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TEMA : ENFOQUES DE LA TEORIA DEL DINERO 1

DINERO COMO FENOMENO SOCIAL


El dinero es un fenmeno de la economa social
Constituye un instrumento de intercambio en una sociedad como base de la economa
El dinero no tiene valor intrnseco
Nace de la divisin del trabajo y delas diversas tendencias para cubrir las necesidades mediante el contacto de
oferentes y demandantes
FUNCIONES DEL DINERO
El dinero cumple tres funciones bsicas en el sistema econmico:
Medio de cambio
Para que su uso sea eficaz, debe cumplir una serie de caractersticas:
Aceptado comnmente y generador de confianza
Fcilmente transportable
Divisible
No perecedero, inalterable en el tiempo
Unidad de valor: . Es lo que llamamos precios, que representan el valor de cambio del bien o servicio.
Depsito de valor: el dinero permite su acumulacin para realizar pagos futuros. La parte de dinero que no se
gasta hoy, sino que se guarda para gastarlo en el futuro, se denomina ahorro.
Clases de dinero
Dinero de curso legal
Dinero Bancario
Dinero electrnico
CARTERA DE VALORES
Conjunto de ttulos propiedad de una persona o empresa
Conjunto de ttulos-valores que posee un sujeto o empresa como forma de inversin y que puede tener como fin la
especulacin o hacerse con una participacin significativa o de control de las empresas que los han emitido
Conjunto de ttulos-valores que componen la inversin de una persona o de una entidad.



TEMA :2 LA DEMANDA DE DINERO
Explica los motivos por los que los individuos deciden guardar una parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando
a la rentabilidad que podran obtener si colocaran tales recursos en otros activos. Cuando el dinero es un bien sin un
valor intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que exista una demanda de dinero en vez de, en todo caso, de
los bienes que se pueden adquirir con ese dinero.
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Para entender la demanda de dinero, es preciso recordar que la
liquidez de un activo es la facilidad con que puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La definicin de
dinero es precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es por definicin el activo ms lquido que
puede existir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquidez frente a otros activos ms rentables pero menos
lquidos
TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO
Desarrollada durante el siglo XIX y principio, esta teora trata la forma en que se determina el valor nominal del
ingreso agregado.
Como tambin nos indica la cantidad de dinero que se mantiene para un monto determinado de ingresos
agregados, es una teora de la demanda por dinero.
La caracterstica ms importante de esta teora es que las tasas de inters no tienen efecto sobre la demanda
por dinero.
TEORA DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ
Las teoras que vamos a examinar corresponden a los tres famosos motivos de Keynes para tener dinero:

Para realizar transacciones: se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en la utilizacin de dinero para
realizar pagos regulares.
Como precaucin: se trata de la demanda de dinero para hacer frente a contingencias imprevistas.
Para especular: se trata de la demanda de dinero que se debe a la incertidumbre sobre el valor monetario de
otros activos que tienen los individuos.
TASAS DE INTERS
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere de dinero para adquirir bienes
o financiar sus operaciones, y solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el costo que
tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea
ms fcil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay
suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas ayudan al crecimiento de la economa, ya que
facilitan el consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento
econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye al incrementarse el costo
de las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena el crecimiento econmico.
PRECIOS EN UNA ECONOMA MONETARIA
Para construir una teora de la demanda de dinero comenzamos por los precios. Los precios no son otra cosa que la tasa
a la cual puede intercambiarse dinero por bienes. Si un bien tiene el precio P (P dlares, por ejemplo, en los estados
unidos) significa que habr que entregar P unidades de dinero para adquirir una unidad del bien. Para los afectos de esta
discusin, cada unidad de producto Q tiene el precio P en el periodo actual el PIB real es Q y el PIB nominal es PQ (por
"real" se entiende el volumen de producto, y "nominal, su valor expresado en dinero).
EL DINERO
El dinero es cualquier cosa que tiene un precio fijo en trminos de la unidad monetaria de un pas y que es aceptado por
la sociedad como medio de pago por bienes y servicios.
El precio no es ms que el nmero de unidades monetarias por las cuales un determinado artculo se intercambia.
CARASTERISTICAS DEL DINERO
a) El dinero tiene un precio fijo e invariable en trminos de la unidad monetaria del pas. Si alguna cosa vale 15 Bs y
maana 20 Bs, esa cosa no puede ser dinero. La cosa dinero que vale hoy 15 Bs, debe valer tambin maana
15Bspara que sea dinero.
b) El dinero es aceptado por la sociedad como pago por la compra de bienes y servicios y pago de deudas y para
pagar sueldos y salarios. Debido a que el dinero es aceptado por la sociedad a cambio de bienes y servicios, el
dinero sirve de medio de intercambio y facilita dicho intercambio.
En todas las sociedades modernas hay tres tipos de cosas que cumplen con la definicin de dinero:
a) MONEDAS METALICAS
Se presenta generalmente en valore pequeos y sirven para pagos tambin pequeos.
Las monedas metlicas tienen mucho mayor duracin que el papel y por eso sirven para los valores pequeos.
Las monedas metlicas tienen generalmente un valor monetario superior al valor real del metal con que estn
hechas.

b) BILLETES O PAPEL MONEDA
Son documentos a los cuales el gobierno mediante sus facultades legales, les da el carcter de dinero. El
gobierno decreta que los billetes deben aceptarse a cambio de bienes y servicios, en el pago de sueldos y
salarios y en la cancelacin de deudas.

