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TRABAJO FINAL
ECONOMETRIA
El tipo de cambio en chile depende de las
variables precio del cobre, IPC, tasa de
inters interbancaria, exportaciones, y del
ndice Down Jones

INTEGRAN +++++++
TES:
PROFESOR +++++++
:
FECHA: ++++++++

1. Resumen Ejecutivo.
El tipo de cambio y el precio del cobre, estn entre las variables ms
importantes del escenario econmico internacional relevante para la
economa chilena, es por esto que realizaremos un modelo economtrico
que permita explicar el comportamiento del Tipo de Cambio.
En el presente trabajo se busca elaborar un modelo economtrico con
el cual se pueda validar la siguiente hiptesis:
H0: El tipo de cambio en chile depende de las variables precio del cobre,
IPC, tasa de inters interbancaria, exportaciones, y del ndice Down
Jones
Una vez seleccionadas las variables, se procedi a recopilar los
datos de cada una de las variables, para lo cual se debi a recurrir a
criterios que permitieran la ponderacin de las diversas opciones que se
presentan al momento de observar una variacin en el tipo de cambio.
La forma funcional del modelo corresponde a una ecuacin del tipo
lineal, obtenindose la siguiente expresin, en donde:
T-C= Tipo de cambio
P_COB= Precio del cobre
IPC= IPC
T_INT= TASA DE INTERES INTERBANCARIA
EXP= EXPORTACIONES
IND_DJONES= INDICE DOWN JONES

T_C = 606,335 - 37,649*P_COB + 13,458*IPC - 13,108*T_INT - 0,004*EXP +

0,006*IND_DJONES

Para determinar los coeficientes del modelo, se utiliz un Software,

el SPSS, con el que adems se obtuvo la bondad del ajuste (R 2), en
donde se realizaron las pruebas de significancia, se verific el
cumplimiento de los supuestos del mtodo de MCO y se realizaron los
diagnsticos para determinar existencia de HETEROCEDASTICIDAD,
AUTOCORRELACION, y MULTICOLINEALIDAD, obteniendo un modelo que
ajusta en R2 = 0,841.

2. Fundamentacin Terica.
La integracin comercial de Chile al mundo ha sido creciente en
las ltimas dcadas. En este contexto, y poniendo en estudio el
comportamiento entre el ao 2010 y 2014 de los trminos de
intercambio y, en particular, el precio del cobre, estn entre las variables
ms importantes del escenario econmico internacional relevante para
la economa chilena. Visto as, al parecer hay alguna relacin entre lo
que sucede con el precio del cobre y el tipo de cambio. Chile ha
incrementado las exportaciones de cobre en los ltimos aos, producto
de los tratados de libre comercio, es as como dicho incremento ha sido
en alrededor de un 60% durante los aos de este estudio, segn
informacin del Banco Central sumando una cantidad importante de
dlares.
Al mismo tiempo, el precio del dlar se ve afectado cuando el
precio del cobre cambia y su principal efecto se observa respecto de los
exportadores por la cada del tipo de cambio; es decir cada vez que sube
el precio internacional del cobre se genera una apreciacin del peso y se
pone en riesgo el desarrollo exportador de Chile de la industria no cobre.
Naturalmente que el precio del cobre, fue sido para el pas una de
las grandes noticias durante los aos de este estudio, dado los
generosos dividendos que entreg a las arcas fiscales, sin embargo no
para todos ha sido prosperidad. Lo anterior se explica en que el alto
precio del cobre ha hecho que baje la cantidad de pesos por dlar, es
decir, el tipo de cambio, lo que a sectores exportadores que transaron
en la moneda estadounidense reciben menos pesos por el valor de un
producto cuya transaccin se realiz con un dlar anterior y ms
elevado.
Todo lo anterior tambin se ve relacionado al comportamiento del
IPC segn indican las fuentes de informacin BCN y Diario Financiero.
Como se mencion anteriormente, tambin tienen injerencia en el TC las
exportaciones las cuales dan o quitan movimiento de USD en la
economa local.
Tanto las tasas de inters, como el tipo de cambio y el IPC se
encuentran estrechamente relacionadas. En cada pas, el encargado de
de establecer las tasas de inters interbancario es el banco central
(como la Reserva Federal en Estados Unidos) y es por medio de los
cambios en estas tasas que estas instituciones ejercen influencia directa
sobre las cotizaciones de una divisa y la inflacin. Cuando las tasas de
inters son altas, el pas atrae capital extranjero lo que causa que suba
el valor de la divisa, lo que a su vez incrementa el tipo de cambio de
esta en contra de otras monedas. Sin embargo, el impacto que las tasas
de inters pueden tener sobre el valor de una divisa puede verse

