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o
f
f
r
e
Prennisation du plan durgence
2008-2012 dans sa composante maitrise de la
demande
Lancement dinitiatives defficacit nergtique
nationales
Btiment et
labellisation
Villes Vertes
Cognration
chez
industriels
Pilier 1 : Portefeuille robuste de technologies tablies,
globalement conomique
Pilier 2 : Portefeuille doptions ouvertes afin de prserver les
options stratgiques long terme, mais sans investissement majeur
immdiat
+
Inscription progressive dans un processus defficacit nergtique institutionnalis
Eolien sur
base march
Interconnexion
arbitrage
conomique
Optimisation
de lhydro-
lectricit
Maintien et
optimisation
Choix prioritaire
du charbon
Optimisation des
ressources en gaz
Dveloppement du
cur de mix
Assurance dune offre kWh comptitive au service de
lensemble de lconomie nationale
Disponibilit & scurit Comptitivit conomique
Dveloppement durable et
intgration rgionale
a b c
Initiatives cibles
sur le solaire
(y.c UE)
Veille sur la
biomasse
Veille systmatique et pilotes
cibls (scnarii incrmentaux)
Programme
nuclaire
Valorisation des
schistes
Programmes stratgiques long
terme (scenarii alternatifs)
Le schma suivant prsente une vue densemble de la nouvelle stratgie lectrique du Royaume :
Vue densemble de la stratgie lectrique
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
La nouvelle stratgie lectrique, adopte en mars 2009, vise renforcer la scurit
dapprovisionnement et la disponibilit de lnergie ainsi que son accessibilit gnralise, notamment
dans les zones rurales, des cots raisonnables.
La mise en uvre de cette stratgie repose sur les axes suivants :
lapprofondissement des rformes du secteur nergtique par la rnovation du dispositif lgislatif
et rglementaire ;
la mise en place dune nouvelle gouvernance travers sa rorganisation ;
linstauration de rgles de transparence et de concurrence pour assurer une meilleure visibilit aux
oprateurs et aux consommateurs ;
un mix diversifi et optimis autour de choix technologiques fiables et comptitifs ;
le dveloppement du potentiel national en ressources nergtiques notamment renouvelables ;
la promotion de lefficacit nergtique ;
lintgration plus troite au systme nergtique rgional.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 145
29%
27%
11%
29%
4%
2009
35%
19%
8%
21%
5%
12%
2015p
27%
10%
21%
14%
14%
14%
2020p
Charbon Fioul Gaz Hydraulique Solaire Eolien
42%
La stratgie nergtique nationale se traduit par la mise en uvre de plans daction court, moyen et
long terme :
vision court terme 2009-2012 : Plan National des Actions Prioritaires (PNAP) : quilibre
offre-demande lectrique ;
renforcement de la capacit de production lectrique ;
efficacit nergtique.
vision moyen terme 2013-2019 : mix nergtique bas sur des technologies robustes et
conomiques (charbon, monte en puissance des renouvelables et dveloppement du gaz naturel) ;
vision long terme 2020-2030 : options ouvertes sur les nergies alternatives.
Lobjectif est de parvenir, ds 2020, atteindre une part de 42% de sources renouvelables sur le total
de la puissance installe :
Evolution prvisionnelle de la rpartition de la puissance installe par source dnergie
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 146
II.9.2. Bilan des ralisations de la Vision Court Terme entre 2009 et 2011
a. Gestion de la demande
Pour faciliter lquilibre offre-demande sur le court terme, des mesures de rationalisation de
lutilisation de lnergie ont t mises en uvre :
Actions Dtail Impacts
Lampes basse
consommation
4,6 millions de lampes basse
consommation mises en place
10 millions en cours de distribution
Economie de 172 MW (crtement
de la pointe)
Economie dnergie cumule de
591 GWh
Tarif -20-20 Mise en place dune tarification
sociale et incitative de type -20-20
(Rabais de 20% en cas de baisse de
la consommation de 20%)
260 Mdh de bonus rservs
1 474 GWh dconomie
Tarif super pointe Tarif optionnel pour les industriels
THT HT, incitant les clients THT
seffacer pendant les appels de
puissance
76 MW deffacement pendant la
pointe
Batterie de
condensateurs
Batteries installes : 248 MVA Gain en puissance : 30 MW
Efficacit
nergtique
Programme national defficacit
nergtique : plusieurs actions
engages avec les dpartements
ministriels (habitat, industrie,
transport) et les rgions
Economie escompte : 12% en 2020
et 15% en 2030
GMT + 1 Adopt lessai depuis le 1
er
juin
2008
Economie : 80 MW deffacement
pendant la pointe
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Le Programme National dEfficacit Energtique cible en loccurrence trois secteurs pour atteindre
une rduction de la consommation nergtique de 12% dici 2020 et de 15% dici 2030 :
Tertiaire et rsidentiel Industriel Transports
Mise en place du Code
defficacit nergtique dans
le btiment ;
Gnralisation des lampes
basse consommation ;
Utilisation des matriaux
disolation ;
Utilisation du double vitrage ;
Installation des solaires
thermiques basse temprature
(1 360 000 m dici 2020) ;
Installation des kits
photovaltaques et pompes
solaires
Gnralisation des audits
industriels ;
Utilisation des variateurs de
vitesse et de frquence ;
Optimisation du stockage du
froid et du chaud ;
Utilisation des lampes basse
consommation
Rajeunissement du parc
automobile ;
Organisation du transport
urbain (circulation, transport
collectif...) ;
Application de la
rglementation defficacit
nergtique relative aux
vhicules
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
b. Adaptation du cadre institutionnel
Outre ladaptation du cadre juridique rgissant le secteur nergtique (cf. partie II.2.2), la nouvelle
stratgie nergtique nationale sappuie sur la mise en place dinstitutions permettant une mise en
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 147
uvre efficace de la stratgie sous tous ses aspects. A cet effet, plusieurs organismes ont t institus
pour accompagner son dploiement :
Socit
dInvestissements
Energtiques (SIE)
Cre en fvrier 2010 pour financer la croissance verte, la Socit dInvestissements
Energtiques est dote dun capital de 1 Mrd Dh du Fonds de Dveloppement
Energtique
20
(FDE), et sera terme dote dun potentiel dinvestissement de plus
de 700 MEUR (soit prs de 7,8 Mrds Dh).
La socit a pour mission daccompagner le plan national de dveloppement des
nergies renouvelables et dinvestir dans des projets de production nergtique, de
valorisation des ressources nergtiques renouvelables et de renforcement de
lefficacit nergtique.
Moroccan Agency for
Solar Energy (MASEN)
Cre en janvier 2010, lagence a pour objet la ralisation dun programme de
dveloppement de projets intgrs de production dlectricit partir de lnergie
solaire, dune capacit totale minimale de 2 000 MW.
Ses missions sarticulent autour de la conception de projets de dveloppement
solaire intgrs, llaboration des tudes techniques, conomiques et financires
pour la qualification des sites, la conception, la ralisation et lexploitation des
projets solaires, la recherche et la mobilisation des financements ncessaires la
ralisation et lexploitation des projets solaires, la matrise douvrage de la
ralisation des projets solaires, la ralisation des infrastructures de raccordement des
centrales et la promotion du programme solaire auprs des investisseurs nationaux et
trangers.
Agence Nationale pour
le Dveloppement des
Energies Renouvelables
et de lEfficacit
Energtique
(ADEREE)
Substitue en mars 2010 au CDER (Centre de Dveloppement des Energies
Renouvelables, institu en 1982), lADEREE a pour mission de dvelopper et
promouvoir les nergies renouvelables et lefficacit nergtique, afin de contribuer
la mise en uvre de la politique nationale en matire dnergie, visant la rduction
de la dpendance nergtique et la prservation de lenvironnement.
De ce fait, lADEREE est charge, entre autres, daccompagner ladministration par
la proposition de plans nationaux et rgionaux pour le dveloppement des nergies
renouvelables, et de dvelopper des expertises, normes et labels dans le domaine des
nergies renouvelables.
LInstitut de Recherche
en Energie Solaire et
Energies Nouvelles
(IRESEN)
Cr en 2011, lIRESEN est une structure de recherche & dveloppement
spcialement ddie au domaine des nergies renouvelables, ayant pour objectif de
consolider les besoins des diffrents acteurs du secteur et de veiller la ralisation et
la valorisation des diffrents projets de recherche.
Le primtre daction de lIRESEN concerne, dans un premier temps :
la filire dnergie solaire (thermique et photovoltaque) ;
la filire dnergie olienne ;
la filire defficacit nergtique.
Dans un second temps, le champ dactivit de lIRESEN sera largi d'autres
domaines (gothermie, nergie chimique, schistes bitumeux, nergie des mers,
nergie hydraulique, bionergie).
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
20
Fonds dot de 1 Mrd USD, provenant de dons du Royaume dArabie Saoudite et des Emirats Arabes Unis ainsi que dune contribution du
Fonds Hassan II pour le Dveloppement Economique et Social. Le fonds a pour objectif de renforcer et de prserver les capacits de
production partir des sources nergtiques locales et notamment renouvelables.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 148
Ain Beni Mathar
400 MW
Ouarzazate
500 MW
Sebkhate Tah
500 MW
FoumAl Ouad
500 MW
Boujdour
100 MW
Premire tranche de 160 MW (Noor I)
attribue au consortium men par
Acwa Power
II.9.3. Vers une conomie verte en 2012-2020
Sur la priode 2012-2020, le Maroc compte poursuivre son programme dquipement avec prs de
8 000 MW construire. Ce programme est ax sur la prdominance des nergies vertes dans le mix
nergtique.
a. Programme solaire
Le Maroc bnficie datouts considrables en termes de potentiel solaire, puisquil profite de plus de
3 000 heures densoleillement par an, soit une irradiation denviron 5,5 kWh/ m/ jour :
Estimation des gisements solaires au Maroc
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Lanc en novembre 2009, le programme dnergie solaire vise linstallation dune capacit de
2 000 MW pouvant gnrer une production lectrique annuelle de 4 500 GWh. Linvestissement
global du programme slve 9 Mrds USD, rparti sur 5 sites identifis (stendant sur plus de
10 000 hectares au total), reprsents dans la carte ci-dessous :
Programme dnergie solaire (2014-2020)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
> 5,5 kWh/ m
5,3 5,5 kWh/ m
5,0 5,3 kWh/ m
4,7 5,0 kWh/ m
< 4,5 kWh/ m
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 149
Koudia Al Baida (300 MW)
Haouma (50 MW)
A. Torres (50MW)
Taza
(150 MW)
Amougdoul
(60 MW)
Tarfaya
(300 MW)
Akhfenir
(200 MW)
Laayoune
(50 MW)
Tiskrad
(300 MW)
Boujdour
(100 MW)
Sendouk 2 (150 MW)
Sendouk 1 (120 MW)
Tanger (140MW)
Attribu au consortium
men par EDF EN & Mitsui
En fonctionnement
En dveloppement
Sites dvelopper
280 MW
720 MW
1 000 MW
Capacit
Attribu au consortium
Nareva Holding / GDF Suez
Linvestissement permettra une conomie de 1 million de TEP/ an et de 3,7 millions de tonnes
dmissions de CO
2
par an. La mise en uvre de programme a t confie MASEN.
b. Programme olien
Le potentiel olien du Maroc est estim prs de 25 000 MW sur lensemble du territoire (onshore),
avec des vitesses de vent variant de 9,5 11 m/ s ds 40m de hauteur.
Estimation des gisements oliens au Maroc
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Le programme dnergie olienne mis en place dans le cadre de la nouvelle stratgie nergtique vise
atteindre une capacit de 2 000 MW (dont 1 000 MW dj en fonction ou en dveloppement) et une
production annuelle de 6 600 GWh. Le programme porte sur un investissement de 3,5 Mrds USD sur
5 nouveaux sites (Taza, Koudia Al Bada, Sendouk, Tiskrad et Boujdour), reprsents ci-dessous :
Programme dnergie olienne (2015-2019)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
> 6 m/s
5-6 m/s
4-5 m/s
3-4 m/s
< 3 m/s
Inconnu dont
potentiel offshore
> 6 m/s
5-6 m/s
4-5 m/s
3-4 m/s
< 3 m/s
Inconnu dont
potentiel offshore
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 150
Mdez El Menzel
(200 MW hydrolectrique)
Abdelmoumen
(350 MW STEP)
Linvestissement du programme olien devrait permettre une conomie de 1,5 million TEP/ an et de
5,6 millions de tonnes dmission de CO
2
par an.
c. Projets hydrauliques
Les futurs projets hydrauliques reprsentent un portefeuille d'investissement de 4,5 Mrds Dh, et
portent sur la ralisation dune capacit de 550 MW :
Projets hydrauliques en cours de dveloppement (2012-2020)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 151
d. Projets thermiques
Les projets thermiques en cours reprsentent un portefeuille d'investissement de 36 Mrds Dh, et
portent sur une capacit cumule de plus de 2 800 MW :
Projets thermiques en cours de dveloppement (2012-2016)
Source : Ministre de lEnergie et des Mines
En outre, la stratgie nergtique nationale prvoit, partir de 2018, le rajout de projets thermiques
complmentaires, avec une capacit additionnelle de 1 000 MW (gaz ou charbon propre).
Knitra Turbine gaz
300 MW
Jorf Lasfar - Charbon
700 MW (units 5&6)
Safi - Charbon
1 320 MW
Agadir - Diesel
72 MW
Tarfaya Schistes bitumeux
100 MW
Jerada Charbon
318 MW
(Attribu Sepco III)
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 152
PARTIE V. ACTIVITE DE JORF LASFAR ENERGY
COMPANY
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 153
I. HISTORIQUE DE JLEC
Les vnements marquants de lhistoire de JLEC se prsentent de la manire suivante :
1991 Mise en uvre par lONE dune politique de dveloppement intensif de la production
lectrique.
Dmarrage de la construction par Alstom de deux units de production lectrique sur le site de
Jorf Lasfar (Units 1 et 2).
1994-1996 Lancement par lONE dun appel doffres international pour :
lexploitation des Units 1 et 2 de Jorf Lasfar ;
la conception, la construction, le financement et lexploitation des Units 3 et 4 de Jorf
Lasfar.
Le consortium form par ABB Energy Ventures dune part, et de CMS Generation dautre part,
a t retenu lissue de cet appel doffres.
Signature du protocole daccord relatif aux contrats de production prive dlectricit entre
lONE et le consortium ABB Energy Ventures CMS Generation.
1997 Cration de la Socit, sous forme de Socit en Commandite par Actions, filiale commune de
filiales dABB et de CMS Generation.
Signature (i) du Contrat de Fourniture dnergie lectrique, (ii) du Contrat de Transfert de
Jouissance, (iii) du Contrat de Construction et de Mise en Service des Units 3 et 4 de Jorf
Lasfar, (iv) du Contrat de Stockage et de Manutention du Charbon, (v) du Contrat dexploitation
du terminal charbonnier et (vi) du Contrat dExploitation et de Maintenance.
Mise en place par la Socit de son financement long terme, pour un montant quivalent
1,25 Mrd USD. La dette senior, libelle en deutschemark et en dollar amricain, a ainsi t
contracte auprs dun pool de banques internationales (notamment SACE, OPIC, US
Eximbank, ERG) et la Banque Mondiale pour financer les cots du projet.
Paiement par la Socit du droit de jouissance affrent la Centrale Thermique Jorf Lasfar (soit
un montant de 263 MUSD).
Dmarrage de la construction par des filiales dABB des Units de production lectrique 3 et 4
sur le site de Jorf Lasfar.
2000 Mise en service de lUnit 3 de Jorf Lasfar (en juin 2000).
2001 Mise en service de lUnit 4 de Jorf Lasfar (en fvrier 2001).
Amendement n1 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique : intgration dune capacit
supplmentaire de 40 MW.
Signature dun Contrat de Remise sur frais de puissance pour la mise en place de rabais sur les
tarifs ngocis en 1997. Ces rabais accords lONE ne sont applicables que dans la mesure o
le taux de disponibilit annuel des Units 1 4 de la Centrale est suprieur 82%.
2003 Obtention du prix AmCham de lentreprise citoyenne dcern par la Chambre de Commerce
Amricaine au Maroc.
Attribution la Socit de la certification ISO 9001 (version 2000) du Systme de Management
Qualit (SMQ).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 154
2004 Signature de lamendement n2 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique portant sur (i) la
rvision de la remise sur frais de puissance travers lamendement et le remplacement du
Contrat de Remise sur frais de puissance de 2001, et (ii) lapplication dune rduction fixe en
faveur de lONE jusquen 2014. En contrepartie de ces ramnagements tarifaires, loption de
rsiliation du Contrat de Fourniture dnergie lectrique par lONE aprs 2013 a notamment
t supprime.
Amendement n1 du Contrat de Transfert de Jouissance : possibilit accorde lONE de
rcuprer, aprs le 28 fvrier 2013, certaines parcelles dlimites et identifies ce jour pour le
dveloppement et la construction potentiels dunits supplmentaires sur le site de Jorf Lasfar.
Confirmation par le Gouvernement marocain de la lettre de support et de garantie du montant
de rsiliation suite lamendement n2 du Contrat de Fourniture dnergie lectrique et
lamendement n1 du Contrat de Transfert de Jouissance.
Obtention de la certification ISO 14001 affrente au management environnemental.
2006 Obtention pour la deuxime fois du prix AmCham de lentreprise citoyenne dcern par la
Chambre de Commerce Amricaine au Maroc.
2007 Acquisition par Abu Dhabi National Energy Company (TAQA) (i) de la socit CMS
Generation qui dtient des participations dans des IPPs au Maroc, au Ghana, en Inde, en
Arabie Saoudite et aux Emirats Arabes Unis et (ii) de participations dans des IPPs au Maroc et
en Inde dtenues par des filiales dABB.
TAQA devient actionnaire unique de manire indirecte de la Socit.
Certification du Systme du Management de la Sant et de la Scurit au Travail selon la norme
OHSAS 18001.
2009 En janvier 2009, signature dun contrat de crdit libell en dirhams pour un montant de
5 500 Mdh auprs de banques marocaines (Banque Centrale Populaire et Attijariwafa bank), qui
a fait lobjet dun premier tirage de 4 000 Mdh (avril 2009). En dcembre 2009, JLEC a sign
un avenant audit contrat, pour un montant complmentaire de 1 500 Mdh.
Signature en janvier et fvrier 2009 de trois emprunts intragroupes en dollars amricains
(29,8 MUSD et 87,5 MUSD) et en euros (149,0 MEUR), auprs de TAQA Generation
Investment Company IV (TGIC IV), filiale de TAQA, et refinancement total par JLEC de la
dette contracte en devises en 1997 auprs du consortium de bailleurs de fonds trangers.
Transformation de la Socit en Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance en
mars 2009.
En avril 2009, remboursement par JLEC de la dette subordonne actionnaire (correspondant
la dette non convertie en capital de janvier 2001) hauteur de 2 191,7 Mdh et remboursement
partiel de la dette intragroupe (TGIC IV) libelle en dirhams hauteur de 1 808,3 Mdh.
En mai 2009, signature par TAQA et JLEC du Protocole daccord avec lONE relativement au
dveloppement des Units 5 et 6.
En dcembre 2009, conclusion de lAvenant n3 au contrat de financement conclu avec le
consortium bancaire marocain (extension la Socit Gnrale Marocaine de Banques et la
Banque Marocaine du Commerce Extrieur).
2010 Tirage en mars 2010 du complment de la Tranche A de la dette (1,5 Mrd Dh) et de la Tranche
B (1,5 Mrd Dh) conformment lavenant n3 du Contrat de crdit. Ce tirage a servi au
remboursement de la totalit de lencours de la dette intragroupe libelle en dollars amricains
et en euros au nom de la socit TGIC IV et dune partie de la dette intragroupe libelle en
dirhams au nom de la socit TGIC IV.
En dcembre 2010, cration de la filiale Jorf Lasfar Energy Company 5&6 (JLEC 5&6) dont
lobjet est la construction et lexploitation de deux Units 5 et 6 dune capacit brute de
350 MW chacune, mitoyennes aux 4 premires units. JLEC a pris une participation hauteur
de 99,99% dans le capital de JLEC 5&6.
En dcembre 2010, signature du contrat EPC entre JLEC 5&6 et le consortium Mitsui&Co et
Daewoo.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 155
2011 En mars 2011, signature du Contrat de Fourniture dnergie lectrique relatif aux Units 5 et 6,
ainsi que des autres contrats de projet.
En octobre et novembre 2011, signature des contrats EPC relatifs au dveloppement
dinfrastructures portuaires entre JLEC 5&6, Cargotec et China Harbour Engineering Company.
2012 En mai 2012, augmentation de capital de JLEC 5&6 dun montant total de 618,2 Mdh
entirement souscrite par TAQA Power Ventures BV. A lissue de cette augmentation de
capital, la participation de JLEC dans JLEC 5&6 slve 66%.
En juin 2012, conclusion des contrats de financement de JLEC 5&6 relatifs au financement par
les bailleurs de fonds dapproximativement 75% du cot total du projet JLEC 5&6 et
permettant de fixer les marges dfinitives des banques constituant le consortium pour le
financement ainsi que les conditions prliminaires au tirage. Au titre desdits contrats, TAQA
sest engage injecter sous forme dapports en capital de JLEC 5&6 et de financement
intragroupe subordonn un montant approximatif denviron 400 MUSD, y compris
1 818,2 Mdh comme capital social dj libr par JLEC et TAQA Power Ventures B.V. sur la
priode 2010-2012. La dette bancaire multidevises dune maturit de 16 ans, reprsentant
lquivalent denviron 1,3 Mrds USD, viendra chance en 2028. Les fonds de roulement et
les facilits fiscales TVA slvent approximativement 100 MUSD.
La Banque Centrale Populaire (BCP), BNP Paribas, la Socit Gnrale et Standard Chartered
Bank sont les arrangeurs principaux mandats pour les facilits de crdit. La Japan Bank for
International Cooperation (JBIC), Nippon Export and Investment Insurance (NEXI) et lExport-
Import Bank of Korea (KEXIM) ont accords des prts directs et des garanties de prts pour
plus de 50% de la dette totale du projet.
Les prts mis disposition de JLEC 5&6 sont garantis par des srets dont bnficient les
prteurs. Ces srets refltent les pratiques internationales en matire de financement de projet
sans recours et portent sur les actions de JLEC 5&6, les comptes bancaires de JLEC 5&6, le
droit rel de superficie dont bnficie JLEC 5&6 sur le site des Units 5 et 6, les crances de
JLEC 5&6 vis--vis de ses cocontractants (notamment lONEE) et les indemnits dassurance
et de rassurance.
En aot 2012, transfert du sige social de la socit JLEC 5&6 Casablanca.
2013 Finalisation de laccord avec lONEE relatif la fixation de la matrice tarifaire portant sur les
30 annes du PPA de JLEC 5&6 (23 janvier 2013).
Finalisation de lensemble des conditions suspensives au tirage de la dette auprs des bailleurs
de fonds trangers de la socit JLEC 5&6 (28 janvier 2013).
En fvrier 2013, le Project Finance de JLEC 5&6 est reconnu African Power Deal of the
Year par le magazine Londonien Project Finance Magazine avec remise du prix Londres.
Best Partnership Award 2012 dcern par World Investment Conference North Africa
TAQA au Maroc.
En juillet 2013, installation de deux chargeurs de charbon supplmentaires sur le quai n3 bis.
En octobre 2013, synchronisation de lUnit 5 avec le rseau lectrique national.
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 156
II. APPARTENANCE DE JLEC AU GROUPE TAQA
Le capital de JLEC est dtenu indirectement en majorit par Abu Dhabi National Energy Company
PJSC (TAQA) travers six filiales et sous filiales.
II.1. PRESENTATION GENERALE DU GROUPE TAQA
Cre en 2005 en vue de consolider les participations dtenues par le Gouvernement dAbu Dhabi
dans les secteurs de leau et de llectricit du pays, TAQA est le fournisseur principal en lectricit et
en eau au niveau de lmirat dAbu Dhabi, o les exigences en termes de capacit sont en croissance
continue.
Dtenue hauteur de 51% par le gouvernement dAbu Dhabi via son office de leau et de llectricit
ADWEA (Abu Dhabi Water and Electricity Authority), TAQA produit, en 2012, plus de 98% de
llectricit consomme dans lmirat dAbu Dhabi.
Depuis 2006, TAQA a largi son champ dintervention en intgrant notamment les activits associes
aux secteurs du ptrole et du gaz, de llectricit et de leau et des infrastructures de transport et de
stockage de produits ptroliers et gaziers dans la rgion MENA, en Inde, en Europe et en Amrique du
Nord.
En outre, TAQA est cote la Bourse dAbu Dhabi (Abu Dhabi Exchange - ADX), et est note A3
par lagence Moodys et A par lagence Standard and Poors en 2012.
TAQA emploie plus de 3 200 personnes sur 4 continents : Afrique, Asie, Europe et Amrique du
Nord.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 157
Abu Dhabi National Energy Company
PJSC (TAQA)
ECPC GTTPC
APC
SCIPCO TAPCO
ESWPC
FAPCO RPC
TSFC SSFC
54% 54%
38% 48%
54%
54%
54% 54%
54%
54%
Filiales nationales (mirats Arabes Unis)
TAQA New
World Inc
TAQA GEN XLP
TAQA Bratani
Limited
TAQA
International B.V.
TAQA Energy
B.V.
TAQA North Ltd.
TAQA Atrush B.V. JLEC S.A.
Takoradi
International Comp.
JLEC 5&6 S.A.
ST-CMS Electric
Company Pvt. Ltd.
Himachal Sorang
Power Limited
100%
90%
100%
100%
100%
85%
100%
84% 100%
100%
100%
100%
Filiales internationales
Ptrole et gaz lectricit et eau Solutions nergtiques Operation & Maintenance
II.2. ORGANISATION JURIDIQUE DU GROUPE TAQA
Lorganigramme juridique du Groupe TAQA se prsente comme suit :
Principales filiales oprationnelles de TAQA au 30 juin 2013 (dtention directe et indirecte)
Source : TAQA
II.3. HISTORIQUE DU GROUPE TAQA
Juin 2005 Cration du Groupe TAQA
Janvier 2007 Acquisition de BP Nederland, une socit de production et de stockage de produits gaziers
aux Pays-Bas, pour un montant de 694 MUSD.
Mai 2007 Investissements oprs dans le secteur nergtique hors des Emirats Arabes Unis, via
lacquisition de CMS Generation et de participations dans des IPPs au Maroc et en Inde
dtenues par des filiales dABB.
Aot 2007 Acquisition de Northrock Resources Ltd (compagnie Oil & Gas au Canada) pour
2 Mrds USD, qui est alors renomme TAQA North Limited.
Annonce de lacquisition de Pioneer Canada, pour un montant de 540 MUSD.
Dcembre 2007 Acquisition pour un montant de 550 MUSD des actifs de Brae dans la Mer du Nord
britannique dtenus par Talisman Energy.
Janvier 2008 Renforcement de sa position dans le secteur nergtique canadien via lacquisition du
groupe ptrolier et gazier PrimeWest Energy (pour un montant de 5 Mrds USD).
Juillet 2008 TAQA Bratani signe un accord d'achat avec Shell UK Limited et Esso Exploration &
Production Limited pour lacquisition des actions relatives aux licences dexploitation de
six gisements offshore au nord du Royaume-Uni.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 158
Septembre 2008 TAQA signe un accord dachat de EnCore Oil Nederland BV, filiale 100% de EnCore Oil
Plc.
Dcembre 2008 TAQA et le consortium du projet Bergermeer (aux Pays-Bas) signent un accord de joint-
venture avec Gazprom export, relatif la mise en place des installations de stockage de gaz
de Bergermeer.
Cration de TAQA Gen X, une joint-venture avec RBS Sempra Commodities, axe sur les
investissements dans le secteur de lnergie en Amrique du Nord. TAQA Gen X annonce
son premier investissement dans la centrale de Red Oak, dune capacit de 764 MW, situe
dans Sayreville, New Jersey, Etats-Unis.
Mai 2009 TAQA signe un accord avec lOffice National de lElectricit au Maroc pour lextension de
la capacit de lusine thermique de Jorf Lasfar par le rajout de deux nouvelles units dune
capacit dau moins 350 MW chacune.
Juin 2010 Signature dun accord avec ADWEA pour le transfert de sa participation dans les centrales
Fujarah 2, Shuweihat 2 et laluminerie Sohar Aluminium Company (Oman)
Aot 2010 Acquisition des actifs de Suncor Energy Gas Partnership par TAQA NORTH pour un
montant de 285 MCAD.
Transfert dune participation de 24% dans le projet Gas Storage Bergermeer de Dryas BV
et Petro-Canada Netherlands BV TAQA. A lissue de ce transfert, la participation de
TAQA dans le projet est passe de 36% 60%.
Septembre 2010 Signature dun accord dachat-vente (SPA) se rapportant la participation de TOTAL de
lordre de 81% dans les licences de production de deux blocs dans la Mer du Nord du
Royaume-Uni.
Dcembre 2010 ADWEA transfre 90% de sa participation dans les centrales deau et dlectricit Fujairah
2 et Shuweihat 2 et sa participation de 40% dans Sohar Aluminium Company TAQA.
Janvier 2012 Mise en place de lactivit Energy Solutions pour dvelopper des projets dnergie
alternative et forte dimension technologique.
Mai 2012 Obtention de lautorisation dfinitive pour le dveloppement du centre de stockage de gaz
Bergermeer (Pays-Bas) et dmarrage des travaux.
Juillet 2012 Obtention de lautorisation parlementaire et dmarrage des travaux pour lexpansion de
Takoradi au Ghana.
Octobre 2012 Signature dune dclaration conjointe entre les gouvernements de Turquie et dAbu
Dhabi pour la coopration entre EA et TAQA.
Novembre 2012 Signature dun accord avec BP pour lacquisition dactifs Oil & Gas en Mer du Nord,
dune valeur de 1 058 MUSD.
Dcembre 2012 TAQA russit lever le plus important financement non souverain libell en dollars dans la
zone MENA en 2012, avec le coupon le plus faible jamais ralis.
Acquisition dune participation de 53,2% dans le bloc Atrush dans la rgion du Kurdistan
en Irak.
Janvier 2013 Acquisition par TAQA dune participation dans Himachal Sorang Power Limited (HSPL),
dveloppeur dune centrale hydrolectrique de 100 MW dans lEtat de Himachal Pradesh
au nord de lInde.
Accord de TAQA pour le rachat dune participation de 50% dtenue par Electricit de
France S.A. (EDF) dans le projet olien de Lakefield, dune capacit de 205,5 MW aux
Etats-Unis.
Avril 2013 Obtention de laccord du gouvernement du Royaume-Uni sur le plan de dveloppement de
TAQA pour le champ Cladhan en Mer du Nord.
Source : TAQA
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 159
Gouvernement
dAbu Dhabi
FarmOwners Fund
Abu Dhabi Water &
Electricity Authority
(ADWEA)
Autres entits
gouvernementales
Flottant (Abu Dhabi
Securities Exchange)
100% 100% 100%
51% 21,1% 0,4% 27,5%
II.4. ACTIONNARIAT DE TAQA
Lactionnariat de TAQA se prsente comme suit :
Actionnariat de TAQA au 31 dcembre 2012
Source : TAQA
ADWEA
Appartenant 100% au gouvernement dAbu Dhabi, ADWEA jouit dune indpendance complte en
matire juridique, financire et administrative.
En vertu de la loi n2 mise en mars 1998, ADWEA remplace le dpartement deau et dlectricit
dAbu Dhabi. Ainsi, ADWEA devient responsable de la mise en uvre de la politique du
gouvernement en matire d'eau et d'lectricit de lmirat.
ADWEA fournit llectricit et leau potable une population de plus de 1,5 million de personnes
dans lmirat dAbu Dhabi, sur une superficie de 67 340 km. ADWEA gre galement les affaires de
plusieurs filiales oprant dans diffrentes activits dans le secteur de leau et llectricit.
Farm Owners Fund
Cr par le gouvernement dAbu Dhabi en 2005, le Fund for the Support of Farm Owners in the
Emirate of Abu Dhabi (Farm Owners Fund) a pour principal objectif de fournir un complment de
revenu aux propritaires de fermes miraties grce une politique dinvestissement judicieuse,
notamment par lachat d'actions, dobligations, la cration d'entreprises, etc.
Flottant
Introduite en Bourse en septembre 2005, TAQA dispose dun flottant boursier reprsentant 27,5% de
son capital.
II.5. ACTIVITE DU GROUPE TAQA
II.5.1. Domaines dactivit stratgiques
TAQA poursuit une stratgie de dveloppement en amont. Lactivit eau et llectricit, qui
contribuait hauteur de 100% aux revenus du groupe en 2005 et 2006, contribue en 2012 hauteur de
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 160
57%
21
du chiffre daffaires consolid. A fin 2012, les activits du groupe se dclinent en trois
familles : Ptrole et Gaz, Eau et Electricit, et Solutions Energtiques.
Ptrole et Gaz
Le segment Ptrole et Gaz comprend trois centres dactivit :
oprations onshore en Amrique du Nord (Canada et nord-ouest des Etats-Unis) ;
oprations offshore en Mer du Nord britannique ;
infrastructures nergtiques (essentiellement stockage de gaz) aux Pays-Bas.
Le Groupe TAQA est ainsi engag dans lexploration, le dveloppement et la production de ptrole
brut, de gaz naturel et de liquides de gaz naturels, ainsi que le stockage de gaz, le traitement et le
transport de gaz et de ptrole.
Eau et Electricit
Production de llectricit et de leau (via le dessalement deau) : le groupe TAQA fournit plus de
98% de leau et de llectricit consommes dans lmirat dAbu Dhabi via des filiales
domestiques dtenues en partie par le groupe, et gres avec la participation dune ou plusieurs
socits leaders au niveau international dans les domaines des utilities, du ptrole et du gaz ;
capacit installe brute travers le monde de 16 334 MW en gnration lectrique et de
887 MIGD en dessalement deau, avec un total de 14 centrales lectriques installes dans 7 pays,
et un important potentiel de dveloppement en Inde et en Afrique subsaharienne ;
extension des capacits domestiques travers la participation de nouvelles concessions (de type
BOOT) ;
acquisitions et prises de participations dans des projets de type Independent Power Project (IPP)
tant au niveau rgional quinternational. TAQA se classe aujourdhui parmi les plus importants
producteurs dnergie indpendants au monde.
Solutions nergtiques
TAQA Energy Solutions a t tabli en 2012 pour dvelopper des initiatives dnergie alternative et
forte dimension technologique. TAQA met laccent en particulier sur lolien, le solaire et la
valorisation des dchets, dans des zones o le Groupe est dj prsent.
Bas au sige de TAQA Abu Dhabi, mais appuy par une quipe internationale dexperts, TAQA
Energy Solutions uvre au dveloppement de solutions de long terme pour la production et la
gnration efficace dnergie.
II.5.2. Activit du Groupe TAQA dans le monde
TAQA est solidement implante au Maroc, en Inde, en Arabie Saoudite, au Ghana, au Canada,
Oman et aux Etats Unis dans le domaine de la production dlectricit et deau. A travers une politique
de croissance externe soutenue, TAQA aspire consolider sa position doprateur intgr au niveau
des Emirats Arabes Unis et largir sa prsence au niveau international en oprant des
investissements crateurs de valeur dans le secteur nergtique, notamment dans la rgion MENA.
21
Incluant les revenus de construction et carburants
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 161
191 150
207 226
195 415
220 530
240 801
2008 2009 2010 2011 2012
Dessalement d'eau (MIG)
Canada et tats-Unis
Rserves prouves et probables
dexploration et production
475,4 Mmboe
Production journalire moyenne
85,9 mboed
Stockage, traitement et
transmission de gaz
tats-Unis
Capacit de gnration lectrique
832 MW
Gnration lectrique brute
5 056 GWh
Joint-venture avec Morgan
Stanley (GenX)
Etats-Unis *
Centrale olienne
Capacit de gnration
205,5 MW
Royaume-Uni
Rserves prouves et probables
dexploration et production
110,0 Mmboe
Production journalire moyenne
41,8 mboed
Stockage, traitement et
transmission de ptrole
Maroc
Centrale lectrique
Capacit de gnration
1 356 MW
Production brute
10 219 GWh
Ghana
Centrale lectrique
Capacit de gnration
220 MW
Production brute
1 076 GWh
Arabie Saoudite
Projet de cognration
Capacit de gnration
250 MW
Production brute
1 808 GWh
mirats Arabes Unis
8 centrales oprationnelles
dlectricit et de dessalement
Capacit de gnration lectrique
12 487 MW
Production brute
55 275 GWh
Capacit de dessalement
887 MIGD
Dessalement total
240 801 MIG
Irak *
Centrale lectrique
Capacit de gnration
1 000 MW
Irak
Exploration
Participation de 52,3% dans
le bloc Atrush dans la rgion
du Kurdistan
Inde
Centrale lectrique
Capacit de gnration
250 MW
Production brute
1 689 GWh
Inde
Centrale hydraulique
Capacit de gnration
100 MW
Oman
Centrale lectrique et fonderie
daluminium
Capacit de gnration
1 000 MW
Capacit de production daluminium
360 000 tonnes/ an
Pays-Bas
Rserves prouves et probables
dexploration et de production
14,2 Mmboe
Production journalire moyenne
7,7 mboed
Stockage de gaz, traitement et
transmission de gaz et de ptrole
Ptrole et gaz lectricit et eau Solutions nergtiques
* En cours dautorisation
La carte ci-dessous illustre la prsence de TAQA travers le monde :
Prsence du groupe TAQA linternational fin 2012
Source : TAQA
En 2012, le Groupe TAQA comptabilise une production dlectricit de plus de 75 120 GWh, dont
environ 26% linternational, ainsi quun volume de dessalement deau 240 801 MIG. Lvolution
des principaux indicateurs de performance Eau et Electricit du Groupe TAQA sur les cinq derniers
exercices se prsente comme suit :
Evolution de la production lectrique et du taux de
disponibilit moyen entre 2008 et 2012
Dessalement deau ralis sur la priode 2008-2012
Source : TAQA
33 050
37 629
39 397
48 087
55 275
14 654
27 383
28 793
19 303
19 849
2008 2009 2010 2011 2012
lectricit produite au niveau international (GWh)
lectricit produite au niveau national (GWh)
Taux de disponibilit moyen
93%
92%
94%
92%
95%
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 162
II.6. AGREGATS FINANCIERS CONSOLIDES
22
DU GROUPE TAQA
Les principaux lments du compte de rsultat consolid du Groupe TAQA sur la priode 2010-2012
ainsi quau 30 juin 2012 et 2013 se prsentent comme suit :
En MUSD 2010 2011 2012 juin-12 juin-13
Chiffre d'affaires 5 827 6 585 7 565 3 209 3 072
dont revenus ptrole et gaz 2 292 2 947 2 878 1 412 1 157
dont revenus lectricit et eau 1 723 1 990 3 276 1 079 1 317
Rsultat d'exploitation 1 947 2 331 2 159 1 114 882
Rsultat avant impt 826 1 121 965 681 143
Impt sur les socits -314 -690 -594 -320 -72
Rsultat net consolid 513 431 371 361 71
dont rsultat net - Part du Groupe 277 203 177 267 -18
dont intrts minoritaires 235 229 194 94 89
Autres lments du rsultat global 50 -963 182 -163 197
Rsultat global total 563 -531 553 198 268
dont rsultat global net - Part du Groupe 464 -402 333 146 -96
dont intrts minoritaires 99 -130 220 53 364
Source : TAQA
Les principaux lments du bilan consolid du Groupe TAQA sur la priode 2010-2012 ainsi quau
30 juin 2013 se prsentent comme suit :
En MUSD 2010 2011 2012
2012
retraits
23
juin-13
Actifs non courants 27 372 26 796 29 090 29 090 29 934
Actifs courants 4 226 4 431 4 286 4 286 3 598
TOTAL ACTIF 31 598 31 226 33 376 33 376 33 531
Capitaux propres 4 149 3 428 3 637 3 625 3 626
Passif non courant 24 952 24 174 24 883 24 896 25 448
Passif courant 2 497 3 625 4 856 4 856 4 457
TOTAL CAPITAUX PROPRES & PASSIF 31 598 31 226 33 376 33 376 33 531
Source : TAQA
22
Sur la base du taux de conversion au 31 dcembre 2012 : 1 AED = 0,2723 USD (source : OANDA)
23
Comptes 2012 retraits ayant fait lobjet dune revue limite, suite lamendement de la norme IAS 19 avec effet rtroactif
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 163
JLEC
JLEC 5&6
66%
TAQA Power Ventures B.V.
34%
III. PRESENTATION DE LA FILIALE DE JLEC
III.1. ORGANIGRAMME JURIDIQUE DU GROUPE JLEC
Lorganigramme juridique du Groupe JLEC se prsente comme suit :
Organigramme juridique du Groupe JLEC
Source : JLEC
III.2. PRESENTATION DE JLEC 5&6
III.2.1. Renseignements gnraux
Dnomination sociale Jorf Lasfar Energy Company 5&6 S.A.
Date de cration Dcembre 2010
Sige social Casablanca Business Center, Lot. Mandarona, n2, Sidi Marouf, 20270
Casablanca
Forme juridique Socit Anonyme Directoire et Conseil de Surveillance
Activit Production dnergie lectrique
Capital social au 31 octobre
2013
1 818 200 000 Dh, compos de 18 182 000 actions dune valeur nominale
de 100 Dh chacune
Exercice social Du 1
er
octobre au 30 septembre
Date prvue de
commercialisation
1
er
semestre 2014
Source : JLEC
La filialisation de lexploitation des Units 5 et 6 sexplique notamment par :
lexistence dun cadre contractuel issu des accords conclus en 1997 entre JLEC et lONEE, et dont
une mise jour aurait t ncessaire, notamment en termes de grille tarifaire (selon le protocole
daccord sign avec lONEE) et de dure (la dure rsiduelle du PPA relatif aux Units 1 4 est
de 14 ans) ;
le respect de certains engagements contractuels prcis par JLEC vis--vis de ses bailleurs de fonds,
ayant particip au financement des Units 1 4 ;
la difficult de fournir des srets sur les mmes actifs deux groupes de bailleurs de fonds
diffrents.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 164
III.2.2. Capital social et actionnariat de JLEC 5&6
Lvolution du capital social et de lactionnariat de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
sept.-11 sept.-12 oct.-13
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
Nb titres
Capital
(en Dh)
%
capital
JLEC 9 999 996 999 999 600 100,0% 11 999 997 1 199 999 700 66,0% 11 999 997 1 199 999 700 66,0%
TAQA Power
Ventures B.V.
0 0 0,0% 6 182 000 618 200 000 34,0% 6 182 000 618 200 000 34,0%
Membres du
Conseil de
Surveillance
4 400 0,0% 3 300 0,0% 3 300 0,0%
TOTAL 10 000 000 1 000 000 000 100,0% 18 182 000 1 818 200 000 100,0% 18 182 000 1 818 200 000 100,0%
Source : JLEC
Le capital social de JLEC 5&6 est divis en deux catgories dactions :
des actions de catgorie A souscrites cette date par JLEC et les membres du Conseil de
Surveillance de JLEC ; et
des actions de catgorie B pouvant tre souscrites exclusivement par TAQA Power Ventures BV.
Les actions de catgorie A et les actions de catgorie B jouissent des mmes droits et soumettent leurs
titulaires aux mmes obligations sous rserve des prrogatives confres aux actions de catgorie B
notamment en matire de gouvernance :
la majorit au moins des membres du Directoire sont nomms sur proposition de lactionnaire
titulaire dactions de catgorie B ;
le Prsident du Directoire habilit reprsenter la socit lgard des tiers est nomm sur
proposition de lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
le mme pouvoir de reprsentation peut tre attribu par le Conseil de Surveillance un ou
plusieurs membres du Directoire dont la nomination est propose par lactionnaire titulaire
dactions de catgorie B ;
pour la validit des dlibrations du Directoire, la prsence au moins de la moiti des membres du
Directoire est ncessaire sous rserve de la prsence effective dau moins un des membres du
Directoire nomm sur proposition de lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
la majorit au moins des membres du Conseil de Surveillance sont nomms sur proposition de
lactionnaire titulaire dactions de catgorie B ;
la prsence effective de la moiti au moins des membres du Conseil de Surveillance est ncessaire
pour la validit des dlibrations sous rserve de la prsence effective dau moins un des membres
du Conseil de Surveillance nomm sur proposition de lactionnaire titulaire dactions de
catgorie B.
Par ailleurs, le pacte dactionnaires de JLEC 5&6 prvoit galement que le quorum de lAssemble
Gnrale exige une prsence dun reprsentant de lactionnaire titulaire des actions de catgorie B.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 165
III.2.3. Principaux agrgats financiers de JLEC 5&6
Le tableau ci-aprs prsente les principaux agrgats financiers de JLEC 5&6 pour les exercices clos au
30 septembre 2011 et 30 septembre 2012 :
En Mdh 30/09/2011 30/09/2012 Variation (%)
Chiffre d'affaires 0 0 Ns
Rsultat d'exploitation 29,0 -41,6 Ns
Rsultat net -21,1 -30,4 Ns
Total bilan 2 354,1 7 077,9 >100%
Dividendes perus par JLEC au titre de
l'exercice
Nant Nant
Source : JLEC
NB : la date de rdaction de la prsente Note, la socit JLEC 5&6 est toujours dans une phase de
construction et dinvestissement. De ce fait, elle na encore ralis aucun chiffre daffaires.
III.2.4. Srets et nantissements sur les actifs et actions de JLEC 5&6
a. Liste des srets
La liste des actifs de JLEC 5&6 faisant lobjet dune sret relle dans le cadre du financement, de la
construction et de lexploitation des Units 5 et 6 de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar (le
Projet ) se prsente comme suit :
deux nantissements portant sur lensemble des actions (moins trois actions) de JLEC 5&6,
reprsentant 100% (moins trois actions) de son capital social ;
une hypothque immobilire portant sur le droit de superficie dont dispose JLEC 5&6 sur le site
des Units 5 et 6 et faisant lobjet du titre spcial n146.616/08/BIS et du titre spcial
n146.617/08/BIS ;
une convention-cadre de cession de crances professionnelles portant sur certains contrats du
Projet et les actes de cessions de crances professionnelles correspondants ;
une convention-cadre de cession de crances professionnelles TVA ;
des dlgations dindemnits dassurances portant sur les assurances souscrites dans le cadre du
Projet ;
des nantissements de soldes de comptes bancaires ddis au Projet ;
un nantissement de crances dinstruments de couverture conclus dans le cadre du projet ; et
une cession de crances dindemnits de rassurance portant sur les rassurances souscrites dans le
cadre du Projet.
b. Modalits de mainleve du nantissement dactions
Les nantissements dactions de JLEC 5&6 sont en vigueur jusqu la date laquelle (i) JLEC 5&6 a
irrvocablement et intgralement pay toute obligation de paiement et remboursement, qu'elle soit
prsente ou future, certaine ou ventuelle, due solidairement ou conjointement (ou en toute autre
qualit) au titre des documents de financement du Projet ; et (ii) les cranciers de JLEC 5&6 nont plus
dengagements au titre des mmes documents de financement.
A lissue de cette priode de garantie et la demande de JLEC 5&6, lagent des srets (agissant pour
le compte des cranciers), donnera mainleve des nantissements.
c. Modalits de distribution de dividendes par JLEC 5&6
Lacte de nantissement dactions et les documents de financement du projet des Units 5 et 6 prvoient
que toute distribution de dividendes par JLEC 5&6 ne peut intervenir qu partir des montants figurant
au crdit du Compte de Distribution de JLEC 5&6 et conformment aux stipulations des documents de
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 166
financement du projet, qui prvoient notamment un niveau minimum de LLCR (Loan Life Cover
Ratio) 1,15 et un niveau minimum de DSCR (Debt Service Coverage Ratio) fix 1,13.
Tout mouvement au dbit et crdit des comptes de JLEC 5&6 ddis au projet des Units 5 et 6
doivent respecter les stipulations de la documentation de financement du Projet et notamment la
convention sur les termes communs conclue avec les tablissements de crdit prteurs.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 167
IV. CONVENTIONS REGLEMENTEES
IV.1. CONVENTIONS CONCLUES ENTRE LE 1
ER
JANVIER ET LE 31 OCTOBRE 2013
Contrat de prestations de services conclu le 28 janvier 2013 entre JLEC et JLEC 5&6 :
En vertu de ce contrat, JLEC rend JLEC 5&6 des prestations de services notamment dans les
domaines suivants : RH (recrutement, formation), support technique pendant la phase de construction,
logistiques et achats, IT, implmentation des procdures sant, scurit & environnement ainsi que la
scurit.
Au titre de cette convention, JLEC facture mensuellement JLEC 5&6 un montant de lordre de
850 000 Dh hors taxes.
Contrat de prestations de services conclu le 22 fvrier 2013 entre JLEC et TAQA North Africa :
En vertu de ce contrat, TAQA North Africa rend JLEC des prestations de services notamment dans
les domaines suivants : assistance dans les dmarches auprs des administrations publiques,
finalisation des arrts comptables, assistance dans les obligations de reporting ainsi que les aspects
juridiques.
Au titre de cette convention, TAQA North Africa facture mensuellement JLEC un montant de
lordre de 500 000 Dh hors taxes.
Inter-Project Funding Providers Agreement sign le 10 janvier 2013 entre JLEC, JLEC 5&6 et
les agents de crdit de JLEC et JLEC 5&6
JLEC a sign en date du 10 janvier 2013 le contrat IPFPA (Inter-Project Funding Providers
Agreement) qui rgit notamment le traitement des produits des assurances pour les parties communes
ainsi que le niveau dendettement de la Socit.
Au titre de cette convention, aucune facturation na t effectue date.
IV.2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE LEXERCICE 2012
Contrat dexploitation et de maintenance conclu avec JLEC 5&6 et TAQA North Africa
(convention crite)
Personnes concernes : TAQA North Africa (indirectement dtenue 100% par Abu Dhabi National
Energy Company PJSC ( TAQA )) et JLEC 5&6 (dtenue directement hauteur de 66% par JLEC).
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign un contrat nomm O&M Agreement
avec la socit TAQA North Africa, JLEC 5&6 et lOffice National de lElectricit et de lEau Potable
( ONEE ). Ce contrat dat du 5 mars 2012 et son avenant en date du 12 dcembre 2012 (visant
remplacer les rfrences une convention de concession dexploitaiton du terminal charbonnier par
des rfrences la convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012
entre lAgence Nationale des Ports (lANP) et JLEC et la convention et le cahier des charges de
concession conclus le 11 dcembre 2012 entre lANP et JLEC 5&6), dtermine les conditions de sous-
traitance, dopration et de maintenance des Units 5 & 6 de la Centrale et des installations communes
entre la socit JLEC et JLEC5&6.
Modalits essentielles : Les frais de gestion sont calculs en fonction des prestations de service pour
la gestion pour compte de JLEC.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t effectue ce titre au
31 dcembre 2012 en raison de la ralisation en cours des Units 5&6.
Contrat de traitement des produits des assurances pour parties communes et des niveaux
dendettement de la socit JLEC (convention crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 socit dtenue directement hauteur de 66% par JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 168
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign, en date du 20 juin 2012, un contrat
nomm IPFPA (Inter-Project Funding Providers Agreement) et son protocole dapplication
SFIPAP (Shared Facilities Insurance Proceeds Application Protocol) rgissant le traitement des
produits des assurances pour les parties communes ainsi que les niveaux dendettement de la socit
JLEC.
Modalits essentielles : Le contrat IPFPA et son protocole SFIPAP dterminent les conditions
douverture des comptes et des affectations des produits des assurances pour les parties communes.
Ces contrats rgissent galement la dsignation des responsables pour organiser, obtenir et grer les
assurances et rassurances pour les parties communes et installations communes de la Centrale au nom
de la Socit et JLEC 5&6.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t mise au titre de ce contrat
au cours de lexercice clos le 31 dcembre 2012 en raison de labsence dindemnits dassurance pour
les parties communes.
