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Le 26 mai 2012
A lattention de :
Pascal Voisin
De la part de:
Abdel Bencheikh
Objet :
Copies : :
Cette note fait suite la runion du 22 dcembre 2011 consacre au partage des gains gnrs par
lactivit cite en objet, entre les diffrents acteurs impliqus (OPCVM, NAM, NAM Finance et
Caceis).
Lchange a eu lieu en prsence des principaux responsables internes concerns par ce sujet,
savoir Pascal Voisin directeur gnral de NAM, Jean-Franois Baralon directeur Finance et
Oprations de NAM, Jean-Christophe Morandeau directeur Juridique de NAM, Abdel Bencheikh
directeur Conformit, Contrles et Risques de NAM et Olivier Houix directeur gnral de NAM
Finance.
Cette runion a t organise la suite de lalerte mise quelques semaines auparavant au sujet du
partage non quilibr des gains entre NAM Finance et les OPCVM grs par NAM (cf. annexe 1).
Des volutions rcentes nous conduisent faire un point global sur ce dossier. Les arguments qui
consisteraient dire que NAM procde pour cette activit particulire comme les autres acteurs de
la place ou que lAMF voire lACP ont donn leur accord pralable, ne peuvent pas constituer la
rponse cette situation.
La premire analyse faite par les services de contrles de NAM, partir des donnes du mois
doctobre 2011, a mis en vidence que lactivit des cessions temporaires inities par NAM Finance
en mode RTO a gnr un revenu mensuel total de 2.65 M. Seuls 0.38 M (~15% du total) de ce
montant ont t reverss aux 71 OPCVM dont les titres ont t utiliss par NAM Finance des fins
de mise en pensions et de prts.
Les 2.65 M gnrs se dcomposent en deux parties :
1. 2.10 M, soit 80% du total, sont gnrs par la rutilisation par Caceis banque des liquidits
reues par les OPCVM (ie. cash-collatral). Ces investissements sont effectus
exclusivement travers des achats de certificats de dpts (CD) mis par Natixis banque.
Ce cash-collatral a normalement pour objet de couvrir le risque de contrepartie gnr par
les oprations de cessions temporaires des titres dtenus par ces OPCVM et inities par
NAM Finance auprs de contreparties bancaires1. Selon les accords passs entre NAM,
NAM Finance et Caceis banque, ce montant dintrt qui transite en partie par les comptes
des OPCVM, est partag 60% pour NAM Finance et 40% pour Caceis. Les 40% reus par
Caceis correspondraient la rmunration des risques de transformation et de crdit que
prend Caceis banque dans les oprations de placement du cash-collatral auprs de Natixis
1
Les contreparties avec lesquelles NAM Finance traite en mode RTO : Socit Gnrale, BNP Paribas, Crdit Agricole,
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Crdit Suisse, Barclays, HSBC, UBS, Merrill Lynch, Natixis, RBS, Bred-BP.
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48
NAM
OPCVM
15
OPCVM. A titre dexemple le CD 12 mois de Natixis a dpass les 100 bps au dessus de lEonia
partir du 19 aot 2011 et un maximum de 166 bps le 9 dcembre 2011.
Le partage non quilibr entre NAM Finance et les OPCVM continue se confirmer au fil des
mois2 :
CACEIS
oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12
Total
Intrts
collat.
0.89
0.90
0.95
0.94
0.86
0.99
1.00
6.53
28.7%
NAM Finance
Intrts
collat.
1.33
1.36
1.43
1.41
1.29
1.49
1.50
9.79
43.1%
60.4%
NAM
OPCVM
Loyers
Loyers
Loyers
0.00
0.05
0.12
0.17
0.8%
1.1%
0.16
0.22
0.20
0.23
0.19
0.25
0.64
1.89
8.3%
11.7%
0.40
0.52
0.53
0.55
0.49
0.60
1.26
4.34
19.1%
26.8%
Total
2.77
3.00
3.10
3.12
2.84
3.37
4.53
22.73
100.0%
100.0%
Le mois davril 2012 plus rentable pour les OPCVM et pour NAM sexplique par les oprations doptimisation de
dividendes qui apporte des loyers bonifis.
3
Le calcul de la rmunration du cash-collateral est effectu avec une hypothse de marge moyenne sur les CD Natixis
de 80 bps. Le MO de NAM a confirm le montant obtenu pour le mois de fvrier 2012 (1.29 M pour NAM Finance).
En revanche, pour le mois de mars 2012, le MO a confirm un montant suprieur de 200 K, ce qui correspond une
marge de 93 bps.