disminuido en caso de que el pas tenga una inflacin elevada en

comparacin con otras naciones, o si hay otros aspectos que pueden
estar causando una baja en la cotizacin de la divisa. Cuando las tasas
de inters son bajas, el valor de la divisa por lo general tiene tendencia a
la baja, lo que significa que el tipo de cambio de la moneda con respecto
a otras tambin bajar.
Teora extrada de:
- Macroeconoma y Agricultura Chilena Abril 2011, ODEPA
- Informe N4, Relacin cobre, petrleo, Dlar; corredores de
bolsa, Guillermo Araya, 2011
- Anlisis del comportamiento del Tipo de cambio real en
Chile, Banco Central de Chile, documento de trabajo N 266
- Banco Central y DF
- Trading Diario en el Mercado de Divisas de Kathy Lien
El presente trabajo intentara explicar, si existe una relacin de
causalidad entre estas variables, en un periodo de casi 4 aos. La
funcin a estimar es la siguiente:

T_C = f (P_COB, IPC, T_INT, EXP, IND_DJONES)

T-C= Tipo de cambio
P_COB= Precio del cobre
IPC= IPC
T_INT= TASA DE INTERES INTERBANCARIA
EXP= EXPORTACIONES
IND_DJONES= INDICE DOWN JONES

Variables del modelo:

Variable dependiente:
T_C: TIPO DE CAMBIO (USD)
VARIABLES INDEPENDIENTES O EXPLICATIVAS:
P_COB= Precio del cobre
IPC= IPC
T_INT= TASA DE INTERES INTERBANCARIA
EXP= EXPORTACIONES
IND_DJONES= INDICE DOWN JONES
Fuente de informacin y datos de las variables:

BANCO
http://si3.bcentral.cl/Siete/secure/cuadros/home.aspx

3. Anlisis Estadstico de las variables del modelo.

DATA DE VARIABLES (obtenidas de www.bcentral.cl)

CENTRAL:

OBTENCIN DEL MODELO

El modelo se obtendr a travs del programa SPSS entregado en clases
durante el presente trimestre.

A continuacin realizaremos un anlisis grfico y estadstico de los datos

que se obtuvieron de cada variable, para luego pasar a la determinacin
de los parmetros del modelo y con ello dejar expresada la ecuacin
segn lo planteado en el punto ANTERIOR de FUNDAMENTACION
TERICA.
ANLISIS GRFICO Y ESTADSTICO
Procederemos a realizar una revisin grfica y estadstica de los datos
recopilados de cada una de las variables que conforman el modelo, con
la finalidad de identificar en primer lugar, los principales sucesos
descritos en la resea histrica que influyeron en la forma de las curvas
y luego determinar si las series se distribuyen en forma normal (test de
kolmogorov-smirnov), grado de concentracin (curtosis) y la forma de la
curva que describen (Simetra).
CURVA TIPO DE CAMBIO (USD)

CURVA PRECIO DEL COBRE

CURVA IPC

CURVA TASA INTERES INTERBANCARIA

CURVA EXPORTACIONES

CURVA INDICE DOWN JONES

Grficos obtenidos de www.bcentral.cl

La forma de la curva TC presenta una tendencia creciente que se

mantuvo hasta el trmino del periodo en estudio. Dentro de esta curva
hay periodos de peaks altos y bajos que se dieron en relacin directa e
inversamente proporcional con el precio del cobre, pero que adems se
relaciona en forma proporcional al IPC y al ndice Down Jones. Las curvas
de Tasa inters interbancaria y la Curva de exportaciones no muestran
relacin clara, pero a travs del anlisis estadstico se podr inferir las
relaciones.

A continuacin se presenta un grfico para efectuar un anlisis

estadstico: (elaborado en SPSS)

re
c
u
n
c
ia F
F
re
c
u
n
c
ia F
re
c
u
n
c
ia

re
c
u
n
c
ia
F
re
c
u
n
c
ia F
re
c
u
n
c
ia F

P
_
C
O
B
T
_
C
1
2
1
2
1
0
1
0
8
8
6
6
4
4
2
2
04
0
6
0
,4
8
0
,5
0,T
,_
5
2
0
5
4
0
,
5
6
0
,
2
,
5
0
3
,
0
3
,
5
0
4
,
0
4
,
5
0
C
P
_
C
O
B
I
P
C
T
_
I
N
T
1
2
2
5
1
0
2
0
8
1
5
6
1
0
4
5
2
0
0-2
0
,
1
,
0
2
,
0
3
,
0
4
,
0
5
,
0
6
,
0
,1
0
0
,
2
,
0
4
,
0
T
_
I
N
T
I
P
C
D
_
J
O
N
E
S
E
X
P
8
2
1
0
6
8
4
6
4
2
2
0
050,50,6
1
4
0
,S
01
6
0,0
0,06
,E
5
0
7
0
,
0
7
5
0
,
8
0
,
0
D
_J
O
N
E
X
P 10,0120,0IN

