VHICASER / FCE - Economía – UNSM Macroeconomía II

Contenido

• Análisis conjunto de los mercados de bienes y monetario. El modelo

IS-LM (Mundell-Fleming)

• La política económica en una economía abierta con modalidad perfecta

de capitales

• Tipos de cambio fijos

• Tipos de cambios flexibles

• Conclusiones

• Bibliografía

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1.-ANÁLISIS DE CONJUNTOS DE MERCADOS DE BIENES Y

MONETARIO. EL MODELO IS –LM, MUNDELL – FLEMING.

El Modelo IS-LM (Mundell-Fleming)

El modelo de Mundell-Fleming es un modelo económico en primer lugar establecidos

por Robert Mundell y Marcus Fleming. El modelo es una extensión del modelo IS-LM.
Considerando que el modelo tradicional de la IS-LM se ocupa de economía bajo la
autarquía (o una economía cerrada), el modelo de Mundell-Fleming intenta describir
una economía abierta.

Normalmente, el modelo de Mundell-Fleming retrata la relación entre la tasa de

cambio nominal y la salida de la economía (a diferencia de la relación entre la tasa de
interés y la salida en el modelo IS-LM) en el corto plazo. El modelo de Mundell-
Fleming se ha utilizado para argumentar que una economía simultáneamente no
puede mantener un tipo de cambio fijo, libre circulación de capital y una política
monetaria independiente.

El análisis de la política monetaria y fiscal en una economía abierta en condiciones de

alta movilidad del capital se basa en el modelo Mundell-Fleming.

• Los supuestos del modelos Mundell-Fleming

•Consideramos una economía abierta pequeña con recursos desempleados lo que nos
permite suponer que los precios son fijos. Por tanto la curva de oferta es perfectamente
elástica. Esto hace que un aumento de la demanda total aumente el PIB real (no la
inflación).

• Se cumple la paridad de intereses descubierta. (poner la fórmula)

• Se cumpla la condición Marshall Lerner.

• Expectativas estáticas sobre el tipo de cambio. Es decir la variación esperada en el

tipo de cambio es cero

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1. La curva IS

El modelo IS-LM en una economía abierta

• Y = C(Y -T) + I(i) + G + XN(e) Función IS

• M/P = L (i,Y)Función LM
• i = i* Función Balanza de Pagos

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Equilibrio en los mercados de bienes y de dinero y la balanza de pagos

• La curva IS representa las combinaciones de tipos de interés (i) y de renta (Y)

que equilibran el mercado de bienes.
• La curva LM nos señala las combinaciones de i y de Y que representan puntos
de equilibrio en el mercado monetario.
• La curva BP indica las combinaciones de i y de Y que igualan la oferta y la
demanda en el mercado de divisas para un tipo de cambio determinado.

A) C (Y-T) C’ > 0 el consumo depende de el ingreso disponible.

B) I(r*) I’ < 0 la inversión planificada es una función de la tasa de interés mundial

C) G los gastos gobiernos

D) NX (e) NX’ < 0 las exportaciones netas (X-M) son una función del tipo de
cambio nominal.

• es la cantidad del dinero extranjero por unidad del dinero nacional (domestico).
Por ejemplo .11 dólar por peso.

(a).- e↑ ⇒ el peso se aprecia (el dólar se deprecia). Podemos comprar más dólares
por peso.
(b).- e↓ ⇒ el peso se deprecia (el dólar se aprecia). Podemos comprar menos dólares
por peso.

• ε=e P/P* es el tipo de cambio real. Usualmente pensamos que el tipo de

cambio real afectan las exportaciones netas. Pero los niveles de precios son fijos
entonces el tipo de cambio real es proporcional al tipo de cambio nominal.

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Cuando hay un cambio de 12% de ε, por ejemplo, hay un cambio de 12% de e

también. Así, podemos usar e como la variable que afecta NX.

• NX(e) = X(e) – M(e)

(a) X’(e) < 0. Si el peso se aprecia los precios de las exportaciones, en términos
de dólares, es más. Así los extranjeros compran menos de nuestros bienes y
servicios.

