DOSSIER

Comment financer la transition nergtique ?

Comment financer la
transition nergtique ?
Alain Grandjean (1980), associ-fondateur de Carbone 4,
membre du comit scientifique de la FNH.

La COP21 et tous les travaux quelle a entrans, tant dans sa prparation que dans celle des
vnements qui lont prcde et entoure, vont
marquer notre histoire collective. Laccord de
Paris1 adopt le 10 dcembre 2015 par consensus entre 195 pays un vritable tour de force
diplomatique en est le point dorgue. Mme sil
est, en tant que tel, insuffisant pour endiguer la
drive climatique, il est indniablement une base
de dpart pour une transformation acclre de
nos conomies vers un monde bas-carbone.
Cet accord intgre et traite les enjeux clefs de
la lutte contre le changement climatique. Il fixe
un objectif ambitieux de limitation de llvation
de la temprature moyenne de la plante (nettement en dessous de 2 par rapport la temprature prindustrielle). Il engage les pays un
plafonnement mondial des missions de gaz
effet de serre dans les meilleurs dlais, et oprer
des rductions rapidement par la suite.
Il va falloir dici 2050 diviser par plus de deux
nos missions de gaz effet de serre (GES dans
la suite, slevant 50 milliards de tonnes (GT)
environ aujourdhui) dont les deux tiers sont
issues de notre consommation dnergie fossile.
A ce jour, les engagements des 187 pays ayant
rendu leurs contributions nationales (INDC)
conduisent des missions de GES en 2030
quon peut valuer 56 GTCO2eq2, soit 10 GT

1 - Voir http://unfccc.int/resource/docs/2015/cop21/fre/l09f.pdf
2 - Les missions de GES se mesurent en tonnes quivalent CO2, en ramenant le pouvoir de rchauffement de chaque gaz
son quivalent CO2. On les mesure aussi en tonnes de carbone, une tonne de carbone valant environ 0,27 tonne de CO2.
3 - La nouvelle conomie climatique, Les Petits matins, 2015

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de trop par rapport la cible viser pour remettre le monde sur une trajectoire de 2C.
Cette formidable mutation suppose des transferts massifs dinvestissements : des nergies
fossiles vers les nergies dcarbones mais aussi
de la production dnergie vers la matrise de
sa consommation. Ces programmes dinvestissements doivent en outre intgrer la ncessaire
adaptation des populations et des infrastructures aux effets du changement climatique. Sans
mme compter les cots lis la prvention des
catastrophes dites naturelles, les montants en
jeu sont colossaux. Au niveau mondial, il sagit
dinvestir des trillions de dollars chaque anne
dans les secteurs de lnergie, de lurbanisme et
du logement, du transport, de leau, de lagriculture et de la fort. Le rapport New Climate
Economy3, issu dune anne de travaux prsids
par lancien prsident du Mexique Felipe Calderon et lconomiste Nicholas Stern, value les
besoins en infrastructures dcarbones sur la
priode 2015-2030 93 trillions de dollars. Un
montant qui ne dpasserait que de 5 trillions le
besoin tendanciel, et qui ne prend pas en compte
les surcots invitables lis aux consquences des
chocs climatiques dun monde +4 degrs.

Respecter les engagements

de Copenhague
Les budgets publics doivent tre sollicits, tant
pour la dcarbonation de lconomie que pour
laide ladaptation des pays les plus vulnrables.
Conformment aux engagements pris en 2009
Copenhague, laccord de Paris suppose que les
pays du Nord financent hauteur de cent
milliards de dollars annuels partir de 2020 les

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pays du Sud, et au moins autant partir de

