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Se puede apreciar que gracias a los niveles de ingresos obtenidos por Diageo, su
probabilidad de quiebra es casi mnima. Sin embargo, debido a la decisin de
cambiar su poltica de deuda en el futuro, la probabilidad de quiebra aumentar,
debido a que solo se centrarn en el negocio de bebidas alcohlicas. Esto implica
un mayor riesgo versus a la situacin en que la empresa diversificaba sus
segmentos de negocios en otras tres industrias, y por ende, se deben minimizar
los costos de dificultades financieras. Esto se logra solamente disminuyendo su
nivel de deuda financiera, ya que si se disminuye su deuda, paga menos
intereses, lo cual implica que su relacin EBIT/intereses aumenta.
Del Anexo 6 podemos apreciar que la mayor parte de la deuda de Diageo es a
corto plazo y una parte ms pequea parte a largo plazo (mayor a 5 aos). De los
resultados histricos sabemos que los gastos financieros correspondientes a la
deuda de corto plazo de Diageo se vean especialmente afectados por las
variaciones en los tipos de inters, por lo que es recomendable reducir esta
volatilidad con ms deuda a largo plazo. Adems del mismo anexo, vemos que la
mayor parte de la deuda est suscrita en dlares, por lo que es importante
contemplar en el anlisis cmo evoluciona la economa de EE.UU, su crecimiento
y su situacin frente al resto del mundo, pues son factores que alteran el tipo de
cambio y por ende el monto de la deuda a pagar.
En el modelo de simulacin se trata de cuantificar los efectos del equilibrio entre
los refugios tributarios y los costes de insolvencia financiera. Costes de insolvencia
financiera los cuales son sumamente difciles de cuantificar, sin embargo, se
logran cuantificar en cuanto a algunos aspectos directos y otros indirectos. El
problema es que lo que es an ms difcil de estimar de estos costos, es la
probabilidad de que sucedan. Para esto analizan el flujo de caja de explotacin
dado por el cociente EBIT/activos del cual se desprende que los negocios que
competen a Diageo generan flujos de caja relativamente estables. Adems, se
establece que los costes de insolvencia financiera estn determinados por las
polticas financieras de la empresa y los plazos de vencimiento de la deuda
emitida.
Dentro de este marco, el trabajo buscaba explicar el valor actual de los impuestos
pagados y los costes pagados a causa de dificultades financieras, a travs de la
aplicacin de distintas polticas de apalancamiento. En cada prueba se estimaban
los EBIT como % de los activos en funcin de 3 variables: (1) la rentabilidad de los
activos por regiones geogrficas, (2) los tipos de cambio de las monedas y (3) los
tipos de inters pagados por la deuda de la empresa.
Dado lo anterior, encontramos que existen variables relevantes en el modelo que
estn omitidas, lo que sabemos que genera sesgo en la estimacin. Estas
variables se pueden resumir en variables que resuman, por ejemplo, las polticas
fiscales que se aplican en los distintos pases donde vende Diageo que pueden
afectar la carga impositiva que la empresa debe rendir, la competencia dentro de
la industria o factores que alteren la estructura dentro de esta, el funcionamiento
de los mercados financieros y burstiles, el costo de produccin de los bienes y el
costo de materias primas y posibles eventos fortuitos como guerras, crisis
polticas, etc. Entre otras. Todos estos factores de riesgo afectan a la compaa y
la estimacin del modelo, que como ya vimos, sugiere que se aumente el
apalancamiento y se cambie la estructura de deuda de corto plazo hacia una de
ms a largo plazo.
Dentro de estas sugerencias del modelo, al aadir estas variables la prediccin
tender a recomendar una accin ms conservadora por parte de Diageo, pues en
un principio el modelo daba resultados ms concretos, pero al aadir estos
factores que agregan riesgo al modelo se hace necesario ser ms cauteloso con la
estructura de financiamiento pues, como se sabe, caer en un ratio de
EBIT/intereses<1 provocara una reduccin permanente del 20% del valor de la
compaa, por tanto, si se siguen las sugerencias iniciales sin contemplar los otros
factores podemos llegar a un punto muy doloroso para Diageo y que
probablemente daara su posicin como empresa lder del rubro.