(b) M’(e) > 0. Si el peso se aprecia los precios de las importaciones, en términos
de pesos, es menos. Así las personas de nuestro país compran más de los
bienes y servicios extranjeros.

(c) Entonces NX’(e) < 0.e↑⇒ X↓, M↑ o NX↓ ⇒ Y↓

(d) Un ejemplo-permite que e es .1 dólares por peso y el peso se aprecia a .2

dólares por peso.

(i) Un bien exportado con un precio de 10 pesos tenía un precio de un dólar

antes y dos dólares después. Los extranjeros compran menos.

(ii) Un bien importado con un precio de un dólar tenía un precio de 10 pesos

antes y 5 pesos después. Los mexicanos compran más del bien extranjero.

(iii) el efecto total es que las exportaciones netas disminuyen.

(e) Si el peso se deprecia, e↓, los precios de nuestras exportaciones son

menos ⇒ X↑ y los precios de las importaciones son más ⇒ M↓. Así NX ↑⇒ Y ↑

o Las gráficas

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• Observen que una depreciación del tipo de cambio de e1 a e2 tiene un efecto

positivo por las exportaciones netas.
• Las exportaciones aumentan, los bienes de nuestro país son más baratos.
• Las importaciones disminuyen, los bienes de otro(s) país(es) son más caros.
Entonces, la producción agregada aumenta.

2.-La curva LM

a) la oferta de dinero :

b) la demanda de dinero :

Donde h, f >0 son coeficientes del modelo.

Diferencias De IS-LM

Cabe señalar que algunos de los resultados de este modelo difiere del IS-LM debido a
la suposición de economía abierta. Resultado para gran economía abierta por otro lado
se enmarca dentro de lo predicho por el IS-LM y los modelos de Mundell-Fleming. El

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motivo de tal resultado es debido a que una gran economía abierta tiene tanto las
características de una autarquía y una pequeña economía abierta.

En el IS-LM, tasa de interés será el componente clave en hacer tanto en el mercado de

dinero y en el buen mercado en equilibrio. En el marco de la pequeña economía de
Mundell-Fleming, tasa de interés es fijo y sólo se puede lograr el equilibrio en el
mercado de ambos por un cambio de tipo de cambio nominal.

Ejemplo:
Una versión muy simplificada del modelo de Mundell-Fleming puede ser ilustrada por
una pequeña economía abierta, en el que la tasa de interés doméstica exógena está
predeterminado por la tasa de interés del mundo
(r = r *).
Considere un incremento exógeno en gastos del Gobierno, la curva IS cambiará hacia
arriba, con la curva de LM intacta, causando que la tasa de interés y la salida a la
elevación (parcial hacinamiento efecto) bajo el modelo IS-LM.
Sin embargo, como la tasa de interés está predeterminado en una pequeña economía
abierta, la curva LM * (de tipo de cambio y de salida) es vertical, lo que significa que
hay exactamente una salida que puede hacer el mercado de dinero en el equilibrio en
virtud de esa tasa de interés. A pesar de que la curva IS * aún desplazar, resultará en
una mayor tasa de cambio y el mismo nivel de salida (completo hacinamiento en
efecto, que es diferente en el modelo IS-LM.
El ejemplo anterior hace una Asunción implícita de tipos de cambio flexibles. El
modelo de Mundell-Fleming puede tener implicaciones completamente diferentes en
virtud de los regímenes de tasa de cambio diferente. Por ejemplo, bajo un sistema de
tipo de cambio fijo, con movilidad perfecta capital, política monetaria es ineficaz. Una
política monetaria expansiva, resultando en un desplazamiento hacia el exterior de la
curva de LM a su vez haría que el flujo de capital de la economía. El banco central bajo
un sistema de tipo de cambio fijo tendría que intervenir mediante la venta de dinero
extranjero a cambio de dinero nacional a depreciar la moneda extranjera y apreciar la
moneda nacional. Venta de dinero extranjero y recibir dinero doméstico reduciría los
saldos reales en la economía, hasta que la curva de LM que se desplaza hacia la
izquierda, y las tasas de interés se vuelven a la tasa mundial de interés i *.

