Economie teoretic i aplicat

Volumul XX (2013), No. 4(581), pp. 4-25

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

gnes NAGY
Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca
agnes.nagy@econ.ubbcluj.ro
Annamria BENYOVSZKI
Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca
annamaria.benyovszki@econ.ubbcluj.ro

Rezumat. Dup criza din 2008 sarcinile politicilor economice i

structura instituiilor au trecut prin multe schimbri att la nivelul
economiei mondiale, ct i la nivel european. n acest studiu vom analiza
stabilitatea sistemului bancar, efectele intermedierii accelerate nainte de
criz, efectele dezintermedierii accelerate dup criz i efectul lor asupra
sistemului bancar. Cele mai importante metode utilizate n acest domeniu
sunt cele legate de analiza politicilor economice cu influene asupra
sectorului bancar adoptate n timpul crizei, pe de o parte, pe de alt
parte, analiza indicatorilor cu privire la efectele crizei asupra sectorului
bancar.
Cuvinte-cheie: sistem bancar; criz economico-financiar; stabilitate financiar; politic monetar.

Coduri JEL: E44, E52, E58, F34, G01, H63, N20.

Coduri REL: 11B, 11C, 8J.

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

1. Introducere
Criza din 2007 a infirmat unele elemente ale cadrului convenional de
gndire economic. Avnd n vedere faptul c ea a izbucnit ntr-un mediu
economic caracterizat prin niveluri reduse ale inflaiei, prin urmare nivelul
redus al inflaiei nu garanteaz n mod direct stabilitatea financiar. Dup cinci
ani de la declanarea crizei se dovedete faptul c curarea sistemului bancar
de efectele negative ale crizei sau corectarea dezechilibrelor se dovedesc a fi
mai costisitoare dect au crezut autoritile competente. n aceste condiii se
pune ntrebarea dac bncile centrale pot fi scutite de responsabilitatea
stabilitii financiare, precum i condiiile n care bncile centrale pot conduce
i administra eficient un mandat extins att de stabilitatea preurilor, ct i de
stabilitatea financiar.
Ca urmare a izbucnirii crizei economice globale, guvernele s-au
confruntat cu o sarcin dubl. Pe de o parte, trebuia s asigure stabilitatea
sistemului financiar prin modalitatea cea mai la ndemn, respectiv prin
reglementare, pas pe care reglementatorii, guvernele, bncile centrale l-au fcut
cu o anumit ntrziere. Pe de alt parte, trebuia s stabilizeze costurile legate
de bncile de importan sistemic. La izbucnirea crizei guvernele au contat pe
o perioad scurt de timp a derulrii crizei i astfel nu au ezitat s utilizeze
fonduri publice pentru estomparea efectelor crizei. n acest sens, pentru
stabilizarea sectorului bancar mai multe state au utilizat fonduri publice
semnificative. Presiunea considerabil asupra guvernelor s-a manifestat i prin
faptul c din sectorul bancar declarat vinovat pentru declanarea crizei
economice globale s scoat nu numai fondurile publice utilizate pentru
stabilizarea sectorului bancar, dar s i penalizeze acest sector pentru efectele
negative induse n economie. Opinii prudente ntreau ideea crerii din aceste
venituri suplimentare a unui fond de tampon, care pe viitor, n cazul apariiei
unui declin economic, s realizeze salvarea bncilor prin utilizarea acestuia,
reducnd n acest fel vulnerabilitatea pieelor financiare ale rilor mai puin
dezvoltate (ECB, 2010).
Criza a scos n eviden necesitatea administrrii stabilitii financiare.
ntrebarea este cum se poate realiza aceast stare ntr-un sistem bancar
globalizat n care relaia home-host a bncilor mam i filialelor este
reglementat diferit de la ar la ar, de la continent la continent.
Sarcinile politicilor economice i structura instituiilor au trecut prin
multe schimbri att la nivelul economiei mondiale, ct i la nivel european.
Analiznd politica monetar, putem observa c politici care influeneaz n
mod direct sistemul bancar pn n anul 2008 stabilitatea preurilor a fost inta
politicilor monetare n aproape cvasitotalitatea rilor, ns dup 2009 n
comunicarea bncilor centrale pe lng stabilitatea preurilor se pune accent pe

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

stabilitatea financiar i pe crearea acelor instituii care au un rol nsemnat n

reglementarea i supravegherea macroprudenial a sistemului bancar,
cunoscnd faptul c doar un sistem suficient de puternic va putea relua
activitile specifice n special de creditare fr de care repornirea creterii
economice va fi mult mai greoaie.
n acest studiu vom analiza stabilitatea sistemului bancar, efectele
intermedierii accelerate nainte de criz, efectele dezintermedierii accelerate
dup criz i efectul lor asupra sistemului bancar.
2. Crize bancare
Conform lui Caprio, Klingebiel (2003) criza bancar apare atunci cnd
capitalul bncii este epuizat. Astfel de crize cuprind de obicei falimente bancare
de mari dimensiuni, fuga deponenilor, nivelul ridicat al creditelor
neperformante sau anumite aciuni de urgen ale guvernului (Demirg-Kunt
et al., 2006).
Reinhart, Rogoff (2011a) disting dou tipuri de crize bancare: crize
bancare de tip I sistemice (severe) i crize bancare de tip II dificulti
financiare (mai puin severe). Conform lui Reinhart, Rogoff (2011b) crizele
bancare pot fi cauzate de dou tipuri de evenimente. Primul eveniment este c
exist riscuri de retrageri masive de depozite care duc la nchiderea, fuzionarea
sau preluarea de ctre sectorul public a uneia sau mai multor instituii financiare
(n Venezuela n 1993 sau n Argentina n 2001). n al doilea caz nu exist
riscul de retrageri masive de depozite, iar nchiderea, fuzionarea, preluarea sau
asistena guvernamental de scal larg a unei importante instituii financiare va
fi urmat de ctre alte instituii financiare (n Tailanda de la 1996 pn la 1997).
tiind faptul c sistemul bancar este componenta semnificativ a
sistemului financiar, iar stabilitatea financiar se refer la sistemul financiar i
stabilitatea financiar este un bun public (Schoenmaker, 2011), productorul de
bunuri nu poate exclude pe nimeni de la consumul bunului, iar consumul unuia
nu poate exclude consumul altuia. Conform lui Schoenmaker (2011) ntrebarea
cheie este dac guvernele pot produce n continuare acest bun public la nivel
naional n lumea pieelor financiare globalizate de azi.
Goodhart i Schoenmaker (2009) arat c deoarece stabilitatea financiar
este gestionat n prezent la nivel naional, recapitalizarea bncilor dup criz
din 2007 a fost suportat de guvernele naionale. Costurile fiscale ale furnizrii
de lichiditate bncilor n criza sunt semnificative (n condiiile n care bncile
au activiti transfrontaliere). Calea preferat pentru rezolvarea unui faliment
bancar este o soluie a sectorului privat. Goodhart i Schoenmaker (2009) ajung
la concluzia c utilizarea banilor publici ar trebui s fie luat n considerare
numai n cazul n care beneficiile sociale (n form de prevenire a unei crize

