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Cincias Contbeis

Mercado Financeiro
Marcos Antonio Alves de Souza
Fichamento da Apostila Mercado Financeiro
Sistema Financeiro Nacional
O sistema financeiro comporto por um conjunto de instituies financeiras
pblicas e privadas que viabilizam a relao entre agentes superavitrios e
deficitrios e, consequentemente financiam o crescimento da economia.
1. Estrutura do sistema Financeiro Nacional
O Sistema Financeiro Nacional foi estruturado e regulado pela Lei de Reforma
Bancria de (1964), Lei do Mercado de Capitais (1965) e a Lei de Criao dos
Bancos Mltiplos (1988). E envolve dois subsistemas, o normativo e o de
intermediao financeira.
1.1 Subsistema Normativo
O subsistema normativo constitudo por instituies que estabelecem as
diretrizes, regulam e fiscalizam a atuao no mercado. So eles: Conselho
Monetrio Nacional e Banco Central do Brasil; o normativo de apoio, Comisso de
Valores Mobilirios e; os especiais, Banco do Brasil, Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Caixa Econmica Federal.
1.1.1

Conselho Monetrio Nacional CMN

Formula toda poltica de moeda e crdito, com o objetivo de atender os interesses


econmicos e sociais do pas. No desempenha nenhuma atividade executiva.
1.1.2

Banco Central do Brasil Bacen

o fiscalizador e disciplinador do mercado financeiro. O principal poder executivo.


Emite dinheiro e controla a liquidez do mercado.
1.1.3

Comisso de Valores Mobilirios CVM

Normatiza e controla o mercado de valores mobilirios, envolvendo as instituies


financeiras, as companhias de capital aberto e os investidores.
1.1.4

Banco do Brasil BB

um agente financeiro do Governo Federal. Um banco comercial, de investimento


e desenvolvimento.
1.1.5

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES

Instituio pblica federal que objetiva reequipar e fomentar as empresas de


interesse ao desenvolvimento do pas, atravs de linhas de crdito de mdio e
longo prazos.

1.1.6

Caixa Econmica Federal CEF

Instituio financeira pblica autnoma que auxilia o Governo federal na execuo


de sua poltica creditcia. o principal agente do sistema financeiro de habitao.
1.1.7

Secretaria do Tesouro nacional STN

Administra e controla as receitas e despesas pblicas com o objetivo de aprimorar


as finanas do Brasil. E tambm, emite ttulos da dvida pblica para financiar o
dficit oramentrio.
1.2 Subsistema de Intermediao
No subsistema de intermediao, as instituies financeiras podem ser
classificadas em bancrias ou monetrias e no bancrias ou no monetrias.
1.2.1

Instituies Financeiras Bancrias

Englobam os Bancos Comerciais, Bancos Mltiplos e Caixas Econmicas.


Executam operaes de curto prazo e tem a capacidade de criar moeda atravs do
efeito multiplicador do crdito, por meio da captao de depsitos vista (moeda
escritural).
1.2.2

Instituies Financeiras no Bancrias

Operam com ativos no monetrios, como aes, letras de cmbio, certificados de


depsitos bancrios, debntures etc, no criam moeda e, so representadas por
bancos de investimentos e pelas sociedades, fundamentalmente.
1.2.3

Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo SBPE

Constitudo pela Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio,


associaes de poupana e emprstimos e bancos mltiplos. Os recursos desta
instituio advm, principalmente, das cadernetas de poupana e FGTS.
1.2.4

Instituies Auxiliares

Bolsas de Valores. Organizaes que mantm um local onde so negociados os


ttulos e valores mobilirios de pessoas jurdicas pblicas e privadas. A essncia
de sua existncia proporcionar liquidez aos ttulos negociados em preges.
Sociedades Corretoras. Instituies que efetuam, com
intermediao financeira nos preges das bolsas de valores.

exclusividade,

Sociedades Distribuidoras. Instituies intermediadoras de ttulos e valores


mobilirios, semelhante s corretoras.
Agentes Autnomos de Investimento. So Pessoas fsicas credenciadas pelas
instituies financeiras intermediadoras para atuarem na colocao de ttulos e
valores mobilirios, entre outros servios financeiros, no mercado, operando em
troca de comisso.

