un lment pertinent et quil faut en
tenir compte avant de se prononcer sur le caractre excessif du dficit et de la dette publics.
Lvolution de lpargne nationale et labondance de liquidits qui caractrisent le march
marocain ne sont pas prises en compte dans la dtermination de la rgle des 3%. En effet,
lorsque lpargne prive se maintient un niveau lev, ou que linvestissement priv est
structurellement faible (), on peut prsumer que les dficits publics structurels sont
ncessaires dans certains cas pour assurer un rendement de la production potentielle (). Il est
donc possible quun budget structurel quilibr soit inappropri du point de vue dune
harmonisation avec le flux dpargne prive (RWR. Price et P. Muller, 1984). La position de
la balance courante des paiements est excdentaire partir de 2001, elle contribue consolider
la stabilit montaire et du taux de change.
La corrlation entre le dficit budgtaire et le dficit extrieur dpend de leffet de la
politique budgtaire sur les dcisions dinvestissement et dpargne. Le dficit du compte
courant engendr par les annes de scheresse de 1998 2000 est largement compens par un
retour aux excdents dans les annes qui suivent (cf. graphique 3.10). Le solde de la balance
courante constitue lpargne nette du pays vis--vis de lextrieur. Le solde positif enregistr
partir de 2001 signifie que lpargne nationale reste suprieure linvestissement national. Le
paralllisme des volutions du ratio S/I et du solde courant est net sur lensemble de la
dcennie. Le recours au dficit public savre ncessaire pour absorber lexcs dpargne sans
pour autant porter prjudice au secteur priv.



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Graphique 3.10 : Ratio pargne/investissement, balance courante (% PIB) et taux de
croissance du PIB en % (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

En effet, en priode de faible demande, le recours au dficit budgtaire est ncessaire et ne
peut tre qualifi dexcessif; il a tendance exercer un effet de soutien de lactivit conomique
amorant ventuellement sa reprise. De mme, ce dficit ne peut en aucun cas entraner des
effets dviction mais plutt combler la baisse de la demande. Une augmentation de la dette
publique suite une baisse de lendettement priv ne peut tre prjudiciable dans la mesure o
les emprunts effectus par lEtat nvincent en aucun cas les agents privs du march de crdit.
Les dpenses publiques en capital compensent le manque dinvestissement des entreprises
prives pnalises par des cots de crdit levs. Ainsi, travers le dficit public, les autorits
publiques peuvent soutenir la demande globale et relancer la croissance en se substituant et/ou
tre complmentaire au secteur priv.
LEtat ne peut pas tre considr comme un mnage pour avoir une dette qui tend vers
zro. En effet, lEtat en tant quinstitution immortelle peut sendetter en garantissant le service
de sa dette. De mme, la dette publique interne na pas le caractre dune charge dans la mesure
o elle nest pas de mme nature que la dette extrieure et joue un rle important de
redistribution entre les agents ainsi quentre les cranciers et lEtat travers la ponction fiscale.
Les titres de dettes publiques constituent un capital pour les agents privs qui trouvent dans leur
dtention une certaine scurit et liquidit. La dette publique ne peut crer des tensions
inflationnistes si lconomie est en sous emploi.
Compte courant
Taux de
croissance
(ch.gauche)
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A cet gard, le dficit public qui dpasse les 3% du PIB est en mesure de jouer un rle actif
et distributif travers laugmentation des dpenses dinvestissement dont le financement ne
peut en aucun cas vincer linvestissement priv, vue la surliquidit qui caractrise le march
bancaire. Dailleurs, lEtat, par le biais de la dette publique interne, est en mesure dabsorber
lexcs de liquidit et de crdit pour pallier au dficit dinvestissements du secteur priv. Ainsi,
le dficit public joue le rle de rgulateur entre lpargne et linvestissement long terme. Car,
si le taux dpargne est constant et suprieur au taux dinvestissement requis par la croissance
conomique, le dficit public est ncessaire pour absorber lpargne excdentaire (JP. Fitoussi
et PA. Muet, 1988). En cherchant rduire le dficit public et par l mme la dette publique, le
dcideur public se prive de toute marge de manuvre et de tout investissement susceptible de
crer les conditions dune croissance saine et prenne.
Tableau 3.8: Synthse des comptes nationaux
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Taux d' I brut, en % du PIB (a) 26,0 24,8 25,5 26,1 25,9 27,4 29,1 28,8 29,4 32,5
Taux d'Epargne nationale brute en % du PIB (b) 25,6 24,4 24,3 30,4 29,7 30,7 31,0 31,0 32,2 32,4
Epargne intrieure brute en % du PIB 22,3 21,5 20,2 23,6 23,6 24,5 24,2 23,2 24,0 23,4
Ratio par./Inv. en % du PIB 0,98 0,98 0,95 1,2 1,14 1,12 1,06 1,07 1,1 0,1
Ecart entre Epar. Et Inv. (b-a) -0,4 -0,4 -1,2 4,3 3,8 3,3 1,9 2,2 2,8 -0,1
Compte courant/PIB -04 -04 -1,3 4,3 3,7 3,2 1,7 1,8 2,2 -0,1
Solde budgtaire en % du PIB -3,4 0,8 -5,2 -2,6 -4,1 -3,1 -3 -3,9 -1,5 0,3
Source : calculs tablis partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al
Maghrib.
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Lexamen de lvolution du taux dpargne nationale brute rvle que celle-ci progresse
un rythme qui dpasse celui de linvestissement brut et ce partir de 2001 o elle atteint 30,4%
du PIB. Elle enregistre une croissance de 13,6% en 2006, soit 32,2% du PIB, contre un taux
dinvestissement de 29,4% du PIB et un dficit budgtaire de 1,5%. Ainsi, lcart de 2,8% du
PIB entre le taux dpargne nationale brute et le taux dinvestissement brut est compltement
rsorb par le financement des dpenses publiques. Aussi, dans un contexte de sous-emploi, si
lexcs dpargne ne se solde pas par un dficit, il risque dtre rsorb par le dficit de
croissance
72
.
Ainsi, lEtat peut tancher cet excs croissant dpargne en laissant filer son dficit lorsque
la consommation et linvestissement privs sont insuffisants. Par ailleurs, devant les cots
levs des crdits et la baisse des emprunts du secteur priv qui en dcoule, les banques
manifestent un intrt important pour les titres souverains.
Graphique 3.11 : Evolution de lcart entre Epargne et investissement et du dficit
public en % du PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al Maghrib.

Largument de leffet dviction, tant avanc par le dcideur public, est rfut dans une
situation de sous emploi et de surliquidits. En augmentant ses dpenses dinvestissement,
lEtat ncarte pas le secteur priv mais se substitue lui. De ce fait, si les agents nont pas la

72
Cette rflexion a t dveloppe par M. Anyadike Dane, JP. Fitoussi et J. Le Cacheux, (1983).
-3,4
0,8
-5,2
-2,6
-4,1
-3,1
-3,0
-3,9
-1,5
0,3
-1,2
3,8
3,3
1,9
2,2
2,8
-0,1
-0,4
-0,4
4,3
-6,00 -4,00 -2,00 0,00 2,00 4,00 6,00
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En % du PIB Dficit public Ecart entre Eparg. Et Inv.
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possibilit demprunter par eux mmes pour lisser la consommation dans le temps, lEtat leur
rend un service en le faisant leur place. On peut galement penser que les agents ont une
certaine aversion pour le risque li limprvisibilit induite en gnral par les fluctuations
(D. Vasseur, 1995a, p.164). Il convient de se demander si les autorits publiques mettent en
place les moyens pour relancer linvestissement et contrecarrer les dfaillances du secteur
priv.
Dun point de vue macroconomique, un budget quilibr nest pas toujours optimal. Sil
existe un excs du taux dpargne par rapport au taux dinvestissement requis, un dficit public
est ncessaire pour absorber lpargne excdentaire (cf. P. Llau, 2000). Raison pour laquelle la
soutenabilit long terme dune politique budgtaire qui tient compte de la conjoncture ne
simpose pas car elle na pas vocation durer dans le temps.
Un solde public ngatif est en mesure davoir des effets positifs sur lconomie. LEtat
peut sendetter en phase de basse conjoncture afin de combler linsuffisance de la dpense
prive et dattnuer les fluctuations cycliques de lactivit conomique. Le recours
lendettement public constitue une solution qui vise taler dans le temps les charges
inhrentes un ajustement requis par les chocs transitoires.
Par ailleurs, rduire la dette publique constitue un non sens en priode de faible croissance
car la baisse des dpenses contraint toute relance conomique. Lapplication de la rgle des 3%,
si elle contribue la stabilit, savre inapproprie et accrot la volatilit de la croissance. La
baisse des dpenses en capital suppose que celles-ci sont inutiles. Or, de nombreux
investissements publics sont utiles la croissance (ducation, recherche) ou la production
(infrastructure). Dautres savrent indispensables (sant) de sorte que leur baisse doit tre
compense par une augmentation de linvestissement priv. Leffort dconomie budgtaire
sest attach, prioritairement, contenir les dpenses qui sont faciles rduire. Ce qui a affect
les services socioconomiques.
Laugmentation significative des dpenses publiques totales enregistre en 2005 (16,3%)
concerne surtout des dpenses de fonctionnement relatives au programme de dparts
volontaires la retraire et qui sest ralis au dtriment de linvestissement public qui accuse un
net recul de - 8,4%. Les faibles taux de croissance enregistrs en 1999, 2002 et 2005 (soit
respectivement 0,5%, 3,3%, 3%) concident et sexpliquent par le recul des dpenses
dinvestissement (soit 3,4%, -5,6%, -8,5).

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Graphique 3.12: Evolution de la croissance conomique et des dpenses publiques en %

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

Le manque dinvestissements enregistr en matire dinfrastructures, de sant ou autre
activit sociale entraine des taux de croissance faibles. Ce qui doit pousser le dcideur public
rvaluer le dficit budgtaire et en dduire tout investissement public crateur de la richesse
et de bien tre conomique. Lintgration des actifs immobiliers publics dans le calcul du
dficit est en mesure dvaluer ce dernier par la variation de la dette moins celle de ces actifs.
Ainsi, lemprunt consacr au financement dun investissement naccrot pas le dficit et il
devient primordial dapprhender le solde des finances publiques dans une optique
intergnrationnelle et dvaluer ses effets sur les revenus et les stocks de capital des
gnrations prsentes et futures. Dans ce cadre, la distinction entre dette interne et dette externe
est importante dans la mesure o elles ne sont pas de mme nature. Une politique restrictive est
susceptible dinduire des effets rcessifs qui contraignent lEtat rduire ses investissements
pour honorer sa dette. La dette intrieure, quant elle, ne relve pas de la mme logique : un
investissement public financ par emprunt intrieur constitue une crance identiquement gale
la dette contracte par lEtat.



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Ce dficit cumul ne constitue pas une charge pour la gnration future mais plutt un
hritage en stock de capital. En effet, le dcideur public dnonce la dette publique comme un
fardeau impos aux gnrations futures. Cet argument, mme sil suscite un certain bon sens,
ne peut tre appuy car la dette est un transfert intergnrationnel et ne se limite pas qui va
payer mais plutt la qualit et la nature de la dpense et de ses effets sur lconomie. Cest un
processus de transfert de ltat de lconomie qui seffectue. Chaque gnration reoit et lgue
des biens et services (ducation, sant, retraite,). Laugmentation des dpenses publiques
profitent aussi bien aux gnrations actuelles que futures et crent une dynamique de transferts.
Dun autre ct, la rgle dassainissement budgtaire ne permet pas dapprcier dans quelle
mesure la situation des finances publiques est en partie le rsultat des fluctuations
conjoncturelles de lactivit conomique, et non la consquence dune politique budgtaire
expansionniste ou laxiste. En effet, limpact du dficit et de la dette publics est diffrent et varie
selon quil rsulte de mesures contra cycliques en priode de faible croissance ou pro cyclique
en priode dexpansion. Le dficit public comme seul et unique indicateur ne semble pas
satisfaisant car il comprend des composantes qui chappent au contrle des autorits publiques,
tels que le service de la dette et limpact de la position cyclique de lconomie sur les ratios
budgtaires. Le rgime de croissance conomique reste peu performant et ne relve pas de
modle stable.
La focalisation des autorits sur la matrise des dficits publics savre inopportune et
inefficiente dans la mesure o les ajustements budgtaires jouent un rle pro-cyclique alors
mme que la faiblesse de lactivit conomique ncessite une politique de relance, vu la
volatilit et latonie de la croissance. Le cadre rigide de cette politique de rigueur constitue un
frein toute action de stabilisation et de redistribution face un choc conjoncturel, car le
respect de la rgle des 3%, dans une conjoncture faible, constitue tant une contrainte quun
handicap.

B. Une rgle contreproductive

Durant cette dcennie, la soutenabilit des finances publiques est place au premier rang
des proccupations des diffrents gouvernements. La politique de rigueur cherche dissuader
toute action discrtionnaire susceptible de mettre en danger la solvabilit budgtaire et la
crdibilit montaire.
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Le respect de la rgle de matrise du dficit public 3% du PIB est inappropri dans un
contexte de croissance molle et dpendant des alas climatiques. En effet, ce rglage budgtaire
est asymtrique et comporte un biais pro-cyclique car, en imposant une politique restrictive en
priode de basse conjoncture, il ne laisse aucune marge de manuvre au gouvernement pour
relancer la demande et lutter contre les chocs asymtriques. De mme, la rduction des
dpenses publiques constitue lune des raisons du ralentissement de lactivit conomique.
Cette stratgie a eu une consquence importante sur le rythme de la croissance qui reste
largement en de des potentialits de lconomie marocaine. La volont des gouvernements de
rduire le dficit et la dette publics sest traduite par une rduction des dpenses
dinvestissement. Cette orientation de politique conomique est inadquate; elle est lacunaire et
contraignante, voire pnalisante pour la croissance et lemploi.
Lobjectif de la stabilit des prix, unique proccupation de la Banque centrale, et le respect
dun plafond en matire de dficit public ne permettent aucune action discrtionnaire
susceptible de rguler et damliorer une conjoncture dfavorable. Dautant plus quen cas de
baisse de la demande, le rglage budgtaire rclame une politique restrictive qui enlise le
ralentissement de la croissance et entrane ainsi le creusement du dficit public. Cela constitue
un cercle vicieux difficile briser qui renferme lconomie dans un niveau dactivit faible.
Ainsi, la consolidation budgtaire est ralise mais les capacits de rgulation conjoncturelle
savrent compromises.
La proccupation principale du dcideur public est dviter tout drapage des finances
publiques susceptible de remettre en cause la crdibilit de la Banque centrale dans sa lutte
contre linflation, et la matrise des dficits publics concourt la garantir. Cette soumission et
passivit de la politique budgtaire lautorit montaire a fait perdre au gouvernement toute
action et pouvoir de rgulation et distribution. La rgle budgtaire est un dispositif anti-
inflationniste quasi-automatique qui vient complter le dispositif de rglage montaire que la
Banque centrale impose aux finances publiques. Le recours des ajustements budgtaire en
priode de croissance molle est contreproductif.
En effet, se soumettre tout prix une rgle contraignante comporte des inconvnients. En
cas de mauvaise conjoncture conomique (scheresse), les ajustements budgtaires constituent
non seulement un obstacle au jeu des stabilisateurs automatiques, mais amplifient et accentuent
la tendance baissire de lconomie. En cherchant maintenir les objectifs de dficit public et
de matrise de la dette par la diminution des dpenses publiques, le gouvernement cre les
conditions de blocage qui font que lactivit conomique peine dcoller.
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La rduction des dpenses publiques nest pas sans effet sur le sentier de la croissance
conomique. Ses consquences sont dautant plus marques quelles affectent directement les
composantes publiques du PIB, c'est--dire la consommation et linvestissement public. Ce
dernier est plus lourdement affect ce qui donne un effet acclrateur ngatif rsultant de la
demande globale. Concernant lemploi, la suppression des postes dans la fonction publique et
la rduction des recrutements publics a un effet ngatif sur le revenu des mnages qui en
ptissent, entrainant ainsi une baisse de la consommation et de lactivit.
Le respect de la rgle des 3% dans le contexte de croissance molle et volatile est
dstabilisant dans la mesure o il contraint les dpenses publiques une volution pro-cyclique
qui pse sur les marges de manuvre budgtaire et comprime linvestissement public. Ce choix
de politique conomique a entretenu le ralentissement de lactivit et ne peut tre justifi par
une rhtorique moralisante qui cherche surtout respecter le Consensus de Washington et les
Institutions internationales considrant lEtat comme un simple mnage. Le ralentissement de
la demande globale qui en dcoule installe lconomie dans un environnement
macroconomique stable mais dans un niveau dactivit faible et de sous emploi. La
consommation prive se rsigne des consquences de latonie de la croissance et exerce des
effets dissuasifs sur linvestissement.
Le rle macroconomique des finances publiques est ainsi, assimil au seul redressement
du dficit. La possibilit de faire usage de la politique budgtaire comme outil de rgulation et
de relance conomique est remis en cause. Ce qui contribue maintenir la croissance un
niveau faible. En effet, la pro-cyclicit de la politique budgtaire fait durer les priodes de
faible croissance car en plus de la baisse des dpenses dinvestissement, le secteur priv, qui est
cens prendre la relve, souffre de manque de moyens de financement d au rationnement du
crdit impos par le systme bancaire et par la lenteur des mcanismes de transmission de la
politique montaire de la Banque centrale. Si la rigueur budgtaire confre la stabilit et une
gestion saine, elle ne peut tre une question de bon sens car dans un contexte o
linvestissement du secteur priv fait dfaut, la politique de rigueur amplifie le dficit de
croissance
73
. Aussi, est- il important de sassurer de la qualit de cette stabilit
macroconomique.


73
Cette critique a t adresse au PSC par JP. Fitoussi cit dans J. Bourrinet, (2003).
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La focalisation et la vision court-termiste du dcideur public le poussent bannir et viter
tout dficit vu son caractre nuisible dans le sens o il entrane des tensions inflationnistes, une
augmentation des taux dintrt et une baisse de linvestissement. Or, un dficit public rsultant
dune mauvaise conjoncture est de nature transitoire et est susceptible dtre compens par des
surplus budgtaires ultrieurs. Un tel dficit est non seulement soutenable mais aussi ncessaire
vu leffet contra cyclique quil exerce sur lactivit conomique.
Il est toutefois important de rappeler que le budget de lEtat constitue un outil la
disposition des autorits financires pour faire face au ralentissement de lactivit conomique.
Il peut thoriquement soutenir lactivit de deux manires : soit par le canal dune politique
dimpulsion budgtaire (relance), soit par le jeu des stabilisateurs automatiques de la
conjoncture.
Les stabilisateurs automatiques sont dfinis comme tant des lments incorpors dans les
budgets publics qui produisent, sans dcisions lgislatives ou administratives ad hoc, des
variations des recettes et des dpenses publiques en raction aux variations court terme de
lactivit conomique. Ces ractions automatiques attnuent les effets des fluctuations du
revenu national sur les revenus disponibles. Elles stabilisent, de ce fait, la demande effective
des agents conomiques et rduisent ainsi lampleur des effets qui rsultent des chocs
responsables des carts conjoncturels de production
74
. Ils permettent de capter en temps rel
les renversements de conjoncture en constituant une solution idale lorsque les objectifs de
rgulation et de discipline sont placs court et moyen termes.
La stabilisation automatique exerce un effet sur la demande finale par la raction spontane
du budget des administrations publiques aux variations de la conjoncture. Le ralentissement
conomique se traduit par un tassement des recettes budgtaires (sachant que la TVA, lImpt
sur le Revenu, lImpt sur les Socits sont lis la conjoncture). tant donn quil existe une
forte sensibilit de la situation des comptes publics lactivit conomique, la fixation de la
rgle du dficit public empche les stabilisateurs automatiques de jouer pleinement leur rle.
Ce qui conduit une plus grande instabilit de la croissance. Pourtant, la logique
macroconomique accepte le creusement du dficit en priode de baisse de la demande, en
laissant jouer les stabilisateurs budgtaires automatiques. Lactivation de ces derniers est en
dfinitive prfrable une rduction des dpenses, notamment dinvestissement, susceptible de

74
L. Philip (sous la direction de), Dictionnaire encyclopdique des finances publiques, Tome 2. Economica,
Paris, 1991, p.1451.
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soutenir la croissance et dtablir les quilibres financiers, quitte de facto ne pas respecter la
norme disciplinaire.
En se privant de toute marge de manuvre, les autorits publiques renoncent ainsi toute
fonction de rgulation. La politique dite des stabilisateurs automatiques budgtaires se veut
essentielle et implique des actions discrtionnaires en laissant filer le dficit en cas de
ralentissement conomique pour maintenir la demande publique lorsque la demande prive fait
dfaut. Une telle politique renforce en effet le jeu des stabilisateurs automatiques et permet
d'amortir les fluctuations de l'activit, l'origine d'inefficacits conomiques et de cots
sociaux. Le jeu des stabilisateurs automatiques simpose et la rduction de la dpense publique
en priode de basse conjoncture savre infructueuse et risque mme de compromettre la
demande globale (P. Llau, 1999). Par le jeu des stabilisateurs automatiques, les finances
publiques sont en mesure de limiter les fluctuations de l'activit de faon spontane. Le rle de
la politique budgtaire est de participer de faon active la gestion du cycle, en rpondant aux
chocs de demande par une politique contra-cyclique. Labsence de raction discrtionnaire est
donc associe une politique budgtaire passive axe sur la matrise des dpenses publiques et
le dsendettement. La discipline budgtaire a neutralis toute action de rgulation
conjoncturelle. Elle a contraint les finances publiques une progression peu ractive face aux
alas de la conjoncture. Le respect automatique de cette rgle fixe, face un choc de demande,
ne peut quaboutir une baisse des dpenses prives et publiques accentuant ainsi le tassement
du rgime conomique.
La consolidation budgtaire encourage par les recommandations des Instances
Internationales restreint le jeu des stabilisateurs automatiques une limite de dficit en dessous
de 3% du PIB. Le dcideur public ne sintresse pas de savoir si les marges de manuvre
laisses aux stabilisateurs automatiques sont suffisantes en cas de baisse de la demande.
Lapplication imprative de la rgle porte prjudice lactivit conomique et entrane des
cots considrable tant quils dtruisent les stabilisateurs conomiques et amplifient les
fluctuations, (G. Semedo, 2001, p.309).
De son cot, la gestion dynamique de la dette publique renforce le biais restrictif de la
politique budgtaire. La baisse de lactivit conomique astreint, par le jeu des stabilisateurs
automatiques, les recettes fiscales. Il sensuit une augmentation du ratio dendettement public
que les autorits budgtaires peuvent neutraliser par une rduction des dpenses publiques ou
une hausse de la ponction fiscale. La recherche court terme de la solvabilit budgtaire
travers la stabilit de la dette limite toute marge de manuvre susceptible de relancer lactivit
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conomique et contraint le dcideur public affecter des instruments de la politique
conomique la compression des dpenses hors intrts.
Graphique 3.13: Evolution du taux de croissance et du dficit public en% (1998-2007)
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de la Bank Al
Maghrib.
En effet, la dclration de lactivit conomique associe aux contraintes budgtaires
entretient un quilibre bas. Lapplication de la rgle des 3% et les coupes dans les dpenses en
capital aggrave ltat de lconomie. La mise en uvre dune politique de rigueur dans un
contexte de basse conjoncture maintient latonie de la croissance. En effet, le respect formel
de la rgle budgtaire inhibe laction budgtaire face lenlisement dans une croissance molle,
alors que le dficit dune anne donne enregistre limpact cumul de plusieurs annes de faible
croissance. La faiblesse de la croissance conomique accentue et alimente le dficit budgtaire
(cf. Graphique 3.13). En cherchant matriser ce dficit 3% du PIB sur un horizon court,
laction du gouvernement contribue faire perdurer et enfoncer le niveau bas de lactivit.
Latonie de la croissance conomique et sa dpendance des campagnes agricoles, se traduit
par une baisse des recettes fiscales et une augmentation de certaines dpenses publiques.
Lvaluation prcise de lorientation de la politique budgtaire est donc ncessaire. Aussi,
convient-il de distinguer entre ce qui relve de ltat de la conjoncture et des actions dlibres
des autorits publiques. Autrement dit, lvaluation de la politique budgtaire consiste
analyser si le dficit public enregistr est subi ou voulu et den tirer les consquences quant aux
effets de la politique conomique.
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1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
taux de croissance conomique en %
dficit budgtaire en % du PIB
rgle budgtaire en % du PIB
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En effet, les contributions conjoncturelles de lconomie, lampleur du solde public, se
compenseraient sur lensemble du cycle, car positives en phase de pic conjoncturel et ngatives
en priode de creux, ce qui se traduit par un effet nul sur lensemble du cycle conomique. En
phase de rcession, lactivit conomique agit de manire ngative sur les comptes publics
cause de la baisse des recettes et la hausse des dpenses sociales quelle provoque. Ce qui
entrane mcaniquement le gonflement du dficit. Cest la raison pour laquelle, il savre
primordial et opportun que la dfinition dun objectif en termes corrigs des volutions
conjoncturelles permet de laisser les stabilisateurs automatiques rpondre aux fluctuations
cycliques et de faire face des circonstances exceptionnelles, tout en vitant un relchement
pro-cyclique dans les priodes de reprise (OCDE, 2002, p.157).
Le choix de la rgle savre inopportun et ne peut sappliquer une conomie caractrise
par une croissance faible et volatile. Ainsi, lindicateur de lorientation de la politique
budgtaire doit rpondre la question suivante : quelle part doit-on attribuer lenvironnement
conomique et aux mesures dites discrtionnaires dans les variations observes du solde
budgtaire ? Limpact de la conjoncture sur le dficit budgtaire empche toute apprciation
immdiate sur lorientation des finances publiques. Il est donc primordial destimer la
sensibilit du dficit un changement de conjoncture et den dduire le dficit hors variations
de lactivit, appel traditionnellement dficit structurel. De mme, le dficit public comptable
utilis par les autorits publiques nexprime pas correctement leurs actions dlibres dans la
mesure o une amlioration du solde peut correspondre soit une croissance conomique plus
leve, soit une relance budgtaire.
Ainsi, la variation du solde public dpend de choix politiques mais aussi de l'activit
conomique, les recettes et les dpenses publiques tant sensibles l'volution de la
conjoncture. Le dficit global est traditionnellement scind en deux composantes, le dficit
structurel d'une part, cens reflter les consquences des choix de politique conomique et le
dficit conjoncturel d'autre part, li la position de l'conomie dans le cycle. Une gestion
contrle des finances publiques ncessite de distinguer dans le dficit global la part due la
situation de lconomie dans le cycle et la part indpendante de ces fluctuations. Les mthodes
traditionnelles que les organisations internationales utilisent consistent dabord caractriser
ltat de la conjoncture par le niveau de loutput gap prsent. A laide de calculs plus ou moins
dtaills des lasticits au PIB des diffrentes recettes et dpenses de lEtat, elles calculent un
solde dit conjoncturel, le solde dit structurel tant le reliquat.
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La distinction entre les composantes conjoncturelle et structurelle du dficit est fonction de
lcart entre la production effective et la production potentielle. Celle-ci dsigne le PIB qui peut
tre durablement ralis sans gnrer de dsquilibre sur les marchs des biens et services et du
travail. Il correspond au niveau soutenable caractris par la stabilit la fois de linflation et
des salaires. Lvaluation des soldes structurel et conjoncturel permet ainsi dapprhender le
caractre discrtionnaire ou automatique des dficits. Le point dlicat de la dcomposition entre
les deux dficits est alors de dterminer le niveau dactivit de plein emploi ou du PIB
potentiel.
Le choix du dficit structurel apparait pertinent pour valuer la politique budgtaire.
Nombreux sont les conomistes qui ont soutenu ltablissement dune norme de dficit
structurel qui prsente un avantage clair dans le sens quelle permet de laisser jouer pleinement
les stabilisateurs automatiques quand lactivit conomique volue en dessous de son sentier de
croissance,(J-P. Fitoussi, 2002).
Autrement dit, le dficit structurel corrige les effets de la conjoncture sur le solde effectif.
Une situation conjoncturelle favorable (resp. dfavorable) diminue (resp. creuse) le dficit
public politique budgtaire donne, du fait de llasticit des dpenses et des recettes au
niveau dactivit. Ainsi, en priode de ralentissement, les recettes publiques diminuent
mcaniquement, tandis que les dpenses, surtout de compensation, augmentent. Il est considr
comme un indicateur de laction dlibre du gouvernement dans la mesure o les variations du
dficit budgtaire sont considres comme une cause et non une consquence des fluctuations
de lactivit conomique. Il permet la distinction entre les variations de nature conjoncturelle
susceptibles de se corriger avec lamlioration de la situation conomique et les mutations de
ltat des finances publiques caractre plus durable, ce qui facilite un contrle plus efficace de
lvolution long terme des dpenses et des recettes publiques.
Le solde structurel dfinit ainsi ce que devraient tre les recettes et les dpenses
budgtaires lorsque lconomie est dans une phase demploi lev. Selon une mthodologie
largement commune aux organisations internationales, la dtermination du dficit structurel
consiste dabord caractriser la situation de lconomie dans le cycle par le niveau de louput
gap, estim par rapport un PIB potentiel. La valeur de loutput gap permet ensuite, laide de
calculs des lasticits des dpenses et des recettes budgtaires par rapport au PIB, de calculer
un solde conjoncturel. Le solde structurel est alors dduit comme un rsidu, par diffrence entre
le solde effectif et sa partie conjoncturelle. On appelle impulsion budgtaire la variation du
dficit structurel dune anne sur lautre et elle reprsente la partie discrtionnaire de la
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politique budgtaire. Le dficit conjoncturel disparat avec lamlioration de la conjoncture.
Quant au dficit structurel, il ncessite des rformes profondes pour sa rduction.
Se donner un objectif de solde structurel est toutefois le seul moyen de neutraliser leffet
sur le dficit de fluctuations conjoncturelles sur lesquelles le gouvernement na quasiment
aucune prise. Son calcul permet de saisir la qualit de la politique budgtaire et dinscrire son
orientation dans un contexte dpouill des alas lis aux fluctuations de la croissance, (C.
Bouthevillain et C. Schalck, 2007).
On peut sappuyer sur cette dfinition pour calculer le dficit structurel. Celui-ci fait appel
la notion dcart de production (output gap), (OCDE, 2008). Il se mesure par rapport son
niveau potentiel Y (ou cart dactivit). A partir des expriences passes, la sensibilit du solde
budgtaire s , mesur en pourcentage du PIB, une variation de lcart de production :
0 ,
) (
)

= c c
y y d
ds
avec Y = In y . On soustrait alors la composante cyclique ) ( y y c du solde
financier pour obtenir le solde structurel : ) (
*
y y s s = c .
*
s est donc le dficit qui serait
constat si la production y tait gale son niveau potentielle y . La mesure de
*
s dpend
dune part de la mthode de calcul de la production potentielle, dautre part de la valeur dec ,
qui dpend de la structure des prlvements et leur lasticit.
Un dficit dfinit la composante active de la politique budgtaire du gouvernement,
refltant ainsi ses effets volontaristes appels activisme budgtaire. Lavantage du calcul du
dficit structurel est vident dans la mesure o il permet de laisser jouer pleinement les
stabilisateurs automatiques puisque la norme sassouplit mcaniquement ds que lactivit
conomique tombe en dessous de son sentier de croissance potentiel. Autrement dit, en priode
de basse conjoncture, les autorits budgtaires peuvent laisser filer le dficit et dpasser la rgle
des 3% en raison des pertes de recettes fiscales induites par une croissance faible.
Le solde public est donc affect par la position de lconomie dans le cycle, ses variations
peuvent reflter soit une amlioration de la conjoncture soit un redressement des finances
publiques dcid par le gouvernement. A cet gard, lanalyse de la politique budgtaire partir
du solde structurel donne une orientation et une intensit des impulsions discrtionnaires
adoptes par le gouvernement. Ainsi, on peut dceler si le dficit apparent du solde budgtaire
rsulte toujours des choix dlibrs des pouvoirs publics ou au contraire dactions subies.


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Graphique 3.14 : Les stabilisateurs automatiques (1998-2007)

Source : tabli partir des calculs effectus par lauteur sur la base de donnes du Haut Commissariat au
Plan et de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires.

Pour juger du caractre pro-cyclique de la politique budgtaire, il y a lieu de comparer
lcart de production et la variation du solde structurel primaire. Le graphique 3.14 reprsente
la variation du solde primaire structurel en fonction de la position de l'conomie dans le cycle.
Le solde structurel volue de manire pro-cyclique dans le sens il contribue accentuer les
fluctuations de l'activit au lieu de les attnuer. Un cart de production ngatif entrane une
dgradation du solde conjoncturel.
Lexamen des donnes ci-dessus confirme que la dgradation de la situation des finances
publiques est le rsultat dune conjoncture conomique dfavorable. Il ressort de lindicateur de
solde structurel construit partir des corrections des variations conjoncturelles, que la
conjoncture conomique a largement affect lvolution des soldes budgtaires entre 1998 et
2007. La croissance de lactivit est reste infrieure son niveau tendanciel et cette situation
na pas t compense par des effets de composition favorables aux finances publiques. En
effet, les composantes des revenus et des dpenses qui ont en gnral une incidence trs
importante sur le compte des administrations publiques, nont pas connu une progression
corrlative la croissance tendancielle.
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En effet, le solde structurel est proche du solde effectif, ce qui implique que le rle des
stabilisateurs automatiques est faible. La variation du solde budgtaire est cause par les effets
de la conjoncture (chocs externes et baisse de la production agricole) et non des mesures
discrtionnaires des autorits publiques.
Graphique 3.15: Evolution des dficits public, conjoncturel et structurel en % du PIB

Source : tabli partir des calculs effectus par lauteur sur la base des donnes du Haut Commissariat
au Plan et de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires.

L'orientation macroconomique des finances publiques est ainsi saisie avec plus de
pertinence par le calcul du dficit structurel. Sur la priode considre, celui-ci se replie de
3,3% en 1996 1,3% en 1999 avant de se redresser 1,4% en 2001(cf. tableau 3.8). Ces
donnes caractrisent un climat global restrictif en termes de politique budgtaire. Elles
indiquent lvolution des dficits primaire et structurel retenus comme indicateurs ex post de la
politique discrtionnaire. La tendance la rigueur est accentue en 2000 (-5,1%) et reflte le
caractre pro-cyclique de lorientation budgtaire dans une conjoncture conomique trs faible
(1,6%), sachant que lcart de production atteint un niveau trs lev (-4,2%).



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-1,1
-4,6
1,1
1,9
-1,8
-3,1
0,6
-0,7 -0,1
0,5
-0,8
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-7,9
-1,8
-3,0
-2,3
-4,5
2,1
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-8,0
-6,0
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Entre 1998 et 2007, les ajustements budgtaires sont consquents : limpulsion cumule est
ngative et slve -1,02. La rduction des dficits nest pas le fruit dune conjoncture
favorable mais de la consolidation budgtaire impose par la rgle des 3%. La rduction des
dficits corrigs des fluctuations cycliques montre que la baisse du dficit primaire, voire mme
son excdent, provient des modifications structurelles de la politique budgtaire.
Tableau 3.9 : Indicateurs budgtaires (1998-2007)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Croissance du PIB, en % 7,7 0,5 1,6 7,6 3,3 6,3 4,8 3,0 7,8 2,7
PIB potentiel en % 3,4 3,6 3,8 4 4,2 4,3 4,3 4,2 4,1 4,0
Output Gap 0,9 -2,1 -4,2 -1 -1,8 0,1 0,7 -0,5 3 1,7
Dficit public -3,4 -0,8 -5,2 -2,5 -4,1 -3,1 -3 -3,9 -1,5 0,3
Charges d'intrt 4,6 4,5 4,7 4,4 3,9 3,6 3,5 3,3 3,2 3,1
SSP en % du PIB potentiel -0,4 0,7 1,2 0,3 0,4 0,0 -0,2 0,1 -0,6 -0,1
Solde structurel 1,1 1,9 2,7 -0,8 0,5 -0,1 -0,7 0,6 -3,1 -1,8
Impulsion budgtaire -0,3 -1,4 -5,1 -0,3 -0,8 0,0 -0,1 -0,1 -1,7 -0,4
Source : calcul tabli par lauteur sur la base des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions
Financires et du Haut Commissariat au Plan.

En effet, dans une situation de basse conjoncture, le gouvernement rduit la composante
structurelle du dficit pour compenser le jeu des stabilisateurs automatiques qui accroissent le
dficit nominal, donnant ainsi une impulsion budgtaire ngative, lexception de lanne 2003
o elle tait nulle avec une croissance conomique a atteint 6,3% et lallgement des charges
dintrt de la dette atteint 1,1% du PIB par rapport lan 2000. Durant cette priode, le dficit
budgtaire primaire structurel a volu en moyenne de 0,14 point du PIB. La stabilit
macroconomique a t obtenue grce une impulsion budgtaire ngative.
De ce fait, le dcideur public ne peut pas procder des coupes de budget, en loccurrence
celles relatives linvestissement et aux subventions, surtout avec des pertes de recettes fiscales
conscutives un retournement de lactivit. En cherchant respecter la rgle des 3%, le
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gouvernement limite toutes marges de manuvre lui permettant dagir sur lactivit
conomique et relancer la croissance. Le dficit nominal donne une vision biaise de la
discipline et conduit une politique pro cyclique.
Le choix dune politique de rigueur savre inadquat alors que le ralentissement
conomique se profile. Laction, sinon la passivit des autorits budgtaires neutralise leffet
des stabilisateurs automatiques grce auxquels les finances publiques modrent mcaniquement
les fluctuations conjoncturelles. Le dficit budgtaire enregistr nimplique pas une mauvaise
gestion publique ni ladoption par le gouvernement dune politique de relance : une grande
partie de ce dficit reflte plutt le recul automatique des recettes fiscales d essentiellement
une croissance molle et volatile. Les dcisions de politique publique se sont traduites par une
rduction des dpenses dinvestissement dans un contexte instable et de mauvaise conjoncture.
Le respect de la rgle des 3% a entrain une orientation restrictive cherchant assurer la
soutenabilit des finances publiques. Ainsi, la proccupation majeure du dcideur public sest
focalise sur des mcanismes strictement comptables relatifs aux soldes publics, omettant de ce
fait limpact de la politique budgtaires sur lactivit conomique. En effet, la rigueur
entreprise reste inadapte la conjoncture conomique et annule les effets des stabilisateurs
automatiques. De mme, si la production est infrieure son niveau potentiel, c'est que la
demande agrge est insuffisante par rapport l'offre, ce qui se traduit par un solde extrieur
courant excdentaire (ou un moindre dficit).
Graphique 3.16: Procyclicit de la politique budgtaire au cours de la priode
(1998-2007)

Source: tabli partir des calculs de lauteur sur la base des donnes de la Direction des Etudes et des
Prvisions Financires et du Haut Commissariat au Plan.
7,7
0,5
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7,6
3,3
6,3
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-0,8
-0,3
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1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
En % du PIB
Croissance du PIB, en % Impulsion budgtaire
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Lapplication de la rgle des 3% empche la politique budgtaire davoir la marge requise
pour laisser les stabilisateurs automatiques. Les resserrements budgtaires entrepris dans un
contexte de croissance faible font reculer la production et partant la cration demploi. Les
impulsions ngatives ont des effets restrictifs sur la croissance de lconomie (-5,1% en 2000
pour un PIB de 1,6%). La structure des dpenses publiques conditionne lapport de cette
impulsion ngative dans la mesure o la prdominance des dpenses de fonctionnement et du
service de la dette, limite tout effet dentranement sur le PIB. Linvestissement public, cens
impulser une relance conomique, voit sa part dans les dpenses publiques totales diminue
cause de la rigueur budgtaire. La contribution ngative de limpulsion budgtaire la
croissance rvle lincapacit des autorits publiques grer les finances de publiques: la
mauvaise gouvernance fait que limpact des dpenses publiques sur lactivit conomique est
en de des potentialits de lconomie marocaine.
Graphique 3.17: Evolution de la croissance effective, potentielle et des dpenses
publiques en % (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan et des rapports de Bank Al Maghrib.

La dette publique interne ne constitue pas une charge dans la mesure o son impact ne
dpend pas de son volume mais de ses effets distributifs entre agents. Son remboursement
permet lEtat de faire des ponctions fiscales, le plus souvent envers ses mmes cranciers,
sachant que les sommes prleves et les sommes dcaisses soient quivalentes. Ainsi,
largument de leffet dviction sur linvestissement priv ne se justifie pas. De mme quen
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taux de croissance effective
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faisant appel au march financier, lEtat ncarte pas le secteur priv par laugmentation des
taux dintrt. Il nexiste pas de lien direct entre le financement du dficit par la dette et la
hausse des taux dintrt dans une situation de sous-emploi. Les cas des Etats-Unis (entre 2001
et 2004) et de lUnion europenne (entre 2002-2005) sont rvlateurs et remettent en cause le
bien-fond de lviction financire. De mme, la persistance du dficit public au Japon durant
la priode de 1995 2005 na pas pour autant exercer une pression la hausse des taux
dintrt nominaux. Lmission de titres publics na pas entran une augmentation des taux.
Le financement par emprunt externe nest susceptible de constituer un cot et un effet
boule de neige que lorsquil existe un cart ngatif entre le taux de croissance du PIB et le
taux dintrt rel. Dans ce cadre, une politique contra-cyclique est capable de crer les
conditions dune croissance saine propice la stabilisation macroconomique et la rduction
de la dette publique. Les investissements publics qui en dcoulent creront de la richesse et des
revenus propres rduire la part de la dette dans le PIB et amliorer les capacits de
remboursement.
A cet gard, le dcideur public ne peut continuer de considrer uniquement lvaluation
purement comptable du dficit budgtaire. La prise en compte de la capacit de lendettement
et par consquent du dficit stimuler la croissance et gnrer des ressources productives
pour lactivit conomique savre ncessaire. En priode de sous emploi, laugmentation des
dpenses publiques relance lactivit conomique et cre de la richesse susceptible des dgager
des surplus et dassurer la soutenabilit des finances publiques. Le recours des prts taux
variables ou fixes en fonction des conditions de march, comme les oprations de swap de taux
et de devises, offre la possibilit dune meilleure gestion de la dette publique. Il permet de
rduire le risque sur les taux dintrt et sur le change.
En effet, dans un contexte de surliquidit bancaire, le dficit public ne peut en aucun cas
rduire les moyens de financement de linvestissement priv. Le recours du secteur priv au
crdit bancaire est limit par les cots financiers. La politique de rationnement du crdit
pratiqu par le systme bancaire travers des taux dintrt levs pnalise les PME dans leurs
projets dinvestissements qui restent par ailleurs timides vu linsuffisance de la demande
globale qui restreint leur besoin de financement et comprime leur capacit productive. Une
conomie qui se caractrise par une croissance faible et volatile a besoin dun dficit public
suprieur 3 % pour compenser la baisse de sa demande prive.

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Graphique 3.18 : Dficit public, SSP (en% du PIB), croissance effective et potentielles
(en%)
Source : tabli partir des calculs de lauteur sur la base des donnes du Haut Commissariat au Plan et
des rapports de Bank Al Maghrib.

