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NOTE DINFORMATION

JORF LASFAR ENERGY COMPANY



INTRODUCTION EN BOURSE PAR AUGMENTATION DE CAPITAL
OFFRE PRIX FERME
Prix action : 447,5 Dh
Valeur nominale : 100 Dh
Nombre dactions mises : 2 234 638 actions
Montant global de lopration : 1 000 000 505 Dh
Priode de souscription : du 10 au 12 dcembre 2013 inclus
Possibilit de clture anticipe le 11 dcembre 2013
Cette offre ne sadresse pas aux OPCVM montaires, obligataires et contractuels

Organismes Conseils


Co-Chefs de File du Syndicat de Placement



Membres du syndicat de placement


VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES
Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM entre en vigueur le 01 avril 2012, prise en application de
larticle 14 du DAHIR portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires - CDVM - et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et
complt, loriginal de la prsente Note dInformation a t vis par le CDVM le 2 dcembre 2013, sous la rfrence
NVI/EM/033/2013
CFG Marchs

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 2

SOMMAIRE
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS................................................................................................................. 5
PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES.................................................................................. 13
I. Le Prsident du Directoire ........................................................................................................... 14
II. Le Commissaire aux Comptes ..................................................................................................... 15
III. Les Organismes Conseils ............................................................................................................. 44
IV. Le Conseil Juridique .................................................................................................................... 46
V. Le Responsable de la Communication Financire ....................................................................... 46
PARTIE II. PRESENTATION DE LOPERATION.................................................................................... 47
I. Cadre de lopration dintroduction en Bourse ............................................................................ 48
II. Prsentation de lopration dintroduction en Bourse.................................................................. 49
III. Intention des actionnaires et des dirigeants.................................................................................. 51
IV. Actionnariat avant et aprs lopration ........................................................................................ 51
V. Structure de loffre....................................................................................................................... 51
VI. Renseignements relatifs aux titres mettre ................................................................................ 56
VII. Elments dapprciation du prix .................................................................................................. 57
VIII. Cotation en Bourse....................................................................................................................... 66
IX. Modalits de souscription ............................................................................................................ 68
X. Modalits de traitement des ordres .............................................................................................. 78
XI. Procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca..................................... 79
XII. Entits charges denregistrer lopration.................................................................................... 81
XIII. Modalits de rglement livraison................................................................................................. 81
XIV. Modalits de publication des rsultats ......................................................................................... 81
XV. Commissions................................................................................................................................ 82
XVI. Fiscalit........................................................................................................................................ 83
XVII. Charges relatives lopration..................................................................................................... 85
PARTIE III. PRESENTATION GENERALE DE JORF LASFAR ENERGY COMPANY....................... 86
I. Renseignements caractre gnral............................................................................................. 87
II. Renseignements sur le capital social de JLEC............................................................................. 89
III. Pacte dactionnaires ..................................................................................................................... 96
IV. Intention des actionnaires............................................................................................................. 97
V. Restrictions en matire de ngociabilit....................................................................................... 97
VI. Dclaration de franchissement de seuils ...................................................................................... 97

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 3
VII. Politique de distribution de dividendes ........................................................................................ 97
VIII. Nantissement dactions ................................................................................................................ 98
IX. Srets et garanties octroyes par JLEC ses bailleurs de fonds ................................................ 98
X. March des titres de JLEC ........................................................................................................... 99
XI. Notation ....................................................................................................................................... 99
XII. Assemble dactionnaires ............................................................................................................ 99
XIII. Conseil de Surveillance.............................................................................................................. 102
XIV. Directoire ................................................................................................................................... 106
XV. Organisation de JLEC................................................................................................................ 108
XVI. Gouvernement dentreprise........................................................................................................ 112
PARTIE IV. MARCHE DE JORF LASFAR ENERGY COMPANY......................................................... 116
I. March mondial de llectricit ................................................................................................. 117
II. March national de llectricit.................................................................................................. 124
PARTIE V. ACTIVITE DE JORF LASFAR ENERGY COMPANY........................................................ 152
I. Historique de JLEC.................................................................................................................... 153
II. Appartenance de JLEC au Groupe TAQA................................................................................. 156
III. Prsentation de la filiale de JLEC.............................................................................................. 163
IV. Conventions rglementes ......................................................................................................... 167
V. Modle conomique de JLEC.................................................................................................... 173
VI. Activit de JLEC........................................................................................................................ 193
VII. Prsentation de TAQA North Africa.......................................................................................... 199
VIII. Site de production et moyens techniques ................................................................................... 202
IX. Politique dapprovisionnement .................................................................................................. 208
X. Politique de maintenance ........................................................................................................... 214
XI. Ressources humaines ................................................................................................................. 218
XII. Systme dinformation et de gestion.......................................................................................... 226
XIII. Politique qualit, securit, environnement ................................................................................. 228
XIV. Politique dinvestissement ......................................................................................................... 233
XV. Partenariats de JLEC avec les socits du Groupe TAQA......................................................... 234
PARTIE VI. SITUATION FINANCIERE DE JLEC................................................................................... 235
I. Analyse des comptes sociaux de JLEC...................................................................................... 236
II. Analyse des comptes sociaux de JLEC 5&6.............................................................................. 264
III. Analyse des comptes consolids du Groupe JLEC.................................................................... 282

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PARTIE VII. PERSPECTIVES....................................................................................................................... 297
I. Orientations stratgiques de JLEC............................................................................................. 298
II. Investissements prvus pour JLEC ............................................................................................ 298
III. Principales hypothses du business plan.................................................................................... 299
PARTIE VIII. FACTEURS DE RISQUE......................................................................................................... 332
I. Risque industriel ........................................................................................................................ 333
II. Risque de scurit ...................................................................................................................... 334
III. Risque environnemental............................................................................................................. 334
IV. Risque de change ....................................................................................................................... 335
V. Risque client............................................................................................................................... 336
VI. Risque dapprovisionnement en charbon ................................................................................... 336
VII. Risque de rupture anticipe et/ ou rsiliation du dispositif contractuel...................................... 336
VIII. Risque financier ......................................................................................................................... 337
IX. Risque rglementaire.................................................................................................................. 338
X. Risque concurrentiel .................................................................................................................. 338
PARTIE IX. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES............................................................................... 339
I. Faits exceptionnels..................................................................................................................... 340
II. Litiges ........................................................................................................................................ 340
PARTIE X. ANNEXES.................................................................................................................................. 341
I. Comptes sociaux de JLEC ......................................................................................................... 342
II. Comptes sociaux de JLEC 5&6 ................................................................................................. 384
III. Comptes consolids du Groupe JLEC........................................................................................ 413
IV. Modle du bulletin de souscription............................................................................................ 430

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 5
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS

ABREVIATIONS
ADEREE
Agence Nationale pour le Dveloppement des Energies Renouvelables et de
lEfficacit Energtique
ADWEA Abu Dhabi Water and Electricity Authority
AED Emirati Dirham (dirham mirati)
AGE Assemble Gnrale Extraordinaire
AGO Assemble Gnrale Ordinaire
ANP Agence Nationale des Ports
AWB Attijariwafa bank
BAM Bank Al Maghrib
BdT Bon(s) du Trsor
BFR Besoin en Fonds de Roulement
BMCE Banque Marocaine du Commerce Extrieur
BMCI Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie
Boe Barrels of Oil Equivalent (Barils Equivalent Ptrole)
Boed Barrels of Oil Equivalent per Day (Barils Equivalent Ptrole par jour)
BOOT Build-Own-Operate-Transfer (Construction, possession, exploitation et transfert)
BOT Build-Operate-Transfer (Construction, exploitation et transfert)
BT Basse Tension
CA Chiffre d'affaires
CAC Commissaire(s) aux comptes
CAD Canadian dollar (dollar canadien)
CDG Caisse de Dpt et de Gestion
CDI Contrat Dure Indtermine
CDVM Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
CED Compagnie Eolienne du Dtroit
CGI Code Gnral des Impts
CMPC Cot Moyen Pondr du Capital
CMIM Caisse Mutualiste Interprofessionnelle Marocaine
CNRA Caisse Nationale de Retraites et dAssurances
CNSS Caisse Nationale de Scurit Sociale
CO
2
Dioxyde de Carbone
COFRAC Comit Franais dAccrditation
COS Comit des uvres Sociales
DCF Discounted Cash Flows (Actualisation des flux futurs de trsorerie)
DDM Dividend Discount Model (Actualisation des dividendes futurs)
DGC Direction Gnrale de la Centrale
Dh Dirham marocain
DSI Direction des Systmes dInformation/ Dpartement Sret et IT
E.A.U. Emirats Arabes Unis
EBE Excdent brut d'exploitation
EEM Energie Electrique du Maroc
E.E.T. Energie Electrique de Tahaddart
EFOR Equivalent Forced Outage Rate (taux darrts forcs et quivalents)
EIA Energy Information Administration (agence amricaine dinformation sur lnergie)

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 6
EPC
Engineering, Procurement and Construction (Contrat dingnierie, fourniture
dquipement et construction)
ERP Enterprise Resource Planning (progiciel de gestion intgre)
ESP Electrostatic Precipitator (prcipitateur lectrostatique)
EUR Euro
FCP Fonds Commun de Placement
FGD Flue-Gas Desulfurization (dsulfuration des gaz de combustion)
FMEA
Failure Mode and Effect Analysis (Analyse des Modes de Dfaillance et de leurs
Effets)
FMI Fonds Montaire International
FR Fonds de Roulement
GJ Gigajoule
GW Gigawatt
GWh Gigawatt-heure
h Heure
Ha Hectare
HT Hors Taxes
IAS International Accounting Standards (Normes Comptables Internationales)
IEA International Energy Agency (Agence Internationale de lEnergie)
IPO Initial Public Offering (Introduction en Bourse)
IPP Independent Power Producer (Producteur dElectricit Indpendant)
IR Impt sur le revenu
IRESEN Institut de Recherche en Energie Solaire et Energies Nouvelles
IS Impt sur les socits
ISO
International Standards Organization (Organisation Internationale de
Normalisation)
IT Information Technology (technologies de linformation)
j Jour
J Joule
JBIC Japan Bank for International Cooperation
JLEC Jorf Lasfar Energy Company
JLEC 5&6 Jorf Lasfar Energy Company 5&6
Kcal Kilocalorie
Kdh Milliers de dirhams marocains
KEXIM Export-Import Bank of Korea
kJ Kilojoule
Km Kilomtre
kTM Kilo tonnes mtriques
kV Kilovolt
kW Kilowatt
kWh Kilowattheure
MAD Moroccan Dirham (dirham marocain)
MASEN
Moroccan Agency for Solar Energy (Agence Marocaine pour le Dveloppement de
lEnergie Solaire)
mboed Millions of Barrels of Oil Equivalent per Day
MCAD Millions de dollars canadiens
MCMA Mutuelle Centrale Marocaine dAssurances
Mdh Millions de dirhams marocains
MENA Middle-East North Africa (Moyen Orient Afrique du Nord)

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MEUR Millions d'euros
mg Milligramme
MIG Million Imperial Gallons (Millions de gallons impriaux)
MIGD Million Imperial Gallons per Day (Millions de gallons impriaux par jour)
MMAD Millions de dirhams marocains
mmboe Millions of Barrels of Oil Equivalent
Mrds Milliards
Mrds Dh Milliards de dirhams marocains
m/s Mtre par seconde
MT Moyenne Tension
MUSD Millions de dollars amricains
MVA Millions de voltampres
MW Mgawatt
MWh Mgawattheure
NA Non applicable
ND Non disponible
NEXI Nippon Export and Investment Insurance
ng Nanogramme
Nm
3
Normo mtre cube
NOx Oxyde dazote
Ns Non significatif
O&M Operating & Maintenance (Exploitation et Maintenance)
OCDE Organisation de Coopration et de Dveloppement Economique
OHSAS
Occupational Health and Safety Advisory Services (comit consultatif sur la sant
et la scurit au travail)
ONE Office National de lElectricit
ONEE Office National de lElectricit et de lEau Potable
ONEP Office National de lEau Potable
OPCVM Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires
OPIC Overseas Private Investment Corporation
Pbs Points de base
PCA Plan de Continuit de lActivit
PCI Pouvoir Calorifique Infrieur
PDM Part de march
PERG Programme dElectrification Rural Global
pf Pro forma
PIB Produit Intrieur Brut
PNAP Plan National des Actions Prioritaires
PPA Power Purchase Agreement (Contrat de Fourniture dEnergie Electrique)
QHSE Qualit, Hygine, Scurit et Environnement
RCA Root Cause Analysis (analyse des causes fondamentales)
RCAR Rgime Collectif dAllocation de Retraite
REX Rsultat d'exploitation
RH Ressources Humaines
RMA RMA Watanya
RN Rsultat net
ROA Return on Assets (rentabilit des actifs)

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ROE Return on Equity (rentabilit des fonds propres)
SA Socit anonyme
SARL Socit Responsabilit Limite
SCA Socit en Commandite par Actions
SCR Socit Centrale de Rassurance
SEK Swedish Krona (couronnes sudoises)
SFI Socit Financire Internationale
SGMB Socit Gnrale Marocaine de Banques
SI Systmes dInformation
SICAV Socit dInvestissement Capital Variable
SIE Socit dInvestissement Energtique
SMD Socit Marocaine de Distribution
SMQ Systme de Management de Qualit
SO
2
Dioxyde de soufre
SPA Sale and Purchase Agreement (Convention dachat et de vente)
SPOF Single Point of Failure (point unique de dfaillance)
SST Sant & Scurit au Travail
STEP Station de transfert dnergie par pompage
T Tonne
TAG Turbine Gaz
TAQA Abu Dhabi National Energy Company PJSC
TAREC Tarfaya Energy Company
TCAM Taux de croissance annuelle moyen
TER Taux dElectrification Rurale
TEP Tonne quivalent ptrole
TGIC TAQA Generation Investment Company
THT-HT Trs Haute Tension Haute Tension
TM Tonne mtrique
TNA TAQA North Africa
TVA Taxe sur la Valeur Ajoute
TVP Titres et Valeurs de Placement
TW Trawatt
TWh Trawattheure
USD United States Dollar (dollar amricain)
V Volt
VA Valeur Ajoute
Var. Variation
vs Versus


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 9
DEFINITIONS
Build Operate
Transfer
Forme de financement de projet, en vertu de laquelle une entit prive sengage auprs
du secteur public ou priv financer, concevoir, construire, transfrer lentit doctroi
et exploiter une infrastructure pendant une priode dtermine, (souvent entre 20 et 30
ans). Aprs la fin de la priode du contrat, le droit de jouissance est transfr l'entit
d'octroi.
Build Own Operate
Transfer
Forme de financement de projet, en vertu de laquelle une entit prive sengage auprs
du secteur public ou priv financer, concevoir, construire et exploiter une infrastructure
pendant une priode dtermine, (souvent entre 20 et 30 ans). Aprs la fin de la priode
du contrat, la proprit est transfre l'entit d'octroi.
Consommation
spcifique
Mesure defficience nergtique dune centrale thermique, exprime en quantit de
chaleur ncessaire pour produire 1 kWh dnergie.
Equivalent Forced
Outage Rate
Nombre dheures darrts forcs et de baisses de charge induits par des dfaillances
techniques dune unit, exprim en pourcentage des heures totales de disponibilit de
lunit.
Failure Mode and
Effect Analysis
Mthode pour dterminer les mcanismes de dfaillance dun quipement, la probabilit
de dfaillance et limpact de la dfaillance sur la disponibilit de lquipement dune
unit
Independent Power
Producer
Producteur dElectricit Indpendant : dsigne toute unit de production dlectricit
appartenant une structure indpendante. LIPP peut vendre toute sa production sur la
base dun contrat de fourniture dnergie ou Power Purchase Agreement (PPA) long
terme un acheteur unique, gnralement ngoci partir dun projet, ou un
groupement dacheteurs locaux et rgionaux sur la base dun contrat dachat dnergie de
moyen terme avec diffrents acheteurs (socits de distribution, gros consommateurs
industriels, etc.)
Power Purchase
Agreement
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique : dsigne un contrat lgal entre un fournisseur
d'lectricit et un acheteur (loff-taker) dont les clauses contractuelles peuvent durer entre
15 et 30 ans, et au cours desquels loff-taker achte lnergie produite par le fournisseur
et/ou une partie de sa capacit de production installe. Le contrat stipule lensemble des
conditions de la vente, la date de commercialisation et dexpiration du contrat et assure
des revenus ngocis pralablement pour le fournisseur jusqu la date de rsiliation. La
signature dun PPA est souvent une tape cl du dveloppement dun projet dnergie
lectrique indpendant car ils sont exigs par les bailleurs de fonds comme collatral au
financement du projet
Principes Equator
En Projet Finance : principes signs par des grandes banques internationales, impliquant
la prise en compte des critres sociaux, socitaux et environnementaux dans les projets
financs. Les principes se posent en base dun financement responsable et respectent les
standards dicts par la Banque Mondiale.
Root Cause Analysis Enqute sur les causes sous-jacentes et directes ayant conduit une dfaillance technique
Sale And Purchase
Agreement
Accord sign entre deux parties ayant pour objectif de scuriser les dbouchs dun
fournisseur et lapprovisionnement de son client
Take or Pay
Contrat en vertu duquel loff-taker sengage rmunrer le fournisseur dnergie
lectrique sur la base de la puissance disponible, et ce, que loff-taker dcide ou non
dutiliser cette puissance
TAPROOT
TAPROOT est un logiciel conu pour simplifier et organiser le processus d'enqute sur
les incidents. Le logiciel combine l'identification des incidents, l'analyse et la rdaction
du rapport dynamique dans un processus transparent
TAQA Morocco
TAQA Morocco est la dnomination commerciale de la socit connue juridiquement
sous le nom de Jorf Lasfar Energy Company S.A.
Socit Dsigne JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 10
AVERTISSEMENT
Le visa du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) nimplique ni approbation de
lopportunit de lopration ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu
aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne dans la perspective de
lopration propose aux investisseurs.
L'attention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en valeurs
mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la
hausse comme la baisse sous linfluence de facteurs internes ou externes lmetteur.
Les dividendes distribus par le pass ne constituent pas une garantie de revenus futurs. Ceux-l
sont fonction des rsultats et de la politique de distribution des dividendes de lmetteur.
La prsente Note dInformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence
nautorisent pas la souscription aux valeurs mobilires, objet de ladite Note dInformation.
Les personnes en la possession desquelles ladite Note viendrait se trouver, sont invites
sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de participation ce
type dopration.
Chaque tablissement membre du syndicat de placement ne proposera les valeurs mobilires,
objet de la prsente Note dInformation, qu'en conformit avec les lois et rglements en vigueur
dans tout pays o il fera une telle offre.
Ni le CDVM, ni lmetteur, ni Attijari Finances Corp., ni Upline Corporate Finance nencourent
de responsabilit du fait du non-respect de ces lois ou rglements par un ou des membres du
syndicat de placement.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 11
PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne
tel que modifi et complt, la prsente Note dInformation porte, notamment, sur lorganisation de
lmetteur, sa situation financire et lvolution de son activit, ainsi que sur les caractristiques et
lobjet de lopration envisage.
Ladite Note dInformation a t prpare par Attijari Finances Corp., Socit Gnrale Marocaine de
Banques et Upline Corporate Finance conformment aux modalits fixes par la circulaire du CDVM
prise en application des dispositions de larticle prcit.
Le contenu de cette Note dInformation a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention
spcifique, des sources suivantes :
les commentaires, analyses et statistiques fournis par Jorf Lasfar Energy Company ( JLEC ou
la Socit ), notamment lors des due diligences effectues auprs de la Socit selon les
standards de la profession, afin de sassurer de la sincrit des informations contenues dans la
prsente Note dInformation ;
les liasses comptables et fiscales de JLEC pour les exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et
2012 ;
les liasses comptables et fiscales de Jorf Lasfar Energy Company 5&6 ( JLEC 5&6 ) pour les
exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012 ;
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC au 30 juin 2013
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC au 30 juin 2012 ;
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC 5&6 au 30 juin 2013 ;
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC 5&6 au 30 juin 2012
les comptes consolids du Groupe JLEC (compos de JLEC et de sa filiale JLEC 5&6) pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;
les comptes pro forma au 31 dcembre 2011 et 2010 ;
les procs-verbaux du Directoire, du Conseil de Surveillance, des Assembles Gnrales
Ordinaires, et des Assembles Gnrales Extraordinaires de JLEC pour les exercices clos aux 31
dcembre 2010, 2011, et 2012 ainsi que pour lexercice en cours jusqu la date du visa du
CDVM ;
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de JLEC pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de JLEC 5&6
pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012 ;
lattestation de revue limite relative la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC au
30 juin 2013 ;
lattestation de revue limite relative la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC au
30 juin 2012 ;
lattestation de revue limite relative la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC
5&6 au 30 juin 2013
lattestation de revue limite relative la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC
5&6 au 30 juin 2012 ;
les rapports du commissaire aux comptes relatifs aux comptes consolids du Groupe JLEC pour
les exercices clos aux 31 dcembre 2011 et 2012 ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 12
le rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes pro forma du Groupe JLEC pour
lexercice clos au 31 dcembre 2011 ;
lattestation de revue limite du commissaire aux comptes relative la situation intermdiaire
consolide du Groupe JLEC au 30 juin 2013 ;
lattestation de revue limite du commissaire aux comptes relative la situation intermdiaire
consolide du Groupe JLEC au 30 juin 2012 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes JLEC
des exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes JLEC
5&6 pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012 ;
les prvisions tablies par le management de JLEC.
En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993
relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes
morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt, cette Note dInformation doit
tre :
remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite ou qui en fait la
demande ;
tenue la disposition du public au sige de JLEC et dans les tablissements chargs de recueillir
les souscriptions selon les modalits suivantes ;
elle est disponible tout moment au sige social de JLEC ;
elle est disponible sur demande dans un dlai maximum de 48h auprs des points de
collecte du rseau de placement ;
elle est disponible sur le site du CDVM (www.cdvm.gov.ma).
tenue la disposition du public au sige de la Bourse de Casablanca et sur son site internet.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 13

PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 14
Avertissement : dans la prsente Note dInformation, lexpression JLEC ou la Socit
dsigne la socit anonyme Directoire et Conseil de Surveillance Jorf Lasfar Energy
Company, et lexpression Groupe JLEC dsigne le groupe de socits constitu de la Socit
et de sa filiale JLEC 5&6 telle quexposes la partie V.
I. LE PRESIDENT DU DIRECTOIRE
Identit

Dnomination ou raison sociale Jorf Lasfar Energy Company
Reprsentant lgal M. Abdelmajid IRAQUI HOUSSAINI
Fonction Prsident du Directoire
Adresse
Centrale Thermique Jorf Lasfar, B.P.99,
Sidi Bouzid El Jadida
Numro de tlphone +212 (0)5 23 38 90 00
Numro de fax +212 (0)5 23 34 53 75
Adresse lectronique majid.iraqui@jlec.ma



Attestation
Le Prsident du Directoire atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsente note
dinformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes
les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine,
l'activit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Jorf Lasfar Energy Company ainsi
que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas d'omissions de nature en
altrer la porte.
M. Abdelmajid IRAQUI HOUSSAINI





Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 15
II. LE COMMISSAIRE AUX COMPTES

Dnomination ou raison sociale ERNST & YOUNG
Reprsentant lgal M. Bachir TAZI
Adresse 37, Boulevard Abdellatif Ben Kaddour Casablanca
Numro du tlphone +212 (0)5 22 95 79 00
Numro du fax +212 (0)5 22 39 02 26
Adresse lectronique bachir.tazi@ma.ey.com
Date du 1
er
exercice soumis au contrle Exercice clos au 31 dcembre 2005
Date dexpiration du mandat actuel AGO statuant sur les comptes de lexercice 2014




Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 16
Attestation du Commissaire aux Comptes relative aux comptes sociaux de JLEC S.A. pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company S.A. en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont
consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits de
Jorf Lasfar Energy Company S.A.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les tats de
synthse de JLEC S.A., tels quaudits par nos soins pour les exercices aux 31 dcembre 2010, 2011 et
2012.


ERNST & YOUNG
Bachir TAZI

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 17
Attestation du Commissaire aux Comptes relative la situation intermdiaire des comptes
sociaux de JLEC S.A. au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company S.A. en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont
consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation intermdiaire des
comptes sociaux objet de notre examen limit au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec la situation
intermdiaire des comptes sociaux de Jorf Lasfar Energy Company S.A objet de lexamen limit
prcit au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013.


ERNST & YOUNG
Bachir TAZI

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 18
Attestation du Commissaire aux Comptes relative aux comptes sociaux de JLEC 5&6 S.A. pour
les exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. en effectuant les
diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos
diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de
synthse audits de Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les tats de
synthse de JLEC 5&6, tels quaudits par nos soins pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et
2012.

ERNST & YOUNG
Bachir TAZI


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 19
Attestation du Commissaire aux Comptes relative la situation intermdiaire des comptes
sociaux de JLEC 5&6 S.A. au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans la
prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. en effectuant les
diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos
diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec la situation
intermdiaire des comptes sociaux objet de notre examen limit au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec la situation
intermdiaire des comptes sociaux de Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A objet de lexamen limit
prcit au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013.

ERNST & YOUNG
Bachir TAZI


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 20
Attestation du Commissaire aux Comptes relative aux comptes consolids pour les exercices clos
aux 31 dcembre 2012 et 2011, comprenant titre de comparaison les comptes consolids pro
forma relatifs lexercice clos au 31 dcembre 2010
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues
dans la prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company S.A. et sa filiale Jorf
Lasfar Energy Company 5&6 S.A. (Groupe JLEC) en effectuant les diligences ncessaires et compte
tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer
de la concordance desdites informations avec les comptes consolids audits du Groupe JLEC aux 31
dcembre 2012 et 2011 comprenant titre de comparaison les comptes consolids pro forma relatifs
lexercice clos au 31 dcembre 2010.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires consolides, donnes dans la prsente note dinformation, avec
les comptes consolids au 31 dcembre 2011 et 2012 tels que audits par nos soins.

ERNST & YOUNG
Bachir TAZI

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 21
Attestation du Commissaire aux Comptes relative aux comptes consolids pro forma pour
lexercice clos au 31 dcembre 2011
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires pro forma contenues
dans la prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company S.A. et sa filiale Jorf
Lasfar Energy Company 5&6 S.A. (Groupe JLEC) en effectuant les diligences ncessaires et compte
tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer
de la concordance desdites informations avec les comptes consolids pro forma du Groupe JLEC au
31 dcembre 2011, objet de notre examen limit.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires pro forma, donnes dans la prsente note dinformation, avec
les comptes consolids pro forma du Groupe JLEC au 31 dcembre 2011, objet de lexamen limit
prcit.

ERNST & YOUNG
Bachir TAZI


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 22
Attestation du Commissaire aux Comptes relative aux comptes semestriels consolids pour les
semestres clos au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues
dans la prsente note dinformation relatives Jorf Lasfar Energy Company S.A. et sa filiale Jorf
Lasfar Energy Company 5&6 S.A. (Groupe JLEC) en effectuant les diligences ncessaires et compte
tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer
de la concordance desdites informations avec les comptes semestriels consolids ayant fait lobjet dun
examen limit au 30 juin 2012 et au 30 juin 2013.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des
informations comptables et financires, donnes dans la prsente note dinformation, avec les comptes
semestriels consolids objet de lexamen limit prcit pour les semestres clos au 30 juin 2012 et au
30 juin 2013.

ERNST & YOUNG
Bachir TAZI



Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 23
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de JLEC S.A. de
lexercice clos au 31 dcembre 2010
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectu
laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Jorf Lasfar Energy Company S.A. comprenant le
bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat
des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2010. Ces tats de
synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 3 548 869 375,05 Dh dont un
bnfice net de 514 076 642 ,82 Dh.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Jorf Lasfar Energy
Company S.A. au 31 dcembre 2010 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous attirons votre attention sur le fait que la
socit a reu au cours de lexercice 2010 une notification fiscale au titre des exercices 2006 et 2007
faisant ressortir un montant total payer de 309 Mdh. Cette notification a donn lieu une provision
dans les comptes de la socit Jorf Lasfar Energy Company S.A. au 31 dcembre 2010.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 24
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
Directoire destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Conformment larticle 172 de la loi 20-05 modifiant et compltant la loi 17-95, nous vous
informons quau cours de lexercice 2010, la socit Jorf Lasfar Energy Company S.A. a procd la
cration dune nouvelle filiale JLEC 5&6 S.A. dun capital de 300 000 000 Dh. Cette socit est
dtenue 99,99% par JLEC S.A.
Casablanca, le 13 avril 2011
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 25
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de JLEC S.A. de
lexercice clos au 31 dcembre 2011
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectu
laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Jorf Lasfar Energy Company S.A. comprenant le
bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat
des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2011. Ces tats de
synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 3 986 003 144,42 Dh dont un
bnfice net de 437 133 769,37 Dh.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Jorf Lasfar Energy
Company S.A. au 31 dcembre 2011 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 26
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
Directoire destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 28 fvrier 2012
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 27
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de JLEC S.A. de
lexercice clos au 31 dcembre 2012
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectu
laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Jorf Lasfar Energy Company S.A. comprenant le
bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement, et ltat
des informations complmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2012. Ces tats de
synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 4 458 270 388,18 Dh dont un
bnfice net de 472 267 243,76 Dh.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Jorf Lasfar Energy
Company S.A. au 31 dcembre 2012 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 28
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
Directoire destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 26 mars 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 29
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation intermdiaire des
comptes sociaux de JLEC S.A. au 30 juin 2013
Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire des comptes sociaux de la socit
Jorf Lasfar Energy Company S.A. comprenant le bilan et le compte de produits et charges relatifs la
priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2013. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un montant
de capitaux propres et assimils totalisant 4 590 480 636,81 Dh, dont un bnfice net de
132 210 248,63 Dh, relve de la responsabilit des organes de gestion de la socit Jorf Lasfar Energy
Company S.A.
Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions
dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir
une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un
examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des
vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance
moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons
donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la
situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre
coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30 juin 2013,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 30
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation intermdiaire des
comptes sociaux de JLEC S.A. au 30 juin 2012
Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire des comptes sociaux de la socit
Jorf Lasfar Energy Company S.A. comprenant le bilan et le compte de produits et charges relatifs la
priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2013. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un montant
de capitaux propres et assimils totalisant 4 271 237 849,36 Dh, dont un bnfice net de
285 234 704,94 Dh, relve de la responsabilit des organes de gestion de la socit Jorf Lasfar Energy
Company S.A.
Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions
dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir
une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un
examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des
vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance
moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons
donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la
situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre
coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30 juin 2012,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 31
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation intermdiaire des
comptes sociaux de JLEC 5&6 S.A. au 30 juin 2013
Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire des comptes sociaux de la socit
Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. comprenant le bilan et le compte de produits et charges relatifs
la priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2013. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un
montant de capitaux propres et assimils totalisant 1 809 395 192,01 Dh, dont un bnfice net de
21 243 592,59 Dh, relve de la responsabilit des organes de gestion de la socit Jorf Lasfar Energy
Company 5&6 S.A.
Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions
dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir
une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un
examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des
vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance
moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons
donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la
situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre
coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30 juin 2013,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 32
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation intermdiaire des
comptes sociaux de JLEC 5&6 S.A. au 30 juin 2012
Nous avons procd un examen limit de la situation intermdiaire des comptes sociaux de la socit
Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. comprenant le bilan et le compte de produits et charges relatifs
la priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2013. Cette situation intermdiaire qui fait ressortir un
montant de capitaux propres et assimils totalisant 1 685 776 317,13 Dh, dont une perte de
72 784 098,62 Dh, relve de la responsabilit des organes de gestion de la socit Jorf Lasfar Energy
Company 5&6 S.A.
Nous avons effectu notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions
dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir
une assurance modre que la situation intermdiaire ne comporte pas danomalie significative. Un
examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des
vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance
moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons
donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que la
situation intermdiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidle du rsultat des oprations du semestre
coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 30 juin 2012,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 33
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de JLEC 5&6 S.A.
de lexercice clos au 30 septembre 2012
Conformment la mission qui nous a t confie par votre assemble gnrale, nous avons effectu
laudit des tats de synthse ci-joints de la socit Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. comprenant
le bilan et le compte de produits et charges relatifs lexercice clos le 30 septembre 2012. Ces tats de
synthse font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 1 766 733 119,11 Dh compte
tenu dune perte de 30 400 701,10 Dh.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Jorf Lasfar Energy
Company 5&6 S.A. au 30 septembre 2012 conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 34
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
directoire destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 1
er
mars 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 35
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de JLEC 5&6 S.A.
de lexercice clos au 30 septembre 2011
Conformment la mission qui nous a t confie par vos statuts, nous avons effectu laudit des tats
de synthse ci-joints de la socit Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A. comprenant le bilan et le
compte de produits et charges relatifs lexercice clos le 30 septembre 2011. Ces tats de synthse
font ressortir un montant de capitaux propres et assimils de 978 933 820,21 Dh dont une perte de
21 066 179,79 Dh.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,
la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats de
synthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimations
comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats de
synthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation
des tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans
le but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats de synthse
Nous certifions que les tats de synthse cits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et
sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du rsultat des oprations de
lexercice coul ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit Jorf Lasfar Energy
Company 5&6 S.A. au 30 septembre 2011, conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 36
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommes
assurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du
directoire destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit Jorf Lasfar Energy
Company 5&6.
Casablanca, le 14 mars 2012
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 37
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation provisoire consolide
au 30 juin 2013
Nous avons procd un examen limit de la situation provisoire du Groupe Jorf Lasfar Energy
Company comprenant le bilan consolid, le compte de rsultat consolid, le primtre de consolidation
ainsi quune slection de notes annexes au terme de la priode du 1
er
janvier au 30 juin 2013. Cette
situation provisoire fait ressortir un montant de capitaux propres consolids totalisant 4 623 750 Kdh
dont un bnfice net consolid de 57 023 Kdh.
Nous avons effectu notre examen limit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes
requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la
situation provisoire du bilan consolid, du compte de rsultat consolid, du primtre de consolidation
ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens
avec le personnel de la socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il
fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en
consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les
tats consolids, ci-joints, ne donnent pas une image fidle du rsultat des oprations de la priode
coule ainsi que de la situation financire et du patrimoine du groupe arrts au 30 juin 2013,
conformment aux normes comptables nationales en vigueur.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 38
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur la situation provisoire consolide
au 30 juin 2012
Nous avons procd un examen limit de la situation provisoire du Groupe Jorf Lasfar Energy
Company comprenant le bilan consolid, le compte de rsultat consolid, le primtre de consolidation
ainsi quune slection de notes annexes au terme de la priode du 1
er
janvier au 30 juin 2012. Cette
situation provisoire fait ressortir un montant de capitaux propres consolids totalisant 4 236 228 Kdh
dont un bnfice net consolid de 236 490 Kdh.
Nous avons effectu notre examen limit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes
requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que la
situation provisoire du bilan consolid, du compte de rsultat consolid, du primtre de consolidation
ne comporte pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens
avec le personnel de la socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il
fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en
consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les
tats consolids, ci-joints, ne donnent pas une image fidle du rsultat des oprations de la priode
coule ainsi que de la situation financire et du patrimoine du groupe arrts au 30 juin 2012,
conformment aux normes comptables nationales en vigueur.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 39
Rapport du Commissaire aux Comptes sur les tats financiers consolids du Groupe JLEC au
31 dcembre 2012
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints du Groupe Jorf Lasfar Energy
Company comprenant le bilan consolid au 31 dcembre 2012 ainsi que le compte de rsultat, ltat
des variations des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie pour lexercice clos cette date,
et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et dautres notes explicatives.
Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de 4 566 728 Kdh dont un
bnfice net consolid de 566 990 Kdh.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,
conformment aux normes comptables nationales en vigueur. Cette responsabilit comprend la
conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation
des tats financiers ne comportant pas danomalie significative, que celles-ci rsultent de fraudes ou
derreurs, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au regard des
circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit.
Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirent
de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenir
une assurance raisonnable que les tats financiers consolids ne comportent pas danomalie
significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats financiers consolids. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats
financiers consolids contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou
derreurs. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en
vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats financiers consolids afin de
dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une
opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats financiers consolids.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats financiers consolids
Nous certifions que les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans
tous leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble du Groupe
Jorf Lasfar Energy Company constitu par les entits comprises dans la consolidation au 31 dcembre
2012, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour lexercice clos cette date,
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 40
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note annexe
intitule primtre et mthodes de consolidation , expliquant le changement de primtre de
consolidation et donnant des informations sur ltablissement des comptes pro forma au 31 dcembre
2011.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 41
Rapport du Commissaire aux Comptes sur les tats financiers consolids du Groupe JLEC au
31 dcembre 2011
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids ci-joints du Groupe Jorf Lasfar Energy
Company comprenant le bilan consolid au 31 dcembre 2011 ainsi que le compte de rsultat, ltat
des variations des capitaux propres et le tableau des flux de trsorerie pour lexercice clos cette date,
et des notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et dautres notes explicatives.
Ces tats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de 3 999 790 Kdh dont un
bnfice net consolid de 374 278 Kdh.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers
consolids, conformment aux normes comptables nationales en vigueur. Cette responsabilit
comprend la conception, la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la
prsentation des tats financiers consolids ne comportant pas danomalie significative, que celles-ci
rsultent de fraudes ou derreurs, ainsi que la dtermination destimations comptables raisonnables au
regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats financiers consolids sur la base de notre
audit. Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes
requirent de notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour
obtenir une assurance raisonnable que les tats financiers consolids ne comportent pas danomalie
significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probants
concernant les montants et les informations fournies dans les tats financiers consolids. Le choix des
procdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats
financiers consolids contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou
derreurs. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en
vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentation des tats financiers consolids afin de
dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dans le but dexprimer une
opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenues
et le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme que
lapprciation de la prsentation densemble des tats financiers consolids.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notre
opinion.
Opinion sur les tats financiers consolids
A notre avis, les tats financiers consolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous
leurs aspects significatifs, une image fidle de la situation financire de lensemble du Groupe Jorf
Lasfar Energy Company constitu par les entits comprises dans la consolidation au 31 dcembre
2011, ainsi que de la performance financire et des flux de trsorerie pour lexercice clos cette date
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 42
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note annexe
intitule primtre et mthodes de consolidation , expliquant le changement de primtre de
consolidation et donnant des informations sur ltablissement des comptes pro forma au 31 dcembre
2010.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 43
Attestation dexamen limit du Commissaire aux Comptes sur les comptes pro forma du Groupe
JLEC relatifs lexercice clos au 31 dcembre 2011
Nous avons procd un examen limit des comptes pro forma consolids du Groupe Jorf Lasfar
Energy Company S.A. comprenant le bilan consolid, le compte de produits et charges consolid et
quelques notes significatives relatifs lexercice clos au 31 dcembre 2011 et lexclusion de ltat
des soldes de gestion, du tableau de financement et de ltat des informations complmentaires. Ces
comptes pro forma qui font ressortir un bnfice net de 408 683 Kdh relvent de la responsabilit des
organes de gestion de la socit.
Nous avons mis en uvre les diligences que nous avons estimes ncessaires conformment aux
normes de la profession relatives aux missions dexamen limit. Ces normes requirent que lexamen
limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que les comptes pro forma ne
contiennent pas danomalie significative. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens
avec le personnel de la socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il
fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit de
ces comptes et, en consquence, nous nexprimons pas dopinion daudit.
Notre examen a consist vrifier que les comptes pro forma sont tablis sur la base des comptes
historiques certifis ainsi que sur la base des informations mentionnes dans la note annexe.
Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les
comptes pro forma consolids, ci-joints, ne donnent pas une image fidle du rsultat des oprations
ainsi que de la situation financire et du patrimoine de la socit arrts au 31 dcembre 2011
conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc.
Casablanca, le 31 octobre 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir TAZI
Associ


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 44
III. LES ORGANISMES CONSEILS
Identit

Dnomination ou
raison sociale
Attijari Finances Corp. Upline Corporate Finance
Socit Gnrale Marocaine
de Banques
Reprsentants
lgaux
M. Idriss BERRADA M. Mouhssine CHERKAOUI M. Mehdi BENBACHIR
Fonction Directeur Gnral Administrateur Directeur Gnral Directeur du Conseil
Adresse
163, avenue Hassan II,
Casablanca
37, bd Abdellatif Ben Kaddour,
Casablanca
55, bd Abdelmoumen,
Casablanca
Numro de
tlphone
+212 (0)5 22 42 94 30 +212 (0)5 22 99 71 77 +212 (0)5 22 43 86 11
Numro de fax +212 (0)5 22 47 64 32 +212 (0)5 22 99 71 91 +212 (0)5 22 43 10 55
Adresse
lectronique
i.berrada@attijari.ma mouhssine.cherkaoui@uplinegroup.ma mehdi.benbachir@socgen.com


Attestation
La prsente note dinformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit conjointe et
solidaire. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des
informations quelle contient.
Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de
JLEC travers :
les commentaires, analyses et statistiques fournis par JLEC, notamment lors des due diligences
effectues auprs de la Socit selon les standards de la profession, afin de sassurer de la sincrit
des informations contenues dans la prsente note dinformation ;
les liasses comptables et fiscales de JLEC pour les exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et
2012 ;
les liasses comptables et fiscales de JLEC 5&6 pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et
2012 ;
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ;
la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC 5&6 au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ;
les comptes consolids du Groupe JLEC (compos de JLEC et de sa filiale JLEC 5&6) pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;
les comptes pro forma au 31 dcembre 2011 et 2010 ;
les procs-verbaux du Directoire, du Conseil de Surveillance, des Assembles Gnrales
Ordinaires, et des Assembles Gnrales Extraordinaires de JLEC pour les exercices clos aux 31
dcembre 2010, 2011, et 2012 ainsi que pour lexercice en cours jusqu la date du visa du
CDVM ;
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de JLEC pour les
exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 45
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de JLEC 5&6
pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012 ;
les attestations de revue limite relatives la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC
au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ;
les attestations de revue limite relatives la situation intermdiaire des comptes sociaux de JLEC
5&6 au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ;
les rapports du commissaire aux comptes relatifs aux comptes consolids du Groupe JLEC pour
les exercices clos aux 31 dcembre 2011 et 2012 ;
le rapport du commissaire aux comptes relatif aux comptes pro forma du Groupe JLEC pour
lexercice clos au 31 dcembre 2011 ;
les attestations de revue limite du commissaire aux comptes relatives la situation intermdiaire
consolide du Groupe JLEC au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes JLEC
des exercices clos aux 31 dcembre 2010, 2011 et 2012 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes JLEC
5&6 pour les exercices clos aux 30 septembre 2011 et 2012 ;
les prvisions tablies par le management de JLEC.
La prparation de cette note dinformation a t effectue conformment aux rgles et usages internes
en vigueur au sein dAttijari Finances Corp., Upline Corporate Finance et Socit Gnrale Marocaine
de Banques.




Idriss BERRADA Mouhssine CHERKAOUI Mehdi BENBACHIR
Directeur Gnral Administrateur Directeur Gnral Directeur du Conseil
Attijari Finances Corp. Upline Corporate Finance Socit Gnrale Marocaine de
Banques


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 46
IV. LE CONSEIL JURIDIQUE
Identit

Dnomination ou raison sociale
Naciri & Associs - Allen &
Overy
Naciri & Associs - Allen &
Overy
Reprsentant lgal Me Hicham NACIRI Me Yassir GHORBAL
Fonction Associ Grant Associ
Adresse
Anfa Place, Centre dAffaires,
Immeuble A, 2
me
tage,
Boulevard de la Corniche,
Casablanca, Maroc
Anfa Place, Centre dAffaires,
Immeuble A, 2
me
tage,
Boulevard de la Corniche,
Casablanca, Maroc
Numro de tlphone +212 (0)5 20 47 80 47 +212 (0)5 20 47 80 47
Numro de fax +212 (0)5 20 47 81 00 +212 (0)5 20 47 81 00
Adresse lectronique hicham.naciri@allenovery.com yassir.ghorbal@allenovery.com


Attestation
Lopration, objet de la prsente note dinformation, est conforme aux dispositions statutaires de Jorf
Lasfar Energy Company et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.
Yassir Ghorbal Hicham Naciri
Avocat au Barreau de Casablanca Avocat aux Barreaux de Casablanca et de Paris
Associ Associ Grant
Naciri & Associs - Allen & Overy Naciri & Associs - Allen & Overy


V. LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE
Pour toute information et communication financire, prire de contacter la personne ci-aprs :
Responsable M. Omar ALAOUI MHAMDI
Fonction Directeur Ple Finance et membre du Directoire
Adresse
Centrale Thermique Jorf Lasfar, B.P.99,
Sidi Bouzid El Jadida
Numro de tlphone +212 (0)5 23 38 90 00
Numro de fax +212 (0)5 23 34 53 75
Adresse lectronique omar.alaoui@jlec.ma


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 47
PARTIE II. PRESENTATION DE LOPERATION


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 48
I. CADRE DE LOPERATION DINTRODUCTION EN BOURSE
Le Directoire de la Socit a dcid, en date du 13 novembre 2013, le principe dadmission des actions
de la Socit la cote de la Bourse de Casablanca par voie daugmentation de capital.
Le Directoire a dcid que pralablement lintroduction en Bourse, la Socit procdera un
placement priv en faveur dinvestisseurs institutionnels par voie daugmentation de son capital social
hauteur dun montant de 111 731 800 Dh.
Le Conseil de Surveillance de la Socit runi le 14 novembre 2013 a agr les dcisions du Directoire
et a convoqu les actionnaires de la Socit en Assemble Gnrale Extraordinaire et Ordinaire.
LAssemble Gnrale Extraordinaire runie le 1
er
dcembre 2013, aprs avoir pris connaissance du
rapport du Directoire, du rapport du Conseil de Surveillance et du rapport spcial du Commissaire aux
Comptes relatif la suppression du droit prfrentiel de souscription des actionnaires, a dcid
lAugmentation de Capital Pr-IPO et lAugmentation de Capital IPO telles que proposes par le
Directoire et agrs par le Conseil de Surveillance de la Socit runi en date du 14 novembre 2013, et
a dcid de :
augmenter le capital social dun montant de 111 731 800 Dh, dans le cadre dun placement
priv, par mission de 1 117 318 actions nouvelles dune valeur nominale de 100 Dh chacune,
mettre au prix de 447,5 Dh, soit une prime dmission par action dun montant de 347,5 Dh
( Augmentation de Capital Pr-IPO ) ;
supprimer le droit prfrentiel de souscription des actionnaires et de rserver Socit
Centrale de Rassurances (SCR), RMA Watanya (RMA) et Mutuelle Centrale Marocaine
dAssurances (MCMA) la souscription aux actions mises au titre de lAugmentation de
Capital Pr-IPO ;
sous condition suspensive de la ralisation dfinitive de lAugmentation du Capital Pr-IPO,
augmenter le capital social dun montant de 223 463 800 Dh dans le cadre de lintroduction de
la Socit la Bourse de Casablanca, par mission de 2 234 638 actions nouvelles dune
valeur nominale de 100 Dh chacune, mettre au prix de 447,5 Dh, soit une prime dmission
par action dun montant de 347,5 Dh ( Augmentation de Capital IPO ) ;
de supprimer le droit prfrentiel de souscription des actionnaires et de rserver au public la
souscription aux actions mises au titre de lAugmentation du Capital IPO.
Lapport total de lAugmentation de Capital Pr-IPO sera dun montant de 499 999 805 Dh, dont
111 731 800 Dh titre de nominal et 388 268 005 Dh titre de prime dmission.
Lapport total de lAugmentation de Capital IPO sera dun montant de 1 000 000 505 Dh, dont
223 463 800 Dh titre de nominal et 776 536 705 Dh titre de prime dmission.
A lissue de la ralisation de lAugmentation du Capital IPO, le capital social de la Socit sera port
dun montant de 2 135 390 400 Dh un montant de 2 358 854 200 Dh.
LAssemble Gnrale Extraordinaire a donn les pouvoirs les plus tendus au Directoire l'effet de :
constater la ralisation de lAugmentation du Capital Pr IPO et procder la modification
corrlative des statuts, effectuer les dmarches ncessaires la ralisation de ladite
augmentation de capital, constater la souscription, la libration et la ralisation dfinitive de
lAugmentation du Capital Pr IPO ;
fixer les modalits de ralisation de lAugmentation du Capital IPO, constater la ralisation de
lAugmentation du Capital IPO, procder la modification corrlative des statuts en vue dy
reflter le nouveau montant du capital social de la Socit, effectuer les dmarches ncessaires
la ralisation de ladite augmentation de capital, constater la souscription, la libration et la
ralisation dfinitive de l'Augmentation du Capital IPO ;
et, gnralement, prendre toutes mesures utiles et accomplir toutes formalits ncessaires la
ralisation dfinitive de lAugmentation du Capital IPO ainsi qu ladmission des actions de
la Socit la cote de la Bourse de Casablanca.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 49
Par ailleurs, lAssemble Gnrale Ordinaire, prenant acte de la dcision du Directoire en date du 13
aot 2013 et de la dcision du Directoire en date du 13 novembre 2013 relativement lintroduction
de la Socit la Bourse de Casablanca et aprs avoir pris connaissance du rapport du Directoire et du
rapport du Conseil de Surveillance, a dcid de nommer, sous condition suspensive de ralisation de
lintroduction de la Socit la Bourse de Casablanca Benjelloun Touimi Consulting SARL
reprsente par Monsieur Abdelmajid Benjelloun Touimi, en qualit de deuxime Commissaire aux
Comptes de la Socit.
Les fonctions sont confres au Commissaire aux Comptes pour une dure de trois exercices jusqu
lissue de lAssemble Gnrale des actionnaires qui sera appele statuer sur les comptes de
lexercice clos le 31 dcembre 2015.
II. PRESENTATION DE LOPERATION DINTRODUCTION EN BOURSE
II.1. OBJECTIFS DE LOPERATION
Les objectifs viss par JLEC travers la prsente opration dintroduction en Bourse sont les
suivants :
institutionnaliser JLEC en associant de nouveaux partenaires au capital et accrotre sa
notorit et sa proximit auprs, entre autres, des investisseurs institutionnels, des partenaires
et du grand public ;
optimiser les cots de financement de JLEC ;
faciliter le recours des financements externes grce un accs direct aux marchs financiers
pour soutenir la croissance et la ralisation des objectifs stratgiques de JLEC ;
soumettre la performance de JLEC au jugement du march.
II.2. OPERATION DE PLACEMENT PRIVE PRECEDANT LINTRODUCTION EN BOURSE
Le Directoire de la Socit runi le 13 novembre 2013 a propos une augmentation de capital dun
montant de 111 731 800 Dh par mission de 1 117 318 actions nouvelles dune valeur nominale de
100 Dh chacune, mettre au prix de 447,5 Dh, soit une prime dmission par action dun montant de
347,5 Dh avec suppression du droit prfrentiel de souscription des actionnaires au profit des
institutionnels (les Investisseurs Institutionnels ) suivants :
Socit Centrale de Rassurances (SCR) ;
RMA Watanya (RMA) ;
Mutuelle Centrale Marocaine dAssurances (MCMA).
(ci-aprs le Placement Priv ).
La deuxime dcision du Directoire prcise que le Placement Priv est soumis aux conditions
suspensives suivantes :
labsence dopposition du CDVM concernant l'applicabilit de l'article 12-3 du Dahir portant
loi n1-93-212 du 21 septembre 1993, relatif au CDVM et aux informations exiges des
personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifie et complte lopration
de Placement Priv ;
la tenue dune Assemble Gnrale Extraordinaire des actionnaires de la Socit devant
dcider la ralisation du Placement Priv ;
lobtention du visa par le CDVM de la Note dInformation relative lintroduction en Bourse
des actions de la Socit.
Le Conseil de Surveillance runi le 14 novembre 2013 a pris connaissance et a approuv les conditions
et modalits de ralisation du Placement Priv telles quarrtes par le Directoire en date du
13 novembre 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 50
LAssemble Gnrale Extraordinaire tenue le 1
er
dcembre 2013 a dcid, aprs avoir pris
connaissance des rapports du Directoire, du Conseil de Surveillance et du Commissaire aux Comptes
relatif la suppression du droit prfrentiel de souscription des actionnaires, et sous la condition
suspensive de lobtention du visa par le CDVM de la Note dInformation relative lintroduction en
Bourse des actions de la Socit, une augmentation du capital social rserve SCR, RMA et MCMA
dun montant de 111 731 800 Dh par mission de 1 117 318 actions nouvelles dune valeur nominale
de 100 Dh chacune, mettre au prix de 447,5 Dh, soit une prime dmission par action dun montant
de 347,5 Dh.
Lapport total la Socit au titre du Placement Priv slve 499 999 805 Dh, dont 111 731 800 Dh
titre de nominal et 388 268 005 Dh titre de prime dmission. Les actions issues du Placement
Priv seront intgralement libres et porteront jouissance au 1
er
janvier 2013.
LAssemble Gnrale Extraordinaire a dcid en outre de modifier les statuts de la Socit sous
condition suspensive de ralisation de lopration de Placement Priv telle que rsume ci-dessus et
dlguer tous pouvoirs au Directoire en vue notamment de constater la souscription, la libration, la
ralisation dfinitive du Placement Priv et procder la modification corrlative des statuts de la
Socit.
Selon les dispositions de larticle 5.1 de la convention de souscription relative lopration
dAugmentation de Capital Pr-IPO, chacun des Investisseurs Institutionnels souscrivant ladite
opration s'interdit de cder tout ou partie des actions nouvelles quil dtient dans le capital de la
Socit et ce, pendant une priode de quatre (4) ans commenant courir compter de la date de
ralisation en dcembre 2013.
II.3. OPERATION APRES LINTRODUCTION EN BOURSE
Aprs lintroduction en Bourse, les actionnaires historiques de la Socit ( savoir les socits Jorf
Lasfar EnergiAktiebolag, Jorf Lasfar Power Energy AB, Jorf Lasfar Handelsbolag, Tre Kronor
Investment AB, AB Cythere 61, et AB Cythere 63) envisagent de cder la totalit des titres JLEC
quils dtiennent Abu Dhabi National Energy Company PJSC (TAQA).
Cette opration se fera sur le march de blocs de la Bourse de Casablanca. Elle aura pour objectif
doprer un rapprochement entre JLEC et son actionnaire de rfrence en simplifiant la structure de
lactionnariat.
II.4. PRODUIT ISSU DE LOPERATION DINTRODUCTION EN BOURSE
La Socit na pas distribu de dividendes au cours des trois derniers exercices dans la mesure o sa
trsorerie disponible a t utilise pour financer le projet des Units 5 et 6 de la Centrale de Jorf
Lasfar. Lopration dintroduction en Bourse intervient en effet la suite de linvestissement dj
ralis par TAQA pour la construction des Units 5 et 6. TAQA a ainsi pris les risques de
construction, de financement, de dveloppement et de ngociation contractuelle affrents aux
Units 5 et 6. Le produit net de lmission servira la distribution en 2014 du report nouveau de la
Socit lensemble des actionnaires (actionnaire de rfrence et nouveaux actionnaires), sous forme
de dividende.
La ralisation de lOpration contribuera galement renforcer les capitaux propres de la Socit au
niveau du capital social et de la prime dmission.
II.5. ACCORDS REQUIS POUR LA REALISATION DE LOPERATION
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique entre lONEE et JLEC 5&6 stipule que jusqu la date
de mise en exploitation de lUnit 6, TAQA et/ ou le Gouvernement dAbu Dhabi doivent dtenir
directement ou indirectement la totalit du capital social de JLEC 5&6.
Compte tenu des objectifs de lopration objet de la prsente Note dInformation, lONEE a accord
en date du 4 novembre 2013 une drogation larticle 22(e) du contrat susmentionn afin de permettre
lAppel Public lEpargne et lintroduction en Bourse dactions (y compris le placement priv auprs
dinstitutionnels hauteur de 5% du capital social de JLEC) ne reprsentant pas plus de 15% du
capital social et des droits de vote de JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 51
Hormis la condition suspensive figurant dans le procs-verbal de lAssemble Gnrale Extraordinaire
en date du 1
er
dcembre 2013 ( savoir la ralisation dfinitive de lAugmentation de Capital Pr-IPO),
aucun autre accord nest requis en vue de la ralisation de lopration dintroduction en Bourse de la
Socit.
III. INTENTION DES ACTIONNAIRES ET DES DIRIGEANTS
A la connaissance de la Socit, les actionnaires actuels non dirigeants de la Socit dtenant 5% ou
plus du capital de la Socit nenvisagent pas de participer la prsente Opration en tant que
souscripteurs.
A la connaissance de la Socit, les Investisseurs Institutionnels (RMA, SCR et MCMA), pourraient
participer la prsente Opration.
Par ailleurs, certains membres du Directoire et du Conseil de Surveillance pourraient participer la
prsente Opration.
IV. ACTIONNARIAT AVANT ET APRES LOPERATION
La structure de lactionnariat de JLEC se prsente de la manire suivante :
Avant Pr-IPO (*)
Aprs Pr-IPO et
avant IPO Aprs IPO

Nb de
titres
% du
capital
Nb de
titres
% du
capital
Nb de
titres
% du
capital
AB Cythere 63 20 187 776 99,76% 20 187 776 94,54% 20 187 776 85,58%
AB Cythere 61 45 947 0,23% 45 947 0,22% 45 947 0,19%
Tre Kronor Investment AB 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Handelsbolag 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag 1 265 0,01% 1 265 0,01% 1 265 0,01%
Jorf Lasfar EnergiAktiebolag 1 375 0,01% 1 375 0,01% 1 375 0,01%
Groupe TAQA 20 236 583 100,00% 20 236 583 94,77% 20 236 583 85,79%

Carl Robert Sheldon 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Frank Joseph Perez 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Khaled Al Sayari 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Membres du Conseil de Surveillance 3 0,00% 3 0,00% 3 0,00%

RMA Watanya 0 0,00% 446 927 2,09% 446 927 1,89%
Socit Centrale de Rassurance 0 0,00% 446 927 2,09% 446 927 1,89%
Mutuelle Centrale Marocaine dAssurances 0 0,00% 223 464 1,05% 223 464 0,95%
Investisseurs institutionnels 0 0,00% 1 117 318 5,23% 1 117 318 4,74%

Flottant en Bourse 0 0,00% 0 0,00% 2 234 638 9,47%
Total 20 236 586 100,00% 21 353 904 100,00% 23 588 542 100,00%
Source : JLEC
(*) Situation au 31 octobre 2013
V. STRUCTURE DE LOFFRE
V.1. MONTANT GLOBAL DE LOPERATION
Le montant global de lopration stablit 1 000 000 505 Dh, soit une mission de 2 234 638 actions
nouvelles au prix de 447,5 Dh par action de valeur nominale de 100 Dh.
V.2. PLACE DE COTATION
Les actions de la Socit seront cotes au 1
er
compartiment de la Bourse de Casablanca.

52
V.3. PRINCIPAUX ELEMENTS DE LOFFRE
Type dordre I II III IV V
Souscripteurs
Salaris permanents de
JLEC et de sa filiale JLEC
5&6
Salaris permanents de
TAQA North Africa .
Personnes physiques
rsidentes ou non rsidentes
de nationalit marocaine ou
trangre
Personnes morales de droit
marocain ou tranger
nappartenant pas la
catgorie dinvestisseurs
habilits souscrire aux
types IV et V et justifiant de
plus dune anne
dexistence au 1
er
juin 2013
Personnes physiques
rsidentes ou non rsidentes
de nationalit marocaine ou
trangre
Personnes morales de droit
marocain ou tranger
nappartenant pas la
catgorie dinvestisseurs
habilits souscrire aux
types IV et V et justifiant de
plus dune anne
dexistence au 1
er
juin 2013
Investisseurs qualifis de
droit marocain
1
, tels que
dfinis par larticle III.1.21
de la circulaire du CDVM,
dont :
OPCVM actions, et
diversifis ;
Entreprises dassurance
et de rassurance ;
Organisme de pension
et de retraite ;
CDG ;
Banques.
Institutionnels de
linvestissement agrs
trangers ;
Socits de capitaux, de
droit tranger, justifiant de
plus dune anne
dexistence au 1
er
juin 2013
et ayant pour activit
principale ou rgulire
linvestissement en actions.
Nombre de titres 78 213 402 235 301 676 893 854 558 660
Montant 35 000 317,50 Dh 180 000 162,50 Dh 135 000 010,00 Dh 399 999 665,00 Dh 250 000 350,00 Dh
En % du montant
de lopration
3,5% 18,0% 13,5% 40,0% 25,0%
Minimum des
souscriptions
- - 561 titres, soit 251 047,5 Dh - -
Plafond des
souscriptions
12 mois de salaires bruts, y
compris 13
me
mois et prime
annuelle
560 titres,
soit 250 600 Dh
11 174 titres,
soit 5 000 365 Dh
111 731 titres, soit
49 999 622,5 Dh pour les
OPCVM diversifis
223 463 titres,
soit 99 999 692,5 Dh pour
le reste des investisseurs
223 463 titres,
soit 99 999 692,5 Dh
Membres du
syndicat de
placement
BMCE Bank
Socit Gnrale
Marocaine de Banques
Tous les membres du
syndicat de placement
Tous les membres du
syndicat de placement
Attijari Intermdiation
BMCE Capital Bourse
CDG Capital Bourse
Sogcapital Bourse
Upline Securities
Atlas Capital Bourse
Attijari Intermdiation
BMCE Capital Bourse
CDG Capital Bourse
CFG Marchs
Socit Gnrale
Marocaine de Banques
Sogcapital Bourse
Upline Securities

1
Hors OPCVM montaires, obligataires et contractuels

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 53
Type dordre I II III IV V
Couverture des
souscriptions
Couvertes 100% par un dpt
effectif et/ou crdit bancaire
Couvertes 100% par un dpt
effectif (remise de chque ou
espce)
Couvertes 100% par un dpt
effectif (remise de chque ou
espce)
-
Couvertes 30% par un dpt
effectif
Modalits
dallocation
Par itration Par itration Au prorata des demandes Au prorata des demandes Au prorata des demandes
Rgles de
transvasement
Si le nombre dactions est
infrieur ce qui est prvu en
I, le reliquat est affect au II,
puis au III, puis au IV, puis au
V
Si le nombre dactions est
infrieur ce qui est prvu en
II, le reliquat est affect au III,
puis au IV, puis au V, puis au I
Si le nombre dactions est
infrieur ce qui est prvu en
III, le reliquat est affect au II,
puis au IV, puis au V, puis au I
Si le nombre dactions est
infrieur ce qui est prvu en
IV, le reliquat est affect au II,
puis au III, puis au V, puis au I
Si le nombre dactions est
infrieur ce qui est prvu en
V, le reliquat est affect au II,
puis au III, puis au IV, puis au
I


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 54
V.4. REPARTITION DE LOFFRE
Loffre est structure en 5 types dordres :
Type dordre I : Rserv aux :
salaris permanents de JLEC disposant dun CDI, sans conditions
danciennet et exprimant des ordres dont le montant est infrieur ou
gal 12 mois de salaire brut y compris le 13
me
mois et la prime
annuelle ;
salaris permanents de JLEC 5&6 disposant dun CDI, sans conditions
danciennet et exprimant des ordres dont le montant est infrieur ou
gal 12 mois de salaire brut y compris le 13
me
mois et la prime
annuelle ;
salaris permanents de TAQA North Africa disposant dun CDI, sans
conditions danciennet et exprimant des ordres dont le montant est
infrieur ou gal 12 mois de salaire brut y compris le 13
me
mois et la
prime annuelle.

Type dordre II : Rserv aux :
personnes physiques rsidentes ou non rsidentes de nationalit
marocaine ou trangre exprimant des ordres infrieurs ou gaux
560 titres ;
personnes morales de droit marocain ou tranger nappartenant pas la
catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types IV et V,
justifiant de plus dune anne dexistence au 1
er
juin 2013 et exprimant
des ordres infrieurs ou gaux 560 titres.

Type dordre III : Rserv aux :
personnes physiques rsidentes ou non rsidentes de nationalit
marocaine ou trangre exprimant des ordres suprieurs 560 titres et
infrieurs ou gaux 11 174 titres ;
personnes morales de droit marocain ou tranger nappartenant pas la
catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types IV et V,
justifiant de plus dune anne dexistence au 1
er
juin 2013 et exprimant
des ordres suprieurs 560 titres et infrieurs ou gaux 11 174 titres.

Type dordre IV : Rserv aux investisseurs qualifis de droit marocain
2
, tels que dfinis par
larticle III.1.21 de la circulaire du CDVM, dont :
Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires (OPCVM)
(rgis par le Dahir portant loi n1-93-213 du 4 Rabii II 1414 (21
septembre 1993) actions et diversifis de droit marocain ;
entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-
99 portant Code des Assurances ;
organismes de pension et de retraite ;
Caisse de Dpt et de Gestion (CDG) ;

2
Hors OPCVM montaires, obligataires et contractuels

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 55
Banques.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand pour ce type dordre
(hors OPCVM diversifis) est 10 % du nombre global dactions proposes dans
le cadre de lOpration (soit 223 463 actions).
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand par un OPCVM
diversifi est 5% du nombre global dactions proposes dans le cadre de
lopration (soit 111 731 actions).

Type dordre V : Rserv aux :
institutionnels de linvestissement agrs trangers ;
socits de capitaux, de droit tranger, justifiant de plus dune anne
dexistence au 1
er
juin 2013 et ayant pour activit principale ou
rgulire linvestissement en actions.
Le nombre maximum dactions pouvant tre demand pour ce type dordre est
10 % du nombre global dactions proposes dans le cadre de lOpration (soit
223 463 actions).
V.5. CLAUSE DE TRANSVASEMENT
Si le nombre de titres demands par type dordre demeure infrieur loffre correspondante, les
Co-Chefs de File du Syndicat de Placement en collaboration avec les Conseillers et Coordinateurs
Globaux, la Socit et la Bourse de Casablanca attribueront la diffrence aux autres types dordre. Les
modalits de transvasement sont prsentes dans la Partie X.2.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 56
VI. RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE
Nature des titres Actions de JLEC toutes de mme catgorie.
Forme juridique des actions Les actions objet de la prsente opration seront toutes au porteur.
Les actions de Jorf Lasfar Energy Company seront entirement
dmatrialises et inscrites en compte chez Maroclear.
Nombre dactions mettre 2 234 638 actions
Procdure de premire
cotation
Offre prix ferme
Prix dmission 447,5 dirhams
Valeur nominale 100 dirhams
Prime dmission 347,5 dirhams
Libration des actions Les actions offertes seront entirement libres et libres de tout engagement
Date de jouissance 1
er
janvier 2013
Ligne de cotation 1
re
ligne
Droits prfrentiels de
souscription
LAssemble Gnrale Extraordinaire a dcid de supprimer le droit
prfrentiel de souscription loccasion de laugmentation du capital de la
Socit prvue lors de la prsente introduction en Bourse. Ceci aura pour
effet la dilution des anciens actionnaires hauteur de 9,47% (post
Placement Priv).
Compartiment de cotation 1
er
compartiment
Ngociabilit des actions Les actions, objet de la prsente opration, sont librement ngociables.
Aucune clause statutaire ne restreint la libre ngociation des actions
composant le capital de la Socit.
Droits rattachs Toutes les actions bnficient des mmes droits tant dans la rpartition des
bnfices que dans la rpartition du boni de liquidation. Chaque action
donne droit un droit de vote lors de la tenue des assembles.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 57
VII. ELEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX
LAssemble Gnrale Extraordinaire de JLEC tenue en date du 1
er
dcembre 2013 a fix le prix
dmission des actions de JLEC, objet de la prsente Note dInformation, sur proposition du Directoire
runi en date du 13 novembre 2013, 447,5 Dh par action.
La valorisation de JLEC aboutissant au prix des actions proposes, dans le cadre de la prsente
Opration, est fonde sur les mthodes dvaluation suivantes :
la mthode dactualisation des flux de trsorerie futurs (DCF) ;
la mthode dactualisation des dividendes prvisionnels (DDM).
Ces mthodes sont bases sur les plans daffaires prvisionnels de JLEC (Units 1 4 de la Centrale
de Jorf Lasfar) et de JLEC 5&6 (Units 5 et 6) labors en pr-money par le management de la Socit
et couvrant les priodes dexploitation contractuelles suivantes :
pour JLEC : de 2013e 2027p, soit la dure rsiduelle dexploitation des Units 1 4 au titre
des contrats entre JLEC et lONEE ;
pour JLEC 5&6 : de 2014p 2044p, correspondant 30 annes dexploitation des
Units 5 et 6 telles que dfinies dans les contrats conclus entre JLEC 5&6 et lONEE.
VII.1. METHODES DE VALORISATION NON RETENUES
Certaines mthodes de valorisation, savoir la mthode des comparables boursiers et la mthode des
comparables transactionnels, nont pas t retenues dans la valorisation de JLEC et de JLEC 5&6. Ces
mthodes reposent sur lidentification dun chantillon de socits comparables cotes ou de
transactions ayant concern des socits comparables. Cependant, les spcificits du business model
de JLEC rendent la comparabilit avec dautres socits limite et non pertinente notamment eu gard
aux critres suivants :
la majorit des socits oprant dans le mme secteur que JLEC cumulent les activits de
production et de distribution de llectricit alors que JLEC exerce une seule activit
(production d'lectricit) ;
la production par JLEC de llectricit est ralise partir du charbon exclusivement tandis
que la majorit des socits du secteur produisent de llectricit partir de plusieurs sources
nergtiques (charbon, gaz, olien, solaire) ;
le dispositif contractuel particulier de JLEC est caractris par un contrat PPA dit de "take or
pay" sur une dure de 30 ans ;
les socits oprant dans le mme secteur que JLEC sont des stades diffrents dans leur
cycle dexploitation ;
le caractre rglement du march de la production d'lectricit au Maroc dans lequel opre
JLEC est loppos de celui dans lequel voluent la plupart des autres oprateurs (march
libre notamment dans certains pays en Europe et certaines rgions aux Etats-Unis).
VII.2. METHODE DACTUALISATION DES FLUX DE TRESORERIE FUTURS (DCF)
VII.2.1. Rappel mthodologique
La mthode dactualisation des flux de trsorerie disponibles prvisionnels (ou mthode des
Discounted Cash Flows) mesure la capacit dune entreprise crer de la valeur. La cration de valeur
rsulte de la diffrence entre la rentabilit des capitaux investis et lexigence de rmunration des
actionnaires et des cranciers financiers.
Cette mthode dvaluation donne une vision dynamique de la valeur dune entreprise puisquelle
assoit la valorisation sur des projections de rsultats et prend en considration les principaux facteurs
qui influent sur la valeur de la Socit, tels que lvolution de sa rentabilit, sa cyclicit, sa structure
financire et le risque intrinsque.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 58
La valeur dentreprise (VE), dite galement valeur de lactif conomique, est estime en actualisant les
flux de trsorerie disponibles prvisionnels de la Socit et comprend :
la valeur actualise des flux de trsorerie disponibles de lhorizon explicite, soit de 2014p
2027p pour JLEC et de 2014p 2044p pour JLEC 5&6 ;
la valeur terminale (Vt) reprsentant la valeur actualise de lentreprise au terme de lhorizon
explicite. Elle correspond la valeur rsiduelle la fin de lexploitation, soit en 2027 pour
JLEC et en 2044 pour JLEC 5&6. Pour JLEC, cette valeur rsiduelle est compose du BFR de
fin de priode minor de la valeur initiale du stock de pices de rechange remis par lONEE
lors de la signature des contrats en 1997. Pour JLEC 5&6, la valeur rsiduelle est compose du
BFR de fin de priode minor de la valeur initiale du stock de pices de rechange qui sera
fourni par le constructeur (consortium Mitsui&Co et Daewoo) dans le cadre du contrat EPC
sign en dcembre 2010.
La valeur des fonds propres (Vfp) est gale la diffrence entre la valeur dentreprise et lendettement
net au 31/12/2013 pour JLEC et au 30/09/2013 pour JLEC 5&6.
VII.2.2. Primtres de valorisation
La valorisation du primtre de JLEC est base sur lactualisation des flux de trsorerie prvisionnels
disponibles gnrs par JLEC entre 2014p et 2027p et par sa filiale JLEC 5&6, dtenue hauteur de
66%, entre 2014p et 2044p.
La valorisation globale est ainsi obtenue par la somme des valeurs des fonds propres de chacune des
socits en tenant compte du pourcentage dintrt de JLEC dans JLEC 5&6.
VII.2.3. Priodes dactualisation
Les flux de trsorerie prvisionnels disponibles gnrs par JLEC et JLEC 5&6 ont t actualiss au
31 dcembre 2013 selon la mthode dite Mid-year discount (actualisation en milieu de priode).
En effet, ces flux sont considrs comme tant gnrs par les deux socits tout au long de lexercice
fiscal (du 1
er
janvier au 31 dcembre de chaque anne pour JLEC et du 1
er
octobre au 30 septembre de
chaque anne pour JLEC 5&6) de manire stable et non en fin dexercice. Ces flux sont, par
consquent, considrs comme tant gnrs, en moyenne, en milieu dexercice (soit le 30 juin de
chaque anne pour JLEC et le 31 mars de chaque anne pour JLEC 5&6) et ont t actualiss sur cette
base.
VII.2.4. Calcul du taux dactualisation
Le Cot Moyen Pondr du Capital (CMPC) correspond la rentabilit moyenne pondre exige par
lensemble des pourvoyeurs de fonds de lentreprise. Cette rentabilit est ce titre reconstitue partir
de lvaluation du cot des diffrents titres financiers mis par lentreprise (cot des fonds propres et
cot de la dette) suivant la formule suivante :
CMPC = [Cfp x FP/(D+FP)] + [Cd x (1-T
IS
) x D/(D+FP)]
O :
Cfp : cot des fonds propres ;
FP : fonds propres ;
D : endettement net ;
Cd : cot de la dette avant impt ;
T
IS
: taux dimposition thorique.
Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante :
Cfp = Rf + x (Rm Rf)

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 59
O :
Rf : taux sans risque (Bons du Trsor sur le march secondaire 10 ans au 14 octobre 2013),
soit 5,48% ;
: btas endetts de JLEC et de JLEC 5&6, calculs sur la base du bta dsendett moyen
dun chantillon de socits internationales cotes oprant dans le secteur de la production et
de la distribution de llectricit produite partir de sources fossiles (principalement le
charbon) et du gearing
3
moyen observ sur la priode des plans daffaires de JLEC et de
JLEC 5&6, soit 0,48 et 0,52 respectivement (voir tableau ci-dessous) ;
Rm : taux de rentabilit annuel moyen du march des actions cotes la Bourse de Casablanca
observ sur les 18 dernires annes (1995 tant la date de la rforme du systme financier au
Maroc), soit 12,85% ;
Cd : cot de la dette qui correspond au taux dendettement normatif de JLEC et de
JLEC 5&6 ;
le CMPC a t calcul comme la moyenne pondre du cot des fonds propres et du cot de la
dette, en prenant la structure financire moyenne observe sur la priode des plans daffaires
de JLEC et de JLEC 5&6.
Dtermination du bta
Le bta utilis correspond au bta dsendett moyen dun chantillon de socits internationales cotes
oprant dans le secteur de la production et la distribution de llectricit produite partir de sources
fossiles, avec une prpondrance du charbon.
Echantillon Ticker Pays
Bta endett
5 ans
Bta dsendett
5ans
Huaneng Power International, Inc. SEHK:902 Chine 0,61 0,29
China Resources Power Holdings Co. Ltd. SEHK:836 Hong Kong 0,47 0,27
Black Hills Corporation NYSE:BKH Etats-Unis 0,67 0,47
Westar Energy, Inc. NYSE:WR Etats-Unis 0,55 0,34
Northwestern Corporation NYSE:NWE Etats-Unis 0,66 0,41
Southern Company NYSE:SO Etats-Unis 0,42 0,30
Bta dsendett moyen 0,56 0,35
Source : Capital IQ
Compte tenu des structures financires de JLEC et de JLEC 5&6, les CMPC des deux socits
ressortent respectivement 7,27% et 7,14%.