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Nom OPCVM
Actif Net ( A )
Montant
Collatral ( B )
Rmunration
collatral ( C )
% Actif Net
(B/A)
Rdt annualis
(C/A)
816 719
37.77%
0.32%
1 221 446
35.88%
0.30%
EPARCOURT
70 654 955
343 475
33.69%
0.28%
935 060
32.43%
0.28%
77 332 756
25 424 302
123 890
32.88%
0.27%
ALMA GESTION 9
64 350 622
312 934
32.69%
0.27%
FG CROISSANCE
43 423 665
211 227
32.64%
0.27%
758 438
31.26%
0.26%
49 207 271
243 507
29.98%
0.25%
CNP ASSUR-CAPI
79 471 422
385 445
30.14%
0.25%
1 307 883
34.38%
0.21%
ALMA OBLIGATIONS
34 074 514
163 539
25.02%
0.21%
36 324 874
176 202
23.05%
0.19%
CMD AGIRC D
97 204 132
471 585
21.20%
0.18%
92 666 678
19 881 899
94 454
21.46%
0.17%
1 923 217
20.96%
0.17%
MF PERFORMANCES
26 817 453
127 442
19.82%
0.16%
AUDIENS 02
30 318 368
144 322
19.61%
0.16%
1 463 129
18.32%
0.15%
CDC PLUS
CNP ASSUR-OBLIG
ABP ACTIONS
ECUREUIL INVESTISSEMENTS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 5-7
57 813 694
9 724 560
49 336
16.82%
0.15%
35 577 371
172 364
16.98%
0.14%
71 534 093
353 064
15.46%
0.13%
62 798 560
307 885
15.31%
0.13%
ECUREUIL PROFIL 5
34 814 387
92 838
27.96%
0.13%
FC CARPIMKO
41 736 655
200 314
15.13%
0.12%
MARTRE PLACEMENT
15 645 390
75 603
14.83%
0.12%
596 573
14.42%
0.12%
79 933 762
397 469
13.64%
0.12%
oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12
Nominal des
oprations
3.32
3.39
3.57
3.51
3.22
3.22
3.26
Mode
Pricipal
0.06
1.24
1.74
Rapport
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
1.85%
38.48%
53.34%
Page 4 sur 11
NAM Finance en tant que contrepartie des OPCVM ne prend aucun risque en propre. Elle retourne
systmatiquement et mcaniquement les oprations sur le march4.
Si pour les oprations o NAM Finance est en mode agent, le partage du loyer est en moyenne de
30% pour NAM, pour les oprations o NAM Finance est en mode principal, ce partage entre
lOPCVM et NAM dont sa filiale NAM Finance passe 42%.
Cette rmunration supplmentaire perue par NAM Finance et NAM pourrait trouver sa
justification dans loptimisation des loyers obtenus en mode principal compars ceux obtenus en
mode agent. Une premire analyse des loyers obtenus sur les oprations du mois davril 2012,
montre quen moyenne les loyers et marges obtenus en mode agent, aussi bien pour les prts que
pour les mises en pension, sont suprieurs ceux obtenus en mode principal et cela avant que la
quotepart de NAM Finance, de 16.7% des loyers, ne soit prleve :
Type d'opration
Prts de titres
Mises en pension
Nominal Agent
1 113 397 125
782 009 365
Nominal Principal
571 106 467
1 685 754 685
Loyer Agent
2.88%
-0.21%
Loyer Principal
2.40%
-0.17%
Actif
Date de Ngo
Loyer Agent
Loyer Principal
FI0009000681
NOKIA OY
25/04/2012
55.66%
55.65%
DE000ENAG999
E.ON AG
24/04/2012
19.14%
19.14%
DE0007100000
DAIMLER AG
15/03/2012
14.12%
20.18%
NL0000009082
KONINKLIJKE KPN
26/03/2012
12.87%
11.21%
DE000BASF111
BASF AG
24/04/2012
12.01%
12.01%
DE000BAY0017
BAYER AG
25/04/2012
9.77%
9.16%
DE0007664039
VOLKSWAGEN AG PREF
28/03/2012
7.26%
6.30%
NL0006033250
KONINKLIJKE AHOLD
05/04/2012
5.57%
10.94%
LU0323134006
ARCELORMITTAL S.A.
20/04/2012
0.48%
0.15%
FR0010533075
GROUPE EUROTUNNEL
16/04/2012
0.20%
0.15%
FR0000120628
AXA
11/04/2012
0.15%
0.15%
FR0000121667
ESSILOR INTERNATIONAL
12/04/2012
0.15%
0.15%
FR0000121972
SCHNEIDER ELECTRIC SA
13/04/2012
0.15%
0.15%
FR0010208488
GDF SUEZ
17/04/2012
0.15%
0.15%
LU0323134006
ARCELORMITTAL S.A.
19/04/2012
0.15%
0.15%
Mises en pension
ISIN
Actif
Date de Ngo
Loyer Agent
Loyer Principal
XS0630463965
04/04/2012
-0.45%
-0.45%
DE0001135275
DBR 4% 04-01-2037
29/03/2012
-0.15%
-0.17%
FR0000187635
19/04/2012
-0.15%
-0.15%
NAM Finance se sert dans les OPCVM pour prter ou mettre en pension les titres des OPCVM sur le march. En
contrepartie, elle reoit 105% de cash-collatral dont elle reverse 100% dans les comptes cash des OPCVM. Les 5%
quelle garde dans ses comptes permettent de grer les frottements dans la gestion du collatral.
5
Les fortes marges observes sur certaines oprations (Nokia, E.ON, DAIMLER, ) proviennent de loptimisation
dOST sur les titres concerns.