Le caractre restrictif de laction budgtaire se confirme par lvolution des dpenses
publiques qui prsente le mme trend que celui du taux de croissance. En effet, la baisse des
dpenses publiques entrane un recul de lactivit conomique. Ces dernires sont marques par
une certaine inertie, en raison du caractre de facto pluriannuel d'un grand nombre de lignes
budgtaires, et surtout par une relative dconnexion lgard de la conjoncture.
Le dficit, que lon peut qualifier de rcessif, rsulte au contraire davantage de
changements intervenus du ct des recettes que du ct des dpenses. Ces dernires
naugmentent pas de manire significative, elles ont mme accus une certaine stabilit. La
consolidation budgtaire ralise par la baisse des dpenses publiques se fait au prix de la
suspension de laction des stabilisateurs automatiques et en renonant donc lobjectif de
soutien de la croissance. De leur ct, les recettes flchissent et suivent un rythme de croissance
plus faible que celui des dpenses. Dans ce cas, aucun surcrot de demande, donc de croissance
conomique, ne peut tre attendu du dficit public. Ainsi, le gouvernement a cherch rduire
les dpenses publiques dinvestissement , en prenant le risque de voir, dune part, la demande
globale se contracter et, dautre part, ses recettes futures se restreindre en raison du
rtrcissement des bases imposables, suite la dtrioration de la conjoncture.
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Solde budgtaire Solde structurel primaire
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Tenir compte des alas de la conjoncture est un facteur dcisif pour le succs des politiques
d'assainissement budgtaire dans la mesure o tenter de rduire trop rapidement les dficits
dans le court terme risque d'avoir des consquences dfavorables moyen terme. Lapplication
mcanique de la rgle constitue une approche totalement contreproductive. S'il est en effet
indispensable datteindre une stabilit macroconomique, il apparat en revanche inopportun de
ne pas tenir compte dans son application de la qualit de la consolidation budgtaire obtenue et
de l'adquation des efforts d'assainissement avec la capacit de l'conomie nationale en
supporter la mise en uvre.
Il faut cet gard comparer les consquences conomiques de la stabilit conomique
celles d'un ajustement budgtaire, brutal et arbitraire freinant l'activit conomique. La
politique de compression budgtaire entreprise a ralis une rduction importante du dficit
structurel et a permis de contenir dune manire stricte le dficit du budget structurel dans des
limites qui fragilisent la croissance. La rgle de limitation du dficit constitue donc un butoir
face la politique budgtaire en lui laissant peu de marges de manuvre. Une telle restriction
a un cot en terme de stabilisation car devant des contraintes budgtaires imposes par des
rgles et institutionnalises, lactivit conomique peine se redresser. Lexamen des
indicateurs budgtaires rvle que le dpassement de la rgle des 3% nest pas excessif dans
la mesure o il rsulte des fluctuations conjoncturelles dues essentiellement la rduction de
la production agricole et non des actions discrtionnaires.
Les orientations de la politique budgtaire sont menes dans le cadre de la rgle de
limitation du dficit des finances publiques 3% du PIB. Celle-ci est effectue grce la
rduction des dpenses dinvestissement et de compensation ainsi qu une gestion active de
la dette publique extrieure. Elle soulage lInstitut dmission de la contrainte de financement
montaire des dpenses publiques et participe ainsi la stabilit des prix.
Le respect de la rgle budgtaire a certes permis le dsendettement de lEtat lgard de
lextrieur (la part de la dette extrieure rapporte au PIB est passe de 46,7% en 1998
19,8% en 2007) mais il nest pas sans consquences ngatives sur lactivit conomique. La
rduction des dpenses publiques entretient les facteurs de blocage lis la baisse de la
demande et du revenu globaux dans le sens o lapplication stricte de la rgle budgtaire et ce,
quelques soient les chocs qui affectent lactivit conomique (mauvaises campagnes
agricoles, hausse des prix de lnergie et des matires premires) est contreproductive. La
rgle des 3% limite de manire rigoureuse les actions publiques. Elle entrave lexercice des
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effets stabilisateurs et empche le dcideur public dassurer des actions de redistribution
censes soutenir le niveau de vie de la population et rduire les disparits sociales.

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CHAPITRE 4 : PERFORMANCES ECONOMIQUES ET
QUALITE DE LA STABILITE



Le bilan de la politique conomique peut tre dress en fonction des performances
macroconomiques du pays. Il est tabli en faisant le lien entre le concept de croissance molle
et lhypothse du pige du sous-dveloppement. Il sagit dune situation o le taux de
croissance conomique est infrieur celui que permettrait une utilisation optimale des
ressources productives. Latonie de la demande globale et la persistance du chmage des jeunes
tmoignent dun gaspillage de ressources. Lactivit conomique se caractrise par une sous-
utilisation des capacits de production et des ressources financires disponibles. Les rgles
montaire et budgtaire ont certes ralis la stabilit macroconomique sans pour autant russir
le processus de convergence de l'conomie.
La stabilit macroconomique est assure mais avec une croissance faible peu cratrice
d'emplois. Les cots de la politique de dsinflation posent ainsi la question sur lincompatibilit
entre le choix dune orientation restrictive et les conditions dune croissance forte et rgulire.
Aussi, convient-il de sinterroger sur la qualit de cette stabilit et danalyser les mcanismes
qui produisent une croissance molle.

SECTION 1 : UNE CROISSANCE BRIDEE PAR L'ATONIE DE LA
DEMANDE

Lvolution du taux de croissance et de la productivit des facteurs montre que
linsuffisance de la demande globale entretient des facteurs de blocage qui empche lconomie
de raliser ses performances. La faiblesse de linvestissement public et ses effets en termes
demploi et de revenu tirent vers le bas la demande effective qui enferme lconomie dans une
croissance faible et volatile.

A. Pourquoi la croissance est-elle molle ?
La croissance conomique est mesure travers lvolution du taux de croissance du
produit intrieur brut (PIB) qui est dfini comme tant la variation de la production des biens et
services pendant une priode dtermine. Lobservation de la croissance conomique
enregistre entre 1998 et 2007 rvle que la majeure partie de cette priode est marque par des
rcessions en 1999-2000 et 2007, des reprises avortes en 2002, 2005 et 2006 et a subi de
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nombreux chocs internes (scheresses) et externes (hausse des prix de ptrole, des matires
premires, baisse de la demande trangre) qui fragilisent lactivit conomique.
Graphique 4.1 : Evolution du taux de croissance du PIB global et par secteur (en %)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

Cette priode se caractrise par une croissance en dents de scie qui reste infrieure aux
potentialits de lconomie. Le caractre instable et irrgulier de la croissance conomique est
manifeste (cf. graphique n4.1). Celle-ci volue en moyenne autour de 3,3%, entre 1998 et
2004, soit un niveau relativement faible par rapport la moyenne des conomies en voie de
dveloppement qui est de 5,35%. Le produit intrieur brut a enregistr durant cette dcennie
une croissance annuelle moyenne de 4,1%. Les reprises enregistres en 2001, 2003 et 2006
restent ponctuelles et la baisse de la production agricole casse leur lan crer des effets
vertueux.
En effet, la croissance conomique est lie aux performances de la production agricole qui
joue un rle majeur dans la formation des revenus et de la demande. Le secteur agricole, malgr
son recul, continue doccuper un poids important dans lconomie. Il emploie la majorit de la
population active rurale (prs de 80%), assure prs de 46% de lemploi national
75
. Il contribue
hauteur de 13% 20% au PIB selon les campagnes agricoles.


75
Rapport sur Cinquante ans de Dveloppement Humain et perspective 2025 , Rabat 2006.
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PIB 0,5 1,6 7,6 3,3 6,3 4,8 3 7,8 2,7
PIB hors agriculture 3,9 4,2 5,7 2,6 3,6 4,7 5,6 5,4 6,5
VA agricole -16,3 -14 21,7 8,1 24,1 5,2 -13,5 25,3 -20,8
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La croissance conomique engendre par lactivit globale et par lactivit agricole
concide avec des amplitudes plus importantes pour le PIB agricole. Cette dpendance se
rpercute sur la croissance et a des effets directs court terme : baisse de la production
agricole cralire, hausse des importations correspondantes, rduction des consommations
intermdiaires qui sont adresses aux autres branches par les exploitations touches, baisse des
revenus du travail agricole. La valeur ajoute agricole dont le poids reprsente 14,4% en
moyenne sur la priode 1998-2007, contribue de 0,03% en moyenne la croissance du PIB et
reprsente 12% des exportations totales
76
.
Graphique 4.2 : Croissance en volume du PIB, de la valeur ajoute agricole et de la
consommation des mnages (en %)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

Les annes de scheresse ont augment de manire considrable la volatilit du PIB
agricole et partant le PIB global. La baisse de la production agricole entrane, en plus dune
diminution de loffre dexportation de produits agricoles, un recul considrable du revenu
agricole et donc de la demande globale. Le secteur agricole souffre dune faible pntration
technologique et la taille petite des exploitations ne permet pas une production grande
chelle. Ce qui amplifie la volatilit de la valeur ajoute agricole. Ainsi, il existe une
corrlation positive sur la priode, sauf pour les annes de scheresse (1999 et 2001), entre la

76
Etude prospective sur le secteur agricole, HCP, 2006.
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PIB Consommation des mnages Valeur ajoute agricole (ech. de droite)
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consommation des mnages, le PIB total et la valeur ajoute agricole caractriss par des
amples fluctuations.
Le PIB non agricole a volu en moyenne autour de 4,7% entre 1998 et 2007. Cette
croissance savre insuffisante pour attnuer les fluctuations de la production agricole qui
restent compenses par des importations entranant des effets directs sur le revenu global et la
consommation des mnages. De mme ce rythme est faible pour rsorber les dficits sociaux.
Lvolution du PIB non agricole a connu une certaine stabilit due essentiellement
lamlioration du secteur tertiaire (secteur touristique, du btiment et des travaux publics). En
effet, la composition sectorielle montre une nette progression des services dont la contribution
la croissance de la valeur ajoute a atteint 2,5% en moyenne sur la priode 1998-2007. Leur
part dans la structure du PIB nominal est prdominante et se stabilise en moyenne autour de
54% (cf. graphique n4-3). La valeur ajoute des services marchands est de 38,6% ralise
grce aux transports qui ont bnfici des grandes oprations de privatisation. Le tourisme
reprsente prs de 8% du PIB, ses recettes constituent avec les transferts des RME, une source
de devises importante pour lconomie.
Graphique 4.3 : Evolution de la rpartition sectorielle du PIB en % (1998 -2007)

Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

Le secteur secondaire occupe la deuxime place avec une progression moyenne de 24,8%
du PIB et narrive pas tre suffisamment autonome par rapport au secteur primaire pour
permettre une croissance prenne et stable. Son volution accuse une nette stabilit avec une
concentration sur trois secteurs manufacturiers exportateurs : les produits chimiques,
lagroalimentaire et les textiles et produits du cuir. Lindustrie manufacturire reste peu
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Secteur primaire Secteur secondaire secteur des services
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dveloppe, contribue pour seulement 14,8% en moyenne la valeur ajoute, accusant mme
un recul dans la structure totale du PIB nominal en passant de 15,3% en 1998 13,3% en
2007 (15,9% en 1999) et nemploie que 14% de la population active occupe. Au cours de la
dcennie 1998-2007, ce secteur a particip de seulement 1% en moyenne la croissance
conomique. Comparativement certains pays mergents, la croissance du PIB industriel a
volu en moyenne de 3,6% entre 2000-2006, elle est de 11% pour la Jordanie, 7% pour la
Turquie et 5% pour la Roumanie et lIndonsie. LEgypte et la Tunisie, les concurrents
voisins, ont enregistr un taux de croissance industriel de 4% en moyenne.
Le secteur industriel reste peu dynamique et participe faiblement la cration demploi.
Entre 2000 et 2007, 95% des emplois crs en milieu urbain ont concern le secteur des
services, de la construction et BTP dont lvolution en volume de sa valeur ajoute a atteint
6,8% en moyenne annuelle au cours de cette dcennie, contre seulement 5% pour lindustrie
manufacturire. Cette dernire reprsente peine 12,5% (en 2005) du total des
investissements du secteur priv. La baisse du volume des investissements manufacturiers,
enclenche depuis le dbut des annes 90, tmoigne dun changement dans la structure
sectorielle de lconomie dans la mesure o de plus en plus dentreprises prfrent investir
dans les services et le btiment jugs plus rentables. Plusieurs units industrielles ont ferm
ou chang dactivit (Banque mondiale, 2004).
Tableau 4.1: Contribution sectorielle la croissance* (1998-2007)

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Secteur primaire -2,6 -1,9 2,5 0,6 3 0,7 -1,6 2,8 -3,0
Secteur secondaire 0,5 1,0 1,2 0,7 1,1 1,0 1,2 1,2 1,6
Services 2,3 2,6 2,9 1,4 2,2 2,7 3,1 2,7 3,1
PIB non agricole 3,2 3,6 4,9 2,2 3,1 4,0 4,8 4,7 5,6
PIB 0,5 1,6 7,6 3,3 6,3 4,8 3,0 7,8 2,7
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.
*En nombre de points de la croissance relle.

La contreperformance du secteur industriel tient autant, voire davantage, une productivit
du travail faible qu un manque dinvestissement technologique. Une productivit faible a
pour rsultat de cumuler une incapacit structurelle convertir la croissance tendancielle en
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croissance effective. La productivit des salaris constitue une cause principale de ce dclin.
Celle-ci slve dans le secteur manufacturier 8 000 dollars par ouvrier et annuellement, alors
que la moyenne observe dans les pays mergents est de 15 000 dollars. Sur les 30 pays
tudis, le Maroc est class 21
me
, loin derrire des pays comme la Core du Sud (45 000
dollars), Tawan (31 000 dollars), lAfrique du Sud (22 000 dollars) ou encore le Mexique
(17000 dollars) (Idem.). De mme, la qualit du facteur travail joue un rle essentiel dans le
processus de croissance. Le dficit de productivit quenregistre lindustrie est li au manque
de qualification et de formation de la main duvre: 53% de leffectif des entreprises
77
sont,
soit analphabtes, soit ont le niveau du primaire. Ce taux est de 2% au Chili et de 1,7% en
Turquie pour lesquels le taux douvriers ayant le niveau du collge ou du lyce est
respectivement de 83% et 78%, contre 38% au Maroc. Pour ce qui est des salaris ayant un
niveau dtudes suprieures, il est de 8,7% au Maroc contre 13,8% au Chili et 19% en Turquie.
Cette situation ne permet pas la force de travail damliorer son aptitude utiliser les
technologies disponibles. Lexistence dune importante quantit de travail non qualifie
empche tout changement technologique. Elle enfonce la situation du secteur industriel dans le
sens o elle retarde le progrs technique et la comptitivit des entreprises.
En effet, les problmes relatifs la croissance conomique ne sont pas uniquement
cantonns des problmes daccumulation de capital physique mais aussi la prise en compte
de laccumulation du capital humain et le progrs technique. La contribution du capital humain
dans le processus de production est importante
78
et la qualit du facteur travail joue un rle
majeur dans les mcanismes de croissance. Les investissements ducatifs et technologiques
constituent des facteurs de progrs conomique et social. De mme, la situation du pige de
sous dveloppement se caractrise galement par un dficit dinvestissement en infrastructure
(M. Justman, 1995, pp. 131-157), et si lon examine le PIB tendanciel, force est de constater
quil accuse un ralentissement de 2,2 points durant cette priode pour le Maroc contre 1,9 pour
la Tunisie et 1,3 pour l'Egypte (RDH50, 2006). Le taux de croissance tendanciel reste infrieur
ou gal 3% li, entre autres, une productivit globale des facteurs insuffisante et un
march national relativement troit.


77
Lenqute est mene auprs des 650 entreprises qui citent parmi les facteurs qui retardent la mutation de
lindustrie: le foncier rare et difficilement accessible, laccs au financement, le cot de lnergie, notamment
llectricit et enfin, la pression fiscale et le cot des charges sociales.
78
Voir ce sujet, R.E. Lucas (1988), p.3-42 et Romer (1990).
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La contribution ngative de la productivit totale des facteurs rvle des blocages
significatifs qui restent difficiles mesurer. En effet, cette situation sexplique pour deux
raisons : la premire tient aux faits que lconomie dpend toujours de la production agricole
79

associe une sous utilisation des capacits de production. La seconde difficult de mesure
tient la place prpondrante du secteur informel qui reprsente 40% de la valeur ajoute
globale. Les performances trs versatiles comptent encore pour plus du tiers des rsultats en
termes de croissance.
Tableau 4.2: Dcomposition de la croissance de lensemble de lconomie (en%)
1982-1991 1991-1998 1998-2004
PIB rel 4.32 2.11 3.33
Contribution du capital 1.47 1.17 2.02
Contribution du travail 1.54 1.48 1.57
Contribution du PTF (rsidu) 1.32 -0.54 -0.25
Source : Estimation du FMI, 2005.
Le niveau daccumulation du capital physique se caractrise par une faible productivit.
Les investissements raliss dans le secteur priv sont en de des potentialits de lconomie.
Les gains de productivit se sont dgrads par la faiblesse des investissements, entranant ainsi
une croissance conomique modre. La croissance de la productivit mesure en termes de
productivit totale des facteurs (PTF)
80
na pas contribu la croissance conomique. Il en
rsulte un rgime de croissance accumulation de capital dont la contribution est suprieure
2,02% contre 1,57% pour le facteur travail.
Latonie de la croissance conomique sexplique par la faiblesse de la croissance
potentielle dont le taux dvolution est rest stable. Lcart de production (output gap) permet
dapprcier lampleur des dsquilibres entre loffre et la demande et dtudier la contribution
des diffrents facteurs de production la croissance (capital, travail et progrs technique). En
principe, le rle de la politique budgtaire est d'obtenir le plein emploi des facteurs, donc de
rduire ce output gap sans acclrer l'inflation. Cependant, on constate qu'il existe de
vritables cycles de l'output gap . Lconomie se trouve englue dans une phase de bas
quilibre qui sauto-entretient par la reproduction des conditions du dficit de production. La

79
La part de la valeur ajoute agricole est passe de 13,7% en 1999 15,3% en 2004.
80
La PTF constitue la moyenne pondre des productivits du travail et du capital, son taux de croissance se
dcompose en effet productivit du capital et en effet productivit du travail.
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croissance conomique effective est atone et sloigne de plus en plus de son sentier potentiel:
de -2,1% en 1999 -4,2% en 2000 et -2,8 en 2002 pour remonter 3% en 2006 et redescendre
1,7% en 2007. Cet cart est d des capacits de production qui restent inemployes vu
linsuffisance de la demande effective.

Graphique 4.4 : Ecart entre le PIB rel et le PIB potentiel (1998-2007)

Source : tabli partir des calculs de lauteur sur la base des donnes de la Direction des Etudes et des
Prvisions Financires et du Haut Commissariat au Plan.

Par ailleurs, limpact de lvolution du taux de croissance sur le niveau de vie de la
population est limit. La croissance du PIB par habitant durant cette priode na pas dpass
1,7% en moyenne annuelle. Cette situation a limit les opportunits de cration des revenus,
facteur dterminant pour amliorer le niveau de vie de la population. La performance de
lconomie apprhend travers le revenu par habitant est insuffisante par rapport aux
potentialits du pays et celles de certains pays du MENA. Le revenu par habitant exprim en
parit de pouvoir dachat (PPA) slve 4555 USD en 2005 contre 8371 USD en Tunisie,
7062 USD en Algrie et 5584 USD au Liban.
Le dficit de croissance limite lvolution du revenu par tte. A cet gard, le retard
enregistr au niveau du PIB par tte est la consquence conjointe, dune part, (i) dune faiblesse
de linvestissement ou de laccumulation du capital physique dont lefficacit est limite, (ii)
dune comptitivit limite de lconomie due un faible niveau dducation, (iii) de faibles
dotations en infrastructures physiques et technologiques et dautre part, dune faible
0,9
-2,1
-4,2
0,1
0,7
1,7
3,0
-0,5
-1,8
-1,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
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mobilisation de lpargne nationale pour relancer la croissance conomique. Tous ces lments
concourent pour maintenir l'activit conomique dans une situation de croissance molle et
d'quilibre bas.
Graphique 4.5 : Evolution du PIB en PPA (en US $) des pays du MENA (1995-2005)

Source : tabli partir de donnes du FMI.
La notion de croissance molle peut tre assimile celle du pige de sous dveloppement
(C. Azariadis et A. Drazen, 1990, pp.501-526) dans la mesure o elles refltent toutes les deux
un tat stationnaire de lactivit conomique correspondant un quilibre bas et auquel est
associ un niveau de revenu par tte galement faible. Lexplication rside dans la faiblesse des
connaissances
81
qui caractrise lconomie et qui dpendent de laccumulation du capital
physique et du capital humain. Ainsi, la faiblesse du dveloppement ducatif inhibe galement
lconomie dans une situation de sous dveloppement.
En effet, la croissance du revenu par habitant dpend de la conjonction de trois facteurs de
production (Solow, 1956) : le capital, le travail et un lment rsiduel (appel productivit
totale des facteurs) inexpliqu qui mesure lefficience de lconomie. Ainsi, le progrs
technique joue un rle moteur pour amliorer la productivit des travailleurs et dvelopper
loffre de main duvre relle. Nanmoins, le niveau de formation et de qualification de celle-
ci est trop faible pour permettre une meilleure comptitivit. La ralisation dun objectif de
croissance suffisant et durable ncessite, en plus dun taux dinvestissement lev, une
augmentation de la productivit, (Easterey et Levine, 2001).

81
Voir chapitre 5.
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2000
4000
6000
8000
10000
1995 4620 2780 3730 3780 2960 2910 4680
1999 5063 3420 3995 4705 3419 4454 5957
2000 5430 3550 3920 4210 3480 3340 6270
2002 5760 3810 4220 4360 3810 3620 6760
2005 7062 4337 5530 5584 4555 3808 8371
Algrie Egypte Jordanie Liban Maroc Syrie Tunisie
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La politique conomique na pas permis une croissance stable et volutive. Les autorits
publiques se sont engages dans une politique de rigueur dont limpact a contribu renforcer
latonie de la demande globale. La rgle du dficit 3% du PIB, en sacrifiant les dpenses en
capital, a affaibli la croissance potentielle. La priorit accorde la stabilit des prix a
condamn les taux dintrt un niveau lev qui a directement affect les dpenses
dinvestissement et partant laugmentation et lextension des capacits productives. Ce qui
contraint les transformations structurelles de lconomie.
Lactivit conomique se situe un niveau infrieur son potentiel de croissance. Elle ne
peut pas bnficier dexternalits suffisantes pour atteindre le sentier de croissance endogne.
Ce qui maintient lconomie un niveau faible et rend la croissance volatile face aux chocs
interne et externe. Cette vulnrabilit devient structurelle et dstabilise tout processus de
convergence et de rattrapage. La dpendance de la croissance conomique la production
agricole et la faible demande globale renforce et cre une forme dhystrsis d'quilibre bas.
Lorientation restrictive de la politique conomique a une emprise quant au choix de lquilibre
atteint. Le sentier de croissance dpend ainsi de ltat initial de lconomie. Les faibles
niveaux, dinvestissement, de revenu par habitant, de capital humain, profilent un cercle
vicieux de croissance molle qui se reproduit travers un enchainement de dficit.
Ainsi, la sous utilisation des facteurs de production anime les conditions dune croissance
molle et leur persistance a des effets sur lactivit conomique de sorte quune accumulation
primitive inacheve pige durablement, par un effet dhystrsis, lconomie dans une trappe
de non convergence et de sous dveloppement (A. DAutume et P. Michel, 1993). Le processus
de convergence vers les pays dvelopps est contraint par une activit conomique qui volue
un rythme en de de ses potentialits. Cette trappe empche lconomie de maintenir son lan
de croissance qui reprsente un processus dont lvolution dpend des capacits de production.







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Ainsi, le schma suivant reprsente les diffrentes tapes de ce processus de croissance.
Figure 4.1: Equilibres multiples

Pige de sous dveloppement Indtermin Croissance endogne

La premire zone est celle du pige du sous dveloppement o, pour un faible niveau de
capital (K< K 1) la trajectoire du sentier conduit lconomie un quilibre stationnaire sans
croissance de point selle (E1). Lconomie dbute avec une intensit capitalistique faible
converge vers une croissance molle et stable et ne peut viter cette trappe du sous
dveloppement.
Une deuxime zone E2 correspond un quilibre instable o les externalits jouent
pleinement et au-del duquel lconomie peut atteindre le sentier de croissance endogne sinon
elle senfonce dans le pige du sous dveloppement. Les bonnes annes de rcoltes agricoles
dues une pluviomtrie favorable amorcent le passage de lconomie de son sentier de zone E1
vers E2 mais vue la sous-utilisation des capacits productives (faible investissement, faible
cration demploi, chmage), ces reprises sont avortes, do une volution de croissance en
dents de scie, volatile et fragile. Le dcollage conomique choue et lconomie est prisonnire
dun cercle vicieux qui assimile le sous dveloppement un tat dactivit faible qui se
reproduit via un enchanement invitable de sous production et de dficit en capital.
Enfin, il existe une zone E3 o lvolution de lconomie dpend de sa situation initiale et
de son niveau de capital physique et humain. Le stock de capital par tte est situ au-del du
1 K 2 K

E1
E2
G(K)
K

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niveau critique, le sentier de croissance endogne taux constant est donc accessible, les
externalits tant suffisantes pour accder une croissance forte et rgulire. Ainsi, le sentier
de croissance, sa trajectoire suivie et in fine lquilibre de long terme, dpendent du niveau
initial dintensit capitalistique. Ce qui confre lEtat un rle important dans la promotion du
capital et des investissements (Equipements physiques, Education, Recherche, Infrastructures).
La faiblesse du capital humain au Maroc participe la baisse de la productivit du travail
et linsuffisante utilisation des capacits productives. Llvation de la productivit des
investissements travers lamlioration des connaissances et des comptences humaines
comme dterminants de la croissance na pas suscit dintrt. Le niveau dinnovation dans
lconomie saisi, aussi bien par la part des biens de haute technologie dans les changes
extrieurs que par le niveau des dpenses en Recherche et Dveloppement dans le PIB,
tmoigne concurremment de la faible utilisation du progrs technologique et de son faible
impact sur la croissance conomique. Les exportations marocaines des produits haute
technologie reprsentent prs de 11% des exportations de biens manufacturs, soit un niveau
trs bas par rapport celui atteint par la Core de Sud et la Malaisie.
Seul 9% des entreprises sont engages dans la Recherche et Dveloppement, directe et
sous-traite (Ministre de lIndustrie, 2004). Les donnes du tableau ci-dessous mettent en
vidence la corrlation positive entre la productivit globale des facteurs et les dpenses en
Recherche et Dveloppement. En consacrant prs de 0,3% du PIB en 2004 la Recherche et
Dveloppement, la contribution de la PTF est ngative avec -1,2%. La Tunisie consacre 0,6 de
son PIB et enregistre une PTF de 1,04%, celle de la Core de Sud est de 1,9% avec des
dpenses qui atteignent les 3% du PIB.
Tableau 4.3 : Indicateurs globaux relatifs la Recherche et Dveloppement
Pays PTF en %
Produits haute technologie
(% des exportations de
biens manufacturs)
Dpenses en recherche
Et dveloppement/PIB en %
Egypte
-1,3 0,76 0,2
Core du Sud
1,9 31 3,0
Malaisie
2,8 58 0,7
Maroc
-1,2 11 0,3
Tunisie
1,04 4 0,6
Source : UNESCO, statistiques sur la Recherche et Dveloppement (2004).

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Les performances de la croissance conomique souffrent principalement de linefficience
des entreprises dont les niveaux technologiques restent insuffisants. Le tissu productif se
distingue par une main duvre peu qualifie, ptit dun cot de financement lev et volue
dans un cadre de concurrence dloyale, renforce par l'ampleur du secteur informel
dveloppant ainsi des capacits peu productives. En effet, linvestissement dans le capital
humain na pas retenu lattention des autorits publiques et encore moins celle des entreprises.
Les statistiques relatives lemploi montrent que le niveau de formation des travailleurs est trs
faible et que le chmage touche de plus en plus les personnes ayant un niveau dinstruction plus
lev. Selon ltude sur le climat de linvestissement (Banque mondiale, 2006), peine 9% des
travailleurs ont termin leurs tudes secondaires.
Dun autre ct, leffort dalphabtisation na pas eu dincidence majeure sur la croissance
conomique. Le taux danalphabtisme reste lev comparativement certains pays (limpact
du taux de couverture de lenseignement secondaire est trs faible avec une lasticit partielle
de 0,0009 seulement contre 0,017 pour le Mexique, 0,012 pour la Tunisie et 0,12 pour la
Turquie) (RDH50, 2006).
Les estimations conomtriques du taux de rendement de lducation nationale par la
mthode Mincer
82
sont modestes pour un budget de lordre de 6% du PIB. En effet, pour un
taux de croissance annuel de 11% de la population urbaine, le rendement sur lducation est
comparativement faible par rapport aux normes internationales: il est bien plus bas que celui du
Brsil, qui a sensiblement le mme taux de scolarisation, et en dessous de ceux du Chili et des
tats-Unis qui ont des taux de scolarisation plus levs (Banque mondiale, 2006). Cette
faiblesse du taux de rendement de lducation est un obstacle la dotation des entreprises en
capital humain qualifi. Dailleurs, quand le savoir disponible dans la population est trop
restreint, les gains de cette externalit ne peuvent pas se manifester, ce qui conduit, sauf
intervention de lEtat par une politique ducative ambitieuse, un blocage de la croissance
(J.C. Berthelemy, 2006). Ainsi, lconomie se trouve pige dans un quilibre bas qui
lempche de parvenir au sentier de croissance endogne (A. DAutume et Ph. Michel, 1993,
pp. 431-450). La rduction des dpenses publiques en capital ont limit la porte des
externalits comme facteurs cls de la croissance.

82
Les taux de Mincer sont calculs selon la mthode de Jacob Mincer, professeur luniversit de Columbia,
aux tats-Unis. Le modle de rgression est ln salaire = f (ge, ge2, et autres indices de genre et tudes
primaires, secondaire et suprieures acheves). Les coefficients calculs reprsentent le taux de retour sur
investissement pour le niveau correspondant dinstruction (cot dopportunit).
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Le dficit de croissance est la consquence d'une politique de rigueur contreproductive et
peu accommodante. La lutte contre linflation comme objectif prioritaire de la politique
conomique reprsente un cot important en termes de croissance conomique. La lutte contre
linflation et la rduction des dpenses publiques se sont soldes par une sous -utilisation des
facteurs de production. La croissance conomique sest carte de son sentier potentiel et na
pas permis damliorer le niveau de vie de la population ni dinflchir la monte du chmage
des jeunes et des diplms. En effet, il y a lieu de prciser que lInstitut dmission, en
adoptant une politique restrictive et peu ractive, participe de manire directe dans
laffaiblissement de lconomie travers son incidence sur le crdit, sur les modes de
financement de linvestissement, de la consommation et des finances publiques (cf. J. Crel,
E. Laurent et J. Le Cacheux, 2007).
La politique de stabilit des prix a entran une hausse des taux dintrt qui ont rduit
laccs des petites et moyennes entreprises aux crdits bancaires, pnalisant ainsi
linvestissement productif susceptible de relancer lactivit et de crer des emplois. Le recul de
lintervention de lEtat et la rduction de ses dpenses na fait que renforcer la faiblesse de la
demande globale. La combinaison des ajustements budgtaires et du rglage montaire
reprsente la principale contrainte affectant la croissance. La hirarchie des objectifs de la
politique conomique est ainsi trace au dtriment de la croissance et du plein emploi.
La faiblesse de la croissance conomique a pris en dfaut les rgles auxquelles est soumise
la politique conomique. La matrise de linflation un taux ne dpassant pas les 2% et dun
dficit public nexcdant pas les 3% constituent une contrainte explicative du manque de
ractivit de la politique conomique face aux alas conomiques et aux fluctuations cycliques.
Elle ne laisse place aucune discrtion, ni examen approfondi de la situation du pays, quant
aux causes de sa faible croissance. Ce manque de ractivit de la politique conomique li aux
contraintes imposes par les rgles entrane des effets durables notamment sur la demande et
le chmage dont elle renforce la composante structurelle (effet dhystrsis). A chaque fois que
le chmage augmente suite un ralentissement de lactivit, il devient de plus en plus difficile
de le faire baisser pour le ramener au niveau antrieur (phnomne du chmage de longue
dure)
83
.
Lamlioration du niveau ducatif des travailleurs augmente leur productivit et par
consquent leurs revenus. En effet, laccumulation du capital humain permet de soutenir la

83
Ce point sera dtaill dans la deuxime section.
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croissance long terme en agissant directement sur la productivit de la main-duvre mais
aussi au travers des externalits positives que cette amlioration engendre
84
.
B. Une expansion faible de la demande
La Banque mondiale (2006) estime que la croissance de lconomie marocaine reste une
nigme dans la mesure o la stabilit macroconomique na pas dclench le processus de
convergence. Ainsi, pour lInstitution Internationale, cette situation est due la croissance
faible des secteurs hors agriculture, la lente transformation de lpargne nationale en
investissements haut niveau de productivit () et la faible comptitivit des entreprises
marocaines.
Ltude des dterminants de la croissance seffectue partir des principales composantes
de la demande globale. Lanalyse de celle-ci fait ressortir que la consommation finale constitue
le principal vecteur
85
de la croissance. Il sagit dune croissance modre tire par la
consommation des mnages et ralentie par le commerce extrieur.
Tableau 4.4 : Contribution lvolution du PIB au prix de lanne prcdente
(1998-2007)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 99-2007
Dpenses de
consommation finale des
mnages
-0,3 0,9 1,4 2,1 4,3 2,8 1,3 4 2,2 2,1
Dpenses de
consommation finale
des Administrations
publiques
1,1 0,2 0,9 0,1 0,4 0,8 0,7 0,6 0,8 0,6
Formation brute du
capital fixe
2,2 0,7 0,2 1,8 1,9 2,1 1,9 2,7 4 1,9
Solde du commerce
extrieur
0,4 0 3,2 -0,4 -2,1 -1,3 0,6 0,7 -4,2 -0,1
Exportations 2,4 2,3 3,7 1,7 0,2 1,8 3,9 3,8 1,8 2,3
Importations -2 -2,3 -0,5 -2,1 -2,3 -3,1 -3,3 -3,1 -6 -2,7
Variation de stocks -3 -0,2 1,8 -0,3 1,8 0,4 -1,5 -0,1 -0,1 -
PIB 0,5 1,6 7,6 3,3 6,3 4,8 3 7,8 2,7 4,1
Source : tabli partir des donnes du Haut Commissariat au Plan.

84
Cette ide a t dveloppe par Gary. S. Becker, (1964 et 1993, 3rd ed).
Les thories de la croissance endogne qui se sont dveloppes la fin des annes quatre-vingt avec les travaux
de Romer (1986) et de Lucas (1988) fournissent des modles qui permettent de mieux comprendre le processus
de croissance conomique et notamment, limplication du capital humain dans la croissance long terme.
85
Au-del des fluctuations cycliques, la contribution de cette dernire est reste suprieure 2,8 points du PIB.
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Reprsentant en moyenne prs de 59 % du PIB dont 18,3% est constitue de produits
agricoles, la consommation des mnages est la principale composante de la demande intrieure
et ce, malgr la baisse tendancielle de sa contribution qui sest tablie en moyenne 2,1 points
du PIB au cours de cette dcennie. Celle-ci a toutefois flchi au cours des annes, passant ainsi
de 61,0% en 1998 58,4% en 2007. Sa participation la croissance du PIB est instable : de 4,3
en 2003 2,2 points en 2007 aprs avoir chut 0,9 en 2000.
Ce recul est d en partie la politique restrictive et aux fluctuations des revenus gnrs
par le monde rural suite aux annes de scheresse. Son maintien ce niveau est rendu possible
grce la matrise de linflation et la valorisation des salaires dans les secteurs public et priv
(hausse du SMIG). Quant aux dpenses de consommation finale des administrations publiques,
leur contribution au PIB varie entre 0,1% et 1,1% soit 0,6 moyenne sur lensemble de la
priode.
Les donnes relatives au tableau 4.4 synthtisent les effets de la rigueur : faible croissance
du PIB, dclration de la consommation et des dpenses publiques, baisse de linvestissement
et un solde commercial ngatif.
Entre 1998 et 2007, le taux dinvestissement mesur par le montant de la FBCF rapport au
PIB, a volu de 23,4% 31,3%, soit une amlioration de 7,9 points. Le taux dpargne
nationale a atteint 32,4% du PIB en 2007 contre 25,6% en 1998, soit une croissance moyenne
de 29,1% du PIB. Lcart entre le taux dpargne et le taux dinvestissement, soit en moyenne
2,9% du PIB, est positif. Cet excdent de lpargne nationale ralis grce aux ressources
extrieures provenant des transferts des RME, des ressources des privatisations et des recettes
touristiques (la part de lpargne extrieure dans lpargne nationale a atteint 28,5% en 2003)
(MFP, 2005a), na pas profit aux projets dinvestissement susceptibles de crer de la richesse
et de lemploi. Il montre lincapacit de lconomie transformer une pargne disponible en
effort daccumulation dont la croissance a besoin. Labsorption dune partie de lpargne par
linvestissement public est suppose, dune part, favoriser le dveloppement des capacits
productives du secteur priv, et dautre part, entraner une augmentation de lpargne globale.
Le secteur bancaire ne joue pas dune manire efficace son rle dintermdiaire financier dans
la mesure o il bloque, travers le rationnement du crdit, une partie de cette pargne qui reste
inemploye ou majoritairement affecte la souscription aux bons du Trsor.

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La contribution de la FBCF la croissance conomique a atteint 1,9% au cours de cette
priode grce au programme des privatisations qui a largement particip au redressement de
linvestissement rel travers des flux dIED dont la contribution reste insuffisante en raison de
ltroitesse du march, de la lourdeur administrative, comparativement avec les pays mergents
voisins (cf. graphique n4.6). Cette contribution de linvestissement la croissance dpend non
seulement du taux dinvestissement mais aussi de lefficacit de son utilisation.
Linvestissement demeure caractris par une faible efficacit dans la mesure o le taux
marginal du capital, qui exprime le nombre dunit dinvestissement par unit supplmentaire
de PIB, reste lev et se situe entre 5 et 6, alors quil est de 4 en Tunisie, 3 en Egypte et moins
de 1 dans les pays dvelopps (Idem.). Ce manque defficacit de linvestissement est associ
une croissance conomique molle.
Graphique 4.6 : Evolution du Taux dI brut et des flux dIED/ FBCF en % (1998-2005)

Source : tabli partir des donnes de la CNUCED, base de donnes FDI/TNC
(http://uncrad.org/fdistatistics) et du Haut Commissariat au Plan.

Linvestissement na pas atteint les niveaux requis et constitue une variable dajustement
dune politique budgtaire rigoureuse. De mme lpargne nationale ne rpond pas dune
manire efficace aux besoins dinvestissement du fait de sa constitution davoirs liquides et de
placements court terme. Elle a bnfici plutt au secteur bancaire qu linvestissement

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IDE/FBCF en % Taux d'I brut en %
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productif crateur de richesse et demploi. Le dficit en infrastructures de base et le recul des
services publics crent des distorsions qui faussent les incitations linvestissement. Ce qui
limite la productivit du capital et augmente lampleur des risques qui psent sur sa rentabilit.
Les taux dinvestissement raliss sont un niveau qui ne permet pas de raliser une
croissance forte et durable susceptible de contrecarrer les chocs internes et externes. Les
experts de la Banque mondiale estiment que pour atteindre une croissance conomique annuelle
de 6%, il faut raliser de manire continue des taux dinvestissement qui dpassent 28% du
PIB. La faiblesse de linvestissement et son impact en termes demploi et de revenu ont
entretenu et contribu au dficit de la demande effective qui enferme lactivit conomique
dans une situation de sous-emploi qui alimente les facteurs de blocage et contraint l'conomie
mettre profit ses capacits productives.
Le rgime de croissance ncessite une PGF positive qui reflte une dynamique densemble
essentielle pour lamlioration continue des facteurs de production et ceci nest possible qu
travers une politique macroconomique de relance axe sur la croissance et lemploi. En effet,
conformment la logique keynsienne, les dpenses publiques exercent une influence contra-
cyclique significative sur les variables fondamentales des conomies, notamment sur la
consommation et linvestissement. Elles agissement dune manire directe sur la croissance
conomique travers laugmentation du stock de capital par les investissements publics en
infrastructure, en ducation et dans dautres services qui contribuent laccumulation du
capital humain. Le respect de la rgle des 3% du dficit public et la rduction des
investissements qui en rsultent, ont affaibli la demande globale. Les plus-values fiscales, ainsi
que les recettes exceptionnelles des privatisations, ont souvent servi rduire la dette publique
extrieure, en remboursant par anticipation la dette onreuse, ou pour engager de nouvelles
dpenses de fonctionnement (augmentation des salaires, compensation des produits ptroliers)
et ce, au dpens de projets dinvestissements productifs et crateurs demplois.






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Tableau 4.5: Flux dIED et recettes de privatisations (Millions de dollars)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Investissements directs 460,3 1638,7 470,6 2874,8 533,2 2429,5 1069,8 2946,4
Dont:
privatisations
- 7,1 - 2065,9 - 1477,7 - 733,7
Recettes des privatisations 55,4 27,6 1,8 2065,9 7 1498,6 1071,5 1514
Investissements directs hors
privatisations
460,3 1631,6 470,6 808,9 533,2 951,9 1069,8 2212,7
Source : Office des changes, Ministre des finances et de la privatisation, Bank Al-Maghrib, 2006.

Lanalyse des flux d'IED durant cette priode rvle que leurs effets sur lactivit
conomique (emploi, transfert de technologie) sont limits dans la mesure o ces flux
proviennent des programmes de privatisations et ne relvent point dune stratgie globale pour
renforcer les capacits productives. Leur impact sur lactivit conomique est plutt faible,
sinon inexistant. Ces investissements ont concern les PMI-PME et le secteur tertiaire o la
croissance et lemploi se sont principalement localiss dans les BTP (6,5% en 2006) et les
services (2,5%) contre 1,5% dans lindustrie. Ce constat est confirm par le fait que ces IDE
nont pas contribu de manire efficace lacquisition de capacits technologiques. La part des
exportations de haute technologie par rapport aux exportations manufacturires totales est de
prs de 9%
86
. Cette faiblesse mane aussi bien de la forme dintgration des entreprises
internationales dans la structure de lconomie, de la composition sectorielle des IDE et de
leurs capacits dabsorption qui reste limite, que des priorits de politique conomique. Il est
vrai que des efforts
87
ont t fournis pour amliorer lattractivit de lconomie aux flux dIDE
mais peu de liens en amont et en aval sont nous avec les entreprises locales (FEMISE,
2008). Ce qui conduit un manque de transfert de technologie vers ces entreprises.


86
World Bank (2007): Doing Business in 2008, Governance indicators database.
87
Les autorits publiques ont dune part, assoupli la rglementation de linvestissement tranger, facilit les
oprations douanires et dautre part, fourni linfrastructure de base dans les zones franches pour favoriser la
croissance des diffrents secteurs dactivit dans les chanes de valeur.
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Ainsi, les autorits publiques ont nglig de mettre en place des politiques susceptibles de
promouvoir des capacits technologiques endognes. Labsence dapprentissage technologique
dans le secteur industriel limite sa productivit et ses effets dentranement sur lactivit
conomique occasionnant ainsi une volution stable et insuffisante du PIB hors agricole.
Graphique 4.7: Flux dIED et IED hors privatisations 1998-2005 (millions de dollars)

Source : tabli partir des donnes de lOffice des Changes et rapports de Bank Al Maghrib.

Comme l'indique le graphique ci-dessus, lvolution des flux des IED varie et dpend
largement des oprations de privatisations. La priode 2001-2003 se caractrise par une rentre
massive par rapport 1998-2000. Le rapport sur linvestissement dans le monde de la
CNUCED (2007) tablit que le Maroc est la deuxime destination des IED en Afrique et la
premire parmi les pays du Maghreb avec des flux de 2,82 milliards de dollars en 2001 et de
2,31 milliards en 2003
88
. En 2004, les recettes d'IED se sont chiffres 1071 millions de
dollars, tandis qu'en 2005, les recettes de la privatisation sont essentiellement dues la cession
du 16 % du capital de Maroc Tlcom et enregistrent une rentre de 2,9 milliards de dollars.
Rapportes la FBCF, elles ont atteint 22% en 2005 contre 5,9% en 1998 avec la mme
volatilit lie au programme des privatisations. Les principaux secteurs destinataires des flux
dIDE en 2007 sont le tourisme (33%), limmobilier (20%), les tlcommunications (8.4%),

88
Ces chiffres doivent cependant tre relativiss, tant donn qu'en 2001 a eu lieu la vente de 35 % du capital de
l'oprateur public de tlphonie, Maroc Tlcom, Vivendi Universal pour un montant de 2,72 milliards de
dollars. En 2003, l'tat a cd 80 % de la Compagnie Rgie des Tabacs pour 1,7 milliards de dollars la socit
franco-espagnole Altadis ; cette dernire transaction reprsente le deuxime plus important investissement
tranger aprs la vente de Maroc Tlcom.
Investissements
directs
Investissements
directs hors
privatisations
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1500
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lindustrie (8.2%), les transports (7.3%) et lnergie et les mines (7.3%). Le stock d'IED
reprsente donc en 2005 44 % du PIB contre 13 % en 1998.
Lessentiel de ces flux ne sest pas traduit par un accroissement important des capacits de
production dans la mesure o il est constitu, pour prs de la moiti de placements en
portefeuille qui nont pas deffet dentranement immdiat sur le potentiel productif (HCP). Par
ailleurs, le rinvestissement des revenus issus des IED est trs faible : il reprsente 0,72% en
moyenne. Ce pourcentage confirme lexistence dune sorte dhystrsis des obstacles lis
linvestissement associs ltroitesse du march et l'absence d'une relle stratgie de suivi
89
.
Beaucoup dinvestisseurs trangers potentiels considrent que le systme judiciaire ne dispose
pas de capacits suffisantes et constitue un obstacle important linvestissement. La justice est
perue comme lente, peu prvisible (jugements contraires et non appliqus) et insuffisamment
transparente.
Tableau 4.6: Les revenus rinvestis (millions de dollars)
1998 1999 2000 2001 2002 2003
IED 333 850 427 2825 480 2308
Revenus rinvestis 12 3 10 3 - 8
Source : FMI, Balance des paiements, Statistics yearbook 2004.