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3.-Política Económica En Economía Abierta

Los efectos de las políticas económicas en los sectores reales y monetarios cambian
cuando incluimos el accionar del sector externo. Es decir la economía se abre y
comercia sus bienes y productos con otros países del mundo. Esto significa que las
políticas económicas pueden alterar el comportamiento de los consumidores de modo
que estos demanden más bienes extranjeros o puede influenciar el mercado de dinero
de modo que los agentes demanden monedas extranjeras. Estos efectos pueden tener
un gran impacto en los precios, en el producto, el ingreso y otras variables internas.
Estos efectos deben ser conocidos por quienes hacen política económica nacional o por
quienes buscan predecir los efectos de estas políticas en la empresa.

• Supuesto Clave: Una Pequeña Economía Abierta Con Movilidad Perfecta Del
Capital.

Comencemos partiendo de una pequeña economía abierta en la que el capital es

perfectamente móvil. Este supuesto significa que en esta economía el tipo de interés r
es determinado por el tipo de interés mundial r*. en términos matemáticos podemos
expresar el supuesto de la siguiente forma :

r= r*

Se supone que este tipo de interés mundial es exógenamente fijo porque la economía es
suficientemente pequeña en relación con la economía mundial para poder pedir y
conceder tantos préstamos como desee en los mercados financieros mundiales sin
influir en el tipo de interés mundial.

Aunque la idea de la movilidad perfecta de capital se expresa matemáticamente con

una sencilla ecuación, es importante no perder de vista el complejo proceso que
representa esta ecuación. Imaginemos que ocurriera algún acontecimiento que subiera

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normalmente el tipo de interés (por ejemplo, una disminución del ahorro interior). En
una pequeña economía abierta, el tipo de interés interior podría subir algo durante
algún tiempo, pero tan pronto como subiera, los extranjeros se darían cuenta y
empezarían o conceder préstamos a este país, (por ejemplo comprando bonos de ese
país. A entrada de capital llevaría el tipo de interés interior de nuevo a r. así mismo si
algún acontecimiento comenzara a reducir el tipo de interés interior, saldría capital del
país para obtener un rendimiento mayor en otro y esta salida de capital llevaría de
nuevo al tipo de interés a r*. Por lo tanto, la ecuación r= r* representa el supuesto de
que el movimiento internacional de capitales es suficientemente rápido para que el tipo
de interés interior sea igual mundial.

4.-POLÍTICA ECONÓMICA EN UNA ECONOMÍA ABIERTA CON MOVILIDAD

PERFECTA DE CAPITALES

El Funcionamiento De La Política Monetaria En Un Sistema De Tipo De Cambio

Fijos

Cuando el régimen cambiario existente en la economía es fijo, el banco central,

utilizando sus reservas monetarias, debe cubrir la demanda de divisas y de moneda
nacional que se ocasionen como consecuencia del saldo en la balanza de pagos. Esto
supone que el déficit en la balanza de pagos no pueda sostenerse indefinidamente,
pues las reservas son limitadas. Lo contrario, un superávit sostenido, tampoco es
conveniente, pues tendría lugar una revaluación del tipo de cambio, perjudicando la
balanza comercial.

• Si el banco central aplicara una política monetaria expansiva, entonces la

economía tendría un tipo de interés inferior al mundial, el ingreso se
incrementa, la balanza de pagos pasa a una situación de déficit y se
desencadenan presiones a la baja sobre el tipo de cambio. Esto requeriría que el
banco central reduzca la cantidad de dinero hasta el equilibrio, o bien, esto se
da por la salida de capitales. En conclusión, cuando el tipo de cambio es fijo y la
movilidad de capital es alta, la política monetaria no es un instrumento eficaz
para influir en el nivel de producción.
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El banco central decide la puesta en práctica de una política monetaria de corte

expansivo (incremento de la cantidad de dinero), la curva LM se desplaza hacia la
derecha y en sentido descendente, lo que conduce a la economía al punto E`, donde el
tipo de interés nacional es inferior al mundial; la renta se incrementa; la balanza de
pagos pasa a una situación de déficit y se desencadenan presiones a la baja sobre el
tipo de cambio.
El restablecimiento del equilibrio en la economía, la vuelta al punto E, requerirá por
parte del banco central, si es que con anterioridad la salidas de capital no han
contrarrestado la expansión monetaria, una reducción de la cantidad de dinero hasta
que la economía retorne al punto E donde se logra de nuevo el equilibrio externo.

