Gestion Financiere

Gestion Financire
Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur

E.N.C.G. Universit Ibn Zohr. Agadir
Email : achakir_encg@yahoo.fr
Objectifs
Le Sminaire Finance d entreprise a deux objectifs :
-Initier les participants au maniement des principaux
concepts et outils de la gestion financire ;
-Apprendre utiliser des informations comptables et

financires pour tablir un diagnostic, rsoudre un
problme, contrler une activit, prendre une
dcision, ...
Le domaine de la Finance dentreprise
Dbats et questionnements
Cas : SA Mora Sud
Monsieur IBRAHIMI est le PDG dune entreprise familiale, la SA Mora Sud, quil a cre il
y aprs de vingt-cinq ans et dont lactivit est industrielle. Cette entreprise dont il est le
principal actionnaire, a connu un dveloppement important mais se trouve aujourdhui
un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de
consquences entre deux activits nouvelles, toutes deux risques, qui impliquent une
diversification ltranger et dont le financement, compte tenu du niveau dendettement
important, ncessite un apport de capitaux propres largement suprieur aux
possibilits financires des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait tre obtenu que
par une introduction en bourse et louverture du capital dautres actionnaires. Les
besoins de financement lis ces activits-investissements en immobilisation,
financement du cycle dexploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber
lquilibre financier actuel. Ce risque est dautant plus lev que linternationalisation
entranerait une croissance importante des oprations effectues en devises et, en
consquence, du risque de change li aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est
dautant plus hsitant quil est proche de la retraite et que son enfant dsireux de
reprendre la direction, il doit songer assurer sa succession la tte de lentreprise en
embouchant un Directeur Gnral, qui prendrait la direction, lui se contentant dtre le
principal actionnaire.
Programme
Axe 1 : Prliminaire
Domaine de la finance d entreprise
Finance d entreprise et Modle du circuit financier
Objectifs , mthodologie et dmarche du diagnostic
financier
Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers

Diagnostic du risque
Diagnostic du risque financier
Diagnostic du risque dexploitation
Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement
Programme
Diagnostic de la rentabilit
Analyse de la formation du rsultat
Diagnostic de la rentabilit financire
Diagnostic de la rentabilit conomique
Axe 3 : valuation et financement d investissement

La dcision d investissement
La dcision de financement
La Planification et l quilibre financier prvisionnel
Le modle du circuit financier

Dcisions
Dinvestissement
Dcision
de Financement
Actif
Immobilis
Oprations
dinvestissem
ent
BFR
Exploitation
Capitaux
propres
Investissement
Cession
Trsorerie
dexploitation
Financement
Centre de
dcisions
financires
Actionnaires
Autofinancent
Flux de
rpartition
Dettes
financires
Opration
dexploitation
Cranciers
Portefeuille
dactifs
Structure de
financement
Introduction
Le diagnostic de lentreprise peut tre

global ou modulaire pour se focaliser sur
une dimension particulire de lentreprise .il
peut tre stratgique et vise les objectifs et
choix stratgiques de lentreprise au regard
de son march et de la concurrence.
Il peut tre oprationnel et vise
lorganisation gnrale, ou enfin il peut tre
men au plan financier et cest ce dernier
volet qui nous intresse dans ce sminaire.
Diagnostic densemble
Analyse de lenvironnement
- conomique
- Juridique et politique
- Technologique Sociaux, thiques ...
Analyse de lindustrie
- Entreprise rivales
- Nouveau produits
- Produits substituts
- Fournisseurs, Clients .
Analyse interne
- Recherche et dveloppement
- Production
- Ressources humaines
- Ressources financires
- Ressources physiques. ...
Opportunits
Menaces
Objectifs
Forces
Faiblesses
Diagnostic financier constitue un volet

important du diagnostic densemble
- Rle de linformation et de communication;
- Comprendre l volution passe de l entreprise ;
- Juger son potentiel de dveloppement
Contraintes majeures de lanalyse

financire
- La maximisation de la richesse des actionnaires;
- La proccupation de la solvabilit ;
- La contrainte de rentabilit
Objectifs et dmarche de lanalyse financire
Lanalyse financire constitue

<<un ensemble de concepts, des mthodes et
dinstruments qui permettent de traiter des
informations comptables et dautres informations
de gestion afin de porter une apprciation sur les
risques prsents, passs et futurs dcoulant de la
situation financire et des performances dune
entreprise>>
Rfrence la dmarche de Diagnostic mdical
Signes, symptmes, syndromes