Page 5 sur 11
Par consquent, la rmunration supplmentaire prleve par NAM Finance en mode principal ne
peut pas se justifier par un niveau de loyer et donc de rentabilit pour lOPCVM plus leve.
Concernant le risque de contrepartie, la situation est plus sensible. Le mode principal prsente
potentiellement un niveau de risque de contrepartie pour les OPCVM plus lev que le mode agent
lorsque lon tient compte de la totalit du montage.
En effet, lOPCVM prte ou met en pension ses titres la contrepartie NAM Finance. Pour couvrir
ce risque de contrepartie, NAM Finance remet lOPCVM un montant de cash quivalent 100%
de la valeur de march des titres6. Ce montant de cash est ensuite replac par Caceis banque auprs
de Natixis banque sous forme de CD jusqu 12 mois. La contrepartie NAM Finance appartient au
mme groupe que Natixis banque, en cas de crise systmique, le risque pour lOPCVM serait plus
important.
Par consquent, en mode principal avec un niveau de risque suprieur celui en mode agent,
lOPCVM touche un loyer moindre quen mode agent. LOPCVM ne touche aucune rmunration
sur la rutilisation de son cash-collatral par Caceis banque. Le partage bnficie uniquement
Caceis et NAM Finance.
Les montants enjeux sont importants (cf. Tableau 2) et reprsentent sur 7 mois dactivit 22.7 M
dont seulement 4.3 M ont bnficis aux OPCVM. NAM et sa filiale NAM Finance ont bnfici
de 11.9M et Caceis banque de 6.5 M.
De plus, la rutilisation du cash-collatral des OPCVM a permis dapporter en moyenne 3.3 G de
liquidit Natixis banque (cf. Tableau 3).
En revanche, le niveau de risque est devenu plus important dans les oprations o NAM Finance se
porte contrepartie des OPCVM si lon tient compte du fait que le cash-collatral est replac sur des
CD mis par Natixis banque.
Une rapide analyse des oprations ralises au mois davril 2012, ne permet pas de dmonter que
les loyers pays par NAM Finance aux OPCVM soient comptitifs par rapport aux loyers pays par
les autres contreparties de march7.
Avec un niveau de risque de contrepartie encore plus important, le constat effectu au mois
doctobre sur le partage non quilibr des gains gnrs pour les OPCVM, sest confirm depuis :
NAM est toujours en situation de conflit dintrt tant donn les montants importants et les enjeux
pour son propre compte et pour le groupe. La prservation des intrts et la primaut pour les
OPCVM sous gestion ne sont toujours pas pris en compte.
La srie des dernires crises financires et leur aggravation ont rendu les contextes rglementaire et
normatif plus contraignants, plus explicites et plus insistants sur les risques lis aux oprations de
cessions temporaires.
Le 30 janvier 2012, lESMA a lanc une consultation (2012/44) dont un volet important porte sur la
gestion du collatral reu par les OPCVM pour diminuer le risque de contrepartie. Plus
rcemment, le SFB (Conseil de stabilit financire) a publi son rapport prliminaire sur les
6
NAM Finance a reu au pralable 105% de ce montant : NAM Finance ngocie et initie les oprations de cessions
temporaires dabord avec les contreparties de march en se servant dans le stock de titres des OPCVM et ensuite elle
ngocie ces oprations avec les OPCVM.
7
Le suivi effectu par les services de contrles de NAM (cf. annexe 1) partir des bases de donnes DataExplorer pour
comparer les rmunrations obtenues par les OPCVM de NAM par rapport aux benchmarks repo et prts de titres de la
place, ne permet pas de confirmer le niveau de la prestation de NAM Finance.
Page 6 sur 11
cessions temporaires (prts de titres et repo) dont il qualifie certaines formes de shadow
banking . Le SFB dplore le manque de transparence des acteurs sur ces activits et leur
participation laggravation de linstabilit financire dans un environnement de crise. Enfin, il
sinquite des activits de banques parallles qui peuvent tre lances via le cash-collatral. LAgefi
du 27 avril 2012, cite explicitement le cas o la socit de gestion mne des activits de type
bancaire, de crdit ou de la transformation de maturit, en rutilisant le cash issu des activits de
cessions temporaires.
Nous avons dtaill les risques rglementaires portant sur les conflits dintrts et la non
prservation des intrts de investisseurs et des risques de crdit plus importants lorsque NAM
Finance est contrepartie des OPCVM et lorsque le cash-collatral est plac par Caceis banque en
CD de Natixis. Par ailleurs, NAM et les groupes Natixis et BPCE se trouvent dsormais dans une
situation de risque dimage et de rputation importante et notamment vis vis de clients dont les
OPCVM participent aux activits de NAM Finance alors quaucun accord explicite ni implicite na
t obtenu de la part de ces clients.
