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Zinsen
Eine Analyse von
Rahim Taghizadegan
(Institut fr Wertewirtschaft)
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Inhalt
Das Phnomen Zinsen....................................2
Zeitprferenz...................................................7
Kapitalmrkte .............................................12
Sparen............................................................19
Darlehen........................................................24
Kreditausweitung ..........................................32
Zinseszins......................................................44
Konsumkredite..............................................48
Islamisches Bankwesen .................................52
Zusammenfassung.........................................52
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Das Phnomen Zinsen
Das Thema Zinsen ist deshalb so schwierig,
weil uns hier unsere Sprache ziemlich im Stich
lt. In einem Begriff werden zahlreiche, sehr
komplexe Inhalte vermengt. Bevor man sich
also Gedanken um die Zulssigkeit von Zin-
sen macht, sollte man zunchst versuchen zu
verstehen, mit welchen realen Phnomenen
man es hier zu tun hat und warum sie auftre-
ten. Die Zinskritik der Vergangenheit schei-
terte meist daran, moralisch zu argumentieren,
ohne die konomische Grundlage zu betrach-
ten. Ebenso ist es bei der theoretischen Be-
trachtung eines gerechten Lohns oder eines
gerechten Preises, die Gefahr luft, die Rea-
litt aus den Augen zu verlieren.
Das Phnomen, das hier betrachtet werden
soll, ist nicht der Zins im Sinne einer Nut-
zungsgebhr oder Mietzahlung. Es geht hier
vornehmlich um Zinsen im Sinne der Forde-
rung oder Bezahlung eines Mehrbetrages fr
den Verleih fungibler (vertretbarer) Gter. Der
Unterschied erklrt sich so: Zins in ersterem
Sinn fllt fr den Gebrauch eines Gutes an,
das, abgesehen von der Abnutzung, in identi-
scher Form zurckgegeben wird. Der Auslei-
hende wird fr einen bestimmten Zeitraum
Besitzer, der Verleihende bleibt Eigentmer.
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Im Gegensatz dazu werden Zinsen in letzte-
rem Sinn gefordert fr die bernahme von
Gtern, in der Regel Geld, gegen das Verspre-
chen, andere Gter derselben Art zurckzuge-
ben. Es geschieht dabei nicht nur ein Besitz-,
sondern auch ein Eigentumsbertrag.
Es handelt sich um den Unterschied zwischen
dem Ausborgen eines Kochtopfs und dem
Ausborgen eines Taschentuchs. Die Anfh-
rungszeichen deuten schon auf die sprachliche
Schlampigkeit hin, denn natrlich wird nicht
mit der Rckerstattung des gebrauchten Ta-
schentuches gerechnet. Die moralische Frage-
stellung she anhand dieses Beispiels nun so
aus: Soll man fr den Verleih eines Taschen-
tuches das gebrauchte, gar keines, ein neues
oder zwei neue zurckfordern? Taschentcher
haben einen so geringen Wert, da diese Frage
in der Realitt kein besonderes Gewicht zu
haben scheint. Ganz anders ist es freilich bei
nennenswerten Geldsummen. Auch Geld
kann man nicht gebrauchen, ohne es aufzu-
brauchen, wie mein Kollege schon klar darge-
legt hat.
Es war eine wichtige Erkenntnis der kono-
mie, insbesondere jener der Wiener Schule,
da, das Phnomen der Zinsen oder zumin-
dest ein ihm tuschend hnlich sehendes Ph-
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nomen auch dann auftritt, wenn bewut ber-
haupt keine Zinsen gezahlt werden. Es han-
delt sich dabei um Bewertungsunterschiede,
die mit dem Faktor Zeit zusammenhngen.
Dieses Phnomen trat zunchst deutlich bei
der Diskontierung von Wechseln und der Be-
wertung von Pachtgtern zutage. Ein Wechsel
ist ein Zahlungsversprechen. Grob gesprochen
handelt es sich bei der bertragung von
Wechseln um den Tausch von Gtern gegen
Versprechen. Dies kann man auch als Tausch
von gegenwrtigen Gtern gegen zuknftige
Gter ausdrcken. Ein Wechsel hnelt einem
Gutschein, der erst ab einem bestimmten
Stichdatum eingelst werden kann. Nun kn-
nen wir beobachten, da auf Mrkten, an de-
nen sich per Definition fremde Menschen
treffen, um miteinander zu tauschen, die Prei-
se fr solche Gutscheine nicht genau den Prei-
sen fr die versprochenen Gter entsprechen.
Nehmen wir ein einfaches, fiktives Beispiel
(das allerdings nicht dem historischem Wech-
selgebrauch entspricht), um das Phnomen zu
illustrieren: Ein Landwirt erstellt einen Gut-
schein, auf dem er vermerkt: Wer mir diesen
Gutschein vorlegt, erhlt ein Kilogramm Wei-
zen aus meiner nchsten Ernte, die ich in ca.
einem Jahr einfahren werde. Mit diesem Gut-
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schein bezahlt er eine Hilfskraft. Diese mu
nun aber schon heute Brot essen, nicht in ei-
nem Jahr. Kein Problem, besnftigt der Land-
wirt den Helfer, diesen Gutschein kannst du
am Markt weiterverkaufen, denn man kennt
mich und die Gte meiner Versprechen. Tat-
schlich findet der Gutscheinverkufer willige
Kufer am Markt, doch niemand bietet ihm
genau ein Kilogramm Weizen oder dessen
Gegenwart. Alle Gebote sind etwas geringer.
Woran liegt das? Einerseits gibt es natrlich
ein Vertrauensproblem, das heit die Einl-
sung knnte als ungewi betrachtet werde.
Einiges deutet jedoch daraufhin, da auch bei
vollkommener Gewiheit ber die erfolgreiche
Ernte und die zeitgerechte und vollstndige
Einlsung noch immer eine Differenz zwi-
schen den aktuellen Geboten und dem Wert
der zuknftigen Gtern verbliebe. Ein Kilo-
gramm heutiges Getreide wird am Markt of-
fenbar hher bewertet als ein Kilogramm zu-
knftiges Getreide, auch wenn die Zukunft
vollkommen gewi wre. Was begrndet diese
Differenz?
Ein hnliches Phnomen tritt wie gesagt bei-
spielsweise bei der Bewertung von Pachtgrn-
den auf. Sehen wir uns wieder ein einfaches
Beispiel an: Fr einen kleinen Acker kann ein
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jhrlicher Pachtertrag von einem Kilogramm
Getreide erzielt werden. Setzen wir hier eine
Pacht in Realgtern an, um unser Beispiel
nicht durch Geldverschlechterung zu verkom-
plizieren. Dies schafft auch eine relativ sichere
Grundlage fr die Pacht, denn der Acker ver-
mag unter rechtem Einsatz von Arbeit und
Wissen ebendieses Getreide selbst hervorzu-
bringen, es fllt also die Ungewiheit der
Marktlage weg. Wieviel Getreide sollte man
fr den Zukauf einen solchen Ackers aufwen-
den? Ein solcher Kauf stellt einen Transfer
zwischen Einkommen und Vermgen dar, den
Menschen zu fast allen Zeiten und an fast al-
len Orten zur Altersversorgung vorgenommen
haben. Solange man arbeiten kann, versucht
man, einen Teil des Einkommens zu Verm-
genswerten zu machen. Nach Ende der Ar-
beitsfhigkeit soll das Vermgen hinreichend
gro sein, ein Einkommen abzuwerfen, um
den Wegfall des eigenen Arbeitseinkommens
zu kompensieren. Eine Mglichkeit dazu ist
es, mit den Ersparnissen Boden zu kaufen, aus
dem man im Alter ein Pachteinkommen be-
ziehen kann. Bei diesem Einkommen handelt
es sich nicht um Zinsen im hier betrachteten
Sinne, sondern um Zins wir sehen, wie
unscharf und verwirrend unsere Sprache bei
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diesem Begriff leider ist. Bei der Bewertung
des Pachtgrundstckes erkennen wir folgendes
Problem: Wenn jedes zuknftige Kilogramm
Weizen genau den selben Wert htte wie jedes
gegenwrtige und die Fruchtbarkeit des Bo-
dens und die Mglichkeit einer solchen Natu-
ralpacht fr alle Zeiten als gewi glte, dann
wre der Kaufpreis dieses Ackers unendlich
hoch. Freilich knnen wir die Ungewiheit
nicht scharf von anderen Aspekten trennen,
doch auch hier ist davon auszugehen, da der
Preis auch bei vlliger Gewiheit nicht unend-
lich sein wrde. Der gebotene und geforderte
Kaufpreis ist auch bei relativ sicheren Ein-
kommensstrmen endlich. Das Wievielfache
des Pachterlses sollte der betrachtete Sparer
fr den Acker bieten, das Wievielfache sollte
der Verkufer als angemessen akzeptieren?
Zeitprferenz
Die obigen Fragen werden durch das Phno-
men der Zeitprferenz erklrt. Mit diesem
Begriff wird die Bereitschaft ausgedrckt, Be-
drfnisse in der Gegenwart zurckzustellen,
um zuknftige Bedrfnisse besser zu befriedi-
gen. Diese Prferenz unterscheidet sich von
Mensch zu Mensch und ist keineswegs kon-
stant. Eine hohe Zeitprferenz bezeichnet eine
hohe Prferenz fr Zeit: Das bedeutet, dem
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Zeitpunkt einer Handlung wird ein besonders
hoher Wert beigemessen. Jemandem mit ho-
her Zeitprferenz ist es wichtiger, wann er
etwas bekommt als wieviel er bekommt. Der
Hungernde legt verstndlicherweise mehr
Wert darauf, mglichst bald etwas zu essen zu
bekommen; was er zu essen bekommt, ist ne-
benschlich. Eine niedrige Zeitprferenz
drckt das Gegenteil aus: Lieber spter ein
besseres Mahl zu mir nehmen, das ich genie-
en kann, als jetzt schnell etwas herunterwr-
gen, um meinen Appetit zu stillen.
Eugen Bhm von Bawerk definierte die Zeit-
prferenz als jenen Faktor, der ber die Spar-
neigung der Menschen bestimmt. Damit be-
steht ein wesentlicher Zusammenhang zwi-
schen Kapitalaufbau und Zeitprferenz. In der
Tat bentigt der Kapitalaufbau einen lngeren
Handlungshorizont. Kurzfristigkeit ist daher
ein Symptom verarmender Gesellschaften.
Dies lt sich in der Geschichte immer wieder
beobachten. Die konomen der Wiener
Schule werteten dies nicht. Sie hielten keine
Moralpredigt ber das sparsame und enthalt-
same Leben. Doch sie wiesen darauf hin, da
die Menschen, wenn sie eine knftige mate-
rielle Besserstellung erhoffen, in der Gegen-
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wart unbequeme Entscheidungen dafr fllen
mssen. Bhm von Bawerk gab zu denken:
Die Sorge fr die Zukunft stellt eben nicht
unbetrchtliche Anforderungen an die geis-
tige und ein wenig auch an die moralische
Kraft Die Gegenwart kommt immer zu
ihrem Recht. Denn sie drngt sich durch
die Sinne ein, die wir alle haben Die
Zukunft aber mssen wir uns erst vorstel-
len.
