XXXI Jornadas Nacionales de Administracin Financiera

Septiembre 2011

TECNOLOGAS EMERGENTES Y
FACTORES FINANCIEROS ELEMENTALES
A CONSIDERAR
Gustavo N. Tapia
Universidad de Buenos Aires

SUMARIO: 1. Tecnologas emergentes. Concepto y tipos de inversiones; 2. Polticas

gubernamentales en materia de tecnologa emergente; 3. Aspectos sobre la financiacin para el desarrollo de las tecnologas emergentes; 4. Factores financieros adicionales. Consideraciones finales

Para comentarios: gustavotapia@fibertel.com.ar

En este trabajo, se puntualizar sobre los elementos que conforman una tecnologa denominada emergente, las polticas gubernamentales ms frecuentes en la materia y su tratamiento
financiero a partir del rol del sector bancario as como los factores primarios a considerar en la
evaluacin econmica de los proyectos de inversin que conforman el desarrollo de estas tecnologas sobre la dinmica industrial.
Resulta presumible, que si se favorece el desarrollo industrial innovador a partir de las decisiones de inversin y de financiamiento en alineamiento con el incremento de valor de la organizacin, se optimizan los resultados previstos en la gestin general del negocio.
El anlisis de la evaluacin de las actividades de inversin se fortalece cuando se agregan las
cuestiones referidas a su financiacin. Tradicionalmente, se ha tratado de un anlisis complementario, sin embargo en la actualidad, resulta ser una cuestin primaria que est al nivel del
anlisis de rentabilidad y riesgo de las actividades productivas.

1. Tecnologas emergentes. Concepto y tipos de inversiones.

1.1 Sobre las tecnologas
Conforme al Manual de Innovacin de Oslo, la innovacin puede manifestarse en cualquier
sector de la economa, incluyendo los servicios del gobierno tales como la salud y la educacin,
siendo desarrollada por el ser humano a travs de la creatividad.
Existen diferentes tipos de innovacin:

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Innovacin incremental: se trata de pequeos cambios dirigidos a incrementar la funcionalidad y las prestaciones de la empresa.
Innovacin radical: implica una ruptura con lo ya establecido. Son innovaciones que crean nuevos productos o procesos que no pueden entenderse como una evolucin natural
de los ya existentes.
Innovacin tecnolgica: surge tras la utilizacin de la tecnologa como medio para introducir un cambio en los medios de produccin de la empresa.
Innovacin comercial: aparece como resultado del cambio de cualquiera de las diversas
variables del marketing.
Innovacin organizativa: el cambio ocurre en la direccin y organizacin bajo la cual se
desarrolla la actividad productiva y comercial de la empresa.

La innovacin tecnolgica requiere distinguir dos tipos de innovacin: en productos y procesos. La innovacin tecnolgica de un producto es la implementacin y/o comercializacin de un
producto con caractersticas de comportamiento mejoradas de tal forma que el producto brinde
al cliente un nuevo servicio o un servicio mejorado. La innovacin tecnolgica de un proceso es
la implementacin u adopcin de un nuevo o mejorado mtodo de produccin o de entrega de
productos. Comprende cambios en equipamiento, recursos humanos, mtodos de trabajo o una
combinacin de todos ellos.
La innovacin tecnolgica plantea redefiniciones de procesos y desarrollos novedosos en las
empresas, para ello es necesario que estas se planteen retos y cambios de enfoques requiriendo
un incremento sustancial en investigacin y desarrollo de nuevas tecnologas.
Las tecnologas modernas y las nuevas tecnologas o tecnologas emergentes como las denominan algunos autores, se presentan como una alternativa ante las diferentes organizaciones
para adecuarlas a sus procesos con la finalidad de mejorar e innovar nuevos productos y/o servicios. Han tomado un ritmo de crecimiento galopante, producto del rol protagnico de las organizaciones en los procesos de innovacin y desarrollo de nuevas formas de produccin, aprecindose la diferenciacin de productos; sta aplicacin de (I+D) permite a las organizaciones incorporar mayor porcentaje de valor agregado a la produccin.
A nivel mundial las organizaciones han reconocido la necesidad de invertir cada vez ms en
tecnologa producto de las mismas exigencias de la competencia en los mercados, generando un
incremento en sus presupuestos destinados a investigaciones tecnolgicas. Las unidades de produccin que han tomado ese camino han reconocido que son capaces de generar nuevas tecnologas, lo cual ha facilitado su permanencia y adaptacin a la diversidad de cambios en los mercados, transformado as sus sistemas de produccin, generando beneficios, a la vez que ha permitido ganar competitividad y diferenciacin, siendo este un factor determinante en el proceso
de globalizacin.
Sin embargo, la aplicacin de este tipo de tecnologa requiere de un cambio de paradigma en
la visin empresarial desde el punto de vista del negocio, ya que plantea una serie de inquietudes
y cambios que no es fcil predecir, esto implica poner en juego una serie de factores que muchas
veces pudieran compararse con una situacin al azar, pero en esencia el xito o el fracaso depende de la capacidad que pueda tener esa nueva tecnologa emergente de crear la necesidad y
satisfacer al mercado en este nuevo segmento.

1.2 Tecnologas emergentes vs. Tecnologas modernas

Las tecnologas emergentes se diferencian de las tecnologas modernas por su aplicabilidad
incierta y una aceptacin impredecible. Sin duda alguna la adopcin de estas requiere de una
gran dosis de conocimiento interno y externo que les permita visualizar su incorporacin como
una estrategia empresarial donde la innovacin les permita ganar competitividad.

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A este respecto, si se compara una tecnologa moderna con una tecnologa emergente desde
el punto de vista tecnolgico, infraestructura, mercados, clientes e industria, se podr apreciar
que stas presentan un grado de ambigedad que muchas empresas no estn en capacidad de
asumir desde el punto de vista de costos financieros y niveles de conocimientos.

Figura 1

Day, Shoemaker y Gunther (2001), afirman, que las condiciones de xitos experimentadas
por las empresas con estas tecnologas emergentes estn asociadas a tres grandes desafos a
plantearse:
El contexto de la incertidumbre y complejidad.
La respuesta de altura ante los cambios acelerados.
El desarrollo de nuevas competencias.
Esta situacin indica, que cada uno de estos desafos est asociado a un pilar fundamental en
las organizaciones, determinado por la visin que stas se planteen de su posicionamiento y las
expectativas dentro de los mercados, al igual que el grado de asimilacin y flexibilidad para la
adopcin de procesos de innovacin tecnolgica, que sin duda alguna va a determinar el xito o
fracaso de una poltica de gestin tecnolgica emergente dentro de la empresa.
En este sentido, las empresas deben plantearse la incorporacin de tecnologa como un elemento estratgico para su futuro y surgen como un elemento determinante en las formas de relacionarse con el entorno; detectndose como punto focal para marcar la direccin de la organizacin y sealar la diferenciacin de la organizacin a partir de la generacin del conocimiento y
la gestin empresarial, lo cual conlleva a estimular el proceso de competitividad en el mercado.
El desarrollo de tecnologas emergentes en las empresas requiere de un reconocimiento de
otro tipo de innovacin que es importante en las empresas, se trata de la innovacin de gestin
del negocio por parte de los directivos de las empresas. De acuerdo con Hamel (2006), sta
otorga una fuerte ventaja a las empresas brindando la oportunidad de innovar y producir un
cambio importante en el liderazgo del sector. Sin embargo, pocas empresas han sido capaces de
encontrar procesos formales para fomentar la innovacin de gestin. El mayor desafo parece ser
la generacin de ideas realmente nicas. Este autor destaca los siguientes elementos que pueden
ser de utilidad:

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Un gran problema que requiera de un pensamiento fresco, principios o paradigmas creativos que puedan revelar nuevos enfoques,
Una evaluacin de las convenciones que limitan el pensamiento novedoso,
Ejemplos y analogas que ayuden a redefinir lo que se puede hacer.
En este orden de ideas, la innovacin por s sola no se desarrolla dentro de las empresas, requiere del cumplimiento de varios aspectos tales como: aptitud proactiva a los cambios y un
espritu emprendedor por parte de los responsables del negocio, disponibilidad de recursos financieros que permitan invertir en nuevos programas de (I+D), y establecer mecanismos para
evaluar la gestin del negocio en todos los procesos, siendo ste ltimo la mejor herramienta
disponible para detectar las fallas y descubrir las posibilidades de nuevos escenarios.
Segn el MIT (2006), entre las diez tecnologas, que cambiarn al mundo se encuentran:
Redes de sensores sin cables (Wireless Sensor Networks).
Ingeniera inyectable de tejidos (Inyectable Tissue Engineering).
Nano-clulas solares (Solar Nano Cells).
Mecatrnica (Mechatronics) (mecnica, electrnica e informtica).
Sistemas informticos Grid (Grid Computing).
Imgenes moleculares (Molecular Imaging).
Litografa Nano-impresin (Nanoimprint Lithography).
Software fiable (Software Assurance).
Glucmicas (Glycomics).
Criptografa Quantum (Quantum Cryptography)
Depender de las empresas aprovechar estas nuevas tecnologas para adaptarlas internamente
o utilizarlas como insumos para el desarrollo de nuevas tecnologas emergentes.

1.3 El caso de las nanotecnologas

El desarrollo y la difusin de las nanotecnologas auguran un sustantivo impacto en las
tcnicas y los procesos de produccin industrial y, en consecuencia, en el desarrollo econmico
y social. La velocidad de la difusin de las nanotecnologas se advierte en la creciente y la diversidad de productos que las han incorporado: desde procesadores electrnicos hasta cosmticos, pasando por medicamentos, textiles y levas para motores de automviles y de aviones. Su
notable avance en las principales economas de mundo va acompaado de montos sustantivos de
financiamiento pblico y privado para su investigacin y desarrollo. En vas de un potencial
desempeo comercial e industrial, las nanotecnologas conforman un campo que progresa rpidamente en descubrimientos e innovaciones. El dinamismo de la innovacin en esta rea se
constata por un sustantivo crecimiento de las patentes nanotecnolgicas.
Las nanotecnologas son consideradas por gobiernos, centros de investigacin pblicos, privados y militares de los principales pases del mundo, como un rea clave en la convergencia
tecnolgica (informtica-telecomunicaciones, biotecnologa y ciencias del cerebro o convergencia nano-cogno-bio-info).
En efecto, las nanotecnologas prometen una enorme aplicacin potencial en los mbitos de
la economa, la medicina y la proteccin del medio ambiente: procesos productivos basados en
energa barata, no contaminante y con una alta productividad agrcola e industrial, medios informticos y de comunicacin ms rpidos y accesibles, eficaces sistemas para administrar y
mejorar medicamentos, revolucionarios mtodos para almacenar energa o para potabilizar el
agua. No obstante, como cualquier novedad, su otra faceta es de incertidumbre y preocupacin
en relacin a los posibles riesgos de su uso para la salud de las personas, animales e incluso el
medio ambiente.

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La trascendencia de la nanotecnologa radica en el hecho que implica una revolucin en la

ciencia y la tecnologa basada en las habilidades para medir, manipular y organizar materia a
nanoescala (de 1 a 100 mil millones de un metro) en la que convergen de manera multidisciplinaria la fsica, la qumica, la biologa materiales cientficos e ingeniera (Roco y Bainbridge,
2001). Debido a la interdisciplinariedad que se establece entre los diferentes campos cientficos
y tecnolgicos se abren enormes oportunidades de investigacin y desarrollo, as como potenciales paradigmas en materiales y manufacturas, medicina y salud, medio ambiente y energa, biotecnologa y agricultura, electrnica y tecnologas de la informacin y seguridad nacional. Sus
efectos, por tanto, estarn en funcin de lo que pueda significar la combinacin de influencias de
las diferentes disciplinas que convergen

Figura 2

rea

Productos

Automotriz
Qumica
Metal Mecnica
Electrnica
Construccin
Medicina

Materiales ligeros, pintura anti-rayado, catalizadores, llantas, sensores, recubiertas

Componentes, adhesivos, fluidos magnticos, materiales compuestos, plsticos, hules
Protectores y lubricantes de maquinaria, herramientas, equipo industrial y agrcola en general
Pantallas, memorias, diodos, laser, fibra ptica, contactos pticos, filtros, conductores.
Nuevos materiales, aislantes, impermeabilizantes, barnices antifuego, tratam madera, recubrimientos
Administracin medicamentos, adhesivos dentales, medios de contraste, sistema de exmenes
y diagnsticos in situ, prtesis, implantes, agentes antimicrobianos.
Textiles
Recubrimientos de tela, ropa inteligente.
Energa
Celdas solares, bateras, pilas.
Cosmticos Protectores solares, lpices labiales, cremas, pastas de dientes, maquillaje.
Alimentos y beb Empaques, sensores, aditivos, clarifiers
Domsticos Diversos productos de limpieza y conservacin de vidrio, madera, cermica, metales.
Deportes Lentes, goggles, raquetas, palos de golf

Asimismo, los nanoproductos comienzan a estar presentes en la industria aeroespacial, naviera, petrolera, portuaria, del agua, del vidrio, de los fertilizantes.
La primera generacin de productos nanotecnolgicos (cuya presencia en los mercados data
de principios del 2000) incluye nanoestructuras pasivas utilizadas para configurar propiedades y
funciones a escala normal y cuyo comportamiento especfico no vara en el tiempo. Estas se
utilizan como elementos de dispersin y contacto presentes en aerosoles, recubrimientos, compuestos reforzados, etc. La segunda generacin de productos (cuya incorporacin a los mercados
ocurre desde 2005) refiere a las nanoestructuras activas con fines electrnicos, magnticos, biolgicos integradas a sistemas y dispositivos micro. Existen dos tipos de nanoestructuras: biolgicas (incorporadas en medicamentos y en biodispositivos, msculos artificiales y estructuras
adaptativas) y fisico-qumicas (operan en transistores y amplificadores). La tercera generacin
de productos (2010) se conforma por sistemas de nanosistemas tridimensionales utilizados en
bio-ensamblaje, robtica, sistemas de ingeniera supramolecular, tejidos artificiales, uso de fotoelectrones para procesar informacin, ensamblado de nanosistemas mecnico-elctricos
(NEMS) y plataformas donde convergen nanotecnologa-biotecnologa-informtica-ciencias
cognitivas (llamada convergencia nano-bio-info-cogno).
En el contexto de la economa del conocimiento, la nanotecnologa emerge como un nuevo
paradigma tecnolgico que augura significativas contribuciones en los mbitos cientfico y tec-

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nolgico y, que influir de manera decisiva en el futuro de la humanidad. La investigacin y la

manipulacin a nivel de nanoescala, implica una verdadera y compleja revolucin tecnolgica
que atae a diversas disciplinas cientficas y tecnolgicas a la vez.
El desarrollo de este paradigma tecnolgico emergente implica importantes esfuerzos destinados a la investigacin y desarrollo, en el cual el papel de los gobiernos es crucial. El gobierno
debe asumirse como un agente promotor del desarrollo de las nanociencias y las nanotecnologas, de la cooperacin entre universidades y empresas nacionales e internacionales, del fomento
del establecimiento de redes, la difusin de la nanotecnologa, de la creacin de nuevas carreras
y postgrados en el campo de la nanotecnologa, de incentivar la innovacin, el patentamiento y
de incorporar estos conceptos en la evaluacin de los proyectos de inversin para la medicin de
valor organizacional y del riesgo emergente.

1.4 Las tecnologas y el medio ambiente

Hay muchas tecnologas, algunas ya existentes y otras emergentes, tales como la generacin
avanzada de energa con combustibles fsiles, la biomasa y la bioenerga,
la energa elica, los edificios y artefactos, y las tecnologas de transmisin y distribucin de
electricidad, que pueden ayudar a lograr un futuro con bajo nivel de emisiones de carbono, y
otras metas ambientales. Cada una de ellas se encuentra en un punto diferente del ciclo de investigacin, desarrollo, demostracin y distribucin (IDDyD), sin embargo, no se estn desarrollando y difundiendo al ritmo deseado, debido a un cierto nmero de barreras tecnolgicas, financieras, comerciales y reglamentarias.
Figura 3

Debido a la urgencia del problema del cambio climtico, los encargados de la formulacin
de polticas en los pases en desarrollo deben considerar cmo contribuirn a reducir la tasa de
crecimiento de las emisiones de gas de invernadero en sus pases, sus circunstancias nicas y las
necesidades especiales de tecnologa, y cmo fomentar la innovacin y la difusin de las tecnologas utilizando tanto financiamiento pblico como privado. Tambin deben considerar cmo
podra ayudar la comunidad internacional a sus pases mediante un enfoque de paquete comple-

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to, que conste de equipo, software, capacidades humanas mejoradas, respaldo reglamentario e
institucional, y mecanismos financieros diseados para cada elemento del enfoque.

Figura 4. Costo de mitigacin global

La rentabilidad de las actividades relacionadas directamente con el medio ambiente implica

necesariamente conocer la rentabilidad nacional adems de la rentabilidad comercial siendo potencialmente importantes conforme la posicin actual-, las siguientes:

Figura 5. Potencial de reduccin de emisiones por sector

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1.5 Anlisis estratgico comercial

Este anlisis ser el que fundamentar la formulacin y evaluacin del proyecto de inversin
al considerar los segmentos de mercado que se examinan, as como las posiciones dominantes y
no dominantes de los principales jugadores, sean proveedores como clientes con los cuales la
organizacin est directamente vinculada.
Figura 6

El saber si los consumidores estn sobre o sub satisfechos, posibilita estimar si estn dispuestos a abonar un diferencial por las mejoras del producto o no, a la vez que se aborda con
fundamento una estrategia productiva sobre la conveniencia de mejorar el desempeo, reducir
costos o generar sustitutos. Tambin habr que incorporar en este anlisis a los no consumidores
actuales que pueden requerirlo en el futuro.

Figura 7

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Nuestro anlisis estratgico tambin debe contemplar las fuerzas externas al mercado como
las regulaciones gubernamentales, las reglas de propiedad intelectual, los estndares de la industria, la interrelacin con los sindicatos, las normativas culturales y el estado del desarrollo tecnolgico.
La puesta estratgica en tecnologas de este tipo, al desconocerse an ms como ser la evolucin del mercado, tiene una gran dosis de aprendizaje y adaptacin, caracterizndose tambin
por la configuracin de inversiones de menor a mayor, con la flexibilidad y reconfiguracin de
los insumos y productos y con cierta gimnasia en anticipacin lo que implica el uso de modelos
de simulacin y las tomas de medidas preventivas.

2. Polticas gubernamentales en materia de tecnologa emergente

Los principales obstculos para la innovacin estn asociados a varios factores:
grado de inestabilidad poltica y econmica
bajo nivel educativo
desempleo
debilidad institucional en el sector del gubernamental
baja demanda de ciencia y tecnologa de empresas y gobierno
insuficiencia en la capacidad de desarrollo de ciencia y tecnologa y aprovechamiento
eficiente de la existente
poco desarrollo de redes de cooperacin institucional entre las distintas fuerzas productivas pblicas y privadas que imposibilitan un desarrollo econmico, poltico y social de
las economas.
El sector privado debe ejercer un rol estratgico en materia de innovacin, siendo necesaria
su insercin a travs de convenios y/o alianzas con el sector pblico para disear polticas pblicas que ayuden a desarrollar todo el aparato tecnolgico requerido en estas economas, de manera que fluyan los procesos y las empresas de la regin gocen de oportunidades competitivas en
los mercados internacionales.
Bajo este contexto, las economas latinoamericanas presentan desventajas desde el punto de
vista tecnolgico en comparacin con las economas desarrolladas, problema motivado por el
bajo gasto pblico destinado al desarrollo de este sector y la poca inversin tanto del sector
pblico como privado. Esto ha generado una brecha acentuada en los ltimos aos, producto de
la velocidad de desarrollo de estas tecnologas emergentes a nivel mundial.
Esta situacin ha dificultado la planificacin del crecimiento y desarrollo econmico de la
regin, en funcin de sus ventajas comparativas y competitivas, lo que ha frenado la incorporacin de nuevas tecnologas en las organizaciones para alcanzar niveles ptimos de produccin
tan sofisticados como ha sido la experiencia en diferentes pases a nivel mundial, que con la
implementacin de nuevas tecnologas han obtenido mayores niveles de productividad.
Por lo general las polticas pblicas, se orientan en unos casos a la apertura econmica, desregulacin y privatizacin de empresas estatales; en otros a la estabilidad en las reglas de juego,
el aumento del ahorro interno y la capacidad de inversin; en otros a la baja inflacin, el equilibrio macroeconmico, la promocin de actividades. En todos los casos, los procesos se dan en el
marco de una globalizacin econmica, comercial y financiera, en la que debe normarse el tratamiento de la inversin extranjera y las posibilidades concretas de acceso y expansin de la
tecnologa.

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Figura 8. Tipos de intervenciones necesarias para abordar barreras locales

especficas a la innovacin y la difusin tecnolgica

En el caso chileno, es destacable un diseo y ejecucin de polticas basada en el aumento de

la inversin pblica y la difusin de inversin tecnolgica tanto en I + D de grandes empresas
como en proyectos de incubadoras de negocios, lo que repercute culturalmente en la comunidad
que comienza a dar importancia al capital de riesgo. Se ha imitado este proceder en otros pases
de la regin con resultado diverso.
Siendo las tecnologas emergentes, una fuente del capital de riesgo parece crucial el tamao
de los mercados que se satisfarn con los productos y procesos nuevos que se ofrezcan, aspecto
que incide directamente en la rentabilidad comercial del proyecto.
Es importante considerar la existencia de una legislacin gil en materia tributaria que otorgue crditos fiscales a los inversionistas en tecnologa emergente con alta rentabilidad social y
nacional, como tambin la promocin de actividades tecnolgicas por parte de las organizaciones que las llevan a cabo. En materia financiera, el Estado tambin debe promover la orientacin
de lneas de crdito fijando polticas para los sectores bancarios y aseguradores a tasas y plazos
competitivos. De esta forma es factible dinamizar la inversin en proyectos y emprendimientos

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tecnolgicos. Tambin es necesario formar un grupo de emprendedores nacionales que junto a

otros sujetos como las universidades, detenten la propiedad intelectual de los productos tecnolgicos, de manera complementaria a las polticas sobre transferencia de tecnologa internacional.

Figura 9. Red de pases con produccin cientfica en Nanotecnologa

Fuente: CAEU, 2008

En lo referente a la poblacin como su descendencia-, se pretende un mayor bienestar que

debe traducirse en un mejoramiento de la calidad de vida, y el fortalecimiento con autonoma de
la sociedad que implica una relacin institucional individual ms beneficiosa.
Como se ha mencionado, la vinculacin efectiva universidad empresa en I + D, aumenta la
calidad, la cantidad y la variedad de los productos aprovechando oportunidades con una injerencia creativa y anticipada.
Siguiendo este orden de ideas, la inversin para la innovacin est sustentada en el denominado Tringulo de Sbato, con la participacin gubernamental, la iniciativa privada y academia.
En el enfoque de Conway (2010), se afirma que la base para la economa de la innovacin est
sustentada en la creacin, el desarrollo y el fortalecimiento del sistema jurdico legal que permita un rgimen claro y facilitador de los proyectos de innovacin, incluyendo regulaciones del
sistema de derechos de propiedad intelectual, reglas de financiamiento, estructuracin y reingeniera de instituciones, entre otros aspectos (figura 10).
En la Argentina, a fines de 2006 se public el Plan Estratgico Nacional de Ciencia, Tecnologa e Innovacin, en el marco del Bicentenario, cuyos objetivos estratgicos, y en lnea con lo
explicitado precedentemente, fueron los que se indican en la figura 11.
A su vez, las reas temticas con nfasis en aspectos sociales y ambientales son:
Estado, sociedad y calidad de vida
Trabajo, empleo y proteccin social
Educacin
Violencia urbana y seguridad pblica
Medio ambiente y remediacin de la contaminacin ambiental
Recursos mineros

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Figura 10

Figura 11

Recursos del mar y de la zona costera

Sustentabilidad de la produccin agropecuaria y forestal
Y en los aspectos productivos y tecnolgicos:
Agroindustrias y agroalimentos
Energa
Materiales

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Microelectrnica
Matemtica Interdisciplinaria
Biotecnologa
Tecnologas Biomdicas
Nanotecnologa
Tecnologa de la Informacin y las Comunicaciones
Tecnologa Espacial
Tecnologa Nuclear

Apuntando en todos los casos a fortalecer proyectos de I + D con resultados concretos de alto impacto econmico y social.
Dentro de los programas, acciones e instrumentos inherentes al Sistema Nacional de Innovacin, se destacan principalmente:
I) COMPETITIVIDAD PRODUCTIVA
Mejorar las estructuras productivas y la capacidad innovadora de las MiPyMES.
Integracin de cadenas de valor y desarrollo de tramas productivas.
Fomentar el desarrollo exportador con valor agregado, la sustitucin de importaciones y
la produccin de bienes de capital.
II) INCUBADORAS DE EMPRESAS, PARQUES Y POLOS TECNOLOGICOS
Fortalecer la creacin y desarrollo de Incubadoras, Parques y Polos Tecnolgicos
Promover la creacin y radicacin de Empresas de Base Tecnolgica (EBT).
Fomentar modelos asociativos y fortalecer las capacidades de gestin de Incubadoras,
parques y polos tecnolgicos.
Promover Proyectos Binacionales o Multinacionales
III) PRODUCCION Y SANIDAD AGROPECUARIA
Incrementar la productividad agropecuaria sustentable.
Realizar mejoramiento gentico de vegetales y animales.
Integracin de cadenas agroalimentarias y agroindustriales.
Utilizacin de la Biotecnologa para control de plagas y enfermedades.
Promocin de 4 Foros de la Demanda Agropecuaria.
IV) SALUD
Desarrollo y produccin local de vacunas, medicamentos, reactivos, etc.
Fomentar redes de laboratorios pblicos de genricos.
Mejoramiento de la calidad de los servicios de control de medicamentos.
Produccin de equipos para diagnstico y tratamiento.
V) TECNOLOGIAS DE LA INFORMACION Y LAS COMUNICACIONES
Desarrollo de aplicaciones TICs en el sector productivo, social y del estado.
Mejorar la productividad y competitividad de las PyMEs.
Fomentar redes globales con nfasis en pases de la regin.
Introduccin de las TICs en cadenas de valor, redes y conglomerados.
Fomentar corredores productivos digitales regionales.
En lo que respecta a recursos renovables y no renovables se tratan aspectos incidentes en el
medio ambiente, la energa y el transporte, y la calidad de vida y el desarrollo econmico social.

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1) MEDIO AMBIENTE
Relevar las principales problemticas ambientales del pas
Incrementar el conocimiento de la biodiversidad en las regiones del pas.
Auspiciar mecanismos de produccin limpia.
Desarrollar sistemas de prevencin y mitigacin de riesgos ante catstrofes.
Promover la Eco-regionalizacin.
2) ENERGIA Y TRANSPORTE
Transformar la dependencia tecnolgica por sustitucin de importaciones
Incentivar la universalizacin e inclusin energtica
Planificacin estratgica, modernizando la normativa y regulacin existente
Lograr mayor participacin de las energa renovables
3) CALIDAD DE VIDA Y DESARROLLO ECONOMICO SOCIAL
Fortalecer el rol del Estado, el sistema educativo y el desarrollo local.
Promover tecnologas sociales y su gestin para el desarrollo.
Fomentar emprendimientos autogestionarios.
Articular informacin y conocimientos sobre temticas sociales
Los conceptos esgrimidos en las polticas pblicas, determinan los factores relevantes para la
valuacin de los proyectos de inversin en el rea de tecnologa. Sin perjuicio de la trascendencia que tiene la financiacin de estos emprendimientos, las consideraciones sobre los diferentes
escenarios que pueden preverse, como la fundamentacin del flujo de fondos de la inversin en
los elementos Inversin inicial, Ventas y Costos del producto se nutren de las estrategias organizacionales y las polticas pblicas.

3. Aspectos sobre la financiacin para el desarrollo de las tecnologas emergentes

Podemos clarificar por qu las finanzas crean valor. Las funciones que tienen las finanzas en
la economa son:
Intermediar entre el ahorro y la inversin.
Asignar el riesgo y proveer instrumentos para su manejo.
Reducir los costos de informacin y monitoreo.
Proveer un sistema de pago y manejo de la liquidez.
Asegurar condiciones para el progreso financiero.
Una de las formas en que se podra incentivar la formacin de capital de riesgo para la financiacin de proyectos tecnolgicos sera a travs de la instrumentacin de Fondos Comunes de
Inversin, para lo cual previamente es necesaria la divulgacin de sus ventajas como tambin un
cambio cultural de importancia en la mentalidad de los inversores dado que participaran de modo ms activo en la generacin de capital de riesgo.
Los fondos comunes de inversin, facilitan el acceso de pequeos ahorristas al mercado de
capitales y promueve el ahorro y la asignacin eficiente a la inversin. Estos fondos son administrados de manera profesional y con mayor grado de transparencia operacional. A travs de la
diversificacin en diferentes proyectos, se pretende una poltica de riesgos ms prudente y la
reasignacin de activos. Los FCI, contribuyen a la estabilidad del sistema financiero, an cuando corresponda poner en marcha una regulacin eficiente para evitar los denominados riesgos
ticos y buenas prcticas de los negocios, disminuyendo costos de intermediacin y coadyuvando a la innovacin.

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Figura 12

En los pases pueden existir distintos instrumentos estatales de financiamiento de la actividad

cientfico-tecnolgica y de innovacin. La cantidad y variedad de instrumentos es consecuencia
del empuje y dinamismo del gobierno en invertir a travs de sus diversas agencias. Pero ello
tambin produce fragmentacin en el sistema. Por consiguiente, es conveniente articular e integrar estos instrumentos para generar mayor coherencia e impacto.
Desarrollar el mercado de capitales, en particular el capital de riesgo de las tecnologas
emergentes, haciendo decrecer la brecha entre el financiamiento cientfico tecnolgico y el de
innovacin. En ocasiones, se presenta el inconveniente de que los mercados locales resultan
pequeos lo que afecta la liquidez de los instrumentos y no es posible alcanzar tasas reales de
crecimiento como las que demandan las agencias internacionales de capital de riesgo. Para asumir este desafo es necesario producir incentivos apropiados para los capitales de riesgo y mejorar tambin la capacidad para formular proyectos en mercados con mayor potencial, particularmente en los mercados globales.
Tambin se deben desarrollar mecanismos de financiamiento de consorcios de diversa naturaleza, entre las universidades, las empresas, el pblico y el Estado, a fin de apalancar capacidades y recursos para lograr impactos mayores.

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3.1 Financiamiento de tecnologas limpias emergentes

Si bien existen etapas de implementacin de la produccin limpia que implican significativos
montos de inversin, existen tambin muchas actividades de produccin limpia que generan
muy bajo o directamente ningn costo. Por otra parte, y muy importante, la mayor parte de las
actividades de produccin limpia generan beneficios o ahorros adicionales que no hubieran sido
posibles de otro modo sea por mejor utilizacin de insumos, ahorros, mejoras en prcticas de
mantenimiento, disminucin de riesgos y accidentes laborales, mejoras en competitividad y acceso a mercados, etc.-.
Es necesario identificar la fase de implementacin de produccin limpia con sus costos asociados, pero tambin con los beneficios que sta genere. Estas fases son los costos iniciales, en
los que se identifican las opciones de mejora y formulacin del proyecto; los costos de evaluacin, en las que se clasifican las opciones de produccin limpia y los costos de implementacin
de estas opciones.
Es factible considerar opciones sin costo, consistentes en mejoras en organizacin, gestin,
comunicacin que se llevan adelante sin erogaciones adicionales; u opciones de bajo costo, en
general con un accesible equipo de monitoreo, cambios menores en packaging, limpieza o modificaciones mnimas en los procesos; o inversiones de bajo costo: compra e instalacin de equipos con perodos de recupero medido en meses; inversiones de corto plazo: con recupero de
inversin menor a un ao; o inversiones de largo plazo, con recupero a plazos mayores al ao.
Con relacin a los proyectos con energas renovables, por lo general requieren una alta inversin inicial, ya que las tecnologas para producir energa renovable son ms costosas que las
tecnologas convencionales. Sin embargo, las energas renovables, una vez realizada la inversin
en infraestructura, sus costos de operacin permanecen relativamente constantes.
El alto costo de inversin de las energas renovables constituye la principal barrera para su
desarrollo, sobre todo en un contexto de escasez de financiamiento a inversiones.
Entre las fuentes de financiacin usuales se consideran los prstamos del sector financiero, el
leasing, los subsidios, los programas de asistencia tcnica y capacitacin y las donaciones.
El esquema de financiacin de un emprendimiento tecnolgico, considerando la tecnologa a
emplear, el mercado y las polticas, ser funcin del avance del emprendimiento tecnolgico.

Figura 13

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321

En la etapa de capital semilla es usual la financiacin pblica en tanto con el start up ya participan clubes y redes de inversores ngeles, inversores globales o empresas particulares. En este
caso la organizacin que difunde la figura se llama Chrysalis Argentina.

Figura 14

En tanto que en las etapas de crecimiento, pueden distinguirse los fondos de capital de riesgo
(como Aconcagua, CAP venture capital, FS Ventures, etc.) en el sector privado o los programas
de Fondos como el FONTAR, el FONSOFT, de Crdito Fiscal, en el sector privado; en tanto
que en la etapa de consolidacin se opera con lneas de crditos bancarios especficas.
Figura 15

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322

Tambin en el capital semilla pueden participar como socios, empresas madrinas, que
promueven la constitucin de alianzas entre jvenes emprendedores y empresas consolidadas,
grupos de emprendedores especiales y algunas lneas de crdito oficial.
Por ejemplo en el caso presentado por Innovos Group el capital semilla, los inversores ngeles y el capital de riesgo, tienen las siguientes caractersticas:
Figura 16

Figura 17

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Figura 18

Figura 19

323

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324

Se apunta a lograr una financiacin privada y pblica para cada etapa del emprendimiento
tecnolgico, sea dando disponibilidad creciente en la etapa semilla, con verdaderos inversores
ngeles y capitales de riesgo en las etapas start up y crecimiento, o con un control eficiente que
requiera el seguimiento de la evolucin del mercado financiero en la etapa de consolidacin.

4. Factores financieros adicionales. Consideraciones finales

4.1 Tipos de inversores
En el punto anterior nos hemos referido a algunos esquemas de financiacin que utilizan los
diferentes inversores para proyectos tecnolgicos. Tambin se mencion sobre las posibilidades
de emplear instrumentos como los fondos de inversin en mercados de capitales en desarrollo.
Ahora, nos referiremos a ciertas cuestiones puntuales que imprescindiblemente debemos
considerar en la evaluacin de los proyectos de inversin con tecnologa emergente.
Partiendo de las caractersticas del proyecto de inversin y de su origen en el campo productivo, es decir habiendo asimilado el porqu de esta inversin, el qu respuestas dar a las demandas de consumidores, en primera instancia habr que evaluar la sinergia organizacional
producto de la interrelacin inversionistas empresa, conociendo o previendo de antemano los
intereses particulares de cada uno para avanzar en el proyecto bajo anlisis. Mientras ms general sea el proyecto tecnolgico ms aplicaciones tendr para satisfacer necesidades de diferente
ndole. El hombre de finanzas tendr que considerar el poder de este vnculo y su exteriorizacin
concreta en el flujo de fondos, sea en la porcin de financiacin de la actividad como en el plan
de inversiones segn el grado de avance y de los resultados acontecidos en las etapas previas.
El perfil de los inversores es bsico para llevar adelante proyecto tecnolgico y la asuncin
de riesgos del negocio podra menguar cuando stos cuenten con conocimientos y experiencias
en las temticas de la actividad proyectada y adopten una actitud proactiva en lnea con los objetivos del emprendimiento y sus intereses particulares.
La puesta en marcha de estos proyectos tecnolgicos con cuidado del medio ambiente, con
inversores que arriesguen en los mismos, son los que garantizan la permanente bsqueda de valor. Si se logra con xito no slo se habr asegurado la consecucin de la siguiente etapa y una
mayor valorizacin del emprendimiento iniciado, sino tambin se estar fomentando el desarrollo sustentable. El resultado se transforma en un aliciente para la continuidad de la inversin, a
la vez con convergen cuestiones econmicas y sociales, comerciales y financieras, estratgicas y
operativas.
Es factible considerar tambin la conformacin de alianzas estratgicas como alternativa financiera, en las que los distintos socios pueden asumir diferentes roles como el estratgico, el de
financiacin, el de provisin de bienes y de conocimiento o el trabajo profesional. La cuestin
principal en este trabajo mancomunado consiste en el ejercicio efectivo de cada uno roles segn
las etapas de operacin, en la comprensin del proyecto conjunto y en la comunicacin entre los
diferentes socios.
De lo que se trata es que el valor de la sinergia no sea negativo; que aporte, que sume, que
agregue un plus de valor; porque de esta forma habr ms fortaleza frente a los primeros inconvenientes que se susciten y se aprovecharn tiempos y recursos en momentos de bonanza.

4.2 Gestin de riesgos

Lo precedente permite una primera aproximacin al estudio del riesgo de la actividad que se
desea implementar, dado que a partir de la planificacin y el uso de instrumentos de precisin se
tratar de acotar riesgos operativos ciertos. Todas las actuaciones relacionadas con la tecnologa
de una organizacin deben planificarse a lo largo del tiempo. En momentos cruciales toman la
forma de un Plan Tecnolgico, lo que implica la identificacin y secuenciamiento de las activi-

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325

dades, la asignacin de recursos humanos, el empleo de recursos materiales, las necesarias asignaciones econmicas y los mtodos de control del progreso de las actividades. La planificacin
se realiza suponiendo que todo va a suceder de acuerdo con lo que se ha pensado y valorado. No
obstante, durante la puesta en marcha de cualquier actuacin relacionada con la tecnologa pueden surgir acontecimientos indeseables en la planificacin inicial de actividades.
La interpretacin contextual y el empleo de modelos adecuados tambin es una limitante al
riesgo del proyecto. Ahora bien, estos comportamientos son condiciones necesarias pero no suficientes para iniciar un estudio de riesgos en los proyectos tecnolgicos en los que se invertir.
En otras palabras podr descenderse el nivel de riesgo si se prevn diferentes escenarios, si se
utilizan modelos y criterios consensuados y particularmente si se interpreta razonablemente el
contexto y hacia dnde se evolucionar. Para qu improvisar si es posible conocer y ejecutar con
informacin disponible.
Cumplimentados los pasos previos, habr que asumir igualmente un nivel de riesgo. Este nivel es difcil medicin y su impacto hace variar de forma directa el valor del emprendimiento. El
riesgo del proyecto en este paso es funcin de la incertidumbre sobre los xitos fracasos esperados sobre la pruebas de los eventos y depender del conocimiento que se pueda asimilar tanto
de resultados positivos como de los negativos.
A continuacin se mencionan cinco riesgos de negocio en el Start Up:
Riesgo tecnolgico. Se basa fundamentalmente en la factibilidad tecnolgica del producto o servicio que se est desarrollando (el teletransporte de objetos puede ser un excelente negocio alternativo a una empresa de paquetera tipo UPS o DHL. No obstante, el
riesgo tecnolgico es extremadamente elevado porque por el momento no existe tecnologa que lo pueda desarrollar).
Riesgo tcnico. Es similar al anterior, aunque llevado un paso ms all. Si se ha superado
el riesgo tecnolgico, como por ejemplo habiendo desarrollado un prototipo, es posible
que exista un enorme riesgo tcnico. ste sera la mayor dificultad en producir el producto o servicio de manera industrial.
Riesgo comercial. Es el riesgo de poder vender el producto. En ocasiones, productos
muy atractivos no consiguen una implantacin general por suponer un cambio demasiado importante para el grupo de usuarios que debera adoptarlo. Tener un producto disponible es muy distinto a venderlo. En esta rea juegan muchos aspectos: precio, canal de
distribucin, productos sustitutivos, aversin al riesgo del cambio.
Riesgo de modelo de negocio. Aunque un producto pueda ser vendido no significa que
su empresa vaya a tener un modelo de negocio rentable. Esta rentabilidad depender del
volumen de ventas, escalabilidad del negocio, estructura de costes, reaccin de la competencia.
Riesgo de gestin. Hace referencia a la capacidad que tienen los gestores de llevar a cabo
el proyecto en todas sus reas, desde la tecnolgica hasta la puramente empresarial. Es
un riesgo independiente de los anteriores, puesto que habiendo proyectos que por sus caractersticas pudieran superar los cuatro riesgos anteriores, el equipo que lo est llevando
a cabo puede hacer que se atasquen y que la compaa no avance.
El inversor tratar de analizar los riesgos y ver qu factores y elementos del proyecto presentado por el emprendedor hacen que sean asumibles en relacin a la inversin a realizar y a la
rentabilidad / valoracin de entrada que ese espera obtener. Como consecuencia de ello, a medida que la compaa ha pasado por distintas fases y se han despejado riesgos la probabilidad de
conseguir financiacin aumenta, as como el rango de valoracin a la cual se espera conseguir.
En el momento actual resulta difcil conseguir financiacin sin haberse despejado, al menos, el
riesgo tecnolgico.

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326

Qu factores pueden ayudar a mitigar estos riesgos?

Tecnolgico: existencia de un prototipo, formacin tcnica del equipo emprendedor, historial de xitos tecnolgicos
Tcnico: disponibilidad de producto comercial, experiencia previa en el lanzamiento de
otros productos por parte del equipo
Comercial: ventas, entrevistas con potenciales clientes, existencia del producto en otros
pases o sectores
Modelo de negocio: modelo exitoso en otros pases, experiencia previa del equipo emprendedor en crear start-ups y llevarlas ms all del punto de equilibrio
Gestin: experiencia del equipo en otros proyectos como emprendedores o gestores (dependiendo del estadio de la compaa), apertura del emprendedor a contratar a perfiles
externos y tenerlos identificados
Con un fuerte gradiente de evolucin de la tecnologa, nicamente en proyectos con una duracin temporal inferior a un ao puede suponerse que el entorno tecnolgico es conocido y estable. Para proyectos con duracin superior es necesario considerar que la tecnologa puede modificarse sustancialmente durante su desarrollo y, por tanto, pueden existir consecuencias no
previstas inicialmente que alteren sustancialmente el desarrollo del proyecto. Los casos de las
tecnologas de la informacin y las comunicaciones o la biotecnologa son ejemplos en los que
el gradiente de cambio tecnolgico es suficientemente elevado como para no poder considerar
estable el entorno tecnolgico en periodos muy cortos de tiempo.
En el contexto de la gestin de proyectos, desde mediados de los aos 80, las empresas reconocieron la necesidad de integrar los riesgos de carcter tcnico con los de costos, planificacin
o calidad. A partir de all se desarrollaron metodologas integradas de gestin de riesgos. Este
impulso se debi principalmente al deseo de la industria petroqumica de Tambin en el caso de
la gestin de la tecnologa, el xito puede estar condicionado por multitud de elementos de riesgo cuyo control debe abordarse de forma integrada con el resto de las actividades. De hecho, la
mayor parte de los proyectos de ingeniera complejos dependen de una correcta identificacin e
incorporacin de las tecnologas apropiadas para su desarrollo que debern gestionar como parte
del mismo. Estas tecnologas no siempre son suficientemente conocidas o maduras, por lo que
su utilizacin no siempre genera los beneficios esperados.
Por su parte, el xito puede estar condicionado por multitud de elementos de riesgo cuyo
control debe abordarse de forma integrada con el resto de las actividades. De hecho, la mayor
parte de los proyectos de ingeniera complejos dependen de una correcta identificacin e incorporacin de las tecnologas apropiadas para su desarrollo que debern gestionar como parte del
mismo. Estas tecnologas no siempre son suficientemente conocidas o maduras, por lo que su
utilizacin no siempre genera los beneficios esperados. Desde este punto de vista, las actividades tecnolgicas de una organizacin se planifican con una serie de suposiciones que pueden
verse alteradas por acontecimientos indeseables cuya aparicin real modifican o impiden el xito del proyecto de gestin tecnolgica. Cualquier modificacin de las previsiones efectuadas
afecta fuertemente a la planificacin y la obtencin de los resultados deseados con el nivel de
calidad exigido. Las modificaciones de la planificacin inicial son siempre complicadas y requieren tiempo, dinero y el empleo de recursos humanos cualificados.
El simple conocimiento de los riesgos de una actividad ya supone una ventaja al facilitar un
estado de alerta sobre los mismos que disminuye sus consecuencias indeseables en caso de producirse.
Un riesgo tecnolgico se concepta como la posibilidad de que existan consecuencias indeseables o inconvenientes de un acontecimiento relacionado con el acceso o uso de la tecnologa
y cuya aparicin no se puede determinar a priori. Para que un riesgo pueda considerarse gestionable y, por tanto, susceptible de considerarse dentro de los procesos de gestin de la tecnologa
en una organizacin, es necesaria la existencia simultnea de los siguientes tres componentes:

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Prdidas asociadas con el riesgo identificado. Se refiere a la existencia de efectos negativos resultantes de que el riesgo se concrete durante el desarrollo de la actuacin contemplada. Generalmente estas prdidas se pueden hacer corresponder con una valoracin
econmica, aunque hay casos en los que eso no se produce as, como es el caso de prdidas de vidas humanas o de desastres medioambientales.
2. Incertidumbre asociada. Es la probabilidad, pero no certidumbre, de que el riesgo identificado ocurra efectivamente y el momento temporal en el que eso pueda suceder. Hay
que tener en cuenta que esta condicin implica que al riesgo debe poder asocirsele una
probabilidad de ocurrencia a lo largo del tiempo.
3. Eleccin entre alternativas. Posibles actuaciones que mitiguen los efectos del acontecimiento indeseable. Si no existe eleccin por parte del gestor no existe riesgo, aunque s
puedan existir prdidas. Estas alternativas permiten al gestor actuar para reducir su aparicin, las prdidas ocasionadas o ambas.
1.

No todos los riesgos que ocasionan fuertes prdidas son gestionables en el sentido indicado.
Es, precisamente, la conjuncin simultnea de los tres componentes mencionados lo que permite
su gestin.
Los riesgos asociados a la tecnologa desde su concepcin, desarrollo y utilizacin no slo
afectan a las organizaciones que la conciben durante el tiempo de su desarrollo. Los riesgos en
un proyecto pueden tener orgenes diversos y entre las fuentes ms tpicas se encuentran las siguientes:
Derivadas del propio proceso de adquisicin o transferencia de tecnologa. Son causas
internas derivadas de una planificacin defectuosa o de la inadaptacin de los recursos
humanos implicados.
Derivadas de dificultades en la organizacin receptora. Son causas derivadas de la organizacin en la que la tecnologa se va a utilizar y que afectan a su desarrollo o implantacin.
Derivadas de la tecnologa empleada en su desarrollo. Como ejemplo, la inestabilidad de
la tecnologa empleada o la aparicin de otras tecnologas alternativas que la hagan intil
o prematuramente obsoleta.
Derivadas del contexto externo a la organizacin. Como ejemplo, causas socioeconmicas o polticas que impidan el acceso a la tecnologa o su mantenimiento posterior.
Derivadas del mercado y de la evolucin de ste durante el desarrollo de las actuaciones
tecnolgicas consideradas. Como ejemplo, causas econmicas y de penetracin tecnolgica muy diferentes de las previstas por acontecimientos no ligados a la tecnologa en s
misma: una crisis econmica global.
Muchas veces estas fuentes de riesgos estn relacionadas entre s, como tambin lo estn los
riesgos concretos de un proyecto, por lo que su separacin y anlisis diferenciado ser uno de
los problemas y limitaciones a resolver por los gestores.
La siguiente figura representa esquemticamente la interaccin entre todas las fuentes de riesgos
indicadas. Con ello se ha querido representar que la existencia de fuentes de riesgos mltiples no
va a permitir un enfoque analtico de separacin de causas.

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Figura 20. Fuentes de riesgos

Durante la actividad de una organizacin, en la puesta en marcha de un Plan Tecnolgico se

toman decisiones continuamente, tanto por el responsable como por el resto del equipo en funcin de sus responsabilidades respectivas. La toma de decisiones est, sin embargo, condicionada por la existencia de riesgos cuyos efectos y probabilidades pueden incrementarse por estas
mismas decisiones. Cualquier decisin puede realizarse en tres condiciones diferentes:
Con certidumbre. Se dispone de toda la informacin necesaria para predecir el resultado
de la decisin.
Con incertidumbre. No se dispone de la informacin necesaria para tomar una decisin.
nicamente se puede emplear la experiencia previa y la intuicin.
En presencia de riesgos. Slo se dispone de informacin parcial, aunque los efectos de
los acontecimientos pueden predecirse y su impacto est acotado.
En el proceso de toma de decisiones relativo a la tecnologa y ante un problema identificado
relativo a la aparicin de un riesgo previamente identificado, el gestor considera la situacin
actual de la organizacin y, teniendo en cuenta su experiencia en el tratamiento de situaciones
parecidas, selecciona una posible alternativa entre las previamente analizadas y predefinidas. La
seleccin de la alternativa ms adecuada no siempre es sencilla de determinar puesto que ello
depende de mltiples factores contradictorios que ser necesario priorizar en funcin de la
maximizacin de algunos parmetros.
El efecto de determinadas opciones puede representarse mediante las denominadas matrices
de efectos. La siguiente figura describe una estructura genrica de matriz de efectos. Se han representado en filas las posibles opciones en manos del gestor, sus estrategias (S1, S2, S3), y en
columnas un conjunto de acontecimientos sobre los que el gestor no tiene control directo pero
que influyen decisivamente en los resultados de sus decisiones (N1, N2,..., Nm). La seleccin de
una alternativa en el caso de que se produzca uno de esos acontecimientos tiene consecuencias
muy diferentes sobre la organizacin.
Para construir una matriz de efectos se deben identificar las situaciones sobre las que no se
tiene control. Luego, se selecciona el conjunto de estrategias que se desea adoptar. Cada una de
las estrategias implica adoptar determinados riesgos que sern diferentes en funcin de las situaciones externas que finalmente se presenten. Las celdas, por tanto, suponen el anlisis concreto
de las consecuencias sobre la estrategia correspondiente de la situacin del contexto externo.

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En el caso de una decisin con certidumbre, independientemente de la situacin que finalmente ocurra, existir una estrategia dominante que producir mayores ganancias (o menores
prdidas) que cualquier otra. En este caso, todas las situaciones tienen la misma probabilidad de
ocurrencia. No obstante, en la prctica no hay una estrategia dominante para todas las situaciones puesto que la decisin se producir con informacin parcial. Generalmente, los mayores
beneficios se producen cuando los riesgos son ms altos y las prdidas ms probables.
Normalmente, cada situacin podr producirse con una determinada probabilidad cuya estimacin deber conocerse de la manera ms clara posible, si bien estas estimaciones son difciles
de obtener.
Figura 21. Matriz de efectos

Por otro lado, no todos los riesgos tecnolgicos tienen la misma importancia. De entre todos
los factores que permitiran caracterizar un riesgo, dos de ellos, el impacto y la probabilidad de
ocurrencia, son los que tienen mayor importancia para el gestor. Debido a ello, la gestin de
riesgos debe comenzar con la situacin relativa de todos los riesgos identificados en un mapa
bidimensional de impactos y probabilidades. Sobre este mapa se pueden tomar decisiones relativas a los riesgos en los que se debe prestar mayor atencin.
Obsrvese que la existencia de un riesgo con una probabilidad muy baja puede despreciarse
a pesar de que su impacto sea muy alto. En otros casos, la probabilidad muy alta puede verse
compensada porque el efecto sea muy pequeo. La importancia relativa depende de la consideracin simultnea de ambos factores.
La siguiente figura representa una situacin en la que existen cuatro riesgos claramente diferenciados (Ri, Rj, Rk, Rl). Cada uno de los riesgos tiene una determinada probabilidad de ocurrencia y un impacto previsible. Estos valores pueden ser en la prctica muy diferentes y, en
funcin de ello, el gestor puede concentrarse en todos ellos o en un nmero limitado de los
mismos.
En la realidad, conocer exactamente la probabilidad y el impacto de todos los riesgos posibles es muy difcil. Generalmente, slo se dispone de estimaciones para ambas variables cuya
precisin es tambin muy diferente en funcin del riesgo considerado.

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Figura 22. Relacin entre probabilidades e impacto

Las opciones posibles del gestor se han representado mediante el establecimiento de dos
lmites distintos. Con el lmite 1, el riesgo Rl no sera considerado. Si se decide incrementar el
lmite, nicamente el riesgo Rj debera gestionarse. Si se aplica este caso a la matriz de efectos
descrita anteriormente y se considera que tanto los efectos como las probabilidades estn en un
rango amplio, la decisin que tiene que tomar el gestor se complica y ya no es tan evidente cual
sera la estrategia ms adecuada. En gran medida, depender del gestor y de su actitud o tolerancia frente al riesgo.
Si se aplica este caso a la matriz de efectos descrita anteriormente y se considera que tanto
los efectos como las probabilidades estn en un rango amplio, la decisin que tiene que tomar el
gestor se complica y ya no es tan evidente cual sera la estrategia ms adecuada. En gran medida, depender del gestor y de su actitud o tolerancia frente al riesgo.
Resumiendo, tendremos que identificar y clasificar los riesgos de un proyecto. Luego de categorizados, pondremos en marcha las siguientes cuatro etapas que mencionamos a partir de un
ejemplo.
Etapa 1: Estructurar los elementos del problema segn su jerarqua. Para este propsito, se
han identificado varios factores que afectan al nivel de riesgo de la ejecucin del proyecto.
Etapa 2: Desarrollo de los pesos relativos de los elementos considerados. La importancia
de los factores y subfactores y sus probabilidades de los niveles de riesgo son calculadas
posteriormente. Para este fin, los juicios son obtenidos por la direccin de la empresa y se
formulen las matrices de juicio. De este modo, se determinan la importancia relativa de
los tres factores del segundo nivel (tecnolgicos, estructura y financieros), formando una
matriz cuadrada 3 x 3, tal como se muestra:

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Figura 23. Etapa 1

Figura 24. Etapa 2

Cada elemento de la matriz cuantifica la influencia de la variable fila sobre la variable

columna. Esta matriz muestra que los riesgos Tecnolgico (F1) son juzgados de modo ms
fuerte que los riesgos de Estructura (F2) sobre la escala verbal vista anteriormente del proceso de anlisis jerrquico, equivalente a tres veces en la escala numrica. La principal
razn de esta decisin es la preocupacin de la direccin sobre los reseados factores de
riesgo tecnolgico principalmente por la evolucin tecnolgica.

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La matriz muestra tambin que cuando los riesgos Tecnolgicos (F1) son comparados
con los riesgos Financiero (F3) la direccin no est segura sobre su importancia relativa si
es muy fuerte (5 en la escala) o fortsima (7 en la escala numrica), eligiendo el valor medio de ambos.
Finalmente se considera que los riesgos de Estructura (F2) se consideran 5 veces ms
importantes que los Financieros (F3). La matriz necesita solo tres (en general n (n-1) /2)
juicios que son suficientes para completar el tringulo por encima de la diagonal. Lgicamente los elementos de la diagonal son iguales a la unidad (los elementos se comparan
con ellos mismos), y los elementos del tringulo inferior son los recprocos de los del
tringulo superior.
Un examen crtico de los juicios hechos para determinar la importancia relativa de los
factores, muestra que la direccin no ha sido plenamente consistente. La inconsistencia
est permitida, siempre que no exceda de un ratio aproximadamente de 0,10, considerado
en la teora como punto de corte. En el caso de la matriz de comparacin de factores, su
inconsistencia tiene un ratio de 0,081.
Procedimientos similares se realizan para emitir los juicios de la importancia relativa
de los subfactores y la probabilidad relativa de los niveles de riesgo (alto, medio y bajo
riesgo).Tres matrices de decisin sobre los subfactores y ocho sobre los niveles de riesgo
se forman a continuacin. La importancia relativa de los factores se calculan como las
componentes de los autovectores normalizados de las matrices definidas.
Los riesgos tecnolgicos (F1) tienen la ms alta importancia relativa (0,0635), seguido
de los de Estructura (F2) (0,287) y finalmente los Financieros (F3), con una importancia
relativa de 0,078. Las probabilidades de los diversos niveles de riesgo dan el resultado de
los subfactores con respecto al objetivo final. Estos resultados muestran que la no disponibilidad de fondos propios (F12) es el subfactor ms influyente en orden de determinar el
nivel de riesgo de este proyecto con una importancia relativa de 0,433, seguido por el
(F22). Los cambios de la estructura con 0,205 (F13) fallos suministradores y (F33) formacin son vistos por la direccin como los ltimos en prioridad con 0,052 y 0,007 respectivamente.
Etapa 3: Sintetizar y determinar las probabilidades de los niveles de riesgo. En esta etapa,
las probabilidades del alto, medio y bajo riesgo total se determinan por agregacin de los
pesos relativos a travs de la jerarqua.
Los resultados muestran que cuando los factores con los juicios tomados por la direccin de la compaa, el proyecto queda caracterizado con un riesgo bajo (0,401), como se
observa.
Etapa 4: Anlisis de Sensibilidad. El resultado del anlisis presentado anteriormente es altamente dependiente de la jerarqua establecida por la direccin y por los juicios hechos
respecto a los diversos elementos del problema. Cambios en la jerarqua sobre los juicios
pueden conducir a cambios en los resultados. Usando sistemas expertos la sensibilidad de
los resultados a los diferentes cambios puede ser analizada ms ampliamente. La siguiente
figura muestra la sensibilidad de los resultados a los cambios de importancia relativa de
riesgo del factor Financiero (F1). Con el peso actual de 0,635 el proyecto es juzgado como de bajo nivel de riesgo. Si la importancia relativa de este factor se juzga de un modo
distinto y su peso decrece a 0,55 o menos, el proyecto pude ser considerado como de riesgo total medio. La sensibilidad de la decisin de otros factores se puede analizar de un
modo similar.

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Figura 25. Etapa 2

Figura 26. Etapa 3

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Figura 27. Etapa 4

4.3 Rentabilidad social y nacional. Subsidios y Tasas de Corte.

Dentro de un contexto real, habr que considerar el entorno social, cultural, cientfico y tecnolgico. En funcin de las problemticas, se desplegarn capacidades y competencias con cierta estructura y secuencias para luego evaluar ex ante y ex post el proyecto bajo examen.
Entre los principales factores a considerar en el clculo de la rentabilidad social tendremos:
El capital monetario.
El manejo de los recursos.
El beneficio generado.
Los generadores de beneficio.
Los receptores de beneficio.
Su impacto social.
Su impacto ambiental.
El conocimiento obtenido.
El posicionamiento estratgico de la organizacin.
El bienestar general de la poblacin.
El mejoramiento de nivel del Estado.
Los impactos potenciales de los proyectos de investigacin y desarrollo tecnolgico, forman
un conjunto heterogneo debindose analizar los impactos potenciales que produciran al llevarse a cabo.
1. Impactos medioambientales: que se refieren al grado en que la tecnologa contribuye al
eco-diseo del producto y del proceso (eficiencia energtica, ahorro de energa de materiales, etc.);
2. Temas sociales: impactos sobre la seguridad y la calidad de vida de los usuarios finales,
desarrollo social, diseo universal (incluyendo requisitos para la integracin de discapacitados), sobre las relaciones sociales, etc.
3. El sistema de innovacin: impacto sobre la estructura del sistema de innovacin (capital
humano, aportacin de poder a los agentes innovadores, usos alternativos de la energa,
etc.) y sobre la cultura del sistema de innovacin (cultura corporativa en innovacin,
shock tecnolgico, etc.);

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4. Empleo: impactos sobre la creacin y transformacin de empleo (efectos de la deslocalizacin, sustitucin de puestos de trabajo, salud y seguridad humanas, etc.);
5. Temas econmicos estratgicos: impacto sobre el desarrollo endgeno, el desarrollo geogrficamente equilibrado y la atribucin de poder a las pymes en un nivel regional.

Figura 28

En los casos de tecnologas emergentes, entendemos que la actividad financiera incide de

manera directa en la viabilidad y continuidad de los negocios. La misma pretende afianzar las
operaciones productivas con resguardo en el futuro tanto prximo como mediato. Adicionalmente, a la evaluacin comercial de estas actividades de inversin y de financiacin, tambin
debe aadirse la evaluacin nacional, contemplando los principales beneficios que las mismas
acarrearn para la sociedad entera. En particular podr destacarse: el impacto en el empleo de
mano de obra directa e indirecta, las variaciones en las recaudaciones fiscales, la generacin de
divisas, los ingresos y consumos de la poblacin y el cuidado del medio ambiente.
El clculo y anlisis de la rentabilidad social por parte de la organizacin y por parte del gobierno, sienta las bases para discutir y negociar una poltica de subsidios a la actividad que se
pretende promover y el establecimiento de lneas de crdito en condiciones ms favorables de
las que el mercado pueda otorgar en el caso de que existiera esta posibilidad.
Sin embargo, la promocin financiera de los proyectos y de los tecnolgicos en particular,
debe estar asociada a la obtencin de los beneficios en cada etapa, equilibrando la aplicacin de
fondos al mnimo riesgo de actividad con los resultados esperados conformes los plazos previstos en un principio. Por ende, habr ineficiencia en las polticas pblicas tanto si el capital de
inversin no llega a destino oportunamente como si se otorgan mayores ventajas en dinero, tasas
y plazos que no se justifiquen con el plan de trabajo del proyecto.

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Figura 29

El estudio del riesgo operativo ser un indicador a ser considerado por los dueos del proyecto al momento de determinar la rentabilidad esperada. Pero los proyectos tecnolgicos tambin tienen en virtud de la rentabilidad social que pueden generar otros factores que afectan la
tasa de corte para evaluar la mnima rentabilidad esperada. As los subsidios y los reembolsos de
capital, la profesionalizacin de las agencias pblicas y las disposiciones sobre el sector financiero (bancario y asegurador) tambin inciden directamente sobre la magnitud de la tasa de corte, particularmente en las etapas iniciales. El involucramiento del sector Pymes a travs de redes, encadenamientos, clusters o aprovisionamiento, tambin resulta positivo por la contribucin
que directamente hace este sector en materia comercial y de empleo a la economa general.

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Figura 30

La integracin de los factores comerciales y nacionales, as como la conjugacin de los aspectos de la financiacin en estos proyectos productivos, resultan materias esenciales de la decisin financiera. Correspondera, entonces el anlisis comercial de la inversin financiacin
seguida del estudio de rentabilidad nacional para cada proyecto de tecnologa emergente que se
proponga.
Los elementos enunciados en este trabajo: sinergia organizacional, riesgo de actividad y rentabilidad nacional resultan fundamentales para la evaluacin econmica financiera de un proyecto de inversin de tipo de tecnologa emergente y ponen a prueba los conocimientos y la formacin de los profesionales financieros.

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REFERENCIAS
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