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]a m~ oadorud. 'l'el!llarJl!; !l.dMl,' lb,fa, Vi9lit:Jia d~ qu~ C3dQ pll~W $'U~

p~dfi'.i1 k previa. fijilci6T.1 dd por-cell.t"ie ,de Ja ,rents !1:li;jO:J:I' , d Jlobi~-

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20

9 (COPIAS)

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F.AI Hayek. Los Fund'amentos ,de Is tl/J'ertat/, BarcelDDa" Folio 1997.

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LA CUESn-O'N }JI0NETAltlA

1. La &cti"llida.:e. dt:l poo~ p(jllli~o flIl r&ddn ,CGJI, 111 m.OJlCda

I 1.0 C!cnrrildo m 100 ~rml.O§j c-meu!!llCO ~o,;; bll enzdl.:u!o a l'l: m;yoru. I '~Il.an impol'ClUl~e ~ un .sis!:~m;! rr.OJ:l!:~~ em.bJe, Ene p~!04(1. 5i ;jl_ ]e

( com,U"v:! 'roD I!, ante.1QI:' centOO<l" ha ~]d!<) t.mm c." Ld ~P'?cQS: ,qu~ m:lliyo%'C.ii p~:mrb~I::!;Nl~ ,mpn .tol'l'U-:4i hi!. 'f~~t.racilo. ,L~lI i«leni.:mte$ d~m~.mQ b?!r. IIU:I p<1 eil .snudoo rona l!.ctiVO en el .control d== III mOlJll...JIl, .'1 !'\ '~al 1.TIJ~~cw.. ~n ,gb1"l p~r~. S't d~ In ~~i1, ine:stnb· i&d mOI'l(:~:l:ria. £'l Jdg'icO, pot'

r HI!.O,. 'qvl: h :T~'.:l'~J,W:~~ ~ qu~, It) mejer SMa jmpeCiir j:! lQ5. pocl~.

v iib~ mlWipular d dt,.ero. ~Bo!l" ql,iiS -..e prc~ru!U!t.I-- no deJru- que • \ ae~fi.~>:!l:13 d ortFm lIlO. ~ri?:l:iI fnc:nrw eSp<ln~in~ deT P'IU:~Bc!O-. ;ru ~gunl

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,~,A rr~~'~ Mbn~1l:r'l' R~ lo~ 1923. p. oI:i; «E np~Q 'lfxlM~~.<! hoy, p~t=~ rc'~~ ~ .~..hl=rr=..1l ~_.g~bidlwa.~,..~.pm~n':l!.s~~. ';';:.j!~>!"!,,,_ <m.,lseo. ~~ <k ;U~ iCcm~. OHWc 'li ~ "'" di=:t= '-1 Ir.n:a ~.i ~.~.=~p~~~i~\I'I_f:.,m!~,j3fI=~~"., •. _. "

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p. . .. . .qinijuf'e sotJ~ tjx:b:n~ lI!'lu~,Qs slstemas mrmcta doa ~,

,eomo ~o son ~ .[;iliesuosaC(:uru,es-- en que hI. cwmt{'3. d~: ~as dj~biJida. des djoernrilas ,dcpHJ:cle '~l ,ann medid,a.' de las ~dJ'idg,dlis ~rcdi.t!cl:iIIs cDn~ did!!S. Li1.i ~_"';'udr;.I~ "~i):O.itlli volunien que en 1:1 :actualidia.d hafJ ~!'can,zado ]oi;g_si)uDliOos; ,~~. eh',iYD~l;i!l PQdrfu. eYellulalmen1!!!: ya:ril'lr~ de momenm~ sin' ~b!l1\SPitio· PI.I~ s,e.'!!SSlllda poor alto al ~JnI~.r de It~.IlUlS dinr~r3rios~;;;< .-. or. ill_~ ~ :~; :,.'" ~~ I _ P ,~ ... L~ ~r . ~"'m '\ on I sl .r! __ a.l _.

La prunera ,de- esms 'e'~stMaillli,d,!!'-lug~r Si .que hll rnofledll. se nos presenm .cq.m.'il QIla ¢sl!iwe de ~d:91 ]Qca ateLluo ~l m,eelipismo \?eJ ~i!rt:i!. dO,mecanj1s1ilo gut;) en.tOq:?S:1Q~ ~em'&rulp~ se SillI:Orreg'ulll POf:si 5.01Q;.:

W .r~ati~d riiite ,0 p"ir,turbillf ·3."Iil~es)a. a.ut'Ooo~ci6n. del s:1sI:l':I!I'Is.J p;n.::pr'hand~. ~ ac_oIlMades. P~I.I~'~s~ 3' ':'0. ~r que, pr,I!'oj"ia y C¢l'l.scCcCI1:t~I:iG:· t~, ~i?Y~~I ... ~~~p, ,adaJ'h!~a~,las p~nllll~scoJl)r:,amedid:as, ~ll.ptliWiW" cp~di" '"'tOil. dd ;;b~o, Sf! .,debe, l'I que, I't dlfa-ttlC'I!a' delo qU,e' m;olJIE'ece cO.1. 1m;

, clem ~~ ~~I]es~ ~. ~t.Uid'~ &r~: Mqn~dll' DO ~~Il~t,~ ~ OOfisUrm!;r i.' srnQ. d,e ce&rl:a: a. un, f~c:;er;Q, SuCed.e .. ,por ello,.ql!!:e JaoS ~r~qon~s de IlLcf~·o ~a dem~d,~ 'd\~' d_jll!l~r. ~.ot.~r~~~~, ~n@' emi,a)lJO~ '~ 'll_Il: ~'Ll~ :e~l!!1ikfb: laS'· mutBc]~J1~ J:1~;~,:,.do1.e ,~~tam.:~ . < ' '~p'i=qm.' .prrQ~llcl~~ . de~ro5 de un. dl&!!t!m.m:aldo,;sl~;:;~ -dt~P~~, . at~dCOl!'tmn'Oi ~~,«:tlim:o~re" vers:ib!es~. ~1.,pq.r.,~r.OW,c&i'~.,ierta s~ma: dme~,rlalde nuevac-read6hl cbmi!!ii-' : za P9~: JnVe:r.t.Ir';5ie '~n A¥ '9cttrmID:oIdo ,bieli)J sc,Nicio, W1b flti $@[b 'prtwoc:A

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Sf. per ml raz6n. :[(;SuI I taD pe,rturbadata la v;!Iriaci6n de)t!:n1isftOl'jbk ' lidaclcs monetsrias, vit!nt! nOO 3&gt::lV::JJ1' las eesss el hecho qe qUe. 'com;() ~' sabide, P,tIdfi set m:anlbuIerda d~ modo pcrnrcioso'[;l cUlli!~fa. deil'lueJllas. Loque impor:a es ~e [:I vel'dcidad de circulad6n dela monecL:! nCl .c~mble ,cl~sordenadl!menle.Pc[o die e.xi,gil'ia que cu~nd:o~EI gerl~ .desea v;ar]ir 'su ." Iten~do: dJ:: c~~iw (0, CGmo dleen 10s ecor.omi.s:'ls .• cuando buscan a,mpfj:u:"

,0 teduci:.-·su Jlquidi!Z), las disponrbilid'i'ldes mOfidaH~ 'vade:raQ ea- ~Qi~rnenela, Deftl'l~e. COmo se qwo:l'a. el ~r.a:ni[lO ~~efecti'fO» j Ic- ciertc ' 0; gne. reslU.ha. d~~tjnta, tanroa hi corta CO~.,O a1:a !:!irgs. Ia caIltj~ad ';d;cl"p\iuno ,que. ',:

JaS,e.me des-ell me'l'u:n:e~ a h ~rism. ~isJiendoad.cmb !usti;UQo.IlC$' il}ta,r-, r'

I'l'e~rnente ~,pa;,r:cidas {rnlea CoMO, pOl' .qc:mplo, rll~ cs.rt:lS ~e c'. )os._·.

'~hc~u~&0nje) que p·~.~,d~n cjl!i"cei pronmdo _infIuj~ s,obre b~ .'dcf~si.0!l:'S.,. . d~ ,10£ 1nteresajOS'. Es c!!1 •• ~crl supon.er qll~ hili'&. un Blit::::m:t ,de, 're,l>"!JtD;c16n~ .' C a.u tQimitirn d~ lD olr:er~ din~fa~j~ que ,pe~mit~1 (det'tQor JaS opPrt~a§.;atpjL'no~~ : ~'. ~~ d,adones nn~~ de qu~ r~~s ~,;imwos en h dernmda 0 b: J11. ~f~ ,~e:~Ont': ;' : da h:aya p~\lo-cadil dnj]Q~PtS efectos WrJto ,eo los ,P'.tee1t)s como en: e~,~~:, ,. pleo. . . ,_ . ,', _ .