c) DEPOSITOS EN CUENTA CORRIENTES
Constituye el ms importante componente de la cantidad de dinero existente en un pas. Dichos depsitos tiene
un valor fijo en trminos de la unidad monetaria del pas y pueden usarse para comprar bienes y servicios
mediante rdenes de pago dadas por el cliente al banco (cheques).
RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DE LA FAMILIA
Lmites impuestos sobre las opciones de eleccin de una familia por el ingreso, la riqueza y el precio de los productos.
De este modo, ingreso, riqueza y precios definen lo que llamamos la restriccin presupuestaria de una familia. La
restriccin presupuestaria que afronta cualquier familia proviene principalmente de lmites impuestos externamente por
uno o varios mercados. En los mercados competitivos, por ejemplo, las familias no pueden controlar los precios; deben
comprar bienes y servicios a precios determinados, por ejemplo, las familias no pueden controlar los precios, deben
comprar bienes y servicios a precios determinados por el mercado. La familia tiene cierto control sobre su ingreso; sus
miembros pueden decidir si trabajan o no, y a veces pueden decidir cuantas horas van a trabajar y cuntos empleos
desempearan. Sin embargo, tambin hay restricciones en el mercado laboral. La cantidad que se paga a los miembros
de las familias est limitado por las tasas salariales vigentes en el mercado; mientras que la posibilidad de encontrar un
empleo est determinada por la disponibilidad de plazas de trabajo.
Aun cuando en realidad el ingreso depende, por lo menos en parte, de las opciones que elijan las familias, por ahora lo
consideramos como algo predeterminado.
LA DEMANDA POR DINERO
Es la cantidad de dinero en efectivo que la sociedad desea tener. Es el resultado de la agregacin de la demanda por
dinero de cada uno de los individuos y empresas que componen una cierta sociedad econmica. Como los depsitos en
cuenta corriente son el componente ms importante de la cantidad de dinero, se puede concluir que las empresas
comerciales e industriales son las principales demandantes de dinero.
En general se demanda dinero por tres motivos principales:
a) Motivo transaccin
b) Motivo precaucin
c) Motivo especulacin

A) MOTIVO TRANSACCION
Los individuos necesitan tener dinero en efectivo para efectuar sus compras o transacciones, necesario incluir todas las
compras, aun hechas en objetos usados o de segunda mano y las transacciones financieras en acciones, bonos y otros
valores.
A medida que aumenta el YN de un pas, aumentan las transacciones realizadas en ese pas.
Se dice entonces que la demanda por dinero debido l motivo transaccin es una funcin del valor del Ingreso Nacional.
De modo tal que la demanda por dinero debido al motivo transaccin Mt ser entonces:
Mt= f (PY)
La relacin entre la demanda por dinero debido al motivo transaccin (Mt) y el ingreso Nacional en trminos monetarios
(PY) puede visualizarse en el grafico adjunto, en que representamos el YN en el eje vertical y la cantidad de dinero en el
eje horizontal.
B) MOTIVO PRECAUCION
Los gastos o transacciones que los individuos y empresas deben hacer en el futuro no son conocidos con absoluta
certeza.
La demanda por dinero debido al motivo transaccin est tambin relacionada con el nivel de ingreso nacional.
C) MOTIVO ESPECULACION
En el sistema, los individuos y empresas mantiene dinero en efectivo por encima de sus necesidades para transacciones
tanto previstas como imprevistas. Con ese dinero se deben adquirir activos financieros o reales (bonos, acciones, casa,
tierras, etc.) pero dichas compras no se hacen todava pues existe la expectativa que el precio del activo baje y que su
adquisicin sea ms favorable en el futuro.
Se entiende por especulacin en el sentido econmico a la espera de una mejor oportunidad. De acuerdo con esta
interpretacin todos somos especuladores, nadie compra un activo o una mercanca si cree que dentro de poco su
precio va a bajar.
La cantidad de dinero en efectivo que la sociedad mantiene en exceso de sus necesidades para transacciones o por
especulacin depende fundamentalmente de la tasa de inters (i). Si la i es alta, la demanda por dinero debido al
motivo especulacin ser baja, y si i es baja, la demanda de dinero ser alta, por tanto existe una relacin inversa.
La relacin entre la Demanda por dinero debido al motivo especulacin y la i ser una relacin inversa: a mayor tasa
de inters, menor demanda de dinero por motivo especulacin y viceversa.
MODELO DE DEMANDA DE DINERO: BAUMOL-TOBIN
Supuestos del Modelo:
1. Las personas mantienen inventarios de dinero del mismo modo que las empresas mantienen inventarios de bienes.
2. Si mantienen gran parte de su riqueza en forma de dinero, la familia siempre tendr dinero disponible para
transacciones.
3. Si slo un pequea parte de su riqueza esta en dinero, tendr que convertir bonos a dinero cada vez que quiera
realizar una compra
4. Deber entonces asumir un costo, como una comisin de corretaje, cada vez que vende un activo que devenga inters
con el fin de tener dinero para alguna adquisicin.
La familia enfrenta un trade-off.
5. Al mantener su riqueza en dinero pierde el inters. Sin embargo, reduce los costos de transaccin de la conversin de
bonos a dinero cada vez que quiere hacer una compra.
6. La familia debe comparar el costo de oportunidad de mantener dinero (el inters que se deja de ganar) contra los
costos de conversin de transacciones frecuentes de otros activos a dinero.
TEORA DE KEYNES DE LA DEMANDA DE DINERO COMO RESERVAS DE RIQUEZA
Los economistas keynesianos que trabajan en la dcada de 1950 siguieron el planteamiento de Keynes de la demanda
de dinero en lo que consideraban la funcin del dinero como almacn de riqueza (o valor), adems de la funcin de
medio de pago. Sin embargo, modificaron y ampliaron el anlisis de Keynes para remediar lo que consideraron como
debilidades de su teora de la demanda de dinero por el motivo especulativo.
La teora de Keynes de la demanda especulativa de dinero se ha criticado por dos causas. Primero, recuerde que la
teora de Keynes implica que el inversionista particular tendra toda su riqueza en bonos (excepto la cantidad de dinero
que tiene como saldos para transacciones) mientras la tasa de inters est por arriba de la "tasa crtica", una tasa debajo
de la cual la prdida de capital esperada sobre los bonos superaba las ganancias de intereses sobre los bonos. Si la tasa
de inters caa por debajo de su tasa crtica, el inversionista transfera toda su riqueza a dinero. Por consiguiente, la
teora de Keynes no puede explicar por qu un inversionista particular tiene saldos de dinero y bonos
como almacenes de riqueza, aunque existe dicha diversificacin de cartera.
Segundo, de acuerdo con la teora de Keynes, los inversionistas tienen dinero como activo cuando la tasa de inters es
baja, porque esperan que la tasa de inters suba y regrese a un nivel normal. Un elemento crucial de la teora de Keynes
es la existencia de un nivel normal fijo, o que por lo menos cambie lentamente, de la tasa de inters, alrededor del cual
flucta la tasa de inters real. El supuesto de un nivel normal de tasas de inters, alrededor del cual fluctan las tasas en
un momento dado es ms congruente con el comportamiento de la tasa de inters durante el periodo previo a que
Keynes escribiera the General Theory en 1936 que al posterior. En el periodo que inicia en 1950, las tasas de
inters tenan una tendencia pronunciada a subir.
EVIDENCIA EMPRICA

