FAKTOR FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI HARGA

SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI BARANG KONSUMSI DI BURSA

EFEK INDONESIA (BEI)

SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan
Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Jurusan Akuntansi

Oleh :
KURNIA NINGSIH
207.112.066/FE/AK

Kepada

FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL VETERAN
JAKARTA
2011

SKRIPSI BERJUDUL
FAKTOR FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI
HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI BARANG
KONSUMSI DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Dipersiapkan dan disusun oleh

KURNIA NINGSIH
207.112.066/FE/AK
Telah dipertahankan di depan Tim Penguji
Pada tanggal : 21 April 2011
dan dinyatakan telah memenuhi syarat untuk diterima
Pembimbing

( Drs. P. Simorangkir, MM, Ak )

Jakarta, 21 Mei 2011

Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta
Fakultas Ekonomi
Ketua Jurusan

( Satria Yudhia Wijaya, SE. MS. Ak. )

KATA PENGANTAR

Alhamdulllahi robbil alamin. Segala puji serta syukur kehadirat Allah SWT,
penulis panjatkan atas rahmat, berkah dan karunia-Nya bagi kita semua. Shalawat
serta salam penulis panjatkan kepada Nabi besar Muhammad SAW beserta para
keluarga, kerabat, sahabat dan para pengikutnya yang setia hingga yaumul qiamah.
Setelah melewati berbagai rintangan, akhirnya penulis dapat menyelesaikan
skripsi yang berjudul FAKTOR - FAKTOR FUNDAMENTAL YANG
MEMPENGARUHI HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI
BARANG KONSUMSI DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI).
Dalam penulisan ini, penulis menyadari sepenuhnya bahwa tanpa bantuan dan
bimbingan dari semua pihak, penelitian ini tidak mungkin terwujud sebagaimana
mestinya. Oleh kerena itu, penulis menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Koesnadi Kardi, M.Sc, RCDS, selaku Rektor Universitas Pembangunan
Nasional Veteran Jakarta.
2. Dr. Hj. Erna Hernawati, MM, Ak, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Veteran Jakarta.
3. Satria Yudhia Wijaya, SE. M.S Ak., selaku Ketua Program S-1 Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta.
4. Chandra Budhi Karyana, SE, MM, M.Si, selaku Pembimbing Akademik S-1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran
Jakarta.
i

5. Drs. P. Simorangkir, MM, Ak, selaku Dosen Pembimbing yang telah

memberikan bimbingan dan petunjuk dengan penuh kesabaran serta
memberikan motivasi yang tiada hentinya dalam penyusunan skripsi ini.
6. Untuk seluruh Dosen dan staf Universitas Pembangunan Nasional Veteran
Jakarta Fakultas Ekonomi yang telah banyak memberikan motivasi dan ilmu
yang bermanfaat bagi mahasiswa.
7. Salam sayang untuk Bapak dan Ibunda tercinta, yang telah banyak
memberikan dorongan baik moril maupun materil serta doa restu dan bantuan
yang tiada ternilai dan telah mencurahkan seluruh hidupnya untuk mendidik
dan membesarkan penulis. Terima kasih tiada tara.
8. Buat Kakek dan Nenekku yang telah memberikan motivasi serta doa restu
dan bantuan tiada hentinya. Terima kasih atas segala kasih sayang yang telah
diberikan.
9. Untuk kakakku dan adikku, kak Heri dan Kikie serta keponakanku Hanie dan
Zidan yang telah memberikan motivasi untuk dapat menyelesaikan skripsi ini
dengan baik.
10. Untuk teman - temanku Dwi dan Fuji terima kasih telah memberikan
semangat dan bantuan dan teman - teman seperjuangan yang sedang
menyusun skripsi harus tetap semangat serta teman - teman lokal A, B dan C
S-1 Akuntansi 2007 yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Terima kasih
atas pertemanan kita selama ini dan penulis mohon maaf apabila selama
pertemanan kita banyak buat salah.
ii

11. Untuk teman - teman (Asri, Ela, dan Nita) terima kasih telah memberikan
dukungan dan membantu dalam penyusunan skripsi ini.
12. Untuk pihak - pihak lainnya yang terlibat dalam penyusunan skripsi ini
penulis mengucapkan banyak terima kasih.

Penulis menyadari bahwa penelitian ini jauh dari kesempurnaan. Oleh karena
itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang bersifat membangun dari para
pembaca guna perbaikan dan penyempurnaan penelitian selanjutnya.

Jakarta,

April 2011

(Kurnia Ningsih)

ii

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR .........................................................................................

DAFTAR ISI ........................................................................................................

iv

DAFTAR TABEL ...............................................................................................

viii

DAFTAR GAMBAR ...........................................................................................

ix

DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................

ABSTRAK ...........................................................................................................

xi

BAB I

BAB II

PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah ................................................................

1.2 Perumusan Masalah .......................................................................

1.3 Tujuan Penelitian ...........................................................................

1.4 Manfaat Penelitian .........................................................................

TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Hasil Penelitian Terdahulu ............................................................

2.2 Landasan Teori ...............................................................................

14

2.2.1 Pasar Modal ........................................................................

14

2.2.1.1 Pengertian Pasar Modal .......................................

14

2.2.1.2 Peranan dan Fungsi Pasar Modal .........................

15

2.2.2 Saham .................................................................................

20

2.2.2.1 Pengertian Saham ...............................................

20

iii

2.2.2.2 Jenis - Jenis Saham ..............................................

21

2.2.2.3 Harga Saham ........................................................

27

2.2.2.3.1 Pengertian Harga Saham .....................

27

2.2.2.3.2 Pendekatan Penilaian Harga Saham ...

30

2.2.2.3.3 Faktor - Faktor yang Mempengaruhi

Harga Saham ........................................

33

2.2.3 Faktor - Faktor Fundamental Perusahaan ...........................

37

2.2.3.1 Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) ..............

38

2.2.3.2 Penjualan / Aktiva Lancar (SALCA) ....................

39

2.2.3.3 Saldo Laba / Total Aktiva (RETA) .......................

41

2.2.4 Pengembangan Hipotesis ...................................................

42

2.2.4.1 Pengaruh Pertumbuhan Penjualan (Growth

Sales) Terhadap Harga Saham ............................

42

2.2.4.2 Pengaruh Penjualan / Aktiva Lancar

(SALCA) Terhadap Harga Saham .......................

43

2.2.4.3 Pengaruh Saldo Laba / Total Aktiva (RETA)

Terhadap Harga Saham .......................................

44

2.3 Kerangka Pemikiran ......................................................................

46

2.4 Hipotesis ........................................................................................

47

iv

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ............................

48

3.1.1

Definisi Operasional ..........................................................

48

3.1.2

Pengukuran Variabel .........................................................

49

3.2 Teknik Pengumpulan Sampel .......................................................

51

3.2.1 Populasi ..............................................................................

51

3.2.2 Sampel ................................................................................

51

3.3 Teknik Pengumpulan Data ............................................................

52

3.3.1 Jenis Data ............................................................................

52

3.3.2 Sumber Data .......................................................................

52

3.3.3 Pengumpulan Data ..............................................................

52

3.4 Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ................................................

53

3.4.1 Uji Asumsi Klasik ..............................................................

53

3.4.2 Analisis Regresi Linear Berganda ......................................

56

3.4.3 Uji Hipotesis .......................................................................

58

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Objek Penelitian ............................................................

61

4.2 Deskripsi Hasil Penelitian .............................................................

62

4.2.1 Harga Saham .......................................................................

62

4.2.2 Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) .............................

63

4.2.3 Penjualan / Aktiva Lancar (SALCA) ..................................

65

4.2.4 Saldo Laba / Total Aktiva (RETA) .....................................

67

BAB V

4.3 Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis ........................................

70

4.3.1 Pengujian Asumsi Klasik ....................................................

70

4.3.2 Analisis Regresi Linear Berganda ......................................

75

4.3.3 Pengujian Hipotesis ............................................................

78

4.4 Pembahasan ...................................................................................

81

PENUTUP
5.1 Kesimpulan ...................................................................................

86

5.2 Keterbatasan Penelitian .................................................................

87

5.3 Saran ..............................................................................................

88

DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN

vi

DAFTAR TABEL

Tabel 1

Matriks Hasil Penelitian Terdahulu ...................................................

12

Tabel 2

Daftar Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi ...............................

55

Tabel 3

Daftar Perusahaan Industri Barang Konsumsi Tahun 2006 - 2009 .....

61

Tabel 4

Harga Saham Perusahaan Industri Barang Konsumsi Tahun

2006 - 2009 .........................................................................................

Tabel 5

Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) Perusahaan Industri Barang

Konsumsi Tahun 2006 - 2009 .............................................................

Tabel 6

64

Penjualan / Aktiva Lancar (Sales to Current Assets) Perusahaan

Industri Barang Konsumsi Tahun 2006 - 2009 ...................................

Tabel 7

62

66

Saldo Laba / Total Aktiva (Retained Earnings to Total Assets)

Perusahaan Industri Barang Konsumsi Tahun 2006 - 2009 ................

68

Tabel 8

Hasil Uji Multikolinearitas ..................................................................

71

Tabel 9

Hasil Uji Autokorelasi .........................................................................

72

Tabel 10 Hasil Statistik Deskriptif .....................................................................

75

Tabel 11 Hasil Uji Regresi Linear Berganda .....................................................

76

Tabel 12 Hasil Uji t (uji parsial) .........................................................................

78

Tabel 13 Hasil Uji F (uji simultan) ....................................................................

79

Tabel 14 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) .................................................

80

vii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1

Kerangka Pemikiran ......................................................................

46

Gambar 2

Hasil Uji Normalitas (Grafik Normal P-P Plot) ...........................

70

Gambar 3

Hasil Uji Heteroskedastisitas (Grafik Scatterplot) ........................

74

viii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1

Daftar Harga Saham Perusahaan Industri Barang Konsumsi 20062009

Lampiran 2

Daftar Penjualan Bersih (Net Sales) Perusahaan Industri Barang

Konsumsi Tahun 2006-2009

Lampiran 3

Daftar Aktiva Lancar (Current Assets) Perusahaan Industri Barang

Konsumsi Tahun 2006-2009

Lampiran 4

Daftar Saldo Laba (Retained Earnings) Perusahaan industri Barang

Konsumsi Tahun 2006-2009

Lampiran 5

Daftar Total Aktiva (Total Assets) Perusahaan Industri Barang

Konsumsi Tahun 2006-2009

Lampiran 6

Hasil Output SPSS

Lampiran 7

Daftar Tabel t

Lampiran 8

Daftar Tabel F

Lampiran 9

Daftar Tabel Durbin-Watson

ix

FAKTOR FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI

HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI BARANG
KONSUMSI DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Oleh :
Kurnia Ningsih
ABSTRAK
Pasar modal merupakan representasi yang tepat untuk menilai kondisi
perusahaan - perusahaan disuatu negara karena hampir semua industri terwakili
didalamnya dan salah satu sarana efektif untuk mempercepat pembangunan suatu
negara dan perkembangan pasar modal memberikan sumber investasi bagi investor.
Salah satu kegiatan investasi disuatu perusahaan adalah dengan menerbitkan saham.
Untuk melakukan investasi dalam bentuk saham diperlukan analisis untuk mengukur
nilai saham, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis terjadinya pengaruh pada harga
saham pada faktor - faktor fundamental perusahaan yang meliputi : pertumbuhan
penjualan (Growth SAL), penjualan / aktiva lancar (SALCA) dan saldo laba / total
aktiva (RETA) adalah variabel yang diduga mempengaruhi harga saham pada
perusahaan industri barang konsumsi di Bursa efek Indonesia (BEI). Penelitian ini
memakai data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan yang
diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan sampel 12
perusahaan industri barang konsumsi selama periode 2006 - 2009.
Hasil penelitian dengan menggunakan alat uji regresi linear berganda
menunjukkan bahwa secara parsial variabel saldo laba / total aktiva (RETA) memiliki
pengaruh yang signifikan terhadap harga saham dengan tingkat signifikasi (0,000),
variabel pertumbuhan penjualan (Growth SAL) dan penjualan / aktiva lancar
(SALCA) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan secara
simultan seluruh faktor fundamental perusahaan: pertumbuhan penjualan (Growth
SAL), penjualan / aktiva lancar (SALCA) dan saldo laba / total aktiva (RETA)
berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan tingkat signifikasi (0,005).
Sebaiknya, dalam penelitian ini dapat mencakup seluruh perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia dan lebih memperhatikan faktor - faktor eksternal perusahaan
(tingkat inflasi, pergerakan nilai tukar mata uang, tingkat suku bunga, kondisi politik)
dan ekspektasi (kondisi ekonomi regional) yang lebih memiliki pengaruh terhadap
harga saham.
Kata kunci : Harga saham, pertumbuhan penjualan (Growth SAL), penjualan / aktiva
lancar (SALCA) dan saldo laba / total aktiva (RETA)

BAB I
PENDAHULUAN

1.1

Latar Belakang Masalah

Di era globalisasi pasar modal memiliki peran penting dalam
perkembangan dunia usaha dan kegiatan perekonomian di suatu negara yang
telah menjadi sumber pendanaan alternatif bagi suatu perusahaan sebagai
sumber pembiayaan modern, salah satu keunggulan penting dalam pasar modal
dibandingkan dengan lembaga keuangan (bank) adalah mendapatkan dana tanpa
memberikan agunan (jaminan) melainkan dengan menunjukkan prospek yang
baik pada perusahaan maka sekuritas perusahaan tersebut akan laku dijual di
pasar modal.
Perkembangan pasar modal tidak hanya berkembang di negara maju saja
melainkan di negara berkembangpun sudah sangat pesat perkembangannya.
Karena dari negara maju maupun negara berkembang memiliki kepentingan
yang sama - sama didasari oleh kerjasama saling menguntungkan dimana
negara maju memiliki modal dan teknologi yang canggih, sedangkan negara
berkembang memiliki sumber daya alam dan sumber daya manusia cukup
banyak. Hal tersebut dapat memberikan kerjasama yang saling menguntungkan
karena negara berkembang membutuhkan modal dan teknologi untuk mengelola
sumber daya alam dan sumber daya manusia, sedangkan negara maju
membutuhkan tempat investasi agar modalnya dapat berkembang dengan baik.
1

Di era globalisasi, tidak hanya di negara industri barat (negara maju)

yang memiliki pasar modal tetapi di negara berkembangpun banyak yang
memiliki pasar modal seperti di Indonesia, kegiatan pasar modal diatur dalam
Undang - Undang Pasar Modal nomor 8 tahun 1995 dan kemudian kegiatan
pasar modal di Indonesia mulai aktif kembali seiring dengan berjalannya era
globalisasi yang diawali oleh perubahan sistem ekonomi komunis ke sistem
ekonomi pasar.
Perkembangan pasar modal Indonesia tidak terlepas dari bursa efek,
terbukti telah resmi dimulai pada tahun 1977 pada saat perusahaan PT. Semen
Cibinong menerbitkan sahamnya di Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang sekarang ini
dikenal dengan Bursa Efek Indonesia (BEI).
Pada awalnya pasar modal di Indonesia sangat lambat, karena sampai
dengan tahun 1988 hanya terdapat 24 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Jakarta (BEJ) tetapi dengan berjalan waktu pada tahun 1989 jumlah perusahaan
di Bursa Efek Jakarta (BEJ) semakin meningkat, dengan berkembangnya pasar
modal

menimbulkan

kebanggaan

karena mampu

menarik

perusahaan

memanfaatkan dananya dari Bursa Efek.

Dengan banyaknya perusahaan yang telah go public dan telah terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) salah satu diantaranya adalah perusahaan
manufaktur (industri barang konsumsi). Alasan obyek penelitian ini pada
perusahaan manufaktur (industri barang konsumsi) karena perusahaan tersebut
hampir tidak terpengaruh oleh fluktuasi perekonomian melainkan perusahaan

tersebut akan tetap eksis dan bertahan, disebabkan oleh produk yang
dihasilkannya. Karena permintaan akan produk yang dihasilkan perusahaan
manufaktur akan tetap stabil walaupun ada suatu penurunan tidak berpengaruh
terhadap aktivitas perusahaan dalam menghasilkan laba yang optimal.
Menurut Akhmad Nurcahyadi dalam (www.vivanews.com, 28 Januari
2009), mengatakan prospek industri barang - barang konsumsi (consumer
goods) yang masih menjanjikan dapat berdampak positif bagi pergerakan saham
di sektornya, termasuk PT Mayora Indah Tbk (MYOR) yang memiliki sudut
pandangan positif terhadap industri consumer goods di Indonesia karena
Mayora mampu membuktikan kinerja yang cukup baik di tengah kondisi
kekhawatiran pelemahan daya beli masyarakat. Hal ini membuktikan bahwa
perusahaan manufaktur (industri barang konsumsi) mampu memberikan
dampak yang positif terhadap pergerakan saham terbukti dengan semakin
banyaknya perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Dan Indonesia merupakan salah satu target investasi dunia yang
diperlihatkan dengan semakin besarnya aliran dana asing yang masuk. Bahkan
sampai penutupan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mencatat rekor
terbaru menembus level psikologis hingga di level 3.013 dan menurut General
Manager Avrist Assurance Chris Bendl, animo di portofolio memperlihatkan
kepercayaan investor pada iklim investasi Indonesia (Media Indonesia, 22 Juli
2010).