1.2.4.1 Clube de Investimentos


formado por investidores (pessoas fsicas) que tm por objetivo constituir uma
carreira diversificada de ttulos e valores mobilirios, mediante a aplicao de
recursos financeiros prprios.
1.2.5

Instituies no Financeiras

Sociedades de Fomento Comercial Factoring. So empresas comerciais (no


financeiras) que operam por meio de aquisio de duplicatas, cheque etc. de forma
similar a uma operao de desconto bancrio. A diferena fundamental o risco,
assumido pela totalmente pela empresa.
1.3 Composio do SFN proposta pelo Banco Central
Segmentado em trs grandes partes:

1.4 Ttulos Pblicos Negociados no Mercado Financeiro


O Poder Executivo est autorizado a emitir ttulos da dvida pblica, de
responsabilidade do Tesouro Nacional, com a finalidade de prover o Governo de
recursos necessrios para a cobertura de seus dficits explicitados nos oramentos ou
para realizao de operaes de crdito por antecipao de receita, respeitados a
autorizao concedida e os limites fixados na Lei Oramentaria, ou em seus crditos
adicionais.
Os ttulos da dvida pblica, de responsabilidade do Tesouro Nacional, tero as
seguintes denominaes:
I - Letras do Tesouro Nacional - LTN, emitidas preferencialmente para financiamento
de curto e mdio prazos, com rentabilidade prefixada;
II - Letras Financeiras do Tesouro - LFT, emitidas preferencialmente para
financiamento de curto e mdio prazos, com rentabilidade ps-fixada (taxa SELIC);
III - Notas do Tesouro Nacional - NTN, emitidas preferencialmente para financiamento
de mdio e longo prazo. Sendo elas das sries B; C; D; F; P.

NTN-B (ps-fixada IPCA)


NTN-C (ps-fixada IGPM)
NTN-D (ps-fixada variao taxa de cmbio)
NTN-F (prefixada e pagamentos de juros semestrais)
NTN-P (ps-fixada TR)

1.5 Mercados Financeiros


A intermediao financeira desenvolve-se de forma segmentada, com base em quatro
subdivises estabelecidas para o mercado financeiro. So eles: mercado monetrio;
mercado de crdito; mercado cambial e; mercado de capitais.
Principais Produtos do Mercado Financeiro
Produtos baseados em rendimentos provenientes de ttulos de renda fixa. So ttulos
que pagam uma remunerao que pode ser determinada no momento da aplicao
(prefixados) ou no momento do resgate (ps-fixados). So ttulos de dvida pblica ou
privada e; ttulos de crdito, como notas promissrias, debntures e letras
hipotecrias.
Formas de Remunerao no Mercado de Ttulos

Prefixada: a rentabilidade conhecida no momento da aplicao, isto , o


aplicador sabe quanto vai receber na data do resgate.
Ps-fixada: o investidor s tomar conhecimento da sua remunerao na data
do resgate, pois, ao fazer a aplicao, o investidor sabe apenas que o
rendimento do ttulo est vinculado a um indexador mais uma taxa de juros
prefixada.
Obs.: os ttulos de renda tem uma tributao regressiva de acordo com o prazo de
aplicao no ttulo.
Produtos oferecidos pelas Instituies Financeiras:
1. Certificados de Depsito Bancrio CDB;
2. Recibo de Depsito Bancrio RDB;
3. Certificado de Depsito Interfinanceiro- CDI;
4. Hot Money;
5. Desconto de Notas Promissrias e Duplicatas;
6. Factoring;
7. Commercial Papers;
8. Debntures;
9. Ttulos Pblicos e;
10. Tesouro Direto.
1. CDB: ttulo de renda fixa emitido por um banco comercial mltiplo ou de
investimento que pode ser visto como um depsito bancrio, j que ao comprar
o CDB o aplicador est, na verdade, emprestando dinheiro para o banco por
um prazo determinado e recebendo em troca o pagamento de juros, destinado
em grande parte a lastrear operaes de financiamento de capital de giro. Os
CDBs so escriturais, nominativos, negociveis e transferveis.
2. RDB: mesmas caractersticas de um CDB, no podendo, apenas, ser
negociado antes do seu vencimento. Porm, pode ser rescindido em carter
excepcional, recebendo somente o valor principal, sem o acrscimo de juros.