Los estudios empricos han demostrado, de hecho, que la demanda de dinero est relacionada negativamente con el
tipo de inters.
La teora de la demanda de dinero tambin predice que sta debe depender del nivel de renta. La respuesta de la
demanda de dinero al nivel de renta, medida por su elasticidad-renta, tambin es importante desde el punto de vista de
la poltica econmica. Como veremos, la elasticidad-renta de la demanda de dinero sirve de gua al banco central para
saber el ritmo al que debe aumentar la oferta monetaria con el fin de mantener una determinada tasa de crecimiento
del PNB sin alterar el tipo de inters.

DOCTRINA MONETARISTA
Sostienen que la inflacin es un fenmeno puramente monetario causado por el EXCESO DE LA CANTIDAD DE DINERO.
Para evitar que exista ms dinero circulante que las reservas, propone que la oferta monetaria crezca un porcentaje fijo,
constante e inamovible, que sea bajo para evitar la inflacin pero que se ajuste al crecimiento del pas a largo plazo (ya
que no se puede controlar la circulacin monetaria da por da de acuerdo a la actividad econmica real).


TEMA : 3 PROCESO DE LA OFERTA MONETARIA
INTRODUCCION
Oferta de dinero o Masa monetaria se llama a la cantidad de dinero disponible en una economa para comprar bienes,
servicios y ttulos de ahorro, en un momento determinado.
Segn lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el banco central, los bancos y el pblico que comprende
las familias y las empresas.
La oferta monetaria no slo incluye el dinero lquido o efectivo (billetes y monedas en circulacin), sino que adems
incluye el dinero bancario.
El Dinero Bancario: Est Formado Por Los Depsitos Bancarios, Es Decir, Los Distintos Depsitos (A La Vista, De Ahorro O
A Plazo) Que Poseen Los Agentes Econmicos (Familias Y Empresas No Financieras) En Los Bancos Comerciales
Las reservas bancarias: son la proporcin de los depsitos bancarios que los bancos comerciales mantienen en forma
lquida y no pueden prestar a otros clientes. Estas reservas bancarias se mantienen por dos motivos
La Base Monetaria : Se llama base monetaria a las deudas del Banco Central integradas por la suma del efectivo ms las
reservas, ya que son los elementos que ponen en marcha el proceso.
Cmo acta en la prctica el banco central para modificar la base monetaria?
A travs del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central est dispuesto a prestar dinero a las
entidades financieras:

Si sube el tipo de redescuento, los crditos que el Banco Central presta a las entidades sern ms caros, luego
las entidades financieras demandarn menos (contraccin de la base monetaria).

Si baja el tipo de redescuento, estos crditos sern ms baratos por lo que las entidades financieras solicitarn
mayores importes (expansin de la base monetaria).

Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es mediante operaciones de mercado
abierto: compra-venta a las entidades financieras de valores de Deuda Pblica
LA OFERTA MONETARIA Y LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA FISCAL.
Cuando el presupuesto fiscal tiene dficit, la tesorera emite bonos para conseguir dinero con qu pagar las cuentas del
gobierno
Los compradores de bonos pertenecen a cuatro categoras:
Extranjeros: del sector pblico o privado
Familias y empresas nacionales
La banca privada nacional
El banco central del pas