Diagnostic : dsignation de
l affection ou des affections subies
Pronostic et thrapeutique
Sources d informations:
investigations
-cliniques
- biologiques
- radiologiques
Objectifs de lanalyse financire

premier niveau
Mesurer les performances
conomiques et financires
activit
productivit rentabilit
valuer la structure et
lquilibre financiers
Structure
Besoin de Flux de trsorerie
des capitaux financement
& solvabilit
deuxime niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ENTREPRISE
fournir les bases chiffres pour le diagnostic de l entreprise
troisime niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES EVOLUTION ET EVALUER LE
RISQUE FUTURE DE L ENTREPRISE
analyse prospective des risques
Domaines dapplication du Diagnostic financier

- Diagnostic financier et diagnostic stratgique
- Diagnostic financier et contrle de gestion
- Diagnostic financier et difficults dentreprises
- Diagnostic financier et valuation des entreprises
- Diagnostic financier et analyse boursire
- Diagnostic financier tude statistique du comportement
des entreprises
Domaines dapplication du Diagnostic financier
Diagnostic
DiagnosticFinancier
Financier
In
Interne
terne
Diagnostic
DiagnosticFinancier
Financier
Ex
Externe
terne
Diagnostic Financier Interne

Lanalyse financire est au service de la gestion prvisionnelle,
grce l apport d indications utilises pour :
- l laboration des plans oprationnels ;
-l laboration des prvisions budgtaires
Lanalyse financire est au service du contrle interne, grce
l apport d indications utilises pour :
- le suivi des ralisation et des performances ;
- le rapprochement de prvisions et des ralisations
Diagnostic Financier Externe

Lanalyse financire est au service dune dcision relevant de
partenaires externes :
- Banques (tude de dossiers de crdit ou analyse crdit )
- Investisseurs institutionnels, grants de portefeuille et
gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (tude de dossiers de demande de
subventions, .)
- Magistrats intervenants dans des procdures de redressemen

judiciaire, dalerte ou dans certains contentieux ;
Diagnostic Financier Externe

Lanalyse financire est au service dune dcision relevant de
partenaires externes :
- Partenaires engags dans une ngociation en vue d une
fusion, d une acquisition, d un partenariat
- Fournisseurs (apprciation de l opportunit d un dlai de
paiement demand par un client ;
- Clients (apprciation de surface de l entreprise candidate la

fourniture d un march important).
Lapproche liquidit - exigibilit de

lquilibre financier
Cette approche a pour objectif d valuer deux risques
Risque
d insolvabilit
Risque
d illiquidit
Dettes relles > Actif rel
ou ANCR < 0
Cessation de paiement
Actif disponible < Passif exigible
Risques du prteur

lquilibre financier
Problmatique : lajustement entre la liquidit des actifs et lexigibilit
des lments du passif dans dune double proccupation
Le maintien de la
solvabilit
Le maintien de ladquation de
la structure des E celle des R
Deux Paramtres dterminants

Le patrimoine
Le temps
Le maintien de la solvabilit
Rentres de fonds potentielles
Sorties de fonds imprative
Stocks
Crances
Disponibilits
Dettes court
terme
Remboursement
Le maintien de ladquation de la structure

des emplois celles des ressources
Immobilisations
Capitaux (+)1 an
Financement
Actif circulants
Dettes (-) 1 an

lquilibre financier
Les outils d analyse :

Le Bilan financier
La relation d quilibre financier :
FRN - BFR = TN
et des ratios

lquilibre financier
Le Bilan financier
Le bilan financier, galement appel bilan liquidit,
Bilan patrimonial, permet de mettre en vidence le
degrs d'exigibilit des lments du passif et le degrs
de liquidit des actifs, en vue de dgager la valeur du
patrimoine de l entreprise et porter un jugement sa
solvabilit.

lquilibre financier
Le Bilan financier
Actif
Passif
Actif rel plus d'un an
Passif plus d'un an
Actif rel moins d'un an
Passif moins d'un an

lquilibre financier
Le Bilan financier
Cette prsentation du bilan financier permet de rpondre
deux questions :
1 - les actifs long terme sont-ils financs par des
ressources de mme dure ?
2- les actifs court terme sont-ils suffisamment importants
pour permettre le remboursement des dettes court terme ?
Principales oprations permettant le passage du bilan

comptable au bilan financier
Postes concerns
Retraitements effectuer
Traitement de lactif fictif

Immobilisations en non
valeurs
Immobilisations en
recherches et dveloppement
Ecart de conversion Actif
Montant dduire :
- de lactif
- Et des capitaux propres

