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Gleidy Rios.

Ejercicios Administracin Financiera II


Ejercicio 1. Suponga que ud es el analista de inversin de GPS CA y se le ha solicitado que analice 2
inversiones de capitales propuestas, los proyectos X y Z. Cada proyecto tiene un costo de Bs 10.000.000
y el costo de capital de cada proyecto es del 12%. Los flujos netos de fondos esperados son:

Ao
0
1
2
3
4

Flujos netos de efectivo


esperados despus de ISLR
Proyecto X
Proyecto Z
-10.000.000 -10.000.000
6.500.000
3.500.000
3.000.000
3.500.000
3.000.000
3.500.000
1.000.000
3.500.000

SE REQUIERE:
1. Calcular el periodo de recuperacin de cada proyecto, el VPN y la TIR
2. Que proyecto o proyectos deberan aceptarse si fuesen independientes?
3. Que proyecto o proyectos deberan aceptarse si fuesen mutuamente excluyentes?
4. Si el costo de capital fuese de 5%, cual proyecto debera recomendarse?.

Ejercicio 2. La empresa INVECA ha decidido introducir al mercado un nuevo producto a un precio de


Bs 500,00 por unidad. De acuerdo a investigaciones preliminares de mercado se ha estimado una
demanda anual para este producto de 50.000 unidades. La compaa analiza 2 tipos de equipos que
podran ser utilizados en la produccin. Con el primer equipo solamente podran producirse 10.000
unidades anuales, por tanto si este equipo es adquirido sera necesario comprar 5 equipos para poder
satisfacer la demanda. El costo de cada uno de estos equipos es de Bs 4.000.000, su vida til se estima
en 5 aos y su valor de rescate al trmino de 5 aos es cero y su periodo de depreciacin es de 5 aos.
Los costos de operacin por equipos son:
Equipo 1:
Capacidad de produccin /ao:
Razn de produccin/hora:
Costo por unidad de producto
Materiales directos:
Accesorios:
Costos por hora de operacin
Mano de obra:
Mantenimiento:
Energa:
Costos fijos por ao:

10.000 unidades
5 unidades
100 Bs
25 Bs
50 Bs
25 Bs
25 Bs
500.000 Bs

Con el segundo equipo es posible producir 50.000 unidades al ao. El costo de este equipo es de
24.000.000 Bs, su vida til se estima en 5 aos, su valor de rescate al trmino de 5 aos es 2.000.000
Bs y su periodo de depreciacin es de 5 aos. Los costos de operacin por equipos son:
Equipo 2:
Capacidad de produccin /ao:
Razn de produccin/hora:

50.000 unidades
25 unidades

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II


Costo por unidad de producto
Materiales directos:
Accesorios:
Costos por hora de operacin
Mano de obra:
Mantenimiento:
Energa:
Costos fijos por ao:

100 Bs
25 Bs
50 Bs
15 Bs
40 Bs
200.000 Bs

Adicionalmente se ha estimado que si el nuevo producto se lanza al mercado se requerir una inversin
adicional en activos corrientes de 5.000.000, la cual sera recuperada totalmente al final del ao 5.
Si la tasa mnima requerida por los inversionistas es de 31%, y la tasa impositiva es del 34%, Debera
la empresa desarrollar el proyecto?.
Ejercicio 3. La industrial Occidental de Aluminio C.A est evaluando el lanzamiento de un nuevo
producto para uso industrial. Segn investigaciones preliminares de mercado la demanda anual
estimada para este producto sera de 17.500- 25.000 unidades a un precio unitario de Bs 7.500.
El departamento de ingeniera ha determinado los requerimientos de equipos e instalaciones necesarias
para la produccin de este nuevo producto. El costo del proyecto es de 50.000.000 Bs. Tambin se
requerir una inversin inicial adicional de 17.500.000 para capital de trabajo. La vida econmica
estimada para este proyecto es de 5 aos. Al final de este plazo se espera que el proyecto tenga un
valor de mercado igual a su valor segn libros de 30.000.000 Bs.
El departamento de produccin ha estimado los costos de produccin as:
Ao
1
2
3
4
5

Produccin en unidades
17.500
20.000
22.500
25.000
25.000

Costo unitario
Materia prima
Mano de obra
Costos indirectos

Aprovechamiento capacidad instalada


70%
80%
90%
100%
100%

Bs
2.000
750
135

Los gastos operativos se estiman como sigue:


1
2
3
4
5
Gasto de venta
10.500.000 11.500.000 12.500.000 14.000.000 14.000.000
Gatos administrativos
7.500.000 8.500.000 9.000.000 10.000.000 10.000.000

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II


La inversin fija requerida se detalla a continuacin:
Concepto
Terreno
Edificaciones
Maquinaria y equipo
Planeacin del proyecto
Imprevistos