2025. Il faudra pour y arriver faire appel aux
budgets publics, aux banques publiques de dveloppement et aux financements privs entrans
par ces sources publiques. Un premier travail
mthodologique ralis en 2015 par lOCDE
et le think tank CPI4 montre que lobjectif est
atteignable (en estimant les montants actuellement sur la table 62 milliards de dollars) mais
quil reste encore un cap franchir. La COP21 a
confi lOrgane subsidiaire de conseil scientifique et technologique5 de dfinir les modalits
de comptabilisation pour examen par la COP24
(fin 2018).
Un pays comme la France doit mobiliser environ deux milliards sadditionnant aux sommes
sur lesquelles elle sest dj engage. Dans un
contexte de tensions budgtaires, plusieurs pistes
sont explores. Le recours une taxe sur les transactions financires mise en place au niveau de
dix pays dans le cadre dune coopration renforce avance avec un premier accord de principe
(sur une assiette large et un taux bas) annonc
le 8 dcembre 20156. Ladossement de lAgence
Franaise de Dveloppement la Caisse des
dpts et consignations a aussi t annonc dans
cette optique.
Il reste galement se mettre daccord sur la
part de ces financements accorder aux besoins
dadaptation au changement climatique des pays
les plus vulnrables. En effet, en toute hypothse, le changement climatique en cours aura
des effets parfois dvastateurs sur ces pays; et
les investissements dadaptation seront difficiles
voire impossibles financer par le secteur priv
car ils ne gnrent en gnral pas de revenus. Ce
sera lun des enjeux de la COP22 qui se tiendra
au Maroc.

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de superviseur doit maintenant intgrer la demande dinformations sur le management de ce

risque tous les acteurs financiers.
Le changement climatique peut perturber la
stabilit financire via trois grands vecteurs.
Les premiers sont les ,#-+/-5*"3-#+/- : les
consquences dvnements climatiques, comme
les inondations et les temptes sur les infrastructures, les chanes de valeur, lapprovisionnement en eau et sur les passifs dassurance
et la valeur des actifs financiers. Ensuite, les
,#-+/-5 (5 ,-*)(-#&#.5 : des parties ayant
souffert de pertes ou de dgts dus aux effets
du changement climatique pourraient chercher
une compensation par ceux quelles tiendraient
pour responsables. De telles procdures
pourraient survenir dans quelques annes et
pourraient frapper plus durement les extracteurs
et les metteurs de carbone ainsi, lorsquils
bnficient dassurance en responsabilit, que
leurs assureurs. Enfin, les ,#-+/-55.,(-#.#)( :
les risques financiers engendrs par un processus
dajustement vers une conomie moins carbone.
Les changements de politique, notamment des
contraintes et des taxes de plus en plus leves
sur activits carbones pourraient prcipiter la
rvaluation des prix dune large gamme dactifs.
Les annes 2014 et 2015 auront marqu un
tournant discernable dans la perception des
acteurs financiers par rapport au climat. Ceuxci ont contribu la dmarche formalise sous
le terme de Plan dAction Lima-Paris (LPAP)

4 - Voir http://www.oecd.org/fr/
environnement/cc/OECD-CPI-Climate-Finance-Report-Fr.pdf
5 - La Convention-cadre des Nations
unies sur les changements climatiques (CCNUCC) a t adopte au
cours du Sommet de la Terre de Rio
de Janeiro en 1992. Son organe
suprme est la convention des
parties qui sest entoure dorganes
de travail comme le SBSTA.
6 - http://www.agefi.fr/articles/leurope-trouve-un-accord-seulementpartiel-sur-la-ttf-1378534.html
7 - Voir https://alaingrandjean.
fr/2015/11/11/mettre-fin-a-la-tragedie-des-biens-lointains-changementclimatique-et-stabilite-financiere/

