Macroeconoma

de Precios y Cantidades
Danilo Trupkin
Maestra en Economa
Universidad de Buenos Aires, 2015

Optimizacion Dinamica
en Macroeconoma

Introducci
on

Un problema de optimizacion dinamica

Tomemos un consumidor que decide su corriente de consumo para T

perodos, con preferencias representadas por:

U(c0 , c1 , ..., cT ) =

T
X

t u(ct )

t=0

U() es la utilidad total a lo largo del horizonte de planificaci

on.
u() es la utilidad peri
odica o instant
anea (asumida estacionaria).
El factor de descuento 0 < < 1 se asume constante, y muestra el

peso intertemporal de cada consumo en la utilidad total.

Nos concentraremos por ahora en un horizonte finito; luego, veremos

el caso de horizonte infinito (T ).

Introducci
on

Metodos de solucion

Estudiaremos 2 m
etodos alternativos para resolver problemas de

optimizaci
on dinamica (en tiempo discreto):
1. Metodo Secuencial (ej., Lagrange, Kuhn-Tucker): se eligen las
secuencias
optimas de las variables end
ogenas del problema.
2. Metodo Recursivo (ej., programaci
on din
amica): se hallan
ecuaciones funcionales que describen decisiones o
ptimas, y que se
repiten perodo a perodo.
Comenzaremos con la metodologa secuencial. M
as adelante

veremos metodos recursivos, especialmente aplicados a modelos

estocasticos.

Introducci
on

Modelo de crecimiento optimo

Consideremos el modelo neocl
asico de crecimiento en tiempo finito,

en terminos del planificador social:

max

{ct ,kt+1 }T
t=0

sujeto a

T
X

t u(ct )

t=0

ct + kt+1 f (kt ) F (kt , n) + (1 )kt

ct 0, kt+1 0

t = 0, ..., T ; k0 dado.

donde
c: consumo
k: stock de capital fsico
f (k): ingreso como funci
on de la acumulaci
on de capital
F (k, n): tecnologa, como funci
on del capital (k) y el trabajo (n)
: tasa de depreciaci
on del capital (constante)

Introducci
on

Supuestos
F es continuamente diferenciable, estrictamente creciente,

homogenea de grado 1, estrictamente cuasic

oncava, y cumple con:
F (0, n)

lim Fk (k, n)

k0

lim Fk (k, n) = 0; para n 6= 0.

f es continuamente diferenciable, estrictamente creciente,

estrictamente c
oncava, y cumple con:
f (0)

lim f 0 (k)

k0

lim f 0 (k) = 1

u es estrictamente creciente, con limc0 u 0 (c) = .

La restricci
on de recursos estar
a siempre binding y ct = 0 nunca

ser
ao
ptimo.

Introducci
on

Resolucion por Kuhn-Tucker

Construimos el Lagrangeano:

L=

T
X

t {u(ct ) + t [f (kt ) ct kt+1 ] + t kt+1 }

t=0

donde
t : multiplicador de la restricci
on presupuestaria
t : multiplicador de la restricci
on de no-negatividad del capital

Introducci
on

Resolucion por Kuhn-Tucker

Las condiciones necesarias para un m
aximo son:

Lct

t [u 0 (ct ) t ] = 0

Lkt+1

t [t + t ] + t+1 t+1 f 0 (kt+1 ) = 0,

LkT +1

= T [T + T ] = 0,

Lt
kt+1
t kt+1

(1)
t<T

(2)

t=T

(3)

= ct + kt+1 f (kt ) = 0

(4)

0, t 0

(5)

(6)

Introducci
on

La Condicion de Transversalidad
Sustituyendo (1) en (2), y reordenando, encontramos

u 0 (ct ) t = u 0 (ct+1 )f 0 (kt+1 ),

t<T

(7)

Utilizando nuevamente (1), y dado que u 0 (c) > 0 para todo c, de

(3) tenemos que

u 0 (cT ) = T = T > 0
Luego, la condici
on complementaria de holgura (6), para t = T ,

implica
kT +1 = 0
Esta condici
on se la llama Condici
on de Transversalidad, i.e. la

condici
on terminal de nuestro problema de optimizaci
on.

Introducci
on

La Ecuacion de Euler
Sabemos que ct > 0 t, y f (0) = 0.
Luego, de la restricci
on de recursos debe cumplirse que kt+1 > 0

para t < T , lo que implica que t = 0 para t < T .

Dado lo anterior, podemos reescribir (7) de la siguiente manera:

u 0 (ct ) = u 0 (ct+1 )f 0 (kt+1 ),

t<T

(8)

Esta es la Ecuaci
on de Euler, clave para explicar el comportamiento

intertemporal.
El lado izquierdo es el costo marginal del ahorro.
El lado derecho es su beneficio marginal descontado, compuesto por:
1. la utilidad por unidad adicional de consumo futuro: u 0 (ct+1 ).
2. el retorno futuro por unidad invertida: f 0 (kt+1 ).

