Historia de La Economia

UNIVERSIDAD TECNOLGICA DEL PER
Vicerrectorado de Investigacin
FINANZAS
INTERNACIONALES
TINS Bsicos
CONTABILIDAD
TEXTOS DE INSTRUCCIN BSICOS (TINS) / UTP
Lima - Per
Finanzas Internacionales
FINANZAS INTERNACIONALES
Desarrollo y Edicin
Vicerrectorado de Investigacin
Elaboracin del TINS
Mg. CPC Vctor E. Vinces Yacila
Diseo y Diagramacin :
Julia Saldaa Balandra
Soporte acadmico
Instituto de Investigacin
Produccin
Imprenta Grupo IDAT
Queda prohibida cualquier forma de reproduccin, venta, comunicacin pblica y

transformacin de esta obra.
El presente material contiene una compilacin de obras

Finanzas Internacionales publicadas lcitamente, resmenes de
temas a cargo del profesor; constituye un material auxiliar
enseanza para ser empleado en el desarrollo de las clases
nuestra institucin.
de
los
de
en
ste material es de uso exclusivo de los alumnos y docentes de la

Universidad Tecnolgica del Per, preparado para fines didcticos
en aplicacin del Artculo 41 inc. C y el Art. 43 inc. A., del Decreto
Legislativo 822, Ley sobre Derechos de Autor.
Presentacin
El presente texto plasma la preocupacin de la enseanza aprendizaje en el
mbito de la formacin acadmica profesional de estudiantes de la Carrera de
Contabilidad.
La contabilidad como sistemas: resume, ordena, analiza datos e informaciones,
expresados en trminos monetarios; produce informaciones en acciones de
feed-back y sistematiza las informaciones en funcin de las necesidades
funcionales de una organizacin, en un entorno nacional de exigencias de
absoluta confiabilidad, legalidad y oportunidad; en sincronizacin con la
dinmica social, productiva y de derecho del macrosistema mundial.
En el espacio de estas consideraciones de tcnicas, herramientas y mtodos,
se desarrolla la Asignatura de Finanzas Internacionales para estudiantes del IX
Ciclo con la finalidad de cimentar los conocimientos en los Negocios y las
Finanzas Internacionales; de tal manera que el profesional de la Carrera arriba
mencionada, se desempee con providad y propiedad en el mundo de las
empresas importadoras y exportadoras.
La Asignatura en mencin ha sido preparada en relacin al syllabus
correspondiente, mediante un proceso prolijo de recopilacin de temas de
diferentes fuentes bibliogrficas. La preparacin aludida ha sido posible gracias
a la participacin acadmica, del distinguido profesor Vctor E. Vinces Yacila,
quien con esfuerzo y prolijidad ha logrado estructurar el contenido segn los
siguientes captulos:
El Captulo I est conformado por i introduccin, generalidades, fines y polticas
de las Finanzas Internacionales. El alumno analizar y comprender la Balanza
de Pagos-resumida-, como asimismo el Sistema Financiero Internacional
comprendiendo las instituciones como el Banco Interamericano de DesarrolloBID-, Banco Mundial, y Fondo Monetario Internacional-FMI- incluyendo los
bloques econmicos y su finalidad.
Estudiar
tambin los convenios
bilaterales.
En el segundo Captulo trata los instrumentos financieros I como el leasing
financiero, leasebank, warrant, forfeiture y mecanismos de financiacin
empresarial e instrumentos financieros II cuyo estudio comprender
consolidaciones, fusiones, joint venture, factoring, etc.
Mientras que el Captulo III est referido a experiencias locales, polticas e
instrumentos derivados, donde trataremos casos reales como: Kola Real de la
familia Aaos, Inka Kola de la familia Lindley y Coca Cola, Dento, etc.
Por otro lado el Captulo IV trata el Comercio Exterior, proceso de negociacin,

incoterms que se usan en las negociaciones de exportaciones e importaciones
de bienes y servicios, rgimen aduanero que incluye la Ley General de
Aduanas. Trata tambin sobre la Banca y su correlatividad internacional en
exportaciones e importaciones de mercancas y el empleo de: Carta de crdito,
carta de fianza, rdenes de pago, avales, tipos de cambio, etc.
El Captulo V trata sobre el financiamiento de Proyectos y portafolio
internacional, precisando de las tcnicas modernas al respecto, de tal manera
que el estudiante ser capaz de precisar la fuente financiera menos onerosa
para la ejecucin de proyectos a nivel internacional. Se contina con el Captulo
con estrategias de mercado en las Negociaciones Internacionales, analizando
las estrategias tales como de crecimiento intensivo de penetracin, de
desarrollo del producto, etc.
El Captulo VII trata la Crisis Econmica y sus Repercusiones, es decir el
CRACK DEL AO 1929 considerando sus efectos en el aspecto burstil a
nivel mundial, industrial, la fragilidad de la economa norteamericana (el crack
de Wall Stret, estudindose los efectos de la crisis en europa, etc. Y,
Finalmente el Captulo VIII trata sobre Negociaciones eficaces segn la
globalizacin, el comportamiento, conducta en el cierre de operaciones de
exportacin e importacin de bienes y servicios entre Europa, Amrica, Asia y
Amrica Latina.
Al cierre de estas lneas el reconocimiento institucional al profesor Vctor Vinces
Yacila por su destacada labor en la preparacin del presente texto.
Lucio H. Huamn Ureta

Vicerrector de Investigacin
ndice
UNIDAD I
................................................................................................
11
UNIDAD II
................................................................................................
57
UNIDAD III
................................................................................................
113
UNIDAD IV
................................................................................................
137
UNIDAD V
................................................................................................
191
UNIDAD VI
................................................................................................
215
UNIDAD VII
................................................................................................
233
UNIDAD VIII ................................................................................................
279
BIBLIOGRAFA ..............................................................................................
331
Distribucin Temtica
Clase
N
Tema
Semana
Horas
10
11
12
12
13
13
14
1
Unidad I
Unidad II
Unidad III
Unidad IV
8
Repaso
10
EXAMEN
PARCIAL
11
Unidad V
Unidad VI
14
Clase
N
Tema
Semana
Horas
15
16
16
17
17
18
19
15
Unidad VII
Unidad VIII
18
19
EXAMEN
FINAL
10
Unidad I
OBJETIVOS
Conocer las relaciones en el comercio internacional entre los bloques

econmicos, corporaciones y la importancia de las Finanzas
Internacionales.
Dar a conocer la finalidad de los acuerdos bilaterales: Per-Ecuador,

Per-Colombia, Per-Venezuela, etc.
Difundir los fines, polticas y funciones de los organismos mundiales

que proponen ajustes en los desequilibrios de la balanza de pagos
como de las instituciones financieras otorgantes de financiamiento a sus
miembros.
INTRODUCCIN A LAS FINANZAS INTERNACIONALES

Las finanzas internacionales en los actuales momentos, y a los retos de la
globalizacin ,desarrollo de las comunicaciones, de la tecnologa evidencia el
fortalecimiento entre los protagonistas en el comercio exterior, representados
en bloques econmico, convenios bilaterales, corporaciones; como asimismo
la presencia de los organismos reguladores de los desequilibrios de las
economas de los pases miembros. hace de tal manera fortalecer las
negociaciones del comercio exterior y las relaciones econmicas. La presencia
de la Organizacin del Comercio Mundial-OMC- y la aplicacin de las normas
hacen que las negociaciones sean transparentes lo cual la comunidad
financiera y los pases del orbe tengan confianza en el cierre de operaciones de
los pases y confianza y lograr los objetivos de sus operaciones de exportacin
e importacin de bienes y servicios.
La globalizacin y las comunicaciones modernas juegan un rol vital para lograr
el xito en el cierre de las negociaciones del comercio mundial, arribando
inclusive a la reciprocidad arancelaria cero y a la consultora o asesora
internacional.
GENERALIDADES
Qu son las Finanzas Internacionales?
Las Finanzas Internacionales es un rea del conocimiento que combina los
elementos de Finanzas Corporativas y Economa Internacional.
Consiste en el estudio de los flujos de efectivo a travs de las fronteras del
mundo. La administracin financiera internacional es el proceso de la toma de
decisiones acaezca de los flujos de efectivo que se presentan en el contexto de
las empresas internacionales
11
Desde la perspectiva de un economista, las Finanzas Internacionales describen

los aspectos monetarios de la economa
internacional, es parte
macroeconmica de la economa internacional. El punto central de anlisis que
efecta las Finanzas Internacionales es la BALANZA DE PAGOS Y LOS
PROCESOS DE AJUSTE a los equilibrios en dicha balanza de cada pas. La
variable fundamental es el tipo de cambio.
Origen de las Finanzas Internacionales?
Los tpicos de las Finanzas Internacionales se pueden dividir en dos grupos:
Economa Internacional
a- Proceso de ajuste Balanza
Pagos.
b- Mercados
de
produccin
derivados
c- Factores que determinan el tipo de
corto o a largo plazo.
d- Condiciones de paridad cambiaria
de divisas.
e- Sistema Monetaria Internacional.
abcde-
Finanzas Corporativas
Internacionales
Funcionamiento
mercado
financieros
Regmenes cambiarios: opciones,
Swaps, mercado de futuros, etc.
Financiamiento
de
diversas
actividades, de cambio monetario.
Evaluacin y administracin del
riesgo Cambiario.
Especulacin
de
divisas
e
inversin en cartera de inversiones
internacionales.
La Organizacin Mundial del Comercio-OMC

El Ministerio de la Produccin lleva a cabo las negociaciones comerciales
internacionales en el marco de la poltica macroeconmica del gobierno y las
normas de la Organizacin Mundial del Comercio-OMC-, de la cual nuestro
pas es socio constitutivo. En ese sentido el Ministerio centra sus esfuerzos de
anlisis de los flujos de comercio y tendencias del comercio internacional en
obtener mejores condiciones de acceso a los mercados del mundo para
nuestras exportaciones, maximizar los beneficios de la participacin del Per
en los esquemas de integracin y fomentar la inversin junto con la promocin
del comercio internacional.
IV Conferencia Ministerial de la Organizacin Mundial del Comercio-OMC
La IV Conferencia Ministerial de la OMC se realizo del 09 al 14 de diciembre de
2001 en la ciudad de Doha, Qatar, con la participacin de los 142 pases
miembros. Los ministros de los pases miembros de la OMC aprobaron un
amplio programa de trabajo que lanza negociaciones comerciales multilaterales
hasta e. 2005.
Apreciaciones:
El Sistema Financiero Internacional debe asegurar estabilidad y asignar
fondos para fines productivos.
12
Las medidas de carcter internacional deben ser adoptadas para minimizar las
consecuencias destructivas de la especulacin y movimiento rpido de los
capitales.
Las instituciones financieras internacionales deben promover un desarrollo
social y econmico sostenible en lugar de polticas de austeridad y ajuste
estructural que empobrece a los pueblos y erosiona los sistemas de salud,
Educacin y medio ambiente.
Las deudas contradas por dictaduras militares represivas son ilegitimas y
deben ser anuladas por ser deudas odiosas.
La deuda remanente de algunas naciones es tan elevada que hace imposible el
desarrollo sostenible, la deuda externa acumulada debido a altas tasas de
inters es insostenible y debe ser renegociada y parcialmente anulada,
debiendo ser pagado el saldo remanente a largo plazo y baja tasa de inters.
Deben pactarse multilateralmente nuevos mecanismos de regulacin del capital
especulativo que eviten la inestabilidad y vulnerabilidad de las economas
nacionales y del sistema financiero internacional.
Debido que el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial han fallado en
no supervisar el Sistema Financiero Internacional en el sentido de apoyar el
desarrollo productivo y sustentable, deberan ser reestructurados
profundamente, o en su defecto, ser reemplazados por nuevas instituciones
internacionales.
Las autoridades nacionales deben tener la capacidad de regular los flujos de
capitales calientes. Existen, a nivel internacional, una amplia gama de
propuestas concretas para enfrentar los problemas, que deben ser discutidos y
evaluadas, a la vez, hay un amplio consenso de que algo se sebe hacer para
privilegiar al flujo de inversiones directas y productivas, asegurar que las
inversiones de cartera sean hades mas largo plazo y prevenir la inestabilidad
que puede causar su rpido movimiento. Estas medidas deben incluir
impuestos a las ganancias especulativas, regulaciones sobre el tiempo mnimo
de permanencia de las inversiones en un pas e incentivos a la inversin directa
y productiva.
Cualquier acuerdo para las Ameritas deben incluir disposiciones que permitan
a los gobiernos canalizar la inversin extranjera hacia actividades productivas
en lugar de las especulativas. El Tratado de Libre Comercio de Amrica del
Norte bajo los trminos de la OMC o hemisfrico debe reflejar la misma
orientacin, a pesar de los posibles intentos por incorporar los peores
elementos del frustrado Acuerdo Multilateral de inversiones.
Todo acuerdo entre pases con diferente nivel de desarrollo debe incluir
financiamiento compensativo que les posibiliten alcanzar la competitividad que
13
implica la integracin axial como financiar sus programas sociales. Estos

procedimientos han sido llevados a la prctica por la Unin Europea, en la cual
los pases con ms recursos han canalizado apoyo para el desarrollo a
Espaa, Grecia, Portugal e Irlanda para mejorar el nivel de vida y acercarlo al
de las otras naciones de la UE.
Las condiciones ortodoxas de ajuste estructural exigidas por el Banco Mundial y
el FMI deben ser abandonadas, debido que no han sabido resolver la crisis de
la deuda, causando en cambio grandes dificultades para los sectores ms
pobres de la poblacin. En su lugar, los pases deben adoptar polticas de
desarrollo econmico similares a las propuestas por la Comisin Econmica
para Afrecha en su informe Marco Alternativo para Programas de Ajuste
Estructural para la Recuperacin y Transformacin Socioeconmica.
Deben fortalecerse los bancos centrales y/o entidades reguladoras de los
sistemas financieros parea evitar la subordinacin a los intereses oligopliticos
de los grandes bancos nacionales e internacionales, incluyendo los
multilaterales. Los bancos centrales y la poltica financiera deben liberase de
intereses electoralistas de corto plazo, partidistas y de grupos.
Los bancos centrales y las entidades de los sistemas financieros nacionales
deben concertar acciones internacionales para reducir tasas de inters,
estimular la demanda de productos y servicios e impulsar inversiones en la
produccin, pero no en la especulacin. La cooperacin internacional es
tambin necesaria para combatir el lavado de dinero.
Ningn acuerdo internacional debe mostrar la capacidad de los estados para
disear polticas monetarias y financieras para el desarrollo y bienestar de sus
pueblos.
FINES
Los fines de las Finanzas Internacionales estn enmarcados de acuerdo a
los intereses de los bloques econmicos, organismos reguladores y las
corporaciones que a travs de congresos o citaciones mundiales se congregan
para la definicin de reciprocidad en materia de derechos arancelarios;
volumen, calidad y tipo de productos o servicios a transar, concertacin de
cantidad de partidas arancelarias a transar libremente y superar las barreras
arancelarias, financiamiento a los pases miembros para sus fines permitidos:
desarrollo de infraestructura vial programas de educacin, programas de salud,
del impacto del medio ambiente, ajustes por desequilibrios en la balanza de
pagos de los pases miembros, programa de combatir la pobreza, ajustes del
PBI, secesin, inflacin, etc.
La finalidad principipal en la ejecucin del comercio exterior es evidente
por la reciprocidad arancelaria y tributaria, e inclusive con ejecucin de
derechos arancelarios cero
14
POLTICAS
Las polticas sern tratadas en lo que respecta la divulgacin de los
siguientes organismos protagonistas del comercio exterior, a saber:
- Sistema Financiero Internacional (SFI)
- Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
- Banco Mundial (BM)
- Fondo Monetario Internacional (FMI)
- Banco interamericano de Desarrollo.
LA BALANZA DE PAGOS
Es el resgistro estadstico que resume las transacciones de bienes, servicios,
renta, oro, captial y transferencias entre una economa y el resto del mundo (es
decir , entre residentes y no residentes, en una fecha determinada).
FORMULACION DE LA BALANZA DE PAGO (RESUMIDA)
US/ d.a.
I.-
II.-
III.-
Balanza en Cuenta Corriente (A+B+C)

aBalanza Comercial ( 1- 2)
1. Exportaciones
14,500000
2. Importaciones
(6,500000)
11,500000
8,000000,
b-
Balanza de Servicios (1+2)

1. Servicios Financieros
1,500000,
2. Servicios no Financieros
500000,
2,000000,
c-
Transferencias
1,500000,
Balanza de Capitales a Largo Plazo (D+E)

dSector Pblico
eSector Privado
Balanza Neta Bsica (I+II)
fCapital de corto plazo y errores u omisiones
IV.- BALANZA DE PAGOS (III+F)
2,200000,
1,500000,
700,000,
13,700000,
------13,700000,
15
Glosario de trminos referidos a la balanza de pagos
Balanza en Cuenta Corriente.- Cuenta de la Balanza de Pagos que

registra la suma de la balanza comercial y la de servicios financieros y
no financieros, ms los pagos netos de transferencias de una economa
con el resto del mundo, durante un periodo determinado. Equivale al a
exceso de gasto de los residentes de una pas.
Balanza de Servicios.- Cuenta de la balanza de pagos que registra la

diferencia entre el valor de las exportaciones y el valor de las
importaciones de servicios financieros (intereses, utilidades etc.) y no
financieros (seguros, fletes, turismo, etc.) de un pas a una fecha
determinada.
Balanza Comercial.- Cuenta de la balanza de pagos que imputa la
diferencia entre el valor FOB de las exportaciones e importaciones de
bienes de un pas, en una fecha determinada.
Balanza de Capitales a Largo Plazo.- Cuenta de la balanza de pagos
que registra el flujo neto de capitales con vencimiento a mas de un ao
o sin vencimiento fijo ( en el caso de inversin extranjera) frente al resto
del mundo. Comprende:
a.- Capitales dirigidos al sector publico (endeudamiento neto, es decir:
desembolsos menos amortizaciones) incurridos por el Gobierno
Central, Gobiernos Regionales y Locales, etc. ( o sea el Estado)
b.- Capitales dirigidos al sector privado: endeudamiento neto de
empresas privadas residentes, as como la inversin extranjera
directa a inversin en cartera.
Balanza Neta Bsica.- Cuenta de la balanza de pagos que registra la
suma del saldo de la balanza en cuenta corriente y de la balanza de
capitales a largo plazo,. Es un indicador de las decisiones de largo plazo
de los agentes que intervienen en las operaciones de la balanza de
pagos, al excluir las variaciones de carcter especulativo.
Sistema Financiero Internacional.- Es el conjunto de instituciones
financieras internacionales, que agrupa al sistema de la banca mundial
especializada para financiar a pases miembros del Banco
Interamericano de Desarrollo-BID-, Fondo Monetario Internacional-FMI-,
etc.
Banco Interamericano de Desarrollo-BID- Institucin financiera

internacional creado en el ao 1959, cuya finanlidad es promoverf el
desarrollo econmico y social de Amrica Latina y el Caribe mediante el
financiamiento de proyectos del sector pblico, con prioridad en
agricultura e industria, infraestructura fsica: transportes y energa; y
social: salud, educacion y desarrollo urbano y a reformas de carcter
estructural.
Banco Mundial.- Es una institucon financiera de fuente vital de flujos
de fondos y asistencia tcnica para los pases en desarrollo, est
16
integrado por 184 pases miembros y por dos instituciones :a) El Banco
Internacional de Reconstruccin y Fomento-BIRF- y la Asociacin
Internacional de Fomento AIF-, la primera ayuda a los pases menos
pobres con calificacon de pagos, y la segunda apoya a los pases mas
pobres pero con calificacion crediticia.
El Fondo Monetario Internacional.FMI- Primeramente no debe

confundirse como si se tratara de un banco financiero. El FMI es una
institucin de cooperacon intergubernamental que provee un fondo para
la armonizacn de polticas monetarias y financieras a nivel
internacional. Fue establecido en el ao 1944 en la ciudad de Bretton
Woods-New Hampshire, Estados Unidos de Norteamrica).
Objetivos
1Facilitar la expanson y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional.
2Promover la estabilidad de los tipos de cambio.
3Contribuir al establecimiento de un sistema multilateral de pagos
para las operaciones en cuenta corriente efectuadas entre los
pases miembro.
El FMI ofrece recursos a los pases miembros que presentan
desequilibrios en sus balanzas de pagos, a travs de una serie de lnea
de crdito segn tipo de necesidades y de acuerdo al monto de la cuota
del pas miembro.
Recursos del Fondo Monetario Internacional

Cuenta con $300,000 millones de d.a y es los Estados Unidos de Norteamrica
el principal socio o aportante
Prstamos del Fondo Monetario Internacional
Cuenta con 50,000 millones de d.a o fondos prestados o DEG derechos
especiales de giro por 34,000 millones .
Los prstamos que efecta el FMI sern aprobados y destinados para:
En esta fase juego un rol importante la llamada Carta de Intencion, que viene
hacer, un documento tcnico que emite el FMI y se imputan las medidas
correctivas que debe aplicar el pas miembror observado por su
comportamiento de su economa: Recesn, no alcanzar el PBI acordado,
incumplimineto de pagos de la deuda externa, etc.
Los prstamos sern aprobados y destinados para:
a- Crisis econmica del pas miembro, por su moneda que pueda estar bajo
ataque en los mercados extranjeros de divisas.
b- Por agotamiento de las reservas internacionales-RIN- de dlares
americanos del pas miembro.
c- Economa estancada, recesada o en cada.
17
d- Registrar un aumento de las situaciones de quiebra.

e- Y para los ajustes econmicos con el financiamiento oficial o privado.
QUE OFRECE ADEMAS EL FMI?
Ofrece asesoramiento a las autoridades responsables del manejo econmico
del pas miembro implementando las medidas a travs de la CARTA DE
INTENCION.
EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
Consideraciones sobre el reto de insertar a las economas pequeas al
mercado mundial de capitales.
Introduccin. En 1994-95, la economa mexicana asisti a otra crisis financiera
que se gener por la conjuncin de factores adversos de tipo econmico y
social, entre los cuales destacaron: la combinacin del desequilibrio de la
balanza de cuenta corriente con la apreciacin del tipo de cambio real, el
exceso de crdito privado interno y diversos descontentos de carcter social.
Ante este desequilibrio, prcticamente todos los sectores econmicos se vieron
afectados, en especial, el financiero que se deterior como producto del
quebranto de prcticamente la totalidad de la red bancaria nacional.
A partir de 1995, las autoridades econmicas del pas han puesto en marcha
diversos esquemas buscando reestructurar el sistema bancario nacional, entre
los que destacan los programas de rescate a deudores de la banca y los
programas de capitalizacin bancaria. Todas estas medidas financieras han
logrado una recuperacin de la banca nacional, aunque sta ha sido lenta y
con elevados costos econmicos, sociales y polticos.
El rescate bancario en Mxico es un tema de actualidad que an est vigente
en la agenda legislativa del pas. Recientemente, el Ejecutivo Federal ha
enviado algunas iniciativas de ley para capitalizar este importante sector de la
economa nacional, por lo cual, se han producido y se seguirn elaborando
estudios respecto a esta temtica.
Este trabajo, elaborado por la Divisin de
Economa y Comercio del
Sistema
de Investigacin y Anlisis, es el primero de una serie de
investigaciones que tratarn la problemtica del sistema financiero mexicano.
En especial, este tiene una visin general, los siguientes sern puntuales en
el anlisis del quebranto bancario del pas.
La investigacin se centra en las ventajas y las desventajas de insertar
el sistema financiero local de una economa pequea y abierta al mercado
mundial de capitales. Particularmente, respecto a las desventajas, se
proporcionan algunas recomendaciones de carcter preventivo y/o correctivo
para que estas economas enfrente eficientemente el proceso de integracin
financiera.
18
La investigacin fue inspirada en el razonamiento de que las medidas fin

nacieras preventivas o correctivas que ponen en prctica las economas
pequeas y abiertas que enfrentaron una crisis bancaria1 son insuficientes,
puesto que el sistema financiero internacional es altamente voltil,
exponiendo a cualquier sistema financiero local al contagio endmico Tambin
puede ser aplicada a una economa sana.
Por esta razn se reconoce la necesidad de impulsar un sistema monetario
internacional que sea capaz de estabilizar las finanzas internacionales.
Para elaborar este trabajo se desarrollaron cuatro apartados, los cuales
se exponen brevemente.
En el primero, se hace una revisin de algunas caractersticas de la
globalizacin econmica, la cual se dividi en comercial, financiera y laboral.
Asimismo, el proceso de integracin se clasific en cinco etapas, a saber: club
de comercio preferencial, rea o asociacin de libre comercio, unin aduanera,
mercado comn y la unin econmica.
En el segundo, se estudi el sistema financiero internacional, encontrndose
que ste se hizo altamente voltil a partir del abandono del patrn monetario de
Bretton Woods, lo que implic que la poltica cambiaria fija se sustituyera por la
flotante, generando que las tasas de inters tambin se flexibilizaran. Esto
foment la inversin especulativa. Este esquema se agudiz con la carencia de
un sistema monetario mundial que ha provocado que el dinero en circulacin
supere la produccin manufacturera. Se llama la atencin en el sentido de
crear un patrn monetario internacional que sea capaz de estabilizar las tasas
de inters de los diferentes pases del mundo as como eliminar el exceso de
liquidez internacional.
En el tercero, se hace un estudio de las bondades y desventajas de insertar el
sistema financiero de un pas tomador de precios al mercado mundial de
capitales. La principal bondad radica e n la sustitucin de la tasa de inters
local por la mundial. Respecto a las desventajas, sobresale el problema
del
sobrecalentamiento,
la
volatilidad
y
la vulnerabilidad
macroeconmica. Simultneamente, en lo referente a las desventajas se
proporcionan recomendaciones de poltica econmica para estabilizar los
sistemas financieros locales.
En el cuarto, se profundiza en lo relacionado con las recomendaciones para
prevenir o corregir una crisis de esta naturaleza, se analiza el modelo de
FitzGeral y el pape l que debe tener el Fondo Monetario Internacional frente a
las crisis financieras; el impuesto Tobin como una medida preventiva y el
modelo de Stiglitz & Weiss que aborda el problema de la informacin
asimtrica.
19
Resumen Ejecutivo. En este trabajo se aborda la problemtica del sistema

financiero internacional, se destaca que ste es altamente voltil debido a la
inestabilidad de las tasas de inters internacionales y al exceso de liquidez
mundial. Esta situacin obliga a las economas pequeas y abiertas a realizar
aperturas
financieras ordenadas para evitar los problemas de
sobrecalentamiento, vulnerabilidad y volatilidad macroeconmica.
En la investigacin, se encuentran diversas propuesta
-aplicables a las
economas
pequeas
y
abiertas- para prevenir los desequilibrios
macroeconmicos generados por la entrada masiva de inversin extranjera.
Estas son de dos tipos: las preventivas y las correctivas.
Dentro de las primeras, se destaca el eficiente manejo de los fundamentales
macroeconmicos (poltica fiscal, poltica monetaria, sector externo, tipo de
cambio, tasas de inters, etc.), as como el Impuesto Tobin.
Dentro de las segundas, se encuentra la propuesta de FitzGerald, quin
sostiene que el Fondo Monetario Internacional debe tener una participacin
ms activa en la prevencin y correccin de las crisis financieras. Tambin se
aborda el problema de la correccin de la asimetra de la informacin, este
problemas se analiza a travs del modelo de Stiglitz & Weiss.
Finalmente, la principal ventaja que tiene una economa pequea y abierta que
participa en el mercado mundial de capitales es el abaratamiento del crdito
interno a travs del mecanismo de sustitucin automtica de la tasa de inters
local por la mundial, sin embargo, para que esta regla se cumpla, es necesario
que el Estado no distorsione la asignacin de los recursos financieros.
EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
El Proceso de Globalizacin de la Economa Mundial
En los ltimos cien aos, el capitalismo contemporneo se ha dividido en las
cuatro fases siguientes: la primera, concluy con el inicio de la primera guerra
mundial y se distingui por el auge de la economa mundial; la segunda,
comprendi el periodo de entre guerras (1914-50) predominando la autarqua
comercial y financiera; la tercera, vio nacer a las instituciones creadas en
Bretton Woods (1950-73), en estos aos se restaur el comercio mundial y los
flujos internacionales de capitales; finalmente, el ciclo de estanflacin (de
crecimiento lento con alta inflacin) donde se abandon el orden monetario
mundial (a partir de 1973).
Particularmente, notamos que la integracin de la economa mundial (esta es la
fase ms avanzada del capitalismo contemporneo) 3 reinici en 1945 con el
nacimiento de las instituciones de Bretton Woods -El Fondo Monetario
Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM)- as como con la creacin del
Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT). A travs de estas
instituciones se restauraron los flujos mundiales de comercio y capitales,
20
generndose una mayor interdependencia entre las diversas economas del

mundo.
La integracin econmica presenta algunas caractersticas, tales como:
1. Se manifiesta en una marcada tendencia a la eliminacin de las barreras
comerciales y financieras, as como, el permiso al libre movimiento de mano
de obra. Es decir, permite el libre movimiento de los factores de la
produccin (trabajo y capital) exceptuando a la tierra.
2. La integracin econmica puede ser: comercial, permite el libre flujo de
mercancas; financiera, permite el libre flujo de capitales y laboral, permite el
libre movimiento de la mano de obra.
3. En el proceso de integracin econmica encontramos las siguientes etapas:
Club de Comercio Preferencial: Dos o ms pases acuerdan
reducir
sus respectivos gravmenes a las importaciones de todos los
bienes y/o servicios entre s, es decir cuando intercambian pequeas
preferencias arancelarias, manteniendo sus aranceles originales frente al
resto del mundo.
rea o Asociacin de Libre Comercio: Dos o ms pases eliminan
todos los gravmenes de importacin y todas las restricciones cuantitativas
a su comercio mutuo en todos los bienes y/o servicios, manteniendo sus
aranceles originales frente al resto del mundo.
Unin Aduanera: Dos o ms pases eliminan todos los gravmenes de
importacin a todos los bienes y/o servicios de su comercio mutuo y,
adicionalmente adoptan un esquema de arancel externo comn a todas las
importaciones de bienes y/o servicios provenientes del resto del mundo. Una
Unin Aduanera es una rea de Libre Comercio porque el comercio es libre
entre los pases miembros. Sin embargo, una rea de Libre Comercio no es
una Unin Aduanera ya que la primera no tiene un arancel externo comn.
Mercado Comn: Se crea cuando dos o ms pases forman una Unin
Aduanera y, adicionalmente permiten la libre movilidad de todos los factores de
la produccin (trabajo y capital). Los pases que lo integran establecen un
arancel externo comn, al igual que la Unin
Aduanera. Un Mercado
Comn es tambin una Unin Aduanera y una rea de Libre Comercio, sin
embrago una Unin Aduanera no es un Mercado Comn porque el ltimo
permite el libre flujo de trabajo y capital.
Unin Econmica: Se presenta cuando dos o ms pases crean un Mercado
Comn y, adicionalmente proceden a unificar sus polticas fiscales,
monetarias y socioeconmicas. En esta etapa, surgen las instituciones
supranacionales. Una Unin Econmica es la forma ms completa de
integracin.
Existen pases lderes (Estados Unidos, Alemania y Japn) que son capaces de
modificar el entorno econmico mundial por el tamao de sus economas.
Cualquier decisin que tomen en materia de tasa de inters o tipo de cambio
21
(por mencionar estos ejemplos) afectan la evolucin del sistema manufacturero

y financiero del resto del mundo. Estas naciones son fijadoras de precios.
En contrapartida, existen naciones con economas pequeas, las cuales no
tienen capacidad para incidir en el entorno econmico mundial, son tomadoras
de precios.
En la actualidad, los pases, prcticamente, tienen la obligacin de insertarse
en esta modalidad del capitalismo contemporneo para aprovechar sus
oportunidades as como enfrentar sus riesgos. No hacerlo, podra llevar a las
naciones al atraso endmico.
EL SISTEMA FINANCIERO MUNDIAL
Despus de resaltar algunas caractersticas de la integracin econmica,
centrar el estudio en la integracin financiera. En especial, destacar
que la volatilidad que enfrenta el sistema financiero mundial se debe a que la
creacin de dinero en el mundo es superior a la produccin mundial. Tambin
analizar las bondades, los riesgos y las propuestas de poltica para insertar el
sistema financiero local al mercado mundial de capitales.
Como ya se cit, con el nacimiento del FMI, el Banco Mundial y el GATT se
reinici el proceso de integracin econmica. Recordando los acontecimientos
econmicos tan desagradables del periodo de entre guerras, se dise
un sistema monetario internacional que promovi el pleno empleo de los
recursos (crecimiento econmico con estabilidad de precios) y estabiliz la
cuenta corriente de la balanza de pagos de los pases miembros. Esta tarea la
realiz el FMI.
El sistema monetario exiga una importante disciplina de los pases
miembros. El sistema creado en Bretton Woods estableca unos tipos de
cambio fijos en relacin al dlar y un precio invariable del dlar en oro, 35
dlares la onza. Los pases miembros mantenan sus reservas principalmente
en forma de oro o dlares, y tenan el derecho de vender sus dlares a la
Reserva Federal a cambio de oro al precio oficial. El sistema monetario estuvo
regido por un patrn de cambios-oro o dlar-oro, ya que el dlar era la moneda
hegemnica que poda ser utilizada como reserva.
La disciplina monetaria consisti en que los tipos de cambio fueron fijos
respecto al dlar y ste ltimo lo fue respecto al oro. Si un banco central,
distinto de la Reserva Federal de Estados Unidos, llevaba a cabo una excesiva
expansin monetaria, perdera sus reservas internacionales y, al final, sera
incapaz de mantener la paridad de su moneda frente al dlar.
Por su parte, un gran crecimiento monetario en los Estados Unidos conducira
la acumulacin de dlares por parte de los bancos centrales de los otros
pases, la misma Reserva Federal restringira su expansin monetaria a
causa de la obligacin de respaldar los nuevos dlares por oro. El precio
22
oficial de la onza de oro a 35 dlares serva como ltimo freno a la poltica

monetaria estadounidense, dado que ese precio aumentara si se crearan
demasiados dlares. En cualquier caso, los tipos de cambio fijos se
consideraban un recurso para imponer la disciplina monetaria en el sistema. El
patrn oro-dlar culmin en 1973, dado que Estados Unidos viol el
principio de emisin monetaria (por cada onza de oro emiti ms de 35
dlares).
Aqu se habla del reinicio de la integracin econmica porque durante el patrn
oro vigente en Inglaterra hasta la Primera Guerra Mundial existi el libre flujo de
mercancas y capitales, esto significa que la economa mundial ya estaba
integrada. La Primera y Segunda Guerra Mundial interrumpieron esta prctica,
reinicindose en 1945. La crisis de sobreproduccin de 1929 tambin es un
buen ejemplo de interdependencia econmica a escala mundial. Para un
estudio del patrn oro vigente en Inglaterra vase: El Sistema monetario
Internacional. En: Krugman Paul y Obstfeld Maurice (1995), Economa
internacional, teora y poltica. McGraw Hill. Tercera Edicin. Madrid Espaa.
pp. 639-642.
La misma conferencia estableci una segunda institucin, el Banco Mundial,
cuyos objetivos eran ayudar a los pases beligerantes a reconstruir sus
maltrechas economas, y a ayudar a los antiguos territorios coloniales a
desarrollar y modernizar las suyas. Slo en 1947 se inaugur el Acuerdo
General sobre Aranceles y Comercio (GATT) como un foro para la reduccin
multilateral de las barreras arancelarias. El GATT, se consider como un
preludio a la creacin de la Organizacin Internacional del Comercio (OIC),
cuyos objetivos en el rea comercial iran en paralelo con los del FMI en el rea
financiera. La OIC se puso en marcha durante la dcada de los noventa.
Como se recordar, a partir de 1945 inici la hegemona del dlar, puesto que
Estados Unidos fue el vencedor militar, poltico y econmico de la Segunda
Guerra Mundial.
Su abandono implic que los regmenes cambiarios en el mundo occidental
pasaron de fijo a flotante, las tasas de inters se hicieron flexibles, generando
una alta movilidad de capitales, puesto que empezaron a moverse hacia
los
centros
financieros
que
les ofrecan
mayores
rendimientos,
evidentemente, esto no sucedi mientras oper el sistema de tipos de
cambio fijos, puesto que las tasas de inters eran estables.
Despus del abandono de este patrn monetario, los pases occidentales
no han convenido otro mecanismo de creacin de dinero en el mundo. Su
abandono tambin implic que los Estados perdieron su poder monoplico de
creacin de dinero frente a los agentes privados propietarios de las firmas
transnacionales.
23
Esto significa que, los centros financieros que surgieron a la par del sistema de
Bretton Woods tomaron importancia principalmente en Europa (los
euromercados) y operaron con monedas privadas de carcter transnacional
como los eurodlares, euro marcos, eurolibras, euro francos, euro yenes etc.
La creacin de dinero privado ha generado un exceso de oferta monetaria
mundial. Actualmente se emite dinero con poder fiduciario (de los bancos
centrales de los pases) y dinero con poder crediticio (de los agentes privados).
Se estiman que se mueven diariamente 1.5 trillones de dlares por
transacciones financieras y en las economas emergentes alrededor de 200 mil
millones de dlares anuales.
De esta manera, este punto se puede resumir de la siguiente manera: con la
cada del patrn monetario de Bretton Woods, se rompi el esquema financiero
dominado por los tipos de cambio fijos, simultneamente las tasas de
inters tambin pasaron a ser flexibles, siendo esta, la primera causa para
fomentar el proceso especulativo dentro del sistema financiero mundial.
A la par, la creacin monetaria privada tambin cobr importancia y junto
con la e misin de dinero de carcter fiduciario (tarea realizada por el Estado)
provoc que la circulacin de dinero se hiciera superior a la produccin
manufacturera mundial (el flujo de dinero es superior al de mercancas).
Este excedente de liquidez tambin ha fomentado la inversin extranjera
especulativa, cuya consecuencia ha sido la mayor inestabilidad de los
mercados financieros locales.
As, en la actualidad los sistemas financieros locales corren el riesgo de
ser contaminados por el voltil mercado mundial de capitales como
producto de la flexibilidad de las tasas de inters en el mundo y por el exceso
de dinero que circula a nivel mundial1.
Por esta razn, las principales economas del mundo (en especial el grupo de
los siete ms industrializados: Estados Unidos, Japn Alemania, Inglaterra,
Francia, Italia y Canad) tendran que ver la necesidad de revisar las
bondades de crear un sistema monetario internacional capaz de estabilizar
las tasas de inters de las economas insertas en el esquema de
integracin (revisin y correccin del modelo de Bretton Woods) as como
eliminar el exceso de liquidez monetaria mundial. Con la estabilizacin del
sistema financiero internacional, muchos de los problemas endmicos en
materia financiera que sufren las distintas economas tomadoras y
fijadoras de precios se minimizaran, de tal manera que, la regulacin,
control y supervisin de sus respectivos sistemas financieros tendra
nicamente un carcter complementario y no prioritario como lo tiene en la
actualidad.
1
Vase Garrido Celso y Pealosa Web Toms (1996), Ahorro y sistema financiero mexicano, diagnstico
de la problemtica actual. Grijalva/AUM-A. Mxico D.F. pp. 66-71.
24
Bondades y riesgos de la integracin financiera en las economas

pequeas y abiertas
La integracin financiera implica la mayor interdependencia de los circuitos
financieros internacionales, permite a las naciones captar inversin
extranjera directa y especulativa. La lgica econmica, por la cual las
economas insertan sus sistemas financieros al mercado mundial de capitales
consiste en complementar el ahorro interno con el externo para financiar las
inversiones con bajas tasas de inters. Naturalmente, este proceso tiene
bondades y riesgos que se tienen que analizar detenidamente.
Bondades de la Integracin Financiera
Los beneficios de la integracin financiera se pueden resumir en los
siguientes puntos:
- El beneficio ms importante de integrar al sistema financiero local al
mercado mundial de capitales es que reemplaza la tasa de inters local
por la mundial provocando el efecto desbordamiento. El mecanismo
econmico
que tericamente se espera que opere para que el efecto
desbordamiento se d, es el siguiente: cuando una economa abre su
sistema financiero, el ahorro interno se complementa con el mundial, esto
provocar una cada de la tasa de inters local (al nivel de la existente en el
mercado mundial) abaratando la inversin productiva interna (el proceso de
intermediacin financiera es ms eficiente), fomentando la produccin
nacional, el empleo y los ingresos familiares.
- El efecto de spill over o desbordamiento es considerado como una
externalidad positiva, esto significa que la igualacin de la tasa de inters
interna con la mundial generar beneficios a la economa receptora de
capitales, bsicamente en el sector productivo.
- El papel ms importante que tiene el sistema financiero local es realizar la
intermediacin financiera eficientemente, es decir, los intermediarios captan
recursos excedentes de las familias y las empresas, a cambio, pagan una
tasa de inters.
Posteriormente, colocan dichos recursos en los sectores demandantes de
crditos (principalmente los sectores productivos), a cambio cobran una
tasa de inters. De esta manera, el sistema financiero cumple con una de
sus principales tareas, a saber: canalizar crditos al sector productivo.
En este sentido, si el sistema financiero local no es distorsionado por alguna
fuerza externa (intervencin estatal) se tendra que dar un mecanismo
de sustitucin automtico de la tasa de inters local por la mundial.
- La inversin extranjera directa que arriba al pas busca colocarse en los
proyectos ms rentables y con mayor productividad, esto obliga a los
sectores receptores de dicha inversin a ofrecer retornos esperados ms
elevados, as como mnimizar y diversificar sus riesgos.
- La introduccin de nuevas tcnicas financieras, la especializacin del
personal y la llegada de tecnologa de punta incrementa la eficiencia del
sistema financiero local.
25
Riesgos de la Integracin Financiera

Los riesgos de la integracin financiera se pueden resumir en los siguientes
puntos:
Sobrecalentamiento, la economa presumiblemente presenta este fenmeno
cuando existe un
acelerado crecimiento econmico; acompaado del
incremento del dficit de la cuenta corriente; el aumento de los niveles
inflacionarios y la apreciacin del tipo de cambio real.
El sobrecalentamiento es causado por el arribo masivo de inversin extranjera
la cual no se orienta al fomento de la inversin productiva, sino al consumo
interno, generando desequilibrios de la balanza comercial y poniendo en serios
riesgos al sector externo del pas.
Ante este problema, los instrumentos que se pueden utilizarse para
contrarrestarlo son los siguientes:
Condicionar la entrada de inversin a travs de imponer una variedad de
controles a los capitales, preferentemente a los especulativos.
Si la cuenta de capital registra un supervit, ste se puede compensar con
un mayor dficit pblico.
Un supervit de la cuenta de capital puede ser contrarrestado con la
liberalizacin comercial para incrementar el dficit de la cuenta corriente de
la balanza de pagos
Si la economa opera con tipo de cambio fijo, entonces, se debe cambiar al
rgimen de tipo de cambio flexible. De esta manera, la poltica cambiaria
cumplira la tarea de amortiguar los desequilibrios generados por la llegada
de inversin extranjera va su apreciacin, que reducira la inflacin interna,
bajaran las tasa de inters locales. As, con rendimientos ms bajos, los
capitales buscaran otros mercados.
Si la economa opera con tipo de cambio fijo y si se decide no abandonarlo, el
arribo de inversin extranjera expandir la base monetaria. Ante este escenario,
el Banco Central puede esterilizar este aumento del circulante monetario a
travs de las operaciones del mercado abierto. Otros mecanismos que puede
utilizar son las transferencias de depsitos de bancos comerciales a la Banca
Central o la contraccin del crdito interno.
La vulnerabilidad, sta surge cuando un pas sufre un abandono
repentino de capitales externos, provocando una contraccin de las
reservas internacionales, fluctuaciones en el tipo de cambio y en la tasa de
inters. Si la economa opera bajo tipo de cambio fijo, se corre el riesgo de
abandonarlo puesto que las reservas se contraen obligando a devaluar la
moneda local, surgiendo presiones inflacionarias y alzas en la tasa de inters
interna.
26
La volatilidad, se manifiesta en socas temporales manifestados en salidas

masivas de capitales causados por cambios en las condiciones econmicas
mundiales o locales y que generan movimientos inesperados en el tipo de
cambio, el nivel de precios y la tasa de inters.
Para reducir la vulnerabilidad y la volatilidad se necesita enviar seales
confiables al mercado, mantener los fundamentales macroeconmicos
sanos (tipo de cambio, tasas de inters, inflacin, control fiscal y externo,
etc.), regular los mercados de dinero y de capitales y CR era un clima de
estabilidad poltica.
El Banco Mundial proporciona un conjunto de instrumentos de poltica
econmica para hacer frente al problema de la vulnerabilidad y volatilidad de
los mercados de capitales, destacamos los siguientes:
La restriccin del libre movimiento de capitales va imposicin de controles.
Poltica cambiaria y fiscal. Si los pases que operan con tipo de cambio fijo y
tengan una poltica fiscal rgida (no puede ser modificada en el corto plazo), no
deben abandonar la poltica monetaria para intervenir en el mercado de dinero
a travs de la esterilizacin del circulante va operaciones de mercado abierto.
Las operaciones de mercado abierto es la herramienta ms importante que
tiene el Banco Central para afectar la circulacin monetaria, puesto que puede
predecir exactamente el efecto que esta operacin tiene sobre el circulante.
As, si existe una expansin de, por ejemplo, 100 unidades monetarias, para
neutralizar el efecto de este nuevo circulante, el Banco Central puede
esterilizarlas a travs de la venta de certificados de la tesorera al sector
privado por un equivalente a las 100 unidades monetarias. De este sencillo
ejemplo, podemos afirmar que, cuando el estado desea retirar dinero de la
circulacin necesita vender certificados de la tesorera, por el contrario, cuando
su intencin es aumentar la circulacin, entonces, tiene que comprar estos
certificados al sector privado. Un modelo amplio para conocer los instrumentos
para afectar la circulacin monetaria se encuentra en: El proceso de oferta
monetaria. En: Refre D. Sacas y Felipe Larra in B (1994), Macroeconoma en
la economa global. Prentice Hall Hispanoamericana, S.A. Mxico, D.F.
Los efectos nocivos de una devaluacin son ampliamente conocidos, de
all que slo se exponen estas consecuencias. Sin embargo, debemos
aclarar que una depreciacin del tipo de cambio afecta todos los sectores de la
economa.
El Fondo Monetario Internacional sugiere reducir la vulnerabilidad
y la volatilidad de la siguiente manera:
a. Perseguir polticas macroeconmicas sanas. Para incrementar la
actividad econmica, manteniendo baja la inflacin, se necesitan
polticas fiscales equilibradas y la cuenta corriente estable. Respecto al
27
b.
c.
d.
e.
sector externo, sugiere que los dficits en la cuenta corriente sean

financiados por crditos de largo plazo que son ms estables que los
recursos de corto plazo.
Fortalecer el sistema financiero domstico. Para esto, es necesario mejorar
la supervisin y los estndares prudenciales, incrementar los
requerimientos de reservas, evitar prstamos de alto riesgo, publicar
informacin financiera peridicamente y garantizar la solvencia de los
bancos.
Provisin de informacin a los mercados. Todos los agentes que participan
en el mercado deben tener informacin, incluyendo la referente a las
operaciones del Banco Central. La provisin de la informacin es
necesaria para tomar decisiones correctas y para prevenir decisiones
errneas, este proceso elimina el problema de la asimetra de la
informacin.
Vigilar los mercados y la necesidad de financiamiento. Despus de la crisis
mexicana, el Fondo Monetario Internacional ha incrementado la vigilancia
de los mercados. Sin embargo, existe la problemtica de la
coordinacin entre los pases y el Fondo para que ambos minimicen la
asimetra de informacin.
Liberar la cuenta de capitales apropiadamente. Una economa en desarrollo
tiene dos opciones. La primera consiste en una apertura de la cuenta de
capitales por fases; la segunda, en poner controles prudenciales para
evitar distorsiones econmicas
El Fondo Monetario Internacional resalta la importancia de que los pases

mantengan sus fundamentales econmicos sanos, puesto que, ante
desequilibrios macroeconmicos,
los
mercados
financieros
internacionales
reaccionan rpidamente, tardamente o sobre reaccionan
como producto de no tener una percepcin correcta de la problemtica.
Particularmente, en lo referente a las sobre reacciones, stas pueden ser
irracionales porque se basan en informacin imperfecta (asimetra de la
informacin) dando una apreciacin inexacta de la realidad financiera del pas
y generando daos muchas veces exagerados, puesto que la magnitud de los
desequilibrios que se producen son superiores a la problemtica econmica
que enfrenta el pas2.
Recomendaciones adicionales para minimizar los riegos de la integracin
financiera.
Los riegos que implica insertar el sistema financiero local al mercado
mundial de capitales han sido analizados por diversos estudiosos
proporcionando interesantes recomendaciones, destacan por su importancias
la propuesta FitzGerald que tiene un carcter correctivo (se podra aplicar
2
Fischer, Stanley (1997), Capital Account Liberalization and the Role of the IMF. IMF Geminar: Asia and
i.e. IMF. ONG Long. p 3.
28
cuando el sistema financiero local ya est en crisis) y el Impuesto Tobin que

es un mecanismo preventivo.
La Propuesta de FitzGerald
La principal preocupacin de FitzGerald radica en el papel que debe jugar el
Fondo Monetario Internacional frente a los desequilibrios generados por las
crisis financieras. Sostiene que el FMI debe jugar un papel ms importante en
la prevencin y solucin de las crisis financieras. Su propuesta se compone de
tres partes:
Primero , la creacin de la Facilidad de Financiamiento de Corto Plazo
(STFF) que es un instrumento para proporcionarle liquidez a los gobiernos
que tienen problemas financieros. Con este mecanismo, afirma, el Fondo tiene
que actuar en dos sentidos: El primero, para proporcionar liquidez (operar como
prestamista de ltimo recurso). El segundo, para establecer el orden en los
mercados financieros a travs de la regulacin prudencial de los intermediarios
financieros.
Los niveles de acceso de los pases se acordaran en tramos y el monto de
los crditos se estableceran en funcin de la prdida de las reservas
internacionales. Cabe destacar que estos recursos se utilizaran para suavizar
los efectos de la crisis financiera, mas no para financiar fugas de capitales. Su
monto puede alcanzar hasta 300% de la cuota del pas. La madurez del crdito
sera de corto plazo (tres meses) y si el problema persiste se remplazara por
acuerdos Stand-By (de largo plazo).
El FMI obtendra estos recursos a travs de la emisin de bonos que se
colocaran en el mercado mundial de capitales. Se trata, entonces de imitar el
mecanismo empleado por el Banco Mundial, el cual consiste en la creacin de
obligaciones de largo plazo.
Segundo, el FMI tiene que trabajar para encontrar mecanismos que ayuden a
establecer el orden en los mercados financieros a travs de la regulacin
financiera. El desarrollo de los mercados financieros internacionales
ha
implicado que la creciente comercializacin de los activos conduce a la
mayor creacin de liquidez, haciendo ms vulnerable al sistema financiero
internacional El mantenimiento de un acceso estable a los mercados
internacionales de capitales es crucial para minimizar los desequilibrios del
sistema financiero internacional.
El Banco Mundial coloca sus propios bonos en el mercado mundial de
capitales, con lo cual adquiere compromisos de pagos en el mediano y largo
plazo, sin embargo en el corto plazo obtiene recursos con los cuales financia
los proyectos que tiene en puerta. Evidentemente, este canje de obligaciones
de largo plazo por activos de corto plazo tiene un costo, puesto que al vencerse
los plazos, el Banco Mundial tiene que pagar el monto que desembols el
tenedor de sus bonos ms una tasa de inters que el organismo multilateral
29
previamente se comprometi a pagar. Un mecanismo similar est proponiendo

FitzGerald para que el FMI obtenga recursos.
Tercero, para lograr este ltimo objetivo, el FMI debe buscar influir en tres
factores principales: mayor generacin de ahorro interno, tener instrumentos
financieros que ofrezcan rendimientos de largo plazo PA da que atraigan la
inversin extranjera directa y evitar problemas de liquidez.
Sin lugar a dudas, FitzGerald detecta que un problema importante dentro del
mercado internacional de capitales es el exceso de liquidez mundial, sin
embargo, los STFF son instrumentos para crear liquidez, haciendo ms
vulnerable al sistema financiero internacional.
El Impuesto Tobin
Esta propuesta consiste en aplicar una imposicin internacional equivalente a
0.1% de cada transaccin especulativa. Esta medida afectara a quienes
realizan mltiples operaciones de corto plazo, se estima que el impuesto
equivaldra a 48%21 s se hicieran transacciones diarias durante un ao.
El primer problema del impuesto Tobin esta relacionado con la
asignacin de la recaudacin fiscal, unos sugieren que deber ser
utilizados para fondos globales de bienes pblicos tales como la seguridad
internacional, mejoras en el medio ambiente o para aliviar la pobreza. Otros
proponen que los Estados podan retener una parte de las ganancias para la
asistencia social interna.
No existe un consenso generalizado acerca del agente que debe
recaudarlo. Unos consideran que deben ser los gobiernos locales y ellos deben
decidir que hacer con los recursos que obtengan. Otros proponen que su
recaudacin debe correr a cargo del Fondo Monetario Internacional o el Banco
Mundial.
Es claro que esta propuesta es una medida lgica para combatir la inestabilidad
de los mercados de capitales. Aunque su xito demanda una coordinacin
de todos los gobiernos para imponerlo en los diferentes centros financieros del
mundo (se tiene que aplicar en forma generalizada para evitar su evasin).
Una revisin detallada de la propuesta del Fondo Monetario Internacional como
Prestamista de Ultimo Recurso y para establecer el orden en los mercados
internacionales de capitales se encuentra en: FitzGerald, HEBE (1996),
Intervencin versus regulacin: i.e. role Of. i.e. IMF in crisis prevencin and
management. En United Nations Conference on Trade and Development
Review. Geneva. pp 44-50.
En este punto el documento es ambiguo, porque si se cobra 0.1% por cada
transaccin, al ao, el monto del impuesto sera de 36.5% y no de 48% como lo
seala el autor. Esto nos permite pensar en la existencia de una ponderacin,
30
la cual tampoco se especifica en el documento original. Esto significa que, el

impuesto del 0.1% se aplica para una transaccin que tenga un monto
especfico, sin embargo, cuando la transaccin supere este monto se aplicar
un impuesto ligeramente superior al 0.1% , de tal manera que, en la estimacin
anual la recaudacin del impuesto Tobin sume 48 y no 36.5%.
Cornford, Andew (1996), The Tobin Tax: Silver Bullet for Finantial Volatility,
Global Cash Cow or Both?. En United Nations Conference on Trade and
Develop net Review. Gnova. p 110.
El modelo de Stiglitz & Weiss
Este modelo tiene como supuesto central la existencia de la asimetra de la
informacin, esto significa que los intermediarios financieros deben tener la
capacidad para resolver el problema de la informacin imperfecta para otorgar
crditos con bajos riesgos.
La teora neoclsica establece que, en el mercado de capitales, la tasa de
inters iguala la oferta de ahorro y la demanda de inversin. Sin
embargo, ante una poltica de represin financiera, el Estado puede imponer
una tasa de inters inferior a la que equilibra este mercado.
La poltica de represin financiera se impone cuando el Estado decide impulsar
un sector estratgico de la economa, el propsito de imponer una tasa de
inters inferior a la del mercado es para canalizar crditos baratos al sector
calificado como estratgico.
En el modelo de Stiglitz & Weiss el sistema financiero puede incurrir en la
represin aunque el Estado no distorsione la tasa de inters. Este ocurre
cuando existe informacin asimtrica que obliga a los intermediarios a fijar
techos en la tasa de inters, la consecuencia es la racionalizacin del crdito.
La fijacin del techo en las tasas de inters se da, porque existen proyectos
rentables y altamente riesgosos. Esta situacin, obliga a los intermediarios a
abstenerse de otorgar crditos para financiar este tipo de proyectos, puesto
que, si logran ser exitosos se obtendran ganancias elevadas, sin embargo, si
fracasan pondran en una situacin de fragilidad financiera al sistema. Esta
situacin obliga a los intermediarios a racionalizar sus crditos, adems de ser
selectivos para asignarlos correctamente.
Para minimizar los riesgos, los intermediarios tienen que minimizar la
informacin asimtrica, es decir, tienen que regular, supervisar y monitorear
ms eficientemente a las empresas receptoras de sus crditos. Esta medida se
acompaa con la diversificacin de los riesgos (evitar la concentracin de los
crditos).
Respecto al agente encargado de minimizar la asimetra de la informacin,
diversos autores (entre ellos FitzGerald) consideran que el FMI tiene la
infraestructura
para realizar esta tarea, debido a que tiene acceso a
31
informacin privilegiada y preferencial de casi todos los gobiernos. Sin

embargo, enfrenta el problema de la coordinacin con los distintos gobiernos y
de la concentracin de la informacin de todos sus pases miembros.
En este sentido, su papel se ve reducido a vigilar la evolucin econmica de
cada pas para prevenir crisis financieras futuras. Cabe agregar que esta tarea
depende de ser escuchado por los gobiernos a los cuales emite
recomendaciones3.
El techo significa que el banco fija una tasa de inters a un nivel y los crditos
que otorgue pagarn una tasa de inters igual o inferior a la establecida, nunca
mayor.
No olvidar que El Fondo y los pases pueden proporcionar informacin,
analizar, sugerir, buscar para persuadir aunque son los gobiernos los que
tienen que evaluar la situacin y tomar las decisiones correctas.
El modelo de Stiglitz & Weiss establece que el agente encargado de
minimizar la asimetra en la informacin es el sistema financiero, ya que ste
tiene que regular, supervisar y monitorear a los agentes sujetos a sus crditos,
adems es su tarea evitar la seleccin adversa.
Finalmente, Ross Levine afirma que la tarea de regular, supervisar y monitorear
el sistema financieros da cada pas debe correr a cargo del Estado, esto
significa que es el Estado el encargado de evitar cualquier desequilibrio en este
sector de la economa nacional.
Considerations finales.
La volatilidad del sistema financiero internacional se agudiz en
1973 como consecuencia de la cada del patrn monetario creado en
Bretton Woods. La inestabilidad de este sistema se debe, por un lado, a la
flexibilidad cambiaria que se asocia a los altibajos de las tasas de inters
internacionales, fomentndose la inversin extranjera especulativa, por otro
lado, al exceso de liquidez mundial provocado por la creacin de dinero de
carcter fiduciario y crediticio (emitidos por el Estado y las firmas privadas
translaciones respectivamente), lo que hace que el circulante mundial sea
superior al produccin manufacturera global.
De esta manera, se llama la atencin en la necesidad de estabilizar la
volatilidad del sistema financiero internacional a travs de la creacin de
un patrn monetario internacional que sea capaz de estabilizar los tipos de
cambio y las tasas de inters as como regular la liquidez mundial.
Dada la inestabilidad del sistema financiero internacional, las economas
pequeas y abiertas que insertan sus respectivos sistemas financieros al
mercado mundial de capitales corren el peligro de enfrentar desequilibrios
internos manifestados en el fenmeno del sobrecalentamiento, la volatilidad y
3
Harris, Laurence & Oakley, Jerry (1996), Financial Intermediation and Banking. En Nanking and Fnanse.
University of London Centre for international Education in Economics. pp. 6-7.
32
la vulnerabilidad macroeconmica. Sin embargo, si son capaces de realizar una

apertura de manera eficiente, pueden lograr que la tasa de inters local se
sustituya por la mundial, este principio se cumple, siempre y cuando no exista
alguna distorsin en la asignacin de los recursos financieros por parte del
Estado.
Ante la volatilidad financiera internacional, las economas pequeas y abiertas
tienen que emplear mecanismos preventivos para evitar el sobrecalentamiento,
la volatilidad y la vulnerabilidad macroeconmica, destacan: lo s controles a la
entrada de capitales, la liberalizacin simultanea del sector financiero y
comercial, la instrumentacin de una poltica fiscal deficitaria, la poltica
crediticia restrictiva o la poltica de esterilizacin monetaria. El Impuesto Tobin
es otra propuesta preventiva, que consiste en imponer un impuesto
internacional a todas las transacciones especulativas.
Dentro de las posiciones correctivas est la propuesta de FitzGerald quin
sostiene que el Fondo Monetario Internacional debe de jugar un papel ms
activo en la prevencin y correccin de las crisis financieras. Finalmente, el
modelo de Stiglitz & Weiss propone corregir el problema de la asimetra de la
informacin, para evitar que los intermediarios financieros proporcionen crdito
altamente riesgosos.
RESUMEN Y PRINCIPALES CONCLUSIONES

Esta nota pretende ofrecer una visin panormica del Sector Financiero en
Vietnam lo ms actualizada y lo ms comprensible posible, de tal manera que
sirva de referencia a toda empresa espaola, financiera o no, que pretenda
iniciar cualquier actividad econmica en el pas.
1.- La importancia relativa del Sistema Financiero Vietnamita en el seno de la
economa vietnamita ha aumentado de forma significativa en los ltimos
tiempos como consecuencia del desarrollo econmico y social y la
progresiva liberalizacin de las restricciones que afectaban
a
las
posibilidades de inversin o de financiacin por parte de los agentes
econmicos en general. Al mismo tiempo, la incorporacin de Vietnam a la
OMC y el acuerdo bilateral con Estados Unidos condicionan el presente y
el futuro de su sistema financiero.
2.- El sector financiero vietnamita se encuentra todava muy poco desarrollado.
Se estima que la participacin conjunta del sector bancario y el sector
asegurador probablemente no pase del 2-3 % del PIB en 2004. La demanda
de servicios financieros es an pequea y cerca de la mitad del ahorro
total se guarda en divisas, oro u otros activos fuera del sistema
financiero.
3.- El sector bancario est compuesto por las instituciones siguientes: 4 bancos
estatales con funciones comerciales y uno ms con funciones de
33
asistencia a sectores necesitados, 38 bancos privados locales y cerca de

1000 cooperativas de crdito. Tambin operan 4 bancos de capital mixto
(joint ventores), sucursales de bancos 100% extranjeros y 44 oficinas de
representacin. Este sector se caracteriza por su escaso tamao en cuanto
a prstamos y depsitos, y por el amplio nmero de bancos, tanto locales
como extranjeros. Los cuatro bancos comerciales propiedad del estado
controlan la actividad bancaria domstica, cubriendo alrededor del 70%
del total de prstamos. Los bancos extranjeros, por su parte, acapararon en
torno al 10% de la actividad prestamista aunque sus actividades bancarias
todava se ven muy restringidas por el actual marco legislativo, an muy
proteccionista con las instituciones financieras domsticas. No obstante,
las continuas
exigencias internacionales para que el Gobierno
establezca un marco regulador equitativo estn abriendo el mercado.
Gracias a los respectivos acuerdos bilaterales, los bancos americanos y los
europeos mantienen una posicin ventajosa frente al resto de bancos
extranjeros, especialmente en lo que respecta al lmite de depsitos en
moneda local que pueden recibir. El sector asegurador sigue
expandindose y, aunque se ha ralentizado el rpido crecimiento vivido en
los ltimos aos en la contratacin de seguros de vida, mantiene un
gran potencial. Las aseguradoras extranjeras van ganando cuota de
mercado y su presencia est contribuyendo a la mejora de los servicios en
todo el sector. El pago de primas en 2004 fue equivalente a un 2% del PIB.
4.- El mercado de valores an est en su fase inicial y su funcin de
intermediario y canalizador del ahorro es extremadamente limitada.
34
Banco Interamericano de
Desarrollo (BID)
QUE ES EL BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO?
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es la principal fuente de
financiamiento multilateral para programas y proyectos de desarrollo
econmico, social e institucional de Amrica Latina y el Caribe, incluidas las
reformas de polticas y sectores y la promocin de inversiones pblicas y
privadas. En esa labor da prstamos y asistencia tcnica usando los recursos
aportados por todos sus pases miembros y los que obtiene en los mercados
mundiales mediante la emisin de bonos. El banco tambin promueve y
participa en importantes acuerdos de cofinanciamiento multilaterales, bilaterales
y privados.
Institucin regional y pionera
Fundada en 1959, el BID es la ms grande y antigua institucin de desarrollo
regional. Fue adems la primera institucin financiera creada para apoyar, con
polticas e instrumentos propios y originales, el desarrollo econmico y social de
una regin especifica del mundo. Durante sus cuarenta aos de operaciones
se convirti en modelo de todos los bancos regionales de desarrollo. El Banco
ha sido tambin pionero en respaldar programa social; desarrollar instituciones
econmicas, sociales, educativas y de salud; promover la integracin regional,
y brindar apoyo directo al sector privado, incluida la pequea empresa.
Objetivos y Prioridades del BID
Los dos objetivos principales del BID, establecidos en su estrategia institucional
son:
La equidad social y la reduccin de la pobreza.
El crecimiento ambientalmente sostenible.

Para cumplir estos objetivos el banco trabaja en cuatro reas prioritarias:
1.- Competitividad, mediante el respaldo a polticas y programas que
incrementan el potencial de cada pas para el desarrollo en un entorno de
comercio internacional abierto.
2.- Modernizacin del Estado, a travs del fortalecimiento de la eficiencia y la
transparencia en las instituciones pblicas.
3.- Programas sociales, por medio de inversiones que amplan las
oportunidades para los pobres.
4.- Integracin regional, facilitando vnculos entre pases que desarrollen
mercados regionales de bienes y servicios.
35
Pases Miembros
El Banco pertenece a 46 pases miembros: 26 prestatarios de Amrica Latina y
el Caribe, y 20 no prestatarios. Estos ltimos son Canad, Estados Unidos y 18
pases de fuera de las Amrica, 16 de Europa, mas Israel y Japn.
Ordenados alfabticamente quedaran de la sal" Francia, Guatemala, Guyana,
Hait, Honduras, Israel, Italia, Jamaica, Japn, Mxico, Nicaragua, Noruega,
Pases Bajos, Panam, Paraguay, Per, Portugal, Reino Unido, Repblica
Dominicana, Suecia, Suiza, Surinam, Trinidad y Tobago, Uruguay .
Cooperacin con otras entidades
El BID colabora con el FMI, caso por caso, para fortalecer la estabilidad
macroeconmica en Amrica Latina y el Caribe. Con el Banco Mundial suele
cofinanciar reformas, programas y proyectos y cooperan en diversas area
tcnicas. El BID tiene convenios con numerosas entidades nacionales e
internacionales, tales como la Organizacin de los Estados Americanos y la
Comisin Econmica para la Amrica Latina y el Caribe de las Naciones
Unidas, para colaborar en diversas areas del desarrollo.
Grupo integrantes del BID
El grupo esta conformado por el Banco y otras dos entidades: la Corporacin
Interamericana de Inversiones (CII) y el Fondo Multilateral de Inversiones
(FONMIN).
a) Corporacin Interamericana de Inversiones.
La CII es una institucin autnoma que apoya el establecimiento y
modernizacin de empresas privadas pequeas y medianas de Amrica
Latina y el Caribe con prestamos, inversiones, lneas de crdito a
intermediarios financieros para subprestamos, lneas de crdito con
instituciones financieras para prestamos conjuntos, inversiones en fondo de
capital privados, y garantas para mercados de capital. Promueve la
participacin de otras fuentes mediante cofinanciamientos, sindicacin de
prstamos, empresas conjuntas y otros instrumentos. Proporciona
asistencia tcnica, financiera y gerencial.
b) Fondo Mutual de Inversin.
El FOMIN, fondo autnomo administrado por el BID, es la principal fuente
de recursos no reembolsables de cooperacin tcnica para el desarrollo de
sector privado de Amrica Latina y el Caribe. Apoya operaciones piloto de
reforma institucional, legal y regulatoria; de capacidad laboral: y de
desarrollo de la pequea y microempresa y de las instituciones que la
apoyan.
Diferencias entre el BID y otras organizaciones
El Banco Interamericano de Desarrollo es una entidad diferente y separada del
Fondo Monetario Internacional (que asiste a pases con problemas de pagos
externos) y el Banco Mundial (una institucin de Desarrollo). Estas dos
36
Instituciones, creadas en Bretn Wons en 1945, tienen socios, capitales y

mandatos separados y atienden a otras regiones del mundo adems de
Amrica Latina y el Caribe.
En el BID la mayor parte del capital y poder de voto pertenecen a los pases de
esta regin. El BID concentra una mayor proporcin de sus recursos que el
Banco Mundial en las economas Latinoamericanas y caribeas ms pequeas
y es la principal fuente de financiamiento multilateral de Amrica Central y el
Caribe. El BID tiene oficinas y tcnicos en todos sus pases prestatarios. El BID,
que presta la mayor parte de sus recursos a tasas de inters vinculadas a su
costo de capacitacin de recursos en los mercados, se diferencia tambin de
organismos nacionales de ayuda al exterior tales como la Agencia de Estados
Unidos para el Desarrollo Internacional (AID) o la Sociedad Alemana de
Cooperacin Tcnica (GTZ), que mayormente otorgan financiamiento en
trminos conexinales. El BID tiene objetivos y beneficiarios diferentes de
aquellos de las instituciones de promocin de exportaciones tales como el
Banco de Exportaciones e Importaciones (Ex im. Back) de los Estados
Unidos. Los financiamientos del BID, excepto en un nmero mnimo de casos
especiales, no estn ligados a las adquisiciones de bienes o servicios de un
pas especifico.
Principales fuentes a financiar por el BID
a) Modernizacin del Estado.
Los prestamos y la cooperacin tcnica del Banco respaldan programas de
modernizacin descentralizacin y capacitacin que mejoren la rendicin
de cuentas y la efectividad de las instituciones pblicas en los niveles
nacionales, estadal y municipal. Sus proyectos apoyan el fortalecimiento de
la administracin
fiscal y aduanera, la modernizacin de los poderes
legislativos y judiciales, la transparencia y la reduccin de la corrupcin en
las adquisiciones pblicas.
b) Sociedad Civil.
El Banco disea y ejecuta proyectos con participacin de organizaciones no
gubernamentales a fin de brindar oportunidades de incorporacin en la
economa y vida modernas a grupos de bajos ingresos, incluyendo
microempresarios, mujeres, jvenes, grupos tnicos o raciales excluidos y
organizaciones comunitarias.
c) Mujer en el desarrollo.
El BID trabaja con gobiernos y otras organizaciones para promover una
participacin equitativa de
la mujer en el desarrollo. Se esfuerza en
incorporar los temas de gnero en las operaciones del Banco y en
identificar nuevas oportunidades de accin estratgica para mejorar la
condicin de la mujer, como el apoyo al liderazgo poltico, la lucha contra la
violencia domestica y la expansin de los servicios de salud reproductiva.
37
d) Medio ambiente.
El DIB respalda el desarrollo sostenible financiando proyectos dirigidos a
proteger el medio ambiente y fortalecer el manejo de los recursos naturales
renovables, as como incorporando componentes ambientales en todas sus
operaciones. Las operaciones ambientales, 10% del monto anual de
prstamos en aos recientes, abarca agua y saneamiento, control de
contaminacin industrial, proteccin ecolgica y desarrollo sostenible,
energa renovable y fortalecimiento institucional. Todos los proyectos
presentados al Banco, pblicos o privados, requieren una evaluacin de su
impacto ambiental y social.
e) Sector Privado.
El banco puede prestar directamente al sector privado, sin garanta
gubernamental, hasta el 5% de su cartera para proyectos de energa,
transporte, agua y saneamiento, comunicaciones y desarrollo de mercados
de capitales. Los prstamos de BID pueden complementarse con
cofinanciamientos privados. Tambin se otorgan garantas parciales de
riesgo crediticio y contra riesgo poltico para proyectos del sector privado
financiados con cargo a deuda privada. Finalmente, el Banco otorga
crditos a intermediarios avalados por el Estado, que usan estos recursos
de largo plazo para prestar directamente a empresas micro, pequeas y
medianas.
f) Microempresa.
El banco financia programas que dan crdito y capacitacin a empresas
pequeas que no tienen acceso a fuentes convencionales de crdito.
Tambin respalda la reforma de polticas y regulaciones que favorece el
desarrollo de estas empresas. Sus donaciones para asistencia tcnica
fortalecen instituciones que proporcionan financiamiento y servicios al
sector, particularmente a microempresarios de bajos ingresos o marginados
(incluyendo mujeres indgenas). Tambin utiliza asociaciones estratgicas,
investigacin y diseminacin de buenas prcticas. El FOMIN provee
asistencia tcnica no reembolsable, prstamos directos e inversiones de
capital a microempresas e instituciones comerciales, as como a entidades
crediticias sin fines de lucro que quieren incorporase al sistema bancario
formal.
g) Integracin Econmica.
El Banco promueve la integracin econmica y la liberacin del comercio
externo, a fin de aumentar la competitividad y expandir el comercio de la
regin. Respalda las cuatro alianzas econmicas como son: 1)
MERCOSUR, 2) Mercado Comn Centroamericano, 3) Comunidad del
Caribe y 4) Grupo Andino. La creacin de un rea Hemisfrica de Libre
Comercio. Apoya las iniciativas de cooperacin interregional, tales como las
Ameritas Latina con Europa o Asia.
38
h) Apoyo de Emergencia.
El BID organiza y participa en grupos de apoyo tcnico y financiero que
ayudan a los pases a recuperarse de los efectos de conflictos internos,
desastre naturales o crisis externas. Mediante una facilidad de
financiamiento de emergencia, el Banco aprueba y desembolsa fondos
inmediatamente despus de desastres tales como el terremoto que golpe
a El Salvador a principios del 2001.
El banco promueve la cultura como parte integral del desarrollo. En tal
sentido, est ampliando su apoyo al fortalecimiento de la capacidad de los
pases para proteger y desarrollar su patrimonio cultural, en particular el
urbano, que tiene un significado potencial econmico y social,
especialmente a travs de alianzas entre el sector pblico y el privado. El
Centro Cultural de BID, en la sede es un foro para difundir la vida artstica
e intelectual de los pases miembros. Tambin promueve el desarrollo
cultural en la regin con un programa de ayuda a macroproyectos.
Distribucin de los prestamos del BID, 1961 al 2000.
1.- Sectores Sociales.
Saneamiento.
Desarrollo Urbano.
Educacin.
Fondos de Inversin Social.
Salud.
Medio Ambiente.
Microempresa.
2.- Infraestructura.
Energa.
Transporte y Comunicaciones.
3.- Sectores Productivos.
Agricultura y Pesca.
Industria Minera y Turismo.
Ciencia y Tecnologa.
4.- Otros.
Reforma y Modernizacin del Estado.
Financiamiento de Exportaciones.
Preinversin y Otros.
39
BANCO MUNDIAL
BANCO MUNDIAL-FONCODES II
Desafi. Personal. Organizacin. Operaciones. Proyectos. Asociados. Historia
Introduccin
En la ltima dcada los pases han recurrido a las instituciones financieras
internacionales (IFI) con ms frecuencia que nunca, para financiar sus
proyectos, solicitar asesoras para introducir reformas en sus modelos
econmicos, entre otros.
Es primordial qe un conocer sobre la forma de financiamiento con las que
cuentan los pases para el desarrollo de sus actividades econmicas a travs
del Banco Mundial. As como tambin que estn al tanto de los proyectos que
lleva a cabo su pas con el apoyo de las instituciones financieras
internacionales, principalmente del Banco Mundial.
BANCO MUNDIAL
El Banco Mundial es una fuente vital de asistencia financiera y tcnica para los
pases en desarrollo de todo el mundo. No somos un banco en el sentido
corriente. Esta organizacin internacional es propiedad de 184 pases
miembros y est formada por dos instituciones de desarrollo singulares: el
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la Asociacin
Internacional de Fomento (AIF). Cada institucin tiene una funcin diferente
pero fundamental para alcanzar la misin de reducir la pobreza en el mundo y
mejorar los niveles de vida de la gente. El BIRF centra sus actividades en los
pases de ingreso mediano y los pases pobres con capacidad crediticia,
mientras que la AIF ayuda a los pases ms pobres del mundo. Juntos ofrecen
prstamos con intereses bajos, crditos sin intereses y donaciones a los pases
en desarrollo para proyectos de educacin, salud, infraestructura,
comunicaciones y muchas otras esferas.
BANCO MUNDIAL-FONCODES II
Segn el Contrato de Prstamo 931/OC-PE -entre la Repblica del Per y el
Banco Interamericano de Desarrollo (1996)- y el Contrato de Prstamo N
4068-PE con el Banco Mundial, el financiamiento para los proyectos de
desarrollo productivo fue de $12,400,000 (2.9%), de un total de 430 millones
que correspondan al Programa en su conjunto.
DESAFIO
En el Banco Mundial hemos hecho del desafo mundial de reducir la pobreza
nuestro propio desafo.
Nuestra tarea se centra en lograr los objetivos de desarrollo del milenio, que
buscan combatir la pobreza y alcanzar un desarrollo sostenido. Estos objetivos
representan para el Banco metas y criterios para medir los resultados.
40
Sara misin es ayudar a los pases en desarrollo y sus habitantes a alcanzar

estos objetivos, y para ello colaboramos con nuestros asociados en la tarea de
aliviar la pobreza. Con esa finalidad, centramos nuestra labor en crear
condiciones propicias para la inversin, la generacin de empleo y el
crecimiento econmico sostenible, de manera que las economas crezcan, y en
invertir en los pobres y darles las herramientas para que puedan participar en el
proceso de desarrollo.
PERSONAL.
Unos 10.000 profesionales del desarrollo provenientes de prcticamente todos
los pases del mundo trabajan en la sede del Banco Mundial en la ciudad de
Washington o en alguna de sus 109 oficinas en los pases. Hay economistas,
educadores, cientficos ambientales, analistas financieros, antroplogos,
ingenieros y muchos otros especialistas. En las oficinas en los pases en
desarrollo trabajan unas 3.000 personas. Aplicamos nuestros conocimientos y
los recursos del Banco para salvar la brecha econmica entre pases pobres y
ricos, para transformar los recursos de los pases ricos en crecimiento para los
pases pobres y para reducir la pobreza en forma sostenible.
Puede encontrar un experto del Banco Mundial por
por el idioma que habla.
tema y de especialidad o
ORGANIZACION
El Banco Mundial funciona como una cooperativa en la que sus 184 pases
miembros son accionistas. Esos accionistas estn representados por una Junta
de Gobernadores, que constituyen los verdaderos encargados de formular las
polticas en el seno del Banco. Habitualmente, los Gobernadores son los
ministros de hacienda o de desarrollo de los pases miembros. Se renen una
vez al ao en las Reuniones Anuales de las Juntas de Gobernadores del Grupo
del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional.
Como los Gobernadores slo se renen una vez al ao, delegan
responsabilidades especficas en 24 Directores Ejecutivos, que trabajan en la
sede del Banco. Los cinco principales accionistas Alemania, Estados Unidos,
Francia, Japn y el Reino Unido designan cada uno a un Director Ejecutivo,
mientras que el resto de los pases miembros estn representados por los otros
19 Directores Ejecutivos.
El presidente del Banco Mundial, Pal Wolfowitz, encabeza las reuniones de los
Directorios Ejecutivos y es el responsable de la administracin general del
Banco. Por tradicin, el Presidente del Banco es un nacional del pas accionista
principal Estados Unidos, que es tambin quien lo propone como
candidato. La Junta de Gobernadores elige al Presidente por un perodo
renovable de cinco aos.
Los Directores Ejecutivos conforman los Directorios Ejecutivos del Banco
Mundial. Habitualmente se renen al menos dos veces a la semana s
41
actividades del Banco, en particular la aprobacin de prstamos y garantas,

para repasar la las nuevas polticas, el presupuesto administrativo, las
estrategias de asistencia a los pases y las decisiones financieras y sobre
emprstitos.
El Banco Mundial realiza sus actividades y operaciones cotidianas bajo la
direccin del Presidente, la administracin y los funcionarios superiores, as
como de los vicepresidentes a cargo de las oficinas regionales, los sectores, las
redes y las funciones.
Los vicepresidentes son los principales administradores del Banco Mundial.
Para obtener ms informacin acerca de los vicepresidentes, funcionarios
superiores clave y la organizacin del Banco, haga clic en (algunos enlaces
apuntan a contenido en ingls):
Adems del Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento y la Asociacin
Internacional de Fomento, existen otras tres instituciones estrechamente
vinculadas con el Banco Mundial: la Corporacin Financiera Internacional (CFI),
el Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI) y el Centro
Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI). Juntas,
estas cinco instituciones conforman el Grupo del Banco Mundial.
Pases miembros
Total de pases miembros en cada institucin:
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF)
Asociacin Internacional de Fomento (AIF)
Corporacin Financiera Internacional (CFI)
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI)
Centro Internaci.de Arreglo de Diferencias Relativas a InversionesCIADI
184
177
165
164
140
OPERACIONES
Las dos instituciones estrechamente vinculadas que conforman el Banco
Mundial el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF) ofrecen prstamos y crditos con
intereses bajos o sin intereses y donaciones a pases que tienen poco o ningn
acceso a los mercados de crdito internacionales. A diferencia de otras
instituciones financieras, el Banco no tiene fines de lucro. El BIRF opera en
condiciones de mercado y utiliza su alta clasificacin crediticia para tomar
emprstitos con intereses bajos y transmitir esa tasa ms conveniente a sus
prestatarios, los pases en desarrollo. Financiamos nuestros propios costos de
operacin ya que no recurrimos a fuentes externas para costear los gastos
generales.
Generacin de los fondos
Los prstamos que el BIRF otorga a los pases en desarrollo se financian
principalmente mediante la venta de bonos con clasificacin crediticia AAA en
los mercados financieros de todo el mundo. Si bien el BIRF obtiene un pequeo
42
margen con este tipo de operacin, sus principales ingresos provienen de

prestar su propio capital. Este capital est formado por las reservas
acumuladas a lo largo de los aos y los pagos que realizan los 184 pases
miembros del Banco, que tambin son accionistas de ste. Con los ingresos del
BIRF tambin se cubren los gastos de operacin del Banco y se han hecho
aportes a la AIF y al alivio de la deuda.
Cada tres aos, 40 pases donantes llevan a cabo la reposicin de recursos de
la AIF, principal fuente mundial de crditos sin intereses y de asistencia en
forma de donaciones. Se generan fondos adicionales cuando el Banco recibe
reembolsos del principal de prstamos sin intereses con fechas de vencimiento
de 35 a 40 aos, recursos que quedan disponibles para nuevos prstamos. El
40% del financiamiento que concede el Banco Mundial corresponde a la AIF.
Prstamos y crditos
Por intermedio del BIRF y la AIF, ofrecemos dos tipos bsicos de prstamos y
crditos: prstamos para proyectos de inversin y prstamos para polticas de
desarrollo. Los prstamos para proyectos de inversin estn destinados a
pases que necesitan adquirir bienes, realizar obras y contratar servicios para
complementar proyectos de desarrollo econmico y social en diversos sectores.
Los prstamos para polticas de desarrollo (antes llamados "prstamos con
fines de ajuste") ofrecen financiamiento de rpido desembolso para apoyar
reformas normativas e institucionales en los pases.
El Banco evala cada propuesta de proyecto presentada por un prestatario
para asegurarse de que el proyecto es viable desde los puntos de vista
econmico, financiero, social y ambiental. Durante la etapa de negociacin del
prstamo, el Banco y el prestatario acuerdan los objetivos de desarrollo, los
productos, los indicadores de desempeo y el plan de ejecucin, as como el
calendario de desembolsos del prstamo. Mientras que el Banco supervisa el
uso que se le da a cada prstamo y evala sus resultados, el prestatario
ejecuta el proyecto o programa de conformidad con las condiciones acordadas.
Dado que alrededor del 30% del personal trabaja en alguna de las ms de 100
oficinas del Banco en todo el mundo, tres cuartas partes de los prstamos
pendientes de reembolso son administrados por directores a cargo de
operaciones en los pases, destacados fuera de la sede del Banco Mundial en
la ciudad de Washington.
Donaciones
El objeto de las donaciones es facilitar la ejecucin de proyectos de desarrollo
mediante el fomento de la innovacin, la cooperacin entre organizaciones y la
participacin de los interesados locales en los proyectos. En los ltimos aos,
las donaciones de la AIF financiadas directamente o gestionadas a travs de
asociaciones se han utilizado para:
Aliviar la carga de la deuda de los pases pobres muy endeudados

Mejorar los sistemas de saneamiento y abastecimiento de agua
43
Dar apoyo a programas de vacunacin e inmunizacin destinados a

reducir la incidencia de enfermedades transmisibles como el paludismo
Luchar contra la pandemia del VIH/SIDA
Dar apoyo a las organizaciones de la sociedad civil
Crear iniciativas para reducir la emisin de gases de efecto invernadero
Servicios analticos y de asesora

Si bien el Banco es ms conocido como organismo de financiamiento, otra de
sus funciones es la de proporcionar servicios de anlisis, asesora e
informacin a los pases miembros para que puedan alcanzar las mejoras
econmicas y sociales duraderas que sus habitantes necesitan. Ello se logra de
varias maneras: mediante la investigacin desde el punto de vista econmico
de grandes temas como el medio ambiente, la pobreza, el comercio y la
globalizacin, y mediante estudios econmicos y sectoriales especficos para
cada pas, en los que el Banco evala las perspectivas econmicas nacionales
analizando sus sistemas bancarios y sus mercados financieros, as como, por
ejemplo, el comercio, la infraestructura, las cuestiones relativas a la pobreza y
las redes de proteccin social.
Adems, aprovecha los recursos de su banco de conocimientos para educar a
los clientes, de manera que puedan prepararse para resolver sus propios
problemas de desarrollo y promover el crecimiento econmico. Por "banco de
conocimientos" se entiende el conjunto de contactos, conocimientos,
informacin y experiencia que el Banco ha ido adquiriendo a lo largo de los
aos, en cada pas y con cada proyecto, en su tarea de promover el desarrollo.
El objetivo primordial del Banco es impulsar la revolucin de los conocimientos
en los pases en desarrollo.
Las siguientes son tan slo algunas de las maneras de poner los servicios de
anlisis, asesora y conocimientos del Banco a disposicin de sus clientes, sus
gobiernos y profesionales del desarrollo, y el pblico:
Evaluaciones de la pobreza, Exmenes sociales y estructurales.