Postes concerns
Immobilisations moins dun an
Reclassement en actif circulant (ex :

prts immobiliss)
Actifs lis lexploitation mais dont

lchance est plus dun an
Reclassement en actif immobilis

(ex : Stock outil, Crances plus
dun an)
Fraction distribuable du rsultat et

dautres composantes exigibles des
dettes de financement
Reclassement en dettes du
La partie immdiatement liquide des

titres et valeurs de placement
Reclassement au trsorerie-Actif
passif circulant

Postes concerns
Ecarts de conversion-Passif
Ce poste, qui reprsente des gains

latents, doit tre ventil ; reclasser:
- dans les capitaux propres, les gains
latents
- dans les dettes, la dette fiscale
latente prciser selon la maturit (
+ 1 an ou 1 an)
Subventions dinvestissementProvisions rglementes- Provisions

sans objet
On constate comme constituant des

dettes fiscales latentes les
prlvements futurs que lon peut
prvoir au titre de la rintgration
totale ou partiale de ces postes

Postes concerns
Correction de lvaluation de
certains postes du bilan (plus-values)
(ex : valeur brute des
immobilisations et des stocks)
Correction des valeurs brutes et des
amortissements
Prise en compte au passif :
- de la variation induite de
la situation
- de la dette fiscale latente
Cas MOHIT
Bilans financiers condenss

anne 2
Actif immobilis
53320
Actif cout terme HT
33850
Trsorerie Actif
320
Total Actif 87490
Capitaux propres
33482,5
Dettes LT
33107,5
Passif Cout terme
18600
Trsorerie Passif
2300
Total Passif 87490
anne 1
59680
17950
4590
82220
41205,5
24632
16382,5
0
82220

lquilibre financier
La relation d'quilibre financier global
FDR
BFR
TN
quilibre financier
de trsorerie
quilibre financier
stable
quilibre financier
cyclique

lquilibre financier
Fonds de roulement net
=
Fonds de roulement financier
=
Fonds de roulement liquidit

lquilibre financier
Le fonds de roulement net

Actifs Immobiliss
Nets
Financement
permanent
FRN
Actifs
Circulants
Montants des capitaux long

affects au financement de lactif
court terme
FRN
Dettes court

lquilibre financier
Actifs
Circulants
FRN
Dettes court
AC = DCT
FRN = 0
AC > DCT
FRN > 0
AC < DCT
FRN < 0

lquilibre financier
Actifs
immobilis
Capitaux
permanents
Actifs
circulants
Dettes
court terme
AC = DCT
FRN = 0
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidit et

correspond une certaine fragilit en terme de solvabilit

lquilibre financier
Actifs
immobilis
Actifs
circulants
AC > DCT
Capitaux
permanents
FRN > 0
Dettes
court terme
FRN >0
Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidit.

Rgle de l quilibre financier minimum est respecte

lquilibre financier
Actifs
immobilis
FRN < 0
Actifs
circulants
AC < DCT
Capitaux
permanents
Dettes
court terme
FRN < 0
Le FRN ngatif permet de prvoir des difficults pour

l entreprise en termes de liquidit et de solvabilit
Question dbattre
Le FRN est-il un bon
indicateur de liquidit et de
solvabilit ?

lquilibre financier
Besoin en Fonds de roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Le BFR est un concept trs important dans lanalyse de
lquilibre financier
Il correspond dans sa conception conomique au
besoin dargent ressenti par lentreprise pour financer le
fonctionnement /droulement normal de son activit et
plus particulirement son cycle dexploitation.

lquilibre financier
Trsorerie Nette (TN)
TN = FRN - BFR , Trsorerie calcul verticalement
TN = TA - TP , Trsorerie calcul horizontalement
La TN est un indicateur de la liquidit dune affaire
La TN une rsultante schmatisant lquilibre financier global de
lentreprise
La TN peut tre positive ou ngative
l'tude de l'volution dans le temps du couple FDR/BFR
permet de dtecter soit une amlioration, soit une
aggravation de la situation.

lquilibre financier
Amlioration de la situation
TN < 0
FDR
BFR
TN > 0
t1
t2
t3
temps

lquilibre financier
Dgradation de la situation
BFR
FDR
TN > 0
TN < 0
t1
t2
t3
temps