Lanalyse des OPCVM concerns met en vidence trois cas de figure :
les OPCVM ouverts,
les OPCVM ddis ou rservs des clients dits famille : CNP, Natixis Assurance,
Interepargne, BPCE Assurance, Prpar-Vie, CDC,
les OPCVM ddis ou rservs des clients hors famille : PSA, EDF, GDF, MFP,
CARAC, AGIRC,
Les fonds ddis ou rservs famille ou hors famille reprsentent en moyenne 36 OPCVM et
1.3 G de nominal doprations de cessions temporaires :
Ouverts
Nominal
oct.-11
nov.-11
dc.-11
janv.-12
fvr.-12
mars-12
avr.-12
Moyenne
1.93
1.96
2.01
1.91
2.07
2.31
2.24
2.06
Famille
Nbre
Nominal
d'OPCVM
35
0.96
38
0.91
35
1.03
39
1.07
40
0.64
40
0.54
43
0.72
39
0.84
Nbre
d'OPCVM
16
18
13
16
20
22
23
18
Non Famille
Nominal
0.44
0.52
0.53
0.54
0.51
0.37
0.30
0.46
Nbre
d'OPCVM
20
18
18
18
16
16
19
18
De plus, NAM est prestataire pour le compte de NAM Finance dans un certain nombre de fonctions
dont le juridique, le middle office et les dveloppements informatiques. Un certain nombre doutils
et de processus se trouve de fait partag entre NAM et NAM Finance. Il est difficile de faire la part
des choses.
Deux tats opposs cohabitent : NAM Finance en tant que filiale-outil de NAM et en tant que centre
de profil pour NAM et NAM Finance en tant que prestataire et contrepartie pour les OPCVM grs
par NAM.
Dans ces conditions, NAM se doit de btir une vritable muraille de chine entre ses activits
pour compte de tiers, qui consistent grer les avoirs de ses clients dans lunique but est de
prserver voire de maximiser leurs intrts en toute scurit, et ses activits pour compte propre
travers NAM Finance et dont les enjeux financiers pour NAM et pour le groupe sont devenus trop
importants.
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Page 9 sur 11
OUV
OUV
OUV
OUV
OUV
FG CROISSANCE
NATIXIS IMPACT AGG EURO
DED
OUV
ABP ACTIONS
ALMA OBLIGATIONS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 1-3
CDC PLUS
EPARCOURT
ECUREUIL PROFIL 5
ALMA GESTION 9
NATIXIS SOUVERAINS EURO
CNP ASSUR-OBLIG
ECUREUIL PROFIL 30
AUDIENS 02
CMD AGIRC D
NATIXIS ACTIONS CAC 40
ECUREUIL INVESTISSEMENTS
FC CARPIMKO
RES
RES
OUV
OUV
OUV
OUV
DED
OUV
OUV
OUV
RES
RES
OUV
OUV
DED
LIVRET BOURSE
INVESTISSEMENTS
OUV
OUV
OUV
RES
OUV
RES
OUV
RES
Client
CNP
MONNET
RES
OUV
RES
OUV
OUV
OUV
VB_Moy_Mensu_ % NAV
CED
449 872 519
171 928 100 38.22%
Com
Caceis
Repartition
NAM/FONDS
Total
Total hors
Caceis
Rd annuel % NAV
Part
Fonds
Part
Fonds
Rdt
Total
Rdt
Caceis
Rdt
Nam Fi
Rdt
Fonds
43 597
65 396
33.48%
6 878
13 665
129 537
85 939
10.55%
15.90% 0.35%
0.12%
0.19%
0.04%
74 877 629
570 416 459
268 655 647
508 619 796
28 531 969
201 556 341
85 473 519
153 801 191
38.10%
35.33%
31.82%
30.24%
7 233
51 097
21 669
38 991
10 849
76 645
32 503
58 486
0.00%
33.48%
33.48%
0.00%
9 134
2 675
-
0
0
0
0
2 841
18 149
5 314
19 732
20 922
155 025
62 161
117 209
13 690
103 929
40 492
78 218
13.58%
11.71%
8.55%
16.84%
20.75%
17.46%
13.12%
25.23%
0.34%
0.33%
0.28%
0.28%
0.12%
0.11%
0.10%
0.09%
0.17%
0.18%
0.16%
0.14%
0.05%
0.04%
0.02%
0.05%
39 202 362
302 065 027
29.93%
29.50%
9 943
76 592
0.00%
0.00%
29.39%
29.13%
29.12%
28.17%
27.18%
26.88%
26.75%
25.99%
25.41%
23.39%
21.72%
20.50%
18.93%
18.41%
17.20%
144 889
9 907
7 683
5 679
14 929
8 658
13 162
29 753
5 803
50 352
8 489
23 487
19 853
73 839
11 841
14 915
114 888
217 334
14 860
11 524
8 519
22 394
12 987
19 743
44 630
8 705
75 528
12 734
35 230
29 780
110 759
17 762
40.00%
33.48%
33.48%
0.00%
40.00%
40.00%
33.48%
33.48%
33.48%
40.00%
33.48%
0.00%
40.00%
40.00%
33.48%
32 032
1 715
1 381
2 698
1 510
2 252
5 231
798
9 169
1 373
3 987
17 302
2 170
0
0
48 047
