UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NCLEO DE NUEVA ESPARTA

PROGRAMA DE LICENCIATURA EN ADMINISTRACIN
ESCUELA DE HOTELERA Y TURISMO
CONTABILIDAD AVANZADA II

GUATAMARE 06/02/2015

INDICE DE CONTENIDO

Introduccin
Mercado de Capitales
Definicin
Legislacin que regula el Mercado de
Capitales en Venezuela
Sociedades de capitales que se regulan por la Ley
de Mercado Capitales
Sociedades annimas de capital autorizado
(S.A.CA)
Sociedades annimas de fondo mutuales
Superintendencia Nacional de ValoresFuncionamiento
Bolsa de Valores
Definicin
Bolsa de Valores Pblica
Bolsa de Valores de Caracas, C.A
Operaciones que regula la Ley de Mercado
Capitales
Normas para la elaboracin de los estados
financieros de las entidades regidas por la Ley de
Mercado de Capitales.
Contraste de la bolsa de valores entre una
economa socialista vs una economa capitalista.
Caractersticas bsicas de una economa
socialista
Caractersticas bsicas de una economa
capitalista
Conclusin
Referencias Bibliogrficas

PG.
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INTRODUCCION
Los mercados de capitales, son sistemas que hacen su aparicin cuando las necesidades
de inversin de los diversos factores econmicos que hacen vida en la economa del pas, no
pueden ser financiadas por los propios agentes emprendedores, es decir, por quienes la quieren
llevar a cabo, o cuando los costos de capital por recurrir al endeudamiento a distintos plazo, bien
sea por la por va de bonos o de prstamos (crditos) resulta elevado en la estructura contable de
una entidad. Los mercados de capitales juegan entonces un papel crucial, actuando como
alternativas que sustituyen o complementan, dicha necesidad, debido a que a travs de este es
posible encontrar la manera de lograr el financiamiento de la actividad. Como es bien sabido, en
todo sistema econmico, convergen dos principales actores, los agentes excedentarios de fondos
y los agentes deficitarios de fondos, los cuales requieren capital y financiamiento que les
permitan llevar a cabo sus proyectos de inversin, el mercado de capital conjuga ambos factores,
actuando como un canal entre ambas vertientes.

Ahora bien, el mercado de capitales cuanta con un conjunto de herramientas que

precisamente le permiten ser eso un mercado, he all donde juega su papel la bolsa de valores,
que en Venezuela ha sido parte importante para el desarrollo y el crecimiento econmico del
pas. Lo que se desengranar en las siguientes lneas, sern un conjunto de elementos que
intervienen de manera directa en el mercado de valores del Estado venezolano, as como
tambin, lograr un conocimiento general sobre los organismos que lo regulan, como lo es la
Superintendencia Nacional de Valores, el tipo de entidades sujetas a dicho mercado, as como el
funcionamiento de la bolsa de valores en una economa abierta, donde los factores del mercado
no se ven afectados de manera alguna por el Estado, en contraste con el funcionamiento de la
misma en una economa socialista, donde los diferentes factores e indicadores econmicos se
encuentran intervenidos por el Estado.

Mercado de capitales:
Segn Hernndez, A. (2002), Desde el punto de vista la expresin mercado de capitales,
identifica un sector del mercado de crdito. Este, constituido por la oferta o demanda global de
recursos para la inversin, se divide en el mercado de dinero (corto plazo) y mercado de capitales
(largo plazo), sealndose como hecho caracterstico que los hechos a corto plazo normalmente
se utilizan como capital circulante, en tanto los de largo plazo se destinan a la adquisicin de
bienes de capital fijo. El mercado de capitales incluye el mercado de valores, el cual se divide en
mercado primario o de emisin (transacciones de valores reales recin emitidos) y mercado
secundario (intercambio de valores ya en circulacin). Tambin se emplean las expresiones
mercado de capitales y mercado de valores como nociones equivalentes. El mercado de capitales
se desenvuelve en torno a dos procesos: el ahorro y la inversin. Estas dos manifestaciones de la
vida econmica estn colocadas bajo la tutela y el control de Estado. Esta intervencin,
constitucionalmente afirmada en la naturaleza mixta de la economa nacional y en las
limitaciones que durante dcadas fueron establecidas en Venezuela a la libertad econmica da un
cariz especial al conjunto de relaciones del mercado de capitales: las variadas posibilidades de
utilizacin de las figuras e instituciones del derecho privado deben seguir las vertientes o
adaptarse a los cauces de la poltica econmica gubernamental.

Segn Puentes, R. (2007), el mercado de capitales es el ambiente donde se negocian los

activos financieros. Est conformado por un complejo sistema de instituciones que facilitan la
oferta y demanda de los mismos. Este mercado al igual que el anterior funge como un
canalizador del ahorro de las personas naturales y jurdicas, con la finalidad de buscar un
rendimiento por la inversin realizada. De manera clara Van Horne, J. (1994), lo cataloga como
el Mercado que trata de los Bonos y Acciones. Donde existe tanto un mercado primario como
secundario.
En sntesis se puede afirmar que el mercado de capitales, puede definirse como el punto
de concurrencia de fondos provenientes del ahorro y de demandantes que los solicitan, a fin de
destinarlos a inversiones de corto y mediano plazo. En consecuencia, como mercado recoge alta
proporcin del ahorro de la colectividad, para dirigirlo a la industria y agricultura
principalmente.
4

Junto con el sistema bancario, el Mercado de Capitales constituyen las dos fuentes
alternativas de financiamiento para las empresas, las que pueden ser competitivas, substitutivas o
complementarias entre s. Sin embargo, al ser el Mercado de capitales quin financia a las
empresas, se establece un elemento de contencin para fenmenos muy particulares dentro de los
mercados monetarios y financieros: la inflacin y la fuga de capitales. Es, en consecuencia, el
encargado de asignar el recurso o factor de produccin capital a las distintas actividades
econmicas, como asigna el trabajo el mercado laboral.

