Universit Djillali Liabes de Sidi Bel Abbes

(UDL) Amgerie
Facult des Sciences Economiques et
Sciences de gestion. ( FSESG SBA)
Spcialit : Gestion
Module : Finance des Marchs.

Conventionnalisme et
Finance Islamique.
Mars 2009

Micro sminaire anim le 01 Mars 2009 par :

Mr Mustapha Djemil (E. Financire).

Prambule

Le prsent modeste travail constitue le support documentaire dun micro sminaire

ralis principalement sur Data Show, favorisant ainsi linteractivit dans lanimation
sur le respect des rgles mthodologiques.

Conventionnalisme et Finance Islamique .

Prambule.
Introduction.
Quest ce que cest que la Finance Islamique.
Principes de Financement Islamique.
Instruments de Financement Islamique.
Les raisons de lessor de la finance Islamique (forces et faiblisses).
Conclusion.

Introduction :
Ne dans les annes 70, la finance islamique connat aujourdhui un important essor
travers le monde et simpose de plus en plus comme une concurrente de la finance
dite conventionnelle .
La finance islamique est soutenue par plusieurs facteurs : Boom ptrolier,
mondialisation des faits conomiques, visibilit croissante des mouvements
islamistes dans le monde musulman(1)
- La Mondialisation de lconomie, qui se manifeste en particulier par lacclration
des phnomnes dintgration : Union europenne (UE) ou limportance prise par
les institutions financires et commerciales internationales (OMC), lancent des dfis
nouveaux tous ceux qui ont des projets de dveloppement panislamistes .
- Le Boom ptrolier, fournissait les moyens ncessaires des expriences concrtes .
- La demande de plus en plus croissante de lapplication de la charia tous les

domaines de la vie musulmane, y compris ses aspects conomiques. Labolition du

taux dintrt pratiqu par les banques, assimil au riba condamn par le Coran, et
ltablissement de banques islamiques.

Quest ce que cest que la Finance Islamique ?

La finance islamique est le domaine socio-conomique permettant lvolution et le
dveloppement dun ventail de produits ou services bancaires ou financiers compatibles
avec les prescriptions de la loi coranique.
Par financement islamique, on entend toute provision de ressources financires gouverne
par la Charia (la loi islamique). Justement cette dernire vise la mise en place ou la
protection de la finance (el mal), de la justice (Adala), lintrt (El maslaha) et enfin la
facilitation et la leve dintimidation (taissir oua rafa el haradj) (2)
Le caractre islamique dun produit financier, ou dune transaction financire, est tabli une
fois les cinq principes de lislam financier sont respects.

Principes de Financement Islamique :

La finance en matire de Charia repose sur cinq principes :
Interdiction de lintrt (pas de Riba ), interdiction de lincertitude, de la spculation (pas
de Gharar , ni de Maysir ), interdiction dinvestir dans des secteurs illicites (pas de
Haram ), principe de partage des pertes et des profits, principe dAsset-backing .
Riba : La prohibition du riba ou linterdiction du principe de taux dintrt non pas dune
rmunration en tant que telle, mais dun intrt vers en fonction du seul coulement du
temps. Autrement dit, il est considr comme usuraire et pernicieux de percevoir une
rmunration, quelle que soit la performance de lactif sous-jacent dans lequel une somme
dargent a t investie(1)
La recherche des raisons de la prohibition de lintrt a donn lieu maintes interprtations,
dont on peut citer :
-

Lintrt est interdit parce quil constitue une rmunration contractuelle fixe et connue
davance,
Lintrt reprsente la rmunration du temps qui ne devrait pas faire lobjet dchange.