Salah satu kegiatan investasi disuatu perusahaan adalah dengan

menerbitkan saham dan memperdagangkannya di pasar modal maka saham
tersebut mempunyai harga. Dimana harga dari suatu produk didasarkan pada
definisi klasik yaitu gambaran titik temu antara sisi penawaran dan sisi
permintaan Pasaribu (2008). Tetapi dalam menentukan harga saham tidak
cukup dilihat dari sisi permintaan dan penawaran melainkan ada beberapa faktor
- faktor yang mempengaruhi terbentuknya harga saham.
Untuk melakukan investasi dalam bentuk saham diperlukan analisis
untuk mengukur nilai saham, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal.
Tujuan analisis fundamental adalah menentukan apakah nilai saham berada
pada posisi undervalue atau overvalue. Saham dikatakan undervalue bilamana
harga saham di pasar saham lebih kecil dari harga wajar atau nilai yang
seharusnya, demikian juga sebaliknya Anastasia (2000).
Penelitian sebelumnya yang menghubungkan antara faktor fundamental
(rasio keuangan) dengan harga saham menunjukkan hasil yang variatif, baik itu
yang berpengaruh signifikan Handojo (2001); Azis (2005); Fakhrurozie
(2007); Pasaribu (2008) atau tidak berpengaruh sama sekali Kesuma (2009).
Dari hasil penelitian yang variatif dan fenomena yang terjadi mendorong
untuk dilakukannya penelitian lanjutan tentang hubungan atau pengaruh faktor faktor fundamental (rasio keuangan) dengan harga saham. Walaupun disadari
bahwa faktor - faktor fundamental itu sangat luas cakupannya tidak saja
meliputi kondisi internal perusahaan tetapi juga kondisi fundamental makro

ekonomi yang berada diluar kendali perusahaan. Oleh karena itu, penelitian ini
dibatasi hanya menganalisis faktor - faktor fundamental suatu perusahaan, yaitu
meliputi rasio pertumbuhan penjualan (Growth Sales), rasio penjualan / aktiva
lancar (SALCA) dan saldo laba / total aktiva (RETA). Karena dengan
menganalisis rasio keuangan perusahaan akan dapat diketahui kinerja dan
prospek perusahaan di masa yang akan datang (Syahrir, 1995: 233) dalam
Ismiati (2003).
Perbedaan dengan penelitian sebelumnya adalah penambahan pada
proksi faktor fundamental yang tidak hanya terpaku pada profitabilitas tapi juga
pertumbuhan perusahaan, tingkat efisiensi perusahaan dan penambahan periode
penelitian. Dari uraian tersebut tampak bahwa terdapat perbedaan hasil
penelitian antara beberapa peneliti mengenai pengaruh faktor - faktor
fundamental yang mempengaruhi harga saham. Hal tersebut terjadi karena
perbedaan waktu dan objek penelitian yang telah dilakukan sebelumnya.
Berdasarkan kajian teori di atas, jurnal ekonomi dan review penelitian
terdahulu mengenai harga saham maka penelitian ini mengambil judul
FAKTOR - FAKTOR FUNDAMENTAL YANG MEMPENGARUHI
HARGA

SAHAM

PADA

PERUSAHAAN

INDUSTRI

KONSUMSI DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI).

BARANG

1.2

Perumusan Masalah
Dari latar belakang yang telah dijelaskan, terdapat permasalahan yang
timbul adalah sebagai berikut :
a.

Apakah faktor - faktor fundamental yang terdiri dari pertumbuhan

penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (SALCA), dan saldo
laba / total aktiva (RETA) berpengaruh signifikan secara parsial (individu)
terhadap harga saham pada perusahaan industri barang konsumsi di Bursa
Efek Indonesia (BEI) ?

b.

Apakah faktor - faktor fundamental yang terdiri dari pertumbuhan

penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (SALCA), dan saldo
laba / total aktiva (RETA) berpengaruh signifikan secara simultan (bersama
- sama) terhadap harga saham pada perusahaan industri barang konsumsi di
Bursa Efek Indonesia (BEI) ?

1.3

Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah tersebut, disusun tujuan penelitian ini
sebagai berikut adalah :
a.

Untuk membuktikan secara empiris pengaruh signifikan secara parsial

(individu) dari faktor - faktor fundamental yang terdiri dari pertumbuhan
penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (SALCA), dan saldo
laba / total aktiva (RETA) terhadap harga saham pada perusahaan industri
barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia (BEI).

b.

Untuk membuktikan secara empiris pengaruh signifikan secara simultan

(bersama - sama) dari faktor - faktor fundamental yang terdiri dari
pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar
(SALCA), dan saldo laba / total aktiva (RETA) terhadap harga saham pada
perusahaan industri barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia (BEI).

1.4

Manfaat Penelitian
Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat
teoritis dan manfaat praktis adalah sebagai berikut :
a. Manfaat Teoritis
Dilihat secara teoritis, hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi
sumbangan pemikiran untuk menambah pengetahuan dan pengalaman
dalam menganalisis laporan keuangan khususnya analisis rasio keuangan.
b. Manfaat Praktis
1) Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan bagi para
investor atas informasi keuangan dalam melakukan pengambilan
keputusan untuk berinvestasi di pasar modal, dengan tujuan dapat
memperkecil risiko investor yang mungkin dapat terjadi sebagai akibat
dalam pembelian saham di pasar modal.

2) Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan menjadi sumber informasi apabila perusahaan
mengalami kesulitan keuangan dan menjadi alternatif bagi perusahaan
dalam mengambil suatu keputusan.
3) Bagi Penelitian Selanjutnya
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat dipergunakan oleh pihak pihak lain yang berkepentingan baik digunakan sebagai referensi
maupun sebagai bahan teori bagi penelitian selanjutnya.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA

2.1

Hasil Penelitian Terdahulu

Beberapa penelitian sebelumnya yang menghubungkan antara faktor faktor fundamental (rasio keuangan) dengan harga saham menunjukkan hasil
yang variatif, baik yang berpengaruh signifikan maupun tidak berpengaruh
signifikan, yaitu sebagai berikut:
Penelitian Handojo (2001), dengan judul Analisis Pengaruh Rasio Rasio Keuangan Altman Terhadap Harga Saham (studi empiris pada
perusahaan pengolahan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek
Jakarta tahun 1995 1999). Dengan menggunakan alat uji regresi linear
berganda dan variabel independen adalah rasio - rasio yang digunakan Altman
untuk memprediksi kebangkrutan yaitu : Working Capital / Total Assets
(WC/TA), Retained Earnings / Total Assets (RE/TA), Earnings Before Interest
and Taxes / Total Assets (EBIT/TA), Book Value of Equity / Book Value of
Liabilities (BVE/TL), Sales / Total Assets (S/TA). Hasil penelitian
menunjukkan secara simultan bahwa variabel independen tersebut berpengaruh
signifikan terhadap harga saham dan secara parsial Working Capital / Total
Assets (WC/TA), Retained Earnings / Total Assets (RE/TA), dan Earnings
Before Interest and Taxes / Total Assets (EBIT/TA) berpengaruh signifikan

10

terhadap harga saham dan rasio yang lainnya tidak berpangaruh signifikan
terhadap harga saham.
Penelitian Azis (2005), yang berjudul Pengaruh Earning Per Share
(EPS) dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Alat uji
yang digunakan adalah regresi linear berganda. Berdasarkan hasil penelitian
menunjukkan bahwa secara simultan Earnings Per Share (EPS) dan
pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan
makanan dan minuman yang terdaftar di BEJ dan secara parsial Earning Per
Share (EPS) berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham, sedangkan
pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga
saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEJ.
Penelitian Fakhrurozie (2007), dengan judul Analisis Pengaruh
Kebangkrutan Bank dengan Metode Altman Z-Score Terhadap Harga Saham
Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta. Metode analisis datanya adalah
analisis rasio Altman Z-Score dan menggunakan uji regresi sederhana. Variabel
terikat (Y) dalam penelitian ini adalah harga saham, sedangkan variabel bebas
(X) dalam penelitian ini adalah nilai Z-Score yang terdiri dari: Working Capital
/ Total Assets (WC/TA), Retained Earnings / Total Assets (RE/TA), Earnings
Before Interest and Taxes / Total Assets (EBIT/TA), Book Value of Equity /
Book Value of Liabilities (BVE/TL), Sales / Total Assets (S/TA) . Dari analisis
regresi sederhana, hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Z-Score Altman

11

berpengaruh terhadap harga saham sebesar 21,50 % sedangkan 78,50 %

dipengaruhi faktor lain.
Penelitian Pasaribu (2008), dengan judul Pengaruh Variabel
Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Go Public di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan yang
tergabung dalam industri pertanian, industri pertambangan, industri dasar dan
kimia, aneka industri, industri barang konsumsi, industri properti dan real
estate, industri infastruktur, dan industri perdagangan dengan menggunakan
metode pengambilan sampel judgement sampling dan menggunakan alat uji
regresi linear berganda. Variabel independen yang digunakan adalah faktorfaktor fundamental yang terdiri dari rasio profitabilitas, rasio leverage, rasio
pertumbuhan, rasio likuiditas, dan rasio efisiensi. Hasil penelitian menunjukkan
bahwa seluruh faktor fundamental berpengaruh secara parsial maupun simultan
terhadap harga saham untuk 8 sektor industri.
Penelitian Kesuma (2009), dengan judul Analisis Faktor yang
Mempengaruhi Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham
Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Dimana
variabel dependennya adalah struktur modal dan harga saham, sedangkan
variabel independennya terdiri dari: pertumbuhan penjualan (Growth of sales),
profitabilitas (ROA), Rasio hutang, dan struktur aktiva. Teknik analisis yang
digunakan adalah Structural Equation Modeling (SEM) dan path analysis. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan (growth of sales) dan

12

rasio hutang berpengaruh secara signifikan terhadap stuktur modal dan rasio
profitabilitas (ROA) tidak berpengaruh secara signifikan, sedangkan rasio
profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham dan
pertumbuhan penjualan (growth of sales), struktur aktiva, dan struktur modal
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.

Tabel 1
Matriks Hasil Penelitian Terdahulu

No.
1.

2.

Nama
Peneliti
(Tahun)
Handojo
(2001)

Azis (2005)

Judul
Penelitian

Variabel
Independen
(X)
- WC/TA
- RE/TA
- EBIT/TA
- BVE/TL
- S/TA

Analisis
pengaruh rasiorasio keuangan
Altman
terhadap harga
saham studi
empiris pada
perusahaan
pengolahan
makanan dan
minuman yang
terdaftar di
BEJ
Pengaruh
- EPS
Earning Per
- Pertumbuhan
Share (EPS)
penjualan
dan
pertumbuhan
penjualan
terhadap harga
saham pada
perusahaan

Alat Uji

Regresi
linear
berganda

Regresi
linear
berganda

Hasil Penelitian
Secara simultan
semua variabel
independen
berpengaruh
signifikan dan
secara parsial
WC/TA, RE/TA,
EBIT/TA
berpengaruh
signifikan dan
variabel lainnya
tidak
berpengaruh.
Secara simultan
EPS dan
pertumbuhan
penjualan
berpengaruh
signifikan dan
secara parsial
EPS
berpengaruh

13

makanan dan
minuman yang
terdaftar di
BEJ

3.

Fakhrurozie
(2007)

4.

Pasaribu
(2008)

5.

Kesuma
(2009)

Analisis
pengaruh
kebangkrutan
bank dengan
metode Altman
Z-Score
terhadap harga
saham
perusahaan
perbankan di
BEJ
Pengaruh
variabel
fundamental
terhadap harga
saham
perusahaan go
public di Bursa
Efek Indonesia
(BEI)
Analisis faktor
yang
mempengaruhi
struktur modal
serta
pengaruhnya
terhadap harga
saham
perusahaan
real estate
yang go public
di Bursa Efek
Indonesia

sedangkan
pertumbuhan
penjualan tidak
berpengaruh
secara signifikan
terhadap harga
saham
Seluruh variabel
independen
berpengaruh
terhadap harga
saham sebesar
21,50 %
sedangkan 78,50
% dipengaruhi
faktor lain.

WC/TA
RE/TA
EBIT/TA
BVE/TL
S/TA

Analisis
regresi
sederhana

- Rasio
profitabilitas
- Rasio
leverage
- Rasio
pertumbuhan
- Rasio
likuiditas
- Rasio
efisiensi
- Pertumbuhan
penjualan
- Profitabilitas
- Rasio hutang
- Struktur
aktiva

Regresi
linear
berganda

Seluruh faktor
fundamental
berpengaruh
secara simultan
maupun parsial
terhadap harga
saham untuk 8
sektor industri.

Path
analysis

Pertumbuhan
penjualan
(growth of
sales), struktur
aktiva, dan
struktur modal
tidak
berpengaruh
secara signifikan
terhadap harga
saham.

Sumber : Jurnal Akuntansi dan Ekonomi Bisnis

14

2.2

Landasan Teori

2.2.1
2.2.1.1

Pasar Modal
Pengertian Pasar Modal
Pasar modal merupakan salah satu sarana efektif untuk mempercepat
pembangunan suatu negara dan perkembangan pasar modal memberikan
sumber investasi bagi investor (para pemodal) sekaligus memungkinkan
upaya diversifikasi dan membuka kesempatan lebih mengoptimalkan
perolehan penghasilan dari dana yang dimilikinya. Apabila para pemodal
relatif terbatas menanamkan dananya di bank seperti deposito dan instrumen
simpanan lainnya yang terdapat di bank, maka dengan perkembangan pasar
modal investor dapat melakukan investasi dalam bentuk saham atau
instrumen - instrumen keuangan lain yang dapat menambah sumber
investasinya dalam bentuk saham.
Pasar modal merupakan representasi yang tepat untuk menilai
kondisi perusahaan - perusahaan disuatu negara karena hampir semua
industri terwakili didalamnya. Oleh karena itu, perkembangan perkonomian
suatu negara terkadang diukur dari perkembangan pasar modal di negara
tersebut. Pasar modal dapat dikatakan sebagai pintu pertama untuk melihat
industri - industri yang ada dalam suatu negara.
Menurut Undang - undang Pasar Modal no. 8 tahun 1995 dikutip
dari (www.bapepam.go.id) :Pasar modal adalah kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan
publik yang berkaitan dengan efek yang ditebitkannya, serta lembaga dan
profesi yang berkaitan dengan efek tersebut. Pasar modal bertindak sebagai

15

penghubung antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi

pemerintah melalui perdagangan instrumen keuangan jangka panjang.
Menurut Tandelilin (2001; 26), pasar modal adalah pertemuan
antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang
membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas. Dengan
demikian, pasar modal juga bisa diartikan sebagai pasar untuk
memperjualbelikan sekuritas yang umummya memiliki umur lebih dari satu
tahun, seperti saham dan obligasi.

Dari beberapa pengertian di atas, maka dapat disimpulkan bahwa

pasar modal merupakan sarana bertemunya antara permintaan dan
penawaran atas instrumen jangka panjang yang bertujuan untuk memberikan
sumber pendanaan alternatif bagi perusahaan selain lembaga keuangan
lainnya (bank). Oleh karena itu, dengan banyaknya instrumen - instrumen
keuangan di pasar modal maka investor dapat memilih dan menentukan
instrumen mana yang lebih menjanjikan untuk menanamkan investasinya di
masa mendatang.

2.2.1.2

Peranan dan Fungsi Pasar Modal

Pasar modal memiliki beberapa peranan dan fungsi yang sangat
penting bagi penyaluran dana dari pihak yang kelebihan dana dan pihak
yang kekurangan dana.
Menurut Sunariyah (2000: 7), pasar modal memiliki 5 (lima) aspek
peranan dalam suatu negara, yaitu :

16

a. Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dan penjual untuk

menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjualbelikan.
Ditinjau dari segi lain, pasar modal memberikan kemudahan dalam
melakukan transaksi tanpa melalui tatap muka (pembeli dan penjual
bertemu secara tidak langsung).
b. Pasar modal memberikan kesempatan kepada para investor memperoleh
keuntungan

(return)

yang

diharapkan.

Keadaan

tersebut

akan

mendorong emiten untuk memenuhi keinginan para investor untuk

memperoleh hasil yang diharapkan.
c. Pasar modal memberikan kesempatan kepada investor untuk menjual
kembali saham yang dimilikinya atau surat berharga lainnya. Dengan
beroperasinya pasar modal, para investor dapat melikuidasi surat
berharga yang dimilikinya setiap saat. Apabila pasar modal tidak ada
maka investor terpaksa harus menunggu pencairan surat berharga yang
dimilikinya sampai dengan saat perusahaan dilikuidasi.
d.

Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk

berpartisipasi

dalam

perkembangan

perekonomian.

Masyarakat

mempunyai kesempatan untuk mempertimbangkan alternatif cara

penggunaan uang mereka. Selain menabung, juga dapat melakukan
investasi melalui pasar modal, yaitu dengan membeli saham perusahaan
publik.

17

e. Pasar modal mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga.

Bagi para investor, keputusan investasi harus didasarkan pada
tersedianya informasi yang akurat dan dapat dipercaya. Pasar modal
dapat menyediakan kebutuhan akan informasi bagi para investor secara
lengkap, yang apabila hal tersebut harus dicari sendiri akan memerlukan
biaya yang sangat mahal.
Selain memiliki peranan, pasar modal juga memiliki beberapa fungsi
yang membuat lembaga ini memiliki daya tarik tersendiri, tidak saja bagi
pihak yang memerlukan dana (borrowers) dan pihak yang meminjamkan
dana (lenders), tetapi juga bagi pemerintah. Maka 4 (empat ) fungsi pasar
modal, antara lain :
a. Sebagai Sumber Penghimpunan Dana
Pasar modal berfungsi sebagai alternatif sumber penghimpunan dana
selain sistem perbankan yang dikenal sebagai media penghimpunan
dana secara konvensional. Bagi perusahaan yang melakukan perluasan
usaha dapat memperoleh kredit dari bank. Tetapi, bank memiliki
keterbatasan dalam menyalurkan kredit, karena dalam kegiatannya
tersebut berkaitan dengan jumlah uang yang beredar. Oleh karena itu,
dalam keadaan tersebut dunia usaha harus mempunyai alternatif lain
dalam meminjam dana bagi kelangsungan usahanya.