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1
Eugen Bhm von Bawerk (1909/1888): Kapital und
Kapitalzins. Zweite Abteilung: Positive Theorie des
Diese Fhigkeit, knftige Erfordernisse und
Ergebnisse so bildhaft in der Gegenwart vor
Augen zu haben, da sie ber momentane
Entscheidungen bestimmen knnen, erwirbt
der Mensch erst im Laufe seiner Entwicklung.
Kleinkindern gelingt dies noch nicht. Doch
auch nicht alle Erwachsenen weisen eine
gleich niedrige Zeitprferenz auf.
Wir bewerten die Gegenwart stets etwas hher
als die Zukunft. Diesen Umstand nennt man
positive Zeitprferenz. Diese erklrt Bhm
Kapitales. 3. Auflage. Innsbruck: Vlg. der Wagnerschen
Universitts-Buchhandlung. S. 434f.
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von Bawerk wie folgt: Erstens sei die Zukunft
ungewi, das heit wir wissen noch nicht ge-
nau, was sie von uns erfordern wird. Zweitens
neigen wir dazu, unsere knftigen Bedrfnisse
systematisch zu unterschtzen, weil unsere
Vorstellungskraft nicht stark genug ist. Dies
nennt er den Schtzungsfehler. Drittens be-
merkt er einen Willensfehler: Man lt sich
aus Schwche zu einem Schritt oder zu einer
Zusage hinreien, von der man schon im
nchsten Moment ahnt, da man sie bereuen
wird. Viertens bewerten die Menschen aus
Rcksicht auf die Krze und Unsicherheit
ihres Lebens die Gegenwart hher. Am strk-
sten wirkt sich dies bei jenen aus, denen
durch besondere Umstnde der Gedanke an
das Lebensende lebhaft vor die Seele ge-
rckt ist; z.B. bei hochbetagten Greisen,
gefhrlich Erkrankten, bei Leuten, die in
sehr gefhrlichen Berufen oder Umstnden
sich befinden, Soldaten vor der Schlacht, in
Pestzeiten Die Zurcksetzung der unsi-
cheren Zukunft findet in solchen Fllen
nicht selten ihren drastischen Ausdruck in
einer tollen Verschwendungssucht, die sich
der Leute bemchtigt
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Die Geschichtsschreibung besttigt diese Per-
spektive. Der griechische Historiker Thukydi-
des schrieb in der Geschichte des Peloponnesi-
schen Krieges:
Auch sonst war die Pest fr Athen der An-
fang der Sittenlosigkeit So hielten sie es
fr recht, das Angenehme mglichst rasch
und lustvoll zu genieen, da ihnen ja Leben
und Geld gleicherweise nur fr den einen
Tag gegeben seien. Sich im voraus um ein
edles Ziel abzumhen, war niemand bereit,
erschien es ihm doch unsicher, ob er nicht,
ehe er es erreicht, schon ums Leben ge-
kommen sei. Genu fr den Augenblick
und alles, was dem diente, das galt als schn
und ntzlich.
Die Zeitprferenz ist somit ein guter Indikator
fr historische Umbrche. Whrend die Sorge
vor der Endlichkeit der eigenen Existenz zu
hherer Zeitprferenz drngt, verringern
transzendentale Motive die berbewertung
der Gegenwart. Das sind etwa religise Vor-
stellungen, die ber die eigene Existenz hin-
ausreichen. Im Schnitt kann man auch davon
ausgehen, da Menschen mit Kindern eine
etwas niedrigere Zeitprferenz aufweisen,
wenn sie ihren Kindern etwas hinterlassen
mchten. Die beralterung einer Gesellschaft
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und mangelnder Nachwuchs deuten also eher
auf einen Anstieg der Zeitprferenz.
Kapitalmrkte
Diese Prferenz bersetzt sich in die Wirt-
schaftsstruktur. Menschen mit hoher Zeitpr-
ferenz fragen mehr gegenwrtige Konsumg-
ter nach und bilden weniger Ersparnisse. Da-
her kann man davon ausgehen, da in einer
Gesellschaft mit einer hohen Zeitprferenzrate
Ersparnisse eher knapp sind (Rate nennt man
den Durchschnittswert). Wenn Ersparnisse
eine handelbare Ware sind, wrde sich das
darin uern, da der Preis fr diese Erspar-
nisse ziemlich hoch wre. Dieser Preis fr Er-
sparnisse ist nach Ansicht der meisten Vertre-
ter der Wiener Schule nichts anderes als der
Zinssatz. Es handelt sich um den Preis von
gegenwrtigen Gtern, ausgedrckt in zuknf-
tigen Gtern. Das bedeutet: Wie viele zuknf-
tige Gter verlangen Menschen, um auf ge-
genwrtige Gter zu verzichten? Auch ohne
Geld gbe es einen solchen Zinssatz. Es seien
nicht die Zinsen, die Menschen zum Sparen
bewegen. Zinsen seien vielmehr selbst der
Ausdruck des Verhltnisses zwischen Sparen
und Konsum.
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Aufgrund der positiven Zeitprferenz sind
Menschen gegenwrtige Gter etwas wertvol-
ler als zuknftige. Wenn sie also fr Fremde
auf diese Gter vorbergehend verzichten sol-
len, erwarten sie sich ein Abgleichen dieses
Wertunterschieds. Ein Arbeiter hat beispiels-
weise eben seinen Lohn von 2000 Euro erhal-
ten, wovon ihm 1000 Euro zur eigenen Verf-
gung bleiben, nachdem sich die Politik bedient
hat. Nun bitten wir ihn darum, uns diese 1000
Euro doch zu geben, wir wrden sie ihm ganz
bestimmt im nchsten Monat zurckgeben.
Verhungern mu er nicht, auf seinem Konto
befinden sich Ersparnisse im Umfang eines
Monatslohns. Wir mgen ihm vorhalten, da
es doch egal wre, ob er heute oder in einem
Monat ber diese 1000 Euro verfgt. Der
konom bewertet dies zunchst nicht, son-
dern beobachtet, da die allermeisten Men-
schen eine solche Bitte eines Fremden zurck-
weisen wrden. Erst dann lt er mit sich re-
den, wenn ihm dieser Fremde anbietet, einen
hheren Betrag zurckzuzahlen. Die Vertreter
der Wiener Schule schimpften nicht ber die
vermeintliche Gier des Arbeiters, sondern wa-
ren davon berzeugt, da 1000 Euro nicht
gleich 1000 Euro sind. Gter sind nicht objek-
tiv bestimmt. Lieber den Spatz in der Hand
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als die Taube auf dem Dach, sagt der Volks-
mund. Gter, ber die man unmittelbar verf-
gen kann, werden in aller Regel hher bewer-
tet als exakt dieselben Gter, wenn man auf
deren Verfgung warten mu. Selbst wenn die
Rckzahlung vollkommen sicher wre, gbe es
diesen Wertunterschied aufgrund der Zeitpr-
ferenz. Das Risiko einer ungewissen Rckzah-
lung ist eine zustzliche Komponente, die den
Wertunterschied noch vergrert. Entschei-
dend ist wiederum die Erwartung, denn das
Risiko lt sich nur im Nachhinein objektiv
bestimmen, nmlich dann, wenn es gar nicht
mehr besteht.
Wenn jemand etwas verleiht, bertrgt er auch
das Risiko, diese Gter zu verlieren. Wre das
nicht Anreiz genug, Fremden Geld zu leihen?
Denn dabei mten diejenigen, die das Geld
ausgeliehen haben, ja dann darauf aufpassen.
Hier widerspreche ich meinem Kollegen: Die
meisten Menschen schtzen das Risiko gerin-
ger ein, wenn sie selbst ber etwas verfgen,
als wenn Fremde darber verfgen. Risiken,
die man selbst kontrolliert, werden systema-
tisch unterschtzt. Das ist auch der Grund,
warum sich die meisten Autofahrer fr ber-
durchschnittlich gute und sichere Autofahrer
halten, was schon statistisch nicht mglich ist.
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Auch im absoluten Gleichgewicht, wenn es
keine Vernderung und Ungewiheit mehr
gbe, wrde man das Phnomen der Zinsen
beobachten. Da es sich bei Zinsen um den
Ausdruck einer Prferenz handelt, kann man
davon ausgehen, da diese Prferenz auch
dann besteht, wenn sie sich nicht ausdrcken
kann oder darf. Die unterschiedliche Bewer-
tung von gegenwrtigen und zuknftigen G-
tern lt sich also nicht per Gesetz aus der
Welt schaffen. Wenn die Abgeltung der
Wertunterschiede verboten wre, wrden
Menschen Fremden keine Ersparnisse mehr
zur Verfgung stellen oder Ausweichmanver
einschlagen. Dann gbe es anstelle von Zinsen
wohl Geschenke und allerlei Gebhren, wie
man sie etwa im Islamischen Bankwesen
beobachten kann. Dies gilt allerdings nur bei
unvernderten Prferenzen wenn wir die
Menschen also so betrachten, wie sie gegen-
wrtig sind.
Menschen mit hoher Zeitprferenz mu man
sehr viel mehr zuknftige Gter bieten, damit
sie auf ihre gegenwrtigen Gter verzichten.
In kapitalarmen Gesellschaften, die durch ho-
he Zeitprferenzraten gekennzeichnet sind,
berrascht es nicht, extrem hohe Zinsstze zu
beobachten. Zinsen setzen, wie andere Preise,
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Anreize und haben eine Koordinationsfunkti-
on. Hohe Zinsen machen es weniger attraktiv,
gegenwrtige Gter aufzubrauchen, und att-
raktiver, diese anderen anzubieten. Insbeson-
dere eine zeitliche Koordination der Produkti-
onsstruktur wird durch diese Preise ermg-
licht. Wer Ersparnisse anbietet, kommuniziert
den Mrkten: Momentan brauche ich Gter in
diesem Ausma nicht, daher spare ich jetzt,
um mir spter die Gter leisten zu knnen, die
ich dann brauchen werde.
