DOSSIER

Comment la finance prend-elle en compte lenvironnement ?

PAR
ALAIN GRANDJEAN
ASSOCI-FONDATEUR,
CARBONE 4

PAR
MORGANE NICOL
MANAGER,
CARBONE 4

FINANCE & GESTION JANVIER 2016

Pourquoi et comment
compter le carbone dans
le financement de projet

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Les acteurs financiers, de plus en plus sensibles aux enjeux climatiques,

ne pourront faire voluer leur prise de dcision que sils disposent de
mthodes et doutils dvaluation pertinents. Dans le domaine du financement des infrastructures, cest chose faite.

ne trajectoire 2C , cest l le chemin

que doit poursuivre imprativement lconomie mondiale, sous peine de subir des cots humains et conomiques qui seraient bien suprieurs aux investissements engager aujourdhui pour raliser cette
transition. Cette formidable mutation suppose des
transferts massifs dinvestissements : des nergies fossiles vers les nergies dcarbones mais aussi de la
production dnergie vers la matrise de sa consommation. Ces programmes dinvestissements doivent en
outre intgrer la prvention des catastrophes dites
naturelles et la ncessaire adaptation des populations
et des infrastructures aux effets du changement climatique. Au niveau mondial, il sagit dinvestir des
trillions de dollars chaque anne dans les secteurs de
lnergie, de lurbanisme, du transport, de leau, de
lagriculture et de la fort. Le rapport New Climate Economy1, value les besoins en infrastructures dcarbones sur la priode 2015-2030 93 trillions de dollars. Ce montant, colossal, ne dpasse en fait que de
5trillions, soit 6%, le besoin tendanciel, sans prendre
en compte les surcots invitables lis aux consquences des chocs climatiques dun monde +4 degrs. Il sagit donc dabord dorganiser une rallocation des investissements actuels des actifs les plus
carbons vers des actifs contribuant la dcarbonation de notre conomie.

SE DSINVESTIR DES NERGIES FOSSILES

Ces trillions de dollars ncessaires pour la mutation
de lconomie supposent un recours massif la finance prive, qui commence prendre conscience des
risques financiers associs aux enjeux climatiques et
se mettre en mouvement. Ces risques sont doubles.
Le premier est le risque climatique savoir les

consquences du drglement climatique sur les infrastructures, les chaines de valeur, lapprovisionnement
en eau qui apparaissent dj mais ne sont pas pris
en compte par les marchs financiers. Le second est le
risque carbone : atteindre nos objectifs climatiques
suppose de dsinvestir progressivement des nergies
fossiles qui vont tre soumises des contraintes (rglementaires, dimage, de rentabilit) et des taxes de
plus en plus leves et prsentent donc ds maintenant
un risque financier et ce tous les stades extraction,
production, distribution, consommation.
Rcemment des acteurs financiers puissants ont
commenc prendre diffrentes initiatives pour rendre
compte de leur risque carbone et rorienter leurs investissements. Ainsi de grands gestionnaires dactifs
prennent des engagements climatiques au sein dinitiatives internationales, comme le Montreal carbon
pledge2 ou la Portfolio decarbonization coalition3. Des
fonds dinvestissement valuent limpact carbone de
leur portefeuille dinvestissements. Le Fonds souverain
norvgien commence se dsengager des entreprises
du secteur des nergies fossiles. Les rgulateurs financiers se saisissent de la question. Le gouverneur de
laBanque dAngleterre et prsident du Conseil de

Des fonds dinvestissement

valuent limpact carbone de leur
portefeuille dinvestissements

DOSSIER

Stabilit financire4, Mark Carney, a dclar que son

mandat de superviseur doit maintenant intgrer la
demande dinformations sur le management de ce
risque tous les acteurs financiers.

INVESTIR DANS DES INFRASTRUCTURES

RSILIENTES FACE AUX ENJEUX
DU CHANGEMENT CLIMATIQUE
Une grande part des trillions de dollars investir
dans la dcarbonation de lconomie doit tre oriente
notamment vers le financement dinfrastructures
nergtiques, de transport et durbanisme. Il faut donc
pouvoir les distinguer mthodiquement selon leur
impact en termes de rduction des missions de GES
mondiales.
Cette mesure de limpact carbone dun projet
dinfrastructure permet de piloter lallocation de son
portefeuille dactifs et des ses financements vers les
projets les moins risque carbone et contribuant le
plus la dcarbonation de lconomie ; elle permet
aussi de rendre compte de lempreinte carbone de son
portefeuille dactifs infrastructures, et donc de son
risque carbone, ses actionnaires et clients.
Si le premier objectif est couvert par les banques de
dveloppement, grce la mthodologie dcrite dans
le paragraphe suivant, le second objectif de reporting
de limpact carbone dun portefeuille dactifs infrastructure est encore peu couvert.