Par ailleurs, louverture de lconomie et les rformes structurelles qui ont suivi constituent
en principe un catalyseur dune croissance durable tire par de nouvelles opportunits aussi
bien en matire dchanges commerciaux quen matire dinvestissement et dattrait de
capitaux trangers. Nanmoins, tant donn la vulnrabilit de lconomie et sa taille
relativement petite, son insertion dans lconomie mondiale lui fait subir les effets des chocs
externes, surtout au niveau des changes commerciaux. Leur volution en termes de volume et
de valeur dpend des changements survenus sur le march mondial et particulirement les
variations des prix des marchandises et de la demande extrieure.
En effet, sur le plan des changes extrieurs, le rythme dvolution de la demande
trangre adresse au Maroc a dclr (6%, en variation annuelle, contre 11,2%). Ceux-ci
subissent les effets, d'une part, dun environnement international relativement moins porteur et
dun produit marocain de moins en moins comptitif, dautre part. La vigueur plus importante
des importations (+11% en moyenne) par rapport aux exportations (+5,8% en moyenne), au

89
Ltude doing business 2008 Morocco ) classe le Maroc au 129
me
rang parmi 178 pays en matire de
facilit rgler les diverses procdures administratives relatives la cration dune entreprise.
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cours de cette dcennie, sest traduite par un creusement du dficit commercial beaucoup plus
important et un recul du taux de couverture de 21,8 points, qui stablit 47,7% en 2007 contre
69,5% en 1998. Ce taux a connu des amliorations entre les annes 80 et la priode 1990-1995,
passant respectivement de 62,5% 66,5% pour atteindre 70,9% en 1996.
Graphique 4.8: Evolution du dficit commercial en % du PIB et du taux de couverture
(en %)

Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et du Haut
Commissariat au Plan.

La contribution du solde commercial des changes extrieurs de biens et services la
croissance conomique est ngative (-0,1% en moyenne). Le commerce extrieur est un
facteur de dcroissance , la balance commerciale est structurellement dficitaire. Le dficit
commercial est pass de 26,82 milliards de DH en 1995 85,1 milliards de DH en 2005 pour
atteindre 167,4 milliards de DH en 2007, soit un accroissement annuel moyen de 13,35%.
Rapport au PIB, il a atteint 22,1% en 2007 contre 7,8% en 1998.








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Dficit commercial en %
du PIB (ch.de gauche)
7,8 8,3 11,1 10,3 9,9 10,9 13,9 16,1 17,1 22,1
Taux de couverture X/M
( en %)
69,5 69,5 64,3 64,7 66,2 61,7 55,7 53,8 53,2 47,7
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Graphique 4.9: Evolution de la balance commerciale en milliard de DH (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et du Haut
Commissariat au Plan.

La dtrioration du solde commercial est la consquence de plusieurs dfaillances
caractrises essentiellement par la faible comptitivit des produits lexportation. La part
des exportations manufacturires est de lordre de 67% en 2004 assure toutefois par un
nombre trs restreint de branches faible valeur ajoute (habillement, textile, cuir et chimie) et
qui dpendent souvent dinputs imports. Lanalyse de la rpartition gographique confirme la
place prpondrante quoccupe lEurope avec 77% des exportations et 66% des importations.
LUnion europenne demeure le principal client et fournisseur avec respectivement 73% et
53% en moyenne au cours de cette dcennie, suivie de lAsie 15%, lAmrique 9%, lAfrique
5% et lOcanie 1%. Le march europen est fortement concurrenc et devient peu dynamique,
ce qui handicape et fragilise la structure du commerce extrieur.
98,6
106
122,5 124,7
130,4
136
158
184,3
210,5
259,7
124
112
99,2
88
83,8 86,3
80,6
68,6
73,6
78,8
-135,7
-98,5
-85,1
-70
-52,2
-44,1
-44,1 -43,7
-32,4
-30
-200
-150
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-50
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Importations Exportations Dficit commercial
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Graphique 4.10: Part de lUnion europenne* dans la structure du commerce
extrieur (en %)

Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et du Haut
Commissariat au Plan.

Entre 1998 et 2007, les importations ont augment en moyenne de plus de deux tiers par
rapport aux exportations. Leur structure se caractrise par le poids important des factures
alimentaires (11%) et nergtiques (15%) ainsi que par la part des biens de consommation
(23%), favorise par le dmantlement des protections tarifaires. Cette situation est lie au
manque de comptitivit dont souffre le secteur industriel et qui fait perdre lconomie des
parts de march au profit des pays voisins.

Graphique 4.11 : Structure des exportations et des importations par groupe de produits
en% (1998-2007)


Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et de lOffice
des Changes.
71,9 71,9 72,8
73,6
76,3
73,2
74,2
74,7
73,2 72,9
50,5
51,1
51,3
54,7
58,7
56,3
56,6
51,7
62,7
60,6
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30
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%
Exportations de produits Importations de produits
Biens de
consomma
tion
36%
Alimentatio
n
20% Energie
2%
Produits
bruts
11%
Demi-
produits
23%
Biens
d'quipem
ent
8%
Exportations de biens en %
Biens de
consomm
ation; 22
Alimentati
on; 10,5
Energie;
16,5 Produits
bruts; 7
Demi-
produits;
22
Biens
d'quipe
ment; 22
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La production nationale est dans lincapacit de rpondre la demande intrieure et
trangre tout en offrant un niveau de vie adquat et permanent. Le tissu industriel na pas
russi la mise niveau ncessaire la libralisation de lconomie et son intgration au
march mondial. Le produit marocain est peu comptitif sur le march tranger. En effet,
lapprciation de la comptitivit fait appel deux approches complmentaires : les
indicateurs de performance dun ct et leurs dterminants de lautre. Les indicateurs les plus
importants sont les parts de march des exportations dans le commerce mondial et le PIB par
tte en parit des pouvoirs dachat. En se rfrant ces indicateurs, la comptitivit de
lconomie marocaine accuse une rgression par rapport ses principaux concurrents. Cette
perte de comptitivit est, selon le ministre des finances, lie conjointement un dirham
fort
90
et une faible qualit de la main duvre avec une perte de part de march au profit de
la Turquie, de lAlgrie et de lEgypte. Elle sest traduite par des pertes de part de march qui
passe de 2,1% 0,10% en 2006 contre respectivement 0,71%, 0,45% et 0,11%. Le taux
deffort lexportation sest chiffr en moyenne prs de 29,4% au cours de la priode 1999-
2004, soit moins que la Malaisie, la Hongrie, la Tunisie et le Chili dont les taux respectifs sont
de 116,3%, 64,4%, 43% et 33%.

Graphique 4.12: Effort lexportation
91


Source : base de donnes de lOMC

90
La valeur de dirham sest apprcie vis--vis des monnaies des principaux concurrents du Maroc sur les
marchs de la zone dollar de prs de 20% depuis 2001, dont 10% est due lapprciation relle de lEuro par
rapport au dollar.
91
Effort dexportation = (Exportation/PIB)*100

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Outre les considrations doffre et de comptitivit qui contribuent en gnral la
dtermination de la part de march, la faible croissance des exportations, en volume, est due au
ralentissement de la demande extrieure, surtout de la part des destinations traditionnelles : en
Union europenne, elle est passe de 8,7% en 1998 1,7% en 2002 pour remonter 7,7% en
2006. Il en rsulte une variabilit accrue de la demande trangre adresse aux produits
exports due, dune part, des avances rapides de la pntration des concurrents asiatiques
(Chine, Inde, Indonsie), la dynamique performance des exportations turques et dautre
part, lmergence des conomies de transition dont la main douvre est comparativement plus
qualifie et bon march.

Tableau 4.7: Evolution de la demande trangre adresse au Maroc en volume (en%*)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Demande trangre 8,1 7,8 4,6 1,6 1,8 3,2 5,6 7,4 5,5 6,3
Union europenne 8,7 9,6 4,5 2,3 1,7 2,8 6,6 5,5 7,7 5,7
Hors Union europenne 6,2 1,7 5,3 -0,8 1,9 4,5 9,4 6,3 6,5 9,3
Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires.
*(Base 100=1995)

La baisse des parts de march au profit de ses concurrents sest renforce avec lexpiration
de lAccord Multifibres en 2005, fragilisant ainsi lexportation darticles dhabillement et de
textile. Les exportations de produits agricoles restent tributaires des campagnes agricoles et de
la concurrence des produits espagnols.
Le degr douverture
92
de lconomie sinscrit en ligne avec la moyenne des pays revenu
intermdiaire (62%), taux qui na pas connu une volution significative et reste en de des
performances ralises par des pays comme la Tunisie (87%). Cette intgration lconomie
internationale na pas permis aux exportations de constituer un vritable levier de la croissance
conomique dans la mesure o la comptitivit de loffre de produits exportables est trs

92
Degr douverture = (Import+export/PIB)*100
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limite, associe par ailleurs une forte concentration gographique et une spcialisation dans
des produits faible valeur ajoute.

Graphique 4.13 : Taux douverture en %


Lconomie marocaine ne sest pas adapte lvolution de lenvironnement
international de plus en plus marqu par les perturbations des marchs et la concurrence accrue.
Les indicateurs de la comptitivit du pays ont rgress par rapport aux principaux concurrents.
Le retard accumul par le tissu productif en termes de modernisation des moyens de
production, de restructurations sectorielles, dintgration des filires et de dveloppement de
nouveaux crneaux lexportation, pnalise le commerce extrieur au profit de pays voisins du
pourtour mditerranen. De mme, le renchrissement des cots de facteurs de production
(nergie, taux dintrt levs, cots de transport levs) rend le produit lexport cher et peu
comptitif. La quasi-totalit des produits nergtiques, en l'occurrence le ptrole qui domine la
structure de la consommation nergtique, est importe. Le dficit de la balance nergtique
couvert par les importations slve en 2003 94%
93
des besoins. Ainsi toute variation du prix
du ptrole est de nature affecter sensiblement les quilibres macroconomiques. Cet impact
est plus important depuis 2004 avec laugmentation du cours de baril qui a dpass le seuil des
30 dollars.

93
Rapport Bank Al-Maghreb, (2003).
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La contreperformance du commerce extrieur s'accompagne d'une faible diversification
des exportations qui restent concentres sur le march europen et qui prsentent des produits
peu comptitifs. Lindice de diversification
94
des exportations se situant prs de 0,668
rvlant ainsi lampleur du degr de divergence entre la structure des exportations des produits
et celui de la demande mondiale. La Tunisie et la Turquie ont respectivement enregistr un
indice de diversification des exportations de 0,576 et 0,536. Les exportations restent largement
domines par les produits primaires faible valeur ajoute. Les articles dhabillement, les
phosphates et drivs et les produits de la mer en constituent environ 60% en moyenne annuelle
pendant ces cinq dernires annes.
Graphique 4.14: Indices de diversification des exportations et des importations (2003)

Source : manuel de statistiques de la CNUCED de 2005.

Cette situation est lie au niveau insuffisant de diversification de lappareil productif.
Plusieurs facteurs participent au processus de diversification
95
et permettent de diluer le risque
de lconomie face aux alas conjoncturels
96
et de rduire sa vulnrabilit envers les nouveaux
concurrents. On note cet gard le niveau du revenu par habitant, de la formation des ouvriers,

94
Il mesure la dviation absolue de la structure de lconomie par rapport la structure mondiale. Il est donn
par : =
j
S
2

i
i ij
h h

h ij = part du produit i dans le total des exportations (ou importations) du pays j ;
h i = part du produit i dans le total des exportations (ou importations) mondiales.
95
Voir H. Ben Hammouda et al. D'une diversification spontane une diversification organise , Revue
conomique 1/2009 (Vol. 60), p. 133-155.
96
Voir ce sujet, J-C. Berthlemy, (5/2005), p. 591-611.
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de linvestissement aussi bien public que priv qui amliore la productivit et permet de crer
une dynamique du systme productif et notamment industriel capable dinstaurer une
transformation structurelle ncessaire pour prenniser la croissance. Ainsi, les contraintes
imposes par la politique de rigueur empchent cette dynamique et affectent tant la comptitive
des produits lexport que les parts de march.
La nature des exportations dtermine les externalits que le commerce extrieur peut
engendrer. La spcialisation dans des produits faible valeur ajoute (concentration dans des
secteurs traditionnels : phosphate-textile-produits agricoles et de la mer) na pas permis aux
exportations de jouer leur rle de moteur dans le processus de dveloppement conomique.
Certains produits requirent des intrants additionnels et un tissu productif performant
susceptibles de gnrer des effets dentrainement positifs. La faible diversification tmoigne
dun potentiel dexternalits limit (surtout en contenu technologique) et engendre une faible
transformation structurelle de lconomie. Elle entrane une instabilit des recettes
dexportations qui se rpercute sur l'investissement et la croissance. Les contreperformances du
commerce extrieur renforce latonie de la croissance conomique et constitue un facteur de
blocage qui valide lhypothse du pige du sous-dveloppement.
Les importations ont progress un rythme continu et volutif qui sest amplifi avec le
processus de libralisation des changes aprs la signature de plusieurs accords
97
de libre
change, notamment laccord d'association avec l'Union europenne sign en fvrier 1996 et
entr en vigueur le 1
er
mars 2000. Cet accord prvoit le dmantlement tarifaire total sur les
biens dquipement en 2000, ainsi que pour les matires premires, les pices de rechange et
les produits non fabriqus localement partir de 2003 et enfin un tarif de 10 % annuellement
pour les produits fabriqus localement.











97
L'Accord de libre change conclu entre le Maroc et les Etats-Unis prvoit, entre autres, la libralisation
immdiate de secteurs incluant prs de 95 % des produits manufacturs au Maroc, avec une exonration des
droits de douanes sur une priode de 10 ans du secteur textile et habillement.
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Graphique 4.15 : Evolution des parits DH/Euro et DH/Dollar et du dficit commercial
en % du PIB (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et du Haut
Commissariat au Plan.

La parit du dirham est dtermine sur la base dun panier de devises o le poids de
chaque devise reflte en gnral les tendances et les structures du commerce extrieur du pays.
Le systme de parit a russi maintenir la stabilit des taux de change, favorise par une
politique montaire restrictive dont lobjectif prioritaire est la matrise de linflation. Le
rattachement du dirham a conduit une certaine apprciation de lordre de 20% au cours de la
priode 1990 2000 (Banque mondiale, 2006a). Comme il a t mentionn auparavant, les
autorits publiques ont modifi en avril 2001, la structure du panier de rfrence du dirham, en
y augmentant le poids de leuro, ce qui aboutit une dvaluation nominale de 5% de la
monnaie nationale. Cet ajustement a permis de corriger partiellement lcart enregistr par
rapport leuro et une apprciation de 20% par rapport au dollar depuis 2001 (dont 10% est
due lapprciation relle de lEuro par rapport au dollar). La Banque mondiale estime que
cette apprciation a renchri les prix des produits marocains dans la zone dollar et les rend peu
comptitifs (Idem.). Cependant, la comptitivit ne peut tre lie uniquement au taux de
change. Elle dpend aussi de la productivit, de l'investissement, du niveau dducation et de
qualification.

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Dficit commercial en % du PIB (ch.de gauche)
Dollars US/DH
EURO/DH
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Finalement, lanalyse du profil de croissance de lconomie marocaine au cours de la
priode 1998-2007 dgage les lments suivants :
- une croissance conomique molle avec un taux annuel moyen de 4,1% ;
- cette croissance varie en dents de scie et dpend de la valeur ajoute agricole ;
- les taux dinvestissement sont toujours en de des niveaux ncessaires pour une vritable
relance de lactivit conomique;
- la croissance est relativement tire par la demande intrieure, notamment la consommation
des mnages;
- le commerce extrieur constitue un facteur de dcroissance.
La mise en uvre dune politique de rigueur axe sur un rglage montaire et des
ajustements budgtaires a brid la croissance conomique. La contraction des dpenses
publiques exerce un effet ngatif sur la production et la demande qui est loin dtre compens
par leffet daugmentation de linvestissement escompt par le gain de crdibilit que suscit la
stabilit macroconomique. Si la politique montaire peut crer les conditions danticipations
non inflationnistes, les taux rels levs dcouragent fortement linvestissement notamment
dans les petites et moyennes entreprises. Ce rationnement, joint la faiblesse de
linvestissement public, a des retombes restrictives sur lemploi qui affectent le revenu
disponible des mnages et renforcent, laccentuation de la pauvret montaire aidant, latonie
de la croissance.
Ce processus de croissance faible remet en cause la hirarchisation et le choix des objectifs
fixs par le dcideur public. La politique des rgles na pas permis une relance conomique. En
cherchant matriser linflation et rduire le dficit dans lespoir de baisser les taux dintrt
et dimpulser une reprise par linvestissement, elle savre plutt coteuse en termes de
chmage et de niveau de vie. Comme le souligne avec force J.E. Stiglitz (2002), la confiance
des investisseurs ne repose pas sur les seuls dficits mais aussi sur les performances en matire
de croissance.
Malgr la stabilit macroconomique, lconomie est caractrise par une sous-utilisation
des facteurs de production et des ressources financires et le problme de lemploi en constitue
un lment majeur. La contraction des dpenses publiques, latonie de la demande domestique,
le chmage de masse, les fortes ingalits de niveaux de vie sont autant de facteurs qui
sentrelacent pour installer lconomie dans cet tat de dficit dactivit qui conforte
lhypothse de pige du sous-dveloppement (C. Azariadis, A. Drazen, 1991). La politique de
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rigueur ne saurait avoir un effet anti-kynesien qui se manifeste dans des effets expansifs (F.
Giavazzi et M. Pagano, 1995).

SECTION 2 : UN CHOMAGE DE MASSE A FORTE PROPORTION DE
DIPLOMES

La transition dmographique que connat le pays est de nature intensifier son impact sur
les exigences de la demande sociale, aussi bien sur le march du travail que sur les besoins de
la population. Cette transition est marque par la baisse continue du taux daccroissement de la
population qui est pass de 2,06% entre 1982/1994 1,2% durant la dcennie 1998-2007, la
diminution de la part des moins de 15 ans, llargissement significatif de celle de la tranche
dge 15/59 ans et laugmentation continue de celle des personnes ges de 60 ans et plus.
Cette volution a, lvidence, des rpercussions importantes en termes notamment de nature
et de rythme de la croissance conomique, de valorisation et de mobilisation des ressources
humaines et leurs besoins sociaux en matire demploi et de protection sociale.
La croissance conomique na pas par ailleurs profit de cette transition mais la au
contraire transforme en problme structurel : un chmage de masse. La priorit accorde la
stabilit macroconomique a dbouch sur une croissance molle et volatile qui n'a pas russi
gnrer suffisamment demplois pour rsorber sensiblement le chmage et absorber le nombre
croissant de primo- entrants sur le march du travail.
Le chmage se pose non seulement en termes de stratgie de croissance, mais aussi
dorientation de politique conomique, dadquation du systme dducation et de formation
aux besoins de lconomie et de limportance du secteur informel. Par ailleurs, les
investissements sont rests un niveau relativement bas et nont pas pu tirer profit de lpargne
disponible, ce qui dnote une faible capacit de lconomie transformer ce surplus en
capacits productives. La croissance conomique et la cration demploi dpendent de la
quantit de deux facteurs de production : le capital physique et le capital humain, et de leur
accumulation. Lvolution ngative de la PGF associe des politiques restrictives a entran
des crations demplois insuffisantes par rapport lvolution de la population active. Le
constat est le suivant : une part importante de jeunes dans la pyramide des ges, une faible
cration demploi, une exacerbation du chmage urbain et des jeunes diplms.

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Le propos de cette section est danalyser la nature et la dimension du problme de
lemploi, ses causes et ses consquences. A cet effet, il est ncessaire de prsenter
successivement la dynamique dmographique et le profil de loffre de travail, les performances
du march du travail ainsi que les liens entre croissance et emploi.

A. Faible cration demploi
Lvolution et la composition de loffre de travail dpendent de linteraction des facteurs
socioconomiques, en loccurrence la croissance dmographique, lurbanisation et le
dveloppement de lducation. Les donnes dmographiques rvlent que la population se
caractrise par sa jeunesse et par une tendance lurbanisation dont les effets sont dterminants
sur les taux dactivit et de chmage tant qu'elle exerce une forte pression sur le march du
travail.
En effet, avec une population totale estime, en 2007, 30,8 millions dhabitants, le
nombre de personnes actives s'lve 11,3 millions, soit un taux brut d'activit de 36,9%. Par
sexe, ce taux est de 54,1% pour les hommes et de 20,1% pour les femmes. La part des femmes
dans la population active est de 27,5%. Le taux brut dactivit des femmes rurales atteint 27,3%
contre seulement 14,6% pour les citadines. Cet cart est d au niveau lev du taux brut
dactivit enregistr en milieu rural (41,8%) en comparaison avec celui relev en milieu urbain
(33,1%). Chez les 15 ans et plus, le taux dactivit au niveau national est estim 51,0%. Ce
taux atteint 59,7% en milieu rural et 44,9% en milieu urbain.
Le rythme daccroissement de la population active se situe une moyenne de 2,9% par an
sur la priode 1998-2007. Loffre globale de travail augmente un rythme plus acclr que
celui de la population totale qui volue en moyenne de 1,2%, avec un diffrentiel de croissance
de plus de un point par an et rvle une certaine pression quexerce lafflux de plus en plus
important de jeunes sur le march du travail. Ce chiffre risque de saggraver et ce cause dune
part, de la faiblesse du taux de participation des femmes (taux trs bas 25%) et la pression de
lexode rural, dautre part.








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Graphique 4.16: Taux daccroissement de la population (1998-2007)

Source : tabli partir des donnes de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires et du Haut
Commissariat au Plan.

De mme, la phase de transition dmographique que connat le pays se caractrise par une
baisse relative du rapport du taux de dpendance (rapport entre la population de moins de 15ans
et plus de 60 ans); et donc par un accroissement important de la population en ge de travailler,
baisse accompagne dun processus durbanisation de la socit. La population en ge
dactivit (15 ans et plus) enregistre ainsi une augmentation de 3,8 points en passant de 59,1%
en 1998 62,9% en 2007.
Ce changement a pour consquence une demande additionnelle sur le march du travail
estime 400000 emplois par an en moyenne, soit plus que le double du niveau des emplois
cres et ce, depuis 1998. En effet, lactivit conomique offre en moyenne moins de 200.000
emplois aujourdhui et lmigration permet dabsorber, en moyenne, 25.000 actifs. Dans les
conditions actuelles, le dficit est donc de lordre de 175.000 emplois par an ce qui risque
damplifier mcaniquement le taux de chmage dans les annes venir.
Les diffrents recensements inscrivent que la jeunesse est lun des principaux traits qui
caractrisent la structure et lvolution de la population active: en 2007 les actifs gs de moins
de 35 ans en reprsentent 51,9% dont 53,1% de femmes et 51,1% dhommes. Cet cart entre les
deux sexes est plus accentu en milieu urbain avec des parts de 56,1% et 48% pour les femmes
Population
totale
Urbaine
Rurale
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Population totale Urbaine Rurale
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et les hommes respectivement. La part des jeunes de 15 24 ans demeure relativement stable,
ne subissant quune lgre baisse: de 21,2% en 1998 20,4% en 2007.

Graphique 4.17: Taux daccroissement annuel de la population et population en ge
dactivit en % (1998-2007)

Source : tabli partir de donnes du Haut Commissariat au Plan.

Mesur par le rapport entre la population active et la population en ge de travailler, qui
exprime loffre potentielle de travail, le taux dactivit reprsente linfluence des facteurs
agissant sur les comportements dactivit des diffrentes composantes de loffre de travail. Il
dtermine limportance relative de la main-duvre disponible pour la production de biens et
de services. La population active ge de 15 ans et plus est constitue de 11,2 millions de
travailleurs en 2007, correspondant un taux dactivit de 51 % contre 54,5% en 1999 soit une
baisse de 3,5%. Ce taux nest que de 26% chez les femmes contre 76% chez les hommes.








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Population en ge d'activit en % de la population totale
Taux d'accroissement annuel de la population (en %)
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Tableau 4.8: Taux d'activit national selon le sexe et le milieu en %.
Annes Masculin Fminin Urbain Rural Ensemble
1999 79,3 30,4 48,1 63,1 54,5
2000 78,9 28,1 47 61,4 53,1
2001 78,1 25,6 46 58,9 51,4
2002 77,5 25,1 45,4 58,5 50,9
2003 77,7 27,7 45,9 61 52,4
2004 77,5 28,4 45,8 62 52,6
2005 76,9 27,9 45,2 61,7 52,1
2006 76,4 27,2 44,7 60,5 51,3
2007 76,1 27,1 44,9 59,7 51
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

La population active se caractrise galement par un niveau de qualification assez bas dans
la mesure o prs de 63,1% de la population active na aucun diplme en 2007. Cette
proportion a atteint 47,9% en milieu urbain et 81,7% en milieu rural. Par ailleurs, la part de la
population active urbaine disposant dun niveau de diplme moyen et suprieur a atteint
respectivement 33,5% et 20,8%. Par contre, en milieu rural, ces parts sont respectivement de
12,6% et 1,4%. Actuellement, 90% de la population active occupe est constitue dune main
duvre banale, (HCP, 2008), c'est--dire sans qualification. Ce qui se rpercute ngativement
sur la comptitivit des produits conqurir les marchs trangers, dans la mesure o leur
contenu est peu comptitif et pauvre en technologie.
Cette dqualification de la population active permet une certaine flexibilit du march du
travail. En effet, les travailleurs peu qualifis sont faciles licencier et sadaptent aux
contraintes de lentreprise en matire des heures de travail et de rmunration car le rapport de
force nest pas en leur faveur. La modration salariale prdomine. Leur nombre important
permet aux entreprises de mesurer sa flexibilit et aptitude de changer leurs capacits
productives face aux alas conjoncturels.




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Tableau 4.9: Population active selon le niveau de diplme, le sexe et le milieu de
rsidence en% (2007)
Niveau
du
diplme
Urbain Rural National
Masc. Fm. Ens. Masc. Fm. Ens. Masc.
Sans
diplme
47,9 38,0 45,6
Sans
diplme
47,9 38,0 45,6
Sans
diplme
47,9
Niveau
moyen
34,8 29,2 33,5
Niveau
moyen
34,8 29,2 33,5
Niveau
moyen
34,8
Niveau
suprieur
17,4 32,8 20,8
Niveau
suprieur
17,4 32,8 20,8
Niveau
suprieur
17,4
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

Prs de 41,0 % de la population est analphabtes (60,0% chez les femmes et 33,9 % chez
les hommes). La proportion de la population active et analphabte est estime 45,8% (27,9%
chez les femmes et 79,3 chez les hommes) dont 57,3% en milieu rural et 29,5% parmi les
citadins. En milieu urbain, le taux dactivit des femmes analphabtes (11,4 %) est deux fois
moins lev que celui des alphabtises (25,8 %). En milieu rural, force est de constater que ces
taux atteignent respectivement 40,5% et 26,4%. Ce constat pse sur le niveau de la croissance
dans la mesure o les conomies dont le systme dducation et de dveloppement des
comptences est dficient se retrouvent prises au pige dun cercle vicieux caractris par un
bas niveau dinstruction, de productivit et de revenu
98
.
La baisse du taux dactivit a touch aussi bien les deux sexes que les milieux de
rsidence : les femmes et les hommes ont vu leur taux dactivit dcliner entre 1999 et 2007,
respectivement, de 30,4% 27,1% et de 79,3% 76,1%. Ce changement sest accompagn
dune diminution du taux de fminisation de la population active qui est pass, durant la mme
priode, de 28,4% 27,2%. Cette baisse est attribue, dune part, la diminution de la demande
de main-duvre surtout en milieu urbain dont le taux est pass de 48,1% en 1998 44,9% en
2007, et, dautre part, au recul de loffre de main-duvre en milieu rural (de 63,1% 59,7%),

98
Rapport V du Bureau International du Travail sur Amliorer les aptitudes professionnelles pour stimuler la
productivit, la croissance de lemploi et le dveloppement , Genve 2008.
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dont le taux dactivit est pass de 63,1% 59,7% et ce en raison des flux migratoires vers le
villes
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qui constituent plus de tensions sur le march du travail urbain.
Tableau 4.10: Taux dactivit et taux dalphabtisation de la population active ge de
15 ans et plus selon le sexe et le milieu de rsidence en% (2007)
Indicateurs
Urbain Rural National
Mas. Fm. Ens. Mas. Fm. Ens. Mas.
Taux
dalphabtisation
79,8 75,0 78,7
Taux
dalphabtisation
79,8 75,0 78,7
Taux
dalphabtisation
79,8
Taux dactivit (en%) selon le fait dtre alphabtis ou pas
Alphabtis 72,3 25,8 52,2 Alphabtis 72,3 25,8 52,2 Alphabtis 72,3
Non alphabtis 68,4 11,4 29,5 Non alphabtis 68,4 11,4 29,5 Non alphabtis 68,4
Source : Haut Commissariat au Plan.

A cet gard, les causes de la migration rurale sont multiples et la pauvret en constitue la
principale. Le faible niveau de productivit et lampleur du sous-emploi dans les activits
agricoles traditionnelles, dominantes en termes de superficie et de volume demploi, poussent
les jeunes ruraux vers les villes et notamment dans les priphries des grandes agglomrations.
De mme, les scheresses rcurrentes et leurs consquences sur la production agricole et sur les
revenus, ainsi que labsence dune pluri- activit gnratrice de revenus dans les zones rurales,
amplifient le phnomne. Ces facteurs hostiles associs la pauvret dont les taux les plus
levs sont enregistrs dans le milieu rural, se conjuguent et sauto-entretiennent pour pousser
les ruraux dlaisser les campagnes, moins attractives pour les jeunes, les incitant ainsi
migrer vers les villes dans lespoir de trouver de meilleures perspectives en matire demploi et
de niveau de vie.
En examinant la demande de travail par grands secteurs, nous relevons quelle se
caractrise par une forte diminution de la part de lemploi des activits primaires, compense
par une augmentation dans le secteur tertiaire et un lger accroissement dans lindustrie. En
effet, durant cette dcennie, la part des activits primaires dans lemploi total a accus une

99
On estime plus de 200 000 personnes le nombre de ruraux qui migrent, en moyenne annuelle, vers les villes
depuis le milieu des annes 1990.
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rgression assez sensible, en passant de 46,2% en 1999 42,1% en 2007. La croissance de
lemploi dans le secteur secondaire a baiss, en passant de 23,3 % en 1994 20,1 % en 2007, le
btiment et les travaux publics tant la branche qui a contribu le plus cette croissance. Mais
ce sont les activits tertiaires qui ont particip la croissance de la demande de travail; leur part
dans lemploi total a volu jusqu 35,5 % en 2002.
La rpartition de la demande de travail entre les secteurs public et priv montre que la part
de ce dernier dans lemploi total a volu en moyenne de 89% contre 9,7% en moyenne pour le
deuxime, aprs avoir atteint 15,9% en 1994, ce qui confirme la volont des gouvernements de
limiter les postes budgtaires et rduire le poids de lEtat.
Tableau 4.11: Rpartition sectorielle de la demande demploi en % (1999-2007)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Secteur public - semi public 10,8 10,3 10,6 10,1 9,3 9 8,5 9,8 9,2
Secteur priv 87,6 88 87,9 88,7 89,3 89,8 90,2 90,2 89,3
Source : Haut Commissariat au Plan.

La cration demplois reste videmment lie lvolution de la croissance conomique et
le recul des investissements et la faible productivit ont empir la situation. Lemploi a
augment moins vite que la population active et la faiblesse de la croissance, en diminuant la
demande de main duvre, est lorigine du rythme lent de la cration demplois.
La population active occupe sest tablie en 2007 10056 milliers de personnes aprs
9612 milliers actifs en 1998, ce qui correspond la cration nette de 444000 emplois. Le taux
demplois, mesurant la part des personnes employes dans la population de plus de 15 ans,
reste faible et tmoigne dune situation proccupante. En milieu urbain, il est estim 38% en
2007 alors quil tait suprieur 40% au dbut des annes quatre vingt-dix. La population
occupe reprsente 46% de la population ge de 15 ans et plus alors quelle avoisine les 55%
en moyenne dans les pays mergents. Ce taux est de 68,7% pour les hommes contre 24,4%
pour les femmes.

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Le niveau dinstruction des actifs occups adultes reste relativement moyen : 43,6% parmi
eux nont aucun niveau scolaire, 49% ont un niveau primaire ou secondaire et seulement 7,4%
ont un niveau suprieur. Par ailleurs, lanalyse de la structure de la population active occupe
par secteur demploi, indique que le secteur priv emploie prs de 90,2% du total des actifs
occups, avec 81,1% en milieu urbain et 98,0% en milieu rural. Le secteur public offre, quant
lui, plus dopportunits demploi aux citadins (16,3% de lemploi urbain) quaux ruraux,
(seulement 1,7%). Il est signaler galement que prs de 89,5% des employs dans le secteur
public sont des citadins et que 58,3% des employs dans le secteur priv sont des ruraux.

Tableau 4.12: Structure sectorielle de lemploi adulte selon le sexe et le milieu de
rsidence (en%) anne 2007
URBAIN RURAL ENSEMBLE
Mas. Fm. Ens. Mas. Fm. Ens. Mas.
Agriculture,
fort et pche 5,3 6,8 5,6
Agriculture,
fort et pche 5,3 6,8 5,6
Agriculture,
fort et pche 5,3
Industrie 18,3 30,5 20,8 Industrie 18,3 30,5 20,8 Industrie 18,3
BTP 13,5 0,6 10,8 BTP 13,5 0,6 10,8 BTP 13,5
Services 62,8 61,9 62,6 Services 62,8 61,9 62,6 Services 62,8
Non dclars 0,2 0,3 0,2 Non dclars 0,2 0,3 0,2 Non dclars 0,2
Source : Enqute sur lemploi du Haut Commissariat au Plan.

La rpartition des emplois selon les secteurs d'activit rvle que lagriculture, fort et
pche absorbe une part importante des actifs occups, notamment en milieu rural et dont le
niveau de qualification et de valeur ajoute sont faibles. En effet, ce secteur emploie 42,1% des
actifs occups au niveau national dont 76,3% en milieu rural et 5,6% en milieu urbain. Il est
domin par le sous emploi et lemploi non rmunr
100
et les opportunits demploi demeurent
limites.


100
Emploi des aides familiales.
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Les potentialits sectorielles en matire de cration demplois rsident essentiellement dans
le secteur des services qui se situe en seconde position avec 36,7% demplois cres au niveau
national. En milieu urbain, il emploie prs de 62,6% de la population active occupe (12,5% en
milieu rural). La part du secteur manufacturier est modeste, elle sest stabilise aux alentours de
20% de cration demplois marquant la faiblesse des performances industrielles qui
sexpliquent dune part, par linsuffisance de la demande de travail et au changement de la
structure de l'emploi en faveur des industries lies au secteur d'exportation caractrises par la
faiblesse des salaires et dautre part, lemploi des travailleurs sans qualification,
101
. Le secteur
du btiment et des travaux publics reprsente 8,3% demplois cres dont 10,8% en milieu
urbain et 6,1% en milieu rural.

Tableau 4.13: Branche d'activit de la population active occupe
Annes
Agriculture
fort et pche
Industrie
(y compris btiment)
Services
1999 46,2 20,3 33,4
2000 45,9 19,4 34,7
2001 44,6 19,4 35,9
2002 44,4 20,0 35,5
2003 46,2 19,5 34,3
2004 45,8 19,5 34,7
2005 45,4 19,5 35,0
2006 43,3 20,3 36,3
2007 42,1 21,1 36,7
Source : Haut Commissariat au Plan.

Lanalyse des facteurs de contribution la croissance a montr que le capital constitue le
principal dterminant de la croissance et que le contenu de celle-ci en emplois sinscrit dans
une tendance baissire, comme en tmoigne llasticit de lemploi par rapport au PIB, qui ne
dpasse pas 0,7
102
point. Autrement dit, chaque point de croissance conomique a engendr une
croissance de lemploi de lordre de 0,7%. Les principales crations demplois manent du

101
Lane, Hakim et Miranda, 1999, Labor Market Analysis and Public Policy: The Case of Morocco,
International Bank for Reconstruction and Development.
102
HCP, (2004).
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secteur des services marchands non agricoles
103
dont l'volution est relativement peu influence
par les fluctuations conjoncturelles de la situation conomique.
Lemploi progresse presque au mme rythme depuis 1998 que ce soit en priode de faible
croissance ou en phase de reprise dans la mesure o la main-duvre dans le secteur des
services rend le march du travail dans ce secteur plus flexible et permet un accs plus facile de
la main -duvre, particulirement celle qui ne possde pas de qualification dautant que les
entreprises y oprant sont souvent de type PME ne mobilisant que peu de capital (HCP, 2005).

Graphique 4.18: Evolution du taux demploi et du taux de croissance en % (1998-2007)

Source : Etabli partir de donnes du Haut Commissariat au Plan.

La croissance conomique cre peu demplois car, dune part, elle dpend de la valeur
ajoute agricole dont les effets multiplicateurs sur la formation du revenu sont faibles, alors que
plus de 40 % de lemploi total se trouve dans lagriculture. Dautre part, le secteur industriel,
pour de multiples raisons, parait comme fig dans son rythme dvolution, alors mme quil est
cens prendre la relve et tre porteur de croissance et deffets dentrainement positifs. Par
ailleurs, une troisime raison cette faible corrlation entre croissance et emploi apparait et qui
est en quelque sorte la synthse des deux premires : une croissance conomique atone et
volatile est peu cratrice demplois.


103
Plus de 60% des actifs occups dans les villes.
-30
-20
-10
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20
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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Valeur ajoute hors agricole en %
Valeur ajoute agricole en %
Taux d'emploi national en %
Taux de croissance du PIB en %
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En effet, face la concurrence internationale, le secteur industriel a subi des pertes
demplois (prs de 5000 entre 2000 et 2004) au profit dune intensification technologique et ce
dans le contexte des dispositions de laccord dassociation avec lunion europenne. Cette
situation, conjugue la faible croissance du secteur ( sa contribution la croissance du PIB est
passe de 0,9% en 2001 0,5% en 2007), sest traduite par une hausse de la productivit
apparente du travail dans lindustrie qui a atteint 141,7 milliers de DH/employ en 2005 contre
113,1 en 1998, alors quelle tait de 93,6 en 1994, ce qui a ralenti le rythme de cration
demplois (de 15,6 milliers demplois cres 0 cration en 2005).

Tableau 4.14: Performances du secteur industriel et taux demploi (1998-2007)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Contribution du secteur
de l'industrie la
croissance conomique
(1)
0,4 0,3 0,5 0,9 0,7 0,7 0 0,7 0,6 0,5
Taux de valeur ajoute
(en%) (2)
33,4 33,5 33,4 33,3 33,7 31,6 30,4 32 27,1 27,5
Taux d'exportation (en
%) (3)
25 25,5 26,4 26,9 26,8 27,1 27,7 26,1 25,8 27,5
Productivit apparente
du travail (en millier de
DH par employ (4)
113,1 113 115 117,2 122,9 114,4 113,1 141,7 114,4 114
Cration d'emplois
permanents (en milliers
d'emplois)
15,6 16,9 -2,7 4,6 10,9 7,2 -2 0 11 24,5
Source : tabli partir des calculs de la Direction des Etudes et des Prvisions Financires, sur la base des
donnes du Ministre de lIndustrie, du Commerce et des Nouvelles Technologies et du Haut Commissariat
au Plan.
(1) en nombre de points de croissance relle.
(2) valeur ajoute rapporte la production.
(3) valeur des exportations rapporte la valeur de la production
(4) valeur ajoute rapporte leffectif des employs.

Dun autre ct, le taux de cration brute demplois temporaires dans les entreprises reste
lev : il est de lordre de 30% contre 15% pour lemploi permanent. Les entreprises font
recours ainsi plus de travail occasionnel, soit une main duvre moins qualifie, pour
chapper la rigidit
104
du march du travail et partant rduire leurs cots dajustement,

104
Lindice de rigidit de lemploi est la moyenne de trois sous-indices : difficult de recruter, rigidit des
horaires et difficult de licencier pour fermeture de poste. Chacun de ces sous-indices se compose de plusieurs
lments, et prsente une note comprise entre 0 et 100 ; plus la valeur en est leve, plus rigide est la
rglementation.
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hypothquant de ce fait leur potentiel de dveloppement et de comptitivit. Ainsi, la flexibilit
du march de lemploi ne repose pas sur lajustement des salaires mais plutt sur
laccroissement des activits tertiaires ncessitant une main duvre peu performante et moins
instruite mais aussi sur linterdpendance qui existe entre le secteur formel et le secteur qualifi
dinformel.

Graphique 4.19: Indice de rigidit du march de travail

Source : Banque Mondiale : Doing business (2005).
Les partisans de la flexibilit du travail, linstar de la Banque mondiale (2006),
considrent que la rglementation du march du travail est la cause principale de la faible
cration demploi. Ils prconisent une flexibilit externe pour rduire les rigidits du march et
estiment que la protection de lemploi et particulirement les contraintes au licenciement,
diminue le niveau global demplois cres. Ce qui augmente la slectivit du march du travail
au dtriment des jeunes diplms. De mme, pour ces experts, lexistence lgale des salaires
minima constitue une contrainte qui soppose toute flexibilit ncessaire pour quilibrer
loffre et la demande du travail. Ainsi, le travail, comme nimporte quelle marchandise, est
assign se plier linvitable flexibilit et ce au nom de la comptitivit et de la cration de la
richesse. Ils estiment quen voulant scuriser les emplois, les autorits publiques ont cr des
barrires lentre pour les nouveaux demandeurs demploi et nont pas adapt leur politique
aux ralits du march du travail qui se caractrise par une main duvre non qualifie et peu
forme.
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Les entreprises, de leur part, privilgient la rduction des cots salariaux, par mthodes
dintensification du travail, de dconnexion des salaires par rapport aux hausses de
productivit, de modulation des dures de travail selon la conjoncture. Les conditions de
rmunration et de travail des salaris doivent obir une logique de cots minimum qui remet
en cause la lgitimit du salaire minimum. Elles ont d'abord cherch minimiser leurs cots de
main-duvre, en rduisant les heures de travail, en grignotant les statuts de travail et avantages
sociaux consentis leurs employs et en rduisant le plus possible leurs effectifs. Ce qui a cre
une sorte darticulation et dinterdpendance entre le secteur formel et informel.
En effet, le recours au secteur informel constitue une flexibilit travers laquelle les
entreprises essayent de rduire leurs charges. Cette flexibilit engendre l'apparition de formes
particulires d'emplois (travail partiel, auto-emploi) et le march du travail se segmente avec
un dualisme entre un secteur formel et lgal et un secteur informel. Lemploi dans ce dernier
secteur est souvent prcaire et occup en majorit par des jeunes et des femmes. Ceux-ci
connaissent un chmage rcurrent, car ils n'arrivent pas s'insrer dans des emplois plus
stables. De mme, plus la priode de chmage se prolonge, plus les risques d'exclusion
dfinitive du march du travail sont importants. Aussi, une grande majorit accepte-elle un
emploi prcaire, temps partiel, plutt que de rester au chmage. C'est ainsi que le chmage
alimente en quelque sorte la flexibilit et les emplois prcaires.
Ces arguments ne peuvent tre soutenus car dans un contexte de croissance molle et de
sous-emploi, la flexibilit reste irresponsable dun point de vue social et conomique. Le
chmage et la prcarit de lemploi risquent de se dvelopper et faire basculer une frange de la
population dans la pauvret que linstitution du salaire minimum a pour but de limiter. Ce pige
bas salaires influe de manire ngative sur la productivit et la croissance conomique. Si la
flexibilit peut tre efficace court terme, elle constitue un blocage la comptitivit long
terme. En effet, les entreprise investissent peu dans les comptences spcifiques des travailleurs
dans les contrats de travail de courte dure et adoptent le licenciement la flexibilit interne, la
rduction de l'emploi l'amlioration de la productivit. Inversement, les rglementations et les
relations industrielles limitent les rductions d'emploi, employeurs et salaris partagent le
mme intrt pour l'apprentissage par l'usage, les gains de productivit long terme et la mise
en place d'innovations.