Traitement des autorisations daugmentation des lignes de financement et des oprations de
haut de bilan au niveau de la socit JLEC (convention crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 (dtenue hauteur de 66% par JLEC), TAQA Power Ventures
B.V. (dtenant 34% du capital de la socit JLEC 5&6), TAQA International B.V. (dtenue par Abu
Dhabi National Energy Company PJSC) et Abu Dhabi National Energy Company PJSC (dtenant
100% du capital de la socit JLEC 5&6 travers les socits JLEC et TAQA Power Ventures B.V.).
Nature et objet de la convention : La socit JLEC a sign, en date du 20 juin 2012, un contrat
nomm EPA (Equity Parties Agreement).
Modalits essentielles : Le contrat EPA rgit les caractristiques des injections de fonds, les
restrictions applicables, la structure du capital de JLEC 5&6, les niveaux dendettement et oprations
de financement, les autorisations daugmentation des lignes de financement et les oprations de haut
de bilan au niveau de la Socit.
Montant des prestations fournies ou livres : Aucune facturation na t mise au titre de ce contrat
au cours de lexercice clos le 31 dcembre 2012.
IV.3. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DEXERCICES ANTERIEURS ET DONT
LEXECUTION SEST POURSUIVIE DURANT LEXERCICE 2012
Contrat dExploitation et de Maintenance The O&M Agreement sign entre JLEC et CMS
MOPCO (devenue TAQA North Africa) (convention crite)
Personnes concernes : TAQA North Africa (indirectement dtenue, 100%, par Abu Dhabi
National Energy Company PJSC ( TAQA )).
Nature et objet de la convention : Rmunration de la gestion pour compte des prestations
dassistance technique ainsi que le bonus ou malus sur la disponibilit des units 1 4 et sur la
consommation spcifique.
Modalits essentielles : Ce contrat dat du 4 septembre 1997, et amend le 20 octobre 2000,
dtermine les conditions de sous-traitance et de maintenance des units 1 4 et des installations
portuaires.
Montant des prestations fournies ou livres : Au 31 dcembre 2012, le montant constat au titre des
frais de gestion en charges slve 41 891 Kdh. Le solde restant payer cette date slve
3 476 Kdh.
Au 31 dcembre 2012, le montant comptabilis au titre du bonus sur la disponibilit des units 1 4
(ACIP) en charges slve 28 356 Kdh. Le solde restant payer cette date slve 34 040 Kdh.
Refacturation des frais de dveloppement supports par JLEC (convention non crite)
Personnes concernes : JLEC 5&6 dtenue directement hauteur de 66% par JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 169
Nature et objet de la convention : Refacturation des frais de dveloppement des Units 5 et 6 de la
Centrale.
Modalits essentielles : Refacturation des frais et salaires du personnel de la socit JLEC ddi au
projet JLEC 5&6.
Montant des prestations fournies ou livres : La socit JLEC a factur JLEC 5&6 un montant
global de 10 727 Kdh au cours de lexercice clos au 31 dcembre 2012 au titre des frais supports pour
le compte de la socit JLEC 5&6. Le solde restant payer cette date au titre de ces prestations est
de 222 Kdh.
Contrat demprunt de TAQA Generation Investment Company IV (convention crite)
Personnes concernes : TAQA Generation Investment Company IV dtenue par Abu Dhabi National
Energy Company PJSC.
Nature et objet de la convention : Emprunt accord par une socit du Groupe TAQA.
Modalits essentielles : La Socit a contract en octobre 2008 un emprunt auprs de TAQA
Generation Investment Company IV pour un montant de 345 737 Kdh rmunr au taux de 6% HT.
Montant des prestations fournies ou livres : Cet emprunt a t rembours en totalit en 2012. La
charge dintrts constate en charges au 31 dcembre 2012 slve 11 582 Kdh.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 170
IV.4. SYNTHESE DES FLUX FINANCIERS AVEC LES ENTITES DU GROUPE TAQA
Le tableau ci-dessous rcapitule les flux financiers entre JLEC et les autres entits du Groupe TAQA au titre des trois derniers exercices :
2010 2011 2012
Convention Partie lie Descriptif
Nature du flux pour
JLEC
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Facturation des frais de
dveloppement des Units 5&6
par TAQA North Africa
TAQA North Africa
Refacturation l'identique par TAQA
North Africa JLEC des frais
supports pour le dveloppement des
units 5&6
Charge 9 201
Rglement des frais de
constitution et de dveloppement
des Units 5&6 pour le compte
de JLEC 5&6
JLEC 5&6
Refacturation l'identique par JLEC
JLEC 5&6
Produit 33 314
Remboursement de
dette
251 968 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 29,8 MUSD
contract en janvier 2009, un taux de
6% HT sur 17 annes
Charges financires 3 702
Remboursement de
dette
757 383 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 87,5 MUSD
contract en fvrier 2009, un taux de
6% HT sur 16 annes
Charges financires 10 903
Remboursement de
dette
1 657 476 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 149,0 MEUR
contract en fvrier 2009, un taux de
6% HT sur 3 annes
Charges financires 18 355
Remboursement de
dette
309 356 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 309 356 Kdh
contract en fvrier 2008, un taux de
5% HT sur 5 annes
Charges financires 3 867
Remboursement de
dette
230 132 345 737 345 737 345 737 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de 575 869 Kdh
contract en octobre 2008, un taux
de 6% HT sur 18 annes
Charges financires 24 427 21 032 11 582
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 171
2010 2011 2012
Convention Partie lie Descriptif
Nature du flux pour
JLEC
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Flux de
l'anne
Solde/
Encours fin
d'exercice
Remboursement de
dette
2 046 330 0
Contrat d'emprunt de TAQA
Generation Investment Company
IV
TAQA Generation Investment
Company IV
Emprunt intragroupe de
2 046 330 Kdh contract en 2007, un
taux de 5% HT sur 9 annes
Charges financires 2 975
Convention d'assistance
technique avec TAQA North
Africa
TAQA North Africa
Facturation des prestations d'assistance
technique par TAQA North Africa
JLEC
Charge 5 879 4 542 12 423 10 450
Frais de gestion
(charge pour JLEC)
29 902 2 970 29 532 3 072 41 891 3 476
Bonus sur la
disponibilit units 1
4 (charge pour JLEC)
38 026 45 650 21 891 26 384 28 356 34 040
O&M agreement avec TAQA
North Africa
TAQA North Africa
Rmunration de la gestion pour
compte, des prestations d'assistance
technique ainsi que le bonus/ malus
sur la disponibilit des units 1 4, et
sur le Heat rate
Malus sur le Heat Rate
(produit pour JLEC)
1 401 1 681
Facturation des frais de
dveloppement des Units 5&6
par JLEC
JLEC 5&6
Refacturation par JLEC JLEC 5&6
des frais de mise disposition du
personnel de JLEC temps plein
Produit 1 593 1 912 10 727 222
Contrat d'exploitation et de
maintenance conclu avec JLEC
5&6 et TAQA North Africa
JLEC 5&6 et TAQA North
Africa
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date
Contrat de traitement des
produits des assurances pour
parties communes et des niveaux
d'endettement de JLEC
JLEC 5&6
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date
Traitement des autorisations
d'augmentation des lignes de
financement et des oprations de
haut de bilan au niveau de JLEC
JLEC 5&6, TAQA Power
Ventures B.V., TAQA
International B.V., et Abu
Dhabi International Energy
Company PJSC
Cf. descriptif des conventions
rglementes
Aucune facturation
date
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 172
IV.5. SYNERGIES ENTRE JLEC ET LES AUTRES SOCIETES DU GROUPE TAQA
La disposition des Units 5 et 6 sur le site de Jorf Lasfar permet JLEC et sa filiale JLEC 5&6 de
partager des synergies dcoulant de la proximit de leurs units respectives, et leur permettant
doptimiser les installations communes, notamment :
le port ;
le parc charbon ;
la prise deau de mer ;
le poste deau dminralise.
En outre, les deux socits partagent galement un personnel commun sur les activits support
travers TAQA North Africa S.C.A., qui supervise le personnel oprationnel de JLEC et JLEC 5&6.
Enfin, lappartenance au Groupe TAQA permet JLEC et JLEC 5&6 de bnficier des comptences
et du savoir-faire internes du Groupe TAQA, travers le recours des changes dexpertise sur
certaines interventions techniques.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 173
Units 1 2
Units 5 et 6
Units concernes
330 MW x 2
350 MW x 2
Capacit Priode du contrat PPA
1997 2027
2014
2044
Units 3 4* 348 MW x 2
JLEC
JLEC 5&6
V. MODELE ECONOMIQUE DE JLEC
V.1. CONTEXTE GENERAL
LONEE est habilit passer des contrats avec des oprateurs privs pour la production dlectricit
pour des puissances suprieures 50 MW dans les conditions fixes ci-aprs :
la production prcite doit tre destine exclusivement la satisfaction des besoins de loffice ;
les conditions dquilibre conomique prvues par la convention doivent tre maintenues pendant
la dure dexcution de ladite convention.
Selon les termes des Contrats de Fourniture dEnergie Electrique, ces exigences se traduisent :
par lengagement ferme de JLEC et JLEC 5&6 de cder lintgralit de la production des
Units 1 4 (pour JLEC) et des Units 5 et 6 (pour JLEC 5&6) lONEE en contrepartie de
lengagement de lONEE de prendre livraison de lintgralit de lnergie nette mise sa
disposition aux points dinterconnexion et de payer les frais dnergie et les frais de puissance
disponible pendant la priode dexploitation des units ; et
lintgration de mcanismes contractuels de nature prserver lquilibre conomique des
Contrats de Fourniture dEnergie Electrique pendant leur dure dexcution.
Les Contrats de Fourniture dEnergie Electrique intgrent, de manire gnrale, lensemble des
clauses et mcanisme contractuels usuels au regard des pratiques internationales applicables en
pareille matire.
V.2. RAPPEL DES DATESCLES DU GROUPE JLEC
Le schma ci-dessous prsente lorganisation des units de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar :
Aperu des units de la centrale de Jorf Lasfar
Source : JLEC
* Mise en service des Units 3 et 4 en juin 2000 et en fvrier 2001, respectivement
V.3. JLEC
Fruit dune politique de dveloppement intensif de la production lectrique mise en uvre par lONEE
au dbut des annes 1990 (visant notamment assurer au Maroc une plus grande indpendance en
termes dapprovisionnement nergtique), la Centrale de Jorf Lasfar est aujourdhui le premier
fournisseur dlectricit du pays.
Dtenue indirectement par le Groupe TAQA, JLEC est rgie par un cadre contractuel prcis qui
gouverne son activit ainsi que sa relation avec les diffrentes parties prenantes, savoir aussi bien
son unique client (lONEE), que sa socit dexploitation (TAQA North Africa), lANP et lOffice des
Changes.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 174
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
Contrats de Transfert de
Jouissance (units et
installations communes)
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
Contrats de Transfert de
Jouissance (units et
installations communes)
ONEE
ANP
Convention de Concession
dExploitation du Terminal
Charbonnier
ANP
Convention de Concession
dExploitation du Terminal
Charbonnier
Gouvernement du
Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Gouvernement du
Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances relative la
convertibilit des devises
JLEC
TAQA North Africa
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 1-4
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 5-6 et les
installations communes
TAQA North Africa
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 1-4
Contrat dExploitation et
de Maintenance pour les
Units 5-6 et les
installations communes
V.3.1. Schma du modle conomique de JLEC
Le modle conomique de JLEC est reprsent par le schma ci-dessous :
Principales relations contractuelles de JLEC
Source : JLEC
V.3.2. Dispositif contractuel encadrant lactivit de JLEC
Le dispositif contractuel relatif lexploitation et la gestion de la Centrale par JLEC comprend
notamment les documents suivants :
Le Contrat de Fourniture dnergie lectrique ;
Le Contrat de Transfert de Jouissance ;
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes ;
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 1 4 ;
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations Communes ;
La Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier ;
La lettre de soutien du Gouvernement marocain et de garantie du montant de rsiliation ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 175
La lettre de convertibilit des devises ;
La lettre relative aux comptes en devises.
Les contrats susviss sont ci-aprs dnomms les Contrats de Projet .
a. Contrat de Fourniture dEnergie Electrique
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique a t conclu le 11 septembre 1997 entre lONEE et la
Socit sur le fondement des dispositions de larticle 2 alina 6 du dahir n1-63-226 du 5 aot 1963
portant cration de lOffice National de lElectricit.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique a pour objet la fourniture par la Socit lONEE et
lachat par lONEE de la Socit de llectricit nette produite par les Units 1 4 de la Centrale et de
la capacit disponible des Units 1 4 de la Centrale et ce, pour une priode de 30 ans compter de la
date de signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, soit jusquen 2027.
Selon un Protocole dAccord spar (Memorandum of Understanding) en date du 12 mai 2009, la
Socit et lONEE ont convenu douvrir des ngociations de bonne foi partir de janvier 2018 afin de
discuter des modalits du prolongement du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique au-del de son
terme initial et jusquen 2043.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit les engagements majeurs suivants des parties :
la Socit est tenue (i) dexploiter et de maintenir les Units 1 4 de la Centrale et les installations
annexes, conformment aux normes vises au contrat et aux bonnes pratiques industrielles, (ii) de
fournir le charbon et le combustible ncessaires lexploitation de la Centrale, (iii) de maintenir
les polices dassurance ncessaires et (iv) de satisfaire un certain nombre de caractristiques
contractuelles dexploitation, prvues au contrat ;
lONEE est tenu (i) de payer les frais de puissance disponible correspondant la puissance
disponible des Units 1 4 dclare par la Socit
24
, (ii) de payer les frais dnergie correspondant
llectricit nette produite par les Units 1 4 de la Centrale et mise disposition de lONEE au
point dinterconnexion couvrant notamment la consommation en charbon des Units 1 4 de la
Centrale, (iii) de maintenir les lignes de transmission et le poste de livraison reliant les Units 1
4 de la Centrale, (iv) dassister la Socit pour lobtention et le renouvellement des permis et
autorisations, (v) de dlivrer et maintenir une lettre de crdit en garantie du paiement des frais de
puissance et des frais dnergie dus la Socit et (vi) de ne pas interfrer avec lexploitation par
la Socit de la Centrale.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit plusieurs cas de dfaut pouvant entraner la
rsiliation dudit contrat soit par lONEE soit par la Socit. Par ailleurs, le Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique prvoit la possibilit de rsiliation par lONEE ou par la Socit en cas de
survenance dun cas de force majeure prolonge affectant substantiellement la production de la
Centrale. Ces vnements pouvant entraner la rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique sont gnralement conformes aux pratiques internationalement reconnues dans le cadre des
IPPs. En cas de rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, lONEE doit payer la
Socit une indemnit de rsiliation dont le montant est dtermin en fonction de lvnement ayant
donn lieu la rsiliation et les autres Contrats de Projet seront automatiquement rsilis vis--vis de
la Socit.
b. Contrat de Transfert de Jouissance
Le Contrat de Transfert de Jouissance a t conclu entre lONEE et la Socit le 11 septembre 1997.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a pour objet le transfert par lONEE la Socit de tous les
droits attachs au site sur lequel sont difies les Units 1 4 de la Centrale et ses installations
annexes et relatifs loccupation, la jouissance, lusage, lexploitation et lentretien des Units
1 4 de la Centrale et ses installations annexes, du matriel de dchargement, du convoyeur de
24
Pour de plus amples informations concernant les frais de puissance et les frais dnergie, cf section V.5 ci-dessous
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 176
charbon et de la carrire du Port, en contrepartie du prix de transfert de jouissance dun montant de
263 158 000 USD.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a t conclu pour la dure du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique, soit pour une priode de trente ans, devant expirer en 2027.
Le Contrat de Transfert de Jouissance a fait lobjet de modifications loccasion de la structuration et
du financement du projet de ralisation des Units 5 et 6 de la Centrale afin de restituer lONEE le
site des Units 5 et 6 de la Centrale, le site sur lequel sont localises les installations communes
ncessaires lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6 de la Centrale et les installations
communes ncessaires lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6 de la Centrale. Le droit de
jouissance relatif audit site des installations communes et auxdites installations communes tant
accord par lONEE la Socit et JLEC 5&6 conformment au Contrat de Transfert de Jouissance
du Site Commun et des Installations Communes (le rsum du Contrat de Transfert de Jouissance du
Site Commun et des Installations Communes figure dans la section V.4.4 ci-dessous).
Le Contrat de Transfert de Jouissance prvoit les obligations majeures suivantes la charge des deux
parties :
lONEE est tenu de transfrer tous les droits de jouissance et de sassurer que les droits exclusifs
de la Socit sont respects ;
la Socit doit exploiter et maintenir les Units 1 4 de la Centrale conformment aux normes
vises au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique et des bonnes pratiques industrielles.
c. Contrat dExploitation et de Maintenance
Le contrat dexploitation et de maintenance a t conclu entre la Socit et TAQA North Africa (TNA)
(auparavant dnomme CMS Morocco Operating Co SCA) le 4 septembre 1997.
Le contrat dexploitation et de maintenance a pour objet la dlgation, par la Socit TNA, des
missions confies la Socit en matire dexploitation, dentretien et de rparation des Units 1 4
de la Centrale, lexception de la fourniture du charbon, de ladministration financire et dautres
responsabilits oprationnelles qui restent les prrogatives de la Socit.
Le contrat dexploitation et de maintenance a t conclu pour la dure du Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique, soit pour une priode de trente ans, devant expirer en 2027.
Le contrat dexploitation et de maintenance peut faire lobjet dune rsiliation anticipe en cas de
(i) rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique par lONEE ou la Socit ou (ii) de
dfaillance de lune ou lautre des parties et auquel la partie dfaillante na pas remdi pendant la
priode prvue cet effet ou (iii) de force majeure persistante.
Le contrat dexploitation et de maintenance met la charge des parties de nombreuses obligations,
dont les plus importantes sont les suivantes :
TNA a pour mission (i) dexploiter, entretenir et rparer les Units 1 4 de la Centrale,
conformment aux obligations mises la charge de la Socit dans le Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique et (ii) dexcuter les dcisions relatives aux effectifs, conformment aux
dispositions du plan de main-duvre, le tout dans le strict respect de toutes les rgles en vigueur.
TNA est galement tenu de soumettre chaque anne des budgets prvoyant toutes les dpenses
dexploitation et de maintenance de lanne, et des sept annes venir, lapprobation de la
Socit ;
la Socit est tenue (i) dapprouver les budgets qui lui sont proposs par TNA et (ii) de payer
TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi que des primes de performance annuelles,
diminues ventuellement des pnalits encourues par TNA. En effet, TNA peroit chaque anne
un intressement li son exploitation de la Centrale ; cet intressement lui permet dobtenir des
primes de performance en matire (i) de puissance disponible, (ii) de respect du budget et (iii) de
respect des normes en matire de consommation spcifique de charbon ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 177
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice la Socit, cette dernire pourra
rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts conventionnels. Ces
dommages et intrts sont gnralement limits un montant gal la somme des commissions de
gestion verses dans lanne dexploitation en question par la Socit TNA ainsi que la somme
totale des primes de performance verses dans lanne dexploitation en question par la Socit
TNA.
Chaque partie au contrat dexploitation et de maintenance a lobligation de souscrire un certain
nombre de polices dassurances, de manire couvrir sa responsabilit.
d. Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier
La convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012
25
entre lAgence
Nationale des Ports (lANP) et la Socit ont pour objet de dfinir les conditions dexploitation, par la
Socit, du quai n3 du port de Jorf Lasfar destin exclusivement la rception du charbon dbarqu
pour les besoins des Units 1 4 et dapprovisionnement complmentaire en charbon pour les besoins
de lONEE (la Concession).
Dune dure initiale de trente (30) ans compter de sa date de signature, la Concession peut tre
proroge pour une dure de vingt (20) ans.
A terme, le quai n3 aura les caractristiques suivantes : (i) un quai de trois cent (300) mtres linaires
de longueur, (ii) quarante mtres et cinquante centimtres (40,5 mtres) linaires de largeur et
(iii) seize (16) mtres de tirant d'eau ce qui permettra daccueillir des navires de 120 000 tonnes. La
responsabilit de la ralisation de ces travaux dextension du quai n3 est assume par lONEE en
dehors du cadre de la Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier.
La Socit bnficie dun droit de jouissance tranquille et paisible ainsi que dune exclusivit de
lutilisation du quai n3.
En contrepartie du droit dexploitation accord la Socit, celle-ci doit verser lANP une redevance
annuelle compose dune part fixe et dun montant variable dont le montant dpend du volume de
charbon rceptionn.
La Concession contient galement une concession de manutention accorde la Socit sur le quai
n3 bis qui constitue le primtre de la concession dexploitation portuaire attribue JLEC 5&6.
Symtriquement, cette dernire contient une concession de manutention accorde JLEC 5&6 sur le
primtre de la Concession. Pour les besoins de lexploitation des Units 1 4 et des Units 5 et 6, la
Socit et JLEC 5&6 sont autorises raliser des oprations de manutention sur les quais n3 et
n3 bis. En pratique, lesdites oprations de manutention sont prises en charge par TNA agissant au
nom et pour le compte de la Socit et de JLEC 5&6 au titre du Contrat dExploitation et de
Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations Communes.
En cas dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, la Concession
est automatiquement rsilie sauf dans les cas suivants pour lesquels un mcanisme de substitution la
Socit est prvu : (i) lONEE dcide de poursuivre lexploitation des Units 1 4, (ii) lONEE
dsigne un tiers charg de lexploitation des Units 1 4 et (iii) les prteurs de la Socit dsignent un
tiers charg de lexploitation des Units 1 4.
e. Lettre de soutien du Gouvernement et de garantie du montant de rsiliation
Une lettre de soutien et de garantie a t mise par le Gouvernement marocain, reprsent par le
Premier Ministre, au bnfice de la Socit.
Elle a pour objet de garantir la Socit le droit de jouissance paisible de la Centrale et du terminal
charbonnier.
25
Le contrat initial dexploitation du terminal charbon a t conclu entre JLEC et lOffice dExploitation des Ports le 11 septembre 1997.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 178
La lettre de soutien et de garantie a galement pour objet de garantir le paiement ponctuel de
lindemnit de rsiliation qui pourrait tre due par lONEE la Socit en cas de rsiliation anticipe
du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique.
La lettre de soutien et de garantie produit ses effets pendant la dure des contrats de projet et
continuera produire ses effets jusqu ce que lONEE ait pay la Socit le montant de rsiliation,
prvu au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique.
f. Lettre de convertibilit des devises
La lettre de convertibilit des devises, destine la Socit, a t mise par le Ministre des Finances,
du Commerce, de lIndustrie et de lArtisanat le 12 septembre 1997.
Le Ministre garantit la Socit que toute demande de transfert de montants en dirhams marocains,
en dollars amricains ou en euros sera traite sans discrimination par rapport celles dautres
entreprises trangres disposant dun tablissement stable au Maroc.
La lettre de convertibilit des devises mise par le Ministre des Finances restera en vigueur tant que
les obligations (i) de lONEE aux termes des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement marocain aux
termes de la lettre de soutien et de garantie et (iii) de la Socit au terme des contrats de financement
nauront pas t satisfaites et que tous les montants dus par la Socit nauront pas t convertis ou
pays en dehors du Maroc.
g. Lettre relative aux comptes en devises
La lettre relative aux comptes en devises, destine la Socit, a t mise par lOffice des Changes le
12 septembre 1997.
LOffice des Changes confirme que les oprations de changes effectues par la Socit et les transferts
ltranger par cette dernire de fonds au titre de son activit dans le cadre de lexcution du Contrat
de Fourniture dEnergie Electrique sont soumises des rgles de contrle des changes et bnficient
des privilges accordes par ces rgles aux investissements trangers au Maroc et aux oprations de
financement externe, sans quil soit besoin de solliciter dautres autorisations ou conditions.
La Socit est autorise ouvrir des comptes en devises, ltranger et au Maroc, destins
enregistrer les crdits et les dbits.
Cette lettre relative aux comptes en devises restera en vigueur tant que les obligations (i) de lONEE
aux termes des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement au terme de la lettre de soutien et de garantie
et (iii) de la Socit au terme des contrats de financement nauront pas t satisfaites et que tous les
montants nauront pas t convertis ou pays la Socit en dehors du Maroc.
N.B. : Les rsums du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations
Communes et du Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5 et 6 et des Installations
Communes figurent dans la section V.4.4 ci-dessous. Merci de se rfrer cette section pour plus
dinformations concernant ces contrats.
V.4. JLEC 5&6
V.4.1. Descriptif des Units 5&6
JLEC et TAQA ont sign, en mai 2009, un accord avec lONEE pour lextension de la capacit de la
Centrale Thermique de Jorf Lasfar par le rajout de deux nouvelles units (Unit 5 et Unit 6) dune
capacit installe de 350 MW chacune.
Les Units 5 et 6 devraient tre mises en service au cours du 1
er
semestre 2014.
A cet effet, un ramnagement de la centrale a t prvu pour satisfaire les besoins des nouvelles
units en termes de capacit de rception, de stockage et de transport du charbon acquis.
Chacune des Units 5 et 6 se compose dun gnrateur de vapeur, dun transformateur principal, un
systme de contrle-commande et dauxiliaires lectriques et mcaniques, ainsi que dun systme de
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 179
refroidissement compos dun apport d'eau de mer et dun conduit d'vacuation dans locan
Atlantique.
En vue de se conformer aux standards internationaux, notamment ceux de la Banque Mondiale et de la
SFI, le projet prvoit galement linstallation dun systme de dsulfuration des gaz de combustion,
des systmes ESP et des brleurs NOx.
L'nergie produite par les Units 5 et 6 sera vacue par la nouvelle connexion 400 kV aux lignes de
transmission de puissance. La construction et la maintenance de la sous-station de 400 kV sont
assures par lONEE ; la sous-station est totalement indpendante de la ligne actuelle 225 kV ddie
aux units 1 4.
Le projet de construction est de type cl en main, au titre de trois contrats de construction qui ont t
attribus :
au consortium constitu de Mitsui & Co. Ltd et Daewoo Engineering & Construction Co. Ltd pour
la construction des Units 5 et 6 de la Centrale ;
la socit China Harbour Engineering Company Ltd pour la mise niveau du convoyeur de
charbon de la Centrale ;
la socit Cargotec Sweden Bulk Handling AB pour la construction de deux nouveaux
dchargeurs de charbon.
Les travaux comprennent :
le dveloppement, la construction, la mise en service, et le transfert des units et des installations
auxiliaires ;
lextension et la mise niveau, de linfrastructure de transport du charbon et autres installations
communes.
A fin octobre 2013, le taux davancement des travaux des Units 5 et 6 est de 92,04%. A la mme
priode, lavancement des travaux du terminal charbonnier est estim 88% pour les convoyeurs, et
96% pour les dchargeurs.
V.4.2. Investissement et financement
Linvestissement global pour la ralisation des Units 5 et 6 est estim 1,5 Mrds USD, et se compose
hauteur de 75% des cots de construction des Units 5 et 6 et des travaux dextension du terminal
charbonnier.
Le financement de cet investissement est ralis par la contribution du Groupe TAQA hauteur de
25% et des banques trangres et locales pour 75%.
La contribution du Groupe TAQA (25%), estime 377 MUSD, est ralise comme suit :
capital inject par JLEC et TAQA Power Ventures BV : 215 MUSD ;
emprunts subordonns accords progressivement par TAQA International BV: 162 MUSD.
Le financement bancaire a t ralis suite la conclusion daccords de financement avec les parties
suivantes :
Japan Bank for International Cooperation ( JBIC ), pour un emprunt direct de 216 MUSD ;
Export-Import Bank of Korea ( KEXIM ), pour un emprunt direct de 156 MEUR ;
BNP Paribas ( BNPP ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
Standard Chartered Bank ( SCB ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
Socit Gnrale ( SG ) pour un emprunt direct de 10 MEUR ;
BNPP pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;
SCB pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 180
SG pour un emprunt de 34,7 MEUR, couvert par KEXIM ;
BNPP pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par Nippon Export and Investment Insurance
(NEXI) ;
SCB pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par NEXI ;
SG pour un emprunt de 38,4 MEUR, couvert par NEXI ;
le consortium constitu par la Banque Centrale Populaire ( BCP ), Socit Gnrale Marocaine
de Banques ( SGMA ) et la Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie ( BMCI )
pour les tranches suivantes :
tranche en dirhams : un maximum de 3 500 Mdh ;
tranche TVA : un maximum de 700 Mdh ( lexception de la SGMA) ;
tranche besoin en fonds de roulement : un maximum de 250 Mdh financer par BCP.
Les tirages des emprunts se font progressivement jusquen fvrier 2014. Chaque tirage ncessite une
demande lagent gnral du crdit et un accord des bailleurs de fonds et de lingnieur des bailleurs
de fonds.
La maturit des dettes est fixe au 31 mai 2028. Les remboursements sont effectus semestriellement
(chaque 31 mai et 30 novembre) et dmarrent compter de novembre 2014 ( lexception de la
tranche TVA qui doit tre repaye totalement au plus tard au 28 octobre 2015).
V.4.3. Schma du dispositif contractuel de JLEC 5&6
Le dispositif contractuel de JLEC 5&6 est schmatis ci-aprs :
Principales relations contractuelles de JLEC 5&6
Source : JLEC
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
(units 1-4)
Contrat de Transfert de
Jouissance (units 1-4)
Contrat de Fourniture
dnergie lectrique
(units 1-4)
Contrat de Transfert de
Jouissance (units 1-4)
ONEE
Contrats de financement
Contrat de Transfert de
Jouissance (site/
installations communes)
Contrat de Transfert de
Jouissance (site/
installations communes)
Contrats EPC (units 5-6/
dchargeurs et convoyeurs
charbon)
Contrat de Fourniture dnergie
lectrique (units 5-6)
Contrats de construction et de
mise en service (quipement de
dchargement de charbon/
convoyeur charbon)
Convention dOctroi de
Droit de Superficie
JLEC
JLEC 5&6
Conventions de
Concession dExploitation
du Terminal Charbonnier
ANP
Contrats dExploitation et
de Maintenance
(Units 1-4, Units 5-6 et
installations communes)
TAQA North Africa
Contrats dExploitation et
de Maintenance
(Units 1-4, Units 5-6 et
installations communes)
TAQA North Africa
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Gouvernement du Maroc
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Lettre de lOffice des
Changes relative aux
comptes en devises
Lettre de soutien et de
garantie du Gouvernement
Lettre du Ministre des
Finances
Gouvernement du Maroc
Banques
Constructeurs
Contrat de mise en
exploitation (units 5-6/
manutention de charbon)
JLEC
JLEC 5&6
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 181
V.4.4. Dispositif contractuel encadrant lactivit de JLEC 5&6
Les principaux contrats encadrant lactivit de JLEC 5&6 sont prsents ci-aprs :
a. Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 a t conclu le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6 sur le fondement des dispositions de larticle 2 alina 6 du dahir n1-63-226 du 5 aot 1963
portant cration de lOffice National de lElectricit.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 a pour objet la fourniture par JLEC 5&6 lONEE
lachat par lONEE de JLEC 5&6 de llectricit nette produite par les Units 5&6 de la Centrale et de
la capacit disponible des Units 5&6 de la Centrale et ce, pour une priode de 30 ans compter de la
date de la mise en service de lUnit 5.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 prvoit les engagements majeurs suivants des
parties :
JLEC 5&6 est tenue (i) de construire et mettre en exploitation les Units 5&6 de la Centrale
conformment au Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6, (ii) dexploiter et maintenir les
Units 5&6 de la Centrale et les installations annexes (notamment les quipements de
dchargement, convoyeur de charbons et installations communes) conformment au Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique et aux bonnes pratiques industrielles, (ii) de fournir le charbon et
le combustible ncessaire la mise en exploitation des Units 5 & 6, (iii) de maintenir les polices
dassurance ncessaires et (iv) de satisfaire un certain nombre de caractristiques contractuelles
dexploitation, prvues au contrat ;
lONEE est responsable (i) de la conception, la construction, linstallation et des tests relatifs aux
lignes de transmission et du poste de livraison et est tenu (ii) de payer les frais de puissance
disponible correspondant la puissance disponible dclare par JLEC 5&6 et des frais dnergie
correspondant llectricit nette produite par les Units 5&6 de la Centrale et mise disposition
de lONEE au point dinterconnexion couvrant notamment la consommation en charbon des
Units 5&6 de la Centrale
26
, (iii) de maintenir les lignes de transmission et le poste de livraison,
(iv) de dlivrer JLEC 5&6 et maintenir une lettre de crdit en garantie du paiement des frais de
puissance et des frais dnergie dus JLEC 5&6, (v) dassister JLEC 5&6 pour lobtention et le
renouvellement des permis et autorisations ncessaires dans le cadre du projet et (vi) de ne pas
interfrer avec lexploitation par JLEC 5&6 des Units 5&6 de la Centrale ;
le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 prvoit plusieurs cas de dfaut pouvant
entraner la rsiliation dudit contrat soit par lONEE soit par JLEC 5&6. Par ailleurs, le Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique prvoit la possibilit de rsiliation par lONEE ou par JLEC 5&6
en cas de survenance dun cas de force majeure prolonge affectant substantiellement la
construction ou la production des Units 5&6 de la Centrale. Ces vnements pouvant entraner la
rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 sont gnralement conformes aux
pratiques internationalement reconnues dans le cadre des IPPs. En cas de rsiliation du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique 5&6, lONEE doit payer JLEC 5&6 une indemnit de rsiliation
dont le montant est dtermin en fonction de lvnement ayant donn lieu la rsiliation et les
autres Contrats de Projet seront automatiquement rsilis vis--vis de JLEC 5&6 ;
lexpiration de la dure du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 ou en cas de
rsiliation anticipe, JLEC 5&6 doit transfrer lONEE la proprit des Units 5&6 de la
Centrale ayant fait lobjet dune mise en exploitation conformment au Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6.
26
Les modalits de calcul des frais de puissance et des frais dnergie au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 tant
substantiellement similaires celles prvues au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, veuillez vous rfrer la section V.5
ci-dessous pour de plus amples informations.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 182
b. Convention dOctroi de Droit de Superficie
La Convention dOctroi de Droit de Superficie a t conclue le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6.
La Convention dOctroi de Droit de Superficie a pour objet de dfinir les termes et conditions en vertu
desquels lONEE sengage octroyer JLEC 5&6 un droit de superficie sur les terrains sur lesquels
les Units 5 et 6 de la Centrale seront riges, et ce pour une dure quivalente la priode de validit
du Contrat de Fourniture dElectricit 5 et 6.
Le droit de superficie octroy JLEC 5&6 aux termes de la Convention dOctroi de Droit de
Superficie (tel que dfini aux termes des dispositions du Code des Droits Rels) sur le site Units 5&6
permet (i) lappropriation des Units 5&6 au fur et mesure de leur ralisation et (ii) le droit exclusif
dutilisation du site 5&6 et notamment le droit dy riger les Units 5 et 6 en vue de leur exploitation
conformment aux termes du Contrat de Fourniture dElectricit 5&6.
JLEC 5&6 sest engage (i) maintenir la scurit des Units 5&6 durant les priodes de
dveloppement et dexploitation, (ii) prserver les conditions environnementales du site et les
conditions de propret des Units 5&6 conformment aux bonnes pratiques industrielles, (iii) prendre
toutes mesures utiles conformment la lgislation applicable en vue dcarter les risques de
pollutions et (iv) tenir indemne lONEE de toute rclamation rsultant dune pollution imputable un
manquement de JLEC 5&6.
c. Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes a t conclu le
31 mars 2011 entre lONEE, JLEC et JLEC 5&6.
Le Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes a pour objet de
dfinir les termes et conditions en vertu desquels lONEE transfre JLEC et JLEC 5&6 (i) le droit
doccupation du site commun destin accueillir les installations communes aux Units 1 4 et aux
Units 5 et 6 de la Centrale (ii) ainsi que les droits de jouissance, dusage et de maintenance relatifs
aux installations communes pour une dure gale 30 ans compter de la date de mise en exploitation
de lUnit 5 de la Centrale.
Lexpiration du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes
peut intervenir vis--vis de JLEC ou de JLEC 5&6 (selon le cas) dans plusieurs hypothses et
notamment :
lissue de la priode dexploitation des Units 1 4 ou des Units 5&6 ; ou
en cas de rsiliation du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique ou du Contrat de Fourniture
dEnergie Electrique 5&6.
A la date dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et
des Installations Communes vis--vis de JLEC ou de JLEC 5&6, lONEE sengage ce que lONEE
en sa qualit dexploitant des Units 1 4 ou des Units 5&6 (selon le cas) ou loprateur dsign en
vue de la poursuite des oprations (ou toute entit dsigne par lONEE cet effet) :
accde en cette qualit au Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations
Communes ; et
sengage au pralable se conformer aux stipulations du Contrat de Transfert de Jouissance du
Site Commun et des Installations Communes.
Tant que les installations communes sont exploits par TNA conformment au Contrat dExploitation
des Units 5 et 6 et des Installations Communes, en cas de survenance dun cas de dfaut au titre du
Contrat de Transfert de Jouissance du Site Commun et des Installations Communes, JLEC et
JLEC 5&6 ont une responsabilit conjointe mais non solidaire. LONEE ne peut engager la
responsabilit de JLEC ou de JLEC 5&6 qu hauteur respectivement de 66,72% et 33,8% du montant
du prjudice subi.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 183
d. Contrat de Construction des Units 5&6
Le Contrat de Construction des Units 5&6 a t conclu le 24 dcembre 2010 entre JLEC 5&6,
Mitsui & Co Ltd. et Daewoo Engineering & Construction Co. Ltd (agissant conjointement et
solidairement, le Constructeur ).
Le Contrat de Construction a pour objet ltude, la fourniture de matriels, la construction et
lachvement des travaux relatifs la ralisation des Units 5&6 par le Constructeur en contrepartie du
paiement dun prix fixe, susceptible dvoluer mais uniquement dans les cas limitativement numrs
prvus par le Contrat de Construction. Les rceptions des Units 5&6 sont prvues respectivement
36 mois et 7 jours (soit dcembre 2013) et 40 mois et 5 jours (soit avril 2014) compter de la
signature du Contrat de Construction.
Les risques lis aux ouvrages demeurent la charge du Constructeur pralablement la rception
provisoire (et transfert de jouissance) des Units 5&6. La proprit des ouvrages est transfre
JLEC 5&6 la date la plus proche entre la date de paiement du montant y affrant et la date de
livraison sur site.
Les obligations de JLEC 5&6 en matire de construction et de mise en exploitation des Units 5&6
prvues au titre du Contrat de Fourniture dEnergies Electrique 5&6 et du Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6 sont gnralement transfres au Constructeur. Ainsi, le Contrat de
Construction prvoit des cas de dfaut du Constructeur substantiellement similaires aux cas de dfaut
de JLEC 5&6 au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 et du Contrat de Mise en
Exploitation des Units 5&6. La rsiliation du Contrat de Construction par le Constructeur peut
intervenir en cas de non paiement du prix contractuel par JLEC 5&6, et ce, aprs expiration de la
priode de grce prvue au titre du contrat.
e. Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 est conclu le 31 mars 2011 entre lONEE et
JLEC 5&6.
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 a pour objet la mise en exploitation commerciale
des Units 5&6 conformment aux spcifications techniques prvues au titre dudit contrat. Les dates
de mise en exploitation des Units 5&6 prvues au titre du Contrat de Mise en Exploitation des
Units 5&6 sont alignes sur les dates de rception provisoire prvues au titre du Contrat de
Construction des Units 5&6. Par ailleurs, les spcifications techniques prvues au titre du Contrat de
Mise en Exploitation des Units 5&6 sont bases sur les spcifications techniques prvues au titre du
Contrat de Construction des Units 5&6.
Le Contrat de Mise en Exploitation des Units 5&6 expire la date de mise en exploitation de
lUnit 6.
f. Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations
Communes
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a t
conclu entre JLEC 5&6, JLEC et TNA en prsence de lONEE le 5 mars 2012.
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a pour
objet la dlgation, (i) par JLEC 5&6 TNA, des missions confies JLEC 5&6 en matire
dexploitation, dentretien et de rparation des Units 5 et 6, lexception de la fourniture du charbon,
de ladministration financire et dautres responsabilits oprationnelles qui restent les prrogatives de
JLEC 5&6 et (ii) par JLEC 5&6 et JLEC TNA, des missions confies JLEC 5&6 et JLEC en
matire dexploitation, dentretien et de rparation des installations communes.
Le Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes a t
conclu pour la dure du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, soit pour une priode de
trente ans compter de la date de mise en exploitation de lUnit 5.
Le contrat dexploitation et de maintenance met la charge des parties de nombreuses obligations,
dont les plus importantes sont les suivantes :
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 184
TNA a pour mission (i) dexploiter, entretenir et rparer pour le compte de JLEC 5&6 les
Units 5&6, conformment aux obligations mises la charge de JLEC 5&6 au titre du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique 5&6 et dexcuter les dcisions relatives aux effectifs,
conformment aux dispositions du plan de main-duvre, le tout dans le strict respect de toutes les
rgles en vigueur. TNA est galement tenu de soumettre chaque anne JLEC 5&6 des budgets
prvoyant toutes les dpenses dexploitation et de maintenance de lanne pour les Units 5&6, et
des sept annes venir, lapprobation de JLEC 5&6 ;
TNA a pour mission (i) dexploiter et dentretenir les installations communes (y compris les
installations portuaires conformment aux du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, du
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, de la Convention de Concession dExploitation du
Terminal Charbonnier et de la Convention de Concession dExploitation du Terminal
Charbonnier 5&6), (iii) de dcharger, manipuler et stocker le charbon. TNA est galement tenu de
soumettre chaque anne JLEC 5&6 et JLEC des budgets prvoyant toutes les dpenses
dexploitation et de maintenance de lanne pour les installations communes lapprobation de
JLEC 5&6 et de JLEC ;
JLEC 5&6 est tenue (i) dapprouver les budgets relatifs aux Units 5&6 qui lui sont proposs par
TNA et (ii) de payer TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi que des primes de
performance annuelles, diminues ventuellement des pnalits encourues par TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6. En effet, TNA peroit chaque anne de
JLEC 5&6 un intressement li son exploitation des Units 5&6 ; cet intressement lui permet
dobtenir des primes de performance en matire (i) de puissance disponible des Units 5&6, (ii) de
respect du budget et (iii) de respect des normes en matire de consommation spcifique de
charbon par les Units 5&6 ;
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice JLEC 5&6, cette dernire pourra
rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts conventionnels. Ces
dommages intrts sont gnralement limits un montant gal la somme des commissions de
gestion verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6 ainsi que la somme totale des primes de
performance verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 TNA relativement
lexploitation et la maintenance des Units 5&6 ;
JLEC 5&6 et JLEC sont tenues (i) dapprouver les budgets relatifs aux installations communes qui
leur sont proposs par TNA et (ii) de payer TNA des commissions de gestion mensuelles, ainsi
que des primes de performance annuelles, diminues ventuellement des pnalits encourues par
TNA relativement lexploitation et la maintenance des installations communes. En effet, TNA
peroit chaque anne un intressement li son exploitation des installations communes ; cet
intressement lui permet dobtenir des primes de performance en matire de respect des budgets
dexploitation et de maintenance des installations communes approuvs par JLEC 5&6 et JLEC.
Les commissions de gestions, primes payables TNA et autres cots dexploitation et de
maintenance des installations communes seront pays par JLEC 5&6 hauteur de 33,8% et par
JLEC hauteur de 66,72% ;
toutefois, si pour ces mmes aspects, TNA a caus un prjudice JLEC 5&6 et JLEC, ces
dernires pourront rechercher la responsabilit de TNA et lui rclamer des dommages et intrts
conventionnels, dun montant qui ne saurait excder la somme des commissions de gestion verses
dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 et JLEC TNA relativement
lexploitation et la maintenance des installations communes ainsi que la somme totale des primes
de performance verses dans lanne dexploitation en question par JLEC 5&6 et JLEC TNA
relativement lexploitation et la maintenance des installations communes.
Chaque partie au contrat dexploitation et de maintenance a lobligation de souscrire un certain
nombre de polices dassurances, de manire couvrir sa responsabilit.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 185
g. Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6
La convention et le cahier des charges de concession conclus le 11 dcembre 2012 entre lAgence
Nationale des Ports (lANP) et JLEC 5&6 ont pour objet de dfinir les conditions dexploitation, par
JLEC 5&6, du quai n3 bis du port de Jorf Lasfar destin exclusivement la rception du charbon
dbarqu pour les besoins des Units 5&6 et dapprovisionnement complmentaire en charbon pour
les besoins de lONEE.
Dune dure initiale de trente (30) ans compter de sa date de signature, la Convention de Concession
dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 peut tre proroge pour une dure de vingt (20) ans.
A terme, le quai n3 bis aura les caractristiques suivantes : (i) un quai de trois cents (300) mtres
linaires de longueur, (ii) quarante mtres et cinquante centimtres (40,5 mtres) linaires de largeur et
(iii) seize (16) mtres de tirant deau ce qui permettra daccueillir des navires dune capacit
maximum de 120 000 T. La responsabilit de la ralisation de ces travaux de ralisation du quai
n3 bis est assume par lONEE en dehors du cadre de la Convention de Concession dExploitation du
Terminal Charbonnier 5&6.
JLEC 5&6 bnficie dun droit de jouissance tranquille et paisible ainsi que dune exclusivit de
lutilisation du quai n3 bis.
En contrepartie du droit dexploitation accord JLEC 5&6, celle-ci doit verser lANP une
redevance annuelle compose dune part fixe et dun montant variable dont le montant dpend du
volume de charbon rceptionn. Les redevances fixe et variable sont factures lidentique lONEE.
La Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 contient galement une
concession de manutention accorde JLEC 5&6 sur le quai n3 qui constitue le primtre de la
concession dexploitation portuaire attribue JLEC. Pour les besoins de lexploitation des Units 1
4 et des Units 5 et 6, JLEC et JLEC 5&6 sont autorises raliser des oprations de manutention sur
les quais n3 et n3 bis. En pratique, lesdites oprations de manutention sont prises en charge par TNA
agissant au nom et pour le compte de JLEC et de JLEC 5&6 au titre du Contrat dExploitation et
Maintenance des Units 5&6 et des Installations Communes.
En cas dexpiration normale ou anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6, la
Convention de Concession dExploitation du Terminal Charbonnier 5&6 est automatiquement rsilie
sauf dans les cas suivants pour lesquels un mcanisme de substitution JLEC 5&6 est prvu : (i)
lONEE dcide de poursuivre lexploitation des Units 5&6, (ii) lONEE dsigne un tiers charg de
lexploitation des Units 5&6 et (iii) les prteurs de JLEC 5&6 dsignent un tiers charg de
lexploitation des Units 5&6.
h. Lettre de soutien et de garantie du montant de rsiliation
Une lettre de soutien et de garantie a t mise par le Gouvernement marocain, reprsent par le Chef
du Gouvernement au bnfice de JLEC 5&6 en date du 13 avril 2011.
Elle a notamment pour objet de garantir JLEC 5&6 la proprit des Units 5&6 dans le cadre de la
Convention dOctroi de Droit de Superficie et son droit de jouissance sur le terminal charbonnier.
La lettre de soutien et de garantie a galement pour objet de garantir le paiement ponctuel de
lindemnit de rsiliation due JLEC 5&6 au titre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6
en cas de rsiliation anticipe du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6.
La lettre de soutien et de garantie produit ses effets pendant la dure des contrats de projet et
continuera produire ses effets jusqu ce que lONEE ait pay JLEC 5&6 le Montant de
Rsiliation, le cas chant.
i. Lettre de lOffice des Changes
La lettre de lOffice des Changes, destine JLEC 5&6, a t mise par le Directeur de lOffice des
Changes le 19 janvier 2011.
LOffice des Changes confirme que les oprations de changes effectues par JLEC 5&6 et les
transferts ltranger par cette dernire de fonds au titre de son activit dans le cadre de lexcution du
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 186
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique 5&6 sont soumises des rgles de contrle des changes et
bnficient des privilges accords par ces rgles aux investissements trangers au Maroc et aux
oprations de financement (y compris les swaps de taux dintrts et de taux de change) externe, sans
quil soit besoin de solliciter dautres autorisations ou conditions.
JLEC 5&6 est autorise ouvrir des comptes en devises, ltranger et au Maroc, destins
enregistrer les crdits et les dbits.
La lettre de lOffice des Changes restera en vigueur tant que les obligations (i) de lONEE aux termes
des Contrats de Projet, (ii) du Gouvernement au terme de la lettre de soutien et de garantie du montant
de rsiliation et (iii) de JLEC 5&6 au terme des contrats de financement nauront pas t satisfaites et
que tous les montants nauront pas t convertis ou pays JLEC 5&6 en dehors du Maroc.
j. Lettre du Ministre de lEconomie et des Finances
La lettre de convertibilit des devises, destine JLEC 5&6, a t mise par le Ministre de
lEconomie et des Finances le 19 juillet 2011.
Le Ministre de lEconomie et des Finances garantit JLEC 5&6 que toute demande de transfert de
montants en dirhams marocains, en dollars amricains ou en euros sera traite sans discrimination par
rapport celles dautres entreprises trangres disposant dun tablissement stable au Maroc.
La lettre de convertibilit des devises mise par le Ministre de lEconomie et des Finances restera en
vigueur tant que les obligations (i) de lONEE aux termes des contrats de projet, (ii) du Gouvernement
marocain aux termes de la lettre de soutien et de garantie et (iii) de JLEC 5&6 au terme des contrats de
financement nauront pas t satisfaites et que tous les montants dus par JLEC 5&6 nauront pas t
convertis ou pays en dehors du Maroc.
k. Autres contrats de projets conclus par JLEC 5&6
Dans le cadre du dveloppement des Units 5&6, JLEC 5&6 a t amene conclure deux contrats
EPC (Engineering, Procurement and Construction) autres que le Contrat de Construction des
Units 5&6.
Le contrat EPC du convoyeur de charbon en date du 3 novembre 2011 a t conclu entre JLEC 5&6 et
la socit China Harbour Engineering Company Ltd. Ce contrat prvoit la construction de nouveaux
convoyeurs de charbon et la mise niveau de certains convoyeurs existants au niveau du terminal
charbonnier.
Le contrat EPC du matriel de dchargement en date du 31 octobre 2011 a t conclu entre JLEC 5&6
et la socit Cargotec Sweden Bulk Handling AB. Ce contrat prvoit la construction de deux nouveaux
dchargeurs de charbon au niveau du terminal charbonnier.
Par ailleurs, au titre de deux contrats de construction et de mise en service en date du 11 dcembre
2012 conclus entre JLEC 5&6 et lONEE, JLEC 5&6 sest engage raliser les travaux objet des
contrats EPC susmentionns. A la rception provisoire des travaux, la proprit de ces travaux sera
transfre lONEE et lONEE accordera simultanment avec le transfert de proprit de ces travaux
JLEC 5&6 et JLEC un droit de jouissance au titre du Contrat de Transfert de Jouissance du Site
Commun et des Installations Communes.
Les dlais de ralisation des travaux prvus au titre des contrats de construction et de mise en service
conclus avec lONEE sont aligns sur les dlais de ralisation prvus au titre des contrats EPC. Les
contrats de construction et de mise en service conclus avec lONEE expirent la date de rception
dfinitive des travaux au titre des contrats EPC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 187
V.5. DESCRIPTION DE LA STRUCTURE DU CHIFFRE DAFFAIRES DE JLEC
La structure du chiffre daffaires de JLEC est reprsente par le schma suivant :
Schma de la structure du chiffre daffaires de JLEC
Source : JLEC
Le contrat de Fourniture dEnergie Electrique conclu entre lONEE et JLEC est un contrat dit de
take or pay , cest--dire en vertu duquel lONEE sengage rmunrer JLEC sur la base de la
puissance disponible des Units 1 4 de la Centrale, et ce, que lONEE dcide ou non dutiliser cette
puissance.