3
Endettement net/ Fonds propres

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 60
58,8%
57,4%
55,7%
52,8%
49,3%
42,9%
28,1%
3,8%
2014 2015 2016 2017 2018
Moyenne
2019p-2021p
Moyenne
2022p-2024p
Moyenne
2025p-2027p
82,7%
78,4%
75,8%
74,2%
73,0%
56,6%
47,5%
8,2%
2014 2015 2016 2017 2018
Moyenne
sept.2019
p
-2024
p
Moyenne
sept.2019
p
-2024
p
Moyenne
sept.2025
p
-2034
p
Moyenne
sept.2025
p
-2034
p
Moyenne
sept.2035
p
-2044
p
Moyenne
sept.2035
p
-2044
p
Structure financire
Les graphiques suivants prsentent lvolution des structures financires
4
de JLEC et de JLEC 5&6 sur
leurs priodes prvisionnelles 2014p-2027p et 2014p-2044p, respectivement :
Evolution de la structure financire de JLEC

Evolution de la structure financire de JLEC 5&6



4
Endettement Net / (Endettement Net + Fonds Propres). Lendettement net comprend la dette actionnaire subordonne.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 61
7 427
7 749
4 072
322
3 678
Flux de trsorerie
disponibles
actualiss
Valeur terminale
actualise
Valeur d'entreprise Endettement net Valeur des fonds
propres
VII.2.5. Synthse des valorisations par les DCF
Les flux de trsorerie disponibles pour JLEC sur la priode 2014p-2018p se prsentent comme suit :
En Mdh 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p
Rsultat d'exploitation 698 669 678 650 683
(-) IS sur le rsultat d'exploitation* 216 207 210 202 213
(+) Dotations aux amortissements 600 522 514 540 569
= Flux de trsorerie 1 082 983 982 988 1 040
(-) Investissements 177 52 172 174 179
(-) Variation du besoin en fonds de roulement -44 -54 -22 0 12
= Flux de trsorerie disponibles 948 985 832 814 848
(*) IS calcul sur la base du rsultat d'exploitation hors rtrocession de l'IS l'ONEE
Sur la base dun taux dactualisation de 7,27%, la valeur des fonds propres de JLEC stablit
4 072 Mdh :
Valorisation des fonds propres de JLEC par la mthode DCF (en Mdh)

Les flux de trsorerie disponibles pour JLEC 5&6 sur la priode 2014p-2018p se prsentent comme
suit :
En Mdh sept. 2014p sept. 2015p sept. 2016p sept. 2017p sept. 2018p
Rsultat d'exploitation 1 023 1 502 1 715 1 755 1 704
(-) IS sur le rsultat d'exploitation 303 451 514 526 511
(+) Dotations aux amortissements 235 460 448 424 409
= Flux de trsorerie 955 1 512 1 648 1 652 1 602
(-) Investissements 1 337 41 40 16 14
(-) Variation du besoin en fonds de roulement 738 117 29 13 -6
= Flux de trsorerie disponibles -1 120 1 354 1 578 1 624 1 594


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 62
15 745 15 746
7 494
1
8 253
Flux de trsorerie
disponibles
actualiss
Valeur terminale
actualise
Valeur d'entreprise Endettement net Valeur des fonds
propres
Sur la base dun taux dactualisation de 7,14%, la valeur des fonds propres de JLEC 5&6 stablit
7 494 Mdh :
Valorisation des fonds propres de JLEC 5&6 par la mthode DCF (en Mdh)

La valorisation globale des fonds propres de JLEC selon la mthode DCF stablit 9 017 Mdh.
VII.3. METHODE DACTUALISATION DES DIVIDENDES PREVISIONNELS (DDM)
VII.3.1. Rappel mthodologique
La mthode dactualisation des dividendes (ou Dividend Discount Model) mesure le rendement des
fonds propres dune entreprise en terme de capacit distributive de dividendes.
Cette mthode est principalement utilise dans lvaluation des socits ayant une bonne visibilit en
termes de capacit bnficiaire et de trsorerie disponible pour la distribution de dividendes.
La mthode DDM repose sur des projections de rsultats nets et prend en considration les principaux
facteurs qui influent sur la valeur des fonds propres de la Socit, tels que le taux de distribution et la
structure financire.
La valeur des fonds propres (Vfp) est approche en actualisant les dividendes prvisionnels et
comprend :
la valeur actualise des dividendes distribuables (dsigne ci-aprs Va ) sur lhorizon
explicite, soit de 2014p 2027p pour JLEC et de 2014p 2044p pour JLEC 5&6 ;
la valeur terminale (Vt) reprsentant la valeur des flux qui seront verss aux actionnaires au
terme de lhorizon explicite. Elle correspond aux flux qui seront distribus aux actionnaires
la fin de lexploitation, soit en 2027p pour JLEC et en 2044p pour JLEC 5&6. Elle est
compose des lments suivants :
pour JLEC, le BFR de fin de priode minor de la valeur initiale du stock de pices de
rechange remis par lONEE lors de la signature des contrats en 1997 ;
pour JLEC 5&6, le BFR de fin de priode minor de la valeur initiale du stock de
pices de rechange qui sera fourni par le constructeur (consortium Mitsui&Co et
Daewoo) dans le cadre du contrat EPC sign en dcembre 2010 ;
la trsorerie disponible en fin de priode (2027p pour JLEC et 2044p pour
JLEC 5&6).
La valeur des fonds propres (Vfp) est obtenue de la manire suivante :
Vfp = Va + Vt

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 63
VII.3.2. Primtres de valorisation
La valorisation du primtre de JLEC est base sur lactualisation des dividendes prvisionnels,
gnrs par JLEC entre 2014p et 2027p et par sa filiale JLEC 5&6 dtenue hauteur de 66% entre
2014p et 2044p.
La valorisation est obtenue en additionnant la valeur des fonds propres de chacune des socits en
tenant compte du pourcentage dintrt de JLEC dans JLEC 5&6.
VII.3.3. Calcul du taux dactualisation
Le taux dactualisation utilis pour lestimation de la valeur des fonds propres par la mthode DDM
est gal au cot des fonds propres Cfp, correspondant la rentabilit exige par les actionnaires.
Ledit cot est estim selon la formule suivante :
Cfp = Rf + x (Rm Rf)
O :
Rf : taux sans risque (Bons du Trsor sur le march secondaire 10 ans au 14 octobre 2013),
soit 5,48% ;
: btas endetts de JLEC et de JLEC 5&6, calculs sur la base du bta dsendett moyen
dun chantillon de socits internationales cotes oprant dans le secteur de la production et
de la distribution de llectricit produite partir de sources fossiles (principalement le
charbon) et du gearing moyen observ sur la priode des plans daffaires de JLEC et de JLEC
5&6, soit 0,48 et 0,52 respectivement (voir tableau ci-dessus) ;
Rm : taux de rentabilit annuel moyen du march des actions cotes la Bourse de Casablanca
observ sur les 18 dernires annes (1995 tant la date de la rforme du systme financier au
Maroc), soit 12,85%.
Compte tenu de ce qui prcde, les cots des fonds propres de JLEC et de JLEC 5&6 ressortent
respectivement 9,04% et 9,31%.
Les ratios de structure financire retenus pour le calcul du CMPC de JLEC et de JLEC 5&6 sont
dtaills plus haut (cf. Structure financire).
VII.3.4. Synthse des valorisations par les DDM
Les flux prvisionnels de dividendes distribuables pour JLEC sur la priode 2014p-2018p sont
dtaills dans le tableau suivant :
En Mdh 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p
Rsultat net de l'anne n (1) 290 271 293 289 328
Rserve de l'anne n 0 0 0 0 0
Report nouveau de l'anne n(2) 775 689 633 669 676
= Rsultat distribuable de l'anne n-1* 2 559 1 066 960 926 958
Trsorerie disponible de l'anne n 1 784 377 327 257 281
Dividendes distribuables 1 784 377 327 257 281
(*) Correspond la somme de (1) et (2) relatifs n-1 dduction faite de la rserve lgale constitue en n

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 64
4 032
4 356
324
Dividendes
actualiss
Valeur terminale
actualise
Valeur des
fonds propres
7 047
7 194
146
Dividendes
actualiss
Valeur terminale
actualise
Valeur des
fonds propres
Sur la base dun cot des fonds propres de 9,04%, la valeur des fonds propres de JLEC stablit
4 356 Mdh :
Valorisation des fonds propres de JLEC par la mthode DDM (en Mdh)

Les flux prvisionnels de dividendes distribuables pour JLEC 5&6 sur la priode 2014p-2018p sont
dtaills dans le tableau suivant :
En Mdh sept. 2014p sept. 2015p sept. 2016p sept. 2017p sept. 2018p
Rsultat net de l'anne n (1) 340 667 844 896 881
Rserve de l'anne n 2 17 33 42 45
Report nouveau de l'anne n(2) -16 0 0 0 0
= Rsultat distribuable de l'anne n-1* 0 307 634 802 851
Trsorerie disponible de l'anne n 749 1 337 1 480 1 348 1 106
Dividendes distribuables 0 307 634 802 851
(*) Correspond la somme de (1) et (2) relatifs n-1 dduction faite de la rserve lgale constitue en n
Sur la base dun cot des fonds propres de 9,31%, la valeur des fonds propres de JLEC 5&6 stablit
7 194 Mdh :
Valorisation des fonds propres de JLEC 5&6 par la mthode DDM (en Mdh)


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 65
VII.4. SYNTHESE DES METHODES DE VALORISATION
Les mthodes dvaluation utilises aboutissent aux valorisations suivantes :
Mthode
Socit
DCF DDM
JLEC (100%) (en Mdh) 4 072 4 356
JLEC 5&6 (100%) (en Mdh) 7 494 7 194
Valorisation globale de JLEC* (en Mdh) 9 017 9 103
(*) 100% de JLEC + 66% de JLEC 5&6
VII.5. DETERMINATION DU PRIX DEMISSION
La valorisation retenue par les actionnaires pour la ralisation de lintroduction en Bourse de JLEC
slve 9 060 Mdh (soit une valeur par action arrondie 447,5 Dh) correspondant la moyenne des
valorisations globales ressortant selon les mthodes dvaluation DCF et DDM :
Mthode d'valuation
Valorisation globale
de JLEC
Pondration
DCF (en Mdh) 9 017 50%
DDM (en Mdh) 9 103 50%
Valorisation globale de JLEC retenue (en Mdh) 9 060

VII.6. AUTRES ELEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX DEMISSION
Sur la base dun prix dopration arrondi 447,5 Dh par action, les multiples de valorisation induits
stablissent comme suit :
Mthode d'valuation Agrgats financiers agrgs de JLEC* Multiples induits
P/E 2013e Rsultat net* 2013e = 351,2 Mdh 25,8x
P/E 2014p Rsultat net* 2014p = 514,7 Mdh 17,6x
P/E 2015p Rsultat net* 2015p = 711,4 Mdh 12,7x
* Agrgats calculs avant augmentation de capital, correspondant 100% des agrgats de JLEC + 66% des agrgats de
JLEC 5&6


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 66
VIII. COTATION EN BOURSE
VIII.1. PLACE DE COTATION
Les actions, objet de la prsente opration, seront cotes au premier compartiment (march principal)
de la Bourse de Casablanca.
VIII.2. PROCEDURE DE 1
ERE
COTATION
Ladmission des actions de JLEC seffectuera par une procdure de premire cotation base sur une
Offre Prix Ferme selon les dispositions du Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 67
VIII.3. CALENDRIER INDICATIF DE LOPERATION
Ordre Etapes Dlai
1
Rception par la Bourse de Casablanca du dossier complet de
lOpration dintroduction en Bourse de JLEC
2/12/2013
2
Emission de lavis dapprobation de la Bourse de Casablanca sur
lopration
2/12/2013
3
Rception par la Bourse de Casablanca de la Note d'Information vise
par le CDVM
2/12/2013
4
Publication au Bulletin de la Cote de lavis relatif lopration
dintroduction en Bourse de la socit JLEC
3/12/2013
5 Publication de lextrait de la Note dInformation 4/12/2013
6 Ouverture de la priode des souscriptions 10/12/2013
7
Constatation de la ralisation de laugmentation de capital Pr-IPO
par le Directoire de JLEC
Rception par la Bourse de Casablanca des rsultats de lopration
Pr-IPO et du PV du Directoire de JLEC ayant constat la
ralisation de laugmentation de capital Pr-IPO
10/12/2013
8 Publication des rsultats de lopration Pr-IPO sur le Bulletin de Cote 11/12/2013
9 Clture anticipe ventuelle, le cas chant
11/12/2013
15h30
10 Clture de la priode des souscriptions
12/12/2013
15h30
11
Rception des souscriptions par la Bourse de Casablanca contre accus
de rception
13/12/2013
avant 12h00
12/12/2013 en cas de
clture anticipe, avant
12h00
12
Centralisation et consolidation des souscriptions par la Bourse de
Casablanca
16/12/2013
13 Traitement des rejets 17/12/2013
14
Allocation des souscriptions et remise par la Bourse de Casablanca
du listing des souscriptions relatives laugmentation de capital
lmetteur ;
Remise des allocations par dpositaire aux Co-Chefs de File.
18/12/2013
15
Constatation de la ralisation de laugmentation de capital par le
Directoire de JLEC
19/12/2013
16
Rception, par la Bourse de Casablanca, du procs-verbal du Directoire
de JLEC ayant constat laugmentation de capital et de la lettre
comptable de Maroclear
19/12/2013

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 68
Ordre Etapes Dlai
17 Remise des allocations de titres aux membres du syndicat de placement 20/12/2013
18
Premire cotation et enregistrement de lOpration
Annonce des rsultats de lopration au Bulletin de la Cote
24/12/2013
19 Dnouement de lOpration (rglement-livraison) 27/12/2013
20 Prlvement de la commission dadmission 30/12/2013
NB : les jours pris en considration sont des jours de Bourse
VIII.4. CARACTERISTIQUES DE COTATION DES ACTIONS JLEC
Ladmission des actions de JLEC aux ngociations sur le March Principal seffectuera par la
procdure dOffre Prix Ferme selon les caractristiques suivantes :
Libell long JORF LASFAR ENERGY COMPANY
Libell court JORF LASFAR ENERGY
Compartiment Premier compartiment de la Bourse de Casablanca
Secteur dactivit Electricit
Procdure de 1
re
cotation Offre Prix Ferme
Mode de cotation Continu
Code 011900
Ticker JLC
Date de 1
re
cotation 24 dcembre 2013

IX. MODALITES DE SOUSCRIPTION
IX.1. PERIODE DE SOUSCRIPTION
Les actions de la socit Jorf Lasfar Energy Company, objet de la prsente Note dInformation,
pourront tre souscrites du 10 dcembre 2013 au 12 dcembre 2013 inclus.
La clture anticipe de la priode de souscription peut tre envisage ds la fin du deuxime jour de la
priode de souscription si limportance de la demande risque daboutir une allocation faible pour une
partie des souscripteurs sous rserve que les demandes de souscription dpassent au moins deux fois le
niveau de loffre.
La clture anticipe interviendrait le 11 dcembre 2013 15h30 (lhorodatage faisant foi) sur
recommandation des conseillers financiers et coordinateurs globaux, sous le contrle de la Bourse de
Casablanca et du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires. La clture anticipe de la priode de
souscription nengendrera pas de dcalage des autres tapes du calendrier de lopration. Les
conseillers financiers et coordinateurs globaux devront informer la Bourse de Casablanca et le Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires le jour mme avant 10 heures.
Un avis relatif la clture anticipe sera diffus, par la Bourse de Casablanca, le jour mme de la
clture de la priode de souscription dans le bulletin de la Cote.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 69
Ds la prise de dcision, la Bourse de Casablanca publiera sur son site web un avis relatif la clture
anticipe de la priode de souscription, et ce, le jour mme 12 heures, au plus tard.
IX.2. DESCRIPTIF DES TYPES DORDRES
IX.2.1. Type dordre I
Ce type dordre est rserv aux salaris permanents titulaires du Groupe JLEC (compos de Jorf
Lasfar Energy Company et de sa filiale Jorf Lasfar Energy Company 5&6) et de TAQA North Africa
sans condition danciennet.
Le nombre dactions rserves ce type dordre est de 78 213 actions (soit 3,5% du montant global de
lopration et 0,33% du capital social de JLEC aprs introduction en Bourse).
Aucun nombre de titres minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum de titres
pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre I est plafonn lquivalent de douze (12)
mois de salaires bruts annuels (salaire mensuel brut imposable y compris le 13
me
mois et la prime
annuelle).
Les souscriptions des salaris, en tant que salaris, doivent tre ralises auprs de BMCE Bank ou
Socit Gnrale Marocaine de Banques, au choix du salari.
Un financement sera accord aux salaris qui en mettent le souhait par les banques susmentionnes
pour les souscriptions au type dordre I.
Les actions acquises dans le cadre de la prsente opration, par le biais dun prt, seront nanties au
profit de ladite banque dsigne, et ce jusqu remboursement du principal et des intrts affrents au
prt. Les actions acquises par les salaris sans avoir recours un financement bancaire ne seront pas
nanties.
Les salaris ont galement la possibilit de souscrire au type dordre II ou III en tant que personnes
physiques. Cependant, ils ne bnficieront pas au titre des actions souscrites au type dordre II ou III
de lensemble des avantages lis au type dordre I cits prcdemment.
Lensemble des souscriptions de chaque salari (en tant que salari, personne physique ou pour le
compte de ses enfants mineurs) ne pourra se faire qu travers le mme membre du syndicat de
placement parmi les banques susmentionnes (i.e. BMCE Bank ou Socit Gnrale Marocaine de
Banques), seules habilites collecter les souscriptions des salaris.
IX.2.2. Type dordre II
Le nombre dactions rserves ce type dordre est de 402 235 actions (soit 18,0 % du nombre total
dactions proposes et 1,71% du capital social de JLEC aprs introduction en Bourse).
Ce type dordre est rserv aux :
personnes physiques marocaines et trangres, rsidentes ou non rsidentes ;
personnes morales marocaines et trangres, rsidentes ou non rsidentes nappartenant pas
la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types IV et V et justifiant de plus dune
anne dexistence au 1
er
juin 2013.
Aucun nombre de titres minimum nest prvu pour ce type dordre. Le nombre maximum de titres
pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre II est de 560 actions (soit 250 600 Dh).
Les souscriptions au type dordre II peuvent tre ralises auprs de lensemble des Membres du
Syndicat de Placement.
En ce qui concerne les salaris dsirant souscrire, en plus de leur souscription au type dordre I, au
type dordre II, en tant que personnes physiques, ils sont tenus de le faire auprs du mme membre du
syndicat de placement ayant collect leur souscription au type dordre I (i.e. soit BMCE Bank ou
Socit Gnrale Marocaine de Banques).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 70
IX.2.3. Type dordre III
Le nombre dactions rserves ce type dordre est de 301 676 actions (soit 13,5 % du montant global
de lopration et 1,28% du capital social de JLEC aprs introduction en Bourse).
Ce type dordre est rserv aux :
personnes physiques marocaines et trangres, rsidentes ou non rsidentes ;
personnes morales marocaines et trangres, rsidentes ou non rsidentes nappartenant pas
la catgorie dinvestisseurs habilits souscrire aux types IV et V et justifiant de plus dune
anne dexistence au 1
er
juin 2013.
Le nombre de titres minimum prvu pour ce type dordre est de 561 titres (251 047,5 Dh). Le nombre
maximum de titres pouvant tre demand par un souscripteur au type dordre III est de 11 174 actions
(5 000 365 Dh).
Les souscriptions au type dordre III peuvent tre ralises auprs de lensemble des Membres du
Syndicat de Placement.
En ce qui concerne les salaris dsirant souscrire, en plus de leur souscription au type dordre I, au
type dordre III, en tant que personnes physiques, ils sont tenus de le faire auprs du mme membre du
syndicat de placement ayant collect leur souscription au type dordre I (i.e. soit BMCE Bank ou
Socit Gnrale Marocaine de Banques).
IX.2.4. Type dordre IV
Le nombre dactions rserves ce type dordre est de 893 854 actions (soit 40,0% du montant global
de lopration et 3,79% du capital social de JLEC aprs introduction en Bourse).
Le type dordre IV est rserv aux investisseurs qualifis de droit marocain
5
, tels que dfinis par
larticle III.1.21 de la circulaire du CDVM, dont :
Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires rgis par le Dahir portant loi n1-
93-213 du 4 Rabii II 1414 (21 septembre 1993) actions et diversifis de droit marocain ;
entreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17-99 portant Code des
Assurances ;
organismes de pension et de retraite ;
Caisse de Dpt et de Gestion ;
Banques.
Le nombre maximum dactions prvu pour ce type dordre (hors OPCVM diversifis) est de 223 463
actions (99 999 692,5 Dh).
Le nombre maximum dactions prvu pour les OPCVM diversifis est de 111 731 actions
(49 999 622,5 Dh).
Les souscriptions au type dordre IV peuvent tre ralises auprs des Membres du Syndicat de
Placement suivants, au choix du souscripteur :
Attijari Intermdiation ;
BMCE Capital Bourse ;
CDG Capital Bourse ;
Sogcapital Bourse ;
Upline Securities.


5
Hors OPCVM montaires, obligataires et contractuels

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 71
IX.2.5. Type dordre V
Le nombre dactions rserves ce type dordre est de 558 660 actions (soit 25,0 % du montant global
de lopration et 2,37% du capital social aprs introduction en Bourse de JLEC).
Le type dordre V est rserv aux :
institutionnels de linvestissement agrs trangers ;
socits de capitaux, de droit tranger, justifiant de plus dune anne dexistence au 1
er
juin
2013 et ayant pour activit principale ou rgulire linvestissement en actions.
Le nombre maximum dactions prvu pour ce type dordre est de 223 463 actions (99 999 692,5 Dh).
Les souscriptions au type dordre V doivent tre ralises auprs des Membres du Syndicat de
Placement suivants, au choix du souscripteur :
Atlas Capital Bourse ;
Attijari Intermdiation ;
BMCE Capital Bourse ;
CDG Capital Bourse ;
CFG Marchs ;
Socit Gnrale Marocaine de Banques ;
Sogcapital Bourse ;
Upline Securities.
IX.3. SEUIL DE DIFFUSION
En cohrence avec les dispositions de larticle III.1.28 de la circulaire du CDVM, un seuil minimal de
diffusion a t fix pour la prsente Opration :
le seuil de diffusion en nombre de public vis est de 1 000 personnes ;
le nombre minimum de souscripteurs vis est de 100 souscripteurs.
IX.4. CONDITIONS DE SOUSCRIPTION
IX.4.1. Ouverture de comptes
Hors enfants mineurs, les oprations de souscription sont enregistres dans un compte titres et
espces au nom du souscripteur, ouvert auprs du mme membre de syndicat de placement
auprs duquel la souscription est faite. Dans le cas o celui-ci na pas le statut de dpositaire,
le compte peut tre ouvert auprs dun autre membre de syndicat de placement ayant le statut
de dpositaire ;
Toute personne dsirant souscrire auprs dun membre du syndicat de placement devra
obligatoirement disposer ou ouvrir un compte auprs dudit membre. Le membre du syndicat
de placement se conformera la lgislation en vigueur pour louverture des comptes et
demandera au minimum les pices suivantes :
copie du document didentification du client (carte didentit nationale (CIN), carte de
sjour, registre de commerce, passeport,) ;
contrat douverture de compte dment sign par le souscripteur et le membre du
syndicat de placement.
Les ouvertures de comptes ne peuvent tre ralises que par le souscripteur lui-mme ;
Les ouvertures de compte pour enfants mineurs ne peuvent tre ralises que par le pre, la
mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur ;
Il est strictement interdit douvrir un compte par procuration ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 72
La souscription pour compte de tiers est autorise dans le cadre dun mandat de gestion du
portefeuille comportant une clause expresse le permettant ;
Pour les enfants mineurs, les souscriptions peuvent tres enregistres soit sur leur compte soit
sur celui des personnes habilites souscrire en leur nom savoir, le pre, la mre, le tuteur
ou le reprsentant lgal de lenfant mineur.
IX.4.2. Modalits de souscription
Toutes les souscriptions se font en numraire et doivent tre exprimes en nombre de titres ;
Chaque souscripteur ne pourra transmettre quun seul ordre de souscription ( lexception des
salaris) ;
Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription disponibles auprs des
membres du syndicat de placement. Une copie du bulletin de souscription doit tre remise au
souscripteur ;
Les bulletins de souscription doivent tre signs par le souscripteur (ou son mandataire dans le
cadre dun mandat de gestion de portefeuille le permettant) et valids et horodats par le
membre du syndicat de placement ;
Les souscriptions sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription, et ce mme
en cas de clture anticipe ;
Tous les Membres du Syndicat de Placement, y compris ceux qui procderont la collecte des
ordres via une plateforme Internet, sengagent respecter la procdure de collecte des
souscriptions ;
Les membres du Syndicat de Placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune
souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ils sont
de ce fait tenus daccepter les ordres de souscription de toute personne habilite participer
lopration, condition que ladite personne fournisse les garanties financires ncessaires. Les
membres du syndicat de placement sont tenus de conserver dans le dossier relatif la
souscription de leur client les documents et pices justificatifs qui leur ont permis de sassurer
de ladite capacit financire ;
Chaque membre du syndicat de placement sengage ainsi exiger de son client (autres que les
souscripteurs au type dordre IV, compte tenu des contraintes qui leur sont propres) la
couverture de leurs souscriptions. Ainsi, les souscriptions de types dordre I, II et III doivent
tre couvertes 100% par un apport personnel et/ou un crdit bancaire pour le type dordre I
ou par un dpt effectif (remise de chque ou espce) sur le compte du souscripteur pour les
types dordre II et III, dpt qui devra rester bloqu jusqu lattribution des titres ;
Les souscriptions de type dordre V doivent tre couvertes 30% par un dpt effectif (remise
de chque ou espce) sur le compte du souscripteur pour les types dordre V, dpt qui devra
rester bloqu jusqu lattribution des titres ;
Dans le cadre du type dordre V, et lorsque lallocation des souscripteurs lissue de la phase
dattribution de titres est suprieure au montant de la couverture (30% du montant souscrit), il
sera fait appel aux fonds ncessaires pour couvrir la diffrence entre le montant de la
couverture et le montant allou. Le souscripteur au type dordre V devra verser au Membre du
Syndicat de Placement ayant recueilli sa souscription, la diffrence entre le montant initial de
la couverture et le montant dfinitif allou. Ce versement devra se faire dans les deux jours
ouvrs suivant lallocation des titres et avant la date de rglement-livraison de lOpration ;.
Par ailleurs, la couverture des souscriptions par collatral nest pas accepte ;
Les chques dposs pour couvrir les dpts effectifs doivent tre prsents lencaissement
avant de valider la souscription ;
Le dpt effectif doit tre effectivement dbit du compte du souscripteur et bloqu la date
de la souscription ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 73
Le nombre maximum dactions demand par un mme souscripteur au type dordre II est
plafonn 560 actions ;
Le nombre maximum dactions demand par un mme souscripteur au type dordre III est
plafonn 11 174 actions ;
Le nombre maximum dactions demand par un mme souscripteur au type dordre IV est
plafonn 111 731 actions pour les OPCVM diversifis et 223 463 actions pour les autres
investisseurs ;
Le nombre maximum dactions demand par un mme souscripteur au type dordre V est
plafonn 223 463 actions ;
Toutes les souscriptions des salaris au type dordre I, II (ou III) et de leurs enfants mineurs au
type dordre II (ou III), doivent tre effectues auprs du mme membre du syndicat de
placement (i.e. soit BMCE Bank ou Socit Gnrale Marocaine de Banques) ;
Les souscriptions doivent tre ralises par le souscripteur lui-mme. Dans le cas dun mandat
de gestion de portefeuille comportant une clause expresse le permettant, le mandataire peut
procder la souscription en lieu et place du mandant uniquement pour les souscripteurs aux
types dordre II, III, IV et V ;
Les souscriptions des salaris au type dordre I dune part, et celles au type dordre II ou III
dautre part, doivent tre ralises sur des bulletins de souscription diffrents ;
Les financements des souscriptions des salaris de Jorf Lasfar Energy Company, sa filiale Jorf
Lasfar Energy Company 5&6 et TAQA North Africa par les banques dsignes (BMCE Bank
et Socit Gnrale Marocaine de Banques) doivent tre dment formaliss travers des
contrats signs par la banque dsigne et le salari, et ce, avant la souscription ;
Les dpts couvrant les souscriptions aux types dordre I, II et III et V doivent se faire auprs
du membre du syndicat de placement auprs duquel les souscriptions sont faites. Dans le cas
o celui-ci na pas le statut de dpositaire, ledit dpt peut tre effectu auprs dun autre
membre du syndicat de placement ayant le statut de dpositaire. Dans le cas o les
souscriptions seraient transmises avec des dpts auprs de dpositaires non membres du
syndicat de placement, la Bourse procdera automatiquement lannulation des ordres de
souscription, lexception des souscriptions au type dordre IV ;
Les membres du syndicat de placement qui procderont la collecte des ordres via une
plateforme Internet devront respecter les rgles suivantes :
le client devra tre clairement identifi, et lacte de souscription devra tre matrialis
(horodatage et archivage des ordres de souscription) ;
la Note dInformation devra tre mise la disposition du souscripteur ;
toutes les mentions figurant sur le bulletin de souscription doivent tre transmises au
client avant sa souscription ;
la souscription ne doit tre valide que si le compte espce prsente un solde suffisant
pour la couvrir intgralement ;
le montant de la souscription doit tre bloqu immdiatement aprs la souscription ;
le client doit tre inform que sa souscription sera rejete en cas de vice de forme
(exemple : souscription type dordre rserv une autre catgorie de souscripteurs) ;
les membres du syndicat de placement qui procderont la collecte des ordres via une
plateforme Internet devront clturer la priode de souscription en mme temps que les
autres membres du syndicat de placement savoir le 12 dcembre 2013 15h30 ; en
cas de clture anticipe de la priode de souscription, cette date sera ramene au
11 dcembre 2013 15h30 ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 74
les membres du syndicat de placement qui procderont la collecte des ordres via une
plateforme Internet devront, avant de valider la souscription recevoir un mail
dacceptation des modalits de l'Opration de la part du souscripteur.
A noter que les membres du syndicat de placement qui procderont la collecte des ordres via
une plateforme Internet procderont au rejet des souscriptions en cas de dabsence de
couverture espces ou de dossier incomplet (exemple : absence de mail d'acceptation des
modalits de l'opration, absence de carnet de famille pour les souscriptions de mineurs, etc.).
Les souscriptions des Membres du Syndicat de Placement ou de leurs collaborateurs pour
leurs comptes propres doivent tre ralises le premier jour de la priode de souscription ;
Dans le cas de souscription auprs dun Membre du Syndicat de Placement nayant pas le
statut de dpositaire, la souscription ne pourra tre faite qu la prsentation dune attestation
de blocage des fonds auprs dun autre Membre du Syndicat de Placement ayant le statut de
dpositaire ( lexception du type dordres IV).
IX.4.3. Souscriptions pour compte de tiers
Les souscriptions pour compte de tiers sont autorises dans les cas suivants :
les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur ou gal 18 ans
sont autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant
lgal de lenfant mineur. Les membres du syndicat de placement sont tenus, au cas o ils nen
disposeraient pas dj, dobtenir une copie de la page du livret de famille faisant ressortir la
date de naissance de lenfant mineur lors de louverture de compte, ou lors de la souscription
pour le compte du mineur en question le cas chant et de la joindre au bulletin de
souscription. En ce cas, les mouvements sont ports soit sur un compte ouvert au nom de
lenfant mineur, soit sur le compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du
tuteur ou du reprsentant lgal ;
les souscriptions pour le compte denfants mineurs doivent tre effectues auprs du mme
membre du syndicat de placement auprs duquel la souscription du pre, de la mre du tuteur
ou du reprsentant lgal a t ralise ;
dans le cas dun mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le
compte du client dont il gre le portefeuille quen prsentant une procuration dment signe et
lgalise par son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prvoit une disposition expresse
dans ce sens. Les socits de gestion marocaines ou trangres agres sont dispenses de
prsenter ces justificatifs pour les OPCVM quelles grent ;
tout mandataire dans le cadre dun mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre
quun seul ordre pour le compte dun mme tiers.
IX.4.4. Souscriptions multiples
Un souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour son propre compte. Les
souscriptions multiples sont interdites, ainsi un mme souscripteur ne peut souscrire quune
seule fois au mme type dordre, lexception des salaris qui ont la possibilit de souscrire
au type dordre II ou III ;
Chaque souscripteur ne peut transmettre quun seul ordre pour le compte de chaque enfant
mineur ;
Les souscriptions pour le compte denfants mineurs ne peuvent tre ralises que par
lintermdiaire dun seul parent uniquement. Toute souscription pour le compte denfants
mineurs par les deux parents est considre comme une souscription multiple ;
Les souscriptions effectues auprs de plusieurs membres du syndicat de placement, y
compris celles effectues pour le compte denfants mineurs, sont interdites ;
Les salaris de Jorf Lasfar Energy Company, sa filiale Jorf Lasfar Energy Company 5&6 et
TAQA North Africa ont la possibilit de souscrire, en plus de leur souscription dans le cadre

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 75
du type dordre I, au type dordre II ou III auprs du mme membre du syndicat de placement
ayant collect leur souscription au type dordre I soit BMCE Bank ou Socit Gnrale
Marocaine de Banques.
Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit dans
leur globalit (cf. procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca).
A noter que les souscriptions des salaris et de leurs enfants mineurs au type dordre II ou III non
effectues auprs du mme membre du syndicat de placement ayant collect leur souscription au type
dordre I (soit BMCE Bank ou Socit Gnrale Marocaine de Banques) seront frappes de nullit et
nentraneront pas la nullit des souscriptions au type dordre I.
IX.5. IDENTIFICATION DES SOUSCRIPTEURS
Les Membres du Syndicat de Placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune
des catgories dfinies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de
lappartenance du souscripteur la catgorie, et la joindre au bulletin de souscription en ce qui
concerne les ordres I, II, III, IV et V.
IX.5.1. Type dordre I
Catgorie du souscripteur Documents joindre
Salaris de Jorf Lasfar Energy Company
Salaris de Jorf Lasfar Energy Company 5&6
Salaris de TAQA North Africa
Photocopie de la carte didentit nationale (CIN) pour les salaris
marocains
Photocopie du passeport ou de la carte de sjour pour les salaris
trangers
Une liste dtaille du personnel de Jorf Lasfar Energy Company, sa filiale Jorf Lasfar Energy
Company 5&6 et TAQA North Africa qualifis souscrire au type dordre I intgrant les numros de
CIN ainsi que les plafonds ventuels de souscription libells en nombre de titres sera transmise
BMCE Bank, Socit Gnrale Marocaine de Banques et la Bourse de Casablanca.
IX.5.2. Types dordre II et III
Catgorie du souscripteur Documents joindre
Personnes physiques marocaines rsidentes Photocopie de la CIN
Personnes physiques marocaines rsidentes
ltranger
Photocopie de la CIN
Personnes physiques rsidentes non marocaines Photocopie de la carte de rsident
Personnes physiques non rsidentes et non
marocaines
Photocopie du passeport contenant lidentit de la personne ainsi que
les dates dmission et dchance du document
Enfant mineur Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de
naissance de lenfant
Personnes morales de droit marocain Photocopie du registre de commerce justifiant de plus dune anne
dexistence au 1
er
juin 2013
Personnes morales de droit tranger Photocopie du registre de commerce ou document quivalent faisant
foi dans le pays dorigine et attestant de lappartenance la catgorie,
et justifiant de plus dune anne dexistence au 1
er
juin 2013
Associations marocaines Photocopie des statuts et photocopie du rcpiss du dpt du dossier
justifiant de plus dune anne dexistence au 1
er
juin 2013


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 76
IX.5.3. Type dordre IV
Catgorie du souscripteur Documents joindre
OPCVM actions ou diversifis de droit marocain Photocopie de la dcision dagrment.
Pour les Fonds Communs de Placement (FCP) : le certificat de dpt
au greffe du tribunal ;
Pour les Socits dInvestissement Capital Variable (SICAV) : le
modle des inscriptions au registre de commerce
Investisseurs qualifis marocains Photocopie des statuts et toutes pices et justificatifs mme d'attester
du respect des conditions requises au statut dinvestisseur qualifi.
Les personnes morales vises au 2.(f) de larticle III.1.21 de la
circulaire du CDVM doivent fournir un justificatif de laccord du
CDVM sur leur statut dinvestisseur qualifi
Banques Photocopie de la dcision dagrment dlivre par Bank Al-Maghrib

IX.5.4. Type dordre V
Catgorie du souscripteur Documents joindre
Institutionnels de linvestissement agrs de droit
tranger
Photocopie du registre de commerce ou quivalent faisant foi dans le
pays dorigine et la copie de lagrment attestant du respect des
conditions requises au statut dinvestisseur agr
Socits de capitaux de droit tranger, ayant pour
activit principale ou rgulire linvestissement en
actions
Photocopie du registre de commerce ou quivalent faisant foi dans le
pays dorigine et pouvant justifier de plus dune anne dexistence au
1
er
juin 2013.
Photocopie des statuts ou tout document faisant foi dans le pays
dorigine prouvant que lobjet social prvoit comme activit principale
linvestissement en actions ou tout document justificatif prouvant
lactivit rgulire en investissement en actions.
Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappes de nullit. Le
bulletin de souscription insr en annexe doit tre utilis imprativement par lensemble des membres
du syndicat de placement pour tous les types dordre. Les ordres de souscription sont irrvocables
aprs la clture de la priode de souscription.
Dans le cas o les membres du syndicat de placement disposeraient dj de ces documents dans le
dossier du client, les souscripteurs sont dispenss de la production desdits documents.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 77
IX.6. SYNDICAT DE PLACEMENT ET INTERMEDIAIRES FINANCIERS
Type dintermdiaire
financier
Dnomination Adresse
Type
dordre
Attijari Finances Corp.
163, avenue Hassan II - Casablanca
-
Socit Gnrale
Marocaine de Banques
55, bd Abdelmoumen - Casablanca
-
Organismes Conseils et
Coordinateurs Globaux
Upline Corporate Finance
37, bd Abdellatif Ben Kaddour - Casablanca
-
Attijari Intermdiation
163, avenue Hassan II - Casablanca
II, III, IV, V
Sogcapital bourse
55, bd Abdelmoumen - Casablanca
II, III, IV, V
Co-Chefs de File du
Syndicat de Placement
Upline Securities
37, bd Abdellatif Ben Kaddour - Casablanca
II, III, IV, V
Alma Finance 4, Lot La Colline, 20190 - Casablanca II, III
Art Bourse 7, bd Abdelkrim Al Khatabi - Casablanca II, III
Atlas Capital Bourse
88, Rue El Marrakchi - Quartier Hippodrome
- Casablanca
II, III, V
Attijariwafa bank 2, bd Moulay Youssef - Casablanca II, III
Banque Centrale Populaire 101, bd Zerktouni - Casablanca II, III
BMCE Bank 140, avenue Hassan II - Casablanca I, II, III
BMCE Capital Bourse
140, Avenue Hassan II, 7me tage -
Casablanca
II, III, IV, V
BMCI 26, place des Nations Unies - Casablanca II, III
BMCI Bourse
bd Bir Anzarane - Immeuble Romandie I -
Casablanca
II, III
Capital Trust Securities 50, bd Rachidi - Casablanca II, III
CDG Capital Bourse 7, bd Kennedy, Anfa Sup - Casablanca II, III, IV, V
CFG Group
5-7 rue Ibn Toufal, Quartier Palmier
Casablanca
II, III
CFG Marchs
5-7 rue Ibn Toufal, Quartier Palmier -
Casablanca
II, III, V
Crdit Agricole du Maroc place des Alouyine - Rabat II, III
Crdit du Maroc 48, bd Mohammed V - Casablanca II, III
Crdit du Maroc Capital 8, rue Ibnou Hilal - Casablanca II, III
Membres du Syndicat de
Placement
Crdit Immobilier et
Htelier
187, avenue Hassan II - Casablanca II, III

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 78
Type dintermdiaire
financier
Dnomination Adresse
Type
dordre
Eurobourse
avenue des FAR, Tour Habous, 5me tage -
Casablanca
II, III
ICF Al Wassit
Espace Porte d'Anfa, 29 rue Bab El Mansour
- Casablanca
II, III
Integra Bourse
23, rue Ibnou Hilal Quartier Racine -
Casablanca
II, III
M.S.I.N
Imm Znith, Rs Tawfiq, Sidi Marouf -
Casablanca
II, III
Socit Gnrale
Marocaine de Banques
55, bd Abdelmoumen - Casablanca I, II, III, V
Wafa Bourse
413, rue Mustapha El Mani - Casablanca II, III

X. MODALITES DE TRAITEMENT DES ORDRES
X.1. REGLES DATTRIBUTION
A lissue de la priode de souscription, lattribution des actions JLEC proposes au public se fera de la
manire suivante :
X.1.1. Type dordre I
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 78 213 actions.
Le montant correspondant au nombre de titres demander reprsente 12 mois de salaire brut y
compris le 13
me
mois ainsi que la prime annuelle, calcul sur la base du prix de souscription par
action.
Les actions seront alloues raison dune action par souscripteur avec priorit aux demandes les plus
fortes. Le mcanisme dattribution dune action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera
par itration, jusqu puisement du nombre dactions ddies ce type dordre.
X.1.2. Type dordre II
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 402 235 actions.
Les actions seront alloues raison dune action par souscripteur avec priorit aux demandes les plus
fortes. Le mcanisme dattribution dune action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera
par itration, jusqu puisement du nombre dactions ddi ce type dordre.
Le diffrentiel dallocation stablira une action entre les diffrents investisseurs dont la demande
naura pas t entirement satisfaite.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
X.1.3. Type dordre III
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 301 676 actions.
Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscription. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en multipliant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre III ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 79
X.1.4. Type dordre IV
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 893 854 actions.
Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscription. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en multipliant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre IV ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
X.1.5. Type dordre V
Le nombre de titres allous ce type dordre est de 558 660 actions.
Si le nombre de titres demands excde le nombre de titres offerts, les titres seront servis au prorata
des demandes de souscription. Dans le cas contraire, la demande sera servie entirement.
Dans le cas o le nombre de titres calcul en multipliant le nombre de titres demands par le
souscripteur au ratio de sursouscription du type dordre V ne serait pas un nombre entier, ce nombre
de titres sera arrondi lunit infrieure. Les rompus seront allous par palier dune action par
souscripteur, avec priorit aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprime, certaines souscriptions pourraient ne pas tre servies.
X.2. REGLES DE TRANSVASEMENT
Les rgles de transvasement se prsentent comme suit :
Si le nombre de titres souscrits au type dordre I est infrieur loffre correspondante, le
reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre III puis au type dordre IV puis au
type dordre V ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre II est infrieur loffre correspondante, le
reliquat est attribu au type dordre III puis au type dordre IV puis au type dordre V puis au
type dordre I ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre III est infrieur loffre correspondante, le
reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre IV puis au type dordre V puis au
type dordre I ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre IV natteint pas loffre correspondante, le
reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre III puis au type dordre V puis au
type dordre I ;
Si le nombre de titres souscrits au type dordre V natteint pas loffre correspondante, le
reliquat est attribu au type dordre II puis au type dordre III puis au type dordre IV puis au
type dordre I.
XI. PROCEDURE DE CONTROLE ET DENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA
XI.1. CENTRALISATION
Les membres du syndicat de placement remettront sparment la Bourse de Casablanca, sous forme
de cl USB, le 13 dcembre 2013 avant 12 heures (et le 12 dcembre 2013 en cas de cas de clture
anticipe), le fichier des souscripteurs ayant particip la prsente opration. A dfaut, les
souscriptions seront rejetes.
La Bourse de Casablanca procdera la consolidation des diffrents fichiers de souscription et aux
rejets des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription prdfinies dans la prsente
Note dInformation.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 80
Le 20 dcembre 14h, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de
placement les rsultats de lallocation.
Le tableau ci-dessous reprend les cas de figures entranant des rejets de souscription par la Bourse de
Casablanca :
Cas de figures Souscription(s) rejete (s)
Salari ayant souscrit au type dordre I auprs de BMCE
Bank ou Socit Gnrale Marocaine de Banques et au
type dordre II ou III, pour son propre compte et/ ou pour
celui de ses enfants, chez un autre membre du syndicat de
placement.
Les souscriptions effectues chez les autres membres du
syndicat de placement
Salari ayant souscrit plus dune fois au type dordre I et
au type dordre II ou III.
Toutes les souscriptions au type dordre I
Salari ayant souscrit au type dordre I et plus dune fois
au type dordre II ou III.
Toutes les souscriptions au type dordre II ou III
Salari ayant souscrit la fois au type dordre I, au type
dordre II et au type dordre III.
Toutes les souscriptions au type dordre II et III
Salari ayant souscrit au type dordre II ou III pour son
propre compte et pour celui denfants majeurs.
Toutes les souscriptions au type dordre II et III
Personne physique ayant souscrit au type dordre II ou III
chez un membre du syndicat de placement et aux types
dordre II ou III, pour le compte de ses enfants, chez un
autre membre du syndicat de placement.
Toutes les souscriptions
Personnes physiques ou morales marocaines ou trangres
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits
souscrire au type dordre IV et V ayant souscrit plus dune
fois aux types dordres II ou III.
Toutes les souscriptions.
Personnes physiques ou morales marocaines ou trangres
nappartenant pas la catgorie dinvestisseurs habilits
souscrire au type dordre IV et V ayant souscrit la fois au
type dordre II et III.
Toutes les souscriptions
Personne physique ayant souscrit pour son propre compte
et pour celui denfants majeurs.
Toutes les souscriptions au nom de cette personne physique
y compris celles pour ses enfants mineurs et majeurs
Souscriptions lun des types dordres II, III, IV ou V
dpassant le plafond autoris.
Les souscriptions concernes
Les souscripteurs ayant souscrit plus dune fois au type
dordre IV ou V.
Toutes les souscriptions
Souscription un type dordre, effectue chez un membre
du syndicat de placement non habilit la recevoir.
La souscription concerne
Souscription un type dordre I, II, III et V, transmise avec
des dpts auprs de dpositaires non membres du syndicat
de placement.
La souscription concerne
Souscription ne respectant pas le plancher ou le plafond de
souscription pour un type dordre
La souscription concerne
XI.2. PROCEDURE DAPPEL DE FONDS
Il convient de rappeler larticle 1.2.8 du Rglement Gnral de la Bourse des Valeurs relatif la
procdure dappel de fonds :
Quelle que soit la procdure retenue, et si les caractristiques de lopration envisage ou les
circonstances du march laissent prsager un dsquilibre important entre loffre et la demande, la
Socit Gestionnaire peut exiger que les socits de bourse membres du syndicat de placement lui
versent, le jour de la remise des souscriptions, les fonds correspondant la couverture des ordres de
souscription, sur un compte dsign par la Socit Gestionnaire ouvert Bank Al-Maghrib .

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 81
Les modalits pratiques de la mise en uvre de lappel de fonds sont dtermines par la Socit
Gestionnaire.
La dcision de couverture des ordres de souscription par la Socit Gestionnaire est motive et notifie
au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires sans dlai.
En cas dappel de fonds par la Bourse de Casablanca, les membres du syndicat de placement nayant
pas le statut de socit de bourse sengagent verser la socit de bourse quils ont dsigne cet
effet, premire demande, leur part dans les fonds requis par la Bourse de Casablanca.
XI.3. ENREGISTREMENT PAR LA BOURSE DE CASABLANCA
XII. ENTITES CHARGEES DENREGISTRER LOPERATION
Lenregistrement des titres mis dans le cadre de la prsente opration (ct vendeur) se fera par
lentremise dAtlas Capital Bourse.
Tous les Membres du Syndicat de Placement ayant le statut de socit de Bourse procderont
lenregistrement des allocations quils auront recueillies (ct acheteurs), tandis que les membres du
syndicat de placement nayant pas le statut de socit de bourse sont libres de dsigner la socit de
bourse membre du syndicat de placement qui se chargera de lenregistrement de leurs souscriptions
auprs de la Bourse de Casablanca (dans le cadre des types dordres qui leur sont rservs).
Ils devront informer la Bourse de Casablanca ainsi que la socit de bourse choisie par crit, et ce,
avant le dbut de la priode de souscription.
XIII. MODALITES DE REGLEMENT LIVRAISON
XIII.1. REGLEMENT ET LIVRAISON DES TITRES
Le rglement et la livraison des titres interviendront le 27 dcembre 2013 selon les procdures en
vigueur la Bourse de Casablanca.
Conformment aux procdures en vigueur la Bourse de Casablanca, les comptes Bank Al-Maghrib
des tablissements dpositaires seront dbits des fonds correspondant la valeur des actions
attribues chaque membre du syndicat de placement, majore des commissions.
Jorf Lasfar Energy Company a par ailleurs dsign Socit Gnrale Marocaine de Banques comme
dpositaire exclusif des titres Jorf Lasfar Energy Company mis en vente dans le cadre de la prsente
Opration.
XIII.2. RESTITUTION DU RELIQUAT
Les membres du syndicat de placement sengagent rembourser aux clients dans un dlai nexcdant
pas 3 jours ouvrs compter de la date de remise des allocations des titres aux membres du syndicat
de placement soit le 25 dcembre 2013, les reliquats espces issus de la diffrence entre le montant net
vers par ses clients la souscription, et le montant net correspondant leurs allocations relles.
Le remboursement du reliquat doit tre effectu soit par virement sur un compte bancaire ou postal,
soit par remise dun chque, et sous rserve de lencaissement effectif par lintermdiaire du montant
dpos pour la souscription.
En cas dchec de lopration financire, les souscriptions doivent tre rembourses dans un dlai de
3 jours ouvrs, compter de la date de publication des rsultats, et sous rserve de lencaissement
effectif par lintermdiaire du montant dpos pour la souscription.
XIV. MODALITES DE PUBLICATION DES RESULTATS
Les rsultats de la prsente opration seront publis par la Bourse de Casablanca au Bulletin de la cote
le 24 dcembre 2013 et par la socit Jorf Lasfar Energy Company par voie de presse dans un journal
dannonces lgales le 26 dcembre 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 82
XV. COMMISSIONS
XV.1. COMMISSIONS FACTUREES AUX SOUSCRIPTEURS
Dans le cadre de la prsente opration de placement, chaque membre du syndicat de placement
sengage explicitement et irrvocablement, lgard des co-chefs de file, des coordinateurs globaux et
des autres membres du syndicat de placement, facturer aux souscripteurs pour tous les ordres
enregistrs la Bourse de Casablanca les commissions suivantes :
0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission dadmission lui
revenant lors de lenregistrement en Bourse ;
0,2% (hors taxes) au titre des commissions de rglement et de livraison ;
0,6% (hors taxes) pour la socit de bourse. Elle sapplique sur le montant qui correspond
lallocation effective lors du rglement livraison.
La taxe sur la valeur ajoute (TVA) au taux de 10% sera applique en sus.
Afin dassurer une galit de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque
membre du syndicat de placement sengage formellement et expressment, ne pratiquer aucune
ristourne aux souscripteurs, ni reversement de quelque sorte que ce soit, simultanment ou
postrieurement la souscription, et ce, pour quelque motif que ce soit, entre membres du syndicat de
placement ou avec des tiers.
XV.2. COMMISSIONS DE PLACEMENT
Les membres du syndicat de placement de loffre recevront une commission de 0,2% hors taxes sur les
montants respectivement placs par chacun.
Cette commission, due par lmetteur, sera verse sur les comptes Bank Al Maghrib de chacun des
membres du syndicat de placement.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 83
XVI. FISCALITE
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent ci-dessous
titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque
investisseur.
Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites
sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous
rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant :
XVI.1. ACTIONNAIRES PERSONNES PHYSIQUES RESIDENTES
XVI.1.1. Imposition des profits de cession
Conformment aux dispositions de larticle 73 du Code Gnral des Impts (CGI), les profits de
cession des actions sont soumis limpt sur le revenu au taux de 15%. Pour les actions cotes,
limpt est retenu la source et vers au Trsor par lintermdiaire financier habilit teneur de
comptes titres.
Selon les dispositions de larticle 68 du CGI, sont exonrs de limpt :
les profits ou la fraction des profits sur cession dactions correspondant au montant des cessions,
ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 30 000 Dh ;
la donation des actions effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et
surs.
Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des oprations ci-aprs :
la cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et
entre poux, frres et surs ;
lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ;
lapport en socit.
Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre :
dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette
cession, notamment les frais de courtage et de commission ;
et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de
ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.
Les moins-values subies au cours dune anne sont imputables sur les plus-values de mme nature
ralisaes au cours des annes suivantes jusqu lexpiration de la 4
me
anne qui suit celle de la
ralisation des moins-values.
XVI.1.2. Imposition des dividendes
Les dividendes distribus des personnes physiques rsidentes sont soumis une retenue la source
de 15% libratoire de limpt sur le revenu.
XVI.2. ACTIONNAIRES PERSONNES MORALES RESIDENTES
XVI.2.1. Imposition des profits de cession
Les profits nets rsultant de la cession, en cours ou en fin dexploitation, dactions cotes la Bourse
de Casablanca sont imposables en totalit.
XVI.2.2. Imposition des dividendes
a. Personnes morales rsidentes passibles de lImpt sur les Socits (IS)
Les dividendes distribus des contribuables relevant de lIS sont exonrs de la retenue la source
de 15% condition quils fournissent la socit distributrice ou ltablissement bancaire dlgu

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 84
une attestation de proprit de titre comportant le numro de leur identification limpt sur les
socits.
Ces dividendes sont compris dans les produits financiers de bnficiaire avec un abattement de 100%
au niveau de lIS.
b. Personnes morales rsidentes passibles de lImpt sur le Revenu (IR)
Les dividendes distribus des personnes morales rsidentes passibles de lIR sont soumis une
retenue la source au taux de 15%.
XVI.3. ACTIONNAIRES PERSONNES PHYSIQUES NON RESIDENTES
XVI.3.1. Imposition des profits de cession
Les profits de cession dactions raliss par des personnes physiques non rsidentes sont imposables
limpt sur le revenu dans les mmes conditions que ceux raliss par les personnes physiques
rsidentes sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double
imposition.
XVI.3.2. Imposition des dividendes
Les dividendes dactions sont soumis une retenue la source au taux de 15%, sous rserve de
lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition.
XVI.4. ACTIONNAIRES PERSONNES MORALES NON RESIDENTES
XVI.4.1. Imposition des profits de cession
Les profits de cession dactions cotes la Bourse de Casablanca raliss par des personnes morales
non rsidentes sont exonrs de limpt sur les socits. Toutefois, cette exonration ne sapplique pas
aux profits rsultant de la cession de titres des socits prpondrance immobilire.
XVI.4.2. Imposition des dividendes
Les dividendes sont soumis une retenue la source au taux de 15%, sous rserve de lapplication des
dispositions des conventions internationales de non double imposition.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 85
XVII. CHARGES RELATIVES A LOPERATION
Lmetteur supportera les frais relatifs la prsente opration. Ces frais sont estims environ 6% du
montant de lopration. Ils sont relatifs :
aux commissions lies :
aux organismes conseil ;
au conseil juridique ;
au placement des titres ;
au dpositaire des titres ;
au dpositaire central Maroclear ;
la Bourse de Casablanca ;
au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires.
aux frais suivants :
frais lgaux ;
agence de communication ;
commissaire aux comptes ;
publication dans les journaux dannonces lgales.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 86

PARTIE III. PRESENTATION GENERALE DE JORF
LASFAR ENERGY COMPANY


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 87
I. RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL
Dnomination sociale Jorf Lasfar Energy Company
Dnomination commerciale TAQA Morocco
Sige social Centrale thermique de Jorf Lasfar Km 23 Route Rgionale 301, Commune de
Moulay Abdellah, El Jadida Maroc
Numro de tlphone +212 (0)5 23 34 53 71
Numro de fax +212 (0)5 23 34 53 75
Site Internet www.jlec.ma
Forme juridique Socit Anonyme de droit marocain Directoire et Conseil de Surveillance
Registre du commerce El Jadida 2145
Date de constitution 1997
Dure de vie 99 ans
Exercice social Du 1
er
janvier au 31 dcembre
Capital social (au
31/10/2013)
2 023 658 600 Dh divis en 20 236 586 actions dune valeur nominale de
100 Dh chacune, toutes de mme catgorie et entirement libres
Objet social Selon larticle 2 des statuts, la Socit a pour objet :
la construction, lexploitation, la gestion et la maintenance de Centrales
Electriques, notamment les Units 1, 2, 3 et 4 de la Centrale Electrique de
Jorf Lasfar et autres ouvrages connexes ;
toute opration dimport/ export de tous produits, matire premire,
combustibles, quipements et matriel, affrtement de navires et vaisseaux,
daronefs, de trains et de tout autre mode de transport ;
toute opration portuaire, notamment de chargement/ dchargement,
stockage, lamanage, transport, gestion, maintenance, etc., y compris celles
devant tre effectues au Port de Jorf Lasfar ;
et, plus gnralement, toutes oprations commerciales, financires,
industrielles, mobilires et immobilires se rattachant directement ou
indirectement aux objets ci-dessus ou tout autre objet similaire ou
connexe, ou susceptible den favoriser le dveloppement sous quelque
forme que ce soit.
Textes lgislatifs et
rglementaires applicables
De par sa forme juridique, la Socit est rgie par la loi n17-95 relative aux
socits anonymes promulgue par le dahir n1-96-124 du 30 aot 1996, telle
que modifie et complte, ainsi que par ses statuts.
De par son activit, la socit est rgie par le droit marocain, notamment :
le Dahir n 1-11-160 du 29 septembre 2011 portant promulgation de la loi
n40-09 relative lOffice National de lElectricit et de lEau potable
O.N.E.E. ;
le Dahir en date du 25 aot 1914 appliquant la rglementation relative aux
tablissements insalubres, incommodes et dangereux (tablissements
insalubres, incommodes et dangereux) tel que modifi ;
le Dahir n 1-03-59 en date du 12 mai 2003 portant promulgation de la loi
n11-03 relative la protection et lamlioration de lenvironnement ;
le Dahir n1-03-60 en date du 12 mai 2003 portant promulgation de la loi
n12-03 relative lvaluation de limpact sur lenvironnement ;
le Dahir n1-06-153 en date du 22 novembre 2006 portant promulgation de
la loi n28-00 relative au traitement et llimination des dchets telle que
modifie ;
le Dahir n1-05-146 portant promulgation de la loi n15-02 relative aux
ports et portant cration de lAgence Nationale des Ports.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 88
De par sa future cotation en Bourse, elle est soumise toutes les dispositions
lgales et rglementaires relatives au march financier et notamment :
Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de
Casablanca modifi et complt par les lois 34-96, 29-00, 52-01 et 45-06 ;
Rglement gnral de la Bourse de Casablanca approuv par larrt du
Ministre de lEconomie et des Finances n499-98 du 27 juillet 1998 et
amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la
Privatisation et du Tourisme n1960-01 du 30 octobre 2001. Celui-ci a t
modifi par lamendement de juin 2004 entr en vigueur en novembre 2004
et par larrt 1268-08 du 7 juillet 2008 ;
Rglement gnral du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
approuv par larrt du Ministre de lEconomie et des Finances n 822-08
du 14 avril 2008 ;
Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil
Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des
personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et
complt par la loi n23-01, 36-05 et 44-06 ;
Dahir n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de la loi n35-96
relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime
gnral de linscription en compte de certaines valeurs (modifi et
complt par la loi n43-02) ;
Rglement gnral du dpositaire central approuv par larrt du Ministre
de lEconomie et des Finances n932-98 du 16 avril 1998 et amend par
larrt du Ministre de lEconomie, des Finances, de la Privatisation et du
Tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 et larrt n 77-05 du 17 mars
2005 ;
Dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03
relative aux offres publiques sur le march boursier marocain.
Tribunal comptent en cas
de litige
Procdure darbitrage
Rgime fiscal applicable Impt sur les Socits : taux normal de 30% ;
Taxe sur la Valeur Ajoute : taux de 14% sur les factures dnergie
lectrique adresses lONEE, et taux de 20% sur les importations de
charbon ;
Droits de douane : les droits de douane sur les importations de charbon sont
pays par JLEC, puis refacturs mensuellement au niveau des frais
dnergie. Les droits de douane sur les importations des immobilisations et
des pices de rechange sont enregistrs en charges ;
Taxe Professionnelle : la taxe professionnelle est paye par JLEC en lieu et
place de lONEE, puis refacture ce dernier au niveau de la facture
mensuelle dnergie lectrique du mois davril de chaque anne.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 89
II. RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL SOCIAL DE JLEC
II.1. RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL
Au 31 octobre 2013, le capital social de la Socit stablit 2 023 658 600 Dh, intgralement libr.
Il se compose de 20 236 586 actions dune valeur nominale de 100 Dh chacune.
A la veille de la prsente opration dintroduction en Bourse, et suite lopration dAugmentation de
Capital Pr-IPO, le capital social de la Socit stablira 2 135 390 400 Dh, intgralement libr, et
compos de 21 353 904 actions dune valeur nominale de 100 Dh chacune.
II.2. TRANSFORMATION DE LEMETTEUR EN SOCIETE ANONYME
L'Assemble Gnrale Extraordinaire en date du 16 mars 2009 a dcid de procder la
transformation de la forme juridique de la Socit, faisant ainsi passer JLEC dune Socit en
Commandites par Actions une Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance. Cette
transformation visait permettre JLEC :
de mieux sadapter son nouveau contexte, suite lacquisition par TAQA en mai 2007 (passage
dune socit en joint-venture entre ABB et CMS en une socit dtenue indirectement par
TAQA) ;
de favoriser son dveloppement travers la mise en place des instances de gouvernance adaptes.
II.3. EVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL
Lvolution du capital social de JLEC depuis sa cration se prsente comme suit :
Date
Capital social
initial (en Dh)
Nature de lopration
Nombre
dactions
cres
Nominal
(en Dh)
Prix
par
action
(en Dh)
Montant de
l'opration (en
Dh)
Nombre
total
daction
Capital final
(en Dh)
janv.-97
Constitution de la
Socit sous la forme
dune socit en
commandite par actions
de droit marocain
1 000 100 100 100 000 1 000 100 000
juil.-97 100 000
Augmentation de
capital par mission
dactions en numraire
4 500 100 100 450 000 5 500 550 000
janv.-01 550 000
Augmentation de
capital par
incorporation de
crances sur la Socit
20 231 086 100 100 2 023 108 600 20 236 586 2 023 658 600
dc13 2 023 658 600
Augmentation de
capital par mission
dactions en numraire,
souscrite par des
investisseurs
institutionnels
1 117 318 100 447,5 111 731 800 21 353 904 2 135 390 400
Source : JLEC
A la date de cration de JLEC en 1997, le capital social de la Socit slevait 100 000 Dh, rparti en
1 000 actions de 100 Dh de valeur nominale chacune.
Les actionnaires ont procd au cours de la mme anne une augmentation de capital par mission
dactions en numraire dun montant de 450 000 Dh, soit en crant 4 500 actions de 100 Dh chacune.
En dcembre 2000, les actionnaires directs de la Socit ont procd au rachat dune fraction des
dettes, contractes en 1997 dun syndicat de prteurs internationaux pour financer les cots affrents
linvestissement initial de la Socit, et ce pour un montant de 387,5 MUSD. A lissue dudit rachat, la
dette concerne a t convertie en dirhams (sur la base dun taux de change de : 1 USD = 10,88 Dh,
soit 4 214 809 600 Dh) et rpartie comme suit :
84 296 200 Dh pour Tre Kronor Investment AB ;
4 594 100 Dh pour AB Cythere 61 ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 90
2 018 514 500 Dh pour AB Cythere 63 ;
84 296 200 Dh pour Jorf Lasfar Handelsbolag ;
969 406 200 Dh pour Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag ;
1 053 702 400 Dh pour Jorf Lasfar EnergiAktiebolag.
Une partie de la dette rachete par les actionnaires a t convertie en capital en janvier 2001. Cette
augmentation de capital a t ralise au profit de :
AB Cythere 61 (45 941 titres), et
AB Cythere 63 (20 185 145 titres).
Lopration a port le capital social de la Socit de 550 000 Dh 2 023 658 600 Dh. Le nombre
dactions totales composant le capital social de la Socit est pass de 5 500 actions
20 236 586 actions de 100 Dh de valeur nominale chacune.
En dcembre 2013, la Socit procdera une augmentation de capital qui sera souscrite entirement
par trois investisseurs institutionnels marocains, par mission de 111 731 800 actions nouvelles dune
valeur nominale de 100 Dh et au prix de 447,5 Dh par action, soit une prime dmission de 347,5 Dh
par action. Ce placement priv portera le capital de la Socit de 2 023 658 600 Dh
2 135 390 400 Dh. Le nombre dactions totales passera de 20 236 586 actions 21 353 904 actions.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 91
II.4. HISTORIQUE DE LACTIONNARIAT SUR LES CINQ DERNIERS EXERCICES
Lactionnariat de JLEC sur les cinq derniers exercices se prsente comme suit :
2008
2009 2010

Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
AB Cythere 63 20 187 779 99,76% 20 187 779 99,76% 20 187 779 99,76%
AB Cythere 61 45 947 0,23% 45 947 0,23% 45 947 0,23%
Tre Kronor Investment AB 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Handelsbolag 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Power Energy
Aktiebolag
1 265 0,01% 1 265 0,01% 1 265 0,01%
Jorf Lasfar
EnergiAktiebolag
1 375 0,01% 1 375 0,01% 1 375 0,01%
Total 20 236 586 100,00% 20 236 586 100,00% 20 236 586 100,00%


2011 2012
31-oct-13

Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
Nombre de
titres
% dtention
et % droits
de vote
AB Cythere 63 20 187 779 99,76% 20 187 776 99,76% 20 187 776 99,76%
AB Cythere 61 45 947 0,23% 45 947 0,23% 45 947 0,23%
Tre Kronor Investment AB 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Handelsbolag 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Power Energy
Aktiebolag
1 265 0,01% 1 265 0,01% 1 265 0,01%
Jorf Lasfar
EnergiAktiebolag
1 375 0,01% 1 375 0,01% 1 375 0,01%
Carl Robert Sheldon 0 0,00% 0 0,00% 1 0,00%
Frank Joseph Perez 0 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Steven Lewis Philips 0 0,00% 1 0,00% 0 0,00%
Srinivasan Gopalakrishnan 0 0,00% 1 0,00% 0 0,00%
Khaled Al Sayari 0 0,00% 0 0,00% 1 0,00%
Total 20 236 586 100,00% 20 236 586 100,00% 20 236 586 100,00%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 92
II.5. STRUCTURE DE LACTIONNARIAT
II.5.1. Rpartition du capital de la Socit
La structure de lactionnariat de JLEC se prsente de la manire suivante :
Avant Pr-IPO (*)
Aprs Pr-IPO et
avant IPO Aprs IPO

Nb de
titres
% du
capital
Nb de
titres
% du
capital
Nb de
titres
% du
capital
AB Cythere 63 20 187 776 99,76% 20 187 776 94,54% 20 187 776 85,58%
AB Cythere 61 45 947 0,23% 45 947 0,22% 45 947 0,19%
Tre Kronor Investment AB 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Handelsbolag 110 0,00% 110 0,00% 110 0,00%
Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag 1 265 0,01% 1 265 0,01% 1 265 0,01%
Jorf Lasfar EnergiAktiebolag 1 375 0,01% 1 375 0,01% 1 375 0,01%
Groupe TAQA 20 236 583 100,00% 20 236 583 94,77% 20 236 583 85,79%

Carl Robert Sheldon 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Frank Joseph Perez 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Khaled Al Sayari 1 0,00% 1 0,00% 1 0,00%
Membres du Conseil de Surveillance 3 0,00% 3 0,00% 3 0,00%

RMA Watanya 0 0,00% 446 927 2,09% 446 927 1,89%
SCR 0 0,00% 446 927 2,09% 446 927 1,89%
MCMA 0 0,00% 223 464 1,05% 223 464 0,95%
Investisseurs institutionnels 0 0,00% 1 117 318 5,23% 1 117 318 4,74%

Flottant en Bourse 0 0,00% 0 0,00% 2 234 638 9,47%
Total 20 236 586 100,00% 21 353 904 100,00% 23 588 542 100,00%
Source : JLEC
(*) Situation au 31 octobre 2013
A lissue de la prsente opration dintroduction en Bourse, AB Cythere 63 demeurera le principal
actionnaire de JLEC avec plus de 85,58% du capital et des droits de vote de la Socit. TAQA
demeurera par ailleurs lactionnaire indirect principal de JLEC hauteur de 85,79%.
Aprs lintroduction en Bourse, les actionnaires historiques de la Socit ( savoir les socits Jorf
Lasfar EnergiAktiebolag, Jorf Lasfar Power Energy AB, Jorf Lasfar Handelsbolag, Tre Kronor
Investment AB, AB Cythere 61, et AB Cythere 63) envisagent de cder la totalit des titres JLEC
quils dtiennent Abu Dhabi National Energy Company PJSC (TAQA). Cette opration se fera sur le
march de blocs de la Bourse de Casablanca. Elle aura pour objectif doprer un rapprochement entre
JLEC et son actionnaire de rfrence en simplifiant la structure de lactionnariat.
II.5.2. Renseignements relatifs aux actionnaires
a. Actionnaire de rfrence (Groupe TAQA)
A la veille de lopration dintroduction en Bourse, le capital de JLEC est dtenu directement
hauteur de 94,77% par six socits de droit sudois :
Jorf Lasfar EnergiAktiebolag ;
Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag ;
Jorf Lasfar Handelsbolag ;
Tre Kronor Investment AB ;
AB Cythere 61 ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 93
AB Cythere 63.
Cet actionnariat est un hritage de la Joint-venture entre le Groupe ABB et le Groupe CMS, dont le
consortium avait remport lappel doffres lanc en 1994 par lONEE pour :
lexploitation des Units 1 et 2 de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar ;
la conception, la construction, le financement et lexploitation des units 3 et 4.
De ce fait, les socits Jorf Lasfar EnergiAktiebolag, Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag et Jorf
Lasfar Handelsbolag taient initialement des filiales de CMS Energy Group jusqu l'acquisition par
TAQA de CMS Generation (division internationale de production lectrique) le 2 mai 2007. A cette
date, les trois entits sont devenues des filiales indirectement dtenues par TAQA.
Les trois autres socits actionnaires de JLEC, savoir Tre Kronor Investment AB, AB Cythere 61 et
AB Cythere 63, taient des filiales du Groupe ABB jusqu leur acquisition par TAQA le 2 mai 2007.
A cette date, les trois entits sont devenues des filiales indirectement dtenues par TAQA.
Suite ces acquisitions, JLEC et ses six actionnaires sudois sont devenus directement et
indirectement dtenus par TAQA.
Le schma ci-dessous rcapitule lvolution de la structure de lactionnariat avant et aprs
lacquisition par le Groupe TAQA en 2007 :
Evolution de la structure de lactionnariat de JLEC lors de lacqusition par le Groupe TAQA
Source : JLEC
Dtention directe Dtention indirecte Dtention directe Dtention indirecte
Jorf Lasfar Power
Energy AB
ABB
AB Cythere 63 AB Cythere 61
Tre Kronor
Investment AB
Jorf Lasfar
EnergiAktiebolag
Jorf Lasfar
Handelsbolag
JLEC
100% 100% 100% 100% 100%
0,001% 0,23% 99,76% 0,006% 0,007% 0,001%
100%
CMS Generation
CMS Energy
A la veille de
lacquisition par TAQA
Aprs lacquisition
par TAQA
Jorf Lasfar Power
Energy AB
TAQA
AB Cythere 63 AB Cythere 61
Tre Kronor
Investment AB
Jorf Lasfar
EnergiAktiebolag
Jorf Lasfar
Handelsbolag
JLEC
100% 100% 100% 100% 100%
0,001% 0,23% 99,76% 0,006% 0,007% 0,001%
100%
100%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 94
Les principaux renseignements (comptes base sociale) relatifs ces six socits actionnaires sont
prsents ci-aprs :
AB Cythere 63
Dnomination sociale AB Cythere 63
Date de cration 18 aot 1999
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dinvestissement en valeurs mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -39 890 SEK
Capitaux propres/ situation
nette (2012)
2 504 337 309 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 Actionnaire direct 100% : TAQA International B.V. (Pays-Bas) (elle-
mme dtenue indirectement 100% par TAQA)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
20 187 776 titres
6
(94,539% du capital)
Source : AB Cythere 63
AB Cythere 61
Dnomination sociale AB Cythere 61
Date de cration 25 mai 1998
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dinvestissement en valeurs mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -240 403 SEK
Capitaux propres (2012) 6 304 869 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 TAQA (100%, indirect)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
45 947 titres (0,215% du capital)
Source : AB Cythere 61

6
En plus des 20 187 776 titres, AB Cythere 63 dtient galement les trois (3) actions de garantie prtes aux membres du Conseil de
Surveillance de JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 95
Jorf Lasfar EnergiAktiebolag
Dnomination sociale Jorf Lasfar EnergiAktiebolag
Date de cration 7 mai 1997
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dinvestissement en valeurs mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -174 300 SEK
Capitaux propres (2012) 3 756 095 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 TAQA (100%, indirect)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
1 375 titres (0,006% du capital)
Source : Jorf Lasfar EnergiAktiebolag
Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag
Dnomination sociale Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag
Date de cration 23 novembre 1999
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dinvestissement en valeurs mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -174 220 SEK
Capitaux propres (2012) 3 444 109 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 TAQA (100%, indirect)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
1 265 titres (0,006% du capital)
Source : Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag
Tre Kronor Investment AB
Dnomination sociale Tre Kronor Investment AB
Date de cration 30 janvier 1991
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dInvestissement en Valeurs Mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -203 734 SEK
Capitaux propres (2012) 288 967 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 TAQA (100%, indirect)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
110 titres (0,001% du capital)
Source : Tre Kronor Investment AB

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 96
Jorf Lasfar Handelsbolag
Dnomination sociale Jorf Lasfar Handelsbolag
Date de cration 1
er
mars 1996
Sige social c/o Mannheimer Swartling Advokatbyr AB, Box 1711, SE-111-87
Stockholm, Sude
Activit Socit dInvestissement en Valeurs Mobilires
Chiffre daffaires (2012) 0 SEK
Rsultat net (2012) -223 574 SEK
Capitaux propres (2012) 1 578 057 SEK
Actionnariat au 31/12/2012 TAQA (100%, indirect)
Titres dtenus dans JLEC la
veille de lIPO (% du capital)
110 titres (0,001% du capital)
Source : Jorf Lasfar Handelsbolag
b. Autres actionnaires
A lissue de lopration dAugmentation de Capital Pr-IPO, trois investisseurs institutionnels
qualifis rejoindront le tour de table de JLEC :
RMA Watanya : 2,093% du capital social et des droits de vote la veille de lIPO ;
SCR : 2,093% du capital social et des droits de vote la veille de lIPO ;
MCMA : 1,046% du capital social et des droits de vote la veille de lIPO.
RMA Watanya
Ne de la fusion entre la Royale Marocaine dAssurances et Al Wataniya effective depuis janvier
2005, RMA Watanya est la deuxime compagnie du secteur marocain des assurances en termes de
primes mises. En effet, au 31 dcembre 2012, le montant de ces primes slve 5,1 Mrds Dh. Ainsi,
RMA Watanya capte une part de march globale de 19,5%. RMA Watanya est lun des investisseurs
institutionnels les plus actifs sur la place financire nationale avec des participations cls dans le
secteur financier ainsi que dans dautres secteurs de lconomie.
SCR
Cre en 1960 par convention entre ltat et la CDG (principal actionnaire), la Socit Centrale de
Rassurance est la premire compagnie de rassurance marocaine avec plus de 70% de part de march.
Sa mission de conservation des primes et de mobilisation de lpargne la conduit investir dans
lconomie nationale en prenant des participations dans des socits oprant dans les secteurs cls de
lconomie marocaine. Au titre de lexercice 2012, la SCR affiche un chiffre daffaires de
2,8 Mrds Dh.
MCMA
Cre en 1969, la Mutuelle Centrale Marocaine dAssurances est un acteur majeur du secteur financier
au Maroc. Socit dassurance et mutualiste marocaine de premier plan avec un montant de primes
mises de 1,2 Mrds Dh au titre de lexercice 2012, elle figure parmi les investisseurs institutionnels les
plus prsents de la place. Son portefeuille dinvestissements touche plusieurs secteurs et comprend
des participations dans plusieurs socits (cotes et non cotes) de dimension nationale tels que
Attijariwafa Bank, Banque Centrale Populaire, BMCE Bank, Alliances Dveloppement Immobilier,
Lesieur Cristal, Cosumar, ou encore Sonasid.
III. PACTE DACTIONNAIRES
Le capital de JLEC ne fait lobjet daucun pacte dactionnaires. Lopration de Placement Priv ne fait
pas, par ailleurs, lobjet dun pacte dactionnaires.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 97
IV. INTENTION DES ACTIONNAIRES
Aprs lintroduction en Bourse, les actionnaires historiques de la Socit ( savoir les socits Jorf
Lasfar EnergiAktiebolag, Jorf Lasfar Power Energy AB, Jorf Lasfar Handelsbolag, Tre Kronor
Investment AB, AB Cythere 61, et AB Cythere 63) envisagent de cder la totalit des titres JLEC
quils dtiennent Abu Dhabi National Energy Company PJSC (TAQA). Cette opration se fera sur le
march de blocs de la Bourse de Casablanca. Elle aura pour objectif doprer un rapprochement entre
JLEC et son actionnaire de rfrence en simplifiant la structure de lactionnariat.
V. RESTRICTIONS EN MATIERE DE NEGOCIABILITE
La prsente Opration est destine au premier compartiment de la Bourse de Casablanca. Il nexiste
ds lors, conformment au Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de
Casablanca, aucune restriction en matire de ngociabilit visant les actions de JLEC.
Selon les dispositions de larticle 5.1 de la convention de souscription relative lopration
dAugmentation de Capital Pr-IPO, chacun des Investisseurs Institutionnels souscrivant ladite
opration s'interdit de cder tout ou partie des actions nouvelles quil dtient dans le capital de la
Socit et ce, pendant une priode de quatre (4) ans commenant courir compter de la date de
ralisation en dcembre 2013.
VI. DECLARATION DE FRANCHISSEMENT DE SEUILS
Il nexiste aucune obligation de franchissement de seuil de participation dcoulant de lapplication des
statuts de la Socit.
Les porteurs dactions JLEC sont tenus de dclarer aux organismes concerns certains franchissements
de seuils conformment aux dispositions des articles 68 ter et 68 quater du Dahir portant loi
n1-93-211 relatif la Bourse des Valeurs de Casablanca tel que modifi et complt.
Larticle 68 ter prvoit que toute personne physique ou morale qui vient possder plus du
vingtime, du dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits
de vote sur une socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont cotes la Bourse des
valeurs, informe cette socit ainsi que le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et la socit
gestionnaire, dans un dlai de 5 jours ouvrables compter de la date de franchissement de lun de ces
seuils de participation, du nombre total des actions de la socit quelle possde, ainsi que du nombre
de titres donnant terme accs au capital et des droits de vote qui y sont rattachs. Elle informe en
outre dans les mmes dlais le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires des objectifs quelle a
lintention de poursuivre au cours des 12 mois qui suivent lesdits franchissements de seuils .
Larticle 68 quater prvoit que toute personne physique ou morale possdant plus du vingtime, du
dixime, du cinquime, du tiers, de la moiti ou des deux tiers du capital ou des droits de vote sur une
socit ayant son sige au Maroc et dont les actions sont inscrites la cote de la Bourse des Valeurs, et
qui vient cder tout ou partie de ses actions ou de ses droits de vote, doit en informer cette socit
ainsi que le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et la socit gestionnaire dans les mmes
conditions que celles vises larticle 68 ter ci-dessus, sil franchit la baisse lun de ces seuils de
participation .
Les porteurs dactions JLEC, concerns par les franchissements de seuil, doivent informer galement
dans les mmes dlais le CDVM des objectifs quils ont lintention de poursuivre au cours des 12 mois
qui suivent lesdits franchissements.
Dans chaque dclaration vise ci-dessus, le dclarant devra certifier que la dclaration faite comprend
bien toutes les actions ou les droits de vote dtenus ou possds. Il devra galement indiquer la ou les
dates dacquisition ou de cession des actions.
VII. POLITIQUE DE DISTRIBUTION DE DIVIDENDES
VII.1. DISPOSITIONS STATUTAIRES
Selon larticle 30 des statuts, il est prlev, sur le bnfice net de chaque exercice, diminu le cas
chant des pertes antrieures, cinq pour cent (5%) pour constituer la rserve lgale. Ce prlvement

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 98
cesse dtre obligatoire lorsque le montant de la rserve lgale excde le dixime (10
me
) du capital
social.
Le solde, augment, le cas chant, du report bnficiaire des exercices prcdents et diminu des
pertes antrieures et des rserves imposes par la loi ou par les statuts ou des rserves facultatives,
constitue le bnfice distribuable.
Le rsultat distribuable ressortant des comptes sociaux de la Socit dment approuvs par
lAssemble Gnrale Ordinaires des actionnaires, sera intgralement distribu aux actionnaires en
proportion de leurs droits dans le capital social.
Il pourra tre drog cette rgle de distribution sur proposition contraire du Directoire ou si le respect
de lquilibre financier de la Socit et/ ou si la trsorerie disponible et/ ou si les limites imposes par
des dispositions lgislatives ne permettent pas une telle distribution.
Larticle 31 stipule que les modalits de mise en paiement des dividendes sont fixes par lAssemble
Gnrale, ou dfaut par le Directoire.
La mise en paiement des dividendes doit avoir lieu dans un dlai maximum de neuf (9) mois aprs la
clture de lexercice sauf prolongation de ce dlai par ordonnance du Prsident du tribunal, statuant en
rfr, la demande du Directoire.
VII.2. DIVIDENDES DISTRIBUES
Au cours des trois derniers exercices, la Socit na pas effectu de distribution de dividendes ses
actionnaires.
Sur la priode prvisionnelle, JLEC envisage de maximiser le taux de distribution des dividendes tout
en respectant les diffrents engagements financiers prvus dans les contrats de financement bancaire.
Pour rappel, la Socit na pas distribu de dividendes au cours des trois derniers exercices dans la
mesure o sa trsorerie disponible a t utilise pour financer le projet des Units 5 et 6. De ce fait,
JLEC a procd des injections de prs de 1 200 Mdh dans le capital de JLEC 5&6 au cours de cette
priode.
VIII. NANTISSEMENT DACTIONS
Les actions de JLEC ne font lobjet daucun nantissement.
IX. SURETES ET GARANTIES OCTROYEES PAR JLEC A SES BAILLEURS DE FONDS
La liste des principales srets et garanties octroyes par JLEC dans le cadre de ses contrats de
financement bancaire se dtaillent comme suit :
une convention de cession de crances, portant sur les Crances Indemnitaires ONE-ODEP, les
Crances Manipulation et Stockage, les Crances Indemnitaires Garantie de lEtat, les Crances
O&M, et les Crances Fournitures ;
des cessions de crances professionnelles sur toute crance dtenue sur un mme dbiteur, dun
montant nominal suprieur 25 Mdh par anne et par crance, ou, dans la mesure du possible, une
sret sur un actif corporel non vis par le Contrat de Fourniture dElectricit ou le Contrat de
Transfert de Jouissance que JLEC dtiendrait en propre dune valeur suprieure 25 Mdh par
actif ;
une convention de dlgation dindemnits de polices dassurances professionnelles ;
des nantissements sur les soldes des comptes bancaires de JLEC au Maroc et ltranger.
Les srets accordes par JLEC restent en vigueur jusqu la date laquelle toute obligation, prsente
ou future, de payer toute somme due par JLEC au titre des documents de financement aura t
irrvocablement et intgralement paye. A lissue de cette priode de garantie et la demande de
JLEC, lagent des srets (agissant pour le compte des cranciers), donnera mainleve des srets.
Par ailleurs, JLEC sengage, au titre de ses contrats de financement bancaire, ne pas distribuer de
dividendes dans le cas o une date de distribution de dividendes (i) le Service de la Dette d cette

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 99
date de distribution ne serait pas pay, ou (ii) une telle distribution aurait pour effet le non respect par
JLEC de ses Engagements Financiers ou si un Cas de Dfaut ou un Cas de Dfaut Potentiel est
survenu et persiste chez JLEC ou rsulte dun tel paiement.
Pour information, les principaux Engagements Financiers de JLEC au titre des contrats de financement
concernent :
le Ratio dEndettement net, qui doit tre :
chaque date de test survenant pendant les exercices 2009 2013 (inclus), infrieur
ou gal 0,75 ;
chaque date de test survenant pendant les exercices 2014 2018 (inclus), infrieur
ou gal 0,65 ;
chaque date de test survenant pendant les exercices 2019 2023 (inclus), infrieur
ou gal 0,55 ;
chaque date de test survenant pendant les exercices postrieurs 2023, infrieur ou
gal 0,30
le Ratio de Couverture de la Dette, qui doit tre, chaque date de test, suprieur ou gal 1,2.
X. MARCHE DES TITRES DE JLEC
A la date de publication de la prsente Note dInformation, la Socit na procd aucune mission
de titres de capital ou de crances sur les marchs marocain ou tranger.
XI. NOTATION
A ce jour, la Socit na pas fait lobjet dune notation.
XII. ASSEMBLEE DACTIONNAIRES
Les modes de convocation, les conditions dadmissions, les quorums et les conditions dexercice des
droits de vote des Assembles Gnrales Ordinaires et Extraordinaires de JLEC sont conformes la
loi n17-95 relative aux Socits Anonymes telle que modifie et complte par la loi n20-05.
NB : la prsentation des dispositions statutaires ci-aprs rsulte notamment de la modification des
statuts tels quadopts par lAssemble Gnrale Extraordinaire autorisant lintroduction en Bourse,
tant prcis que ladite modification a t dcide sous la condition suspensive de la ralisation de
lintroduction en Bourse de JLEC.
XII.1. MODE DE CONVOCATION
Le Conseil de Surveillance convoque les Assembles Gnrales des actionnaires, fixe leur ordre du
jour, arrte les termes des rsolutions leur soumettre et ceux du rapport leur prsenter sur ces
rsolutions.
A dfaut, les Assembles Gnrales Ordinaires des actionnaires peuvent galement tre convoques
par :
les Commissaires aux Comptes, mais uniquement aprs avoir vainement requis la convocation par
le Conseil de Surveillance ;
le ou les liquidateurs, en cas de dissolution de la Socit et pendant la priode de liquidation ;
un mandataire dsign par le prsident du tribunal statuant en rfr la demande soit de tout
intress en cas durgence, soit dun ou plusieurs actionnaires runissant au moins le dixime du
capital social ;
les actionnaires majoritaires en capital ou en droits de vote aprs une offre publique dachat ou
dchange ou aprs une cession dun bloc de titres modifiant le contrle de la Socit.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 100
Larticle 21 des statuts de la Socit prvoit que :
la Socit doit publier, trente (30) jours francs au moins avant la runion de lAssemble Gnrale
des actionnaires, dans un journal figurant dans la liste fixe par application de l'article 39 du dahir
portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public l'pargne, un
avis de runion contenant les indications prvues l'article 124 de la loi n 17-95 ainsi que le texte
des projets de rsolutions qui seront prsents lAssemble par le Directoire ;
les convocations aux assembles sont faites par un avis insr dans un journal d'annonces lgales.
Si toutes les actions de la socit sont nominatives, l'avis prvu au prcdent alina peut tre
remplac par une convocation faite chaque actionnaire dans les formes et conditions prescrites
par les Statuts ;
le dlai de convocation est au moins de quinze (15) jours francs sur premire convocation et de
huit (8) jours francs sur convocation suivante. La convocation une Assemble runie sur
deuxime convocation doit rappeler la date de lAssemble qui na pu valablement dlibrer ;
la convocation doit, dans tous les cas, indiquer le jour, heure et lieu de runion ainsi que la nature
de lAssemble Ordinaire, Extraordinaire ou Spciale, son ordre du jour et le texte des projets de
rsolution. La convocation lAssemble Gnrale Ordinaire appele statuer sur les comptes de
lexercice coul doit en outre tre accompagne notamment des tats de synthse dudit exercice
conformment aux dispositions de la loi n 17-95 relative aux socits anonyme telle que modifie
et complte.

