Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Matemtica Financeira e
Anlise de Investimentos
Ernesto Coutinho Puccini
2011
P977m
CDU: 51-77:336
PRESIDENTA DA REPBLICA
Dilma Vana Rousseff
MINISTRO DA EDUCAO
Fernando Haddad
PRESIDENTE DA CAPES
Jorge Almeida Guimares
Universidade Federal de Santa Catarina
REITOR
Alvaro Toubes Prata
VICE-REITOR
Carlos Alberto Justo da Silva
Centro Scio-Econmico
DIRETOR
Ricardo Jos de Arajo Oliveira
VICE-DIRETOR
Alexandre Marino Costa
Departamento de Cincias da Administrao
CHEFE DO DEPARTAMENTO
Gilberto de Oliveira Moritz
SUBCHEFE DO DEPARTAMENTO
Marcos Baptista Lopez Dalmau
DIRETORIA DE EDUCAO A DISTNCIA
DIRETOR DE EDUCAO A DISTNCIA
Joo Carlos Teatini de Souza Clmaco
COORDENAO GERAL DE ARTICULAO ACADMICA
Liliane Carneiro dos Santos Ferreira
COORDENAO GERAL DE SUPERVISO E FOMENTO
Grace Tavares Vieira
COORDENAO GERAL DE INFRAESTRUTURA DE POLOS
Joselino Goulart Junior
COORDENAO GERAL DE POLTICAS DE INFORMAO
Adi Balbinot Junior
Crditos da imagem da capa: extrada do banco de imagens Stock.xchng sob direitos livres para uso de imagem.
Prefcio
Os dois principais desafios da atualidade na rea educacional
do Pas so a qualificao dos professores que atuam nas escolas
de educao bsica e a qualificao do quadro funcional atuante
na gesto do Estado brasileiro, nas vrias instncias administrativas.
O Ministrio da Educao (MEC) est enfrentando o primeiro
desafio com o Plano Nacional de Formao de Professores, que tem
como objetivo qualificar mais de 300.000 professores em exerccio
nas escolas de Ensino Fundamental e Mdio, sendo metade desse
esforo realizado pelo Sistema Universidade Aberta do Brasil (UAB).
Em relao ao segundo desafio, o MEC, por meio da UAB/CAPES,
lana o Programa Nacional de Formao em Administrao Pblica
(PNAP). Esse programa engloba um curso de bacharelado e trs
especializaes (Gesto Pblica, Gesto Pblica Municipal e Gesto
em Sade) e visa colaborar com o esforo de qualificao dos gestores
pblicos brasileiros, com especial ateno no atendimento ao interior
do Pas, por meio de Polos da UAB.
O PNAP um programa com caractersticas especiais. Em
primeiro lugar, tal programa surgiu do esforo e da reflexo de
uma rede composta pela Escola Nacional de Administrao Pblica
(ENAP), pelo Ministrio do Planejamento, pelo Ministrio da Sade,
pelo Conselho Federal de Administrao, pela Secretaria de Educao
a Distncia (SEED) e por mais de 20 Instituies Pblicas de Ensino
Superior (IPESs), vinculadas UAB, que colaboraram na elaborao
do Projeto Poltico-Pedaggico (PPP) dos cursos. Em segundo lugar,
este projeto ser aplicado por todas as IPESs e pretende manter um
padro de qualidade em todo o Pas, mas abrindo margem para
que cada IPES, que ofertar os cursos, possa incluir assuntos em
atendimento s diversidades econmicas e culturais de sua regio.
Sumrio
Apresentao............................................................................................... 9
Unidade 1 Conceitos Fundamentais de Matemtica Financeira
Conceitos Fundamentais de Matemtica Financeira ................................. 13
Elementos Bsicos................................................................................ 13
Fluxo de Caixa..................................................................................... 20
Taxa de Juros....................................................................................... 24
Unidade 2 Regime de Juros Simples (Capitalizao Simples)
Regime de Juros Simples (Capitalizao Simples) .................................... 33
Conceitos e Frmulas Bsicas .............................................................. 33
Taxas de Juros Proporcionais e Equivalentes ............................................ 41
Taxas Proporcionais.............................................................................. 41
Taxas Equivalentes............................................................................... 42
Descontos em Regime de Juros Simples ................................................... 45
Conceito de Desconto.......................................................................... 45
Desconto Racional (Por Dentro)............................................................ 47
Desconto Comercial (Desconto Bancrio, ou Por Fora)......................... 53
Custo Efetivo do Desconto Comercial Simples...................................... 57
Equivalncia de Capitais........................................................................... 59
Equivalncia de Fluxos de Caixa.......................................................... 60
Equivalncia de Fluxos de Caixa em Desconto Racional 61
Equivalncia de Fluxos de Caixa em Desconto Comercial 62
Unidade 3 Regime de Juros Compostos
Regime de Juros Compostos .................................................................... 71
Frmulas Bsicas ................................................................................. 72
Capitalizao e Descontos.................................................................... 75
Taxas de Juros em Regime de Juros Compostos................................... 79
Desconto em Juros Compostos............................................................. 85
Valor Presente de um Fluxo de Caixa................................................... 87
Taxa Interna de Retorno de um Fluxo de Caixa.................................... 90
Apresentao
Apresentao
Caro estudante,
Ao iniciar os estudos da disciplina Matemtica Financeira e
Anlise de Investimentos, algumas perguntas inevitavelmente passam
pela sua cabea: qual o campo de aplicao desta disciplina? Qual a
sua utilidade prtica? Ela far alguma diferena em minha vida?
Bem, o campo de aplicao desta disciplina bastante amplo,
pois suas tcnicas so necessrias em operaes de financiamento
de quaisquer naturezas: crdito a pessoas fsicas e a empresas,
financiamentos habitacionais, crdito direto ao consumidor e outras.
Essas tcnicas financeiras so tambm teis quando voc tem de
se decidir entre investimentos alternativos. Nessas situaes, o
uso dessas tcnicas que permite conhecer os custos e os eventuais
benefcios dessas operaes, possibilitando tomadas de deciso
mais racionais. Em gesto de negcios pblicos ou privados, seu
conhecimento absolutamente imprescindvel, uma vez que os
custos dos financiamentos dados e recebidos e boas decises de
investimento so peas centrais do sucesso da gesto.
Este livro pretende ajud-lo a desvendar essas tcnicas para
que voc possa gerir os seus interesses financeiros e os da sua
organizao com racionalidade e eficincia.
A primeira Unidade do livro dedicada ao conhecimento da
nomenclatura a ser utilizada ao longo do texto, explicitao das
principais variveis, cujas relaes tambm so estudadas ao longo
do livro, conceituao de taxa de juros e ao estudo do conceito de
fluxo de caixa.
A segunda Unidade estuda o regime de capitalizao simples,
e a terceira Unidade, o regime de capitalizao composta. Para esses
dois regimes de capitalizao, estudamos: as relaes fundamentais
Mdulo 5
10
Unidade 1
Conceitos Fundamentais
de Matemtica Financeira
Financeira;
ffConhecer
ffConhecer
ffConstruir
ffConceituar
taxa de juros.
Conceitos Fundamentais de
Matemtica Financeira
Prezado estudante,
A primeira Unidade deste livro lhe apresentar a nomenclatura
que ser utilizada na disciplina e alguns conceitos iniciais que
sero centrais no desenvolver das suas atividades, com nfase
para: equao bsica da Matemtica Financeira, fluxo de caixa
e taxa de juros.
Bons estudos!
ff
lgebra elementar; e
ff
funes e sua representao grfica.
alguma dificuldade
Elementos Bsicos
Mdulo 5
excelente para
orientar o aprendizado
de matemtica em
nvel mdio e superior.
Disponvel em: <http://
www.somatematica.com.
br/index2.php>. Acesso
em: 20 jun. 2011.
13
na Matemtica Financeira
em: <http://www.youtube.
com/watch?gl=BR&hl=pt
&v=Ol7pf3i31uE>. Acesso
em: 27 jul. 2011.
ff
existiu uma transao financeira entre o banco (agente
credor) e o cliente (agente devedor) que ser denominada
de operao financeira;
ff
essa operao financeira tem um valor inicial de $
50.000,00 que ser denominado de capital e um valor
final de $ 60.000,00 que ser denominado montante e
teve uma durao de trs meses;
ff
h uma diferena entre o montante e o capital que ser
denominada juro da operao. Esse juro ser um custo
para voc e uma remunerao para o banco; e
ff
existe um agente que empresta o dinheiro que denominado
credor e existe um agente que toma o dinheiro emprestado
que denominado devedor.
14
Capital
Capital (C) o valor inicial de uma operao financeira
expresso em unidades monetrias. Esse valor inicial pode ser:
ff
numerrio ou depsitos bancrios disponveis;
ff
valor de um ttulo de dvida no incio de um processo
financeiro; e
ff
valor de ativos fsicos (prdios, mquinas, veculos e
outros) no incio de um processo financeiro.
Operao Financeira
Operao financeira o ato econmico pelo qual determinado
agente possuidor de capital (C) denominado credor transfere
esse capital (C) a outro agente econmico denominado tomador
mediante condies previamente estabelecidas, que normalmente
envolvem:
ff
a remunerao paga pelo tomador ao credor pela utilizao
do capital (C);
Mdulo 5
ff
os prazos e as formas de devoluo do capital (C) e da
remunerao acordada; e
ff
as garantias de pagamento que o tomador apresentar ao
credor.
Juros, ou Juro
Juro (J) o valor da remunerao do capital (C) acordado
entre o credor e o tomador em uma determinada operao financeira.
16
Montante
Montante (M) a soma do capital (C) e do juro (J) que foi
acordado na operao financeira e que devido ao seu final. Essa
definio mostra a voc a seguinte relao:
M=C+J
Essa relao denominada equao bsica da Matemtica
Financeira.
Valor Presente
Valor presente (PV) o valor de uma operao financeira na
data presente. um valor intermedirio entre o montante (M) e o
capital (C), conforme voc pode ver na Figura 2.
Mdulo 5
17
Valor Futuro
Valor futuro (FV) o valor de uma operao financeira em
qualquer data compreendida entre a data atual e o vencimento da
operao (Figura 2). De modo anlogo ao valor presente (PV) e ao
capital (C), tambm o valor futuro (FV) , frequentemente, tomado
como sinnimo de montante (M).
Valor Nominal
Valor nominal (VN) o valor de uma operao financeira
constante do ttulo de crdito que a documenta. Pode ser tanto o
valor inicial, ou capital (C), quanto o valor final, ou montante (M), da
operao. Alguns autores adotam a nomenclatura valor de face em
vez de valor nominal. Frequentemente, valor nominal (VN), valor
de futuro (FV) e montante (M) so tomados como sinnimos apesar
das diferenas conceituais existentes.
18
Atividades de aprendizagem
Preparamos para voc algumas atividades com o objetivo de
reforar o contedo que voc estudou na primeira parte desta
Unidade. Em caso de dvida, no hesite em fazer contato com
seu tutor.
1. Retorne Situao prtica 1.1 e identifique cada um dos elementos
definidos em uma operao financeira.
2. Escreva com suas prprias palavras o conceito de juro (J). Construa
um exemplo de uma operao financeira que caracterize bem o
conceito.
3. D o significado de valor nominal (VN). O valor nominal (VN) necessariamente o capital (C)? Ou o montante (M)? Por qu?
4. Faa uma distino entre capital (C) e valor presente (PV). Crie um
exemplo que ilustre adequadamente esses dois conceitos. Por que
razo esses conceitos so usualmente vistos como sinnimos?
5. Qual a frmula bsica da Matemtica Financeira?
6. Diversos autores dessa rea de conhecimento se valem de nomenclaturas distintas. Consulte os autores sugeridos na seo Referncias
deste livro e indique essas diferenas.
Mdulo 5
19
Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa uma sucesso temporal de entradas e de
sadas de dinheiro no caixa de uma entidade, conforme voc pode
ver na Situao prtica 1.2 que ilustra essa definio.
20
ff
no eixo horizontal (abscissa) representam-se os perodos
de tempo; e
ff
no eixo vertical (ordenada) representam-se os valores
das entradas e sadas de dinheiro com flechas orientadas,
indicativas dos valores considerados:
ff
Entradas: flechas com orientao positiva (para cima).
ff
Sadas: flechas com orientao negativa (para baixo).
Na Figura 3, temos para:
ff
voc: quatro sadas de caixa sucessivas de $ 400,00 nos
tempos n = 1, n = 2, n = 3 e n = 4 (seu benefcio como
contrapartida foi a aquisio da geladeira); e
ff
a loja: quatro pagamentos de $ 400,00 pela venda que
lhe fez da geladeira que equivalem ao valor $ 1.500,00
vista.
Mdulo 5
21
22
Atividades de aprendizagem
Vamos verificar se voc est acompanhando os estudos
propostos at este momento? Para isso, procure resolver
as atividades propostas e, em seguida, discuta as solues
encontradas com seus colegas nos chats.