Se dsinvestir des
nergies fossiles
Mais les trillions de dollars voqus pour la mutation de lconomie supposent aussi un recours
massif la finance prive, ce jour encore bien
trop court-termiste et insuffisamment sensible
aux enjeux climatiques. Des acteurs financiers
puissants commencent en prendre conscience.
Dans un discours remarqu devant la Lloyds le
29 septembre 2015, le gouverneur de la Banque
dAngleterre et prsident du Conseil de stabilit financire, Mark Carney7, a affirm que la
probabilit quun drglement climatique +4
degrs nait aucun impact sur la stabilit financire est nulle. Il en a conclu que son mandat
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Une feuille de route

pour financer une
conomie dcarbone

par les gouvernements franais et pruvien,

le Secrtaire gnral des Nations unies et le
Secrtariat de la Convention Climat. Globalement, ce Plan dAction vise transformer
la reprsentation du changement climatique,
dune menace extrmement anxiogne en une
source dinnovation, et ds lors promouvoir
les solutions aux problmes. Prs de 11 000
engagements concrets au total ont t inscrits
sur la plateforme NAZCA8.

8 - Voir http://climateaction.unfccc.
int/
9 - Voir http://newsroom.unfccc.int/
lpaa/resilience/g7-climate-risk-insurance-initiative-stepping-up-protection-for-the-most-vulnerable/
10 - Voir http://montrealpledge.org/
11 - NDLR : Pour plus de prcisions
sur lattitude des investisseurs
institutionnels, voir plus loin dans ce
dossier larticle de Jol Prohin : Les
investisseurs institutionnels face au
changement climatique .
12 - Voir http://unepfi.org/pdc/
13 - http://www.imf.org/external/
np/pp/eng/2015/041315.pdf
14 - http://www.legifrance.gouv.fr/
affichLoiPubliee.do?idDocument=J
ORFDOLE000029310724&type=ge
neral&legislature=14
15 - http://web.unep.org/inquiry
16 - http://www.elysee.fr/communiques-de-presse/article/rapportmobiliser-les-financements-pour-leclimat-de-pascal-canfin/

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Le G7 a annonc quil contribuerait lInitiative G7 InsuResilience9 qui se concentre sur

la gestion des risques rgionaux et des fonds
dassurance pour fournir un accs aux services
dassurance 400 millions de personnes au
cours des cinq prochaines annes dans les pays
les plus vulnrables. Jusquici, lAllemagne sest
engage mobiliser 150 millions deuros. Prs
de 120 investisseurs des tats-Unis reprsentant
10 milliardsde dollarsse sont engags au Montral Carbon Pledge10 lautomne 2014 raliser leur empreinte carbone11. 20 investisseurs,
reprsentant 3,2 trillions de dollars, se sont
engags au sein de la Portfolio Decarbonization
Coalition12 dcarboner 600 milliards $ dactifs. Le Fonds souverain norvgien commence
se dsengager des entreprises du secteur des
nergies fossiles. Lassureur AXA et le ptrolier
TOTAL ont annonc quils sortaient du secteur
du charbon. En parallle, apparaissent de nouveaux produits financiers, comme les obligations
vertes, qui connaissent un succs remarquable,
avec un march ayant tripl chaque anne depuis
2012. Le Crdit Agricole sest engag investir
2 milliards deuros en obligations vertes et socialement responsables dici fin 2017, structurer
des financements climatiques hauteur de 60
milliards deuros au cours des trois prochaines
annes et doubler le financement des nergies
renouvelables dici deux ans.

