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‘au synchron mit den Abtienkursen.™ Gleches git frZucker oder \Wieizen, Im normalen Leben haben das Angebot an Rindfelsch und die Dividendenrendite von GroSkonzernen nichts miteinander 20 tun, doc diese -Fundamentadaten« spielen an den Bérsen keine Rolle mehr. Enscheidend ist dort allein das Herdenverhalten der Spekulante. rt die Stimmung gut, steigen die Preise in allen F rnanzsegmenten - dann werden Aktien sowie die Terminkontrakte auf, Weizen, Zucker oder Rinder gleichzeitig eure. Bisher is es nicht gelungen, die Spekulation mit Nahrungsmit- teln einzucimmen.™ Dies zig nicht nur, wie michtig die Banken sind ~ sondern auch wie gefihrdet. Sie wollen auf kein Geschas feld vernchten, weil die Finanzblase bereits 2um Aufersten ange spannt st. Expansion ist niche mehr méglich und daher muss jede Renditequelle eisern verteidigt werden, selbst wenn sie moraisch nicht 2 verteten ist. Die Banken sind in Bedringnis, well Vermgen lech tiv ist. ‘Auf dem Paper stehen zwar enorme Finanzwerte, aber sie sind durch die Erie aus der Reabwirtschaft niche mehr gedeckt. Die =Superblasex ste kurz vor der Explosion ~ und es one ausge Fechner dle urokrise sein, te erneut eine okernselnnelze des F- nanzsytersauslst, ‘ie Euroksise ist eine Krise ohne Vorbild, denn noch nie haben sich 17 souverine Staaten 2u einer Wahrungsunion zusammenge schisten,Trtadem sind nicht alle Phinomene neu, sondern ieles trinnert an frhere Krisen, Daher misste die Eurozone eigentich ‘ig sein, sch aus dem Instrumentenkasten der Geschichte zu be dienen, um Lisungen2u finden, doch stadessen werden vor allem die Fehler der Vergangenheit wiederholt. 216 Die Krisen des Kapitals 18 Eine Krise ohne Vorbild: die Eurokrise Die Europderereben Weltgeschichte, Wie immer die Eurokise en det ob die Wahrungsunion auseinanderbrcht oder uberlebt-, das Ergebnis wird die Zukunf¢ prige.Allerdings ft der Begif Ex rises indie ire, solange er im Singular benutat wird. Europa et ‘nich nicht mit nur einer Eurokrse 2 kimpfen, sondern mit vier Verwerfungen gleichzeitig Diese vier Eurokrisen missen enalytsch auselnandergehalten werden, will an die rasante Dynamik verse then, mit der sich die Wahrungsunion derzeit auseinanderentwi- kel, Eurokrise Ist offenschtlich: In Griechenland, Portugal, Inland, Spanien, Zypern und Slowenicn haben sch hohe Schuldenberge aufgetrt, dle mit auslindschem Geld fnanziere wurden, Diese urokrise hat mit der US-Fnanzkise ab 2007 niche unmicelbar za tun, folg aber dem gleichen Muster: Es handel sich um Kredibla sen, die durch eine neve »Story« moglch wurden, Desmal war es ie Binfuhrung des Euro. ‘Als es noch de griechsche Drachme oder das irsche fund gab, smursten die europiischen Randtaaten fr jedes Darehen hohe Ri sikoaufschlage zahlen. Diese Kredithosen sanken rapide, als der Euro gegrindet wurde. Die Investorenglaubsen, das die gleiche ‘Wahrung bedeuten wird, dase nun auch alle Kreite gleich sicher waren. Ploaich konnten sich die europiischen Randstaten big, Geld leben, und diese Kredite waren fir de Griechen und Iren so gar noch gstger ls ur die Deutschen. Denn wahrend das Zinsni- ‘eau europaweit anlich niedrig lag, war die Inflation in den Rand staaten deutlich hoher als enwa in der Bundesrepublik, was die Realzinsen an der Peripherie nach unten drei. Daes die Kreite Eine Krise ome Vorilé: die Euohrse 217 fast umsonst gab, war es nicht erstaunlch, dass Spanier, Portuge sen, Griechen und Iren fre zugrifen.™ Wie be jeder Kreditlase kam es 2 Korruption und Betrug in den Chefetagen der Banken herrchten Zynismus und Arroganz. ‘Aus dem Pletenaitut Anglo Iris Bank sind Telefonmitshnite et halen, die belegen, dase die obersten Manager den irischen Staat ‘und deutsche Anleger wissentlich hintergangen haben.” Dennoch ‘ware es zu schlch, nur die Gier der Banken zu beklagen. Die Krise ‘hat Sytem und lis sich nicht allen durch die Kriminaliat enael- ner erlaren. Die Krditlase wurde lange nicht erkannt, wel sie fir Wachstum sorgte. Die Bauindustrie boomte, die Arbeitslosigkeit ging zur und die Lahne segen, was wiederum den Konsum ankurbele Uber Nach scien sich in den armen Randstaten ein Wirtschaft wander zu ereignen. Sle stiegen zu europaweten Vorbldern auf, deren Wachstumsraten Ebrfureht hervorrifen. So wurde Irland sgemmals-ketscher Tiger bezechnet, und ber Spanien schrieb die Deutsche Bank, dass es bis zum Jahr 2020 Deutschland Uberholen lund eine hahere Wirtschaftsleistung pro Kopf aufweisen wide.” Hinder peices ela tel, wie mania Rdckblick wel ‘Auch ie Aufschtversagre: Es tre weder die BZB noch die nat conalen Notenbanken, dass die Immobilenkredite in Spanien oder Iriand javich um mehr ale 20 Prozent expandierten.