7. Voc financiou a compra de um eletrodomstico, cujo valor vista
$ 2.500,00, em quatro prestaes mensais, sucessivas, iguais, no
valor de $ 650,00 cada uma, vencendo a primeira em 30 dias da data
da compra. Construa o seu fluxo de caixa dessa operao.
8. Um banco concedeu um emprstimo no valor de $ 2.000,00 por 60
dias a um cliente. Ao final desse prazo, o cliente dever devolver ao
banco o total de $ 2.250,00.
a) Identifique o capital (C), o montante (M) e o juro (J)
devidos.
b) Construa o fluxo de caixa da operao, observando as
convenes dadas.
9. Uma loja vende um eletrodomstico nas seguintes condies: uma
entrada de $ 200,00 e mais dois pagamentos em 30 e em 60 dias
no valor de $ 250,00 cada. Construa o fluxo de caixa dessa operao
para o comprador e para a loja. Compare os dois fluxos de caixa.
10. Um emprstimo no valor de $ 5.000,00 deve ser pago daqui a trs
meses, sendo o valor do juro $ 500,00. Construa os fluxos de caixa
para o emprestador e para o tomador do emprstimo.
11. Um carro no valor de $ 25.000,00 foi financiado para pagamento
em 12 parcelas iguais e mensais de $ 2.450,00, vencendo a primeira
daqui a um ms. Construa os fluxos de caixa associados ao financiador e ao financiado.
Mdulo 5
23
Taxa de Juros
Este tpico se prope a apoi-lo no entendimento do conceito
de taxa de juros, que representa o custo financeiro do dinheiro.
Uma vez mais utilizaremos uma situao prtica concreta para
que voc seja levado a perceber a necessidade de mecanismos
de comparao entre situaes semelhantes, mas no iguais.
Vamos a ela!
ff
uma para receber $ 150.000,00 hoje e pagar $ 170.000,00
aps quatro meses; e
ff
outra para receber $ 145.000,00 hoje e pagar $ 163.000,00
daqui a quatro meses.
24
Mdulo 5
25
(1.2)
Os nmeros que expressam a taxa de juros so acompanhados
de uma expresso que indica a temporalidade da taxa. Essas
expresses so abreviadas da seguinte forma:
ff
ad ao dia;
ff
am ao ms;
ff
ab ao bimestre;
ff
at ao trimestre;
ff
aq ao quadrimestre;
ff
as ao semestre; e
ff
aa ao ano.
Exemplo 1.1
Um capital (C) de $ 500,00 rende juros de $ 10,00 em dois
meses. Qual a taxa de juros (i)?
Soluo
A resposta vem da prpria definio de taxa de juros (i) e dos
dados, a saber:
C = $ 500,00
J = $ 10,00
26
ff
Primeira proposta:
O juro (J) devido :
J = M C = 170.000,00 150.000,00 = $ 20.000,00
E a taxa de juros (i) proposta pode ser assim calculada:
ff
Segunda proposta:
O juro (J) devido :
J = M C = 163.000,00 145.000,00 = $ 18.000,00
E a taxa de juros (i) proposta pode ser assim calculada:
Mdulo 5
27
Atividades de aprendizagem
Agora hora de verificar se voc est acompanhando tudo at
aqui. Para tal, resolva as atividades propostas.
12. O Banco Alfa emprestou a Francisco Silva a importncia de $
10.000,00 por 90 dias. Ao final desse prazo, Francisco dever devolver ao banco um total de $ 10.800,00.
c) Determine a taxa de juros (i) da operao em suas formas
unitria e percentual.
d) Qual seria a taxa de juros (i) se a operao fosse feita com
um prazo de 30 dias?
13. Um banco emprestou a um cliente $ 5.000,00 por um prazo de
120 dias a uma taxa de juros (i) de 10% aq (ao quadrimestre). Que
montante (M) esse cliente dever pagar ao final da operao?
14. Um banco empresta a seu cliente $ 7.500,00 a uma taxa de juros
(i) convencionada de 12% aq (ao quadrimestre). Esse emprstimo
dever ser pago de uma s vez ao final de quatro meses. Determine
o montante (M) a ser pago.
15. Um emprstimo feito por um perodo de oito meses a uma taxa de
juros (i) de 25% determinou um montante (M) de $ 800,00. Qual o
valor do capital originrio?
28
Resumindo
Nesta Unidade colocamos voc em contato com a nomenclatura bsica desta disciplina, permitindo-lhe o domnio do cdigo
bsico de comunicao que ser utilizado ao longo da disciplina.
Voc tambm aprendeu a equao bsica da Matemtica Financeira e o conceito de fluxo de caixa, as formas de sua representao e sua classificao. Na sequncia, voc entrou em contato com
a definio de taxa de juros (i).
Mdulo 5
29
Respostas das
Atividades de aprendizagem
12. a) 0,08 at; 8% at e b) 0,08 am; 8% am
13. M = $ 5.500,00
14. M = $ 8.400,00
15. C = $ 640,00
30
Unidade 2
Regime de Juros Simples
(Capitalizao Simples)
simples;
ffIdentificar
ffConhecer
ffCompreender
Juro (J)
Em regime de juros simples, o juro determinado tomando
como base de clculo o capital da operao, e o total do juro devido
ao credor no final da operao.
Mdulo 5
33
Perodo
SDik
Juro
JK = C*i
SDfK = SDik + JK
1.000
1.000
1.000*0,15 = 150
1.150
1.000
1.150
1.000*0,15 = 150
1.300
1.000
1.300
1.000*0,15 = 150
1.450
1.000
1.450
1.000*0,15 = 150
1.600
1.000
1.600
1.000*0,15 = 150
1.750
Base de
clculo
(C)
Ano Incio Fim
1
2
3
4
5
0
1
2
3
4
1
2
3
4
5
J = J1 + J2 + J3 + J4 + J5 = 750
34
logo,
Induo finita um
mtodo matemtico
que parte de regras
Nas quais,
regras em situaes
ff
J o juro gerado no perodo;
ff
C o capital no incio da operao;
ff
i a taxa de juros por cada perodo; e
ff
n o tempo decorrido (perodos).
Mdulo 5
35
ff
o capital cresce linearmente com o tempo; e
ff
o capital cresce em progresso aritmtica cuja razo
J = C*i.
Observe que:
ff
os juros somente estaro disponveis para o credor no final
da operao financeira;
ff
as frmulas foram deduzidas com base na taxa de juros
expressa em forma unitria. Se a taxa de juros for expressa
na forma percentual, ela dever ser reduzida sua forma
unitria (dividir por 100) antes da aplicao das frmulas; e
ff
a taxa de juros (i) e o tempo (n) devero estar expressos
na mesma temporalidade (em forma compatvel). Assim,
se a taxa de juros for expressa em anos (aa), o tempo para
36
Exemplo 2.1
Um comerciante tomou um emprstimo de $ 1.000,00
unidades monetrias para ser pago ao final de cinco anos. Determine
o juro gerado nessa operao para as seguintes taxas de juros:
a) 10% aa; e
b) 30% para o quinqunio.
Soluo
a) A Figura 6 mostra as duas situaes do problema em
forma grfica para voc visualiz-las melhor. No primeiro
momento, no conhecemos o valor de J. Para conhec-lo:
ff
Faa o resumo de dados como a seguir:
Sumrio de dados: C = $ 1.000,00, n = 5 anos, i =
10% aa, J = ?
ff
Verifique a frmula ou as frmulas a serem aplicadas; no
caso, a frmula 2.1. Antes de aplic-la, reduza a taxa de
juros sua forma unitria:
i aa = i%aa/100 = 10/100 = 0,1
Aplicando os valores frmula bsica, voc tem:
J = C*i*n = 1.000,00*0,10*5 = $ 500,00
Mdulo 5
37
n = 1 (quinqunio)
i = 30% aq
Montante (M)
O montante, conforme voc viu definido na Unidade 1, a
soma do capital e do total dos juros devidos na operao.
A frmula geral do montante pode ser deduzida a partir da
sua definio e da expresso geral dos juros (2.1):
M=C+J
J=C*i*n
Em que:
ff
M o montante da operao;
38
ff
C o capital da operao;
ff
i a taxa de juros da operao (ap); e
ff
n o prazo da operao (perodos).
Reportemo-nos ltima coluna da Tabela 1 que mostra a
evoluo dos saldos da operao ao final de cada perodo.
Em regime de juros simples, a base de clculo do juro (C) no
se altera ao longo do tempo e sempre o capital inicial; observe que
o juro devido em cada perodo de incidncia constante. Os juros
gerados em cada um dos perodos so registrados, mas somente
sero devidos e pagos ao final da operao financeira.
Exemplo 2.2
Um estudante fez um emprstimo de $ 1.000,00 unidades
monetrias para ser pago ao final de cinco anos. A taxa de juros
convencionada foi de 10% aa. Qual o valor do montante ao final
dessa operao?
Soluo
a) Coloque o problema em forma grfica, como na Figura
7, para visualiz-lo melhor. No primeiro momento, no
conhecemos o valor de M.
Mdulo 5
39
Equivalncia Financeira
Na Situao prtica 2.1, o capital de $ 1.000,00
equivalente ao montante de $ 1.750,00 para a taxa de juros de 15%
aa e para o prazo de cinco anos; no Exemplo 2.2, o capital de $
1.000,00 equivalente ao montante de $ 1.500,00 para a taxa de
juros de 10% aa e para o prazo de cinco anos. Em geral, dizemos
que o montante equivalente ao capital para a taxa de juros e pelo
prazo considerados.
Desse modo, em equivalncia financeira, o capital no incio de
uma operao financeira equivalente ao montante ao seu final para
a taxa de juros utilizada e para o prazo considerado na operao.
40
Taxas Proporcionais
Definio: duas taxas de juros i1 e i2 relativas aos perodos
n1 e n2 sero proporcionais quando observarem a relao de
proporcionalidade mostrada em (2.6) e os tempos n1 e n2 estiverem
expressos na mesma unidade:
Exemplo 2.3
Converta a taxa de juros de 18% aa em taxa de juros mensal
por proporcionalidade.
Mdulo 5
41
Soluo
Aplique a condio de proporcionalidade observando que o
tempo deve estar expresso nas mesmas unidades (no caso, um ms
e 12 meses).
Situao 1
i1 = x% am
n1 = 1 ms
Situao 2
Taxas Equivalentes
Definio: duas taxas i1 e i2 so ditas equivalentes quando,
ao serem aplicadas ao mesmo capital, pelo mesmo tempo, gerarem
o mesmo montante.
Exemplo 2.4
Verifique se 1,5% am e 18% aa so taxas equivalentes. Tome
como referncia um capital de $ 1.000,00.
Soluo
Aplicando a frmula (2.2), voc tem:
a) O montante gerado por um capital de $ 1.000,00 em 12
meses a 1,5% am ser:
C = $ 1.000,00
i1 = 1,5% am
n1 = 12 meses
42
i2 = 18% aa
n2 = 1 ano
Mdulo 5
43
Atividades de aprendizagem
Agora que voc aprendeu o conceito de taxa de juros, j est
apto a realizar as atividades a seguir.
1. Calcule as taxas mensais, bimensais e trimestrais proporcionais
taxa de 30% as.
2. Calcule as taxas mensais, bimensais, trimestrais, quadrimestrais e
semestrais proporcionais taxa de 36% aa.
3. Determine o montante de um capital de $ 1.000,00 aplicado por:
a) 4 meses a 2% am.
b) 8 meses a 6% aa.
c) 85 dias a 2,5% am.
4. O montante de uma dada aplicao $ 12.000,00. Sabe-se que o
prazo da operao foi de quatro meses e que o juro gerado foi de $
1.500,00. Determine:
d) O capital aplicado.
e) A taxa de juros mensal da aplicao.
5. Determine o prazo em que um dado capital dobra de valor se aplicado a uma taxa de 5% am. Em quanto tempo esse capital triplicaria?
6. O valor nominal de um ttulo 7/5 do seu valor atual. Sendo o prazo
de aplicao de seis meses, qual a taxa de juros mensal aplicada?
7. Por quanto tempo um capital deve ser aplicado a 30% aa para que os
juros gerados correspondam a 2,5 vezes o valor do capital?
44
Descontos em Regime de
Juros Simples
Uma operao financeira entre dois agentes econmicos
normalmente documentada por ttulos de crdito comercial.
Ttulos dessa natureza so utilizados em operaes de
desconto e sero objeto de estudo deste tpico.
Conceito de Desconto
Desconto a diferena entre o valor nominal do ttulo e o
valor pago por ele numa certa data (anterior data do vencimento).
uma operao financeira criada para atender a detentores de
ttulos de crdito, como nota promissria e duplicata mercantil e de
servios, que necessitam transform-los em dinheiro antes da data do
vencimento; nesse caso, o detentor poder negociar com um agente
financeiro que lhe antecipar um valor inferior ao valor nominal.
A Figura 8 ilustra a operao.
acesse: <http://www.
nelpa.com.br/Editoras/
Nelpa/Arquivos_PDF/
Empresarial/Captulo_12_
Empresarial_prn.pdf>.
Acesso em: 1 mar. 2011.