Legislacin que regula el Mercado de Capitales en Venezuela:

En Venezuela, el funcionamiento del Mercado de Capitales se rige por la Ley de Mercado
de Valores, esta ley persigue en esencia la proteccin de los inversionistas, para lo cual incluye
expresamente la creacin de la Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL), el cual
anteriormente era conocido como la Comisin Nacional de Valores (CNV), este acta como ente
encargado de dictar las normas de emisin y colocacin de cualquiera de los ttulos o derechos
que se oferten pblicamente, no regulados por otras leyes especiales.

El marco jurdico, es decir, el conjunto de normas que regulan el mercado de capitales, en

Venezuela est conformado por:
Ley de Mercado de Capitales: Esta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera
que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento,
las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y
su rgimen de control.
Ley de Caja de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y
custodia de ttulos valores, en la cual, por va de consecuencia, se facilita la
inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos.
Ley de Entidades de Inversin Colectiva: Tiene por objeto general fomentar el desarrollo
del mercado de capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de
entidades de inversin colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversin productiva.

 Ley Especial de Carcter Orgnico: Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar

Banco Central de Venezuela: Regula el funcionamiento del Banco Central de Venezuela

y contiene normas que afectan la negociacin de ttulos valores en el mercado de valores
venezolano.
Ley de Impuesto Sobre la Renta: Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones, en
lo que concierne a los gravmenes de enriquecimientos o ingresos brutos originados de
las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco
legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o
ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado.

Sociedades de capitales que se regulan por la Ley de Mercado Capitales:

Segn pascal 2012 las sociedades de capitales reguladas por la Ley de Mercado Capitales
son las siguientes:
Sociedades annimas de capital autorizado (S.A.CA)
Son sociedades cuyo capital autorizado en sus estatutos es superior al capital suscrito y
en los cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para aumentar el capital
suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones en la
oportunidad que ellos decidan, pero sin exceder el capital autorizado que no haya sido suscrito
del Capital Social. El aumento del capital suscrito se realizara por medio de acciones emitidas
en la Bolsa de Valores.
El artculo 71 de la Ley de Mercados de Capitales, establece lo siguiente:
Las sociedades annimas que hagan oferta pblica de valores, podrn mantener un
capital autorizado por sus estatutos sociales superior al monto del capital suscrito y pagado,
siempre y cuando la asamblea de accionistas autorice a los administradores para que aumenten el
capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones, en
la oportunidad y cuanta que ellos decidan, sin necesidad de nueva asamblea. El monto del
capital autorizado que no haya sido suscrito, no podr ser superior al capital pagado, el cual no
6

ser menor a su vez, de la suma que fije la Comisin Nacional de Valores en atencin a las
condiciones del mercado. Las sociedades que hayan conferido una autorizacin a los
administradores segn lo antes establecido, debern indicar en los documentos que emitan el
monto del capital autorizado.
Sociedades annimas de fondo mutuales
Son las que tienen por objeto invertir en valores de acuerdo al principio de la
distribucin de los riesgos. Deben tener un capital no menor a 4.000.000

Superintendencia Nacional de Valores-Funcionamiento:

En Venezuela, se crea la Comisin Nacional de Valores (CNV) como un organismo
pblico, facultado por ley para la regulacin, vigilancia, supervisin y promocin del mercado de
capitales venezolano, por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973,
modificada en 1975 y 1998, para la promocin, regulacin, vigilancia y supervisin del mercado
de valores, con personalidad jurdica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional,
adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa.

El 17 de agosto de 2010, se firma el ejectese a la nueva Ley del Mercado de Valores

(LMV), la cual deroga la Ley de Mercado de Capitales de 1998 y crea la Superintendencia
Nacional de Valores (SUNAVAL), en remplazo de la CNV, como el ente encargado de regular y
supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin de las personas
que han realizado inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y para estimular el
desarrollo productivo del pas. Adems, tiene la obligacin de asegurar la mayor difusin posible
de informacin financiera y el cumplimiento de las leyes por parte de los entes intermediarios y
de los emisores del mercado

Segn La Superintendencia Nacional de Valores, este es el ente encargado de regular y

supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin de las personas
que han realizado inversiones en los valores a que se refiere esta Ley y para estimular el
7

desarrollo productivo del pas, bajo la vigilancia y coordinacin del rgano Superior del Sistema
Financiero Nacional.