Doch, wir sollten hier einen Moment innehal-
ten, und diese seltsamen Mrkte etwas nher
betrachten, die heute so irrefhrend als Kapi-
talmrkte bezeichnet werden. Scheinbar wer-
den hier Geldsummen verkauft, und das ist
doch eigenartig: Geld fr Geld zu verkaufen?
konomisch ergibt dies erst Sinn, wenn wir
die Gegenseite dieser Kaufakte betrachten: In
Wirklichkeit werden auf diesen Mrkten Ver-
sprechen gehandelt, nmlich Zahlungsverspre-
chen. Diese werden handelbar, indem sie als
Schuldtitel erstellt werden, also gesetzliche
Ansprche auf zuknftige Zahlungen. Die
Zunahme des Handelns mit solchen Verspre-
chen ist ein modernes Phnomen. Da Men-
schen in immer grerem Ausma nicht mehr
gegenwrtig vorhandene Gter, sondern Ver-
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sprechen ber zuknftige Gter handeln, ist
ein Hinweis auf eine Verschiebung des zeitli-
chen Lots in den Lebenseinstellungen. Positiv
knnte man von einer greren Zukunftsori-
entierung sprechen, negativ allerdings von ei-
nem Leben auf Kosten der Zukunft. Ideenge-
schichtlich ist diese Ausweitung des Verspre-
chenshandels eng mit progressiven Ideologien
verbunden, also solchen, die besonders fort-
schrittsglubig sind und danach trachten, die
bestehende Gegenwart zugunsten einer ideali-
sierten Zukunft zu berwinden. Walter Bage-
hot besttigt dies in seiner berhmten Be-
schreibung des historischen Londoner Bank-
wesens. Er schildet die Nhe zu den soge-
nannten Whigs, den englischen Liberalen, die
stets als Inbegriff progressiven Denkens galten:
Doch in ihren Anfngen war die Bank of
England nicht nur ein Finanzierungsunter-
nehmen, sondern ein Unternehmen der
Whigs. Sie wurde durch eine Whig-
Regierung gegrndet, da diese in verzwei-
felter Geldnot war, und durch die urbanen
Kreise untersttzt, da diese Kreise vor-
nehmlich aus Whigs bestanden.
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Walter Bagehot (1873): Lombard Street: A Descripti-
on of the Money Market. S. 47.
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Warum kaufen Menschen Versprechen. Es
handelt sich eben um eine weitere Mglich-
keit, aus angesparten Vermgenswerten ein
Einkommen zu erzielen. Einen bedeutenden
Unterschied gibt es jedoch zu landwirtschaftli-
chen Ertrgen oder anderen Kapitalertrgen,
denen reales Kapital zugrunde liegt, das per
Definition eben etwas gnzlich anderes als
Geld ist: Eben der Umstand, da hier Geld
Geld hervorbringen soll. Es gibt nur einen
naheliegenden Weg, aus angesparten Geld-
summen ein Geldeinkommen zu beziehen:
Durch Enthorten, durch Aufbrauchen der
Ersparnisse. Ein Geldmarkt ist hier berhaupt
keine Hilfe, denn 100 Geldstcke sind niemals
mehr als 100 Mal ein Geldstck. Die wunder-
same Mehrung geschieht dadurch, da sowohl
ein laufendes Einkommen (aus Zinsenzah-
lung) als auch die gesamte Stammsumme zu-
rckgefordert wird. So knnte man von Er-
sparnissen leben, ohne sie aufzubrauchen. Wie
sollte das berhaupt mglich sein?
Der einzige Weg dazu besteht in der Um-
wandlung der Geldsumme durch den Darle-
hensnehmer in Kapital, das eine solche Pro-
duktivitt erzielt, da nicht nur ein laufendes
Einkommen ber den geforderten Zinsen er-
zielt wird, sondern zustzlich die gesamte
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Stammsumme zurckverdient werden kann.
Wie kann eine solche Investition aussehen?
Sparen
Zunchst mu man zwei Arten des Sparens
unterscheiden: Das hortende und das investive
Sparen. Horten bedeutet, da die Menschen
die Gter oder Gelder, die sie nicht verbrau-
chen, selbst aufbewahren. Investieren bedeu-
tet, da diese Gter oder Gelder zum Kapital-
aufbau genutzt werden. Wenn das die Sparer
nicht selbst in Angriff nehmen und ihre Er-
sparnisse fr solch ungewisse Wagnisse aufs
Spiel setzen, stellen sie ihre Ersparnisse ande-
ren zur Verfgung, die das besser knnen so
zumindest ihre Erwartung.
Das Horten hat heute einen besonders
schlechten Ruf. In der Tat sieht es danach aus,
als wrden so der Wirtschaft Gter oder Geld
entzogen. Kapital wird ihr keines entzogen,
denn eine Mnze im Sparschwein ist eben
noch kein Kapital. Es ist schon erstaunlich,
da man heute den Konsumenten so preist
und den Hortenden so verunglimpft. Betrach-
tet man die Sache ohne den Schleier des Gel-
des wird die Absurditt dieser Wertung deut-
lich. Wer alle Gter aufbraucht, soll ein
Wohltter sein, wer etwas aufhebt hingegen
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ein Egoist? Der Konsum entzieht im Gegen-
satz zum Horten die Gter dauerhaft dem
Umlauf. Denn das Horten fhrt blo zu einer
zeitlichen Verschiebung des Konsums. Die
gehorteten Gter werden entweder eines Ta-
ges konsumiert oder sie werden letztlich doch
investiert. Das Horten ist die Voraussetzung
der meisten Investitionen. Wrden die Men-
schen ihr Einkommen nur entweder konsu-
mieren oder sofort und unmittelbar investie-
ren, knnten sie nur sehr kleine Schritte set-
zen. Die greren Investitionen erfordern eine
lngere Vorlaufzeit des Ansparens. Ziel des
Hortens ist die Wertsicherung, um das wirt-
schaftliche Handeln zeitlich besser einzuteilen.
Es ermglicht den Konsum in der Not und die
Investition bei sich bietender Gelegenheit.
Moderne konomen kritisieren, da durch
das Horten die Umlaufgeschwindigkeit des
Geldes sinkt. Ein mglichst rascher Umlauf,
so diese konomen, wrde hheren
Wohlstand hervorbringen. Das ist ein Irrtum.
Wenn drei Menschen im Kreis sitzen und der
erste dem zweiten eine Mnze reicht, der
zweite dem dritten und der dritte wiederum
dem ersten, so hat jeder eine Mnze verdient
und eine ausgegeben. Es sollte selbstverstnd-
lich sein, da durch die Erhhung der Ge-
21
schwindigkeit des Weiterreichens kein
Wohlstand geschaffen werden kann. Zwar
verlngern sich die Bilanzen dieser Tausch-
partner betrchtlich, und sie knnten anfan-
gen, uns mit Millionenumstzen zu bluffen.
Doch wird ihr realer Wohlstand niemals stei-
gen, solange nicht einer zu Horten beginnt
und diesen sinnlosen Umlauf beendet. In
Wirklichkeit geht es freilich um die realen
Gter und Dienstleistungen, die die Hnde
wechseln. Ein moderner konom wrde ein-
wenden, da die drei angenommenen Perso-
nen doch Gter und Dienstleistungen im Mil-
lionenwert konsumiert htten. Wenn sie tat-
schlich in diesem Umfang tauschen wollten,
mten sie sich aber nicht so beeilen. Die G-
ter werden durch Eile nicht mehr und besser,
sondern eher weniger und schlechter. Gut
Ding braucht Weile. Erhht sich der
Wohlstand von Robinson Crusoe und Frei-
tag auf ihrer einsamen Insel dadurch, da sie
die Tauschrate erhhen? Da also Robinson,
sobald er einen Fisch gefangen hat, sogleich zu
Freitag luft, um so schnell wie mglich zu
tauschen? Das Gegenteil ist wahrscheinlicher.
Doch, wenn Robinson hortet, also all seine
Fische ruchert und selbst aufhebt, anstatt sie
zu tauschen, kommt da nicht die Wirtschaft
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zum Erliegen? Erleidet nicht Freitag einen
Schaden? Die vermeintlich objektive Perspek-
tive ist auch hier vollkommen verfehlt. Wenn
Robinson seinen Fisch aufheben oder selbst
essen will, dann will er eben das, dann sind das
eben seine Prferenzen er wird seine Grnde
dafr haben. Es gibt keine optimalen Prfe-
renzen, auch wenn Besserwisser anderes lieber
htten. Freitag kann sich eine hypothetische
Welt wnschen, in der Robinson mit ihm
tauscht, das hat aber wenig Sinn. Freitag geht
es womglich schlechter als im Vergleich zu
einer hypothetischen Welt, in der seine Mit-
menschen andere Prferenzen haben, als das
eben in der Realitt der Fall ist. Doch ein sol-
cher Vergleich ist sinnlos. Robinson schadet
Freitag nicht, denn ohne Robinson ginge es
Freitag auch nicht besser. Robinson entschei-
det sich eben gegen die Teilnahme am Markt
mit Freitag. Wenn ihn das Tauschen seinen
Zwecken nicht nher bringt, gibt es fr ihn
auch keinen Grund dafr. Der Markt ist
schlielich kein Selbstzweck, sondern ein blo-
es Mittel fr menschliche Zwecke.
Wenn Menschen ein bestimmtes Gut oder
Geld horten, dann uern sie eine hhere
Nachfrage nach diesem Gut oder Geld. Die
Folge davon ist, da die Preise fr das gehor-
23
tete Gut steigen. Das wiederum bedeutet, da
die Preise aller anderen Gter, ausgedrckt im
gehorteten Gut oder Geld, sinken. Ein Fi-
scher, der seinen Fisch selbst behlt, schdigt
seine Industrie nicht, sondern beschert seinen
Kollegen ganz ohne Absicht ein hheres Ein-
kommen.
Betrachten wir im Gegensatz dazu das geprie-
sene Investieren und wir sehen, da der Ge-
gensatz gar nicht so gro ist. Wie kann ein
Mensch sein Einkommen einsetzen, um ein
hheres Einkommen zu erzielen? Zunchst
geht es gar nicht anders als durch hortendes
Ansparen, denn Kapitalgter sind nicht in
beliebig kleinen Portionen im Supermarkt
erhltlich. Bei Kapital handelt es sich um den
Einsatz von Produktionsfaktoren an den rich-
tigen Stellen zur richtigen Zeit. Dasjenige
Kapital, das am nchsten liegt, wird meist
bersehen, weil es unsichtbar ist. Was bentigt
der kleine Angestellte, der mit dem Gedanken
spielt, selbst ein Unternehmen zu wagen, als
erstes? Zeit und Mue! Die berarbeiteten
Schuldknechte unserer Zeit haben alle Hoff-
nung auf selbstgewhlte Produktivitt aufge-
geben, weil sie am Feierabend nur noch er-
schpft in den Fernsehsessel fallen knnen.
Mue hat aber auch eine materielle Grundla-
24
ge: Hinreichende Ersparnisse, um eine Weile
davon leben zu knnen. Ein solcher Einsatz
von Ersparnissen, mit dem Ziel, etwas Neues
und Besseres in der gewonnenen Zeit hervor-
zubringen, ist investiver Kapitalaufbau. Die
zweitnchste Mglichkeit zur Investition ist
die Nutzung eigener Ersparnisse zur Verf-
gung ber die Zeit fremder Menschen: Mitar-
beiter. Historische konomen sprachen hier-
bei von einem Lohnfonds: Auch diese Mitar-
beiter, die mithelfen, etwas Zuknftiges zu
schaffen, mssen in der Gegenwart von etwas
leben.
Darlehen
Sehen wir uns nun die Dynamik eines Darle-
hens nher an. Oft sind diejenigen, die Er-
sparnisse aufgebaut haben, nicht diejenigen,
die die besten Ideen zum Kapitalaufbau haben.