Il serait naf de croire que ces initiatives seules suffiront. Mais elles montrent que si les Etats jouent
leur rle en sengageant fortement dans la bataille
cologique et climatique en crant les rgulations
ncessaires, il sera sans doute possible de mettre la
finance au service du climat. Le courrier adress
par les ministres du G20 mi-avrilau Conseil de
Stabilit financire13pour quil travaille sur les
,#-+/-5&#'.e (cf ci-dessus) est un pas important dans la bonne direction. Il est en effet clair
que les investisseurs pourraient subir des pertes
importantes dans des financements dinfrastructures voire dentreprises qui seraient exposes ce
risque. La multiplication des risques pourrait, si
elle se matrialisait, faire boule de neige et avoir
un effet systmique. De la mme manire, larticle
17314 de la loi pour la Transition nergtique et la
croissance verte, oblige les investisseurs mentionner dans leur rapport annuel leur exposition
au risque climatique et leur contribution la transition nergtique. Cest une premire mondiale
dont la France, prsidente de la COP 21, peut
tre fire. Elle pourrait stendre rapidement au
niveau europen.
Mais il serait tout fait erron de croire que
lEurope serait la seule active sur ce sujet. Les
travaux de Unep Inquiry15 auxquels nous
faisons largement rfrence dans un rapport
16
remis au prsident de la Rpublique en juin
dernier ont jou un rle de rvlateur des initiatives prises au niveau mondial. A titre dexemple,
la Banque centrale de Chine travaille fournir au gouvernement chinois des propositions
pour verdir le systme financier chinois dans
le cadre du prochain plan quinquennal 20162020. La dynamique touche galement des pays
comme le Brsil ou le Bengladesh.
Ces avances montrent quune mutation culturelle commence soprer. Afin de lacclrer
et de gagner la course de vitesse dans laquelle
nous sommes engags contre le drglement climatique, le rapport cit propose une feuille de
route intgre du financement dune conomie
dcarbone, dans laquelle chacun joue au mieux
son rle.
Cette feuille de route intgre la mise en uvre
d outils efficaces: fiscalit carbone croissante et
rglementations progressivement durcies dans les
secteurs dextraction et dmission de GES, programmes dinvestissement dans les infrastructures

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Le signal-prix carbone
Concernant le signal-prix carbone, le rapport cit insiste particulirement sur lintrt
de susciter1 lmergence dun groupe de pays davant-garde2 qui sengagent volontairement pour un corridor carbone, encadrant ce signal prix et sa hausse future,
comme le montre le schma suivant. Le Prsident de la Rpublique sest engag dans
la coalition initie par la Banque Mondiale qui regroupe plusieurs Etats et entreprises
du monde entier3. La dynamique de Paris devrait permettre de lamplifier.

1 - La France est bien place pour prendre linitiative puisquelle a fait voter dans sa loi de transition nergtique la croissance de la contribution
carbone 56 euros la tonne de CO2 en 2020 puis 100 euros en 2030.
2 - La dcision de Paris reconnat limportance de la tarification du carbone (art. 137). Mais laccord de Paris ne pouvait inclure un accord universel
sur ce sujet, qui reste fondamentalement de lordre de la dcision de chaque Etat.
3 - http://www.carbonpricingleadership.org/

et dans la rnovation nergtique des btiments,

stratgies nationales bas-carbone17, garanties
publiques et interventions des banques publiques
dinvestissement et de dveloppement conditionnes des objectifs climatiques, standardisation
et massification du march des obligations vertes,
dveloppement des stress-tests climatiques dans
les modles bancaires, publication de lempreinte
carbone des investissements...
Les banques de dveloppement (quelles soient
multilatrales, rgionales ou nationales) ont un
rle clef jouer pour concilier les objectifs de
dveloppement et de lutte contre le changement
climatique. Elles doivent maintenant construire
une feuille de route 2 degrs, visant faire
crotre la part relative de leurs financements
climatiques et dvelopper les instruments au
plus fort effet dentranement sur le financement
priv (comme les assurances contre le risque
pays, les garanties de premires pertes, les dettes
subordonnes).

CONCLUSION
Le financement de la transition nergtique suppose une mobilisation internationale de grande
ampleur, faisant appel tous les instruments de
politique publique. Cette transition sera une
grande source dinnovation et dopportunits qui
fera des gagnants et des perdants comme tout
processus de destruction cratrice. Mais rien
ne serait plus faux que dopposer conomie et
transition cologique car il est clair, comme le
dit Sharan Burrow, la secrtaire gnrale de la
Confdration internationale des syndicats: Il
ny a pas demplois sur une plante morte.

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17 - A linstar de la Grande Bretagne et de la France (voir http://

www.developpement-durable.gouv.
fr/Strategie-nationale-bas-carbone.
html)

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