T@da'll'fa~eor; bajo lOll. modemos sistemas iIlonetarios 1ICO'iJJ[~quc:'no ... ~6'~o las diisponibilidade, dim:ooa-s no $1; :Eoomodatf.l,. par sl ;s91asJ ill ~a1.~ •. ;C'Srr~b[os, de la. deJru!!Jid~ de' '.m,l!m~rntio). s~no que,. Mf'mils.. la, .C1Ui~J.i~:·~dc ',' . ,!ujuEi1as tkn~e ,a J'nQV~fSe-en dil\eccion OpUe5ua. £, c:u:t qwc:r 6;,a[]o~ia en '\ '"

. qu~' ,e[ 'Cf:ed.iw ~e empka ,camo .511l!irir wod:d din~w -'1 difi ciI ~i~p~d!rr." ~,~ . .- 1:0- m 'ofert!Jl.de tales sustitoto:· mo.\t~i¢" tiendc a ,S~; nocivamente ellisti- ~'"

! ~ C!lhl~ tmfmck.nC!l [cm;:>onlcs: .~ r~lIlfbl~ c:I~ b c!H1l"J1dJ. ''lbl~ ~ pl'Ci<dU,9Cll' C'CI~ "rnn~~!:l1iill p.~.isibl., ,iI::: J~ ~!;~~cle~ m(!Q~mt'i:l.S. I~:I Il!i~ .lifJ;:<)Ihi'i!.:,I ~ .~gm:,ll:i!$ qui; 'li~eJl r~~r e 13. d:m:md!l rebl;;'.!:! de ble:n~ d!! CQIl~I;I~t» 'T M~ ~~ .. lno;'!ir~iOn., EI, p~I.em~ no ~~dc SiCr Q;.~mm:;ocfo II:~' ,rl'l imt~ dii! 111!l'l(> en h d1IC1J'tid:t ~~I'illjti~.il ~ !~, 'u~~rJ'j,·d=J dC'll) ~.n&n'i(o"

c,a»". Ello es natural, PUI:;:;' ~a5 misrnss consid~ril.dones que inducena ]a gente ,II i:.ncremenUlf Ja, ~eij;l!nda de ,numc,rario jmpeleil. a quienes m!!dlame el (;ttdim erean [:al,es SUS[]U.ltLVOS s, l'eIltr.ingi:r su oonce~i6n y vk<:!I'et'sa. EJ .hccho de que cuando ecdos buscsn una ~~si'tllilC'J6n de ,m·~yo. [iquid~»" los _b~.noQiS ['iilm bt~n ]=1 dcsean, :indudindo1es tal eircu eseaneia ;3 [,e~uC',ir sus opefadon~$ credi t k:ia~" 'Wl'Dst ~t uye un eje.rnp]o, de :Ia ren de'nc.i~ g,enet":~[ qui 8i~ ilpr~ci J €:D ~a, rn,a,yo\r[il_ ,de las £OflrIHl:S d-cill cl'eai.lQ.

. I:S3 libre v<lriabiUdlld de ]9~ dl~PQnrbiUda,d.es mon.<i:Ib.ia5 ~6'lo puede evitarse vtqrg!l.lldo I!I Uf:l1I deEl.::rmin,sd;;JJ institueien ]0 necesaria <:~packl.lld para

ue pUf:dil acrl!1at delibcradamenee ell senticlo epuesro incr<:m~ntandQ a, disminuyendo la cuantiu de 10$ mMiCls de: pc CI lje_n,ef'!llm~lJ1te: aeeptados, Lal fund6n bn sido encomendada, porJo ellr!t-al. Q. un ente de ambito tJIJc-::msI e. i:mSr:icameme." a los hQ:O!i:;'oS eenrra' ell 0 de emi~j',6tL Ineluso p:-- z s comO Eseades Unido~. que durame 1;;I,rgo' tiempa se :~s:istieron a

~ l:~'l~r.'.-ales ]ns:ri'~:udones. al fin ,coiITllpn~ndle'1'O'~. qee .• p~rOl ~v~tar .p'Jnil~?S p-nodJco:s, todo ~lstem.!l en el qUI~ se hagil a:mpho I' 50' del ,cf~du;o banca:fJ.o t.lC!1C que t",?0!J'31',Se en tal organ.ismo' cemml, ,con c3p:add·.d p[lra, en rode mornen to, prod w::l r el efe;cto n eeesario; gn<:ias. ~ ,es.t~ fundon moner:l!.i,ia viene dicha insl i,Iuci6n" en de-On i ti1!;ra, Q o:;mt rolar las fucilirl::1Ja.es crecljtki::ls m~~les.

Exis ten podercsas. rasones pam ,que es t3S in titl.lciolll!s d:i~ff'Ul'e.!l !:In su pollrlca !inanciera d(la ma.ximili,DlIde-pendlf!nda posible con [r:Sj:H!CtO al po-

~f' pl'lb1ieo, Y IIeg.anms as! al rereere de les Iaerores meneionados, el que se rcfiere Si I ac:~ual realidad histOrica, .reali.d,il.d. que poslblemeaeeen I!!I fmur" 'XI.re, - .0 que hoy pOl' ho;!' debeiiws Ilceptar como un hec~Q_ La polltiea mon ete riu 5610puede indep~rI:dizalC!i'E de las necles.idad~.:i dd fis(;Q si los gaslOs p6bHms son de es01!S~ ruanr(a coll1parnU;Vam,eilE~ al oonjll:1nto de pago~ d~ lit n;'lci.on y, ~pedarmem~. si b. deuda eS~!llt31 -sobre mde 111 ,h::ud:3 ~\ C,O,rEO plia:zo-- absQrbe UI'! pcm::tmtClje nduddo del m.ercad~) crediti,do~. Ta Ies d rcu nstan da:s no se dru1 en .Il1..~st ro mU'I}do. La. poH~i~!.l mOEle:r:a.· fl ta, por [Illltn> qU!ldn sl1hom]n.ada a ]Q '!oI'olu u'U*id del gobemant~. E~jm ~~'I: u~,cion i.mpHca que, po,r ind,epeliJdI;e:JJ~~ que ei1 aparienci:;1l pUll:diilml. ..,~u1tr sl.endQ llls :;1I!.uoridadt:!s moo et'ar.iQs, en. Ja pr~C'drn han de o6~deC'e.r las mn:ctr~c:es qoe eX p'Xlt:r publico tra,,"'a. El E~,tl!do. IQ guer!ll:rllos 0" no, 'cs Ejyiell e~ nues-

1ros dim;; dict:ill la poUdtn mone[al':i~. '

. HOlY 9uien~s ven con ~1.Iello~ ojos ere IDlillyorcomrol qll~ ,I 'gPben~antc clercc sabre el met,cado dinera.no" Mus iadel:ame exemin;a. ·Inos lSi "efc~li'llamelir~ nd _comrot per.Mire " no desal"t(lllar UM pOllfdclI.mone~l'i;a ~~e.mda. Imcresa alwr'<! tan s6~o' d~ta'\,;,{II,r q\,l.e. mi~i1tra~]~ gm,tos publkO$ abso.r'bafl l.:Ina pordon t:I n impor jmte de Is ,renhl. n;adon1l1 como hciJ· OCUflr€ CD tOGas p fI.l1tes, e! ,goM~roo doml.nr.m1 ,siemp.~ I~~. m nnda 1J,i,i()oelru:ie. Tan s6ioredudendo d'r€i8dc~mcllllite hn g.'a5 to\'> pO:bJ_1C'OS rnbda, sltiemr l'I1l :I'ea~i.d:acl.

~ v~~ !lin iin~H~i~ d~mlllld,() d~ _ probicIEl:IIJ ~Ill mi M(J'I1~/d? N;!tiofjdli5l.~rahJ IhiC'f.tMtm-

Mill SIOfbif!1y. Lend re,; 1 '!l37', • _

l V~,s~ It. S. s....nRS, Q.wlr(lt iMllkljn! IJ/irr &~l!h01. LlI1~r" J9"6\ pp, 9.2"]100.

400

'j

2. El Estad!o-p,,.o,viide.nda y Ia inRado",

As~· las cosas, abase an(~ nO$O~r'OS ]n i..r.,Uadon mmo la ma~- [~riib[(! d~ J~s arnenazas, SIea:pre y per doqu~e'r h a side el EswdO' el respo[l;sab~e maxi me, de [a depredad6n monetilria. Aunque a veees el villor de 10.:'1 metal.:: ,nobJcs ha lOU Frida deseensos mils 0_ rm!oos proJO!llgad&. h~t6iica_mente b= graDdC'~~~ Oacione;s han s~clo en u;,do 'ttiempol pl'oljlQC;3,da~; .P'O!t los -Ill:obewM tes, redu ciendo el conrenido meh'i~ic:o del dinero 0 emldendo papcl mOI:l'e da, N uestea ,g:ener.aci6n pOllibl!ol'm:enl;e' '~~,E~ m~ el1 g,tlIllrn]lI. ,OOnt"ta, ~IIS, f6r m ulas ]1i'l,f1ac·ionarhuiitan toscas, merced a JaG CIlJl3~CS, d Enada, etrora finan ciab;} sus mastos. Pero el miooo objedvo ]?lIeae' ~kanzlu'lo heyelgobernante recureiendoa sistemas m,s insidiosos y aneros" de cuyaos eenseeueneias e:

difrdl perCiitarse. . .