La Superintendencia Nacional de Valores tiene personalidad jurdica y patrimonio propio

e independiente del fisco nacional; est adscrita al Ministerio del Poder Popular de Economa,
Finanzas y Banca Pblica al slo efecto de la tutela administrativa; y gozar de las franquicias,
privilegios y exenciones de orden fiscal, tributario y procesal que las leyes de la Repblica
otorgan al fisco nacional.
Misin de la SNV:
La Superintendencia Nacional de Valores es un Organismo Autnomo, creado por la Ley
para controlar, crear, promover, regular, supervisar y vigilar el mercado de valores, integrado por
las personas naturales y jurdicas que participan de forma directa o indirecta en todos los
procesos de emisin, custodia, inversin e intermediacin de ttulos valores; as como sus
actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de organizacin y funcionamiento,
combinando las capacidades y los recursos con que cuenta la Institucin.
Visin la SNV:
Contribuir de manera eficaz al desarrollo econmico, social y endgeno del pas, a travs
de la creacin de un nuevo mercado de valores y el acompaamiento integral en el marco de las
polticas gubernamentales, con la participacin activa de la comunidad, para alcanzar niveles de
crecimiento sustentable y sostenido en el largo plazo, que permitan la seguridad de un mercado
de valores transparente, y con participacin ciudadana.
Las principales atribuciones de la Superintendencia Nacional de Valores, son las
siguientes:
Autorizar la oferta pblica de valores emitidos por empresas constituidas en el pas.
Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de valores emitidos por empresas
constituidas en el pas.

 Autorizar la publicidad y prospectos de emisiones de oferta pblica.

Autorizar y supervisar la actuacin de bolsas de valores, corredores pblicos de ttulos
valores y dems entes intermediarios.
Inscribir los valores objeto de oferta pblica.
Resguardar los intereses de los accionistas y, en especial, los minoritarios.

La SNV, como se describi anteriormente es el rgano principal encargado de regular

todo lo concerniente al mercado de capitales, desde su normativa, hasta la proteccin, regulacin
y supervisin de las actores que intervienen en dicho mercado, esto con la finalidad de lograr su
optimo funcionamiento para que de esta manera se logre canalizar y dinamizar las inversiones
realizas, en pro del desarrollo y crecimiento productivo del pas. Para lograr llevar esto a cabo, la
SNV, lleva a cabo las atribuciones antes descritas haciendo nfasis en cada una de ellas, las
actores que intervienen en dicho mercado deben hacer un fiel cumplimiento de las normativas
contenidas en la ley del mercado de valores y las diferentes disposiciones que emanan de dicho
organismo.

Bolsa de valores:
Segn la pgina oficial del Banco Central de Venezuela, en su seccin ABC
Econmico, define a la bolsa de valores como el Mercado organizado en el que se negocian
pblicamente la compra y la venta de ttulos de renta fija (bonos pblicos y privados) y variables
(acciones).
La Ley de Mercado De Valores en su artculo 23 define a las bolsas de valores de la
siguiente manera:
Las bolsas de valores son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la
prestacin de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con valores objeto de negociacin en el mercado de valores, con la finalidad de
proporcionarles adecuada liquidez. Las bolsas de valores establecern los sistemas y mecanismos

necesarios para la pronta y eficiente realizacin y liquidacin de dichas transacciones en

cumplimiento de las normas que emita la Superintendencia Nacional de Valores.
Las bolsas de valores debern establecer e implementar mecanismos tendentes a la
adecuacin de los mercados de valores en acuerdo a los sistemas de integracin de los que sea
miembro la Repblica.
Las bolsas de valores es el medio, el canal, es el lugar donde se negocia la compra y venta
de ttulos valores, son abiertas al pblico y tienen como finalidad proporcionar liquidez.
Bolsa de valores pblica
Segn la pagina oficial de la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria, en su seccin
Educacin Burstil la bolsa de valores pblica es una Institucin de carcter pblico donde se
podrn negociar los ttulos de la Deuda Pblica Nacional y los ttulos valores privados. Las
Bolsas de Valores Pblicas se regirn por las normas especiales que la Superintendencia
Nacional de Valores dicte al respecto.
Profundizando en este tipo de bolsa de valores tenemos que el artculo 24 de la Ley de
Mercado de Valores indica que:
La Repblica Bolivariana de Venezuela crear Bolsas Pblicas de Valores, las cuales
estarn exceptuadas de la prohibicin de negociar en ellas con Ttulos de la Deuda Pblica
Nacional, igualmente estarn exceptuadas de las obligaciones instituidas en la presente Ley; se
regirn por las normas especiales que la Superintendencia Nacional de Valores dicte al respecto,
previa opinin vinculante del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.
Las bolsas de valores pblicas son aquellas que tienen la autoridad de negociar ttulos de
deuda pblica. Ejemplo de este tipo de bolsa es la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria creada
el 13 de noviembre de 2010 en Gaceta Oficial Extraordinario N 5.999.
En la Ley de la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria, en su artculo 1 reza que:
Se crea el Instituto Pblico Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria, como institucin
encargada de la prestacin de lodos los servicios necesarios para realizar en forma continua y
ordenada las operaciones con valores emitidos por los entes pblicos, las empresas pblicas, las
10

empresas del Estado, las empresas de propiedad social o colectiva, las empresas mixtas, las cajas
de ahorro de los entes pblicos, las comunidades organizadas, institutos autnomos, las empresas
privadas, las pequeas y medianas empresas, la Repblica Bolivariana de Venezuela, con la
finalidad
La