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

bancare mai profunde) depesc costurile de recapitalizare prin intermediul

banilor contribuabililor.
Criza sistemului bancar a aprut pe fondul acumulrii unor vulnerabiliti
create de combinarea unui numr de condiii favorizante (Goodfriend, 2000):
dobnzi reale sczute pe o perioad relativ ndelungat, condiii de creditare
deosebit de favorabile, volatilitate sczut pe pieele financiare i creteri ale
preurilor activelor. Criza a scos n eviden vulnerabilitatea bncilor al cror
model de afaceri depind un grad ridicat i n mod excesiv de pieele financiare
securitizate, care n condiii de stres din timpul crizei au dus la o evaluare
nerealist a riscurilor, a lichiditii i a concentrrii poziiilor, precum i la
incapacitatea de a anticipa o reducere dramatic n disponibilitatea finanrii
garantate pentru a sprijini aceste active.
Falimentul bncilor difer de falimentul societilor nefinanciare datorit
faptului c modul n care i colecteaz resursele puse la dispoziia clienilor
pentru creditare difer de societile nefinanciare, precum i prin dezvoltarea
obligaiunilor securitizate, supravegherea bncilor i rezoluia falimentului
difer de cele ale societilor comerciale tradiionale. Multe caracteristici ale
bncilor diferite de cele ale societilor nefinanciare solicit proceduri diferite
de soluionare a falimentului. Conform lui Flannery (1994) substituirea de
active creeaz probleme mult mai pronunate pentru bnci dect pentru societi
nefinanciare. Marin i Vlahu (2012) atrag atenia asupra soluionrii
falimentelor bancare att din prisma activelor, ct i a pasivelor bancare. Ei
precizeaz faptul c pe partea de active combinaia activelor de substituire,
opacitatea activelor bancare i plasa de siguran creat de guverne prin
acordare de subvenii creeaz stimulente managerilor de bnci de a fi mai
excesivi n asumarea deciziilor cu risc ridicat. Pe parte de pasive, furnizarea de
lichiditi prin depozite lichide creeaz probleme poteniale de coordonare, cum
ar fi funcionarea zi de zi a bncii. n plus bncile sunt interconectate, iar
falimentul unei bnci poate rspndi contagiunea prin ntregul sistem financiar,
instituind externaliti negative importante. Caracteristicile sistemului bancar
sunt legate de modalitatea de provizionare a lichiditii, probleme de
coordonare bancar, influena externalitilor asupra riscului sistemic
(contagiunea, erodarea ncrederii publicului, impact asupra economiei reale,
sistem de plat), importana pentru eficiena ex-ante a operaiunilor bancare,
problema informaiilor asimetrice, problema de substituire a activelor bancare,
opacitatea operaiunilor bancare, reglementrile prudeniale legate de necesarul
de capital (reglementat prin Reglementrile Basel II, respectiv Basel III),
garantarea depozitelor, care au efect ex-post asupra eficienei activitii bancare.
Archaya et al. (2011) scot n eviden problema existenei pe o pia
financiar globalizat a structurilor de reglementare i de supraveghere

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

fragmentate, care conduc la probleme de coordonare i pot ntrzia intervenia

autoritilor.
Criza bancar a devenit subiect de preocupare pentru organismele
internaionale cel puin pentru trei motive. n primul rnd, ea a afectat ntregul
sistem financiar, iar vulnerabilitile din sectorul bancar s-au dovedit de natur
sistemic, influennd i celelalte componente ale sistemului financiar. n al
doilea rnd, criza a fost un eveniment de natur global, pentru c a existat o
contagiune prin intermediul relaiilor financiare care se desfoar permanent i
aproape fr bariere din cauza liberalizrii circulaiei capitalurilor. n al treilea
rnd, oprirea contagiunii i restructurarea sectorului financiar au contribuit la
diminuarea perspectivelor de cretere economic pentru c au necesitat
intervenia autoritilor publice. Intervenia s-a fcut prin utilizarea fondurilor
publice, ceea ce a determinat i o scdere a veniturilor populaiei, dar i
modificarea comportamentului de investire.
3. Fazele crizei bancare
BIS (2009) a publicat o analiz exhaustiv a fazelor crizei financiare care
prin excelen reprezint fazele crizei sectorului bancar. Criza sistemului bancar
a avut cinci faze care s-au desfurat ntre iunie 2007 i jumtatea anului 2009.
n aceast perioad criza a condus la pierderea ncrederii n sistemul financiar
global, dei a afectat cu intensitate diferit economiile statelor dezvoltate i ale
celor emergente. Conform BIS (2009) criza bancar a avut urmtoarele cinci
faze:
3.1. Prima faz a crizei bancare (pn n martie 2008)
Criza sistemului bancar a debutat oficial pe 9 august 2007, cnd au aprut
tensiuni pe piaa monetar. La acea dat cea mai mare banc comercial din
Frana, BNP Paribas, a anunat c suspend operaiunile de rscumprare a
titlurilor care erau emise de trei dintre fondurile sale de investiii. Aceste titluri
aveau ca baz mprumuturile ipotecare subprime din SUA. Pentru deintorii de
astfel de titluri aceasta nsemna c trebuiau s caute n alt loc lichiditatea de
care aveau nevoie. Pentru a nu distorsiona piaa monetar, att BCE, ct i FED
au fcut injecii de lichiditate la cost zero pentru bncile care aveau nevoie de
lichiditate. Bncile centrale au acionat conform mandatului lor de
mprumuttori de ultim instan pentru a preveni o situaie de criz sistemic.
Ceea ce nu se cunotea la acel moment era amploarea titlurilor care aveau
la baz mprumuturi ipotecare subprime i care se gseau n portofoliile
bncilor din lumea ntreag. Bncile au nceput s acumuleze pierderi
importante n bilanurile lor din cauza evalurii ca pierderi a unui numr n

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

cretere de credite subprime acordate de bnci prin obinerea de lichiditate de

pe pieele monetare pe termen scurt. Prima victim a lipsei de lichiditate a fost
banca Bear Stearns, care a fost nevoit la mijlocul lunii martie 2008 s i
anune public dificultile. Ea a fost salvat pe 16 martie 2008 prin preluarea de
ctre JPMorgan Chase printr-o operaiune nlesnit de negocierile conduse de
autoritile americane de la Trezorerie. Ca urmare a nencrederii ntre bnci,
volatilitatea a crescut la cote record, iar indicii asigurrilor contra riscului de
intrare n incapacitate de plat (CDS) s-au situat peste mediile pe termen lung,
crescnd cu aproape 200 de puncte de baz n aceast faz a crizei (BIS, 2009).
3.2. Faza a doua (mijlocul lui martie 2008 mijlocul lui septembrie 2008)
A doua faz a crizei bancare a fost marcat de nrutirea situaiei pe
pieele financiare prin aceea c investitorii au nceput s se team mai mult de
problemele de solvabilitate ale bncilor dect de cele de lichiditate. Aceste
temeri au avut la baza dou motive. n primul rnd, evoluia economiei
americane. Astfel, dup salvarea bncii Bear Stearns nu au existat semne de
revenire a economiei americane, dimpotriv, recesiunea s-a adncit. n al doilea
rnd, prelungirea recesiunii din SUA sugera o propagare a scderii economice
ctre celelalte economii dezvoltate. n aceste condiii, previziunile cu privire la
veniturile, profiturile i falimentele din economie s-au nrutit i ca atare i
situaia bilanurilor bncilor, care aveau nevoi din ce n ce mai mari de fonduri
pentru recapitalizare.
Problemele sectorului financiar privat din SUA au nceput s se extind i
ctre sectorul public. Astfel, criza financiar a debutat ca urmare a problemelor
de evaluare a riscului din sectorul imobiliar american i era normal ca cele dou
agenii guvernamentale de finanare a creditului imobiliar din SUA (Fannie
Mae and Freddie Mac) s fie afectate de scderea ncrederii i a creditrii.
Scderea preurilor locuinelor, creterea volatilitii i a costului creditului au
dus la pierderi ale aciunilor celor dou instituii, oblignd guvernul american s
intervin n iulie 2008 i s cumpere aciunile celor dou entiti, dup ce preul
acestora sczuse cu 70% comparativ cu sfritul primului trimestru din 2008.
Nici aceast msur nu a dus ns la revenirea ncrederii n evoluia pieei
imobiliare i pe fondul creterii pierderilor celor dou instituii, n septembrie
2008, guvernul american a preluat controlul asupra celor dou agenii.
Interveniile guvernului american pentru salvarea celor dou agenii
guvernamentale nu au fcut dect s mreasc suspiciunile cu privire la
pierderile probabile i incapacitatea de recapitalizare a bncilor, dar i a
companiilor de asigurri la nivel global.