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La rforme du march du travail est indissociable de celle de lducation nationale. Le
systme denseignement a plutt prpar les tudiants des emplois du secteur public - qui
reprsentait le principal employeur pour les nouveaux diplms de lenseignement suprieur -
ne sadaptant pas aux besoins du secteur priv (R. Assaad et F. Roudi-Fahimi, 2007). En 2005,
ladministration publique absorbe prs de 15% de la population active : elle compte environ
472.677 employs. Le travail dans la fonction publique a toujours suscit un intrt majeur
pour les diplms universitaires qui prfrent attendre une opportunit dembauche dans la
fonction publique leur garantissant un emploi stable et des avantages sociaux. De mme, le
salaire dun fonctionnaire est de 1,5 deux fois suprieur celui dun employ du secteur
priv. Ce qui entrane un effet dviction du secteur priv dans la mesure o les universits
continuent de produire des fonctionnaires, ce qui cre une distorsion sur le march du travail.
Dune part, les ajustements budgtaires ont contraint ladministration publique rduire ses
effectifs et ce manque gagner na pas t compens par des crations demplois dans le
secteur priv, et dautre part, le taux chmage des jeunes diplms est suprieur celui des
personnes ne disposant daucune formation. Le systme de lducation ne sest pas adapt aux
changements qui ont affect le march du travail, ce qui remet en cause la comptitivit et la
productivit du secteur priv.
Par ailleurs, la nature et la qualit des emplois cres dans le secteur priv constituent une
autre source de proccupation dans la mesure o elles sont associes non seulement la
productivit du travail, mais aussi au niveau des salaires, laccs la scurit sociale et la
stabilit de lemploi. Une grande partie des nouveaux emplois crs est prcaire faible
productivit. Dj en 2000, 90% des emplois crs sont occups par des personnes non
diplmes de lenseignement suprieur. De plus, 70% des emplois nets sont alls au secteur de
lagriculture et du commerce. La participation des ruraux au march du travail est plus forte
que celle des citadins et se caractrise par la prdominance du sous emploi et de lemploi non
rmunr dans la mesure o 50% des personnes occupes sont en fait des aides familiales et
90% des emplois dans le secteur du commerce sont des emplois de nature informelle.
La sparation entre le secteur formel et informel nest plus pertinente. Les pratiques
illgales sont aussi bien le fait du secteur formel que des rseaux travaillant dans linformalit.
De mme, plusieurs entreprises travaillant dans la lgalit font de la sous-traitance auprs
dunits informelles faisant travailler une main duvre sous paye et non dclare. Ce
mlange de lgalit et dillgalit a permis de dfinir lemploi informel comme comprenant
toutes les personnes pourvues dun emploi pendant la semaine de rfrence : a) dans une unit
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conomique non enregistre, ou b) dans une unit conomique enregistre ayant des
caractristiques similaires aux units conomiques non enregistres de la branche dactivit
conomique correspondante, (Charmes, 1990, p.17). Ainsi, toute unit ou emploi non dclar
est considre comme activit informelle.
Lconomie informelle occupe, comme il a t mentionn auparavant, une place
importante dans lensemble de lemploi et reprsente une issue de secours pour de nombreux
jeunes au chmage. On y enregistre une forte prsence des moins de 35 ans qui occupent 43,0%
de lemploi dans ce secteur dactivit (contre 10,3% pour les 60 ans et plus); ce taux atteignant
les 66,1% dans la branche "rparation de vhicules", contre 13,4% pour les 60 ans et plus.
La prdominance des jeunes est principalement lie au fait quil sagit dactivits
nexigeant aucune qualification, un capital de base trs faible et qui peut sexercer sans
disposer de local comme cest le cas des commerants ambulants qui peuplent les rues et
carrefours des grandes villes. Le secteur dinformalit est trs peu favorable linvestissement
en capital humain et ne peut influencer, de manire significative, les salaires et encore moins la
mobilit des travailleurs.
Il constitue cet gard une composante essentielle du tissu conomique et contribue pour
une part importante la production nationale et totalise prs de 39% des emplois, non-agricoles
(RDH50, 2006). La croissance de ce dernier rsulte dune autocration demploi dans dautres
activits que celles o les emplois ont t perdus. Il reste toutefois difficile tudier tant
donn la nature du secteur qui regroupe dune part, les micro-entreprises (ME) localises,
figurant dans le rpertoire national et en constituant une part importante et dautre part, des
activits non localises, difficilement identifiables par ladministration (production domestique,
commerce frontalier, vendeurs ambulants, etc.).
Il reprsente un gisement demplois et de revenus et se distingue par des cots demploi
particulirement bas et des revenus infrieurs au SMIG. Il permet dune certaine manire de
faciliter la transition conomique en vitant quapparaissent des crises sociales du fait de
labsence dallocations et dindemnits de chmage. Cest un palliatif la crise sociale de par
la flexibilit externe (la possibilit de licencier et dembaucher sur un statut prcaire), et de la
flexibilit des rmunrations (B. Lautier, 2004) quil assure. Cette flexibilit nentrane
nullement des effets en termes de productivit : elle reprsente surtout labsence de contraintes
juridiques en matire de stabilit dans lemploi et de non respect des lois en matire de
rmunration et de protection sociale. Ainsi, une partie de la population est engage dans des
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activits sous-optimales, caractrises par une productivit faible, des revenus bas, des
conditions du travail difficiles et une absence de protection sociale. Le dveloppement de
linformalit et la flexibilit du march du travail qu'elle implique, cre pour les mnages une
incertitude qui ralentit la demande et donc la croissance. Car souvent, avoir un emploi instable
et prcaire signifie un accs quasi rduit au logement par exemple ou au crdit.
Le secteur informel est synonyme de sous emplois, de faible productivit, de faible
rmunration, donc de prcarit. Dans un contexte de croissance faible, ce secteur absorbe une
fraction importance de la main duvre que le secteur qualifi de formel na pas pu rsorber.
Lemploi dans ce secteur se caractrise par des transformations structurelles de la socit :
tertiarisation, fminisation, dlocalisation et urbanisation. Ce processus de dversement vers
lemploi informel et en l'occurrence dans les services, cache la ralit de lampleur du
chmage.
Lenqute ralise par le Haut Commissariat au Plan pour les annes 1999 et 2000,
tmoigne de lexistence dune interaction entre le secteur exerant dans la formalit et celui de
linformalit et la rotation entre les deux secteurs est de plus en plus importante. En effet, les
activits de lindustrie et de lartisanat concernent prs de 25,0% des travailleurs informels,
dont 66,5% rsident en milieu urbain, les femmes et les jeunes de moins de 35 ans reprsentent
respectivement 30,1% et 58,8%. Le secteur dinformalit se distingue galement par une forte
proportion des travailleurs dans des locaux fixes (51,7%) et par un taux de salariat relativement
lev atteignant 21,5%. Le poids de la branche "industrie du textile, de lhabillement, du cuir et
de la chaussure" est considrable. Celle-ci est occupe par 49,7% des travailleurs dans le
secteur industriel et contribue par 12,5% lemploi informel total. Les femmes marquent
particulirement leur prsence dans cette branche en occupant plus de la moiti des emplois
offerts (52,1%). Concernant le secteur services hors commerce, la participation lemploi
informel est value 19,8% travers ses diffrentes branches : services personnels (30,5%),
transport et communication (28,3%), restaurants, cafs et htels (22,3 %) et divers services non
classs par ailleurs (18,9%).
En plus des dures de travail hebdomadaire
105
qui dpassent en moyenne 46,6 heures, les
conditions de travail dans linformel sont prcaire et constituent une sorte dexploitation de
personnes vulnrables et pauvres. On estime 2% seulement des salaris informels qui

105
Daprs lenqute du HCP, prs de 46,4% des travailleurs dans le secteur informel sont touchs par le "sur
emploi apparent" (plus de 48 heures par semaine). Tandis que le "sous emploi apparent" (moins de 32 heures par
semaine) affecte 26,8% des travailleurs informels, et particulirement ceux exerant en milieu rural (42,4%)).
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disposent dun contrat de travail crit, 66,1% sont embauchs par accord verbal et 31,8%
travaillent sans accord pralable et dpendent de lapprciation de lemployeur. De mme,
61,7% ont un salaire fixe, 15,4% sont pays la journe ou lheure, 11,2% la tche et
10,8% par rapport un pourcentage sur les bnfices. Quant la couverture sociale, 5,8%
seulement des salaris travaillant dans linformalit sont dclars la Caisse Nationale de
Scurit Sociale, soit 8,2% pour linformel localis.
Il en dcoule le dveloppement du sous emploi qui pose trois problmes majeurs, savoir :
(i) une grande partie de la population est en dehors du champ daction des politiques publiques
et ne dispose pas dun statut social en tant que citoyen; (ii) les emplois cres sont prcaires et
de survie; (iii) ce secteur entrane une trappe de faible productivit qui pse sur le rgime de
croissance et sur lvolution des revenus.

B/ Monte et persistance du chmage des jeunes
La politique de rigueur a certes permis de vaincre l'inflation, mais elle a, par son impact sur
la demande, perturb le march du travail (M. Solow, 1994, pp. 10-11). En effet, le march du
travail est victime dune dtrioration de la demande globale et de la persistance du chmage
des jeunes. La croissance conomique cre peu d'emplois et la baisse des dpenses en capital
n'a pas amlior la situation.
En effet, la consolidation budgtaire a rduit loffre demplois publics un moment o
lEtat tait considr comme le premier recruteur des laurats des universits et le secteur priv
na pas pris la relve pour compenser ce dficit. Lafflux des jeunes diplms sur le march du
travail et la faible cration d'emplois, cre une situation de dsquilibre et de sous utilisation
des capacits productives qui enferme lconomie dans un quilibre bas et lcarte de son
sentier de croissance. Il soulve aussi le problme demployabilit li linadquation du
systme denseignement. Lactivit conomique dispose dun niveau important de marges de
capacits qui restent inemployes.
Par ailleurs, il faut rappeler que lexamen des statistiques et des enqutes relatives la
population active et au chmage est biais par lampleur et linteraction qui existent entre le
secteur formel et le secteur informel ainsi que par le chmage dguis li au sous emploi. Les
donnes officielles sont probablement sous-estimes et ne tiennent pas compte des conditions
dinscription des chmeurs. A cela s'ajoutent les "chmeurs dcourags" qui ne se dclarent
plus et la propension de beaucoup de jeunes qui, par crainte du chmage, choisissent de
prolonger leurs tudes suprieures. Ce qui rduit artificiellement la population active.
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Lanalyse des caractristiques structurelles du chmage montre quil affecte les zones
urbaines et plus particulirement les jeunes diplms. Le niveau lev du chmage urbain
(15,4% en 2007) et des jeunes traduit les dysfonctionnements du march du travail en raison du
maintien dune politique conomique de rigueur. Le niveau lev des taux dintrt et la
rduction des dpenses publiques ont ralenti laccumulation du capital. Les cots levs des
crdits ont empch les PME dinvestir et de crer des emplois susceptibles de rsorber le
chmage des jeunes. Le march du travail subit les consquences dune croissance atone et des
niveaux demploi faibles.

Graphique 4.20: Evolution des taux de chmage (1998-2007)

Source : tabli partir de donnes du Haut Commissariat au Plan.

Le taux de chmage global atteint 9,8% en 2007 alors quil tait de 13,8% en 1999. Ce
taux signifie que dune part, la croissance enregistre cre peu demploi et dautre part, si prs
de 1,1 millions de personnes se mettent au travail, la production nationale -et donc le niveau de
vie- serait plus leve (J-P. Fitoussi, 1995). Il montre lexistence dun gaspillage des ressources
de production surtout que celles-ci sont constitues de jeunes diplms. En effet, la tendance
baissire du taux ne doit en aucun cas occulter lampleur du chmage urbain: de 19,3 % en
2003 contre 3,4 % en milieu rural, il atteint 15,4% en 2007. Le chmage rural est faible et en
diminution sensible, mais le sous-emploi
106
est important du fait de la saisonnalit des activits.

106
La population sous employe est constitue de deux catgories : dune part, les actifs occups gs de 15 ans
et plus et disposs faire des heures supplmentaires, disponibles pour le faire et ayant travaill au cours de la
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Urbain 22 21,4 19,5 18,3 19,3 18,4 18,3 15,5 15,4
Rural 5,4 5 4,5 3,8 3,4 3,1 3,6 3,7 3,8
National 13,8 13,4 12,3 11,3 11,4 10,8 11 9,7 9,8
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
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Ce sous-emploi touche plus particulirement les femmes et si lon prend en compte aussi bien
la dure du travail que son inadquation, il y a lieu de considrer cette sous-utilisation des
capacits productives comme une donne importante qui caractrise le dysfonctionnement du
march du travail et dmontre, malgr le manque de statistiques
107
fiables, lloignement de
lactivit conomique de son sentier de croissance. Daprs lenqute nationale sur lemploi, la
population active occupe sous-employe est estime en gnral, en 2007, prs de 995 mille
personnes, soit un taux de sous-emploi de 9,9% dont 9,4% en milieu urbain et 10,4% en milieu
rural et les hommes sont les plus touchs avec 87,8%.
Le recul du chmage rural (de 5,4% en 1999 3,8% en 2007) se transforme en chmage
urbain persistant dans la mesure o cette baisse saccentue par les flux migratoires et
lextension dactivits agricoles fortement utilisatrices de main duvre, telles que les cultures
irrigues et llevage intensif hors sol (FEMISE, 2002).
Le chmage urbain reste important et se maintient un niveau lev aussi bien chez les
jeunes de 25-35 ans (correspondant lge de sortie des cycles universitaires) que chez ceux
gs de 15-25 ans. En effet, le taux de chmage des jeunes de moins de 25 ans atteint au niveau
national, 17,2% en 2007 contre 14,4% pour les 24-34 ans, 5,9% pour les 35-44 ans et
seulement 2% pour les 45 ans et plus. Ce taux est cinq fois plus important pour les urbains que
les ruraux se situant 31,6% contre 7%. Limportance du chmage des jeunes dtermine le
problme dinsertion des jeunes sans expriences professionnelles et pose le problme de leur
employabilit. A cet gard, linadquation de la formation avec les besoins rels de lconomie
est prsente comme cause essentielle de cette faible employabilit. Les dirigeants du secteur
priv attestent que le manque de formation adquate est un frein lemploi, linvestissement,
la mise niveau et la comptitivit.



Tableau 4.15: Evolution des taux de chmage selon les tranches dge et le milieu

semaine de rfrence pendant moins de 48 heures et dautre part, des actifs occups gs de 15 ans et plus ayant
dclar tre la recherche dun autre emploi ou disposs changer demploi pour lune des deux raisons
suivantes : inadquation de leur emploi actuel avec leur formation ou leur qualification ; insuffisance de revenu
procur par leur travail actuel. (HCP).
107
Le taux de chmage donn par les statistiques officielles ne permet pas de rendre compte de la situation relle
de non-emploi ou de sous-emploi. Mesurer qui a travaill une heure au moins la semaine prcdant lenqute sur
lemploi, ne donne quun indicateur de tendance, et ne rend pas compte de lampleur du travail informel.
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Anne 15 - 24 25 34 35 44 45 et plus

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1999 37,8 8,6 20,3 30,2 7,0 20,7 10,4 3,0 7,4 5,0 1,1 2,9
2000 37,6 7,9 19,6 30,0 6,7 20,5 10,4 2,7 7,3 4,3 1,1 2,6
2001 35,5 7,2 18,5 28,0 5,9 18,9 9,2 2,3 6,4 3,5 1,1 2,2
2002 34,2 6,2 17,2 26,2 4,7 17,3 8,7 2,2 6,1 3,2 1,0 2,1
2003 34,5 5,5 16,2 27,7 4,3 17,5 10,3 1,9 6,9 4,2 0,9 2,5
2004 33,1 5,0 15,4 25,9 4,1 16,4 10,4 1,7 7,0 3,8 0,7 2,2
2005 32,7 5,7 15,7 26 4,5 16,5 11,3 2,5 7,8 3,6 0,7 2,1
2006 31,7 6,4 16,6 21,2 4,6 14,0 8,7 2,2 6,0 3,5 1,2 2,3
2007 31,6 7,0 17,2 21,6 4,8 14,4 8,4 2,3 5,9 3,1 1,0 2,0
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

Ainsi, les jeunes diplms sont les plus touchs par le chmage dont le taux dpasse celui
des personnes sans instruction. Ce constat pose, par ailleurs, le problme de lincapacit des
entreprises se doter demplois intenses en savoir et en capital ncessaire pour amliorer leur
comptitivit et leur productivit. Malheureusement, force est de constater que ces mmes
entreprises se limitent recruter des profils sous qualifis, temps partiel et en faisant appel au
secteur informel. Ce qui leur garantit une certaine flexibilit et moindre cot.
Lanalyse de la force de travail suivant les niveaux dducation est paradoxale et mrite
une attention particulire dans la mesure o elle permet de saisir le dsquilibre entre loffre et
la demande de comptences induisant la fois un sous-emploi de la force de travail et une
conomie dpendante des mthodes de production intensives en capital. Le ralentissement du
taux de croissance de la productivit totale des facteurs explique la persistance du chmage. En
parallle, la faiblesse des ressources en capital humain est susceptible de rduire dune manire
importante lefficacit et le rendement du systme ducatif et par suite paralyser le processus
daccumulation du capital.

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En effet, dans la plupart des conomies dveloppes ainsi que dans de nombreuses rgions
en dveloppement, le chmage est en gnral moins rpandu parmi les jeunes instruits,
traduisant ainsi un effet positif du niveau dinstruction qui se manifeste la fois par des risques
de chmage moins levs et des chances plus leves dobtenir des emplois plein temps et de
longue dure (cf. BIT, 2004). Le cas du Maroc ne semble pas vrifier cette relation qui savre
contredite par le paradoxe dun chmage des jeunes diplms gnralement beaucoup plus
lev que celui des jeunes sans instruction. Le taux de chmage crot avec le niveau de
formation, le mme constat se confirme au niveau de la relation entre chmage et niveaux
scolaires. Le problme daccs lemploi pour les diplms est aujourdhui lune des
principales causes du dysfonctionnement social du pays (Kasriel, 2005).
Il y a lieu de rappeler que la population active est caractrise par un niveau dducation
relativement bas : 67,6% de la population active ne possdent aucun diplme, (cette proportion
atteint 88,8% en milieu rural et 48,4% en milieu urbain). On ne compte que 10,3% de la
population active (18,4% dans les villes et 1,4% dans les campagnes) qui disposent dun
diplme de niveau suprieur. Le niveau de formation affecte aussi le taux de chmage. Plus le
niveau est lev, plus grands sont les risques dtre au chmage car le march du travail est
incapable daccommoder une main duvre qualifie. Le niveau moyen dducation des
chmeurs est suprieur celui de la population active.

Graphique 4.21: Evolution du taux de chmage selon le niveau de formation et le sexe.

Source : tabli partir des donnes de lEnqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.


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Sans diplme Masc. Sans diplme Fm. Niveau moyen Masc.
Niveau moyen Fm. Niveau suprieur Masc. Niveau suprieur Fm.
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En effet, le recrutement des travailleurs qualifis est limit dans le secteur priv. Ceci est
d essentiellement (i) linadquation des formations: le systme ducatif sest orient et
concentr sur laccessibilit aux emplois dans le secteur public plutt que sur lacquisition de
comptences adquates qui rpondent aux besoins des entreprises, ce qui cre des distorsions
entre le profil des jeunes diplms et les exigences de ces dernires; (ii) le niveau des salaires
qui est nettement plus bas dans le secteur priv que dans le secteur public, ce qui affecte la
qualit de lencadrement dans les entreprises prives, et (iii) un niveau trs insuffisant de la
formation continue dans les entreprises, ce qui fait obstacle la mobilit des travailleurs. Par
ailleurs, les politiques de lemploi qui, non seulement sont peu efficaces, restent
insuffisamment centres sur la lutte contre le chmage, notamment des jeunes entrant sur le
march de travail, ceux qui ont un niveau dinstruction lev et particulirement les femmes.
Les travailleurs peu qualifis et faible valeur ajoute prdominent dans les entreprises
orientes vers lexport car leurs exigences en matire de rmunration et de couverture sociales
rentrent dans le cadre des plans de rduction de cots des chefs dentreprises.
Par ailleurs, lexamen de ces caractristiques prouve quil existe en premier lieu un
chmage de dysfonctionnement qui dcoule des lacunes des mcanismes dintermdiation ainsi
que des difficults mettre en relation les offres et les demandes demplois. Les rgles qui
rgissent le march du travail nexistent pas, ce qui entrane le dveloppement des modes
informels de recrutement augmentant ainsi le caractre slectif et disproportionn du march du
travail vis--vis des personnes issues de milieux dfavoriss. Enfin, il existe un chmage
dquilibre qui rsulte de la faible cration demploi manant dune croissance conomique
molle.
Il est clair quune ventilation du chmage par niveau dducation dmontre une corrlation
positive entre le niveau de formation et le taux de chmage. Lexamen de la figure ci-dessus et
du tableau 4.13 rvle que le taux de chmage saccrot sensiblement avec le niveau du
diplme quel que soit le sexe, et ce aussi bien dans les villes que dans les campagnes. Les
donnes statistiques illustrent par ailleurs que les femmes diplmes actives sont plus touches
par le phnomne du chmage que leurs homologues de sexe masculin et que cet cart
augmente avec le niveau de diplme. Ainsi, en 2005, cet cart (taux de chmage fminin taux
de chmage masculin) passe de 2,8 points pour les sans diplme, 10,7 points pour les
diplms de niveau moyen, pour atteindre 13,4 points pour les diplms de niveau suprieur.

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Les taux de chmage les plus faibles sont enregistrs chez ceux qui nont pas suivi de
formation. En 2004, le taux de chmage des travailleurs urbains nayant pas atteint
lenseignement fondamental est de 11% contre 32% des diplms de lenseignement
secondaire et 35% des diplms des universits. La population fminine, pour sa part, ayant
suivi un enseignement suprieur reprsente moins de 10% de la population active, son taux de
chmage est quivalent 20%. Par ailleurs, les femmes nayant quun faible niveau
dducation reprsentent 50% de la population active, tandis que leur taux de chmage est prs
de 30%. Celui des travailleurs ayant au moins un diplme des tudes secondaires est de 26,8%,
il est de 20,5% parmi les diplms de niveau moyen (tudes secondaires non acheves) contre
5,2% seulement parmi les personnes nayant aucun diplme. Ainsi, en milieu urbain 24,8% des
femmes taient au chmage en 2005 contre 16,3% des hommes. En milieu rural, le taux de
chmage des femmes tait de 1,4% seulement contre 4,6% chez les hommes.
Le chmage des diplms du niveau suprieur continue de marquer le march de travail.
Leur nombre est estim en 2007, 265000, et on constate alors que la catgorie des "diplms-
chmeurs" est largement fminise (46,9%) et presque les trois quarts de ces chmeurs sont en
qute de leur premier emploi. Il est noter, par ailleurs, que 79,2% des diplms de niveau
suprieur sont au chmage depuis plus dun an.
De mme, 67,4% des actifs en situation de chmage sont titulaires dun diplme. Par sexe,
si la part des diplms de niveau moyen est importante parmi les chmeurs de sexe masculin
(45,9% contre 35,8% pour les femmes), ce sont les diplms du niveau suprieur qui dominent
chez les femmes chmeuses. En effet, prs dune femme active au chmage sur deux est
diplme du niveau suprieur (soit 47,7%, cette proportion nest que de 17,7% pour les
hommes). La part relative des chmeurs diplms du niveau suprieur sest tablie 27,4% en
milieu urbain et 10,6% en zones rurales, soit 24,3% au niveau national.







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Tableau 4.16: Taux de chmage en fonction du niveau de formation, du milieu et du sexe
Anne
Sans diplme Niveau moyen Niveau suprieur
Urbain rural fm. masc. urbain Rural fm. masc. urbain rural fm. masc.
1999 15,2 3,8 5,5 9,1 30,3 16 34,7 24,9 27,2 34,1 36,2 23,5
2000 13,1 3,5 4,3 8,1 30,3 14,5 33 25,3 28,4 35 39,2 23,9
2001 11,8 3 4,1 7,1 27,1 13,2 30,1 22,8 26,3 35 35,5 22,6
2002 10,4 2,5 3,8 6 25,3 11,2 29,2 20,7 26,2 30,3 35,3 22,1
2003 11,3 2,2 3,9 6 26,1 9,4 30,4 20,2 27 30,6 36,8 22,3
2004 10,5 2 3,4 5,7 24,7 9,1 28,9 19 27,1 24,4 35,1 22,5
2005 10 2,5 3,2 6 24,9 8 29,3 18,5 26,8 27,2 35,6 22,2
2006 9,2 2,5 3,1 5,6 21,9 9,5 25,2 17,3 19,2 23,7 27,1 15,7
2007 9 2,6 3,1 5,6 21,2 9,4 23,6 16,9 20,3 28,6 28,5 16,8
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

Cette cartographie synthtique dmontre que lvolution du chmage urbain a t
accompagne durant cette dcennie par lampleur et la persistance du chmage des jeunes
diplms. Daprs les estimations de la direction des statistiques, un diplm sur quatre est
aujourdhui au chmage, contre seulement un sur dix chez les non-diplms. Le diplme
constitue ainsi un facteur discriminant sur le march du travail. Plus le niveau de formation est
important, moins des opportunits demplois se crent. Il faut sans doute voir dans ce
phnomne le poids de ce que les conomistes appellent le chmage frictionnel, dont
ltendue remet en cause le systme denseignement et de formation.
Cest une singularit qui distingue le march du travail marocain alors que le taux
danalphabtisme des travailleurs est trs lev, surtout dans le secteur industriel. Des tudes
ont montr que le taux dencadrement constitue un lment dterminant de la hausse de la
productivit globale des facteurs. Le chmage des diplms reprsente donc un manque
gagner alors que lconomie peine converger vers un sentier de croissance soutenue et
durable. Il atteste de linefficacit des politiques publiques charges de l'emploi.


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Tableau 4.17: Dure du chmage selon le milieu
Annes
Milieu Urbain Milieu Rural National
0 11 mois
12 mois et
plus
0 11 mois
12 mois et
plus
0 11 mois
12 mois et
plus
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24,3 75,6 45,7 54,2 28,4 71,5
2000
25,1 74,8 51,2 48,7 29,9 70
2001
26 74 53,9 46 30,9 69,1
2002
25,8 74,2 54,5 45,5 30,5 69,5
2003
25,2 74,8 54 46 29,5 70,5
2004
26 74 54,1 45,9 30 69,9
2005
27,2 72,8 53,6 44,9 31,4 68,3
2006
30,3 69,7 55,1 44,9 34,9 65
2007
29,4 70,4 53,5 46 33,9 65,8
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

Par ailleurs, le taux levs du chmage des jeunes diplms saccompagne dune
prolongation de la dure du chmage qui dpasse amplement un an, voire deux ou mme trois.
En 2007, le chmage de longue dure (12 mois et plus) touche 65,8% des jeunes chmeurs dont
46% en milieu rural et 70,4% dans les villes. La moiti dentre eux, soit 38,2 %, tait au
chmage depuis au moins trois ans
108
. Il y a aussi une plus grande persistance du chmage de
longue dure chez les personnes ges de 25 34 ans.
La forte proportion des chmeurs en primo-insertion dmontre une certaine slectivit du
march du travail urbain qui sexerce sur les jeunes la fin de leurs tudes (nouveaux arrivants
sur le march du travail) et qui dbouche sur un chmage de masse de longue dure. Celui-ci
est le rsultat de laccumulation successive au fil des annes des chmeurs qui nont pas pu se
classer ou se reclasser dans lemploi. Parmi eux prs de 49% en 2007 nont jamais travaill et
51% ont dj exerc un emploi et trouvent des difficults se rinsrer dans le march du
travail vu la dure de lattente. La dure du chmage tmoigne de la persistance du chmage
global et remet en cause les estimations baissires dclares au niveau national
comparativement avec le nombre des nouveaux entrants et la faiblesse des crations demplois.

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HCP, Enqute Nationale sur lEmploi.
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Plus la dure du chmage est longue, plus il est difficile d'en sortir du chmage, et ceux qui ont
la chance davoir un emploi sont peu mobiles.
Tableau 4.18: Type de chmage national
Annes
Chmeurs ayant dj
travaill

Chmeurs n'ayant jamais
travaill
1999 47,6 52,4
2000 48,6 51,4
2001 49,9 50,1
2002 48,1 51,9
2003 47,8 52,2
2004 49,8 50,2
2005 51,1 48,9
2006 51 49
2007 50,9 49,1
Source : Enqute Nationale sur lEmploi, Haut Commissariat au Plan.

Un chmage durablement lev dgraderait les conditions de fonctionnement du march
du travail. De mme, les chmeurs de longue dure ont tendance quitter le march du travail
et deviennent inemployables. Lexamen de la population au chmage selon les causes du
chmage, rvle que la fin dtudes ou de formation est la cause principale, elle est dclare
par 38,1% des chmeurs (40,7% dans les villes contre seulement 24,5% dans les campagnes).
Larrt dactivit ou le licenciement vient en deuxime position, avec une proportion qui
slve 32,2% des chmeurs au niveau national (39,2% en zones rurales contre 30,8% en
zones urbaines).
Le chmage de jeunes diplms est un problme conomique et social qui touche la
majorit des familles qui ont perdu confiance dans le systme ducatif. Son ampleur est telle
que les autorits publiques narrivent ni redonner de lespoir des gnrations de jeunes ni
assurer une formation adquation aux besoins du march. Les nouveaux diplms sont de plus
en plus nombreux et le retrait de lEtat namliore pas la situation tant que les laurats des
diffrentes universits esprent intgrer la fonction publique.
Le manque de dynamisme du secteur priv qui peine combler la baisse des recrutements
dans la fonction publique impose par la politique de rigueur, cre un dysfonctionnement du
march du travail. Ce dsquilibr du march et la persistance du chmage des jeunes diplms
dcoule des effets contreproductifs de la politique de rigueur. La priorit accorde la stabilit
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des prix na pas permis de crer une dynamique axe sur linvestissement et lemploi. Latonie
de la croissance conomique conjugue une faible cration demplois entretient les conditions
de sous emploi et de chmage de longue dure.

La contraction des dpenses publiques dinvestissement, la faible cration demplois,
latonie de la demande domestique, le manque dinvestissement dans le secteur priv, la
dcroissance du commerce extrieur et la dpendance de la croissance aux campagnes agricoles
sont autant de facteurs qui sentrelacent et maintiennent lconomie dans un processus de
transformation structurel lent qui se traduit par une croissance volatile et molle incapable de
pourvoir les dficits socioconomiques. Les rsultats du policy mix sont en de des
potentialits de lconomie et tmoignent de son incapacit crer les conditions de croissance
et demploi. La politique de dsinflation a cre une situation contraste : un taux de chmage
des jeunes levs et une inflation quasi-nulle. En se focalisant sur lobjectif de stabilit des
prix, la politique conomique est unidimensionnelle et contraint le processus de rattrapage et de
convergence. Ce qui remet en cause la pertinence et la qualit de la stabilit macroconomique
dautant plus que lefficience dune politique conomique se mesure par sa capacit crer des
opportunits sociales lmentaires qui favorisent lquit et la justice sociale. Les problmes de
chmage, dexclusion sociale, de pauvret et des ingalits sont troitement lis, leur ampleur
et persistance doivent inciter le dcideur public revoir lorientation et le choix de la politique
entreprise.
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CHAPITRE 5 : POLITIQUE ECONOMIQUE ET APPROCHE
PAR LES CAPACITES



Les expriences de dveloppement travers le monde ont montr quune croissance
conomique forte et soutenue nest pas toujours synonyme de dveloppement. La notion du
bien-tre de la population a t intgre afin de prendre en considration la dimension sociale.
Promouvoir le bien-tre des individus revient, daprs A. Sen, promouvoir les capacits
qui leur permettent de choisir la vie laquelle ils aspirent et toute politique conomique a
implicitement ou explicitement un objectif social : elle participe dun projet de socit. Elle ne
peut tre value hors du champ de la dmocratie, comme si elle ntait quapplication dun
principe gestionnaire (J.-P. Fitoussi et P. Rosanvallon, 2006, p. 213).
Lapproche par les capabilits dveloppe par A. Sen constitue une grille dvaluation des
finalits de la politique conomique mesures en termes de libert relle et dopportunits. Elle
permet de saisir et dinterprter les relations entre action sociale et politique publique et de
mesurer ltendue des liberts que celle-ci peut restreindre ou largir. A cet gard, laccs
lemploi, lducation, la sant et au logement sont pris comme cadre dapplication et la
politique conomique est value dans une perspective de promotion des capabilits.

SECTION 1 : LAPPROCHE PAR LES CAPACITES : UN CADRE
D'EVALUATION DE LA POLITIQUE ECONOMIQUE

La notion de libert est au cur de lanalyse dA. Sen dans la mesure o elle dtermine la
place de lindividu au sein de la socit par rapport la libert, aux droits quil possde et
auxquels il peut prtendre. Les liberts ont un rapport troit avec le dveloppement puisquelles
en constituent la fois sa fin et ses moyens. Promouvoir le dveloppement passe par un
renforcement des liberts lmentaires, dans un systme politique sain et dmocratique.
Lanalyse de Sen met laccent sur le renforcement des capacits faire et tre, comme
finalit du dveloppement. Ainsi, la pauvret et lingalit sont considres en termes de
capabilits travers la prise en compte daccessibilit et de potentialits. Ce cadre danalyse
permet de sinterroger, pour ce qui est de la politique conomique entreprise, dans quelle
mesure les ressources offertes par lassainissement budgtaire et le rglage montaire (droit la
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formation, la sant, la dignit, etc.) sont convertis en ralisations choisies au regard de
lemploi, de lducation et de la sant.
A. Lapproche par les capacits

Lapproche en termes de capabilit est un cadre thorique pratique constituant une
alternative aux cadres dominants en conomie de bien-tre et aux mthodes les plus utilises
dans les recherches empiriques sur les questions relatives la pauvret, au dveloppement et
lanalyse des politiques publiques. Elle constitue aussi une rflexion considrable dans le
champ des thories de la justice sociale. Le concept de capabilit est la pierre angulaire de la
pense sennine, dfini comme un ensemble de vecteurs de fonctionnements qui refltent la
libert dont dispose actuellement la personne pour mener un type de vie ou un autre (A. Sen,
1987).
A. Sen a conu le concept de capabilit pour dsigner cet espace de libert relle que les
politiques publiques doivent chercher largir car la capacit dune personne renferme
lensemble des modes de fonctionnement humain qui lui sont potentiellement accessibles,
quelle les exerce ou non (Sen, 2000a). Cest lensemble des combinaisons dtats rellement
accessibles de ce quune personne peut faire avec les ressources dont elle dispose. Il sagit de la
libert relle de choix dont jouit une personne dans sa vie et son travail, que lon appellera aussi
son champ des possibles.
A. Sen considre le dveloppement conomique comme un processus de renforcement des
liberts. La notion de libert apparat comme la fin ultime du dveloppement, mais aussi
comme son principal moyen (A. Sen, 1999). Elle est essentielle et doit tre au centre de tout
modle conomique. En la renforant, elle permettrait aux pauvres dacqurir les moyens de
devenir des agents conomiques et lautonomie qui leur assure la vie quils souhaitent mener
(A. Sen, 1999a). Elle joue un rle constitutif et instrumental. Elle constitue ainsi, la fin
essentielle au dveloppement cest--dire le processus dexpansion des liberts humaines reli
aux capacits lmentaires. Par contre, le rle instrumental de la libert concerne la manire
dont une grande varit de droits, de possibilits et dacquis contribuent lexpansion de la
libert humaine en gnral et, par consquent, la promotion du dveloppement (A. Sen,
1999). Le dveloppement ne se rduit pas une mesure de la pauvret montaire mais cest un
processus dexpansion des liberts relles dont les personnes peuvent jouir (A. Sen, 1999).
Autrement dit, ces liberts constituent la fin premire et le moyen principal du dveloppement.
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Sen distingue cinq types de liberts instrumentales : les liberts politiques, les facilits
conomiques, les opportunits sociales, les garanties de transparence et la scurit protectrice.
1. Les liberts politiques constituent lensemble des liberts offertes aux individus de
sexprimer, de voter, de sopposer, de sorganiser en association, de lire une presse libre. Elles
regroupent lensemble des droits politiques que lon associe au fonctionnement dmocratique
dun pays;
2. les facilits conomiques : ce sont des opportunits offertes aux individus dutiliser les
ressources conomiques des fins de consommation, de production et dchange;
3. les opportunits sociales concernent lensemble des services publics disponibles permettant
daccrotre la libert de vivre mieux (accs lducation, aux soins de sant, aux services
sociaux);
4. les garanties de transparence reprsentent les liberts de traiter dans les relations de faon
claire et licite;
5. la scurit protectrice rassemble les liberts sociales accordes aux plus vulnrables afin de
leur viter la misre et la mort. Elle recouvre des dispositions institutionnelles formalises et
des capacits exceptionnelles.
La mise en place et le respect de ces liberts instrumentales consolident de faon
dtermine les capabilits des personnes ncessaires au processus de dveloppement, et toute
politique de dveloppement ne peut russir en dehors de cet espace de liberts. Pour A. Sen, les
politiques de dveloppement ont besoin dun support institutionnel, dune action de lEtat et
des arrangements sociaux au sein de la socit et ce, afin de renforcer et dtendre les liberts
humaines auxquelles peuvent aspirer les personnes. Le dveloppement renvoie ainsi lide de
processus rel de dcision (A. Sen, 1999a) par lequel chaque personne peut choisir librement
ce quelle dsire raliser dans lensemble des opportunits qui lui sont offertes par la socit.
Ainsi, dans son approche, Sen distingue entre la libert positive et la libert ngative. La
libert considre en termes positifs reprsente ce quune personne, toute chose prise en
compte, est capable ou non daccomplir. La conception ngative met en avant labsence
dentrave la libert positive, entraves quun individu peut imposer un autre (ou encore que
lEtat ou dautres institutions peuvent imposer des individus) (A. Sen, 2003). Aussi, la
notion de libert doit- elle inclure les deux aspects de la libert considrs complmentaires
dans le sens o, pour Sen, mourir est une perte de libert positive, se faire assassiner est une
perte de libert ngative.
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De mme, Sen a spar la notion daccomplissement et la libert daccomplir pour
valuer la place de lindividu au sein dune socit. Laccomplissement consiste faire en sorte
de raliser effectivement, et la libert daccomplir constitue la possibilit relle dont dispose un
individu de faire ce quil veut. Ainsi, le distinguo accomplissement/libert est donc tout fait
central dans lvaluation sociale (A. Sen, 1992). Nanmoins, cette distinction entre ltendue
de laccomplissement et la libert daccomplir est susceptible de poser problme surtout quil
existe dimportantes variations dans la conversion des ressources et des biens premiers en
liberts. Pour dfinir la notion du bien-tre, A. Sen prend en considration non seulement les
ressources (ou les biens premiers) dont dispose lindividu et qui dterminent sa libert formelle,
mais aussi ses caractristiques propres et son environnement social, politique et conomique
puisquils mnent la conversion des biens premiers en facults personnelles.
Le cadre conceptuel de lvaluation du bien-tre grce aux capabilits est opportun. Il se
situe dans loptique de lvaluation de la situation dun individu, de son tat, c'est--dire, la
ralisation de ce quil a raison de valoriser. A travers ce concept, Sen repense la pauvret,
lingalit et le dveloppement. Lutter contre les ingalits de capabilits, cest rduire lcart
entre les liberts relles auxquelles peut prtendre lindividu le moins bien loti et celles de
lindividu de rfrence. Lapproche en termes de capabilit permet dorienter les politiques
conomiques en faveur dun dveloppement qui serait humain. Amliorer le bien-tre revient
donc largir lespace des capabilits, c'est--dire lespace des fonctionnements ralisables. On
peut dfinir les fonctionnements comme les diffrentes choses quun individu peut aspirer
tre ou faire. Ils peuvent tre trs simples (comme tre en bonne sant ou se nourrir
correctement) ou trs compliqus (tre heureux, prendre part la vie en communaut). Pour
Sen, les fonctionnements sont constitutifs de lexistence de la personne, et que lvaluation de
son bien-tre doit ncessairement prendre la forme dun jugement de ces composantes (A.
Sen, 1992).
Sen privilgie, pour ce qui concerne lvaluation des politiques publiques, la capacit de
la personne, sa libert relle de choix et daction. Lindividu reste ainsi au centre de lapproche
par les capabilits. La problmatique du choix nat de la distinction fondamentale entre
capabilit et fonctionnement. Elle pose la question de larticulation des responsabilits
individuelle et sociale, et plus gnralement de la place qui doit revenir aux choix individuels
dans le dploiement de toute politique publique surtout caractre social. Les notions de
fonctionnement et de capabilit permettent de renouveler les modes de description de laction
publique.
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Pour J. Rousseau (2003), lapproche par les capabilits a enrichi lanalyse du bien-tre
en mettant en valeur non seulement le sous-ensemble des fonctionnements accomplis par
lindividu mais plus largement, lensemble des fonctionnements quil est en mesure de raliser.
Le bien-tre de la personne dpend de sa libert dtre et de faire. Pour ce faire, Sen estime,
titre dexemple, quune personne qui jene ne peut tre assimile celle qui est rduite la
famine. Avoir la possibilit de se nourrir donne, en effet, un sens particulier au jene, savoir
choisir de ne pas se nourrir quand on a la capacit de le faire (A. Sen, 2000).
La capacit dune personne choisir des fonctionnements particuliers ne dpend pas
seulement de ses ressources mais aussi de sa capacit convertir ces ressources en
fonctionnements ralisables. Le schma propos par I. Robeyns (2000), permet de visualiser la
squence qui va des dotations des individus aux ralisations.
Dotations individuelles Ensemble de capabilits individuelles (individual
entitlement)

Biens (caractristiques) - conversion Functionings possibles --- choix Functionings atteints
Moyens de raliser Libert de raliser Ralisations

Ainsi en utilisant les biens, les individus les transforment en fonctionnements ou
ralisations. Cette transformation des biens dpend des droits de la personne contrler ses
ressources et les convertir en capabilits qui constituent des liberts positives de ltre
humain ; la libert tant entendue comme possibilit de choix. Plus cette libert est grande, plus
large est le champ des opportunits qui lui sont ouvertes. Aussi, il ne suffit pas de prendre en
considration uniquement les potentialits de la personne (c'est--dire lensemble de ses
ressources matrielles ou immatrielles) dans la mesure o le mcanisme de conversion est
rfrn par ses caractristiques personnelles et les opportunits sociales qui lui permettent de
tirer avantage des potentialits et de les mettre en uvre (figure 5.1).










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Figure 5.1: Potentialits, processus de conversion et capacits

Source : Gondard-Delcroix et Rousseau (2004).


Les caractristiques personnelles dfinissent ce qui est inhrent chaque individu (sexe,
ge, religion). Elles ont une influence directe sur sa capacit de conversion. De mme, les
opportunits sociales constituant lensemble des rgles formelles et informelles dun pays ainsi
que des biens publics (hpitaux, coles, infrastructures routires), conditionnent ltendue
des liberts des personnes et ce, en rduisant ou en accroissant leurs possibilits daccs des
besoins essentiels. Ces opportunits sociales renvoient lensemble des liberts politiques et
civiques. Leur cration contribue lexpansion des capacits et de la qualit de vie. [] Le
dveloppement de la sant publique, de lducation, de la protection sociale, etc., contribuent
directement la qualit et lpanouissement de la vie . (Sen, 2000). Ainsi, les autorits
publiques doivent tendre et les mettre en uvre afin de permettre chaque individu de
convertir ces potentialits en capabilits.
Le renforcement des liberts touche galement le systme politique du pays. Le rle
instrumental de la libert politique repose sur la possibilit que chacun possde pour sexprimer
librement. Les autorits publiques doivent tenir compte des revendications de la population, de
lopposition et faire en sorte que les dcisions prises soient consensuelles, prenant en
considration toutes les volonts mises. Ainsi, la responsabilit sociale inclut en premier lieu
les droits lmentaires de participation qui permettent aux citoyens dinteragir et de dcider des
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valeurs et des priorits (A. Sen, 1999) et linstauration dun dbat public constitue le pralable
toute dcision conomique.
Dans cette conception des liberts, la dfinition du bien-tre passe par la discussion et
lchange. La prise en compte des besoins de chacun mane du dbat public; les droits
politiques ne sont pas seulement ncessaires pour tablir des politiques sociales en rponses
aux besoins, mais sont cruciaux dans la faon de concevoir les besoins conomiques eux-
mmes (A. Sen, 1999). LEtat, en tant quinstitution, joue un rle essentiel dans la mise en
place des services publics de sant ou dducation qui crent des opportunits sociales,
contribuant ainsi lextension des fonctionnements et lamlioration de la qualit de vie des
citoyens. Car Gouverner, c'est choisir. Le lieu privilgi de ces arbitrages est la
dmocratie (J-P. Fitoussi, 2004). Sen conoit le rgime dmocratique comme support du
dveloppement et la participation de la population aux dcisions politiques est une de ses
exigences essentielles.
En effet, pour Sen (1999), la dmocratie cre un ensemble de possibilits et la faon dont
chacune des possibilits est mise en uvre rclame une analyse particulire prenant en compte
la pratique effective des droits dmocratiques et politiques. La vigueur du systme
dmocratique est essentielle pour assurer et russir un processus de dveloppement. A cet
gard, llaboration de la politique conomique au Maroc nmane pas dun dbat public qui
tient compte de lvaluation de la situation relle des populations mais reste attach des
critres arbitraires qui cherchent satisfaire les recommandations des Institutions de Bretton
Woods. Le dcideur public simpose de contraintes budgtaire et montaire en dehors de tout
consensus ou dbat public, faisant ainsi du choix de la rigueur, la seule alternative capable de
crer les conditions dune croissance forte et rgulire. La priorit accorde laval de
lexpertise internationale reprsente un dni de la procdure dmocratique dans la prise de
dcision collective tant que ces experts ne sont ni dsigns ni sanctionns par le suffrage
universel manant de la population.
Le dbat public sur lorientation et le choix de la politique de rigueur est limit par
lautosatisfaction permanente du dcideur public quant la stabilit macroconomique. Ce qui
remet en cause et restreint lexercice des droits dmocratiques dans la mesure o la politique
conomique chappe toute discussion rationnelle et dbat critique. Aucune valuation ni
contrle nest assur pour viter les dcisions prjudiciables au bien-tre de la population.
Ainsi, un dficit budgtaire en dessous des 3% du PIB et une inflation infrieure 2%
constituent une force de loi laquelle sest soumis le dcideur public et ce, sans adhsion de la
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population qui reste trangre aux dcisions conomiques et absentes mme, des programmes
lectoraux. Les politiques budgtaire et montaire doivent tre tablies, selon Sen, partir de
dbats entre les acteurs concerns et seule la rforme par le consensus est mme dassurer
la stabilit macroconomique sans cots sociaux levs et de rpondre au double souci de
lefficacit et de lquit en privilgiant les liberts individuelles.
Lapproche par les capabilits sinterroge ainsi de voir, pour ce qui concerne la politique
conomique, dans quelle mesure les orientations et les choix de politiques publiques (droit
lducation, la sant, lemploi, au bien-tre) sont convertis en ralisations choisies au
regard de lemploi, de lducation, de la sant, etc. Elle amne aussi considrer le bien-tre
comme une libert de choix que possdent les individus. Aussi, lamlioration de ce bien-tre
ncessite t-il llargissement de lespace des capabilits ou autrement dit celui des
fonctionnements ralisables. La capabilit dune personne est lensemble des modes de
fonctionnement humain qui lui sont potentiellement accessibles; cest la libert qua celle-ci de
choisir les diffrents modes de vie auxquels elle aspire. Le dveloppement humain passe par le
renforcement et lextension des liberts de chaque personne que seul lEtat, travers ses
politiques publiques, est capable de raliser par des actions de redistribution et de rpartition.