18

Untuk mengantisipasi hal tersebut, maka pemerintah perlu membentuk

dan mengaktifkan pasar modal, karena pasar modal menerbitkan surat
berharga (sekuritas), baik surat hutang (obligasi) maupun surat tanda
kepemilikan (saham).
b. Sebagai Alternatif Investasi Para Pemodal
Apabila tidak ada pilihan investasi lain, maka para pemodal hanya
menginvestasikan dananya dalam sistem perbankan atau aktiva tetap
(real assets). Tetapi dengan adanya pasar modal dapat memberikan
kesempatan kepada para pemodal untuk membentuk portofolio investasi
(mengkombinasikan dana ke berbagai kemungkinan investasi) dengan
mengharapkan keuntungan yang lebih dan siap menanggung sejumlah
resiko tertentu yang mungkin terjadi.
Karena investasi di pasar modal lebih fleksibel, karena setiap pemodal
dapat melakukan pemindahaan dananya dari satu industri ke industri
lainnya sesuai dengan perkiraan akan keuntungan yang diharapkan
seperti dividen dan capital gain atau juga perkiraan resiko dari saham saham tersebut.
c. Biaya Penghimpunan Dana Melalui Pasar Modal Relatif Rendah
Dalam melakukan penghimpunan dana, perusahaan membutuhkan biaya
yang relatif kecil jika melalui penjualan saham daripada meminjam ke
bank. Karena pasar modal hanya mengeluarkan biaya - biaya dalam
melakukan proses emisi (biaya konsultan keuangan, biaya administrasi

19

di BAPEPAM, akuntan publik, notaris, konsultan hukum, dan jasa

penilai lainnya) yang jumlah biaya jauh lebih rendah daripada bank yang
membebankan beban bunga cukup tinggi.
d. Bagi Negara, pasar modal akan mendorong perkembangan investasi
setiap perusahaan, terlebih lagi yang berskala besar dan bersifat
strategis, pasti berkeinginan untuk meningkatkan kapasitas usahanya
agar dapat menaikkan volume penjualan dan pendapatan. Karena
perluasan usaha sudah pasti membutuhkan modal yang besar. Dengan
demikian, pemerintah terbantu dalam memobilisasi dana masyarakat dan
adaya penambahan penyerapan kerja, kenaikan pendapatan, dan pajak
bagi Negara.
Dari beberapa penjelasan peranan dan fungsi pasar modal di atas,
maka dapat disimpulkan bahwa dengan adanya pasar modal, kegiatan
perekonomian di suatu negara menjadi meningkat, karena pasar modal
merupakan alternatif

sumber pendanaan bagi perusahaan - perusahaan

untuk dapat meningkatkan pendapatan suatu perusahaan yang pada akhirnya

akan memberikan kemakmuran bagi masyarakat yang lebih luas.

20

2.2.2
2.2.2.1

Saham
Pengertian Saham
Saham (stock) merupakan salah satu alternatif investasi yang dapat
menghasilkan keuntungan dalam bentuk dividen dan capital gain. Apabila
seorang investor membeli saham, maka menjadi pemilik dan disebut sebagai
pemegang saham (shareholders) perusahaan yang menerbitkan saham
tersebut.
Menurut BAPEPAM (2003: 9) dikutip dari (www.bapepam.go.id),
saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu
perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas penghasilan dan
aktiva perusahaan.

Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006: 6), Saham (stock atau

share) adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam
suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

Dari pengertian di atas, maka dapat disimpulkan bahwa saham

merupakan sertifikat atau tanda bukti kepemilikan yang menunjukkan
kepemilikan suatu perusahaan dan pemiliknya disebut pemegang saham
(shareholders) yang berhak untuk memiliki hak klaim atas penghasilan
aktiva suatu perusahaan.

21

2.2.2.2

Jenis - Jenis Saham

Dalam transaksi jual-beli di Bursa Efek, saham atau sering pula
disebut shares atau stock merupakan instrumen yang paling dominan
diperdagangkan.
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006: 6), ada beberapa sudut
pandang untuk membedakan saham, yaitu:
a. Dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim, maka saham terbagi
atas :
1) Saham biasa (Common stocks)
Saham biasa merupakan salah satu komoditas pasar modal yang
paling populer. Saham biasa lebih umum disebut dengan saham saja.
Beberapa karakteristik saham biasa:
a) Dividen dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
b) Memiliki hak suara dalam rapat umum pemegang saham (one
share one vote).
c) Memiliki hak terakhir (junior) dalam hal pembagian kekayaan
perusahaan jika perusahaan tersebut dilikuidasi (dibubarkan)
setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
d) Memiliki tanggung jawab terbatas terhadap klaim pihak lain
sebesar proporsi sahamnya.
e) Hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya.

22

2) Saham preferen (Preferred stocks)

Beberapa karakteristik saham preferen:
a) Memiliki hak lebih dulu dalam memperoleh dividen.
b) Dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam
pencalonan pengurus perusahaan.
c) Memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal
saham lebih dahulu setelah kreditor, apabila perusahaan tersebut
dilikuidasi (dibubarkan atau bangkrut).
d) Kemungkinan dapat memperoleh tambahan dari pembagian laba
perusahaan di samping penghasilan yang diterima secara tetap.
e) Apabila perusahaan dilikuidasi, memiliki hak memperoleh
pembagian kekayaan perusahaan di atas pemegang saham biasa
setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
Suatu saham preferen disukai atau diminati oleh penerbitnya
karena 2 (dua) hal, yaitu :
(1) Sebagai saham, saham preferen tidak termasuk saham biasa,
oleh sebab itu tidak masuk dalam perhitungan Earnings Per
Share.
(2) Sebagai ekuitas, saham preferen bukan ekuitas hutang (debt
equity) sehingga tidak menambah beban hutang perusahaan.
Selain memiliki keuntungan bagi penerbitnya, saham
preferen juga memberikan keuntungan bagi investor. Investor

23

yang memiliki saham preferen mempunyai keuntungan keuntungan sebagai berikut :

(a) Tingkat dividen tahunan
(b) Lebih aman daripada saham biasa karena memiliki hak
klaim terhadap kekayaan perusahaan dan pembagian
dividen terlebih dahulu.
(c) Hak memberikan suara
(d) Keuntungan dari capital gain, yaitu merupakan selisih
antara harga beli dan harga jual.
Selain memiliki keuntungan-keuntungan bagi investor,
saham preferen juga memiliki kelemahan atau kerugian
diantaranya, yaitu :
(a) Dibanding dengan investasi dalam bentuk pinjaman/utang,
saham preferen kurang aman karena dividen secara hukum
bukan kewajiban.
(b) Pembayaran dividen secara tetap sulit dinaikkan.
(c) Tidak memiliki waktu jatuh tempo.
(d) Sulit diperjualbelikan dibanding saham biasa karena
biasanya jumlah saham preferen yang beredar jauh lebih
sedikit.
(e) Pada saat perusahaan dilikuidasi yang dibayarkan hanyalah
nilai nominalnya.

24

b. Dari cara peralihannya saham dapat dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu :

1) Saham atas unjuk (Bearer stocks)
Yaitu pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar
mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya.
Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka diakui
sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
2) Saham atas nama (Registered stocks)
Yaitu saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, di
mana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu, yaitu
dengan dokumen peralihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat
dalam buku perusahaan yang khusus memuat nama pemegang
saham. Apabila sertifikat ini hilang, maka pemilik dapat meminta
penggantian.
c. Dari kinerja perdagangan maka saham dapat dikategorikan sebagai
berikut :
1) Blue-Chip stocks
Yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi
tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang
stabil dan konsisten dalam membayar dividen.
2) Income stocks
Yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan
membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata dividen yang

25

dibayarkan pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini biasanya

mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur
membagikan dividen tunai. Emiten ini tidak suka menekan laba dan
tidak mementingkan potensi pertumbuhan harga saham.
3) Growth stocks (well-known)
Yaitu saham - saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan
pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang
mempunyai reputasi tinggi. Selain itu terdapat juga growth stock
(lesser-known), yaitu saham dari emiten yang tidak sebagai leader
dalam industri namun memiliki ciri growth stock. Umumnya saham
ini berasal dari daerah dan kurang populer di kalangan emiten.
4) Speculative stocks
Yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten
memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi
mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa
mendatang meskipun belum pasti.
5) Counter Cyclical stocks
Yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro
maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga
saham ini tetap tinggi, di mana emitennya mampu memberikan
dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten dalam
memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten

26

seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat dibutuhkan

masyarakat seperti rokok dan consumer goods.

Menurut Martono dan Agus Harjito (2007; 367 - 368), saham

dapat dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu :
a. Berdasarkan cara pengalihannya ada 2 (dua), yaitu :
1) Saham atas unjuk (Bearer stock)
Saham atas unjuk, seorang pemilik sangat mudah untuk mengalihkan
atau memindahkannya kepada orang lain karena sifatnya mirip uang.
Pemilik saham atas unjuk ini harus berhati-hati membawa dan
menyimpannya. Karena jika saham tersebut hilang, maka pemilik
tidak dapat meminta gantinya.
2) Saham atas nama (Registered stock)
Di sertifikat saham dituliskan nama pemiliknya. Cara peralihan
dengan dokumen peralihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat
dalam buku perusahaan yang khusus memuat daftar nama pemegang
saham. Jika saham tersebut hilang, pemilk dapat meminta gantinya.
b. Berdasarkan manfaatnya ada 2 (dua), yaitu :
1) Saham biasa
Saham biasa selalu ada dalam struktur modal saham. Jenis - jenis
saham biasa antara lain: saham unggulan, saham biasa yang tumbuh,
saham biasa yang stabil, dan lain-lain.

27

2) Saham preferen (Preferred stock)

Saham preferen terdiri beberapa jenis, antara lain; saham preferen
kumulatif, saham preferen bukan kumulatif, dan lain-lain.

Dari beberapa jenis saham di atas, dapat disimpulkan bahwa jenis jenis saham yang sudah digolongkan tersebut, didasarkan dari sudut
pandang seorang investor dalam menentukan saham mana yang menurutnya
baik dalam menentukan investasi di masa mendatang yang dapat
menghasilkan keuntungan sesuai dengan harapan investor tersebut.

2.2.2.3
2.2.2.3.1

Harga Saham
Pengertian Harga Saham
Seorang investor yang ingin menginvestasikan dananya di pasar
modal yang berupa saham, investor tersebut harus terlebih dahulu
mengetahui harga saham dalam menentukan pembelian pada suatu
perusahaan.
Selembar saham mempunyai nilai atau harga dimana suatu harga
saham dapat dibedakan menjadi 3 (tiga), yaitu:
a. Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oieh
emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya

28

harga nominal memberikan arti penting saham karena deviden

minimal biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal.
b. Harga Perdana
Harga perdana merupakan harga pada waktu harga saham tersebut
dicatat di bursa efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya
ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten. Dengan
demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual
kepada masyarakat biasanya untuk menentukan harga perdana.
c. Harga Pasar
Kalau harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi
kepada investor, maka harga pasar adalah harga jual dari investor yang
satu dengan investor yang lain. Harga pasar terjadi setelah saham
tersebut dicatatkan di bursa. Dan transaksi tidak lagi melibatkan
emiten dari penjamin emisi harga ini yang disebut sebagai harga di
pasar sekunder dan harga inilah yang benar - benar mewakili harga
perusahaan penerbitnya karena pada transaksi di pasar sekunder jarang
terjadi negosiasi harga investor dengan perusahaan penerbit. Harga
yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain adalah
harga pasar.

29

Menurut Undang - Undang No. 8 tahun 1995 dikutip dari

(www.bapepam.go.id) :
Harga pasar saham adalah harga suatu saham yang sedang berlangsung
dalam suatu pasar modal. Jika bursa tutup maka harga pasarnya adalah
terbesar pada saat penutupan (closing price).

Menurut Halim (2005: 20), harga pasar saham adalah harga yang
terbentuk di pasar jual beli saham.

Dari beberapa definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa harga

saham terbentuk di pasar jual beli saham karena akibat dari transaksi jual
beli yang terjadi antara investor tersebut dan apabila harga pasar Bursa
Efek ditutup maka harga pasar adalah harga penutupannya (closing price)
dan apabila harga pasar ini dikalikan dengan jumlah saham yang
diterbitkan (outstanding share), maka akan didapatkan nilai pasar (market
value). Namun investor juga perlu mengetahui dan memahami harga
nominal, harga perdana, dan harga pasar dalam pengambilan keputusan
investasi saham karena akan membantu investor untuk mengetahui saham
mana yang bertumbuh dan murah.

30

2.2.2.3.2

Pendekatan Penilaian Harga Saham

Investor dalam melakukan keputusan investasi di pasar modal
memerlukan informasi tentang penilaian saham. Dimana analisis saham
bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik (intrinsic value) suatu saham dan
kemudian membandingkannya dengan harga pasar saham tersebut pada
saat ini (current market price). Nilai intrinsik (NI) suatu saham
menunjukkan present value arus kas yang diharapkan dari saham tersebut.
Pedoman yang digunakan adalah sebagai berikut :
a. Apabila NI > harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai
undervalued (harganya terlalu rendah), oleh karena itu layak dibeli
atau ditahan apabila saham tersebut telah dimiliki.
b. Apabila NI < harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai
overvalued (harganya terlalu tinggi), maka layak dijual.
c. Apabila NI = harga pasar saat ini, maka saham tersebut dinilai wajar
harganya dan berada dalam kondisi keseimbangan.
Model penilaian merupakan suatu mekanisme untuk mengubah
serangkaian variabel ekonomi atau variabel perusahaan yang diramalkan
(diamati) menjadi dasar perkiraan harga saham.
Menurut Halim (2005: 5), salah satu penilaian harga saham adalah
untuk mengidentifikasi efek yang salah satu dari harga, apakah harganya
terlalu tinggi atau rendah. Oleh karena itu ada 2 (dua) pendekatan
penilaian saham yang dapat digunakan, yaitu :

31

1) Pendekatan Fundamental
Pendekatan ini didasarkan pada informasi - informasi yang
diterbitkan oleh emiten maupun oleh administrator bursa efek.
Karena kinerja emiten dipengaruhi oleh kondisi sektor industri
dimana perusahaan tersebut berada dan perekonomian secara makro,
maka untuk memperkirakan prospek harga sahamnya di masa
mendatang harus dikaitkan dengan faktor - faktor fundamental yang
mempengaruhinya. Jadi, analisis ini dimulai dari siklus usaha
perusahaan secara umum, selanjutnya ke sektor industri dan
akhirnya dilakukan evaluasi terhadap kinerja dan saham yang
diterbitkan.
2) Pendekatan Teknikal
Pendekatan ini didasarkan pada data (perubahan) harga saham masa
lalu sebagai upaya untuk memperkirakan harga saham di masa
mendatang. Dalam pendekatan ini harga saham tergantung pada
permintaan dan penawaran saham itu sendiri.

Menurut Anoraga (2006: 108), teknik analisis investasi yang

paling banyak digunakan, yaitu :
1) Analisis Fundamental, yaitu analisis yang berhubungan dengan
kondisi keuangan perusahaan yang menyangkut data - data historis

32

perusahaan. Karena umumnya harga saham sangat bergantung pada

kinerja perusahaan yang bersangkutan.
2) Analisis Teknikal, yaitu analisis yang menggunakan data - data yang
dikumpulkan dari waktu ke waktu dengan mengabaikan hal - hal
yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan.
3) Analisis Ekonomi, yaitu analisis yang menggunakan berbagai
indikator yang berkaitan dengan kondisi perekonomian, seperti
pengenaan pajak, tingkat kesejahteraan masyarakat dan variabel
ekonomi lainnya.
4) Analisis Rasio Keuangan, yaitu analisis yang didasarkan pada
hubungan antar pos dalam laporan keuangan perusahaan yang akan
mencerminkan keadaan keuangan serta hasil dari operasional
perusahaan.
Fuller (1987) dalam Harahap dan Pasaribu (2007), Mengatakan
bahwa dengan pendekatan fundamental, setiap sekuritas mempunyai nilai
instrinsik yang dapat ditentukan berdasarkan fundamental perusahaan,
misalnya; laba, deviden, struktur modal, ratio dan potensi pertumbuhan
perusahaan.

Berdasarkan definisi beberapa pendekatan penilaian harga saham

di atas, dapat disimpulkan bahwa penilaian ini hanya tertuju pada
pendekatan fundamental perusahaan. Karena pendekatan fundamental
secara terperinci lebih memfokuskan pada laporan keuangan perusahaan
yang tujuannya untuk mengetahui perbedaan harga pasar sekuritas dengan

33

nilai intrinsiknya. Apabila seseorang investor telah melakukan penilaian

harga saham berdasarkan fundamentalnya, maka hal itu berarti investor
tersebut telah menentukan keputusan untuk membeli dan atau menjual
sahamnya dengan baik. Sebab tanpa melalui nilai - nilai fundamental
perusahaan,

seseorang

akan

terjebak

dalam

kegiatan

spekulasi

perdagangan saham yang hanya mengandalkan keberuntungan yang tidak

pasti. Meskipun dalam pendekatan secara fundamental membutuhkan
waktu yang cukup lama dalam memprediksikan suatu perusahaan tetapi
hasilnya akan berdampak pada prospek perusahaan dalam jangka waktu
yang panjang karena nilai fundamental mencerminkan nilai perusahaan
yang sebenarnya.

2.2.2.3.3

Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Menurut Harjito (2009: 85), naik turunnya harga saham
dipengaruhi oleh beberapa faktor, baik faktor internal maupun eksternal
perusahaan. Faktor internal lebih banyak dipengaruhi oleh kondisi
fundamental perusahaan, sedangkan faktor eksternal sebagian disebabkan
oleh informasi yang diperoleh pasar.
Dalam hal ini faktor yang mempengaruhi harga saham dibedakan
atas faktor internal dan faktor eksternal, yaitu sebagai berikut:
a. Faktor Internal
Faktor internal adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja
atau kondisi suatu perusahaan. Dimana kinerja atau kondisi suatu
perusahaan dilihat dari data - data laporan keuangan selama

34

perusahaan

melakukan

kegiatan

operasi

perusahaan.