En conclusión cuando el tipo de cambio es fijo y la movilidad del capital es alta, la política
monetaria no es un instrumento eficaz para influir en los niveles de producción.

El Funcionamiento De La Política Fiscal En Un Sistema De Tipo De Cambio Fijo

• Si el gobierno incrementara su gasto, con lo que se incrementará el ingreso y la

tasa de interés, generando un superávit en la balanza de pagos. La tasa de
interés más alta atrae capitales, con lo que se expande la oferta monetaria (ya
que el tipo de cambio es fijo) regresando a la tasa de interés original y con un
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ingreso mayor. Se puede concluir que cuando el tipo de cambio es fijo y el

capital se mueve libremente, la política fiscal es eficaz para incrementar el nivel
de producción, sin incurrir en un desequilibrio exterior.

Si las autoridades económicas de un país deciden incrementar el gasto público (política

fiscal expansiva) la curva IS se desplaza hacia la derecha y en sentido ascendente, por
lo que en el punto E` se habrán incrementado tanto el tipo de interés como la renta, y la
balanza de pagos registraría un superávit.
Como el capital es perfectamente móvil se produciría una presión al alza sobre el tipo
de cambio que conducirá a una entrada de capitales. Dado de que el tipo de cambio es
fijo y, por ende, la cantidad de dinero es endógena (el banco central ha de cubrir la
demanda de la moneda nacional y de divisas que se produzca al tipo de cambio fijo), la
economía encontrará un nuevo punto de equilibrio en E``, al desplazarse la curva LM
hacia la derecha.

En conclusión cuando el tipo de cambio es fijo y el capital se mueve sin trabas, la

política fiscal es muy eficaz para incrementar el nivel de producción sin provocar un
desequilibrio exterior

Inconvenientes Del Tipo De Cambio Fijo

Como inconvenientes, hemos de resaltar que a medio y largo plazo, el mantenimiento

de un sistema de tipos de cambio fijo provoca una fuga de capital nacional hacia

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economías con mayores tipos de interés, para obtener más rentabilidad en las
inversiones.

Esta fuga de capital hace que baje la base monetaria del país, lo que crea unas
expectativas de devaluación (si hay menos base monetaria la moneda se devalúa).
Estas expectativas aceleran aún más el proceso al producir una huída de capitales para
evitar las pérdidas de la devolución, bajando aún más la base monetaria y acabando
irremisiblemente en una devaluación.

Esto es lo que pasó en Argentina en el 2001. La base monetaria real en la economía era
mucho menor de lo que el tipo de cambio sugería. La paridad 1/1 con el Dólar
estadounidense era ficticia, y la devaluación fue brutal, pasando el tipo de cambio de 1
a 3 en tres meses.

Además, si el sector público es deficitario, se puede dar lugar a

deval uaciones de la moneda, puesto que se puede financiar ese déficit
con reservas monetarias si el Banco Central no es independiente del
Gobierno, bajando l a base monetaria, o con financiación externa, l o que
produce una bajada de solvencia de la economía y el pago de intereses
al exteri or.

5.-EL FUNCIONAMIENTO DE LA POLÍTICA MONETARIA Y FISCAL EN UN

SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
Supuestos de partida:
• El tipo de cambio es la única variable con influencia en la competitividad
exterior de la economía. Si los precios están dados: una depreciación del tipo de
cambio traería consigo un aumento de la competitividad y una apreciación
ocasionaría una pérdida, al menos a corto plazo.
• La cantidad de dinero es exógena, es decir, al flotar el tipo de cambio el banco
central puede determinar el nivel de la oferta monetaria y, por ende, la posición
de la curva LM. En este caso, la curva IS se mueve endógenamente, es decir, se
desplazará a la derecha cuando el tipo de cambio se deprecia (aumento de las
exportaciones) y a la izquierda cuando el tipo de cambio se aprecia
(disminución de las exportaciones).