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5 980
25 953
0
4 128
41 748
0
3 407
2 744
3 872
4 047
2 265
4 474
10 393
1 586
13 754
2 728
11 436
0
0
4 312
28 987
233 228
442 303
29 888
23 331
18 071
44 069
25 421
39 631
90 007
16 894
148 804
25 324
70 153
59 601
227 854
36 087
19 043
156 636
297 413
19 982
15 649
12 391
29 139
16 763
26 469
60 254
11 090
98 452
16 835
46 666
39 747
154 015
24 245
14.24%
17.90%
10.86%
11.40%
11.76%
21.43%
9.18%
8.91%
11.29%
11.55%
9.39%
9.24%
10.77%
16.30%
10.03%
11.39%
11.95%
21.68%
26.65%
16.16%
17.05%
17.53%
31.25%
13.89%
13.51%
16.90%
17.25%
14.30%
13.97%
16.20%
24.51%
15.05%
16.85%
17.79%
0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.27%
0.24%
0.24%
0.25%
0.24%
0.23%
0.21%
0.20%
0.19%
0.17%
0.17%
0.16%
0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.09%
0.08%
0.08%
0.08%
0.08%
0.08%
0.07%
0.07%
0.06%
0.06%
0.06%
0.05%
0.14%
0.13%
0.15%
0.15%
0.15%
0.13%
0.14%
0.14%
0.14%
0.13%
0.13%
0.12%
0.11%
0.09%
0.10%
0.10%
0.09%
0.04%
0.05%
0.03%
0.03%
0.03%
0.06%
0.02%
0.02%
0.03%
0.03%
0.02%
0.02%
0.02%
0.03%
0.02%
0.02%
0.02%
66 566 727
16.35%
16 873
25 310
33.48%
3 349
6 653
52 185
35 312
12.75%
18.84% 0.15%
0.05%
0.08%
0.02%
14.73%
14.60%
13.75%
13.45%
12.97%
12.60%
12.02%
31 223
7 893
23 275
15 403
3 791
1 471
3 463
46 835
11 840
34 912
23 104
5 687
2 207
5 194
40.00%
0.00%
33.48%
33.48%
0.00%
33.48%
33.48%
7 675
4 219
3 022
243
686
11 512
0
0
6 005
0
0
0
0
7 649
8 384
0
2 319
482
1 362
97 246
27 382
70 790
47 534
11 797
4 404
10 705
66 023
19 489
47 515
32 131
8 006
2 932
7 242
11.84%
27.93%
11.84%
12.63%
19.66%
10.95%
12.72%
17.44%
39.25%
17.64%
18.69%
28.96%
16.45%
18.81%
0.14%
0.15%
0.13%
0.13%
0.12%
0.11%
0.11%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.04%
0.08%
0.07%
0.07%
0.07%
0.06%
0.06%
0.06%
0.02%
0.04%
0.02%
0.02%
0.02%
0.01%
0.01%
33 138 630
10.90%
8 401
12 601
40.00%
3 975
5 962
30 938
22 538
19.27%
26.45% 0.12%
0.03%
0.07%
0.02%
26 892 265
10.67%
6 829
10 244
0.00%
4 627
21 700
14 871
21.32%
31.11% 0.10%
0.03%
0.05%
0.02%
0.00%
CNP
CNP
CNP
GROUPE AUDIENS
GIE AGIRC - ARRCO
CARPIMKO
ADICAM
AGENCE NATIONALE DES CHEQUES VACANCES
MUTUALITE FONCTION PUBLIQUE
OUV
NAV
CNP
73 303 547
7 402 615
10.10%
1 877
22 588 989
17 570 038
11 067 865
15 618 390
14 834 328
8.36%
8.23%
8.04%
7.09%
4.83%
5 726
4 454
2 805
3 955
3 761
2 815
8 589
6 681
4 208
5 932
5 641
0.00%
0.00%
40.00%
33.48%
33.48%
3 217
3 718
1 238
0
0
0
4 825
7 387
0
1 106
5 464
3 987
0
0
2 459
5 798
19 779
15 122
15 056
20 992
13 099
3 921
14 053
10 668
12 251
17 037
9 338
19.08%
27.62%
26.37%
32.05%
35.19%
18.77%
28.21%
38.88%
37.37%
39.39%
43.36%
26.33%
0.09%
0.09%
0.09%
0.13%
0.11%
0.05%
0.03%
0.03%
0.03%
0.02%
0.02%
0.01%
0.05%
0.04%
0.04%
0.06%
0.05%
0.03%
0.02%
0.02%
0.02%
0.04%
0.04%
0.01%
93 687 920
127 296 597
147 464 193
4 302 610
5 226 598
5 115 110
4.59%
4.11%
3.47%
1 092
1 325
1 297
1 638
1 987
1 945
33.48%
0.00%
33.48%
471
304
937
0
0
0
395
603
4 138
3 707
4 149
3 046
2 382
2 852
22.63%
10.66%
14.54%
30.75% 0.05%
16.58% 0.03%
21.15% 0.03%
0.01%
0.01%
0.01%
0.03%
0.02%
0.02%
0.01%
0.00%
0.00%
13 200 468
3.23%
3 346
5 019
50.00%
1 704
1 704
11 774
8 428
14.47%
20.22% 0.03%
0.01%
0.02%
0.01%
Loyer moyen
Prts de titres
Repo
VB
1 238 433 628
2 204 877 655
Fonds
0.31%
0.18%
Bench
0.26%
0.20%
Total
0.22%
0.22%
Prts de titres
Nombre d'oprations
100%
80%
Taux
Type
60%
40%
20%
0%
200% 170% 140% 110%
80%
50%
20%
-10%
-40%
-70% -100%
Perf : Fonds/Bench-1
Valeur Boursire
Taux
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
200% 170% 140% 110% 80%
50%
20%
Perf : Fonds/Bench-1
Repo
Perf.