De manire gnrale, le chiffre daffaires de JLEC se compose de quatre lments principaux :
V.5.1. Les frais de puissance
Les frais de puissance sont calculs sur la base du taux de disponibilit des Units 1 4. Lestimation
de cette disponibilit tient compte de la dure pendant laquelle les Units 1 4 de la Centrale est
oprationnelle, cest--dire lorsquelle nest pas larrt. On distingue la fois :
les arrts planifis, qui font partie du cycle rgulier de maintenance des Units 1 4. Ces arrts se
subdivisent en trois catgories :
arrts pour inspection simple : dure de 7 jours ;
arrts mineurs : dure de 21 jours ;
arrts majeurs : dure de 42 jours (effectus tous les 8 ans).
les arrts forcs, qui sont des arrts non planifis lis la rsolution dincidents ou de problmes
occasionnels sur linstallation.
En plus du taux de disponibilit, les frais de puissance sont bass sur une matrice tarifaire de 30 ans
(jusquen 2027), libelle en euros, en dollars amricains et en dirhams marocains, et convenue dans le
cadre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique avec lONEE.
Arrts
planifis
Arrts
forcs
Nombre
dheures
Matrice
tarifaire
Frais de puissance
Consommation contractuelle
Prix unitaire du
charbon
Frais dnergie
Autres revenus
Take or Pay
Rabais accords
lONEE
Chiffre daffaires de
JLEC
Disponibilit
(%)
Puissance
disponible
Contrat PPA
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 188
La rmunration de la Socit inclut par ailleurs des frais de puissance disponible supplmentaire,
prvus par lavenant n1 au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique (15 janvier 2001). Ils sont
bass sur la puissance disponible supplmentaire. La capacit supplmentaire est fixe dans le PPA de
JLEC un total de 40 MW pour les 4 units, soit :
2 MW pour chacune des Units 1 et 2 ;
18 MW pour chacune des Units 3 et 4.
V.5.2. Les frais dnergie
Les frais dnergie reprsentent la rmunration par lONEE des achats de charbon effectus par
JLEC. Ces frais dnergie sont donc bass sur :
la consommation contractuelle de charbon, calcule sur la base de la consommation spcifique
contractuelle
27
prvue par le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique. De manire gnrale, la
consommation spcifique est une mesure defficience nergtique dune centrale thermique,
exprime en quantit de chaleur ncessaire en kJ pour produire 1 kWh dnergie ;
le cot unitaire moyen pondr du charbon hauteur de 80%, et 20% hauteur de lindice
international de prix dachat de charbon.
Les frais dnergie sont ajusts par rapport aux variations du taux de change entre la date de
facturation mensuelle lONEE et la date de paiement.
V.5.3. Autres revenus
Les autres revenus du chiffre daffaires concernent la refacturation des taxes locales (taxe
professionnelle, taxe urbaine et autres taxes) lONEE, ainsi que les revenus lis lexploitation du
terminal charbonnier.
V.5.4. Rabais accords lONEE
Les rabais accords par la Socit lONEE sont prvus au niveau du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses amendements 1 et 2 y affrant.
Ces rabais (qui viennent en diminution des revenus voqus plus haut), comprennent :
les rabais fixes sur les frais de puissance, calculs uniquement sur la priode allant de la 7
me
la
17
me
anne (septembre 2014) du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, sur la base dune
grille tarifaire prdfinie. Ce rabais est vers trimestriellement ;
la remise variable sur les frais de puissance, accorde pour des tranches de taux de disponibilit
au-dessus de 82%. La remise sur frais de puissance, tablie sur une base annuelle, est paye
lONEE sous forme dacomptes trimestriels.
La dtermination des acomptes sur frais de puissance et rduction fixe se prsente comme suit :
dans un dlai de 7 jours aprs la fin de chaque trimestre, la Socit prpare un relev dtaillant le
calcul provisoire des acomptes relatifs la remise sur frais de puissance et la rduction fixe. Ce
relev est ensuite adress lONEE au plus tard le 7 du mois suivant la fin du trimestre concern ;
lamendement n2 du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit que les composantes
dollars amricains et euros soient converties aux taux de change du jour de paiement de la facture
par lONEE. Les ajustements affrents aux taux de change dcoulant de ce calcul sont reports sur
les avoirs du trimestre suivant. Les ajustements correspondent au deuxime et au troisime mois
de chaque trimestre du fait que les cours de change dfinitifs relatifs aux cours du jour de
paiement ne sont pas encore connus au moment de la facturation ;
dans un dlai de 7 jours aprs le paiement de la facture du deuxime mois du trimestre, la Socit
prpare un relev ajust tenant compte des cours retenus pour le paiement de la facture ;
27
La consommation spcifique contractuelle de JLEC est fixe 9 013 kJ/ kWh pour lUnit 1, 8 993 kJ/ kWh pour lUnit 2, et
9 209 kJ/ kWh pour les Units 3&4.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 189
Rabais
Etablissement
des rabais en
fonction des
clauses
contractuelles
Emission facture
Emission et envoi
de la facture
lONEE au 7e
jour aprs
chaque mois
dexploitation
Priodicit:
mensuelle (J)
Contestation
Emission davoir
aprs contrle de
la part de
lONEE de la
facture
Priodicit:
mensuelle (J+21)
Traitement
Comptabilisation
de la facture et
de lavoir
Priodicit:
mensuelle
Paiement
Paiement par
lONEE
Priodicit: J+45
de la date
dtablissement
de la facture
Ajustement
Ajustement du
prix en fonction
des paramtres
contractuels
(variations de
cours de change,
indice
dinflation)
Priodicit:
mensuelle
lONEE a la possibilit de contester les relevs envoys par la Socit en fonction des donnes
contradictoires en sa possession, dans un dlai de 30 jours compter de lenvoi du premier relev ;
dans un dlai de 45 jours aprs ltablissement du premier relev, la Socit procde au paiement
des acomptes portant sur la remise sur frais de puissance et la rduction fixe. Les ajustements des
acomptes affrents la prise en compte des cours de change du jour de paiement du troisime
mois du trimestre interviennent au moment de ltablissement de lacompte suivant ;
au 7
me
jour suivant chaque clture semestrielle, un relev provisoire annuel affrent la remise
sur frais de puissance est adress lONEE. Ce relev est ajust des taux de change de paiement
du 2
me
mois du trimestre. Le paiement seffectue dans un dlai de 45 jours compter de lenvoi
du premier relev en tenant compte des acomptes verss.
V.6. FACTURATION ET GESTION DES FLUX FINANCIERS
V.6.1. Description de la procdure de facturation et de paiement de JLEC
Les factures de vente sont tablies en application des dispositions du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses avenants. Ces factures sont payables par lONEE 45 jours aprs leur mission. Par
consquent, toutes les crances dtenues par JLEC sur lONEE ont une antriorit infrieure 1 an.
Le schma suivant prsente les modalits relatives au processus de facturation de lnergie lectrique :
Procdure de facturation de JLEC
Source : JLEC
Les rabais accords par JLEC ONEE sont prvus au niveau du Contrat de Fourniture dEnergie
Electrique et de ses amendements y affrant.
Le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique prvoit que les remises sur frais de puissance soient
tablies sur une base annuelle et quelles soient payes sous forme dacomptes trimestriels lONEE,
et que les rductions fixes soient payes trimestriellement.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 190
La procdure dtablissement des acomptes sur frais de puissance et rduction fixe se prsente comme
suit :
Procdure de paiement des rabais par JLEC
Source : JLEC
Paiement
De la part de
JLEC
Calcul des rabais et
rductions fixes
Calcul partir
des donnes
trimestrielles
Priodicit:
mensuelle pour
les donnes de la
facture
Contrle
Contrle des
MWh, taux de
change de
paiement et de
facturation, etc.
Rapprochement
du budget et
explication des
carts
Emission
Emission et envoi
de la note de
dbit pour les
ristournes
provisoires et
avoir pour la
rduction fixe
Priodicit:
trimestrielle (T)
Contestation
Emission davoir
aprs contrle de
lONEE des
relevs de calcul
du rabais et de la
rduction fixe
Priodicit:
trimestrielle
(T+30)
Traitement
Comptabilisation
de la provision
Priodicit:
mensuelle
Priodicit: T+45
de la date
dtablissement
de lavoir ou de
note de dbit
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 191
V.6.2. Structure de comptes et gestion des flux financiers
La structure des comptes bancaires de JLEC se prsente comme suit :
Nom des comptes Devise Banque Fonction des comptes
Onshore O & M
Account
"GENERATEUR"
MAD BMCI - Casablanca Paie - chaabi LLD - CONNEXIS Cash
Revenue MAD
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert l'encaissement de 50% de
toute somme reue au titre des recettes d'exploitation de JLEC
provenant du Contrat de Fourniture d'Electricit, ds rception de
ladite somme sur le compte Revenue n 2
O&M Operateur
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham qui sert payer les fournisseurs de
l'oprateur
O&M Generateur
n1
MAD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham qui sert payer les fournisseurs du
gnrateur
Fuel USD n1 USD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs du
charbon
Facilit de caisse
n1
USD
Banque Centrale
Populaire - Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert pour effectuer toutes
utilisations et remboursement de la Tranche R1 conformment
aux termes du contrat de crdit
REVENUE n2 MAD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant en Dirham, qui sert l'encaissement de 50% de
tout somme reue au titre des recettes d'exploitation de JLEC
provenant du Contrat de Fourniture d'Electricit, et autres recettes
COMPTE
EMPRUNTEUR
n2
MAD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Remboursement de l'emprunt contract auprs des bailleurs de
fonds marocains
COMPTE FUEL
USD n2
USD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs de
charbon
Facilit de caisse
n2
USD
Attijariwafa bank -
Casablanca
Compte courant ouvert dans les livres d'Attijariwafa Bank SA,
qui sert pour effectuer toutes Utilisations et remboursement de la
Tranche R1 conformment aux termes du contrat de crdit
O&M Generateur n3 MAD BMCE - Casablanca Paiement des droits et taxe de douane
JLEC Fuel USD n3 USD BMCE - Casablanca
Compte courant en devise qui sert payer les fournisseurs du
charbon
JLEC O&M
Generateur n4
MAD
Socit Gnrale -
Casablanca
Encaissements RCAR
JLEC Fuel USD n4 USD
Socit Gnrale -
Casablanca
Paiement des factures de charbon
JORF LASFAR
ENERGY
COMPANY
USD
Attijariwafa bank -
Europe Paris CHAU
Pour encaissement et dcaissement des primes d'assurance en
devise dollars
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 192
La structure des comptes bancaires de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
Banque Centrale Populaire BNP Paribas
Nom des
comptes
Onshore
MAD
Onshore
Euro
Onshore
USD
Offshore
Euro
Offshore
USD
Fonction des comptes
Proceeds
Accounts
Principaux comptes bancaires de JLEC 5&6
crdits de toutes les dettes, tous les fonds
propres, tous les revenus du projet ou toute autre
somme perue pour s'acquitter des Cots du
Projet engags avant la Date d'Exploitation
Commerciale.
Post PCOD
Construction
Accounts
Comptes ddi au rglement des cots lis la
construction aprs la Date d'Exploitation
Commerciale du
Projet.
Units 5&6
Operating
Accounts
Comptes ddis au paiement des frais
d'exploitation.
Shared Facilities
Operating
Accounts
Comptes ddis au paiement des frais
d'exploitation des installations communes.
VAT Account
Comptes ddi au remboursement du principal
de la facilit TVA.
Working Capital
Account
Compte ddi au paiement des besoins en fonds
de roulement
Maintenance
Reserve Accounts
(MRA)
Compte ddi au paiement des cots de
maintenance.
Debt Service
Reserve Accounts
(DSRA)
Comptes crdits pour payer les Cots de
Financement.
Insurance
Proceeds
Accounts
Comptes crdits par toute indemnit
d'assurance dcoulant de toute forme d'assurance
de responsabilit civile ou dommage physique.
Shared facility
insur. proceeds
Comptes crdits par toute indemnit
d'assurance dcoulant de toute forme d'assurance
de responsabilit civile ou dommage physique
pour les installations communes.
Compensation
Accounts
Comptes ddis l'encaissement ventuel de
pnalits du constructeur et des montants de
rsiliation de l'ONEE.
Maintenance
Overspend
Reserve Account
Compte crdit du surplus du cot des
maintenances.
Distributions
Accounts
Comptes crdits par les fonds disponibles la
distribution aux actionnaires.
Fuel Account Compte crdit pour les paiements de charbon.
Debt service
accrual account
Comptes ddis aux remboursements du capital
des crdits seniors USD et EUR.
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 193
TCAM: -1,0% TCAM: -1,0%
6 131
5 435
4 894
5 422
5 883
2008 2009 2010 2011 2012
6 131
5 435
4 894
5 422
5 883
2008 2009 2010 2011 2012
Le schma ci-dessous prsente la structure des flux entre les diffrents types de comptes de JLEC :
Structure des flux financiers de JLEC
Source : JLEC
La facture relative la vente dlectricit lONEE est mise en MAD par JLEC au plus tard 7 jours
(J) aprs la fin de chaque mois, en appliquant le taux de change la vente publi par Bank Al-Maghrib
la veille du jour dmission de la facture. Le reliquat/ surplus de facturation, relatif la diffrence
entre le taux de change du jour dmission et le jour dencaissement de la facture (J+45), est intgr
dans la facture du mois suivant.
VI. ACTIVITE DE JLEC
Le schma ci-dessous reprsente lvolution du chiffre daffaires de JLEC sur les cinq dernires
annes :
Evolution du chiffre daffaires total de JLEC entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Au cours de la priode 2008-2012, le chiffre daffaires de JLEC marque une volution de -1,0% en
moyenne annuelle, pour se chiffrer, au titre de lexercice 2012, 5 883 Mdh. Lvolution de ce chiffre
daffaires tient ses diffrentes composantes (frais de puissance, frais dnergie, autres revenus) dont
lvolution est prsente dans les sous-sections ci-dessous.
AWB
Onshore Revenue (2)
BCP
Onshore Revenue (1)
BCP O&M
BMCE O&M (DD*)
BMCI O&M
Salles des Marchs
Compte Fuel **
AWB
BMCE
BCP
SGMB
BMCI
Virement de 100%
de la facture (MAD)
Virement de 50%
de la facture
AWB - Compte
Emprunts -
Virement trimestriel
(MAD)
Contre valeur
MAD
Virement (USD)
Virement (MAD)
** Compte relatif aux achats de charbon
* Compte relatif aux Droits de Douane
ONEE
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 194
Frais de puissance Rabais
2 292
-182
2008
2 390
-262
2009
2 651
-500
2010
2 580
-468
2011
2 627
-485
2012
10 684
10 449 10 524
10 826 10 883
10 022
9 771 9 847
10 134 10 191
90,39%
90,34%
91,75%
91,84%
91,80%
2008 2009 2010 2011 2012
Production brute (en GWh) Production nette (en GWh)
Taux de disponibilit technique
VI.1. PRODUCTION ELECTRIQUE, TAUX DE DISPONIBILITE ET FRAIS DE PUISSANCE
Le graphique ci-dessous prsente lvolution de la production dnergie (brute et nette) ainsi que le
taux de disponibilit technique de JLEC sur les cinq dernires annes :
Evolution de la production dlectricit et du taux de disponibilit de JLEC entre 2008 et 2012
Source : JLEC
A fin 2012, la production lectrique nette de JLEC a atteint prs de 10 191 GWh, soit une variation
annuelle moyenne de 0,4% entre 2008 et 2012. Le taux de disponibilit technique est galement en
volution, passant ainsi de 90,39% en 2008 91,80% en 2012.
Le ratio de production nette/ production brute est stable quant lui sur la priode concerne, se situant
en moyenne autour de 93,6%. Le diffrentiel entre production nette et production brute provient de la
quantit dnergie produite consomme par les units et auxiliaires de la Centrale.
Lvolution des frais de puissance de JLEC ainsi que les rabais accords lONEE sur la priode
2008-2012 se prsente comme suit :
Evolution des frais de puissance et des rabais de JLEC entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Les frais de puissance de JLEC slvent 2 627 Mdh en 2012, contre 2 292 Mdh en 2008, ce qui
reprsente une volution annuelle moyenne de 3,5%.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 195
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
j
a
n
v
.
-
0
8
m
a
r
s
-
0
8
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-
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l
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8
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-
0
8
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n
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-
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9
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0
9
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9
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-
0
9
s
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t
.
-
0
9
n
o
v
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-
0
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v
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-
1
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1
0
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1
0
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-
1
0
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n
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1
0
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1
1
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r
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-
1
1
m
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i
-
1
1
j
u
i
l
.
-
1
1
s
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p
t
.
-
1
1
n
o
v
.
-
1
1
j
a
n
v
.
-
1
2
m
a
r
s
-
1
2
m
a
i
-
1
2
j
u
i
l
.
-
1
2
s
e
p
t
.
-
1
2
n
o
v
.
-
1
2
Moy 2008:
7,75
Moy 2009:
8,09
Moy 2010:
8,42
Moy 2011:
8,09
Moy 2012:
8,63
Cours de change hebdomadaire Moyenne annuelle
Le tableau ci-dessous prsente la dcomposition de ces fais de puissance sur la priode considre :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
TCAM
12/08
Frais de puissance disponible 2 293 2 373 2 645 2 580 2 631 3,5%
Frais de puissance disponible
supplmentaire
29 26 34 32 33 3,8%
Ajustement sur l'indice
d'inflation
1 1 0 0 1 10,7%
Ajustement d'IS -30 -9 -28 -32 -38 -6,3%
Total frais de puissance 2 292 2 390 2 651 2 580 2 627 3,5%
Source : JLEC
En plus des frais de puissance disponible, les frais de puissance incluent galement :
des frais bass sur la puissance disponible supplmentaire (qui voluent de 29 Mdh en 2008
33 Mdh en 2012) ;
lajustement de la rtrocession de 5% de lIS lONEE (ligne Ajustement dIS ), correspondant
au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de 35% (taux de
rfrence au moment de la signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique) et le taux dIS
en vigueur de 30%. Cet ajustement passe de -30 Mdh en 2008 -38 Mdh en 2012 ;
lajustement sur lindice dinflation (qui passe de 0,5 Mdh en 2008 0,8 Mdh en 2012), et dont
limpact demeure relativement faible sur le total des frais de puissance.
Outre la corrlation au taux de disponibilit, lvolution des frais de puissance disponible est
galement lie la fluctuation du taux de change USD/ MAD : sur la priode 2008-2012, celui-ci sest
en effet apprci de 4,4% en moyenne en 2009 et de 4,1% en 2010, avant de se dprcier de 3,9% en
2011 puis remonter enfin de 6,7% en 2012, comme en tmoigne le graphique ci-dessous :
Evolution du taux de change USD/MAD sur la priode 2008-2012
Source : OANDA
Par ailleurs, les rabais accords par JLEC lONEE sont galement en hausse (en valeur absolue) sur
les cinq dernires annes, passant ainsi dun montant de 182 Mdh en 2008 485 Mdh en 2012 :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
Rabais fixes -110 -177 -344 -316 -332
Remises variables -71 -85 -155 -152 -154
Total rabais accords l'ONEE -182 -262 -500 -468 -485
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 196
3 665 140
3 526 234
3 632 926
3 688 369
3 610 072
9 265
9 150
9 357 9 355
9 207
2008 2009 2010 2011 2012
Consommation de charbon (en TM)
Consommation spcifique (kJ/ kWh)
Les rabais sur frais de puissance sont composs en majorit de rabais fixes, qui sont bass sur une
grille prdfinie dans le Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC, jusqu la 17
e
anne du
contrat, ainsi que sur le taux de disponibilit des Units 1 4.
Sur la priode 2010-2012, les rabais fixes augmentent (en valeur absolue) du fait de la hausse de la
grille tarifaire prvue sur cette priode (la grille tarifaire de la priode 2010-2012 est suprieure de
2,3x 3,1x celle de 2008-2009).
La progression des remises variables (en valeur absolue) partir de 2010 est lie une meilleure
disponibilit de la Centrale (le taux de disponibilit passe de 90,34% en 2009 91,75% en 2010).
VI.2. CONSOMMATION SPECIFIQUE ET FRAIS DENERGIE
La consommation de charbon et la consommation spcifique ont volu comme suit sur les cinq
dernires annes :
Evolution de la consommation de charbon et de la consommation spcifique de JLEC entre 2008 et 2012
Source : JLEC
Au cours de la priode 2008-2012, lvolution de la consommation spcifique de JLEC fait ressortir
une amlioration de lefficience nergtique de la centrale, puisque la consommation spcifique passe
de 9 265 kJ/ kWh en 2008 9 207 kJ/ kWh en 2012.
De ce fait, la consommation de charbon de la Centrale est en baisse malgr la hausse de la production
nergtique : la consommation de charbon marque ainsi un lger repli denviron -0,4% sur la priode
2008-2012 et passe de 3 665 kTM en 2008 3 610 kTM en 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 197
Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier
Refacturation taxes locales l'ONEE
Restitution de pnalits Restitution de pnalits
2008 2009 2010 2011 2012
32
25
32 32
28
23
23
23 24
23
-37
18
47
55 56
50
32
25
32 32
28
23
23
23 24
23
-37
18
47
55 56
50
4 003
3 260
2 687
3 254
3 691
1 370
976
712
966
1 002
2008 2009 2010 2011 2012
Frais dnergie (en Mdh) Cot moyen dachat du charbon (en Dh/ TM)
Le graphique ci-dessous prsente lvolution des frais dnergie entre 2008 et 2012 :
Evolution des frais dnergie et du cot dachat moyen du charbon entre 2008 et 2012
Source : JLEC
Entre 2008 et 2012, les frais dnergie de JLEC marquent une volution annuelle moyenne de -2,0%,
pour atteindre 3 691 Mdh en 2012 (contre 4 003 Mdh en 2008). Cette hausse sexplique
principalement par la variation du cot dachat du charbon sur la priode concerne, qui passe ainsi de
1 370 Dh/ TM en 2008 1 002 Dh/ TM en 2012, soit une variation annuelle moyenne de -7,5% sur la
priode considre.
VI.3. AUTRES FLUX
Les autres flux entrant dans la composition du chiffre daffaires de JLEC sont constitus des revenus
lis lexploitation du terminal charbonnier, ainsi que de la refacturation des taxes locales lONEE.
Sur la priode 2008-2012, ces flux se prsentent comme suit :
Evolution des autres revenus entre 2008 et 2012 (en Mdh)
Source : JLEC
Le total de ces flux passe de 18 Mdh en 2008 50 Mdh en 2012, soit une volution annuelle moyenne
de 30,1% sur la priode considre. Cette volution est principalement lie la restitution en 2008
dun montant de 37 Mdh lONEE sur une pnalit de 8 MUSD facture par JLEC au fournisseur de
charbon AMCI suite au non respect de certaines obligations contractuelles, tandis que les revenus lis
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 198
43,1% 41,6%
38,5%
9,4%
9,6%
10,7%
0,7%
0,7%
0,6%
0,7%
0,9%
0,5%
46,1% 47,3%
49,7%
2010 2011 2012
ONEE
Tiers nationaux
Compagnie olienne du Dtroit
nergie lectrique de Tahaddart
JLEC
Centrale cycle combin
Ain Bni Mathar 25,6%
Centrale fioul
Mohammedia 15,4%
Centrale fioul
Knitra 11,6%
Bassin Oum
Rebia 8,6%
Autres
38,9%
Rpartition production ONEE en 2012 PDM production nationale 2010-2012
lexploitation du terminal charbonnier et la refacturation des taxes demeurent relativement stables
sur la priode.
Le tableau ci-dessous rcapitule lvolution des diffrentes composantes du chiffre daffaires de JLEC
sur la priode 2008-2012 :
En Mdh 2008 2009 2010 2011 2012
TCAM
12-08
Frais de puissance 2 292 2 390 2 651 2 580 2 627 3,5%
Frais d'nergie 4 003 3 260 2 687 3 254 3 691 -2,0%
Autres flux 18 47 55 56 50 30,1%
Rabais accords l'ONEE -182 -262 -500 -468 -485 Ns
Total chiffre d'affaires 6 131 5 435 4 894 5 422 5 883 -1,0%
Source : JLEC
VI.4. PART DE MARCHE DE JLEC DANS LA PRODUCTION DELECTRICITE AU MAROC
Le graphique ci-dessous prsente la part de march des diffrents producteurs nationaux dans la
production dlectricit totale au Maroc sur la priode 2010-2012 :
Rpartition de la production dlectricit nationale par acteur
Source : ONEE
Sur une production nationale dlectricit de 26 495 GWh en 2012, la contribution de JLEC sest
leve prs de 10 191 GWh, soit lquivalent de 38,5% de llectricit totale produite. Cette part a
nanmoins connu un recul de 4,6 points depuis 2010, au profit de la centrale prive de Tahaddart
(10,7% en 2012 vs 9,4% en 2010) et des centrales de lONEE (49,7% en 2012 vs 46,1% en 2010).
La part de march de JLEC demeure malgr tout la plus importante en termes de production
dlectricit au Maroc, non seulement par rapport aux autres producteurs privs (Energie Electrique de
Tahaddart, Compagnie Eolienne du Dtroit) mais galement par rapport toutes les centrales
lectriques de lONEE (la deuxime centrale au Maroc en termes de part de march fin 2012 tant la
Centrale cycle combin de Ain Bni Mathar, avec une part de 25,6% de la production nationale).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 199
21,4% 21,3% 20,3%
6,8% 6,7%
6,4%
20,6% 20,5%
19,5%
14,4% 14,3% 18,4%
13,4% 13,3%
12,7%
9,5% 9,4%
9,0%
7,3%
7,3%
6,9%
3,5% 4,0% 3,8%
3,2% 3,2% 3,0%
2010 2011 2012
Thermique Diesel
olien
STEP
Fioul
Cycle combins
Centrales turbines gaz
Usines hydrauliques
Charbon hors JLEC
JLEC
La part de march significative de JLEC sexplique notamment par la performance de son outil
industriel et sa puissance installe disponible consquente de 1 356 MW, qui reprsente 20,3% de la
puissance lectrique installe totale du pays fin 2012, comme lillustre le graphique ci-dessous :
Rpartition de la capacit lectrique installe sur la priode 2010-2012
Source : ONEE
Entre 2010 et 2012, la part de march de JLEC en termes de puissance lectrique installe na que
lgrement baiss, passant de 21,4% en 2010 20,3% en 2012. Son volution est notamment lie au
dveloppement de nouvelles centrales par lONEE (telles que la nouvelle turbine gaz de Kenitra). A
primtre constant cependant, la mise en service des units de JLEC 5&6 devrait porter la part du
Groupe JLEC environ 27,9% dans la puissance nationale installe.
VII. PRESENTATION DE TAQA NORTH AFRICA
VII.1. RENSEIGNEMENTS GENERAUX RELATIFS A TAQA NORTH AFRICA
Les principaux renseignements relatifs TAQA North Africa sont dtaills dans le tableau ci-aprs :
Dnomination sociale TAQA North Africa S.C.A.
Forme juridique Socit en commandite par actions
Sige social Centrale Thermique Jorf Lasfar, B.P.99, Sidi Bouzid El Jadida
Reprsentant lgal M. Abdelmajid Iraqui Houssaini
Capital social au 31/10/2013 100 000 Dh rparti en 1 000 actions dune valeur nominale de 100 Dh
chacune
Source : TAQA North Africa
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 200
TAQA
TAQA North Africa
100%
Actionnariat indirect
VII.2. ORGANISATION JURIDIQUE DE TAQA NORTH AFRICA
Lorganisation juridique de TAQA North Africa est illustre dans le schma ci-dessous :
Organigramme juridique de TNA au 31 octobre 2013
Source : TAQA North Africa
VII.3. HISTORIQUE DE TAQA NORTH AFRICA
Novembre 1996 Cration de CMS Morocco Operating Company (CMS Mopco), filiale 100% de CMS
Generation
Septembre 1997 Signature du Contrat dExploitation et de Maintenance avec JLEC pour lexploitation et la
maintenances des Units 1 4
Juin 2000 Mise en exploitation de lUnit 3 de la Centrale
Fvrier 2001 Mise en exploitation de lUnit 4 de la Centrale
Mai 2007 Acquisition de lactionnaire de CMS Mopco, CMS Generation, par TAQA.
CMS Mopco devient indirectement dtenue 100% par TAQA
Fvrier 2009 Changement de dnomination sociale de CMS Mopco en TAQA North Africa
Changement de lobjet social de la socit pour tendre son champ dactivit aux activits
de prospection, dtude et de dveloppement de projets dans le domaine nergtique, de
leau et de lassainissement en Afrique du Nord
Mars 2012 Signature du Contrat dExploitation et de Maintenance des Units 5&6 et des Installations
Communes avec JLEC 5&6 et JLEC pour lexploitation et la maintenance des Units 5 et 6
et des installations communes
Source : TAQA North Africa
VII.4. ACTIVITE DE TAQA NORTH AFRICA
TAQA North Africa possde le savoir-faire et lexpertise qui ont permis la Centrale Thermique de
Jorf Lasfar de raliser des niveaux de performance et de disponibilit de plus de 91%, tout en
respectant lenvironnement, la scurit des installations et du personnel. Ses prrogatives et ses
obligations sont dcrites dans les contrats dExploitation et de Maintenance quelle a signs avec les
socits JLEC et JLEC5&6.
Bien que son activit premire reste lexploitation et la maintenance de centrales thermiques, TAQA
North Africa est aujourdhui activement implique dans le dveloppement de projets dans les nergies
renouvelables (olien et solaire) et les nergies alternatives dans la rgion Afrique du Nord.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 201
Direction Gnrale
Moyens Gnraux
& Support
Direction
Financire
Direction
Dveloppement
Direction
Juridique
VII.5. ORGANISATION DE TAQA NORTH AFRICA
Au 31 octobre 2013, leffectif de TAQA North Africa compte 12 collaborateurs, organiss selon
lorganigramme suivant :
Organisation de TNA au 31 octobre 2013
Source : TAQA North Africa
Pour son activit doprateur de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar, TAQA North Africa sappuie
sur leffectif mis sa disposition par JLEC.
VII.6. AGREGATS FINANCIERS DE TAQA NORTH AFRICA
Les principaux lments du compte de rsultat de TAQA North Africa sur les trois derniers exercices
et sur le premier semestre 2013 se prsentent comme suit :
En Kdh 2010 2011 2012 juin-13
Chiffre d'affaires 83 007 74 883 82 775 28 111
Rsultat d'exploitation 49 775 29 324 27 210 2 256
Rsultat avant impt 42 146 33 164 29 611 2 365
Impt sur les socits 15 829 9 551 9 128 857
Rsultat net 26 318 23 613 20 484 1 508
Source : TAQA North Africa
Les principaux lments du bilan de TAQA North Africa sur les trois derniers exercices et sur le
premier semestre 2013 se prsentent comme suit :
En Kdh 2010 2011 2012 juin-13
Actif immobilis 4 740 3 924 4 254 6 265
Actif circulant (y c. TVP) 66 049 93 094 52 939 43 519
Trsorerie - actif 31 610 4 264 1 941 869
Total ACTIF 102 398 101 282 59 133 50 653
Capitaux propres
28
64 730 88 343 20 594 1 618
Dettes de financement 0 0 0 0
Provisions durables pour risques et charges 0 0 0 0
Passif circulant 37 669 12 939 38 540 49 036
Trsorerie - passif 0 0 0 0
Total PASSIF 102 398 101 282 59 133 50 653
Source : TAQA North Africa
28
La baisse des capitaux propres de TNA entre 2010 et juin 2013 est essentiellement lie la distribution de dividendes
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 202
VIII. SITE DE PRODUCTION ET MOYENS TECHNIQUES
VIII.1. PRESENTATION DU SITE DE PRODUCTION
Stendant sur plus de 60 Ha, le site de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar est situ 20 km
dEl Jadida, proximit du Port de Jorf Lasfar, et 130 km de Casablanca.
La Centrale Thermique dispose dune capacit installe de 1 356 MW. Aprs la mise en service des
Units 5 et 6, cette capacit passera 2 056 MW.
Plan de masse du site
Source : JLEC
VIII.1.1. Units de production
La Centrale comprend actuellement quatre units de production :
les Units 1&2 dotes dune puissance installe de 330 MW chacune, construites linitiative de
lONEE et mises en service en 1994, puis transfres la Socit dans le cadre du Contrat de
Transfert de Jouissance en 1997 ;
les Units 3&4 dotes dune puissance installe lgrement suprieure, de 348 MW chacune,
construites par des filiales dABB pour le compte de la Socit et mises en service respectivement
le 9 juin 2000 et le 2 fvrier 2001.
Les quatre units fonctionnent au charbon de type vapeur. La consommation annuelle de charbon de la
Centrale avoisine les 3,6 millions de tonnes
29
qui sont achemines par voie maritime et dcharges au
port de Jorf Lasfar se situant proximit du site de production. Cette consommation annuelle de
charbon sera porte 5,5 millions de tonnes aprs la mise en service des Units 5&6.
29
Consommation de charbon de 3 610 kTM au titre de lexercice 2012
Quai n3
Quai n3bis
(extension)
Port Jorf
Lasfar
Terminal
charbonnier
Convoyeurs
Vers le port
Loge daccs
nord-est
P
a
rc
ch
a
rb
o
n
R
o
u
te d
ac
cs
Carrire 7km
de la centrale
Voies ferres
V
o
ie
fe
r
r
e
O
N
C
F
Stockage de fioul lourd
Rservoirs deau brute
Poste de traitement des eaux
Digue de traverse
Prise eau
de mer
Stations de pompage
Digue principale
Digues de protection
de la dcharge
du canal de rejet
Canal
de rejet
Canal de rejet
Poste 225 kV
ONEE
Poste 400 kV
ONEE
SALLE DES MACHINES
U1 U2 U3 U4 U5 U6
Sparateur
huile-eau
Vers El Jadida
Vers Safi
Bat.
adm.
Traitement des
effluents
Bassin
daration
Station de production
dhypochlorite de sodium
R
o
u
t
e
d
a
c
c
s
p
r
i
n
c
i
p
a
l
e
Canal
de rejet
Loge daccs
sud-ouest
Dsulfuration
des fumes
Rservoirs deau dminralise
Dpoussireurs
lectrostatiques
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 203
VIII.1.2. Parties communes
a. Terminal charbonnier
Actuellement, le Terminal Charbonnier comprend un quai de dchargement, deux convoyeurs
bandes et deux postes lectriques.
Le quai de dchargement actuel (le quai numro 3 du Port de Jorf Lasfar) du Terminal Charbonnier a
une longueur de 180 m et une largeur de 37,5 m, avec un tirant d'eau de 12,5 m par rapport au zro
hydrographique. II est conu de manire recevoir des navires de type Panamax de 50 000
65 000 tonnes de port en lourd. II est quip de :
dfenses d'accostage ;
bollards d'amarrage et duc d'albe ;
deux portiques bennes de 1 200 T/ h chacun et d'une capacit, sous crochet, de 33 tonnes chacun,
chaque portique tant en outre quip d'un convoyeur de connexion avec le convoyeur bandes
C2.
Afin de rpondre aux besoins du trafic en charbon destin aux Units 1 4 et aux Units 5 & 6, il a t
procd au ramnagement du Terminal Charbonnier conformment au schma ci-aprs :
modification par lANP du quai de dchargement numro 3 existant afin de faire passer son tirant
d'eau de 12,5 m 16 m par rapport au zro hydrographique, sa longueur de 180 m 300 m et sa
largeur de 37,5 m 40 m ;
ralisation par I'ANP d'un deuxime quai de dchargement au sein du Terminal Charbonnier (le
quai numro 3 bis du Port de Jorf Lasfar) dans le prolongement du quai de dchargement
numro 3 existant, ce deuxime quai de dchargement aura une longueur de 300 m, une largeur de
40 m et un tirant d'eau de 16 m par rapport au zro hydrographique ;
installation par JLEC 5&6 dans le Terminal Charbonnier d'un nouveau convoyeur d'une capacit
de 2 400 T/ h (le convoyeur 22) ;
quipement par JLEC 5&6 du nouveau quai de dchargement au sein du Terminal Charbonnier (le
quai numro 3 bis du Port de Jorf Lasfar) avec deux dchargeurs de 2 400 T/ h chacun, chaque
dchargeur devant en outre tre quip d'un convoyeur de connexion avec les convoyeurs bandes
C2 et C'2.
b. Parc de stockage du charbon
Le parc de stockage du charbon de JLEC dispose dun stacker
30
de 2 400 T/ h et de deux gratteurs
31
de
750 T/ h chacun. Le stacker et les gratteurs circulent sur des voies le long du parc de manire le
couvrir dans sa totalit. Un nouveau stacker et un nouveau convoyeur dune capacit de 4 800 T/ h
seront installs par JLEC 5&6. JLEC maintient au sein du parc de stockage de charbon un stock
minimum de charbon lui permettant de satisfaire aux instructions de livraison dlectricit mises par
lONEE (le stock minimal de charbon, hors transit, sest chiffr 36 jours en 2010, 37 jours en 2011 et
34 jours en 2012
32
).
La Socit a install un laboratoire danalyse du charbon sur le quai et contrle ainsi la qualit du
charbon avant son transfert vers le parc charbon. Ce laboratoire danalyse est quip des meilleures
installations technologiques. Il est accrdit selon la norme ISO 17025 par le COFRAC
33
et participe
mensuellement des analyses inter-laboratoires. Les paramtres analyss sont : le carbone, lazote,
lhydrogne, lhumidit, le soufre, etc.
30
Machine ayant un bras articul et rotatif permettant de rpartir le charbon sur diffrents endroits du parc charbon
31
Machine permettant de transporter le charbon du parc charbon au convoyeur qui lui-mme le transporte ensuite la chaudire
32
Le niveau de stock minimal de scurit est fix par les dispositions du Contrat de Manutention et de Stockage du Charbon sign entre
JLEC et lONEE
33
Comit Franais dAccrditation
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 204
c. Rservoirs de stockage
Le site comprend deux rservoirs de stockage de fioul lourd dune capacit unitaire de 50 000 m
3
chacun.
d. Systme dalimentation de la Centrale en eau de rfrigration
Ce systme comprend notamment un bassin artificiel de prs de 5 Ha, protg par des digues en mer et
dans lequel est puise leau de circulation par une station de pompage, construite sur le rivage, quipe
de six modules de pompage pour les quatre units de production. La Centrale dispose galement dun
canal de rejet deau de mer denviron 1 300 m.
e. Installation dalimentation en eau dminralise destine la production de vapeur
La Centrale est alimente en eau industrielle partir dun rservoir ONEP situ environ 10 km du
site. Leau dminralise est obtenue par traitement dans un poste de dminralisation comportant
quatre chanes, chacune capable de produire 960 T/ j. La capacit actuelle sera double avec la mise en
service des Units 5&6.
f. Stockage des cendres
La Socit dispose dun espace de stockage des cendres situ dans la carrire du Port de Jorf Lasfar,
dune superficie denviron 45 Ha.
VIII.2. DESCRIPTION DES UNITES
Chaque unit est principalement compose de :
un gnrateur vapeur ;
une turbine ;
un alternateur ;
un condenseur ;
un transformateur principal ;
un transformateur de soutirage.
Chaque paire dunits (1&2 et 3&4) bnficie dinstallations communes :
une salle de commande ;
une chemine dvacuation des rejets de combustion.
Les installations communes aux Units 1 4 sont les suivantes :
linstallation dalimentation en combustibles ;
le poste lectrique dvacuation dnergie ;
la chaudire auxiliaire.
Les installations communes ont t dimensionnes pour accueillir 6 units de 330 MW chacune. En
parallle de la construction des Units 5&6, JLEC 5&6 a amlior plusieurs quipements communs
dans le but damliorer lefficience et la fiabilit de la Centrale. Les quipements majeurs qui ont t
amliors sont les suivants :
installation de deux nouveaux dchargeurs ;
amlioration de la capacit de dchargement de charbon ;
installation dun stacker de charbon additionnel ;
amlioration des convoyeurs de charbon et du systme de protection dincendie ;
amlioration de la capacit de dminralisation de leau ;
amlioration du systme de circulation de leau de mer.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 205
VIII.3. PROCESSUS DE PRODUCTION DELECTRICITE
La production dnergie lectrique passe par trois tapes importantes :
Etape 1 : la chaudire
Cette tape a pour finalit de transformer lnergie chimique contenue dans le combustible (sous la
raction de la combustion) en nergie calorifique. Cette nergie est transmise sous forme de chaleur
leau alimentaire circulant dans la chaudire et la transforme en vapeur, qui sera envoye la turbine :
Schma de ltape 1
Source : JLEC
Etape 2 : la turbine
Cette tape consiste transformer lnergie calorifique contenue dans la vapeur surchauffe en nergie
cintique puis mcanique. Cette nergie mcanique est utilise par lalternateur pour la production
dnergie lectrique. La vapeur, ayant travaill dans la turbine, est rcupre, condense puis
rchauffe nouveau pour tre recycle vers la chaudire :
Schma de ltape 2
Source : JLEC
Chaudire
Eau
alimentaire
Condenseur
Vapeur
Eau de mer
Vapeur
Refroidie leau de mer,
leau condense est
recycle vers la chaudire
La vapeur en provenance
de la chaudire fait
tourner la turbine
Turbine
vapeur
Silo charbon
Alimentateur
charbon
Broyeur
Chemine
Filtre
Cendres
Chaudire
Vapeur
Transformation de
lnergie chimique en
nergie calorifique
COMBUSTION
Fume
Combustible + air
Eau
alimentaire
Vers la turbine
Depuis la turbine
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 206
Transformation de lnergie
mcanique par lalternateur,
puis transmission
Turbine
vapeur
Alternateur Transformateur
principal
Rseau ONEE
Etape 3 : partie lectrique
Cette tape consiste :
transformer lnergie mcanique transmise par la turbine en nergie lectrique alternative
triphase moyenne tension ;
transmettre cette nergie lectrique :
au transformateur de puissance qui lvacuera en haute tension sur le rseau ONEE ;
au transformateur de soutirage pour lalimentation des auxiliaires internes :
Schma de ltape 3
Source : JLEC
Etape 4 : parties auxiliaires
Les diffrents macro-systmes dcrits plus haut ne peuvent fonctionner sans la bonne marche dun
certain nombre dauxiliaires communs tels que :
vacuation des cendres volantes et mchefers ;
prparation et transport du Fuel-oil et du charbon ;
station de pompage de leau de refroidissement ;
chaudire auxiliaire et circuit propane ;
circuits deau brute ;
unit de dsulfuration (FGD) leau de mer pour les Units 5 et 6.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 207
Le fonctionnement et les interactions entre les trois parties principales sont schmatiss comme suit :
Schma de production dnergie lectrique
Source : JLEC
DEMARRAGE par la MP
Pulvrisation
70 tr/ min
Alt.
0 MW
Eau de circulation
Condenseur
Eau dextraction
Purges
Mise
sous vide
By-Pass BP
BP
Temps
-6h00
Soupapes
rglantes
Vanne
darrt
Vapeur
surchauffe
20C
0,1 Mpa
Chaudire By-Pass
HP
Clapet HP
By-Pass
Soupape
modratrice
Vanne
dinterception
Poste de rchauffage
de leau
S
u
r
c
h
a
u
f
f
e
u
r
R
e
s
u
r
c
h
a
u
f
f
e
u
r
50C 50C
HP MP
Vapeur
resurchauffe
20C
0,1 Mpa
HP = Haute pression
MP = Moyenne pression
BP = Basse pression
Alt. = Alternateur
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 208
IX. POLITIQUE DAPPROVISIONNEMENT
IX.1. STRUCTURE DES ACHATS DE JLEC
Le graphique suivant prsente la rpartition des achats de matires premires, matriel et fournitures
consommables de JLEC entre 2010 et 2012 :
Rpartition des achats de matires premires, matriel et fournitures consommables entre 2010 et 2012
Source : JLEC
En 2012, les achats de matires premires, matriel et consommables de JLEC slvent plus de
3 831 Mdh, soit lquivalent de plus de 65% du chiffre daffaires de la Socit. Le charbon, principale
matire premire utilise par la Centrale Thermique, reprsente en moyenne 95,9% des achats de
JLEC sur la priode 2010-2012. Les pices de rechange, utilises pour entretenir la performance et la
longvit des units de la Centrale, reprsentent le deuxime poste dachat de JLEC (3,5% des achats
en moyenne entre 2010
et 2012). La Socit achte galement dautres produits (fuel oil, produits
chimiques, huiles, gaz, soufre) qui rentrent dans le cadre de lexploitation de la Centrale, mais qui
ne reprsentent en moyenne que 0,6% du total des achats sur la priode 2010-2012.
Ainsi, lvolution des achats de JLEC tient en premier lieu celle des achats de charbon. Au cours des
trois derniers exercices, ces achats ont volu comme suit :
2010 2011 2012 TCAM 12/10
Achats de charbon en volume 3 798 kTM 3 605 kTM 3 694 kTM -1,4%
Achats de charbon en valeur 2 703 Mdh 3 482 Mdh 3 702 Mdh 17,0%
Cot dachat unitaire 711,8 Dh/ TM 965,6 Dh/ TM 1 002,0 Dh/ TM 18,6%
Consomation de charbon en volume 3 665 kTM 3 526 kTM 3 633 kTM -0,4%
Achats/ consommation en volume 97% 98% 98%
Source : JLEC
Entre 2010 et 2011, les achats de charbon en valeur ont augment de 28,8%, passant de 2 703 Mdh
en 2010 3 482 Mdh en 2011, et ce, malgr la baisse du volume dachats au cours de lexercice
(-5,1% entre 2010 et 2011). Ceci sexplique par la hausse du cot dachat du charbon, qui passe de
711,8 Dh/ TM en 2010 965,6 Dh/ TM en 2011 (+36% en variation annuelle) notamment suite au
renchrissement du cours du charbon sur les marchs de matires premires en 2011, comme
lillustre le graphique suivant ;
entre 2011 et 2012, les achats de charbon en valeur sapprcient de 6,3% pour stablir
3 702 Mdh : leur variation est lie laugmentation des achats de charbon en volume (+2,5%
3 694 kTM en 2012). Bien que les cours du charbon aient baiss au cours de lanne 2012 (cf.
graphique de lvolution des cours de charbon sur le march Rotterdam ci-aprs), le cot dachat
94,5%
96,7% 96,6%
4,7% 2,6% 3,1%
0,8% 0,7% 0,3%
2010 2011 2012
Charbon Pices de rechange
Combustibles, produits chimiques & autres
2 861 Mdh
Total achats
en valeur
3 600 Mdh 3 831 Mdh
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 209
0
50
100
150
200
250
j
u
i
l
.
-
0
8
o
c
t
.
-
0
8
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v
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9
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0
9
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0
9
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0
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v
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1
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n
v
.
-
1
2
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v
r
.
-
1
2
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i
l
.
-
1
2
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c
t
.
-
1
2
j
a
n
v
.
-
1
3
a
v
r
.
-
1
3
j
u
i
l
.
-
1
3
unitaire moyen de JLEC est en baisse 1 002,0 Dh/ TM en 2012 vs 965,6 Dh/ TM,
essentiellement du fait des contrats dapprovisionnement long-terme : en effet, comme en
tmoigne le graphique ci-dessous, le cot dachat moyen de JLEC en spot est en baisse de 15% en
2012 pour stablir 103 USD/ TM, tandis que le cot dachat moyen sur les contrats conclus
long-terme avec les fournisseurs dnote une volution la hausse de +13%, pour un cot de
116 USD/ TM en 2012 :
Comparaison des cots dachat moyens spot et long-terme de JLEC pour le charbon entre 2010 et 2012 (en USD/ TM)
Source : JLEC
Le ratio des achats de charbon par rapport la consommation demeure relativement stable, tournant
autour de 98% en moyenne au cours de la priode 2010-2012.
Lvolution des cours du charbon (march Rotterdam) au cours des cinq dernires annes est prsente
dans le graphique ci-dessous :
Evolution du cours du charbon (Rotterdam) en USD/ tonne au cours des cinq dernires annes
Source : Capital IQ
Comme en tmoigne le graphique ci-dessus, les prix du charbon ont connu un trend haussier en 2010,
partant de moins de 92 USD/ T en janvier 2010 pour culminer 131 USD/ T en janvier 2011, avant
dentamer une tendance la baisse et passer en dessous de la barre des 110 USD/ T en janvier 2012,
pour arriver enfin moins de 91 USD/ T en dcembre 2012.
92
120
103
80
103
116
2010 2011 2012
Moyenne SPOT Moyenne long-terme
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 210
Livraison Comptabilisation
Etablissement du
contrat
Suivi des contrats
Rglement
Facturation
lONEE
Appel doffres
Approbation de
lONEE
IX.2. REPARTITION DES ACHATS PAR ORIGINE
Le schma ci-dessous prsente la rpartition des achats de matires et fournitures de JLEC selon le
pays dorigine au cours des trois derniers exercices :
Rpartition des achats de matires et fournitures par pays dorigine
Source : JLEC
IX.3. APPROVISIONNEMENT EN CHARBON
Pour les besoins de sa production, la Centrale consomme principalement du charbon. Les achats de
charbon sont notamment rgis par : (i) le Contrat de Fourniture dnergie lectrique, et (ii) le Contrat
dExploitation et de Maintenance.
Les principales tapes affrentes la procdure dachat de charbon sont prsentes ci-dessous :
Principales tapes de la procdure dachat de charbon
Source : JLEC
IX.3.1. Appel doffres
Ayant identifi un besoin en charbon, le Directeur des Achats Combustibles en informe
immdiatement le Prsident du Directoire de la Socit et lONEE, et procde alors au lancement dun
appel doffres (spot ou long terme
34
) sur la base du modle approuv par lONEE.
Le Contrat de Fourniture dnergie lectrique prvoit que lappel doffres soit soumis un minimum
de 15 fournisseurs potentiels, dont 3 nomms par lONEE. Ce contrat prvoit de diversifier les sources
dapprovisionnement du charbon au moins trois pays exportateurs.
34
Actuellement les achats de charbon se font : (i) via des contrats long terme ( hauteur de 55% en moyenne sur les trois derniers exercices)
et (ii) via des contrats spot ( hauteur de 45%). La proportion entre les contrats long-terme et les contrats spot dpend de la stratgie
dapprovisionnement en charbon adopte par la Socit dont lobjectif premier est dacheter au meilleur cot. Les contrats spot permettent de
suivre lvolution du march tandis que les contrats long terme scurisent les approvisionnements sur une priode de 12 mois, et ce, en fixant
le prix dachat davance. En ralit, cette proportion est rvisable en fonction des objectifs de la stratgie dapprovisionnement en charbon
mene par la Socit.
37,1%
28,3%
13,5%
14,4%
3,2%
1,2%
27,0%
60,0%
76,8%
2,5%
1,6% 1,9%
11,1%
6,7% 6,3%
7,4%
0,4% 0,3% 0,3%
2010 2011 2012
Russie Arabie Saoudite tats-Unis France Maroc Colombie Autres
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 211
Actuellement, lappel doffres est envoy par courrier express 41 fournisseurs pr-qualifis par la
Socit. Cette pr-qualification consiste dterminer une liste de fournisseurs de charbon en fonction
de plusieurs critres, dont essentiellement :
la qualit du charbon ;
lassise financire du fournisseur ;
la notorit du fournisseur.
Louverture des plis ainsi que le dpouillement sont effectus par le Directeur Achats Combustibles et
un reprsentant du Ple Finance de JLEC.
IX.3.2. Suivi des contrats
Ltude finale et lvaluation technique signes par le Prsident du Directoire et le Directeur Achats
Combustibles ainsi que le projet de contrat sont soumis pour approbation lONEE dans un dlai de
7 jours. Aprs accord de lONEE, formalis par une lettre dapprobation signe par le Directeur
Gnral de lONEE, le Directeur Achats Combustibles de la Socit informe le fournisseur retenu de
lacceptation de son offre.
Deux exemplaires originaux du contrat, signs par le Prsident du Directoire de la Socit, sont
communiqus au fournisseur. Le fournisseur doit communiquer la Socit dans un dlai de 10 jours
un programme de livraison pour approbation ainsi que le contrat dapprovisionnement dment sign. Il
est noter quune caution de bonne excution dun montant de 2 MUSD est exige pour les contrats
long terme.
La Socit procde, par la suite, ltablissement des dossiers dimportation constitus, entre autres,
de lengagement dimportation, dune assurance sur charbon, dune lettre de change ouverte au profit
du fournisseur et de documents de ddouanement.