de

Bolsa

proporcionarles

Pblica

tendr

su

sede

adecuada
en

liquidez

podr

crear

Caracas,

financiamiento.
dependencias

en

cualquier lugar del territorio nacional, es un ente de derecho pblico dotado de

personalidad

jurdica

patrimonio

propio

independiente

del

fisco

nacional;

est adscrita al Ministerio del Poder Popular de Planificacin y Finanzas", a los

efectos

de

la

tutela

administrativa,

gozar

de

las

franquicias,

privilegios

exenciones de orden fiscal, tributario y procesal que las leyes de la Repblica

otorgan al fisco nacional.
La Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria (BPVB) entro en funcionamiento el 31 de
enero del 2011.
De acuerdo al artculo 4 de la Ley de la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria tiene como
funciones las siguientes:
1. Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma continua
y ordenada, las operaciones con valores que en ellas se inscriban, con la finalidad de
proporcionarles adecuada liquidez.
2. Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los
inversionistas y al pblico en general, las condiciones indispensables para la celebracin
de negociaciones con valores.
3. velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los
trminos y condiciones pactados por las partes y lo establecido en el ordenamiento
jurdico y en los reglamentos de la bolsa.
4. Dar publicidad a la nmina de valores inscritos en ella, as como a las cotizaciones y
operaciones que diariamente se realicen.
5. Informar al pblico acerca de la nulidad, alteracin, prdida o transferencia indebida de
valores.
11

6. Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en

relacin con los valores inscritos y/o negociados en la bolsa.
7. Realizar actividades de intermediacin con los valores que se negocien en la bolsa, de
conformidad con lo que establezca el respectivo reglamento.
8. Prestar los servicios de depsito, custodia, transferencia, compensacin y liquidacin de
los valores inscritos en la bolsa segn se determine en el respectivo reglamento.
9. Establecer los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realizacin y
liquidacin de las transacciones pactadas.
10. supervisar las operaciones que se efecten en la bolsa pblica y elaborar planes de
accin que aseguren un adecuado seguimiento de mercado de la bolsa pblica.

Bolsa de Valores de Caracas, C.A (BVC)

De acuerdo a la oficial de la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria la Bolsa de Valores de
Caracas, C.A es una:
institucin de carcter privado, fundada desde 1947, tiene en un local abierto al pblico
inversionista donde antes acudan los Operadores de Valores Autorizados (anteriormente casas
de bolsas). Desde febrero del ao 1992 la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. inaugur el sistema
electrnico de negociacin desarrollado por la Bolsa de Valores de Vancouver, razn por la cual
la mayora de los operadores de valores autorizados operaban desde su sitio de trabajo es decir
remotamente. A partir de julio de 1999 hasta la fecha, comienza a funcionar el Sistema Integrado
Burstil Electrnico (SIBE).
Como ya hemos visto las bolsas de valores pueden ser pblicas o privadas. Esta ltima es
la clasificacin que le corresponde a la bolsa de valores de caracas, la cual se rige por la
Superintendencia Nacional de Valores, la Ley de Mercado de Valores y su reglamento
respectivo. La diferencia entre la BVC y BPVB es que una puede negociar ttulos de deuda
pblica y la otra no. Esto se debe a que en el artculo 2 de la Ley de Mercado de valores reza lo
siguiente los operadores de valores autorizados conforme a las disposiciones de esta ley, no
12

podrn ejercer funciones de corredura de ttulos de deuda pblica nacional. Esta parte del
artculo aplica para la Bolsa de Valores de Caracas. La cual por ende solo puede negociar ttulos
valores de carcter privado, es decir de sociedades que coticen en la bolsa.
De acuerdo al Reglamento General de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. Publicada en
Gaceta Oficial N 39.096 el 12 de enero del 2009. La BVC tiene como funciones segn el
artculo 2, las siguientes:
1. Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma continua
y ordenada, las operaciones con valores objeto de negociacin en el mercado de
capitales, con la finalidad de proporcionarle adecuada liquidez.
2. Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los
inversionistas y al publico en general, las condiciones indispensable para la
negociaciones con valores.
3. velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los
trminos y condiciones pactados por las partes y lo establecido en el ordenamiento
jurdico y en los reglamentos de la bolsa.
4. Dar publicidad a la nomina de valores inscritos en ella, as como a las cotizaciones y
operaciones que diariamente se realicen.
5. Expedir previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en
relacin con los valores inscritos y/o negociados en la bolsa.
6. Efectuar las sesiones de mercado en los das hbiles, segn el calendario bancario, de
acuerdo a lo previsto en el reglamento de inscripcin, negociacin y liquidacin de
valores de Caracas.
7. En general, realizar todo acto necesario para el cabal cumplimiento de su objeto social.
Cabe destacar que en la funcin nmero 1, cuando habla de la negociacin en el mercado de
capitales, se refiere a esta porque a la fecha de la publicacin de este reglamento, era la ley que
estaba vigente. Pero conviene recordar que a partir del 17 de agosto del 2010 cuando se publica
la Ley de Mercado de Valores deroga a la Ley de Mercado Capitales
13

Operaciones que regula la Ley de Mercado Capitales:

El artculo 1 de la Ley de Mercado Capitales expresa lo Siguiente:
Esta ley regula la oferta pblica de valores, cualesquiera que estos sean, estableciendo a
tal fin los principios de su organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de
cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control.
Se excepta del mbito de aplicacin de esta ley los ttulos de deuda pblica y los de
crdito, emitidos conforme a la ley del Banco Central de Venezuela, la ley General de Bancos y
Otras Instituciones Financieras y la ley del Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo.
Como esta ley fue derogada trabajaremos con: OPERACIONES QUE REGULA LA
LEY DE MERCADO DE VALORES
El artculo 1 de la Ley de Mercado de Valores expresa lo Siguiente:
La presente Ley regula el mercado de valores integrado por las personas naturales y
jurdicas que participan de forma directa o indirecta en los procesos de emisin, custodia,
inversin, intermediacin de ttulos valores as como sus actividades conexas o relacionadas y
establece sus principios de organizacin y funcionamiento.
Se exceptan del mbito de aplicacin de esta Ley las operaciones de ttulos valores de
deuda pblica y los de crdito, emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela y la
Ley que regule al sector bancario nacional, as como cualquier otra Ley que expresamente las
excluya.
La ley de Mercado de Valores a travs de la Superintendencia Nacional de Valores regula
todas las operaciones que se den en el mercado, de los ttulos correspondientes. Siendo la ms
resaltante la oferta publica de valores.
Oferta publica de valores: El artculo 17 de la Ley de Mercado de Valores expresa que se
expresa que;
Se considera oferta pblica de valores, a los efectos de esta Ley, la que se haga al pblico, a
sectores, o a grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusin. En los casos de
14

duda acerca de la naturaleza de la oferta corresponder calificarla a la Superintendencia Nacional

de Valores.
La Superintendencia Nacional de Valores dictar las Normas a los fines de regular los
procesos de la oferta pblica, dirigida tanto al pblico en general como a sectores o grupos
determinados, de los valores regulados por esta Ley.
En ningn caso, las normas dictadas por la Superintendencia Nacional de Valores obviarn el
establecimiento y la regulacin de los mecanismos de defensa que tendrn los inversores.
La forma y composicin societaria de las sociedades que hagan oferta pblica, deber
adaptarse a las normas que a tal efecto dicte la Superintendencia Nacional de Valores.
Como claramente lo expresa el artculo 17, es cuando una sociedad por ejemplo coloca un
bono en la bolsa para su respectiva cotizacin e utiliza cualquier medio de difusin como
internet para vender dichos ttulos.
Adems de lo anteriormente mencionado el artculo 18 de la Ley de Mercado de Valores
nos habla sobre la oferta pblica de adquisicin y toma de control.
Se entiende como oferta pblica de adquisicin aquel procedimiento mediante el cual
una o varias personas vinculadas entre s, o no vinculadas, pretendan adquirir en un slo acto o
en actos sucesivos, un determinado volumen de acciones inscritas en una bolsa de valores, u
otros valores que directa o indirectamente puedan dar derecho a su suscripcin o adquisicin y
de esta forma llegar a alcanzar una participacin significativa en el capital de una sociedad o la
capacidad de controlar los rganos administrativos de la misma.
La Superintendencia Nacional de Valores dictar las normas que regulen el
procedimiento para la realizacin de las ofertas pblicas de adquisicin, toma de control y venta,
as como de la suspensin de las mismas. Las ofertas pblicas que no se lleven a cabo segn los
procedimientos establecidos en las normas sern nulas y los oferentes y las personas naturales
que funjan como sus representantes sern responsables por los daos y perjuicios que hayan
causado, as como sancionados o sancionadas conforme a lo dispuesto en esta Ley.
Pargrafo nico
15

Quien pretenda adquirir en un slo acto o en actos sucesivos un volumen de acciones

inscritas en una bolsa de valores, que conlleven a alcanzar participacin significativa en el
capital de una sociedad, o la capacidad de controlar los rganos administrativos de la misma
deber hacerlo del conocimiento pblico por los medios y dentro de los plazos que la
Superintendencia Nacional de Valores determine en las normas que deber dictar al efecto.
Quien no haya realizado las notificaciones a las que se refiere este artculo no podr
ejercer los derechos derivados de los valores que adquiera y los acuerdos adoptados con su
participacin sern nulos sin perjuicio de las sanciones establecidas en la Ley.
En este artculo habla del proceso y condiciones para adquirir una suma de por ejemplo
acciones de una C.A que le confiera al comprador el control de la misma o una participacin
significativa en el capital de una sociedad, ya sea en una sola transaccin o en varias. Este
aspecto es importante debido a que la Superintendencia Nacional de Valores debe velar por la
mxima trasparencia en todas las negociaciones que se hagan en el mercado.
De acuerdo al reglamento interno de la Superintendencia Nacional de Valores en su
artculo numero 2.
La Superintendencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y supervisar el
funcionamiento eficiente del Mercado de Valores, para la proteccin de las personas que han
realizado inversiones a que se refiere la Ley de Mercado de Va lores y para estimular el
desarrollo productivo del pas, bajo la vigilancia y coordinacin del rgano Superior del Sistema
Financiera Nacional.
Tiene personalidad jurdica y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional; est
adscrita al Ministerio del Poder Popular con competencia en la materia de finanzas al solo efecto
de la tutela administrativa; y goza de las franquicias, privilegios y exenciones de orden fiscal,
tributario y procesal que las leyes de la Repblica otorgan al Fisco Nacional.
Como ya hemos visto la Ley de Mercado de Valores regula a travs de la
Superintendencia Nacional de Valores todas las operaciones que se den en el mercado ya sea de
manera directa o indirecta. La cuales no estn completamente especificadas es la jurisprudencia
respectiva, debido a esto se hace mencin de la que se considera ms importante y directa.
16