TEMA : 4 EL DINERO TIPO DE CAMBIO Y PRECIOS
INTRODUCCION.-
El dinero permite el intercambio de bienes y servicios en una economa de una manera ms sencilla que el trueque.
Por tanto, para que un bien pueda ser calificado como dinero se deben satisfacer los siguientes tres criterios y que son
las tres principales funciones que cumple el dinero en un sistema econmico moderno:
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1. Medio de intercambio: para evitar las ineficiencias de un sistema del trueque. Cuando un bien es requerido con
el solo propsito de usarlo para ser intercambiado por otras cosas, posee esta propiedad. Por ejemplo, muy
pocas personas conservan billetes para coleccin. En cambio, la mayora de las personas los conservan por la
posibilidad de intercambiarlos cuando lo deseen por otros bienes. Adems, el dinero debe ser un bien ligero y
fcil de almacenar y de transportar.
2. Unidad contable: Cuando el valor de un bien es utilizado con frecuencia para medir y comparar el valor de otros
bienes o cuando su valor es utilizado para denominar deudas, se dice que el bien posee esta propiedad. Por
ejemplo, si los miembros de una cultura se inclinan por medir el valor de las cosas en referencia a las cabras, las
cabras seran la principal unidad contable. Un caballo podra costar 10 cabras y una cabaa unas 45 cabras. La
unidad de cuenta significa que es la unidad de medida que se utiliza en una economa para fijar los precios.
3. Conservacin de valor: Cuando un bien es adquirido con el objetivo de conservar el valor comercial para futuro
intercambio, entonces se dice que es utilizado como un depsito de valor. En el ejemplo anterior, una cabra
tendra un problema a la hora de servir como dinero, puesto que es un bien perecedero: con el tiempo muere.
Otros materiales, como el oro y la plata, conservan sus propiedades a pesar del paso del tiempo. Es un medio de
acumulacin o atesoramiento. El dinero, como representante de la riqueza, tiene el poder de comprar cualquier
mercanca y se puede guardar en cualquier cantidad. En otras palabras, la funcin de atesoramiento slo puede
realizarla el dinero de pleno valor: monedas y lingotes de oro, piedras preciosas, objetos de oro, etc. El bien
escogido como medio de acumulacin debe ser siempre algo que pueda guardarse durante largos periodos sin
que se deteriore. El dinero es un depsito de valor pero no el nico, cualquier activo que mantenga su poder
adquisitivo a lo largo de tiempo servir como depsito de valor.
CREACION DEL DINERO.-
En los sistemas econmicos actuales, el dinero es creado por dos procedimientos:
Dinero legal, es el creado por el Banco Central mediante la acuacin de monedas e impresin de billetes, es
el dinero en efectivo. La cantidad de dinero legal es medida por el M1.
Dinero bancario,
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es el creado por los bancos privados mediante la anotacin en cuenta de los crditos como
depsitos de los clientes prestatarios, con un respaldo parcial indicado por el coeficiente de caja. En la UE este
coeficiente es inferior al 2%, lo que supone que un banco slo precisa dejar en depsito 200 euros de cada
10.000 euros depositados por los clientes para dar crditos por valor de 10.000 euros a otros clientes, la medida
de esta multiplicacin del dinero bancario es medida por el multiplicador monetario. Normalmente en la
actualidad el dinero bancario se crea como dinero electrnico. La cantidad de dinero bancario es medida por
los agregados monetarios distintos del M1.
La cantidad de dinero creada es medida mediante los agregados monetarios. La forma actual de creacin y control de la
cantidad de dinero es inspirada en elmonetarismo.
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ESQUEMAS CAMBIARIOS Y MONETARIOS ALTERNATIVOS.-
Dado que ya se presentaron las principales caractersticas comunes y diferenciales de las economas de Argentina y
Brasil y que se las ha incorporado a un modelo terico de interdependencia (que en adelante se denominar Situacin
Actual), el prximo paso consiste en exponer los distintos regmenes cambiarios y monetarios alternativos en que
pueden participar con el objetivo de realizar ejercicios de simulacin. Estos se exponen seguidamente.
A. TIPOS DE CAMBIO FIJOS
Esta va se justifica porque al utilizar los ndices diarios sobre riesgo pas de Argentina y Brasil elaborados por
J.P.Morgan (el Emerging Markets Bond Index) se llega a que existe una causalidad mutua en el sentido de Granger para
el perodo que va de abril de 1993 hasta agosto de 2000. Por supuesto, un estudio ms profundo sobre la determinacin
conjunta de estos riesgos se encuentra fuera de los lmites de este trabajo.Este supuesto se justifica porque ese ha sido
el caso para los dos pases durante la ltima dcada. As y tal como se documenta en Baumann y Mussi (1999), el
resultado operacional del sector pblico no financiero de Brasil desde el ao 1992 y hasta 1999 slo fue superavitario en
1993 y 1994, mientras que para la Argentina y en el mismo perodo, el resultado financiero del sector pblico (base caja
y sin privatizaciones) slo fue positivo en 1993. Ntese que se supone que los gobiernos no pagan impuestos por los
bienes que adquieren (los precios que figuran multiplicando los gastos son de oferta). Este esquema consiste en que
ambas naciones fijen el valor de sus monedas domsticas en trminos de una nica moneda externa (en este caso
dlares estadounidenses) y se comprometan a mantener esa paridad intercambiando libremente las monedas
nacionales por la extranjera. Para Argentina no existe ningn cambio respecto del modelo de Situacin Actual mientras
que Brasil hace m1 *= en la regla de fijacin de la cantidad de dinero: * * * m* m .e = 0 - m1 . Para este pas el tipo de
cambio pasa a ser exgeno mientras que la cantidad de dinero se vuelve completamente endgena.
TIPOS DE CAMBIO INTERVENIDOS.-
Ambos pases intervienen en el mercado de divisas para evitar fuertes apreciaciones y depreciaciones en los tipos de
cambio. Argentina pasa ahora a operar con una regla de fijacin de la cantidad de dinero similar a la de Brasil: m m .e = 0
- m1 , donde 0<m1< y m0 es la cantidad de dinero de libre flotacin. Ahora el tipo de cambio nominal pasa a ser
endgeno al igual que la cantidad de dinero.
MONEDA NICA.-
Con el objetivo de analizar una unin monetaria debe tenerse presente que existen dos posibilidades para su
instauracin (Literas y Legnini, 1998): la fijacin irrevocable de los tipos de cambio (tal como sucede con el Sistema
Monetario Europeo hasta la instauracin del Euro) y la adopcin de una moneda comn. En este trabajo se seguir la
segunda de las opciones (moneda nica) suponiendo que se fija una cantidad de dinero para la unin y que su
distribucin en cada pas se hace libremente. As, en los mercados monetarios de los pases se tendr que mr .yr .i = f1 -
f2 (donde mr = m - ipc ) para Argentina y que * . . **2* *1 mr = f yr - f i (donde mr* = m *-ipc *) para Brasil,siendo la
suma de las cantidades nominales de moneda en cada pas igual a la cantidad total fijada para launin: * MU = M + M
.35. Con relacin al tipo de cambio de la unin tambin pueden presentarse los regmenes mencionados con
anterioridad. En principio entonces, puede existir un tipo de cambio fijo respecto del dlar, intervenido, etc. donde la
autoridad monetaria que se encarga de llevar adelante la poltica cambiaria es el nuevo Banco Central Comunitario. Aqu
se seguir la experiencia europea y se supondr que existe un tipo de cambio flexible respecto del resto del mundo con
el objetivo de ampliar el rango de comparacin incluyendo un esquema con mayor flexibilidad que los anteriores (salvo
el de tipo de cambio flexible en Argentina).
ELEMENTO PARA CONSTRUIR UN MODELO DE EQUILBRIO GENERAL.-
En esta primera fase debemos tener presente el tipo de problema que queremos analizar y atendiendo a l, definiremos
el tipo, naturaleza y grado de desagregacin del modelo que debe4 realizarse. En nuestro caso y, dado que
procederemos a realizar simulaciones sobre imposicin directa, ser fundamental que el modelo sea detallado en el lado
de las economas domsticas o consumidores, debiendo tener desagregado dichas economas atendiendo, por ejemplo,
a los niveles o tipos de renta.
En definitiva, de la pregunta que el economista se formule surgir cules sern los sectores de la economa sobre los que
habr que dedicarse ms profundamente a modelizar, definir y desagregar, ganando en riqueza informativa.
Evidentemente, esta explicitacin ha de ser lo suficientemente amplia como para que el modelo aplicado capte
fielmente la realidad econmica sujeta a estudio, pero sin que se llegue a un nivel de detalle que haga imposible o muy
costoso dicho anlisis.
Una vez aclarada la cuestin anterior, el investigador deber tomas decisiones sobre:
1.- El nmero y tipo de empresas o sectores productivos.
2.- El nmero y tipo de consumidores.
3.- El papel del gobierno.
4.- La especificacin del sector exterior.
5.- el concepto de equilibrio.
Todo lo anterior dar forma a la estructura del modelo. Hay que sealar que normalmente la toma de decisiones en el
proceso de elaboracin de un MEGA est sujeta, no slo al deseo del investigador por construir un modelo lo ms
completo y fiel a la realidad posible, sino a la disposicin de suficiente informacin estadstica, tenindose que adoptar
simplificaciones en ocasiones muy restrictivas. En conclusin, la versin final de un modelo MEGA ser el resultado de
un proceso de trade off entre los deseos del investigador y las restricciones impuestas por los datos disponibles en el
momento de la construccin del modelo.
TIPOS DE CAMBIO
El tipo y/o tasa de cambio es el precio de una divisa. Ahora en el 2014 con otras palabras, es el nmero de unidades de
la moneda nacional que hay que entregar, en un momento dado, a cambio de una unidad de moneda extranjera (divisa).
Por ejemplo, el "tipo de cambio del euro frente al dlar americano" expresa cuntos dlares americanos (moneda base)
necesitamos para comprar un euro. Si el tipo de cambio de la divisa euro frente a la moneda nacional dlar americano
(en formato forex, "foreign exchange": EUR/USD) es de 1,3894, ello significa que hacen falta 1,3894 dlares para
adquirir un euro (el formato forex es un cociente entre la divisa y la moneda base, expresadas con tres letras y
separadas por una barra de divisin). Si, por contra, estamos interesados en conocer el tipo de cambio del dlar
americano frente al euro (en formato forex, "USD/EUR"), basta con calcular la inversa; en el ejemplo, resulta una tasa de
0,7197, lo que significa que, hacen falta 0,7197 euros para comprar un dlar americano.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio internacional entre distintos
pases que poseen diferentes monedas. Si por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una empresa
espaola, desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos para
pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir
al mercado de divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas expresada en la moneda
nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio.
SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO.-
Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco central en el mercado de divisas. Se identifican dos
sistemas opuestos de tasas de cambio:
Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco central.
Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. En
las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen
automticamente por depreciacin o apreciacin del tipo de cambios.
TIPOS REALES Y NOMINALES
Se pueden distinguir dos tipos de cambios: el real y el nominal. El real se define como la relacin a la que una persona
puede intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de otro. El nominal es la relacin a la que una persona puede
intercambiar la moneda de pas por los de otro, es decir, el nmero de unidades que necesito de una moneda X para
conseguir una unidad de la moneda Y. Este ltimo es el que se usa ms frecuentemente.
Esta distincin se hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero y
evitar confusiones.
PLAZOS
El tiempo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas puede ser:1
Tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al
contado.
Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente,
pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.
TASA DE INTERES (PRECIO)
La tasa de inters (o tipo de inters) es el precio del dinero o pago estipulado, por encima del valor depositado, que un
inversionista debe recibir, por unidad de tiempo determinando, del deudor, a raz de haber usado su dinero durante ese
tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero" en el mercado financiero, ya que refleja cunto paga un deudor
a un acreedor por usar su dinero durante un periodo.
En trminos generales, a nivel individual, la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un balance entre el
riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y tiempo
determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo
prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas de inters fueran las mismas
tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria,
nadie invertira en acciones o depositara en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un
pas no. Por otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue
entonces que la tasa de inters ser menor para bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado,
la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una inversin industria