Nbr. d'op. VB%
-100%
0%
0%
-85%
1%
0%
-70%
5%
19%
-55%
7%
19%
-40%
9%
20%
-25%
12%
23%
-10%
38%
42%
5%
58%
59%
20%
75%
77%
35%
77%
80%
50%
83%
83%
65%
85%
87%
80%
87%
91%
95%
90%
92%
110%
125%
140%
155%
170%
185%
200%
91%
92%
92%
94%
94%
94%
100%
92%
92%
92%
93%
93%
93%
100%
Perf.
Nbr. d'op. VB%
-100%
0%
1%
-85%
0%
1%
-70%
3%
2%
Nombre d'oprations
100%
CADUCEE PHARMACIENS
ABP CROISSANCE RENDEMENT
FONCIER INVESTISSEMENT
SELECTION OBLI JUILLET 2014
DED
RES
OUV
OUV
OUV
OUV
RES
OUV
DED
OUV
92 889 669
172 839 110
141 296 623
107 199 706
2 824 566
4 415 779
3 459 945
2 586 665
3.04%
2.55%
2.45%
2.41%
716
1 119
877
655
1 074
1 678
1 315
983
0.00%
0.00%
40.00%
40.00%
227
272
0
2 668
341
0
282
0
0
408
2 072
5 465
2 761
2 319
1 356
4 346
1 884
1 664
13.63%
48.82%
12.36%
17.61%
20.82%
61.39%
18.11%
24.54%
0.03%
0.04%
0.02%
0.03%
0.01%
0.01%
0.01%
0.01%
0.01%
0.01%
0.01%
0.01%
0.00%
0.02%
0.00%
0.00%
CNP
2 477 871
1 901 627
2.30%
2.09%
628
482
942
723
33.48%
33.48%
1 669
89
3 317
177
0
0
6 556
1 471
5 928
989
50.59%
12.00%
55.95% 0.07%
17.85% 0.02%
0.01%
0.01%
0.03%
0.01%
0.04%
0.00%
1 882 379
1.86%
477
716
0.00%
188
1 381
904
13.58%
20.76% 0.02%
0.01%
0.01%
0.00%
64 878 433
202 797 696
2 233 124 246
1 162 270
3 276 583
28 562 204
1.79%
1.62%
1.28%
294
830
7 235
441
1 245
10 853
33.48%
0.00%
33.48%
144
0
38 807
0
403
0
951
2 478
76 428
657
1 648
69 192
15.10%
16.26%
50.78%
21.85% 0.02%
24.45% 0.01%
56.09% 0.04%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0.01%
0.02%
0.00%
0.00%
0.02%
60%
40%
-55%
-40%
-25%
12%
21%
33%
9%
18%
27%
-10%
45%
39%
5%
20%
35%
50%
63%
72%
76%
80%
59%
70%
78%
83%
65%
80%
83%
85%
86%
88%
20%
OUV
DED
OUV
RES
OUV
DED
OUV
OUV
DED
DED
RES
OUV
OUV
OUV
OUV
ELECTRICITE DE FRANCE
CARPIMKO
NATIXIS INTEREPARGNE
ASSURANCES BANQUES POPULAIRES
CNP
BPCE ASSURANCES
NATIXIS INTEREPARGNE
PREPAR-VIE
CAISSE REUNIONNAISE DE RETRAITES
CAISSE REUNIONNAISE DE RETRAITES
GIE AGIRC - ARRCO
NATIXIS INTEREPARGNE
2 561 210
938 780
524 970
1.03%
0.87%
0.74%
649
237
130
973
356
195
40.00%
40.00%
50.00%
1 310 936
507 406
0.73%
0.59%
332
128
40.00%
0.00%
68 266 139
74 076 347
51 953 193
390 505 398
34 086 123
75 078 996
95 059 601
123 128 435
120 756 657
160 069 272
70 499 730
100 243 824
191 620 728
100 111 976
394 433
392 887
208 566
1 417 759
121 374
238 988
279 729
297 759
242 167
308 952
104 893
132 496
91 929
35 466
0.58%
0.53%
0.40%
0.36%
0.36%
0.32%
0.29%
0.24%
0.20%
0.19%
0.15%
0.13%
0.05%
0.04%
99
99
53
359
5
60
71
75
74
17
26
33
23
8
15.69%
841 499
498
192
149
149
79
539
8
90
106
113
111
26
39
50
34
12
1 262 249
33.48%
40.00%
50.00%
40.00%
33.48%
40.00%
50.00%
0.00%
0.00%
0.00%
40.00%
33.48%
40.00%
40.00%
29.20%
72
19 532
386
78
455
550
274
540
13
132
199
388
46
55
122
149
13
159 387
580
0
455
0
117
0
2 588
789
1 236
1 939
552
1 106
22.39%
14.87%
36.83%
29.88% 0.01%
21.26% 0.01%
41.16% 0.02%
0.00%
0.00%
0.00%
0.01%
0.00%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0
350
544
809
13
0
395
583
0
703
586
1 114
83
243
223
19