Laporan

keuangan perusahaan akan menjadi tolak ukur investor untuk

mengetahui seberapa besar resiko yang akan ditanggungnya dan
keuntungan yang didapat. Karena dengan melihat laporan keuangan
dapat mengetahui perusahaan itu dalam kinerja yang baik atau buruk.
Oleh karena itu, dengan semakin besarnya kinerja dalam suatu
perusahaan maka berpengaruh terhadap kenaikan harga saham dan
sebaliknya.
b. Faktor Eksternal
Faktor ekstenal adalah faktor yang tidak berkaitan langsung dengan
kondisi perusahaan tetapi dari faktor - faktor dari luar perusahaan,
yaitu sebagai berikut:
1) Tingkat Suku Bunga
Faktor suku bunga sangat penting, karena rata - rata semua orang
selalu mengharapkan hasil investasi yang lebih besar termasuk
investor saham. Dengan adanya perubahan suku bunga maka
tingkat pengembalian hasil berbagai sarana investasi akan
mengalami perubahan. Suku bunga ini adalah suku bunga yang
ditetapkan oleh Bank Indonesia (BI) selaku Bank Sentral dengan
mengeluarkan Sertifikat Bank Indonesia (SBI). Dan langkah Bank
Indonesia untuk menaikkan dan menurunkan suku bunga SBI
merupakan bagian dari kebijakan moneter untuk mengawasi

35

perekonomian nasional, Dimana dengan menaikkan suku bunga

SBI tersebut, maka akan menyebabkan suku bunga di pasar uang
akan naik dan investor cenderung akan memindahkan dananya ke
pasar modal atau sebaliknya. Hal tersebut yang menyebabkan
harga suatu saham dapat naik atau turun yang pada akhirnya akan
menyebabkan harga saham secara keseluruhan terpengaruh.
2) Hukum Permintaan dan Penawaran
Dimana pergerakan harga saham sangat berpengaruh apabila
permintaan terhadap saham meningkat dan penawaran yang
terbatas akan menyebabkan suatu harga saham menjadi naik atau
sebaliknya.
3) News dan Rumors
Dimana akibat dari berbagai berita dan informasi yang beredar di
masyarakat yang menyangkut berbagai masalah ekonomi, sosial,
politik, dan keamanan suatu negara sehingga menyebabkan
investor kemungkinan melakukan tindakan menjual atau membeli
saham

yang akan

berdampak

pada harga

saham

secara

keseluruhan.
4) Indeks Harga Saham
Kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sepanjang
waktu tentunya menandakan kondisi investasi dan perekonomian
negara dalam keadaan baik. Sebaliknya, jika turun berarti iklim

36

investasi sedang buruk. Sehingga kondisi demikian akan

mempengaruhi naik atau turunnya harga saham di pasar bursa.
5) Valuta Asing
Dengan adanya kenaikan suku bunga dalam valuta asing, maka
mata uang khususnya dollar AS akan berpengaruh. Hal ini
mengakibatkan banyak investor cenderung menjual saham yang
dimilikinya dan investor beralih memilih investasi ke valuta asing
(valas). Dengan tindakan yang dilakukan oleh para investor ini
akan mengakibatkan implikasi yang negatif terhadap harga saham
di pasar.

Dari faktor - faktor yang mempengaruhi harga saham yang telah

dijelaskan di atas, dalam penelitian ini hanya difokuskan pada faktor
internal perusahaan. Dimana faktor internal merupakan fundamental
perusahaan yang menganalisa kinerja dan kondisi keuangan dan ekonomi
perusahaan yang menerbitkan saham tersebut dan menjadi pertimbangan
utama dalam menanamkan investasi saham. Sedangkan faktor eksternal
merupakan faktor yang mempengaruhi aktivitas pasar modal yang berasal
dari kinerja ekonomi secara agregat, seperti tingkat suku bunga, hukum
permintaan dan penawaran, news dan rumors, indeks harga saham, valuta
asing, dan sebagainya

37

2.2.3

Faktor - Faktor Fundamental Perusahaan

Menurut Arifin (2004: 116), faktor fundamental adalah faktor faktor yang mencerminkan kinerja emiten yang dapat dilihat dari laporan
keuangan emiten tersebut.
Semakin baik kinerja emiten maka semakin besar pula pengaruhnya
terhadap kenaikan harga saham dan demikian sebaliknya, apabila semakin
buruknya kinerja emiten maka semakin turunnya harga saham yang
diterbitkan dan diperdagangkan pada perusahaan tersebut. Karena kinerja
emiten menggambarkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
sehingga hal tersebut dapat menumbuhkan kepercayaan investor dalam
menanamkan modalnya.
Menurut Stoner et al. (1995) dalam Anastasia (2000), analisis
fundamental berkaitan dengan penilaian kinerja perusahaan, tentang
efektifitas dan efisiensi perusahaan mencapai sasarannya.

Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa faktor - faktor

fundamental perusahaan mencerminkan kinerja suatu emiten, tentang
efektifitas dan efisiensi perusahaan dalam mencapai sasarannya dimana hal
tersebut dapat terlihat dari laporan keuangan suatu perusahaan yang
diterbitkan atau dipublikasikan setiap per triwulan, per kuartal, per semester
dan per tahun (akhir periode).

38

Dalam sub bab selanjutnya, penelitian ini akan menjelaskan faktor faktor fundamental perusahaan yang hanya mencakup ruang lingkup laporan
keuangan saja yang digunakan untuk menganalisis harga saham, yaitu
diwakili oleh : pertumbuhan penjualan (growth sales), penjualan / aktiva
lancar (sales to current assets), saldo laba / total aktiva (retained earnings to
total assets), sebagai berikut :

2.2.3.1

Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales)

Pertumbuhan merupakan elemen yang terjadi dalam siklus suatu
perusahaan dan ukuran pertumbuhan dalam perusahaan tergantung dari
kegiatan perusahaan. Pertumbuhan dalam manajemen keuangan pada
umumnya menunjukkan peningkatan ukuran skala suatu perusahaan.
Biasanya

dalam

mengukur

pertumbuhan

dilakukan

dengan

menghitung input atau outputnya, yaitu dengan menggunakan ukuran fisik

perusahaan, seperti luas tanah, gedung, peralatan kantor dan aktiva tetap
lainnya.

Namun

dalam

mengukur

pertumbuhan

perusahaan

yang

menggunakan ukuran fisik perusahaan sulit untuk dibandingkan dengan

perusahaan lain. Oleh karena itu, pertumbuhan penjualan dalam penelitian
ini dilakukan dengan membandingkan penjualan dari satu periode ke
periode berikutnya. Dengan semakin cepat tingkat pertumbuhan suatu
perusahaan makin besar pula dana yang dibutuhkan untuk membiayai
pertumbuhan perusahaan tersebut. Oleh sebab itu, pertumbuhan penjualan

39

sangat diinginkan setiap perusahaan karena pertumbuhan penjualan

mencerminkan suatu pertumbuhan suatu perusahaan.
Menurut Fabozzi (2000: 881), Pertumbuhan penjualan adalah
perubahan penjualan pada laporan keuangan per tahun. Pertumbuhan
berkaitan dengan bagaimana terjadinya stabilitas peningkatan penjualan ke
depan. Pertumbuhan penjualan yang di atas rata - rata bagi suatu
perusahaan pada umumnya didasarkan pada pertumbuhan cepat yang
diharapkan dan industri dimana perusahaan beroperasi.
Menurut Horne (2001: 39) dalam Tarigan dan Siregar (2009),
Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih aman
memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung beban yang lebih
tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil.

Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan

penjualan merupakan perubahan penjualan akibat terjadinya stabilitas
peningkatan penjualan dari tahun ke tahun. Apabila pertumbuhan penjualan
suatu perusahaan dari tahun ke tahun meningkat atau stabil, maka para
investor percaya terhadap perusahaan bahwa akan memberikan keuntungan
di masa depan.

2.2.3.2

Penjualan / Aktiva Lancar (Sales to Current Assets)

Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) adalah mengukur

seberapa efisien suatu perusahaan memanfaatkan aktiva lancarnya dalam

menghasilkan penjualan (Tampubolon, 2005: 35).

40

Rasio ini paling berlaku dalam perusahaan industri, dimana

perusahaan tersebut memegang mayoritas persediaan mereka sendiri. Dan
juga dapat digunakan untuk mendeteksi perusahaan apabila akan mengalami
suatu kebangkrutan.
Penelitian yang telah dilakukan Sandi (2007), membuktikan bahwa
penjualan / aktiva lancar (SALCA) tidak bermasalah terhadap perusahaan
karena terlihat dari kemampuan perusahaan atas aset lancar selalu
mengalami fluktuasi.
Dan penelitian yang dilakukan oleh Asmara (2002), bahwa salah
satu variabel yang digunakannya adalah sales to current assets (SALCA),
menunjukkan pengaruh positif tehadap kinerja keuangan sebelum krisis

moneter tahun 1998, sedangkan untuk periode setelah krisis tahun 1998
tidak ada pengaruh positif terhadap kinerja keuangan. Hal tersebut
membuktikan bahwa dengan menggunakan sales to current assets dapat
mendeteksi resiko akan mengalami suatu penurunan atau bahkan
kemungkinan bangkrutnya suatu perusahaan.

Dari pengertian di atas, dapat disimpulkan bahwa rasio penjualan /

aktiva lancar (sales to current assets) merupakan rasio yang digunakan
untuk mengukur seberapa efisien penggunaan dana perusahaan yang
dikeluarkan pada aktiva lancarnya dalam menghasilkan suatu penjualan dan

41

dapat mendeteksi suatu kemungkinan penurunan atau bangkrutnya suatu

perusahaan.

2.2.3.3

Saldo Laba / Total Aktiva (Retained Earnings to Total Assets)

Menurut Sawir (2005: 23), rasio laba ditahan / total aktiva adalah
mengukur kemampulabaan kumulatif perusahaan, karena semakin muda
perusahaan, semakin sedikit waktu yang dimilikinya untuk membangun laba
kumulatif.
Saldo laba / total aktiva (RETA), menunjukkan pertumbuhan yang
telah dibiayai melalui keuntungan sehingga hutang perusahaan tidak
meningkat dan menunjukkan sejauh mana aktiva telah dibayar oleh
keuntungan perusahaan.
Saldo laba (retained earnings) mencerminkan akumulasi keuntungan
yang belum didistribusikan atau kerugian yang dialami suatu perusahaan
sejak perusahaan tersebut beroperasi. Sebuah perusahaan baru relatif
mungkin akan menunjukkan rasio saldo laba / total aktiva yang rendah
karena tidak adanya waktu untuk menambah laba kumulatifnya.
Oleh karena itu, dapat dibuktikan bahwa perusahaan baru akan
terlihat berbeda dari perusahaan yang sudah lama beroperasi dan dapat
diklasifikasikan dalam golongan bangkrut relatif lebih tinggi dari pada
perusahaan - perusahaan yang sudah lama berdiri. Dengan menggunakan
rasio saldo laba / total aktiva (RETA) ini juga dapat memprediksi

42

kemungkinan terjadinya kebangkrutan pada perusahaan. Bila perusahaan

mulai merugi atau bangkrut, tentu saja nilai dari total laba mulai turun. Dan
bagi banyak perusahaan, nilai saldo laba dari rasio ini akan menjadi negatif.
Menurut Mulyono (1994) dalam Fakhrurozie (2007), retained
earnings / total assets adalah rasio profitabilitas yang dapat mendeteksi
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan, yang ditinjau dari
kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba dibandingkan dengan
kecepatan perputaran operating assets sebagai ukuran efisiensi usaha.

Dari pengertian penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa rasio

saldo laba / total aktiva (retained earnings to total asset) merupakan rasio
yang dapat mengukur sejauh mana aktiva telah dibayar oleh keuntungan
perusahaan dan profitabilitas kumulatif suatu perusahaan, serta dapat
mencerminkan umur suatu perusahaan, karena semakin muda perusahaan,
semakin sedikit waktu yang dimilikinya untuk membangun laba
kumulatifnya.

2.2.4
2.2.4.1

Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) Terhadap Harga
Saham
Pertumbuhan penjualan mencerminkan prospek perusahaan dan
profitabilitas perusahaan di masa depan. Apabila profitabilitas perusahaan
meningkat, maka pertumbuhan penjualan pun ikut meningkat dan kinerja
perusahaan

semakin

baik.

Karena

dengan

semakin

meningkatnya

43

profitabilitas perusahaan, semakin meningkat pula laba suatu penjualan

yang dapat mendorong peningkatan pertumbuhan penjualan dari tahun ke
tahun sehingga harga saham kemungkinan akan naik karena pada dasarnya
harga saham dipengaruhi oleh profitabilitas di masa yang akan datang. Oleh
karena itu, dengan meningkatnya pertumbuhan penjualan para investor
tertarik untuk membeli saham tersebut sehingga harga saham akan terus
meningkat.
Menurut Yuniningsih (2002), untuk meningkatkan nilai perusahaan,
disamping membuat kebijakan deviden, perusahaan juga dituntut untuk
tumbuh.
Pertumbuhan dapat diwujudkan dengan menggunakan kesempatan
investasi sebaik - baiknya. Penelitian atas pengaruh pertumbuhan penjualan
terhadap harga saham dilakukan oleh Sulistiono (1994) dalam Natarsyah
(2000), telah menemukan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh
positif terhadap harga saham. Dan penelitian Azis (2005), menyatakan
bahwa pertumbuhan penjualan dan EPS berpengaruh secara simultan
terhadap harga saham.

2.2.4.2

Pengaruh Penjualan / Aktiva Lancar (SALCA) Terhadap Harga

Saham
Tingkat efisiensi yang dihasilkan dari penjualan terhadap aktiva
lancar menimbulkan suatu persepsi bagi para investor bahwa perusahaan

44

tersebut mampu memanfaatkan aktiva lancarnya dalam menghasilkan suatu

penjualan. Oleh karena itu, apabila suatu perusahaan dapat memanfaatkan
aktivanya sebaik mungkin maka akan berpengaruh kepada investor dalam
mempertimbangkan investasi dengan membeli saham di perusahaan tersebut
sehingga harga saham akan terus meningkat.
Hal tersebut telah dibuktikan oleh hasil penelitian Pasaribu (2008),
menunjukkan bahwa penjualan / aktiva lancar (SALCA) berpengaruh
dominan terhadap harga saham pada industri pertanian.

2.2.4.3

Pengaruh Saldo Laba / Total Aktiva (RETA) Terhadap Harga Saham

Sejauh mana pihak manajemen mampu mengelola saldo laba
(retained earnings) perusahaan yang ada untuk mengukur kemampuan
perusahaan dengan mengakumulasi pendapatan dalam menggunakan total
aktivanya. Apabila perusahaan tersebut mampu memanfaatkan aktivanya
dengan saldo laba yang ada, maka perusahaan tersebut mampu
mengendalikan modalnya tanpa perlu meminjam dari pihak luar (hutang).
Hal ini disebabkan perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang
tinggi mampu membiayai kegiatan usahanya dengan saldo laba yang
dimilikinya, sehingga perusahaan tersebut akan menggunakan hutang dalam
jumlah relatif sedikit.
Perusahaan tersebut biasanya tergolong perusahaan yang sudah
beroperasi cukup lama. Oleh karena itu, dengan adanya hal tersebut para

45

investor yakin pada kinerja perusahaan yang baik dan kemudian

mempertimbangkan menanamkan sahamnya

di perusahaan tersebut

sehingga harga saham kemungkinan akan terus meningkat dan apabila

kinerja perusahaan semakin buruk dapat menyebabkan penurunan usaha
atau kebangkrutan dan akan berpengaruh terhadap naik turunnya harga
saham perusahaan tersebut.
Penelitian ini telah dibuktikan oleh Handojo (2001) bahwa
Retained earnings to total asset (RETA) berpengaruh signifikan baik secara
parsial maupun simultan terhadap harga saham.
Hasil penelitian lain menurut Fakhrurozie (2007), membuktikan
bahwa hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai Z-Score Altman (RETA)
berpengaruh terhadap harga saham sebesar 21,50 % sedangkan 78,50 %
dipengaruhi faktor lain.

46

2.3

Kerangka Pemikiran
Berdasarkan landasan teori yang dijelaskan di atas, maka dibuat
kerangka pemikiran sebagai berikut :

Gambar 1
Kerangka Pemikiran
FAKTOR - FAKTOR FUNDAMENTAL

Pertumbuhan
Penjualan
(Growth Sales)
(X1)

Penjualan / Aktiva
Lancar
(Sales to Current Assets)
(X2)

Saldo Laba / Total Aktiva

(Retained Earnings to Total
Assets)
(X3)

Uji Regresi Linear Berganda

Harga Saham
(Y)

47

2.4

Hipotesis
Berdasarkan hubungan antara landasan teori terhadap rumusan masalah
maka hipotesis atau dugaan sementara dari permasalahan penelitian ini adalah
sebagai berikut :
H1 :

Pertumbuhan penjualan (Growth Sales) berpengaruh signifikan secara

parsial (individu) terhadap harga saham perusahaan industri barang
konsumsi.

H2 :

Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) berpengaruh

signifikan secara parsial (individu) terhadap harga saham perusahaan
industri barang konsumsi.

H3 :

Saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets)

berpengaruh signifikan secara parsial (individu) terhadap harga saham
perusahaan industri barang konsumsi.

H4 :

Pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar

(Sales to Current Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained
Earnings to Total Assets) berpengaruh signifikan secara simultan
(bersama - sama) terhadap harga saham perusahaan industri barang
konsumsi.

BAB III
METODOLOGI PENELITIAN

3.1

Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Dalam menyelesaikan penelitian ini, ada beberapa definisi operasional
dan pengukuran variabel yang digunakan sebagai berikut :

3.1.1

Definisi Operasional
a. Variabel Independen (X)
1) Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) (X1)
Pertumbuhan penjualan (Growth Sales) adalah perubahan penjualan
akibat terjadinya stabilitas peningkatan penjualan dari tahun ke tahun.
2) Penjualan / Aktiva Lancar (SALCA) (X2)
Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) adalah mengukur
seberapa efisien suatu perusahaan memanfaatkan aktiva lancarnya
dalam menghasilkan penjualan.
3) Saldo Laba / Total Aktiva (RETA) (X3)
Saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) adalah
mengukur pertumbuhan yang telah dibiayai melalui keuntungan
sehingga hutang perusahaan tidak meningkat dan menunjukkan sejauh
mana aktiva telah dibayar oleh keuntungan perusahaan.
.