TEMA : 5 LAS FUNCIONES FISCALES
INTRODUCCIN
Este tema trata de la economa del sector pblico considerado en la forma en que acta en un sistema mixto. Su
funcionamiento incluye no solo la financiacin sino tambin una fuerte incidencia en el nivel y asignacin de los
recursos, la distribucin de la renta y el nivel de actividad econmica, donde no es posible tratar solamente la economa
publica puesto que el sector publico acta en interaccin con el privado, en el anlisis se consideran ambos sectores.
Necesidades del sector pblico
Desde el punto de vista normativo, Por qu es necesario el sector pblico? Si se empieza con las premisas
generalmente aceptadas por nuestra sociedad: 1) la composicin de la produccin debe situarse en lnea con las
preferencias de los consumidores individuales y 2) si hay una referencia por la toma de decisiones descentralizada Por
qu no se deja toda la economa al sector privado? O expresado con otras palabras: si se supone que estamos en una
economa de empresa privada Por qu una parte sustantiva de la economa est sujeta a alguna forma de direccin en
vez de dejarla a la mano invisible de las fuerzas del mercado?
El mecanismo de mercado por s solo no pude realizar todas las funciones econmicas. La poltica pblica es necesaria
para guiar, corregir y complementar al mercado en algunos aspectos. Es importante darse cuenta de este hecho, ya que
implica que el tamao adecuado del sector pblico es, en un grado importante, una cuestin tcnica ms que ideolgica.
Un conjunto de razones explican este hecho, incluyendo entre ellas las siguientes:
1. La afirmacin de que el mercado conduce a una utilizacin eficiente de recursos (produce lo que los
consumidores desean y lo hace de la forma ms barata) se basa en la condicin de mercados competitivos de
factores y productos. Por tanto no debe haber obstculos a la libre entrada y consumidores y productores deben
tener un conocimiento total del mercado.
2. Pueden ser tambin necesarios cuando la competencia no es eficiente debido a la existencia de costes
decrecientes.
3. Con mayor generalidad, los acuerdos e intercambios contractuales necesarios para el funcionamiento del
mercado no pueden existir sin la proteccin y refuerzo de una estructura legal prevista por el gobierno
4. Incluso si existe la estructura legal y se suprimen los obstculos a la competencia, las caractersticas de
produccin o consumo de algunos bienes son tales que no pueden ser provistos por el mercado. Surgen
problemas de externalidades que conducen al fallo de mercado y requieren la correccin pblica, sea por va
de la provisin presupuestaria, del subsidio o de la penalizacin impositiva.
5. Los valores sociales pueden requerir ajustes en la distribucin de la renta y de la riqueza resultante del sistema
de mercado y de la transmisin de los derechos de propiedad por herencia.