3. CDI: emitidos por instituies financeiras que lastreiam operaes entre elas
mesmas ou do mercado monetrio, geralmente por um dia.
4. Hot Money: so operaes de curtssimo prazo (um dia), visando atender s
necessidades imediatas de caixa das empresas. Tem como referencial o CDI,
acrescido de spread cobrado pela intermediadora.
5. Desconto de Notas Promissrias e Duplicatas: so instrumentos de crdito
emitidos pelas empresas contra seus clientes. As instituies financeiras
oferecem a possibilidade do desconto destes ttulos s empresa.
6. Factoring: uma operao voltada, sobretudo, prestao de servios s
pequenas e mdias empresas. A empresa factoring no classificada como
instituio financeira, portanto, no opera com concesso de crditos.
7. Commercial Papers: so ttulos de crditos emitidos pelas empresas com o
objetivo de financiar o seu capital de giro, negociados junto a investidores do
mercado de capitais.
8. Debntures: so ttulos de dvida de mdio ou longo prazos, emitidos pelas
sociedades annimas, que confere aos seus detentores o direito de crdito
contra a empresa. Elas podem ser simples ou conversveis em aes (espcie)
e nominativas (forma) escriturais ou no escriturais.
9. Ttulos Pblicos: de emisso direta (destinados, principalmente, a
securitizao de dvidas da Unio, realizao de operaes financeiras
estruturadas e refinanciamento das dvidas estatais, estaduais e municipais); e
oferta pblica (leilo eletrnico competitivo).
10. Tesouro Direto: um programa que vende ttulos pela internet para pessoas
fsicas. Para operar no Tesouro Direto, o investidor tem que ter um agente de
custdia cadastrado.
1.5.1 Mercado Monetrio
O mercado monetrio visa o controle da liquidez da economia. Os papis so
negociados tendo como parmetro de referncia a taxa de juros, que a sua mais
importante moeda para transao. Nele so negociados:
Os papis emitidos pelo Tesouro Nacional, votados execuo da poltica
monetria do Governo Federal;
Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI);
Ttulos de emisso privada, tais como Certificado de Depsito Bancrio (CDB)
e debntures.
Neste mercado, destacam-se as operaes realizadas dentro do mbito do mercado
aberto, que constituem importante instrumento de poltica monetria. A liquidez
monetria da economia pode ser regulada, assim como supridas as necessidades de
caixa do Tesouro Nacional, de forma mais dinmica e imediata pelas operaes de
compra e venda de ttulos pblicos. Com essas operaes o Banco Central regula o
nvel de oferta monetria e da taxa de juros a curto prazo.