- Lintrt est injuste parce quil correspond une rmunration garantie du prteur, alors
que les risques sont totalement assums par lemprunteur
Gharar et le Maysir : La finance islamique nautorise pas la spculation encore plus la
spculation sur lavenir et les situations dincertitude.
Haram : elle concerne certaines activits facilement identifiables (armement, alcool,
pornographie). Elle renvoie tout ce qui touche la protection de lordre public et des
bonnes murs.
Partage de Pertes/Profits : corollaire la prohibition du riba : le bailleur de fonds doit tre
associ lentreprise sous-jacente, un entrepreneur ayant le droit de percevoir une
rmunration en fonction de la performance de lactif sous-jacent pour autant quil soit mis en
contribution pour les pertes sil en existe. Ce dernier a pratiquement un statut dactionnaire.
Asset-Backing : La finance islamique contraint adosser tout financement un actif
tangible. La finance islamique nautorise les activits de financement que si elles portent sur
la production ou lchange dun bien rel.

Instruments de Financement Islamique :

Au niveau des financements comme celui des dpts, la finance islamique a recours des
techniques de type participatif, qui visent respecter linterdiction du taux dintrt
prdtermin.
En un mot, les profits (ou les pertes) raliss en bout de chane par lentrepreneur sont
partags (Entrepreneur, Intermdiaire Financier, Dposant) selon des modalits variables qui
sont prcises dans les contrats1. On aborde essentiellement six types de financements : La
murabaha, la musharaka et la mudaraba, les contrats dIjara ou leasing, prts de
bienfaisance (Kard El Hassan) et les Sukkuks qui prennent de plus en plus de lampleur
quant leur utilisation.

Murabaha.
Musharaka.
Mudharaba.
Les contrats dIjara ou Leasing.
Kard Hassan.
Sukkuk.

Murabaha (Cost -plus) :

La Murabaha est une technique de financement court terne, dans laquelle la
banque islamique achte une marchandise pour le compte dun client et se charge
de la lui revendre au prix dachat major dune commission (paiement au comptant
ou versement priodique).

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007

Critique : La Murabaha est une double opration de ventes et de reventes lune

au comptant et lautre crdit !
La Murabaha est elle une ruse visant a contourner linterdiction du Riba ?
La Murabaha comporte deux risques :
- Risques inhrents aux contrats dachats de Marchandises (Dtrioration, mauvaises
qualit, retard dans les dlais de livraison de marchandise ou biens des risques lis la
vente aux clientsventuels dfauts de paiement clients.
Dans une logique de financement Islamique, La banque entreprend toutes les tudes
marketing pralables lachat,. Aussi, elle peut proposer aprs ngociation des prix son
client plus intressants que ceux quil obtiendrait par lui-mme. Ce que ne ferait pas une
banque ordinaire, qui se contente de prter largent a son client1.
La rmunration de la banque dans ce genre doprations ne peut tre assimile un taux
dintrt dguis.

Musharaka :
La Musharaka utilise pour les financements moyen et long terme. Il sagit dune
association entre la banque et son client aux termes de laquelle chacun apporte une part de
capital dans le projet, le client assumant seul sa gestion.
Une variante de cette technique, la musharaka mutanaquissa (participation dgressive)
permet la banque de rcuprer progressivement ses fonds, grce aux profits raliss, et
de se dsengagera ainsi du projet.

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007

Mudharaba :
Dans ce type de financement, cest la banque qui apporte la totalit des fonds,
laissant son partenaire le soin de la gestion, mais les ventuelles pertes sont
entirement supportes par la banque.
Elle ne prsente pas une grande originalit par rapport des formes de financement
semblables dans leur principe existant en Occident, telles que le systme de capitalrisque1.

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007

Les contrats dIjara ou Leasing :

La banque achte pour le client un quipement donn et le lui loue pendant une certaine
priode. Au terme de cette priode le client peut, sil le dsire, acheter cet quipement. Le
montant cumul des loyers pays par le client doit couvrir le cot dacquisition de
lquipement plus une certaine rmunration pour la banque. Celle-ci conserve, en garantie,
le titre de proprit de lquipement lou.

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007

Quard Hassan :
Au chapitre des spcificits islamiques des financements, mentionnons un type de prt trs
particulier, puisquil est totalement gratuit, la banque ne recouvrant que le capital prt : le
quard hassan ou prt de bienfaisance .