FUNCION DE ASIGNACION
El objetivo de la funcin de asignacin es asegurar la provisin de bienes y servicios que el mercado no provee o lo hace
de forma inadecuada y garantizar un funcionamiento eficiente del mercado.
Bienes sociales y fallo del mercado

La razn bsica para el fallo del mercado en la provisin de los bienes sociales no consiste en que la necesidad de estos
bienes sea percibida de una forma colectiva, en tanto que para los bienes privados le sea de forma individual. Si bien las
preferencias de las personas se ven influidas por su entorno social, en ltimo extremo las necesidades y las preferencias
se experimentan por los particulares y no por la sociedad como un todo. Adems, tanto los bienes sociales como los
privados se incluyen en sus mapas de preferencia.
El mecanismo del mercado est bien adaptado a la provisin de bienes privados. Se basa en el intercambio y este se
puede producir nicamente cuando existe un ttulo exclusivo de la propiedad que se va a intercambiar. De hecho
podemos considerar el sistema de mercado como una gigantesca subasta en los consumidores pujan por los productos y
las empresas venden al mejor postor. As, el mercado suministra un sistema de seales en el que las empresas estn
guiadas por las demandas de los consumidores. Para bienes como las salchichas o los zapatos, este es un mecanismo
eficiente. No se pierde nada y se gana mucho cuando los consumidores son excluidos, a menos que paguen. La
aplicacin del principio de exclusin tiende a ser una solucin eficiente.
Sin embargo, este no es el caso en lo que se refiere a los bienes sociales. Aqu seria ineficaz excluir a un consumidor de la
participacin en los beneficios, ya que esta participacin no reduce el consumo de otro. Por tanto la aplicacin de la
exclusin no sera deseable, incluso cuando fuera fcilmente realizable. En estas condiciones, los beneficios de los
bienes pblicos no se transforman en derechos de propiedad de individuos concretos, el mercado no puede funcionar. Si
los beneficios estn disponibles para todos, los consumidores no desearan voluntariamente efectuar pagos a los
oferentes de estos bienes. Yo me beneficio en igual medida del consumo de los dems como del mo propio y existiendo
miles y millones de otros consumidores, mi pago es solo una parte insignificante del total. De esta forma, no se realizan
pagos voluntarios, en especial cuando hay muchos consumidores. La vinculacin entre productor y consumidor se
rompe y el gobierno debe ocuparse de la provisin de este bien.
La necesidad de provisin pblica puede surgir incluso en situaciones en las que el consumo es rival, de modo que sera
adecuada la exclusin. Ocurre as porque la exclusin puede ser imposible o prohibitivamente cara. As el espacio en un
cruce de una ciudad muy poblada es escaso, pero un mecanismo para que pague cada coche que pasa por l es
difcilmente factible. Una vez ms, el gobierno tiene que intervenir cuando el mercado no puede resolver la situacin.
Provisin publica de bienes sociales
El problema, por tanto, consiste en cmo debera el gobierno determinar la cantidad de estos bienes que se ha de
proveer. El resultado del pago voluntario por los consumidores no es la dificultad bsica. El problema podra resolverse
rpidamente si la cuestin fuera la de enviar al recaudador de impuestos a aquellos consumidores que reciben los
beneficios de los bienes sociales. Sin embargo las cosas no son tan simples. La dificultad reside en decidir la clase y
cantidad de un bien social que debera suministrarse y cuanto se debera pedir que pagara a un consumidor
determinado. Puede resultar razonable que el consumidor pague por los beneficios que reciba, como en el caso de los
bienes privados. Pero esto no resuelve el problema; la dificultad radica en cmo valora estos beneficios el que los recibe.
De la misma forma que los consumidores individuales no tienen motivos para ofrecer pagos voluntarios al productor
privado, tampoco tienen motivos para revelar al gobierno en qu grado valoran el servicio pblico. Si yo soy solo un
miembro de un gran grupo de consumidores, la oferta total disponible para m no se ve afectada de un modo
significativo por mi propia contribucin. Los consumidores no tienen motivos para declarar que servicio es realmente
valioso para ellos, a menos que tengan la seguridad de que los dems van a hacer lo mismo. Por consiguiente, no
servirn para nada establecer los tributos sobre una base de voluntariedad. La persona preferirn disfrutar como
usuarios gratuitos (free - riders) de lo que otros les facilitan. Es necesaria una tcnica diferente por la que puedan
determinarse la oferta de bienes sociales y la asignacin de su coste.
En esta situacin el proceso poltico entra en escena como sustituto del mecanismo de mercado. Es necesario establecer
el voto por medio de elecciones. Ya que los electores saben que se hallaran sujetos a la decisin del voto (sea por
mayora simple o por cualquier otra regla electoral), creern que les interesa votar del modo que el resultado se site lo
ms prximo posible a sus propias preferencias. La toma de decisin de los electores se transforma en un sustituto de la
revelacin de preferencias mediante el mercado y la obtencin de las participaciones en el coste que se decidan debe
ser aplicada por va del sistema fiscal.
Bienes sociales nacionales y locales
Aunque los bienes sociales estn disponibles para todos, sus beneficios pueden estar limitados espacialmente. As los
beneficios de la defensa nacional se reciben en todo el mbito nacional, mientras que los de los faroles de las calles
revierten solo en los residentes en la localidad. Esto sugiere que la naturaleza de los bienes sociales tiene una
interesante incidencia sobre la cuestin del federalismo fiscal - centralizacin o descentralizacin.
Provisin pblica frente a produccin pblica
Los bienes privados pueden ser producidos y vendidos a compradores privados, sea por empresas privadas, que es el
caso ms normal, sea por empresas pblicas, como por ejemplo, las de transporte y electricidad. Los bienes sociales,
tales como las naves espaciales o el material militar, pueden ser, de forma anloga, producidos por empresas privadas y
vendidas al gobierno; o tambin pueden producirse directamente bajo direccin pblica, como sucede con los servicios
prestados por los funcionarios civiles o las empresas municipales. Si decimos que los bienes sociales son provistos
pblicamente, significa que se financian por medio del presupuesto y puestos a disposicin libres de cargas directas.
FUNCION DE DISTRIBUCION
La funcin de asignacin, que se ocupa de provisin eficiente de bienes sociales, inevitablemente se aparta del proceso
de mercado, pero plantea el tipo de problema que tradicionalmente sea planteado el anlisis econmico; el uso de los
recursos dadas una distribucin de la renta y una pauta de la preferencias de los consumidores determinadas. La
cuestin de la distribucin es ms difcil de tratar. En el da de hoy los aspectos distributivos son un importante (con
frecuencia el ms importante) punto de controversia en el debate presupuestario. En particular, juegan un clave para
determinar las polticas de impuesto y transferencia.