10

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

3.3. Faza a treia (15 septembrie 2008 sfritul lui octombrie 2008)
Faza a treia a crizei reprezint i punctul ei culminant datorit
falimentului bncii Lehman Brothers i intrrii sistemului bancar i financiar
global ntr-o spiral a nencrederii, lipsei de lichiditate i falimentelor, ceea ce a
determinat n final aciunile la nivel global nu numai ale bncilor centrale, ci i
ale guvernelor i instituiilor internaionale de finanare.
Comportamentul bncilor la nivel global a fost de a pstra la dispoziia lor
ct mai multe active lichide, ceea ce a dus la exacerbarea nencrederii ntre
partenerii de afaceri i la blocarea creditrii. Ratele dobnzilor i volatilitatea pe
piaa monetar au nceput s creasc. Marile bnci de investiii din SUA
(Goldman Sachs i Morgan Stanley) au obinut permisiunea autoritilor s
revin la statutul de bnci universale.
Efectele contagiunii la nivel global nu au ntrziat s apar:
n Anglia autoritile au fost nevoite s negocieze la sfritul lunii
septembrie salvarea uneia dintre bncile specializate n credite
ipotecare (HBOS) de ctre unul dintre concurenii ei de pe piaa local.
Dup acest moment, guvernul englez a fost nevoit s naionalizeze o
alt instituie important de pe piaa imobiliar, Bradfor & Bingley.
Guvernele din Belgia, Olanda i Frana au intervenit pentru ca banca
transnaional Fortis s nu dea faliment.
Multe economii emergente s-au confruntat cu atacuri speculative, cu
dispariia brusc a creditului ieftin i dificulti de refinanare a datoriei
publice. n aceste condiii multe dintre aceste state au fost obligate s
apeleze la programe de ajustare i finanare de la FMI.
3.4. Faza a patra (sfritul lui octombrie 2008 mijlocul lui martie 2009)
Dup mijlocul lunii octombrie volatilitatea a sczut. Motivele acestei
calmri a pieelor a fost intervenia concomitent a ase bnci centrale majore
care au micorat dobnzile de politic monetar, apoi de oferirea concomitent
de ctre aceleai bnci centrale a accesului la lichiditate i de aciunea
concentrat a autoritilor din SUA i UE pentru recapitalizarea bncilor. Cu
toate acestea problema incertitudinii i a lipsei de ncredere nu a fost rezolvat.
Principala problem care a afectat ncrederea la nivelul economiei globale
a fost perspectiva creterii economice. Economia SUA se afla n recesiune din
ultimul trimestru al anului 2007, iar n economiile dezvoltate din Europa se
adncea scderea economic, fr ca economiile emergente s poat substitui
cererea de consum din aceste state. Rezultatele economice ale anului 2008 au
fost negative i ca atare bursele au fost din nou n declin la nceputul anului
2009. n ciuda temerilor cu privire la declanarea unui nou ciclu de nencredere

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

11

i falimente, aceast scdere a burselor a reprezentat de fapt o ajustare la noua

realitate a micorrii valorii activelor i performanelor economiilor la nivel
global. Intervenia guvernelor din Germania i SUA a fost necesar din nou n
luna ianuarie 2009 pentru salvarea unor bnci mici. Aceste aciuni nu au avut
impact la nivel global.
n lipsa semnelor de reluare a creterii economice, n luna martie 2009
volatilitatea a nceput din nou s creasc pe piee, iar dobnzile pe piaa
monetar au nceput din nou s creasc, fr ns s mai ating nivelurile record
din octombrie 2008. n aceast perioad au existat dou mari surse de
incertitudine care au condus la reluarea creterii volatilitii. n primul rnd,
preul aciunilor bncilor de investiii i-a revenit mai repede dect cel pentru
bncile universale reflectnd eforturile de recapitalizare din perioada anterioar,
ceea ce a dus la creterea ngrijorrii cu privire la sntatea sectorului bancar i
posibilitatea unor noi intervenii ale autoritilor. n al doilea rnd, nsumarea
cheltuielilor autoritilor publice pentru salvarea sectorului bancar i financiar i
a pierderilor poteniale din lipsa relurii creterii economice au determinat
apariia unor suspiciuni cu privire la sustenabilitatea finanelor publice din
statele dezvoltate.
3.5. Faza a cincea (dup mijlocul lunii martie 2009)
Criza sistemului bancar a luat sfrit n momentul n care att
vulnerabilitile, ct i incertitudinile se mutau din sectorul financiar ctre
sectorul public i creterea economic. Au existat cel puin doi factori care au
marcat ieirea din criza financiar dup martie 2009. n primul rnd, bncile
centrale au oferit ncredere ntregului sector financiar prin anunurile lor cu
privire la extinderea tipurilor i sumelor de active pe care erau pregtite s le
cumpere. Aceste aciuni conduceau la curarea bilanurilor instituiilor
financiare i la rectigarea ncrederii pe piaa monetar. n al doilea rnd,
deciziile luate de G20 la Londra n aprilie 2009 se concentrau pe oferirea de
fonduri suplimentare att pentru FMI, ct i pentru alte instituii financiare
internaionale cu scopul primar de refacere a ncrederii i reducere a
incertitudinii la nivel global. Pieele au reacionat la aceste veti bune.
n ciuda acestor veti pozitive, indicatorii de volatilitate i cei ai pieei
monetare nu au revenit la nivelurile din 2007, de dinaintea declanrii crizei
financiare pentru c pieele nu erau nc funcionale. Chiar dac intervenia
hotrt a autoritilor naionale i a organismelor guvernamentale
internaionale a reuit s opreasc colapsul financiar, reformele structurale care
asigur alocarea resurselor i aezarea preurilor n concordan cu trendul lor
pe termen lung de abia acum ncepeau.