XII.2. ORDRE DU JOUR
Selon larticle 22 des statuts de la Socit, lauteur de la convocation arrte lordre du jour de
lAssemble qui figure sur les avis et lettres de convocation.
Toutefois, un ou plusieurs actionnaires reprsentant au moins cinq pour cent (5%) du capital ont la
facult de requrir linscription lordre du jour de projets de rsolution.
Lorsque le capital social de la Socit est suprieur cinq (5) millions de dirhams, le montant du
capital reprsenter en application de lalina prcdent, est rduit deux pour cent (2%) pour le
surplus.
XII.3. REPRESENTATION AUX ASSEMBLEES
Les propritaires dactions au porteur doivent, pour avoir le droit de participer aux Assembles
Gnrales, dposer au lieu indiqu par lavis de convocation, cinq (5) jours au plus tard avant la date
de la runion, un certificat de dpt dlivr par ltablissement dpositaire de ces actions. Les
propritaires dactions nominatives peuvent assister lAssemble Gnrale sur simple justification de
leur identit, condition dtre inscrits sur les registres sociaux. Un actionnaire ne peut se faire
reprsenter que par un autre actionnaire justifiant dun mandat, son conjoint ou par un ascendant ou
descendant.
Un actionnaire peut tre reprsent, en outre, par toute personne morale ayant pour objet social la
gestion de portefeuilles de valeurs mobilires. Le mandat est donn pour une seule Assemble. Il peut
cependant tre donn pour deux Assembles, lune Ordinaire, lautre Extraordinaire, tenues le mme
jour ou dans un dlai de quinze (15) jours.
Le mandat donn pour une Assemble est valable pour des Assembles successives convoques avec
le mme ordre du jour.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 101
XII.4. POUVOIRS
XII.4.1. Assemble Gnrale Ordinaire
LAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires est celle qui est convoque en vue de prendre toutes
les dcisions qui nentrent pas dans le champ dattribution de lAssemble Gnrale Extraordinaire en
vertu dune disposition de la Loi, c'est--dire toute dcision induisant une modification des statuts.
Elle se runit au moins une (1) fois par an, pour dlibrer et statuer sur toutes les questions relatives
aux comptes de lexercice coul, dans les six (6) mois de la clture de chaque exercice social, sous
rserve de prolongation de ce dlai une (1) seule fois et pour la mme dure par ordonnance du
prsident du tribunal statuant en rfr, la demande du Conseil de Surveillance.
XII.4.2. Assemble Gnrale Extraordinaire
LAssemble Gnrale Extraordinaire est seule habilite apporter aux statuts toutes modifications,
quelles quelles soient, autorises par la Loi.
Elle peut dcider notamment :
toutes oprations de fusion ou de scission ;
le transfert ou la vente tout tiers ou lapport toute socit de lensemble des biens, droits et
obligations, actifs et passifs de la Socit ;
la dissolution anticipe de la Socit ;
la transformation de la Socit en socit de toute autre forme ;
lmission demprunts sous forme dobligations convertibles en actions ;
lmission dactions dividende prioritaire sans droit de vote ;
la modification du capital de la Socit et la dlgation au Directoire de tous pouvoirs pour raliser
une augmentation ou une rduction de capital, den fixer les modalits, den constater la
ralisation et de procder la modification corrlative des statuts ;
la prorogation ou la dissolution anticipe de la Socit ;
Elle ne peut toutefois augmenter les engagements des actionnaires, sous rserve des oprations
rsultant dun regroupement dactions. Elle ne peut pas changer la nationalit de la Socit.
XII.5. QUORUM
Les dispositions statutaires de la socit JLEC sont plus restrictives que les dispositions de la loi
n17-95 rgissant les assembles gnrales, et notamment relatives aux rgles de quorum et de
majorit :
Statuts de JLEC Dispositions de la Loi n17-95
Quorum 1
re
convocation
Assemble Ordinaire
51% des actions ayant le droit de
vote
25% des actions ayant le droit de
vote
Quorum 2
me
convocation
Assemble Ordinaire
Aucun quorum requis Aucun quorum requis
Quorum 1
re
convocation
Assemble Extraordinaire
55% des actions ayant le droit de
vote
50% des actions ayant le droit de
vote
Quorum 2
me
convocation
Assemble Extraordinaire
51% des actions ayant le droit de
vote
25% des actions ayant le droit de
vote
Source : JLEC, Loi n17-95 (telle que modifie et complt)
XII.5.1. Assemble Gnrale Ordinaire
LAssemble Gnrale Ordinaire ne dlibre valablement que si les actionnaires prsents ou
reprsents possdent au moins 51% des actions ayant le droit de vote. Sur deuxime convocation,
aucun quorum nest requis.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 102
XII.5.2. Assemble Gnrale Extraordinaire
LAssemble Gnrale Extraordinaire nest rgulirement constitue et ne dlibre valablement que si
les actionnaires prsents ou reprsents possdent au moins, sur premire convocation, 55% des
actions ayant le droit de vote et, sur deuxime convocation, 51% des actions ayant le droit de vote.
XII.6. DELIBERATIONS
XII.6.1. Assemble Gnrale Ordinaire
LAssemble Gnrale Ordinaire statue la majorit des voix dont disposent les actionnaires prsents
ou reprsents.
Sont rputs prsents, pour le calcul du quorum et la majorit de lAssemble Gnrale Ordinaire, les
actionnaires qui participent lassemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
111 de la Loi, telle que modifie.
XII.6.2. Assemble Gnrale Extraordinaire
LAssemble Gnrale Extraordinaire statue la majorit des deux tiers (2/3) des voix dont disposent
les actionnaires prsents ou reprsents.
Sont rputs prsents, pour le calcul du quorum et la majorit de lAssemble Gnrale Extraordinaire,
les actionnaires qui participent lAssemble par des moyens de visioconfrence ou par des moyens
quivalents permettant leur identification dans le respect des conditions fixes par les articles 50 bis et
110 de la Loi, telle que modifie.
XIII. CONSEIL DE SURVEILLANCE
XIII.1. COMPOSITION
Larticle 16.1 des statuts de la Socit prvoit que :
le Conseil de Surveillance est compos de trois (3) membres au moins et de quinze (15) membres
au plus ;
les membres du Conseil de Surveillance peuvent tre des personnes physiques ou des personnes
morales. Lors de leur nomination, les personnes morales sont tenues de dsigner, pour exercer
leurs fonctions de membres du Conseil de Surveillance, un reprsentant permanent soumis aux
mmes conditions et obligations et qui encourt les mmes responsabilits civiles et pnales que sil
tait membre du Conseil de Surveillance en son nom propre, sans que cette personne soit tenue
dtre elle-mme actionnaire, sans prjudice de la responsabilit solidaire de la personne morale
quil reprsente.
Le Conseil de Surveillance de la Socit au 31 octobre 2013 se compose des personnes suivantes :
Membre du Conseil
de Surveillance
Fonction
Date de
nomination
Date dexpiration du mandat
Nombre
dactions
dtenues
Carl Robert Sheldon Prsident 30 juillet 2013*
AGO statuant sur les comptes de
lexercice clos le 31 dcembre 2018
1
Frank Joseph Perez
Vice-
Prsident
23 fvrier 2012
AGO statuant sur les comptes de
lexercice clos le 31 dcembre 2014
1
Khaled Al Sayari Membre 30 juillet 2013*
AGO statuant sur les comptes de
lexercice clos le 31 dcembre 2018
1
Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 103
Les membres prsents ci-dessus sigent au Conseil de Surveillance de la Socit en tant que salaris
de TAQA. En loccurrence, leurs fonctions au sein du Groupe ainsi que leurs principaux autres
mandats se prsentent comme suit :
Nom
Fonction
principale au sein
de TAQA
Autres mandats
Carl Robert
Sheldon
Chief Executive
Officer de TAQA
Prsident Directeur Gnral de Aglauros Inc.
Administrateur de CMS Generation UK Operating Private Limited
Administrateur de TAQA Atrush B.V.
Administrateur de TAQA Financial Services B.V.
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation International
Operating Company
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation Investment Company I
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation Investment Company
II
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation Investment Company
III
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation Investment Company
IV
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation Investment Company
VII
Prsident Directeur Gnral de TAQA Generation LLC
Administrateur de TAQA International B.V.
Directeur Gnral B de TAQA International Holdings Coperatief U.A.
Prsident Directeur Gnral de TAQA Iraq Power Holding Limited
Prsident Directeur Gnral de TAQA Jubail Investment Company
Administrateur de TAQA Jyoti Energy Ventures Private Limited
Prsident Directeur Gnral de TAQA Levant Energy Holding
Prsident Directeur Gnral de TAQA New World, Inc.
Administrateur de TAQA Power Investment (India) B.V.
Prsident Directeur Gnral de TAQA Takoradi Investment Company II
Prsident Directeur Gnral de TNW Energy LLC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 104
Nom
Fonction
principale au sein
de TAQA
Autres mandats
Frank Joseph
Perez
Executive Officer
Head of Global
Power & Water
Division TAQA
Administrateur de AB Cythere 61
Administrateur de AB Cythere 63
Vice-Prsident Excutif de Aglauros Inc.
Administrateur de CMS Generation UK Operating Private Limited
Administrateur de Jorf Lasfar Aktiebolag
Administrateur de Jorf Lasfar EnergiAktiebolag
Membre du Conseil de Surveillance de JLEC 5&6
Administrateur de Jorf Lasfar Power Energy Aktiebolag
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
International Operating Company
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
Investment Company I
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
Investment Company II
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
Investment Company III
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
Investment Company IV
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation
Investment Company VII
Vice-Prsident Excutif de TAQA Generation LLC
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Iraq Power Holding
Limited
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Jubail Investment
Company
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Levant Energy
Holding
Vice-Prsident Excutif de TAQA New World, Inc.
Administrateur de TAQA Power Ventures B.V.
Administrateur et Vice-Prsident Excutif de TAQA Takoradi
Investment Company II
Administrateur de TAQA Turkey Investment Limited
Vice-Prsident Excutif de TNW Energy LLC
Administrateur de Tre Kronor Investment AB
Khaled Al
Sayari
Group Vice-
President of
Strategic
Relationships and
Public Affairs
TAQA
Membre du Conseil d'Administration du Conseil des Investissements
dans des Entreprises en dehors des Emirats Arabes Unis
Directeur Gnral de la socit turque "Kahramanmaras"
Chef du Secrtariat du Conseil Emirati-Canadien des Affaires
Source : JLEC

XIII.2. POUVOIRS
Selon larticle 16.5 des statuts de la Socit, le Conseil de Surveillance exerce le contrle permanent
de la gestion de la Socit par le Directoire. A toute poque de lanne, il opre les vrifications et les
contrles quil juge opportuns et peut se faire communiquer les documents quil estime utiles
laccomplissement de sa mission.
Le Conseil de Surveillance prsente lAssemble Gnrale Ordinaire annuelle ses observations sur le
rapport du Directoire, ainsi que sur les comptes de lexercice.
Le Conseil de Surveillance peut convoquer toute Assemble Gnrale sur lordre du jour quil
dtermine.
Il autorise le Directoire effectuer les oprations vises larticle 15.6 des statuts de la Socit,
savoir la cession dimmeubles par nature, la cession totale ou partielle de participations, la constitution

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 105
de srets ainsi que les cautions, avals ou garanties au nom de la Socit. Il nomme les membres du
Directoire et fixe leur rmunration. Il dsigne le Prsident du Directoire et, ventuellement, les
Directeurs Gnraux. Il rvoque le Prsident du Directoire, qui demeure nanmoins membre du
Directoire, et peut dcider la rvocation des membres du Directoire.
Le Conseil de Surveillance peut confrer un ou plusieurs de ses membres tous mandats spciaux
pour un ou plusieurs objets dtermins. Il peut dcider la cration en son sein de comits consultatifs
dont il fixe la composition et les attributions et qui exercent leurs activits sous sa responsabilit, sans
que lesdites attributions puissent avoir pour objet de dlguer un comit les pouvoirs qui sont
attribus au Conseil de Surveillance lui-mme par Loi ou les statuts, ni pour effet de rduire ou de
limiter les pouvoirs de Directoire.
XIII.3. DELIBERATIONS
Le Conseil de Surveillance se runit aussi souvent que la Socit lexige. Il est convoqu par le
Prsident ou le Vice-prsident, par tous moyens, y compris verbalement, et en respectant un dlai de
huit (8) jours au minimum avant la date de tenue de la runion du Conseil de Surveillance. En cas
durgence, ce dlai peut tre rduit 48 heures ou 24 heures.
Lordre du jour est arrt par lauteur de la convocation et peut ntre fix quau moment de la
runion. Aucune justification de la convocation nest ncessaire si tous les membres du Conseil de
Surveillance sont prsents ou reprsents.
Les runions se tiennent en tout lieu fix dans la convocation. Elles peuvent galement se tenir par
visioconfrence, ou par tous moyens quivalents permettant lidentification des membres du Conseil
de Surveillance dans le respect des conditions fixes par larticle 50 bis de la Loi.
Lorsque le Conseil de Surveillance ne se runit pas au sige social, la Socit prendra en charge les
frais de dplacement et dhbergement des membres du Directoire et du Conseil de Surveillance de la
Socit.
Le Conseil de Surveillance peut nommer chaque sance, un secrtaire qui peut tre choisi en dehors
de ses membres.
Il est tenu un registre de prsence qui est sign par les membres du Conseil de Surveillance participant
la sance et les autres personnes qui y assistent.
La prsence effective de la moiti au moins des membres du Conseil de Surveillance est ncessaire
pour la validit des dlibrations.
Sont rputs prsents, pour le calcul du quorum et de la majorit, les membres du Conseil de
Surveillance participant la runion par des moyens de visioconfrence.
Les dcisions sont prises la majorit des voix des membres prsents ou reprsents, chaque membre
prsent ou reprsent disposant dune voix. Chaque membre peut donner mandat un autre membre
de le reprsenter une sance du Conseil. Chaque membre prsent ne peut, au cours dune mme
sance, disposer que dun (1) seul pouvoir. En cas de partage des voix, le Prsident du Conseil, ou le
prsident de sance dsign par ce dernier en cas dabsence ou dempchement, dispose dune voix
prpondrante.
Les dlibrations sont constates par des procs-verbaux signs par le Prsident du Conseil de
Surveillance et par au moins un (1) membre du Conseil de Surveillance ou, en cas dabsence du
Prsident du Conseil de Surveillance, par deux (2) membres du Conseil de Surveillance. Les procs-
verbaux sont reproduits dans un registre spcial. Les copies ou extraits de ces procs-verbaux sont
certifis par le Prsident du Conseil de Surveillance, et en cours de liquidation par un liquidateur.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 106
XIV. DIRECTOIRE
XIV.1.COMPOSITION
Selon larticle 15.1 des statuts de JLEC, la Socit est dirige par un Directoire plac sous le contrle
dun Conseil de Surveillance. Il est compos de cinq (5) membres. Le nombre des membres du
Directoire peut tre port jusqu sept (7) membres.
Les membres du Directoire sont obligatoirement des personnes physiques qui peuvent tre choisies en
dehors des actionnaires, mme parmi le personnel salari de la Socit.
Conformment larticle 15.2 des statuts de la Socit, les membres du Directoire sont nomms pour
une dure de six ans. Les membres du Directoire sont rligibles.
Le Directoire de JLEC au 31 octobre 2013 se compose des personnes suivantes :
Membre du Directoire Fonction Date de nomination
Date dexpiration du
mandat
Abdelmajid Iraqui Houssaini Prsident 16 mars 2009 15 mars 2015
David Edward OHanian II Membre 22 dcembre 2009 22 dcembre 2015
Omar Alaoui Mhamdi Membre 21 mars 2011 22 dcembre 2015
Kenneth Boyle Membre 30 juillet 2013* 22 dcembre 2015
John Keith McLaren Membre 30 juillet 2013* 22 dcembre 2015
Source : JLEC
* MM. Boyle et McLaren ont t nomins par le Conseil de Surveillance en date du 12 juillet 2013. Leur nomination nest cependant
effective qu partir du 30 juillet 2013
Aucun des membres du Directoire de JLEC nest salari de la Socit. Cependant, les diffrents
membres entretiennent des liens indirects avec JLEC travers :
TAQA North Africa, dont MM. Iraqui Houssaini et Alaoui Mhamdi sont salaris ;
TAQA, dont MM. Boyle, McLaren et OHanian II sont salaris.
XIV.2.POUVOIRS
Selon larticle 15.5 des statuts de la Socit, le Directoire est investi des pouvoirs les plus tendus pour
agir en toutes circonstances au nom de la Socit.
Il exerce ces pouvoirs dans la limite de lobjet social et sous rserve de ceux qui sont expressment
attribus par la loi au Conseil de Surveillance et aux Assembles dActionnaires.
Il peut dcider la cration de comits consultatifs dont il fixe la composition et les attributions et qui
exercent leurs activits sous sa responsabilit, sans que lesdites attributions puissent avoir pour objet
de dlguer un comit les pouvoirs qui sont attribus au Directoire lui-mme par la loi ou les statuts.
XIV.3.DELIBERATIONS
Les membres du Directoire se runissent aussi souvent que lintrt de la Socit lexige, sur
convocation de son Prsident ou de la moiti au moins de ses membres, soit au sige social, soit en
tout autre endroit indiqu dans la convocation. Ils peuvent tre convoqus par tous moyens, mme
verbalement, et en respectant un dlai de huit (8) jours au minimum avant la date de tenue de la
runion du Directoire. En cas durgence, ce dlai peut tre rduit 48 heures ou 24 heures.
Aucune justification de la convocation nest ncessaire si tous les membres du Directoire sont prsents
ou reprsents. Lordre du jour peut ntre fix quau moment de la runion.
Le Prsident du Directoire prside les sances. Le Directoire nomme un secrtaire qui peut tre pris en
dehors de ses membres. Il est tenu un registre des dcisions du Directoire.
Pour la validit des dlibrations, la prsence de la moiti au moins des membres est ncessaire.
Les dcisions du Directoire sont prises la majorit des voix.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 107
Tout membre du Directoire peut tre reprsent par un autre membre du Directoire. Etant prcis que
chaque membre du Directoire ne peut disposer au cours dune mme sance que dune seule
procuration.
En cas de partage des voix, celle du Prsident du Directoire ou du Prsident de sance dsign par ce
dernier, en cas dabsence ou dempchement, est prpondrante.
Sont rputs prsents pour le calcul du quorum et de la majorit, les membres qui participent la
runion par des moyens de visioconfrence ou par des moyens quivalents permettant leur
identification dans le respect des conditions fixes par larticle 50 bis de la Loi. Toutefois, ces moyens
ne sont pas admis lorsque le Directoire se runit en vue de dresser les tats de synthse, dtablir le
rapport de gestion, darrter le rsultat net de lexercice et le projet daffectation pour tre soumis
lapprobation de lAssemble Gnrale Ordinaire annuelle.
Les dlibrations sont constates par des procs-verbaux, signs par le Prsident du Directoire. Les
procs-verbaux sont reproduits sur un registre spcial. Les copies et extraits de ces procs-verbaux
sont certifis par le Prsident du Directoire, lun de ses membres, le secrtaire du Directoire ou toute
autre personne dsigne par le Directoire.
XIV.4.CONVENTIONS ENTRE LA SOCIETE ET SES MANDATAIRES SOCIAUX
Nant.
XIV.5.AUTRES MANDATS DADMINISTRATEUR DU PRESIDENT DU DIRECTOIRE
Les autres mandats de M. Abdelmajid Iraqui Houssaini se prsentent comme suit :
Socit Fonction
JLEC 5&6 Prsident du Directoire
TAQA North Africa SCA Reprsentant du Grant Unique
TAQA Morocco Wind Corporation S.A. Directeur Gnral et Administrateur
Source : JLEC



Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 108
Prsident du Directoire
A. Iraqui
Ple Finance
O. Alaoui
DGC
E. Vollebregt
Ressources Humaines
K. Benghanem
Communication
M. Benzakour
Achat combustibles
A. Hamimoune
Secrtaire Gnral
M. Khoury
Risk
Management
Y. Benbrik
Contrle
financier 5&6
H. Chad
Finance
Z. Fafouri
Comptabilit
Contrle
Financier JLEC
Directeur
Charg de
Missions
A. Ouardane
Ple Technique
& Ingnierie
F. Bendahbia
Production
Units 1&2
A. Moati
Production
Units 3&4
E. Bouzid
Production
Units 5&6
A. El Ouassi
Installations
communes
A. BenElHirche
QHSE
N. Bendahou
Ple Support
M. Belghiti
Performance
Ingnierie &
contrle
technique
Stratgie
Maintenance
Prparation
Rvision
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Port
Parc
charbon
Chimie
Maintenance
Autres IC
Sant
Scurit &
Hygine
Qualit &
Support
processus
Environnement
Unit
Mdicale
SI & Scurit
Site
Approvisionne
ment
& G.S.
Contrle
Services
Gnraux
Administration
de personnel &
RP
Dveloppement
RH
Prsident du Directoire
A. Iraqui
Ple Finance
O. Alaoui
DGC
E. Vollebregt
Ressources Humaines
K. Benghanem
Communication
M. Benzakour
Achat combustibles
A. Hamimoune
Secrtaire Gnral
M. Khoury
Risk
Management
Y. Benbrik
Contrle
financier 5&6
H. Chad
Finance
Z. Fafouri
Comptabilit
Contrle
Financier JLEC
Directeur
Charg de
Missions
A. Ouardane
Ple Technique
& Ingnierie
F. Bendahbia
Production
Units 1&2
A. Moati
Production
Units 3&4
E. Bouzid
Production
Units 5&6
A. El Ouassi
Installations
communes
A. BenElHirche
QHSE
N. Bendahou
Ple Support
M. Belghiti
Performance
Ingnierie &
contrle
technique
Stratgie
Maintenance
Prparation
Rvision
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Exploitation
Maintenance
Mcanique
Maintenance
Electrique
I&C
Port
Parc
charbon
Chimie
Maintenance
Autres IC
Sant
Scurit &
Hygine
Qualit &
Support
processus
Environnement
Unit
Mdicale
SI & Scurit
Site
Approvisionne
ment
& G.S.
Contrle
Services
Gnraux
Administration
de personnel &
RP
Dveloppement
RH
XV. ORGANISATION DE JLEC
XV.1. ORGANIGRAMME
Lorganigramme de JLEC se prsente de la manire suivante :
Organigramme oprationnel de JLEC au 31 octobre 2013

























N.B : Etant donn le business modle de JLEC, lorganigramme ci-dessus prsente une vision largie englobant la fois JLEC, JLEC 5&6, ainsi que du personnel du Groupe TAQA, et de TAQA North Africa (socit
gestionnaire de la Centrale)
Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 109
Il existe diffrentes directions au sein de la Socit, les principales tant :
les Directions de la Production : au nombre de trois, (une pour deux units), les Directions de la
Production ont pour mission de :
assurer lexploitation et la maintenance des units dans les meilleures conditions de
rendement, de disponibilit et de cot, selon les standards de productivit de lactivit
et les axes stratgiques de lentreprise ;
veiller la scurit des hommes et du matriel ainsi quau respect des normes
environnementales du secteur ;
la Direction des Installations Communes : cette direction est charge de coordonner et de grer
lensemble des ressources et moyens techniques lis aux :
installations portuaires et parc de stockage des combustibles (charbon et fuel) ;
installations de production et de stockage deau dminralise ;
autres installations communes ;
le Ple Technique et Ingnierie : son rle consiste :
assurer le suivi des performances techniques des units 1, 2, 3, 4, 5 et 6 ;
apporter un appui technique aux Directions de Production ;
fournir aux Directeurs de production les lments danalyse et de dcision ;
dfinition la stratgie de la maintenance et de la production ;
prparer et planifier les arrts programms des units 1, 2, 3, 4, 5 et 6 ;
analyser les performances techniques et les pratiques de maintenance et dexploitation
et proposer des actions damlioration ;
le Ple Support : il est charg notamment de :
veiller au respect des dlais d'approvisionnement ;
optimiser les achats dans le respect des cahiers de charges ;
optimiser la gestion des stocks de matires premires, de matires consommables et
de pices de rechange ;
doter la Socit dun systme dinformation appropri et adapt ses besoins ;
assurer la gestion des moyens gnraux (restauration, transport du personnel, garage,
etc.) ;
assurer la gestion des ateliers et les infrastructures communes ;
la Direction des Ressources Humaines : elle a pour mission de :
dfinir la politique de gestion des ressources humaines de lentreprise ;
dfinir lorganisation de lentreprise (fiches de poste et organigrammes) ;
satisfaire les besoins de lentreprise en ressources humaines ;
dfinir et mettre en place le dispositif de formation de la Socit (ingnierie de
formation, plan de formation, centres de formation, formateurs internes) ;
dfinir la politique en matire de gestion de comptences et de carrires au sein de
lentreprise ;
mettre en place les outils de gestion et de pilotage de comptences et de carrires
(rfrentiel des emplois et comptences, dispositifs de reconnaissance des
comptences et dvaluation des performances) ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 110
mettre en place le systme de rmunration de lentreprise (rmunration fixe,
systme de participation, dintressement ou rmunration variable) ;
piloter le dialogue social avec les partenaires sociaux ;
veiller au bon climat social ;
la Direction QHSE (Qualit Hygine Scurit Environnement) : ses missions consistent
notamment :
participer la dfinition de la politique de lentreprise en matire de management de
la qualit, scurit et environnement ;
sassurer que les engagements de la Direction Gnrale, en matire de management de
la qualit, scurit et environnement sont communiqus, compris, mis en uvre et
entretenus tous les niveaux de l'entreprise ;
documenter le systme de management de la qualit, scurit et environnement, et
dterminer l'ensemble des processus de l'entreprise ;
laborer les plannings daudits internes et veiller leur respect ;
mesurer l'efficacit du systme de management de la qualit, scurit et
environnement (ralisation d'audits internes, analyse des indicateurs, des actions
correctives et prventives) ;
dvelopper une culture QHSE au sein de lentreprise ;
assurer une veille rglementaire et lgale en matire de QHSE ;
le Ple Finance : ce ple est charg notamment de :
assurer le reporting comptable et financier en respect des normes comptables, fiscales
et lgales en vigueur et dans les dlais impartis ;
mettre en place un contrle interne efficient se basant sur des procdures actualises ;
assurer une gestion de trsorerie transversale et optimise ;
veiller au respect des engagements financiers auprs des bailleurs de fonds ;
mettre en place des tableaux de bord de gestion permettant le pilotage et le suivi des
activits de la Socit ;
effectuer lanalyse des processus gnrateurs de cots confronte la cration de la
valeur ;
laborer des business plans adapts lactivit et la stratgie de JLEC et de sa filiale
JLEC 5&6 ;
favoriser le dveloppement des activits de TAQA au Maroc.
XV.2. LISTE DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS
La liste des principaux dirigeants de JLEC se dcline comme suit :
Nom Fonction
Date d'entre en
fonction
M. Abdelmajid IRAQUI HOUSSAINI Prsident du Directoire 2007
M. Omar ALAOUI MHAMDI
Directeur du Ple Finance et membre du
Directoire
2011
M. Etienne VOLLEBREGT Directeur Gnral de la Centrale 2012
M. Khalid BENGHANEM Directeur des Ressources Humaines 2013
M. Marcus KHOURY Secrtaire Gnral 2012
M. Mehdi BELGHITI Directeur Ple Support 2012
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 111
XV.3. CURRICULUM VITAE DES PRINCIPAUX DIRIGEANTS
Abdelmajid Iraqui Houssaini (38 ans)
Abdelmajid Iraqui Houssaini est titulaire dun diplme en finance et dun MBA de Eastern Michigan
University (Etats-Unis). Il a dbut sa carrire en occupant le poste de Reprsentant Financier au sein
de la Metropolitan Insurance aux Etats-Unis. En 1999, il rejoint le groupe CMS Generation dans le
Michigan, en tant quAnalyste Senior, avant de devenir Directeur en charge du Business Development
et de grer le volet financier des oprations du groupe au Maroc.
Il est Country Manager du groupe TAQA au Maroc depuis janvier 2007 et il est galement Prsident
du Directoire de JLEC et JLEC 5&6.
Omar Alaoui Mhamdi (35 ans)
Omar Alaoui Mhamdi est Expert-comptable Mmorialiste de l'Ordre des Experts Comptables rgion
Paris/ Ile de France et titulaire du diplme du cycle Normal de lInstitut Suprieur de Commerce de
lAdministration des Entreprise (ISCAE). Aprs une exprience en tant que Consultant Senior chez
PricewaterhouseCoopers en audit et conseil, il rejoint JLEC en septembre 2004 au niveau du contrle
financier.
Par la suite il rejoint, en avril 2009, TAQA North Africa S.C.A. en tant que Business Manager en
charge des oprations financires du Groupe TAQA au Maroc et il occupe depuis mars 2011 le poste
de Directeur du Ple Finance de JLEC. Il est galement membre du Directoire de JLEC.
Etienne Vollebregt (56 ans)
Etienne Vollebregt est titulaire dun diplme de Gnie Mcanique de lUniversit de Delft aux
Pays-Bas. Il a accumul plus de vingt ans dexprience dans le domaine de lnergie, notamment
auprs de Shell dans diffrents pays (dont lInde). Il a travaill comme conseiller pour la socit
ChangeVision et comme directeur de la centrale thermique Amer Geertruidenberg aux Pays-Bas
pour le fournisseur dlectricit Essent.
En octobre 2012, Etienne Vollebregt a intgr JLEC en tant que Directeur Gnral de la Centrale
Thermique de Jorf Lasfar.
Khalid Benghanem (55 ans)
Khalid Benghanem a suivi une formation universitaire de base en Sciences Economiques, ainsi que
plusieurs formations spcialises en Ressources Humaines au Maroc et ltranger.
Il a accumul plus de 30 ans dexprience dans divers postes en Ressources Humaines, notamment en
tant que Directeur des Ressources Humaines chez COMANAV, ABN AMRO Bank, BMCI, Imperial
Tobacco Maroc puis Imperial Tobacco UK, et enfin en tant que Directeur de cabinet de Conseil
Engagement RH.
Khalid Benghanem a galement t auditeur Social International, et ancien Prsident de lAssociation
Nationale des Gestionnaires et Formateurs des Ressources Humaines, ainsi que de lAssociation
Africaine Des Formateurs Du Personnel.
En aot 2013, il a intgr JLEC en qualit d Directeur des Ressources Humaines.
Marcus Khoury (41 ans)
Matre Marcus Antoine Khoury a une Matrise en Droit de lUniversit Paris I Panthon la
Sorbonne, un Magister Legum de lUniversit Albertus-Magnus de Cologne ainsi quune agrgation
davocat de lEtat Fdr de la Bavire en Allemagne.
Il a accumul plus de 10 ans dexprience en tant que conseiller juridique en Europe et aux pays du
Golfe, notamment Bruxelles, Jeddah, Duba et Abu Dhabi, o il a travaill comme chef du
dpartement juridique de la socit de construction Oger Emirates.
En septembre 2012 il a intgr JLEC en tant que Secrtaire Gnral.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 112
Mehdi BELGHITI (38 ans)
Mehdi Belghiti est ingnieur, diplm de lEcole Polytechnique de Lausanne. Il a dbut sa carrire en
2002 au sein de la banque daffaires CFG Group. En 2004, il a intgr le Groupe COMANAV en
qualit de Secrtaire Gnral avant dtre nomm, aprs la privatisation de la socit, Directeur
Gnral Dlgu. En 2008, il a rejoint le Groupe ADDOHA en qualit de Directeur Gnral Adjoint
en charge des Finances et des Ressources.
En octobre 2012, il intgre JLEC en qualit de Directeur du Ple Support.

XVI. GOUVERNEMENT DENTREPRISE
XVI.1.REMUNERATION
XVI.1.1. Conseil de Surveillance
Les membres du Conseil de Surveillance de JLEC ne peroivent aucune rmunration de la part de
JLEC.
XVI.1.2. Directoire
Aucun membre du Directoire de JLEC nest salari de la Socit. Les membres du Directoire ne
peroivent, ce titre, aucune rmunration de la part de JLEC.
XVI.2. PRETS ACCORDES OU CONSTITUES EN FAVEUR DES MEMBRES DES ORGANES
DADMINISTRATION ET DE DIRECTION
Nant.
XVI.3.INTERESSEMENT ET PARTICIPATION DU PERSONNEL
Nant.

XVI.4.COMITES DE JLEC
XVI.4.1. Comit dOrganisation et de Rmunration
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit dOrganisation et de
Rmunration
Janvier 2012 Semestrielle M. Abdelmajid Iraqui Houssaini
M. Etienne Vollebregt
M. Omar Alaoui Mhamdi
M. Marcus Khoury
M. Khalid Benghanem
M. Mehdi Belghiti
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit dOrganisation et de Rmunration a pour objet daider le Directoire sacquitter de ses
responsabilits en matire de ressources humaines, notamment en ce qui concerne la rmunration, les
plans dorganisation, la planification de la relve, la formation et la surveillance des employs, les
principes de rmunration ainsi que toute autre question que pourrait lui soumettre le Directoire.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 113
XVI.4.2. Comit de Dialogue Social
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit de Dialogue Social Dcembre 2012 Annuelle M. Abdelmajid Iraqui Houssaini
M. Etienne Vollebregt
M. Omar Alaoui Mhamdi
M. Marcus Khoury
M. Khalid Benghanem
3 5 reprsentants du personnel
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit de Dialogue Social est charg de la gestion du cahier revendicatif prsent par le bureau
syndical, la gestion de la conflictualit, llaboration des accords, la rvision de la charte de
consultation sociale et la mise en place de sous-commissions de travail. Lobjet du Comit de
Dialogue Social comprend les conventions collectives, les moyens de rglement des conflits collectifs,
la ngociation et la participation professionnelle et sociale. Le Comit de Dialogue Social facilite la
rencontre des partenaires sociaux dans un esprit de ngociation, de dialogue et de concertation pour
dterminer et amliorer les conditions du travail et de lemploi, pour organiser la relation entre
lemployeur, dune part, et les salaris et lorganisation syndicale des salaris la plus reprsentative,
dautre part.
XVI.4.3. Comit de Sret
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit de Sret Mars 2009 runions ordinaires :
tous les semestres
runions extraordinaires
en cas de risques lis
la Sret

M. Mohamed Kahlain
M. Abdelmajid Iraqui
Houssaini
M. Etienne Vollebregt
M. Omar Alaoui Mhamdi
M. Marcus Khoury
M. Mehdi Belghiti
M. Abdelkader Hilmi
M. Yassir Benbrik
M. Driss Benomar
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit de Sret est en charge :
de la coordination des mesures de sret au sein de TAQA au Maroc ;
du suivi, mise en place et contrle des procdures de sret ;
de ltude et la gestion des missions et des projets proposs par le Dpartement Sret et IT (DSI);
du contrle des ressources mises en place pour assurer la sret au sein de JLEC ;
de ltude et la validation des actions scuritaires en se basant sur le rapport mensuel du DSI.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 114
XVI.4.4. Comit de Scurit et dHygine
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit de Scurit et
dHygine
Mai 2011 Trimestrielle

M. Etienne Vollebregt
M. Najib Bendahou
M. Lahcen Laatiris
4 reprsentants du personnel
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit de Scurit et dHygine a pour missions de :
apprhender les risques professionnels menaant les salaris ;
assurer lapplication des dispositions lgales et rglementaires relatives la scurit, lhygine et
la protection de la sant sur les lieux de travail ;
veiller la bonne utilisation et au bon entretien des appareils et dispositifs destins la prvention
des risques professionnels ;
proposer des mesures et susciter toutes initiatives concernant notamment les mthodes et les
procdures de travail et le choix des machines, des mcanismes et des matriels ncessaires et
appropris au travail ;
donner des avis sur le fonctionnement du service mdical du travail ;
cultiver lesprit de prvention des risques et le respect de la scurit au sein de lentreprise ;
veiller la prservation de lenvironnement lintrieur de lentreprise et dans ses alentours ;
prsenter des propositions concernant la radaptation des salaris handicaps dans l'entreprise ;
procder une enqute suite tout accident du travail et maladie professionnelle ou caractre
professionnel.
XVI.4.5. Comit dEntreprise
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit dEntreprise Avril 2011 Annuelle

M. Marcus Khoury
2 reprsentants syndicaux
2 dlgus des salaris
2 reprsentantes de la
direction
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit dEntreprise a t constitu conformment aux dispositions du Code du travail (article 466)
pour tre consult:
sur les transformations structurelles et technologiques susceptibles dtre effectus au sein de
JLEC ;
sur la stratgie de production de JLEC et sur les moyens damliorer sa rentabilit ;
sur llaboration des projets sociaux au profit du personnel et sur le suivi de leur mise en uvre ;
sur le bilan social ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 115
sur les programmes dapprentissage, sur la formation insertion, la formation continue et sur
lalphabtisation ;
pour mettre des avis ou pour donner son accord dans les domaines prvus dans les articles 66 et
186 du Code de travail.
XVI.4.6. Comit dAudit et dEthique
a. Synoptique
Intitul Date de mise en place Priodicit Membres
Comit dAudit et
dEthique
Novembre 2013 Runion annuelle et sur
convocation dun de ses
membres

M. Abdelmajid Iraqui
Houssaini
M. Yassir Benbrik
M. Omar Alaoui
Mhamdi
M. Marcus Khoury
M. Etienne Vollebregt
M. Mehdi Belghiti
Source : JLEC
b. Objet
Le Comit dAudit et dEthique est charg auprs du Directoire de JLEC du suivi des questions
concernant lthique et du suivi de lefficacit des systmes de contrle interne et de gestion des
risques, notamment :
de mettre en uvre un Code de conduite pour JLEC qui reflte les stipulations du Code de
conduite de TAQA ;
de mettre en place les conditions de ladhsion de tous les collaborateurs de JLEC au Code de
conduite de JLEC et de veiller ce que tous se lapproprient et lappliquent correctement ;
de vrifier que le Code de conduite est connu et compris par tous les collaborateurs et de sassurer
que les procdures sont en place pour permettre une bonne connaissance, comprhension et
respect de ce Code par lensemble des collaborateurs de JLEC ;
de prsenter toute recommandation en matire dthique et daudit au Directoire de JLEC soit vis-
-vis de sujets sur lesquels le Comit aura fait une enqute indpendante, soit la suite de
questions qui lui auront t poses ;
dattirer lattention des directions sur tout risque de mise en cause ventuelle de comportement,
concernant les grands principes thiques ;
de sassurer de lefficacit des systmes de contrle interne et de gestion de risque, et de surveiller
leur fiabilit, qualit et intgrit ;
de recommander les procdures ncessaires ou de fournir, sa direction et en assurant la
confidentialit la plus absolue, un avis sur toute question que pourrait poser un collaborateur quant
lapplication ou au respect du Code de conduite dans une situation prcise ;
dexaminer, en liaison avec la ou les entits concernes, toute communication, orale ou crite,
relative lthique dans JLEC et dans le groupe TAQA, et tout contact relatif au domaine de
lthique notamment avec les comits comparables des socits surs au sein du groupe TAQA.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 116
PARTIE IV. MARCHE DE JORF LASFAR ENERGY
COMPANY

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 117
I. MARCHE MONDIAL DE LELECTRICITE
I.1. APERU GENERAL
Lapprovisionnement en lectricit reprsente un enjeu crucial dans le dveloppement des conomies
mondiales et des socits modernes. Cette dpendance est dautant plus sensible que la production
dlectricit issue de sources dnergies non renouvelables subit la fluctuation des cots de matires
premires, et que le dveloppement dnergies renouvelables moins polluantes devient un enjeu-cl
mondial.
De manire gnrale, la consommation lectrique mondiale est encore appele crotre sur les
prochaines annes, sous limpulsion des pays hors OCDE, notamment la Chine, le Brsil et lInde, o
le modle de consommation na pas encore atteint son stade de maturit.
I.2. LES DIFFERENTES SOURCES DENERGIE
Les sources dnergie existantes actuellement se dclinent comme suit :
les sources non renouvelables : sources puisables dnergie comme les combustibles fossiles ou
encore lnergie nuclaire ;
les sources renouvelables : sources dnergie rgnres naturellement, telles que lnergie
hydraulique, lnergie solaire, lnergie olienne, lnergie marmotrice, lnergie gothermique et
lnergie de la biomasse.
I.2.1. Les sources dnergie non renouvelables
Le tableau suivant dtaille les diffrents types dnergies non renouvelables :
Energie des
combustibles
fossiles
Charbon : substance rsultant d'une transformation de la vgtation terrestre il y a
des centaines de millions d'annes. La roche sdimentaire, ainsi forme, est
constitue de carbone hauteur de 60 90%
Ptrole : substance constitue de dpts organiques (lipides) riches en hydrogne
qui se transforment en hydrocarbures sous leffet dune accumulation de sdiments
et d'une augmentation de la temprature ; il sagit dun processus qui dure des
dizaines de millions d'annes. Techniquement, le ptrole brut est compos de
pentanes (des chanes dhydrocarbure composes de cinq atomes de carbone et
douze atomes dhydrogne), ainsi que dhydrocarbures plus lourds (des chanes
dhydrocarbures composes de cinq atomes de carbone, suivant la formule C
x
H
2x+2
).
Il peut galement contenir dautres lments tels que de leau, du gaz naturel, du
souffre ou dautres minraux.
Gaz naturel : il rsulte d'une prolongation du mme processus qui produit le ptrole
pendant des dizaines ou mme des centaines de millions d'annes supplmentaires.
Techniquement, le gaz naturel est principalement compos de mthane, avec de plus
faibles proportions (en ordre dabondance) dthane, de propane, de butane et des
hydrocarbures plus lourds. Le gaz naturel contient galement des composants non
nergtiques, tels que lazote, le dioxyde de carbone, lhydrogne sulfur et leau.
Le mthane demeure ltat gazeux des niveaux de pression relativement bas alors
que lthane, le propane et le butane se condensent en liquides des tempratures et
des niveaux de pression diffrents mais relativement levs.
Energie de la
fission nuclaire
La fission nuclaire est le phnomne par lequel le noyau d'un atome lourd (noyau qui
contient beaucoup de nuclons, tels les noyaux d'uranium et de plutonium) est divis en
plusieurs nuclides plus lgers. Cette raction nuclaire se traduit aussi par un
dgagement dnergie trs important.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 118
3,46
3,56
3,70
3,84
3,98
4,12
4,30
4,48
4,64
4,84
5,07
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
TCAM: 3,9% TCAM: 3,9%
I.2.2. Les sources dnergie renouvelables
Le tableau suivant dtaille les diffrents types dnergies renouvelables :
Energie solaire Il s'agit d'une transformation de la lumire du soleil en nergie lectrique grce des
panneaux solaires. L'nergie fournie par le soleil est convertie alors en charge lectrique.
Energie
hydraulique
L'nergie hydraulique ou nergie de l'eau rsulte du cycle de l'eau. Elle sert
essentiellement faire fonctionner des turbines hydrauliques et produire de l'lectricit.
Energie olienne L'nergie olienne est le rsultat des dplacements du vent, utilise pour faire tourner des
turbines oliennes.
Energie
marmotrice
Elle est issue du mouvement de leau cr par les mares. L'nergie correspondante peut
tre capte sous deux formes :
nergie potentielle (en exploitant les variations du niveau de la mer) ;
nergie cintique (en exploitant les courants de mare, qui peuvent tre capts par
des turbines ou des hydroliennes)
Energie
gothermique
L'nergie gothermique provient de la chaleur qui se trouve l'intrieur de la Terre. Elle
sert produire de l'lectricit et chauffer des btiments.
Energie verte de la
biomasse
L'nergie de la biomasse est une forme d'nergie solaire capte par la vgtation lors de
la photosynthse et exploite sous forme de combustible. Ainsi, le bois, les copeaux de
bois et mme les dchets dorigine vgtale ou animale peuvent tre incinrs de faon
produire de la chaleur pour le chauffage. Cette chaleur est obtenue grce la combustion
du biogaz issu de la fermentation biologique sans oxygne (dite anarobie des
matires organiques).

I.3. EVOLUTION DU MARCHE MONDIAL DE LELECTRICITE
I.3.1. Evolution de la capacit installe mondiale
La capacit installe mondiale de production lectrique a connu lvolution suivante sur la priode
2000-2010 :
Capacit mondiale installe dlectricit (en TW)
Source : Energy Information Administration (EIA)
Sur la priode 2000-2010, la capacit mondiale installe est passe de 3,46 TW 5,07 TW,
enregistrant ainsi un taux de croissance annuel moyen de 3,9%.
La rgion Asie & Ocanie a enregistr la plus forte croissance annuelle moyenne en termes de capacit
installe, soit 6,8%, faisant passer sa part dans la capacit mondiale de 28% en 2000 37% en 2010.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 119
31%
5%
25%
12%
3%
3%
21%
1990
28%
23%
10%
3%
3%
28%
5%
2000
24%
19%
7%
4%
3%
37%
5%
2010
Amrique du Nord Am. Centrale et du Sud Europe
Eurasie Moyen-Orient Afrique Asie & Ocanie
15 460 15 577
16 184
16 759
17 550
18 304
19 002
19 860
20 250 20 179
21 479
22 141
22 619
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
TCAM: 3,2% TCAM: 3,2%
Le graphique suivant illustre lvolution de la capacit mondiale installe par rgion :
Evolution de la capacit mondiale installe dlectricit par rgion
Source : Energy Information Administration (EIA)

I.3.2. Production mondiale dlectricit
Le graphique suivant illustre lvolution de la production mondiale dlectricit sur la priode
2000-2012 :
Evolution de la production mondiale dlectricit (en TWh)
Source : Enerdata
La production mondiale dlectricit a connu une volution lisse sur la priode 2000-2012. En effet,
la production totale stablit 22 619 TWh en 2012 contre 15 460 TWh en 2000, soit une volution
annuelle moyenne de 3,2% sur la priode considre.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 120
Lvolution de la contribution des diffrentes sources dnergie dans la production mondiale
dlectricit se prsente de la manire suivante :
Evolution de la rpartition de la production mondiale dlectricit par source dnergie
Source : International Energy Agency (IEA)
Le charbon demeure la principale source dnergie dans la production mondiale dlectricit avec une
part qui stablit 40,6% en 2010 vs 37,4% en 1990. Au 2
me
rang du classement des sources dnergie
dans le monde, le gaz naturel affiche une part de 22,2% dans la production mondiale dlectricit en
2010, vs 14,6% en 1990. Paralllement, la part du ptrole marque un net recul par rapport aux autres
sources dnergie, sa proportion passant ainsi de 11,3% en 1990 4,6% en 2010. Cette diminution de
lutilisation du ptrole au profit dautres sources dnergie dans la production dlectricit tient au
renchrissement du prix du ptrole au cours des deux dernires dcennies, et la recherche dune plus
grande diversification des sources dnergie (du ct des nergies renouvelables notamment).
Le graphique suivant prsente lvolution de la rpartition gographique des principaux producteurs
mondiaux dlectricit :
Evolution de la production mondiale dlectricit par rgion
Source : Enerdata
LAmrique du Nord demeure le plus important producteur dlectricit, avec une part de 21,8% en
2012. Par ailleurs, sappuyant sur une progression substantielle observe sur la priode 2000-2012, la
Chine occupe dsormais une position majeure dans la production mondiale dlectricit (ex-aequo
Charbon et tourbe Ptrole Gaz naturel Nuclaire Hydraulique Autres
37,4%
11,3%
14,6%
17,0%
18,1%
1,5%
1990 2000 2010
39,0%
7,9%
17,6%
16,8%
17,0%
1,7%
40,6%
4,6% 22,2%
12,9%
16,0%
3,7%
37,4%
11,3%
14,6%
17,0%
18,1%
1,5%
1990 2000 2010
39,0%
7,9%
17,6%
16,8%
17,0%
1,7%
40,6%
4,6% 22,2%
12,9%
16,0%
3,7%
Europe Eurasie Amrique du nord Amrique Latine
Asie & Pacifique (hors Chine) Chine Afrique Moyen-Orient
24,5%
14,1%
31,2%
5,1%
15,1%
5,2%
2,7% 2,0%
1990 2000 2012
22,2%
8,1%
30,1%
6,3%
18,6%
8,8%
2,9%
3,0%
16,9%
6,8%
21,8%
6,6%
18,5%
21,8%
3,3%
4,4%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 121
85,2%
85,9%
85,4%
85,6%
85,4%
85,4%
85,7%
86,1%
85,9%
85,7%
86,1%
86,1%
86,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
85,2%
85,9%
85,4%
85,6%
85,4%
85,4%
85,7%
86,1%
85,9%
85,7%
86,1%
86,1%
86,0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
avec lAmrique du Nord en 2012) avec une part de 21,8% en 2012 vs 8,8% en 2000. Le reste de
lAsie se place en 3
me
position avec 18,5% de la production dlectricit mondiale en 2012.
I.3.3. Consommation mondiale dlectricit
Lvolution de la consommation mondiale dlectricit se prsente comme suit :
Evolution de la consommation mondiale dlectricit (en TWh)
Source : Enerdata
La consommation mondiale dlectricit a connu une volution quasi-similaire celle de la production
mondiale sur la priode 2000-2012, enregistrant ainsi un taux de croissance annuel moyen de 3,3% sur
la priode (vs 3,2% pour la production), pour se chiffrer un total de 19 462 TWh en 2012.
Lvolution de la consommation rapporte la production sur la priode 2000-2012 est prsente dans
le graphique ci-dessous :
Ratio de la consommation sur la production mondiale entre 2000 et 2012
Source : Enerdata
Le ratio de la consommation sur la production mondiale prsente une volution relativement stable,
tournant ainsi autour de 85,7% en moyenne au cours de la priode 2000-2012. Etant donn que
lnergie lectrique nest pas stockable, le diffrentiel entre la production et la consommation
sexplique essentiellement par les pertes sur les rseaux de distribution et de transport dlectricit.
TCAM: 3,3% TCAM: 3,3%
13 167
13 374
13 821
14 347
14 989
15 636
16 277
17 091
17 401 17 296
18 498
19 054
19 462
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 122
Lvolution des principaux foyers de consommation dlectricit dans le monde est illustre
ci-dessous :
Evolution de la consommation mondiale dlectricit par rgion
Source : Enerdata
LAmrique du Nord est le premier foyer de consommation dlectricit dans le monde, avec un total
de 4 301 TWh de consommation lectrique en 2012, soit 22,1% de la consommation mondiale. La
Chine compte pour sa part une consommation totale de 4 281 TWh en 2012, ce qui en fait le deuxime
consommateur dnergie lectrique au monde avec une part de 22,0%. La consommation de la Chine a
ainsi volu un taux annuel moyen de quasiment 10% depuis 1990, alors que la consommation
mondiale totale a t multiplie par 1,9x entre 1990 et 2012.
I.3.4. Evolution du prix de llectricit
Le graphique ci-dessous prsente lvolution du prix de llectricit et du charbon sur certains marchs
internationaux au cours des cinq dernires annes :
Evolution du prix de llectricit (en USD/ MWh, PJM Peak sur le NYMEX) et du charbon (en USD/ T)
Source : Capital IQ
En moyenne sur lanne 2012, le prix de llectricit de pic sur le NYMEX sest chiffr environ
42,5 USD/ MWh, en repli de 18,7% par rapport la moyenne de 2011.
Europe Eurasie Amrique du nord Amrique Latine
Asie & Pacifique (hors Chine) Chine Afrique Moyen-Orient
24,9%
14,0%
31,1%
5,0%
15,1%
5,3%
2,6% 2,1%
1990 2000 2012
22,4%
7,5%
31,1%
6,1%
18,3%
8,6%
3,0%
3,0%
17,1%
6,4%
22,1%
6,3%
18,6%
22,0%
3,2%
4,2%
0
50
100
150
200
250
j
u
i
l
.
-
0
8
o
c
t
.
-
0
8
j
a
n
v
.
-
0
9
a
v
r
.
-
0
9
j
u
i
l
.
-
0
9
o
c
t
.
-
0
9
j
a
n
v
.
-
1
0
a
v
r
.
-
1
0
j
u
i
l
.
-
1
0
o
c
t
.
-
1
0
j
a
n
v
.
-
1
1
a
v
r
.
-
1
1
j
u
i
l
.
-
1
1
o
c
t
.
-
1
1
j
a
n
v
.
-
1
2
a
v
r
.
-
1
2
j
u
i
l
.
-
1
2
o
c
t
.
-
1
2
j
a
n
v
.
-
1
3
a
v
r
.
-
1
3
j
u
i
l
.
-
1
3
Prix charbon (Rotterdam) en USD/ T
Prix lectricit (PJM peak - NYMEX) en USD/ MWh

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 123
Amrique du Nord Europe et Eurasie Moyen-Orient Afrique
Amrique Latine Asie & Pacifique (hors Chine) Chine
Amrique du Nord Europe et Eurasie Moyen-Orient Afrique
Amrique Latine Asie & Pacifique (hors Chine) Chine
TCAM production mondiale 2015-2040: 2,1%
4 797 5 080 5 348 5 595 5 861 6 164
5 512
5 965
6 393
6 802
7 211
7 572
859
984
1 097
1 198
1 306
1 405
666
788
924
1 092
1 298
1 537
1 556
1 764
1 997
2 270
2 585
2 961
4 180
4 756
5 376
6 061
6 891
7 801
5 740
7 295
8 673
9 942
11 003
11 595
2015 2020 2025 2030 2035 2040
23 309
26 632
29 808
32 959
36 154
39 034
De manire gnrale, le prix de llectricit a fortement baiss depuis lanne 2008 qui avait tait
marque par une flambe gnralise des cours de matires premires, y compris le charbon.
Ds lors, tenant compte du poids du charbon dans le mix nergtique mondial (plus de 40% de la
production dlectricit en 2010), il est ais de constater que lvolution des cours du charbon se
reflte sur celle des prix de llectricit sur les marchs.
I.3.5. Perspectives
Au niveau mondial, la demande nergtique sera tire principalement par leffet combin de la
croissance dmographique et conomique.
En loccurrence, la demande nergtique sera fortement tire par les pays mergents, notamment la
Chine et moyen terme lInde compte tenu de leurs croissances conomiques et, pour le cas indien, de
la dynamique dmographique.
Au niveau europen et amricain, la dynamique est diffrente, notamment du fait dune croissance
dmographique structurellement plus faible et de lincertitude relative aux perspectives de croissance
conomique, notamment dans un contexte marqu par les problmatiques lies lendettement des
pays de lOCDE.
Les projections de la production mondiale dlectricit sur la priode 2015-2040 se prsentent comme
suit :
Projections de la production mondiale dlectricit par rgion (en TWh)
Source : Energy Information Administration (EIA)
Selon les estimations de lEIA, la production mondiale dlectricit devrait ainsi crotre un rythme
annuel moyen de 2,1% entre 2015 et 2040, pour atteindre prs de 39 034 TWh en 2040. LEIA estime
que le poids de lAsie (notamment de la Chine) devrait encore se renforcer dici 2040. A terme, la
Chine devrait ainsi reprsenter 29,7% de la production mondiale, suivie du reste de lAsie (20,0%),
puis de lEurope et Eurasie (19,4%).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 124
II. MARCHE NATIONAL DE LELECTRICITE
II.1. EVOLUTION DU SECTEUR
Avant lindpendance, lorganisation du secteur de llectricit au Maroc tait caractrise par une
structure monopolistique de la production et de la distribution de lnergie lectrique, confies, depuis
1924, la socit anonyme franaise Energie Electrique du Maroc (EEM) pour une priode de 75 ans.
Elle assurait cette date environ 90% de la production nationale dlectricit. Dans les centres urbains
et ruraux, la distribution revenait des socits prives : la Socit Marocaine de Distribution (SMD)
et ses filiales pour les grandes villes du Royaume, la Socit Chrifienne dEnergie pour les petites
municipalits, lentreprise Electrique de Zenata-Mohammedia pour les zones suburbaines de
Casablanca, et lEntreprise Electrique de la banlieue de Marrakech.
Au lendemain de lindpendance, lEtat a mis fin la concession accorde lEEM pour la confier
lOffice National de lElectricit (ONE) cr en 1963 par le Dahir n1-63-226 qui lui confre le
monopole de la production, du transport et de la distribution de lnergie lectrique.
Ds les annes 1990, des rformes structurantes ont t engages dans le secteur de lnergie dans le
cadre de la politique gnrale de libralisation et douverture progressives de lconomie marocaine
pour mieux lintgrer dans le march international et lespace euro mditerranen.
Cest ainsi que le raffinage et la distribution des produits ptroliers ont t privatiss, que la
production indpendante de llectricit a t introduite et que la gestion de la distribution de
llectricit et de leau a t accorde des oprateurs privs dans plusieurs grandes villes.
Le dveloppement de la production lectrique indpendante a t initi par le dcret-loi n2-94-503 du
23 septembre 1994, qui a mis fin au monopole de lONE dans la production lectrique en lhabilitant
passer, aprs appel la concurrence, des conventions avec des personnes morales de droit priv pour
la production de lnergie lectrique de puissance suprieure 10 MW (seuil relev 50 MW dans le
cadre de lamendement intervenu en 2008), avec garantie de fourniture exclusive lONE de
llectricit produite des prix ngocis pendant la dure du contrat.
Par ailleurs, la privatisation de la distribution lectrique a t introduite en 1997, quand certaines
communes ont dlgu le service public de distribution de llectricit des oprateurs privs. Il sagit
de Lydec, Rdal et Amendis respectivement dans les villes de Casablanca, Rabat, Tanger et Ttouan.
Au niveau rgional, les premiers jalons dintgration rgionale ont t poss avec le dveloppement
des interconnexions du rseau lectrique marocain avec lAlgrie et lEspagne dune capacit de
transit respectivement de 2 400 MW et de 1 400 MW fin 2012.
Le Gazoduc Maghreb Europe mis en service en novembre 1996 participe la construction de lespace
euro mditerranen en acheminant le gaz algrien vers lEspagne travers le Maroc. La redevance
prleve en nature a permis au Maroc dinstaller sa premire centrale cycle combin dune capacit
installe de 380 MW Tahaddart, en production depuis 2005, ainsi que la centrale thermo-solaire de
An Beni Mathar de 470 MW.
Avec la cration de lAgence Marocaine pour le Dveloppement de lEnergie Solaire (MASEN) en
2010, le Maroc marque sa volont driger les nergies renouvelables en axe majeur de sa politique
nergtique, avec lambition de dvelopper lhorizon 2020 un programme solaire dune capacit
globale de 2 000 MW.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 125
Le tableau suivant prsente les dates cls du secteur de llectricit au Maroc :
1963
Cration de lOffice National de llectricit (ONE) par Dahir n 1-63-226 du 5 aot 1963 qui
lui confre le monopole de la production et du transport de lnergie lectrique.
1961-1971
Fin des grances caractre municipal de la Socit Marocaine de Distribution pour les
transfrer des Rgies Communales Autonomes de Distribution. Dans lex-zone Nord, une
Rgie Communale a t substitue en 1971 lectricit du Maroc pour assurer le service de la
distribution dlectricit dans cette rgion.
1989
Interconnexion du rseau lectrique national avec le rseau lectrique algrien
1991
Mise en uvre par lONE dune politique de dveloppement intensif de la production
lectrique.
1994
Dcret-Loi n 2-94-503 autorisant lONE passer des contrats avec des oprateurs privs pour
la production de llectricit pour des puissances suprieures 10 MW.
1996
Lancement du Programme dElectrification Rural Global (PERG).
1997
Ouverture du secteur lectrique la production prive.
Premire opration de production prive dlectricit, confie JLEC.
Premire opration de gestion dlgue de la distribution dlectricit, confie la LYDEC au
niveau de la ville de Casablanca.
1998
Interconnexion du rseau lectrique national avec le rseau lectrique espagnol.
Signature dun contrat entre lONE et la Compagnie olienne du Dtroit (CED) pour la
conception, la construction et lexploitation du parc olien Abdelkhalek Torres, dune
puissance de 50 MW.
1999
Dlgation la socit REDAL de la distribution dlectricit au niveau des villes de Rabat,
Sal et Tmara.
2002
Dlgation la socit AMENDIS de la distribution dlectricit au niveau des villes de Tanger
et Ttouan.
Loi n28-01 autorisant lONE prendre des participations dans des socits, tant au Maroc
qu ltranger, uvrant dans les mmes domaines dactivits que ceux de lOffice.
2005
Ralisation par nergie lectrique de Tahaddart (EET), dans le cadre de la production prive,
de la premire centrale cycle combin Tahaddart, dune puissance de 380 MW et utilisant le
gaz naturel comme combustible. La centrale a t mise en service le 26 mars 2005.
2009
Mise en place dune nouvelle stratgie nergtique et lancement du Plan National dActions
Prioritaires (PNAP).
Signature du Protocole dAccord pour la ralisation de deux units supplmentaires (Units
5 et 6) la Centrale Thermique de Jorf Lasfar.
2010
Cration de la Socit dInvestissement Energtique dote dun capital d1 Mrd Dh et ayant
pour mission daccompagner le plan national de dveloppement des nergies renouvelables et
dinvestir dans des projets de production nergtique, de valorisation des ressources
nergtiques renouvelables et de renforcement de lefficacit nergtique.
Cration du MASEN (Moroccan Agency for Solar Energy), agence publique en charge du
dveloppement de la filire solaire marocaine. La mission de lagence concerne en loccurrence
la conception de projets de dveloppement solaire intgrs dune capacit totale minimale de
2 000 MW.
Signature du contrat de construction des Units 5 et 6 Jorf Lasfar et dmarrage de la
construction.
2011
Cration de lInstitut de Recherche en Energie Solaire et Energies Nouvelles (IRESEN),
structure de recherche & dveloppement spcialement ddie au domaine des nergies
renouvelables.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 126
2012
Cration de lOffice National de lElectricit et de lEau Potable (ONEE) suite au
regroupement de lOffice National de lElectricit (ONE) et de lOffice National de lEau
Potable (ONEP) par lentre en vigueur du dahir n1-11-160 promulguant la loi n40-09.
Adjudication par le MASEN du march de dveloppement de la Tranche 1 (160 MW) de la
premire centrale thermo-solaire du complexe dOuarzazate au consortium compos de ACWA
Power International, Aries Ingeniera y Sistemas SA et TSK Electrnica y Electricidad SA.
Cette centrale sera dote dune capacit installe de 300 MW.
2013
Dmarrage de la construction du parc olien de Tarfaya par Nareva Holding et GDF Suez.
Octroi de la conception, du dveloppement, de la construction, de lexploitation et de la
maintenance de la centrale olienne de Taza au consortium compos de EDF Energies
Nouvelles et Mitsui.
Cette centrale sera dote dune capacit installe de 150 MW.

II.2. CADRE LEGAL ET REGLEMENTAIRE
II.2.1. LOffice National de lElectricit et de lEau Potable
LOffice National de lElectricit et de lEau Potable (ONEE) est un tablissement public dot de la
personnalit morale et de lautonomie financire, cr par la loi n40-09 (promulgue par le Dahir
n1-11-160 du 29 septembre 2011, et entre en vigueur depuis le 24 avril 2012), suite au regroupement
de lOffice National de lElectricit (ONE) et de lOffice National de lEau Potable (ONEP). Cette loi
a abrog partiellement les dispositions du dahir du 5 aot 1963 portant cration de lOffice National de
lElectricit sans revenir sur le monopole qui tait confi lONE en matire de production, du
transport, et de la distribution dnergie lectrique .
7

Ainsi, la mission du nouvel Office en matire de service public dlectricit reste la mme que celle
assure par lex-ONE en vertu de son texte constitutif (Articles 2 et 16 de la loi n 40-09). De ce fait,
la production, la distribution
8
et le transport de l'nergie lectrique sur le territoire national sont assurs
par lONEE.
En attendant ltablissement dun nouveau cahier des charges fixant les conditions et modalits
dexploitation relatives llectricit, leau et lassainissement liquide, lONEE exerce les activits
relatives lnergie lectrique dans les conditions et selon les modalits fixes par le cahier des
charges approuv par le dcret n2-73-533 de 1973, lequel dfinit les conditions techniques,
administratives et financires relatives lexploitation des ouvrages de production, au transport et la
distribution de llectricit.
En vertu de la Loi n2-94-503 du 23 septembre 1994, lONEE est habilit passer des contrats avec
des oprateurs privs pour la production dlectricit pour des puissances suprieures 10 MW (seuil
relev 50 MW dans le cadre de lamendement intervenu en 2008), notamment sous forme de BOT
ou de BOOT, dans le respect des principales conditions suivantes :
le choix du producteur priv se fait travers un appel la concurrence ;
lONEE est lacheteur exclusif de llectricit produite par le producteur priv.
La prise en charge de la production dlectricit par les investisseurs privs sinscrit dans un cadre
contractuel trs prcis rgi par la fiscalit et le droit marocain. Le producteur priv conoit, finance,
construit, met en service, exploite et maintient la centrale pendant toute la dure dudit contrat. Dans le
cas du BOT, ds la mise en service de la centrale, le producteur priv transfre la proprit des
installations lONEE. Les centrales, objet de laccord, demeurent proprit de lONEE
9
. En
contrepartie, lONEE accorde au producteur priv, durant toute la priode du contrat, le droit de

7
Article 2 alina 1 du dahir du 5 aot 1963
8
Sous rserve de lexistence des rgies communales (distribution assure par les gestionnaires dlgus de services publics)
9
Dans le cadre dun BOT type JLEC, lONEE a acquis la proprit de la centrale au fur et mesure de son dification, en sa qualit de
propritaire du site et ce, en vertu du principe daccession

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 127
jouissance des centrales lui permettant den tirer les profits conomiques. Dans le cas du BOOT, le
producteur priv transfre la proprit des installations lONEE la fin de la priode du contrat.
Les amendements apports en 2002 par la Loi n28-01 ont galement autoris lONEE prendre des
participations dans des socits, tant au Maroc qu ltranger, uvrant dans les mmes domaines
dactivit que ceux de lOffice.
LOffice National de lElectricit et de lEau Potable est habilit, par la Loi 28-05 promulgue par le
dahir n1-06-168, louer tout exploitant de rseau public de tlcommunications, titulaire ou
demandeur d'une licence, la capacit excdentaire des infrastructures alternatives de
tlcommunications dont il pourrait disposer.
II.2.2. Adaptation du cadre rglementaire et lgislatif aux besoins de la nouvelle stratgie
nergtique nationale
10

Depuis 2009, le cadre rglementaire et lgislatif du secteur de lnergie au Maroc a connu de rcents
ajustements visant notamment rorganiser le secteur lectrique et mettre en place un schma
national de rgulation. Un nouveau corpus de textes lgislatifs et rglementaires a ainsi t tabli pour
servir de socle la mise en uvre de la nouvelle stratgie nergtique :
loi de finances 40-08 instituant le Fonds de Dveloppement Energtique : cration de la Socit
dInvestissements Energtiques ;
loi 13-09 relative aux nergies renouvelables :
ouverture de la production la concurrence ;
accs au rseau lectrique ;
exportation dlectricit verte ;
construction de lignes directes pour lexport ;
loi 16-09 relative lAgence Nationale pour le Dveloppement des Energies Renouvelables et de
lEfficacit Energtique :
promotion des projets dnergies renouvelables ;
renforcement de lefficacit nergtique ;
loi 57-09 relative la cration de la Moroccan Agency for Solar Energy :
tude et conception des projets, promotion, placement, financement et ralisation de
projets solaires ;
contribution au dveloppement de lexpertise, la recherche et lindustrie solaire ;
pilotage et suivi de la mise en uvre du programme solaire ;
loi 47-09 relative lEfficacit Energtique (promulgue le 17 novembre 2011) :
augmentation de lefficacit nergtique lors de lutilisation de ressources
nergtiques ;
intgration des techniques de lefficacit nergtique de manire durable au niveau de
lensemble des programmes de dveloppement du secteur ;
encouragement des entreprises industrielles rationaliser lutilisation de lnergie ;
gnralisation des contrles nergtiques.
II.3. CARTOGRAPHIE DU SECTEUR DE LELECTRICITE AU MAROC
Actuellement, lorganisation du secteur de l'nergie lectrique s'articule autour de lONEE qui en est le
principal oprateur. En effet, lOffice se positionne en tant quunique acheteur dnergie lectrique

10
Source : Ministre de lEnergie et des Mines

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 128
Production contractuelle Interconnexions Production ONEE Auto-production
JLEC, CED et EET Espagne et Algrie
Usines hydrauliques
Centrales thermiques
Parcs oliens
Auto-producteurs
ONEE Acheteur Unique
HT
Transport ONEE
Rgies de distribution Socits dlgataires Distribution ONEE
RADEEMA de Marrakech
RADEEF de Fs
RADEEMA de Mekns
RAK de Knitra
RADEEJ dEl Jadida
RADEES de Safi
RADEEL de Larache
LYDEC Casablanca
REDAL Rabat
AMENDIS Tanger et
Ttouan
Agences ONEE
Clients MT et BT Clients THT et HT
auprs des divers producteurs et il assure galement le dispatching et le transport de lnergie produite
au niveau des distributeurs nationaux et dune partie des clients finaux.
Quant la distribution, elle est caractrise par une organisation partage. En effet, certaines
agglomrations telles que Fs, Marrakech, Mekns, El Jadida, Safi, Larache ou encore Knitra sont
desservies par des oprateurs locaux de distribution sous la forme juridique de Rgies autonomes
intercommunales de distribution deau et d'lectricit.
A partir de 1997, certaines rgies ont t concdes aux oprateurs privs dans le cadre de la gestion
dlgue. Il sagit de celles des villes de Casablanca, de Rabat, de Tanger et de Ttouan.
En dehors des villes prcites, la distribution de lnergie lectrique est assure directement par
lONEE dans les diffrentes zones du royaume aussi bien urbaines que rurales.
La cartographie du secteur lectrique marocain est reprsente dans le schma ci-aprs :
Structure du secteur de llectricit au Maroc fin 2012
Source : ONEE
II.4. INTERVENANTS
Le secteur de llectricit au Maroc se caractrise par une diversit dacteurs, publics et privs, oprant
dans les diffrentes activits ncessaires pour satisfaire les besoins en lectricit des usagers.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 129
II.4.1. LONEE : acteur majeur
LONEE
11
a la charge de garantir le service public de production et de transport de lnergie
lectrique, ainsi que le service de la distribution de lnergie lectrique en labsence de sa prise en
charge par les communes, soit directement, soit par le biais de Rgies communales ou de gestions
dlgues/ concessions.
LOffice possde lexclusivit de lamnagement des moyens de production dune puissance
suprieure 50 MW. LONEE est habilit, depuis 1994, passer, aprs appel la concurrence, des
conventions avec des personnes morales de droit priv, pour la production par ces dernires de
lnergie lectrique, par des installations de puissance suprieure 50 MW et condition que cette
production soit destine exclusivement la satisfaction des besoins de lONEE.
II.4.2. Les producteurs privs lis avec lONEE par des contrats dachats dlectricit de
longue dure
12

Depuis lhabilitation prcite intervenue en 1994, plusieurs contrats de production prive dlectricit
avec garantie dachat ont t conclus par lONEE avec les socits suivantes :
JLEC : situe prs dEl Jadida 130 km au sud de Casablanca, elle est compose de quatre units
thermiques charbon, deux ralises par lONEE et transfres en production prive JLEC en
1997, et deux construites par JLEC et mises en service en 2000 et 2001, d'une capacit globale de
1 356 MW. En 2012, cette centrale a fourni prs de 32,8% de l'nergie nationale appele ;
Parc Eolien Abdelkhalek Torres (CED) : entr en service en 2000, le parc olien Abdelkhalek
Torres situ Koudia Al Bada, prs de Ttouan, est compos de 84 oliennes de 600 kW
chacune, soit une puissance globale de 50 MW. En 2012, cette centrale a fourni prs de 0,5% de
l'nergie nationale appele ;
Centrale cycle combin de Tahaddart (EET) : entre en service en 2005, la centrale cycle
combin de Tahaddart, situe 10 km au nord de la ville dAsilah, est dote dune capacit de
380 MW et utilise le gaz naturel comme combustible unique prlev du Gazoduc Maghreb-Europe
travers une conduite de 13 km. En 2012, elle a fourni prs de 9,1% de lnergie nationale
appele ;
JLEC 5&6 : suite la signature, en mai 2009, dun accord avec lONEE pour lextension de la
capacit de lusine thermique de Jorf Lasfar par le rajout de deux nouvelles units, la socit
JLEC 5&6 voit le jour en dcembre 2010. Mitoyennes aux 4 premires units, les Units 5 et 6
devraient avoir une capacit installe de 350 MW chacune. La vente de llectricit par JLEC 5&6
lONEE est rgie par un contrat de fourniture dnergie lectrique conclu entre les parties en
mars 2011, pour une dure de 30 ans, sur la base dun BOOT. La mise en service des Units 5 et 6
devrait se faire au 1
er
semestre 2014 ;
Tarfaya Energy Company (TAREC) : la suite dun appel doffres international, lONEE a
slectionn, en octobre 2010, le consortium Nareva/ GDF Suez pour le dveloppement du projet
olien de Tarfaya. Le projet se situe 20 km environ au sud de la ville de Tarfaya dans la rgion
de Tah. La vente de llectricit est rgie par un contrat de fourniture dlectricit conclu avec
lONEE pour une dure de 20 ans, sur la base dun BOOT. La mise en service intgrale du projet
est prvue pour 2014, pour une capacit installe de 300 MW ;
Safi Energy Company (SAFIEC) : lONEE et SAFIEC, socit dtenue par le consortium
compos de GDF Suez S.A., Nareva Holding et Mitsui & Co. Ltd., retenu lissue dun processus
dappel doffres international ouvert, ont conclu en septembre 2013 un contrat dachat et de
fourniture dlectricit dune dure de 30 ans pour le projet de la centrale charbon propre de Safi.
Ce projet porte en loccurrence sur la construction et lexploitation dune centrale charbon

11
Larticle 2 de la loi n40-09 portant cration de lONEE renvoie lui-mme aux dispositions de larticle 2 du dahir du 5 aot 1963
lesquelles disposent que lONEE : est charg () du service public, de la production du transport et de la distribution de lnergie
lectrique ()
12
Source : ONEE

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 130
propre dune capacit de 2x693 MW dans la rgion de Safi et la vente de llectricit gnre par
cette centrale lONEE pendant une dure de 30 ans aprs sa mise en service.
Au titre de lanne 2012, JLEC, EET et CED ont fourni globalement prs de 42,4% de lnergie
appele totale au Maroc.
II.4.3. Les auto-producteurs
13

Les auto-producteurs sont des industriels qui produisent de llectricit, dans la limite dune puissance
de 50 MW, pour leurs propres besoins nergtiques (exploitations minires, usines de traitement des
phosphates, sucreries, etc.). Certains de ces auto-producteurs fournissent lONEE en nergie
excdentaire dans le cadre de conventions ngocies.
Pour encourager lautoproduction partir des nergies renouvelables, lONEE a lanc en 2006 une
offre de services baptise Energipro ddie aux industriels intresss. Lnergie produite sera
achemine via le rseau de transport national des sites de production vers les sites de consommation
du client, moyennant un timbre de transit, et lexcdent de llectricit produite sera achet par
lONEE un tarif incitatif.
II.4.4. Distribution dlectricit
Dans le domaine de la distribution MT/ BT
14
, lONEE est le premier distributeur au niveau national.
Lactivit de distribution est assure galement par des Rgies communales, places sous la tutelle du
Ministre de lIntrieur, dans les villes de Marrakech, Fs, Mekns, Kenitra, Jadida, Safi et Larache et
par des gestionnaires dlgus dans les agglomrations de Casablanca, Rabat, Tanger, Ttouan.
Lactivit de ces acteurs seffectue actuellement dans un cadre rglement supervis par diffrents
dpartements ministriels notamment, le Ministre de lEnergie, des Mines de lEau et de
lEnvironnement, le Ministre de lEconomie et des Finances, le Ministre de lIntrieur et le
Ministre charg des Affaires Economiques et Gnrales. A noter que lactivit des gestionnaires
dlgus est rgie, en outre, par les contrats conclus avec les communes concernes.

13
Les tiers nationaux incluent notamment le groupe OCP, la Samir, la Compagnie Marocaine de Carton et Papier et les cimentiers Lafarge et
Cimar, qui vendent leur excdent dlectricit lONEE lorsquil y en a.
14
Il sagit du rseau qui achemine llectricit vers les utilisateurs grce des lignes moyenne tension (20 000 volts) pour parvenir jusquaux
consommateurs en basse tension (380 et 220 volts)

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 131
II.5. CAPACITE INSTALLEE
15

En vue de rpondre aux besoins du pays en nergie lectrique, lONEE a ralis entre 2001 et 2012 un
vaste programme de dveloppement et de rhabilitation des capacits installes de production
lectrique. Lvolution de la puissance installe sur la priode 2001-2012 se prsente comme suit :
Evolution de la puissance lectrique installe au Maroc entre 2001 et 2012
Source : ONEE, Ministre de lEnergie et des Mines
A fin 2012, la capacit globale installe slve 6 692 MW, contre 4 389 MW en 2001, ce qui
reprsente une volution annuelle moyenne de 3,9% sur la priode.
Le tableau suivant dtaille la puissance installe en 2012 par unit de production :
Puissance installe En MW En % du total
Centrales thermiques vapeur 2 385 35,6%
dont Fioul 600 9,0%
dont charbon JLEC 1 356 20,3%
dont charbon hors JLEC 429 6,4%
Usines hydrauliques 1 306 19,5%
Centrales turbines gaz 1 230 18,4%
Cycles combins 850 12,7%
Station de transfert dnergie par pompage (STEP) 464 6,9%
Eolien (ONEE et CED) 255 3,8%
Thermique Diesel 202 3,0%
Puissance totale 6 692 100,0%
Source : ONEE

15
La puissance installe traduit la capacit totale de production
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
4 389 MW
+21 MW
+98 MW
+113 MW
+611 MW
+60 MW
+843 MW
+208 MW +34 MW
+315 MW
Unit diesel
Dakhla
Unit hydraulique
Ait Messaoud
STEP 1
er
couple
+233 MW
Dclassement de
la TAG de Casablanca:
- 120 MW
STEP 2
me
couple: +233 MW
Centrale de Tahaddart: +380 MW
Parc Eolien dEssaouira
TAG Mohammedia: +300 MW
Diesel Tan Tan: +117 MW
Cycle combin Ain Beni Mathar: +300 MW
Usine hydraulique Tanafnit El Borj: +19 MW
Parc Eolien de Tanger : +107 MW
Extension diesel Dakhla: +16 MW
Extension Ain Beni Mathar: +170 MW
Extension Tanafnit El Borj: +22 MW
Extension
Parc Eolien
Tanger
Nouvelles TAG
Knitra
6 692 MW
Total
fin 2012

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 132
La carte ci-dessous schmatise la puissance installe fin 2012 :
Rpartition de la puissance lectrique installe au Maroc en 2012 par source dnergie
Source : ONEE, Ministre de lEnergie et des Mines

II.6. PRODUCTION NATIONALE
II.6.1. Evolution de la production nationale
La contribution des diffrents oprateurs dans la production dnergie lectrique sur la priode 2010-
2012 se prsente comme suit :
En GWh 2010 2011 2012 Var 11/10 Var 12/11
Energie thermique 18 410 21 316 23 812 15,8% 11,7%
dont JLEC 9 847 10 134 10 191 2,9% 0,6%
dont EET 2 153 2 329 2 831 8,2% 21,5%
dont ONEE 6 410 8 853 10 790 38,1% 21,9%
Energie hydraulique 3 468 2 005 1 631 -42,2% -18,7%
Energie olienne 659 692 728 5,1% 5,2%
dont ONEE 493 533 582 8,2% 9,1%
dont CED 166 159 146 -4,1% -8,1%
STEP 163 133 185 -18,2% 38,8%
Tiers nationaux 152 217 139 43,1% -35,9%
Production nationale totale 22 851 24 364 26 495 6,6% 8,8%
Source : ONEE
Revue 2010-2011
De manire gnrale, la production nationale suit la croissance de la demande en lectricit.
Ladaptation de cette production se fait en temps rel grce au Dispatching national, qui arbitre
chaque instant entre les diffrentes sources de production selon leur disponibilit et leur cot.
En 2011, la production nationale dlectricit slve 24 364 GWh, en hausse de 6,6% par rapport
2010. Cette volution sexplique essentiellement par la hausse de 15,8 % de la production des
Centrales thermiques vapeur
Centrales TAG
Centrales thermiques Diesel
Centrales hydrauliques (y compris STEP)
Centrales cycle combin
Parcs oliens
Jerada
JLEC
Mohammedia
Knitra
Tan Tan
Dakhla
Tahaddart
Ain Beni Mathar
A. Torres (CED)
Essaouira
Layoune
Agadir
Ouarzazate
E.E.T.
Capacit totale fin 2012
2 385 MW
36%
1 230 MW
18%
202 MW
3%
1 770 MW
27%
850 MW
13%
255 MW
4%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 133
405
904
1 234
1 900
6 163
14 580
13 337
815
1 564
2 078
3 361
9 316
15 695
20 314
Maroc
Algrie
Egypte
Iran
Arabie Saoudite
Kowet
Emirats Arabes Unis
En 2012 En 2000
3,6%
0,6%
3,5%
4,9%
4,4%
4,7%
6,0%
% TCAM 2000-2012
centrales thermiques (qui reprsentent prs de 88% de la production nationale totale), 21 316 GWh,
du fait de :
laugmentation de 8,2% de la production de la Centrale Cycle Combin de Tahaddart, qui atteint
ainsi 2 329 GWh en 2011 ;
la progression de la production de JLEC qui stablit 10 134 GWh en 2011 contre 9 847 GWh en
2010, soit une hausse de 2,9% ;
la hausse de la production des autres centrales thermiques qui passe de 6 410 GWh en 2010
8 853 GWh en 2011, soit une hausse de 38,1%.
Par ailleurs, le repli de la production dorigine hydraulique (-42,2% 2 005 GWh en 2011) sexplique
notamment par une baisse de 56% de la production de la Division dExploitation de Fs (notamment
sur les barrages Al Wahda, Allal Al Fassi et Moulay Idriss 1
er
).
Revue 2011-2012
Au terme de lexercice 2012, la production locale de llectricit stablit 26 495 GWh, en hausse de
8,8% par rapport 2011. Cette volution sexplique essentiellement par :
la hausse de 11,7% de la production thermique (qui reprsente en 2012 prs de 90% de la
production totale), suite aux lments suivants :
la hausse de la production de la Centrale Cycle Combin de Tahaddart et des autres
centrales ONEE, de 21,5% et 21,9% respectivement ;
la lgre progression de la production de JLEC en 2012 (+ 0,6%)
laugmentation de la production dnergie olienne de 5,2%, attnue toutefois par la baisse de la
production de la Compagnie Eolienne du Dtroit (-8,1%) ;
La production dnergie hydraulique a quant elle poursuivi son trend baissier en 2012, mais un
rythme toutefois plus modr quen 2011 ; elle passe ainsi de 2 005 GWh en 2011 1 631 GWh en
2012, affichant une baisse de 18,7%.
II.6.2. Comparaison de la production dlectricit au Maroc avec les pays de la rgion MENA
Le graphique ci-dessous prsente le positionnement du Maroc dans la rgion MENA en termes de
production dlectricit par habitant entre 2000 et 2012 :
Benchmark de la production dlectricit dans les pays de la rgion MENA entre 2000 et 2012 (en kWh par
habitant)
Source : Enerdata, FMI, ONEE, Ministre de lEnergie et des Mines

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 134
La production dlectricit par habitant au Maroc reste faible par rapport aux autres pays de la rgion
MENA, avec 815 kWh/ habitant en 2012. A titre dexemple, la production par habitant en 2012 en
Algrie reprsente 1,3x celle du Maroc, tandis que la production de lArabie Saoudite et des Emirats
Arabes Unis reprsentent respectivement 8,6x et 16,5x la production marocaine par habitant.
Cependant, le Maroc demeure le pays avec le taux de croissance le plus important entre 2000 et 2012,
avec un TCAM de 6,0% sur la priode considre. Cette volution tmoigne bien des efforts raliss
sur la dcennie coule pour augmenter la production dlectricit, notamment par le renforcement des
capacits. La comparaison du Maroc avec les autres pays de la rgion MENA montre bien par ailleurs
lexistence dune marge de progression considrable en termes de production dlectricit par habitant.