Le dchargement du charbon est effectu par la direction du Port et du parc charbon. Nanmoins, la
Direction Achats Combustibles de la Socit assure la supervision des oprations aux niveaux
quantitatif et qualitatif.
Les droits de douane sont rgls par la Socit et refacturs mensuellement lONEE. A titre indicatif,
le rgime douanier applicable la Socit est le rgime de droit commun
35
.
Le rglement seffectue hauteur de 90% du montant par remise documentaire de la cargaison
60 jours aprs la rception du connaissement.
Le reliquat des 10% est factur la Socit aprs approbation de la qualit du charbon la fois par
lONEE, la Socit et le fournisseur. Le rglement de ladite facture est opr par la direction
financire sur la base de la signature mise par la Direction Achats Combustibles.
IX.3.3. Comptabilisation et rglement
Les factures rceptionnes par le Ple Finance de la Socit sont comptabilises et rgles.
IX.3.4. Facturation lONEE
Cette phase consiste facturer les frais dnergie lONEE correspondant la consommation de
charbon calcule sur la base dun niveau de rendement nergtique contractuel.
35
La Socit a toutefois sign le 30 janvier 2007 une convention dinvestissement avec le Gouvernement marocain portant sur lexonration
des droits de douane sur les pices de rechange acquises dans le cadre du programme damlioration de la productivit de la Centrale de Jorf
Lasfar (oprations de maintenance majeures).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 212
IX.4. AUTRES APPROVISIONNEMENTS
Les principales tapes relatives aux autres achats (les pices de rechange, en loccurrence) se
prsentent comme suit :
Principales tapes relatives aux autres achats
Source : JLEC
IX.4.1. Demande dachat
Quel que soit le type dachat (achat par bon de commande, achat par contrat, etc.), un bon de
rquisition (soit une demande dachat) est rdig.
Pour chaque demande dachat, une consultation doit tre ralise par le service approvisionnement,
auprs de 3 fournisseurs au minimum. Ce service tablit alors le bon de commande/ contrat et le
soumet la signature du chef du dpartement demandeur, du chef du service approvisionnement et du
contrleur de la Socit. Les bons de commande/ contrats dun montant suprieur 500 Kdh sont
soumis lautorisation du Prsident du Directoire de la Socit. Ds rception du bon de
commande/ contrat sign par les parties concernes, le service approvisionnement le transmet au
service comptabilit pour enregistrement.
IX.4.2. Contrle de la rception
Il y a lieu de distinguer deux types de rception :
la rception de produits stockables (pices de rechange et autres stocks) qui est soumise des
contrles qualitatifs et quantitatifs. Les articles non conformes font lobjet dune fiche de
contestation envoye au fournisseur ;
la rception de prestation de services fait lobjet, la date de fin des travaux, dun procs-verbal
de rception attestant de la ralisation des travaux conformment au contrat ou bon de commande.
Ce procs-verbal, tabli par le directeur du service demandeur, permet de procder au rglement
de la prestation selon les modalits contractuelles.
IX.4.3. Rglement
Le paiement de la facture est effectu par le service rglement rattach au service comptabilit aprs
rception du dossier complet comprenant la demande dachat, le bon de commande, le bon de
livraison et la facture.
Demande dachat/
contrat
tablissement du
bon de commande
Contrle de la
rception
Rglement
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 213
IX.5. PRINCIPAUX FOURNISSEURS
Le tableau suivant prsente les principaux fournisseurs de JLEC en termes de volume dachat de
charbon au cours des trois derniers exercices :
Quantit en kTM 2010 en % du total 2011 en % du total 2012 en % du total
Glencore 511 13% 767 21% 1 082 29%
Macquarie Bank 0 0% 318 9% 318 9%
EDF 0 0% 886 25% 1 337 36%
Bulk Trading 320 8% 258 7% 189 5%
Trafigura 0 0% 0 0% 384 10%
Suek AG 873 23% 933 26% 192 5%
E.ON Energy Trading 0 0% 0 0% 193 5%
BHP Billiton 254 7% 62 2% 0 0%
Noble 1 089 29% 381 11% 0 0%
Flame 61 2% 0 0% 0 0%
Energy Coal 188 5% 0 0% 0 0%
EDF Trading 502 13% 0 0% 0 0%
Total 3 798 100% 3 605 100% 3 694 100%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous prsente le poids des fournisseurs de charbon en JLEC en valeur sur la priode
2010-2012 :
En kUSD 2010 en % du total 2011 en % du total 2012 en % du total
Glencore 47 955 15% 93 157 23% 124 881 30%
Macquarie Bank 0 0% 39 587 10% 33 246 8%
EDF 0 0% 106 384 26% 159 692 38%
Bulk Trading 26 140 8% 29 761 7% 22 999 5%
Trafigura 0 0% 0 0% 37 247 9%
Suek AG 72 025 22% 100 423 25% 22 011 5%
E.ON Energy Trading 0 0% 0 0% 18 445 4%
BHP Billiton 26 555 8% 6 523 2% 0 0%
Noble 80 416 25% 29 095 7% 0 0%
Flame 4 466 1% 0 0% 0 0%
Energy Coal 16 879 5% 0 0% 0 0%
EDF Trading 47 318 15% 0 0% 0 0%
Total 321 753 100% 404 930 100% 418 521 100%
Source : JLEC
En moyenne sur la priode 2010-2012, Glencore reprsente le fournisseur le plus important de JLEC
en termes dachats de charbon, avec une part moyenne de 21% en volume et de 23% en valeur. La part
de Glencore a ainsi augment en 2011 et 2012 aux dpens dautres fournisseurs tels que Noble, Suek
AG et EDF Trading.
Plus gnralement, la rpartition des achats de charbon de JLEC montre une diversification relative du
portefeuille de fournisseurs. Ce dernier est compos en effet chaque anne de 7 8 fournisseurs, dont
la part individuelle ne dpasse pas le seuil des 40% des achats (aussi bien en volume quen valeur).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 214
Rationalisation et
optimisation de la
gestion des stocks
Capitalisation des
savoir-faire et
dveloppement des
comptences
Capitalisation des
savoir-faire et
dveloppement des
comptences
Rendement optimal
des units de
production
Rendement optimal
des units de
production
Zro incidents
denvironnement
Fiabilit optimale
des units de
production
Maintenance Maintenance Maintenance
Zro accidents
Maintenance
optimale des
quipements
Gestion efficace et
optimale de la sous-
traitance
X. POLITIQUE DE MAINTENANCE
X.1. OBJECTIFS STRATEGIQUES
Le bon fonctionnement de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar sappuie sur une politique de
maintenance extrmement rigoureuse permettant de :
maintenir et amliorer la disponibilit oprationnelle des installations de production ;
maintenir et amliorer la performance des units industrielles ;
assurer la qualit des produits au niveau de toutes les phases des processus ;
protger les personnes, lenvironnement, et les biens ;
matriser et amliorer les cots de la maintenance.
Les axes stratgiques de cette politique se dclinent ainsi comme suit :
Axes stratgiques de la maintenance
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 215
Anne 1 Anne 2 Anne 3 Anne 4 Anne 5 Anne 6 Anne 7 Anne 8
Nb de jours
darrts
7 7 21 7 7 21 7 42
X.2. CARACTERISTIQUES DE LA POLITIQUE DE MAINTENANCE
X.2.1. Approche
La mise en uvre de la politique de maintenance de JLEC se fait selon une approche progressive
base sur les principes de la mthode MBF (Maintenance Base sur la Fiabilit) :
analyse des processus ;
classification des quipements par criticit (matrice de criticit) ;
codification et immatriculation des quipements ;
analyse des systmes critiques et identification des modes de dfaillance, de leurs effets et de leur
criticit ;
analyse des dysfonctionnements des quipements ;
analyse du retour dexprience (historique, RCA, SPOF, TAPROOT, FMEA) ;
mise en place des plans de dfense contre les casses ;
mise en place des tches et activits de maintenance ;
retours dexprience et capitalisation ;
amlioration, simplification et optimisation des plans de maintenance.
X.2.2. Descriptif du cycle de maintenance de la Centrale
La politique de maintenance de JLEC tient compte dun programme dfini darrts planifis des
units, sur la base dun cycle de 8 ans incluant trois catgories darrts de maintenance :
arrt pour inspection simple : 7 jours ;
arrt mineur : 21 jours ;
arrt majeur : 42 jours.
Ces diffrents arrts de maintenance sont gnralement planifis selon le programme ci-dessous :
Droulement du cycle de maintenance
Source : JLEC
Afin de rduire le champ des travaux effectuer lors des arrts planifis et de maintenir un niveau
lev de disponibilit, JLEC effectue autant doprations de maintenance que possible lors du
fonctionnement normal des units. A titre illustratif, la maintenance sur des quipements essentiels qui
ont t installs avec des dispositifs de secours, tels que les pompes dalimentation des chaudires ou
encore les principales pompes de circulation deau, peut tre ralise alors que les units sont en
service.
En outre, les chaudires de JLEC sont quipes dun broyeur charbon additionnel, cest--dire un
broyeur de plus que ncessaire pour le fonctionnement pleine capacit. Par consquent, la
maintenance du broyeur peut galement tre effectue alors que lunit est en marche.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 216
22
9
22
49
4
42
20
2
7
20
9
41
6
18
10
8
50
33
4
26
64
8
25
7
27
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
33
64
47
101
79
82
52
74
U1 U2 U3 U4 Total
Les principales caractristiques des diffrents types darrts planifis sont dtailles ci-aprs :
Arrts de 7 jours
Typiquement, un arrt de sept jours inclut le cumul de travaux ainsi que les travaux urgents qui ne
peuvent attendre un report de 24 mois jusqu larrt de 21 jours. Ces travaux sont essentiellement en
relation avec lefficacit, la disponibilit, la scurit et lenvironnement. Ils incluent galement de la
maintenance prventive et prdictive. La porte de ces travaux est cependant rduite tant donn quils
sont galement raliss lors des arrts forcs.
Arrts de 21 jours
Les arrts de 21 jours sont planifis dans le but de conforter la disponibilit attendue, doptimiser
lefficacit nergtique pour amliorer le rendement du charbon, de raliser la maintenance ncessaire
pour assurer le respect continu des normes environnementales en termes de rejets, ainsi que tous
travaux raliser selon les bonnes pratiques industrielles. De nombreuses inspections sont ralises,
dont celle de la turbine, de la chaudire, des prcipitateurs, des vannes, et des changeurs de chaleur.
La dure est optimise chaque fois afin de minimiser le temps darrt, mais doit galement permettre
doffrir lunit les conditions ncessaires pour tenir les disponibilits attendues pour une dure de
24 mois et plus.
Arrts de 42 jours
Les arrts de 42 jours concernent essentiellement linspection complte de la turbine et du gnrateur.
Bien que ces arrts soient initialement programms pour 42 jours, leur dure peut gnralement tre
rduite grce lamlioration des systmes de refroidissement larrt, et une planification dtaille et
minutieuse des travaux effectuer pendant larrt. Les travaux sur le turbognrateur comprennent
notamment le dmontage pour linspection du rotor, la rvision des vannes, les tests lectriques, et les
tests de contrle. La majeure partie des travaux vise conforter les prvisions de disponibilit long
terme, lefficacit nergtique pour le rendement du charbon, ainsi que le respect des normes
environnementales et de scurit.
X.3. EVOLUTION DES INDICATEURS DE MAINTENANCE
Lvolution du nombre de jours darrts programms pour les Units 1 4 sur la dure dun cycle
complet de maintenance (8 ans) se prsente comme suit :
Evolution du nombre de jours darrts programms par unit
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 217
14
4
6 7
9 9
13 12
11
11 6
25
10
24
26
1
11
14
10
8
11
8
20
1
15
6
8
8
7
8
11
8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
4,18%
3,10%
2,99%
4,23%
4,03%
4,69%
5,90%
3,16%
69
51
35
30
48
36
48
23
U1 U2 U3 U4 Total EFOR
Le schma suivant dtaille le nombre de jours darrts non planifis ainsi que lEFOR (Equivalent
Forced Outage Rate) sur la priode 2005-2012 :
Evolution du nombre de jours darrts forcs par unit et taux dEFOR global
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente le nombre moyen de jours darrts forcs par unit ainsi que le taux
dEFOR moyen sur la priode 2005-2012 :
Moyenne 2005-2012 Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4 Centrale
Nombre de jours d'arrts forcs 9 jours 14 jours 10 jours 9 jours 43 jours
EFOR 3,8% 5,3% 3,6% 3,5% 4,0%
Source : JLEC
Entre 2005 et 2012, on estime que le nombre moyen de jours darrts forcs et quivalents de la
Centrale est denviron 43 jours par an, avec une moyenne entre 9 et 14 jours pour chaque unit. En
2012 toutefois, le nombre de jours darrts forcs total de la Centrale nest que de 23 jours, soit 46
jours de moins quen 2011, et 25 jours de moins quen 2010. Le taux dEFOR moyen de la Centrale
passe ainsi 3,16% en 2012 (vs 5,90% en 2011 et 4,69% en 2010), soit un niveau infrieur lEFOR
moyen constat sur les huit dernires annes. Cette volution sexplique par des arrts importants
subis par les Units 2, 3 et 4 en 2010 et 2011, lis des incidents de percements de chaudire, ainsi
qu la dfaillance du transformateur principal (units 2 et 4) et des by-pass & vannes (Unit 3).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 218
XI. RESSOURCES HUMAINES
XI.1. POLITIQUE DE RESSOURCES HUMAINES
XI.1.1. Principes directeurs et orientations de la politique de ressources humaines
Traduisant les valeurs de JLEC dans les pratiques managriales quotidiennes et laction soutenue de
lentreprise au profit de son environnement, la politique de Ressources Humaines (RH) de JLEC
sinscrit dans le respect des principes directeurs suivants :
respect des droits fondamentaux et des liberts syndicales ;
conformit lgale par lapplication stricte de la loi ;
responsabilit sociale de lentreprise et action citoyenne.
Dans le respect des principes noncs et des valeurs partages de JLEC, la politique RH de lentreprise
sarticule autour de trois orientations majeures qui placent les ressources humaines au centre des
intrts du management :
valoriser les comptences de chacun ;
fidliser les collaborateurs ;
optimiser les performances individuelles et collectives.
XI.1.2. Une gestion de proximit des ressources humaines
a. Recrutement
Rpondant des exigences de qualit, la politique de recrutement de JLEC est fonde sur une
slection diversifie et ouverte tant des jeunes potentiels nouvellement forms qu des profils
expriments, sur une offre varie de mtiers.
Lacte de recrutement ne vise pas uniquement la satisfaction dun besoin ponctuel. Il tient compte,
autant que possible, des aptitudes du candidat voluer progressivement au sein de lentreprise tout au
long de sa carrire professionnelle.
Par ailleurs, et dans le cadre de lencouragement de la promotion interne, la Socit donne priorit, en
cas de poste vacant, aux agents JLEC, qui rpondent aux exigences professionnelles du poste
pourvoir, et ce, sans porter prjudice au bon fonctionnement du service.
b. Intgration
JLEC accorde une grande importance lintgration des nouveaux collaborateurs. Ainsi, un accueil
personnalis est organis pour chaque nouvelle recrue, suivi dun parcours dintgration lui permettant
de se familiariser avec son nouvel environnement.
XI.1.3. Approche de la scurit et de lenvironnement
a. Hygine, scurit et environnement
Leader dans le domaine de la production prive de lnergie au Maroc, JLEC, aspire se positionner
en tant quentreprise citoyenne dans la gestion de lHygine, de la Sant, de la Scurit et de la
protection de lEnvironnement.
Lentreprise veille ce que la politique Hygine, Sant, Scurit et Environnement soit en permanence
approprie aux impacts et aux risques afin dassurer une meilleure protection de lenvironnement et de
la sant des salaris propres la Socit, des salaris de la sous-traitance ainsi que celle des clients.
Dans ce cadre, JLEC sengage :
encourager ladhsion du personnel sa dmarche de gestion de lHygine, Sant, Scurit et
Environnement ;
privilgier lapproche proactive travers une politique de prvention permettant danticiper les
diffrents risques et impacts environnementaux lis lactivit ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 219
instaurer une approche damlioration continue en mettant en oeuvre une dmarche se basant sur
la planification, la mise en oeuvre, le contrle et lamlioration ;
renforcer la culture et la comptence du personnel en matire dHygine, Sant, Scurit et
Environnement au travail par la mise en place de programmes de formations et de sensibilisations
cibles ;
fournir les ressources ncessaires pour la mise en oeuvre de la prsente politique ;
se conformer aux exigences lgales en matire de sant et de scurit et celles des autres
partenaires et des parties intresses.
b. Temps de travail
La dure et les horaires de travail sont tablis conformment aux dispositions lgales et
rglementaires, dans le respect des besoins de fonctionnement de la Centrale.
Les plannings et horaires de travail sont ports la connaissance des salaris par notes internes et par
voie daffichage.
Conformment la loi, les collaborateurs de la Socit bnficient du repos hebdomadaire, des jours
fris chms et pays, de permissions exceptionnelles dabsence en cas dvnements familiaux et du
droit au cong annuel.
c. Transport et restauration
Compte tenu de lloignement et la difficult daccs au site par les moyens de transports communs, et
dans le souci damlioration de la qualit de vie au travail, la Socit prend en charge le transport de
son personnel.
Dans le mme nonc, la Socit participe aux frais de restauration de son personnel. Dans ce cadre,
un restaurant sur site offre lensemble du personnel des repas subventionns par la Socit.
XI.1.4. Promotion du bien-tre des salaris
La politique de rmunration de JLEC a pour but dattirer, de motiver et de fidliser les comptences.
La politique de rmunration globale, qui est considre meilleure en comparaison avec celles
adoptes par des secteurs comparables, porte sur :
une politique salariale permettant de reconnatre les responsabilits des rsultats obtenus ;
une reconnaissance de la performance collective travers l'intressement aux rsultats ;
les couvertures sociales ;
les avantages sociaux.
a. Rmunration
La rmunration de JLEC diffre selon les deux grandes catgories des salaris : statutaire et non
statutaire. Dans les deux cas, la rmunration est compose dlments fixes et dlments variables.
b. Couverture sociale obligatoire
Lensemble du personnel bnficie de la couverture sociale obligatoire prvue par la lgislation en
vigueur :
retraite :
RCAR/ CNRA pour les salaris statutaires ;
CNSS pour les salaris non statutaires ;
assurance mdicale obligatoire :
CMIM ;
assurance AT (Accident du Travail).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 220
c. Couverture sociale complmentaire
Soucieuse du bien-tre de ses salaris, la Socit a souscrit galement des couvertures sociales
complmentaires :
retraite :
CIMR pour les salaris non statutaires ;
assurance mdicale complmentaire :
assurance prive ;
assurance dcs, invalidit ;
assurance accident professionnel ou priv : Collective Individuelle Accident .
d. Avantages sociaux et action sociale
Lensemble du personnel de la Socit JLEC bnficie de nombreux avantages sociaux savoir :
allocation dAd Adha ;
allocation dlectricit ;
bons dachat de fournitures scolaires ;
bons dachat Achoura ;
prt de consommation ;
bonification des intrts au logement ;
prestation du COS ;
allocation plerinage ;
subvention dactivits culturelles et sportives ;
avance sur salaire.
XI.1.5. Un dveloppement des comptences de chacun
a. Systme dvaluation
Fidle ses valeurs favorisant la comptence et la performance, JLEC veille ce que les performances
de ses collaborateurs soient values dune faon formelle et priodique, et ce, dans un objectif de :
mesurer et valuer les aptitudes, comportement et rsultat du collaborateur relativement son
poste ;
reconnatre les performances et les rcompenser en consquence ;
dterminer les besoins en formation ;
suivre le progrs du collaborateur et dresser des plans daccompagnement afin de laider
atteindre les objectifs et faire en sorte que ses niveaux de performance soient conformes aux
objectifs de lorganisation.
b. Formation et dveloppement des comptences
Dans le cadre de sa politique de dveloppement des comptences de ses ressources humaines, JLEC a
mis en place une stratgie de formation mme de rpondre aux besoins internes des diffrents
services et doffrir aux salaris des opportunits dvolution de carrire.
Dans ce cadre, les salaris sont invits participer activement aux actions de formation organises par
la Socit, et y apporter tous les soins et lassiduit requis.
Limportance donne la formation continue sinscrit dans la dure et dans la perspective vitale de
dveloppement et de capitalisation dune expertise propre JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 221
c. Evolution de carrires
La politique de gestion des carrires en dveloppement au sein de JLEC permet de faire face
lvolution de la place de lhomme dans lentreprise en favorisant lvolution des employs que ce soit
en termes de fonction (mobilit horizontale) ou de progression hirarchique (mobilit verticale).
Dans ce cadre, une politique active de gestion des carrires permet de poursuivre deux objectifs
simultans :
offrir lentreprise une flexibilit fonctionnelle de la main doeuvre employe et qui correspond
aux nouvelles formes dorganisation du travail (recherche de polyvalence, hausse du niveau
moyen de qualification des salaris) ;
rpondre aux attentes des individus dont la motivation repose de plus en plus sur des facteurs non
financiers lis une demande de reconnaissance qui repose en partie sur le principe de la
promotion.
Ainsi, cette politique offre aux salaris deux types de promotion :
promotion verticale : changement demploi dun niveau de responsabilit donn un emploi dun
niveau de responsabilit suprieur ;
promotion horizontale : changement de mtier ou demploi dans un mme niveau de
responsabilit.
Dans ce cadre, un Rfrentiel de Comptence adapt l'activit de la Centrale est mis en place. Il
constitue l'outil majeur de gestion de carrire.
XI.1.6. Une politique douverture et de dialogue
La politique RH de JLEC en matire de relations sociales a consist asseoir les rgles de
fonctionnement et de gestion des relations professionnelles, en vue de l'instauration dune dynamique
interne d'ouverture, de transparence, dchange, de dialogue et denrichissement mutuel au sein de
lentreprise.
A cet effet, une charte de concertation sociale a t mise en place dans le respect de principes majeurs
que chacun doit intgrer et appliquer, savoir :
le respect mutuel ncessaire la gestion sereine des relations professionnelles, au maintien dun
climat social sain, et au dveloppement dune culture de dialogue et de concertation ;
le respect des liberts et droits relatifs la reprsentation salariale, et lexercice syndical au sein
de lentreprise ;
lapplication stricte des rgles et procdures internes lentreprise, notamment en matire
demploi, de discipline, de sant, de scurit, denvironnement, de productivit et de qualit ;
ladoption de rgles dquit, de maintien des avantages acquis et de transparence en matire
dorganisation et de gestion des relations de travail.
Ces orientations sinscrivent dans le cadre dune approche participative fonde sur lengagement, la
volont douverture et le maintien dun dialogue responsable et constructif qui ouvre des perspectives
nouvelles de synergie et de progrs pour tous, et permet la consolidation de la culture dentreprise par
lappropriation par tous de ses principales valeurs, notamment en matire d'engagement volontaire, de
synergie, de performance, et de responsabilit sociale.
Ce processus dynamique permet danticiper les mutations que connat l'environnement, en favorisant
les bonnes pratiques qui feront de lentreprise un acteur de premier plan qui aura toujours le souci de
lintrt gnral, et uvrera en mme temps en vue de rpondre tant aux exigences de comptitivit et
de dveloppement de JLEC quaux aspirations lgitimes de promotion sociale des salaris.
Dans ce cadre, des institutions reprsentatives du personnel sont mises en place au sein de la Socit et
fonctionnent conformment la lgislation en vigueur et aux rgles internes l'entreprise.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 222
XI.2. STRUCTURE DE LEFFECTIF
XI.2.1. Rpartition de leffectif par catgorie socioprofessionnelle
Leffectif total de JLEC slve fin 2012 337 personnes toutes catgories socioprofessionnelles
confondues.
Au sein de la Socit, leffectif se dcompose selon les catgories socioprofessionnelles suivantes :
les cadres ;
les cadres suprieurs ;
les cadres assimils ;
les agents de matrise ;
les agents dexcution.
Lvolution de la structure de leffectif par catgorie de JLEC, entre 2010 et 2012, se prsente de la
manire suivante :
Rpartition de leffectif par catgorie entre 2010 et 2012
Source : JLEC
Entre 2010 et 2012, leffectif de JLEC a progress un rythme annuel de 2,5%, passant dun effectif
de 321 personnes en 2010 337 personnes en 2012.
Compte tenu de la nature de lactivit de lentreprise, leffectif est compos principalement dagents
de matrise et dagents dexcution, qui reprsentent prs de 81% des salaris de JLEC en 2012.
19 19 22
14 18
18
28 26
25
222
226 223
38
44 49
2010 2011 2012
Cadre Suprieur Cadre Cadre Assimil
Agent de Maitrise Agent d'Excution
321
333 337
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 223
Hommes
95%
Femmes
5%
La rpartition du personnel de lentreprise par catgorie socioprofessionnelle, fin 2012, est prsente
sur le graphique ci-dessous :
Rpartition de leffectif par catgorie en 2012
Source : JLEC
En 2012, les agents de matrise et les agents dexcution reprsentent respectivement un pourcentage
de 66% et 15% sur le total de leffectif. Les cadres et les cadres assimils comptent respectivement
pour 5% et 7% au sein de leffectif total, tandis que les cadres suprieurs comptent pour 7%.
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de leffectif intrimaire
36
de JLEC au cours des trois
derniers exercices :
2010 2011 2012 TCAM 12/10
Effectif intrimaire 10 12 20 41,4%
Source : JLEC
En 2012, leffectif intrimaire de JLEC slevait 20 personnes, contre 12 personnes en 2011 et 10 en
2010. Laugmentation enregistre en 2012 sexplique notamment par le renforcement de leffectif au
niveau des fonctions support (Help Desk et Approvisionnements).
XI.2.2. Rpartition de leffectif par sexe
La rpartition de leffectif de JLEC par sexe en 2012 est prsente par le graphique ci-dessous :
Rpartition de leffectif par sexe en 2012
Source : JLEC
36
Contrats de mise disposition du personnel que JLEC a conclu directement avec une entreprise de travail intrimaire
Cadres suprieurs 7%
Cadres 5%
Cadres assimils 7%
Agents de matrise
66%
Agents dexcution
15%
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 224
Leffectif de JLEC est un effectif majoritairement masculin, les hommes reprsentant en moyenne
95% de leffectif total fin 2012, toutes catgories socioprofessionnelles confondues.
XI.2.3. Rpartition de leffectif par tranche dge
Le graphique ci-dessous dtaille la ventilation de leffectif fin 2012 selon les ges :
Rpartition de leffectif par tranche dge en 2012
Source : JLEC
La moyenne dge de leffectif de JLEC est relativement leve. En effet, 90,5% des salaris ont plus
de 35 ans, et 42,1% ont plus de 45 ans. Cette rpartition montre limportance pour lentreprise de
disposer dun personnel expriment.
XI.2.4. Rpartition de leffectif par anciennet
Le graphique suivant dtaille la rpartition de leffectif de JLEC par tranche danciennet en 2012 :
Rpartition de leffectif par anciennet en 2012
Source : JLEC
En moyenne, leffectif de JLEC est caractris par une anciennet assez importante : plus de 83% de
leffectif de la Socit a une anciennet de plus de 10 ans, et prs de 79% de leffectif tmoigne dune
anciennet situe entre 11 et 25 ans.
N.B. : lexistence deffectifs dont lanciennet est suprieure 16 ans est relative danciens
employs de lONE et de lODEP, qui ont intgr JLEC au moment de sa cration.
Entre 25 et 34 ans
9,5%
Entre 35 et 44 ans
48,4%
Entre 45 et 54 ans
36,2%
Entre 55 et 59 ans
5,9%
11 - 15 ans 36%
16 - 20 ans 33%
26 - 30 ans 1%
6 - 10 ans 4%
=< 5 ans 12%
36 - 40 ans 1% 31 - 35 ans 3%
21 - 25 ans 10%
11 - 15 ans 36%
16 - 20 ans 33%
26 - 30 ans 1%
6 - 10 ans 4%
=< 5 ans 12%
36 - 40 ans 1% 31 - 35 ans 3%
21 - 25 ans 10%
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 225
XI.2.5. Rpartition de leffectif par unit
La rpartition des effectifs de JLEC par unit se prsente comme suit sur la priode 2010-2012 :
2010
en % du
total
2011
en % du
total
2012
en % du
total
Direction Gnrale 3 0,9% 2 0,6% 3 0,9%
Direction Gnrale de la Centrale 1 0,3% 1 0,3% 1 0,3%
Achat Combustibles 3 0,9% 3 0,9% 3 0,9%
Communication & Actions
Citoyennes
1 0,3% 3 0,9% 3 0,9%
Projet de Construction Units 5&6 0 0,0% 5 1,5% 8 2,4%
Technique & Ingnierie 19 5,9% 19 5,7% 19 5,6%
Exploitation 83 25,9% 88 26,4% 88 26,1%
Maintenance 86 26,8% 89 26,7% 73 21,7%
Ple Finance 8 2,5% 9 2,7% 10 3,0%
Ple Support 29 9,0% 29 8,7% 30 8,9%
Port et Parc Charbon 64 19,9% 64 19,2% 64 19,0%
QHSE 7 2,2% 8 2,4% 8 2,4%
Ressources Humaines 17 5,3% 13 3,9% 15 4,5%
Stratgie & Planification de la
Maintenance
0 0,0% 0 0,0% 12 3,6%
Total 321 100,0% 333 100,0% 337 100,0%
Source : JLEC
De manire gnrale, la plus grande partie des effectifs de JLEC se retrouve au niveau de
lexploitation, de la maintenance, et du port et parc charbon : ces units reprsentent en cumul prs
de 67% de leffectif total en 2012.
XI.2.6. Evolution du salaire brut moyen
Le tableau suivant montre lvolution du salaire brut annuel moyen sur les trois dernires annes :
En Kdh 2010 2011 2012 TCAM 12/10
Salaire brut annuel moyen 362 393 418 7,4%
Source : JLEC
En 2012, le salaire brut annuel moyen slve prs de 417 933 Dh, avec une volution annuelle
moyenne de 7,4% sur la priode 2010-2012.
XI.2.7. Evolution du taux de rotation des effectifs
Le taux de rotation moyen des effectifs au cours de la priode 2010-2012 se prsente comme suit :
2010 2011 2012
Effectif au 1
er
janvier de lexercice 309 321 333
Nombre de recrutements 12 15 3
Nombre de dparts 0 3 5
Taux de rotation des effectifs
37
1,93% 2,80% 2,10%
Source : JLEC
En moyenne sur la priode 2010-2012, le taux de rotation des effectifs de JLEC stablit 2,28%, ce
qui reprsente un taux de rotation relativement faible, en ligne avec les orientations de la politique RH
de JLEC visant fidliser les collaborateurs de la Socit.
37
Taux de rotation = (Nombre de recrutements + Nombre de dparts) / 2) / Effectif de l'anne au 1
er
janvier
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 226
XII. SYSTEME DINFORMATION ET DE GESTION
XII.1. APERU GENERAL
Consciente de limportance du systme dinformation comme levier de transformation, JLEC sest
engage dans un ensemble de chantiers visant moderniser son SI, et en faire un vritable outil de
productivit et de pilotage de la performance.
A ce titre, JLEC a dcid de sappuyer sur une solution progicielle intgre (ERP) pour btir sa
nouvelle architecture applicative de faon modulaire en rpondant son objectif dintgration, avec
pour cible de couvrir lensemble des domaines de gestion fin 2013.
Aprs une tude de comparaison et de benchmark, JLEC a opt pour la solution Oracle EBS
(Enterprise Business Suite) pour la refonte globale de son systme dinformation. A cet effet, les
modules Finance et RH ont dores et dj t dploys.
En outre, la Socit procde au dploiement des modules Achats , Stocks et Maintenance
(Oracle EAM), afin dindustrialiser les processus oprationnels relatifs ces domaines, et de les
aligner sur les bonnes pratiques..
Faisant appel aux synergies de groupe, la Socit btit son SI sur une plate-forme technique
mutualise dont les principaux axes dvolution permettront de :
assurer la couverture fonctionnelle de lensemble des processus mtiers (Achats, Stocks, RH,
Maintenance) ;
disposer dun systme facilitant le pilotage de la performance :
matrise de loutil industriel ;
valorisation du capital humain ;
matrise des cots ;
assurer lintgration avec les SI des partenaires :
fournisseurs ;
Groupe TAQA.
disposer dune plateforme technique prenne et robuste privilgiant les solutions progicielles
intgres (ERP).
Les objectifs du projet de refonte du SI de JLEC peuvent tre synthtiss comme suit :
mettre en place un systme dinformation favorisant lintgration des processus techniques et de
gestion ;
industrialiser le processus des achats et RH en sappuyant sur les bonnes pratiques ;
mettre en place un rfrentiel de donne unique et partag au sein de lentreprise ;
faciliter lchange de linformation entre les acteurs (internes et externes) ;
disposer de linformation pertinente pour le pilotage de la performance (financire, technique,
cots, etc.) ;
amliorer laudit et la traabilit de linformation financire.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 227
Oracle Finance
Messagerie
Lotus notes
Facturation ONE
ITInvo
Oracle Achats Intranet
Site Web
www.jlec.ma
Oracle Stocks
Production en ligne
Joiner
Gestion du temps
Gestor
Oracle HRMS
Comptage dnergie
DG20
Tlcom
Oracle EAM
Archivage des donnes
techniques DCS
DCVUE
GED
ACROPOLIS
Scurit IT ITSecur
XII.2. CARTOGRAPHIE APPLICATIVE
La cartographie applicative du systme dinformation de JLEC se prsente comme suit :
Cartographie applicative
Source : JLEC
XII.3. SECURITE
La plateforme de la Scurit IT vise en priorit :
Scuriser les transferts de donnes
rseau local : VLAN, segmentation, protection des serveurs de production ;
rseau distant : VPN, VPNSSL, SSL, SSH
Assurer une protection vis vis de lextrieur :
Firewall High Availability (Checkpoint & Cisco) ;
inspection de contenu ;
filtrage des URL ;
AntiSpam ;
AntiSpyware ;
Anti-phishing ;
analyse du contenu applicatif (couche 7).
XII.4. PLAN DE CONTINUITE DU SERVICE IT (PCA) & PLAN DE REPRISE DACTIVITE
JLEC dispose dun plan de continuit de lactivit mme dassurer une continuit du fonctionnement
du systme dinformation en cas de sinistre. Ce PCA fait lobjet de tests priodiques.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 228
XIII. POLITIQUE QUALITE, SECURITE, ENVIRONNEMENT
XIII.1. POLITIQUE QUALITE
XIII.1.1. Exploitation de la Centrale
Le secteur de la production lectrique connat aujourdhui de grandes mutations travers le monde et
au Maroc en particulier. JLEC, consciente des nouveaux enjeux et de sa responsabilit en tant que
leader dans le domaine de la production prive de l'nergie lectrique au Maroc, considre comme
modle en la matire, est soucieuse de prserver cette image et d'assurer son client, lONEE, un
produit et des services de qualit, conformes aussi bien ses attentes explicites quimplicites.
Pour ce faire, la Direction Gnrale de JLEC a dcid de mettre en place un Systme de Management
de la Qualit (SMQ) conforme au standard international ISO 9001, au sein de la Direction
d'Exploitation, principale interface avec le client.
En plus des principes de base tels que le respect de la scurit et de lenvironnement, la mise en place
de cette dmarche doit garantir la satisfaction des deux principaux clients de la Direction
dExploitation savoir, le client final de JLEC (lONEE) et la Direction Gnrale, et ce travers :
une meilleure coute du client ;
un produit dont la disponibilit et la fiabilit sont matrises ;
une amlioration continue des performances ;
une conduite optimale des units et conforme aux bonnes pratiques industrielles ;
une surveillance proactive des systmes et quipements de la Centrale ;
une prennisation et prservation du savoir-faire.
Le Directeur Gnral de la Centrale et le Directeur de l'Exploitation s'engagent dvelopper,
entretenir le SMQ, amliorer en permanence son efficacit et mobiliser les moyens matriels et
humains ncessaires au succs de cette politique. Ils sengagent galement satisfaire les exigences et
communiquer au sein de la Direction dExploitation limportance de les satisfaire.
Le succs de cette dmarche ne peut avoir lieu sans l'engagement effectif de tout le personnel de la
Direction de lExploitation.
XIII.1.2. Terminal charbonnier
Lapprovisionnement en charbon constitue lune des activits principales dans le cycle de la
production de lnergie lectrique.
Pour JLEC, le terminal charbonnier de Jorf Lasfar reprsente le lien vital avec les fournisseurs de
charbon et les armateurs lchelle internationale. En effet, 85% des importations de charbon
destines aux centrales thermiques du Maroc transitent par ce terminal.
Consciente des exigences internationales du secteur portuaire et la ncessit de mieux valoriser les
potentialits et les infrastructures du Terminal Charbonnier, la Direction de JLEC sest rsolument
engage mettre en place un Systme de Management de la Qualit couvrant les activits de
rception, de stockage et de transfert de charbon, selon les exigences de la norme ISO 9001 version
2008, en vue de satisfaire, dune part, les partenaires externes de JLEC (fournisseurs, armateurs et
centrale thermique de lONEE) et, dautre part, lutilisateur interne ( savoir la Direction
dExploitation de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar).
Pour ce faire, JLEC oriente sa politique autour des axes suivants :
assurer le traitement des navires transitant par le Terminal Charbonnier dans les meilleures
conditions de cots, de scurit et de sret ;
renforcer le partenariat avec les fournisseurs et armateurs lchelle internationale ;
rpondre adquatement aux exigences des normes, codes et conventions internationales ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 229
assurer lalimentation en charbon des units de production de la Direction dExploitation en
respectant les conventions mutuelles, les exigences environnementales et de scurit en vigueur ;
garantir la qualification et le degr de professionnalisme requis du personnel ;
assurer un environnement de travail appropri en matire dhygine, de sant, de scurit et de
protection de lenvironnement ;
contribuer au projet de la construction des Units 5&6 et lextension du terminal charbonnier.
La Direction de JLEC sengage :
mobiliser les moyens ncessaires pour la ralisation de cette Politique Qualit ;
maintenir le quai et les installations conformment aux exigences fonctionnelles ;
respecter les rgles dhygine, de scurit, denvironnement et de sret selon les normes en
vigueur ;
amliorer de faon continue le Systme de Management de la Qualit.
XIII.2. POLITIQUE SANTE ET SECURITE AU TRAVAIL (SST)
JLEC considre quaucune autre priorit de production nest aussi importante que celle concernant la
sant et la scurit, aussi bien celle de ses employs que celle des socits prestataires de service et du
public.
Pour ce faire, JLEC sengage :
identifier, valuer, grer et minimiser les risques en Hygine, Sant et Scurit au travail ;
encourager ladhsion du personnel sa dmarche de gestion de la sant et de la scurit au
travail ;
mettre en uvre les bonnes pratiques en matire dhygine, de sant et de scurit au sein de ses
entits ;
privilgier lapproche proactive travers une politique de prvention permettant danticiper les
diffrents risques lis lactivit de la Socit ;
instaurer une approche damlioration continue de la sant et de la scurit en mettant en uvre
une dmarche se basant sur la planification, la mise en uvre, le contrle et lamlioration ;
renforcer la culture et la comptence du personnel en matire de sant et de scurit au travail par
la mise en place de programmes de formation et de sensibilisation cibls ;
fournir les ressources suffisantes, la formation, les quipements ncessaires ainsi que des contrles
pour assurer un environnement de travail sr et sain et dvelopper et maintenir des systmes de
plus haute qualit en matire de SST afin de mettre en uvre dune faon efficiente la prsente
politique ;
communiquer ouvertement avec toutes les parties prenantes au sujet de la performance en matire
dHygine, de Sant et de Scurit au travail ;
crer une culture o tous les employs sont encourags identifier, signaler, enquter et analyser
les causes de tous les incidents, accidents ou presque-accidents ;
se conformer aux exigences lgales de la loi marocaine en matire de sant et de scurit, et celles
des autres partenaires et parties intresses ;
reconnatre les contributions du personnel par des ides innovatrices.
En dehors de ces engagements, le succs de la politique de scurit repose sur les comportements et
les pratiques individuelles. Par consquent, lengagement et limplication de tout le personnel, tous
les niveaux, sont des lments cls de la russite de la Politique de Sant et de Scurit de JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 230
XIII.3. ENVIRONNEMENT
XIII.3.1. Politique environnement
JLEC aspire se positionner en tant quentreprise citoyenne dans la gestion de lenvironnement. Au
mme titre que la qualit et la scurit, la protection de lenvironnement est considre parmi les
principales priorits de la Socit.
JLEC veille ainsi ce que sa politique environnementale soit en permanence approprie aux impacts
de ses activits, produits et services, et larticule autour des axes suivants :
identifier, valuer, grer et minimiser les risques environnementaux ;
respecter les valeurs limites concernant les rejets liquides et gazeux, viter toute source de
pollution matrisable et faire usage des standards industriels internationaux et des meilleures
pratiques, le cas chant ;
revaloriser les dchets de la Centrale, en particulier les dchets spciaux ;
minimiser limpact des produits chimiques, dchets et autres matires dangereuses sur
lenvironnement ;
dployer tous les efforts ncessaires pour la conservation des ressources naturelles.
Pour ce faire, la Direction de JLEC sengage :
se conformer aux lois et rglementations marocaines en vigueur en matire denvironnement, aux
exigences de la norme internationale ISO 14001 ainsi quaux exigences des partenaires de JLEC
(sponsors, autorits locales et autres partenaires) ;
prvenir la pollution et chercher en permanence des opportunits damlioration continue pour
minimiser limpact sur lenvironnement en valuant priodiquement le systme de Management
Environnemental et ses performances ;
communiquer ouvertement avec toutes les parties prenantes au sujet de la performance
environnementale ;
mobiliser suffisamment de ressources, formation, quipement et contrle afin dassurer un
environnement de travail sr et de dvelopper et maintenir au plus haut niveau le SME lappui
de la politique environnementale de JLEC ;
sensibiliser les collaborateurs en vue de respecter et de mettre en uvre cette politique
environnementale au niveau de tout le personnel.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 231
XIII.3.2. Respect des normes environnementales
Pour chacune de ses units, JLEC procde des relevs mensuels des niveaux dmission de particules
et doxyde dazote (NOx). JLEC veille constamment au respect rigoureux de ces niveaux par rapport
aux valeurs limites dmission.
Le schma ci-dessous prsente lvolution des missions de particules releves au cours de lanne
2012 :
Emissions de particules par unit en 2012 (en mg/ Nm
3
)
Source : JLEC
* Arrt planifi de lUnit 1 en novembre 2012
Les relevs dmissions montrent que toutes les units sont en conformit avec les valeurs limites
dmission de particule sur lanne 2012.
Lvolution des missions doxyde dazote (NOx) releves au cours de lanne 2012 sont prsentes
dans le graphique ci-dessous :
Emissions NOx par unit en 2012 (en ng/ J)
Source : JLEC
*Relev de 178/ 215 ng/ J pour lUnit 4 en octobre 2012
** Arrt planifi de lUnit 1 en novembre 2012
Les missions doxyde dazote de toutes les units au cours de lanne 2012 sont toutes en conformit
avec les valeurs limites dmission.
0
20
40
60
80
100
120
140
Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4
125 mg/ Nm
3
50 mg/ Nm
3
*
Valeur limite dmission pour les Units 1&2
Valeur limite dmission pour les Units 3&4
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre Novembre Dcembre
290 ng/ J
**
*
260 ng/ J
Unit 1 Unit 2 Unit 3 Unit 4
Valeur limite dmission pour les Units 1&2
Valeur limite dmission pour les Units 3&4
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 232
Par ailleurs, JLEC procde galement un calcul quotidien des missions de dioxyde de soufre (SO
2
),
sur la base de la consommation de charbon et de la teneur en soufre du charbon. Au cours de lanne
2012, les rapports dexploitation et de maintenance montrent quen moyenne toutes les units taient
en conformit avec les valeurs limites dmission de SO
2
.
Enfin, au cours de lanne 2012, la production de cendres (cendres volantes et cendres rsiduelles)
sest leve 514 063 T, dont 446 796 T ont t recycles par les cimentiers, soit un taux de recyclage
de cendres de 86,9% au titre de lexercice.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 233
XIV. POLITIQUE DINVESTISSEMENT
XIV.1.1. Stratgie de dveloppement de JLEC au cours des trois derniers exercices
Au cours des trois derniers exercices, leffort de dveloppement de JLEC sest concentr
essentiellement sur le projet dextension de la Centrale Thermique de Jorf Lasfar, travers la
construction des Units 5 et 6.
XIV.1.2. Investissements raliss par JLEC au cours des trois derniers exercices
Lhistorique des investissements raliss par JLEC au cours des trois dernires annes est prsent
dans le tableau suivant :
En Kdh 2010 2011 2012
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 168 811 73 318 121 382
Frais prliminaires
Charges rpartir sur plusieurs exercices 168 811 73 318 121 382
Primes de remboursement des obligations
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 397 3 865 0
Immobilisations en recherche et dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires 1 397 3 865
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 43 720 123 939 55 727
Terrains
Constructions 453 14
Installations techniques, matriel et outillage 1 926 8 055 4 614
Matriel de transport 345 994 0
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers 3 977 2 784 3 918
Autres immobilisations corporelles 39
Immobilisations corporelles en cours 37 019 112 092 47 156
TOTAL 213 928 201 122 177 110
Source : JLEC
Linvestissement global ralis au cours de la priode 2010-2012 stablit plus de 592 Mdh, et a
concern principalement la maintenance de loutil industriel de la Centrale.
Les principaux investissements effectus sur la priode 2010-2012 sont synthtiss dans le tableau
suivant :
En Kdh 2010 2011 2012
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 168 811 73 318 121 382
dont rvision majeure de lUnit 2 164 181
dont rvision majeure de lUnit 3 73 318
dont rvision majeure de lUnit 1 58 611
dont rvision mineure de lUnit 4 57 142
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 397 3 865 0
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 43 720 123 939 55 727
dont rparation du transformateur de lUnit 4 42 269
dont rparation du transformateur de lUnit 2 15 579
dont construction dun restaurant dentreprise 9 702
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 234
XIV.1.3. Investissements raliss par JLEC 5&6 au cours des deux derniers exercices
Lhistorique des investissements raliss par JLEC 5&6 au cours des deux derniers exercices clos au
31 septembre 2011 et 2012 sont dtaills dans le tableau ci-dessous :
En Kdh 30-sept-11 30-sept-12
IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS 88 262 130 681
Frais prliminaires 88 262 130 681
Charges rpartir sur plusieurs exercices - -
Primes de remboursement des obligations - -
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 500 -
Immobilisations en recherche et dveloppement - -
Brevets, marques, droits et valeurs similaires 1 500 -
Fonds commercial - -
Autres immobilisations incorporelles - -
Immobilisations incorporelles en cours - -
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 1 823 880 4 696 906
Terrains - -
Constructions - -
Installations techniques, matriel et outillage - -
Matriel de transport - -
Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers 17 1 051
Autres immobilisations corporelles - -
Immobilisations corporelles en cours 1 823 863 4 695 855
TOTAL 1 913 643 4 827 587
Source : JLEC
Au cours des exercices 2011 et 2012, les investissements raliss par la socit JLEC 5&6 au titre des
immobilisations en non valeurs concernent essentiellement les frais de construction ainsi que les frais
pralables au dmarrage.
Dans la mesure o le projet relatif aux Units 5 et 6 est toujours en cours de ralisation au
30 septembre 2012, le cot du projet a t constat en immobilisations corporelles en cours.
XV. PARTENARIATS DE JLEC AVEC LES SOCIETES DU GROUPE TAQA
JLEC na pas de partenariat avec les socits du Groupe TAQA, except avec la socit TAQA North
Africa S.C.A., laquelle JLEC a confi la gestion oprationnelle de la Centrale Thermique de Jorf
Lasfar, ainsi que le dveloppement de lactivit.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 235
PARTIE VI. SITUATION FINANCIERE DE JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 236
I. ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX DE JLEC
NB : les comptes annuels sociaux de JLEC pour les exercices 2010, 2011 et 2012 ont t audits
par le Commissaire aux comptes.
Les comptes sociaux semestriels arrts au 30 Juin 2013 et au 30 juin 2012 ont fait lobjet dune
revue limit du Commissaire aux Comptes.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 237
I.1. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES SOCIAL DE JLEC
Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de JLEC pour les
exercices 2010 2012, ainsi quau 30 juin 2012 (S1 2012) et au 30 juin 2013 (S1 2013) :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Achats revendus de marchandises 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Marge brute sur ventes en l'tat
(1)
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Chiffre d'Affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Immobilisations produites par
l'entreprise pour elle-mme
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Variation de stocks de produits 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Production (2) 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats consomms de matires et
fournitures
3 038 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Autres charges externes 187 186 199 -0,4% 6,8% 106 92 -13,6%
Consommation de l'exercice (3) 3 225 3 719 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits d'exploitation 4 4 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
211 90 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Autres charges d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations d'exploitation 615 653 672 6,1% 2,9% 318 315 -0,8%
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Marge oprationnelle (REX/CA) 22,5% 17,7% 17,5% -483 pbs -20 pbs 19,4% 15,2% -425 pbs
Produits financiers 132 83 62 -37,3% -25,2% 36 38 4,7%
Charges financires 483 446 393 -7,7% -11,8% 208 191 -8,1%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%
Rsultat courant 751 596 698 -20,6% 17,1% 431 203 -53,0%
Produits non courants 335 380 70 13,6% -81,5% 27 1 -97,0%
Charges non courantes 408 357 89 -12,4% -75,2% 55 6 -89,2%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%
Rsultat avant impt 678 619 680 -8,7% 9,8% 403 198 -51,0%
Impt sur les socits 163 182 207 11,0% 14,2% 118 65 -44,5%
Rsultat net 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Marge Nette (RN/CA) 10,5% 8,06% 8,03% -244 pbs -4 pbs 9,19% 5,63% -355 pbs
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 238
Lanalyse ci-aprs prsente les principaux postes du compte de produits et charges de JLEC sur la
priode concerne :
I.1.1. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires de JLEC se compose de quatre lments principaux :
les frais de puissance, bass sur le taux de disponibilit des Units 1 4 de la Centrale, et calculs
partir dune matrice tarifaire multidevise de 30 ans jusquen 2027, convenue avec lONEE dans
le cadre du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique ;
les frais dnergie, correspondant la refacturation du cot du charbon lONEE ;
les autres revenus, relatifs en loccurrence aux frais dexploitation et de maintenance du terminal
charbonnier, ainsi qu la refacturation de certaines taxes locales lONEE ;
les rabais accords lONEE (venant en diminution des frais de puissance).
Le chiffre daffaires de JLEC est ajust de la rtrocession de 5% de lIS lONEE (ligne Ajustement
dIS ) qui correspond au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de
35% (taux de rfrence au moment de la signature du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique) et le
taux dIS en vigueur de 30%.
Le tableau suivant dtaille la structure du chiffre daffaires des ventes de JLEC ainsi que son volution
sur la priode 2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Frais de puissance 2 651 2 580 2 627 -2,7% 1,8% 1 327 1 125 -15,2%
dont ajustement d'IS -28 -32 -38 -15,0% -20,2% -21 -23 -9,1%
Frais d'nergie 2 687 3 254 3 691 21,1% 13,4% 1 999 1 333 -33,3%
Autres revenus 55 56 50 0,8% -9,3% 32 31 -4,9%
dont revenus lis
l'exploitation du terminal
charbonnier
32 32 28 0,4% -13,4% 9 8 -16,9%
dont taxe professionnelle et
autres taxes
23 24 23 1,2% -3,7% 23 23 0,0%
Rabais accords l'ONEE -500 -468 -485 6,3% -3,8% -254 -142 43,9%
Total chiffre d'affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 239
2 651 2 580 2 627
1 327
1 125
2 687
3 254
3 691
1 999
1 333
55
56
50
32
31
-500 -468 -485
-254
-142
2010 2011 2012 S1 2012 S1 2013
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
4 894
5 422
5 883
3 104
2 347
TCAM 12/10: 9,6%
Var. S1 13/12: -24,4%
Le graphique ci-aprs illustre lvolution et la segmentation du chiffre daffaires au titre des exercices
2010-2012 et du premier semestre 2013 :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC sur la priode 2010 2012 et S1 2012 S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
Evolution du chiffre daffaires entre 2010 et 2011
En 2011, le chiffre daffaires de JLEC enregistre une hausse de 10,8%, passant ainsi de 4 894 Mdh en
2010 5 422 Mdh en 2011. Cette augmentation est lie celle des frais dnergie, qui se chiffrent
3 254 Mdh en 2011 (vs 2 687 Mdh en 2010), du fait de la hausse de la production nette dnergie
(10 134 GWh en 2011 vs 9 847 GWh en 2010) et de linflation des cours du charbon sur lanne (cf.
partie I.1.2 sur lanalyse de la valeur ajoute, notamment sur les achats consomms).