48

49

b. Variabel Dependen (Y)

Harga saham adalah harga suatu perusahaan yang terdapat di pasar
modal atau bursa efek yang nilainya tersebut ditentukan oleh investor
(pelaku pasar).

3.1.2

Pengukuran Variabel
a. Variabel Independen (X)
1) Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales) (X1)
Pertumbuhan

penjualan

(Growth

Sales)

diukur

dengan

membandingkan antara penjualan tahun sekarang (tn) dikurangi

penjualan tahun lalu (tn - 1) dibagi dengan total penjualan tahun lalu
(tn - 1). Cara pengukuran skala yang digunakan adalah skala rasio
dengan satuan ukur persentase (%). Dengan rumus sebagai berikut :

 
  


 tn  
 tn  1
X 100 %

 tn  1

2) Penjualan / Aktiva Lancar (SALCA) (X2)

Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) diukur dengan
membandingkan antara total penjualan dengan total aktiva lancar.
Skala yang digunakan adalah skala rasio dengan satuan ukur
persentase (%). Dengan menggunakan rumus sebagai berikut :

50


     



X 100%
 

3) Saldo Laba / Total Aktiva (RETA) (X3)

Saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) diukur
dengan membandingkan antara saldo laba dengan total aktiva. Skala
yang digunakan adalah skala rasio dengan satuan ukur persentase (%).
Dengan menggunakan rumus sebagai berikut :

  !  "
  

  !
X 100%
"


b. Variabel Dependen (Y)

Harga saham yang digunakan adalah rata - rata harga saham
penutupan (closing price) pada laporan keuangan tahunan yang
dikeluarkan oleh perusahaan sektor industri barang konsumsi yang sudah
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) mulai dari tahun 2006 sampai
dengan tahun 2009. Skala yang digunakan adalah skala rasio dengan
satuan ukur Rupiah (Rp).

51

3.2
3.2.1

Teknik Pengumpulan Sampel

Populasi
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh
perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) dari tahun 2006 - 2009 (4 tahun).

3.2.2

Sampel
Sampel yang digunakan adalah perusahaan industri barang konsumsi
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2006 - 2009 (4
tahun). Dengan teknik penentuan sampel menggunakan metode purposive
judgement sampling, yaitu populasi yang akan dijadikan sampel penelitian
adalah yang memenuhi kriteria - kriteria sampel tertentu sesuai dengan yang
diinginkan peneliti dan dipilih berdasarkan pertimbangan tertentu disesuaikan
dengan tujuan penelitian yang akan dicapai. Adapun sampel yang diambil
harus memenuhi kriteria - kriteria sebagai berikut :
a. Perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI).
b. Perusahaan yang melaporkan secara publik laporan keuangan tahunan
dalam tahun fiskal yang berakhir 31 Desember yang telah diaudit untuk
masa tahun 2006 - 2009 (4 tahun).
c. Perusahaan industri barang konsumsi yang menggunakan saldo laba
(retained earnings) yang belum ditentukan penggunaannya dan memiliki
saldo laba (retained earnings) yang positif.

52

3.3
3.3.1

Teknik Pengumpulan Data

Jenis Data
Data yang dikumpulkan adalah berupa data sekunder, yaitu jenis data yang
diperoleh secara tidak langsung dari sumber pertama (perusahaan). Data
dalam penelitian ini berupa laporan keuangan dan harga saham perusahaan
yang terpilih menjadi sampel serta data lainnya yang berkaitan dengan
penelitian ini.

3.3.2

Sumber Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data laporan
keuangan dan harga penutupan saham pada perusahaan industri barang
konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2006 sampai
dengan tahun 2009 melalui situs Bursa Efek Indonesia (BEI), yaitu situs
www.idx.co.id, www.yahoofinance.com, dan Pusat Referensi Pasar Modal
(PRPM).

3.3.3

Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam melakukan penelitian ini
dengan memperoleh data yang jelas dan akurat adalah dengan 3 (tiga) cara,
yaitu :
a. Penelitian Kepustakaan (Library Research)
Cara penelitian ini ditempuh untuk menentukan teori - teori sebagai
landasan penelitian yang didapat dari buku - buku bacaan, jurnal - jurnal

53

penelitian, koran, dan literatur - literatur lainnya yang mendukung

penelitian ini.
b. Penelitian Lapangan (Field Research)
Cara penelitian ini dilakukan dengan observasi langsung ke pojok Bursa
Efek Indonesia (BEI) di Univesitas Pembangunan Nasional Veteran
Jakarta.
c. Dokumentasi
Cara pengumpulan data dilakukan dengan membuat salinan atau
menggandakan data dari penelitian sebelumnya.

3.4
3.4.1

Teknik Analisis dan Uji Hipotesis

Uji Asumsi Klasik
Pengujian persamaan regresi berganda harus memenuhi persyaratan uji
asumsi klasik, yaitu bahwa pengambilan keputusan melalui uji t dan uji F
tidak boleh bias. Asumsi klasik ini bermaksud untuk memastikan bahwa
model yang diperoleh benar - benar memenuhi asumsi dasar dalam analisis
regresi

yang

meliputi

asumsi

terjadi

normalitas,

tidak

terjadi

multikolinearitas, tidak terjadi autokolerasi, tidak terjadi heteroskedastisitas.

a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi, baik variabel dependen maupun variabel independen, keduanya
mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah,

54

model regresi yang mempunyai distribusi normal atau mendekati normal

(Ghozali, 2006: 147).
Untuk membuktikan apakah data yang digunakan dalam penelitian
ini terdistribusi normal dapat dilihat dari titik - titik pada grafik menyebar
di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal pada grafik
normal p-p plot. Apabila titik - titik pada grafik menyebar jauh dari arah
garis diagonal pada grafik normal p-p plot maka, data tersebut tidak
terdistribusi dengan baik atau tidak normal.

b. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas merupakan salah satu alat uji asumsi regresi
yang bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan
adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Jika terjadi korelasi
maka terdapat masalah multikolinearitas. Uji multikolinearitas dilakukan
dengan dengan menghitung nilai Variance Inflation Factor (VIF) tiap tiap variabel independen dan melalui kolom Collinearity Statistics pada
tabel Coefficients, jika nilai VIF ada di sekitar angka 1 dan nilai Tolerance
mendekati angka 1, maka tidak terjadi multikolinearitas.
Multikolinearitas terjadi jika nilai Variance Inflation Factor (VIF)
melebihi 10, dan jika nilai Variance Inflation Factor (VIF) kurang dari 10
menunjukkan bahwa korelasi antar variabel independen masih bisa

55

ditolerir. Model regresi yang baik adalah model yang tidak terjadi
multikolinearitas (Ghozali, 2006: 95).
Dasar pengambilan keputusan :
1) VIF 10 : Antar variabel independen terjadi multikolinieritas.
2) VIF < 10 : Antar variabel independen tidak terjadi multikolinieritas.

c. Uji Autokolerasi
Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji apakah dalam model
regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu (error term) pada
suatu periode dengan kesalahan pada periode sebelumnya yang biasanya
terjadi karena menggunakan data time series. Jika terjadi korelasi, maka
dinamakan ada masalah autokorelasi. Model regresi yang baik adalah
regresi yang bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2006: 99).
Dasar pengambilan keputusan sebagai berikut:

Tabel 2
Kriteria Pengambilan Keputusan Uji Autokolerasi
Hipotesis nol (H0)
Keputusan
Tidak ada autokolerasi positif
Tolak
Tidak ada autokolerasi positif
No decision
Tidak ada autokolerasi negatif
Tolak
Tidak ada autokolerasi negatif
No decision
Tidak ada autokolerasi positif
Tidak ditolak
atau negatif
Keterangan : du = batas atas dan dl = batas bawah
Sumber : Ghozali (2006: 100)

Jika
0 < d <dl
dl d du
4 dl < d < 4
4 du d 4 dl
du < d < 4 - du

56

d. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan
ke pengamatan yang lain. Jika varians dari residual dari satu pengamatan
ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas, dan
sebaliknya jika varians berbeda disebut Heteroskedastisitas. Model regresi
yang

baik

adalah

yang

Homoskedastisitas

atau

tidak

terjadi

Heteroskedastisitas (Ghozali, 2006: 125).

Untuk mengetahui ada atau tidaknya heteroskedastisitas dalam
model regresi dapat dilihat pada grafik Scatterplot. Jika titik - titik dalam
grafik menyebar tidak membentuk pola tertentu, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas.
Dasar pengambilan keputusan:

3.4.2

1) Probabilitas > 0,05

: Bebas dari heteroskedastisitas.

2) Probabilitas < 0,05

: Terkena heteroskedastisitas.

Analisis Regresi Linear Berganda

Dalam penelitian ini pengujian menggunakan statistic deskriptif untuk
menganalisis data. Analisis data yang digunakan adalah metode deskriptif
kuantitatif yang merupakan pencatatan data yang disertai angka - angka yang
dapat memberikan gambaran yang objektif dari masalah yang dianalisis.

57

Teknik yang digunakan dalam penelitian ini adalah persamaan regresi

linear berganda dengan menggunakan 3 (tiga) variabel independen dan 1
(satu) variabel dependen. Untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh
pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (Sales to
Current Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total
Assets) terhadap harga saham dengan menggunakan metode regresi linear
berganda yang menggunakan alat bantu SPSS (Statistical Product and Service
Solution) versi 17.0. Hal ini dapat dinyatakan dalam persamaan sebagai
berikut :

Y = + 1X1 + 2X2 + 3X3 +

Dimana :
Y

: Harga saham (closing price)

: Konstanta

1,2 4

: Koefisien regresi masing - masing variabel independent

X1

: Pertumbuhan penjualan (Growth Sales)

X2

: Penjualan / aktiva lancar (SALCA)

X3

: Saldo laba / total aktiva (RETA)

: Error term (residual)

58

3.4.3

Uji Hipotesis
Untuk menjawab hipotesis yang telah dibuat dapat digunakan metode
analisis sebagai berikut :
a. Pengujian Parsial (Uji t)
Pengujian hipotesis secara parsial (individu) dengan menggunakan
uji t yaitu dengan mencari t hitung dan membandingkan dengan t tabel.
Pengujian ini dilakukan untuk membuktikan apakah pengaruh dari
variabel independen secara parsial (individu) memiliki pengaruh
signifikan atau tidak dengan variabel dependen (Ghozali, 2006: 88).
Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ho1 =

Pertumbuhan penjualan (Growth Sales) tidak mempunyai

pengaruh terhadap harga saham.

Ha1 =

Pertumbuhan penjualan (Growth Sales) mempunyai pengaruh

terhadap harga saham.

Ho2 =

Penjualan / aktiva lancar (SALCA) tidak mempunyai pengaruh

terhadap harga saham.

Ha2 =

Penjualan / aktiva lancar (SALCA) mempunyai pengaruh

terhadap harga saham.

Ho3 =

Saldo laba / total aktiva (RETA) tidak mempunyai pengaruh

terhadap harga saham.

Ha3 =

Saldo laba / total aktiva (RETA) mempunyai pengaruh terhadap

harga saham.

59

Kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis adalah :

1)

- Jika t hitung > t tabel maka Ho ditolak (ada pengaruh signifikan)

- Jika t

hitung

< t

tabel

maka Ho diterima (tidak ada pengaruh

signifikan)
Berdasarkan dasar signifikasi dengan kriteria sebagai berikut :
2)

- Jika signifikasi > 0,05 maka Ho diterima

- Jika signifikasi < 0,05 maka Ho ditolak

b. Pengujian Simultan F (Uji F)

Pengujian

hipotesis

secara

simultan

(menyeluruh)

dengan

menggunakan uji F yaitu dengan mencari F hitung dan membandingkan

dengan F

tabel.

Pengujian ini dilakukan untuk membuktikan apakah

pengaruh dari variabel independen secara simultan (menyeluruh) memiliki

pengaruh signifikan atau tidak dengan variabel dependen (Ghozali, 2006:
88).
Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ho = Pertumbuhan penjualan (Growth sales), penjualan / aktiva lancar
(SALCA), dan saldo laba / total aktiva (RETA) tidak mempunyai
pengaruh terhadap harga saham.
Ha = Pertumbuhan penjualan (Growth sales), penjualan / aktiva lancar
(SALCA), dan saldo laba / total aktiva (RETA) mempunyai
pengaruh terhadap harga saham.

60

Kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis adalah :

1)

- Jika F hitung > F tabel maka Ho ditolak (ada pengaruh signifikan)

- Jika F

hitung

< F

tabel

maka Ho diterima (tidak ada pengaruh

signifikan)
Berdasarkan dasar signifikasi dengan kriteria sebagai berikut :
2)

- Jika signifikasi > 0,05 maka Ho diterima

- Jika signifikasi < 0,05 maka Ho ditolak

c. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa
besar peranan variabel independen secara simultan (menyeluruh)
mempengaruhi perubahan yang terjadi pada variabel dependen (Ghozali,
2006: 87).
Dengan merumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ho : b1 = b2 = b3 = 0, diduga tidak terdapat pengaruh variabel
pertumbuhan penjualan (Growth sales), penjualan / aktiva lancar
(SALCA) dan saldo laba / total aktiva (RETA) terhadap variabel
harga saham.
Ha : b1 = b2 = b3 = 0, diduga terdapat pengaruh variabel pertumbuhan
penjualan (Growth sales), penjualan / aktiva lancar (SALCA) dan
saldo laba / total aktiva (RETA) terhadap variabel harga saham.

BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1

Deskripsi Objek Penelitian

Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
industri barang konsumsi periode 2006 2009 (4 tahun). Berikut ini nama nama perusahaan yang menjadi objek penelitian adalah sebagai berikut :
Tabel 3
Daftar Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Kode

Tahun
Berdiri

PT. Delta Djakarta, Tbk

DLTA

1970

PT. Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk

HMSP

1963

PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk

INDF

1990

PT. Kalbe Farma, Tbk

KLBF

1966

PT. Kimia Farma, Tbk

KAEF

1971

PT. Mandom Indonesia

TCID

1969

PT. Mayora Indah, Tbk

MYOR

1977

PT. Merck, Tbk

MERK

1970

PT. Multi Bintang Indonesia, Tbk

MLBI

1929

PT. Tempo Scan Pasific, Tbk

TSPC

1970

PT. Ultra Jaya Milk, Tbk

ULTJ

1971

PT. Unilever Indonesia, Tbk

UNVR

1933

Nama Perusahaan

61

Bidang Usaha
Makanan dan
minuman
Rokok
Makanan dan
minuman
Farmasi
Makanan dan
minuman
Kosmetik dan
barang
keperluan
rumah tangga
Makanan dan
minuman
Farmasi
Makanan dan
minuman
Farmasi
Makanan dan
minuman
Kosmetik dan

62

barang
keperluan
rumah tangga
Sumber : www.idx.co.id

Perusahaan - perusahaan di atas terpilih dari populasi yang ada berdasarkan

kriteria - kriteria yang telah ditetapkan dengan menggunakan metode purposive
judgement sampling.

4.2
4.2.1

Deskriptif Hasil Penelitian

Harga Saham
Harga Saham diperoleh dari rata - rata harga saham penutupan
(closing price) pada laporan keuangan tahunan yang dikeluarkan oleh 12
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang sudah terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) mulai dari tahun 2006 sampai dengan tahun 2009 adalah
sebagai berikut :
Tabel 4
Harga Saham
Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Kode
Perusahaan
DLTA
HMSP
INDF
KLBF
KAEF
TCID
MYOR

2006
30175
8254
1094
1289
150
5544
1083

Harga Saham (Rp) (Y)

2007
2008
22242
19417
13483
11142
1938
2085
1303
770
265
153
7554
6,471
1666
1333

2009
40217
10100
2104
1017
131
6042
2199

63

MERK
MLBI
TSPC
ULTJ
UNVR

29892
51717
4572
319
4688

50763
53142
845
535
6417

45875
57992
549
641
7125

57408
108004
605
645
9446

Sumber : Laporan Kinerja Keuangan 2006 - 2009 (data diolah)

Berdasarkan tabel 4 di atas, menunjukkan bahwa harga saham yang

terjadi di 12 perusahaan industri barang konsumsi dilihat berdasarkan rata rata harga saham penutupan (closing price) setiap akhir periode (tahunan).
Karena harga saham penutupan merupakan harga saham yang terakhir dalam
transaksi perdagangan.
Harga saham pada PT. Indofood Sukses Makmur Tbk, PT. Multi
Bintang Indonesia Tbk, PT. Ultra Jaya Milk Tbk, PT. Unilever Indonesia Tbk
mengalami kenaikan harga saham dari tahun ke tahun. Hal itu membuktikan
bahwa kinerja perusahaan - perusahaan tersebut berkembang sangat baik,
sedangkan perusahaan lainnya masih mengalami fluktuasi harga saham dari
tahun ke tahun. Namun, hal itu tidak terlalu signifikan (berarti) karena masih
dalam batas normal.
4.2.2

Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales)

Besarnya

suatu

pertumbuhan

penjualan

diukur

dengan

membandingkan antara selisih total penjualan tahun sekarang (tn) dikurangi

penjualan tahun lalu (tn - 1) dibagi dengan total penjualan tahun lalu (tn - 1).
Besarnya pertumbuhan penjualan dari 12 perusahaan industri barang

64

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2006 2009 adalah sebagai berikut :
Tabel 5
Pertumbuhan Penjualan (Growth Sales)
Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Kode
Perusahaan
DLTA
HMSP
INDF
KLBF
KAEF
TCID
MYOR
MERK
MLBI
TSPC
ULTJ
UNVR

Pertumbuhan Penjualan (X1)

2006
2007
2008
-0.08
0.11
0.53
0.20
0.01
0.16
0.17
0.27
0.39
0.03
0.15
0.12
0.21
0.08
0.14
0.05
0.07
0.22
0.16
0.43
0.38
0.26
0.12
0.16
0.05
0.10
0.35
0.09
0.14
0.16
0.17
0.35
0.21
0.13
0.11
0.24

2009
0.10
0.11
-0.04
0.15
0.06
0.12
0.22
0.18
0.22
0.24
0.18
0.17

Sumber : Laporan keuangan 2006 - 2009 (data diolah)

Berdasarkan tabel 5 di atas, menunjukkan bahwa hasil pertumbuhan

penjualan (Growth Sales) pada 12 perusahaan industri barang konsumsi dari
tahun ke tahun menunjukkan perkembangan yang stabil. Pertumbuhan
penjualan adalah perubahan penjualan pada laporan keuangan per tahun,
pertumbuhan berkaitan dengan bagaimana terjadinya stabilitas peningkatan
penjualan ke depan dan pertumbuhan penjualan yang di atas rata - rata bagi
suatu perusahaan pada umumnya didasarkan pada pertumbuhan cepat yang
diharapkan dan industri dimana perusahaan beroperasi (Fabozzi, 2000: 881).