AI t;~tudiarI1ols 1lJcti\'id~des del E:st:ndu.pro!.ddendil i1!dvert!amos cOmo ~oda~ dlali abogml por la inflaci.6n. La coont.inua devad6n de los sabrio$. que los ,s~~diiCaE!OS propugl:liln, u:t)[dg 11, la polhica de ,empleQ ~ou!ll. hoy impe~ rente, ve]Qm,Q~ renla fO'l'2lOs~~meme que d~mboc:ar en ,m.:.!di:dss i:nfladona:r~~ls" mm~!lindoen eI mis.mo ,:;:;en~icl:o el de~~ de IIlig~nr,~ mediaflte la T'edutC16ii1 d~.1 valor ~'~'Ia moneda, .I.t trt:i'lJ'J.~ili:d.J Ical1~ ,q.~e: los ;oo~uros 'sach'des Sll,pO~'::J~ a.! 'e[~l']O. COJJv~e'nc agrc,ll:~ r, au nqw;: hll v~ bl 1lfirrn ~Cl6rq no 8u:a.rcle ~dac~6H dH'ectfli CO.fl eI tema, que JO$ poderes pUibhoos. a I psrecez, recurreD! jll;.ilinD!blement:e Q la infl!i.d6n cuando sus gl!stos superan el 25 por 100 da lsrenta naeicnel, beseandcasl una reducci6i'lliilrbimrri:], de los eempremises :adgulri:dos j,. 1 arnbien vimos, Cl6mo; bajo un sistema tr:iblJltar~o progl'esivCl :'!!,;ie inerernenre mas k):i il:lgr~o:;i fist::llie" al l.Ium!;ntar"i,iLS r,c[I,tas nomiril'les, III [cm;i\,cj{ll~ inFiadOllarj:lo le resuka 01 gobeJ.il:lilflte mtJY difLdl .d,~ l"esiSllt.

,I Y c.'.,.::J~d eS9r:J~ el Estado"p;ovi~niC~il' per su .P'J~'p[" natu'ndez,R, tiende hac~~ ]:11 .lnflac.:~6n; p~ro lodavm mas CDcrtn' resuhQ qu~ fueron IlfU.cr.iQ.r,eSl ,j Ii] fJadoll~s las que ~ndui~rona)~. g~~r~ a recl;ama:r los menclonados !Seguros y p~ote'cciones. Ella eli eierre .no Sl6.1o ,etc: ias medi.da..s ya e.:.,;~min3d9~5, si,oO! tllmbi~1il1 de las q U~ trU3.S: 'tarde :lin a.]jzi:rremo!!, e indusa ,~.e ,O'r~ qu~s6lo ck: p~sad~ pooe~o;s dWt, lnlt\~ C¢'.ID'O la 6ong~]pcion de ]O~ a1,qui1enls, ]0<5 ~ub$i~

. dms a del.ermmados :lIrticuJos a,Hrncntic:ias )" engci:le:rol.,~o(~ru loiS Col:l:trolie:; ~e poredos y sdiquisk,iol[H!S. No es pre~i59' insjs[j'r demllsiado. dada UI notO!-' '1."1~dad; .ha.sHIi ,q:u.u~ e,)o1U'emO$ ]s. infl'lci6n. y sus eEectoSo han pmpl)!'donado las;

. ~rglJmentt_o5 de mayorruer:za.!!:Scgrimklbs para justifka:r ]a actual credence .~J'i~e»ci6n e:'huaJ el ,1:.\ .. ,~dJ;] m~rc.l!lntiJ. PocQs,siin!:mbargo< &e li:an pe,'ca~ t;!dQ d\!: Ii 'e'oorme inEilUencLa qi:le d gigamesco proceso mfl~wnatr'io de ,IQ5O uh:im.,os .;;Ue.uen'ta anos hili ejeiddo 6Qbre Is eVO]Uclon de] mundo em~nl. S~rnejat1i[,e !>huad6n mlv('"B R5ulre I),as lHU:I!U£t:: si ,e~afnitlamos J>ome,r8lmeme: l~~ reperCl.us~ones de 1£1 i:1l:ft£1d6.n so'b[€~ d, .esfooE'ZO reilh!:.RdopOj""quel~n~

I.

~ V~ase C-OLIN CUi.1I:K;, ,..:F'u,lblk Pi:n;:ln~~ IlIllld Chmn,i'!S in. th~, Va11Hi of MO,i:j.~,.,." e. J" LV H!4',. jl rnmp~"~ ~O)il d CK~me!'lqll'l!:~'~13 .mi~fi'iiIJ ilCliis hll-C;eI1 J.IL P!:;CHM.i\l'l" T. MAYJ:lR1 D. T. SMI1'H: ~n it £: &- S., XXXi!V, ]'52. . •

401

:il1idividUOli C'IJ}ru vida til:: tr~bajQ cubren d!ichos cuarema ,~nos. ,p:ara ~cner il~gml.ldii un:l vejez 'libre d~ ~:gQb.iol> ~ClonO;micoi!>_

Los te:s:ILI][i'!d!o:~ de !::I'lil eseuelie e~ml:Jfstko sohrt! el rcma ncs permiceo apreci>Ju ,~I irnpaero ,J.~ la ~iin!1doJ1 sobre ,.~ abo.1'O prlltcticado en su dJa pOle esa 8~neraci61'1 que e~~ ~ booy a punta de jubila tse j. Media Olll!:' d'i,C'hQe~ ~ud:io sjmpleml:!Ilu: .Il~ pl'erendia deft.:rmin;lr cudl serfa, en un cierro numero dt: pafses, el valor ~CW;1] Ide! c~pi,tal'3cuml.lr~1.dlo por una p~I'S"rilll Q'ue ,d:ur.aDt;!

, 1.11'1 periodo deeuarernu y eiin,coailOls -de ]9'13 ,'" ]9.58- huble:.e Sihor.rlildo ,t'lnlu.:itn1e'l:HI!:' una cierta serna (]e iguaJ pacier ad''1uisiriVo(), invinie'mlo,la 31 .:J POll' Wet Tal cs ,l~pmxjm:1d"m~nte .In r,em:i1 que en Occidentt: uno persene m c ode~h~ podi111 obtt:m:r cllaqul;:nll~ op~f~cio.i"j~ 3 cJ~I:Ii. acccsjbb. t:ale:; como CU!!IU~\:i de 3,hoorro. p,apd d~1 &tado 0 llegulI(lS de Vldri. Reprcse'I'H'a:moo pOl:' 100 J'il suma que d imc:n::.g'IJo,hubirolnll teeibido, 3] final del peitodo en t'uesti6n, (\t: I-l;jl!'>l,;f per.nulJ'H:cld!o iI1V~i~~ble elpoder adguisitivQ d~ la moncd~. ~Que p-orcel1r~tj~ de di'cba c,uuidad ,pcr"i'bil"fa efectlvBme.m·iJ! eI ~u;~a, en 19'58?

A la vi~tl1! d~ estes dll.LVS, existe !J'I'I pais en el Il1Ul'ul.o, SUiZc8, d'(lnde_ el' cerrespondience importe alcf!l'1Z3 12 cifl":ll dd 70 par IOCl'. Ell los Estadoa Uliiic~o~ r C~r!ada" nuesue .hClmht~ t'otillv[a h,lI1lbtiii81l~~do bien li~H,?-do, !?ues ])erclbln~ a!reJcJor de LIn n: per 100. A ki, mayorla d>:loSi parses de J~ Comunidad Bdbnk;1 }' Jfo!l Qren de b libra Ie:; eerrespende una r:ifrtl del ordcn del ~lO ptlr IOU, y ~lJ.n1:::1Il: AlemllO]a" pese ;l lu mml perdiida de lOO.t1 d ahorro omeri;)r. I.n"!, toJavlill oblendrJa un 37 par WO_ Tales inversio- 1\i...;tfI:; rf'Jrkll cons iduO) r,:;c: muy afcrumados e-n comp~\rnd6f1 con los. dt:

r:ll'lci {Jlat,la., quknc~ r~;.,hicgcl! ro:cibidn fll,n s6Io'~mr' un 11 ~' un 12 por JOO tid va or que !iU.1;: ahorros debicran hll,I1~1' tcnjdo' en 195811,

Sonmucl-JQ~ ii:jUJie.ne.s qui~iC:T~.n minimi2:a~' lia Irrd::rce:ndendu del RllrgQ peri'odo de il'lflil.ci6n m'~m;dj'a'i (II que .nes reretimos" arhmando t;)U'1: J~s COSIiI':S' han side 5~empre :a·sJ Y Que la hi8lmill d,d roIl.lil.do,il:1'i defililitiva. noes flll~S que I .. hi~t-Qr!~ de Ii.! inflac,~6n. 1 al ;;1!~i'rf(l.a.ci6n, que pudlera ~!I;:'l"cill:;[;] ~m~ndo Is. €IfO]U<:!OIi hUlnana en su Q(l,I1JltI!l1fO" resulra, por eI cOflu~r~o. ,;,). tod'us