Normas para la elaboracin de los estados financieros de las entidades regidas

por la Ley de Mercado de Capitales.
El mercado de capitales, como se explico con anterioridad, es el lugar donde las diversas
entidades e instituciones llevan a cabo sus diversas operaciones de capital, dichas operaciones
son reguladas y estn bajo la supervisin directa de la Superintendencia Nacional de Valores, las
cuales exigen que los estados financieros de dichas empresas sean presentados de una manera
acorde a las operaciones que llevan a cabo. Para ello haciendo uso de las facultades que le
confieren los artculos 10 ordinal 8, 21 y 119 de la ley de mercado de capitales, dicta un
conjunto de normas especiales para la elaboracin de los correspondientes estados financieros las
cuales establecen lo siguiente:
En su artculo 1: Los estados financieros dictaminados por Contadores Pblicos en
ejercicio independiente de la profesin que conforme a lo dispuesto en la Ley de Mercado
de Capitales, deben ser presentados ante la Comisin Nacional de Valores, estn sujetos,
en cuanto a su forma y contenido, a lo establecido en las presentes Normas.
En su artculo 2: .- Son estados financieros los siguientes:
- Estado de situacin financiera;
- Estado de ganancias y prdidas o Estado de resultado;
- Estado de movimiento de las cuentas de patrimonio;
- Estado de flujos de efectivo;
NOTA: Los estados financieros deben presentarse acompaados de sus correspondientes notas,
las cuales son parte integrante de los mismos.
NOTA: Las sociedades que hagan oferta pblica de valores en los trminos de la Ley de
Mercado de Capitales, debern preparar y presentar sus Estados Financieros ajustados a las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIFs).

17

 En su artculo 3: Las notas a los estados financieros deben expresar claramente aquellos
hechos o situaciones que sea necesario mencionar para explicar, complementar o ampliar
la informacin, cuya omisin podra dar lugar a interpretaciones deformadas o
equivocadas.
En su artculo 8: Los estados financieros deben contener, dentro de la terminologa
contable que mejor exprese su significado y carcter, toda la informacin necesaria para
su adecuada interpretacin; prepararse de acuerdo con las presentes normas y los
principios de contabilidad generalmente aceptados en Venezuela; se elaborados en
idioma castellano; y expresar los valores en bolvares, miles de bolvares o millones de
bolvares, segn la importancia relativa de las cifras.

En su artculo 12: Los estados financieros a que se refiere el artculo 3 de las presentes
Normas, deben ser presentados en forma comparativa con respecto al ao o perodo
econmico inmediato anterior. El resumen de los estados financieros, requeridos para
hacer oferta pblica de ttulos valores y obtener su inscripcin en el Registro Nacional de
Valores, debe presentarse en forma tabular, de modo que facilite la comparacin de las
cifras y renglones contenidos en el mismo. En todos los casos en que se requieran estados
financieros para ms de un ao o perodo econmico, tambin deben presentarse en
forma comparativa.
En su artculo 15: El estado de situacin financiera debe presentar la situacin financiera
de la entidad, para la fecha del mismo, a cuyo efecto incluir la totalidad de las cuentas
que correspondan al Activo, al Pasivo y al Patrimonio.
En su artculo 17: El balance general debe presentar las cuentas debidamente clasificadas,
en cuanto sea aplicable, dentro de las siguientes agrupaciones:
En el Activo: activo circulante, cuentas y efectos por cobrar a largo plazo, inversiones,
activo fijo, activo intangible, cargos diferidos y otros activos.
En el Pasivo: pasivo circulante, pasivo a largo plazo, apartados, crditos y otros pasivos.
En el Patrimonio: Capital social, supervit y ganancias retenidas.

18

El orden de las agrupaciones, dentro del balance general , puede variar de acuerdo con la
naturaleza de las actividades de la entidad..
En su artculo 20: El estado de ganancias y prdidas o estado de resultados debe mostrar,
en todo caso, por separado, aquellas partidas importantes y extraordinarias que provengan
de eventos o transacciones no relacionadas directamente con las actividades normales y
tpicas de la entidad, y cuya discriminacin distorsionara el anlisis de los resultados de
las operaciones del ao o perodo econmico.

Ahora bien, de acuerdo a la Gaceta Oficial N39.107 de la Repblica Bolivariana

de Venezuela, publicada en Caracas el martes 27 de Enero de 2009, se resuelven las
siguientes modificaciones, en cuanto las normas para la elaboracin de los Estados
Financieros de las entidades que estn regidas por la Ley de Mercado de Capitales:

1. Las sociedades que hagan oferta pblica de valores en los trminos de la ley de
mercado de capitales debern preparar y presentar sus estados financieros ajustados a las
Normas Internacionales de Contabilidad (NICs) y las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIFs), en forma obligatoria a partir de los ejercicios
econmicos que se inicien el 1 de enero de 2011 o fecha de inicio inmediata posterior,
como nica forma de presentacin contable. En este sentido, tal preparacin y
presentacin deber ser efectuada con base a las Normas Internacionales de Contabilidad
(NICs) y las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIFs) vigentes a la
fecha de su presentacin.