lquilibre financier
Eude de quelques configurations

financires spcifiques

lquilibre financier
BFR
FDR
temps

lquilibre financier
FDR
BFR
temps

lquilibre financier
temps
FDR
BFR

lquilibre financier
FDR
temps
BFR

lquilibre financier
BFR
temps
temps
FDR

lquilibre financier
BFR
FDR
temps
Cas MOHIT

anne 2
Actif immobilis
53320
Actif cout terme HT
33850
Trsorerie Actif
320
Total Actif 87490
Capitaux propres
33482,5
Dettes LT
33107,5
Passif Cout terme
18600
Trsorerie Passif
2300
Total Passif 87490
anne 1
59680
17950
4590
82220
41205,5
24632
16382,5
0
82220
ANCR
FRN
BFR
TN
Structure financire
anne 2 anne 1
33482,5 41205,5
13270 6157,5
15250 1567,5
-1980
4590
Var en%
-18,74%
115,51%
872,89%
-143,14%
Ratios de liquidit
Ratio
Signification
Actif circulant
Si ce ratio > 1, alors
Liquidit gnrale
le FRN est positif
Dettes court terme
ce ratio > 1, avec les seules
Actif circulant- stocks Sicrances
et disponibilits, il serait
Liquidit rduite
Dettes court terme possible de faire face aux DCT
Trsorerie Actif
Si ce ratio > 1, alors il
Liquidit immdiate
y a mauvais emploi
Dettes court terme des disponibilits
Ratios de liquidit
Ratio
anne 2 anne 1
Actif circulant
1,63
1,38
Liquidit gnrale
Dettes court terme
Actif circulant- stocks
0,81
0,91
Liquidit rduite
Dettes court terme
Trsorerie Actif
0,02
0,28
Liquidit immdiate
Dettes court terme
Autres ratios de structure financire

Ratio
Anne 2
Niveau de capitalisation
ANCR
Total actif
38,27 %
Autonomie financire
DLT
CP
0,99
Taux de couverture du BFR
FRN
BFR
0,87
Anne 1
50,12 %
0,60
3,93
Cas MOHIT

anne 2
Actif immobilis
53320
Actif cout terme HT
33850
Trsorerie Actif
320
Total Actif 87490
Capitaux propres
33482,5
Dettes LT
33107,5
Passif Cout terme
18600
Trsorerie Passif
2300
Total Passif 87490
anne 1
59680
17950
4590
82220
41205,5
24632
16382,5
0
82220
Lapproche fonctionnelle de
lquilibre financier
Elle vise dpasser les limites de l analyse patrimoniale

sinteresse au fonctionnement de l entreprise
dans une perspective de continuit d exploitation
mettant en relief la notion cycle d exploitation
Le cycle long dinvestissement

et de financement
1
Avance
de fonds
Capitaux
Capitaux
permanents
permanents
Immobilisations
Immobilisations
2
Amortissements
+ bnfice
- perte
Le cycle court dexploitation
Ventes
Recou
vreme
nt
Stock
Stockde
de
marchandises
marchandises
Financement
Crances
Crances
commerciales
commerciales
Disponibilit
Disponibilit
Rglement
Crdits
Crdits
fournisseurs
fournisseurs
lquilibre financier
Matires
premires
Transformation des
pdts en cours
Produits
finis
Monnaie
Clients et
comptes rattachs
lquilibre financier
Le Bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, galement appel bilan
conomique, est centre sur le fonctionnement de
lentreprise; il permet de dgager les grandes masses
en mettant en vidence leurs rles, leurs fonctions et
leurs dimensions conomiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?
lquilibre financier
Actif
Passif
Actif immobilis brute
financement permanent
Actif circulant d 'exploitation
Passif circulant d 'exploitation
Actif circulant hors exploitation
Passif circulant hors exploitation
Trsorerie Actif
Trsorerie Passif
lquilibre financier
Cette prsentation du bilan fonctionnel permet de rpondre
deux questions :
1 - do est venu largent ? (origine des ressources)
2 - o est-il all ? (nature des emplois)

comptable au bilan fonctionnel
Postes concerns
Amortissements et provisions
de lactif du bilan
Primes de remboursement
des obligations
carts de conversion-Actif
carts de conversion-Passif
carts de rvaluation
A reclasser au passif du bilan
avec les capitaux propres
-A liminer de lactif du bilan
-A dduire des dettes de
financement afin de retenir
uniquement
les
capitaux
apports par les obligataires
A neutraliser respectivement de
lactif et du passif afin de retenir
les crances et les dettes pour
leur valeur dorigine

comptable au bilan fonctionnel
Postes concerns
Charges constates davance

- Produits constats davance
A reclasser selon les

informations dont on disposera
dans les crances et les dettes
dexploitation ou dans celles
hors exploitation
Crdit bail (ou leasing)
Assimilation de la valeur
dorigine de limmobilisation un
emploi stable
Assimilation de lquivalent de la
valeur nette une ressource
stable (dette financire)
Application
Une entreprise utilise depuis le dbut N-3 une machine
sous contrat de crdit bail, dont les caractristiques
sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, dure du
contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275
KDH et valeur de rachat 400 KDH
TAF : Prsenter la ligne du bilan fonctionnel
concernant cette machine au 31 /12/N
lquilibre financier
FRF - BFG (BFRE + BFRHE)
TN
quilibre financier
de trsorerie
quilibre financier
stable
quilibre financier
cyclique
lquilibre financier
FRF ou FRNG = FP - AI
BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)
BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
TN
= TA - TP
BFG
lquilibre financier
Fonds de roulement fonctionnel
=
Fonds de roulement net global
=
Financement permanent - actif immobilis brut
lquilibre financier
Actif immobilis
brut
Financement
permanent
FRNG > 0
ACE (ht)
ACHE (ht)
TA
FP > AIB
PCE (ht)
PCHE (ht)
TP
FRNG >0
Le FRN positif est un signe favorable en termes de