Exmenes del gasto pblico, Informes sectoriales, Memorandos
econmicos sobre pases
Intercambio de conocimientos, Fortalecimiento de la capacidad.
Otra funcin central del Banco es aumentar las capacidades de su personal,

sus asociados y las personas que estn en los pases en desarrollo, con el
propsito de ayudarlos a adquirir los conocimientos y habilidades necesarios
para proporcionar asistencia tcnica, mejorar el desempeo del gobierno y la
prestacin de servicios, promover el crecimiento econmico y mantener los
programas de reduccin de la pobreza. El Banco ha establecido vnculos con
redes de intercambio de conocimientos para satisfacer las inmensas
necesidades de informacin.
44
PROYECTOS
En este mismo momento, en cualquier parte del mundo existen personas
involucradas en proyectos de desarrollo diseados para mejorar las
condiciones de vida y reducir la pobreza. El ao pasado, el Banco Mundial
proporcion US$20.100 millones para 245 proyectos en pases en desarrollo de
todo el mundo y utiliz su experiencia financiera y/o tcnica para ayudar a esos
pases a reducir la pobreza.
En la actualidad, el Banco participa en ms de 1.800 proyectos relacionados
prcticamente con todos los sectores y pases en desarrollo. Los proyectos
abarcan actividades muy distintas: micro crdito en Bosnia y Herzegovina,
sensibilizacin sobre la prevencin del SIDA en Guinea, educacin de las nias
en Bangla Desh, mejora de la atencin de la salud en Mxico, y ayuda a
Temor-Leste para la reconstruccin luego de su independencia y a India para
reconstruir Gujarat luego de un terremoto devastador.
ASOCIADOS
Actualmente hay en curso ms de 63.000 proyectos de desarrollo financiados
por donantes en todo el mundo, cada uno de los cuales est regido por
innumerables requisitos, directrices y procedimientos pensados para proteger el
proyecto y asegurar que la ayuda llegue a los pobres. La experiencia
demuestra que la capacidad de los pases en desarrollo se puede mejorar y
fortalecer rpidamente si los donantes coordinan mejor sus actividades y
armonizan sus procedimientos.
El Banco Mundial trabaja con otras instituciones internacionales y donantes, el
sector privado, la sociedad civil y asociaciones profesionales y acadmicas con
el fin de mejorar la coordinacin de las polticas y prcticas de ayuda a nivel
nacional, regional y mundial.
Asociaciones en accin
La adopcin, en el ao 2000, de los objetivos de desarrollo del milenio (ODM)
formaliz una asociacin mundial histrica centrada en el logro de siete metas
especficas relacionadas con la reduccin de la pobreza, el hambre, las
enfermedades y el analfabetismo. En el octavo objetivo fomentar una
asociacin mundial para el desarrollo se identifican los medios para alcanzar
los otros siete.
Los siguientes son ejemplos de importantes asociaciones mundiales en las que
participa el Banco Mundial (algunos enlaces apuntan a contenido en ingls):
Programa de lucha contra la oncocercosis
Ha logrado detener la transmisin de la ceguera de los ros en 11 pases con
una poblacin total de 35 millones de habitantes.
45
Alianza Mundial para Vacunas e Inmunizacin

Su objetivo es proteger la salud pblica en todo el mundo mediante la
administracin generalizada de vacunas.
Grupo Consultivo sobre Investigaciones Agrcolas Internacionales
(CGIAR)
Ha generado y fomentado mejoras de los cultivos en los pases en desarrollo
durante los ltimos 30 aos a travs de una red de centros de investigacin.
Fondo tipo para reducir las emisiones de carbono
Su objetivo es crear mecanismos de mercado viable y flexible que sirvan para
reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en el marco del Protocolo
de Kyoto.
Fondo para el Medio Ambiente Mundial (FMAM)
Ofrece donaciones a los pases en desarrollo para financiar proyectos que
beneficien el medio ambiente y promuevan medios de subsistencia sostenibles
en las comunidades locales.
Hacer retroceder el paludismo
Coordina la labor internacional de lucha contra el paludismo, enfermedad que
mata a ms de un milln de personas al ao, en su mayora nios africanos.
Grupo Consultivo de Ayuda a la Poblacin ms Pobre (CGAP)
Ampla el acceso de los pobres que viven en pases en desarrollo al
microfinanciamiento a travs de un consorcio de 20 entidades de desarrollo
pblicas y privadas.
Programa Conjunto de las Naciones Unidas sobre el VIH/SIDA (ONUSIDA)
Promueve la accin mundial contra la epidemia del VIH/SIDA y trabaja en
colaboracin con la sociedad civil, los crculos empresariales y el sector
privado.
Iniciativa para la reforma y el fortalecimiento del sector financiero (FIRST)
Brinda asistencia prctica y flexible a los pases en desarrollo para que puedan
mejorar sus sistemas financieros y adoptar normas financieras internacionales.
Educacin para Todos
Centra sus objetivos en la educacin y procura asegurar la formacin de cada
ciudadano de cada sociedad.
Asociacin Mundial para el Agua
Apoya a los pases en sus actividades de gestin sostenible de los recursos
hdricos.
46
HISTORIA
Desde su creacin en 1944, el Banco Mundial ha pasado de ser una nica
institucin a constituir un grupo de cinco instituciones de desarrollo
estrechamente relacionadas. Su misin fue evolucionando desde la poca en
que el Banco Internacional de Reconstruccin (BIRF) promova la
reconstruccin de posguerra y el desarrollo hasta el presente, en que tiene
como mandato aliviar la pobreza en todo el mundo, en colaboracin con su
institucin afiliada, la Asociacin Internacional de Fomento.
Antes, el personal del Banco consista en un grupo homogneo de ingenieros y
analistas financieros que trabajaban exclusivamente en la ciudad de
Washington. Hoy en da es un personal variado y multidisciplinario que incluye
economistas, especialistas en polticas pblicas y en ciencias sociales, y
expertos en diversos sectores; de ellos, el 30% trabaja en oficinas en los
pases.
La reconstruccin sigue siendo un elemento importante de nuestra labor,
habida cuenta de los desastres naturales y de las necesidades de rehabilitacin
despus de un conflicto que afectan a las economas en desarrollo y en
transicin. No obstante, el Banco ha ampliado su cartera y sta ahora incluye
proyectos de financiamiento para el sector social, la reduccin de la pobreza, el
alivio de la deuda y el buen gobierno. En el Banco Mundial de hoy, los mayores
esfuerzos se centran en la reduccin de la pobreza, objetivo predominante de
toda su labor.
CUL ES LA FINALIDAD DEL BANCO MUNDIAL?

El objetivo del Banco Mundial es reducir la pobreza y mejorar el nivel de vida de
las personas que viven en pases de ingreso bajo o mediano.
El Banco Mundial es una de las mayores fuentes mundiales de financiamiento y
conocimientos destinados a apoyar los esfuerzos de los gobiernos de sus
pases miembros para invertir en escuelas y centros de atencin de la salud,
suministrar agua y electricidad, combatir las enfermedades y proteger el medio
ambiente.
El Banco Mundial no es un banco en el sentido corriente. Se trata de una
organizacin internacional que es propiedad de 184 pases tanto
desarrollados como en desarrollo, que son sus Estados Miembros.
Desde su establecimiento en 1944 con el nombre de Banco Internacional de
Reconstruccin y Fomento, el nmero de pases miembros aument
considerablemente durante las dcadas de 1950 y 1960, perodo en que
muchos pases consiguieron la independencia. Al crecer el nmero de
miembros y cambiar sus necesidades, el Banco Mundial se ampli y
actualmente est formado por cinco organismos distintos.
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Todo el apoyo a un pas prestatario est orientado por una estrategia nica
(denominada estrategia de asistencia al pas) que el propio pas disea con
ayuda del Banco Mundial y muchos otros donantes, grupos de ayuda y
organizaciones de la sociedad civil.
Obtenga ms informacin sobre:
Cmo estn representados los pases en el Banco Mundial?
Los distintos organismos que forman el Banco Mundial
EN QU SE DIFERENCIA EL BANCO MUNDIAL DE UN BANCO
COMERCIAL?
El Banco Mundial, a pesar de que presta e incluso administra los fondos de una
forma muy parecida a la de los bancos normales, es distinto de stos en
muchos aspectos importantes. Es propiedad de 184 pases. El apoyo financiero
y el asesoramiento que ofrece a sus pases miembros tienen como objetivo
ayudarles a luchar contra la pobreza. Adems, a diferencia de los bancos
comerciales, el Banco Mundial con frecuencia presta fondos sin intereses o a
un inters muy bajo a pases que no pueden obtener fondos para el desarrollo
de ninguna otra fuente.
Los pases prestatarios del Banco Mundial obtienen tambin plazos de
reembolso mucho ms prolongados que los que les concederan un banco
comercial. En algunos casos, no tienen que empezar los reembolsos hasta
despus de diez aos.
Bsicamente, el Banco Mundial toma prestado el dinero que presta. Su crdito
es bueno porque tiene un volumen importante de reservas financieras bien
administradas. Esto significa que puede obtener dinero prestado a tasas de
inters bajas en los mercados de capital de todo el mundo y canalizarlo hacia
los pases en desarrollo a tasas de inters que suelen ser muy inferiores a las
que los mercados cobraran a esos pases.
Obtenga ms informacin sobre:
Condiciones de reembolso de los prstamos
CULES SON LAS DIFERENCIAS ENTRE EL BANCO MUNDIAL Y EL
FMI?
A veces se confunde al Banco Mundial con el Fondo Monetario Internacional
(FMI), que tambin fue establecido en 1944 en la conferencia de Bretn Wons.
Aunque las funciones del FMI complementan las del Banco Mundial, el Fondo
es una organizacin totalmente independiente. Mientras que el Banco Mundial
ofrece apoyo a los pases en desarrollo, el FMI tiene los objetivos de estabilizar
el sistema monetario internacional y supervisar las monedas a nivel mundial.
CMO SE HACEN LOS PRSTAMOS?
El Banco Mundial ofrece dos tipos bsicos de prstamos: prstamos de
inversin para bienes, obras y servicios en apoyo de proyectos de desarrollo
48
econmico y social en una gran variedad de sectores, y prstamos de ajuste en

apoyo de las reformas normativas e institucionales.
Durante las negociaciones de los prstamos, el Banco Mundial acuerda con el
pas prestatario el objetivo de desarrollo y los resultados del proyecto o
programa de que se trate, los indicadores de desempeo que se utilizarn (para
medir los efectos y el nivel de buenos resultados del proyecto) y un plan para
llevarlo todo a la prctica. Cuando el prstamo se ha aprobado y entra en vigor,
el prestatario lleva el proyecto o programa a la prctica con arreglo a las
condiciones acordadas con el Banco Mundial.
El Banco Mundial supervisa la forma en que se utiliza cada prstamo y evala
los resultados. Todos los prstamos estn regulados por polticas
operacionales, cuya funcin es garantizar que las operaciones sean racionales
desde el punto de vista econmico, financiero, social y ambiental.
Obtenga ms informacin sobre tipos de asistencia financiera.
CMO ESTN REPRESENTADOS LOS CIUDADANOS EN EL BANCO
MUNDIAL?
El Banco Mundial opera como una cooperativa cuyos accionistas son los pases
miembros. El nmero de acciones que tiene un pas se basa de forma
aproximada en el tamao de su economa. Los Estados Unidos son el
accionista ms importante, con el 16,41% de los votos, seguidos por Japn
(7,87%), Alemania (4,49%), el Reino Unido (4,31%) y Francia (4,31%). El resto
de las acciones estn divididas entre los dems pases miembros.
El gobierno de cada pas miembro est representado por un Director Ejecutivo.
Cada uno de los cinco accionistas ms importantes (Alemania, los Estados
Unidos, Francia, Japn y el Reino Unido) designa un Director Ejecutivo,
mientras que los dems pases miembros estn representados por 19
Directores Ejecutivos.
Los 24 Directores Ejecutivos forman el Directorio Ejecutivo. Normalmente se
renen dos veces por semana para supervisar los asuntos del Banco, entre los
que figuran el examen de prstamos y garantas; las nuevas polticas; el
presupuesto administrativo; las estrategias de apoyo a los pases, y las
decisiones financieras y sobre la toma de prstamos.
Aprenda ms:
Listado completo de los Directores Ejecutivos del Banco Mundial para cada
pas.
Cmo seleccionan a los representantes del Banco Mundial?
Derechos de voto para cada pas
49
CMO PUEDO OBTENER MS INFORMACIN SOBRE LAS DECISIONES

TOMADAS EN EL BANCO MUNDIAL?
El calendario de la Junta de Gobernadores contiene el programa de trabajo
para los Directores Ejecutivos.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Final del Fondo Monetario Internacional
ORIGEN DEL FMI
La decisin de establecer el Fondo Monetario Internacional (FMI) se adopt en
una conferencia celebrada en Bretton Woods (EEUU) en julio de 1944. El FMI
inici oficialmente su existencia el 27 de diciembre de 1945, con la firma de su
Convenio Constitutivo. Sus operaciones financieras se iniciaron el 1ro de marzo
de 1947.
Quienes lo integran?
rganos directivos: Junta de Gobernadores, Comit Monetario y Financiero
Internacional.
Directorio Ejecutivo.- Personal: aproximadamente 2.650 empleados
procedentes de 140 pases.
Unidad de cuenta: Derecho especial de giro (DEG).- Total de cuotas: DEG
212.400 millones (U$S 265.000 millones.
Porque se cre el FMI?
El Fondo Monetario Internacional es una organizacin internacional; sus pases
miembro se han obligado por contrato, a cumplir determinadas reglas, a
cooperar en cuestiones de poltica monetaria internacional y de flujos de fondos
y a cooperar financieramente entre s para superar dficits en la balanza de
pagos. De esta manera se quiere cooperar con el crecimiento del comercio
internacional y as lograr un elevado nivel de empleo y de ingreso real. La
fundacin del FMI tuvo mucho que ver con la fundacin simultnea del Banco
Mundial, su organizacin hermana para la financiacin del desarrollo.
Con propuestas norteamericanas y britnicas (Planes "White" y "Keynes") se
unieron los enviados de 45 naciones en la "Conferencia Monetaria y Financiera
Internacional de las Naciones Unidas y Asociadas" en julio de 1944 en Bretton
Woods (Estados Unidos) - de ah el nombre "Sistema de Bretton Woods". La
organizacin monetaria internacional de post - guerra surgi de ese acuerdo y
tuvo vigencia hasta 1973. En el Sistema de Bretton Woods, las paridades entre
las monedas jugaban un rol central. En diciembre de 1945 tom vigencia el
Acuerdo del FMI y desde entonces fue modificado tres veces en 1969, 1978 y
1992. El FMI tiene asiento en Washington D.C., en los Estados Unidos.
Con la delegacin de las polticas cambiarias al FMI, los pases miembros
queran evitar los errores cometidos durante los aos 30. En esa poca, los
pases devaluaron con frecuencia para mejorar sus trminos de intercambio, lo
50
que se llam la poltica de "empobrecer al vecino" ("beggar thy neighbour"). El

respaldo del FMI sirve para que el comportamiento ante problemas de balanza
de pagos sea cooperativo. Con llamado Sistema de Paridades, estas
reglamentaciones funcionaron bien durante ms de dos dcadas.
Los buenos propsitos
En el artculo I del Convenio Constitutivo se indica que "la misin del FMI es:
fomentar la cooperacin monetaria internacional; facilitar la expansin y el
crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad
cambiaria; coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos, y poner a
disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de pagos (con
las garantas adecuadas) los recursos generales de la institucin. En general, y
de conformidad con sus otros objetivos, el FMI se encarga de velar por la
estabilidad del sistema financiero internacional".
Segn sus estatutos, el FMI ofrece asistencia tcnica y capacitacin para
ayudar a los pases a fortalecer su capacidad humana e institucional y elaborar
y poner en prctica polticas macroeconmicas y estructurales eficaces. La
asistencia tcnica se suministra en diversas reas generales, incluidas las de
poltica fiscal, poltica monetaria y estadsticas.
Para qu se creo el FMI?
Segn las expresiones emanadas del propio organismo, el FMI mantiene un
dilogo en materia de polticas con sus pases miembros a travs del proceso
de supervisin. El FMI evala una vez al ao la poltica cambiaria de los pases
miembros en el marco de un anlisis global de la situacin econmica general.
Adems, el FMI realiza una labor de supervisin multilateral, cuyos resultados
se resumen en las publicaciones Perspectivas de la economa mundial
(bianual) y Global Financiad Stability Report (trimestral).
Asistencia Financiera
El FMI otorga crditos y prstamos a sus pases miembros con problemas de
balanza de pagos en respaldo de polticas de ajuste y reforma. Al 28 de febrero
de 2002, el FMI mantena crditos y prstamos pendientes de reembolso a
fajos de 88 pases por un monto total de U$S 77.000 millones
aproximadamente.
Crticas al FMI
Desde amplios sectores de la comunidad acadmica (liderados por Joseph
Stiglitz), periodistas, sectores polticos, organizaciones no gubernamentales y
grupos independientes se viene cuestionando al accionar el accionar del FMI
llegando en casos a reclamar su abolicin.
La realidad de los pases subdesarrollados constituye el ejemplo vivo del
abismo que media entre los declamados buenos propsitos y la realidad. Se
afirma que la gigantesca estructura del FMI alberga una organizacin dedicada
a la usura internacional, en detrimento de las economas menores y en severos
51
perjuicios de los pases que al ser "socorridos", caen en la trampa de sus

"benvolos y generosos" emprstitos, suscritos con la complicidad de los
gobiernos corruptos y sus funcionarios, gerentes locales que colaboran en
forma activa y eficaz con el FMI en la consumacin de una poltica expoliadora.
Los intercambios de moneda son condicin imprescindible para el comercio
mundial. Cada una de las monedas que se utiliza en algn pas del mundo, sea
el dlar americano, el dirham marroqu o la gorda haitiana, tiene un valor en
trminos de las dems monedas.
Aunque poca gente es consciente de ello, los mercados de divisas afectan de
forma notable nuestra vida cotidiana. No slo necesitamos divisas cuando
vamos a viajar al extranjero; cada vez que adquirimos un producto importado o
fabricado con productos importados, estamos beneficindonos de la existencia
de unos mercados fluidos de divisas. Actualmente es posible para cualquier
persona viajar y comerciar en cualquier parte del mundo prcticamente sin
restricciones. Ahora nos resulta difcil comprender las barreras a la
convertibilidad que se levantaban continuamente durante la primera mitad del
siglo XX. La fluidez actual de los mercados de divisas la debemos
principalmente a la actividad del FMI.
La decisin de crear el FMI y el Banco Mundial se adopt en una conferencia
internacional en Bretton Woods, New Hampshire, USA, en julio de 1944. La
fecha oficial de su creacin es el 27 de diciembre de 1945, en la que
representantes de 29 pases firmaron su Carta Constituyente. Las operaciones
financieras comenzaron el 1 de marzo de 1947. Actualmente (abril de 2004)
hay 184 pases miembros. Su organizacin la forman 2.680 funcionarios
procedentes de 141 pases.
OBJETIVOS DEL FMI
La Carta Constituyente del FMI le asigna los siguientes fines:
Promover la cooperacin monetaria internacional
Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio

internacional
Promover la estabilidad en los intercambios de divisas
Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos
Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades

en su balanza de pagos
Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas

de pagos de los miembros.
Estados Unidos es el mayor contribuyente del fondo con DEG 37.100

millones (unos US$51.200 millones), el 18% de las cuotas; dispone as
de 371.743 votos, el 17,1% del total.
Palau, uno de los miembros ms recientes, tiene la cuota ms pequea,

DEG 3,1 millones (unos US$4,3 millones), lo que le otorga 281 votos
(0,013% del total).
52
Las actividades del FMI se financian mediante las cuotas que aportan sus
miembros. Es el propio FMI el que determina, en funcin de la riqueza de cada
pas y de su situacin econmica, el importe de la cuota con la que cada
miembro debe contribuir. Cuanto ms rico es el pas mayor es su cuota. Las
cuotas se revisan cada cinco aos y pueden ser subidas o bajadas en funcin
de las necesidades del FMI y de la prosperidad econmica del miembro. El
sistema de cuotas cumple varios objetivos. En primer lugar, forman una bolsa
de dinero (el Fondo) de la que el FMI puede disponer para prestar a miembros
con dificultades financieras. En segundo lugar, la cuota de cada miembro sirve
para determinar qu cantidad puede pedir prestada al fondo. Cuanto mayor sea
la contribucin financiera de un pas miembro mayor ser la cantidad que
puede pedir en momentos de necesidad. En tercer lugar, la cuota determina el
poder de voto de cada miembro.
La forma habitual en la que los pases miembros obtienen financiacin del FMI
es mediante la compra de las divisas que necesiten, que son pagadas con la
moneda nacional. Esas operaciones se completan con un pacto de reventa, es
decir, pasado un tiempo determinado, el pas en cuestin tendr que devolver
las divisas y retirar su moneda. Los tipos de inters son nulos o muy bajos, pero
el pas tiene que demostrar que est realizando una poltica equilibradora de su
balanza de pagos. Cuanto mayor sea el crdito, mayor control y ms estrictas
condiciones impondr el FMI. La unidad de medida de los crditos para cada
pas es su cuota, que es dividida en tramos (o segmentos). Cuando el importe
solicitado es del 25% de la cuota, las condiciones son muy sencillas. Cada
tramo adicional (cada 25% adicional) que se solicite, implicar una mayor
supervisin por el FMI de la poltica econmica del pas.
Actividades del FMI
SUPERVISIN.- El FMI analiza y valora las polticas cambiarias de los pases
miembros bajo la ptica de la situacin econmica general y de la estrategia
poltica de cada miembro. Para ello publica bianualmente el World Economic
Outlook y realiza consultas anuales bilaterales con pases concretos. Adems
establece acuerdos en casos concretos para una supervisin ms estrecha y
control y seguimiento de programas concretos. Normalmente estos acuerdos
sirven para restablecer la confianza internacional en la capacidad de pago
futura del pas.
AYUDA FINANCIERA.- El FMI apoya las polticas de ajuste y reforma de los
pases miembros con problemas en sus balanzas de pagos mediante
prstamos y crditos. Al 30 de junio de 2003, el FMI era acreedor de un total de
US$107.000 millones a favor de 56 pases, de los cuales 38 reciben prstamos
en condiciones concesionarias.
ASISTENCIA TCNICA.- Los expertos del FMI realizan estudios sobre la
economa de los estados miembros; asesoran en el diseo e implementacin
de las polticas monetaria y fiscal, en la creacin de instituciones (bancos
53
centrales y similares), en la obtencin y tratamiento de datos estadsticos.

Tambin se ayuda a la formacin de funcionarios y expertos locales.
Uno de los principales objetivos del FMI en el momento de su constitucin era
la creacin de un sistema internacional de cambios. El
HYPERLINK
"http://www.eumed.net/cursecon/15/sistemafmi.htm" \t "_blank" sistema del FMI
dur 25 aos y slo dej de funcionar a comienzos de los aos setenta, cuando
el extraordinario incremento en volumen del comercio mundial provoc un
extraordinario aumento de las necesidades de liquidez, dejando obsoletos
algunos de sus supuestos bsicos.
En los aos sesenta, las necesidades mundiales de liquidez condujeron a la
creacin de los Derechos Especiales de Giro (DEG), en ingls Special Drawing
Right (SDR). Los DEG es una forma especial de dinero creada por el FMI en
1969 que los pases pueden utilizar como divisa de reserva y para pagos
internacionales. Actualmente hay 21,4 billones de DEG. Desde enero de 2001,
el valor de un DEG es una media ponderada de las cuatro divisas ms fuertes:
dlar americano $ (45%), euro (29%), yen (15%) y libra esterlina (11%).
Los cambios que se han producido en la escena mundial en la dcada de los
90, han modificado profundamente la forma de actuar del FMI. El abandono de
la economa planificada de un gran nmero de pases y su transformacin al
sistema de economa de mercado fue apoyado por el FMI no slo
financieramente sino tambin mediante el asesoramiento para la constitucin
de instituciones (bancos centrales, sistemas impositivos, mercados de divisas,
sistemas aduaneros) imprescindibles para el funcionamiento del sistema
econmico. El FMI colabora tambin con el Banco Mundial en el apoyo a los
pases en desarrollo y a los pases ms pobres, severamente endeudados.
En los ltimos aos se han producido algunas fuertes conmociones financieras
con efectos desestabilizadores sobre el comercio mundial. A comienzos de
1995 Mxico tuvo que implementar un paquete de medidas de ajuste financiero
que fueron aprobadas por el FMI y apoyadas mediante un prstamo de 17,8
billones de dlares, la mayor cantidad prestada jams a un pas miembro. A
finales de 1997 se produjo la crisis del sudeste asitico que requiri una
atencin especial y prstamos a Corea (20,9 billones, nuevo record), Indonesia
y Tailandia. Despus siguieron las crisis de Rusia en 1998, de Brasil en 1999,
de Turqua en el 2000 y de Argentina a finales del 2001.
Desde entonces no se han producido crisis graves y se han ido solucionando
los problemas financieros de muchos pases lo que ha permitido muchas
devoluciones de crdito. Vase en el grfico la evolucin del crdito pendiente
de reemboso.
Tras la depresin de 1929, los pases se ven obligados a buscar mercados y
aumentar las exportaciones para reactivar sus economas. La devastacin
econmica de todos los pases es cada vez ms evidente y el valor del
54
comercio internacional cay un 63%, por lo que en 1.944, un grupo de 44

pases, en la convencin de Bretton Woods, crean el Fondo Monetario
Internacional (FMI), que comenz su funcionamiento en Mayo de 1.946,
instalando su sede en Washington.
En la actualidad, el Fondo Monetario Internacional cuenta con 184 pases
miembros y estn sujetos a una serie de derechos y obligaciones.
Las principales funciones del Fondo Monetario Internacional son:
Expandir y hacer crecer equilibradamente el comercio internacional, para
mantener as el nivel de empleo y de ingresos de sus pases miembros, as
como desarrollar al mximo los recursos de los pases asociados.Tener un
organismo permanente que promueva la cooperacin monetaria entre los
pases y que haga las veces de rgano consultivo y colaborador de los distintos
problemas monetarios.
Establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones comerciales
que realicen los pases asociados, y eliminar las restricciones cambiarias que
entorpezcan el desarrollo del comercio mundial
Estabilizar los cambios, asegurando el orden en las relaciones cambiarias entre
los socios y evitando depreciaciones de moneda con fines competitivos.
Poner los recursos del Fondo Monetario Internacional a disposicin de los
pases miembros para que se sientan protegidos y tengan la oportunidad de
corregir los desajustes de sus balanzas de pagos sin que esto afecte al resto de
pases.
Reducir el desequilibrio de las balanzas de pagos internacionales.
Con todo esto, podemos asegurar que las funciones del Fondo Monetario
Internacional son de carcter regulador (vela por el comportamiento monetario
internacional). De carcter crediticio (intenta solucionar los problemas con las
balanzas de pagos de los pases miembros). Y de carcter consultivo( dando
asistencia tcnica a los problemas financieros internacionales).
55
Unidad II
OBJETIVO
Manejar eficazmente los instrumentos financieros en el comercio internacional,
de manera eficaz a fin de salvaguardar los intereses de la empresa.
UNIDAD II
Instrumentos de financiacin, bancarios y no bancarios, que canalizan el ahorro
hacia la inversin y facilitan el acceso de la empresa a recursos financieros
necesarios para el desarrollo de proyectos de inversin:
INSTRUMENTOS FINANCIEROS I
FACTORING
Qu es el factoring y para quin es apto?
Es una operacin que consiste en la cesin de la cartera de cobro a clientes de
un titular a una firma especializada en este tipo de transacciones, convirtiendo
las ventas a corto plazo en ventas al contado, asumiendo el riesgo de
insolvencia del titular y encargndose de su contabilizacin y cobro.
El factoring es apto sobre todo para aquellas pymes cuya situacin no les
permitira soportar una lnea de crdito.
Las operaciones de factoring pueden ser realizadas por entidades de
financiacin o por entidades de crdito, como bancos, cajas de ahorros y
cooperativas de crdito.
Ventajas e Inconvenientes de un contrato de factoring
Ventajas
Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de

informes
Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el

cobro de todos ellos
Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el

usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado
Saneamiento de la cartera de clientes
Permite recibir anticipos de los crditos cedidos
No endeudamiento: compra en firme y sin recurso
Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y

dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas
Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de

recursos circulantes
57
Inconvenientes
Coste elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que

el descuento comercial convencional
El Leasing Financiero, su definicin

Qu es el leasing y qu opciones ofrece?
Es un contrato de arrendamiento de un bien mueble o inmueble con la
particularidad de que se puede optar por su compra. Su principal uso es la
obtencin de financiacin a largo plazo por parte de la pyme.
Una vez vencido el plazo de arrendamiento establecido, se puede elegir entre
tres opciones:
Adquirir el bien, pagando una ltima cuota de valor residual

preestablecido
Renovar el contrato de arrendamiento
No ejercer la opcin de compra, entregando el bien al arrendador Qu

tipos de leasing existen? Financiero
La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no a su
mantenimiento o reparacin, y el cliente queda obligado a pagar el importe del
alquiler durante toda la vida del contrato sin poder rescindirlo unilateralmente, al
final del cual, el cliente podr o no ejercitar la opcin de compra
Operativo
Es el arrendamiento de un bien durante un perodo, que puede ser revocable
por el arrendatario en cualquier momento, previo aviso. Su funcin principal es
la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar mantenimiento y
de reponerlo a medida que surjan modelos tecnolgicamente ms avanzados
LEASE-BACK
Operacin que consiste en que el bien a arrendar es propiedad del
arrendatario, que se lo vende al arrendador, para que ste de nuevo se lo ceda
en arrendamiento
Qu ventajas nos ofrece el leasing?
Entre los aspectos positivos del leasing se pueden destacar los siguientes:
Se consigue una amortizacin acelerada del bien a gusto de la empresa

y no de la Ley del Impuesto de Sociedades, lo cual es especialmente til
para empresas muy solventes y para usuarios de bienes de fuerte
progreso tecnolgico, puesto que al poder adecuar el periodo de
financiacin a la vida econmica del bien se reduce el riesgo de
obsolescencia tecnolgica. No obstante, una norma de junio de 1989
estableci unos plazos mnimos para los contratos de bienes muebles e
inmuebles de 2 a 10 aos.
58
Las cuotas son tomadas como gasto deducible

El leasing permite la financiacin del 100% del bien
No requiere de desembolso inicial, con lo cual no merma el activo
circulante
Se mantiene la rentabilidad econmica sobre activos fijos, dado que el
leasing no aparece en el balance, con lo cual tampoco modifica el ratio
de endeudamiento del arrendatario.
El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y
las de a largo plazo ms de 180 das
El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el
riesgo de los distintos compradores
EL LEASING, SU TIPOLOGA Y VENTAJAS

Qu es el leasing y qu opciones ofrece?
Es un contrato de arrendamiento de un bien mueble o inmueble con la
particularidad de que se puede optar por su compra. Su principal uso es la
obtencin de financiacin a largo plazo por parte de la pyme.
Una vez vencido el plazo de arrendamiento establecido, se puede elegir entre
tres opciones:
Adquirir el bien, pagando una ltima cuota de valor residual

preestablecido
Renovar el contrato de arrendamiento
No ejercer la opcin de compra, entregando el bien al arrendador Qu
tipos de leasing existen? Financiero
La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no a su
mantenimiento o reparacin, y el cliente queda obligado a pagar el
importe del alquiler durante toda la vida del contrato sin poder rescindirlo
unilateralmente, al final del cual, el cliente podr o no ejercitar la opcin
de compra
Operativo
Es el arrendamiento de un bien durante un perodo, que puede ser revocable
por el arrendatario en cualquier momento, previo aviso. Su funcin principal es
la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar mantenimiento y
de reponerlo a medida que surjan modelos tecnolgicamente ms avanzados
LEASE-BACK
Operacin que consiste en que el bien a arrendar es propiedad del
arrendatario, que se lo vende al arrendador, para que ste de nuevo se lo ceda
en arrendamiento
59
Qu ventajas nos ofrece el leasing?

Entre los aspectos positivos del leasing se pueden destacar los
siguientes:
Se consigue una amortizacin acelerada del bien a gusto de la empresa

y no de la Ley del Impuesto de Sociedades, lo cual es especialmente til
para empresas muy solventes y para usuarios de bienes de fuerte
progreso tecnolgico, puesto que al poder adecuar el periodo de
financiacin a la vida econmica del bien se reduce el riesgo de
obsolescencia tecnolgica. No obstante, una norma de junio de 1989
estableci unos plazos mnimos para los contratos de bienes muebles e
inmuebles de 2 a 10 aos.
Las cuotas son tomadas como gasto deducible
El leasing permite la financiacin del 100% del bien
No requiere de desembolso inicial, con lo cual no merma el activo
circulante
Se mantiene la rentabilidad econmica sobre activos fijos, dado que el
leasing no aparece en el balance, con lo cual tampoco modifica el ratio
de endeudamiento del arrendatario.
EL RENTING Y SUS VENTAJAS

Qu es el renting?
Es un contrato mercantil bilateral por el que una de las partes, la sociedad de
renting, se obliga a ceder a otra, el arrendamiento, el uso de un bien por un
tiempo determinado, a cambio del pago de una renta peridica. La empresa de
renting abre un espacio entre fabricante/proveedor y el cliente final gracias a los
descuentos y economas de escala que logra con su intermediacin
El pago de la renta incluye los siguientes derechos:
el uso del equipo,
el mantenimiento del mismo
un seguro que cubre los posibles siniestros

Qu ventajas nos ofrece un contrato de renting?
Algunas de las principales ventajas para el distribuidor/proveedor de los
equipos son las siguientes:
Posibilita un crecimiento de las ventas sin bloquear sus lneas de

financiacin al no tener que intervenir en la compra de los equipos.
Menor presin para hacer descuentos sobre el precio.
Se asegura la venta del servicio de mantenimiento durante la vigencia

del contrato de alquiler.
Se garantiza el puntual cobro del servicio de mantenimiento, pues forma

parte de la cuota.
Anticipacin del importe del mantenimiento con carcter semestral.
Se fideliza al cliente al mantener una opcin preferente en el momento

de sustituir los equipos.
60
Evita la anticipacin del IVA en el proceso de compra y venta.

Mejora los ratios de rentabilidad del balance.
Las ventajas que experimenta el cliente son de varios tipos:

Econmicas:
Posibilidad de disfrutar del bien sin realizar un desembolso ni una

inversin.
No inmoviliza recursos de la empresa en bienes que necesitan continua

renovacin.
Permite una mejor adaptacin a la evolucin tecnolgica de los equipos

existentes en el mercado, o a la evolucin de la propia empresa.
Contables:
Los bienes en renting no se incorporan al inmovilizado de la empresa
Los bienes en renting no se reflejan en el balance de la sociedad,

aligerndolo
Una operacin de renting tiene una administracin muy sencilla
Disminuye el nmero de documentos y de proveedores

Fiscales:
El alquiler es un gasto deducible en su totalidad
Evita cualquier controversia acerca de la amortizacin del equipo ya que

no es propiedad del arrendatario
No existe opcin de compra a favor del arrendatario al trmino del

contrato de arrendamiento
EL CONFIRMING
Qu es el confirming?
Es un servicio ofrecido por entidades financieras que consiste en gestionar los
pagos de una empresa a sus proveedores nacionales, ofrecindole a estos la
posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento.
El confirming es un servicio de gestin de pagos y no un servicio de gestin
de deudas.
El confirming es atractivo para empresas que renan una o ms de las
siguientes caractersticas:
Empresas que tengan diversificados a sus proveedores
Empresas que tengan un sistema de pagos complejo
Empresas que deseen alargar el plazo de pago a proveedores, o mejorar
sus condiciones de compra
Qu ventajas ofrece el confirming para la empresa y sus proveedores?
Para la empresa que incorpora este servicio de gestin de pago a sus
proveedores, los principales beneficios son los siguientes:
61
Mejora su imagen ante sus proveedores al estar avalados sus pagos por
una institucin financiera
Evita costes de emisin de pagars y cheques o manipulacin de letras
de cambio
Evita las incidencias que se producen en las domiciliaciones de recibos
Evita llamadas telefnicas de proveedores para informarse sobre la
situacin de sus facturas
Evita el seguimiento de distintas cuentas corrientes para conciliar los
cargos de letras, pagars o cheques
La empresa mantiene la iniciativa de pago
Obtiene informacin de gran ayuda en la gestin de las compras
Para los proveedores, los beneficios que les reporta el servicio de
confirming son bsicamente los siguientes:
Pueden cobrar sus facturas al contado, previo descuento de los costes
financieros, eliminando completamente el riesgo de impago
Obtienen la concesin de una lnea de crdito sin limite y sin consumir su
propio crdito
Evitan el pago de timbres, quien no los repercuta a sus clientes, al
gestionar los cobros a travs de traspasos o transferencias
Warrant
El warrant es un contrato o instrumento financiero que da al comprador la
tenencia y el derecho- pero no la propiedad del activo dejado en garanta la
obligacin- de comprar/vender un activo subyacente (accin, futuro, etc...) a un
precio determinado en una fecha futura. En trminos de funcionamiento, un
warrant es similar a una opcin.
Si un warrant es de compra recibe el nombre de Warrant call. Si es de venta
ser un Warrant put. El warrant, al igual que las opciones, dan al poseedor la
posibilidad de efectuar o no la transaccin asociada (compra o venta, segn
corresponda) y a la contraparte la obligacin de efectuarla. El hecho de efectuar
la transaccin recibe el nombre de 'ejercer' el warrant.
Componentes propios del Warrant
El precio al que se comprar/vender recibe el nombre de precio de

ejercicio (o strike price).
La fecha futura en la que se producir la transaccin recibe el nombre de

fecha de ejercicio.
El precio que se paga por el Warrant recibe el nombre de prima.

EL FORFEITURE
Es una persona natural o jurdica que acta como especialista en la
intermediacin de la canalizacin del comercio exterior, o Intercediendo en la
liquidacin de la carta de crdito por las exportaciones de bienes y servicios
cobrando una comisin que va de 8 a 12 %. El exportador le entrega toda la
documentacin para cerrar dicha transaccin.
62
1.-
Caso de FORFEITURE
Informacin disponible y resumida
1.1- Con fecha 15 de mayo del 2006. la empresa Minera Buenaventura
S.A.A, luego de haber exportado mineral plata a Inglaterra va
martima Hulbolt SAC por la suma de $12500,000-= valor CIF y
cuyo flete martimo fue de $80.000.=, la empresa importadora es
Cool Corp.
1.2- En la transaccin interviene el Banco de Crdito del Perrepresentante en Lima, y ste canaliz como banco corresponsal
en Gran Bretaa al Banco Londres quien se encargar de abonar
dicha transaccin en el plazo de 20 das calendario.
1.3- Dado que el plazo estaba por vencer, y previniendo una situacin
de incumplimiento, la empresa minera en coordinacin con el
Banco de Crdito acordaron dejar sin efecto tal intermediacin
internacional.
1.4- A efectos la empresa minera opto y se puso en contacto llevar a
cabo la ejecucin y cobranza de la exportacin a travs de la
fuente de financiacin FORFEITURE, la cual consiste que su
representante legal canaliza la cobranza previa y entrega de toda
la documentacin de exportacin y la firma de un convenio de
FORFEITURE, en el cual en una de las clusulas la empresa
minera abonar el 14 % del total de la exportacin en Libras
Esterlinas al cambio de $1.80 por cada Libra esterlina. El indicado
representante, estipul que en la mitad del tiempo ofrecido por el
Banco de Londres ejecutar tal accin financiera depositando en
cuenta corriente de la Empresa peruana va Banco de Crdito,
hecho que sucedi.
Se solicita:
1.Efecte la liquidacin pertinente en libras esterlinas al cambio de
$1.80por cada una al 23 de junio de 2006.0
2.A cuanto ascendera el IGV.
Mecanismos de Financiacin Empresarial.
Precisaremos los siguientes:
-
Oferta Primaria Internacional

de Instrumentos Financieros
(acciones, bonos)
Cosiste en la invitacin formal a travs de los medios de publicidad de
radio, televisin, diario, con la finalidad que un grupo de promotores
emiten dichos instrumentos a fin de captar fondos importantes para la
cristalizacin de proyectos de gran magnitud; ejem: ejecutar un centro de
recreacin de verano, constituir una empresa industrial, centro hotelero,
empresa de transportes, etc.
Los protagonistas de este mecanismo financiero son los ofertantes,
demandantes, agentes de bolsa de los pases participantes, la banca
63
extranjera, y los rganos supervisores del proceso de la oferta pblica

primaria internacional de acciones-incrementa el patrinominio-. y bonosincrementa la deuda de la corporacin o empresa deficitaria de fondos
frescos.
-
Proveedores Exterior.
Personas jurdicas con las cuales efectuamos operaciones de comercio
exterior (compra de insumos o productos terminados) en el corto o
mediano plazo a cancelar a travs de letras de cambio o pagar.
Mecanismo financiero que a nivel nacional e internacional efectan las
empresas en general, y especialmente en operaciones de gran magnitud
las corporaciones mundiales.
Leasing Financiero Internacional.Mecanismo financiero cuya finalidad es que por lo general un banco
privado compra el activo fijo-por lo general- a la empresa que requiere
innovarlo o ampliacin de planta, o adquirir equipos o maquinaria de
tecnologa de punta para mejorar su produccin y productiva y ser mas
competitiva en el mundo exterior. Mediante la formalizacin de un
contrato las partes acuerdan el monto, el bien, el plazo a cancelar (por lo
generar se da en el largo plazo) las cuotas a amortizar y su monto
correspondiente. En este tipo de mecanismo la empresa vida de activos
fijos tiene el derecho de la tenencia y uso del bien pero de la propiedad;
sta es evidente cuando la cancela la ltima cuota, adems asume la
responsabilidad del mantenimiento y depreciacin anual de los activos
fijos financiados.
Leasing Financiero Internacional Enfitntico

Consiste en que una persona natural o jurdica cuenta con terrenos
estratgicamente bien ubicados, pero carece de fondos importantes para
desarrollar un proyecto de infraestructura rentable, como construir hoteles,
galeras, edificios para vivienda familiar nivel AAA, y debido a dicha
limitacin de liquidez recurre al sistema financiero, bancaria para en forma
compartida su proyecto sea realidad con las condiciones y clusulas de
un contrato debidamente escriturado.
Mercado de futuros.
Existen dos partes en un contrato de futuros: el comprador y el vendedor.
El comprador del futuro tiene la obligacin de comprar en una fecha
determinada, mientras que el vendedor tiene la obligacin de vender en
esa fecha.
Los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y, como

hemos comentado anteriormente, son instrumentos estandarizados; por
ejemplo, un contrato de futuros sobre acero puede ser de 5 toneladas del metal,
o cada contrato ser de 1 milln de pesetas. Por este motivo, los futuros son slo
negociados en mltiplos de los contratos; esto es, si se desean comprar 50
64
toneladas de acero deberan comprarse 10 futuros sobre acero. El propsito de

esta estandarizacin es dar liquidez, al ampliar el nmero de potenciales
compradores y vendedores.
Se denomina tick a la fluctuacin mnima permitida en el precio de un contrato
de futuros. Como cada contrato de futuros tiene un tamao fijo, la fluctuacin
mnima en su precio tendr un valor monetario, que vendr dado por el tick
multiplicado por el tamao del contrato; es lo que se conoce como valor del tick.
Todo tipo de personas utilizan futuros; algunos, como en el caso del agricultor,
los utilizan para reducir riesgos; otros, buscan una alta rentabilidad asumiendo
para ello grandes riesgos. En el mercado de futuros el riesgo es transferido de
los ms cautos a los ms atrevidos.
Reduccin del riesgo. Intentan proteger su inversin frente a

movimientos adversos del mercado tomando una posicin a plazo
opuesta a la existente al contado, es lo que se conoce como cobertura.
Arbitraje. Buscan obtener beneficios mediante la compra/venta en dos
mercados diferentes (contado/futuro), aprovechando las imperfecciones
de los mismos.
Especulativa. Pretenden maximizar sus beneficios en el menor tiempo
posible, asumiendo para ello un riesgo muy elevado en sus inversiones.
Ejemplo (el especulador)

1 de mayo
Imaginemos un inversor que piensa que la situacin en el Oriente Medio es tan
peligrosa que la guerra es inminente. Si la guerra tiene lugar, puede esperar
que el suministro de crudo empeore, y por tanto que el precio de la gasolina
suba.
De acuerdo con su previsin, compra un contrato de futuro sobre crudo julio a
20,50 barril. Actualmente el precio del crudo es de 19,00 barril, el tamao del
contrato es de 1.000 barriles y el tick es 1 cntimo; el valor del tick es, por tanto:
1060 0,01 1.000.
21 de mayo
Tal y como el inversor supona, la situacin en el Oriente Medio ha empeorado
y los pases estn en guerra. El precio del barril de petrleo sube hasta los 350
El inversor en ese momento vende el contrato de futuro sobre crudo con
vencimiento julio a 300 Para calcular el beneficio que el inversor ha obtenido en
la operacin, debemos calcular el nmero de ticks que ha movido el contrato,
luego multiplicarlo por el valor del tick y por el nmero de contratos.
El contrato se ha movido desde 20,50 30 esto es 9,5 950 ticks, pues el tick es 1
cntimo, y como el valor del tick son 10 el nmero de contratos es uno, el
beneficio obtenido por tanto ha sido de 9.50060 950 10 1.
65
La razn por la que el inversor ha obtenido beneficios se debe a la subida del

mercado de futuros, en respuesta a la subida del precio del crudo
(generalmente los precios de los futuros se mueven en la misma direccin que
el mercado de los activos fsicos).
Una transaccin como la anterior en la que un futuro es comprado para abrir
una posicin es conocida como posicin larga en futuros. La prctica diaria de
la negociacin en el mercado utiliza habitualmente las expresiones "estar
comprado de futuros", "estar largo" o "tener una posicin larga en futuros".
El grfico de beneficios, en funcin del precio del activo, en una posicin larga
en futuros corresponde con el de la figura 1:
Figura 1. Grfico de beneficios (posicin larga)
El caso contrario, la venta de futuros, es conocida como posicin corta en

futuros (el grfico de beneficios se corresponde con el de la figura 2, vase
pgina *). Una posicin corta en futuros ser tomada por un inversor que
espere que el precio del activo caiga. En este caso, la prctica diaria de la
negociacin en el mercado utiliza las expresiones "estar vendido de futuros",
"estar corto" o "tener una posicin corta en futuros".
Figura 2. Grfico de beneficios (posicin corta)
66
Fondo para la prevencin de desastres

El objetivo primordial del Fondo es financiar operaciones individuales no
reembolsables dirigidas a respaldar las actividades de gestin del riesgo de
desastres y la preparacin de proyectos de prevencin de desastres que
beneficien a todos los pases miembros prestatarios del Banco. El monto del
Fondo ser US$10 millones, con una asignacin inicial para 2006 de US$4
millones con cargo a los recursos del Capital Ordinario. El monto mximo para
proyectos individuales es US$1 milln. El financiamiento a travs del Fondo se
complementar con recursos adicionales de un fondo fiduciario paralelo de
mltiples donantes.
Facilidad Sectorial para la Prevencin de Desastres
Este Documento fue considerado favorablemente por el Directorio Ejecutivo del
Banco el 12 de marzo de 2001.
La Facilidad tiene por objeto asistir a los pases para manejar el riesgo de
desastres naturales a travs de los siguientes componentes: 1) identificacin y
pronosticacin del riesgo para entender y cuantificar la vulnerabilidad a
desastres. 2) mitigacin para eliminar las fuentes estructurales de
vulnerabilidad, 3) preparacin para aumentar la habilidad de los pases para
atender rpida y efectivamente a una emergencia: el financiamiento de la
Facilidad tambin esta disponible para 4) elaboracin de mecanismos de
transferencia de riesgo en tiempo y entre diferentes actores y 5)
establecimiento de sistemas nacionales efectivos para la reduccin de riesgo.
Se han aprobado dos proyectos para el financiamiento a travs de la facilidad
en Bolivia y en la Republica Dominicana.
Facilidad Respuesta Inmediata a Emergencias El Banco esta asistiendo a
pases a responder rpidamente ante los desastres naturales. El mecanismo
primordial es la Facilidad de Respuesta Inmediata a Emergencias. El propsito
de esta Facilidad es el de disponer recursos (hasta de US$ 20 millones) para
financiar un men preestablecido de actividades elegibles. Este mecanismo
incluye la ayuda para agilizar la restauracin de los servicios bsicos para la
poblacin, financiando las reparaciones temporales y la eliminacin de
escombros despus de un desastre. La solicitud de un pas para usar estos
fondos genera un rpido proceso de aprobacin del prstamo dentro del Banco.
Ocho operaciones de este tipo han sido aprobadas desde que se origin la
Facilidad. (Belice, Bolivia, Colombia, Jamaica, Per, Venezuela, y dos
proyectos en el Salvador).
El BID esta en la actualidad emprendiendo una evaluacin de la Facilidad de
Respuesta Inmediata a Emergencias en el contexto de su relacin con la
Poltica del Banco sobre Desastres Naturales Inesperados. El reporte de dicha
evaluacin incluir tambin, recomendaciones para posibles reformas de la
Facilidad.
67
Prstamos Regulares
El Banco provee prstamos regulares para financiar medidas de prevencin y
mitigacin a desastres, a travs de programas tales como: Manejo de cuencas,
proyectos de desarrollo urbano y programas de desarrollo social. Estos son
algunos ejemplos de otros sectores, que incluyen componentes de prevencin y
mitigacin, actualmente en ejecucin. El financiamiento ex-post est disponible
para los pases miembros a travs de prstamos de reconstruccin.
Adicionalmente, los recursos de prstamos ya existentes pueden ser redirigidos
a financiar inversiones de rehabilitacin y reconstruccin despus de un
desastre.
Cooperaciones Tcnicas Discrecionales
El representante del BID en un pas prestatario tiene recursos adicionales a su
disposicin. Entre otras cosas, est la posibilidad para autorizar hasta US$
200.000 de fondos de cooperacin tcnica para actividades de respuesta
inmediata (dentro de 1 a 2 das) a emergencias. En 2004 los recipientes fueron
10 pases con un monto total de USD 1,2 millones.
2007, Banco Interamericano de Desarrollo. Derechos
Otras fuentes financieras de suma importancia que adems de tales
constituyen instrumentos financieros, citando los siguientes:
Outsorcing y mercado de futuros; pero que previamente reforzaremos la
concepcin de INSTRRUMENTOS FINANCIEROS, a saber:
Con carcter general, los instrumentos financieros son contratos que dan lugar,
simultneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo
financiero o a un instrumento de capital en otra, y se refieren tanto a
instrumentos primarios (partidas a cobrar o pagar, ttulos o participaciones,
etc.), como secundarios (derivados financieros).
Puede apreciarse que los instrumentos financieros son como las dos caras de
una moneda, ya que representan al mismo tiempo un activo financiero
constituido por efectivo o cualquier clase de derechos de cobro e instrumentos
de capital emitidos por otra empresa para uno de los sujetos del contrato, y un
pasivo financiero formado por obligaciones de pago para el otro La definicin
anterior se completa con las de derechos de cobro: facultad contractual a recibir
otro activo financiero o a intercambiar instrumentos financieros con otra
empresa en condiciones potencialmente favorables, sin incluir en ningn caso
activos materiales, inmateriales o gastos anticipados, y de obligaciones de
pago: cualquier compromiso que suponga una obligacin de entregar efectivo u
otro activo financiero, o de intercambiar instrumentos financieros con otra
empresa en condiciones potencialmente desfavorables, pero sin incluir las
obligaciones que hayan de extinguirse mediante la entrega de instrumentos de
capital, ni los cobros anticipados o garantas concedidas consistentes en la
entrega de productos.
68
Tambin es importante la distincin que hacen entre instrumentos monetarios

los consistentes encobrar o pagar importes fijos o determinables en dinero,
instrumentos de capital cualquier contrato que atribuya o ponga de manifiesto
intereses en el neto patrimonial de una entidad, por ejemplo, acciones propias,
opciones sobre las propias acciones, partes de fundador, etc., y derivados
financieros, que se distinguen de los anteriores instrumentos en que su valor
flucta en funcin de tres factores: a) de las oscilaciones que se puedan
producir en la variable objeto del contrato (activo subyacente) como
consecuencia de variaciones en los tipos de inters, precios de mercado,
cambios de monedas, ndices o indicadores de precios, calificaciones
crediticias, etc.; b) de que prcticamente no requieren inversin inicial, o sta es
muy pequea, y c) de que se liquidarn en una fecha futura. Aunque en
principio, todo tipo de instrumento financiero, est o no recogido en balance, se
deber contabilizar, existen algunas operaciones que, pese a reunir las
condiciones requeridas para ello, constituyen excepciones a este tratamiento.
As sucede con los derechos de cobro o de pago que no surjan de forma
contractual (por ejemplo, el reconocimiento de impuestos); las inversiones en
empresas dependientes, asociadas y negocios conjuntos; los planes de
prestaciones a empleados; los contratos sobre materias primas cotizadas; los
de arrendamiento de cosas o servicios, los contratos con derechos u
obligaciones aleatorias, los de seguros, el reconocimiento de obligaciones por
intereses minoritarios, etc. En lo que respecta a los contratos cuya liquidacin
deba realizarse mediante la entrega de instrumentos de capital por la empresa
emisora de ellos, sta, al no venir obligada a entregar dinero u otro activo
financiero para extinguir la operacin no los incluir como pasivos financieros,
sino formando parte de su patrimonio neto. Esta norma slo es aplicable al
emisor de estos contratos y no afecta a la contabilizacin a realizar por su
tenedor, que los tendr que reflejar como activos financieros. Se trata de
instrumentos de financiacin, bancarios y no bancarios, que canalizan el ahorro
hacia la inversin y facilitan el acceso de la empresa a recursos financieros
necesarios para el desarrollo de proyectos de inversin.
Se entiende por Instrumentos Financieros a los acuerdos a medio plazo, en
virtud de los cuales un prestatario puede emitir y poner en circulacin
instrumentos a corto plazo para financiarse. Su reducido coste y una elevada
flexibilidad los convierten en productos muy ventajosos.
Uno de los grandes retos de cualquier iniciativa es el de su financiacin. Se
trata de una etapa crucial, pues no siempre las iniciativas ambientales son
consideradas rentables a corto plazo o con futuro.
Una de las ms importantes fuentes de financiacin de estas iniciativas se
encuentra en los instrumentos financieros desarrollados al amparo de las
distintas polticas de cada pas. Aqu las iniciativas, pblicas y privadas, pueden
encontrar un amplio abanico de oportunidades. Para ello es necesario un buen
conocimiento de estas fuentes y de los requisitos para su uso. Detallamos tres
instrumentos financieros.
69
OUTSOURCING
El Outsourcing es un tema de actualidad en el que el objetivo principal de la
empresa es la reduccin de gastos directos, basados en la subcontratacin de
servicios que no afectan la actividad principal de la empresa.
En este tema desarrollaremos aspectos muy importantes como algunas
razones para adoptar el Outsourcing as como tambin las razones estratgicas
ms importantes.
Se hizo un estudio basado en sistemas de Outsourcing de suministros de
quipos de oficina, muebles y enseres. Destacndose las ventajas obtenidas,
beneficios adquiridos.
Finalmente se incluye una entrevista con una administradora en la cual se hace
una serie de preguntas directas sobre los beneficios, alcances, servicios y
beneficios que ve al utilizar el Outsourcing, sin dejar por un lado los riegos que
ello conlleva.
En fin es un tema sumamente interesante que si es bien aplicado puede reducir
escandalosamente los costos directos de una empresa.
Outsourcing es una mega tendencia que se est imponiendo en la comunidad
empresarial de todo el mundo y consiste bsicamente en la contratacin
externa de recursos anexos, mientras la organizacin se dedica exclusivamente
a la razn de su negocio.
El Outsourcing hasta hace tiempo era considerado simplemente como un medio
para reducir significativamente los costos; sin embargo en los ltimos aos ha
demostrado ser una herramienta til para el crecimiento de las empresas.
Las cinco razones para adoptar outsourcing
Reducir o controlar el gasto de operacin. En un estudio realizado por el
Outsourcing Institute se encontr que las compaas redujeron costos en un
90 %.
Disponer de los fondos de capital. El Outsourcing reduce la necesidad de
tener que incluir fondos de capital de funciones que no tienen que ver con al
razn de ser de la compaa.
Tener acceso al dinero efectivo. Se puede incluir la transferencia de los
activos del cliente al proveedor.
Manejar ms fcilmente las funciones difciles o que estn fuera de control.
El Outsourcing es definitivamente una excelente herramienta para tratar
esta clase de problema.
Las cinco razones estratgicas ms importantes
Enfocar mejor la empresa. Permite a la compaa enfocarse en asuntos
empresariales ms ampliamente.
70
Tener acceso a las capacidades de clase mundial. La misma naturaleza de

sus especializaciones, los proveedores ofrecen una amplia gama de
recursos de la clase mundial para satisfacer las necesidades de sus
clientes.
Acelerar los beneficios de reingeniera.
Compartir riesgos.
Destinar recursos para otros propsitos.
El Outsourcing es aplicable a diferentes reas de la organizacin, como por

ejemplo, personal, compras, mercadeo etc.
Sistemas outsourcing de suministros de equipos de oficina, muebles y
enseres.
Segn estudios realizados por Booz Allen en el ao 1994 determin una serie
de situaciones como las siguientes:
El costo de comprar en las empresas flucta l entre un 15% y un 30% del
costo total de las compras y que estn compuestas por los siguientes costos.
1. Costos del departamento de compras: El proceso de elaboracin de
ordenes de compra, atender vendedores, solicitar cotizaciones, realizar y
coordinar el comit de compras, atender o solucionar problemas en cuanto
a calidad o tiempos de entrega de los productos, escogencia de
proveedores.
2. Costos de distribucin: Recepcin de los requerimientos por rea,
separacin, empaque y distribucin de los artculos, actualizacin de las
tarjetas de inventarios y el generado por el transporte y manejo de las
transportadoras tanto a nivel urbano como nacional.
3. Costo de almacenamiento: Valor del arriendo del rea asignada, el
personal que labora en el almacn y todos los procesos que se tienen que
llevar a cabo para almacenar y despachar la mercanca.
4. Costo de contabilizacin y pagos: El que se genera en el departamento
de Contabilidad al tener que revisar, archivar, generar cheques para las
facturas para cada uno de los proveedores.
5. Costo financiero: Costo de oportunidad del dinero invertido en el
inventario.
VENTAJAS:
Rebaja en los costos totales de los bienes y servicios adquiridos.
Una mejora en la calidad del servicio obtenido, comparado con el que
exista antes.
Los trabajadores de la compaa pueden dedicar su tiempo al verdadero
objeto de su negocio.
Atencin especializada, permitiendo un trabajo en equipo con el
departamento de organizacin y mtodos para mejoramiento o eliminacin
de procesos.
71
Suministrar al sitio que el cliente le indique.

Un solo estado de cuenta total indicando los consumos por cada centro de
costo o puesto de trabajo esto solo se hace posible mediante la
implantacin del EDI, intercambio electrnico gracias a la conexin en red
que posee.
Alianzas estratgicas.
Reduccin de espacio.
Beneficios adquiridos:
Seguridad y confianza: Seguridad de contar con un proveedor integral que
mantendr un inventario, para realizar suministros de ms de 6000
referencias para aseo, cafetera equipos y muebles de oficina de las marcas
ms preferidas en el mercado.
Reduccin de costos: Disminuyendo de una manera significativa el costo
de comprar entre estos se tienen los siguientes:
Costo de Almacenamiento, costo de distribucin, de contabilizacin y
pagos, as como el costo financiero.
Artculo entrevista a una administradora
Qu es outsourcing?
Es contratar y delegar a largo plazo uno o ms procesos no crticos para
nuestro negocio, a un proveedor ms especializado que nosotros para
conseguir una mayor efectividad que nos permita orientar nuestros mejores
esfuerzos a las necesidades neurlgicas para el cumplimiento de una misin.
Qu busca un servicio de outsourcing?
Un servicio de estos busca resolver problemas funcionales y/o financieros a
travs de un enfoque que combina infraestructura, tecnolgica y fsica, recursos
humanos y estructura financiera en un contrato definido a largo plazo.
Cmo es el sistema de contratacin de outsourcing?
La subcontratacin tiende a usarse para proyectos o componentes de
proyectos especficos, normalmente para ser ejecutados en corto plazo los
convenios de Outsourcing tiene mayor alcance puestos que son las delegacin
de la administracin de actividades que tienden a firmarse por periodos entre 3
y 10 aos; no se orientan solo a labores de bajo nivel, eventualmente entregan
actividades no esenciales y repetitivas, pero tambin pueden llegar a ser una
asociacin donde se comparte el riego y utilidades.
Qu logra la compaa contratante con el outsourcing?
La compaa contratante lograr en trminos generales, una "Funcionalidad
mayor" a la que tenia internamente con "Costos Inferiores" en la mayora de los
casos, en virtud de la economa de escala que obtienen las compaas con su
contratista.
72
Cules son los alcances de outsourcing?

Outsourcing total: Implica la transferencia de equipos, personal, redes,
operaciones y responsabilidades administrativas al contratista.
Outsourcing parcial: Solo se transfiere algunos de los elementos anteriores.
Cules son los servicios de outsourcing?
Infraestructura computacional.
Operacin de telecomunicaciones.
Diseo.
Implantacin y administracin de redes.
Administracin y atencin de contingencias de centros de cmputo.

Administracin de datos y bases de datos.
Recursos humanos.
Aplicaciones.
consultora.
Porqu utilizar outsourcing informtico?
Actualizacin tecnolgica: La empresa prestataria del servicio asumir los
costos y continuos cambios tecnolgicos.
Soporte: La empresa prestataria del servicio se encargar de contar con
personal especialista y calificado en el rea de sistemas.
La empresa usuario de servicio: Se dedicar a especializar sus actividades
de negocio.
Qu beneficios tiene outsourcing?
La empresa se preocupa exclusivamente por definir la funcionalidad de las
diferentes reas de su organizacin, dejando que la empresa de Outsourcing se
ocupe de decisiones de tipo tecnolgicos, manejo de proyecto, implantacin,
administracin y operacin de la infraestructura.
Poseer lo mejor de la tecnologa sin enganchar y entrenar personal de la
organizacin para manejarla.
Disponer de servicios de informacin en forma rpida considerando las
presiones competitivas.
A travs de soluciones de Outsourcing se logra la contratacin de servicios con
idntica funcionalidad y disminucin de costos.
Aplicar el talento y los recursos de la organizacin a las reas claves.
Ayuda a enfrentar cambios en las condiciones de los negocios.
73
Qu riesgos presenta el outsourcing?

No negociar el contrato adecuado.
Eleccin del contratista.
Puede quedar la empresa en mitad de camino si falla el contratista.
Incrementa el nivel de dependencia de entes externos.
Incrementa en el costo de la negociacin y monitoreo del contrato.
Inexistente control sobre el personal del contratista.
Casos:
Nuestra empresa ODIN SA est en condiciones de desarrollar la requerida
cobertura en el rea de Proyectos de Construccin, Industriales o de
Infraestructura Agrcola, como un agente externo (Outsourcing) para suministrar
productos y/o servicios de apoyo .Evitando as la necesidad de su ejecucin,
con el consiguiente recargo de trabajo, por empleados regulares en los
diferentes departamentos de la empresa contratante o el inevitable crecimiento
de la nomina y de los recursos.
Adicionalmente podemos dar fe, como se evidencia por la misma naturaleza de
nuestros principales clientes, que nuestra empresa esta habituada a trabajar
con informacin confidencial, sin vulnerar los criterios de Seguridad Interna del
Cliente.
Contratar externamente tareas o actividades especificas
beneficios entre los que se incluyen:
Reduccin de tiempos y costos.
Incremento y mejora de servicios.
Acceso a tecnologa avanzada.
Acceso a nuevos criterios.
proporciona
Ejemplos tpicos son outsourcing de Data y de Telecomunicaciones.

Donde la prctica de compra de componentes, equipos y trabajo hecho para
una compaa por intermedio de proveedores externos (por definicin
independiente y confiable en su metodologa profesional) incrementa la calidad
y la eficiencia del trabajo logrado por los empleados de la compaa.
La forma de contratacin depender del cliente y del carcter del Servicio
requerido. Pero en general ser funcin del costo del Proyecto a desarrollar y/o
de la cantidad de tiempo y otros recursos que deban ser utilizados.
Ejemplo
Algunas empresas necesitan secretarias para un determinado tempo y recurren
a un services
Mercados de Futuros
Cules son sus orgenes?
Los orgenes de las transacciones de contratos de futuro se remontan en la
India en el ao 2.000 antes de Cristo, cuando mercaderes de lo que hoy es el
74
emirato de Bahrein reciban bienes en consignacin para permutarlos en la

India. Tambin existen antecedentes de transacciones de futuros en la poca
greco-romana y ms tarde en el siglo XII en Francia e Inglaterra.
Sin embargo, las transacciones de contratos de futuros en la forma que hoy
conocemos datan de mediados del siglo XIX en Estados Unidos. En ese
entonces, debido principalmente a los excesos de oferta en los perodos de
cosecha, la alta variabilidad del precio de los productos agrcolas constitua un
des-incentivo a la produccin. Esto hizo necesaria la creacin de los llamados
contratos forwards, en los cuales se estableca entre las dos partes la venta de
productos a ser entregados y pagados en el futuro, pero en base a precios
definidos en el presente.
Al poco tiempo, aparecieron los contratos de futuros propiamente dichos, los
cuales son bsicamente forwards que se transan en forma organizada en
bolsas de valores.
Las primeras bolsas de futuros se formaron en Estados Unidos en la segunda
mitad del siglo pasado y posteriormente tambin se crearon bolsas de futuros
en Europa.
Durante el siglo XX los futuros se fueron extendiendo hacia otros productos
tales como el oro, plata, petrleo, carne, etc. Posteriormente, en 1972 ocurri
una innovacin importante al comenzar a transar futuros sobre activos
financieros (monedas extranjeras, ndices de acciones, instrumentos de renta
fija, etc.). La introduccin de los futuros financieros result ser un elemento
clave que impuls un fuerte crecimiento de las bolsas que transaban futuros y
la creacin de nuevas bolsas en varios pases del mundo dedicadas
principalmente a estos productos.
Qu es un Mercado de Futuro?
El Mercado de Futuro es aquel en el cual se transan contratos en los cuales las
partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien
(producto agrcola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el
presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la operacin.
Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que tiene
vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que se compromete a
recibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha de vencimiento,
por la cual deber pagar $ 1.000.
En la prctica, un porcentaje muy pequeo de todos los contratos de futuros
llegan al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de esa fecha, el
compromiso de comprar o vender puede ser extinguido realizando la operacin
inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio al que fue abierto
el contrato y el precio al que se realiz la operacin inversa representa la
utilidad o prdida de su participacin en futuros.
75
Los mercados de futuros han tenido un gran crecimiento y en la mayora de las

bolsas de los pases emergentes latinoamericanos ya se negocian futuros, ya
sea sobre commodities, sobre ndices, monedas, etc.
Los mercados de futuros surgieron el siglo pasado e institucionalizaron una
forma antigua de contratos, los llamados contratos a futuros o forwards. Un
contrato a futuro es un convenio al que se llega en determinado momento y
que requiere la entrega de alguna mercanca en una fecha posterior
especificada, a un precio establecido al momento de elaborar el contrato.
Por ejemplo, un convenio hecho hoy para entregar una tonelada de azcar
dentro de un ao a un precio de US $ 0,70 por libra, realizando el pago a la
entrega, es un tpico contrato a futuro. Los contratos de futuros son
similares en muchos aspectos, pero tienen caractersticas muy
especficas y una estructura mucho ms institucional que los contratos a
futuros.
Los mercados de futuros tienen la reputacin de ser increblemente riesgosos;
en muy alto grado, esta reputacin est justificada. Sin embargo, los contratos
a futuro pueden ser utilizados para administrar diferentes clases de riesgo. En
ese sentido, los mercados de futuros desempean un papel benfico en la
sociedad, ya que permiten la transferencia del riesgo y ofrecen informacin
sobre la tendencia futura de los precios de muchos bienes.
Para qu sirven los Mercados de Futuros?
El objetivo bsico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo
eficiente de proteccin de precios para personas o empresas expuestas a
fluctuaciones adversas de precios en sus activos ms relevantes. En
trminos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de
riesgos, que en su ausencia deberan asumir los propios agentes econmicos.
Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan
los niveles de precios esperados para los prximos meses de los distintos
activos, lo que otorga una muy buena informacin para la toma de decisiones
de los agentes econmicos y constituye una importante contribucin a las
proyecciones econmicas y a la planificacin financiera, tanto del sector pblico
como del privado.
Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversin, dado que
pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos.
Qu mercados futuros existen en el mundo?
Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre productos agrcolas (trigo,
caf, soya), minerales (oro, plata, cobre, petrleo), activos financieros (ndices
de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de inters) y monedas,
requirindose necesariamente una estandarizacin de la cantidad y calidad del
producto que se negocia.
76
Quines participan en los mercados de futuros?

Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden
dividirse en dos categoras:
a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos
derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que
lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de
las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o
compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.
b) Inversionistas en general: Son agentes que estn dispuestos a asumir el
riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de
realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversin necesario
para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que
desean actuar en l.
Para los hedgers, el futuro representa una proteccin en la rentabilidad de sus
negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o
producto se moviera en sentido contrario al esperado.
A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en dlares y cuyos
ingresos son en bolivianos desea protegerse de los peligros de una
devaluacin. Para ello deber comprar contratos a futuro de dlares, lo que le
permitir fijar durante el perodo de vigencia del contrato el tipo de cambio al
cual deber pagar su deuda. Alternativamente un inversionista institucional que
mantiene una cartera de acciones, podr tomar una posicin vendedora en el
mercado de futuro de ndices de acciones con el objeto de proteger la
rentabilidad de su cartera ante la eventual baja generalizada en los precios de
las acciones.
Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada
en este mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales
aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse slo un
porcentaje del compromiso total. De hecho, como el abono de margen inicial
para la apertura de un contrato de futuro representa slo una fraccin de ste,
una pequea variacin de precios puede resultar en una considerable ganancia
o prdida en relacin al depsito inicial.
Los mercados de futuros son de caractersticas tan particulares que requieren
un seguimiento diario de la evolucin de precios y del volumen negociado.
Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este control debera
realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un
impacto considerable en las posiciones del inversionista.
Qu papel cumple la Bolsa?
La Bolsa de valores es el lugar fsico donde se efectan las negociaciones,
facilitando adems los medios necesarios para que stas se realicen
eficientemente.
77
La Bolsa realiza tambin la reglamentacin y el control del Mercado, y entrega

a ste y a los inversionistas la ms amplia y oportuna informacin para la toma
de decisiones.
A travs de quin deben realizarse las operaciones?
Las operaciones de futuros se realizan a travs de los Corredores de Bolsa,
quienes son los intermediarios debidamente registrados y sirven de nexo entre
los clientes y la Bolsa.
Qu recursos se requieren para realizar una operacin a futuro?
A diferencia de una operacin en el mercado contado, en que se requiere
entregar el monto total de la operacin o tener la cantidad total del activo
negociado, en las transacciones de futuro slo se debe entregar un margen
inicial correspondiente a una fraccin del monto total de la operacin lo que
tiene un efecto multiplicador importante sobre las ganancias o prdidas de las
transacciones de futuros.
Margen inicial.- Es un monto fijo de dinero que equivale a un porcentaje del
valor de los contratos, que los clientes deben entregar en la bolsa por cada
inters abierto que mantengan en el mercado de futuro. El margen inicial puede
ser constituido en dinero, instrumentos de renta fija e intermediacin financiera
y otros instrumentos de gran liquidez.
Margen de variacin.- El valor de una posicin de futuro es actualizado
diariamente llevndolo al precio de cierre de mercado. La diferencia neta del
cambio de precio es debitada de la cuenta corriente de la posicin con prdida
y abonada en la cuenta de la posicin con ganancias.
Las prdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en dinero,
en tanto que las ganancias tambin sern pagadas diariamente en dinero.
Cmo se liquidan los contratos de futuro?
El proceso de liquidacin puede ser realizado anticipadamente o al
vencimiento. Anticipadamente se efectuar mediante la ejecucin de una
operacin a futuro inversa a la determinada en el inters abierto, es decir,
realizar una compra cuando se tiene una posicin vendedora o una venta
cuando se tiene una posicin compradora. Esta liquidacin puede significar una
disminucin total o parcial del inters abierto.
Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos
sus intereses abiertos, utilizando para la valorizacin y determinacin de las
prdidas y ganancias, el precio de referencia del mercado contado del activo
objeto.
78
El Funcionamiento de los mercados de futuros y a plazo

Especificacin de los contratos de futuros:
El activo: se especifica calidad de la mercadera. Si est difiere, se ajusta el
precio.
Tamao del contrato: se especifica la cantidad del activo que deber
entregarse con un nico contrato.
Disposiciones para la entrega: Debe ser especificado por el mercado
Meses de entrega: Varan de contrato a contrato y se escogen por mercado
para adaptarse a las necesidades de los participantes. Tambin se
determina cuando se inicia la negociacin y cuando finaliza, para cada
contrato.
Lmite a los movimientos diarios de precios: En su mayora son
especificados por el mercado. Si el precio cae en un valor igual a la
variacin lmite diaria, se dice que el contrato est en el lmite inferior. Si se
incrementa el valor lmite se dice que est en el lmite superior. Un
movimiento lmite es un incremento o decremento igual a la variacin lmite
de precio. Se fija para evitar grandes movimientos de precios originados en
excesos especulativos.
Posicin lmite: son el mximo nmero de contratos que un especulador
puede tener en cartera.
Convergencia de los precios de futuros hacia los precios de contado.
Cuando se acerca el mes de entrega de un contrato de futuros, el precio del
futuro converge hacia el precio de contado del activo subyacente. Al llegar el
perodo de entrega el precio del futuro se iguala o est muy cercano al precio
de contado.
Operativa de Garantas
A fin de minimizar el incumplimiento de los contratos, se utilizan los depsitos
en garantas (margins).
Al inicio del contrato, se le solicita al inversor que efecte un depsito de fondos
que en la cuenta de garanta. Ese depsito inicial se llama garanta inicial. Esta
cuenta es ajustada al finalizar cada da para reflejar las prdidas y las
ganancias. Este ajuste se llama marking to market y consiste en la liquidacin
diaria de las prdidas y las ganancias.
Los inversores tienen derecho a retirar de su cuenta de garanta los excedentes
al depsito inicial. Para asegurar que el saldo de la cuenta no sea negativo, se
fija un saldo de mantenimiento, que es algo inferior al inicial. Si el saldo de la
cuenta cae por debajo del saldo de mantenimiento, se le exige al inversor un
depsito adicional, para completar el nivel de garanta inicial. Estos fondos
extras se denominan garanta de variacin.
79
Los niveles mnimos para las garantas iniciales y de mantenimiento son

decididos por el mercado. Los niveles de las garantas se determinan teniendo
en cuenta la variabilidad del subyacente. Cuanto mayor sea la volatilidad,
mayores son los niveles de garanta. La garanta de mantenimiento es
usualmente del 75 % de la garanta inicial.
Keynes e Hicks
Si el precio del futuro est por encima del precio esperado de contado del
futuro, se espera que el precio del futuro disminuya (cotango). Si los
coberturistas ocupan posiciones largas y los especuladores cortas, Keynes e
Hicks, argumentan que los precios del futuro debern estar por encima del
precio esperado de contado del futuro. Esto es para compensar los riesgos que
soportan los especuladores, que esperan que el precio del futuro descender
con el tiempo.
Si el precio del futuro est por debajo del precio esperado de contado del
futuro, se genera una expectativa de subida del precio del futuro (normal
backwardation). Keynes y Hicks argumentaron que si quienes pretenden
cubrirse del riesgo tienden a ocupar una posicin corta y los especuladores una
posicin larga, el precio del futuro estar por debajo del precio de contado del
futuro esperado. Porque los especuladores exigen una compensacin por los
riesgos que soportan. Ellos solo negocian si hay esperanza de que los precios
futuros subirn con el tiempo.
Liquidacin en metlico
Cuando un contrato se liquida en metlico, se le ajusta al mercado al final del
ltimo da de negociacin todas las posiciones declaradas liquidadas. El precio
de liquidacin en el ltimo da de negociacin es el precio de cierre de contado
del activo subyacente, lo cual asegura que el precio del futuro converge hacia el
precio de contado. La excepcin es el ndice S&P 500 que se basa en el precio
de liquidacin final sobre el precio de apertura de los ndices a la maana
siguiente del ltimo da de negociacin.
Modelos de precios de futuros
Mercado normal: cuando el precio se incrementa a medida que se aproxima
el tiempo del vencimiento
Mercado invertido: cuando el precio del futuro es una funcin decreciente
del tiempo de vencimiento
Mercado mixto: cuando el precio del futuro primero decrece, luego aumenta,
luego vuelve a decrecer a medida que el tiempo del vencimiento aumenta.
Contratos a futuro
En un contrato futuro tpico se renen dos partes y llegan a un acuerdo en
condiciones que estima sean mutuamente benficas. Es fcil observar que este
tipo de contratacin puede ser muy conveniente para ambas partes, aunque
tambin conlleva muchos inconvenientes, que se pueden explicar utilizando el
80
caso de un contrato a futuro para entregar una tonelada de azcar dentro de un

ao.
Las dos partes contratantes deben tenerse confianza recproca para consumar
el contrato tal como fue acordado. El precio por libra se fij en US$ 0.70,
importe que se prometi pagar a la entrega del azcar dentro de un ao. Si el
precio real del azcar al momento de la entrega ya no es de 70 centavos por
libra, y suponiendo que haya aumentado a US$ 0.80 centavos, ste ser el
precio de contado, o precio spot, que es el precio para entrega inmediata de
un bien. Sin embargo, en este caso, el vendedor est obligado a entregar la
tonelada de azcar recibiendo slo US$ 0.70 por cada libra.
Como el vendedor podra vender el azcar en el mercado libre a US$ 0.80 la
libra, existe la tentacin de no cumplir con la obligacin derivada del contrato a
futuro. Ambas partes conocen por adelantado que existe la posibilidad de que
se presenten fuertes incentivos para dejar de cumplir el contrato y, por
consiguiente, este tipo de contratos slo se puede celebrar entre partes que se
conozcan y que confen que cumplirn razonablemente con sus compromisos.
Pero si se realizan negocios solamente con las personas en las que se confa
probablemente existira muy poco comercio.
Un segundo problema con el contrato a futuro es la dificultad de encontrar un
socio con quien comerciar. Puede existir una persona o empresa que desee
vender una tonelada de azcar para entrega dentro de un ao, pero quizs sea
difcil que alguien est dispuesto a firmar un contrato ahora para que le
entreguen azcar dentro de un ao. No slo la oportunidad tiene que ser
simultnea para ambas partes, sino que tienen que desear comerciar la misma
cantidad del bien. Estas condiciones pueden ser en extremo limitativas y hacer
que a muchos posibles negociantes les sea imposible consumar las
operaciones que desean.
Un tercer problema es la dificultad de cumplir una obligacin sin que en realidad
se llegue a realizar la entrega. En el caso del contrato de azcar, si una de las
partes contratantes, despus de seis meses, decidiera que no le conviene
cumplir con el contrato y esperar a efectuar la entrega, slo tiene dos formas de
cumplir con su obligacin. La primera es hacer la entrega como se convino
originalmente. La segunda, negociar con su socio para dar por terminado el
contrato, ya sea con una entrega adelantada o mediante el pago de efectivo,
por ejemplo. Esta negociacin sera difcil de lograr a menos que el otro socio
est dispuesto a cooperar.
Debido a esta clase de dificultades o sea establecer las condiciones del
contrato, encontrar un socio para la operacin y la falta de un medio flexible
para finiquitar el contrato, los mercados que negocian contratos a futuro
siempre han sido restringidos tanto en tamao como en alcance. Los mercados
donde se negocian contratos de futuro han surgido para brindar una
estructura institucional que haga frente a estas deficiencias de los contratos a
81
futuro. La bolsa de futuros formal norma las condiciones del contrato y

garantiza el cumplimiento del contrato por ambos socios. Tambin brinda un
mecanismo sencillo que le permite a cada uno de los contratantes cumplir con
su obligacin en cualquier momento.
La bolsa de futuros
Una bolsa de futuros es una organizacin no lucrativa integrada por miembros
que mantienen asientos en bolsa. Estos asientos se negocian en un mercado
libre, por lo que cualquier persona que desea convertirse en miembro de la
bolsa puede hacerlo comprando su asiento a uno de los miembros y
cumpliendo con otros criterios impuestos por la bolsa.
La bolsa brinda un marco en el que se pueden negociar contratos de futuros
entre sus miembros con otros comerciantes, quienes negocian a travs de un
miembro de la bolsa. Cada bolsa determina los tipos de bienes que se
negociarn y las condiciones del contrato para cada uno de los bienes.
Los contratos de futuros se negocian en una bolsa formal con condiciones de
contrato estandarizadas en un rea comnmente conocida como Pit, que es
un puesto de transacciones establecido para la negociacin de un commodity
en particular. El sistema de negociacin que se utiliza es el de oferta pblica.
Para garantizar y supervisar que se cumplan las condiciones de los contratos
de futuros existe una autoridad denominada Cmara de Compensacin.
OUTSOURCING
Podemos finalizar considerando que en la actualidad uno de los objetivos mas
buscados por todas las empresas es la mayor eficiencia al menor costo, sin
dejar por un lado los estndares de calidad y servicio al cliente.
Tambin podemos concluir que debido a los diferentes posibilidades de
Outsourcing de servicios o productos, las empresas deben elegir la que mas se
acomode de acuerdo a sus recursos y necesidades.
Este proceso administrativo le brinda a la empresa ahorrar costos y tener
efectividad
MERCADOS DE FUTURO
Es ofrecer un mecanismo eficiente de proteccin de precios para personas
o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos
ms relevantes.
Es aquel en el cual se transan contratos en los cuales las partes se
comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien.
Es un contrato futuro tpico donde se renen dos partes y llegan a un
acuerdo en condiciones que estima sean mutuamente benficas para
ambas.
82
Hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberan

asumir los propios agentes econmicos.
Sugerencias
En el Cdigo Civil
Todos estos instrumentos financieros antes mencionados, son instrumentos
que se aplican en realidad en la mayora de los pases de Amrica Latina para
las empresas exportadoras y/o importadoras.
Recomendando siempre, verificar que las comisiones y tasas ofrecidas por los
bancos privados o gubernamentales existentes, sean las ms convenientes
para el empresario.
Para los contratos de Joint Venture Se debe legislar adecuadamente el tema
del Joint Venture, porque su presencia es cada vez ms contundente en el
trfico empresarial de nuestro pas. Este tipo de contrato tiene que estar ya
incluidos en nuestro derecho sustantivo, urge pues la necesidad de la reforma
En el mbito nacional, se pueden aplicar satisfactoriamente en el plano de la
descentralizacin, En este orden de ideas destaca las normas fundamentales
del proceso de descentralizacin como las leyes orgnicas de los gobiernos
regionales y municipalidades, as como la reciente aprobacin de la legislacin
sobre promocin de la inversin descentralizada, que fomentan la
competitividad, inversin privada y obras de infraestructura de alcance e
impacto nacional, local y regional. As, cada nivel de gobierno debe determinar
los mecanismos para atraer inversiones, celebrar convenios de estabilidad
jurdica en materia tributaria y promover el crecimiento econmico, lo que
constituye un importante incentivo para la aplicacin de instrumentos
financieros y de contratos empresariales modernos que alienten la presencia
del capital privado, nacional y extranjero, fundamental para favorecer una
autntica descentralizacin econmica en el pas.
El proceso de privatizacin de empresas del Estado, asimismo, expresamente
comprende a diferentes tipos contractuales como la transferencia de activos,
concesin, joint venture, contratos de gerencia, franquicia, titulizacin de
activos, know how, entre otros, que posibilitan la incorporacin de nuevos
capitales y tecnologa a un pas como el Per que requiere distribuir riqueza y
no miseria.
INSTRUMENTO FINANCIERO II
Concepto.- Son mecanismos o documentos que evidencian el cierre de
transacciones en el comercio internacional, facilitando a las partes los flujos de
mercancas como el flujo de fondos que operan las corporaciones o empresas
importadores o exportadores de bienes y servicios, y que por lo general la
moneda vigente es el dlar americano o el euro.
Carta de crdito.- Las cartas de crdito son una promesa de un banco o
financiera de pagar una cierta suma de dinero; ello se ejecuta contra la
83
presentacin de documentos que certifican un hecho o acto jurdico; su plazo

para hacer uso de la carta de crdito debe estar pre-establecido. Vencido el
plazo, el beneficiario de dicho documento no puede girar sobre sta, debe ser
emitida por un banco comercial debidamente acreditado y acordado por las
partes (importador y exportador de bienes y servicios).
Trminos de la carta de crdito.- Son los compromisos de entrega de la
mercanca, establecidas en las cartas de crdito, previo acuerdo entre el
comprador y vendedor.
Dentro de los trminos ms comunes, podemos citar los siguientes:
Costos, plazos, k garantas, mximo monto a financiar, y los famosos
inconterns que es la nomenclatura aduanera para valorizar los bienes y
servicios que se transan en las negociaciones internacionales.
FOB-free on borrad), que significa que el vendedor cumple con su obligacin
de entrega cuando la mercadera ha sobrepasado la borda del buque en el
puerto de embarque convenido. Esto significa que el comprador ha de soportar
todos los gastos y riesgos de prdida o dao de la mercanca a partir de aquel
punto. El trmino FOB exige que el vendedor despache la mercadera de
exportacin.
Slo puede emplearse en el transporte por mar o por vas navegables
interiores. Cuando la borada del buque no revista ningn fin pactado, como en
el caso de trfico roll-on /roll-off o en el containerizado, es preferible utilizar el
trmino FCA.
FAS (Free alongside Ship). Significa que el vendedor cumple su obligacin de
entrega cuando la mercanca ha sido colocada al costado del buque, sobre el
muelle o en barcazas, en el puerto de embarque convendio. Esto quiere decir
que el comprador ha de soportar todos los gastos y riesgos de prdida o dao
de la mercanca a partir de aquel momento.
El trmino FAS exige del comprador que despache la mercanca en aduana
para la exportacin. No debe usarse este trmino cuando el comprador no
pueda llevar a cabo, directa o indirectamente, los trmites de exportacin. Este
trmino puede usarse nicamente para el transporte por mar o por vas
acuticas interiores.
EXW (ExWork). Significa que el vendedor ha cumplido su obligacin de
entrega cuando ha puesto la mercanca, en su establecimiento. Por ejm, en los
almacenes de la fbrica, taller, almacn, etc., a disposicin del comprador. En
especial no es responsable ni de cargar la mercanca en el vehculo
proporcionado por el comprador, ni de despachada de aduana para la
exportacin, salvo acuerdo en otro sentido. El comprador soporta todos los
gastos y riesgos de tomar la mercanca del domicilio del vendedor hacia el
destino deseado.
84
FCA (Free Carrier). Significa que el vendedor ha cumplido su obligacin de

entregar la mercanca cuando la ha puesto, despachada de aduana para la
exportacin, a cargo del transportista nombrado por el comprador, en el lugar o
punto fijado. Cuando, segn la prctica comercial, se requiera la ayuda del
vendedor para concluir el contrato con el transportista (como en el transporte
por ferrocarril o por aire), el vendedor puede actuar por cuenta y riesgo del
comprador. Este trmino puede emplearse con cualquier modo de transporte,
incluido el multimodal.
CFR (Cost and Freight). Significa que el vendedor ha de pagar los gastos y el
flete necesario para llegar la mercanca al puerto de destino convenido. El
trmino CFR exige que el vendedor despache la mercanca de exportacin.
Slo puede emplearse en el transporte por mar o vas de navegacin.
CIF (Cost, insurance and Freight). Significa que el vendedor tiene las misma
obligaciones que bajo CFR, si bien adems, ha de conseguir seguro martimo
de cobertura de los riesgos del comprador de prdida o dao durante el
transporte. El vendedor contrata al seguro y paga la parima correspondiente.
Costos. Comprenden los gastos de: apertura, utilizacin, modificaciones, y el
financiamiento en s de la carta de crdito.
Garanta. El banco podr exigir al cliente la constitucin de las garantas que
considere necesarias para los efectos de abrir los crditos documentarios. Si el
banco va ha exigir una forma de garanta sobre los documentos, se debe
especificar sta en el contrato de relacin de crdito. Estos documentos deben
ir a nombre del banco emisor (sobre los documentos y la posibilidad de
denominarlas a nombre del banco.
Plazos. En cuanto a plazos de validacin de la carta de crdito, por ser un
instrumento de corto plazo, bsicamente, puede oscilar desde un mes hasta un
ao, por lo general se estipular en plazos trimestrales, sujetos a extensin o
modificacin.
Mximo monto a financiar. El lmite del monto a financiar, depender de la
capacidad de pago de cada cliente o del ordenante de la carta de crdito, ya
que, estar sujeto a las garantas que ofrece el ordenante al banco.
Cobranza. La cobranza es el proceso formal de presentar al girado un
instrumento o documentos para que los pague o acepte, pudiendo ser los
siguientes: Pagar, letras de cambio, documentos de embarque, otro ttulo
valor.
Transferencias al extranjero. Se pueden emitir en cualquier divisa. Es un
medio de pago rpido. Elimina las posibles prdidas. Se pagan o abonan en la
plaza, ciudad, pas que el cliente desee a travs de un banco corresponsal,
85
que bien puede ser elegido por el cliente. Se utiliza en las relaciones de mutua
confianza entre exportador e importador.
Ventajas para el cliente
- Seguridad y rapidez en el pago y situacin de fondos a un beneficiario en
cualquier ciudad del mundo, donde exista un banco.
- Es un medio ms econmico que la cobranza y la carta de crdito e incluso
el giro bancario, teniendo en cuenta los costos del envo del giro bancario
o cheque adems de la posible prdida.
Giros bancarios. Parecido a un cheque, un giro de dinero es utilizado para
pagar cuentas o hacer compras cuando no se acepta dinero en efectivo, se
paga un costo determinado por el servicio.
JOINT VENTURE
El Joint Venture es definido como el Contrato por el cual un conjunto de
sujetos de derecho realizan aportes de las mas diversas especies, que no
implicarn la prdida de la identidad e individualidad como persona jurdica o
empresa, para la realizacin de un negocio comn, pudiendo ser ste desde la
creacin de bienes hasta la prestacin de servicios, que se desarrollar durante
un lapso de tiempo limitado, con la finalidad de obtener beneficios econmicos.
Un contrato de Joint Venture tpicamente incluye un acuerdo entre dos o ms
personas o compaas (socios) para contribuir con recursos a un negocio
comn.
Estos recursos pueden ser materia prima, capital, tecnologa, conocimiento del
mercado, ventas y canales de distribucin, personal, financiamiento o
productos.
Los socios en un Joint Venture normalmente siguen operando sus negocios o
empresas de manera independiente a la nueva empresa comn o Joint
Venture, lo cual es una de las razones primordiales por las que este tipo de
Sociedad, si se le pudiera llamar as, ha tenido mayor xito sobre los mergers o
acquisitions, en los ltimos aos.
En el acuerdo de Joint Venture debe establecerse claramente las cuestiones
relativas al control de la empresa, las aportaciones del capital, la divisin de las
utilidades, la administracin de la empresa, apoyo financiero y terminacin.
QUE ENTIENDE POR JOINT VENTURE?
El joint venture es un contrato por el cual dos o ms personas naturales o
jurdicas, con intereses en comn acuerdan participar conjuntamente en un
negocio, proyecto o actividad especfica, con la finalidad de lograr beneficios
econmicos por un tiempo determinado.
86
JOINT VENTURE
PERSONAS
NATURALES
CONTRATO
NEGOCIOS Y
PROYECTOS
BENEFICIO
ECONOMICOO
PERSONAS
JURIDICAS
Se aplica en nuestro pas el Joint Venture?