65

Terbukti bahwa pada tahun 2006 sampai 2009 tidak terlalu banyak
perusahaan yang mengalami pertumbuhan yang negatif. Hal itu disebabkan
bahwa tingkat penjualan pada perusahaan industri barang konsumsi hampir
tidak terpengaruh oleh fluktuasi perekonomian yang buruk, melainkan
perusahaan tersebut akan tetap eksis dan bertahan, hal itu disebabkan oleh
produk yang dihasilkannya. Karena permintaan akan produk yang dihasilkan
perusahaan manufaktur akan tetap stabil walaupun ada suatu penurunan tetapi
tidak akan berpengaruh terhadap aktivitas perusahaan dalam menghasilkan
laba yang optimal.
Walaupun pada tahun 2006 PT. Delta Djakarta Tbk mengalami
pertumbuhan penjualan yang negatif -8% tetapi pada tahun - tahun berikutnya
menunjukkan tingkat pertumbuhan penjualan yang positif. Hal itu, disebabkan
faktor tingkat penjualan yang lebih kecil dari tahun sebelumnya. Dan PT.
Indofood Sukses Makmur Tbk mengalami penurunan pertumbuhan penjualan
pada tahun 2009 sebesar -4% karena disebabkan buruknya perekonomian di
tahun 2008, sehingga berdampak pada tahun 2009.
4.2.3

Penjualan / Aktiva Lancar (Sales to Current Assets)

Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) diukur dengan
membandingkan antara penjualan dengan aktiva lancar. Besarnya penjualan /
aktiva lancar (Sales to Current Assets) dari 12 perusahaan industri barang

66

konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2006 2009 adalah sebagai berikut :
Tabel 6
Penjualan / Aktiva Lancar (Sales to Current Assets)
Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Kode
Perusahaan
DLTA
HMSP
INDF
KLBF
KAEF
TCID
MYOR
MERK
MLBI
TSPC
ULTJ
UNVR

2006
0.96
3.13
2.94
1.83
2.92
2.68
2.48
2.23
4.49
1.71
1.98
18.75

Penjualan / Aktiva Lancar (X2)

2007
2008
1.02
1.24
2.69
3.14
2.36
2.71
1.86
1.89
2.65
2.85
2.57
2.49
2.71
2.32
2.08
2.13
4.28
2.53
1.68
1.77
2.04
1.69
4.66
5.02

2009
1.21
3.02
2.87
1.93
2.80
2.47
2.73
2.19
2.88
1.91
1.98
5.07

Sumber : Laporan keuangan 2006 - 2009 (data diolah)

Berdasarkan tabel 6 di atas, menunjukkan bahwa hasil penjualan /

aktiva lancar (Sales to Current Assets) pada 12 perusahaan industri barang
konsumsi mengalami tingkat efisiensi yang cukup baik, karena tidak
terdapat rasio penjualan / aktiva lancar (SALCA) yang bernilai negatif.
Sehingga dapat diartikan bahwa nilai penjualan jauh lebih besar dari aktiva
lancar. Karena rasio penjualan / aktiva lancar (sales to current assets)
merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efisien

67

penggunaan dana perusahaan yang dikeluarkan pada aktiva lancarnya dalam

menghasilkan suatu penjualan (Tampubolon, 2005: 35).
PT. Delta Djakarta Tbk, memiliki nilai rasio terendah diantara
perusahaan - perusahaan lain. Hal itu menunjukkan bahwa perusahaan
tersebut kurang efisien dalam menggunakan aktivanya untuk menghasilkan
penjualan dibandingkan perusahaan - perusahaan lain.
PT. Unilever Indonesia Tbk, memiliki nilai rasio yang tinggi. Hal
tersebut menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mempunyai tingkat
efisiensi tertinggi dalam menggunakan aktivanya untuk menghasilkan
penjualan dibandingkan perusahaan - perusahaan lainnya.

4.2.4

Saldo Laba / Total Aktiva (Retained Earnings to Total Assets)

Saldo laba / Total aktiva ( Retained Earnings to Total Assets) diukur
dengan membandingkan antara saldo laba dengan total aktiva. Besarnya saldo
laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) dari 12 perusahaan
industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada
tahun 2006 - 2009 adalah sebagai berikut :

68

Tabel 7
Saldo Laba / Total Aktiva (Retained Earnings to Total Assets)
Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Kode
Perusahaan
DLTA
HMSP
INDF
KLBF
KAEF
TCID
MYOR
MERK
MLBI
TSPC
ULTJ
UNVR

2006
0.69
0.36
0.26
0.54
0.03
0.56
0.32
0.67
0.29
0.59
0.12
0.41

Saldo Laba / Total Aktiva (X3)

2007
2008
0.71
0.69
0.44
0.42
0.17
0.13
0.60
0.65
0.04
0.04
0.61
0.56
0.33
0.27
0.71
0.75
0.28
0.34
0.59
0.60
0.12
0.30
0.42
0.45

2009
0.73
0.53
0.17
0.69
0.04
0.57
0.34
0.71
0.08
0.60
0.32
0.47

Sumber : Laporan keuangan 2006 - 2009 (data diolah)

Berdasarkan tabel 7 di atas, menunjukkan bahwa saldo laba / total

aktiva (Retained Earnings to Total Assets) pada 12 perusahaan industri barang
konsumsi mengalami kondisi yang cukup baik dari tahun 2006 sampai 2009
karena tidak ada hasil rasio yang bernilai negatif. Hal itu disebabkan dari
lamanya perusahaan tersebut berdiri, karena dengan semakin lama perusahaan
tersebut berdiri maka semakin banyak saldo laba (retained earnings) yang di
dapat dalam perusahaan, demikian sebaliknya. Kecuali pada awal saat
perusahaan tersebut berdiri memiliki laba sangat besar.
Dapat dilihat pada perusahaan yang memiliki saldo laba / total aktiva
(RETA) rata - rata di atas 50%, yaitu : PT Delta Djakarta Tbk, PT Merck Tbk,

69

PT Kalbe Farma Tbk, PT Mandom Indonesia Tbk, PT Tempo Scan Pasific

Tbk. Hal itu, dikarenakan perusahaan - perusahaan tersebut memiliki
kemampuan dalam memperoleh saldo laba (retained earnings) lebih tinggi
dibandingkan dengan perusahaan - perusahaan lainnya.
Walaupun pada PT. Unilever Indonesia dan PT Hanjaya Mandala
Sampoerna Tbk, tidak menunjukkan hasil rasio kurang dari 50%, tetapi
perusahaan tersebut masih menunujukkan kenaikan saldo laba / total aktiva
(RETA) yang terus meningkat dari tahun 2006 sampai 2009. Karena
kemampuan memperoleh saldo laba (retained earnings) oleh perusahaan perusahaan ini tidak terlepas dari umur perusahaan tersebut.
Dengan demikian dari hasil saldo laba / total aktiva (RETA) bahwa
tidak ada perusahaan di atas yang bernilai negatif. Hal itu mengindikasikan
bahwa perusahaan tersebut selalu mengalami laba bersih atau memperoleh
keuntungan. Karena dengan adanya keuntungan akan memperbesar retained
earnings yang berarti akan memperbesar modal sendiri, sebaliknya adanya
kerugian yang diderita akan memperkecil retained earnings yang berarti akan
memperkecil modal sendiri (Riyanto, 2001: 244).
Oleh karena itu, tidak menutup kemungkinan bahwa perusahaan perusahaan tersebut dapat menggunakan retained earnings untuk membiayai
aktiva tetap dari modal sendiri dibandingkan meminjam dari modal asing
yang kemungkinan akan menambah tingkat solvabilitas perusahaan.

70

4.3
4.3.1

Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis

Pengujian Asumsi Klasik
Untuk menguji kesalahan model regresi yang digunakan dalam
penelitian, maka harus dilakukan pengujian asumsi klasik sebagai berikut :
e. Hasil Uji Normalitas
Untuk menguji apakah dalam model regresi, baik variabel dependen
maupun variabel independen mempunyai distribusi normal atau tidak.
Pengujian ini menggunakan grafik normal plot sebagai berikut :
Gambar 2
Hasil Uji Normalitas

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

71

Berdasarkan gambar 2 di atas, dapat dilihat bahwa titik - titik pada

grafik menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis
diagonal pada grafik normal p-p plot sehingga dapat disimpulkan bahwa
data yang digunakan dalam penelitian ini memenuhi uji normalitas. Jadi,
data yang digunakan sangat baik.
f. Hasil Uji Multikolinieritas
Untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya
korelasi antar variabel independen. Hasil perhitungan dapat dilihat melalui
kolom Collinearity Statistics pada tabel Coefficients. Jika nilai VIF ada di
sekitar angka 1 dan nilai Tolerance mendekati angka 1, maka tidak terjadi
multikolinearitas. Multikolinearitas terjadi jika nilai Variance Inflation
Factor (VIF) melebihi 10. Hasil pengujian terlihat pada tabel sebagai
berikut :
Tabel 8
Hasil Uji Multikolinearitas
Collinearity Statistics
Model
1

Tolerance

VIF

(Constant)
GROWTH_SAL

.971

1.030

SALCA

.972

1.029

RETA

.954

1.048

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

72

Berdasarkan tabel 8 di atas, menunjukkan bahwa tidak ada satu

variabel bebas yang memiliki nilai tolerance kurang dari 0.10. Kondisi
tersebut berarti bahwa tidak ada korelasi antar variabel independen yang
nilainya lebih dari 95%.
Hasil perhitungan VIF juga menunjukkan kondisi yang sama, yaitu
semua variabel bebas (independen) memiliki nilai VIF di bawah 10. Nilai
Variance Inflation Factor (VIF) dari masing - masing variabel
independen, yaitu pertumbuhan penjualan (Growth Sales) sebesar 1.030 ,
penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) sebesar 1.029, dan
saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) sebesar 1.048,
sehingga dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel independen pada
penelitian ini tidak terdapat adanya indikasi gejala multikolinearitas.
g. Hasil Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi ada korelasi antara kesalahan pengganggu (error term) pada
periode sebelumnya yang biasanya terjadi karena menggunakan data time
series. Hasil pengujian terlihat pada tabel sebagai berikut :
Tabel 9
Hasil Uji Autokorelasi

Model
1

Durbin-Watson
.501a

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

1.794

73

Berdasarkan tabel 9 di atas, dapat diketahui bahwa model yang

digunakan dalam penelitian ini memiliki nilai Durbin-Watson sebesar
1,794. Dengan nilai Durbin-Watson pada model penelitian berada pada
nilai antara du < DW < 4 - du yaitu nilai Durbin-Watson lebih besar dari
batas atas (du) dengan nilai du sebesar 1,674 dan kurang dari 4 1,674.
Maka dapat disimpulkan bahwa tidak bisa menolak H0 (H0 diterima). Jadi,
tidak terdapat autokorelasi positif dan negatif pada penelitian ini.

h. Hasil Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual dari satu
pengamatan ke pengamatan yang lain.
Untuk mengetahui ada atau tidaknya heteroskedastisitas dalam
model regresi dapat dilihat pada grafik Scatterplot. Jika titik - titik dalam
grafik menyebar tidak membentuk pola tertentu, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas. Hasil pengujian heteroskedastisitas terlihat pada
gambar sebagai berikut :

74

Gambar 3
Hasil Uji Heteroskedastisitas

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

Berdasarkan hasil pengujian heteroskedastisitas pada gambar 3,

menunjukkan bahwa tidak adanya pola tertentu dalam grafik scatterplot,
kondisi tersebut dapat dilihat dari penyebaran data (titik) yang terjadi
secara acak, baik di bawah maupun di atas nol pada sumbu Y, sehingga
dapat diambil kesimpulan bahwa model regresi dinyatakan baik dan layak
untuk digunakan, karena tidak terjadi heteroskedastisitas. Kesimpulan
yang didapat dari analisis data tersebut adalah tidak terdapat adanya gejala
heteroskedastisitas dalam penelitian ini.

75

4.3.2

Analisis Regresi Linear Berganda

Dalam

penelitian

ini

menggunakan

untuk

statistic deskriptif

menganalisis data. Analisis data yang digunakan adalah metode deskriptif

kuantitatif yang merupakan pencatatan data yang disertai angka - angka yang
dapat memberikan gambaran yang objektif dari masalah yang dianalisis.
Persamaan regresi linear berganda untuk mengetahui ada atau tidaknya
pengaruh pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar
(Sales to Current Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to
Total Assets) terhadap harga saham dengan menggunakan metode regresi
linear berganda.
Data - data yang dipakai untuk mengetahui nilai - nilai

variabel

berdasarkan hasil pengolahan data dengan bantuan SPSS (Statistical Product

and Service Solutions) versi 17.0 diperoleh hasil perhitungan sebagai berikut :
Tabel 10
Hasil Statistik Deskriptif
N

Minimum Maximum

Mean

HRG_SAHAM

48

131

108004

14383.35

GROWTH_SAL

48

-.08

.53

.1698

SALCA

48

.96

18.75

2.8654

RETA

48

.03

.75

.4231

Valid N (listwise)

48

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

Berdasarkan tabel 10 di atas, dapat diketahui bahwa jumlah data dalam

penelitian ini sebanyak 48. Dapat dilihat bahwa harga saham dari 12

76

perusahaan industri barang konsumsi terdapat nilai minimum sebesar Rp. 131,
nilai maksimum harga saham sebesar Rp. 108004, dan rata - rata dari harga
saham sebesar Rp. 14383,3.
Pada pertumbuhan penjualan (Growth_SAL) bahwa terdapat nilai
minimum sebesar -0,08 atau 8 %, nilai maksimum sebesar 0,53 atau 53%,
serta nilai rata - rata pertumbuhan penjualan sebesar 0,1698 atau 16,98%.
Penjualan / aktiva lancar (SALCA) bahwa terdapat nilai minimum
sebesar 0,96 atau 96%, nilai maksimum sebesar 18,75 atau 187,5%, serta nilai
rata - rata sebesar 2.8654 atau 286,54 %.
Saldo laba / total aktiva (RETA) bahwa terdapat nilai minimum 0,03
atau 3%, nilai maksimum sebesar 0,75 atau 75%, serta nilai rata - rata sebesar
0,4231 atau 42,31%.
Tabel 11
Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Unstandardized Coefficients
Model
1

(Constant)

Std. Error
2.650

.332

GROWTH_SAL

.213

.899

SALCA

.044

.042

1.815

.479

RETA

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

Berdasarkan dari tabel 11 di atas, dapat menghasilkan rumus

persamaan regresi linear berganda sebagai berikut :

77

Y = 2.650 + 0.213 Growth SAL+ 0.044 SALCA+ 1.815 RETA

Dari persamaan regresi di atas dapat dilihat bahwa konstanta sebesar
2.650. Jadi, apabila tidak ada variabel pertumbuhan penjualan (Growth SAL),
penjualan / aktiva lancar (SALCA), saldo laba / total aktiva (RETA) bernilai
konstan, maka harga saham sebesar Rp. 2.650.
Dari persamaan regresi dari variabel pertumbuhan penjualan (Growth
SAL) sebesar 0,213 atau 21,3%. Jadi, dengan tingkat pertumbuhan
pertumbuhan dapat meningkatkan harga saham sebesar 21.3% dengan asumsi
bahwa variabel lainnya bernilai konstan.
Dari persamaan regresi dari penjualan / aktiva lancar (SALCA)
sebesar 0,044 atau 4,4%. Jadi, dengan tingkat efisiensi tinggi yang dihasilkan
dari penjualan / aktiva lancar (SALCA) dapat meningkatkan harga saham
sebesar 4.4% dengan asumsi bahwa variabel lainnya bernilai konstan.
Dari persamaan regresi dari saldo laba / total aktiva (RETA) sebesar
1,815 atau 181,5%. Jadi, dengan meningkatnya saldo laba / total aktiva
(RETA) dapat meningkatkan profitabilitas yang tinggi pula yang dapat
meningkatkan harga saham sebesar 181,5 % dengan asumsi bahwa variabel
lainnya bernilai konstan.

78

4.3.3

Pengujian Hipotesis
a. Pengujian Parsial (uji t)
Uji t dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen
secara parsial (individu) memiliki pengaruh yang signifikan atau tidak
dengan variabel dependen.
Berikut ini hasil uji t dengan menggunakan pengujian statistik
SPSS (Statistical Product and Service Solutions).
Tabel 12
Hasil Uji t

Model
1

(Constant)

Sig.

7.991

.000

.237

.814

SALCA

1.054

.297

RETA

3.786

.000

GROWTH_SAL

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

Berdasarkan tabel 12 di atas, dapat dijelaskan hasil dari pengujian

secara parsial (individu) sebagai berikut :
1. Untuk variabel pertumbuhan penjualan (Growth Sales) nilai t
sebesar 0,237 < nilai t

tabel

hitung

sebesar 1,677 dengan tingkat signifikasi

lebih dari 0,05 yaitu 0,814. Maka Ho1 diterima, jadi variabel
pertumbuhan penjualan (growth sales) tidak berpengaruh signifikan
terhadap harga saham.