l quilibre stable.
Marge de scurit pour les entreprises industrielles
lquilibre financier
Autres concepts
Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financement
Fonds de roulement dexploitation = FP - AI B d exploitation
Besoin en Fonds de roulement dexploitation

Traduction financire du cycle dexploitation
Le niveau du BFR dpend de trois facteurs
la nature de lactivit;
le niveau de lactivit;
et les caractristiques de gestion propres
BFRE peut varier en fonction de trois effets :
effet Prix
effet Dlai
effet Volume
Rgle de lquilibre financier

Le FRF doit couvrir au moins la partie
stable du BFRE
BFRE
FRF
temps
Devoir rendre
Prsentez un tableau comparatif des deux
approches fonctionnelle et patrimoniale de
lquilibre financier
Approche
fonctionnelle
Autres appellations
Objectifs
Principes de
prsentation du bilan
Optique danalyse
Outils danalyse
Utilisateurs
Limites
Approche
patrimoniale
Application
ACTIF
Immob en non valeur
Immob incorporelles
Immob corporelles
BRUT
140
290
4100
A et P
30
116
1084
Actif immobilis
Stocks
Crances de l'AC (1)
Titres et V.P
Ecart de C A (2)
Actif circulant HT
Banques
Caisse
Trsorerie actif
Total Gnral
4530
1840
800
200
50
2890
190
110
300
7720
1230
-
1230
(1) dont 75 non lis l'exploitation

(2) relatifs des crances d'exploitation
(3) relatifs des dettes de financement
(4) dont 325 non lis l'exploitation
NET
110
174
3016
PASSIF
Capital social
Rsultat net
Rserves
Dettes de financement
Prov durables pour R et C
Ecart de C P (3)
3300 Financement permanent
1840 Dettes du passif
800 circulant (4)
200
50
2890 Passif circulant HT
190 Crdits d'escompte
110
300 Trsorerie passif
6490 Total Gnral
NET
2000
120
200
1400
700
80
4500
1870
1870
120
120
6490
la socit utilise une machine sous contrat de

crdit bail qui prsente, la date du bilan, les
caractristiques suivantes :
valeur d'origine : 250
cumul des amortissements : 130
valeur nette comptable
: 120
Lapproche normative de lquilibre financier
Objectifs
Cette approche a pour objectif de permettre une
apprciation norme facilitant les comparaisons
interentreprises appartenant la mme branche
d'activit. elle favorise aussi les comparaisons
dans le temps et en particulier la prvision pour
une entreprise donne.
Paramtres du BFRE
Elments
10
12
Moyenne
Stock MP
100
150
50
200
100
150
125
Stock PF
200
100
150
50
100
150
125
Crancesclients
400
200
300
250
200
300
275
Actif
d'exploitation
700
450
500
500
400
600
525
Dettesfournisseurs
350
250
200
250
50
400
250
BFRE
350
200
300
250
350
200
275
CAHT
200
100
300
200
400
200
1400*
Paramtres du BFRE
400
BFRE
300
BFRE
200
100
0
Fv
Avr
Juin
Aot
Temps
Oct
Dc
Paramtres du BFRE
400
max
BFRE
300
BFRE
200
min
100
0
Fv
Avr
Juin
Aot
Temps
Oct
Dc
Paramtres du BFRE
400
BFRE moyen
BFRE
300
BFRE
200
100
0
Fv
Avr
Juin
Aot
Temps
Oct
Dc
La notion du temps d coulement

Cette notion a pour objet de prciser le dlai ou
le temps, ncessaire l'coulement de poste de
situation par rapport au flux d'activit qu'en est
l'origine.
Ce temps d'coulement exprime aussi la dure
d'immobilisation d'argent dans le poste de
situation en question
La notion du temps d coulement
TE =
Poste de situation
Flux d activit correspondant
360 j
La notion du coefficient de pondration
CP =
Flux d activit correspondant