B. Capacits et Dveloppement Humain

Le dbat actuel sur le dveloppement met laccent sur la question de la valorisation de
ltre-humain et du rle primordial que peut jouer lEtat travers les investissements
caractres sociaux tels que lducation, la sant, les infrastructures de base, etc. Le
dveloppement dsigne lensemble des changements structurels qui affectent les pays touchs
par lintroduction de technologies de production plus efficaces susceptibles damliorer leur
bien-tre conomique. Lun des lments considrs est justement lvolution du produit
national par tte, c'est--dire le processus de croissance conomique lui-mme.
Lamlioration du niveau de vie de la population et de son bien-tre social constitue
lvidence la finalit des diffrentes stratgies de dveloppement conomique et social. Ces
objectifs dpendent troitement d'une croissance conomique soutenue et durable, mme de
crer les richesses et de fournir des opportunits d'emploi. Cependant, face la faiblesse de la
croissance conomique, associe une large accumulation de dficits sociaux (chmage,
pauvret, analphabtisme, mortalit infantile, etc.), la politique conomique entreprise na pas
apport les solutions efficaces pour amliorer le bien-tre des individus. En effet, la
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performance de lconomie, apprhende travers le PIB par habitant qui est un indicateur du
niveau de vie de la population, reste insuffisante compare aux potentialits relles du pays et
celles des autres pays ayant t au mme niveau de dveloppement.
La croissance conomique est un lment indispensable aux rformes de structures des
conomies. Elle permet de dgager des ressources importantes pour amliorer les conditions de
vie des populations et dinvestir dans des secteurs tels que lducation, la sant, les
infrastructures publiques. A cet gard, le dveloppement conomique est un ensemble et repose
sur des lments constituant un socle de base pour la productivit des investissements, do
limportance des infrastructures conomiques et sociales dans le processus de croissance
conomique et de sa prennit. Sen (2000) remet en cause ce prjug implicite selon lequel
le dveloppement humain (ainsi que lon dsigne souvent les politiques en faveur de
lducation, de la sant et de lamlioration des conditions de vie en gnral) est un luxe
inaccessible sauf pour les pays riches.
Le dveloppement doit passer par un accroissement massif de la richesse du pays, c'est--
dire par un enrichissement de sa population afin daugmenter la consommation et conduire la
croissance. Pour Sen, le seul moyen dy parvenir est dencourager la croissance conomique en
rendant au march son rle central par le renforcement des liberts individuelles de choisir et
dentreprendre. Ainsi, le dveloppement humain exige la croissance conomique sans laquelle
aucune amlioration durable du bien-tre humain nest possible. Elle doit tre soutenue et
durable et principalement axe sur lquit car maintenir la croissance aprs lavoir fait
dmarrer ncessite que les couches les plus larges de la population soient proprement outilles
pour prendre avantage des opportunits qui se prsentent, et participer la conversation sociale
et politique sur le dveloppement conomique (F. Bourguignon, 2005). Une croissance
conomique capable de dgager des marges de manuvre et damliorer certaines dimensions
de la vie quotidienne, de lemploi, etc. (S. Fongang, 2000).


Le dveloppement humain renferme lapproche conomique du dveloppement orient
vers la croissance et qui ncessite essentiellement une politique conomique visant la soutenir
(PNUD, 1990, p.71). Cette approche du dveloppement humain fait de la croissance un moyen
de dveloppement ax sur lindividu. En effet, pour E-N. Boniface (2000), () pour que la
croissance soit durable et quitable, il faut que les pauvres y prennent une part active et donc,
quils aient accs non seulement aux moyens de production ncessaires (la terre, leau, le
crdit, les marchs) et des emplois productifs, mais surtout aux services sociaux essentiels,
notamment dans les domaines de la sant et de lducation, qui renforcent le capital humain

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(E-N Boniface, 2000, p.85). Le dveloppement conomique ne peut pas se suffire dune
croissance atone et volatile. Il ncessite des principes et une cohrence de laction publique
dans la mesure o la qualit de la croissance a son importance et lobjectif vis est une
croissance qui soit : participative(), quitablement rpartie() et durable (PNUD 1991,
p.13). En se basant sur les travaux dA. Sen, le PNUD a dfini le dveloppement humain
comme [] le processus qui largit lventail des possibilits offertes aux individus : vivre
longtemps et en bonne sant, tre instruit et disposer des ressources permettant un niveau de vie
convenable, sont des exigences fondamentales ; sy ajoutent la libert politique, la jouissance
des droits de lhomme et lestime de soi . Les capabilits permettent ainsi dlargir le champ
dvaluation du bien-tre, en estimant que la libert de choisir un mode de vie diffrent est plus
importante que les ressources dont on dispose pour latteindre. Le revenu tant une composante
des capabilits, lvaluation du bien-tre ne peut se raliser travers la mesure de lutilit
procure par la consommation mais par lutilit retire de laccomplissement de certains
fonctionnements et sur ltendue de lespace des liberts.
P. Streeten (1995), en sinspirant de la dfinition dA. Lincoln, prcise que le
dveloppement humain [] est le dveloppement du peuple, pour le peuple et par le peuple.
Du peuple implique la cration de revenus suffisants par lemploi et la cration de revenus
primaires, pour le peuple implique des services sociaux lintention de ceux qui ont besoin
daide et la cration de revenus secondaires, par le peuple implique la participation de chacun.
Ces trois dimensions pourraient tre interprtes comme les dimensions conomique, sociale et
politique du dveloppement. Lassociation de lefficacit conomique et le bien-tre de la
population est la base de lapproche des capabilits que le P.N.U.D a intgres dans sa
conception du dveloppement humain.
La particularit de cette approche et sa pertinence tiennent au fait que le bien-tre humain
constitue une finalit de tout processus de dveloppement conomique et social. Ainsi,
lapproche en termes de capabilits a permis de dvelopper un certain nombre dindices
permettant de cerner de manire plus satisfaisante le bien-tre individuel que ne le font les
indicateurs traditionnels. Le Programme des Nations Unies pour le Dveloppement a publi ds
1990 son premier rapport mondial sur le dveloppement humain qui constitue une des
premires tentatives de mesurer le dveloppement en dehors de sa stricte dimension marchande
et de suivre lvolution de chaque pays sur une nouvelle chelle du progrs. LIndice du
Dveloppement Humain (IDH) est labor pour 182
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pays dont quasiment tous les pays en

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PNUD, (2009).
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dveloppement. Il tient compte du niveau de sant, reprsent par lesprance de vie la
naissance, du niveau dinstruction, reprsent par le taux dalphabtisation des adultes et le
nombre moyen dannes dtudes, et enfin du revenu, reprsent par le PIB par habitant. Cest
un indicateur composite qui prend une valeur comprise entre 0 et 1, constitue de la moyenne
de trois indicateurs. Autrement dit, lIDH concentre ainsi le dveloppement humain sur trois
objectifs essentiels :
i) vivre longtemps et en bonne sant, objectif apprhend travers lesprance de vie la
naissance;
ii) accder aux savoirs lmentaires, objectif mesur par le taux danalphabtisme et de
scolarit;
iii) disposer de ressources matrielles suffisantes pour mener une vie dcente, objectif
apprhend travers le niveau du PIB par habitant.
LIDH dpasse donc la seule mesure de la croissance puisquil incorpore des donnes
relatives aux conditions de vie. Il capte de faon indirecte la qualit des systmes de sant et
dducation mais reste nettement influenc par lindice de PIB.
Les indicateurs de base de dveloppement social au Maroc sont infrieurs ceux
observs parmi les pays de mme niveau de revenu moyen (PNUD, 2005). Ce dficit de
dveloppement sexplique par la combinaison dun ensemble de facteurs, parmi lesquels figure
le faible niveau de dveloppement de lducation (RDH50, 2006).
En 2007, le Maroc est class au 118me rang sur 182 pays en termes de PIB rel par
habitant, mesur en Parit de Pouvoir dAchat, et 130me par ordre dcroissant de lIndice de
Dveloppement Humain, (PNUD, 2009). Le processus de dveloppement du pays mesur par
lIDH, fait apparatre une progression positive mais qui reste lente et insuffisante pour rpondre
aux besoins des populations et assurer leur bien-tre. Celui-ci a enregistr une volution
atteignant en 2007, 0,654, bien derrire la Namibie qui, avec un indice de 0,686 est classe
deux rangs avant le Maroc. Quatre annes aprs le lancement de l'INDH (Initiative Nationale
pour le Dveloppement Humain)
110
, le Maroc continue tre class parmi les pays revenu
moyen faible. Cette situation est attribue des dficits sociaux persistants dus aux retards
accumuls en matire de sant et d'ducation (taux dalphabtisation de 55,6%, taux de
scolarisation de 61%, la mortalit des enfants de moins de 5 ans est relativement leve

110
Depuis son lancement en mai 2005 jusqu juillet 2009, lINDH a cot 11,13 milliards de DH, ce montant
reprsente prs de 28% du budget de l'ducation et 135% du budget de la sant en 2009.
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(47/), et la couverture mdicale est limite 17% de la population). La Tunisie est classe au
98
me
rang avec une esprance de vie de 73,8 ans, un taux dalphabtisation de 77,7%, un taux
de scolarit de 76,2% et un PIB rel par habitant de 7520 dollars US.
Tableau 5.1: Indice de Dveloppement Humain pour lanne de 2007
HDI
Life
expectancy at
birth (years)
Adult literacy
rate (% ages 15
and above)
Combined gross
enrolment ratio
(%)
GDP per capita
(PPP US$)
1. Norway
(0.971
1. Japan
(82.7)
1. Georgia
(100.0)
1. Australia
(114.2)
1. Liechtenstein
(85,382)
128. Namibia
(0.686)
96. Cape Verde
(71.1)
130. Nepal (56.5)
133. Trinidad
and Tobago
(61.1)
116. Sri Lanka
(4,243)
129. South
Africa (0.683)
97. Maldives
(71.1)
131. Mauritania
(55.8)
134. India (61.0)
117. Bolivia
(4,206)
130. Morocco
(0.654)
98. Morocco
(71.0)
132. Morocco
(55.6)
135. Morocco
(61.0)
118. Morocco
(4,108)
131. Sao Tome
and Principe
(0.651)
99. Indonesia
(70.5)
133. Liberia
(55.5)
136. Nepal
(60.8)
119. Honduras
(3,796)
Source : PNUD, Rapport Mondial sur le Dveloppement Humain 2009.

Ce classement montre que le concept de dveloppement humain est global et ne peut tre
rduit des oprations et projets sociaux ponctuels (construction dune cole, dune mosque,
distribution de cartables, de lunettes, de denres alimentaires.) qui, malgr la bonne volont
des autorits, restent insuffisants. En effet, si des efforts sont entrepris depuis quelques annes,
force est de constater que la dmarche reste purement techniciste, et ne procde en rien dune
concertation avec les populations concernes quant leurs besoins et leur bien-tre.
La cohsion sociale est un facteur essentiel du dveloppement conomique. Les indicateurs
gnralement utiliss pour valuer une politique conomique sont des critres defficacit
conomique et la stabilit des prix ne peut tre considre comme lunique objectif de laction
publique. Le dveloppement humain suppose une politique sociale globale : une infrastructure
de base (dans tous les domaines), une lutte contre la pauvret et les ingalits, contre le
chmage, la vulnrabilit et la prcarit, une radication des bidonvilles et des logements
insalubres, une lutte contre la corruption, etc. Cette politique doit sinscrire dans une dmarche
multidimensionnelle, dmocratique et transparente. Le recul du classement du Maroc de trois
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atteste non seulement dun dficit en matire de scolarit, dalphabtisation et de sant
publique mais aussi dune vision court-termiste et unidimensionnelle des enjeux sociaux
confirmant lexistence dune mauvaise gouvernance dont les effets constituent un vritable
obstacle dveloppement.
Le dveloppement conomique et social est un processus dexpansion des liberts qui se
traduit par une reconnaissance effective des droits humains. Si la croissance conomique
participe cette expansion, il est important de tenir compte de facteurs instrumentaux comme
les opportunits sociales et conomiques ou les liberts politiques et civiles. En effet, ltendue
des liberts implique quil faut assurer les droits politiques fondamentaux, mais galement
rduire les contraintes qui entravent la ralisation effective de ces droits, comme la pauvret, la
corruption, lanalphabtisme et le manque de soins. Garantir des droits et des liberts, cest
dabord garantir des capacits, des opportunits, des choix qui peuvent sexprimer dans la
libert politique, la libert conomique de travailler, dpargner, dinvestir et de disposer de ses
biens. Dans cette perspective, les droits sociaux sont un prolongement direct de la dmocratie,
et une manifestation concrte de la libert (A. Sen, 1999). Cet ensemble de droits et de liberts
tablit un statut social lindividu et dtermine sa participation la vie en communaut qui
confirme sa citoyennet.
Lanalyse dA. Sen sur les fondements de la libert rejoint les principes de la citoyennet.
Le concept de la citoyennet est dfini comme lensemble des droits allant dun minimum de
bien tre conomique au droit de partager le patrimoine social (T.H. Marshall, 1950). Elle
englobe trois dimensions : juridique, politique et sociale. Elle attribue lindividu (sujet de
droit) des droits civils et politiques : liberts individuelles (la citoyennet civile), droits de
participer la vie politique comme lecteur et candidat et de postuler des fonctions publiques
(la citoyennet politique), droits crances vis vis de lEtat : droit davoir au moins un salaire
minimum, droit au travail, la sant, l'ducation (la citoyennet sociale). Ainsi, si on
rapporte laction publique aux droits, son objectif est de progresser vers la ralisation de ces
droits pour chacun (R. Salais, 2005, pp.8-23). La citoyennet renferme de ce fait, un ensemble
de valeurs (galit, libert et responsabilit) et constitue un principe dinclusion de lindividu.



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PNUD, 2007/2008.
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Cet ensemble de droits civils, politiques et sociaux, ne sont ni spars ni sparables et
renforcent la responsabilit des autorits publiques envers la socit. Pour T.H Marshall, les
doits sociaux sont appliqus par la politique sociale sur la base de trois buts : (i) llimination
de la pauvret, (ii) la maximisation du bien-tre et (iii) la poursuite de lgalit. A. Sen, en
faisant de lindividu la base de la promotion du dveloppement humain, dfend les mmes
objectifs et insiste sur limportance des liberts dtre et de faire. La citoyennet est bel et bien
lun des instruments fondamentaux de la libert. Il sagit ici de crer les conditions sociales et
les opportunits daccs permettant aux individus dexercer rellement leurs droits et de
sacquitter de leurs devoirs de citoyen. A. Sen utilise les concepts de capabilit et dagence
comme lments essentiels de la libert. La capabilit renvoie aux avantages individuels et
lagence fait rfrence au rle de lindividu en tant que membre du public et en tant que
participant aux actions conomiques, sociales et politiques (Sen, 1999, p.19).
Laction publique doit ainsi tre soumise un cadre de mesures valuant ltat, lingalit
et le dveloppement des capacits. La construction dune structure sociale axe sur les
capacits ncessite un minimum dgalit daccs et une qualit de la vie dmocratique, outils
indispensables la libert et au dveloppement humain. Ainsi, le progrs social et la
dmocratie sont des processus qui se renforcent mutuellement et permettent lindividu de
jouir pleinement de ses liberts et de sa citoyennet.
On peut tablir un autre parallle entre citoyennet et libert dans la poursuite du
dveloppement. La notion de capabilit permet de faire une distinction entre fins et moyens. La
citoyennet civile, politique et sociale est considre comme un facteur constructif des liberts
substantielles. Lensemble des droits (revenu, ducation, sant) et devoirs sinscrivent dans
lextension des liberts et par consquent du dveloppement humain. La conception dynamique
et extensive de la citoyennet confre une certaine galit entre les citoyens lintrieur de la
socit et instaure une dmocratie sociale o la gouvernance est au service du dveloppement
humain, travers un Etat plus conscient et plus responsable du bien-tre gnral et des liberts
individuelles. La gouvernance est ainsi un processus par lequel les pouvoirs publics sont choisis
( travers des lections lgales et transparentes). Elle dpend de leur capacit laborer et
appliquer efficacement des politiques saines; du respect par les citoyens et ltat des
institutions qui rgissent les interactions conomiques et sociales entre eux. Elle permet aussi
chacun daccroitre les possibilits de disposer et de jouir de sa citoyennet en profitant
pleinement des capabilits dont il dispose.
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A cet gard, lengagement de lEtat dcoule de lobligation de rendre des comptes, lment
central dans un programme de gouvernance participative pour lutter contre lingalit des
capacits. La citoyennet dmocratique permet de rguler les dficits sociaux. Pour A. Sen, le
degr de dmocratie et d'thique d'un Etat devient un indicateur de dveloppement car ce qui
importe est lgalit en libert effective daccs et de ralisation pour tous les citoyens (R.
Salais, 2005, pp.8-23). Cette obligation de rendre des comptes revt des dimensions la fois
politiques, administratives, juridiques et morales qui forment une trame relativement complexe
sappuyant sur des rgles de transparence simples et sur la menace de sanctions en cas de non-
conformit (S. Schneider, 1997). Car il ne suffit pas dinscrire un nouveau droit social dans la
loi, (par exemple le droit lducation pour tous, lemploi, au logement, la sant), il faut
oprationnaliser ce droit, c'est--dire, le mettre en uvre. La dmocratie et lgalit crent
ainsi, les bases pour lexercice de la citoyennet. Ainsi, toute politique se rfrant la
ralisation de droits fondamentaux doit sinsrer dans un dbat public permanent, seul mme
de la rendre efficace et juste.
La citoyennet et la libert vont de pair et ncessitent un cadre dmocratique o les devoirs
et les droits de chaque individu sont pris en compte et respects. Elles permettent lindividu
de jouir de lensemble des opportunits et de mener bien la vie quil souhaite. Ces
opportunits renferment les dispositions prises par la socit, en faveur de lducation, de la
sant, de lemploi ou de tout autre droit susceptible daccroitre la libert substantielle qua
lindividu de vivre mieux. Laccs ces services modifie la qualit de vie de lindividu
(lducation pour tous, lemploi, la sant, le logement) et favorise son inclusion en tant que
citoyen. La citoyennet fait partie de lensemble des capabilits et constitue un principe
dinclusion et dextension. Les dispositions prises en faveur de lducation, de la sant, ou
autres postes accroissent la libert substantielle qui permettent aux individus de vivre mieux.
Lexistence de tels services modifie la qualit de vie individuelle (accs lducation publique,
suivi mdical, campagne de vaccination, prvention de la morbidit, campagne dhygine, etc.)
et favorise aussi une participation plus effective aux activits conomiques et politiques.
Nanmoins, la pauvret et les ingalits empchent les individus participer la vie en
communaut. Elles leur confrent un sentiment de dtachement leurs devoirs civiques et aux
valeurs dmocratiques. Ce qui rvle leur dfiance vis--vis des institutions et de leurs
reprsentants. En effet, leur libert citoyenne se rtrcit non seulement par les difficults
daccs aux services sociaux mais aussi par la dgradation de ses fondements de base que la
corruption amplifie. La corruption rduit laccessibilit des individus, notamment les plus
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dmunis et entrave leur espace de libert. Si la libert est source de dveloppement, la
corruption limite toute initiative de dveloppement et participe dans lexclusion sociale. Elle
accule les obstacles un dpassement de la pauvret, semble se nourrir de celle-ci, dsagrge
la socit civile et libre la violence (P. Salama et J. Valier, 1994).
La dgradation de la situation en matire de corruption prend de lampleur comme en
tmoignent la fois lIndice de Perception de la Corruption, publi par Transparency
International
112
, et la collecte des donnes des enqutes menes auprs des mnages. Ces
dernires ont rvl que parmi les problmes qui entravent le dveloppement au Maroc, se
trouve classe au premier rang, la corruption
113
avec 29,5 % des avis exprims. Suivent de prs
le chmage (25,1 %) et la pauvret (21,8 %) qui sont deux problmes souvent lis et qui
salimentent mutuellement.
Tableau 5.2: Les principaux facteurs constituant une entrave la bonne gouvernance
Il vous est demand de classer par ordre d'importance les
huit problmes ci-dessous
Estimation
nationale
Pourcentage
(en %)
La corruption 1 584 555 29,7
L'inefficacit des services publics 384 134 7,2
Le chmage 1 440 504 27
La pauvret 1 163 074 21,8
L'insuffisance de la stratgie de la lutte contre le SIDA 112 039 2,1
Le crime 272 095 5,1
La violation des droits de l'homme 165 391 3,1
L'absence de scurit/stabilit 213 408 4
Total 5 335 200 100
Source : Enqute dopinion sur la gouvernance auprs des mnages, novembre 2003 dans le cadre de
ltude de l'OMAP, avec la participation du CAFRAD et de la CEA.

En effet, le non respect des rgles de gouvernance est un lment dterminant dans
lapparition et lexpansion de la corruption qui touche tous les domaines : conomique,
politique, juridique et social. Elle est considre, (), comme un dfaut de gouvernance qui
renforce les situations de rente, suscite la mfiance du secteur priv lgard des institutions et

112
Rapport de Transparency International, (2006).
113
Plus de 40% des sonds ont pay un pot-de-vin durant lanne 2006, ct de lAlbanie, Cameroun et le
Gabon.
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occasionne un dficit de croissance (R. Taouil, 2004). Si le contrle est efficace, que
lapplication des lois est garantie par une justice indpendante et que la transparence est
effective, tout acte de corruption sera dtect et puni. Limpunit constitue lun des
dterminants majeurs de la prolifration de la corruption qui devient un acte quotidien et banal.
De mme, il existe des observations soulignant quun niveau de corruption lev est
associ de faibles niveaux dinvestissements publics et privs, ce qui montre que la corruption
entrave le dveloppement conomique (Banque mondiale, 1992). Elle constitue un systme de
captation et de redistribution des ressources travers un accs prioritaire ou illgal un service
public, un march, un crdit ou un emploi; comme cest le cas aussi dune vasion fiscale,
une obtention de licences ou de contrat ou la tolrance des activits informelles. Les cots
sociaux de la corruption lis la substitution dactivits sont levs. La corruption diminue la
productivit et lefficacit gnrale de lconomie (cf. graphique n5.1).

Graphique 5.1: Dficit du taux de croissance annuel d linsuffisante qualit
institutionnelle

Source : RDH50, Rabat, 2006.

Lvaluation du dficit de croissance d limperfection institutionnelle prend en
considration le niveau de la corruption, linnovation et ltat de la Recherche &
Dveloppement ainsi que le degr de concurrence sur le march des biens. Ce dficit est
estim, travers une fonction de production de type Cobb-Douglas, 2,5% pour le Maroc. Les
gains potentiels en termes de croissance conomique ont t estims 1 point du PIB pour la
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lutte contre la corruption, 0,9 point pour la concurrence sur les marchs et 0,6 point pour
linnovation, le capital-risque et la Recherche et Dveloppement (M. Tawfiq Mouline, 2005).
Le principal garant de liberts et de lgalit des opportunits est lEtat ou de manire
globale lexistence dun Etat de droit. Le systme judiciaire dont la responsabilit est de
dfendre les institutions politiques en faisant respecter la loi et lEtat de droit, na pas chapp
aux filets de la corruption (cf. Graphique 5.2). Le manque de civisme, de conscience
professionnelle et labus de pouvoir font que certains responsables privilgient leurs propres
intrts celui de la dfense des droits. Lindpendance de la justice cense jouer un rle
dterminant pour assurer lgalit des chances dans le domaine politique, conomique et
socioculturel, est mise mal par lextension de la corruption. Les institutions juridiques
doivent, en effet, soutenir les droits politiques des citoyens et rduire la captation de lEtat par
llite. Elles sont en mesure, si elles sont efficaces, de garantir lgalit des opportunits
conomiques en protgeant les droits de proprit de chacun assurant ainsi un traitement
quitable dans le milieu des affaires.
Graphique 5.2: Corruption au sein de lorgane judiciaire

Source : Enqute sur la gouvernance auprs des 111 experts, juin 2003.

La corruption est devenue une banalit affligeante au point de simposer dans la vie
quotidienne. Elle est accepte comme une rgle dans les transactions conomiques,
linvestissement et les relations entre citoyens et tablissements publics en gnral. Le rapport
de Transparency International classe le Maroc au 79 rang en 2006 alors quil occupait la 37
classe en 2000 et la 52
me
deux annes plus tard. La corruption est considre comme lune des
principales entraves linvestissement local et tranger et la prosprit des entreprises, car un
En grande
partie non
corrompu 19%
Quelque peu
corrompu 35%
Non corrompu
7%
Compltement
corrompu 3%
Largement
corrompu 36%
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pourcentage lev de la passation des marchs publics, de lordre de 60 %, saccompagne de
pots de vin qui atteignent parfois 10 % de la valeur du march. Cette altration de
lenvironnement conomique vince les petites et moyennes entreprises du march (comme
pour les taux dintrt levs) car non seulement la corruption est considre comme un flau
mais aussi comme un impt, une externalit ngative qui vient grever le calcul conomique du
chef dentreprise. Le cot supplmentaire se greffe au prix de vente des biens fournis par les
entreprises pnalisant ainsi le consommateur final. Les populations pauvres sont les plus
affectes par les effets dissuasifs de la corruption dans le sens o les incidences macro-
conomiques touchent surtout laccs aux biens de premire ncessit, condition minimale de
la survie des plus dmunis.
Lextension de la corruption est un obstacle au dveloppement et rduit lespace de liberts
des plus dmunis constituant ainsi un facteur daggravation de la pauvret. Cela tmoigne non
seulement de lampleur et de lenracinement du phnomne mais aussi de lchec des autorits
publiques dans leur processus de moralisation de la vie publique. Les difficults subsistent car
il ne suffit pas de prendre une dcision gouvernementale, mais la mettre en uvre de manire
rigoureuse en appliquant la loi.
En effet, le concept de lEtat de droit est un indicateur qui mesure le degr defficacit du
systme juridique dune nation et sa capacit gnrer un environnement propice pour le
dveloppement conomique et social. Ltude comparative, en termes de dveloppement
humain, classe le Maroc en matire de lEtat de droit, lavant dernier rang sur un chantillon
de 15 pays, juste avant le Mexique et derrire la Tunisie, la Jordanie et la Turquie.
Graphique 5.3: Classement dun chantillon de 15 pays selon lEtat de droit en 2004

Source : RDH50, Rabat 2006.
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La corruption entrane galement une rorientation de lactivit des individus vers le
secteur informel. Le dveloppement de celui-ci empche que lEtat bnficie des recettes
fiscales imputables la production de biens et de services car des sommes imposables sont
dtournes pour chapper aux taxes. Le versement des dessous-de-table aux collecteurs
dimpts par certains agents privs dans le but de rduire le montant d, renforce lvasion
fiscale et constitue un manque gagner pour les caisses de lEtat qui va ponctionner plus
fortement les individus qui restent sur le march formel. De mme, la baisse du volume de
recettes fiscales touche les individus les plus pauvres puisque les marges de manuvre de
lEtat et son action de redistribution sont doublement limites, entranant un renforcement des
ingalits.
Labsence de dispositions institutionnelles permettant de responsabiliser au niveau local et
central ladministration publique na pas permis la dmocratisation et la dcentralisation de
renforcer les mesures et directives qui favorisent la participation de la population la gestion
des affaires publiques. En effet, la dcentralisation du pouvoir de lEtat et de ses ressources est
cense thoriquement le rapprocher du citoyen. Mais elle a surtout accentu les dtournements
de fonds publics, linstauration du phnomne de clientlisme et dallgeance.
Ainsi, lespace des liberts civiques, lment essentiel pour lgitimer les droits
fondamentaux des individus et leur participation la vie de la collectivit, est restreint. LEtat
de droit ne leur a pas permis daccder aux services publics. Les rgles et les lois en vigueur
dans une socit o svit la corruption sont plutt lorigine de discrimination et dingalits
lencontre des plus pauvres : laccs une justice quitable est difficile pour les plus faibles.
Une bonne gouvernance ncessite le respect des liberts des citoyens. Les institutions publiques
ont lobligation de concilier entre le pouvoir des uns et les capacits des autres afin de crer le
climat favorable lEtat de droit et au dveloppement humain. A. Sen, dans son analyse,
souligne que concevoir le dveloppement en termes de liberts substantielles des gens modifie
notre comprhension du processus de dveloppement et nous renseigne sur les moyens mettre
en uvre. Lvaluation consiste, ds lors, estimer quelle entrave aux liberts affectant les
membres dune socit donne (A. Sen, 2000b). Il sagit ici, de faire usage de lapproche par
les capabilits pour analyser laction des autorits publiques en matire de politique
conomique et de son impact sur le bien-tre de la population.

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Dans son approche en termes de capabilit, Sen estime que tout dveloppement ncessite
la suppression des principaux facteurs qui sopposent aux liberts : la pauvret, aussi bien que
la tyrannie, labsence dopportunits conomiques comme les conditions sociales prcaires
autant que lintolrance et la rpression (A. Sen, 2000b). Les cinq types de liberts
instrumentales cits prcdemment, sils participent construire la capacit dune personne
vivre libre et dans de bonnes conditions, leur contribution nest pas automatique. Le revenu
moyen constitue un facteur dterminant de libert par la manire avec laquelle il est rparti et
par celle avec laquelle sont distribues les possibilits de son financement. La politique
conomique mise en uvre na pas cre de richesse suffisante mme de dvelopper les
opportunits que sont lemploi, lducation, la sant. Laccentuation des ingalits et la
pauvret daccessibilit tmoignent dun dficit social que la rigueur budgtaire a amplifi en
laissant peu de place des actions de redistribution qui ont pour objet dattnuer les dommages
sociaux ns des fluctuations conjoncturelles (P. Salama, 2006). Si cette politique de rigueur a
contribu rduire le dficit budgtaire et maintenir la stabilit des prix, il nen demeure pas
moins quelle a entran un cot social pesant qui restreint et limite les opportunits de choix et
de capabilits.


SECTION 2 : CROISSANCE MOLLE ET ETENDUE DES LIBERTES
REELLES
Il est gnralement admis que le processus de dveloppement conomique induit le
passage progressif d'une grande partie de la population d'un secteur traditionnel caractris par
de faibles revenus un secteur moderne aux rmunrations plus fortes mais distribues de
manire moins gale. Nanmoins, la politique conomique a entrain une croissance faible et
volatile incapable damliorer le bien-tre social de la population.
A. Sen a cherch ouvrir la voie une valuation du bien tre en autorisant une critique
des situations conomiques existantes. Il considre que le bien tre, la qualit de vie des
individus se mesure par les opportunits relles qui leur sont offertes et la capacit de choix
dont ils disposent. Sa dfinition du bien-tre inclut ainsi, une rfrence la libert daction des
individus que les politiques publiques sont en mesure doffrir et dtendre.
Analys en termes de capabilit, le cot social de la politique conomique est lev. La
croissance molle tmoigne dune utilisation sous optimale des ressources matrielles et
humaines. Elle traduit un ensemble de privations de droits ( lducation, lemploi, la sant)
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ou encore une incapacit utiliser les ressources (pauvret et ingalit), de les convertir en
opportunits. La pauvret ne peut tre apprhende comme une simple faiblesse des revenus.
Elle est dfinie comme une privation de capacits : capacit de se nourrir, de vivre en bonne
sant, datteindre lge adulte et de vivre longtemps, de sinstruire, de sexprimer, de participer
aux dcisions, (notamment par les lections), dobtenir un emploi et un revenu dcent, de
dfendre ses droits. Ces privations de liberts lmentaires constituent des violations de droits
qui empchent tout individu de mener la vie quil dsire.
Si le dveloppement humain est synonyme d'largissement des possibilits de choix, la
pauvret signifie la ngation des opportunits et des perspectives fondamentales sur lesquelles
repose le bien-tre des individus. La faiblesse de la croissance alimente le chmage et la
pauvret et restreint lespace des liberts. La pauvret des conditions de vie renforce
limpossibilit des personnes raliser leurs potentialits et augmente les ingalits dexercice
des liberts relles.

A. Le cot social du chmage
Lvaluation de la politique conomique sappuie en gnral sur lexamen de ltat social
quelle engendre et qui est dtermin par le systme dallocation de ressources et la rpartition
des richesses cres. Cette valuation se rfre non pas au satisfecit des instances
internationales, mais la mesure du degr dexpansion des capabilits ou des liberts. La
russite dune politique publique consiste dans son rle dtendre les capabilits des personnes
(A. Sen, 1999). Pour le processus daction publique, il sagit bien duvrer dans le sens dune
expansion des liberts humaines et non uniquement dans celui des quilibres
macroconomiques. La priorit accorde la matrise du dficit public et la lutte contre
linflation a fait du chmage des jeunes un instrument de politique conomique.
La lutte contre linflation et son pralable essentiel, savoir la soutenabilit des finances
publiques, ont pris de limportance aux dpens de la croissance et du chmage. Le rythme
modr de la croissance conomique tmoigne dune sous- utilisation des ressources humaines
qui se traduit par une accumulation des dficits sociaux et des retards conomiques. La mise ne
uvre dune politique conomique restrictive a plutt entran des cots sociaux qui touchent
le bien-tre de la population : persistance du chmage des jeunes et monte de la prcarit et
des ingalits.


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Lanalyse de la situation de lemploi examine au chapitre quatre a rvl un certain
nombre de constats et soulign les dfaillances du systme ducatif et du march de lemploi.
Elle reste difficile apprcier de faon prcise en raison notamment de limportance du secteur
informel (non agricole) qui assure plus de 20% de lemploi total. Cependant, les diffrents
indicateurs disponibles montrent que le chmage reste lev. Il touche 1,1 millions de
personnes (11% de la population active en 2005). A cela sajoute le sous-emploi excessif,
particulirement en milieu rural, la prdominance de lemploi des aides familiaux et le faible
taux dactivit des femmes (27%). Les changements les plus marquants de ces dernires annes
concernent la monte du chmage en milieu urbain, essentiellement parmi les jeunes et surtout
les diplms, leurs taux dpassent la moyenne nationale et saccentuent avec le niveau de
formation, tout comme sa dure. Dailleurs si lenseignement ne cre pas les comptences
indispensables la socit, il peut conduire au chmage des diplms et au gaspillage du
potentiel humain (PNUD, 1990, p.30). Le problme daccs lemploi pour les diplms est
aujourdhui lune des principales causes du dysfonctionnement social au Maroc. Le chmage
des diplms symbolise la crise du systme ducatif. Ainsi, non seulement l'enseignement ne
rduit pas la probabilit du chmage mais il l'augmente. Ainsi, le plus longtemps ce
phnomne persiste, le plus probable une dsillusion grandissante sinstallera avec de telles
comptences, avec des consquences sans doute drastiques long terme (Lavy, Spratt et
Leboucher, 1995, p. 29).
Lampleur du chmage des diplms et sa dure crent chez les jeunes un sentiment
disolation et dexclusion. Il existe deux niveaux dexclusion : le niveau particulier ou
individuel et le niveau global (M. Kasriel, 2005, pp. 61-88). Ces chmeurs sont considrs
comme tant socialement inutiles car ce sont des personnes dites inoccupes. Cette
classification non officielle qui comprend, en plus de ces jeunes diplms, toute personne qui
ne participe pas laccroissement conomique du pays, affecte le moral des chmeurs et cre
chez leurs parents le sentiment de mfiance lgard du systme ducatif.
Lexclusion a, certes, un prix conomique que lon peut quantifier, peu ou prou, mais elle a
avant tout un prix humain dont les consquences sociales ne sont pas mesurables ; car dune
part, lexclusion est un phnomne fluctuant parce que directement influenc par les politiques
(conomiques, institutionnelles, juridiques et sociales) du pays et dautre part, parce que les
consquences des situations quelle engendre, telles que la solitude, la stigmatisation, la
relgation, ne sont pas valuables. Ces dernires tant, pour une large part, totalement
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imprvisibles (exemple de la dscolarisation, du radicalisme religieux ou de lmigration des
jeunes diplms).
Devant cet tat de fait, comment peut-on apprhender le dveloppement humain alors que
des ressources humaines restent inemployes, sous utilises et exclues du processus de
dveloppement ?
Sen insiste sur le recours aux principes de libert et dgalit des capabilits. Cette
dimension thique a introduit le principe dgalit des chances en termes dopportunits davoir
un emploi et daccder au march du travail. Celle-ci est estime par des variables mesurant les
conditions socio-conomiques qui touchent la capactit des personnes tirer profit des
opportunits offertes. Ainsi, il incombe en premier lieu lEtat dencourager la cration
demplois productifs, rmunrateurs et satisfaisants (S. Fongang, 2000). Dautant plus qu
une utilisation accrue des capacits humaines passe par une croissance conomique soutenue
et un investissement considrable dans les tre humains. Les rendements dun tel
investissement sont considrables (Idem.).
Les performances conomiques restent en de des potentialits du pays et crent une
sous-utilisation des capacits productives qui remettent en cause la qualit de la stabilit
macroconomique dans la mesure o une grande partie de la population, notamment les jeunes,
se trouve prive de lun de ses droits les plus lmentaires : le droit au travail. Le chmage des
jeunes diplms persiste et cette exclusion de lemploi constitue non seulement une privation
de libert qui touche les choix et les opportunits offertes par la socit mais aussi et surtout, un
dficit important de ressources essentielles qui prive lconomie dun capital humain jeune
pnalisant ainsi la productivit et la croissance conomique.
Les consquences du chmage ne se limitent pas une perte de revenu qui peut
relativement tre compense par des actions sociales ou le soutien familial. Le chmage est une
source de privation et dexclusion, car il provoque des effets long terme nuisibles pour les
liberts individuelles, les capacits dinitiative et la valorisation des savoir-faire

(A. Sen,
2003). Cest un manque de droit et de libert pour les personnes concernes et leurs familles et
un cot norme pour la socit. Le chmage dtruit l'identit et la confiance en soi. Pour J.
Gazon (2007), la perte de lestime de soi, quasi invitable lorsquon devient chmeur de
longue dure, amorce un cercle vicieux : perte de motivation professionnelle et des
comptences, dsquilibres psychologiques, exclusion sociale et donc impossibilit de fait
rintgrer le monde du travail. Lemploi reprsente donc un moyen permettant de possder les
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lments dune libert relle; a contrario, labsence demploi gnre des privations de libert. Il
constitue un moyen pour se procurer des capabilits essentielles savoir lintgration dans la
vie communautaire, la citoyennet, le respect de soi-mme, de sa famille, le sentiment dtre
utile, ou tout simplement tre en bonne sant et bien log. A. Sen inclut le travail parmi les
capabilits fondamentales. Ainsi, le chmage et les privations qui en dcoulent ne se limitent
pas une perte de revenus mais stendent lexclusion sociale (A. Sen, 2000d).
Le concept dgalit des chances et de capabilits exige donc une intervention de lEtat et
une approche budgtaire pour rsorber le chmage afin de permettre une grande partie de la
population de pouvoir mener la vie quelle souhaite. Il sagit moins de plaider pour la
possibilit de dficits publics que pour un renversement des priorits en matire de dpenses
publiques (J. Gazon, 2007). Dailleurs, il est mme inconcevable de prtendre lutter contre
l'exclusion sociale tout en relguant au second plan le principal instrument d'inclusion, c'est--
dire l'emploi. Etre priv dune activit professionnelle est insoutenable au regard du principe
dgalit des capabilits. Le dcideur public, avec sa politique de rigueur, a privilgi une
dmarche sacrificielle empchant les jeunes diplms de jouir de leur droit au travail.
La persistance du chmage des jeunes produit le dsarroi. Il cre des tensions et nourrit les
sentiments de dsespoir et de rvoltes. Les attentats de Casablanca en mai 2003, sils
tmoignent dun problme dexclusion sociale, trouvent leurs origines dans la pauvret et le
chmage qui plombent lavenir des jeunes. Cette situation gnre des tensions et amplifie le
sentiment dexclusion et de rejet. Maintenir dans le dsuvrement des jeunes en pleine force de
lge, constitue un dni de libert sociale qui pousse les chmeurs de longue dure opter
pour lmigration qui sest dveloppe sous toutes ses formes lgale et clandestine.
Lmigration internationale offre une issue de secours aux jeunes, notamment ceux qui sont
hautement qualifis, ce qui prive le pays de la partie de sa population dont il a le plus besoin
pour btir son futur (B. Boudarbat, et A. Ajbilou, 2007). A cet gard, A. Sen assimile la
persistance du chmage une perte de production dans la mesure o une partie de la capacit
de production reste inemploye et le revenu national est par consquent faible.
Dun autre ct, lapproche par les capabilits permet de dfinir le chmage par un dni de
liberts. Ainsi, plus le chmage est lev, plus les capacits individuelles sont faibles (Sen,
1997, pp.169-185). En mobilisant les rsultats de diffrentes disciplines comme la psychologie
sociale ou les sciences mdicales, Sen (1997a, b, 2000c), estime que les effets cumulatifs du
chmage dtruisent la vie personnelle de lindividu et de la communaut.
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Le chmage de longue dure dont souffre plus de 20% de jeunes diplms, dgrade leurs
qualifications et porte atteinte leurs facults intellectuelles. En se soumettant leur situation
de chmeurs, ces jeunes perdent toute rfrence lestime de soi et sinscrivent dans un tat
de pauvret mentale qui restreint leur espace de capabilits et les exclut de la communaut
(Idem.). La persistance du chmage des jeunes diplms est perue au niveau socital comme
une fatalit, dautant plus que les chances de retrouver un emploi sestompent rapidement
lorsque la dure du chmage sallonge et dpasse mme 44 mois.
De mme, le chmage de longue dure dgrade les conditions de fonctionnement du
march du travail. Les diplms des universits perdent tout espoir
114
dans la capacit du
march crer des opportunits de recrutements qui restent trs alatoires, surtout dans une
socit o la corruption et le clientlisme svissent et o la fonction publique nest plus
accessible. De mme, les jeunes diplms sortis des universits trouvent des difficults
sadapter et sintgrer dans le milieu professionnel car leur formation demeure inadquate et
isole du monde de lentreprise. Le systme ducatif se caractrise par la persistance des
problmes de cohrence structurelle, par une multitude de rformes, par de faibles taux de
rendement interne et par un ancrage limit dans lenvironnement conomique. Lemployabilit
des jeunes diplms reste incertaine et ce capital humain se dqualifie. En effet, leurs aptitudes
professionnelles se dgradent et les employeurs interprtent leur longue inactivit comme un
indicateur de dprciation du stock du capital humain.
Le chmage des jeunes reflte une situation de mal-tre qui affecte de nombreuses
familles. Outre la perte de revenus quil entrane et qui constitue la forme principale de
reconnaissance dune utilit et mme dune existence sociale (J. Freyssinet, 2002), le malaise
du chmeur a des rpercussions psychologiques qui touchent lindividu dans sa dignit et le
pousse la dprime du fait dtre la charge dautrui, rejet et improductif. Ce sentiment
dincapacit et de privations modifie la relation entre lindividu et son tat de sant aussi bien
en agissant sur la composante conomique influenable ( travers lappauvrissement) quen
rendant cette personne plus vulnrable face aux facteurs de la maladie (augmentation de la
morbidit et de la mortalit), aux conditions de la vie sociale (isolement, rupture des relations

114
Cela fait longtemps que les diplmes ne servent plus grand-chose, et a n'a jamais remplac un bon rseau
de relations... Le systme d'ducation suprieur a compltement chou. Les recruteurs ne lui font pas confiance
: ils choisiront toujours un diplme franais l'quivalent marocain. Les plus riches font leurs tudes l'tranger.
Les autres tentent d'intgrer les coles franaises. Mais avec la politique d'arabisation, elles deviennent de moins
en moins nombreuses et donc de plus en plus slectives et chres.. Propos recueillis par Rocha F. et publis
dans le journal du Figaro du 15/10/2007 : Au Maroc, le chmage pousse les diplms au suicide .
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affectives) et aux conditions psychologiques
115
. Labsence dune vie et dun statut
professionnel constitue un manque et bouleverse la vie sociale et familiale. Elle nourrit le
sentiment dexclusion et de dvalorisation qui pousse certains jeunes sombrer dans le
dsespoir et la dpression
116
et perdre toute confiance dans la socit et dans ses dirigeants.
Cette situation dgrade les relations sociales et la rupture qui en dcoule, sobserve non
seulement au sein des familles mais aussi et surtout dans toutes les formes de participation la
vie en communaut (aux lections, la vie publique ou associative, etc.). Le concept de
dveloppement humain, comme il a t dfini, implique que les individus participent au
processus qui oriente leur vie. Il vise largir les capacits et les opportunits auxquelles aspire
toute personne afin de mener une vie digne. Nanmoins, la persistance du chmage des jeunes
les a conduits au cynisme face lordre tabli; il a affaibli leur motivation et nourri chez eux la
rsignation et la passivit. Lallongement des dures du chmage est un facteur dexclusion qui
exacerbe la pauvret. La probabilit dtre pauvre pour un jeune diplm chmeur est trois fois
plus importante que la moyenne nationale (le taux de chmage des pauvres de niveau suprieur
est de 73,6% en 2001 contre 52% en 1999), (HCP).
Les cots sociaux des ajustements budgtaire et montaire saisis travers tous ces
manques et privations, contribuent maintenir lconomie dans un cercle vicieux qui affecte la
croissance conomique. Lconomie est maintenue dans une situation de faible rendement de
productivit qui bloque les efforts du dveloppement et le processus de croissance et de
rattrapage. Des carts importants entre formation, emploi et productivit sobservent. Ils
tmoignent de lexistence dun chmage lev des jeunes diplms, de la faible qualit de
lenseignement qui ne permet pas lacquisition de comptences et de qualifications susceptibles
dtre exploites par le systme productif empchant ainsi datteindre des effets de seuil (E.
Orivel et F.Orivel,1999; Verez, 2003).
Le choix de la rigueur budgtaire et du rglage montaire na pas cr les opportunits
ncessaires pour assurer le bien-tre de la population. En effet, le policy-mix sest focalis sur
des solutions politiques qui donnent une priorit presque absolue la lutte contre linflation,
tout en tolrant des taux de chmage extrmement levs, qui sont perus comme le prix
ncessaire payer pour maintenir lobjectif prioritaire de la stabilit des prix (A. Sen, 1999,

115
P. Crepet, (1991), p.57, cit dans Socio-conomie du chmage de Pugliese Enrico, lHarmattan 1996.
116
Le 2 mars 2007, quatorze diplms chmeurs ont tent de simmoler Rabat, quatre autres se sont donn la
mort la fin de 2005.
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p.103). Cette nouvelle hirarchie des objectifs impose par la rigueur contribue la faiblesse de
la croissance et induit un cot social qui compromet laccs aux droits et liberts.
B. Accessibilit et potentialits

En effet, la stabilit macroconomique est problmatique et masque des dficits sociaux
qui empchent la population de raliser son bien-tre et ses potentialits. Class la 130
position en matire de dveloppement humain sur 182 pays, le Maroc na pas, travers son
systme ducatif, radiqu lanalphabtisme qui touche 43% de la population. Dans le domaine
de la sant, laccs aux services reste incomplet et ingalitaire accentu par un manque
dquipements et dinstallations hospitalires. La pauvret, quoi quen baisse
proportionnellement la population (14,2% en 2005 et 9% en 2007), touche prs de trois
millions de personnes. Le logement insalubre sest largement dvelopp dans les campagnes et
la priphrie des villes.
Le constat de lvaluation de la politique conomique montre quelle na pas permis
d'amliorer de manire significative les conditions de vie des populations et plus
particulirement dans les zones rurales et ce malgr les efforts, les rformes et les initiatives de
dveloppement humain. Le niveau de vie d'un individu ou d'un mnage est un concept
multidimensionnel englobant en principe chaque aspect de la consommation directe, ainsi que
les activits et services non immdiatement consommables (A. Sen, 1987). Cet tat des faits
interpelle quant limpact des politiques conomiques entreprises sur le bien-tre de la
population. Lapproche par les capacits confre une autre lecture de la situation
socioconomique o lindividu est au cur des actions publiques censes lui assurer les droits
les plus lmentaires : droit dtre nourri, log, soign ou tout simplement form.
Le concept de la pauvret, dabord apprhend de faon montaire, est depuis le dbut du
nouveau millnaire progressivement conceptualis comme un phnomne multidimensionnel.
En restant fidle son principe de la libert dtre et de faire, et en dpassant une valuation de
la pauvret en termes de biens, Sen reconsidre lapprhension du dveloppement et de la
pauvret. Cette dernire ne sera plus perue comme un manque de ressources (montaires ou en
termes de biens et services) mais comme une inadquation de lensemble capabilits constitu
par lindividu, compte tenu de son environnement social et de ses caractristiques personnelles.
Elle constitue un phnomne dynamique rsultant dun cumul de privations qui se renforcent
mutuellement, pour crer, dans son cas le plus extrme, une situation de pauvret durable,
gnratrice de lexclusion dune partie de la population. Elle sinsre au-del de la fracture
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sociale quelle creuse, parmi les facteurs dchec des transitions conomique, sociale et
politique (M. Drouich, 2006).
Ainsi, la pauvret doit tre apprhende comme une privation de capacits lmentaires et
non, selon la norme habituelle comme une simple faiblesse des revenus (A. Sen, 2002). Sen
remet en cause la pertinence de la variable revenu dans lvaluation de la pauvret qui
constitue une incapacit difier son bien-tre (A. Sen, 2000, p.160).
Cette distinction est importante dans la mesure o une grande partie de la population nest
pas prise en compte dans les statistiques officielles; ce qui confre au dcideur public une
satisfaction quant lamlioration des donnes relatives la pauvret ou la vulnrabilit.
Nanmoins, il est rappeler que le manque de moyens montaires est parmi les causes de la
pauvret sans en tre llment central, car il limite laccs un large choix de capabilits. Les
revenus ne constituent plus quun lment parmi dautres dans lventail des capacits.