Sie wrden gerne auf ihre gegenwrtigen G-
ter verzichten, da sie diese momentan nicht
bentigen, aber nur, wenn sie dafr in Zukunft
etwas mehr oder etwas bessere Gter erhalten.
Warum verborgen sie ihre Gter nicht kosten-
los an diejenigen, die vorgeben, sie besser ein-
setzen zu knnen? Erinnern wir uns, da die
konomie moderner Gesellschaften im We-
sentlichen die Beziehungen zwischen sich
25
fremden Menschen betrachtet. Zeitlich fernere
Ertrge werden eben nicht gleich hoch bewer-
tet werden wie nhere Ertrge. Da fr den
Tausch zwischen zwei Seiten gegenlufige
Prferenzen die Voraussetzung sind, wrden
wir ohne die Aussicht auf einen hheren zu-
knftigen Ertrag kaum freiwilligen Geldver-
leih unter Fremden beobachten. Der Aus-
tausch von gegenwrtigen gegen zuknftige
Gter ist ja nichts anderes als ein Tausch in der
Zeit.
Mein Kollege Jrg Guido Hlsmann hat die
Zinstheorie weiterentwickelt. Er erklrt den
Wertunterschied, der durch Zinsen ausge-
drckt wird, in allgemeinerer Weise als dies
die Wiener Schule bisher tat. Die unterschied-
liche Bewertung aufgrund der Zeitprferenz
hlt er blo fr einen Spezialfall. Wesentlich
grundlegender sei vielmehr der Unterschied
zwischen Mitteln und Zwecken. Die Zwecke
werden eben stets hher bewertet als die Mit-
tel, denn letztere werden ja erst wertvoll, weil
wir sie fr unsere Zwecke als tauglich erken-
nen. Wenn wir vor der Wahl stehen, entweder
unsere Zwecke erreicht zu sehen oder die Mit-
tel dazu in die Hand zu bekommen, ziehen wir
ersteres vor. In der Regel stehen die Mittel
zeitlich vor dem Erreichen der Zwecke, darum
26
ist die Zeitprferenz meist eine hinreichend
gute Erklrung fr den Wertungsunterschied.
Doch dies sei, so Hlsmann, nicht notwendig.
Sofern wir mit Fremden zu tun haben, gehen
wir davon aus, da es kein Selbstzweck fr uns
ist, da diese ber unsere Mittel verfgen. Wir
sind in aller Regel nur dann bereit, auf Mittel
vorbergehend zugunsten anderer zu verzich-
ten, wenn uns dies unseren eigenen Zwecken
nher bringt. Was nicht Selbstzweck fr uns
ist, ist entweder ein Mittel fr uns oder es ist
schlicht nicht Gegenstand unseres Handelns.
Die Bezahlung von Zinsen macht den Geld-
verleih zu einem Mittel, der auch den Glubi-
ger seinen Zwecken nher bringt, nicht nur
den Schuldner. Selbstverstndlich gilt dies nur
unter der Annahme, da es eben kein Selbst-
zweck des Glubigers ist, dem Schuldner sein
Geld anzuvertrauen. Der denkbare Fall, da
auch das zinslose Darlehen den Glubiger sei-
nen Zwecken nher bringt, weil er so das Ver-
lustrisiko und womglich gar das Verschwen-
dungsrisiko an den Schuldner abtritt, ist aus
psychologischen Grnden eher unwahrschein-
lich. Wie schon oben erwhnt, neigen Men-
schen dazu, sich stets als berdurchschnittlich
zuverlssig zu betrachten, und da der Fremde
per Definition nicht gut bekannt ist, wird die
27
Risikoerwartung, die sich am Durchschnitt
oder gewissen Vorurteilen orientiert, im Ein-
zelfall oft ber dem realen Risiko liegen.
Ein grundstzliches Problem haben die Reli-
gionen erst mit dem Gelddarlehen. Geld ge-
biert kein Geld, so die alte aristotelische Ein-
sicht, die sich konomisch wie folgt erklrt:
Um mehr hervorzubringen als man aufwendet,
mu man das Geld ausgeben und einsetzen,
um Kapital aufzubauen. Damit ist das Geld
allerdings fort. Wenn man alles richtig ge-
macht hat und zustzlich noch ungewhnlich
viel Glck hat, wird die aufgebaute Kapital-
struktur einen Ertrag bringen, mit dem man
nach und nach die ausgegebene Summe zu-
rckverdienen kann. In der Mehrzahl der Flle
geht das allerdings nicht gut. Dann kann man
das unergiebige Kapital nicht einfach wieder
zu Geld machen. Eine Kapitalstruktur, die
langfristig nicht mehr hervorbringt als fr sie
aufgewandt wurde, ist kaum von Wert. Oft
bleibt nur der Schrottwert oder man mu so-
gar noch Geld nachschieen, um den Schrott
wegzurumen, den man flschlicherweise fr
Kapital gehalten hat.
Nun wird der Kredit fllig. Was macht der
Schuldner? Wenn er die Mglichkeit hat, sich
der Zahlung zu entziehen, hat der Glubiger
28
einen Verlust gemacht. Das wre der Fall in
einer Rechtsordnung, die eine solche Zah-
lungsunfhigkeit zult, um den Schuldner zu
schtzen. Doch in einer solchen Rechtsord-
nung wren die Risikoprmien naturgem
sehr hoch und damit auch die Zinsstze. Jedes
Darlehen wre dann eigentlich eine riskante
Beteiligung. Es ist wesentlich wahrscheinli-
cher, da auch der Glubiger dann eine andere
Rechtsform vorziehen wrde. Er wrde seine
Sicherheit dadurch steigern wollen, Miteigen-
tmer der entstehenden Kapitalstruktur zu
werden und im Erfolgsfalle mehr verdienen zu
knnen. Angesichts der Tatsache, da die
Mehrzahl der Unternehmensgrndungen
scheitert, spricht man bei der Finanzierung
durch Fremdkapital von drei Quellen den
drei berhmten Fs: family, friends, and fools.
Familie, Freunde und Narren. Darum ist es
plausibler, da die Finanzierung auf Eigenka-
pitalbasis erfolgt: Das bedeutet, durch eigene
Ersparnisse oder einen Mitunternehmer, der
das Risiko mittrgt, mit dem man aber auch
allfllige Ertrge teilt.
Frhere Rechtsordnungen schtzten den
Glubiger wesentlich strker, als das heute der
Fall ist. In solchen Rechtsordnungen ist frei-
lich auch das Zinsniveau deutlich niedriger.
29
Die historische Zinskritik entzndete sich an
den Hrtefllen einer solchen Rechtsordnung.
Was geschieht mit einem Schuldner, dessen
Unternehmen gescheitert ist? Das Geld, das er
ausgeborgt hat, mu er ausgegeben haben,
sonst htte er nmlich berhaupt keine Chan-
ce gehabt, einen Mehrertrag zu erwirtschaften,
aus dem er Zinsen bezahlen kann. Wenn er
ohnehin selbst hinreichend groe Ersparnisse
htte, bruchte er kein Geld auszuborgen. Wir
knnen also davon ausgehen, da bei ihm nun
nichts mehr zu holen ist.
Wie kommt der Glubiger zu seinem Recht?
Alte Rechtsordnungen gingen mit dem
Schuldner ziemlich hart um. Entweder wurde
er in den Schuldturm eingesperrt und darin
solange in Geiselhaft gehalten, bis er das Geld
bei Familie oder Freunden aufgetrieben hatte.
Oder er kam in Schuldknechtschaft, das heit
er hatte unter sklavenartigen Verhltnissen
solange zu schuften, bis die Schuld abgetragen
war. So setzte sich die Einsicht durch, da
letztlich der Schuldner der Sklave des Glubi-
gers sei. Und da der Glubiger zu Unrecht
Nutznieer des Zinses sei. Denn jener ver-
dient sowohl im Fall des Erfolgs der Unter-
nehmung, als auch im Fall des Mierfolgs
Zinsen. Nur der Schuldner verliert seine Exis-
30
tenz. Dieser Fall kommt einem risikolosen
Zins nahe. Und es ist eben ein solcher risiko-
loser Zins, der eigentlich dem theologischen
Begriff des Wuchers entspricht. Es handelt
sich um ein Einkommen ohne eigene Leis-
tung, weder durch Arbeit noch durch Risiko-
bernahme. Die religisen Vorbehalte wren
also durchaus berechtigt. Im Gegensatz zu
meinem Kollegen halte ich es aber fr not-
wendig, die Unterschiede der Gegenwart str-
ker ins Auge zu fassen: Durch radikalen Wan-
del des Rechtes ist das Risiko bei Darlehen
heute wesentlich hher. Da sich in der Realitt
allerdings die Risikoprmie nicht von Zinsen
im engeren Sinne unterscheiden lt, wre ein
Zinsverbot verfehlt.
Das Problem hat aber eigentlich eine andere
Wurzel. Es ist fraglich, warum Darlehens-
mrkte berhaupt geeignete Instrumente der
Unternehmensfinanzierung sein sollten. Bei
konstanter Geldmenge mu nmlich notwen-
digerweise die Nominalrendite von Investitio-
nen im Durchschnitt null sein. Das heit, eine
hhere Produktivitt kann sich nur in sinken-
den Preisen ausdrcken, nicht aber in im
Durchschnitt hheren Geldertrgen. Trotzdem
knnte eine Investition in ein Unternehmen
mehr als die eingesetzte Stammsumme erwirt-
31
schaften, allerdings wre das eher der Aus-
nahmefall. Bei konstanter Geldmenge ist es
kaum denkbar, da im Regelfall Darlehen
tatschlich zuzglich Zinsen innerhalb von
wenigen Jahren zurckgezahlt werden knnen.
Erinnern wir uns: Das durch die eingesetzten
Ersparnisse aufgebaute Unternehmen mte
nicht nur ein Einkommen erwirtschaften, son-
dern noch zustzlich ein so groes Geldein-
kommen, da daraus nach Abzug aller Kosten
auch die gesamten eingesetzten Ersparnisse
zurckverdient werden. Bei konstanter Geld-
menge wrden daher Unternehmensbeteili-
gungen gegenber Darlehen bevorzugt wer-
den, da auf diese Weise ein Einkommen er-
zielt werden kann, whrend die Stammsumme
zu einem festen Vermgenswert werden kann.
Dieser mu nicht in Geld bestehen und mu
daher auch nicht eilig wieder aus dem Unter-
nehmen entnommen werden. Ein gewichtiges
Argument auf Seite des Unternehmers gibt es
fr Darlehen: Sie erlauben eine Finanzierung
mittels Fremdkapital, was eben bedeutet, da
der Grad der Einmischung wesentlich geringer
ist. Doch die so erzielte Freiheit ist wie so oft
eine Scheinfreiheit: Anstelle des sich einmi-
schenden Investors tritt der kalte Geldgeber,
der ebenso kalt auf die Rendite schielt. Und
32
die dazu ntigen Durchschnittsrenditen zur
Bezahlung der wachsenden Zinsenlast lassen
sich eben nur durch Geldmengenausweitung
erreichen.