Par ailleurs, les frais de puissance sont en repli en 2011, passant ainsi 2 580 Mdh (vs 2 651 Mdh au
cours de lexercice prcdent). Cette baisse sexplique principalement par limpact de la dprciation
du cours de change USD/MAD de 3,8% en moyenne en 2011 par rapport 2010, neutralisant ainsi
leffet de la lgre progression du taux de disponibilit des units qui sest tabli 91,84% en 2011
contre 91,75% en 2010.
Evolution du chiffre daffaires entre 2011 et 2012
En 2012, le chiffre daffaires marque une progression de 8,3% pour slever 5 883 Mdh. Cette
volution tient :
la progression de 1,8% des frais de puissance 2 627 Mdh, due lapprciation du cours de
change USD/ MAD (de 6,5% en moyenne en 2012 par rapport lanne prcdente) qui a
contrebalanc le repli du taux de disponibilit (91,80% en 2012 vs 91,84% en 2011) ;
la hausse de 13,4% des frais dnergie qui stablissent 3 691 Mdh fin 2012, suite la hausse
de la production lectrique nette (+0,6% 10 191 GWh) et des cots dachats de charbon en 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 240
Evolution du chiffre daffaires entre S1 2012 et S1 2013
Au 30 juin 2013, le chiffre daffaires de JLEC enregistre une baisse de 24,4%, se chiffrant ainsi
2 347 Mdh (vs 3 104 Mdh au premier semestre 2012), du fait de la baisse de la disponibilit en juin
2013 par rapport juin 2012.
I.1.2. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute sur la priode allant de 2010 au premier
semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Achats revendus de marchandises 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Marge brute sur ventes en l'tat
(1)
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Chiffre d'Affaires 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Immobilisations produites par
l'entreprise pour elle-mme
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Variation de stocks de produits 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Production (2) 4 894 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats consomms de matires et
fournitures
3 038 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Autres charges externes 187 186 199 -0,4% 6,8% 106 92 -13,6%
Consommation de l'exercice (3) 3 225 3 719 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente la rpartition des achats consomms de matires et de fournitures sur les
trois derniers exercices et au premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Achats de matires premires 2 725 3 482 3 702 27,8% 6,3% 1 930 1 199 -37,9%
Variation des stocks de matires
premires
-5 -200 -34 <-100,0% 82,9% -20 179 Ns
Achats de matriel et fournitures
consommables et d'emballages
135 119 130 -12,1% 9,2% 68 43 -37,3%
Variation des stocks de matires,
fournitures et emballages (+/-)
-11 -7 10 36,1% Ns 3 9 >100,0%
Achats non stocks de matires et de
fournitures
39 39 41 -0,2% 6,2% 19 28 48,0%
Achats de travaux, tudes et
prestations de services
155 101 137 -34,8% 36,2% 65 48 -25,6%
Total achats consomms de
matires et fournitures
3 037 3 533 3 985 16,3% 12,8% 2 066 1 506 -27,1%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 241
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des autres charges externes sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010
en % du
total
2011
en % du
total
2012
en % du
total
Var.
11/10
Var.
12/11
Locations et charges locatives 6 3,3% 8 4,1% 14 7,1% 23,6% 85,4%
Entretien et rparations 75 39,9% 85 45,5% 83 41,6% 13,5% -2,3%
Primes d'assurances 37 19,6% 36 19,1% 38 19,0% -2,7% 6,0%
Rmunrations du personnel
extrieur l'entreprise
9 5,1% 9 4,8% 11 5,5% -4,7% 20,1%
Rmunrations d'intermdiaires
et honoraires
46 24,7% 37 19,7% 38 19,0% -20,8% 3,1%
Redevances pour brevets,
marques, droits...
5 2,6% 5 2,6% 5 2,5% -3,8% 5,2%
Etudes, recherches et
documentation
0 0,2% 0 0,1% 1 0,3% -31,9% >100,0%
Transports 0 0,1% 1 0,4% 2 0,8% >100,0% >100,0%
Dplacements, missions et
rceptions
2 1,1% 2 1,3% 3 1,5% 14,9% 23,0%
Reste du poste des autres charges
externes
6 3,4% 5 2,5% 6 2,9% -26,3% 23,0%
Total autres charges externes 187 100,0% 186 100,0% 199 100,0% -0,4% 6,8%
Source : JLEC
Evolution de la valeur ajoute entre 2010 et 2011
La valeur ajoute de JLEC est en hausse de 2,0% en 2011 et slve 1 703 Mdh contre 1 669 Mdh en
2010. Son volution sur lexercice est marque par :
la hausse du chiffre daffaires 5 422 Mdh en 2011, en progression de 10,8% sur lexercice ;
laugmentation des achats consomms et fournitures 3 533 Mdh en 2011 vs 3 038 Mdh en 2010,
soit une volution de +16,3% principalement due la hausse des achats de matires premires
(+27,8% 3 482 Mdh en 2011) du fait de laugmentation des achats consomms de charbon de
591 Mdh, suite la flambe du prix dachat du charbon qui est pass dun cot moyen de 85 USD/
TM en 2010 une moyenne de 110 USD/ TM en 2011, la quantit consomme tant reste
pratiquement stable avec prs de 3,69 millions TM en 2011 vs prs de 3,63 millions TM en 2010.
Le taux de valeur ajoute (VA/ CA) est en repli 31,4% en 2011, contre 34,1% au titre de lexercice
prcdent.
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 et 2012
En 2012, la valeur ajoute de JLEC accuse un repli de -0,2% pour se chiffrer 1 699 Mdh, contre
1 703 Mdh au titre de lexercice prcdent, du fait de la combinaison des facteurs suivants :
la hausse des achats consomms de matires et fournitures, qui progressent de 12,8% en 2012
3 985 Mdh, notamment cause de :
laugmentation des achats de matires premires (+6,3% 3 702 Mdh en 2012 contre
3 482 Mdh en 2011), sexpliquant par la hausse des achats consomms de charbon de
407 Mdh, qui sexplique par une hausse du cot moyen dachat du charbon consomm
en 2012 par rapport 2011 de 8% (110 USD/ TM en 2012 vs 101 USD/ TM en 2011).
En effet, les cours moyens dachat se sont tablis 121 USD/ TM au cours du 1
er
trimestre 2012, 112 USD/ TM au cours du 2
me
trimestre, 107 USD/ TM au cours du
3
me
trimestre, et 102 USD au cours du 4
me
trimestre. La quantit consomme a
enregistr une baisse de 1,6%, passant de 3,69 millions TM 3,63 millions TM en
2012 ;
la hausse des achats de travaux, tudes et prestations de services (+36,2%) ainsi que
celle des achats de matriel et fournitures consommables et demballages (+9,2%) ;
la progression des autres charges externes 199 Mdh en 2012 (+6,8%), notamment du fait dune
hausse des charges locatives (+85,4% 14 Mdh en 2012 vs 8 Mdh en 2011) sexpliquant
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 242
principalement par un nouveau contrat conclu en 2012 pour la location doutillage auprs de
Alstom Maroc pour les travaux de rvision de la turbine, et ayant engendr une charge locative
denviron 5 Mdh au titre de lexercice.
Evolution de la valeur ajoute entre S1 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, la valeur ajoute de JLEC enregistre un recul de 19,7%, qui sexplique principalement
par une baisse du chiffre daffaires sur le semestre (24,4%) accompagne dun recul de la
consommation (26,4% 1 598 Mdh).
Cette baisse de la consommation est une consquence du repli de la consommation de charbon de
238 847 TM (soit lquivalent de -38,9 MUSD), suite :
la diminution de la disponibilit enregistre au premier semestre 2013 (81,9% au 30 juin 2013) par
rapport au premier semestre 2012 (93,0% au 30 juin 2012), lie aux arrts forcs enregistrs au
cours du premier semestre 2013 ( noter que la disponibilit technique slve 89,17% au
24 novembre 2013) ;
la baisse du cot dachat de charbon sur le march international (-23,9 MUSD).
I.1.3. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lexcdent brut dexploitation au cours de la priode
2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) 1 669 1 703 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) 34,1% 31,4% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des charges du personnel sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Rmunrations du personnel 122 140 141 14,5% 1,0%
Charges sociales 20 20 28 1,9% 36,5%
Total des charges de personnel 142 160 169 12,7% 5,5%
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2010 et 2011
Lexcdent brut dexploitation affiche une progression de 1,0% en 2011 pour stablir 1 518 Mdh
(contre 1 503 Mdh en 2010). Cette volution sexplique essentiellement par la hausse enregistre par
la valeur ajoute au cours de lexercice.
Toutefois, du fait dune hausse des rmunrations de 14,5% pour un montant de 140 Mdh en 2011,
sexpliquant par une augmentation de salaires de 10% en faveur du personnel de JLEC (hors directeurs
et chefs de dpartement) au cours du 2
me
semestre 2011 (avec effet plein sur 2012) suite des
ngociations entre les partenaires sociaux et la direction gnrale, la marge brute dexploitation accuse
un repli pour stablir 28,0% en 2011 vs 30,7% en 2010.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 et 2012
En 2012, lexcdent brut dexploitation de JLEC baisse de 0,8% pour se chiffrer 1 507 Mdh, suite au
repli de la valeur ajoute au titre de lexercice (-0,2%) et la progression des charges de personnel
(169 Mdh en 2012 vs 160 Mdh en 2011, soit une hausse de 5,5%), dont une hausse des charges
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 243
30,7%
28,0%
25,6%
2010 2011 2012
EBE Marge EBE/ CA
1 507 1 503
1 518
819
628
26,4%
S1 2012 S1 2013
26,8%
sociales relative aux accidents du travail (+1,7 Mdh), la formation (+2,9 Mdh), aux frais de
restauration de lentreprise (+0,5 Mdh) et lassurance maladie (+0,5 Mdh).
La marge brute dexploitation stablit ainsi 25,6% en 2012, soit 240 pbs de moins que lexercice
prcdent.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre S1 2012 et S1 2013
Au titre du premier semestre 2013, lexcdent brut dexploitation affiche un repli de 23,3%,
stablissant ainsi 628 Mdh fin juin 2013 (vs 819 Mdh fin juin 2012), essentiellement suite la
baisse de la valeur ajoute au titre du semestre (19,7%). Cependant, sous leffet conjugu dune
baisse du poste impts et taxes (32,3% 23 Mdh) et dune hausse des charges de personnel (+22,5%
97 Mdh), la marge brute dexploitation enregistre une amlioration de 39 pbs 26,8% au S1 2013, vs
26,4% au S1 2012.
Lvolution graphique de lEBE, au cours de la priode concerne, se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC entre 2010 et 2012 et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
I.1.4. Rsultat dexploitation
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation au cours de la priode 2010S1 2013:
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Excdent Brut d'Exploitation 1 503 1 518 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits d'exploitation 4 4 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
211 90 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Autres charges d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations d'exploitation 615 653 672 6,1% 2,9% 318 315 -0,8%
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Marge oprationnelle (REX/CA) 22,5% 17,7% 17,5% -483 pbs -20 pbs 19,4% 15,2% -425 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2010 et 2011
Au titre de lexercice 2011, le rsultat dexploitation stablit 959 Mdh, contre 1 102 Mdh au cours
de lanne prcdente. Ce repli sexplique essentiellement par :
une augmentation de 6,1% des dotations dexploitation en 2011 653 Mdh vs 615 Mdh en 2010,
relative lamortissement des travaux de rvision majeure de lUnit 3 (amortissement de 24 Mdh
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 244
en 2011) et de rparation des transformateurs des Units 2 et 4 (amortissement de prs de 12 Mdh
en 2011) ;
une baisse de 57,4% du poste Reprise dexploitation et transferts de charges ( 90 Mdh en 2011
contre 211 Mdh en 2010), lie notamment un transfert de charges de 73 Mdh pour la rvision de
lUnit 3 en 2011, contre un montant de transfert de charges de 164 Mdh pour la rvision majeure
de lUnit 2 en 2010.
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 et 2012
A fin 2012, JLEC affiche un rsultat dexploitation en hausse de 7,3% 1 029 Mdh, du fait de la
conjugaison des lments suivants :
lvolution des reprises dexploitation et transferts de charges 136 Mdh en 2012 vs 90 Mdh en
2011 (+51,7%), lie une hausse des transferts de charges de 56,7% 116 Mdh sur lexercice,
correspondant la rvision mineure de deux units (U4 et U1) contre une seule unit en 2011
(U3) ;
la progression des autres produits dexploitation 58 Mdh en 2012 (vs 4 Mdh en 2011), qui se
composent notamment de :
un remboursement des assurances (li au sinistre des transformateurs des Units 2 et
4, rsultant dune surchauffe) pour 34,4 Mdh ;
des ventes de cendres volantes (suite un contrat conclu avec un groupement de
cimentiers en 2012) pour un montant de 12,4 Mdh.
A titre de comparaison, les autres produits dexploitation en 2011 nincluaient quun remboursement
des assurances pour 3,7 Mdh.
Evolution du rsultat dexploitation entre S1 2012 et S1 2013
Le rsultat dexploitation de JLEC atteint 356 Mdh juin 2013, contre 602 Mdh juin 2012,
enregistrant ainsi une diminution de lordre de 41,0%, qui sexplique par :
le recul des autres produits dexploitation 16 Mdh juin 2013 (vs 43 Mdh juin 2012), du fait de
la comptabilisation en 2012 dindemnits dassurance relatives au sinistre du transformateur des
Units 2 et 4 ;
la baisse des reprises dexploitation et transferts de charges qui saffichent 27 Mdh juin 2013
(vs 58 Mdh juin 2012) du fait de la diminution du cot capitalis des rvisions mineures (faible
consommation des pices de rechange durant la rvision mineure de lUnit 2 au premier semestre
2013).
Lvolution graphique du rsultat dexploitation sur la priode concerne se prsente comme suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC entre 2010 et 2012 et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
1 102
959
1 029
22,5%
17,7%
17,5%
2010 2011 2012
REX Marge REX/ CA REX Marge REX/ CA
602
356
19,4%
15,2%
S1 2012 S1 2013
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 245
I.1.5. Rsultat financier
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat financier sur la priode
2010-S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Produits financiers 132 83 62 -37,3% -25,2% 36 38 4,7%
Produits des titres de participation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Gains de change 79 37 25 -53,5% -31,8% 13 25 91,0%
Intrts et autres produits financiers 46 38 25 -16,7% -35,7% 11 13 17,4%
Reprises financires, transfert de
charges
7 8 12 8,7% 58,8% 12 0 -97,8%
Charges financires 483 446 393 -7,7% -11,8% 208 191 -8,1%
Charges d'intrts 407 393 362 -3,5% -8,0% 187 170 -9,2%
Pertes de change 68 41 31 -40,4% -22,8% 17 21 20,2%
Autres charges financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations financires 7 12 0 63,8% -97,8% 3 0 -94,4%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%
Source : JLEC
Evolution du rsultat financier entre 2010 et 2011
A fin 2011, le rsultat financier slve -363 Mdh contre -351 Mdh fin 2010. Cette volution
sexplique principalement par la diminution des produits financiers 83 Mdh en 2011 contre 132 Mdh
en 2010, imputable essentiellement :
la baisse des gains de change 37 Mdh en 2011 contre 79 Mdh en 2010 (-53,5%) ;
le repli des intrts et autres produits financiers incluant les produits nets sur cessions de titres et
valeurs de placement (37 Mdh en 2011 contre 45 Mdh en 2010) ainsi que les intrts et produits
assimils (3 Mdh en 2011 contre 2 Mdh en 2010).
Les charges financires sont toutefois en baisse sur lexercice, et slvent 446 Mdh en 2011 contre
483 Mdh (-7,7%).
Evolution du rsultat financier entre 2011 et 2012
Le rsultat financier de lexercice 2012 stablit -331 Mdh, contre -363 Mdh au cours de lexercice
prcdent. Cette variation est due une baisse des charges financires (-11,8%), et plus
particulirement des charges dintrts qui se chiffrent 362 Mdh en 2012 vs 393 Mdh en 2011.
Pour leur part, les produits financiers poursuivent galement leur volution baissire, slevant ainsi
62 Mdh en 2012 contre 83 Mdh en 2011 (soit -25,2%), du fait du repli des gains de change (-31,8%) et
des produits nets sur cessions de titres et valeurs de placement (21 Mdh en 2012 contre 37 Mdh en
2011, soit -41,8%).
Evolution du rsultat financier entre S1 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, JLEC affiche un rsultat financier de 153 Mdh, contre 172 Mdh au premier
semestre de lexercice prcdent. Cette volution est imputable essentiellement la baisse des charges
financires (8,1% 191 Mdh), et notamment des charges dintrt qui enregistrent un repli de lordre
de 9,2% pour atteindre 170 Mdh juin 2013 (vs 187 Mdh juin 2012).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 246
I.1.6. Rsultat non courant
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat non courant sur la priode
2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Produits non courants 335 380 70 13,6% -81,5% 27 1 -97,0%
Produits de cession
d'immobilisations
0 9 1 >100,0% -89,8% 0 0 Ns
Autres produits non courants 0 1 1 >100,0% -19,4% 0 1 >100,0%
Reprises non courantes, transfert de
charges
334 371 69 10,8% -81,5% 27 0 -100,0%
Charges non courantes 408 357 89 -12,4% -75,2% 55 6 -89,2%
V.N.A. des immobilisations cdes 0 6 0 >100,0% -97,0% 0 0 Ns
Subventions accordes 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Autres charges non courantes 37 283 72 >100,0% -74,4% 26 5 -79,7%
Dotations non courantes 371 69 16 -81,5% -76,5% 28 1 -98,0%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%
Source : JLEC
Evolution du rsultat non courant entre 2010 et 2011
En 2011, le rsultat non courant progresse 23 Mdh contre un rsultat non courant dficitaire de
-73 Mdh fin 2010. Cette amlioration tient essentiellement :
la progression des produits non courants de 13,6%, suite laugmentation des reprises non
courantes et transfert de charges 371 Mdh (+10,8%) lie la reprise dune provision pour
contrle fiscal de lordre de 304 Mdh, suite au dnouement du contrle fiscal en 2011 ;
la diminution des charges non courantes de -12,4% 357 Mdh en 2011, se justifiant par la baisse
des dotations non courantes (-81,5% 69 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010) qui contrebalance la
hausse des autres charges non courantes (283 Mdh en 2011 contre 37 Mdh en 2010) lie la
signature du protocole daccord avec la Direction Gnrale des Impts en 2011 (avec un montant
de redressement de lordre de 252 Mdh).
Evolution du rsultat non courant entre 2011 et 2012
A fin 2012, JLEC affiche un rsultat non courant en baisse -18 Mdh (contre 23 Mdh lanne
prcdente). En effet, la diminution des dotations non courantes (-76,5% 16 Mdh) et celle des autres
charges non courantes (-74,4% 72 Mdh) ne suffit pas compenser le repli des reprises non courantes
et transferts de charges qui se chiffrent 69 Mdh en 2012 vs 371 Mdh en 2011 (soit une baisse de
81,5%).
Evolution du rsultat non courant entre S1 2012 et S1 2013
Au premier semestre 2013, JLEC enregistre un rsultat non courant de -5 Mdh (contre 28 Mdh
lanne prcdente). Cette volution tient :
la baisse des charges non courantes qui passent de 55 Mdh 6 Mdh, du fait de :
la diminution des dotations non courantes (1 Mdh en S1 2013 vs 28 Mdh en S1 2012),
sexpliquant par la baisse des dotations aux provisions au titre des engagements
sociaux suite au transfert de la couverture maladie la CMIM compter du
1
er
octobre 2012 (les engagements sociaux ne comprennent dsormais que les gratuits
en lectricit) ;
le recul des autres charges non courantes (5 Mdh en S1 2013 vs 26 Mdh en S1 2012)
sous limpact dune baisse des dons ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 247
le repli des reprises non courantes et transferts de charges 0 Mdh (contre 27 Mdh au premier
semestre 2012), du fait que les reprises non courantes au 30 juin 2012 comprenaient
principalement la reprise de la provision constate en 2011 au titre du complment du ticket
dentre dans le cadre de lexternalisation de la gestion du rgime de retraite du personnel
statutaire au RCAR.
I.1.7. Rsultat net
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net au cours de la priode 2010-2012 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Rsultat dexploitation 1 102 959 1 029 -13,0% 7,3% 602 356 -41,0%
Rsultat financier -351 -363 -331 -3,4% 8,8% -172 -153 10,8%
Rsultat courant 751 596 698 -20,6% 17,1% 431 203 -53,0%
Rsultat non courant -73 23 -18 Ns Ns -28 -5 81,7%
Rsultat avant impt 678 619 680 -8,7% 9,8% 403 198 -51,0%
Impt sur les socits 163 182 207 11,0% 14,2% 118 65 -44,5%
Rsultat net 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Marge Nette (RN/CA) 10,5% 8,06% 8,03% -244 pbs -4 pbs 9,19% 5,63% -355 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2010 et 2011
Le rsultat net de 2011 slve 437 Mdh, en baisse de 15,0% par rapport lexercice prcdent, avec
une marge nette de 8,1% (contre 10,5% en 2010). Cette volution la baisse est principalement le fait
dune diminution du rsultat courant sur lexercice (-20,6%), et dune hausse du taux dIS apparent qui
passe de 24,1% en 2010 29,3% en 2011. Cette volution de lIS est lie aux lments suivants :
lexpiration en juin 2010 de lexonration quinquennale en matire dIS de 50% relative
lUnit 3, se traduisant par laugmentation du taux effectif dimpt de JLEC de 22,5% en 2009
26,25% en 2010. Par ailleurs, en 2010, les carts de conversion passif relatifs 2009 (96 Mdh) ont
fait lobjet dune dduction pour le calcul de lIS, ce qui explique la baisse du taux apparent
dimpt ;
lexpiration en fvrier 2011 de lexonration quinquennale en matire dIS de 50% relative
lUnit 4, se traduisant par laugmentation du taux effectif dimpt de JLEC de 26,25% en 2010
30% en 2011. En outre, en 2011, la provision constitue pour faire face au contrle fiscal
(304 Mdh) a t reprise en franchise dimpt et le montant du rappel fait lobjet dune
rintgration (252 Mdh), ce qui explique la baisse du taux effectif dimpt.
Evolution du rsultat net entre 2011 et 2012
En 2012, le rsultat net marque une amlioration de 8,0%, slevant ainsi 472 Mdh (contre
437 Mdh). Sa progression rsulte notamment de celle du rsultat courant qui marque une hausse de
17,1%, se chiffrant 698 Mdh en 2012 (vs 596 Mdh en 2011). La marge nette affiche une lgre
baisse au titre de lexercice pour slever 8,0%.
Evolution du rsultat net entre S1 2012 et S1 2013
Entre S1 2012 et S1 2013, le rsultat net de JLEC est en baisse de 53,6% 132 Mdh, ramenant la
marge nette 5,63% juin 2013 (contre 9,19% juin 2012). Cette volution est lie la dgradation
du rsultat dexploitation de 41,0% 356 Mdh au premier semestre 2013.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 248
RN Marge nette RN Marge nette
285
132
9,2%
5,6%
S1 2012 S1 2013
514
437
472
10,5%
8,1% 8,0%
2010 2011 2012
Lvolution graphique du rsultat net, sur la priode 2010S1 2013, se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC entre 2010 et 2012, et entre S1 2012 et S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
I.1.8. Autofinancement
Le tableau dautofinancement de JLEC sur la priode 2010S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2012 S1 2013
Var. S1
13/12
Rsultat net de l'exercice 514 437 472 -15,0% 8,0% 285 132 -53,6%
Dotations d'exploitation 600 636 653 6,1% 2,6% 316 314 -0,6%
Dotations financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Dotations non courantes 371 67 14 -82,0% -79,3% 42 14 -65,5%
Reprises d'exploitation 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Reprises financires 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Reprises non courantes 334 371 67 10,8% -82,0% 67 14 -79,3%
Produits des cessions
d'immobilisations
0 9 1 >100,0% -89,8% 0 0 Ns
V.N.A. des immobilisations cdes 0 6 0 >100,0% -97,0% 0 0 Ns
Capacit d'autofinancement (1) 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6% 576 446 -22,5%
Distributions de bnfices (2) 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Autofinancement (1) - (2) 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6% 576 446 -22,5%
Source : JLEC
Evolution de lautofinancement entre 2010 et 2011
En 2011, lautofinancement de JLEC enregistre une baisse de 33,3% pour stablir 767 Mdh vs
1 150 Mdh en 2010. Cette diminution sexplique par :
la baisse du rsultat net de lexercice 2011 437 Mdh, contre 514 Mdh au titre de lexercice
prcdent ;
le repli des dotations non courantes de 82,0%, 67 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010.
Evolution de lautofinancement entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, lautofinancement affiche une hausse de 39,6%, stablissant ainsi
1 072 Mdh, grce notamment la progression du rsultat net de lexercice (+8,0% 472 Mdh en
2012) et la baisse des reprises non courantes (-82,0% 67 Mdh en 2012 vs 371 Mdh au titre de lanne
prcdente).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 249
Evolution de lautofinancement entre S1 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, lautofinancement de JLEC saffiche en baisse de 22,5% pour
stablir 446 Mdh (contre 576 Mdh juin 2012), principalement sous leffet du repli du rsultat net
(53,6% 132 Mdh).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 250
I.2. ANALYSE DU BILAN SOCIAL DE JLEC
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan de JLEC sur les exercices 2010, 2011, 2012 et sur le
premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11 S1 2013
Var. FY12/
S1 13
ACTIF
Actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Immobilisations en non valeurs 354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Immobilisations incorporelles 7 130 6 705 6 277 -6,0% -6,4% 6 064 -3,4%
Immobilisations corporelles 155 174 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 323 1 219 1 215 >100,0% -0,3% 1 213 -0,2%
Ecarts de conversion - Actif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Actif circulant 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances de lactif circulant 1 432 1 681 1 654 17,4% -1,6% 1 689 2,1%
Ecarts de conversion - Actif
(lments circulants)
7 12 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Trsorerie - Actif
38
1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de placement 1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Total ACTIF 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1% 11 097 -4,8%
PASSIF
Financement permanent 10 744 10 479 10 153 -2,5% -3,1% 10 087 -0,7%
Capitaux propres 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8% 4 590 3,0%
Capitaux propres assimils 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Dettes de financement 6 824 6 426 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Provisions durables pour risques et
charges
371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Ecart de conversion - Passif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Dettes du passif circulant 1 211 1 525 1 492 25,9% -2,1% 1 006 -32,6%
Autres provisions pour risques et
charges
7 14 3 85,7% -81,7% 2 -3,0%
Ecarts de conversion - Passif
(lments circulants)
2 10 9 >100,0% -11,8% 1 -85,1%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Total PASSIF 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1% 11 097 -4,8%
Source : JLEC
38
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 251
I.2.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de lactif immobilis des trois derniers exercices et du premier
semestre de lanne 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11 S1 2013
Var. FY12/
S1 13
Immobilisations en non valeurs 354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Frais prliminaires 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Charges rpartir sur plusieurs
exercices
354 318 254 -10,1% -20,2% 212 -16,6%
Primes de remboursement des
obligations
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations incorporelles 7 130 6 705 6 277 -6,0% -6,4% 6 064 -3,4%
Immobilisations en recherche et
dveloppement
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Brevets, marques, droits et
valeurs similaires
6 747 6 345 5 937 -6,0% -6,4% 5 735 -3,4%
Fonds commercial 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Autres immobilisations
incorporelles
383 360 337 -6,0% -6,4% 326 -3,4%
Immobilisations incorporelles en
cours
0 0 3 Ns Ns 3 0,0%
Immobilisations corporelles 155 174 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Terrains 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Constructions 3 1 1 -74,4% -6,0% 1 -3,2%
Installations techniques, matriel
et outillage
93 72 67 -22,6% -7,5% 62 -6,9%
Matriel de transport 1 1 1 47,1% -23,7% 1 4,6%
Mobilier, matriel de bureau et
amnagements divers
33 61 61 83,6% 0,5% 74 20,5%
Autres immobilisations
corporelles
0 0 0 0,0% >100,0% 0 -18,6%
Immobilisations corporelles en
cours
25 39 61 55,8% 57,1% 62 2,0%
Immobilisations financires 323 1 219 1 215 >100,0% -0,3% 1 213 -0,2%
Prts immobiliss 22 19 15 -17,1% -19,6% 13 -12,4%
Autres crances financires 0 0 0 0,0% 0,0% 0 0,0%
Titres de participation 300 1 200 1 200 >100,0% 0,0% 1 200 0,0%
Autres titres immobiliss 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Ecarts de conversion - Actif 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Diminution des crances
immobilises
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Augmentation des dettes de
financement
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Total actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Source : JLEC
Le modle conomique de JLEC tant bas sur celui dun BOT, les Units 1 4 de la Centrale ainsi
que ses installations sont inscrites au bilan de lONEE. En contrepartie, JLEC dispose dun droit de
jouissance (inscrit au poste Brevets, marques, droits et valeurs similaires ) amortissable sur la dure
du PPA (i.e. sur 30 ans, jusquen 2027).
Evolution de lactif immobilis entre 2010 et 2011
A fin 2011, lactif immobilis de JLEC slve 8 417 Mdh, en augmentation de 5,7%. Cette
volution tient la combinaison de plusieurs lments :
la hausse des immobilisations financires, sexpliquant principalement par laugmentation des
titres de participation 1 200 Mdh en 2011 vs 300 Mdh en 2010, suite aux augmentations de
capital de JLEC 5&6 ralises en 2011 (+900 Mdh) ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 252
la hausse des immobilisations corporelles 174 Mdh en 2011 vs 155 Mdh en 2010 (+12,1%),
attribuable laugmentation du poste Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers
(variation de +83,6% lie 39 Mdh en amnagements et agencements divers) ainsi que celui des
immobilisations corporelles en cours (hausse de 55,8% attribuable au dploiement de la nouvelle
solution progicielle Oracle EBS).
Les immobilisations incorporelles, reprsentant prs de 80% de lactif immobilis en 2011, sont en
baisse sur lexercice : elles passent ainsi de 7 130 Mdh en 2010 6 705 Mdh, essentiellement suite :
la baisse du poste Brevets, marques, droits et valeurs similaires, qui affiche un montant de
6 345 Mdh fin 2011 contre 6 747 Mdh en 2010 (soit -6,0% en variation annuelle). Cette baisse
sexplique notamment par lamortissement du droit de jouissance de JLEC sur les Units 1 4 ;
la diminution des autres immobilisations incorporelles, qui passent de 383 Mdh en 2010
360 Mdh en 2011, du fait de lamortissement des frais de dveloppement du projet des Units 3
et 4.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, lactif immobilis sinscrit en baisse de 5,7% pour stablir 7 937 Mdh
(vs 8 417 Mdh fin 2011), suite :
la baisse des immobilisations incorporelles, et plus spcifiquement du poste Brevets, marques,
droits et valeurs similaires qui dcrot de 6,4% en 2012 pour stablir 5 937 Mdh ;
le repli des immobilisations en non valeurs, notamment des charges rpartir sur plusieurs
exercices (-20,2% 254 Mdh) qui incluent, entre autres, le cot des rvisions mineures et
majeures des units ;
la baisse des prts immobiliss, composs des prts accords aux salaris qui passent de 19 Mdh
en 2011 15 Mdh en 2012 (soit -19,6%)
Les immobilisations incorporelles en cours se chiffrent 3 Mdh et sont relatives au droit de jouissance
des installations communes pay lONEE.
Evolution de lactif immobilis entre 2012 et S1 2013
Au 30 juin 2013, lactif immobilis marque une diminution de 3,1% pour se chiffrer 7 689 Mdh
(contre 7 937 Mdh fin 2012), sous leffet conjugu de :
la baisse de 3,4% des immobilisations incorporelles 6 064 Mdh du fait notamment de
lamortissement du droit de jouissance sur les Units 1 4 ;
le repli de 16,6% des charges rpartir sur plusieurs exercices 212 Mdh.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 253
I.2.2. Actif circulant (hors TVP)
Le tableau suivant prsente lvolution des diffrents postes de lactif circulant (hors titres et valeurs
de placement) sur la priode 2010S1 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances de l'actif circulant 1 432 1 681 1 654 17,4% -1,6% 1 689 2,1%
Fournisseurs dbiteurs, avances
et acomptes
15 14 5 -1,7% -65,6% 13 >100,0%
Clients et comptes rattachs 1 045 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Personnel 1 1 1 53,2% -17,6% 1 18,1%
Etat 368 547 580 48,5% 6,1% 501 -13,6%
Comptes d'associs 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Autres dbiteurs 0 0 0 Ns -49,3% 0 0,0%
Comptes de rgularisation actif 3 1 4 -63,0% >100,0% 3 -32,2%
Ecarts de conversion - Actif
(lments circulants)
7 12 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Total actif circulant 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous illustre les dlais de paiement clients en jours de chiffre daffaires entre 2010 et
2012 :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Clients et comptes rattachs (nets des avances) 948 998 949 5,2% -4,8%
Chiffre d'affaires TTC
39
5 580 6 181 6 707 10,8% 8,5%
Ratio de rotation en jours de CA 62 59 52 -3 jours -7 jours
Source : JLEC
Les dlais de rotation des stocks de JLEC sur les trois derniers exercices se prsentent comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Stocks 967 1 173 1 196 21,3% 1,9%
Achats consomms de matires et de fournitures
TTC
40
3 646 4 239 4 782 16,3% 12,8%
Ratio de rotation des stocks en jours d'achats
consomms
97 101 91 +4 jours -10 jours
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2010 et 2011
Lactif circulant de JLEC enregistre une progression de 19,1% en 2011 pour stablir 2 867 Mdh (vs
2 407 Mdh en 2010), une volution principalement attribuable :
une augmentation de 21,3% des stocks, composs exclusivement de matires et fournitures
consommables, pour un montant de 1 173 Mdh fin 2011 (vs 967 Mdh fin 2010). Cette
croissance est lie celle des stocks de matires premires (sexpliquant par laugmentation du
cours du charbon sur le march international), dont le montant net passe de 379 Mdh fin 2010
568 Mdh fin 2011 ;
39
Sur la base dun taux de TVA de 14%
40
Sur la base dun taux de TVA de 20%
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 254
une progression des crances clients et comptes rattachs, qui stablissent 1 117 Mdh en 2011
contre 1 045 Mdh en 2010 (+6,9%), du fait que les factures de novembre et dcembre 2011 sont
suprieures celles de novembre et dcembre 2010 ;
une augmentation des crances Etat qui slvent 547 Mdh en 2011 contre 368 Mdh au titre de
lexercice prcdent. Cette augmentation est essentiellement lie la combinaison des lments
suivants :
en 2010, les acomptes sur IS slvent 84 Mdh, la TVA rcuprable 106 Mdh et le
crdit de TVA stablit 173 Mdh ;
en 2011, les acomptes sur IS slvent 196 Mdh, la TVA rcuprable 147 Mdh et
le crdit de TVA stablit 203 Mdh.
En 2011, le ratio de rotation de crances clients stablit 59 jours du chiffre daffaires, en repli de
3 jours environ. Quant au ratio de rotation de stocks, il passe de 97 jours en 2010 101 jours en 2011,
soit une augmentation de 4 jours.
Evolution de lactif circulant entre 2011 et 2012
Au terme de lanne 2012, lactif circulant accuse une lgre baisse de 0,4%, passant ainsi un total
de 2 856 Mdh (vs un montant de 2 867 Mdh enregistr lexercice prcdent), suite la diminution des
crances clients et comptes rattachs (-4,8% 1 064 Mdh, du fait que la disponibilit fin 2012 tait
infrieure celle de fin 2011) et malgr la croissance des stocks (+1,9% 1 196 Mdh, suite la hausse
du stock de charbon denviron 30 Mdh) et du poste Etat (+6,1% 580 Mdh, notamment avec
laugmentation du crdit TVA qui passe de 204 Mdh 295 Mdh) au cours de lexercice.
En 2012, les crances clients et comptes rattachs reprsentent environ 52 jours du chiffre daffaires,
soit prs de 7 jours de moins que lexercice prcdent. Le ratio de rotation des stocks en 2012 affiche
pour sa part une baisse denviron 10 jours, pour stablir 91 jours.
Evolution de lactif circulant entre 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, lactif circulant enregistre une baisse de 5,4%, stablissant ainsi 2 701 Mdh, sous
leffet des lments suivants :
le repli des stocks de matires et fournitures consommables 1 005 Mdh juin 2013
(vs 1 196 Mdh fin 2012), dcoulant essentiellement de la baisse du stock de charbon, sous
limpact de la fermeture du port pendant le mois de juin 2013 (pour la rhabilitation du convoyeur
principal dalimentation du parc charbon) ;
la baisse de 13,6% du poste Etat qui se chiffre 501 Mdh (vs 580 Mdh fin 2012), du fait de la
hausse du crdit TVA facturer 364 Mdh en juin 2013 vs 295 Mdh en dcembre 2012 ;
la variation des crances clients et comptes rattachs, qui affichent un montant de 1 171 Mdh
juin 2013 contre 1 064 Mdh fin 2012, soit une hausse de 10,1%, lie lamlioration de la
disponibilit des mois de mai 2013 (93,77%) et juin 2013 (94,10%) par rapport aux mois de
novembre 2012 (73,36%, du fait de la rvision mineure de lUnit 1) et dcembre 2012 (87,72%).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 255
I.2.3. Capitaux propres
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres sur les trois derniers exercices :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Capital social 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
moins: actionnaires, capital souscrit
non appel
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Primes d'mission, de fusion,
d'apport
0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Ecarts de rvaluation 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Rserve lgale 202 202 202 0,0% 0,0% 202 0,0%
Autres rserves 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Report nouveau 809 1 323 1 759 63,6% 33,0% 2 232 26,9%
Rsultats nets en instance
d'affectation
0 0 1 Ns Ns 0 -100,0%
Rsultat net de l'exercice 514 437 472 -15,0% 8,0% 132 -72,0%
Total capitaux propres 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8% 4 590 3,0%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2010 et 2011
A fin 2011, les capitaux propres enregistrent une croissance de 12,3%, passant de 3 549 Mdh en 2010
3 986 Mdh en 2011, grce laffectation en report nouveau du rsultat net de 2010 (514 Mdh).
Evolution des capitaux propres entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, les capitaux propres affichent une hausse de 11,8% et slvent
4 458 Mdh, suite la croissance du rsultat net de lexercice 472 Mdh (+8,0% par rapport 2011), et
laugmentation du report nouveau qui passe de 1 323 Mdh en 2011 1 759 Mdh en 2012.
Evolution des capitaux propres entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, les capitaux propres sont en augmentation de 3,0% et saffichent
4 590 Mdh, grce la progression du report nouveau (+26,9% 2 232 Mdh juin 2013).
I.2.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net des trois derniers exercices et
au premier semestre 2013 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Dettes de financement 6 824 6 426 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Trsorerie - Actif 1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Endettement financier net 5 229 5 682 4 817 8,7% -15,2% 4 775 -0,9%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 256
Le dtail des dettes de financement de JLEC sur les trois derniers exercices est prsent dans le
tableau suivant :
Encours (Mdh)
Nature du prt
Date
de
leve
Montant
total
(Mdh)
Objet Taux
Mode de
remboursement
dc.-
10
dc.-
11
dc.-
12
juin-
13
Crdit intragroupe
(TGIC IV)
2008 576
Faire face au
BFR suite
l'augumentation
des prix du
charbon sur le
march
international
6,00% In fine 346 346 0 0
Crdit bancaire -
Tranche A
2009 5 500 6,39%*
Amortissement
linaire
5 045 4 734 4 424 4 269
Crdit bancaire -
Tranche B
2009 1 500
Refinancement
de la dette
intragoupe
5,80%*
Amortissement
linaire
1 434 1 346 1 257 1 213
Encours total des dettes de financement fin d'exercice 6 824 6 426 5 681 5 482
Source : JLEC
* Taux variable en vigueur au 30 juin 2013
Evolution de lendettement financier net entre 2010 et 2011
A fin 2011, la Socit affiche un endettement financier net positif dun montant de 5 682 Mdh ; son
augmentation de 8,7% sur lexercice 2011 sexplique par la baisse de la trsorerie Actif, en particulier
les titres et valeurs de placement qui passent de 1 324 Mdh en 2010 723 Mdh en 2011 (-45,4%). La
diminution de la trsorerie en 2011 sexplique en grande partie par laugmentation de capital de
JLEC 5&6 (900 Mdh) et par le paiement du redressement li au contrle fiscal.
Evolution de lendettement financier net entre 2011 et 2012
En 2012, lendettement financier net marque une baisse de 15,2% et stablit 4 817 Mdh (vs
5 682 Mdh), grce leffet conjugu de :
la baisse des dettes de financement (-11,6% 5 681 Mdh en 2012), notamment suite au
remboursement dun montant de 346 Mdh sur la dette intragroupe contracte auprs de TAQA
Generation Investment Company IV ;
la hausse de la trsorerie Actif 865 Mdh en 2012 contre 744 Mdh en 2011 (quivalant +16,2%
en variation annuelle), principalement du fait de linvestissement ralis en 2011 pour le projet des
Units 5 et 6 (cf. analyse du tableau de flux de JLEC).
Evolution de lendettement financier net entre 2012 et S1 2013
A fin juin 2013, lendettement financier net de JLEC slve 4 775 Mdh, vs 4 817 Mdh fin 2012,
soit une variation de 0,9%, principalement due lamortissement des dettes de financement qui
baissent de 3,5%, passant ainsi 5 482 Mdh au premier semestre 2013.
I.2.5. Provisions durables pour risques et charges
Lvolution des provisions durables pour risques et charges sur la priode 2010S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Provisions pour risques 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Provisions pour charges 371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Provisions durables pour risques
et charges
371 67 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 257
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2010 et 2011
En 2011, les provisions pour risques et charges marquent un recul significatif de 82,0%, passant
67 Mdh (contre 371 Mdh en 2010), suite la reprise de la provision pour risque lie au contrle fiscal,
conscutive au dnouement du contentieux.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2011 et 2012
Au titre de lanne 2012, les provisions pour risques et charges baissent de 79,3% pour se chiffrer
14 Mdh, suite la reprise de la provision pour engagements de retraite pour 63,5 Mdh, ventile
comme suit :
reprise dun montant de 26,7 Mdh au titre du complment du ticket dentre vers au RCAR dans
le cadre de lexternalisation de la gestion du rgime de retraite du personnel statutaire de JLEC ;
reprise dun montant de 26 Mdh au titre de la couverture maladie suite au transfert de lassurance
maladie de JLEC dune compagnie d'assurance prive la CMIM compter du 1
er
octobre 2012 ;
reprise du montant des engagements sociaux au 31 dcembre 2011 relatifs la subvention
dlectricit accorde au personnel de JLEC, pour 10,8 Mdh.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, les provisions pour risques et charges ne marquent quune lgre
variation (+4,2%) 14 Mdh. Les provisions sont lies aux engagements sociaux relatifs la
subvention des frais dlectricit.
I.2.6. Passif circulant
Lvolution du passif circulant sur les trois derniers exercices et au 30 juin 2013 se prsente comme
suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Dettes du passif circulant 1 211 1 525 1 492 25,9% -2,1% 1 006 -32,6%
Fournisseurs et comptes
rattachs
645 854 735 32,5% -14,0% 333 -54,7%
Clients crditeurs, avances et
acomptes
97 120 115 23,0% -4,0% 85 -26,2%
Personnel 20 26 24 29,3% -7,7% 16 -34,9%
Organismes sociaux 5 6 7 13,6% 7,2% 8 18,3%
Etat 295 316 330 7,1% 4,4% 206 -37,5%
Comptes d'associs 0 0 0 0,0% 0,1% 0 0,0%
Autres cranciers 142 198 277 39,6% 40,3% 357 28,8%
Comptes de rgularisation passif 6 4 5 -28,3% 2,7% 2 -56,3%
Autres provisions pour risques et
charges
7 14 3 85,7% -81,7% 2 -3,0%
Ecarts de conversion - Passif
(lments circulants)
2 10 9 >100,0% -11,8% 1 -85,1%
Total passif circulant 1 220 1 549 1 504 26,9% -2,9% 1 010 -32,8%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 258
Les dlais de paiement fournisseurs de JLEC sur les trois derniers exercices se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Dettes fournisseurs et comptes rattachs (nettes des
avances)
630 840 730 33,3% -13,1%
Achats consomms et charges externes TTC
41
3 870 4 463 5 021 15,3% 12,5%
Ratio de rotation en j dachats 59 69 53 +9 jours -16 jours
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2010 et 2011
Le passif circulant totalise un montant de 1 549 Mdh fin 2011, en croissance de 26,9% par rapport
lexercice antrieur, du fait de plusieurs facteurs :
la hausse des dettes fournisseurs et comptes rattachs qui passent de 645 Mdh en 2010 854 Mdh
en 2011 (+32,5% en variation annuelle). Cette hausse sexplique par laugmentation des cours de
charbon au 4
e
trimestre 2011 ;
laugmentation du poste Etat qui enregistre une hausse de 7,1% pour arriver 316 Mdh en 2011,
provenant principalement de la dette IS qui passe de 163 Mdh en 2010 181 Mdh en 2011
(principalement du fait de lexpiration en fvrier 2011 de lexonration quinquennale en matire
dIS de 50% relative lUnit 4) ;
la hausse du poste Autres cranciers (+39,6% 198 Mdh en 2011). Ce poste concerne en
loccurrence lavance sur crdit de TVA facturer lONEE conformment larticle 8.11.1 du
Contrat de Fourniture dEnergie Electrique, stipulant que tout crdit de TVA dgag pendant une
priode de 6 mois successifs doit tre factur lONEE ;
la progression de 23,0% du poste Client crditeurs, avances et acomptes, affichant un montant de
120 Mdh en 2011 (vs 97 Mdh en 2010), et incluant notamment les rabais accords lONEE.
Le ratio de rotation des dettes fournisseurs en jours dachat passe 69 jours en 2011 contre 59 jours en
2010, notamment cause de la hausse des dettes fournisseurs (+33,3%).
Evolution du passif circulant entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, le passif circulant de JLEC sinscrit en baisse de 2,9% pour se chiffrer
1 504 Mdh, essentiellement du fait du recul du poste fournisseurs et comptes rattachs dont le total
diminue 735 Mdh en 2012 (soit -14,0% en variation annuelle du fait de la ralisation de la rvision
majeure de lUnit 2 fin 2011), et du poste Personnel qui passe de 26 Mdh en 2011 24 Mdh en
2012 (suite la baisse des primes dintressement).
Par ailleurs, le poste Autres cranciers affiche une progression de 40,3%, stablissant ainsi 277 Mdh
fin 2012 (lie lavance de TVA facturer lONEE).
Le ratio de rotation des dettes fournisseurs en jours dachat sinscrit pour sa part en baisse, passant de
69 jours en 2011 53 jours en 2012, suite la baisse des dettes fournisseurs (-13,1%).
Evolution du passif circulant entre 2012 et S1 2013
A lissue du premier semestre 2013, le passif circulant est en recul de 32,8%, passant ainsi de
1 504 Mdh fin 2012 1 010 Mdh fin juin 2013, sous limpact notamment des lments suivants :
le repli des dettes fournisseurs et comptes rattachs 333 Mdh (contre 735 Mdh fin 2012), d
la fermeture du port pendant le mois de juin 2013, traduite par une baisse des dettes des
fournisseurs de charbon ;
la baisse de 26,2% des clients crditeurs, avances et acomptes 85 Mdh, justifie par la
diminution du rabais verser lONEE suite la baisse de la disponibilit du 2
e
trimestre 2013
41
Sur la base dun taux de TVA de 20%
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 259
par rapport celle du 4
e
trimestre 2012 ( cause de la rvision mineure de lUnit 2 en avril
2013) ;
la diminution de 37,5% des dettes Etat 206 Mdh, lie la baisse de la dette au titre de lIS (au
30 juin 2013, cette dette correspond lIS du premier semestre 2013, tandis quau
31 dcembre 2012, la dette concerne lexercice 2012).
La hausse du poste Autres cranciers (qui passe dun montant de 277 Mdh fin 2012 357 Mdh fin
juin 2013) sexplique notamment par laugmentation des avances de TVA facturer lONEE.
I.2.7. Trsorerie (incluant les TVP)
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie de JLEC sur la priode 2010-2012 :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Trsorerie - Actif 1 598 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Chques et valeurs encaisser 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Banques, TG et CP 274 21 52 -92,5% >100,0% 28 -46,5%
Caisse, rgies d'avance et accrditifs 0 0 0 -8,2% 30,1% 0 -26,2%
Titres et valeurs de placement 1 324 723 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Crdits d'escompte 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Crdits de trsorerie 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Banques (soldes crditeurs) 2 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Trsorerie nette 1 595 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2010 et 2011
A fin 2011, la trsorerie nette affiche un solde positif de 744 Mdh, en baisse toutefois de 53,4% par
rapport lexercice prcdent, impact par :
le repli de 45,4% des titres et valeurs de placement qui stablissent 723 Mdh ;
le recul de 92,5% des disponibilits bancaires 21 Mdh en 2011 vs 274 Mdh en 2010.
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 et 2012
En 2012, la trsorerie nette affiche une volution positive de 16,2%, totalisant un montant de 865 Mdh
au titre de lexercice, grce :
lamlioration du montant des disponibilits en banques, 52 Mdh (vs 21 Mdh en 2011) ;
la progression des titres et valeurs de placement 812 Mdh, soit une augmentation de prs de
89 Mdh en 2012.
Evolution de la trsorerie nette entre 2012 et S1 2013
Au terme du premier semestre 2013, la trsorerie nette de JLEC slve 707 Mdh, soit une variation
de 18,3% par rapport lexercice 2012. Cette volution est imputable :
la diminution des disponibilits bancaires au cours du semestre coul (46,5%) 28 Mdh
(vs 52 Mdh en 2012) ;
la baisse des titres et valeurs de placement, 679 Mdh (16,4%) contre 812 Mdh fin 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 260
I.2.8. Etude de lquilibre financier
Lvolution de lquilibre financier de JLEC sur la priode 2010S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
S1 2013
Var.
FY12/
S1 13
Financement permanent 10 744 10 479 10 153 -2,5% -3,1% 10 087 -0,7%
Actif immobilis 7 962 8 417 7 937 5,7% -5,7% 7 689 -3,1%
Fonds de roulement (FR) 2 782 2 062 2 217 -25,9% 7,5% 2 398 8,2%
Actif circulant (hors TVP) 2 407 2 867 2 856 19,1% -0,4% 2 701 -5,4%
Passif circulant 1 220 1 549 1 504 26,9% -2,9% 1 010 -32,8%
Besoin en fonds de roulement
(BFR)
1 187 1 318 1 352 11,1% 2,6% 1 691 25,1%
FR/ BFR 2,3 x 1,6 x 1,6 x -33,3% 4,8% 1,4 x -13,5%
Trsorerie nette 1 595 744 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2010 et 2011
Au terme de lexercice 2011, le fonds de roulement ressort 2 062 Mdh, en baisse de 25,9% par
rapport son niveau de 2010. Cette volution est due la diminution de 2,5% du financement
permanent 10 479 Mdh face laugmentation de lactif immobilis qui passe de 7 962 Mdh en 2010
8 417 Mdh en 2011, soit une hausse de 5,7%.