Tableau 5.3: Formes de pauvret et Dveloppement Humain
Dimensions conomique
Dimension
sociale
Dimension
culturelle
Dimensions
politiques
Dimension
thique
Dimensions du
bien-tre et
formes de
pauvret
Montaire
Conditions
de vie

Dimensions du
bien-tre et
formes de
pauvret
Pauvret
d'accessibilit
(manque et
absence de
satisfaction)

Manque
d'accs
l'emploi.
Absence de
revenu.
Impossibilit
d'acheter des
produits

Manque
d'accs la
sant, une
alimentation
quilibre,
l'ducation, au
logement, etc.

Exclusion
sociale.
Rupture du
lien social.
Problme de
genre

Non
reconnaissance
identitaire.
Dracinement

Absence de
dmocratie,
de
participation
aux lections
Pauvret
d'accessibilit
(manque et
absence de
satisfaction)


Pauvret de
potentialits
(absence
d'opportunits
d'accumulation
)

Absence de
capital
physique
(quipement,
terrains, biens
durables) et
financier
(pargne,
crdit)

Insuffisance
de capital
humain (peu
d'ducation,
mauvaise
sant)

Insuffisance
de capital
social
(manque de
cohsion
sociale,
relations de
faible
niveau)

Insuffisance de
"capital
culturel".
Absence de
fond culturel
commun. Sous-
culture

Absence ou
insuffisance
de "pouvoir",
de moyens
d'expression,
d'information
Pauvret de
potentialits
(absence
d'opportunits
d'accumulation)


Source : Brouillet A. Sophie, Les stratgies internationales de lutte contre la pauvret : lapport dune
analyse en termes de capabilits - Mars 2004.
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Les diffrentes formes de pauvret et de dveloppement regroupes au niveau du tableau
ci-dessus considrent celles-ci comme un manque de liberts relles et formelles et de droits
(droit la formation, lemploi, la sant), cest--dire comme un manque de capabilits
dtre et de faire. Distincte de la pauvret montaire, mais nanmoins lie, la pauvret humaine,
en tant que privations, constitue un dni de libert de choix et dopportunits : cest une
violation avre des droits des individus. Elle est pour une large part de la population la
consquence de lexclusion et de la privation de lemploi correspondant lingalit des
chances et en fin de compte lingalit dexercice des liberts relles. Cette privation des
droits ( lemploi, la sant, lducation,, une vie digne), ne peut en aucun cas exempter
les autorits publiques de leur responsabilit sociale.
Les dcideurs publics ont lobligation de combler ces privations et fournir la population
ces prestations lmentaires afin de lempcher de senfoncer dans la pauvret. Ils ont la
responsabilit dassurer laccessibilit aux services sociaux de base aux populations dmunies,
paralllement la mise en uvre dune politique conomique favorable la cration demplois
et aux infrastructures de base. Ainsi, laccs lducation, aux soins de sant et lemploi
dans leur conception de biens publics fournis par lEtat, doit tre facile et le mme pour tous.
La perception de la pauvret au Maroc est labore dans sa manifestation montaire; les
chiffres officiels disponibles se fondent sur une approche utilitariste et welfariste qui se rfre
la dpense de consommation par personne. La mesure de la pauvret absolue conduit
mettre l'accent sur des seuils en dollars. Son tendue
117
est mesure par le pourcentage
dindividus vivant en dessous du seuil de pauvret. Le taux de pauvret relative est la
proportion des individus dont la dpense annuelle moyenne par personne se situe en dessous de
ce seuil de pauvret. Il sagit du niveau de revenus en dessous duquel il nest pas possible de se
procurer une quantit de nourriture suffisante, et daccder un panier de biens et services
minimums
118
ou tout simplement mener une vie dcente. Ce cadre de mesure a un sens limit,

117
Pour lanalyse de la pauvret, cest la dpense de consommation qui est retenue comme variable de
classification, partir dun panier de biens alimentaires primaires. Une seule rfrence, peu prcise, est retenue
comme base de constitution de ce panier, cest la ncessit nutritionnelle ou encore les apports
nutritionnels ncessaires pour tre en bonne sant.
118
Le seuil de la pauvret relative est la somme du seuil de la pauvret alimentaire et dune allocation non-
alimentaire quivalente un cot des acquisitions non-alimentaires ralises par les mnages qui atteignent
effectivement le minimum alimentaire requis.
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car il ne prend pas en compte les cots sociaux
119
de la pauvret exprims en incapacits et en
manque de droits et d'accessibilit.
Tableau 5.4: Evolution de la pauvret et de la vulnrabilit

Dates et valeurs
Indicateurs
1984/85 1998-99 2000-01 2004 2007
Seuil de pauvret (en DH)*
Urbain
2.760 3.700 3.421 3.613 3834
Rural
2.604 2.921 3.098 3.271 3569
Part dans la dpense totale des 10% plus
pauvres
(en %)
1,9 2,6 2,5 2,5 2,6
Part de la dpense totale des 10% plus riches
(en %)
30,5 28,8 29,7 32,2 33,1
Population pauvre (en milliers)
Ensemble
4.573 4.534 4.461 4.255 2774
Urbain
1.250 1.439 1.235 1.301 829
Rural
3.324 3.095 3.225 2.954 1945
Taux de pauvret (en %)
Ensemble
21 16,2 15,3 14,2 9
Urbain
13,3 9,5 7,6 7,9 4,8
Rural
26,9 24,1 25,1 22 14,5
Taux de vulnrabilit (en %)
24,1 23,9 22,8 17,3 17,5
Source : Haut Commissariat au Plan, enqutes sur la consommation et le niveau de vie des mnages, 1985,
1999, 2001 et 2007
Note : (*) En terme de dpenses annuelles moyennes par personne.

Dans ces conditions, les besoins lmentaires de base tels que lalimentation, la sant et
lducation font dfaut ou sont difficiles y accder. Le niveau de vie dune grande partie de la
population se trouve en dessous du seuil de pauvret et se caractrise par une prcarit et une
certaine vulnrabilit qui touchent en particulier le milieu rural et les priphries des grandes
villes. A lexamen des indicateurs usuels de mesure de la pauvret montaire, force est de
constater que la tendance gnrale de lvolution de la pauvret est en baisse mais demeure
un niveau assez important. Les donnes disponibles concernent la dpense de consommation
par personne. Elles font ressortir que le taux de pauvret qui reprsente le pourcentage des

119
La pauvret exprime travers lincapacit financire des mnages dcourage 52% des consultations
mdicales, explique 55,4% des cas de dscolarisation (HCP (2000) et elle est lorigine du logement de 8,2% de
mnages urbains dans des conditions insalubres (HCP (2005) : Rsultats du RGPH 2004).
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individus dont le niveau de vie est infrieur au seuil de pauvret (soit 3834 dirhams par
personne et par an en milieu urbain et 3569 dirhams en milieu rural et ce, en 2006/2007) est de
lordre de 9% et que le phnomne svit plutt en milieu rural. De 1998 2007, ltendue de la
pauvret a diminu de 7,2% en passant de 16,2% 9% au niveau national en raison de son
recul dans le milieu rural. La pauvret reste un phnomne rural, elle est passe de 24,1%
14,5% (soit une baisse de 10%) alors que le milieu urbain enregistre pour la mme priode une
baisse de 9,5% 4,8%. Il est rappeler que lincidence de la pauvret parmi les enfants de
moins de 15 ans (44%) est presque trois fois plus leve que pour les adultes (16%) (Banque
mondiale, 2004).
Lindice de svrit de la pauvret qui mesure la profondeur de celle-ci augmente
paralllement la hausse de lcart entre les niveaux de vie et le seuil de pauvret. Le seuil du
taux de vulnrabilit, qui donne la proportion de la population vivant sous la menace de la
pauvret, se situe entre 1687 dirhams et 2531 par mois pour un mnage urbain et entre 1745
dirhams et 2618 pour un mnage rural. Il concerne 17,5% de la population (13% en milieu
urbain et 24% en milieu rural) qui vit la limite de la prcarit et le risque de basculer dans la
pauvret est grand. La dpense dune personne vulnrable se situe entre le seuil de pauvret
relative et 1,5 fois ce seuil. La vulnrabilit est synonyme de faiblesse face aux risques dtre
malade, de perdre son emploi, davoir un accident. Ces risques persistent tant que les
conditions de vie des personnes ne samliorent par une politique sociale quitable susceptible
de rduire leur dpendance et vulnrabilit. Les diffrents programmes de lutte contre la
pauvret ont seulement permis de ralentir sa progression dans la mesure o en termes absolus,
le nombre de pauvres demeure important et le basculement des personnes vulnrables dans la
prcarit et la pauvret est visible.
Lvolution de la pauvret est le fait dune combinaison de facteurs qui se renforcent
mutuellement. Les performances de lconomie restent infrieures ses potentialits, la
croissance est faible, toujours dpendante des compagnes agricoles, le chmage urbain et des
jeunes est lev. Daprs la Banque mondiale (1993), le sous-emploi est la principale cause de
la pauvret. La croissance conomique est molle, volatile, faiblement cratrice demploi. Elle
saccompagne dingalits de plus en plus grandes. Le niveau lev des ingalits de revenus
confre une faible valeur moyenne de l'lasticit du taux de pauvret au revenu
120
.

120
En moyenne, dans les pays o les ingalits de revenu sont faibles, une augmentation dun point de
pourcentage de la valeur moyenne des revenus se traduit par une rduction denviron quatre points de
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La pauvret au Maroc se vit et son ampleur est apprhende chaque choc externe
(scheresse, inondation, sisme). La baisse du taux de pauvret nest pas perceptible car le
vcu de la population dmunie est en dcalage avec les statistiques officielles et les ingalits
sociales sont de plus en plus visibles. Sur la priode 2001-2007, les disparits de revenus entre
les diffrentes catgories sociales dfinies par les quartiles de dpenses montrent que les 20%
des mnages les plus aiss reprsentant en 2001 plus de 46% de la masse totale des dpenses en
milieu urbain, ont atteint la moiti de ces dpenses en 2007. De lautre ct, les catgories des
plus pauvres en milieu urbain reprsentent pour la mme anne 6,7% de la masse totale des
dpenses.

Graphique 5.4: Disparits de la dpense (exprimes en termes de quantiles)

Source : Haut Commissariat au Plan, Enqute Nationale sur le niveau de vie des mnages, 2006-2007

La faiblesse de la croissance conomique nest pas favorable aux plus dmunis et aux
personnes vulnrables. La rpartition des revenus est ingale : la part dans les dpenses de
consommation des 10% des personnes les plus pauvres de la population est reste constante
(2,6%) entre 1999 et 2007. A lautre extrmit, les 10% des mnages les plus aiss psent, pour

pourcentage de lincidence de la pauvret ( laune dun dollar par jour pour survivre), (cf. rapport de
Bendrouich sur la pauvret et les ingalits sociales, HCP).
6.5
6.5
10.3
10.5
14.4
14.4
21
20.5
47.8
48.1
8.4
7.8
12.6
12.3
16.4
16.4
22
22.3
40.6
41.2
6.7
6.7
10.7
10.4
14.9
14
21.3
20.2
46.4
48.7
National Rural Urbain
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q5
2001 2007
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leur part, 33,1%. En dautres termes, les 10% les plus riches dpensent presque treize fois ce
que dpensent les 10% les plus pauvres. En 2007, le coefficient de Gini est de 40,7% au niveau
national, indiquant ainsi une forte distribution ingalitaire des dpenses entre les mnages.
Cette ingalit sociale en termes relatifs, constate la fois en milieu urbain et en milieu rural,
a entran un tassement des niveaux de vie juste au dessus du seuil de pauvret dune grande
partie de la population dont la vulnrabilit est renforce par latonie de la croissance et sa
volatilit.
Les ingalits demeurent fortes et le sentiment dinjustice quelles procurent, remet en
cause lefficacit des politiques sociales et les Institutions qui les encadrent. Do le dcalage
qui existe entre les indicateurs sociaux et la perception qua la population vis--vis du recul de
la pauvret.

Tableau 5.5: Ingalits des dpenses : le coefficient de Gini (1999 et 2007)

Anne Gini 10% (+) Pauvres 10% (+) Aiss
Urbain
1999 38 2,9 29,7
2001 39 2,8 31
2007 41,1 3,7 27,7
Rural
1999 39 2,6 31
2001 32 3,4 25,9
2007 33,1 4,2 20,7
National

1999 39 2,6 31
2001 41 2,6 32,1
2007 40,7 2,6 33,1
Source : Haut Commissariat au Plan, Enqute Nationale sur la consommation des mnages et Enqute
Nationale sur le niveau de vie des mnages.

Lautre aspect inquitant de ces disparits est le contraste entre les villes et les campagnes.
En effet, 23% de la population rurale vit en dessous du seuil de pauvret
121
(le ratio des
populations pauvres lchelle nationale est de 13,7%). La vulnrabilit conomique touche

121
Revenu infrieur 3500 Dh par personne et par an, Haut Commissariat au Plan 2004
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17,3% de la population dont le revenu est infrieur 4500 dirhams par personne et par an et
dont les besoins sociaux de base ne sont pas couverts. 8,2% de la population urbaine et la
majorit des ruraux (90%) vivent dans des quartiers insalubres, soit prs de 10 millions
dhabitants.
Le recensement de la population de 2004 estime que 2% de la population urbaine souffre
de prcarit qui touche en premier lieu les personnes les plus vulnrables : les enfants (40%),
les femmes (16%) et les personnes ges (16%). (Cf. le graphique 5.5). Cette prcarit se
caractrise galement par le dficit daccs aux services les plus lmentaires, notamment leau
courante, llectricit, lassainissement et le logement dcent.

Graphique 5.5: Structure de la prcarit urbain

Source : Haut Commissariat au Plan, Recensement de la population de 2004.


En matire dhabitat insalubre, le Maroc enregistre des proportions alarmantes : 40% de
lhabitat est insalubre et quatre millions dhabitants vivent dans des bidonvilles, soit 270.000
mnages (DEPF, 2005). Laccs difficile aux services publics lmentaires (eau, lectricit,
assainissement et routes), associ linsalubrit de lhabitat, lanalphabtisme, la
dscolarisation des enfants, constitue une source de prcarit et dexclusion sociales. En 2006,
72% des mnages lchelle nationale dispose de leau potable dont 93% en milieu urbain,
36% seulement en milieu rural dont la majorit continue ce jour de satisfaire ses besoins en
puisant dans des sources naturelles et ce malgr les risques encourus de maladies et de pnurie
lie la scheresse.
Enf ants;
40%
Femmes;
16%
Personne
s ages;
16%
Vagabond
s; 13%
Autres;
15%
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Alors que la pauvret touche plus le monde rural, les ingalits des revenus ont intensifi la
prcarit en milieu urbain : comme le montre le coefficient de Gini qui a atteint 41,1% en 2007
contre 33,1% dans les campagnes. La pauvret est fortement entretenue par le niveau faible
des infrastructures conomiques de base qui font dfaut ou sont quasi inexistantes dans les
zones rurales. Les conditions de vie restent prcaires avec gnralement une productivit faible
et une faiblesse de revenu. En 2004, plus de 56% de la population rurale ne dispose pas
dlectricit, dont 83% ne dispose pas dinfrastructures dassainissement, contre 48,60% pour
lensemble du pays et seuls 18% des ruraux bnficient dun raccordement du logement au
rseau public deau.

Tableau 5.6: Accessibilit aux biens publics lmentaires en 2004
Accs aux services publics lmentaires

Urbain
%

Rural
%
Ensemble %
Electricit 89,90 43,20 71,60
clairage au gaz 3,40 26,80 12,60
Eclairage la bougie 3,10 28,30 13,00
Raccordement du logement au rseau public d'eau 83,00 18,10 57,50
Approvisionnement en eau par puits 3,10 42,10 18,30
Assainissement. Evacuation par rseau public 79,00 17,00 48,60
Source : Haut Commissariat au Plan, Recensement gnral de la population et de lhabitat 2004.

Les diffrents programmes sociaux pour lutter contre la pauvret et la prcarit restent
partiels et insuffisants vue la carence et le recul de linvestissement public. Les dpenses en
capital constituent un levier majeur de la croissance et concourent rduire la pauvret
daccessibilit et la prcarit. En tant que composante de la demande finale, linvestissement en
infrastructure de base permet damliorer le niveau de vie de la population et comble ainsi les
ingalits de manque en lui donnant la possibilit dexploiter ses potentialits. Les ajustements
budgtaires entrepris durant cette dcennie sont alls contre courant des rsultats escompts
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de ces programmes dans le sens o ils ont surtout touch les plus dmunis, notamment celles
concernant lenseignement et la sant qui demeurent relativement faibles par rapport une
demande considrable. La croissance molle, associe la faiblesse des investissements, reste
en-de du niveau ncessaire la dynamique du march de lemploi et lamlioration des
conditions de vie de la population. Elle reprsente une entrave lattnuation de la pauvret et
de la vulnrabilit surtout chez les enfants et les femmes.
Les autorits publiques, en respectant les critres de convergence de lUnion europenne,
ont entrepris une politique conomique qui, malgr le rtablissement des quilibres macro-
conomiques et financiers internes et externes, sest avre contre-productive et demeure en
retrait des problmes de rduction des ingalits et du chmage. Ces orientations de politique
conomique, sans avoir dmrit aux yeux du dcideur public et des Institutions de Breton
Woods, nont pas rpondu aux attentes de la population. La croissance molle a conduit une
lente rosion de la pauvret, voire son exacerbation. Le consensus de Washington augment
des rformes institutionnelles et de l'action en faveur de la bonne gouvernance n'a pas eu
davantage d'impact dcisif sur la dynamique du dveloppement (voir D. Rodrik, 2001). Les
effets positifs de la stabilisation macroconomique nont pas limit lampleur des ingalits ni
la pauvret daccessibilit. Les actions de redistribution et de rpartition se heurtent la baisse
des dpenses publiques impose par la rigueur budgtaire et montaire. La responsabilit
sociale de lEtat est soumise aux contraintes de calculs comptables caractre arbitraire qui
ralentissent lexercice des effets stabilisateurs et de toute action sociale susceptible dinstaurer
une certaine quit et damortir les chocs des ingalits.
A cet gard, les thories conomiques du choix social se sont intresses la notion de
lgalit. Lgalit est recherche par tous car elle justifie moralement les actions de politique
publique. Le traitement des individus par les thories de lorganisation sociale prconise une
parfaite galit dans lespace dvaluation. Ainsi, il sagit pour les libertariens de Nozick, dune
parfaite galit des liberts, pour Dworkin, cest une parfaite galit dans les dotations initiales
en ressources; pour Rawls, lgalit concerne les biens premiers et enfin pour lutilitarisme, on
parle de lgalit parfaite des poids de chacun dans la fonction dutilit sociale.
A. Sen remet en cause lapproche utilitariste de lingalit car elle se base sur lgalit de
lutilit marginale de tous les individus pour maximiser lutilit totale indpendamment de la
rpartition. Il critique galement lgalit selon Rawls fonde sur les deux principes de la
justice qui condamne les ingalits, sauf si elles reprsentent un avantage pour chacun. Rawls
utilise le bien-tre du plus mal loti comme mode de dtermination du bien-tre social, en
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utilisant lindice des biens premiers. Sen, pour sa part, dfinit lingalit dans son cadre
conceptuel : les capabilits. Sa conception met laccent sur la manire la plus efficiente de
rduire la pauvret en amliorant les capabilits des personnes long terme.
Conformment la finalit que Sen assigne au dveloppement, par rfrence aux liberts
relles des individus, lespace pertinent que doivent retenir les autorits publiques pour lutter
contre les ingalits ne peut en aucun cas se limiter celui des revenus, mais il doit galement
tenir compte des capacits. LEtat devra veiller principalement ce que les liberts
substantielles soient garanties, cest ce qui mesure le succs dune socit (A. Sen, 1992,
p.29). Par ailleurs, en recentrant lattention vers les handicaps de capacits - aux dpens des
seuls revenus - on met au premier plan, dans la problmatique des services publics, ceux qui
rpondent ces handicaps, cest--dire la sant et lducation (Ibid.). Parmi les capacits
reconnues comme fondamentales pour accder une vie dcente, figurent l'ducation de base,
l'accs aux soins de sant, l'accs l'eau potable, une longvit minimale, un revenu minimal.
Les recommandations du Consensus de Washington ont plac les quilibres
macroconomiques parmi les priorits en relguant la rduction de la pauvret et des ingalits
au second plan. La rduction de la pauvret et des ingalits sociales,, est conue comme un
simple sous produit, qui sera demain la consquence des quilibres et de la croissance
retrouve grce au libre fonctionnement de lconomie du march (P. Salama et J. Valier,
1994). Lide de base, cest que les fruits de la stabilit et de la croissance iraient dabord aux
riches et dans un second temps, les pauvres finiraient par en profiter au fur et mesure que le
rythme daccumulation du capital physique des premiers sintensifieraient. Ainsi, la population
pauvre bnficie des dividendes de la croissance travers un flux vertical, que le march est en
mesure de rguler, allant des riches aux pauvres. De ce fait, la rduction de la pauvret
seffectue de manire graduelle et suit une progression en cascade qui respecte un ordre
hirarchique car si elle atteint en premier lieu les riches capitalistes, elle se propagera aux
travailleurs urbains puis aux paysans.
Ainsi, la stabilit conomique et les rformes de structures imposent le principe de ne pas
utiliser la politique conomique des fins sociales et redistributives. La pauvret et les
ingalits persistent et remettent en cause ce processus de dveloppement impos par les
Institutions Financires Internationales. Ces dernires, face aux dficits sociaux induits par les
politiques dajustement, ont cherch promouvoir des stratgies de croissance plus favorables
aux pauvres. Nanmoins, la rduction de la pauvret ncessit une politique de redistribution et
une meilleure rpartition des ressources. Celle-ci permet le dpassement de certaines entraves
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au dveloppement humain. Car les ingalits renforcent les dficits sociaux et limitent les
opportunits et les accessibilits des pauvres. Leur persistance est susceptible dentraner une
instabilit politique et sociale; elle constitue mme un facteur d'affaiblissement des incitations
investir et conduit une mauvaise allocation des ressources, rduisant ainsi la croissance long
terme. De mme, une socit qui se satisfait de graves ingalits prive de larges fractions de sa
force de travail (daujourdhui et de demain) dun savoir dont elle aurait besoin pour accrotre
sa productivit et son niveau de vie (F. Bourguignon, 2005). Dun autre ct, certains auteurs
ont dfendu lide que de fortes ingalits constituent un lment d'inhibition dans l'accs au
crdit. Les agents ne disposant pas de garanties se trouvent en effet dans l'impossibilit
d'accder au systme bancaire et de financer des projets potentiellement rentables, au dtriment
de leur propre bien tre, mais aussi de celui de l'ensemble de la communaut.
Les ingalits sociales se sont amplifies avec le programme dajustement structurel et la
situation ne sest pas amliore avec les politiques de stabilisation. Elles ne concernent pas
uniquement la rpartition des revenus, qui dailleurs constitue un handicap majeur, mais se
rapportent aussi au problme daccessibilit aux services publics de base dont souffre une
partie de la population, contrainte et pnalise pour raliser ses potentialits. La redistribution
des revenus et leur rpartition sociale est un lment fondamental du dveloppement humain
mais elle est marque par une forte ingalit des revenus et la vulnrabilit dune frange de la
population qui elle-mme est source des ingalits d'opportunits.
La lutte contre les ingalits, travers la fonction classique de redistribution de lEtat, sest
heurte des restrictions budgtaires imposes par lapplication de rgles de gestion
comptables des finances publiques. Elle sest confronte galement la manire par laquelle les
autorits publiques conoivent le problme des ingalits sociales. Se satisfaire dune relative
amlioration du pouvoir dachat des mnages
122
ne peut en aucun cas amliorer les conditions
de vie de la population et encore moins tendre son espace des liberts. Laccs des citoyens
aux services publics de base tels que lducation, la sant, le logement et les prestations deau
et dlectricit, constitue un des aspects majeurs de la bonne gouvernance qui permet de saisir
la pertinence des choix conomiques entrepris. Les ingalits daccs aux services publics et
un certain niveau de bien tre matriel montrent surtout linsuffisance de la scurit de base et
le dni des droits pour tout individu qui aspire une vie digne. Elles portent aussi prjudice

122
Il suffit davoir deux dirhams de plus par rapport au seuil tabli pour ne pas tre comptabilis parmi les
pauvres.
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lefficacit conomique. Les personnes vivant des conditions de vie mdiocres, ne peuvent,
faute de ressources, investir dans le dveloppement de leurs capacits.
Comme il a t mentionn auparavant, la pauvret ne se limite pas linsuffisance de
revenus (apprhende par le niveau de consommation) mais se distingue par un dficit de
capabilits qui empche les individus daccder aux services sociaux de base qui assurent un
minimum de bien-tre. Les populations pauvres se trouvent doublement pnalises : dune part,
leur accessibilit sociale est limite par leur situation prcaire (analphabtisme, chmage,
revenus insuffisants), et dautre part, par labsence de services sociaux dans leur
environnement immdiat.
Les ingalits sociales persistent face laccs lemploi. Elles sanalysent travers
lexclusion sociale et les privations quelles engendrent. Celle-ci se manifeste par lincapacit
de la communaut et du march de lemploi dintgrer une partie de la population. Lexclusion
sociale reprsente le dni de lindividu en tant qutre socialis, sa marginalisation par rapport
un systme social qui ne lui octroie aucune place lorsquil est considr comme
conomiquement et socialement inutile (M. Kasriel, 2005). Elle affecte particulirement les
personnes qui cumulent un ensemble de handicaps : chmage, revenu incertain, logement
indcent, faible niveau dinstruction, sant prcaire et une certaine tendance la rupture des
liens sociaux. Elle exprime ainsi, lincapacit de ces personnes se prendre en charge et
sinsrer dans la socit. Il est rappeler que sans les filets de solidarit familiale et lconomie
informelle, le nombre des personnes exclues socialement serait plus important.
La sant publique, pour sa part, est parmi les accessibilits qui renforcent le problme des
ingalits. En effet, son valuation en termes de capabilits intervient de deux manires : en
tant qutat de sant final ( tre en bonne sant ) et indirectement en tant qulment li
laccs et la qualit des soins ( viter les maladies vitables et une mort prmature )
123
. La
lutte contre les ingalits doit insister la fois sur la promotion des potentialits individuelles et
sur les opportunits daccs aux soins. Les contraintes budgtaires
124
psent sur le systme de
sant et son accs pour la population pauvre et rurale. En effet, labsence de couverture sociale
(seuls 15% de la population en bnficient) accentue les ingalits et la vulnrabilit. La
promotion des capabilits est contrainte par les cots (manque de centres de sant de proximit
et de dispensaires, cots des mdicaments) quentrane laccs aux soins mdicaux.

123
Sen (1999a) estime que le dveloppement consiste avant tout amliorer la vie que nous menons et
renforcer les liberts dont nous jouissons. Or, lune des plus grandes liberts est celle de ne pas souffrir dun
mauvais tat de sant que lon peut prvenir et dchapper une mort vitable .
124
Le budget de la sant ne dpasse pas 1,2% du PIB.
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L'tude des indicateurs ci-dessous (tableau 5.7) montre que la politique prconise en
matire de sant publique reste insuffisante compte tenu de laccroissement de la demande
portant sur les soins sanitaires publics. Le taux d'accroissement du nombre de centres de sant a
t de 2,2 % 3,7 % /an entre 2000 et 2005, atteignant ainsi 2 545 centres et portant leur taux
de couverture de 14 028 habitants par centre 11 855. Le nombre dhpitaux publics a connu
une volution significative : 107 units en 1997 et 133 en 2007. Par ailleurs, la capacit
daccueil en matire de lits disponibles pour 100 000 habitants a connu un net recul, en passant
de 97 lits en 1997 87 en 2006. D'autre part, si le nombre moyen d'habitants par mdecin
l'chelle nationale est pass de 2579 en 1998 1922 ans en 2005, cest que ce chiffre
comprend aussi bien les mdecins de la sant publique que ceux du secteur priv et quil recle
des disparits gographiques et sectorielles.
Tableau 5.7: Evolution de lencadrement sanitaire.

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Nombre d'habitants par
mdecin
(public et priv)
2579 2372 2288 2226 2091 2000 1961 1924 1850 1637
Nombre d'habitants par
tablissements de soins de
sant de base
14028 13208 12557 12285 12135 12010 11904 11868 12006 12002
Nombre d'habitants par
infirmier
1083 1076 1088 1093 1098 1123 1115 1173 1342 1372
Evolution des
tablissements de soins de
sant de base (en nombre)
1980 2138 2267 2347 2405 2458 2511 2545 - 2592
Esprance de vie la
naissance
(en annes)
69,2 69,5 69,7 70 70,3 70,5 70,8 70,9 72,2 72,4
Masculin 67,3 67,5 67,8 68 68,2 68,5 68,7 68,6 71,0 71,2
Fminin 71,1 71,5 71,8 72,1 72,4 72,7 73 73,4 73,5 73,7
Taux de mortalit des
enfants de
moins de 5ans (pour 1000
naissances)
70,0 53,0 46,0 44,0 43,0 - 40,9 - - 34
Source : Ministre de la Sant publique, 2008 et lUNICEF.
Lencadrement mdical, saisi par le nombre de mdecin par habitant, est insuffisant et mal
rparti : un mdecin pour 1670 habitants en 2006 (forte concentration dans les grandes villes,
les zones rurales sont presque dpourvues de mdecins). La situation sanitaire se caractrise par
une amlioration sensible de lesprance de vie la naissance qui passe de 69,2 ans en 1998
72,4 ans en 2007. Cependant, des disparits existent entre le milieu rural et le milieu urbain et
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elles sinterprtent en termes de taux de mortalit, de morbidit ou desprance de vie lis aux
conditions de vie et la qualit des services dont peuvent bnficier en particulier les plus
dmunis en matire de revenu et daccessibilit. En milieu urbain, lvolution du taux brut de
mortalit est reste stable durant cette dcennie, soit 4,7% contre 7,3% en milieu rural.
En comparaison avec les pays contextes socioconomique similaires, la sant publique
demeure marque par une surmortalit infantile et surtout maternelle, avec 227 dcs pour
100 000 naissances vivantes en 2004 (dont 267 en milieu rural et 186 femmes en milieu
urbain). Le taux de mortalit des enfants de moins de cinq ans (de 70 dcs pour 1000
naissances en 1998 40,4 en 2005), reste trs lev. Les dpenses publiques pour la sant ne
dpassent pas en moyenne 1,2% du PIB. Elles avoisinent les 56$ per capita, soit la plus faible
dpense de sant de la zone de la mditerrane du sud (398 $ au Liban, 118 $ en Tunisie). Sur
le plan de lquit de la contribution financire pour la sant, le Maroc occupe le 125
e
rang
mondial (RDH50, 2006).
Ltat des hpitaux, la dgradation des infrastructures et le manque de personnel mdical
amplifient les difficults daccs aux soins de sant surtout les populations pauvres et rurales.
Le rapport de Dveloppement Humain de 2005 fait tat dun bilan ngatif fortement aggrav
par les disparits sociales (PNUD, 2005). Ainsi, 77,2% de la population aise recourent aux
consultations mdicales et sanitaires, contre 45,1% des personnes appartenant au groupe social
le plus dfavoris. La demande insatisfaite est 2,4 fois plus leve chez les malades les plus
dmunis, qui reprsentent 55% des malades de cette frange sociale, contre 22,8% pour les plus
aiss (HCP, 2002). En plus, 41,6% des pauvres malades en milieu urbain et 60% en milieu rural
ne parviennent pas ou trs difficilement accder aux soins de sant.
Cette situation persiste car dj en 2000, la Banque mondiale, dans son rapport sur la
pauvret, a soulev les mmes difficults daccessibilit aux services publics de sant par les
plus dmunis. Les cots qui sy affrent, ainsi que le faible niveau de vie de cette population,
dbouchent sur une situation de privations et de prcarit. Les populations pauvres sont
totalement exclues de lassurance mdicale et laccs aux soins de sant varie largement selon
les niveaux de revenus. La plupart des pauvres utilisent les services publics, tandis que les plus
aiss optent pour le secteur priv car les conditions sanitaires sont juges de qualit meilleure
en comparaison avec les hpitaux publics (IRES, 2009). Les difficults daccs aux soins ne se
limitent pas au manque de revenu mais aussi la disponibilit des infrastructures de base et leur
accessibilit. La distance moyenne que doivent parcourir les ruraux pour se rendre un centre
public de sant est de 21 km (31 km pour des soins privs), contre 5 km pour les citadins (11
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km pour le priv). La moiti environ des populations urbaines peut se rendre pied un centre
de soins, contre 14% seulement pour les populations rurales. Les populations urbaines les plus
riches (dernier quintile) bnficient des hpitaux publics sept fois plus que les populations
urbaines les plus ncessiteuses (premier quintile). En milieu rural, 36% des pauvres optent
principalement pour les dispensaires, 21% consultent des mdecins privs, compars 15%
pour les hpitaux publics. En milieu urbain, de tous ceux qui accdent aux dispensaires, 8,5%
seulement sont pauvres (premier quintile), contre 26% pour les plus riches (dernier quintile).
Dans les campagnes, les centres de sant sont surtout utiliss par les mnages bas et moyens
revenus, alors quen milieu urbain, les deux quintiles de mnages aux revenus les plus levs
en bnficient cinq fois plus que le quintile le plus pauvres. Le systme de sant public est ainsi
peru par les populations dmunies comme inefficient et de faible qualit.
Ces constats dmontrent lincapacit des autorits mettre en place un systme de sant
publique cohrent et efficace, susceptible de rduire les disparits sociales. Laccs des plus
dmunis aux soins de sant est restreint. Ces derniers sont doublement affects : par la maladie
qui ronge leur vie et les handicape et par laccs limit aux soins qui contraint leur libert
ngative. Ils souffrent et accumulent, en plus de la faiblesse de leurs moyens montaires,
dautres dficits sociaux qui se renforcent et sentretiennent mutuellement. Lanalphabtisme
en constitue un et pas le moindre.
En effet, en prsentant le dveloppement comme libert, Sen insiste sur limportance de
lalphabtisation et particulirement celle des femmes. Celle-ci assure la ralisation des
aspirations de base telles que lamlioration de lesprance de vie ou de lexpression politique
constituant ainsi une capabilit qui permet aux personnes daffronter et de transformer leur
mode de vie et la ralit sociale qui font problme et de progresser ainsi sur la voie du
dveloppement comme libert.
Lducation est une source de libert. Elle constitue un levier du dveloppement et joue un
rle fondamental dans le processus de croissance. Elle demeure pour la plupart des familles un
moyen et une garantie contre le chmage et la prcarit. En effet, dans ses travaux A. Sen a mis
laccent sur le rle majeur de lducation de base en tant quinvestissement susceptible de
procurer aux individus et la socit, lextension de lespace des liberts travers
lamlioration des capabilits ou des potentialits humaines lmentaires, cest--dire dans
llargissement des choix et des espaces de libert des individus, libert de faire et dtre.
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Dun point de vue sociologique, lducation constitue un moyen de former des citoyens
autonomes capables de faire face aux problmes et de mener la vie quils souhaitent. Une
personne analphabte est pnalise et peine sintgrer dans la vie communautaire.
Lducation participe lpanouissement des personnes en leur offrant les moyens de
sexprimer et la facult dexercer leurs droits civils et politiques. Lducation pour tous ouvre
en fin de compte la voie la construction dune socit plus intgre et cohsive.
Malheureusement, le systme ducatif souffre depuis longtemps de dfaillances et ce
malgr les objectifs ambitieux des rformes et des chartes qui ont t prconiss (cf. annexe
n2). Des carts persistent entre ce que le systme ducatif a ralis et ce dont le pays a besoin
pour mener bien les objectifs de croissance et de dveloppement humain. En comparaison
avec les pays voisins, le Maroc tarde atteindre un niveau ducatif suffisant de la population
adulte. Les ralisations enregistres dans ce domaine sont compromises par des taux levs
danalphabtes et dabandon scolaire qui remettent en cause non seulement les objectifs
assigns au systme ducatif mais aussi les chances de sortie de lexclusion sociale.
Selon les donnes de lenqute nationale sur lemploi (direction des statistiques et HCP),
41,3% de la population ge de plus de 10 ans est analphabte. Ce taux augmente avec lge de
la population et cache des disparits entre les milieux de rsidence et les sexes : 52,7% des
femmes sont analphabtes (dont 72,2% en milieu rural contre 39,5% en milieu urbain) contre
29,4% pour les hommes; 29% de la population urbaine est analphabte, contre 68,1% en milieu
rural.
Le recensement gnral de 2004 estime par ailleurs que le problme danalphabtisme
touche galement 52% de la population active. La population de niveau prscolaire ou primaire
reprsente 29,5% de la population totale contre 22,7% pour le niveau collgial ou secondaire et
5% pour le suprieur. Par grands secteurs dactivit conomique, on trouve 75% dans le secteur
primaire, 45% dans le secteur secondaire et 31% dans le secteur tertiaire
Dans une socit de plus en plus centre sur lcrit, tre analphabte, cest tre priv de
lintgration sociale (droit au travail, accs la vie politique, dfense de ses droits et de ses
liberts). Lanalphabtisme rduit considrablement la capacit dune personne accder au
savoir et l'instruction qui sont jugs ncessaires son dveloppement et son panouissement.
Il la prive de sa capacit comprendre et faire valoir ses droits. Il constitue un prjudice pour
ceux dont les droits ne sont pas respects par autrui, et cest le plus souvent un problme
rcurrent pour les personnes qui se trouvent au bas de lchelle et dont les droits sont souvent
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tout fait bafous en raison de leur incapacit lire et percevoir ce quelles sont en droit
dexiger et comment y parvenir (Sen, 2002). Ainsi, la non scolarit est susceptible dentrainer
en loignant les personnes dmunies des moyens qui leur permettraient de lutter contre ce
dnuement. Une personne analphabte est prive de la capacit de faire et dtre.
A linverse, lalphabtisation contribue la libert et lquit; elle est partie intgrante de
tout projet de construction dune socit plus quitable et plus juste. Les systmes de
gouvernance ouverts et dmocratiques ne peuvent fonctionner sans modes de communications
accessibles et appropris. Lanalphabtisme rduit la capacit de plus de 41% de la population
participer au dbat politique et traduire efficacement ses exigences.