II.7. CONSOMMATION NATIONALE DELECTRICITE
II.7.1. Energie nette appele
Lnergie nette appele correspond la consommation finale des clients, majore du taux de perte du
rseau lectrique de transport et de distribution. Gnralement de lordre de 5%, ces pertes
correspondent principalement lnergie dissipe sous forme de chaleur.
Le graphique suivant prsente lvolution de lnergie nette appele dlectricit, ainsi que les ventes
de lONEE sur la priode 2008-2012 :
volution de lnergie nette appele et des ventes de lONEE
Source : ONEE, FMI
Entre 2008 et 2012, lnergie nette appele dlectricit sest inscrite en hausse de 6,7% en moyenne
annuelle, passant ainsi de 24 004 GWh en 2008 31 056 GWh en 2012.
Dautre part, la croissance des ventes dlectricit de lONEE au cours des quatre dernires annes est
attribuable la forte progression des ventes dlectricit aux clients directs MT/BT. En 2012, les
ventes dnergie lectrique slvent ainsi 27 561 GWh, en progression annuelle moyenne de 6,1%
par rapport 2008.
Sur la priode 2008-2012, lnergie nette par habitant a connu une croissance de 5,5% en moyenne
annuelle, passant ainsi de 770 kWh en 2008 955 kWh en 2012.
24 004
25 016
26 531
28 752
31 056
21 710
22 384
23 751
25 634
27 561
770
794
833
893
955
2008 2009 2010 2011 2012
nergie nette appele (en GWh)
Ventes de l'ONEE (en GWh)
nergie nette appele en kWh/ habitant
TCAM Ventes de lONEE : 6,1%
TCAM nergie nette appele : 6,7%
TCAM nergie nette appele par hab : 5,5%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 135
Le tableau suivant donne lvolution indicielle de la population, du PIB et de la consommation
dlectricit sur la priode 1986-2012 :
1986 1991 1996 2001 2008 2009 2010 2011 2012
Population 100 110 120 129 139 141 142 144 145
PIB 100 123 135 156 216 226 234 246 253
Consommation d'lectricit 100 136 171 229 372 388 411 445 481
Source : ONEE, FMI
Au cours de la priode 1986-2012, la consommation nationale dlectricit a volu un rythme
annuel moyen de 6,2%, tandis le PIB et la population ont volu respectivement 3,6% et 1,5% sur la
mme priode. La consommation dlectricit par habitant a quasiment quadrupl, en passant de
255 kWh/ habitant en 1986 prs de 955 kWh/ habitant en 2012.
Lvolution du ratio de lnergie nette appele totale par rapport la production nationale entre 2008
et 2012 est prsente par le schma suivant :
Ratio nergie nette appele/ production nationale dlectricit sur la priode 2008-2012
Source : ONEE
Lnergie nette appele reprsente en moyenne prs de 118% de la production nationale dlectricit
entre 2008 et 2012. Le niveau de ce ratio (suprieur 100%) trouve son explication dans le fait que la
production dlectricit au Maroc ne suffit pas combler les besoins de la demande nationale, qui est
donc satisfaite en partie grce aux importations.

118%
120%
116%
118%
117%
2008 2009 2010 2011 2012

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 136
Le graphique ci-dessous prsente lvolution historique de la rpartition de lnergie totale injecte
16

par source :
Rpartition de lnergie totale injecte par source
Source : ONEE, Ministre de lEnergie et des Mines
En termes de rpartition par type de producteur, la part de lONEE reste prpondrante par rapport aux
autres producteurs et sources dapprovisionnement (PPA, importations, tiers nationaux), bien quelle
ait fortement recul depuis 1996 (la production propre de lONEE comptait pour plus de 98% de
lnergie injecte en 1996) pour passer 40,7% en 2012. En 2012, les importations
17
ont reprsent
17,7% du total de lnergie injecte en 2012, contre 1,2% en 1996 et 8,8% en 2002.
En termes de sources dnergie, lnergie thermique reprsente toujours la part la plus significative
avec 74,5% de lnergie totale injecte en 2012 (vs 84,1% en 2002 et 81,2% en 1996). La part de
lnergie hydraulique a quant elle baiss pour passer de 17,7% en 1996 5,1% en 2012.


16
Energie totale injecte = Energie nette appele + export ltranger + auxiliaires centrales & compensateur synchrone + pompage STEP ;
o :
Energie nette appele : correspond la consommation intrieure dlectricit ;
Auxiliaires centrales : font rfrence la consommation propre des units de production dlectricit (les centrales) dans le cadre de leur
fonctionnement ;
Pompage STEP : correspond lnergie consomme par les turbines-pompes dans les STEP pour dplacer leau du niveau infrieur au
niveau suprieur ;
Compensateurs synchrones : sont utiliss dans les rseaux de distribution lectrique pour relever le cosinus phi de linstallation. Il fournissent
de la puissance ractive au rseau.
17
Importations effectues principalement via linterconnexion MarocEspagne (dont 50% appartient lONEE), et faisant lobjet dun
arbitrage conomique par les services de lONEE entre le cot du kWh import et celui produit par les centrales de lOffice. De faon
gnrale, le recours limportation dnergie lectrique dpend des opportunits offertes, en termes de prix de llectricit.
Thermique
ONEE 23,4%
olien
ONEE 0,1%
JLEC 60,7%
CED 1,1%
Importations 8,8%
Tiers nationaux 0,5%
Hydraulique
ONEE 5,3%
2002
Thermique
ONEE 33,8%
olien
ONEE 1,8% JLEC 31,9%
CED 0,5%
Importations
17,7%
Tiers nationaux 0,4%
EET 8,9%
Hydraulique
ONEE 5,1%
2012
Themique
ONEE 81,2%
Importations
1,2% Hydraulique
ONEE 17,7%
1996

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 137
Industrie 26,5%
Tertiaire 6,6%
Administratif 3,1%
Rsidentiel 16,5%
Agricole 6,0%
Distributeurs 41,3%
490
695
1 016
1 504
5 576
10 783
12 643
955
1 205
1 780
2 675
8 180
12 184
15 760
Maroc
Algrie
Egypte
Iran
Arabie Saoudite
Kowet
Emirats Arabes Unis 1,9%
1,0%
3,2%
4,9%
4,8%
4,7%
5,7%
En 2012 En 2000 % TCAM 2000-2012
II.7.2. Comparaison de la consommation dlectricit au Maroc avec les pays de la rgion
MENA
Le graphique ci-dessous prsente le positionnement du Maroc dans la rgion MENA en termes de
consommation dlectricit par habitant entre 2000 et 2012 :
Benchmark de la consommation dlectricit dans les pays de la rgion MENA entre 2000 et 2012 (en kWh par
habitant)
Source : Enerdata, FMI, ONEE, Ministre de lEnergie et des Mines
La comparaison du Maroc avec le reste de la rgion MENA montre bien que la consommation
marocaine dlectricit par habitant reste en de des niveaux rgionaux. En effet, en 2012, cette
dernire se chiffre 955 kWh/ habitant, contre 1 205 kWh en Algrie, 1 780 kWh en Egypte ou encore
8 180 kWh en Arabie Saoudite par exemple. Le taux de croissance de la consommation par habitant au
Maroc demeure toutefois le plus lev de la rgion, avec 5,7% de croissance annuelle moyenne entre
2000 et 2012. Ceci peut sexpliquer en loccurrence par les ralisations de lONEE visant largir
loffre dlectricit sur le territoire, notamment dans le cadre du programme dlectrification rurale qui
a permis damliorer significativement la couverture du rseau lectrique dans le pays.
II.7.3. Rpartition des ventes de lONEE
a. Rpartition par march
Le graphique ci-dessous prsente la rpartition des ventes de lONEE par march en 2012 :
Rpartition des ventes ONEE par march en 2012
Source : ONEE
Les distributeurs (7 Rgies de distributions et 3 socits dlgataires en 2012) constituent lessentiel
des ventes ralises par lONEE, puisquils reprsentent 41,3% des ventes en 2012. Les industriels

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 138
THT - HT
59%
MT 19%
BT 22%
Distributeurs 70%
Clients THT-HT
30%
reprsentent quant eux la plus grande partie des ventes directes de lONEE (26,5% en 2012), suivis
du secteur rsidentiel (16,5%).
b. Rpartition par niveau de tension
Le graphique ci-dessous prsente la rpartition des ventes de lONEE par niveau de tension en 2012 :
Rpartition des ventes ONEE par niveau de tension en 2012
Source : ONEE
Les hautes et trs hautes tensions reprsentent lessentiel des ventes de lONEE (59% en 2012), du fait
principalement du poids des ventes aux distributeurs (70% des ventes THT-HT). La basse et la
moyenne tension reprsentent respectivement 22% et 19% des ventes de lONEE.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 139
Lignes THT 400 KV en projet
Lignes THT 400 KV 2 ternes existantes
Lignes THT 225 KV 2 ternes en projet
Lignes THT 225 KV existantes
Lignes THT 150 KV existantes Lignes THT 150 KV existantes
Station terminale Fardioua
Postes 400 KV en projet
Poste 400 KV existant
Postes 225 KV en projet
Postes 225 KV existants
Postes 150 KV existants
Centrales thermiques
Usines hydrauliques
Tan Tan
C.T Jorf Lasfar
Tit Mellil
C.T
Mohammedia
C.T Kenitra
C.T Tahadart
Tetouan
Jerada
Al Massira
Hassan I STEP
Bin El Ouidane
Afourer
Dchar El Oued
Al Wahda
Allal Alfassi
Agadir
Casablanca
Tanger
Oujda
Fs
Errachidia
Ouarzazate
II.8. TRANSPORT ET DISTRIBUTION DE LENERGIE ELECTRIQUE
II.8.1. Rseau de transport et interconnexions
18

La carte ci-dessous dtaille la structure du rseau national de transport de llectricit fin 2010 :
Rseau de distribution dlectricit au Maroc en 2010
Source : ONEE
Le transport de l'lectricit est un monopole naturel dont la gestion est confie exclusivement
lONEE pour garantir la scurit dapprovisionnement du pays.
Couvrant la quasi-totalit du territoire national, le rseau de transport est constitu de lignes de
400 kV, 225 kV, 150 kV et 60 kV.
Lnergie lectrique ntant pas stockable lchelle industrielle, la production dlectricit doit tre
gale, tout au long de lanne, celle qui est consomme. Le systme lectrique sappuie donc sur le
Dispatching qui ajuste la production la demande, en se basant sur des prvisions de consommation
journalire.
Afin dacheminer lnergie lectrique depuis les centres de production jusquaux zones de
consommation, lONEE est propritaire dun rseau de transport dnergie lectrique, constitu fin
2012 de 21 854 km de lignes THT/ HT et de 466 postes de transformation dune puissance installe

18
Source : ONEE

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 140
de 23 147 MVA. La coordination est assure partir du Dispatching National, charg de choisir,
parmi les sources de production disponibles, celles dont le cot est le plus faible afin de satisfaire, au
meilleur prix, la demande dlectricit de ses clients.
Pour renforcer la coordination entre les centres de production et les zones de consommation, lONEE a
procd au renouvellement du Dispatching National, qui prsentait une saturation tant sur le plan
technique que technologique. Lanc en 2005 et finalis en 2008, le projet de renouvellement a consist
en :
linstallation des applications daide la prise de dcision ;
linstallation des applications de simulations de fonctionnement du rseau lectrique ;
la ralisation de 3 centres de conduite du rseau : un aux Roches Noires, un Tit Mellil et un
troisime de secours Zars ;
linstallation et la mise en uvre de 73 postes asservis dans les ouvrages du rseau national ;
ladaptation la tlconduite de certains postes THT/ HT et HT/ MT ;
la construction dun btiment pour abriter le Dispatching rgional ;
lamnagement de locaux pour installer le Dispatching de Tit Mellil.
Le rseau de transport national est interconnect aux rseaux espagnol et algrien. Cette
interconnexion permet de renforcer la fiabilit et la scurit dalimentation en nergie lectrique et de
bnficier dun cot optimal du kWh. Elle permet galement dintgrer le march national de
llectricit dans un vaste march euromaghrbin.
Grce ces interconnexions, les changes dlectricit entre pays ont t rendus possibles, dans le cas
o lun des deux pays interconnects est excdentaire et lautre est demandeur.
Interconnexion Maroc-Algrie
Linterconnexion entre le Maroc et lAlgrie 400 kV a t mise service en 1989. Son renforcement
progressif pour arriver deux lignes de 400 kV et deux lignes de 225 kV (pour une capacit de transit
de 2 400 MW) a permis non seulement damliorer les changes lectriques entre les deux pays, mais
aussi de constituer un premier jalon pour le futur march maghrbin de llectricit.
Interconnexion Maroc-Espagne
Linterconnexion reliant le rseau national de transport dlectricit au rseau espagnol travers le
dtroit de Gibraltar, en service depuis 1998, a t renforce en 2006 par la pose dune deuxime
liaison sous-marine permettant daugmenter la capacit de transit de 700 MW 1 400 MW.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 141
19 578
20 350
20 877
21 434
21 854
2008 2009 2010 2011 2012
TCAM: 2,8% TCAM: 2,8%
Le graphique suivant prsente lvolution du rseau de transport de lONEE sur la priode
2008-2012 :
Evolution du rseau de transport (en kilomtres)
Source : ONEE
Au cours de la priode 2008-2012, le rseau de transport dlectricit a connu une croissance annuelle
moyenne de 2,8%, passant de 19 578 km en 2008 21 854 km en 2012. LONEE possde, par ailleurs,
un important programme de dveloppement de son rseau de transport dlectricit. Ce rseau est
planifi de faon assurer lvacuation de la production des centrales (aussi bien base dnergies
renouvelables que dnergies conventionnelles) et lalimentation des diffrentes Rgies du Maroc dans
les meilleures conditions de cot, de scurit et de qualit de service.
Le projet de dveloppement du rseau de transport concerne notamment :
les rseaux THT pour lvacuation de la production des futurs moyens de production :
rseaux THT dvacuation de la production des turbines gaz de Knitra ;
rseaux THT dvacuation de la production des Units 5 et 6 de la Centrale
Thermique de Jorf Lasfar et Safi ;
rseaux dvacuation de la production des centrales base dnergies renouvelables ;
rseaux THT dvacuation de la production de la Centrale Solaire dOuarzazate ;
le renforcement des rseaux 400 kV et Interconnexion Maroc Espagne :
renforcement de linterconnexion Maroc Espagne ;
ddoublement de la ligne 400 kV Ferdioua Melloussa ;
le projet de renforcement du rseau 225 kV :
renforcement de lalimentation lectrique de la rgion de Casablanca ;
renforcement du rseau de la rgion de Fs ;
raccordement du poste 225/60 kV Fkih Ben Saleh ;
raccordement du poste 225/60 kV Kela Esraghna ;
raccordement du poste 225/60 kV de Chefchaouen.
II.8.2. Rseau de distribution
Lactivit Distribution est ralise, dans diffrentes zones gographiques, travers les rseaux grs
soit par lONEE soit par les autres distributeurs (Rgies et gestionnaires dlgus).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 142
Les rseaux grs par lONEE couvrent en loccurrence plus de 95% du territoire national et sont
constitus fin 2012 de 74 765 km de lignes MT (dont 4 734 km en technique souterraine soit 6,3%
de la longueur totale du rseau MT), et de 163 947 km de lignes BT.
A cet gard, il convient de signaler que :
lactivit de distribution de lONEE fait lobjet dune convention de zoning avec quelques
Rgies, pour dlimiter gographiquement lintervention de lONEE et des distributeurs dans ces
rgions ;
les distributeurs commercialisent la Basse Tension et la Moyenne Tension alors que la Haute
Tension et la Trs Haute Tension sont lexclusivit de lONEE.
Au cours de la priode 2008-2012, les efforts de lONEE ont t axs sur la gnralisation de laccs
llectricit ainsi que la modernisation de la gestion de cette activit en lorientant principalement vers
la rponse aux attentes et aux besoins de la clientle. Ces efforts se sont notamment concrtiss par les
actions suivantes :
la ralisation du programme dlectrification rurale globale ;
le dveloppement dun rseau de proximit ;
la ralisation du plan de commercialisation du service de mensualisation pour les clients BT ;
la gnralisation du Progiciel commercial SIRIUS : systme dinformation commercial ;
le dveloppement de points dencaissement externes pour plus de proximit.
Programme dElectrification Rurale Globale (PERG)
19

Le Programme dElectrification Rurale Global (PERG) est un programme conu et lanc par lONEE
en janvier 1996, pour un montant global estim 20 Mrds Dh.
Le schma directeur du PERG est bas sur le principe de lquilibre rgional et du moindre cot de
ralisation par foyer. Il a pour objectif de faire bnficier le maximum de foyers ruraux de
llectrification pour un budget donn. Lanalyse de la dispersion de lhabitat est galement prise en
compte. Le PERG concerne donc en priorit les villages dont le cot moyen dlectrification par foyer
est le plus faible, pour voluer progressivement vers les villages cot moyen le plus lev.
Le financement du PERG avait t bas initialement sur un cot dlectrification moyen de
10 000 Dh/ foyer, ncessitant ainsi des contributions des communes de 20%, des foyers bnficiaires
de 25% et de lONEE pour le reliquat. Les participations des communes et des foyers bnficiaires
peuvent tre pr-finances par lONEE avec un remboursement sur 5 ans pour les communes (500 Dh
par foyer et par an pendant 5 ans) et 7 ans pour les bnficiaires (40 Dh par foyer et par mois pendant
7 ans). Les participations des communes et des foyers bnficiaires ont t maintenues leur niveau
initial malgr laugmentation du seuil dligibilit qui est pass de 10 000 Dh pour les deux premires
tranches (PERG I et II), 14 000 Dh pour la troisime tranche et 20 000 Dh puis 27 000 Dh pour les
deux phases de la dernire tranche (PERG IV).
Suite aux instructions gouvernementales, lONEE a procd depuis 2002 lacclration du rythme de
ralisation du PERG, en vue de gnraliser laccs llectricit en milieu rural lhorizon 2007, au
lieu de 2010 prvu lors du lancement de ce programme.
Durant lanne 2012, 1 530 villages ont t lectrifis par rseaux interconnects, mettant ainsi
llectricit la disposition de 46 960 nouveaux foyers. Par ailleurs, d'importantes infrastructures
lectriques ont t construites au cours de la mme anne dans le cadre du PERG dont 1 752 km de
lignes MT, 4 558 km de lignes BT et 1 005 postes de transformation pour une puissance installe
denviron 101 MVA.

19
Source : ONEE

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 143
140
0
20
40
60
80
100
120
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030
24
31
52
95
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
18%
22%
27%
32%
39%
45%
50%
55%
62%
72%
81%
89%
93%
95%
97% 97% 97% 98%
Ces ralisations ont permis lamlioration du Taux d'Electrification Rurale (TER) au niveau du
Royaume, qui est pass de 18% en 1995, la veille du lancement du PERG, 98,06% fin 2012.
Depuis le lancement du PERG en 1996, les ralisations se sont traduites par :
llectrification, par raccordement aux rseaux, de 35 600 villages ayant permis laccs
llectricit 1 985 710 foyers ;
lquipement de 51 560 foyers par kits photovoltaques dans 3 663 villages.
De mme, la population totale ayant bnfici de llectrification dans le cadre du PERG, est estime
prs de 12 millions dhabitants.
Le graphique suivant trace lvolution du taux dlectrification rurale sur la priode 1995-2012 :
Evolution du taux dlectrification rurale (1995-2012)
Source : ONEE
II.9. STRATEGIE ENERGETIQUE NATIONALE ET PERSPECTIVES
II.9.1. Aperu de la stratgie
A fin 2012, le Maroc dispose dune puissance lectrique installe de 6 692 MW, dont environ un tiers
exploite des nergies renouvelables.
Au cours des prochaines annes, le Maroc devrait faire face une demande croissante en lectricit :
on estime ainsi que la demande en lectricit devrait doubler dici 2020 et tripler dici 2030, comme en
tmoigne le graphique ci-dessous :
Prvisions de la consommation dlectricit (cas de base) (en TWh)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 144
G
e
s
t
i
o
n

d
e

l
a

d
e
m
a
n
d
e
G
e
s
t
i
o
n

d
e

l

o
f
f
r
e
Prennisation du plan durgence
2008-2012 dans sa composante maitrise de la
demande
Lancement dinitiatives defficacit nergtique
nationales
Btiment et
labellisation
Villes Vertes
Cognration
chez
industriels
Pilier 1 : Portefeuille robuste de technologies tablies,
globalement conomique
Pilier 2 : Portefeuille doptions ouvertes afin de prserver les
options stratgiques long terme, mais sans investissement majeur
immdiat
+
Inscription progressive dans un processus defficacit nergtique institutionnalis
Eolien sur
base march
Interconnexion
arbitrage
conomique
Optimisation
de lhydro-
lectricit
Maintien et
optimisation
Choix prioritaire
du charbon
Optimisation des
ressources en gaz
Dveloppement du
cur de mix
Assurance dune offre kWh comptitive au service de
lensemble de lconomie nationale
Disponibilit & scurit Comptitivit conomique
Dveloppement durable et
intgration rgionale
a b c
Initiatives cibles
sur le solaire
(y.c UE)
Veille sur la
biomasse
Veille systmatique et pilotes
cibls (scnarii incrmentaux)
Programme
nuclaire
Valorisation des
schistes
Programmes stratgiques long
terme (scenarii alternatifs)
Le schma suivant prsente une vue densemble de la nouvelle stratgie lectrique du Royaume :
Vue densemble de la stratgie lectrique

Source : Ministre de lEnergie et des Mines

La nouvelle stratgie lectrique, adopte en mars 2009, vise renforcer la scurit
dapprovisionnement et la disponibilit de lnergie ainsi que son accessibilit gnralise, notamment
dans les zones rurales, des cots raisonnables.
La mise en uvre de cette stratgie repose sur les axes suivants :
lapprofondissement des rformes du secteur nergtique par la rnovation du dispositif lgislatif
et rglementaire ;
la mise en place dune nouvelle gouvernance travers sa rorganisation ;
linstauration de rgles de transparence et de concurrence pour assurer une meilleure visibilit aux
oprateurs et aux consommateurs ;
un mix diversifi et optimis autour de choix technologiques fiables et comptitifs ;
le dveloppement du potentiel national en ressources nergtiques notamment renouvelables ;
la promotion de lefficacit nergtique ;
lintgration plus troite au systme nergtique rgional.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 145
29%
27%
11%
29%
4%
2009
35%
19%
8%
21%
5%
12%
2015p
27%
10%
21%
14%
14%
14%
2020p
Charbon Fioul Gaz Hydraulique Solaire Eolien
42%
La stratgie nergtique nationale se traduit par la mise en uvre de plans daction court, moyen et
long terme :
vision court terme 2009-2012 : Plan National des Actions Prioritaires (PNAP) : quilibre
offre-demande lectrique ;
renforcement de la capacit de production lectrique ;
efficacit nergtique.
vision moyen terme 2013-2019 : mix nergtique bas sur des technologies robustes et
conomiques (charbon, monte en puissance des renouvelables et dveloppement du gaz naturel) ;
vision long terme 2020-2030 : options ouvertes sur les nergies alternatives.
Lobjectif est de parvenir, ds 2020, atteindre une part de 42% de sources renouvelables sur le total
de la puissance installe :
Evolution prvisionnelle de la rpartition de la puissance installe par source dnergie
Source : Ministre de lEnergie et des Mines

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 146
II.9.2. Bilan des ralisations de la Vision Court Terme entre 2009 et 2011
a. Gestion de la demande
Pour faciliter lquilibre offre-demande sur le court terme, des mesures de rationalisation de
lutilisation de lnergie ont t mises en uvre :
Actions Dtail Impacts
Lampes basse
consommation
4,6 millions de lampes basse
consommation mises en place
10 millions en cours de distribution
Economie de 172 MW (crtement
de la pointe)
Economie dnergie cumule de
591 GWh
Tarif -20-20 Mise en place dune tarification
sociale et incitative de type -20-20
(Rabais de 20% en cas de baisse de
la consommation de 20%)
260 Mdh de bonus rservs
1 474 GWh dconomie
Tarif super pointe Tarif optionnel pour les industriels
THT HT, incitant les clients THT
seffacer pendant les appels de
puissance
76 MW deffacement pendant la
pointe
Batterie de
condensateurs
Batteries installes : 248 MVA Gain en puissance : 30 MW
Efficacit
nergtique
Programme national defficacit
nergtique : plusieurs actions
engages avec les dpartements
ministriels (habitat, industrie,
transport) et les rgions
Economie escompte : 12% en 2020
et 15% en 2030
GMT + 1 Adopt lessai depuis le 1
er
juin
2008
Economie : 80 MW deffacement
pendant la pointe
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Le Programme National dEfficacit Energtique cible en loccurrence trois secteurs pour atteindre
une rduction de la consommation nergtique de 12% dici 2020 et de 15% dici 2030 :
Tertiaire et rsidentiel Industriel Transports
Mise en place du Code
defficacit nergtique dans
le btiment ;
Gnralisation des lampes
basse consommation ;
Utilisation des matriaux
disolation ;
Utilisation du double vitrage ;
Installation des solaires
thermiques basse temprature
(1 360 000 m dici 2020) ;
Installation des kits
photovaltaques et pompes
solaires
Gnralisation des audits
industriels ;
Utilisation des variateurs de
vitesse et de frquence ;
Optimisation du stockage du
froid et du chaud ;
Utilisation des lampes basse
consommation
Rajeunissement du parc
automobile ;
Organisation du transport
urbain (circulation, transport
collectif...) ;
Application de la
rglementation defficacit
nergtique relative aux
vhicules
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
b. Adaptation du cadre institutionnel
Outre ladaptation du cadre juridique rgissant le secteur nergtique (cf. partie II.2.2), la nouvelle
stratgie nergtique nationale sappuie sur la mise en place dinstitutions permettant une mise en

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 147
uvre efficace de la stratgie sous tous ses aspects. A cet effet, plusieurs organismes ont t institus
pour accompagner son dploiement :
Socit
dInvestissements
Energtiques (SIE)

Cre en fvrier 2010 pour financer la croissance verte, la Socit dInvestissements
Energtiques est dote dun capital de 1 Mrd Dh du Fonds de Dveloppement
Energtique
20
(FDE), et sera terme dote dun potentiel dinvestissement de plus
de 700 MEUR (soit prs de 7,8 Mrds Dh).
La socit a pour mission daccompagner le plan national de dveloppement des
nergies renouvelables et dinvestir dans des projets de production nergtique, de
valorisation des ressources nergtiques renouvelables et de renforcement de
lefficacit nergtique.
Moroccan Agency for
Solar Energy (MASEN)

Cre en janvier 2010, lagence a pour objet la ralisation dun programme de
dveloppement de projets intgrs de production dlectricit partir de lnergie
solaire, dune capacit totale minimale de 2 000 MW.
Ses missions sarticulent autour de la conception de projets de dveloppement
solaire intgrs, llaboration des tudes techniques, conomiques et financires
pour la qualification des sites, la conception, la ralisation et lexploitation des
projets solaires, la recherche et la mobilisation des financements ncessaires la
ralisation et lexploitation des projets solaires, la matrise douvrage de la
ralisation des projets solaires, la ralisation des infrastructures de raccordement des
centrales et la promotion du programme solaire auprs des investisseurs nationaux et
trangers.
Agence Nationale pour
le Dveloppement des
Energies Renouvelables
et de lEfficacit
Energtique
(ADEREE)

Substitue en mars 2010 au CDER (Centre de Dveloppement des Energies
Renouvelables, institu en 1982), lADEREE a pour mission de dvelopper et
promouvoir les nergies renouvelables et lefficacit nergtique, afin de contribuer
la mise en uvre de la politique nationale en matire dnergie, visant la rduction
de la dpendance nergtique et la prservation de lenvironnement.
De ce fait, lADEREE est charge, entre autres, daccompagner ladministration par
la proposition de plans nationaux et rgionaux pour le dveloppement des nergies
renouvelables, et de dvelopper des expertises, normes et labels dans le domaine des
nergies renouvelables.
LInstitut de Recherche
en Energie Solaire et
Energies Nouvelles
(IRESEN)
Cr en 2011, lIRESEN est une structure de recherche & dveloppement
spcialement ddie au domaine des nergies renouvelables, ayant pour objectif de
consolider les besoins des diffrents acteurs du secteur et de veiller la ralisation et
la valorisation des diffrents projets de recherche.
Le primtre daction de lIRESEN concerne, dans un premier temps :
la filire dnergie solaire (thermique et photovoltaque) ;
la filire dnergie olienne ;
la filire defficacit nergtique.
Dans un second temps, le champ dactivit de lIRESEN sera largi d'autres
domaines (gothermie, nergie chimique, schistes bitumeux, nergie des mers,
nergie hydraulique, bionergie).
Source : Ministre de lEnergie et des Mines

20
Fonds dot de 1 Mrd USD, provenant de dons du Royaume dArabie Saoudite et des Emirats Arabes Unis ainsi que dune contribution du
Fonds Hassan II pour le Dveloppement Economique et Social. Le fonds a pour objectif de renforcer et de prserver les capacits de
production partir des sources nergtiques locales et notamment renouvelables.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 148
Ain Beni Mathar
400 MW
Ouarzazate
500 MW
Sebkhate Tah
500 MW
FoumAl Ouad
500 MW
Boujdour
100 MW
Premire tranche de 160 MW (Noor I)
attribue au consortium men par
Acwa Power
II.9.3. Vers une conomie verte en 2012-2020
Sur la priode 2012-2020, le Maroc compte poursuivre son programme dquipement avec prs de
8 000 MW construire. Ce programme est ax sur la prdominance des nergies vertes dans le mix
nergtique.
a. Programme solaire
Le Maroc bnficie datouts considrables en termes de potentiel solaire, puisquil profite de plus de
3 000 heures densoleillement par an, soit une irradiation denviron 5,5 kWh/ m/ jour :
Estimation des gisements solaires au Maroc
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Lanc en novembre 2009, le programme dnergie solaire vise linstallation dune capacit de
2 000 MW pouvant gnrer une production lectrique annuelle de 4 500 GWh. Linvestissement
global du programme slve 9 Mrds USD, rparti sur 5 sites identifis (stendant sur plus de
10 000 hectares au total), reprsents dans la carte ci-dessous :
Programme dnergie solaire (2014-2020)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
> 5,5 kWh/ m
5,3 5,5 kWh/ m
5,0 5,3 kWh/ m
4,7 5,0 kWh/ m
< 4,5 kWh/ m

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 149
Koudia Al Baida (300 MW)
Haouma (50 MW)
A. Torres (50MW)
Taza
(150 MW)
Amougdoul
(60 MW)
Tarfaya
(300 MW)
Akhfenir
(200 MW)
Laayoune
(50 MW)
Tiskrad
(300 MW)
Boujdour
(100 MW)
Sendouk 2 (150 MW)
Sendouk 1 (120 MW)
Tanger (140MW)
Attribu au consortium
men par EDF EN & Mitsui
En fonctionnement
En dveloppement
Sites dvelopper
280 MW
720 MW
1 000 MW
Capacit
Attribu au consortium
Nareva Holding / GDF Suez
Linvestissement permettra une conomie de 1 million de TEP/ an et de 3,7 millions de tonnes
dmissions de CO
2
par an. La mise en uvre de programme a t confie MASEN.
b. Programme olien
Le potentiel olien du Maroc est estim prs de 25 000 MW sur lensemble du territoire (onshore),
avec des vitesses de vent variant de 9,5 11 m/ s ds 40m de hauteur.
Estimation des gisements oliens au Maroc
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Le programme dnergie olienne mis en place dans le cadre de la nouvelle stratgie nergtique vise
atteindre une capacit de 2 000 MW (dont 1 000 MW dj en fonction ou en dveloppement) et une
production annuelle de 6 600 GWh. Le programme porte sur un investissement de 3,5 Mrds USD sur
5 nouveaux sites (Taza, Koudia Al Bada, Sendouk, Tiskrad et Boujdour), reprsents ci-dessous :
Programme dnergie olienne (2015-2019)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
> 6 m/s
5-6 m/s
4-5 m/s
3-4 m/s
< 3 m/s
Inconnu dont
potentiel offshore
> 6 m/s
5-6 m/s
4-5 m/s
3-4 m/s
< 3 m/s
Inconnu dont
potentiel offshore

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 150
Mdez El Menzel
(200 MW hydrolectrique)
Abdelmoumen
(350 MW STEP)
Linvestissement du programme olien devrait permettre une conomie de 1,5 million TEP/ an et de
5,6 millions de tonnes dmission de CO
2
par an.
c. Projets hydrauliques
Les futurs projets hydrauliques reprsentent un portefeuille d'investissement de 4,5 Mrds Dh, et
portent sur la ralisation dune capacit de 550 MW :
Projets hydrauliques en cours de dveloppement (2012-2020)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 151
d. Projets thermiques
Les projets thermiques en cours reprsentent un portefeuille d'investissement de 36 Mrds Dh, et
portent sur une capacit cumule de plus de 2 800 MW :
Projets thermiques en cours de dveloppement (2012-2016)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
En outre, la stratgie nergtique nationale prvoit, partir de 2018, le rajout de projets thermiques
complmentaires, avec une capacit additionnelle de 1 000 MW (gaz ou charbon propre).
Knitra Turbine gaz
300 MW
Jorf Lasfar - Charbon
700 MW (units 5&6)
Safi - Charbon
1 320 MW
Agadir - Diesel
72 MW
Tarfaya Schistes bitumeux
100 MW
Jerada Charbon
318 MW
(Attribu Sepco III)

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 152
PARTIE V. ACTIVITE DE JORF LASFAR ENERGY
COMPANY

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 153
I. HISTORIQUE DE JLEC
Les vnements marquants de lhistoire de JLEC se prsentent de la manire suivante :
1991 Mise en uvre par lONE dune politique de dveloppement intensif de la production
lectrique.
Dmarrage de la construction par Alstom de deux units de production lectrique sur le site de
Jorf Lasfar (Units 1 et 2).
1994-1996 Lancement par lONE dun appel doffres international pour :
lexploitation des Units 1 et 2 de Jorf Lasfar ;
la conception, la construction, le financement et lexploitation des Units 3 et 4 de Jorf
Lasfar.
Le consortium form par ABB Energy Ventures dune part, et de CMS Generation dautre part,
a t retenu lissue de cet appel doffres.
Signature du protocole daccord relatif aux contrats de production prive dlectricit entre
lONE et le consortium ABB Energy Ventures CMS Generation.
1997 Cration de la Socit, sous forme de Socit en Commandite par Actions, filiale commune de
filiales dABB et de CMS Generation.
Signature (i) du Contrat de Fourniture dnergie lectrique, (ii) du Contrat de Transfert de
Jouissance, (iii) du Contrat de Construction et de Mise en Service des Units 3 et 4 de Jorf
Lasfar, (iv) du Contrat de Stockage et de Manutention du Charbon, (v) du Contrat dexploitation
du terminal charbonnier et (vi) du Contrat dExploitation et de Maintenance.
Mise en place par la Socit de son financement long terme, pour un montant quivalent
1,25 Mrd USD. La dette senior, libelle en deutschemark et en dollar amricain, a ainsi t
contracte auprs dun pool de banques internationales (notamment SACE, OPIC, US
Eximbank, ERG) et la Banque Mondiale pour financer les cots du projet.
Paiement par la Socit du droit de jouissance affrent la Centrale Thermique Jorf Lasfar (soit
un montant de 263 MUSD).
Dmarrage de la construction par des filiales dABB des Units de production lectrique 3 et 4
sur le site de Jorf Lasfar.
2000 Mise en service de lUnit 3 de Jorf Lasfar (en juin 2000).
2001 Mise en service de lUnit 4 de Jorf Lasfar (en fvrier 2001).
Amendement n1 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique : intgration dune capacit
supplmentaire de 40 MW.
Signature dun Contrat de Remise sur frais de puissance pour la mise en place de rabais sur les
tarifs ngocis en 1997. Ces rabais accords lONE ne sont applicables que dans la mesure o
le taux de disponibilit annuel des Units 1 4 de la Centrale est suprieur 82%.
2003 Obtention du prix AmCham de lentreprise citoyenne dcern par la Chambre de Commerce
Amricaine au Maroc.
Attribution la Socit de la certification ISO 9001 (version 2000) du Systme de Management
Qualit (SMQ).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 154
2004 Signature de lamendement n2 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique portant sur (i) la
rvision de la remise sur frais de puissance travers lamendement et le remplacement du
Contrat de Remise sur frais de puissance de 2001, et (ii) lapplication dune rduction fixe en
faveur de lONE jusquen 2014. En contrepartie de ces ramnagements tarifaires, loption de
rsiliation du Contrat de Fourniture dnergie lectrique par lONE aprs 2013 a notamment
t supprime.
Amendement n1 du Contrat de Transfert de Jouissance : possibilit accorde lONE de
rcuprer, aprs le 28 fvrier 2013, certaines parcelles dlimites et identifies ce jour pour le
dveloppement et la construction potentiels dunits supplmentaires sur le site de Jorf Lasfar.
Confirmation par le Gouvernement marocain de la lettre de support et de garantie du montant
de rsiliation suite lamendement n2 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique et
lamendement n1 du Contrat de Transfert de Jouissance.
Obtention de la certification ISO 14001 affrente au management environnemental.
2006 Obtention pour la deuxime fois du prix AmCham de lentreprise citoyenne dcern par la
Chambre de Commerce Amricaine au Maroc.
2007 Acquisition par Abu Dhabi National Energy Company (TAQA) (i) de la socit CMS
Generation qui dtient des participations dans des IPPs au Maroc, au Ghana, en Inde, en
Arabie Saoudite et aux Emirats Arabes Unis et (ii) de participations dans des IPPs au Maroc et
en Inde dtenues par des filiales dABB.
TAQA devient actionnaire unique de manire indirecte de la Socit.
Certification du Systme du Management de la Sant et de la Scurit au Travail selon la norme
OHSAS 18001.
2009 En janvier 2009, signature dun contrat de crdit libell en dirhams pour un montant de
5 500 Mdh auprs de banques marocaines (Banque Centrale Populaire et Attijariwafa bank), qui
a fait lobjet dun premier tirage de 4 000 Mdh (avril 2009). En dcembre 2009, JLEC a sign
un avenant audit contrat, pour un montant complmentaire de 1 500 Mdh.
Signature en janvier et fvrier 2009 de trois emprunts intragroupes en dollars amricains
(29,8 MUSD et 87,5 MUSD) et en euros (149,0 MEUR), auprs de TAQA Generation
Investment Company IV (TGIC IV), filiale de TAQA, et refinancement total par JLEC de la
dette contracte en devises en 1997 auprs du consortium de bailleurs de fonds trangers.
Transformation de la Socit en Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance en
mars 2009.
En avril 2009, remboursement par JLEC de la dette subordonne actionnaire (correspondant
la dette non convertie en capital de janvier 2001) hauteur de 2 191,7 Mdh et remboursement
partiel de la dette intragroupe (TGIC IV) libelle en dirhams hauteur de 1 808,3 Mdh.
En mai 2009, signature par TAQA et JLEC du Protocole daccord avec lONE relativement au
dveloppement des Units 5 et 6.
En dcembre 2009, conclusion de lAvenant n3 au contrat de financement conclu avec le
consortium bancaire marocain (extension la Socit Gnrale Marocaine de Banques et la
Banque Marocaine du Commerce Extrieur).
2010 Tirage en mars 2010 du complment de la Tranche A de la dette (1,5 Mrd Dh) et de la Tranche
B (1,5 Mrd Dh) conformment lavenant n3 du Contrat de crdit. Ce tirage a servi au
remboursement de la totalit de lencours de la dette intragroupe libelle en dollars amricains
et en euros au nom de la socit TGIC IV et dune partie de la dette intragroupe libelle en
dirhams au nom de la socit TGIC IV.
En dcembre 2010, cration de la filiale Jorf Lasfar Energy Company 5&6 (JLEC 5&6) dont
lobjet est la construction et lexploitation de deux Units 5 et 6 dune capacit brute de
350 MW chacune, mitoyennes aux 4 premires units. JLEC a pris une participation hauteur
de 99,99% dans le capital de JLEC 5&6.
En dcembre 2010, signature du contrat EPC entre JLEC 5&6 et le consortium Mitsui&Co et
Daewoo.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 155
2011 En mars 2011, signature du Contrat de Fourniture dnergie lectrique relatif aux Units 5 et 6,
ainsi que des autres contrats de projet.
En octobre et novembre 2011, signature des contrats EPC relatifs au dveloppement
dinfrastructures portuaires entre JLEC 5&6, Cargotec et China Harbour Engineering Company.
2012 En mai 2012, augmentation de capital de JLEC 5&6 dun montant total de 618,2 Mdh
entirement souscrite par TAQA Power Ventures BV. A lissue de cette augmentation de
capital, la participation de JLEC dans JLEC 5&6 slve 66%.
En juin 2012, conclusion des contrats de financement de JLEC 5&6 relatifs au financement par
les bailleurs de fonds dapproximativement 75% du cot total du projet JLEC 5&6 et
permettant de fixer les marges dfinitives des banques constituant le consortium pour le
financement ainsi que les conditions prliminaires au tirage. Au titre desdits contrats, TAQA
sest engage injecter sous forme dapports en capital de JLEC 5&6 et de financement
intragroupe subordonn un montant approximatif denviron 400 MUSD, y compris
1 818,2 Mdh comme capital social dj libr par JLEC et TAQA Power Ventures B.V. sur la
priode 2010-2012. La dette bancaire multidevises dune maturit de 16 ans, reprsentant
lquivalent denviron 1,3 Mrds USD, viendra chance en 2028. Les fonds de roulement et
les facilits fiscales TVA slvent approximativement 100 MUSD.
La Banque Centrale Populaire (BCP), BNP Paribas, la Socit Gnrale et Standard Chartered
Bank sont les arrangeurs principaux mandats pour les facilits de crdit. La Japan Bank for
International Cooperation (JBIC), Nippon Export and Investment Insurance (NEXI) et lExport-
Import Bank of Korea (KEXIM) ont accords des prts directs et des garanties de prts pour
plus de 50% de la dette totale du projet.
Les prts mis disposition de JLEC 5&6 sont garantis par des srets dont bnficient les
prteurs. Ces srets refltent les pratiques internationales en matire de financement de projet
sans recours et portent sur les actions de JLEC 5&6, les comptes bancaires de JLEC 5&6, le
droit rel de superficie dont bnficie JLEC 5&6 sur le site des Units 5 et 6, les crances de
JLEC 5&6 vis--vis de ses cocontractants (notamment lONEE) et les indemnits dassurance
et de rassurance.
En aot 2012, transfert du sige social de la socit JLEC 5&6 Casablanca.
2013 Finalisation de laccord avec lONEE relatif la fixation de la matrice tarifaire portant sur les
30 annes du PPA de JLEC 5&6 (23 janvier 2013).
Finalisation de lensemble des conditions suspensives au tirage de la dette auprs des bailleurs
de fonds trangers de la socit JLEC 5&6 (28 janvier 2013).
En fvrier 2013, le Project Finance de JLEC 5&6 est reconnu African Power Deal of the
Year par le magazine Londonien Project Finance Magazine avec remise du prix Londres.
Best Partnership Award 2012 dcern par World Investment Conference North Africa
TAQA au Maroc.
En juillet 2013, installation de deux chargeurs de charbon supplmentaires sur le quai n3 bis.
En octobre 2013, synchronisation de lUnit 5 avec le rseau lectrique national.
Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 156
II. APPARTENANCE DE JLEC AU GROUPE TAQA
Le capital de JLEC est dtenu indirectement en majorit par Abu Dhabi National Energy Company
PJSC (TAQA) travers six filiales et sous filiales.
II.1. PRESENTATION GENERALE DU GROUPE TAQA
Cre en 2005 en vue de consolider les participations dtenues par le Gouvernement dAbu Dhabi
dans les secteurs de leau et de llectricit du pays, TAQA est le fournisseur principal en lectricit et
en eau au niveau de lmirat dAbu Dhabi, o les exigences en termes de capacit sont en croissance
continue.
Dtenue hauteur de 51% par le gouvernement dAbu Dhabi via son office de leau et de llectricit
ADWEA (Abu Dhabi Water and Electricity Authority), TAQA produit, en 2012, plus de 98% de
llectricit consomme dans lmirat dAbu Dhabi.
Depuis 2006, TAQA a largi son champ dintervention en intgrant notamment les activits associes
aux secteurs du ptrole et du gaz, de llectricit et de leau et des infrastructures de transport et de
stockage de produits ptroliers et gaziers dans la rgion MENA, en Inde, en Europe et en Amrique du
Nord.
En outre, TAQA est cote la Bourse dAbu Dhabi (Abu Dhabi Exchange - ADX), et est note A3
par lagence Moodys et A par lagence Standard and Poors en 2012.
TAQA emploie plus de 3 200 personnes sur 4 continents : Afrique, Asie, Europe et Amrique du
Nord.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 157
Abu Dhabi National Energy Company
PJSC (TAQA)
ECPC GTTPC
APC
SCIPCO TAPCO
ESWPC
FAPCO RPC
TSFC SSFC
54% 54%
38% 48%
54%
54%
54% 54%
54%
54%
Filiales nationales (mirats Arabes Unis)
TAQA New
World Inc
TAQA GEN XLP
TAQA Bratani
Limited
TAQA
International B.V.
TAQA Energy
B.V.
TAQA North Ltd.
TAQA Atrush B.V. JLEC S.A.
Takoradi
International Comp.
JLEC 5&6 S.A.
ST-CMS Electric
Company Pvt. Ltd.
Himachal Sorang
Power Limited
100%
90%
100%
100%
100%
85%
100%
84% 100%
100%
100%
100%
Filiales internationales
Ptrole et gaz lectricit et eau Solutions nergtiques Operation & Maintenance
II.2. ORGANISATION JURIDIQUE DU GROUPE TAQA
Lorganigramme juridique du Groupe TAQA se prsente comme suit :
Principales filiales oprationnelles de TAQA au 30 juin 2013 (dtention directe et indirecte)
Source : TAQA
II.3. HISTORIQUE DU GROUPE TAQA
Juin 2005 Cration du Groupe TAQA
Janvier 2007 Acquisition de BP Nederland, une socit de production et de stockage de produits gaziers
aux Pays-Bas, pour un montant de 694 MUSD.
Mai 2007 Investissements oprs dans le secteur nergtique hors des Emirats Arabes Unis, via
lacquisition de CMS Generation et de participations dans des IPPs au Maroc et en Inde
dtenues par des filiales dABB.
Aot 2007 Acquisition de Northrock Resources Ltd (compagnie Oil & Gas au Canada) pour
2 Mrds USD, qui est alors renomme TAQA North Limited.
Annonce de lacquisition de Pioneer Canada, pour un montant de 540 MUSD.
Dcembre 2007 Acquisition pour un montant de 550 MUSD des actifs de Brae dans la Mer du Nord
britannique dtenus par Talisman Energy.
Janvier 2008 Renforcement de sa position dans le secteur nergtique canadien via lacquisition du
groupe ptrolier et gazier PrimeWest Energy (pour un montant de 5 Mrds USD).
Juillet 2008 TAQA Bratani signe un accord d'achat avec Shell UK Limited et Esso Exploration &
Production Limited pour lacquisition des actions relatives aux licences dexploitation de
six gisements offshore au nord du Royaume-Uni.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 158
Septembre 2008 TAQA signe un accord dachat de EnCore Oil Nederland BV, filiale 100% de EnCore Oil
Plc.
Dcembre 2008 TAQA et le consortium du projet Bergermeer (aux Pays-Bas) signent un accord de joint-
venture avec Gazprom export, relatif la mise en place des installations de stockage de gaz
de Bergermeer.
Cration de TAQA Gen X, une joint-venture avec RBS Sempra Commodities, axe sur les
investissements dans le secteur de lnergie en Amrique du Nord. TAQA Gen X annonce
son premier investissement dans la centrale de Red Oak, dune capacit de 764 MW, situe
dans Sayreville, New Jersey, Etats-Unis.
Mai 2009 TAQA signe un accord avec lOffice National de lElectricit au Maroc pour lextension de
la capacit de lusine thermique de Jorf Lasfar par le rajout de deux nouvelles units dune
capacit dau moins 350 MW chacune.
Juin 2010 Signature dun accord avec ADWEA pour le transfert de sa participation dans les centrales
Fujarah 2, Shuweihat 2 et laluminerie Sohar Aluminium Company (Oman)
Aot 2010 Acquisition des actifs de Suncor Energy Gas Partnership par TAQA NORTH pour un
montant de 285 MCAD.
Transfert dune participation de 24% dans le projet Gas Storage Bergermeer de Dryas BV
et Petro-Canada Netherlands BV TAQA. A lissue de ce transfert, la participation de
TAQA dans le projet est passe de 36% 60%.
Septembre 2010 Signature dun accord dachat-vente (SPA) se rapportant la participation de TOTAL de
lordre de 81% dans les licences de production de deux blocs dans la Mer du Nord du
Royaume-Uni.
Dcembre 2010 ADWEA transfre 90% de sa participation dans les centrales deau et dlectricit Fujairah
2 et Shuweihat 2 et sa participation de 40% dans Sohar Aluminium Company TAQA.
Janvier 2012 Mise en place de lactivit Energy Solutions pour dvelopper des projets dnergie
alternative et forte dimension technologique.
Mai 2012 Obtention de lautorisation dfinitive pour le dveloppement du centre de stockage de gaz
Bergermeer (Pays-Bas) et dmarrage des travaux.
Juillet 2012 Obtention de lautorisation parlementaire et dmarrage des travaux pour lexpansion de
Takoradi au Ghana.
Octobre 2012 Signature dune dclaration conjointe entre les gouvernements de Turquie et dAbu
Dhabi pour la coopration entre EA et TAQA.
Novembre 2012 Signature dun accord avec BP pour lacquisition dactifs Oil & Gas en Mer du Nord,
dune valeur de 1 058 MUSD.
Dcembre 2012 TAQA russit lever le plus important financement non souverain libell en dollars dans la
zone MENA en 2012, avec le coupon le plus faible jamais ralis.
Acquisition dune participation de 53,2% dans le bloc Atrush dans la rgion du Kurdistan
en Irak.
Janvier 2013 Acquisition par TAQA dune participation dans Himachal Sorang Power Limited (HSPL),
dveloppeur dune centrale hydrolectrique de 100 MW dans lEtat de Himachal Pradesh
au nord de lInde.
Accord de TAQA pour le rachat dune participation de 50% dtenue par Electricit de
France S.A. (EDF) dans le projet olien de Lakefield, dune capacit de 205,5 MW aux
Etats-Unis.
Avril 2013 Obtention de laccord du gouvernement du Royaume-Uni sur le plan de dveloppement de
TAQA pour le champ Cladhan en Mer du Nord.
Source : TAQA

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 159
Gouvernement
dAbu Dhabi
FarmOwners Fund
Abu Dhabi Water &
Electricity Authority
(ADWEA)
Autres entits
gouvernementales
Flottant (Abu Dhabi
Securities Exchange)
100% 100% 100%
51% 21,1% 0,4% 27,5%
II.4. ACTIONNARIAT DE TAQA
Lactionnariat de TAQA se prsente comme suit :
Actionnariat de TAQA au 31 dcembre 2012
Source : TAQA
ADWEA
Appartenant 100% au gouvernement dAbu Dhabi, ADWEA jouit dune indpendance complte en
matire juridique, financire et administrative.
En vertu de la loi n2 mise en mars 1998, ADWEA remplace le dpartement deau et dlectricit
dAbu Dhabi. Ainsi, ADWEA devient responsable de la mise en uvre de la politique du
gouvernement en matire d'eau et d'lectricit de lmirat.
ADWEA fournit llectricit et leau potable une population de plus de 1,5 million de personnes
dans lmirat dAbu Dhabi, sur une superficie de 67 340 km. ADWEA gre galement les affaires de
plusieurs filiales oprant dans diffrentes activits dans le secteur de leau et llectricit.
Farm Owners Fund
Cr par le gouvernement dAbu Dhabi en 2005, le Fund for the Support of Farm Owners in the
Emirate of Abu Dhabi (Farm Owners Fund) a pour principal objectif de fournir un complment de
revenu aux propritaires de fermes miraties grce une politique dinvestissement judicieuse,
notamment par lachat d'actions, dobligations, la cration d'entreprises, etc.
Flottant
Introduite en Bourse en septembre 2005, TAQA dispose dun flottant boursier reprsentant 27,5% de
son capital.
II.5. ACTIVITE DU GROUPE TAQA
II.5.1. Domaines dactivit stratgiques
TAQA poursuit une stratgie de dveloppement en amont. Lactivit eau et llectricit, qui
contribuait hauteur de 100% aux revenus du groupe en 2005 et 2006, contribue en 2012 hauteur de

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 160
57%
21
du chiffre daffaires consolid. A fin 2012, les activits du groupe se dclinent en trois
familles : Ptrole et Gaz, Eau et Electricit, et Solutions Energtiques.
Ptrole et Gaz
Le segment Ptrole et Gaz comprend trois centres dactivit :
oprations onshore en Amrique du Nord (Canada et nord-ouest des Etats-Unis) ;
oprations offshore en Mer du Nord britannique ;
infrastructures nergtiques (essentiellement stockage de gaz) aux Pays-Bas.
Le Groupe TAQA est ainsi engag dans lexploration, le dveloppement et la production de ptrole
brut, de gaz naturel et de liquides de gaz naturels, ainsi que le stockage de gaz, le traitement et le
transport de gaz et de ptrole.
Eau et Electricit
Production de llectricit et de leau (via le dessalement deau) : le groupe TAQA fournit plus de
98% de leau et de llectricit consommes dans lmirat dAbu Dhabi via des filiales
domestiques dtenues en partie par le groupe, et gres avec la participation dune ou plusieurs
socits leaders au niveau international dans les domaines des utilities, du ptrole et du gaz ;
capacit installe brute travers le monde de 16 334 MW en gnration lectrique et de
887 MIGD en dessalement deau, avec un total de 14 centrales lectriques installes dans 7 pays,
et un important potentiel de dveloppement en Inde et en Afrique subsaharienne ;
extension des capacits domestiques travers la participation de nouvelles concessions (de type
BOOT) ;
acquisitions et prises de participations dans des projets de type Independent Power Project (IPP)
tant au niveau rgional quinternational. TAQA se classe aujourdhui parmi les plus importants
producteurs dnergie indpendants au monde.
Solutions nergtiques
TAQA Energy Solutions a t tabli en 2012 pour dvelopper des initiatives dnergie alternative et
forte dimension technologique. TAQA met laccent en particulier sur lolien, le solaire et la
valorisation des dchets, dans des zones o le Groupe est dj prsent.
Bas au sige de TAQA Abu Dhabi, mais appuy par une quipe internationale dexperts, TAQA
Energy Solutions uvre au dveloppement de solutions de long terme pour la production et la
gnration efficace dnergie.
II.5.2. Activit du Groupe TAQA dans le monde
TAQA est solidement implante au Maroc, en Inde, en Arabie Saoudite, au Ghana, au Canada,
Oman et aux Etats Unis dans le domaine de la production dlectricit et deau. A travers une politique
de croissance externe soutenue, TAQA aspire consolider sa position doprateur intgr au niveau
des Emirats Arabes Unis et largir sa prsence au niveau international en oprant des
investissements crateurs de valeur dans le secteur nergtique, notamment dans la rgion MENA.

21
Incluant les revenus de construction et carburants

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 161
191 150
207 226
195 415
220 530
240 801
2008 2009 2010 2011 2012
Dessalement d'eau (MIG)
Canada et tats-Unis
Rserves prouves et probables
dexploration et production
475,4 Mmboe
Production journalire moyenne
85,9 mboed
Stockage, traitement et
transmission de gaz
tats-Unis
Capacit de gnration lectrique
832 MW
Gnration lectrique brute
5 056 GWh
Joint-venture avec Morgan
Stanley (GenX)
Etats-Unis *
Centrale olienne
Capacit de gnration
205,5 MW
Royaume-Uni
Rserves prouves et probables
dexploration et production
110,0 Mmboe
Production journalire moyenne
41,8 mboed
Stockage, traitement et
transmission de ptrole
Maroc
Centrale lectrique
Capacit de gnration
1 356 MW
Production brute
10 219 GWh
Ghana
Centrale lectrique
Capacit de gnration
220 MW
Production brute
1 076 GWh
Arabie Saoudite
Projet de cognration
Capacit de gnration
250 MW
Production brute
1 808 GWh
mirats Arabes Unis
8 centrales oprationnelles
dlectricit et de dessalement
Capacit de gnration lectrique
12 487 MW
Production brute
55 275 GWh
Capacit de dessalement
887 MIGD
Dessalement total
240 801 MIG
Irak *
Centrale lectrique
Capacit de gnration
1 000 MW
Irak
Exploration
Participation de 52,3% dans
le bloc Atrush dans la rgion
du Kurdistan
Inde
Centrale lectrique
Capacit de gnration
250 MW
Production brute
1 689 GWh
Inde
Centrale hydraulique
Capacit de gnration
100 MW
Oman
Centrale lectrique et fonderie
daluminium
Capacit de gnration
1 000 MW
Capacit de production daluminium
360 000 tonnes/ an
Pays-Bas
Rserves prouves et probables
dexploration et de production
14,2 Mmboe
Production journalire moyenne
7,7 mboed
Stockage de gaz, traitement et
transmission de gaz et de ptrole
Ptrole et gaz lectricit et eau Solutions nergtiques
* En cours dautorisation
La carte ci-dessous illustre la prsence de TAQA travers le monde :
Prsence du groupe TAQA linternational fin 2012
Source : TAQA
En 2012, le Groupe TAQA comptabilise une production dlectricit de plus de 75 120 GWh, dont
environ 26% linternational, ainsi quun volume de dessalement deau 240 801 MIG. Lvolution
des principaux indicateurs de performance Eau et Electricit du Groupe TAQA sur les cinq derniers
exercices se prsente comme suit :
Evolution de la production lectrique et du taux de
disponibilit moyen entre 2008 et 2012
Dessalement deau ralis sur la priode 2008-2012
Source : TAQA
33 050
37 629
39 397
48 087
55 275
14 654
27 383
28 793
19 303
19 849
2008 2009 2010 2011 2012
lectricit produite au niveau international (GWh)
lectricit produite au niveau national (GWh)
Taux de disponibilit moyen
93%
92%
94%
92%
95%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 162
II.6. AGREGATS FINANCIERS CONSOLIDES
22
DU GROUPE TAQA
Les principaux lments du compte de rsultat consolid du Groupe TAQA sur la priode 2010-2012
ainsi quau 30 juin 2012 et 2013 se prsentent comme suit :
En MUSD 2010 2011 2012 juin-12 juin-13
Chiffre d'affaires 5 827 6 585 7 565 3 209 3 072
dont revenus ptrole et gaz 2 292 2 947 2 878 1 412 1 157
dont revenus lectricit et eau 1 723 1 990 3 276 1 079 1 317
Rsultat d'exploitation 1 947 2 331 2 159 1 114 882
Rsultat avant impt 826 1 121 965 681 143
Impt sur les socits -314 -690 -594 -320 -72
Rsultat net consolid 513 431 371 361 71
dont rsultat net - Part du Groupe 277 203 177 267 -18
dont intrts minoritaires 235 229 194 94 89

Autres lments du rsultat global 50 -963 182 -163 197
Rsultat global total 563 -531 553 198 268
dont rsultat global net - Part du Groupe 464 -402 333 146 -96
dont intrts minoritaires 99 -130 220 53 364
Source : TAQA

Les principaux lments du bilan consolid du Groupe TAQA sur la priode 2010-2012 ainsi quau
30 juin 2013 se prsentent comme suit :
En MUSD 2010 2011 2012
2012
retraits
23
juin-13

Actifs non courants 27 372 26 796 29 090 29 090 29 934
Actifs courants 4 226 4 431 4 286 4 286 3 598
TOTAL ACTIF 31 598 31 226 33 376 33 376 33 531

Capitaux propres 4 149 3 428 3 637 3 625 3 626
Passif non courant 24 952 24 174 24 883 24 896 25 448
Passif courant 2 497 3 625 4 856 4 856 4 457
TOTAL CAPITAUX PROPRES & PASSIF 31 598 31 226 33 376 33 376 33 531
Source : TAQA


22
Sur la base du taux de conversion au 31 dcembre 2012 : 1 AED = 0,2723 USD (source : OANDA)
23
Comptes 2012 retraits ayant fait lobjet dune revue limite, suite lamendement de la norme IAS 19 avec effet rtroactif

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 163
JLEC
JLEC 5&6
66%
TAQA Power Ventures B.V.
34%
III. PRESENTATION DE LA FILIALE DE JLEC
III.1. ORGANIGRAMME JURIDIQUE DU GROUPE JLEC
Lorganigramme juridique du Groupe JLEC se prsente comme suit :
Organigramme juridique du Groupe JLEC
Source : JLEC
III.2. PRESENTATION DE JLEC 5&6
III.2.1. Renseignements gnraux
Dnomination sociale Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A.
Date de cration Dcembre 2010
Sige social Casablanca Business Center, Lot. Mandarona, n2, Sidi Marouf, 20270
Casablanca
Forme juridique Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance
Activit Production dnergie lectrique
Capital social au 31 octobre
2013
1 818 200 000 Dh, compos de 18 182 000 actions dune valeur nominale
de 100 Dh chacune
Exercice social Du 1
er
octobre au 30 septembre
Date prvue de
commercialisation
1
er
semestre 2014
Source : JLEC
La filialisation de lexploitation des Units 5 et 6 sexplique notamment par :
lexistence dun cadre contractuel issu des accords conclus en 1997 entre JLEC et lONEE, et dont
une mise jour aurait t ncessaire, notamment en termes de grille tarifaire (selon le protocole
daccord sign avec lONEE) et de dure (la dure rsiduelle du PPA relatif aux Units 1 4 est
de 14 ans) ;
le respect de certains engagements contractuels prcis par JLEC vis--vis de ses bailleurs de fonds,
ayant particip au financement des Units 1 4 ;
la difficult de fournir des srets sur les mmes actifs deux groupes de bailleurs de fonds
diffrents.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 164
III.2.2. Capital social et actionnariat de JLEC 5&6
Lvolution du capital social et de lactionnariat de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
sept.-11 sept.-12 oct.-13
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
JLEC 9 999 996 999 999 600 100,0% 11 999 997 1 199 999 700 66,0% 11 999 997 1 199 999 700 66,0%
TAQA Power
Ventures B.V.
0 0 0,0% 6 182 000 618 200 000 34,0% 6 182 000 618 200 000 34,0%
Membres du
Conseil de
Surveillance
4 400 0,0% 3 300 0,0% 3 300 0,0%
TOTAL 10 000 000 1 000 000 000 100,0% 18 182 000 1 818 200 000 100,0% 18 182 000 1 818 200 000 100,0%
Source : JLEC
Le capital social de JLEC 5&6 est divis en deux catgories dactions :
des actions de catgorie A souscrites cette date par JLEC et les membres du Conseil de
Surveillance de JLEC ; et
des actions de catgorie B pouvant tre souscrites exclusivement par TAQA Power Ventures BV.
Les actions de catgorie A et les actions de catgorie B jouissent des mmes droits et soumettent leurs
titulaires aux mmes obligations sous rserve des prrogatives confres aux actions de catgorie B
notamment en matire de gouvernance :
la majorit au moins des membres du Directoire sont nomms sur proposition de lactionnaire
titulaire dactions de catgorie B ;
le Prsident du Directoire habilit reprsenter la socit lgard des tiers est nomm sur
proposition de lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
le mme pouvoir de reprsentation peut tre attribu par le Conseil de Surveillance un ou
plusieurs membres du Directoire dont la nomination est propose par lactionnaire titulaire
dactions de catgorie B ;
pour la validit des dlibrations du Directoire, la prsence au moins de la moiti des membres du
Directoire est ncessaire sous rserve de la prsence effective dau moins un des membres du
Directoire nomm sur proposition de lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
la majorit au moins des membres du Conseil de Surveillance sont nomms sur proposition de
lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
la prsence effective de la moiti au moins des membres du Conseil de Surveillance est ncessaire
pour la validit des dlibrations sous rserve de la prsence effective dau moins un des membres
du Conseil de Surveillance nomm sur proposition de lactionnaire titulaire dactions de
catgorie B.
Par ailleurs, le pacte dactionnaires de JLEC 5&6 prvoit galement que le quorum de lAssemble
Gnrale exige une prsence dun reprsentant de lactionnaire titulaire des actions de catgorie B.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 165
III.2.3. Principaux agrgats financiers de JLEC 5&6
Le tableau ci-aprs prsente les principaux agrgats financiers de JLEC 5&6 pour les exercices clos au
30 septembre 2011 et 30 septembre 2012 :
En Mdh 30/09/2011 30/09/2012 Variation (%)
Chiffre d'affaires 0 0 Ns
Rsultat d'exploitation 29,0 -41,6 Ns
Rsultat net -21,1 -30,4 Ns
Total bilan 2 354,1 7 077,9 >100%
Dividendes perus par JLEC au titre de
l'exercice
Nant Nant
Source : JLEC
NB : la date de rdaction de la prsente Note, la socit JLEC 5&6 est toujours dans une phase de
construction et dinvestissement. De ce fait, elle na encore ralis aucun chiffre daffaires.
III.2.4. Srets et nantissements sur les actifs et actions de JLEC 5&6
a. Liste des srets
La liste des actifs de JLEC 5&6 faisant lobjet dune sret relle dans le cadre du financement, de la
construction et de lexploitation des Units 5 et 6 de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar (le
Projet ) se prsente comme suit :
deux nantissements portant sur lensemble des actions (moins trois actions) de JLEC 5&6,
reprsentant 100% (moins trois actions) de son capital social ;
une hypothque immobilire portant sur le droit de superficie dont dispose JLEC 5&6 sur le site
des Units 5 et 6 et faisant lobjet du titre spcial n146.616/08/BIS et du titre spcial
n146.617/08/BIS ;
une convention-cadre de cession de crances professionnelles portant sur certains contrats du
Projet et les actes de cessions de crances professionnelles correspondants ;
une convention-cadre de cession de crances professionnelles TVA ;
des dlgations dindemnits dassurances portant sur les assurances souscrites dans le cadre du
Projet ;
des nantissements de soldes de comptes bancaires ddis au Projet ;
un nantissement de crances dinstruments de couverture conclus dans le cadre du projet ; et
une cession de crances dindemnits de rassurance portant sur les rassurances souscrites dans le
cadre du Projet.
b. Modalits de mainleve du nantissement dactions
Les nantissements dactions de JLEC 5&6 sont en vigueur jusqu la date laquelle (i) JLEC 5&6 a
irrvocablement et intgralement pay toute obligation de paiement et remboursement, qu'elle soit
prsente ou future, certaine ou ventuelle, due solidairement ou conjointement (ou en toute autre
qualit) au titre des documents de financement du Projet ; et (ii) les cranciers de JLEC 5&6 nont plus
dengagements au titre des mmes documents de financement.
A lissue de cette priode de garantie et la demande de JLEC 5&6, lagent des srets (agissant pour
le compte des cranciers), donnera mainleve des nantissements.
c. Modalits de distribution de dividendes par JLEC 5&6
Lacte de nantissement dactions et les documents de financement du projet des Units 5 et 6 prvoient
que toute distribution de dividendes par JLEC 5&6 ne peut intervenir qu partir des montants figurant
au crdit du Compte de Distribution de JLEC 5&6 et conformment aux stipulations des documents de

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 166
financement du projet, qui prvoient notamment un niveau minimum de LLCR (Loan Life Cover
Ratio) 1,15 et un niveau minimum de DSCR (Debt Service Coverage Ratio) fix 1,13.
Tout mouvement au dbit et crdit des comptes de JLEC 5&6 ddis au projet des Units 5 et 6
doivent respecter les stipulations de la documentation de financement du Projet et notamment la
convention sur les termes communs conclue avec les tablissements de crdit prteurs.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 167
IV. CONVENTIONS REGLEMENTEES
IV.1. CONVENTIONS CONCLUES ENTRE LE 1
ER
JANVIER ET LE 31 OCTOBRE 2013
Contrat de prestations de services conclu le 28 janvier 2013 entre JLEC et JLEC 5&6 :
En vertu de ce contrat, JLEC rend JLEC 5&6 des prestations de services notamment dans les
domaines suivants : RH (recrutement, formation), support technique pendant la phase de construction,
logistiques et achats, IT, implmentation des procdures sant, scurit & environnement ainsi que la
scurit.
Au titre de cette convention, JLEC facture mensuellement JLEC 5&6 un montant de lordre de
850 000 Dh hors taxes.
Contrat de prestations de services conclu le 22 fvrier 2013 entre JLEC et TAQA North Africa :
En vertu de ce contrat, TAQA North Africa rend JLEC des prestations de services notamment dans
les domaines suivants : assistance dans les dmarches auprs des administrations publiques,
finalisation des arrts comptables, assistance dans les obligations de reporting ainsi que les aspects
juridiques.
Au titre de cette convention, TAQA North Africa facture mensuellement JLEC un montant de
lordre de 500 000 Dh hors taxes.
Inter-Project Funding Providers Agreement sign le 10 janvier 2013 entre JLEC, JLEC 5&6 et
les agents de crdit de JLEC et JLEC 5&6
JLEC a sign en date du 10 janvier 2013 le contrat IPFPA (Inter-Project Funding Providers
Agreement) qui rgit notamment le traitement des produits des assurances pour les parties communes
ainsi que le niveau dendettement de la Socit.
Au titre de cette convention, aucune facturation na t effectue date.
IV.2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE LEXERCICE 2012
Contrat dexploitation et de maintenance conclu avec JLEC 5&6 et TAQA North Africa
(convention crite)
Personnes concernes : TAQA North Africa (indirectement dtenue 100% par Abu Dhabi National
Energy Company PJSC ( TAQA )) et JLEC 5&6 (dtenue directement hauteur de 66% par JLEC).
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign un contrat nomm O&M Agreement
avec la socit TAQA North Africa, JLEC 5&6 et lOffice National de lElectricit et de lEau Potable
( ONEE ). Ce contrat dat du 5 mars 2012 et son avenant en date du 12 dcembre 2012 (visant
remplacer les rfrences une convention de concession dexploitaiton du terminal charbonnier par
des rfrences la convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012
entre lAgence Nationale des Ports (lANP) et JLEC et la convention et le cahier des charges de
concession conclus le 11 dcembre 2012 entre lANP et JLEC 5&6), dtermine les conditions de sous-
traitance, dopration et de maintenance des Units 5 & 6 de la Centrale et des installations communes
entre la socit JLEC et JLEC5&6.
Modalits essentielles : Les frais de gestion sont calculs en fonction des prestations de service pour
la gestion pour compte de JLEC.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t effectue ce titre au
31 dcembre 2012 en raison de la ralisation en cours des Units 5&6.
Contrat de traitement des produits des assurances pour parties communes et des niveaux
dendettement de la socit JLEC (convention crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 socit dtenue directement hauteur de 66% par JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 168
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign, en date du 20 juin 2012, un contrat
nomm IPFPA (Inter-Project Funding Providers Agreement) et son protocole dapplication
SFIPAP (Shared Facilities Insurance Proceeds Application Protocol) rgissant le traitement des
produits des assurances pour les parties communes ainsi que les niveaux dendettement de la socit
JLEC.
Modalits essentielles : Le contrat IPFPA et son protocole SFIPAP dterminent les conditions
douverture des comptes et des affectations des produits des assurances pour les parties communes.
Ces contrats rgissent galement la dsignation des responsables pour organiser, obtenir et grer les
assurances et rassurances pour les parties communes et installations communes de la Centrale au nom
de la Socit et JLEC 5&6.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t mise au titre de ce contrat
au cours de lexercice clos le 31 dcembre 2012 en raison de labsence dindemnits dassurance pour
les parties communes.
Traitement des autorisations daugmentation des lignes de financement et des oprations de
haut de bilan au niveau de la socit JLEC (convention crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 (dtenue hauteur de 66% par JLEC), TAQA Power Ventures
B.V. (dtenant 34% du capital de la socit JLEC 5&6), TAQA International B.V. (dtenue par Abu
Dhabi National Energy Company PJSC) et Abu Dhabi National Energy Company PJSC (dtenant
100% du capital de la socit JLEC 5&6 travers les socits JLEC et TAQA Power Ventures B.V.).
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign, en date du 20 juin 2012, un contrat
nomm EPA (Equity Parties Agreement).
Modalits essentielles : Le contrat EPA rgit les caractristiques des injections de fonds, les
restrictions applicables, la structure du capital de JLEC 5&6, les niveaux dendettement et oprations
de financement, les autorisations daugmentation des lignes de financement et les oprations de haut
de bilan au niveau de la Socit.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t mise au titre de ce contrat
au cours de lexercice clos le 31 dcembre 2012.
IV.3. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DEXERCICES ANTERIEURS ET DONT
LEXECUTION SEST POURSUIVIE DURANT LEXERCICE 2012
Contrat dExploitation et de Maintenance The O&M Agreement sign entre JLEC et CMS
MOPCO (devenue TAQA North Africa) (convention crite)
Personnes concernes : TAQA North Africa (indirectement dtenue, 100%, par Abu Dhabi
National Energy Company PJSC ( TAQA )).
Nature et objet de la convention : Rmunration de la gestion pour compte des prestations
dassistance technique ainsi que le bonus ou malus sur la disponibilit des units 1 4 et sur la
consommation spcifique.
Modalits essentielles : Ce contrat dat du 4 septembre 1997, et amend le 20 octobre 2000,
dtermine les conditions de sous-traitance et de maintenance des units 1 4 et des installations
portuaires.
Montant des prestations fournies ou livres : Au 31 dcembre 2012, le montant constat au titre des
frais de gestion en charges slve 41 891 Kdh. Le solde restant payer cette date slve
3 476 Kdh.
Au 31 dcembre 2012, le montant comptabilis au titre du bonus sur la disponibilit des units 1 4
(ACIP) en charges slve 28 356 Kdh. Le solde restant payer cette date slve 34 040 Kdh.
Refacturation des frais de dveloppement supports par JLEC (convention non crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 dtenue directement hauteur de 66% par JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 169
Nature et objet de la convention : Refacturation des frais de dveloppement des Units 5 et 6 de la
Centrale.
Modalits essentielles : Refacturation des frais et salaires du personnel de la socit JLEC ddi au
projet JLEC 5&6.
Montant des prestations fournies ou livres : La socit JLEC a factur JLEC 5&6 un montant
global de 10 727 Kdh au cours de lexercice clos au 31 dcembre 2012 au titre des frais supports pour
le compte de la socit JLEC 5&6. Le solde restant payer cette date au titre de ces prestations est
de 222 Kdh.
Contrat demprunt de TAQA Generation Investment Company IV (convention crite)
Personnes concernes : TAQA Generation Investment Company IV dtenue par Abu Dhabi National
Energy Company PJSC.
Nature et objet de la convention : Emprunt accord par une socit du Groupe TAQA.
Modalits essentielles : La Socit a contract en octobre 2008 un emprunt auprs de TAQA
Generation Investment Company IV pour un montant de 345 737 Kdh rmunr au taux de 6% HT.
Montant des prestations fournies ou livres : Cet emprunt a t rembours en totalit en 2012. La
charge dintrts constate en charges au 31 dcembre 2012 slve 11 582 Kdh.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 170
IV.4. SYNTHESE DES FLUX FINANCIERS AVEC LES ENTITES DU GROUPE TAQA
Le tableau ci-dessous rcapitule les flux financiers entre JLEC et les autres entits du Groupe TAQA au titre des trois derniers exercices :
2010 2011 2012
Convention Partie lie Descriptif
Nature du flux pour
JLEC
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Facturation des frais de
dveloppement des Units 5&6
par TAQA North Africa
TAQA North Africa
Refacturation l'identique par TAQA
North Africa JLEC des frais
supports pour le dveloppement des
units 5&6
Charge 9 201
Rglement des frais de
constitution et de dveloppement
des Units 5&6 pour le compte
de JLEC 5&6
JLEC 5&6
Refacturation l'identique par JLEC
JLEC 5&6
Produit 33 314
Remboursement de
dette
251 968 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 29,8 MUSD
contract en janvier 2009, un taux de
6% HT sur 17 annes
Charges financires 3 702
Remboursement de
dette
757 383 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 87,5 MUSD
contract en fvrier 2009, un taux de
6% HT sur 16 annes
Charges financires 10 903
Remboursement de
dette
1 657 476 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 149,0 MEUR
contract en fvrier 2009, un taux de
6% HT sur 3 annes
Charges financires 18 355
Remboursement de
dette
309 356 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 309 356 Kdh
contract en fvrier 2008, un taux de
5% HT sur 5 annes
Charges financires 3 867
Remboursement de
dette
230 132 345 737 345 737 345 737 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 575 869 Kdh
contract en octobre 2008, un taux
de 6% HT sur 18 annes
Charges financires 24 427 21 032 11 582

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 171
2010 2011 2012
Convention Partie lie Descriptif
Nature du flux pour
JLEC
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Remboursement de
dette
2 046 330 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de
2 046 330 Kdh contract en 2007, un
taux de 5% HT sur 9 annes
Charges financires 2 975
Convention d'assistance
technique avec TAQA North
Africa
TAQA North Africa
Facturation des prestations d'assistance
technique par TAQA North Africa
JLEC
Charge 5 879 4 542 12 423 10 450
Frais de gestion
(charge pour JLEC)
29 902 2 970 29 532 3 072 41 891 3 476
Bonus sur la
disponibilit units 1
4 (charge pour JLEC)
38 026 45 650 21 891 26 384 28 356 34 040
O&M agreement avec TAQA
North Africa
TAQA North Africa
Rmunration de la gestion pour
compte, des prestations d'assistance
technique ainsi que le bonus/ malus
sur la disponibilit des units 1 4, et
sur le Heat rate
Malus sur le Heat Rate
(produit pour JLEC)
1 401 1 681
Facturation des frais de
dveloppement des Units 5&6
par JLEC
JLEC 5&6
Refacturation par JLEC JLEC 5&6
des frais de mise disposition du
personnel de JLEC temps plein
Produit 1 593 1 912 10 727 222
Contrat d'exploitation et de
maintenance conclu avec JLEC
5&6 et TAQA North Africa
JLEC 5&6 et TAQA North
Africa
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date

Contrat de traitement des
produits des assurances pour
parties communes et des niveaux
d'endettement de JLEC
JLEC 5&6
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date

Traitement des autorisations
d'augmentation des lignes de
financement et des oprations de
haut de bilan au niveau de JLEC
JLEC 5&6, TAQA Power
Ventures B.V., TAQA
International B.V., et Abu
Dhabi International Energy
Company PJSC
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date

Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 172
IV.5. SYNERGIES ENTRE JLEC ET LES AUTRES SOCIETES DU GROUPE TAQA
La disposition des Units 5 et 6 sur le site de Jorf Lasfar permet JLEC et sa filiale JLEC 5&6 de
partager des synergies dcoulant de la proximit de leurs units respectives, et leur permettant
doptimiser les installations communes, notamment :
le port ;
le parc charbon ;
la prise deau de mer ;
le poste deau dminralise.
En outre, les deux socits partagent galement un personnel commun sur les activits support
travers TAQA North Africa S.C.A., qui supervise le personnel oprationnel de JLEC et JLEC 5&6.
Enfin, lappartenance au Groupe TAQA permet JLEC et JLEC 5&6 de bnficier des comptences
et du savoir-faire internes du Groupe TAQA, travers le recours des changes dexpertise sur
certaines interventions techniques.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 173
Units 1 2
Units 5 et 6
Units concernes
330 MW x 2
350 MW x 2
Capacit Priode du contrat PPA
1997 2027
2014
2044
Units 3 4* 348 MW x 2
JLEC
JLEC 5&6
V. MODELE ECONOMIQUE DE JLEC
V.1. CONTEXTE GENERAL
LONEE est habilit passer des contrats avec des oprateurs privs pour la production dlectricit
pour des puissances suprieures 50 MW dans les conditions fixes ci-aprs :
la production prcite doit tre destine exclusivement la satisfaction des besoins de loffice ;
les conditions dquilibre conomique prvues par la convention doivent tre maintenues pendant
la dure dexcution de ladite convention.
Selon les termes des Contrats de Fourniture dEnergie Electrique, ces exigences se traduisent :
par lengagement ferme de JLEC et JLEC 5&6 de cder lintgralit de la production des
Units 1 4 (pour JLEC) et des Units 5 et 6 (pour JLEC 5&6) lONEE en contrepartie de
lengagement de lONEE de prendre livraison de lintgralit de lnergie nette mise sa
disposition aux points dinterconnexion et de payer les frais dnergie et les frais de puissance
disponible pendant la priode dexploitation des units ; et
lintgration de mcanismes contractuels de nature prserver lquilibre conomique des
Contrats de Fourniture dEnergie Electrique pendant leur dure dexcution.
Les Contrats de Fourniture dEnergie Electrique intgrent, de manire gnrale, lensemble des
clauses et mcanisme contractuels usuels au regard des pratiques internationales applicables en
pareille matire.
V.2. RAPPEL DES DATESCLES DU GROUPE JLEC
Le schma ci-dessous prsente lorganisation des units de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar :
Aperu des units de la centrale de Jorf Lasfar
Source : JLEC
* Mise en service des Units 3 et 4 en juin 2000 et en fvrier 2001, respectivement
V.3. JLEC
Fruit dune politique de dveloppement intensif de la production lectrique mise en uvre par lONEE
au dbut des annes 1990 (visant notamment assurer au Maroc une plus grande indpendance en
termes dapprovisionnement nergtique), la Centrale de Jorf Lasfar est aujourdhui le premier
fournisseur dlectricit du pays.
Dtenue indirectement par le Groupe TAQA, JLEC est rgie par un cadre contractuel prcis qui
gouverne son activit ainsi que sa relation avec les diffrentes parties prenantes, savoir aussi bien
son unique client (lONEE), que sa socit dexploitation (TAQA North Africa), lANP et lOffice des
Changes.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 174
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
Contrats de Transfert de
Jouissance (units et
installations communes)
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
Contrats de Transfert de
Jouissance (units et
installations communes)
ONEE
ANP
Convention de Concession
dExploitation du Terminal
Charbonnier
ANP
Convention de Concession
dExploitation du Terminal
Charbonnier
Gouvernement du
Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Gouvernement du
Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
JLEC
TAQA North Africa
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 1-4
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 5-6 et les
installations communes
TAQA North Africa
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 1-4
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 5-6 et les
installations communes
V.3.1. Schma du modle conomique de JLEC
Le modle conomique de JLEC est reprsent par le schma ci-dessous :
Principales relations contractuelles de JLEC
Source : JLEC
V.3.2. Dispositif contractuel encadrant lactivit de JLEC
Le dispositif contractuel relatif lexploitation et la gestion de la Centrale par JLEC comprend
notamment les documents suivants :
Le Contrat de Fourniture dnergie lectrique ;
Le Contrat de Transfert de Jouissance ;
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes ;
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 1 4 ;
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations Communes ;
La Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier ;
La lettre de soutien du Gouvernement marocain et de garantie du montant de rsiliation ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 175
La lettre de convertibilit des devises ;
La lettre relative aux comptes en devises.
Les contrats susviss sont ci-aprs dnomms les Contrats de Projet .
a. Contrat de Fourniture dEnergie Electrique
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique a t conclu le 11 septembre 1997 entre lONEE et la
Socit sur le fondement des dispositions de larticle 2 alina 6 du dahir n1-63-226 du 5 aot 1963
portant cration de lOffice National de lElectricit.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique a pour objet la fourniture par la Socit lONEE et
lachat par lONEE de la Socit de llectricit nette produite par les Units 1 4 de la Centrale et de
la capacit disponible des Units 1 4 de la Centrale et ce, pour une priode de 30 ans compter de la
date de signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, soit jusquen 2027.
Selon un Protocole dAccord spar (Memorandum of Understanding) en date du 12 mai 2009, la
Socit et lONEE ont convenu douvrir des ngociations de bonne foi partir de janvier 2018 afin de
discuter des modalits du prolongement du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique au-del de son
terme initial et jusquen 2043.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit les engagements majeurs suivants des parties :
la Socit est tenue (i) dexploiter et de maintenir les Units 1 4 de la Centrale et les installations
annexes, conformment aux normes vises au contrat et aux bonnes pratiques industrielles, (ii) de
fournir le charbon et le combustible ncessaires lexploitation de la Centrale, (iii) de maintenir
les polices dassurance ncessaires et (iv) de satisfaire un certain nombre de caractristiques
contractuelles dexploitation, prvues au contrat ;
lONEE est tenu (i) de payer les frais de puissance disponible correspondant la puissance
disponible des Units 1 4 dclare par la Socit
24
, (ii) de payer les frais dnergie correspondant
llectricit nette produite par les Units 1 4 de la Centrale et mise disposition de lONEE au
point dinterconnexion couvrant notamment la consommation en charbon des Units 1 4 de la
Centrale, (iii) de maintenir les lignes de transmission et le poste de livraison reliant les Units 1
4 de la Centrale, (iv) dassister la Socit pour lobtention et le renouvellement des permis et
autorisations, (v) de dlivrer et maintenir une lettre de crdit en garantie du paiement des frais de
puissance et des frais dnergie dus la Socit et (vi) de ne pas interfrer avec lexploitation par
la Socit de la Centrale.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit plusieurs cas de dfaut pouvant entraner la
rsiliation dudit contrat soit par lONEE soit par la Socit. Par ailleurs, le Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique prvoit la possibilit de rsiliation par lONEE ou par la Socit en cas de
survenance dun cas de force majeure prolonge affectant substantiellement la production de la
Centrale. Ces vnements pouvant entraner la rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique sont gnralement conformes aux pratiques internationalement reconnues dans le cadre des
IPPs. En cas de rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, lONEE doit payer la
Socit une indemnit de rsiliation dont le montant est dtermin en fonction de lvnement ayant
donn lieu la rsiliation et les autres Contrats de Projet seront automatiquement rsilis vis--vis de
la Socit.
b. Contrat de Transfert de Jouissance
Le Contrat de Transfert de Jouissance a t conclu entre lONEE et la Socit le 11 septembre 1997.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a pour objet le transfert par lONEE la Socit de tous les
droits attachs au site sur lequel sont difies les Units 1 4 de la Centrale et ses installations
annexes et relatifs loccupation, la jouissance, lusage, lexploitation et lentretien des Units
1 4 de la Centrale et ses installations annexes, du matriel de dchargement, du convoyeur de

24
Pour de plus amples informations concernant les frais de puissance et les frais dnergie, cf section V.5 ci-dessous

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 176
charbon et de la carrire du Port, en contrepartie du prix de transfert de jouissance dun montant de
263 158 000 USD.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a t conclu pour la dure du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique, soit pour une priode de trente ans, devant expirer en 2027.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a fait lobjet de modifications loccasion de la structuration et
du financement du projet de ralisation des Units 5 et 6 de la Centrale afin de restituer lONEE le
site des Units 5 et 6 de la Centrale, le site sur lequel sont localises les installations communes
ncessaires lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6 de la Centrale et les installations
communes ncessaires lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6 de la Centrale. Le droit de
jouissance relatif audit site des installations communes et auxdites installations communes tant
accord par lONEE la Socit et JLEC 5&6 conformment au Contrat de Transfert de Jouissance
du Site Commun et des Installations Communes (le rsum du Contrat de Transfert de Jouissance du
Site Commun et des Installations Communes figure dans la section V.4.4 ci-dessous).
Le Contrat de Transfert de Jouissance prvoit les obligations majeures suivantes la charge des deux
parties :
lONEE est tenu de transfrer tous les droits de jouissance et de sassurer que les droits exclusifs
de la Socit sont respects ;
la Socit doit exploiter et maintenir les Units 1 4 de la Centrale conformment aux normes
vises au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique et des bonnes pratiques industrielles.
c. Contrat dExploitation et de Maintenance
Le contrat dexploitation et de maintenance a t conclu entre la Socit et TAQA North Africa (TNA)
(auparavant dnomme CMS Morocco Operating Co SCA) le 4 septembre 1997.
Le contrat dexploitation et de maintenance a pour objet la dlgation, par la Socit TNA, des
missions confies la Socit en matire dexploitation, dentretien et de rparation des Units 1 4
de la Centrale, lexception de la fourniture du charbon, de ladministration financire et dautres
responsabilits oprationnelles qui restent les prrogatives de la Socit.
Le contrat dexploitation et de maintenance a t conclu pour la dure du Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique, soit pour une priode de trente ans, devant expirer en 2027.
Le contrat dexploitation et de maintenance peut faire lobjet dune rsiliation anticipe en cas de
(i) rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique par lONEE ou la Socit ou (ii) de
dfaillance de lune ou lautre des parties et auquel la partie dfaillante na pas remdi pendant la
priode prvue cet effet ou (iii) de force majeure persistante.
Le contrat dexploitation et de maintenance met la charge des parties de nombreuses obligations,
dont les plus importantes sont les suivantes :
TNA a pour mission (i) dexploiter, entretenir et rparer les Units 1 4 de la Centrale,
conformment aux obligations mises la charge de la Socit dans le Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique et (ii) dexcuter les dcisions relatives aux effectifs, conformment aux
dispositions du plan de main-duvre, le tout dans le strict respect de toutes les rgles en vigueur.
TNA est galement tenu de soumettre chaque anne des budgets prvoyant toutes les dpenses
dexploitation et de maintenance de lanne, et des sept annes venir, lapprobation de la
Socit ;
la Socit est tenue (i) dapprouver les budgets qui lui sont proposs par TNA et (ii) de payer
TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi que des primes de performance annuelles,
diminues ventuellement des pnalits encourues par TNA. En effet, TNA peroit chaque anne
un intressement li son exploitation de la Centrale ; cet intressement lui permet dobtenir des
primes de performance en matire (i) de puissance disponible, (ii) de respect du budget et (iii) de
respect des normes en matire de consommation spcifique de charbon ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 177
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice la Socit, cette dernire pourra
rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts conventionnels. Ces
dommages et intrts sont gnralement limits un montant gal la somme des commissions de
gestion verses dans lanne dexploitation en question par la Socit TNA ainsi que la somme
totale des primes de performance verses dans lanne dexploitation en question par la Socit
TNA.
Chaque partie au contrat dexploitation et de maintenance a lobligation de souscrire un certain
nombre de polices dassurances, de manire couvrir sa responsabilit.
d. Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier
La convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012
25
entre lAgence
Nationale des Ports (lANP) et la Socit ont pour objet de dfinir les conditions dexploitation, par la
Socit, du quai n3 du port de Jorf Lasfar destin exclusivement la rception du charbon dbarqu
pour les besoins des Units 1 4 et dapprovisionnement complmentaire en charbon pour les besoins
de lONEE (la Concession).
Dune dure initiale de trente (30) ans compter de sa date de signature, la Concession peut tre
proroge pour une dure de vingt (20) ans.
A terme, le quai n3 aura les caractristiques suivantes : (i) un quai de trois cent (300) mtres linaires
de longueur, (ii) quarante mtres et cinquante centimtres (40,5 mtres) linaires de largeur et
(iii) seize (16) mtres de tirant d'eau ce qui permettra daccueillir des navires de 120 000 tonnes. La
responsabilit de la ralisation de ces travaux dextension du quai n3 est assume par lONEE en
dehors du cadre de la Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier.
La Socit bnficie dun droit de jouissance tranquille et paisible ainsi que dune exclusivit de
lutilisation du quai n3.
En contrepartie du droit dexploitation accord la Socit, celle-ci doit verser lANP une redevance
annuelle compose dune part fixe et dun montant variable dont le montant dpend du volume de
charbon rceptionn.
La Concession contient galement une concession de manutention accorde la Socit sur le quai
n3 bis qui constitue le primtre de la concession dexploitation portuaire attribue JLEC 5&6.
Symtriquement, cette dernire contient une concession de manutention accorde JLEC 5&6 sur le
primtre de la Concession. Pour les besoins de lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6, la
Socit et JLEC 5&6 sont autorises raliser des oprations de manutention sur les quais n3 et
n3 bis. En pratique, lesdites oprations de manutention sont prises en charge par TNA agissant au
nom et pour le compte de la Socit et de JLEC 5&6 au titre du Contrat dExploitation et de
Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations Communes.
En cas dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, la Concession
est automatiquement rsilie sauf dans les cas suivants pour lesquels un mcanisme de substitution la
Socit est prvu : (i) lONEE dcide de poursuivre lexploitation des Units 1 4, (ii) lONEE
dsigne un tiers charg de lexploitation des Units 1 4 et (iii) les prteurs de la Socit dsignent un
tiers charg de lexploitation des Units 1 4.
e. Lettre de soutien du Gouvernement et de garantie du montant de rsiliation
Une lettre de soutien et de garantie a t mise par le Gouvernement marocain, reprsent par le
Premier Ministre, au bnfice de la Socit.
Elle a pour objet de garantir la Socit le droit de jouissance paisible de la Centrale et du terminal
charbonnier.