Como el joint venture es un tipo de Contrato de Colaboracin Empresarial, y en
nuestro pas no hay dispositivos legales que lo prohban, esto permite que
dicho contrato, pueda ser utilizado para realizar diversas actividades
econmicas, como por ejemplo; en el sector textil, minero, comunicaciones,
petrleo, etc.; en consecuencia en nuestro pas se aplica el joint venture.
Segn la Nueva Ley General de Sociedades ley N 26887 (09-12-97); en su
libro V, articulo 423 a estos contratos los cataloga como contratos asociativos.
Tratamiento en el Per. Para FIGUEROA BUSTAMANTE HERNN EN SU
TEXTO Los Contratos Modernos Director Acadmico - Instituto Peruano De
Gestin Municipal Y Regional (Ipegem) 2004.) Seala; que los contratos de
colaboracin empresarial son celebrados por empresas especializadas en una
determinada actividad, que cooperan con otras para optimizar la produccin.
Representan acuerdos contractuales de coordinacin establecidas entre
personas o sociedades para llevar a cabo una obra pblica o prestar un
servicio.
Es una vinculacin plurilateral, asociativa, intuitu personae, con una
organizacin conjunta con unidad de decisin.
Entre las modalidades de los contratos de colaboracin empresarial tenemos al
joint venture, que es una agrupacin no societaria, sino contractual de
sociedades en operaciones civiles y comerciales, en que existe la divisin del
trabajo y de las responsabilidades.
Este contrato permite generar una relacin jurdica destinada a explotar un
negocio, proyecto en comn para desarrollar una actividad econmica
especifica por un tiempo determinado, sin constituir una sociedad o persona
87
jurdica, acordando los asociados aportar bienes materiales, asumir gastos,

participar en las utilidades, as como responder por las prdidas en forma
solidaria e ilimitada.
El joint venture permite la complementacin de recursos financieros,
conocimientos tecnolgicos, equipos e investigaciones, derechos de
explotacin, mercados de consumo, etc., para la realizacin de importantes y
complejos proyectos. Esta figura se aplica principalmente en el Per en la
privatizacin de empresas del Estado y en la captacin de inversin generada
mediante la inversin extranjera y asegurando nuevos mercados de
exportacin.
Debe recordarse que el Decreto Legislativo 662 que establece las normas
fundamentales sobre estabilidad jurdica a las inversiones extranjeras,
contempla entre sus modalidades promotoras al joint venture. Asimismo, tiene
una regulacin especial en la Ley General de Minera.
Esta estrategia de colaboracin empresarial debiera emplearse por los
gobiernos regionales y locales en la construccin y modernizacin de puertos,
aeropuertos, carreteras, considerando la austeridad de las finanzas pblicas
nacionales que obliga a la adopcin de frmulas ms creativas que el
permanente reclamo de transferencias presupuestales al tesoro pblico.
Quines intervienen en un contrato de joint venture?
En un contrato de joint venture, intervienen personas naturales o jurdicas de
nacionalidad peruana o extranjera, debiendo tener capacidad para ejercer el
comercio.
Cules son las caractersticas de un contrato de joint venture?
Las caractersticas son:
1.
Son contratos asociativos, nominativos.
2.
Segn la Nueva Ley General de Sociedades, este contrato asociativo
genera una persona jurdica, debe constar por escrito y no esta sujeto a
inscripcin en el Registro.
3.
Los participantes del contrato pueden desempear un a actividad en el
desarrollo del negocio, por ejemplo, si se trata de una exploracin en
comn, su control estar a cargo de cada participante.
4.
La responsabilidad de los participantes ante terceros es ilimitada.
5.
Al celebrarse el contrato no se crea un sujeto de derecho distinto a las
partes contratantes.
6.
No existe ninguna regulacin especfica al respecto de los Joint Ventures.
Qu contiene un contrato de joint venture?
Contiene las siguientes responsabilidades:
1.
Elaboracin, instalacin de maquinaria, ejecucin, entrega de la obra y el
periodo.
88
2.
3.
La forma en que se distribuirn los resultados o ganancias por la actividad

realizada.
se indica la responsabilidad de cada contratista, indicndose la
organizacin tcnica, administrativa, financiera y se nombra al
responsable general del proyecto o negocio a realizar.
Cmo se clasifican los joint venture?

Se clasifican en:
a)
Joint venture Instrumental.
b)
Joint venture Operativo.
El joint venture instrumental, es cuando las partes unen sus capacidades
individuales, para realizar un proyecto o actividad encomendada por un tercero.
El joint venture operativo, es cuando los sujetos contratantes complementan
su infraestructura logstica para realizar conjuntamente un proyecto o negocio
establecido.
CLASES DE JOINT VENTURE
JOINT VENTURE
INSTRUMENTAL
JOINT VENTURE OPERATIVO
Qu TRIBUTOS AFECTAN A LOS JOINT VENTURE?

Estn afectos a los siguientes tributos:
a) Impuesto a la renta:
Segn el Decreto Supremo N 054-99-EF (14-04-1999): Texto nico
Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta; en el articulo 14, ultimo
prrafo; indica que las rentas generadas de los Joint Venture sern
atribuidas a las personas naturales o jurdicas que las integran o que sean
parte contratante.
b) Impuesto general a las ventas:
Segn Decreto Supremo N 055-99-EF (15-04-99): Texto nico Ordenado
de la Ley del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al
Consumo; en el articulo 9 en su ultimo prrafo indica; son sujetos del
impuesto en calidad de contribuyentes, tambin los consorcios, Joint
Venture u otras formas de Contrato de Colaboracin Empresarial, que
lleven contabilidad independiente, de acuerdo con las normas que seale el
reglamento.
89
JOINT VENTURE
TRIBUTOS QUE
ESTAN AFECTOS
IMPUESTO A LA RENTA.
IMPUESTO GENERAL A LAS
VENTAS
Los joint venture llevan libros contables?

Los Joint Venture, deben llevar una contabilidad independiente de los ventures
o partes contratantes, tanto para el manejo de la gestin del negocio como para
informacin a la SUNAT.
En consecuencia los Joint Venture llevaran contabilidad completa. Y como
contribuyentes del Impuesto General a las Ventas estn obligados a llevar el
Registro de Ventas y el Registro de Compras.
Obligaciones de los inversionistas en los joint venture
Actuar en comn, en tanto el propsito de los contratantes es la realizacin de
un fin comn, para lo cul deben participar conjuntamente en la gestin y
administracin del proyecto compartido.
Contribuir al fondo comn que representa el soporte econmico de para la

realizacin de la gestin.
Respetar el sistema pactado y acordado para el uso en comn de los
bienes y servicios, propios y conjuntos, destinados a la operacin.
Cada una de las partes es un representante natural de las dems, en todo
aquello razonablemente vinculado a la operacin conjunta.
Obtener su nmero de RUC.
Emisin de comprobantes de pago.
Legalizar sus libros contables, planilla de remuneraciones, as como las
retenciones y pago de las rentas de 4 y 5 categora; y obtener el registro
unificado y su licencia de funcionamiento.
90
OBLIGACIONES DE LOS JOINT

VENTURE
ACTUAR EN COMUN, EN LA GESTION Y ADMINISTRACION.

COTRIBUIR AL FONDO COMUN.
RESPETAR EL SISTEMA PACTADO Y ACORDADO
OBTENCION DEL RUC COMO JOINT VENTURE.
LEGALIZACION DE LOS LIBROS CONTABLE Y PLANILLAS
DE REMUNERACIONES, ASI COMO OBTENCION DEL
REGISRO UNIFICADO Y LICENCIA DE FUNCIONAMINETO.
EMISION DE COMPROBAMNTES DE PAGO.
RETENCION Y PAGO DE RENTAS DE 4 Y 5 CATEGORIA.
Qu ventajas brinda a los inversionistas extranjeros y nacionales los

joint venture?
Tener la posibilidad de aumentar las ventajas competitivas.
Abarcar nuevos mercados, lo que aumentara las ventas y ganancias.
Extender el nmero de clientes.
Ahorrar dinero compartiendo costos de operacin.
Ahorrar dinero compartiendo costos de publicidad y marketing.
Ahorrar tiempo, compartiendo carga de trabajo.
Compartir recursos que sern imposible utilizar actuando solo.
Ofrecer a los clientes nuevos productos y servicios.
Servirse del know how y manejar mayor informacin.
Ganar nuevos asociados de negocio.
Acceder a tcnicas de produccin moderna y tecnologa de punta que muy
difcilmente el inversionista local podra adquirir y mucho menos desarrollar.
91
CASUISTICA 1
1. Clculo de la distribucin de utilidades
Las utilidades en los joint venture se distribuyen generalmente de acuerdo a lo
establecido en el contrato, teniendo en cuenta que se puede efectuar tambin
en funcin al tiempo, al importe del capital o al porcentaje de participacin.
As por ejemplo, el capital aportado por un nuevo asociado es de S/. 3,500
nuevos soles, colocado el 01/06/2006, y la utilidad neta al 31/12/2006 es de S/.
16,000 nuevos soles Cunto le corresponde de utilidad por su participacin en
el joint venture?.
Solucin:
Utilidad neta al 31/12/2006
Capital aportado por el nuevo social
Tiempo:
7 meses
1.-
S/. 16,000
3,500
Calculamos el coeficiente de participacin de utilidades.
C=
16, 000.00
= 0.653
3, 500.00 * 7
Entonces la participacin que le corresponde al asociado es:

Participacin = S/. 16,000.00 * 0.653
CASUISTICA 2
Sol Gas SAA es una compaa holding que comercializa gas propano y Energy
Transportation Group, Inc., una empresa de transportes de combustible y de
infraestructura para combustibles, formaron un Joint Venture para disear,
construir y operar una planta de Gas LP en Per.
El Joint Venture llevar el nombre de Black Sea LPG, L. P. El proyecto
incluir la construccin de un tanque para gas LP refrigerado con capacidad de
33 millones de galones, una Terminal para importar el combustible en la ciudad
de San Pablo en el Lago Titicaca y una lnea de ductos de gas, con plantas
mezcladoras de oxigeno, para transportar el Gas hasta Lima . Se estima que el
costo del proyecto ser de 100 millones de dlares, y parte del costo ser
cubierto por sociedades de crdito internacionales. Lima, la ciudad con mayor
consumo de gas en Per utilizar el Gas LP para sus calefactores en el
invierno. Se espera que tres compaas Rumanas inviertan tambin en el
proyecto, el cual tomar tres aos para disear, financiar y construirse.
Como se puede ver en el ejemplo descrito en los prrafos anteriores, una
compaa se dedica a los combustibles y la otra al transporte y la
infraestructura para los mismos, razn por la cual deciden asociarse en Joint
Venture para expandir el mercado de sus empresas en lo particular, y proveer
en conjunto mediante la nueva empresa a Bucarest de gas.
92
Resumen sobre el Joint venture.

JOINT VENTURE
El Joint Venture es un mecanismo de solucin ptima para penetracin a
nuevos mercados, cuando no se cuenta con los recursos suficientes.
La implementacin de este mecanismo ofrece muchas ventajas, para el
aprovechamiento de los recursos.
Es una herramienta que por medio del trabajo colectivo garantiza mayor
seguridad, en la ejecucin de un proyecto.
Se puede ampliar los conocimientos e implementar procesos ms
avanzados, que permiten economizar tiempo y dinero.
Los Joint Ventures son acuerdos que a diferencia de otros contratos
corporativos, requieren de un especial cuidado en su redaccin en lo
referente a las metas y expectativas de los socios.
Este tipo de contratos son una mezcla de diferentes convenios y contratos
de muy diversas ramas, pero todo esto englobado en lo que se conoce
como Derecho Corporativo.
Si el Joint Venture es estructurado de manera correcta, los que suscriben
dicho documento negociaran en una base equitativa y justa, lo que puede
redituar a ambos en grandes beneficios.
Las mercancas importadas y las producidas en el pas deben recibir el mismo
trato, al menos despus de que las mercancas extranjeras hayan entrado en el
mercado. Lo mismo debe ocurrir en el caso de los servicios extranjeros y los
nacionales, y en el de las marcas de fbrica o de comercio, los derechos de
autor y las patentes extranjeros y nacionales. Este principio de trato nacional
(dar a los dems el mismo trato que a los nacionales) figura tambin en los tres
principales.
Consolidaciones y los principios del sistema de comercio
Los Acuerdos de la OMC son extensos y complejos porque se trata de textos
jurdicos que abarcan una gran variedad de actividades. Tratan de las
siguientes cuestiones: agricultura, textiles y vestido, servicios bancarios,
telecomunicaciones, contratacin pblica, normas industriales y seguridad de
los productos, reglamentos sobre sanidad de los alimentos, propiedad
intelectual y muchos temas ms. Ahora bien, todos estos documentos estn
inspirados en varios principios simples y fundamentales que constituyen la base
del sistema multilateral de comercio.
Veamos esos principios ms detenidamente:
El trato nacional slo se aplica una vez que el producto, el servicio o la obra de
propiedad intelectual ha entrado en el mercado. Por lo tanto, la aplicacin de
derechos de aduana a las importaciones no constituye una transgresin del
trato nacional, aunque a los productos fabricados en el pas no se les aplique
un impuesto equivalente.
93
Comercio ms libre: de manera gradual, mediante negociaciones principio los

obstculos al comercio es uno de los medios ms evidentes de alentar el
comercio. Esos obstculos incluyen los derechos de aduana (o aranceles) y
medidas tales como las prohibiciones de las importaciones o los contingentes
que restringen selectivamente las cantidades importadas. Ocasionalmente se
han debatido tambin otras cuestiones, como el papeleo administrativo y las
polticas cambiarias. Desde la creacin del GATT, en 1947-48, se han realizado
ocho rondas de negociaciones comerciales. Actualmente est en curso una
novena ronda, en el marco del Programa de Doha para el Desarrollo. Al
principio, estas negociaciones se centraban en la reduccin de los aranceles
(derechos aduaneros) aplicables a las mercancas importadas. Como
consecuencia de las negociaciones, a mediados del decenio de 1990 los
aranceles aplicados por los pases industrializados a los productos industriales
haban ido bajando de forma ininterrumpida, hasta situarse en menos del 4 por
ciento.
Por otra parte, en el decenio de 1980 las negociaciones se haban ampliado
para incluir los obstculos no arancelarios aplicados a las mercancas y esferas
nuevas como las de los servicios y la propiedad intelectual.
La apertura de los mercados puede ser beneficiosa, pero tambin exige una
adaptacin. Los Acuerdos de la OMC permiten que los pases introduzcan
cambios gradualmente, mediante una liberalizacin progresiva. Por lo general,
los pases en desarrollo disponen de plazos ms largos para cumplir sus
obligaciones.
Previsibilidad: mediante consolidacin y transparencia
A veces, la promesa de no aumentar un obstculo al comercio puede ser tan
importante como reducir otro, ya que la promesa permite que las empresas
tengan una visin ms clara de sus oportunidades futuras. Mediante la
estabilidad y la previsibilidad se fomentan las inversiones, se crean puestos de
trabajo y los consumidores pueden aprovechar plenamente los beneficios de la
competencia: la posibilidad de elegir precios ms bajos. El sistema multilateral
de comercio constituye un intento de los gobiernos de dar estabilidad y
previsibilidad al entorno comercial.
Aumento de las consolidaciones en la Ronda Uruguay
Porcentajes de aranceles consolidados antes y despus de las negociaciones
de 1986-94
Antes
Despus
Pases desarrollados
78
99
Pases en desarrollo
21
73
Economas en transicin
73
98
(Se trata de lneas arancelarias, de modo que los porcentajes no estn ponderados en funcin
del volumen o el valor del comercio.)
94
En la OMC, cuando los pases convienen en abrir sus mercados de mercancas

y servicios, consolidan sus compromisos. Con respecto a las mercancas,
estas consolidaciones equivalen a lmites mximos de los tipos arancelarios. En
algunos casos, los derechos de importacin aplicados son inferiores a los tipos
consolidados. Esto suele ocurrir en los pases en desarrollo. En los pases
desarrollados los tipos efectivamente aplicados y los consolidados tienden a ser
iguales.
Un pas puede modificar sus consolidaciones, pero slo despus de negociarlo
con sus interlocutores comerciales, lo que puede significar que tenga que
compensarlos por la prdida de comercio. Uno de los logros de las
negociaciones comerciales multilaterales de la Ronda Uruguay consisti en
incrementar la proporcin del comercio sujeto a compromisos vinculantes
(vase el cuadro). En la agricultura, el 100 por ciento de los productos tienen
actualmente aranceles consolidados. El resultado de todo ello es un grado
considerablemente mayor de seguridad de los mercados para los comerciantes
y los inversores.
El sistema trata tambin de mejorar la previsibilidad y la estabilidad por otros
medios. Uno de ellos consiste en desalentar la utilizacin de contingentes y
otras medidas empleadas para fijar lmites a las cantidades que se pueden
importar (la administracin de los contingentes puede dar lugar a un aumento
del papeleo administrativo y a acusaciones de conducta desleal). Otro medio es
hacer que las normas comerciales de los pases sean tan claras y pblicas
(transparentes) como sea posible. En muchos de los Acuerdos de la OMC se
exige que los gobiernos divulguen pblicamente sus polticas y prcticas en el
pas o mediante notificacin a la OMC. La supervisin peridica de las polticas
comerciales nacionales por medio del Mecanismo de Examen de las Polticas
Comerciales constituye otro medio de alentar la transparencia tanto a nivel
nacional como multilateral.
Fomento de una competencia leal volver al principio
Algunas veces se describe a la OMC como una institucin de libre comercio,
lo que no es completamente exacto. El sistema permite la aplicacin de
aranceles y, en circunstancias restringidas, otras formas de proteccin. Es ms
exacto decir que es un sistema de normas consagrado al logro de una
competencia libre, leal y sin distorsiones.
Las normas sobre no discriminacin NMF y trato nacional tienen por
objeto lograr condiciones equitativas de comercio. Es tambin el objeto de las
normas relativas al dumping (exportacin a precios inferiores al costo para
adquirir cuotas de mercado) y las subvenciones. Las cuestiones son complejas
y las normas tratan de establecer lo que es leal o desleal y cmo pueden
responder los gobiernos, en particular mediante la aplicacin de derechos de
importacin adicionales calculados para compensar el dao ocasionado por el
comercio desleal.
95
Muchos de los dems Acuerdos de la OMC estn destinados a apoyar la

competencia leal, por ejemplo, en la agricultura, la propiedad intelectual y
los servicios. El Acuerdo sobre Contratacin Pblica (que es un acuerdo
plurilateral porque slo ha sido firmado por algunos de los Miembros de
la OMC) hace extensivas las normas en materia de competencia a las
compras realizadas por miles de entidades pblicas de muchos pases. Y
as sucesivamente. Promocin del desarrollo y la reforma econmica
volver al principio
El sistema de la OMC contribuye al desarrollo. Por otra parte, los pases en
desarrollo necesitan flexibilidad en cuanto al tiempo preciso para aplicar los
Acuerdos del sistema. Y a su vez los Acuerdos incorporan las disposiciones
anteriores del GATT que prevn asistencia y concesiones comerciales
especiales para los pases en desarrollo.
Ms de las tres cuartas partes de los Miembros de la OMC son pases en
desarrollo y pases en transicin a economas de mercado. Durante los siete
aos y medio que dur la Ronda Uruguay, ms de 60 de esos pases aplicaron
autnomamente programas de liberalizacin del comercio. Al mismo tiempo, los
pases en desarrollo y las economas en transicin fueron mucho ms activos e
influyentes en las negociaciones de la Ronda Uruguay que en ninguna ronda
anterior, y an lo son ms en el actual Programa de Doha para el Desarrollo.
Al finalizar la Ronda Uruguay, los pases en desarrollo estaban dispuestos a
asumir la mayora de las obligaciones que se imponen a los pases
desarrollados. No obstante, los Acuerdos les concedan perodos de transicin
para adaptarse a las disposiciones menos conocidas y quizs ms difciles
de la OMC, especialmente en el caso de los ms pobres, los pases menos
adelantados. En una Decisin Ministerial adoptada al final de la Ronda se dice
que los pases ms ricos deben acelerar la aplicacin de los compromisos en
materia de acceso a los mercados que afecten a las mercancas exportadas por
los pases menos adelantados, y se pide que se les preste una mayor
asistencia tcnica. Ms recientemente, los pases desarrollados han empezado
a permitir la importacin libre de aranceles y de contingentes de casi todos los
productos procedentes de los pases menos adelantados. En todo ello la OMC
y sus Miembros atraviesan an un proceso de aprendizaje. El actual Programa
de Doha para el Desarrollo incluye las preocupaciones de los pases en
desarrollo por las dificultades con que tropiezan para aplicar los acuerdos de la
Ronda Uruguay.
96
Fusiones. Diferentes Conceptos de Fusin. Caractersticas de la Fusin.

Condiciones de Forma, Condiciones de Fondo de los Diferentes Tipos de
Fusiones. Pago del Pasivo de las Sociedades Absorbidas. Ventajas y
Desventajas de la Fusin. Condiciones de Forma, Condiciones de Fondo de
las Fusiones Bancarias. Efectos de las Fusiones Bancarias
1.- Diferentes Conceptos de Fusin
La Fusin constituye una operacin usada para unificar inversiones y criterios
comerciales de dos compaas de una misma rama o de objetivos compatibles.
Constituye una Fusin la absorcin de una sociedad por otra, con desaparicin
de la primera, y realizada mediante el aporte de los bienes de sta a la segunda
sociedad. La Fusin puede hacerse igualmente mediante la creacin de una
nueva sociedad, que, por medio de los aportes, absorba a dos o ms
sociedades preexistentes
La Fusin es la reunin de dos o ms compaas independientes en una sola.
El jurisconsulto francs Durand expresa que la Fusin "es la reunin de dos o
ms sociedades preexistentes, bien sea que una u otra sea absorbida por otra
o que sean confundidas para constituir una nueva sociedad subsistente y esta
ltima hereda a ttulo universal los derechos y obligaciones de las sociedades
intervinientes.
Hay Fusin cuando dos o ms sociedades preexistentes se disuelven sin
liquidarse, para constituir una nueva, o cuando una ya existente absorbe a otra
u otras que, sin liquidarse, quedan disueltas.
Roberto Montilla Molina opina que "un caso especial de la disolucin de las
sociedades, lo constituye la Fusin, mediante la cual una sociedad se extingue
por la transmisin total de su patrimonio a otra sociedad preexistente, o que se
constituye con las aportaciones de los patrimonios de dos o ms sociedades
que en ella se fusionan.
La Directiva creada por el Consejo de Ministros de la Comunidad Econmica
Europea, define la Fusin como la "operacin por la cual una sociedad
transfiere a otra, seguida de una disolucin sin liquidacin, el conjunto de su
patrimonio, activo y pasivo, mediante la atribucin a los accionistas de la (s)
sociedad (es) absorbida(s) de acciones de la sociedad absorbente".
2.- Caractersticas de la Fusin
Puesta en comn por dos o ms sociedades de todos sus activos con la toma
del pasivo, ya produciendo la creacin de una sociedad nueva, ya realizando
aportes consentidos a una sociedad preexistente (absorbente) y aumentando
su capital en el caso de que el activo neto exceda su capital suscrito;
La desaparicin de la (s) sociedad (es) aportante (es) o absorbida (s);
La atribucin de nuevos derechos sociales a los asociados de las sociedades
desaparecidas; de acuerdo con la opinin del Dr. Jos Luis Taveras, "la Fusin
se caracteriza por:
97
Disolucin de la sociedad absorbida que desaparece en tanto persona moral;

Transmisin de la universalidad de los bienes de la sociedad absorbida a la
sociedad absorbente; los accionistas de la sociedad absorbida devienen en
socios de la absorbente; las Fusiones son operaciones generalmente
practicadas en perodos de expansin econmica o de crisis".
Tomando en cuenta la definicin de Fusin dada por la Directiva creada por el
Consejo de Ministros de la Comunidad Econmica Europea, pueden
establecerse las siguientes caractersticas:
La transferencia de todo el patrimonio activo y pasivo de las sociedades
absorbidas a la sociedad absorbente o de las sociedades a fusionarse a la
nueva sociedad;
La disolucin sin liquidacin de las sociedades absorbidas a fusionarse;
La atribucin inmediata a los accionistas o de las sociedades absorbidas o de
las sociedades fusionantes de acciones de la sociedad absorbente o de la
sociedad nueva y eventualmente de una indemnizacin o compensacin en
especie que no sobrepase el 10% del valor nominal de las acciones atribuidas
o, en defecto de valor nominal, por su parte contable.
Clasificacin de las Fusiones
De acuerdo con lo establecido en el artculo 371, literal 1 del Cdigo de
Comercio
francs,
la
Fusin
puede
ser
de
dos
tipos:
Fusin Pura. Dos o ms compaas se unen para constituir una nueva. Estas
se disuelven, pero no se liquidan.
Fusin por Absorcin. Una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que
tambin se disuelven pero no se liquidan.
Tellado hijo, considera que la Fusin puede llevarse a cabo de dos maneras:
Fusin "Por Combinacin". Denominada tambin Fusin propiamente dicha,
consiste en que dos o ms compaas se unen para constituir una nueva. Estas
se disuelven simultneamente para constituir una compaa formada por los
activos de las anteriores, mediante la atribucin de acciones de la compaa
resultante a los accionistas de las disueltas. La disolucin de las compaas
fusionadas, si es anterior a la formacin de la compaa nueva, se puede
convenir bajo la condicin suspensiva de la Fusin.
Fusin "Por Anexin". Una o varias compaas disueltas para ello, aportan su
activo a otra ya constituida y con la cual forman un solo cuerpo. La compaa
absorbente ha aumentado su capital mediante la creacin de acciones que
atribuye a los accionistas de las compaas anexadas, en representacin de los
aportes efectuados para la Fusin.
98
Las Fusiones pueden reunir sociedades de la misma forma o de formas

diferentes. Pero una Fusin entre una sociedad y una asociacin no sera
posible. El caso ms frecuente y ms perfecto es el de la Fusin de dos
sociedades annimas o por acciones, en el caso de la Repblica Dominicana.
Segn la competencia e inters comercial, existen tres tipos de Fusiones
Fusin Horizontal. Dos sociedades que compiten ambas en una misma rama
del comercio;
Fusin Vertical. Una de las compaas es cliente de la otra en una rama del
comercio en que es suplidora;
Conglomerado. Estas compaas ni compiten, ni existe ninguna relacin de
negocios entre las mismas.
3.- Condiciones de Forma. Condiciones de Fondo de los Diferentes
Tipos de Fusiones
Fusin Por Absorcin. Fase Preparatoria de la Fusin Por Absorcin
Formalidades. Cuando la Fusin se realiza por va de la absorcin de una
sociedad por acciones por otra ya existente, se deben aplicar para la compaa
absorbente, las mismas formalidades prescritas por la ley para el aumento de
capital, con aporte en naturaleza de una compaa, que son las siguientes:
Se convoca una Junta General Extraordinaria, la cual decidir el aumento y
crear las acciones que sern atribuidas en representacin del aporte
efectuado por la compaa absorbida;
Har tambin las modificaciones estatutarias que sean la consecuencia del
aumento.
Para la verificacin y aprobacin de los aportes en naturaleza efectuado por la
compaa absorbida, se proceder de la siguiente forma:
Una Junta General Extraordinaria, estimar el valor de los fondos aportados y
la causa de las ventajas particulares, si las hubiere, y designar un Comisario
para que rinda un informe sobre los mismos, el cual se imprimir y se tendr a
la disposicin de los accionistas durante cinco (5) das
Expirado este plazo, se reunir una segunda Junta General, la cual, despus
de haber odo al Comisario en su informe, aprobar el aporte de la sociedad
anexada y las ventajas particulares, si procede.
Las formalidades a cumplir por parte de la compaa que se anexa a la otra,
son las siguientes:
La Junta General Extraordinaria de Accionistas pronuncia la disolucin
anticipada de la compaa;
99
Designa los liquidadores y les da poderes para que aporten el activo de la

compaa a la absorbente, mediante la atribucin a los accionistas de acciones
de la subsistente.
Acuerdo Base de la Fusin. Constituye el primer paso para realizar la Fusin.
Este puede hacerse tanto ante notario, como por acto bajo firma privada, el cual
deber ser aprobado mediante el consentimiento unnime de los accionistas de
las sociedades a ser fusionadas; esta aprobacin surge como consecuencia de
que la Fusin conlleva el traslado a otra empresa de los capitales aportaos por
los accionistas; o por la Junta General Extraordinaria, cuando la faculten los
estatutos de la sociedad para ello.
Se deber hacer un original, de idntico tenor, por cada sociedad interesada del
Contrato Base de Fusin y tambin un nmero de originales necesario para el
registro y la publicacin.
Proyecto, Ante Proyecto, Tratado Provisional o Protocolo de Fusin. Los pasos
de la Fusin empiezan con la existencia de actos anteriores al acto definitivo
propiamente dicho.
Los Administradores o los Directores de las sociedades que participan en la
Fusin, habrn de redactar y suscribir un Proyecto de Fusin, supeditado a la
aprobacin de la Junta General de Accionistas de las sociedades a ser
fusionadas. Sin embargo, cuando sea aprobada por la Asamblea
Extraordinaria, automticamente se convierte en el Contrato definitivo de la
Fusin.
El Proyecto de Fusin debe cumplir con las formalidades de publicidad y con
otras formalidades exigidas a cualquier modificacin estatutaria de las
sociedades por acciones.
El contenido del Protocolo de Fusin debe, por lo menos, contener las
siguientes menciones y asuntos:
Exposicin de los motivos a que obedece la operacin proyectada, as como el
fin , las condiciones y los fundamentos que persigue la Fusin
Tomar en cuenta los balances de los aportes de las sociedades absorbidas, la
entrega de acciones, el aumento de capital de la sociedad absorbente y los
trminos o plazos que se prevn para realizar las distintas operaciones;
Levantamiento del balance del valor de las dos sociedades, incluyendo
claramente sus activos y pasivos, con miras a proteger a los acreedores y los
socios;
Fechas de los estados financieros de las sociedades involucradas;
100
Indicar la fecha a partir de la cual las operaciones de la sociedad absorbida

debern ser consideradas como realizadas por la sociedad absorbente.
Informacin a los Accionistas Sobre la Fusin. Los accionistas deben tener
conocimiento de los siguientes documentos:
Proyecto de Fusin; Informes de los expertos contables sobre el Proyecto de
Fusin; Informes de los Administradores o Consejo de Administracin de cada
una de las sociedades sobre el Proyecto de Fusin;
Balance de cada una de las sociedades;
Proyecto de la nueva constitucin;
Estatutos vigentes de las sociedades que participan en la Fusin.
Disolucin de las Sociedades Absorbidas. La Fusin equivale a una disolucin
anticipada de la sociedad absorbida. Se requieren los siguientes
consentimientos:
Accionistas. Que toman su decisin en Asamblea Extraordinaria, apoyndose
en los informes del Consejo de Administracin y de los Comisarios de Cuentas;
Acreedores.
Asamblea General. El representante de la sociedad absorbida realizar los
aportes activos de dicha sociedad con el compromiso de pagar su pasivo, si
esto es lo pactado, a condicin de una atribucin de nuevas acciones de la
sociedad absorbente que sern creadas a ttulo de aumento de capital social.
Este aporte constar en un acto autntico, bajo declaracin notarial, en varios
originales y ser aprobado provisionalmente por un representante de la
sociedad absorbente.
Una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la sociedad
absorbente, deliberar y decidir sobre el aumento de capital para la creacin
de acciones en representacin de los aportes en naturaleza de la sociedad
absorbida y votar sobre las modificaciones que tienen como cusa, el aumento
del capital.
Publicacin del Aumento de Capital. Se deben observar las formalidades de
publicidad establecidas en los artculos 42, reformado por la Ley 1041, y 46 del
Cdigo de Comercio.
Cuando la compaa a ser absorbida tenga inmuebles, su transferencia deber
ser inscrita o transcrita con las deliberaciones y documentaciones relacionadas
con esos aportes.
Fusin por la Constitucin de una Sociedad Nueva
Formalidades. Cuando la Fusin se realiza por la va de la creacin de una
sociedad por acciones nueva, se debe cumplir las mismas formalidades
prescritas por la ley para la constitucin de una sociedad por acciones.
101
Acuerdo Base. Acuerdo previsorio que interviene por lo regular entre los
Consejos de Administracin o los apoderados de las sociedades a fusionarse.
Puede hacerse en forma autntica o bajo firma privada. Se deber hacer un
original de idntico tenor para cada sociedad vinculada, ms el nmero de
originales necesarios para el registro y la publicacin; luego se someter a la
aprobacin de la Asamblea General Extraordinaria de cada sociedad a ser
fusionada, otorgndole a sus Administradores los poderes necesarios para
proseguir con la Fusin. Esta Asamblea puede decidir por los aportes de los
activos y pasivos, que la sociedad quede disuelta y nombrar por adelantado a
los liquidadores.
Proyecto de Fusin. Debe ser redactado por los Administradores de las
sociedades a ser fusionadas y debe ser aprobado por la Junta General de dicha
sociedad; de lo contrario, si los estatutos no le otorgan esa facultad, ser
necesario el consentimiento unnime de los accionistas.
Se puede resolver, adems, que por el slo hecho de la Fusin la compaa
quedar disuelta y la junta designar los liquidadores, o, si es preferible, se
puede acordar la disolucin anticipada de la compaa, dndoseles poder a los
liquidadores designados para operar la Fusin.
Este Proyecto debe contener, por lo menos, las mismas menciones que para el
Proyecto de Fusin de la Fusin por Absorcin.
Estatutos. Se debern establecer los estatutos de la nueva sociedad a la cual
los representantes de cada sociedad harn sus aportes a cambio de una
atribucin de acciones.
Esta compaa estar integrada por los activos de las fusionantes, aportados
por sus representantes mediante la atribucin de acciones a los accionistas de
las compaas fusionantes, en la proporcin convenida.
Capital en Numerario. Las acciones representativas de este capital debern
ser suscritas y libradas en los trminos fijados por la ley y las suscripciones y
verificaciones debern ser constatadas por una declaracin notarial.
Asamblea General. Una Asamblea General de Accionistas nombra los
primeros Comisarios, a menos que los estatutos los nombren. Los aportes
tienen que ser empresas y puestas a la disposicin de los accionistas cinco (5)
das, por lo menos, en avance, aprobando definitivamente los aportes y
ventajas, y si es necesario, se nombrarn los primeros accionistas, as como el
o los Comisarios.
Los liquidadores de las sociedades disueltas y en liquidacin, estn calificados
para ejecutar los actos de Fusin sin que haya necesidad de que intervengan
los accionistas personalmente.
102
Los accionistas de las sociedades fusionadas debern ser considerados como

accionistas de la nueva sociedad y podrn ser nombrados Administradores.
Publicacin y Registro. La Fusin requiere de ka publicidad dispuesta por los
artculos 42, modificado por la ley No. 1041, y 46 del Cdigo de Comercio.
Al documento constitutivo de la compaa se anexarn:
Compulsa del documento otorgado ante notario que acredite la suscripcin del
capital social y el pago de las acciones;
Copia certificada de las deliberaciones acordadas por las Juntas Generales
Constitutivas, verificando la verdad de las declaraciones de los fundadores.
Esto segn los artculos 51, 56 y 57 del Cdigo de Comercio.
Lista nominativa de las suscripciones, certificada.
4. Pago del Pasivo de las Sociedades Absorbidas
El pasivo de las sociedades absorbidas, puede permanecer a cargo de las
compaas aportadoras o pasar junto a los bienes aportados a la nueva
compaa o la compaa absorbente.
Cuando las compaas aportadoras se hacen cargo de sus deudas, tienen dos
alternativas:
El liquidador paga las deudas con las sumas provenientes del activo, quedando
as un activo neto el cual ser aportado a la nueva compaa o a la absorbente;
La compaa aportadora, aportar todo el activo a la nueva compaa o a la
absorbente, pero quedar obligada al pago personal de su pasivo.
La compaa absorbente le entregar a las compaas aportadoras las
acciones que les correspondan en representacin de sus aportes y stas sern
empleadas para la liquidacin del pasivo.
Cuando la nueva compaa o la absorbente se hace cargo del pasivo de las
aportadoras, la nueva compaa o la absorbente pagar todas las deudas y
atribuir a los socios aportadores, acciones que representen el monto sobrante
que resulta del pago del pasivo.
La Fusin no es oponible a los acreedores de las compaas aportadoras a
menos que ellos hayan dado su consentimiento. Sin embargo, si se trata de
una Fusin por Absorcin, los accionistas de la sociedad absorbente no podrn
oponerse al aumento del activo resultante de la Fusin, a menos que con dicha
operacin se aumente la insolvencia d la compaa absorbente; stos pueden
oponerse a la Fusin por medio de la Accin Pauliana.
Diversos Efectos de la Fusin
Situacin de la Compaa Absorbida. Cuando la Fusin resulte de la
absorcin de una o varias compaas por acciones por otra ya existente, la
Fusin implica la disolucin de las sociedades absorbidas, las cuales
103
desaparecen despus de haber transferido la universalidad de sus bienes,

derechos y obligaciones a la sociedad absorbente.
Situacin de la Sociedad Absorbente. La sociedad absorbente absorbe a
ttulo universal el patrimonio de la sociedad absorbida. Esta transmisin del
patrimonio ocurre en el mismo estado en que se hallaba el da de la Fusin.
Los activos netos aportados por la compaa absorbida a la sociedad
absorbente producirn un aumento en el capital social de la sociedad, la cual
emitir acciones a los accionistas de la o las sociedades absorbidas, en
representacin de los aportes netos efectuados por stas ltimas, segn se
haya convenido.
La sociedad absorbente queda obligada a pagar el pasivo de la sociedad
absorbida, regularmente enunciado en el contrato de Fusin, sin que el
reemplazo constituya una novacin frente a los acreedores an cuando el
pasivo no sea enumerado en el contrato de Fusin, la compaa absorbente
estar obligada frente a los acreedores de la compaa absorbida.
Los rganos sociales (Direccin y Administracin) de la compaa
sobreviviente, sufrirn cambios en su conformacin y no en su estructura.
Efectos en Caso de Fusin por la Creacin de una Compaa Nueva.
La Fusin de dos o ms compaas para la creacin de una compaa por
acciones nueva, a la cual aportan cada una la totalidad de su patrimonio, y que
produce la disolucin anticipada de cada una de stas, es en caso de sucesin
universal de los derechos y obligaciones de aquellas.
Cuando se trate de una Fusin Pura o por Combinacin, por la creacin de una
compaa nueva, las sociedades fusionantes se disuelven al mismo tiempo,
para constituir esa sociedad nueva, formada por los activos y pasivos de esas
compaas fusionantes.
Efecto Sobre los Terceros. En cuanto a los Trabajadores, el nuevo empleador
(compaa beneficiaria de los aportes o nueva sociedad creada y la compaa
fusionada, son solidariamente responsables por las prestaciones del empleado
que es "absorbido". Una Fusin implica cambios en los contratos individuales
de trabajo o los pactos colectivos de la (s) compaa (s) absorbida (s), mientras
que, en principio, los contratos de trabajo de la sociedad absorbente,
permanecen invariables.
Con respecto a los Acreedores Sociales, los acreedores sociales de la entidad
que desaparece debern ejercer sus acciones frente a la sociedad absorbente
ya que la primera no tiene personalidad jurdica y, por lo tanto, no es ya sujeto
ni de derechos ni de obligaciones. Los acreedores quirografarios entrarn en
concurso con los dems acreedores de la sociedad absorbente y los
acreedores con garantas prendarias o hipotecarias seguirn manteniendo su
garanta an frente a esta otra entidad.
104
Como los acreedores no tenan un deudor personal y podan reclamar el pago

nicamente sobre el activo de la sociedad absorbida, este cambio de deudor
les ocasionara un perjuicio nicamente en el caso en que la sociedad
absorbente tuviera ella misma un pasivo superior a su activo. Pero, en este
caso, podran exigir el pago inmediato, pues la desaparicin del deudor debe
ser considerada como una disminucin de las garantas prometidas.
5.
Ventajas y Desventajas de la Fusin
Ventajas
Disminucin considerable de los gastos de operacin y/o produccin, al
reducirse el personal;
Cesacin de la rivalidad y la competencia leal o desleal que les impide un
mayor poder econmico y la realizacin de mayores beneficios;
Mayor rentabilidad, porque los instrumentos de produccin son ms
convenientemente utilizados cuando son manejados bajo una gestin nica o
se encuentran concentrados en un mismo espacio, reducindose
consecuentemente los costos;
La compaa absorbente se convierte en una sociedad ms slida, con disfrute
de mayor crdito comercial;
Garantiza una administracin ms metdica y una fiscalizacin ms
centralizada.
Desventajas
El Dr. Jos Luis Taveras considera que "Autores como Yves Guyon entienden
que algunas Fusiones pueden suponer ciertos riesgos e inconvenientes,
sobretodo cuando se fusionan empresas paralticas y empresas activas, ya que
podran aumentar las dificultades o distorsiones anteriores en lugar de
reducirse".
Desde el punto de vista de las sociedades interesadas:
Parlisis inherente al gigantismo;
Una Fusin mal llevada, puede aumentar las dificultades
Desde el punto de vista de los trabajadores
Se reduce la empleomana.
Desde el punto de vista del perjuicio de carcter general:
La Fusin de hecho puede crear monopolios y oligopolios;
La Fusin debe ser bien informada a los terceros para evitar pnicos o
confusiones; las Fusiones improvisadas, mal concebidas o ejecutadas, pueden
105
favorecer el alza de los precios del producto y hasta la calidad de los bienes
producidos.
Papel de los Comisarios de Cuenta y de Aportes en la Fusin de
Compaas
Los Comisarios de Cuentas y de Aportes, tienen que dar su punto de vista
crtico sobre la operacin de Fusin que va a realizarse.
Rgimen Legal Aplicable a las Fusiones
Conforme la opinin del Dr. Jos Luis Taveras "en nuestro pas, no existe
ninguna reglamentacin especial para las Fusiones y concentraciones
empresariales, por lo que esta dinmica de la vida econmica queda a
expensas de la prctica corporativa y en el dominio de los contratos".
Por consiguiente, en el estado de nuestra legislacin, la reglamentacin de las
Fusiones es mnima y dispersa, extrayndose slo principios generales sobre
cmo proceder en las mismas:
Cdigo Tributario Dominicano, Artculo 323. Establece la transmisin de las
obligaciones fiscales por parte de la compaa absorbida a la compaa
absorbente; eximiendo del pago de impuestos sobre la renta a las
transferencias de los bienes; y en sentido general, los resultados que podran
surgir como consecuencia de la reorganizacin de las sociedades, trasladando
los derechos y obligaciones fiscales correspondientes a las entidades que
continen las operaciones de aqullas que hayan desaparecido. Todo esto
sujeto a que la reorganizacin de las empresas se realice con la aprobacin
previa de la Administracin Tributaria;
Cdigo de Trabajo Dominicano, Artculos 63 al 67. Establecen la solidaridad en
la Responsabilidad de los empleadores hacia los empleados en los casos de
reorganizacin de compaas;
Ley No. 1261 de Seguros Privados en la Repblica Dominicana del 10 de mayo
de 1971, Artculos 89-97 (Modificada por la Ley No. 280). En el caso de
Fusiones de Aseguradores y Reaseguradores de Seguros, se establece la
autorizacin previa por la Superintendencia de Seguros en los casos en que la
aseguradora o reaseguradora absorbente (Fusin por Absorcin), est
autorizada para operar en el mismo ramo que la sociedad absorbida.
Junta Monetaria, Resolucin del 25 de marzo de 1994. La Fusin de
Sociedades Bancarias est actualmente regida por la Resolucin antes
mencionada, cubriendo el vaco de la legislacin en el campo de las
instituciones bancarias.
Nulidades y Responsabilidad Civil
La inobservancia de las formalidades legales para la realizacin de una Fusin
de una compaa pueden viciarla de nulidad, por lo que se aplicarn las reglas
relativas a las nulidades de una constitucin de compaa.
106
Los Administradores, Fundadores y Liquidadores, segn sea el caso, podrn

ser declarados responsables de las nulidades pronunciadas, comprometiendo
as su Responsabilidad Civil y Penal, dentro de los trminos de Derecho
Comn.
Transformacin de las Sociedades Comerciales
Cuando se habla de transformacin de una empresa, lo que se busca es dar a
la sociedad una forma nueva, sin producir cambio en su personalidad moral. La
transformacin de una sociedad, deja subsistente la persona moral existente: el
patrimonio se transmite ntegramente, o mejor dicho no hay transmisin sino
simple modificacin en el modo jurdico de explotacin. Sin embargo, el antiguo
organismo jurdico queda destruido y reemplazado por otro nuevo.
Fusiones Bancarias
Como consecuencia de las expectativas creadas por la globalizacin y,
considerada como una segunda etapa en el proceso de profundizacin, surge
en el escenario, la Fusin horizontal entre diferentes instituciones bancarias.
Sin embargo, la Fusiones llevadas a cabo hasta el momento en nuestro pas se
han sucedido bajo la modalidad de la absorcin, mediante la unin de por lo
menos dos sociedades preexistentes en donde una ha absorbido a la otra, con
la consecuente disolucin de la sociedad absorbida y el mantenimiento de la
personalidad moral de la sociedad absorbente, sin estar amparadas en ninguna
legislacin que les sirva de marco jurdico, aunque s autorizadas y
supervisadas por las autoridades monetarias y han sido objeto, antes de
realizarse, de estudios y formalidades preparatorias.
Toda Fusin requerir la autorizacin de la Junta Monetaria, previa
recomendacin favorable de la Superintendencia de Bancos.
La Fusin de bancos en la Repblica Dominicana est reglamentada
actualmente por las Resoluciones de la Junta Monetaria que tratan sobre la
multibanca. La Resolucin vigente en este sentido es la Vigsimoquinta
Resolucin del 3 de marzo de 1994.
La Resolucin precedentemente citada, autoriza a ofrecer servicios mltiples
bancarios a las entidades que resulten de la Fusin de dos o ms instituciones,
incluyendo las que forman parte de grupos financieros existentes o de grupos
de empresas relacionadas, calificando para estos fines, indistintamente, las
sociedades financieras de empresas que promueven el desarrollo econmico
(bancos de desarrollo) y los bancos hipotecarios de la construccin; podrn ser
incluidas en la Fusin las Financieras y las Casas de Prstamos de Menor
Cuanta que cumplan con los requisitos que determine la Junta Monetaria.
6. Condiciones de Forma. Condiciones de Fondo de las Fusiones Bancarias
En el caso de Fusin en que la entidad absorbente no sea un banco comercial,
dicha entidad deber constituirse previamente como banco comercial para
107
poder ofrecer servicios mltiples bancarios,

simultneamente con la solicitud de Fusin.
lo
cual
se
efectuar
En el caso de Fusin, la entidad absorbente deber tener un capital pagado

conforme
al
nmero
de
entidades
fusionadas,
a
saber:
Banco resultante de la Fusin de dos (2) entidades, sesenta y cinco millones de
pesos (RD$65,000,000.00) y Banco resultante de la Fusin de tres (3) ms
entidades, cincuenta millones de pesos (RD$50,000,000.00).
La entidad resultante de la Fusin, deber elevar gradualmente su capital
mnimo a setenta y cinco millones de pesos (RD$75,000,000.00), en un perodo
de seis (6) aos, a partir de esta Resolucin, a razn de un sexto (1/6) anual.
En caso de Fusin, el encaje legal que se aplicar a las entidades absorbidas
sobre el monto de los recursos captados a la fecha de la presente Resolucin,
ser el porcentaje vigente para el tipo de institucin de que se trate. Este
encaje, en un perodo de seis (6) aos, se ir aproximando gradualmente hacia
una tasa uniforme para el sistema financiero, independientemente del tipo de
institucin de que se trate.
Los gastos extraordinarios que conlleve la Fusin, podrn ser diferidos en un
plazo de hasta seis (6) aos, a razn de un desmonte anual de un sexto (1/6)
del gasto total.
Para fines de la solicitud a la Junta Monetaria para ofrecer servicios mltiples
bancarios, la entidad absorbente, deber hacer Cumplido con las disposiciones
de encaje legal durante las ltimas ocho (8) semanas y/o cuatro quincenas y no
tener deudas vencidas con el Banco Central.
La solicitud deber estar acompaada de los documentos siguientes:
Identificacin de las entidades a fusionarse y descripcin de la modalidad de
Fusin;
Acta de Asamblea de Accionistas en la que conste el consentimiento con el
voto favorable de por lo menos las dos terceras (2/3) partes de las acciones
emitidas con derecho a voto de las entidades a fusionarse, con fines de ofrecer
servicios mltiples, as como una lista de accionistas debidamente certificada;
Estados financieros debidamente certificados por auditores externos de la
entidad;
Composicin accionaria del nuevo capital de la entidad absorbente, y nmina
de accionistas debidamente certificada
Detalle de las principales transacciones de las entidades financieras a
fusionarse en la nueva entidad, en trminos de activos, pasivos y capital;
La valoracin de los activos y pasivos se har en libros, incluyendo las
provisiones que correspondan. La valoracin del capital deber indicar
108
claramente las transferencias de acciones entre accionistas que darn lugar a

la nueva composicin accionaria con los precios implcitos o explcitos
acordados por las partes a fusionarse y su justificacin de acuerdo con la
solvencia y liquidez de la empresa emisora. Las evaluaciones debern ser
efectuadas
por
sus
asesores
legales
y
auditores
externos.
Presentar la proyeccin de los cambios que se produciran en trminos de
ndices de solvencia, de niveles de operaciones vinculadas, concesin de
prstamos y nivel de activos fijos, respecto de la condicin de las entidades
antes de fusionarse
Evaluacin de los efectos de la Fusin en trminos de eficiencia, reduccin de
costos operacionales, rentabilidad y racionalizacin de uso de bienes fsicos y
de servicios de apoyo a la gestin en la nueva entidad;
Estructura organizativa y administrativa de la entidad absorbente, en la que se
contemplen los nombres de las personas que ocuparn posiciones gerenciales,
indicando su experiencia y las fuentes de referencias bancarias que
correspondan, las cuales debern calificar atendiendo a las normas de tica
vigentes;
Estructura operacional en la que se contemple el mtodo contable para las
nuevas operaciones a realizar y manual de operaciones y procedimientos. En el
caso de la entidad resultante de Fusin, adems del requisito anterior,
presentar el mtodo contable que se utilizar para la consolidacin de las
cuentas, as como los formularios provisionales a ser utilizados conforme los
estndares vigentes;
Estatutos sociales de la entidad resultante de la Fusin que ofrecer servicios
mltiples; y cronograma de implementacin del programa de Fusin dentro de
los plazos previstos por esta Resolucin.
La entidad resultante de la Fusin, deber enviar la razn social de la nueva
entidad, direccin de su oficina principal, nmina de su Directorio y ejecutivos,
nminas de sus sucursales en el pas y en el exterior, nmero de Registro
Nacional de Contribuyentes de la entidad y smbolos caractersticos de la
misma. Asimismo, la entidad resultante deber remitir adems el Contrato de
Fusin, en el cual conste que esta entidad responde total e ilimitadamente al
cumplimiento de las obligaciones, ganancias y prdidas, a cargo de las
instituciones fusionadas.
Las entidades fusionadas, debern publicar en un peridico de amplia
circulacin nacional, la Resolucin aprobatoria de la Junta Monetaria y la
Certificacin de la Superintendencia de Bancos en la que se haga constar la
terminacin del proceso de Fusin.
109
7.
Efectos de las Fusiones Bancarias
Creacin de una nueva razn social, resultante de la disolucin de dos o ms
entidades solicitantes de la Fusin, que implique el traspaso en conjunto de sus
respetivos capitales de la entidad con la nueva razn social, la cual tambin
adquirir la totalidad de los derechos y obligaciones de las instituciones
fusionadas;
Absorcin de una o ms instituciones por otra, lo cual conllevar la
desaparicin de la (s) entidad (es) absorbida (s) y el traspaso de la
universalidad de su (s) capital (es), activos y pasivos a la entidad absorbente; y
Compra de la totalidad de las acciones de la entidad absorbida por parte de la
entidad absorbente. Como consecuencia de esta operacin, y luego de la
comprobacin del hecho mediante acta notarial y de haberse cumplido con las
formalidades establecidas en el Cdigo de Comercio y en las disposiciones
legales vigentes, los activos y pasivos de la entidad absorbida se integrar al
capital de la entidad absorbente, quedando la primera disuelta y liquidada de
pleno derecho.
En caso de rechazo de un proyecto de Fusin, los Directorios de las entidades
patrocinadoras de la misma; podr solicitar, por una sola vez, la
reconsideracin de la respectiva Resolucin a la Junta Monetaria, que contenga
las correcciones o ajustes de lugar.
Con el proyecto de Fusin aprobado por la Junta Monetaria, las instituciones
involucradas podrn iniciar su proceso de Fusin, para lo cual se les otorga un
plazo de seis (6) meses a partir de la fecha de aprobacin de la Fusin.
Elementos Bsicos que Debe Contemplar el Programa de Fusin Bancaria
Integracin accionaria y legal Integracin administrativa; y consolidacin de
cuentas.
En el caso de que la entidad resultante de la Fusin, no sea un banco comercial
y se le autorice a constituirse como tal, como paso previo para ofrecer servicios
mltiples bancarios, se le otorgar un plazo de seis (6) meses para crear la
estructura necesaria para implementar dichos servicios.
Caractersticas Entidades a Fusionarse
Las entidades fusionadas debern tener el mismo domicilio social; y
La entidad resultante deber elaborar el estado financiero consolidado de las
instituciones fusionadas.
Ventajas de las Fusiones Bancarias
Las Fusiones no deben implicar ninguna restriccin a la libre competencia, de
modo que mejoren la estructura productiva y organizativa de las empresas que
se integran en beneficio de la economa nacional.
Las Fusiones Bancarias pueden ser muy beneficiosas para el Sistema
Financiero Nacional, siempre y cuando ellas formen parte de una estrategia
110
orientada por el Estado, tendente a garantizar la estabilidad y el crecimiento

sano del mismo, sin que conlleven a un incremento en las tasas de rentabilidad
sustentada en el alto riesgo, que a la postre derivara en Fusiones
absorciones forzosas y hostiles de las instituciones bancarias que operan
conforme a normas y regulaciones de las autoridades monetarias y
supervisoras del sistema bancario del pas.
111
112
Unidad III
EXPERIENCIAS LOCALES POLTICASINSTRUMENTOS DERIVADOS POLTICAS
OBJETIVO
Cultivar en el alumno la innovacin y la creacin de nuevas empresas acorde a
los retos de la globalizacin, con una misin y visin estratgica ambiciosa.
En nuestro medio citaremos a los empresarios emprendedores, que con la
toma de decisiones empresariales han logrado las metas que se
propusieron, con una adecuada planeacin financiera, con muchos retos
ante la competitividad de mercado; pero, ante retos y las dificultades que
encontraron han ido superndolas, proponindose misin y visin
ambiciosas.
CASO DE LA HISTORIA DE KOLA REAL
Kola Real esta constituida por la Familia Aaos, siendo estos seis hermanos,
quienes con sus padres fundaron la Empresa en el patio de su casa, como
suelen decir, para as poder tener otro tipo de ingresos, debido a que el
terrorismo que asolaba el pas en esos tiempos, no les permita vivir de su
fuente normal que era la agricultura.
Los primeros refrescos eran comercializados en botellas de cerveza, debido a
que el hermano mayor de los Aaos, Jorge Aaos, tena experiencia en la
distribucin cervecera, empezaron de esta manera, consiguiendo una
rudimentaria mquina para hacer refresco, llamada Atahualpa, la cual aun se
encuentra en una de las numerosas plantas que Kola Real tiene en Per; el
xito de esta se debe en mucho a la formacin tcnica de los hermanos,
mayormente Ingenieros, lograron una bebida agradable al paladar de la
poblacin, tratando en lo posible de usar lo menos de qumicos en su
fabricacin, la distribucin empez entre los vecinos, luego en la localidad
donde residan y as se fue extendiendo poco a poco su fama y la preferencia
de la gente por esta bebida, ayudo mucho que el flagelo del terrorismo no
dejaba ingresar camiones con productos hacia ayacucho si no pagaban un
cupo, por lo que la competencia de otras bebidas era muy poca.
Consolidando su marca se trasladaron poco a poco a otras zonas aledaas a
Ayacucho, siempre con la visin de dar un refresco a un precio al alcance de la
gran mayora de la poblacin, para quienes tomar un refresco era un lujo, Kola
Real cambio eso dando mejor precio y mayor cantidad junto con un sabor
agradable, lo cual siempre ha caracterizado a sus productos.
113
Su gran aceptacin hizo que la familia vaya consolidndose a lo largo y ancho

del territorio peruano, su xito se basa no en quitarle mercado a los otros
refrescos, sino en ampliar el mercado de consumidores en Per y en su poltica
de no concertacin para el precio de los refrescos.
Crecimiento
Kola Real tiene ahora presencia en muchos pases de America, expandindose
a Ecuador, Venezuela, Mxico, Chile, Costa Rica, Guatemala, Repblica
Dominicana, y siempre manteniendo su misma regla de oro calidad al precio
justo, el porque de su bajo costo, se debe en parte a que no trabajan con el
sistema normal de franquicias, sino que son los hermanos los que en conjunto
realizan los proyectos de apertura de instalaciones propias, recortando muchos
gastos generados por una terciarizacin del producto.
Trabajo
Kola Real internamente siempre ha tratado de trabajar como un ente
organizado y altamente funcional, teniendo solo lo indispensable para su
funcionamiento, los lujos son cosas que no se ven en sus oficinas, las personas
que laboran en cada una de sus instalaciones tienen como meta el crecimiento
de la empresa.
Mayormente el personal de Kola Real est altamente identificado con la marca
pues se sienten orgullosos de ser el David que pelea contra un Goliat formado
por los refrescos grandes como Coca Cola o Pepsi, cada centro de distribucin
que Kola Real apertura es una entidad autnoma que ve por su crecimiento y
fortaleza dentro del mercado, que compite con los otros centros de distribucin,
por ser el que ms vende o que ms atencin al cliente tiene; Kola Real da
trabajo directo a mucha gente no solo para el proceso de sus refrescos, sino
tambin para los procesos de distribucin, ya que uno de sus puntos fuertes es
que no posee grandes flotas de unidades de distribucin, sino que subcontrata
estos servicios a terceros, siempre dando preferencia a los ms pequeos, una
de sus normas es un distribuidor, una unidad, para dar trabajo a la mayor
cantidad de personas posibles, porque no solo de precio justo y calidad se
logra ganar un mercado, sino de la labor de generacin de empleos que la
empresa mantiene.
La mstica de Kola Real es concentrar su labor publicitaria en el boca en boca,
ms que en la saturacin comercial por los medios audiovisuales, y es que este
refresco esta tomando un mercado que no era atendido o era mal atendido
tanto por los grandes refrescos como por los refrescos locales, esta labor es en
gran medida hecha por sus mismos trabajadores, por los distribuidores,
personas que se sienten parte de una empresa grande que piensa en crecer y
en que ese crecimiento venga de aquellos en quienes se apoya, pues, la
Familia Aaos no olvida como empezaron, con una mquina rstica, como
una pequea empresa familiar, pues si algo les sobra es la sencillez y la
humildad.
114
CASO DE INKA KOLA

Color orina y sabor a chicle. l no lo dijo, pero quiz lo pens. Muchos lo
piensan. En abril de 1999, el recin llegado a Lima presidente del directorio de
The Coca-Cola Company, M. Douglas Ivester, tuvo que probar en pblico -para
el pblico- la gaseosa que los peruanos preferan. Entrevista de rigor. La
prensa esperaba el trago definitivo. l no lo dijo, pero quiz lo pens: la
gaseosa ms bebida en todo el mundo haba sido derrotada, lejos de casa, por
una desconocida.
El brindis fue la claudicacin: Coca-Cola no poda competir con Inca Kola, as
que sac la billetera y la compr. Perder, comprar, todo depende del envase
con que se mire. Lo cierto es que la compaa que haba hecho aicos a la
Pepsi en Estados Unidos, y que en menos de una semana desbarat el imperio
de esta bebida en Venezuela, que facturaba ms de diez mil millones de
dlares al ao, que pudo conquistar el enorme mercado asitico, que
auspiciaba en exclusiva los mundiales de ftbol y las olimpiadas, que distribua
botellas etiquetadas en ms de ochenta idiomas, que alguna vez hizo de
Buenos Aires la ciudad ms cocacolera del mundo, que se haba adueado de
Columbia Pictures, que estuvo a punto de comprar American Express, que fue
publicitada por The Beatles y Marilyn Monroe, y que haca que el emperador de
Etiopa, Haile Selassie, subiera a su avin slo para ir a comprarla a pases
vecinos, es decir, la Coke, nunca logr convencer del todo el paladar de un pas
tercermundista llamado Per. Primera plana del da siguiente: Presidente de
Coca-Cola brinda con Inca Kola. Goliat arrodillndose ante David luego de la
pedrada en la frente.
El gigante maquill bien la herida. M. Douglas Ivester tom Inca Kola con una
enorme sonrisa: el sabor dulce de la derrota. Dulce? Demasiado. La gaseosa
es horrible, no me gusta, respondi Gregory Luboz, francs en el Per, una de
las preguntas que lanzamos por Internet. Its bubble gum. How do you like that
thing?, escupi Ingrid, asqueada, desde Alemania. Una rara avis, por su color
y sabor indefinible, escribi el cataln scar del lamo en su estudio
La Frmula mgica de Inca Kola, para el Instituto Internacional de
Governabilitat de Catalunya. Pero esa uncommon cola sobre la que previene
la gua de viajes South America, editada en Estados Unidos, despunta con el
cincuenta y uno por ciento las estadsticas de preferencia de gaseosas en el
Per. Mientras, Coca-Cola, always, ms abajo, tiene un treinta y nueve por
ciento. Pepsi (y su vergonzoso dos por ciento) no existe.
Aos atrs, la cadena de comida rpida McDonalds demostr, divorcindose
de su eterna compaera, que el Per slo tena ojos para una bebida gaseosa.
Surgi el matrimonio Big Mac-Inca Kola. Empezaban los aos noventa y los
chifas -restaurantes de comida chino-peruana, la de mayor oferta en Limatuvieron que cambiar sus contratos de exclusividad en vista de la avalancha
amarilla. Coca-Cola la ve negra, informaba 17,65%, una revista de publicidad
de Lima. Enjoy Coke, but in Per... Inca Kola is it!, titulaba la Universidad de
115
Harvard en un estudio de su Escuela de Administracin de Negocios. Cadenas

internacionales de televisin, como la CNN, Univisin y Eco, difundan
reportajes sobre el fenmeno. Haba un obvio ganador.
En el clico de la desesperacin, la transnacional desmantel dos veces su
equipo de marketing en Lima, y un grupo de empresas coreanas encabezado
por Hyundai anunciaba su inters por embotellar la gaseosa color orina (Maria
Johnson, e-mail desde Canad) en su pas. 1997 fue el ao en que Coca-Cola
empez a negociar la compra de su vencedor. Tena que apurarse. La familia
Lindley, duea de Inca Kola, ya coqueteaba con Cerveceras Unidas S. A., la
mayor cervecera de Chile, y con el grupo Polar de Venezuela.
As que el mandams de Coke tuvo que pagar doscientos millones de dlares
para aduearse del cincuenta por ciento de Inca Kola y celebrar su propia
derrota. Luego, el brindis. Inca Kola es un tesoro peruano. Vemos que hay
buenas posibilidades para ampliarla al mercado internacional, dijo Mr. Goliat
elogiando a David. Pero han pasado varios aos y el imperio de la Inca slo se
ha expandido unos metros al sur y otros al norte de su frontera original. Lo que
M. Douglas Ivester no saba -y usted est a punto de degustar- es que para
exportar Inca Kola hay que exportar primero los sabores excesivos del Per.
sa es su frmula secreta.
En el tercer piso del Wa Lok, el chifa ms grande de Lima, un grupo de mozos
le canta a un cliente el feliz cumpleaos en chino. Los parlantes susurran la
balada de una olvidada cantante caribea, resucitada en chino. La
administradora, Liliana Com, descendiente de chinos, coge su telfono celular y
le pregunta a uno de sus empleados, en chino, cul es la bebida que ms se
vende en este restaurante. Afiches de dragones. Manteles rojos. Aroma dulce
de kam lu wantan. Nada hace suponer que afuera existe an el distrito de
Miraflores, la antigua clase alta de Lima desperezndose del almuerzo, el
mismo cielo resfriado que sedujo a Herman Melville. Nada, salvo ese amarillo
burbujeante que los mozos se apuran a servir en cada mesa. Siete vasos de
Inca Kola por cada tres de otras gaseosas, traduce Com al castellano la
inmediata respuesta de su empleado. En los predios del chifa, la Coca-Cola es
una forastera. Forasteros. Gonzalo Alfano, e-mail de Buenos Aires: Yo la prob
con su chifa, y ni as me gust. Liliana Com seala entonces la mesa que
ocup uno de sus visitantes ms famosos. All estuvo Joaqun Sabina. Claro,
l no quiso Inca Kola. Prefiri una cerveza. Quin los entiende. Yo los
entiendo: los extranjeros no estn acostumbrados a su sabor, dice la publicista
de la agencia Proper que manej la cuenta de la gaseosa durante veinte aos.
La construccin de la poca dorada. Avisos de radio, televisin, peridicos,
paneles: Inca Kola iba con un plato de comida, siempre. Inca Kola y un cebiche.
Un lomo saltado, un arroz con pollo, un seco con frejoles, con Inca Kola,
siempre. Lo del chifa fue despus, algo no previsto por nosotros, y tuvimos que
incluirlo, recuerda con nostalgia la misma publicista, quien ha preferido evitar
dar su nombre para hablar de ese pasado. No le conviene. Coca-Cola les quit
la cuenta en 1999. Hay una herida que no cierra. Los artfices del fenmeno
116
fueron desplazados cuando la receta ya estaba bien definida: mesa-comidaInca Kola. La amarilla era la invitada de honor. La otra, la negra, no tena lugar
en ese banquete.
En el clmax de la efervescencia meditica, incluso las lenguas ms sabihondas
sucumban ante la idea de su sabor. Inca Kola no slo es buena con la comida
peruana, sino que cae bien con todo, se relame el chef Cucho La Rosa, uno de
los mentores de la cocina novoandina. Humberto Sato, artfice de la comida
peruano-japonesa y dueo del Costanera 700 (un restaurante al que Fujimori
sola llegar acompaado por otros presidentes), dice que no hay nada mejor
que una bebida clara como Inca Kola para digerir los sabores extremos de su
men. Isabel lvarez, sociloga de la gastronoma peruana, llev el brebaje
amarillo transparente a un festival gastronmico celebrado en Filipinas para
someterlo al paladar extranjero. Ahora, sentada en su restaurante El Seoro de
Sulco, recuerda que slo a algunos orientales les gust. En la ltima dcada del
siglo XX, la frase publicitaria Inca Kola con todo combina sonaba ms en la
radio que cualquier hit de Ricky Martin. Los dueos de la marca, la familia
Lindley, arriesgaron entonces cinco millones de dlares para aumentar la
distribucin y el marketing de su gaseosa.
Pusieron un vaso de la Inca en manos de Carlos Santana y Fito Pez. Nadie
supo si les gust. La nica estrella que opin en pblico fue Celia Cruz, la reina
del guaguanc. Azcar!, grit con suma honestidad. Pero la ambigedad de
su muletilla tampoco saba a nada. Coca-Cola, desde el exilio del men,
reaccion con el hgado. Quiso copiar la receta. Lanz un comercial de comidas
que no satisfizo a nadie. Y ese fue el fin. Cifras de consumo en 1995. La
amarilla: 32,9 por ciento. La negra: 32 por ciento. Nunca ms la super.
LA MGICA FRMULA DE LA INCA KOLA
La globalizacin es un hecho irreversible que ha dado lugar a nuevas
alternativas de crecimiento y oportunidades de inversin, al mismo tiempo que
ha promovido el desarrollo del mercado de capitales y de nuevos instrumentos
de financiacin. En Amrica Latina ha significado retos importantes para el
sector empresarial y ha planteado un escenario de negocios muy distinto al
pasado. En este sentido, este sector empresarial debe desarrollar nuevas
estrategias para tratar de mejorar la competitividad y generar fuentes de valor
importantes para sus accionistas
Lo cierto es con la llegada de la globalizacin el mercado nacional se resiente.
Pases de la regin, como Per, han notado una cada de la demanda tanto por
efecto de la recesin interna como por la preferencia del producto importado ( al
que se considera de mejor calidad ), de menor precio y que, sin duda, afect al
producto nativo. Las tasas de inters, el tipo de cambio, la liquidez o el valor del
dinero eran variables que parecan constantes ya que la economa peruana era
cerrada. Hoy da, la economa actual es intrnsecamente internacional, de
manera que puede deducirse que: por el proceso de internacionalizacin de la
economa mundial, lo que ocurre en un pas afecta seriamente a las empresas
117
industriales o de servicios de los dems pases; como es un proceso, influye

prcticamente en todos los empresarios sean stos grandes o pequeos.
En esta situacin, los empresarios peruanos deben establecer nuevas
estrategias para insertarse en la economa mundial. Una estrategia comn pasa
por adaptarse al nuevo modelo de desarrollo consistente en enfocar al pas
hacia el mercado internacional, es decir, hacia la exportacin. Se trata de
detectar qu cosas se puede ofrecer con una calidad y eficiencia de categora
mundial y aplicar all el esfuerzo mximo, dejando que los dems pases
produzcan aquellos bienes por los que estn mejor dotados.
Segn estas directrices, una de las grandes esperanzas del pas, de cara al
exterior, ha pasado por las posibilidades de la Inca Kola, uno de los productos
estrella de la economa y del mercado peruano. La Inca Kola es una bebida
gaseosa dulce, una rara avis por su color ( la Inca Kola es fcil de reconocer
por su brillante y luminoso color amarillo ) y sabor ( nico y difcil de describir,
incluso indefinible para algunos ), que se ha convertido, con el tiempo, en un
smbolo nacional para los peruanos y ha hecho pensar que el xito de la bebida
a escala nacional podra exportarse ms all de las fronteras del pas tratando
de igualar la aceptacin de otros productos dentro del sector como las
archiconocidas Coca-Cola o Pepsi. Aunque esto podra parecer una idea un
tanto exagerada, basta con comprobar algunas evidencias para comprobar que
las posibilidades no son tan descabelladas
En esencia, Inca Kola es una de las pocas, por no decir la nica, bebida
gaseosa en el mundo que ha logrado vender ms que Coca Cola en su
propio terreno. Desde que Inca Kola arrebatara el liderazgo a Coca Cola
en 1994 ( Orozco, 1998 ), la bebida peruana no se desprenda del primer lugar
pese a las millonarias campaas de la competencia. Basta comprobar, por
ejemplo que, hasta finales de 1997, el producto Inca kola dominaba el 34,3 %
del mercado peruano, seguida por las gigantes Coca Cola con 31,9% y Pepsi
Cola con 10,9% ( La Tercera, 1998 ) . Un dominio que se extendi hasta
principios del ao 1999, momento en el que se poda seguir afirmando que la
peruana Inca Kola disputaba con xito el mercado peruano a la poderosa Coca
Cola. Es algo muy cierto el afirmar que el mercado peruano era el nico
mercado en Amrica latina que Coca-Cola no dominaba ( La Nacin Digital,
1999 ) mientras que, en cuanto a cuota de mercado, el dominio de la compaa
de Atlanta en mayora de la regin latinoamericana era incontestable; una
expansin que ha ido ha ido creciendo con promociones y adquisiciones.
Para hacernos una idea de la situacin a la que hacemos referencia, podemos
indicar que el cambio fundamental de mercadeo desarrollado a finales de los
ochenta fue el origen de los grandes xitos de Inca Kola en los noventa. A corte
anecdtico, puede sealarse que el xito fue tal que incluso la avasalladora
cadena de comida rpida McDonalds se vio obligada a romper su pacto de
exclusividad con Coca Cola y ofreci Inca kola en sus locales de Per . En este
sentido, la Inca Kola se converta rpidamente en un dolor de cabeza para
Coca-Cola.
118
Observando estas cifras y el peculiar dominio del producto peruano en el

mercado de las bebidas gaseosas, no era extrao confiar en las posibilidades
de una mercanca tan innovadora hacia el exterior. No obstante, desarrollar
intentos de tal envergadura en el panorama de la actual globalizacin supone
hacer frente a diversas complejidades y, fundamentalmente, al poder
econmico que ejercen las grandes firmas multinacionales en los diversos
mercados de actividad
1.- UN POCO DE HISTORIA
A comienzos del pasado siglo XX, el matrimonio britnico formado por Jos R.
Lindley y Martha Stoppanie e hijos, lleg a Per y se estableci en el distrito de
Rimac, en un pequeo terreno de 200 metros cuadrados, fundando una
empresa destinada a elaborar y procesar bebidas gasificadas. A esta empresa
se la conoci como Fbrica de Aguas Gasificadas Santa Rosa de Jos R.
Lindley e Hijos
En esos 200 metros cuadrados fue donde la familia Lindley inici sus
actividades en forma manual y con una produccin promedio de una botella por
minuto. Posteriormente se fueron introduciendo innovaciones dentro de la
empresa que llevaron a engrandecer el rubro de bebidas a travs de cambios
como el del antiguo sistema de tapa e corcho o tapa de bola por la tapa corona.
Ya en 1918, la Familia Lindley adquiri la primera mquina semiautomtica, lo
que permiti aumentar el promedio de produccin de una unidad por minuto a
un promedio de quince botellas por minuto
Ya en el ao 1928, la empresa familiar se transforma en Sociedad Annima
asumiendo las actividades que desarrollaba la Fbrica de Aguas gasificadas
Santa Rosa de Jos Lindley e Hijos, ampliando sus instalaciones a un rea
aproximada de 1.400 metros cuadrados y renovando los equipos procesadores.
Con motivo del Cuarto Centenario de Fundacin de la Ciudad de Lima, en
1935, la empresa Jos Lindley e Hijos S.A lanzaba al mercado de bebidas
gasificadas el producto Inca Kola, lo que, con el tiempo, ha constituido un
acontecimiento en la historia de las bebidas. La frase publicitaria que acompa
al nuevo producto, atendiendo a las particulares caractersticas de la bebida,
fue: Inca kola solo hay una y no se parece a ninguna. As, la empresa mostr
por primera vez una campaa publicitaria coordinada y de carcter masivo,
empleando para ello las posibilidades de comunicacin de los medios
existentes en aquella poca
En 1948, la empresa adquiri la primera mquina totalmente automtica, la
misma que permiti incrementar la produccin a un promedio de 36 botellas por
minuto. Hasta ese momento se empleaban botellas de vidrio lisas con etiquetas
de papel, envases que se cambiaran en el ao 1952 con el empleo de botellas
de vidrio con el logotipo de Inca Kola en alto relieve
119
Para el ao 1960, ao del cincuentenario de Jos R. Lindley e Hijos S.A, la

empresa sigui agregando nuevas extensiones de terreno a las ya empleadas y
moderniza los equipos de procesamiento; las normas de control, higiene,
calidad y embotellado que se hacen ms rigurosas, teniendo en cuenta los
adelantos tecnolgicos de la poca
En 1961, el envase con el logotipo en alto relieve se cambia por el nuevo
envase con logotipo vitrificado. A partir del ao 1972, Inca Kola se encuentra ya
en la totalidad del territorio nacional imponiendo su sabor. La planta
embotelladora ya emplea en esta poca ms de 20.000 metros cuadrados para
sus operaciones productivas y sus mquinas embotellan a velocidades que
oscilan entre 400 y 600 unidades por minuto como promedio.
El avance de la empresa prosigue ya durante los ochenta y, concretamente, en
1984, aparecen los envases de plstico para diferentes capacidades . En 1996,
la empresa adquiere la lnea de embotellado alemana Krones, totalmente
automtica, que embotella un promedio de 1.000 botellas por minuto. Este
espectacular aumento de capacidad es una clara muestra de la progresin de
la marca y de la aceptacin del producto en el pas. As mismo, con la
adquisicin de las innovaciones tecnolgicas de ltima generacin la empresa
ha visto fortalecida su posicin de liderazgo en el pas ( por ejemplo cuenta con
una planta de soplado de botellas de plstico que produce 15.000 botellas la
hora )
Si bien estas transformaciones han provocado que, a lo largo de ocho dcadas,
el envase de Inca Kola, haya sufrido una constante transformacin, no ha
sucedido lo mismo con la frmula de su sabor, que es la misma desde 1935,
celosamente guardada por los herederos de Jos R. Lindley y que tiene a una
hierba, la verbena, como su ingrediente principal
Ya el 1 de abril de 1997, Inmobiliaria Lintab S.A, constituida el 22 de febrero de
1960, absorbi por fusin a Jos R. Lindley S.A, Frutos del Pas S.A y Distral
S.A y la parte industrial, previamente escindida de Sabores Per S.A,
empresas que se disolvieron sin liquidarse. En la misma fecha, Inmobiliaria
Lintab S.A cambi su denominacin por Corporacin Jos R. Lindley S.A.
Desde su fundacin, la Corporacin J.R Lindley ha crecido hasta incluir a 20
centros de distribucin y 180 representantes que se encargan de la distribucin
en las tiendas al poner y, actualmente, el 96% de la produccin de Lindley, que
tiene una capacidad instalada de 55.105 litros por hora, corresponde a la
gaseosa Inca Kola. La marca representa el 97% de las ventas totales de la
Corporacin en Lima
La direccin de la empresa se ha sucedido de padres a hijos y entre estos, de
mayor a menor rigurosamente. Es as que la Gerencia fue ejercida por Jos R.
Lindley padre de 1910 a 1918; Jos R. Lindley hijo, de 1918 a 1936; Nicols R.
Lindley, desde 1936 a 1945; Isaac R. Lindley, desde 1945 a 17 de octubre de
120
1989 y desde esta fecha hasta la actualidad por Johnny Lindley Taboada, quin
es tambin Presidente del Directorio de la Corporacin Jos R. Lindley S.A y de
la Corporacin Inca Kola Per S.A
Hoy da, la Corporacin utiliza un sistema de distribucin mixto, es decir,
combina los canales horizontal (fuerza de ventas propia) y vertical
(distribuidores exclusivos y mayoristas). La fuerza de ventas propia, que se
compone de ms de 200 pre-vendedores, atiende a alrededor de 50 mil clientes
minoristas (bodegas, quioscos, discotecas, restaurantes, etc.). Por su parte, la
fuerza de ventas externa, que se compone de 26 distribuidores exclusivos y
cerca de 480 distribuidores mayoristas, atiende a cerca de 60 mil clientes
minoristas, lo que hace un total de 110 mil puntos de venta atendidos en Lima y
una cobertura del 98% del mercado de distribucin. Cabe resaltar que el
trabajo de los distribuidores exclusivos es semejante al de la misma empresa,
es decir, cuentan con una flota de camiones y vendedores propios.
La Corporacin tiene un sistema de distribucin que se divide en siete centros
operativos que corresponden a las siete zonas geogrficas en que ha dividido
el mercado de Lima Metropolitana. El sistema de pedidos y distribucin se
inicia con el trabajo de los pre-vendedores que visitan diariamente alrededor de
60 puntos de venta dentro de las zonas que tienen asignadas. La frecuencia de
visitas vara entre 2 y 3 a la semana, segn sea invierno, o verano,
respectivamente. Las rdenes de pedido, posteriormente, se registran en el
departamento de administracin y crditos del correspondiente centro operativo
que procede a la facturacin y emisin de la orden de distribucin. El tiempo
que transcurre desde el momento en que el cliente minorista hace un pedido
hasta que recibe la mercadera es de alrededor de 18 horas. Por lo general, el
stock de mercaderas permanece en los almacenes slo 7 das.
Uno de los objetivos de la Corporacin Lindley es el incrementar su actual
volumen de venta a travs de supermercados, el que alcanza una participacin
cercana al 4% de sus ventas totales. Para ello, ha establecido un equipo a nivel
nacional destinado a atender personalmente a dichos establecimientos. En
cuanto a nuevas inversiones, se invirtieron en el ltimo ao 10,5 millones de
dlares en nuevos equipos de embotellamiento. Entre los principales proyectos
de dicha empresa se encuentra el de la construccin de una megaplanta de
embotellamiento de gaseosas y fabricacin de envases plsticos.
El constante esfuerzo desarrollado por el clan Lindley ha logrado que sus
productos, y especialmente Inca Kola, se encuentre en casi la totalidad del
pas, a travs de embotelladores en la Costa, en la Sierra y en la Selva;
inclusive en el exterior se puede encontrar Inca Kola en dieciocho estados de
los Estados Unidos de Norteamrica, en otros pases de la regin
latinoamericana como Chile, Bolivia, Ecuador, Costa Rica, Panam, Repblica
Dominicana, Puerto Rico as como en varios pases de Europa ( como Espaa,
Italia o Francia ) o algunos de Asia ( como por ejemplo Japn o China ).
121
Esta progresiva y exitosa expansin puede adoptarse como un argumento ms

que avala el deseo por hacer llegar este refresco a todos los rincones del
mundo.
2. Publicidad: una clave fundamental
Una de las grandes claves del xito de la Inca Kola en Per ha residido en las
exitosas campaas de publicidad que han sido desarrolladas desde el seno de
la Corporacin Lindley . Esta actividad ha sido realizada con tesn y gran
astucia; prueba de ello es que los anuncios de Inca Kola estn por todos sitios:
cerca de las carreteras, en las pequeas villas ms remotas ( en perdidas
rancheras andinas e incluso en el desierto o en el Amazonas) o en los
restaurantes ms elegantes y exclusivos de Lima, pasando por las cadenas
estadounidenses de comida rpida; simplemente en cualquier sitio. Es parte de
la cultura peruana ( justo como la Coca Cola lo es de la norteamericana ). Lo
cierto es que por todos lados se promueve Inca Kola resultando increble su
presencia en el mercado; ah est: Tome Inca Kola. Muy por atrs, los
refrescos trasnacionales.
En lo que se refiere a publicidad, desde el inicio de las actividades de la
empresa, sta ha sido netamente nacionalista y la posicin que
progresivamente ha ido adquiriendo la marca es el resultado de su historia local
lo que se concret con su eslogan Es nuestra.
Otra de sus frases publicitarias De sabor nacional, permite manifestar que
Inca Kola ya es parte de la identidad nacional peruana, fruto de la ubicacin de
la empresa en una zona de la Lima antigua y completamente criolla, que ha
dedicado gran parte de su esfuerzo, desde su nacimiento, a realzar los valores
nacionales. Prueba de ello es que tanto la primera etiqueta con la que se lanz
al mercado Inca Kola, como el color de las unidades de reparto con los que se
distribua el producto, llevaban los colores propios de la bandera peruana: el
rojo y el blanco.
Actualmente, el lema publicitario empleado considera a Inca Kola la bebida del
Per. Al igual que sta, las campaas publicitarias de Inca Kola han sido
creadas para conectar los valores peruanos con este popular refresco,
haciendo que, a travs de estos lemas, los peruanos se sientan orgullosos de
sus costumbres, tradiciones, paisajes y comida
En este sentido, no es extrao encontrarse con expresiones como Per - El
pas de la Inca Kola. Muchos peruanos identifican a esta bebida amarilla como
algo de su propia identidad, actitud no exagerada si tenemos en cuenta que en
las celebraciones, en los triunfos o eventos deportivos o en las comidas de las
variadas regiones peruanas, se encuentra la Inca Kola.
La trascendencia del producto ha sido tal que se han enviado diversos
mensajes a los lderes polticos y empresariales del pas: la vida sera mejor si
la nacin se comportara ms como el pas de la Inca Kola, tema utilizado en
122
las campaa de publicidad del propio refresco. As, se ha sealado que la

publicidad de Inca Kola, da sentido de pas y hace soar con un Per ms justo
y solidario.
Por otra parte, desde diversos frentes, tambin se ha elogiado la serie de
anuncios comerciales de Inca Kola como el tipo de publicidad que Per
necesita para promover el amor, la solidaridad, la humanidad y la confianza
entre los hombres; una necesidad imperiosa en un pas aquejado por una
profunda brecha entre ricos y pobres. Inca Kola se ha convertido en uno de los
pilares para promover este sueo sobretodo si tenemos en cuenta que el
refresco dorado es tanto disfrutado por un campesino que lo toma en botella en
el campo o un banquero que los toma en vaso de cristal en uno de los refinados
restaurantes limeos.
Los nuevos tiempos y circunstancias econmicas han producido algunas
alteraciones en lo que afecta al campo publicitario. As, en lo que se refiere al
mercado externo, el nuevo reto de la empresa, como ya es conocido por la
opinin pblica, es el de Inca kola en el mundo; cinco palabras que expresan
la voluntad de dar a conocer al resto del planeta uno de los grandes xitos del
pas andino.
Un fenmeno muy particular
Cuando se habla de marcas y publicidad debe sealarse que, las marcas se
registran para defender legalmente lo construido, lo que constituye un paso
racional que no tiene conexin emocional con el consumidor. Esto sera el
trademarketing ( Rodrguez, 2000 ).
Pero hay algunas marcas que, una vez han sido probadas por el pblico, han
evolucionado para dejar de ser marcas registradas y convertirse en marcas
confiables. Este segundo paso evolutivo podra designarse como
trustmarketing. Incluso algunas, estn dejando de ser slo marcas confiables
para ingresar en el olimpo de la mercadotecnia dnde slo algunas empresas
pueden sobrevivir. En este sentido, estaramos hablando de ascender del
trustmarketing al lovemarking; en otras palabras, dejar de ser una marca
confiable para convertirse en una marca amada. Es necesario aclarar que la
transformacin de simples marcas en marcas amadas requiere una nueva
forma de buscar ideas que no slo se circunscriban a publicidad y marketing,
sino que se traduzcan en liderazgo, autenticidad y espritu humano.
Cuando una marca es amada llega el momento en que ya no pertenece a la
compaa ni a sus accionistas. Pertenece a la gente que la consume. Le
pertenece a sus seguidores que desean alardear de tenerla.
Esto es lo que ha podido suceder con la Inca Kola, que ha desarrollado una
relacin de amor tan grande con la gente que su aura es un misterio
inexplicable (un fenmeno muy similar que protagoniza Coca Cola en diferentes
pases del planeta ).
123
Hace aos el que una empresa afirmara que haca algo mejor poda ser
suficiente para conquistar al consumidor, bastando slo la presentacin de los
beneficios funcionales del producto de manera intensiva, consistente y clara.
Pero cuando, con los aos, ms marcas empiezan a emplear la misma
estrategia, el mensaje empieza a perder relevancia. As, el lovemarking surge
de la necesidad de las marcas de encontrar un nuevo espacio: si los cerebros
se saturan de informacin, apelan al corazn, generando una conexin
emocional entre un producto y su usuario. Una marca amada se conecta con el
consumidor emocionalmente y, despus, ste recoge la informacin que
necesita. Sin duda, la marca peruana ms amada es la Inca-Kola, que ha
logrado
mantener
una
relacin
emocional
con
la
gente
.
3. Adaptndose a las nuevas demandas
Las nuevas demandas
No obstante el eficiente desarrollo de las campaas de marketing y publicidad
no son el nico factor que explica el xito de la Inca Kola, sino que tambin
deben tenerse muy en cuenta otros factores que implican los procesos de
adaptacin a las nuevas necesidades y a las demandas de los consumidores.
En referencia a esto ltimo, durante finales del pasado siglo e inicios del actual,
los cnones estticos han logrado imponer una nueva cultura de preocupacin
o cuidado esttico que reviste en un control de aquellos productos que se
desea consumir. En este contexto, en todo el mundo, ha surgido la generacin
de los productos light ( o bajos en caloras, segn se prefiera ) que han
abordado el mercado de las bebidas gaseosas con nuevas frmulas
dietticas.
El mercado light es an un sector de carcter incipiente puesto que apenas
representa el 1,2% del total de bebidas gaseosas. A pesar de ello, la
incorporacin de nuevas tendencias en los patrones de consumo parece
indicar que su futuro es promisorio. Y as se crea y se sigue creyendo en la
familia Lindley.
Dentro del mercado total de bebidas gaseosas en Lima hacia 1995, el
segmento diettico representaba el 1,1%, con un volumen de ventas cifrado en
3.886 miles de litros. En este contexto el producto lder era Diet Coca Cola, con
un 50,9 % de participacin
A mediados de enero de 1996 Inca Kola ingresaba al segmento de las bebidas
dietticas naciendo Inca Kola Diet. Ya en 1997 este producto se converta en
lder del segmento diettico, llegando a ocupar el 70% de participacin de
mercado dejando al anterior lder, Diet Coca Cola, nicamente en un 10%.
Ya en 1999, el panorama de mercado de gaseosas dietticas se concentraba,
bsicamente en dos marcas principales: Inca Kola Diet con un 59% de
participacin y Diet Coca Cola ( o Coca Cola Light, segn se prefiera ) con un
124
33%, lo que daba una clara ventaja al nuevo producto surgido de la