FRECUENCIAS DE LOS ESTADISTICOS

Estadsticos
T_C
N

Vlidos
Perdidos

50
2
496,0014
490,6850
22,93091
,619
,337
-,576
,662

Media
Mediana
Desv. tp.
Asimetra
Error tp. de asimetra
Curtosis
Error tp. de curtosis

P_COB
50
2
3,5750
3,4850
,38479
,750
,337
-,266
,662

IPC
50
2
2,4142
2,5950
1,13747
-,734
,337
1,202
,662

T_INT
EXP
50
50
2
2
4,0176 6370,8918
4,9900 6371,2668
1,62601 638,13101
-1,371
-,002
,337
,337
,406
-,177
,662
,662

IND_DJONES
50
2
12787,0626
12565,4400
1774,85527
,380
,337
-,857
,662

TEST DE KOLMOGOROV-SMIRNOV
Prueba de Kolmogorov-Smirnov para una muestra
T_C
N
Parmetros normalesa,b

Diferencias ms
extremas

Media
Desviacin tpica
Absoluta
Positiva
Negativa

Z de Kolmogorov-Smirnov
Sig. asintt. (bilateral)

50
496,0014

P_COB
50
3,5750

IPC
50
2,4142

T_INT
EXP
50
50
4,0176 6370,8918

IND_DJONES
50
12787,0626

22,93091

,38479

1,13747

1,62601 638,13101

1774,85527

,149
,149
-,081
1,051
,219

,127
,127
-,074
,899
,395

,076
,048
-,076
,538
,935

,286
,222
-,286
2,025
,001

,083
,071
-,083
,588
,880

,100
,100
-,097
,709
,696

a. La distribucin de contraste es la Normal.

b. Se han calculado a partir de los datos.

Simetra: Los datos de TC, P_COB e IND_DJONES presentan

asimetra negativa, presente como un leve sesgo hacia la
derecha (mayor que cero), es decir, el valor de la media es mayor
que el valor de la mediana (la distorsin hacia la derecha la
ocasionan los valores ms altos). En el caso del IPC y la T_INT
estas presentan asimetra positiva (leve sesgo a la izquierda
menor que cero) identificndolo en que la mediana es mayor que
la media, provocando una distorsin hacia la izquierda por los
valores mayores. Las EXP presentan una curva simtrica que se
infiere en el valor de asimetra casi cero y con valores casi
idnticos entre media y mediana.

Curtosis ( de concentracin de datos): Los datos de TC, P_COB,

EXP e IND_DJONES tienen una distribucin de forma achatada, lo
cual se confirma con el valor menor que cero de la curtosis de
cada variable, siendo as estas Platicurticas. La curva del IPC
dispara su curtosis a ms de 1 siendo la curva IPC leptocurtica. La
curva de T_INT tiene ndice de curtosis cercano a 0, siendo as una
curva mesocurtica.

Normalidad: Observando la tabla del test de K-S se debe

considerar el siguiente criterio, el valor de Significancia > 0,05
implica que se acepta la hiptesis de normalidad para las
variables.
La distribucin de las variables TC, P_COB, IPC, EXP e
IND_DJONES cumplen con el criterio de significancia de K-S, por lo
tanto se acepta la hiptesis nula de normalidad. Por lo anterior, se
considera que estos datos presentan una distribucin de tipo
Normal. El test K-S no considera a la variable T_INT como variable
con distribucin normal.

4. Estimacin del Modelo Economtrico.

OBTENCIN DEL MODELO ECONOMTRICO
Para obtener el modelo, se utiliz el programa SPSS. Los resultados
obtenidos son los siguientes:
Estadsticos descriptivos

T_C
P_COB
IPC
T_INT
EXP
IND_DJONES

Media
496,0014
3,5750

Desviacin
tp.
22,93091
,38479

2,4142

1,13747

50

4,0176

1,62601

50

6370,8918
12787,062
6

638,13101

50

1774,85527

50

N
50
50

Variables introducidas/eliminadas(b)

Modelo
1

Variables
introducidas
IND_DJONES
, IPC, P_COB,
EXP, T_INT(a)

Variables
eliminadas

Mtodo
.