Mdulo 5
45
(2.8)
Em que:
ff
D o desconto;
ff
FV (VN) o valor nominal do ttulo (no vencimento); e
ff
PV o valor atual do ttulo (pago pelo Agente Financeiro).
Exemplo 2.5
Considere um ttulo de dvida com as seguintes caractersticas:
data de emisso: 30/03/X0; data de vencimento: 30/03/X1; favorecido:
Ccero Quadros; emitente: Albertina Sampaio; e valor nominal no
vencimento: $ 10.000,00. Em 30/07/X0, Ccero vai a um banco e
prope o desconto desse ttulo. O banco aceita a operao e lhe paga
a quantia de $ 8.000,00 pelo ttulo naquela data.
Para o exemplo anterior, que pode ser visualizado na Figura
9, temos o seguinte sumrio de dados:
VN = FV = $ 10.000,00
valor creditado para Ccero = PV = $ 8.000,00
desconto: D = FV PV = 10.000,00 8.000,00 = $ 2.000,00
46
ff
o desconto racional, ou por dentro; e
ff
o desconto comercial, ou por fora; tambm denominado
desconto bancrio.
ff
FV valor futuro, ou valor nominal;
ff
PV valor atual, ou valor descontado;
ff
ir taxa de juros de desconto por perodo unitrio de
tempo;
ff
n tempo, ou tempo de antecipao, em perodos
(tempo que decorre entre a data do desconto e a data de
vencimento do ttulo); e
ff
Dr desconto racional, ou por dentro.
Desconto racional o valor do juro gerado no tempo (n),
com taxa de juros (ir), calculado sobre o PV.
A Figura 10 ilustra o conceito de desconto racional.
Mdulo 5
47
(2.9)
(2.10) e tambm,
(2.11)
As expresses (2.9) e (2.11) combinadas resultam em:
(2.12)
Se voc observar cuidadosamente essas frmulas, ver que
o desconto racional corresponde ao juro simples (J) da operao
proposta; em outras palavras, o desconto racional se vale de todas as
frmulas vistas para juros simples por operar nesse regime.
Os problemas envolvendo desconto racional podem ser
catalogados em trs tipos, como mostramos a seguir:
Tipo 1
Conhecidos FV, ir e n, calcular Dr.
Esse tipo de problema resolvido pela frmula (2.12):
48
Exemplo 2.6
Um banco operou o desconto racional de um ttulo no valor
nominal de $ 3.000,00 com vencimento para 90 dias e aplicou uma
taxa de juros de 3% am. Qual o valor do desconto e qual o valor
recebido pelo detentor do ttulo?
Sumrio de dados: FV = $ 3.000,00, n = 3 meses, i = 3% am
Soluo
o caso mais tpico de desconto de ttulos. A taxa de juros
est expressa em base mensal, por isso o prazo tambm ser expresso
nessa base e n = 3 meses.
a) Aplique a frmula:
Tipo 2
Conhecidos Dr, ir e n, calcular FV.
O problema anlogo ao anterior e se resolve com a utilizao
da mesma frmula anterior, s que devidamente reordenada:
Exemplo 2.7
Uma operao de desconto de um ttulo que vence daqui a
90 dias produziu um desconto de $ 247,70. Sabendo-se que o banco
opera em desconto racional simples e com juros de 3% am, qual o
valor nominal e o valor presente desse ttulo.
Sumrio de dados: FV = ?, Dr = $ 247,70, n = 3 meses,
i = 3% am
Mdulo 5
49
Soluo
A taxa de juros est expressa em base mensal, por isso o prazo
tambm ser expresso nessa base e n = 3 meses.
a) Aplique a frmula:
Tipo 3
Conhecidos FV ou PV, Dr e ir, calcular n.
Nesse caso, o problema resolvido com o auxlio das frmulas
(2.8) e (2.11):
Exemplo 2.8
Na operao de desconto mencionada considere conhecidos:
o valor nominal de $ 3.000,00; o valor do desconto de $ 247,70; e a
taxa de juros de 3% am. Qual o prazo de antecipao do ttulo?
Sumrio de dados: FV = $ 3.000,00, Dr = $ 247,70, n = ?,
i = 3% am
50
Soluo
A taxa de juros e o prazo foram compatibilizados para meses.
a) Inicialmente calcule PV com a frmula (2.9) e a seguir n
com o auxlio da frmula (2.11):
Mdulo 5
51
Atividades de aprendizagem
Chegou a vez de testar seu aprendizado. Para certificarse de que voc realmente aprendeu o contedo, resolva as
atividades propostas.
8. Determine o valor atual racional dos seguintes ttulos:
FV
f) $ 20.000,00
15,9% aa
50 dias
g) $ 12.500,00
21% aa
125 dias
h) $ 6.420,00
30% aa
8 meses
i) $ 5.000,00
26,4% aa
181 dias
52
ff
FV valor futuro, ou valor nominal;
ff
PV valor atual, ou valor descontado;
ff
ic taxa de desconto por perodo;
ff
n tempo, ou tempo de antecipao, em perodos; e
ff
Dc desconto comercial, ou por fora.
Desconto comercial o valor dos juros gerados no tempo
(n), com taxa de desconto (ic), calculado sobre o valor nominal (FV)
do ttulo. A Figura 11 ilustra a questo.
(2.13)
Mdulo 5
53
combinadas produzem:
Exemplo 2.9
Um banco operou o desconto comercial de um ttulo com
valor nominal de $ 3.000,00 e vencimento para 90 dias e aplicou
uma taxa de juros de 3% am. Qual o valor do desconto e qual o valor
recebido pelo detentor do ttulo?
54
Soluo
Problema do tipo 1 aplique a frmula (2.13); a taxa de juros
est expressa em base mensal, por isso o prazo tambm ser expresso
nessa base e n = 3 meses.
a) Aplique a frmula:
Dc = FV * ic * n
Dc = 3.000,00 * 0,03 * 3 = $ 270,00
Exemplo 2.10
Uma operao de desconto de um ttulo que vencer daqui a
90 dias produziu um desconto de $ 270,00. Sabendo-se que o banco
opera em desconto comercial simples e com juros de 3% am, qual o
valor nominal e o valor presente desse ttulo?
Sumrio de dados: FV = ?, Dc = $ 270,00, n = 3 meses, i = 3% am
Soluo
Problema do tipo 2 aplique a frmula (2.13); a taxa de juros
est expressa em base mensal, por isso o prazo tambm ser expresso
nessa base e n = 3 meses.
Mdulo 5
55
a) Aplique a frmula:
Exemplo 2.11
Na operao de desconto mencionada anteriormente,
considere conhecidos: o valor nominal de $ 3.000,00; o valor do
desconto comercial de $ 270,00; e a taxa de juros de 3% am. Qual o
prazo de antecipao do ttulo?
Sumrio de dados: FV = $ 3.000,00, Dc = $ 270,00, n = ?,
i = 3% am
Soluo
Problema do tipo 3 aplique as frmulas (2.8) e (2.14); a taxa
de juros est expressa em base mensal, por isso o prazo (n) tambm
ser expresso em meses.
a) Voc pode calcular PV com a frmula bsica de descontos
e a seguir aplicar a frmula (2.14):
FV = PV + Dc
3.000,00 = PV + 270,00
PV = 3.000,00 270,00 = $ 2.730,00
PV = FV * (1 ic * n)
56
ff
n = 1 ms
ff
n = 2 meses
ff
n = 3 meses
ff
n = 4 meses
ir = 10,10% am;
ir = 11,80% am 10,20;
ir = 12,62% am 10,31; e
ir = 13,62% am.
57
Atividades de aprendizagem
Hora de testar seus conhecimentos. Voc est pronto?
Responda, ento, s atividades propostas!
13. Deduza qual relao deve existir entre a taxa de juros do desconto
racional (ir) e a taxa de desconto do desconto comercial (ic) para que
o desconto de um ttulo gere o mesmo valor descontado, ou valor
atual. Essa atividade deve ser desenvolvida em grupo (de forma
presencial ou virtual).
14. Determine a taxa mensal de desconto comercial que um banco deve
aplicar para que o custo da operao corresponda a uma taxa de
desconto racional de 6,5% am nos seguintes prazos de desconto:
a) 1 ms.
b) 2 meses.
c) 3 meses.
15. Um banco prope a um cliente duas alternativas de emprstimo com
base em desconto comercial:
a) 5,5% am e prazo de quatro meses, e
b) 6% am e prazo de dois meses.
Qual das alternativas mais vantajosa para o cliente?
58
Equivalncia de Capitais
Considere agora os dois fluxos de caixa representados na
Figura 12. Esses fluxos de caixa tm suas entradas de caixa dadas
respectivamente por PMT1, PMT2,......, PMTm e PMT1, PMT2,......,
PMTn. O subscrito representa o ponto temporal em que se d a
entrada de caixa.
Mdulo 5
59
Em que:
ff
PMTj o pagamento no perodo j (1 j m) do FC1; e
ff
PMTk o pagamento no perodo k (1 k n) do FC2.
60
Mdulo 5
61
Assim, temos:
Exemplo 2.12
Um ttulo de $ 2.000,00 com vencimento para 60 dias
foi renegociado e credor e devedor ajustaram a dvida para
dois pagamentos iguais com vencimentos para 90 e 120 dias.
62
Soluo
A Figura 13 mostra o valor dos novos ttulos designado por
PMT2 e PMT3. Do ponto de vista financeiro, os fluxos de caixa das
duas alternativas de pagamento devem ser equivalentes. Assim, a
condio do problema impe que os valores presentes dessas duas
alternativas de pagamento sejam iguais.
ff
para o primeiro fluxo de caixa (n1= 1 ms, n2 = 2 meses):
ff
para o segundo fluxo de caixa (n2= 3 meses, n3 = 4 meses):
Mdulo 5
63
64
Atividades de aprendizagem
Para saber se voc est acompanhado o contedo proposto,
resolva as atividades sugeridas e, caso tenha alguma dvida,
faa uma releitura cuidadosa dos conceitos, preste ateno
nos exemplos apresentados e tente resolver as atividades
antes de prosseguir seus estudos. Lembre-se de que voc
conta com o auxlio de seu tutor.
17. Um produto ofertado por uma loja em duas condies de pagamento: (a) $ 20.000,00 vista; e (b) dois pagamentos iguais no valor
de $ 10.299,00 para 30 e 60 dias da data da compra. Qual a taxa
mensal de juros cobrada pela loja? Resolva utilizando os modelos
racional e comercial.
18. Uma loja vende um aparelho de DVD por $ 500,00 vista. Alternativamente, contempla a venda a prazo com uma entrada de $ 50,00 e um
pagamento adicional de $ 531,00 aps 6 meses. Qual a taxa de juros
anual cobrada? Resolva utilizando os modelos comercial e racional.
19. Aplicam-se $ 50.000,00 taxa de juros de 12% aa em um perodo de
quatro meses. Um ms aps essa aplicao, faz-se nova aplicao
taxa de juros de 20% aa e por trs meses. Qual o valor desta segunda
aplicao para que os montantes das duas operaes sejam iguais?
a) Considerando o modelo racional.
b) Considerando o modelo comercial.
20. Uma mercadoria, cujo valor vista $ 20.000,00, foi vendida em
trs pagamentos para 30, 60 e 90 dias da data da venda. Sabendo
que cada pagamento supera o anterior em $ 2.000,00 e que a i da
operao 24% aa, determine o valor de cada pagamento.
a) Considerando o modelo racional.
b) Considerando o modelo comercial.
Mdulo 5
65
Resumindo
Nesta Unidade voc conheceu o regime de juros simples,
ou de capitalizao simples. Estudou a modelagem do regime
e deduziu suas frmulas bsicas. A seguir, entrou em contato
com os conceitos de taxas de juros proporcionais e equivalentes, concluindo que ambas so iguais nesse regime de juros.
Aprendeu a distinguir juros exato e comercial e a calcular a taxa
de juros diria comercial. Aps esses conceitos bsicos, voc se
debruou no estudo dos descontos segundo os modelos racional e bancrio e da equivalncia de fluxos de caixa. Neste ltimo
tpico, voc conheceu primeiro o conceito geral de equivalncia para depois aplicar a esse conceito os modelos de desconto
racional e comercial.
66
Respostas das
Atividades de aprendizagem
1. im = 5% am, ib = 10% ab, it = 15 % at
2. im = 3 % am, ib = 6% ab, it = 9 % at, iq = 12% aq, is = 18% as
3. a) $ 1.080,00; b) $ 1.040,00; c) $ 1.070,83
4. a) $ 10.500,00; b) 3,57% am
5. a) 20 meses; b) 40 meses
6. i = 6,67% am
7. 8,33 anos
8. a) $ 19.567,87; b) $ 11.650,48; c) $ 5.350,00; d) $ 4.414,10
9. $ 13.043,47
10. 2,13% am ou 25,50% aa
11. n = 70 dias
12. n = 0,25 anos ou 3 meses
14. a) ic = 6,10% am; b) ic = 5,90 % am; c) ic = 5,43 % am
15. a) ir = 7,05 % am; b) ir = 6,81 % am (menor custo b)
17. ir = 1,99% am, ib = 1,935% am
18. ia = 36 aa (modelo racional); ia = 30,50 % aa (modelo bancrio)
19. Cr = $ 49.523,80; Cb = $ 49.479,16
20. Rac. R1 = $ 4.958,12, R2 = $ 6.958,12, R3 = $ 8.958,12; Com.
Mdulo 5
67
Unidade 3
Regime de Juros
Compostos
ffIdentificar
ffConhecer
composta.
Mdulo 5
71
Perodo
Data
(ano)
Ordem Incio/
Fim
01/03/X1
Base de
Capital clculo
(C)
(SDik)
X0 X1
100,00
100
Juros
(JK = SDik *i)
SDfk =
SDik + Jk
100,00*0,10 = 10,00
110,00
01/03/X2
X1 X2
110,00
110,00*0,10 = 11,00
121,00
01/03/X3
X2 X3
121,00
121,00*0,10 = 12,10
133,10
01/03/X4
X3 X4
133,10
133,10*0,10 = 13,31
146,41
01/03/X5
X4 X5
146,41
161,05
Observe que o saldo inicial de um perodo igual ao saldo final do perodo anterior.
Elaborado
Frmulas Bsicas
pelo
ff
capitalizao dos valores financeiros em regime de juros
compostos, isto , do crescimento desses valores com o
tempo; e
72
ff
desconto de valores financeiros futuros, ou seja, a
diminuio dos valores futuros quando trazidos para
valores presentes.
Montante
Primeiramente, voc vai se apropriar da frmula relativa
capitalizao de valores financeiros no tempo pela generalizao
da Situao prtica 3.1 mostrada. Suponha um valor financeiro
presente (C) aplicado durante n perodos a uma taxa de juros
peridica (ip). Essa aplicao gera um montante (M), ao final da
aplicao, cujo valor se deseja conhecer.
Essa frmula, mostrada a seguir, deduzida por induo finita,
resulta em:
M = C * (1 + ip)n
(3.1)
Mdulo 5
73
74
Capitalizao e Descontos
A partir deste ponto, vamos adotar a nomenclatura das
calculadoras financeiras por serem expresses consagradas:
ff
PV valor presente em vez de capital; e
ff
FV valor futuro em vez de montante.
Os problemas de capitalizao e de descontos podem ser
reduzidos a dois grupos especficos:
ff
conhecido o par [i%;n] e PV (ou FV), calcular FV (ou PV);
e
ff
conhecido apenas um dos elementos do par [i%;n]. Ento,
conhecidos i% (ou n), FV e PV, calcular n (ou i).
Mdulo 5
75
Exemplo 3.1
Calcular o montante de um capital de $ 1.000,00 aplicado
por seis meses a uma taxa de juros de 3% am sabendo-se que a
capitalizao mensal.
Sumrio de dados: PV = $ 1.000,00, n = 6 m, i = 3% am,
FV= ?
Soluo
a) Problema do grupo 1 soluo algbrica: aplique a
frmula (3.1):
FV = PV * (1 + i)n
Substituindo os dados, voc tem:
FV = 1.000 * (1 + 0,03)6 = 1.000 * 1,19405
FV = $ 1.194,05
Exemplo 3.2
Qual o valor de um capital que aplicado por 6 meses a
uma taxa de juros de 3% am com capitalizao mensal rendeu um
montante de $ 1.000,00 ?
Sumrio de dados: PV= ?, n = 6 m, i = 3% am, FV = $
1.000,00
Soluo
a) Problema do tipo 1 soluo algbrica: aplique a frmula
(3.2):
76
Mdulo 5
77
Atividades de aprendizagem
Para verificar se voc entendeu os conceitos apresentados,
realize as atividades propostas a seguir:
78
Exemplo 3.3
equivalentes quando, ao
Soluo
Se voc refletir um pouco sobre os dados, vai verificar que
existem ao menos duas possibilidades de interpretao para a taxa
de juros:
a) Capitalizao anual e taxa de juros anual.
b) Capitalizao mensal e taxa de juros mensal proporcional
taxa anual dada.
Essas interpretaes distintas iro gerar valores diferentes
para o de FV.
Possibilidade 1
Voc aceitou que a capitalizao dos juros anual e que a
taxa de juros de entrada 12% aa. Esses dados, com o auxlio da
frmula (3.1), conduzem ao seguinte montante segundo o clculo
algbrico:
Mdulo 5
79
Possibilidade 2
Voc aceitou que a capitalizao dos juros mensal e que a
taxa de juros mensal (im) a taxa proporcional taxa anual de juros
dada, portanto:
im = taxa mensal proporcional = 12/12 = 1% am
Nesse caso, utilizando a frmula (3.1) algebricamente, voc
chegar a:
FV2 = PV * (1 + i)n = 1.000 * (1 + 0,01)12 = $ 1.126,82
Voc pode constatar agora que os montantes gerados pelas
duas alternativas de clculo FV1 e FV2 so diferentes. Isso significa
que as taxas de juros de 1% am com capitalizao mensal e de 12%
aa com capitalizao anual, apesar de serem proporcionais, no so
equivalentes, pois geram montantes diferentes em tempos iguais.
80
ff
ia taxa de juros anual;
ff
is taxa de juros semestral;
ff
it taxa de juros trimestral;
ff
im taxa de juros mensal; e
ff
id taxa de juros diria.
Se voc determinar os montantes gerados por um capital
unitrio (PV = 1) no perodo de um ano, considerando cada uma
das taxas anteriores como efetivas, chegar s seguintes relaes de
equivalncia:
Mdulo 5
81
(3.5)
Exemplo 3.4
Calcule id e im equivalentes a 45% aa.
Soluo
A partir da expresso (3.5):
a) Para taxa diria equivalente (tomando a parte da frmula
que interessa):
(1 + ia)1 = (1 + id)360
id = (1 + ia) 1/360 1
id = (1 + 0,45)1/360 1
id = 0,00103 ad ou 0,103% ad
82
Mdulo 5
83
Atividades de aprendizagem
O exposto at aqui ficou claro? Para certificar-se, resolva as
atividades propostas.
6. Determine as taxas diria, mensal, trimestral e semestral proporcionais e equivalentes a 36% aa. Compare os valores obtidos.
7. Determine a taxa de juros que aplicada a um capital durante cinco
anos, com capitalizao trimestral, produz um montante 60% superior ao capital? Dica: um ano tem quatro trimestres.
8. Considere o resultado da questo sete e determine a taxa de juros
anual nominal daquela operao.
9. Quanto voc deve aplicar em um fundo de investimento que promete
uma taxa de juros de 6% aa, com capitalizao mensal, para obter $
10.000,00 ao final de cinco anos?
10. Qual o montante produzido por um capital de $ 1.000,00 aplicado
durante trs anos e quatro meses taxa efetiva de 12% aa? Utilize a
conveno linear para o perodo no inteiro. Dica: quando o perodo
de tempo no inteiro (trs anos e quatro meses) a conveno linear
manda voc calcular o juro referente parte no inteira em regime
de juros simples. Assim, voc aplica o critrio composto para trs
anos, e o critrio de juros simples para quatro meses.
11. Qual o montante produzido por um capital de $ 1.000,00 aplicado
durante trs anos e quatro meses taxa efetiva de 12% aa? Utilize
a conveno exponencial para o perodo no inteiro. Dica: quando o
perodo de tempo no inteiro (trs anos e quatro meses) a conveno exponencial manda voc calcular o juro referente parte no
inteira em regime de juros compostos. Assim, voc aplica o critrio
composto para todo o perodo de trs anos e quatro meses.
84
ff
PV valor presente;
ff
FV valor futuro;
ff
i taxa de juros efetiva;
ff
Dr desconto racional; e
ff
n nmero de perodos.
Mdulo 5
85
(3.6)
86
Atividades de aprendizagem
Hora de testar seus conhecimentos. Voc est pronto?
Responda, a seguir, s atividades.
12. Aplica-se um determinado capital taxa de 24% aa, com capitalizaes mensais, obtendo-se um montante de $ 12.900,00 ao
final de quatro anos. Qual a taxa efetiva anual? Qual o valor do
capital?
13.Um ttulo de valor nominal $ 10.000,00 foi descontado a uma taxa
efetiva de 12% aa e gerou um desconto de $ 1.563,30. Determine
o prazo desse ttulo.
14. Um capital de $ 10.000,00 foi aplicado por 10 anos rendendo juros de 12% aa nos primeiros cinco anos e de 18% aa nos
anos subsequentes. Determine o valor do montante nas seguintes
condies:
a) Os juros so capitalizados at o final.
b) Os juros correspondentes aos primeiros cinco anos so
pagos ao final desse tempo.
Mdulo 5
87
Exemplo 3.5
Um contribuinte tem os seguintes dbitos inscritos na prefeitura
de sua cidade: uma parcela de $ 10.000,00 vencvel em 30 dias, uma
segunda parcela de $ 10.000,00 vencvel em 60 dias e uma ltima
parcela de $ 15.000,00 vencvel em 90 dias. Que valor a prefeitura
dever cobrar se esse contribuinte desejar pagar vista esses dbitos?
Em outras palavras, qual o valor vista da dvida equivalente s trs
parcelas?
88
Mdulo 5
89
a denominao da TIR
em ingls. utilizada
para familiariz-lo
calculadoras financeiras.
Exemplo 3.6
Calcule a taxa interna de retorno para o seguinte fluxo de
caixa: SC0 = $ 1.000,00; PMT1 = $ 400,00; PMT2 = $ 400,00;
PMT3 = $ 400,00 com perodos em meses.
Sumrio de dados: SC0 = $ 1.000,00; PMT1 = $ 400,00;
PMT2 = $ 400,00; PMT3 = $ 400,00, IRR = ?
Soluo
Aplique a definio de TIR:
90
Mdulo 5
91
E esses valores devem ser iguais para uma dada taxa de juros.
Exemplo 3.7
Considere o fluxo de caixa, a seguir, e determine seu valor
presente considerando a taxa de juros efetiva de 3% am.
Soluo
Perodo
PMTj
412,00
PMT1
318,28
PMT2
327,81
PMT3
92
Exemplo 3.8
Considere o fluxo de caixa, a seguir, e determine o seu valor
presente considerando uma taxa de juros efetiva de 3% am.
Soluo
Perodo
PMTk
309,00
PMT1
318,28
PMT2
437,09
PMT3
Mdulo 5
93
Atividades de aprendizagem
Para que voc possa verificar se entendeu o que foi abordado
nesta Unidade, apresentamos alguns questionamentos. Caso
encontre dvidas, volte, releia o texto e tambm conte com
seu tutor para auxili-lo.
15. Uma pessoa toma um emprstimo de $ 10.000,00, com prazo de um
ano, a uma taxa de juros de 12% aa, com capitalizao mensal, assinando um ttulo de dvida. Decorridos trs meses, o devedor resolve
quitar o emprstimo por meio de um nico pagamento. Considerando que a taxa corrente de juros de 15% aa, determine o valor do
pagamento a ser efetuado. Dica: 12% aa e 15% aa so taxas nominais.
16. Analise os dados e a resposta da questo 15 para determinar a rentabilidade efetiva do credor nessa operao em taxa mensal e anual
efetivas.
17. Uma pessoa toma um emprstimo de $ 6.000,00 taxa de juros
de 12% aa, com capitalizao mensal, por cinco anos. No final do
segundo ano, o devedor antecipa um pagamento de $ 2.500,00. Qual
o estado da dvida ao final do contrato? Dica: 12% aa taxa nominal.
18. Um capital de $ 5.000,00 aplicado a 8% aa em uma determinada
data; um ano aps, outro capital aplicado a 12% aa. Depois de cinco
anos da primeira aplicao, os montantes gerados pelas duas aplicaes foram idnticos. Determine o valor do segundo capital.
19. Quanto voc deve depositar hoje em uma conta remunerada com
taxa de 6% aa e capitalizao mensal para retirar $ 1.000,00 em
quatro meses, $ 2.000,00 em oito meses e deixar um saldo final de
$ 500,00?
94
Mdulo 5
95
Resumindo
Nesta Unidade voc conheceu o regime de juros compostos, ou de capitalizao composta. Estudou a modelagem do
regime e deduziu suas frmulas bsicas. A seguir, voc entrou
em contato com os conceitos de taxas de juros nominais e efetivas; neste regime de juros, as taxas proporcionais no so equivalentes como no regime de juros simples e trabalha-se sempre
com a taxa efetiva nas frmulas. Aps esses conceitos bsicos,
voc se debruou no estudo do desconto racional composto e da
equivalncia de fluxos de caixa. Estudou, tambm, os conceitos
de valor presente e de taxa interna de retorno, que so muito
importantes no campo dos estudos econmicos.
96
Mdulo 5
97
21. M = $ 53.453,98
22. R = $ 8.829,35
98
Unidade 4
Rendas, ou Anuidades
ffConhecer
Rendas, ou Anuidades
Caro estudante,
Esta Unidade lhe apresentar os modelos conceituais de
anuidades, ou rendas, que so as bases para os principais
modelos de financiamentos de dvidas existentes no mercado,
e as relaes de interesse neles existentes.
O estudo desta Unidade exige o conhecimento de funes,
sua representao grfica, e dos conceitos de taxas de juros
efetiva e nominal e de equivalncia de capitais, em especial,
vistos nas Unidades 1, 2 e 3.
Alguns dos exerccios resolvidos apresentam duas formas
distintas de soluo: algbrica; e com o uso de tabelas
financeiras. As planilhas eletrnicas e as calculadoras
financeiras so bons instrumentos auxiliares para a soluo
dos problemas relacionados.
Bom estudo!
Imagine-se envolvido nas seguintes situaes:
ff
voc financiou a compra de um bem em 24 prestaes
mensais iguais; e/ou
ff
voc resolveu fazer 12 depsitos mensais iguais numa
caderneta de poupana para, com o resultado dessa
aplicao, comprar algum produto.
Mdulo 5
101
ff
nmero de termos da renda: o nmero de pagamentos
ou recebimentos da renda designado por n;
ff
valor dos termos da renda: o valor constante de
cada pagamento ou recebimento que compe a renda
designado PMT; e
ff
vencimentos da renda: so as datas sucessivas do
pagamento ou do recebimento de cada termo da renda.
102
ff
rendas imediatas: quando o primeiro pagamento
devido no primeiro perodo contado da origem da renda.
So rendas do tipo mostradas nas Figuras 18 e 19; e,
ff
rendas diferidas: quando o primeiro pagamento somente
devido aps um determinado perodo de tempo (m)
denominado perodo de diferimento. Um exemplo desse
tipo de renda uma compra financiada em trs prestaes
mensais e iguais, porm com a primeira vencendo daqui
a trs meses. A Figura 20 um exemplo de renda diferida
genrica.
Mdulo 5
103
ff
rendas
ff
rendas antecipadas: quando os pagamentos ocorrem
no incio de cada perodo de tempo (veja a Figura 19).
Exemplo: compra financiada em trs pagamentos mensais
sucessivos, ocorrendo o primeiro pagamento no ato da
compra.
ff
renda imediata postecipada (Figura 18);
ff
renda imediata antecipada (Figura 19); e
ff
renda diferida postecipada (Figura 20).
Na renda diferida postecipada, os pagamentos se iniciam no
primeiro perodo aps o diferimento e so devidos ao final de cada
perodo. Tecnicamente, existe tambm a renda diferida antecipada
quando os pagamentos ocorrem no incio de cada perodo; este
104
Nomenclatura Adotada
A nomenclatura que ser adotada para o estudo dessas rendas
a seguinte:
ff
PMT valor dos termos da renda devido em cada perodo;
ff
n nmero de pagamentos da renda;
ff
m perodo de diferimento da renda;
ff
m+n durao total da renda (observe que, devido ao
fato de os termos da renda serem sucessivos, n nmero
de termos da renda e tambm o tempo no qual ocorrem
os pagamentos);
ff
i taxa de juros efetiva de cada perodo;
ff
PV valor da renda em sua origem, isto , na data focal
0; e
ff
FV valor da renda no seu trmino, isto , na data focal
(n + m).
Mdulo 5
105
106
ff
o primeiro pagamento se d no primeiro perodo (m =
0); e
ff
os pagamentos ocorrem no final de cada perodo,
Alm disso, conforme dissemos anteriormente, ela :
ff
certa (todos os seus elementos esto definidos);
ff
temporria (durao definida);
ff
peridica (os pagamentos so sucessivos); e
ff
constante (todos os pagamentos tm o mesmo valor).
Mdulo 5
107
Para conhecer a
demonstrao completa
da frmula, acesse:
<http://www.proativams.
com.br/files_aberto/LC41.
doc>. Acesso em: 3 mar.
2011.
Exemplo 4.1
Um contribuinte deseja parcelar sua dvida no valor vista
de $ 1.350,00 em quatro prestaes, mensais, iguais e sucessivas,
com o primeiro pagamento se dando depois de decorridos 30 dias
do ajuste. Qual o valor das prestaes mensais devidas se a taxa de
juros for de 5% am?
Sumrio de dados: PV = $ 1.350,00, i = 5% am ou 0,05 am,
n = 4, PMT = ?
108
Soluo
Trata-se de uma renda imediata, certa, peridica, constante
e postecipada, sendo aplicveis ao Exemplo 4.1 as frmulas vistas
anteriormente.
Passos para a soluo:
a) Disponha os dados graficamente conforme a Figura 23 :
Mdulo 5
109
Atividades de aprendizagem
Agora hora de pararmos um pouco para ver se voc entendeu
o contedo. Veja as atividades propostas e, em caso de dvidas,
volte e releia os exemplos. Se as dvidas persistirem, procure
o auxlio de seu tutor.
1. Determine o valor presente para a renda postecipada constituda por
oito prestaes mensais de $ 5.000,00 e taxa de juros de 4% am.
2. Repita a primeira questo considerando a taxa de juros de 24% aa
(nominal).
3. Determine o valor presente para a renda postecipada constituda por
quatro prestaes anuais de $ 30.000,00 e taxa de juros de 8% aa.
4. Repita a terceira questo considerando a taxa de juros de 3% as
(nominal).
5. Uma mercadoria com valor vista de $ 3.500,00 foi financiada em
dez pagamentos mensais com taxa de juros de 4% am. Determine o
valor das prestaes.
110
Veja a demonstrao
O fator
exatamente o inverso do fator S[i%;n] e seus
valores para diversos pares [i%;n] tambm se encontram tabulados
nas tabelas financeiras.
acessando: <http://www.
proativams.com.br/files_
aberto/LC42.doc>. Acesso
em: 3 mar. 2011.
Exemplo 4.2
Uma pessoa deseja constituir uma poupana futura para
adquirir uma mercadoria cujo valor $ 5.000,00. Para tanto, ela
resolve efetuar quatro depsitos mensais iguais e postecipados
em uma aplicao remunerada taxa de juros de 5% am. Qual o
valor desses depsitos mensais? Admita que o preo da mercadoria
permanea constante.
Sumrio de dados: FV = $ 5.000,00, i = 5% am ou 0,05 am,
n = 4, PMT = ?
Mdulo 5
111
Soluo
Trata-se de uma renda imediata, certa, peridica, constante
e postecipada, sendo aplicveis ao Exemplo 4.2 as frmulas vistas
anteriormente.
Passos para a soluo:
a) Disponha os dados graficamente conforme a Figura 24:
112
Atividades de aprendizagem
Vamos verificar se voc compreendeu o contedo apresentado
at o momento? Para tal, resolva os exerccios propostos a
seguir.
6. Determine o montante (valor futuro) para a renda postecipada constituda por seis prestaes mensais de $ 2.000,00 e taxa de juros de
5% am.
7. Repita a sexta questo considerando uma taxa de juros de 36% aa.
8. Determine o montante (valor futuro) para a renda postecipada constituda de quatro prestaes anuais de $ 20.000,00 e taxa de juros de
10% aa.
9. Determine o valor de seis pagamentos mensais, sucessivos e postecipados aplicados a 5% am para se constituir, ao final, uma poupana
de $ 25.000,00.
Mdulo 5
113
ff
Passo 1: observe que o lado direito da Figura 25
representa uma renda imediata postecipada com os
seguintes elementos:
ff
n nmero de termos (pagamentos), e
ff
PMT valor de cada termo.
O valor equivalente dessa renda no ponto m PVm;
portanto, PVm pode ser calculado com a frmula (4.1):
114
ff
Passo 2: como nos interessa o valor da renda em 0, basta
descontarmos o valor PVm para essa data focal:
com.br/files_aberto/LC43.
doc>. Acesso em: 3 mar.
2011.
Se voc refletir bem sobre essa relao, vai verificar que isso
exatamente o que se passou para o modelo de renda imediato
postecipado. A frmula para o clculo exatamente a mesma:
Mdulo 5
115
Exemplo 4.5
Considere uma compra financiada em quatro pagamentos
mensais, iguais, sucessivos e postecipados no valor de $ 3.000,00.
Considerando um diferimento de dois meses e uma taxa de juros de
3% am, determine qual o valor vista da compra efetuada.
Sumrio de dados: PMT = $ 3.000,00, n = 4, m = 2 meses,
i = 3% am, PV = ?
Soluo
a) Disponha os dados graficamente conforme Figura 26 :
116
ff
para o par [i%;n] = [3%;4]
a[3%;4] = 3,717098; e
ff
para o par [i%;m] = [3%;2]
FVP[3%;2] = 0,942596.
Rendas postecipadas
Tipo
Clculo de PV
Clculo de FV
Imediata
PV = PMT * a[i%;n]
FV = PMT * S[i%;n]
FV = PMT * S[i%;n]
Diferida
Fonte: Elaborada pelo autor
Mdulo 5
117
Atividades de aprendizagem
Resolva as atividades propostas a seguir. Sempre que
sentir dificuldades, retorne aos conceitos e aos exemplos
apresentados e, se necessrio, busque auxlio de seu tutor.
10. Determine o valor presente e o valor futuro para a renda postecipada constituda por oito prestaes mensais de $ 5.000,00, diferidas
em dois meses e com taxa de juros de 3% am.
11. Determine o valor presente e o valor futuro para a renda postecipada constituda por seis prestaes anuais de $ 30.000,00, diferidas
em trs anos e com taxa de juros de 8% aa.
12. Uma mercadoria com valor vista de $ 5.000,00 vendida em seis
prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira aps
o decurso de quatro meses da compra. Determine o valor da cada
prestao sabendo que a taxa de juros 6% as. Dica: m = 3 meses.
118
acessando: <http://www.
proativams.com.br/files_
aberto/LC44.doc>. Acesso
em: 3 mar. 2011.
Mdulo 5
119
A deduo completa da
frmula 4.10 pode ser
proativams.com.br/files_
aberto/LC45.doc>. Acesso
em: 27 jul. 2011.
Exemplo 4.6
Considere uma renda antecipada constituda por uma srie
de quatro pagamentos mensais, iguais, sucessivos no valor de $
3.000,00. Determine o capital e o montante equivalentes dessa renda
para uma taxa de juros de 3% am.
Soluo
a) Faa o grfico do problema a ttulo de exerccio.
b) Aplique a frmula de interesse (4.7):
120
Exemplo 4.7
Considere a compra de um bem cujo valor vista
$ 11.151,31. O comprador deseja pagar essa compra em quatro
pagamentos mensais, iguais, sucessivos e antecipados. Determine o
valor desses pagamentos para uma taxa de juros de 3% am.
Sumrio de dados: PMT = ?, n = 4, i = 3% am, PV = $ 11.151,31,
modelo antecipado
Soluo
a) Disponha os dados graficamente conforme Figura 28:
Mdulo 5
121
Exemplo 4.8
Considere a formao de uma poupana no valor de $
12.927,40 por meio de quatro depsitos mensais, iguais, sucessivos
e antecipados. Determine o valor desses pagamentos para uma taxa
de juros de 3% am.
Sumrio de dados: PMT = ?, n = 4, i = 3% am, FV =
$ 12.927,40
122
Soluo
a) Disponha os dados graficamente conforme a Figura 29:
O valor
pode ser extrado diretamente de
tabelas financeiras para o par [3%;4]. Ento:
Mdulo 5
123
Rendas antecipadas
Tipo
Clculo de PV
Clculo de FV
Imediata
PV = (1+i) * PMT * a[i%;n]
Diferida
Rendas fracionrias e
rendas perptuas tambm
podem ser estudadas
detalhadamente em:
<http:///www.proativams.
com.br/files_aberto/LC46.
doc>. Acesso em: 27 jul.
2011.
124
Atividades de aprendizagem
Antes de prosseguirmos necessrio verificar se voc
compreendeu o contedo. Para tanto, realize as atividades a
seguir.
13. Uma pessoa faz aplicaes mensais e iguais durante 24 meses a uma
taxa de juros de 12% aa com o objetivo de acumular, ao final, um
valor de $ 5.000,00. Considerando o modelo de renda antecipado,
determine o valor do depsito mensal a ser feito.
14. Considere a formao de uma poupana de quatro depsitos
mensais, iguais, sucessivos e antecipados no valor de $ 3.000,00 cada
um. Determine o valor acumulado ao final do processo para uma taxa
de juros de 2% am.
15. Um produto no valor de $ 1.500,00 vista pode ser financiado em
quatro pagamentos iguais, mensais, sendo o primeiro no ato da
compra. Se a taxa de juros vigente for 6% am, qual ser o valor do
pagamento?
16. Um produto vendido (1) vista por $ 960,00 ou, alternativamente,
(2) em quatro prestaes de $ 250,00 vencveis a 30, 60, 90 e 120
dias. Considerando que o rendimento do capital aplicado no mercado
financeiro de 1% am, determine:
a) qual a melhor alternativa de compra para o interessado; e
b) se a deciso seria a mesma caso o rendimento do mercado
financeiro fosse 2% am. Dica: menor valor presente.
Mdulo 5
125
Complementando...
Amplie seu conhecimento sobre a relao entre PMT e FV assistindo ao vdeo
a seguir:
Videoaula
126
Resumindo
Nesta Unidade voc estudou os modelos bsicos de
rendas, ou anuidades, e adquiriu a habilidade necessria para
trabalhar com outros diferentes modelos de renda, valendo-se
dos conhecimentos aqui adquiridos. Na maior parte dos casos,
voc pode reduzir esses outros modelos de rendas a um dos
tipos bsicos estudados e resolver os problemas de interesse.
No decorrer da Unidade, apresentamos a voc o conceito
de renda, seus elementos constitutivos, sua classificao e, para
os modelos de renda certa, peridica, constante, temporria
imediata ou diferida , mostramos as relaes de interesse entre
PMT, PV e FV, observados os valores atribudos ao diferimento
(m), ao nmero de termos (n) e taxa de juros (i). Tambm introduzimos o conceito de rendas fracionrias e remetemos o estudo
de rendas perptuas para leituras complementares.
A sua perfeita compreenso desta Unidade essencial
porque a Unidade seguinte vai tratar de sistemas de amortizao, que uma aplicao direta desses modelos.
Mdulo 5
127
Respostas das
Atividades de aprendizagem
1. $ 33.663,72
2. $ 36.627,40
3. $ 99.363,80
4. $ 103.953,16
5. $ 431,51
6. $ 13.603,82
7. $ 12.936,81
8. $ 92.820,00
9. $ 3.675,43
10. PV = $ 33.098,46; FV = $ 44.461,68
11. PV = $ 110.093,72; FV = $ 220.077,87
12. $ 1.413,71
13. PMT = $ 183,53
14. $ 12.612,12
15. $ 408,38
16. a) alternativa 1: PV = $ 975,49; b) alternativa 2: PV = $ 951,93
17. $ 926,83
18. $ 917,66
19. $ 6.325,52
20. $ 5.803,23
21. $ 6.894,82
22. $ 2.593,12
128
Unidade 5
Sistemas de Amortizao
dvidas; e
ffConstruir
Sistemas de Amortizao
Caro estudante,
Nesta quinta Unidade da disciplina, pretendemos discutir
com voc os principais sistemas de amortizao de dvidas
utilizados pelos mercados pblico e privado. Nesse sentido,
vamos estudar os Sistemas de Prestaes Constantes (com um
caso particular denominado Sistema Price) e os Sistemas de
Amortizaes Constantes.
Para acompanhar os conceitos e as atividades desta Unidade,
sero necessrios os conceitos trabalhados nas Unidades 1,
2, 3 e 4, com nfase para: taxas de juros, efetiva e nominal;
modelos de anuidades; e equivalncia de capitais, alm
daqueles mencionados nos objetivos da Unidade 1.
Voc pode perceber intuitivamente que um sistema de amortizao nada mais do que um plano de pagamento de uma dvida
contrada. Esses planos de pagamento podem assumir muitas formas,
mas so baseados, fundamentalmente, nos modelos de rendas estudados na Unidade anterior.
So exemplos de aplicao dos sistemas de amortizao:
compra da casa prpria financiada pelo sistema financeiro de habitao, dvidas tributrias, emprstimos em bancos para pagamento
em parcelas peridicas e outros.
Nos diversos sistemas de pagamento possveis, cada pagamento (PMT) costuma incluir:
ff
juro do perodo (J), calculado sobre o saldo da dvida no
incio do perodo; e/ou
ff
amortizao do principal (A), correspondente ao
pagamento parcial ou integral do principal da dvida.
Mdulo 5
131
ff
k indica perodos de tempo (1 k n) e ordem de
pagamentos.
ff
juro do perodo (J), calculado sobre o saldo devedor do
incio do perodo; e
132
ff
amortizao do principal (A), correspondente diferena
entre o valor da prestao e o juro do perodo.
ff
PV (SDi1) o valor presente que corresponde dvida
contrada;
ff
PMTk = PMT o valor do pagamento no perodo (k); e
ff
n o nmero de termos da renda que coincide com o
nmero de perodos nos quais os pagamentos so feitos.
(5.1)
Em que:
ff
k indica o perodo no qual o pagamento se d (1 k n).
Mdulo 5
133
Mais uma vez, voc pode se valer das frmulas (4.3) e (4.4)
deduzidas na Unidade 4 que evidenciam ess as relaes conforme as
reproduzimos a seguir:
134
ff
parcela de juros (Jk) nela contida;
ff
parcela de amortizao (Ak) nela contida; e
ff
saldo devedor que permanece (SDfk) aps o pagamento
da parcela.
Observe que:
ff
Ak e Jk so os valores da amortizao e dos juros contidos
na k-sima parcela; e
ff
SDfk o saldo devedor existente imediatamente aps o
Exemplo 5.1
Considere o parcelamento de uma dvida tributria no valor
de $ 1.000,00 a ser pago em quatro prestaes anuais sucessivas
postecipadas para o qual se convencionou uma taxa de juros efetiva
de 10% aa. Qual o valor da prestao anual? Monte um quadro demonstrativo da operao.
Sumrio: PV = SDi1 = $ 1.000,00, n = 4, i = 10% aa, PMT = ?
Soluo
O clculo da prestao feito a partir da frmula (5.3):
Mdulo 5
135
SDik
PMTk
01
315,47 1.000,00
12
315,47
23
34
Jk = SDik * i
Ak = PMTk - Jk
SDfk = SDik - Ak
100,00
215,47
784,53
784,53
78,45
237,02
547,51
315,47
547,51
54,75
260,72
286,79
315,47
286,79
28,68
286,79
0,00
136
Mdulo 5
137
A determinao do valor do montante total, ao final, equivalente dvida inicial, feita com a aplicao da expresso (5.6) ou
da expresso (5.4).
O valor 4,641000 pode ser extrado da tabela de fatores financeiros para o par [10%;4].
Confira a indicao de
Complementando ao final
desta Unidade.
ff
a prestao obrigatoriamente mensal; e
ff
a taxa de juros dada uma taxa anual nominal, sendo
a taxa efetiva mensal calculada por proporcionalidade.
Em outras palavras: n expresso em meses e a taxa efetiva
de juros im = ia/12.
Atividades de aprendizagem
Este momento de verificar se voc est acompanhando o
contedo. Para isso, resolva a atividade a seguir.
1. Qual o valor das prestaes do financiamento de $ 5.000,00 pela
Tabela Price que deve ser pago em seis parcelas mensais sucessivas
postecipadas e iguais taxa de juros nominal de 12% aa? Resolva
esta atividade com o uso de frmulas e da tabela financeira. Se voc
optar por utilizar calculadora, detalhe todos os passos. Dica: a taxa de
juros efetiva taxa mensal proporcional a 12% aa.
138
Mdulo 5
139
Exemplo 5.2
Considere um valor financiado de $ 1.000,00 a ser pago em
cinco pagamentos iguais, postecipados, com diferimento de dois
meses e com taxa de juros de 3% am. Determine o valor dos pagamentos utilizando:
a) as frmulas;
b) as tabelas financeiras;
c) a amortizao e os juros contidos na segunda parcela
do pagamento e o saldo devedor aps o pagamento da
segunda parcela; e
d) construa o quadro geral de amortizao.
Sumrio de dados: PV = $ 1.000,00, m = 2 m, i = 3% am,
n=5
Voc deve construir a figura representativa do problema.
Soluo
a) Para o valor de cada pagamento utilizando a frmula (5.9),
voc tem:
140
Mdulo 5
141
m+k
SDik
Jk
Ak
PMT
SDfK
1.000,00
30,00
1.030,00
1.030,00
30,90
1.060,90
3=2+1
1.060,90
31,83
199,83
231,65
861,07
4=2+2
861,07
25,83
205,82
231,65
655,25
5 =2 + 3
655,25
19,66
211,99
231,65
443,26
6=2+4
443,26
13,30
218,35
231,65
224,91
7=2+5
224,91
6,75
224,91
231,65
(0,00)
142
Atividades de aprendizagem
Agora com voc! Verifique como foi o seu entendimento at
aqui realizando as atividades a seguir.
Mdulo 5
143
144
e J1 = 0
p/ k=1
Exemplo 5.3
Considere um emprstimo de $ 1.000,00 a ser pago em
quatro prestaes anuais sucessivas antecipadas para o qual se convencionou uma taxa de juros efetiva de 10% aa. Qual o valor da
prestao anual? Monte um quadro demonstrativo da operao.
Sumrio de dados: PV = $ 1.000,00, n = 4, i = 10% aa,
mod. antecipado
Soluo
a) O clculo da prestao feito a partir da expresso (5.15):
Mdulo 5
145
O valor
pode ser tirado de tabelas de
fatores financeiros para o par [10%;4].
O quadro geral da operao, tambm denominado quadro
geral de amo rtizao, o seguinte:
Quadro Geral de Amortizao SPC antecipado
Perodo
PMTk
SDik
Jk = SDik * i
01
286,79
1.000,00
0,00
286,79
713,21
12
286,79
713,21
71,32
215,47
497,74
23
286,79
497,74
49,77
237,02
260,72
34
286,79
260,72
26,07
260,72
0,00
Ak = PMTk Jk
SDfk = SDik Ak
146
Atividades de aprendizagem
Certifique-se de que voc entendeu o que estudamos at aqui.
Realize as atividades propostas.
Mdulo 5
147
ff
amortizao (A): constante ao longo de todo o plano
de pagamentos; e
ff
juro (J): so calculados sobre os saldos devedores dos
perodos imediatamente anteriores.
148
ff
PV principal ou saldo devedor inicial;
ff
i taxa de juros peridica efetiva; e
ff
n prazo em perodos.
O valor de cada prestao, ou renda, est dado pela expresso
(5.21):
PMTk = A + Jk
1kn
Em que,
ff
PMTk a k-sima prestao ou renda (que ocorre no
ponto k+1 para o modelo postecipado);
ff
A a amortizao, que constante em todos os
pagamentos; e
ff
Jk o juro referente a k-sima prestao.
O valor da amortizao contida em cada pagamento determinado dividindo-se o principal (o valor da dvida inicial) pelo
nmero de parcelas do plano de pagamento:
Mdulo 5
149
Os juros referentes a k-sima prestao, ou renda, so calculados com base no saldo devedor do incio do perodo (k) ou, o que
a mesma coisa, no saldo devedor do final do perodo (k 1):
Jk = SDik * i
Da expresso (5.23) e para o termo de ordem (k-1) tiramos:
Observamos que:
ff
Jk e PMTk so uniformemente decrescentes em k;
ff
a taxa de juros e os perodos de pagamento das prestaes
so expressos em unidades compatveis; e
ff
a primeira prestao, ou renda, devida ao final do
primeiro perodo (modelo postecipado).
150
Exemplo 5.4
Considere um emprstimo de $ 1.000,00 a ser pago por meio
do modelo SAC em quatro prestaes anuais sucessivas, imediatas e
postecipadas para o qual se convencionou uma taxa de juros de 10%
aa. Qual o valor da prestao anual? Monte um quadro demonstrativo da operao.
Sumrio de dados: PV = $ 1.000,00, n = 4, (k = 1, 2, 3 e 4),
i = 10% aa, mod. SAC postecipado
Soluo
a) O clculo da amortizao contida em cada pagamento
feito a partir da expresso (5.22):
Mdulo 5
151
PMTk
SDik
Jk = SDik * i
01
350,00
1.000,00
100,00
250,00
750,00
12
325,00
750,00
75,00
250,00
500,00
23
300,00
500,000
50,00
250,00
250,00
34
275,00
250,00
25,00
250,00
0,00
Ak = PMTk Jk
SDfk = SDik Ak
Observe que o valor das prestaes decrescente; as prestaes iniciais do SAC so maiores que as do SPC, com o inverso
ocorrendo para as ltimas.
152
Complementando...
Reforce o contedo desta Unidade com as seguintes leituras:
Mdulo 5
153
Atividades de aprendizagem
Voc conseguiu acompanhar o que foi exposto at aqui?
Verifique seu entendimento fazendo as atividades a seguir. Se
aparecer alguma dvida, no hesite em consultar o seu tutor.
154
11. Voc financiou sua casa prpria em 48 prestaes mensais pelo SAC.
O valor da amortizao contido em cada pagamento de $ 1.000,00.
A taxa de juros convencionada de 12% aa. Determine o valor financiado e construa a planilha de amortizao para os quatro primeiros
pagamentos.
12. Um emprstimo de $ 5.000,00 deve ser amortizado pelo SPC em seis
trimestres com carncia de trs trimestres. A taxa de juros nominal
de 8% aa e a capitalizao trimestral. Determine o valor da prestao
e construa o quadro de amortizao. Calcule o saldo devedor remanescente aps o pagamento da quarta prestao com a utilizao da
frmula geral.
13. Um emprstimo de $ 25.000,00 deve ser amortizado em seis prestaes pela Tabela Price, sem carncia. Sabendo que a taxa de juros
nominal de 36% aa, determine o valor das prestaes e construa o
quadro de amortizao. Determine o valor com o auxlio das frmulas gerais: SD3, J3 e A3.
14. Construa a planilha de amortizao para um emprstimo de
$ 5.000,00 a ser amortizado pelo SAC em cinco prestaes mensais,
postecipadas, sem prazo de carncia. A taxa de juros nominal de
18% aa.
15. O preo vista de um eletrodomstico $ 500,00. A loja o est
financiando por meio do SAC em quatro pagamentos mensais, postecipados, a uma taxa de juros efetiva de 2% am. Construa a planilha de
financiamento e determine os valores bsicos da prestao de ordem 3.
Mdulo 5
155
Resumindo
Nesta Unidade voc estudou os modelos bsicos de sistemas de amortizao utilizados em financiamentos de diversas
naturezas. Todos os exemplos foram resolvidos para o mesmo
valor de emprstimo, mesmo prazo e mesma taxa de juros e voc
pde observar, no entanto, que os valores despendidos para
pagamento foram diferentes nos diversos modelos. Esperamos
que voc tenha atentado para o fato de que todos eles so absolutamente equivalentes porque foram solucionados com a utilizao da mesma taxa efetiva de juros. O SPC tem larga aplicao
no crdito direto ao consumidor e no sistema financeiro da habitao; o SAC mais largamente utilizado no sistema financeiro
da habitao e nos demais sistemas em aplicaes comerciais
diversas.
156
Respostas das
atividades de aprendizagem
1. PMT = $ 1.030,19
2. PV = $ 6.423,98; J3 = $ 32,44
3. PMT = $ 1.025,12; valor do pagamento = $ 2.040,09 (terceiro pagamento + saldo devedor remanescente)
4. PV = $ 6.487,53; J3 = $ 32,44
5. PMT = $ 1.014,97; valor do pagamento = $ 2.019,91 (terceiro pagamento + saldo devedor remanescente)
7. PMT = $ 1.040,00; $ 2.030,00; $ 1.020,00; $ 1.010
8. PMT = $ 1.081,82; $ 1.071,51; $ 1.061,21; $ 1.050,91; $ 1.040,60
10. PMT = $ 2.226,53
11. PV = $ 48.000,00; A = $ 1.000,00; PMT1 = $ 1.480,00; PMT2 = 1.470,00;
PMT3 = 1.460,00
12. ief = 2% at; PMT = $ 947,26; SD4 = $ 2.786,44 (pagamento de PMT4 +
saldo devedor remanescente)
13. PMT = - $ 4.614,93; J3 = $ 514,63; SD3 = $ 13.053,86; A3 = $ 4.100,31
14. A = $ 1.000,00; J1 = 75,00; PMT1 = $ 1.075,00
15. ief = 3% am; A = $ 125,00; J3 = 5, PMT3 = $ 130,00; SD3 = $ 125,00
Mdulo 5
157
Unidade 6
Avaliao Econmica de
Projetos de Investimento
ffEntender
Avaliao Econmica de
Projetos de Investimento
Caro estudante,
Esta Unidade levar voc a conhecer os fundamentos
tericos das tcnicas quantitativas de apoio deciso de
investimento. O setor privado da economia usa essas tcnicas
como principal instrumento de apoio deciso. J o setor
pblico, ao tomar decises de investimento, deve considerar,
alm dessas avaliaes quantitativas, aspectos sociais e
polticos que se mostrem relevantes em cada caso. Assim,
esses mtodos quantitativos so o passo inicial da avaliao
social de investimentos. O conhecimento desses mtodos
importante para apoiar a boa qualidade da tomada de deciso
de investimentos.
A compreenso desta Unidade requer de voc o perfeito
domnio dos conceitos vistos nas Unidades anteriores.
Coloque-se na posio de um executivo que informado de
que uma linha de produo est ultrapassada, apresentando custos
crescentes e altos ndices de refugo de produtos. Voc dispe de
duas alternativas para resolver o problema: a primeira substituir
o equipamento existente por um novo; e a segunda modernizar o
equipamento existente. A questo que se coloca para esse executivo
: como escolher a melhor alternativa?
Imagine-se, agora, no lugar de um prefeito municipal que
deve escolher entre construir e operar um posto de sade ou uma
escola. Novamente emerge a pergunta: como escolher o projeto*
mais conveniente? Qual a dimenso mais adequada desse projeto?
Qual o melhor local para implement-lo?
Esses exemplos retratam situaes correntes em que empresas
e governos precisam decidir sobre a implementao de um ou de
alguns projetos dentre os vrios possveis.
Mdulo 5
*Projeto um conjunto
de atividades com incio
e fim perfeitamente definidos empreendido para
se
atingir
determinada
Elaborado
pelo
autor.
161
ff
se organizao privada: o aumento da sua riqueza lquida
(para maximizar a riqueza do acionista) ou, dito em outras
palavras, a maximizao da contribuio marginal dos
capitais investidos; e
ff
se governo: a maximizao do bem-estar social da
populao.
162
ff
uma situao-base sem projeto que determina um fluxo
de caixa; e
ff
uma situao nova gerada por projeto que determina um
segundo fluxo de caixa distinto do fluxo de caixa de base.
Mdulo 5
163
alternativa
sacrificada.
melhor
164
Mtodos de Anlise
Neste tpico, voc ser levado a conhecer os mtodos
quantitativos de anlises de investimento mais utilizados,
definindo-os e analisando-os criticamente. Todas as definies
sero baseadas num modelo convencional de fluxos de caixa,
isto , com uma nica sada de caixa relevante na origem do
projeto seguida de entradas de caixa correspondentes aos
benefcios futuros esperados. O conceito pode ser generalizado
para situaes em que haja investimentos adicionais em tempos
futuros.
Mdulo 5
165
Em que:
ff
PMTk so os fluxos esperados de entrada de caixa no
perodo k (1 k n) , ou seja, fluxos operacionais lquidos
de caixa gerados pelo investimento;
ff
PV a sada de caixa (investimento) na origem (t = 0); e
ff
i a taxa de atratividade do investimento usada para
atualizar o fluxo de caixa.
Exemplo 6.1
Uma organizao fez um desembolso inicial de $ 3.000,00
esperando receber $ 700,00 ao final de um ano, $ 900,00 ao final de
dois anos, $1.400,00 ao final de trs anos e $ 1.700,00 ao final de
quatro anos. Determine o seu VPL supondo uma taxa de atratividade
de 10% aa.
166
Soluo
a) Construa o fluxo de caixa relevante.
b) Aplique a frmula do VPL (NPV):
Ano
0
PV
PMTk
FVP[10%;k]
-3.000,00
1,000
-3.000,00
700,00
0,91
636,36
900 ,00
0,83
743,80
1.400,00
0,72
1.051,84
1.700,00
0,683
1.161,12
593,12
ff
Os projetos com VPL maior ou igual a zero devem ser
aceitos, rejeitando-se aqueles com VPL negativo.
ff
O VPL indica a riqueza gerada pelo projeto. Um VPL
positivo significa que o estoque de capital (riqueza) da
organizao aumentar e o inverso ocorrer quando o
VPL for negativo.
ff
O modelo pressupe o reinvestimento automtico das
entradas de caixa geradas a uma taxa de juros igual
taxa de atratividade. Esse pressuposto razovel, pois,
em princpio, pode-se aceitar que as organizaes tm a
capacidade de gerar projetos de investimentos com retorno
minimamente igual sua taxa de atratividade.
Mdulo 5
167
Atividades de aprendizagem
Para verificar seu entendimento, faa a atividade a seguir, pois
essa tambm uma maneira de voc se autoavaliar. Vamos l?
1. Um projeto envolve um desembolso inicial de $ 5.000,00 e prev
entradas de caixa de $ 1.500,00 pelos prximos cinco anos. A organizao tem um custo de capital de 10% aa. Determine o valor presente
lquido desse projeto e decida sobre sua aceitao.
168
Exemplo 6.2
Uma organizao fez um desembolso inicial de $ 3.000,00
esperando receber $ 700,00 ao final de um ano, $ 900,00 ao final
de dois anos, $ 1.400,00 ao final de trs anos e $ 1.700,00 ao final
de quatro anos. Determine a taxa interna de retorno. A taxa de
atratividade de 10% aa.
Soluo
Aplique a frmula e utilize a calculadora financeira e/ou a
planilha eletrnica para chegar a seguinte equao:
Cuja soluo :
TIR = 17,5363% aa.
Como a taxa mnima de atratividade 10% aa, o projeto seria
aceito porque o seu retorno supera essa taxa.
Mdulo 5
169
ff
Pressupe implicitamente o reinvestimento das entradas
de caixa intermedirias prpria taxa interna de retorno
encontrada (i). Esse pressuposto uma hiptese muito
forte, pois se a taxa interna de retorno do projeto for muito
alta, pode-se ter dificuldade de encontrar outros projetos
com taxas to elevadas para o reinvestimento.
ff
Quando os projetos apresentam mais de uma sada de
caixa, os fluxos de caixa associados no so convencionais
(existe mais de uma inverso de sinal) e a soluo da
equao da taxa interna de retorno pode conduzir a uma
nica taxa interna de retorno, a mltiplas taxas internas de
retorno ou, at mesmo, inexistncia de soluo (caso em
que no existiria nenhuma TIR) e isso fonte de problemas
que demandam tratamentos especiais.
170
Atividades de aprendizagem
Vamos verificar se voc compreendeu as definies
apresentadas? Ento, resolva as atividades a seguir.
ff
valor presente lquido positivo (VPL > 0); ou
ff
taxa interna de retorno superior ou igual taxa mnima de
atratividade requerida (TIR taxa atratividade).
Mdulo 5
171
ff
apenas um projeto de investimento em anlise; ou
ff
vrios projetos independentes em anlise.
O Exemplo 6.3 ilustra essa afirmao.
Exemplo 6.3
Considere um projeto que apresenta o fluxo de caixa a seguir:
Tempo
Valores ($)
-1.000
300
500
600
TIR
33,45
16,794%
172
Exemplo 6.4
Considere duas alternativas de investimento conforme
mostrado no Quadro 6. Atente para a taxa de atratividade requerida
de 20% ao perodo e determine a TIR e o VPL desses projetos.
Projetos
Perodos
0
VPL
TIR (%)
32,5
25,6
ff
Aceitao dos dois projetos se considerados como
independentes (a deciso com relao a um investimento
no afeta o outro); no h nenhum conflito nos resultados
apurados. Os dois mtodos convergem para a atratividade
econmica dos dois investimentos por meio do VPL
positivo e TIR maior que a taxa de atratividade. No
havendo restries de natureza tcnica ou oramentria,
os dois projetos podem ser aceitos e implementados
simultaneamente.
ff
Se os projetos forem mutuamente excludentes, isto , se a
escolha de um projeto elimina o outro, a questo decisorial
poder apresentar conflitos.
ff
o mtodo do VPL aponta para a alternativa B por gerar o
maior montante esperado de riqueza; e
Mdulo 5
173
ff
o mtodo da TIR aponta para o projeto A como o mais
atraente por ter a TIR mais elevada.
ff
a TIR uma medida relativa e o VPL uma medida
absoluta; e
ff
os reinvestimentos dos fluxos intermedirios so tratados
com critrios diferentes.
Perodos
0
VPL
TIR (%)
32,5
25,6
-450.000,00
21,3
D=BA
40.000,00
174
Mdulo 5
175
Exemplo 6.5
Considerando os projetos A e B representados pelos fluxos
de caixa mostrados no Quadro 8 e o custo de oportunidade de 15%,
escolha o projeto mais interessante para a organizao (os dois so
aceitveis por terem VPL > 0).
Projetos
A
B
Perodos
0
VPL
VPLA
n = 5
i = 15%
PMT = ?
n = 3
i = 15
PMT = ?
176
Atividades de aprendizagem
Resolva as atividades propostas a seguir. Sempre que sentir
dificuldades, retome os conceitos e os exemplos apresentados
e, se necessrio, busque o auxlio de seu tutor. Bons estudos!
Valores
-10000
2800
2800
2800
2800
2800
-10000
2800
2800
-6.000
3000
2000
2800
2800
2800
2000
1000
-10000
2800
2800
2800
2800
2800
-6.000
3000
2000
2000
1000
B-A
-4000
-200
800
800
1800
Mdulo 5
2800
177
Resumindo
Nesta Unidade voc estudou os principais mtodos
quantitativos de anlise de investimentos, com destaque para
seus aspectos mais importantes. Estudou os mtodos de fluxo
de caixa descontado mais utilizados pelas organizaes: valor
presente lquido, taxa interna de retorno e, nas leituras complementares, o ndice de lucratividade.
Voc tambm teve a oportunidade de discutir possveis
conflitos de deciso entre os mtodos que podem ocorrer em
determinadas situaes. Lembre-se de que essas anlises so
preliminares em projetos de interesse pblico que depois sero
submetidos a critrios sociais de avaliao.
178
Repostas das
Atividades de aprendizagem
1. $ 686,18
2. 15,24%
3. 15,03%
4. VPL = $ 614,20; TIR = 12,37%; IL = 1,061
5. esp.: TIR = 10,32%; VPL = 48,39; aceitar o projeto de maior investimento
Mdulo 5
179
Unidade 7
Inflao e
Correo Monetria
e ndices de inflao;
ffUtilizar
ffTransformar
ffAplicar
ff
dificulta o planejamento financeiro em todos os nveis;
ff
torna ilusrios os registros contbeis e as projees
econmico-financeiras deles decorrentes;
ff
cria um imposto inflacionrio na medida em que tributa
lucros fictcios (inflacionrios); e
ff
dificulta as operaes do mercado financeiro ao introduzir
um componente de previso incerta.
Mdulo 5
183
ndice de Preos
Voc j deve ter lido, visto e/ou ouvido na mdia referncias
a siglas do tipo: IPC, IPCA, IGP, INCC e outras. Essas siglas
se referem a diversos ndices de preos que procuram avaliar
mudanas que ocorrem nos preos relativos de determinado
grupo de bens e de servios. Vamos procurar entender como
so construdos esses ndices?
184
Ms
Ano
X0
X1
X2
Jan
108,90
144,21
Fev
110,04
146,40
Mar
111,69
148,83
Abr
113,10
151,62
Mai
100,00
114,95
154,65
Jun
101,26
117,39
Jul
102,39
121,30
Ago
103,30
126,63
Set
104,17
132,67
Out
105,18
137,64
Nov
105,90
140,61
Dez
106,80
142,38
Observe que:
ff
a Tabela 5 reproduz o comportamento do ndice de preos
(IP) nos anos X0 a X2; e
ff
os ndices de preo se referem ao incio de cada ms.
Se voc observar os cruzamentos da linha do ms de maio
com as colunas representativas dos trs anos, encontrar os valores
100; 114,95; e 154,65.
Mdulo 5
185
Em que:
ff
IPj o ndice de preo relativo ao ms (j);
ff
IPm o ndice de preo relativo ao ms (m), tomado
como base; e
ff
Ij/m o ndice de inflao do ms (j) em relao ao ms
(m).
186
(7.2)
Em que:
ff
I o ndice de inflao num dado perodo; e
ff
i a taxa de inflao num dado perodo.
Para o perodo considerado (out X0 a mai X2), a taxa de
inflao foi:
1,1235 = 1 + i
i = 0,1235 ou 12,35% ap (naquele intervalo de tempo)
Um ndice de correo monetria um ndice de inflao
aceito pelas partes envolvidas em quaisquer formas de contrato para
corrigir valores contratuais.
Os indicadores monetrios utilizados pelo governo so
atualizados permanentemente por algum dos ndices de inflao
calculados por instituies especficas, a exemplo do Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), da Fundao Instituto
de Pesquisas Econmicas (FIPE), da Fundao Getlio Vargas (FGV)
e outras.
Em geral, o Governo Federal arbitra um ndice que utilizado
para a correo monetria de balanos e obrigaes previdencirias e
Mdulo 5
187
fiscais. Nos dias de hoje, a correo monetria oficial feita pela Taxa
Referencial de juros (TR). Em operaes particulares h liberdade
para se fixar ndices de correo diferenciados.
Exemplo 7.1
Suponha um emprstimo tomado em maio de X0 no valor de
$ 5.000,00 a ser pago 60 dias depois (julho). Qual o valor corrigido
da dvida?
Soluo
O ndice para correo do valor da dvida dado pela relao
entre:
IPmai = 100 e IPjul = 102,39
Ijul/mai = 102,39/100 = 1,0239
Valor da dvida em julho = 5.000*1,0239 = $ 5.119,50
ff
C capital;
ff
icm taxa de correo monetria peridica;
ff
iap taxa de juros aparente peridica (engloba a inflao e
a taxa de juros real); e
ff
ir taxa de juros real (considerando a moeda constante).
O montante aparente (juros mais correo monetria) desse
capital em um perodo ser;
M = C * (1 + iap) (7.3)
188
ff
Corrigir o capital pela taxa de inflao:
C# = C * (1 + icm)
ff
Proceder capitalizao do capital corrigido pela taxa de
juros real:
M = C# * (1 + ir) = C * (1 + icm) * (1 + ir)
(7.4)
ff
somente devido ao final de cada perodo; e
ff
calculado sobre o saldo inicial do perodo.
Exemplo 7.2
Calcule o ndice e a taxa de correo monetria entre os meses
de maio e junho de X1.
Mdulo 5
189
Soluo
Calcule o ndice de correo monetria:
ou
i = 1,26% am
Exemplo 7.3
Corrija monetariamente $ 1.500,00 de maio de X1 para
maro de X2.
Soluo
Aceitando os IP da Tabela 5 para corrigir monetariamente o
valor proposto, tome os ndices referentes aos meses de interesse e
calcule o ndice de correo monetria do perodo:
190
JanX1
1.524.628,00
FevX1
1.556.700,00
MarX1
1.750.100,00
AbrX1
1.832.100,00
MaiX1
1.850.000,00
ff
Converter os valores das receitas da empresa Alfa para
valores de janeiro/X1 deflacionando os valores mais
recentes. Isso corresponde a utilizar o ndice de correo
monetria como deflator conforme a Tabela 7.
Mdulo 5
191
Data
(A) Receita
nominal
($)
IPk
(C) Receita
(B) Deflator deflacionada
(IPjan/IPk)
(p/ Jan/X1)
Jan X1
1.524.628
108,90
1.524.628
Fev X1
1.556.700
110,04
0,98964
1.540.572
Mar X1
1.750.100
111,69
0,97502
1.706.382
Abr X1
1.832.100
113,10
0,96286
1.764.055
Mai X1
1.850.000
114,95
0,94736
1.752.616
ff
Converter os valores das receitas da empresa Alfa para
valores de maio/X1 inflacionando os valores para a data
mais recente. Isso significa utilizar o ndice de correo
monetria como inflator conforme a Tabela 8.
Data
(A) Receita
nominal
($)
IPk
Jan X1
1.524.628
108,90
1,05555
1.609.321
Fev X1
1.556.700
110,04
1,04462
1.626.159
Mar X1
1.750.100
111,69
1,02918
1.801.167
Abr X1
1.832.100
113,10
1,01635
1.862.054
Mai X1
1.850.000
114,95
1.850.000
Obs.: C = A*B
(B) Inflator
= IPmaio/IPk
(C) Receita
inflacionada
192
Consideraes finais
a
a
a
ff
i a taxa de juros (aparente) pr-fixada;
ff
ir a taxa de juros real (c/ moeda constante);
ff
icm a taxa de correo monetria mdia prevista; e
ff
Icm o ndice de correo monetria mdio previsto.
Na prtica, tudo se passa como nos modelos de financiamento
j vistos para moeda estvel, apenas com a utilizao de taxas de
juros majoradas devido a componente inflacionria.
Exemplo 7.4
Correo monetria pr-fixada: considere um emprstimo
concedido a uma taxa real de juros de 12% aa para ser pago em 12
Mdulo 5
193
Atividades de aprendizagem
Resolva as atividades propostas a seguir. Em caso de dvidas,
contate o seu tutor.
1. Para taxas de inflao de 5%, 10% e 15%, quais as taxas aparentes
que um banco deveria praticar para ter um ganho real de 10%?
2. Um banco opera com taxa de juros aparente de 45%. Sabendo que a
inflao foi de 15%, qual a taxa real de juros cobrada?
194
Exemplo 7.5
Correo monetria ps-fixada: voc tomou um financiamento
de $ 10.000,00 ao final de julho de X1 para pagamento em quatro
parcelas postecipadas, mensais sucessivas e constantes a uma taxa
de juros real de 1% am. Determine o quadro de amortizao real
e corrija os valores dos pagamentos de acordo com os ndices de
inflao da Tabela 5.
Soluo
A soluo para esse problema (j vista em sistemas de
amortizao) apresentada na Tabela 9 para a taxa de juros real de
1% am.
Perodo
JULX1
AGOX1
PMTk
Jk
Ak
SDik
SDfK
10.000,00
2.562,81
100,00
2.462,81
10.000,00
7.537,19
SETX1
2.562,81
75,37
2.487,44
7.537,19
5.049,75
OUTX1
2.562,81
50,50
2.512,31
5.049,75
2.537,44
NOVX1
2.562,81
25,37
2.537,44
2.537,44
0,00
IP
Ik/jul = IPk/IPjul
JulX1
102,39
1,00000
AgoX1
103,30
1,00889
SetX1
104,17
1,01738
OutX1
105,18
1,02725
NovX1
105,90
1,03428
Mdulo 5
195
NI
Ik/jul = Nik/Nijul
PMT
PMTcorr
JULX1
102,39
AGOX1
SETX1
103,30
1,00889
2.562,81
2.585,59
104,17
1,01738
2.562,81
2.697,35
OUTX1
105,18
1,02725
2.562,81
2.650,65
NOVX1
105,90
1,03428
2.562,81
2.650,66
196
Atividades de aprendizagem
Responda s atividades propostas a seguir. Caso tenha dvidas,
faa uma releitura cuidadosa dos conceitos ou resultados
ainda no entendidos.
Mdulo 5
197
7. Dado a Tabela de receitas, a seguir, efetue uma avaliao do crescimento da receita no perodo indicado. Utilize os ndices de inflao
da Tabela 5.
198
Data
Perodo
AgoX0
1.000.000,00
SetX0
1.150.000,00
OutX0
1.080.000,00
NovX0
1.120.000,00
DezX0
1.100.000,00
JanX1
1.050.000,00
Resumindo
Nesta Unidade voc conheceu o fenmeno da inflao, os
ndices que a avaliam e aplicou esses conceitos para corrigir valores
financeiros para minorar os seus efeitos. Tambm viu os conceitos de
taxa de juros real e aparente e alguns modelos de correo monetria
pr-fixadas e ps-fixadas de valores monetrios com o uso de ndices
de correo monetria.
Mdulo 5
199
Respostas das
Atividades de aprendizagem
1. 15,5%; 21%; 26,5%
2. 26,08%
3. $ 700,00, ou 5,6% aa
4. $ 6.157,38
5. $ 259,26; i = 0,63%
6. 14,46 % aa
200
Consideraes finais
Consideraes finais
Muito bem, chegamos ao final do curso e voc cumpriu com
galhardia e dedicao todas as etapas de estudo exigidas.
Na primeira Unidade voc entrou em contato com a
nomenclatura e os conceitos bsicos da disciplina, como capital,
montante, juro, fluxo de caixa, equao bsica da Matemtica
Financeira, taxa de juros.
Nas Unidades 2 e 3 voc estudou os regimes de juros simples
e compostos com nfase em: operaes de descontos, equivalncia
de capitais, valor presente e taxa interna de retorno de um fluxo de
caixa; e dedicou ateno especial percepo exata do que sejam
taxas de juros proporcionais, equivalentes, nominais e efetivas.
Na Unidade 4 voc compreendeu o significado de rendas (ou
anuidades) discutindo detalhadamente as caractersticas de cada um
dos seus modelos bsicos. E, para cada modelo, foram mostradas
as relaes existentes entre os diversos elementos que compem
a renda, como valor presente, valor futuro, valor do pagamento,
nmero de pagamentos e diferimento, e que permitem solucionar
os problemas pertinentes ao tema. A Unidade 5 complementou a
Unidade 4 apresentando-lhe os principais sistemas de amortizao
de dvidas utilizados nos mercados financeiros.
Na Unidade 6 voc adentrou no mundo da avaliao
econmica de investimentos que , de modo geral, a pea introdutria
da avaliao social de investimentos. Nesta Unidade, voc conheceu
e discutiu vrios aspectos dos conceitos de taxa interna de retorno e
de valor presente lquido de projetos, sobretudo no que diz respeito
s suas limitaes como instrumentos de deciso.
Finalmente, na Unidade 7, voc entrou em contato com o
conceito de inflao e estudou indicadores que lhe permitem corrigir
Mdulo 5
201
202
Referncias Bibliogrficas
Referncias
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. So
Paulo: Atlas, 2008.
______; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de administrao financeira. So
Paulo, Atlas, 2008.
FARIA, Rogrio Gomes. Matemtica Comercial e Financeira. So Paulo:
tica, 2007.
LACOMBE, Francisco Jos Masset. Dicionrio de Negcios. So Paulo:
Saraiva, 2009.
MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica
Financeira. So Paulo: Atlas, 2009.
PUCCINI, Aberlado Lima. Matemtica financeira objetiva e aplicada. So
Paulo: Saraiva, 2008
Mdulo 5
203
Minicurrculo
Ernesto Coutinho Puccini
engenheiro metalurgista (EPUSP/SP 1964),
especialista em metalurgia nuclear (EPUSP/SP
IEA/SP 1965), especialista em matemtica
(UFMS 1985) e mestre em Gesto da Produo
Agroindustrial (UNIDERP/MS 2004). Professor da
UFMS desde 1968 e, desde 1980, responsvel por
disciplinas ligadas rea de finanas empresariais.
204