Corporacin Lindley.
El lanzamiento de Inca Kola Diet responda a la demanda de los consumidores
de Inca Kola, quienes en diversos estudios de mercado solicitaron que la
marca nacional ofreciera una bebida diettica. En este sentido, la estrategia de
marketing de Inca Kola Diet obedeca a la de extensin de Inca kola normal,
con el propsito de fortalecer la imagen de la marca.
As se propici una revolucin en la imagen de la marca Inca Kola, la bebida
de sabor nacional, en la que los motivos tradicionales como la amistad y la
familia haban sido los dominantes. El concepto de la nueva Inca Kola Diet
apunt ms bien hacia todo lo contrario: se trataba de una imagen de la marca
que proyectaba modernidad y cambio. Lo cierto es que el xito de esta
estrategia coloc a este producto en el primer lugar dentro de las gaseosas
dietticas a nivel nacional.
Pero al margen de la diversificacin de su oferta, el xito de Inca Kola responde
a la preocupacin y el trabajo en otros frentes.
A la bsqueda de la competitividad
La Corporacin Jos R. Lindley S.A necesitaba mejorar su competitividad y
alcanzar un desempeo de acuerdo a los estndares de las empresas de clase
mundial si deseaba mantener su liderazgo y continuar con el sueo de hacer
llegar la Inca Kola ms all de las fronteras de Per. En 1997, se percibi que
la atencin al cliente requera mejoras.
Para lograr los altos niveles de eficiencia que buscaba la Corporacin era
necesaria no slo la implementacin de un software, sino tambin la mejora de
procesos tanto internos como con proveedores y clientes, que apoyaran una
mejor toma de decisiones.
Toda implementacin implica cambios en la organizacin, en los procesos y
las personas que soportan dichos procesos, por tanto para obtener
compromiso y el xito en dichas implementaciones, estas se deben apoyar
un adecuado manejo del cambio. En base a los requerimientos de
Corporacin, se consider:
en
el
en
la
Un plan de optimizacin contable, con objeto de mejorar las prcticas

contables de J.R Lindley S.A, adecundolas y agilizndolas para tener una
adecuada base sobre la cual partir.
Costeo basado en las actividades. Herramienta enfocada a la obtencin de
costes analizados, de manera que apoyen la adecuada toma de decisiones.
Proceso de implementacin para cubrir la gestin integral de los procesos
clave de la empresa.
125
La implementacin se inici en octubre de 1998. Apoyndose en el Change

Management se alcanz un alto grado de integracin, de desempeo e
identificacin de los equipos, reflejndose estos en el cumplimiento de las
fechas planificadas, manteniendo altos los niveles de calidad, ye en la
sobresaliente calificacin obtenida en los Quality Assurance realizados por
auditores internacionales quienes calificaron el proyecto como una de las
mejores implementaciones de la regin de los ltimos aos.
Al implementarse los mdulos ya se haban logrado importantes beneficios de
negocio como:
Proyeccin de la reduccin de los gastos administrativos de la Corporacin

en un 25%.
Menores niveles de stocks, al existir un mejor manejo de los inventarios de
los almacenes.
Transferencia de conocimientos efectiva y permitiendo una gestin
automatizada inmediatamente despus de la puesta en productivo.
Todo ello acompaado por la reduccin de gastos en sistemas y soluciones

momentneas a los problemas que suelen surgir cuando los procesos se
dilatan en el tiempo.
El mundo est sometido a constantes cambios que obligan a que empresas y
empresarios replanteen sus conceptos y esquemas de trabajo. Se ha hecho
imperativo una revisin del modelo de gestin de empresa, a fin de que los
procesos garanticen un producto acorde con las exigencias del mercado.
Algunas empresas peruanas, como Inca Kola, ya se adecuaron, con pautas
como las indicadas, a un nuevo modelo con xito abandonando prcticas
equivocadas y controlistas. En consecuencia, un factor de suma importancia
para explicar su impactante xito.
La incorporacin de la nueva tecnologa
Parte del xito de la Inca Kola tambin se debe a su amplia cuota de mercado.
La base media en las cuentas de cada vendedor es de 180 clientes (Lizardi,
2001).
Entre los tipos de clientes a los que se visita podemos hallar a pequeos
hombres de negocios con un pequeo capital y con un reducido espacio
disponible para mantener el stock. A ellos se les venden pequeas cantidades
pero a un ritmo frecuente. Cada ruta se cubre a pie y empleando el transporte
pblico, lo que permite la llegada a reas remotas donde ningn otro
distribuidor ira.
En una jornada de ocho horas, los representantes de venta son capaces de
visitar de 15 a 20 clientes y estar entre 15 y 20 minutos en cada lugar,
empleando papel, tinta y el activo ms irrecuperable: el tiempo. Debido al
problema del tiempo, la informacin de mercado, crtica para cualquier
126
compaa, no acostumbra a ser recolectada. Ello, pues, puede constituirse

como otro de los factores que explica el xito de Inca Kola frente a sus
competidores.
No obstante, siguiendo preocupados por la competitividad y el servicio, desde
Inca Kola se dieron cuenta de que, para alcanzar sus objetivos de venta, la
compaa necesitara modernizar el sistema de ventas que haba mantenido
hasta el momento. As, se decidi implementar un plan piloto que permitira
encontrar la diferencia entre el uso papel y el de los ordenadores porttiles para
llenar los formularios de venta.
Los resultados fueron evidentes, y despus de que los representantes de
ventas hicieran varias pruebas, ellos optaron por el uso de computadoras
porttiles a las que fue incorporado un software especfico para la gerencia y
control de las ventas. Al principio, los usuarios se mostraron reacios a cambiar
por un sistema de computacin mvil. Sin embargo, tras conocer sus ventajas,
los vendedores de la regin sur, por ejemplo, afirman ahora nunca volvera a
rellenar los pedidos con papel y pluma.
Ahora, estos representantes acuden con sus computadoras a las que ha sido
incorporada la necesaria informacin para sus rutas. As mismo, con estas
nuevas herramientas, los representantes pueden entrar en la base de datos
sobre los pedidos y entrar rdenes. Los frutos han sido inmediatos: ahora los
representantes son capaces de visitar diariamente cerca de 50 clientes.
El programa incorporado a la computadora incluye muchas funciones tiles:
establece las ventas esperadas para la semana, informacin sobre la ltima
compra realizada por el cliente, una lista de precios y de productos, solicitudes
as como peticiones para cambios en los pedidos. Los usuarios pueden guardar
los registros de las peticiones de las tiendas, las razones por las que no se
produjo la venta, el porcentaje de cuota diaria por producto, informacin del
mercado, nuevos clientes, un stock diario para cada producto y ms. El
sistema puede buscar por nombre y cdigo e incluso sugerir las rutas para el
da.
El software tambin permite entrar en las cuentas de cada cliente y comprobar
las transacciones que se hayan llevado a cabo. Los totales y subtotales
tambin son ofrecidos a travs de un balance de los registros.
A partir de que la informacin se transfiere desde las computadoras porttiles a
los PC, los programas de comunicacin de los mismos reciben la informacin y
la insertan directamente en el sistema de gerencia de la empresa.
Gracias a la implementacin de este sistema, la productividad del equipo de
ventas ha aumentado drsticamente. La cantidad de tiempo empleado en tomar
una orden y capturar los datos ha sido reducido y los errores en la entrada de
datos han sido ya eliminados.
127
El sistema, a su vez, ha permitido recolectar valiosa informacin sobre el

cliente, la cual ser empleada de cara a la investigacin de mercado as como
en aquellos procesos de toma de decisin. De este modo, la compaa pudo
as determinar qu segmentos del mercado estn comprando qu tipos de
bebida y pudo dirigir los esfuerzos de marketing de acuerdo a estos criterios.
La aplicacin instalacin inicial que emple 200 unidades un ao antes haba
sido tan exitosa que los funcionarios de Inca kola estn planeando incluir 200
unidades adicionales este ao. La compaa requiere que todos sus
distribuidores adapten los mismo sistemas e implementen la tecnologa en el
corto plazo.
4. La alianza
A pesar de estos esfuerzos y del liderazgo obtenido frente a rivales tan
poderosos como Coca Cola, Inca kola se dio cuenta que no podra soportar por
mucho tiempo una lucha tan desigual. As, pese a su resistencia en el
mercado, la batalla por contener a Coca-Cola afect a los beneficios de Lindley
que, pese a una mejora en sus ventas, perdi en los primeros 11 meses de
1998 la suma de 9,6 millones de dlares, segn la bolsa de Lima; una situacin
que, lgicamente, dificultaba el crecimiento de la firma.
La conciencia de esta situacin provoc que, a finales de 1997, comenzara la
bsqueda de un socio extranjero que capitalizara la empresa para multiplicar la
reducida presencia exterior de la bebida . El inters de Lindley por conseguir un
socio para Inca Kola representaba un giro en su poltica empresarial, ya que
nunca antes se haba pensado en esa posibilidad. Lo cierto es que la
globalizacin y las condiciones que sta impone hacen cambiar rpidamente
las orientaciones de los propietarios con vista al futuro; en este aspecto, la
Corporacin Lindley no fue una excepcin. Adems, teniendo en cuenta el
dinamismo en el mercado de las gaseosas y teniendo en cuenta el potencial
que ofrecan los mercados extranjeros, se consider que no desarrollarlos
supona perder una buena oportunidad para el desarrollo de la marca.
As pues, los candidatos para llevar a cabo tal propsito fueron Cerveceras
Unidas S.A, la mayor cervecera de Chile y el Grupo polar, lder absoluto del
mercado cervecero en Venezuela.
Esto encendi las luces de alerta en los cuarteles generales de Coca Cola en
Atlanta. Un embotellador eficiente, como los candidatos a comprar a Inca Kola,
podra comprar en paralelo con los Lindley a la casi quebrada embotelladora de
Pepsi en Per y colocar en posicin muy ventajosa a su archienemigo en el
mercado peruano.
Ya durante el mes de Agosto de 1998, Inca Kola contrat a J.P Morgan, de
Estados Unidos, para contar con su ayuda a buscar un socio estratgico para
aumentar su presencia en el exterior. En ese momento, tena plantas
embotelladoras en los Estados Unidos exportando a pases como Ecuador,
Chile y Bolivia.
128
En ese ao, las compaas Brama de Brasil, Cerveceras Unidas de Chile y

Bavaria de Colombia eran las tres empresas con ms opcin para asociarse
con la Corporacin Jos R. Lindley para materializar el inters de sacar el
producto Inca Kola con mayor fuerza fuera del Per.
No obstante el afn de Coca Cola por adquirir Inca Kola, no slo por el
liderazgo de esta sino por las posibilidades de renacimiento de Pepsi,
provocaban que, en febrero de 1999, la mitad de la empresa fuese adquirida
por la omnipresente multinacional que se comprometa con casi 200 millones
de dlares para unirse a su principal rival en Per, poniendo fin a la lucha entre
el gigante estadounidense y la orgullosa bebida nacional del pas andino.
La Compaa Coca Cola compr el 50% de la compaa como parte de un trato
que ampliara la fuerza de la compaa americana en el mercado
latinoamericano. Con esta estrategia se expandir la distribucin de Inca Kola
en aquellas escasas zonas del Per donde todava no ha llegado as como en
el panorama internacional. En este sentido, Coca Cola y la Corporacin Inca
Kola anunciaron un partenariado estratgico que dio a Coca Cola plenos
derechos sobre la marca Inca Kola fuera de Per as como un 20% de la
embotelladora inca Kola en Lima, adems de un 50% de Inca Kola en Per.
La voluntad de la multinacional norteamericana por hacerse con el xito del
producto quedan patentes en expresiones como las que afirman que Inca Kola
es un tesoro peruano en palabras de M. Douglas Ivester, presidente y Jefe
Ejecutivo de Coca-Cola. Por su parte, Johnny Lindley, presidente de la
Corporacin Inca Kola, acab afirmando que Coca Cola era la mejor aliada de
cara a poder expandir mejor nuestra bebida de sabor nacional alrededor del
mundo. Esta creencia se reforzaba con otras expresiones como juntos vamos
a fortalecer a Inca Kola en Per y ampliarla al mercado internacional,
realizadas por Timothy J. Haas, jefe de la divisin latinoamericana de CocaCola. En este sentido, desde la propia sede de Coca-Cola en Atlanta, se
prometa una inversin sustancial y se deca que se esperaba que Inca kola
pudiera triunfar en el extranjero y expandirse an ms en su pas de origen .
A pesar de los posibles beneficios que esta decisin haya podido suponer, lo
cierto es que las opiniones y reacciones fueron dispares. Coca Cola, por su
parte, ha llamado a la compra como una alianza estratgica y no como una
toma de posesin como muchos ciudadanos lo han calificado. A pesar de las
palabras, no ha pasado desapercibido para muchos analistas el hecho de que
Coca Cola ha deseado comprar durante mucho tiempo la bebida que incita el
patriotismo de muchos peruanos, por lo que ms all del negocio puede
esconderse una cuestin de orgullo. Un orgullo maltrecho si tenemos en cuenta
el predominio que ha ostentado Inca Kola y que esta alianza es la primera que
The Coca Cola Company se ha visto obligada a realizar en toda Latinoamrica.
No han faltan, pero, otras interpretaciones. As, se ha llegado a decir que la
fusin de Coca Cola con la reconocida bebida peruana ha sido un evento que
129
ha puesto de manifiesto la confianza del empresariado internacional en

aspectos clave de la economa de Per y su compromiso de inversin en el
pas ( IT users, 1999 ), mientras que, desde otros sectores, se sigue opinando
que ste es un claro ejemplo de la lucha desigual entre una empresa local, que
aspiraba a mantenerse como lder absoluto, frente a una empresa global de
grandes recursos.
Al margen de estas interpretaciones, la industria de bebidas gaseosas en Per
creci un 7% durante el 2001, impulsado por una importante expansin en las
ventas en el segundo semestre. A fines del 2001 las colas amarillas alcanzaron
el 39% del mercado, seguidas de las colas negras que captaron un 36%.
Estas cifras son un buen indicativo para demostrar que actualmente los planes
de expansin de Inca kola a otros pases, marchan por buen camino y
actualmente se encuentran haciendo pruebas en varios pases.
5. La resistencia contina
Cuando Inca Kola pas a manos de Coca-Cola se supuso que la guerra de las
gaseosas haba concluido. Coca-Cola ya haba ganado prcticamente la
batalla contra su archirrival internacional Pepsi Cola, pues en Per, el resultado
de ese enfrentamiento se hizo palpable por la difcil situacin en la que qued
Cepsa, que era la embotelladora oficial de Pepsi en el pas y que en la
actualidad ha perdido esa opcin, dedicndose al embotellamiento de marcas
menores. Con la propiedad de Inca kola y la cada de Pepsi, el terreno pareca
haber quedado libre para Coca-Cola, pero no fue as. Los aos de crisis de la
economa peruana han sido determinantes para que la variable precio adquiera
gran importancia, sobre todo entre las personas con menores recursos
econmicos. As aparecieron en el mercado nombres como el grupo Concordia
con Triple Kola y Kola Real del grupo Aanos. As, entre diciembre de 1998 y
mayo de 1999 esta ltima bebida alcanz un crecimiento asombroso en su
participacin de mercado, pasando de 7 a 17% en slo cinco meses.
La clave de tal xito se puede atribuir al hecho de que, desde su lanzamiento
en Lima, Kola Real se present a s misma como la gaseosa del precio justo, lo
cual indirectamente haca alusin a que las dems colas eran caras. En
referencia a Inca Kola, Kola Real, efectivamente, pudo reducir sus costes y con
esto enfrentar al gigante de las colas. Su xito se debera al trabajo
desarrollado en puntos bien delimitados: su condicin de local y el
aprovechamiento de las personas que posean movilidad propia. As mismo, el
xito tambin se ha producido gracias al concepto de calidad que maneja la
empresa: satisfacer una necesidad en un momento oportuno, en el lugar
oportuno y al precio que el cliente pueda pagar
Por su parte, el grupo concordia con Triple Kola se ha convertido en una
amenaza que en un slo un ao en Lima se hizo con 24,7% del mercado.
Ahora tarea de ambos grupos es la de consolidar sus marcas para no perder la
gran oportunidad del consumo alcanzado en Lima en una poca de recesin y
as avanzar con la misma base: cantidad a bajo precio.
130
Lo cierto es que, debido a la situacin econmica del pas, el precio s hace la

diferencia, tal y cmo ha sucedido en el mercado de las gaseosas. As, a
principios del 2001, las bebidas ms econmicas ya tenan cerca del 20% del
mercado en Lima, lo que defienden frente a las campaas de bebidas
tradicionales, que se ven obligadas a bajar sus precios y a gastar ms en
publicidad para vender, pero en desmedro de ingresos e inversiones ( Info
Negocio, 2000).
En tanto las bebidas econmicas, que en otros pases de mayor poder
adquisitivo slo cubren el 7% de mercado, no se presionan y publicitan en
horarios econmicos y no comparten lo ganado con evidentes mejores
resultados. Segn analistas del mercado de la competencia sta, en pases
como Per, ha llevado a los precios de las gaseosas a disminuir en promedio
40%.
As pues, en mercados como el peruano, las grandes marcas tendrn que
aprender a convivir con las baratas ya que Per tiene muchos consumidores de
bajo estrato social.
6. Alguna reflexin
El Per que ingresa al siglo XXI tras once aos de fujimorismo, es un pas
colocado al borde del abismo. La Repblica est empeada al extranjero.
Durante el mandato de Fujimori, se pagaron 10.000 millones de dlares de
deuda externa, pero el Estado adeuda los mismos 20.000 millones de dlares
que deba en 1990, momento en que el mandatario asuma el control del pas.
A ello hay que sumar la antes inexistente deuda privada a largo plazo por otros
3.920 millones de dlares adicionales. Cada ao se dedica un 20% del
Presupuesto Nacional a este pago: bsicamente entre 1.800 millones y 1.900
millones anuales durante ms de una dcada. Adems, se ha vendido casi el
90% del patrimonio estatal por unos 9.300 millones de dlares para cubrir
gastos presupuestales y deuda, y de esos ingresos quedan slo 530 millones
(Diez Canseco, 2000).
Las principales empresas productivas y de servicios del pas han pasado a
manos extranjeras: casi toda la banca privada, toda la gran minera y el
petrleo, el transporte martimo de combustibles, la distribucin de electricidad
de la capital, el sistema de telefona o las principales redes de supermercados.
Incluso gran parte de Inca Kola ya pertenece a Coca Cola ( suceso que ha
tambin ha pasado con otras empresas emblemticas de Per como los
helados DOnofrio que ahora pertenecen a Nestl ).
Adems de ello, durante la ltima dcada, la globalizacin de la industria y
grandes negocios multinacionales han creado una nueva dimensin para los
pases de Centro y Sur Amrica, la competencia o, lo que es lo mismo, la
entrada de productos procedentes del exterior. Hasta la entrada de los
productos extranjeros la produccin nacional peruana no tena mayor
competencia. Pero con la apertura del mercado hicieron su aparicin nuevos
131
productos con cualidades que han despertado la satisfaccin. En este sentido,

se ha dado una moderna lucha entre las marcas peruanas y las extranjeras que
raramente se ha saldado con una victoria local. El caso de las gaseosas es
una de las ms evidentes excepciones.
En muchos casos y cmo sucede tambin en otros pases, el peruano puede
tender a pensar que lo importado es mejor. Pero no es as (Izaga, 2001). Casos
como el de la Inca Kola demuestran que en el mercado nacional existen
productos peruanos de primera calidad y que, al mismo tiempo, pueden seguir
expandindose en el exterior. Sin embargo, tal y cmo hemos podido
comprobar esto no es tarea fcil.
La crtica situacin por la que atraviesa el pas lo hace difcil. Adems, el xito
de productos como los de la Inca Kola, en el plano exterior, acaba
desvanecindose como resultado de la lucha con rivales de mayores recursos
econmicos. Esto, sin duda, es una clara advertencia hacia las ansias de
expansin de iniciativas de menor capacidad.
En este sentido, las estrategias de internacionalizacin, si bien pueden aportar
beneficios ( en el caso de la Inca Kola el producto ha empezado a expandirse
internacionalmente ) tambin deben ser conscientes de los obstculos a los que
se enfrentan ( en este caso el gigantesco muro que supone la presencia de
Coca Cola ). As pues, podemos decir que la globalizacin supone un abanico
de oportunidades en el mercado internacional y, a la vez, un riesgo en los
mercados internos. Debe estarse preparado no slo para aprovechar las
ventajas del exterior sino tambin para defender las conquistas realizadas en el
interior. El caso de la Inca Kola es una buena prueba de ello.
INSTRUMENTOS DERIVADOS
La falta de total certeza en los resultados de una inversin, que slo son
conocidos en la fecha-futura- en la que se rediman, paguen o sean exigibles, ha
llevado a buscar mecanismos de proteccin, cobertura y aseguramiento de
dichos resultados. Estos mecanismos surgen a travs de modalidades
contractuales diversas, (es decir a travs de contratos debidamente
escriturados) que se basan en activos y hechos conocidos, llevando a transar
instrumentos cuyos resultados derivan de tales activos y sus proyecciones
respectivas, lo que precisamente ha motivado su denominacin como
derivados o derivativos. Esto es, productos que se generan o dependen de
otros, a los que se les denomina subyacentes o productos base.
Concepto de Derivados Financieros.Contratos
que
generan
la
obligacin o el derecho de una de las partes del contrato, de hacer entrega o
exigir en una fecha prxima o fufura, de un bien subyacente, teniendo como
contraprestacin de cargo de la parte beneficiaria del contrato , de pagar un
precio, en la forma y modo predeterminados. La particularidad es que el bien
puede ser un activo o la evolucin resultante de ste. En consecuencia los
bienes pueden ser acciones, commodities, ndices de acciones, moneda
132
extranjera; o tambin variaciones en los precios, cotizaciones, tasas de inters

o tipos de cambio, etc.
Ejemplo: Una empresa peruana que dentro de 08 meses tenga que pagar
dos millones de dlares americanos por concepto de mercaderas
adquirida en los EE.UU de N.A (empresa norteamericana) . El cambio
actual (1 de diciembre del 2006 por dlar es de S/.3.20 ), pero no se sabe
cunto ser el tipo de cambio dentro de los 08 meses, fecha en la que
debe hacerse la cancelacin . Sera interesante que la empresa peruana
se asegure el tipo de cambio, pues ser bastante ventajoso para ella, dado
que las fluctuaciones del mercado del dlar, pasaran a hacer variar el
precio de ste y resultara superior a S/.3.20 para dicha fecha.
Solucin: Es aqu que este mecanismo seria la solucin porque a travs del
cual el riesgo de cambio para la empresa importadora sera realizando el
contrato de futuros sobre divisas.
Tipos: Forward, Futuros, Opcin, Opcin sobre divisas, Opcin sobre ndices,
Swap
Forward.- Es un contrato privado entre dos partes, en el cual una se obliga a
comprar o vender activos, a un precios establecido en la fecha del contrato. Se
puede utilizar este contrato para tipos de activos como metales, commodities y
monedas. No se transan en mercado organizados sino directamente entre las
partes interesadas.
Futuros.- Son contratos estandarizados a travs de los cuales se establece la
obligacin de comprar o vender una cantidad determinada de un activo en una
fecha determinada y aun precio determinado.
Es necesario precisar que los bienes, objeto de transaccin, deben ser posibles
de ser homogneos, pudiendo consistir en materias primas, metales preciosos,
petrleo, productos industriales, instrumentos financieros, moneda extranjera,
hasta ndices financieros como tasas de inters o ndices burstiles.
Opcin.- Es otro contrato derivados que se transa en bolsa, por el que una
parte concede a la otra el derecho pero no la obligacin, de comprar-call
options- o vender put options- un determinado activo, a un precio en algn
momento en el futuro. La fecha lmite para ejercer el derecho es conocida como
fecha de expiracin o vencimiento-expiracin date- y el precio al que se puede
ejercer, es el precio de ejercicio o de cierre-strike price- o en cualquier
momento, durante la vigencia del contrato. El que ofrece la opcin tiene una
compensacin prima de opcin que es fijada en el mercado al momento de
realizar el contrato, y debe ser desembolsada por el titular de la opcin en el
momento de realizacin del contrato.
133
Las opciones pueden ser:

Opcin sobre divisas, que da a su titular el derecho de adquirir o de vender
una cantidad fija de una divisa o de vender una cantidad fija de una divisa a un
tipo de cambio predeterminado, a cambio de pagar una prima sobre dicho
derecho; tiene un esquema muy similar a la opcin sobre accin, lo nico que
cambia es el activo subyacente.
Opcin sobre ndices, donde el activo subyacente es una cartera de activos,
aquellos que componen el ndice y en la proporcin precisa para reproducirlo.
En este caso, el inversionista que decide ejercer la opcin , no conoce el
monto que va a recibir, toda vez que, a ste no se conoce hasta el momento
del cierre del mercado.
Opcin sobre futuros de tipos de inters, es el contrato que da derecho a su
titular a invertir a un determinado tipo de inters durante el perodo prefijado.
Swap, Es una transaccin financiera en la que dos partes acuerdan
intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada una de ellas
puede obtener sobre los diferentes mercados (las ventajas comparativas entre
las partes e intermediarios de la operacin son repartidas con el objeto de
reducir sus costes financieros).
A continuacin presentamos un esquema de una operacin swap, donde
la Empresa A desea pagar en yenes al Banco de Inversin; a su vez, la
Empresa B desea pagar en dlares al Banco de Inversin . Por su parte, la
Empresa A tiene una deuda con los inversionistas en dlares, y la Empresa B
tiene una deuda con los Inversionistas en yenes.
Del mencionado acuerdo Los swap se originan en el momento en que cada una
de las dos partes pueda acceder a un mercado determinado (los ejemplos mas
usados son los de monedas diferentes y los de intereses de dos obligaciones
distintas) en mejores condiciones.
Los mercados con moneda extranjera dura considerada como activo de
reserva internacional, tienen como objetivo minimizar el riesgo en las
fluctuaciones del precio de las divisas. Las monedas pueden ser transadas
dentro o fuera de bolsa, se estila hacerlo fuera de bolsa, puesto que es un
mercado ms grande.
Los swaps de tipo de inters , consisten en el intercambio de intereses sobre
deudas, pudiendo los intereses tener diferentes bases; no hay intercambio del
principal de de la deuda, y la operacin se realiza en la misma moneda. Este
tipo de swaps suelen clasificarse en : swap fijo/flotante (una parte paga los
intereses calculados segn un tipo de inters fijo, a cambio de recibir los
intereses variables que su contraparte le otorga) y swap flotante/flotante (cada
parte realiza pagos variables de intereses a la otra calculados segn diferentes
tipos flotantes).
134
Esquema de una 0peracin de Swasp:

Empresa A
Empresa B
Desea pagar
<------dlar----Banco de< ------desea pagar
Yenes
-----yen -----Inversin---- yen---
dlares
..$..........
..yen.
Inversionista inters en dlares
inversionista inters en yenes
Polticas.Las empresas o corporaciones en el comercio exterior, sea de tipo importacin

o exportacin de bienes y servicios, establecen las polticas adecuadas y
aprobadas por el propio Directorio, sin dejar de lado la aplicabilidad de la
normas de la Organizacin Mundial del Comercio-OMC- precisndose polticas
de:
Rentabilidad,
Tipo de cambio de divisas,
De crdito,
Condiciones de importacin o exportacin y tipo de inconterm a utilizar, Tipo de
contrato a cerrar de las negociaciones internacionales.
Las polticas estn sujetas a los acuerdos entre las partes intervinientes en las
transacciones del comercio exterior.
135
Unidad IV
Comercio Exterior. Proceso de Negociacin Comercial. Incoterms.
Rgimen Aduanero. Ley General de Aduanas. La Empresa. Su
organizacin
El Banco. Operaciones bancarias : Activas, Pasivas y Conexas.
Departamento de Negocios Internacionales de un Banco.
Crditos Documentarios: Importaciones-Exportaciones. Cobranzas:
Importaciones-exportaciones. rdenes de Pago, carta de fianzas,
avales y garantas. Tipos de Cambio de Mercado. Financiacin de
Comercio Exterior. Mercados de Futuro. Oferta Pblica Primaria
Internacional.
OBJETIVOS
1.- El alumno ser capaz de discernir los conocimientos tericos-prcticoslegales del Comercio
Internacional: operaciones de importacin y
exportacin de bienes.
2.- Ser capaz de proponer al sector empresarial un portafolio de
financiacin y otro de inversiones, acorde a las polticas y objetivos de la
empresa.
3.- Estar en capacidad, al culminar el curso del dominio de los principales
artculos de la Ley General de Aduanas, de los Regmenes Aduaneros de
Importaciones y Exportaciones de bienes y de los instrumentos financieros
que se utilizan en las Finanzas Internacionales.
COMERCIO EXTERIOR
1. Introduccin
La importancia del buen desempeo de las relaciones internacionales en el
desarrollo, poltico, comercial, cultural a nivel mundial es primordial hoy da para
el logro del desarrollo integral de las naciones.
No hay una sola nacin que pueda considerarse autosuficiente asi misma y que
no necesite del concurso y apoyo de los dems pases, aun las naciones ms
ricas necesitan recursos de los cuales carecen y que por medio de las
negociaciones y acuerdos mundiales suplen sus necesidades y carencias en
otras zonas.
Las condiciones climatolgicas propias de cada nacin la hacen intercambiar
con zonas donde producen bienes necesarios para la supervivencia y
desarrollo de reas vitales entre naciones. El desarrollo del comercio
internacional hace que los pases prosperen, al aprovechar sus activos
137
producen mejor, y luego intercambian con otros pases lo que a su ves ellos
producen mejor.
En el presente trabajo desarrollaremos el comercio Internacional: Definicin,
causas, origen, ventajas, Organismos, financiamiento internacional etc., as
como los principales acuerdos mundiales que rigen el Comercio Internacional.
2. Comercio Internacional
Al analizar la economa debemos revisar la dimensin que trasciende las
fronteras de un pas, es decir, la que aborda los problemas econmicos con
fines internacionales.
La importancia que tienen las relaciones internacionales en el campo comercial,
poltico o cultural ha alcanzado, a nivel mundial, un profundo significado, a tal
grado que no se puede hablar tan slo intercambio de bienes sino de
programas de integracin.
La economa internacional plantea el estudio de los problemas que plantean las
transacciones econmicas internacionales, por ende cuando hablamos de
economa internacional es vincular co los factores del comercio internacional.
Comercio internacional es el intercambio de bienes econmicos que se efecta
entre los habitantes de dos o ms naciones, de tal manera, que se d origen a
salidas de mercanca de un pas (exportaciones) entradas de mercancas
(importaciones) procedentes de otros pases.
Los datos demuestran que existe una relacin estadstica indudable entre un
comercio ms libre y el crecimiento econmico. La teora econmica seala
convincentes razones para esa relacin. Todos los pases, incluidos los ms
pobres, tienen activos -humanos, industriales, naturales y financieros- que
pueden emplear para producir bienes y servicios para sus mercados internos o
para competir en el exterior. La economa nos ensea que podemos
beneficiarnos cuando esas mercancas y servicios se comercializan. Dicho
simplemente, el principio de la "ventaja comparativa" significa que los pases
prosperan, en primer lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo
que pueden producir mejor, y despus intercambiando estos productos por los
productos que otros pases producen mejor.
Causas Del Comercio Internacional
El comercio internacional obedece a dos causas:
1. Distribucin irregular de los recursos econmicos
2. Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la posibilidad de producir
bienes de acuerdo con las necesidades y gustos del consumidor.
Origen Del Comercio Internacional
El origen se encuentra en el intercambio de riquezas o productos de pases
tropicales por productos de zonas templadas o fras. Conforme se fueron
sucediendo las mejoras en el sistema de transporte y los efectos del
138
industrialismo fueron mayores, el comercio internacional fue cada vez mayor

debido al incremento de las corrientes de capital y servicios en las zonas mas
atrasadas en su desarrollo.
Ventajas Del Comercio Internacional
EL comercio internacional permite una mayor movilidad de los factores de
produccin entre pases, dejando como consecuencia las siguientes ventajas:
1. Cada pas se especializa en aquellos productos donde tienen una mayor
eficiencia lo cual le permite utilizar mejor sus recursos productivos y elevar
el nivel de vida de sus trabajadores.
2. Los precios tienden a ser ms estables.
3. Hace posible que un pas importe aquellos bienes cuya produccin interna
no es suficiente y no sean producidos.
4. Hace posible la oferta de productos que exceden el consumo a otros
pases, en otros mercados. ( Exportaciones)
5. Equilibrio entre la escasez y el exceso.
6. Los movimientos de entrada y salida de mercancas dan paso a la balanza
en el mercado internacional.
7. Por medio de la balanza de pago se informa que tipos de transacciones
internacionales han llevado a cabo los residentes de una nacin en un
perodo dado.
Las Barreras Al Comercio Internacional
Para corregir los desequilibrios de la balanza de pagos, los gobiernos tratarn,
lgicamente, de fomentar las exportaciones. Pero para ello, en algunos casos,
se sentirn tentados a utilizar medidas perjudiciales para el resto de los pases,
por lo que pueden provocar reacciones indeseables. Adems, siempre est la
tentacin de establecer barreras a las importaciones.
Hay varios tipos de barreras a las importaciones.
Los contingentes son barreras cuantitativas: el gobierno establece un lmite a
la cantidad de producto otorgando licencias de importacin de forma
restringida.
Los aranceles son barreras impositivas: el gobierno establece una tasa
aduanera provocando una subida en el precio de venta interior del producto
importado con lo que su demanda disminuir.
Las barreras administrativas son muy diversas, desde trmites aduaneros
complejos que retrasan y encarecen los movimientos de mercancas, hasta
sofisticadas normas sanitarias y de calidad que, al ser diferentes de las del
resto del mundo, impidan la venta en el interior a los productos que no hayan
sido fabricados expresamente para el pas.
Los acuerdos internacionales para derribar estas barreras no servirn de
nada si no hay una voluntad liberalizadora clara y firme. La imaginacin de los
dirigentes polticos podr siempre descubrir nuevos mtodos "no prohibidos" de
139
dificultar las importaciones. La barrera ms reciente y sofisticada de las ideadas

hasta ahora son las auto restricciones concertadas como las acordadas entre
los Estados Unidos y el Japn en virtud de las cuales ste ltimo pas limita
voluntariamente la cantidad de productos que enva a los americanos.
Los instrumentos de fomento a la exportacin son de varios tipos:
comerciales, financieros y fiscales.
Los gobiernos prestan apoyo comercial a sus exportadores ofrecindoles
facilidades administrativas, servicios de informacin y asesoramiento e incluso
promocionando directamente los productos originados en el pas mediante
publicidad, exposiciones y ferias internacionales.
Las ayudas financieras a la exportacin son principalmente los prstamos y
crditos a la exportacin, frecuentemente con tipos de inters muy bajos, y los
seguros gubernamentales que cubren los riesgos empresariales incluso el
riesgo derivado de perturbaciones polticas o blicas. Entre las ayudas
financieras hay que incluir las medidas de tipo monetario que actan sobre el
tipo de cambio haciendo que los productos nacionales resultan ms baratos en
el extranjero.
Los instrumentos fiscales consisten en las desgravaciones fiscales, la
devolucin de impuestos y las subvenciones directas. Estos instrumentos son
los menos aceptados internacionalmente ya que pueden conducir a situaciones
de dumping, a que el producto se venda en el extranjero a un precio inferior al
nacional e incluso a precios inferiores a su coste.
En los ltimos aos se han multiplicado las denuncias contra el dumping
ecolgico y social. Se denomina dumping ecolgico a las exportaciones a
precios artificialmente bajos que se consiguen con mtodos productivos muy
contaminantes y perjudiciales para el medio ambiente. Se denomina dumping
social a las exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen
mediante trabajadores mal pagados o esclavizados, trabajo infantil, trabajo de
presos, etc.
Si no existieran barreras a las importaciones ni ayudas artificiales a las
exportaciones, los movimientos internacionales de bienes y servicios se
produciran exclusivamente por razones de precio y calidad. Esa es, en el
fondo, la nica forma sostenible de mejorar la posicin internacional y la
relacin real de intercambio de un pas: conseguir producir con mayor eficacia,
ms calidad, a menor coste. Y para ello lo que hay que hacer es mejorar la
organizacin productiva, la formacin de los trabajadores y la tecnologa.
3. El Financiamiento y la asistencia internacional
El objetivo ms importante de todo pas es impulsar el bienestar econmico y
social mediante la adecuada canalizacin del capital a aquellas inversiones que
arrojen el mximo de rendimiento.
140
Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el internacional, tambin a

niveles pblico, que toma en cuenta el aspecto econmico, pero ms en
especial los aspectos pblicos y sociales como a niveles privados que la
atencin se fija ms en el terreno econmico.
Los problemas de asistencia internacional van ms all del terreno econmico,
pues involucran tambin cambios sociales y de mentalidad, capaz de promover
un avance en la sociedad moderna.
Los movimientos de capital a nivel mundial han crecido a un ritmo inusual a
comienzos de la dcada de los 90, aunque siempre han estado presentes en el
esquema de endeudamiento internacional representados en crditos y
prstamos internacionales, estos han ido perdiendo fuerza, cediendo
importancia a la Inversin Extranjera Directa (IED) que lidera hoy la tendencia
cada vez ms fuerte de la Globalizacin econmica, esta trae consigo, la
liberalizacin del comercio, la inversin, la desregulacin de los mercados y un
papel cada vez mas predominante del sector privado en cabeza de las
Empresas Transnacionales, frente a una presencia aun ms reducida del
Estado.
La inversin extranjera directa se ha convertido, en la fuerza pujante para
regiones como Amrica Latina, pues le ha brindado apoyo en su proceso de
reestructuracin econmica, ha contribuido en la adopcin de nuevas
tecnologas y formas de produccin y le ha regalado un mayor crecimiento
Econmico.
Por supuesto la incidencia no siempre es positiva, pero si depende mucho de
los factores y polticas de manejo que los pases receptores pretendan darle a
esta forma de financiamiento internacional y a las pretensiones que tengan las
Empresas Transnacionales que no siempre actan a favor del progreso mundial
4.- Inversin extranjera directa
Es la atraccin que se produce entre los pases en vas de crecimiento, de
capitales necesarios para su mejor desarrollo.
La inversin extranjera se realiza por medio de:
Personas morales extranjeras
Personas fsicas extranjeras
Unidades
econmicas
extranjeras
sin
personalidad
jurdica
Empresas nacionales en las que participe capital extranjero de manera
mayoritaria.
La inversin extranjera se divide en dos grandes ramas: Directa e Indirecta.
La directa se efecta por particulares para el establecimiento, mantenimiento o
desarrollo de toda clase de negocios tambin particulares, en un pas
extranjero. Esta se subdivide en: Unica cuando el capital del negocio sea
141
exclusivamente extranjero y Mixta cuando se combina el capital extranjero con

el nacional.
La indirecta es captada y utilizada por el Estado para realizar obras
infraestructurales o aplicarla a empresas estatales de carcter industrial.
Globalizacin e inversin extranjera directa
La dinmica dominante en este fin de siglo es la Globalizacin financiera, que
tiene un pensamiento nico determinado por dos conceptos : mercado y
neoliberalismo , es decir, se busca que los mercados mundiales se vayan
integrando a travs de la liberalizacin y la desregulacin para facilitar los flujos
continuos de capitales.
En los inicios de la Globalizacin, nace un nuevo modelo de desarrollo que
encuentra en el capital internacional su manera de financiacin y que se
fortalece por la libre circulacin de flujos internacionales de capital.
El subdesarrollo que basa su presencia en los bajos niveles de ahorro interno y
en la dbil conformacin de un stock de capital, ve con esperanza estos flujos
internacionales de capital, como el camino hacia el desarrollo tan esperado y
anhelado.
La Globalizacin ha favorecido enormemente la estructura de la inversin
extranjera directa pues permite la liberalizacin de los movimientos de capital y
la internacionalizacin de la produccin, una de las caractersticas esenciales
para la presencia de las Empresas Transnacionales que son los actores del
Nuevo Orden Econmico Internacional.
Efectos de la inversin extranjera directa
Los efectos de la Inversin extranjera directa dependen de una gama de
factores de los pases receptores como la distribucin de la riqueza y el poder,
el control de la produccin, la estructura del mercado nacional, la distribucin y
el empleo de la IED y su marco regulatorio, pero dependen tambin de los
objetivos y las tendencias de las Empresas transnacionales.
Una inversin extranjera bien orientada permite a los receptores aumentar la
productividad y la competitividad a travs de la promocin de exportaciones
basada en economas de escala, con este hecho se ampliara el requerimiento
de mano de obra calificada, capaz de asumir y adaptar tecnologas a las
condiciones del pas, situaciones que se traducirn en un bienestar nacional,
por favorecer mercados de competencia perfecta que ofrezcan calidad y
precios y que aumenten la capacidad industrial productiva del pas.
La verdad es que los beneficios econmicos individuales conseguidos por los
poco filantrpicos objetivos de las transnacionales han arrasado con la
estabilidad social de los pases, deteriorando el medio ambiente por la
utilizacin de tecnologas sucias, aumentando considerablemente el desempleo
en la regin pues se ha encaminado a la privatizacin y ha logrado la
142
pauperizacin del trabajador, por la flexibilizacin incontrolada a la que se han

expuesto los pases por atraer nuevos flujos.
La IED en Amrica Latina debe orientarse no solo a una simple transferencia de
capital, sino que debe fomentar la transformacin de la estructura productiva
del pas receptor con el objetivo nico de insertarlo a los mercados
internacionales con competitividad. Esta insercin debe ir acompaada de
polticas macroeconmicas bien manejadas que promuevan la estabilidad
financiera, se establezca un encadenamiento productivo entre los diferentes
sectores econmicos nacionales y se diversifiquen las alianzas con otros
pases.
La etapa actual de la globalizacin ha mostrado sus falencias a nivel social,
dndole un papel protagnico a las empresas privadas nacionales o extranjeras
(ETS) frente a una reduccin considerable del papel del Estado, que deja de
lado su constante intervencin y se limita a complementar las actividades del
mercado en Educacin, Salud, Cultura, Medio ambiente ; en fin, para que la
relacin entre Estado(protector de intereses colectivos) y mercado (intereses
individuales) sea la mas propicia para el crecimiento mundial, debe sustentarse
en una base de complementariedad, quitando el predominio que dan algunos
tericos neoliberales al todopoderoso mercado, que simplemente a trado
divisiones, conflictos y luchas irremediables, frente a una profundizacin de la
integracin.
Los pases deben hacer sus mejores esfuerzos par establecer polticas
propicias a la entrada de inversin extranjera, pero manteniendo su autonoma
para decidir frente la mejor utilizacin de los recursos, pues la mayora de los
gobiernos en su bsqueda desesperada, caen en una competencia de
incentivos absurda que otorgan muchos derechos y pocas responsabilidades a
las Ets y que simplemente se traducen en el debilitamiento de la Soberana
nacional.
El capital y la tecnologa constituyen la esencia misma del desarrollo
econmico, sin ellos no sera posible lograr la produccin o lograrla
escasamente, lo cual llevara a los pases inversionistas a asegurar su ingreso
en los pases que otorguen las garantas suficientes.
El progreso econmico y los pases subdesarrollados
Los pases que pertenecen a las llamadas regiones subdesarrolladas, cuentan
con habitantes que viven en condiciones de insalubridad, ignorancia y miseria.
Los propios pases tienen una deficiencia infraestructura en vas de
comunicacin, energa elctrica, educacin, administracin pblica, etc.
Al comparar las condiciones que privan en un mundo subdesarrollado, con las
de los pases desarrollados, se plantean escenas dramticas. Al reflexionar
sobren esos contrastes, se observa que slo representan problemas que
pueden superarse cuando se alcance el desarrollo, y que los pases en
desarrollo tendrn que superar.
143
El proceso de desarrollo
El desarrollo econmico es slo una parte del progreso a que aspira el hombre.
El verdadero progreso requiere de un ambiente adecuado para que el hombre
pueda satisfacer sus aspiraciones tanto materiales como espirituales.
El proceso de desarrollo se sustenta en cuatro fuerzas bsicas:
a.
la poblacin;
b.
la formacin de capital;
c.
la tecnologa y,
d.
los recursos naturales.
De la combinacin y aprovechamiento que se haga de estas cuatro fuerzas,
depender el xito del proceso.
El proceso de desarrollo demanda cambios fundamentales, adoptando
sistemas de trabajo que garanticen la estabilidad nacional. La estrategia para
llevar a cabo un programa de desarrollo, depender de la propia problemtica,
circunstancias y estado de crecimiento que tenga cada pas.
Factores del desarrollo econmico
Las cuatro fuerzas bsicas del desarrollo: poblacin, capital, tecnologa y
recursos naturales constituyen, en su conjunto, el equilibrio para impulsar el
crecimiento econmico de un pas que busca colocarse entre los adelantados.
A menudo se indica que un rpido crecimiento demogrfico significa una
inevitable reduccin en el incremento del bienestar de la poblacin. As, en una
nacin cuya economa en que la tasa de crecimiento del ingreso no supere a la
de la poblacin, sta absorber el producto adicional. Es decir, que el consumo
crece ms de prisa que la inversin. El factor poblacin no slo importa en
cuanto al nmero, sino tambin en cuanto a los elementos psicolgicos,
sociales y religiosos, los cuales o frenan o impulsan el desarrollo.
Otro factor es el capital. La formacin de capital representa un camino recto
hacia el progreso. Sin embargo, la falta de capital y lo reducido del mercado,
lleva a los pases subdesarrollados a un crculo vicioso que puede ocasionar el
estancamiento de sus economas. Para elevar la condicin del desarrollo en
pases atrasados es necesario elevar la tasa de inversin bruta; mejorar la
dotacin de capital en la esfera productiva; y, elevar las tasas de ahorro interno.
En cuanto a la tecnologa, fuerza bsica del desarrollo, est ligada
inseparablemente a los recursos naturales. Ambas caminan en el mismo
sentido, ayudndose. As, se tiene que muchos de los recursos naturales, o
bien los transforma la tecnologa, o los sustituye, segn el caso.
El peligro que puede representar la tecnologa como soporte en la explotacin o
transformacin de los recursos naturales, se representa cuando aquella es
imitada y no adaptada a las necesidades y posibilidades de la poblacin a quien
prestar apoyo. Los pases en desarrollo, y en particular los planes de
mejoramiento destinados al aprovechamiento de los recursos naturales con la
ayuda de la tecnologa, debern elaborarse para resolver los problemas que los
144
lleven al progreso sin afectar los patrones de vida, difciles de desarraigar en

poco tiempo.
Para ayudar a los pases menos desarrollados se fund el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Mundial que son instituciones internacionales que
prestan dinero para proyectos de desarrollo. Junto a muchos efectos positivos
estos prstamos han provocado algunos negativos. Por ejemplo, la deuda
internacional de muchos pases pobres es hoy da tan enorme que deben
dedicar gran parte de los rendimientos de su economa a pagar simplemente
los intereses de lo que deben.
Desarrollo econmico.- Hasta hace unos aos, se ha entendido desarrollo
como el progreso econmico y social de los pueblos. Por esos decimos que un
pas est desarrollado cuando produce muchos bienes y esto se mide con el
Producto Nacional Bruto, PNB.
El progreso econmico y social ha supuesto grandes avances en la humanidad,
pero tambin ha trado importantes problemas: impactos ambientales,
agotamiento de recursos, unificacin cultural , etc. Por eso, en las ltimas
dcadas, se ha visto que es imprescindible llegar a lo que se llama un:
Desarrollo sostenible.- Es el que une al progreso econmico y social el cuidado
del ambiente con especial atencin a mantener un planeta que sea habitable
sin problemas por nuestros descendientes. Como se ve con detalle ms
adelante, es complicado determinar en qu consiste este tipo de desarrollo y
cmo se puede implantar, pero es un objetivo imprescindible si queremos
mantener un planeta saludable.
El siglo XX: una poca de desarrollo y progreso
La produccin de bienes en el mundo se ha multiplicado por veinte en el tiempo
que va del 1900 a 1990. Las ltimas dcadas han sido un tiempo de progreso
en la economa y la ciencia como no ha habido otro igual en la historia. La
humanidad puede estar orgullosa de los logros conseguidos que han servido
para que millones de personas vivan en unas condiciones mucho ms dignas.
Algunos de los ndices que miden este progreso son:
a) Esperanza de vida.- Son los aos que viven, de media, las personas.
Durante muchos aos la esperanza de vida se mantuvo alrededor de los 30
aos y todava a comienzos de siglo estaba entre los cuarenta y los
cincuenta aos en los pases ms avanzados. En este momento se sita
alrededor de los setenta y cinco aos y sigue creciendo. Incluso en los
pases ms pobres la esperanza de vida ha crecido en 15 o 20 aos desde
los aos 1950 a la actualidad, con incrementos espectaculares en los
ltimos aos en algunos pases como China.
El descenso de la mortalidad infantil ha sido uno de los factores que ms ha
influido en el aumento de la esperanza de vida, pero en general, todos los
campos de la salud y la higiene han experimentado un gran avance.
145
b) Mortalidad infantil.- En los siglos XVII y XVIII moran ms de 200 nios de

cada mil que nacan y todava a principios de siglo, en los pases ms
desarrollados, moran ms de cien. En la actualidad son normales en
muchos pases cifras de menos de 10 muertes por cada mil nios que
nacen.
c) Proporcin de personas que trabajan en la agricultura.- La proporcin de
trabajadores que se dedica a la agricultura es un ndice sencillo pero muy
eficiente del nivel de vida de un pas. Cuando la mayora de la poblacin
debe trabajar en el campo, como suceda hace slo doscientos aos, se
podan producir muy pocos bienes que no fueran agrcolas y ganaderos. En
la actualidad, en los pases industrializados, nicamente alrededor de un
2% de la poblacin se dedica a las tareas agrcolas.
d) Materias primas.- Las materias primas como los minerales, petrleo,
carbn, etc. son imprescindibles para el hombre. Es muy antigua la
preocupacin por su agotamiento. La realidad es que por ahora no se han
cumplido las predicciones pesimistas y el suministro de metales y
combustibles ha estado asegurado. Prueba de ello es que los precios han
disminuido o se han mantenido estables en casi todos los metales y en el
petrleo, aunque con oscilaciones a veces muy fuertes como la del petrleo
en la dcada de 1970, cuando los pases exportadores se pusieron de
acuerdo en encarecerlo.
e) Alimentos.- A pesar del aumento de poblacin la alimentacin ha sido cada
vez mejor y ms barata a lo largo de las ltimas dcadas. Una buena
prueba de la mejora en la alimentacin es el aumento de la estatura media
en todos los pases industrializados, teniendo en cuenta que la estatura
depende de una nutricin rica en protenas y equilibrada.
f) Nivel de vida.- Es muy difcil medir su valor. En realidad es una combinacin
de muchos factores, entre los cuales los que tienen que ver con la salud, la
esperanza de vida, la higiene y la alimentacin, se consideran de especial
inters. Con estos criterios es claro que el nivel de vida ha mejorado en todo
el mundo. En los pases ricos a ms ritmo que en los pobres en casi todo,
exceptuando la esperanza de vida; pero en los pobres tambin mejora.
Llegar un da en el que las naciones sern juzgadas no por su podero
militar o econmico, ni por el esplendor de sus ciudades y sus edificios
pblicos, sino por el bienestar de sus gentes: por sus niveles de salud,
nutricin y educacin; por sus oportunidades de lograr la justa recompensa
a sus esfuerzos; por su capacidad para participar en las decisiones que
afectan a sus vidas; por el respeto de las libertades civiles y polticas; por
como se cuida a los ms dbiles; y por la proteccin que se da a las mentes
y cuerpos en desarrollo de sus nios". Unesco
La globalizacin, ventajas e inconvenientes
La reaccin crtica que se aglutina como movimiento anti-globalizacin. Los
crticos de la globalizacin consideran que aunque este fenmeno est
resultando favorable para la prosperidad econmica es definitivamente
contrario a los objetivos de equidad social.
146
La protesta que se manifiesta en enfrentamientos contra los organismos

internacionales, FMI, OMC y otros, es de hecho una reaccin contra el excesivo
triunfalismo del liberalismo econmico El triunfo internacional del sistema de
libre comercio est generando una que debe ser tenida muy en cuenta. La voz
de las ONG y otros participantes del movimiento anti-globalizacin est
teniendo un eco en el interior de estos organismos internacionales que cada
vez estn mostrando una mayor conciencia de la necesidad de afrontar los
problemas sociales globales a la vez y con el mismo inters que los financieros.
Para juzgar las ventajas y los inconvenientes de la globalizacin es necesario
distinguir entre las diversas formas que adopta sta. Algunas formas pueden
conducir a resultados positivos y otras a resultados negativos. El fenmeno de
la globalizacin engloba al libre comercio internacional, al movimiento de
capitales a corto plazo, a la inversin extranjera directa, a los fenmenos
migratorios, al desarrollo de las tecnologas de la comunicacin y a su efecto
cultural.
Por ejemplo, la liberalizacin de los movimientos de capital a corto plazo sin
que haya mecanismos compensatorios que prevengan y corrijan las presiones
especulativas, ha provocado ya graves crisis en diversas regiones de desarrollo
medio: sudeste asitico, Mxico, Turqua, Argentina... Estas crisis han
generado una gran hostilidad a la globalizacin en las zonas afectadas. Sin
embargo sera absurdo renegar de los flujos internacionales del capital que son
imprescindibles para el desarrollo.
En general, tal y como se ha argumentado en epgrafes anteriores de este
tema, el comercio internacional es positivo para el progreso econmico de
todos y para los objetivos sociales de eliminacin de la pobreza y la
marginacin social. Sin embargo, la liberalizacin comercial, aunque
beneficiosa para el conjunto del pas afectado, provoca crisis en algunos
sectores que requiere la intervencin del estado. Si se quiere que los avances
de la globalizacin sean mejoramientos paretianos, es decir, sin que disminuya
el bienestar de nadie, es necesaria la intervencin de los gobiernos y los
organismos internacionales redistribuyendo los beneficios y compensando a los
perjudicados.
En cualquier caso, aunque el progreso global facilite la consecucin a largo
plazo de objetivos sociales, la especial gravedad de algunos problemas
requiere una actuacin decidida, sin esperas.
Por otra parte, es posible que los crticos anti-globalizacin no sean conscientes
de los efectos sociales positivos de sta. Consideremos por ejemplo el efecto
que est teniendo la globalizacin cultural, el turismo y los movimientos
migratorios sobre el papel de la mujer y los derechos de los nios en las
sociedades ms tradicionales.
Una crtica que suele plantearse en los pases avanzados es que la
globalizacin reduce los salarios reales y provoca la prdida de puestos de
147
trabajo. Los crticos sostienen que la oleada de productos que requieren mucha
mano de obra generados en pases en desarrollo de salarios bajos destruye el
empleo en los pases industriales. Este argumento se suele utilizar para
restringir las importaciones de los pases en desarrollo. En realidad el tema es
bastante ms complejo. En las ltimas dcadas, primero un grupo de pases y
luego otro han comenzado a abrir su economa y a beneficiarse del comercio. A
medida que estos pases prosperan, sus salarios reales aumentan, y dejan de
ser competitivos en una produccin que requiere un uso intensivo de mano de
obra. No slo dejan de ser una amenaza para los trabajadores de los pases
industriales sino que adems se convierten ellos mismos en importadores de
bienes que requieren mucha mano de obra. Este proceso se observ en Japn
en los aos setenta, Asia oriental en los ochenta y China en los noventa.
Los beneficios de la globalizacin casi siempre superan a los perjuicios, pero
hay perjuicios y, para contrarrestarlos, se necesitan instituciones adecuadas.
Cuando las empresas de capital extranjero causan contaminacin en los pases
en desarrollo, la solucin no es impedir la inversin extranjera o cerrar esas
empresas, sino disear soluciones puntuales y sobre todo organizar la
sociedad, con ministerios, normas medioambientales y un aparato judicial
eficaz que las imponga.
El reforzamiento de las instituciones debe producirse tambin a nivel
internacional. El FMI debe disear medidas de previsin y control de los
perjuicios causados por los movimientos espasmdicos de capital a corto plazo.
Adems, deben actuar de forma ms coherente. Por ejemplo, si la OMC
fomenta el libre comercio, no debe aceptar barreras comerciales justificadas por
razones sociales. La lucha contra el trabajo infantil, por ejemplo, no debe
basarse en represalias comerciales sino en un mayor intervencionismo de la
Organizacin Internacional del Trabajo o la Organizacin Internacional de la
Salud.
Los Incoterms
Qu determinan? El alcance del precio.
En que momento y donde se produce la transferencia de riesgos sobre la
mercadera del vendedor hacia el comprador.
El lugar de entrega de la mercadera.
Quin contrata y paga el transporte
Quin contrata y paga el seguro
Qu documentos tramita cada parte y su costo.
CFR - CIF - CIP - CPT - DAF - DDP - DDU - DEQ - DES - EXW - FAS - FCA FOB
CFR (Cost and Freight) - Costo y Flete (puerto de destino convenido)
Para el vendedor los alcances son los mismos que la cotizacin FOB con la
nica diferencia de que la empresa debe encargarse de contratar la bodega del
barco y pagar el flete hasta destino.El riesgo de prdida o dao de las
148
mercaderas as como cualquier coste adicional debido a eventos ocurridos

despus del momento de la entrega, se transmiten del vendedor al comprador
El trmino CFR exige al vendedor despachar las mercaderas para la
exportacin. Este trmino puede ser utilizado slo para el transporte por mar o
por vas navegables interiores.
Obligaciones del Vendedor.
Entregar la mercadera y documentos necesarios
Empaque Y Embalaje
Flete (de fbrica al lugar de exportacin)
Aduana (documentos, permisos, requisitos, impuestos)
Gastos de exportacin (maniobras, almacenaje, agentes)
Flete (de lugar de exportacin al lugar de importacin)
Obligaciones del Comprador.
Pago de la Mercadera
Gastos de importacin (maniobras, almacenaje, agentes)
Flete y seguro (lugar de importacin a planta)
Demoras
CIF (Cost, Insurance and Freight) - Costo, Seguro y Flete (puerto de destino
convenido) . Significa que el vendedor entrega la mercadera cuando esta
sobrepasa la borda del buque en el puerto de embarque convenido. El
vendedor debe pagar los costos y el flete necesarios para conducir las
mercaderas al puerto de destino convenido. En condiciones CIF el vendedor
debe tambin contratar un seguro y pagar la prima correspondiente, a fin de
cubrir los riesgos de prdida o dao que pueda sufrir la mercadera durante el
transporte. El comprador ha de observar que el vendedor est obligado a
conseguir un seguro slo con cobertura mnima. Si el comprador desea mayor
cobertura necesitar acordarlo expresamente con el vendedor o bien concertar
su propio seguro adicional.
El trmino CIF exige al vendedor despachar las mercaderas para la
exportacin. Este trmino puede ser utilizado slo para el transporte por mar o
por vas navegables interiores.

empaque y embalaje
Gastos de exportacin (maniobras, almacenaje, agentes )
Flete y seguro(de lugar de exportacin al lugar de importacin)

Pago de la mercadera
Gastos de importacin (maniobras, almacenaje, agentes )
149

Demoras
CIP (Carriage and Insurance Paid to) - Transporte y Seguro Pago Hasta
(lugar de destino convenido)
El vendedor entrega las mercaderas al transportista designado por l pero,
adems, debe pagar los costos del transporte necesario para llevar las
mercaderas al destino convenido. El vendedor tambin debe conseguir un
seguro contra el riesgo, que soporta el comprador, de prdida o dao de las
mercaderas durante el transporte. El comprador asume todos los riesgos y con
cualquier otro coste ocurridos despus de que las mercaderas hayan sido as
entregadas. El CPT exige que el vendedor despache las mercaderas para la
exportacin.
Este trmino puede emplearse con independencia del modo de transporte,
incluyendo el transporte multimodal.
Obligaciones del Vendedor
Entregar la mercadera y los documentos necesarios
Empaque y embalaje
Flete y seguro (de lugar de exportacin al lugar de importacin)
Gastos de importacin (maniobras, almacenaje, agentes ) "Parcial"
Obligaciones del Comprador
Flete y Seguro (lugar de importacin a planta)
Demoras
CPT (Carriage Paid To) - Transporte Pagado Hasta (lugar de destino
convenido)
El vendedor entrega las mercaderas al transportista designado por l pero,
adems, debe pagar los costos del transporte necesario para llevar las
mercaderas al destino convenido.
El comprador asume todos los riesgos y con cualquier otro coste ocurridos
despus de que las mercaderas hayan sido as entregadas.
El CPT exige que el vendedor despache las mercaderas para la exportacin.
Este trmino puede emplearse con independencia del modo de transporte,
incluyendo el transporte multimodal.
150

Entregar la mercadera y los documentos necesarios
Empaque y embalaje
Flete y Seguro (lugar de importacin a planta)
Demoras
DAF (Delivered At Frontier) - Entregadas en Frontera (lugar convenido)
Significa que el vendedor ha cumplido su obligacin de entregar cuando ha
puesto la mercanca despachada en la Aduana para la exportacin en el punto
y lugar convenidos de la frontera pero antes de la aduana fronteriza del pas
comprador.
Este trmino puede emplearse con independencia del modo de transporte
cuando las mercaderas deban entregarse en una frontera terrestre.
Empaque y embalaje
Flete (de lugar de exportacin al lugar de importacin)(parcial)
Seguro (parcial)
Pagos de la Mercadera
Flete (de lugar de exportacin al lugar de importacin) (parcial)
Seguro (parcial)
Demoras
151
DDP (Delivered Duty Paid) - Entregadas Derechos Pagados (lugar de

destino convenido)
Significa que el vendedor entrega las mercaderas al comprador, despachadas
para la importacin, y no descargadas de los medios de transporte utilizados en
el lugar de destino acordado.
El vendedor debe asumir todos los costos y riesgos ocasionados al llevar las
mercaderas hasta aquel lugar, incluyendo los trmites aduaneros, y el pago de
los trmites, derechos de aduanas, impuestos y otras cargas para la
importacin al pas de destino.
Obligaciones del vendedor
Empaque y embalaje
Acarreo (de fbrica al lugar de exportacin)
Seguro
Acarreo y seguro (lugar de importacin a planta)
Demoras
Obligacin del comprador
Pagar la mercadera
DDU (Delivered Duty Unpaid) - Entregadas Derechos No Pagados (lugar de
destino convenido)
Significa que el vendedor ha cumplido su obligacin de entregar cuando ha
puesto la mercanca a disposicin del comprador en el lugar convenido del pas
de importacin y el Vendedor ha de asumir todos los gastos y riesgos
relacionados con llevar la mercanca, hasta aquel lugar (excluidos derechos,
impuestos y otros cargos oficiales exigibles a la importacin). As como los
gastos y riesgos de llevar a cabo las formalidades aduaneras.
Empaque y embalaje
152

Demoras
DEQ (delivered Ex-Quay) - Entregadas en Muelle (puerto de destino

convenido)
Significa que el vendedor entrega cuando se ponen las mercaderas a
disposicin del comprador, sin despachar para la importacin, en el muelle
(desembarcadero) en el puerto de destino acordado. El vendedor debe asumir
los costos y riesgos ocasionados al conducir las mercaderas al puerto de
destino acordado y al descargar las mercaderas en el muelle
(desembarcadero). El trmino DEQ exige que el comprador despache las
mercaderas para la importacin y que pague todos los trmites, derechos,
impuestos y dems cargas de la importacin.
Empaque y embalaje
Demoras
Este trmino puede usarse nicamente para el transporte por mar o por vas de
navegacin interior o para el transporte multimodal
DES (Delivered Ex Ship) - Entregadas Sobre Buque (puerto de destino
convenido)
Significa que el vendedor entrega cuando se ponen las mercaderas a
disposicin del comprador a bordo del buque, no despachadas para la
importacin, en el puerto de destino acordado.
Empaque y embalaje
153

Acarreo y seguro (lugar de importacin a planta)
Demoras
EXW (Ex-Works) - En Fbrica (lugar convenido)
Significa que el vendedor entrega cuando pone la mercadera a disposicin
del comprador en el establecimiento del vendedor o en otro lugar convenido (es
decir, fbrica, almacn, etc.).
Este trmino representa, as, la menor obligacin del vendedor, y el comprador
debe asumir todos los costos y riesgos.
Obligaciones del Vendedor.
Entrega de la mercadera y documentos necesarios
Empaque y embalaje
Flete interno (de fbrica al lugar de exportacin)
Flete internacional (de lugar de exportacin al lugar de importacin)
Seguro
Transporte y seguro (lugar de importacin a planta)

FAS (Free Along Ship) - Libre al Costado del Buque (puerto de carga
convenido)
Significa que la responsabilidad del vendedor finaliza una vez que la
mercadera es colocada al costado del buque en el puerto de embarque
convenido. Esto quiere decir que el comprador ha de asumir todos los costos y
riesgos de prdida o dao de las mercaderas desde aquel momento.
El trmino FAS exige al vendedor despachar las mercaderas para la
exportacin.
Mercadera y Documentos Necesarios
Empaque Y Embalaje
Gastos De Exportacin (maniobras, almacenaje, agentes )
154

Pagos de la mercadera
Seguro y flete (lugar de importacin a planta)
Demoras
FCA (Free Carrier) - Libre Transportista (lugar convenido)
Significa que el vendedor entrega la mercadera para la exportacin al
transportista propuesto por el comprador, en el lugar acordado.
El lugar de entrega elegido influye en las obligaciones de carga y descarga de
las partes. Si la entrega tiene lugar en los locales del vendedor este es
responsable de la carga. Si la entrega ocurre en cualquier otro lugar, el
vendedor no es responsable de la descarga.
Este trmino puede emplearse en cualquier medio de transporte incluyendo el
transporte multimodal.
Obligaciones del vendedor.
Entrega de la Mercadera y documentos necesarios
Empaque y embalaje
Obligaciones del comprador
Pagos de la mercadera
Seguro
Demoras
FOB (Free On Board) - Libre a Bordo (puerto de carga convenido)
La responsabilidad del vendedor termina cuando las mercaderas sobrepasan
la borda del buque en el puerto de embarque convenido.
El comprador debe soportar todos los costos y riesgos de la prdida y el dao
de las mercaderas desde aquel punto.
El trmino FOB exige al vendedor despachar las mercaderas para la
exportacin.
Este trmino puede ser utilizado slo para el transporte por mar o por vas
navegables interiores.
155
Obligaciones del vendedor
Entregar la mercadera y documentos necesario
Empaque y embalaje

Flete (lugar de importacin a planta)
Demoras
LEY GENERAL DE ADUANAS DECRETO LEGISLATIVO N 809
Rige las actividades de importacin y exportacin de bienes y servicios
aplicando la nomenclatura arancelaria que identifica el tipo de bienes y
servicios a fin de aplicar las tasas arancelarias si amerita el caso.
Agencias de aduanas, son los entes oficiales que la normatividad aduanera les
acredita la funcin aduanera en loas aspectos de importacin y exportacin de
bienes.
Regimenes de importacon definitiva:
Nacionalizacon de mercancas.
Plazo para solicitar el regimen de importacin.
Requisistos para importar
Tipo de despacho: Sistema anticipado de despacho aduanero,
Despachos urgentes
Regmen de importacion simplificado
Regmen de exportacin definitivo.
Definicin de rgimen de exportacn definitiva.
Documentos para exportar:
Orden de embarque.
Declaracin Unica de Aduanas.
Conocimiento de Embarque, gua erea o carta de porte.
Factura comercial.
Otros de acuerdo a la naturaleza del productro y del Rgimen de
procedencia.
Pre-embarque y embarque
Regularizacin
Rgimen de trnsito
Definicin.
156
Rgimen de trasbordo
Definicn
Rgimen de depsito
Definicon
Rgimen de importacsin temporal para reexpsortacion en el mismo
estado.
Definicin
Rgimen de admisin temporal para perfeccionamiento activo.
Definicin y requisitos.
Mercancas que se acogen a admisin temporal:
Condiciones bsicas.
Destinacin aduanera, tipo de despacho
documentos:
Cancelacin del rgimen de admisin temporal
Tipos de garanta:
Rgimen de reposicin de mercancas en franquicia.
Definicin.
Sus caracterstsicas: Plazos para acogerse al Rgimen de Mercancas en
Franquicia (RMF).
Rgimen de restitucin de derechos arancelarios
dramback
Restitucin simplificada de derechos arancelarios Ad/Val. DRAWBACK
Definicin
EMPRESAS BENEFICIARIAS DE RSDA PRODUCTORA-EXPORTADORA:
importacin
produccin
exportacin
adquisicin
empresa
por canales
directa
productora
propios
COMPRAS
ENCARGA A
LOCALES
TERCEROS SU
PRODUCCION
157
Operacin de Reembarque
Comercio Exterior
Procesos de Negociacion Comercial
En todo proceso de negociacin, se deben tener en consideracin las
siguientes tcticas:
1.2.-
3.4.5.6.7.8.9.10-
11-
Canalice la reunin en el momento y lugar indicado, considerando algunas

posibles ventajas a su favor.
Trate vestirse de acuerdo al estilo del pas, de esta manera demostrar
que estar identificado con el cliente y el pas (se obtiene buena imagen
de adaptabilidad).
Acte con optimismo.
Agudice sus precepciones que podrn ayudarlo a tomar rpidas
decisiones.
Sea objetivo y coherente tanto en sus aspiraciones como en el
conocimiento del proceso de negociacin.
Mantenga su lnea firme en las condiciones de negociacin, se podr ser
flexible si encuentra real inters de la otra parte.
Trate de demostrar pulcritud en todos los aspectos.
Sea acequible a nivel cultural como negociador de la contra-parte, para
que evite posibles confrontaciones.
Mantenga siempre la iniciativa en la negociacin.
Trate de conseguir no solo una venta, sino una amistar en el cliente. En
esa medida se fortalecern las relaciones tanto cuantitativamente como
cualitativamente.
En el caso de no llegar a ningn acuerdo, no pierda contacto con el
cliente. Talvez pueda ayudarlo con la incursin de otros productos va
sus relaciones sociales en su pas de origen.
Estilos de negociacin
Es pertinente precisar que cada proceso de negociacin es muy particular entre
diferentes rubros econmicos y magnitud de negociacin, el negociador tiende
a desarrollar una cierte pauta comportamental que se repite en diferentes
negociaciones. El buen negociador es aqul que, que teniendo un estilo bsico
sepa adaptarse al contexto particular.
Dentro de los elementos de los estilos de la negociacin
tenemos:
a- Comportamiento en funcin de la contra-oferta.
b- Coherencia en las propuestas.
c- Grado de pulcritud que demuestra en las reuniones.
d- Iniciativa implcita.
mas conocidos
Factores exgenos que afectan las negociaciones internacionales:

Considerando los fenmenos econmicos actuales de la globalizacin, se tiene
que tener en cuenta que los Bloques Comerciales o Econmicos son el
158
conjunto de varias culturas y por lo tanto, hay que compenetrarse con este
conjunto para no tener serios problemas por el desconocimiento de estos
factores.
Es una obligacin para todo exportador o importador aprender cules son los
factores exgenos, para que se pueda adaptar a sus implicancias en el
proceso de negociacin. Factor exgeno se entiende a toda caracterstsica
propia del cliente considrando su habitual y cultura propia., el buen manejo de
los factores exgenos pueden ocasionar resultados positivos, lo contrario serios
incovenientes al exterior que pueden arruinar un negocio.
Dentro de los factores exgenos se incluye:
a- La escala de valores.
b- Las creencias.
c- Las formas de pensamiento.
d- Idioma.
e- Acciones no verbales
f- El arte culinario.
g- La gesticulacin-gestosEl Contrato de compra-venta Internacional.Es el paso final de todo proceso de negociacin. En torno a l giran una serie
de elementos relacionados pero distintos, entre ellos mencionaremos:
Los de organizacin del transporte.
Los productos a negociar.
El seguro de la operacin.
Los trmites aduaneros
Los procedimientos de pago.
Dentro de los elementos que influyen en todo contrato tenemos:
- Oferta y aceptacin. (exportador e importador, acuerda va contrato)
- Forma de contrato (vara en cada pas; puede ser en forma de contrato
escrito, un fax, teles, una conversacin tellefnica, etc., se sugiere que sea
mediante contrato por escrito.
- Condiciones para la validez. (el contrato va ha precisarlas..)
- Transporte de los productos por cuenta y riesgo del comprador, sea bajo los
inconterms:
Ex Works en fbrica
FCR: franco transportista. (el vendedro entrega la mercadera a la custodia
del transportista).
F. O. R.- F. O. T libre franco vagn, camion (se usa cuando se transporta el
bin por va terrestre : ferrocarril, camin).
F.O.B libre a bordo ( mercadera va buque)
159
C.I.F
costo, seguro y flete (bienes asegurados)
C, & F .Se usa en el transporte martimo, el vendero se encarga de los trmites

de exportacin, paga los gastos de transporte y entrega las mercaderas a
bordo del buque. Se transpasa el riesgo del comprador cuando entran los
bienes en el buque en el puerto de carga. El vendedor se compromete a
facilitar al comprador un conocimiento de embarque negociable que pueda
endosarse para transferir la propiedad de las mercaderas o empearlas en un
banco.
Procesos de Negociacion Comercial
Regimen aduanero, al respecto todo ello lo hemos resumido en La Ley
General de Aduanas que anteladamente hemos visto.
Importancia del Comercio Internacional.Es importante porque:
1.- Permite la realizacin de operaciones de bienes y servicios con los distintos
pases o entre bloques econmicos.
2.- Fortalece los lazos diplomticos de amistad y de relaciones comerciales
entre los pases partcipes.
3.- Acrecentar los servicios de transporte martimo, reo y/o terrestsre.
4.- Crear fuentes de trabajo.
5.- Conocer nuevos productos y marcas de los mismos.
6.- El comercio electrnico permite romper va la globalizacin las barreras o
zonas fronterizas.
7.- Permite el intercambio comercial con mejoras arancelarias hasta acuerdos
de tasas arancelarias cero.
LOS BANCOS
Son instituciones de intermediacin de servicios, recursos financieros o fondos
que proveej y captan de las unidades econmicas que requieren diversos
servicios a nivel nacional e internacional.
Organizacin de los servicios del Departamento Exterior
- No existe frmula alguna para la subdivisin de un departamento exterior en
varios servicios, depende del tamao del banco y de la dimensin de su
movimiento global de operaciones en cada rea especfica.
- Existen bancos que tienen servicios de:
- Importacin y de exportacin, cada uno de los cuales maneja los crditos
documentarios y las cobranzas relacionadas a mercaderas que llegan o
salen del pas.
Otros bancos prefieren crear un servicio de crditos documentarios, tambin
han creado el servicio de cobranzas documentarias (factoring, letras en
descuentos, letras descontadas, leasign financiero, leasign inmobiliario, leasing
enfintntico, etc.
160
Es necesario precisar que los crditos documentarios, las cobranzas y las

fianzas son operaciones o instrumentos que se utilizan tanto en el intercambio
nacional como internacional.
LA EMPRESA Y SU ORGANIZACIN
Cada unidad econmica es diferente e inclusive asi mismo expote actividades
econmicas idnticas, tales como las ceveceras, harineras. La azucarera, las
de servicios de transportes de pasajeros, de venta de alimentos de primera
necesidad, etc.
Mucho depende de su personal, de la magnitud de sus transacciones
comerciales, del tamao de la empresa entre otros factores que conviven con
las empresas en un mundo globalizado y competitivo.
Su organizacin depende de la misin, visin , objetivos de corto, mediano y
largo plazo que deben ceirse con las polticas aprobadas por el Directorio de
cada empresa moderna. Todo ello se reflejara resumindola en cada
ORGANIGRAMA POR EMPRESA.
La organizacin de la empresa comercial es distinta a las empresas
industriales, a las de servicios, etc.
Servicios frecuentes en el departamento exterior
1) De crditos documentarios
2) Servicios de cobranzas.
3) Servicios de fianzas.
4) Servicios de Cambio.
5) Servicios de banca personalizada.
6) Servicios de ttulos-valores
7) Cuentas corrientes y ahorros internacional
8) Transferencias y envos de dinero a nivel nacional e internacional..
Crditos Documentarios Y Medios De Pago Internacionales
Contenido:
1. Introduccin a las formas de pago y cobranzas internacionales
2. Cheques y transferencias.
3. Remesa simple y documentaria.
4. Crdito documentario. Tipos, modalidades y variantes. Contenido. Check list
documental.
5. Anlisis de crditos documentarios.
Objetivos:
Analizar los diferentes medios de pago utilizados en el comercio
internacional.
Entender la importancia del crdito documentario en las operaciones de
comercio internacional as como su funcionamiento.
161
Un Crdito Documentario (CD, Letter of Credit -L/C-) es un convenio en virtud

del cual un Banco, actuando a peticin de un importador y de conformidad con
sus instrucciones, se compromete a efectuar un pago a un exportador contra
presentacin de una serie de documentos exigidos dentro de un tiempo lmite
especificado, siempre y cuando se hayan cumplido los trminos y las
condiciones del crdito. El Crdito Documentario es ms favorable al
exportador que al importador. Es un instrumento diseado para proteger al
exportador. En esta parte se practicar con diferentes casos reales sobre
crditos documentarios, analizando SWIFTs, condiciones, documentos, etc.
Los crditos documentarios estn regulados por la Cmara de Comercio
Internacional (CCI) a travs de los Usos y Reglas Uniformes Relativas a los
Crditos Documentarios (URU). La ltima revisin de dichas reglas se recogen
en la publicacin 500 de la CCI.
En un Crdito Documentario, el Banco del importador se compromete
previamente (por cuenta del importador) a atender el pago de la operacin, es
decir, el Banco del Importador avala el pago (a la vista o a plazo) y adems
este aval se establece con anterioridad al envo de la mercanca y de los
documentos. Hay que sealar que los Bancos nunca trabajan con mercancas,
siempre lo hacen con documentos.
Si los documentos no cumplen estrictamente los trminos y condiciones
establecidas las condiciones del crdito, entonces hablaremos de reservas.
162
MODALIDADES DEL CRDITO DOCUMENTARIO

Bsicamente existen dos modalidades de Crditos
Documentarios.
a) Crdito documentario revocable

Pueden ser anulados o modificados por el Banco Emisor en cualquier
momento y sin tener que avisar al beneficiario. Sin embargo, el Banco
Emisor queda obligado todos los pagos, compromisos, aceptaciones o
negociaciones efectuadas con anterioridad al recibo de la notificacin de
modificacin o cancelacin. Se desaconseja absolutamente su uso, ya que
no es un compromiso de pago en firme. En la prctica no se emplean
nunca, salvo contadas excepciones.
b) Crdito documentario irrevocable
El crdito no puede ser modificado o cancelado sin el acuerdo del Banco
Emisor, Banco Confirmador (s lo hubiese) y del beneficiario. Es un
compromiso en firme por parte del Banco Emisor en favor del exportador.
Crdito documentario irrevocable no confirmado
El crdito no est confirmado por el Banco del Emisor. En caso de que el Banco
Emisor no pagase nuestro Banco no tendra obligacin de pagarnos.
Crdito documentario irrevocable confirmado

El Banco del Exportador, adems de notificar el crdito y realizar las gestiones
encomendadas por el Banco Ordenante (el del importador), asume un
compromiso de pago. En definitiva el Banco del Exportador se compromete a
asegurar el reembolso al exportador en caso de que el Banco Emisor, no lo
hiciese. Esta modalidad slo se usa cuando puedan haber dudas sobre la
solvencia del pas del Banco Emisor (del importador).
Transferible
Un Crdito Documentario Transferible es emitido a favor de un beneficiario que
no es quin produce la mercanca sino un intermediario, que ha establecido un
contrato de venta con un comprador, pero depende de una tercera parte (el
exportador), para suministrar la mercanca a su cliente. Especialmente indicado
para las Trading Companys (empresas intermediarias de comercio
internacional).
Back to back
Cuando el beneficiario del crdito no es el proveedor final de la mercanca y el
crdito recibido no es transferible, el exportador puede solicitar a su Banco que
emita un nuevo crdito documentario respaldado por el primer crdito recibido.
Son dos crditos distintos (diferencia del transferible).
STAND BY
Un crdito Stand-by es usado como un sustituto de un aval. Es un aval de
ejecucin documentaria sujeto a los URUs. Se pueden usar en cualquier tipo
163
de transaccin y estn basados en el concepto de incumplimiento de contrato

por parte del ordenante del crdito Stand-by.
REVOLVING (ROTATIVO).
Un CD revolving es aqul utilizable por un importe que permanece constante
por un perodo especificado de tiempo. De esta forma cuando es utilizado
resulta disponible por la totalidad del importe, ya sea de forma automtica o tan
pronto como se recibe aviso del emisor de haber recibido conformes los
documentos de la utilizacin precedente.
Crditos Documentarios
Definicin
Un crdito documentario irrevocable es un acuerdo por el que una entidad de
crdito (banco emisor), por cuenta de su cliente (importador/ordenante) y
siguiendo sus instrucciones, se compromete, irrevocablemente, a pagar a un
tercero (exportador/beneficiario) una determinada cantidad de dinero contra la
presentacin de unos documentos, dentro del plazo de validez y de acuerdo
con los trminos y condiciones del crdito, a travs de su banco (que puede
realizar el papel de avisador, pagador o emisor).
A travs de este medio de cobro, el exportador (beneficiario) tiene la seguridad
de cobrar si presenta la documentacin conforme a las condiciones del crdito,
164
y el importador (ordenante) se asegura la recepcin de la mercancas en los

trminos y la forma establecidos en el crdito.
Tipos de documentos comerciales
Documentos contractuales y casi contractuales: contrato, pedido, factura
proforma y factures comerciales.
Documentos de transportes: conocimiento de embarque, pliza de flete, carta
de puertos por ferrocarril, carretera, etc.
Documentos de seguro: pliza y certificado de seguros.
Documentos aduaneros: certificado de origen.
Documentos de control y verificacin: certificado de pesos o listado de
contenidos y pesos, certificado de anlisis, sanidad, inspeccin y otros
anlogos.
Ventajas de los crditos documentarios de importacin
Si ha exigido los documentos idneos, la mercanca que recibir ser la que
espera o necesita.
Motivos de la eleccin de este medio de pago
No existe plena confianza entre las partes.
Forma de liquidacin al cliente
Cargo al vencimiento del pago fijado en el crdito documentario.
Riesgos para el cliente
No haber solicitado los documentos idneos para asegurarse que le enviarn la
mercanca que le interesa en los plazos adecuados a sus necesidades.
Ordenes de Pago
Es posible efectuar el pago de sus importaciones, o recibir el pago por sus
exportaciones, mediante rdenes de pago enviadas o recibidas en Banco
Mercantil, pues no es ms que una peticin formal cursada por el ordenante a
su banco para que, directamente o valindose del concurso de un
intermediario, pague a un tercero, llamado beneficiario, una determinada
cantidad de dinero.
Ventajas
Para el importador:
Se reconoce como uno de los medios de pago ms baratos.
La comodidad de que todo lo har el banco.
Para el exportador:
La cobranza de los cheques es ms efectiva.
165
La velocidad de transmisin puede ser muy alta, por lo que se puede recibir
el reembolso rpidamente.
Prcticamente no existe la posibilidad de falsificacin.
Comodidad de recibir la orden de pago con abono directo a su cuenta.
ORDENES DE PAGO ENVIADAS AL EXTERIOR

Si requiere realizar pagos al exterior, Corp. Banca le ofrece el servicio ms gil
de envo de su dinero en forma segura y expedita.
Se pueden enviar rdenes de pagos en las principales divisas del mundo
(Dlares USA, Euros, Dlares Canad, Yenes japoneses, Francos Suizos,
Coronas Suecas, entre otras).
A travs de nuestros Bancos Corresponsales, es posible cubrir prcticamente la
totalidad del mundo.
Los pagos son efectuados en 48 horas, sin embargo, en casos especiales es
posible realizar la operacin el mismo da o en 24 horas.
El costo es una comisin de emisin de orden de pago ms el costo del
mensaje swift.
ORDENES DE PAGO RECIBIDAS DEL EXTERIOR
Solicite a sus clientes en el exterior que canalicen sus pagos a travs de Corp
Banca. Le aseguramos una entrega inmediata de sus fondos.
166
La principal ventaja es la rapidez con que ser contactado por nuestros

Ejecutivos, quienes le indicarn cul es la Sucursal ms prxima a usted para
que retire su orden de pago.
Una vez recibida la operacin por nuestro Banco, a travs de un mensaje MT
103 Swift, ste es ingresado a nuestro sistema y a partir de ese momento la
operacin puede ser retirada en forma inmediata por usted en cualquiera de
nuestras Sucursales, esto es independiente a que oficina fue asignada la orden
de pago.
No existe obligacin de liquidar las divisas recibidas a travs de una orden de
pago, pudiendo retirarse stas en un cheque o en efectivo dependiendo de la
disponibilidad de la moneda.
CARTA DE FIANZA
Documento comercial utilizado en el comercio inteerno como exterior, que
garantiza la transacci
Cules son los requisitos para obtener una carta fianza?
El detalle de los mismos podr encontrarlo aqu. Cualquier consulta hgala a
los telfonos de FOGAPI: Sr. Eloy Monroy : Anexo 114, o al Sr. Roberto
Gngora : Anexo 115
Quines califican como sujeto de crdito para que FOGAPI le otorgue
una carta fianza?
1.- La Micro y Pequea Empresa (MYPE), sean persona natural (empresario o
profesional) o persona jurdica, que realicen cualquier actividad econmica,
vale decir toda unidad econmica que realiza actividades. La Micro
Empresa (es de uno a diez Hasta 150 U.I.T.) y Pequea Empresa ( Ms
de diez y hasta cincuenta - Ms de 150 y hasta 850 U.I.T.)
2.- La MYPE que no tenga informacin adversa en las Centrales de Riesgo y
est considerada como normal.
Qu son Crditos MES y Crditos Comerciales?
Independientemente de ser Micro o Pequea Empresa, stas pueden obtener
en el sistema financiero, Crditos MES y Crditos Comerciales. Crdito MES:
Cuando el total de los activos y las deudas de la Empresa en el sistema
financiero, es no mayor a U.S.$20 mil. Crdito Comercial: Cuando el total de
activos y deudas de la Empresa en el sistema financiero, excedan de U.S.$20
mil.
FOGAPI puede otorgar una Lnea de Crdito Indirecto bajo la modalidad de
Carta Fianza?
S. Es una modalidad altamente conveniente para agilizar el otorgamiento de
cartas fianza hasta el monto de la lnea en una o ms operaciones de Cartas
Fianza. FOGAPI puede otorgar distintas modalidades de garantas entre otras,
167
Carta Fianza Especfica; y Lnea de Crdito Indirecto Revolvente bajo la

modalidad de Cartas Fianza. Bajo esta lnea se puede emitir varias cartas
fianza conforme requiera; (se emiten varias cartas fianza dependiendo del saldo
vigente por un plazo de utilizacin, renovable.)
Las cartas fianza de FOGAPI son vlidas en las Compras Estatales?
S. FOGAPI es una institucin integrante del Sistema Financiero Nacional, por
ello estamos regulados y supervisados por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFPs. FOGAPI y sus cartas fianza cumplen el requisito legal previsto
en el Artculo 40 de la Ley de Contratacin y Adquisicin del Estado y Artculo
121 de su Reglamento.
Es ms, el Consejo Superior de Contrataciones y Adquisiciones del Estado
(CONSUCODE) que es la entidad mxima en tema de contratacin y
Adquisicin del Estado, ha emitido una Resolucin signada con el No.0802000-CONSUCODE/PRE, de fecha 4 de Abril del 2000, publicada en el Diario
Oficial El Peruano el 08 de Abril de dicho ao, en cuyo numeral No.5 seala
expresamente la validez de las cartas fianza que emitimos.
Qu garanta toma FOGAPI en respaldo de su carta fianza?
Depender de la evaluacin crediticia. Se privilegia la capacidad y voluntad de
pago. Su historial crediticio es importante. La garanta es subsidiaria.
Qu costo tiene la tasacin?
Los honorarios profesionales estn en funcin del monto de tasacin, los
mismos que son negociados, pactados y cancelados directamente por Usted al
Perito Tasador. Los diversos costos los puede apreciar en el Tarifario FOGAPI.
Quin realiza la tasacin de los bienes para constituir garanta sobre muebles
o inmuebles?
La tasacin por mandato de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs, la
realiza un profesional registrado en el mencionado rgano de control. FOGAPI
utiliza los servicios del Ingeniero Francisco Jimnez Retegui (Tel. 9740-8966).
Qu plazo de vigencia tiene la tasacin efectuada por el Perito Tasador?
La vigencia es de un ao calendario. La actualizacin debe realizarse por
mandato de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs. Igualmente,
procede nueva tasacin, en caso de circunstancias especiales cuando
considere FOGAPI que sea necesaria o conveniente.
Cundo se cancela la comisin de la garanta?
Al contar el Funcionario de Crdito con una evaluacin mnima de carcter
preliminar, se aplica el porcentaje de la comisin sobre el monto de la carta
fianza y por el plazo de vigencia de la misma segn tarifario vigente. Previa a la
entrega de la carta fianza, la comisin debe ser abonada y acreditada mediante
el depsito bancario respectivo. La cuenta de FOGAPI es del Banco de Crdito,
Cta. de Ahorro en M.E., N 193-1183243-1-58, y en MN N193-1179768-0-46
168
Cunto y cundo se cancelan los gastos notariales y registrales?