Sistemas de Liquidao e Custdia de Ttulos SELIC e CETIP


Destina-se ao registro de ttulos e depsitos interfinanceiros e opera na modalidade de
liquidao bruta, em tempo real, e em seus mdulos complementares de Oferta
Pblica Formal, onde so divulgadas ao mercado as condies de negcio, e no
Leilo Informal de Moedas e Ttulos, caracterizado pela possibilidade do Banco
Central intervir no mercado aberto, junto aos Dealers, comprando e vendendo ttulos.
A negociao dos Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI) emitidos pelas
instituies financeiras, como Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) e
Debntures, so liquidados atravs da CETIP.
1.5.2 Mercado de Crdito
O mercado de crdito visa, fundamentalmente, suprir as necessidades de caixa de
curto e mdio prazos dos vrios agentes econmicos, seja por meio da concesso de
crdito s pessoas fsicas ou emprstimos e financiamentos s empresas. As
operaes desse mercado, dentro de uma poltica de especializao do Sistema
Financeiro Nacional, so tipicamente realizadas por instituies financeiras bancrias
(Bancos Comerciais e Bancos Mltiplos). Tambm so includas no mbito do
mercado de crditos as operaes de financiamento de bens de consumo durveis,
praticadas pelas instituies financeiras.
No processo de intermediao financeira para as operaes de crdito, a instituio
capta recursos de agentes superavitrios e empresta ou financia bens aos agentes
deficitrios. O resultado bruto desta operao corresponde ao spread, que a
diferena entre a taxa cobrada nas operaes ativas contra as passivas.
1.5.3 Mercado Cambial
O mercado cambial o segmento financeiro onde so feitas as operaes de compras
e vendas de moedas internacionais conversveis, ou seja, em que se verificam
converses de moeda nacional em estrangeira e vice-versa. Este mercado rene
todos os agentes econmicos que tenham motivos para realizar transaes com o
exterior.
O mercado cambial est segmentado em Mercado de Cmbio de Taxas Livres,
cobertos pelo cmbio comercial em operaes de importao e exportao,
pagamentos internacionais de juros e dividendos, emprstimos externos,
investimentos de capital etc., e Mercado de Cmbio de Taxas Flutuantes, envolvendo
o cmbio turismo, que inclui as negociaes de moeda estrangeira para operaes de
turismo e demais despesas relacionadas.

1.5.4 Mercado de Capitais


O mercado de capitais est estruturado para suprir as necessidades de investimentos
dos agentes econmicos por meio de diversas modalidades de financiamentos, a
mdio e longo prazos, para capital de giro e capital fixo. As operaes so realizadas,
normalmente, entre agentes superavitrios e empresas, por meio intermedirios
financeiros no bancrios. Neste mercado, predominantemente varivel, a instituio
financeira no atua como parte na operao, e sim como interveniente obrigatria. As
operaes so feitas em bolsas e mercados organizados e abrangem o conjunto de
operaes com valores mobilirios, tais como:
Principais Ttulos Negociados nos Mercados de Capitais

Aes: que constituem a menor parcela do capital social de uma sociedade


annima;
Opes sobre aes: que representam um direito de compra (ou venda) de
aes a um preo previamente fixado e vlido por determinado perodo;
Debntures: que representam ttulos de dvida de mdio e longo prazo
emitidos por sociedades annimas, cujos recursos so destinados ao
financiamento de projetos de investimento ou para alongamento do perfil de
endividamento das empresas. Na maioria dos casos, as empresas emitentes
de debntures transformam-se em sociedades annimas de capital aberto;
Commercial Paper: que esto destinados subscrio pblica, cujos recursos
so canalizados para financiar suas necessidades correntes de capital de giro;
Depositary Receipts: que so os Recibos de Depsitos, ttulos, negociveis
no mercado e lastreados na existncia de aes de uma sociedade instalada
em outro pas. O recibo pode ser trocado a qualquer momento pelas aes
custodiadas no banco depositrio.

Principais Financiamentos no Mercado de Capitais

Financiamento de Capital de Giro: realizado por bancos comerciais/mltiplos


e bancos de investimentos com o objetivos de suprir as necessidades de
recursos do ativo circulante das empresas;
Operaes de Repasse: so emprstimos contratados por instituies
financeiras do mercado de capitais e repassados empresas carentes de
recursos para investimentos de longo prazo. Podem ser de recursos internos e
externos;
Arrendamento Mercantil: celebrado um contrato de arrendamento (aluguel)
efetuando entre um cliente (arrendatrio) e uma sociedade de arrendamento
mercantil (arrendadora), visando a utilizao, por parte do primeiro, de certo
bem por prazo determinado, cujo pagamento efetuado em forma de aluguel;
Oferta Pblica de Aes e Debntures: caracteriza-se por emisso de ttulos
pelas empresas, visando levantamento de recursos para financiamento de
suas atividades;

Securitizao de Recebveis: caracteriza-se como uma forma de captao de


recursos envolvendo a emisso de ttulos de crdito pelo tomador, que so
garantidos mediante cauo de recebveis. Esta operao permite que a
empresas levante recursos sem comprometer seus nveis de endividamento;
Bnus (bonds): so ttulos de renda fixa muitos utilizados por empresas
privadas, governos etc. para levantar recursos no mercado financeiro
internacional como fonte de recursos a longo prazo.