Chiffre d affaires hors taxes
TE
njCAHT =
CP
njCAHT
Poste de situation
360 j
Chiffre d affaires hors taxes
Le BFR normatif
Objectif
Il vise apprcier la gestion du cycle d exploitation,
compte tenu des contraintes de lentreprise (pratiques et
usages de la concurrence) et des objectifs quelle se fixe
en matire de politique dapprovisionnement et de
stocks, et de politique commerciale .
Question
Comment peut-on dterminer des
normes pour une entreprise ?
Le BFR normatif
Qu est ce qu une norme ?
Un norme est un objectif ralisable qui est
dtermin sur la base des ralisations des annes
prcdentes et la prise en compte des amliorations
et des volutions possibles prvues par les
diffrents responsables de l'entreprise
Application
En reprenant les donnes chiffres de l'exemple
prcdent, supposons que :
a) les normes du temps d'coulement :
- le temps de stockage des MP : 30 jours;
- le temps de stockage des PF : 15 jours;
- le dlai moyen des crdits clients : 45 jours;
- le dlai moyen des crdits fournisseurs : 120 jours
b) - les achats consommes de MP : 750;
- le prix de revient des PF reprsente 90 % du prix de
vente;
- les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.
TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en
Dh et dire quelles sont les amliorations possibles
Corrig de l application
Norme en j
CP
nj CAHT
Montant correspond enDH
Sk MP
30
0,536
16,08
62,55
Sk PF
15
0,9
13,5
52,5
Crances clients
45
1,2
54
210
83,58
325
78
303,4
5,58 jCAHT
21,7
Composante
Actif d'exploitation
Dettes fournisseurs
120
0,65
BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours
Le BFRE normatif
400
BFRE moyen
BFRE
300
BFRE
200
100
BFR normatif
0
Fv
Avr
Juin
Aot
Temps
Oct
Dc
Le BFRE normatif
400
BFRE moyen
BFRE
300
200
BFRE
conomie
possible
100
BFR normatif
0
Fv
Avr
Juin
Aot
Temps
Oct
Dc
L'utilit du BFR normatif

le BFR normatif permet de :
mieux apprhender et expliquer les causes des variations

ventuelles du BFRE et de mieux matriser la comparabilit
interentreprises ;
dterminer les amliorations apporter aux postes d'actif

d'exploitation et de passif d'exploitation ;
d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque

soit le montant du CA prvisionnel ;
d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en dfinissant un

montant des ressources stables correspondant l'objectif du niveau de
trsorerie souhait par l'entreprise
Objectifs de lanalyse financire

premier niveau
Mesurer les performances
conomiques et financires
activit
productivit rentabilit
CPC
valuer la structure et
lquilibre financiers
Bilan
3 approches :
Liquidit-exigibilit;
Fonctionnelle;
ESG
Normative
Analyse de lactivit et des rsultats

Cette analyse a pour objectif d'apprcier :
la nature de l'activit, son volution et ses

caractristiques de structure;
Le niveau de performance conomiques et
financires atteint par l entreprise ;
tat des soldes de Gestion (ESG)
Analyse de lactivit et des rsultats
Tableau de formation des Rsultats (TFR)
Capacit d autofinancement (CAF)
Tableau de Formation des Rsultats (TFR)

EXERCICE
1
2
=
+
=
+
-
.Ventes de marchandises (en l'tat)

. Achats revendus de marchandises
MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
.Ventes de biens et services produits
.Variation de stocks de produits (-+)
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme
CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
. Achats consomms de matires et fournitures
. Autres charges externes
VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)
. Subventions d'exploitation
. Impts et taxes
. Charges de personnel
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
. Autres produits d'exploitation
. Autres charges d'exploitation
. Reprises d'exploitation : transferts de charges
. Dotations d'exploitation
RESULTAT D'EXPLOITATION VI
RESULTAT FINANCIER VII
RESULTAT COURANT VIII
RESULTAT NON COURANT IX
Impt sur les rsultats
RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
=
+
3
4
5
6
7
8
9
10
=
+
=
11
12
13
14
+
+
-
15
EXERCICE
PRECEDENT
Exemple d un TFR
. Achats revendus de marchandises
MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)
. Subventions d'exploitation
. Impts et taxes
. Charges de personnel
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
. Autres produits d'exploitation
. Autres charges d'exploitation
. Reprises d'exploitation : transferts de charges
. Dotations d'exploitation
RESULTAT D'EXPLOITATION VI
RESULTAT FINANCIER VII
RESULTAT COURANT VIII
RESULTAT NON COURANT IX
Impt sur les rsultats
RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
EXERCICE
0
0
0
75200
66850
8350
0
25010
20810
4200
50190
0
1120
42880
6190
EXER PREC
0
0
0
71750
70500
1250
0
23050
21150
1900
48700
0
1500
38100
9100
720
320
2230
11550
-2730
-6500
-9230
530
0
-8700
640
120
750
3760
6610
-2910
3700
1810
1200
4310
Var %
4,81%
-5,18%
568,00%
8,50%
-1,61%
121,05%
3,06%
-25,33%
12,55%
-31,98%
12,50%
166,67%
197,33%
207,18%
-141,30%
123,37%
-349,46%
-70,72%
-100,00%
-301,86%
Capacit d AutoFinancement (CAF)