25
Le contrat initial dexploitation du terminal charbon a t conclu entre JLEC et lOffice dExploitation des Ports le 11 septembre 1997.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 178
La lettre de soutien et de garantie a galement pour objet de garantir le paiement ponctuel de
lindemnit de rsiliation qui pourrait tre due par lONEE la Socit en cas de rsiliation anticipe
du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique.
La lettre de soutien et de garantie produit ses effets pendant la dure des contrats de projet et
continuera produire ses effets jusqu ce que lONEE ait pay la Socit le montant de rsiliation,
prvu au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique.
f. Lettre de convertibilit des devises
La lettre de convertibilit des devises, destine la Socit, a t mise par le Ministre des Finances,
du Commerce, de lIndustrie et de lArtisanat le 12 septembre 1997.
Le Ministre garantit la Socit que toute demande de transfert de montants en dirhams marocains,
en dollars amricains ou en euros sera traite sans discrimination par rapport celles dautres
entreprises trangres disposant dun tablissement stable au Maroc.
La lettre de convertibilit des devises mise par le Ministre des Finances restera en vigueur tant que
les obligations (i) de lONEE aux termes des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement marocain aux
termes de la lettre de soutien et de garantie et (iii) de la Socit au terme des contrats de financement
nauront pas t satisfaites et que tous les montants dus par la Socit nauront pas t convertis ou
pays en dehors du Maroc.
g. Lettre relative aux comptes en devises
La lettre relative aux comptes en devises, destine la Socit, a t mise par lOffice des Changes le
12 septembre 1997.
LOffice des Changes confirme que les oprations de changes effectues par la Socit et les transferts
ltranger par cette dernire de fonds au titre de son activit dans le cadre de lexcution du Contrat
de Fourniture dEnergie Electrique sont soumises des rgles de contrle des changes et bnficient
des privilges accordes par ces rgles aux investissements trangers au Maroc et aux oprations de
financement externe, sans quil soit besoin de solliciter dautres autorisations ou conditions.
La Socit est autorise ouvrir des comptes en devises, ltranger et au Maroc, destins
enregistrer les crdits et les dbits.
Cette lettre relative aux comptes en devises restera en vigueur tant que les obligations (i) de lONEE
aux termes des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement au terme de la lettre de soutien et de garantie
et (iii) de la Socit au terme des contrats de financement nauront pas t satisfaites et que tous les
montants nauront pas t convertis ou pays la Socit en dehors du Maroc.

N.B. : Les rsums du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations
Communes et du Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations
Communes figurent dans la section V.4.4 ci-dessous. Merci de se rfrer cette section pour plus
dinformations concernant ces contrats.
V.4. JLEC 5&6
V.4.1. Descriptif des Units 5&6
JLEC et TAQA ont sign, en mai 2009, un accord avec lONEE pour lextension de la capacit de la
Centrale Thermique de Jorf Lasfar par le rajout de deux nouvelles units (Unit 5 et Unit 6) dune
capacit installe de 350 MW chacune.
Les Units 5 et 6 devraient tre mises en service au cours du 1
er
semestre 2014.
A cet effet, un ramnagement de la centrale a t prvu pour satisfaire les besoins des nouvelles
units en termes de capacit de rception, de stockage et de transport du charbon acquis.
Chacune des Units 5 et 6 se compose dun gnrateur de vapeur, dun transformateur principal, un
systme de contrle-commande et dauxiliaires lectriques et mcaniques, ainsi que dun systme de

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 179
refroidissement compos dun apport d'eau de mer et dun conduit d'vacuation dans locan
Atlantique.
En vue de se conformer aux standards internationaux, notamment ceux de la Banque Mondiale et de la
SFI, le projet prvoit galement linstallation dun systme de dsulfuration des gaz de combustion,
des systmes ESP et des brleurs NOx.
L'nergie produite par les Units 5 et 6 sera vacue par la nouvelle connexion 400 kV aux lignes de
transmission de puissance. La construction et la maintenance de la sous-station de 400 kV sont
assures par lONEE ; la sous-station est totalement indpendante de la ligne actuelle 225 kV ddie
aux units 1 4.
Le projet de construction est de type cl en main, au titre de trois contrats de construction qui ont t
attribus :
au consortium constitu de Mitsui & Co. Ltd et Daewoo Engineering & Construction Co. Ltd pour
la construction des Units 5 et 6 de la Centrale ;
la socit China Harbour Engineering Company Ltd pour la mise niveau du convoyeur de
charbon de la Centrale ;
la socit Cargotec Sweden Bulk Handling AB pour la construction de deux nouveaux
dchargeurs de charbon.
Les travaux comprennent :
le dveloppement, la construction, la mise en service, et le transfert des units et des installations
auxiliaires ;
lextension et la mise niveau, de linfrastructure de transport du charbon et autres installations
communes.
A fin octobre 2013, le taux davancement des travaux des Units 5 et 6 est de 92,04%. A la mme
priode, lavancement des travaux du terminal charbonnier est estim 88% pour les convoyeurs, et
96% pour les dchargeurs.
V.4.2. Investissement et financement
Linvestissement global pour la ralisation des Units 5 et 6 est estim 1,5 Mrds USD, et se compose
hauteur de 75% des cots de construction des Units 5 et 6 et des travaux dextension du terminal
charbonnier.
Le financement de cet investissement est ralis par la contribution du Groupe TAQA hauteur de
25% et des banques trangres et locales pour 75%.
La contribution du Groupe TAQA (25%), estime 377 MUSD, est ralise comme suit :
capital inject par JLEC et TAQA Power Ventures BV : 215 MUSD ;
emprunts subordonns accords progressivement par TAQA International BV: 162 MUSD.
Le financement bancaire a t ralis suite la conclusion daccords de financement avec les parties
suivantes :
Japan Bank for International Cooperation ( JBIC ), pour un emprunt direct de 216 MUSD ;
Export-Import Bank of Korea ( KEXIM ), pour un emprunt direct de 156 MEUR ;
BNP Paribas ( BNPP ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
Standard Chartered Bank ( SCB ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
Socit Gnrale ( SG ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
BNPP pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;
SCB pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 180
SG pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;
BNPP pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par Nippon Export and Investment Insurance
(NEXI) ;
SCB pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par NEXI ;
SG pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par NEXI ;
le consortium constitu par la Banque Centrale Populaire ( BCP ), Socit Gnrale Marocaine
de Banques ( SGMA ) et la Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie ( BMCI )
pour les tranches suivantes :
tranche en dirhams : un maximum de 3 500 Mdh ;
tranche TVA : un maximum de 700 Mdh ( lexception de la SGMA) ;
tranche besoin en fonds de roulement : un maximum de 250 Mdh financer par BCP.
Les tirages des emprunts se font progressivement jusquen fvrier 2014. Chaque tirage ncessite une
demande lagent gnral du crdit et un accord des bailleurs de fonds et de lingnieur des bailleurs
de fonds.
La maturit des dettes est fixe au 31 mai 2028. Les remboursements sont effectus semestriellement
(chaque 31 mai et 30 novembre) et dmarrent compter de novembre 2014 ( lexception de la
tranche TVA qui doit tre repaye totalement au plus tard au 28 octobre 2015).
V.4.3. Schma du dispositif contractuel de JLEC 5&6
Le dispositif contractuel de JLEC 5&6 est schmatis ci-aprs :
Principales relations contractuelles de JLEC 5&6
Source : JLEC
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
(units 1-4)
Contrat de Transfert de
Jouissance (units 1-4)
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
(units 1-4)
Contrat de Transfert de
Jouissance (units 1-4)
ONEE
Contrats de financement
Contrat de Transfert de
Jouissance (site/
installations communes)
Contrat de Transfert de
Jouissance (site/
installations communes)
Contrats EPC (units 5-6/
dchargeurs et convoyeurs
charbon)
Contrat de Fourniture dnergie
lectrique (units 5-6)
Contrats de construction et de
mise en service (quipement de
dchargement de charbon/
convoyeur charbon)
Convention dOctroi de
Droit de Superficie
JLEC
JLEC 5&6
Conventions de
Concession dExploitation
du Terminal Charbonnier
ANP
Contrats dExploitation et
de Maintenance
(Units 1-4, Units 5-6 et
installations communes)
TAQA North Africa
Contrats dExploitation et
de Maintenance
(Units 1-4, Units 5-6 et
installations communes)
TAQA North Africa
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Gouvernement du Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Gouvernement du Maroc
Banques
Constructeurs
Contrat de mise en
exploitation (units 5-6/
manutention de charbon)
JLEC
JLEC 5&6

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 181
V.4.4. Dispositif contractuel encadrant lactivit de JLEC 5&6
Les principaux contrats encadrant lactivit de JLEC 5&6 sont prsents ci-aprs :
a. Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 a t conclu le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6 sur le fondement des dispositions de larticle 2 alina 6 du dahir n1-63-226 du 5 aot 1963
portant cration de lOffice National de lElectricit.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 a pour objet la fourniture par JLEC 5&6 lONEE
lachat par lONEE de JLEC 5&6 de llectricit nette produite par les Units 5&6 de la Centrale et de
la capacit disponible des Units 5&6 de la Centrale et ce, pour une priode de 30 ans compter de la
date de la mise en service de lUnit 5.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 prvoit les engagements majeurs suivants des
parties :
JLEC 5&6 est tenue (i) de construire et mettre en exploitation les Units 5&6 de la Centrale
conformment au Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6, (ii) dexploiter et maintenir les
Units 5&6 de la Centrale et les installations annexes (notamment les quipements de
dchargement, convoyeur de charbons et installations communes) conformment au Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique et aux bonnes pratiques industrielles, (ii) de fournir le charbon et
le combustible ncessaire la mise en exploitation des Units 5 & 6, (iii) de maintenir les polices
dassurance ncessaires et (iv) de satisfaire un certain nombre de caractristiques contractuelles
dexploitation, prvues au contrat ;
lONEE est responsable (i) de la conception, la construction, linstallation et des tests relatifs aux
lignes de transmission et du poste de livraison et est tenu (ii) de payer les frais de puissance
disponible correspondant la puissance disponible dclare par JLEC 5&6 et des frais dnergie
correspondant llectricit nette produite par les Units 5&6 de la Centrale et mise disposition
de lONEE au point dinterconnexion couvrant notamment la consommation en charbon des
Units 5&6 de la Centrale
26
, (iii) de maintenir les lignes de transmission et le poste de livraison,
(iv) de dlivrer JLEC 5&6 et maintenir une lettre de crdit en garantie du paiement des frais de
puissance et des frais dnergie dus JLEC 5&6, (v) dassister JLEC 5&6 pour lobtention et le
renouvellement des permis et autorisations ncessaires dans le cadre du projet et (vi) de ne pas
interfrer avec lexploitation par JLEC 5&6 des Units 5&6 de la Centrale ;
le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 prvoit plusieurs cas de dfaut pouvant
entraner la rsiliation dudit contrat soit par lONEE soit par JLEC 5&6. Par ailleurs, le Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique prvoit la possibilit de rsiliation par lONEE ou par JLEC 5&6
en cas de survenance dun cas de force majeure prolonge affectant substantiellement la
construction ou la production des Units 5&6 de la Centrale. Ces vnements pouvant entraner la
rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 sont gnralement conformes aux
pratiques internationalement reconnues dans le cadre des IPPs. En cas de rsiliation du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique 5&6, lONEE doit payer JLEC 5&6 une indemnit de rsiliation
dont le montant est dtermin en fonction de lvnement ayant donn lieu la rsiliation et les
autres Contrats de Projet seront automatiquement rsilis vis--vis de JLEC 5&6 ;
lexpiration de la dure du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 ou en cas de
rsiliation anticipe, JLEC 5&6 doit transfrer lONEE la proprit des Units 5&6 de la
Centrale ayant fait lobjet dune mise en exploitation conformment au Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6.

26
Les modalits de calcul des frais de puissance et des frais dnergie au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 tant
substantiellement similaires celles prvues au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, veuillez vous rfrer la section V.5
ci-dessous pour de plus amples informations.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 182
b. Convention dOctroi de Droit de Superficie
La Convention dOctroi de Droit de Superficie a t conclue le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6.
La Convention dOctroi de Droit de Superficie a pour objet de dfinir les termes et conditions en vertu
desquels lONEE sengage octroyer JLEC 5&6 un droit de superficie sur les terrains sur lesquels
les Units 5 et 6 de la Centrale seront riges, et ce pour une dure quivalente la priode de validit
du Contrat de Fourniture dElectricit 5 et 6.
Le droit de superficie octroy JLEC 5&6 aux termes de la Convention dOctroi de Droit de
Superficie (tel que dfini aux termes des dispositions du Code des Droits Rels) sur le site Units 5&6
permet (i) lappropriation des Units 5&6 au fur et mesure de leur ralisation et (ii) le droit exclusif
dutilisation du site 5&6 et notamment le droit dy riger les Units 5 et 6 en vue de leur exploitation
conformment aux termes du Contrat de Fourniture dElectricit 5&6.
JLEC 5&6 sest engage (i) maintenir la scurit des Units 5&6 durant les priodes de
dveloppement et dexploitation, (ii) prserver les conditions environnementales du site et les
conditions de propret des Units 5&6 conformment aux bonnes pratiques industrielles, (iii) prendre
toutes mesures utiles conformment la lgislation applicable en vue dcarter les risques de
pollutions et (iv) tenir indemne lONEE de toute rclamation rsultant dune pollution imputable un
manquement de JLEC 5&6.
c. Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes a t conclu le
31 mars 2011 entre lONEE, JLEC et JLEC 5&6.
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes a pour objet de
dfinir les termes et conditions en vertu desquels lONEE transfre JLEC et JLEC 5&6 (i) le droit
doccupation du site commun destin accueillir les installations communes aux Units 1 4 et aux
Units 5 et 6 de la Centrale (ii) ainsi que les droits de jouissance, dusage et de maintenance relatifs
aux installations communes pour une dure gale 30 ans compter de la date de mise en exploitation
de lUnit 5 de la Centrale.
Lexpiration du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes
peut intervenir vis--vis de JLEC ou de JLEC 5&6 (selon le cas) dans plusieurs hypothses et
notamment :
lissue de la priode dexploitation des Units 1 4 ou des Units 5&6 ; ou
en cas de rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique ou du Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique 5&6.
A la date dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et
des Installations Communes vis--vis de JLEC ou de JLEC 5&6, lONEE sengage ce que lONEE
en sa qualit dexploitant des Units 1 4 ou des Units 5&6 (selon le cas) ou loprateur dsign en
vue de la poursuite des oprations (ou toute entit dsigne par lONEE cet effet) :
accde en cette qualit au Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations
Communes ; et
sengage au pralable se conformer aux stipulations du Contrat de Transfert de Jouissance du
Site Commun et des Installations Communes.
Tant que les installations communes sont exploits par TNA conformment au Contrat dExploitation
des Units 5 et 6 et des Installations Communes, en cas de survenance dun cas de dfaut au titre du
Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes, JLEC et
JLEC 5&6 ont une responsabilit conjointe mais non solidaire. LONEE ne peut engager la
responsabilit de JLEC ou de JLEC 5&6 qu hauteur respectivement de 66,72% et 33,8% du montant
du prjudice subi.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 183
d. Contrat de Construction des Units 5&6
Le Contrat de Construction des Units 5&6 a t conclu le 24 dcembre 2010 entre JLEC 5&6,
Mitsui & Co Ltd. et Daewoo Engineering & Construction Co. Ltd (agissant conjointement et
solidairement, le Constructeur ).
Le Contrat de Construction a pour objet ltude, la fourniture de matriels, la construction et
lachvement des travaux relatifs la ralisation des Units 5&6 par le Constructeur en contrepartie du
paiement dun prix fixe, susceptible dvoluer mais uniquement dans les cas limitativement numrs
prvus par le Contrat de Construction. Les rceptions des Units 5&6 sont prvues respectivement
36 mois et 7 jours (soit dcembre 2013) et 40 mois et 5 jours (soit avril 2014) compter de la
signature du Contrat de Construction.
Les risques lis aux ouvrages demeurent la charge du Constructeur pralablement la rception
provisoire (et transfert de jouissance) des Units 5&6. La proprit des ouvrages est transfre
JLEC 5&6 la date la plus proche entre la date de paiement du montant y affrant et la date de
livraison sur site.
Les obligations de JLEC 5&6 en matire de construction et de mise en exploitation des Units 5&6
prvues au titre du Contrat de Fourniture dEnergies Electrique 5&6 et du Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6 sont gnralement transfres au Constructeur. Ainsi, le Contrat de
Construction prvoit des cas de dfaut du Constructeur substantiellement similaires aux cas de dfaut
de JLEC 5&6 au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 et du Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6. La rsiliation du Contrat de Construction par le Constructeur peut
intervenir en cas de non paiement du prix contractuel par JLEC 5&6, et ce, aprs expiration de la
priode de grce prvue au titre du contrat.
e. Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 est conclu le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6.
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 a pour objet la mise en exploitation commerciale
des Units 5&6 conformment aux spcifications techniques prvues au titre dudit contrat. Les dates
de mise en exploitation des Units 5&6 prvues au titre du Contrat de Mise en Exploitation des
Units 5&6 sont alignes sur les dates de rception provisoire prvues au titre du Contrat de
Construction des Units 5&6. Par ailleurs, les spcifications techniques prvues au titre du Contrat de
Mise en Exploitation des Units 5&6 sont bases sur les spcifications techniques prvues au titre du
Contrat de Construction des Units 5&6.
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 expire la date de mise en exploitation de
lUnit 6.
f. Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations
Communes
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a t
conclu entre JLEC 5&6, JLEC et TNA en prsence de lONEE le 5 mars 2012.
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a pour
objet la dlgation, (i) par JLEC 5&6 TNA, des missions confies JLEC 5&6 en matire
dexploitation, dentretien et de rparation des Units 5 et 6, lexception de la fourniture du charbon,
de ladministration financire et dautres responsabilits oprationnelles qui restent les prrogatives de
JLEC 5&6 et (ii) par JLEC 5&6 et JLEC TNA, des missions confies JLEC 5&6 et JLEC en
matire dexploitation, dentretien et de rparation des installations communes.
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a t
conclu pour la dure du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, soit pour une priode de
trente ans compter de la date de mise en exploitation de lUnit 5.
Le contrat dexploitation et de maintenance met la charge des parties de nombreuses obligations,
dont les plus importantes sont les suivantes :

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 184
TNA a pour mission (i) dexploiter, entretenir et rparer pour le compte de JLEC 5&6 les
Units 5&6, conformment aux obligations mises la charge de JLEC 5&6 au titre du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique 5&6 et dexcuter les dcisions relatives aux effectifs,
conformment aux dispositions du plan de main-duvre, le tout dans le strict respect de toutes les
rgles en vigueur. TNA est galement tenu de soumettre chaque anne JLEC 5&6 des budgets
prvoyant toutes les dpenses dexploitation et de maintenance de lanne pour les Units 5&6, et
des sept annes venir, lapprobation de JLEC 5&6 ;
TNA a pour mission (i) dexploiter et dentretenir les installations communes (y compris les
installations portuaires conformment aux du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, du
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, de la Convention de Concession dExploitation du
Terminal Charbonnier et de la Convention de Concession dExploitation du Terminal
Charbonnier 5&6), (iii) de dcharger, manipuler et stocker le charbon. TNA est galement tenu de
soumettre chaque anne JLEC 5&6 et JLEC des budgets prvoyant toutes les dpenses
dexploitation et de maintenance de lanne pour les installations communes lapprobation de
JLEC 5&6 et de JLEC ;
JLEC 5&6 est tenue (i) dapprouver les budgets relatifs aux Units 5&6 qui lui sont proposs par
TNA et (ii) de payer TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi que des primes de
performance annuelles, diminues ventuellement des pnalits encourues par TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6. En effet, TNA peroit chaque anne de
JLEC 5&6 un intressement li son exploitation des Units 5&6 ; cet intressement lui permet
dobtenir des primes de performance en matire (i) de puissance disponible des Units 5&6, (ii) de
respect du budget et (iii) de respect des normes en matire de consommation spcifique de
charbon par les Units 5&6 ;
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice JLEC 5&6, cette dernire pourra
rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts conventionnels. Ces
dommages intrts sont gnralement limits un montant gal la somme des commissions de
gestion verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6 ainsi que la somme totale des primes de
performance verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6 ;
JLEC 5&6 et JLEC sont tenues (i) dapprouver les budgets relatifs aux installations communes qui
leur sont proposs par TNA et (ii) de payer TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi
que des primes de performance annuelles, diminues ventuellement des pnalits encourues par
TNA relativement lexploitation et la maintenance des installations communes. En effet, TNA
peroit chaque anne un intressement li son exploitation des installations communes ; cet
intressement lui permet dobtenir des primes de performance en matire de respect des budgets
dexploitation et de maintenance des installations communes approuvs par JLEC 5&6 et JLEC.
Les commissions de gestions, primes payables TNA et autres cots dexploitation et de
maintenance des installations communes seront pays par JLEC 5&6 hauteur de 33,8% et par
JLEC hauteur de 66,72% ;
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice JLEC 5&6 et JLEC, ces
dernires pourront rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts
conventionnels, dun montant qui ne saurait excder la somme des commissions de gestion verses
dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 et JLEC TNA relativement
lexploitation et la maintenance des installations communes ainsi que la somme totale des primes
de performance verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 et JLEC TNA
relativement lexploitation et la maintenance des installations communes.
Chaque partie au contrat dexploitation et de maintenance a lobligation de souscrire un certain
nombre de polices dassurances, de manire couvrir sa responsabilit.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 185
g. Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6
La convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012 entre lAgence
Nationale des Ports (lANP) et JLEC 5&6 ont pour objet de dfinir les conditions dexploitation, par
JLEC 5&6, du quai n3 bis du port de Jorf Lasfar destin exclusivement la rception du charbon
dbarqu pour les besoins des Units 5&6 et dapprovisionnement complmentaire en charbon pour
les besoins de lONEE.
Dune dure initiale de trente (30) ans compter de sa date de signature, la Convention de Concession
dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 peut tre proroge pour une dure de vingt (20) ans.
A terme, le quai n3 bis aura les caractristiques suivantes : (i) un quai de trois cents (300) mtres
linaires de longueur, (ii) quarante mtres et cinquante centimtres (40,5 mtres) linaires de largeur et
(iii) seize (16) mtres de tirant deau ce qui permettra daccueillir des navires dune capacit
maximum de 120 000 T. La responsabilit de la ralisation de ces travaux de ralisation du quai
n3 bis est assume par lONEE en dehors du cadre de la Convention de Concession dExploitation du
Terminal Charbonnier 5&6.
JLEC 5&6 bnficie dun droit de jouissance tranquille et paisible ainsi que dune exclusivit de
lutilisation du quai n3 bis.
En contrepartie du droit dexploitation accord JLEC 5&6, celle-ci doit verser lANP une
redevance annuelle compose dune part fixe et dun montant variable dont le montant dpend du
volume de charbon rceptionn. Les redevances fixe et variable sont factures lidentique lONEE.
La Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 contient galement une
concession de manutention accorde JLEC 5&6 sur le quai n3 qui constitue le primtre de la
concession dexploitation portuaire attribue JLEC. Pour les besoins de lexploitation des Units 1
4 et des Units 5 et 6, JLEC et JLEC 5&6 sont autorises raliser des oprations de manutention sur
les quais n3 et n3 bis. En pratique, lesdites oprations de manutention sont prises en charge par TNA
agissant au nom et pour le compte de JLEC et de JLEC 5&6 au titre du Contrat dExploitation et
Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes.
En cas dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, la
Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 est automatiquement rsilie
sauf dans les cas suivants pour lesquels un mcanisme de substitution JLEC 5&6 est prvu : (i)
lONEE dcide de poursuivre lexploitation des Units 5&6, (ii) lONEE dsigne un tiers charg de
lexploitation des Units 5&6 et (iii) les prteurs de JLEC 5&6 dsignent un tiers charg de
lexploitation des Units 5&6.
h. Lettre de soutien et de garantie du montant de rsiliation
Une lettre de soutien et de garantie a t mise par le Gouvernement marocain, reprsent par le Chef
du Gouvernement au bnfice de JLEC 5&6 en date du 13 avril 2011.
Elle a notamment pour objet de garantir JLEC 5&6 la proprit des Units 5&6 dans le cadre de la
Convention dOctroi de Droit de Superficie et son droit de jouissance sur le terminal charbonnier.
La lettre de soutien et de garantie a galement pour objet de garantir le paiement ponctuel de
lindemnit de rsiliation due JLEC 5&6 au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6
en cas de rsiliation anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6.
La lettre de soutien et de garantie produit ses effets pendant la dure des contrats de projet et
continuera produire ses effets jusqu ce que lONEE ait pay JLEC 5&6 le Montant de
Rsiliation, le cas chant.
i. Lettre de lOffice des Changes
La lettre de lOffice des Changes, destine JLEC 5&6, a t mise par le Directeur de lOffice des
Changes le 19 janvier 2011.
LOffice des Changes confirme que les oprations de changes effectues par JLEC 5&6 et les
transferts ltranger par cette dernire de fonds au titre de son activit dans le cadre de lexcution du

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 186
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 sont soumises des rgles de contrle des changes et
bnficient des privilges accords par ces rgles aux investissements trangers au Maroc et aux
oprations de financement (y compris les swaps de taux dintrts et de taux de change) externe, sans
quil soit besoin de solliciter dautres autorisations ou conditions.
JLEC 5&6 est autorise ouvrir des comptes en devises, ltranger et au Maroc, destins
enregistrer les crdits et les dbits.
La lettre de lOffice des Changes restera en vigueur tant que les obligations (i) de lONEE aux termes
des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement au terme de la lettre de soutien et de garantie du montant
de rsiliation et (iii) de JLEC 5&6 au terme des contrats de financement nauront pas t satisfaites et
que tous les montants nauront pas t convertis ou pays JLEC 5&6 en dehors du Maroc.
j. Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances
La lettre de convertibilit des devises, destine JLEC 5&6, a t mise par le Ministre de
lEconomie et des Finances le 19 juillet 2011.
Le Ministre de lEconomie et des Finances garantit JLEC 5&6 que toute demande de transfert de
montants en dirhams marocains, en dollars amricains ou en euros sera traite sans discrimination par
rapport celles dautres entreprises trangres disposant dun tablissement stable au Maroc.
La lettre de convertibilit des devises mise par le Ministre de lEconomie et des Finances restera en
vigueur tant que les obligations (i) de lONEE aux termes des contrats de projet, (ii) du Gouvernement
marocain aux termes de la lettre de soutien et de garantie et (iii) de JLEC 5&6 au terme des contrats de
financement nauront pas t satisfaites et que tous les montants dus par JLEC 5&6 nauront pas t
convertis ou pays en dehors du Maroc.
k. Autres contrats de projets conclus par JLEC 5&6
Dans le cadre du dveloppement des Units 5&6, JLEC 5&6 a t amene conclure deux contrats
EPC (Engineering, Procurement and Construction) autres que le Contrat de Construction des
Units 5&6.
Le contrat EPC du convoyeur de charbon en date du 3 novembre 2011 a t conclu entre JLEC 5&6 et
la socit China Harbour Engineering Company Ltd. Ce contrat prvoit la construction de nouveaux
convoyeurs de charbon et la mise niveau de certains convoyeurs existants au niveau du terminal
charbonnier.
Le contrat EPC du matriel de dchargement en date du 31 octobre 2011 a t conclu entre JLEC 5&6
et la socit Cargotec Sweden Bulk Handling AB. Ce contrat prvoit la construction de deux nouveaux
dchargeurs de charbon au niveau du terminal charbonnier.
Par ailleurs, au titre de deux contrats de construction et de mise en service en date du 11 dcembre
2012 conclus entre JLEC 5&6 et lONEE, JLEC 5&6 sest engage raliser les travaux objet des
contrats EPC susmentionns. A la rception provisoire des travaux, la proprit de ces travaux sera
transfre lONEE et lONEE accordera simultanment avec le transfert de proprit de ces travaux
JLEC 5&6 et JLEC un droit de jouissance au titre du Contrat de Transfert de Jouissance du Site
Commun et des Installations Communes.
Les dlais de ralisation des travaux prvus au titre des contrats de construction et de mise en service
conclus avec lONEE sont aligns sur les dlais de ralisation prvus au titre des contrats EPC. Les
contrats de construction et de mise en service conclus avec lONEE expirent la date de rception
dfinitive des travaux au titre des contrats EPC.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 187
V.5. DESCRIPTION DE LA STRUCTURE DU CHIFFRE DAFFAIRES DE JLEC
La structure du chiffre daffaires de JLEC est reprsente par le schma suivant :
Schma de la structure du chiffre daffaires de JLEC
Source : JLEC
Le contrat de Fourniture dEnergie Electrique conclu entre lONEE et JLEC est un contrat dit de
take or pay , cest--dire en vertu duquel lONEE sengage rmunrer JLEC sur la base de la
puissance disponible des Units 1 4 de la Centrale, et ce, que lONEE dcide ou non dutiliser cette
puissance.
De manire gnrale, le chiffre daffaires de JLEC se compose de quatre lments principaux :
V.5.1. Les frais de puissance
Les frais de puissance sont calculs sur la base du taux de disponibilit des Units 1 4. Lestimation
de cette disponibilit tient compte de la dure pendant laquelle les Units 1 4 de la Centrale est
oprationnelle, cest--dire lorsquelle nest pas larrt. On distingue la fois :
les arrts planifis, qui font partie du cycle rgulier de maintenance des Units 1 4. Ces arrts se
subdivisent en trois catgories :
arrts pour inspection simple : dure de 7 jours ;
arrts mineurs : dure de 21 jours ;
arrts majeurs : dure de 42 jours (effectus tous les 8 ans).
les arrts forcs, qui sont des arrts non planifis lis la rsolution dincidents ou de problmes
occasionnels sur linstallation.
En plus du taux de disponibilit, les frais de puissance sont bass sur une matrice tarifaire de 30 ans
(jusquen 2027), libelle en euros, en dollars amricains et en dirhams marocains, et convenue dans le
cadre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique avec lONEE.
Arrts
planifis
Arrts
forcs
Nombre
dheures
Matrice
tarifaire
Frais de puissance
Consommation contractuelle
Prix unitaire du
charbon
Frais dnergie
Autres revenus
Take or Pay
Rabais accords
lONEE
Chiffre daffaires de
JLEC
Disponibilit
(%)
Puissance
disponible
Contrat PPA

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 188
La rmunration de la Socit inclut par ailleurs des frais de puissance disponible supplmentaire,
prvus par lavenant n1 au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique (15 janvier 2001). Ils sont
bass sur la puissance disponible supplmentaire. La capacit supplmentaire est fixe dans le PPA de
JLEC un total de 40 MW pour les 4 units, soit :
2 MW pour chacune des Units 1 et 2 ;
18 MW pour chacune des Units 3 et 4.
V.5.2. Les frais dnergie
Les frais dnergie reprsentent la rmunration par lONEE des achats de charbon effectus par
JLEC. Ces frais dnergie sont donc bass sur :
la consommation contractuelle de charbon, calcule sur la base de la consommation spcifique
contractuelle
27
prvue par le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique. De manire gnrale, la
consommation spcifique est une mesure defficience nergtique dune centrale thermique,
exprime en quantit de chaleur ncessaire en kJ pour produire 1 kWh dnergie ;
le cot unitaire moyen pondr du charbon hauteur de 80%, et 20% hauteur de lindice
international de prix dachat de charbon.
Les frais dnergie sont ajusts par rapport aux variations du taux de change entre la date de
facturation mensuelle lONEE et la date de paiement.
V.5.3. Autres revenus
Les autres revenus du chiffre daffaires concernent la refacturation des taxes locales (taxe
professionnelle, taxe urbaine et autres taxes) lONEE, ainsi que les revenus lis lexploitation du
terminal charbonnier.
V.5.4. Rabais accords lONEE
Les rabais accords par la Socit lONEE sont prvus au niveau du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses amendements 1 et 2 y affrant.
Ces rabais (qui viennent en diminution des revenus voqus plus haut), comprennent :
les rabais fixes sur les frais de puissance, calculs uniquement sur la priode allant de la 7
me
la
17
me
anne (septembre 2014) du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, sur la base dune
grille tarifaire prdfinie. Ce rabais est vers trimestriellement ;
la remise variable sur les frais de puissance, accorde pour des tranches de taux de disponibilit
au-dessus de 82%. La remise sur frais de puissance, tablie sur une base annuelle, est paye
lONEE sous forme dacomptes trimestriels.
La dtermination des acomptes sur frais de puissance et rduction fixe se prsente comme suit :
dans un dlai de 7 jours aprs la fin de chaque trimestre, la Socit prpare un relev dtaillant le
calcul provisoire des acomptes relatifs la remise sur frais de puissance et la rduction fixe. Ce
relev est ensuite adress lONEE au plus tard le 7 du mois suivant la fin du trimestre concern ;
lamendement n2 du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit que les composantes
dollars amricains et euros soient converties aux taux de change du jour de paiement de la facture
par lONEE. Les ajustements affrents aux taux de change dcoulant de ce calcul sont reports sur
les avoirs du trimestre suivant. Les ajustements correspondent au deuxime et au troisime mois
de chaque trimestre du fait que les cours de change dfinitifs relatifs aux cours du jour de
paiement ne sont pas encore connus au moment de la facturation ;
dans un dlai de 7 jours aprs le paiement de la facture du deuxime mois du trimestre, la Socit
prpare un relev ajust tenant compte des cours retenus pour le paiement de la facture ;

27
La consommation spcifique contractuelle de JLEC est fixe 9 013 kJ/ kWh pour lUnit 1, 8 993 kJ/ kWh pour lUnit 2, et
9 209 kJ/ kWh pour les Units 3&4.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 189
Rabais
Etablissement
des rabais en
fonction des
clauses
contractuelles
Emission facture
Emission et envoi
de la facture
lONEE au 7e
jour aprs
chaque mois
dexploitation
Priodicit:
mensuelle (J)
Contestation
Emission davoir
aprs contrle de
la part de
lONEE de la
facture
Priodicit:
mensuelle (J+21)
Traitement
Comptabilisation
de la facture et
de lavoir
Priodicit:
mensuelle
Paiement
Paiement par
lONEE
Priodicit: J+45
de la date
dtablissement
de la facture
Ajustement
Ajustement du
prix en fonction
des paramtres
contractuels
(variations de
cours de change,
indice
dinflation)
Priodicit:
mensuelle
lONEE a la possibilit de contester les relevs envoys par la Socit en fonction des donnes
contradictoires en sa possession, dans un dlai de 30 jours compter de lenvoi du premier relev ;
dans un dlai de 45 jours aprs ltablissement du premier relev, la Socit procde au paiement
des acomptes portant sur la remise sur frais de puissance et la rduction fixe. Les ajustements des
acomptes affrents la prise en compte des cours de change du jour de paiement du troisime
mois du trimestre interviennent au moment de ltablissement de lacompte suivant ;
au 7
me
jour suivant chaque clture semestrielle, un relev provisoire annuel affrent la remise
sur frais de puissance est adress lONEE. Ce relev est ajust des taux de change de paiement
du 2
me
mois du trimestre. Le paiement seffectue dans un dlai de 45 jours compter de lenvoi
du premier relev en tenant compte des acomptes verss.
V.6. FACTURATION ET GESTION DES FLUX FINANCIERS
V.6.1. Description de la procdure de facturation et de paiement de JLEC
Les factures de vente sont tablies en application des dispositions du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses avenants. Ces factures sont payables par lONEE 45 jours aprs leur mission. Par
consquent, toutes les crances dtenues par JLEC sur lONEE ont une antriorit infrieure 1 an.
Le schma suivant prsente les modalits relatives au processus de facturation de lnergie lectrique :
Procdure de facturation de JLEC
Source : JLEC
Les rabais accords par JLEC ONEE sont prvus au niveau du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses amendements y affrant.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit que les remises sur frais de puissance soient
tablies sur une base annuelle et quelles soient payes sous forme dacomptes trimestriels lONEE,
et que les rductions fixes soient payes trimestriellement.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 190
La procdure dtablissement des acomptes sur frais de puissance et rduction fixe se prsente comme
suit :
Procdure de paiement des rabais par JLEC
Source : JLEC
Paiement
De la part de
JLEC
Calcul des rabais et
rductions fixes
Calcul partir
des donnes
trimestrielles
Priodicit:
mensuelle pour
les donnes de la
facture
Contrle
Contrle des
MWh, taux de
change de
paiement et de
facturation, etc.
Rapprochement
du budget et
explication des
carts
Emission
Emission et envoi
de la note de
dbit pour les
ristournes
provisoires et
avoir pour la
rduction fixe
Priodicit:
trimestrielle (T)
Contestation
Emission davoir
aprs contrle de
lONEE des
relevs de calcul
du rabais et de la
rduction fixe
Priodicit:
trimestrielle
(T+30)
Traitement
Comptabilisation
de la provision
Priodicit:
mensuelle
Priodicit: T+45
de la date
dtablissement
de lavoir ou de
note de dbit

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 191
V.6.2. Structure de comptes et gestion des flux financiers
La structure des comptes bancaires de JLEC se prsente comme suit :
Nom des comptes Devise Banque Fonction des comptes
Onshore O & M
Account
"GENERATEUR"
MAD BMCI - Casablanca Paie - chaabi LLD - CONNEXIS Cash
Revenue MAD
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert l'encaissement de 50% de
toute somme reue au titre des recettes d'exploitation de JLEC
provenant du Contrat de Fourniture d'Electricit, ds rception de
ladite somme sur le compte Revenue n 2
O&M Operateur
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham qui sert payer les fournisseurs de
l'oprateur
O&M Generateur
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham qui sert payer les fournisseurs du
gnrateur
Fuel USD n1 USD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs du
charbon
Facilit de caisse
n1
USD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert pour effectuer toutes
utilisations et remboursement de la Tranche R1 conformment
aux termes du contrat de crdit
REVENUE n2 MAD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert l'encaissement de 50% de
tout somme reue au titre des recettes d'exploitation de JLEC
provenant du Contrat de Fourniture d'Electricit, et autres recettes
COMPTE
EMPRUNTEUR
n2
MAD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Remboursement de l'emprunt contract auprs des bailleurs de
fonds marocains
COMPTE FUEL
USD n2
USD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs de
charbon
Facilit de caisse
n2
USD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant ouvert dans les livres d'Attijariwafa Bank SA,
qui sert pour effectuer toutes Utilisations et remboursement de la
Tranche R1 conformment aux termes du contrat de crdit
O&M Generateur n3 MAD BMCE - Casablanca Paiement des droits et taxe de douane
JLEC Fuel USD n3 USD BMCE - Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs du
charbon
JLEC O&M
Generateur n4
MAD
Socit Gnrale -
Casablanca
Encaissements RCAR
JLEC Fuel USD n4 USD
Socit Gnrale -
Casablanca
Paiement des factures de charbon
JORF LASFAR
ENERGY
COMPANY
USD
Attijariwafa bank -
Europe Paris CHAU
Pour encaissement et dcaissement des primes d'assurance en
devise dollars


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 192
La structure des comptes bancaires de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
Banque Centrale Populaire BNP Paribas
Nom des
comptes
Onshore
MAD
Onshore
Euro
Onshore
USD
Offshore
Euro
Offshore
USD
Fonction des comptes
Proceeds
Accounts

Principaux comptes bancaires de JLEC 5&6
crdits de toutes les dettes, tous les fonds
propres, tous les revenus du projet ou toute autre
somme perue pour s'acquitter des Cots du
Projet engags avant la Date d'Exploitation
Commerciale.
Post PCOD
Construction
Accounts

Comptes ddi au rglement des cots lis la
construction aprs la Date d'Exploitation
Commerciale du
Projet.
Units 5&6
Operating
Accounts

Comptes ddis au paiement des frais
d'exploitation.
Shared Facilities
Operating
Accounts

Comptes ddis au paiement des frais
d'exploitation des installations communes.
VAT Account
Comptes ddi au remboursement du principal
de la facilit TVA.
Working Capital
Account

Compte ddi au paiement des besoins en fonds
de roulement
Maintenance
Reserve Accounts
(MRA)

Compte ddi au paiement des cots de
maintenance.
Debt Service
Reserve Accounts
(DSRA)

Comptes crdits pour payer les Cots de
Financement.
Insurance
Proceeds
Accounts

Comptes crdits par toute indemnit
d'assurance dcoulant de toute forme d'assurance
de responsabilit civile ou dommage physique.
Shared facility
insur. proceeds

Comptes crdits par toute indemnit
d'assurance dcoulant de toute forme d'assurance
de responsabilit civile ou dommage physique
pour les installations communes.
Compensation
Accounts

Comptes ddis l'encaissement ventuel de
pnalits du constructeur et des montants de
rsiliation de l'ONEE.
Maintenance
Overspend
Reserve Account

Compte crdit du surplus du cot des
maintenances.
Distributions
Accounts

Comptes crdits par les fonds disponibles la
distribution aux actionnaires.
Fuel Account Compte crdit pour les paiements de charbon.
Debt service
accrual account

Comptes ddis aux remboursements du capital
des crdits seniors USD et EUR.
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 193
TCAM: -1,0% TCAM: -1,0%
6 131
5 435
4 894
5 422
5 883
2008 2009 2010 2011 2012
6 131
5 435
4 894
5 422
5 883
2008 2009 2010 2011 2012
Le schma ci-dessous prsente la structure des flux entre les diffrents types de comptes de JLEC :
Structure des flux financiers de JLEC
Source : JLEC
La facture relative la vente dlectricit lONEE est mise en MAD par JLEC au plus tard 7 jours
(J) aprs la fin de chaque mois, en appliquant le taux de change la vente publi par Bank Al-Maghrib
la veille du jour dmission de la facture. Le reliquat/ surplus de facturation, relatif la diffrence
entre le taux de change du jour dmission et le jour dencaissement de la facture (J+45), est intgr
dans la facture du mois suivant.
VI. ACTIVITE DE JLEC
Le schma ci-dessous reprsente lvolution du chiffre daffaires de JLEC sur les cinq dernires
annes :
Evolution du chiffre daffaires total de JLEC entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Au cours de la priode 2008-2012, le chiffre daffaires de JLEC marque une volution de -1,0% en
moyenne annuelle, pour se chiffrer, au titre de lexercice 2012, 5 883 Mdh. Lvolution de ce chiffre
daffaires tient ses diffrentes composantes (frais de puissance, frais dnergie, autres revenus) dont
lvolution est prsente dans les sous-sections ci-dessous.
AWB
Onshore Revenue (2)
BCP
Onshore Revenue (1)
BCP O&M
BMCE O&M (DD*)
BMCI O&M
Salles des Marchs
Compte Fuel **
AWB
BMCE
BCP
SGMB
BMCI
Virement de 100%
de la facture (MAD)
Virement de 50%
de la facture
AWB - Compte
Emprunts -
Virement trimestriel
(MAD)
Contre valeur
MAD
Virement (USD)
Virement (MAD)
** Compte relatif aux achats de charbon
* Compte relatif aux Droits de Douane
ONEE

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 194
Frais de puissance Rabais
2 292
-182
2008
2 390
-262
2009
2 651
-500
2010
2 580
-468
2011
2 627
-485
2012
10 684
10 449 10 524
10 826 10 883
10 022
9 771 9 847
10 134 10 191
90,39%
90,34%
91,75%
91,84%
91,80%
2008 2009 2010 2011 2012
Production brute (en GWh) Production nette (en GWh)
Taux de disponibilit technique
VI.1. PRODUCTION ELECTRIQUE, TAUX DE DISPONIBILITE ET FRAIS DE PUISSANCE
Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la production dnergie (brute et nette) ainsi que le
taux de disponibilit technique de JLEC sur les cinq dernires annes :
Evolution de la production dlectricit et du taux de disponibilit de JLEC entre 2008 et 2012
Source : JLEC
A fin 2012, la production lectrique nette de JLEC a atteint prs de 10 191 GWh, soit une variation
annuelle moyenne de 0,4% entre 2008 et 2012. Le taux de disponibilit technique est galement en
volution, passant ainsi de 90,39% en 2008 91,80% en 2012.
Le ratio de production nette/ production brute est stable quant lui sur la priode concerne, se situant
en moyenne autour de 93,6%. Le diffrentiel entre production nette et production brute provient de la
quantit dnergie produite consomme par les units et auxiliaires de la Centrale.
Lvolution des frais de puissance de JLEC ainsi que les rabais accords lONEE sur la priode
2008-2012 se prsente comme suit :
Evolution des frais de puissance et des rabais de JLEC entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Les frais de puissance de JLEC slvent 2 627 Mdh en 2012, contre 2 292 Mdh en 2008, ce qui
reprsente une volution annuelle moyenne de 3,5%.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 195
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
j
a
n
v
.
-
0
8
m
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8
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8
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9
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9
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0
9
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-
0
9
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o
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-
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1
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1
j
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1
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1
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n
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1
1
j
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n
v
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-
1
2
m
a
r
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-
1
2
m
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1
2
j
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l
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-
1
2
s
e
p
t
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-
1
2
n
o
v
.
-
1
2
Moy 2008:
7,75
Moy 2009:
8,09
Moy 2010:
8,42
Moy 2011:
8,09
Moy 2012:
8,63
Cours de change hebdomadaire Moyenne annuelle
Le tableau ci-dessous prsente la dcomposition de ces fais de puissance sur la priode considre :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
TCAM
12/08
Frais de puissance disponible 2 293 2 373 2 645 2 580 2 631 3,5%
Frais de puissance disponible
supplmentaire
29 26 34 32 33 3,8%
Ajustement sur l'indice
d'inflation
1 1 0 0 1 10,7%
Ajustement d'IS -30 -9 -28 -32 -38 -6,3%
Total frais de puissance 2 292 2 390 2 651 2 580 2 627 3,5%
Source : JLEC
En plus des frais de puissance disponible, les frais de puissance incluent galement :
des frais bass sur la puissance disponible supplmentaire (qui voluent de 29 Mdh en 2008
33 Mdh en 2012) ;
lajustement de la rtrocession de 5% de lIS lONEE (ligne Ajustement dIS ), correspondant
au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de 35% (taux de
rfrence au moment de la signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique) et le taux dIS
en vigueur de 30%. Cet ajustement passe de -30 Mdh en 2008 -38 Mdh en 2012 ;
lajustement sur lindice dinflation (qui passe de 0,5 Mdh en 2008 0,8 Mdh en 2012), et dont
limpact demeure relativement faible sur le total des frais de puissance.

Outre la corrlation au taux de disponibilit, lvolution des frais de puissance disponible est
galement lie la fluctuation du taux de change USD/ MAD : sur la priode 2008-2012, celui-ci sest
en effet apprci de 4,4% en moyenne en 2009 et de 4,1% en 2010, avant de se dprcier de 3,9% en
2011 puis remonter enfin de 6,7% en 2012, comme en tmoigne le graphique ci-dessous :
Evolution du taux de change USD/MAD sur la priode 2008-2012
Source : OANDA
Par ailleurs, les rabais accords par JLEC lONEE sont galement en hausse (en valeur absolue) sur
les cinq dernires annes, passant ainsi dun montant de 182 Mdh en 2008 485 Mdh en 2012 :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
Rabais fixes -110 -177 -344 -316 -332
Remises variables -71 -85 -155 -152 -154
Total rabais accords l'ONEE -182 -262 -500 -468 -485
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 196
3 665 140
3 526 234
3 632 926
3 688 369
3 610 072
9 265
9 150
9 357 9 355
9 207
2008 2009 2010 2011 2012
Consommation de charbon (en TM)
Consommation spcifique (kJ/ kWh)
Les rabais sur frais de puissance sont composs en majorit de rabais fixes, qui sont bass sur une
grille prdfinie dans le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC, jusqu la 17
e
anne du
contrat, ainsi que sur le taux de disponibilit des Units 1 4.
Sur la priode 2010-2012, les rabais fixes augmentent (en valeur absolue) du fait de la hausse de la
grille tarifaire prvue sur cette priode (la grille tarifaire de la priode 2010-2012 est suprieure de
2,3x 3,1x celle de 2008-2009).
La progression des remises variables (en valeur absolue) partir de 2010 est lie une meilleure
disponibilit de la Centrale (le taux de disponibilit passe de 90,34% en 2009 91,75% en 2010).
VI.2. CONSOMMATION SPECIFIQUE ET FRAIS DENERGIE
La consommation de charbon et la consommation spcifique ont volu comme suit sur les cinq
dernires annes :
Evolution de la consommation de charbon et de la consommation spcifique de JLEC entre 2008 et 2012
Source : JLEC
Au cours de la priode 2008-2012, lvolution de la consommation spcifique de JLEC fait ressortir
une amlioration de lefficience nergtique de la centrale, puisque la consommation spcifique passe
de 9 265 kJ/ kWh en 2008 9 207 kJ/ kWh en 2012.
De ce fait, la consommation de charbon de la Centrale est en baisse malgr la hausse de la production
nergtique : la consommation de charbon marque ainsi un lger repli denviron -0,4% sur la priode
2008-2012 et passe de 3 665 kTM en 2008 3 610 kTM en 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 197
Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier
Refacturation taxes locales l'ONEE
Restitution de pnalits Restitution de pnalits
2008 2009 2010 2011 2012
32
25
32 32
28
23
23
23 24
23
-37
18
47
55 56
50
32
25
32 32
28
23
23
23 24
23
-37
18
47
55 56
50
4 003
3 260
2 687
3 254
3 691
1 370
976
712
966
1 002
2008 2009 2010 2011 2012
Frais dnergie (en Mdh) Cot moyen dachat du charbon (en Dh/ TM)
Le graphique ci-dessous prsente lvolution des frais dnergie entre 2008 et 2012 :
Evolution des frais dnergie et du cot dachat moyen du charbon entre 2008 et 2012
Source : JLEC
Entre 2008 et 2012, les frais dnergie de JLEC marquent une volution annuelle moyenne de -2,0%,
pour atteindre 3 691 Mdh en 2012 (contre 4 003 Mdh en 2008). Cette hausse sexplique
principalement par la variation du cot dachat du charbon sur la priode concerne, qui passe ainsi de
1 370 Dh/ TM en 2008 1 002 Dh/ TM en 2012, soit une variation annuelle moyenne de -7,5% sur la
priode considre.

VI.3. AUTRES FLUX
Les autres flux entrant dans la composition du chiffre daffaires de JLEC sont constitus des revenus
lis lexploitation du terminal charbonnier, ainsi que de la refacturation des taxes locales lONEE.
Sur la priode 2008-2012, ces flux se prsentent comme suit :
Evolution des autres revenus entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Le total de ces flux passe de 18 Mdh en 2008 50 Mdh en 2012, soit une volution annuelle moyenne
de 30,1% sur la priode considre. Cette volution est principalement lie la restitution en 2008
dun montant de 37 Mdh lONEE sur une pnalit de 8 MUSD facture par JLEC au fournisseur de
charbon AMCI suite au non respect de certaines obligations contractuelles, tandis que les revenus lis

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 198
43,1% 41,6%
38,5%
9,4%
9,6%
10,7%
0,7%
0,7%
0,6%
0,7%
0,9%
0,5%
46,1% 47,3%
49,7%
2010 2011 2012
ONEE
Tiers nationaux
Compagnie olienne du Dtroit
nergie lectrique de Tahaddart
JLEC
Centrale cycle combin
Ain Bni Mathar 25,6%
Centrale fioul
Mohammedia 15,4%
Centrale fioul
Knitra 11,6%
Bassin Oum
Rebia 8,6%
Autres
38,9%
Rpartition production ONEE en 2012 PDM production nationale 2010-2012
lexploitation du terminal charbonnier et la refacturation des taxes demeurent relativement stables
sur la priode.
Le tableau ci-dessous rcapitule lvolution des diffrentes composantes du chiffre daffaires de JLEC
sur la priode 2008-2012 :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
TCAM
12-08
Frais de puissance 2 292 2 390 2 651 2 580 2 627 3,5%
Frais d'nergie 4 003 3 260 2 687 3 254 3 691 -2,0%
Autres flux 18 47 55 56 50 30,1%
Rabais accords l'ONEE -182 -262 -500 -468 -485 Ns
Total chiffre d'affaires 6 131 5 435 4 894 5 422 5 883 -1,0%
Source : JLEC

VI.4. PART DE MARCHE DE JLEC DANS LA PRODUCTION DELECTRICITE AU MAROC
Le graphique ci-dessous prsente la part de march des diffrents producteurs nationaux dans la
production dlectricit totale au Maroc sur la priode 2010-2012 :
Rpartition de la production dlectricit nationale par acteur
Source : ONEE
Sur une production nationale dlectricit de 26 495 GWh en 2012, la contribution de JLEC sest
leve prs de 10 191 GWh, soit lquivalent de 38,5% de llectricit totale produite. Cette part a
nanmoins connu un recul de 4,6 points depuis 2010, au profit de la centrale prive de Tahaddart
(10,7% en 2012 vs 9,4% en 2010) et des centrales de lONEE (49,7% en 2012 vs 46,1% en 2010).
La part de march de JLEC demeure malgr tout la plus importante en termes de production
dlectricit au Maroc, non seulement par rapport aux autres producteurs privs (Energie Electrique de
Tahaddart, Compagnie Eolienne du Dtroit) mais galement par rapport toutes les centrales
lectriques de lONEE (la deuxime centrale au Maroc en termes de part de march fin 2012 tant la
Centrale cycle combin de Ain Bni Mathar, avec une part de 25,6% de la production nationale).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 199
21,4% 21,3% 20,3%
6,8% 6,7%
6,4%
20,6% 20,5%
19,5%
14,4% 14,3% 18,4%
13,4% 13,3%
12,7%
9,5% 9,4%
9,0%
7,3%
7,3%
6,9%
3,5% 4,0% 3,8%
3,2% 3,2% 3,0%
2010 2011 2012
Thermique Diesel
olien
STEP
Fioul
Cycle combins
Centrales turbines gaz
Usines hydrauliques
Charbon hors JLEC
JLEC
La part de march significative de JLEC sexplique notamment par la performance de son outil
industriel et sa puissance installe disponible consquente de 1 356 MW, qui reprsente 20,3% de la
puissance lectrique installe totale du pays fin 2012, comme lillustre le graphique ci-dessous :
Rpartition de la capacit lectrique installe sur la priode 2010-2012
Source : ONEE
Entre 2010 et 2012, la part de march de JLEC en termes de puissance lectrique installe na que
lgrement baiss, passant de 21,4% en 2010 20,3% en 2012. Son volution est notamment lie au
dveloppement de nouvelles centrales par lONEE (telles que la nouvelle turbine gaz de Kenitra). A
primtre constant cependant, la mise en service des units de JLEC 5&6 devrait porter la part du
Groupe JLEC environ 27,9% dans la puissance nationale installe.
VII. PRESENTATION DE TAQA NORTH AFRICA
VII.1. RENSEIGNEMENTS GENERAUX RELATIFS A TAQA NORTH AFRICA
Les principaux renseignements relatifs TAQA North Africa sont dtaills dans le tableau ci-aprs :
Dnomination sociale TAQA North Africa S.C.A.
Forme juridique Socit en commandite par actions
Sige social Centrale Thermique Jorf Lasfar, B.P.99, Sidi Bouzid El Jadida
Reprsentant lgal M. Abdelmajid Iraqui Houssaini
Capital social au 31/10/2013 100 000 Dh rparti en 1 000 actions dune valeur nominale de 100 Dh
chacune
Source : TAQA North Africa

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 200
TAQA
TAQA North Africa
100%
Actionnariat indirect
VII.2. ORGANISATION JURIDIQUE DE TAQA NORTH AFRICA
Lorganisation juridique de TAQA North Africa est illustre dans le schma ci-dessous :
Organigramme juridique de TNA au 31 octobre 2013
Source : TAQA North Africa
VII.3. HISTORIQUE DE TAQA NORTH AFRICA
Novembre 1996 Cration de CMS Morocco Operating Company (CMS Mopco), filiale 100% de CMS
Generation
Septembre 1997 Signature du Contrat dExploitation et de Maintenance avec JLEC pour lexploitation et la
maintenances des Units 1 4
Juin 2000 Mise en exploitation de lUnit 3 de la Centrale
Fvrier 2001 Mise en exploitation de lUnit 4 de la Centrale
Mai 2007 Acquisition de lactionnaire de CMS Mopco, CMS Generation, par TAQA.
CMS Mopco devient indirectement dtenue 100% par TAQA
Fvrier 2009 Changement de dnomination sociale de CMS Mopco en TAQA North Africa
Changement de lobjet social de la socit pour tendre son champ dactivit aux activits
de prospection, dtude et de dveloppement de projets dans le domaine nergtique, de
leau et de lassainissement en Afrique du Nord
Mars 2012 Signature du Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations
Communes avec JLEC 5&6 et JLEC pour lexploitation et la maintenance des Units 5 et 6
et des installations communes
Source : TAQA North Africa
VII.4. ACTIVITE DE TAQA NORTH AFRICA
TAQA North Africa possde le savoir-faire et lexpertise qui ont permis la Centrale Thermique de
Jorf Lasfar de raliser des niveaux de performance et de disponibilit de plus de 91%, tout en
respectant lenvironnement, la scurit des installations et du personnel. Ses prrogatives et ses
obligations sont dcrites dans les contrats dExploitation et de Maintenance quelle a signs avec les
socits JLEC et JLEC5&6.
Bien que son activit premire reste lexploitation et la maintenance de centrales thermiques, TAQA
North Africa est aujourdhui activement implique dans le dveloppement de projets dans les nergies
renouvelables (olien et solaire) et les nergies alternatives dans la rgion Afrique du Nord.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 201
Direction Gnrale
Moyens Gnraux
& Support
Direction
Financire
Direction
Dveloppement
Direction
Juridique
VII.5. ORGANISATION DE TAQA NORTH AFRICA
Au 31 octobre 2013, leffectif de TAQA North Africa compte 12 collaborateurs, organiss selon
lorganigramme suivant :
Organisation de TNA au 31 octobre 2013
Source : TAQA North Africa
Pour son activit doprateur de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar, TAQA North Africa sappuie
sur leffectif mis sa disposition par JLEC.
VII.6. AGREGATS FINANCIERS DE TAQA NORTH AFRICA
Les principaux lments du compte de rsultat de TAQA North Africa sur les trois derniers exercices
et sur le premier semestre 2013 se prsentent comme suit :
En Kdh 2010 2011 2012 juin-13
Chiffre d'affaires 83 007 74 883 82 775 28 111
Rsultat d'exploitation 49 775 29 324 27 210 2 256
Rsultat avant impt 42 146 33 164 29 611 2 365
Impt sur les socits 15 829 9 551 9 128 857
Rsultat net 26 318 23 613 20 484 1 508
Source : TAQA North Africa
Les principaux lments du bilan de TAQA North Africa sur les trois derniers exercices et sur le
premier semestre 2013 se prsentent comme suit :
En Kdh 2010 2011 2012 juin-13
Actif immobilis 4 740 3 924 4 254 6 265
Actif circulant (y c. TVP) 66 049 93 094 52 939 43 519
Trsorerie - actif 31 610 4 264 1 941 869
Total ACTIF 102 398 101 282 59 133 50 653

Capitaux propres
28
64 730 88 343 20 594 1 618
Dettes de financement 0 0 0 0
Provisions durables pour risques et charges 0 0 0 0
Passif circulant 37 669 12 939 38 540 49 036
Trsorerie - passif 0 0 0 0
Total PASSIF 102 398 101 282 59 133 50 653
Source : TAQA North Africa

28
La baisse des capitaux propres de TNA entre 2010 et juin 2013 est essentiellement lie la distribution de dividendes

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 202
VIII. SITE DE PRODUCTION ET MOYENS TECHNIQUES
VIII.1. PRESENTATION DU SITE DE PRODUCTION
Stendant sur plus de 60 Ha, le site de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar est situ 20 km
dEl Jadida, proximit du Port de Jorf Lasfar, et 130 km de Casablanca.
La Centrale Thermique dispose dune capacit installe de 1 356 MW. Aprs la mise en service des
Units 5 et 6, cette capacit passera 2 056 MW.
Plan de masse du site
Source : JLEC
VIII.1.1. Units de production
La Centrale comprend actuellement quatre units de production :
les Units 1&2 dotes dune puissance installe de 330 MW chacune, construites linitiative de
lONEE et mises en service en 1994, puis transfres la Socit dans le cadre du Contrat de
Transfert de Jouissance en 1997 ;
les Units 3&4 dotes dune puissance installe lgrement suprieure, de 348 MW chacune,
construites par des filiales dABB pour le compte de la Socit et mises en service respectivement
le 9 juin 2000 et le 2 fvrier 2001.
Les quatre units fonctionnent au charbon de type vapeur. La consommation annuelle de charbon de la
Centrale avoisine les 3,6 millions de tonnes
29
qui sont achemines par voie maritime et dcharges au
port de Jorf Lasfar se situant proximit du site de production. Cette consommation annuelle de
charbon sera porte 5,5 millions de tonnes aprs la mise en service des Units 5&6.

29
Consommation de charbon de 3 610 kTM au titre de lexercice 2012
Quai n3
Quai n3bis
(extension)
Port Jorf
Lasfar
Terminal
charbonnier
Convoyeurs
Vers le port
Loge daccs
nord-est
P
a
rc
ch
a
rb
o
n
R
o
u
te d
ac
cs
Carrire 7km
de la centrale
Voies ferres
V
o
ie
fe
r
r

e
O
N
C
F
Stockage de fioul lourd
Rservoirs deau brute
Poste de traitement des eaux
Digue de traverse
Prise eau
de mer
Stations de pompage
Digue principale
Digues de protection
de la dcharge
du canal de rejet
Canal
de rejet
Canal de rejet
Poste 225 kV
ONEE
Poste 400 kV
ONEE
SALLE DES MACHINES
U1 U2 U3 U4 U5 U6
Sparateur
huile-eau
Vers El Jadida
Vers Safi
Bat.
adm.
Traitement des
effluents
Bassin
daration
Station de production
dhypochlorite de sodium
R
o
u
t
e

d

a
c
c

s
p
r
i
n
c
i
p
a
l
e
Canal
de rejet
Loge daccs
sud-ouest
Dsulfuration
des fumes
Rservoirs deau dminralise
Dpoussireurs
lectrostatiques

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 203
VIII.1.2. Parties communes
a. Terminal charbonnier
Actuellement, le Terminal Charbonnier comprend un quai de dchargement, deux convoyeurs
bandes et deux postes lectriques.
Le quai de dchargement actuel (le quai numro 3 du Port de Jorf Lasfar) du Terminal Charbonnier a
une longueur de 180 m et une largeur de 37,5 m, avec un tirant d'eau de 12,5 m par rapport au zro
hydrographique. II est conu de manire recevoir des navires de type Panamax de 50 000
65 000 tonnes de port en lourd. II est quip de :
dfenses d'accostage ;
bollards d'amarrage et duc d'albe ;
deux portiques bennes de 1 200 T/ h chacun et d'une capacit, sous crochet, de 33 tonnes chacun,
chaque portique tant en outre quip d'un convoyeur de connexion avec le convoyeur bandes
C2.
Afin de rpondre aux besoins du trafic en charbon destin aux Units 1 4 et aux Units 5 & 6, il a t
procd au ramnagement du Terminal Charbonnier conformment au schma ci-aprs :
modification par lANP du quai de dchargement numro 3 existant afin de faire passer son tirant
d'eau de 12,5 m 16 m par rapport au zro hydrographique, sa longueur de 180 m 300 m et sa
largeur de 37,5 m 40 m ;
ralisation par I'ANP d'un deuxime quai de dchargement au sein du Terminal Charbonnier (le
quai numro 3 bis du Port de Jorf Lasfar) dans le prolongement du quai de dchargement
numro 3 existant, ce deuxime quai de dchargement aura une longueur de 300 m, une largeur de
40 m et un tirant d'eau de 16 m par rapport au zro hydrographique ;
installation par JLEC 5&6 dans le Terminal Charbonnier d'un nouveau convoyeur d'une capacit
de 2 400 T/ h (le convoyeur 22) ;
quipement par JLEC 5&6 du nouveau quai de dchargement au sein du Terminal Charbonnier (le
quai numro 3 bis du Port de Jorf Lasfar) avec deux dchargeurs de 2 400 T/ h chacun, chaque
dchargeur devant en outre tre quip d'un convoyeur de connexion avec les convoyeurs bandes
C2 et C'2.
b. Parc de stockage du charbon
Le parc de stockage du charbon de JLEC dispose dun stacker
30
de 2 400 T/ h et de deux gratteurs
31
de
750 T/ h chacun. Le stacker et les gratteurs circulent sur des voies le long du parc de manire le
couvrir dans sa totalit. Un nouveau stacker et un nouveau convoyeur dune capacit de 4 800 T/ h
seront installs par JLEC 5&6. JLEC maintient au sein du parc de stockage de charbon un stock
minimum de charbon lui permettant de satisfaire aux instructions de livraison dlectricit mises par
lONEE (le stock minimal de charbon, hors transit, sest chiffr 36 jours en 2010, 37 jours en 2011 et
34 jours en 2012
32
).
La Socit a install un laboratoire danalyse du charbon sur le quai et contrle ainsi la qualit du
charbon avant son transfert vers le parc charbon. Ce laboratoire danalyse est quip des meilleures
installations technologiques. Il est accrdit selon la norme ISO 17025 par le COFRAC
33
et participe
mensuellement des analyses inter-laboratoires. Les paramtres analyss sont : le carbone, lazote,
lhydrogne, lhumidit, le soufre, etc.