.Iuoes inex3CJm en rel.adon CUrl 9qU~UO etnp,a ,en: que 5~ desanQIJO nuestro IInodJf:.r.!1O .~istema f:L'OIlOorn:ic'o. que ha incl'emel'llilido b rigue'Za 'j [as renras ele In, gente hS:~UI nlveles i,<lm~s sofi~ldos. A 10 largo de los, des s'igloi ,3n~er~o- 1'~"'$!iI ] 914. estan.dQ Gr.ail Br:;Jra~a adherida ~ll p.a[ ron oro, el inJ ice d~ los pt'fK.ios.oo,.lo que s..'1bemos,. flUlcruo' en torno Ui unas dfr,as muy C~lristaflteS, tcniendo: ~"ll fiJ'l:i'),1 de d.icha perfodo' un 'I.!.:l:lor roU}' ~imil.<lra] de sus comi,emiZO£_ l.~: ~d,ladont.l:s muy raramenee .fue:m.fI ~'l;.ipel'.io.re.:;111 un.}) ;POI' 100 p.or eneima 0 por debajo del nivel Bene!;,,] {.eli:cepr,o dutilnt,c eI pe r, io.do de ]~!I guen,a!5 I'liipo]oonicas,. en que se abandon6 el p9tr6n ClI'O)''k, An~llol!lJmeme. en Ef!lmdos Untdos, entre !7.J~ }I' 1939, no se I-.;;.:gist,;a ,ni'llgul'il~ dC<;~$ivll tCIldencie akiliul de 10$ precios", .iFrc'nU': a ~AIC5 precedenres, ~I uba de I!'stos u]iil1lG3 rtl,lnmte los vcitldcinco ~a,fiQ!;que acaban de tr"<.lDsconir,,:ron'LO '(:11 ~SM como ell otf'Ql$ parse..,;" ha si&:o irnpl:(l:sio,nante.

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·u:u >}-l,Q -12,] H.I 21MI 20.6 II,4 11,4 8.4

J.. .1~fl~d6l!l, Y le~,r.'\;lct6n

So . ., 'POCI()S quienes de IH~~ modo fnHIClO' y ab!crto ab O.gf:l11 pOl" b cU'l:)js(~m.e alz;~ de los preclos; elle no O;b:!oit'iUlt~. Ie ~C(.Lm! fi!osofia inf1aeion.isli:l se tilmpb fa fund, n1l.!nml'rr:efl.[,e en .Ii, ext,tlndidi? creencis deque Illo dd1<1d6n -0 sea, 10 epuesro a Is h.lfl'lIcion- es 1\Un mi.l'li nociva que Csiaj de rel suerte qLI·e. patll estar del I;;do de .10 se:g'U110, mcjO'F es pec-ar dt:= inAlIcionisru q:ue de defllld.o.riistll, ']'o]aCtitlJd,~n l~ priic[jc.-.a,prawt;i! lim'! ir:lflnci~[l OOfHi!1UIl '1 creclenee, pues 10 cierm es que no ool'l,Oc;:mos; m,ecIllismo :lllgllfl.o qu~ p~r· mltlli Il'HlI.l'ltcnel"' 'tot'almem'C esta!J]es Jm pr,l1oldo$o: liiieflJo neeesarie, ~u Mt!I.,serVar en .10 posibr,e esa ~eseillda esmbil ida:d, eerreg ir eoda te\reosdJac ~n ,e:[I uno U otre :>enddu. La irl1f1at:ii5n y la: defJaci6n, por Cllrn pane. co,n~fl~uy,en a mcnli.l.;db .1)1e"rOS ~C'.n.6men0l> Io CiS 9 ~Qm-~i"caJ;cs.1 nr:CCliill·j($ P [Ii distrlibuir m~im l::l ac:rividf!d JiUerM"ntihn el piis~: 8felldQ ella as!, el d~-SE':!l d~ slJ:pril1)t. Eales de:fl:.l.dori.'~ ,oibl'ig):! ill: ptvvocarinHacicot?s tl~ ambilo, "!letona!.

NQ est:), siln ell\bargo,~niida claro e-so dt qUf', a Ja lafllll'l, JIl .• de~,fl3CiQn sel'l. mas dai'i.QsSI que Js iil,fliild6n. La rofJad6ll~ ~'ncieno flspe:C(O, r,esu~Ul infj;llit~. mente ma08 pel.igrosa que la. def'!acion. :>fe.ndo j1redso ';:Cimhmlil~ COrl. 1:.11 mayor decb;i6n_ De Jos .diCR! maks e$. ::;,in dudi.l. ]a infla,rion ~ .que milis DOS

~ NCo h~v !ililll~lIrn.1 sC'ri".. ,dcitndliO(,]1j ro.mintl611 d~fM:)njbJ~ pnn III {,a;t~li!hQ de CIte pcerIorlo de' d~Cj~.nfO~ aiioo, .!~iI'O lu [Grld'ozoflcia I!pr,~lX iJ:n1l\i:!~ ,de IIJ~ pL'(\('iu.spm:d"r: d~dlJ(',i.m: ,e~n-~JXlIItI:1i" do lOIS d::1tos f~~ilii~m I}OI" .EU1:OWh""1l'M 'CII, GU;!BO'll'. ~T,h~ GoS[ ,of living a.nd! Rul Wn;g~ ill ~&21!~~C'-ll111 l~nEIJ"" EFl~!lI1itl,., R .. 5, &- ,S •• ,xvm. 11~9J6.!, n. S. TiK<f."ER,"'.R.e'al\'(i'!!gc:s oJ! Artisi!1» in lionel'un. 1,719-I"iB!h •• Jruln'J:'lli ,f)j'thr: AJon~~iwd':li S~(Jffltf0i11 ASI€lC.liltkm. XXXI, ~9~6.

11' .&m declull,ci611l, :Ie hllS>3 con r~ i1,j;i<Il~~ ill.Ji(CCl' d~ los pr.Q~iQ.s al pO.rr m~,y(J'.r m l'n\i, ES~3do, Ul'lido,=" V&~C .11'fl'W.u ~/.lAho .. Sl~t.fstia 'Chtln S~1i~1; W'(3~hi!'llltCln. 'U. S. Go~~m~fl[ P"rinlill3 Ofli~c. C'UJ,dro E. ! 1.

, r~", c,iItiI": .d~~di:l" ell I:f ic,xlo :;or. d n;SLlIt~<k; d'1!' .("'killkl~ qtl(: ill w~qll!~ril'!'l'ic:nl() mil) i\[i 'C1tUlbiedt.! .. S:!!r,Vddnr y .. Fer1<:r~. i!:tllo'n .Cll!:l~l';I~-i~jn ~J:rm.lc~'«), N'Cof'~~~j't.i'IIItin~~ SC_I~il"I[l Ii! il Uiqlld~~" p:du'l> t'Yr}'o JI'I;JI<:";: de! ~c de b '!.'ldll. ~'!n cl pe.r!t,>&o ~oml de C'L!~~nr:i nrtO:S, pudo 'Ob!CinC~'~<:" ~ propil! fi'bI~.nllfll CIi! d I(:~,IO d'oy drttJc ~ifr,,~ ~oT]'d~s. ,~UCl tl'foCO q.u<!_ h1S ~e~uI[~d{l<ll de ellU d~~!: de ei'lr~lLI!w .iinic,,"rm:llw. p:N.I'Q:rciuMn 1U'IT:1 inIiNOl(,j'ofl elum~l'Iml de r.Q~ brd~j1(."S de

m~ra.j[u:d GI.I~ 'C1'i,trniillll1. . .

:Pafdl I~ !tWo: d~im dfra:g <::0;;:01(;[11$ il1l;;1.ILli'O iIJ COl)tinl,!tlciQiI Ii!)~ i',t:~".iIt~clo-5 de· IUd'os 19.~ !~ai~ en ('.{w~tro:n, con Iln dCt;ljmal.

,p{1;~ ~. Pli~ %

." En, 10 ql,!1:' Jf:'Sp~ii!l.i.J Frnm:::i:l, no :l:~ ~iciflcn e" c-uC'n~m I'~ dc~t~s, de :llJJ~Ollsid~mbk:

Ch::?r.~d(!dQ.n, (I' con&iguiente d~:aI\!lll,o:i6rd 13'.::1 ft;)fIooo ff'JJlC"es: cn.cl ~'I!fso,d~ .19'&

402

· don y los CGiStQS e~ seru~'r:a1. hms1ta. lil[caJ£!I~at el nival GOl're~pondien te ~ los ('uturos pro(;vollii previllro s, Si, ]Jeg!ldo ese momenta, 1.01> precios no .:i~ elevs n m~is C1e .10 esperade, 108 henefidos n::lo:rn~ a la nermalidad, mduc:iendose ~11:I!i1m&:ro de los queg,anan. Como, baJo la eg.idil de .10:5 betie:Ficias 6:mlor'" dillad~, .1fI1!J~hQs. pOl'liendo en d futuro sus ,~Sp~ranZil!l. mamMi(\I1 acd!.'~dades me~c.(l!ntiles que lru'll ona;;, c·~·r·c!.ilfa ~n.nci:ru; no l::nJbi,l::I:a91 Itemdo m~h f(.lme .. diQ que .fil0dific8.!1" 0 .supri.tJ1I.r,.son m,lis- lH.lil1e·iQS~ que: en epocas 1fI(lm:iah:s

q!.J:icnes 5·lUfr·en piirdi.dml. .