Les Sukkuk:
Les Sukkuk : (Obligation Islamique) : Le Sukkuk est un produit financier islamique qui a une
chance fixe d'avance et est adoss un actif permettant de rmunrer le placement. Les
Sukkuk sont structurs de telle sorte que leurs dtenteurs courent un risque de crdit et
reoivent une part de profit et non un intrt fixe.
Les principes islamiques obligent donc les investisseurs en sukuk tre propritaires de
lactif sous-jacent par lintermdiaire dun instrument ad hoc, qui finance les versements aux
bailleurs de fond par un investissement direct dans une activit relle et sanctionne par la
religion. Il y a plusieurs types de sukuk. Lorganisation de comptabilit et daudit pour les
institutions financires islamiques reconnat 14 types de sukuk 1 ce sont de puissants
instruments de (re)financement.
. Les Sukkuk les plus rpandus sont :
- Les sukuk Al Ijara ( partir de contrats de leasing).
- Les sukuk Al musharaka (fonds sur des contrats de co-proprit.)
- Les sukuk Al mudharaba (fonds sur des contrats de gestion de sous-jacent).

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007

Les raisons de lessor de la finance Islamique (Forces) :

Sappuyant sur largument religieux et profitant de labondance des ressources financires
au pays du golfe persique, la finance islamique connait une volution fulgurante accentue
par les frquentes et profondes crises que connait la finance conventionnelle.
Sur le plan oprationnel, la finance islamique trouve accs de vaste gisement de dpts
bon march et stable dans le march retail (dtail) du fait que les particuliers sont de plus en
plus sensibles largument religieux mais aussi :
Le march retail explose: les besoins des populations sont considrables;
Le refinancement retail est trs bon march, presque gratuit dans certains cas
(dpts non rmunrs)
Renforcement de la loyaut de la clientle: favorise la stabilit des dpts.
Le couple rendement/risque du march retail (dtail) est le plus attractif dans la
rgion : les taux de chute sont faibles en raison de la dmographie de la clientle
domine par les fonctionnaires locaux, les produits sont chers, la pratique de
domiciliation des salaires est quasi-systmatique.

Perspectives dvolution de la finance Islamique (faiblesses) :

La part encore faible des oprations long terme de cration dentreprises qui justifient
pourtant la vocation de banques dinvestissement et de dveloppement (des socits
musulmanes) laquelle prtendent les institutions islamiques.
Liquidit: cest sans doute la faiblesse la plus importante des banques islamiques. Les
instruments de gestion de la liquidit sont souvent des instruments de taux, interdits par la
ChariaLinnovation financire sera cruciale dans ce domaine.
Gouvernance: la finance islamique est souvent active dans des rgions mergentes qui
valorisent assez peu les bonnes pratiques de gouvernance.

Tendances et anticipations :
La Finance islamique devrait :
- Continuer de gnrer des profits levs, tant la croissance du march retail (dtail leur est
favorable.
-

Davantage sinternationaliser, mais un rythme prudent: les marchs de prdilection

sont lEurope et lAsie.

- Diversifier ses actifs: la croissance du march des Sukkuk souverains corporates et

mme bancaires aidera sans doute largir la gamme des actifs ligibles. Linnovation
financire devrait sintensifier.

Conclusion :
La finance Islamique a lorigine pour vocation de servir dintermdiaire entre la sphre
financire et lconomie relle, de sorte que cette dernire puisse faire face ses besoins de
financement de manire quilibre, quitable et socialement responsable.
Le dveloppement de la Finance Islamique doit se nourrir de la volont dune lite, de
lengagement des dtenteurs de lpargne et de ladhsion du public une stratgie de la
renomme.

Bibliographie :
-

Banques Islamique Rfrant religieux, Logique Commerciale M.Galloux Eurotext

Paris 1993.

Rapport Dinformation de la commission conomique de la nation, France, session 20082009.

Standard & Poors, Les Habits Neufs de la Finance Islamique, Paris, 2007.
Lislam, ses objectifs et ses caractristiques. Dr Mohamed Aklah. Ed.Er-rissala 1984.
Finance Islamique, Michel Ruimy, Finance daujourdhui Juin 2008.