30
Machine ayant un bras articul et rotatif permettant de rpartir le charbon sur diffrents endroits du parc charbon
31
Machine permettant de transporter le charbon du parc charbon au convoyeur qui lui-mme le transporte ensuite la chaudire
32
Le niveau de stock minimal de scurit est fix par les dispositions du Contrat de Manutention et de Stockage du Charbon sign entre
JLEC et lONEE
33
Comit Franais dAccrditation

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 204
c. Rservoirs de stockage
Le site comprend deux rservoirs de stockage de fioul lourd dune capacit unitaire de 50 000 m
3

chacun.
d. Systme dalimentation de la Centrale en eau de rfrigration
Ce systme comprend notamment un bassin artificiel de prs de 5 Ha, protg par des digues en mer et
dans lequel est puise leau de circulation par une station de pompage, construite sur le rivage, quipe
de six modules de pompage pour les quatre units de production. La Centrale dispose galement dun
canal de rejet deau de mer denviron 1 300 m.
e. Installation dalimentation en eau dminralise destine la production de vapeur
La Centrale est alimente en eau industrielle partir dun rservoir ONEP situ environ 10 km du
site. Leau dminralise est obtenue par traitement dans un poste de dminralisation comportant
quatre chanes, chacune capable de produire 960 T/ j. La capacit actuelle sera double avec la mise en
service des Units 5&6.
f. Stockage des cendres
La Socit dispose dun espace de stockage des cendres situ dans la carrire du Port de Jorf Lasfar,
dune superficie denviron 45 Ha.
VIII.2. DESCRIPTION DES UNITES
Chaque unit est principalement compose de :
un gnrateur vapeur ;
une turbine ;
un alternateur ;
un condenseur ;
un transformateur principal ;
un transformateur de soutirage.
Chaque paire dunits (1&2 et 3&4) bnficie dinstallations communes :
une salle de commande ;
une chemine dvacuation des rejets de combustion.
Les installations communes aux Units 1 4 sont les suivantes :
linstallation dalimentation en combustibles ;
le poste lectrique dvacuation dnergie ;
la chaudire auxiliaire.
Les installations communes ont t dimensionnes pour accueillir 6 units de 330 MW chacune. En
parallle de la construction des Units 5&6, JLEC 5&6 a amlior plusieurs quipements communs
dans le but damliorer lefficience et la fiabilit de la Centrale. Les quipements majeurs qui ont t
amliors sont les suivants :
installation de deux nouveaux dchargeurs ;
amlioration de la capacit de dchargement de charbon ;
installation dun stacker de charbon additionnel ;
amlioration des convoyeurs de charbon et du systme de protection dincendie ;
amlioration de la capacit de dminralisation de leau ;
amlioration du systme de circulation de leau de mer.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 205
VIII.3. PROCESSUS DE PRODUCTION DELECTRICITE
La production dnergie lectrique passe par trois tapes importantes :
Etape 1 : la chaudire
Cette tape a pour finalit de transformer lnergie chimique contenue dans le combustible (sous la
raction de la combustion) en nergie calorifique. Cette nergie est transmise sous forme de chaleur
leau alimentaire circulant dans la chaudire et la transforme en vapeur, qui sera envoye la turbine :
Schma de ltape 1
Source : JLEC
Etape 2 : la turbine
Cette tape consiste transformer lnergie calorifique contenue dans la vapeur surchauffe en nergie
cintique puis mcanique. Cette nergie mcanique est utilise par lalternateur pour la production
dnergie lectrique. La vapeur, ayant travaill dans la turbine, est rcupre, condense puis
rchauffe nouveau pour tre recycle vers la chaudire :
Schma de ltape 2
Source : JLEC
Chaudire
Eau
alimentaire
Condenseur
Vapeur
Eau de mer
Vapeur
Refroidie leau de mer,
leau condense est
recycle vers la chaudire
La vapeur en provenance
de la chaudire fait
tourner la turbine
Turbine
vapeur
Silo charbon
Alimentateur
charbon
Broyeur
Chemine
Filtre
Cendres
Chaudire
Vapeur
Transformation de
lnergie chimique en
nergie calorifique
COMBUSTION
Fume
Combustible + air
Eau
alimentaire
Vers la turbine
Depuis la turbine

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 206
Transformation de lnergie
mcanique par lalternateur,
puis transmission
Turbine
vapeur
Alternateur Transformateur
principal
Rseau ONEE
Etape 3 : partie lectrique
Cette tape consiste :
transformer lnergie mcanique transmise par la turbine en nergie lectrique alternative
triphase moyenne tension ;
transmettre cette nergie lectrique :
au transformateur de puissance qui lvacuera en haute tension sur le rseau ONEE ;
au transformateur de soutirage pour lalimentation des auxiliaires internes :
Schma de ltape 3
Source : JLEC
Etape 4 : parties auxiliaires
Les diffrents macro-systmes dcrits plus haut ne peuvent fonctionner sans la bonne marche dun
certain nombre dauxiliaires communs tels que :
vacuation des cendres volantes et mchefers ;
prparation et transport du Fuel-oil et du charbon ;
station de pompage de leau de refroidissement ;
chaudire auxiliaire et circuit propane ;
circuits deau brute ;
unit de dsulfuration (FGD) leau de mer pour les Units 5 et 6.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 207
Le fonctionnement et les interactions entre les trois parties principales sont schmatiss comme suit :
Schma de production dnergie lectrique

Source : JLEC


DEMARRAGE par la MP
Pulvrisation
70 tr/ min
Alt.
0 MW
Eau de circulation
Condenseur
Eau dextraction
Purges
Mise
sous vide
By-Pass BP
BP
Temps
-6h00
Soupapes
rglantes
Vanne
darrt
Vapeur
surchauffe
20C
0,1 Mpa
Chaudire By-Pass
HP
Clapet HP
By-Pass
Soupape
modratrice
Vanne
dinterception
Poste de rchauffage
de leau
S
u
r
c
h
a
u
f
f
e
u
r
R
e
s
u
r
c
h
a
u
f
f
e
u
r
50C 50C
HP MP
Vapeur
resurchauffe
20C
0,1 Mpa
HP = Haute pression
MP = Moyenne pression
BP = Basse pression
Alt. = Alternateur

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 208
IX. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT
IX.1. STRUCTURE DES ACHATS DE JLEC
Le graphique suivant prsente la rpartition des achats de matires premires, matriel et fournitures
consommables de JLEC entre 2010 et 2012 :
Rpartition des achats de matires premires, matriel et fournitures consommables entre 2010 et 2012
Source : JLEC
En 2012, les achats de matires premires, matriel et consommables de JLEC slvent plus de
3 831 Mdh, soit lquivalent de plus de 65% du chiffre daffaires de la Socit. Le charbon, principale
matire premire utilise par la Centrale Thermique, reprsente en moyenne 95,9% des achats de
JLEC sur la priode 2010-2012. Les pices de rechange, utilises pour entretenir la performance et la
longvit des units de la Centrale, reprsentent le deuxime poste dachat de JLEC (3,5% des achats
en moyenne entre 2010

et 2012). La Socit achte galement dautres produits (fuel oil, produits
chimiques, huiles, gaz, soufre) qui rentrent dans le cadre de lexploitation de la Centrale, mais qui
ne reprsentent en moyenne que 0,6% du total des achats sur la priode 2010-2012.
Ainsi, lvolution des achats de JLEC tient en premier lieu celle des achats de charbon. Au cours des
trois derniers exercices, ces achats ont volu comme suit :
2010 2011 2012 TCAM 12/10
Achats de charbon en volume 3 798 kTM 3 605 kTM 3 694 kTM -1,4%
Achats de charbon en valeur 2 703 Mdh 3 482 Mdh 3 702 Mdh 17,0%
Cot dachat unitaire 711,8 Dh/ TM 965,6 Dh/ TM 1 002,0 Dh/ TM 18,6%
Consomation de charbon en volume 3 665 kTM 3 526 kTM 3 633 kTM -0,4%
Achats/ consommation en volume 97% 98% 98%
Source : JLEC
Entre 2010 et 2011, les achats de charbon en valeur ont augment de 28,8%, passant de 2 703 Mdh
en 2010 3 482 Mdh en 2011, et ce, malgr la baisse du volume dachats au cours de lexercice
(-5,1% entre 2010 et 2011). Ceci sexplique par la hausse du cot dachat du charbon, qui passe de
711,8 Dh/ TM en 2010 965,6 Dh/ TM en 2011 (+36% en variation annuelle) notamment suite au
renchrissement du cours du charbon sur les marchs de matires premires en 2011, comme
lillustre le graphique suivant ;
entre 2011 et 2012, les achats de charbon en valeur sapprcient de 6,3% pour stablir
3 702 Mdh : leur variation est lie laugmentation des achats de charbon en volume (+2,5%
3 694 kTM en 2012). Bien que les cours du charbon aient baiss au cours de lanne 2012 (cf.
graphique de lvolution des cours de charbon sur le march Rotterdam ci-aprs), le cot dachat
94,5%
96,7% 96,6%
4,7% 2,6% 3,1%
0,8% 0,7% 0,3%
2010 2011 2012
Charbon Pices de rechange
Combustibles, produits chimiques & autres
2 861 Mdh
Total achats
en valeur
3 600 Mdh 3 831 Mdh

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 209
0
50
100
150
200
250
j
u
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.
-
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-
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2
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-
1
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l
.
-
1
2
o
c
t
.
-
1
2
j
a
n
v
.
-
1
3
a
v
r
.
-
1
3
j
u
i
l
.
-
1
3
unitaire moyen de JLEC est en baisse 1 002,0 Dh/ TM en 2012 vs 965,6 Dh/ TM,
essentiellement du fait des contrats dapprovisionnement long-terme : en effet, comme en
tmoigne le graphique ci-dessous, le cot dachat moyen de JLEC en spot est en baisse de 15% en
2012 pour stablir 103 USD/ TM, tandis que le cot dachat moyen sur les contrats conclus
long-terme avec les fournisseurs dnote une volution la hausse de +13%, pour un cot de
116 USD/ TM en 2012 :
Comparaison des cots dachat moyens spot et long-terme de JLEC pour le charbon entre 2010 et 2012 (en USD/ TM)
Source : JLEC
Le ratio des achats de charbon par rapport la consommation demeure relativement stable, tournant
autour de 98% en moyenne au cours de la priode 2010-2012.
Lvolution des cours du charbon (march Rotterdam) au cours des cinq dernires annes est prsente
dans le graphique ci-dessous :
Evolution du cours du charbon (Rotterdam) en USD/ tonne au cours des cinq dernires annes
Source : Capital IQ
Comme en tmoigne le graphique ci-dessus, les prix du charbon ont connu un trend haussier en 2010,
partant de moins de 92 USD/ T en janvier 2010 pour culminer 131 USD/ T en janvier 2011, avant
dentamer une tendance la baisse et passer en dessous de la barre des 110 USD/ T en janvier 2012,
pour arriver enfin moins de 91 USD/ T en dcembre 2012.
92
120
103
80
103
116
2010 2011 2012
Moyenne SPOT Moyenne long-terme

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 210
Livraison Comptabilisation
Etablissement du
contrat
Suivi des contrats
Rglement
Facturation
lONEE
Appel doffres
Approbation de
lONEE
IX.2. REPARTITION DES ACHATS PAR ORIGINE
Le schma ci-dessous prsente la rpartition des achats de matires et fournitures de JLEC selon le
pays dorigine au cours des trois derniers exercices :
Rpartition des achats de matires et fournitures par pays dorigine
Source : JLEC
IX.3. APPROVISIONNEMENT EN CHARBON
Pour les besoins de sa production, la Centrale consomme principalement du charbon. Les achats de
charbon sont notamment rgis par : (i) le Contrat de Fourniture dnergie lectrique, et (ii) le Contrat
dExploitation et de Maintenance.
Les principales tapes affrentes la procdure dachat de charbon sont prsentes ci-dessous :
Principales tapes de la procdure dachat de charbon
Source : JLEC
IX.3.1. Appel doffres
Ayant identifi un besoin en charbon, le Directeur des Achats Combustibles en informe
immdiatement le Prsident du Directoire de la Socit et lONEE, et procde alors au lancement dun
appel doffres (spot ou long terme
34
) sur la base du modle approuv par lONEE.
Le Contrat de Fourniture dnergie lectrique prvoit que lappel doffres soit soumis un minimum
de 15 fournisseurs potentiels, dont 3 nomms par lONEE. Ce contrat prvoit de diversifier les sources
dapprovisionnement du charbon au moins trois pays exportateurs.

34
Actuellement les achats de charbon se font : (i) via des contrats long terme ( hauteur de 55% en moyenne sur les trois derniers exercices)
et (ii) via des contrats spot ( hauteur de 45%). La proportion entre les contrats long-terme et les contrats spot dpend de la stratgie
dapprovisionnement en charbon adopte par la Socit dont lobjectif premier est dacheter au meilleur cot. Les contrats spot permettent de
suivre lvolution du march tandis que les contrats long terme scurisent les approvisionnements sur une priode de 12 mois, et ce, en fixant
le prix dachat davance. En ralit, cette proportion est rvisable en fonction des objectifs de la stratgie dapprovisionnement en charbon
mene par la Socit.
37,1%
28,3%
13,5%
14,4%
3,2%
1,2%
27,0%
60,0%
76,8%
2,5%
1,6% 1,9%
11,1%
6,7% 6,3%
7,4%
0,4% 0,3% 0,3%
2010 2011 2012
Russie Arabie Saoudite tats-Unis France Maroc Colombie Autres

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 211
Actuellement, lappel doffres est envoy par courrier express 41 fournisseurs pr-qualifis par la
Socit. Cette pr-qualification consiste dterminer une liste de fournisseurs de charbon en fonction
de plusieurs critres, dont essentiellement :
la qualit du charbon ;
lassise financire du fournisseur ;
la notorit du fournisseur.
Louverture des plis ainsi que le dpouillement sont effectus par le Directeur Achats Combustibles et
un reprsentant du Ple Finance de JLEC.
IX.3.2. Suivi des contrats
Ltude finale et lvaluation technique signes par le Prsident du Directoire et le Directeur Achats
Combustibles ainsi que le projet de contrat sont soumis pour approbation lONEE dans un dlai de
7 jours. Aprs accord de lONEE, formalis par une lettre dapprobation signe par le Directeur
Gnral de lONEE, le Directeur Achats Combustibles de la Socit informe le fournisseur retenu de
lacceptation de son offre.
Deux exemplaires originaux du contrat, signs par le Prsident du Directoire de la Socit, sont
communiqus au fournisseur. Le fournisseur doit communiquer la Socit dans un dlai de 10 jours
un programme de livraison pour approbation ainsi que le contrat dapprovisionnement dment sign. Il
est noter quune caution de bonne excution dun montant de 2 MUSD est exige pour les contrats
long terme.
La Socit procde, par la suite, ltablissement des dossiers dimportation constitus, entre autres,
de lengagement dimportation, dune assurance sur charbon, dune lettre de change ouverte au profit
du fournisseur et de documents de ddouanement.
Le dchargement du charbon est effectu par la direction du Port et du parc charbon. Nanmoins, la
Direction Achats Combustibles de la Socit assure la supervision des oprations aux niveaux
quantitatif et qualitatif.
Les droits de douane sont rgls par la Socit et refacturs mensuellement lONEE. A titre indicatif,
le rgime douanier applicable la Socit est le rgime de droit commun
35
.
Le rglement seffectue hauteur de 90% du montant par remise documentaire de la cargaison
60 jours aprs la rception du connaissement.
Le reliquat des 10% est factur la Socit aprs approbation de la qualit du charbon la fois par
lONEE, la Socit et le fournisseur. Le rglement de ladite facture est opr par la direction
financire sur la base de la signature mise par la Direction Achats Combustibles.
IX.3.3. Comptabilisation et rglement
Les factures rceptionnes par le Ple Finance de la Socit sont comptabilises et rgles.
IX.3.4. Facturation lONEE
Cette phase consiste facturer les frais dnergie lONEE correspondant la consommation de
charbon calcule sur la base dun niveau de rendement nergtique contractuel.

35
La Socit a toutefois sign le 30 janvier 2007 une convention dinvestissement avec le Gouvernement marocain portant sur lexonration
des droits de douane sur les pices de rechange acquises dans le cadre du programme damlioration de la productivit de la Centrale de Jorf
Lasfar (oprations de maintenance majeures).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 212
IX.4. AUTRES APPROVISIONNEMENTS
Les principales tapes relatives aux autres achats (les pices de rechange, en loccurrence) se
prsentent comme suit :
Principales tapes relatives aux autres achats
Source : JLEC
IX.4.1. Demande dachat
Quel que soit le type dachat (achat par bon de commande, achat par contrat, etc.), un bon de
rquisition (soit une demande dachat) est rdig.
Pour chaque demande dachat, une consultation doit tre ralise par le service approvisionnement,
auprs de 3 fournisseurs au minimum. Ce service tablit alors le bon de commande/ contrat et le
soumet la signature du chef du dpartement demandeur, du chef du service approvisionnement et du
contrleur de la Socit. Les bons de commande/ contrats dun montant suprieur 500 Kdh sont
soumis lautorisation du Prsident du Directoire de la Socit. Ds rception du bon de
commande/ contrat sign par les parties concernes, le service approvisionnement le transmet au
service comptabilit pour enregistrement.
IX.4.2. Contrle de la rception
Il y a lieu de distinguer deux types de rception :
la rception de produits stockables (pices de rechange et autres stocks) qui est soumise des
contrles qualitatifs et quantitatifs. Les articles non conformes font lobjet dune fiche de
contestation envoye au fournisseur ;
la rception de prestation de services fait lobjet, la date de fin des travaux, dun procs-verbal
de rception attestant de la ralisation des travaux conformment au contrat ou bon de commande.
Ce procs-verbal, tabli par le directeur du service demandeur, permet de procder au rglement
de la prestation selon les modalits contractuelles.
IX.4.3. Rglement
Le paiement de la facture est effectu par le service rglement rattach au service comptabilit aprs
rception du dossier complet comprenant la demande dachat, le bon de commande, le bon de
livraison et la facture.
Demande dachat/
contrat
tablissement du
bon de commande
Contrle de la
rception
Rglement

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 213
IX.5. PRINCIPAUX FOURNISSEURS
Le tableau suivant prsente les principaux fournisseurs de JLEC en termes de volume dachat de
charbon au cours des trois derniers exercices :
Quantit en kTM 2010 en % du total 2011 en % du total 2012 en % du total
Glencore 511 13% 767 21% 1 082 29%
Macquarie Bank 0 0% 318 9% 318 9%
EDF 0 0% 886 25% 1 337 36%
Bulk Trading 320 8% 258 7% 189 5%
Trafigura 0 0% 0 0% 384 10%
Suek AG 873 23% 933 26% 192 5%
E.ON Energy Trading 0 0% 0 0% 193 5%
BHP Billiton 254 7% 62 2% 0 0%
Noble 1 089 29% 381 11% 0 0%
Flame 61 2% 0 0% 0 0%
Energy Coal 188 5% 0 0% 0 0%
EDF Trading 502 13% 0 0% 0 0%
Total 3 798 100% 3 605 100% 3 694 100%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous prsente le poids des fournisseurs de charbon en JLEC en valeur sur la priode
2010-2012 :
En kUSD 2010 en % du total 2011 en % du total 2012 en % du total
Glencore 47 955 15% 93 157 23% 124 881 30%
Macquarie Bank 0 0% 39 587 10% 33 246 8%
EDF 0 0% 106 384 26% 159 692 38%
Bulk Trading 26 140 8% 29 761 7% 22 999 5%
Trafigura 0 0% 0 0% 37 247 9%
Suek AG 72 025 22% 100 423 25% 22 011 5%
E.ON Energy Trading 0 0% 0 0% 18 445 4%
BHP Billiton 26 555 8% 6 523 2% 0 0%
Noble 80 416 25% 29 095 7% 0 0%
Flame 4 466 1% 0 0% 0 0%
Energy Coal 16 879 5% 0 0% 0 0%
EDF Trading 47 318 15% 0 0% 0 0%
Total 321 753 100% 404 930 100% 418 521 100%
Source : JLEC
En moyenne sur la priode 2010-2012, Glencore reprsente le fournisseur le plus important de JLEC
en termes dachats de charbon, avec une part moyenne de 21% en volume et de 23% en valeur. La part
de Glencore a ainsi augment en 2011 et 2012 aux dpens dautres fournisseurs tels que Noble, Suek
AG et EDF Trading.
Plus gnralement, la rpartition des achats de charbon de JLEC montre une diversification relative du
portefeuille de fournisseurs. Ce dernier est compos en effet chaque anne de 7 8 fournisseurs, dont
la part individuelle ne dpasse pas le seuil des 40% des achats (aussi bien en volume quen valeur).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 214
Rationalisation et
optimisation de la
gestion des stocks
Capitalisation des
savoir-faire et
dveloppement des
comptences
Capitalisation des
savoir-faire et
dveloppement des
comptences
Rendement optimal
des units de
production
Rendement optimal
des units de
production
Zro incidents
denvironnement
Fiabilit optimale
des units de
production
Maintenance Maintenance Maintenance
Zro accidents
Maintenance
optimale des
quipements
Gestion efficace et
optimale de la sous-
traitance
X. POLITIQUE DE MAINTENANCE
X.1. OBJECTIFS STRATEGIQUES
Le bon fonctionnement de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar sappuie sur une politique de
maintenance extrmement rigoureuse permettant de :
maintenir et amliorer la disponibilit oprationnelle des installations de production ;
maintenir et amliorer la performance des units industrielles ;
assurer la qualit des produits au niveau de toutes les phases des processus ;
protger les personnes, lenvironnement, et les biens ;
matriser et amliorer les cots de la maintenance.
Les axes stratgiques de cette politique se dclinent ainsi comme suit :
Axes stratgiques de la maintenance
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 215
Anne 1 Anne 2 Anne 3 Anne 4 Anne 5 Anne 6 Anne 7 Anne 8
Nb de jours
darrts
7 7 21 7 7 21 7 42
X.2. CARACTERISTIQUES DE LA POLITIQUE DE MAINTENANCE
X.2.1. Approche
La mise en uvre de la politique de maintenance de JLEC se fait selon une approche progressive
base sur les principes de la mthode MBF (Maintenance Base sur la Fiabilit) :
analyse des processus ;
classification des quipements par criticit (matrice de criticit) ;
codification et immatriculation des quipements ;
analyse des systmes critiques et identification des modes de dfaillance, de leurs effets et de leur
criticit ;
analyse des dysfonctionnements des quipements ;
analyse du retour dexprience (historique, RCA, SPOF, TAPROOT, FMEA) ;
mise en place des plans de dfense contre les casses ;
mise en place des tches et activits de maintenance ;
retours dexprience et capitalisation ;
amlioration, simplification et optimisation des plans de maintenance.
X.2.2. Descriptif du cycle de maintenance de la Centrale
La politique de maintenance de JLEC tient compte dun programme dfini darrts planifis des
units, sur la base dun cycle de 8 ans incluant trois catgories darrts de maintenance :
arrt pour inspection simple : 7 jours ;
arrt mineur : 21 jours ;
arrt majeur : 42 jours.
Ces diffrents arrts de maintenance sont gnralement planifis selon le programme ci-dessous :
Droulement du cycle de maintenance
Source : JLEC
Afin de rduire le champ des travaux effectuer lors des arrts planifis et de maintenir un niveau
lev de disponibilit, JLEC effectue autant doprations de maintenance que possible lors du
fonctionnement normal des units. A titre illustratif, la maintenance sur des quipements essentiels qui
ont t installs avec des dispositifs de secours, tels que les pompes dalimentation des chaudires ou
encore les principales pompes de circulation deau, peut tre ralise alors que les units sont en
service.
En outre, les chaudires de JLEC sont quipes dun broyeur charbon additionnel, cest--dire un
broyeur de plus que ncessaire pour le fonctionnement pleine capacit. Par consquent, la
maintenance du broyeur peut galement tre effectue alors que lunit est en marche.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 216
22
9
22
49
4
42
20
2
7
20
9
41
6
18
10
8
50
33
4
26
64
8
25
7
27
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
33
64
47
101
79
82
52
74
U1 U2 U3 U4 Total
Les principales caractristiques des diffrents types darrts planifis sont dtailles ci-aprs :
Arrts de 7 jours
Typiquement, un arrt de sept jours inclut le cumul de travaux ainsi que les travaux urgents qui ne
peuvent attendre un report de 24 mois jusqu larrt de 21 jours. Ces travaux sont essentiellement en
relation avec lefficacit, la disponibilit, la scurit et lenvironnement. Ils incluent galement de la
maintenance prventive et prdictive. La porte de ces travaux est cependant rduite tant donn quils
sont galement raliss lors des arrts forcs.
Arrts de 21 jours
Les arrts de 21 jours sont planifis dans le but de conforter la disponibilit attendue, doptimiser
lefficacit nergtique pour amliorer le rendement du charbon, de raliser la maintenance ncessaire
pour assurer le respect continu des normes environnementales en termes de rejets, ainsi que tous
travaux raliser selon les bonnes pratiques industrielles. De nombreuses inspections sont ralises,
dont celle de la turbine, de la chaudire, des prcipitateurs, des vannes, et des changeurs de chaleur.
La dure est optimise chaque fois afin de minimiser le temps darrt, mais doit galement permettre
doffrir lunit les conditions ncessaires pour tenir les disponibilits attendues pour une dure de
24 mois et plus.
Arrts de 42 jours
Les arrts de 42 jours concernent essentiellement linspection complte de la turbine et du gnrateur.
Bien que ces arrts soient initialement programms pour 42 jours, leur dure peut gnralement tre
rduite grce lamlioration des systmes de refroidissement larrt, et une planification dtaille et
minutieuse des travaux effectuer pendant larrt. Les travaux sur le turbognrateur comprennent
notamment le dmontage pour linspection du rotor, la rvision des vannes, les tests lectriques, et les
tests de contrle. La majeure partie des travaux vise conforter les prvisions de disponibilit long
terme, lefficacit nergtique pour le rendement du charbon, ainsi que le respect des normes
environnementales et de scurit.
X.3. EVOLUTION DES INDICATEURS DE MAINTENANCE
Lvolution du nombre de jours darrts programms pour les Units 1 4 sur la dure dun cycle
complet de maintenance (8 ans) se prsente comme suit :
Evolution du nombre de jours darrts programms par unit
Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 217
14
4
6 7
9 9
13 12
11
11 6
25
10
24
26
1
11
14
10
8
11
8
20
1
15
6
8
8
7
8
11
8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
4,18%
3,10%
2,99%
4,23%
4,03%
4,69%
5,90%
3,16%
69
51
35
30
48
36
48
23
U1 U2 U3 U4 Total EFOR
Le schma suivant dtaille le nombre de jours darrts non planifis ainsi que lEFOR (Equivalent
Forced Outage Rate) sur la priode 2005-2012 :
Evolution du nombre de jours darrts forcs par unit et taux dEFOR global
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente le nombre moyen de jours darrts forcs par unit ainsi que le taux
dEFOR moyen sur la priode 2005-2012 :
Moyenne 2005-2012 Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4 Centrale
Nombre de jours d'arrts forcs 9 jours 14 jours 10 jours 9 jours 43 jours
EFOR 3,8% 5,3% 3,6% 3,5% 4,0%
Source : JLEC
Entre 2005 et 2012, on estime que le nombre moyen de jours darrts forcs et quivalents de la
Centrale est denviron 43 jours par an, avec une moyenne entre 9 et 14 jours pour chaque unit. En
2012 toutefois, le nombre de jours darrts forcs total de la Centrale nest que de 23 jours, soit 46
jours de moins quen 2011, et 25 jours de moins quen 2010. Le taux dEFOR moyen de la Centrale
passe ainsi 3,16% en 2012 (vs 5,90% en 2011 et 4,69% en 2010), soit un niveau infrieur lEFOR
moyen constat sur les huit dernires annes. Cette volution sexplique par des arrts importants
subis par les Units 2, 3 et 4 en 2010 et 2011, lis des incidents de percements de chaudire, ainsi
qu la dfaillance du transformateur principal (units 2 et 4) et des by-pass & vannes (Unit 3).



Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 218
XI. RESSOURCES HUMAINES
XI.1. POLITIQUE DE RESSOURCES HUMAINES
XI.1.1. Principes directeurs et orientations de la politique de ressources humaines
Traduisant les valeurs de JLEC dans les pratiques managriales quotidiennes et laction soutenue de
lentreprise au profit de son environnement, la politique de Ressources Humaines (RH) de JLEC
sinscrit dans le respect des principes directeurs suivants :
respect des droits fondamentaux et des liberts syndicales ;
conformit lgale par lapplication stricte de la loi ;
responsabilit sociale de lentreprise et action citoyenne.
Dans le respect des principes noncs et des valeurs partages de JLEC, la politique RH de lentreprise
sarticule autour de trois orientations majeures qui placent les ressources humaines au centre des
intrts du management :
valoriser les comptences de chacun ;
fidliser les collaborateurs ;
optimiser les performances individuelles et collectives.
XI.1.2. Une gestion de proximit des ressources humaines
a. Recrutement
Rpondant des exigences de qualit, la politique de recrutement de JLEC est fonde sur une
slection diversifie et ouverte tant des jeunes potentiels nouvellement forms qu des profils
expriments, sur une offre varie de mtiers.
Lacte de recrutement ne vise pas uniquement la satisfaction dun besoin ponctuel. Il tient compte,
autant que possible, des aptitudes du candidat voluer progressivement au sein de lentreprise tout au
long de sa carrire professionnelle.
Par ailleurs, et dans le cadre de lencouragement de la promotion interne, la Socit donne priorit, en
cas de poste vacant, aux agents JLEC, qui rpondent aux exigences professionnelles du poste
pourvoir, et ce, sans porter prjudice au bon fonctionnement du service.
b. Intgration
JLEC accorde une grande importance lintgration des nouveaux collaborateurs. Ainsi, un accueil
personnalis est organis pour chaque nouvelle recrue, suivi dun parcours dintgration lui permettant
de se familiariser avec son nouvel environnement.
XI.1.3. Approche de la scurit et de lenvironnement
a. Hygine, scurit et environnement
Leader dans le domaine de la production prive de lnergie au Maroc, JLEC, aspire se positionner
en tant quentreprise citoyenne dans la gestion de lHygine, de la Sant, de la Scurit et de la
protection de lEnvironnement.
Lentreprise veille ce que la politique Hygine, Sant, Scurit et Environnement soit en permanence
approprie aux impacts et aux risques afin dassurer une meilleure protection de lenvironnement et de
la sant des salaris propres la Socit, des salaris de la sous-traitance ainsi que celle des clients.
Dans ce cadre, JLEC sengage :
encourager ladhsion du personnel sa dmarche de gestion de lHygine, Sant, Scurit et
Environnement ;
privilgier lapproche proactive travers une politique de prvention permettant danticiper les
diffrents risques et impacts environnementaux lis lactivit ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 219
instaurer une approche damlioration continue en mettant en oeuvre une dmarche se basant sur
la planification, la mise en oeuvre, le contrle et lamlioration ;
renforcer la culture et la comptence du personnel en matire dHygine, Sant, Scurit et
Environnement au travail par la mise en place de programmes de formations et de sensibilisations
cibles ;
fournir les ressources ncessaires pour la mise en oeuvre de la prsente politique ;
se conformer aux exigences lgales en matire de sant et de scurit et celles des autres
partenaires et des parties intresses.
b. Temps de travail
La dure et les horaires de travail sont tablis conformment aux dispositions lgales et
rglementaires, dans le respect des besoins de fonctionnement de la Centrale.
Les plannings et horaires de travail sont ports la connaissance des salaris par notes internes et par
voie daffichage.
Conformment la loi, les collaborateurs de la Socit bnficient du repos hebdomadaire, des jours
fris chms et pays, de permissions exceptionnelles dabsence en cas dvnements familiaux et du
droit au cong annuel.
c. Transport et restauration
Compte tenu de lloignement et la difficult daccs au site par les moyens de transports communs, et
dans le souci damlioration de la qualit de vie au travail, la Socit prend en charge le transport de
son personnel.
Dans le mme nonc, la Socit participe aux frais de restauration de son personnel. Dans ce cadre,
un restaurant sur site offre lensemble du personnel des repas subventionns par la Socit.
XI.1.4. Promotion du bien-tre des salaris
La politique de rmunration de JLEC a pour but dattirer, de motiver et de fidliser les comptences.
La politique de rmunration globale, qui est considre meilleure en comparaison avec celles
adoptes par des secteurs comparables, porte sur :
une politique salariale permettant de reconnatre les responsabilits des rsultats obtenus ;
une reconnaissance de la performance collective travers l'intressement aux rsultats ;
les couvertures sociales ;
les avantages sociaux.
a. Rmunration
La rmunration de JLEC diffre selon les deux grandes catgories des salaris : statutaire et non
statutaire. Dans les deux cas, la rmunration est compose dlments fixes et dlments variables.
b. Couverture sociale obligatoire
Lensemble du personnel bnficie de la couverture sociale obligatoire prvue par la lgislation en
vigueur :
retraite :
RCAR/ CNRA pour les salaris statutaires ;
CNSS pour les salaris non statutaires ;
assurance mdicale obligatoire :
CMIM ;
assurance AT (Accident du Travail).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 220
c. Couverture sociale complmentaire
Soucieuse du bien-tre de ses salaris, la Socit a souscrit galement des couvertures sociales
complmentaires :
retraite :
CIMR pour les salaris non statutaires ;
assurance mdicale complmentaire :
assurance prive ;
assurance dcs, invalidit ;
assurance accident professionnel ou priv : Collective Individuelle Accident .
d. Avantages sociaux et action sociale
Lensemble du personnel de la Socit JLEC bnficie de nombreux avantages sociaux savoir :
allocation dAd Adha ;
allocation dlectricit ;
bons dachat de fournitures scolaires ;
bons dachat Achoura ;
prt de consommation ;
bonification des intrts au logement ;
prestation du COS ;
allocation plerinage ;
subvention dactivits culturelles et sportives ;
avance sur salaire.
XI.1.5. Un dveloppement des comptences de chacun
a. Systme dvaluation
Fidle ses valeurs favorisant la comptence et la performance, JLEC veille ce que les performances
de ses collaborateurs soient values dune faon formelle et priodique, et ce, dans un objectif de :
mesurer et valuer les aptitudes, comportement et rsultat du collaborateur relativement son
poste ;
reconnatre les performances et les rcompenser en consquence ;
dterminer les besoins en formation ;
suivre le progrs du collaborateur et dresser des plans daccompagnement afin de laider
atteindre les objectifs et faire en sorte que ses niveaux de performance soient conformes aux
objectifs de lorganisation.
b. Formation et dveloppement des comptences
Dans le cadre de sa politique de dveloppement des comptences de ses ressources humaines, JLEC a
mis en place une stratgie de formation mme de rpondre aux besoins internes des diffrents
services et doffrir aux salaris des opportunits dvolution de carrire.
Dans ce cadre, les salaris sont invits participer activement aux actions de formation organises par
la Socit, et y apporter tous les soins et lassiduit requis.
Limportance donne la formation continue sinscrit dans la dure et dans la perspective vitale de
dveloppement et de capitalisation dune expertise propre JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 221
c. Evolution de carrires
La politique de gestion des carrires en dveloppement au sein de JLEC permet de faire face
lvolution de la place de lhomme dans lentreprise en favorisant lvolution des employs que ce soit
en termes de fonction (mobilit horizontale) ou de progression hirarchique (mobilit verticale).
Dans ce cadre, une politique active de gestion des carrires permet de poursuivre deux objectifs
simultans :
offrir lentreprise une flexibilit fonctionnelle de la main doeuvre employe et qui correspond
aux nouvelles formes dorganisation du travail (recherche de polyvalence, hausse du niveau
moyen de qualification des salaris) ;
rpondre aux attentes des individus dont la motivation repose de plus en plus sur des facteurs non
financiers lis une demande de reconnaissance qui repose en partie sur le principe de la
promotion.
Ainsi, cette politique offre aux salaris deux types de promotion :
promotion verticale : changement demploi dun niveau de responsabilit donn un emploi dun
niveau de responsabilit suprieur ;
promotion horizontale : changement de mtier ou demploi dans un mme niveau de
responsabilit.
Dans ce cadre, un Rfrentiel de Comptence adapt l'activit de la Centrale est mis en place. Il
constitue l'outil majeur de gestion de carrire.
XI.1.6. Une politique douverture et de dialogue
La politique RH de JLEC en matire de relations sociales a consist asseoir les rgles de
fonctionnement et de gestion des relations professionnelles, en vue de l'instauration dune dynamique
interne d'ouverture, de transparence, dchange, de dialogue et denrichissement mutuel au sein de
lentreprise.
A cet effet, une charte de concertation sociale a t mise en place dans le respect de principes majeurs
que chacun doit intgrer et appliquer, savoir :
le respect mutuel ncessaire la gestion sereine des relations professionnelles, au maintien dun
climat social sain, et au dveloppement dune culture de dialogue et de concertation ;
le respect des liberts et droits relatifs la reprsentation salariale, et lexercice syndical au sein
de lentreprise ;
lapplication stricte des rgles et procdures internes lentreprise, notamment en matire
demploi, de discipline, de sant, de scurit, denvironnement, de productivit et de qualit ;
ladoption de rgles dquit, de maintien des avantages acquis et de transparence en matire
dorganisation et de gestion des relations de travail.
Ces orientations sinscrivent dans le cadre dune approche participative fonde sur lengagement, la
volont douverture et le maintien dun dialogue responsable et constructif qui ouvre des perspectives
nouvelles de synergie et de progrs pour tous, et permet la consolidation de la culture dentreprise par
lappropriation par tous de ses principales valeurs, notamment en matire d'engagement volontaire, de
synergie, de performance, et de responsabilit sociale.
Ce processus dynamique permet danticiper les mutations que connat l'environnement, en favorisant
les bonnes pratiques qui feront de lentreprise un acteur de premier plan qui aura toujours le souci de
lintrt gnral, et uvrera en mme temps en vue de rpondre tant aux exigences de comptitivit et
de dveloppement de JLEC quaux aspirations lgitimes de promotion sociale des salaris.
Dans ce cadre, des institutions reprsentatives du personnel sont mises en place au sein de la Socit et
fonctionnent conformment la lgislation en vigueur et aux rgles internes l'entreprise.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 222
XI.2. STRUCTURE DE LEFFECTIF
XI.2.1. Rpartition de leffectif par catgorie socioprofessionnelle
Leffectif total de JLEC slve fin 2012 337 personnes toutes catgories socioprofessionnelles
confondues.
Au sein de la Socit, leffectif se dcompose selon les catgories socioprofessionnelles suivantes :
les cadres ;
les cadres suprieurs ;
les cadres assimils ;
les agents de matrise ;
les agents dexcution.
Lvolution de la structure de leffectif par catgorie de JLEC, entre 2010 et 2012, se prsente de la
manire suivante :
Rpartition de leffectif par catgorie entre 2010 et 2012
Source : JLEC
Entre 2010 et 2012, leffectif de JLEC a progress un rythme annuel de 2,5%, passant dun effectif
de 321 personnes en 2010 337 personnes en 2012.
Compte tenu de la nature de lactivit de lentreprise, leffectif est compos principalement dagents
de matrise et dagents dexcution, qui reprsentent prs de 81% des salaris de JLEC en 2012.
19 19 22
14 18
18
28 26
25
222
226 223
38
44 49
2010 2011 2012
Cadre Suprieur Cadre Cadre Assimil
Agent de Maitrise Agent d'Excution
321
333 337

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 223
Hommes
95%
Femmes
5%
La rpartition du personnel de lentreprise par catgorie socioprofessionnelle, fin 2012, est prsente
sur le graphique ci-dessous :
Rpartition de leffectif par catgorie en 2012
Source : JLEC
En 2012, les agents de matrise et les agents dexcution reprsentent respectivement un pourcentage
de 66% et 15% sur le total de leffectif. Les cadres et les cadres assimils comptent respectivement
pour 5% et 7% au sein de leffectif total, tandis que les cadres suprieurs comptent pour 7%.
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de leffectif intrimaire
36
de JLEC au cours des trois
derniers exercices :
2010 2011 2012 TCAM 12/10
Effectif intrimaire 10 12 20 41,4%
Source : JLEC
En 2012, leffectif intrimaire de JLEC slevait 20 personnes, contre 12 personnes en 2011 et 10 en
2010. Laugmentation enregistre en 2012 sexplique notamment par le renforcement de leffectif au
niveau des fonctions support (Help Desk et Approvisionnements).
XI.2.2. Rpartition de leffectif par sexe
La rpartition de leffectif de JLEC par sexe en 2012 est prsente par le graphique ci-dessous :
Rpartition de leffectif par sexe en 2012
Source : JLEC

36
Contrats de mise disposition du personnel que JLEC a conclu directement avec une entreprise de travail intrimaire
Cadres suprieurs 7%
Cadres 5%
Cadres assimils 7%
Agents de matrise
66%
Agents dexcution
15%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 224
Leffectif de JLEC est un effectif majoritairement masculin, les hommes reprsentant en moyenne
95% de leffectif total fin 2012, toutes catgories socioprofessionnelles confondues.
XI.2.3. Rpartition de leffectif par tranche dge
Le graphique ci-dessous dtaille la ventilation de leffectif fin 2012 selon les ges :
Rpartition de leffectif par tranche dge en 2012
Source : JLEC
La moyenne dge de leffectif de JLEC est relativement leve. En effet, 90,5% des salaris ont plus
de 35 ans, et 42,1% ont plus de 45 ans. Cette rpartition montre limportance pour lentreprise de
disposer dun personnel expriment.
XI.2.4. Rpartition de leffectif par anciennet
Le graphique suivant dtaille la rpartition de leffectif de JLEC par tranche danciennet en 2012 :
Rpartition de leffectif par anciennet en 2012
Source : JLEC
En moyenne, leffectif de JLEC est caractris par une anciennet assez importante : plus de 83% de
leffectif de la Socit a une anciennet de plus de 10 ans, et prs de 79% de leffectif tmoigne dune
anciennet situe entre 11 et 25 ans.
N.B. : lexistence deffectifs dont lanciennet est suprieure 16 ans est relative danciens
employs de lONE et de lODEP, qui ont intgr JLEC au moment de sa cration.

Entre 25 et 34 ans
9,5%
Entre 35 et 44 ans
48,4%
Entre 45 et 54 ans
36,2%
Entre 55 et 59 ans
5,9%
11 - 15 ans 36%
16 - 20 ans 33%
26 - 30 ans 1%
6 - 10 ans 4%
=< 5 ans 12%
36 - 40 ans 1% 31 - 35 ans 3%
21 - 25 ans 10%
11 - 15 ans 36%
16 - 20 ans 33%
26 - 30 ans 1%
6 - 10 ans 4%
=< 5 ans 12%
36 - 40 ans 1% 31 - 35 ans 3%
21 - 25 ans 10%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 225
XI.2.5. Rpartition de leffectif par unit
La rpartition des effectifs de JLEC par unit se prsente comme suit sur la priode 2010-2012 :
2010
en % du
total
2011
en % du
total
2012
en % du
total
Direction Gnrale 3 0,9% 2 0,6% 3 0,9%
Direction Gnrale de la Centrale 1 0,3% 1 0,3% 1 0,3%
Achat Combustibles 3 0,9% 3 0,9% 3 0,9%
Communication & Actions
Citoyennes
1 0,3% 3 0,9% 3 0,9%
Projet de Construction Units 5&6 0 0,0% 5 1,5% 8 2,4%
Technique & Ingnierie 19 5,9% 19 5,7% 19 5,6%
Exploitation 83 25,9% 88 26,4% 88 26,1%
Maintenance 86 26,8% 89 26,7% 73 21,7%
Ple Finance 8 2,5% 9 2,7% 10 3,0%
Ple Support 29 9,0% 29 8,7% 30 8,9%
Port et Parc Charbon 64 19,9% 64 19,2% 64 19,0%
QHSE 7 2,2% 8 2,4% 8 2,4%
Ressources Humaines 17 5,3% 13 3,9% 15 4,5%
Stratgie & Planification de la
Maintenance
0 0,0% 0 0,0% 12 3,6%
Total 321 100,0% 333 100,0% 337 100,0%
Source : JLEC
De manire gnrale, la plus grande partie des effectifs de JLEC se retrouve au niveau de
lexploitation, de la maintenance, et du port et parc charbon : ces units reprsentent en cumul prs
de 67% de leffectif total en 2012.
XI.2.6. Evolution du salaire brut moyen
Le tableau suivant montre lvolution du salaire brut annuel moyen sur les trois dernires annes :
En Kdh 2010 2011 2012 TCAM 12/10
Salaire brut annuel moyen 362 393 418 7,4%
Source : JLEC
En 2012, le salaire brut annuel moyen slve prs de 417 933 Dh, avec une volution annuelle
moyenne de 7,4% sur la priode 2010-2012.
XI.2.7. Evolution du taux de rotation des effectifs
Le taux de rotation moyen des effectifs au cours de la priode 2010-2012 se prsente comme suit :
2010 2011 2012
Effectif au 1
er
janvier de lexercice 309 321 333
Nombre de recrutements 12 15 3
Nombre de dparts 0 3 5
Taux de rotation des effectifs
37
1,93% 2,80% 2,10%
Source : JLEC
En moyenne sur la priode 2010-2012, le taux de rotation des effectifs de JLEC stablit 2,28%, ce
qui reprsente un taux de rotation relativement faible, en ligne avec les orientations de la politique RH
de JLEC visant fidliser les collaborateurs de la Socit.

37
Taux de rotation = (Nombre de recrutements + Nombre de dparts) / 2) / Effectif de l'anne au 1
er
janvier

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 226
XII. SYSTEME DINFORMATION ET DE GESTION
XII.1. APERU GENERAL
Consciente de limportance du systme dinformation comme levier de transformation, JLEC sest
engage dans un ensemble de chantiers visant moderniser son SI, et en faire un vritable outil de
productivit et de pilotage de la performance.
A ce titre, JLEC a dcid de sappuyer sur une solution progicielle intgre (ERP) pour btir sa
nouvelle architecture applicative de faon modulaire en rpondant son objectif dintgration, avec
pour cible de couvrir lensemble des domaines de gestion fin 2013.
Aprs une tude de comparaison et de benchmark, JLEC a opt pour la solution Oracle EBS
(Enterprise Business Suite) pour la refonte globale de son systme dinformation. A cet effet, les
modules Finance et RH ont dores et dj t dploys.
En outre, la Socit procde au dploiement des modules Achats , Stocks et Maintenance
(Oracle EAM), afin dindustrialiser les processus oprationnels relatifs ces domaines, et de les
aligner sur les bonnes pratiques..
Faisant appel aux synergies de groupe, la Socit btit son SI sur une plate-forme technique
mutualise dont les principaux axes dvolution permettront de :
assurer la couverture fonctionnelle de lensemble des processus mtiers (Achats, Stocks, RH,
Maintenance) ;
disposer dun systme facilitant le pilotage de la performance :
matrise de loutil industriel ;
valorisation du capital humain ;
matrise des cots ;
assurer lintgration avec les SI des partenaires :
fournisseurs ;
Groupe TAQA.
disposer dune plateforme technique prenne et robuste privilgiant les solutions progicielles
intgres (ERP).
Les objectifs du projet de refonte du SI de JLEC peuvent tre synthtiss comme suit :
mettre en place un systme dinformation favorisant lintgration des processus techniques et de
gestion ;
industrialiser le processus des achats et RH en sappuyant sur les bonnes pratiques ;
mettre en place un rfrentiel de donne unique et partag au sein de lentreprise ;
faciliter lchange de linformation entre les acteurs (internes et externes) ;
disposer de linformation pertinente pour le pilotage de la performance (financire, technique,
cots, etc.) ;
amliorer laudit et la traabilit de linformation financire.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 227
Oracle Finance
Messagerie
Lotus notes
Facturation ONE
ITInvo
Oracle Achats Intranet
Site Web
www.jlec.ma
Oracle Stocks
Production en ligne
Joiner
Gestion du temps
Gestor
Oracle HRMS
Comptage dnergie
DG20
Tlcom
Oracle EAM
Archivage des donnes
techniques DCS
DCVUE
GED
ACROPOLIS
Scurit IT ITSecur
XII.2. CARTOGRAPHIE APPLICATIVE
La cartographie applicative du systme dinformation de JLEC se prsente comme suit :
Cartographie applicative
Source : JLEC
XII.3. SECURITE
La plateforme de la Scurit IT vise en priorit :
Scuriser les transferts de donnes
rseau local : VLAN, segmentation, protection des serveurs de production ;
rseau distant : VPN, VPNSSL, SSL, SSH
Assurer une protection vis vis de lextrieur :
Firewall High Availability (Checkpoint & Cisco) ;
inspection de contenu ;
filtrage des URL ;
AntiSpam ;
AntiSpyware ;
Anti-phishing ;
analyse du contenu applicatif (couche 7).
XII.4. PLAN DE CONTINUITE DU SERVICE IT (PCA) & PLAN DE REPRISE DACTIVITE
JLEC dispose dun plan de continuit de lactivit mme dassurer une continuit du fonctionnement
du systme dinformation en cas de sinistre. Ce PCA fait lobjet de tests priodiques.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 228
XIII. POLITIQUE QUALITE, SECURITE, ENVIRONNEMENT
XIII.1. POLITIQUE QUALITE
XIII.1.1. Exploitation de la Centrale
Le secteur de la production lectrique connat aujourdhui de grandes mutations travers le monde et
au Maroc en particulier. JLEC, consciente des nouveaux enjeux et de sa responsabilit en tant que
leader dans le domaine de la production prive de l'nergie lectrique au Maroc, considre comme
modle en la matire, est soucieuse de prserver cette image et d'assurer son client, lONEE, un
produit et des services de qualit, conformes aussi bien ses attentes explicites quimplicites.
Pour ce faire, la Direction Gnrale de JLEC a dcid de mettre en place un Systme de Management
de la Qualit (SMQ) conforme au standard international ISO 9001, au sein de la Direction
d'Exploitation, principale interface avec le client.
En plus des principes de base tels que le respect de la scurit et de lenvironnement, la mise en place
de cette dmarche doit garantir la satisfaction des deux principaux clients de la Direction
dExploitation savoir, le client final de JLEC (lONEE) et la Direction Gnrale, et ce travers :
une meilleure coute du client ;
un produit dont la disponibilit et la fiabilit sont matrises ;
une amlioration continue des performances ;
une conduite optimale des units et conforme aux bonnes pratiques industrielles ;
une surveillance proactive des systmes et quipements de la Centrale ;
une prennisation et prservation du savoir-faire.
Le Directeur Gnral de la Centrale et le Directeur de l'Exploitation s'engagent dvelopper,
entretenir le SMQ, amliorer en permanence son efficacit et mobiliser les moyens matriels et
humains ncessaires au succs de cette politique. Ils sengagent galement satisfaire les exigences et
communiquer au sein de la Direction dExploitation limportance de les satisfaire.
Le succs de cette dmarche ne peut avoir lieu sans l'engagement effectif de tout le personnel de la
Direction de lExploitation.
XIII.1.2. Terminal charbonnier
Lapprovisionnement en charbon constitue lune des activits principales dans le cycle de la
production de lnergie lectrique.
Pour JLEC, le terminal charbonnier de Jorf Lasfar reprsente le lien vital avec les fournisseurs de
charbon et les armateurs lchelle internationale. En effet, 85% des importations de charbon
destines aux centrales thermiques du Maroc transitent par ce terminal.
Consciente des exigences internationales du secteur portuaire et la ncessit de mieux valoriser les
potentialits et les infrastructures du Terminal Charbonnier, la Direction de JLEC sest rsolument
engage mettre en place un Systme de Management de la Qualit couvrant les activits de
rception, de stockage et de transfert de charbon, selon les exigences de la norme ISO 9001 version
2008, en vue de satisfaire, dune part, les partenaires externes de JLEC (fournisseurs, armateurs et
centrale thermique de lONEE) et, dautre part, lutilisateur interne ( savoir la Direction
dExploitation de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar).
Pour ce faire, JLEC oriente sa politique autour des axes suivants :
assurer le traitement des navires transitant par le Terminal Charbonnier dans les meilleures
conditions de cots, de scurit et de sret ;
renforcer le partenariat avec les fournisseurs et armateurs lchelle internationale ;
rpondre adquatement aux exigences des normes, codes et conventions internationales ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 229
assurer lalimentation en charbon des units de production de la Direction dExploitation en
respectant les conventions mutuelles, les exigences environnementales et de scurit en vigueur ;
garantir la qualification et le degr de professionnalisme requis du personnel ;
assurer un environnement de travail appropri en matire dhygine, de sant, de scurit et de
protection de lenvironnement ;
contribuer au projet de la construction des Units 5&6 et lextension du terminal charbonnier.
La Direction de JLEC sengage :
mobiliser les moyens ncessaires pour la ralisation de cette Politique Qualit ;
maintenir le quai et les installations conformment aux exigences fonctionnelles ;
respecter les rgles dhygine, de scurit, denvironnement et de sret selon les normes en
vigueur ;
amliorer de faon continue le Systme de Management de la Qualit.
XIII.2. POLITIQUE SANTE ET SECURITE AU TRAVAIL (SST)
JLEC considre quaucune autre priorit de production nest aussi importante que celle concernant la
sant et la scurit, aussi bien celle de ses employs que celle des socits prestataires de service et du
public.
Pour ce faire, JLEC sengage :
identifier, valuer, grer et minimiser les risques en Hygine, Sant et Scurit au travail ;
encourager ladhsion du personnel sa dmarche de gestion de la sant et de la scurit au
travail ;
mettre en uvre les bonnes pratiques en matire dhygine, de sant et de scurit au sein de ses
entits ;
privilgier lapproche proactive travers une politique de prvention permettant danticiper les
diffrents risques lis lactivit de la Socit ;
instaurer une approche damlioration continue de la sant et de la scurit en mettant en uvre
une dmarche se basant sur la planification, la mise en uvre, le contrle et lamlioration ;
renforcer la culture et la comptence du personnel en matire de sant et de scurit au travail par
la mise en place de programmes de formation et de sensibilisation cibls ;
fournir les ressources suffisantes, la formation, les quipements ncessaires ainsi que des contrles
pour assurer un environnement de travail sr et sain et dvelopper et maintenir des systmes de
plus haute qualit en matire de SST afin de mettre en uvre dune faon efficiente la prsente
politique ;
communiquer ouvertement avec toutes les parties prenantes au sujet de la performance en matire
dHygine, de Sant et de Scurit au travail ;
crer une culture o tous les employs sont encourags identifier, signaler, enquter et analyser
les causes de tous les incidents, accidents ou presque-accidents ;
se conformer aux exigences lgales de la loi marocaine en matire de sant et de scurit, et celles
des autres partenaires et parties intresses ;
reconnatre les contributions du personnel par des ides innovatrices.
En dehors de ces engagements, le succs de la politique de scurit repose sur les comportements et
les pratiques individuelles. Par consquent, lengagement et limplication de tout le personnel, tous
les niveaux, sont des lments cls de la russite de la Politique de Sant et de Scurit de JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 230
XIII.3. ENVIRONNEMENT
XIII.3.1. Politique environnement
JLEC aspire se positionner en tant quentreprise citoyenne dans la gestion de lenvironnement. Au
mme titre que la qualit et la scurit, la protection de lenvironnement est considre parmi les
principales priorits de la Socit.
JLEC veille ainsi ce que sa politique environnementale soit en permanence approprie aux impacts
de ses activits, produits et services, et larticule autour des axes suivants :
identifier, valuer, grer et minimiser les risques environnementaux ;
respecter les valeurs limites concernant les rejets liquides et gazeux, viter toute source de
pollution matrisable et faire usage des standards industriels internationaux et des meilleures
pratiques, le cas chant ;
revaloriser les dchets de la Centrale, en particulier les dchets spciaux ;
minimiser limpact des produits chimiques, dchets et autres matires dangereuses sur
lenvironnement ;
dployer tous les efforts ncessaires pour la conservation des ressources naturelles.
Pour ce faire, la Direction de JLEC sengage :
se conformer aux lois et rglementations marocaines en vigueur en matire denvironnement, aux
exigences de la norme internationale ISO 14001 ainsi quaux exigences des partenaires de JLEC
(sponsors, autorits locales et autres partenaires) ;
prvenir la pollution et chercher en permanence des opportunits damlioration continue pour
minimiser limpact sur lenvironnement en valuant priodiquement le systme de Management
Environnemental et ses performances ;
communiquer ouvertement avec toutes les parties prenantes au sujet de la performance
environnementale ;
mobiliser suffisamment de ressources, formation, quipement et contrle afin dassurer un
environnement de travail sr et de dvelopper et maintenir au plus haut niveau le SME lappui
de la politique environnementale de JLEC ;
sensibiliser les collaborateurs en vue de respecter et de mettre en uvre cette politique
environnementale au niveau de tout le personnel.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 231
XIII.3.2. Respect des normes environnementales
Pour chacune de ses units, JLEC procde des relevs mensuels des niveaux dmission de particules
et doxyde dazote (NOx). JLEC veille constamment au respect rigoureux de ces niveaux par rapport
aux valeurs limites dmission.
Le schma ci-dessous prsente lvolution des missions de particules releves au cours de lanne
2012 :
Emissions de particules par unit en 2012 (en mg/ Nm
3
)
Source : JLEC
* Arrt planifi de lUnit 1 en novembre 2012
Les relevs dmissions montrent que toutes les units sont en conformit avec les valeurs limites
dmission de particule sur lanne 2012.
Lvolution des missions doxyde dazote (NOx) releves au cours de lanne 2012 sont prsentes
dans le graphique ci-dessous :
Emissions NOx par unit en 2012 (en ng/ J)
Source : JLEC
*Relev de 178/ 215 ng/ J pour lUnit 4 en octobre 2012
** Arrt planifi de lUnit 1 en novembre 2012
Les missions doxyde dazote de toutes les units au cours de lanne 2012 sont toutes en conformit
avec les valeurs limites dmission.
0
20
40
60
80
100
120
140
Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4
125 mg/ Nm
3
50 mg/ Nm
3
*
Valeur limite dmission pour les Units 1&2
Valeur limite dmission pour les Units 3&4
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
290 ng/ J
**
*
260 ng/ J
Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4
Valeur limite dmission pour les Units 1&2
Valeur limite dmission pour les Units 3&4

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 232
Par ailleurs, JLEC procde galement un calcul quotidien des missions de dioxyde de soufre (SO
2
),
sur la base de la consommation de charbon et de la teneur en soufre du charbon. Au cours de lanne
2012, les rapports dexploitation et de maintenance montrent quen moyenne toutes les units taient
en conformit avec les valeurs limites dmission de SO
2
.
Enfin, au cours de lanne 2012, la production de cendres (cendres volantes et cendres rsiduelles)
sest leve 514 063 T, dont 446 796 T ont t recycles par les cimentiers, soit un taux de recyclage
de cendres de 86,9% au titre de lexercice.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 233
XIV. POLITIQUE DINVESTISSEMENT
XIV.1.1. Stratgie de dveloppement de JLEC au cours des trois derniers exercices
Au cours des trois derniers exercices, leffort de dveloppement de JLEC sest concentr
essentiellement sur le projet dextension de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar, travers la
construction des Units 5 et 6.
XIV.1.2. Investissements raliss par JLEC au cours des trois derniers exercices
Lhistorique des investissements raliss par JLEC au cours des trois dernires annes est prsent
dans le tableau suivant :
En Kdh 2010 2011 2012
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 168 811 73 318 121 382
Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices 168 811 73 318 121 382
Primes de remboursement des obligations
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 397 3 865 0
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires 1 397 3 865
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 43 720 123 939 55 727
Terrains
Constructions 453 14
Installations techniques, matriel et outillage 1 926 8 055 4 614
Matriel de transport 345 994 0
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers 3 977 2 784 3 918
Autres immobilisations corporelles 39
Immobilisations corporelles en cours 37 019 112 092 47 156
TOTAL 213 928 201 122 177 110
Source : JLEC
Linvestissement global ralis au cours de la priode 2010-2012 stablit plus de 592 Mdh, et a
concern principalement la maintenance de loutil industriel de la Centrale.
Les principaux investissements effectus sur la priode 2010-2012 sont synthtiss dans le tableau
suivant :
En Kdh 2010 2011 2012
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 168 811 73 318 121 382
dont rvision majeure de lUnit 2 164 181
dont rvision majeure de lUnit 3 73 318
dont rvision majeure de lUnit 1 58 611
dont rvision mineure de lUnit 4 57 142
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 397 3 865 0
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 43 720 123 939 55 727
dont rparation du transformateur de lUnit 4 42 269
dont rparation du transformateur de lUnit 2 15 579
dont construction dun restaurant dentreprise 9 702
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 234
XIV.1.3. Investissements raliss par JLEC 5&6 au cours des deux derniers exercices
Lhistorique des investissements raliss par JLEC 5&6 au cours des deux derniers exercices clos au
31 septembre 2011 et 2012 sont dtaills dans le tableau ci-dessous :
En Kdh 30-sept-11 30-sept-12
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 88 262 130 681
Frais prliminaires 88 262 130 681
Charges rpartir sur plusieurs exercices - -
Primes de remboursement des obligations - -
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 500 -
Immobilisations en recherche et dveloppement - -
Brevets, marques, droits et valeurs similaires 1 500 -
Fonds commercial - -
Autres immobilisations incorporelles - -
Immobilisations incorporelles en cours - -
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 1 823 880 4 696 906
Terrains - -
Constructions - -
Installations techniques, matriel et outillage - -
Matriel de transport - -
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers 17 1 051
Autres immobilisations corporelles - -
Immobilisations corporelles en cours 1 823 863 4 695 855
TOTAL 1 913 643 4 827 587
Source : JLEC
Au cours des exercices 2011 et 2012, les investissements raliss par la socit JLEC 5&6 au titre des
immobilisations en non valeurs concernent essentiellement les frais de construction ainsi que les frais
pralables au dmarrage.
Dans la mesure o le projet relatif aux Units 5 et 6 est toujours en cours de ralisation au
30 septembre 2012, le cot du projet a t constat en immobilisations corporelles en cours.
XV. PARTENARIATS DE JLEC AVEC LES SOCIETES DU GROUPE TAQA
JLEC na pas de partenariat avec les socits du Groupe TAQA, except avec la socit TAQA North
Africa S.C.A., laquelle JLEC a confi la gestion oprationnelle de la Centrale Thermique de Jorf
Lasfar, ainsi que le dveloppement de lactivit.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 235
PARTIE VI. SITUATION FINANCIERE DE JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 236
I. ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX DE JLEC
NB : les comptes annuels sociaux de JLEC pour les exercices 2010, 2011 et 2012 ont t audits
par le Commissaire aux comptes.
Les comptes sociaux semestriels arrts au 30 Juin 2013 et au 30 juin 2012 ont fait lobjet dune
revue limit du Commissaire aux Comptes.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 237
I.1. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES SOCIAL DE JLEC
Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de JLEC pour les
exercices 2010 2012, ainsi quau 30 juin 2012 (S1 2012) et au 30 juin 2013 (S1 2013) :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Achats revendus de marchandises 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Marge brute sur ventes en l'tat
(1)
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Chiffre d'Affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Immobilisations produites par
l'entreprise pour elle-mme
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Variation de stocks de produits 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Production (2) 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats consomms de matires et
fournitures
3 038 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Autres charges externes 187 186 199 -0,4% 6,8% 106 92 -13,6%
Consommation de l'exercice (3) 3 225 3 719 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits d'exploitation 4 4 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
211 90 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Autres charges d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations d'exploitation 615 653 672 6,1% 2,9% 318 315 -0,8%
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Marge oprationnelle (REX/CA) 22,5% 17,7% 17,5% -483 pbs -20 pbs 19,4% 15,2% -425 pbs

Produits financiers 132 83 62 -37,3% -25,2% 36 38 4,7%
Charges financires 483 446 393 -7,7% -11,8% 208 191 -8,1%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%

Rsultat courant 751 596 698 -20,6% 17,1% 431 203 -53,0%

Produits non courants 335 380 70 13,6% -81,5% 27 1 -97,0%
Charges non courantes 408 357 89 -12,4% -75,2% 55 6 -89,2%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%

Rsultat avant impt 678 619 680 -8,7% 9,8% 403 198 -51,0%
Impt sur les socits 163 182 207 11,0% 14,2% 118 65 -44,5%
Rsultat net 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Marge Nette (RN/CA) 10,5% 8,06% 8,03% -244 pbs -4 pbs 9,19% 5,63% -355 pbs
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 238
Lanalyse ci-aprs prsente les principaux postes du compte de produits et charges de JLEC sur la
priode concerne :
I.1.1. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires de JLEC se compose de quatre lments principaux :
les frais de puissance, bass sur le taux de disponibilit des Units 1 4 de la Centrale, et calculs
partir dune matrice tarifaire multidevise de 30 ans jusquen 2027, convenue avec lONEE dans
le cadre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique ;
les frais dnergie, correspondant la refacturation du cot du charbon lONEE ;
les autres revenus, relatifs en loccurrence aux frais dexploitation et de maintenance du terminal
charbonnier, ainsi qu la refacturation de certaines taxes locales lONEE ;
les rabais accords lONEE (venant en diminution des frais de puissance).
Le chiffre daffaires de JLEC est ajust de la rtrocession de 5% de lIS lONEE (ligne Ajustement
dIS ) qui correspond au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de
35% (taux de rfrence au moment de la signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique) et le
taux dIS en vigueur de 30%.
Le tableau suivant dtaille la structure du chiffre daffaires des ventes de JLEC ainsi que son volution
sur la priode 2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Frais de puissance 2 651 2 580 2 627 -2,7% 1,8% 1 327 1 125 -15,2%
dont ajustement d'IS -28 -32 -38 -15,0% -20,2% -21 -23 -9,1%
Frais d'nergie 2 687 3 254 3 691 21,1% 13,4% 1 999 1 333 -33,3%
Autres revenus 55 56 50 0,8% -9,3% 32 31 -4,9%
dont revenus lis
l'exploitation du terminal
charbonnier
32 32 28 0,4% -13,4% 9 8 -16,9%
dont taxe professionnelle et
autres taxes
23 24 23 1,2% -3,7% 23 23 0,0%
Rabais accords l'ONEE -500 -468 -485 6,3% -3,8% -254 -142 43,9%
Total chiffre d'affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Source : JLEC


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 239
2 651 2 580 2 627
1 327
1 125
2 687
3 254
3 691
1 999
1 333
55
56
50
32
31
-500 -468 -485
-254
-142
2010 2011 2012 S1 2012 S1 2013
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
4 894
5 422
5 883
3 104
2 347
TCAM 12/10: 9,6%
Var. S1 13/12: -24,4%
Le graphique ci-aprs illustre lvolution et la segmentation du chiffre daffaires au titre des exercices
2010-2012 et du premier semestre 2013 :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC sur la priode 2010 2012 et S1 2012 S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
Evolution du chiffre daffaires entre 2010 et 2011
En 2011, le chiffre daffaires de JLEC enregistre une hausse de 10,8%, passant ainsi de 4 894 Mdh en
2010 5 422 Mdh en 2011. Cette augmentation est lie celle des frais dnergie, qui se chiffrent
3 254 Mdh en 2011 (vs 2 687 Mdh en 2010), du fait de la hausse de la production nette dnergie
(10 134 GWh en 2011 vs 9 847 GWh en 2010) et de linflation des cours du charbon sur lanne (cf.
partie I.1.2 sur lanalyse de la valeur ajoute, notamment sur les achats consomms).
Par ailleurs, les frais de puissance sont en repli en 2011, passant ainsi 2 580 Mdh (vs 2 651 Mdh au
cours de lexercice prcdent). Cette baisse sexplique principalement par limpact de la dprciation
du cours de change USD/MAD de 3,8% en moyenne en 2011 par rapport 2010, neutralisant ainsi
leffet de la lgre progression du taux de disponibilit des units qui sest tabli 91,84% en 2011
contre 91,75% en 2010.
Evolution du chiffre daffaires entre 2011 et 2012
En 2012, le chiffre daffaires marque une progression de 8,3% pour slever 5 883 Mdh. Cette
volution tient :
la progression de 1,8% des frais de puissance 2 627 Mdh, due lapprciation du cours de
change USD/ MAD (de 6,5% en moyenne en 2012 par rapport lanne prcdente) qui a
contrebalanc le repli du taux de disponibilit (91,80% en 2012 vs 91,84% en 2011) ;
la hausse de 13,4% des frais dnergie qui stablissent 3 691 Mdh fin 2012, suite la hausse
de la production lectrique nette (+0,6% 10 191 GWh) et des cots dachats de charbon en 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 240
Evolution du chiffre daffaires entre S1 2012 et S1 2013
Au 30 juin 2013, le chiffre daffaires de JLEC enregistre une baisse de 24,4%, se chiffrant ainsi
2 347 Mdh (vs 3 104 Mdh au premier semestre 2012), du fait de la baisse de la disponibilit en juin
2013 par rapport juin 2012.
I.1.2. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute sur la priode allant de 2010 au premier
semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Achats revendus de marchandises 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Marge brute sur ventes en l'tat
(1)
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Chiffre d'Affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Immobilisations produites par
l'entreprise pour elle-mme
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Variation de stocks de produits 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Production (2) 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats consomms de matires et
fournitures
3 038 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Autres charges externes 187 186 199 -0,4% 6,8% 106 92 -13,6%
Consommation de l'exercice (3) 3 225 3 719 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente la rpartition des achats consomms de matires et de fournitures sur les
trois derniers exercices et au premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Achats de matires premires 2 725 3 482 3 702 27,8% 6,3% 1 930 1 199 -37,9%
Variation des stocks de matires
premires
-5 -200 -34 <-100,0% 82,9% -20 179 Ns
Achats de matriel et fournitures
consommables et d'emballages
135 119 130 -12,1% 9,2% 68 43 -37,3%
Variation des stocks de matires,
fournitures et emballages (+/-)
-11 -7 10 36,1% Ns 3 9 >100,0%
Achats non stocks de matires et de
fournitures
39 39 41 -0,2% 6,2% 19 28 48,0%
Achats de travaux, tudes et
prestations de services
155 101 137 -34,8% 36,2% 65 48 -25,6%
Total achats consomms de
matires et fournitures
3 037 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 241
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des autres charges externes sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010
en % du
total
2011
en % du
total
2012
en % du
total
Var.
11/10
Var.
12/11
Locations et charges locatives 6 3,3% 8 4,1% 14 7,1% 23,6% 85,4%
Entretien et rparations 75 39,9% 85 45,5% 83 41,6% 13,5% -2,3%
Primes d'assurances 37 19,6% 36 19,1% 38 19,0% -2,7% 6,0%
Rmunrations du personnel
extrieur l'entreprise
9 5,1% 9 4,8% 11 5,5% -4,7% 20,1%
Rmunrations d'intermdiaires
et honoraires
46 24,7% 37 19,7% 38 19,0% -20,8% 3,1%
Redevances pour brevets,
marques, droits...
5 2,6% 5 2,6% 5 2,5% -3,8% 5,2%
Etudes, recherches et
documentation
0 0,2% 0 0,1% 1 0,3% -31,9% >100,0%
Transports 0 0,1% 1 0,4% 2 0,8% >100,0% >100,0%
Dplacements, missions et
rceptions
2 1,1% 2 1,3% 3 1,5% 14,9% 23,0%
Reste du poste des autres charges
externes
6 3,4% 5 2,5% 6 2,9% -26,3% 23,0%
Total autres charges externes 187 100,0% 186 100,0% 199 100,0% -0,4% 6,8%
Source : JLEC
Evolution de la valeur ajoute entre 2010 et 2011
La valeur ajoute de JLEC est en hausse de 2,0% en 2011 et slve 1 703 Mdh contre 1 669 Mdh en
2010. Son volution sur lexercice est marque par :
la hausse du chiffre daffaires 5 422 Mdh en 2011, en progression de 10,8% sur lexercice ;
laugmentation des achats consomms et fournitures 3 533 Mdh en 2011 vs 3 038 Mdh en 2010,
soit une volution de +16,3% principalement due la hausse des achats de matires premires
(+27,8% 3 482 Mdh en 2011) du fait de laugmentation des achats consomms de charbon de
591 Mdh, suite la flambe du prix dachat du charbon qui est pass dun cot moyen de 85 USD/
TM en 2010 une moyenne de 110 USD/ TM en 2011, la quantit consomme tant reste
pratiquement stable avec prs de 3,69 millions TM en 2011 vs prs de 3,63 millions TM en 2010.
Le taux de valeur ajoute (VA/ CA) est en repli 31,4% en 2011, contre 34,1% au titre de lexercice
prcdent.
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 et 2012
En 2012, la valeur ajoute de JLEC accuse un repli de -0,2% pour se chiffrer 1 699 Mdh, contre
1 703 Mdh au titre de lexercice prcdent, du fait de la combinaison des facteurs suivants :
la hausse des achats consomms de matires et fournitures, qui progressent de 12,8% en 2012
3 985 Mdh, notamment cause de :
laugmentation des achats de matires premires (+6,3% 3 702 Mdh en 2012 contre
3 482 Mdh en 2011), sexpliquant par la hausse des achats consomms de charbon de
407 Mdh, qui sexplique par une hausse du cot moyen dachat du charbon consomm
en 2012 par rapport 2011 de 8% (110 USD/ TM en 2012 vs 101 USD/ TM en 2011).
En effet, les cours moyens dachat se sont tablis 121 USD/ TM au cours du 1
er

trimestre 2012, 112 USD/ TM au cours du 2
me
trimestre, 107 USD/ TM au cours du
3
me
trimestre, et 102 USD au cours du 4
me
trimestre. La quantit consomme a
enregistr une baisse de 1,6%, passant de 3,69 millions TM 3,63 millions TM en
2012 ;
la hausse des achats de travaux, tudes et prestations de services (+36,2%) ainsi que
celle des achats de matriel et fournitures consommables et demballages (+9,2%) ;
la progression des autres charges externes 199 Mdh en 2012 (+6,8%), notamment du fait dune
hausse des charges locatives (+85,4% 14 Mdh en 2012 vs 8 Mdh en 2011) sexpliquant

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 242
principalement par un nouveau contrat conclu en 2012 pour la location doutillage auprs de
Alstom Maroc pour les travaux de rvision de la turbine, et ayant engendr une charge locative
denviron 5 Mdh au titre de lexercice.
Evolution de la valeur ajoute entre S1 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, la valeur ajoute de JLEC enregistre un recul de 19,7%, qui sexplique principalement
par une baisse du chiffre daffaires sur le semestre (24,4%) accompagne dun recul de la
consommation (26,4% 1 598 Mdh).
Cette baisse de la consommation est une consquence du repli de la consommation de charbon de
238 847 TM (soit lquivalent de -38,9 MUSD), suite :
la diminution de la disponibilit enregistre au premier semestre 2013 (81,9% au 30 juin 2013) par
rapport au premier semestre 2012 (93,0% au 30 juin 2012), lie aux arrts forcs enregistrs au
cours du premier semestre 2013 ( noter que la disponibilit technique slve 89,17% au
24 novembre 2013) ;
la baisse du cot dachat de charbon sur le march international (-23,9 MUSD).
I.1.3. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lexcdent brut dexploitation au cours de la priode
2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des charges du personnel sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Rmunrations du personnel 122 140 141 14,5% 1,0%
Charges sociales 20 20 28 1,9% 36,5%
Total des charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5%
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2010 et 2011
Lexcdent brut dexploitation affiche une progression de 1,0% en 2011 pour stablir 1 518 Mdh
(contre 1 503 Mdh en 2010). Cette volution sexplique essentiellement par la hausse enregistre par
la valeur ajoute au cours de lexercice.
Toutefois, du fait dune hausse des rmunrations de 14,5% pour un montant de 140 Mdh en 2011,
sexpliquant par une augmentation de salaires de 10% en faveur du personnel de JLEC (hors directeurs
et chefs de dpartement) au cours du 2
me
semestre 2011 (avec effet plein sur 2012) suite des
ngociations entre les partenaires sociaux et la direction gnrale, la marge brute dexploitation accuse
un repli pour stablir 28,0% en 2011 vs 30,7% en 2010.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 et 2012
En 2012, lexcdent brut dexploitation de JLEC baisse de 0,8% pour se chiffrer 1 507 Mdh, suite au
repli de la valeur ajoute au titre de lexercice (-0,2%) et la progression des charges de personnel
(169 Mdh en 2012 vs 160 Mdh en 2011, soit une hausse de 5,5%), dont une hausse des charges

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 243
30,7%
28,0%
25,6%
2010 2011 2012
EBE Marge EBE/ CA
1 507 1 503
1 518
819
628
26,4%
S1 2012 S1 2013
26,8%
sociales relative aux accidents du travail (+1,7 Mdh), la formation (+2,9 Mdh), aux frais de
restauration de lentreprise (+0,5 Mdh) et lassurance maladie (+0,5 Mdh).
La marge brute dexploitation stablit ainsi 25,6% en 2012, soit 240 pbs de moins que lexercice
prcdent.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre S1 2012 et S1 2013
Au titre du premier semestre 2013, lexcdent brut dexploitation affiche un repli de 23,3%,
stablissant ainsi 628 Mdh fin juin 2013 (vs 819 Mdh fin juin 2012), essentiellement suite la
baisse de la valeur ajoute au titre du semestre (19,7%). Cependant, sous leffet conjugu dune
baisse du poste impts et taxes (32,3% 23 Mdh) et dune hausse des charges de personnel (+22,5%
97 Mdh), la marge brute dexploitation enregistre une amlioration de 39 pbs 26,8% au S1 2013, vs
26,4% au S1 2012.
Lvolution graphique de lEBE, au cours de la priode concerne, se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC entre 2010 et 2012 et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)

Source : JLEC
I.1.4. Rsultat dexploitation
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation au cours de la priode 2010S1 2013:
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits d'exploitation 4 4 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
211 90 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Autres charges d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations d'exploitation 615 653 672 6,1% 2,9% 318 315 -0,8%
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Marge oprationnelle (REX/CA) 22,5% 17,7% 17,5% -483 pbs -20 pbs 19,4% 15,2% -425 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2010 et 2011
Au titre de lexercice 2011, le rsultat dexploitation stablit 959 Mdh, contre 1 102 Mdh au cours
de lanne prcdente. Ce repli sexplique essentiellement par :
une augmentation de 6,1% des dotations dexploitation en 2011 653 Mdh vs 615 Mdh en 2010,
relative lamortissement des travaux de rvision majeure de lUnit 3 (amortissement de 24 Mdh

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 244
en 2011) et de rparation des transformateurs des Units 2 et 4 (amortissement de prs de 12 Mdh
en 2011) ;
une baisse de 57,4% du poste Reprise dexploitation et transferts de charges ( 90 Mdh en 2011
contre 211 Mdh en 2010), lie notamment un transfert de charges de 73 Mdh pour la rvision de
lUnit 3 en 2011, contre un montant de transfert de charges de 164 Mdh pour la rvision majeure
de lUnit 2 en 2010.
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 et 2012
A fin 2012, JLEC affiche un rsultat dexploitation en hausse de 7,3% 1 029 Mdh, du fait de la
conjugaison des lments suivants :
lvolution des reprises dexploitation et transferts de charges 136 Mdh en 2012 vs 90 Mdh en
2011 (+51,7%), lie une hausse des transferts de charges de 56,7% 116 Mdh sur lexercice,
correspondant la rvision mineure de deux units (U4 et U1) contre une seule unit en 2011
(U3) ;
la progression des autres produits dexploitation 58 Mdh en 2012 (vs 4 Mdh en 2011), qui se
composent notamment de :
un remboursement des assurances (li au sinistre des transformateurs des Units 2 et
4, rsultant dune surchauffe) pour 34,4 Mdh ;
des ventes de cendres volantes (suite un contrat conclu avec un groupement de
cimentiers en 2012) pour un montant de 12,4 Mdh.
A titre de comparaison, les autres produits dexploitation en 2011 nincluaient quun remboursement
des assurances pour 3,7 Mdh.
Evolution du rsultat dexploitation entre S1 2012 et S1 2013
Le rsultat dexploitation de JLEC atteint 356 Mdh juin 2013, contre 602 Mdh juin 2012,
enregistrant ainsi une diminution de lordre de 41,0%, qui sexplique par :
le recul des autres produits dexploitation 16 Mdh juin 2013 (vs 43 Mdh juin 2012), du fait de
la comptabilisation en 2012 dindemnits dassurance relatives au sinistre du transformateur des
Units 2 et 4 ;
la baisse des reprises dexploitation et transferts de charges qui saffichent 27 Mdh juin 2013
(vs 58 Mdh juin 2012) du fait de la diminution du cot capitalis des rvisions mineures (faible
consommation des pices de rechange durant la rvision mineure de lUnit 2 au premier semestre
2013).
Lvolution graphique du rsultat dexploitation sur la priode concerne se prsente comme suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC entre 2010 et 2012 et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
1 102
959
1 029
22,5%
17,7%
17,5%
2010 2011 2012
REX Marge REX/ CA REX Marge REX/ CA
602
356
19,4%
15,2%
S1 2012 S1 2013

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 245
I.1.5. Rsultat financier
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat financier sur la priode
2010-S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Produits financiers 132 83 62 -37,3% -25,2% 36 38 4,7%
Produits des titres de participation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Gains de change 79 37 25 -53,5% -31,8% 13 25 91,0%
Intrts et autres produits financiers 46 38 25 -16,7% -35,7% 11 13 17,4%
Reprises financires, transfert de
charges
7 8 12 8,7% 58,8% 12 0 -97,8%
Charges financires 483 446 393 -7,7% -11,8% 208 191 -8,1%
Charges d'intrts 407 393 362 -3,5% -8,0% 187 170 -9,2%
Pertes de change 68 41 31 -40,4% -22,8% 17 21 20,2%
Autres charges financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations financires 7 12 0 63,8% -97,8% 3 0 -94,4%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%
Source : JLEC
Evolution du rsultat financier entre 2010 et 2011
A fin 2011, le rsultat financier slve -363 Mdh contre -351 Mdh fin 2010. Cette volution
sexplique principalement par la diminution des produits financiers 83 Mdh en 2011 contre 132 Mdh
en 2010, imputable essentiellement :
la baisse des gains de change 37 Mdh en 2011 contre 79 Mdh en 2010 (-53,5%) ;
le repli des intrts et autres produits financiers incluant les produits nets sur cessions de titres et
valeurs de placement (37 Mdh en 2011 contre 45 Mdh en 2010) ainsi que les intrts et produits
assimils (3 Mdh en 2011 contre 2 Mdh en 2010).
Les charges financires sont toutefois en baisse sur lexercice, et slvent 446 Mdh en 2011 contre
483 Mdh (-7,7%).
Evolution du rsultat financier entre 2011 et 2012
Le rsultat financier de lexercice 2012 stablit -331 Mdh, contre -363 Mdh au cours de lexercice
prcdent. Cette variation est due une baisse des charges financires (-11,8%), et plus
particulirement des charges dintrts qui se chiffrent 362 Mdh en 2012 vs 393 Mdh en 2011.
Pour leur part, les produits financiers poursuivent galement leur volution baissire, slevant ainsi
62 Mdh en 2012 contre 83 Mdh en 2011 (soit -25,2%), du fait du repli des gains de change (-31,8%) et
des produits nets sur cessions de titres et valeurs de placement (21 Mdh en 2012 contre 37 Mdh en
2011, soit -41,8%).
Evolution du rsultat financier entre S1 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, JLEC affiche un rsultat financier de 153 Mdh, contre 172 Mdh au premier
semestre de lexercice prcdent. Cette volution est imputable essentiellement la baisse des charges
financires (8,1% 191 Mdh), et notamment des charges dintrt qui enregistrent un repli de lordre
de 9,2% pour atteindre 170 Mdh juin 2013 (vs 187 Mdh juin 2012).


