Capex

CAPital EXpenditures (CAPEX o capex o inversiones en bienes de capitales) son inversiones de capital que crean beneficios. Un CAPEX se ejecuta
cuando un negocio invierte en la compra de un activo fijo o para aadir valor a un activo existente con una vida til que se extiende ms all del ao
imponible. Los CAPEX son utilizados por una compaa para adquirir o mejorar los activos fijos tales como equipamientos, propiedades o edificios
industriales. En contabilidad, los CAPEX se incluyen en una cuenta de activos (capitalizacin) incrementando el valor base del activo (el costo o valor de
un activo ajustado por motivos impositivos).
A fines impositivos, los CAPEX son costos que no pueden ser deducidos en el ao en el cual son efectuados y deben ser capitalizados. La regla general
es que, si la propiedad adquirida tiene una vida til mayor del ao imponible, el costo debe ser capitalizado. Los desembolsos relacionados con los
CAPEX se amortizan o deprecian a lo largo de la vida til del activo en cuestin. Tal y como se ha explicado anteriormente, los CAPEX crean o aumentan
la base del activo o propiedad, la cual una vez ajustada, determinar la base impositiva en caso de venta o transferencia.
Generalmente se realizan para:
1. Solucionar problemas con un activo que existan antes de su adquisicin.
2. Preparar un activo para utilizarlo en un negocio.
3. Incluir los costos legales de establecer o mantener los derechos de propiedad sobre un determinado activo.
4. Incluir la restauracin de una propiedad o la adaptacin a un uso nuevo.
5. Comenzar un nuevo negocio.
Una pregunta comn es cundo deben ciertos costos ser capitalizados y cundo gastados. Los costos que son gastos aparecen simplemente en el
balance como costos de un mes en particular; los costos que sern capitalizados sin embargo, aparecen como amortizacin a lo largo de varios aos.

CAPEX (capital expenditures) o gastos de capital es la cantidad que se gasta para adquirir o mejorar los
activos productivos (tales como edificios, maquinaria y equipos, vehculos) con el fin de aumentar la
capacidad o eficiencia de una empresa.
El CAPEX de una empresa depender de la industria en la que opere. Algunas de las industrias ms
intensivas en CAPEX incluyen petrleo, telecomunicaciones y servicios pblicos.
En trminos de contabilidad, un gasto se considera como CAPEX cuando el activo o la inversin realizada
mejora la capacidad productiva o aumenta la vida til de un activo productivo ya existente. Se refiere as

a un gasto que ser capitalizado en el activo, y ser distribuido durante la vida til del activo mediante su
amortizacin.
CAPEX es la abreviatura de la expresin Ingls Capital Expenditure (en espaol, capex o gastos de capital) y es la cantidad de dinero gastado en la
adquisicin (o mejora) de los bienes de capital de una empresa en particular. El CAPEX es por lo tanto la cantidad de inversiones en equipos e instalaciones
con el fin de mantener la produccin de un producto o servicio o para mantener funcionando un negocio o un sistema particular. Por el contrario,
el OPEX, se refiere a los costos asociados con el mantenimiento de equipos y gastos de consumibles y otros gastos de funcionamiento necesarios para la
produccin y el funcionamiento de del negocio o del sistema. Por ejemplo, la compra de una mquina es CAPEX, mientras que el costo de mantenimiento
es OPEX.
A menudo, y por diversos motivos, las empresas se encuentran en necesidad de cambiar CAPEX por OPEX y viceversa. Una forma de reducir los gastos de
capital por contrapartida de OPEX es el uso de la subcontratacin y el alquiler de equipos e instalaciones. Las ventajas ms evidentes de este cambio es el
aumento de la flexibilidad de los costes y la reduccin de las necesidades de financiacin (que son ahora ms borrosa con el tiempo). Una desventaja puede
ser aumento de los costes.

Capex, or capital expenditure, is a business expense incurred to create future benefit (i.e., acquisition of assets
that will have a useful life beyond the tax year). For example, a business might buy new assets, like buildings,
machinery, or equipment, or it might upgrade existing facilities so their value as an asset increases.
Capital expenditures include acquiring fixed assets (tangible, e.g. machinery or intangible e.g. patents), fixing problems with an
asset, preparing an asset to be used in business, restoring property so that value is added, or adapting it to a new or different use.