11

12

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

4. Analiza politicilor economice adoptate n timpul crizei cu influene

asupra sectorului bancar
Criza financiar i persistena recesiunii economice au forat autoritile
att bncile centrale, ct i guvernele s-i modifice obiectivele i
instrumentele, intervenind pentru a ncerca nti stoparea declinului din sectorul
financiar i apoi pentru a sprijini restructurarea economic. Majoritatea acestor
intervenii n economie au fost msuri excepionale cu instrumente neortodoxe
i succesiunea lor rapid necesit explicarea i clasificarea lor pentru o mai
bun nelegere.
Bncile centrale prin politica monetar au fost implicate n combaterea
crizei financiare nc de la debutul acesteia, ns la momentul intrrii n faza a
cincea a crizei, bncile centrale au rmas descoperite n ceea ce privete
eficiena politicilor lor. Etapa cea mai acut n activitatea bncilor centrale i n
ceea ce privete inovarea n materie de politic i instrumente monetare a fost
anul 2008. La declanarea crizei financiare bncile centrale aveau un mediu
macroeconomic relativ stabil, cu cretere economic pe fond de inflaie mic,
dar cu dezechilibre externe. Debutul crizei i intrarea SUA n recesiune la
sfritul anului 2007 au schimbat cadrul macroeconomic de aciune al bncilor
centrale. Un prim moment dificil a fost cel din mijlocul anului 2008 cnd pe
fondul ncetinirii creterii economice inflaia a nceput s creasc peste nivelul
intit sau prognozat. Falimentul Lehman Brothers i nrutirea prognozelor cu
privire la evoluia economiei au determinat bncile centrale s reduc rata
dobnzii, chiar dac n prima parte a anului ezitaser s fac acest pas din cauza
persistenei nivelului nalt al preurilor de consum. La finalul fazei a cincea a
crizei financiare, rata dobnzii de politica monetar era aproape de 0% n SUA,
Japonia, Anglia, Canada, Suedia i Elveia. Zona euro a mrit rata dobnzii de
politica monetar n iulie 2008 cu 25 de puncte de baz ca rspuns la creterea
preurilor de consum. Apoi, din octombrie 2008 pn n mai 2009, Banca
Central European (BCE) a redus treptat rata dobnzii pn la 1%, nivel care a
fost pstrat pn n 2011, dup cum se poate observa n figura 1.

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

13

7
6
5
4
3
2
1

SUA

Zona euro

Elveia

dec.-12

iun.-12

sep.-12

dec.-11

mar.-12

iun.-11

sep.-11

mar.-11

sep.-10

dec.-10

iun.-10

dec.-09

Anglia

mar.-10

iun.-09

sep.-09

dec.-08

mar.-09

iun.-08

sep.-08

dec.-07

mar.-08

iun.-07

sep.-07

dec.-06

mar.-07

iun.-06

sep.-06

mar.-06

Japonia

Not: Ratele dobnzii de politic monetar: FDTR Index (Federal Funds Target Rate) n SUA,
EURR002W Index n zona euro, UKBRBASE Index n Anglia, SZLTTR Index n Elveia,
BOJDTR Index n Japonia.
Sursa: Bloomberg.
Figura 1. Evoluia ratelor dobnzii de politic monetar
n perioada martie 2006-decembrie 2012

n economiile emergente, unde exista pericolul unor atacuri speculative

pe cursul de schimb, utilizarea imediat a scderii ratei dobnzii de politic
monetar pentru combaterea crizei nu a putut fi pus n practic, ci a trebuit
ateptat pn la calmarea tensiunilor de pe pieele valutare.
Primul impuls ctre inovarea n domeniul politicii monetare a fost
rezultatul atingerii limitei de eficien a ratei dobnzii de politic monetar, n
momentul n care ea a fost adus n vecintatea nivelului de 0%. n principiu,
bncile centrale au ncercat s i foloseasc operaiunile de management al
lichiditii(1), ceea ce se numete n general bilanul bncii centrale, pentru a
crete eficiena politicii monetare. BIS( 2009) a realizat o clasificare pe trei
categorii a acestor operaiuni cu bilanul bncii centrale n funcie de relaia
dintre operaiuni i obiectivele lor. Astfel, prima categorie de operaiuni are n
vedere pstrarea legturii ntre rata dobnzii pe piaa monetar pe termen foarte
scurt (de obicei overnight) i rata dobnzii de politic monetar. Acest tip de
operaiune este mai puin legat de bilanul bncii centrale, dar s-au realizat
inovaii i pe acest segment pentru a ncuraja utilizarea resurselor bncii
centrale. Cele mai active bnci centrale pe aceast categorie de operaiuni au
fost cele din SUA i Anglia, urmate ndeaproape de cele din zona euro i
Japonia. Cea mai puin activ pe aceasta categorie de operaiuni a fost banca

13

14

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

central din Elveia. A doua categorie de operaiuni a fost ndreptat spre

influenarea n sensul facilitrii condiiilor de funcionare a pieei monetare
interbancare. Pe acest segment de operaiuni, care este tipic pentru utilizarea
bilanului bncilor centrale, s-au concentrat cele mai multe dintre instituiile
emitente. Totui, trebuie menionat c i pe aceast categorie banca central din
Elveia a fcut cele mai puine tipuri de operaiuni. A treia categorie de
operaiuni a avut ca scop influenarea condiiilor de creditare i a pieei
financiare n general. n aceast categorie, care se ncadreaz n utilizarea
bilanului bncii centrale, banca central din SUA a introdus cele mai multe
inovaii (att n ceea ce privete modul de finanare al operaiunilor, tipul
operaiunii, ct i al colateralului eligibil). Cu toate acestea, cele mai multe
instrumente folosite n aceast categorie s-au nregistrat la banca central din
Japonia, care a venit i ea cu cteva inovaii.
Cea mai activ banc central din punctul de vedere al instrumentelor
folosite a fost cea din Anglia, urmat la mic distan de cea din SUA, cu
precizarea c banca central din SUA a venit cu cea mai mare parte a
inovaiilor. Banca central care a folosit cel mai mic numr de instrumente i a
evitat utilizarea operaiunilor care implicau bilanul su a fost cea din Elveia.
Astfel, banca central a Elveiei a folosit i cele mai puine inovaii n ceea ce
privete operaiunile sale de management al lichiditii.
Al doilea impuls pentru inovare n ceea ce privete activitatea bncilor
centrale a fost determinat de contagiunea vulnerabilitilor din sectorul
financiar i manifestarea nevoii de aciuni concentrate a principalelor bnci
centrale ale cror monede sunt rezerve la nivel internaional. n aceast
categorie de inovare au fost dou tipuri de msuri luate de bncile centrale n
comun:
msuri de lichiditate, care au constat n acordarea de linii de lichiditate
prin swap;
msuri de facilitare a creditrii prin reducerea concomitent a ratei
dobnzii de politic monetar.
Msurile de lichiditate au fost utilizate n septembrie i octombrie 2008 de
ctre cele cinci bnci centrale ale cror monede sunt rezerve la nivel
internaional. Reducerea concomitent a ratei dobnzii de politic monetar s-a
fcut tot n faza a treia a crizei, n octombrie 2008, punnd la dispoziia
sistemului bancar prin aceasta msur lichiditate necesar.
n paralel, putem observa creterea semnificativ a activelor bncilor
centrale ncepnd din septembrie 2008 pe fondul msurilor luate conform celor
prezentate mai sus. n figura 2 este prezentat rata de cretere a activelor
bncilor centrale.