Kreditausweitung
Wir mssen also zur Klrung des Zinsenph-
nomens die Geldmengenausweitung betrach-
ten, die heute vor allem eine Kreditausweitung
ist. Neben ihrer Funktion als Lagersttte, die
handelbare Lieferscheine ausstellt, wurden
Banken zunehmend dazu herangezogen, zwi-
schen Kreditgebern und Kreditnehmern zu
vermitteln. Bald bestand diese Vermittlung
nicht mehr blo darin, Sparer und Kreditsu-
chende zusammenzufhren. Die Banken be-
gannen, in zunehmendem Ausma eine Um-
wandlungsfunktion auszuben. Einerseits be-
steht diese in der Lostransformation. Das ist der
technische Ausdruck fr die Umwandlung
zwischen verschieden groen Summen (Lo-
sen) durch Zusammenfassung und Auftei-
lung. Diese Umwandlung hat die Anonymisie-
rung der Kreditvergabe eingeleitet: Die Bank
vermittelt nun nicht mehr zwischen einem
konkreten Schuldner und einem konkreten
Glubiger, sondern zwischen greren Grup-
pen von Schuldnern und Glubigern. Damit
verlieren die Glubiger die Kontrolle darber,
33
fr welche Zwecke ihre Mittel eingesetzt wer-
den, und die Schuldner die Kontrolle darber,
woher die Mittel fr ihre Kredite stammen.
Die Mglichkeiten der Kreditvergabe begin-
nen sich jedoch erheblich auszuweiten. Die
Bank sammelt die Einlagen der Sparer und
vergibt daraus Kredite unterschiedlicher Gr-
e.
Eine wesentliche Beschrnkung jedoch blieb:
Die Zeitrume, fr die Sparer ihre Mittel bin-
den wollen, unterscheiden sich. Ebenso unter-
scheiden sich die nachgefragten Zeitrume fr
die Kreditrckzahlung, die die Schuldner wn-
schen. Das fhrt zu einer groen Einschrn-
kung der Mglichkeiten fr die Kreditvergabe.
Die Bank mu stets Einlagen und Kredite mit
gleichen Fristen zusammenfhren. In der Mo-
derne suchten die Banken eine Mglichkeit,
diese Einschrnkung zu berwinden. Diese
fanden sie in der Fristentransformation. Dabei
handelt es sich um die Umwandlung der Bin-
dungszeitrume von Ersparnissen.
Geld, das die Banken als Kredite vergeben, ist
naturgem nicht mehr bei der Bank vorhan-
den. Dies wrde es an sich unmglich machen,
da ein Einleger jederzeit und ohne Kndi-
gungsfrist auf sein Geld zugreifen kann. Die
Einlage auf ein Konto ist daher etwas anderes
34
als eine Sparanlage. Bei einer Einzahlung auf
ein Konto handelte es sich historisch um ein
Verwahrungsgeschft, bei der in der Bankbi-
lanz einer Zunahme der Reserven auf der Ak-
tivseite eine neuen Verbindlichkeit in gleichem
Ausma auf der Passivseite gegenbersteht.
Ganz anders verhalten sich die Dinge bei ei-
nem Kredit. Dabei verzichtet der Einleger fr
einen gewissen Zeitraum auf die Verfgung
ber seine Ersparnisse. Diese werden als Dar-
lehen vergeben. Die Bank verdient hierbei
ber eine Zinsdifferenz: Sie verrechnet dem
Schuldner einen hheren Zinssatz als sie dem
Glubiger bezahlt. Der Sparer wird also zum
Glubiger der Bank, die bei diesem ein Darle-
hen aufgenommen hat. Aus den aufgenom-
menen Mitteln vergibt sie wiederum selbst ein
Darlehen.
Nach Ablauf der Bindungsfrist und der Dauer
des Kredites wird das Geschft rckabgewi-
ckelt, und der Bank verbleibt die Zinsdiffe-
renz. Dafr trgt sie das Risiko des Zahlungs-
ausfalls durch die Kreditnehmer. Dieses Risiko
minimiert die Bank durch Sicherheiten. Damit
sind Ansprche auf Sachwerte und Einkom-
mensflsse gemeint, die der Bank bei Zah-
lungsausfall zustehen. Das einfachste Beispiel
fr eine Kreditvergabe gegen Sicherheiten ist
35
die Pfandleihe: Hierbei werden bestimmte
Sachgter fr die Kreditsumme hinterlegt, die
dem Geldverleiher zufallen, wenn der Schuld-
ner den Kredit nicht zurckzahlen kann.
Bei der Pfandleihe oder Hypothek in ihrer
historischen Form stand dem hinterlegten
Sachwert ein entsprechender Sachwert in Me-
tallgeld gegenber, das whrend der Dauer des
Geschfts anderer Verfgung entzogen wurde.
Ein solches Geschft hnelt einem Verkauf
mit Rckkaufsrecht. Man verkauft etwa dem
Pfandleiher eine Uhr deutlich unter dem
durchschnittlichen Marktpreis und bekommt
dafr die Bedingung zugestanden, da diese
Uhr fr einen festen Zeitraum nicht weiterver-
uert werden darf. Nach Ablauf des Zeit-
raums hat man dann das Vorkaufsrecht zu
einem vorher festgelegten Preis. Wir sehen,
da sich solche Geschfte auch ohne Vergabe
eines Darlehens durchfhren lassen, und den-
noch genau dasselbe Resultat zeigen inklusi-
ve der Preisdifferenzen, die ansonsten als Zin-
sen bezeichnet wrden. Hier wird auch wieder
das Problem historischer Zinsverbote deutlich.
In der Tat werden im islamischen Bankwesen,
welches das religise Wucherverbot zu respek-
tieren versucht, Darlehensgeschfte in hnli-
cher Weise ersetzt.
36
Problematisch wird die Sache erst, wenn wir
nher betrachten, woher die Mittel kommen,
die der Verleiher als Kredite vergibt. Der his-
torische Pfandleiher vergibt nur im Ausma
seiner eigenen Ersparnisse Kredite. Sobald er
einen Kredit vergeben hat, tauscht er die Ver-
fgung ber seine liquiden Mittel gegen
Sachwerte, die er nicht veruern oder vermie-
ten darf. Daher ist seine Kreditvergabe eng
beschrnkt. So erstaunt es nicht, da Pfandlei-
her in kapitalarmen Lndern besonders unbe-
liebt sind, weil sie exorbitante Zinsen verlan-
gen. Die Mikrokreditbewegung entschuldigt
ihre hohen Zinsforderungen meist im Ver-
gleich zu lokalen Pfandleihern: Raten von
1000 Prozent und mehr lassen auch noch 100
Prozent Zinsen als moderat erscheinen. Das
bedeutet, man mu nach einem Jahr nur die
doppelte, nicht die elffache Summe zurck-
zahlen. Die hohen Zinsstze werden aber
meist aus sehr kurzen Kreditlaufzeiten hoch-
gerechnet. Wer heute einen Euro ausborgt
und morgen einen Euro und drei Cent zu-
rckbezahlt, leistet einen Zins, der auf ein Jahr
hochgerechnet mehr als 1000 Prozent entspr-
che.
Eine Hypothek ist hnlich einschrnkend. Der
Geldverleiher vergibt Geld, mit dem er selbst
37
Kapital aufbauen und ein Einkommen gene-
rieren knnte, gegen die Sicherheit einer Im-
mobilie, die er selbst nicht nutzen kann. Da
man auf verliehene Ersparnisse selbst verzich-
ten mu, galt es stets als schwierig, an Kredite
zu gelangen. Selbst die Machthaber klagten
stets darber, an zu wenig flssige Mittel
gelangen zu knnen und erdachten immer
neue Tricks, ihre Schatztruhen zu fllen. In
den deutschen Lndern kam nach der Bauern-
befreiung ein pltzlicher Geldbedarf in gro-
em Ausma auf, da die einstigen Grundherr-
schaften durch buerliche Grundstcke abge-
lst wurden, fr die von den Bauern festge-
setzte Summen zu zahlen waren.
Frher war Geld im Alltag eher eine Ausnah-
meerscheinung; es war ein beschrnktes
Hilfsmittel fr die wenigen indirekten
Tauschakte. In der Moderne wurde Geld all-
gegenwrtig. Seine Flexibilitt weckte neue
Begehrlichkeiten. Die frhen, utopischen So-
zialisten maen dem Geld besondere Bedeu-
tung bei. Sie erwarteten sich von einer breite-
ren Kreditvergabe wahre Wunder. Eine hnli-
che Ideologie fand sich hinter der US-
Immobilienkrise. Doch wie lieen sich die
Beschrnkungen der Kreditvergabe aus dem
38
Weg rumen? Der Weg ber die Bildung gr-
erer Ersparnisse schien nicht befriedigend.
Einerseits erfordert dieser viel Geduld und
geeignete Rahmenbedingungen: Abwesenheit
von Krieg und utopischen Gesellschaftsexpe-
rimenten. Andererseits machte er eben abhn-
gig von den Sparern, die als Kapitalisten ver-
unglimpft wurden. Den bermtigen Revolu-
tionren waren diejenigen mit den grten
Ersparnissen oft reichlich unsympathisch: br-
gerliche und langweilige Existenzen, die lieber
in ihre eigenen Unternehmungen investierten,
anstatt ihr Geld einzusetzen, um eine neue
Gesellschaft hervorzubringen.
Die ntige Innovation, um gegen diese unbe-
quemen Knappheiten vorzugehen, lieferten die
Banken. Sie wandten schlicht jene Entde-
ckung, die sie bei den Banknoten gemacht
hatten, nun auch auf die Ersparnisse an. Ob
die Menschen ihr Vermgen in Banknoten
hielten oder in Kontoguthaben, in beiden Fl-
len griffen sie relativ selten auf das tatschliche
Geld zu, das einst in den Banktresoren lag.
Von einem tglich flligen Konto kann man
zwar jederzeit abheben, tut dies aber klarer-
weise nicht zu jedem Zeitpunkt. Mit Geld, das
blo in den Tresoren liegt, kann eine Bank
aber nichts verdienen, abgesehen von den
39
Verwahrungs- und Kontofhrungsgebhren.
Geld, das sie hingegen ber Kredite vergeben
kann, erlaubt ein Zinseinkommen. Doch nicht
alle Einleger sind dazu zu gewinnen, ihr Geld
zu binden, das heit, fr einen festen Zeit-
raum auf die Verfgung darber zu verzichten.
Von Anbeginn an sollten Banken gerade auch
Zahlungen erleichtern. Dazu ist es ntig, da
die Einleger ber die verwahrten Betrge ver-
fgen knnen. Sonst knnten sie ja auch keine
Zahlungen leisten. Solche Betrge, die nicht
gebunden sind, nennt man Sichteinlagen. Wa-
rum behalten die Kunden ihr Geld nicht,
wenn sie darber verfgen wollen? Eine Sicht-
einlage bietet dem Bankkunden den Vorteil,
das Risiko von Verlust oder Diebstahl an die
Bank bertragen zu knnen. Denn selbst wenn
die Bank das auf Sicht anvertraute Geld ver-
liert, bleibt die Verbindlichkeit in der Bilanz
gegenber dem Kunden in voller Hhe beste-
hen.