Tableau 5.8: Evolution du taux dalphabtisation

1998 2004 2005 2006
2007
Taux d'alphabtisation de la
population ge de plus de 10 ans
(en%)




Ensemble 51,70 57,00 58,10 58,3
58,7
Masculin 66,20 69,20 70,20 70,2
70,6
Fminin 38,10 45,30 46,20 46,7
47,3
Urbain 66,30 70,60 71,00 71,0

71,0
Masculin 79,00 81,20 81,30 81,1
81,0
Fminin 54,50 60,50 61,00 61,3
61,5
Rural 33,10 39,50 41,00 41,2
41,9
Masculin 50,10 54,00 55,70 55,8
56,5
Fminin 17,00 25,50 26,60 27,0
27,8
Taux d'alphabtisation de la
population ge de plus de 15 ans
et 24 ans (en%)

Ensemble 47,60 52,30 53,10 53,9
54,3
Masculin 62,80 65,60 66,70 67,1
67,4
Fminin 33,70 39,60 40,00 41,2
41,8
Urbain 62,40 67,00 67,20 67,6
67,7
Rural 27,80 32,50 33,70 34,7
35,4
Source : Enqute Nationale sur lEmploi; Direction de la Statistique, Haut Commissariat au Plan.

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La non scolarit dun enfant est un manque gagner considrable en capital humain.
Celui-ci dsigne lensemble des qualits (connaissances, aptitudes, qualifications, comptences,
etc.) qui sont pertinentes du point de vue du march du travail (voir ce sujet, J. Hartog, 1999,
pp. 53-58). Le nombre dannes passes lcole est considr comme un investissement. Les
modles macroconomiques qui sinspirent de la thorie de la croissance endogne (P-M.
Romer, 1986) considrent le capital humain comme la principale source de la croissance
conomique. Lucas (1988) pour sa part, estime que ses effets sont aussi importants sur la
production dune entreprise que sur lensemble de lconomie.
Lapproche en termes de dveloppement humain dtermine les liens troits qui existent
entre lamlioration du niveau de la scolarisation, notamment des filles, et le renforcement des
potentialits lmentaires des individus et de leurs capabilits. A. Sen considre
lanalphabtisme comme un manque de capabilits et une privation de libert et dautonomie.
Ne pas tre capable de lire, dcrire, de compter ou de communiquer est en soi le signe dun
dnuement considrable. Les comparaisons internationales tablies en termes dIDH mettent
en vidence une corrlation positive stationnaire entre niveau dducation et dalphabtisation,
de sant, dgalit entre les sexes, dquit et de participation dune part, et le processus de
dveloppement humain, dautre part.
Lducation possde des effets intergnrationnels importants dans la mesure o lgard
de presque toutes les formes dinscurit humaine, elle peut jouer un rle prventif et apporter
une contribution concrte (A. Sen, 2002). Lalphabtisation est par nature un outil
dautonomisation travers laquelle les femmes accroissent leur participation la vie active.
Sen indique que certaines variables lies la fonction dagent des femmes (dans le cas
prsent, lalphabtisation des femmes) jouent souvent un rle bien plus important dans la
promotion du bien-tre social (dans le cas prsent, la survie des enfants) que des variables lies
au niveau gnral de richesses dans la socit (A. Sen, 1999, p. 198).
En effet, il existe une corrlation positive entre le niveau dinstruction des parents et la
scolarit des enfants ainsi que leur sant
125
. Le niveau dinstruction de la mre reste important
lorsquil sagit de laccs lcole. Daprs les estimations de lUnicef, cet effet atteint les 25%
pour le cas du Maroc. Mais pour lesprance de vie scolaire, cest le niveau dinstruction du
pre qui a un effet majeur. Les chances de rester scolarises au collge pour les filles dont le

125
Des tudes et des observations faites par J.Strauss et D.Thomas ont confirm cette corrlation (cf. Health,
Nutrition, and Economic Development. Journal of Economic Literature is currently published by American
Economic Association)
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pre a le niveau du secondaire dpassent de 37% celles des filles dont le pre est analphabte.
Cet cart sagrandit encore lorsque le niveau dinstruction du pre augmente. Dun autre ct,
leffet positif de lducation des parents sur la sant des enfants est unanimement confirm.
Lducation et lalphabtisation des femmes contribuent en gnral la baisse du taux de
mortalit infantile. Ce lien est non seulement robuste, mais il est indpendant des autres
facteurs favorables des mres duques (revenu du mnage, lieu de rsidence, etc.).
Lducation nationale a toujours suscit un intrt particulier de la part des autorits
publiques. Mais les rformes et les objectifs fixs au dbut de la dcennie nont abouti que
partiellement. En effet, seuls 37% des enfants inscrits en primaire en 1999/2000 arrivent en fin
de cycle en 2005, au lieu des 90% prconiss par la Charte Nationale de lEducation et de
Formation. Ils sont 19% au lieu des 80% finir le cycle du collge en 2008 et 7% en 2011 au
lieu des 60%, en fin denseignement secondaire qualifiant. Au baccalaurat, ils ne seront que
3% au lieu des 40% souhaits par ladite Charte
126
.

Tableau 5.9: Evolution du taux de scolarisation par cycle, genre et milieu (2000-2007)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Taux net de scolarisation au
primaire

- Urbain, Garons
92,3 94,8 98 98,3 97,1 97,1 94,8 94 ,9
- Urbain, Filles
87,1 91,2 94,7 95,7 95,3 95,1 92,9 92,9
- Rural, Garons
76,3 82,5 88,6 91,4 92,2 93,4 95,5 94,6
- Rural, Filles
62,2 70,4 78,6 82,2 83,1 84,2 87,1 88,2
Taux net de scolarisation
secondaire collgial

- Urbain, Garons 49,7 52,1 51,9 51,3
52,9 56,2 60,5 65,4
- Urbain, Filles 44,8 46,8 48,0 48,2
51,4 55,3 60,5 65,6
- Rural, Garons 9,6 10,6 12,1 12,8
13,8 16,2 19,4 21,2
- Rural, Filles 5,1 5,9 7,1 8,1
9,3 11,6 14,1 15,6
Taux net de scolarisation du
secondaire qualifiant

- Urbain, Garons 21,4 23,5 24,9 25,7 27,3 27,9 28,0 29,2
- Urbain, Filles 20,6 22,9 24,3 25,5 27,5 28,6 29,2 31,9
- Rural, Garons 1,3 1,5 1,6 1,9 2,1 2,7 3,0 3,0
- Rural, Filles 0,8 0,9 1,1 1,4 1,6 2,1 2,5 3,0
Source : Ministre de lEducation Nationale.

126
Bachir Thiam, Rsultat mdiocre pour l'enseignement primaire au Maroc , l'Economiste n du 14/03/2008
Grossman, M, and R Kaestner. 1997; Effects of Education on Health: In The Social Benefits of Education, J.R.
Behrman, N. Stacey, eds. Ann Arbor, Mich. University of Michigan Press.
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L'accs l'ducation de base est incomplet et inquitable. La qualit de lenseignement fait
dfaut et cre une certaine dualit dans le systme ducatif entre le milieu rural et les zones
urbaines. Des progrs notables ont t enregistrs dans laccs des filles et des garons
lenseignement primaire et collgial, mais il existe toujours une minorit denfants, parmi les
plus dmunis qui reste exclue du cycle primaire. De mme, si lenseignement collgial est
quasi-gnralis en milieu urbain, cest loin dtre le cas en milieu rural. Par ailleurs, la qualit
de l'enseignement reste mdiocre et les programmes scolaires sont souvent loigns des besoins
des apprenants et impropres contribuer au dveloppement social, culturel et conomique. En
effet, ce dficit de formation fait que la pratique de lenseignement en classe sest peu adapte
aux changements dorientations pdagogiques dcids par les autorits ducatives et pour
lesquels les enseignants nont pas reu de formation spcifique. Ceci constitue un frein
lamlioration de la qualit de lenseignement et conduit un rel dcalage entre les nouvelles
orientations et les pratiques pdagogiques en classe. Il en rsulte un dcalage entre le niveau
attendu des lves et leur niveau rel (CSE, 2008, pp.33-34). Ce dficit se rpercute
ngativement dans leur employabilit future.
Le taux de scolarisation est pass de 79,1% en 1999 93,5% en 2007. Cette quasi galit
des chances dans laccs au primaire ne se traduit pas au niveau du collge et renferme des
disparits importantes en termes de genre et de milieu de rsidence. La parit entre filles et
garons est respecte en milieu urbain mais moins dans les zones rurales o les enfants de 9
14 ans qui ne vont pas lcole reprsentent 76% majorit de filles. Le taux net de
scolarisation des filles dans le primaire (6 -11 ans) en 2005-06 ne dpassait pas 87,1% en
milieu rural, contre 92,9% en milieu urbain.
Le taux net de scolarisation au collge (12-14 ans) se limitait pour la mme anne 53,9%
en milieu rural alors quil atteint 91% en milieu urbain. Pour les filles, lcart reste plus
marqu: une fille rurale sur deux urbaines a la possibilit daccder au collge. Le taux
danalphabtisme de la population ge de 10 ans et plus slve 54% en milieu rural, contre
27% en milieu urbain. Le taux net de scolarisation dans le cycle primaire est identique en
milieux urbain et rural mais des diffrences subsistent pour les deux cycles du secondaire : 69%
en milieu urbain contre 22% dans le rural pour le collgial, 34% et 4%, respectivement, pour le
secondaire qualifiant.

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En termes dindicateur du dveloppement humain, le niveau de lindice global de
scolarisation, tous cycles confondus, se rpercute ngativement sur le classement du Maroc :
lindice de scolarisation combin au taux lev de lanalphabtisme met en vidence un
dcalage temporel de 15 ans avec la Tunisie, de 10 ans avec lAlgrie et de 5 ans avec lEgypte
(PNUD, 2005).
De mme, parmi quatorze pays de la rgion MENA, le Maroc se classe au 11
eme
rang, soit
huit crans en dessous de la Tunisie et 3 autres plus loin que lAlgrie dont le taux
danalphabtes ne dpasse pas 30%, il est de moins de 26% pour la Tunisie et 18% en Libye
127
.
En Afrique noire, il fait jeu gal avec le Libria : il est nettement moins bien que le Rwanda
(36% d'analphabtes), le Cameroun (32%) et le Kenya (26%). L'analphabtisme concerne
aujourd'hui plus de la moiti des femmes et prs du tiers des hommes et 61% des ruraux contre
29% des urbains. Globalement, cest un constat dchec qui se dgage du rapport de
lInstitution Internationale surtout que lducation nationale est parmi les secteurs qui ont
connu autant de rformes que de changement de gouvernement.
Source : Rapport Banque Mondiale, fvrier 2008 Maghreb : Ingnierie, incitations et responsabilit
publique pour une meilleure rforme de l'ducation .

Les populations pauvres sont gnralement celles qui restent la marge du systme
ducatif. La pauvret prive les enfants de lcole et les pousse la quitter avant terme pour aller
travailler comme aide familiale pour les filles, ou encore en contre partie dune faible
rmunration pour les garons. Le travail des enfants est li aux conditions de vie de la

127
Banque mondiale (2007), Les rformes passes nont pas donn lieu aux rsultats ducatifs recherchs,
Washington DC.
Chiffres sur l'Algrie (2005)
- 95% de filles et 98% de
garons sont inscrits dans le
primaire
- 21% de jeunes adultes sont
inscrits dans l'enseignement
suprieur
- 96% d'enfants terminent un
cycle entier de
l'enseignement primaire
- 16.7% du budget
gouvernemental est allou
l'ducation
- Les petites filles reprsentent
47% des lves inscrits
- Il y a un professeur pour 25
lves dans le secondaire
Chiffres sur la Tunisie (2005)
- 98% de filles et 97% de
garons sont inscrits dans le
primaire
- 30% de jeunes adultes sont
inscrits dans l'enseignement
suprieur
- 99% d'enfants terminent un
cycle entier de
l'enseignement primaire
- 20.8% du budget
gouvernemental est allou
l'ducation
- Les petites filles reprsentent
47.7% des lves inscrits
- Il y a un professeur pour 20
lves dans le secondaire
Chiffres pour le Maroc (2005)
- 85% de filles et 90% de
garons sont inscrits dans le
primaire
- 11% de jeunes adultes sont
inscrits dans l'enseignement
suprieur
- 80% d'enfants terminent un
cycle entier de
l'enseignement primaire
- 27,2% du budget
gouvernemental est allou
l'ducation
- Les petites filles reprsentent
46.4% des lves inscrits
- Il y a un professeur pour 27.1
lves dans le secondaire.
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population. Les cots dopportunit auxquels les familles les plus dmunies font face sont trs
levs. Certains parents sont incapables dassurer les frais de scolarit de leurs enfants ou de se
passer de leur travail
128
.
La dtrioration des conditions sociales de certaines familles, surtout en milieu rural,
soppose la scolarisation des enfants ou sa rgularit. Les dpenses de rentre scolaire pour
un enfant dans le primaire constituent pour la famille un facteur de non frquentation de lcole
et le travail de celui-ci participe au revenu collectif et soulage la famille des dpenses de sa
scolarit. Les cots dopportunit que reprsenterait la scolarisation des enfants constituent un
manque gagner auquel les mnages pauvres ne peuvent ni faire face, ni sen passer.
En outre, la crise du systme ducatif et la persistance du chmage des diplms a remis en
cause la perception des familles pauvres de lcole qui sest traduite par une perte de confiance
dans le systme. Lcole qui constituait une opportunit dascensions sociales rapides, nest
plus capable aujourdhui de garantir un emploi stable et qualifi ceux qui passent par ses
bancs, pas mme aux plus diplms dentre eux. Le travail des enfants constitue pour ces
familles une source de revenu et reflte lorigine une situation de manque de capabilits et de
restrictions de lespace des liberts et de choix des familles.
Outre les taux de non scolarisation qui demeurent levs (plus de 32% des enfants gs de
9 15 ans, soit un enfant sur trois), il y a lieu de souligner les ingalits associes au
phnomne: ingalits selon la catgorie dge, le milieu de rsidence, le genre (Secrtariat
charg de lAlphabtisation et de lEducation non formelle, 2004). Dune part, ce sont les
enfants gs de 12-15 ans qui sont le plus frapps (76,2% contre 23,8% pour les 9-11 ans). Les
rsultats de lenqute de 2004 ralise auprs des mnages confirment cet tat de non
scolarisation des enfants dont les causes se rsument finalement dans :
- des difficults financires, pour plus de 37 % des enfants non-scolariss ;
- de lloignement de lcole, pour prs de 15 % ;
- de labsence dcole, pour prs de 13 % ;
- ou encore de lattitude ngative des parents, pour plus de 10 % des non-scolariss.


128
Le rapport de l'Unicef publi 2004 estimes que 51 % des enfants de moins de 15 ans vivant au sud du Maroc
travaillent dans lagriculture de quatre huit heures par jour, et que la plupart d'entre eux sont issus de milieux
o les conditions d'existence sont pnibles et prcaires.

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Les filles reprsentent 36% des effectifs prscolariss, (47,4% dans le secteur moderne et
36,2% dans le secteur traditionnel). Dans l'enseignement primaire, le taux de scolarisation en
2003-2004 indique une proportion de 94,6% pour les garons et 89,2% pour les filles. Les gains
enregistrs dans la scolarisation des filles rurales se confirment mais restent insuffisants,
atteignant plus de 20 points entre 1999-2000 et 2003-2004 contre 8 points chez les filles en
milieu urbain et 16 points chez les garons ruraux. Lindice de parit entre les sexes dans les
classes du primaire ne dpasse pas 81% en milieu rural.
Les problmes de sous scolarisation des filles rurales sont notamment attribus (HCP,
2005a) au retard enregistr dans lenseignement prscolaire et au niveau relativement faible de
la scolarisation des enfants de 6 ans dont le taux na pas dpass 83% en 2003-2004. Ils sont
dus, galement, l'insuffisance de loffre dducation qui constitue un critre important dans
laccessibilit des enfants au systme ducatif (proximit de lcole, cantines scolaires, manuels
et fournitures scolaires). Ainsi, le taux de fminisation des bnficiaires de ces services na pas
dpass 48% entre 2000 et 2005. Les retards dans les premires annes de scolarisation se
rpercutent ensuite sur l'accs des filles aux niveaux d'ducation secondaire et suprieure.
Dautres problmes dordre conomique et social qui touche les familles nayant pas accs
leau et qui chargent leurs enfants notamment les filles dapprovisionner en eau de puits ou de
source, ce qui les contraint parcourir de longs trajets et les empche daller lcole.
LUnicef estime que les chances pour ces filles daller lcole diminuent de 13,3% par rapport
aux autres qui nont pas ce type dactivit et de 16,3% lorsquelles, en plus de leau, elles
ravitaillent la famille en bois.
Cette non scolarisation des filles reprsente un dni de libert qui les condamne
lexclusion sociale car ().Un enfant auquel on noffre pas la possibilit dtre scolaris dans
le primaire nest pas seulement dfavoris en tant que jeune, mais il sera galement handicap
durant toute sa vie (car il sagira dune personne incapable deffectuer certaines choses
lmentaires base de lecture, dcriture et de calcul (A. Sen, 1999, p. 284). Cest aussi une
source dinscurit pour les femmes qui se trouvent depuis leur jeune ge prives de leurs
droits les plus lmentaires. Pour Sen, la privation de biens jugs essentiels comme
lanalphabtisme et lillettrisme mathmatique est donc un cas dinscurit extrme. En fait, la
premire et la plus tangible des contributions dune ducation primaire russie est la rduction
directe de cette inscurit extrme cest--dire la certitude de mener une vie misrable et
limite (A. Sen, 2002).

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Graphique 5.6: Pauvret, vulnrabilit et capital humain (2007)

Source : Haut Commissariat au Plan, Enqute Nationale sur le niveau de vie des mnages, 2006-2007.


Cest ainsi que se prennise le cercle vicieux de la pauvret. Dj le recensement de 1994
a fait tat dune relation troite entre analphabtisme et vulnrabilit la pauvret et cette
relation persiste toujours : le niveau dinstruction des chefs de mnage fait apparatre une
relation ngative entre les deux variables. En effet, plus le niveau de scolarit des individus
augmente, moins ils sont soumis la pauvret ou la vulnrabilit. En 2007, le taux de
pauvret selon le niveau scolaire des chefs de mnage se situe 0,4% pour le niveau suprieur,
2,3% pour le secondaire, 4,9% pour le fondamental et 12,7% pour les personnes nayant
aucun niveau scolaire. Le taux de vulnrabilit est de 22,2% pour les chefs de famille sans
niveau scolaire contre 0,9% pour le niveau suprieur.
Ainsi, la non scolarisation touche plus le milieu rural et les femmes ; la dscolarisation est
en revanche une situation dominante priurbaine et concerne les deux sexes. Par ailleurs, la
rupture scolaire est troitement lie un dficit en matire de capital socioculturel d aux
conditions de pauvret des familles (habitat prcaire, activit informelle, famille nombreuse,
ruptures de lien familial, etc.). Un tel contexte anomique est lorigine de vulnrabilits
frappant les enfants ainsi privs de lcole: mise au travail prcoce, exploitation conomique et
sexuelle, absence de protection, pires formes de travail, etc. Les causes et les effets de
20.3
8.4
.9
10.8
2.3
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Selon le type de diplme
Niveau moyen Niveau suprieur
Sans diplme
12.7
4.9
2.3
.4
22.2
14.8
4.8
.9
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0 5 10 15 20 25
Selon le niveau scolaire
Sans niveau Secondaire
Suprieur fondamental
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labandon scolaire sont complexes, mais la pauvret daccessibilit constitue un facteur
dterminant. Les schmas suivants ainsi que les donnes statistiques du Conseil Suprieur de
lEnseignement, viennent corroborer les lacunes des politiques de rformes qui peinent
rduire les ingalits de capacits.
Daprs les donnes du CSE, 216.000 lves ont abandonn les bancs du cycle primaire en
2006. Malgr les efforts, le taux dabandon reste lev : 4,1% en 2004 et 3,9% en 2006. En
2007, prs de 76 300 lves, soit 2% de leffectif des 3,6 millions inscrits au primaire public,
(dont 50% sont des filles), autoriss poursuivre leurs tudes primaires, quittent lcole. Ce
phnomne saccentue au collge, avec 103 170 lves (dont 54 613 filles, soit 53% et 40815
en milieu rural, soit 40%) qui sont autoriss poursuivre mais qui abandonnent leur cursus
dans le collge. Ce chiffre reprsente 7,7% de lensemble des 1,4 millions dlves inscrits au
collgial public. Le mme phnomne est observ au niveau du secondaire qualifiant. A titre
comparatif, les taux de redoublement et dabandon affichs en 2004 sont suprieurs ceux
enregistrs par des pays voisins ou dveloppement similaire, mais avoisinent ceux constats
au primaire au Sngal (12,9%) ou lAlgrie (11,8%). Au niveau du secondaire, les taux de
redoublement affichs au Maroc dpassent ceux observs en Tunisie dont le taux moyen est
14,6%.
Les taux levs dabandons scolaires associs aux niveaux des taux de scolarisation par
ge font que lesprance de vie scolaire est un niveau trs faible. En 2007, lesprance de vie
scolaire est estime 5,6 annes en primaire, 7,8 annes au secondaire collgial et 9,3
annes en secondaire qualifiant. Ainsi par exemple, en 2005-06, sur une cohorte de 100 enfants
qui sont rentrs lcole primaire chaque anne, 6,5% dentre eux en moyenne ont abandonn
le systme, 64 enfants restent en fin de primaire dont 50 sont entrs au collge et 25 l'ont
termin (UNESCO, 2010). Ces chiffres montrent que la faible rtention constitue un lment
essentiel du dysfonctionnement du systme. Comparativement dautres systmes
denseignements, il y a lieu de constater que les dperditions influent dune manire ngative
sur lesprance de vie scolaire qui reste infrieure en rfrence aux pays comme la Tunisie et
lEgypte ou encore la moyenne des pays arabes.





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Graphique 5.7: Evolution de lesprance de vie scolaire par cycle (en anne)

Source : rapport du Conseil Suprieur de lEnseignement, 2008.

Les abandons dans lenseignement primaire sont demeurs relativement levs, (5,7% en
moyenne en 2006 contre 5,2% en 2000) et semblent mme augmenter aux niveaux suprieurs
(11% pour la 6me anne en 2005). Par ailleurs, il y a lieu de noter que les filles enregistrent
plus dabandons que les garons ce niveau denseignement.
Dans lenseignement secondaire, les taux de redoublement et dabandon sont encore plus
prononcs. Les taux de redoublement dans les deux cycles de lenseignement secondaire sont
demeurs levs, respectivement de 18% et 17,3% en moyenne au cours de la priode 2000-
2006. Ces taux sont particulirement levs au niveau de la 3
me
anne du collge et de la 2me
anne du baccalaurat (31,4% et 32,2% en 2006 respectivement). De mme, les taux dabandon
sont galement levs au niveau de la 3me anne du secondaire collgial et la 2me anne du
baccalaurat (20,5% et 24,9% en 2006 respectivement).






7,3
7,5
7,6
7,7
7,8 7,8
5,6 5,6 5,6
4,7
5,3
5,4
5,5 5,5
6,9
6,5
8,0
7,6
8,5
8,8
8,9
9,0
9,2 9,3
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Primaire Secondaire collgial Secondaire qualifiant
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Tableau 5.10: Evolution de labandon par niveau et cycle entre 2000 et 2006 (en %)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
1
re
anne primaire 5,69 4,69 6,48 7,90 6,56 5,52 5,03
2
me
anne primaire 2,98 2,36 2,88 3,70 3,57 2,72 2,54
3
me
anne primaire 3,51 3,59 3,55 5,00 5,36 4,38 3,96
4
me
anne primaire 4,90 4,12 4,50 5,54 6,34 6,07 5,35
5
me
anne primaire 7,07 6,14 6,09 7,06 8,15 7,84 7,47
6
me
anne primaire 8,67 8,17 8,49 9,36 10,80 11,29 10,35
1
re
anne secondaire collgial 12,10 11,30 12,40 12,60 11,30 10,40 11,08
2
me
anne secondaire collgial 9,90 8,70 10,40 10,90 10,20 8,70 9,22
3
me
anne secondaire collgial 19,70 18,10 19,10 20,10 19,80 20,80 20,48
Tronc commun 12,80 7,72 7,36 7,30 7,98 7,80 7,72
1
re
anne du baccalaurat 10,86 10,81 6,39 5,70 7,00 6,43 7,95
2
me
anne du baccalaurat 21,19 16,65 16,72 12,93 23,06 23,50 24,87
Source : rapport du Conseil Suprieur de lEnseignement, 2008.

Actuellement, la composante ducation de lIDH est base sur deux indicateurs: "dure
attendue de scolarisation" pour les enfants en ge d'intgrer lcole primaire, et "la dure
moyenne de scolarisation", reprsentant le niveau d'ducation de la population adulte actuelle
(ge de plus de 25 ans). Les annes de scolarisation moyennes sont estimes sur la base de la
dure de la scolarit pour chaque niveau ducatif (pour plus de dtails voir Barro et Lee, 2010).
Les estimations des annes de scolarisation escomptes sont bases sur les inscriptions par ge
tous les niveaux ducatifs et sur la population dge scolaire officiel pour chaque niveau
ducatif. Ainsi, la dure moyenne de scolarisation pour le Maroc est estime 4,4 annes et la
dure attendue est de 10,5 annes. Cette dernire est de 11 annes pour l'Egypte, 13,1 annes
pour la Jordanie et 14,5 annes pour la Tunisie (cf. Rapport PNUD, 2010 et Instituts de
statistique de l'UNESCO, 2010a).

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Ces dures de scolarit restent infrieures et tmoignent de l'ampleur du taux
d'analphabtes et de lincapacit du systme ducatif offrir les conditions favorables qui
permettent aux enfants de terminer leur parcours scolaire. Les gaspillages dus aux
redoublements et aux abandons participent la dsocialisation des enfants ainsi qu leur mise
au travail prcoce. De mme, l'abandon de lcole dans les premires annes de scolarit (cf.
tableau 5.9), amplifie le risque dun retour lanalphabtisation et l'exclusion sociale. Ce qui
explique le faible niveau de formation de la main d'uvre qui se rpercute sur la comptitivit
des entreprises.

Figure 5.2: Les causes et les consquences de labandon scolaire

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La dperdition scolaire est la consquence dun ensemble de privations (cf. figure 5.2) dont
la plus importante dcoule des caractristiques de loffre ducative et notamment de son
ingale rpartition gographique. Dans des zones rurales, laccs lcole, sil nest pas
difficile (surtout pour les filles), reste couteux pour les familles qui se voient obliges
denvoyer leurs enfants dans des villages lointains. Lobjectif nest pas seulement dinscrire
des effectifs de plus en plus importants, mais aussi dassurer un suivi et une qualit de
lenseignement de telle sorte que les lves puissent accder un niveau qui leur permette
dacqurir les connaissances indispensables pour lutter contre lanalphabtisme et lexclusion
sociale.
Devant ces taux de dperdition et cette faible esprance de vie scolaire qui rgnent, les
performances ducatives du pays par rapport aux objectifs de la Charte nationale et des
rformes du systme de lenseignement sont insuffisantes. Ces taux constituent des sources
importantes de gaspillages de ressources publiques. En effet, lducation est un besoin de
premire ncessit pour le dveloppement et la protection dautres droits puisquelle contribue
de manire notable la sant, la scurit, au dveloppement conomique et la participation
dans la vie communautaire et politique. Labandon de lcole participe lexclusion sociale.
Les dfis auxquels le systme ducatif est confront est dordre quantitatif et qualitatif. Ces
deux aspects constituent les bases sur lesquelles il est ncessaire daxer les politiques publiques
dducation sans quoi lcole ne peut constituer un lment cl de la stratgie de
dveloppement conomique et sociale du pays. Lefficacit du systme ducatif sanalyse par
sa conformit avec la structure gnrale de lconomie ainsi que par la qualit des formations
assures. Les objectifs de la Charte nationale ou du Millnaire doivent entrer dans une mme
stratgie de dveloppement et toute politique conomique, quelles que soient ses rgles et ses
directives, doit les intgrer dans sa mise en uvre.



Lapproche par les capacits offre un cadre cohrent et une valuation du bien-tre des
considrations, autre que montaires, mais multidimensionnelles. Cette valuation ncessite la
prise en compte des liberts relles et ainsi les capacits d'action et d'accomplissement dont
disposent les individus en termes de choix et d'opportunits. En effet, dans son analyse, A. Sen
conoit le bien-tre dun individu en tenant compte de ltendue des liberts de choix entre tous
les fonctionnements qui lui sont potentiellement accessibles.
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value en termes de capacits, la politique de stabilit macroconomique est loin de
garantir une galit des opportunits sociales et une expansion des liberts relles.
Paralllement une croissance molle, son bilan social est mdiocre. Ce dficit d'activit
s'accompagne d'un dficit lev en matire d'accs aux besoins et opportunits de base. Le
chmage des jeunes persiste, les ingalits d'accs l'ducation, aux soins de sant, au
logement, traduisent l'incapacit des politiques publiques largir l'espace des liberts des
individus. La pauvret et les ingalits s'exacerbent et amplifient les privations qui psent sur
leur choix et le faible accs ces services de base constitue un manque de libert qui restreint
leurs capacits de ralisations effectives.
Cette pauvret d'accessibilit associe aux ingalits sociales pnalise, non seulement
lexercice des droits, mais aussi lefficacit productive en pigeant lconomie dans une
croissance molle. Le dficit de croissance consolide le dficit social et rduit laccs aux plus
dmunis aux ressources et aux capacits ncessaires la mise en uvre des liberts relles. La
stabilit macroconomique assure par la consolidation budgtaire et le rglage montaire
s'effectue au mpris de la croissance et du bien-tre social.
La responsabilit de lEtat est engage. Elle est politique, morale et sociale dans la mesure
o les capabilits dont une personne dispose bel et bien (et non pas simplement celles dont
elle jouit en thorie) dpendent de la nature des arrangements sociaux, qui peuvent tre dcisifs
pour les liberts individuelles. Et ce stade, ltat et la socit ne peuvent fuir leurs
responsabilits . (Sen, 1999, p. 288).



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CONCLUSION GENERALE



La vrit de demain se nourrit de l'erreur d'hier.

Antoine de Saint-Exupry.


Cette thse a cherch, travers lhypothse du pige du sous dveloppement, dmontrer
que lorientation du policy mix, largement inspire des principes de la Nouvelle Economie
Classique et ainsi subordonne aux contraintes de la stabilit, est peu efficiente. La dmarche
analytique a consist saisir le lien qui existe entre la politique conomique et le pige de sous-
dveloppement en examinant les performances de lconomie. Lapproche par les capacits
utilise comme grille dvaluation, a confort cette hypothse en dmontrant que les contraintes
imposes par la rigueur budgtaire et le rglage montaire ont restreint lespace des liberts et
rduit les opportunits offertes la population.
La politique de dsinflation, axe sur une cible dinflation de 2% a ralis son objectif de
stabilit interne et externe. Le respect de cette rgle montaire assure la crdibilit des autorits
montaires et ainsi la stabilit des anticipations des agents privs. Nanmoins, le maintien des
taux dintrt levs est lencontre des intrts des PME qui se trouvent pnalises par le
rationnement du crdit dont elles font lobjet. La baisse des taux directeurs par la Banque
centrale na pas entran les effets escompts en matire dassouplissement du cot de
financement de lconomie susceptible de favoriser linvestissement, la croissance et lemploi.
Les mcanismes de transmission de la politique montaire sont bloqus par la faible
concurrence qui existe au sein du systme bancaire, maintenant ainsi les taux dintrt dbiteurs
des niveaux levs.
La politique budgtaire est axe sur la rgle de limitation du dficit des finances publiques
3% du PIB. Cette rgle repose sur les arguments d'effet d'viction et de soutenatbilit de la
politique budgtaire. L'application de cette rgle profite surtout la Banque centrale dont la
crdibilit est renforce et les arguments invoqus en sa faveur sont arbitraires et sans
fondements thoriques ni pertinence. Les ajustements budgtaires entrepris entre 1998 et 2007
ont ralis leur objectif de rduction du poids de l'Etat et contribuent la dsinflation. La
priorit accorde la matrise des dpenses publiques s'effectue travers la rduction des
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dpenses en capital, de la dette publique externe et des privatisations. Nanmoins, l'impact de
cette politique de rigueur sur la croissance et l'emploi est faible. Le respect impratif de la rgle
budgtaire, quels que soient les chocs dfavorables qui affectent lconomie, entretient les
facteurs de blocage lis la baisse de la demande et du revenu globaux. Le dcideur public se
prive ainsi, d'actions de redistribution et de rgulation de la conjoncture susceptibles de limiter
les disparits sociales.
Si la pertinence dune politique conomique sapprcie partir de ses capacits crer de
la croissance et assurer le bien-tre de la population, celle applique depuis 1998 est loin
d'tre efficiente. La stabilit macroconomique est assure mais il nen demeure pas moins que
lconomie continue de se heurter des problmes structurels de dveloppement. Elle a conduit
un biais dflationniste caractris par une croissance molle et un chmage des jeunes
persistant.
Les objectifs de rduction de l'inflation 2 % et du dficit public moins de 3% crent un
certain renoncement car il ne sagit pas seulement de savoir si la croissance est suffisante pour
crer des emplois mais surtout quune grande partie des ressources productives est sous utilise.
Par consquent, la croissance effective est infrieure la croissance potentielle et lcart accus
ne peut tre combl par la rigueur montaire et budgtaire.
Par ailleurs, lefficience dune politique conomique se mesure par sa capacit crer des
opportunits sociales lmentaires qui favorisent lquit et la justice sociale. Les problmes
lis aux ingalits sociales, la pauvret, la vulnrabilit par rapport laccessibilit aux
services de base remettent en cause la qualit de la stabilit macroconomique.
La politique de dsinflation a un cot social. Analyse en termes de capacits, la politique
de rigueur restreint lespace des liberts et contraint le dveloppement. Le partage limit des
opportunits sociales et le renforcement des ingalits ne permettent pas une participation
massive de la population au processus de dveloppement conomique. Ils maintiennent une
pauvret daccessibilit qui se manifeste par un dficit daccs aux services sociaux de base
(sant, ducation, logement).
En effet, les ajustements budgtaires et le rglage montaire ont entrain une croissance
faible qui limite les accessibilits sociales. Les privations releves se rapportent la persistance
de lanalphabtisme, au chmage des jeunes, aux taux d'abandon scolaire, etc., qui
maintiennent la population dans des situations de pauvret et de vulnrabilit que l'ampleur des
ingalits renforce et risquent de crer une instabilit sociale.
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Ainsi, lanalyse des faits styliss sur lvolution de lconomie marocaine a permis
didentifier, en partant de lhypothse du pige de sous dveloppement associe dans cette
recherche au concept de croissance molle, les limites de la politique de rigueur et tmoigne
ainsi de son incapacit crer de la richesse, rsorber le chmage et assurer le bien-tre de la
population.
Devant cette situation, peut-on parler de la rsilience de lconomie face aux effets de la
crise financire internationale?

Politique conomique et crise financire : l'hypothse de rsilience en
question.

La crise financire internationale a engendr un ralentissement conomique mondial. Ses
effets sur l'conomie marocaine se sont manifests avec un certain dcalage car la faible
libralisation du compte du capital de la balance des paiements a protg d'une certaine
manire, le systme financier des rpercutions directes de la crise (C. Berthomieu et Z. Essid,
(2010-2011). Ce qui a pouss certains dfendre la thse de dcouplage selon laquelle la baisse
de la demande mondiale n'aura que des consquences faibles sur l'activit conomique
nationale. Cet "excs de confiance quant aux perspectives de croissance alors qu'elles
renferment des risques de retournement" (R. Taouil, 2009), cre l'illusion de rsilience et
empche d'examiner les causes relles de la vulnrabilit de l'conomie.
Soutenir lide que lconomie marocaine serait prserve des effets de la crise tait un
jugement imprudent et prmatur de la part des responsables publics. Loptimisme affich au
dbut de 2008, dfendant les arguments de dcouplage et de rsilience sest vite estomp par
les consquences conomiques et sociales de la rcession mondiale. La crise financire
internationale est de caractre systmique et contagieux, engendrant d'importants cots socio-
conomiques et financiers pour l'ensemble des acteurs publics et privs. En outre, lconomie
marocaine nest pas dconnecte du rseau conomique mondial et le couplage demeure en
raison de l'interdpendance qui existe vu son choix de la libralisation, ses changes et ses
accords de partenariat avec notamment, lUnion europenne. Cette intgration l'conomie
mondiale la rend plus vulnrable et lexpose aux consquences de la crise financire. La baisse
de la croissance europenne a impact ngativement l'conomie marocaine.

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Le flchissement de la demande mondiale a un effet ngatif sur lactivit conomique au
point de mettre nu les fragilits et les limites du systme de croissance. Del adhrer la
thse de dcouplage ou de rsilience signifie que le dynamisme interne de lconomie se
substituerait au freinage de lactivit mondiale. Autrement dit, cela revient avancer que la
consommation intrieure et le niveau de revenu ont la capacit d'absorber les exportations des
produits marocains destins lUnion europenne, que les investissements public et priv
peuvent compenser les IDE et les transferts des RME. Mais loin de l.
Mme si la stabilit macroconomique est assure, la rcession mondiale a eu des
implications considrables sur les revenus, lemploi et le niveau de vie. En effet, "le risque
immdiat le plus important est que les anticipations deviennent moins favorables et quelles
entranent une diminution des composantes de la demande interne (consommation et
investissement)" (FEMISE, 2009). On assiste depuis, une rcession conomique couple
une crise sociale. Celle-ci est dune ampleur telle, que la rsilience na pas pu rsister ses
effets qui, non seulement branlent lactivit conomique, mais risquent denraciner les
problmes structurels de dveloppement.

1. Les effets de la crise et ses canaux de transmission
Lactivit relle a commenc subir les rpercussions de la crise financire depuis le
milieu de 2008 par le biais des secteurs dexportations, du tourisme, des transferts des MRE et
des flux des IDE. Ces effets viennent renforcer ltat dune conomie qui peine trouver une
voie de croissance, la stabiliser et la soustraire de sa dpendance des campagnes agricoles.
En effet, depuis plus de 10 ans, les taux de croissance voluent des niveaux irrguliers et
faibles. Le produit intrieur brut a enregistr depuis une dcennie une croissance annuelle
moyenne de 4,1% entre 1998 et 2007. Les reprises enregistres en 2001, 2003 et 2006 restent
ponctuelles et la baisse de la production agricole casse leur lan crer des effets vertueux. Ce
qui reste en de des potentialits de lconomie et surtout des taux imprativement requis pour
absorber les nouveaux entrants sur le march du travail.
Malgr la stabilit macroconomique, l'activit conomique se caractrise par un dfaut de
croissance rgulire: la croissance est molle largement dpendante de la production agricole, un
secteur industriel tiol, une faible cration d'emplois et un chmage des jeunes persistant.
Avec des taux de croissance de 5,6% en 2008 et 4,9% en 2009, largement plus levs que la
moyenne enregistre dans les pays du MENA, la thse de rsilience et de dcouplage a trac
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son chemin dans l'esprit des autorits publiques. Mais ce maintien de la croissance est instable.
Il est attribu aux performances du secteur agricole qui joue un rle majeur dans la formation
des revenus et de la demande; lui-mme tributaire de la pluviomtrie.
Graphique C-1.1 : Croissance en volume du PIB, de la valeur ajoute agricole en %
(1999-2009)

Source : Haut Commissariat au Plan.

La progression de la valeur ajoute agricole (prs de 30,6% en 2009) a adouci voire, dcal
les effets de la rcession mondiale sur lactivit conomique. Sa contribution la croissance
conomique est respectivement de lordre de 2 et 3,8 points du PIB, entre 2008 et 2009. Le
secteur agricole a bnfici de conditions climatiques favorables qui lui a permis de jouer le
rle damortisseur face aux chocs de la crise. Ce qui vhicule un sentiment de confiance et cre
ainsi le mythe de la thse de rsilience.
Nanmoins, le secteur agricole est caractris par une faible productivit due
essentiellement la faible proportion des surfaces irrigues (14,3% des surfaces cultives), la
petite taille des exploitations et du manque d'quipements. Ses capacits dentrainement sont
limites et demeurent instables cause de sa dpendance de la pluviomtrie. Ce qui handicape
les rsultats conomiques et renforce leur volatilit.
Le concours du secteur secondaire est faible, voire ngatif (0,9 en 2008 contre -1,3 points
du PIB en 2009). Lindustrie reste peu dynamique, sa contribution la croissance est de 1,4%
en 2009. La baisse de lactivit mondiale, outre quelle a renforc la chute de lindustrie
exportatrice, rvle les lacunes et le retard que le secteur enlise. Elle dmontre une productivit
insuffisante, des activits faible valeur ajoute, un manque de comptitivit, une intgration
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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PIB global Valeur ajoute agricole (ch. de droite)
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limite du systme productif. La structure des exportations industrielles est domine par des
produits faible contenu technologique et par une diversification limite. Le choc de la crise
financire na fait que confirmer et amplifier ce constat de contreperformance.
En effet, il y a lieu de rappeler que la baisse du volume des investissements
manufacturiers, enclenche depuis le dbut des annes 90, tmoigne dun changement dans la
structure sectorielle de lconomie dans la mesure o de plus en plus dentreprises prfrent
investir dans les services et le btiment jugs plus rentables. Plusieurs units industrielles ont
ferm ou chang dactivit (Banque mondiale, 2004). Une contreperformance qui tient tant,
voire davantage, une productivit du travail faible qu un manque dinvestissement
technologique. Il en dcoule le cumul d'une incapacit structurelle convertir la croissance
tendancielle en croissance effective.
De mme, la productivit joue un rle essentiel dans la diversification productive et dans la
mutation dactivits faible valeur ajoute vers des activits plus productives et plus
comptitives. Le dficit de productivit quenregistre lindustrie est li, outre aux contraintes
financires, au manque de qualification et de formation de la main duvre: 53% de leffectif
des entreprises
129
sont, soit analphabtes, soit ont le niveau du primaire. Cette situation ne
permet pas la force de travail damliorer son aptitude utiliser les technologies disponibles.
Elle enfonce la situation du secteur industriel dans le sens o elle retarde le progrs technique,
la comptitivit et la diversification des entreprises.
D'un autre ct, les contraintes financires psent lourdes sur les petites units de
production sachant que, face la rcession conomique engendre par la baisse de la demande
mondiale, celles-ci cherchent rduire leurs cots en crant trs peu demplois ou font appel au
travail temporel pour ne pas dire informel, soit une main duvre peu instruite et par
consquent peu qualifie. Ce qui maintient une faible productivit et handicape de manire
structurelle le secteur industriel constituer un relais efficace pour solidifier et prenniser la
croissance.
Les canaux de transmission de la crise financire sur l'activit conomique sont
essentiellement rels et c'est dans les recettes externes que l'impact de la rcession mondiale
s'est le plus manifest. Les exportations ont subi le contrecoup de la rduction de la demande
externe rsultant du ralentissement de la croissance mondiale et particulirement europenne.

129
Lenqute est mene auprs des 650 entreprises qui citent parmi les facteurs qui retardent la mutation de
lindustrie: le foncier rare et difficilement accessible, laccs au financement, le cot de lnergie, notamment
llectricit et enfin, la pression fiscale et le cot des charges sociales.
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Le commerce international a recul de 11,9% en volume et la demande mondiale adresse au
Maroc a rgress de 10%. En effet, laffaiblissement du pouvoir dachat au niveau europen
sest traduit par une baisse des exportations des biens et services de lordre de 13,1%. Il en
rsulte une aggravation du dficit de la balance commerciale (20,8% du PIB en 2009 contre
13,9% en 2004) et celle des paiements courants, 5% du PIB en 2009, ainsi quune dtrioration
du taux de couverture, de 47,8% en 2008 42,2% 2009. Il est rappeler que l'quilibre de la
balance des paiements s'effectue grce aux flux de revenus rels (recettes de tourisme et
transferts de RME), ainsi qu'aux oprations en capital, notamment les IDE et les flux de
capitaux de court terme. Ce qui permettait de compenser le dficit commercial. L'ampleur de la
crise a mis mal cet quilibre, montrant ainsi la vulnrable structurelle du systme de
croissance que les autorits publiques doivent prendre en considration.
De mme, la demande mondiale a impact de manire ngative le rythme de production
dans plusieurs branches industrielles et plus rudement le textile et lhabillement qui a enregistr
une perte de prs de 50.000 emplois rien quen 2008 contre 53.000 emplois en 2009
130
. Plus de
40% des fermetures dtablissements et 74,5% des effectifs licencis ont t enregistrs dans ce
secteur. Au premier semestre 2010, prs de 60 entreprises ont ferm contre 57 entreprises la
mme priode en 2009 (Ministre de lEmploi, 2009). Les exportations, peu diversifies et peu
comptitives, se caractrisent galement par un faible niveau technologique et une faible valeur
ajoute (textile, habillement, composants lectrique et lectronique,). La concentration sur le
march europen les rend plus vulnrables la crise et la "dgradation des perspectives
conomiques pse sur les projets d'investissement" (B. Gurther, 2010). Les entreprises
exportatrices sont affectes par les dsinvestissements enregistrs des oprateurs
internationaux
131
. Elles se sont vues annuler leurs carnets de commandes et prolonger leurs
dlais de recouvrement. Certains projets ont mme t retards (cas de Renault Tanger).
La rcession a galement contribu au ralentissement de la demande intrieure, travers la
baisse des flux des transferts courants et des investissements directs trangers. Les rserves de
change ont rgress de 11,5 milliards de dirhams en 2008, ramenant la couverture 6,6 mois
dimportations (BAM, 2009). Au niveau des composantes de la demande intrieure, la
consommation des mnages a recul. Sa progression est de 4% en 2009 alors quelle tait de
6% en 2008. Le revenu national brut disponible a enregistr une volution de 4,6% en 2009
contre 10,9% en 2008.