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• El sector exterior es muy sensible a las diferencias entre el tipo de interés nacional
y el mundial: Si el tipo de interés nacional fuera más bajo que el mundial se
producirían grandes flujos de salida de capital que eliminarían cualquier
superávit por cuenta corriente. Si el tipo de interés nacional fuera más alto que
el del resto del mundo los flujos de entrada de capital eliminarían cualquier
déficit por cuenta corriente.

El Funcionamiento De La Política Monetaria En Un Sistema De Tipo De Cambio

Flexible

• Si el banco central aplica una política monetaria expansiva, entonces se dará

una reducción de las tasas de interés y un incremento del ingreso. Pero la
disminución de la tasa de interés provoca una salida de capitales que influyen
en una depreciación del tipo de cambio. Esto favorece la competitividad de las
exportaciones, incrementando el ingreso. Es decir, cuando el tipo de cambio es
flexible, la política monetaria es eficaz para influir sobre el ingreso y la
producción.

Si suponemos que se pone en marcha una política monetaria expansiva, la curva LM se

desplazará hacia la derecha La incidencia de dicha medida nos sitúa en el punto E` con
una expansión de Y y una disminución en i.

El descenso del tipo de interés provoca una salida de capital que origina una
depreciación del tipo de cambio. La depreciación afecta a su vez positivamente a la
competitividad de los productos de exportación del país en cuestión, por lo que el
incremento de las exportaciones netas hace que la curva IS se desplace hacia arriba y a
la derecha hasta finalizar en el nuevo punto de equilibrio E``, en donde la producción y
la renta han aumentado.

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En definitiva, cuando los tipos de cambio son flexibles, la política monetaria es eficaz para
incidir sobre el nivel de renta por la vía del tipo de cambio y no del tipo de interés.

El Funcionamiento De La Política Fiscal En Un Sistema De Tipo De Cambio Flexible

• Si el gobierno incrementa su gasto, entonces se elevarán las tasas de interés y el

ingreso. Las mayores tasas de interés provocarán entradas de capitales,
apreciándose la moneda nacional. Esto influye negativamente sobre las
exportaciones y positivamente sobre las importaciones, regresando a la
situación inicial. Así, si el tipo de cambio es flexible, la política fiscal no es eficaz
para lograr mayores niveles de ingreso.

Si partimos del supuesto de una política fiscal expansiva (incremento del gasto
público), la curva IS se desplazaría hacia la derecha, situándonos en el punto E' con
valores más altos de i e Y.

Como el tipo de interés nacional (i) está por encima del mundial (i*) se producirían una
entrada de capital que provocaría una apreciación del tipo de cambio, una pérdida de
competitividad y un desplazamiento en dirección opuesta de la curva IS' hasta su
posición inicial. Estamos, pues, ante un caso más en el que el deterioro de la balanza
comercial contrarresta en su totalidad el efecto expansivo inicial de la política fiscal.

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En conclusión, bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, la política fiscal es ineficaz

puesto que su efecto expansivo es contrarrestado por el desequilibrio que origina en el
sector exterior, al expandirse las importaciones y contraerse las exportaciones.

