Capítulo 9 Van Horne

Administracin del
efectivo y valores
comerciales
9.1
Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer.
Despus de estudiar el captulo 9

usted ser capaz de:
1.
Listar y explicar los motivos para tener efectivo
2.
Comprender el propsito de la administracin eficiente de efectivo
3.
Describir los mtodos para agilizar el cobro de cuentas y los mtodos para
controlar los desembolsos de efectivo
4.
Diferenciar entre desembolso remoto y controlado y analizar cualquier

preocupacin tica que surja por alguno de estos dos mtodos
5.
Analizar la manera en que el intercambio electrnico de los datos (IED) y la

subcontratacin se relacionan con los cobros y desembolsos de una compaa
6.
Identificar las principales variables que deberan considerarse antes de comprar

valores comerciales
7.
Definir los instrumentos de mercado de dinero ms comunes que debe

considerar un administrador de portafolios de valores comerciales para invertir
8.
Describir los tres segmentos del portafolio de valores comerciales y establecer

cules valores son los ms apropiados para cada segmento
9.2
Administracin de efectivo y
valores comerciales
9.3
Motivos para tener efectivo
Agilizar los ingresos de efectivo
Retardar los pagos en efectivo
Comercio electrnico
Administracin de efectivo y
valores comerciales
9.4
Subcontratacin
Conservacin de los saldos

de efectivo
Inversion en valores
comerciales
Motivos para tener efectivo

Motivo transaccional
transaccional Para cumplir
con los pagos ordinarios del negocio
Motivo especulativo para aprovechar

las oportunidades temporales
Motivo precautorio
precautorio para mantener
una reserva y poder cumplir con
necesidades de efectivo inesperadas
9.5
Sistema de Administracin
del efectivo
Desembolsos
Cobros
Inversin en valores
comerciales
Control mediante reportes de informacin
= Flujo de fondos
9.6
= Flujo de informacin
Agilizar los ingresos de

efectivo
Cobros
9.7
Simplificar la preparacin y el envo de

facturas
Acelerar el envo de pagos de los clientes

a la empresa
Reducir el tiempo en que los pagos

recibidos se quedan en la empresa en
reserva
Flotacin de cobranza
Flotacin de
envo
Flotacin de
proceso
Flotacin de
disponibilidad
Flotacin de Depsito
Flotacin de cobranza: tiempo total entre el envo
del cheque por el cliente y la disponibilidad de
efectivo para la empresa
9.8
Flotacin de envo
El cliente enva
El cheque
La empresa
Recibe el cheque
Flotacin de envo: tiempo de entrega del

cheque
9.9
Flotacin de proceso
La empresa
Recibe el cheque
La empresa
deposita el cheque
Flotacin de proceso: Tiempo que tarda una

compaa en el proceso interno del cheque.
cheque
9.10
Flotacin de disponibilidad
La empresa
Deposita el cheque
El banco
acredita los fondos
Flotacin de disponibilidad: tiempo que tarda

el cheque en ser liberado por el sistema bancario
9.11
Flotacin de Depsito
Flotacin de Proceso
Flotacin de
disponibilidad
Flotacin de Depsito:
Depsito Tiempo durante el cual un
Cheque recibido por la empresa est en reserva
9.12
Facturacin pronta
Aceleracin de facturacin y envo
9.13
Facturacin computarizada
Incluir las facturas con la mercanca
Envo de facturas por fax
Solicitud de anticipos
Dbitos pre autorizados
Pagos preautorizados
Debitos Preautorizados
La transferencia de fondos de una
cuenta de banco del pagador en una
fecha especfica al banco del
destinatario, este inicia la
transferencia con la autorizacin
previa del pagador
9.14
Sistema de Lockbox
Lockbox
Un apartado postal manejado por el banco de
una empresa que se usa como punta de
recepcin para los pagos de los clientes
Lockbox Electronico
Un servicio de cobranza proporcionado por el
banco de una empresa que recibe pagos
electrnicos y los datos del remitente que los
acompaana para luego comunicar esta
informacin a la compaa en un formato
especfico
9.15
Sistema de Lockbox
Ventajas
Los cheques se depositan en un banco
y se convierten en saldos de efectivo
reduciendo la flotacin de proceso
Desventaja
Puede ser un medio muy costoso si el
promedio de remesas es pequeo
9.16
Banco Concentrador
Concentracin de efectivo
Transferencia de efectivo de un lockbox
o del dominio del banco al fondo
comn de la empresa casi siempre en
un banco concentrador
Saldo compensatorio
Depsitos requeridos para ser mantenidos por
una firma en el Banco, para compensar
comisiones por servicios
9.17
Mejoras en la Cobranza
Conversin de las cuentas por
cobrar
Proceso mediante el cual los cheques
se convierten en dbitos de la cmara
de compensacin automatizada
Reduce la flotacin de disponibilidad de
los cheques recibidos por la firma
9.18
Mejoras en la cobranza
Ley de liberacin de cheques para el siglo XXI
(check 21)
Check 21: La ley Federal de Estados Unidos que
facilita el intercambio de cheques electrnicos al
permitir que los bancos intercambien archivos de
imgenes de cheques de manera electrnica y
cuando sea necesario generen legalmente
cheques sustitutos en papel, a partir de las
imgenes para presentarlos a los bancos que no
aceptan cheques electrnicos.
9.19
Mejoras a la cobranza
Check 21
Impulsada por los ataques del Septiembre 11 de 2,011
Representa una innovacin e impulsa la sustitucin de
los cheques en papel al proceso de pagos electrnicos
sistema que genera beneficios en tiempo y costo para las
instituciones financieras
Requiere que los bancos acepten los cheques sustitutos
(imagen electrnica de ambos lados de un cheque fsico)
como un equivalente legal del cheque original
9.20
Banco Concentrador
Traslado de los saldos de
efectivo a una cuenta
concentradora:
9.21
Permite llevar un control sobre los

ingresos y egresos de efectivo de la
la compaa
Los saldos de efectivo ocioso se

reducen al mnimo
Concentracin del servicio de

transferencia de fondos
(1) Traslado de Cheques depositados (DTC)
Definicin: Un cheque no negociable

pagadero a cargo de la
cuenta de una compaaia en
su banco concentrador
Los fondos no estn disponibles de
manera inmediata
9.22

(2) Compensacin Electrnica
(ACH) Transferencias Electrnicas
Definicin: Una versin electrnica del
traslado de cheques
depositados (DTC).
(1) Una imagen electrnica de
cheques depositados (DTC).
(2) Los costos de reemplazo de DTC
no son significativos.
9.23

(3) Transferencia Cablegrfica
Definicin:
Un trmino generco para identificar el

traslado electrnico de fondos utilizando
un sistema de comunicacin de dos vas.
Fedwire.
Los fondos estn disponibles hasta la

aplicacin de la transferencia. Es un
mtodo ms oneroso.
9.24
Desaceleracin de los
pagos en efectivo
optimizar el floating
Control de desembolsos
9.25
Pagos con cheques

Nmina y pago de dividendos
Cuentas Saldo Cero
Desembolsos controlados
Optimizando el Floating
Flotacin Neta la diferencia entre el
saldo de la chequera de la empresa y el
saldo de en los libros contables del banco.
Los cheques girados por la empresa, pendientes de
cobro en el banco, cuyo monto ya fue descontado
por la empresa de sus disponibilidades, sin embargo
hasta que el cobro del cheque sea efectivo le
permite ganar intereses sobre el dinero gastado
9.26
Control de los desembolsos

Las empresas deben ser capaces de:
1. Desplazar rpidamente los fondos a los bancos
sobre los que los desembolsos estn hechos
2. Generar diariamente informacin detallada sobre los
recibos, desembolsos y saldos de efectivo
Solucin:
Centralizacin de las cuentas por pagar en una
sola cuenta (o unas pocas cuentas). Esto
proporciona un mejor control del proceso de
desembolsos.
9.27
Mtodo del manejo de los

desembolsos
Cheques pagados a traves de pagador (PTD):
Un cheque girado contra un pagador y no contra
un banco. Posteriormente los cheques PTD son
presentados al banco. El pagador puede decidir
honrar o rehusar el pago de cheque .
9.28
Retrasa el tiempo para tener fondos en depsito

para cubrir los cheques
Algunos proveedores prefieren cheques
Los bancos imponen costos ms altos a este tipo
de cuentas, por el manejo adicional que implican
Mtodo del manejo de los

desembolsos
Nmina y Pago de dividendos
La empresa intenta determinar cuando se presentarn
los cheques de nmina y dividendos para su cobro.
9.29
Muchas veces se utiliza una cuenta especfica

para este tipo de desembolsos
Se debe proyectar una programacin de pagos
basado en las experiencias anteriores
Los fondos se depositan con base a las
expectativas de necesidades futuras
Permite minimzar la necesidad de efectivo
Porcentaje de cobro de
cheques de la nmina
Porcentaje de cobro
de la nmina
100%
75%
50%
25%
0%
V
L
M
(Da de pago)
9.30
La firma debe disear un

el pago de la nmina
con base al historial de
cobro.
Mtodo de manejo de
desembolsos
Cuenta Saldo Cero (ZBA):
Una cuenta de cheques corporativa la cul
mantiene el saldo a cero. Esta cuanta requiere
una cuenta maestra desde la cual se transferiran
los fondos para cubrir los saldos negativos.
Elimina
la necesidad de estimar con precisin el

monto de los desembolsos.
Slo
necesita pronosticar las necesidades de

efectivo global
9.31
Desembolsos remotos
y controlados
Desembolsos remotos Sistema en el que
la empresa gira cheques de un banco que est
geogrficamente lejos de sus acreedores de
manera que maximice el tiempo de liberacin
de los cheques
maximiza la flotacin por desembolso
Ejemplo: Una compaia en Vermont paga a un

proveedor en Maine con un cheque girado contra
un banco en Montana
Esta prctica puede deteriorar las relaciones con los
proveedores y puede calificarse como poco tica
9.32
Desembolsos remotos
y controlados
Pagos controlados Sistema en el que la
empresa gira cheques de una banco o
sucursal bancaria que puede dar una
notificacin, temprano o a media maana,
de la cantidad total de dinero que se
presentar contra la cuenta ese da.
9.33
Comercio electrnico
Comercio electrnico
electrnico Intercambio de
informacin de negocios en formato
electrnico , incluyendo el uso del internet
Los sistemas de mensajera pueden

ser:
1. No estructurados utiliza tecnologa como fax
e e-mail
2. Estructurados utiliza teconolgas como
intercambio electrnico de datos IED9.34
Intercambio electrnico
de datos (IED)
Intercambio electrnico de datos
datos Transferencia
de datos de negocios de manera electrnica en
un formato estructurado, legible en una
computadora
Transferencia Electrnica de Fondos
IED
IED Financiero (IEDF)
9.35
Transferencia Electrnica
de Fondos (TEF)
Transferencia electrnica de fondos (TEF) El
intercambio electrnico de informacin entre dos
instituciones depositarias que da por resultado la
transferencia de valor (dinero)
Transferencia electrnica de fondos
Society of Worldwide Interbank
Financial Telecommunications (SWIFT)
Clearinghouse Interbank Payments
System (CHIPS)
9.36
Transferencia Electrnica de
Fondos (TEF)
Regulacin TEF
En enero de 1999, entr en vigor una nueva
reglamentacin que requera que todos* los
pagos del gobierno feders se hicieran de
manera electrnica
Son ms seguras que los cheques de papel
Este proceso es ms econmico para el
gobierno
* Excepto reembolsos de impuestos y contratos garantizados
9.37
IED Financiero
IED Financiero Transferencia de informacin
electrnica relacionada con las finanzas entre
una compaa y su banco o entre bancos
IED FINANCIERO
Ejemplos:
Envo a un Lockbox
Informacin de los saldos
9.38
Costos y beneficios de IED

Beneficios
Costos
Gastos en Hardware y
software
Costos de entrenamiento
e implementacin del
sistema
9.39
Gastos adicionales para

acostumbrar a los
proveedores y clientes
Prdida del floting
La informacin y pagos se
realizan con mayor
velocidad
Permite mejorar el
presupuesto de efectivo
Los clientes obtienen un

servicio ms rpido y
confiable
Se reduce el
almacenamiento de
documentos
Subcontratacin
Subcontratacin Realizar una operacin de
negocios contratando para ello a una empresa
externa en vez de hacerla in house
Por qu deberan las empresas subcontrar?*
1.
2.
3.
9.40
Reduce y permite controlar los costos

de operacin
Permite a la empresa enfocarse
Liberar recursos para otros fines
*
The Outsourcing Institute, 2005
Subcontratacin
Subcontratacin del proceso de
negocios (SPN)
Modalidad de subcontratacin en la
que el proceso de negocios
completo se maneja con los
servicios de un tercero
9.41
Conservacin de saldos de
efectivo
El nivel ptimo de efectivo debe

ser el mayor entre:
(1) Los saldos para transacciones
requeridas cuando la administracin
del efectivo es eficiente
(2) Los requerimientos de saldo de
compensacin de los bancos
comerciales con los que la empresa
tiene cuentas de depsito
9.42
Inversin en valores
comerciales
Recordemos:
Para fines contables, los
valores a corto plazo suelen
mostrarse en el balance general
como inversiones a corto plazo
9.43
El Portafolio de valores
comerciales
Segmento de
efectivo Rpido
Efectivo
Libre
Efectivo
Rpido
Efectivo
Controlable
9.44
Saldo ptimo de valores

comerciales que se
conserva para ocuparlo en
caso de deficiencias
probables en la cuenta de
efectivo de la empresa
comerciales
Segmento de
efectivo Controlable
Efectivo
Libre
Efectivo
Rpido
Efectivo
Controlable
9.45
Valores comeraciles
conservados para
satisfacer flujos de
salida controlables
(conocidos) como
impuestos y
dividendos
comerciales
Segmento de
efectivo libre
Efectivo
Libre
Efectivo
Rpido
Efectivo
Controlable
9.46
Valores comerciales
libres (es decir,
disponibles para
fines todava no
designados).
Variables a considerar en la
seleccin de valores comerciales
Seguridad
Se refiere a la probabilidad de obtener de
regreso la misma cantidad de dinero que se
invirti originalmente (principal)
Bursatilidad (liquidez)
Capacidad de vender un volumen
significativo de valores en un periodo corto
en el mercado secundario sin una
concesin importante en el precio
9.47
Variables a considerar en la
seleccin de valores
comerciales
Riesgo de las tasa de inters

(Rendimiento)
La variabilidad en el precio de mercado de
un valor ocasionada por cambios en las
tasas de inters
Vencimiento
La vida de un valor, el tiempo antes de
que la cantidad principal de un valor se
vuelva pagadera
9.48
Instrumentos comunes
del mercado de dinero
Instrumentos del mercado de dinero
Todos los valores del gobierno y las
obligaciones corporativas a corto plazo
9.49
Letras del tesoro. Obligaciones del

Tesoro de Estados Unidos a corto
plazo que no ganan inters emitidas
con un descuento y redimidas en el
vencimiento por su valor nominal
Mtodo del Rendimiento

Equivalente del Bono (REB)
REB = [ (VN PC) / (PC) ] *[ 365 / DV ]
VN: Valor Nominal

PC: Precio de Compra
DV: Dias al Vencimiento
Una Letra de Tesorera con valor nominal de $1,000, se compra
en $990 faltando 13 semanas para su venciiento. Cul es el
Rendimiento Equivalente del Bono)
REB= [ (1000 990) / (990) ] *[ 365 / 91 ]

REB= 4.05%
9.50
Mtodo del rendimiento

anual efectivo:
RAE = (1 + [ REB / (365 / DV) ] )365/DV - 1
REB: Rendimiento equivalente del bono

DV: Das para el vencimiento de la inversin
Calcule el RAE de una letra del tesoro por valor nominal

de $1,000, comprada $990 faltando 13 semanas para
su vencimiento
RAE = (1 + [.0405/(365 / 91)])365/91 - 1
RAE = 4.11%
9.51
Notas del Tesoro: Obligaciones
del Tesoro de Estados Unidos a
mediano plazo (vencimiento
original 2 a 10 aos)
9.52
Bonos del Tesoro: Obligaciones

del Tesoro de Estados Unidos a
largo plazo (ms de 10 aos para
el vencimiento original)
Acuerdos de Recompra Acuerdos para

comprar los valores (casi siempre letras del
tesoro) y revenderlos a un precio
especificado ms alto en una fecha posterior
Aceptacin Bancaria:
Notas comerciales de promesa a corto plazo
por la cual un banco se compromete a pagar
al portador el valor nominal al vencimiento
9.53
Papel Comercial:
Pagars no garantizados a corto plazo,
en general emitidos por grandes
corporaciones (notas de deuda no
seguras)
9.54
Valores de una Agencia Federal Deuda
emitida por una agencia federal a traves del
Federal Financing Bank. Estn garantizados
por la agencia emisora del valor y algunas
veces por el gobierno de Estados Unidos
Certificados de Depsito Negociales :
Inversin de denominacin alta en un depsito
de periodo negocialbe en un banco comercial
o una institucin de ahorro que paga una tasa
de inters fija o variable durante un periodo
especfico
9.55
Intrumentos comunes
Eurodlares: Un depsito denominado en

dlares estadounidenses por lo general en
un banco localizado fuera de Estados Unidosno sujeto a los reglamentos de la banca
estadounidense
Accin Preferencial de mercado de

dinero Accin preferencial que tiene
una tasa de dividendos que se vuelve a
fijar cada 49 das
9.56
Determinacin del portafolio

de valores comerciales a
corto plazo de una empresa
Efectivo Rpido
Efectivo
Libre
Efectivo
Rpido
Efectivo
Controlado
Seguridad y
bursatilidad son las
variables ms
importantes
Seleccionar Valores
del Tesoro
9.57
Determinacin del portafolio de

valores comerciales a corto plazo
de una empresa
Efectivo
Controlado
La bursalitidad es
menos importante, se
enfoca en hacer
coincidir los
vencimientos
Debera elegir CDs,
repos, BAs, euros
9.58
Determinacin del portafolio

de valores comerciales a
corto plazo de una empresa
Efectivo Libre
Basa la eleccin en el
riesgo - rendimiento
Cualquier instrumento
financiero puede ser
seleccionado para este
segmento
9.59
Investigaciones en Grupo
En
los grupos de trabajo

investigar los tipos de
instrumentos financieros que se
pueden negociar en la Bolsa de
Valores de Guatemala y sus
condiciones.
9.60

Capítulo 9 Van Horne

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Administracin del

Despus de estudiar el captulo 9

Listar y explicar los motivos para tener efectivo

Comprender el propsito de la administracin eficiente de efectivo

Diferenciar entre desembolso remoto y controlado y analizar cualquier

Analizar la manera en que el intercambio electrnico de los datos (IED) y la

Identificar las principales variables que deberan considerarse antes de comprar

Definir los instrumentos de mercado de dinero ms comunes que debe

Describir los tres segmentos del portafolio de valores comerciales y establecer

Motivos para tener efectivo

Agilizar los ingresos de efectivo

Retardar los pagos en efectivo

Conservacin de los saldos

Motivos para tener efectivo

Motivo especulativo para aprovechar

Agilizar los ingresos de

Simplificar la preparacin y el envo de

Acelerar el envo de pagos de los clientes

Reducir el tiempo en que los pagos

Flotacin de envo: tiempo de entrega del

Flotacin de proceso: Tiempo que tarda una

Flotacin de disponibilidad: tiempo que tarda

Incluir las facturas con la mercanca

Envo de facturas por fax

Dbitos pre autorizados

Permite llevar un control sobre los

Los saldos de efectivo ocioso se

Concentracin del servicio de

Definicin: Un cheque no negociable

Concentracin del servicio de

Concentracin del servicio de

Un trmino generco para identificar el

Los fondos estn disponibles hasta la

Pagos con cheques

Control de los desembolsos

Mtodo del manejo de los

Retrasa el tiempo para tener fondos en depsito

Mtodo del manejo de los

Muchas veces se utiliza una cuenta especfica

La firma debe disear un

la necesidad de estimar con precisin el

necesita pronosticar las necesidades de

Ejemplo: Una compaia en Vermont paga a un

Los sistemas de mensajera pueden

Costos y beneficios de IED

Gastos adicionales para

Los clientes obtienen un

Reduce y permite controlar los costos

El nivel ptimo de efectivo debe

Saldo ptimo de valores

Riesgo de las tasa de inters

Letras del tesoro. Obligaciones del

Mtodo del Rendimiento

VN: Valor Nominal

REB= [ (1000 990) / (990) ] *[ 365 / 91 ]

Mtodo del rendimiento

REB: Rendimiento equivalente del bono

Calcule el RAE de una letra del tesoro por valor nominal

RAE = (1 + [.0405/(365 / 91)])365/91 - 1

Bonos del Tesoro: Obligaciones

Acuerdos de Recompra Acuerdos para

Eurodlares: Un depsito denominado en

Accin Preferencial de mercado de