Introducci
on

Resumen de la solucion
La soluci
on a nuestro problema de crecimiento puede describirse a

traves de las siguientes condiciones necesarias (y suficientes):

1. Restricci
on de recursos
2. Condici
on inicial: k0 > 0 dado
3. Condici
on de Transversalidad: kT +1 = 0
4. Ecuaci
on de Euler
Si introducimos la restricci
on de recursos en la ecuacion de Euler,

u 0 (f (kt ) kt+1 ) = u 0 (f (kt+1 ) kt+2 )f 0 (kt+1 ),

t = 0, ..., T 1,

tendremos como soluci

on un sistema de T ecuaciones de Euler, 1
condici
on inicial, y 1 condici
on terminal, para determinar una
secuencia de T + 2 valores de k.
Si u y f son c
oncavas, habra soluci
on u
nica (ej., u logartmica y f

Cobb-Douglas).

Introducci
on

Modelo con horizonte de planificacion infinito

En general, se formulan modelos con horizonte infinito debido a

Altruismo: los individuos se interesan por sus herederos, pudi
endose

interpretar cada t como el peso asignado a la t-esima familia.

Simplicidad t
ecnica: los modelos de horizonte infinito son

estacionarios por naturaleza.

Con horizonte infinito, solo cambia la condici
on de transversalidad,

que pasa a ser:

lim t u 0 (ct )kt = 0

No puede ser o
ptima una secuencia para el capital, tal que su valor

presente fuera positivo por siempre.

Introducci
on

Equilibrio Competitivo

Hasta aqu hemos analizado el problema del planificador social.

Nos preguntamos ahora, qu
e estructura de mercado, o mecanismo

de asignaciones, podra resolver el problema descentralizado?

Para ello, veremos un modelo con equilibrio competitivo, donde las

familias (dinastas) planifican con horizonte infinito.

Asumiremos familias id
enticas sin capacidad para influir sobre los

precios , Agente Representativo.

Introducci
on

Overview del modelo

Tanto el capital como el trabajo son propiedad de las familias.
La tecnologa es propiedad de las firmas.
Decisi
on de las familias cantidad ofrecida de factores y cantidad

demandada de bienes de consumo.

Decisi
on de las firmas volumen de producci
on y demanda de

factores.
Luego, un Equilibrio Competitivo es un vector de precios y

cantidades que satisfacen la consistencia agregada, i.e. los

mercados se vacan:
1. Las familias eligen las cantidades que maximizan su utilidad, dados
los precios y su riqueza.
2. Las firmas maximizan sus beneficios, dados los precios.
3. El conjunto de elecci
on de las cantidades es feasible(factible).

Introducci
on

Intercambios al Momento 0 Vs. Secuencial

Dado que queremos formular el equilibrio para un modelo din
amico,

debemos especificar c
omo ocurriran las transacciones en el tiempo.
Cuesti
on central: definir el conjunto de commodities involucradas en

las transacciones, para cada punto del tiempo.

1. Una forma directa de extender el concepto de equilibrio est
atico a su
versi
on din
amica es hacer que los bienes sean fechados (c0 , c1 , ...),
como si hubiera una secuencia infinita de commodities.
Arreglo econ
omico `
a la Arrow-Debreu: todas las transacciones
ocurren al momento 0, de una vez y para siempre.

2. Alternativamente, se pueden introducir activos de forma de permitir

transacciones secuenciales.
Equilibrio con Intercambio Secuencial.

Introducci
on

Equilibrio con Intercambios al Momento 0

Se dota al consumidor con una unidad de tiempo para cada t, con

0 nt 1.
Tanto u como F son las definidas antes.
En cada periodo, el consumidor alquila el capital a las firmas a

cambio de un retorno rt .
En cada periodo, el consumidor alquila los servicios de su trabajo a

la firma a cambio de un salario wt .

1. Definimos como pt al precio del bien de consumo para cada t.
2. Definimos como pt rt al precio de los servicios del capital, en terminos
de consumo.
3. Definimos como pt wt al precio de los servicios del trabajo, en
terminos de consumo.

Definici
on 1: Un equilibrio competitivo es un set de secuencias de:


Precios: {pt }
t=0 ,{rt }t=0 ,{wt }t=0 , y

Cantidades: {ct }
t=0 ,{kt+1 }t=0 ,{nt }t=0

tales que

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

1. {ct }
t=0 ,{kt+1 }t=0 ,{nt }t=0 resuelven el problema del consumidor:
)
(
X

t
{ct , kt+1 , nt }t=0 = arg
max
u(ct )
{ct ,kt+1 ,nt }t=0

sujeto a

pt [ct + kt+1 ]

t=0

t=0

pt [rt kt + (1 )kt + wt nt ]

t=0

ct

0, kt+1 0 t;

Notemos que, en tanto wt > 0, luego nt = 1 t.

k0 dado.