Daher hnelt ein Verwahrungsgeschft auch
einem sich automatisch erneuernden Kredit
mit krzest mglicher Laufzeit. Einst wurde
dies rechtlich streng unterschieden, das mo-
derne Recht jedoch verabsumt diese Unter-
scheidung. Das ist ein rechtlicher Mangel,
denn es macht einen groen Unterschied, ob
40
man jemandem Werte anvertraut, um diese zu
hten, oder sie jemandem zum Aufbrauchen
berlt im Vertrauen, dafr rechtzeitig einen
Ersatz zu bekommen. In der Tat entsprechen
heutige Sichteinlagen Krediten, die der Bank-
kunde der Bank gibt ohne aber von der Bank
Sicherheiten zu bekommen, wie sie dies von
ihren eigenen Schuldnern so akribisch einfor-
dert. Dafr erhlt der Bankkunde heute auch
bei tglich flligem Geld Zinsen, allerdings,
abzglich Kapitalertragssteuer, in so geringer
Hhe, da sie bei den meisten noch unter den
Kontofhrungsgebhren liegen. Dabei ist es
den Banken gelungen, die Bequemlichkeit
einer Sichteinlage fr den Kunden mit den
Vorzgen einer Spareinlage fr die Bank zu
verbinden und eben leider auch zu vermi-
schen.
Dies wurde durch oben erwhnte Fristentrans-
formation mglich. Da die Spareinlagen nach
Ablauf der Bindung oft nicht gleich abgeho-
ben werden, sondern bei der Bank verbleiben,
scheint es nicht ntig zu sein, eine genaue
bereinstimmung der Fristen von Einlagen
und Krediten einzuhalten. Die Bank kann so
hher verzinste Kredite mit lngerer Laufzeit
aus Mitteln vergeben, die aus niedriger ver-
zinsten Spareinlagen mit krzerer Laufzeit
41
stammen. Die Sparer, die ihre Einlagen nach
Bindung zur Gnze beheben wollen, kann die
Bank mit dem Geld neuer Einleger ausbezah-
len. Seitdem auch Sichteinlagen de facto als
sich selbst erneuernde Kredite an die Bank
interpretiert werden, knnen auch diese fr
Darlehen verwendet werden. Die Umwand-
lung der Fristen besteht darin, da Einlagen
mit Laufzeit null fr Darlehen mit Laufzeiten
von vielen Jahren verwendet werden. Dadurch
entsprechen sich aber die Flligkeiten nicht
mehr, und es kann zu Engpssen kommen.
Wenn pltzlich viele Kunden ihre tglich
flligen Gelder beheben wollen, gehen die
liquiden Mittel aus. Liquide in diesem Sinne
sind Mittel, die flssig sind, ber die man
also sofort verfgen kann. Ein langfristiger
Kredit steht zwar in voller Hhe als Forderung
in der Bilanz der Bank, kann aber nicht sofort
verflssigt oder liquidiert werden. Gerade
weil der Schuldner nicht sofort ber die ge-
samte Summe zahlungsfhig ist, hat er ja einen
Kredit aufgenommen, den er ber einen lnge-
ren Zeitraum nach und nach abtrgt.
In heutigen Banken dienen die Tresorrume
nur noch den Bankschliefchern. Ansonsten
liegt erstaunlich wenig Geld in den Filialen.
Grere Abhebungen mu man vorher an-
42
melden und der Bank Zeit geben, diese Betr-
ge aufzutreiben. Es reicht, da nur ein kleiner
Prozentsatz der Bankkunden sich dazu ent-
schliet, ihre Guthaben abzuheben, damit die
Bank Zahlungsprobleme bekommt. Doch so-
bald eine Bank den Eindruck weckt, die ange-
legten Gelder womglich nicht ausbezahlen zu
knnen, setzt eine verheerende Dynamik ein:
Es wollen immer mehr Leute ihr Geld abhe-
ben und in Sicherheit bringen, soda die Zah-
lungsprobleme immer grer werden. Die
Sorge um ihr Geld kann Menschen schnell zur
Panik bewegen. Diese Dynamik nennt man
bank run. In einem solchen Fall mu die Bank
schlieen und ihre Kunden abweisen, die
drauen wtend Schlange stehen.
Was macht die Bank, wenn ihr das Geld aus-
geht? Sie borgt es sich selbst aus. Sie kann das
entweder bei anderen Banken tun oder bei der
Zentralbank. Diese wurde mit dem Vorwand
gegrndet, mehr Stabilitt ins System zu brin-
gen. Tatschlich bringt diese den Banken nur
mehr Stabilitt im Sinne einer zustzlichen
Mglichkeit der Geldschpfung. Das System
wurde dadurch noch fragiler, denn es fiel eine
weitere Schranke, die der Kreditausweitung
bislang gesetzt war. Die Zentralbank agiert als
lender of last resort, als letzter Glubiger der
43
Banken. Woher aber nimmt die Zentralbank
das Geld, das sie den Banken borgt?
Das ist einfach: Die Zentralbank ist der
Geldmonopolist und kann es daher selbst dru-
cken. Dabei mu sie allerdings ausgeglichen
bilanzieren. Das bedeutet: Fr eine zustzliche
Verbindlichkeit auf der Passivseite, also die
Ausgabe von Geld, mu sie eine zustzliche
Forderung auf der Aktivseite aufnehmen, also
einen neuen Schuldtitel. Die Vorschriften dar-
ber, welche Arten von Forderungen sie in die
Bilanz aufnehmen darf, bestimmen letztlich
ber ihre Mglichkeiten, die Geldmenge aus-
zuweiten. Da Bilanzen die meisten Laien ab-
schrecken, handelt es sich hierbei um eine sehr
praktische Maskierung fr inflationre Politik.
Heutige Zentralbanken drfen beispielsweise
mehr oder weniger willkrlich bewertete Kre-
ditpakete als Aktiva aufnehmen. Das bedeutet,
die Zentralbank kann im selben Ausma Geld
drucken wie sie solche Schuldtitel erwirbt. Das
Zuschieen von frisch geschpftem Geld an
die Banken, das heute zunchst meist nur aus
virtuellen Anweisungen besteht, die per
Knopfdruck generiert werden knnen, wird zu
allem berdru noch Offenmarktpolitik ge-
nannt. Dies deshalb, weil die Zentralbank di-
rekt auf den Finanzmrkten agiert. Mit Markt,
44
wie ihn die sterreicher verstehen, hat das
freilich gar nichts mehr zu tun. Das gesamte
Finanzsystem eignet sich also hervorragend
zur Schuldenpolitik und Schuldenwirtschaft;
es ist fr diese Zwecke gewissermaen mage-
schneidert.
Zinseszins
Doch ist es nicht schon das Phnomen der
Zinsen selbst, das dieses malose, exponentiel-
le Wachstum erfordert? Diese Befrchtung
wird illustriert durch das Gedankenexperiment
des sogenannten Josefspfennigs: Wenn Josef
bei Jesu Geburt einen Bausparvertrag mit ei-
nem Pfennig Einlage abgeschlossen htte, der
immerfort bis heute weitergelaufen wre, dann
wrde Jesus bei seiner Wiederkehr ber mehr
Geld verfgen, als es auf dem gesamten Plane-
ten gibt.
Solche Beispiele sind stets etwas verblffend,
weil Menschen exponentielles Wachstum
meist unterschtzen. Ein anderes, noch lteres
Mrchen zeigt dies: Ein bermtiger Knig
wird durch die Erfindung des Schachspiels zur
Vernunft gebracht, und zwar insofern, als er
anhand des Spiels erkennt, da er ganz allein
ohne Bauern und Hofstaat nichts auszurichten
vermag. Dem Erfinder des Spiels, einem Wei-
sen, verspricht er daher einen Lohn seiner
45
Wahl. Der Weise aber verlangt folgendes
Preisgeld: Mein Knig, legt auf das erste
Schachfeld ein Korn Getreide, auf das zweite
Feld zwei Krner, auf das dritte vier Krner.
Setzt das weiter so fort, indem ich jeweils auf
das nchste Feld die doppelte Anzahl an Kr-
nern legt als auf das vorherige. Der Knig ist
zunchst erleichtert, so billig davon zu kom-
men. Er erwartet, da das Ergebnis ein wohl
beachtlicher, aber doch berschaubarer Hau-
fen Getreide sein mte. Tatschlich betrgt
die Gesamtsumme jedoch 18,4 Trillionen
Krner oder fast eine Billion Tonnen Getrei-
de. Das entspricht in etwa dem 1500-fachen
der gegenwrtigen Weizenernte.
Verzinste Guthaben zeigen eine zwar nicht
ganz so starke Steigerung, aber letztlich ebenso
eine exponentielle Zunahme; allerdings nur
dann, wenn die Zinsen nicht ausgeschttet,
sondern der Stammsumme stets hinzugefgt
und mitverzinst werden. Man spricht dann
von einer Thesaurierung, abgeleitet vom grie-
chischen Wort Thesauros, das Schatzhaus
bedeutet. Dieser Wachstumseffekt wird durch
den so genannten Zinseszinseffekt verursacht.
Einen solchen Effekt zuzulassen, gilt vielen
Kritikern als Inbegriff eines kurzfristigen
46
Wirtschaftssystems, dem es an Nachhaltigkeit
fehlt. Diese Kritik ist berechtigt, doch die
Schlsse die daraus gezogen werden, sind
meist die falschen.
Der Zinseszins hngt davon ab, fr welche
Laufzeiten Zinsen berechnet werden. Am
strksten ist der Effekt, wenn stndig neu ver-
zinst wird, und der anfallende Zins sofort der
zu verzinsenden Stammsumme beigefgt wird.
Ein Zinseszinseffekt entsteht also nur bei lau-
fender Neuveranlagung. Wenn man jemandem
eine Summe fr einen festen Zeitraum zur
Verfgung stellt und diese am Ende dieses
Zeitraums zuzglich eines Zinsaufschlags zu-
rckfordert, tritt kein Zinseszins auf. Erst bei
laufendem Anwachsen des Darlehens um die
Zinsen, kann es zur Verzinsung der Zinsen
kommen. Das wre nur dann der Fall, wenn
der Schuldner nicht einmal die Zinsen zurck-
zahlen kann und auch die zu zahlenden Zinsen
zustzlich als neuen Kredit aufnimmt. Man
mu schon ziemlich dumm oder unverfroren
sein, seine Zinsen durch immer neue Schulden
zurckzahlen zu wollen. Auf diese Weise
wchst die Schuldenlast nmlich in der Tat
exponentiell. Systematisch macht so etwas nur
der Staat.