79

2. Untuk penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) nilai t

sebesar 1,054 < nilai t

tabel

hitung

sebesar 1,677 dengan tingkat signifikasi

lebih dari 0,05 yaitu 0,297. Maka Ho2 diterima, jadi variabel penjualan
/ aktiva lancar (Sales to Current Assets) tidak berpengaruh signifikan
terhadap harga saham.
3. Untuk saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets)
nilai t

hitung

sebesar 3,786 > nilai t

tabel

sebesar 1,677 dengan tingkat

signifikasi kurang dari 0,05 yaitu 0,000. Maka Ho3 ditolak, jadi
variabel saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets)
berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
b. Pengujian Simultan (uji F)
Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen
secara simultan (bersama - sama) memiliki pengaruh yang signifikan atau
tidak dengan variabel dependen.
Berikut ini hasil uji F dengan menggunakan pengujian statistik
SPSS (Statistical Product and Service Solutions).
Tabel 13
Hasil Uji F
F

Sig.

4.906

.005a

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

80

Berdasarkan tabel 13 di atas, hasil uji ANOVA (Analysis of

Varians) atau pengujian simultan (bersama - sama), menunjukkan bahwa
nilai F

hitung

sebesar 4,906 > F

tabel

2,60 sebesar dengan tingkat signifikasi

kurang dari 0,05 yaitu sebesar 0,005. Maka Ho ditolak, Jadi pertumbuhan
penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (Sales to Current
Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets)
mempunyai pengaruh signifikan secara simultan (bersama - sama)
terhadap harga saham.
c. Pengujian Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) berguna untuk mengukur seberapa
besar peranan variabel independen secara bersama - sama menjelaskan
perubahan yang terjadi pada variabel dependen yaitu harga saham.
Tabel 14
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model
1

R
.501a

R Square

Adjusted R
Square

.251

.200

Sumber : Hasil SPSS, 2011 (data diolah)

Berdasarkan tabel 14 di atas, dapat dilihat bahwa nilai koefisien

determinasi (R2) dari Adjusted R Square adalah sebesar 0,200 atau 20%
sehingga dapat disimpulkan bahwa 20% harga saham dapat dijelaskan
oleh variabel pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva
lancar (Sales to Current Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained

81

Earnings to Total Assets), sedangkan sisanya 80% dipengaruhi oleh faktor

lain diluar penelitian ini.

4.4

Pembahasan
Berdasarkan analisis data yang telah dilakukan, maka hasil pembahasan
penelitian ini dari faktor - faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham
pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) dari tahun 2006 - 2009 dapat dijelaskan sebagai berikut :
a. Hipotesis 1 (H1) : Pertumbuhan penjualan
signifikan

secara

(growth sales) berpengaruh

parsial

terhadap

harga

saham

perusahaan industri barang konsumsi.

Berdasarkan hasil pengujian, dapat disimpulkan bahwa variabel
pertumbuhan penjualan (Growth Sales) nilai t
tabel

hitung

sebesar 0,237 < nilai t

sebesar 1,677 dengan tingkat signifikasi lebih dari 0,05 yaitu 0,814.

Maka H1 (hipotesis 1) ditolak, jadi variabel pertumbuhan penjualan (growth

sales) tidak berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga saham.
Hasil penelitian ini, mendukung penelitian yang dilakukan oleh
Kesuma (2009) bahwa pertumbuhan penjualan mempunyai pengaruh
terkecil diantara variabel penelitiannya terhadap harga saham, yaitu hanya
sebesar 12% dan penelitian Aziz (2005) yang menyatakan pertumbuhan
penjualan tidak berpengaruh signifikan secara simultan tehadap harga
saham.

82

Dari hasil penelitian ini, pertumbuhan penjualan suatu produk dari

emiten tergantung dari daur hidup produk (product life cycle), hal ini
disebabkan produk yang dihasilkan perusahaan telah masuk ke tahap
kedewasaan tumbuh (growth maturity), dimana tingkat pertumbuhan
penjualan mulai menurun. Maka, dengan adanya penurunan pertumbuhan
penjualan diharapkan banyak produsen mempunyai banyak produk untuk
dijual. Hal tersebut dikarenakan atas kebutuhan konsumen terhadap suatu
produk berbeda - beda. Oleh karena itu, dengan naik atau turunnya tingkat
pertumbuhan penjualan belum tentu dapat menaikkan harga saham. Karena
bisa jadi dengan naiknya tingkat penjualan tetapi harga saham tetap stabil
atau sebaliknya.
b. Hipotesis 2 (H2) : Penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets)
berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga
saham perusahaan industri barang konsumsi.
Berdasarkan hasil pengujian, dapat disimpulkan bahwa variabel
penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets) nilai t hitung sebesar 1,054
< nilai t

tabel

sebesar 1,677 dengan tingkat signifikasi lebih dari 0,05 yaitu

0,297. Maka H2 (hipotesis 2) ditolak, jadi variabel penjualan / aktiva lancar

(Sales to Current Assets) tidak berpengaruh signifikan secara parsial
terhadap harga saham.
Dari hasil penelitian ini, membuktikan bahwa perusahaan industri
barang konsumsi kurang begitu baik menggunakan Sales to Current Assets

83

(SALCA), karena kemampuan perusahaan dalam menggunakan aktiva

lancar tidak mampu menghasilkan suatu penjualan sehingga menyebabkan
kurangnya dana untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Oleh
karena itu, tingkat efisiensi yang dihasilkan dari penjualan terhadap aktiva
lancar belum tentu menimbulkan suatu persepsi bagi para investor bahwa
perusahaan tersebut mampu memanfaatkan aktiva lancarnya dalam
menghasilkan suatu penjualan. Tetapi, hal itu tidak menutup kemungkinan
bahwa masih banyak sektor industri lainnya yang menjadi pertimbangan
dalam menjelaskan SALCA, seperti industri dasar dan kimia dan industri
pertambangan. karena hasil penelitian terhadap sektor industri lainnya telah
dibuktikan oleh Pasaribu (2008), yang menunjukkan bahwa Sales to
Current Assets (SALCA) berpengaruh secara dominan terhadap harga
saham di sektor industri pertanian.
c. Hipotesis 3 (H3) : Saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total
Assets) berpengaruh signifikan secara parsial terhadap
harga saham perusahaan industri barang konsumsi.
Berdasarkan hasil pengujian, dapat disimpulkan bahwa variabel
saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) nilai t
sebesar 3,786 > nilai t

tabel

hitung

sebesar 1,677 dengan tingkat signifikasi kurang

dari 0,05 yaitu 0,000. Maka H3 (hipotesis 3) diterima, jadi variabel saldo
laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) berpengaruh
signifikan secara parsial terhadap harga saham.

84

Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh

Handojo (2001), bahwa Retained earnings to total asset (RETA)
berpengaruh signifikan secara parsial terhadap harga saham.
Dari penelitian ini, membuktikan bahwa perusahaan dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi mampu membiayai kegiatan usahanya dengan
saldo

laba

yang dimilikinya,

sehingga

perusahaan

tersebut

akan

menggunakan hutang dalam jumlah relatif sedikit. Oleh karena itu,

perusahaan yang memiliki saldo laba yang tinggi biasanya tergolong
perusahaan yang sudah beroperasi cukup lama sehingga para investor yakin
pada kinerja perusahaan

yang baik kemudian mempertimbangkan

menanamkan sahamnya di perusahaan tersebut sehingga harga saham akan

terus meningkat dan apabila kinerja perusahaan semakin buruk dapat
menyebabkan penurunan usaha atau kebangkrutan dan akan berpengaruh
terhadap naik turunnya harga saham perusahaan tersebut.
d. Hipotesis 4 (H4) : Pertumbuhan penjualan (Growth Sales), penjualan / aktiva
lancar (Sales to Current Assets), dan saldo laba / total
aktiva (Retained Earnings to Total Assets) berpengaruh
signifikan

secara

simultan

terhadap

harga

saham

perusahaan industri barang konsumsi.

Berdasarkan hasil pengujian, dapat disimpulkan bahwa variabel
faktor - faktor fundamental yang menunjukkan bahwa nilai F

hitung

sebesar

4,906 > F tabel sebesar 2,60 dengan tingkat signifikasi kurang dari 0,05 yaitu

85

sebesar 0,005. Maka H4 (hipotesis 4) diterima. Jadi, pertumbuhan penjualan

(Growth Sales), penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets), dan
saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total Assets) mempunyai
pengaruh signifikan secara simultan (bersama - sama) terhadap harga
saham.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian Handojo (2001) bahwa
Retained earnings to total asset (RETA) berpengaruh signifikan secara
simultan terhadap harga saham. Walaupun dari penelitian ini variabel variabel independen yang digunakan berbeda - beda dengan penelitian
sebelumnya, akan tetapi hasil penelitian ini konsisten dengan hasil
penelitian sebelumnya, yaitu secara simultan (bersama - sama) faktor faktor fundamental terdiri dari : pertumbuhan penjualan (Growth Sales),
penjualan / aktiva lancar (Sales to Current Assets), dan saldo laba / total
aktiva (Retained Earnings to Total Assets) berpengaruh signifikan terhadap
harga saham.
Jadi, seorang investor jangan terlalu menggunakan pedoman dari
kondisi internal perusahaan saja sebagai tolak ukur dalam melakukan
investasi saham, tetapi harus memperhatikan juga kondisi eksternal
perusahaan yang kemungkinan akan memberikan pengaruh dalam
memprediksi harga saham di masa mendatang.

BAB V
PENUTUP

5.1

Kesimpulan
Setelah melakukan analisis dan pengujian hipotesis mengenai faktor faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan industri
barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk tahun 2006 2009. Hasil
dan pembahasan yang digunakan sesuai dengan tujuan hipotesis yang dilakukan
dengan analisis regresi linear berganda, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai
berikut :
a. Secara parsial (individu) dari faktor - faktor fundamental yang terdiri dari
pertumbuhan penjualan (Growth SAL) tidak berpengaruh signifikan
terhadap harga saham dengan hasil nilai t

hitung

0,237 < nilai t

tabel

1,677

dengan tingkat signifikasi sebesar 0,814, penjualan / aktiva lancar (SALCA)

tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan hasil t hitung 1,054
< nilai t tabel 1,677 dengan tingkat signifikasi sebesar 0.297, dan saldo laba /
total aktiva (RETA) berpengaruh signifikan terhadap harga saham dengan
hasil t

hitung

3,786 > nilai t

tabel

1,677 dengan tingkat signifikansi sebesar

0,000.
b. Secara simultan (bersama - sama) dari faktor - faktor fundamental yang
terdiri dari pertumbuhan penjualan (Growth SAL), penjualan / aktiva lancar
(SALCA), dan saldo laba / total aktiva (RETA) berpengaruh signifikan
86

87

terhadap harga saham dengan hasil F

hitung

sebesar 4,906 > F

tabel

sebesar

2,60 dengan tingkat signifikasi sebesar 0.005.

c. Secara uji koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa
besar peranan variabel independen terhadap variabel dependen. Dapat
dilihat dari tabel koefisien determinasi (R2) adalah sebesar 0,200 atau 20 %
sehingga dapat disimpulkan bahwa 20% harga saham dapat dijelaskan oleh
variabel pertumbuhan penjualan (Growth SAL), penjualan / aktiva lancar
(SALCA), dan saldo laba / total aktiva (RETA) sedangkan sisanya sebesar
80% dipengaruhi faktor lain di luar penelitian ini.
d. Model regresi berganda yang digunakan dalam penelitian ini dinilai sudah
cukup layak untuk digunakan, karena telah memenuhi seluruh pengujian
asumsi klasik, yang meliputi : terjadi normalitas, tidak ada multikolinearitas,
tidak ada autokorelasi dan tidak ada heteroskedastisitas.

5.2

Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan dari hasil penelitian, penelitian ini masih jauh dari
sempurna, oleh karena itu, ada beberapa hal yang menjadi keterbatasan
penelitian ini, yaitu sebagai berikut :
a. Penelitian

ini

hanya

menggunakan

variabel

independen,

yaitu

pertumbuhan penjualan (Growth SAL), penjualan / aktiva lancar (Sales to

Current Assets), dan saldo laba / total aktiva (Retained Earnings to Total
Assets).

88

b. Sampel perusahaan yang diambil hanya perusahaan industri barang

konsumsi, tidak mencakup seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI).
c. Jangka waktu periode penelitian ini hanya dari tahun 2006 sampai dengan
2009 (4 tahun).

5.3

Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan di atas, maka saran yang
dapat diberikan untuk perbaikan penelitian selanjutnya, diharapkan data harga
saham yang digunakan adalah data harga saham 5 hari atau 7 hari setelah
laporan keuangan diterbitkan (Publikasi) dan mencakup seluruh perusahaan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan jangka waktu observasi
yang lebih panjang. Sebaiknya, lebih memperhatikan faktor - faktor eksternal
perusahaan (tingkat inflasi, pergerakan nilai tukar mata uang, tingkat suku
bunga, kondisi politik, kondisi keamanan negara) dan ekspektasi (kondisi
ekonomi regional) serta variabel - variabel independen lain yang lebih memiliki
pengaruh terhadap harga saham, karena setiap perusahaan memiliki suatu
kepentingan perusahaan masing - masing dalam menentukan rasio yang paling
cocok atau mendukung perusahaan tersebut dalam menganalisis laporan
keuangannya.

89

DAFTAR PUSTAKA

Almilia, Luciana Spica dan Emanuel Kristijadi. 2003.Analisis Rasio Keuangan

Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia
(JAAI). Vol. 7, No. 2.
Anastasia, Njo, dkk. 2003. Analisis Faktor Fundamental dan Resiko Sistematik
Terhadap Harga Saham Properti di BEJ. Jurnal Akuntansi dan Keuangan.
Vol. 5, No. 2, Hal. 123 - 132.
Anonim. 2008. Pedoman Penyusunan Usulan Penelitian dan Skripsi. Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2006. Pengantar Pasar Modal. Rineka cipta. Jakarta.
Arifin, Ali . 2006. Membaca Saham. Andi. Yogyakarta.
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhrudin. 2006. Pasar Modal di Indonesia :
Pendekatan Tanya Jawab, Edisi kedua. Salemba Empat. Jakarta.
Fabozzi, J. Frank. 2000. Manajemen Investasi. Buku II. Salemba Empat. Jakarta.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi
keempat. Badan Penerbit Universitas Diponegoro (BPUD). Semarang.
Gunawardana, D Kennedy, et al., 2005. Logistic Regression Model for Business
Failures Prediction of Technology Industry in Thailand. Special Issue of the
International Journal of the Computer, the Internet and Management, Vol.
13, No. SP2.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Edisi kedua. Salemba empat. Jakarta.
Harahap, Sofyan Safri. 2006. Teori Akuntansi : Laporan keuangan. Edisi pertama.
Bumi Aksara. Jakarta.
Harahap, Zulkifli dan Pasaribu Agusni. 2007. Pengaruh Faktor Fundamental Dan
Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Mepa Ekonomi.
Harjito, Agus. 2009. Keuangan Perilaku Menganalisis Keputusan Investor. Edisi
pertama. EKONISIA. Yogyakarta.

90

Hermansyah, Iwan dan Ariesanti, Eva. 2008. Pengaruh Laba Bersih Terhadap Harga
Saham (Sensus Pada Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di
Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi FE Unsil, Vol. 3, No. 1.
Husnan, Suad. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Ketiga. AMP YKPN. Yogyakarta.
Ismiati, Yuli. 2003. Harga Saham-Analisis Faktor Fundamental Yang
Mempengaruhi Saham Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Research from
JIPTUMM. Dept. of Economic and Development Studies.
Kesuma, Ali. 2009. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta
Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public
di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol. 11,
No. 1, Hal.38 - 45.
Martono dan Agus Harjito. 2007. Manajemen Keuangan. Edisi pertama, cetakan
keenam. EKONISIA. Yogyakarta.
Natarsyah, Syahib. 2000. Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan
Risiko Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi
yang Go Publik di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Indonesia, volume 15/3.
Navas, Javier F. 2007. Voluntary Liquidations: An Empirical Study. Revista
Europea de Direcciny Economia de la Empresa, Vol. 16, Num. 2, pp.53 60.
Orniati, Yuli. 2009. Laporan Keuangan sebagai Alat untuk Menilai Kinerja
Keuangan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. No. 3, Hal. 206 213.
Pasaribu, Rowland Bismark Fernando. 2008. Pengaruh Variabel Fundamental
Terhadap Harga Saham Perusahaan Go Public Di BEI. Jurnal Ekonomi dan
Bisnis. Vol. 2, No. 2, Hal 101-103.
Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga. Jakarta.
Sasongko, Noer dan Wulandari, Nila. 2006. Pengaruh Eva dan Rasio - Rasio
Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Empirika, Vol. 19, No.1, Hal 64 - 80.
Sawir, Agnes. 2005. Kinerja Keuangan dan perencanaan keuangan perusahaan.
Cetakan kelima. PT.Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.

91

Seno, Prasono Dwi Wenjo. 2009. Analisis Pengaruh Earnings Per Share (EPS) dan
Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Tekstil dan
Garmen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi FE S-1 Akuntansi
Universitas Pembangunan Nasional Veteran, Jakarta.
Subiyantoro, Edi dan Fransisca Andreani. 2003. Analisis Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Harga Saham (Kasus Perusahaan Jasa Perhotelan yang
Terdaftar di Pasar Modal Indonesia). Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan.
Vol. 5, No. 2, hal. 171 180.
Sunariyah. 2004. Pengetahuan Pasar Modal. UPP AMP YKPN, Jakarta.
Tampubolon, Manahan. 2005. Manajemen Keuangan (Finance Management),
Cetakan pertama, Ghalia Indonesia. Bogor.
Tarigan, Sony Abimanyu dan Hasan Sakti Siregar. 2009. Analisia Faktor - Faktor
yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia(BEI) pada tahun 2005 - 2007. Jurnal
Akuntansi USU.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi
pertama. Kanisius (anggota IKAPI). Yogyakarta.
Toha, Asep. 2010. Bereskan Infrastruktur Selagi Pasar Bergairah. Media Indonesia,
22 Juli, Hal. 13.
Van Horne, James. C dan Wachowicz, John M. 2005. Dasar - Dasar Manajemen
Keuangan. (Buku 2, Terjemahan). Salemba Empat, Jakarta.
Zeitun, Rami, et al., 2007. Default Probability for the Jordanian Companies: A Test
of Cash Flow Theory. Journal of Finance and Economics. Issue 8.
Jakarta Stock Exchange, 2010. http:// www.idx.co.id , Laporan Keuangan Tahunan,
diunduh 22 September 2010, pukul 20:05 wib.
Jakarta Stock Exchange, 2010. http:// www.bapepam.go.id , Bursa Efek Indonesia,
diunduh 10 Oktober 2010, 21 Desember, Pukul 15:22 wib.
Yahoo! Indonesia, 2009. http:// www.vivanews.com, Valuasi Saham Mayora Masih
Murah, diunduh 2 Desember 2010, pukul 20:15 wib.