Le besoin en fonds de roulement stablit 1 318 Mdh en 2011 contre 1 187 Mdh en 2010. Cette
volution trouve son origine dans laugmentation de lactif circulant 2 867 Mdh en 2011 qui
contrebalance la progression du passif circulant 1 549 Mdh.
Evolution de lquilibre financier entre 2011 et 2012
Le fonds de roulement enregistre une progression de 7,5% pour stablir 2 217 Mdh en 2012 contre
2 062 Mdh en 2011 en raison de la baisse de lactif immobilis 7 937 Mdh de plus grande ampleur
que la baisse du financement permanent 10 153 Mdh en 2012.
Pour sa part, le besoin en fonds de roulement progresse 1 352 Mdh et est financ hauteur de 164%
par le fonds de roulement.
Evolution de lquilibre financier entre 2012 et S1 2013
Le fonds de roulement affiche une hausse de 8,2% sur le premier semestre 2013, passant ainsi de
2 217 Mdh fin 2012 2 398 Mdh fin juin 2013, impact par une baisse de lactif immobilis
(-248 Mdh) plus importante que celle du financement permanent (-67 Mdh) sur la priode concerne.
Paralllement, le BFR affiche une progression de lordre de 25,1% pour atteindre 1 691 Mdh
juin 2013, sous leffet dun repli du passif circulant (-494 Mdh) venant contrebalancer la diminution
de lactif circulant (-155 Mdh).
En consquence, le ratio FR/ BFR baisse de 1,6x en 2012 1,4x en juin 2013.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 261
FR BFR Trsorerie nette FR BFR Trsorerie nette
2 782
2 062
2 217
2 398
1 187
1 318
1 352
1 691
1 595
744
865
707
2010 2011 2012 S1 2013
Lvolution graphique du fonds de roulement, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie nette
sur la priode 2010S1 2013, se prsente comme suit :
Evolution du FR, du BFR et de la trsorerie nette de JLEC sur 2010S1 2013 (en Mdh)
Source : JLEC
I.2.9. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
La rentabilit financire de JLEC a volu, comme suit, au cours de la priode considre :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
Rsultat net (1) 514 437 472 -15,0% 8,0%
Fonds propres (2) 3 549 3 986 4 458 12,3% 11,8%
Total bilan (3) 11 966 12 027 11 657 0,5% -3,1%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 14,5% 11,0% 10,6% -352 pbs -37 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 4,3% 3,6% 4,1% -66 pbs 42 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2010 et 2011
Au titre de lexercice 2011, le ROE stablit 11,0%, en baisse de 352 pbs par rapport 2010 en
raison dune baisse du rsultat net (-15,0%). Le ROA enregistre galement un repli de 66 pbs pour
stablir 3,6% en 2011.
Evolution de la rentabilit entre 2011 et 2012
En 2012, le ROE de JLEC enregistre un recul de 37 pbs et ressort 10,6% contre 11,0% en 2011 en
raison dune progression plus importante des fonds propres (+11,8% 4 458 Mdh) par rapport au
rsultat net (+8,0% 472 Mdh) au titre de lexercice. Le ROA de 2012 est quant lui en progression
de 42 pbs et stablit 4,1%.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 262
I.3. ANALYSE DU TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES DE JLEC
Le tableau des emplois et ressources de JLEC sur les exercices 2010 2012 se prsente comme suit :
En Mdh 2010 2011 2012 Var. 11/10 Var. 12/11
I. Ressources stables de l'exercice
Autofinancement 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6%
Capacit d'autofinancement 1 150 767 1 072 -33,3% 39,6%
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'immobilisations 4 12 5 >100,0% -63,1%
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles 0 9 1 >100,0% -89,8%
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises 4 4 4 -8,3% -3,9%
Augmentation des capitaux propres et assimils 0 0 0 Ns Ns
Augmentations de capital, apports
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes de financement (nettes de
primes de remboursement)
3 000 0 0 -100,0% Ns
Total des ressources stables 4 154 780 1 076 -81,2% 38,0%
II. Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 345 1 028 56 >100,0% -94,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 1 4 0 >100,0% -100,0%
Acquisitions d'immobilisations corporelles 44 124 56 >100,0% -55,0%
Acquisitions d'immobilisations financires 300 900 0 >100,0% -100,0%
Augmentation des crances immobilises
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement 3 354 399 744 -88,1% 86,7%
Emplois en non valeurs 169 73 121 -56,6% 65,6%
Total des emplois stables 3 868 1 500 922 -61,2% -38,6%
III. Variation du besoin de financement global
(B.F.G.)
65 -469 123 Ns Ns
IV. Variation de la trsorerie* 221 -251 32 Ns Ns
Total gnral 4 154 1 500 1 076 -63,9% -28,3%
Source : JLEC
* Hors titres et valeurs de placement
Evolution des emplois et ressources entre 2010 et 2011
La capacit dautofinancement stablit 767 Mdh en 2011 marquant une baisse de 33,3% par rapport
lexercice prcdent.
Les ressources stables sont en net recul et stablissent 780 Mdh en 2011 vs 4 154 Mdh en 2010.
Leur volution sexplique par labsence de leve de dette de financement en 2011, contrairement
lanne prcdente o laugmentation des dettes de financement sest chiffre 3 000 Mdh,
correspondant au tirage du complment de la Tranche A de la dette (1,5 Mrds Dh) et de la Tranche B
(1,5 Mrds Dh), conformment lavenant n3 du Contrat de crdit. Ce tirage a servi au
remboursement de la totalit de lencours de la dette intragroupe libelle en dollars et en euros au nom
de la socit TAQA Generation Investment Company IV et dune partie de la dette intragroupe
libelle en dirhams au nom de la socit TAQA Generation Investment Company IV.
Les emplois stables connaissent eux aussi une diminution, 1 500 Mdh en 2011 (vs 3 868 Mdh en
2010), du fait de la baisse significative des remboursements de dette de financement (88,1%
399 Mdh), et malgr la hausse des acquisitions et augmentations dimmobilisations 1 028 Mdh, lie
essentiellement laugmentation de capital de JLEC 5&6 (les injections de capital de JLEC dans
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 263
JLEC 5&6 se refltent au niveau des acquisitions dimmobilisations financires, qui passent ainsi de
300 Mdh en 2010 900 Mdh en 2011).
Evolution des emplois et ressources entre 2011 et 2012
Lautofinancement progresse en 2012 1 072 Mdh, en augmentation de 39,6%, permettant ainsi au
total des ressources stables de sinscrire en hausse de 38,0% 1 076 Mdh.
Pour leur part, les emplois stables marquent une diminution et slvent 922 Mdh. Leur volution en
2012 tient celle des acquisitions et augmentations dimmobilisations qui passent de 1 028 Mdh en
2011 seulement 56 Mdh en 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 264
II. ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX DE JLEC 5&6
Avertissement : lexercice comptable de JLEC 5&6 stend du 1
er
octobre au 30 septembre.
La socit ayant t cre en dcembre 2010, les comptes disponibles concernent les exercices
clos suivants :
lexercice allant du 22 dcembre 2010 au 30 septembre 2011 (ci-aprs lexercice 2011 ou
lanne 2011 ) ;
lexercice allant du 1
er
octobre 2011 au 30 septembre 2012 (ci-aprs lexercice 2012 ou
lanne 2012 ).
Pour les besoins de la consolidation du Groupe JLEC, des comptes intermdiaires de JLEC 5&6
ont t prpars pour la priode allant du 1
er
janvier 2013 au 30 juin 2013 (ci-aprs le premier
semestre 2013 ou S1 2013 ). Les agrgats du compte de produits et charges de JLEC 5&6
pour cette priode sont compars ceux de la priode allant du 1
er
janvier au 30 juin 2012,
tandis que les lments du bilan sont compars la situation du bilan au 31 dcembre 2012.
Les comptes sociaux annuels relatifs aux exercices 2011 et 2012 sont certifis par le Commissaire
aux Comptes.
Les comptes sociaux semestriels arrts au 30 juin 2013 et au 30 juin 2012 ont fait lobjet dune
revue limite par le Commissaire aux Comptes.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 265
II.1. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES SOCIAL DE JLEC 5&6
Le tableau suivant reprend les donnes historiques de ltat des soldes de gestion de JLEC 5&6 au
30 septembre 2011 et 2012, ainsi quau 30 juin 2012 et 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) Ns Ns
Achats revendus de marchandises Ns Ns
Marge brute sur ventes en l'tat (1) 0 0 Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services Ns Ns
Chiffre d'Affaires 0 0 Ns 0 0 Ns
Immobilisations produites par l'entreprise
pour elle-mme
Ns Ns
Variation de stocks de produits Ns Ns
Production (2) 0 0 Ns 0 0 Ns
Achats consomms de matires et
fournitures
67 121 79,2% 0 33 >100,0%
Autres charges externes 3 22 >100,0% 8 32 >100,0%
Consommation de l'exercice (3) 70 143 >100,0% 8 65 >100,0%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Impts et taxes Ns 1 Ns
Charges de personnel 2 10 >100,0% 4 10 >100,0%
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Autres produits d'exploitation 0 2 Ns 2 0 -100,0%
Reprise d'exploitation, transfert de charges 119 153 29,0% 11 73 >100,0%
Autres charges d'exploitation Ns Ns
Dotations d'exploitation 18 44 >100,0% 21 28 37,0%
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Produits financiers 59 293 >100,0% 180 426 >100,0%
Charges financires 109 282 >100,0% 234 372 59,1%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns
Rsultat courant -21 -30 -43,9% -73 21 Ns
Produits non courants 0 0 Ns 0 0 Ns
Charges non courantes 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Rsultat avant impt -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Impt sur les socits 0 0 Ns 0 0 Ns
Rsultat net -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Marge Nette (RN/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 266
II.1.1. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Ventes de marchandises (en l'tat) Ns Ns
Achats revendus de marchandises Ns Ns
Marge brute sur ventes en l'tat (1) 0 0 Ns 0 0 Ns
Vente de biens et services Ns Ns
Chiffre d'Affaires 0 0 Ns 0 0 Ns
Immobilisations produites par l'entreprise
pour elle-mme
Ns Ns
Variation de stocks de produits Ns Ns
Production (2) 0 0 Ns 0 0 Ns
Achats consomms de matires et
fournitures
67 121 79,2% 0 33 >100,0%
Autres charges externes 3 22 >100,0% 8 32 >100,0%
Consommation de l'exercice (3) 70 143 >100,0% 8 65 >100,0%
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Le tableau suivant prsente la rpartition des achats consomms de matires et de fournitures sur les
deux exercices clos 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11
Achats de matires premires 0,0 0,0 Ns
Variation des stocks de matires premires Ns
Achats de matriel et fournitures consommables et
d'emballages
0,0 0,2 Ns
Variation des stocks de matires, fournitures et emballages
(+/-)
Ns
Achats non stocks de matires et de fournitures Ns
Achats de travaux, tudes et prestations de services 67,4 120,6 78,9%
Total achats consomms de matires et fournitures 67,4 120,8 79,2%
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des autres charges externes sur les exercices 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 en % du total sept-12 en % du total Var. 12/11
Locations et charges locatives 0,0% 0,5 2,2% Ns
Entretien et rparations 0,0 0,0% 0,1 0,4% >100,0%
Primes d'assurances 0,0% 0,0 0,0% Ns
Rmunrations du personnel extrieur
l'entreprise
0,0% 0,0% Ns
Rmunrations d'intermdiaires et honoraires 2,9 97,3% 19,2 86,2% >100,0%
Redevances pour brevets, marques, droits... 0,0% 0,0% Ns
Etudes, recherches et documentation 0,0% 0,0% Ns
Transports 0,0% 0,0% Ns
Dplacements, missions et rceptions 0,1 2,7% 1,9 8,6% >100,0%
Reste du poste des autres charges externes 0,0% 0,6 2,5% Ns
Total autres charges externes 2,9 100,0% 22,3 100,0% >100,0%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 267
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 et 2012
La socit JLEC 5&6 nayant pas encore entam la commercialisation dlectricit auprs de lONEE,
son chiffre daffaires demeure nul sur les exercices 2011 et 2012. Lvolution de la valeur ajoute, qui
passe de -70,4 Mdh en 2011 -143,1 Mdh en 2012, sexplique donc principalement par :
la hausse des achats consomms de matires et fournitures, dont le montant progresse de 67,4 Mdh
en 2011 120,8 Mdh en 2012 (soit une hausse de 79,2%), et qui sont lis aux achats de travaux,
tudes et prestations de services relatifs la construction des Units 5 et 6 ;
laugmentation des autres charges externes, qui saffichent 22,3 Mdh en 2012 (contre 2,9 Mdh
en 2011), et qui sont essentiellement composs de rmunrations dintermdiaires et honoraires
(pour un montant de 19,2 Mdh en 2012).
Evolution de la valeur ajoute entre juin 2012 et juin 2013
La valeur ajoute de JLEC 5&6 ressort -65,5 Mdh au 30 juin 2013, contre -7,9 Mdh fin juin 2012.
Son volution est due :
la progression des achats de matires et fournitures, qui passent de 0,3 Mdh 33,4 Mdh ;
la hausse des autres charges externes, qui passent de 7,6 Mdh 32,1 Mdh.
II.1.2. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lExcdent Brut dExploitation au cours de la priode
2011S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Valeur Ajoute (1) + (2) - (3) -70 -143 <-100,0% -8 -65 <-100,0%
Taux de valeur ajoute (VA/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Impts et taxes Ns 1 Ns
Charges de personnel 2 10 >100,0% 4 10 >100,0%
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution des charges du personnel sur les exercices 2011 et 2012 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11
Rmunrations du personnel 1,3 8,2 >100,0%
Charges sociales 0,3 1,5 >100,0%
Total des charges de personnel 1,7 9,7 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 et 2012
Le dficit brut dexploitation stablit -152,8 Mdh en 2012 contre -72,0 Mdh au cours de lexercice
prcdent. Cette volution tient essentiellement celle de la valeur ajoute combine la progression
des charges de personnel qui passent de 1,7 Mdh en 2011 9,7 Mdh en 2012, suite lembauche de
38 collaborateurs.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un dficit brut dexploitation de -77,2 Mdh, impact
essentiellement par la baisse de la valeur ajoute qui passe de -7,9 Mdh -65,5 Mdh ainsi que par
laugmentation des charges de personnel de 10,3 Mdh juin 2013, contre 4,2 Mdh juin 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 268
II.1.3. Rsultat dexploitation
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat dexploitation au cours de la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Excdent Brut d'Exploitation -72 -153 <-100,0% -12 -77 <-100,0%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Autres produits d'exploitation 2 Ns 2 -100,0%
Reprise d'exploitation, transfert de
charges
119 153 29,0% 11 73 >100,0%
Autres charges d'exploitation Ns Ns
Dotations d'exploitation 18 44 >100,0% 21 28 37,0%
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, le rsultat dexploitation affiche un solde ngatif -41,6 Mdh, contre
29,0 Mdh au cours de lanne prcdente. Lvolution du rsultat dexploitation est lie la
combinaison des lments suivants :
lvolution de lexcdent brut dexploitation (-152,8 Mdh en 2012 contre -72,0 Mdh en 2011) ;
la hausse des dotations dexploitation 43,9 Mdh en 2012 (vs 17,7 Mdh en 2011), lie
lamortissement des frais prliminaires ;
un montant de 2,0 Mdh en autres produits dexploitation en 2012, relatif la conclusion dun
contrat octroyant un groupement de cimentiers le droit daccs la Centrale Thermique pour la
cession future des cendres ;
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges de 29,0% 153,1 Mdh en 2012
(contre 118,7 Mdh en 2011). Ce poste concerne notamment le transfert des charges lies la
construction, la rmunration dintermdiaires et aux frais prliminaires, ainsi que le transfert
des intrts financiers en comptes dimmobilisations.
Evolution du rsultat dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Le rsultat dexploitation de JLEC 5&6 passe de -19,4 Mdh en juin 2012 -32,8 Mdh fin juin 2013,
sous leffet des facteurs suivants :
le creusement du dficit brut dexploitation qui arrive -77,2 Mdh en juin 2013 ;
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges 72,8 Mdh en juin 2013 (contre
11,4 Mdh en juin 2012) ;
la hausse des dotations dexploitation de 37,0% 28,3 Mdh.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 269
II.1.4. Rsultat financier
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat financier sur la priode
2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Produits financiers 59 293 >100,0% 180 426 >100,0%
Produits des titres de participation Ns Ns
Gains de change 53 55 5,0% 14 199 >100,0%
Intrts et autres produits financiers 7 11 63,6% 3 0 -88,8%
Reprises financires, transfert de charges 227 Ns 163 227 38,7%
Charges financires 109 282 >100,0% 234 372 59,1%
Charges d'intrts 47 187 >100,0% 80 227 >100,0%
Pertes de change 22 59 >100,0% 40 101 >100,0%
Autres charges financires Ns Ns
Dotations financires 40 37 -9,6% 113 45 -60,5%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat financier entre 2011 et 2012
Le rsultat financier de JLEC 5&6 est compos des produits de placement de titres et de valeurs
mobilires, ainsi que des effets de change sur lactif circulant, le passif circulant, la dette long
terme et la trsorerie, les intrts financiers tant transfrs en immobilisations corporelles pendant la
priode de construction.
Au cours de lexercice 2012, le rsultat financier de JLEC 5&6 affiche un solde positif 11,2 Mdh
contre -50,1 Mdh en 2011. Cette volution sexplique principalement par le fait que le transfert des
intrts financiers a t ralis en septembre 2011 au niveau du rsultat dexploitation et non au niveau
du rsultat financier, pour un montant de 47 Mdh. En outre, le montant du produit des placements est
pass de 6,7 Mdh 11,0 Mdh.
Lvolution des charges dintrts, qui passent de 46,9 Mdh en 2011 186,6 Mdh en 2012, intervient
suite aux tirages complmentaires effectus sur la dette de financement intragroupe accorde par
TAQA Generation Investment Company I.
Evolution du rsultat financier entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le rsultat financier de JLEC 5&6 affiche un solde positif 54,0 Mdh, dont la
variation est lie lvolution des gains de change 199,1 Mdh (contre 13,7 Mdh en juin 2012),
combine une hausse des pertes de change 100,6 Mdh (contre 40,4 Mdh en juin 2012). Cette
augmentation de leffet de change sexplique la fois par limportance des dettes fournisseurs payes
en EUR et en USD ainsi que par limportance des dpts en ces deux devises au Maroc et ltranger.
Les charges dintrts passent de 80,2 Mdh en juin 2012 226,8 Mdh en juin 2013, du fait des tirages
sur la dette financire au cours des six premiers mois de lanne 2013, pour un montant de
9 225,2 Mdh (dont 1 464,2 Mdh de tirages sur la dette intragroupe).
Les dotations financires reprsentent les provisions sur risque de change lies notamment la dette
en devises.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 270
II.1.5. Rsultat non courant
Le tableau suivant dtaille la structure ainsi que lvolution du rsultat non courant sur la priode
2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Produits non courants 0 0 Ns 0 0 Ns
Produits de cession d'immobilisations Ns Ns
Autres produits non courants Ns Ns
Reprises non courantes, transfert de
charges
Ns Ns
Charges non courantes 0 0 Ns 0 0 -100,0%
V.N.A. des immobilisations cdes Ns Ns
Subventions accordes Ns Ns
Autres charges non courantes 0,1 Ns 0,1 -100,0%
Dotations non courantes Ns Ns
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Source : JLEC
Evolution du rsultat non courant entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, JLEC 5&6 affiche un rsultat non courant de -0,08 Mdh.
Evolution du rsultat non courant entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un rsultat non courant nul, compar un montant de -0,08 Mdh en
juin 2012.
II.1.6. Rsultat net
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution du rsultat net au cours de la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 juin-12 juin-13
Var. S1
13/12
Rsultat dexploitation 29 -42 Ns -19 -33 -68,8%
Rsultat financier -50 11 Ns -53 54 Ns
Rsultat courant -21 -30 -43,9% -73 21 Ns
Rsultat non courant 0 0 Ns 0 0 -100,0%
Rsultat avant impt -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Impt sur les socits Ns Ns
Rsultat net -21 -30 -44,3% -73 21 Ns
Marge Nette (RN/CA) Ns Ns Ns Ns Ns Ns
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2011 et 2012
Le rsultat net de JLEC 5&6 est quasiment gal au rsultat courant. Il passe ainsi de -21,1 Mdh en
2011 -30,4 Mdh en 2012. La socit tant nouvellement cre, elle est exonre de cotisation
minimale.
Evolution du rsultat net entre juin 2012 et juin 2013
Lvolution du rsultat net au 30 juin 2013, 21,2 Mdh (contre -72,8 Mdh en juin 2012) est
principalement imputable la variation du rsultat dexploitation (qui passe de -19,4 Mdh
-32,8 Mdh) et du rsultat financier (qui passe de -53,3 Mdh 54,0 Mdh).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 271
II.2. ANALYSE DU BILAN SOCIAL DE JLEC 5&6
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan social de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11 dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
ACTIF
Actif immobilis 1 932 6 718 >100,0% 8 010 9 060 13,1%
Immobilisations en non valeurs 71 159 >100,0% 155 178 14,6%
Immobilisations incorporelles 1 1 -3,2% 1 6 >100,0%
Immobilisations corporelles 1 824 6 521 >100,0% 7 798 8 833 13,3%
Immobilisations financires 0 0 Ns 0 0 31,9%
Ecarts de conversion - Actif 36 36 0,1% 54 44 -19,0%
Actif circulant 26 70 >100,0% 87 163 86,7%
Stocks 0 0 Ns 0 0 Ns
Crances de lactif circulant 22 70 >100,0% 87 163 87,2%
Ecarts de conversion - Actif (lments circulants) 4 1 -88,1% 1 1 5,4%
Trsorerie - Actif
42
396 290 -26,8% 172 1 468 >100,0%
dont titres et valeurs de placement 394 83 -79,0% 156 797 >100,0%
Total ACTIF 2 354 7 078 >100,0% 8 269 10 692 29,3%
PASSIF
Financement permanent 2 059 5 806 >100,0% 6 971 10 406 49,3%
Capitaux propres 979 1 767 80,5% 1 788 1 809 1,2%
Capitaux propres assimils 0 0 Ns 0 0 Ns
Dettes de financement 1 044 4 003 >100,0% 5 075 8 537 68,2%
Provisions durables pour risques et charges 36 36 0,1% 0 44 Ns
Ecart de conversion - Passif 0 0 Ns 107 15 -85,8%
Dettes du passif circulant 291 1 264 >100,0% 1 290 285 -77,9%
Autres provisions pour risques et charges 4 1 -88,1% 1 1 5,4%
Ecarts de conversion - Passif (lments
circulants)
0 8 >100,0% 8 0 -96,3%
Trsorerie - Passif 0 0 Ns 0 0 Ns
Total PASSIF 2 354 7 078 >100,0% 8 269 10 692 29,3%
Source : JLEC
42
Les titres et valeurs de placement sont pris en compte dans le calcul de la trsorerie actif compte tenu de leur caractre liquide
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 272
II.2.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs dcrit lvolution de lactif immobilis sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept.-11 sept.-12 Var. 12/11 dc.-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Immobilisations en non valeurs 70,6 159,4 >100,0% 155,1 177,7 14,6%
Frais prliminaires 70,6 159,4 >100,0% 155,1 177,7 14,6%
Charges rpartir sur plusieurs exercices
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles 1,5 1,4 -3,2% 1,4 5,7 >100,0%
Immobilisations en recherche et
dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs
similaires
1,5 1,4 -3,2% 1,4 5,7 >100,0%
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations incorporelles en cours
Immobilisations corporelles 1 823,9 6 520,7 >100,0% 7 798,5 8 832,6 13,3%
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et
outillage
0,4 0,1 -75,1%
Matriel de transport
Mobilier, matriel de bureau et
amnagements divers
0,0 1,0 >100,0% 1,5 2,7 77,2%
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours 1 823,9 6 519,7 >100,0% 7 796,6 8 829,8 13,3%
Immobilisations financires 0,0 0,1 Ns 0,1 0,1 31,9%
Prts immobiliss
Autres crances financires 0,0 0,1 0,0% 0,1 0,1 31,9%
Titres de participation
Autres titres immobiliss
Ecarts de conversion - Actif 35,9 36,0 0,1% 54,4 44,1 -19,0%
Diminution des crances immobilises
Augmentation des dettes de financement 35,9 36,0 0,1% 54,4 44,1 -19,0%
Total actif immobilis 1 931,9 6 717,6 >100,0% 8 009,6 9 060,3 13,1%
Source : JLEC
Contrairement JLEC, le modle conomique de JLEC 5&6 est bas sur un BOOT, cest--dire qu
la fin de la priode de construction, les actifs des Units 5 & 6 seront conservs au bilan de JLEC 5&6
en immobilisations corporelles. Ils ne seront transfrs lONEE qu la fin de la priode du Contrat
de Fourniture dEnergie Electrique.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 et 2012
En 2012, lactif immobilis de JLEC 5&6 connat une progression significative et saffiche ainsi
6 717,6 Mdh, contre 1 931,9 Mdh au titre de lexercice prcdent. Cette volution est lie :
laugmentation des immobilisations corporelles en cours 6 520,7 Mdh en 2012, relative la
construction en cours des Units 5&6, et du montant des intrts du crdit-relais accord par
TAQA Generation Investment Company I. Ce poste reprsente ainsi plus de 97% de lactif
immobilis et plus de 92% du total bilan de JLEC 5&6 en 2012.
la hausse des frais prliminaires 159,4 Mdh en 2012 (vs 70,6 Mdh en 2011).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 273
Evolution de lactif immobilis entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, lactif immobilis de JLEC 5&6 stablit 9 060,3 Mdh, contre 8 009,6 Mdh fin
dcembre 2012, ce qui reprsente une progression de 13,1%, lie principalement laugmentation des
immobilisations corporelles en cours, qui passent de 7 796,6 Mdh 8 829,8 Mdh sur la priode.
II.2.2. Actif circulant (hors TVP)
Le tableau suivant prsente lvolution des diffrents postes de lactif circulant (hors titres et valeurs
de placement) sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12 Var. 12/11 dc-12 juin-13
Var. juin-13/
dc-12
Stocks Ns Ns
Crances de l'actif circulant 21,6 69,9 >100,0% 86,9 162,6 87,2%
Fournisseurs dbiteurs, avances et
acomptes
3,3 1,8 -43,7% 1,8 1,6 -15,4%
Clients et comptes rattachs 2,4 Ns 2,6 -100,0%
Personnel
Etat 18,3 65,5 >100,0% 82,4 161,1 95,5%
Comptes d'associs
Autres dbiteurs 0,2 Ns
Comptes de rgularisation actif
Ecarts de conversion - Actif (lments
circulants)
4,4 0,5 -88,1% 0,5 0,6 5,4%
Total actif circulant 26,0 70,5 >100,0% 87,4 163,2 86,7%
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2011 et 2012
Lactif circulant de JLEC 5&6 enregistre une progression pour stablir 70,5 Mdh en 2012
(vs 26,0 Mdh en 2011), une volution principalement attribuable la hausse du poste Etat 65,5 Mdh
en 2012 (vs 18,3 Mdh en 2011), relative laugmentation du crdit de TVA, provenant des prestations
non incluses dans la convention dinvestissement avec lEtat (signe le 25 juillet 2011), et de labsence
de revenus pendant la priode de construction des Units 5 et 6.
Evolution de lactif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
En consquence de la hausse des crances Etat en juin 2013 (+95,5% par rapport dcembre 2012,
161,1 Mdh), les crances de lactif circulant connaissent une variation la hausse de 87,2%, passant
ainsi de 86,9 Mdh en dcembre 2012 162,6 Mdh en juin 2013.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 274
II.2.3. Capitaux propres
Le tableau ci-aprs dtaille lvolution des capitaux propres entre lexercice 2011 et le premier
semestre 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-13/
dc-12
Capital social 1 000,0 1 818,2 81,8% 1 818,2 1 818,2 0,0%
moins: actionnaires, capital souscrit non
appel
Ns Ns
Primes d'mission, de fusion, d'apport Ns Ns
Ecarts de rvaluation Ns Ns
Rserve lgale Ns Ns
Autres rserves Ns Ns
Report nouveau -21,1 Ns -59,6 -30,0 49,6%
Rsultats nets en instance d'affectation Ns Ns
Rsultat net de l'exercice -21,1 -30,4 -44,3% 29,6 21,2 -28,2%
Total capitaux propres 978,9 1 766,7 80,5% 1 788,2 1 809,4 1,2%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2011 et 2012
Au cours de lexercice 2012, les capitaux propres enregistrent une croissance de 80,5%, passant de
978,9 Mdh en 2011 1 766,7 Mdh en 2012. Leur progression est principalement lie celle du capital
social de JLEC 5&6, qui passe de 1 000,0 Mdh en 2011 1 818,2 Mdh suite deux augmentations de
capital :
une augmentation de capital dun montant de 200,0 Mdh ralise en novembre 2011 et souscrite
par JLEC ;
une augmentation de capital dun montant de 618,2 Mdh ralise en mai 2012 et souscrite par
TAQA Power Ventures B.V.
Evolution des capitaux propres entre dcembre 2012 et juin 2013
Lvolution de +1,2% des capitaux propres en juin 2013, 1 809,4 Mdh, est due essentiellement la
variation du report nouveau (qui passe de -59,6 Mdh en dcembre 2012 -30,0 Mdh en juin 2013) et
du rsultat net (qui passe de 29,6 Mdh en dcembre 2012 21,2 Mdh en juin 2013).
II.2.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lendettement financier net sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Dettes de financement 1 043,8 4 003,0 >100,0% 5 075,3 8 537,4 68,2%
Trsorerie - Actif 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
dont titres et valeurs de placement 393,7 82,6 -79,0% 156,0 797,0 >100,0%
Trsorerie - Passif Ns Ns
Endettement financier net 647,6 3 713,1 >100,0% 4 903,4 7 069,3 44,2%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 275
Le dtail des dettes de financement de JLEC 5&6 sur la priode 2011 - juin 2013 est rsum dans le
tableau suivant :
Montant total Encours en Mdh
Prt
Nature du
prt
Date
de
leve
En
devises
En
dirhams
Objet
Taux
(%)
Mode de
rembourse
ment
sept.-
11
sept.-
12
dc.-
12
juin-
13
TGIC I - Prt
N1
Crdit
Relais
21-
janv-
11
50
MUSD
418
Mdh
8,50 418 430 423 -
TGIC I - Prt
N2
Crdit
Relais
09-
mai-11
45
MUSD
376
Mdh
8,50 376 387 381 -
TGIC I - Prt
N3
Crdit
Relais
18-
juil-11
30
MUSD
251
Mdh
8,50 251 258 254 -
TGIC I - Prt
N4
Crdit
Relais
11-
oct-11
20
MUSD
172
Mdh
8,50 - 172 169 -
TGIC I - Prt
N5
Crdit
Relais
15-
fvr-
12
30
MUSD
260
Mdh
8,50 - 260 254 -
TGIC I - Prt
N6
Crdit
Relais
16-
avr-12
35
MUSD
299
Mdh
8,50 - 299 296 -
TGIC I - Prt
N7
Crdit
Relais
15-
mai-12
15
MUSD
129
Mdh
8,50 - 129 127 -
TGIC I - Prt
N8
Crdit
Relais
15-
juin-
12
45
MUSD
387
Mdh
8,50 - 387 381 -
TGIC I - Prt
N9
Crdit
Relais
16-
juil-12
110
MUSD
947
Mdh
8,50 - 947 930 -
TGIC I - Prt
N10
Crdit
Relais
14-
sept-
12
85
MUSD
732
Mdh
8,50 - 732 719 -
TGIC I - Prt
N11
Crdit
Relais
17-
oct-12
30
MUSD
254
Mdh
8,50 - - 254 -
TGIC I - Prt
N12
Crdit
Relais
15-
nov-12
65
MUSD
550
Mdh
8,50 - - 550 -
TGIC I - Prt
N13
Crdit
Relais
14-
dc-12
40
MUSD
338
Mdh
8,50
Infine, au
plus tt entre
la date de
tirage de la
dette externe
et le 28 mars
2013
- - 338 -
BCP SG
BMCI - MAD
TERM
Facility
Dette
Senior
Fv et
Mai
2013
1 516
Mdh
1 516
Mdh
6,75 - - 0 1 516
BCP BMCI -
VAT Facility
Dette
Senior
Fv et
Mai
2013
70
Mdh
70 Mdh 5,80 - - 0 70
NEXI
Covered Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
115
MEUR
1 286
Mdh
3,92 - - 0 1 286
KEXIM
Direct Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
156
MEUR
1 741
Mdh
4,27 - - 0 1 741
KEXIM
Covered Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
104
MEUR
1 161
Mdh
5,16 - - 0 1 161
JBIC Direct
Loan
Dette
Senior
19-
fvr-
13
216
MUSD
1 842
Mdh
4,23 - - 0 1 842
EUR TERM
Facility
Dette
Senior
19-
fvr-
13
14
MEUR
161
Mdh
4,42 - - 0 161
TAQA
International
B.V.
Subordinated
Loan
Dette
Subordone
Fv et
Mai
2013
89
MUSD
761
Mdh
F
I
N
A
N
C
E
M
E
N
T
D
E
L
A
C
O
N
S
T
R
U
C
T
I
O
N
7,00
Echancier
semestriel
fixe,
paiement en
mai et
novembre de
chaque
anne
- - 0 761
Encours total des dettes de financement fin dexercice (en Mdh) 1 044 4 003 5 075 8 537
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 276
Evolution de lendettement financier net entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, JLEC 5&6 affiche un endettement financier net de 3 713,1 Mdh
(vs 647,6 Mdh en 2011), dont laugmentation est lie :
lapprciation du cours de change USD/ MAD au cours de lanne 2012, portant lencours de la
dette intragroupe existante de 1 043,8 Mdh en septembre 2011 1 076,1 Mdh en septembre 2012 ;
la signature de nouveaux emprunts intragroupe auprs de TAQA Generation Investment
Company I, pour un montant de 340 MUSD, soit lquivalent de 2 926,9 Mdh fin septembre
2012.
Evolution de lendettement financier net entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, JLEC 5&6 affiche un endettement financier net en hausse de 44,2% par rapport
dcembre 2012, pour stablir 7 069,3 Mdh. Cette volution sexplique par :
le tirage dun emprunt intragroupe auprs de TAQA Generation Investment Company I de
85 MUSD (688 Mdh) en janvier 2013 ;
les tirages de dette intervenus au cours de la premire moiti de 2013, pour un montant de
7 777 Mdh, suite la finalisation de lensemble des conditions suspensives au tirage de la dette
auprs des bailleurs de fonds trangers ;
le tirage dune dette subordonne auprs de TAQA International B.V. pour un montant de
89 MUSD (761 Mdh) ;
le remboursement de lensemble des emprunts intragroupe contracts auprs de TAQA Generation
Investment Company I pour un montant total de 5 763 Mdh ;
lvolution la hausse de la trsorerie qui passe de 172 Mdh fin dcembre 2012 1 468 Mdh
fin juin 2013.
II.2.5. Provisions durables pour risques et charges
Lvolution des provisions durables pour risques et charges sur la priode 2011-S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Provisions pour risques 35,9 36,0 0,1% 0,0 44,1 Ns
Provisions pour charges Ns Ns
Provisions durables pour risques et
charges
35,9 36,0 0,1% 0,0 44,1 Ns
Source : JLEC
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre 2011 et 2012
Au titre de lanne 2012, les provisions pour risques et charges sont en lgre progression de 0,1% et
se chiffrent 36,0 Mdh, et sont lies au risque de change.
Evolution des provisions durables pour risques et charges entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, les provisions pour risques et charges slvent 44,1 Mdh, et concernent des
provisions pour risques relatives au risque de change li aux dettes tires en devises internationales
(EUR et USD).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 277
II.2.6. Passif circulant
Lvolution du passif circulant sur la priode 2011-S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Dettes du passif circulant 291,0 1 263,8 >100,0% 1 289,8 284,6 -77,9%
Fournisseurs et comptes rattachs 232,5 976,7 >100,0% 887,3 198,6 -77,6%
Clients crditeurs, avances et acomptes
Personnel 0,0 0,1 >100,0%
Organismes sociaux 0,2 0,5 >100,0% 0,6 0,8 24,8%
Etat 11,3 53,0 >100,0% 64,5 34,2 -46,9%
Comptes d'associs
Autres cranciers 0,0 Ns 0,0 0,1 >100,0%
Comptes de rgularisation passif 46,9 233,6 >100,0% 337,2 50,8 -84,9%
Autres provisions pour risques et charges 4,4 0,5 -88,1% 0,5 0,6 5,4%
Ecarts de conversion - Passif (lments
circulants)
0,0 7,9 >100,0% 7,9 0,3 -96,3%
Total passif circulant 295,4 1 272,2 >100,0% 1 298,2 285,4 -78,0%
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2011 et 2012
Le passif circulant totalise un montant de 1 272,2 Mdh en 2012, soit une augmentation significative
par rapport un montant de 295,4 Mdh en 2011. Cette volution est imputable :
la progression des dettes fournisseurs et comptes rattachs 976,7 Mdh en 2012 (vs 232,5 Mdh en
2011), lies principalement la construction et au financement ;
la hausse du compte de rgularisation passif 233,6 Mdh en 2012 (vs 46,9 Mdh en 2011). Le
compte de rgularisation passif comprend les intrts courus non chus relatifs au crdit-relais
accord par TAQA Generation Investment Company I. La hausse du compte de rgularisation est
donc directement corrle la hausse du crdit-relais.
la progression du poste Etat 53,0 Mdh en 2012 (vs 11,3 Mdh en 2011), imputable leffet de la
TVA sur les fournisseurs trangers, et de la retenue la source.
Evolution du passif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
A juin 2013, le passif circulant affiche un repli de 78,0% 285,4 Mdh, imputable notamment :
la baisse des dettes fournisseurs et comptes rattachs, 198,6 Mdh (vs 887,3 Mdh fin dcembre
2012), due :
au paiement des factures davancement au constructeur du projet ;
la baisse des montants facturs et non encore pays fin juin, et qui concernent les
mois de mai et juin 2013 ;
la diminution des dettes Etat, 34,2 Mdh en juin 2013 (vs 64,5 Mdh en dcembre 2012) ;
le recul des comptes de rgularisation passif, qui passent de 337,2 Mdh en dcembre 2012
50,8 Mdh en juin 2013, du fait du paiement des intrts sur les prts-relais emprunts de TAQA
Generation Investment Company I (financement accord en attendant le tirage des dettes Senior)
en USD comptabiliss en comptes de rgularisation.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 278
II.2.7. Trsorerie (incluant les TVP)
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de la trsorerie de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Trsorerie - Actif 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Chques et valeurs encaisser
Banques, TG et CP 2,4 207,3 >100,0% 15,8 671,1 >100,0%
Caisse, Rgies d'avance et accrditifs 0,0 0,0 -78,7% 0,0 0,0 -82,2%
Titres et valeurs de placement 393,7 82,6 -79,0% 156,0 797,0 >100,0%
Trsorerie - Passif 0,0 0,0 Ns 0,0 0,0 Ns
Crdits d'escompte Ns Ns
Crdits de trsorerie Ns Ns
Banques (soldes crditeurs) Ns Ns
Trsorerie nette 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, la trsorerie nette affiche un solde positif de 289,9 Mdh, en recul toutefois
de 26,8% par rapport lexercice prcdent, du fait du besoin important li au financement des deux
nouvelles units. La diminution des titres et valeurs de placement 82,6 Mdh est relative la baisse de
lexcdent de trsorerie disponible pour le placement.
Evolution de la trsorerie nette entre dcembre 2012 et juin 2013
Au 30 juin 2013, la trsorerie nette de JLEC 5&6 slve 1 468,1 Mdh, incluant principalement un
montant de 671,1 Mdh en disponibilits et 797,0 Mdh en titres et valeurs de placement.
Laugmentation de la trsorerie intervient notamment suite aux tirages de la dette externe au cours de
la priode.
II.2.8. Etude de lquilibre financier
Lvolution de lquilibre financier de JLEC 5&6 sur la priode 2011-S1 2013 se prsente comme
suit :
En Mdh sept-11 sept-12
Var.
12/11
dc-12 juin-13
Var. juin-
13/ dc-12
Financement permanent 2 058,7 5 805,7 >100,0% 6 970,7 10 406,1 49,3%
Actif immobilis 1 931,9 6 717,6 >100,0% 8 009,6 9 060,3 13,1%
Fonds de roulement (FR) 126,7 -911,9 Ns -1 038,9 1 345,8 Ns
Actif circulant (hors TVP) 26,0 70,5 >100,0% 87,4 163,2 86,7%
Passif circulant 295,4 1 272,2 >100,0% 1 298,2 285,4 -78,0%
Besoin en fonds de roulement (BFR) -269,4 -1 201,7 <-100,0% -1 210,8 -122,2 89,9%
FR/ BFR -0,5 x 0,8 x Ns 0,9 x -11,0 x Ns
Trsorerie nette 396,2 289,9 -26,8% 171,8 1 468,1 >100,0%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2011 et 2012
Au terme de lexercice 2012, le fonds de roulement affiche un solde ngatif de -911,9 Mdh
(vs 126,7 Mdh en 2011) sexpliquant par la forte progression de lactif immobilis (notamment
immobilisations en cours) par rapport au financement permanent.
Paralllement, le besoin en fonds de roulement ressort -1 201,7 Mdh, contre un niveau de BFR de
-269,4 Mdh en 2011. Cette volution est due laugmentation significative du passif circulant face
une augmentation de moindre ampleur de lactif circulant.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 279
Evolution de lquilibre financier entre dcembre 2012 et juin 2013
Le fonds de roulement de JLEC 5&6 passe de -1 038,9 Mdh fin dcembre 2012 1 345,8 Mdh fin
juin 2013. Son volution est consquence de la forte progression du financement permanent de 49,3%
(et notamment des dettes de financement qui augmentent de 3 462,1 Mdh entre dcembre 2012 et juin
2013) qui compense la hausse parallle de lactif immobilis (+13,1% 9 060,3 Mdh).
Le besoin en fonds de roulement passe quant lui de -1 210,8 Mdh en dcembre 2012 -122,2 Mdh
en juin 2013, du fait dune rduction importante du passif circulant qui baisse de 1 012,7 Mdh pour
stablir 285,4 Mdh, contre une moindre apprciation de lactif circulant qui augmente de 75,8 Mdh
pour stablir 163,2 Mdh fin juin 2013.
II.2.9. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
La rentabilit financire de JLEC 5&6 a volu, comme suit, au cours des exercices 2011 et 2012 :
En Mdh Sept-11 sept-12 Var. 12/11
Rsultat net (1) -21,1 -30,4 -44,3%
Fonds propres (2) 978,9 1 766,7 80,5%
Total bilan (3) 2 354,1 7 077,9 >100,0%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) -2,2% -1,7% 43 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) -0,9% -0,4% 47 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2011 et 2012
Du fait dun rsultat net encore dficitaire en 2012, le ROE et le ROA sont tous les deux ngatifs
-1,7% et -2,2%, respectivement.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 280
II.3. ANALYSE DU TABLEAU DES EMPLOIS ET RESSOURCES DE JLEC 5&6
Le tableau des emplois et ressources de JLEC 5&6 sur les exercices 2011-2012 se prsente comme
suit :
En Mdh 2011 2012 Var. 12/11
I. Ressources stables de l'exercice
Autofinancement 33 12 -64,2%
Capacit d'autofinancement 33 12 -64,2%
Distribution de bnfices
Cessions et rductions d'immobilisations 36 Ns
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles Ns
Cessions d'immobilisations financires
Rcuprations sur crances immobilises 36 Ns
Augmentation des capitaux propres et assimils 1 000 818 -18,2%
Augmentations de capital, apports 1 000 818 -18,2%
Subvention d'investissement
Augmentation des dettes de financement (nettes de primes
de remboursement)
1 008 2 959 >100,0%
Total des ressources stables 2 040 3 825 87,5%
II. Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 1 825 4 733 >100,0%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 2 -100,0%
Acquisitions d'immobilisations corporelles 1 824 4 697 >100,0%
Acquisitions d'immobilisations financires 0 Ns
Augmentation des crances immobilises 36 Ns
Remboursement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs 88 131 48,1%
Total des emplois stables 1 914 4 864 >100,0%
III. Variation du besoin de financement global (B.F.G.) 124 -1 243 Ns
IV. Variation de la trsorerie* 2 205 >100,0%
Total gnral 2 040 5 068 >100,0%
Source : JLEC
* Hors titres et valeurs de placement
Evolution des emplois et ressources entre 2011 et 2012
Au titre de lexercice 2012, la capacit dautofinancement stablit 11,7 Mdh contre 32,6 Mdh en
2011, enregistrant ainsi une baisse de 64,2%. Ces niveaux de capacit d'autofinancement s'expliquent
par le fait que la socit est en phase d'investissement et n'a pas encore dmarr son activit.
Les ressources stables marquent une hausse significative et stablissent 3 825,0 Mdh en 2012
vs 2 040,4 Mdh en 2011. Les ressources stables en 2011 sont constitues principalement des injections
en capital effectues par la socit JLEC (300,0 Mdh de capital initial et une augmentation de capital
de 700,0 Mdh), et d'un emprunt intragroupe contract auprs de la socit TAQA Generation
Investment Company I pour un montant de 1 007,8 Mdh.
L'volution des ressources stables en 2012 sexplique par l'augmentation de capital de 618,2 Mdh
souscrite entirement par TAQA Power Ventures B.V., laugmentation de capital de 200,0 Mdh
souscrite par JLEC, et l'augmentation des dettes de financement hauteur de 2 959,2 Mdh.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 281
Les emplois stables connaissent eux aussi une importante augmentation pour s'tablir 4 863,6 Mdh
vs 1 913,6 Mdh en 2011.
Cette volution est lie essentiellement la hausse des acquisitions d'immobilisations corrle
l'avancement de la construction des Units 5 et 6 de la Centrale, malgr la baisse de la variation du
besoin en fonds de roulement qui s'tablit en 2012 -1 243,4 Mdh vs 124,3 Mdh en 2011.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 282
III. ANALYSE DES COMPTES CONSOLIDES DU GROUPE JLEC
III.1. PERIMETRE ET METHODE DE CONSOLIDATION
Le rfrentiel retenu pour llaboration des comptes consolids du Groupe JLEC est le rfrentiel
marocain (avis numro 5 du Conseil National de la Comptabilit).
Lvolution du primtre de consolidation du Groupe JLEC se prsente de la manire suivante :
2010 2011 2012
Socits
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
% de
contrle
% de
dtention
Mthode
JLEC S.A.
Maison-
mre
-
Intgration
globale
Maison-
mre
-
Intgration
globale
Maison-
mre
-
Intgration
globale
JLEC 5&6
S.A.
100% 100%
Intgration
globale
100% 100%
Intgration
globale
66,0% 66,0%
Mise en
quivalence
Source : JLEC
Conformment au rfrentiel comptable marocain relatif llaboration des comptes consolids, la
socit JLEC 5&6 a t consolide en 2012 suivant la mthode de mise en quivalence (et ce bien
quelle soit dtenue par la Socit JLEC hauteur de 66%) dans la mesure o la majorit des membres
du Directoire sont nomms, conformment aux dispositions de larticle 15 des statuts, par la socit
TAQA Power Ventures BV qui dtient 34% des actions de la socit JLEC 5&6.
Cre fin 2010, la socit JLEC 5&6 a t consolide en 2011 suivant la mthode dintgration
globale, et en 2012 suivant la mthode de mise en quivalence suite laugmentation de capital
souscrite par TAQA Power Ventures B.V., ce qui a eu pour effet de porter le pourcentage dintrt de
JLEC dans JLEC 5&6 de 100% en 2011 66% en 2012. Le contrle exclusif de la socit JLEC 5&6
est exerc, en 2012, par TAQA Power Ventures B.V. en vertu des clauses statutaires.
Les comptes pro forma 2010 et 2011 ont pour objectif de prsenter les comptes consolids du Groupe
JLEC au titre des exercices 2010 et 2011 comme si le changement de mthode de consolidation de
JLEC 5&6 intervenu en 2012 (intgration par mise en quivalence suite au changement du
pourcentage de dtention de JLEC 5&6 en 2011 66% en 2012) avait eu lieu ds 2010. Ainsi, les
comptes pro forma tiennent compte dune mise en quivalence de JLEC 5&6 66%.
Dans ce qui suit, lanalyse des comptes consolids du Groupe JLEC est base sur :
les comptes consolids audits de lexercice 2012 ;
les comptes consolids pro forma 2011 ayant fait lobjet dune revue limite
les comptes consolids semestriels au 30 juin 2013 (S1 2013) et au 30 juin 2012 (S1 2012), ayant
fait lobjet dune revue limite.
Par ailleurs, il convient de noter que :
les comptes consolids de lexercice 2011 ont t audits par le Commissaire aux Comptes, et sont
galement inclus dans les tableaux titre informatif, sans pour autant faire lobjet dune analyse
financire ;
les comptes consolids pro forma 2010 sont insrs titre comparatif ;
lexercice 2010 na pas t audit.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 283
III.2. ANALYSE DU COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES CONSOLIDE
Le tableau suivant prsente les donnes du compte de rsultat consolid du Groupe JLEC pour la
priode 2010S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var. juin
13/12
Chiffre daffaires net 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Autres produits dexploitation 4 4 3 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprises d'exploitation et
transferts de charges
211 90 85 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Total produits d'exploitation 5 109 5 515 5 510 6 077 8,0% 10,2% 3 206 2 390 -25,5%
Achats et autres charges
externes
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Impts et taxes 24 25 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 163 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Dotations aux amortissements et
provisions
574 612 612 652 6,5% 6,5% 308 320 4,0%
Total charges d'exploitation 3 965 4 515 4 593 5 028 13,9% 11,4% 2 594 2 039 -21,4%
Rsultat dexploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Marge oprationnelle (Rex/CA) 23,4% 18,5% 16,9% 17,8% -491 pbs -62 pbs 19,7% 14,9% -477 pbs
Rsultat financier -446 -355 -391 -333 20,5% 6,2% -179 -161 10,1%
Rsultat courant 697 646 525 716 -7,4% 10,9% 434 190 -56,1%
Rsultat non courant -73 23 23 20 Ns -12,2% 11 -5 Ns
Rsultat avant impts 624 668 548 736 7,2% 10,2% 444 185 -58,3%
Marge avant impt (RAI/CA) 12,7% 12,3% 10,1% 12,5% -42 pbs 19 pbs 14,3% 7,9% -642 pbs
Impts sur les bnfices 168 193 174 228 15,0% 18,2% 128 64 -50,3%
Quote-part dans le rsultat des
socits mises en Equivalence
-7 -67 59 <-100,0% Ns -79 -64 18,9%
Dotations nettes aux
amortissements des carts
d'acquisition
0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net consolid 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
Marge nette (RN/CA) 9,2% 7,5% 6,9% 9,6% -163 pbs 210 pbs 7,6% 2,4% -519 pbs
dont Rsultat net - Part du
Groupe
449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
dont Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net par action (en Dh) 22 20 18 28 -9,1% 40,0%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 284
III.2.1. Valeur ajoute
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de la valeur ajoute du Groupe JLEC sur la priode
2010-S1 2013 :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Chiffre d'affaires net 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Production (1) 4 894 5 422 5 422 5 883 10,8% 8,5% 3 104 2 347 -24,4%
Achats et autres charges
externes
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Consommation de
l'exercice (2)
3 225 3 719 3 794 4 184 15,3% 12,5% 2 172 1 598 -26,4%
Valeur ajoute (1) - (2) 1 669 1 703 1 628 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute
(VA/CA)
34,1% 31,4% 30,0% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Source : JLEC
Evolution de la valeur ajoute entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
A fin 2011, la valeur ajoute du Groupe JLEC stablit 1 703 Mdh (contre 1 669 Mdh en 2010). Son
volution est lie leffet combin de :
laugmentation du chiffre daffaires du Groupe de 10,8% 5 422 Mdh, du fait de laugmentation
des frais dnergie de JLEC ( 3 254 Mdh en 2011 vs 2 687 Mdh en 2010) ;
la progression des achats et autres charges externes 3 719 Mdh en 2011 (vs 3 225 Mdh en 2010),
principalement lie la hausse des achats consomms de matires et fournitures de JLEC
(3 533 Mdh en 2011 vs 3 038 Mdh en 2010).