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

15

FED

Banca Angliei

Banca Japoniei

2012-04-05

2012-01-05

2011-10-05

2011-07-05

2011-04-05

2011-01-05

2010-10-05

2010-07-05

2010-04-05

2010-01-05

2009-10-05

2009-07-05

2009-04-05

2009-01-05

2008-10-05

2008-07-05

2008-04-05

2008-01-05

2007-10-05

2007-07-05

2007-04-05

2007-01-05

4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0

Sistemul european

Not: Pentru a elimina efectul schimbrii cursului de schimb valutar, schimbrile

procentuale ale depozitelor bancare sunt calculate pe baza datelor n monede naionale.
Sursa: Datastream.
Figura 2. Rata de cretere a activelor bncilor centrale (05.01.2007=100%)

Multiplicarea activelor are efect asupra sistemului bancar i va influena

n viitor refacerea sistemului bancar. Ritmul de cretere al activelor bncilor
centrale n aceast perioad susine politica monetar lax, aa-numita
neortodox, de punere la dispoziie a bncilor a aa-numitelor easy money.
Gradul de ndatorare pe termen scurt este un indicator al aspectelor
internaionale ale crizei bancare. Datele statistice ale BIS privind pieele
bancare i ale titlurilor de valoare (aciuni i obligaiuni) internaionale pot fi
folosite pentru a estima amploarea scderii ndatorrii internaionale pe termen
scurt. Conform metodologiei prezentate de ctre Moessner i Allen (2011)
gradul internaional de ndatorare pe termen scurt este suma depozitelor
bncilor internaionale i a creanelor internaionale securitizate restante cu o
maturitate pn la un an. n figura urmtoare este prezentat evoluia datoriilor
internaionale pe termen scurt trimestrial i schimbarea trimestrial ale acestora
n perioada dintre trimestrul nti 2007 i trimestrul al doilea 2012.

15

16

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
-500
-1,000
-1,500
-2,000

35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000

La sfritul trimestrului

2012 Q2

2012 Q1

2011 Q4

2011 Q3

2011 Q2

2011 Q1

2010 Q4

2010 Q3

2010 Q2

2010 Q1

2009 Q4

2009 Q3

2009 Q2

2009 Q1

2008 Q4

2008 Q3

2008 Q2

2008 Q1

2007 Q4

2007 Q3

2007 Q2

2007 Q1

Schimbare trimestrial (ajustat la schimbarea cursului valutar)

Sursa: Calcule proprii pa baza datelor BIS.

Figura 3. Evoluia datoriilor internaionale pe termen scurt n perioada dintre trimestrul nti
2007 i trimestrul al doilea 2012 (n miliarde USD)

Dup cum se poate observa n graficul anterior, cea mai brusc scdere a
datoriilor internaionale pe termen scurt a fost n perioada 2008-2009. Conform
Moessner i Allen (2011) scderea a fost mult mai puin sever n perioada
2008-2009, dect n 1931.
Activitatea bancar internaional, msurat prin gradul de ndatorarea
internaional pe termen scurt, este numai o parte a activitii bancare. Volumul
total al depozitelor este un alt indicator al crizei. n aceast perioad depozitele
la bncile din cele mai importante state au evoluat diferit, cum se poate observa
n tabelul urmtor. Pentru a elimina efectul schimbrii cursului de schimb
valutar, schimbrile procentuale ale depozitelor bancare sunt calculate pe baza
datelor n monede naionale.
Tabelul 1
Evoluia depozitelor bancare n perioada crizei financiare
ara
SUA
Zona euro
Anglia
Elveia
Japonia

Depozite totale la sfritul

lui 2007
(miliarde USD)
6.714
13.209
11.063
1.155
4.956

Schimbarea procentual
a depozitelor bancare
(sept. 2007-aug. 2008)
+7,8 (a)
+0,5
+3,2
-9,7
+2,0

Schimbarea procentual
a depozitelor bancare
(sept. 2008-aug. 2009)
+9,3 (b)
-0,6
-6,5
-1,1
+1,6

Not: (a) de la 29 august 2007 pn la 27 august 2008; (b) de la 27 august 2008 pn la 26

august 2009.
Sursa: Moessner, Allen (2011).

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

17

Dup cum se poate observa n tabelul de mai sus, depozitele au sczut n

perioada septembrie 2007 august 2008 n Elveia, iar n perioada septembrie
2008 august 2009 n zona euro, n Anglia i n Elveia. n SUA rata de
cretere a depozitelor a fost mai mare dup falimentul Lehman Brothers, dect
n anul precedent.
n cursul celei de a patra faze a crizei sistemului bancar, a devenit din ce
n ce mai evident c msurile de politic monetar nu pot s asigure pe cont
propriu stoparea declinului activitii economice i reluarea creterii economice.
n plus, guvernele interveniser deja pentru salvarea sistemului bancar i
financiar, n general, dar chiar i aa nu exista ncrederea c activitatea
economic va reveni pe cretere. n aceste condiii, la finalul celei de a cincea
faze a crizei financiare aproape toate statele membre ale OECD anunaser
adoptarea unor pachete de msuri fiscale pentru stimularea relurii activitii
economice. Economia SUA a fost prima (exceptnd Japonia) care a recurs la
astfel de msuri fiscale i n plus a pus la punct cel mai mare astfel de pachet de
msuri(2% din PIB pentru 2009 i 2010).
Prin recurgerea la aceste msuri fiscale de stimulare a activitii
economice, autoritile naionale au realizat o inovaie n materie de politic
fiscal pentru c s-a acceptat implicit un nivel mult mai mare al deficitului
bugetar dect cel care ar fi fost posibil de finanat n condiii normale de
funcionare a economiei i a pieelor financiare. n plus, exist i un impact pe
termen mediu al acestei decizii, pentru c a crescut implicit i nivelul datoriei
publice.
Interveniile pentru salvarea i apoi refacerea ncrederii n sectorul
financiar s-au desfurat n primele trei faze ale crizei. n primele dou faze ale
crizei principala contribuie la salvarea i mpiedicarea unei stopri a activitii
sectorului financiar, i mai ales bancar, a venit din partea bncilor centrale. n
faza a treia a crizei a fost necesar intervenia guvernelor care au recurs la
injecie de fonduri sub forma capitalizrii pentru a reface ncrederea n
capacitatea sistemului bancar i financiar, n general de a contribui la alocarea
resurselor n economie.
ntre luna septembrie i octombrie 2008 autoritile guvernamentale la
nivel global au schimbat tactica n ceea ce privete sectorul bancar i financiar
i au trecut de la salvarea caz cu caz a unor entiti de importan sistemic (aici
se detaeaz net cazuistica din SUA) la pachete de salvare care priveau ntregul
sector financiar dintr-o ar. Astfel de a msuri aveau n vedere combaterea
principalelor riscuri la adresa sistemului financiar:
pentru stoparea transformrii problemelor de lichiditate n probleme de
solvabilitate, guvernele au optat pentru interzicerea vnzrii n marj a
aciunilor bncilor i entitilor din sistemul financiar;