Introducir

a Todas las variables solicitadas introducidas

b Variable dependiente: T_C

Coeficientes(a)

Coeficientes
estandarizado
s

Coeficientes no
estandarizados
Modelo
1

(Constante)
P_COB
IPC
T_INT
EXP
IND_DJONES

B
606,335
-37,649

Error tp.
25,549
4,447

Beta
-,632

t
23,732
-8,466

Sig.
,000
,000

13,458

1,719

,668

7,831

,000

-13,108

1,628

-,929

-8,052

,000

-,004

,003

-,121

-1,524

,135

,006

,001

,436

4,598

,000

a Variable dependiente: T_C

Lo anterior corresponde a los datos OUTPUT del SPSS, en donde se

puede distinguir los coeficientes de cada una de las variables, es decir,
los parmetros i buscados.
Con los valores de los coeficientes obtenidos, es posible escribir la
funcin planteada en la fundamentacin terica, de la siguiente forma:
T_C = 606,335 - 37,649*P_COB + 13,458*IPC - 13,108*T_INT - 0,004*EXP +
0,006*IND_DJONES

VALIDACIN DEL MODELO

Para validar el modelo determinado, verificaremos el grado de
significancia de los coeficientes calculados, as como el cumplimiento de
los supuestos de que se vale el mtodo de los mnimos cuadrados
ordinarios para determinar los coeficientes.
Resumen del modelo(b)
R cuadrado
Error tp. de la
R
R cuadrado
corregida
estimacin
Durbin-Watson
,917(a)
,841
,822
9,66302
,872
a Variables predictoras: (Constante), IND_DJONES, IPC, P_COB, EXP, T_INT
b Variable dependiente: T_C
Modelo
1

Sin duda uno de los indicadores ms utilizados para determinar el patrn

de cambio de la variable dependiente que se puede explicar mediante
las variables independientes, lo constituye el coeficiente de
determinacin R2, por lo cual es muy deseable que este tenga un alto
valor, lo cual es sinnimo de un buen ajuste del modelo.
En el resumen del modelo, podemos identificar un R2 de 0,841, es decir,
el modelo ajusta en un 84,1%, dicho de otra forma, las variables que son

significativas (eso se indicara en las pruebas de significancia) explican el

modelo en un 84,1%.
Pruebas de Significancia
Mediante esta prueba (revisar cuadro de coeficientes), se busca
determinar si los coeficientes determinados mediante el mtodo de los
MCO son realmente relevantes, es decir, si merecen ser incluidos en el
modelo o bien deberan ser descartados.
Considerando un 95% de confianza, las variables son significativas (es
decir, explican e influyen en el comportamiento de la variable
dependiente) si estn en el margen SIG. 0 < 0,05. De esto podemos
inferir lo siguiente:
Significancia por variable:
VARIABLE
(CONSTANTE)
P_COB
IPC
T_INT
EXP
IND_DJONES

SIGNIFICANCIA
,000
,000
,000
,000
,000
,135

De la tabla anterior podemos inferir lo siguiente:

- Las variables (CONSTANTE), y las explicativas P_COB, IPC,
T_INT, y EXP, son significativas y explican el comportamiento del
T_C en forma independiente en un 84,1%, por lo tanto son
relevantes al momento de decidir incorporarlas al modelo.
- La variable IND_DJONES no es significativa, es decir no explica el
comportamiento de T_C en forma independiente, incluirla en el
modelo para una mayor eficiencia de este va a depender de la
siguiente prueba de significancia (ANOVA).
Significancia en conjunto:
ANOVA(b)

Modelo
1

Regresin
Residual

Suma de
cuadrados
21657,049
4108,456

gl
5
44

Media
cuadrtica
4331,410
93,374

F
46,388

Sig.
,000(a)

Total

25765,505
49
a Variables predictoras: (Constante), IND_DJONES, IPC, P_COB, EXP, T_INT
b Variable dependiente: T_C

El rechazo o cumplimiento de la hiptesis nula (H 0 = no significancia

en conjunto) se indica con los valores de estadgrafo F (Fisher), teniendo

como margen de significancia entre 0<0,05 al igual que las de t-student,

y que como se puede apreciar en la tabla anterior, tiene el valor F=
46,388 [0.000]. Por lo tanto se rechaza la hiptesis nula de no
significancia de los coeficientes en conjunto, es decir, las variables son
significantes y explican el modelo en conjunto en un 84,1%. El
cumplimiento de estas pruebas de significancia de los coeficientes en
forma individual y conjunta, indican que el modelo formulado es robusto.

G
r

f
i
c
o
d
e
i
s
p
e
r
s
i

n
3
2

R
e
g
rs
i
n
R
e
s
id
u
o
tip
fc
a
d
o

Prueba de Heterocedasticidad:

1
0
---1
2
3-2-1R
0
1
23
e
g
rs
i
n
V
a
lo
rp
o
n
s
tic
a
d
o
tip
fc
a
d
o

En el grfico anterior, se puede apreciar un relativo patrn conocido que

se pueda asociar a un patrn de Homocedasticidad.
Prueba de Autocorrelacin.
Realizaremos un test de 2 colas conocido como el de Durwin Watson, en
el cual analizaremos el estadstico d bajo las siguientes reglas de
decisin:
Aceptar Ho
si du<d<4-du
Rechazar Ho si d<du d>4-dL
Inconcluso
si dL<d<du 4-dU< d < 4- dL
H0: No hay autocorrelacin
H1: Hay AR(1)
d= 0,872 (Este se puede extraer del cuadro resumen del modelo)
k= 5
n= 50
Segn tabla DW extraemos los valores crticos:
dl = 1,335
du= 1,771

Segn las reglas de decisin, rechazo H 0 ya que d<du, por lo tanto existe
AUTOCORRELACION en el modelo.
Esto trae las siguientes consecuencias:
1. Los estimadores de MCO son no sesgados, pero tambin no eficientes
=> no BLUE.
2. La varianza de los parmetros estimados es sesgada (prueba de
hiptesis invalida).
3. Los pronsticos son no sesgados, pero no eficientes.
Obs: La prdida de eficiencia es debida a la falla para permitir el
componente sistemtico del trmino de error.
Prueba de Multicolinealidad
La matriz de correlacin que se muestra a continuacin, fue obtenida
con el programa SPSS.
Correlaciones
T_C
T_C

P_COB

IPC

T_INT

EXP

IND_DJONES

Correlacin de
Sig. (bilateral)
N
Correlacin de
Sig. (bilateral)
N
Correlacin de
Sig. (bilateral)
N
Correlacin de
Sig. (bilateral)
N
Correlacin de
Sig. (bilateral)
N
Correlacin de
Sig. (bilateral)
N

Pearson

Pearson

Pearson

Pearson

Pearson

Pearson

P_COB
-,706**
,000
50
50
-,706**
1
,000
50
50
-,156
,417**
,280
,003
50
50
-,464**
,218
,001
,128
50
50
-,480**
,455**
,000
,001
50
50
,022
-,216
,881
,132
50
50
1

IPC
-,156
,280
50
,417**
,003
50
1
50
,578**
,000
50
,528**
,000
50
,093
,521
50

T_INT
-,464**
,001
50
,218
,128
50
,578**
,000
50
1
50
,520**
,000
50
,642**
,000
50

EXP
IND_DJONES
-,480**
,022
,000
,881
50
50
,455**
-,216
,001
,132
50
50
,528**
,093
,000
,521
50
50
,520**
,642**
,000
,000
50
50
1
,134
,352
50
50
,134
1
,352
50
50

**. La correlacin es significativa al nivel 0,01 (bilateral).

Considerando el margen de que existe grado de correlacin si la

significancia de correlacin entre variables es >0,01, por ende se infiere
lo siguiente:
-

Existe colinealidad entre las variables IPC y T_C, IND_DJONES y

T_C, T_INT y P_COB, IND_JONES y P_COB, IND_DJONES e IPC, EXP e
IND_DJONES

Aunque existe grado de correlacin entre variables, no es significativo

como para estar presente en una multicolinealidad, por ende las
variables se deben incorporar en el modelo.

5. Conclusiones
La principal conclusin que se puede obtener del trabajo realizado, es
que resulta vlida la hiptesis planteada El tipo de cambio en chile
depende de las variables precio del cobre, IPC, tasa de inters
interbancaria, exportaciones, y del ndice Down Jones y por lo
tanto, es posible afirmar que el TIPO DE CAMBIO se puede modelar a
partir de las variables PRECIO DEL COBRE, IPC, TASA DE INTERES
INTERBANCARIO, EXPORTACIONES, Y EL INDICE DOWN JONES.
Adems se concluye que el modelo presenta los siguientes
diagnsticos:
- El modelo ajusta bien con un R2 de 0,841
- Las
variables
explicativas
son
significativas
de
forma
independientes menos la variable EXP, y significativas tambin en
su conjunto segn F-value.
- El modelo presenta es Homocedastico, con autocorrelacin entre
variables, y sin prescencia de Multicolinealidad significativa.

-------------------------------------------------------o-------------------------------------------------------------