177 119
826
0
0
0
0
198
0
0
46
0
0
0
0
0
0
0
211 900
2 206
670
1 067
1 598
157
1 228
608
1 122
270
891
771
1 158
204
449
428
52
2 652 173
1 874
542
967
1 498
105
869
602
1 062
199
816
697
1 140
178
416
406
44
1 810 673
37.42%
52.21%
51.01%
50.66%
8.00%
16.10%
65.02%
51.95%
17.20%
78.86%
76.02%
96.26%
40.74%
54.13%
52.01%
36.49%
14.67%
44.05%
64.55%
56.25%
54.02%
12.03%
22.76%
65.60%
54.89%
23.30%
86.14%
84.08%
97.72%
46.70%
58.47%
54.91%
43.12%
21.48%
0.01%
0.01%
0.02%
0.03%
0.00%
0.00%
0.02%
0.02%
0.00%
0.01%
0.01%
0.01%
0.00%
0.01%
0.00%
0.00%
0.15%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.05%
0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.08%
0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.01%
0.01%
0.00%
0.01%
0.01%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.02%
8%
96%
12% 0.00%
98% 0.35%
0.00%
0.12%
0.00%
0.19%
0.00%
0.06%
21.06% 0.17%
22.04% 0.13%
96%
128%
Valeur
100
Namfi
48
Nam
6
Min
Max
Ouverts
Ddis
Rapport
488 014
353 485
138%
732 021
530 228
138%
30.77%
27.54%
112%
81 991
77 396
106%
82 100
95 019
86%
135 094
76 806
176%
1 519 231
1 132 942
134%
Caceis
32
32%
Fonds
15
48%
15%
69.7% 21.5%
54
6%
8.8%
0%
200% 170% 140% 110%
80%
50%
20%
-10%
-40%
-70% -100%
Perf : Fonds/Bench-1
Valeur Boursire
120%
100%
Taux
FRUCTIFONDS VALEURS
EUROPEENNES
GROUPE REUNICA
Taux
80%
80%
60%
40%
20%
0%
200%
170%
140%
110%
80%
50%
20%
-10%
Perf : Fonds/Bench-1
-40%
-70%
-100%
95%
87%
89%
110%
125%
140%
89%
90%
91%
90%
91%
91%
155%
170%
185%
91%
92%
92%
91%
92%
92%
200%
100%
100%
Page 10 sur 11
30/04/2012
31/03/2012
29/02/2012
31/01/2012
31/12/2011
30/11/2011
31/10/2011
30/09/2011
31/08/2011
31/07/2011
30/06/2011
31/05/2011
30/04/2011
31/03/2011
28/02/2011
160
31/01/2011
31/12/2010
180
Maturit 3 mois
Maturit 12 mois
140
120
100
80
60
40
20
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Actif Net ( A )
Montant
Collatral ( B )
Rmunration
collatral ( C )
% Actif Net
(B/A)
Rdt annualis
(C/A)
816 719
37.77%
0.32%
1 221 446
35.88%
0.30%
EPARCOURT
70 654 955
343 475
33.69%
0.28%
935 060
32.43%
0.28%
CDC PLUS
ALMA GESTION 9
77 332 756
25 424 302
123 890
32.88%
0.27%
64 350 622
312 934
32.69%
0.27%
FG CROISSANCE
43 423 665
211 227
32.64%
0.27%
758 438
31.26%
0.26%
49 207 271
243 507
29.98%
0.25%
CNP ASSUR-CAPI
79 471 422
385 445
30.14%
0.25%
0.21%
1 307 883
34.38%
ALMA OBLIGATIONS
34 074 514
163 539
25.02%
0.21%
36 324 874
176 202
23.05%
0.19%
CMD AGIRC D
97 204 132
471 585
21.20%
0.18%
92 666 678
19 881 899
94 454
21.46%
0.17%
1 923 217
20.96%
0.17%
CNP ASSUR-OBLIG
ABP ACTIONS
MF PERFORMANCES
26 817 453
127 442
19.82%
0.16%
AUDIENS 02
30 318 368
144 322
19.61%
0.16%
1 463 129
18.32%
0.15%
ECUREUIL INVESTISSEMENTS
NATIXIS SOUVERAINS EURO 5-7
57 813 694
9 724 560
49 336
16.82%
0.15%
35 577 371
172 364
16.98%
0.14%
71 534 093
353 064
15.46%
0.13%
62 798 560
307 885
15.31%
0.13%
ECUREUIL PROFIL 5
34 814 387
92 838
27.96%
0.13%
FC CARPIMKO
41 736 655
200 314
15.13%
0.12%
MARTRE PLACEMENT
15 645 390
75 603
14.83%