CAPEX es la abreviatura de la expresin Ingls Capital Expenditure (en espaol, capex o gastos de capital) y es la cantidad de dinero gastado en la
adquisicin (o mejora) de los bienes de capital de una empresa en particular. El CAPEX es por lo tanto la cantidad de inversiones en equipos e
instalaciones con el fin de mantener la produccin de un producto o servicio o para mantener funcionando un negocio o un sistema particular.

Los CAPEX (capital expenditures), hace referencia son inversiones de capital que generan beneficio para la compaa. Se utilizan en la
compra o mejora de activos no corrientes, como podran ser: maquinaria, inmuebles, fbricas, etc. Como el periodo de permanencia de
estos elementos patrimoniales es superior al ejercicio fiscal, se amortizarn durante el perodo que dure su vida til.

CAPEX (Capital Expenditures o inversiones en capital) son las inversiones realizadas por una empresa para mejorar
el negocio. Suelen utilizarse para adquirir activos fijos, mantenimiento de activos existentes, nuevo equipamiento, etc.
Los desembolsos relacionados con el CAPEX son amortizados o depreciados a lo largo de la vida til del activo en
cuestin.
Las empresas maduras normalmente tienen menos necesidades de inversin en capital. Sin embargo, las empresas
tecnolgicas en expansin suelen dedicar gran parte de su beneficio a nuevas inversiones(servidores, centros de
procesamiento de datos, equipos de red, etc.)

Opex
Operating Expenses, es un costo continuo para el funcionamiento de un producto, negocio o sistema. Su
contraparte, un gasto de capital (CAPEX), es el costo de desarrollar o proveer partes no consumibles para
el producto o sistema. Por ejemplo, la compra de una fotocopiadora implica CAPEX, y los costos de papel,
tner, energa y mantenimiento anual representa OPEX. Para sistemas ms grandes, como las empresas,
OPEX tambin pueden incluir el costo de los trabajadores y de los gastos de las instalaciones tales como
alquiler y servicios pblicos.

On the other hand, those expenditures required for the day-to-day functioning of the business, like wages, utilities,
maintenance, and repairs, fall under the category of Opex, or operational expenditure. Opex is the money the
business spends in order to turn inventory into throughput. Operating expenses also include depreciation of plants
and machinery which are used in the production process.
Operating expenditures include license fees, maintenance and repairs, advertising, office expenses, supplies, attorney
fees and legal fees, utilities such as telephone,insurance, property management, property taxes, travel and vehicle expenses,
leasing commissions, salary and wages, raw materials.
Por el contrario, el OPEX, se refiere a los costos asociados con el mantenimiento de equipos y gastos de consumibles y otros gastos de
funcionamiento necesarios para la produccin y el funcionamiento del negocio o del sistema. Por ejemplo, la compra de una mquina es CAPEX,
mientras que el costo de mantenimiento es OPEX.

An operating expense, operating expenditure, operational expense,operational expenditure or OPEX is an ongoing cost for running a
product, business, or system.[1] Its counterpart, a capital expenditure(CAPEX), is the cost of developing or providing non-consumable parts for the product
or system. For example, the purchase of a photocopierinvolves CAPEX, and the annual paper, toner, power and maintenance costs represents OPEX.
[2]

For larger systems like businesses, OPEX may also include the cost of workers and facility expenses such as rent and utilities.

In business, an operating expense is a day-to-day expense such as salesand administration, or research & development, as opposed to production, costs,
and pricing. In short, this is the money the business spends in order to turn inventory into throughput.
On an income statement, "operating expenses" is the sum of a business's operating expenses for a period of time, such as a month or year.
In throughput accounting, the cost accounting aspect of the theory of constraints (TOC), operating expense is themoney spent
turning inventory into throughput.[3] In TOC, operating expense is limited to costs that vary strictly with the quantity produced, like raw materials and
purchased components. Everything else is a fixed cost, including labour (unless there is a regular and significant chance that workers will not work a fulltime week when they report on their first day).
In a real estate context, operating expenses include costs associated with the operation and maintenance of an income-producing property.
Operating expenses include:

accounting expenses

license fees

maintenance and repairs, such as snow removal, trash removal, janitorial service, pest control, and lawn care

advertising

office expenses

supplies

attorney fees and legal fees

utilities, such as telephone

insurance

property management, including a resident manager

property taxes

travel and vehicle expenses

Travel expenses are defined as those incurred in the event of travel required for professional purposes.
For this purpose, travel is defined as the simultaneous absence from the residence and from the regular place of employment. It is prompted by
professional or company purposes and likely does not concern the travellers private life, or concerns it only to a small degree. Travel expenses
include travel costs and fares, accommodation expenses, and so-called additional expenses for meals. For the self-employed
(contractorsand freelancers), the expenses constitute business expenses.

leasing commissions

salary and wages

Como contrapartida a los CAPEX, encontramos a los OPEX. Los OPEX (operational expenditure) son los gastos incurridos en el
lanzamiento de un producto, un negocio o una empresa. Seran los gastos del da a da en los que incurre la compaa, que iran desde
los gastos por ventas, administracin, mantenimiento, produccin, hasta los de publicidad, salarios, materia prima o suministros, entre
otros. En definitiva, seran la suma de gastos operativos en la cuenta de prdidas y ganancias de una empresa.

Comparison chart

Definition

Also
known as
Accounti
ng
treatmen
t
In
throughp
ut
accountin
g
In real
estate
Examples

Capex

Opex

Capital expenditures are

expenditures creating future
benefits. A capital expenditure is
incurred when a business spends
money either to buy fixed assets or
to add to the value of an existing
asset with a useful life that extends
beyond the tax year.

OpEx (Operational expenditure)

refers to expenses incurred in the
course of ordinary business, such
as sales, general and
administrative expenses (and
excluding cost of goods sold - or
COGS, taxes, depreciation and
interest).

Capital Expenditure, Capital Expense

Operating Expense, Operating

Expenditure, Revenue Expenditure

Cannot be fully deducted in the

period when they were incurred.
Tangible assets are depreciated and
intangible assets are amortized over
time.

Operating expenses are fully

deducted in the accounting period
during which they were incurred.

Money spent on inventory falls

under capex.

The money spent turning inventory

into throughput is opex.

Costs incurred for buying the income

producing property.

Costs associated with the

operation and maintenance of an
income producing property.

Buying machinery and other

equipment, acquiring intellectual

Wages, maintenance and repair of

machinery, utilities, rent, SG&A

Capex

Opex

property assets like patents.

expenses

Accounting for Capex and Opex

The crux of the matter lies in the way these expenditures are accounted for in an income statement.
Since capital expenses acquire assets that have a useful life beyond the tax year, these expenses cannot be fully deducted in the
year in which they are incurred. Instead, they are capitalized and either amortized or depreciated over the life of the asset.
Intangible assets like intellectual property (e.g. patents) are amortized and tangible assets like equipment are depreciated over
their lifespan.
Operating expenditure, on the other hand, can be fully deducted. "Deducted" means subtracted from the revenue when
calculating the profit/loss of the business. Most companies are taxed on the profit that they make; so what expenses you
deduct impacts your tax bill.

What is preferred: Capex or Opex?

From an income tax perspectives, businesses typically prefer OpEx to CapEx. For example, rather than
buy laptops and computers outright for $800 apiece, a business may prefer to lease it from a vendor for $300 apiece for 3
years. This is because buying equipment is a capital expense. So even though the company pays $800 upfront for the
equipment, it can only deduct about $250 as an expense in that year.
On the other hand, the entire amount of $300 paid to the vendor for leasing is operating expense because it was incurred as
part of the day-to-day business operations. The company can, therefore, rightfully deduct the cash it spent that year.
The advantage of being able to deduct expenses is that it reduces income tax, which is levied on net income. Another
advantage is the time value of money i.e. if your cost of capital is 5% then saving $100 in taxes this year is better than saving
$104 in taxes next year.

However, tax may not be the only consideration. If a public company wants to boost its earnings and book value, it may opt to
make a capital expense and only deduct a small portion of it as an expense. This will result in a higher value of assets on
its balance sheet as well as a higher net income that it can report to investors.