™ Besonders Deutsche tun sich heute dabei hervor, den Krisenlindern die Schuld ‘nunuweisen. Doch diese Selbsigerechighlt ist nicht angebracht ‘Auch die Bundesbank dbersah de drohende Uberschuldung in den Randstaten, ‘Die Uberschuldung fil auch deswegen nicht auf, weil sie in je ‘dem Land ein wenig anders aussah In Griechenland verschuldete sich vor allem der Stat, wabrend es in Spanien und land zunichst die privaten Haushalte und Banken waren. Dort kam der Stat erst in Bedrngnis, als die Instisate sre faulen Kredite au effendiche ad Banks abwalzten, ‘ie Kreditlasen in den Randstaaten stiren in jedem Fall ge plata, aber die Fnanzkrise inden USA hat den Crash in Europa be Schleunigt. Sukzessive wurde Kar, dass die dberschuldeten Euro 218 bie Krisen des Kapital 1inder nicht in der Lage sein warden, ihre Kreite unickzuzahlen, Das erste Peiteland war Griechenland, da im Frujahr 2010 euro- piische Rettungskrediteerhielt, damit es nicht in eine nsolvenz Schliterte. Wenig sper flgten land und Portugal [Natirich ites unschn, wenn Kredite niche urickgezahlt wer den ~ aber eigentlich hate e de Burozone muheos verkaften kn nen, die Randstaaten zu sanieren und ihre Schulden zu bernehmen, Denn es handel sich um Meine Lander, deren Winschatslelsung, cher marginal ausfilk. Griechenland, zum Beisel, st konomisch so bedeusam wie Hessen ~und es wirde doch nlemang im Ems er: ‘waren, dass die Eurozone an Hessen scheiern Knate. Daher wirkt es zunachstsetsam, dass aus einer eher lokalen Kise am Rande Europas ein Finanzbeben werden konste, das in wiachen fast alle Burostaaten erfast hat. Die Eurozone wit wie eine Schulkasse, in der ein Grippevirus von einem Kind zum néchs ten spring. Aber wie ist diese »Ansteckungspefahe 2 eklaren? ie Ancwortliefert Kris I: Die Eurozone ist falsch kontruert. Es funktioniert einfach nicht, eine gemeinsame Wahrung zu haben, aber 17 verschiedeneStaasanleihen. Das gab esnoch ne in der lan agen Gezchichte doe Geldae und erie cich nun ale fatal Die verheerende Witkungskett lst sich sehr gut am Beispiel lnliens studieren, das von panschen Investoren in Richrung Pete sgetieben wurde, obwohl es eigentlich eln wirschafich gesundes Land ist. Diese Beschreibung mag manchen Deutschen wundera, der weder die Mafia noch den einstigen Regierungschef Silvio Berlusconi goutiert. Doch Fk ist: aliens Banke sind stabil und batten ~ anders als die deutschen Insitute ~ auch keine Subprime: Sehroupapiere aufgekauft, Zudem sind Haliens Stsatschulden war hoch, aber nicht neu, sondern werden sit mehr als 20 Jahren mitgeschleppt und verlsslich bedient. ‘Aber diese objeltiven Daten inceressieren die Investoren nicht mehr. Ale fir Griechenland cin Schuldenechnie diskusee wurde, frchtten sie, dass auch andere Eurelanderkonkursrei seen. Also verkauft siektisch ne alenischenStaatsanlehen und erarben afr deutsche Paplre dle hnensicherererschienen- Das Gest von ‘Angebot und Nachfrage begann zu witken: De Zinen fir kalienische Eine Krise ohne Vorbild ie Eurokrise 219 ‘Staatsanlethenstiegen auf aber seben Prozent, wel kaum noch je rmand die tallenischen Papiereerwerben wollte, wibrend umgekehrt dle deutsche Regering mitGeld dberschwemmt wurde und fr einen zahnjhrigen Kredit nr noh 16 Prozent bieten muse Die hohen Zinsen waren fir alien jedoch todlich, weil der Staatshaushalt gekiret werden musste, was dann die Wirtschaft schrumpfen leB, was wiederum die Srastverschuldung erhéhie, die doch eigentlich gesenkt werden sole. alien geriet in einen “Teufeskreis, der die Pank der Investoren erst rect schirt, Italien steckte in einer Klassischen sLiqiditaskrisee: Eigendich hatte es keine groften ohonomischen Probleme, aber der Glass stockte trotedem, weil ein »Rune der Investoreneingesert hate Derartige Liquidtitskrsen sind in der Geschichte immer wieder aufgetreten wie schon beschrieben~ aber der Run wifftnormaler: ‘Weise Banken und kein reiches Industrieland, Diese bizare Konstllation ist nur miglch, well die Invesoren zwischen 17 Starteanleihen wahlen Konner, de alle auf Euro lau- ten, Also knnen sch die Anleger von ihren italienischen Papieren trennen und dafir deutsche Anleihen kaufen, ohne dass se einen Wilusunveluncieken. Sie behalten immer Eur, Diese Konstruktion der Wahrungsunion fordert Pankaacken, wie ein Vergleich mit GroSbritannien zeigt, das bekannilich noch sein Pun besiar, Steen wir ns einmal vor, dass vel Investoren pltaich die Sorge bitten, dass die Brische Wirtschaft ollabieren Jinn, Also wirden sie versuchen, ire brischen Staatsanleihen sehnelstmoglichabzusttlen, was natrlch Kursveruste bei diesen Ppleren bedeuten wirde. Doch was solten die Anleger mit den fund machen, die se beim Verkauf der Anleihen erhalten? Sie |kénnten das Geld zwar in Euro oder Dollar teuschen, doch wade