2. las sociedades sometidas al control de la Comisin Nacional de Valores que

decidan adoptar en forma anticipada las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs)
y las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIFs), debern dar
cumplimiento a lo establecido en el artculo 4 de la resolucin 177-2005 de fecha 8 de
diciembre de 2005, para la preparacin y presentacin de sus estados financieros como
informacin oficial ante este organismo en cumplimiento con lo establecido en la ley de
Mercado de Capitales y en las Normas Relativas a la Informacin Peridica u Ocasional
19

que deben suministrar las personas sometidas al control de la Comisin Nacional de

Valores.
3. Las sociedades obligadas a presentar sus estados financieros en los trminos y
plazos indicados en el numeral 1 de esta resolucin, debern preparar y presentar a la
Comisin Nacional de Valores, un balance general de apertura adicional a la fecha de
cierre del ejercicio econmico 2009 o fecha de cierre inmediata posterior, de
conformidad con las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs) y las Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIFs), acompaado de los siguientes
recaudos:
Notas contentivas de las principales polticas y bases contables utilizadas.
Descripcin detallada y relativa a los ajustes realizados para convertir a Normas
Internacionales de Contabilidad (NICs) y las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIFs) el balance general de apertura adicional a que se
hace referencia en el presente numeral.

El balance general de apertura adicional a que se hace referencia, deber estar

dictaminado por contadores pblicos independientes inscritos en el registro de contadores
pblicos que lleva este organismo. Esta dictamen deber ser realizado de conformidad
con las Normas Internacionales de Auditoria (NIAs).

4. El balance general de apertura adicional, a que se hace referencia en el numeral

anterior, deber ser presentado dentro de los seis (6) meses siguientes al cierre del
ejercicio econmico 2009 o fecha de cierre inmediata posterior, el cual sera
complementario al exigido de conformidad con las Normas de Informacin Peridica u
Ocasional que deben Suministrar las Personas Sometidas al Control de la Comisin
Nacional de Valores.

5. Se mantiene vigente la exigencia de presentar los estados financieros con sus

respectivas notas de acuerdo con las Normas para la Elaboracin de los Estados
Financieros de las Entidades Sometidas al Control de la Comisin Nacional de Valores
20

para los ejercicios econmicos que culminen el 31 de diciembre de 2010 o fecha de cierre
inmediata posterior.

6. Las sociedades que por estar regidas por las leyes especiales, deban elaborar sus
estados financieros con formas de presentacin diferentes a las establecidas por la
Comisin Nacional de Valores, los presentaran de conformidad con dichas leyes.

7. Las sociedades de corretaje de valores miembros o no de una bolsa de valores,

entidades de inversin colectiva, sociedades administradoras de entidades de inversin
colectiva, y las compaas inversoras sometidas al control de la Comisin Nacional de
Valores, debern seguir presentando su informacin financiera de conformidad con el
Manual de Contabilidad y Plan de Cuentas exigidos por este Organismo hasta tanto se
determine lo contrario.

8. Las Normas dictadas por la Comisin Nacional de Valores que no colidan con
las contenidas en la presente Resolucin mantendrn su vigencia.

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Contraste de la bolsa de valores entre una economa socialista vs una

economa capitalista.
Antes de realizar dicho contraste debemos conocer un poco que es una economa
socialista y capitalista respectivamente.
Caractersticas bsicas de una economa socialista
Segn Churin (2009), el sistema socialista presenta las siguientes caractersticas:
1. Existe un sistema de planificacin centralizado controlado por el gobierno, el
cual decide la asignacin de recursos en toda la economa.
2. No existe competencia entre las empresas, ya que todas pertenecen a un solo
propietario, el Estado.
3. Los precios son fijados ejecutivamente por el Estado, no se toma en cuenta el
libre juego de la oferta y la demanda.
4. No existe libre movilidad del capital ni del trabajo.
(Pg. 115)
Es este tipo de economa los medios de produccin le pertenecen al Estado, no existe la
propiedad privada de los recursos ni del capital, la principal caracterstica de este sistema es la
centralizacin de la economa. El Estado decide que producir, como hacerlo, cuando hacerl y con
que recursos hacerlo.
Caractersticas bsicas de una economa capitalista
La economa capitalista es la otra cara de la moneda, en esta la intervencin del Estado es
prcticamente nula. Es un sistema de libre mercado donde los precios de bienes y servicios se
manejan por el libre juego de la oferta y la demanda. El capitalismo presenta las siguientes
caractersticas:
1. Propiedad privada de los medios de produccin.
2. Divisin del trabajo, maquinismo y produccin en masa (comn a otros sistemas).
3. Economa empresarial, empresa, consecucin mximo beneficio privado.