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

2. {kt }
t=0 ,{nt }t=0 resuelven el problema de la firma:

t : (kt , 1) = arg max{pt F (kt , nt ) pt rt kt pt wt nt }

kt ,nt

Notemos que la firma resuelve un problema est

atico.
Toda la din
amica del modelo viene de la acumulaci
on del capital por
parte del consumidor.
Esta condici
on tambien puede escribirse como

(rt , wt ) satisfacen:

rt

Fk (kt , 1)

wt

Fn (kt , 1)

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

3. Feasibility (Equilibrio de Mercado):

ct + kt+1
= F (kt , 1) + (1 )kt

Introducci
on

Caracterizacion del equilibrio

De las condiciones de primer orden para el consumo,

[ct ]
[ct+1 ]
En consecuencia,

t u 0 (ct ) = pt

:
:

t+1 0

u (ct+1
) = pt+1

u 0 (ct )
pt
=

)
pt+1
u 0 (ct+1

(9)

Por otro lado,

[kt+1 ] :
Luego,

pt = pt+1
[rt+1
+ 1 ]

pt

= rt+1
+1

pt+1

(10)

Introducci
on

Caracterizacion del equilibrio

Si sustituimos por el precio de los servicios del capital que surge del

problema de las firmas, la ecuaci

on (10) queda
pt

= Fk (kt+1
, 1) + 1

pt+1

(11)

Combinando las condiciones (9) y (11), obtenemos finalmente la

Ecuaci
on de Euler hallada en el problema del planificador:

u 0 (ct ) = u 0 (ct+1
)[Fk (kt+1
, 1) + 1 ].

Esto muestra que el equilibrio competitivo es Pareto o

ptimo, dado

que satisface el problema del planificador (Primer Teorema del

Bienestar).

Introducci
on

Equilibrio con Intercambio Secuencial

En este mecanismo de asignaciones, se introduce el mercado de

activos.
Denotamos como at al monto de pr
estamos, por un periodo, al

momento t.
Y denotamos los precios de la siguiente manera:
1. El precio de los servicios del capital en t: rt .
2. El precio del trabajo: wt .
3. El retorno sobre los prestamos: ra,t .

Definici
on 2: Un equilibrio competitivo es una secuencia

}
, nt , at+1
{rt , ra,t
, wt , ct , kt+1
t=0

tal que:

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

}
, nt , at+1
1. {ct , kt+1
t=0 resuelve el problema del consumidor:

{ct , kt+1
, nt , at+1
}
t=0

sujeto a

ct + kt+1 + at+1

arg

max

{ct ,kt+1 ,nt ,at+1 }

t=0

)
t

u(ct )

t=0

= rt kt + wt nt + at (1 + ra,t
) + (1 )kt

k0

> 0, a0 = 0 dados.
"
#1
Y

NPG condition :
lim at+1
(1 + ra,t )
= 0.
t

t=0

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

2. {kt , nt }
t=0 resuelve el problema de la firma:
t : (kt , 1) = arg max{F (kt , nt ) rt kt wt nt }
kt ,nt

Introducci
on

Definicion de Equilibrio Competitivo

3. Feasibility
Equilibrio en el mercado de bienes:

ct + kt+1
= F (kt , 1) + (1 )kt ,

para todo t

O bien, equilibrio en el mercado de activos (recordar Ley de Walras!):

at = 0,

para todo t

Introducci
on

Caracterizacion del equilibrio

Nuevamente, de las condiciones de primer orden para el consumo,

[ct ]

t u 0 (ct ) = t t

[ct+1 ]

t+1 u 0 (ct+1
) = t+1 t+1 ,

hallamos la condici
on intertemporal para el consumidor:
u 0 (c )
t
= 0 t

t+1
u (ct+1 )
Asimismo, de

[kt+1 ] :
tenemos que

t t = t+1 t+1 [rt+1

+ 1 ],

= [rt+1
+ 1 ]
t+1

Introducci
on

Caracterizacion del equilibrio

Adem
as,

[at+1 ] :

t t = t+1 t+1 [1 + ra,t+1

]

Luego, la condici
on de no-arbitraje implica:

ra,t+1
= rt+1

Asimismo, del problema de la firma tenemos:

rt

= Fk (kt , 1)

wt

= Fn (kt , 1)

lo cual implica que:

ra,t+1
= Fk (kt+1
, 1)

Introducci
on

Conclusion

Finalmente, de las condiciones anteriores obtenemos la misma

Ecuaci
on de Euler hallada en el problema del planificador:

u 0 (ct ) = u 0 (ct+1
)[Fk (kt+1
, 1) + 1 ]

Esto muestra que,

1. el equilibrio competitivo en su forma secuencial es equivalente al
equilibrio `
a la Arrow-Debreu, y
2. ambos son Pareto o
ptimos, ya que resultan en las mismas
asignaciones que el problema del planificador.