EXERCICE
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
+
+
+
+
=
=
Rsultat net de l'exercice

. Bnfice +
. Perte
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financires (1)
Dotations non courantes (1)
Reprises d'exploitation (2)
Reprises financires (2)
Reprises non courantes (2) (3)
Produits des cessions (2)
Valeurs nettes d'amortissement d'immob cdes
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
Distribution des bnfices
AUTOFINANCEMENT
EXERCICE
PRECEDENT
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS

Ce qu il faut retenir :
Un
ratio est un rapport entre deux grandeurs,

considrs comme significatifs,
il
est calcul en vue de l'obtention d'une information

concernant un aspect de la vie de l'entreprise;
L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification
que lorsqu'elle est mene dans le temps et dans l'espace ;
Il serait utile de
procder un groupement de ratios par

catgorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthse;
L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS

Ce qu il faut retenir :
Certains ratios sont davantage sensibles l'inflation que

d'autres, il faut procder des correctifs
Les ratios sont largement utiliss dans les tableaux de

bord et les fonctions de scoring
la mthode des ratios fournit l'analyste financier un
outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en

fonction de sa capacit choisir les bons ratios, par rapport
l'objectif vis, et quant sa capacit interprter
valablement les ratios ainsi utiliss
La mthode Scoring
Consiste combiner un certain nombre de ratios
significatifs en vue dobtenir un rsultat (Score)
prdictif de la vulnrabilit de lentreprise.
La mthode Scoring
Le modle dALTMAN ( 1968)
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5
X1: fonds de roulement / actif total

( liquidit)
X2:bnfices non rpartis/actif total
(ge,rentabilit,
conservatisme)
X3: bnfices avant intrt et impt / actif total
( rentabilit)
X4: valeur au march de lavoir / Valeur au livre de la
dette
(capitalisation)
X5: ventes / actif (productivit)
La mthode Scoring
Z< 1,81 le modle prvoit la faillite
Si le Score obtenu
Z >1,81 le modle prvoit la survie
Lanalyse des flux financiers

La notion de Flux
Un flux correspond un mouvement ou transfert
dune quantit de biens, de services, ou de monnaie
pendant une certaine priode
On peut dfinir les flux soit selon leur typologie ou
selon lapproche fonctionnelle
Lanalyse des flux financiers

Le Tableau de Financement
La loi comptable dfinit en son article 10 le tableau de
financement comme suit :
Le tableau de financement met en vidence lvolution
financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant
les ressources dont elle a dispos et les emplois quil en a
effectu .
Le Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent tre tirs de cette
dfinition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise
et notamment d'expliquer ces variations;
- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;
- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les diffrents flux
financiers, le niveau de l'actif et la trsorerie de l'entreprise.
Apprcier l volution de la politique de financement et

et d investissement de l entreprise
Principe d laboration du Tableau de financement

Emplois
Ressources
Actif
Passif
Passif
Actif
Synthse des Masses des Bilans (SMB)

Exercices
Exercice
Exercice
prcdent
Financement permanent
Actif immobilis
Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)
Actif circulant (HT)

Passif circulant (HT)
Besoins de Financement Global (BFG)
Trsorerie Nette (TN)
Variations
Emplois Ressources
Tableau des Emplois et Ressources (TER)
Exercice
Emplois
Ressources
Autofinancement
Capacit d'autofinancement
Distribution de bnfices
Cessions d'immobilisations
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financires
rcuprations sur crance immobilises
Augmentation des capitaux propres et assimils
Augmentation de capital, apports
subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total des ressources stables
Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisations corporelles
Acquisitions d'immobilisations financires
Augmentations des crances immobilises
Rembourrement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs
Total des emplois stables
Variation du besoin de financement global (BFG)
Variation de la trsorerie nette (TN)
Total gnral
Comment interprter
un tableau de financement ?
Application
Tableau de formation et des rsultats Cas Redatex