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4. Sistema de libre mercado. Libre intercambio entre productores y consumidores. A travs

del mercado se ponen de acuerdo oferente y demandante, y se fijan los precios de los
productos. Oferta y demanda.
5. Existencia de diversas sociedades privadas. Elevada iniciativa privada.
6. Disociacin capital-trabajo.
7. Escasa intervencin estatal.
8. Libertad de entrada/salida del mercado.

Ahora bien, ya despus de que visualizamos las caracterstica de cada opcin

(socialista/capitalista), nace la pregunta Cul es el contraste de la bolsa de valores en un sistema
y otro? Tras anlisis de la informacin brindada en este trabajo, consideramos que el mayor
contraste es que en una economa socialista (pura) no existira la bolsa de valores. Algo de esto
comenta Ricardo Sanguino en una entrevista concedida al El Universal.
Cmo se insertan las casas de bolsa en ese sistema y ms cuando se les est excluyendo de
actividades como el mercado permuta?
En el socialismo no existen las casas de bolsa, ellas surgieron de la evolucin del sistema
capitalista. Estamos en una transicin, en el momento en que seamos una sociedad socialista
venezolana, a lo mejor la existencia de esas casas de bolsa no se requiere.
La lgica tras esta respuesta resulta obvia, en una economa donde todo lo controla el Estado
por ser el nico propietario no se requiere de este instrumento para el desarrollo de la economa
el cual se maneja precisamente por el juego de la oferta y la demanda de los ttulos valores
correspondientes.
La bolsa de valores es un instrumento muy utilizado en el sistema capitalista para el
desarrollo de la economa y el crecimiento de la inversin, referido a esto Churin (2009)
comenta el objetivo para el cual se crearon las bolsas de valores es el de servir de fuente de
financiamiento para aquellos empresarios con buenos proyectos, pero con pocos recursos
propios.

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CONCLUSION.
El mercado de capitales histricamente ha representado, una de las alternativas de
inversin ms atractivas para la captacin y colocacin de fondos de los diversos actores
econmicos. No obstante, el mercado de capitales, en la actualidad, de manera especfica en el
caso de Venezuela, se ha visto severamente afectado, por las diversas polticas implementadas,
en cuanto al tema por el Estado venezolano, el cual ha hecho de una u otra manera que este
mercado sufra una gran cantidad de cambios, que han hecho surgir limitantes, ocasionando una
disminucin de esta actividad, as como el retiro de diversos agentes de la economa los cuales
participaban de manera directa en dicho mercado. Cabe destacar la importancia que representa
para la economa nacional, un resurgimiento del mercado de valores que ayude a impulsar el
aparato productivo del pas, a travs de inversiones directas que surtan efecto de manera
inmediata, de manera ms acertada podemos decir que para que el Mercado de Capitales
venezolano se convierta en un mercado ms desarrollado y profundo es necesario que los
volmenes negociados se incrementen, para ello debe haber un crecimiento de la economa, algo
que en la actualidad se ve muy lejos de conseguir, esto permitira que las empresas necesitasen
expandir sus inversiones, para as recurrir a la bolsa para financiarlas, ya sea emitiendo acciones
o deudas.
La recesin econmica por la cual atraviesa Venezuela pinta un panorama sombro, que
hace poco probable que nuestro pas, en un corto o mediano plazo logre un avance significativo
que impulse el mercado de valores y por ende la bolsa de valores. La recuperacin de los montos
negociados a partir de 2003 se debe principalmente a la imposicin del control de cambio a
comienzos de ese ao, que ha aumentado la demanda de acciones en la BVC, una de las pocas
opciones de inversin. Sin embargo, los montos diarios negociados (entre uno y dos millones de
dlares a comienzos de 2004) estn an muy por debajo del mximo alcanzado en 1997, cuando
se negociaban unos veinte millones de dlares diarios.

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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Armas, M (2010). "En el socialismo no hay casas de bolsa". El universal. Consultado el

05/02/2015 en: http://www.eluniversal.com/2010/05/23/eco_art_en-el-socialismo-no_1911133
Annimo.

Caracterstica

del

capitalismo.

Consultado

el

06/02/2015

en:

http://www.apuntesytrabajos.info/2011/11/caracteristicas-del-capitalismo.html
Churin, J (2009). Economa al alcance de todos. Caracas: Editorial Alfa.
Morls Hernndez, A (2002). Rgimen legal del mercado de capitales. Caracas:
Universidad Catlica Andrs Bello.
Pasquel, O. y Otros (2012). El mercado de capitales y otras sociedades de capital.
Consultado el 04/02/2015 en: https://es.scribd.com/doc/94740428/El-Mercado-de-Capitales-yOtras-Sociedades-de-Capital

Jurisprudencia consultada:
Ley de Mercado Capitales publicada en Gaceta oficial n 36.565 el 22 de octubre de 1998.
Ley de Mercado de Valores publicada en Gaceta oficial n 39.489 el 17 de agosto de 2010.
Ley de Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria publicada en Gaceta oficial extraordinaria n 5.999
el 13 noviembre de 2010
Reglamento General de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A publicada en Gaceta Oficial n
39.096 el 12 de enero de 2009
Reglamento General de la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria publicada en Gaceta oficial n
39.659 el 25 de abril de 2011.
Reglamento Interno de la Superintendencia Nacional de Valores publicada en resolucin n 022
el 28 de febrero de 2013

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