Los gastos notariales y registrales se abonan si el contrato de crdito por la
garanta otorgada corresponde ser elevado a escritura pblica la garanta
proporcionada. Para calcular el pago correspondiente, debe contarse con la
tasacin respectiva.
Estos gastos se realizan despus de la evaluacin crediticia y siempre que se
cuente con la tasacin del Ingeniero Perito Tasador, registrado en la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs . No se entrega la carta fianza en
ningn caso, si no se acredita el pago de los derechos notariales y registrales.
Estos gastos notariales y registrales se pagan directamente a FOGAPI segn
tarifario establecido.
DEFINICIN DE AVAL
Podemos definir aval o garanta bancaria como el compromiso de pago que
adquiere un banco ante un tercero ( beneficiario ) en el supuesto de que su
cliente o deudor principal no cumpla con determinadas obligaciones reflejadas
en el mismo.
Tipos de avales
A ) Segn su forma de emisin
Garantas a primer requerimiento.
Una garanta a primer requerimiento tiene la particularidad de hacerse
efectiva a partir de un requerimiento de pago escrito acompaado de un
documento que demuestre el incumplimiento de lo acordado en la
garanta.
Proporcionan una gran seguridad al beneficiario ya que con la simple
acreditacin mediante documento del hecho reflejado en la garanta, el
banco pagar la cantidad estipulada.
Se utilizan por empresas que acuden a licitaciones pblicas, concursos , o
para compromisos de ejecucin de obras.
Esta forma de emisin de una garanta es muy frecuente en el comercio
internacional.
Estn regulados por las Reglas y Usos Uniformes sobre Garantas a
Primer Requerimiento de la Cmara de Comercio Internacional.
Efectos comerciales avalados
En ocasiones en que existe desconocimiento entre las partes que realizan
una compra venta internacional y existe un aplazamiento del pago a
travs de una letra o pagar, el exportador exige al importador que ese
efecto comercial sea avalado por un banco que pueda efectuar el pago en
caso de que el importador no cumpla con su obligacin de pago al
vencimiento de la letra.
169
As el beneficiario del efecto tiene unas mayores garantas de cobro al

estar un banco avalando el efecto.
Crditos documentarios de importacin
Recordemos que el crdito documentario es un medio de pago en el que
el banco emisor del crdito avala el pago en la fecha pactada siempre que
se cumplan las condiciones de entrega de la mercanca y presentacin de
documentos pactadas de antemano.
Por tanto es otro tipo de aval bancario, emitido para ser cumplido en la
fecha de pago, si todo va segn lo acordado. Esa es la diferencia con
otros tipos de avales, que slo se ejecutan cuando no se cumplen las
condiciones reflejadas en su contenido.
Mencionamos el tipo de crdito documentario conocido como stand by ,
que s es ejecutable como cualquier aval, cuando no se cumplen las
obligaciones reconocidas en el mismo. Se utiliza frecuentemente en
Estados Unidos.
Son muy utilizados en el comercio internacional por su doble cobertura del
riesgo comercial ( de cobro ) y el riesgo pas.
B)
Segn su utilidad.
Preavales
Son aquellos a travs de los cuales el banco indica su disposicin a
otorgar una garanta o aval definitivo.
Avales y garantas tcnicos
Responden de los compromisos contrados por una empresa ante un
Organismo Pblico extranjero para poder participar en concursos
pblicos, de ejecucin de obras, suministros, maquinaria, etc.
Los Organismos Pblicos suelen pedir que el aval sea emitido por un
banco de su pas, as que el banco espaol de la empresa que solicita el
aval para concurrir a un concurso extranjero solicita la emisin del aval en
su nombre al banco extranjero.
Avales y garantas econmicos
Son los emitidos por un banco para responder de los compromisos u
obligaciones de pago contrados en firme por su cliente, debido a
operaciones comerciales o financieras, como pagos anticipados,
aplazamiento de pagos, etc.
Partes que intervienen
A ) Deudor principal
Es el ordenante del aval. Adquiere un compromiso con el beneficiario del
aval.
170
Puede ser el exportador ( avales tcnicos ) o el importador-avales

econmicos
B ) Banco avalista
Es el banco que emite el aval siguiendo las instrucciones del ordenante.
En los casos de licitaciones pblicas en pases extranjeros, el banco del
ordenante solicita a un banco del pas donde se produce la licitacin la
emisin del aval en su nombre.
C ) Beneficiario o parte avalada.
Es la empresa, institucin, o particular a favor del cual se emite el aval. Va
a tener una garanta bancaria de realizacin por parte del ordenante de
las obligaciones pactadas.
Funcionamiento
A ) Solicitud del aval por parte del ordenante
Al ser una operacin en la que el banco emisor asume un riesgo, es
necesario que su cliente , ordenante del aval, tenga aprobada una
lnea de riesgo de comercio exterior. La lnea ser utilizada por el
importe del aval.
El ordenante deber tener en cuenta los siguientes aspectos a la
hora de solicitar la emisin del aval o garanta:
- Importe mximo a pagar y moneda de pago
- Duracin del aval
- Obligaciones objeto del aval
- Trminos de requerimiento del pago del aval
- Nombre y direccin del ordenante y del beneficiario
B)
Emisin del aval

Segn las instrucciones recibidas por su cliente, el banco avalista
proceder a emitir el aval o garanta bancaria.
C)
Entrega del aval al beneficiario

Una vez que el banco avalista hace llegar el aval emitido a su cliente
ordenante del aval, ste entrega el aval al beneficiario del mismo
que lo requiri en su da.
D)
Utilizacin del aval

Mientras el aval est con vida (dentro de su duracin), si el
beneficiario demuestra segn los trminos requeridos en el aval, que
el ordenante incumple sus obligaciones avaladas, har uso del
mismo presentndole al banco emisor del aval.
El banco comprobar la reclamacin del beneficiario y en caso de
ser segn lo estipulado en el texto del aval, proceder al pago del
importe avalado.
171
E)
Cierre del aval

En caso de haber sido utilizado por parte del beneficiario debido al
incumplimiento de las obligaciones avaladas por parte del
ordenante, una vez hecha la utilizacin se cerrar el aval.
Si expira el plazo de duracin del aval sin haber sido utilizado por
parte del beneficiario, el banco avalista proceder a cerrar el aval.
TIPO DE CAMBIO DEL MERCADO INTERNACIONAL

Es el precio de una moneda en trminos de otra moneda, cuya circulacin se
evidencia a nivel nacional o internacional y cuyo uso se realizar para
transacciones de compra y venta de bienes y servicios a nivel nacional e
internacional.
Tipos de cambio
1.- De cambio a futuro.- Aplicable a las operaciones de compra y venta de
divisas a futuro.
2.- De cambio bancario.- Tipo de cambio publicado por la Superintendencia
de Banca y Seguros-SBS- correspondiente al transado en el sistema
bancario.
3.- De cambio fijo.- Tasa de cambio inalterada por una decisin de poltica
monetaria, que para mantenerla, la autoridad debe tener una cantidad
suficiente de divisas para venderlas cada vez que existan excesos de
demanda en el mercado y contar con instrumentos de poltica monetaria
para absorber los excesos de oferta. En la poca del patrn oro, los pases
miembros del Fondo Monetario Internacional tenan el compromiso de
mantener sus paridades fijas con el dlar de los Estados Unidos de N.A
4.- De cambio flotante.- Es el rgimen cambiario, llamado tambin flexible, en
el cual se determina el tipo de cambio de acujerdo a las fuerzas del
mercado, el rgimen es denominado de flotacin sucia o administrada
5.- De cambio informal.- Tipo de cambio determinado por la oferta y
demanda en el mercado informal de divisas.
6.- De cambio mltiple.- Es la coexistencia de dos o ms tasas de cambio que
se mantienen para diferentes tipos de operaciones de comercio exterior de
bienes y servicios. Segn el Fondo Monetario Internacional, existe tipo de
cambio mltiple cuando el tipo de cambio paralelo es mayor al tipo mayor
al atipo de cambio oficial en dos por ciento.
7.- Tipo de cambio oficial.- Es el tipo de cambio regulado por la autoriad
monetaria(es decir el Banco Central de Reserva).
8.- Tipo de cambio real.- Es el precio relativo de dos canastas de bienes y
servicios, dependiendo de cul sea la composicin de dicha canasta, el
concepto de tipo de cambio real puede tener diferentes definiciones. Una de
ella permite estimarlo multiplicando el tipo de cambio nominal por el ndice
de precio externo y dividiendo entre el ndice de precios domstico, el cual
est asociado a la teora de la paridad de poder de compra. Refleja la
evolucin de la competitividad global de la economa. Por otro lado, el tipo
de cambio real tambin puede ser definido como el coeficiente de precios
172
transables entre precios no transables. Este indicador de precios relativos

da seales sobre las decisiones de consumo y produccin en un pas.
9.- Tipo de cambio real de equilibrio.- Aqul que permite el mantenimiento
simultneo de los as llamados equilibrio externo y equilibrio interno. Se
entiende por equilibrio externo a la situacin en la que el dficit o supervit
de la balanza en cuenta corriente es compensado con las entradas o
salidas de capitla en el tiempo. Por su parte , el equilibrio interno se
entiende como aquella situacin en la que los mercados de bienes y
servicios que la economa produce estn en equilibiro, y que la tasa de
desempeo se encuentra en el nivel considerado natural a la economa.
Financiacin del Comercio Exterior.- Hemos desarrollado los diversos
instrumentos financieros que se utilizan en el comercio internacional, tales
como carta de crdito, de fianza, avales entre otros. A continuacin
presentamos las Fuentes Financieras o mecanismos de financiacin que
intervienes en las Finanzas Internacionales, definiendo cada una de ellas con la
finalidad de formar portafolio de financiacin permitiendo discernir cuales son
los mas indicados para la toma de decisiones, al determinar financiamiento
acorde a las polticas y objetivos de la empresa.
Es comn recurrir a la fuente de financiacin bancaria del pas de origen del
exportador o importador de bienes, sin considerar las bondades de la banca
internacional. De la misma manera ocurre con el Leasing Financiero o
Arrendamiento Financiero (llamada as en nuestro pas), acudiendo a una
institucin financiera nacional para la formalizacin del contrato al respecto sin
tomar en cuenta de efectuar evaluaciones de financiamiento entre los Leasing
Financieros de otros bancos internacionales.
La siguiente grfica de la fuentes financieras empresarial, permitir efectuar
comparaciones entre ellas para la determinacin de la menos onerosa y acorde
a las polticas del directorio de la empresa vida de fondos frescos.
173
Mercado de Futuro.Definicin.- Un convenio de futuros es en esencia un acuerdo con el

compromiso de entregar en una fecha predeterminada, una cierta cantidad de
productos, instrumentos financieros y/o monedas extranjeras, en condiciones
de precio y otras caractersticas establecidas en el contrato, estos integran el
grupo de los denominados productos dereivados; es decir, aquellos
instrumentos cuyos precios, plazos y dems caractersticas dependen de los
otros activos llamados a su vez subyaqcentes (acciones, tipos de inters,
mercancas) ,encontrndose en esta categora las opciones, warrants y swaps.
Un contrato de futuro es un compromiso y legalmente exigible de entregar o
recibir una determinada cantidad de productos, a un precio acordad en un
recinto de negociaciones de una Bolsa de Futuros en el momento en que el
convenio es ejecuitado.
Caractersticas:
a.- Estos contratos de mercado de futuros se encuentran tipificados con
normas preestablecidas e iguales para todos los inversionistas con relacin
a:
-Monto o tamao de los contratos.
-Fecha de maduracion, activo subyacentge (conmodities)
-Precio acordado segn contrato espitulado.
b.- Su capo de accin abarca una gran variedad de activos tales como
mercaderas o productos primarios: trigo, maz, caf, cebada, azcar, soya,
harina de pescado, etc.; metles preciosos, obligaciones y ttulos , divisas,
petrleo, hidrocarburos, hasta los instrumentos ms sofisticados y de mas
reciente aparicin como son los ndcies de acciones y tasas de inters.
c.- Son objeto de negociacin con futuros todos los activos que presten las
caractersticas tcnicas exigidas para su transaccin tales como:
-La homogeneidad del producto a transar.
-La existencia de precisos altamente fluctuantes, que incentive tomar a los
diversos agentes econmicos posiciones especulativas, de cobertura y
arbitraje en estos mercados, la presencia de un nmero de compromisos y
vendedores.
-Ilimitado acceso a la informacin, que permite a los inversores tomar las
decisiones mas acertadas posibles.
Elementos tipicamente estandarizados en un contrato de mercado de
futuros.
En resumen podemos graficar los principales elementos que el mercado de
futuros nos presenta. Tales como:
1.- Cantidad
5.- Fechas de entrega
2.- Calidad de precios
6.- Fluctuacin mxima
3.- Mes de expiracin
7.- Lmite de precios diarios
4.- Trminos de entrega 8.- Da y hora de negociacin.
176
Objetivos y ventajas de los mercados de futuros

Objetivos:
- Alcanzas la asignacin mas eficiente de recuros en la economa,
permitiendo a los agentes econmicos cubrise de los riesgos asociados a
fluctuaciones no anticipadas en las paridades cambiarias, tasas de inters,
precios de acciones y de productos sujetos a contrato (planificacin y
formacn de precios)
- Establecimiento del fortalecimiento del mercado de capitales, al permitir
una mayor diversificacin
del portafolio
de los diversos agentes
econmicos, al mismo tiempo que se establezca en un importante medio de
informacin para la formacin de precios, a nivel internacional y nacional.
Ventajas:
- Permite a los productores establizar sus flujos de caja, proyectar sus
ingresos en el futuro y liberar capitales.
- Reduccin
de gastos a los productores
en transporte de carga,
flexibilizando sus decisiones de compra y venta de mercancas fsicas.
- Disminuir la presencia del sector pblico en relacin a la regulacin de los
precios agrcolas.
- Permite al agricultor garantizar sus ingresos futuros, aumentando sus
posibilidades de acceder al crdito del sistema financiero.
Casustica de mercados de futuros:
Caso N 1) Contrato de divisas-Chicago Mercantil-ExchangeMoneda
Yen japons
Meses de entrega
Marzo, junio, setiembre y Diciembre
Unidad negociable
12500,000 yenes japons
Fluctuacin mnima
50. 000010 yen japons
Entrega
En el pas emisor, un banco designado por el
comprador
Horario de rueda
8.45 am a 1.10 pm horario central.
Caso N 2) Contrato de oro, New Cork Mercantil Exchange

Meses de entrega
Enero, Marzo, Mayo, Julio, Setiembre y Diciembre
Unidad negociacin
Un kilogramo-32,151 Onzas Troy
Fluctuaciones mnimas Dos centavos por onza troy fina
Gramos entregables
Lingotes con peso de un kilo c/u.
Tolerancia de peso de 1 % sea en
Ms o en menos con 995 gramos de Pureza.
Entrega
Con recibos de depsito de un depositario localizado
en New York
Horario de rueda
9.25 am a 2.30 pm.
177
Caso N 3 ) Contrato Mercados De Futuros

Asunto:
Comercializacin De Petrleo Crudo
1. Conste por el presente contrato denominado: Mercado de Futuros que
celebran en Caracas-Venezuela el 26 de octubre de 2006, la empresas :
PETROLERA VENEZOLANA S.A.C con domicilio en la Av. Cayupe n 563
del estado de Miranda, representada por su Gerente General Sr. Carlos
Ruiz Valdivia con D.I N 5440-C y la empresa inglesa NORVAN SAY Corp.
con domicilio en la Av. Harley N 4020-Londres representada por el Sr.
Peter Ford Douglas con C:I 439942, acuerdan:
a) Negociar barriles de petrleo crudo requerido por la empresa Inglesa
puesto en Londres y remitido va martima con seguro de cobertura total
y puesto en los depsitos de la empresa Inglesa.
b) El convenio tiene de vigor las siguientes condiciones y caractersticas
del comercio internacional a saber:
* produccin a comercializar
: petrleo crudo
* unidad de medida
: barril
* cantidad a negociar
: 195,000 barriles
* plazo de entrega
: a 90 das( tres meses)
* destino mercanca
: Londres-depsitos empresa
inglesa
* meses de entrega
: nov., dic. 2006 y enero 2007.
* horario de entrega
: 9.15 a.m. 2.00 p.m.
* transporte
: martimo, barco laydon s.a.c
ee.uu
* precio pactado
: 17.40 libras esterlinas.
barril petrleo
* pagable en US$ plaza Londres : por L.e = us $ 3.5
c) Inconterm acordado
: CIF.
2. Forma de pago:
a) Al 30 de noviembre de 2006 el 40% del monto pactado para la 1era.
entrega
b) Al 31 de diciembre de 2006 el 35% del monto pactado-2da. entregac) Al 31 de enero del 2007 el saldo.
3. Otros datos:
El mercado internacional presenta el comportamiento de cotizacin por
barril de petrleo crudo como sigue:
178
PLAZA:
Londres
MES
NOV. 30
DIC. 31
ENE. 31
US$
54.25
53.58
62.75
Nueva York
PLAZA:
MES
US$
NOV. 30 54.61
DIC. 31 54.29
ENE. 31 63.74
4. El flete por el translado del petrleo es de US $ 17,000

5. El seguro en total fue US $ 18,000 ( CIA de seguros CARACAS S.A.C)
6. Merma de 150 barriles (asumida por la empresa Venezolana)
Se pregunta:
1. Prepare usted la liquidacin final en cuantos dlares americanos deben
depositarle a la empresa venezolana en el banco venezolano
Los firmantes en representacin de nuestras empresas expresamos contar
con la lucidez, salud fsica y mental y conocedores de los trminos del
presente contrato, as como de nuestras obligaciones y derechos, para lo
cual firmamos libremente el presente, de acuerdo a las leyes inglesas y
venezolanas.
Firmado en Caracas, 26 de octubre del 2006.
Gerente General: Carlos Ruiz Valdivia
Gerente General : Peter Ford Corp.
PETROLERA VENEZOLANA CORP.
NORVAN SAY
MERCADO DE FUTUROS
Qu es la Bolsa de Productos?
Es una asociacin civil

Provee a sus miembros de la infraestructura y servicios adecuados para la
realizacin de las transacciones de productos, a travs de ttulos
representativos o contratos relativos a ellos.
179
Qu servicios brinda la Bolsa de Productos?

Fija las normas de calidad.
Registra los productos objeto de negociacin.
Brinda informacin permanente: Cotizaciones de los productos que se
negocian en Bolsa, informacin de las operaciones y relevante en general
del mercado.
Establece principios y normas equitativas de negociacin.
Qu es materia de Negociacin en la Bolsa De Productos?
Los Bienes Muebles de origen o destino, agropecuario, pesquero, minero e
industrial y servicios complementarios.
Los ttulos representativos de los bienes o servicios referidos en el punto
Los contratos sobre tales bienes o servicios bajo cualquier modalidad.
Quines son los Corredores De Productos?
CORREDORES DE PRODUCTOS
SOCIEDAD CORREDORA DE PRODUCTOS : Persona Jurdica que se
constituye bajo la forma de Sociedad Annima. Su objeto es la intermediacin
en la Bolsa.
AGENTE CORREDOR DE PRODUCTOS: Persona Natural cuyo objeto social
es la intermediacin
OPERADORES ESPECIALES
Son personas naturales o jurdicas que podrn actuar en la Bolsa directamente
y por cuenta propia, asumiendo una sola posicin sea de compra o de venta en
las negociaciones que realicen con un mismo producto.
180
Qu caractersticas deben tener los productos negociados en la Bolsa?

Calidad
Envase
Cantidad
Otros: Fcil almacenamiento, precios voltiles,

amplia oferta y demanda.
Tipos de Propuestas:
Acordada:
1 Corredor de Productos + 1 Operador Especial
2 Corredores de Productos
2 Operadores Especiales
Cruzada:
1 solo Corredor de Productos
Abierta :
1 Corredor de Productos
1 Operador Especial
Tipos de negociacin en la Mesa de Productos
De Disponible (DD)
Producto existe
Entrega 3 das
Disponible para entrega (DEP)
Producto existe
Entrega entre 4 - 60 das
Entrega Digferida:
Producto no existe
Entrega hasta 120 das
De disponible (DD)
Disponible para entrega a plazo (DEP)
181
Entrega Diferida:
Entrega Diferida (ED)
CORREDORES DE PRODUCTOS
SOCIEDAD CORREDORA DE PRODUCTOS
Persona Jurdica que se constituye bajo la forma de Sociedad Annima. Su
objeto es la intermediacin en la Bolsa.
AGENTE CORREDOR DE PRODUCTOS
Persona Natural cuyo objeto social es la intermediacin
OPERADORES ESPECIALES
Son personas naturales o jurdicas que podrn actuar en la Bolsa directamente
y por cuenta propia, asumiendo una sola posicin sea de compra o de venta en
las negociaciones que realicen con un mismo producto.
Modalidades en sesin de mesa:
1 Puja
o Se dispone el pregn de las propuestas inscritas, mejorando el precio
de la propuesta anterior y se declara cerrada la operacin, luego de
transcurrido el tiempo de la puja sin que ningn Operador mejore la
propuesta.
2 Operaciones Pre-Concertadas
o Refrendadas por el Director para su registro como operaciones de la
Sesin. Quedan comprometidas las partes al cumplimiento de lo
pactado.
Cules son las funciones de la Cmara Arbitral?
|
El Tribunal Arbitral dirimir las controversias que se originen en las

negociaciones con productos.
Propone las normas de clasificacin de calidad de los productos que se
negocien en Bolsa
182
Solucin de conflictos mediante Conciliacin o Arbitraje.

Laudo es de cumplimiento obligatorio para las partes.
Bolsa de Productos de Lima

* Autorizacin de funcionamiento:
noviembre de 1997.
* Local en Lima pero pueden haber en
el futuro oficinas en provincia.
* Ha realizado 14 operaciones por un
monto de US$ 1 293 419.
* Cuenta con dos mecanismos de
negociacin Rueda y Mesa
(Reglamento recientemente
aprobado).
* Cuenta con 34 asociados, entre
almaceneras, Sociedades
Corredoras de Productos,
Sociedades Agentes de Bolsa,
compaas de seguros,etc.
* Autorizacin de funcionamiento: noviembre de 1997.
* Local en Lima pero pueden haber en el futuro oficinas en provincia.
* Ha realizado 14 operaciones por un monto de US$ 1 293 419.
* Cuenta con dos mecanismos de negociacin Rueda y Mesa (Reglamento
recientemente aprobado).
* Cuenta con 34 asociados, entre almaceneras, Sociedades Corredoras de
Productos, Sociedades Agentes de Bolsa, compaas de seguros,etc.
* Autorizacin de funcionamiento: noviembre de 1997.
* Local en Lima pero pueden haber en el futuro oficinas en provincia.
* Ha realizado 14 operaciones por un monto de US$ 1 293 419.
* Cuenta con dos mecanismos de negociacin Rueda y Mesa (Reglamento
183
*
*
*
*
*
*
*
*
*
*
Cuenta con 34 asociados, entre almaceneras, Sociedades Corredoras de

Autorizacin de funcionamiento: noviembre de 1997.
Local en Lima pero pueden haber en el futuro oficinas en provincia. Ha
realizado 14 operaciones por un monto de US$ 1 293 419.
Cuenta con dos mecanismos de negociacin Rueda y Mesa (Reglamento
Autorizacin de funcionamiento: noviembre de 1997.
Local en Lima pero pueden haber en el futuro oficinas en provincia.
Ha realizado 14 operaciones por un monto de US$ 1 293 419.
Cuenta con dos mecanismos de negociacin Rueda y Mesa (Reglamento
Productos, Sociedades Agentes de Bolsa, compaas de seguros.os,etc.
Las principales bolsas de productos de Amrica Latina.
184
Oferta Pblica Primaria Internacional de Instrumentos Financieros.

Se define como tal al proceso en que un grupo de emprendores o empresarios
de acuerdo a la normatividad del mercado de valores de los pases
participantes, invitan a travs de los medios de difusin la invitacin abierta y
pblica para que adquieran instrumentos finanancieros, sean acciones
comunes, bonos por montos especificado en la propuesta, de tal manera que
con la captacin de fondos importantes (ms de cinco millones de dlares
americanos) cirstalizarn el proyecto de gran envergadura. Para tales efectos
intervnienen personas naturales o empresas de varios pases (empfrendores
del proyecto y adquirientes de los instrumentos financieros) banca
internacional, sociedades agentes de bolsa de valores y los rganos de
supervisin con son las Superintendencias del Mercado de Valores (len otros
pases) y CONASEV-Comision Nacional Superisora de Empresas y Valores
(en Per).
En nuestro pas, de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, Decreto
0Legislativo N 861, reza en los siguientes articulos sobre Oferta Pblica
Primaria Internacional de Valores:
Captulo IV
Ofertas Internacionales
Artculo 79.- Rgimen Aplicable.- Sin perjuicio de las normas contempladas
en la presente ley, las personas jurdicas constituidas en el exterior que
pretendan realizar oferta pblica de valores en el pas, debern sujetarse a las
disposiciones de carcter general que CONASEV establezca, las mismas
que
debern
tener
en
cuenta
los
trminos internacionalmente
aceptados para la regulacin de mercados de valores, a fin de proteger a los
respectivos emisores y a los inversionistas.
Asimismo, las personas con valores o programas de emisin inscritos en el
Registro que pretendan efectuar oferta de valores en el exterior debern
presentar a CONASEV la informacin correspondiente de acuerdo a las
disposiciones de carcter general que esta entidad establezca.
Ttulo IV
Valores Mobiliarios
Captulo I
Normas Generales
Artculo 80.- Forma de Representacin.- Los valores pueden ser
representados por anotaciones en cuenta o por medio de ttulos,
independientemente que se trate de valores objeto de oferta pblica o
privada. Cualquiera fuera su forma de representacin confieren los mismos
derechos y obligaciones a sus titulares.
Artculo 81.- Ejecucin de Valores Representativos de Deuda.- Los
valores de oferta pblica representativos de deuda constituyen ttulos de
ejecucin sin que se requiera su protesto. Tratndose de valores
185
representados por anotaciones en cuenta, tal condicin recae en el certificado a

que se refiere el artculo 216.
Artculo 82.- Letras y Pagars.- En la emisin de letras y pagars,
emitidos y colocados tanto por oferta pblica como privada, cualquiera sea su
plazo, no se aplican las disposiciones relativas a la emisin de obligaciones
contenidas en la Ley de Sociedades.
Captulo II
Acciones
Artculo 83.- Acciones Inscritas.- Las acciones inscritas en el Registro
deben tambin estarlo en alguna rueda de bolsa. Tratndose de ofertas
pblicas primarias de acciones, la referida inscripcin no ser exigible durante el
proceso de colocacin.
Artculo 84.- Acciones en Cartera.- Siempre que as lo acuerde la Junta
General de Accionistas, con el qurum y la mayora necesarios para modificar el
estatuto, las sociedades annimas cuyas acciones representativas del capital
social se negocien en rueda de bolsa podrn temporalmente:
a) Mantener en cartera acciones no suscritas de propia emisin. El
importe representado por dichas acciones no podr llevarse al capital
hasta que las acciones sean suscritas por terceros; y,
b) Adquirir y mantener en cartera acciones de propia emisin con cargo
a las utilidades y reservas de libre disposicin, siempre que el importe de
estas acciones se refleje en una reserva hasta que sean amortizadas o
enajenadas. Mientras se mantengan en poder de la sociedad, quedan en
suspenso los derechos de estas acciones, las que no se computan para
establecer el qurum y las mayoras que sealan la ley y el estatuto.
Dicho acuerdo deber ser informado como hecho de importancia.
El total de las acciones de propia emisin mantenidas en cartera no podr
exceder del diez por ciento (10%) del capital social.
Artculo 85.- Sociedades con Acciones Inscritas.- Las sociedades cuyas
acciones representativas del capital social se encuentren inscritas en el Registro
estn sujetas, adems, a las siguientes disposiciones:
a) Debern contar con una poltica de dividendos aprobada por la Junta
General de Accionistas, que fije expresamente los criterios para la
distribucin de utilidades. El establecimiento de dicha poltica y su
modificacin, de ser el caso, deber ser informado por lo menos treinta (30)
das antes de su aplicacin, constituyen hechos de importancia y son de
obligatorio cumplimiento, salvo causas de fuerza mayor debidamente
acreditadas;
186
b) No podrn acordar para sus directores una participacin en las utilidades

netas del ejercicio econmico por encima de seis por ciento (6%), salvo
que tal circunstancia se divulgue como hecho de importancia dentro
del primer mes del respectivo ejercicio econmico; y,
c) Entre la fecha de corte o ltimo da de negociacin de la accin con
derecho a suscripcin de nuevos valores o algn otro beneficio y el
acuerdo societario que lo determine, deber mediar un plazo mnimo de
diez (10) das. La fecha de corte o ltimo da de negociacin de la accin
con derecho a suscripcin de nuevos valores o algn otro beneficio, se
fijar al menos cinco (5) das antes de la fecha de entrega.
Captulo III
Bonos
Artculo 86.- Definicin.- La oferta pblica de valores representativos de
deuda a plazo mayor a un ao slo puede efectuarse mediante bonos,
sujetndose a lo dispuesto en la presente ley y a las disposiciones sobre
emisin de obligaciones contenidas en la Ley de Sociedades. Pueden emitir
bonos de acuerdo a dichas disposiciones incluso las personas jurdicas de
derecho privado distintas a las sociedades annimas.
Lo dispuesto en el primer prrafo no es de aplicacin a las empresas
bancarias o financieras. La emisin de bonos u otros valores representativos de
deuda a plazo mayor a un ao por tales empresas se sujetar a lo sealado en
la Ley General.
Artculo 87.- Representante de los Obligacionistas.- Toda emisin de
bonos, incluidos los de arrendamiento financiero, requiere de la designacin del
representante de los obligacionistas.
Slo las empresas bancarias, financieras o las sociedades agentes
podrn ser designadas como representantes de los obligacionistas. No
podr designarse como representante de los obligacionistas al emisor, ni
a las personas con las que tenga vinculacin.
Artculo 88.- Contenido del Contrato de Emisin.- El contrato de
emisin celebrado por el emisor y el representante de los obligacionistas
consigna los derechos y deberes de stos, as como los de los futuros
obligacionistas.
Tratndose de oferta pblica primaria, el contrato de emisin debe contener
ademas de lo sealado en la Ley de Sociedades, cuando menos, lo siguiente:
187
Las caractersticas de la emisin concernientes

a) Importe total, series y cupones;
b ) Valor nominal, plazos, perodo de gracia, tasa de inters, primas si
las hubiere y tasa de reajuste del valor nominal, de acuerdo a lo
establecido en el artculo 1235 del Cdigo Civil, si fuere el caso;
c) Sorteos, rescates y garantas, si las hubiere; y,
d) Descripcin de los aspectos relevantes del programa de emisin a que
pertenecen los valores, de ser el caso.
Restricciones al actuar del emisor y responsabilidades que le
corresponde asumir en salvaguarda de los intereses de los obligacionistas,
tales como:
i.
ii.
iii.
iv.
v.
El suministro continuo de informacin relativa a su marcha econmicofinanciera y a cambios en su administracin;

La conservacin y la sustitucin de los activos afectados en garanta
exclusiva de los obligacionistas;
El derecho de los obligacionistas a disponer inspecciones y auditoras;
El procedimiento para la eleccin del representante de los obligacionistas;
Los deberes y responsabilidades que recaen sobre el representante
de los obligacionistas; debida aplicacin de lo dispuesto en el presente
artculo.
Artculo 337.- Rgimen de clasificacin de riesgo.- Para los fines

de la clasificacin de riesgo de los valores mobiliarios emitidos dentro de
un proceso de titulizacin, las clasificadoras debern efectuar la clasificacin en
anlisis del patrimonio de propsito exclusivo que les sirve de respaldo, as
como la calidad de la estructura de titulizacin empleada, con sujecin a lo
que disponga CONASEV mediante disposiciones de carcter general.
Artculo 338.- Incompatibilidad en la clasificacin de riesgo.- Sin perjuicio
de lo dispuesto en el Ttulo X de la presente ley, una clasificadora no puede
asumir la clasificacin de los valores emitidos dentro de un proceso de
titulizacin cuando se la considere relacionada o tenga inters con el
originador o el mejorador.
De igual manera, los miembros del Comit de Clasificacin, los
gerentes y funcionarios responsables de la conduccin de los estudios de
clasificacin, que tengan inters o estn relacionados con tales personas,
deben abstenerse de participar en el correspondiente proceso de
clasificacin.
A dicho fin, CONASEV mediante disposiciones de carcter general dispondr
los supuestos en los que se considere que la clasificadora est relacionada o
tenga inters en el originador o el mejorador.
Artculo 339.- Obligacin de mantener actualizada la clasificacin de
riesgo.- Atendiendo a la estructura de
titulizacin empleada, las
188
clasificadoras contratadas deben mantener actualizados los anlisis de las

actividades y de la situacin financiera del originador, el emisor y el
mejorador, segn corresponda, valindose para ello de la informacin
indispensable, pblica o reservada, guardando en su caso la confidencialidad
debida.
189
Unidad V
FINANCIAMIENTOS DE PROYECTOS
Experiencias- polticas
PORTAFOLIO INTERNACIONAL
Experiencias- polticas
OBJETIVOS
1.- El alumno ser capaz de identificar la fuente financiera menos oneroso,
acorde a las polticas de la empresa.
2.- Comprender la importancia de los proyectos y su financiamiento
adecuado y oportuno,
debiendo interpretar el mensaje de las
experiencias de empresarias locales.
3.- Dominar el Portafolio o Cartera de Financiamiento empresarial, a fin de
asesora eficientemente al Directorio de cualquier unidad econmica.
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
Tcnicas modernas de ingeniera econmica
El financiamiento de proyectos es un tema de actualidad en las finanzas
empresariales. Se viene empleando -con marcada efectividad y notable xitocomo alternativa del financiamiento directo en una amplia gama de proyectos.
en esta obra exhaustiva, John D. Finnerty, el editor de Financial Management,
ahonda en esta importantsima tcnica financiera.
Esta es una tcnica innovadora que se ha venido aplicando en muchos
proyectos empresariales de gran envergadura, como en Euro Disneyland y el
Eurotnel. Mediante la meticulosa aplicacin de la mezcla financiera, el
financiamiento de proyectos ha servido para financiar obras de la magnitud de
oleoductos, refineras y plantas hidroelctricas y de fuerza motriz.
John Finnerty, banquero de inversiones de Houlihan Lokey Howard & Zukin,
tiene un enorme caudal de experiencia en financiamiento de proyectos. As, sus
amplios conocimientos quedan plasmados en esta obra, enriquecida con una
exploracin exhaustiva de hechos, cifras y posibles fallas.
Lo que distingue el financiamiento de proyecto del acostumbrado
financiamiento directo es que en vez de recurrir a todos los activos de una
empresa para generar flujos de efectivo, el financiamiento de proyecto es una
entidad legal definida" y el proyecto se financia de acuerdo con las
caractersticas de los recursos de ste.
191
Esta estructura produce una distribucin ms eficiente de los riesgos y los

beneficios, aunque debe observarse muy de cerca la cuestin de la ingeniera
financiera o econmica.
COSTO Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

A. Objetivos y descripcin
B. Dimensionamiento del proyecto
C. Costo y financiamiento del proyecto
A.
Objetivos y descripcin
1. Objetivos
2. Descripcin
1. Objetivos
El principal Objetivo del Proyecto es contribuir al manejo de los recursos
naturales renovables y al desarrollo rural en la Cuenca Alta del Ro Chixoy
por medio de: i) establecimiento de sistemas que incrementen la
productividad y permitan el aprovechamiento sostenido de los recursos
utilizados en las actividades agrcolas, pecuarias y forestales; ii) disminuir
las tasas actuales de deforestacin, erosin y sedimentacin que afectan el
aprovechamiento anteriormente mencionado, la vida til del embalse de
Pueblo Viejo y de otra infraestructura existente en el rea
2. Descripcin
Para cumplir con los objetivos antes sealados, tomando en consideracin
la estructura social imperante en la zona, las disposiciones legales y
administrativas vigentes y la necesidad de mantener el carcter integral y
de complementariedad de las acciones propuestas que maximicen los
beneficios econmicos y ambientales, se proponen cinco componentes
bsicos interrelacionados y cuyas caractersticas se definen a
continuacin: a) extensin agropecuaria-forestal; b) manejo forestal y
reforestacin; c) manejo de zonas de proteccin; d) manejo de vertientes y
sedimentos; e) Direccin, investigacin, seguimiento y evaluacin.
EXPERIENCIAS Y POLITICAS
a. Extensin agropecuaria-forestal
Mediante este componente se establece:
i)
Un sistema de extensin que promueva la participacin de las
comunidades y campesinos en el manejo de los recursos naturales
de la cuenca alta del Ro Chixoy, y que adems incremente la
produccin agropecuaria y forestal de la zona.
ii)
Sistemas de aprovechamiento agrosilvopastoril que las comunidades
y campesinos ejecutaran apoyados en el programa de extensin
sobre microfincas y fincas subfamilia res (menores de 7 ha),
192
iii)
iv)
v)
vi)
introduciendo practicas adecuadas para obtener los siguientes logros:

mejoramiento de la produccin agrcola y prcticas de conservacin
de suelos en 12.241 fincas que cubren 8.113 ha de cultivos limpios;
manejo de pastos en 2.017 ha; establecimiento de sistemas
agroforestales en 1.550 ha. En este componente podran beneficiarse
66.000 campesinos, cuyos predios cubren un total de 27.700 ha; con
el objeto de facilitar la transferencia tecnolgica se contrataran
consultoras por 4 meses/experto para la realizacin de estudios de
sistemas de produccin agropecuaria.
Para la introduccin de las prcticas de conservacin de suelos y
sistemas agroforestales se contara con la participacin activa de 480
representantes agrcolas-pecuarios (RA). Se trata de lderes
campesinos que representan a su comunidad y que sern
capacitados por el proyecto y contratados a tiempo parcial. Se
seleccionara a los agricultores ms capaces para formar el cuadro de
24 supervisores de RA. Todos ellos conformarn la base del
mecanismo de transferencia tecnolgica a los campesinos, y tendrn
a su cargo la implantacin y desarrollo de los esquemas de
organizacin, demostracin e incentivos que se utilizarn para iniciar
y/o ampliar la participacin de la comunidad campesina en la
utilizacin de los sistemas y prcticas de manejo de los recursos
naturales renovables. El apoyo tcnico ser proporcionado por seis
extensionistas agrcolas que dependern del jefe agropecuario y de
los expertos de la Unidad Tcnica.
La importancia del componente pecuario de la cuenca asociado en
varios casos a la alta carga de animales por unidad de rea y manejo
extensivo de los rebaos, determina la necesidad de proveer
asistencia tcnica especializada a campesinos de las microcuencas
crticas. Para tal efecto, dentro del paquete tecnolgico de los
extensionistas y RA se incluyen tcnicas de manejo pecuario, y
colaboraran seis extensionistas pecuarios con sus respectivos
asistentes bajo la coordinacin de un profesional agrostlogozootecnista que operara en estrecha colaboracin con el jefe
agropecuario. Para las reas comunales se propone un programa de
manejo agrostolgico que incluye la capacitacin de ovinocultores,
delimitacin de reas de proteccin, introduccin de especies
arbreas y arbustivas forrajeras, y la propagacin de especies del
gnero Stipa.
Los sistemas agroforestales requerirn la participacin de 50 RA
contratados a tiempo completo, con la finalidad de tecnificar los
sistemas de produccin en donde interactan plantas leosas
perennes con cultivos y/o animales. Como apoyo a estos
componentes y debido a la utilizacin generalizada de lea como
combustible, se instalarn 6.000 estufas mejoradas.
Como apoyo a las actividades de este componente se realizarn
trabajos de investigacin aplicada, y se establecern tres parcelas de
escorrenta ubicadas en diferentes zonas de vida, caractersticas de
193
las microcuencas crticas, en donde se establezca el efecto de las

medidas en la productividad y en la prdida de suelos. Se Llevaran a
cabo 100 experimentos de sistemas agroforestales que cubren
aproximadamente 30 ha.
El programa de investigacin agrostolgica incluye el control y
erradicacin de plantas txicas, la caracterizacin de leguminosas
nativas, la produccin de biomasa comestible de follajes arbreos y la
evaluacin de los pastos.
Se llevara a cabo la capacitacin de 6 peritos agrnomos, 6 peritos
pecuarios, 8 dasnomos, 3 ingenieros agrnomos, 5 ingenieros
agroforestales en reas de sistemas agropecuarios, conservacin de
suelos, sistemas agroforestales, y extensin rural.
b.
Manejo forestal y reforestacin

Mediante este componente se considera:
i)
ii)
iii)
iv)
Establecer el programa de manejo forestal intensivo en 5.000 ha de

bosque, el cual se define como el proceso de conduccin de bosques
remanentes de vocacin productora hacia un estado normal, mejorar
las condiciones de sobremadurez, mala distribucin de especies y
dimetros, e inadecuada densidad de la masa forestal.
Establecer en 45.000 ha el programa de manejo extensivo para
bosques protectores, perfeccionando los mecanismos de control de
desmonte, pastoreo, prevencin de incendios, prevencin de plagas
y/o enfermedades, exclusin de aprovechamiento con fines
comerciales y utilizacin de la masa boscosa remanente mediante
cortas fitosanitarias y de mejora.
Establecer 5.000 ha de reforestacin con fines de produccin
industrial; stas se realizaran en fincas de comunidades o de
propietarios particulares de tamao familiar o medio (mayores de 50
ha)
Como apoyo a este componente se realizaran actividades de
investigacin forestal en: tcnicas de resinacin en el altiplano (40
parcelas de 0,25 ha c/u), mejoramiento gentico (5 parcelas de 0,5
ha, y 20 parcelas de 0,2 ha), parcelas de aclareo y rendimiento (40
parcelas de 0.2 ha). Ejecutar el plan de manejo forestal de la finca
nacional San Jernimo como rea demostrativa en una extensin de
100 hectreas. Capacitar un total de nueve ingenieros forestales y/o
agrnomos, nueve dasnomos y 22 extensionistas en plantaciones,
manejo, investigacin y extensin forestal. Se deber contratar
consultara nacional tcnica en biometri (1 mes), planificacin (1
mes), silvicultura (2,5 meses).
194
c.
Manejo de zonas de proteccin

Este componente prev:
i)
ii)
iii)
d.
El manejo y conservacin de bosque y vegetacin protectora en

aproximadamente 18.000 ha que sern declaradas por ley bajo una
de las categoras de manejo, y estarn ubicadas en la zona que
drena directamente al embalse de Pueblo Viejo. El muestreo catastral
que permita determinar la forma de tenencia y propiedad de la tierra.
El sealamiento del rea protegida, la contratacin y capacitacin de
un administrador y cinco guarda recursos en tcnicas de control y
extensin.
La contratacin de un plan de manejo de la Reserva de Uso Mltiple
de los Cuchumatanes y del rea aledaa al reservorio anteriormente
mencionado, mediante la participacin de un consultor internacional
por 1 mes y un grupo interdisciplinario de consultores nacionales por
un total de 45 meses/experto.
El establecimiento de zonas que deberan recibir una categora
especial de proteccin, para las cuales se establecern los
mecanismos de exclusin, compra o arrendamiento y los planes de
manejo especficos en colaboracin con el programa de manejo
forestal. En el mapa 4 se presenta una "Propuesta General de
Ordenamiento" para el uso del recurso de la tierra en la cuenca
Manejo de vertientes y sedimentos

El componente tiene como propsito:
La rehabilitacin de 1.792 ha de zonas degradadas e improductivas que
actualmente constituyen focos de erosin que afectan zonas productivas o
infraestructura existente, preferentemente las carreteras. Para esto ser
necesario: llevar a cabo actividades de investigacin catastral que permitan
determinar la forma de tenencia y propiedad de la tierra; cercar las zonas
para propiciar la regeneracin natural; construir pequeas obras de
ingeniera para el control de crcavas. Se construir un total de 80 km de
barreras vivas, 170 km de barreras muertas, 66 km de zanjas de absorcin
y 612 km de muros secos.
e.
Direccin, investigacin, seguimiento y evaluacin

El componente tiene como propsito:
i)
El establecimiento del sistema de seguimiento y evaluacin del

impacto del Proyecto, mediante: (a) la obtencin de la informacin
tcnica y socioeconmica de base del Proyecto; (b) diseo e
implantacin de un sistema dinmico de informacin con el propsito
de retroalimentar y ajustar la programacin, control y coordinacin de
las actividades del Proyecto; (c) instalacin de los equipos para el
sistema de informacin, principalmente el relacionado con la
medicin de la erosin, sedimentacin, y el establecimiento de
195
ii)
f.
parcelas de escorrenta para medir el impacto de las actividades de

conservacin de suelo, agua y bosque; y (d) el establecimiento de
estudios y muestreos especiales que provean informacin sobre la
eficacia de los sistemas de extensin y el impacto en la
productividad.
Contratar un consultor por 60 das para el diseo e implantacin del
sistema de evaluacin que incluye la base de datos, el sistema de
informacin geogrfica y la elaboracin de los manuales del usuario.
Contratar por 60 das un consultor para el diseo de los estudios y
muestreos especiales que incluye la elaboracin de boletas y diseo
de encuestas para los distintos componentes. Contratar por un
perodo de 120 das a un consultor para el diseo, calibracin y
operacin del modelo matemtico de simulacin del comportamiento
de los procesos geomorfolgicos e hidrolgicos de la cuenca.
La realizacin de actividades y/o estudios de base para el
ordenamiento y zonificacin de la cuenca, tales como: (a) ampliacin
de la red meteorolgica e hidromtrica mediante la construccin de 7
estaciones climatolgicas, 5 estaciones hidrogrficas, equipamiento
del laboratorio de sedimentos, diseo e instalacin de una red
telemtrica, capacitacin de dos profesionales y dos tcnicos en
sistemas hidrolgicos en tiempo real y tecnologa de sedimentos,
respectivamente.
Cooperacin tcnica
Se considera necesario un componente de cooperacin tcnica no
reembolsable para el fortalecimiento tcnico e institucional de la Unidad
Ejecutora UNEPROCH en materia de manejo de los recursos naturales
renovables en cuencas hidrogrficas. Esa cooperacin tcnica se
ejecutara por la contratacin de tres consultores individuales expertos en:
planificacin y manejo de cuencas; evaluacin y monitoreo de proyectos;
sistemas y procedimientos administrativos (20/meses experto). El costo de
esa cooperacin tcnica se ha estimado en el equivalente de US$160.000.
La realizacin de la prospeccin arqueolgica prehispnica de la cuenca se
justifica por la gran densidad de sitios arqueolgicos identificados en
diagnsticos preliminares y el potencial que existe de que sean afectados
por las diferentes actividades de desarrollo que se proponen para la
cuenca Se plantea obtener una caracterizacin regional de la arqueologa
prehispnica, ordenamiento y jerarquizacin de sitios ubicados en la
cuenca, la cual permita elaborar un plan maestro de proteccin y
rehabilitacin del patrimonio prehispnico de la cuenca del ri Chixoy. El
costo de la cooperacin alcanza la cantidad de Q.2.028.800, que incluye la
contratacin de siete especialistas por un periodo de tres aos, asistentes
de campo, jornaleros, vehculos y los costos operacionales.
196
b.
Dimensionamiento del proyecto

El dimensionamiento del proyecto se realiz en base a la necesidad de
superar los conflictos que surgen de la ocupacin desordenada del
espacio acompaados de la utilizacin de tecnologas que aceleran la
prdida de los recursos naturales renovables, factores que afectan
directamente la productividad y agudizan los procesos de erosin y
sedimentacin. Los criterios utilizados tomaron en consideracin: la
necesidad de disminuir las altas tasas de erosin existentes, la presencia
de remanentes forestales, la alta concentracin de habitantes rurales y el
grado de fraccionamiento de la tierra. Estos elementos se utilizaron para
maximizar el control de sedimentos actual y futuro de las microcuencas
seleccionadas. Para realizar este anlisis se calcularon las tasas de
erosin para los escenarios con y sin proyecto, y su efecto en el
comportamiento del reservorio de Pueblo Viejo desde el punto de vista de
los beneficios que por externalidades producira el control de la erosin.
Tornando en consideracin que en Guatemala no existe experiencia en lo
que se refiere al alcance de proyectos de manejo de cuencas, y teniendo
en cuenta adems, que la creacin de la unidad ejecutora del proyecto
coordinada por el MEM necesitara desplegar un gran esfuerzo de
integracin interinstitucional, se dimensionaron las acciones hacia la
intervencin de un rea que cubre el 25% de la cuenca. Estas acciones
se consideran como una primera fase del plan de manejo, ya que en el
futuro ser necesario cubrir reas adicionales que garanticen tanto la
continuidad como la efectividad de las medidas. El dimensionamiento de
cada uno de los componentes, conforme a lo expresado anteriormente, se
defini de acuerdo con los siguientes criterios:
En las actividades agrcolas y pecuarias, se escogi para cada
microcuenca los sistemas ms adecuados a las condiciones ecolgicas y
sociales predominantes. Con base en el conocimiento existente se
proponen paquetes tecnolgicos adaptables a la zona y a las condiciones
de receptividad de la poblacin y capacidad de respuesta de las
comunidades a su adopcin. Se seleccionaron aquellas microcuencas en
las cuales la tasa de erosin es la ms alta, la penetracin agrcola es
ms extendida y donde la mayor concentracin de pequeos productores
indica una mayor cobertura de beneficiarios. Los sistemas de cultivo
incluyen una serie de practicas de conservacin de suelos, diversificacin
de cultivos, fertilizacin, mejoramiento de pastos, manejo de ganado
menor y practicas agroforestales con las cuales se cubren las zonas ms
aptas para cada actividad. La propuesta de los sistemas agroforestales se
limita debido a la falta de experiencia nacional en su implementacin y a
la potencial resistencia de los agricultores a invertir debido al alto costo de
los mismos. Sin embargo la seleccin de las reas de accin obedece a la
localizacin de regiones donde los agricultores han expresado inters en
su participacin y se practican sistemas agroforestales tradicionales
susceptibles de mejoras tcnicas.
197
En el dimensionamiento de las metas de manejo forestal se consideran

las reas en donde existe accesibilidad y suficiente potencial boscoso
remanente, sobre el cual se est practicando la denominada "silvicultura
negativa" que limita seriamente su potencialidad de uso. La seleccin de
las zonas de manejo intensivo responde al conocimiento de bosques
cuyos propietarios han demostrado inters en su manejo y cuya utilizacin
servir para aliviar la demanda de lea de la periferia. El manejo
extensivo del bosque se ubica en microcuencas donde la presencia
poblacional es elevada y los riesgos de incremento de la erosin son los
ms altos si no se protege el suelo, producto de talas y quemas. Los
limitantes ms importantes se establecen en la capacidad operativa de la
unidad ejecutora y de DIGEBOS, y se estima que con personal adicional
de extensionistas y tcnicos forestales a contratarse, y aprovechando las
organizaciones comunales existentes se podra cubrir las metas
planteadas.
En el dimensionamiento de las actividades de reforestacin con fines de
produccin industrial, la principal restriccin la constituye la eventual
competencia que se generara con las alternativas de reforestacin
existentes en Guatemala. Las plantaciones forestales serian contratadas
a nivel particular, ya que en el pas existe experiencia en este tipo de
actividades. La seleccin de las zonas a reforestarse responde a la
presencia de las mejores condiciones ambientales y de suelo existentes
en las cabeceras de las subcuencas de Salam y Chicruz; esto es, la
existencia de una tradicin de mercado forestal en la zona, la
accesibilidad de la misma, y la presencia de propiedades medianas y
grandes que se destinaran para estos fines.
El componente de manejo de las reas de proteccin responde a la
necesidad de iniciar el mejoramiento de la cobertura de grandes reas
aledaas al reservorio de Pueblo Viejo, las cuales se caracterizan por
tener una cobertura de pasto y matorral que se degrada muy fcilmente
ante la accin antrpica y especialmente de pastoreo. Estos suelos
presentan serias limitaciones para el desarrollo de cualquier actividad
productiva: pendientes muy pronunciadas, suelos pobres, y la existencia
de una base de serpentinita que no favorece el crecimiento de especies
arbreas. El mejoramiento de la cobertura por regeneracin natural
favorecer considerablemente la disminucin de erosin laminar, al igual
que los deslizamientos, y adems favorecer el regreso de fauna y flora
nativa. La contratacin de guarda parques posibilita el logro de ese
objetivo.
El dimensionamiento del componente de manejo de vertientes y
sedimentos con pequeas obras civiles ha tomado en cuenta el
reconocimiento de campo para determinar los sitios ms crticos para este
tipo de obra. La experiencia en el pas para la ejecucin de estas obras
198
data de varios aos, y a esos efectos mantiene un equipo de gente

capacitada. El alto costo de algunas de las obras determina que stas se
construyan en los sitios en donde su impacto directo en el control de la
erosin es alto, y donde su construccin proteja la infraestructura
existente; tal es el caso de caminos o canales para abastecimiento de
agua.
c.
Costo y financiamiento del proyecto

1. Costo
2. Categoras de inversin
3. Plan de financiamiento
4. Trminos de financiamiento propuestos
1. Costo
El costo total correspondiente al Proyecto de Manejo y Conservacin de
los Recursos Naturales Renovables de la Cuenca Alta del Ro Chixoy se
ha estimado en el equivalente de US$ 23,08 millones (64,2 millones de
Quetzales), tomando como base de clculo los precios unitarios vigentes
en el pas al mes de septiembre de 1989, con un tipo de cambio de
Q.2,78 por US$1.00.
Para la obtencin de los costos unitarios se hizo un estudio en el
comercio local, casas distribuidoras y comerciales en general, sobre los
precios de los diferentes rubros, tales como: equipo, herramientas,
vehculos, pesticidas, etc. Para el caso de los costos de personal se
utilizaron como base la escala de salarios vigente para los empleados del
sector pblico de Guatemala, introduciendo un ajuste para el personal que
laborara en el campo correspondiente a un 60% del salario bsico, lo cual
compensara su estada en la zona del proyecto y permitir conseguir
personal calificado para su ejecucin.
Derivado de los ajustes por la liberacin del mercado cambiario, vigentes
a partir de noviembre de 1989, y cuyos efectos podran impactar los
niveles de precios, existe alguna incertidumbre para estimar la partida que
debera cubrir el escalamiento de costos. Sin embargo, se ha utilizado un
ndice medio del 5%, correspondiente a la inflacin en Estados Unidos de
Amrica para todos aquellos productos de componente importado, y un
ndice de 2,5% para aquellos productos que se fabrican en el pas pero
que utilizan materias primas importadas; en ambos casos se aplic
uniformemente la frmula del inters compuesto. De igual manera se han
hecho previsiones para imprevistos, estimados sobre el 10% de los
costos, sin incluir escalamiento ni gastos financieros.
Se han identificado cinco grandes componentes del proyecto: extensin
agropecuaria con Q.19,4 millones (US$6,99 millones), agroforestera y
forestera con Q.26,5 millones (US$9,53 millones), obras civiles con Q.7,2
millones (US$2,6 millones), obtencin de informacin hidrolgica con
199
Q.3,1 malones (US$1,1 millones), para investigacin, seguimiento y

evaluacin Q.1,7 ($US0,6 millones) y para las direcciones ejecutivas y
tcnicas Q.6,3 millones (US$2,3 millones).
La distribucin del costo por componentes, por categoras de inversin y
por fuentes de financiamiento propuestas se muestran en los cuadros I, II
y III del Anexo 3.
2. Categoras de inversin
a. Ingeniera y administracin (US$1,25 millones):
Esta categora de inversin representa el 5,4% del costo total del
proyecto, y contempla especficamente los gastos correspondientes al
personal responsable de las distintas funciones de las direcciones
ejecutiva y tcnica, as como el personal incremental en tareas de
supervisin para el componente relativo a la obtencin de informacin
hidrolgica.
b. Costos directos (US$17,7 millones):
En esta categora de inversin, que representa el 76,7% del costo total del
proyecto, se incluyen cuatro grandes rubros: mejoras permanentes,
maquinaria y equipo, insumos y materiales, y costos de personal y
servicios.
El rubro de mejoras permanentes incluira el establecimiento de viveros,
tanto de rboles maderables como de frutas en apoyo a cada uno de los
componentes tcnicos del proyecto, as como el establecimiento de torres
de observacin en las labores de proteccin, vigilancia y monitoreo
forestal; en el aspecto de construcciones se incluiran tambin las
instalaciones correspondientes a los campos de investigacin de las
parcelas de escorrenta y sistemas agroforestales. En su conjunto este
rubro representa un costo de Q.1,5 millones (US$542.000). En lo que
respecta a maquinaria y equipo se incluira la adquisicin de vehculos por
un monto de Q.2,6 millones (US$943.400), repuestos para la operacin
de la maquinaria y los vehculos de cada componente tcnico, as como el
mobiliario y equipo de oficina y los distintos equipos de campo.
El rubro de insumos y materiales representara un costo de Q.5,2 millones
(US$1.88 millones), lo que incluira la adquisicin de semillas, material
vegetativo, estufas ahorradoras de lea, pesticidas y herramientas que
servirn de apoyo a las practicas de conservacin de suelos; se
contempla tambin lo relativo a combustibles y lubricantes, papelera y
tiles de oficina, diversos materiales y suministros, as como material
fotogrfico de apoyo al componente forestal.
En el rubro de costos de personal y servicios se incluye la contratacin de
personal incremental para la realizacin de tareas administrativas y
200
tcnicas no contempladas en la categora de ingeniera y administracin.

Se contempla tambin la contratacin de mano de obra y servicios
personales para desarrollar las tareas operativas en la extensin agrcola
y forestal. Asimismo, se incluye lo relativo a viticos, divulgacin y
comunicacin, seguro de vehculos, arrendamientos y servicios diversos.
c. Costos concurrentes (US$682.000):
En esta categora de costos, que alcanz el equivalente en 2,8% de los
costos totales del proyecto, se incluyen aquellos gastos que no
representan inversin en costos directos pero que son necesarios para la
ejecucin del proyecto; comprende rubros de cooperacin tcnica para
aspectos especficos tanto internacional como nacional Q.1,2 millones
(US$431.000); incluye tambin la capacitacin con Q.646 miles
(US$233.000) que se dar tanto al personal operativo en la tase de
extensin como al personal profesional y tcnico en la fase directiva. De
igual forma, en esta categora se incluirn los anlisis a las muestras de
suelo que sern tomadas en la investigacin de reas protegidas y las
parcelas de escorrenta.
d. Sin asignacin especfica (US$2,35 millones):
Esta categora de inversin alcanz el 10,2% de los costos del proyecto e
incluira los rubros de imprevistos con Q.5,88 millones (US$1,96 millones)
y de escalamiento de costos con Q.1,08 millones (US$390.000). Para los
imprevistos se estim el 10% sobre costos directos, ingeniera y
administracin y costos concurrentes, en tanto que para el escalamiento
se aplic la formula de inters compuesto con el coeficiente estimado
sobre la base de la inflacin en Estados Unidos.
e. Gastos financieros (US$1,08 millones):
Para el clculo de los intereses se consider el 1% anual como tasa para
los primeros diez aos del perodo de gracia del prstamo y el 2% para
los aos sucesivos; derivado de ello nicamente aparece la informacin
perteneciente a los seis primeros aos, que corresponde al perodo de
desembolso de fondos.
Para las partidas de comisiones e inspeccin y vigilancia se utilizaron las
tasas de 0,5% sobre saldos no desembolsados y 1% sobre los montos
asignados por ao, respectivamente.
Plan de financiamiento
Del costo total estimado del proyecto, equivalente a US$23,08 millones,
se estima que el Banco Interamericano de Desarrollo financiara el
equivalente a US$17,8 millones con recursos provenientes del Fondo de
Operaciones Especiales. La contrapartida local a cargo del gobierno de
Guatemala alcanza a US$5,2 millones.
201
Se solicita del BID otorgar al financiamiento el carcter concesional, de

acuerdo con la poltica vigente para la aplicacin de recursos del Fondo
de Operaciones Especiales a proyectos de desarrollo de pases del Grupo
D, dado que el mismo beneficia a grupos poblacionales de bajos ingresos
en Guatemala.
Trminos de financiamiento propuestos
Los trminos y condiciones de financiamiento que se solicitan al BID son
los siguientes: i) plazo de amortizacin: 40 aos, incluyendo 10 aos de
gracia; ii) plazo de desembolsos: 6 aos; iii) intereses: 1% anual durante
el periodo de gracia y 2% durante la amortizacin; iv) comisin de crdito:
0,5% sobre saldos no desembolsados; y v) inspeccin y vigilancia: 1%.
LOS DESASTRES, NATURALES Y ANTROPOGENICOS

INTRODUCCION
Los desastres no son producto del azar, sino ocurren por la manifestacin de
un fenmeno fsico de origen natural o antropognico en una poblacin
vulnerable, ocasionando perdidas humanas, materiales a obras sociales o al
medio ambiente y desorganizados la vida de la sociedad donde esto ocurre.
Cuando algunos de estos fenmenos fsicos o antropognicos ocurre en un
pas subdesarrollado se suman las calamidades antecedentes al desastre, por
la situacin econmica social ya comprometida de antemano y dems factores,
se aaden los resultados de la catstrofe que son:
a)
b)
Resultados inmediatos con la secuela de destruccin y muerte y por lo

que generalmente se mide la magnitud del fenmeno.
Resultados imprevisibles a mediano y largo plazo todava desconocido en
cuanto a su alcance.
OBJETIVO GENERAL:
Mostrar algunos conceptos sobre desastres naturales para ser utilizados como
material de estudio y bibliografa de consulta de los alumnos de Medicina
relacionados con el desarrollo y los desastres en el mundo
DESARROLLO:
Prevencin, mitigacin y preparacin de la comunidad:
La vulnerabilidad se refiere a una poblacin o un sistema, a la infraestructura, a
los servicios que se prestan, al medio ambiente y a la sociedad as como el
desarrollo de la misma. Estas pueden ser las tres formas: (3)
- Estructural
-Vulnerabilidad - No Estructural
- Funcional-social
202
ESTRUCTURAL:
Est asociado con los elementos que mantienen en pie un edificio, como son
los cimientos, columnas, vigas, paredes de carga y pisos. Esto todo debe ser
considerado durante la etapa de diseo y construccin. Los diseadores deben
tener en cuenta los elementos en la construccin y s el lugar ofrece peligro o
est enclavado en una zona conocida con el riesgo de sismos entre otros
fenmenos naturales. Es por ello importante, pues un pas con recursos
econmicos limitados, con un alto ndice en la densidad poblaciones y no bien
urbanizada., tendr mayor peligro o amenaza y se har ms vulnerable sino
toma en consideracin estos elementos al construir sus urbanizaciones.
NO ESTRUCTURAL:
Esto ocurre cuando analizamos los aspectos no estructurales referentes a los
elementos en que se apoya la construccin: paredes, divisiones, cielos rasos,
ventanales, sistemas elctricos, mecnicos, sistemas protectores, centro de
incendios, alarmas etc.; que si no estn bien diseados y protegidos pueden
ser causas de mucho vctimas. Esto debe proyectarse de antemano y ser
considerado por los inversionistas y constructores.
LA VULNERABILIDAD FUNCIONAL - SOCIAL:
Se refiere a los aspectos externos: va de comunicacin, aspectos
organizativos, preparacin del personal, vas de evacuacin, educacin y
cultura de la poblacin, informacin oportuna a travs de los medios de
comunicacin, voluntad poltica de los decisores y leyes que refuercen este
aspecto. Este aspecto debe contemplarse muy bien en los proyectos, puesto
que en la regin del pas donde se desarrolle el mismo, redundar el beneficio
de esa poblacin (3)
Riesgos
Aqu podemos considerar que cuando se dice desastre, nos vienen a la mente
los riesgos naturales como, terremotos, huracanes, intensas lluvias, erupciones
volcnicas, tsunamis, etc., pero estos eventos son solamente agentes naturales
que transforman una condicin humana vulnerable en un desastre. Los riesgos
por s mismo no son desastres sino factores que provocan un desastre, por
ejemplo la vulnerabilidad humana resultado de la pobreza, el hambre, la
degradacin ambiental, la deforestacin, la incultura, los bajos recursos
econmicos, el desempleo, la violencia y otros.
El riesgo es el factor de un dao, destruccin o perdidas determinados por la
probabilidad de ocurrencias de fenmenos peligrosos y de la vulnerabilidad de
los elementos expuestos a tales peligros o amenazas.
El riesgo est en funcin: de la magnitud, de la amenaza y del grado de
vulnerabilidad y es directamente proporcional a cada uno de ellos, segn
aumenta uno as, es mayor el riesgo.
203
Una vez conocido el riesgo podemos determinar; la situacin de emergencia

que puede afrontar la comunidad con los recursos locales que posee o las
estrategias de valoracin de cooperacin y ayuda segn los planes de
contingencia. Vemos pues la importancia de que los pases estn preparados
para enfrentar los desastres tanto naturales como los provocados por el
hombre. En Cuba la Defensa Civil nos prepara para esto capacitando al pueblo
y a las comunidades.
La Comunidad y los Desastres
El nmero de desastres en costo e impacto van en aumento cada da, producto
de que cada vez las comunidades son ms vulnerables producto de una serie
de factores esenciales y econmicos en este Mundo Unipolar, como son: La
explotacin, el analfabetismo, la incultura, la pobreza, el desempleo, el
incremento de la poblacin, las migraciones y las afectaciones del medio
ambiente.
Por esta razn es muy importante destacar, que se cumplan por los factores
decisores, las medidas de prevencin, mitigacin y preparacin de la
comunidad para tratar de reducir los riesgos.
La organizacin para los desastres es tarea de todos, en lugares de trabajo,
escuelas, en la familia, los vecinos y es con la participacin de la comunidad
que se puede conseguir la reduccin de la vulnerabilidad y los riesgos cuando,
el pas en cuestin ha sido capaz de legislar sobre esto y hacer cumplir las
indicaciones y leyes que de ello se deriven.
En todas estas etapas que hemos considerado debe tenerse siempre presente
el desarrollo sostenible y todas estas medidas de preparacin y. prevencin en
el propio desarrollo econmico del territorio o pas en cuestin y la participacin
activa de la comunidad.
Si queremos reducir el desastre esto debe ser visto como una inversin
econmica bsica prevista en todo proyecto de desarrollo y en el
funcionamiento normal de las entidades econmicas actuales, as como por las
instituciones sociales y polticas del territorio y no verlas como un lujo o algo
que eleva los costos del proyecto.
La Planificacin:
S continuamos vinculando los desastres y el desarrollo no podemos obviar las
cuestiones de inters para la planificacin administrativa.
En la planificacin podemos tener esfuerzos secundarios y que no son ms que
los esfuerzos de desarrollo asumido por las ONGs y organismos filantrpicos,
bien intencionados, que tienen a veces consecuencias catastrficas, cuando
estos proyectos se ejecutan sin tomar en cuanto los riesgos ambientales o
sanitarios, ni las amenazas y peligros todo los cuales aumentan la
204
vulnerabilidad de los desastres, en zonas que se quieren beneficiar con un

proyecto de desarrollo no bien planificado.
En oportunidades, los encargados de planificar Programas de Desarrollo y de
ejecutar los proyectos, no se percatan de la importancia de analizar las series
cronolgicas e histricas de los desastres en determinados lugares donde se
pretende llevar la ayuda solidaria . Se deben tener en cuenta, experiencias de
los vecinos del lugar y propiciar e identificar reas de alto riesgo, problemas de
vulnerabilidad y otros indicadores que puedan servirles en el momento de la
planificacin de los proyectos y para la toma de decisiones, no slo de los
proyectistas sino tambin de los organismos polticos decisores de la
comunidad.
Al aumentarse los conocimientos sobre la relacin entre desastres y desarrollo
se sealan cuatro temas bsicos que se incluyen en la planificacin como son:
1- Los desastres retardan los programas de desarrollo destruyendo aos de
iniciativa de desarrollo.
2- La reconstruccin despus de un desastre otorga oportunidades
importantes para iniciar un Programa de Desarrollo.
3- Los proyectos de desarrollo pueden aumentar la susceptibilidad de un rea
o un sistema de produccin frente a los desastres.
4- Los Programas de Desarrollo tienen que ser diseados para disminuir la
susceptibilidad a los desastres y sus consecuencias negativas.
Ventajas de la Planificacin:
Las estrategias ms efectivas para eliminar los efectos destructivos, consiste en
incorporar las medidas de prevencin, preparativos, respuestas y rehabilitacin
en el proceso de planificacin en el desarrollo integrado y en la formulacin de
proyectos de inversin, as como durante el control de las medidas de la
Defensa Civil en todas las entidades econmicas y de servicio, as como las
instituciones sociales en los territorios, observando siempre los criterios de
experiencias de los usuarios en la comunidad.
Entre las ventajas esta considerar que las medidas que pasen a reducir efectos
de peligro, tienen ms probalidades de aplicarse como parte del proyecto de
desarrollo que como propuesta de reduccin en s y que el costo de ellos es
menor y los beneficios mayores cuando se incorporan en la formulacin del
proyecto original y no cuando se le incluye despus de la ocurrencia del
fenmeno.
La voluntad poltica para reducir o disminuir los efectos de los peligros o
amenazas, debe ir acompaada de factores econmicos para incorporar los
mismos al proceso de planificacin del proyecto de desarrollo y de los
proyectos de inversin a todos los niveles tanto econmicos como polticos.
205
El desarrollo econmico y los desastres:

Como ya hemos sealado son muchos los factores que inciden sobre los
pueblos ante cualquier desastre natural o antropognico, pero no es menos
cierto que son aquellos territorios donde existen un mayor desarrollo econmico
donde las afectaciones en vidas humanas son mucho menores.
Pondremos ejemplos de ellos muy significativos y que se relacionan entre s,
donde pueden verse que los daos econmicos se han triplicado en los ltimos
50 aos segn estimacin, cuando en el decenio del 60 los desastres costaron
al mundo 40 000 millones de dlares en el decenio de los 80 esto se elev a
120 000 millones de dlares y al concluir el siglo XX se estim en ms de 200
000 millones de dlares.
Mientras que los pases industrializados sufren daos econmicos de mayor
magnitud en trminos absolutos, los pases pobres se ven ms gravemente
afectados en trminos relativos y se calcula que la perdida del PIB atribuible es
20 veces mayor que en los pases desarrollados.
Los fallecidos son tambin ms frecuentes en los pases pobres, ejemplo en
Japn se producen como promedio 63 muertes al ao por desastres naturales,
mientras que en Per con riesgos similares y con slo una sexta parte de la
poblacin de Japn, el promedio es de 2 900 muertos al ao.
En los ngeles USA (12,4 millones de habitantes) en 1994, por un terremoto de
gran magnitud caus slo 37 muertos pero las perdidas econmicas fueron de
ms de 30 000 millones de dlares. Ciudad Mxico (15.7 millones de
habitantes) en 1985 un terremoto de gran magnitud caus la muerte de ms de
100 000 personas y dejando a decenas de miles sin hogar.
Cuando hacemos el examen de los progresos realizados del siglo XX a nivel
nacional e internacional por reducir los efectos de los desastres, encontramos
que las cuestiones son muy complejas y contradictorias por ello analizaremos
algunas de ellas:
Concientizacin: A menudo no se establece una relacin entre los desastres y
las deficientes prcticas del desarrollo Sabemos que los desastres es el precio
que se paga por ignorar o desconoce las prcticas de desarrollo sostenible
desde el punto de vista ambiental El aumento de la vulnerabilidad es debido a
dos factores ntimamente relacionados: la degradacin del medio ambiente y la
concentracin incontenible de poblacin urbana con sus efectos colaterales. No
se hace caso de las normas en materiales de construccin en zonas expuestas
a terremotos inundaciones, mareas, erupciones volcnicas o tsunamis. Como
somos realistas decimos que, para reducir los desastres en el mundo es
necesario que todos los gobiernos aborden el tema de la pobreza y la
superpoblacin como causas evidentes en todos los Forum Internacionales.
206
Compromisos: Sin compromisos polticos jams se podrn reducir los desastres

y con ello se obstaculizan el progreso y el desarrollo.
Experiencias Cubana en relacin con los desastres y el desarrollo:
Nuestra experiencia en los ltimos 46 aos nos han confirmado la valides de
los principios en que ostentamos nuestra concepcin sobre este tema, lo que
se ha cumplido y se cumple objetivamente y nos ha permitido avanzar en
nuestro desarrollo con logros significativos del sistema de Defensa Civil.
Debe tenerse en cuenta que los estudios realizados acerca del
perfeccionamiento de nuestro sistema de reduccin de los desastres y el papel
de la Defensa Civil a partir de las experiencias polticas, la preparacin de la
poblacin as como las instituciones del pas, han hecho que se reduzca
proporcionalmente la vulnerabilidad de nuestro pueblo para enfrentar cualquier
contingencia natural o producida por el hombre.
PRINCIPIOS
Direccin del Sistema al ms alto nivel
Carcter multifactico de la proteccin
Alcance institucional y nacional
Forma diferenciada de la planificacin de los proyectos de desarrollo e
inversin para organizar la proteccin . Ministerio del Interior para
salvaguardar la integridad del hombre y sus bienes.
Organizacin y planificacin acorde con el desarrollo socio-econmico
Ayuda internacionalista y solidaria a pases con desastres naturales.
La ayuda internacionalista y solidaria:
No queremos dejar de sealar que la preparacin de nuestro pueblo a travs de
la Cruz Roja Cubana, la Defensa Civil y el MINSAP han permitido mitigar
nuestras perdidas de vidas humanas y materiales, mltiples ejemplo de ello
podemos sealar en nuestro pas.
Tambin hemos sido capaces de prestar ayuda con recursos materiales y con
Brigadas Mdicas a mltiples pases que ha sufrido desastres naturales en
estos ltimos 46 aos desde el terremoto de Chile en 1960, el tsunami en las
Islas del Pacfico que llego hasta algunas zonas del continente africano el 26 de
Diciembre del 2004. (10) y actualmente en Pakistn al norte del pas que
presento un terrible sismo que devasto ese pas asitico. Se cre la Brigada
Internacional de ayuda a los desastres Henry Reeve cuando el huracn Katrina
azoto Nueva Orlens, USA.
Presentar una grupo de desastres naturales con ms de l000 fallecidos hasta
el ao 2000 publicados en los Estados Unidos de Norteamrica y donde Cuba
ha tenido participacin as mismo, hago una actualizacin de estos eventos,
donde hemos prestado tambin ayuda a desastres hasta el 2005
207
Brigadas Mdicas .
Ayuda material y mdica en los siguientes eventos de ms de l000 muertos.
(10,11)
1972 Terremoto de Nicaragua 5000 muertos
1980 Terremoto de Argelia 3500
1985 Terremoto de Mxico 30 000
1986 Terremoto de El Salvador 1000
1987 Terremoto de Ecuador 1000
1988 Terremoto de Armenia 30 000
l990
Terremoto de Irn 40 000
1998 Huracn George en. Rep. Dominicana y otras Islas del Caribe ms de
1000 muertos.
1998 Huracn Mitch en Honduras, Nicaragua, Guatemala, Belice y El Salvador
12000muertos
1999 Terremoto de Colombia 1 185
2003 Terremoto de Argelia 3000
2004 Terremoto y Tsanami 232 010 Indonesia y Sri Lanka
2005 Terremoto Pakistn 73000 fallecidos
Fui testigo presencial del terremoto del 7 de Diciembre de 1988 en Armenia,
URSS, en la ciudad de Leninakan la cual fue totalmente devastada y ms de
30000 personas fallecieron, siendo evacuada su poblacin de 120 000
habitantes. Esta experiencia ser siempre imborrable. Desde l985 hasta el
1999, y particip activamente en la seleccin y preparacin de las brigadas
mdicas.
FORTALECIMIENTO DE LA DIMENSIN SOCIAL
LICENCIAMIENTO AMBIENTAL
EN EL PROCESO DE
Introduccin
Entre las conclusiones del pasado taller sobre licencias ambientales,
representantes de varias de las mesas de trabajo destacaron la subvaloracin
de las variables sociales entre los principales factores de conflicto asociados al
proceso de licenciamiento ambiental. Los altos costos econmicos, sociales,
208
polticos e institucionales que deben asumir las empresas, las instituciones y

las mismas comunidades como consecuencia de esta deficiencia son cada vez
ms significativos, llegando incluso a poner en riesgo la sostenibilidad de los
proyectos y las inversiones en la regin.
El objetivo de este mdulo es recibir aportes de los participantes para incluir en
la norma elementos que contribuyan a minimizar este problema.
Inicialmente queremos confirmar si es cierto que podemos partir de un
consenso en el sentido de que la participacin debe circunscribirse al
cumplimiento de un requisito previo al licenciamiento, si por el contrario debe
incorporarse integralmente a la vida del proyecto, desde su formulacin hasta
su operacin. En la segunda opcin, los instrumentos deberan trascender el
nivel meramente normativo, para integrar la poltica, la gestin, el control y
seguimiento. Para tal efecto se debera promover en las regiones, el
empoderamiento de las comunidades y el fortalecimiento de los sectores y las
instituciones.
Este ser el punto de partida para el trabajo de los grupos.
En este orden de ideas, el Ministerio del Medio Ambiente quiere aportar una
serie de consideraciones que contribuyan a dimensionar el problema y a
encontrar los criterios e instrumentos adecuados para su manejo y su
articulacin.
1.
2.
3.
El territorio es una construccin social. Cualquier intervencin sobre el

medio fsico es una transformacin sobre el espacio en el cual se
reproducen tanto la cultura como las relaciones sociales y productivas de
las poblaciones que se relacionan con l. Por lo tanto, se hace
indispensable identificar y preveer los impactos que un proyecto produce
sobre el medio social en un territorio determinado, los indicadores que
permiten medir estos impactos y las estrategias de manejo ms
adecuadas.
Es importante, dimensionar una tipologa de impactos sociales por sector
y por regin ocasionados por un proyecto y las acciones mnimas que se
requiere realizar para garantizar una adecuada participacin de las
comunidades (informacin, capacitacin, consulta, concertacin,
participacin efectiva en la toma de decisiones que les competen,
vinculacin a los procesos de monitoreo y seguimiento) en cada una de
las fases del mismo.
Se debe analizar la funcin que cumple una licencia en la prctica como
elemento de planeacin y
control por parte del Estado a las
intervenciones que afecten el medio ambiente en un contexto
determinado. Se hace necesario revisar la vigencia del instrumento en un
contexto en el que las relaciones entre el Estado, el sector privado y las
comunidades han entrado en una etapa de adecuacin en el marco del
ajuste al proceso de globalizacin. Se requiere, entonces, analizar
209
4.
1.
1.1
cuidadosamente cul es la comprensin que tienen las instituciones y las

empresas de su propia funcin en este contexto, cules los derechos de
las comunidades,
cul es la compatibilidad que hay en estas
apreciaciones, y cules son sus respectivas capacidades para asumir los
nuevos roles que les son exigidos. Esto lleva a entender que la norma
misma debe pasar por un proceso de ajuste y adecuacin a partir de la
precisin de los roles y la identificacin de las capacidades, y que el
instrumento requiere la flexibilidad suficiente para ser adaptado
constantemente a las condiciones cambiantes.
Con base en las anteriores consideraciones, se requiere analizar los
instrumentos disponibles para orientar integralmente el manejo de lo
social en el proceso de licenciamiento y constatar la eficiencia y
pertinencia de estos instrumentos a travs del seguimiento a los
conflictos que se presentan. Se destaca en este contexto: i) la
correspondencia entre los instrumentos normativos, de poltica, de gestin
social e institucional, y de evaluacin y seguimiento; ii) las competencias
y el alcance de la gestin que deberan asumir los diferentes actores
sociales e institucionales a nivel nacional, regional y local en cada
situacin; y iii) las herramientas de anlisis y revisin de que se dispone
para orientar el proceso.
INSTRUMENTOS
Normativo
Armonizacin de la normatividad de participacin y
de
licenciamiento ambiental.
En las actuales condiciones, donde la licencia ambiental es ms un fin
que parte de un proceso, el mayor obstculo percibido por los sectores ha
sido la participacin de las comunidades, lo que ha desencadenado una
tendencia a suprimir o desestimar la importancia de estos requerimientos
y responsabilidades. Esta situacin ha desdibujado el rigor en la
evaluacin social y ha transferido el foco de atencin hacia la verificacin
del cumplimiento de la norma.
Por lo tanto, es indispensable, por un lado, recoger la experiencia de los
sectores, as como de las autoridades ambientales y de los sectores en
cuanto a las dificultades que han tenido en la aplicacin de las normas
ambientales y de participacin vigentes dentro del trmite administrativo
de las licencias ambientales y, por otro, evaluar lo que es singular y lo que
es comn en los conflictos que se presentan. Del anlisis de estos dos
factores se podrn obtener conclusiones que aporten al diseo de los
instrumentos adecuados para fortalecer la dimensin social en las nuevas
propuestas de legislacin ambiental y articular el componente normativo a
los dems instrumentos. La traba no es la participacin; es la ausencia de
un adecuado manejo de la dimensin social.
210
Elementos de Anlisis
Obligatoriedad de la participacin en el licenciamiento ambiental.
Articulacin entre la normatividad de licenciamiento ambiental y la de

participacin.
Alcance y anlisis de la informacin solicitada en los trminos de

referencia y guas ambientales Componente social
Momento y Oportunidad de informacin y participacin de las

comunidades en los estudios y trmites ambientales.
1.2
De Poltica
Elaboracin de elementos poltica de participacin coherente con la
norma de licenciamiento ambiental
La estrategia est centrada en sistematizar y operacionalizar las polticas
de participacin, de tal manera que se desarrollen los instrumentos y
mecanismos que permitan el empoderamiento de las instituciones, los
proyectos, los sectores y las comunidades, a travs de un marco poltico,
legal y administrativo coherente, claro, gil e instrumental que contribuya
a minimizar los conflictos y disminuya los problemas que se presentan
actualmente.
Agilizacin de los trmites de licencia sin desmedro de la

participacin ciudadana
Lineamientos de la poltica de participacin ambiental y el proceso de

licenciamiento ambiental.
Instrumentacin de la participacin en la gestin sectorial
1.3
De Gestin
Articulacin de la Gestin Sectorial e Institucional alrededor de la
Dimensin Social
El proceso de revisin y fortalecimiento de la dimensin social, implica el
conocimiento de las experiencias exitosas adelantadas por algunos
sectores, tanto en procedimientos como en la gestin social, as como la
evaluacin de las causas subyacentes de los principales conflictos. Con
base en su experiencia, varios actores han elaborado procedimientos y
polticas alrededor de la gestin social, encaminados a mejorar la imagen
corporativa y elaborar un marco de referencia para cumplir con la
responsabilidad social de las diferentes empresas en las regiones en las
cuales se proyectan.
Se trata de aprovechar al mximo estas
experiencias e introducir la evaluacin de los conflictos como elemento de
anlisis.
Es importante complementar el anlisis de las experiencias, polticas e
iniciativas del sector productivo con los avances que a nivel regional han
realizado las autoridades ambientales y territoriales y los institutos de
211
investigacin del SINA, sobre la dimensin social, de lo territorial y lo

ambiental. De esta manera, se quiere formalizar una propuesta que refleje
las alternativas regionales para el manejo de los aspectos sociales en el
proceso de licenciamiento ambiental.
Competencias y compromisos de los sectores en las localidades y las
regiones intervenidas.
Regionalizacin de los trminos de referencia.
Planificacin sectorial y los POT.
Responsabilidad social y anlisis permanente de las dinmicas
sociales.
Los impactos acumulativos y residuales en los componentes sociales,
econmicos y culturales.
Medidas de compensacin
Experiencias sectoriales y regionales de participacin
1.4
Evaluacin y Seguimiento
Si bien es cierto que la autoridad ambiental tiene dentro de sus funciones
la evaluacin y el seguimiento de los proyectos, es importante contar con
los actores regionales en este proceso, como parte integral del
Licenciamiento Ambiental.
Por ello, para lograr que los efectos negativos de una intervencin sobre
el territorio sean mnimos, no es suficiente la reflexin sobre las normas y
su relacin con las polticas; es indispensable que al interior de los
sectores productivos, las empresas y especficamente los proyectistas
consideren la dimensin social en un amplio marco terico, metodolgico
y operativo que permita involucrar a las comunidades desde las etapas
ms tempranas del proyecto, en un esquema que integre la planeacin
con la evaluacin y el seguimiento.
Un proyecto que incluya esta mirada social muy pronto se dar cuenta de
la importancia de incentivar y fortalecer la capacidad de la comunidad en
las etapas de evaluacin y seguimiento ambiental, lo que implica
fortalecer las acciones de informacin, capacitacin y organizacin, y
definir los alcances de la consulta y la concertacin con las comunidades
locales afectadas. Estas herramientas permiten potenciar la participacin
de las comunidades en la identificacin de los impactos previsibles, en la
elaboracin y ejecucin de las medidas de manejo y en las etapas de
seguimiento, a travs de mecanismos tales como de veeduras y sistemas
de monitoreo participativo.
Para llevar a cabos estas iniciativas, es necesario desarrollar sistemas de
indicadores de impacto social que puedan ser manejados por las
comunidades, e integrarlos a sistemas de alerta para la prevencin y
manejo de contingencias.
212
Conformacin de Veeduras
Papel de la comunidad organizada
Definicin de Indicadores Sociales de Seguimiento
Capacitacin comunitaria para la evaluacin y el seguimiento
Insercin Social y Territorial del Proyecto