130
Le secteur agricole a enregistr la perte de 83.000 postes entre juin 2009 juin 2010, (H.C.P).
131
En 2009, les investissements trangers ont totalis lquivalent de 1,33 milliard de dollars, soit une baisse de
46,5 % par rapport 2008.
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Touchs par le chmage dans leurs pays daccueil (plus de 239000 chmeurs marocains en
Espagne
132
), les transferts des RME ont enregistr la mme tendance baissire passant de 3,5%
en 2008 de 5,4% en 2009 alors ils affichaient une hausse de 15% en 2007. Ces envois de
fonds constituent une source de financement et ont un impact sur la croissance et le
dveloppement
133
. Leur baisse atteint directement le revenu des mnages et donc leur
consommation car ces transferts leur permettent damliorer leurs conditions de vie et couvrent
leurs besoins de base (nourriture, sant, logement et ducation). En effet, les transferts des
RME jouent un rle important dans la rduction de la pauvret dans la mesure o leur majorit
est destine aux mnages pauvres
134
.
Le tourisme et les transferts des RME constituent des sources importantes de revenus, ils
reprsentaient, respectivement, 8.2% et 7.5% du PIB en 2008. La rduction des dpenses des
mnages europens a fait perdre lconomie des recettes touristiques qui ont marqu une
baisse de 20% entre 2008 et 2009. Celle-ci se traduit la fois par la diminution de la dure de
sjours que par les dpenses des touristes. Les flux touristiques sont ainsi passs de 13 6,4%
respectivement. De mme, les nuites recenses dans les htels classs ont diminu de 2,6%,
les taux doccupation de 3 points et les recettes de voyages de 5%
135
.
Ces effets, en crant un risque dasschement des rserves en devises, concourent la
dtrioration de la balance des paiements. La balance courante a dgag, la fin de 2008, un
dficit de 5,6% du PIB, imputable en particulier au dficit de la balance commerciale.










132
PNUD Maroc - Ministre de la Communaut Marocaine Rsident lEtranger : Analyse dimpact de la crise
financire et conomique mondiale sur la pauvret et la situation sociale des MRE et sur le flux de leurs
transferts, octobre 2009.
133
Cf. Global Economic Prospects 2006: Economic Implications of Remittances and Migration BM.
134
Voir ce sujet les tudes effectues par Richard H. Adams [2003 et 2006], et Dumont, J.-C., Migrations et
transferts de fonds. Impact sur les pays dorigine. Commentaires , Revue dconomie du dveloppement,
vol. 21, n 2-3, 2007, pp. 189-194.
135
Rapport BAM (2009).
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Graphique C-1.2 : Impacts des canaux de transmission de la crise


La rcession mondiale a eu comme effet joint une persistance du chmage. Elle a
dabord, conduit une croissance peu cratrice demploi, ensuite des pertes nettes demploi
(notamment dans les secteurs industriels et des services). La faiblesse de la croissance continue
de peser sur le march du travail : entre 2007 et 2009, on enregistre 119 000 emplois nets crs
chaque anne : 128 000 postes en 2007, 133 000 en 2008 et 95 000 en 2009 (BAM, 2009). Ces
crations restent en de des besoins du march qui enregistre chaque anne plus de 200 000
nouveaux arrivants. La cration d'emploi reste tributaire des performances du secteur agricole.
La contribution de lagriculture lemploi reprsente 40% mais sa productivit et ses revenus
sont faibles. Le secteur industriel accuse une baisse dactivit, 13% en 2009 contre 14 % en
1999. Le BTP et les services, ont certes amlior leur contribution lemploi, passant de 6,3%
9% et de 33,4 % 37,2% respectivement, mais ils constituent des emplois prcaires et
provisoires, notamment dans le btiment. En 2010, 120000 emplois sont cres dont 63000 dans
les BTP, 35000 dans les services, 21000 postes dans le secteur primaire, par contre, la
contribution de lindustrie est nulle, vu le nombre de licenciements et de fermetures dusines
(Idem.).





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Graphique C-1.3: Taux de croissance du PIB agricole et cration demploi (en %)

Source : Haut Commissariat au Plan.

Limpact de la crise a pes sur le taux de chmage. Les donnes du Haut Commissariat au
Plan rvlent que le chmage pargne les individus les moins instruits (moins de 5%) ainsi que
les ruraux (4% en 2009) mais affecte svrement les jeunes diplms, de 22% en 2009 contre
18% en 2006 et les urbains, de 13,8% en 2009 contre 14,7% en 2008. Dans le milieu urbain,
plus dun jeune sur trois est sans emploi. Le sous emploi et le travail prcaire touchent 20% des
effectifs occups en milieu urbain et 35% pour les moins de 25 ans. En 2008, le taux de
chmage chez les jeunes (15-29 ans) sest lev 17,6% en augmentation par rapport au 15,2
% de 2003; cette tranche dge reprsente 62% des chmeurs. A l'chelle nationale, il est de
10,1% en 2009 contre 9,6% en 2008 et affecte plus particulirement les femmes 5,7% et les
jeunes (15- 24 ans) 15,1% contre respectivement 4,9%, et 13,8%. Entre 2007 et 2009, l'emploi
salari a stagn, de 44,9% 44,4%; par contre l'auto-emploi est pass de 24,9 27,6%.
Le taux de chmage national est pass de 9,6% en 2008 9,1% en 2009 alors que le taux
demploi accuse respectivement, un recul de 45,8% 45,3% contre 54,5 en 1999. La baisse de
lemploi a des consquences sur la consommation intrieure dans le sens o elle rduit la masse
salariale et impacte le revenu des mnages. Par ailleurs, cette baisse du chmage nest pas
synonyme dune croissance riche en emploi ou dun march du travail performant, mais, elle
est la consquence de plusieurs facteurs dont les plus importants rsident dans la transition
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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Cration d'emplois (en milliers, ch,gauche) Taux de croissance du PIB agricole (en%)
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dmographique du pays, la faible participation des femmes dans le march du travail ainsi que
la place quoccupe lemploi informel (L. Achy, 2010) dans la structure conomique.
La transition dmographique que connat le pays est de nature intensifier son impact sur
les exigences de la demande sociale, aussi bien sur le march du travail que sur les besoins de
la population. Cette transition est marque par la baisse continue du taux daccroissement de la
population qui est pass de 2,06% entre 1982/1994 1,2% durant la dcennie 1998-2007, la
diminution de la part des moins de 15 ans, llargissement significatif de celle de la tranche
dge 15/59 ans et laugmentation continue de celle des personnes ges de 60 ans et plus.
Cette volution a, lvidence, des rpercussions importantes en termes notamment de nature
et de rythme de la croissance conomique, de valorisation et de mobilisation des ressources
humaines et leurs besoins sociaux et de protection sociale.
Dun autre ct, la participation des femmes au march de lemploi reste faible et
rgresse : elle est de 27% au niveau national en 2008 contre 28% en 2003. Lemploi informel,
pour sa part, reprsente 37,3% de lemploi total, non agricole. Son stock est pass de 1,9
million demplois en 1999 2,2 millions en 2007, soit 35000 crations par an dans linformel.
Le dveloppement de lemploi informel, amortisseur social de la crise, nest pas nouveau. Il
tient au cumul de plusieurs facteurs dont le plus important rside dans une croissance atone,
peu cratrice demploi, associe une absence totale dindemnits de chmage. Il reflte aussi
les transformations que connait la socit surtout en matire de tertiarisation, fminisation,
dlocalisation et urbanisation qui implique une recrudescence intensives dactivits faible
valeur ajoute. Ce qui dveloppe une certaine flexibilit qui affaiblit les conditions salariales et
impose une articulation entre lemploi et le chmage. L'intensit des effets sociaux de la crise
est grande face labsence d'un systme dindemnisation et condamne les chmeurs la
prcarit. Plus la dure du chmage se prolonge, plus les risques d'exclusion dfinitive du
march du travail sont grands.
Lensemble des contractions renforce le maintien de lconomie dans un processus de
transformation structurel lent qui se traduit par une croissance faible incapable de pourvoir les
dficits socioconomiques (lemploi des jeunes, les investissements productifs, la pauvret, les
ingalits...). L'ide de dcouplage et de rsilience rvle ainsi son caractre illusoire qui se
fond sur des lments instables dans la mesure o l'aubaine agricole est passagre et fragilise
plus qu'elle ne renforce les structures de la croissance. L'enthousiasme enregistr au dbut de la
crise s'est vite teint face la vulnrabilit de l'conomie.
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2. Crise et rponses de la politique conomique:

Lconomie marocaine connait depuis plus dune dcennie un ensemble de rformes
structurelles qui rentrent dans le cadre de la libralisation recommande par le Consensus de
Washington et qui imposent la stabilit macroconomique comme condition ncessaire au
processus de croissance. Nanmoins, le policy mix entrepris et les rformes engages, sils ont
assur la stabilit des prix, nont pas produits de rsultats significatifs en termes de croissance,
demploi et dquit. La stabilit macroconomique, en tant quobjectif unique, si elle est
ncessaire pour la croissance, demeure insuffisante pour rduire le chmage des jeunes et les
ingalits.
La crise financire internationale a renforc le climat de mfiance entre les oprateurs
conomiques, de mme que les contraintes financires handicapent le financement de
lconomie. L'impact de la crise sur le secteur bancaire est relativement rduit et reflte sa
faible ouverture l'chelle internationale. En effet, les tablissements de crdits sont labri
dactifs trangers douteux et rares sont les portefeuilles trangers placs dans le march
financier marocain (moins de 4%). La mise en place de mesures rglementaires
136
par la
limitation des emprunts trangers de la part des banques et des entreprises et les restrictions sur
les oprations de change et produits drivs, ont protg le systme bancaire des drives de la
crise. De mme, la part des non-rsidents dans la capitalisation boursire est de lordre de 1,8%
fin 2007. Dun autre ct, limportance que revt le secteur informel et le faible taux de
bancarisation (47% en 2009), permettent toujours une circulation de liquidits en dehors du
systme bancaire.
Malgr sa solidit face aux effets de la crise, le systme bancaire est, depuis le deuxime
semestre de 2007, confront un asschement de liquidits. La baisse des recettes en devises
lie la crise financire et laugmentation des cours des matires premires qui a alourdi le
poids des importations, ont conduit un besoin de liquidits de plus de 20 milliards de DH. La
croissance de la masse montaire M3 sest ralentie 4,6% en 2009 alors quelle tait 10,8%
en 2008. La baisse de la cration montaire enregistre traduit aussi bien le recul du crdit
bancaire, de 22,9% en 2008 9,4% en 2009, que la contraction des avoirs extrieurs. En
abaissant son taux directeur de 25 points de base 3,25% ainsi que celui des rserves
obligatoires 8% en 2009 et 6% en 2010, la Banque centrale, cherche rguler la liquidit
bancaire ncessaire au maintien de la stabilit des prix.

136
La consolidation du systme bancaire marocain a consist en lalignement du cadre rglementaire sur les
standards internationaux de Bale II.
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Graphique C-2.1 : Evolution de lexcdent ou besoin de liquidit du systme bancaire
(Milliard de DH)

Source : Bank Al Maghrib.

Bien que la politique montaire soit accommandante, la persistance des taux dintrt
dbiteurs levs limite son efficacit. En effet, si le financement du systme bancaire, par le
mcanisme des avances 7 jours en contrepartie de titres publics, a permis dassouplir la
stratgie montaire, il na pas pour autant rduit le sentiment de mfiance lgard des acteurs
conomiques et plus particulirement, les PME dont les capacits de financement sont troites.
La dfiance qui a suivi la crise financire et laversion vis--vis du risque dinsolvabilit ont
rendu les banques plus slectives en imposant des taux levs. Ceci se traduit par un
resserrement du crdit et donc une baisse de l'investissement et de la consommation. Outre
laugmentation des taux dintrt et des primes de risque, les banques ont limit les facilits de
caisse et le renouvellement des lignes de crdits accords aux PME alors que les crances en
souffrance ne constituent que 5,5% du total des crdits par dcaissement et 1,5% dduction
faite des provisions. Les crdits lconomie ont atteint 611,3 milliards DH en 2010 soit une
volution de 7,4% par rapport 2009 contre 9,66% en 2009 et 23,2% en 2008.





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Graphique C-2.2 : Evolution des dpts et des crdits (en milliards de DH)


Source : Regroupement Professionnel des Banques du Maroc (GPBM).

Cette baisse a concern particulirement les crdits lquipement dont lvolution a
atteint 16,23% en 2010 contre 27% en 2009 alors ils ont enregistr une hausse de 28,7% en
2007. Mme constat pour les crdits allous limmobilier (+1,16% en 2010 contre 39% en
2009 et 124% en 2008) dont les difficults de vente ont rendu les banques plus rticentes pour
accorder de nouveaux crdits. Cette baisse nest pas sans effet sur la croissance et son impact
dpressif sur linvestissement et le revenu global. Ce resserrement des conditions de crdit et la
faiblesse du taux dutilisation des capacits de production maintiennent lactivit conomique
dans un quilibre bas.
La rponse des autorits publiques la crise, malgr son retard, a montr l'efficacit de
l'action budgtaire prserver le pouvoir d'achat des mnages et compenser la baisse de la
demande externe. Le soutien de la demande domestique s'est effectue travers une politique
fiscale contracyclique et ambitieuse: une augmentation, de 10% en juillet 2009 du salaire
minimum, des allocations familiales (de 150 dh 200 dh par mois et par enfant), des pensions
(20% de plus pour le seuil minimum), des subventions et une rduction de l'impt sur le
revenu
137
. Ces impulsions de relance budgtaires s'avrent ncessaires pour soutenir la
demande interne et attnuer les effets de la crise qui risquent de prendre des proportions
socialement insoutenables.

137
Le taux marginal des impts sur le revenu a baiss de 42 40% pour les revenus suprieurs 150000 dirhams
par an. Le seuil d'exonration des impts sur le revenu est pass de 24000 dh par an 28000 dh.
424885
469808
585531
592000
610316
297316
378000
465173
516469
561699
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600000
800000
1000000
1200000
1400000
2006 2007 2008 2009 2010
Crdits la clientle Dpt-clientle
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A cet effet, les dpenses publiques de compensation
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ont atteint 5,2% du PIB en 2008
soit 21,8% du budget gnral de l'Etat. Elles ont pour objectif de garantir la scurit des
approvisionnements des matires de premires ncessits et des produits d'nergie et de
stabiliser les niveaux des prix sur le march intrieur. Entre 1999 et 2009, prs de 115 milliards
de DH ont t dbourss au titre de la compensation des hydrocarbures et des produits de base
(farine, sucre, huile), soit une moyenne de 10,45 milliards de DH par anne. Cette caisse de
compensation, outre le rle social qu'elle joue, participe aussi la stabilit des prix en limitant
l'inflation importe. Ainsi, la politique budgtaire, travers ces dpenses publiques, soutient la
Banque centrale dans sa lutte contre l'inflation et conforte sa crdibilit.
La relance budgtaire entreprise pour contrecarrer les effets de la crise, n'a pas remis en
cause la solvabilit des finances publiques comme elle n'a pas entrain des tensions
inflationnistes. En effet, lapplication stricte et comptable de la rgle
139
au contexte marocain
permet de dgager une marge de manuvre importante sans remettre en cause la soutenabilit
de la politique budgtaire dans le sens o la dette publique sest stabilise 47% du PIB entre
2008 et 2009 alors que la rfrence, en suivant la rgle de calcul du dficit, est de 60%. Ainsi,
le jeu des stabilisateurs automatiques renforc par leffort budgtaire, consenti depuis fin 2008,
a permis de soutenir le pouvoir dachat des mnages et les secteurs en difficult, sans pour
autant menacer la rgle des 3% : le dficit public enregistr en 2008 est excdentaire de 0,4%
en 2008 contre -2,2% en 2009.
Le recours des actions discrtionnaires a ressuscit lapproche keynsienne o le dficit
public est en mesure de soutenir lactivit conomique. Celui-ci joue un rle actif et distributif
travers laugmentation des dpenses de consommation et dinvestissement dont le
financement ne peut en aucun cas vincer celui du secteur priv ou crer des tensions
inflationnistes tant que les facteurs de production sont sous utiliss.
La problmatique de la croissance molle est une ralit qui nchappe pas aux autorits
publiques. La combinaison des ajustements budgtaires et du rglage montaire reprsente la
principale contrainte affectant la croissance. La politique de dsinflation ne s'est pas traduite
par une comptitivit des entreprises mais plutt par le maintien des taux d'intrt levs qui
rduit leur accs aux crdits bancaires, ce qui pnalise linvestissement productif crateur de

138
La caisse de compensation fait l'objet de dbats depuis 2008. Le gouvernement s'attle la rformer car pour
certains, elle devient une charge qui pse de plus en plus lourd pour les finances publiques. Devant la grogne
sociale, le gouvernement a aliment la caisse de 17 milliards de dirhams supplmentaires, en plus des 21
milliards dj prvues dans le budget de 2011.
139
La valeur de 3 points de PIB est obtenue en multipliant le niveau de la dette par le taux de croissance du PIB
nominal.
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richesse et d'emplois. Le recul de lintervention de lEtat et la rduction de ses dpenses na fait
que renforcer la faiblesse de la demande globale. La hirarchie des objectifs de la politique
conomique est trace au dtriment de la croissance et de l'emploi.
La crise financire internationale et la rcession mondiale qu'elle a engendre donnent
corps une question essentielle sur la pertinence de la politique de stabilisation. Elle a remis
en cause les fondements du modle de dveloppement du consensus de Washington (H. Ben
Hammouda et al., 2010). En effet, ce conservatisme financier peut certes inspirer une
orientation gnrale, mais il ne saurait se substituer toute autre mesure, constituer lunique
cheval de bataille du gouvernement ou de la banque centrale (Sen, 2000). Le respect des
rgles de stabilit, quelque soit le contexte conomique, savre peu efficiente. Se donner
comme priorit absolue un seul objectif, la stabilit des prix, et accepter en contrepartie un taux
de chmage des jeunes lev, ne peut tre appropri ni quitable.
Si les objectifs de croissance et demploi ne sont pas atteints, il convient au dcideur public
de repenser la politique macroconomique et de se librer des contraintes montaire et
budgtaire afin de procder des arbitrages plus efficients et quitables. La crise et ses effets
ont permis d'tablir une nouvelle rflexion sur le rle de l'Etat dans la rgulation et la
redistribution. Les plans de soutien ont fait l'unanimit et prouvent que la relance de la
croissance conomique ncessite une autre orientation que la politique de rigueur. Celle-ci vise,
comme le suggre O. Blanchard (FMI, 2010), un taux dinflation plus lev en temps normal,
afin daccrotre les marges de manuvre de la politique montaire pour ragir des chocs
dflationnistes. En effet, llimination des cots de la dsinflation suppose le maintien dune
inflation positive et flexible qui tient compte des chocs imprvisibles. Aussi, est-il ncessaire
que BAM fixe une fourchette dinflation plus large entre 2 et 4% surtout que ses nouveaux
statuts ne prcisent nullement un objectif de stabilit des prix chiffr. Cette flexibilit ne risque
pas de provoquer des tensions inflationnistes dans un contexte de dficit d'activit o les
capacits productives et les ressources financires sont sous utilises. De mme, lutilisation de
linstrument budgtaire et des actions discrtionnaires des fins de stabilisation conjoncturelle
est susceptible de dclencher un processus de convergence et le retour la rgle des 3% en
priode de crise, ne ferait que le retarder ou le compromettre.
Finalement, les crises suscitent un intrt : celui dinciter une remise en cause. Elle
interpelle le dcideur public revoir ses orientations de politique conomique. Elles servent
ainsi, doccasion de rectifier les erreurs du pass et de tremplin pour de nouvelles perspectives.
Elles offrent des opportunits de rformes bases sur la croissance et l'emploi. La crise
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financire internationale a eu le mrite de faire converger les discussions sur lutilit du rle de
lEtat pour soutenir lactivit conomique. Les gouvernements ont mis en place des plans de
relance en recourant, avec la bndiction du FMI, des actions discrtionnaires qui ont pu
limiter les effets de la crise. Leffort entrepris pour amortir les chocs de la rcession a plac la
politique budgtaire dans le rle de leader sans pour autant porter prjudice la stabilit des
prix car dans un contexte de crise et de sous emploi profond, les tensions inflationnistes sont
faibles.
Lampleur de la crise et ses effets sur lactivit conomique rcusent tant la thse de
rsilience que lefficience du policy mix. Elle a mis mal le systme de croissance en mettant
nu les fragilits structurelles de lconomie. Lanalyse des faits styliss relatifs lconomie
marocaine permet didentifier les limites de cette politique et tmoigne ainsi de son incapacit
prenniser la croissance. La stabilit macroconomique est certes, une condition importante
pour la croissance, mais ne constitue quune tape initiale dans le processus de dveloppement.
Le choc de la crise demeure et ses effets risquent de durer si les autorits publiques mettent
fin aux actions de relance et reprennent leur politique de rigueur pour satisfaire aux rgles.
L'arrt prmatur des actions conjoncturelles aura des consquences sociales ngatives. Les
mesures dj prises ne suffisent pas tant que les dficits sont dordre structurel et institutionnel.
Plus grave encore, labsence dune vision globale et coordonne des phnomnes de chmage
des jeunes, de la pauvret et des ingalits d'accs lducation, aux soins de sant, etc., est en
mesure de compromettre la cohsion et la stabilit sociale. Les mouvements de contestations le
prouvent et tmoignent de la profondeur de la crise.
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TABLE DES ILLUSTRATIONS

Liste des graphiques:

Graphique 2.1 : Agrgats montaires, taux dinflation et taux directeur en% (98-2007) ........ 75
Graphique 2.2 : Taux de change du dirham (1998-2007) ........................................................ 78
Graphique 2.3 : Evolution de lindice du taux de change effectif (base100=1995) et solde des
transactions courantes (1998-2007) ......................................................................................... 81
Graphique 2.4 - Evolution des taux de change et lencours de la dette extrieure en % du PIB
(1998-2007) .............................................................................................................................. 82
Graphique 2.5 : Evolution des taux dintervention de BAM sur le march montaire (1998-
2007) ......................................................................................................................................... 89
Graphique 2.6 : Structure du systme bancaire ...................................................................... 103
Graphique 2.7: Concentration du systme bancaire en 2007 ................................................. 104
Graphique 2.8 : Evolution du taux interbancaire et du spread en % (1998-2007) ................ 107
Graphique 2.9 : March du crdit: perception des obstacles laccs ................................... 112
Graphique 2.10: Evolution des marges bancaires et du ratio des rserves obligatoires ......... 114
Graphique 2.11 : Evolution des taux dintrt, du taux de croissance et de linflation (1998-
2007) ....................................................................................................................................... 118
Graphique 3.1 : Evolution des dpenses publiques en % du PIB (1998-2007) ..................... 124
Graphique 3.2 : Rpartition des dpenses publiques en % du PIB (1998-2007) ................... 125
Graphique 3.3 : Evolution du taux de croissance du PIB et des recettes fiscales (en %) ...... 129
Graphique 3.4: Evolution des recettes fiscales en % du PIB (1998-2007) ............................ 132
Graphique 3.5 : Evolution des recettes de privatisation en millions de DH et en % du PIB . 133
Graphique 3.6: Structure de lencours par emprunteurs (en % du total) ................................ 137
Graphique 3.7 : Evolution de lencours de la dette publique et de son ratio en % du ........... 138
Graphiques 3.8: Caractristiques de la dette intrieure en 2005 ............................................ 143
Graphique 3.9 : Evolution des soldes primaire et budgtaire et intrts de la dette publique en
% du PIB (1998-2007) ........................................................................................................... 145
Graphique 3.10 : Ratio pargne/investissement, balance courante (% PIB) et taux de
croissance du PIB en % (1998-2007) ..................................................................................... 151
Graphique 3.11 : Evolution de lcart entre Epargne et investissement et du dficit public en
% du PIB (1998-2007) ........................................................................................................... 153
Graphique 3.12: Evolution de la croissance conomique et des dpenses publiques en % ... 155
Graphique 3.13: Evolution du taux de croissance et du dficit public en% (1998-2007) ...... 161
Graphique 3.14 : Les stabilisateurs automatiques (1998-2007) ............................................. 165
Graphique 3.15: Evolution des dficits public, conjoncturel et structurel en % du PIB ........ 166
Graphique 3.16: Procyclicit de la politique budgtaire au cours de la priode .................... 168
(1998-2007) ............................................................................................................................ 168
Graphique 3.17: Evolution de la croissance effective, potentielle et des dpenses publiques en
% (1998-2007) ........................................................................................................................ 169
Graphique 3.18 : Dficit public, SSP (en% du PIB), croissance effective et potentielles (en%)
................................................................................................................................................ 171
Graphique 4.1 : Evolution du taux de croissance du PIB global et par secteur (en %) ......... 175
Graphique 4.2 : Croissance en volume du PIB, de la valeur ajoute agricole et de la
consommation des mnages (en %) ....................................................................................... 176
Graphique 4.3 : Evolution de la rpartition sectorielle du PIB en % (1998 -2007) ............... 177
Graphique 4.4 : Ecart entre le PIB rel et le PIB potentiel (1998-2007) ............................... 181
Graphique 4.5 : Evolution du PIB en PPA (en US $) des pays du MENA (1995-2005 ........ 182
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Graphique 4.6 : Evolution du Taux dI brut et des flux dIED/ FBCF en % (1998-2005) .... 190
Graphique 4.7: Flux dIED et IED hors privatisations 1998-2005 (millions de dollars) ....... 193
Graphique 4.8: Evolution du dficit commercial en % du PIB et du taux de couverture (en %)
................................................................................................................................................ 195
Graphique 4.9: Evolution de la balance commerciale en milliard de DH (1998-2007) ......... 196
Graphique 4.10: Part de lUnion europenne dans la structure du commerce extrieur (en %)
................................................................................................................................................ 197
Graphique 4.11 : Structure des exportations et des importations par groupe de produits
en% (1998-2007) .................................................................................................................... 197
Graphique 4.12: Effort lexportation ................................................................................... 198
Graphique 4.13 : Taux douverture en % ............................................................................... 200
Graphique 4.14: Indices de diversification des exportations et des importations (2003) ...... 201
Graphique 4.15 : Evolution des parits DH/Euro et DH/Dollar et du dficit commercial en %
du PIB (1998-2007) ................................................................................................................ 203
Graphique 4.16: Taux daccroissement de la population (1998-2007) .................................. 207
Graphique 4.17: Taux daccroissement annuel de la population et population en ge dactivit
en % (1998-2007) ................................................................................................................... 208
Graphique 4.18: Evolution du taux demploi et du taux de croissance en % (1998-2007) ... 215
Graphique 4.19: Indice de rigidit du march de travail ........................................................ 217
Graphique 4.20: Evolution des taux de chmage (1998-2007) .............................................. 223
Graphique 4.21: Evolution du taux de chmage selon le niveau de formation et le sexe. ..... 226
Graphique 5.1: Dficit du taux de croissance annuel d linsuffisante qualit institutionnelle
................................................................................................................................................ 249
Graphique 5.2: Corruption au sein de lorgane judiciaire ...................................................... 250
Graphique 5.3: Classement dun chantillon de 15 pays selon lEtat de droit en 2004 ......... 251
Graphique 5.4: Disparits de la dpense (exprimes en termes de quantiles) ....................... 265
Graphique 5.5: Structure de la prcarit urbain ..................................................................... 267
Graphique 5.6: Pauvret, vulnrabilit et capital humain (2007) .......................................... 284
Graphique 5.7: Evolution de lesprance de vie scolaire par cycle (en anne) ...................... 286
Graphique C-1.1 : Croissance en volume du PIB, de la valeur ajoute agricole en % (1999-
2009) ....................................................................................................................................... 295
Graphique C-1.2 : Impacts des canaux de transmission de la crise ....................................... 299
Graphique C-1.3: Taux de croissance du PIB agricole et cration demploi (en %) ............. 300
Graphique C-2.1 : Evolution de lexcdent ou besoin de liquidit du systme bancaire
(milliard de DH) ..................................................................................................................... 303
Graphique C-2.2 : Evolution des dpts et des crdits (en milliards de DH) ........................ 304

Liste des tableaux :

Tableau 2.1 : Mandat des banques centrales dans la zone Euro, au Royaume-Uni, aux Etats-
Unis, au Japon et au Maroc ...................................................................................................... 66
Tableau 2.2 : Ciblage montaire (1998-2007) ......................................................................... 73
Tableau 2.3 : Contrepartie de M3 (1998-2007) ....................................................................... 74
Tableau 2.4 : Evolution (en %) des indices des taux de change effectifs nominal (TCEN) et
rel (TCER) .............................................................................................................................. 80
Tableau 2.5 : Evolution des taux dintrts en % (1998-2007) ................................................ 90
Tableau 2.6 : Evolution des taux de base bancaire en % (1998-2007) .................................... 98
Tableau 2.7: Structure des crdits lconomie en % (1998-2007) ...................................... 119
Tableau 3.1 : Structure des dpenses publiques en % (1998-2007). ...................................... 126
Tableau 3.2 : Evolution des dpenses publiques totales par dpartement/PIB (1998-2007) . 128
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Tableau 3.3: Structure des recettes fiscales de lEtat (1998-2007) ........................................ 130
Tableau 3.4: Evolution de la dette publique totale en % (1998-2007) ................................... 134
Tableau 3.5: Evolution du stock de la dette extrieure et son encours en % du PIB ............. 135
Tableau 3.6 : Evolution de la dette intrieure du Trsor (1998-2007) ................................... 139
Tableau 3.7 : Evolution du financement du solde budgtaire (1998-2007) ........................... 141
Tableau 3.8: Synthse des comptes nationaux ....................................................................... 152
Tableau 3.9 : Indicateurs budgtaires (1998-2007) ................................................................ 167
Tableau 4.1: Contribution sectorielle la croissance (1998-2007) ........................................ 178
Tableau 4.2: Dcomposition de la croissance de lensemble de lconomie (en%) .............. 180
Tableau 4.3 : Indicateurs globaux relatifs la Recherche et Dveloppement ....................... 185
Tableau 4.4 : Contribution lvolution du PIB au prix de lanne prcdente(1998-2007) 188
Tableau 4.5: Flux dIED et recettes de privatisations (Millions de dollars) .......................... 192
Tableau 4.6: Les revenus rinvestis (millions de dollars) ...................................................... 194
Tableau 4.7: Evolution de la demande trangre adresse au Maroc en volume (en%) ........ 199
Tableau 4.8: Taux d'activit national selon le sexe et le milieu en %. ................................... 209
Tableau 4.9: Population active selon le niveau de diplme, le sexe et le milieu de rsidence
en% (2007) ............................................................................................................................. 210
Tableau 4.10: Taux dactivit et taux dalphabtisation de la population active ge de 15 ans
et plus selon le sexe et le milieu de rsidence en% (2007) .................................................... 211
Tableau 4.11: Rpartition sectorielle de la demande demploi en % (1999-2007) ................ 212
Tableau 4.12: Structure sectorielle de lemploi adulte selon le sexe et le milieu de rsidence
(en%) anne 2007 ................................................................................................................... 213
Tableau 4.13: Branche d'activit de la population active occupe ......................................... 214
Tableau 4.14: Performances du secteur industriel et taux demploi (1998-2007) ................. 216
Tableau 4.15: Evolution des taux de chmage selon les tranches dge et le milieu ............. 224
Tableau 4.16: Taux de chmage en fonction du niveau de formation, du milieu et du sexe . 229
Tableau 4.17: Dure du chmage selon le milieu .................................................................. 230
Tableau 4.18: Type de chmage national ............................................................................... 231
Tableau 5.1: Indice de Dveloppement Humain pour lanne de 2007 ................................. 244
Tableau 5.2: Les principaux facteurs constituant une entrave la bonne gouvernance ........ 248
Tableau 5.3: Formes de pauvret et Dveloppement Humain ............................................... 261
Tableau 5.4: Evolution de la pauvret et de la vulnrabilit .................................................. 263
Tableau 5.5: Ingalits des dpenses : le coefficient de Gini (1999 et 2007) ........................ 266
Tableau 5.6: Accessibilit aux biens publics lmentaires en 2004 ...................................... 268
Tableau 5.7: Evolution de lencadrement sanitaire. ............................................................... 273
Tableau 5.8: Evolution du taux dalphabtisation .................................................................. 277
Tableau 5.9: Evolution du taux de scolarisation par cycle, genre et milieu (2000-2007) ...... 279
Tableau 5.10: Evolution de labandon par niveau et cycle entre 2000 et 2006 (en %) .......... 287

Liste des figures :

Figure 2.1 : rle de la cible intermdiaire ................................................................................ 69
Figure 2.2: Les principaux taux directeurs ............................................................................... 86
Figure 2.3: Les rserves obligatoires et la demande de monnaie centrale ............................... 92
Figure 2.4 : Les mcanismes de transmission de la politique montaire ................................. 96
Figure 2.5 : Systme financier et croissance conomique ..................................................... 101
Figure 4.1: Equilibres multiples ............................................................................................. 184
Figure 5.1: Potentialits, processus de conversion et capacits ............................................. 238
Figure 5.2: Les causes et les consquences de labandon scolaire......................................... 288

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TABLE DES MATIERES



REMERCIEMENTS ................................................................................................................ 3
LISTE DES ABREVIATIONS ET DES SIGLES ................................................................. 5
SOMMAIRE ............................................................................................................................. 6

INTRODUCTION GENERALE ............................................................................................ 7

CHAPITRE 1 : LES FONDEMENTS THEORIQUES DE LA POLITIQUE
ECONOMIQUE ..................................................................................................................... 25
SECTION 1 : CREDIBILITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE ET STABILITE DES
PRIX ........................................................................................................................................ 26
A. Rgles de stabilit et consensus de dsinflation .................................................................. 26
B. Une politique de taux de change fixe .................................................................................. 33
SECTION 2 : DISCIPLINE BUDGETAIRE : UNE EQUATION COMPTABLE .......... 40
A. Matrise du dficit public et rgle des 3% ........................................................................... 41
B. Policy mix et consensus de la stabilit macroconomique .................................................. 54

CHAPITRE 2 : LA POLITIQUE MONETAIRE ............................................................... 65
SECTION 1 : LA STRATEGIE DE LA POLITIQUE MONETAIRE .............................. 65
A. La stabilit des prix : unique objectif de la politique montaire ......................................... 66
B. Dispositifs et instruments de la politique montaire ........................................................... 83
SECTION 2 : MECANISMES ET EFFETS DE TRANSMISSION MONETAIRES ...... 94
A. Modalits de transmission montaire .................................................................................. 95
B. Rationnement de crdit et blocage des impulsions montaires ......................................... 108

CHAPITRE 3 : LA POLITIQUE BUDGETAIRE ........................................................... 123
SECTION 1 : LES AJUSTEMENTS BUDGETAIRES .................................................... 123
A. Rduction des dpenses publiques dinvestissement ........................................................ 123
B. Matrise et dynamique de la dette publique ....................................................................... 134
SECTION 2 : FAIBLE REACTIVITE DE LA POLITIQUE BUDGETAIRE ............... 146
A. Une rgle arbitraire et inadquate ..................................................................................... 146
B. Une rgle contreproductive ............................................................................................... 156

CHAPITRE 4 : PERFORMANCES ECONOMIQUES ET QUALITE DE LA
STABILITE .......................................................................................................................... 174
SECTION 1 : UNE CROISSANCE BRIDEE PAR L'ATONIE DE LA DEMANDE ..... 174
A. Pourquoi la croissance est-elle molle ? ............................................................................. 174
B. Une expansion faible de la demande ................................................................................. 188
SECTION 2 : UN CHOMAGE DE MASSE A FORTE PROPORTION DE DIPLOMES
................................................................................................................................................ 205
A. Faible cration demploi .................................................................................................... 206
B/ Monte et persistance du chmage des jeunes .................................................................. 222





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CHAPITRE 5 : POLITIQUE ECONOMIQUE ET APPROCHE PAR LES
CAPACITES ......................................................................................................................... 233
SECTION 1 : LAPPROCHE PAR LES CAPACITES : UN CADRE D'EVALUATION
DE LA POLITIQUE ECONOMIQUE ............................................................................... 233
A. Lapproche par les capacits ............................................................................................. 234
B. Capacits et Dveloppement Humain ................................................................................ 240
SECTION 2 : CROISSANCE MOLLE ET ETENDUE DES LIBERTES REELLES ... 253
A. Le cot social du chmage ................................................................................................ 254
B. Accessibilit et potentialits .............................................................................................. 260

CONCLUSION GENERALE ............................................................................................. 291
POLITIQUE ECONOMIQUE ET CRISE FINANCIERE : L'HYPOTHESE DE RESILIENCE EN
QUESTION. .............................................................................................................................. 293
1. LES EFFETS DE LA CRISE ET SES CANAUX DE TRANSMISSION............................................ 294
2. CRISE ET REPONSES DE LA POLITIQUE ECONOMIQUE: ..................................................... 302

REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES ........................................................................... 308
TABLE DES ILLUSTRATIONS ........................................................................................ 321
TABLE DES MATIERES ................................................................................................... 324
ANNEXES ............................................................................................................................. 326
















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Annexe 1. Les objectifs du Millnaire pour le dveloppement

Runis en septembre 2000 loccasion du Sommet du Millnaire, les dirigeants politiques du monde
entier ont fix un ensemble dobjectifs mesurables et assortis de dlais pour lutter contre la pauvret, la
faim, la maladie, lanalphabtisme, la dgradation de lenvironnement et la discrimination lgard des
femmes. Placs au centre du programme daction mondial, on les appelle dsormais les objectifs du
Millnaire pour le dveloppement. La dclaration du Millnaire prvoit galement une vaste gamme
dengagements dans des domaines comme les droits de lhomme, la bonne gouvernance et la
dmocratie. La situation de rfrence est celle de lanne 1990 et les objectifs atteindre sont fixs pour
lanne 2015. Les huit objectifs du millnaire sont les suivants :

(1) Rduire lextrme pauvret et la faim.
Rduire de moiti la proportion de la population vivant avec au moins 1 dollar par jour.
Rduire de moiti la proportion de la population souffrant de la faim.

(2) Garantir tous une ducation primaire
Donner tous les enfants garons et filles, les moyens dachever un cycle complet dtudes primaires.

(3) Promouvoir lgalit des sexes et lautonomisation des femmes
Eliminer les disparits entre les sexes dans les enseignements primaires et secondaires dici 2005 si
possible, et tous les niveaux de lenseignement en 2015 au plus tard.

(4) Rduire la mortalit infantile
Rduire des 2/3 le taux de mortalit des enfants de moins de cinq ans.

(5) Amliorer la sant maternelle
Rduire des le taux de mortalit maternelle.

(6) Combattre le VIH/SIDA, le paludisme et autres maladies
Enrayer la propagation du VIH/SIDA et commencer inverser la tendance actuelle.
Enrayer la progression du paludisme et dautres grandes maladies et commencer inverser la tendance
actuelle.

(7) Assurer la durabilit des ressources environnementales
Intgrer les principes du dveloppement durable dans les politiques nationales et inverser la tendance
actuelle la dperdition des ressources environnementale.
Rduire de moiti le pourcentage de la population prive dun accs rgulier leau potable.
Amliorer sensiblement, dici 2020, la qualit de vie des 100 millions de personnes vivants dans des
taudis.

(8) Mettre en place un partenariat mondial pour le dveloppement
Instaurer un systme commercial et financier plus ouvert, fond sur des rgles, prvisible et non
discriminatoire, ce qui implique un engagement en faveur de la bonne gouvernance, du dveloppement
et de la lutte contre la pauvret, aussi bien un niveau national quinternational.
Subvenir aux besoins des pays les moins avancs, ce qui suppose ladmission, en franchise et hors
contingents de leurs exportations, un programme renforc dallgement de la dette et lannulation de la
dette publique bilatrale, ainsi quune aide publique au dveloppement plus gnreuse aux pays qui
dmontrent leur volont de lutter contre la pauvret.
Subvenir aux besoins spcifiques des pays enclavs et des petits Etats insulaires en dveloppement en
appliquant le Programme daction pour le dveloppement durable des petits Etats insulaires en
dveloppement et les conclusions de la vingt-deuxime session extraordinaire de lAssemble gnrale
des Nations unies.
Engager une dmarche globale pour rgler le problme de la dette des pays en dveloppement par des
mesures nationales et internationales propres rendre cet endettement supportable long terme.
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En coopration avec les pays en dveloppement, imaginer et appliquer des stratgies de nature crer
des emplois productifs dcents pour les jeunes.
En coopration avec les laboratoires pharmaceutiques, proposer des mdicaments essentiels accessibles
tous dans les pays en dveloppement.
En coopration avec le secteur priv, mettre la disposition de tous les bienfaits des nouvelles
technologies, notamment celles de linformation et des communications.

Source : Nations Unies (2005)


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Annexe 2 - Principaux objectifs de la Charte de lducation et de la formation


La Charte nationale de lducation et de la formation a t conue selon une approche globale base sur
la complmentarit et la flexibilit entre toutes les structures du systme ducatif.
Dans ce cadre, pour chacun des sous-systmes composant larmature du systme ducation-formation,
la charte sest attache fixer des objectifs quil sagit datteindre des horizons dtermins, dans le
cadre de la mise en uvre du processus de rforme.

Au niveau de lenseignement fondamental, les objectifs fixs visent gnraliser cet enseignement
et le rendre obligatoire de manire progressive. Le calendrier de gnralisation est fix comme suit :

Gnralisation de lenseignement pour les enfants gs de 6 ans rvolus, partir de septembre 2002 ;
Gnralisation du prscolaire en 2004 ;
Pour les lves inscrits en 1re anne du primaire, il sagit de parvenir :
- en fin dcole primaire en 2005, pour 90 % dentre eux ;
- en fin du collge en 2008, pour 80 % dentre eux ;
- en fin denseignement secondaire en 2011, pour 60 % dentre eux ;
- obtenir le baccalaurat en 2011, pour 40 % dentre eux.

Compte tenu de la prvalence de lanalphabtisme, qui constitue un flau conomique et social, la
charte considre la lutte contre celui-ci comme une obligation de lEtat et un facteur dcisif dans la mise
niveau du tissu conomique du pays.

Dans cette optique, la charte a fix les objectifs suivants :
Rduction du taux global de lanalphabtisme moins de 20 %, en 2010 ;
Eradication totale de lanalphabtisme en 2015.

La Charte a examin, aussi, un autre problme, dont lincidence hypothque lourdement lavenir des
personnes qui en sont affectes. Il sagit de la non scolarisation ou de la dscolarisation. Eu gard aux
spcificits de cette catgorie, la charte prconise une approche particulire, travers lducation non
formelle. Dans ce cadre, un programme national intgral pour les enfants non scolariss ou dscolariss,
gs de 8 16 ans, a t retenu pour assurer lalphabtisation de cette catgorie de jeunes avant la fin de
la dcennie. Lidal serait de pouvoir offrir ces jeunes une deuxime chance dinsertion dans les
cycles dducation-formation, travers la mise en place de passerelles appropries.

Au niveau de lenseignement secondaire, la charte retient comme objectifs principaux :
Accroissement des capacits du sous-systme absorber davantage dlves ;
Amlioration de la qualit de cet enseignement ;
Renforcement de la formation continue du personnel enseignant.

Ces objectifs ont t accompagns par une srie de mesures incitatives pour la promotion de la
scolarisation, notamment en milieu rural et une participation accrue du secteur priv lobjectif de
gnralisation prn par les pouvoirs publics.

Au niveau de la formation professionnelle, les objectifs retenus sont :
Qualification et amlioration de la demande de main-duvre ;
Promotion et reconversion professionnelles ;
Amlioration des performances et de la comptitivit des entreprises.

Au niveau de lenseignement suprieur, la Charte recommande la refonte des structures actuelles de
cet enseignement, en vue de :
Regrouper et coordonner, au maximum, et au niveau de chaque rgion, les diffrentes composantes
des dispositifs denseignement post-baccalaurat, actuellement disperses ;

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Optimiser les infrastructures et les ressources dencadrement disponibles ;
Etablir des liens organiques, des troncs communs, des passerelles et des possibilits de rorientation
tout moment, entre la formation pdagogique, la formation technique et professionnelle suprieure et les
formations universitaires ;
Harmoniser et simplifier la multitude actuelle dinstituts, de cycles et de diplmes dans le cadre dun
systme universitaire la fois intgr, interdisciplinaire et offrant des options aussi varies que lexige
la dynamique de spcialisation scientifique et professionnelle.

Source : COSEF. Rforme nationale dducation et de formation. Janvier 2000.
















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