Le taux de valeur ajoute passe de 34,1% en 2010 31,4% en 2011, soit une baisse de 270 pbs.
Evolution de la valeur ajoute entre 2011 pro forma et 2012
La valeur ajoute du Groupe JLEC est en baisse de 0,2% en 2012 et slve 1 699 Mdh (contre
1 703 Mdh au titre de lexercice prcdent). Son volution sexplique par :
la hausse des achats et autres charges externes 4 184 Mdh en 2012 (vs 3 719 Mdh en 2011),
imputable laugmentation des achats consomms de matires premires et fournitures de JLEC
(+12,8% 3 985 Mdh) ;
une progression moins importante du chiffre daffaires consolid (+8,5% 5 883 Mdh en 2012).
En 2011, le taux de valeur ajoute est en repli de 253 pbs, passant ainsi de 31,4% en 2011 28,9% en
2012.
Evolution de la valeur ajoute entre juin 2012 et juin 2013
La valeur ajoute du Groupe JLEC slve 749 Mdh en juin 2013, soit une baisse de 19,7%. Cette
volution est lie la baisse du chiffre daffaires du Groupe JLEC (-24,4% 2 347 Mdh) sexpliquant
notamment par le repli des frais dnergie (-33,3%) et des frais de puissance (-15,2%) par rapport
juin 2012.
Les achats et autres charges externes connaissent pour leur part un recul de 26,4% pour stablir
1 598 Mdh, consquence du repli de la consommation de charbon de JLEC de 238 847 TM sur le
premier semestre 2013.
A fin juin 2013, le taux de valeur ajoute affiche une hausse de 187 pbs, et passe de 30,0% en juin
2012 31,9% juin 2013.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 285
III.2.2. Excdent brut dexploitation
Le tableau ci-dessous dtaille lvolution de lexcdent brut dexploitation du Groupe au cours de la
priode considre :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Valeur ajoute 1 669 1 703 1 628 1 699 2,0% -0,2% 932 749 -19,7%
Taux de valeur ajoute
(VA/CA)
34,1% 31,4% 30,0% 28,9% -270 pbs -253 pbs 30,0% 31,9% 187 pbs
Impts et taxes 24 25 25 24 1,0% -3,1% 34 23 -32,3%
Charges de personnel 142 160 163 169 12,7% 5,5% 80 97 22,5%
Excdent brut
d'exploitation
1 503 1 518 1 440 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 26,6% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Source : JLEC
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
A fin 2011, lexcdent brut dexploitation consolid du Groupe affiche une progression de 1,0% pour
stablir 1 518 Mdh (vs 1 503 Mdh en 2010). Cette volution sexplique essentiellement par la
hausse enregistre par la valeur ajoute consolide au titre de lexercice, qui vient compenser
laugmentation des charges de personnel (+12,7%) enregistre en 2011.
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, lexcdent brut dexploitation consolid accuse une baisse de 0,8% pour se chiffrer
1 507 Mdh, suite au repli de la valeur ajoute au cours de lexercice (-0,2%) et la progression des
charges de personnel (en hausse de 5,5% en 2012).
Evolution de lexcdent brut dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, le Groupe JLEC affiche un excdent brut dexploitation de
628 Mdh (vs 819 Mdh fin juin 2012). Cette variation de -23,3% est due la baisse de la valeur
ajoute (-19,7%), combine la hausse des charges de personnel qui sapprcient de 22,5% 97 Mdh
fin juin 2013, suite :
laugmentation des salaires bruts de 7,7%, sexpliquant par laugmentation gnrale des salaires et
par les recrutements effectus (leffectif moyen est pass de 331 personnes au 30 juin 2012
336 personnes au 30 juin 2013) ;
laugmentation des primes et gratifications de +6,5 Mdh ;
laugmentation des charges de formation de +4,3 Mdh.
La baisse des impts et taxes en juin 2013 (-32,3% 23 Mdh) est lie au paiement, en juin 2012, de la
contribution sociale de solidarit pour un montant de 11 Mdh au titre de lexercice 2011.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 286
III.2.3. Rsultat dexploitation
Lvolution du rsultat dexploitation du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 se prsente
comme suit :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Excdent brut
d'exploitation
1 503 1 518 1 440 1 507 1,0% -0,8% 819 628 -23,3%
Marge brute d'exploitation
(EBE/CA)
30,7% 28,0% 26,6% 25,6% -271 pbs -240 pbs 26,4% 26,8% 39 pbs
Autres produits
d'exploitation
4 4 3 58 2,2% >100,0% 43 16 -62,7%
Reprises d'exploitation et
transferts de charges
211 90 85 136 -57,4% 51,7% 58 27 -53,9%
Dotations aux
amortissements et
provisions
574 612 612 652 6,5% 6,5% 308 320 4,0%
Rsultat dexploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Marge oprationnelle
(Rex/CA)
23,4% 18,5% 16,9% 17,8% -491 pbs -62 pbs 19,7% 14,9% -477 pbs
Source : JLEC
Evolution du rsultat dexploitation entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Au titre de lexercice 2011, le rsultat dexploitation stablit 1 000 Mdh, contre 1 143 Mdh au cours
de lanne prcdente. Ce repli sexplique essentiellement par leffet combin des lments suivants :
une hausse de 6,5% des dotations aux amortissements et provisions 612 Mdh en 2011
vs 574 Mdh en 2010, relative lamortissement de travaux de rvision et de rparation au niveau
de JLEC ;
une baisse de 57,4% du poste Reprise dexploitation et transferts de charges ( 90 Mdh en 2011
contre 211 Mdh en 2010), relatif aux transferts de charges pour les rvisions des units de JLEC.
Evolution du rsultat dexploitation entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, le rsultat dexploitation consolid du Groupe JLEC affiche une hausse de 4,9%
1 049 Mdh. Cette volution sexplique notamment par :
laugmentation des reprises dexploitation et transferts de charges 136 Mdh en 2012 vs 90 Mdh
en 2011 (+51,7%), lie aux transferts de charges correspondant la rvision mineure de deux
units (U4 et U1) en 2012 contre une seule unit en 2011 (U3) ;
la progression des autres produits dexploitation 58 Mdh en 2012 (vs 4 Mdh en 2011), composs
entre autres de remboursement dassurance (34,4 Mdh correpondant au sinistre du transformateur
des Units 2 et 4) et ventes de cendres volantes (12,4 Mdh) au niveau de JLEC.
Evolution du rsultat dexploitation entre juin 2012 et juin 2013
Au 30 juin 2013, le rsultat dexploitation consolid connat une baisse de 42,7% par rapport juin
2012, se chiffrant ainsi 351 Mdh (contre 612 Mdh au terme du premier semestre 2012). Cette
volution reflte :
le repli de lexcdent brut dexploitation (-23,3% 628 Mdh contre 819 Mdh prcdemment) ;
la baisse des autres produits dexploitation, qui passent de 43 Mdh juin 2012 16 Mdh juin
2013, du fait de la comptabilisation par JLEC en 2012 dindemnits dassurance relatives au
sinistre du transformateur ;
la diminution des reprises dexploitation et transferts de charges qui saffichent 27 Mdh juin
2013 (vs 58 Mdh juin 2012) du fait de la diminution du cot capitalis des rvisions mineures de
JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 287
III.2.4. Rsultat net
Lvolution du rsultat net du Groupe JLEC sur la priode tudie se prsente comme suit :
En Mdh
2010
pro
forma
2011
pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-12 juin-13
Var.
juin
13/12
Rsultat d'exploitation 1 143 1 000 917 1 049 -12,5% 4,9% 612 351 -42,7%
Rsultat financier -446 -355 -391 -333 20,5% 6,2% -179 -161 10,1%
Rsultat courant 697 646 525 716 -7,4% 10,9% 434 190 -56,1%
Rsultat non courant -73 23 23 20 Ns -12,2% 11 -5 Ns
Rsultat avant impt 624 668 548 736 7,2% 10,2% 444 185 -58,3%
Impts sur les bnfices 168 193 174 228 15,0% 18,2% 128 64 -50,3%
Quote-part dans le rsultat
des socits mises en
Equivalence
-7 -67 0 59 <-100,0% Ns -79 -64 18,9%
Dotations nettes aux
amortissements des carts
d'acquisition
0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net consolid 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
Marge nette (RN/CA) 9,2% 7,5% 6,9% 9,6% -163 pbs 210 pbs 7,6% 2,4% -519 pbs
dont Rsultat net - Part du
Groupe
449 409 374 567 -8,9% 38,7% 236 57 -75,9%
dont Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 0 Ns
Rsultat net par action (en
Dh)
22 20 18 28 -9,1% 40,0%
Source : JLEC
Evolution du rsultat net entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
En 2011, le rsultat net consolid du Groupe JLEC est de 409 Mdh, en baisse de 8,9% par rapport
lexercice prcdent. Cette baisse est due notamment la variation de la quote-part dans le rsultat des
socits mises en quivalence, qui stablit -67 Mdh en 2011 (contre -7 Mdh), et qui rsulte, dune
part, de la baisse du rsultat net social de JLEC 5&6 (qui passe de -2 Mdh -57 Mdh), et, dautre part,
du retraitement des immobilisations en non valeurs pour un impact net dimpt de 29 Mdh en 2011
contre 6 Mdh en 2010.
La baisse de la quote-part dans le rsultat des socits mises en quivalence vient contrebalancer la
hausse du rsultat avant impt intervenue en 2011 (+7,2% 668 Mdh) due la progression du rsultat
non courant (23 Mdh en 2011 vs -73 Mdh en 2010, relative une reprise de provision pour contrle
fiscal suite au dnouement dudit contrle en 2011 au niveau de JLEC).
Suite au repli du rsultat net du Groupe en 2011, la marge nette consolide stablit 7,5% du chiffre
daffaires, vs 9,2% au titre de 2010.
Evolution du rsultat net entre 2011 pro forma et 2012
Le rsultat net consolid de 2012 enregistre une progression de 38,7% pour stablir 567 Mdh,
principalement du fait de :
lamlioration du rsultat courant 716 Mdh en 2012 (vs 646 Mdh en 2011), lie la hausse du
rsultat dexploitation de lexercice (+4,9% 1 049 Mdh en 2012) et lvolution du rsultat
financier (-333 Mdh en 2012 vs -355 Mdh en 2011) relative principalement lvolution des
charges dintrts (qui passent de -393 Mdh en 2011 -362 Mdh en 2012) et celle des dotations
financires (-12 Mdh en 2011 vs 0,3 Mdh en 2012) ;
lvolution de la quote-part dans le rsultat des socits mises en quivalence, 59 Mdh en 2012
contre -67 Mdh au titre de lexercice prcdent, due au retraitement en consolidation de la reprise
de lcart de conversion passif de JLEC 5&6 (impact de +75 Mdh) ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 288
la constatation dune plus-value de 38 Mdh, rsultant de laugmentation de capital ralise en mai
2012 par JLEC 5&6 et rserve TAQA Power Ventures B.V.
La marge nette consolide marque galement une amlioration pour safficher 9,6% fin 2012,
contre 7,5% fin 2011.
Evolution du rsultat net entre juin 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le rsultat net consolid stablit 57 Mdh, enregistrant ainsi une baisse de 75,9% sur
le semestre, consquence de :
la dgradation du rsultat courant 190 Mdh en juin 2013 (vs 434 Mdh en juin 2012), lie
essentiellement :
la constatation en charges, hauteur de 100 Mdh, de la reprise de lcart de
conversion passif au niveau de JLEC 5&6 ;
lvolution du rsultat dexploitation de lexercice (-42,7% 351 Mdh) ;
le repli du rsultat non courant qui stablit -5 Mdh fin juin 2013 contre 11 Mdh en juin 2012.
La marge nette consolide stablit ainsi 2,4% fin juin 2013, contre 7,6% fin juin 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 289
III.3. ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE
Le tableau suivant dtaille les lments du bilan du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
ACTIF
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Immobilisations incorporelles 7 581 7 162 7 164 6 689 -5,5% -6,6% 6 429 -3,9%
Ecarts d'acquisition 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations corporelles 155 174 2 460 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 23 19 19 15 -16,9% -19,3% 13 -12,2%
Titres mis en quivalence 191 718 0 1 184 >100,0% 65,0% 1 120 -5,4%
Ecart de conversion actif 0 0 75 0 Ns Ns 0 Ns
Actif circulant 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Stocks et en-cours 967 1 173 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances dexploitation 1 045 1 117 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Crances diverses 401 564 613 590 40,6% 4,6% 518 -12,2%
Ecarts de conversion actif 7 12 20 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Trsorerie - actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Total ACTIF 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0% 11 171 -5,3%
PASSIF
Financement permanent 10 725 10 123 11 815 10 262 -5,6% 1,4% 10 120 -1,4%
Capitaux propres consolids 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Capital 2 024 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
Rserves consolides 1 057 1 198 1 602 1 976 13,3% 65,0% 2 543 28,7%
Rsultat net Part du Groupe 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 57 -89,9%
Capitaux propres Part du
Groupe
3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Provisions pour risques et
charges
371 67 142 14 -82,0% -79,3% 14 4,2%
Dettes de financement 6 824 6 426 7 673 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Dettes dexploitation 645 854 1 294 734 32,5% -14,1% 333 -54,7%
Autres dettes 597 706 806 804 18,4% 13,8% 718 -10,7%
Trsorerie passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Total PASSIF 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0% 11 171 -5,3%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 290
III.3.1. Actif immobilis
Le tableau ci-aprs prsente lvolution de lactif immobilis au cours de la priode 2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Immobilisations incorporelles 7 581 7 162 7 164 6 689 -5,5% -6,6% 6 429 -3,9%
Ecarts d'acquisition 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Immobilisations corporelles 155 174 2 460 191 12,1% 9,7% 200 4,8%
Immobilisations financires 23 19 19 15 -16,9% -19,3% 13 -12,2%
Titres mis en quivalence 191 718 0 1 184 >100,0% 65,0% 1 120 -5,4%
Ecart de conversion actif 0 0 75 0 Ns Ns 0 Ns
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Source : JLEC
Evolution de lactif immobilis entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Lactif immobilis du Groupe JLEC prsente une variation de 1,5% en 2011 pour stablir
8 073 Mdh, essentiellement du fait de :
la hausse des titres mis en quivalence 718 Mdh en 2011, suite laugmentation de capital
ralise par JLEC 5&6 et souscrite par JLEC pour un montant de 900 Mdh, ainsi que la
contribution de JLEC 5&6 dans le rsultat consolid du Groupe ;
la variation des immobilisations incorporelles 7 162 Mdh en 2011 vs 7 581 Mdh, du fait de la
capitalisation de la rvision mineure de lUnit 3 pour 73 Mdh, et les dotations aux
amortissements pour 492 Mdh ;
laugmentation de 12,1% des immobilisations corporelles qui stablissent 174 Mdh en 2011.
Evolution de lactif immobilis entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, le Groupe affiche un actif immobilis de 8 080 Mdh, en lgre hausse de 0,1% par rapport
2011, suite :
la baisse des immobilisations incorporelles de 6,6% 6 689 Mdh en 2012, principalement lie
lamortissement du droit de jouissance des Units 1 4 ;
laugmentation des titres mis en quivalence (+65,0% 1 184 Mdh en 2012 vs 718 Mdh en 2011)
sexpliquant essentiellement par laugmentation de capital ralise en 2012 sur JLEC 5&6 pour un
montant de 618 Mdh, souscrite par TAQA Power Ventures B.V.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 291
Evolution de lactif immobilis entre dcembre 2012 et juin 2013
Lactif immobilis du Groupe JLEC prsente une variation de -3,9% en juin 2013 par rapport fin
2012, stablissant ainsi 7 763 Mdh, essentiellement sous limpact de la diminution des
immobilisations incorporelles (-3,9%) lie lamortissement du droit de jouissance de JLEC sur les
Units 1 4.
III.3.2. Actif circulant (hors TVP)
Lvolution de lactif circulant (hors TVP) du Groupe JLEC entre 2010 et le premier semestre 2013 se
prsente comme suit :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Stocks et en-cours 967 1 173 1 173 1 196 21,3% 1,9% 1 005 -15,9%
Crances dexploitation 1 045 1 117 1 117 1 064 6,9% -4,8% 1 171 10,1%
Crances diverses 401 564 613 590 40,6% 4,6% 518 -12,2%
Ecarts de conversion actif 7 12 20 6 66,2% -53,7% 7 14,8%
Actif circulant 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Source : JLEC
Evolution de lactif circulant entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
En 2011, lactif circulant du Groupe stablit 2 867 Mdh en hausse de 18,4%, du fait de :
la hausse des stocks et en-cours de 21,3% 1 173 Mdh, dont lvolution est relative la hausse
des stocks de charbon de JLEC ;
laugmentation des crances dexploitation de 6,9% 1 117 Mdh (relatives aux crances clients et
comptes rattachs de JLEC) ;
la hausse des crances diverses (+40,6% 564 Mdh), due notamment la hausse du poste des
crances Etat au niveau de JLEC (+48,5% en 2011).
Evolution de lactif circulant entre 2011 pro forma et 2012
A fin 2012, lactif circulant consolid marque un repli de 0,4% pour slever 2 856 Mdh, suite la
diminution des crances dexploitation (-4,8% 1 064 Mdh) et malgr la croissance des stocks (+1,9%
1 196 Mdh) et des crances diverses (+4,6% 590 Mdh, dont 580 Mdh de crances vis--vis de
lEtat) au cours de lexercice.
Evolution de lactif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, lactif circulant consolid stablit 2 701 Mdh, marquant ainsi
un recul de 5,4% par rapport fin 2012, sous leffet des lments suivants :
la baisse des stocks et en-cours (-15,9% 1 005 Mdh) lie la diminution des stocks de charbon
de JLEC (rsultant notamment de la fermeture du port pendant le mois de juin 2013) ;
le repli des crances diverses 518 Mdh (-12,2%) du fait de la baisse des crances vis--vis de
lEtat au niveau de JLEC (-13,6% 501 Mdh) ;
la progression des crances dexploitation 1 171 Mdh (+10,1%) relative lvolution des
crances clients et comptes rattachs de JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 292
III.3.3. Capitaux propres consolids
Le tableau ci-dessous prsente lvolution des capitaux propres consolids entre 2010 et juin 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Capital 2 024 2 024 2 024 2 024 0,0% 0,0% 2 024 0,0%
Rserves consolides 1 057 1 198 1 602 1 976 13,3% 65,0% 2 543 28,7%
Rsultat net Part du Groupe 449 409 374 567 -8,9% 38,7% 57 -89,9%
Capitaux propres Part du
Groupe
3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Intrts minoritaires 0 0 0 0 Ns Ns 0 Ns
Capitaux propres consolids 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8% 4 624 1,2%
Source : JLEC
Evolution des capitaux propres entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Les capitaux propres consolids slvent 3 630 Mdh fin 2011, marquant une progression de 2,8%,
imputable principalement laugmentation des rserves consolides de 13,3% 1 198 Mdh, malgr la
baisse du rsultat net Part du Groupe en 2011 409 Mdh (-8,9%).
Evolution des capitaux propres entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, les capitaux propres consolids samliorent de 25,8% pour atteindre 4 567 Mdh, du fait de
la hausse des rserves consolides (+65,0% 1 976 Mdh) et du rsultat net Part du Groupe (+38,7%
567 Mdh).
Evolution des capitaux propres entre dcembre 2012 et juin 2013
Au terme du premier semestre 2013, les capitaux propres consolids affichent une progression de
1,2% passant ainsi de 4 567 Mdh fin 2012 4 624 Mdh fin juin 2013, principalement sous leffet
de la hausse des rserves consolides (+28,7% 2 543 Mdh).
III.3.4. Endettement financier net
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lendettement financier net du Groupe sur la priode
2010 S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Dettes de financement 6 824 6 426 7 673 5 681 -5,8% -11,6% 5 482 -3,5%
Trsorerie - Actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Endettement financier net 5 229 5 682 6 400 4 817 8,7% -15,2% 4 775 -0,9%
Source : JLEC
Evolution de lendettement financier net entre 2010 pro forma et 2011 proforma
Le Groupe JLEC affiche un endettement net de 5 682 Mdh fin 2011, en augmentation de 8,7% par
rapport 2010, du fait de :
lvolution des dettes de financement, qui passent de 6 824 Mdh en 2010 6 426 Mdh en 2011 (en
variation annuelle de -5,8%) suite au remboursement annuel de la dette ;
la variation de la trsorerie actif, notamment les titres et valeurs de placement qui passent dun
montant de 1 324 Mdh en 2010 723 Mdh en 2011 (suite notamment laugmentation de capital
de JLEC 5&6 souscrite par JLEC).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 293
Evolution de lendettement financier net entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, lendettement financier net du Groupe passe 4 817 Mdh, soit une diminution de 15,2% par
rapport lexercice prcdent, suite :
la baisse des dettes de financement de 11,6% 5 681 Mdh en 2012, contre 6 426 Mdh en 2011, du
fait :
du remboursement annuel de la dette senior de JLEC pour un montant de 399 Mdh ;
du remboursement de la dette actionnaire TGIC IV pour un montant de 345 Mdh;
lamlioration de la trsorerie actif 865 Mdh en 2012 vs 744 Mdh en 2011.
Evolution de lendettement financier net entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, lendettement financier net consolid marque une diminution de 0,9% pour slever
4 775 Mdh (contre 4 817 Mdh fin 2012), essentiellement suite lamortissement de la dette
financire de JLEC au cours de la priode (-199 Mdh). Les titres et valeurs de placement sont
galement en baisse sur la priode, passant ainsi de 812 Mdh fin 2012 679 Mdh en juin 2013.
III.3.5. Passif circulant
Le tableau ci-dessous prsente lvolution du passif circulant du Groupe JLEC sur la priode
2010 - S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Dettes dexploitation 645 854 1 294 734 32,5% -14,1% 333 -54,7%
Autres dettes 597 706 806 804 18,4% 13,8% 718 -10,7%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Source : JLEC
Evolution du passif circulant entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le passif circulant du Groupe JLEC stablit 1 561 Mdh fin 2011, contre 1 242 Mdh en 2010, en
hausse de 25,7%, du fait de :
la variation des dettes dexploitation 854 Mdh en 2011 contre 645 Mdh en 2010 sexpliquant par
laugmentation des dettes fournisseurs de JLEC (suite la hausse du prix du charbon au 4
me
trimestre 2011) ;
laugmentation des autres dettes (+18,4% 706 Mdh en 2011) relative essentiellement
laugmentation des autres cranciers de JLEC.
Evolution du passif circulant entre 2011 pro forma et 2012
Au titre de lanne 2012, le passif circulant consolid marque un repli de 1,5% 1 538 Mdh. Son
volution est notamment marque sur lexercice par :
la baisse des dettes dexploitation 734 Mdh (vs 854 Mdh au cours de lexercice prcdent), lie
la baisse des dettes fournisseurs et comptes rattachs de JLEC ;
la hausse des autres dettes 804 Mdh en 2012 (vs 706 Mdh en 2011).
Evolution du passif circulant entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le passif circulant consolid affiche un repli de 31,7% pour se chiffrer 1 050 Mdh,
du fait de :
la baisse des dettes dexploitation 333 Mdh (-54,7%), relative la diminution des dettes de
fournisseurs de charbon de JLEC au premier semestre 2013 (suite la fermeture du port en juin) ;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 294
le recul des autres dettes (-10,7% 718 Mdh), sexpliquant notamment par la baisse des dettes Etat
de JLEC fin juin 2013 (-37,5% 206 Mdh).
III.3.6. Trsorerie nette
La trsorerie nette du Groupe JLEC sur la priode 2010 S1 2013 se prsente comme suit :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var.
11/10
Var.
12/11
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Trsorerie - Actif 1 598 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
dont trsorerie 274 21 68 52 -92,5% >100,0% 28 -46,4%
dont titres et valeurs de
placement
1 324 723 1 205 812 -45,4% 12,3% 679 -16,4%
Trsorerie - Passif 2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
dont banques (soldes
crditeurs)
2 0 0 0 -100,0% Ns 0 Ns
Trsorerie nette 1 595 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de la trsorerie nette entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
La trsorerie nette consolide fin 2011 affiche un solde positif de 744 Mdh, en repli toutefois de
53,4% par rapport lexercice prcdent, du fait :
du repli de 45,4% des titres et valeurs de placement 723 Mdh, suite la souscription de
laugmentation de capital de JLEC 5&6 ;
du recul de 92,5% des disponibilits bancaires 21 Mdh en 2011 vs 274 Mdh en 2010.
Evolution de la trsorerie nette entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, la trsorerie nette consolide enregistre une amlioration de 16,2% pour stablir 865 Mdh.
Son volution au cours de lanne est marque par :
laugmentation du montant des disponibilits en banques, 52 Mdh (vs 21 Mdh en 2011) ;
la hausse des titres et valeurs de placement 812 Mdh, en progression de 12,3% par rapport
lexercice prcdent, lie la hausse des titres et valeurs de placement de JLEC.
Evolution de la trsorerie nette entre dcembre 2012 et juin 2013
La trsorerie nette consolide du Groupe marque une variation de -18,3% au titre du premier semestre
2013, et slve 707 Mdh, suite :
la baisse des titres et valeurs de placement 679 Mdh, soit une variation de -16,4% par rapport
fin 2012, du fait du repli des titres et valeurs de placement de JLEC ;
la diminution des disponibilits 28 Mdh (soit -46,4%).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 295
III.3.7. Etude de lquilibre financier
Le tableau ci-dessous prsente lvolution de lquilibre financier du Groupe JLEC sur la priode
2010 - S1 2013 :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
juin-13
Var. juin
2013/
FY2012
Financement permanent 10 725 10 123 11 815 10 262 -5,6% 1,4% 10 120 -1,4%
Actif immobilis 7 950 8 073 9 718 8 080 1,5% 0,1% 7 763 -3,9%
Fonds de roulement (FR) 2 775 2 050 2 097 2 182 -26,1% 6,5% 2 357 8,0%
Actif circulant (hors TVP) 2 421 2 867 2 923 2 856 18,4% -0,4% 2 701 -5,4%
Passif circulant 1 242 1 561 2 099 1 538 25,7% -1,5% 1 050 -31,7%
Besoin en fonds de
roulement (BFR)
1 180 1 306 824 1 318 10,7% 0,9% 1 651 25,3%
FR/ BFR 2,4 x 1,6 x 2,5 x 1,7 x -33,3% 5,5% 1,4 x -13,8%
Trsorerie nette 1 595 744 1 273 865 -53,4% 16,2% 707 -18,3%
Source : JLEC
Evolution de lquilibre financier entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le fonds de roulement du Groupe JLEC enregistre une baisse de 26,1% en 2011, passant de
2 775 Mdh en 2010 2 050 Mdh en 2011. Son volution est lie une baisse du financement
permanent (-5,6%) due la diminution des dettes de financement (6 426 Mdh en 2011 vs 6 824 Mdh
en 2010) et celle des provisions pour risques et charges (67 Mdh en 2011 vs 371 Mdh en 2010).
Pour sa part, le besoin en fonds de roulement affiche une progression de 10,7% en 2011 pour stablir
1 306 Mdh. Son volution sexplique par :
une hausse de lactif circulant de 18,4% 2 867 Mdh en 2011 (vs 2 421 Mdh en 2010) ;
une augmentation du passif circulant qui passe de 1 242 Mdh en 2010 1 561 Mdh en 2011
(+25,7%).
Combine la baisse du fonds de roulement du Groupe, la hausse du BFR ramne le ratio FR/ BFR
1,6x en 2011, contre 2,4x en 2010.
Evolution de lquilibre financier entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, le fonds de roulement du Groupe stablit 2 182 Mdh, contre 2 050 Mdh au titre de
lexercice prcdent, soit une augmentation de 6,5% due une progression du financement permanent
(+1,4% 10 262 Mdh), sexpliquant par la hausse des capitaux propres consolids 4 567 Mdh en
2012 (vs 3 630 Mdh en 2011).
Le BFR passe quant lui de 1 306 Mdh en 2011 1 318 Mdh en 2012 : cette volution est
principalement le fait dune baisse du passif circulant 1 538 Mdh (-1,5%), venant contrebalancer le
repli de lactif circulant 2 856 Mdh (-0,4%).
Le ratio FR/ BFR stablit 1,7x en 2012, en variation annuelle de 5,5% par rapport lexercice
prcdent.
Evolution de lquilibre financier entre dcembre 2012 et juin 2013
A fin juin 2013, le fonds de roulement consolid enregistre une progression de 8,0% 2 357 Mdh,
contre 2 182 Mdh au titre de lexercice 2012. Cette volution reflte essentiellement le repli de lactif
immobilis au premier semestre 2013 (-3,9% 7 763 Mdh) qui vient contrer leffet dune baisse du
financement permanent sur la priode (-1,4% 10 120 Mdh, lie au repli des dettes de financement de
3,5%).
Le BFR sapprcie de 25,3% pour stablir 1 651 Mdh fin juin 2013 (vs 1 318 Mdh fin 2012),
sous limpact de la baisse du passif circulant (-31,7% 1 050 Mdh).
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 296
Le ratio FR/ BFR stablit 1,4x fin juin 2013, soit -13,8% par rapport lexercice 2012.
III.3.8. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
Lvolution de la rentabilit du Groupe JLEC entre 2010 et 2012 se prsente de la manire suivante :
En Mdh
2010 pro
forma
2011 pro
forma
2011 2012
Var. 11
pf/10pf
Var.
12/11pf
Rsultat net consolid (1) 449 409 374 567 -8,9% 38,7%
Capitaux propres consolids (2) 3 530 3 630 4 000 4 567 2,8% 25,8%
Total bilan consolid (3) 11 969 11 684 13 915 11 800 -2,4% 1,0%
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 12,7% 11,3% 9,4% 12,4% -145 pbs 116 pbs
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 3,7% 3,5% 2,7% 4,8% -25 pbs 131 pbs
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit entre 2010 pro forma et 2011 pro forma
Le ROE du Groupe JLEC stablit 11,3% en 2011, et perd ainsi prs de 145 pbs par rapport 2010
notamment du fait de la baisse du rsultat net consolid (-8,9%) conjugue la variation des capitaux
propres consolids (+2,8%).
Pour sa part, le ROA passe de 3,7% en 2010 3,5% en 2011, du fait du repli du rsultat net consolid
au cours de la priode.
Evolution de la rentabilit entre 2011 pro forma et 2012
En 2012, le ROE du Groupe marque une progression de 116 pbs pour stablir 12,4%, suite :
laugmentation du rsultat net consolid qui passe 567 Mdh en 2012 (vs 409 Mdh en 2011) ;
la progression des capitaux propres consolids 4 567 Mdh en 2012 (vs 3 630 Mdh en 2011).
Le ROA enregistre galement une hausse de 131 pbs et stablit 4,8% en 2012 (vs 3,5% en 2011) ;
son volution est essentiellement due celle du rsultat net consolid sur lexercice.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 297
PARTIE VII. PERSPECTIVES
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 298
I. ORIENTATIONS STRATEGIQUES DE JLEC
La politique gnrale mene par la Socit sinscrit dans le respect du dispositif contractuel dans
lequel elle volue.
Ainsi, la ligne de conduite de la Socit sarticule autour des principaux axes suivants :
tre un oprateur actif et efficace dans le domaine de lnergie au Maroc, en produisant de
llectricit au meilleur cot, dans le respect de la scurit et de lenvironnement ;
tre leader dans la production dlectricit prive au Maroc ;
maintenir le statut de socit responsable, anime par une dmarche thique et soucieuse dagir en
faveur du dveloppement durable dans le domaine de la production de lnergie ;
dvelopper et acqurir dautres projets dans le domaine de la production dnergie au Maroc et
dans la rgion, selon les opportunits qui se prsenteraient au regard du cadre rglementaire et
contractuel.
II. INVESTISSEMENTS PREVUS POUR JLEC
Les investissements prvus par JLEC et JLEC 5&6 concernent principalement des investissements de
maintenance. Sur la priode contractuelle, ces investissements se prsentent comme suit :
Investissements de JLEC
En Mdh 2013
e
-2017
p
2018
p
-2022
p
2023
p
-2027
p
Mode de financement
Investissement en immos en non valeur
(maintenance majeure)
416 259 429 Autofinancement
Investissement en immos incorporelles 153 124 119 Autofinancement
Investissements en immos corporelles 138 126 141 Autofinancement
Investissements de JLEC 5&6
En Mdh (1/2)
Sept. 2014
p
-
2018
p
Sept. 2019
p
-
2023
p
Sept. 2024
p
-
2028
p
Mode de
financement
Investissement en immos en non valeur
(maintenance majeure)
57 261 157 Autofinancement
Investissement en immo incorporelles 466 62 72 Autofinancement
Investissements en immo corporelles 925 36 40 Autofinancement
En Mdh (2/2)
Sept. 2029
p
-
2033
p
Sept. 2034
p
-
2038
p
Sept 2039
p
-
2043
p
Mode de
financement
Investissement en immo en non valeur
(maintenance majeure)
161 387 - Autofinancement
Investissement en immos incorporelles 96 81 82 Autofinancement
Investissements en immos corporelles 32 43 35 Autofinancement
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 299
III. PRINCIPALES HYPOTHESES DU BUSINESS PLAN
AVERTISSEMENT
Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente, par nature,
un caractre incertain. Les rsultats et les besoins de financement rels peuvent diffrer de
manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre
indicatif et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de
JLEC.
Le business plan prsent dans cette partie repose sur les prvisions de la socit JLEC et sa
filiale JLEC 5&6, dtenue hauteur de 66%, pour les exercices 2013, 2014, 2015 et 2016.
Il convient de rappeler que lexercice comptable de la socit JLEC stend du 1
er
janvier au
31 dcembre, alors que celui de la socit JLEC 5&6 stend du 1
er
octobre au 30 septembre.
Des comptes consolids, intgrant les comptes de la socit JLEC et la socit JLEC 5&6, ont t
labors sur la priode prvisionnelle 2013-2016 selon la mthode de mise en quivalence.
Les hypothses retenues pour les Business Plans de JLEC et JLEC 5&6 sont :
USD/MAD 8,5
EUR/USD 1,3
Taux de conversion retenus
pour tout lhorizon
contractuel
EUR/MAD 11,2
JLEC 91,8%
Taux de disponibilit moyen
sur lhorizon contractuel
JLEC 5&6 92,2%
USD 2,5%
EUR 2,5%
Taux dinflation pour tout
lhorizon contractuel
MAD 2,5%
Construction 30 ans
Investissement de maintenance 5 ans
Pices de rechange 8 ans
Systme d'information 3 ans
Vhicules 5 ans
Amortissement
Projet d'ingnierie 10 ans
IS 30%
Prlvement limportation du charbon 2,5%
TVA 20%
TVA relative au gasoil 10%
TVA relative aux produits nergtiques 14%
Taxes
TVA relative aux intrts bancaires 10%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 300
III.1. BUSINESS PLAN DE JLEC
III.1.1. Prsentation du compte de produits et charges prvisionnel de JLEC
Sur lhorizon 2012-2016p, le compte de produits et charges de JLEC se prsente comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Chiffre d'affaires 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Produits d'exploitation 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Achats consomms de matires et de
fournitures
3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Autres charges externes 199 219 224 198 187 -1,5%
Impts et taxes 24 24 24 24 24 0,0%
Charges de personnel 169 172 174 177 180 1,7%
Excdent brut d'exploitation 1 507 1 393 1 276 1 167 1 168 -6,2%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) 25,6% 27,6% 25,6% 23,8% 24,3%
Dotations brutes d'exploitation 672 660 612 534 526 -5,9%
Reprises dexploitation 136 - - - - Ns
Autres produits & charges d'exploitation 58 20 22 23 25 -18,8%
Rsultat d'exploitation 1 029 753 686 657 667 -10,3%
Marge oprationnelle (REX/CA) 17,5% 14,9% 13,8% 13,4% 13,9%
Produits financiers 62 39 237 426 538 71,8%
Charges financires 393 325 302 278 256 -10,2%
Rsultat financier -331 -286 -65 148 283 N.s.
Rsultat courant 698 466 622 805 949 8,0%
Rsultat non courant -18 -4 - - - -100,0%
Rsultat avant impt 680 463 622 805 949 8,7%
Impts sur les socits 207 146 132 122 133 -10,6%
Rsultat net 472 317 489 683 817 14,7%
Marge nette (RN/CA) 8,0% 6,3% 9,8% 13,9% 17,0%
Source : JLEC
a. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est compos des revenus suivants :
les frais de puissance qui rmunrent la puissance disponible de la Centrale de Jorf Lasfar. Ils sont
bass sur le taux de disponibilit des Units 1 4, et calculs partir dune matrice tarifaire
multidevise de 30 ans (jusquen 2027), convenue avec lONEE dans le cadre du Contrat de
Fourniture dEnergie Electrique ;
les frais dnergie qui rmunrent la consommation de JLEC en charbon selon des niveaux de
rendement nergtique contractuels ;
les autres revenus relatifs aux frais dexploitation et de maintenance du terminal charbonnier, ainsi
que la refacturation lONEE de certains impts et taxes pays par la Socit.
Ce chiffre daffaires est retrait des rabais ainsi que de la rtrocession de 5% de lIS lONEE qui
correspond au diffrentiel entre limpt sur les socits calcul sur la base dun taux de 35% (taux de
rfrence au moment de la signature du contrat de fourniture dnergie lectrique) et le taux dIS en
vigueur de 30%.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 301
Frais de puissance
Les frais de puissance dpendent de la capacit installe, du taux de disponibilit de la centrale et des
tarifs contractuels. Ils se prsentent comme suit :
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Puissance nette (en MW) 1 293 1 293 1 293 1 293 1 293 -
Taux de disponibilit moyen 91,8% 88,6% 90,8% 93,1% 90,8% -0,3%
Energie disponible (en GWh) 10 101 9 724 9 962 10 222 9 989 -0,3%
Energie disponible supplmentaire (en GWh) 295 298 298 298 299 0,3%
Energie disponible globale (en GWh) 10 396 10 021 10 260 10 520 10 288 0,2%
Frais de puissance (en Mdh) 2 627 2 466 2 289 1 883 1 823 -8,7%
Source : JLEC
Les paramtres relatifs lestimation des frais de puissance sont les suivants :
une puissance brute de 1 356 MW et nette de 1 293 MW. La diffrence provient de la quantit
dnergie produite consomme par les units et auxiliaires des Units 1 4 de la Centrale ;
un taux de disponibilit des Units 1 4 variant de 89% 91% entre 2013 et 2016. Celui-ci est
tributaire des arrts planifis pour maintenance et des arrts forcs :
le cycle de contrle et de maintenance de chaque unit est de 8 ans, et est bas sur
lalternance de 3 types de rvisions : une rvision de 7 jours, une rvision de 21 jours,
dite mineure (extensible 25 jours), et une rvision de 42 jours dite majeure ;
les arrts forcs correspondent des arrts induits par des pannes et incidents
techniques non prvus. Hormis lanne 2013, o le taux darrts forcs et quivalents
stablit 7% en raison doprations de maintenance et de remplacement
exceptionnels, le taux devrait se stabiliser 3,7% partir de 2014, et ce, sur toute la
priode prvisionnelle, soit un niveau quasi-similaire celui observ sur la priode
2005-2012 ( savoir 4,0%). Cette amlioration est due la mise en place dune
politique de maintenance prventive partir de 2013, travers la signature de contrats
de maintenance long terme et la mise en place de systmes intgrs de contrle et de
suivi des oprations.
Sur la priode 2013e-2016p, le cycle de maintenance prvu par unit est le suivant :
En nombre de jours 2013e 2014p 2015p 2016p
Unit 1 25 7 25 7
Unit 2 25 7 7 25
Unit 3 7 25 7 42
Unit 4 7 42 7 7
Total 64 81 46 81
Source : JLEC
Des tarifs contractuels destins couvrir :
les cots lis au financement libells en dollars amricains et en euros ;
les cots dexploitation et de maintenance de la Centrale libells en dollars amricains
et en dirhams marocains ;
et la rmunration de linvestisseur.
La baisse des tarifs prvue dans la matrice du contrat de fourniture dnergie lectrique entranera une
diminution annuelle moyenne des frais de puissance de 8,7% pour stablir 1 823 Mdh en 2016.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 302
Frais dnergie
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Frais d'nergie (en Mdh) 3 691 2 939 3 007 3 085 3 016 -4,9%
Source : JLEC
Les frais dnergie sont contractuels et reprsentent la facturation du charbon lONEE, sur la base
dune consommation contractuelle, dpendant du niveau contractuel de rendement nergtique des
quatre units et de lnergie rellement produite par les Units 1 4 de la Centrale.
Le prix du charbon retenu dans les prvisions est de 100 USD/ TM.
La consommation de charbon se calcule de la manire suivante = (Energie produite en GWh x
Rendement nergtique contractuel en kJ/kWh) / (Facteur de conversion en kJ/ kcal x Teneur
moyenne du charbon thermique en kcal/ kg).
Le facteur de conversion universel du charbon est de 4,19 kJ/ kcal et la teneur moyenne contractuelle
du charbon thermique retenue est de 6 000 kcal/ kg.
Le niveau de rendement nergtique effectif de chacune des Units 1 4 de la Centrale de Jorf Lasfar
est troitement corrl la ralisation doprations de maintenance majeures (oprations de 42 jours).
En effet, lissue de ce type de maintenance, on constate une efficience de la consommation de
charbon se traduisant par un niveau de rendement nergtique en baisse relative.
Les frais dnergie sont corrls aux taux de disponibilit sur la priode 2014-2016.
Les frais dnergie passeront de 2 939 Mdh en 2013 pour atteindre 3 016 Mdh en 2016, soit un TCAM
de 0,9% sur la priode.
Autres revenus
Les autres revenus sont gnrs travers lexploitation et la maintenance du terminal charbonnier de
Jorf Lasfar, ainsi que les taxes refactures lONEE.
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Revenus du port 28 34 35 36 36 2,3%
Taxe professionnelle et autres taxes 23 24 24 24 24 1,0%
Total autres revenus 50 58 59 60 60 4,7%
Source : JLEC
Les revenus du port correspondent la rmunration par lONEE des frais ANP de lexploitation du
terminal charbonnier. Ces revenus sont variables et dtermins en fonction du tonnage de charbon
rceptionn et dcharg par JLEC.
Les taxes sont ventiles comme suit :
taxe professionnelle : 22,5 Mdh / an ;
taxe urbaine : 1,2 Mdh / an ;
autres taxes : 0,1 Mdh / an.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 303
2 627
3 691
50
-485
2 627
3 691
50
-485
2 466
2 939
58
-417
2 466
2 939
58
-417
2 289
3 007
59
-372
2 289
3 007
59
-372
1 883
3 085
60
-112
1 883
3 085
60
-112
1 823
3 016
60
-87
1 823
3 016
60
-87
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
5 883
5 047
4 982
4 915
4 812
TCAM 12/16p: -4,9%
Evolution du chiffre daffaires global
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Frais de puissance 2 627 2 466 2 289 1 883 1 823 -8,7%
Frais d'nergie 3 691 2 939 3 007 3 085 3 016 -4,9%
Revenus lis l'exploitation du terminal
charbonnier - taxe professionnelle
50 58 59 60 60 4,6%
Rabais accords l'ONEE -485 -417 -372 -112 -87 -35,0%
Chiffre d'affaires net 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Source : JLEC
Le graphique ci-aprs illustre lvolution de la ventilation du chiffre daffaires au cours de la priode
prvisionnelle :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC entre 2012 et 2016 (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution du chiffre daffaires sexplique essentiellement par celle des frais de puissance et des frais
dnergie. Il connatra une baisse de 4,9% en moyenne par an pour atteindre 4 812 Mdh en 2016. Cette
situation sexplique par :
la diminution moyenne des frais de puissance lie une rgression contractuelle des tarifs de
JLEC fixs avec lONEE et lvolution de la quantit dnergie disponible. Les frais de
puissance reprsentent en moyenne 38% du chiffre daffaires net sur la priode analyse, et
passeront de 2 627 Mdh fin 2012 1 823 Mdh fin 2016, soit un TCAM de -8,7% ;
lvolution contraste des frais dnergie qui reprsentent en moyenne 61% du chiffre daffaires
net et qui passeront de 3 691 Mdh fin 2012 3 016 Mdh fin 2016, soit un TCAM de -4,9%.
les rabais connatront pour leur part une baisse importante (en valeur absolue) sur la priode
prvisionnelle qui se justifie par la fin du rabais fixe qui nest calcul que jusquen 2014 (17
me
anne du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique). Cette baisse est galement justifie par la
baisse de la part variable des rabais qui passe de 90 Mdh en 2013 85 Mdh en 2016, soit un
TCAM de -5,3% sur la priode. Ainsi les rabais passeront de 485 Mdh en 2012 87 Mdh en 2016.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 304
b. Evolution des achats consomms prvisionnels
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Achats consomms de charbon 3 671 2 971 3 032 3 118 3 038 -4,6%
Achats consomms de fuel 11 13 13 13 13 4,6%
Autres achats consomms 303 255 239 217 202 -9,7%
Total des achats consomms 3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Source : JLEC
Les achats consomms sont constitus principalement dachats de charbon hauteur de 93% en
moyenne sur tout lhorizon du business plan. La dtermination du niveau des achats consomms de
charbon est fonction du tonnage rel de charbon requis pour la production lectrique (fonction du
rendement nergtique effectif) et du prix dachat du charbon qui est suppos stable tout au long de la
priode prvisionnelle 100 USD/ TM de charbon.
Ainsi les achats de charbon, qui sont quasiment neutraliss pour JLEC tant donn quils sont
refacturs selon une base contractuelle lONEE, connatront une volution contraste entre 2012 et
2016. Ils atteindront 3 038 Mdh au titre de lexercice 2016, soit une baisse annuelle moyenne de 4,6%
entre 2012 et 2016. Les frais dnergie sont calculs sur la base de la consommation contractuelle du
charbon, conformment au Contrat de Fourniture dEnergie Electrique. Le faible cart entre les
TCAM est expliqu par la diffrence entre la consommation contractuelle de charbon, base de calcul
des frais dnergie, et la consommation effective du charbon, base de constation des achats de
charbon.
La consommation effective de charbon se prsente comme suit :
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Consommation effective de charbon (en
milliers TM)
3 610 3 496 3 567 3 669 3 575 -0,2%
Achats consomms de charbon (en Mdh) 3 671 2 971 3 032 3 118 3 038 -4,6%
Consommation charbon en Dh/ kWh 0,36 0,30 0,30 0,30 0,30
Source : JLEC
La consommation effective de charbon devrait passer de 3 610 kTM en 2012 3 575 kTM en 2016.
Les achats de fuel, utiliss pour la consommation propre de JLEC, ont t stabiliss 5 500 tonnes
partir de 2013 et ce, sur toute la dure du business plan.
La ventilation prvisionnelle des autres achats consomms se prsente comme suit
43
:
En Mdh 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13e-16p
Charges de maintenance majeure et mineure 61 43 34 48 -7,7%
Charges normales de maintenance 58 66 64 48 -6,1%
Sous-traitance 47 46 46 34 -10,3%
Autres 89 84 72 72 -6,8%
Total autres achats consomms 255 239 217 202 -7,5%
Source : JLEC
Les autres achats consomms volueront un taux annuel de -7,5% entre 2013 et 2016 pour stablir
202 Mdh.
Ces achats concernent principalement les consommations de pices de rechange et les prestations lies
la maintenance des units.
Ainsi, les achats consomms passeront de 3 985 Mdh en 2012 3 253 Mdh en 2016, soit un TCAM de
-4,9%.
43
Ventilation analytique des charges d'exploitation rpartir hors personnel entre autres achats consomms et autres charges externes
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 305
c. Evolution de la marge brute prvisionnelle
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Ventes de produits (+) 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Achats consomms (-) 3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Marge brute 1 898 1 808 1 698 1 567 1 559 -4,8%
Source : JLEC
La marge brute se contractera durant la priode prvisionnelle, et ce en raison du recul des frais de
puissance suite la baisse des tarifs contractuels. Elle passera de 1 898 Mdh en 2012 1 559 Mdh en
2016, soit un TCAM de -4,8%.
d. Evolution du rsultat dexploitation prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Marge brute 1 898 1 808 1 698 1 567 1 559 -4,8%
Autres charges externes 199 219 224 198 187 -1,5%
Charges de personnel 169 172 174 177 180 1,7%
Impts et taxes 24 24 24 24 24 0,0%
Dotations d'exploitation nettes 535 660 612 534 526 -0,4%
Autres produits d'exploitation 58 20 22 23 25 -18,8%
Rsultat d'exploitation 1 029 753 686 657 667 -10,3%
Marge oprationelle (RN/CA) 17,5% 14,9% 13,8% 13,4% 13,9%
Source : JLEC
Les charges dexploitation hors achats consomms sont majoritairement fixes sur la priode du
business plan, ce qui explique le niveau quasi-stable des autres charges externes, des charges de
personnel et des impts et taxes.
La ventilation des autres charges externes se prsente comme suit :
En Mdh 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13e-16p
Charges de maintenance majeure 50 36 28 39 -7,7%
Charges normales de maintenance 48 54 53 39 -6,1%
Sous-traitance 38 38 38 28 -10,3%
Autres charges 84 97 80 81 -1,0%
Total autres charges externes 219 224 198 187 -5,1%
Source : JLEC
Les autres charges externes voluent de -5,1% en moyenne annuelle sur la priode 2013-2016p pour
atteindre 187 Mdh en fin de priode. Elles se composent principalement des charges de maintenance,
de la sous-traitance et autres charges.
Les dotations dexploitation nettes prsentent un TCAM de -0,4% sur la priode analyse, passant de
535 Mdh en 2012 526 Mdh en 2016. Elles reprsentent principalement lamortissement des
immobilisations.
Les autres produits dexploitation sont composs des ventes de cendres volantes sur la priode
prvisionnelle. Les ventes de cendres devraient passer de 12 Mdh en 2012 25 Mdh en 2016. Il est
noter quen 2012, les autres produits dexploitation intgrent notamment un remboursement
dassurances pour 34 Mdh.
Ainsi, le rsultat dexploitation voluera la baisse durant la priode analyse, passant de 1 029 Mdh
en 2012 667 Mdh en 2016, soit un TCAM de -10,3%. Cette tendance baissire sexplique
notamment par la diminution de la marge brute.
Le repli de la marge oprationnelle 13,9% en 2016 (vs 17,5% en 2012) sexplique principalement par
la baisse des tarifs.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 306
1 507
1 393
1 276
1 167 1 168
25,6%
27,6%
25,6%
23,8%
24,3%
EBE Marge EBE/ CA
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
REX Marge REX/ CA
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
1 029
753
686
657
667
17,5%
14,9%
13,8%
13,4%
13,9%
Lvolution graphique de lEBE durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution graphique du rsultat dexploitation durant la priode prvisionnelle se prsente comme
suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
e. Evolution du rsultat financier prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Produits financiers 62 39 237 426 538 71,8%
Charges financires 393 325 302 278 256 -10,2%
Rsultat financier -331 -286 -65 148 283 Ns
Source : JLEC
Les produits financiers de JLEC comprennent les dividendes remonts par la socit JLEC 5&6, ainsi
que les intrts perus sur le placement des excdents de trsorerie. Les dividendes comptabiliss en
produits financiers au 31 dcembre de chaque exercice correspondent aux dividendes approuvs par
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 307
lAssemble Gnrale Ordinaire de JLEC 5&6 (qui sera tenue avant fin dcembre) au titre de larrt
comptable au 30 septembre du mme exercice.
Les dividendes remonts par JLEC 5&6 sont calculs sur la base du maximum distribuable du report
nouveau, dans la limite de la trsorerie disponible et en respectant les covenants bancaires de
JLEC 5&6.
La hausse des produits financiers est ainsi corrle sur la priode la hausse progressive des
dividendes reus de JLEC 5&6.