17

18

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

pentru evitarea problemelor de solvabilitate s-a optat pentru

recapitalizarea bncilor;
pentru rezolvarea problemelor legate de calitatea ndoielnic a multor
active din bilanurile bncilor, guvernele au recurs la cumprarea de
astfel de active sau/i la oferirea de garanii i asigurri pentru pierderi
mari determinate de anumite portofolii ale unor instituii;
pentru evitarea contagiunii, guvernele au recurs la garantarea
depozitelor i la naionalizarea unor bnci cu pierderi.
Msurile pentru refacerea ncrederii n sectorul bancar, msuri luate de
autoritile guvernamentale la nivel global, au fost clasificate de ctre BIS
(2009) n apte categorii (garantarea depozitelor, interzicerea vnzrii n marj,
recapitalizare, garantarea datoriilor, garantarea unor active, cumprarea de
active, naionalizarea). n cazul celor opt state ale cror bnci aveau la
momentul crizei cea mai mare pondere n sistemul bancar mondial (Australia,
Elveia, Germania, Frana, Anglia, Italia, Japonia, Olanda, SUA), trei dintre
aceste msuri au fost utilizate de toate guvernele. Cele trei msuri sunt
interzicerea vnzrii n marj, recapitalizarea i garantarea datoriilor. Pe locul al
doilea ca frecven a utilizrii se afl garantarea depozitelor i cumprarea de
active. Este interesant de semnalat c Japonia a ales s nu recurg la garantarea
depozitelor, iar Elveia a apelat doar la trei dintre cele apte categorii de msuri
(tabelul 2).
Tabelul 2
Msuri pentru refacerea ncrederii n sistemul financiar
Garantarea
depozitelor
Interzicerea
vnzrii n marj
Recapitalizri
Garantarea
datoriilor
Garantarea unor
active
Cumprarea de
active
Naionalizarea

Australia

Elveia

Germania

Frana

Anglia

Italia

Japonia

Olanda

SUA

Not: Datele se refer la informaiile pn la sfritul lunii aprilie 2009.

Sursa: BIS (2009):103.

Criza financiar a dezvluit faptul c perioada lung de condiii

macroeconomice lipsite de riscuri a dus la dezvoltarea unui model de afaceri n
sectorul financiar mult mai puin competitiv n comparaie cu modelele similare
din alte sectoare ale economiei. Analiza fcut de BIS (2010) are n vedere trei
elemente pentru caracterizarea competitivitii ntre sectoare:

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

19

performana, sub aspectul profitabilitii;

importana pentru stabilitatea economiei, sub aspectul ponderii n total
PIB;
alocarea resurselor la nivel global, sub aspectul extinderii activitii la
nivel internaional.
Sistemul financiar are ca principal funcie alocarea resurselor de
finanare, iar limitele activitii sale sunt date de capacitatea de management al
riscului i al ndatorrii. Analiza BIS (2010) pe baza datelor financiare ale
tuturor sectoarelor economice la nivel global pentru perioada 1995-2009 arat
c sectorul financiar a reuit s obin performan, definit ca profitabilitate,
comparabil cu cea a celorlalte sectoare ale economiei. Evoluia ratei
rentabilitii capitalului propriu n diferite sectoare ale economiei la nivel global
se poate urmri n tabelul 3.
Tabelul 3
Rata rentabilitii capitalului propriu n diferite sectoare ale economiei la nivel global
Sectorul bancar
Sectorul financiar nebancar
Sectorul nefinanciar
Energie
Industrie
Tehnologia informaiei
Utiliti

1995 2009
12,2
11,2
11,7
14,2
10,4
12,8
10,8

1995 2000
13,3
12,3
10,9
10,8
8,3
15,1
9,3

2001-2007
12,8
11,4
12,8
18,6
11,5
12,8
11,6

2008-2009
3,2
5,4
9,8
10,1
11,0
10,3
11,9

Sursa: BIS (2010), p. 75.

Totui, exist dou probleme. Pe de o parte, sectorul financiar a reuit s

obin rezultate la fel de bune cu celelalte sectoare ale economiei doar n
perioada de boom economic i ntr-un mediu cu dobnzi i inflaie sczute. Pe
de alt parte, sectorul financiar a reuit s obin aceste rezultate numai prin
ndatorarea sa la un nivel de 5 6 ori mai mari dect n cazul celorlalte sectoare
economice i pentru ntreaga perioad analizat. n aceste condiii, devine
evident c actualul model de afaceri din sectorul financiar consum mult prea
multe resurse care ar putea fi folosite de alte sectoare ntr-un mod mai eficient.
n plus, utilizarea resurselor de ctre alte sectoare pare s determine i un nivel
mai mic al riscului, dect ceea ce rezult din sectorul financiar bancar.
O parte mare din riscul crescut asociat sectorului financiar bancar, i ca
atare din vulnerabilitatea pe care acesta o induce n ntregul sistem economic,
vine din concentrarea acestui sector, cel puin dup anii 1990, pe finanarea din
resurse financiare pe termen scurt (folosirea excesiv a instrumentelor pieei
monetare). Aceast evoluie a fost n parte ncurajat de modificrile n
activitatea bncilor centrale care s-au orientat pe utilizarea managementului
lichiditii ca principal instrument al politicii monetare. ns n loc ca activitatea

19

20

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

bncilor centrale s acomodeze nevoile pieei monetare, nevoi care reprezentau

de fapt cererea venit prin intermediul bncilor comerciale dinspre economia
real, s-a ajuns n situaia n care bncile centrale au devenit captive ale nevoii
de lichiditate a pieei monetare, care ncerc s creeze profit suplimentar prin
arbitraj la nivel global pe pieele monetare ale altor economii.
Economia la nivel global a crescut accelerat dup 1989. Aceast cretere
a fost n parte i rezultatul unor modificri structurale la nivelul sectorului
financiar. Astfel, o importan covritoare au avut-o liberalizarea circulaiei
capitalurilor i funcionarea fr ntrerupere a burselor la nivel global. Aceste
modificri nu ar fi fost posibile dac nu ar fi existat progresele tehnologice din
domeniul tehnologiei comunicaiilor i al informaticii.
Conform BIS (2010), ponderea valorii adugate realizate n sectorul
financiar comparativ cu totalul valorii adugate din SUA sau din statele
fondatoarea ale UE s-a dublat n perioada dintre 1980 i 2009. Astfel, n SUA
ponderea valorii adugate a sectorului financiar a crescut de la 5% n 1980 pn
la 8% n 2009. n acelai timp, n Australia ponderea a crescut de la 3% la 9%.
Creterea importanei sectorului financiar n totalul economiilor naionale a
nsemnat i redirecionarea unor resurse financiare dinspre alte sectoare ale
economiei ctre sectorul financiar care se afla pe un trend de dezvoltare. n
aceste condiii, ponderea capitalizrii sectorului financiar relativ la capitalizarea
total a crescut i mai mult. Aceast cretere a fost mai mare n economiile cu o
rat mare de inovare financiar. Astfel, ponderea capitalizrii sectorului
financiar din Germania a crescut de la 20% n anii 70 pn la peste 30% n anii
90, n timp ce n SUA, ponderea capitalizrii n acelai interval a crescut de la
5% la 20%. O explicaie este necesar cu privire la nivelul mai mare al ponderii
capitalizrii n Germania comparativ cu SUA. Motivul principal este legat de
diferenele n ceea ce privete atragerea resurselor pentru finanarea activitii
economice. Dac n SUA predomina modelul finanrii pe piaa de capital, n
Europa continental i n special n Germania, modelul prevalent este cel al
cooperrii cu bncile comerciale care au resurse din economisirile plasate la ele
de populaie.
5. Evoluia postcriz a sectorului bancar
Evoluia cotaiei aciunilor bncilor comerciale (figura 4) la nivel global
n 2012 arat c pieele nu au nc ncredere c sectorul bancar i cel financiar
i-au rezolvat problemele i exist nc incertitudine exprimat n creterea
volatilitii i a CDS-urilor.