Determinantes de la distribucin
En ausencia de medidas de poltica para ajustar la distribucin, el reparto de la renta y la riqueza depende, en primer
lugar, de la distribucin de las rotaciones de factores, incluyendo las capacidades individuales que generan ingresos y la
propiedad de la riqueza acumulada o heredada. La distribucin de la renta basada en estas dotaciones de factores, est
determinado por el proceso de fijacin de precio de los factores que, en un mercado competitivo establece la
retribucin de los factores igualndola al valor de la productividad marginal. Por tanto la distribucin de la renta entre
las personas depende de sus dotaciones de factores y de los precios que consigan en el mercado.
Esta distribucin de la renta puede estar o no ajustada a lo que la sociedad considera una distribucin correcta o justa.
En necesario hacer una distribucin entre 1) el principio de que el uso eficiente de los factores precisa que los factores
de produccin sean valorados de forma competitiva y 2) la proposicin de que la distribucin de la renta entre las
familias debera quedar fijada por el proceso de mercado. El principio 1 es una regla econmica que debe observarse
para alcanzar una utilizacin eficiente de los recursos tanto en una economa de mercado como en una economa
planificada. La proposicin de 2 es una cuestin diferente. Por una parte de los precios de los factores determinados en
el mercado pueden no corresponder a la norma competitiva. Pero incluso si todos los precios de los factores
incluyendo salarios y otras contraprestaciones de servicios personales estuvieran determinados. De forma competitiva la
pauta de distribucin pudiera no resultar o aceptable, la distribucin mediante le mercado supone un Grado sustancial
de desigualdad, especialmente en la distribucin de la renta de capital; y aunque los puntos de vista acerca a la justicia
distributiva difieren, la mayor parte coincidira en la necesidad de algn ajuste, aunque solo fuera establecer un nivel
mnimo en el extremo inferior de la escala. Sin embargo, de estos ajustes pueden comportar costes de eficiencia que
deben ser detenidos en cuenta en el derecho de las polticas.
Como debe distribuirse la renta
La economa ayuda a determinar lo que constituye un uso eficiente de los recursos basados en pautas determinadas de
distribucin y de demanda en efectiva. Sin embargo existe la cuestin adicional acerca del estado justo o equitativo de la
distribucin. El anlisis econmico moderno ha abordado tmidamente el problema. La esencia de la economa del
bienestar actual ha sido la definicin de la eficiencia econmica en unos determinamos que incluyen las consideraciones
distributivas. Se afirma que un cambio en las condiciones econmicas es eficiente si Y solo si la posicin de alguna
persona, llammosle A, se ve mejorada sin que ninguna otra incluyendo B y C, empeore. Este criterio, que puede ser
matizado y corregido de varias formas, no puede aplicarse a una medida redistributiva que, por definicin, mejora la
posicin de A a es expensas de las B o C. Aunque la regla de alguien gana y ninguno pierde ha servido bien para la
evaluacin de los mercados y de determinados de la poltica pblica, contribuye poco a la resolucin de las cuestiones
sociales bsicas acerca de la distribucin justa.
La respuesta a la cuestin de la distribucin justa entraa consideraciones de filosofa social y juicios de valor. Los
filsofos han considerado diversas respuestas, incluyente el punto de vista de que las personas tienen derecho a los
frutos o beneficios que deriven sus dotes personales, que la distribucin debera ordenarse de forma que se maximice
la felicidad o la satisfaccin total y que distribucin debera cumplir con unos determinados estndares de equidad que,
en el caso limite, pueden ser igualitarios. La eleccin entre estos criterios no es simple. Como tampoco resulta fcil
aplicar cualquier referente a la pauta correcta de distribucin. Nos tropezaremos nuevamente con estas dificultades,
cuando nos ocupamos de nuevo de la poltica redistributiva en el momento de interpretar la posicin, ampliamente
aceptada, de que las personas deberan pagar impuestos de acuerdo con su capacidad de pago.
Existen dos problemas principales en la articulacin de una regla de justicia en un estado real de distribucin de la renta.
En el primer lugar es difcil o imposible comprar los niveles de utilidad que diferentes individuos derivan de su renta. No
existe un sistema sencillo de sumar las utilidades, Y por tanto los criterios basados en estas comparaciones no resultan
operativos. Esta limitacin ha llevado a la gente a pensar en trminos de evaluacin social en lugar de trminos de
medicin de la utilidad subjetiva. La otra dificultad surge del hecho de que el tamao del pastel a distribuir no deja de
tener relacin con la forma en que distribuye. Como se ha sealado anteriormente, las polticas de redistribucin
pueden suponer un coste eficiencia que debe ser tenido en cuenta cuando se ha de decidir la medida en que se deben
perseguir los objetivos de equidad.
Sin embargo, y no obstante totas estas dificultades, las consideraciones distributivas siguen siendo una importante
cuestin de poltica pblica. Parece que la atencin se est desplazando desde la preocupacin tradicional con respecto
a las situaciones de renta relativa. La situacin general de la igualdad y las rentas excesivas correspondientes a la parte
superior de la escala, hacia lo adecuado de la renta en la parte inferior de esta escala. De esta forma, debate actual pone
el acento en la prevencin de la pobreza, situando lo que se considera un mnimo tolerable en el escaln inferior, en vez
de poner hecho en la parte en la parte superior, que fue en tiempos la mayor preocupacin. Como observamos, ello
tiene una incidencia importante en el diseo de la estructura impositiva.
Entre los diferentes mecanismos fiscales de la redistribucin se instrumenta ms directamente mediante:
1) Un esquema de impuesto transferencia que combina la imposicin progresiva de las familias con ingresos
superiores con una subvencin a las de menor renta. La redistribucin puede instrumentarse alternativamente
mediante :
2) Impuestos progresivos para la financiacin de servicios pblicos, especialmente de las viviendas sociales que
benefician particularmente a las familias de bajos ingresos. Finalmente, la redistribucin puede conseguirse
mediante :
3) Una combinacin de impuestos sobre los bienes adquiridos mayoritariamente por los consumidores de ingresos
elevados, junto con una serie de subvenciones a otros productos que son utilizados principalmente por los
consumidores de renta baja.
Aunque la retribucin implica inevitablemente un coste de eficiencia esto no supone en s mismo una razn
concluyente en contra de estas medidas. Nos dice simplemente que:
1) Cualquier cambio distributivo dado debera ser logrado al menos coste de eficiencia posible
2) Existe la necesidad de equilibrar los objetivos de eficiencia y equidad en conflicto. Una poltica ptimamente
dirigida deber considerar ambos cuestiones.
FUNCIN DE ESTABILIZACIN.
Objetivo: Reducir o limitar las fluctuaciones econmicas, estabilizar el nivel de precios y alcanzar el pleno empleo.