Bs
tasa de depreciacin anual
10.000.000
0
10.000.000
5%
20.000.000
10%
5.000.000
10%
5.000.000
0%

Los incrementos en capital de trabajo para cada ao son:


1
2
3
Incremento en capital de trabajo 2.500.000 2.500.000 2.500.000

5
0

La tasa impositiva es del 34%. La tasa mnima requerida sobre nuevas inversiones es del 37,5%.
El capital para desarrollar la inversin puede provenir de las siguientes fuentes:
1. Aporte total de los accionistas
2. Prstamo bancario por Bs 20.000.000 a 5 aos a una tasa del 24% anual con comisin flat de 2%.
El capital seria amortizado mediante 5 pagos anuales consecutivos de Bs 4.000.000 cada uno.
3. Contrato de arrendamiento financiero por Bs 20.000.000 y una vida fiscal de 5 aos, con una renta
anual de 7.500.000. El contrato estipulara la compra del activo al final del contrato a un precio de
700.000.
SE REQUIERE:
a. Realizar el anlisis econmico de la propuesta de inversin
b. Realizar la evaluacin financiera del proyecto a) Sin financiamiento b) Con financiamiento.
Ejercicio 4. La empresa MAVERCA esto considerando un proyecto de expansin. La empresa tiene
capacidad excedente en su planta de produccin y realizar el proyecto requiere de una inversin
adicional en instalaciones y equipos. El desarrollo de la propuesta de inversin implica lo siguiente:
1. Inversin en terreno Bs 2.500.000.
2. Inversin en edificaciones Bs 10.000.000, se depreciara en lnea recta, vida til 25 aos.
3. Inversin en maquinaria y equipo Bs 12.000.000, depreciacin en lnea recta y vida til 6 aos.
4. Inversin inicial en Capital de Trabajo de Bs 1.875.000
5. Nivel de produccin y ventas proyectado:
Ao
1
2
3
4
5
6

Unidades producidas
12.500
17.500
25.000
31.500
35.000
37.500

6. El precio de venta es de Bs 1.500 por unidad para cada ao.

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II


7. Los costos de produccin se estiman en 60% de las ventas mientras que los gastos de operacin se
proyectan en un 15% de las ventas.
8. La tasa impositiva de la empresa es 34%, y la vida del proyecto ser de 6 aos.
9. El valor de salvamento estimado del terreno y la edificacin es su valor segn libros mientras que
la maquinaria y equipo tiene un valor de salvamento estimado al final del ao 6 de Bs 2.000.000.
10. La tasa mnima requerida por los inversionistas es del 35%.
11. La inversin adicional requerida cada ao en Capital de Trabajo (CT) es:
1

2
3
4
Inversin adicional en CT
0
750.000 1.125.000
975.000
Toda la inversin en CT se recupera totalmente al final del proyecto.

5
525.000

6
375.000

SE REQUIERE:
a. Realizar la evaluacin financiera del proyecto considerando que el aporte proviene 100% de fuentes
internas de financiamiento
b. Realizar la evaluacin financiera del proyecto considerando que el financiamiento de la maquinaria
Bs 12.000.000 puede provenir del financiamiento bancario a una tasa preferencial del 17%, sin
comisin flat, plazo de 6 aos con cuotas anuales de amortizacin de capital de Bs 2.000.000.
c. Deber la empresa desarrollar el proyecto? Explique su respuesta.
5. La Empresa METARAL CA compro hace 10 aos una maquinaria industrial por un costo de Bs
7.500.000. La mquina tena una vida til estimada de 15 aos y un valor de rescate de cero al final de
su vida til. La mquina es depreciada por mtodo de lnea recta a razn de Bs 500.000 al ao y su valor
segn libro actual es de Bs 2.500.000.
La empresa puede adquirir una nueva mquina en Bs 12.000.000, incluyendo los costos de instalacin
y se depreciara por el mtodo de lnea recta. Durante su vida til de 5 aos reducir costos operativos
de Bs 7.000.000 por ao adems del ahorro fiscal por incremento en gastos de depreciacin. Al final de
la vida til es estima que la nueva maquinaria podr venderse en Bs 2.000.000, se emplear el mtodo
de lnea recta.
La mquina vieja podr venderse en Bs 1.000.000. La tasa impositiva es de 34%. Los requerimientos
adicionales de capital de trabajo neto seria de Bs 1.000.000 al momento de realizar el reemplazo,
recuperable 100% al final. El costo de capital del proyecto es de 32%.
SE REQUIERE:
1. Determinar el monto del flujo de efectivo inicial
2. Calcular los flujos de efectivo de los aos 1 al 5
3. Determinar el flujo de efectivo no operativo del ao 5
4. Calcular el VAN y el TIR del proyecto
5. Debera la empresa reemplazar la maquina