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

21

350
300
250
200
150
100
50
03-1990
12-1990
09-1991
06-1992
03-1993
12-1993
09-1994
06-1995
03-1996
12-1996
09-1997
06-1998
03-1999
12-1999
09-2000
06-2001
03-2002
12-2002
09-2003
06-2004
03-2005
12-2005
09-2006
06-2007
03-2008
12-2008
09-2009
06-2010
03-2011
12-2011

Germania

Frana

Anglia

SUA

Japonia

Not: Raport la indicele capitalului propriu n sens larg; medii trimestriale, media anului 2003 = 100.
Sursa: BIS (2012), p. 65.
Figura 4. Evoluia preului relativ al capitalului propriu al bncilor
(n puncte procentuale de baz)

Din punctul de vedere al organismelor internaionale implicate n

reconfigurarea cadrului de reglementare a activitii bncilor i a sectorului
financiar (G20, FMI, BIS, Consiliul pentru Stabilitate Financiar) exist dou
probleme pe care ageniile de reglementare i supraveghere la nivel naional i
internaional trebuie s le rezolve. Prima se refer la refacerea soliditii
sectorului bancar, ceea ce trebuie s fie un obiectiv pe termen scurt/mediu.
Acest obiectiv trebuie realizat prin intermediul recapitalizrii, care s acopere i
eventualele datorii i pierderi nerecunoscute pn acum. n al doilea rnd, pe
termen lung cadrul de reglementare trebuie modificat, astfel nct noul model
de afaceri al bncilor s satisfac trei condiii:
s genereze un flux sustenabil de profituri,
s reduc dependena bncilor de ajutorul autoritilor;
s micoreze riscul de contagiune la nivel internaional.
Conform analizei BIS (2012), din punctul de vedere al investitorilor i
burselor, criza n sectorul bancar nc nu era ncheiat n anul 2012. Aceast
concluzie rezult din faptul c preul aciunilor bncilor nu s-a mbuntit
comparativ cu finalul anului 2008. Mai mult, nivelul CDS-urilor pentru acest
sector a nceput din nou s creasc n 2012, n special n zona euro, dup cum
arat i figura urmtoare.

21

22

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

400
350
300
250
200
150
100
50

Zona euro

Alte ri din Europa

04-2012

01-2012

10-2011

07-2011

04-2011

01-2011

10-2010

07-2010

04-2010

01-2010

10-2009

07-2009

04-2009

01-2009

10-2008

07-2008

04-2008

01-2008

10-2007

07-2007

04-2007

01-2007

10-2006

07-2006

04-2006

01-2006

SUA

Sursa: BIS (2012), p. 65.

Figura 5. Evoluia spreadului CDS-urilor

Criza sistemului bancar nu ar fi avut consecinele cunoscute dac bncile

comerciale ar fi fost mai bine capitalizate i dac ar fi avut la dispoziie rezerve
de lichiditate. Este evident c lichiditatea insuficient s-a aflat n parte la
originea problemelor de solvabilitate ale unor bnci. ns tot att de adevrat
este i c riscul de lichiditate este inerent activitii bancare(2). Din punctul de
vedere al corectrii poziiei de lichiditate a bncilor n perioada de dup criza
financiar, lucrurile nu s-au mbuntit foarte mult. Conform BIS (2012),
bncile din zona euro sunt n situaia cea mai fragil la nivelul economiilor
dezvoltate. Motivul este c aceste bnci continu s i bazeze finanarea
activitii pe resurse care nu sunt sigure n condiii de criz, aa cum s-a
ntmplat i n perioada anterioar. Astfel, raportul ntre credite (foarte puin
lichide) i depozite (stabile) se situa la nivelul anului 2012 n jurul valorii
130%, nivel care a fost atins la debutul crizei i care nu s-a modificat
semnificativ de atunci. n schimb, experiena din SUA, economiile emergente i
Japonia este diferit pentru c aici bncile comerciale i-au diversificat sursele
de lichiditate, astfel nct n perioada 2009-2012 raportul credite/depozite n
SUA a sczut de la 90% la 70%.
Poziia relativ fragil a bncilor din zona euro n ceea ce privete
lichiditatea este i mai elocvent dac se are n vedere accesul la rata finanrii
stabile (definit ca procent al depozitelor i finanrilor pe termen lung n total
fonduri). Din acest punct de vedere, bncile europene au nregistrat o scdere a
ratei n perioada 2009-2012 de la un nivel de 60% la 55%. n aceeai perioad,
n SUA nivelul ratei s-a meninut n jurul valorii 75%, dup ce nregistrase n
perioada 2008-2010 o cretere semnificativ de la 60% la 75%. Bncile

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

23

comerciale vor fi obligate s ajung la un nivel de acces la lichiditate

semnificativ mbuntit prin reducerea dezechilibrelor pe maturiti, prin
creterea activelor lichide i a finanrilor pe termen lung.
Eforturile pentru recapitalizarea bncilor au fost mult mai productive dect
cele pentru mbuntirea condiiilor lor de lichiditate. Astfel, rata capitalurilor
proprii n total active a crescut cu 20% n cazul marilor bnci din Europa n
perioada 2008-2011, n timp ce n SUA aceast rat a crescut cu 33%, iar n
Japonia cu 15%. Metoda de cretere a acestei rate a fost diferit. Astfel, conform
BIS (2012), bncile din Japonia au efectuat modificri n ambii termeni ai relaiei
pentru c, dei n perioada amintit au avut o mrire a capitalului de 60%, i
bilanul lor a crescut. n SUA creterea capitalului propriu a fost nsoit de o
cretere i mai mic a activelor, ceea ce a condus la rata de 33%, iar n cazul
bncilor din Europa capitalizarea destul de mic s-a fcut pe fondul unei scderi a
activelor, ceea ce a dus la o mbuntire destul de important a ratei.
Recapitalizarea tuturor bncilor mari n aceeai perioad este o provocare
important pentru economia global, pentru c ea poate avea efecte adverse
asupra celorlalte sectoare prin reorientarea capitalurilor i scderea profiturilor.
Pentru a evita blocajele la nivelul investiiilor de capital, CBSB a recomandat
utilizarea de instrumente de recapitalizare care nu i afecteaz pe deponeni i
pltitorii de impozite n cazul falimentului bncii, pentru c permit absorbia
pierderii, sau care se transform n aciuni atunci cnd o banc are probleme.
Concluzii
Recapitalizarea bncilor este o msur care se adreseaz termenului
mediu i lung, dar supraveghetorii internaionali reclam nceperea unor
demersuri care s contribuie imediat la refacerea ncrederii n sistemul bancar.
Din punctul de vedere al ncrederii ntre bnci pe piaa monetar cel mai mult
par s sufere relaiile interbancare din zona euro.
Refacerea ncrederii n sectorul bancar i a ncrederii ntre bnci pe piaa
monetar depinde de cel puin patru factori (BIS, 2012):
n primul rnd, este necesar ca riscul de credit din bilanuri s fie
redus. n condiiile actuale n care guvernele din rile dezvoltate sunt
suprandatorate, obligaiunile suverane deinute de bnci sunt o surs
de cretere a riscului de credit. Astfel, reducerea deinerilor de astfel de
active poate contribui la rectigarea ncrederii n sntatea sectorului
bancar.
n al doilea rnd, metodele interne de rating ale creditelor folosite de
bnci sunt opace i nu contribuie la scderea nivelului de suspiciune pe
piaa interbancar cu privire la calitatea activelor deinute de bnci.
Pericolul care pndete ns prin perpetuarea opacitii acestor modele