1.6 Derivativos
Derivativos so contratos que derivam a maior parte de seu valor de um ativo
subjacente, taxa de referncia ou ndice. Em vez dos prprios ativos serem
negociados n mercado, os investidores apostam em seus preos futuros e assumem
compromissos de pagamentos e entregas fsicas futuras. Os derivativos podem ser
classificados em contratos a termo, contratos futuros, opes de compra e venda,
operaes de swaps, entre outros, cada qual com suas caractersticas.Dentre estas,
destacam-se o mercado a termo, o mercado futuro e o mercado de opes.
Mercado a Termo: duas pessoas assumem compromisso de compra ou venda de
dlares em determinada data futura, a um preo prestabelecido. O compromisso
cumprido na data combinada;
Mercado Futuro: um investidor pode comprar um contrato de venda ou de compra de
dlar a determinado preo em determinada data, mas pode vend-lo a outro investidor
antes do prazo estabelecido, o que aumenta o nmero de negcios e liquidez desse
mercado;
Mercado de Opes: neste caso o investidor compra o direito de comprar ou vender
dlares por um determinado preo numa determinada data. Ele paga uma quatia por
esse direito, mas no obrigado a exerc-lo. Por outro lado, quem vendeu a opo
obrigado a cumprir o acordo, caso o comprador queira executar a operao.
Os derivativos surgiram da necessidade de gerenciar o risco de preo inerente ao
ativo-objeto de referncia. De maneira geral os participantes que atuam nestes
mercados podem ser classificados em trs tipos: Hedgers, Especuladores e
Arbitradores.
Hedgers: utilizam estes mercados como ferramenta de gerenciamento de risco de
preo, ou seja, no visam obter lucro nas operaes realizadas, e sim, garantir o preo
de vendo do ativo com o qual esto envolvidos em sua atividade.
Especuladores: participam do mercado como tomadores do risco dos Hedgers,
buscando como recompensa o lucro.
Arbitradores:tem como objetivo o lucro. O que diferencia o Arbitrador do Especulador
o fato de que este no assume os riscos diretamente. A estratgia do Arbitrador
consiste em comprar no mercado onde o preo mais baixo e vender no mercado
onde o preo mais alto.

Riscos das Instituies Financeiras


Risco a volatilidade de resultados no esperados ou estimativa para as possveis
perdas de uma instituio financeira, devido s incertezas que envolvem suas
atividades dirias. Em outras palavras, o risco no mercado financeiro a probabilidade
de perda em razo de uma exposio ao mercado. As perdas no mercado financeiro
podem decorrer de diversos eventos, principalmente daquele relacionados s
variaes nas taxas de juros e nos preos de mercado.
Os principais riscos financeiros, atualmente enfrentados pelos bancos em suas
atividades de intermediao financeira so: 1) Risco de Variao das Taxas de
Juros; 2) Risco de Crdito; 3) Risco de Mercado; 4) Risco Operacional; 5) Risco
de Cmbio; 6) Risco Soberano; 7) Risco de Liquidez e; 8) Risco Legal.
1) Se a taxa de juros subir no mercado, o valor dos papis renda fixa diminui;
2) Relacionada s perdas quando o contratante no consegue honrar seus
compromissos, seu efeito se d no custo da reposio do fluxo de caixa;
3) Relacionado ao preo dos ativo e passivos estipulados pelo mercado e
negociados pelos intermedirios financeiros;
4) Perdas diretas ou indiretas determinadas por erros humanos, falhas nos
sistemas, fraudes entre outros;
5) Ocorre na desvalorizao da moeda onde foi aplicado (no exterior), em
relao a moeda de sua economia (origem);
6) Ao aplicar em pases com proibies ou limitaes legais em transacionar
com credores externos;
7) Associado a fatores externos, como instabilidade econmica, e internos,
quanto a reputao da instituio financeira;
8) Decorrentes de legislao desatualizada.