La inflaci6r1 ti·en!i!, pues, tle:ctos c::;tirn!lllantes:s6Io cuando se produce de modo in.esperado; tan pronto como II! genre SiC ilcostumb'rll. al rum. ~61o in,eremcntando o~nJ~iru.l;il.m¢[']:[e I.a. '::1'~II.d6n de. nuey·os. rned io~ ~e p.IIi~~ se puede man:~ener .Ia. ap!Sireme p~ospeddlld, Sj en cU;J.lqu;i~r momcento dela in lI.aC'iotii los predlol:l aumem an rnenes de 10 ·esp erado, de hl medijitQ se prodfuce una ~ituaci6n igual a ~a die una deflad6n. Es mliis: i!UH'I aloIllzando Los :p.f'e"Cios el nivel p,re"i.i'tsto, sl .1:10 .10 supersn, d.es9pa:rec.e e~ tf:pioo Im:irnulo i:llfJ.ilcron~do. p'l~odud~nd:ose· 9.q,lItll relljUll.E~ deJ mereado que se habb velli~ do posponie.ndo mientr.!lis·d aludk!o ·e.stJmuIQperduTabs.Pilra que; .1;;& inflat'~6fl. man[el1lg.a.Siuillid~ lOn]c~d~d, debe: pl""Ugr·e~a. a un rjll'~l~) $upedor siernpee sI previsto,

No pederncs .~lh,Qm ~JUt.rn i naa." las r3~nnc:s po:r: las .q ae no es li'osi b Ie p rever ron cn'l:titud una vuiacidn de ;predo::. que .5· ",.~ subir par el ncoriz.QQl'~. resu1tiU'i~o especialmente diHci:1 \QhQnes~3:r hl$ p.reskmr:s a corte )" a l:uJ!,Q I?i~z.o~ tampoco pod(!m'O~(;intr.11' en el ec5iudio delos efectOl:igW1l la ififl:3,d6n eje:rce .5·o,bre la produod6n y la inversion. peseaque constit:I.lye'1l temas de C14.traordjnllriI1 impQmmciaJ pan la mejor .cocrnp,ren$:T6n de los d.dbs e~o'no· micos. Basta a nuestro propo'S,il0 d:e:S'tlicial' que los efceios e.stim!.:daXltes de la .inflil.d6.n se desva.nece&l ·ell CUaJlillt:o no. se I So hSiCe ];Irog.esm:-·ji urn. ri tmo cnnsranternenre ':lc:clerado., ad como que·, mi~traiJj, aqueU;'I perdura .• d'ct:cTmwSI·d.i!ls co[lsecue:l1c[as:, der.ivadas d!: la imposibiJidad Ll~ qu~ [Oda la C:COl:lom~a. se ii.oomodc al alza. die [a::; pl:"e,c:i.os., se haec: cadt!! 'lj'e~ mas pc:rn iC'iOSllS. En eijle Gltimo orden deide.t~, cs d~ resaJtar que ID$ pCl'.3ciancs .conulb1es qu¢ resp:ddan mdfls, ]ilS decisiur,ll!s ado'p tada:'> ,e·i'll d m undo de ]05· neg9 dos tan 5"61'0 CQI1se.rlfan virE:uaJidad y c.d'ioc:ada si d V2!.I.or de .ia ll1oDcda. ~e mllO!tien~ :OUS!iIl ncial merm:est:ElbJe. T <lin prorn:·o ·como los pt.edos. inida Il Sou <icderadill c~rr;::'m, Ia co,ntabil izad6n de cap.it:iI]es 'I costos., sUl .I~ CUll!] resuh;a jmj:n15ible pIDlIne~I' y or-d.enar r:a.c:io[I.~[mente el. mUlldo .~-OilQmko, re~ulta f.<lI;S;t-" d€.s.·· con.cel·tiS,~~£C:. No:,.malmerue, e.s impasib]!!· c·ifnlif hiriWI ']0$ quebrcll!mos· COmli:l 106 beiu:l1cioj real~s., Y. po:r si eUo' fucra poco, 1175 si::;t·emas tri'b,tuarios hoy ~l'llp~~JUes ",ienen 3. det~ae[ a .hu, tI1lfP'f,~~:as. '" t itlLl~Q· de bctlefjdo~~ canddl1l~ des que cn :r~alid!lIId DO 10 so.,'1 y. que, IC'O bUt:M5 princ:ipios:. d!eb.ie-raD haber:i~ reinvertido,so pena. de p:roe-eder 3~consumo y dismi Iluc:ian del capit,al eX isl" tente.

_l.a inflad6n" portodo elIo. ",,!InCa $Julde oonsid·e·fill:se mas que con.;o un e&timulanite m.omen llll1eo y ilTdfi.dI11'ft .~smilJi .• ~ I1ni.~o,· as~to ben.efj· ,aoso .c!e: llil. :mfsm.a s6~0 3pa:fecC1l mientras baya vi<:timSis fl:ngaiiadil$ y gentl:'S

rlV;ISaU'.l, _ EUQ resuka Q$,l per e lB1:fltO, en tl!!'rm.rrms generales, una inlAa d6n mQd~r~da, en·_ SU$ prim~ros estsdios, agrad1ll a 18genu~, 'en E:I!IfUO que la de.fll:l.ei6rl', desde su i ni c1o, es moll!:suy deloeose II. Ci~rrillm·enre no es neices.ario pn:ca.'ll'~rs~ contra una priictic.!lcuyos p~110S0:O. efecros Sill siemen inren. sa e inl\liI~distarnente; hay, e.t'I C:!fllbio, Que adoptar di;JStkas medidas len evi i!'l'1dol'JJ de aeruaciones que, sj bien sl pfDncipiQ son s:rafaS }! pe-.m Gu:n s~laya.r momenrdneamcnce ciertas dificultades. en'tr.ln"n .dai'ios y peduk'ios mucho mil; graves, de: CU)'3 rea I idad, sie emb2t'go, :;610 m.as. rarde nos' piL\lq"C:;i~ rarernos, Els'lmil • .rn.ntilS· veees empleado, enrrela inH9don y la a.dhc5,i6n it

lis drag!li.': cndenOli !TI:lS d.e una \"c,rdad. '

La frlfl:ld6n. y ]2. defl::!d6n pro\!lOC9:!l sus dpi,oo.~ efec[os dendo ~UJgi1Jr 1:\ subitas e irnprev:i,~~a.s mutadones de t·os precios: ranro [a. una. 1~(UIlO la O~ra perjudican dobl'emente, defrnudand~ ]11J5 ~pe.r.'rnZ'as, L.II pri:m.~l'tl.e.s cuand'o .. de ronzo, los precios res,-!}l:!ll!! mas ibo!; 0 m~s baios de 10 que !i~ esperaba; y la scg unda ~que. sk.'mpre.,. mas, p·rQn~o' Q m.l.Is [3.1·de, se prod !lce- cuandQ tal , lza 0 baja d~ja de renervlrruslidad practica al ser ya. pl'e:vilim pOl' los imt..res:.dos. La cliieccnci:.JJ entre .inflad6n y defla.d6n esrriba ~an S'!51o en que. con L~ primera, la gr:,ml .sorpresa IU;1~ec:ed:e a la des~gHid:lh.le: lI"e2!Cc.iCin que inexo;rabY~m:~me: se produce. Ern case de defi>ldon, por el cO.lura.io,. de i iii tl1 ediate hace su r.p nriej6n Jj cl'l!:pcres.I6n meresntil y =>610 despufs vi ::ne la l""c'ltcd6£li. Tanro en UflO como en ot~'OI 'C!!l1O. 0<5 efeoto.s. que 81 PI'!l'Iclpi·o son de eicrto signo, despues sen de :si.g;no cm'urariol. LIlI'S fue,;':::lL3 que :ambos proc ~ os mUI!.;,ten ill .10 Ia_rgo d~ un Cleno p~riQdo se .autoimpul~~Il;. dursme ml ef 'C!I, que puede prnl.cnga1".se, 100 preclos S,~;lben e bajan luill de .10 que: la gl: •. te 1Jl"t:~. Abofa ·bi.en, salvo que ~~ iijl~j~iUl en b misma poHtkn eon ·energia )' velocidsd ccnsraneemenee ace!er:ad~s: s ' e! mercedo pre\le y dcscuenla las rutrespOIJ.di.c:;!ib::$ m ovi ml ~,t1;tos de los. pl"~dof5,. T~ n pro·ott> C;Qmo eseo

oenrre, el ptOce~o cambia. de tlig.no". .