47
Wir kennen den Zinseszinseffekt in der Regel
von unseren Spareinlagen. Der Zinsertrag ei-
nes Jahres wird der Einlage hinzugefgt und
nun weiter mitverzinst. Wenn die Bank nicht
derart vorgehen wrde, htten wir einen An-
reiz, den Zinsertrag abzuheben und bei einer
anderen Bank anzulegen. Da unser Vermgen
um den Zinsertrag gewachsen ist, und wir die-
sen Ertrag ja auch ausgeben oder anderswie
veranlagen knnten, ist es fr die meisten ganz
selbstverstndlich, auch dafr Zinsen zu be-
kommen. Die Thesaurierung ist nicht an sich
schlecht, denn sie weist einen Weg zum Ver-
mgensaufbau, der diejenigen belohnt, die
Gewinne nicht abschpfen, sondern rein-
vestieren.
Hier allerdings liegt der Kern des Problems.
Jede reale Investition ist mit Risiko verbunden.
Wenn es den Verwaltern des Josefspfennigs
tatschlich gelnge, immerfort ber mehr als
2000 Jahre hinweg bei jeder Investitionsent-
scheidung richtig zu liegen, dann mten wir
schlieen, da Joseph fr einen derartigen
Bausparvertrag wohl seine guten Beziehungen
nach ganz oben hat spielen lassen. In Wirk-
lichkeit ist die risikolose Vermehrung vllig
ausgeschlossen. Die Illusion des risikolosen
Zinses und damit auch des beliebig nach oben
48
vermehrbaren Zinseszinses ist eine moderne
Schpfung unseres Banken- und Geldsystems.
Durch Zins- oder Zinseszinsverbote ohne n-
derung menschlicher Prferenzen ist keine
nachhaltige Vernderung mglich.
Konsumkredite
Die Zinsenproblematik erhlt dadurch zustz-
liches Gewicht, da heute einer groer Teil
der vergebenen Kredite Konsumkredite sind.
Dabei werden Ersparnisse nicht zum Kapital-
aufbau eingesetzt, sondern, um ber ein zu-
knftiges Einkommen schon in der Gegen-
wart zu verfgen. Konsumkredite sind ein
Symptom hoher Zeitprferenz: Man kann mit
dem Konsum nicht warten, bis man ihn sich
leisten kann. Es handelt sich dabei um einen
in gewisser Hinsicht faustischen Pakt. Kon-
sumkredite fesseln entfremdete Arbeitskrfte
an ihre Arbeitspltze. Denn wer sein knftiges
Einkommen schon verpfndet hat, ist als
Schuldsklave zur Arbeit verdammt. In alten
Mrchen finden wir oft Warnungen vor solch
hoher Zeitprferenz. Das zuknftige Rapunzel
etwa wird der Hexe im Tausch gegen gegen-
wrtigen Feldsalat versprochen. Ein anderes
Beispiel ist die Gans, die goldene Eier legte.
Der glckliche Bauer wird durch diesen re-
gelmigen Einkommensstrom immer gieriger
49
und will sich eines Tages nicht mehr gedulden,
nach und nach Ersparnisse aufzubauen. Er
erwartet im Bauch der Gans einen groen
Goldschatz und will so den Ertrag der knfti-
gen Eier mit einem Male vorziehen. Sobald er
die Gans jedoch aufgeschlitzt hat, findet er nur
gewhnliche Gedrme vor. Mit dem Tod der
Gans versiegt auch sein arbeitsloses Einkom-
men.
Da Konsum nicht die Ursache, sondern der
Ausdruck hheren Wohlstands ist, kann man
Konsumkredite eben als Ausdruck einer kurz-
fristigen Zeit betrachten. Allenfalls dienen sie
als Triebfeder eines atemlosen Booms ohne
Ma und Ziel, weil sie die verschuldeten
Menschen zur stetigen Arbeit zwingen, um
ihre Kreditraten zurckzuzahlen. Der Kon-
sumkredit ist das Sinnbild des Lebens auf
Kosten der Zukunft. So berrascht es nicht,
da sich auch Politiker so verhalten. Selbst
wenn sie ihre Ausgaben Investitionen nen-
nen, handelt es sich dabei nchtern betrachtet
durchwegs um Konsum. Denn ihr Ziel ist kein
zuknftiger Mehrertrag, aus dem diese Schul-
den zurckgezahlt werden knnen, sondern
die Wiederwahl.
Wie sieht es mit der Zinsenforderung auf
Konsumkredite aus? Da die meisten Konsum-
50
kredite an sich als problematisch zu betrachten
sind, erscheint die Zinsenforderung in diesem
Fall besonders unmoralisch. Allerdings ent-
spricht diese Forderung im Prinzip den Ge-
schftsbedingungen eines Hndler, fr eine zu
spte Bezahlung eine Gebhr zu verlangen.
Das ist auch nach traditioneller Sicht zulssig.
Der nchste Schritt wre nun, das Eintreiben
von Zahlungen an ein Inkassounternehmen
abzutreten. Dieses wrde sodann ganz unver-
mittelt eine Darlehensfunktion bernehmen.
Es macht also wenig Sinn, hier die Kritik an
den Zinsen aufzuhngen, vielmehr wre vom
Konsumkredit an sich abzuraten.
Es gibt allerdings auch einen anderen Beweg-
grund zum Konsumkredit als besondere Kurz-
fristigkeit und ungeduldige Gier: die Notlage.
Dies war der historisch bedeutsamste Grund.
So wird auch verstndlich, warum die histori-
sche Kritik eben bei den Zinsen ansetzte: Die
Zinsenforderung verschrft die Notlage noch.
Um diese Notlagen zu entschrfen, traten
kirchliche Kreise an, Alternativen zu den
Pfandleihern aufzubauen. Diese Pfandhuser
gibt es noch heute, im Franzsischen ist auch
der alte Name noch erhalten: Mont de Pit
Gnadenberg, wobei Berg nicht buchstblich
51
zu verstehen ist. Monte nannte man einst
mildttige Fonds.
Wenn wir die Geschichte dieser Pfandhuser
betrachten, machen wir eine unangenehme
Entdeckung, die der nchternen Perspektive
der konomen recht gibt. Die zunchst zin-
senfreien Pfandhuser gingen alle relativ rasch
zugrunde. Das Problem bestand eben darin,
da der hohe Aufwand nicht finanziert werden
konnte. Dies ist eine Beobachtung, die man
heute bei Mikrokrediten macht: Der Aufwand
der Vergabe kleiner Kredite ist sehr hoch, so
hoch, da klassische Banken davor zurck-
schrecken. Die Mikrokreditbewegung versucht
dies durch ehrenamtliches Engagement und
gnstigere Geldquellen, vor allem aber durch
innovative Formen der Rateneintreibung, zu
kompensieren. Dennoch sind die Zinsen fr
Mikrokredite berraschend hoch.
Auch bei den christlichen Pfandhusern wur-
den also Zinsen zugelassen, um die laufenden
Kosten zu decken. Dieses Zugestndnis an die
Realitt war vermutlich der letzte Stein, der
zum Abgehen vom strengen, kanonischen
Zinsenverbot fhrte. Dadurch gab die Kirche
aber auch ihre Rolle als mahnende Stimme zur
Kreditbeschrnkung weitgehend auf. Das Ar-
gument fr die Pfandhuser war, da so zu-
52
mindest den Notleidenden niedrigere Zinsen
geboten werden knnen.
Auch dieses Argument erwies sich als falsch.
Die hochgerechneten Zinsen von Pfandhu-
sern sind bis heute hher als Bankzinsen. Pro-
fitorientierte Pfandleiher konnten die mildt-
tigen Pfandhuser letztlich unterbieten, und
das schon vor der Kreditausweitung der Mo-
derne, die billiges Geld aus dem Nichts
schafft. Das vermeintlich unmoralische Ziel,
vom Zinseneinkommen durch Konsumkredite
zu leben, fhrte durch mehr Konkurrenz der
darum wetteifernden Unternehmer zu niedri-
geren Zinsen. Hier mag ein weiterer Grund
dafr liegen, da Zinsen soviel Ansto erre-
gen: Sie lassen sich nicht unterkriegen. Ver-
sucht man sie zu bekmpfen, tauchen sie an
anderer Stelle in noch grerer Hhe auf.
Islamisches Bankwesen
Betrachten wir zum Vergleich die islamische
konomie. Diese hat in den letzten Jahrzehn-
ten einen wahren Boom erlebt. Der Markt fr
islamische Finanzdienstleistungen wchst seit
Jahren mit deutlich zweistelligen Wachstums-
raten. Und das Potential scheint noch lange
nicht erschpft. Erst sechs Prozent der Mus-
lime nehmen Scharia-konforme Anlagen und
Bankdienste in Anspruch. Allein in Deutsch-
53
land leben 3,5 Millionen Muslime mit einem
Vermgen von rund 20 Milliarden Euro.
3
Hat
sich dadurch die konomische Kompetenz von
Muslimen vergrert?
Die Finanzierungsformen erscheinen im
wahrsten Sinne des Wortes als Konstrukte,
die Komplexitt ist stellenweise sehr hoch. In
der Regel geht es darum, Ausweichlsungen
3
Vgl. Michael Gassner & Philipp Wackerbeck
(2007): Islamic Finance. Islam-gerechte Fi-
nanzanlagen und Finanzierungen. Wien:
Linde Verlag.
zu schaffen, um Zinsen zu vermeiden. Da sich
das reale Phnomen des Zinses jedoch nicht
vermeiden lt, luft dies darauf hinaus, den
Eindruck zu vermeiden, da Zinsen anfallen.
hnlich wie das Christentum hat der Islam
groe Probleme mit Zinsen. Zwar uert sich
der Koran nicht negativ dazu, doch in den
Hadithen (berlieferungen des Propheten)
finden sich sehr scharfe Ablehnungen von
Riba, das auf Deutsch mit berschu zu
bersetzen wre. Ob schon der bliche Zins
ein solcher berschu wre oder erst der Wu-
cher wurde immer wieder diskutiert. Die
Mehrheitsmeinung sowohl der klassischen
54
Gelehrten als auch heutiger Stimmen ist die
Auffassung, da Riba jegliche Form von Zin-
sen meint und daher sowohl die Zahlung als
auch die Einnahme von Zinsen verboten seien.
Ein mglicher Ausweg fr Kreditgeschfte ist
ein Murabahah genannter Abzahlungskauf:
Die Bank wird fr eine juristische Sekunde
Eigentmer einer Anlage und beauftragt den
Kreditnehmer, fr sie als Agent ttig zu wer-
den und die zu finanzierende Anlage in ihrem
Namen zu erwerben. Der Preis plus ein ver-
einbarter Gewinnzuschlag ist dann in Raten
an die Bank zurckzuzahlen.
Besonders schlau und damit absurd erscheint
das Murabahah Commidity Deposit. Dabei
wird nicht eine konkrete Anlage gekauft, was
die Verwendung des Kredites unflexibel ges-
talten wrde, sondern ein Rohstoff. Da es bei
Gold zu offensichtlich wre, da hier ein
Geldsurrogat zum Zuge kommt, wird dabei
meist Platin oder Palladium gewhlt. Die Me-
talle werden zwar gehandelt, sind aber faktisch
nur genutzt worden, um ein Darlehen zu rep-
lizieren.