Capex and Cash Flow

Investors often look not only at the revenue and net income of a company, but also at the cash flow. The reported profit, or net
income, can be "manipulated" via accounting techniques and hence the idiom "Income is opinion but cash is fact." Operating
expenses directly reduce the Operating Cash Flow (OCF) of the company. Capex does not figure in the calculation of OCF but
capital expenditures reduce the Free Cash Flow (FCF) of the company. Some investors treat FCF as a "litmus test" and do not
invest in companies that are losing money, i.e. have a negative FCF.
Antes de empezar con el ejemplo es necesario conocer estos conceptos:

Valor terminal: es el valor actual que supuestamente tendra la empresa al finalizar la valoracin, se estima

con el ltimo flujo de caja descontado y una tasa de crecimiento hipottica constante.
Fondo de maniobra (Working capital): es la capacidad de generar liquidez para cumplir con las obligaciones

a corto plazo, lo ideal es que el resultado del working capital sea positivo, pero en algunos sectores como los
supermercados o tiendas de modas generalmente el working capital es negativo esto es debido a que se
financian pagando lo ms tarde posible a los proveedores y cobran muy pronto a los clientes.
CAPEX: son las inversiones que realiza la empresa para generar beneficios, por ejemplo con motivo de
incremento en la produccin de ropa se compra una nueva maquinaria.

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Otra herramienta complementaria es el Plazo de Recuperacin (Pay-Back),

que determina el tiempo que se tarda en recuperar la inversin inicial mediante los flujos de caja futuros o descontados generados por
el proyecto.

Es decir se debe elegir el proyecto que recupera la inversin en el menor tiempo posible.
Existen tres tipos de Pay-Back:
1. Pay-Back con cash flow uniforme
Al tener un flujo de caja uniforme durante la vida del proyecto, el Pay-back se calcula dividiendo la inversin inicial con el flujo de caja
uniforme.
Ejemplo:
Se ha desembolsado en un Proyecto 150 mil y ha generado un flujo de caja de 50 mil durante cinco aos.

La inversin se recuperara en tres aos.

.2 Pay-Back con cash flow no uniforme
En este caso se calcula el Pay-back sumando los flujos de caja hasta que se aproxime a la inversin inicial.
Ejemplos:

Proyecto A:
Si sumamos los flujos de caja del ao 1 hasta el ao 3 nos da un importe de 450 mil, la inversin inicial es de 600 mil as que faltara
150 mil para completar los 600 mil, entonces dividimos 150 mil entre el flujo de caja del ao 4, el resultado lo convertimos a meses
multiplicndolo por 12 meses.
La inversin se recuperara en 3 aos, 7 meses y 6 das.
Los das se calculan con la regla de tres simples: 0.2 x 365 das/12 meses.
=150/250=0.6*12(para converitr en meses)=7.2- luego 0.2*365/12=6.0833 dias
Se recuperra en 3 aos 7 meses y 6 dias.
Proyecto B:
Sumamos los flujos de caja del ao 1 y el ao 2 nos da un importe de 700 mil, la inversin inicial es de 1 milln as que faltara 300 mil
para completar el milln, entonces dividimos 300 mil entre el flujo de caja del ao 3, el resultado lo convertimos a meses
multiplicndolo por 12 meses.
La inversin se recuperara en 2 aos y 8 meses.
=300/450*12= 8 meses.

3. Pay-Back con cash flow descontado

En este caso aplicamos una tasa de descuento a los flujos de caja para traerlos a su valor actual.
Con el ejemplo anterior:

Proyecto A:
Sumamos los flujos de caja descontados del ao 1 hasta el ao 4 nos da un importe de 535 892 mil, la inversin inicial es de 600 mil
as que faltara 64 108 mil para completar los 600 mil, entonces dividimos 64 108 mil entre el flujo de caja descontado del ao 5.
=535 892 mil. Para llegar a 600,000 falta 64 892 mil/186.276*12= 4.13 +4 meses+ 0.13*365/12= 3.9 = 4 das.
La inversin se recuperara en 4 aos, 4 meses y 4 das.
Proyecto B:

Sumamos los flujos de caja descontados del ao 1 hasta el ao 3 nos da un importe de 941 397 mil, la inversin inicial es de un milln
as que faltara 58 603 mil para completar el milln, entonces dividimos 58 603 mil entre el flujo de caja descontado del ao 4.
La inversin se recuperara en 3 aos, 2 meses y 1 da.
Hasta el ao 3 =941 397 mil, -- 58 603/341 507*12=2.06- 0.6*365/12= 18 dias.
Para una mejor decisin se debe aplicar todas las herramientas aprendidas, aqu un resumen: Con los datos obtenidos
procedemos a elaborar el cuadro de amortizacin por el mtodo Francs.
Procedimiento:
-Calculamos la TIN mensual: TIN anual/12 meses.
-La cuota con la frmula manual sera: Cuota= (importe del prstamo x inters mensual)/(1-((1+inters mensual)^(-nmero de periodos
x aos))
Con la ayuda de Excel: funcin PAGO(TIN mensual; nmero de pagos; importe del prstamo)
-La amortizacin del periodo es la cuota del periodo menos los intereses del periodo.
Con Excel: PAGOPRIN(TIN mensual; periodo actual; nmero de pagos; importe del prstamo)
-El inters del periodo se calcula con el capital inicial por la TIN mensual.
Con Excel: PAGOINT (TIN mensual; periodo actual; nmero de pagos; importe del prstamo)
Costo efecetivo anual

El Banco C cobra una comisin mensual de 10, el cuadro de amortizacin sera la siguiente:

A continuacin elaboramos el coste efectivo anual o TAE real mediante la frmula de la Tasa Interna de
Retorno (TIR) con la ayuda de Excel:

El segundo paso es dividir el precio de cotizacin con el beneficio por accin, ventas por accin y valor en libros por accin de las
empresas comparables, el promedio seran los mltiplos.
El tercer paso es multiplicar los datos de INDITEX con los mltiplos obtenidos de las empresas comparables, al valor estimado lo
promediamos obteniendo un valor terico de 81,59.

http://www.academia.edu/1823180/Visiones_imprecisas_Expectativas_racionales_y_adaptativas_bajo_una_mirada_econom
%C3%A9trica_Caso_Expectativas_de_inflaci%C3%B3n_-_Provincia_de_San_Juan

http://pendientedemigracion.ucm.es/info/ec/jec13/Ponencias/politica%20economica%20y%20construccion%20europea/EL%20PAPEL
%20DE%20LAS%20EXPECTATIVAS%20EN%20LOS%20MODELOS.pdf

http://www.saber.ula.ve/bitstream/123456789/19348/2/articulo3.pdf

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seuridad

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http://www.sanna.pe/solicitar-cita-medica/detalles-de-la-cita/
http://www.sanna.pe/solicitar-cita-medica/detalles-de-la-cita/

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chamba
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https://up-csm.symplicity.com/students/index.php?mode=form&id=565dbb88f77efb1ced66c0ae5f3cd192&s=jobs&ss=jobs

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https://up-csm.symplicity.com/students/index.php?mode=form&id=cbf3accf71d05824d618002c34f7d787&s=jobs&ss=jobs
https://up-csm.symplicity.com/students/index.php?mode=form&id=d6cecbfb4a58edd4b192540f4b250237&s=jobs&ss=jobs

1.- Datos:

2.- Aplicacin del Modelo:

El Z score de Acerinox es de 1,81 es decir est en la zona de precaucin por lo que la empresa debe mejorar su gestin sino terminar
quebrando segn el ratio dentro de los prximos dos aos.
Aprovecho para desearles un Feliz Ao 2014! , gracias por leerme, dejar sus comentarios y consultas por correo electrnico.

3. Clculo con ecuacin:

Se puede apreciar que con una tasa de crecimiento de 1,86% el precio de la accin es de 109,79 euros superior a los 105,50 euros de
cotizacin actual, sin embargo si utilizamos la tasa de 1,79% el precio de la accin es menor que su precio de cotizacin por lo que se
ha calculado la media cuyo resultado 107,54 nos indica que si compramos acciones en la empresa obtendramos una rentabilidad de
casi 2%.

El modelo de Gordon es muy utilizado por la rapidez en la obtencin de los resultados pero considero que con el flujo de caja
descontado y la valoracin por mltiplos obtenemos un resultado ms veraz.