La inf1aci6n rom i.~.mtil por pmd:lu:iii un ,~rob ienee en d q U~~Hl mZiyor numero que e] cOilTrellte de·p£;fsor:m . .s o·.bcie:nen gamlJlld2$, ~iendo los bet!d1.~ cios, POt IQ' gi:l1'!!~ I. nil mbien supe r;[ON:S a Jos hnbitu:aie~. Se n'iun fa por d:aquiB'; pnh:;:clcnmente, 'no existcn h-aca~:os. EI,true' OOl"!l.s£ame.,m·el1te ~.e oib~ reng..n InI1:YOCfS ganancias de las pre.vis£a·s y.d irll.lsltlldo numero de avenlU~ r\1~ c:l Ll eli re,m'il:H:1I.n bien (;l"fl!.ln 1.iltl:9 ~Hm6s:liltlnil que ~nd U~· ~ .. b ~n~ it afro.I'lIsl!' ~C'do ~lm:ro d~ l1iC.SgOIS. Im::JI~sQ' aqlJll:l~os. que,. de ~lo!>eI ~or 4![ Jo[[unado·e, Illcspc;r..:do au!!.;;: de l.os p'rec!os, h<lbrHlll fralc3sado, qu.eda'lld·o. dc~pla4Ildos dd u-iiHco mefl:::ltntjl~ ptQ!li81!1~[j sus n~godcrs,rn,\l'Ifeniel:'ldo a. SliS cmpJelldoS! en Ja fespcmnz~ de ~.ue r~mblen enos pronk! p:ar[ic.l.p's.rin en III ,p,ros:pc:r.idad g~n~(ii!t Esl~:l~t~C'Gon, ~In emb3 fg<!·,_ rerdufa tan &610. ha;st.a d. miOme:ri'~, ~Il que [a gente advier-re va. 3. p,.ersistir I!![ ·cu:n;o ~sttl:lsiOljall de los, pr-ec:ios. T8io pronto GomO qu;i.(,:r:Jdi, ~c;ifilu[l~. e~ d mero!l:d!o com~elOZIl~. B. p~~r Iqm: lOs: pr~lmj. e~ dil'l,rcrml:nada p~ri(ldo, :;e:.U!il1 :iul'~l:'ioi'es en l'ai p:ollic;elilulj~ l) ios:. (tctual.eiOj sm.propo~·.ers!:::loJ .h;acen i;:I:l:b.ir el pn:<:lQ de ]0:5 factor!:!!> de produc.

40.5

__ ,_, _.....,. ,NO.1'. _- '.""'"

inn~c:e;531,'i~menllil~ ae:f.,BudSJdas. Estimulii.l. pre('j~lImeme perque .induce ~d error. No cs pp~,lb.lc. adtemais:. el,udir los, pernleiosos dee~()l!: secundaries que tad!!" mflad6n, sunquc sea rnoderada, migirl8., ffl3S quen:curri;end!Q a mayof'es dosis lnfladol1:lll'fas. ClLlando el proeeso sir! ha p:.ose,@;uido dura nlre deno tiempc, eJ SQ]o inte.nto de mode.ar:ou aceh:u(;ion ~'l:al'ol:i'I 'lierdad~ equiv.'3lIdd ~ de¥atar !~ defladon. La sirnulr.inea p::l.nilizs:ci6n de activi,dadcs

-mQ.!1Itlldas !loon:: bases lnfbdona.d.as puede Men d~ncadell:llr ese un justa,mente temide circulo vicioso ,en el que' lei rusr.l"l'inudon de cie'rtftS i'enrn:s pwvo ca jo. ~~ducd6l1 dQlt ott'gS y asislL!ccs:ivamenn::. N ue~tro.s conceira i:~[I,tos; actuaJel) psreeen illdicar que se h~ti3!n evi.ra.do las grandes dcpt'esi~es hisDori:cas .si se b.ilbier~m imp,eai;do lals infllllcion.es 'que irlVari:lb]em~n'ilr,e' ]as preoedleron; en cambio" nada s:abem'os hoy acerca ,!;Ie 'c6m~ eurar un~ de·· preai61'l'Yilolpilrecida, Lo :miilo' eli que el ul'lioo momeeeo hiibil ps:r3rem.ediar les males de .10'1 dep,rC5i6n,. pcn 10 g~ner,a], ~:renscutre sin que na.d9J se bag'S1" piles nadle, J. Iii. Silz6ifll, picnsa ron 5iqmem I!rI ]3 posibi1id'ilid de una C[1$]:>.

E] estudlo del proceso infladooilrio I:lOS :h.a C'l Yell' por q ~...:: ,,~su1~:a tan difile!] ClOmbatido hoy en dril,. at adv~t,titnos: que los g:obeffl3n~~$ se inlll~I'~$an Jn~s por hs C:lOO~ coneretos que PQr lit l."i<aiciOIl en su conjlJnto y que I,es preoCl.lflSD rnuchc mas los pr,oblemas a COrlO plIuo Clue aqueilas m"a:s realid:u:I~. po,r' Craves flue: S!!3fl1, p~JC! que: s610 a ]argO: pIa:w .S<:: presentaran. P~rit tales politicos, Ia .iuflller6~ cO'1'~dt!Jye: ,Ia. (ol"J'm_da mi:'is sencilla de ,eludil" I~ . di£icu]rae;l~s del moanE',~to, t;e!'lN;) ¢il [11 esfera p"jbHc,3 ccmo en d arnbito de I;: Rctiv[dad privada; reprcsenra Iltlr,tJc:a~ de m<!llo'r ,r:'~is~e;j'+~; ronsritu::rc fl~r!uel.1,tt:me:l]te b 'unks, villi qu perrnite ala eeonorul{! superar los obst3culos de: todo orden que IIOS, poderes pfiblicos ponen en lOll camino 1;1. La inBad6l'1. ,es r:l ifl.5(!p~rab]e comp31n'enL d.:, ~n~filo50ffil! POli'tiCli que;'lCQ!1seja. manipl..d:sr Ias dispOi'I.ibilidadcs: rnon~uui.asal. c.bjeto ,dl!': di5irnt;lsf en IQ POSI,LJe' .10'.5 dai'ios proveeadcs por las fllllhipk's ,inic~ndf.ls esrarsles. T~d pol'fti'"" a 1ft fatga, con vierte a! gebernaete en esclavo de ~U5 Qflt,eiriol"·es dedsiones •.

hligannoLc:: 3. adopt;]!' medldas cuyo ml"iicl~. pcrnicioso bien le COfDst'lil. N,t) es mera easualldad eI que prceieamenre el aumr cuyos e~ento~. tal 'I.'I'l2 equi. vo~d:lme:m(! [nterprctildos" mas, h~nconrrihlJ:ido' II imponer por doqlt1i.er lias: doc:triRas inflm:iollarias 1:e1l. hrml!:i'ien qlulim ha,Y3i iilcu.fiad'o,]il mas a,Dltiilibe· rn1 de ],HiS fil"ases; «A ~a ]arga, l~odru mLler~O!s» ~;. l.a actu.!!1 pre'lla.lenda de las idea,.; illflaclonistas: se: debe. 'en gran parte, ;!I que In. genrtl:: cree que s6~o k~ itl~ere~1!:I 10$. ef~dos ,a ~tto' p[l!l20 de sus acto!>:, fOi: rOo d'i ~kil '~.Ii.le: il~\eces l"€SuJfQ. descuh •. li culi!es fon.:QS:ilmenlt~ .ball de ser ,J:a~ .~~o~~rlores consccuctl·

~' Ii . ' I~ I _'" II I ,. ...

eras de detcrm,madlis me(hd,;il$ )t pOl·la lt~lildencla: eli!! .os bomh.res ,p.rac-ltIICo.S.

plirt.ic~Jannellte de: los ~p,:]itkos •. a ~c:J;JP~_l."SC 'tan ~oIo' de 1.0$ problemas :mb mml!'dlatQS y de 10'1> ,ob)etlv,os mas VJSJhJes.,_

Dado que Ja i[l,f1aci6n, ramo PQr rasones ps:icotogi:cas como poJiti(;:ilS, es mud;jo rhis ,di:frcil de prevenir que ]a. deflaci6n. 'resulta.n,do €shl, POt otra pa~,,, hili reo maIs f:k:;1[ de ,combati r desde un puiUO de vi.5ra recnko.. los