2
2.1
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Orientaciones Conceptuales y Alternativas Metodolgicas
El manejo del componente social en el proceso de licenciamiento se
enmarca en un contexto social, institucional y normativo que se
caracteriza por su necesidad de fortalecerse
y adecuarse
permanentemente.
Por un lado, se est pasando con rapidez de la licencia como elemento de
anlisis, a la evaluacin y manejo participativo de las dinmicas que
genera todo el proceso de diseo, aprobacin y ejecucin de un proyecto
en una regin determinada.
Por otro lado, de un esquema controlado por el gobierno central, se tiende
hacia una mayor autonoma de los actores regionales.
En tercer lugar, se percibe cada vez con mayor claridad la importancia
que tiene la dimensin social en el contexto de la evaluacin y la gestin
ambiental.
Un marco normativo, de poltica y gestin que responda a las tres
tendencias mencionadas, las cuales se centran en el replanteamiento
permanente de los esquemas de gestin y anlisis, exige una gran
fortaleza desde el punto de vista conceptual y demanda articular los
aportes derivados de la experiencia a esta conceptualizacin.
Esta situacin genera la necesidad de fomentar la flexibilidad dentro de
los marcos normativos as como promover la integralidad como
fundamento de los marcos conceptuales, de poltica y gestin.
Este taller debe complementar el anlisis sobre los instrumentos
sealados con el planteamiento de una estrategia que permita ahondar en
la reflexin que se adelanta en los diferentes marcos conceptuales de la
teora sociocultural en el mbito nacional e internacional. Esto es
necesario para profundizar y orientar la comprensin de la dimensin
social y aclarar los elementos mnimos de anlisis necesarios para incluir
las percepciones del entorno de los grupos sociales tanto en el uso y
manejo de los recursos como en las consecuencias derivadas de la
introduccin de nuevos desarrollos sectoriales en el mbito regional y
local.
213
Esta estrategia es fundamental para dimensionar conceptualmente las

dinmicas sociales dentro del contexto de la gestin ambiental
participativa y democrtica.
Estado del arte de la dimensin social en el licenciamiento

ambientales.
Lineamientos de participacin y de gestin social en la identificacin

de los impactos y las alternativas para su manejo.
Criterios socioambientales mnimos en la evaluacin de impactos y

medidas de manejo.
Indicadores sociales, econmicos y culturales para la evaluacin y

seguimiento por sectores.
La participacin ambiental en reas de conflicto

2.2
Evaluacin al interior de cada sector.

Por ltimo, la evaluacin como una herramienta que permite a los
sectores la constante verificacin de la efectividad de su gestin social,
debe llevar a la revisin de las polticas para adecuarlas a las realidades
sociales enfocadas a la disminucin o desaparicin de los conflictos
Polticas sociales sectoriales
Sistema de seguimiento de indicadores
214
Unidad VI
ESTRATEGIAS DE MERCADO
EXPERIENCIAS Y POLTICAS
1.-
Objetivos generales:
1.1- Comprender los mecanismos eficaces del marketing internacional,
Captando las experiencias y polticas adoptadas por las empresas
peruanas exitosas en el comercio internacional.
2.-
Objetivos especficos:
2.1- El alumno al concluir sus estudios ser capaz de sugerir un
portafolio de estrategias de mercado a fin de aperturarlo o ampliarlo
exteriormente.
2.2- Ser capaz de aprovechar las experiencias y polticas aplicadas por
las empresas vinculadas en el comercio internacional.
Estrategias de Mercado
Richard L. Sandhusen, en su libro "Mercadotecnia", proporciona la siguiente
clasificacin de estrategias para el crecimiento del mercado o estrategias de
crecimiento para los productos ya existentes y para las nuevas adiciones al
portafolio de productos
Estrategias de Crecimiento Intensivo: Consisten en "cultivar" de manera
intensiva los mercados actuales de la compaa. Son adecuadas en situaciones
donde las oportunidades de "producto-mercado" existentes an no han sido
explotadas en su totalidad, e incluyen las siguientes estrategias: Estrategia de
penetracin: Se enfoca en la mercadotecnia ms agresiva de los productos ya
existentes (por ejemplo, mediante una oferta de precio ms conveniente que el
de la competencia y actividades de publicidad, venta personal y promocin de
ventas bastante agresiva). Este tipo de estrategia, por lo general, produce
ingresos y utilidades porque persuade a los clientes actuales a usar ms del
producto, atrae a clientes de la competencia y 3) persuade a los clientes no
decididos a transformarse en prospectos.
o
Estrategia de desarrollo de mercado: Se enfoca en atraer miembros a

los nuevos mercados, por ejemplo, de aquellos segmentos a los que no
se ha llegado an (como nuevas zonas geogrficas).
Estrategia de desarrollo del producto: Incluye desarrollar nuevos
productos para atraer a miembros de los mercados ya existentes, por
ejemplo, desarrollando una nueva presentacin del producto que brinde
beneficios adicionales a los clientes.
215
Estrategias de Crecimiento Integrativo: Consiste en aprovechar la fortaleza

que tiene una determinada compaa en su industria para ejercer control sobre
los proveedores, distribuidores y/o competidores. En ese sentido, una
compaa puede desplazarse hacia atrs, hacia adelante u horizontalmente.
o
Integracin hacia atrs: Ocurre cuando la compaa incrementa su

control sobre sus recursos de suministro; es decir, que controla a sus
proveedores o por lo menos a su principal proveedor.
Integracin hacia adelante: Ocurre cuando la compaa aumenta su
control sobre su sistema de distribucin. Por ejemplo, cuando una
compaa de gran tamao es propietaria de una red de estaciones o
tiendas de servicio y la controla.
Integracin horizontal: Ocurre cuando la compaa aumenta su control
con respecto a sus competidores. Por ejemplo, cuando los hospitales o
centros mdicos negocian arreglos de consorcio con mdicos
especialistas para que cada mdico brinde servicios en una especialidad
determinada (ciruga plstica, ginecologa, pediatra, etc...), pero dentro
del hospital o centro mdico.
Estrategias de Crecimiento Diversificado: Son adecuadas cuando hay

pocas oportunidades de crecimiento en el mercado meta de la compaa.
Generalmente, abarcan diversificacin horizontal, diversificacin en
conglomerado y diversificacin concntrica
o
o
o
o
Estrategias de diversificacin horizontal: Consisten en agregar nuevos

productos a la lnea de productos de la compaa, los cuales no estn
relacionados con los productos ya existentes, sino que son diseados
para atraer a miembros de los mercados meta de la compaa. Por
ejemplo, cuando McDonalds agrega juguetes a su combo de
hamburguesa para nios, lo que est haciendo en realidad, es aadir
productos no relacionados con sus principales lneas de productos, pero
que le sirve para atraer de una manera ms efectiva a un grupo de
clientes de su mercado meta (en este caso, los nios).
Estrategias de diversificacin en conglomerado: Consisten en vender
nuevos productos no relacionados con la lnea de
productos ya existente, para de esa manera, atraer a nuevas categoras
de clientes.
Estrategias de diversificacin concntrica: Introducen nuevos
productos que tienen semejanzas tecnolgicas o de mercadotecnia con
los productos ya existentes y estn diseados para atraer nuevos
segmentos de mercado.
Estrategias de Liderazgo de Mercado: Son utilizadas por compaas que

dominan en su mercado con productos superiores, eficacia competitiva, o
ambas cosas. Una vez que la compaa logra el liderazgo en su mercado, tiene
dos opciones estratgicas para seguir creciendo.
216
Estrategia cooperativa: Consiste en incrementar el tamao total del mercado

(para la misma compaa y los competidores) al encontrar nuevos usuarios y
aplicaciones del producto o servicio.
o
Estrategia competitiva: Consiste en lograr una participacin adicional en

el mercado invirtiendo fuertemente (por ejemplo, en publicidad, venta
personal, promocin de ventas y relaciones pblicas) para captar a los
clientes de la competencia.
Estrategias de Reto de Mercado: Son estrategias que las compaas pueden

adoptar contra el lder del mercado y se clasifican en tres
o
Ataque frontal: Consiste en atacar toda la mezcla de mercado (producto,

precio, distribucin, promocin) del lder. Por lo general, la realizan los
competidores ms fuertes.
Ataque en los costados: Consiste en enfocarse en los puntos dbiles del
lder, como el precio. Por lo general, la realizan los competidores ms
dbiles.
Estrategias de derivacin: Consiste en enfocarse en reas que no son
abarcadas por el lder (generalmente, la realizan los competidores que
tienen un producto o servicio muy especializado).
Estrategias de Seguimiento de Mercado: Son empleadas por las compaas

de la competencia que no se interesan en retar al lder de manera directa o
indirecta. stas compaas tratan de mantener su participacin en el mercado
(y sus utilidades) siguiendo de manera cercana la poltica de producto, precio,
lugar y promocin del lder.
Estrategias de Nicho de Mercado: Son utilizadas por los competidores ms
pequeos que estn especializados en dar servicio a nichos del mercado y que
los competidores ms grandes suelen pasar por alto o desconocen su
existencia. Este tipo de compaas (nicheras) ofrecen productos o servicios
muy especficos y/o especializados, para satisfacer las necesidades o deseos
de grupos pequeos (de personas u organizaciones) pero homogneos en
cuanto a sus necesidades o deseos.
William Stanton, Michael Etzel y Bruce Walker, en su libro "Fundamentos de
Marketing", proponen tres estrategias para mercados meta (que se pueden
emplear despus de que se ha realizado la segmentacin de un mercado)
Estrategia de congregacin del mercado: Tambin conocida como estrategia
de mercado de masas o estrategia de mercado indiferenciado, consiste en: 1)
Ofrecer un solo producto al mercado total, disear una estructura de precios y
un sistema de distribucin para el producto y emplear un nico programa de
promocin destinado a todo el mercado. Este mtodo es tambin conocido
como "de escopeta o de perdigones" porque pretende alcanzar un objetivo
extenso con un solo programa
217
Estrategia de un solo segmento: Tambin llamada estrategia de

concentracin, consiste en elegir como meta un segmento abierto del mercado
total; por lo tanto, se hace una mezcla de mercadotecnia para llegar a ese
segmento nico. Este tipo de estrategia permite a la empresa u organizacin
penetrar a fondo en el segmento del mercado que ha elegido y adquirir una
reputacin como especialista o experto en ese segmento
Estrategia de segmentos mltiples: Consiste en identificar como mercados
meta dos o ms grupos de clientes potenciales y generar una mezcla de
mercadotecnia para llegar a cada segmento; por ello, la empresa u
organizacin elabora una versin distinta del producto bsico para cada
segmento, con precios diferenciados, sistemas de distribucin y programas de
promocin adaptados para cada segmento .
Ricardo Romero, en su libro "Marketing", menciona las siguientes estrategias
de mercado:
Segmentacin del mercado: Es el proceso que consiste en dividir el mercado
total de un bien o servicio en grupos ms pequeos, de modo que los miembros
de cada uno sean semejantes en los factores que repercuten en la demanda. A
criterio de Romero, un elemento decisivo para el xito de una empresa es la
capacidad de segmentar adecuadamente su mercado [3].
1.
2.
3.
Extensin del mercado: Es el conjunto de acciones que se utilizarn en

distintos momentos de la existencia de un producto para sostener sus
ventas y ganancias, en lugar que sufra el declive normal [3].
Marcas mltiples: Consiste en la oferta de distintas marcas en una
determinada categora de productos [3].
Extensin de la marca: Consiste en la utilizacin de una marca comercial
en otros productos [3].
Recomendaciones:
El propsito de las estrategias de mercado es el de brindar a la empresa u
organizacin una gua til acerca de cmo afrontar los retos que encierran los
diferentes tipos de mercado; por ello, son parte de la planeacin estratgica a
nivel de negocios.
Ahora, durante la etapa de planeacin, especficamente durante la seleccin y
elaboracin de las estrategias de mercado, es preciso realizar un anlisis
cuidadoso de las caractersticas de la empresa u organizacin, su mezcla de
mercadotecnia, el mercado meta en el que realizar la oferta y las
caractersticas de los competidores con la finalidad de elegir la o las estrategias
ms adecuadas. En otras palabras, es indispensable realizar un estudio del
entorno (tanto externo como interno) de la empresa u organizacin antes de
tomar una decisin acerca de las estrategias de mercado que se van a
implementar.
218
Luego, durante la etapa de implementacin de las estrategias de mercado

que han sido planificadas por el/los mercadlogo(s), es imprescindible realizar
un monitoreo constante de los objetivos que se van logrando, para de esa
manera, tomar decisiones acerca de si se mantiene una determinada estrategia
o se cambia por otra acorde a la situacin actual. Por ejemplo: En el caso de
que una empresa (que ocupa el segundo lugar en participacin del mercado) se
proponga ser el lder, necesitar implementar una estrategia de reto de
mercado mediante un ataque frontal para lograr su objetivo. Si al cabo de un
tiempo lo consigue, necesitar cambiar esa estrategia de mercado (inicial) por
una estrategia de liderazgo competitiva, para afianzar su posicin y alejarse de
sus seguidores.
Definicin de Mercado, Segn Expertos en la Materia:
Stanton, Etzel y Walker, autores del libro "Fundamentos de Marketing",

definen el mercado (para propsitos de marketing) como "las personas u
organizaciones con necesidades que satisfacer, dinero para gastar y
voluntad de gastarlo.
Para Patricio Bonta y Mario Farber, autores del libro "199 Preguntas
Sobre Marketing y Publicidad", el mercado es "donde confluyen la oferta
y la demanda. En un sentido menos amplio, el mercado es el conjunto de
todos los compradores reales y potenciales de un producto. Por ejemplo:
El mercado de los autos est formado no solamente por aquellos que
poseen un automvil sino tambin por quienes estaran dispuestos a
comprarlo y disponen de los medios para pagar su precio" .
Allan L. Reid, autor del libro "Las Tcnicas Modernas de Venta y sus
Aplicaciones", define el mercado como "un grupo de gente que puede
comprar un producto o servicio si lo desea.
Para Philip Kotler, Gary Armstrong, Dionisio Cmara e Ignacio Cruz,

autores del libro "Marketing", un mercado es el "conjunto de compradores
reales y potenciales de un producto. Estos compradores comparten una
necesidad o un deseo particular que puede satisfacerse mediante una
relacin de intercambio" .
Desde la perspectiva del economista Gregory Mankiw, autor del libro

"Principios de Economa", un mercado es "un grupo de compradores y
vendedores de un determinado bien o servicio. Los compradores
determinan conjuntamente la demanda del producto, y los vendedores, la
oferta.
Segn el Diccionario de Marketing, de Cultural S.A., el mercado son

"todos los consumidores potenciales que comparten una determinada
necesidad o deseo y que pueden estar inclinados a ser capaces de
participar en un intercambio, en orden a satisfacer esa necesidad o
deseo" .
Por su parte, y vale la pena tomarlo en cuenta, el Diccionario de la Real

Academia Espaola, en una de sus definiciones, menciona que el
mercado es el "conjunto de consumidores capaces de comprar un
producto o servicio.
219
En sntesis, la definicin de mercado describe lo que es el mercado de la

siguiente manera: Conjunto de compradores reales y potenciales de un
producto que tienen una determinada necesidad o deseo en particular, dinero
para satisfacer esa necesidad o deseo y voluntad para hacerlo.
Complementando esta definicin de mercado, cabe destacar que el conjunto
de compradores reales y potenciales, determina la demanda. En cambio, los
vendedores de los productos o servicios, determinan la oferta. Ambos (la oferta
y la demanda) son considerados como las principales fuerzas que "mueven" un
mercado.
EXPERIENCIAS DE POLITICAS ECONOMICAS EN EL PERU:
DE LA CRISIS DE 1929-30 A LA CAIDA DEL GOBIERNO DE BUSTAMANTE
Emiliano Palacios Montenegro.
En el presente trabajo buscamos aproximarnos a las diferentes polticas
econmicas que se generaron en el perodo posterior a la crisis econmica
mundial de 1929, en un contexto en el que prevaleca el denominado modelo
primario exportador con predominancia de agentes econmicos nacionales y
donde posteriormente, con Bustamante y Rivero (1945-1948), se ensaya un
incipiente "modelo de sustitucin de importaciones", como respuesta a las
limitaciones que se venan generando.
Hasta la dcada del 40, el dinamismo de la economa peruana dependa
principalmente de la exportacin de materias primas. El modelo que prevaleci
fue el primario exportador, apoyado en sectores econmicos que explotaron las
condiciones favorables internas de abundancia de recursos naturales para
llevar a cabo la produccin del cobre, del petrleo, del azcar, del algodn y de
la lana principalmente; stos, conjuntamente alcanzaban una participacin en el
valor total de exportaciones de aproximadamente 81.17% en 1927, 90.12% en
1935 y 81.91% en 1945.
La especializacin en la produccin y exportacin de algunos productos
primarios hacia los pases industriales a cambio de manufacturas determin un
patrn de crecimiento, en donde el mercado externo apareca como el motor
del dinamismo de la economa. El carcter de precio-aceptante de la economa
peruana en el comercio internacional lo haca dependiente de las fluctuaciones
de los precios de los productos de exportacin; con efectos desfavorables en la
economa en perodos de cada de los precios o de reduccin de la cantidad de
demanda externa. De este modo, las fluctuaciones de la actividad econmica
se encontraba sujeta al comportamiento del mercado internacional.
Durante la larga vigencia del tipo de desarrollo primario-exportador
coincidentemente hubieron Gobiernos con polticas econmicas liberales, que
se identificaban con la libertad de comercio exterior y un reducido gasto fiscal.
La poltica econmica del Estado parece concordante con los intereses y el
poder de los grupos sociales que controlaban las actividades de exportacin.
220
Dada la importancia de las actividades econmicas de los sectores de

exportacin agrcola y minera, los grupos sociales que controlaban estas
actividades jugaban un rol importante en el desarrollo del proceso poltico-social
del pas. Estudios como los de Bourricaud (1969) y Cotler (1983) llaman a estos
grupos dominantes "Oligarqua", sugiriendo que tenan una gran capacidad de
manipular una serie de recursos productivos y de presionar sobre el Estado
para que adoptase medidas en su exclusivo favor y no en funcin de los
intereses colectivos.
La influencia de los intereses de la Oligarqua en los gobiernos permitira
explicar que se adoptasen polticas no correspondientes con las exigencias
populares, sino medidas represivas contra los movimientos polticos populares
y contra los gremios sindicales. Los primario-exportadores reclamaban un
Estado liberal que les permitiese obrar sin restricciones en sus actividades
econmicas orientadas a la exportacin; participaban de un liberalismo que les
permita desarrollar sus actividades econmicas no en condiciones de
competencia, sino de privilegiada posicin econmica interna. Entonces,
buscaban un particular Estado Liberal "de fachada" que no alentase la igualdad
de oportunidades para toda la poblacin, sino que simplemente no afectase en
nada su poder econmico y alentase lo que Gilbert (1982: 76-77) llama una
"una ortodoxa promocin de exportaciones".
Pese al carcter abierto de la actividad econmica, la industrializacin se
desarrollaba sin el apoyo de polticas correspondientes a una estrategia de
promocin del crecimiento industrial (Thorp-Bertram:1977,105), que permitiese
aprovechar las oportunidades de expansin de la demanda interna derivadas
de las actividades de exportacin.
La mayor orientacin en basar la fuente del impulso del desarrollo econmico
en el exterior que en el interior de la economa peruana se debera segn Thorp
y Bertram (1985: 276), a la falta de grupos organizados sustentados en la
industria manufacturera, principalmente con intereses y valores distintos a los
de los grupos apoyados en la actividad de exportacin y con capacidad de
influir en la poltica econmica del Estado para incentivar una actividad
econmica manufacturera.
Por otra parte, Caravedo (1976), a diferencia de Thorp y Bertram (1977 y 1985),
plantea que s exista un sector industrial con relativa independencia de los
exportadores, que defenda su proyecto de industrializacin presionando a los
Gobiernos para que se apoye a la Industria; lo que nos sugiere que existan
fuerzas internas en la economa y que no todo estaba determinado desde el
exterior, an cuando los sectores de la actividad local tuviesen pocos xitos en
sus demandas.
El camino de crecimiento promovido por las exportaciones fue severamente
cuestionado durante la dcada del 20 por los movimientos obreros-estudiantiles
emergentes (estos actores polticos se integraron fundamentalmente en el
221
Partido Aprista Peruano), se critic la fuerte dependencia con el exterior y se

denunci el carcter poco distributivo de tal crecimiento y contrario a la
modernizacin de la sociedad. Adems, se reclam una intervencin ms fuerte
del Estado (Sulmont, 1985:40-41) en la economa en funcin de la promocin
de los sectores industriales que desarrollasen actividades con mayor
integracin, absorcin de empleo y mejora en la distribucin del ingreso,
incorporando mano de obra de sectores con baja productividad empleados en
el agro hacia labores de mayor productividad en la industria.
Para mejorar las condiciones de produccin y distribucin del sector agrario se
propuso que el Estado debera intervenir para modificar la estructura de
propiedad de las tierras y de las relaciones sociales de trabajo a travs de la
aplicacin de una progresiva Reforma Agraria*
Al cuestionamiento poltico interno, se sumaron condiciones econmicas
externas. El colapso del orden econmico internacional con la Gran Depresin
del 29 constituy un shock de demanda externa negativo para los pases
exportadores de bienes primarios (Daz Alejandro, 1984: 342). La cada de las
exportaciones llev a muchos pases de Amrica Latina a incursionar en el
abandono de polticas liberales de promocin de exportaciones, adoptando
medidas que estimulasen el crecimiento econmico en base a una estrategia
de industrializacin por sustitucin de importaciones.
(*) Saco, 1946. .
En el Per, la interpelacin poltica -liderada por las emergentes fuerzas
apristas5- a los grupos dominantes sustentados en actividades de exportacin
se reforz econmicamente con circunstancias externas desfavorables,
reveladas en la cada severa de los precios y de la demanda externa de bienes
de exportacin durante la crisis mundial de 1929-1932. As, el ingreso por
exportaciones cay en un 29.56% de 1929 a 1930, en un 16.34% de 1930 a
1931, en un 9.57% de 1931 a 1932 (tasas de decrecimiento nunca alcanzadas
hasta esa poca). La severidad de la cada de las exportaciones, la dificultad de
ingreso de inversiones extranjeras por los efectos de la propia crisis mundial y
la recesin econmica interna podran haber llevado a concluir a los grupos
dominantes nacionales que debera intentarse disminuir el grado de
dependencia de la economa mundial.
En pases Latinoamericanos como Chile, la crisis del modelo de crecimiento
sustentado en las exportaciones salitreras- que alcanz su mayor gravedad en
1930- dio lugar a una accin del Estado para apoyar la industrializacin
orientada al mercado interno (Muoz, 1986: 73). La poltica proteccionista
aplicada dio lugar a un encarecimiento relativo de los bienes industriales y a
una desviacin de la demanda de importaciones hacia los bienes de origen
nacional. Esta intervencin del Estado en la economa chilena no slo expres
una respuesta al problema econmico de una declinacin en la produccin,
sino tambin da cuenta de una modificacin de la estructura del poder poltico:
el debilitamiento en el control del poder de los grupos agrarios y mineros
tradicionales y el ascenso de grupos industriales a una posicin influyente en el
222
nivel poltico; tambin los sectores medios y laborales expresaron su apoyo al

proyecto modernizador del Estado( *)
Pese a la severa crisis experimentada a consecuencia de la crisis mundial del
29, en el Per no se produjo un esfuerzo similar del Estado por reorientar la
economa. No se adoptaron polticas econmicas intervencionistas, en gran
parte, por la fuerte desconfianza en los sectores dominantes a la poltica
expansionista del gasto pblico financiada mediante prstamos del capital
extranjero que Legua haba promovido durante su segundo gobierno de 19191930.l. (*) (Muoz, 1977: ).
La ausencia de un sector econmico fuerte que presionase la reorientacin de
las polticas liberales tradicionales, adems la estructura relativamente
diversificada de las exportaciones ofreca condiciones para una posible
recuperacin.
El severo cuestionamiento poltico del Apra y sus intentos violentos por tomar el
poder fueron duramente reprimidos; al parecer, los sectores primario
exportadores no perdieron la capacidad poltica de controlar al Estado y de
adoptar medidas de gobierno conservadoras en lo poltico pero liberales en lo
econmico durante la dcada del 30. Los egresos del Estado declinaron
fuertemente durante los aos 1930, 1931 y 1932 para luego mostrar en el resto
de la dcada una participacin bastante pobre, lo que contrasta con la dcada
del 40 en donde mostr una significativa expansin. Si relacionamos el gasto
pblico con el valor de las exportaciones, se observar que el valor del egreso
pblico representaba una proporcin que oscilaba entre 45.08% en el ao 1935
y 71.98% en el ao 1938, mientras que en la dcada del 40 oscilaba entre
51.94% en 1940 y 100.45% en 1948.
Considerando que la dimensin del gasto pblico se asocia con los sectores
polticos y econmicos que influyen en la determinacin de la poltica
econmica del Estado, esto hace presumir que el reducido gasto fiscal signific
que los sectores exportadores tuvieron mayor capacidad de presin en el
Estado durante la dcada del 30 con relacin a la dcada posterior. Como el
mayor gasto fiscal supona mayores impuestos que gravasen al sector primarioexportador o a las actividades bajo su control, ellos reclamaban un reducido
gasto fiscal.
Otra de las seales que sugiere condiciones ms favorables de los sectores
primario-exportadores durante la dcada del 30 en relacin a la dcada del 40
est en la revisin de la proporcin que signific el valor de los impuestos a la
exportacin sobre el valor total de las exportaciones, que giran en alrededor de
5% en la dcada del 30 y de 14% en los aos de la dcada de 1940.
Dado que el ingreso proveniente de las exportaciones se incrementa con la
subida del tipo de cambio mientras que los costos internos en moneda nacional
se mantienen relativamente constantes, es de esperar que los sectores de
223
exportacin reclamen por una constante devaluacin del Sol frente al dlar.
Durante la dcada del 30, se pueden apreciar tasas de devaluacin
significativas con bajas tasas de inflacin; mientras que en la dcada del 40 la
devaluacin era casi cero para todos los aos y tanto la inflacin como el costo
de vida alcanzaron niveles bastante elevados.
Para el sector industrial cuya produccin se orientaba al mercado interno, el
reducido gasto fiscal le era desfavorable ya que era una de las fuentes de la
demanda interna que contribua muy poco a la expansin del mercado nacional.
La fuerte devaluacin si bien tenda a proteger las importaciones dando un
grado de proteccin al mercado nacional, tambin encareca las importaciones
de insumos y de bienes de capital. En la dcada del 30, los industriales a travs
de la Sociedad Nacional de Industrias y sus asociaciones en provincias
expresaron una postura antidevaluatoria, reclamando que se favoreciera la
importacin de maquinaria industrial8. As, el planteamiento de los industriales
consideraba que:
"Para el impulso industrial no bastaba la estabilidad del tipo de cambio. Era
necesario que el gobierno alentase entre otras una poltica de asignacin de
divisas favorables a la importacin de maquinaria industrial". Asimismo, el
sector industrial presionaba por reducir la cantidad de importaciones de bienes
finales a travs del incremento en las tarifas aduaneras; esta presin tiene su
mayor alcance en 1936 con la elevacin de las tarifas de los tejidos de algodn
y de lana, los que encontrndose entre el 10% y 15% de su valor pasaron luego
entre 25% y 30% para los tejidos de algodn y entre 30% y 40% para los de
lana. La revisin de las cifras de ingresos globales por aduana parece indicar
que los niveles de recaudacin por aranceles durante la dcada del 30 y del 40
tendieron a ser bajos.
El contexto poco favorable para la industria durante la dcada del 30 se torn
diferente con el inicio de la Segunda Guerra Mundial. La demanda externa por
los productos de exportacin cae, asimismo las importaciones disminuyeron por
las propias dificultades de la Guerra. Estas dificultades del comercio
internacional por causa del conflicto blico mundial produjeron un cierto
descontento en relacin al crecimiento de exportacin, emergiendo un inters
por la industrializacin. Se present la oportunidad de un mercado protegido; la
escasez de bienes importados, la promocin estatal mediante la exoneracin
de impuestos 10 a la actividad industrial alent el crecimiento y al surgimiento
de algunas industrias de capital extranjero como la de neumticos, artculos de
tocador, leche condensada y productos qumicos. Sin embargo, la dificultad
para importar maquinarias y repuestos parece revelar que el crecimiento de la
industria fue ms en base al mayor uso de su capacidad instalada que en la
ampliacin de ella.
Los problemas de abastecimiento durante el conflicto mundial, la expansin de
demanda al inicio de la etapa de explosin demogrfica - alcanzando tasas de
224
crecimiento anual promedio de 2 a 3% (Anuario Estadstico 19481949:1951,35)-, el crecimiento de los centros urbanos, la expansin del gasto
estatal (creci a tasas bastantes altas como 55.71% de 1940 a 1941, 24.61%
de 1942 a 1943 y de 19.91% de 1944 a 1945)11, la situacin del ambiente
favorable para la difusin de algunas tecnologas durante la Guerra y en la
consiguiente Postguerra incidieron en:
"...el sentido de modernizar e incrementar las escalas de operacin en las
actividades artesanales y de muy pequea dimensin y en general de elaborar
en el pas productos que no era posible importar" (Vega Centeno, 1983: 96).
Consideramos que la experiencia de la II Guerra Mundial reforz la leccin de
la Gran Depresin del 29, cuestionndose ms severamente las opciones:
crecimiento dependiente del comercio mundial de materias primas o impulso de
la autosuficiencia econmica.
Concluida la II Guerra Mundial, el inters por la industrializacin fue asumido
por nuevos sectores sociales. El desprestigio de las dictaduras, ante el triunfo
de los pases aliados sobre el fascismo, hizo posible un clima poltico que
permita la participacin en el pas de fuerzas sociales contrarias a las del
bloque oligrquico.
El Frente Democrtico Nacional (FDN) llev en 1945 a la Presidencia de la
Repblica a don Jos Luis Bustamante y Rivero; el FDN obtuvo una victoria
electoral sustentado en el apoyo de sectores industriales para el mercado
interno, clase media y sectores populares (Dragisic, 1971: 58), interesados en
la reforma econmica y social para alcanzar mayor autonoma econmica y
democracia. El gobierno de Bustamante replante la accin del Estado en la
economa y en la Sociedad; as realiza:
"...nuevas funciones y responsabilidades mucho ms amplias y complejas que
las que eran reservadas en cualquier programa liberal..., problematizar la
construccin del pas como nacin..." (Portocarrero, 1983:).
El trmino de la II Guerra Mundial di lugar a que los pases desarrollados
promovieran un relanzamiento y una bsqueda por reorientar la economa
internacional ante las nuevas condiciones de paz. Internamente, el pas viva
una poca de optimismo ante la posibilidad de reconstruir las relaciones
econmicas, sociales y polticas democrticas; la emergencia de actores
polticos nuevos - que se sustentaban en la clase media, sectores industriales y
populares- abra la oportunidad de una opcin diferente al bloque oligrquico.
Las medidas de poltica econmica del Gobierno de Bustamante se vinculan
como caractersticas de un modelo de comportamiento del Estado
Intervencionista (Schuldt, 1980: 15), tendan a afectar los intereses del sector
primario-exportador, principalmente con el aumento de la tributacin, el control
del precio del tipo de cambio, la asignacin de divisas y el control de las
importaciones.
225
El gobierno de Bustamante tendi a afectar de modo distinto a los sectores de

exportacin; as decidi favorecer a los exportadores de minerales a costa del
sector agro-exportador que sufri una elevacin de impuestos. La participacin
de las recaudaciones del impuesto a las exportaciones de azcar respecto al
valor total de los impuestos a las exportaciones aument de 20% en 1945 a
49% en 1946, mientras que la del petrleo se redujo de 28.91% a 12.75%12
La oligarqua - representada principalmente en el grupo terrateniente orientado
al mercado exterior- desarroll una fuerte oposicin al gobierno, utiliz sus
medios de prensa para desacreditarlo. Los sectores industriales que fueron
favorecidos con un tipo de cambio barato y control de importaciones, a travs
de sus instituciones como la Sociedad Nacional de Industrias, expresaron su
apoyo al gobierno reformista hasta que la aceleracin de los desequilibrios
internos y externos (principalmente inflacin y el dficit de la Balanza de Pagos)
parecieron llevarlos a una posicin ambigua, cercana a los intereses de los
agro-exportadores.
Las familias oligrquicas Gildemeister, Prado y otras lideradas por Beltrn
radicalizaron la oposicin a Bustamante, emprendieron una fuerte la campaa
de desprestigio contra el Apra y presionaron por la cada del gobierno
reformista mediante el financiamiento al golpe de Estado de Odra, que llev al
trmino del ensayo de reorientacin al modelo primario exportador y dando
lugar al retorno a una poltica econmica de liberalismo (Gilbert, 1982) en un
contexto de descontento de los sectores econmicos dominantes y tambin de
los sectores populares.
Las exportaciones peruanas se encontraban concentradas en cuatro productos:
algodn, azcar, petrleo y cobre, las que conjuntamente representan
alrededor de 72.76% en 1928, de 80.68% en 1937 y el 79.95% en 1946 del
total del valor de las exportaciones peruanas. Esta concentracin de las
exportaciones peruanas era menor en relacin a la de los pases como
Venezuela (bsicamente petrleo), Brazil (caf y algodn), Argentina (Carne y
trigo), Colombia (caf y petrleo).
Esta ausencia de una lite capaz de influir de manera persistente en el Estado
para promover un proceso de integracin nacional y poltica de la sociedad
peruana es considerada-desde los estudios sobre la constitucin del Estado y
Nacin- como el principal problema histrico peruano. (Cotler, 1983: 24)
Estos planteamientos de poltica econmica dependiente y su forma de
insercin en la economa internacional seran posteriormente discutidos por la
CEPAL durante la dcada del 50, proponiendo en contraposicin un modelo de
desarrollo industrial basado en el mercado interno (Prebish, 1981:143-171).
Haya de la Torre, lder principal del Apra, en sus escritos y discursos critica a
los agentes econmicos dominantes por la estrechez de sus intereses , que
"...confunden a la patria con un latifundio o con una empresa privada de
226
explotacin para la economa de unos cuantos privilegiados". (Haya de la

Torre, 1976:
El desempeo diferenciado de los productos de exportacin cuyo balance
global expresa la tendencia a una recuperacin a partir de 1932.
En el cuadro 1 se presenta datos como el tipo de cambio, devaluacin, costo de
vida, inflacin para los aos 1929-1949,tambin las fuentes consultadas.
Una revisin de los pronunciamientos de la Sociedad Nacional de Industrias en
defensa de sus intereses para la dcada del 30 se puede encontrar en
Caravedo(1976:78-83).
En los Extractos y Anuarios Estadsticos se puede tener acceso a la
informacin estadstica sobre la participacin de los ingresos por aduana en las
rentas fiscales y en el total de impuestos.
La Ley 9140 (promulgada el 14 de Junio de 1940) intent promover la
industrializacin limitndose a una exoneracin de impuestos a los sectores
que formaban parte de los intereses del gobierno de Prado. .Esta Ley se puede
encontrar en Normas Legales: El Peruano,1940.pag. 163.
Mayor informacin estadstica sobre los gastos presupuestados y de los
egresos ocurridos durante la dcada del 30 y del 40 pueden observase en el
documento de Palacios(1994) presentado en V. el Coloquio Internacional de
estudiantes de Historia de la Pontificia Universidad Catlica.
La mayora de los economistas e historiadores econmicos, como Hufbauer y
Schoot (2005) reconocen varios eventos y polticas macroeconmicas de la
administracin de Salinas que propiciaron la crisis econmica de 1994:
El 24 de octubre de 1929, se dio el llamado Crack de la bolsa de Wall Street en
Nueva York. Una cantidad inmensa de ttulos que se cotizaban en baja, no
encontraron compradores (an y cuando la banca interviene comprando ttulos
para reducir la baja pero contrariamente la aumenta) lo que ocasiona la
bancarrota de miles de inversores, quienes en su mayora haban adquirido
dichos ttulos con crditos que ya no podan pagar. Todo esto desencaden un
pnico social provocando que se retirara el dinero de los bancos, a lo cual
muchos de estos no fueron capaces de enfrentar dadas las grandes
expansiones de crditos otorgados en los aos predecesores generando el
quiebre de ms de 600 bancos en los EEUU.
Muchos de los accionistas pagando parte de sus deudas no llegan a remediar
ni un poco la crisis y muchos industriales y comerciantes se ven seriamente
afectados al desaparecer el respaldo de sus crditos basados en ttulos de
valor.
227
Este fenmeno financiero ocurrido en territorio norteamericano, inici un

perodo de depresin econmica sin precedentes a nivel mundial dada sus
repercusiones dentro y fuera de sus propias fronteras, extendidas por varias
dcadas.
Este mismo descenso de la actividad industrial acarre un incremento
significativo de la desocupacin o desempleo estimado para 1929 de entre
1.500.000 y 2.500.000 de personas aumentando considerablemente a medida
que fueron pasando los aos y la depresin se haca ms aguda, ya que para
1932 se calculan aproximadamente unos 13.000.000 de desempleados, la cual
slo consigue ubicarse a la mitad para la dcada de 1940 y reducirse an ms
con el inicio de la II Guerra Mundial.
El New Deal se bas fundamentalmente en la regulacin de la economa a
travs de la motivacin de la inversin, el crdito y el consumo lo cual permitira
la reduccin del desempleo, destinando el gasto pblico principalmente a la
educacin y seguridad social.
Si bien las medidas adoptadas por Roosvelt a travs del New Deal no
condujeron a un efectivo crecimiento al menos permitieron la estabilizacin
econmica a corto plazo que tanto necesitaba el pas.
Casi inmediatamente al momento del Crack (NY) se paraliza la salida de
dlares destinados a la inversin en Europa, operaciones financieras stas que
venan realizndose ininterrumpidamente desde 1922 lo que gener la
imposibilidad de otorgar crditos para la produccin, caso este donde Alemania
fue la nacin que se vi ms afectada.
El retiro masivo de capitales extranjeros para su repatriacin origin la quiebra
de entidades financieras en Viena (Austria) aunado a ello caen
impresionantemente el valor accionario de gran cantidad de instituciones
bancarias y financieras, "En octubre de 1929 quiebra la Boden Creditanstalt de
Viena que el gobierno austriaco atempera mediante la sterreichische
Creditanstalt en mayo de 1931 suspende sus pagos y sus acciones caen
hasta un 2/100 de su valor." (Historia General de las Civilizaciones, 1961 p.
125,126). Esta misma situacin se present a igual gran escala en Alemania
donde la suspensin del pago de obligaciones por parte de los bancos hizo que
el canciller Brning decretara el cierre permanente de todos los bancos
afectados en el pas con el fin de evitar mayores retiros, una vez reaperturados
estas entidades financieras fueron congelados los capitales extranjeros
(moratoria de hecho).
Otros pases europeos que debieron transitar la misma crisis bancaria pero a
menor escala fueron: Rumania, Yugoslavia, Francia, Checoslovaquia, etc., en
los cuales la inversin gubernamental atenu la dimensin de la crisis vivida.
228
En Inglaterra, la crisis financiera se desarroll de manera particular a diferencia

de los otros pases europeos ya que, los bancos entran en crisis al no poder
exigir sus colaboraciones en los sistemas financieros de otros pases en crisis y
no poder cumplir con la solicitud de ahorristas bsicamente extranjeros de
transformar sus ahorros de libras en oro. Cuando el Banco de Inglaterra no
contaba con una reserva-oro suficiente el gobierno abandona la paridad-oro
provocando un impacto sumamente negativo sobre la economa mundial como
consecuencia a ello la libra a los pocos das perdi su valor en un 30%
devalundose consecuencialmente alrededor de 30 monedas en el mundo
(Portugal, Egipto, Bolivia, Japn, etc.).
El Per entr en un perodo de controles y de racionamiento que
afectaban la esfera de la circulacin del proceso econmico. Las medidas
que se adoptaron fueron principalmente el mantenimiento del control del
tipo de cambio (alrededor de 6.5 soles por dlar), el control de importaciones y
el racionamiento en el uso de las divisas (Hayn: 1955,55), subsidios a las
importaciones de alimentos y una poltica de expansin de demanda va
incrementos de salarios y del gasto pblico (Lomax,1965:10-40).
La poltica econmica de Bustamante en oposicin al carcter liberal de
gobiernos anteriores fue intervencionista, tom medidas de control de variables
econmicas importantes como el tipo de cambio, las importaciones, las
exportaciones, los salarios, los precios domsticos de bienes industriales y de
bienes agrcolas, el gasto pblico y la tributacin.
Un ejemplo de que la poltica tributaria que implicaba una distribucin del
excedente del sector exportador hacia el Estado podemos encontrarla en el
crecimiento del financiamiento presupuestal. El 40% del crecimiento
presupuestal de 1946 en relacin al ao anterior estaba financiado por dicho
tributo azucarero (Garca, 1986: 117; Portocarrero, 1983: 123). Una posible
explicacin de esta poltica tributaria favorable al sector minero est en la
apreciacin positiva de Bustamante con respecto a la inversin extranjera, as
como en sus expectativas de obtener prstamos de Estados Unidos; en opinin
de Carey (1964:10), para Bustamante era muy importante "ser buen amigo de
Estados Unidos".
Experiencias europeas con los instrumentos de evaluacin de las
polticas del mercado de trabajo.
Este trabajo constituye una revisin de las actividades de evaluacin de las
polticas del mercado de trabajo (PMT) que se desarrollan en Europa durante
los ltimos aos.
En primer lugar, el estudio se centra en las medidas que han recibido un mayor
impulso en los pases europeos, es decir, las llamadas polticas activas: los
servicios pblicos de empleo e intermediacin; la formacin no reglada, dirigida
tanto a personas desempleadas como a trabajadores ocupados; las medidas
formativas para jvenes que entran en el mercado de trabajo; las subvenciones
229
pblicas a la contratacin, y los programas dedicados a personas con

discapacidad. A continuacin, se expone el estado actual de la evaluacin de la
Estrategia Europea de Empleo (EEE), iniciativa de la Unin Europea que data
de 1997.
A la luz del examen anterior, en el estudio se analizan los instrumentos de
evaluacin de este tipo de polticas, presentndose una caracterizacin tcnica
y algunos ejemplos de los instrumentos de monitorizacin y seguimiento, as
como de las evaluaciones experimentales y cuasi-experimentales, de los
estudios longitudinales, de las evaluaciones macroeconmicas y, en menor
medida, de las de coste-efectividad, de coste-beneficio y de tipo cualitativo. Se
examinan las principales ventajas e inconvenientes de estos instrumentos,
teniendo en cuenta, entre otras cuestiones, las siguientes: informacin
necesaria, costo, utilidad para el anlisis de eficacia y de eficiencia, obtencin
de conclusiones a corto o a largo plazo, oportunidad del instrumento de cara a
evaluar con criterios de equidad y adecuacin del mismo en funcin del tipo de
poltica bajo estudio.
Luego de revisar la literatura y hacer un anlisis tcnico, se proponen algunas
reflexiones a tener en cuenta a la hora de decidir el tipo de evaluacin y el
instrumento adecuado para analizar las polticas activas.
Polticas a aplicar en la distribucin en el Mercado de Productos.1.- Asegurarse antes de negociar con un distribuidor de fuerza de cada una
de las dos partes. Si el distribuidor es mucho ms potente que el
fabricante, existe una gran probabilidad de que ste pase a segundo
trmino. Es mejor ser menos ambicioso y ms realista a la hora de
seleccionar un distribuidor.
2.-
No renunciar jams a tener toda la informacin posible del cliente final

(sea consumidor o usuario de un producto). Si un distribuidor dice que no
puede dar los nombres de stos, porque es su patrimonio, un consejo:
rompa las relaciones con el distribuidor.
3.-
Siempre hay un canal alternativo. En ocasiones es mejor no ser tan

ambicioso o caer en la trampa de los cantos de sirena de unos grandes
distribuidores, que pueden arrollar al fabricante y, adems, sin darse
cuenta. En estas ocasiones, prescindir de ste y buscar otros canales
alternativos, que, crannos, existen
4.-
En el caso de bienes de consumo acaso sea recomendable prescindir de

la distribucin moderna.
Pueden caer en una envolvente ruinosa, si entran en ella. No tendrn
suficientes armas ni fuerza para luchar.
230
5.-
La venta directa es una gran herramienta para la pyme. Hoy da, con el
avance de la tecnologa de la venta telefnica, es posible cuidar mejor a
un mercado con el telfono que con un ejrcito de vendedores. Estudien
a fondo las posibilidades que ofrece tanto la venta como el marketing
telefnico.
6.-
Antes de tomar decisiones en materia de distribucin, no quieran jams

copiar experiencias de otras firmas. Los temas de distribucin son
sistemas muy alambicados, y en muchas ocasiones resulta muy difcil
conocer todo lo que configura una estrategia de distribucin, pudiendo
provocar graves errores el querer emular aparentes xitos. Cada caso es
un mundo Y en el caso de experiencias de multinacionales, el error en
el plagio sera ms grave. Podran estar simplemente probando un
mtodo muy revolucionario en un pas con poco peso en los negocios de
la corporacin, con escasa seguridad de continuidad.
7.-
Controlar siempre todos los esfuerzos dispensados en distribucin. Lo

peor que puede ocurrir en la distribucin es no saber cules han sido los
verdaderos efectos de una determinada accin, poltica o estrategia. Es
mejor equivocarse, pero saber que uno se ha equivocado, que obtener
unos resultados medianos y no saber si un fracaso o un xito. Podra ser,
en este caso, la puerta a un precipicio camuflado.
8.-
Asegurarse siempre de cul es la poltica de precios practicada por el

distribuidor. Es uno de los temas ms conflictivos. No olvidar nunca que
es tan malo que el distribuidor venda a precios altos nuestros productos
quedndose con el margen como que el distribuidor reviente precios en el
mercado por las de vender.
231
232
Unidad VII
LA CRISIS ECONMICA Y SUS REPERCUSIONES
Experiencias
Internacionales-PolticasInternacionales.
Convenios
Comerciales
CRACK BURSTIL: Desastre financiero, se comenz a usar a raz de la

crisis de Wall Street en octubre de 1929.
LA CRISIS DE 1929: LA GRAN DEPRESIN.
El mundo capitalista estaba acostumbrado a la existencia de fluctuaciones o
ciclos, con fases de expansin seguidas por fases de depresin. Pero, lo que
ocurri entre 1929 y 1923 fue mucho ms grave que un perodo econmico
descendente. Fue la mayor recesin jams sufrida por la economa capitalista
mundial. El epicentro de esta catstrofe fue Estados Unidos, pero sus
repercusiones fueron mundiales.
1.-
Las repercusiones econmicas de la I Guerra Mundial:

Europa termin la guerra con una profunda crisis econmica. Los aliados
europeos deban afrontar el pago de cuantiosas deudas de guerra
contradas con Estados Unidos; por su parte, Alemania solicit en los
aos 20 importantes prstamos al pas norteamericano para poder pagar
las reparaciones impuestas por los vencedores en los tratados de paz. De
esta forma se fue recuperando lentamente la economa europea, pero a
costa de una excesiva dependencia con respecto a la economa
norteamericana.
2.-
La fragilidad de la economa norteamericana. El crac de Wall Street.

En 1918, cuando termin la I Guerra Mundial, Estados Unidos se haba
convertido en la mayor potencia econmica. Durante unos aos, este pas
vivi en un ambiente de optimismo y de prosperidad generalizada: Los
felices aos 20 que se sustentaban en dos frgiles pilares:
A)
La sper produccin financiera: Como consecuencia de los

enormes avances tecnolgicos que se haban producido durante la
guerra, hubo una gran expansin de la produccin tanto en la
industria como en la agricultura. La produccin era mayor de lo que
la demanda de los consumidores poda absorber. Para estimular la
demanda en USA se recurri, cada vez ms, a la venta a plazos, lo
que permita comprar a quienes an no tenan el dinero para pagar.
No obstante el desequilibrio entre oferta y demanda a favor de la
primera, produjo un continuo aumento de excedentes que se
233
quedaban sin vender, lo que acab produciendo el hundimiento de

los precios.
B)
La especulacin financiera: El descenso de los precios, repercuti

a su vez en la bolsa. Durante aos el optimismo y el ansia de
enriquecimiento fcil, llevaron a mucha gente a invertir en Bolsa
(incluso recurriendo al crdito para obtener el dinero a invertir). La
primera manifestacin de la crisis tuvo lugar en la Bolsa de Nueva
York cuando despus del alza vertiginosa e injustificada de las
acciones, algunos expertos comenzaron a darse cuenta de que los
beneficios de las empresas no slo no aumentaban al mismo ritmo
que la cotizacin de las acciones sino que, incluso, comenzaban a
bajar.
Cuando los precios comenzaron a bajar, muchos accionistas
quisieron vender sus acciones, lo que provoc un descenso en la
cotizacin de los valores burstiles y ello a su vez, dio lugar a una
fiebre de venta de acciones en un crculo vicioso que concluy
finalmente en el famoso Crac de la Bolsa de Nueva York (Wall
Street) en octubre de 1929, fue el llamado Jueves Negro.
3.-
Repercusiones de la crisis del 29: la expansin de la crisis por todo

el mundo.
En Estados Unidos: El hundimiento de la bolsa provoc el llamado
Efecto domin que fue derribando una a una todas las piezas de la
economa norteamericana. Grandes empresas y millares de pequeos
accionistas se arruinaron. Estos ltimos se vieron obligados a retirar sus
ahorros de los bancos. Los bancos no pudieron seguir concediendo
crditos y al no poder comprar a plazos, la demanda se contrajo an ms,
por lo que la actividad industrial se redujo drsticamente. Las quiebras de
bancos y empresas se sucedieron y el paro y la disminucin de salarios
provocaron un descenso en picado de la demanda.
Pero no slo la economa norteamericana qued deshecha; pronto, la
crisis se propag a otros pases. USA retir sus crditos de Europa,
provocando el hundimiento de las economas europeas sustentado en los
prstamos de USA. Europa, a su vez, dej de comprar productos al resto
del mundo. De modo que los pases que dependan de la exportacin de
alimentos y de materias primas vieron tambin como sus economas se
hundan.
4.-
La respuesta del gobierno americano a la crisis: el New Deal.

La dramtica situacin que viva la poblacin Norteamericana oblig al
gobierno a intervenir con una poltica econmica social encaminada a
paliar los efectos ms graves de la crisis.
234
Franklind Roosevelt, el presidente demcrata, elegido en 1932 se

comprometi a dar un nuevo trato al pueblo de USA. Su programa, conocido
con el nombre de New Deal, propona una reforma en profundidad del sistema
econmico norteamericano.
Uno de los puntos ms importantes de este amplio programa de reformas fue
invertir una enorme cantidad de dinero pblico proporcionando trabajo a
desempleados para realizar o reparar todo tipo de obras pblicas, carreteras,
escuelas, hospitales... Para reavivar la agricultura se concedieron subsidios a
los granjeros que aceptasen reducir la produccin. El gobierno llev a cabo,
tambin, la planificacin en el sector industrial que incluy mejoras de las
condiciones laborales de los trabajadores: reduccin de la jornada laboral,
fijacin de un salario mnimo, etc.
Crisis econmica de Mxico de 1994
La crisis econmica de Mxico de 1994 fue la ltima y ms reciente crisis del
pas de repercusiones mundiales. Fue provocada por la falta de reservas
internacionales, causando la devaluacin del Peso durante los primeros das de
la presidencia de Ernesto Zedillo. A unas semanas del inicio del proceso de
devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de los Estados
Unidos, Bill Clinton, solicit al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea
de crdito por $20 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que le
permitieran garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus
compromisos financieros denominados en dlares.
Dado que el tequila pas de ser un 100% Agave a un 51% de agave mnimo, se
lo llam Efecto Tequila con el que hacen referencia a la crisis y al efecto
internacional de la misma. En Mxico tambin se le conoce como el Error de
diciembre, una frase acuada por el ex presidente mexicano Carlos Salinas de
Gortari para atribuir la crisis a las presuntas malas decisiones de la
administracin entrante de Ernesto Zedillo Ponce de Len y no a la poltica
econmica de su sexenio.
La Admistracin de Carlos Salinas
Durante la administracin del presidente Carlos Salinas de Gortari, 1988 -1994,
se dio especial importancia a la inversin extranjera. Esta administracin
privatiz la banca nacional (nacionalizada apenas doce aos antes por el
presidente Jos Lpez Portillo). Los fondos provenientes de estas ventas y de
las de otras compaas del gobierno sirvieron para invertir en infraestructura lo
cual era necesario para aumentar la eficiencia de la economa para aprovechar
al mximo el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con Estados
Unidos y Canad. La popularidad y credibilidad de Salinas alcanzaron niveles
altos, ya que la burbuja de crecimiento econmico propiciada por la estabilidad
y la baja inflacin, hizo que muchos polticos y los medios afirmaran que
"Mxico estaba a punto de convertirse en una nacin de primer mundo", y de
hecho, fue la primera de las naciones recientemente industrializadas en ser
aceptada en la OCDE en mayo de 1994. No obstante, era un hecho conocido
235
que el peso estaba sobrevaluado (al menos un 20%, de acuerdo a algunas

fuentes), pero la vulnerabilidad econmica no era bien conocida o era
minimizada por los polticos de Salinas o por los medios. Esta vulnerabilidad se
agrav por varias decisiones de poltica macroeconmica de su administracin
y por varios eventos de inestabilidad poltica que se suscitaron en 1994.
1994 fue el ltimo ao del sexenio de Salinas, quien, siguiendo la tradicin

del PRI en cada ao de elecciones inici un increblemente alto gasto
gubernamental en obras pblicas, lo cual se tradujo en un dficit histrico
Para poder mantener este dficit histrico (un 7% del dficit de cuenta
corriente del PIB), Salinas emiti los Tesobonos, un tipo de instrumento
de deuda que aseguraba el pago en dlares, en lugar de pesos
mexicanos
Mxico experiment, comn en esos das, prcticas bancarias relajadas o
incluso corruptas; ms an, algunos miembros de la familia de Salinas
(aunque slo su hermano Ral fue encarcelado) fueron acusados de
transacciones ilcitas
El candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (en el
gobierno desde 1929), favorito para las elecciones, Luis Donaldo Colosio,
fue asesinado en marzo de ese ao, y unos meses despus, Jos
Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, tambin fue
asesinado
El EZLN, una rebelin insurgente de Chiapas, le declar la guerra al
gobierno el 1 de enero; aunque el conflicto armado termin 2 semanas
despus, las inconformidades y peticiones de los insurgentes eran causa
de preocupacin, especialmente para los inversionistas
Estos dos ltimos eventos, y el creciente dficit de cuenta corriente alimentado

por la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarm a los
inversionistas que haban comprado los tesobonos, principalmente ciudadanos
mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron rpidamente, vaciando
las reservas internacionales del Banco de Mxico, las cuales de por s se
encontraban en niveles muy bajos. La poltica ortodoxa que deba realizarse
ante tal situacin, era incrementar las tasas de inters, permitiendo que la base
monetaria se contrajera, para evitar que ms dlares siguiesen siendo
extrados de las reservas rpidamente (Hufbauer & Schott, 2005). Sin embargo,
dado que era un ao de elecciones (en ese entonces consideradas las ms
transparentes del pas, y las primeras con observadores internacionales) y ya
que el resultado hubiera sido distinto si haba una desaceleracin econmica, el
Banco de Mxico decidi comprar deuda mexicana para mantener la base
monetaria e impedir que las tasas de inters se incrementaran, lo cual, a su
vez, caus una mayor fuga de dlares de las reservas internacionales a niveles
histricamente bajos (que llegaran a 9 mil millones de dlares; a modo de
comparacin, el 2005 llegaron a $70 mil millones). La crisis era inevitable, y
terminar con la paridad fija del peso tan slo era una de las muchas
correcciones que tenan que realizarse. No obstante, an despus de las
elecciones, durante los ltimos 5 meses antes de la toma de posesin de
236
Ernesto Zedillo, la administracin de Salinas no realiz ningn ajuste. Algunos

crticos sugieren que Salinas quera mantener su popularidad, ya que buscaba
el apoyo internacional para su candidatura a director general de la Organizacin
Mundial de Comercio. Salinas por su parte, argumenta que haba hablado con
Zedillo para compartir la devaluacin entre las dos administraciones, y que
Zedillo decidi tomar la carga del ajuste econmico en su totalidad.
Administracin de Zedillo
Zedillo tom posesin el 1 de diciembre, 1994. Unos cuantos das despus,
tuvo una reunin con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando
sobre la devaluacin que vendra, la cual slo planeaba subir la banda de la
tasa de cambio fija un 15%, hasta los 4 pesos por dlar (de 3.4 pesos que se
encontraba en promedio en ese ao), as como terminar con muchas de las
prcticas econmicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situacin
del pas), y as detener la fuga de dlares de las reservas internacionales. Los
crticos del gobierno de Zedillo argumentan que aunque la devaluacin era
necesaria y econmicamente coherente, se manej incorrectamente en
trminos polticos: al haber anunciado sus planes de devaluacin, muchos
extranjeros retiraron sus inversiones, agravando los efectos de la devaluacin.
Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995,
la administracin de Zedillo decidi establecer el sistema de libre flotacin del
peso, el cual va llegar a 7.2 pesos por dlar en tan slo una semana. Cuando el
dlar dej de ser controlado por el gobierno el peso perdi la mitad de su valor,
hecho que ocasion que las deudas en dlares no pudieran ser pagadas. Las
decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluacin a los
inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotacin, fueron el "error de
diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari.
Estallido de la Crisis
Efectos de la Crisis en los EEUU
Luego de la cada de la Bolsa de Wall Sreet, la crisis en el sector industrial
comienza a expandirse lentamente, descendiendo los ndices de produccin
con una velocidad que va a depender del tipo de industria, esto en
consecuencia de que el descenso de consumo o de demanda hiciera que los
stocks almacenados aumentaran, haciendo incluso que muchas empresas
cerraran definitivamente.
A nivel internacional los EEUU acaparaba un 44.8% de la produccin
mundial, vindose severamente afectado luego de la crisis dado que el 50% de
las prdidas mundiales le eran atribuidas slo a este pas.
Dentro de la clase obrera, los que no se encontraban desempleados sufrieron
una disminucin de los salarios de entre un 10% y un 30 %, extendindose
tambin la pobreza a los empleados profesionales, capitalistas arruinados y
campesinos. Estos ltimos sufrieron an ms las consecuencias de la crisis
debido a la cada de los precios en los mercados agrcolas (entre 1929 y 1932
los niveles de precios agrcolas disminuyen en un 57%) resultando muchos de
237
ellos desprovistos de sus tierras, unos para pagar sus deudas y otros por el
embargo de los bancos dada la incapacidad de los agricultores de cumplir con
sus obligaciones crediticias.
Camino hacia la Recuperacin de la Crisis:
Para el momento del Crack de la Bolsa de Nueva York el Presidente Hoover no
supo tomar medidas o polticas efectivas que solventaran de algn modo la
crisis, la cual hizo replantear el papel del Estado como interventor o no en la
economa.
En 1933, Roosevelt es electo Presidente de los EEUU fijndose como objetivo
primordial la recuperacin econmica del pas. ste desarroll un plan
econmico conocido como el New Deal basado en ideas del economista Jhon
M. Keynes expuestas en su teora general del empleo, el inters y el dinero, el
cual la fundamentaba en los principios liberales de la escuela clsica de
pensamiento econmico pero propona la intervencin del Estado en aquellos
casos que lo ameritaran a fin de que ste no se viera afectado directamente.
Efectos de la Crisis en Europa
- Descalabro del Sistema Financiero:
- Disminucin de la Produccin Industrial:
Se observa una contraccin violenta de la productividad industrial acentuada en
los pases ms industrializados de Europa (Alemania, Reino Unido y Francia).
De este modo la mayora de las prdidas se concentran en un espacio
relativamente pequeo, pues los de la produccin industrial mundial se
renen en 1928 en cuatro potencias Estados Unidos (44,8%), Alemania
(11,5%), Reino Unido (9,26%) y Francia (7%); con Blgica, Pases Bajos,
Suiza, Austria y Canad los nueve pases detentan en total el 80%; el resto se
distribuye entre Rusia, Italia, Japn, India, Espaa, Suecia, Polonia y Argentina,
estados predominantemente agrcola. (Historia General de las Civilizaciones,
1961 p.128) a contraccin de la produccin industrial en estos pases europeos
lleg a niveles de un 38% entre 1929 y 1932 lo que afect lgicamente los
niveles laborales y salariales existentes.
- La Agricultura en Crisis:
El sector agrcola no se ve afectado a los mismos niveles que el industrial en
Europa ya que la produccin de alimentos prcticamente no disminuy y donde
si se manifest la crisis fue en los precios los cuales disminuyeron
considerablemente. Esta disminucin de precios que lleg en algunos casos
hasta un 50% se debi al poco poder adquisitivo de los consumidores que
adquiran menor cantidad de productos obligando a los agricultores a bajar los
precios y a reestructurar su productividad a una economa de subsistencia. "Por
donde quiera que hay explotaciones agrcolas, estas vuelven a la "economa de
subsistencia" y viven los productos de la propia finca sin cambiarlos con objetos
manufacturados." (Historia General de las Civilizaciones, 1961 p.129)
238
Entre los pases ms afectados estn: Hungra, Polonia, Rumania, Yugoslavia,

etc., los cuales paralizaron la inversin en el agro (maquinaria, herramientas,
abono) lo que contribuy con el espiral crtico mundial de poco consumo y poca
produccin.
En conclusin, Europa vivi directa y cruelmente todos los efectos del
Crack del 29, en mayor o en menor medida todos los pases sufrieron
descalabros en su sistema financiero, disminucin drstica de la
produccin industrial, cada de los precios en los productos agrcolas y
reduccin salarial aunado a un pujante ndice de desocupacin lo que
cost varios aos para poco a poco reestablecer los niveles medios de
bienestar econmico que con tanto esfuerzo haba conseguido luego de la
I Guerra Mundial.
Efectos de la Crisis en Amrica Latina
En Latinoamrica al igual que en el resto del mundo, las consecuencias de la
Crisis burstil de Nueva York se hizo sentir con una particular fuerza que sin
sospecharlo se traducira (si se quiere) en el punto de partida en el camino de
la industrializacin de los pases latinoamericanos.
Durante muchos aos en Latinoamrica la importacin (en todos sus renglones)
fue esencial para lograr la satisfaccin de los mercados internos, pero para
1930 luego del colapso de muchas de las empresas extranjeras establecidas en
suelo latinoamericano dada la crisis, se genera una nueva visin con respecto a
la expansin del mercado interno y se comienza a analizar la posibilidad de
adquirir la capacidad de producir internamente lo que se importaba
(mayormente de los EEUU) a fin de poder prescindir de los productos
extranjeros que tenan sus mayores mercados en Amrica Latina.
Los pases que ms rpido se fueron adhiriendo a este nuevo proceso fueron
aquellos que antes de la crisis ya haban conseguido un crecimiento econmico
aceptable y que algn modo haban logrado diversificar un poco ms sus
economas.
Sin embargo, an y cuando la produccin nacional se incentiv
significativamente durante la dcada de 1930 y 1940 y se lleg a la fabricacin
de bienes de consumo final, los niveles de importaciones no sufrieron ningn
cambio ya que si bien se haban dejado de importar mayormente productos
acabados ahora se necesitaba maquinaria, insumos y en fin todo aquello que
se necesitaba para producir lo que ahora se produca internamente.
Latinoamrica a fines del siglo XIX:
Luego de haber alcanzado la independencia, los pases latinoamericanos
continan siendo ahora Estados con una economa basada en la
agricultura siendo este su principal rengln de exportacin
(mantenindose casi invariable desde el perodo de colonizacin). Ya para
finales del siglo XIX y una vez entrado el XX se haca cada vez ms evidente la
239
necesidad se reformas econmicas y sociales considerables que permitieran el

avance de los pueblos latinoamericanos hacia una amplia modernizacin; con
lo que no se contaba era que el eje de cambio iba a provenir de una fuente
externa.
Las inversiones de capital juegan un papel de suma importancia en
Latinoamrica durante el siglo XIX como principales fuentes de ingreso y
desarrollo, as como al mismo tiempo sirven de base en la creacin de las
relaciones internacionales, an y cuando estos los pases latinoamericanos
"deben hacer frente, asimismo, a una serie de problemas asociados a sus
principales partidas exportadoras como son la inestabilidad de la demanda, su
dbil posicin negociadora en los mercados internacionales fruto de su
relativamente pequea participacin en la oferta mundial" (Artal, s/d p.4)
Dentro de los principales pases influyentes para la evolucin econmica de
Amrica Latina durante el siglo XIX se encuentran los europeos: Alemania,
Inglaterra (principalmente) y Francia, los cuales figuraban como los
prestamistas ms importantes y sus inversiones se concentraban en la
extraccin de materias primas y energa.
Poco a poco y medida que avanzaba la injerencia de los EEUU en el resto del
continente, este fue sustituyendo a los pases europeos en cuanto a lo que
inversin de capitales se refera, principalmente la presencia econmica
norteamericana se sinti con mayor fuerza en Centroamrica y el Caribe
especialmente en Cuba y Puerto Rico donde EEUU mantena un protectorado.
De igual modo la intervencin militar y el control aduanero y tributario que
EEUU ejerci sobre pases como: Repblica Dominicana, Nicaragua, Panam,
Hait, Per, Bolivia y Ecuador, reforzaba la presencia y dominio financiero de
EEUU sobre Latinoamrica, an y cuando Brasil y Argentina siguieron
manteniendo una mayor dependencia financiera de Inglaterra.
Impacto Directo de la Crisis de 1929 en Latinoamrica:
En Latinoamrica la crisis se hace sentir luego de una serie de prstamos que
muchos de estos pases solicitan a los EEUU durante la dcada de 1920. Para
finales de los aos 20 la deuda latinoamericana estaba constituida por bonos y
ttulos adquiridos en las bolsas de los pases capitalistas, la mayora de estos
prstamos provenientes de Europa y EEUU se incrementaron por factores
como:
la confianza que gozaban las clases dominantes latinoamericanas inspiradas
por una filosofa positivista de progreso; las esperanzas puestas en un
desarrollo del continente; la explotacin de grandes cantidades de tierras para
la exportacin principalmente de productos alimenticios; el desarrollo de una
infraestructura significativa en el mbito de los puertos, de trenes, de
produccin de energa elctrica, los progresos de los transportes
intercontinentales permitiendo una mejor integracin al mercado mundial. En
los tres pases ms desarrollados del continente -Brasil, Argentina, Mxico -, la
240
inversin present un gran dinamismo en la dcada de los 20, y estaba

financiada por emisiones de ttulos bien cotizados en los Estados Unidos y en
Europa. Estos pases acumulaban enormes deudas pero todos, ya sean
acreedores, deudores o operadores de los mercados financieros, estaban
convencidos que las exportaciones creceran de manera permanente
asegurando el pago del servicio de la deuda.(Tossaint, 2003 p.2)
Justo antes del estallido de la crisis burstil de Wall Street (1928), el comercio
internacional comienza a verse afectado debido a que los mercados financieros
se ven colmados de ttulos latinoamericanos y una vez que se da el Crack de
Nueva York en octubre de 1929, estos quedan totalmente suspendidos, lo que
provoca una vez paralizados los flujos comerciales que los pases de Amrica
Latina se vieran incapacitados para pagar las deudas contradas hasta ese
momento.
Nuevo curso econmico Latinoamericano a partir de 1930:
El hecho de no poder seguir pagando la deuda externa contrada con las
grandes potencias dada la paralizacin de los prstamos extranjeros conllev a
que una buena parte de los pases latinoamericanos decidieron no cancelarla
ms de forma definitiva. Bolivia fue el primer pas en declarar en 1931 la
suspensin de la cancelacin de sus deudas, accin que fue seguida por varios
otros pases (en 1935 eran 14 pases que no decidieron no cancelar sus
respectivas deudas bien sea parcial o totalmente). No obstante, durante la
dcada de 1930 y a pesar de la suspensin de los prstamos extranjeros, se
produjo una especie de reactivacin econmica importante ya que estos pases
pudieron emplear parte del capital destinado a la cancelacin de la deuda en la
expansin de la produccin y comercio interno (lo cual de otra forma nunca
hubieran conseguido).
El no pago de la deuda externa por parte de los pases latinoamericanos fue
tolerado por EEUU y Europa, ya que inclusive varios gobiernos europeos
durante la dcada de 1930 tambin decidieron la suspensin del reembolso de
las deudas contradas con los EEUU durante la I Guerra Mundial.
A raz de esta crisis, los pases Latinoamericanos consiguieron una autonoma
econmica importante y lograron zafarse un poco la fuerte influencia y
presencia (el menos en el mbito econmico) que EEUU mantena en estos. En
un futuro EEUU tomara en cuenta el cobro de sus deudas de forma
individualizada con cada pas a fin de evitar de nuevo una suspensin de pago
en bloque como la que se dio durante los aos 30.
La poltica de Industrializacin como Sustitucin de Importaciones surge dados
todos estos hechos como una va a travs de la cual los pases
latinoamericanos pudieran ahora producir internamente todos aquellos bienes
(mayormente de consumo final) que eran importados masivamente de los
grandes pases industrializados con el objeto de reducir a un mnimo la fuerte
dependencia econmica que se mantena con las grandes potencias e "iniciar
241
un crecimiento hacia adentro", motivado en gran parte por los efectos

devastadores que la crisis de 1929 ocasion a nivel mundial pero que al mismo
tiempo permiti le permiti a estos pases reaccionar ante la inmensa
vulnerabilidad que Amrica Latina tena y poda seguir poseyendo de no tomar
medidas acertadas en funcin al avance y crecimiento de la misma.
Asimismo, Latinoamrica se mantuvo al margen del mercado financiero
internacional por un tiempo considerable ya que esta unnimemente
consideraba que le era muy difcil adaptarse favorablemente al mismo de nuevo
y tambin por el hecho de encontrar obstculos por parte de los grandes pases
para la entrada de estos a dicho mercado, por lo cual luego de la II Guerra
Mundial la principal fuente financiera resultaron ser las inversiones extranjeras
directas, las cuales muchas de ellas se concentraron en la infraestructura
interna de los pases como desarrollo de vas de transporte y construccin de
empresas, etc., al mismo tiempo que fueron encontrando facilidades de pago
de la deuda as como reducciones de la misma lo que les permiti poco a poco
incorporarse de nuevo en los mercados y comercios internacionales a
mediados del siglo XX.
Efectos sociales y polticos que genera la Crisis de 1929 en
Latinoamrica:
En todo lo que fue estructura social y sistemas polticos, Amrica Latina
enfrent significativos fenmenos vinculados directamente a la Crisis de 1929.
A travs de todo el continente americano la pobreza se extendi agravando an
ms la ya existente en los pases con menos ventajas econmicas, an y
cuando la decisin del no pago de la deuda externa le permiti a pases como
Brasil, Colombia, Mxico, Per y Chile incrementar su Producto Nacional Bruto
(llegando la de algunos a superar incluso a la de EEUU durante la dcada de
1930) a aumentar su produccin industrial (superando a la de Argentina quin
posea los mximos niveles para la poca.
Las graves consecuencias econmicas en cuanto a niveles de pobreza,
desempleo, bajo nivel adquisitivo y condiciones de vida fue originando (en las
clases ms afectadas) un repudio hacia el evidente imperialismo
estadounidense sobre Latinoamrica, el cual a medida que fue avanzando el
siglo XX se fue manifestando en corrientes de tipo socialistas. Pero al mismo
tiempo se dieron reacciones contrarias, ms bien de tipo conservador
(mayormente en las clases dirigentes) las cuales condujeron a algunas
naciones a relaciones de tendencias sumisas con los EEUU nuevamente.
A los distintos tipos de reacciones que se dieron en Latinoamrica dada la
represin econmica Ramrez Necochea (1966) menciona tres fuerzas que se
destacaron claramente:
a)
Los avanzados elementos populares especialmente la clase obrera e

intelectuales de las capas medias- preconizaban cambios revolucionarios
242
b)
c)
tales como la reforma agraria, la realizacin de medidas antiimperialistas,

el acelerado desarrollo industrial y el ascenso del pueblo al poder poltico.
Los elementos tradicionales se aferraban al orden vigente y trataban de
mantenerlo a travs de inauditos esfuerzos
Ciertos sectores de las clases dirigentes, apoyndose en las capas
medias y poniendo en actividad a miembros de las fuerzas armadas, se
orientaron a promover y a implantar regmenes dictatoriales que
aplacaran el creciente malestar social. (Ramrez, 1967, p. 14)
Los EEUU apoyaron directa o indirectamente esta ltima fuerza presente en

Amrica Latina (aunque con claras diferencias entre un pas y otro tanto de
materializacin como de corrientes ideolgicas), con el propsito implcito de
preservar de alguna forma su nivel de influencia y protegerse de las nacientes
revoluciones antiimperialistas que se veran con mayor fuerza en las dcadas
venideras.
En esta primera mitad de siglo las tendencias conservadoras por parte de las
clases dirigentes y de mayor nivel econmico junto a las fuerzas militares
fueron las que dominaron el continente presentndose como nica alternativa a
las ya fuertes corrientes de corte comunista que se encontraban latentes en
todo el mundo y a las cuales tanto les tema EEUU.
En definitiva, se puede afirmar que Amrica Latina sinti la Crisis de 1929
y la posterior depresin con mucha fuerza en el sentido que el curso que
enrumbara los destinos econmicos y polticos principalmente estuvieron
signados en gran medida por dicho fenmeno que si bien naci en los EEUU su
carcter (dadas sus repercusiones) fue internacional.
-Repercusiones de la Crisis de 1929 en Venezuela:
Venezuela se vi marcada definitivamente luego de la Crisis mundial del 29 ya
que sus efectos en nuestro pas marcaran el destino de dependencia
econmica con el petrleo que se ha mantenido e incluso afianzado con el
pasar del tiempo. Venezuela, pas definitivamente de una economa basada en
la exportacin agrcola a una de exportacin petrolera, ya que el descenso del
poder adquisitivo a nivel mundial hizo que disminuyeran igualmente las
demandas de caf y cacao (principales productos de exportacin nacional y en
los cuales se basaba nuestra economa de exportacin). El desempleo
aument considerablemente y el gasto pblico se redujo prcticamente a la
mitad, sin embargo, el bolvar no se vi devaluado como ocurri con la mayora
de las monedas a nivel mundial que perdieron su valor.
La salida de la crisis
Paquete de emergencia
Los Estados Unidos intervinieron rpidamente comprando pesos del mercado
para evitar una mayor depreciacin del peso, sin embargo esta medida no era
suficiente. El presidente estadounidense Bill Clinton solicit al congreso enviar
un paquete de rescate. Sin embargo diversos representantes del Congreso que
243
se haban opuesto al TLCAN vean esta crisis como un resultado del tratado,
(aunque para la mayora de los economistas, la crisis y el TLCAN no estuvieron
directamente relacionados). El congreso vot en contra de la aprobacin de
fondos de rescate. No obstante, algunas personas dentro del Tesoro
norteamericano encontraron un truco legal para enviar el rescate por medio del
Fondo de Estabilizacin de Divisas, el cual no requera la aprobacin del
Congreso de los Estados Unidos. As, se enviaron de los Estados Unidos $20
mil millones de dlares, a los cuales se les aadieron casi $30 mil millones
ms: $17 mil millones del Fondo Monetario Internacional, $10 millones del Bank
for International Settlement, mil millones del Banco de Canad en forma de
swaps de corto trmino y mil millones ms provenientes de diversos pases
latinoamericanos (entre ellas Argentina y Brasil cuyas economas eran
severamente afectadas por los efectos de la crisis mexicana). El dlar se
estabiliz a un precio de 6 pesos, y por los siguientes dos aos, antes de ser
afectado por la Crisis Asitica de 1998, se mantuvo entre 7 y 7.7 pesos.
Cambios en la poltica econmica
Teniendo que cumplir con las obligaciones del Tratado de Libre Comercio de
Amrica del Norte, Mxico no recurri a las prcticas tradicionales de los pases
latinoamericanos en tiempos de crisis (como el control de capitales, lo cual
hubiera prolongado la crisis, tal como fue el caso con las crisis sudamericanas
del 2001-2002), sino que introdujo controles estrictos en la poltica fiscal,
continu con su poltica de libre comercio y libre flotacin. El crecimiento
acelerado de las exportaciones amortigu la recesin, y en menos de 10
meses, la tasa de crecimiento mensual del PIB ya era positiva. Para 1996 la
economa ya estaba creciendo (llegando a un mximo de casi 7% en 1999), y
en 1997 Mxico pag, por adelantado, todos los prstamos de los Estados
Unidos. No obstante, los efectos de la crisis, principalmente causados por las
altsimas tasas de inters durante los das de la devaluacin (que llegaron
hasta el 100%), y que provocaron que millones de familias no pudieran pagar
sus prstamos e hipotecas, duraron mucho ms tiempo.
Efectos
Los negocios mexicanos que tenan deudas en dlares, o que se confiaron en
comprar suministros de Estados Unidos, sufrieron un golpe inmediato, con un
despido masivo de empleados y varios suicidios producto de la tensin de las
deudas. Negocios cuyos ejecutivos atendieron a las reuniones en las oficinas
del entonces presidente Zedillo se ahorraron la pesadilla de la crisis - ya que
fueron advertidos, compraron rpidamente una inmensa cantidad de dlares y
renegociaron sus contratos en Pesos. Para empeorar la situacin, el anuncio de
la devaluacin se dio a mitad de semana en un mircoles, y durante el resto de
la semana los inversionistas extranjeros huyeron del mercado mexicano sin que
el gobierno hiciera alguna accin para prevenirlo o desalentarlo hasta el
siguiente lunes cuando ya todo fue muy tarde.
El error de diciembre caus tanto malestar en la poblacin que Salinas de
Gortari no se atrevi a regresar a Mxico durante mucho tiempo (l haca
244
campaa por el mundo para encabezar la OMC en ese entonces). El incidente

tambin sirvi para hacer claro que su influencia (si es que tuvo alguna) en la
administracin de Zedillo se haba terminado.
Fuera de Mxico, lo que pas despus no fue tampoco bueno, la crisis se
propag a otros lugares de Latinoamrica, como Argentina. En opinin de Paul
Krugman, sencillamente porque para muchos inversores ignorantes todos los
pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado
en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron
escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Krugman dice que los pecados
econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves
consecuencias.
De las crisis de los aos noventa al prximo milenio, por Michel Camdesus
Conferencia ante el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE)
Palacio de Congreso, Madrid, Espaa-27 de noviembre de 1999
El tema central de esta conferencia que ustedes han organizado -- los desafos
del nuevo milenio -- representa, sin duda, una cuestin delicada para el director
de una institucin que, al menos segn la opinin del pblico, tiende a centrarse
en el corto plazo y que, de hecho, al evaluar de manera detallada la economa
mundial prefiere no anticipar pronsticos que vayan ms all de un ao o dos.
Por lo tanto, espero que comprendan si les digo que un milenio, o incluso un
siglo, me parecen un perodo demasiado largo para abarcar, y me limite, por
ejemplo, a un decenio. En el mundo extraordinariamente dinmico en que
vivimos hoy, ya es una tarea ambiciosa.
En efecto, al acercarnos al nuevo milenio, nos encontramos en una
coyuntura nica.
La comunidad internacional se est esforzando ms que nunca por alcanzar un
consenso sobre la forma de mejorar el sistema monetario y financiero
internacional. Estos esfuerzos se entienden. Baste recordar que no hemos
estado tan lejos de un cataclismo econmico hace no ms de un ao, cuando la
crisis asitica se propagaba a otras economas de mercados emergentes y
amenazaba extenderse hasta adquirir proporciones mundiales.
Si el FMI est en el centro de estas reflexiones es, en gran parte, por ser la
institucin encargada de combatir las crisis econmicas y financieras. As pues,
en lugar de embarcarme hoy en una lucubracin sobre lo que podra
depararnos el prximo siglo o, simplemente, la prxima dcada, tratar de
identificar las crisis que explican esta tremenda inestabilidad de los diez ltimos
aos y, gracias al mejor entendimiento que tenemos de ellas, las estrategias
necesarias para que el prximo decenio sea un perodo ms estable y
prspero.
245
Varios factores bsicos, cuyos efectos se entrelazan, explican la

inestabilidad. Me referir slo a cuatro de ellos:
Una nueva cepa de crisis econmicas nacionales.
Una crisis en el sistema financiero mundial.
La pobreza, como riesgo sistmico mximo.
Una crisis en la gestin de los asuntos mundiales.
Estos cuatro factores guardan relacin directa con las actividades del FMI y, en
realidad, cada uno de ellos exige cambios de gran escala, incluso en la forma
en que opera el FMI.
Me referir pues a cada uno de ellos, a los cambios que exigen y a las
repercusiones de estos cambios en la evolucin futura.
I. La nueva cepa de crisis econmicas
Durante mucho tiempo el FMI crey saberlo todo sobre las crisis econmicas.
Eran su trabajo. De hecho, la institucin fue creada para actuar ante este tipo
de crisis y evitar que derivaran, como ocurri en 1929, en una catstrofe de
proporciones mundiales que llevara a una guerra. Durante los primeros 40 aos
de su existencia -- hasta mediados de los aos ochenta -- se trat
principalmente de crisis de pagos externos, que con frecuencia eran el
resultado de deficiencias en la poltica macroeconmica, exacerbadas por una
deuda insostenible.
Pero la crisis mexicana y, de manera mucho ms clara, la crisis asitica no se
parecieron en nada a las anteriores. Este tipo de crisis hacen eclosin en
mercados de capital abiertos, son producto de complejas disfunciones y, en
general, ya no son de naturaleza exclusivamente macroeconmica. Asumen
con rapidez proporciones sistmicas y slo es posible contenerlas mediante la
movilizacin de financiamiento en forma inmediata y masiva. Consideremos,
por ejemplo, el caso de los tres pases asiticos que sufrieron las crisis ms
graves: Tailandia, Indonesia y Corea. El problema al que se deba hacer frente
era tridimensional en estos pases: la primera dimensin, obviamente, eran los
desequilibrios macroeconmicos, a los que se sumaba el xodo de capitales de
corto plazo, una aguda crisis en el sector financiero -- reflejo de deficiencias
institucionales y prcticas bancarias inadecuadas -- y una crisis mucho ms
profunda en el modelo de gestin econmica, al que de manera complaciente
se haban atribuido los xitos del pasado pero que, sencillamente, era
incompatible con las nuevas exigencias de una economa mundializada. Me
refiero a las relaciones malsanas -- dira, incluso, incestuosas -- entre las
empresas, los bancos y el gobierno. Esta tercera dimensin -- que en 1998 los
estudiantes de Yakarta aplastaron al grito de lucha contra la corrupcin, la
colusin y el nepotismo -- exiga de inmediato reformas fundamentales. Habra
sido insensato que el FMI proporcionara asistencia financiera a gran escala sin
adoptar un conjunto de medidas o normas para crear mayor transparencia,
mejorar la gestin y combatir la corrupcin. Estas reformas estn en marcha:
algunas ya han dado los resultados positivos esperados mientras que otras,
246
que atacan problemas profundamente enraizados, llevarn ms tiempo; no

obstante, se estn aplicando con decisin.
Si una caracterstica distingue esta serie de crisis de las dems, es el papel
prominente del sector privado -- instituciones financieras y empresas -- en
ambos trminos de la ecuacin: como acreedores y como deudores. Es til
comparar la seguidilla de crisis de los ltimos tiempos con las anteriores, sobre
todo la crisis de la deuda de los aos ochenta. En el contexto del crecimiento
explosivo y la creciente integracin que se ha producido en los mercados de
capital durante el ltimo decenio, sobresalen varias tendencias que en general
han acrecentado la complejidad del proceso:
El sector privado interno -- tanto el sector bancario como el empresarial -Tiene ahora normalmente un papel mucho ms relevante. Han surgido
mercados financieros y de capital locales en todo el mundo. Quin habra
previsto hace 15 aos que se crearan mercados burstiles en Beijing,
Varsovia, Praga o Mosc?
La "comunidad de inversionistas del exterior" es mucho ms heterognea:
los inversionistas directos, los inversionistas de cartera, los bancos, los
tenedores de bonos y otros acreedores han pasado a desempear un
importante papel.
Los diversos tipos de inversin han evolucionado de formas muy
diferentes ante la crisis. La afluencia de inversiones directas no disminuy
precipitadamente, ni siquiera en los perodos ms difciles. En cambio, los
bancos, que en 1996 eran la principal fuente de flujos netos de capital para los
pases, se haban convertido en receptores de flujos netos en 1998, el primer
ao completo de crisis.
Es demasiado simplista concebir a las naciones como integrantes de uno u otro
grupo: deudores o acreedores. Hay poderosos flujos en muchas direcciones.
Por ejemplo, la principal fuente de inversin directa extranjera en Asia es Asia.
Corea, Hong Kong, Tailandia, la provincia china de Taiwan y, por supuesto,
Japn son importantes proveedores de inversiones extranjeras dentro de la
regin, y siguen sindolo a pesar de haber estado en el epicentro de la crisis.
No disponemos de tiempo suficiente hoy para entrar en mayores detalles pero
quisiera destacar que decididamente estos factores multifacticos
determinantes de las actuales crisis econmicas tambin han estado presentes
-- mutatis mutandi -- en muchos otros casos, sobre todo en Rusia, y de manera
descollante. Como sabemos muy bien por los anlisis anuales de cada uno de
nuestros 182 pases miembros, estos sntomas se dan en diferente grado en
casi todos los pases y no faltaron en las persistentes crisis que sufri Japn en
los aos noventa. Por consiguiente, la pregunta bsica es qu enseanzas
podemos extraer de esta nueva cepa de crisis que nos ayuden a crear un
entorno de mayor seguridad en el prximo milenio.
247
1. Se trata de un pas grande o pequeo, toda crisis puede adquirir

proporciones sistmicas debido al contagio a travs de los mercados
globalizados. Por lo tanto, ahora ms que nunca, al formular la poltica
econmica nacional se deben tener en cuenta sus posibles repercusiones
mundiales; se trata de un deber de responsabilidad universal que atae a
todos por igual. Todo pas, cualquiera sea su envergadura, es responsable
de la estabilidad y la calidad del crecimiento econmico del mundo entero.
2. Esto aade una nueva dimensin al deber de excelencia que se exige de
todo gobierno en la gestin de su economa. Utilizo la palabra "excelencia"
pero podra decir tambin "rectitud absoluta". La globalizacin es,
efectivamente, un prodigioso factor que acelera y amplifica las
repercusiones internacionales de las polticas internas, para bien o para
mal. Ningn pas puede escapar a sus efectos, y todos son plenamente
conscientes de ello. En el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario
Internacional, en el que est representado el mundo en su totalidad, hay
consenso unnime en que -- en el contexto de la globalizacin -- es
imperioso centrar el dilogo estricto que mantenemos con cada uno de los
pases miembros, desde el ms grande al ms pequeo, en cuatro
aspectos:
Rigor y transparencia en la gestin econmica global;