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El siguiente cuadro resume las conclusiones anteriores:
Tipo de cambio fijo
Aumento en Oferta Monetaria
==>
Disminución del tipo de interés
==>
Como el tipo de cambio es fijo,
Política
entonces vuelve al punto de
monetaria
equilibrio inicial mediante una
expansiva
disminución de la Oferta
Monetaria
En este caso la política monetaria
es ineficaz.
Aumento en el gasto público ==>
Aumento en el ingreso
(producción) ==>
Aumento en la demanda de
Política
dinero ==>
fiscal
expansiva
Aumento en la oferta de dinero
(para mantener el tipo de cambio
fijo) ==>
Aumento en el ingreso,
manteniendo invariables el tipo
de interés y el tipo de cambio.
En este caso la política fiscal es
eficaz.
Ventajas
• Más adecuados cuando
las perturbaciones
financieras son
predominantes en la
economía.
• Obligan a los gobiernos
Macroeconomía II
Tipo de cambio flexible
Aumento en Oferta Monetaria
==>
Disminución del tipo de interés
==>
Aumento en la producción /
Salida de Capital ==>
Depreciación del tipo de cambio
==>
Aumento en las exportaciones
netas
En este caso la política monetaria
es eficaz.
Aumento en el gasto público ==>
Aumento en el ingreso
(producción) ==>
Aumento del tipo de interés ==>
Apreciación del tipo de cambio
==>
Aumentan las importaciones,
disminuyen las exportaciones ==>
Aumento del déficit comercial
En este caso la política fiscal es
ineficaz.
Desventajas
• Si se originan
perturbaciones en el sector
real, es mejor variar el tipo
de cambio, para facilitar el
ajuste en los precios
relativos necesario en estos
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nacionales a disciplinarse
y evitar la inflación.
• Permiten al país
Tipo de "exportar" algunas de sus
cambio perturbaciones internas a
fijo otros países.
• Otorgan más credibilidad
a la política monetaria y a
sus objetivos
antiinflacionarios.
• Permite a los países
controlar sus propias
ofertas monetarias.
• Los tipos flexibles hacen
más efectiva la política
monetaria por la vía del
tipo de cambio.
• Los tipos flexibles aíslan a
Tipo de
un país de los shocks y
cambio
perturbaciones externas.
variable
• Permite ajustes en el
sector real de la economía.
Macroeconomía II
casos.
• No es posible mantener
tipos fijos sin introducir
ciertos controles sobre los
movimientos
internacionales de capital.
• La crisis de la balanza de
pagos será inevitable, a no
ser que periódicamente se
modifique la paridad de la
moneda.
• Los tipos fijos aíslan
escasamente al país de los
shocks externos.
• Propicia una excesiva
volatilidad cambiaria que
genera incertidumbre.
• Es un sistema cambiario
más inflacionario.
• No facilita el ajuste en los
desequilibrios en la balanza
de pagos, incrementando la
brecha entre la balanza de
pagos real y la de
equilibrio.
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CONCLUSIONES

Normalmente, el modelo de Mundell-Fleming retrata la relación entre la tasa de

cambio nominal y la salida de la economía (a diferencia de la relación entre la tasa de
interés y la salida en el modelo IS-LM) en el corto plazo. El modelo de Mundell-
Fleming se ha utilizado para argumentar que una economía simultáneamente no
puede mantener un tipo de cambio fijo, libre circulación de capital y una política
monetaria independiente.

El tipo de cambio es la única variable con influencia en la competitividad exterior de la

economía. Si los precios están dados: una depreciación del tipo de cambio traería
consigo un aumento de la competitividad y una apreciación ocasionaría una pérdida, al
menos a corto plazo.

Si suponemos que se pone en marcha una política monetaria expansiva, la curva LM se

desplazará hacia la derecha La incidencia de dicha medida nos sitúa en el punto E` con
una expansión de Y y una disminución en i.

El descenso del tipo de interés provoca una salida de capital que origina una
depreciación del tipo de cambio. La depreciación afecta a su vez positivamente a la
competitividad de los productos de exportación del país en cuestión, por lo que el
incremento de las exportaciones netas hace que la curva IS se desplace hacia arriba y a
la derecha hasta finalizar en el nuevo punto de equilibrio E``, en donde la producción y
la renta han aumentado.

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BIBLIOGRAFIA

 Macroeconomia. Rudiger Dornbusch; Stanley Fischer; Richard Startz.

 www.econlink.com.ar/definicion/devaluacion.

 www.zonaeconomica.com

 Macroeconomia. Joseph E. Stiglitz

 Blanchard, O. (2000): Macroeconomía. 2ª edición.

 www.monografias.com

 macroeconomía. Robert Barro (1986).

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