- eCQ[Jom. isras ~ ...• bredsn ,tt!s,!l;haf el p ~lfgro.1 nElJ. 'cionisul. La deflado .. · 11, e [I CU!1!n~ to aparcc:c::, aunque rI menude ,Se!ll, solo un proct:sa taCIt y. ne~¢'sar,co'gue DO debfer~ eembarirse, PQ'ne ell m:1f\t.-h~ pOll" &~uier mc.d.idgs dt'fetls,ivas. de t'Odo g{il:l.~ro. M!5 pd~gro:> encierra el infunda.d'o terner a. Ia defiad6tl1_ trw; la PQsn"i;e dejad6n ~D adopul.t lo,s OPOl'"tUUOS; remedies e,n cl!JIl'l!mo ~~IJ~a ve[~., d'~d~mmeme SU[J~,. No }n:a,y rle:lgo de que se (Q~ne la pro6pe.r14ad real. y e.fecttV'.II de C[e\l"tilJ comarea pOl' UI1;S1 p.,osperJd]ad m~I;amerll;,~ mfladGlnar.i.a; en camb~o .• t3JilJ prontQ como las; negod:Os de dcrrt:rmill<lda :rngi61f1 -par fon.fs.imiis J'a1lo~ecop6mkas tot:almente aj'enas, .it los remas dil:i~r:ilrkls,,d - eaen, 'Los inl~e[,es!l!doscomjenz3n a f:edamsl' medlidu ·man~lra.l"ia s que s6lo, pueclen pr<Jvoc:ar pernidos,o$ efoctQis_

Lo expuesto p,ar,eel: sug~rrt que [iii poomuJgucl6n de fim'l'!l1@::; fijas" oportt.l nils para al c:aI1za~r los QbjeE~voii: d.es'eados a ]arg_Q plazo, que i.mpid,aw ::1. ]IIS .a1Jlt~:ddade-.$ :~c:~uar con ]3 vista wlo Fuestlil en JOt~, objctivos m,as inm!;ldial~. ha de perrnklr ]a impl~lltaci6n de un, crden .mm!let~rio mejor que el que fes~!h;:.lFi~ de ot,or~:r ampHa diserecionslidad a Q11.l0S gobern~nr~s siempre sometidQ~ !:I gravC!l pr,esion,!s pa][tiCllli C invarbblememe: dlspu~ioo a sobrevalou.r IIi) utgendad.c.lmomento. El terna, sill embargo, suscaa (.'In:~>lio'lI'es: q U~ con\!' iene sbordae' cen mayor dcmUe.

4. Fzu~uU11ides re-gf>aias rten~e ,2" iIli'S(!rt(!lo3aUdiad

EI dHl!Nnili entre Ja.cu/tadl!s reg}tu:lltS 'n JiscreciMdlldJ1a .aJmi"is}ro!ltM' en poJb:iclI m.onetada. :fiLl~ cOOodefi~u~d~menle aniilizada pat HeIny Simons en ~n ,~nS<ayo bien c(lnoddo 14. Los iltgu:mCIllQ.S que a.testiguilola, cGnVe'lli'l:flcilli de e:s[:ilbte~~r J:.1:n d-gilrnen balsad:o en reglas fijas encierran tal fuer7._SI., q~e aJCtm'llmente. el dma,te }'.tl s6!o gl~'iI en eorno ~I grade ~u que en 111 pf3.,cUm es pooibl~ l:irnitar ~a d]Klr~~kmalid.ad d<: I~s Ifut(ll'ld~de:s maileJar.i:a~ rnedion. te OOltmi!lS prelestablecid.l!Is. 51 'e~11;'lAVreram,os, t:odos.de a~t:terda soibp: que ob,· letivQlS, d!~'be!:ja p~rsegui.i ]9. po,J:i''tica. moneEilria, scguramenre JiO ,meioJL .s~ri~ ~$tabl.eC€tiilna autoria,u1! moni!t:ari9/ iddcpendieme. bilen am,parada :Y'l"rotcgida romra Ja p.es.il6n poUdoC:i1, que con~pl;en:a libeuad lIJpJica,rJia Ios medias qUti: CQI:'I!sidc~~~ Fa mas: ad'ecll,~d1oo parii ,ooqS~guii:r j!,queUQs fines. qu:e SG:: habria prdiyado.. l.o\S viejos 8rGumen'to:s a [~vof' d,~ rl!J ,~'ltis~enciiil de un bi8.DCO c,ellt:~J .in .. de,pendi,cll':li:e . de.: ]_ pode:r ,p. ~~!ko' [O'd'ra,vtiaJ .,enc.h~rran srnn peso_ Ho,¥,~" d!~" SID ~mb':3Irg:o. cuandtJ b, polit&e:a moneEllr!3, ~e hJl1l.lolbundilmcnt!llmeJ:ue ordenada [por servid,o'Sqlll~ ,de'pC=I'I,.;len sOlo dtt~ gcib.i,el;n,o" cobra! es,peci;:,il ill!'ltl;·

• _ i~ Eil.5:1f'i1' de HEtoIIR'V ~~ S~M:Of'.\S' or~inl!!ri. n;uCfl'~l! p.~Mi~do. eli!." P. B.., :XUV •. J936, )r re.lmlm~.1) ~1lI 'm~; Uwlomlf PollCY Ifill' ;1 .Fr« SOC'ldl.· lIllI'Uef'Slty of CI1IC-llj() Pn:.>,. 1'148 ..

Ii c:r~. mi e;n.=~y.o, .. Fulll' cmployti1(!n:t. 'Pl'III!lIlqll .·rId lllfbl!!tlIl",P.('Ui!'w Dj tbl! IMII'1!1Jt' ,0/ P'Ilbik',A{folu, Mc<lbourru:. Vk!j:lr~~, lV, l~:;O. i' I~ V~'I'5WiIi ~riOm3ln:a ~n. ValN;o,mbii/tigmlb 1f1/li1c tioll fllld 'PliJHwit.udr.r!i. cd_ A. HllIilO'hII. 7.!lfii&! 1:9,51, y oF'. II.. lun, .. fu:n~~iatl~d!lt'lr lUIil.rl' ,K.oniLJnl!turpolidk~. SC:bllJ~k;.7;iscbe Ztl::ruhrift.fti. .. Vulkwl-rts,;::b.l1/t und $1'tJ'liJ;ilt Y' .. C09 ~ild EJ1:. PlI~nd [rtdlll~ed l.nfl~ILOIl1 ... Bot'"ru N.J~»m/~ Jd Ll~<\O QrItlrldly R~Wt!IIl" XUIl; ~9'511.

I'k J. M. KEVNoE.,>, Ii Trncl em r4Qn~u'lj R4(mN,!looDdre~192". p. 80'.

406

F.

0&, el 1:imitat eedo 10 poslble 131 dis:-credona!idll!d. permitiEndose ~ ]a gen:te sa.ber.,~e ,m:uemano c~ales; :seran en (~dn case [as d~isione:; que adapr3n ]11$ a~~,ondades mom::t:llrtas"

Tid v~Z OOl'lveO£la dejar bien sentadc ,'):IJl! las nzones qtie: mllltancontra [a ,dis!;.,ecionalidad enf materia mQll'emriia ,no SOil del ~odc ]as .IllWnHIS que se' OpOf!lJf':1!l is. ]a dis.crecioailid:ld en el U'SlQ' de 1ft, Fuerna, y bl,i.ruimidaci6n per parte de] gobierrno. AWl en elcaso de hallarse mona paliudos p o r una 50'1.1 insi:i,tuciOfl ]0:10 poderes :monet:acio!!l. iJ:O, Ite:nd,ria necesa:l'iamcnte que ejercer:se OOi3ccro.ll so'buc: los p!S ni~ul;1res u" IkpudiamQ:$ la disc:recio.PI lid ad en ,10 ~d. nente 1;\[ dinero s6IQ por entender que ]a polreka, mone[.;ria )' sus efecto'8: dehen ~r plie'!lisibJelj' en e[ ma_yor g,ra:do ;pos,ibJ~. 1.0 que il'lt~~sa derern1ir:ulr e5 sl existe ~ig(in ,mecru:l isP'DO !lUtl!:::imatiltoO' que permlra v,ari_a:r las dispo:rdbflli'. dades djnenl'ias en fo:rma mas predeeible (I m~DG:; pertll;~rblldo.ra que como ,mooia!'I'E'e decisione:s dis(,l'edonales se harfs en ZH pnkl.ica .. La ,incOgnita no es .f'dc.il de' aclarnr. No 'cono~m"S n.i~gO n meciulism~ a,li,UQmatko que' ;rn,odi~ "q,ue. ~Omo, enc:td:a, easopcdames desea('. ]a CUlinlia dc' las ex:istencios .mOll.cit:u:ias [oEa.l,es: ]01 mas que en favor de rn.1~s instituc:ione~ 9HtQm1h:icas (0 en favor de actuaciones predetetmj(],ad95 pm r,egnaSl ,r!aid:lls) pociem.as decl r es que sesuha dudoso sl en 101, pd.crka serfan mejot!l:s 1.05 efeceos derivados de un orden discrecjQi'lllit Tal duds se funda, :&"or un lade, ell que tas auto· ddadie:s .monet;ui:as suelen eareeer . .a:~ suf~dellte il]d~pt:l]denda ,1' ol~tke fam pcder tomnf ell. CUC'Rhl Y ,{J.Qnderar 1108 ,efe:cros a largo l?~aZ(:i q,llt! sus dcclsiones van a _ provocsr, !j, llo r oero, en que, no sab iendo nll,die OOD exaerltud que debe ha(!ers:e oom::retarnen~ en d:e'~errl'l'iWlad~s cases, bEl de ser rollliyQ[' Jl!I, lncerridumbre de .8: ,~eD'r:e a.C!Cl"\':A de .110 qu.e efecrlvamente '!,ray;! ell accntecer biljra un slstema discn!cioIUil q~. baj~ un orden de facul.ades 1-egIadas,.