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 246
I.1.6. Rsultat non courant
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat non courant sur la priode
2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Produits non courants 335 380 70 13,6% -81,5% 27 1 -97,0%
Produits de cession
d'immobilisations
0 9 1 >100,0% -89,8% 0 0 Ns
Autres produits non courants 0 1 1 >100,0% -19,4% 0 1 >100,0%
Reprises non courantes, transfert de
charges
334 371 69 10,8% -81,5% 27 0 -100,0%
Charges non courantes 408 357 89 -12,4% -75,2% 55 6 -89,2%
V.N.A. des immobilisations cdes 0 6 0 >100,0% -97,0% 0 0 Ns
Subventions accordes 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Autres charges non courantes 37 283 72 >100,0% -74,4% 26 5 -79,7%
Dotations non courantes 371 69 16 -81,5% -76,5% 28 1 -98,0%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%
Source : JLEC
Evolution du rsultat non courant entre 2010 et 2011
En 2011, le rsultat non courant progresse 23 Mdh contre un rsultat non courant dficitaire de
-73 Mdh fin 2010. Cette amlioration tient essentiellement :
la progression des produits non courants de 13,6%, suite laugmentation des reprises non
courantes et transfert de charges 371 Mdh (+10,8%) lie la reprise dune provision pour
contrle fiscal de lordre de 304 Mdh, suite au dnouement du contrle fiscal en 2011 ;
la diminution des charges non courantes de -12,4% 357 Mdh en 2011, se justifiant par la baisse
des dotations non courantes (-81,5% 69 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010) qui contrebalance la
hausse des autres charges non courantes (283 Mdh en 2011 contre 37 Mdh en 2010) lie la
signature du protocole daccord avec la Direction Gnrale des Impts en 2011 (avec un montant
de redressement de lordre de 252 Mdh).
Evolution du rsultat non courant entre 2011 et 2012
A fin 2012, JLEC affiche un rsultat non courant en baisse -18 Mdh (contre 23 Mdh lanne
prcdente). En effet, la diminution des dotations non courantes (-76,5% 16 Mdh) et celle des autres
charges non courantes (-74,4% 72 Mdh) ne suffit pas compenser le repli des reprises non courantes
et transferts de charges qui se chiffrent 69 Mdh en 2012 vs 371 Mdh en 2011 (soit une baisse de
81,5%).
Evolution du rsultat non courant entre S1 2012 et S1 2013
Au premier semestre 2013, JLEC enregistre un rsultat non courant de -5 Mdh (contre 28 Mdh
lanne prcdente). Cette volution tient :
la baisse des charges non courantes qui passent de 55 Mdh 6 Mdh, du fait de :
la diminution des dotations non courantes (1 Mdh en S1 2013 vs 28 Mdh en S1 2012),
sexpliquant par la baisse des dotations aux provisions au titre des engagements
sociaux suite au transfert de la couverture maladie la CMIM compter du
1
er
octobre 2012 (les engagements sociaux ne comprennent dsormais que les gratuits
en lectricit) ;
le recul des autres charges non courantes (5 Mdh en S1 2013 vs 26 Mdh en S1 2012)
sous limpact dune baisse des dons ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 247
le repli des reprises non courantes et transferts de charges 0 Mdh (contre 27 Mdh au premier
semestre 2012), du fait que les reprises non courantes au 30 juin 2012 comprenaient
principalement la reprise de la provision constate en 2011 au titre du complment du ticket
dentre dans le cadre de lexternalisation de la gestion du rgime de retraite du personnel
statutaire au RCAR.
I.1.7. Rsultat net
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net au cours de la priode 2010-2012 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%
Rsultat courant 751 596 698 -20,6% 17,1% 431 203 -53,0%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%
Rsultat avant impt 678 619 680 -8,7% 9,8% 403 198 -51,0%
Impt sur les socits 163 182 207 11,0% 14,2% 118 65 -44,5%
Rsultat net 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Marge Nette (RN/CA) 10,5% 8,06% 8,03% -244 pbs -4 pbs 9,19% 5,63% -355 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2010 et 2011
Le rsultat net de 2011 slve 437 Mdh, en baisse de 15,0% par rapport lexercice prcdent, avec
une marge nette de 8,1% (contre 10,5% en 2010). Cette volution la baisse est principalement le fait
dune diminution du rsultat courant sur lexercice (-20,6%), et dune hausse du taux dIS apparent qui
passe de 24,1% en 2010 29,3% en 2011. Cette volution de lIS est lie aux lments suivants :
lexpiration en juin 2010 de lexonration quinquennale en matire dIS de 50% relative
lUnit 3, se traduisant par laugmentation du taux effectif dimpt de JLEC de 22,5% en 2009
26,25% en 2010. Par ailleurs, en 2010, les carts de conversion passif relatifs 2009 (96 Mdh) ont
fait lobjet dune dduction pour le calcul de lIS, ce qui explique la baisse du taux apparent
dimpt ;
lexpiration en fvrier 2011 de lexonration quinquennale en matire dIS de 50% relative
lUnit 4, se traduisant par laugmentation du taux effectif dimpt de JLEC de 26,25% en 2010
30% en 2011. En outre, en 2011, la provision constitue pour faire face au contrle fiscal
(304 Mdh) a t reprise en franchise dimpt et le montant du rappel fait lobjet dune
rintgration (252 Mdh), ce qui explique la baisse du taux effectif dimpt.
Evolution du rsultat net entre 2011 et 2012
En 2012, le rsultat net marque une amlioration de 8,0%, slevant ainsi 472 Mdh (contre
437 Mdh). Sa progression rsulte notamment de celle du rsultat courant qui marque une hausse de
17,1%, se chiffrant 698 Mdh en 2012 (vs 596 Mdh en 2011). La marge nette affiche une lgre
baisse au titre de lexercice pour slever 8,0%.
Evolution du rsultat net entre S1 2012 et S1 2013
Entre S1 2012 et S1 2013, le rsultat net de JLEC est en baisse de 53,6% 132 Mdh, ramenant la
marge nette 5,63% juin 2013 (contre 9,19% juin 2012). Cette volution est lie la dgradation
du rsultat dexploitation de 41,0% 356 Mdh au premier semestre 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 248
RN Marge nette RN Marge nette
285
132
9,2%
5,6%
S1 2012 S1 2013
514
437
472
10,5%
8,1% 8,0%
2010 2011 2012
Lvolution graphique du rsultat net, sur la priode 2010S1 2013, se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC entre 2010 et 2012, et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
I.1.8. Autofinancement
Le tableau dautofinancement de JLEC sur la priode 2010S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Rsultat net de l'exercice 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Dotations d'exploitation 600 636 653 6,1% 2,6% 316 314 -0,6%
Dotations financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations non courantes 371 67 14 -82,0% -79,3% 42 14 -65,5%
Reprises d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Reprises financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Reprises non courantes 334 371 67 10,8% -82,0% 67 14 -79,3%
Produits des cessions
d'immobilisations
0 9 1 >100,0% -89,8% 0 0 Ns
V.N.A. des immobilisations cdes 0 6 0 >100,0% -97,0% 0 0 Ns
Capacit d'autofinancement (1) 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6% 576 446 -22,5%
Distributions de bnfices (2) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Autofinancement (1) - (2) 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6% 576 446 -22,5%
Source : JLEC
Evolution de lautofinancement entre 2010 et 2011
En 2011, lautofinancement de JLEC enregistre une baisse de 33,3% pour stablir 767 Mdh vs
1 150 Mdh en 2010. Cette diminution sexplique par :
la baisse du rsultat net de lexercice 2011 437 Mdh, contre 514 Mdh au titre de lexercice
prcdent ;
le repli des dotations non courantes de 82,0%, 67 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010.
Evolution de lautofinancement entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, lautofinancement affiche une hausse de 39,6%, stablissant ainsi
1 072 Mdh, grce notamment la progression du rsultat net de lexercice (+8,0% 472 Mdh en
2012) et la baisse des reprises non courantes (-82,0% 67 Mdh en 2012 vs 371 Mdh au titre de lanne
prcdente).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 249
Evolution de lautofinancement entre S1 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, lautofinancement de JLEC saffiche en baisse de 22,5% pour
stablir 446 Mdh (contre 576 Mdh juin 2012), principalement sous leffet du repli du rsultat net
(53,6% 132 Mdh).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 250
I.2. ANALYSE DU BILAN SOCIAL DE JLEC
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan de JLEC sur les exercices 2010, 2011, 2012 et sur le
premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11 S1 2013
Var. FY12/
S1 13
ACTIF
Actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Immobilisations en non valeurs 354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Immobilisations incorporelles 7 130 6 705 6 277 -6,0% -6,4% 6 064 -3,4%
Immobilisations corporelles 155 174 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 323 1 219 1 215 >100,0% -0,3% 1 213 -0,2%
Ecarts de conversion - Actif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Actif circulant 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances de lactif circulant 1 432 1 681 1 654 17,4% -1,6% 1 689 2,1%
Ecarts de conversion - Actif
(lments circulants)
7 12 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Trsorerie - Actif
38
1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de placement 1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Total ACTIF 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1% 11 097 -4,8%

PASSIF
Financement permanent 10 744 10 479 10 153 -2,5% -3,1% 10 087 -0,7%
Capitaux propres 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8% 4 590 3,0%
Capitaux propres assimils 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Dettes de financement 6 824 6 426 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Provisions durables pour risques et
charges
371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Ecart de conversion - Passif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Dettes du passif circulant 1 211 1 525 1 492 25,9% -2,1% 1 006 -32,6%
Autres provisions pour risques et
charges
7 14 3 85,7% -81,7% 2 -3,0%
Ecarts de conversion - Passif
(lments circulants)
2 10 9 >100,0% -11,8% 1 -85,1%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Total PASSIF 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1% 11 097 -4,8%
Source : JLEC

38
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 251
I.2.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de lactif immobilis des trois derniers exercices et du premier
semestre de lanne 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11 S1 2013
Var. FY12/
S1 13
Immobilisations en non valeurs 354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Frais prliminaires 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Charges rpartir sur plusieurs
exercices
354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Primes de remboursement des
obligations
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations incorporelles 7 130 6 705 6 277 -6,0% -6,4% 6 064 -3,4%
Immobilisations en recherche et
dveloppement
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Brevets, marques, droits et
valeurs similaires
6 747 6 345 5 937 -6,0% -6,4% 5 735 -3,4%
Fonds commercial 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Autres immobilisations
incorporelles
383 360 337 -6,0% -6,4% 326 -3,4%
Immobilisations incorporelles en
cours
0 0 3 Ns Ns 3 0,0%
Immobilisations corporelles 155 174 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Terrains 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Constructions 3 1 1 -74,4% -6,0% 1 -3,2%
Installations techniques, matriel
et outillage
93 72 67 -22,6% -7,5% 62 -6,9%
Matriel de transport 1 1 1 47,1% -23,7% 1 4,6%
Mobilier, matriel de bureau et
amnagements divers
33 61 61 83,6% 0,5% 74 20,5%
Autres immobilisations
corporelles
0 0 0 0,0% >100,0% 0 -18,6%
Immobilisations corporelles en
cours
25 39 61 55,8% 57,1% 62 2,0%
Immobilisations financires 323 1 219 1 215 >100,0% -0,3% 1 213 -0,2%
Prts immobiliss 22 19 15 -17,1% -19,6% 13 -12,4%
Autres crances financires 0 0 0 0,0% 0,0% 0 0,0%
Titres de participation 300 1 200 1 200 >100,0% 0,0% 1 200 0,0%
Autres titres immobiliss 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Ecarts de conversion - Actif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Diminution des crances
immobilises
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Augmentation des dettes de
financement
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Total actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Source : JLEC
Le modle conomique de JLEC tant bas sur celui dun BOT, les Units 1 4 de la Centrale ainsi
que ses installations sont inscrites au bilan de lONEE. En contrepartie, JLEC dispose dun droit de
jouissance (inscrit au poste Brevets, marques, droits et valeurs similaires ) amortissable sur la dure
du PPA (i.e. sur 30 ans, jusquen 2027).
Evolution de lactif immobilis entre 2010 et 2011
A fin 2011, lactif immobilis de JLEC slve 8 417 Mdh, en augmentation de 5,7%. Cette
volution tient la combinaison de plusieurs lments :
la hausse des immobilisations financires, sexpliquant principalement par laugmentation des
titres de participation 1 200 Mdh en 2011 vs 300 Mdh en 2010, suite aux augmentations de
capital de JLEC 5&6 ralises en 2011 (+900 Mdh) ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 252
la hausse des immobilisations corporelles 174 Mdh en 2011 vs 155 Mdh en 2010 (+12,1%),
attribuable laugmentation du poste Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
(variation de +83,6% lie 39 Mdh en amnagements et agencements divers) ainsi que celui des
immobilisations corporelles en cours (hausse de 55,8% attribuable au dploiement de la nouvelle
solution progicielle Oracle EBS).
Les immobilisations incorporelles, reprsentant prs de 80% de lactif immobilis en 2011, sont en
baisse sur lexercice : elles passent ainsi de 7 130 Mdh en 2010 6 705 Mdh, essentiellement suite :
la baisse du poste Brevets, marques, droits et valeurs similaires, qui affiche un montant de
6 345 Mdh fin 2011 contre 6 747 Mdh en 2010 (soit -6,0% en variation annuelle). Cette baisse
sexplique notamment par lamortissement du droit de jouissance de JLEC sur les Units 1 4 ;
la diminution des autres immobilisations incorporelles, qui passent de 383 Mdh en 2010
360 Mdh en 2011, du fait de lamortissement des frais de dveloppement du projet des Units 3
et 4.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, lactif immobilis sinscrit en baisse de 5,7% pour stablir 7 937 Mdh
(vs 8 417 Mdh fin 2011), suite :
la baisse des immobilisations incorporelles, et plus spcifiquement du poste Brevets, marques,
droits et valeurs similaires qui dcrot de 6,4% en 2012 pour stablir 5 937 Mdh ;
le repli des immobilisations en non valeurs, notamment des charges rpartir sur plusieurs
exercices (-20,2% 254 Mdh) qui incluent, entre autres, le cot des rvisions mineures et
majeures des units ;
la baisse des prts immobiliss, composs des prts accords aux salaris qui passent de 19 Mdh
en 2011 15 Mdh en 2012 (soit -19,6%)
Les immobilisations incorporelles en cours se chiffrent 3 Mdh et sont relatives au droit de jouissance
des installations communes pay lONEE.
Evolution de lactif immobilis entre 2012 et S1 2013
Au 30 juin 2013, lactif immobilis marque une diminution de 3,1% pour se chiffrer 7 689 Mdh
(contre 7 937 Mdh fin 2012), sous leffet conjugu de :
la baisse de 3,4% des immobilisations incorporelles 6 064 Mdh du fait notamment de
lamortissement du droit de jouissance sur les Units 1 4 ;
le repli de 16,6% des charges rpartir sur plusieurs exercices 212 Mdh.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 253
I.2.2. Actif circulant (hors TVP)
Le tableau suivant prsente lvolution des diffrents postes de lactif circulant (hors titres et valeurs
de placement) sur la priode 2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances de l'actif circulant 1 432 1 681 1 654 17,4% -1,6% 1 689 2,1%
Fournisseurs dbiteurs, avances
et acomptes
15 14 5 -1,7% -65,6% 13 >100,0%
Clients et comptes rattachs 1 045 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Personnel 1 1 1 53,2% -17,6% 1 18,1%
Etat 368 547 580 48,5% 6,1% 501 -13,6%
Comptes d'associs 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Autres dbiteurs 0 0 0 Ns -49,3% 0 0,0%
Comptes de rgularisation actif 3 1 4 -63,0% >100,0% 3 -32,2%
Ecarts de conversion - Actif
(lments circulants)
7 12 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Total actif circulant 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous illustre les dlais de paiement clients en jours de chiffre daffaires entre 2010 et
2012 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Clients et comptes rattachs (nets des avances) 948 998 949 5,2% -4,8%
Chiffre d'affaires TTC
39
5 580 6 181 6 707 10,8% 8,5%
Ratio de rotation en jours de CA 62 59 52 -3 jours -7 jours
Source : JLEC
Les dlais de rotation des stocks de JLEC sur les trois derniers exercices se prsentent comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9%
Achats consomms de matires et de fournitures
TTC
40

3 646 4 239 4 782 16,3% 12,8%
Ratio de rotation des stocks en jours d'achats
consomms
97 101 91 +4 jours -10 jours
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2010 et 2011
Lactif circulant de JLEC enregistre une progression de 19,1% en 2011 pour stablir 2 867 Mdh (vs
2 407 Mdh en 2010), une volution principalement attribuable :
une augmentation de 21,3% des stocks, composs exclusivement de matires et fournitures
consommables, pour un montant de 1 173 Mdh fin 2011 (vs 967 Mdh fin 2010). Cette
croissance est lie celle des stocks de matires premires (sexpliquant par laugmentation du
cours du charbon sur le march international), dont le montant net passe de 379 Mdh fin 2010
568 Mdh fin 2011 ;

39
Sur la base dun taux de TVA de 14%
40
Sur la base dun taux de TVA de 20%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 254
une progression des crances clients et comptes rattachs, qui stablissent 1 117 Mdh en 2011
contre 1 045 Mdh en 2010 (+6,9%), du fait que les factures de novembre et dcembre 2011 sont
suprieures celles de novembre et dcembre 2010 ;
une augmentation des crances Etat qui slvent 547 Mdh en 2011 contre 368 Mdh au titre de
lexercice prcdent. Cette augmentation est essentiellement lie la combinaison des lments
suivants :
en 2010, les acomptes sur IS slvent 84 Mdh, la TVA rcuprable 106 Mdh et le
crdit de TVA stablit 173 Mdh ;
en 2011, les acomptes sur IS slvent 196 Mdh, la TVA rcuprable 147 Mdh et
le crdit de TVA stablit 203 Mdh.
En 2011, le ratio de rotation de crances clients stablit 59 jours du chiffre daffaires, en repli de
3 jours environ. Quant au ratio de rotation de stocks, il passe de 97 jours en 2010 101 jours en 2011,
soit une augmentation de 4 jours.
Evolution de lactif circulant entre 2011 et 2012
Au terme de lanne 2012, lactif circulant accuse une lgre baisse de 0,4%, passant ainsi un total
de 2 856 Mdh (vs un montant de 2 867 Mdh enregistr lexercice prcdent), suite la diminution des
crances clients et comptes rattachs (-4,8% 1 064 Mdh, du fait que la disponibilit fin 2012 tait
infrieure celle de fin 2011) et malgr la croissance des stocks (+1,9% 1 196 Mdh, suite la hausse
du stock de charbon denviron 30 Mdh) et du poste Etat (+6,1% 580 Mdh, notamment avec
laugmentation du crdit TVA qui passe de 204 Mdh 295 Mdh) au cours de lexercice.
En 2012, les crances clients et comptes rattachs reprsentent environ 52 jours du chiffre daffaires,
soit prs de 7 jours de moins que lexercice prcdent. Le ratio de rotation des stocks en 2012 affiche
pour sa part une baisse denviron 10 jours, pour stablir 91 jours.
Evolution de lactif circulant entre 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, lactif circulant enregistre une baisse de 5,4%, stablissant ainsi 2 701 Mdh, sous
leffet des lments suivants :
le repli des stocks de matires et fournitures consommables 1 005 Mdh juin 2013
(vs 1 196 Mdh fin 2012), dcoulant essentiellement de la baisse du stock de charbon, sous
limpact de la fermeture du port pendant le mois de juin 2013 (pour la rhabilitation du convoyeur
principal dalimentation du parc charbon) ;
la baisse de 13,6% du poste Etat qui se chiffre 501 Mdh (vs 580 Mdh fin 2012), du fait de la
hausse du crdit TVA facturer 364 Mdh en juin 2013 vs 295 Mdh en dcembre 2012 ;
la variation des crances clients et comptes rattachs, qui affichent un montant de 1 171 Mdh
juin 2013 contre 1 064 Mdh fin 2012, soit une hausse de 10,1%, lie lamlioration de la
disponibilit des mois de mai 2013 (93,77%) et juin 2013 (94,10%) par rapport aux mois de
novembre 2012 (73,36%, du fait de la rvision mineure de lUnit 1) et dcembre 2012 (87,72%).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 255
I.2.3. Capitaux propres
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Capital social 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
moins: actionnaires, capital souscrit
non appel
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Primes d'mission, de fusion,
d'apport
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Ecarts de rvaluation 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Rserve lgale 202 202 202 0,0% 0,0% 202 0,0%
Autres rserves 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Report nouveau 809 1 323 1 759 63,6% 33,0% 2 232 26,9%
Rsultats nets en instance
d'affectation
0 0 1 Ns Ns 0 -100,0%
Rsultat net de l'exercice 514 437 472 -15,0% 8,0% 132 -72,0%
Total capitaux propres 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8% 4 590 3,0%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2010 et 2011
A fin 2011, les capitaux propres enregistrent une croissance de 12,3%, passant de 3 549 Mdh en 2010
3 986 Mdh en 2011, grce laffectation en report nouveau du rsultat net de 2010 (514 Mdh).
Evolution des capitaux propres entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, les capitaux propres affichent une hausse de 11,8% et slvent
4 458 Mdh, suite la croissance du rsultat net de lexercice 472 Mdh (+8,0% par rapport 2011), et
laugmentation du report nouveau qui passe de 1 323 Mdh en 2011 1 759 Mdh en 2012.
Evolution des capitaux propres entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, les capitaux propres sont en augmentation de 3,0% et saffichent
4 590 Mdh, grce la progression du report nouveau (+26,9% 2 232 Mdh juin 2013).
I.2.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net des trois derniers exercices et
au premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Dettes de financement 6 824 6 426 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Trsorerie - Actif 1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Endettement financier net 5 229 5 682 4 817 8,7% -15,2% 4 775 -0,9%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 256
Le dtail des dettes de financement de JLEC sur les trois derniers exercices est prsent dans le
tableau suivant :
Encours (Mdh)
Nature du prt
Date
de
leve
Montant
total
(Mdh)
Objet Taux
Mode de
remboursement
dc.-
10
dc.-
11
dc.-
12
juin-
13
Crdit intragroupe
(TGIC IV)
2008 576
Faire face au
BFR suite
l'augumentation
des prix du
charbon sur le
march
international
6,00% In fine 346 346 0 0
Crdit bancaire -
Tranche A
2009 5 500 6,39%*
Amortissement
linaire
5 045 4 734 4 424 4 269
Crdit bancaire -
Tranche B
2009 1 500
Refinancement
de la dette
intragoupe
5,80%*
Amortissement
linaire
1 434 1 346 1 257 1 213
Encours total des dettes de financement fin d'exercice 6 824 6 426 5 681 5 482
Source : JLEC
* Taux variable en vigueur au 30 juin 2013
Evolution de lendettement financier net entre 2010 et 2011
A fin 2011, la Socit affiche un endettement financier net positif dun montant de 5 682 Mdh ; son
augmentation de 8,7% sur lexercice 2011 sexplique par la baisse de la trsorerie Actif, en particulier
les titres et valeurs de placement qui passent de 1 324 Mdh en 2010 723 Mdh en 2011 (-45,4%). La
diminution de la trsorerie en 2011 sexplique en grande partie par laugmentation de capital de
JLEC 5&6 (900 Mdh) et par le paiement du redressement li au contrle fiscal.
Evolution de lendettement financier net entre 2011 et 2012
En 2012, lendettement financier net marque une baisse de 15,2% et stablit 4 817 Mdh (vs
5 682 Mdh), grce leffet conjugu de :
la baisse des dettes de financement (-11,6% 5 681 Mdh en 2012), notamment suite au
remboursement dun montant de 346 Mdh sur la dette intragroupe contracte auprs de TAQA
Generation Investment Company IV ;
la hausse de la trsorerie Actif 865 Mdh en 2012 contre 744 Mdh en 2011 (quivalant +16,2%
en variation annuelle), principalement du fait de linvestissement ralis en 2011 pour le projet des
Units 5 et 6 (cf. analyse du tableau de flux de JLEC).
Evolution de lendettement financier net entre 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, lendettement financier net de JLEC slve 4 775 Mdh, vs 4 817 Mdh fin 2012,
soit une variation de 0,9%, principalement due lamortissement des dettes de financement qui
baissent de 3,5%, passant ainsi 5 482 Mdh au premier semestre 2013.
I.2.5. Provisions durables pour risques et charges
Lvolution des provisions durables pour risques et charges sur la priode 2010S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Provisions pour risques 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Provisions pour charges 371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Provisions durables pour risques
et charges
371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 257
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2010 et 2011
En 2011, les provisions pour risques et charges marquent un recul significatif de 82,0%, passant
67 Mdh (contre 371 Mdh en 2010), suite la reprise de la provision pour risque lie au contrle fiscal,
conscutive au dnouement du contentieux.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2011 et 2012
Au titre de lanne 2012, les provisions pour risques et charges baissent de 79,3% pour se chiffrer
14 Mdh, suite la reprise de la provision pour engagements de retraite pour 63,5 Mdh, ventile
comme suit :
reprise dun montant de 26,7 Mdh au titre du complment du ticket dentre vers au RCAR dans
le cadre de lexternalisation de la gestion du rgime de retraite du personnel statutaire de JLEC ;
reprise dun montant de 26 Mdh au titre de la couverture maladie suite au transfert de lassurance
maladie de JLEC dune compagnie d'assurance prive la CMIM compter du 1
er
octobre 2012 ;
reprise du montant des engagements sociaux au 31 dcembre 2011 relatifs la subvention
dlectricit accorde au personnel de JLEC, pour 10,8 Mdh.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, les provisions pour risques et charges ne marquent quune lgre
variation (+4,2%) 14 Mdh. Les provisions sont lies aux engagements sociaux relatifs la
subvention des frais dlectricit.
I.2.6. Passif circulant
Lvolution du passif circulant sur les trois derniers exercices et au 30 juin 2013 se prsente comme
suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Dettes du passif circulant 1 211 1 525 1 492 25,9% -2,1% 1 006 -32,6%
Fournisseurs et comptes
rattachs
645 854 735 32,5% -14,0% 333 -54,7%
Clients crditeurs, avances et
acomptes
97 120 115 23,0% -4,0% 85 -26,2%
Personnel 20 26 24 29,3% -7,7% 16 -34,9%
Organismes sociaux 5 6 7 13,6% 7,2% 8 18,3%
Etat 295 316 330 7,1% 4,4% 206 -37,5%
Comptes d'associs 0 0 0 0,0% 0,1% 0 0,0%
Autres cranciers 142 198 277 39,6% 40,3% 357 28,8%
Comptes de rgularisation passif 6 4 5 -28,3% 2,7% 2 -56,3%
Autres provisions pour risques et
charges
7 14 3 85,7% -81,7% 2 -3,0%
Ecarts de conversion - Passif
(lments circulants)
2 10 9 >100,0% -11,8% 1 -85,1%
Total passif circulant 1 220 1 549 1 504 26,9% -2,9% 1 010 -32,8%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 258
Les dlais de paiement fournisseurs de JLEC sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Dettes fournisseurs et comptes rattachs (nettes des
avances)
630 840 730 33,3% -13,1%
Achats consomms et charges externes TTC
41
3 870 4 463 5 021 15,3% 12,5%
Ratio de rotation en j dachats 59 69 53 +9 jours -16 jours
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2010 et 2011
Le passif circulant totalise un montant de 1 549 Mdh fin 2011, en croissance de 26,9% par rapport
lexercice antrieur, du fait de plusieurs facteurs :
la hausse des dettes fournisseurs et comptes rattachs qui passent de 645 Mdh en 2010 854 Mdh
en 2011 (+32,5% en variation annuelle). Cette hausse sexplique par laugmentation des cours de
charbon au 4
e
trimestre 2011 ;
laugmentation du poste Etat qui enregistre une hausse de 7,1% pour arriver 316 Mdh en 2011,
provenant principalement de la dette IS qui passe de 163 Mdh en 2010 181 Mdh en 2011
(principalement du fait de lexpiration en fvrier 2011 de lexonration quinquennale en matire
dIS de 50% relative lUnit 4) ;
la hausse du poste Autres cranciers (+39,6% 198 Mdh en 2011). Ce poste concerne en
loccurrence lavance sur crdit de TVA facturer lONEE conformment larticle 8.11.1 du
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, stipulant que tout crdit de TVA dgag pendant une
priode de 6 mois successifs doit tre factur lONEE ;
la progression de 23,0% du poste Client crditeurs, avances et acomptes, affichant un montant de
120 Mdh en 2011 (vs 97 Mdh en 2010), et incluant notamment les rabais accords lONEE.
Le ratio de rotation des dettes fournisseurs en jours dachat passe 69 jours en 2011 contre 59 jours en
2010, notamment cause de la hausse des dettes fournisseurs (+33,3%).
Evolution du passif circulant entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, le passif circulant de JLEC sinscrit en baisse de 2,9% pour se chiffrer
1 504 Mdh, essentiellement du fait du recul du poste fournisseurs et comptes rattachs dont le total
diminue 735 Mdh en 2012 (soit -14,0% en variation annuelle du fait de la ralisation de la rvision
majeure de lUnit 2 fin 2011), et du poste Personnel qui passe de 26 Mdh en 2011 24 Mdh en
2012 (suite la baisse des primes dintressement).
Par ailleurs, le poste Autres cranciers affiche une progression de 40,3%, stablissant ainsi 277 Mdh
fin 2012 (lie lavance de TVA facturer lONEE).
Le ratio de rotation des dettes fournisseurs en jours dachat sinscrit pour sa part en baisse, passant de
69 jours en 2011 53 jours en 2012, suite la baisse des dettes fournisseurs (-13,1%).
Evolution du passif circulant entre 2012 et S1 2013
A lissue du premier semestre 2013, le passif circulant est en recul de 32,8%, passant ainsi de
1 504 Mdh fin 2012 1 010 Mdh fin juin 2013, sous limpact notamment des lments suivants :
le repli des dettes fournisseurs et comptes rattachs 333 Mdh (contre 735 Mdh fin 2012), d
la fermeture du port pendant le mois de juin 2013, traduite par une baisse des dettes des
fournisseurs de charbon ;
la baisse de 26,2% des clients crditeurs, avances et acomptes 85 Mdh, justifie par la
diminution du rabais verser lONEE suite la baisse de la disponibilit du 2
e
trimestre 2013

41
Sur la base dun taux de TVA de 20%

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 259
par rapport celle du 4
e
trimestre 2012 ( cause de la rvision mineure de lUnit 2 en avril
2013) ;
la diminution de 37,5% des dettes Etat 206 Mdh, lie la baisse de la dette au titre de lIS (au
30 juin 2013, cette dette correspond lIS du premier semestre 2013, tandis quau
31 dcembre 2012, la dette concerne lexercice 2012).
La hausse du poste Autres cranciers (qui passe dun montant de 277 Mdh fin 2012 357 Mdh fin
juin 2013) sexplique notamment par laugmentation des avances de TVA facturer lONEE.
I.2.7. Trsorerie (incluant les TVP)
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie de JLEC sur la priode 2010-2012 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Trsorerie - Actif 1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Chques et valeurs encaisser 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Banques, TG et CP 274 21 52 -92,5% >100,0% 28 -46,5%
Caisse, rgies d'avance et accrditifs 0 0 0 -8,2% 30,1% 0 -26,2%
Titres et valeurs de placement 1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Crdits d'escompte 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Crdits de trsorerie 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Banques (soldes crditeurs) 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Trsorerie nette 1 595 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2010 et 2011
A fin 2011, la trsorerie nette affiche un solde positif de 744 Mdh, en baisse toutefois de 53,4% par
rapport lexercice prcdent, impact par :
le repli de 45,4% des titres et valeurs de placement qui stablissent 723 Mdh ;
le recul de 92,5% des disponibilits bancaires 21 Mdh en 2011 vs 274 Mdh en 2010.
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 et 2012
En 2012, la trsorerie nette affiche une volution positive de 16,2%, totalisant un montant de 865 Mdh
au titre de lexercice, grce :
lamlioration du montant des disponibilits en banques, 52 Mdh (vs 21 Mdh en 2011) ;
la progression des titres et valeurs de placement 812 Mdh, soit une augmentation de prs de
89 Mdh en 2012.
Evolution de la trsorerie nette entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, la trsorerie nette de JLEC slve 707 Mdh, soit une variation
de 18,3% par rapport lexercice 2012. Cette volution est imputable :
la diminution des disponibilits bancaires au cours du semestre coul (46,5%) 28 Mdh
(vs 52 Mdh en 2012) ;
la baisse des titres et valeurs de placement, 679 Mdh (16,4%) contre 812 Mdh fin 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 260
I.2.8. Etude de lquilibre financier
Lvolution de lquilibre financier de JLEC sur la priode 2010S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Financement permanent 10 744 10 479 10 153 -2,5% -3,1% 10 087 -0,7%
Actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Fonds de roulement (FR) 2 782 2 062 2 217 -25,9% 7,5% 2 398 8,2%
Actif circulant (hors TVP) 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Passif circulant 1 220 1 549 1 504 26,9% -2,9% 1 010 -32,8%
Besoin en fonds de roulement
(BFR)
1 187 1 318 1 352 11,1% 2,6% 1 691 25,1%
FR/ BFR 2,3 x 1,6 x 1,6 x -33,3% 4,8% 1,4 x -13,5%
Trsorerie nette 1 595 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2010 et 2011
Au terme de lexercice 2011, le fonds de roulement ressort 2 062 Mdh, en baisse de 25,9% par
rapport son niveau de 2010. Cette volution est due la diminution de 2,5% du financement
permanent 10 479 Mdh face laugmentation de lactif immobilis qui passe de 7 962 Mdh en 2010
8 417 Mdh en 2011, soit une hausse de 5,7%.
Le besoin en fonds de roulement stablit 1 318 Mdh en 2011 contre 1 187 Mdh en 2010. Cette
volution trouve son origine dans laugmentation de lactif circulant 2 867 Mdh en 2011 qui
contrebalance la progression du passif circulant 1 549 Mdh.
Evolution de lquilibre financier entre 2011 et 2012
Le fonds de roulement enregistre une progression de 7,5% pour stablir 2 217 Mdh en 2012 contre
2 062 Mdh en 2011 en raison de la baisse de lactif immobilis 7 937 Mdh de plus grande ampleur
que la baisse du financement permanent 10 153 Mdh en 2012.
Pour sa part, le besoin en fonds de roulement progresse 1 352 Mdh et est financ hauteur de 164%
par le fonds de roulement.
Evolution de lquilibre financier entre 2012 et S1 2013
Le fonds de roulement affiche une hausse de 8,2% sur le premier semestre 2013, passant ainsi de
2 217 Mdh fin 2012 2 398 Mdh fin juin 2013, impact par une baisse de lactif immobilis
(-248 Mdh) plus importante que celle du financement permanent (-67 Mdh) sur la priode concerne.
Paralllement, le BFR affiche une progression de lordre de 25,1% pour atteindre 1 691 Mdh
juin 2013, sous leffet dun repli du passif circulant (-494 Mdh) venant contrebalancer la diminution
de lactif circulant (-155 Mdh).
En consquence, le ratio FR/ BFR baisse de 1,6x en 2012 1,4x en juin 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 261
FR BFR Trsorerie nette FR BFR Trsorerie nette
2 782
2 062
2 217
2 398
1 187
1 318
1 352
1 691
1 595
744
865
707
2010 2011 2012 S1 2013
Lvolution graphique du fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette
sur la priode 2010S1 2013, se prsente comme suit :
Evolution du FR, du BFR et de la trsorerie nette de JLEC sur 2010S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC

I.2.9. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
La rentabilit financire de JLEC a volu, comme suit, au cours de la priode considre :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Rsultat net (1) 514 437 472 -15,0% 8,0%
Fonds propres (2) 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8%
Total bilan (3) 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 14,5% 11,0% 10,6% -352 pbs -37 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 4,3% 3,6% 4,1% -66 pbs 42 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2010 et 2011
Au titre de lexercice 2011, le ROE stablit 11,0%, en baisse de 352 pbs par rapport 2010 en
raison dune baisse du rsultat net (-15,0%). Le ROA enregistre galement un repli de 66 pbs pour
stablir 3,6% en 2011.
Evolution de la rentabilit entre 2011 et 2012
En 2012, le ROE de JLEC enregistre un recul de 37 pbs et ressort 10,6% contre 11,0% en 2011 en
raison dune progression plus importante des fonds propres (+11,8% 4 458 Mdh) par rapport au
rsultat net (+8,0% 472 Mdh) au titre de lexercice. Le ROA de 2012 est quant lui en progression
de 42 pbs et stablit 4,1%.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 262
I.3. ANALYSE DU TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES DE JLEC
Le tableau des emplois et ressources de JLEC sur les exercices 2010 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
I. Ressources stables de l'exercice
Autofinancement 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6%
Capacit d'autofinancement 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6%
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'immobilisations 4 12 5 >100,0% -63,1%
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles 0 9 1 >100,0% -89,8%
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises 4 4 4 -8,3% -3,9%
Augmentation des capitaux propres et assimils 0 0 0 Ns Ns
Augmentations de capital, apports
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes de financement (nettes de
primes de remboursement)
3 000 0 0 -100,0% Ns
Total des ressources stables 4 154 780 1 076 -81,2% 38,0%
II. Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 345 1 028 56 >100,0% -94,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 1 4 0 >100,0% -100,0%
Acquisitions d'immobilisations corporelles 44 124 56 >100,0% -55,0%
Acquisitions d'immobilisations financires 300 900 0 >100,0% -100,0%
Augmentation des crances immobilises
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement 3 354 399 744 -88,1% 86,7%
Emplois en non valeurs 169 73 121 -56,6% 65,6%
Total des emplois stables 3 868 1 500 922 -61,2% -38,6%
III. Variation du besoin de financement global
(B.F.G.)
65 -469 123 Ns Ns
IV. Variation de la trsorerie* 221 -251 32 Ns Ns
Total gnral 4 154 1 500 1 076 -63,9% -28,3%
Source : JLEC
* Hors titres et valeurs de placement
Evolution des emplois et ressources entre 2010 et 2011
La capacit dautofinancement stablit 767 Mdh en 2011 marquant une baisse de 33,3% par rapport
lexercice prcdent.
Les ressources stables sont en net recul et stablissent 780 Mdh en 2011 vs 4 154 Mdh en 2010.
Leur volution sexplique par labsence de leve de dette de financement en 2011, contrairement
lanne prcdente o laugmentation des dettes de financement sest chiffre 3 000 Mdh,
correspondant au tirage du complment de la Tranche A de la dette (1,5 Mrds Dh) et de la Tranche B
(1,5 Mrds Dh), conformment lavenant n3 du Contrat de crdit. Ce tirage a servi au
remboursement de la totalit de lencours de la dette intragroupe libelle en dollars et en euros au nom
de la socit TAQA Generation Investment Company IV et dune partie de la dette intragroupe
libelle en dirhams au nom de la socit TAQA Generation Investment Company IV.
Les emplois stables connaissent eux aussi une diminution, 1 500 Mdh en 2011 (vs 3 868 Mdh en
2010), du fait de la baisse significative des remboursements de dette de financement (88,1%
399 Mdh), et malgr la hausse des acquisitions et augmentations dimmobilisations 1 028 Mdh, lie
essentiellement laugmentation de capital de JLEC 5&6 (les injections de capital de JLEC dans

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 263
JLEC 5&6 se refltent au niveau des acquisitions dimmobilisations financires, qui passent ainsi de
300 Mdh en 2010 900 Mdh en 2011).
Evolution des emplois et ressources entre 2011 et 2012
Lautofinancement progresse en 2012 1 072 Mdh, en augmentation de 39,6%, permettant ainsi au
total des ressources stables de sinscrire en hausse de 38,0% 1 076 Mdh.
Pour leur part, les emplois stables marquent une diminution et slvent 922 Mdh. Leur volution en
2012 tient celle des acquisitions et augmentations dimmobilisations qui passent de 1 028 Mdh en
2011 seulement 56 Mdh en 2012.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 264
II. ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX DE JLEC 5&6
Avertissement : lexercice comptable de JLEC 5&6 stend du 1
er
octobre au 30 septembre.
La socit ayant t cre en dcembre 2010, les comptes disponibles concernent les exercices
clos suivants :
lexercice allant du 22 dcembre 2010 au 30 septembre 2011 (ci-aprs lexercice 2011 ou
lanne 2011 ) ;
lexercice allant du 1
er
octobre 2011 au 30 septembre 2012 (ci-aprs lexercice 2012 ou
lanne 2012 ).
Pour les besoins de la consolidation du Groupe JLEC, des comptes intermdiaires de JLEC 5&6
ont t prpars pour la priode allant du 1
er
janvier 2013 au 30 juin 2013 (ci-aprs le premier
semestre 2013 ou S1 2013 ). Les agrgats du compte de produits et charges de JLEC 5&6
pour cette priode sont compars ceux de la priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2012,
tandis que les lments du bilan sont compars la situation du bilan au 31 dcembre 2012.
Les comptes sociaux annuels relatifs aux exercices 2011 et 2012 sont certifis par le Commissaire
aux Comptes.
Les comptes sociaux semestriels arrts au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ont fait lobjet dune
revue limite par le Commissaire aux Comptes.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 265
II.1. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES SOCIAL DE JLEC 5&6
Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de JLEC 5&6 au
30 septembre 2011 et 2012, ainsi quau 30 juin 2012 et 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) Ns Ns
Achats revendus de marchandises Ns Ns
Marge brute sur ventes en l'tat (1) 0 0 Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services Ns Ns
Chiffre d'Affaires 0 0 Ns 0 0 Ns
Immobilisations produites par l'entreprise
pour elle-mme
Ns Ns
Variation de stocks de produits Ns Ns
Production (2) 0 0 Ns 0 0 Ns
Achats consomms de matires et
fournitures
67 121 79,2% 0 33 >100,0%
Autres charges externes 3 22 >100,0% 8 32 >100,0%
Consommation de l'exercice (3) 70 143 >100,0% 8 65 >100,0%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Impts et taxes Ns 1 Ns
Charges de personnel 2 10 >100,0% 4 10 >100,0%
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Autres produits d'exploitation 0 2 Ns 2 0 -100,0%
Reprise d'exploitation, transfert de charges 119 153 29,0% 11 73 >100,0%
Autres charges d'exploitation Ns Ns
Dotations d'exploitation 18 44 >100,0% 21 28 37,0%
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns

Produits financiers 59 293 >100,0% 180 426 >100,0%
Charges financires 109 282 >100,0% 234 372 59,1%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns

Rsultat courant -21 -30 -43,9% -73 21 Ns

Produits non courants 0 0 Ns 0 0 Ns
Charges non courantes 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%

Rsultat avant impt -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Impt sur les socits 0 0 Ns 0 0 Ns
Rsultat net -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Marge Nette (RN/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 266
II.1.1. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) Ns Ns
Achats revendus de marchandises Ns Ns
Marge brute sur ventes en l'tat (1) 0 0 Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services Ns Ns
Chiffre d'Affaires 0 0 Ns 0 0 Ns
Immobilisations produites par l'entreprise
pour elle-mme
Ns Ns
Variation de stocks de produits Ns Ns
Production (2) 0 0 Ns 0 0 Ns
Achats consomms de matires et
fournitures
67 121 79,2% 0 33 >100,0%
Autres charges externes 3 22 >100,0% 8 32 >100,0%
Consommation de l'exercice (3) 70 143 >100,0% 8 65 >100,0%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente la rpartition des achats consomms de matires et de fournitures sur les
deux exercices clos 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11
Achats de matires premires 0,0 0,0 Ns
Variation des stocks de matires premires Ns
Achats de matriel et fournitures consommables et
d'emballages
0,0 0,2 Ns
Variation des stocks de matires, fournitures et emballages
(+/-)
Ns
Achats non stocks de matires et de fournitures Ns
Achats de travaux, tudes et prestations de services 67,4 120,6 78,9%
Total achats consomms de matires et fournitures 67,4 120,8 79,2%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des autres charges externes sur les exercices 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 en % du total sept-12 en % du total Var. 12/11
Locations et charges locatives 0,0% 0,5 2,2% Ns
Entretien et rparations 0,0 0,0% 0,1 0,4% >100,0%
Primes d'assurances 0,0% 0,0 0,0% Ns
Rmunrations du personnel extrieur
l'entreprise
0,0% 0,0% Ns
Rmunrations d'intermdiaires et honoraires 2,9 97,3% 19,2 86,2% >100,0%
Redevances pour brevets, marques, droits... 0,0% 0,0% Ns
Etudes, recherches et documentation 0,0% 0,0% Ns
Transports 0,0% 0,0% Ns
Dplacements, missions et rceptions 0,1 2,7% 1,9 8,6% >100,0%
Reste du poste des autres charges externes 0,0% 0,6 2,5% Ns
Total autres charges externes 2,9 100,0% 22,3 100,0% >100,0%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 267
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 et 2012
La socit JLEC 5&6 nayant pas encore entam la commercialisation dlectricit auprs de lONEE,
son chiffre daffaires demeure nul sur les exercices 2011 et 2012. Lvolution de la valeur ajoute, qui
passe de -70,4 Mdh en 2011 -143,1 Mdh en 2012, sexplique donc principalement par :
la hausse des achats consomms de matires et fournitures, dont le montant progresse de 67,4 Mdh
en 2011 120,8 Mdh en 2012 (soit une hausse de 79,2%), et qui sont lis aux achats de travaux,
tudes et prestations de services relatifs la construction des Units 5 et 6 ;
laugmentation des autres charges externes, qui saffichent 22,3 Mdh en 2012 (contre 2,9 Mdh
en 2011), et qui sont essentiellement composs de rmunrations dintermdiaires et honoraires
(pour un montant de 19,2 Mdh en 2012).
Evolution de la valeur ajoute entre juin 2012 et juin 2013
La valeur ajoute de JLEC 5&6 ressort -65,5 Mdh au 30 juin 2013, contre -7,9 Mdh fin juin 2012.
Son volution est due :
la progression des achats de matires et fournitures, qui passent de 0,3 Mdh 33,4 Mdh ;
la hausse des autres charges externes, qui passent de 7,6 Mdh 32,1 Mdh.
II.1.2. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lExcdent Brut dExploitation au cours de la priode
2011S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Impts et taxes Ns 1 Ns
Charges de personnel 2 10 >100,0% 4 10 >100,0%
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des charges du personnel sur les exercices 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11
Rmunrations du personnel 1,3 8,2 >100,0%
Charges sociales 0,3 1,5 >100,0%
Total des charges de personnel 1,7 9,7 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 et 2012
Le dficit brut dexploitation stablit -152,8 Mdh en 2012 contre -72,0 Mdh au cours de lexercice
prcdent. Cette volution tient essentiellement celle de la valeur ajoute combine la progression
des charges de personnel qui passent de 1,7 Mdh en 2011 9,7 Mdh en 2012, suite lembauche de
38 collaborateurs.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un dficit brut dexploitation de -77,2 Mdh, impact
essentiellement par la baisse de la valeur ajoute qui passe de -7,9 Mdh -65,5 Mdh ainsi que par
laugmentation des charges de personnel de 10,3 Mdh juin 2013, contre 4,2 Mdh juin 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 268
II.1.3. Rsultat dexploitation
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation au cours de la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Autres produits d'exploitation 2 Ns 2 -100,0%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
119 153 29,0% 11 73 >100,0%
Autres charges d'exploitation Ns Ns
Dotations d'exploitation 18 44 >100,0% 21 28 37,0%
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, le rsultat dexploitation affiche un solde ngatif -41,6 Mdh, contre
29,0 Mdh au cours de lanne prcdente. Lvolution du rsultat dexploitation est lie la
combinaison des lments suivants :
lvolution de lexcdent brut dexploitation (-152,8 Mdh en 2012 contre -72,0 Mdh en 2011) ;
la hausse des dotations dexploitation 43,9 Mdh en 2012 (vs 17,7 Mdh en 2011), lie
lamortissement des frais prliminaires ;
un montant de 2,0 Mdh en autres produits dexploitation en 2012, relatif la conclusion dun
contrat octroyant un groupement de cimentiers le droit daccs la Centrale Thermique pour la
cession future des cendres ;
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges de 29,0% 153,1 Mdh en 2012
(contre 118,7 Mdh en 2011). Ce poste concerne notamment le transfert des charges lies la
construction, la rmunration dintermdiaires et aux frais prliminaires, ainsi que le transfert
des intrts financiers en comptes dimmobilisations.
Evolution du rsultat dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Le rsultat dexploitation de JLEC 5&6 passe de -19,4 Mdh en juin 2012 -32,8 Mdh fin juin 2013,
sous leffet des facteurs suivants :
le creusement du dficit brut dexploitation qui arrive -77,2 Mdh en juin 2013 ;
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges 72,8 Mdh en juin 2013 (contre
11,4 Mdh en juin 2012) ;
la hausse des dotations dexploitation de 37,0% 28,3 Mdh.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 269
II.1.4. Rsultat financier
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat financier sur la priode
2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Produits financiers 59 293 >100,0% 180 426 >100,0%
Produits des titres de participation Ns Ns
Gains de change 53 55 5,0% 14 199 >100,0%
Intrts et autres produits financiers 7 11 63,6% 3 0 -88,8%
Reprises financires, transfert de charges 227 Ns 163 227 38,7%
Charges financires 109 282 >100,0% 234 372 59,1%
Charges d'intrts 47 187 >100,0% 80 227 >100,0%
Pertes de change 22 59 >100,0% 40 101 >100,0%
Autres charges financires Ns Ns
Dotations financires 40 37 -9,6% 113 45 -60,5%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat financier entre 2011 et 2012
Le rsultat financier de JLEC 5&6 est compos des produits de placement de titres et de valeurs
mobilires, ainsi que des effets de change sur lactif circulant, le passif circulant, la dette long
terme et la trsorerie, les intrts financiers tant transfrs en immobilisations corporelles pendant la
priode de construction.
Au cours de lexercice 2012, le rsultat financier de JLEC 5&6 affiche un solde positif 11,2 Mdh
contre -50,1 Mdh en 2011. Cette volution sexplique principalement par le fait que le transfert des
intrts financiers a t ralis en septembre 2011 au niveau du rsultat dexploitation et non au niveau
du rsultat financier, pour un montant de 47 Mdh. En outre, le montant du produit des placements est
pass de 6,7 Mdh 11,0 Mdh.
Lvolution des charges dintrts, qui passent de 46,9 Mdh en 2011 186,6 Mdh en 2012, intervient
suite aux tirages complmentaires effectus sur la dette de financement intragroupe accorde par
TAQA Generation Investment Company I.
Evolution du rsultat financier entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le rsultat financier de JLEC 5&6 affiche un solde positif 54,0 Mdh, dont la
variation est lie lvolution des gains de change 199,1 Mdh (contre 13,7 Mdh en juin 2012),
combine une hausse des pertes de change 100,6 Mdh (contre 40,4 Mdh en juin 2012). Cette
augmentation de leffet de change sexplique la fois par limportance des dettes fournisseurs payes
en EUR et en USD ainsi que par limportance des dpts en ces deux devises au Maroc et ltranger.
Les charges dintrts passent de 80,2 Mdh en juin 2012 226,8 Mdh en juin 2013, du fait des tirages
sur la dette financire au cours des six premiers mois de lanne 2013, pour un montant de
9 225,2 Mdh (dont 1 464,2 Mdh de tirages sur la dette intragroupe).
Les dotations financires reprsentent les provisions sur risque de change lies notamment la dette
en devises.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 270
II.1.5. Rsultat non courant
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat non courant sur la priode
2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Produits non courants 0 0 Ns 0 0 Ns
Produits de cession d'immobilisations Ns Ns
Autres produits non courants Ns Ns
Reprises non courantes, transfert de
charges
Ns Ns
Charges non courantes 0 0 Ns 0 0 -100,0%
V.N.A. des immobilisations cdes Ns Ns
Subventions accordes Ns Ns
Autres charges non courantes 0,1 Ns 0,1 -100,0%
Dotations non courantes Ns Ns
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Source : JLEC
Evolution du rsultat non courant entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, JLEC 5&6 affiche un rsultat non courant de -0,08 Mdh.
Evolution du rsultat non courant entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un rsultat non courant nul, compar un montant de -0,08 Mdh en
juin 2012.
II.1.6. Rsultat net
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net au cours de la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns
Rsultat courant -21 -30 -43,9% -73 21 Ns
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Rsultat avant impt -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Impt sur les socits Ns Ns
Rsultat net -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Marge Nette (RN/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2011 et 2012
Le rsultat net de JLEC 5&6 est quasiment gal au rsultat courant. Il passe ainsi de -21,1 Mdh en
2011 -30,4 Mdh en 2012. La socit tant nouvellement cre, elle est exonre de cotisation
minimale.
Evolution du rsultat net entre juin 2012 et juin 2013
Lvolution du rsultat net au 30 juin 2013, 21,2 Mdh (contre -72,8 Mdh en juin 2012) est
principalement imputable la variation du rsultat dexploitation (qui passe de -19,4 Mdh
-32,8 Mdh) et du rsultat financier (qui passe de -53,3 Mdh 54,0 Mdh).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 271
II.2. ANALYSE DU BILAN SOCIAL DE JLEC 5&6
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan social de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11 dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
ACTIF
Actif immobilis 1 932 6 718 >100,0% 8 010 9 060 13,1%
Immobilisations en non valeurs 71 159 >100,0% 155 178 14,6%
Immobilisations incorporelles 1 1 -3,2% 1 6 >100,0%
Immobilisations corporelles 1 824 6 521 >100,0% 7 798 8 833 13,3%
Immobilisations financires 0 0 Ns 0 0 31,9%
Ecarts de conversion - Actif 36 36 0,1% 54 44 -19,0%
Actif circulant 26 70 >100,0% 87 163 86,7%
Stocks 0 0 Ns 0 0 Ns
Crances de lactif circulant 22 70 >100,0% 87 163 87,2%
Ecarts de conversion - Actif (lments circulants) 4 1 -88,1% 1 1 5,4%
Trsorerie - Actif
42
396 290 -26,8% 172 1 468 >100,0%
dont titres et valeurs de placement 394 83 -79,0% 156 797 >100,0%
Total ACTIF 2 354 7 078 >100,0% 8 269 10 692 29,3%

PASSIF
Financement permanent 2 059 5 806 >100,0% 6 971 10 406 49,3%
Capitaux propres 979 1 767 80,5% 1 788 1 809 1,2%
Capitaux propres assimils 0 0 Ns 0 0 Ns
Dettes de financement 1 044 4 003 >100,0% 5 075 8 537 68,2%
Provisions durables pour risques et charges 36 36 0,1% 0 44 Ns
Ecart de conversion - Passif 0 0 Ns 107 15 -85,8%
Dettes du passif circulant 291 1 264 >100,0% 1 290 285 -77,9%
Autres provisions pour risques et charges 4 1 -88,1% 1 1 5,4%
Ecarts de conversion - Passif (lments
circulants)
0 8 >100,0% 8 0 -96,3%
Trsorerie - Passif 0 0 Ns 0 0 Ns
Total PASSIF 2 354 7 078 >100,0% 8 269 10 692 29,3%
Source : JLEC

42
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 272
II.2.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution de lactif immobilis sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 dc.-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Immobilisations en non valeurs 70,6 159,4 >100,0% 155,1 177,7 14,6%
Frais prliminaires 70,6 159,4 >100,0% 155,1 177,7 14,6%
Charges rpartir sur plusieurs exercices
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles 1,5 1,4 -3,2% 1,4 5,7 >100,0%
Immobilisations en recherche et
dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs
similaires
1,5 1,4 -3,2% 1,4 5,7 >100,0%
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations incorporelles en cours
Immobilisations corporelles 1 823,9 6 520,7 >100,0% 7 798,5 8 832,6 13,3%
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et
outillage
0,4 0,1 -75,1%
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et
amnagements divers
0,0 1,0 >100,0% 1,5 2,7 77,2%
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours 1 823,9 6 519,7 >100,0% 7 796,6 8 829,8 13,3%
Immobilisations financires 0,0 0,1 Ns 0,1 0,1 31,9%
Prts immobiliss
Autres crances financires 0,0 0,1 0,0% 0,1 0,1 31,9%
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Ecarts de conversion - Actif 35,9 36,0 0,1% 54,4 44,1 -19,0%
Diminution des crances immobilises
Augmentation des dettes de financement 35,9 36,0 0,1% 54,4 44,1 -19,0%
Total actif immobilis 1 931,9 6 717,6 >100,0% 8 009,6 9 060,3 13,1%
Source : JLEC
Contrairement JLEC, le modle conomique de JLEC 5&6 est bas sur un BOOT, cest--dire qu
la fin de la priode de construction, les actifs des Units 5 & 6 seront conservs au bilan de JLEC 5&6
en immobilisations corporelles. Ils ne seront transfrs lONEE qu la fin de la priode du Contrat
de Fourniture dEnergie Electrique.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 et 2012
En 2012, lactif immobilis de JLEC 5&6 connat une progression significative et saffiche ainsi
6 717,6 Mdh, contre 1 931,9 Mdh au titre de lexercice prcdent. Cette volution est lie :
laugmentation des immobilisations corporelles en cours 6 520,7 Mdh en 2012, relative la
construction en cours des Units 5&6, et du montant des intrts du crdit-relais accord par
TAQA Generation Investment Company I. Ce poste reprsente ainsi plus de 97% de lactif
immobilis et plus de 92% du total bilan de JLEC 5&6 en 2012.
la hausse des frais prliminaires 159,4 Mdh en 2012 (vs 70,6 Mdh en 2011).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 273
Evolution de lactif immobilis entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, lactif immobilis de JLEC 5&6 stablit 9 060,3 Mdh, contre 8 009,6 Mdh fin
dcembre 2012, ce qui reprsente une progression de 13,1%, lie principalement laugmentation des
immobilisations corporelles en cours, qui passent de 7 796,6 Mdh 8 829,8 Mdh sur la priode.
II.2.2. Actif circulant (hors TVP)
Le tableau suivant prsente lvolution des diffrents postes de lactif circulant (hors titres et valeurs
de placement) sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11 dc-12 juin-13
Var. juin-13/
dc-12
Stocks Ns Ns
Crances de l'actif circulant 21,6 69,9 >100,0% 86,9 162,6 87,2%
Fournisseurs dbiteurs, avances et
acomptes
3,3 1,8 -43,7% 1,8 1,6 -15,4%
Clients et comptes rattachs 2,4 Ns 2,6 -100,0%
Personnel
Etat 18,3 65,5 >100,0% 82,4 161,1 95,5%
Comptes d'associs
Autres dbiteurs 0,2 Ns
Comptes de rgularisation actif
Ecarts de conversion - Actif (lments
circulants)
4,4 0,5 -88,1% 0,5 0,6 5,4%
Total actif circulant 26,0 70,5 >100,0% 87,4 163,2 86,7%
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2011 et 2012
Lactif circulant de JLEC 5&6 enregistre une progression pour stablir 70,5 Mdh en 2012
(vs 26,0 Mdh en 2011), une volution principalement attribuable la hausse du poste Etat 65,5 Mdh
en 2012 (vs 18,3 Mdh en 2011), relative laugmentation du crdit de TVA, provenant des prestations
non incluses dans la convention dinvestissement avec lEtat (signe le 25 juillet 2011), et de labsence
de revenus pendant la priode de construction des Units 5 et 6.
Evolution de lactif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
En consquence de la hausse des crances Etat en juin 2013 (+95,5% par rapport dcembre 2012,
161,1 Mdh), les crances de lactif circulant connaissent une variation la hausse de 87,2%, passant
ainsi de 86,9 Mdh en dcembre 2012 162,6 Mdh en juin 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 274
II.2.3. Capitaux propres
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres entre lexercice 2011 et le premier
semestre 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-13/
dc-12
Capital social 1 000,0 1 818,2 81,8% 1 818,2 1 818,2 0,0%
moins: actionnaires, capital souscrit non
appel
Ns Ns
Primes d'mission, de fusion, d'apport Ns Ns
Ecarts de rvaluation Ns Ns
Rserve lgale Ns Ns
Autres rserves Ns Ns
Report nouveau -21,1 Ns -59,6 -30,0 49,6%
Rsultats nets en instance d'affectation Ns Ns
Rsultat net de l'exercice -21,1 -30,4 -44,3% 29,6 21,2 -28,2%
Total capitaux propres 978,9 1 766,7 80,5% 1 788,2 1 809,4 1,2%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2011 et 2012
Au cours de lexercice 2012, les capitaux propres enregistrent une croissance de 80,5%, passant de
978,9 Mdh en 2011 1 766,7 Mdh en 2012. Leur progression est principalement lie celle du capital
social de JLEC 5&6, qui passe de 1 000,0 Mdh en 2011 1 818,2 Mdh suite deux augmentations de
capital :
une augmentation de capital dun montant de 200,0 Mdh ralise en novembre 2011 et souscrite
par JLEC ;
une augmentation de capital dun montant de 618,2 Mdh ralise en mai 2012 et souscrite par
TAQA Power Ventures B.V.
Evolution des capitaux propres entre dcembre 2012 et juin 2013
Lvolution de +1,2% des capitaux propres en juin 2013, 1 809,4 Mdh, est due essentiellement la
variation du report nouveau (qui passe de -59,6 Mdh en dcembre 2012 -30,0 Mdh en juin 2013) et
du rsultat net (qui passe de 29,6 Mdh en dcembre 2012 21,2 Mdh en juin 2013).
II.2.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Dettes de financement 1 043,8 4 003,0 >100,0% 5 075,3 8 537,4 68,2%
Trsorerie - Actif 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
dont titres et valeurs de placement 393,7 82,6 -79,0% 156,0 797,0 >100,0%
Trsorerie - Passif Ns Ns
Endettement financier net 647,6 3 713,1 >100,0% 4 903,4 7 069,3 44,2%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 275
Le dtail des dettes de financement de JLEC 5&6 sur la priode 2011 - juin 2013 est rsum dans le
tableau suivant :
Montant total Encours en Mdh
Prt
Nature du
prt
Date
de
leve
En
devises
En
dirhams
Objet
Taux
(%)
Mode de
rembourse
ment
sept.-
11
sept.-
12
dc.-
12
juin-
13
TGIC I - Prt
N1
Crdit
Relais
21-
janv-
11
50
MUSD
418
Mdh
8,50 418 430 423 -
TGIC I - Prt
N2
Crdit
Relais
09-
mai-11
45
MUSD
376
Mdh
8,50 376 387 381 -
TGIC I - Prt
N3
Crdit
Relais
18-
juil-11
30
MUSD
251
Mdh
8,50 251 258 254 -
TGIC I - Prt
N4
Crdit
Relais
11-
oct-11
20
MUSD
172
Mdh
8,50 - 172 169 -
TGIC I - Prt
N5
Crdit
Relais
15-
fvr-
12
30
MUSD
260
Mdh
8,50 - 260 254 -
TGIC I - Prt
N6
Crdit
Relais
16-
avr-12
35
MUSD
299
Mdh
8,50 - 299 296 -
TGIC I - Prt
N7
Crdit
Relais
15-
mai-12
15
MUSD
129
Mdh
8,50 - 129 127 -
TGIC I - Prt
N8
Crdit
Relais
15-
juin-
12
45
MUSD
387
Mdh
8,50 - 387 381 -
TGIC I - Prt
N9
Crdit
Relais
16-
juil-12
110
MUSD
947
Mdh
8,50 - 947 930 -
TGIC I - Prt
N10
Crdit
Relais
14-
sept-
12
85
MUSD
732
Mdh
8,50 - 732 719 -
TGIC I - Prt
N11
Crdit
Relais
17-
oct-12
30
MUSD
254
Mdh
8,50 - - 254 -
TGIC I - Prt
N12
Crdit
Relais
15-
nov-12
65
MUSD
550
Mdh
8,50 - - 550 -
TGIC I - Prt
N13
Crdit
Relais
14-
dc-12
40
MUSD
338
Mdh
8,50
Infine, au
plus tt entre
la date de
tirage de la
dette externe
et le 28 mars
2013
- - 338 -
BCP SG
BMCI - MAD
TERM
Facility
Dette
Senior
Fv et
Mai
2013
1 516
Mdh
1 516
Mdh
6,75 - - 0 1 516
BCP BMCI -
VAT Facility
Dette
Senior
Fv et
Mai
2013
70
Mdh
70 Mdh 5,80 - - 0 70
NEXI
Covered Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
115
MEUR
1 286
Mdh
3,92 - - 0 1 286
KEXIM
Direct Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
156
MEUR
1 741
Mdh
4,27 - - 0 1 741
KEXIM
Covered Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
104
MEUR
1 161
Mdh
5,16 - - 0 1 161
JBIC Direct
Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
216
MUSD
1 842
Mdh
4,23 - - 0 1 842
EUR TERM
Facility
Dette
Senior
19-
fvr-
13
14
MEUR
161
Mdh
4,42 - - 0 161
TAQA
International
B.V.
Subordinated
Loan
Dette
Subordone
Fv et
Mai
2013
89
MUSD
761
Mdh
F
I
N
A
N
C
E
M
E
N
T

D
E

L
A

C
O
N
S
T
R
U
C
T
I
O
N
7,00
Echancier
semestriel
fixe,
paiement en
mai et
novembre de
chaque
anne
- - 0 761
Encours total des dettes de financement fin dexercice (en Mdh) 1 044 4 003 5 075 8 537
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 276
Evolution de lendettement financier net entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, JLEC 5&6 affiche un endettement financier net de 3 713,1 Mdh
(vs 647,6 Mdh en 2011), dont laugmentation est lie :
lapprciation du cours de change USD/ MAD au cours de lanne 2012, portant lencours de la
dette intragroupe existante de 1 043,8 Mdh en septembre 2011 1 076,1 Mdh en septembre 2012 ;
la signature de nouveaux emprunts intragroupe auprs de TAQA Generation Investment
Company I, pour un montant de 340 MUSD, soit lquivalent de 2 926,9 Mdh fin septembre
2012.
Evolution de lendettement financier net entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un endettement financier net en hausse de 44,2% par rapport
dcembre 2012, pour stablir 7 069,3 Mdh. Cette volution sexplique par :
le tirage dun emprunt intragroupe auprs de TAQA Generation Investment Company I de
85 MUSD (688 Mdh) en janvier 2013 ;
les tirages de dette intervenus au cours de la premire moiti de 2013, pour un montant de
7 777 Mdh, suite la finalisation de lensemble des conditions suspensives au tirage de la dette
auprs des bailleurs de fonds trangers ;
le tirage dune dette subordonne auprs de TAQA International B.V. pour un montant de
89 MUSD (761 Mdh) ;
le remboursement de lensemble des emprunts intragroupe contracts auprs de TAQA Generation
Investment Company I pour un montant total de 5 763 Mdh ;
lvolution la hausse de la trsorerie qui passe de 172 Mdh fin dcembre 2012 1 468 Mdh
fin juin 2013.
II.2.5. Provisions durables pour risques et charges
Lvolution des provisions durables pour risques et charges sur la priode 2011-S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Provisions pour risques 35,9 36,0 0,1% 0,0 44,1 Ns
Provisions pour charges Ns Ns
Provisions durables pour risques et
charges
35,9 36,0 0,1% 0,0 44,1 Ns
Source : JLEC
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2011 et 2012
Au titre de lanne 2012, les provisions pour risques et charges sont en lgre progression de 0,1% et
se chiffrent 36,0 Mdh, et sont lies au risque de change.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, les provisions pour risques et charges slvent 44,1 Mdh, et concernent des
provisions pour risques relatives au risque de change li aux dettes tires en devises internationales
(EUR et USD).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 277
II.2.6. Passif circulant
Lvolution du passif circulant sur la priode 2011-S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Dettes du passif circulant 291,0 1 263,8 >100,0% 1 289,8 284,6 -77,9%
Fournisseurs et comptes rattachs 232,5 976,7 >100,0% 887,3 198,6 -77,6%
Clients crditeurs, avances et acomptes
Personnel 0,0 0,1 >100,0%
Organismes sociaux 0,2 0,5 >100,0% 0,6 0,8 24,8%
Etat 11,3 53,0 >100,0% 64,5 34,2 -46,9%
Comptes d'associs
Autres cranciers 0,0 Ns 0,0 0,1 >100,0%
Comptes de rgularisation passif 46,9 233,6 >100,0% 337,2 50,8 -84,9%
Autres provisions pour risques et charges 4,4 0,5 -88,1% 0,5 0,6 5,4%
Ecarts de conversion - Passif (lments
circulants)
0,0 7,9 >100,0% 7,9 0,3 -96,3%
Total passif circulant 295,4 1 272,2 >100,0% 1 298,2 285,4 -78,0%
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2011 et 2012
Le passif circulant totalise un montant de 1 272,2 Mdh en 2012, soit une augmentation significative
par rapport un montant de 295,4 Mdh en 2011. Cette volution est imputable :
la progression des dettes fournisseurs et comptes rattachs 976,7 Mdh en 2012 (vs 232,5 Mdh en
2011), lies principalement la construction et au financement ;
la hausse du compte de rgularisation passif 233,6 Mdh en 2012 (vs 46,9 Mdh en 2011). Le
compte de rgularisation passif comprend les intrts courus non chus relatifs au crdit-relais
accord par TAQA Generation Investment Company I. La hausse du compte de rgularisation est
donc directement corrle la hausse du crdit-relais.
la progression du poste Etat 53,0 Mdh en 2012 (vs 11,3 Mdh en 2011), imputable leffet de la
TVA sur les fournisseurs trangers, et de la retenue la source.
Evolution du passif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
A juin 2013, le passif circulant affiche un repli de 78,0% 285,4 Mdh, imputable notamment :
la baisse des dettes fournisseurs et comptes rattachs, 198,6 Mdh (vs 887,3 Mdh fin dcembre
2012), due :
au paiement des factures davancement au constructeur du projet ;
la baisse des montants facturs et non encore pays fin juin, et qui concernent les
mois de mai et juin 2013 ;
la diminution des dettes Etat, 34,2 Mdh en juin 2013 (vs 64,5 Mdh en dcembre 2012) ;
le recul des comptes de rgularisation passif, qui passent de 337,2 Mdh en dcembre 2012
50,8 Mdh en juin 2013, du fait du paiement des intrts sur les prts-relais emprunts de TAQA
Generation Investment Company I (financement accord en attendant le tirage des dettes Senior)
en USD comptabiliss en comptes de rgularisation.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 278
II.2.7. Trsorerie (incluant les TVP)
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Trsorerie - Actif 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Chques et valeurs encaisser
Banques, TG et CP 2,4 207,3 >100,0% 15,8 671,1 >100,0%
Caisse, Rgies d'avance et accrditifs 0,0 0,0 -78,7% 0,0 0,0 -82,2%
Titres et valeurs de placement 393,7 82,6 -79,0% 156,0 797,0 >100,0%
Trsorerie - Passif 0,0 0,0 Ns 0,0 0,0 Ns
Crdits d'escompte Ns Ns
Crdits de trsorerie Ns Ns
Banques (soldes crditeurs) Ns Ns
Trsorerie nette 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, la trsorerie nette affiche un solde positif de 289,9 Mdh, en recul toutefois
de 26,8% par rapport lexercice prcdent, du fait du besoin important li au financement des deux
nouvelles units. La diminution des titres et valeurs de placement 82,6 Mdh est relative la baisse de
lexcdent de trsorerie disponible pour le placement.
Evolution de la trsorerie nette entre dcembre 2012 et juin 2013
Au 30 juin 2013, la trsorerie nette de JLEC 5&6 slve 1 468,1 Mdh, incluant principalement un
montant de 671,1 Mdh en disponibilits et 797,0 Mdh en titres et valeurs de placement.
Laugmentation de la trsorerie intervient notamment suite aux tirages de la dette externe au cours de
la priode.
II.2.8. Etude de lquilibre financier
Lvolution de lquilibre financier de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 se prsente comme
suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Financement permanent 2 058,7 5 805,7 >100,0% 6 970,7 10 406,1 49,3%
Actif immobilis 1 931,9 6 717,6 >100,0% 8 009,6 9 060,3 13,1%
Fonds de roulement (FR) 126,7 -911,9 Ns -1 038,9 1 345,8 Ns
Actif circulant (hors TVP) 26,0 70,5 >100,0% 87,4 163,2 86,7%
Passif circulant 295,4 1 272,2 >100,0% 1 298,2 285,4 -78,0%
Besoin en fonds de roulement (BFR) -269,4 -1 201,7 <-100,0% -1 210,8 -122,2 89,9%
FR/ BFR -0,5 x 0,8 x Ns 0,9 x -11,0 x Ns
Trsorerie nette 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, le fonds de roulement affiche un solde ngatif de -911,9 Mdh
(vs 126,7 Mdh en 2011) sexpliquant par la forte progression de lactif immobilis (notamment
immobilisations en cours) par rapport au financement permanent.
Paralllement, le besoin en fonds de roulement ressort -1 201,7 Mdh, contre un niveau de BFR de
-269,4 Mdh en 2011. Cette volution est due laugmentation significative du passif circulant face
une augmentation de moindre ampleur de lactif circulant.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 279
Evolution de lquilibre financier entre dcembre 2012 et juin 2013
Le fonds de roulement de JLEC 5&6 passe de -1 038,9 Mdh fin dcembre 2012 1 345,8 Mdh fin
juin 2013. Son volution est consquence de la forte progression du financement permanent de 49,3%
(et notamment des dettes de financement qui augmentent de 3 462,1 Mdh entre dcembre 2012 et juin
2013) qui compense la hausse parallle de lactif immobilis (+13,1% 9 060,3 Mdh).
Le besoin en fonds de roulement passe quant lui de -1 210,8 Mdh en dcembre 2012 -122,2 Mdh
en juin 2013, du fait dune rduction importante du passif circulant qui baisse de 1 012,7 Mdh pour
stablir 285,4 Mdh, contre une moindre apprciation de lactif circulant qui augmente de 75,8 Mdh
pour stablir 163,2 Mdh fin juin 2013.
II.2.9. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
La rentabilit financire de JLEC 5&6 a volu, comme suit, au cours des exercices 2011 et 2012 :
En Mdh Sept-11 sept-12 Var. 12/11
Rsultat net (1) -21,1 -30,4 -44,3%
Fonds propres (2) 978,9 1 766,7 80,5%
Total bilan (3) 2 354,1 7 077,9 >100,0%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) -2,2% -1,7% 43 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) -0,9% -0,4% 47 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2011 et 2012
Du fait dun rsultat net encore dficitaire en 2012, le ROE et le ROA sont tous les deux ngatifs
-1,7% et -2,2%, respectivement.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 280
II.3. ANALYSE DU TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES DE JLEC 5&6
Le tableau des emplois et ressources de JLEC 5&6 sur les exercices 2011-2012 se prsente comme
suit :
En Mdh 2011 2012 Var. 12/11
I. Ressources stables de l'exercice
Autofinancement 33 12 -64,2%
Capacit d'autofinancement 33 12 -64,2%
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'immobilisations 36 Ns
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles Ns
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises 36 Ns
Augmentation des capitaux propres et assimils 1 000 818 -18,2%
Augmentations de capital, apports 1 000 818 -18,2%
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes de financement (nettes de primes
de remboursement)
1 008 2 959 >100,0%
Total des ressources stables 2 040 3 825 87,5%
II. Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 1 825 4 733 >100,0%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 2 -100,0%
Acquisitions d'immobilisations corporelles 1 824 4 697 >100,0%
Acquisitions d'immobilisations financires 0 Ns
Augmentation des crances immobilises 36 Ns
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs 88 131 48,1%
Total des emplois stables 1 914 4 864 >100,0%
III. Variation du besoin de financement global (B.F.G.) 124 -1 243 Ns
IV. Variation de la trsorerie* 2 205 >100,0%
Total gnral 2 040 5 068 >100,0%
Source : JLEC
* Hors titres et valeurs de placement
Evolution des emplois et ressources entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, la capacit dautofinancement stablit 11,7 Mdh contre 32,6 Mdh en
2011, enregistrant ainsi une baisse de 64,2%. Ces niveaux de capacit d'autofinancement s'expliquent
par le fait que la socit est en phase d'investissement et n'a pas encore dmarr son activit.
Les ressources stables marquent une hausse significative et stablissent 3 825,0 Mdh en 2012
vs 2 040,4 Mdh en 2011. Les ressources stables en 2011 sont constitues principalement des injections
en capital effectues par la socit JLEC (300,0 Mdh de capital initial et une augmentation de capital
de 700,0 Mdh), et d'un emprunt intragroupe contract auprs de la socit TAQA Generation
Investment Company I pour un montant de 1 007,8 Mdh.
L'volution des ressources stables en 2012 sexplique par l'augmentation de capital de 618,2 Mdh
souscrite entirement par TAQA Power Ventures B.V., laugmentation de capital de 200,0 Mdh
souscrite par JLEC, et l'augmentation des dettes de financement hauteur de 2 959,2 Mdh.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 281
Les emplois stables connaissent eux aussi une importante augmentation pour s'tablir 4 863,6 Mdh
vs 1 913,6 Mdh en 2011.
Cette volution est lie essentiellement la hausse des acquisitions d'immobilisations corrle
l'avancement de la construction des Units 5 et 6 de la Centrale, malgr la baisse de la variation du
besoin en fonds de roulement qui s'tablit en 2012 -1 243,4 Mdh vs 124,3 Mdh en 2011.