1
2

- . Achats revendus de marchandises
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
3
4
5
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
6
7
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III)
8 + . Subventions d'exploitation
9 - . Impts et taxes
10 - . Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation
12 - . Autres charges d'exploitation
13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges
14 - . Dotations d'exploitation
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI
+' '-'RESULTAT FINANCIER VII
= RESULTAT COURANT VIII
+' '-'RESULTAT NON COURANT IX
15 - Impt sur les rsultats
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X
99/98(%) 98/97(%)
3,73%
17,04%
4,39%
16,10%
2,53%
18,80%
99
39500
25600
13900
98
38080
24523
13557
97
32535
21123
11412
5010
5080
4050
-1,38%
25,43%
5010
8890
5080
8477
4050
7362
-1,38%
4,87%
25,43%
15,15%
620
6405
1865
600
6615
1262
570
5710
1082
3,33%
-3,17%
47,78%
5,26%
15,85%
16,64%
640
1225
-948
277
-377
460
802
-686
116
-126
-100
-10
392
690
-516
174
15
94
95
39,13%
17,35%
52,74%
16,23%
38,19%
32,95%
138,79% -33,33%
199,21% -940,00%
900,00% -110,53%
CAF Cas Redatex

II- Capacit d'Autofinancement (CAF)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
+
+
+
+
+
+
=
Rsultat net de l'exercice

. Bnfice +
. Perte
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financires (1)
Dotations non courantes (1)
Reprises d'exploitation (2)
Reprises financires (2)
Reprises non courantes (2) (3)
Produits des cessions (2)
Valeurs nettes d'amortissement d'immob cdes
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
Distribution des bnfices
AUTOFINANCEMENT
99
98
97
-100
640
-10
460
95
392
540
450
70
380
487
540
487
Bilan fonctionnel Cas Redatex

Actif
AI
ACE(HT)
ACHE(HT)
TA
Total Gnral
99
5728
16401
629
182
22940
98
4596
13669
570
535
19370
97
4425
11345
1118
610
17498
Passif
FP
PCE(HT)
PCHE(HT)
TP
Total Gnral
99
8032
13101
747
1060
22940
98
6657
10911
742
1060
19370
97
6223
9480
775
1020
17498
volution de la structure financire
FRNG
BFRE
BFHE
BFG
TN
99
98
97
99/98
98/97
2304
2061
1798 11,79% 14,63%
3300
2758
1865 19,65% 47,88%
-118
-172
343
3182
2586
2208 23,05% 17,12%
-878
-525
-410
-31,40% -150,15%
67,24% 28,05%

Gestion Financiere

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Gestion Financire

Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur

-Apprendre utiliser des informations comptables et

Le domaine de la Finance dentreprise

Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers

Axe 3 : valuation et financement d investissement

Le modle du circuit financier

Le diagnostic de lentreprise peut tre

Diagnostic financier constitue un volet

Contraintes majeures de lanalyse

Objectifs et dmarche de lanalyse financire

Lanalyse financire constitue

Rfrence la dmarche de Diagnostic mdical

Signes, symptmes, syndromes

Objectifs de lanalyse financire

Domaines dapplication du Diagnostic financier

Domaines dapplication du Diagnostic financier

Diagnostic Financier Interne

Diagnostic Financier Externe

- Magistrats intervenants dans des procdures de redressemen

Diagnostic Financier Externe

- Clients (apprciation de surface de l entreprise candidate la

Lapproche liquidit - exigibilit de

Dettes relles > Actif rel

Lapproche liquidit - exigibilit de

Deux Paramtres dterminants

Rentres de fonds potentielles

Sorties de fonds imprative

Le maintien de ladquation de la structure

Lapproche liquidit - exigibilit de

Les outils d analyse :

Lapproche liquidit - exigibilit de

Lapproche liquidit - exigibilit de

Actif rel plus d'un an

Passif plus d'un an

Actif rel moins d'un an

Passif moins d'un an

Lapproche liquidit - exigibilit de

Principales oprations permettant le passage du bilan

Traitement de lactif fictif

Principales oprations permettant le passage du bilan

Immobilisations moins dun an

Reclassement en actif circulant (ex :

Actifs lis lexploitation mais dont

Reclassement en actif immobilis

Fraction distribuable du rsultat et

La partie immdiatement liquide des

Principales oprations permettant le passage du bilan

Ce poste, qui reprsente des gains

Subventions dinvestissementProvisions rglementes- Provisions

On constate comme constituant des

Principales oprations permettant le passage du bilan

Bilans financiers condenss

Lapproche liquidit - exigibilit de

La relation d'quilibre financier global

Lapproche liquidit - exigibilit de

Lapproche liquidit - exigibilit de

Le fonds de roulement net

Montants des capitaux long

Lapproche liquidit - exigibilit de

Lapproche liquidit - exigibilit de

Le FRN nul traduit une tension sur la liquidit et

Lapproche liquidit - exigibilit de