Solche Tricks gehen jedoch vielen Scharia-
Gelehrten sofern sie verstehen, was hier luft
zu weit. Der pragmatischere Islam in Sd-
55
ostasien drckt hier eher eines oder beide Au-
gen zu, whrend Gelehrte im Mittleren Osten
weitaus strenger sind. Interessant ist die Be-
grndung von malaysischen Gelehrten fr ihre
Nachsicht, da jede Spekulation ber die hin-
ter Geschften stehenden Absichten zu unter-
lassen sei und daher Konstrukte rein nach
formalen Gesichtspunkten bewertet werden
sollten.
Oft hat man den Eindruck, da die Kunst der
Islamic Finance darin bestnde, sich fr
konventionelle Finanzprodukte einen wohl-
klingenden arabischen Namen einfallen zu
lassen und ein Scharia-Board zu entlohnen
einen herzeigbaren Aufsichtsrat von Islam-
gelehrten.
Die ernsthafte Auseinandersetzung mit islami-
schen Finanzanlagen ist eine moderne Er-
scheinung die ersten Anstze dazu finden
sich in den 1960er-Jahren. Freilich gibt es eine
lange Tradition der Wirtschaftsttigkeit und
auch der Wirtschaftswissenschaft im islami-
schen Raum, doch im Zuge des Niedergangs
der islamischen Kultur starb die intellektuelle
Auseinandersetzung mit konomischen The-
men aus. In der heutigen islamischen Welt
dominieren in den Wirtschaftswissenschaften
die zum Teil verhngnisvollen Ideenimporte
56
aus dem modernen Westen. Die Zahl der po-
tentiellen Scharia Board-Mitglieder wird auf
derzeit kaum ber 50 geschtzt weltweit!
Dies erscheint einleuchtend, Kenntnisse in der
islamischen Wirtschaftsrechtsprechung und im
Finanzwesen gehen selten Hand in Hand.
Wie kam es dann zum pltzlichen Boom der
Islamic Finance? Alles deutet darauf hin, da
es sich um einen Marketing-Trick westlicher
Banken handelt, ganz hnlich wie Ethik-
fonds. Die meisten islamischen konomen
sind Angestellte westlicher Banken. Fhrte die
Jagd nach Kunden und Rendite da urpltzlich
zur ethischen und religisen Besinnung? Man
hat den Eindruck, da, ganz so wie noch der
grte Spieer eine Nackte auf die Titelseite
packt, um die Auflage zu steigern, die Banker
die Ethik und die Religion entdecken. So
kommt man zum paradoxen Ergebnis, da
westliche, kaum sonderlich religis beflissene
Banker eifrig an einer Islamisierung der an-
deren Art werken. Die unsichtbare Hand der
Konkurrenz lt dann Banken letztlich darum
wetteifern, welche der strengeren Scharia-
Auslegung folgt, was eine laufende Verschr-
fung der Mastbe und damit immer komple-
xere Ausweichkonstrukte (Innovationen)
nach sich ziehen wird. Das groe Problem
57
dabei: Die geheuchelte Betonung eines streng
islamischen Zugangs einzelner Finanzdienst-
leistungen unterstellt allen Konkurrenten un-
islamisches Gehabe und fhrt damit zur Pola-
risierung und zu einem absurden Wettlauf.
Genau so wie es im Bereich des Ethischen
Investment zu beobachten ist: Ethikfonds
stellen Konkurrenzprodukte und letztlich das
Wirtschaften an sich unter einen moralisieren-
den Generalverdacht, dem nur durch Abla zu
entkommen ist. Als dankbare Abnehmer sol-
cher Ablazahlungen verdingen sich hier
Ethikexperten und dort Scharia-Gelehrte,
wobei konomischer Sachverstand eher einen
Hinderungsgrund als eine Voraussetzung dar-
stellt, um an diesem Business zu verdienen.
Die Schrfe dieser Kritik versteht sich vor dem
traurigen Zustand der Wirtschaftswissenschaf-
ten und dem grassierenden konomischen
Analphabetismus der meisten Akademiker,
auch der Theologen. Recht verstandene Reli-
gion soll und kann individuelle Orientierung
auch und gerade bei wirtschaftlichem Handeln
bieten. Doch als oberflchliches Kriterium,
dessen Ziele allein im Bereich des Marketing
liegen, handelt es sich um ein reines Geschft
der Zertifizierung von Unsinn dem Ge-
schft mit dem schlechten Gewissen, das zum
58
Zwecke der Rendite noch krftig angeheizt
werden mu. Man sehe sich nur die abstrusen
Kriterien fr Ethikfonds an. Scheinbar wurde
hier schlicht vom gnzlich unausgereiften Is-
lamic Finance abgekupfert, denn die aktuellen
Kriterien zu Scharia-konformen Investment
nehmen sich willkrlich und teilweise bizarr
aus.
So findet man denn auch in christlichen
Ethikfonds den Ausschlu von Wein, ganz so
als ob schon der Mewein unmoralisch wre,
nicht allenfalls ein individueller Mibrauch.
Aber leider ist auch im Westen die Tradition
einer tiefgehenden ethischen Auseinanderset-
zung mit konomischen Fragestellungen (die
man dazu erst verstehen mu!) an einem Tief-
punkt angelangt. Im islamischen Raum bringt
der Rckgriff auf seit Jahrhunderten nicht wei-
terentwickeltes Wissen, wo dieses nicht schon
lngst unwiederbringlich verschwunden ist,
jedoch noch offenkundigere Widersprche an
den Tag. So kommt es dann zu Lsungen
wie folgender: Die echt islamische Kreditkar-
te zeichnet sich dadurch aus, gesperrt zu wer-
den, wenn der Kunde damit an einer Bar be-
zahlt.
Grundstzlich weist der Islam eine hohe Han-
delsfreundlichkeit auf. Im Gegensatz zu ar-
59
beitslosem Einkommen aus risikolosem Zins
wird stets das gemeinsame Tragen von Risiko
als wirtschaftliches Ideal dargestellt. Banken
werden als Treuhnder betrachtet (Wadiah-
Prinzip), die auf Sichteinlagen keinen Zins
zahlen drfen.
In Einklang mit der traditionell hohen Wert-
schtzung von Edelmetallen wren islamische
konomen geradezu prdestiniert dazu, die
Zinsmanipulation des Papiergeldregimes zu
durchblicken. Dazu sollten sie das Islamic
Finance allerdings nicht westlichen Ge-
schftsbanken berlassen. Ein Positivbeispiel
knnte der populre DMCC Gold Sukuk
(Goldfonds) bieten: Fr die Bereitstellung des
Kapitals erhalten die Investoren eine Verg-
tung, die in Form von Gold ausgezahlt wird.
Laut Alastair Crooke sind die Erkenntnisse
schon recht weit verbreitet, wobei bemerkens-
wert ist, da der Autor keine Ahnung von der
Wiener Schule der konomie hat, sondern
wirklich nur exakt wiedergibt, was er in Isla-
mistenkreisen vernommen hat:
Islamisten argumentieren schon lngere
Zeit, da diese riesige Injektion von M3-
Liquiditt den Konsumboom angefeuert
und die gefhrlichen Ungleichgewichte im
Finanzsystem geschaffen hat, die dessen
60
Stabilitt bedrohen. Zudem argumentieren
Islamisten, da eine Kultur billigen Kredits
[] zu massiver Verschuldung gefhrt hat,
die wiederum zu Ausbeutung und einer
neuen Form der Knechtschaft innerhalb des
Wirtschaftssystems fhrt. [] Islamisten
wrden die Rckkehr zu einem Finanzsys-
tem befrworten, das auf einem Standard
basiert wie dem Goldstandard der Ver-
gangenheit und so die Schaffung von
Geld durch die Zentralbanken beschrnkt
und die Bruchteilreservehaltung der Banken
verbietet.
4
Zusammenfassung
Zinsen als Bewertungsunterschiede sind eine
Folge menschlicher Prferenzen. Diese ms-
sen jedoch nicht dazu fhren, da Zinsen auf
Gelddarlehen gefordert werden. Bei Konsum-
tivdarlehen ist zu beachten, da sie den Darle-
hensnehmer in ein Abhngigkeitsverhltnis
4
Alastair Crooke (2009): Resistance The
Essence of the Islamist Revolution. London:
Pluto Press. S. 127.
61
fhren und seine ohnehin schon hohe Zeitpr-
ferenz noch vergrern knnen. Es ist daher
moralisch bedenklich, unseren Mitmenschen
eigene Ersparnisse zum Konsum zu berlassen
und dafr einen Schuldtitel fr eine zuknftige
Rckzahlung zu erwerben, egal ob wir die La-
ge noch durch eine Zinsenforderung verschr-
fen oder nicht. Konsumiere heute, zahle mor-
gen! ist eine gefhrliche Verlockung.
Zur Hilfe in der Not ist die milde Gabe ohne
Rckforderung besser geeignet. Eine dieser
noch berlegene Alternative bestnde in der
Hilfe beim Kapitalaufbau das dafr ntige
Geld ist allerdings der geringste Beitrag. Eine
gemeinsame Unternehmensgrndung wrde
fr beide Seiten wesentlich bessere Anreize
setzen als ein bloes Darlehen. Die Zinsenfor-
derung zustzlich zur Rckzahlung der
Stammsumme in Geld (anstatt in Eigentums-
anteilen an Kapital) drngt dabei zur kurzfris-
tigen Rendite und kann letztlich zu einer Zer-
schlagung des Unternehmens und zur ber-
schuldung des Kreditnehmers fhren.
Die Zinsen als die Ursache der heutigen Prob-
leme anzusehen, greift viel zu kurz. Eine Le-
benseinstellung, die auf Kosten der Zukunft
lebt, lt sich durch Verbote nicht ndern, nur
durch gute Vorbilder und schlechte Erfahrun-
62
gen. Die Dominanz der Kredite und daher
auch der Zinsen ist ein modernes Phnomen,
das seine Ursache in der Kreditausweitung, die
durch die Banken und den Staat betrieben
wird, findet. Da diese Ausweitung allerdings
nicht nachhaltig sein kann, werden die Schat-
tenseiten des hohen Verschulungsgrades noch
schmerzhaft sprbar werden. Die durch Kredi-
te erkaufte Freiheit und Unabhngigkeit wird
sich als Scheinfreiheit erweisen: als Schuld-
knechtschaft.
Das
ist eines der wenigen vollkommen unabhngi-
gen wissenschaftlichen Institute. Es wurde
von einer Gruppe kritischer Kpfe aus den
unterschiedlichsten Fachbereichen in Wien
gegrndet und konzentriert seine Arbeit auf
den gesamten deutschsprachigen Raum. Wir
verstehen uns als eine Schule im klassischen
Sinn: Ein Ort der Mue (griechisch: schol),
um den Dingen auf den Grund zu gehen, eine
Tradition freier Forschung und Lehre, sowie
eine Zunft unabhngiger Gelehrter, die ihre
Wahrheitsliebe (griechisch: philosopha) eint.