23

24

gnes Nagy, Annamria Benyovszki

este c la orice semne de vulnerabilitate n sectorul bancar s asistm

din nou la o criz de lichiditate i apoi la revenirea problemelor de
solvabilitate.
n al treilea rnd, este necesar recunoaterea i punerea n bilan a
tuturor pierderilor astfel nct sprijinul autoritilor publice s poate fi
eficient. Aceast eficien, aa cum a rezultat din succesul
restructurrii bncilor din nordul Europei dup criza financiar din anii
'90, se traduce prin folosirea spaiului fiscal disponibil pentru absorbia
tuturor pierderilor din sectorul financiar i revenirea bncilor la
bilanuri credibile, curate de pierderi i active ndoielnice.
Nu n ultimul rnd, pentru clienii bncilor credibilitatea bncilor
depinde i de asumarea rspunderii pentru activitatea bncilor de ctre
acionari. Cu alte cuvinte, scderea incertitudinii cu privire la sectorul
bancar este corelat cu suportarea costurilor pentru pierderile din
sectorul bancar de ctre acionarii acestora.
n urma crizei sistemului bancar, mediul financiar la nivel internaional sa modificat, fie i numai pentru faptul c au intervenit noi reglementri.
Conform (BIS, 2012), pe termen lung bncile comerciale se vor confrunta cel
puin cu trei provocri: retragerea ajutoarelor oferite de ctre guverne, nevoia de
a scdea costurile de operare i recalibrarea activitii la nivel internaional.
Retragerea sprijinului acordat de guverne sectorului bancar va nsemna n
primul rnd c bncile comerciale vor fi nevoite s i gseasc singure noi
metode de cretere a capitalizrii. n timpul crizei financiare, cerinele de capital
au fost modificate de dou ori, astfel nct bncile vor fi nevoite s i procure
capital suplimentar, conform noilor cerine Basel III.
Retragerea sprijinului din partea autoritilor i necesitatea de a mri
capitalul va obliga bncile s-i taie costurile de operare. n mod normal, criza
financiar ar fi trebuit s foreze imediat bncile s-i reduc costurile de
operare, dar acest lucru nu s-a ntmplat, aa cum dovedesc informaiile
prezentate de BIS (2012).
Marile bnci din lume, confruntate cu necesitatea recapitalizrii i innd
cont de dificultile legate de lipsa ncrederii pe pieele monetare, i-au redus
activitatea att pe pieele lor naionale, ct i la nivel internaional. n aceste
condiii, ponderea creditului acordat de aceste bnci debitorilor strini a sczut
cu 10% n perioada 2008-2011 (BIS, 2012). Aceast evoluie a determinat dou
rspunsuri la nivelul pieei i al reglementatorilor naionali. Astfel, restrngerea
activitii bancare externe a fost mai acut pentru bncile din principalele state
mari ale zonei euro, Elveia i Anglia, n timp ce bncile din SUA, Japonia i
Spania (pn n 2012) i-au extins activitile externe ncercnd s profite de
retragerea celorlalte bnci. n al doilea rnd, autoritile de supraveghere i
reglementare din rile care s-au confruntat cu scderea sau stoparea finanrilor

Provocrile crizei asupra sistemului bancar

25

din partea bncilor externe au cerut nfiinarea de filiale locale pentru a suplini
fluxul de fonduri. Aceasta ns duce la o nou implicare a bncilor centrale
pentru suplinirea nevoii de lichiditate i nu aduce mai aproape momentul n care
bncile trebuie s renune la sprijinul autoritilor.
Note

(1)
(2)

Incluznd aici i cadrul de operare pentru operaiunile de pia care se refer la maturitatea
operaiunilor, preul i cerinele pentru colateral.
Prin definiie, bncile accept n depozite economiile pe termen scurt/mediu, pe care le
plaseaz n credite pe termen mediu/lung, ceea ce se numete transformarea maturitii.

Bibliografie

Acharya, V.V., Shin, H.S., Yorulmazer, T. (2011). Crisis Resolution and Bank Liquidity, The
Review of Financial Studies, 24(6), pp. 2166-2205
Caprio, G., Klingebiel, D. (2003). Episodes of Systemic and Borderline Financial Crises,
World Bank Dataset, Washington
Demirg-Kunt, A., Detragiache, E., Gupta, P. (2006). Inside the crisis: an empirical analysis
of banking systems in distress, Journal of International Money and Finance, 25,
pp. 702-718
Flannery, M.J. (1994). Debt Maturity and the Deadweight Cost of Leverage: Optimally
Financing Banking Firms, The American Economic Review, 84(1), pp. 320-331
Goodfriend, M. (2000). Overcoming the Zero Bound on Interest Rate Policy, Journal of
Money, Credit and Banking, 32(4), pp. 1007-1035
Goodhart, Ch., Schoenmaker, D. (2009). Fiscal Burden Sharing in Cross-Border Banking
Crisis, International Journal of Central Banking, 5(1), pp. 141-165
Marin, M., Vlahu, R. (2012). The Economics of Bank Bankruptcy Law, Springer Verlag Berlin
Heidelberg
Moessner, R., Allen, W.A. (2011). Banking Crises and the International Monetary System in
the Great Depression and Now, Financial History Review, 18(1), pp. 1-20
Reinhart, C.M., Rogoff, K.S. (2011a). This Time is Different: Eight Centuries of Financial
Folly, Princeton University Press, Princeton and Oxford
Reinhart, C.M., Rogoff, K.S. (2011b). From Financial Crash to Debt Crisis, The American
Economic Review, 101(5), pp. 1676-1706
Schoenmaker, D. (2011). The Financial Trilemma, Economics Letters, 111(1), pp. 57-59
***BIS (2009). 79th Annual Report: 1 April 2008 31 March 2009, http://www.bis.org/publ/
arpdf/ar2009e.htm
***BIS (2010). 80th Annual Report: 1 April 2009 31 March 2010, http://www.bis.org/publ/
arpdf/ar2010e.htm
***BIS (2012). 82nd Annual Report: 1 April 2011 31 March 2012, http://www.bis.org/publ/
arpdf/ar2012e.htm
***ECB (2010). Consolidated financial statement of the Eurosystem as at 6 August 2010,
http://www.ecb.int/press/pr/wfs/2010/html/fs100810.en.html
***www.bis.org
***http://www.bloomberg.com/
***https://forms.thomsonreuters.com/datastream/

25