COMPTER LE CARBONE INDUIT ET VIT

PAR LES PROJETS DINFRASTRUCTURES
Engage de longue date dans la cause climatique et
confront cette question, lAgence Franaise du
Dveloppement (AFD) a mis au point une mthodologie pour mesurer systmatiquement les missions de
GES induites et vites par les projets dinfrastructures.
LAFD peut maintenant valuer la part de ses financements induisant des co-bnfices climatiques, qui
slve actuellement 50%. Elle a en outre, au sein
dun club de banques de dveloppement (lIDFC), dont
elle tient la vice-prsidence, co-anim un groupe de
travail conduisant ltablissement dune dfinition
dun actif climat (cest--dire contribuant la rduction des missions de GES) accepte par lensemble
de ces banques. Ds lors elles peuvent sengager sur
des objectifs de part croissante de projets positifs pour
le climat. Cest un levier clef pour la lutte contre le
changement climatique : les banques de dveloppement, commencer par les multilatrales, influencent
largement les dcisions des acteurs privs qui co-investissent leur ct.
La mthode consiste valuer, ds le dbut du processus dinstruction des financements potentiels,
lempreinte carbone des projets sur toute leur dure
de vie, et les missions de GES vites par ces projets
sur leur dure de vie.
Les acteurs financiers se servent de cette mesure
pour accepter de participer au financement dun projet dinfrastructure. Certains acteurs ont inclus un

seuil maximal dmissions annuelles induites par les

projets quils financent : au-del de ce seuil les projets
ne sont pas financs. Cette mthode permet galement
de comparer limpact carbone de deux projets concurrents rpondants au mme besoin. Par exemple les
missions vites par un projet de tramway par rapport un projet de bus haut niveau de service dpendront fortement de la zone gographique dimplantation, du nombre de passagers transports et du lieu de
fabrication du matriel roulant.
Lvaluation de lempreinte carbone se fait en cohrence avec la norme internationale ISO14064, avec
les rgles du bilan carbone de lADEME et du rfrentiel GHG Protocol. Elle value les missions de GES
directes et indirectes du projet. Dans le cas dun projet
greenfield autoroutier, par exemple, la mthode prend
en compte les missions de GES induites par : la
construction de linfrastructure missions lies la
fabrication du bitume et du ciment, et la combustion
du carburant utilis par les engins de chantier notamment ; lexploitation de linfrastructure missions
lies la maintenance et la consommation dlectricit pour lclairage et les auvents de page ; et lusage
de linfrastructure missions lies la combustion
de carburant par les vhicules lourds et lgers utilisant
lautoroute.
Les missions vites par le projet se calculent comme
la diffrence entre les missions de GES induites par le
projet et les missions qui auraient t gnres dans
un scnario de rfrence, reprsentant le plus souvent
la situation avant projet. Un projet de centrale olienne,
par exemple, remplace une situation avant projet caractrise par le contenu carbone moyen de llectricit
dans le pays dimplantation : il permet donc dviter
des missions de GES. Un projet de transport en commun remplace une situation de rfrence caractrise
par le mix des moyens de transport auparavant utiliss
par les futurs usagers du projet.
En comparant le total des missions annuelles induites par un projet par rapport un autre projet ou
par rapport un seuil maximal dmissions, et en analysant si telle infrastructure permet dviter des missions de GES qui auraient t mises si le projet navait
pas exist, les acteurs financiers sont ainsi capables de
rorienter leurs financements des actifs les plus carbons vers les actifs contribuant une dcarbonation de
lconomie. Ils limitent ainsi leurs risques financiers
lis aux enjeux du changement climatique.
1. Issu dune anne de travaux prsids par
lconomiste Nicholas Stern et lancien prsident du
Mexique Felipe Calderon, voir La nouvelle conomie
climatique, Les Petits matins, 2015
2. Voir http://montrealpledge.org/
3. http://unepfi.org/pdc/
4. http://www.bankofengland.co.uk/publications/
Pages/speeches/2015/844.aspx

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