0.12%
596 573
14.42%
0.12%
79 933 762
397 469
13.64%
0.12%
82 726 587
395 083
12.59%
0.10%
CONCORDE 96
26 239 211
127 105
12.10%
0.10%
ECUREUIL PROFIL 30
478 298
21.45%
0.10%
0.09%
31 666 241
155 783
10.30%
73 227 201
26 890 995
35 855
36.72%
0.08%
49 683 164
8 882 348
24 221
17.88%
0.08%
15 907 750
77 372
9.08%
0.08%
74 672 940
6 704 207
31 703
8.98%
0.07%
0.07%
423 856
31.05%
REUNICA NATIXIS
10 663 262
51 723
8.19%
0.07%
18 659 527
90 274
8.11%
0.07%
12 945 092
65 803
6.93%
0.06%
90 182 957
6 029 003
31 276
6.69%
0.06%
14 394 852
70 688
6.95%
0.06%
6 277 330
30 421
5.54%
0.05%
19 537 768
97 475
4.67%
0.04%
19 474 518
82 145
5.47%
0.04%
14 152 611
72 116
4.51%
0.04%
33 048 873
2 370 219
7 247
7.17%
0.04%
84 597 535
3 689 546
18 274
4.36%
0.04%
4 318 476
21 351
4.08%
0.03%
6 126 831
24 716
4.80%
0.03%
17 543 136
74 081
4.02%
0.03%
NATIXIS CAC 40
65 251 047
2 793 736
10 346
4.28%
0.03%
PREPAR CROISSANCE
99 728 212
3 023 563
15 788
3.03%
0.03%
CROISSANCE DIVERSIFIEE
23 241 342
1 581 872
3 637
6.81%
0.03%
76 465 556
2 096 976
10 968
2.74%
0.02%
FONCIER INVESTISSEMENT
3 869 216
19 063
2.85%
0.02%
3 175 785
15 671
2.75%
0.02%
64 009 989
2 460 553
7 538
3.84%
0.02%
ECUREUIL HARMONIE
46 696 259
2 148 432
4 949
4.60%
0.02%
NATIXIS OBLIVARIABLE
39 193 632
1 455 366
4 105
3.71%
0.02%
3 068 104
9 380
3.00%
0.02%
60 699 890
1 444 591
5 464
2.38%
0.02%
24 317 324
709 605
2 155
2.92%
0.02%
0.01%
35 431 498
175 520
1.50%
UNIVERS CNP 1
63 316 459
936 884
3 577
1.48%
0.01%
31 593 656
767 603
1 767
2.43%
0.01%
CARPIMKO INTERNATIONAL
71 073 148
767 894
3 847
1.08%
0.01%
22 565 727
1 516 004
1 163
6.72%
0.01%
CDC AD EUROPE
91 928 511
754 373
3 826
0.82%
0.01%
53 953 031
532 736
2 217
0.99%
0.01%
CARAC CHATEAU
NATIXIS CONVERTIBLES EUROPE
FRUCTI K PERF
56 049 858
1 014 178
2 230
1.81%
0.01%
1 758 190
7 087
0.92%
0.01%
37 182 109
578 788
1 332
1.56%
0.01%
1 379 512
5 241
0.87%
0.01%
14 834 328
9 890
4.83%
0.01%
47 668 899
1 898 289
1 457
3.98%
0.01%
76 258 825
684 734
2 039
0.90%
0.00%
770 416
3 173
0.63%
0.00%
48 001 774
504 909
1 161
1.05%
0.00%
1 068 340
4 351
0.54%
0.00%
15 163 404
121 790
329
0.80%
0.00%
1 044 293
2 216
1.02%
0.00%
92 889 669
2 824 566
1 883
3.04%
0.00%
2 610 853
5 735
0.90%
0.00%
13 880 566
383 733
256
2.76%
0.00%
783 674
2 979
0.39%
0.00%
AVENIR DYNAMIQUE
30 072 626
285 159
438
0.95%
0.00%
AVENIR CROISSANCE
95 433 753
592 184
1 363
0.62%
0.00%
BOURBON 5
577 192
1 539
0.47%
0.00%
HORIZON
441 824
1 178
0.44%
0.00%
71 834 822
266 398
765
0.37%
0.00%
ABP PERP
55 517 582
118 341
403
0.21%
0.00%
GEOPTIM
11 549 865
82 375
63
0.71%
0.00%
66 872 901
206 840
362
0.31%
0.00%
33 644 040
121 380
162
0.36%
0.00%
AVENIR RENDEMENT
298 918
688
0.19%
0.00%
AGIRC BD
232 599
465
0.15%
0.00%
1 417 759
945
0.36%
0.00%
LE LIVRET PORTEFEUILLE
0.00%
124 553
166
0.12%
ECUREUIL TONIQUE
52 487 093
63 362
84
0.12%
0.00%
70 499 730
104 893
70
0.15%
0.00%
0.00%
69 469
53
0.07%
18 113 066
11 028
0.06%
0.00%
19 765 583
10 719
0.05%
0.00%
16 317 329
15.06%
0.11%