UNDERWRITING.CONCEPTO.

- Contrato por medio del cual una entidad financiera o un banco comercial, se obliga a prefinanciar a una
sociedad comercial (empresa emisora) la emisin de acciones (incorporando nuevos socios) y debentures (incorporando
nuevos acreedores), colocndolas luego en el mercado a mayor valor, ganando as un porcentaje.
SUJETOS.- Activo o Emisor: es aquel que tiene las facultades legales de emitir acciones y debentures (S.A, Soc. en Comandita
por Acciones y Soc. con partic. estatal mayoritaria).
- Sujeto pasivo, Prefinanciador o Underwriter: es aquel que legalmente puede ser intermediario entre oferta y demanda
de esas emisiones, estando autorizado a financiarlas (bancos de inversin, compaas financieras y bancos comerciales
autorizados).
FlNALIDAD.Ocurre que, a veces las empresas para lograr los emprendimientos y negocios deseados, necesitan ms dinero y en
forma inmediata. Esa obtencin de dinero puede lograrse por medio de un crdito bancario (que generalmente cobra
altsimos intereses y es a corto plazo), o aumentando su capital social (emitiendo acciones) o aumentando el crdito
(emitiendo debentures: obligaciones), pero todas estas formas llevan mucho tiempo y si la empresa necesita el dinero en
forma inmediata, no le sirven. Recurre entonces al underwriting y obtiene el dinero de inmediato.
OBJETO.Hay un objeto mediato, que son los ttulos de crdito (acciones, debentures) que la empresa va a emitir; y uno
inmediato, que es la prefinanciacin de esa emisin (que realiza la entidad financiera).
LEGISLACIN ARGENTINA.Se trata al underwriting, por vez primera, en la derogada Ley de Entidades Financieras 18.061 (ao 1969); en la nueva
Ley de E. Financieras 21.526 del '77 y por ltimo la Ley de Emergencia Econmica 23. 697.
CARACTERES.1) Bilateral; 2) No formal; 3) Atpico; 4) Conmutativo: para la empresa siempre, para la entidad es aleatorio, porque no
sabe si los va a poder colocar o no, corre con los riesgos (salvo que se pacte de antemano una comisin fija dada por la
emisora); 5) Consensual; 6) Oneroso.
PARTICULARIDADES.- Los accionistas de la sociedad emisora tienen derecho de preferencia para adqui rir las acciones.
- El precio de las acciones va a depender de la cotizacin que tengan sus otras acciones en plaza.
- Formas de la relacin entre sujetos activo y pasivo:
1) En firme: el underwriter (sujeto pasivo) adems de prefnanciar la emisin de los ttulos, se los compra a la emisora,
para revenderlos en el mercado a ms valor y sacar ganancia (ej.: los compra a 10 y los vende a 12), corriendo el riesgo.
El underwriter se convierte en acreedor (si el objeto es debenture) o en accionista de la empresa (si son acciones) hasta
que las coloque en el mercado.
2) No en firme: el underwriter slo prefinancia la emisin y se compromete a tratar de colocarlos (la emisora corre con
los riesgos). Puede recibir una co misin o ir cobrando la diferencia de cada colocacin. Si vence el plazo acordado,
devuelve a la emisora los ttulos no colocados a cambio del dinero en prstamo.
Ej.: una gran empresa quiere instalar una planta industrial en Crdoba y necesita 4.000.000 de dlares; para
conseguirlos emite acciones por ese valor y para no tener que esperar a ubicarlas celebra un underwriting con un banco,
el cual si la operaciones en firme le dar el dinero en carcter de compra de esas acciones (el banco se beneficia al
venderlas a ms valor), y si es en no firme, en carcter de prstamo.
FACTORING
CONCEPTO.- Es el contrato por el cual una empresa financiera se obliga a adquirir, durante un tiempo convenido,
todos o parte de los crditos que otra empresa tenga frente a sus clientes (documentos a cobrar) pagando por ello un
precio preestablecido en dinero.