solidez del sector bancario y financiero;
reforma de las instituciones estatales, con todo lo que esto conlleva en
lo que respecta al fomento de la eficiencia del sector pblico, la
adopcin de una reglamentacin apropiada, el fortalecimiento del estado
de derecho, la independencia del poder judicial, la aplicacin de
medidas para combatir la corrupcin, etc., y
un crecimiento econmico centrado en el desarrollo humano.
El objetivo que persigue un organismo financiero internacional al formular estas

recomendaciones no es tanto equilibrar las cuentas a toda costa sino ms bien
alentar a los pases a detectar y comprender cules son las consecuencias de
la relacin circular que existe entre la integridad de la gestin monetaria y
financiera, el crecimiento de alta calidad y la reduccin de la pobreza. Si no se
logran avances en este ltimo frente, todo lo que se logre en los dos primeros
tiene pocas posibilidades de perdurar y, viceversa, es esencial avanzar en esos
dos aspectos para que todo esfuerzo por reducir la pobreza tenga efectos
duraderos. Comprender las consecuencias significa actuar con mayor
flexibilidad y adaptarse, teniendo en mira lograr un mayor crecimiento y, sobre
todo, alcanzar el desarrollo humano que engendrar dicho crecimiento y que,
en definitiva, permitir a cada pas desempear un papel positivo y ms
relevante en la economa mundial. Quisiera hacer hincapi en esta relacin
circular porque hasta hace cierto tiempo no se la comprenda de ese modo. El
reconocimiento de esa relacin por las autoridades polticas y econmicas de
todo el mundo representa un adelanto maysculo aunque silencioso.
248
II. Identificar
internacional
corregir
las
deficiencias
del
sistema
financiero
Huelga decir que, si bien ahora las crisis son diferentes, para comprender
cabalmente la situacin debemos trascender sus aspectos nacionales. Los
pases no slo han sido actores en las crisis; tambin han sido sus vctimas.
Adems, han surgido problemas sistmicos. Para resolverlos, es necesario
analizar las deficiencias del sistema financiero mundial, no slo de las
economas nacionales.
El gran proyecto de crear una nueva arquitectura financiera ha sido objeto de
extensos anlisis en todo el mundo y se han identificado muy bien los defectos
del actual sistema. Mencionar siete de ellos, por usar un nmero bblico:
1. La insuficiencia de informacin financiera y el incumplimiento de las normas
de transparencia, que menoscaban la credibilidad de las polticas
econmicas, la estabilidad de los mercados y, obviamente, la eficacia de la
supervisin que ejerce el FMI; esto explica, en cierta medida, el sndrome
de "negacin" por parte de los gobiernos y el comportamiento de rebao -de euforia o depresin -- ante las diferentes coyunturas por las que
atraviesa el sistema financiero mundial; fue este sndrome de negacin el
que impidi a los gobiernos de Tailandia y Corea reconocer la enorme
magnitud de los problemas que afrontaban pocas semanas antes de que la
crisis alcanzara su punto mximo.
2. Las deficiencias de las instituciones y los sistemas financieros y bancarios.
3. La inadecuada gestin de la liberalizacin de los mercados de capital, que
facilit el surgimiento de flujos de capital de corto plazo potencialmente
inestables en un contexto en que se obstaculizaba la inversin directa por
medio de restricciones legales o trabas burocrticas; en otras palabras, lo
contrario de lo que habra sido apropiado.
4. La renuencia a definir los trminos y condiciones para la participacin del
sector privado, que no obstante desempea un papel cada vez ms
importante en el financiamiento mundial y en la prevencin y resolucin de
crisis.
5. Ante la proliferacin de modalidades cada vez ms complejas de
intermediacin financiera internacional, los retrasos en el establecimiento de
la disciplina necesaria en los mercados internacionales, que se encuentran
en la misma situacin de anarqua que el mercado interno de los pases
industriales hace 100 aos.
6. Un sistema mundial que condona la extrema pobreza y la creciente
desigualdad, tema al que me referir ms adelante.
7. Y, por ltimo, un sistema en el cual la gente se pregunta dnde est el
piloto. Me refiero al problema de la gestin de los asuntos mundiales.
Indudablemente, para crear un sistema financiero mundial estable y abierto
es necesario comenzar por corregir estos defectos, dando especial nfasis
a la prevencin de crisis, pero conociendo las debilidades humanas,
249
estando desde luego preparados a obrar con eficacia y con el apoyo del
sector privado para su resolucin cuando las crisis lleguen a producirse.
Los cimientos financieros de esta nueva estructura deben fundarse en cinco
principios bsicos: transparencia, sistemas financieros slidos, participacin del
sector privado, liberalizacin ordenada de los flujos de capital y modernizacin
de los mercados internacionales con arreglo a normas universalmente
reconocidas y con los instrumentos necesarios para garantizar su cumplimiento.
ste sera el comienzo. De hecho, para crear un sistema financiero
internacional integrado y ms duradero, debemos fomentar un mercado
maduro, basado en relaciones estables entre participantes que acten en
inters propio pero de manera informada, y en el cual la participacin oficial se
limite a crear un marco de leyes y reglamentaciones adecuado y un sistema de
supervisin slido. Cunto hemos avanzado en este terreno?
Primero, qu se ha logrado hasta ahora? Se ha alcanzado un consenso sobre
varios aspectos relativos a la prevencin de crisis1. Los ejes de esta estrategia
son la transparencia en la formulacin de las polticas y la conduccin de los
asuntos empresariales, la estabilidad del sector financiero, la creacin de
mercados estables, eficientes y transparentes mediante la aplicacin de normas
y cdigos de buenas prcticas en materia de contabilidad, auditoria, mercados
de valores, seguros, quiebras y gestin de empresas. Si bien esta labor an no
ha quedado concluida, en la mayora de estas reas se ha logrado un amplio
consenso sobre los objetivos generales. El FMI tambin se ha encargado de
formular normas sobre divulgacin de datos, cdigos sobre transparencia en la
poltica fiscal y en las polticas monetarias y financieras, y (conjuntamente con
el Comit de Basilea) normas sobre supervisin bancaria. Adems, a fin de
perfeccionar los instrumentos de prevencin de crisis, el FMI ha creado un
nuevo mecanismo de prstamo -- las lneas de crdito contingente -- para
proporcionar financiamiento a pases que, pese a estar en una situacin
econmica satisfactoria, podran verse afectados, debido al contagio, por
turbulencias surgidas en otros sectores de la economa mundial.
Segundo, qu objetivos an estn pendientes? Varios asuntos de
trascendencia directa para el FMI siguen siendo objeto de un intenso debate. Si
bien la falta de tiempo me impide explayarme sobre este tema, permtanme
mencionar tres cuestiones especficas que se plantean en el debate sobre el
fortalecimiento de la arquitectura financiera mundial.
En lo que respecta a la supervisin, en qu medida debe integrarse en las
actividades cotidianas del FMI la supervisin del cumplimiento de las normas y
los cdigos de buenas prcticas? Los cdigos sobre los cuales el FMI tiene
responsabilidad directa o compartida tienen carcter operativo y pueden
aplicarse con la ayuda de nuestros pases miembros. En otras reas, sin
embargo, queda mucho por hacer, y algunos de los organismos encargados de
controlar la aplicacin de las normas nos han indicado que no cuentan con la
capacidad necesaria para realizar esa tarea por s solos. La comunidad
250
internacional, y el propio FMI con sus limitados recursos, debe considerar en

qu medida debera recurrirse a nuestra supervisin. ste es un tema que se
est analizando.
Uno de los principales objetivos de la nueva arquitectura financiera es
lograr una participacin ms plena del sector privado en la prevencin y
resolucin de crisis, tema sumamente complejo que en estos momentos es
objeto de mltiples debates. No puedo pretender trazarles un panorama
completo, de modo que slo mencionar uno de los aspectos fundamentales
que podra tener consecuencias directas para el FMI. Todos nuestros esfuerzos
deben orientarse a prevenir las crisis. Cuando eventualmente se planteen
dificultades, lo normal sera esperar que surjan soluciones voluntarias basadas
en el mercado para mantener la participacin del sector privado. Sin embargo,
podemos imaginar situaciones extremas en las que sea necesario algn tipo de
intervencin internacional a fin de dar a los deudores suficiente tiempo para
alcanzar un acuerdo armonioso con sus acreedores. Una solucin posible, si
bien controvertida, es crear un mecanismo en virtud del cual la comunidad
internacional pueda imponer una suspensin temporal de las acciones
judiciales de los acreedores. Esto podra lograrse mediante una enmienda o
una interpretacin apropiada del Convenio Constitutivo del FMI (Artculo VIII
2b)).
Otro objetivo primordial de la reforma del sistema financiero internacional
es fomentar mercados de capital slidos, abiertos e integrados. La
cuestin fundamental es cmo lograr este objetivo y qu papel desempear el
FMI. En los prximos meses, el FMI estudiar propuestas sobre un enfoque
gradual para la liberalizacin de los movimientos de capital, que reconozca
explcitamente la gran variedad de circunstancias imperantes en los distintos
pases. Indudablemente, al FMI le corresponder la tarea esencial de ayudar a
los pases a crear las condiciones adecuadas: especficamente, un marco
macroeconmico satisfactorio y un sistema financiero slido. Esta labor podra
reforzarse con una enmienda del Convenio Constitutivo a tal efecto, reforma
que actualmente se est negociando.
Sin embargo, cuando pensamos en los aos que se necesitaron para lograr la
convertibilidad de la cuenta corriente en 150 pases, comenzamos a sospechar
que la meta de liberalizar los movimientos de capital no podr cumplirse antes
del ao 2010.
De todos modos bastarn todas estas medidas? Indudablemente, habr quien
sostenga que estas propuestas no son suficientemente audaces, que la difusin
de las normas y cdigos de buena conducta depender demasiado del
consenso, de la confianza mutua entre los pases y de un excepcional sentido
de la responsabilidad de todas las partes interesadas. Adems, habr quien
sea partidario de aplicar normas obligatorias o impuestos internacionales. Pero
lo cierto es que actualmente no existe mucho consenso mundial a este
respecto. Por consiguiente, sera ms sensato utilizar como piedra angular el
251
acuerdo que parece existir ahora sobre los cinco principios que acabo de
mencionar, y tratar de ampliarlo y aplicarlo vigorosamente y sin demora. sta,
de por s, representa una tarea monumental que tomar tiempo. Adems, las
autoridades deben acostumbrarse a actuar con espritu de "subsidiariedad", e
intervenir a escala mundial slo cuando las medidas adoptadas en el mbito
nacional o regional no sean suficientes. Sobre todo, deben adoptar, en su
propia esfera de accin, las medidas necesarias para fortalecer su propio
sistema financiero. Tambin debern atacar de manera enrgica el grave
problema de la falta de transparencia y de control sobre los fondos de inversin
especulativos y de las transacciones que se realizan a travs de los numerosos
centros financieros extraterritoriales. La comunidad internacional no puede
tolerar ya la existencia de estos "agujeros negros" en su sistema financiero. Me
complace sealar que mi pas se ha integrado a esta labor.
Estoy seguro de que algunas personas van a encogerse de hombros y decirme:
"Todo eso no es ms que un problema de finanzas!". Cuidmonos de pensar
que el mundo de las finanzas es un mundo aparte. Cuando evaluamos el costo
humano de estos trastornos financieros, cuando recordamos que el costo de
muchas de las crisis bancarias de los ltimos 20 aos ha representado el 20%
o ms del PIB de los pases afectados, debemos reconocer que los aspectos
financieros no pueden separarse de los aspectos econmicos. La prevencin
de crisis y la estabilizacin de los mercados son salvaguardas que debemos
usar para proteger a los grupos ms vulnerables de la sociedad. Una
arquitectura financiera slida constituye tambin un factor de proteccin social,
pero toda arquitectura financiera ser inestable mientras la comunidad
internacional no una sus esfuerzos para hacer frente a la pobreza que es el
"mximo riesgo sistmico que hemos enfrentado"2.
III. La pobreza, mximo riesgo sistmico
El lento progreso alcanzado en la lucha contra la pobreza en todo el mundo y el
hecho de que en muchas regiones se est perdiendo terreno en esta lucha
constituyen, sin lugar a dudas, los principales factores de crisis al finalizar este
siglo. Ahora, ms que nunca, debemos evaluar nuestra capacidad colectiva
para situar al ser humano en el centro de nuestras polticas, es decir, para
humanizar la globalizacin.
No necesito explayarme sobre la dimensin mundial de este problema ni sobre
el riesgo de que empeore. Estoy seguro de que todos ustedes conocen las
estadsticas bsicas3. Pero, qu podemos hacer para invertir estas tendencias
-- incluida la reduccin de la asistencia oficial para el desarrollo -- que
actualmente son tan patentes en todo el mundo?
Estoy demasiado familiarizado con las limitaciones y la inercia que debemos
afrontar en esta batalla como para insinuar que existe una solucin fcil, pero
me gustara ponerlos al tanto de una campaa y dos iniciativas que podran
facilitar cierto progreso.
252
La campaa tiene como objetivo dar a conocer el valor de la palabra

empeada. En el ltimo decenio, hemos sido testigos de dos fenmenos
bastante paradjicos. Por una parte, los principales pases industriales,
mientras que se han embolsado alegremente el dividendo de la paz han
reducido de manera continua la asistencia oficial para el desarrollo, alejndose
cada vez ms de la meta del 0,7% del PIB que todos -- salvo Estados Unidos -se haban trazado para el ao 2000. Al mismo tiempo, estos pases, en
incontables conferencias mundiales, se han unido al coro de pases en
desarrollo y economas en transicin que clama y promete fomentar objetivos
de desarrollo humano cuantificables y factibles. Recuerdan la Declaracin de
Copenhague, en la que prometimos que para el 2015 habremos reducido a la
mitad el nmero de personas que viven en la pobreza absoluta en este
planeta? Recuerdan los otros objetivos, seis como mnimo, que nos trazamos
en Ro de Janeiro, Jomtien, El Cairo y Beijing para los prximos 15 aos?:
lograr que la educacin primaria tenga alcance universal, reducir en dos tercios
la tasa de mortalidad de lactantes y menores de cinco aos y en tres cuartas
partes la mortalidad materna, proporcionar acceso universal a los servicios de
salud reproductiva, invertir las actuales tendencias en materia de prdida de
recursos naturales y eliminar, para el ao 2005, las disparidades en razn del
sexo en el acceso a la educacin primaria y secundaria.
Imaginemos por un momento que estas promesas se hicieran realidad: qu
gigantesco paso hacia la construccin de un mundo mejor, hacia la mejora del
bienestar de los sectores ms desamparados entre los pobres: las mujeres y
los nios! Sin embargo, muchos de los principales lderes del planeta estn
perdiendo de vista estas promesas, como he tenido oportunidad de constatarlo
personalmente. Por consiguiente, me parece sumamente positivo que se hayan
comprometido a examinar cada ao, en la reunin del G7-G8, un informe
detallado de las principales instituciones competentes en el que se evalen sus
avances en esta materia y a reflexionar, en caso de existir retrasos, sobre las
medidas necesarias para definir nuevos caminos hacia estas metas. ste no es
ms que un pequeo pas pero nos demuestra, por encima de todo, cun
frgiles son nuestros compromisos colectivos y cun reducidas son las
posibilidades de cumplirlos sin una movilizacin universal de la opinin pblica,
como ha ocurrido con la campaa por el Jubileo del ao 2000. Esto me lleva a
preguntarme: qu podran hacer juntos las iglesias y los movimientos
cristianos y de otras denominaciones para fomentar la humanizacin de nuestro
mundo?
Yo respondera inmediatamente que debemos velar por que las promesas
hechas en nuestro nombre se cumplan. He pedido a los jefes de Estado del G7G8 que hagan del primer decenio del nuevo siglo el decenio de las promesas
cumplidas. La clave es, obviamente, nuestra solidaridad. Con 1.300 millones de
personas viviendo en la extrema pobreza, lo que se requiere es algo que
tambin es fundamental en las relaciones humanas: el cumplimiento de la
palabra empeada. Si permitimos que cunda el escepticismo, prcticamente
podramos olvidarnos del sueo de avanzar hacia una sociedad mundial ms
253
fraternal. Es una cuestin de suma urgencia, queridos amigos. Creo que se

acerca el momento en que tendremos que reconocer que, en vista del tiempo
que hemos perdido desde que se formularon estas promesas, ya no ser
posible cumplir esos objetivos. An no hemos llegado a ese punto, pero la
situacin es urgente. Necesitamos un chispazo de responsabilidad y
solidaridad.
Estn en marcha otras dos iniciativas que deberan facilitar el cumplimiento de
las siete promesas:
Una de ellas es la decidida ejecucin de las operaciones de reduccin de la
deuda que se acordaron en la cumbre de Colonia. Se ha convenido en la
necesidad de velar por que los recursos liberados mediante las operaciones de
alivio de la deuda, que deberan ascender en total a unos US$60.000 millones
en el transcurso de los aos, se destinen a aumentar el gasto en desarrollo
humano: educacin, salud, infraestructura rural, etc. ste es un aspecto
fundamental.
La otra es la adopcin de una nueva estrategia conjunta del FMI y el Banco
Mundial, encaminada a hacer de la lucha contra la pobreza el ncleo de sus
estrategias comunes para los 75 pases ms pobres. Supongamos por un
momento que los pases beneficiarios y los pases industriales por igual
tomasen con seriedad nuestros siete compromisos: podra desencadenarse
una especie de crculo virtuoso que genere un crecimiento superior a las
tendencias actuales, siempre y cuando este esfuerzo se desarrolle en el
contexto de programas centrados en un crecimiento de alta calidad que
comporten reformas enrgicas, incluida la reforma de las instituciones pblicas
y los mecanismos de gobierno. sta debe ser la contribucin de los propios
pases en desarrollo, ya que ellos tambin han hecho suyos los siete
compromisos. Ellos deben ser, de hecho, los primeros protagonistas de estos
cambios. El resto del mundo debe corresponder no slo suministrando el
financiamiento prometido sino tambin abriendo sus fronteras a los productos
de los pases ms pobres y, me atrevo a aadir a riesgo de parecer ingenuo,
desplegando mayores esfuerzos por reducir el comercio de armas, ya que las
guerras y los conflictos civiles que provocan o alimentan son la principal causa
del atraso en el desarrollo, sobre todo en frica.
Podran decirme que el alivio de la pobreza es tarea de los gobiernos o de los
organismos de ayuda de carcter voluntario. Qu puede hacer el sector
privado, que se mueve por afn de lucro, para combatir la pobreza?
Sencillamente, puede invertir. Debe hacerlo basndose exactamente en los
mismos principios que se aplican hoy en da en el mbito empresarial para
adoptar decisiones de inversin: buscar oportunidades y evaluar los riesgos
basndose en informacin de mejor calidad. Continuamente se abren nuevas
posibilidades de inversin a medida que se difunde a lo largo y a lo ancho del
planeta la tendencia a aplicar polticas de apertura externa orientadas al
mercado. No obstante, es posible que los inversionistas pasen por alto las
254
oportunidades si, impulsados por el "instinto de rebao", se centran

exclusivamente en unos pocos centros bien establecidos. Otro resultado
fundamental de todo el trabajo que estamos realizando en relacin con la
arquitectura financiera internacional es la mejora del marco en que se basan los
inversionistas para evaluar los riesgos. Mayor transparencia, mejores canales
de informacin y una mayor difusin de los principios y normas reconocidos
internacionalmente: todos estos son elementos que facilitan la evaluacin de
los riesgos.
En pocas palabras, en muchos pases observamos un proceso caracterizado
por una mejor gestin y el establecimiento de relaciones transparentes, en las
que se mantenga la independencia entre el gobierno, las empresas y las
instituciones financieras, es decir, las relaciones tpicas de los mercados
maduros y, dira, civilizados. Todas las partes deben asumir la responsabilidad
que les corresponde. Del mismo modo que al sector pblico se le exigen
reformas, tambin el sector privado puede corresponder cumpliendo con las
normas y los cdigos de buenas prcticas pertinentes. Al respecto, cabe
mencionar los principios relativos al gobierno de las empresas aprobados en
mayo de 1999 por la OCDE, organismo que, conjuntamente con el Banco
Mundial y en cooperacin con otros organismos internacionales, ha creado un
foro mundial sobre el gobierno de las empresas y un grupo de asesoramiento al
sector privado, y ha organizado paneles regionales de debate para fomentar un
dilogo eficaz y continuo sobre ese tema. Estos principios no tienen carcter
vinculante, pero las empresas pueden aplicarlos voluntariamente como seal
de su determinacin de aplicar principios empresariales correctos y de
contribuir al crecimiento sostenido y la reduccin de la pobreza.
Aun con todas estas iniciativas, sabemos muy bien que en el mundo actual
mucha gente se considera impotente para controlar su propio destino y teme
que no exista ninguna autoridad legtima para hacer frente a los problemas que,
cada vez ms, estn asumiendo dimensiones mundiales: el medio ambiente,
las drogas, la corrupcin, el delito, el lavado de dinero, etc. Este tema nos
transporta a la cuarta crisis: me refiero al piloto del avin! Lo que podramos
denominar la crisis de la gestin de los asuntos mundiales.
IV. La crisis de la gestin de los asuntos mundiales
La humanizacin de la globalizacin tambin significa crear las condiciones
institucionales y dems condiciones necesarias para protegernos mejor, como
grupo, de los riesgos colectivos de proporciones mundiales, y definir juntos una
visin ms clara de nuestro destino colectivo.
Con seguridad, lo que se est logrando actualmente con los recursos
disponibles a travs de las instituciones de Bretton Woods y de todas las
modalidades de cooperacin bilateral y multilateral no es nada insignificante, y
probablemente por esa razn la crisis de Asia y sus secuelas no se convirtieron
255
en la enorme crisis sistmica que se tema hace tan slo un ao. Pero creemos
que todava debemos, y podemos, hacer mucho ms.
Uno de los primeros problemas que se debe examinar en esta esfera es la
"responsabilidad poltica" de las instituciones internacionales, a las que -- pese
a asumir cada da ms responsabilidades -- con demasiada frecuencia se ve
como tecnocracias irresponsables, olvidando que, en ltima instancia, son los
gobiernos los responsables del rumbo de sus propias polticas. Una reforma
recientemente propuesta por Francia aborda este problema. Consiste en la
transformacin del Comit Provisional del FMI -- integrado por ministros -- no ya
en un comit asesor sino en un comit con capacidad decisoria sobre las
principales orientaciones estratgicas de la economa mundial. Esto, a los ojos
del pblico, situara las responsabilidades precisamente donde ya estn. Pero
me ha decepcionado el hecho de que, no obstante el valeroso apoyo de
Francia, y de Dominique Strauss-Kahn en particular, estemos tan lejos del
xito. Otra sugerencia, que sigue los lineamientos del Consejo de Seguridad
Econmica propuestos por Jacques Delors, consistira en remplazar la cumbre
del G7 por una reunin, cada dos aos, de los jefes de Estado y de gobierno de
los 24 pases representados en los Directorios Ejecutivos del FMI y el Banco
Mundial, junto con las autoridades mximas de estos organismos y el
Secretario General de las Naciones Unidas. sta sera una forma de establecer
con claridad un fuerte vnculo entre estas instituciones y los representantes ms
legtimos de la comunidad internacional. Tampoco en este caso veo ninguna
seal de movimiento fuera de algunas manifestaciones solidarias de inters.
No nos queda ms que perseverar en este empeo, porque es el correcto. Slo
exige que se d un pequeo paso inicial en una tarea urgente y esencial. Para
entender la importancia de este paso, basta comparar nuestro mundo con el de
1945. En la actualidad, cada pas ha logrado su soberana, cada uno desea
asumir todas las obligaciones que le corresponden frente a los problemas
mundiales y todos sabemos muy bien que la participacin eficaz de cada pas
en la administracin de la "aldea global" es fundamental para su buen
funcionamiento. Es ms, si bien la globalizacin ha operado hasta el momento
siguiendo los caprichos de unas fuerzas financieras y tecnolgicas ms o
menos autnomas, ya es hora de que asumamos estas responsabilidades y
tomemos la iniciativa, de modo que podamos avanzar hacia la unidad mundial
en forma coherente y al servicio de la humanidad. Todo ello requiere
instituciones que faciliten la reflexin conjunta, a los niveles ms elevados
cuando haga falta, y que tengan la capacidad de velar por que se adopten y
apliquen estrategias globalizadas cuando los problemas slo puedan resolverse
con eficacia a escala mundial. Sin duda, necesitamos la imaginacin suficiente
para visualizar las instituciones que mejor sirvan al bien comn mundial o,
cuando menos, para efectuar las modificaciones necesarias a las instituciones
creadas en San Francisco y Bretton Woods.
La tarea es decididamente monumental. Somos la primera generacin en la
historia llamada a organizar y administrar el mundo, no desde una posicin de
256
fuerza como la de Alejandro, el Csar o los aliados al trmino de la segunda

guerra mundial, sino a travs del reconocimiento de las responsabilidades
universales de todos los pueblos, de la igualdad de derechos al desarrollo
social y del deber universal de solidaridad.
El siglo XXI debe ser un siglo de paulatino fortalecimiento de las instituciones
mundiales, pero tambin debe ser el siglo de la descentralizacin y el
fortalecimiento de todos los niveles de responsabilidad. Esto no significa que se
deba soslayar la necesidad de estructurar mejor la arquitectura mundial, crear
organismos regionales cuando se requieran y reforzar la dimensin poltica de
los organismos econmicos regionales existentes, como la Unin Europea.
Cuanto mayor sea la necesidad de consolidar o de asignar nuevas funciones a
los organismos mundiales, ms necesario ser velar por que stos gocen de la
aceptacin pblica y tengan presente que su contribucin slo puede ser
subsidiaria. Todos debemos comprender que nada podr lograrse a escala
mundial si no es reflejo de la voluntad popular y est respaldado por iniciativas
que partan de todos los eslabones de la cadena institucional. Uno de los
valores fundamentales en el siglo XXI debe ser el civismo a todos los niveles.
He dicho "valores fundamentales" porque ello es efectivamente lo que se
requiere: definir los valores que permitan al hombre y la mujer de hoy entender
nuestra historia y participar en ella. Nuestra historia an no se ha escrito,
todava depende de nosotros. Pero la globalizacin, a pesar de sus riesgos, nos
brinda la oportunidad de avanzar hacia una economa mundial ms digna del
ser humano. Es una nueva oportunidad que se le ofrece a la humanidad.
Tambin es una oportunidad para actuar conforme a los tres valores que
ustedes seguramente han percibido detrs de mis comentarios y con los cuales
se identifican muchas personas en todo el mundo: responsabilidad, solidaridad
y esta nueva forma de ciudadana mundial. Son stos los tres valores que nos
deben guiar al desplegarse ante nosotros el nuevo milenio.
EXPERIENCIAS INTERNACIONALES
A)
GRUPO GLORIA
Perfil corporativo grupo gloria
El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de capitales peruanos
conformado por empresas con presencia en Per, Bolivia, Colombia y Puerto
Rico. Conforman el Grupo las empresas: Gloria S.A. Farmacutica del Pacfico
S.A.C, Centro Papelero S.A.C, Yura S.A., Cemento Sur S.A., Industrias
Cachimayo S.A.C., Racionalizacin Empresarial S.A., Distribuidora de
Productos de Calidad S.A. y Logstica del Pacfico S.A. en Per; Pil Andina S.A.
en Bolivia; Suiza Dairy Corporation, Suiza Fruit Corporation, Neva Plastics
Manufacturing Corporation y Garrido & Compaa Incorporated en Puerto Rico
y en Colombia, con la reciente adquisicin de Algarra S.A., que marc un hito
trascendental dentro de la estrategia de crecimiento regional del Grupo Gloria.
257
Las actividades de las empresas que conforman el Grupo estn orientadas a

los sectores: alimenticio, principalmente lcteo, cementero, farmacutico, de
envases de cartn, transporte y aduanero. El crecimiento y fortalecimiento
estratgico del Grupo Gloria se sustenta a base del liderazgo de sus marcas en
los mercados donde opera.
La variedad y calidad de los productos que fabrica y comercializa, aunado a la
eficiente capacidad de distribucin y transporte para llegar a todos los
mercados que abastece, le permite al Grupo Gloria generar sinergias que
garantizan una estructura diversificada de negocios, capaz de desempearse
con xito en un entorno altamente competitivo.
En el ao 2004, las ventas del Grupo Gloria fueron de US$725 millones y cont
con 6,337 colaboradores.
Historia grupo gloria
1941-1985
La empresa General Milk Company Inc. como accionista mayoritaria, constituy
la empresa Leche Gloria S.A. el 5 de febrero de 1941. Ese mismo ao
emprendi la construccin de la planta industrial y se inici la fabricacin de la
leche evaporada Gloria el 4 de mayo de 1942. Ese ao logr una produccin de
166 cajas por da con un total de 52,000 cajas. En aquel tiempo la fuerza
laboral estaba compuesta por 65 personas, entre empleados y obreros.
Posteriormente, General Milk Company Inc. fue adquirida por Carnation
Company y en 1978 Leche Gloria S.A. cambi su denominacin social a Gloria
S.A.
El crecimiento vertiginoso de la produccin de leche evaporada fue posible por
la constante labor de ampliacin y renovacin de la capacidad instalada de la
empresa, as como por la expansin de las zonas de recojo de leche fresca, lo
que motiv, entre los aos 1945 y 1978, la construccin de plantas recolectoras
y enfriadoras de leche fresca en los valles de la regin sur: Vitor, Pampacolca,
Camiara, Puquina, Meja, Aplao y Santa Rita. Estas se constituyeron en
ncleos de promocin y desarrollo del ganado lechero al ofrecer un mercado
seguro y brindar apoyo tcnico a los productores proveedores.
1967
En el ao 1967, don Vitor Rodrguez fund con sus padres el negocio familiar
de transporte en Arequipa. Alcanzaron a ser una de las empresas ms grandes
de transporte de carga pesada denominada Jos Rodrguez Banda S.A.,
constituyndose en una pujante empresa que brindaba servicios de transporte
de leche evaporada.
1986
En marzo de este ao, Jos Rodrguez Banda S.A. adquiri el porcentaje
mayoritario de las acciones de Gloria S.A., propiedad de accionistas
nacionales.
258
Por otro lado, Nestl de Suiza, se haba convertido en propietaria de Gloria S.A.
por medio de la adquisicin de la empresa internacional Carnation Company en
el ao 1985. Asimismo, en agosto del mismo ao Jos Rodrguez Banda S.A.
cerr una transaccin y adquiri la mayora de las acciones de propiedad de
Nestl de Suiza, convirtindose como resultado de ello en el accionista
mayoritario de Gloria S.A.
El 5 de agosto de ese ao, Jos Rodrguez Banda S.A. asumi la direccin de
la empresa. Este hecho marc el inicio del Grupo Gloria.
Desde esa fecha la mejora contina, el perfeccionamiento y manejo de la
calidad integral en todas las actividades en las que el Grupo incursiona fueron y
son elementos claves para el desarrollo y las inversiones futuras de la nueva
gestin, aspecto que se mantiene hasta la actualidad.
1990 - 1994
En los aos 90, el Grupo Gloria incursion en nuevas actividades para
consolidar sus negocios e integra su organizacin empresarial con el fin de
garantizar la cohesin y eficiencia de los procesos en la toma de decisiones.
En 1990, el Grupo adquiere la empresa Farmacutica del Pacfico S.A.
(FARPASA) que fuera fundada por Sydney Ross S.A. en 1927. Entonces,
procede a mejorar continuamente los procesos para recuperar su liderazgo en
el mercado de los analgsicos, anticidos y laxantes.
En este mismo ao, se constituye la empresa Racionalizacin Empresarial S.A.
(RACIEMSA) como empresa de servicios para todo el Grupo, asumiendo las
actividades de transporte de Jos Rodrguez Banda S.A.
En diciembre de 1990. el Grupo adquiere la empresa P. & A. DOnofrio S.A.
mediante la compra de la mayora de las acciones de la familia DOnofrio, e
ingresa y contina con el liderazgo en el mercado de helados, caramelos,
chocolates, galletas, panetones, entre otros. Cambi posteriormente de
denominacin a DOnofrio S.A.
En 1992, el Grupo adquiri el Centro Papelero de Empresarios Privados,
demostrando la capacidad del Grupo para desenvolverse con xito en el
contexto de una economa abierta, incursionando en el mercado de cajas de
cartn corrugado, de gran potencial de desarrollo.
En 1993, adquiri la Sociedad Agraria Ganadera Luis Martn, en el distrito de
Puente de Piedra en Lima. Esta empresa productora de yogures permiti una
rpida incursin en este mercado, ampliando el panorama de desarrollo de
Gloria S.A.
259
En febrero de 1994, en una licitacin internacional dentro del proceso de

privatizacin de empresas estatales, compr la empresa Cementos Yura S.A.
en la ciudad de Arequipa, nica empresa proveedora de cemento para la zona
sur del Per. Posteriormente cambi su denominacin social a Yura S.A.
En este mismo ao tambin adquiri la empresa INDERLAC, procesadora de
leche UHT, crema de leche, quesos y jugos. Inmediatamente el Grupo
incursion en la fabricacin de productos lcteos listos para consumir, con la
marca Gloria.
1995 - 1999
En 1995, tras una licitacin, compr la empresa de Cemento Sur S.A., ubicada
en Juliaca, Puno. Con esta compra, consolid el mercado de cemento en la
regin sur del Per.
En diciembre de 1996 Yura S.A. adquiri la empresa Industrias Cachimayo
S.A. ubicada a 14 km del Cusco. Esta empresa inicia sus operaciones en enero
de 1997 despus de una prolongada paralizacin que se inici en setiembre de
1996.
En 1996 Gloria S.A., adquiri la empresa Pil Andina S.A., que tena plantas en
Cochabamba y La Paz, dentro del proceso de privatizacin de empresas
bolivianas. El Grupo concentra sus esfuerzos en mejorar la calidad del producto
y de sus procesos, as como en materia comercial, formando un equipo
profesional de ventas de lcteos y derivados. Con esta adquisicin copa el 60%
del mercado lcteo boliviano.
En abril de 1997, vendi la empresa DOnofrio S.A. a la trasnacional Nestl
S.A. y el Grupo se retira de estos mercados.
En 1998, culmin la construccin de la primera etapa del Complejo Industrial en
Huachipa, Lima, sobre un rea de 14,500 m2, con una inversin de US$20
millones. Un ao ms tarde concluy la construccin de la planta de derivados
lcteos para la fabricacin de yogures, quesos, leche y jugos en caja y bolsa
UHT. Este fue un paso muy importante y estratgico para el desarrollo del
mercado nacional e internacional del Grupo, constituyndose en una de las
mejores plantas de su tipo en el mundo, con tecnologa de punta.
En 1999 Gloria S.A. absorbi, por fusin, la empresa Carnilac S.A. de
Cajamarca, aadiendo a su produccin propia de quesos, la de quesos
madurados. Tambin se ampli la frontera de recoleccin de leche fresca para
el abastecimiento del Complejo Industrial.
En septiembre de este ao, adquiri los activos de la empresa Pil Santa Cruz
S.A. (IPILCRUZ) ubicada en la provincia de Warnes, a 27.5 km de la ciudad de
Santa Cruz de la Sierra, en Bolivia. Inici sus operaciones bajo el nombre de
260
Industrias Pil Santa Cruz S.A., conocida como IPILCRUZ, consolidando el

liderazgo del Grupo en el mercado lcteo en Bolivia.
En este mismo mes de setiembre de 1999, compr los activos de la empresa
Friesland Per S.A. ubicada en el valle de Lurn, en Lima. Con esta compra, se
increment la oferta de leche evaporada en envases de cartn UHT del Grupo.
Paralelamente, suscribi un convenio para la produccin y comercializacin de
productos con las marcas Bella Holandesa y Yomost para el Per.
2000
El Grupo contina invirtiendo en el Complejo Industrial de Huachipa,
incrementando la capacidad de produccin de todas las lneas de productos.
Ha ampliado sus fronteras de recoleccin de leche fresca con la construccin
de centros de acopio y enfriamiento en varios valles de la costa del Per como
Pisco, Caete, Lurn, Huaral, Huacho, Trujillo y Chiclayo.
En noviembre de 2002, la Planta de Evaporacin de Majes, en Arequipa inici
sus operaciones, para cumplir las funciones de recoleccin, evaporacin y pretratamiento de la leche fresca proveniente de los establos de la cuenca lechera
del sur del pas, as como abastecer del producto al Complejo Industrial de
Huachipa.
El 30 de diciembre de 2002 el Grupo Gloria y Dean Foods Company cerraron
con xito la operacin de compra de las empresas que conformaban la
Corporacin Suiza Puerto Rico, todas compaas lderes y de gran trayectoria
en las industrias lctea, de jugos, caf y empaques, a saber: Suiza Dairy NN.
El 1ro de julio de 2003, empez a operar la Planta de Concentracin de Leche
de Trujillo que permiti concentrar la leche proveniente de Chiclayo y de la
misma localidad, para abastecer el Complejo Industrial de Huachipa en Lima.
En el enero 2004, el bloque patrimonial de la divisin de nitratos de Yura S.A.
fue transferido a la empresa Industrias Cachimayo S.A.C. a travs de un
proceso de reorganizacin simple para impulsar la explotacin y
comercializacin del nitrato de amonio.
En abril de 2004, Industrias Pil Santa Cruz S.A. (Ipilcruz) fue absorbida por Pil
Andina S.A. consolidando as la operacin de alimentos en Bolivia a fin de
potenciar las reas productivas y unificar las reas de comercializacin,
administracin y servicios.
En diciembre de 2004, el Grupo Gloria a travs de su subsidiaria Compaa
Regional de Lcteos y Alimentos de Colombia S.A., adquiri el 100% de las
acciones de la empresa colombiana Algarra S.A.. La empresa Algarra fue
fundada hace 50 aos, siendo la procesadora y comercializadora de leche ms
antigua del Departamento de Cundinamarca. Procesa leche larga vida, leche
entera y crema de leche bajo las marcas Algarra, De la Finca, Cremex, y jugos
Tampico bajo licencia.
261
En mayo 2005 Gloria Ecuador S.A., empresa subsidiaria de Jos Rodrguez

Banda S.A. - Grupo Gloria, adquiri el 75% de las acciones de la empresa
lctea ecuatoriana Lechera Andina S.A. LEANSA. Esta empresa, fundada en
1984, opera en la zona de Machachi al sur de la ciudad de Quito en Ecuador.
Leansa procesa leche pasteurizada, leche pasteurizada larga vida UHT,
yogures, helados y crema de leche con las marcas Andina, Andina Gold,
Andino, Encantada, Clara, Frostifruit y Nevelatto.
262
ORGANIZACION
263
PORTADA DE LA FABRICA GLORIA S. A
B) GRUPO GENERAL MOTORS

Historia de General Motors
El Renaissance Center en Detroit, Michigan, es la sede mundial de General
Motors General Motors fue fundada en el ao de 1908 en Flint, Michigan,
como empresa de participacin para Buick, entonces controlada por William C.
Durant, y adquiri Oldsmobile ms tarde ese mismo ao. El ao siguiente,
Durant se hizo con Cadillac, Elmore y Oakland. En 1909, General Motors
adquiri la Rapid Motor Vehicle Company de Pontiac, Michigan, el predecesor
de GMC Truck. Un Rapid se convirti en el primer camin en conquistar el
Pikes Peak en 1909. Durant perdi el control de GM en 1910 en favor de los
264
banqueros de la empresa, a causa de la gran cantidad de deuda asumida con

sus adquisiciones.
Durant dej la firma y ayud a establecer la Chevrolet Motor Company en 1912
con los hermanos Gaston y Louis Chevrolet. Volvi para dirigir GM en 1915,
con financiacin de Pierre S. du Pont. Chevrolet entr en General Motors en
1916. Du Pont quit Durant de la direccin en 1920, y varios intereses de Du
Pont tuvieron gran participacin en el accionariado hasta 1950.
GM super a Ford Motor Company en los aos 1920 gracias al liderazgo de
Alfred Sloan. Mientras Ford continu refinando el proceso de fabricacin para
reducir costes, Sloan estaba inventando nuevas maneras de dirigir una
compleja organizacin mundial, mientras prestaba atencin especial a las
demandas de los consumidores. Los compradores de coches ya no queran el
modelo bsico y ms barato; queran estilo, poder y prestigio, lo que GM les
ofreca. Gracias a la financiacin de los consumidores, fciles pagos mensuales
permitieron a ms gente comprar coches GM, mientras Ford se opona
moralsticamente a los crditos. Durante los aos 1920 y 1930, General Motors
compr la empresa de autobs Yellow Coach, y ayud a crear Greyhound bus
lines. Reemplazaron el transporte ferroviario intercity con autobuses, y
establecieron empresas subsidiarias para comprar empresas de tranvas y
reemplazaron los servicios basados en ferrocarril tambin con autobuses. GM
form United Cities Motor Transit en 1932.
General Motors produjo vastas cantidades de armamentos, vehculos y incluso
aviones durante la Segunda Guerra Mundial, y tambin tuvo considerables
intereses en la Alemania nazi [1]. Durante la guerra, las empresas
automovilsticas estadounidenses estuvieron preocupados de que los nazis
nacionalizaran fbricas estadounidenses en Alemania. En la primavera de
1939, los nazis haban asumido el control cotidiano de las fbricas
estadounidenses en Alemania, pero no decidieron nacionalizarlas.
William P. Knudson de GM sirvi como director de la produccin durante el
tiempo de guerra de EE.UU. para el Presidente Franklin Roosevelt que se
refiri a Detroit como el "Arsenal de la democracia". Hoy en da, Detroit es la
sede central del Tank-automotive and Armaments Command (TACOM) del
ejrcito de los Estados Unidos.
General Motors compr el fabricante de autorrailes con motor de combustin
interna Electro-Motive Corporation y su suministrador de motores Winton
Engine en 1930, renombrando ambas como la General Motors Electro-Motive
Division. Durante los siguientes veinte aos, locomotoras diesel la mayora
fabricadas por GM remplazaron ampliamente otras formas de traccin en los
ferrocarriles estadounidenses. (Durante la Segunda Guerra Mundial, estos
motores fueron tambin importantes en los submarinos y destructores escoltas
estadounidenses.) Electro-Motive fue vendida a principios de 2005.
265
En cierto momento GM se convirti en la corporacin ms grande registrada en

los Estados Unidos, en trminos de sus ingresos en relacin al PNB. En 1953
Charles Erwin Wilson, el entonces presidente de GM, fue nombrado por
Eisenhower como Secretario de Defensa. Cuando se le pregunt durante la
vista antes del Senate Armed Services Committee si como secretario de
defensa podra tomar una decisin desfavorable para los intereses de General
Motors, Wilson contest afirmativamente pero aadi que no poda concebir
esta situacin "porque durante aos yo pens que lo que era bueno para el pas
era bueno para General Motors y viceversa". Ms tarde esta afirmacin fue a
menudo malinterpretado, sugiriendo que Wilson haba dicho simplemente, "Lo
que es bueno para General Motors es bueno para el pas." En ese momento,
GM era una de las empresas con ms empleados del mundo slo industrias
estatales soviticas daban empleo a ms personas. El 31 de diciembre de
1955, General Motors se convirti en la primera corporacin estadounidense en
hacer ms de 1 millardo de dlares en un ao.
Despus de que el despido masivo de GM afectara a Flint, Michigan, una
huelga comenz en la fbrica de partes de la General Motors en Flint el 5 de
junio de 1998, que rpidamente se extendi a otras cinco plantas de montaje y
dur siete semanas.
A finales de los aos 1990, GM haba recuperado cuota de mercado; sus
valores se haban disparado por encima de $80 una accin en 2000. No
obstante, en 2001, la bolsa de valores cay despus de los atentados del 11 de
septiembre de 2001, combinado con una pensin histrica baja, caus una
grave crisis de pensiones y fondos de beneficios en GM y muchas otras
empresas estadounidenses y el valor de sus fondos de pensiones cayeron en
picado. En movimientos sucesivos, GM respondi a la crisis pagando
completamente su fondo de pensiones; no obstante, su Other Post Employment
Benefits Fund (OPEB) se convirti en una cuestin seria resultando en bajadas
de categoras en su ndice bond en 2005. La empresa expres su desacuerdo
con estas bajadas en los ndice bond.
En 2006, GM respondi ofreciendo compras totales de acciones para los
trabajadores por horas para reducir desventajas futuras; ms de 35.000
trabajadores respondieron a la oferta, bien sobrepasando el objetivo de la
empresa. GM ha conseguido tasas ms altas de devolucin en su fondos de
beneficios como una parte de la solucin. El valor de los ttulos ha comenzado
a rebotar - a 30 de octubre de 2006 la capitalizacin del mercado de GM estaba
sobre $19,190 millones.
Sin embargo, desde 2000, GM ha permanecido como el mayor fabricante de
automviles del mundo, ordenado segn ventas. Despus de las fusiones entre
empresas del petrleo, la posicin de GM cambi a la quinta empresa ms
grande en los Estados Unidos y el mundo en trminos de ventas.
266
Proposicin Renault-Nissan
El 30 de junio de 2006, Kirk Kerkorian, el tercer mayor accionista de General
Motors a travs de Tracinda Corporation, propuso una alianza global entre GM
y el grupo Renault-Nissan. Carlos Ghosn, el CEO de Renault y Nissan expres
inters en la posibilidad de adquirir una participacin en GM. GM celebr una
reunin de emergencia para examinar la proposicin de Kerkorian; El consejo
de GM reafirm su apoy por el CEO Rick Wagoner y los planes GM. El 14 de
julio de 2006, tras un encuentro con Carlos Ghosn, Rick Wagoner decidi
estudiar el asunto durante 90 das, incluyendo colaboraciones sin la formacin
de alianzas.
El 4 de octubre de 2006 las compaas anunciaron el final de las discusiones
sobre una alianza, determinando que "sinergias conjuntas significativas podan
resultar de la alianza" y que "las partes no se pusieron de acuerdo en la
cantidad total de sinergias conjuntas y la distribucin de estos beneficios.
General Motors Hughes Electronics
GM Hughes Electronics fue formada en 1985 cuando Hughes Aircraft fue
vendida por el Instituto Mdico Howard Hughes a GM por $5 millardos. GM
fusion Hughes Aircraft con su divisin Delco Electronics para formar GM
Hughes Electronics (GMHE). Esta divisin fue un contratista principal de
defensa, fabricante de sistemas espaciales para civiles y empresa de
comunicaciones. El negocio de defensa fue vendido a Raytheon en 1997 y la
divisin del espacio y las comunicaciones a Boeing en 2000.
Automovilismo
General Motors tiene una extensa historia en numerosas formas de
automovilismo. Vehculos de la mayora de las marcas de GM han sido
representados en competicin, donde quiz Chevrolet es el ms prominente.
En particular, el Chevrolet Corvette ha sido popular y exitoso en carreras
internacionales. GM tambin es un suministrador de componentes de carrera,
como motores, transmisiones y electrnica. La lnea de motores de GM
Oldsmobile Aurora fue exitosa en carreras open wheel de estilo Indy durante los
aos 1990, ganando muchas carreras en la pequea clase V-8. Un Aurora V-8
no modificado en el Aerotech, consigui 47 records mundiales, incluyendo el
record por resistencia de velocidad en el Motorsports Hall of Fame de Estados
Unidos. Recientemente, el Cadillac V-Series ha entrado en las carreras. GM
tambin ha usado muchos coches en la serie de carreras estadounidenses
NASCAR. Actualmente el Chevrolet Monte Carlo es el nico participante en la
serie pero en el pasado el Pontiac Grand Prix, Buick Regal, Oldsmobile Cutlass,
Chevrolet Lumina, y Chevrolet Malibu fueron tambin usados.
Direccin y estructura corporativa
Los miembros actuales de la junta directiva de General Motors son: Percy
Barnevik, Erskine Bowles, John Bryan, Armando Codina, George Fisher, Karen
Katen, Kent Kresa, Ellen Kullman, Philip Laskawy, Eckhard Pfeiffer y Rick
Wagoner (presidente). Jerome York, que fue elegido para la junta el 6 de
febrero de 2006 para sustituir a Kirk Kerkorian que renunci abruptamente el 6
267
de octubre de 2006, despus de la decisin de GM de finalizar las

conversaciones sobre una alianza con Nissan y Renault.
Rick Wagoner es tambin el chief executive officer de la empresa (desde el 1
de junio de 2000), sucediendo a John F. Smith, Jr.
Polticas
a) Poltica norteamericana.
En Cancn, el imperialismo norteamericano jug "a dos puntas". En agosto,
poco antes del inicio de las deliberaciones, anud con la Unin Europea un
"acuerdo agrcola" que limitaba la reduccin de los subsidios en esa rea;
algunos, como los subsidios a las exportaciones, ni siquiera estaban
contemplados. Tambin respald el planteo europeo de incluir los "temas de
Singapur" (patentes, inversiones, compras gubernamentales) en la agenda de
Cancn. En funcin de estos objetivos, los representantes norteamericanos
desarrollaron una "furiosa campaa" (El Pas, 16/9) para dividir al G-21.
b) Poltica de Brasil, China y La India.Era el reclamo de la reduccin de los subsidios agrcolas. Esta presin se
basaba en un hecho objetivo: mientras algunos pases del G-21, como Brasil y
Argentina, declararon "no temer" la inclusin de los temas ligados a las
inversiones y la propiedad intelectual en la agenda de Cancn, otros, como la
India, rechazaban de plano esta posibilidad.
Sin embargo los Estados Unidos de Norteamrica, al mismo tiempo desarroll
un "plan B": pudrir las negociaciones. En un determinado momento, ante la
agudeza de las divergencias, el "plan B" pas al primer plano.
c) Poltica de los pases pobres de Africa: Benin, Burkna Faso, Chad y
Mali.
Consista en el reclamo a los Estados Unidos que cortara los subsidios a la
produccin y exportacin de algodn, a los que anualmente destina 3.000
millones de dlares y que redujeron a la mitad el precio internacional de ese
producto en los ltimos diez aos. La respuesta norteamericana fue "aconsejar"
a los pases africanos... "diversificar su produccin para que no dependan
exclusivamente del algodn" (The Economist, 18/9). Por eso, algunos sostienen
que el canciller mexicano "termin el debate a instancias de los
norteamericanos que queran desde el principio que la reunin fracasara"
(dem).
Convenios Comerciales Internacionales.
Nuestro pas no es ajeno a las negociaciones internacionales, de tal manera
que tiene celebrados convenios comerciales bilaterales con:
268
Convenio Per - Colombia

Antecedentes:
A partir de la Decisin 321 el Per suscribi con Colombia un Acuerdo Bilateral
Comercial negocindose 186 subpartidas NANDINA, estando exoneradas del
100% Ad/Valorem CIF y de los Derechos Especficos Variables y pagando el
IGV, IPM e ISC segn corresponda; siendo exigible la presentacin del
Certificado de Origen.
Acuerdo Comercial Per-Colombia de 23.10.93
Aprobado : d.s. 25-92-icti, contiene 7 captulos, 15 artculos y 3 anexos, se
negociaron alrededor de 186 subpartidas nandina
Modificaciones: 1 ampliacin d.s. 019-93-itinci , RM N 106-93-itinci/dm
addendum d.s. o23-93-itinci,
2 ampliacin d.s. o2-95-itinci; RM N 011-95-itinci/dm
ObjetivoContribuir a promover desarrollo comercial equilibrado y armnico en
condiciones de equidad
Preferencias Arancelarias
-
Eliminar gravmenes y restricciones a productos incluidos:

ANEXO I .- Preferencias otorgadas a Per
ANEXO II.- Preferencias otorgadas a Colombia
Existen productos a los cuales se les asign la letra (R) significa
reciprocidad, preferencia vlida para los dos pases
Normas de Origen
Los productos negociados en los Anexos I y II se sujetan a las Normas de
Origen establecidas en el Anexo III
Clusula de salvaguardia
Consultas comisin administradora
Normas de competencia
- Rechazan toda prctica desleal de Comercio Internacional
- No otorgar subsidios a las exportaciones amparadas en el Acuerdo
- De presentarse prcticas desleales podrn aplicar legislacin nacional:
antidumping, restricciones a las exportaciones y otras prcticas restrictivas
del libre comercio
Administracin del acuerdo.
- Constituyen Comisin Administradora Binacional:
Velar por el cumplimiento y aplicacin del Acuerdo
Presentar informes cuatrimestral que permita evaluar su aprovechamiento
Proponer y adoptar medidas para su ampliacin y optimizar su aplicacin en
forma mutua, etc
269
Vigencia
Hasta 31.12.93 prorrogado por Decisiones 347, 353, 377 y 387.
Zona de Libre Comercio
A raz de la Decisin 353, se aprob la prorroga de los Acuerdos Bilaterales
Comerciales y la reincorporacin gradual del nuestro pas al Acuerdo de
Cartagena habiendo pasado a la Zona de Libre Comercio Andino alrededor de
2,104 Subpartidas NANDINA, aplicable dicho tratamiento para importaciones
originarias y procedentes de Colombia, Ecuador y Venezuela, exonerndose
del 100% Ad/Valorem CIF y en cuanto a los otros derechos se cancelarn
segn corresponda a lo establecido en sus normas legales.
Perfeccionamiento de la integracin andina
El perfeccionamiento de la integracin andina signific principalmente la
aprobacin de un nuevo texto codificado del Acuerdo de Integracin
Subregional Andino (Acuerdo de Cartagena) mediante la decisin 406, as
como la aprobacin de la Decisin 414 que establece el comercio entre el Per
y los dems pases miembros de todos los productos del universo arancelario.
Convenio Per - Bolivia :
Antecedentes
A partir de la Decisin 321 el Per suscribi con Bolivia un Acuerdo Bilateral
Comercial negociando todo el universo arancelario (excepto 3 Subpartidas
afectas al 8.5% Ad/Valorem CIF), estando exonerados del 100% Ad/Valorem
CIF los productos negociados pagando el 50% de los Derechos Especficos y
pagando el IGV, y e IPM e ISC segn corresponda; siendo exigible la
presentacin del Certificado de Origen.
Acuerdo comercial Per-Bolivia de 12.11.92
Aprobado: d.s. o3o-92-itinci/dm, contiene 7 captulos, 15 artculos y 3 anexos
Objetivo
a) Intensificar relaciones econmicas y comerciales
b) Diversificar e incrementar el comercio
c) Coordinar y complementar actividades econmicas
Programa de Liberacin
- Desgravarn el universo de productos
- No incluir ninguna lista de excepciones
Rgimen Agropecuario
Podrn mantener en forma no discriminatoria mecanismos de regulacin
Anexo I .- 3 subpartidas sujetas al 8.5 A/V CIF.
Anexo II .-17 subpartidas sujetas a la sobretasa de 1OO% a partir del 31.12.93,
pagarn el 5O% de la sobretasa
Origen
Sujetos al Rgimen de Origen establecido en el Anexo III
270
- Consultas a la Comisin Binacional
- Rechazan prctica desleal de Comercio Internacional
- Reconocen eliminacin de subsididos a la exportacin y otras polticas
Vigencia
Mientras se encuentre vigente Decisin 321
Puede ser modificado dentro mbito Decisin 321
Perfeccionamiento de la Integracin Andina
Subregional Andino ( Acuerdo de Cartagena) mediante la Decisin 406, as
Convenio Per - Ecuador:
Antecedentes
A partir de la Decisin 321 el Per suscribi con Ecuador un Acuerdo Bilateral
Comercial negocindose 589 subpartidas NANDINA, estando exoneradas del
100% Ad/Valorem CIF y de los Derechos Especficos Variables y pagando el
IGV, IPM e ISC segn corresponda; siendo exigible la presentacin del
Certificado de Origen.
Acuerdo comercial Per - Ecuador de 13.11.92, Aprobado : d.s.o 33-92 -icti.
contiene 6 captulos y una disposicin complementaria, 11 artculos y 2 anexos
se negociaron alrededor de 589 subpartidas nandina
Modificaciones: addendum d.s. 010-93-itinci
Lista ampliatoria d.s. 012-96-Itinci
Objetivo
Promover el comercio en condiciones de equidad, beneficio mutuo y en apoyo
de los entendimientos empresariales de ambos pases.
271
Preferencias arancelarias
Desgravacin total a los productos originarios y procedentes clasificados
conforme la NANDINA, sealados en el Anexo I.
Origen
Las importaciones de productos originarios se sujetarn a las Normas de
Origen establecidas en el Anexo II.
Consultas Comisin Administradora
Rechazan toda prctica desleal de Comercio Internacional
Se comprometen a no otorgar ningn tipo de subsidios a las exportaciones
De presentarse prcticas desleales podrn aplicar su legislacin nacional
Administracin del acuerdo
Constituyen Comisin Administradora Binacional:
- vela por el cumplimiento y aplicacin del Acuerdo
- presentar informes cuatrimestral que permita evaluar su aprovechamiento y
medidas para optimizar su aplicacin
Vigencia
Zona de libre comercio
Perfeccionamiento de la Integracin Andina
Subregional Andino (Acuerdo de Cartagena) mediante la Decisin 406, as
Convenio Per- Venezuela :
Antecedentes
A partir de la Decisin 321 el Per suscribi con Venezuela un Acuerdo
Bilateral Comercial negocindose 361 subpartidas NANDINA, estando
exoneradas del 100% Ad/Valorem CIF y de los Derechos Especficos Variables
272
y pagando el IGV, IPM e ISC segn corresponda; siendo exigible la

presentacin del Certificado de Origen.
Acuerdo Comercial Per Venezuela de 22.10.92

Aprobado : d.s. 031-92-Icti
contiene 6 captulos y una disposicin complementaria, 11 artculos y 2 anexos
se negociaron alrededor de 361 subpartidas nandina
modificaciones: 1 ampliacin d.s. o2o-93-Itinci.
2 Ampliacin, D.S 06-95 Itinci
objetivo
Promover el comercio en condiciones de equidad.
Preferencias arancelarias
Desgravacin total a los productos originarios y procedentes clasificados de
conformidad con la Nomenclatura Arancelaria NANDINA, sealados en los
Anexos I y II.
Origen
Los productos negociados en el Anexo I y II se sujetarn a las Normas de
Origen establecidas en el Anexo III
Consultas Comisin Administradora
Rechazan toda prctica desleal de Comercio Internacional
Se comprometen a no otorgar ningn tipo de subsidios a las exportaciones
De presentarse prcticas desleales podrn aplicar su legislacin nacionales
Administracion del acuerdo
Constituyen Comisin Administradora Binacional:
- Velar por el cumplimiento y aplicacin del Acuerdo
- Presentar informes cuatrimestral que permita evaluar su aprovechamiento y
medidas para optimizar su aplicacin
Vigencia
273

Perfeccionamiento de la Integracion Andina
Subregional Andino (Acuerdo de Cartagena) mediante la Decisin 406, as
y los dems pases miembros de todos los productos del universo arancelario
De la Organizacin Mundial del Comercio OMC :
El fracaso de la "cumbre" de la OMC plantea la posibilidad de que las grandes
potencias apunten a acuerdos regionales y bilaterales (excluyentes) con los
pases atrasados. Ya en la actualidad, el 33% de las exportaciones europeas y
el 11% de las norteamericanas se dirigen a pases con los que establecieron
acuerdos bilaterales. "El entusiasmo por estos acuerdos est creciendo
fuertemente y no hay dudas de que Estados Unidos seguir este camino"
(Financial Times, 16/9).
Exactamente esta es la perspectiva en que estn embarcados los gobiernos de
Argentina y Brasil. "Los negociadores brasileos consideran que la frustracin
de la reunin de la OMC puede llegar a favorecer el esquema 4+1, es decir, las
negociaciones en forma directa con los Estados Unidos que proponen los
cuatro miembros del Mercosur para ampliar el acceso de (sus) productos al
mercado norteamericano" (Infobae, 17/9). Martn Redrado, el hombre de
Techint que encabez la delegacin argentina en Cancn, declar que "ahora
Argentina buscar profundizar los acuerdos bilaterales con la Unin Europea y
en la discusin del Alca con Estados Unidos en el marco del esquema 4+1"
(Cronista, 16/9). La poltica con la que los gobiernos de Lula y Kirchner fueron a
Cancn encaja, de una manera exacta, con los planteos norteamericanos.
Adems de los ya establecidos acuerdos con Mxico y Canad (el Nafta) y con
Chile, Estados Unidos est discutiendo la firma de acuerdos bilaterales con
Per, Colombia, Australia, Singapur, Amrica Central y el Medio Oriente. El jefe
de la representacin norteamericana en Cancn, Robert Zoellick, indic que
despus del fracaso de la "cumbre", "muchos pases se acercaron para iniciar
negociaciones bilaterales" (The Economist, 18/9). "Los europeos - se regocija
The Wall Street Journal (16/9) - podran ser los grandes perdedores de lo que
se avecina (ya que) la UE posterg nuevos acuerdos bilaterales (y) apost todo
al proceso de la OMC". Sangrando por la herida, un diario francs concluye que
"la expresin bruta de las relaciones de fuerza entre los actores pesa ms que
las instituciones multilaterales como la OMC" (Le Monde, 19/9).
Pero el futuro de estos acuerdos bilaterales tiene sus bemoles. En conjunto,
Estados Unidos y la Unin Europea gastan 300.000 millones de dlares al ao
en subsidios a sus producciones agrcolas. Estados Unidos anunci hace
tiempo que slo estaba dispuesto a discutir la reduccin de sus subsidios
274
agrcolas en el marco de la OMC y de la mano de una recproca reduccin de

los subsidios de la UE; es decir que entiende la cuestin agrcola como una
lucha contra Europa. Pero este condicionamiento a una reduccin de los
subsidios agrcolas, de parte de Estados Unidos, "disminuye para muchos
pases en desarrollo la atraccin del libre comercio y crea un gran obstculo al
progreso del Alca" (Financial Times, 16/9). En la misma direccin, el diario
mexicano La Jornada (14/9) pronostica que "el fracaso de la OMC anticipa el
del Alca (que) se aleja en el horizonte en lugar de acercarse".
Quin domina el comercio mundial?
El 48% de las exportaciones norteamericanas y el 32% de sus importaciones
pasa por el interior de las redes de las empresas multinacionales: la mitad de lo
que se presenta como comercio internacional son, en realidad, transacciones
dentro de las mismas empresas imperialistas (Le Monde, 19/9). El comercio
exterior de los granos argentinos, por ejemplo, est en manos de pulpos
internacionales como Cargill; las exportaciones industriales argentinas, en
particular en el rubro automotor, estn dirigidas a filiales de las mismas
empresas en otros pases. Los flujos de este "comercio" obedecen a ventajas
fiscales y a las condiciones de flexibilizacin de la fuerza de trabajo.
Agricultura y naciones atrasadas
La defensa de la agricultura y la eliminacin de los subsidios.europeos y
norteamericanos a la produccin y a las exportaciones agrcolas fue presentado
por los gobiernos como Kirchner y Lula como una defensa del ingreso nacional.
Los subsidios agrcolas norteamericanos, por ejemplo, benefician en gran parte
a los monopolios que dominan tanto el mercado interno de Estados Unidos
como buena parte de los mercados de los pases atrasados y sus
exportaciones. Una eliminacin de los subsidios, por lo tanto, no significara un
golpe a estos sectores, sino que reducira la parte de sus beneficios que
proviene de los subsidios estatales y aumentara la parte proveniente de las
exportaciones de los pases ms atrasados que ellos monopolizan, como Brasil
o Argentina. Por eso, "el lobby agrcola norteamericano est dividido" ya que
hay un sector partidario de reducir (y hasta eliminar) los subsidios "para
beneficiarse de un mayor acceso a los mercados externos" (The New York
Times, 16/9).
El nico beneficio potencial que podran extraer los pases atrasados sera el
aumento de su recaudacin fiscal por las exportaciones, pero los pulpos
agrcolas imponen junto a su penetracin la exencin fiscal para las ventas al
exterior.
Los pases imperialistas condicionan una eliminacin de los subsidios agrcolas
a la eliminacin de toda barrera al ingreso de sus mercancas industriales y sus
capitales en los pases atrasados. En estas condiciones, los pases como
Argentina estaran obligados a concentrarse en la exportacin agrcola, a travs
de los pulpos que dominan ese mercado. La competencia en el mercado
mundial obligara a una masiva utilizacin de fertilizantes, plaguicidas e
275
ingeniera gentica, que son tecnologas monopolizadas por los pulpos

imperialistas, en particular los norteamericanos. Sera el paraso para pulpos
como Cargill, Monsanto, Dupont, los bancos que los financian y las bolsas en
que cotizan sus acciones.
Lo que se presenta como un "proyecto nacional" reforzara la dependencia
econmica, financiera y tecnolgica respecto de los grandes pulpos
imperialistas.
Dreyfus, Andr, El Complejo Aceitero
Qu intereses defendi el gobierno de Kirchner en Cancn-Mxico?
Los representantes del gobierno de Kirchner sostienen que uno de sus
principales objetivos en la cumbre de Cancn era defender la produccin
agrcola argentina y las posibilidades de exportacin. En este rubro, el papel
ms destacado lo juegan los granos y, en particular, la soja y sus derivados
(aceites). Argentina es el primer vendedor mundial de protenas vegetales y,
tambin, de aceites.
Cmo pas Argentina, en el lapso de una dcada, de producir 12 millones
de toneladas de soja a producir 37 y de exportar soja y derivados por valor de
3.000 millones anuales a exportar 8.000 millones?
El crecimiento de la produccin sojera en Argentina, y tambin en Brasil (en las
mismas proporciones y en el mismo perodo) no fue, de ninguna manera, una
decisin autnoma de esos pases sino que fue la consecuencia de los
acuerdos comerciales establecidos a mediados de la dcada pasada entre
Estados Unidos y la Unin Europea y de la accin de los grandes pulpos
internacionales, en funcin de esos acuerdos. Veamos lo que dice Hctor
Huergo, del suplemento rural de Clarn (20/9).
"Entre otros puntos, lo acordado en Blair House entre los EE.UU. y la UE
incluy un freno a la expansin de las oleaginosas en la Unin Europea y
estableci las bases del denominado cero por cero. Es decir, del
escalonamiento arancelario, que favorece la importacin de materias primas y
traba con derechos de importacin crecientes a los productos elaborados. Esto
ayud al crecimiento de la soja y el girasol en el Mercosur".
A partir de estos acuerdos, contina , "lo ms importante fue el flujo de
inversiones que se canaliz hacia las regiones competitivas en oleaginosas.
Frente a la nueva tendencia impuesta por los acuerdos, la Argentina se
convirti en el principal anfitrin de los capitales privados de la poderosa
industria oleaginosa internacional. Empresas multinacionales de origen europeo
como Dreyfus y Andr hicieron inversiones gigantescas en los puertos del
Paran. La primera construy la planta de crushing ms grande del mundo...".
La penetracin del capital extranjero hizo crecer la produccin de soja, al punto
que hoy ocupa el 50% de la superficie sembrada y se extiende, incluso, a
provincias como Chaco y Santiago del Estero. Para hacer lugar a la soja se
276
procedi, incluso, al masivo desmonte de tambos y a la venta de vacas

lecheras como carne.
"Los rditos de la expansin del cultivo - dice Pgina/12 (14/9) - , tienen un
radio acotado. Se reparten fundamentalmente entre los grandes tenedores de
tierra, un puado de comercializadoras, el complejo aceitero y la multinacional
Monsanto, nica empresa que vende las semillas transgnicas y el herbicida
Roundup que utilizan los campesinos". En cuanto a los trabajadores, "la
incidencia que tiene la soja en el empleo es muy limitada. En la Pampa
Hmeda, las cosechadoras desplazaron a miles de trabajadores rurales,
mientras que en la industria aceitera por cada milln de pesos de produccin se
generan 2,2 puestos de trabajo, cifra muy inferior a los 30 puestos que genera
la industria de la madera, los 25 del calzado y los 18 del sector textil" (dem).
Incluso desde el punto de vista fiscal, el rdito para Argentina es virtualmente
nulo: no hace mucho, el propio gobierno acus por medio de solicitadas a las
grandes comercializadoras de granos de virtualmente no pagar impuestos.
De la mano de la soja y los aceites (y tambin, del petrleo crudo y la minera),

las exportaciones argentinas se han concentrado en materas "primarias" (de
escaso o nulo valor agregado, lo que significa que las exportaciones no crean
sino que destruyen empleo); y el mercado exportador est bajo el exclusivo
dominio de grandes comercializadoras imperialistas: 3% de las firmas dominan
el 80% de las ventas al exterior.
277
Unidad VIII
NEGOCIACIONES EFICACES SEGN LA GLOBALIZACIN
Objetivo general
Manejo integral del proceso de negociaciones eficaces en exportaciones e
importaciones acorde a las polticas de las empresas y normatividad del
comercio internacional.
Objetivos especficos
- El alumno ser capaz de orientar adecuadamente a la Gerencia General
para el cierre de operaciones eficaces en materia de exportaciones e
importaciones de bienes y servicios.
-
Al trmino de la asignatura, el alumno comprender las complejidades de

las negociaciones eficaces las cuales las superar debido a la asimilacin
de los aspectos de la asignatura.
1.- NEGOCIACIONES EFICACES SEGN LA GLOBALIZACIN

Definicin.- Son tratos de comercializar, exportando e importando
mercancas a nivel mundial.
Es una de las formas de la creacin de decisin en el transcurso de la cual
dos partes o mas, discuten entre si con conciliar intereses opuestos.
Son las coincidencias de dos voluntades que constituyan un desacuerdo
con la esperanza de hacer que la situacin evolucione y se de solucin
aceptable para ambas partes.
Es la bsqueda de un compromiso aceptable entre posiciones que son
generalmente extremas de principio.
Objetivo de la negociacin integrativa
Es la de conocer los aspectos y elementos que intervienen en el proceso
de una negociacinEtimologa ------------------- NEGOCIO = NEG-OTIUM
279
NEGOCIACIN VERSUS MANIPULACIN.- La manipulacin

bsicamente:
Unidireccional y tiende a crear ganadores a corto plazo.
es
La negociacin integrativa.Nociones generales. Es un proceso dinmico, las partes identifican sus metas e intereses y
diferencias.
Es arribar a un resultado satisfactorio.
Primero hagamos crecer la torta, no todos quieren el mismo trozo, unos
prefieren la fruta, otros la crema.
Medios para lograr una negociacin integrativa. Cuando las partes son flexibles en su nivel de aspiraciones.
No fijan metas tan altas que puedan favorecer el bloqueo y adoptar una
actitud positiva en el desarrollo de soluciones.
Ayuda a que las partes compartan una historia de relacin positiva.
Ejm.: Para Estados Unidos de Norteamrica es ms fcil negociar con
Inglaterra que con China, debido a los lazos histricos, tradicin, lengua,
etc.
Tengamos en cuanta que desplantes, peleas y maltratos en un proceso
afectarn el prximo. Cuando mas cooperativo haya sido el proceso en
el pasado, mayor probabilidad habr de que el actual sea de
cooperacin y resolucin conjunta de problema, es integrativo.
La negociacin ser distributiva y no integrativa si las partes comparten
la creencia de que el asunto puede resolverse de modo distributivo.
Caractersticas de toda negociacin integrativa. Un intento consciente y serio de comprender las necesidades y los
objetivos de la contraparte.
Comunicacin fluida.
nfasis en aspectos comunes e identificacin de las diferencias.
Soluciones que satisfagan metas y objetivos de ambos lados.
Las negociaciones deben crear valor
en forma conjunta,
concentrndose en los intereses y las preferencias de las otras partes.
EL MODELO FISHER:
a) Separemos a las personas de los problemasb) Centrmonos en los intereses y no en posiciones.
c) Generemos alternativas para beneficio mutuo.
d) Insistimos en objetivos y criterios.
e) Conozcamos nuestra BATNA. No olvidemos que el BATNA tiene un
componente dinmico y otro psicolgico.
280
Enfoque del problema: ..Centrarse en intereses y no en posiciones.

Para una solucin inteligente debemos conciliar intereses y no
posiciones.
Los intereses son la base de nuestras acciones.
Las necesidades fisiolgicas son comunes en todo el reino animal, su
meta es la satisfaccin de lo bsico: hambre, fatiga, y en general todo
lo que permite al cuerpo mantener su equilibrio.
A Medida que observamos las dems categoras, podemos prescribir
diferentes facetas que impulsan el comportamiento del ser humano.
NIEREMBERG, combina estos factores con los niveles de negociacin
posible:
1 Interpersonal. 2 Intraorganizacional
y 3 Interroganizacional,
ilustrndose con las siguientes opciones:
a) El negociador trabaja para satisfacer necesidades de la contraparte.
b) El negociador promete a su contraparte
trabajar por sus
necesidades.
c) El negociador trabaja por sus necesidades y por las de su
contraparte.
d) El negociador trabaja en contra de sus necesidades.
e) El negociador trabaja en contra de las necesidades de la
contraparte.
f) El negociador trabaja en contra de sus necesidades y de las de su
contraparte.
Objetivo de todo proceso de negociacin.- ES LA SATISFACCIN DE
LOS INTERESES EN COMPLICIDAD.
La bsqueda del beneficio mutuo.Reglas que debera aplicarse en toda negociacin:
* Invente 1ro. y decida despus.
* Inventar opciones es un paso importante para solucionar problemas.
* En toda negociacin surgen preguntas, tales como:
-Estn en la mesa las mejores alternativas?
-Podra lograrse un acuerdo si hubiera ms o mejores soluciones
posibles.
-Qu hay de malo con las alternativas existentes hasta ahora? Porqu ?
Pasos de toda Estrategia de Negociacin Integrativa:
a- Identificacin de problemas.
b- Generacin de soluciones alternativas.
c- Evaluacin y soluciones de alternativas.
281
Comunicacin en las negociaciones eficaces. Lo primero es escuchar activamente y tomar debida nota de lo que se
est diciendo.
No solo escuchar atentamente en forma activa y mostrar atencin
tomando notas de los de la contraparte expresa...mejor...Djame ver si
te he entendido correctamente o tu deseas que ....
Debemos tener cuidado de hablar de nosotros, no de ellos, y nunca
criticar: Ya crea que... Me parece... Tengo la impresin...
Obstculos para la generacin de opciones.1.- La existencia de prejuicios.
2.- La bsqueda de una sola respuesta al problema.
3.- La idea de que existe una torta a dividir y que esta no puede crecer.
4.- Pensar que el problema que motiva la negociacin es responsabilidad de
la otra parte y no nuestra.
Evaluacin y solucin de alternativas.Para arribar a una negociacin eficaz se requiere de ciertos criterios, por
ejemplo:
1. Reducir el rango de soluciones posibles.
2. Evaluar las soluciones segn criterios de calidad y aceptabilidad.
3. Si el proceso de toma de decisiones puede volverse controvertido o
difcil.
4. Las partes no tienen porqu justificar sus preferencias personales.
5. Debe tomarse en cuenta la influencia de factores intangibles en la
medicin de las alternativas.
6. Si el problema es evaluar y juzgar opciones es grande y complejo,
pueden usarse comits de trabajo.
7. Mantener las decisiones, su forma tentativa y condicional hasta que se
concreten todos los aspectos del paquete final.
8. Minimizar las formalidades y las actas hasta su acuerdo final.
Planeamiento de la negociacin.Toda negociacin requiere de una programacin minuciosa, que se anticipe
a las posibles contingencias en las finanzas internacionales, a fin de no ser
sorprendidos de surgir no continuar con el proceso de negociacin.
En dicho planeamiento los protagonistas son las reas de marketing,
comercio exterior y la gerencia financiera.
En el caso del exportador ste tiene que preparar el terreno de la antesala
para la propuesta y colocacin de sus productos, conocer el entorno del
importador, su entorno, sus lazos comerciales con otras organizaciones, su
historiar como importador y cliente en la comunidad financiera mundial...
282
Razones del fracaso de las negociaciones.Las principales razones al respecto podemos precisar las siguientes:
1.- La falta de una teora en general sobre negociaciones.
2.- Una preparacin inadecuada.
3.- Problemas de comunicacin.
4.- Impedimentos emocionales.
5.- Factores externos.
6.- Distintas percepciones de las alternativas al acuerdo o pacto.
Pasos recomendables para una adecuada planificacin.Mencionaremos a los siguientes:
1 Anlisis del problema que provoc el conflicto.
2 Anlisis de experiencias pasadas en conflictos anteriores.
3 Recoleccin de informacin mediante investigacin.
4 Estudio de los precedentes y marco legal (procesos de arbitraje o
conciliacin).
5 Lluvia de ideas sobre lo que podra ser un resultado adecuado para
nosotros.
Cmo se organiza un plan de negociaciones: aspectos a considerar
en el Planeamiento de las negociaciones eficaces?
- Relacin de conflictos.
- Metas.
- Tema.
- Anlisis de la contraparte.
- Ventajas competitivas.
- El proceso de las negociaciones.
- Etapa de la preparacin de las negociaciones.
- Conzcase a si mismo.
- Conozca al adversario.
- Examine el contexto de la negociacin.
- Consulte la logstica de la negociacin.
- Simule el juego de roles.
- Fije su nivel de aspiraciones.
Modelo de la comprobacin sobre la eficacia del plan.
Segn Thomas Weeks
- PARTE: Los involucrados son los participantes en la negociacin.
- INTERESES: La medida de la negociacin (nuestros intereses)
- ALTERNATIVAS: Los lmites de la negociacin (determinacin del punto
de equilibrio o nuestro valor) .
- ACUERDOS: El potencial de las negociaciones (diferencias,
capacidades, profesionalismo).
283
Inicio de la negociacin.Se presenta el siguiente panorama:

Quien debe hacer la primera oferta?
No nos centremos en la reaccin a la primera oferta.
Protejamos nuestra integridad?
Fin del proceso de la negociacin.
Compromiso:
Proceso satisfactorio entre las personas.
Ruptura de la negociacin:
(por variaciones en suposiciones)
Uso de mediador:
Conciliador cuyo nivel define la situacin.
Conclusiones sobre la negociaciones eficaces.Podemos arribar a las concusiones siguientes:
1. La negociacin como proceso dinmico de identificacin de sus metas,
intereses, y diferencias arriba a conciliar entre las partes intervinientes a
la solucin justa a lo acordado, basado en la reciprocidad de intereses.
2. Para llegar a una feliz negociacin como latinos debemos escuchar
ms las estrategias de la contraparte y prometer hablando menos.
3. El planeamiento e la negociacin implica tareas como:
Evolucin de los elementos tangibles e intangibles en juego, fijacin de
metas y objetivos comprendindose la racionalidad que gobierna en la
negociacin bajo los principios de justicia.
CARTA DE CRDITO
1. Introduccin
Dentro del proceso de globalizacin y economa de mercado que
experimentamos a nivel mundial hoy en da resulta imprescindible promover
y facilitar el comercio internacional. La exportacin e importacin de bienes
extranjeros donde el comprador se sita en un pas y el vendedor en otro es
motivo de gran preocupacin e incertidumbre debido al desconocimiento de
los contratantes, las diferentes legislaciones mercantiles, los tipos de
cambio y el control de divisas, entre otros factores; de no ser por la
existencia de las cartas de crdito, las cuales son utilizadas diariamente en
operaciones que representan miles de millones de dlares a nivel mundial.
2. Definicin de cartas de crdito
Es un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante
el cual un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con
las instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero
284
(beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y

cuando se cumplan los trminos y condiciones de crdito. En otras
palabras, es un compromiso escrito asumido por un banco de efectuar el
pago al vendedor a su solicitud y de acuerdo con las instrucciones del
comprador hasta la suma de dinero indicada, dentro de determinado tiempo
y contra entrega de los documentos indicados. Este instrumento es uno de
los documentos ms sencillos en su forma y de los ms complejos en
cuanto a su contenido. Llamada tambin Crdito Comercial, Crdito
Documentario, y en algunas ocasiones simplemente crdito.
Toda carta de crdito tiene su origen en un contrato de compra-venta de
mercancas (aunque puede originarse en la prestacin de servicios).
En resumen las cartas de crdito son: una promesa de un banco o instituto
de crdito de pagar una cierta suma de dinero; se paga contra la
presentacin de documentos que certifican un hecho o acto jurdico; su
plazo para hacer uso de la carta de crdito debe estar pre-establecido.
Vencido el plazo, el beneficiario de la carta de crdito no puede girar sobre
esta; debe ser emitido por un banco comercial.
El contrato de crdito es el que regula la relacin entre el banco emisor y
ordenante. En este contrato se definen las condiciones bajo las cuales el
banco esta dispuesto a emitir cartas de crdito por cuenta del ordenante. En
este contrato, como en todo contrato de crdito, se crea una obligacin del
banco de poner a disposicin de su cliente (ordenante del crdito) un crdito
por un plazo determinado y bajo condiciones determinadas.
El contrato de crdito no es un pre-contrato ni una promesa de
contratar, sino por el contrario, un contrato vinculante para el banco
es precisamente tener a favor del cliente una disponibilidad
determinada para emitir las cartas de crdito aprobadas en el contrato,
siendo el objeto mismo del contrato la existencia de la disponibilidad
de crdito a favor del cliente y no propiamente la carta de crdito.
Descripcin de carta de crdito (Ver Anexo 1 y 2)
Las caractersticas o descripcin del contrato de crdito deben contemplar
lo siguiente:
Nombre y direccin del ordenante y beneficiario
Monto de la carta de crdito
Documentos a exigir, dentro de estos podemos citar:
- Conocimiento de embarque martimo
- Gua area
- Factura Comercial
- Lista de empaque
- Certificado de origen
285
- Lista de precios
- Certificado de anlisis
- Certificado de Seguro
Puntos de Salida y destino
Fecha de vencimiento de la carta de crdito.
Descripcin de la mercanca
Tipo de carta de crdito (Irrevocable, Confirmada, etc.).
Tipos de embarques (Parciales (permitidos o no permitidos)
Cobertura de Seguros.
Formas de pago
Instrucciones especiales
3. Clasificacin o tipos de carta de crdito

Dentro de las cartas de crdito podemos encontrar numerosos tipos y entre
los ms importantes estn:
a) Carta de crdito revocable
b) Carta de crdito irrevocable
c) Carta de crdito transferible
d) Carta de crdito Back to Back
e) Carta de crdito nico y rotativo
f) Carta de crdito Stand By
g) Carta de crdito condicional
h) Carta de crdito confirmado
i) Carta de crdito no confirmado
A continuacin describimos algunos de los tipos de cartas de crdito
ms importantes:
1) Revocable: Una carta de crdito revocable permite reformas,
modificaciones y cancelaciones en cualquier momento y sin el
consentimiento del exportador o beneficiario de los trminos explicados
en la carta de crdito. Debido al riesgo considerable para el exportador,
no se aceptan normalmente.
2) Irrevocable: Una carta de crdito irrevocable requiere el consentimiento
del banco emisor, del beneficiario o exportador y el solicitante para
rendir cualquier reforma, modificacin o cancelacin de los trminos
originales. Este tipo de carta de crdito es la que ms se usa y la
preferida por los exportadores o beneficiarios, debido a que el pago
siempre est asegurado y presentados los documentos que cumplen
con los trminos de la carta de crdito. Las cartas de crdito
irrevocables pueden estar o no confirmadas. La Carta de Crdito
irrevocable no podr revocarse unilateralmente. Debe contar con la
conformidad de todas las partes intervinientes.
3) Transferible: Una carta de crdito irrevocable puede tambin
transferirse. Segn las cartas de crdito transferibles, el exportador
puede transferir todo o parte de sus derechos a otra parte segn los
trminos y condiciones especificadas en el crdito original con ciertas
excepciones, de esta forma, resulta difcil mantener flexibilidad y
286
confidencialidad, aunque sean necesarias. Las cartas de crdito

transferibles se usan a menudo cuando el exportador es el agente del
importador o un intermediario entre el proveedor y el importador, en
lugar de ser el proveedor real de la mercanca.
Cuando se usa una carta de crdito transferible, el exportador utiliza el
crdito concedido por el banco emisor y evita el tomar prestado o usar
sus propios fondos para comprar la mercanca de su proveedor. De ah,
que es una viable herramienta de financiacin previa a la exportacin.
Para que una carta de crdito se transfiera, la transferencia debe
indicarse en los trminos de la carta de crdito. Antes de realizar la
transferencia, el exportador debe ponerse en contacto por escrito con el
banco encargado del desembolso de los fondos (banco que hace
transferencia). El banco que hace la transferencia, tanto si ha
confirmado o no la carta de crdito, slo est obligado a efectuar la
transferencia hasta un punto y de la manera expresada especficamente
en la carta de crdito. Las cartas de crdito transferibles implican
riesgos especficos. Cuando un banco abre una carta de crdito
transferible para un comprador, ninguna de las partes puede estar
segura del proveedor. Ambas deben confiar en las evaluaciones del
importador de la reputacin del exportador y la capacidad de operar.
Con el fin de reducir todo el riesgo e impedir el envo de la mercanca de
inferior calidad, se requerir en el documento un certificado
independiente de inspeccin.
Para simplificar, muchos bancos prefieren simples transferencias en
lugar de mltiples transferencias, sin embargo se realizarn mltiples
transferencias si las condiciones estn correctas. Las transferencias
parciales se pueden realizar por uno o varios proveedores si los
trminos de la carta de crdito originales permiten envos parciales. El
proceso de este tipo de cartas de crdito puede ser complicado y difcil,
requiriendo un alto nivel de precisin en la coordinacin. La informacin
incompleta y/o ambigua de las cartas de crdito transferibles son
siempre un factor que origina un problema. Adems, el beneficiario de la
carta de crdito transferible debe estar disponible durante todo el
proceso de la negociacin de la carta de crdito para poder asistir al
banco que realiza la transferencia.
4) Confirmada: La carta de crdito confirmada aade una segunda
garanta de otro banco. El banco avisador, la sucursal o el banco
corresponsal mediante el banco emisor enva la carta de crdito, aade
su obligacin y compromiso de pago a la carta de crdito. Esta
confirmacin significa que el vendedor/beneficiario puede observar de
manera adicional la solvencia del banco que confirma para asegurar el
pago.
287
Tipos de cartas de crdito irrevocables de uso poco frecuente:

Sin confirmar: Una carta de crdito sin confirmar es cuando el documento
soporta slo la garanta del banco emisor. El banco avisador simplemente
informa al exportador los trminos y condiciones de la carta de crdito, sin
aadir sus obligaciones de pago. El exportador asume el riesgo de pago del
banco emisor, que normalmente se encuentra en un pas extranjero.
Cartas de crdito respaldadas: Las cartas de crdito respaldadas son dos
cartas de crdito que, juntas, conforman una carta de crdito transferible
alternativa. La carta de crdito respaldada permite a los exportadores
(vendedores o intermediarios) quienes no califican para un crdito bancario
sin garanta para obtener una segunda carta de crdito a favor del
proveedor.
Si un comprador extranjero emite una carta de crdito a un exportador,
algunos bancos y entidades financieras emitirn cartas de crdito
independientes a los proveedores del exportador para que pueda efectuarse
la compra de la mercanca. Si la carta de crdito inicial no ha sido
debidamente completada, la segunda sigue siendo vlida y el banco emisor
est obligado a pagar de acuerdo a las condiciones establecidas.
Muchos bancos son reacios a este tipo de acuerdos. Debido a que las
cartas de crdito respaldadas implican dos transacciones separadas, es
probable que varios bancos participantes se involucren y el riesgo de
confusin y de disputa sea ms alto. Para protegerse a s mismo, un banco
requerir que el exportador presente todos los documentos relevantes que
sean parte de la primera carta de crdito antes de emitir la segunda carta de
crdito. La segunda se formula para confirmar la original y la fecha de
caducidad aparecer antes de la fecha de la primera, asegurando que el
vendedor cuenta con tiempo suficiente para presentar los documentos en el
plazo lmite de la primera.
Carta de crdito Standby: A diferencia de la carta de crdito comercial que
bsicamente es un mecanismo de pago, una carta de crdito Standby es
una especie de garanta bancaria que se utiliza para cubrir obligaciones
financieras por falta de pago. El banco emite una carta de crdito Standby
que retiene el vendedor que, a su vez, proporciona al cliente condiciones de
cuenta abierta. Si el pago se lleva a cabo de acuerdo con las condiciones
estipuladas por el vendedor, la carta de crdito no se emite. Sin embargo, si
el cliente no puede efectuar el pago, el vendedor presenta una letra de
cambio con copias de las facturas al banco para efectuar los pagos, y
dems documentos necesarios. La carta de crdito standby generalmente
caduca despus de doce meses.
Adelanto a cuenta contra carta de crdito: Un Adelanto a cuenta contra
carta de crdito funciona de la misma manera que las cartas de crdito
288
respaldadas con la excepcin de que el banco o la entidad financiera emiten

dinero en efectivo a los proveedores en lugar de emitir otra carta de crdito.
Beneficios de la Carta de Crdito
Asesora especializada para verificar trminos y condiciones del crdito.
Disponibilidad de comprobante de todas las comisiones y gastos.
Revisin de documentos para asegurar que se apeguen al contrato.
Rapidez en el pago.
Informacin oportuna y veraz sobre el estado de cuenta de sus
operaciones en crditos comerciales.
Comprobantes de todas las comisiones y gastos cobrados por este
servicio.
Requisitos: Solamente requiere presentar el instrumento original.
Carta de crdito para la importacin
El crdito documentario (Carta de Crdito) es el instrumento que formaliza
el acuerdo en virtud del cual un banco, actuando a solicitud de un
importador y de conformidad con sus instrucciones, se compromete a
efectuar el pago a un exportador, contra la presentacin de una serie de
documentos exigidos dentro de un tiempo lmite especificado, siempre y
cuando se hayan cumplido los trminos y condiciones previstos en el
crdito. Por lo general el importador requiere tener una lnea de crdito con
el banco o hacer la provisin de fondos necesaria a fin de tramitar el crdito.
Por medio de este contrato dirigido a personas fsicas, el banco se obliga por cuenta del importador- a pagar a su proveedor una determinada suma
de dinero por la compra de productos o servicios, siempre y cuando se
cumplan las condiciones y trminos establecidos, asegurando la recepcin
de los documentos correspondientes a la transaccin.
Beneficios
La ventaja de las cartas de crdito es que confiere a ambas partes un alto
grado de seguridad, de que las condiciones previstas sern cumplidas ya
que permite al importador asegurarse de que la mercanca le ser
entregada conforme a los trminos previstos, adems de la posibilidad de
obtener un apoyo financiero, en tanto que el exportador puede asegurar su
pago.
El pago se efecta contra los documentos que representan las mercancas
y por consiguiente, que posibilitan la transmisin de derechos sobre dichas
mercancas. El banco en ningn momento se responsabilizar por la
mercanca objeto de la transaccin, su responsabilidad se limita a los
documentos que la amparan, de ah el nombre de crdito documentario.
289
Adems:
Contar con el apoyo de los expertos
Tendr asesora especializada en el trmite completo de sus
operaciones e informacin oportuna sobre el estado de cuenta de sus
operaciones en crditos comerciales.
Adems, tendr comprobantes de todas las comisiones y gastos
cobrados por este servicio y copia del mensaje de transmisin al banco
corresponsal, incluyendo los datos de recepcin.
Requisitos
Contar con un contrato de apertura de crdito documentario y un
instrumento de proteccin contra riesgos cambiarios.
Tener lnea de crdito o autorizacin especial de lnea de crdito.
Firmar un pagar.
Presentar orden de compra, pedido o factura pro-forma o contrato de
compra-venta.
4. Partes que intervienen en una carta de crdito
(ver anexo 3)
Quienes la ofrecen: La carta de crdito son ofrecidas por las
instituciones bancarias es decir el banco emisor (que abre o emite la
carta de crdito).
Quienes son los usuarios: En este tipo de instrumento los usuarios son
los compradores o importadores (ordenante o solicitante de la carta de
crdito).De igual manera, tambin es usuario el vendedor (beneficiario
de la carta de crdito).
Ampliando este capitulo, a continuacin detallamos las partes que
intervienen en una carta de crdito:
A) Ordenante: (comprador en la relacin fundamental) Comprador
Importador. Solicita la apertura de la carta de crdito.
El ordenante de la carta de crdito es la persona que acude al banco
para ordenar que se abra una carta de crdito por su cuenta y a favor de
un beneficiario determinado, el cual podr girar la carta de crdito contra
la presentacin de ciertos documentos, normalmente los documentos
que evidencian el embarque de cierta mercanca.
El ordenante de la carta de crdito participa en dos vnculos diferentes:
1) Un vnculo de compra-venta que corre directamente entre el
ordenante de la carta de crdito y el beneficiario.
2) Un vinculo de crdito entre el ordenante de la carta de crdito y el
banco emisor de la misma. El banco emisor conviene con el
ordenante, sujeto a las condiciones convenidas de crdito, que
establecer por cuenta del ordenante una carta de crdito a favor del
beneficiario.
290
En la relacin documentaria debe siempre existir por lo menos un banco

emisor que es el acuerda con el ordenante en abrir el crdito
documentario, y a su vez, es el que se coloca como obligado principal
en la cadena de crdito documentario. Adems del banco emisor,
pueden existir una multiplicidad de bancos adicionales en la cadena, los
cuales hacen, en mayor o menor grado, las funciones del banco emisor
en relacin de crdito documentario.
B) Beneficiario (Vendedor):
Exportador a favor de quien se emite la carta de crdito. Tiene derecho
de exigir el pago una vez cumplido los trminos y/o condiciones
establecidas en la misma.
El beneficiario de la carta de crdito es la persona que tiene el derecho
de girar contra la carta de crdito y exigir el pago de la misma mediante
la presentacin de los documentos establecidos en esta. El beneficiario
de una carta de crdito es el sujeto activo de la relacin jurdica de
crdito documentario, o sea tiene el derecho de crdito que nace de la
carta de crdito. Al mismo tiempo, el beneficiario de la carta de crdito
es el vendedor en la relacin fundamental o sea el contrato de compraventa de determinados bienes y servicios.
C) Los bancos en relacin:
Banco emisor: Emite la carta de crdito a favor del beneficiario por

orden del importador. Adquiere la responsabilidad frente al
ordenante de notificarle al vendedor y pagarle a travs de nuestro
banco corresponsal una vez que haya cumplido los trminos y
condiciones establecidas en la carta de crdito.
Banco confirmador: Asume frente al beneficiario la obligacin de

cancelar el o los montos de la carta de crdito independientemente
que haya recibido o no el reembolso del banco emisor. Una carta
de crdito confirmada conlleva el compromiso de pago frente al
beneficiario de dos bancos: el emisor y el confirmante.
Banco Corresponsal Notificador: Cuando el banco emisor no tiene

sucursal en la plaza del beneficiario utiliza los servicios de un
banco corresponsal para que notifique al beneficiario de la
apertura de la carta de crdito. El banco corresponsal puede
actuar como simple banco notificador sin adquirir ninguna
obligacin ante el beneficiario, aunque es de uso regular que el
banco corresponsal confirmador, con lo cual adquiere la obligacin
de pagar al beneficiario, una vez que haya cumplido con los
trminos y condiciones de la carta de crdito.
Banco pagador o reembolsador: Es el banco que efectuara los

pagos al beneficiario, su nombre esta indicado en el texto de la
carta de crdito. No esta obligado a efectuar pagos hasta no recibir
los fondos del banco confirmador o el emisor.
291
Banco Negociador y banco aceptante: Banco que decide negociar

los documentos (adelantar el pago) al beneficiario contra
presentacin de los documentos requeridos en la carta de crdito.
De acuerdo a lo anterior, podemos establecer el procedimiento para

tramitar un crdito documentario de la siguiente manera:
1. Ambas partes, comprador y vendedor deben celebrar un contrato de
compraventa y un pedido en forma pactando las condiciones generales
de la transaccin, y el pago de la misma mediante una carta de crdito.
2. El comprador o importador notificar al banco de su preferencia en su
localidad que emita un crdito a favor del vendedor o exportador.
3. El banco emisor a su vez debe solicitar a otro banco corresponsal en el
pas del vendedor que notifique o confirme el crdito al vendedor
conforme a las condiciones pactadas.
4. El banco notificador o confirmador, segn sea el caso, deber informar
al vendedor sobre la existencia de un crdito a su favor.
5. El vendedor debe acudir ante el banco en el cual est disponible el
crdito a presentar toda la documentacin que compruebe que el
embarque de mercanca ha sido efectuado conforme a lo estipulado a
fin de poder solicitar el pago de acuerdo al vencimiento especificado.
En virtud de que los bancos actan nicamente como intermediarios entre
comprador y vendedor, limitndose exclusivamente a la revisin de la
documentacin que ampara el crdito, es de gran importancia revisar
cuidadosamente los siguientes aspectos, entre otros, para evitar futuras
complicaciones:
El tipo de crdito (notificado, confirmado, revocable, irrevocable).
Los derechos y obligaciones de las partes, conocidos como Incoterms,
como los que se mencionan a continuacin:
1.
C.I.F. (costo, seguro y flete) El vendedor deposita la mercanca en
el lugar sealado y cubre el costo de flete y prima de seguro.
2.
C&F (costo y flete) El vendedor deposita la mercanca en el lugar
sealado y cubre el costo de flete.
3.
F.O.B.( libre a bordo) El vendedor se limita a depositar la
mercanca a bordo del medio de transporte.
El precio establecido, considerando el tipo de cambio aplicable
La descripcin de la mercanca debe coincidir con el pedido.
Fechas previstas para efectuar el embarque y presentacin de
documentos.
Condiciones de embarque.
Aunque hoy en da la utilizacin de cartas de crdito representa el medio
ms seguro en el comercio internacional, no est exento de la posibilidad de
fraudes, por lo que se sugiere obtener referencias comerciales de la
contraparte antes de formalizar la operacin.
292
5. Trminos de la carta de crdito: costos, plazos, garantas, mximo

monto a financiar:
TRMINOS (ver anexo 4): Son los compromisos de entrega de la
mercanca, establecidas en las cartas de crdito, previo acuerdo entre un
comprador y un vendedor. Dentro de los trminos ms comunes, podemos
citar los siguientes:
A) FOB (free on board) = Significa que el vendedor cumple con su
obligacin de entrega cuando la mercanca ha sobrepasado la borda del
buque en el puerto de embarque convenido. Esto significa que el
comprador ha de soportar todos los gastos y riesgos de prdida o dao
de la mercanca a partir de aquel punto.
El termino FOB exige que el vendedor despache la mercanca de
exportacin. Slo puede emplearse en el transporte por mar o por vas
navegables interiores. Cuando la borda del buque no revista ningn fin
practico, como en el caso del trafico roll-on /roll-off o en el
containerizado, es preferible utilizar el termino FCA.
B) FAS (Free Alongside Ship) = Significa que el vendedor cumple su
obligacin de entrega cuando la mercanca ha sido colocada al costado
del buque, sobre el muelle o en barcazas, en el puerto de embarque
convenid. Esto quiere decir que el comprador ha de soportar todos los
gastos y riesgos de prdida o dao de la mercanca a partir de aquel
momento.
El termino FAS exige del comprador que despache la mercanca en
aduana para la exportacin. No debe usarse este trmino cuando el
comprador no pueda llevar a cabo, directa o indirectamente, los tramites
de exportacin.
Este trmino puede usarse nicamente para el transporte por mar o por
vas acuticas interiores.
C) EXW (Ex Works)= Significa que el vendedor ha cumplido su
obligacin de entrega cuando ha puesto la mercanca, en su
establecimiento (p.e, fabrica, taller, almacn, etc.), a disposicin del
comprador. En especial, no es responsable ni de cargar la
mercanca en el vehculo proporcionado por el comprador, ni de
despacharla de aduana para la exportacin, salvo acuerdo en otro
sentido. El comprador soporta todos los gastos y riesgos de tomar
la mercanca del domicilio del vendedor hacia el destino deseado.
Este trmino, por tanto, es el de menor obligacin para el
vendedor. Este trmino no debera de usarse cuando el comprador
no pueda llevar a cabo directa o indirectamente las formalidades de
exportacin. En tal circunstancia, debera de utilizarse el trmino
FCA.
293
D) FCA (Free Carrier)= Significa que el vendedor ha cumplido su

obligacin de entregar la mercanca cuando la ha puesto,
despachada de aduana para la exportacin , a cargo del
transportista nombrado por el comprador, en el lugar o punto
fijado. Si el comprador no ha indicado ningn punto especfico, el
vendedor puede escoger dentro del lugar o zona estipulada, el
punto donde el transportista se har cargo de la mercanca.
Cuando, segn la practica comercial, se requiera la ayuda del
vendedor para concluir el contrato con el transportista (como en el
transporte por ferrocarril o por aire), el vendedor puede actuar por
cuenta y riesgo del comprador. Este trmino puede emplearse con
cualquier modo de transporte, incluido el multimodal.
E) CFR (Cost and Freight)= Significa que el vendedor ha de pagar los
gastos y el flete necesario para llegar la mercanca al puesto de
destino convenido. El trmino CFR exige que el vendedor despache
la mercanca de exportacin. Slo puede emplearse en el
transporte por mar o vas de navegacin.
F) CIF (Cost, insurance and Freight)= Significa que el vendedor tiene
las mismas obligaciones que bajo CFR, si bien, adems, ha de
conseguir seguro martimo de cobertura de los riesgos del
comprador de perdida o dao de durante el transporte. El vendedor
contrata al seguro y paga la prima correspondiente.
Entre otros trminos menos comunes podemos citar: CPT (Carriage Paid
To), CIP (Carriage and insurange Paid To), DAF (Delivered at Frontier),
DES (Delivered ex Ship), DEQ (Delivered es Quay (Duty Paid)), DDU
(Delivered Duty Unpaid), DDP (Delivered Duty Paid).
COSTOS: Los costos comprenden los gastos de: apertura, utilizacin,
modificaciones, y el financiamiento en s de la carta de crdito.
Normalmente, las comisiones de apertura y utilizaciones estn
determinados en forma porcentual aplicada al monto de la carta de crdito y
en la moneda indicada. Estos porcentajes varia en funcin a la relacin
entre el banco y el cliente, es decir, que aquellos clientes que tengan mayor
frecuencia de importaciones y en consecuencia mayor aperturas de cartas
de crditos y mayor solidez en su empresa, el porcentaje de estos costos
sern menores que aquellos clientes que tengan menor frecuencia de
importaciones o riesgos de solidez.
Los gastos por concepto de modificacin, normalmente son cobrados con
valores absolutos en la moneda que fue aperturada la carta de crdito.
Otros de los costos relevantes que se tienen en una carta de crdito, son
los inherentes al financiamiento en si, el cual normalmente es cobrado con
294
tasas Libor y en algunos casos Prime ms un spread, dicho spread esta

determinado en funcin al riesgo pas y la solidez de la empresa.
GARANTAS: En la relacin fundamental, el banco podr exigir al cliente la
constitucin de las garantas que el banco considere necesarias para los
efectos de abrir los crditos documentarios. Si el banco va a exigir alguna
forma de garanta sobre los documentos, se debe especificar sta en el
contrato de relacin de crdito. Estos documentos deben ir a nombre del
banco emisor (sobre los documentos y la posibilidad de denominarlas a
nombre del banco.
PLAZOS: En cuanto a plazos de validacin de la carta de crdito, por ser un
instrumento de corto plazo bsicamente, puede oscilar desde un mes hasta
un ao, aunque con frecuencia los plazos de validez de la carta de crdito
estn estipulados en plazos trimestrales, sujetos a extensin o modificacin.
Los plazos de validez de la carta de crdito son previamente negociados
entre el beneficiario y el comprador y esto bsicamente esta sujeto a las
fechas probables de embarques.
Existen tambin los plazos para el reembolso y el cual consiste en que el
ordenante del crdito esta obligado a reembolsar al banco los montos que
ste a su vez haya pagado al beneficiario. Es importante que el banco
imponga a su cliente limitaciones en cuanto a los plazos para los
reembolsos de los montos girados por el beneficiario bajo la carta de
crdito. El plazo de reembolso se refiere al plazo que el banco emisor le
otorgue al ordenante del crdito para reembolsarle las sumas que el banco,
a su vez , debe pagarle al beneficiario del crdito. En principio, si el
contrato de crdito no fija plazo, el ordenante del crdito deber reembolsar
al banco emisor de inmediato al requerimiento del banco. En caso que el
ordenante desee financiamiento, este ser previamente negociado entre el
Banco emisor y el ordenante, generalmente estos financiamientos son a
corto plazo y se rigen en los casos de importaciones con tasas Libor o
Prime.
MXIMO MONTO A FINANCIAR: El lmite del monto a financiar, depender
de la capacidad de pago de cada cliente o del ordenante de la carta de
crdito, ya que, estar sujeto a las garantas que ofrece el ordenante al
banco. Normalmente, las grandes empresas y con cierta frecuencia de
productos a importar, negocian con las distintas instituciones bancarias
nacionales o extranjeras montos de lneas de crdito. Estas lneas de
crdito, vienen a ser como un crdito abierto para financiarse el ordenante a
travs de cartas de crdito por el monto mximo que tenga aprobada su
lnea de crdito con cada banco.
295
6. Aspectos legales de la carta de crdito

Marco Legal aplicable para Crditos Documentarios.
Adems de encontrarse regulados especficamente en la Ley General
de Ttulos y Operaciones de Crdito, el marco jurdico de los crditos
documentarios deriva de la reglamentacin internacional emitida por la
Cmara de Comercio Internacional (ICC), organizacin empresarial a
nivel mundial encargada de establecer las normas que rigen el
intercambio de bienes a nivel internacional, a efectos de lo cual ha
emitido los Usos y reglas uniformes relativos a los Crditos
Documentarios.
El texto original de las citadas reglas ha sido modificado en diversas
ocasiones y ha sido adoptado oficialmente por la mayora de los pases
a nivel mundial, la ltima revisin de las mismas que se encuentra
vigente hasta la fecha se conoce como Publicacin 500.
La adhesin a dichas reglas y a los formularios especficos elaborados
por la Cmara de Comercio Internacional han dado origen a la creacin
de prcticas uniformes a nivel mundial en materia de crditos
documentarios.
Aspectos tcnicos operativos
Previa apertura de la Carta de Crdito, el Importador (comprador) y el
Exportador (vendedor) deben firmar un acuerdo comercial bajo la modalidad
de:
Un Contrato Comercial (de compra/venta).
Factura pro-forma emitida por el exportador y aceptada por el
importador.
Intercambio de notas (contrato informal).
Informacin que debe contener el "contrato comercial:
1. Descripcin de la mercadera, cantidad, precio unitario y condicin de
venta segn Incoterms 2000: Publicacin 560 de la Cmara de
Comercio Internacional. ( FOB FCA FAS - CFR CIF, etc.)
2. Medio de transporte, lugar y plazo mximo para disponer el embarque
de la mercadera y destino final de la misma.
3. Plazo de pago (post-embarque).
4. Detalle de la documentacin de embarque a ser emitida por el
exportador. Dicho requerimiento lo determina el importador en funcin a
las disposiciones aduaneras vigentes en el pas donde se proceder a
su nacionalizacin ( despacho a plaza)
5. Instrumentacin de pago - p.e. Carta de Crdito - fecha mxima de
validez para presentar la documentacin de embarque y plazo de
negociacin.
6. Gastos bancarios, p.e. quin asume los mismos, ya sea los originados
en el pas del importador y del exportador.
7. El exportador podr indicar el nombre del Banco a travs del cual desea
recepcionar la Carta de Crdito y/o el pago.
296
Recomendacin en funcin a las normas de la CCI:

a) Los Crditos son, por su naturaleza, operaciones independientes de las
ventas o de cualquier otro contrato en los que puedan estar basados y a
los bancos no les afectan ni estn vinculados por tales contratos, an
cuando en el Crdito se incluya alguna referencia a los mencionados
contratos. Por lo tanto, el compromiso por parte del banco de pagar,
aceptar y pagar instrumentos de giro o negociar y/o cumplir cualquier
otra obligacin incluida en el Crdito no est sujeto a reclamaciones o
excepciones por parte del Ordenante, resultantes de sus relaciones con
el banco Emisor o con el Beneficiario.
b) El Beneficiario no podr, en ningn caso, hacer uso de las relaciones
contractuales existentes entre los Bancos o entre el Ordenante y el
Banco Emisor. Todas las partes intervinientes en un Crdito negocian
con documentos y no con mercancas, servicios y/u otras prestaciones,
a que tales documentos puedan referirse.
Este artculo indica que en una Carta de Crdito los Bancos intervinientes
efectuarn los pagos /desembolsos a los beneficiarios (exportadores de
bienes y/o servicios) en la medida que estos ltimos cumplan con las
condiciones exigidas en la instrumentacin de pago.
Conflictos comerciales p.e. respecto a la calidad de la mercadera deben ser
solucionados entre comprador y vendedor fuera de los mbitos bancarios,
haciendo valer los trminos del "contrato comercial". Las demandas
"comerciales " no se contemplan en las normas de la CCI precedentemente
indicadas.
Usos de la carta de crdito por la banca nacional
1) Banco Mercantil (ver anexo 5)
Crdito. Lnea de crdito.
Si su empresa necesita de financiamiento de capital de trabajo,
disponga de una Lnea de Crdito para ser utilizada en Pagars a
90 das, Descuentos de Giros, Crditos en Cuenta Corriente, Cartas
de Crdito y Financiamiento Pre y Post Embarque
Caractersticas:
Montos considerables.
Intereses variables a Tasa Bsica Mercantil o Tasa Bsica
Corporativa.
La lnea est disponible por un ao y se puede renovar anualmente,
bajo el estudio y anlisis de la Gerencia Servicios de Crdito.
Ventajas:
El Crdito existe previamente, por lo tanto la operacin es expedita.
Se puede utilizar y pagar en montos parciales de la lnea total.
297
Requisitos:
Estados Financieros al Cierre auditados
Junta Directiva vigente.
Registro Mercantil y sus modificaciones
R.I.F.
Fotocopia de Cdula de Identidad del Obligante (firmante).
Cuando el crdito es con Garanta Aval, se requiere los mismos
documentos para el Avalista, si es con garanta Hipotecaria, se requiere
Avalo del inmueble objeto y si es con Prenda, Documento Original.
Veamos el caso de un banco del extranjero, en cuanto a comisiones de
apertura:
2) BBVA. BANCO PROVINCIAL (ver anexo 6)
Carta de Crdito
A.
Operaciones Internacionales: Carta de crdito (apertura)
De importacin en moneda extranjera
Comisin de apretura por cada 90 das o fraccin
0,50%
Mnimo
$..............75
Comisin utilizacin s/monto negociado
0,50%
Mnimo
$.............75
Comisin aceptacin anual
2%
Mnimo
$.............75
Modificaciones: C/U (no incluye prrrogas o incrementos de
$.............35
montos)
Gastos de Swift o Telex C/U
$.............25
Anulaciones
$.............35
B.
Operaciones Internacionales: Cartas de crdito (Recepcin)

De Exportacin en moneda extranjera
Comisin por notificacin
$.............35
Comisin por confirmacin por cada 90 das o fraccin
0,20%
Mnimo
$.............35
Comisin por pago s/monto negociado
0,20%
Mnimo
$.............35
Comisin aceptacin anual
2%
Mnimo
$.............35
Modificaciones: C/U (no incluye prrrogas o incrementos
$.............35
de montos)
Cancelaciones
$.............35
Discrepancias
$.............40
Transferencias
$.............35
Swift o Telex al exterior C/U
$.............25
298
Comunicaciones locales
Gastos de Courrier
Portes
Cesiones
$.............. 2
$.............45
$...........5.50
$............100
3) Banco de Venezuela
A.
Cartas de crdito de exportacin:
Convenio en virtud del cual un exportador recibe por parte del
Banco de Venezuela/Grupo Santander, la comunicacin de que
existe una garanta a su favor, para poder exportar su mercanca a
cambio de condiciones de su comprador, emisor de la Carta de
Crdito. Estn regidas por las Reglas y Usos Uniformes Relativos
a los crditos Documentarios CCI 500 (Publicacin 1993).
Caractersticas:
1. Toda la operacin de intermediacin por parte de los Bancos,
se realiza siempre y cuando se cumplan con las condiciones
establecidas en la carta de crdito.
2. Una vez recibido el importe correspondiente al valor de los
documentos, el Banco de Venezuela/Grupo Santander abonar
de inmediato a su cliente.
Tipos de cartas de crdito
Irrevocable, rotativas, transferible, avisadas, confirmadas.
Formas de pago
Con pago la vista.
Con la aceptacin de Giro.
Con pago diferido.
Con pago anticipado.
Beneficios
o Permite conciliar intereses opuestos (importador- exportador).
o Se rigen por leyes internacionales que unifican criterios e
interpretaciones.
o Garantiza el cumplimiento de pedidos.
o Garantiza el pago de la Venta/Compra de mercancas entre el
importador- exportador.
o Brinda al exportador seguridad en el manejo de sus
documentos, siguiendo las instrucciones de su carta remesa.
Riesgo: Mediante una Carta de Crdito Irrevocable y Confirmada,
el Exportador tiene seguridad absoluta de recibir el pago, debiendo
solamente tener cuidado de cumplir con los trminos y condiciones
299
Presencia Grupo Santander Central

Corresponsales en todo el mundo.
B.
HiPo
Bancos
Cartas de crdito de importacin:

Es un convenio, emitido por el Banco de Venezuela/Grupo
Santander por cuenta de su cliente (ordenante) en el cual se
garantiza al vendedor (Beneficiario) de la mercanca, que se
pagar el valor de las mismas si presenta en un plazo
determinado, los documentos exigidos por el ordenante y siempre
que tales documentos cumplan con los trminos establecidos en la
carta de crdito. Estn regidas por las Reglas y Usos Uniformes
Relativas a los Crditos Documentarios CCI 500 (Publicacin
1993).
Caractersticas:
Toda la operacin de intermediacin por parte de los Bancos,
se realiza siempre y cuando se cumplan con las condiciones
Su transmisin es va electrnica (SWIFT).
No existe lmite en cuanto a monto, pero estn sujetos a la
disponibilidad de lnea de crdito del cliente.
Tipos de cartas de crdito:
Irrevocable, rotativas, transferible, avisadas, confirmadas.
Formas de pago
Con pago la vista.
Con la aceptacin de Giro.
Con pago diferido.
Con pagos anticipados.
Beneficios
Permite conciliar intereses opuestos (importador- Exportador).
Mecanismo aceptado mundialmente para operaciones de
importacin.
Se rigen por leyes internacionales que unifican criterios e
interpretaciones.
Garantiza el cumplimiento de pedidos.
Garantiza el pago de la Venta/Compra de mercancas entre el
importador- exportador.
Instrumento de garanta para financiamiento Pre y/o Post
embarque.
Requisitos: Ser cliente del Banco de Venezuela/Grupo Santander.
4) UNIBANCA
Cartas de Crdito
Las Cartas de Crdito Unibanca estn destinadas a financiar la
adquisicin de Inventarios.
300
Caractersticas:
Plazo: menor o igual a 1 ao / menos o igual a 180 das
Forma de Pago del Inters:
Capital:
1% segn negociacin
0,5% a la apertura del anticipado
0,5% por perodo de 90 das o fraccin
0,5% utilizacin FLAT
0,5% anual prorrateado por el tiempo que dure la aceptacin
5) BANCOEX
El Banco de Comercio Exterior es una institucin financiera del Estado
Venezolano al servicio del desarrollo de la competitividad internacional
de las empresas exportadoras locales de servicios o productos no
tradicionales. Bancoex nace el 12 de Julio de 1996 (Gaceta Oficial N
35.999) con la aprobacin de la Ley del Banco de Comercio Exterior y
abre sus puertas al pblico el 07 de Octubre de 1997. Cuenta con un
capital US$ 200 MM.
Cartas de crdito de exportacin: confirmacin, aceptacin o avisos.
Cobranzas documentarias.
Cartas De Crdito:
Monto Financiado: Hasta 100% del valor de la carta de crdito.
Plazo del Financiamiento: Plazos de hasta 360 das.Tasas de
Financiamientos: Tasas competitivas: Libor ms spread.
Amortizacin del Capital y Pago de Intereses: Intereses por adelantado
acorde a las condiciones que se establezcan en la carta de crdito.
Moneda del Financiamiento: Dlares Americanos (US$) y Bolvares.
Garantas: Pliza de seguro de Crdito de la exportacin. En el caso de
financiamientos tramitados ante la banca nacional, las garantas del
crdito sern las exigidas por el banco tramitador.
Tarifas:
Aviso
Modificacin
Aceptacin (1% anual)
Utilizacin
Confirmacin (90 das o fraccin)
Telex
Swift
Servicio courier
301
$20.00
$20.00
0.25%
0.25%
0.15%
$10.00
$25.00
$25.00
Min $50.00
Min $25.00
Min $25.00
Tipos de Crdito Documentario:

De Importacin, de Exportacin y domsticos
Clasificacin de los Crditos Documentarios:
Por el compromiso del Banco Emisor y del Banco Notificador:
Revocables o Irrevocables, avisados o confirmados.
Por su forma de pago:
A la Vista, con aceptacin o refinanciamiento
Garantas:
Prendaras, Inmobiliarias, Pignoracin, Certificados de Depsito,
Fianzas, Depsitos en Garanta, otros.
La mercanca debe estar consignada y asegurada a favor del Banco.
Requisitos:
El Cliente (Ordenante) deber mantener una cuenta con el Banco
Federal, C.A
Adicionalmente, deber presentar los siguientes documentos:
Solicitud de Apertura de Crdito Documentario
Estados de Financieros
Referencias Bancarias y Comerciales
Registro Mercantil o Estatutos de la Empresa
Copia del Rif
Flujo de Caja
Copia de la Cdula de Identidad de las personas que se obligan con la
Empresa.
Beneficios:
1. Para el Ordenante:
Tiene seguridad de que el pago slo ser efectuado contra la
presentacin de los documentos que segn su criterio prueban que
el beneficiario ha cumplido su contrato dentro de los plazos
establecidos.
2. Para el Beneficiario:
Tiene asegurado que si cumple con las condiciones y plazos del
crdito cobra el monto del mismo, independientemente de la
situacin financiera (y eventualmente de la voluntad) del Ordenante,
siempre y cuando, el crdito sea confirmado.
302
Tarifas:
CRDITOS DOCUMENTARIOS DE IMPORTACIN Y
DOMSTICOS
Apertura por cada 90 das o fraccin
Negociacin flat sobre el monto a
negociar
Aceptacin por cada 90 das o
fraccin
Mn. US$ 50,00 0,50%

Mn. US$ 50,00 0,50%
Mn. US$ 50,00 0,50%
Modificacin
US$
Prrroga o Aumento por cada 90 das

o fraccin
30,00
Mn. US$ 50,00 0,50%
Anulacin
US$
30,00
CRDITOS DOCUMENTARIOS DE EXPORTACIN

Aviso
US$
Confirmacin por cada 90 das o

fraccin
Mn. US$ 30,00 0,25%
Negociacin flat sobre el monto a

Negociar
Mn. US$ 30,00 0,25%
Aceptacin
fraccin.
Mn. US$ 30,00 0,25%
por
cada
90
das
Modificacin
US$
Prrroga/Aumento (si es confirmada)

por cada 90 das o fraccin.
30,00
30,00
Mn. US$ 30,00 0,25%
Discrepancia
Anulacin
US$
US$
30,00
30,00
CRDITOS DOCUMENTARIOS STAND BY

Emitidos - Apertura
Recibidos - Aviso
4%
US$
303
Anual
30,00
7) CITIBANK
Carta de Crdito Documentaria para el Exportador
Definicin:
Instrumento por el cual el banco del importador se compromete al pago
de la importacin en forma irrevocable siempre que el exportador
cumpla con los trminos y especificaciones de la Carta de Crdito.
Citibank, N.A. notifica, negocia los documentos y paga al exportador y,
en caso de ser requerido, puede tambin confirmar la Carta de Crdito
(transformndose tambin en acreedor)
Ventajas:
1. El exportador tiene un banco que se compromete a pagar, en vez de
asumir el riesgo comercial del importador.
2. Si Citibank, N.A. adiciona su confirmacin, el exportador elimina el
riesgo soberano del pas del importador, as como el riesgo
comercial del banco emisor.
3. Es especialmente efectivo cuando no existe suficiente trayectoria
crediticia entre importador y exportador, o bien el exportador no
desea asumir el riesgo poltico del pas del importador.
4. Citibank, N.A. posee una de las lneas de corresponsales y
sucursales ms amplias del mundo, con lo cual brinda la mayor
oferta de bancos sobre los que est dispuesto a prestar su
confirmacin.
Debe destacarse que:
La lnea de crdito del exportador no se ve afectada al utilizar artas de
Crdito.
La preocupacin principal como exportador, debera ser que los
documentos presentados se encuentren en los trminos exactos
requeridos por la Carta de Crdito. De esta manera se asegura no
demorar el reembolso de fondos debido a problemas de discrepancias.
Al recibir Cartas de Crdito a plazo emitidas o confirmadas por
bancos de primera lnea, se pueden obtener mejores condiciones de
financiacin sin afectar la lnea de Crdito.
Costos:
1. Comisin de aviso: generalmente una suma fija.
2. Comisin de confirmacin: Porcentaje del monto total de la Carta de
Crdito, generalmente trimestral.
3. Comisin de negociacin: Porcentaje fijo sobre el monto de cada
negociacin.
4. Otros: discrepancias, modificaciones, telex, correo, etc.
304
Ejemplo de carta de crdito:

El caso que vamos a explicar a continuacin, corresponde a una
empresa dedicada a la importacin de artculos de jardinera y cuyo
nombre de la empresa es Inversiones Bussinesven que, en este caso
ser el ordenante y la empresa exportadora/ vendedora (Beneficiario de
la carta de crdito), cuyo nombre es Wonder Patio (ubicada en
Filipinas). La empresa Inversiones Bussinesven desea importar un
container de 60 pies, con capacidad de YYYY unidades de antorchas
cuyo costo total de la mercanca es de ZZZZZ $.
Dicha carta de crdito ser aperturada bajo las siguientes condiciones
(ver anexo 4):
Embarques parciales no permitidos bajo el trmino de FOB, punto

de salida: Filipinas y destino: Puerto La Guaira (CaracasVenezuela).
Fecha de embarque: Noventa das a partir de la fecha de apertura
de la carta de crdito.
Documentos a exigir: Conocimiento de embarque (BL), Factura
Comercial, Certificado de Origen, Certificado de Seguro.
Carta de crdito a la vista y con financiamiento a 180 das.
7. Conclusin
Las Cartas de Crdito, no son ms que una promesa de un banco o
instituto de crdito de pagar una cierta suma de dinero; se paga contra
la presentacin de documentos que certifican un hecho o acto jurdico;
su plazo para hacer uso de la carta de crdito debe estar preestablecido.
El contrato de crdito es el que regula la relacin entre el banco emisor
y ordenante. En este contrato se definen las condiciones bajo las cuales
el banco esta dispuesto a emitir cartas de crdito por cuenta del
ordenante.
Entre las cartas de crdito ms importantes se destaca el uso de las de
tipo irrevocable, transferible y confirmada:
Irrevocable: Este tipo de carta de crdito es la que ms se usa y la
preferida por los exportadores o beneficiarios, debido a que el pago
siempre est asegurado y presentados los documentos que cumplen
con los trminos de la carta de crdito.
Transferible: Una carta de crdito irrevocable puede tambin
transferirse. Segn las cartas de crdito transferibles, el exportador
puede transferir todo o parte de sus derechos a otra parte segn los
trminos y condiciones especificadas en el crdito original con ciertas
excepciones.
305
Confirmada: La carta de crdito confirmada aade una segunda

garanta de otro banco. Esta confirmacin significa que el
vendedor/beneficiario puede observar de manera adicional la solvencia
del banco que confirma para asegurar el pago.
Las cartas de crdito son ofrecidas por las instituciones bancarias es
decir el banco emisor (que abre o emite la carta de crdito).
Los usuarios son los compradores o importadores (ordenante o
solicitante de la carta de crdito). De igual manera, tambin es usuario
el vendedor (beneficiario de la carta de crdito).
Los costos comprenden los gastos de: apertura, utilizacin,
modificaciones, y el financiamiento en s de la carta de crdito.
Normalmente las comisiones de apertura y utilizaciones estn
determinadas en forma porcentual aplicada al monto de la carta de
crdito y en la moneda indicada. En la relacin fundamental, el banco
podr exigir al cliente la constitucin de las garantas que el banco
considere necesarias para los efectos de abrir los crditos
documentarios.
En cuanto a plazos de validacin de la carta de crdito, por ser un
instrumento de corto plazo bsicamente, puede oscilar desde un mes
hasta un ao, aunque con frecuencia los plazos de validez de la carta
de crdito estn estipulados en plazos trimestrales, sujetos a extensin
o modificacin.
El lmite del monto a financiar, depender de la capacidad de pago de
cada cliente o del ordenante de la carta de crdito, ya que, estar sujeto
a las garantas que ofrece el ordenante al banco.
Cabe destacar que el uso de las cartas de crdito es relacionado
frecuentemente con las actividades comerciales internacionales que
realiza una empresa, a travs de las mismas se garantiza el
cumplimiento del pago de la mercanca vendida.
Este instrumento de financiamiento es ampliamente conocido y utilizado
en el pas, por eso es frecuente observar la carta de crdito entre los
servicios o productos ofrecidos por la banca nacional, ofreciendo
diversas ventajas a los usuarios entre las que podemos destacar:
seguridad de que el pago slo ser efectuado contra la presentacin de
los documentos que segn su criterio prueban que el beneficiario ha
cumplido su contrato dentro de los plazos establecidos, adems de que
el beneficiario, tiene asegurado que si cumple con las condiciones y
plazos del crdito cobra el monto del mismo, independientemente de la
situacin financiera del Ordenante, siempre y cuando, el crdito sea
306
confirmado. Todo esto contribuye al desenvolvimiento de las actividades

comerciales internacionales entre Venezuela y otros pases.
CARTA DE COBRANZA, es un medio de pago utilizado en las
negociaciones internacionales de bienes y servicios, por la cual el
exportador entrega a su banco un documento financiero a fin de
gestionar su cobranza.
Al respecto podemos precisar La Remesa Simple, conocida como clean
collection, calificado como un medio de pago por el cual el exportador
entrega a su banco un documento financiero para que proceda a
gestionar su cobro.
Los bancos que intervienen se encargaran nicamente de gestionar el
cobro por cuenta del exportador, dentro del marco de las reglas
establecidas por la Cmara de Comercio Internacional y de las buenas
prcticas bancarias, sin asumir ninguna otra responsabilidad que no sea
las de carcter tcnico.
Este documento financiero exige una cierta confianza
entre el
comprador y el vendedor, ya que el riesgo de cobro no est cubierto por
el banco.
Partes que intervienen:
Cedente.- Es el exportador que entrega a su banco un documento
financiero librado a favor del importador, para que gestione su cobro.
Salvo instrucciones contrarias los gastos bancarios ocasionados en la
remesa van a ser por cuenta suya.
Banco del exportador o banco remitente.- Es el banco que segn las
instrucciones recibidas de su cliente, remite el documento financiero al
banco del importador encargado del cobro.
Banco del importador o banco presentador, recibe la remesa del banco
del exportador y la presenta al importador para su cobro.
Librado. Es el importador, que efecta el pago segn las instrucciones
de su banco.
Tipos de remesas simples.Segn la fecha de pago de la remesa, distinguimos entre los siguientes
tipos:
- Pagaderas a la vista.- El importador o librado debe efectuar el pago
de la remesa en el momento en que le sea presentada.
- Pagaderas a plazo.- El pago se hace en una fecha de vencimiento
predeterminada. Segn las instrucciones del banco del exportador,
307
se puede exigir la aceptacin por parte del importador del

documento financiero o no exigirla.
REMESAS DOCUMENTARIAS
La remesa documentaria o documentary collection es un medio de
pago formado por documentos comerciales y uno o varios documentos
financieros, que un exportador entrega a su banco para que gestione su
cobro.
Las partes que intervienen en este documento son las mismas que en la
Remesa simple.
Ventajas.- Es mas barato que el crdito documentario.
- El exportador tiene la seguridad de tener la posesin de la
mercanca hasta el momento en que el importador hace el pago o
se compromete a ello aceptando el efecto.
- El importador puede obtener financiacin del exportador si la remesa
tiene pago aplazado.
Transferencias.Son los procedimientos que permite que una empresa solicita a un
banco la aprobacin o autorizacin de transferir parte o total de fondos
de su cuenta a otra
por operaciones de su actividad comercial,
pudiendo ser por exportacin o importacin de mercancas, cuando la
autorizacin es a la inversa.
Giros bancarios.Es un documento mediante el cual una empresa efecta la remesa de
fondos a otra empresa por transacciones comerciales, pudiendo ser que
el importador le remite al exportador de bienes segn contrato
acordado, por este servicio la institucin bancaria cobra una comisin
por dicho servicio.
GARANTAS TERMINOS.Los avales y garantas son productos de las entidades de crdito para
asegurar el buen cierre de los compromisos que hayan contrado sus
clientes ante futuros intercambios de carcter internacional pueden ser
tanto de importacin como de exportacin e incluso de inversin.
En las actividades comerciales, financieras, bancarias, se utilizan
indistintamente los trminos AVAL Y GARANTA, si bien entendemos
que el trmino GARANTA es de concepto genrico, siendo el AVAL una
figura ms concreta y que generalmente se relaciona con la
formalizacin sobre documentos jurdicos (letras de cambio, pagars,
etc.)
308
EL AVAL, es una garanta documentada en el reverso de un efecto, letra

de cambio o documento equivalente. El avalista o avalistas se
comprometen al pago del nominal del documento si el librado no lo
hiciera.
En cuanto al plazo de validez, decir que una garanta no es indefinida,
debe recoger siempre su perodo de validez de forma clara e
inequvoca. La fecha de vencimiento de la garanta equivale a que la
obligacin garantizada ha vencido y si el beneficiario no ha requerido la
ejecucin de la garant, se entiende que dicha obligacin ha sido
cumplida y, por lo tanto, el banco emisor puede cancelar
automticamente su compromiso.
Al respecto podemos distinguir tres tipos bsicos de avales y garantas,
a saber:
1.- Pre-avales.- La entidad financiera muestra su disposicin a conceder
un aval o garanta a la empresa, pero se reserva el s definitivo hasta
haber estudiado a fondo la propuesta de su cliente.
2.- Avales y garantas tcnicos.- stos son necesarios para las
empresas que tienen algn compromiso frente a la administracin
pblica o algn organismo inrternacional.
3.- Avales y garantas econmicos.- Son los ms comunes, ya que
mediante stos la entidad financiera se compromete a pagar por las
obligaciones del cliente ante terceros en caso de que ste no cumpla
con ellas. La forma ms comn de garanta econmica es la de
aceptacin bancaria, como por ejemplo, en los crditos
documentarios irrevocables confirmados.
Por otro lado, se puede dar el caso de que la garanta sea ante el
EXPORTADOR O ANTE IMPORTADOR.
En el caso de que la garanta se haga ante el IMPORTADOR, significa
que el exportador ha demandado al importador pagos anticipados para
la produccin o transformacn de la mercadera a suministrar. Es por
ello que el comprador se quiere asegurar de la recuperacin de la suma
adelantada por si hubiera incumplimiento de contrato por la otra parte.
En el caso de que la garanta se haga ante el EXPORTADOR, significa
que el importador ha contratado una mercanca que debe pagar con
posterioridad a su recibo, y da seguridad al exportador extranjero de que
recibir la suma pactada aunque l no efecte el pago.
TIPOS DE GARANTA.1.- Garanta de Licitacin (Bid bond, tender bond, tender guarantee o
guarantee for preliminary deposit).- Su objeto es garantizar el
compromiso de que dicha oferta fuese admitida. Es de uso habitual
309
cuando se desea acceder a concursos o licitaciones en otros

pases y en la mayora de casos son para el acceso a Concursosofertas de empresas pblicas, organismos estatales, organizaciones
internacionales, etc.
2.- Garanta de devolucin (Garanta de pago anticipado, advance
payment guarantee o repayment guarantee):
Tiene por objeto asegurar al beneficiario la devolucin de los pagos
anticipados por l a cuenta de un contrato en el caso de que dicho
contrato no fuese finalmente llevado a trmino. El caso ms caso de
aplicacin de este tipo de garantas es para cubrirse la devolucin
de pagos anticipados por un contrato de suministro de mercanca, si
bien es tambin aplicable a otros tipos de operaciones.
3.- Garanta de buena ejecucin (Garanta de cumplimiento,
performance bond o perfomance guarantee):
Su finalidad es garantizar el posible incumplimiento de las
obligaciones segn el contrato establecido hasta la fecha prevista
para el cumplimiento de las mismas, son utilizadas en el comercio
internacional para contrato de suministros
de mercaderas,
prestaciones de servicio, funcionamiento de maquinas
e
instalaciones, etc. Al igual que la garanta de licitacin, suele ser un
porcentaje determinado sobre la operacin principal contratada.
4.- Garanta de mantenimiento (Maintenance guarantee,)
Cubre al comprador de posibles defectos o fallos en la obra o el
equipo adquirido, as como del incumplimiento del contrato de
mantenimiento del mismo por parte del vendedor.
Se mantiene vigente hasta que la obra o el equipo se aceptan por el
comprador definitivamente y se termina el perodo de mantenimiento.
310
Glosario de Trminos Financieros

A
Accionistas: Propietarios permanentes o temporales de acciones de una
sociedad annima. Esta situacin los acredita como socios de la empresa y los
hace acreedores a derechos patrimoniales y corporativos.
Acciones: Partes iguales en que se divide el capital social de una empresa.
Parte o fraccin del capital social de una sociedad o empresa constituida como
tal.
Accin al Portador: Son las acciones suscritas nominalmente. Pueden ser
traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores.
Acciones comunes: Aquellas que, de acuerdo con los estatutos sociales de la
emisora, no tienen calificacin o preferencia alguna. Tienen derecho a voto
general interviniendo en todos los actos de la vida de la empresa (tales como
elegir al consejo de administracin o decidir las polticas de la empresa). Slo
tendrn derecho a dividendos despus de que se haya cubierto a las acciones
preferentes. Tambin se denominan acciones ordinarias.
Acciones Convertibles: Aquellas que se emiten con ciertos privilegios
adquiriendo, en un tiempo predeterminado, privilegios adicionales o distintos a
los originales.
Acciones Preferentes: Aquellas que gozan de ciertos derechos sobre las
dems acciones que conforman el capital social de una empresa. Dichos
derechos se refieren generalmente a la primaca de pago en el caso de
liquidacin, as como a la percepcin de dividendos. Se emite con un dividendo
determinado que debe pagarse antes de que se paguen dividendos a los
tenedores de acciones ordinarias. Generalmente no tienen derecho a voto.
Aceptaciones Bancarias (AB'S): Letras de cambio para financiar el comercio
exterior e interior, giradas por una empresa mexicana y aceptadas por una
Institucin de Banca Mltiple, con base en lneas de crdito que le ha otorgado
a la empresa emisora. Se colocan mediante oferta pblica para operarse a
travs de la BMV y mediante oferta privada de las instituciones de crdito, para
negociarse directamente con el pblico (operacin extra burstil)
311
Acta de Emisin: Documento levantado ante notario pblico, que constituye la

declaracin unilateral de voluntad de una empresa de emitir ttulos valor,
conforme a la autorizacin de su consejo de administracin. El acta debe
contener la informacin del emisor, el representante, la descripcin de los
ttulos emitidos, precio e importe de la emisin.
Activo: Cualquier bien tangible intangible de valor que posee una empresa.
Activo Financiero: Son los valores: oro, dinero y crditos contra terceros, as
como el nombre genrico que se le da a las inversiones mobiliarias (acciones,
obligaciones, bonos, etc.)
Activos Fijos: Propiedades, bienes o derechos que representan una inversin
de capital.
Activo Subyacente: Bien o ndice de referencia, objeto de un Contrato de
Futuro o de un Contrato de Opcin, concertado en la Bolsa de Derivados. Los
precios de los productos derivados son una funcin de los precios del valor de
referencia. Estos pueden ser: acciones, un ndice o una canasta accionara.
Administracin: Se entender por administracin el servicio de pago de los
ejercicios de derechos, en especie o en efectivo, que devenguen sobre los
valores que se tienen en depsito.
Administracin del Riesgo: Es el proceso mediante el cual se identifica, se
mide y se controla la exposicin al riesgo. Es un elemento esencial para la
solvencia de cualquier negocio. La administracin de riesgos asegura el
cumplimiento de las polticas definidas por los comits de riesgo, refuerza la
capacidad de anlisis, define metodologa de valoracin, mide los riesgos y,
establece procedimientos y controles homogneos.
Administracin de Valores: Administracin del servicio de pago de los
ejercicios de derechos, en especie o en efectivo, que devenguen sobre los
valores que se tienen en depsito.
Administradora de Fondos para el Retiro (AFORE): Empresa financiera,
contemplada en la ley del IMSS del 1 de enero de 1997, que se dedica a
administrar las cuentas individuales de retiro de los trabajadores y canalizan los
recursos a las Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos para el
Retiro (SIEFORES)
Admisin en Bolsa: Trmite por el que los valores son aceptados a cotizacin
oficial.
ADR: Recibos emitidos por un banco autorizado, que amparan el depsito de
acciones de emisoras mexicanas, facultadas por la CNBV para cotizar en
mercados forneos.
312
Ajustabonos: Bonos ajustables del gobierno federal. Instrumentos de crdito a

largo plazo. Ajustables peridicamente segn las variaciones del ndice
Nacional de Precios al Consumidor y liquidables al vencimiento.
Analistas: Individuos encargados del estudio de antecedentes, composicin de
precios, fluctuaciones, estados financieros e indicadores burstiles, con el
propsito de realizar evaluaciones y pronosticar tendencias.
Anuario Burstil: Compilacin estadstica anual del mercado de capitales
Anuario financiero: Compilacin estadstica anual de los estados financieros
de las empresas emisoras de valores.
Autorregulacin: Es la actividad por la que los participantes del mercado de
valores se autoimponen normas de conducta y operativas, supervisan su
cumplimiento y sancionan su violacin, constituyendo as un orden tico y
funcional de carcter gremial complementario al dictado por la autoridad formal.
Apalancamiento:
1. Uso de prstamo de capital para aumentar el rendimiento de las
inversiones.
2. Relacin que guardan los pasivos exigibles de una empresa con su capital
contable.
3. Condicin de una operacin que implica la utilizacin de recursos de
terceros.
Arbitraje: Operacin de compra-venta simultnea que tiene por objeto
aprovechar el diferencial de precios entre dos o ms mercados. Consiste en la
compra de ttulos o divisas en aquellos mercados donde el precio sea ms bajo
y su venta en donde el precio sea ms alto.
Arrendadora Financiera: Organizacin auxiliar de crdito que, a travs de un
contrato de "arrendamiento", se obliga a adquirir determinado bien y a conceder
su uso o goce temporal a plazo forzoso a una persona fsica o moral,
obligndose sta a realizar pagos parciales que cubran el costo de adquisicin
de los bienes, gastos financieros, etc.
Asigna: Fideicomiso administrado por Bancomer S.A., identificado como
Asigna, compensacin y Liquidacin, cuyo fin es el de compensar y liquidar
contratos de Futuros y Contratos de opciones, y para actuar como contraparte
en cada operacin que se celebre en MexDer.
313
B
Banco de Mxico: El Banco Central de Mxico
BBE: Boletn Burstil Electrnico. Servicio de Informacin de la BMV que
permite al usuario acceder, por medio de internet, a la informacin burstil
generada diariamente en la Bolsa Mexicana de Valores.
BMV-SENTRA: Por sus siglas: Sistema Electrnico de Negociacin,
Transaccin, Registro y Asignacin. Es el sistema desarrollado y administrado
por la BMV para la operacin y negociacin de valores en el mercado burstil.
Con la modalidad para Mercado de Capitales y Mercado de Dinero.
Bolsa Mexicana de Valores: Institucin sede del mercado mexicano de
valores. Institucin responsable de proporcionar la infraestructura, la
supervisin y los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de
emisin, colocacin e intercambio de valores y ttulos inscritos en el Registro
Nacional de Valores (RNV), y de otros instrumentos financieros. As mismo,
hace pblica la informacin burstil, realiza el manejo administrativo de las
operaciones y transmite la informacin respectiva a SD Indeval, supervisa las
actividades de las empresas emisoras y casas de bolsa, en cuanto al estricto
apego a las disposiciones aplicable, y fomenta la expansin y competitividad
del mercado de valores mexicanos.
Bolsatel: Servicio telefnico gratuito de difusin de las cotizaciones accionaras
y principales ndices de la BMV 57 26 66 77
Boletn Burstil: Publicacin estadstica diaria
Bondes: Bonos de desarrollo del Gobierno Federal. Ttulos de deuda emitidos
por el Gobierno Federal con el propsito de financiar proyectos de maduracin
prolongada.
Bonos: Ttulos de deuda emitidos por una empresa o por el Estado. En ellos se
especifica el monto a reembolsar en un determinado plazo, las amortizaciones
totales o parciales, los intereses peridicos y otras obligaciones del emisor.
Bonos Brady: Obligacin emitida por gobiernos soberanos de mercados
emergentes en sustitucin de deuda bancaria como consecuencia de una
renegociacin entre el deudor y sus acreedores.
Bono Basura: Bonos que se emiten con muy pocas o ninguna garanta o valor
de liquidacin; tpicamente ofrecen altos intereses y muy alto riesgo. Este tipo
de bonos ha sido instrumento muy popular para la compra de paquetes de
acciones que permitan el control de una empresa, las fusiones y las
adquisiciones.
314
Bonos de Proteccin al ahorro(IPAB): Bonos emitidos por el Instituto para la

Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) y colocados por el Banco de Mxico.
Sirven para canjear o refinanciar sus obligaciones financieras a fin de hacer
frente a sus obligaciones de pago, otorgar liquidez a sus ttulos y, mejorar los
trminos y condiciones de sus obligaciones financieras.
Bonos de Regulacin Monetaria del Banco de Mxico (BREMS): Bonos
emitidos por el Banco de Mxico con el propsito de regular la liquidez en el
mercado de dinero y facilitar con ello la conduccin de la poltica monetaria.
Burstil: Relativo a la actividad en Bolsa.
Bursatilidad: Facilidad de comprar o vender la accin de una emisora en
particular
BMV-SENTRA Ttulos de Deuda: Permite negociar ttulos de deuda,
proporcionando al usuario un instrumental informtico moderno, seguro y
confiable para intervenir en corros y subastas, desde las mesas de dinero de
los intermediarios participantes.
C
Calidad Crediticia: Grado de capacidad y oportunidad de pago del emisor a
sus inversionistas. Bajo el rubro de "calidad crediticia", las calificadoras de
valores evalan la experiencia e historial de la administracin de una sociedad
de inversin; sus polticas operativas, controles internos y toma de riesgos; la
congruencia de la cartera con respecto al prospecto, as como la calidad de los
activos que componen la sociedad de inversin.
Calificadoras de valores: Instituciones independientes que dictaminan las
emisiones de instrumentos representativos de deuda y a las empresas
emisoras de valores, para establecer el grado de riesgo que dicho instrumento
representa para el inversionista. Evalan la certeza de pago oportuno del
principal e intereses por parte de la emisora y constatan su existencia legal, a la
vez que ponderan su situacin financiera.
Cmara de Compensacin: Organismo que en los mercados financieros
ejerce la funcin de garante de todas las transacciones. La cmara se sita de
eje de la transaccin convirtindose en comprador frente al vendedor y en
vendedor frente al comprador.
Canasta Accionaria: Conjunto de acciones de diferentes series y emisoras
que constituye una unidad de referencia para la emisin de contratos de
derivados.
315
Canje: Constituye el cambio fsico de un ttulo en circulacin, por otro; las

razones que lo originan pueden ser: por terminacin de cupones, un split, un
reverse-split, cambio de razn social de la emisora, fusin de la emisora o
escisin de la emisora.
Capitalizacin: Valor de las acciones en circulacin por su nmero.
Casas de Bolsa: Intermediarios autorizados para realizar intermediacin en el
mercado burstil. Se ocupan de las siguientes funciones: realizar operaciones
de compraventa de valores; brindar asesora a las empresas en la colocacin
de valores y a los inversionistas en la constitucin de sus carteras; recibir
fondos por concepto de operaciones con valores, y realizar transacciones con
valores a travs de los sistemas electrnicos de la BMV, por medio de sus
operadores. "DIRECTORIO"
Ceplatas: Certificados de plata. Ttulos de crdito emitidos por instituciones
bancarias con respaldo fiduciario de 100 onzas troy de plata.
Cetes: Certificados de la Tesorera de la Federacin. Ttulos de crdito al
portador emitidos y liquidados por el Gobierno Federal a su vencimiento.
Cierre: Trmino de una sesin burstil, de acuerdo con los horarios oficiales.
Registro de las operaciones realizadas y del nivel alcanzado por las
cotizaciones de los ttulos operados en la BMV durante una sesin.
Centro Educativo del Mercado de Valores: Dependencia de la AMIB que se
encarga de impartir cursos de actualizacin para la industria burstil.
Circulares: disposiciones emitidas por la CNBV
CNBV Comisin Nacional Bancaria y de Valores: rgano de la SHCP, con
autonoma tcnica y facultades ejecutivas, que regula la operacin de las
bolsas de valores, el desempeo de los intermediarios burstiles y el depsito
central de valores. La CNBV puede ordenar la suspensin de la cotizacin de
valores o intervenir administrativamente a los intermediarios que no mantengan
prcticas sanas de mercado. Es la entidad responsable de mantener el Registro
Nacional de Valores, en el que se inscribe todo valor negociado en la BMV.
Colocacin de valores: Es la venta efectiva de activos financieros, por la
propia entidad emisora, o a travs de intermediacin. Puede conceptuarse
tambin como la actividad conducente a transformar los excedentes de ahorro
invirtindolos en los diferentes activos.
Contrato de Intermediacin: Contrato suscrito por un inversionista con una
casa de bolsa mediante el cual le otorga la facultad para comprar y vender
valores
en
su
nombre
316
Contrato de Futuro: Contrato estandarizado en plazo, monto, cantidad y

calidad, entre otros, para comprar o vender un activo subyacente, a un cierto
precio, cuya liquidacin se realizar en una fecha futura determinada. Si en el
contrato de Futuro se pacta el pago por diferencias, no se realizar la entrega
del activo subyacente. De acuerdo con el subyacente es como se determina el
tipo de futuro.
Contrato de Opcin: Contrato estandarizado, en el cual el comprador,
mediante el pago de una prima, adquiere del vendedor el derecho, pero no la
obligacin de comprar o vender un activo subyacente a un precio pactado en
una fecha futura, y el vendedor se obliga a vender o comprar, segn
corresponda, el activo subyacente al precio convenido. El comprador puede
ejercer dicho derecho, segn se haya acordado en el contrato respectivo. Si en
el contrato de opcin se pacta el pago por diferencias, no se realizar la
entrega del activo subyacente.
Contrato Forward: El realizado por dos partes que acuerdan comprar o vender
un artculo especfico en una fecha futura. Difiere de un futuro en que es
contratado directamente entre las partes, sin intervencin de una cmara de
compensacin y slo puede realizarse hasta su vencimiento.
Compensacin: Se entender por compensacin el mecanismo de determinar
contablemente los importes y volmenes a intercambiar de dinero y valores
entre las contrapartes de una operacin. La compensacin la efecta
electrnicamente S.D. Indeval, lo cual evita el intercambio fsico de los
documentos.
Corretaje: Actividad de intermediacin definida por el Cdigo de Comercio,
referida a la compra o venta de bienes por cuenta de terceros.
CPO: Certificado de Participacin Ordinaria. Ttulos representativos del derecho
provisional sobre los rendimientos y otros beneficios de ttulos o bienes
integrados en un fideicomiso irrevocable.
Custodia: Se entender por custodia el servicio de guarda fsica de los valores
y/o su registro electrnico en un banco o en una institucin para el depsito de
valores, en la cual el banco o el depsito (segn sea el caso) asume la
responsabilidad por los valores en depsito.
CUFIN: Cuenta de Utilidad Fiscal Neta
317
D
Dficit: Situacin creada por los excesos de gastos con relacin a los ingresos.
Expresa una diferencia negativa entre los ingresos y los egresos.
Derivados: Familia o conjunto de instrumentos financieros, implementados a
partir de 1972, cuya principal caracterstica es que estn vinculados a un valor
subyacente o de referencia (ttulos representativos de capital o de deuda,
ndices, tasas, y otros instrumentos financieros). Los productos derivados
surgieron como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precio en
productos agroindustriales (commodities), en condiciones de elevada
volatilidad. Los principales derivados financieros son: futuros, opciones sobre
futuros, warrants y swaps.
Desmutualizacin: Proceso de tendencia mundial, donde las Bolsas de
Valores se convierten de entidades no lucrativas administradas por sus
miembros, a empresas (sociedades annimas) con fines de lucro y controladas
por accionistas. Esta desmutualizacin comnmente se realiza en tres etapas:
La primera consiste en constituir una sociedad annima y asignar un

valor de intercambio de la membresa por un nmero determinado de
acciones.
La segunda etapa consiste en dar acceso a la operacin a ms
participantes, an sin ser accionistas de la Bolsa. Ms an, los sistemas
electrnicos de operacin hacen posible este acceso tanto para
entidades nacionales, como para las extranjeras.
La tercera y ltima etapa, consiste en listar las acciones de la propia
Bolsa de Valores en la Bolsa de Valores local. Algunas de las Bolsas
que han realizado este proceso completo son Alemania, Euronext
(Pars, Bruselas y msterdam), Australia y Londres.
Devaluacin: Prdida del valor o poder adquisitivo del dinero, en moneda

nacional, con relacin a otras divisas.
Dividendos: Derechos decretados por las empresas emisoras de acciones.
Dow Jones: ndice de la Bolsa de Nueva York.
318
E
EMISNET: Red de transmisin de datos desarrollado por la BMV, a travs de la
cual las empresas emisoras transmiten a la Bolsa, la CNBV y el pblico
general, va internet, sus eventos relevantes y reportes financieros.
Estados Financieros: Documentos que indican la situacin financiera de una
empresa
Emisoras: Empresas que emiten ttulos de capital y/o de deuda.
Emisores Extranjeros Reconocidos: Los ttulos representativos del capital

social de emisores extranjeros, cuyo mercado de valores de origen no haya
sido reconocido por la Comisin, podrn ser listados en el SIC sin que sean
aplicables las disposiciones para el reconocimiento de emisores extranjeros,
siempre que dichos valores o sus emisores se encuentren listados o registrados
en una bolsa de valores reconocida por la CNBV.
Especulacin: Actuacin consistente en asumir conscientemente un riesgo
superior al corriente con la esperanza de obtener un beneficio superior al medio
que se obtiene normalmente en una operacin comercial o financiera. La
especulacin se ejerce en torno a la compra y venta de cualquier categora de
bienes de consumo, primeras materias, ttulos, valores, divisas, etc.
Eventos Relevantes: Aquellos actos, hechos o acontecimientos capaces de
influir en el precio de un valor.
F
Factoraje: Servicio de cobranza de crditos. Una compaa vende sus cuentas
por cobrar a un factor, algunas veces a una subsidiaria de un banco, a
descuento. De este modo, la empresa de factoraje cobra los fondos que se
deben obtiene sus ganancias mediante el descuento. La compaa que vende
su deuda se beneficia con un mejor flujo de efectivo. De igual forma, una firma
de factoraje puede ofrecer financiamiento a corto plazo.
Fideicomiso: Figura jurdica que ampara la entrega de determinados bienes
por parte de una persona fsica o moral (el fideicomitente) a una institucin que
garantice su adecuada administracin y conservacin (el fiduciario), y cuyos
beneficios sern recibidos por la persona que se designe (el fideicomisario), en
las condiciones y trminos establecidos en el contrato de fideicomiso.
319
Financiamiento Burstil: Financiamiento obtenido a cambio de la colocacin

de valores en la Bolsa.
Forward: Contratos de futuros no normalizados que se confeccionan a medida
de la operacin y que no se negocian en mercados organizados.
Fluctuaciones: Rango de variacin de un determinado valor. Diferencias en el
precio de un ttulo respecto a un promedio o a un precio base.
H
Hecho: Operacin de compra-venta de valores ejecutada a travs de los
sistemas electrnicos de negociacin BMV-SENTRA.
Holding: Nombre ingls con el que se designa a la sociedad cuya nica
finalidad es la posesin de participaciones de otras sociedades. La traduccin
de la palabra es sociedad tenedora.
I
INDET: Indicadores Estadsticos en Tiempo Real.
ndice: Medida estadstica diseada para mostrar los cambios de una o ms
variables relacionadas a travs del tiempo. Razn matemtica producto de una
frmula, que refleja la tendencia de una muestra determinada.
ndice Accionario: Valor de referencia que refleja el comportamiento de un
conjunto de acciones. Se calcula mediante una frmula que considera
diferentes variables.
ndice de Precios y Cotizaciones (IPC): Indicador de la evolucin del
mercado accionario en su conjunto. Se calcula en funcin de las variaciones de
precios de una seleccin de acciones, llamada muestra, balanceada,
ponderada y representativa de todas las acciones cotizadas en la BMV.
ndice Mxico (INMEX): Indicador ponderado por el valor de capitalizacin de
las emisoras que integran la muestra empleada para su clculo. A diferencia del
IPC, la ponderacin (peso proporcional) de una sola serie accionaria del INMEX
no puede ser mayor al 10% al comienzo del periodo de vigencia de la muestra.
ndice Nacional de Precios al Consumidor: Indicador que refleja los cambios
en el nivel medio de los precios de los principales productos de consumo.
320
ndices Sectoriales: ndices de Precios calculados para cada sector de la

actividad econmica, segn sea definido por la BMV.
Inters: Precio que paga el emisor por el uso de los fondos que le son
prestados. El inters es una carga para aqul que lo desembolsa y una renta
para aqul que lo recibe.
Intermediarios Burstiles: Casas de Bolsa autorizadas por la CNBV para
operar en el mercado burstil.
Inversionistas: Personas fsicas o morales, nacionales o extranjeras que, a
travs de una casa de bolsa, colocan sus recursos a cambio de valores, para
obtener rendimientos.
Inversionistas institucionales: Inversionistas representados por sociedades
de inversin, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de
inversin.
L
Ley del Mercado de Valores: Disposicin que regula la oferta pblica de
valores; su intermediacin; las actividades de las personas y entidades
operativas que intervienen en el mercado; la estructura y operacin del Registro
Nacional de Valores; y los alcances de las autoridades responsables de
promover el desarrollo equilibrado del mercado y la sana competencia.
Libor: Tasa de inters anual vigente para los prstamos interbancarios de
primera clase en Londres, Inglaterra. Se emplea para fijar la tasa de inters en
algunos crditos internacionales.
Libro de hechos: Apartado dentro de BMV-Sentra Capitales, que despliega las
caractersticas de las operaciones realizadas.
Libro de posturas: rea dentro de BMV-Sentra Capitales, que permite
consultar, cerrar, modificar y cancelar rdenes de compraventa.
Liquidacin: Mecanismo por medio del cual los valores son traspasados a la(s)
cuenta(s) de valores del nuevo propietario de los mismos, el efectivo acreditado
a la(s) cuentas de la contraparte correspondiente, despus de realizar una
operacin de compraventa de valores.
Liquidez: Calidad de un valor de ser negociado en el mercado con mayor o
menor facilidad.
Listado: Padrn de Bolsa en el que se inscriben valores (instrumentos de
deuda o capital) en trminos del reglamento interior de la BMV.
321
Listado Previo: Apartado del listado de valores de la Bolsa que realizan

aquellas sociedades mercantiles que pretenden, colocar acciones de acuerdo
con las disposiciones aplicables.
Lote: Cantidad mnima de ttulos que convencionalmente se intercambian en
una transaccin.
M
Mercado de Capitales: Espacio en el que se operan los instrumentos de
capital (las acciones y obligaciones).
Mercado de Valores: Espacio en el que se renen oferentes y demandantes
de valores.
Mercados Extranjeros Reconocidos: Para los efectos de listado y operacin
de valores en el SIC y de acuerdo a lo estipulado en la circular 10-176 de la
CNBV, se consideran reconocidos por la Comisin, sin el requisito de solicitud
previa, las bolsas de valores, en sus segmentos accionarios, que operen en los
pases que formen parte del Comit Tcnico de la Organizacin Internacional
de Comisiones de Valores y cuyas autoridades las consideren como mercado
principal. A la fecha las siguientes Bolsas se encuentran reconocidas por tal
efecto:
American Stock Exchange, National Association of Securities Dealers, New
York Stock Exchange, Australian Stock Exchange, Bolsa de Madrid, Euronext,
Borsa Italiana, Swiss Exchange, London Stock Exchange, Tokyo Stock
Exchange, Stockholmsbrsen, Toronto Stock Exchange, Deutsche Brse AG,
Hong Kong Stock Exchange.
Mercado Spot: Mercado en el que la entrega y pago del bien negociado se
efectan al momento de la concentracin. El precio al cual se negocian los
bienes se conoce como precio spot o de contado.
MexDer: Sociedad Annima denominada MexDer, mercado Mexicano de
Derivados, S.A. de C.V., que tiene por objeto proveer las instalaciones y dems
servicios necesarios para la cotizacin y negociacin los contratos de futuros y
contratos de opciones.
Muestra de ndices: Seleccin balanceada, ponderada y representativa del
conjunto de acciones cotizadas en la BMV, empleada para el clculo de los
ndices de precios.
Mueco: Papeleta para registrar las operaciones de compraventa. Indican
serie, emisora, precio, y cantidad de ttulos operados.
322
O
Obligaciones: Ttulo de crdito que representa la participacin individual de los
tenedores en un crdito colectivo a cargo de una sociedad annima.
Oferta Pblica: Colocacin inicial de valores entre el pblico inversionista a
travs de la BMV.
Operacin: Accin por medio de la cual se concreta una negociacin de
compraventa entre dos o ms personas.
Operacin al Cierre: Procedimiento de recepcin de rdenes y asignacin de
valores, mediante el cual los intermediarios ingresan rdenes de compra y
venta durante un periodo preestablecido, para ser ejecutadas al trmino de la
sesin de remates al precio de cierre.
Operacin de Pico: La operacin que se celebra a travs del sistema
electrnico de negociacin y que implica la compra venta de una cantidad de
acciones inferior a un lote.
Operadores: Individuos designados y apoderados por las casas de bolsa, y
autorizados por la BMV y la CNBV para realizar operaciones de compraventa
con valores, a travs de los sistemas de negociacin electrnica de la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV-SENTRA).
Orden: La instruccin que haya girado un cliente a un intermediario para que
este ltimo formule una postura de compraventa en los sistemas de
negociacin electrnica de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV-SENTRA).
Out of the Money: Anglicismo que expresa el momento en que un ttulo
opcional no tiene valor intrnseco. Podra traducirse como "bajo par".
Over the Counter (OTC): Anglicismo que se utiliza para denominar a todas
aquellas operaciones o productos que se negocian fuera de una bolsa
organizada de valores. En Estados Unidos existe un mercado conocido como
OTC en donde se negocian bonos, productos derivados y acciones de
empresas, con requisitos de cotizacin ms flexibles que las grandes bolsas de
valores.
323
P
Pagars: Documento que registra la promesa incondicional de pago por parte
del emisor o suscriptor, respecto a una determinada suma, con o sin intereses,
dentro de un plazo estipulado en el documento, a favor del beneficiario o
tenedor.
Papel Comercial: Pagar negociable sin garanta especfica o aval de una
institucin de crdito. Estipula deuda a corro plazo.
Paridad: Relacin que guardan entre s las opciones de compra (call) y de
venta (put) cuando tienen el mismo valor de referencia, precio de ejercicio y
fecha de vencimiento.
Pasivo: Valor que se sita en la parte derecha del balance, presenta los
recursos de la empresa y especfica el origen de los fondos que financian el
activo. Los principales elementos del pasivo son los crditos y otras
obligaciones contradas a corto o largo plazo, as como las provisiones (Pasivo
Contingente).
Pasivo a Largo Plazo: Valor que representa las obligaciones de la empresa
que sern liquidadas en plazos superiores a un ao a partir de la fecha en que
se reflejan en los estados financieros de la empresa.
Pasivo Circulante: Valor que representa las obligaciones contradas por la
empresa que sern liquidadas dentro del plazo de un ao a contar de la fecha
de la emisin de los estados financieros de la empresa.
Pico: Cantidad de ttulos menor a la establecida por un lote. Las transacciones
de picos deben efectuarse al ltimo precio registrado y estn sujetas a reglas
particulares de operacin.
Plazo: Periodo de tiempo que transcurre antes del vencimiento de un ttulo de
deuda. Por lo general, las emisiones suelen ser a 28, 91, 182 y 364 das,
aunque se han realizado emisiones a plazos mayores.
Posicin Corta Sobre un Futuro: Posicin que mantiene un inversionista que
se compromete a vender un bien subyacente, mediante un contrato de futuro.
Nmero de contratos de cada una de las series respecto de las cuales el cliente
acta como vendedor. Vase MexDer.
Posicin Larga Sobre un Futuro: Posicin que mantiene el comprador de un
futuro. Nmero de contratos de cada una de las series, respecto de los cuales
el cliente acta como comprador. Vase MexDer.
324
Postura: Oferta para comprar o vender un nmero determinado de acciones a

un precio determinado, que es ingresado al BMV-SENTRA Capitales por un
operador de una casa de bolsa.
Precio: Valor monetario que se asigna a un activo.
Precio Ajustado: Precio resultante de aplicar al precio de cierre de una accin,
el valor que implique el ejercicio de un derecho corporativo o patrimonial
decretado por la emisora en cuestin. El precio ajustado es calculado por la
Bolsa.
Precio de Apertura: Precio que se toma de referencia para cada accin al
inicio de una sesin burstil. Puede tratarse del precio de cierre de la sesin
anterior, del precio ajustado (en caso de haber decretado la empresa emisora
algn derecho corporativo o patrimonial) o del precio base para la negociacin
por subasta al inicio de una sesin de remate.
Precio de Cierre: Ultimo Precio Promedio Ponderado calculado durante la
jornada burstil para cada accin listada en la BMV. En su defecto, el ltimo
hecho de compraventa registrado en la sesin correspondiente. A falta de
ambos, el ltimo precio de cierre conocido.
Precio de Ejercicio: Precio pactado al cual se podr ejercer el derecho de
compra o venta conferido por un ttulo opcional.
Precio Futuro: Precio por unidad de activo subyacente acordado en un
contrato de futuro en la fecha de celebracin. Este se ajustar diariamente para
efecto de reflejar las prdidas y ganancias que registre el precio del
subyacente. Vase MexDer.
Precio Promedio Ponderado (PPP): Factor calculado por la BMV para cada
una de las acciones listadas, mediante la ponderacin por volumen de los
precios a los que se realizan las operaciones con cada valor durante los ltimos
10 minutos de cada jornada burstil. El ltimo PPP calculado durante la jornada
se considera el Precio de Cierre.
Productos Derivados: Vase Derivados.
Prospecto de Colocacin: Documento elaborado por la empresa emisora y su
agente colocador como requisito para realizar una oferta pblica de acciones y
certificados de participacin ordinarios sobre acciones. Contiene toda
informacin relevante de los instrumentos que sern colocados en el mercado,
suficiente para una revelacin de informacin completa y adecuada sobre la
emisora. El prospecto de colocacin es requerido por la autoridad para obtener
la inscripcin de los Valores en el Registro Nacional de Valores. Los prospectos
de colocacin estn a disposicin del pblico inversionista con 10 das antes de
325
anticipacin de que tenga lugar la oferta pblica de los valores, a travs de la

pgina de internet de la BMV.
Publicaciones en lnea: Servicios de informacin de la BMV, que permite al
acceso a las publicaciones generadas por la Bolsa a travs de su pgina de
internet.
Puja: Importe mnimo en el que puede variar el precio unitario de cada ttulo.
Se expresa como una fraccin del precio de mercado o valor nominal de dicho
ttulo. Para que sea vlida, una postura que pretenda cambiar el precio vigente
de cualquier ttulo lo debe hacer cuando menos por el monto de una puja.
Puja abajo: Precio pactado de una operacin concertada a travs del sistema
electrnico de negociacin, menor al acordado en el ltimo hecho sobre el
mismo valor.
Puja arriba: Precio pactado en una operacin concertada a travs del sistema
electrnico de negociacin, mayor al acordado en el ltimo hecho sobre el
mismo valor.
Promotores: Empleados de las casas de bolsa autorizados por la CNBV para
realizar operaciones con el pblico inversionista.
R
Registro Nacional de Valores (RNV): Registro administrado por la CNBV.
Solo pueden ser objeto de oferta pblica los documentos inscritos en la seccin
de valores. La oferta de suscripcin o venta en el extranjero, de valores
emitidos en Mxico, estar sujeta a la inscripcin de los valores en la seccin
especial.
Rendimientos: Beneficio que produce una inversin. El rendimiento anualizado
y expresado porcentualmente respecto a la inversin se denomina tasa de
rendimiento. Los rendimientos no slo se obtienen a travs de ganancias de
capital (diferencia entre el precio de compra y el precio de venta), sino tambin
por los intereses que ofrezca el instrumento, principalmente en ttulos de deuda
y por dividendos que decrete la empresa emisora.
Reporto: Operacin mediante la cual el intermediario entrega al inversionista
los ttulos a cambio de su precio actual (precio nominal menos descuento), con
el compromiso de recomprarlos a un plazo determinado, anterior a su
vencimiento, reintegrando el precio ms un premio. Esta operacin permite
obtener un rendimiento por excedentes de tesorera en periodos breves.
326
Riesgo de Mercado: Riesgo que afecta al tenedor de cualquier tipo de valor,

ante las fluctuaciones de precio ocasionadas por los movimientos normales del
mercado.
S
SD Indeval: Institucin encargada de hacer las transferencias,
compensaciones y liquidaciones de todos los valores involucrados en las
operaciones que se realizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Es una empresa
privada que opera con la concesin de las autoridades financieras del pas, y
est regulada por la Ley del mercado de Valores.
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico: Organismo que representa a la
mxima autoridad del Gobierno Federal en materia econmica, as como el
brazo ejecutor de la poltica financiera. Entre otras funciones le corresponde
otorgar o revocar las concesiones de los intermediarios burstiles y bolsas de
valores, definir sus reas de actividad y sancionar administrativamente a
quienes infrinjan leyes y reglamentos.
SENTRA: Vase BMV-SENTRA.
Serie accionaria: Clase de acciones. En Mxico las acciones pueden ser de
diferentes clases o series, que otorgan distintos grados de derechos. Las series
ms comnmente emitidas son: A, B y C.
Servicios de Integracin Financiera (SIF): Empresa subsidiaria de la BMV
constituida para operar y administrar sistemas de negociacin de ttulos del
mercado de deuda. Brinda servicios de corretaje electrnico y telefnico a los
intermediarios del mercado de ttulos de deuda (casas de bolsa y bancos
domiciliados en territorio nacional).
Sesin de Remates: Periodo durante el cual se llevan a cabo las operaciones
burstiles en la BMV.
Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC): Mecanismo diseado para
listar y operar, en el mbito de la BMV, valores que no fueron objeto de oferta
pblica en Mxico y que se encuentran listados en mercados de valores
extranjeros que han sido reconocidos por la CNBV, o cuyos emisores hayan
recibido un reconocimiento correspondiente por parte de la citada Comisin.
Sistema Integral de Valores Automatizado (SIVA): Sistema de informacin
desarrollado por la BMV que permite la consulta, en tiempo real, de hechos
ocurridos en el mercado y noticias de inters, as como el acceso a bases de
datos e informacin general de las emisoras.
327
Sociedades de Inversin: Sociedades annimas constituidas con el objeto de

adquirir valores y documentos seleccionados de acuerdo al criterio de
diversificacin de riesgos, con recursos provenientes de la colocacin de las
acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista.
Split: Aumento en el nmero de acciones en circulacin de una emisora, sin
variar el importe de su capital social. El split disminuye el valor nominal o si ste
no estuviere expresado, el valor terico de la totalidad de las acciones en
circulacin.
Split inverso: Reduccin del nmero de acciones en circulacin de una
emisora, sin variar el importe de su capital social. El split inverso aumenta el
valor nominal o si ste no estuviere expresado, el valore terico de la totalidad
de las acciones en circulacin.
Spread: Diferencial entre el precio de venta y el precio de compra de un valor.
Subyacente: Bien o ndice de referencia, objeto de un Contrato de Futuro o de
un Contrato de Opcin, concertado en la Bolsa de Derivados. Los precios de
los productos derivados son una funcin de los precios del valor de referencia.
Estos pueden ser: ttulos representativos de capital o deuda, ndices, tasas y
otros instrumentos financieros. Tambin se denomina valor de referencia.
Suscripcin: Aumento del capital social de una empresa mediante el pago de
las acciones correspondientes. Su fin es obtener recursos para financiar el
crecimiento de la empresa. La suscripcin es una oferta dirigida o privada para
los que tienen tenencia accionaria de esa empresa; el plazo para ejercer ese
derecho es de 15 das naturales a partir del anuncio en el Diario Oficial.
Tambin se denomina capitalizacin.
Suscriptor: Denominacin que se le otorga al propietario de acciones de una
empresa, mismo que ejerce su derecho de suscripcin.
Swaps: Contrato privado en el que las partes se comprometen a intercambiar
flujos financieros en fechas posteriores, las que deben quedar especificadas al
momento de la celebracin del contrato. El swap es un instrumento utilizado
para reducir el costo y el riesgo del financiamiento, o para superar las barreras
de los mercados financieros. Tambin se denomina permuta financiera.
328
T
Tasa de inters: Porcentaje de rendimiento (para el inversionista) o costo (para
el emisor), respecto al capital comprometido por un instrumento de deuda.
Ttulos: Documentos que representan el derecho que tiene su poseedor sobre
un capital o crdito. Estos documentos son objeto de comercio y su cesin o
endoso transfiere la propiedad o derechos implcitos.
Ttulos accionarios: Acciones.
Ttulos de deuda: Instrumento que representa un compromiso por parte del
emisor, quien se obliga a restituir el capital en una cierta fecha de vencimiento.
El ttulo es emitido a valor nominal, debe especificar los intereses y
amortizaciones si los hubiera.
Transferencia: Se entender por transferencia el cambio de propiedad de
valores. En el caso del Depsito de Valores, el cambio de propiedad se har
por el procedimiento de giro o transferencia de cuenta a cuenta, mediante
asientos en los registros de la institucin.
Traspaso: Transferencia entre cuentas.
U
Udibonos: Bonos del gobierno federal a largo plazo denominados en unidades
de inversin. La conversin a moneda nacional se realiza al precio de la udi,
vigente en el da que se haga la liquidacin correspondiente.
V
Valor nominal: Es el precio de referencia, expresado en moneda nacional, que
aparece en los ttulos en el momento de su emisin, como expresin de parte
del capital contable que represente y como antecedente para definir el precio
de su suscripcin. En los ttulos de deuda, el valor nominal es el valor del ttulo
a vencimiento.
329
W
Warrant: Ttulos opcionales de compra o de venta emitidos por intermediarios
burstiles o empresas. A cambio del pago de una prima, el tenedor adquiere el
derecho opcional de comprar o vender al emisor un determinado nmero de
valores a los que se encuentran referidos, a un precio de ejercicio y dentro de
un plazo estipulado en el documento.
330
Bibliografa
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Fabozzi Mosgiaavi-Ferri. 1996. Mercados e instituciones Financieras,

Primera Edicin. Prentice Hall.
2.
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Izaga, M. 2001. Comprando lo nuestro las fbricas darn ms trabajo.

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1998. Lpez Aliaga, Rafael. 1998.
Banca e Inversin en el Per,
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6.
Lizardi, S. Perus Golden Kolagoes out to war. Frontline Solutions.

Febrero. 2001
7.
Orozco. E. 1998. Inca Kola quiere expanderse. El universal.com. 6 de

enero.
Referencia Electrnica
1.
Fuente: Desarrollo Humano e Institucional en Amrica Latina. (ES) N.

36, noviembre 2002. (en lnea). Instituto Internacional de Governabilitat
de Catalunya Barcelona: 2003 (citado 7 de noviembre de 2003)
http://www.iigov.org/dhial/?p=43_04
331

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UNIVERSIDAD TECNOLGICA DEL PER

TEXTOS DE INSTRUCCIN BSICOS (TINS) / UTP

Elaboracin del TINS

Mg. CPC Vctor E. Vinces Yacila

Julia Saldaa Balandra

Imprenta Grupo IDAT

Queda prohibida cualquier forma de reproduccin, venta, comunicacin pblica y

El presente material contiene una compilacin de obras

ste material es de uso exclusivo de los alumnos y docentes de la

Por otro lado el Captulo IV trata el Comercio Exterior, proceso de negociacin,

Lucio H. Huamn Ureta

UNIDAD VIII ................................................................................................

Conocer las relaciones en el comercio internacional entre los bloques

Dar a conocer la finalidad de los acuerdos bilaterales: Per-Ecuador,

Difundir los fines, polticas y funciones de los organismos mundiales

INTRODUCCIN A LAS FINANZAS INTERNACIONALES

Desde la perspectiva de un economista, las Finanzas Internacionales describen

La Organizacin Mundial del Comercio-OMC

implica la integracin axial como financiar sus programas sociales. Estos

Balanza en Cuenta Corriente (A+B+C)

Balanza de Servicios (1+2)

Balanza de Capitales a Largo Plazo (D+E)

IV.- BALANZA DE PAGOS (III+F)

Glosario de trminos referidos a la balanza de pagos

Balanza en Cuenta Corriente.- Cuenta de la Balanza de Pagos que

Balanza de Servicios.- Cuenta de la balanza de pagos que registra la

Banco Interamericano de Desarrollo-BID- Institucin financiera

El Fondo Monetario Internacional.FMI- Primeramente no debe

Recursos del Fondo Monetario Internacional

d- Registrar un aumento de las situaciones de quiebra.

La investigacin fue inspirada en el razonamiento de que las medidas fin

Resumen Ejecutivo. En este trabajo se aborda la problemtica del sistema

generndose una mayor interdependencia entre las diversas economas del

(por mencionar estos ejemplos) afectan la evolucin del sistema manufacturero

oficial de la onza de oro a 35 dlares serva como ltimo freno a la poltica

Bondades y riesgos de la integracin financiera en las economas

Riesgos de la Integracin Financiera

La volatilidad, se manifiesta en socas temporales manifestados en salidas

sector externo, sugiere que los dficits en la cuenta corriente sean

El Fondo Monetario Internacional resalta la importancia de que los pases

cuando el sistema financiero local ya est en crisis) y el Impuesto Tobin que

previamente se comprometi a pagar. Un mecanismo similar est proponiendo

la cual tampoco se especifica en el documento original. Esto significa que, el

informacin privilegiada y preferencial de casi todos los gobiernos. Sin

la vulnerabilidad macroeconmica. Sin embargo, si son capaces de realizar una

RESUMEN Y PRINCIPALES CONCLUSIONES

asistencia a sectores necesitados, 38 bancos privados locales y cerca de

La equidad social y la reduccin de la pobreza.

El crecimiento ambientalmente sostenible.

Instituciones, creadas en Bretn Wons en 1945, tienen socios, capitales y

Sara misin es ayudar a los pases en desarrollo y sus habitantes a alcanzar

actividades del Banco, en particular la aprobacin de prstamos y garantas,

margen con este tipo de operacin, sus principales ingresos provienen de

Aliviar la carga de la deuda de los pases pobres muy endeudados

Dar apoyo a programas de vacunacin e inmunizacin destinados a

Servicios analticos y de asesora

Evaluaciones de la pobreza, Exmenes sociales y estructurales.

Otra funcin central del Banco es aumentar las capacidades de su personal,

Alianza Mundial para Vacunas e Inmunizacin

CUL ES LA FINALIDAD DEL BANCO MUNDIAL?

econmico y social en una gran variedad de sectores, y prstamos de ajuste en

CMO PUEDO OBTENER MS INFORMACIN SOBRE LAS DECISIONES

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL