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Introduction
Loutil utilis dans les analyses financires est appel ratio, qui est un
coefficient calcul partir dune fraction, cest--dire un rapport entre des
sommes tires des tats financiers. Ils servent :
S
S
S
de mesure de la performance;
dinstrument de contrle;
de guide ltablissement de mesures correctives.
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Le systme Du Pont
Dans les annes soixante, la Socit Du Pont de Nemours crrent un systme
danalyse de ratios qui permettait rapidement didentifier si lentreprise
utilisait tous les moyens dont elle dispose pour atteindre son objectif financier.
Lobjectif financier de toute entreprise devrait tre la maximisation de la
richesse de ses propritaires. En effet, on peut aisment prtendre que
lentreprise dont les propritaires senrichissent la mesure du risque quils
assument est une entreprise gnralement saine. Quant aux moyens dont elle
dispose pour atteindre cet objectif, on peur essentiellement en utiliser trois:
S
S
S
Objectif
Maximiser la richesse
des propritaires
Moyen 1
Moyen 2
Moyen 3
Maximiser la rentabilit
des oprations
Maximiser lefficacit de
gestion des actifs
Optimiser leffet de
levier financier
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Quantification du modle
Premire case: comment mesurer lenrichissement des propritaires ?
Le ratio du rendement sur lavoir (RSA) est sans doute lindicateur comptable
qui mesure le mieux le niveau denrichissement des propritaires.
RSA =
Bnfice net
Avoir du propritaire
Bnfice net
Ventes nettes
Ventes nettes
Actif total
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Actif total
Avoir du propritaire
Plus la valeur de ce ratio sera grande, plus lactif sera important par rapport
lavoir et, par simple dduction logique, plus le niveau dendettement sera
grand. Il faut bien noter que nous avons parl doptimisation et non de
maximisation de leffet de levier. Nous verrons un peu plus loin que
lutilisation massive de la dette est un couteau deux tranchants. Bien sr,
elle peut augmenter le rendement sur lavoir. Du mme coup, cependant, elle
accrot le risque de faillite.
Objectif
Maximiser la richesse
des propritaires
__________________
Rendement sur lavoir
bnfice net
Avoir du propritaire
Moyen 1
Moyen 2
Moyen 3
Maximiser la rentabilit
des oprations
___________________
Marge nette
Maximiser lefficacit de
gestion des actifs
_____________________
Rotation de lactif total
Optimiser leffet de
levier financier
_________________
Levier financier
bnfice net
ventes nettes
ventes nettes
actif total
actif total
avoir du propritaire
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= MN
RAT
=BN
Ventes
Ventes
actif total
Page - 5
RSAT=
Bnfice net
Actif total
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Rendement de lavoir
=
Marge nette
Levier financier
Analyse de la marge
dexploitation et de ses
composantes:
Analyse de
lefficacit de la
gestion des actifs:
Analyse de la
gestion de la dette
et de linsolvabilit:
- Marge dexploitation
- court terme
(rotation et dlai de
perception des
comptes clients,
rotation des stocks)
- Risque financier
- Marge brute
- Frais
dexploitation/Ventes
- Risque
dinsolvabilit
- long terme
(rotation des
immobilisations)
Ratio de la marge nette: la rentabilit des ventes
Analyse de la marge dexploitation
Met en relation le bnfice dexploitation (cest le bnfice avant intrts et
impts BAII) et le niveau des ventes (V).
BAII
Ventes
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Frais dexploitation/Ventes
FE
Ventes
CC X 365
V
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b)
S X 365
CMV
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A
AV
Niveau dendettement
Passif total
Actif
Couverture des
intrts
Passif total
Avoir
Les liquidits
Ratio de liquidit gnrale
(fonds de roulement)
Ratio de liquidit
immdiate
(restreinte)
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