Necesidad de la poltica de estabilizacin
La economa tiende a estar sujeta a fluctuaciones importantes y puede sufrir periodos sostenidos de desempleo o
inflacin. El nivel general del empleo y precios de la economa dependen del nivel de la demanda agregada en relacin
con la produccin potencial o de plena capacidad valorada a los precios vigentes. El nivel de demanda es una funcin de
las decisiones de gasto de millones de consumidores, directivos de sociedades, inversores, financieros y empresarios, a
su vez estas decisiones dependen de un gran nmero de factores, tales como la renta actual y pasada, la riqueza
relativa, las posibilidades de crdito y las expectativas. En un periodo cualquiera, el nivel de gasto puede ser insuficiente
para asegurar el pleno empleo del trabajo y de los dems recursos..
Los instrumentos de la poltica de estabilizacin
Los instrumentos de la poltica disponibles para tratar estos problemas implican tanto medidas monetarias como fiscales
y su interaccin reviste una gran importancia.
Instrumentos monetarios: aunque es posible confiar en el mecanismo de mercado, cuando funciona bien, para
determinar la asignacin de recursos entre los bienes privados, no puede por s solo regular adecuadamente la oferta
monetaria.
La oferta monetaria debe ser controlada por la autoridad monetaria central ajustarse a las necesidades de la economa
en trminos tanto de la estabilidad a corto plazo como el crecimiento a largo plazo. La poltica monetaria incluyendo los
requisitos de reservas, tipos de descuento y poltica de mercado abierto, constituye un componente indispensable de la
poltica de estabilizacin, la expansin de la oferta monetaria tendera a incrementar la liquidez, a reducir los tipos de
inters y, por tanto, a incrementar el nivel de demanda, las restricciones monetarias actuaran en sentido inverso.
Instrumentos fiscales: la poltica fiscal tambin tiene una incidencia directa sobre el nivel de demanda. La elevacin del
gasto pblico ser expansiva ya que se incrementa la demanda inicialmente en el sector pblico y de ah se trasmite a
los mercados privados. De forma anloga, los recortes impositivos pueden ser expansivos ya que los contribuyentes
tendrn un mayor nivel de renta y por tanto, puede esperarse que gasten ms, los cambios en el nivel del dficit
juegan un importante papel. Al propio tiempo, la forma en que se financie el dficit tambin es importante. Si va
acompaado de una poltica monetaria no restrictiva, los efectos expansivos de la financiacin del dficit sern mayores
que si se financie mediante un incremento de la apelacin al crdito.
Si la poltica monetaria fuera restrictiva, la colocacin de la deuda adicional producira un incremento en el tipo de
inters y en consecuencias tendra un efecto restrictivo sobre el nivel de actividad del mercado, adems los efectos
sobre los movimientos internacionales de capital, como se ha observado en la economa norteamericana de los ochenta.

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