Les charges financires sont constitues principalement des intrts sur les dettes bancaires, leur
volution reste ainsi correle lvolution des dettes de financement avec un TCAM entre 2012 et
2016 de -10,2% pour les intrts et de -7,9% pour les dettes de financement. Elles volueront la
baisse durant la priode analyse en raison du remboursement prvu des dettes bancaires hauteur de
399 Mdh par an. Elles passeront de 393 Mdh en 2012 256 Mdh en 2016.
Ainsi, le rsultat financier sera excdentaire de 283 Mdh en 2016 et de 148 Mdh en 2015, contre un
dficit de 331 Mdh en 2012, en raison de la remonte des dividendes de JLEC 5&6 ds 2014.
f. Evolution du rsultat net prvisionnel
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Rsultat avant impt 680 463 622 805 949 8,7%
Impts sur les socits 207 146 132 122 133 -10,6%
Rsultat net 472 317 489 683 817 14,7%
Marge nette (RN/CA) 8,0% 6,3% 9,8% 13,9% 17,0%
Source : JLEC
Le rsultat net connatra une tendance haussire durant la priode analyse, impact principalement
par la baisse des tarifs contractuels et lintgration des dividendes issus de lactivit JLEC 5&6 ds
2014.
Le rsultat avant impt passera de 680 Mdh en 2012 949 Mdh en 2016, soit un TCAM de 8,7%.
Limpt sur les socits reculera de 207 Mdh en 2012 133 Mdh en 2016. Ainsi, le rsultat net
voluera de 472 Mdh en 2012 817 Mdh en 2016, soit un TCAM de 14,7%.
Lcart entre le taux effectif dimpt et le taux normal dIS de 30% sexplique par la dduction de la
base imposable des dividendes remonts de JLEC 5&6.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 308
RN Marge nette
2012 2013e 2014p 2015p 2016p
472
317
489
683
817
8,0%
6,3%
9,8%
13,9%
17,0%
Lvolution graphique du rsultat net durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC entre 2012 et 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 309
III.1.2. Prsentation du bilan prvisionnel de JLEC
Le bilan prvisionnel de JLEC sur lhorizon 2013-2016 se prsente comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Total Actif Immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Immobilisations en non valeur 254 147 142 94 154 -11,8%
Immobilisations incorporelles 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Immobilisations corporelles 191 170 147 128 122 -10,5%
Immobilisations financires 1 215 1 215 1 215 1 215 1 215 -
Stocks 1 196 925 925 925 925 -6,2%
Crances de l'actif circulant 1 654 1 623 1 805 1 959 2 044 5,4%
Fournisseurs dbiteurs, avances et
acomptes
5 5 5 5 5 -
Clients et comptes rattachs 1 064 1 032 1 012 950 925 -3,5%
Personnel 1 1 1 1 1 -
Etat 580 580 580 580 580 -
Autres dbiteurs 0 0 203 418 529 Ns
Comptes de rgularisation actif 4 4 4 4 4 -
Ecart de conversion actif 6 6 6 6 6 -
Trsorerie actif * 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
Total Actif 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125 -3,5%
Capitaux Propres 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576 0,7%
Capital social 2 024 2 359 2 359 2 359 2 359 3,9%
Prime dmission - 1 165 1 165 1 165 1 165 Ns
Rserve lgale 202 226 236 236 236 3,9%
Report nouveau 1 760 2 209 - - - Ns
Rsultat de l'exercice 472 317 489 683 817 14,7%
Dettes de financement 5 681 5 283 4 884 4 485 4 087 -7,9%
Provisions pour risques et charges 14 14 14 14 14 -
Capitaux permanents 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Passif circulant 1 504 1 436 1 460 1 452 1 448 -0,9%
Dettes du passif circulant 1 492 1 424 1 448 1 440 1 436 -0,9%
Fournisseurs et comptes rattachs 735 667 691 683 679 -2,0%
Clients crditeurs, avances et
acomptes
115 115 115 115 115 -
Personnel 24 24 24 24 24 -
Organismes sociaux 7 7 7 7 7 -
Etat 330 330 330 330 330 -
Autres cranciers 277 277 277 277 277 -
Rgularisation passif 5 5 5 5 5 -
Autres provisions pour risques et
charges
3 3 3 3 3 -
Ecarts de conversion passif 9 9 9 9 9 -
Total Passif 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125 -3,5%
Source : JLEC
* y compris les titres et valeurs de placement
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 310
a. Actif immobilis
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur 254 147 142 94 154 -11,8%
Immobilisations incorporelles 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Immobilisations corporelles 191 170 147 128 122 -10,5%
Immobilisations financires 1 215 1 215 1 215 1 215 1 215 0,0%
Total Actif Immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Source : JLEC
Lactif immobilis reprsenterait en moyenne 62% de lactif de JLEC, et passerait de 7 937 Mdh en
2012 6 138 Mdh en 2016. Cette diminution sexplique principalement par lamortissement des actifs
historiques de JLEC.
Lactif immobilis est constitu essentiellement dimmobilisations incorporelles, savoir les droits de
jouissance, le systme dinformation, ainsi que les tudes de projets dingnierie immobiliss. Les
immobilisations incorporelles se prsentent comme suit sur la priode 2013e-2016p :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
13-16p
Immobilisations incorporelles brutes 6 705 6 277 5 876 5 470 5 055 -6,8%
Amortissement -423 -436 -439 -441 -441 1,0%
Retrait -7 - - - - -
Acquisitions 2 36 32 27 32 99,9%
Immobilisations incorporelles nettes 6 277 5 876 5 470 5 055 4 647 -7,2%
Source : JLEC
Les immobilisations financires correspondent aux titres de participation de JLEC dans JLEC 5&6
hauteur de 1,2 Mrd Dh.
Les immobilisations en non-valeur reprsentent principalement les investissements en maintenance
majeure raliss sur la priode, dont 85% sont immobiliss et amortis selon lchancier suivant :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur n-1 318 254 146 142 94 -26,3%
Emplois en non-valeur 121 60 115 0 120 -0,3%
Amortissement non-valeur 185 168 120 48 60 -24,6%
Immobilisations en non-valeurs nettes 254 146 142 94 153 -11,8%
Source : JLEC
b. Financement permanent
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Capitaux Propres 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576 0,7%
Capital social 2 024 2 359 2 359 2 359 2 359 3,9%
Prime dmission - 1 165 1 165 1 165 1 165 Ns
Rserve lgale 202 226 236 236 236 3,9%
Report nouveau 1 760 2 209 - - - Ns
Rsultat de l'exercice 472 317 489 683 817 14,7%
Dettes de financement 5 681 5 283 4 884 4 485 4 087 -7,9%
Provisions pour risques et charges 14 14 14 14 14 -
Financement permanent 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 311
Le financement permanent de JLEC stablirait 8 677 Mdh en 2016, affichant une volution de
-3,9% par rapport 2012. Cette diminution rsulte principalement de :
la baisse du report nouveau, notamment entre 2013 et 2014, passant de 2 209 Mdh 0 Mdh, suite
la distribution de dividendes en 2014 ;
le remboursement des dettes de financement de JLEC.
c. Equilibre financier
Les hypothses retenues pour lvolution du BFR sont estimes sur la base des ralisations historiques
de JLEC. Elles se prsentent comme suit :
dlai de rotation des stocks : 35 jours dachats de charbon ;
dlai de paiement des crances clients : 60 jours de chiffre daffaires ;
dlai de rglement des fournisseurs de charbon : 60 jours dachats de charbon ;
dlai de rglement des autres fournisseurs (fuel, maintenance de la Centrale, etc.) : 45 jours des
autres achats.
Ainsi, le besoin en fonds de roulement volue de 3,1% en moyenne sur la priode 2012-2016. Cette
augmentation provient principalement de :
la hausse des autres dbiteurs, passant de 0 529 Mdh entre 2012 et 2016, suite la constatation
des dividendes recevoir de JLEC 5&6 partir de 2014 ;
la baisse du compte fournisseurs et comptes rattachs de 2,0% en moyenne annuelle, qui passe de
735 Mdh en 2012 679 Mdh en 2016.
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Financement permanent 10 153 11 572 9 147 8 941 8 677 -3,9%
Actif immobilis 7 937 7 408 6 974 6 492 6 138 -6,2%
Fonds de roulement (FR) 2 217 4 164 2 173 2 449 2 539 3,4%
Actif circulant (hors TVP) 2 856 2 553 2 735 2 889 2 975 1,0%
Passif circulant 1 504 1 436 1 460 1 452 1 448 -0,9%
Besoin en fonds de roulement
(BFR)
1 352 1 117 1 275 1 437 1 527 3,1%
Var. BFR 34 -235 159 162 89 27,3%
FR/ BFR 1,6 x 3,7 x 1,7 x 1,7 x 1,7 x
Trsorerie nette 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
Source : JLEC
Le fonds de roulement passe de 2 217 Mdh en 2012 2 539 Mdh en 2016, soit une volution de 3,4%
sur la priode.
Le ratio FR/ BFR est stable sur la priode 2012-2016, stablissant 1,6x en 2012 et 1,7x entre 2014
et 2016. En 2013, ce ratio augmente 3,7x principalement en raison de la hausse du financement
permanent au titre de lexercice.
La trsorerie nette enregistre ainsi une hausse annuelle moyenne de 4,0%, soit 1 012 Mdh en 2016
contre 865 Mdh en 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 312
d. Rentabilit des fonds propres et rentabilit des actifs
Sur la priode prvisionnelle, la rentabilit de JLEC a volu comme suit :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Rsultat net (1) 472 317 489 683 817
Fonds propres (2) 4 458 6 275 4 249 4 442 4 576
Total bilan (3) 11 657 13 008 10 606 10 393 10 125
Return On Equity (ROE) (1)/(2) 10,6% 5,0% 11,5% 15,4% 17,8%
Return On Assets (ROA) (1)/(3) 4,1% 2,4% 4,6% 6,6% 8,1%
Source : JLEC
Evolution de la rentabilit des capitaux propres
Le ROE volue progressivement sur la priode passant de 10,6% en 2012 17,8% en 2016. A noter
quen 2013, le ROE baisse 5,0%, impact par la baisse du rsultat net dune part, et par
laugmentation des capitaux propres dautre part.
Evolution de la rentabilit des actifs
Le ROA augmente progressivement sur la priode, passant de 4,1% en 2012 8,1% en 2016, impact
par la hausse du rsultat net sur la priode (TCAM de 14,7%) et la baisse du total bilan (TCAM de
-3,5%). A noter que le ROA subit galement la baisse du rsultat net et la hausse significative du total
bilan en 2013 pour stablir 2,4%.
III.1.3. Prsentation du tableau de flux prvisionnel de JLEC
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Autofinancement 1 072 977 -1 415 727 660 -11,4%
Capacit d'autofinancement 1 072 977 1 101 1 216 1 343 5,8%
- Distributions de dividendes - - 2 516 489 683 -
Cessions et rductions d'immobilisations 5 Ns
Cessions d'immobilisations incorporelles 1 Ns
Rcuprations sur crances immobilises 4 Ns
Augmentation de capitaux propres et assimils - 1 500 - - - Ns
Total des ressources stables 1 077 2 477 -1 415 727 660 -11,5%
Acquisitions et augmentations d'immobilisations 56 72 62 52 52 -1,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles - 36 32 27 32 Ns
Acquisitions d'immobilisations corporelles 56 36 31 26 21 -22,2%
Remboursement des dettes de financement 744 399 399 399 399 -14,4%
Emplois en non valeur 121 60 115 - 120 -0,3%
Total des emplois stables 921 530 576 451 571 -11,3%
- Variation du BFR global * 34 -235 159 162 89 Ns
Variation de la trsorerie 122 2 182 -2 149 114 0 -75,9%
Trsorerie dbut d'exercice ** 744 865 3 047 898 1 012 8,0%
Trsorerie fin d'exercice ** 865 3 047 898 1 012 1 012 4,0%
* retrait des titres et valeurs de placement
** y compris les TVP
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 313
Lautofinancement reculera de 1 072 Mdh en 2012 660 Mdh en 2016 en raison de la distribution de
dividendes sur la priode 2014-2016 provenant de lactivit des Units 1 4 ainsi que lactivit des
Units 5&6. Il est noter que la Socit a prvu une distribution exceptionnelle en 2014, qui portera
son payout 7,9x au titre de lexercice. Ainsi, les dividendes distribus passeront de 2 516 Mdh en
2014 683 Mdh en 2016.
Lvolution du payout sur la priode se prsente comme suit :
En Dh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
Dividendes par action n+1 (1) - 106,6* 20,7 28,9 34,6
Rsultat net par action (2) 23,3 13,4 20,7 28,9 34,6
Pay out ratio (1)/(2) - 7,9 x* 1,0 x 1,0 x 1,0 x
* Distribution de dividendes exceptionnels en 2014
Source : JLEC
Les ressources stables, constitues essentiellement de lautofinancement, volueront de 1 077 Mdh en
2012 660 Mdh en 2016.
Les emplois stables seront essentiellement constitus de remboursement de dettes et demplois en non-
valeur. Le remboursement des dettes passera de 744 Mdh en 2012 399 Mdh en 2016. Le montant des
remboursements de 2012 a t exceptionnellement lev du fait du remboursement dune dette
intragroupe hauteur de 345 Mdh. Les emplois en non-valeur correspondent des investissements de
maintenance majeure immobiliss lactif de JLEC. Ainsi, les emplois stables passeront de 921 Mdh
en 2012 571 Mdh en 2016.
La variation de trsorerie sera principalement impacte par la politique de distribution des dividendes,
ce qui gnrera une trsorerie de fin dexercice de 1 012 Mdh en 2016, contre 865 Mdh fin 2012.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 314
III.2. BUSINESS PLAN DE JLEC 5&6
Pour reflter au mieux lexploitation de JLEC 5&6, les tableaux prvisionnels expliquant la formation
du chiffre daffaires de JLEC 5&6, les autres revenus, les achats consomms de charbon, les autres
achats consomms et les autres charges externes ont t estims sur la base dune anne clture fin
dcembre. En revanche, les tats de synthse prvisionnels sont prsents fin septembre.
III.2.1. Prsentation du compte de produits et charges prvisionnel de JLEC 5&6
Sur lhorizon 2012-2016, le compte de produits et charges de JLEC 5&6 se prsente comme suit :
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Chiffre d'affaires - - 2 390 3 658 3 964 28,8%
Produits d'exploitation - - 2 390 3 658 3 964 28,8%
Achats consomms de matires et de
fournitures
121 1 1 014 1 541 1 660 27,9%
Autres charges externes 22 - 96 124 111 7,4%
Impts et taxes - - 0 0 0 -
Charges de personnel 10 0 30 41 43 20,7%
Excdent brut d'exploitation -153 -1 1 250 1 951 2 150 31,2%
Marge brute d'exploitation (EBE/CA) Ns Ns 52,3% 53,3% 54,2%
Dotations brutes d'exploitation 44 63 235 460 448 38,1%
Reprises dexploitation 153 - - - -
Autres produits & charges
d'exploitation
2 - 8 11 12 23,8%
Rsultat d'exploitation -42 -64 1 023 1 502 1 715 29,5%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns 42,8% 41,1% 43,3%
Produits financiers 293 101 24 37 37 24,7%
Charges financires 282 - 563 586 545 -1,6%
Rsultat financier 11 101 -540 -549 -508 -2,9%
Rsultat courant -30 37 483 953 1 206 58,0%
Rsultat avant impt -30 37 483 953 1 206 58,0%
Impts sur les socits - - 143 286 362 59,0%
Rsultat net -30 37 340 667 844 57,6%
Marge nette (RN/CA) Ns Ns 14,2% 18,2% 21,3%
Source : JLEC
a. Chiffre daffaires
Le chiffre daffaires est compos des frais de puissance, des frais dnergie et des autres revenus
relatifs aux frais dexploitation et de maintenance du terminal charbonnier.
Frais de puissance
Les frais de puissance dpendent de la capacit installe, du taux de disponibilit des Units 5 6 de la
Centrale et des tarifs contractuels. Ils se prsentent comme suit :
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Puissance nette (en MW) 625 625 625 -
Taux de disponibilit moyen 89% 89% 94% 2,9%
Energie disponible (en GWh) 4 076 4 869 5 182 12,8%
Frais de puissance (en Mdh) 1 921 2 294 2 444 12,8%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 315
Les paramtres relatifs lestimation des frais de puissance sont les suivants :
la puissance nette de JLEC 5&6 est de 625 MW ;
un taux de disponibilit moyen des Units 5&6 compris entre 89% et 94% sur la priode 2014-
2016. Cette hausse dcoule de loptimisation du taux darrts forcs et quivalents (EFOR), qui
serait de 6% en 2014 et 2015 et diminuerait 3,7% ds 2016, inhrente aux volutions des
performances industrielles dune centrale durant son premier cycle de maintenance. Le taux de
disponibilit est tributaire des arrts planifis pour maintenance et des arrts forcs :
le cycle de contrle et de maintenance de chaque unit est de 8 ans et est bas sur
lalternance de 3 types de rvisions : une rvision de 7 jours, une rvision de 21 jours,
dite mineure (extensible 30 jours) et une rvision de 42 jours dite majeure ;
le taux darrts forcs et quivalents devrait se stabiliser 3,7% partir de 2016,
contre 6% pour la priode de dmarrage 2014-2015.
Sur la priode 2014-2016, le cycle de maintenance prvu par unit est prsent dans le tableau
suivant :
En nombre de jours 2014p* 2015p* 2016p*
Unit 5 30 7 7
Unit 6 0 30 7
Total 30 37 14
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Des tarifs contractuels, destins couvrir :
les cots lis au financement libells en dollars amricains, en euros et en dirhams
marocains ;
les cots dexploitation et de maintenance des Units 5&6 libells en dollars
amricains, en euros et en dirhams marocains ;
et la rmunration de linvestisseur.
Les frais de puissance augmenteraient selon un TCAM de 12,8% pour stablir 2 444 Mdh en 2016,
car les tarifs prvus dans la matrice du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC 5&6 sont
stables (alors que la matrice tarifaire du Contrat de Fourniture dEnergie Electrique de JLEC a une
tendance baissire).
Frais dnergie
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Frais d'nergie (en Mdh) 1 253 1 497 1 593 12,8%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Les frais dnergie sont contractuels et reprsentent la facturation du charbon lONEE (incluant le
charbon utilis durant la phase de test), sur la base dune consommation contractuelle, dpendant du
niveau contractuel de rendement nergtique des Units 5 et 6 et de lnergie rellement produite.
Le facteur de conversion universel du charbon est de 4,19 kJ/ kcal et la teneur moyenne contractuelle
du charbon thermique retenue est de 6 000 kcal/ kg.
Les frais dnergie atteindraient ainsi 1 593 Mdh en 2016, contre 1 253 Mdh en 2014, soit un TCAM
de 12,8%, car corrls directement laugmentation de la production lectrique la suite de
lamlioration des taux de disponibilit des Units 5&6 durant les 3 premires annes du 1
er
cycle
dexploitation/ maintenance.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 316
TCAM 14/16p: 28,8%
1 437
2 200
2 408
937
1 435
1 570
19
26
27
-3 -4
-41
Frais de puissance Frais d'nergie Autres revenus Rabais accords l'ONEE
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
2 390
3 658
3 964
Autres revenus
Les autres revenus sont constitus des revenus de lexploitation et de la maintenance du terminal
charbonnier.
En Mdh 2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Revenus du port 25 27 28 4,1%
Total autres revenus 25 27 28 4,1%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
Les revenus du port correspondent la rmunration par lONEE des frais dexploitation et de
maintenance du terminal charbonnier par JLEC 5&6. Ces revenus sont variables et dtermins en
fonction du tonnage de charbon rceptionn et dcharg par JLEC 5&6.
Evolution du chiffre daffaires global
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Frais de puissance 1 437 2 200 2 408 29,5%
Frais d'nergie 937 1 435 1 570 29,4%
Revenus lis l'exploitation du terminal charbonnier 19 26 27 20,0%
Rabais accords l'ONEE -3 -4 -41 >100%
Chiffre d'affaires net 2 390 3 658 3 964 28,8%
Source : JLEC
Les rabais accords lONEE seraient de 3 Mdh et 4 Mdh en 2014 et 2015, et atteindraient 41 Mdh en
2016.
Le graphique ci-aprs illustre lvolution et la ventilation du chiffre daffaires au cours de la priode
prvisionnelle :
Evolution du chiffre daffaires de JLEC 5&6 entre fin septembre 2014p et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 317
Le chiffre daffaires des Units 5&6 passerait de 2 390 Mdh en 2014 3 964 Mdh en 2016, la suite
de la mise en service de lUnit 6 prvue courant 2014. Cette volution, lie celle des frais de
puissance et des frais dnergie, sexpliquerait par :
la croissance des frais de puissance : reprsentant en moyenne 60,3% du chiffre daffaires net sur
la priode analyse, ils passeront de 1 437 Mdh en 2014 2 408 Mdh en 2016, soit un TCAM de
29,5% ;
la progression des frais dnergie : reprsentant en moyenne 39,4% du chiffre daffaires net, ils
passeront de 937 Mdh en 2014 1 570 Mdh en 2016, soit un TCAM de 29,4%.
b. Evolution des achats consomms prvisionnels
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Achats consomms de charbon 925 1 421 1 560 29,9%
Achats consomms de fuel 5 7 7 16,7%
Autres achats consomms 84 113 93 5,1%
Total des achats consomms 1 014 1 541 1 660 27,9%
Source : JLEC
Les achats consomms seraient constitus dachats de charbon hauteur de 92,5% en moyenne sur la
priode prvisionnelle 2014-2016. La dtermination du niveau des achats consomms de charbon est
fonction du volume rel de charbon requis pour la production lectrique et du prix dachat du charbon
qui est suppos stable tout au long de la priode prvisionnelle 100 USD/ TM de charbon. Ainsi, les
achats de charbon, qui sont quasiment neutraliss contractuellement pour JLEC 5&6, connatront une
progression sur la priode 2014-2016 pour atteindre 1 660 Mdh en fin de priode.
La consommation effective de charbon se prsente comme suit :
2014p* 2015p* 2016p*
TCAM
14p-16p
Consommation effective de charbon
(en milliers TM)
1 455 1 745 1 864 13,2%
Achats consomms de charbon (en Mdh) 1 237 1 483 1 585 13,2%
Source : JLEC
* Anne oprationnelle fin dcembre au lieu de l'anne fiscale fin septembre
La consommation effective de charbon devrait passer de 1 455 kTM en 2014 1 864 kTM en 2016.
Les achats de fuel, utiliss pour la consommation propre de JLEC 5&6, ont t stabiliss 2 750 TM
sur toute la dure du business plan. Sur la priode 2014-2016, les achats consomms de fuel
passeraient de 5 Mdh 7 Mdh, soit un TCAM de 16,7%.
Ainsi, les achats consomms passeront de 1 014 Mdh en 2014 1 660 Mdh en 2016, soit un TCAM de
27,9%.
La ventilation prvisionnelle des autres achats consomms se prsente comme suit :
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Charges de maintenance majeure et mineure 23 32 11 -30,7%
Charges normales de maintenance 16 22 22 16,8%
Sous-traitance 13 17 17 14,3%
Autres 32 43 43 15,8%
Total autres achats consomms 84 113 93 5,0%
Source : JLEC
Les autres achats consomms volueraient de 84 Mdh en 2014 93 Mdh en 2016, soit un TCAM de
5,0%.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 318
c. Evolution de la marge brute prvisionnelle
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Ventes de produits (+) 2 390 3 658 3 964 28,8%
Achats consomms (-) 1 014 1 541 1 660 27,9%
Marge brute 1 375 2 117 2 305 29,4%
Source : JLEC
La marge brute augmentera durant la priode prvisionnelle impacte la hausse par la croissance des
frais de puissance. Elle passera de 1 375 Mdh en 2014 2 305 Mdh en 2016, soit un TCAM de 29,4%.
d. Evolution du rsultat dexploitation prvisionnel
En Mdh Sept. 2012 Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Marge brute -121 - 1 375 2 117 2 305 29,4%
Autres charges externes 22 - 96 124 111 7,4%
Charges de personnel 10 0 30 41 43 20,7%
Impts et taxes - - 0 0 0 -
Dotations d'exploitation 44 63 235 460 448 38,1%
Reprises d'exploitation 153 - - - - Ns
Autres produits d'exploitation 2 - 8 11 12 23,8%
Rsultat d'exploitation -42 -64 1 023 1 502 1 715 29,5%
Marge oprationnelle (REX/CA) Ns Ns 42,8% 41,1% 43,3%
Source : JLEC
Les ventes de cendres volantes sont traduites dans le poste Autres produits dexploitation . Le
volume de ventes annuelles de cendres volantes resterait stable sur toute la priode prvisionnelle
180 000 TM.
Les charges de personnel passent de 10 Mdh 0 Mdh entre 2012 et 2013, principalement suite au
changement de leur mthode de comptabilisation. En 2013, ces charges sont comptabilises en
immobilisations, alors quen 2012 elles taient comptabilises en charges puis en transfert de charges
lors du mme exercice.
Les taxes sont constitues dune taxe communale de 0,1 Mdh exigible ds 2014.
Les dotations dexploitation concernent les dotations aux amortissements, qui voluent de 38,1% en
moyenne entre 2014 et 2016 passant de 235 Mdh en 2014 448 Mdh en 2016.
La diffrence entre les taux de marge oprationnelle de JLEC et JLEC 5&6 provient de la diffrence
dans la structure des matrices tarifaires et des charges oprationnelles, notamment les charges du
personnel de JLEC qui sont plus importantes du fait du niveau des effectifs et de leur anciennet.
La ventilation prvisionnelle des autres charges externes se prsente comme suit :
En Mdh Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
14p-16p
Charges de maintenance majeure 19 26 9 -30,7%
Charges normales de maintenance 13 18 18 16,8%
Sous-traitance 10 14 14 14,3%
Autres charges 53 67 70 14,5%
Total autres charges externes 96 124 111 7,4%
Source : JLEC
Les autres charges externes devraient varier selon un TCAM de 7,4% sur la priode 2014-2016,
passant de 96 Mdh 111 Mdh.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 319
Ainsi, le rsultat dexploitation crotrait durant la priode analyse, principalement en raison de
lvolution de la marge brute. Le rsultat dexploitation voluerait de 1 023 Mdh en 2014 1 715 Mdh
en 2016, soit un TCAM de 29,5%.
Lvolution graphique de lEBE durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution de lexcdent brut dexploitation de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
Lvolution graphique du rsultat dexploitation durant la priode prvisionnelle se prsente comme
suit :
Evolution du rsultat dexploitation de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
-1
1 250
1 951
2 150
52,3%
53,3%
54,2%
Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
EBE Marge EBE/ CA
-64
1 023
1 502
1 715
42,8%
41,1%
43,3%
REX Marge REX/ CA
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p Sept. 2013e
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 320
e. Evolution du rsultat financier prvisionnel
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Produits financiers 293 101 24 37 37 24,7%
Gains de change 55 100 - - - Ns
Intrts et produits assimils 11 1 24 37 37 24,7%
Reprises financires ; transferts de charges 227 - - - - Ns
Charges financires 282 - 563 586 545 -1,6%
Pertes de change 59 - - - - Ns
Charges d'intrts 187 - 563 586 545 -1,6%
Dotations financires 37 - - - - Ns
Rsultat financier 11 101 -540 -549 -508 -2,9%
Source : JLEC
Les charges financires volueront la baisse durant la priode analyse en raison du remboursement
prvu des dettes de financement hauteur de 993 Mdh en 2015 et 747 Mdh en 2016. Elles passeraient
de 563 Mdh en 2014 545 Mdh en 2016. En 2013, ces charges sont comptabilises en
immobilisations, alors quen 2012 elles taient comptabilises en charges puis en transfert de charges
lors du mme exercice.
A fin septembre 2013, les produits financiers sont essentiellement constitus des gains de change de la
priode.
Ainsi, le dficit du rsultat financier se rsorberait partiellement pour atteindre 508 Mdh fin 2016,
contre 540 Mdh en 2014.
f. Evolution du rsultat net prvisionnel
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
14p-16p
Rsultat avant impts -30 37 483 953 1 206 58,0%
Impts sur les socits - - 143 286 362 59,0%
Rsultat net -30 37 340 667 844 57,6%
Marge nette (RN/CA) Ns Ns 14,2% 18,2% 21,3%
Source : JLEC
Le rsultat net connatra une tendance haussire durant la priode analyse impact la hausse par la
croissance des frais de puissance.
Le rsultat avant impt passerait de 483 Mdh en 2014 1 206 Mdh en 2016, soit un TCAM de 58,0%.
Limpt sur la socit augmenterait de 143 Mdh en 2014 362 Mdh en 2016, aprs labsorption du
dficit fiscal accumul durant la priode de construction. Ainsi, le rsultat net voluerait de 340 Mdh
en 2014 844 Mdh en 2016, soit un TCAM de 57,6%.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 321
Lvolution graphique du rsultat net durant la priode prvisionnelle se prsente comme suit :
Evolution du rsultat net de JLEC 5&6 entre fin septembre 2013e et fin septembre 2016p (en Mdh)
Source : JLEC
37
340
667
844
14,2%
18,2%
21,3%
RN Marge nette
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p Sept. 2013e
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 322
III.2.2. Prsentation du bilan prvisionnel de JLEC 5&6
Le tableau suivant prsente le bilan de JLEC 5&6 sur la priode 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012 Sept. 2013e Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
TCAM
12-16p
Total Actif Immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Immobilisations en non valeur 159 181 166 94 39 -29,7%
Immobilisations incorporelles 1 5 418 414 411 >100,0%
Immobilisations corporelles 6 521 10 176 10 880 10 536 10 186 11,8%
Immobilisations financires 0 0 0 0 0 -
Ecart de conversion actif 36 59 59 59 59 13,3%
Stocks - - 164 164 164 Ns
Crances de l'actif circulant 70 157 450 689 753 81,2%
Ecart de conversion actif 1 28 28 28 28 >100,0%
Trsorerie actif * 290 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
Total Actif 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782 15,9%
Capitaux Propres 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715 11,3%
Capital social 1 818 1 818 1 818 1 818 1 818 -
Rserve lgale - - 2 19 52 Ns
Report nouveau -21 -51 -16 - - Ns
Rsultat de l'exercice -30 37 340 667 844 Ns
Dettes de financement 4 003 8 644 11 320 10 326 9 579 24,4%
Provisions pour risques et charges - 59 59 59 59 Ns
Ecarts de convertion Passif 36 21 21 21 21 Ns
Capitaux permanents 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Passif circulant 1 272 470 251 373 408 Ns
Dettes du passif circulant 1 264 470 188 310 345 Ns
Autres provisions pour risques et
charges
1 - - - - Ns
Ecarts de conversion passif 8 0 63 63 63 Ns
Trsorerie passif - - - - - Ns
Total Passif 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782 15,9%
Source : JLEC
* y compris titres et valeurs de placement
a. Actif immobilis
Le tableau suivant prsente lvolution de lactif immobilis de JLEC 5&6 sur la priode 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur 159 181 166 94 39 -29,7%
Immobilisations incorporelles 1 5 418 414 411 >100%
Immobilisations corporelles 6 521 10 176 10 880 10 536 10 186 11,8%
Immobilisations financires 0 0 0 0 0 Ns
Ecart de conversion actif 36 59 59 59 59 13,3%
Total Actif Immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Source : JLEC
Lactif immobilis reprsenterait en moyenne 88% de lactif de JLEC 5&6, et passerait de 6 718 Mdh
en 2012 10 696 Mdh en 2016.
Il est constitu hauteur de 96% dimmobilisations corporelles. La forte progression de ces
immobilisations en 2013 sexplique par le niveau des investissements restant effectuer avant le
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 323
lancement des Units 5&6. Les variations dimmobilisations corporelles entre 2013 et 2016 sont dues
principalement aux achats de pices de rechanges, de vhicules et dquipement mobile. Il est noter
que leffet des amortissements annuels impacterait la baisse les immobilisations corporelles nettes
ds 2015.
Par ailleurs, au cours de lexercice 2013, les charges financires sur la dette intragroupe ont t
comptabilises en immobilisations corporelles.
Lactif immobilis est constitu galement dimmobilisations incorporelles, savoir le systme
dinformation, et les tudes de projets dingnierie immobiliss.
Les immobilisations en non-valeur reprsentent les investissements en maintenance majeure raliser
sur la priode dont 85% sont immobiliss. Elles sont amorties sur 5 ans et se prsentent comme suit :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Immobilisations en non-valeur N-1 71 161 181 166 94 7,2%
Emplois en non-valeur 135 80 57 - - Ns
Amortissement non-valeur 47 59 72 72 55 4,0%
Immobilisations en non-valeurs N 159 181 166 94 39 -29,7%
Source : JLEC
Le tableau de passage des immobilisations corporelles brutes aux immobilisations nettes sur la priode
prvisionnelle 2013-2016 se prsente comme suit :
En Mdh
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
13-16p
Immobilisations corporelles en brut, dbut de
priode
- 10 176 10 880 10 536 Ns
(+) Acquisitions d'immobilisations corp. 10 176 860 29 26 -86,4%
(-) Amortissements des immobilisations corp. - -156 372 376 Ns
(=) Immobilisations corporelles nettes 10 176 10 880 10 536 10 186 0,0%
Source : JLEC
b. Financement permanent
Le tableau suivant prsente lvolution du financement permanent de JLEC 5&6 sur la priode
2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Capitaux Propres 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715 11,3%
Capital social 1 818 1 818 1 818 1 818 1 818 0,0%
Rserve lgale - - 2 19 52 Ns
Report nouveau -21 -51 -16 - - Ns
Rsultat de l'exercice -30 37 340 667 844 Ns
Dettes de financement 4 003 8 644 11 320 10 326 9 579 24,4%
Provisions pour risques et charges - 59 59 59 59 Ns
Ecarts de conversion Passif 36 21 21 21 21 -12,7%
Financement permanent 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Source : JLEC
Le financement permanent de JLEC 5&6 stablirait 12 374 Mdh en 2016, affichant une volution
annuelle moyenne de 20,8% par rapport 2012. Cette augmentation rsulte principalement de :
lamlioration du rsultat net partir de septembre 2013, suite au dmarrage de lactivit. Le
rsultat net passe ainsi de -30 Mdh en 2012 844 Mdh en 2016;
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 324
la hausse des dettes de financement de JLEC 5&6 de 5 576 Mdh entre 2012 et 2016. Les
remboursements impactent la baisse lencours des dettes de financement qui amorcerait une
tendance baissire ds lexercice 2015.
Les provisions pour risques et charges correspondent aux provisions pour risques de change.
c. Besoin en fonds de roulement
Le tableau suivant prsente lvolution du besoin en fonds de roulement de JLEC 5&6 sur la priode
prvisionnelle 2012-2016p :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Actif circulant 70 185 641 880 945 91,4%
Stocks - - 164 164 164 Ns
Crances de l'actif circulant 70 157 450 689 753 81,2%
Ecart de conversion actif 1 28 28 28 28 >100%
Passif circulant 1 272 470 251 373 408 -24,7%
Dettes du passif circulant 1 264 470 188 310 345 -27,7%
Autres provisions pour risques et
charges
1 - - - - Ns
Ecarts de conversion passif 8 0 63 63 63 68,2%
BFR -1 202* -285 390 507 536 Ns
Var. BFR -932** 917** 675 117 29 Ns
Source : JLEC
* retrait des titres et valeurs de placement (considrs en tant que Trsorerie Actif)
** retraite de la variation des titres et valeurs de placement
Les hypothses retenues pour lvolution du BFR se prsentent comme suit :
dlai de rotation des stocks : 35 jours dun niveau dachat moyen quotidien de charbon ;
dlai de paiement des crances clients : 60 jours de chiffre daffaires ;
dlai de rglement des fournisseurs de charbon : 60 jours dachats ;
dlai de rglement des autres fournisseurs (fuel, maintenance de la Centrale, etc.) : 45 jours
dachats.
Le besoin en fonds de roulement de JLEC 5&6 est ngatif sur la priode 2012-2013 d au niveau
faible des crances clients sur la priode (2014 tant la 1
re
anne complte dactivit et donc de
constitution de stocks). Les variations du BFR proviennent principalement de :
la hausse progressive des crances de lactif circulant relatives aux ventes dnergie lONEE ;
la baisse du compte fournisseurs et comptes rattachs, due la diminution de lencours des
fournisseurs dimmobilisation entre 2012 et 2013 avec la fin dune phase importante de la
construction des Units 5&6.
d. Etude de lquilibre financier
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Capitaux permanents 5 806 10 528 13 543 12 911 12 374 20,8%
Actif immobilis 6 718 10 421 11 523 11 104 10 696 12,3%
Fonds de roulement (FR) -912 106 2 020 1 807 1 678 Ns
Actif Circulant 70 185 641 880 945 91,4%
Passif Circulant 1 272 470 251 373 408 -24,7%
(-) Besoin en fonds de roulement (BFR) -1 202 -285 390 507 536 Ns
(=) Trsorerie nette 290 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
FR/BFR 0,8x -0,4x 5,2x 3,6x 3,1x
Source : JLEC
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 325
Le fonds de roulement passerait de -912 Mdh fin septembre 2012 1 678 Mdh fin septembre 2016.
Le besoin en fonds de roulement sera ngatif (gnrant un excdent en fonds de roulement) fin
septembre 2013, et il deviendrait positif ds 2014 pour atteindre 536 Mdh fin 2016.
Ces volutions gnreraient une trsorenie nette positive sur toute la priode 2013-2016, reflete par
un ratio de FR/ BFR suprieur 1 ds fin septembre 2014.
e. Rentabilit des actifs et rentabilit des fonds propres
Les ratios de rentabilit prvisionnels sur la priode 2012-2016 se prsentent comme suit :
En Mdh Sept. 2012
Sept.
2013e
Sept. 2014p Sept. 2015p Sept. 2016p
Rsultat net (1) (30) 37 340 667 844
Fonds propres (2) 1 767 1 804 2 144 2 504 2 715
Total Bilan (3) 7 078 10 997 13 795 13 284 12 782
Return on Equity (ROE) (1)/(2) -1,7% 2,1% 15,9% 26,6% 31,1%
Return on Assets (ROA) (1)/(3) -0,4% 0,3% 2,5% 5,0% 6,6%
Source : JLEC
A fin septembre 2013, la rentabilit des capitaux propres est de 2,1% et celle des actifs est de 0,3% en
raison du dmarrage de lexploitation des Units 5&6 qui nest prvue quen 2014. A fin septembre
2014, le ROE passerait 15,9% et le ROA 2,5%.
Au terme de la priode 2013-2016, et aprs lamlioration de la rentabilit de JLEC 5&6 aprs les
deux premires annes de mise en services des Units 5&6 avec de meilleurs taux de disponibilit, le
ROE atteindrait 31,1% et le ROA serait 6,6%.
III.2.3. Prsentation du tableau de flux prvisionnel de JLEC 5&6
Le tableau suivant prsente le tableau de flux de JLEC 5&6 sur la priode prvisionnelle
2013e-2016p :
En Mdh
Sept.
2012
Sept.
2013e
Sept.
2014p
Sept.
2015p
Sept.
2016p
TCAM
12-16p
Autofinancement 12 100 575 821 658 >100%
Capacit d'autofinancement 12 100 575 1 128 1 292 >100%
-Distribution de dividendes - - - 307 634 Ns
Augmentation de capital 818 - - - - Ns
Augmentation des dettes de financement 2 959 10 492 2 656 - - Ns
Rduction d'immobilisations 36 Ns
Total des ressources stables 3 825 10 592 3 251 821 658 -35,6%
Acquisitions et augmentations
d'immobilisations
4 733 3 603 1 279 41 40 -69,6%
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 5 419 12 15 Ns
Acquisitions d'immobilisations corporelles 4 697 3 598 860 29 26 -72,8%
Augmentation des crances immobilises 36 - - - - Ns
Remboursement des dettes de financement 5 890 - 993 747 Ns
Emplois en non-valeur 131 80 57 - - Ns
Total des emplois stables 4 864 9 574 1 337 1 034 787 -36,6%
- Variation du BFR global -932* 917* 675 117 29 Ns
Variation de la trsorerie -106 101 1 239 -330 -158 Ns
Trsorerie dbut d'exercice 396** 290** 391 1 630 1 300 34,6%
Trsorerie fin d'exercice 290** 391 1 630 1 300 1 142 40,9%
Source : JLEC
* retraite de la variation des titres et valeurs de placement
** y compris titres et valeurs de placement
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 326
Lautofinancement augmenterait de 575 Mdh en 2014 658 Mdh en 2016 en raison de la distribution
de dividendes ds 2015 : les dividendes distribus passeraient de 307 Mdh en 2015 634 Mdh en
2016.
Les ressources stables, constitues essentiellement de lautofinancement et du tirage de dettes de
financement, volueraient de 3 251 Mdh en 2014 658 Mdh en 2016.
Les emplois stables seraient essentiellement constitus dacquisitions dimmobilisations et de
remboursement de dettes. La socit est en phase dinvestissement en 2013 et 2014. Le
remboursement des dettes dbuterait en 2015 et passerait de 993 Mdh 747 Mdh en 2016.
A fin septembre 2013, les tirages de dettes slevent 7 768 Mdh en Dettes Senior, 1 886 Mdh en
financement relais (contre 4 003 Mdh fin septembre 2012) et 838 Mdh en dettes subordonnes
actionnaires. Il est noter quen 2013 la socit a procd au remboursement du financement-relais
(5 890 Mdh) ayant servi financer la construction des Units 5&6.
Sur la priode 2014-2016, la variation du besoin en fonds de roulement passerait de 675 Mdh
29 Mdh.
La variation de trsorerie serait principalement impacte par la politique de distribution des
dividendes, ce qui gnrerait une trsorerie de fin dexercice de 1 142 Mdh en 2016, contre 1 630 Mdh
fin 2014.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 327
III.3. ETATS DE SYNTHESE CONSOLIDES
III.3.1. Primtre de consolidation
Socits Consolides % d'intrt Mthode de consolidation
JLEC S.A . 100% Entit consolidante
JLEC 5&6 S.A. 66% Mise en quivalence
III.3.2. Compte de produits et charges consolid
Le tableau suivant prsente lvolution du compte de produits et charges consolid sur la priode
prvisionnelle 2012-2016p
44
:
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Chiffre d'affaires 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Autres produits - - - - - Ns
Produits d'exploitation 5 883 5 047 4 982 4 915 4 812 -4,9%
Achats consomms de matires et de fournitures 3 985 3 239 3 284 3 348 3 253 -4,9%
Autres charges externes 199 279 224 198 187 -1,5%
Impts et taxes 24 24 24 24 24 0,0%
Charges de personnel 169 172 174 177 180 1,7%
Excdent brut d'exploitation 1 507 1 333 1 276 1 167 1 168 -6,2%
Dotations nettes d'exploitation 516 562 575 556 533 0,8%
Autres produits & charges d'exploitation 58 20 22 23 25 -18,8%
Rsultat d'exploitation 1 049 792 723 635 660 -10,9%
Produits financiers 61 39 35 8 9 -38,4%
Charges financires 393 325 302 278 256 -10,2%
Rsultat financier -333 -286 -267 -271 -247 -7,2%
Rsultat courant 716 505 456 364 413 -12,8%
Rsultat non courant 20 -4 - - - Ns
Rsultat avant impt 736 502 456 364 413 -13,4%
Impts sur les bnfices 228 158 143 115 131 -13,0%
Quote-part dans le rsultat des socits mises en
quivalence
59 11 235 491 595 78,5%
Rsultat net consolid 567 355 547 740 878 11,6%
Rsultat net part du groupe 567 355 547 740 878 11,6%
Intrts minoritaires - - - - - Ns
Source : JLEC
Le chiffre daffaires consolid devrait passer de 5 883 Mdh en 2012 4 812 Mdh en 2016, soit un
TCAM de -4,9%, impact la baisse par le recul du chiffre de JLEC.
Grce au dmarrage des Units 5 et 6 en 2014, le rsultat net aprs mise en quivalence devrait
augmenter de 11,6% en moyenne annuelle sur la priode considre, passant de 567 Mdh en 2012
878 Mdh en 2016. En 2014, le rsultat net aprs mise en quivalence stablirait 547 Mdh, contre
355 Mdh en 2013.
44
Les comptes de JLEC 5&6 sont clturs au 30 septembre de chaque anne.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 328
III.3.3. Bilan consolid
Le tableau suivant prsente lvolution du bilan consolid sur la priode prvisionnelle 2012-2016p :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM
12-16p
Total Actif Immobilis 8 080 7 600 7 437 7 223 7 039 -3,4%
Immobilisations incorporelles 6 689 6 220 5 845 5 361 5 006 -7,0%
Immobilisations corporelles 191 170 147 128 122 -10,5%
Immobilisations financires 15 15 15 15 15 0,0%
Titres mis en quivalence 1 184 1 195 1 430 1 718 1 896 12,5%
Stocks 1 196 925 925 925 925 -6,2%
Crances de l'actif circulant 1 660 1 628 1 608 1 546 1 521 -2,2%
Crances dexploitation 1 064 1 032 1 012 950 925 -3,5%
Crances diverses 590 590 590 590 590 0,0%
Ecart de conversion actif 6 6 6 6 6 0,0%
Trsorerie actif* 865 3 047 897 1 011 1 012 4,0%
Total Actif 11 800 13 200 10 867 10 705 10 496 -2,9%
Capitaux Propres Consolids 4 567 6 421 4 453 4 704 4 899 1,8%
Capital social 2 024 3 524 3 524 3 524 3 524 14,9%
Rserves consolides 1 976 2 543 382 440 497 -29,2%
Rsultat net part du groupe 567 355 547 740 878 11,6%
Capitaux propres part du groupe 4 567 6 421 4 453 4 704 4 899 1,8%
Intrts minoritaires - - - - -
Dettes de financement 5 681 5 283 4 884 4 485 4 087 -7,9%
Provisions pour risques et charges 14 14 14 14 14 0,0%
Capitaux permanents 10 262 11 718 9 351 9 203 8 999 -3,2%
Passif circulant 1 538 1 482 1 516 1 502 1 496 -0,7%
Dettes du passif circulant 1 538 1 482 1 516 1 502 1 496 -0,7%
Dettes d'exploitation 734 667 691 683 679 -1,9%
Autres dettes 804 815 826 819 817 0,4%
Trsorerie Passif - - - - - Ns
Total Passif 11 800 13 200 10 867 10 705 10 496 -2,9%
* y compris les titres et valeurs de placement
Source : JLEC
Le total actif immobilis passerait de 8 080 Mdh en 2012 7 039 Mdh en 2016 sous leffet des
amortissements des actifs de JLEC.
Les stocks passeraient de 1 196 Mdh en 2012 925 Mdh en 2016. Les crances de lactif circulant
progresseraient de 1 660 Mdh en 2012 1 521 Mdh en 2016.
Les capitaux propres consolids passeraient de 4 567 Mdh en 2012 4 899 Mdh en 2016, en raison de
la distribution de dividendes impactant la baisse lencours du report nouveau sur la priode
2014-2016.
Lencours des dettes de financement baisserait sur la priode prvisionnelle de 5 681 Mdh en 2012
4 087 Mdh en 2016, du fait des remboursements de dettes de financement de JLEC.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 329
III.3.4. Tableaux de flux consolid
Le tableau suivant prsente lvolution du tableau de flux consolid sur la priode 2012-2016p :
En Mdh 2012 2013e 2014p 2015p 2016p
TCAM 12-
16p
Autofinancement 1 029 905 -1 628 315 133 -40,1%
Capacit d'autofinancement 1 029 905 887 805 816 -5,6%
- Distributions de dividendes - - 2 516 489 683 Ns
Dividendes reus des titres mis en
quivalence
- - - 202 418 Ns
Cessions et rductions
d'immobilisations
5 - - - - Ns
Augmentation de capital 1 500 - - - Ns
Total des ressources stables 1 033 2 405 -1 628 518 551 -14,5%
Acquisitions et augmentations
d'immobilisations
177 72 177 52 172 -0,7%
Acquisitions d'immobilisations
incorporelles
- 36 147 27 151 Ns
Acquisitions d'immobilisations
corporelles
- 36 31 26 21 Ns
Remboursement des dettes de
financement
744 399 399 399 399 -14,5%
Total des emplois stables 922 470 576 451 571 -11,3%
- Variation du BFR global* 473 -247 -55 -47 -20 Ns
Variation de la trsorerie -362 2 182 -2 149 114 0 Ns
Trsorerie dbut d'exercice** 1 226 865 3 047 897 1 011 -4,7%
Trsorerie fin d'exercice** 865 3 047 897 1 011 1 012 4,0%
* retrait des titres et valeurs de placement
** y compris les TVP
Source : JLEC
Les dividendes distribus par JLEC passeraient de 2 516 Mdh en 2014 683 Mdh en 2016, sous leffet
de la distribution du dividende exceptionnel en 2014. Leur distribution impacterait la baisse la
variation de trsorerie, qui passerait de 2 182 Mdh en 2013 0 Mdh en 2016. Il en dcoulerait une
trsorerie de fin dexercice de 1 012 Mdh en 2016, contre 3 047 Mdh en 2013.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 330
III.4. AGREGATS HORIZON CONTRACTUEL
La moyenne sur 5 ans des principaux agrgats de JLEC et JLEC 5&6 du compte de produits et de
charges (rsultat dexploitation, rsultat financier et rsultat net) ainsi que ceux des flux de trsorerie
(ressources, emplois stables, variation de trsorerie et trsorerie fin dexercice) sont prsents ci-aprs.
Pour les comptes consolids, et compte tenu de la mthode de consolidation utilise (mise en
quivalence), la moyenne sur 5 ans du rsultat net part du groupe est uniquement prsente pour le
compte de produits et de charges.
III.4.1. Agrgats JLEC
Compte de produits et charges
En Mdh Moyenne 2017
p
- 2021
p
Moyenne 2022
p
- 2027
p
Rsultat dexploitation 593 376
Rsultat financier 245 735
Rsultat net 708 1 007
Flux de trsorerie
En Mdh Moyenne 2017
p
- 2021
p
Moyenne 2022
p
- 2027
p
Total ressources stables 525 636
Total emplois stables 499 494
Variation de trsorerie 52 69
Trsorerie fin dexercice 1 100 1 381
III.4.2. Agrgats JLEC 5&6
Compte de produits et charges
En Mdh
Moyenne Sept.
2017
p
- 2021
p
Moyenne Sept.
2022
p
- 2026
p
Moyenne Sept.
2027
p
- 2031
p
Moyenne Sept.
2032
p
- 2036
p
Moyenne Sept.
2037
p
- 2044
p
Rsultat dexploitation 1 690 1 665 1 114 1 015 1 101
Rsultat financier -413 -218 -263 -205 -37
Rsultat net 894 1 013 596 567 744
Flux de trsorerie
En Mdh
Moyenne Sept.
2017
p
- 2021
p
Moyenne Sept.
2022
p
- 2026
p
Moyenne Sept.
2027
p
- 2031
p
Moyenne Sept.
2032
p
- 2036
p
Moyenne Sept. 2037
p
- 2044
p
Total ressources
stables
631 816 813 459 409
Total emplois
stables
790 784 495 340 514
Variation de
trsorerie
-162 20 371 126 -84
Trsorerie fin
dexercice
419 331 2 111 2 709 2 413
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 331
III.4.3. Agrgats consolids
Compte de produits et charges
En Mdh
Moyenne
2017
p
- 2021
p
Moyenne
2022
p
- 2027
p
Moyenne
2028
p
- 2032
p
Moyenne
2033
p
- 2037
p
Moyenne
2038
p
- 2044
p
Rsultat net part du
Groupe
847 925 393 360 529
Flux de trsorerie*
En Mdh Moyenne 2017
p
- 2021
p
Moyenne 2022
p
- 2027
p
Total ressources stables 525 636
Total emplois stables 499 494
Variation de trsorerie 52 69
Trsorerie fin dexercice 1 100 1 381
(*) A partir de 2028, les flux de trsorerie consolids correspondent uniquement aux dividendes distribus par
JLEC 5&6.
Note dinformation Introduction en bourse de Jorf Lasfar Energy Company 332
PARTIE VIII. FACTEURS DE RISQUE