Ej.: la empresa "A" (factoreado) factura anualmente $100.000 pero de esta suma slo $50.000 cobra inmediatamente,
los restantes $50.000 constarn en do-cumentos para cobrar en diferentes plazos. La empresa "B" (factor) se obliga con
"A" a adquirir los crditos que surjan a lo largo del ao pero por esos crditos slo paga a "A" $40.000 (un 10% menos
en concepto de comisin).
De esta manera "A" sabe que a fin de ao podr disponer de un capital seguro de $90.000 para la produccin; y "B"
tratar de cobrar los crditos que le dejarn una ganancia de $10.000.

PARTES.Factor: empresa a favor de la cual se ceden los crditos y que pagar el precio en dinero. Es la que presta el servicio de
factoring.
Factoreado: empresa que cede sus crditos cobrando por ello un precio en dinero.
NATURALEZA JURDICA.Es un contrato atpico. Por va de analoga son aplicables las normas del con-trato de cesin de crditos. Tiene poca
difusin en nuestro pas pero es de mucha utilizacin en EEUU y Europa.
CARACTERES.1) Consensual; 2) Bilateral; 3) Oneroso; 4) Atpico; 5) Conmutativo; 6) de tracto sucesivo.
PRINCIPALES PARTICULARIDADES.- Principio de globalidad: se busca que el factoreado transmita al factor la totali dad de los crditos para asegurar la
dispersin del riesgo.
- Contratos en masa: generalmente el factor opera con varios clientes (factoreados) para encontrarse cubierto si una
operacin le resultara negativa.
- Contrato de duracin: esto es esencial ya que no se trata de una cesin de crdi tos por el pago de un precio; sino que
el factor se obliga a adquirir los crditos que surjan durante un tiempo predeterminado.
- Es costumbre que la empresa de factoring (factor) pueda asesorar a la factoreada sobre la concesin de crditos a sus
clientes, disminuyendo el riesgo de que dichos clientes se transformen luego en incobrables.
CLASES.- Celebrado el contrato, el factoreado cede los crditos al factor, y a partir de all el factoring puede presentar
diferentes modalidades:
A) factoring "con financiacin" (o "a la vista"): el factor adelanta al factoreado el monto de los crditos antes que
estos venzan. Esta modalidad a la vez puede ser:
- "con asuncin de riesgo" (el factor asume el riesgo de que los clientes del factoreado no paguen). Ej: si los deudores
resultan insolventes, el factor no puede exigirle la repeticin al factoreado.
- "sin asuncin de riesgo" (el factor no asume dicho riesgo). Ej: si los deudo res resultan insolventes, el factor puede
exigirle la repeticin al factoreado.
B) factoring "sin financiacin" (o "al vencimiento"): el factor paga al factoreado el monto de los crditos a medida que
los mismos van venciendo.
En el factoring "sin financiacin" el factor siempre asumir el riesgo de la cobranza porque de lo contrario carecera de
sentido el contrato, no habra adelanto del dinero y el factor pagara si logra cobrar. Resulta obvio que si el factor asume
el riesgo de la cobranza la comisin que descontar ser mayor.
FUNCIN.El factoreado cobra inmediatamente el monto de los crditos sin tener que esperar a sus vencimientos y no asume el
riesgo de los morosos e insolventes (con financiacin y con asuncin de riesgo),
El factor se ver beneficiado con la diferencia.
DIFERENCIA CON LA CESIN DE CRDITOS.- La cesin de crditos es un contrato de ejecucin instantnea; el factoring es un contrato de duracin.
- En la cesin de crditos, si el cedente es de buena fe no garantiza la solvencia del deudor cedido; en el factoring si el
factor no asume el riesgo de cobranza y el crdito se vuelve incobrable, el factoreado debe devolver el precio recibido.