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 282
III. ANALYSE DES COMPTES CONSOLIDES DU GROUPE JLEC
III.1. PERIMETRE ET METHODE DE CONSOLIDATION
Le rfrentiel retenu pour llaboration des comptes consolids du Groupe JLEC est le rfrentiel
marocain (avis numro 5 du Conseil National de la Comptabilit).
Lvolution du primtre de consolidation du Groupe JLEC se prsente de la manire suivante :
2010 2011 2012
Socits
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
JLEC S.A.
Maison-
mre
-
Intgration
globale
Maison-
mre
-
Intgration
globale
Maison-
mre
-
Intgration
globale
JLEC 5&6
S.A.
100% 100%
Intgration
globale
100% 100%
Intgration
globale
66,0% 66,0%
Mise en
quivalence
Source : JLEC
Conformment au rfrentiel comptable marocain relatif llaboration des comptes consolids, la
socit JLEC 5&6 a t consolide en 2012 suivant la mthode de mise en quivalence (et ce bien
quelle soit dtenue par la Socit JLEC hauteur de 66%) dans la mesure o la majorit des membres
du Directoire sont nomms, conformment aux dispositions de larticle 15 des statuts, par la socit
TAQA Power Ventures BV qui dtient 34% des actions de la socit JLEC 5&6.
Cre fin 2010, la socit JLEC 5&6 a t consolide en 2011 suivant la mthode dintgration
globale, et en 2012 suivant la mthode de mise en quivalence suite laugmentation de capital
souscrite par TAQA Power Ventures B.V., ce qui a eu pour effet de porter le pourcentage dintrt de
JLEC dans JLEC 5&6 de 100% en 2011 66% en 2012. Le contrle exclusif de la socit JLEC 5&6
est exerc, en 2012, par TAQA Power Ventures B.V. en vertu des clauses statutaires.
Les comptes pro forma 2010 et 2011 ont pour objectif de prsenter les comptes consolids du Groupe
JLEC au titre des exercices 2010 et 2011 comme si le changement de mthode de consolidation de
JLEC 5&6 intervenu en 2012 (intgration par mise en quivalence suite au changement du
pourcentage de dtention de JLEC 5&6 en 2011 66% en 2012) avait eu lieu ds 2010. Ainsi, les
comptes pro forma tiennent compte dune mise en quivalence de JLEC 5&6 66%.
Dans ce qui suit, lanalyse des comptes consolids du Groupe JLEC est base sur :
les comptes consolids audits de lexercice 2012 ;
les comptes consolids pro forma 2011 ayant fait lobjet dune revue limite
les comptes consolids semestriels au 30 juin 2013 (S1 2013) et au 30 juin 2012 (S1 2012), ayant
fait lobjet dune revue limite.
Par ailleurs, il convient de noter que :
les comptes consolids de lexercice 2011 ont t audits par le Commissaire aux Comptes, et sont
galement inclus dans les tableaux titre informatif, sans pour autant faire lobjet dune analyse
financire ;
les comptes consolids pro forma 2010 sont insrs titre comparatif ;
lexercice 2010 na pas t audit.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 283
III.2. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES CONSOLIDE
Le tableau suivant prsente les donnes du compte de rsultat consolid du Groupe JLEC pour la
priode 2010S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var. juin
13/12
Chiffre daffaires net 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Autres produits dexploitation 4 4 3 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprises d'exploitation et
transferts de charges
211 90 85 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Total produits d'exploitation 5 109 5 515 5 510 6 077 8,0% 10,2% 3 206 2 390 -25,5%

Achats et autres charges
externes
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Impts et taxes 24 25 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 163 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Dotations aux amortissements et
provisions
574 612 612 652 6,5% 6,5% 308 320 4,0%
Total charges d'exploitation 3 965 4 515 4 593 5 028 13,9% 11,4% 2 594 2 039 -21,4%

Rsultat dexploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Marge oprationnelle (Rex/CA) 23,4% 18,5% 16,9% 17,8% -491 pbs -62 pbs 19,7% 14,9% -477 pbs
Rsultat financier -446 -355 -391 -333 20,5% 6,2% -179 -161 10,1%

Rsultat courant 697 646 525 716 -7,4% 10,9% 434 190 -56,1%

Rsultat non courant -73 23 23 20 Ns -12,2% 11 -5 Ns
Rsultat avant impts 624 668 548 736 7,2% 10,2% 444 185 -58,3%
Marge avant impt (RAI/CA) 12,7% 12,3% 10,1% 12,5% -42 pbs 19 pbs 14,3% 7,9% -642 pbs

Impts sur les bnfices 168 193 174 228 15,0% 18,2% 128 64 -50,3%
Quote-part dans le rsultat des
socits mises en Equivalence
-7 -67 59 <-100,0% Ns -79 -64 18,9%
Dotations nettes aux
amortissements des carts
d'acquisition
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net consolid 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
Marge nette (RN/CA) 9,2% 7,5% 6,9% 9,6% -163 pbs 210 pbs 7,6% 2,4% -519 pbs
dont Rsultat net - Part du
Groupe
449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
dont Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns

Rsultat net par action (en Dh) 22 20 18 28 -9,1% 40,0%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 284
III.2.1. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute du Groupe JLEC sur la priode
2010-S1 2013 :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Chiffre d'affaires net 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Production (1) 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats et autres charges
externes
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Consommation de
l'exercice (2)
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur ajoute (1) - (2) 1 669 1 703 1 628 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute
(VA/CA)
34,1% 31,4% 30,0% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Source : JLEC
Evolution de la valeur ajoute entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
A fin 2011, la valeur ajoute du Groupe JLEC stablit 1 703 Mdh (contre 1 669 Mdh en 2010). Son
volution est lie leffet combin de :
laugmentation du chiffre daffaires du Groupe de 10,8% 5 422 Mdh, du fait de laugmentation
des frais dnergie de JLEC ( 3 254 Mdh en 2011 vs 2 687 Mdh en 2010) ;
la progression des achats et autres charges externes 3 719 Mdh en 2011 (vs 3 225 Mdh en 2010),
principalement lie la hausse des achats consomms de matires et fournitures de JLEC
(3 533 Mdh en 2011 vs 3 038 Mdh en 2010).
Le taux de valeur ajoute passe de 34,1% en 2010 31,4% en 2011, soit une baisse de 270 pbs.
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 pro forma et 2012
La valeur ajoute du Groupe JLEC est en baisse de 0,2% en 2012 et slve 1 699 Mdh (contre
1 703 Mdh au titre de lexercice prcdent). Son volution sexplique par :
la hausse des achats et autres charges externes 4 184 Mdh en 2012 (vs 3 719 Mdh en 2011),
imputable laugmentation des achats consomms de matires premires et fournitures de JLEC
(+12,8% 3 985 Mdh) ;
une progression moins importante du chiffre daffaires consolid (+8,5% 5 883 Mdh en 2012).
En 2011, le taux de valeur ajoute est en repli de 253 pbs, passant ainsi de 31,4% en 2011 28,9% en
2012.
Evolution de la valeur ajoute entre juin 2012 et juin 2013
La valeur ajoute du Groupe JLEC slve 749 Mdh en juin 2013, soit une baisse de 19,7%. Cette
volution est lie la baisse du chiffre daffaires du Groupe JLEC (-24,4% 2 347 Mdh) sexpliquant
notamment par le repli des frais dnergie (-33,3%) et des frais de puissance (-15,2%) par rapport
juin 2012.
Les achats et autres charges externes connaissent pour leur part un recul de 26,4% pour stablir
1 598 Mdh, consquence du repli de la consommation de charbon de JLEC de 238 847 TM sur le
premier semestre 2013.
A fin juin 2013, le taux de valeur ajoute affiche une hausse de 187 pbs, et passe de 30,0% en juin
2012 31,9% juin 2013.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 285
III.2.2. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lexcdent brut dexploitation du Groupe au cours de la
priode considre :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Valeur ajoute 1 669 1 703 1 628 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute
(VA/CA)
34,1% 31,4% 30,0% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 163 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent brut
d'exploitation
1 503 1 518 1 440 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 26,6% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
A fin 2011, lexcdent brut dexploitation consolid du Groupe affiche une progression de 1,0% pour
stablir 1 518 Mdh (vs 1 503 Mdh en 2010). Cette volution sexplique essentiellement par la
hausse enregistre par la valeur ajoute consolide au titre de lexercice, qui vient compenser
laugmentation des charges de personnel (+12,7%) enregistre en 2011.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, lexcdent brut dexploitation consolid accuse une baisse de 0,8% pour se chiffrer
1 507 Mdh, suite au repli de la valeur ajoute au cours de lexercice (-0,2%) et la progression des
charges de personnel (en hausse de 5,5% en 2012).
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, le Groupe JLEC affiche un excdent brut dexploitation de
628 Mdh (vs 819 Mdh fin juin 2012). Cette variation de -23,3% est due la baisse de la valeur
ajoute (-19,7%), combine la hausse des charges de personnel qui sapprcient de 22,5% 97 Mdh
fin juin 2013, suite :
laugmentation des salaires bruts de 7,7%, sexpliquant par laugmentation gnrale des salaires et
par les recrutements effectus (leffectif moyen est pass de 331 personnes au 30 juin 2012
336 personnes au 30 juin 2013) ;
laugmentation des primes et gratifications de +6,5 Mdh ;
laugmentation des charges de formation de +4,3 Mdh.
La baisse des impts et taxes en juin 2013 (-32,3% 23 Mdh) est lie au paiement, en juin 2012, de la
contribution sociale de solidarit pour un montant de 11 Mdh au titre de lexercice 2011.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 286
III.2.3. Rsultat dexploitation
Lvolution du rsultat dexploitation du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Excdent brut
d'exploitation
1 503 1 518 1 440 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 26,6% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits
d'exploitation
4 4 3 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprises d'exploitation et
transferts de charges
211 90 85 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Dotations aux
amortissements et
provisions
574 612 612 652 6,5% 6,5% 308 320 4,0%
Rsultat dexploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Marge oprationnelle
(Rex/CA)
23,4% 18,5% 16,9% 17,8% -491 pbs -62 pbs 19,7% 14,9% -477 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Au titre de lexercice 2011, le rsultat dexploitation stablit 1 000 Mdh, contre 1 143 Mdh au cours
de lanne prcdente. Ce repli sexplique essentiellement par leffet combin des lments suivants :
une hausse de 6,5% des dotations aux amortissements et provisions 612 Mdh en 2011
vs 574 Mdh en 2010, relative lamortissement de travaux de rvision et de rparation au niveau
de JLEC ;
une baisse de 57,4% du poste Reprise dexploitation et transferts de charges ( 90 Mdh en 2011
contre 211 Mdh en 2010), relatif aux transferts de charges pour les rvisions des units de JLEC.
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, le rsultat dexploitation consolid du Groupe JLEC affiche une hausse de 4,9%
1 049 Mdh. Cette volution sexplique notamment par :
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges 136 Mdh en 2012 vs 90 Mdh
en 2011 (+51,7%), lie aux transferts de charges correspondant la rvision mineure de deux
units (U4 et U1) en 2012 contre une seule unit en 2011 (U3) ;
la progression des autres produits dexploitation 58 Mdh en 2012 (vs 4 Mdh en 2011), composs
entre autres de remboursement dassurance (34,4 Mdh correpondant au sinistre du transformateur
des Units 2 et 4) et ventes de cendres volantes (12,4 Mdh) au niveau de JLEC.
Evolution du rsultat dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Au 30 juin 2013, le rsultat dexploitation consolid connat une baisse de 42,7% par rapport juin
2012, se chiffrant ainsi 351 Mdh (contre 612 Mdh au terme du premier semestre 2012). Cette
volution reflte :
le repli de lexcdent brut dexploitation (-23,3% 628 Mdh contre 819 Mdh prcdemment) ;
la baisse des autres produits dexploitation, qui passent de 43 Mdh juin 2012 16 Mdh juin
2013, du fait de la comptabilisation par JLEC en 2012 dindemnits dassurance relatives au
sinistre du transformateur ;
la diminution des reprises dexploitation et transferts de charges qui saffichent 27 Mdh juin
2013 (vs 58 Mdh juin 2012) du fait de la diminution du cot capitalis des rvisions mineures de
JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 287
III.2.4. Rsultat net
Lvolution du rsultat net du Groupe JLEC sur la priode tudie se prsente comme suit :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Rsultat d'exploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Rsultat financier -446 -355 -391 -333 20,5% 6,2% -179 -161 10,1%
Rsultat courant 697 646 525 716 -7,4% 10,9% 434 190 -56,1%
Rsultat non courant -73 23 23 20 Ns -12,2% 11 -5 Ns
Rsultat avant impt 624 668 548 736 7,2% 10,2% 444 185 -58,3%
Impts sur les bnfices 168 193 174 228 15,0% 18,2% 128 64 -50,3%
Quote-part dans le rsultat
des socits mises en
Equivalence
-7 -67 0 59 <-100,0% Ns -79 -64 18,9%
Dotations nettes aux
amortissements des carts
d'acquisition
0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net consolid 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
Marge nette (RN/CA) 9,2% 7,5% 6,9% 9,6% -163 pbs 210 pbs 7,6% 2,4% -519 pbs
dont Rsultat net - Part du
Groupe
449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
dont Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net par action (en
Dh)
22 20 18 28 -9,1% 40,0%
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
En 2011, le rsultat net consolid du Groupe JLEC est de 409 Mdh, en baisse de 8,9% par rapport
lexercice prcdent. Cette baisse est due notamment la variation de la quote-part dans le rsultat des
socits mises en quivalence, qui stablit -67 Mdh en 2011 (contre -7 Mdh), et qui rsulte, dune
part, de la baisse du rsultat net social de JLEC 5&6 (qui passe de -2 Mdh -57 Mdh), et, dautre part,
du retraitement des immobilisations en non valeurs pour un impact net dimpt de 29 Mdh en 2011
contre 6 Mdh en 2010.
La baisse de la quote-part dans le rsultat des socits mises en quivalence vient contrebalancer la
hausse du rsultat avant impt intervenue en 2011 (+7,2% 668 Mdh) due la progression du rsultat
non courant (23 Mdh en 2011 vs -73 Mdh en 2010, relative une reprise de provision pour contrle
fiscal suite au dnouement dudit contrle en 2011 au niveau de JLEC).
Suite au repli du rsultat net du Groupe en 2011, la marge nette consolide stablit 7,5% du chiffre
daffaires, vs 9,2% au titre de 2010.
Evolution du rsultat net entre 2011 pro forma et 2012
Le rsultat net consolid de 2012 enregistre une progression de 38,7% pour stablir 567 Mdh,
principalement du fait de :
lamlioration du rsultat courant 716 Mdh en 2012 (vs 646 Mdh en 2011), lie la hausse du
rsultat dexploitation de lexercice (+4,9% 1 049 Mdh en 2012) et lvolution du rsultat
financier (-333 Mdh en 2012 vs -355 Mdh en 2011) relative principalement lvolution des
charges dintrts (qui passent de -393 Mdh en 2011 -362 Mdh en 2012) et celle des dotations
financires (-12 Mdh en 2011 vs 0,3 Mdh en 2012) ;
lvolution de la quote-part dans le rsultat des socits mises en quivalence, 59 Mdh en 2012
contre -67 Mdh au titre de lexercice prcdent, due au retraitement en consolidation de la reprise
de lcart de conversion passif de JLEC 5&6 (impact de +75 Mdh) ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 288
la constatation dune plus-value de 38 Mdh, rsultant de laugmentation de capital ralise en mai
2012 par JLEC 5&6 et rserve TAQA Power Ventures B.V.
La marge nette consolide marque galement une amlioration pour safficher 9,6% fin 2012,
contre 7,5% fin 2011.
Evolution du rsultat net entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le rsultat net consolid stablit 57 Mdh, enregistrant ainsi une baisse de 75,9% sur
le semestre, consquence de :
la dgradation du rsultat courant 190 Mdh en juin 2013 (vs 434 Mdh en juin 2012), lie
essentiellement :
la constatation en charges, hauteur de 100 Mdh, de la reprise de lcart de
conversion passif au niveau de JLEC 5&6 ;
lvolution du rsultat dexploitation de lexercice (-42,7% 351 Mdh) ;
le repli du rsultat non courant qui stablit -5 Mdh fin juin 2013 contre 11 Mdh en juin 2012.
La marge nette consolide stablit ainsi 2,4% fin juin 2013, contre 7,6% fin juin 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 289
III.3. ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
ACTIF
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Immobilisations incorporelles 7 581 7 162 7 164 6 689 -5,5% -6,6% 6 429 -3,9%
Ecarts d'acquisition 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations corporelles 155 174 2 460 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 23 19 19 15 -16,9% -19,3% 13 -12,2%
Titres mis en quivalence 191 718 0 1 184 >100,0% 65,0% 1 120 -5,4%
Ecart de conversion actif 0 0 75 0 Ns Ns 0 Ns
Actif circulant 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Stocks et en-cours 967 1 173 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances dexploitation 1 045 1 117 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Crances diverses 401 564 613 590 40,6% 4,6% 518 -12,2%
Ecarts de conversion actif 7 12 20 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Trsorerie - actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Total ACTIF 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0% 11 171 -5,3%

PASSIF
Financement permanent 10 725 10 123 11 815 10 262 -5,6% 1,4% 10 120 -1,4%
Capitaux propres consolids 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Capital 2 024 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
Rserves consolides 1 057 1 198 1 602 1 976 13,3% 65,0% 2 543 28,7%
Rsultat net Part du Groupe 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 57 -89,9%
Capitaux propres Part du
Groupe
3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Provisions pour risques et
charges
371 67 142 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Dettes de financement 6 824 6 426 7 673 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Dettes dexploitation 645 854 1 294 734 32,5% -14,1% 333 -54,7%
Autres dettes 597 706 806 804 18,4% 13,8% 718 -10,7%
Trsorerie passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Total PASSIF 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0% 11 171 -5,3%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 290
III.3.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de lactif immobilis au cours de la priode 2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Immobilisations incorporelles 7 581 7 162 7 164 6 689 -5,5% -6,6% 6 429 -3,9%
Ecarts d'acquisition 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations corporelles 155 174 2 460 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 23 19 19 15 -16,9% -19,3% 13 -12,2%
Titres mis en quivalence 191 718 0 1 184 >100,0% 65,0% 1 120 -5,4%
Ecart de conversion actif 0 0 75 0 Ns Ns 0 Ns
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Source : JLEC
Evolution de lactif immobilis entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Lactif immobilis du Groupe JLEC prsente une variation de 1,5% en 2011 pour stablir
8 073 Mdh, essentiellement du fait de :
la hausse des titres mis en quivalence 718 Mdh en 2011, suite laugmentation de capital
ralise par JLEC 5&6 et souscrite par JLEC pour un montant de 900 Mdh, ainsi que la
contribution de JLEC 5&6 dans le rsultat consolid du Groupe ;
la variation des immobilisations incorporelles 7 162 Mdh en 2011 vs 7 581 Mdh, du fait de la
capitalisation de la rvision mineure de lUnit 3 pour 73 Mdh, et les dotations aux
amortissements pour 492 Mdh ;
laugmentation de 12,1% des immobilisations corporelles qui stablissent 174 Mdh en 2011.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, le Groupe affiche un actif immobilis de 8 080 Mdh, en lgre hausse de 0,1% par rapport
2011, suite :
la baisse des immobilisations incorporelles de 6,6% 6 689 Mdh en 2012, principalement lie
lamortissement du droit de jouissance des Units 1 4 ;
laugmentation des titres mis en quivalence (+65,0% 1 184 Mdh en 2012 vs 718 Mdh en 2011)
sexpliquant essentiellement par laugmentation de capital ralise en 2012 sur JLEC 5&6 pour un
montant de 618 Mdh, souscrite par TAQA Power Ventures B.V.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 291
Evolution de lactif immobilis entre dcembre 2012 et juin 2013
Lactif immobilis du Groupe JLEC prsente une variation de -3,9% en juin 2013 par rapport fin
2012, stablissant ainsi 7 763 Mdh, essentiellement sous limpact de la diminution des
immobilisations incorporelles (-3,9%) lie lamortissement du droit de jouissance de JLEC sur les
Units 1 4.
III.3.2. Actif circulant (hors TVP)
Lvolution de lactif circulant (hors TVP) du Groupe JLEC entre 2010 et le premier semestre 2013 se
prsente comme suit :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Stocks et en-cours 967 1 173 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances dexploitation 1 045 1 117 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Crances diverses 401 564 613 590 40,6% 4,6% 518 -12,2%
Ecarts de conversion actif 7 12 20 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Actif circulant 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
En 2011, lactif circulant du Groupe stablit 2 867 Mdh en hausse de 18,4%, du fait de :
la hausse des stocks et en-cours de 21,3% 1 173 Mdh, dont lvolution est relative la hausse
des stocks de charbon de JLEC ;
laugmentation des crances dexploitation de 6,9% 1 117 Mdh (relatives aux crances clients et
comptes rattachs de JLEC) ;
la hausse des crances diverses (+40,6% 564 Mdh), due notamment la hausse du poste des
crances Etat au niveau de JLEC (+48,5% en 2011).
Evolution de lactif circulant entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, lactif circulant consolid marque un repli de 0,4% pour slever 2 856 Mdh, suite la
diminution des crances dexploitation (-4,8% 1 064 Mdh) et malgr la croissance des stocks (+1,9%
1 196 Mdh) et des crances diverses (+4,6% 590 Mdh, dont 580 Mdh de crances vis--vis de
lEtat) au cours de lexercice.
Evolution de lactif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, lactif circulant consolid stablit 2 701 Mdh, marquant ainsi
un recul de 5,4% par rapport fin 2012, sous leffet des lments suivants :
la baisse des stocks et en-cours (-15,9% 1 005 Mdh) lie la diminution des stocks de charbon
de JLEC (rsultant notamment de la fermeture du port pendant le mois de juin 2013) ;
le repli des crances diverses 518 Mdh (-12,2%) du fait de la baisse des crances vis--vis de
lEtat au niveau de JLEC (-13,6% 501 Mdh) ;
la progression des crances dexploitation 1 171 Mdh (+10,1%) relative lvolution des
crances clients et comptes rattachs de JLEC.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 292
III.3.3. Capitaux propres consolids
Le tableau ci-dessous prsente lvolution des capitaux propres consolids entre 2010 et juin 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Capital 2 024 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
Rserves consolides 1 057 1 198 1 602 1 976 13,3% 65,0% 2 543 28,7%
Rsultat net Part du Groupe 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 57 -89,9%
Capitaux propres Part du
Groupe
3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Capitaux propres consolids 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Les capitaux propres consolids slvent 3 630 Mdh fin 2011, marquant une progression de 2,8%,
imputable principalement laugmentation des rserves consolides de 13,3% 1 198 Mdh, malgr la
baisse du rsultat net Part du Groupe en 2011 409 Mdh (-8,9%).
Evolution des capitaux propres entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, les capitaux propres consolids samliorent de 25,8% pour atteindre 4 567 Mdh, du fait de
la hausse des rserves consolides (+65,0% 1 976 Mdh) et du rsultat net Part du Groupe (+38,7%
567 Mdh).
Evolution des capitaux propres entre dcembre 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, les capitaux propres consolids affichent une progression de
1,2% passant ainsi de 4 567 Mdh fin 2012 4 624 Mdh fin juin 2013, principalement sous leffet
de la hausse des rserves consolides (+28,7% 2 543 Mdh).
III.3.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lendettement financier net du Groupe sur la priode
2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Dettes de financement 6 824 6 426 7 673 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Trsorerie - Actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Endettement financier net 5 229 5 682 6 400 4 817 8,7% -15,2% 4 775 -0,9%
Source : JLEC
Evolution de lendettement financier net entre 2010 pro forma et 2011 proforma
Le Groupe JLEC affiche un endettement net de 5 682 Mdh fin 2011, en augmentation de 8,7% par
rapport 2010, du fait de :
lvolution des dettes de financement, qui passent de 6 824 Mdh en 2010 6 426 Mdh en 2011 (en
variation annuelle de -5,8%) suite au remboursement annuel de la dette ;
la variation de la trsorerie actif, notamment les titres et valeurs de placement qui passent dun
montant de 1 324 Mdh en 2010 723 Mdh en 2011 (suite notamment laugmentation de capital
de JLEC 5&6 souscrite par JLEC).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 293
Evolution de lendettement financier net entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, lendettement financier net du Groupe passe 4 817 Mdh, soit une diminution de 15,2% par
rapport lexercice prcdent, suite :
la baisse des dettes de financement de 11,6% 5 681 Mdh en 2012, contre 6 426 Mdh en 2011, du
fait :
du remboursement annuel de la dette senior de JLEC pour un montant de 399 Mdh ;
du remboursement de la dette actionnaire TGIC IV pour un montant de 345 Mdh;
lamlioration de la trsorerie actif 865 Mdh en 2012 vs 744 Mdh en 2011.
Evolution de lendettement financier net entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, lendettement financier net consolid marque une diminution de 0,9% pour slever
4 775 Mdh (contre 4 817 Mdh fin 2012), essentiellement suite lamortissement de la dette
financire de JLEC au cours de la priode (-199 Mdh). Les titres et valeurs de placement sont
galement en baisse sur la priode, passant ainsi de 812 Mdh fin 2012 679 Mdh en juin 2013.
III.3.5. Passif circulant
Le tableau ci-dessous prsente lvolution du passif circulant du Groupe JLEC sur la priode
2010 - S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Dettes dexploitation 645 854 1 294 734 32,5% -14,1% 333 -54,7%
Autres dettes 597 706 806 804 18,4% 13,8% 718 -10,7%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le passif circulant du Groupe JLEC stablit 1 561 Mdh fin 2011, contre 1 242 Mdh en 2010, en
hausse de 25,7%, du fait de :
la variation des dettes dexploitation 854 Mdh en 2011 contre 645 Mdh en 2010 sexpliquant par
laugmentation des dettes fournisseurs de JLEC (suite la hausse du prix du charbon au 4
me

trimestre 2011) ;
laugmentation des autres dettes (+18,4% 706 Mdh en 2011) relative essentiellement
laugmentation des autres cranciers de JLEC.
Evolution du passif circulant entre 2011 pro forma et 2012
Au titre de lanne 2012, le passif circulant consolid marque un repli de 1,5% 1 538 Mdh. Son
volution est notamment marque sur lexercice par :
la baisse des dettes dexploitation 734 Mdh (vs 854 Mdh au cours de lexercice prcdent), lie
la baisse des dettes fournisseurs et comptes rattachs de JLEC ;
la hausse des autres dettes 804 Mdh en 2012 (vs 706 Mdh en 2011).
Evolution du passif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le passif circulant consolid affiche un repli de 31,7% pour se chiffrer 1 050 Mdh,
du fait de :
la baisse des dettes dexploitation 333 Mdh (-54,7%), relative la diminution des dettes de
fournisseurs de charbon de JLEC au premier semestre 2013 (suite la fermeture du port en juin) ;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 294
le recul des autres dettes (-10,7% 718 Mdh), sexpliquant notamment par la baisse des dettes Etat
de JLEC fin juin 2013 (-37,5% 206 Mdh).
III.3.6. Trsorerie nette
La trsorerie nette du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Trsorerie - Actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont trsorerie 274 21 68 52 -92,5% >100,0% 28 -46,4%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
dont banques (soldes
crditeurs)
2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Trsorerie nette 1 595 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
La trsorerie nette consolide fin 2011 affiche un solde positif de 744 Mdh, en repli toutefois de
53,4% par rapport lexercice prcdent, du fait :
du repli de 45,4% des titres et valeurs de placement 723 Mdh, suite la souscription de
laugmentation de capital de JLEC 5&6 ;
du recul de 92,5% des disponibilits bancaires 21 Mdh en 2011 vs 274 Mdh en 2010.
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, la trsorerie nette consolide enregistre une amlioration de 16,2% pour stablir 865 Mdh.
Son volution au cours de lanne est marque par :
laugmentation du montant des disponibilits en banques, 52 Mdh (vs 21 Mdh en 2011) ;
la hausse des titres et valeurs de placement 812 Mdh, en progression de 12,3% par rapport
lexercice prcdent, lie la hausse des titres et valeurs de placement de JLEC.
Evolution de la trsorerie nette entre dcembre 2012 et juin 2013
La trsorerie nette consolide du Groupe marque une variation de -18,3% au titre du premier semestre
2013, et slve 707 Mdh, suite :
la baisse des titres et valeurs de placement 679 Mdh, soit une variation de -16,4% par rapport
fin 2012, du fait du repli des titres et valeurs de placement de JLEC ;
la diminution des disponibilits 28 Mdh (soit -46,4%).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 295
III.3.7. Etude de lquilibre financier
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lquilibre financier du Groupe JLEC sur la priode
2010 - S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Financement permanent 10 725 10 123 11 815 10 262 -5,6% 1,4% 10 120 -1,4%
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Fonds de roulement (FR) 2 775 2 050 2 097 2 182 -26,1% 6,5% 2 357 8,0%
Actif circulant (hors TVP) 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Besoin en fonds de
roulement (BFR)
1 180 1 306 824 1 318 10,7% 0,9% 1 651 25,3%
FR/ BFR 2,4 x 1,6 x 2,5 x 1,7 x -33,3% 5,5% 1,4 x -13,8%
Trsorerie nette 1 595 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le fonds de roulement du Groupe JLEC enregistre une baisse de 26,1% en 2011, passant de
2 775 Mdh en 2010 2 050 Mdh en 2011. Son volution est lie une baisse du financement
permanent (-5,6%) due la diminution des dettes de financement (6 426 Mdh en 2011 vs 6 824 Mdh
en 2010) et celle des provisions pour risques et charges (67 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010).
Pour sa part, le besoin en fonds de roulement affiche une progression de 10,7% en 2011 pour stablir
1 306 Mdh. Son volution sexplique par :
une hausse de lactif circulant de 18,4% 2 867 Mdh en 2011 (vs 2 421 Mdh en 2010) ;
une augmentation du passif circulant qui passe de 1 242 Mdh en 2010 1 561 Mdh en 2011
(+25,7%).
Combine la baisse du fonds de roulement du Groupe, la hausse du BFR ramne le ratio FR/ BFR
1,6x en 2011, contre 2,4x en 2010.
Evolution de lquilibre financier entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, le fonds de roulement du Groupe stablit 2 182 Mdh, contre 2 050 Mdh au titre de
lexercice prcdent, soit une augmentation de 6,5% due une progression du financement permanent
(+1,4% 10 262 Mdh), sexpliquant par la hausse des capitaux propres consolids 4 567 Mdh en
2012 (vs 3 630 Mdh en 2011).
Le BFR passe quant lui de 1 306 Mdh en 2011 1 318 Mdh en 2012 : cette volution est
principalement le fait dune baisse du passif circulant 1 538 Mdh (-1,5%), venant contrebalancer le
repli de lactif circulant 2 856 Mdh (-0,4%).
Le ratio FR/ BFR stablit 1,7x en 2012, en variation annuelle de 5,5% par rapport lexercice
prcdent.
Evolution de lquilibre financier entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le fonds de roulement consolid enregistre une progression de 8,0% 2 357 Mdh,
contre 2 182 Mdh au titre de lexercice 2012. Cette volution reflte essentiellement le repli de lactif
immobilis au premier semestre 2013 (-3,9% 7 763 Mdh) qui vient contrer leffet dune baisse du
financement permanent sur la priode (-1,4% 10 120 Mdh, lie au repli des dettes de financement de
3,5%).
Le BFR sapprcie de 25,3% pour stablir 1 651 Mdh fin juin 2013 (vs 1 318 Mdh fin 2012),
sous limpact de la baisse du passif circulant (-31,7% 1 050 Mdh).

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 296
Le ratio FR/ BFR stablit 1,4x fin juin 2013, soit -13,8% par rapport lexercice 2012.
III.3.8. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
Lvolution de la rentabilit du Groupe JLEC entre 2010 et 2012 se prsente de la manire suivante :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
Rsultat net consolid (1) 449 409 374 567 -8,9% 38,7%
Capitaux propres consolids (2) 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8%
Total bilan consolid (3) 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 12,7% 11,3% 9,4% 12,4% -145 pbs 116 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 3,7% 3,5% 2,7% 4,8% -25 pbs 131 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le ROE du Groupe JLEC stablit 11,3% en 2011, et perd ainsi prs de 145 pbs par rapport 2010
notamment du fait de la baisse du rsultat net consolid (-8,9%) conjugue la variation des capitaux
propres consolids (+2,8%).
Pour sa part, le ROA passe de 3,7% en 2010 3,5% en 2011, du fait du repli du rsultat net consolid
au cours de la priode.
Evolution de la rentabilit entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, le ROE du Groupe marque une progression de 116 pbs pour stablir 12,4%, suite :
laugmentation du rsultat net consolid qui passe 567 Mdh en 2012 (vs 409 Mdh en 2011) ;
la progression des capitaux propres consolids 4 567 Mdh en 2012 (vs 3 630 Mdh en 2011).
Le ROA enregistre galement une hausse de 131 pbs et stablit 4,8% en 2012 (vs 3,5% en 2011) ;
son volution est essentiellement due celle du rsultat net consolid sur lexercice.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 297
PARTIE VII. PERSPECTIVES

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 298
I. ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE JLEC
La politique gnrale mene par la Socit sinscrit dans le respect du dispositif contractuel dans
lequel elle volue.
Ainsi, la ligne de conduite de la Socit sarticule autour des principaux axes suivants :
tre un oprateur actif et efficace dans le domaine de lnergie au Maroc, en produisant de
llectricit au meilleur cot, dans le respect de la scurit et de lenvironnement ;
tre leader dans la production dlectricit prive au Maroc ;
maintenir le statut de socit responsable, anime par une dmarche thique et soucieuse dagir en
faveur du dveloppement durable dans le domaine de la production de lnergie ;
dvelopper et acqurir dautres projets dans le domaine de la production dnergie au Maroc et
dans la rgion, selon les opportunits qui se prsenteraient au regard du cadre rglementaire et
contractuel.

II. INVESTISSEMENTS PREVUS POUR JLEC
Les investissements prvus par JLEC et JLEC 5&6 concernent principalement des investissements de
maintenance. Sur la priode contractuelle, ces investissements se prsentent comme suit :
Investissements de JLEC
En Mdh 2013
e
-2017
p
2018
p
-2022
p
2023
p
-2027
p
Mode de financement
Investissement en immos en non valeur
(maintenance majeure)
416 259 429 Autofinancement
Investissement en immos incorporelles 153 124 119 Autofinancement
Investissements en immos corporelles 138 126 141 Autofinancement

Investissements de JLEC 5&6
En Mdh (1/2)
Sept. 2014
p
-
2018
p

Sept. 2019
p
-
2023
p

Sept. 2024
p
-
2028
p

Mode de
financement
Investissement en immos en non valeur
(maintenance majeure)
57 261 157 Autofinancement
Investissement en immo incorporelles 466 62 72 Autofinancement
Investissements en immo corporelles 925 36 40 Autofinancement

En Mdh (2/2)
Sept. 2029
p
-
2033
p

Sept. 2034
p
-
2038
p

Sept 2039
p
-
2043
p

Mode de
financement
Investissement en immo en non valeur
(maintenance majeure)
161 387 - Autofinancement
Investissement en immos incorporelles 96 81 82 Autofinancement
Investissements en immos corporelles 32 43 35 Autofinancement


Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 299
III. PRINCIPALES HYPOTHESES DU BUSINESS PLAN
AVERTISSEMENT
Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente, par nature,
un caractre incertain. Les rsultats et les besoins de financement rels peuvent diffrer de
manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre
indicatif et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de
JLEC.
Le business plan prsent dans cette partie repose sur les prvisions de la socit JLEC et sa
filiale JLEC 5&6, dtenue hauteur de 66%, pour les exercices 2013, 2014, 2015 et 2016.
Il convient de rappeler que lexercice comptable de la socit JLEC stend du 1
er
janvier au
31 dcembre, alors que celui de la socit JLEC 5&6 stend du 1
er
octobre au 30 septembre.
Des comptes consolids, intgrant les comptes de la socit JLEC et la socit JLEC 5&6, ont t
labors sur la priode prvisionnelle 2013-2016 selon la mthode de mise en quivalence.

Les hypothses retenues pour les Business Plans de JLEC et JLEC 5&6 sont :
USD/MAD 8,5
EUR/USD 1,3
Taux de conversion retenus
pour tout lhorizon
contractuel
EUR/MAD 11,2

JLEC 91,8%
Taux de disponibilit moyen
sur lhorizon contractuel
JLEC 5&6 92,2%

USD 2,5%
EUR 2,5%
Taux dinflation pour tout
lhorizon contractuel
MAD 2,5%

Construction 30 ans
Investissement de maintenance 5 ans
Pices de rechange 8 ans
Systme d'information 3 ans
Vhicules 5 ans
Amortissement
Projet d'ingnierie 10 ans

IS 30%
Prlvement limportation du charbon 2,5%
TVA 20%
TVA relative au gasoil 10%
TVA relative aux produits nergtiques 14%
Taxes
TVA relative aux intrts bancaires 10%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 300
III.1. BUSINESS PLAN DE JLEC
III.1.1. Prsentation du compte de produits et charges prvisionnel de JLEC
Sur lhorizon 2012-2016p, le compte de produits et charges de JLEC se prsente comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Chiffre d'affaires 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Produits d'exploitation 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Achats consomms de matires et de
fournitures
3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Autres charges externes 199 219 224 198 187 -1,5%
Impts et taxes 24 24 24 24 24 0,0%
Charges de personnel 169 172 174 177 180 1,7%
Excdent brut d'exploitation 1 507 1 393 1 276 1 167 1 168 -6,2%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) 25,6% 27,6% 25,6% 23,8% 24,3%
Dotations brutes d'exploitation 672 660 612 534 526 -5,9%
Reprises dexploitation 136 - - - - Ns
Autres produits & charges d'exploitation 58 20 22 23 25 -18,8%
Rsultat d'exploitation 1 029 753 686 657 667 -10,3%
Marge oprationnelle (REX/CA) 17,5% 14,9% 13,8% 13,4% 13,9%
Produits financiers 62 39 237 426 538 71,8%
Charges financires 393 325 302 278 256 -10,2%
Rsultat financier -331 -286 -65 148 283 N.s.
Rsultat courant 698 466 622 805 949 8,0%
Rsultat non courant -18 -4 - - - -100,0%
Rsultat avant impt 680 463 622 805 949 8,7%
Impts sur les socits 207 146 132 122 133 -10,6%
Rsultat net 472 317 489 683 817 14,7%
Marge nette (RN/CA) 8,0% 6,3% 9,8% 13,9% 17,0%
Source : JLEC
a. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est compos des revenus suivants :
les frais de puissance qui rmunrent la puissance disponible de la Centrale de Jorf Lasfar. Ils sont
bass sur le taux de disponibilit des Units 1 4, et calculs partir dune matrice tarifaire
multidevise de 30 ans (jusquen 2027), convenue avec lONEE dans le cadre du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique ;
les frais dnergie qui rmunrent la consommation de JLEC en charbon selon des niveaux de
rendement nergtique contractuels ;
les autres revenus relatifs aux frais dexploitation et de maintenance du terminal charbonnier, ainsi
que la refacturation lONEE de certains impts et taxes pays par la Socit.
Ce chiffre daffaires est retrait des rabais ainsi que de la rtrocession de 5% de lIS lONEE qui
correspond au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de 35% (taux de
rfrence au moment de la signature du contrat de fourniture dnergie lectrique) et le taux dIS en
vigueur de 30%.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 301
Frais de puissance
Les frais de puissance dpendent de la capacit installe, du taux de disponibilit de la centrale et des
tarifs contractuels. Ils se prsentent comme suit :
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Puissance nette (en MW) 1 293 1 293 1 293 1 293 1 293 -
Taux de disponibilit moyen 91,8% 88,6% 90,8% 93,1% 90,8% -0,3%
Energie disponible (en GWh) 10 101 9 724 9 962 10 222 9 989 -0,3%
Energie disponible supplmentaire (en GWh) 295 298 298 298 299 0,3%
Energie disponible globale (en GWh) 10 396 10 021 10 260 10 520 10 288 0,2%
Frais de puissance (en Mdh) 2 627 2 466 2 289 1 883 1 823 -8,7%
Source : JLEC
Les paramtres relatifs lestimation des frais de puissance sont les suivants :
une puissance brute de 1 356 MW et nette de 1 293 MW. La diffrence provient de la quantit
dnergie produite consomme par les units et auxiliaires des Units 1 4 de la Centrale ;
un taux de disponibilit des Units 1 4 variant de 89% 91% entre 2013 et 2016. Celui-ci est
tributaire des arrts planifis pour maintenance et des arrts forcs :
le cycle de contrle et de maintenance de chaque unit est de 8 ans, et est bas sur
lalternance de 3 types de rvisions : une rvision de 7 jours, une rvision de 21 jours,
dite mineure (extensible 25 jours), et une rvision de 42 jours dite majeure ;
les arrts forcs correspondent des arrts induits par des pannes et incidents
techniques non prvus. Hormis lanne 2013, o le taux darrts forcs et quivalents
stablit 7% en raison doprations de maintenance et de remplacement
exceptionnels, le taux devrait se stabiliser 3,7% partir de 2014, et ce, sur toute la
priode prvisionnelle, soit un niveau quasi-similaire celui observ sur la priode
2005-2012 ( savoir 4,0%). Cette amlioration est due la mise en place dune
politique de maintenance prventive partir de 2013, travers la signature de contrats
de maintenance long terme et la mise en place de systmes intgrs de contrle et de
suivi des oprations.
Sur la priode 2013e-2016p, le cycle de maintenance prvu par unit est le suivant :
En nombre de jours 2013e 2014p 2015p 2016p
Unit 1 25 7 25 7
Unit 2 25 7 7 25
Unit 3 7 25 7 42
Unit 4 7 42 7 7
Total 64 81 46 81
Source : JLEC
Des tarifs contractuels destins couvrir :
les cots lis au financement libells en dollars amricains et en euros ;
les cots dexploitation et de maintenance de la Centrale libells en dollars amricains
et en dirhams marocains ;
et la rmunration de linvestisseur.
La baisse des tarifs prvue dans la matrice du contrat de fourniture dnergie lectrique entranera une
diminution annuelle moyenne des frais de puissance de 8,7% pour stablir 1 823 Mdh en 2016.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 302
Frais dnergie
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Frais d'nergie (en Mdh) 3 691 2 939 3 007 3 085 3 016 -4,9%
Source : JLEC
Les frais dnergie sont contractuels et reprsentent la facturation du charbon lONEE, sur la base
dune consommation contractuelle, dpendant du niveau contractuel de rendement nergtique des
quatre units et de lnergie rellement produite par les Units 1 4 de la Centrale.
Le prix du charbon retenu dans les prvisions est de 100 USD/ TM.
La consommation de charbon se calcule de la manire suivante = (Energie produite en GWh x
Rendement nergtique contractuel en kJ/kWh) / (Facteur de conversion en kJ/ kcal x Teneur
moyenne du charbon thermique en kcal/ kg).
Le facteur de conversion universel du charbon est de 4,19 kJ/ kcal et la teneur moyenne contractuelle
du charbon thermique retenue est de 6 000 kcal/ kg.
Le niveau de rendement nergtique effectif de chacune des Units 1 4 de la Centrale de Jorf Lasfar
est troitement corrl la ralisation doprations de maintenance majeures (oprations de 42 jours).
En effet, lissue de ce type de maintenance, on constate une efficience de la consommation de
charbon se traduisant par un niveau de rendement nergtique en baisse relative.
Les frais dnergie sont corrls aux taux de disponibilit sur la priode 2014-2016.
Les frais dnergie passeront de 2 939 Mdh en 2013 pour atteindre 3 016 Mdh en 2016, soit un TCAM
de 0,9% sur la priode.
Autres revenus
Les autres revenus sont gnrs travers lexploitation et la maintenance du terminal charbonnier de
Jorf Lasfar, ainsi que les taxes refactures lONEE.
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Revenus du port 28 34 35 36 36 2,3%
Taxe professionnelle et autres taxes 23 24 24 24 24 1,0%
Total autres revenus 50 58 59 60 60 4,7%
Source : JLEC
Les revenus du port correspondent la rmunration par lONEE des frais ANP de lexploitation du
terminal charbonnier. Ces revenus sont variables et dtermins en fonction du tonnage de charbon
rceptionn et dcharg par JLEC.
Les taxes sont ventiles comme suit :
taxe professionnelle : 22,5 Mdh / an ;
taxe urbaine : 1,2 Mdh / an ;
autres taxes : 0,1 Mdh / an.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 303
2 627
3 691
50
-485
2 627
3 691
50
-485
2 466
2 939
58
-417
2 466
2 939
58
-417
2 289
3 007
59
-372
2 289
3 007
59
-372
1 883
3 085
60
-112
1 883
3 085
60
-112
1 823
3 016
60
-87
1 823
3 016
60
-87
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
5 883
5 047
4 982
4 915
4 812
TCAM 12/16p: -4,9%
Evolution du chiffre daffaires global
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Frais de puissance 2 627 2 466 2 289 1 883 1 823 -8,7%
Frais d'nergie 3 691 2 939 3 007 3 085 3 016 -4,9%
Revenus lis l'exploitation du terminal
charbonnier - taxe professionnelle
50 58 59 60 60 4,6%
Rabais accords l'ONEE -485 -417 -372 -112 -87 -35,0%
Chiffre d'affaires net 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Source : JLEC
Le graphique ci-aprs illustre lvolution de la ventilation du chiffre daffaires au cours de la priode
prvisionnelle :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC entre 2012 et 2016 (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution du chiffre daffaires sexplique essentiellement par celle des frais de puissance et des frais
dnergie. Il connatra une baisse de 4,9% en moyenne par an pour atteindre 4 812 Mdh en 2016. Cette
situation sexplique par :
la diminution moyenne des frais de puissance lie une rgression contractuelle des tarifs de
JLEC fixs avec lONEE et lvolution de la quantit dnergie disponible. Les frais de
puissance reprsentent en moyenne 38% du chiffre daffaires net sur la priode analyse, et
passeront de 2 627 Mdh fin 2012 1 823 Mdh fin 2016, soit un TCAM de -8,7% ;
lvolution contraste des frais dnergie qui reprsentent en moyenne 61% du chiffre daffaires
net et qui passeront de 3 691 Mdh fin 2012 3 016 Mdh fin 2016, soit un TCAM de -4,9%.
les rabais connatront pour leur part une baisse importante (en valeur absolue) sur la priode
prvisionnelle qui se justifie par la fin du rabais fixe qui nest calcul que jusquen 2014 (17
me

anne du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique). Cette baisse est galement justifie par la
baisse de la part variable des rabais qui passe de 90 Mdh en 2013 85 Mdh en 2016, soit un
TCAM de -5,3% sur la priode. Ainsi les rabais passeront de 485 Mdh en 2012 87 Mdh en 2016.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 304
b. Evolution des achats consomms prvisionnels
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Achats consomms de charbon 3 671 2 971 3 032 3 118 3 038 -4,6%
Achats consomms de fuel 11 13 13 13 13 4,6%
Autres achats consomms 303 255 239 217 202 -9,7%
Total des achats consomms 3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Source : JLEC
Les achats consomms sont constitus principalement dachats de charbon hauteur de 93% en
moyenne sur tout lhorizon du business plan. La dtermination du niveau des achats consomms de
charbon est fonction du tonnage rel de charbon requis pour la production lectrique (fonction du
rendement nergtique effectif) et du prix dachat du charbon qui est suppos stable tout au long de la
priode prvisionnelle 100 USD/ TM de charbon.
Ainsi les achats de charbon, qui sont quasiment neutraliss pour JLEC tant donn quils sont
refacturs selon une base contractuelle lONEE, connatront une volution contraste entre 2012 et
2016. Ils atteindront 3 038 Mdh au titre de lexercice 2016, soit une baisse annuelle moyenne de 4,6%
entre 2012 et 2016. Les frais dnergie sont calculs sur la base de la consommation contractuelle du
charbon, conformment au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique. Le faible cart entre les
TCAM est expliqu par la diffrence entre la consommation contractuelle de charbon, base de calcul
des frais dnergie, et la consommation effective du charbon, base de constation des achats de
charbon.
La consommation effective de charbon se prsente comme suit :
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Consommation effective de charbon (en
milliers TM)
3 610 3 496 3 567 3 669 3 575 -0,2%
Achats consomms de charbon (en Mdh) 3 671 2 971 3 032 3 118 3 038 -4,6%
Consommation charbon en Dh/ kWh 0,36 0,30 0,30 0,30 0,30
Source : JLEC
La consommation effective de charbon devrait passer de 3 610 kTM en 2012 3 575 kTM en 2016.
Les achats de fuel, utiliss pour la consommation propre de JLEC, ont t stabiliss 5 500 tonnes
partir de 2013 et ce, sur toute la dure du business plan.
La ventilation prvisionnelle des autres achats consomms se prsente comme suit
43
:
En Mdh 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13e-16p
Charges de maintenance majeure et mineure 61 43 34 48 -7,7%
Charges normales de maintenance 58 66 64 48 -6,1%
Sous-traitance 47 46 46 34 -10,3%
Autres 89 84 72 72 -6,8%
Total autres achats consomms 255 239 217 202 -7,5%
Source : JLEC
Les autres achats consomms volueront un taux annuel de -7,5% entre 2013 et 2016 pour stablir
202 Mdh.
Ces achats concernent principalement les consommations de pices de rechange et les prestations lies
la maintenance des units.
Ainsi, les achats consomms passeront de 3 985 Mdh en 2012 3 253 Mdh en 2016, soit un TCAM de
-4,9%.

43
Ventilation analytique des charges d'exploitation rpartir hors personnel entre autres achats consomms et autres charges externes

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 305
c. Evolution de la marge brute prvisionnelle
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Ventes de produits (+) 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Achats consomms (-) 3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Marge brute 1 898 1 808 1 698 1 567 1 559 -4,8%
Source : JLEC
La marge brute se contractera durant la priode prvisionnelle, et ce en raison du recul des frais de
puissance suite la baisse des tarifs contractuels. Elle passera de 1 898 Mdh en 2012 1 559 Mdh en
2016, soit un TCAM de -4,8%.
d. Evolution du rsultat dexploitation prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Marge brute 1 898 1 808 1 698 1 567 1 559 -4,8%
Autres charges externes 199 219 224 198 187 -1,5%
Charges de personnel 169 172 174 177 180 1,7%
Impts et taxes 24 24 24 24 24 0,0%
Dotations d'exploitation nettes 535 660 612 534 526 -0,4%
Autres produits d'exploitation 58 20 22 23 25 -18,8%
Rsultat d'exploitation 1 029 753 686 657 667 -10,3%
Marge oprationelle (RN/CA) 17,5% 14,9% 13,8% 13,4% 13,9%
Source : JLEC
Les charges dexploitation hors achats consomms sont majoritairement fixes sur la priode du
business plan, ce qui explique le niveau quasi-stable des autres charges externes, des charges de
personnel et des impts et taxes.
La ventilation des autres charges externes se prsente comme suit :
En Mdh 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13e-16p
Charges de maintenance majeure 50 36 28 39 -7,7%
Charges normales de maintenance 48 54 53 39 -6,1%
Sous-traitance 38 38 38 28 -10,3%
Autres charges 84 97 80 81 -1,0%
Total autres charges externes 219 224 198 187 -5,1%
Source : JLEC
Les autres charges externes voluent de -5,1% en moyenne annuelle sur la priode 2013-2016p pour
atteindre 187 Mdh en fin de priode. Elles se composent principalement des charges de maintenance,
de la sous-traitance et autres charges.
Les dotations dexploitation nettes prsentent un TCAM de -0,4% sur la priode analyse, passant de
535 Mdh en 2012 526 Mdh en 2016. Elles reprsentent principalement lamortissement des
immobilisations.
Les autres produits dexploitation sont composs des ventes de cendres volantes sur la priode
prvisionnelle. Les ventes de cendres devraient passer de 12 Mdh en 2012 25 Mdh en 2016. Il est
noter quen 2012, les autres produits dexploitation intgrent notamment un remboursement
dassurances pour 34 Mdh.
Ainsi, le rsultat dexploitation voluera la baisse durant la priode analyse, passant de 1 029 Mdh
en 2012 667 Mdh en 2016, soit un TCAM de -10,3%. Cette tendance baissire sexplique
notamment par la diminution de la marge brute.
Le repli de la marge oprationnelle 13,9% en 2016 (vs 17,5% en 2012) sexplique principalement par
la baisse des tarifs.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 306
1 507
1 393
1 276
1 167 1 168
25,6%
27,6%
25,6%
23,8%
24,3%
EBE Marge EBE/ CA
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
REX Marge REX/ CA
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
1 029
753
686
657
667
17,5%
14,9%
13,8%
13,4%
13,9%
Lvolution graphique de lEBE durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution graphique du rsultat dexploitation durant la priode prvisionnelle se prsente comme
suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
e. Evolution du rsultat financier prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Produits financiers 62 39 237 426 538 71,8%
Charges financires 393 325 302 278 256 -10,2%
Rsultat financier -331 -286 -65 148 283 Ns
Source : JLEC
Les produits financiers de JLEC comprennent les dividendes remonts par la socit JLEC 5&6, ainsi
que les intrts perus sur le placement des excdents de trsorerie. Les dividendes comptabiliss en
produits financiers au 31 dcembre de chaque exercice correspondent aux dividendes approuvs par

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 307
lAssemble Gnrale Ordinaire de JLEC 5&6 (qui sera tenue avant fin dcembre) au titre de larrt
comptable au 30 septembre du mme exercice.
Les dividendes remonts par JLEC 5&6 sont calculs sur la base du maximum distribuable du report
nouveau, dans la limite de la trsorerie disponible et en respectant les covenants bancaires de
JLEC 5&6.
La hausse des produits financiers est ainsi corrle sur la priode la hausse progressive des
dividendes reus de JLEC 5&6.
Les charges financires sont constitues principalement des intrts sur les dettes bancaires, leur
volution reste ainsi correle lvolution des dettes de financement avec un TCAM entre 2012 et
2016 de -10,2% pour les intrts et de -7,9% pour les dettes de financement. Elles volueront la
baisse durant la priode analyse en raison du remboursement prvu des dettes bancaires hauteur de
399 Mdh par an. Elles passeront de 393 Mdh en 2012 256 Mdh en 2016.
Ainsi, le rsultat financier sera excdentaire de 283 Mdh en 2016 et de 148 Mdh en 2015, contre un
dficit de 331 Mdh en 2012, en raison de la remonte des dividendes de JLEC 5&6 ds 2014.
f. Evolution du rsultat net prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Rsultat avant impt 680 463 622 805 949 8,7%
Impts sur les socits 207 146 132 122 133 -10,6%
Rsultat net 472 317 489 683 817 14,7%
Marge nette (RN/CA) 8,0% 6,3% 9,8% 13,9% 17,0%
Source : JLEC
Le rsultat net connatra une tendance haussire durant la priode analyse, impact principalement
par la baisse des tarifs contractuels et lintgration des dividendes issus de lactivit JLEC 5&6 ds
2014.
Le rsultat avant impt passera de 680 Mdh en 2012 949 Mdh en 2016, soit un TCAM de 8,7%.
Limpt sur les socits reculera de 207 Mdh en 2012 133 Mdh en 2016. Ainsi, le rsultat net
voluera de 472 Mdh en 2012 817 Mdh en 2016, soit un TCAM de 14,7%.
Lcart entre le taux effectif dimpt et le taux normal dIS de 30% sexplique par la dduction de la
base imposable des dividendes remonts de JLEC 5&6.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 308
RN Marge nette
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
472
317
489
683
817
8,0%
6,3%
9,8%
13,9%
17,0%
Lvolution graphique du rsultat net durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 309
III.1.2. Prsentation du bilan prvisionnel de JLEC
Le bilan prvisionnel de JLEC sur lhorizon 2013-2016 se prsente comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Total Actif Immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Immobilisations en non valeur 254 147 142 94 154 -11,8%
Immobilisations incorporelles 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Immobilisations corporelles 191 170 147 128 122 -10,5%
Immobilisations financires 1 215 1 215 1 215 1 215 1 215 -
Stocks 1 196 925 925 925 925 -6,2%
Crances de l'actif circulant 1 654 1 623 1 805 1 959 2 044 5,4%
Fournisseurs dbiteurs, avances et
acomptes
5 5 5 5 5 -
Clients et comptes rattachs 1 064 1 032 1 012 950 925 -3,5%
Personnel 1 1 1 1 1 -
Etat 580 580 580 580 580 -
Autres dbiteurs 0 0 203 418 529 Ns
Comptes de rgularisation actif 4 4 4 4 4 -
Ecart de conversion actif 6 6 6 6 6 -
Trsorerie actif * 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
Total Actif 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125 -3,5%

Capitaux Propres 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576 0,7%
Capital social 2 024 2 359 2 359 2 359 2 359 3,9%
Prime dmission - 1 165 1 165 1 165 1 165 Ns
Rserve lgale 202 226 236 236 236 3,9%
Report nouveau 1 760 2 209 - - - Ns
Rsultat de l'exercice 472 317 489 683 817 14,7%
Dettes de financement 5 681 5 283 4 884 4 485 4 087 -7,9%
Provisions pour risques et charges 14 14 14 14 14 -
Capitaux permanents 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Passif circulant 1 504 1 436 1 460 1 452 1 448 -0,9%
Dettes du passif circulant 1 492 1 424 1 448 1 440 1 436 -0,9%
Fournisseurs et comptes rattachs 735 667 691 683 679 -2,0%
Clients crditeurs, avances et
acomptes
115 115 115 115 115 -
Personnel 24 24 24 24 24 -
Organismes sociaux 7 7 7 7 7 -
Etat 330 330 330 330 330 -
Autres cranciers 277 277 277 277 277 -
Rgularisation passif 5 5 5 5 5 -
Autres provisions pour risques et
charges
3 3 3 3 3 -
Ecarts de conversion passif 9 9 9 9 9 -
Total Passif 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125 -3,5%
Source : JLEC
* y compris les titres et valeurs de placement

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 310
a. Actif immobilis
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur 254 147 142 94 154 -11,8%
Immobilisations incorporelles 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Immobilisations corporelles 191 170 147 128 122 -10,5%
Immobilisations financires 1 215 1 215 1 215 1 215 1 215 0,0%
Total Actif Immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Source : JLEC
Lactif immobilis reprsenterait en moyenne 62% de lactif de JLEC, et passerait de 7 937 Mdh en
2012 6 138 Mdh en 2016. Cette diminution sexplique principalement par lamortissement des actifs
historiques de JLEC.
Lactif immobilis est constitu essentiellement dimmobilisations incorporelles, savoir les droits de
jouissance, le systme dinformation, ainsi que les tudes de projets dingnierie immobiliss. Les
immobilisations incorporelles se prsentent comme suit sur la priode 2013e-2016p :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13-16p
Immobilisations incorporelles brutes 6 705 6 277 5 876 5 470 5 055 -6,8%
Amortissement -423 -436 -439 -441 -441 1,0%
Retrait -7 - - - - -
Acquisitions 2 36 32 27 32 99,9%
Immobilisations incorporelles nettes 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Source : JLEC
Les immobilisations financires correspondent aux titres de participation de JLEC dans JLEC 5&6
hauteur de 1,2 Mrd Dh.
Les immobilisations en non-valeur reprsentent principalement les investissements en maintenance
majeure raliss sur la priode, dont 85% sont immobiliss et amortis selon lchancier suivant :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur n-1 318 254 146 142 94 -26,3%
Emplois en non-valeur 121 60 115 0 120 -0,3%
Amortissement non-valeur 185 168 120 48 60 -24,6%
Immobilisations en non-valeurs nettes 254 146 142 94 153 -11,8%
Source : JLEC
b. Financement permanent
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Capitaux Propres 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576 0,7%
Capital social 2 024 2 359 2 359 2 359 2 359 3,9%
Prime dmission - 1 165 1 165 1 165 1 165 Ns
Rserve lgale 202 226 236 236 236 3,9%
Report nouveau 1 760 2 209 - - - Ns
Rsultat de l'exercice 472 317 489 683 817 14,7%
Dettes de financement 5 681 5 283 4 884 4 485 4 087 -7,9%
Provisions pour risques et charges 14 14 14 14 14 -
Financement permanent 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 311
Le financement permanent de JLEC stablirait 8 677 Mdh en 2016, affichant une volution de
-3,9% par rapport 2012. Cette diminution rsulte principalement de :
la baisse du report nouveau, notamment entre 2013 et 2014, passant de 2 209 Mdh 0 Mdh, suite
la distribution de dividendes en 2014 ;
le remboursement des dettes de financement de JLEC.
c. Equilibre financier
Les hypothses retenues pour lvolution du BFR sont estimes sur la base des ralisations historiques
de JLEC. Elles se prsentent comme suit :
dlai de rotation des stocks : 35 jours dachats de charbon ;
dlai de paiement des crances clients : 60 jours de chiffre daffaires ;
dlai de rglement des fournisseurs de charbon : 60 jours dachats de charbon ;
dlai de rglement des autres fournisseurs (fuel, maintenance de la Centrale, etc.) : 45 jours des
autres achats.
Ainsi, le besoin en fonds de roulement volue de 3,1% en moyenne sur la priode 2012-2016. Cette
augmentation provient principalement de :
la hausse des autres dbiteurs, passant de 0 529 Mdh entre 2012 et 2016, suite la constatation
des dividendes recevoir de JLEC 5&6 partir de 2014 ;
la baisse du compte fournisseurs et comptes rattachs de 2,0% en moyenne annuelle, qui passe de
735 Mdh en 2012 679 Mdh en 2016.
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Financement permanent 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Actif immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Fonds de roulement (FR) 2 217 4 164 2 173 2 449 2 539 3,4%
Actif circulant (hors TVP) 2 856 2 553 2 735 2 889 2 975 1,0%
Passif circulant 1 504 1 436 1 460 1 452 1 448 -0,9%
Besoin en fonds de roulement
(BFR)
1 352 1 117 1 275 1 437 1 527 3,1%
Var. BFR 34 -235 159 162 89 27,3%
FR/ BFR 1,6 x 3,7 x 1,7 x 1,7 x 1,7 x
Trsorerie nette 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
Source : JLEC
Le fonds de roulement passe de 2 217 Mdh en 2012 2 539 Mdh en 2016, soit une volution de 3,4%
sur la priode.
Le ratio FR/ BFR est stable sur la priode 2012-2016, stablissant 1,6x en 2012 et 1,7x entre 2014
et 2016. En 2013, ce ratio augmente 3,7x principalement en raison de la hausse du financement
permanent au titre de lexercice.
La trsorerie nette enregistre ainsi une hausse annuelle moyenne de 4,0%, soit 1 012 Mdh en 2016
contre 865 Mdh en 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 312
d. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
Sur la priode prvisionnelle, la rentabilit de JLEC a volu comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Rsultat net (1) 472 317 489 683 817
Fonds propres (2) 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576
Total bilan (3) 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 10,6% 5,0% 11,5% 15,4% 17,8%
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 4,1% 2,4% 4,6% 6,6% 8,1%
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit des capitaux propres
Le ROE volue progressivement sur la priode passant de 10,6% en 2012 17,8% en 2016. A noter
quen 2013, le ROE baisse 5,0%, impact par la baisse du rsultat net dune part, et par
laugmentation des capitaux propres dautre part.
Evolution de la rentabilit des actifs
Le ROA augmente progressivement sur la priode, passant de 4,1% en 2012 8,1% en 2016, impact
par la hausse du rsultat net sur la priode (TCAM de 14,7%) et la baisse du total bilan (TCAM de
-3,5%). A noter que le ROA subit galement la baisse du rsultat net et la hausse significative du total
bilan en 2013 pour stablir 2,4%.

III.1.3. Prsentation du tableau de flux prvisionnel de JLEC
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Autofinancement 1 072 977 -1 415 727 660 -11,4%
Capacit d'autofinancement 1 072 977 1 101 1 216 1 343 5,8%
- Distributions de dividendes - - 2 516 489 683 -

Cessions et rductions d'immobilisations 5 Ns
Cessions d'immobilisations incorporelles 1 Ns
Rcuprations sur crances immobilises 4 Ns

Augmentation de capitaux propres et assimils - 1 500 - - - Ns
Total des ressources stables 1 077 2 477 -1 415 727 660 -11,5%
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 56 72 62 52 52 -1,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles - 36 32 27 32 Ns
Acquisitions d'immobilisations corporelles 56 36 31 26 21 -22,2%
Remboursement des dettes de financement 744 399 399 399 399 -14,4%
Emplois en non valeur 121 60 115 - 120 -0,3%
Total des emplois stables 921 530 576 451 571 -11,3%
- Variation du BFR global * 34 -235 159 162 89 Ns
Variation de la trsorerie 122 2 182 -2 149 114 0 -75,9%
Trsorerie dbut d'exercice ** 744 865 3 047 898 1 012 8,0%
Trsorerie fin d'exercice ** 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
* retrait des titres et valeurs de placement
** y compris les TVP
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 313
Lautofinancement reculera de 1 072 Mdh en 2012 660 Mdh en 2016 en raison de la distribution de
dividendes sur la priode 2014-2016 provenant de lactivit des Units 1 4 ainsi que lactivit des
Units 5&6. Il est noter que la Socit a prvu une distribution exceptionnelle en 2014, qui portera
son payout 7,9x au titre de lexercice. Ainsi, les dividendes distribus passeront de 2 516 Mdh en
2014 683 Mdh en 2016.
Lvolution du payout sur la priode se prsente comme suit :
En Dh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Dividendes par action n+1 (1) - 106,6* 20,7 28,9 34,6
Rsultat net par action (2) 23,3 13,4 20,7 28,9 34,6
Pay out ratio (1)/(2) - 7,9 x* 1,0 x 1,0 x 1,0 x
* Distribution de dividendes exceptionnels en 2014
Source : JLEC
Les ressources stables, constitues essentiellement de lautofinancement, volueront de 1 077 Mdh en
2012 660 Mdh en 2016.
Les emplois stables seront essentiellement constitus de remboursement de dettes et demplois en non-
valeur. Le remboursement des dettes passera de 744 Mdh en 2012 399 Mdh en 2016. Le montant des
remboursements de 2012 a t exceptionnellement lev du fait du remboursement dune dette
intragroupe hauteur de 345 Mdh. Les emplois en non-valeur correspondent des investissements de
maintenance majeure immobiliss lactif de JLEC. Ainsi, les emplois stables passeront de 921 Mdh
en 2012 571 Mdh en 2016.
La variation de trsorerie sera principalement impacte par la politique de distribution des dividendes,
ce qui gnrera une trsorerie de fin dexercice de 1 012 Mdh en 2016, contre 865 Mdh fin 2012.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 314
III.2. BUSINESS PLAN DE JLEC 5&6
Pour reflter au mieux lexploitation de JLEC 5&6, les tableaux prvisionnels expliquant la formation
du chiffre daffaires de JLEC 5&6, les autres revenus, les achats consomms de charbon, les autres
achats consomms et les autres charges externes ont t estims sur la base dune anne clture fin
dcembre. En revanche, les tats de synthse prvisionnels sont prsents fin septembre.
III.2.1. Prsentation du compte de produits et charges prvisionnel de JLEC 5&6
Sur lhorizon 2012-2016, le compte de produits et charges de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Chiffre d'affaires - - 2 390 3 658 3 964 28,8%
Produits d'exploitation - - 2 390 3 658 3 964 28,8%
Achats consomms de matires et de
fournitures
121 1 1 014 1 541 1 660 27,9%
Autres charges externes 22 - 96 124 111 7,4%
Impts et taxes - - 0 0 0 -
Charges de personnel 10 0 30 41 43 20,7%
Excdent brut d'exploitation -153 -1 1 250 1 951 2 150 31,2%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns 52,3% 53,3% 54,2%
Dotations brutes d'exploitation 44 63 235 460 448 38,1%
Reprises dexploitation 153 - - - -
Autres produits & charges
d'exploitation
2 - 8 11 12 23,8%
Rsultat d'exploitation -42 -64 1 023 1 502 1 715 29,5%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns 42,8% 41,1% 43,3%
Produits financiers 293 101 24 37 37 24,7%
Charges financires 282 - 563 586 545 -1,6%
Rsultat financier 11 101 -540 -549 -508 -2,9%
Rsultat courant -30 37 483 953 1 206 58,0%
Rsultat avant impt -30 37 483 953 1 206 58,0%
Impts sur les socits - - 143 286 362 59,0%
Rsultat net -30 37 340 667 844 57,6%
Marge nette (RN/CA) Ns Ns 14,2% 18,2% 21,3%
Source : JLEC
a. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est compos des frais de puissance, des frais dnergie et des autres revenus
relatifs aux frais dexploitation et de maintenance du terminal charbonnier.
Frais de puissance
Les frais de puissance dpendent de la capacit installe, du taux de disponibilit des Units 5 6 de la
Centrale et des tarifs contractuels. Ils se prsentent comme suit :
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Puissance nette (en MW) 625 625 625 -
Taux de disponibilit moyen 89% 89% 94% 2,9%
Energie disponible (en GWh) 4 076 4 869 5 182 12,8%
Frais de puissance (en Mdh) 1 921 2 294 2 444 12,8%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 315
Les paramtres relatifs lestimation des frais de puissance sont les suivants :
la puissance nette de JLEC 5&6 est de 625 MW ;
un taux de disponibilit moyen des Units 5&6 compris entre 89% et 94% sur la priode 2014-
2016. Cette hausse dcoule de loptimisation du taux darrts forcs et quivalents (EFOR), qui
serait de 6% en 2014 et 2015 et diminuerait 3,7% ds 2016, inhrente aux volutions des
performances industrielles dune centrale durant son premier cycle de maintenance. Le taux de
disponibilit est tributaire des arrts planifis pour maintenance et des arrts forcs :
le cycle de contrle et de maintenance de chaque unit est de 8 ans et est bas sur
lalternance de 3 types de rvisions : une rvision de 7 jours, une rvision de 21 jours,
dite mineure (extensible 30 jours) et une rvision de 42 jours dite majeure ;
le taux darrts forcs et quivalents devrait se stabiliser 3,7% partir de 2016,
contre 6% pour la priode de dmarrage 2014-2015.
Sur la priode 2014-2016, le cycle de maintenance prvu par unit est prsent dans le tableau
suivant :
En nombre de jours 2014p* 2015p* 2016p*
Unit 5 30 7 7
Unit 6 0 30 7
Total 30 37 14
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Des tarifs contractuels, destins couvrir :
les cots lis au financement libells en dollars amricains, en euros et en dirhams
marocains ;
les cots dexploitation et de maintenance des Units 5&6 libells en dollars
amricains, en euros et en dirhams marocains ;
et la rmunration de linvestisseur.
Les frais de puissance augmenteraient selon un TCAM de 12,8% pour stablir 2 444 Mdh en 2016,
car les tarifs prvus dans la matrice du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC 5&6 sont
stables (alors que la matrice tarifaire du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC a une
tendance baissire).
Frais dnergie
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Frais d'nergie (en Mdh) 1 253 1 497 1 593 12,8%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Les frais dnergie sont contractuels et reprsentent la facturation du charbon lONEE (incluant le
charbon utilis durant la phase de test), sur la base dune consommation contractuelle, dpendant du
niveau contractuel de rendement nergtique des Units 5 et 6 et de lnergie rellement produite.
Le facteur de conversion universel du charbon est de 4,19 kJ/ kcal et la teneur moyenne contractuelle
du charbon thermique retenue est de 6 000 kcal/ kg.
Les frais dnergie atteindraient ainsi 1 593 Mdh en 2016, contre 1 253 Mdh en 2014, soit un TCAM
de 12,8%, car corrls directement laugmentation de la production lectrique la suite de
lamlioration des taux de disponibilit des Units 5&6 durant les 3 premires annes du 1
er
cycle
dexploitation/ maintenance.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 316
TCAM 14/16p: 28,8%
1 437
2 200
2 408
937
1 435
1 570
19
26
27
-3 -4
-41
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
2 390
3 658
3 964
Autres revenus
Les autres revenus sont constitus des revenus de lexploitation et de la maintenance du terminal
charbonnier.
En Mdh 2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Revenus du port 25 27 28 4,1%
Total autres revenus 25 27 28 4,1%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Les revenus du port correspondent la rmunration par lONEE des frais dexploitation et de
maintenance du terminal charbonnier par JLEC 5&6. Ces revenus sont variables et dtermins en
fonction du tonnage de charbon rceptionn et dcharg par JLEC 5&6.
Evolution du chiffre daffaires global
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Frais de puissance 1 437 2 200 2 408 29,5%
Frais d'nergie 937 1 435 1 570 29,4%
Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier 19 26 27 20,0%
Rabais accords l'ONEE -3 -4 -41 >100%
Chiffre d'affaires net 2 390 3 658 3 964 28,8%
Source : JLEC
Les rabais accords lONEE seraient de 3 Mdh et 4 Mdh en 2014 et 2015, et atteindraient 41 Mdh en
2016.
Le graphique ci-aprs illustre lvolution et la ventilation du chiffre daffaires au cours de la priode
prvisionnelle :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC 5&6 entre fin septembre 2014p et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 317
Le chiffre daffaires des Units 5&6 passerait de 2 390 Mdh en 2014 3 964 Mdh en 2016, la suite
de la mise en service de lUnit 6 prvue courant 2014. Cette volution, lie celle des frais de
puissance et des frais dnergie, sexpliquerait par :
la croissance des frais de puissance : reprsentant en moyenne 60,3% du chiffre daffaires net sur
la priode analyse, ils passeront de 1 437 Mdh en 2014 2 408 Mdh en 2016, soit un TCAM de
29,5% ;
la progression des frais dnergie : reprsentant en moyenne 39,4% du chiffre daffaires net, ils
passeront de 937 Mdh en 2014 1 570 Mdh en 2016, soit un TCAM de 29,4%.
b. Evolution des achats consomms prvisionnels
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Achats consomms de charbon 925 1 421 1 560 29,9%
Achats consomms de fuel 5 7 7 16,7%
Autres achats consomms 84 113 93 5,1%
Total des achats consomms 1 014 1 541 1 660 27,9%
Source : JLEC
Les achats consomms seraient constitus dachats de charbon hauteur de 92,5% en moyenne sur la
priode prvisionnelle 2014-2016. La dtermination du niveau des achats consomms de charbon est
fonction du volume rel de charbon requis pour la production lectrique et du prix dachat du charbon
qui est suppos stable tout au long de la priode prvisionnelle 100 USD/ TM de charbon. Ainsi, les
achats de charbon, qui sont quasiment neutraliss contractuellement pour JLEC 5&6, connatront une
progression sur la priode 2014-2016 pour atteindre 1 660 Mdh en fin de priode.
La consommation effective de charbon se prsente comme suit :
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Consommation effective de charbon
(en milliers TM)
1 455 1 745 1 864 13,2%
Achats consomms de charbon (en Mdh) 1 237 1 483 1 585 13,2%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
La consommation effective de charbon devrait passer de 1 455 kTM en 2014 1 864 kTM en 2016.
Les achats de fuel, utiliss pour la consommation propre de JLEC 5&6, ont t stabiliss 2 750 TM
sur toute la dure du business plan. Sur la priode 2014-2016, les achats consomms de fuel
passeraient de 5 Mdh 7 Mdh, soit un TCAM de 16,7%.
Ainsi, les achats consomms passeront de 1 014 Mdh en 2014 1 660 Mdh en 2016, soit un TCAM de
27,9%.
La ventilation prvisionnelle des autres achats consomms se prsente comme suit :
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Charges de maintenance majeure et mineure 23 32 11 -30,7%
Charges normales de maintenance 16 22 22 16,8%
Sous-traitance 13 17 17 14,3%
Autres 32 43 43 15,8%
Total autres achats consomms 84 113 93 5,0%
Source : JLEC
Les autres achats consomms volueraient de 84 Mdh en 2014 93 Mdh en 2016, soit un TCAM de
5,0%.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 318
c. Evolution de la marge brute prvisionnelle
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Ventes de produits (+) 2 390 3 658 3 964 28,8%
Achats consomms (-) 1 014 1 541 1 660 27,9%
Marge brute 1 375 2 117 2 305 29,4%
Source : JLEC
La marge brute augmentera durant la priode prvisionnelle impacte la hausse par la croissance des
frais de puissance. Elle passera de 1 375 Mdh en 2014 2 305 Mdh en 2016, soit un TCAM de 29,4%.
d. Evolution du rsultat dexploitation prvisionnel
En Mdh Sept. 2012 Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Marge brute -121 - 1 375 2 117 2 305 29,4%
Autres charges externes 22 - 96 124 111 7,4%
Charges de personnel 10 0 30 41 43 20,7%
Impts et taxes - - 0 0 0 -
Dotations d'exploitation 44 63 235 460 448 38,1%
Reprises d'exploitation 153 - - - - Ns
Autres produits d'exploitation 2 - 8 11 12 23,8%
Rsultat d'exploitation -42 -64 1 023 1 502 1 715 29,5%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns 42,8% 41,1% 43,3%
Source : JLEC
Les ventes de cendres volantes sont traduites dans le poste Autres produits dexploitation . Le
volume de ventes annuelles de cendres volantes resterait stable sur toute la priode prvisionnelle
180 000 TM.
Les charges de personnel passent de 10 Mdh 0 Mdh entre 2012 et 2013, principalement suite au
changement de leur mthode de comptabilisation. En 2013, ces charges sont comptabilises en
immobilisations, alors quen 2012 elles taient comptabilises en charges puis en transfert de charges
lors du mme exercice.
Les taxes sont constitues dune taxe communale de 0,1 Mdh exigible ds 2014.
Les dotations dexploitation concernent les dotations aux amortissements, qui voluent de 38,1% en
moyenne entre 2014 et 2016 passant de 235 Mdh en 2014 448 Mdh en 2016.
La diffrence entre les taux de marge oprationnelle de JLEC et JLEC 5&6 provient de la diffrence
dans la structure des matrices tarifaires et des charges oprationnelles, notamment les charges du
personnel de JLEC qui sont plus importantes du fait du niveau des effectifs et de leur anciennet.
La ventilation prvisionnelle des autres charges externes se prsente comme suit :
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Charges de maintenance majeure 19 26 9 -30,7%
Charges normales de maintenance 13 18 18 16,8%
Sous-traitance 10 14 14 14,3%
Autres charges 53 67 70 14,5%
Total autres charges externes 96 124 111 7,4%
Source : JLEC
Les autres charges externes devraient varier selon un TCAM de 7,4% sur la priode 2014-2016,
passant de 96 Mdh 111 Mdh.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 319
Ainsi, le rsultat dexploitation crotrait durant la priode analyse, principalement en raison de
lvolution de la marge brute. Le rsultat dexploitation voluerait de 1 023 Mdh en 2014 1 715 Mdh
en 2016, soit un TCAM de 29,5%.
Lvolution graphique de lEBE durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution graphique du rsultat dexploitation durant la priode prvisionnelle se prsente comme
suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
-1
1 250
1 951
2 150
52,3%
53,3%
54,2%
Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
EBE Marge EBE/ CA
-64
1 023
1 502
1 715
42,8%
41,1%
43,3%
REX Marge REX/ CA
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p Sept. 2013e

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 320
e. Evolution du rsultat financier prvisionnel
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Produits financiers 293 101 24 37 37 24,7%
Gains de change 55 100 - - - Ns
Intrts et produits assimils 11 1 24 37 37 24,7%
Reprises financires ; transferts de charges 227 - - - - Ns
Charges financires 282 - 563 586 545 -1,6%
Pertes de change 59 - - - - Ns
Charges d'intrts 187 - 563 586 545 -1,6%
Dotations financires 37 - - - - Ns
Rsultat financier 11 101 -540 -549 -508 -2,9%
Source : JLEC
Les charges financires volueront la baisse durant la priode analyse en raison du remboursement
prvu des dettes de financement hauteur de 993 Mdh en 2015 et 747 Mdh en 2016. Elles passeraient
de 563 Mdh en 2014 545 Mdh en 2016. En 2013, ces charges sont comptabilises en
immobilisations, alors quen 2012 elles taient comptabilises en charges puis en transfert de charges
lors du mme exercice.
A fin septembre 2013, les produits financiers sont essentiellement constitus des gains de change de la
priode.
Ainsi, le dficit du rsultat financier se rsorberait partiellement pour atteindre 508 Mdh fin 2016,
contre 540 Mdh en 2014.
f. Evolution du rsultat net prvisionnel
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Rsultat avant impts -30 37 483 953 1 206 58,0%
Impts sur les socits - - 143 286 362 59,0%
Rsultat net -30 37 340 667 844 57,6%
Marge nette (RN/CA) Ns Ns 14,2% 18,2% 21,3%
Source : JLEC
Le rsultat net connatra une tendance haussire durant la priode analyse impact la hausse par la
croissance des frais de puissance.
Le rsultat avant impt passerait de 483 Mdh en 2014 1 206 Mdh en 2016, soit un TCAM de 58,0%.
Limpt sur la socit augmenterait de 143 Mdh en 2014 362 Mdh en 2016, aprs labsorption du
dficit fiscal accumul durant la priode de construction. Ainsi, le rsultat net voluerait de 340 Mdh
en 2014 844 Mdh en 2016, soit un TCAM de 57,6%.

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 321
Lvolution graphique du rsultat net durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC


37
340
667
844
14,2%
18,2%
21,3%
RN Marge nette
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p Sept. 2013e

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 322
III.2.2. Prsentation du bilan prvisionnel de JLEC 5&6
Le tableau suivant prsente le bilan de JLEC 5&6 sur la priode 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012 Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
12-16p
Total Actif Immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Immobilisations en non valeur 159 181 166 94 39 -29,7%
Immobilisations incorporelles 1 5 418 414 411 >100,0%
Immobilisations corporelles 6 521 10 176 10 880 10 536 10 186 11,8%
Immobilisations financires 0 0 0 0 0 -
Ecart de conversion actif 36 59 59 59 59 13,3%
Stocks - - 164 164 164 Ns
Crances de l'actif circulant 70 157 450 689 753 81,2%
Ecart de conversion actif 1 28 28 28 28 >100,0%
Trsorerie actif * 290 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
Total Actif 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782 15,9%

Capitaux Propres 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715 11,3%
Capital social 1 818 1 818 1 818 1 818 1 818 -
Rserve lgale - - 2 19 52 Ns
Report nouveau -21 -51 -16 - - Ns
Rsultat de l'exercice -30 37 340 667 844 Ns
Dettes de financement 4 003 8 644 11 320 10 326 9 579 24,4%
Provisions pour risques et charges - 59 59 59 59 Ns
Ecarts de convertion Passif 36 21 21 21 21 Ns
Capitaux permanents 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Passif circulant 1 272 470 251 373 408 Ns
Dettes du passif circulant 1 264 470 188 310 345 Ns
Autres provisions pour risques et
charges
1 - - - - Ns
Ecarts de conversion passif 8 0 63 63 63 Ns
Trsorerie passif - - - - - Ns
Total Passif 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782 15,9%
Source : JLEC
* y compris titres et valeurs de placement
a. Actif immobilis
Le tableau suivant prsente lvolution de lactif immobilis de JLEC 5&6 sur la priode 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur 159 181 166 94 39 -29,7%
Immobilisations incorporelles 1 5 418 414 411 >100%
Immobilisations corporelles 6 521 10 176 10 880 10 536 10 186 11,8%
Immobilisations financires 0 0 0 0 0 Ns
Ecart de conversion actif 36 59 59 59 59 13,3%
Total Actif Immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Source : JLEC
Lactif immobilis reprsenterait en moyenne 88% de lactif de JLEC 5&6, et passerait de 6 718 Mdh
en 2012 10 696 Mdh en 2016.
Il est constitu hauteur de 96% dimmobilisations corporelles. La forte progression de ces
immobilisations en 2013 sexplique par le niveau des investissements restant effectuer avant le

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 323
lancement des Units 5&6. Les variations dimmobilisations corporelles entre 2013 et 2016 sont dues
principalement aux achats de pices de rechanges, de vhicules et dquipement mobile. Il est noter
que leffet des amortissements annuels impacterait la baisse les immobilisations corporelles nettes
ds 2015.
Par ailleurs, au cours de lexercice 2013, les charges financires sur la dette intragroupe ont t
comptabilises en immobilisations corporelles.
Lactif immobilis est constitu galement dimmobilisations incorporelles, savoir le systme
dinformation, et les tudes de projets dingnierie immobiliss.
Les immobilisations en non-valeur reprsentent les investissements en maintenance majeure raliser
sur la priode dont 85% sont immobiliss. Elles sont amorties sur 5 ans et se prsentent comme suit :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur N-1 71 161 181 166 94 7,2%
Emplois en non-valeur 135 80 57 - - Ns
Amortissement non-valeur 47 59 72 72 55 4,0%
Immobilisations en non-valeurs N 159 181 166 94 39 -29,7%
Source : JLEC
Le tableau de passage des immobilisations corporelles brutes aux immobilisations nettes sur la priode
prvisionnelle 2013-2016 se prsente comme suit :
En Mdh
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
13-16p
Immobilisations corporelles en brut, dbut de
priode
- 10 176 10 880 10 536 Ns
(+) Acquisitions d'immobilisations corp. 10 176 860 29 26 -86,4%
(-) Amortissements des immobilisations corp. - -156 372 376 Ns
(=) Immobilisations corporelles nettes 10 176 10 880 10 536 10 186 0,0%
Source : JLEC

b. Financement permanent
Le tableau suivant prsente lvolution du financement permanent de JLEC 5&6 sur la priode
2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Capitaux Propres 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715 11,3%
Capital social 1 818 1 818 1 818 1 818 1 818 0,0%
Rserve lgale - - 2 19 52 Ns
Report nouveau -21 -51 -16 - - Ns
Rsultat de l'exercice -30 37 340 667 844 Ns
Dettes de financement 4 003 8 644 11 320 10 326 9 579 24,4%
Provisions pour risques et charges - 59 59 59 59 Ns
Ecarts de conversion Passif 36 21 21 21 21 -12,7%
Financement permanent 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Source : JLEC
Le financement permanent de JLEC 5&6 stablirait 12 374 Mdh en 2016, affichant une volution
annuelle moyenne de 20,8% par rapport 2012. Cette augmentation rsulte principalement de :
lamlioration du rsultat net partir de septembre 2013, suite au dmarrage de lactivit. Le
rsultat net passe ainsi de -30 Mdh en 2012 844 Mdh en 2016;

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 324
la hausse des dettes de financement de JLEC 5&6 de 5 576 Mdh entre 2012 et 2016. Les
remboursements impactent la baisse lencours des dettes de financement qui amorcerait une
tendance baissire ds lexercice 2015.
Les provisions pour risques et charges correspondent aux provisions pour risques de change.
c. Besoin en fonds de roulement
Le tableau suivant prsente lvolution du besoin en fonds de roulement de JLEC 5&6 sur la priode
prvisionnelle 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Actif circulant 70 185 641 880 945 91,4%
Stocks - - 164 164 164 Ns
Crances de l'actif circulant 70 157 450 689 753 81,2%
Ecart de conversion actif 1 28 28 28 28 >100%
Passif circulant 1 272 470 251 373 408 -24,7%
Dettes du passif circulant 1 264 470 188 310 345 -27,7%
Autres provisions pour risques et
charges
1 - - - - Ns
Ecarts de conversion passif 8 0 63 63 63 68,2%
BFR -1 202* -285 390 507 536 Ns
Var. BFR -932** 917** 675 117 29 Ns
Source : JLEC
* retrait des titres et valeurs de placement (considrs en tant que Trsorerie Actif)
** retraite de la variation des titres et valeurs de placement
Les hypothses retenues pour lvolution du BFR se prsentent comme suit :
dlai de rotation des stocks : 35 jours dun niveau dachat moyen quotidien de charbon ;
dlai de paiement des crances clients : 60 jours de chiffre daffaires ;
dlai de rglement des fournisseurs de charbon : 60 jours dachats ;
dlai de rglement des autres fournisseurs (fuel, maintenance de la Centrale, etc.) : 45 jours
dachats.
Le besoin en fonds de roulement de JLEC 5&6 est ngatif sur la priode 2012-2013 d au niveau
faible des crances clients sur la priode (2014 tant la 1
re
anne complte dactivit et donc de
constitution de stocks). Les variations du BFR proviennent principalement de :
la hausse progressive des crances de lactif circulant relatives aux ventes dnergie lONEE ;
la baisse du compte fournisseurs et comptes rattachs, due la diminution de lencours des
fournisseurs dimmobilisation entre 2012 et 2013 avec la fin dune phase importante de la
construction des Units 5&6.
d. Etude de lquilibre financier
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Capitaux permanents 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Actif immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Fonds de roulement (FR) -912 106 2 020 1 807 1 678 Ns
Actif Circulant 70 185 641 880 945 91,4%
Passif Circulant 1 272 470 251 373 408 -24,7%
(-) Besoin en fonds de roulement (BFR) -1 202 -285 390 507 536 Ns
(=) Trsorerie nette 290 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
FR/BFR 0,8x -0,4x 5,2x 3,6x 3,1x
Source : JLEC

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 325
Le fonds de roulement passerait de -912 Mdh fin septembre 2012 1 678 Mdh fin septembre 2016.
Le besoin en fonds de roulement sera ngatif (gnrant un excdent en fonds de roulement) fin
septembre 2013, et il deviendrait positif ds 2014 pour atteindre 536 Mdh fin 2016.
Ces volutions gnreraient une trsorenie nette positive sur toute la priode 2013-2016, reflete par
un ratio de FR/ BFR suprieur 1 ds fin septembre 2014.
e. Rentabilit des actifs et rentabilit des fonds propres
Les ratios de rentabilit prvisionnels sur la priode 2012-2016 se prsentent comme suit :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
Rsultat net (1) (30) 37 340 667 844
Fonds propres (2) 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715
Total Bilan (3) 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782
Return on Equity (ROE) (1)/(2) -1,7% 2,1% 15,9% 26,6% 31,1%
Return on Assets (ROA) (1)/(3) -0,4% 0,3% 2,5% 5,0% 6,6%
Source : JLEC
A fin septembre 2013, la rentabilit des capitaux propres est de 2,1% et celle des actifs est de 0,3% en
raison du dmarrage de lexploitation des Units 5&6 qui nest prvue quen 2014. A fin septembre
2014, le ROE passerait 15,9% et le ROA 2,5%.
Au terme de la priode 2013-2016, et aprs lamlioration de la rentabilit de JLEC 5&6 aprs les
deux premires annes de mise en services des Units 5&6 avec de meilleurs taux de disponibilit, le
ROE atteindrait 31,1% et le ROA serait 6,6%.
III.2.3. Prsentation du tableau de flux prvisionnel de JLEC 5&6
Le tableau suivant prsente le tableau de flux de JLEC 5&6 sur la priode prvisionnelle
2013e-2016p :
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Autofinancement 12 100 575 821 658 >100%
Capacit d'autofinancement 12 100 575 1 128 1 292 >100%
-Distribution de dividendes - - - 307 634 Ns
Augmentation de capital 818 - - - - Ns
Augmentation des dettes de financement 2 959 10 492 2 656 - - Ns
Rduction d'immobilisations 36 Ns
Total des ressources stables 3 825 10 592 3 251 821 658 -35,6%
Acquisitions et augmentations
d'immobilisations
4 733 3 603 1 279 41 40 -69,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 5 419 12 15 Ns
Acquisitions d'immobilisations corporelles 4 697 3 598 860 29 26 -72,8%
Augmentation des crances immobilises 36 - - - - Ns
Remboursement des dettes de financement 5 890 - 993 747 Ns
Emplois en non-valeur 131 80 57 - - Ns
Total des emplois stables 4 864 9 574 1 337 1 034 787 -36,6%
- Variation du BFR global -932* 917* 675 117 29 Ns
Variation de la trsorerie -106 101 1 239 -330 -158 Ns
Trsorerie dbut d'exercice 396** 290** 391 1 630 1 300 34,6%
Trsorerie fin d'exercice 290** 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
Source : JLEC
* retraite de la variation des titres et valeurs de placement
** y compris titres et valeurs de placement

Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 326
Lautofinancement augmenterait de 575 Mdh en 2014 658 Mdh en 2016 en raison de la distribution
de dividendes ds 2015 : les dividen