92

Lampiran 1

DLTA

Harga Saham
Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Harga Saham (Rp)
2006

2007

2008

2009

31 Januari

36000

27300

16000

20000

28 Februari / 29 Februari

33000

27300

16000

20000

31 Maret

33000

27300

16000

25000

30 April

32000

27300

18000

35000

31 Mei

31600

24300

20000

44000

30 Juni

31600

25000

22000

40500

31 Juli

31600

20000

25000

42000

31 Agustus

31500

18200

20000

43100

30 September

30000

18200

20500

52000

30 Oktober / 31 Oktober

24000

20000

19500

50000

30 Nopember

25000

16000

20000

49000

31 Desember

22800

16000

20000

62000

362100
30175

266900
22242

233000
19417

482600
40217

Jumlah
Rata - rata Harga Saham
HMSP

Harga Saham (Rp)

2006

2007

2008

2009

31 Januari

8450

11950

14000

10200

28 Februari / 29 Februari

8500

12000

13900

10200

31 Maret

8300

13100

13000

10800

30 April

8300

14900

12600

10500

31 Mei

8100

12750

12000

10400

30 Juni

7800

13800

11000

9300

31 Juli

7900

13700

11000

8850

31 Agustus

7700

13350

10900

10250

30 September

8100

13850

10200

10200

30 Oktober / 31 Oktober

7800

14200

8000

10000

30 Nopember

8400

13900

9000

10100

31 Desember

9700

14300

8100

10400

99050
8254

161800
13483

133700
11142

121200
10100

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

93

Harga Saham (Rp)

INDF
2006

2007

2008

2009

31 Januari

880

1690

2825

980

28 Februari / 29 Februari

840

1560

2925

880

31 Maret

890

1520

2325

940

30 April

1130

1640

2275

1280

31 Mei

940

1730

2800

1780

30 Juni

880

2025

2400

1890

31 Juli

1050

2000

2275

2275

31 Agustus

1190

1860

2250

2500

30 September

1250

1930

1960

3025

30 Oktober / 31 Oktober

1330

2200

1090

3075

30 Nopember

1400

2525

970

3075

31 Desember

1350

2575

930

3550

13130
1094

23255
1938

25025
2085

25250
2104

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Harga Saham (Rp)

KLBF
2006

2007

2008

2009

31 Januari

1300

1300

1200

465

28 Februari / 29 Februari

1360

1220

1050

650

31 Maret

1360

1210

980

620

30 April

1520

1260

910

900

31 Mei

1310

1240

880

880

30 Juni

1250

1390

850

1010

31 Juli

1200

1490

800

1310

31 Agustus

1120

1360

750

1270

30 September

1320

1330

650

1330

30 Oktober / 31 Oktober

1360

1360

365

1220

30 Nopember

1180

1220

410

1250

31 Desember

1190

1260

400

1300

15470
1289

15640
1303

9245
770

12205
1017

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

94

Harga Saham (Rp)

KAEF
2006

2007

2008

2009

31 Januari

150

160

305

74

28 Februari / 29 Februari

155

161

255

76

31 Maret

165

165

179

122

30 April

160

172

153

155

31 Mei

155

197

166

148

30 Juni

150

355

150

154

31 Juli

135

375

146

152

31 Agustus

140

330

140

148

30 September

140

330

117

150

30 Oktober / 31 Oktober

140

325

80

136

30 Nopember

150

305

72

129

31 Desember

165

305

76

127

1805
150

3180
265

1839
153

1571
131

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Harga Saham (Rp)

TCID
2006

2007

2008

2009

31 Januari

9100

7100

7800

5000

28 Februari / 29 Februari

3825

7600

7900

4700

31 Maret

4200

7800

7800

3950

30 April

4700

7350

7650

5350

31 Mei

4900

7000

7000

5800

30 Juni

5000

7400

6500

6450

31 Juli

5050

7800

5700

6350

31 Agustus

5150

7350

5400

6500

30 September

5250

7400

5400

6850

30 Oktober / 31 Oktober

5600

7350

5400

6700

30 Nopember

6800

8100

5600

6750

31 Desember

6950

8400

5500

8100

66525
5544

90650
7554

77650
6471

72500
6042

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

95

Harga Saham (Rp)

MYOR
2006

2007

2008

2009

31 Januari

840

1420

1650

1000

28 Februari / 29 Februari

730

1480

1490

990

31 Maret

780

1390

1150

1030

30 April

1030

1410

1140

1280

31 Mei

1020

1650

1370

1490

30 Juni

970

1940

1340

1600

31 Juli

980

1910

1470

2150

31 Agustus

990

1770

1440

2375

30 September

1170

1790

1440

3000

30 Oktober / 31 Oktober

1270

1740

1190

2975

30 Nopember

1590

1740

1180

4000

31 Desember

1620

1750

1140

4500

12990
1083

19990
1666

16000
1333

26390
2199

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Harga Saham (Rp)

MERK
2006

2007

2008

2009

31 Januari

23000

42400

47000

33000

28 Februari / 29 Februari

21600

43950

53000

33000

31 Maret

23200

48800

53000

38000

30 April

28000

54000

53000

46500

31 Mei

27300

53000

52000

52000

30 Juni

26600

53000

49000

52500

31 Juli

30000

55100

49000

60000

31 Agustus

34000

50000

50000

60000

30 September

32500

51000

38000

76000

30 Oktober / 31 Oktober

32500

52400

35500

79000

30 Nopember

40000

53000

35500

78900

31 Desember

40000

52500

35500

80000

358700
29892

609150
50763

550500
45875

688900
57408

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

96

Harga Saham (Rp)

MLBI
2006

2007

2008

2009

31 Januari

51000

55000

55000

50000

28 Februari / 29 Februari

51000

54000

50000

57500

31 Maret

52500

57500

50000

66000

30 April

53000

55000

49500

75000

31 Mei

53000

53000

56000

110000

30 Juni

49500

51000

67000

110000

31 Juli

48800

51100

67000

110000

31 Agustus

50700

48100

64900

114500

30 September

50600

48000

63000

126000

30 Oktober / 31 Oktober

51500

55000

62000

130000

30 Nopember

54000

55000

62000

170050

31 Desember

55000

55000

49500

177000

620600
51717

637700
53142

695900
57992

1296050
108004

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Harga Saham (Rp)

TSPC
2006

2007

2008

2009

31 Januari

5700

940

680

395

28 Februari / 29 Februari

6800

880

640

445

31 Maret

6700

840

600

455

30 April

7150

850

520

560

31 Mei

5700

860

650

620

30 Juni

6650

990

680

650

31 Juli

6150

880

600

670

31 Agustus

6800

790

540

680

30 September

740

810

475

680

30 Oktober / 31 Oktober

790

790

435

690

30 Nopember

780

760

370

690

31 Desember

900

750

400

730

54860
4572

10140
845

6590
549

7265
605

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

97

Harga Saham (Rp)

ULTJ
2006

2007

2008

2009

31 Januari

270

425

475

710

28 Februari / 29 Februari

255

425

470

750

31 Maret

275

425

640

750

30 April

300

375

620

680

31 Mei

230

495

700

620

30 Juni

300

570

750

600

31 Juli

295

560

670

630

31 Agustus

270

485

610

610

30 September

335

780

690

630

30 Oktober / 31 Oktober

440

600

620

570

30 Nopember

420

630

650

610

31 Desember

435

650

800

580

3825
319

6420
535

7695
641

7740
645

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Harga Saham (Rp)

UNVR
2006

2007

2008

2009

31 Januari

4300

5850

6900

7900

28 Februari / 29 Februari

4275

5600

6800

8050

31 Maret

4250

5700

6900

7950

30 April

4575

5650

6800

7750

31 Mei

4025

6300

6750

7850

30 Juni

4125

6700

6750

9250

31 Juli

4225

7550

6900

11600

31 Agustus

4475

6800

7250

10100

30 September

4600

6800

7500

10700

30 Oktober / 31 Oktober

4800

6650

7450

10100

30 Nopember

6000

6650

7700

11050

31 Desember

6600

6750

7800

11050

56250
4688

77000
6417

85500
7125

113350
9446

Jumlah
Rata - rata Harga Saham

Lampiran 2

Penjualan Bersih (Net Sales)

Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
Penjualan

Kode
Perusahaan

2005
432,728,579,000

2006
396,732,902,000

Rp

439,822,766,000

2008
Rp

673,769,675,000

2009

DLTA

Rp

HMSP

Rp 24,660,038,000,000 Rp 29,545,083,000,000

Rp 29,787,725,000,000

Rp 34,680,445,000,000

Rp 38,372,186,000,000

INDF

Rp18,764,650,000,000

Rp 21,941,558,000,000

Rp 27,858,304,000,000

Rp 38,799,279,000,000

Rp 37,140,830,000,000

KLBF

Rp 5,870,938,590,836

Rp 6,071,550,437,967

Rp

7,004,909,851,908 Rp 7,877,366,385,633

Rp 9,087,347,669,804

KAEF

Rp 1,816,433,228,793

Rp 2,189,714,886,927

Rp 2,365,635,901,845

Rp 2,704,728,409,703

Rp 2,854,057,690,479

TCID

Rp

Rp

951,630,228,944

Rp 1,018,333,575,287

Rp 1,239,775,396,779

Rp 1,388,724,644,234

904,764,220,250

Rp

2007

Rp

740,680,667,000

MYOR

Rp 1,706,184,294,294

Rp 1,971,513,231,132

Rp 2,828,440,024,641

Rp 3,907,674,046,231

Rp 4,777,175,386,540

MERK

Rp

386,345,803,000

Rp

487,601,198,000

Rp

547,237,994,000

Rp

Rp

MLBI

Rp

852,613,000,000

Rp

891,001,000,000

Rp

978,600,000,000

Rp 1,325,661,000,000

Rp 1,616,264,000,000

TSPC

Rp 2,497,974,268,976

Rp 2,729,223,518,328

Rp 3,124,072,589,811

Rp 3,633,789,178,647

Rp 4,497,931,021,113

ULTJ

Rp

Rp

Rp 1,126,799,918,436

Rp 1,362,606,580,492

Rp 1,613,927,991,404

Rp 12,544,901,000,000

Rp 15,577,811,000,000

Rp 18,246,872,000,000

711,731,974,424

Rp 9,992,135,000,000
UNVR
Sumber : www.idx.co.id

835,229,966,049

Rp 11,335,241,000,000

98

637,134,080,000

751,403,033,000

99

Lampiran 3

Aktiva Lancar (Current Assets)

Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
TOTAL AKTIVA LANCAR

Kode
Perusahaan

2006
413,035,574,000

2007
Rp

432,546,745,000

2008
Rp

544,236,903,000

2009

DLTA

Rp

Rp

612,986,583,000

HMSP

Rp 9,432,332,000,000

Rp 11,056,457,000,000

Rp 11,037,287,000,000

Rp 12,688,643,000,000

INDF

Rp 7,457,559,000,000

Rp 11,809,129,000,000

Rp 14,323,261,000,000

Rp 12,954,813,000,000

KLBF

Rp 3,321,278,260,845

Rp

3,760,007,626,324

Rp

4,168,054,836,528

Rp

4,701,892,518,076

KAEF

Rp

750,931,689,622

Rp

893,446,818,652

Rp

950,617,883,670

Rp

1,020,884,466,060

TCID

Rp

354,585,826,847

Rp

396,330,123,272

Rp

497,211,760,484

Rp

562,970,640,352

MYOR

Rp

796,222,894,072

Rp

1,043,842,500,869

Rp

1,684,852,654,975

Rp

1,750,424,018,336

MERK

Rp

219,019,711,000

Rp

263,506,940,000

Rp

298,668,054,000

Rp

343,148,415,000

MLBI

Rp

198,646,000,000

Rp

228,688,000,000

Rp

524,813,000,000

Rp

561,482,000,000

TSPC

Rp 1,596,124,752,780

Rp

1,863,931,039,383

Rp

2,055,154,829,880

Rp

2,354,076,614,325

ULTJ

Rp

421,543,148,031

Rp

551,946,694,997

Rp

804,960,763,556

Rp

813,389,917,761

Rp 604,552,000,000
UNVR
Sumber : www.idx.co.id

Rp

2,694,667,000,000

Rp

3,103,295,000,000

Rp

3,598,793,000,000

100

Lampiran 4

Saldo Laba (Retained Earnings)

Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
SALDO LABA

Kode
Perusahaan

2006
396,889,986,000

2007

Rp

HMSP

Rp 4,567,517,000,000

Rp 6,898,550,000,000

Rp 6,849,146,000,000

Rp 9,306,685,000,000

INDF

Rp 4,233,280,000,000

Rp 4,944,251,000,000

Rp 5,268,387,000,000

Rp 6,926,568,000,000

KLBF

Rp 2,478,068,978,374

Rp 3,075,956,684,267

Rp 3,684,440,514,806

Rp 4,489,141,978,407

KAEF

Rp

43,989,948,288

Rp

52,189,435,346

Rp

55,393,774,869

Rp

62,506,876,510

TCID

Rp

378,827,582,233

Rp

444,819,870,050

Rp

509,005,105,171

Rp

571,286,217,037

MYOR

Rp

502,927,882,673

Rp

615,686,580,376

Rp

779,253,270,069

Rp 1,111,081,982,403

MERK

Rp

189,794,957,000

Rp

234,479,485,000

Rp

282,882,290,000

Rp

309,742,468,000

MLBI

Rp

175,586,000,000

Rp

174,847,000,000

Rp

321,301,000,000

Rp

82,333,000,000

TSPC

Rp 1,470,812,954,399

Rp 1,634,420,677,799

Rp 1,786,764,804,428

Rp 1,964,479,180,766

ULTJ

Rp

Rp

Rp

Rp

Rp 1,892,786,000,000
UNVR
Sumber : www.idx.co.id

423,403,563,000

169,340,297,811

Rp 2,216,988,000,000

Rp

484,738,468,000

2009

DLTA

145,978,473,720

Rp

2008

507,165,394,359

Rp 2,912,752,000,000

Rp

555,195,396,000

550,876,336,549

Rp 3,515,259,000,000

101

Lampiran 5

Total Aktiva (Total Assets)

Perusahaan Industri Barang Konsumsi
Tahun 2006 2009
TOTAL AKTIVA

Kode
Perusahaan

2006
571,243,239,000

2007
Rp

592,359,226,000

2008
Rp

698,296,738,000

2009

DLTA

Rp

Rp

760,425,630,000

HMSP

Rp 12,659,804,000,000

Rp 15,680,542,000,000

Rp 16,133,819,000,000

Rp 17,716,447,000,000

INDF

Rp 16,112,493,000,000

Rp 29,706,895,000,000

Rp 39,591,309,000,000

Rp 40,382,953,000,000

KLBF

Rp

4,624,619,204,478

Rp

5,138,212,506,980

Rp

5,703,832,411,898

Rp

6,482,446,670,172

KAEF

Rp

1,261,583,767,835

Rp

1,386,739,149,721

Rp

1,445,669,799,639

Rp

1,562,624,630,137

TCID

Rp

672,196,585,121

Rp

725,197,057,770

Rp

910,789,677,565

Rp

994,620,225,969

MYOR

Rp

1,553,376,827,333

Rp

1,893,175,019,860

Rp

2,922,998,415,036

Rp

3,246,498,515,952

MERK

Rp

282,698,909,000

Rp

331,062,225,000

Rp

375,064,492,000

Rp

433,970,635,000

MLBI

Rp

610,437,000,000

Rp

621,835,000,000

Rp

941,389,000,000

Rp

993,465,000,000

TSPC

Rp

2,479,250,656,231

Rp

2,773,134,866,559

Rp

2,967,057,055,450

Rp

3,263,102,915,008

ULTJ

Rp

1,249,080,371,256

Rp

1,362,829,538,011

Rp

1,718,997,392,028

Rp

1,732,701,994,634

Rp 4,626,000,000,000
UNVR
Sumber : www.idx.co.id

Rp

5,333,406,000,000

Rp

6,504,736,000,000

Rp

7,484,990,000,000

Lampiran 6

HASIL OUTPUT SPSS

Descriptives Statistics
N

Minimum

Maximum

Mean

Std. Deviation

HRG_SAHAM

48

131

108004

14383.35

22486.381

GROWTH_SAL

48

-.08

.53

.1698

.11706

SALCA

48

.96

18.75

2.8654

2.51832

RETA

48

.03

.75

.4231

.22158

Valid N (listwise)

48
b

Model Summary

Change Statistics
Model
1

R
Adjusted R Std. Error of
Square
Square
the Estimate

R
.501

.251

.200

R Square
Change

.71110

F Change df1

.251

4.906

df2

Sig. F
Change

44

DurbinWatson

.005

1.794

a. Predictors: (Constant), RETA, SALCA, GROWTH_SAL

b. Dependent Variable: HRG_SAHAM
b

ANOVA
Model
1

Sum of Squares

Regression

df

Mean Square

7.442

2.481

Residual

22.249

44

.506

Total

29.691

47

Sig.

4.906

.005

a. Predictors: (Constant), RETA, SALCA, GROWTH_SAL

b. Dependent Variable: HRG_SAHAM
Coefficients
Unstandardized Coefficients
Model
1

(Constant)
GROWTH_SAL
SALCA
RETA

Std. Error
2.650

.332

.213

.899

.044
1.815

Standardized
Coefficients
Beta

Collinearity Statistics
t

Sig.

Tolerance

VIF

7.991

.000

.031

.237

.814

.971

1.030

.042

.140

1.054

.297

.972

1.029

.479

.506

3.786

.000

.954

1.048

a. Dependent Variable: HRG_SAHAM

102

103