HI ]p'(ob]ema qu~ nOS ocupase ha agudli:zado desde 1:adesrr!Jt.ci6,n del p3tron oro cOlll:oooru!ecll@nci;! de [as medidas 9d.opril.do'!s en 105,an05, vdllte: 'I treima 116 .• E$,. pues, mm,prellsibk qlle "lguoos consideren 111 .eimpbntad6n de agud bi~1:1 probaJdo' sis,t;ell1'Hl eeme is. 'IIlrl i;;;a ooh"u::tOn v~bie en la ,PrSctica. SOil hoy seg!lrnm,~nre .much os los; pens=ldolles ya convencidos bQ ~6k!, ,III!; que fueroill eno.E"me,mcnt,t:: C}C~gc:t:ad9S los d~oct0'5 del 'patron oro, ~h'l;o de 'q u.e ailemiis nii.\gun beflefiCi.a ner.o se oons'Z~I~o sup rrm.i.~ndolo"

_ III, 1.0, C~I?IIe::IO ei: ~:~I~b~l:, :Ill mll'!'lQS, 1'1, ~ ~ Mdklon~l~ ii!~men[05 &: In pol LlOCa m[jirn~

~3 fil~, .:l!:J rl'qlJ~ :nQ a ,dl&JXi'$r,d~n;:c1 I!I'I'~ ri:ldel:\~ ~~Ie~ ,00lrtO Ig~ ... ,~ri~~hm~~ !.rmo: ~ Qi'&:p:un, ~n ~~$

re~ervQlS: 6bligllzofi:'ls d\l, bs 'l::!a.nCtlll. •

II~ Lo~ '~H'I:II;lCf~ :f~~~'~ rnmiCnZ;J1l 'ttilS '10 pnmerlJ 8,lUeflM mUlldiilltl" COil d in.t~lIru Ihgr~ ell: ,rc:~~~l:Irnr ,1m prim'l~iW, p'nid~d oro de I~ Jibir:t ~l.edil1~. C'dl ~.~~ de CU~b~~f U nn nuew po.rLd~d mil;;' C'Ji1 ('(Insml~IW~~ ~n, Ol'], roi!udd'c, \1',3'0[' do:; ~.(jjbii!!'b. TI.W inll!:luo 1'1.0 enc~iab:J, '~n 'I~, pl"indp'i'oll1 del plG!ti'6n oro y se' hllllLtb;li ~I'I PtlS!l:l C~ b m~io~$ 'c-;asei'i~m:;1~ d:M:(~s. D,- nietl MQ hiJJb{,1li afi!'ID!ldo ,i!!iip'ic:it~!I'lIl!'l~~. f~ntc II ll~ i!/itll!a,ei6!n !1imila.!'. den :ailo~; ,anl!CJl:. qll,e ~n!JlI~ l'lcon.seja,~r~ ,BI go .. bie'r,~o ~il~}~nllll!lr~se ,p:I~,MmMr~ una. ,m®lled~ depr.ed~d'., ,~n un }O iJOr lOO C(I:r1, '~~P;::C~CI " ~u P~n'!l~I'I'1, p;'lllldadi yl) f,~(lom~[ld~fr;1 II} qu~ >laId pmpi)i'IC" :1unqlilc ,11;0 .en i:it iml.!:ma :Ml'ma.: que dnSl!'iinp,>~s¢,I>i. pd!"id.lld deb IDOllleJiI d'(! ll.cu>=r,do 001'1 cl vntor ,d.e'PMci.mo v q]1!I~' !'I<il tl!vr~~~!l '~~ pO$l)erio~,dcP,F,ccilld.b'.l\es" (rntm I'l Jol1l1 Whc~tTe.y. ~8,d,: ~-:,ptje.rJ'I[!j[i: d1.~ :1 &2~., t:n 1h~ W''''.r:k.i'<1I:I.J Ca~~tpClIdjm~. ~!Vqliid R.i~.rdo. ¢d. P. ~ft.". C~mbrid~ Uni~r~Itl!' P~$, J952. p_ 7301.

1

I

.Aflora bien, pese a 'las expucsras real idadro:s:, ki cierto es 'que, aCiluru~e:nre. I'~UH.I,rar el patr6noro noparece, en Ia plI'ktica. pesible,

Canvic:ne,3. este rezpertQ, amI.; rode, ~en¢r presenre que ning(in pals po d ri~ rdm.p1antado d~ modo efecdvo aCEUando 'por !d' solQ. Laviituai idad del sislema;ven.l:l dad3i po:r trararse de un patr6n de caride(' illternadon~I;, 51 los EscaOol':. UnidO!i; par ~jempro.lfC<torna[all &1 oro, eU6:, en la Fl'liCLie:l, £upCln.d~b que b. polftica esesdeunidense determtmu:fa e] \1';3.]0,1' de 01.'0, en Vi'!~ de ser el om el 'que dct.el"mjnnra el \lalor'del. d6I:i11',

Par mr,g pa!;"t~. y c::u.o ,tllmb,ien tlene SI.I impo,rhlncia" el fu;m;;:iDDam iem.o del 01'0 como p'8l:r6n imernaeional se h~Uaba respa1dad,(I POt cienas e recndi:s y actitudcs que hoy probaMc:m<,:ot'<; careeea.de vigeneia .. Ld viritu,aJidad de] slsternase 3mp'Im:I.b"ilJ en gran rnedida eo b ,o.pini6ngene~ de que el [(':Iler que abilndooarIo impHcaba ve'I"glknza Y C'illamidad nlldo!'!S1I.Es mis: nl 's.iqui.er;i en slernpos «normales» par-.ece ap'kl:lbl~ cuandQ resil1ti1J noeorio que 'en fli.llguna paI~ se h~Ua [:; gellm dd.$pu,e;st,1 a s~u;::rifk.:l!!"se po r ,m,aJnknc:r~ 10. Till lI'il'x C'st~ 'r:=qUil.rOOldo .111 :3firm~H que I~, misticlZ del. oro ha. d~S;3;p:!lred&a .I'HIt;3. sle.mp.I\~:;p¢tO ~n tanto no se demuesere .10 c:ontrnr[o,si;go conv'cnc.ido Ae q~~ cllajq~i,~r intenoo de rest4ur~r ell patmn 0'110 s6Jo tend~J3, ~l(hQ mm,-

srronamence ,I j • •

En fnvor del patron oro, e:n te.i'lninos 8~n!:l:ra!,:s, mi1it:,U. ]0$ mismoiS 3;rgu~ men eos q ~~. abega n en p ~'O de un p;nr,6 t:I rn[emllciooal (rente 3 palt"Ol'lJeS na~iof!ak:s independi~nr.es, Dades [as llmlraclones 'ql!l~ nos hr;:mo~ impuestn en f:q),rcse.nte obra ,. DO poden es exs mln ar esre prob lem.a con rn.aynl' ';:xtensi6:n. Saki dlremos que. s:i' IC! .gut,: b!.U1ca.mo; eli 1,1.0 I?a~ron Inraune 'en ~hQ ,grEldo a I~l dis~recion.lllid:3.d polft:ica y q'U:~ If lied a ser intel: Lll1ci.ofuitmel"l!te ernpleado, en nuescrs ,opinion. 10 rnejor serls un sjstemft respafdQdo pOE memao:u:ias. Tal mecanisme, que lIlI. mereeido Is, a~e nci6n de algunos esredlosos, bdnda las ventajs.'.s del pll rO!1I, orOo sin plJrticipllr d~ sus ineonveniente~ 'III, Diche patrol1 --quet d(l~(! IIJ~go! (."Qi:l'olendria ,ruera escud iadQ con rnay·a,r jrm.::rr::;~J Shl embargo, 00' ,~onstituye, hoy porhoy, eU [s pr.ktic-a. so~L1ci61l ~pFc:a'b!e."!. aunque se' imple;ma,ra; po. c. $5_ e;'p.~~llii'iiZl!l~ haJY .?e! que fuera rcctnmc:ntl: L:ltlhzado, 0 ~ea, I;;mp]e::j.® eer,a ,estabi,l!.zar el piiGC10 con~ ~Lln~o de UI~o. ~mplil;'l sekoci6a de !f!ctC~l~l<::!a$, ~n, Vlez dcl p,;.edo i_1ij,Qi\i'jil.LJ:a~ de r:a.d.ll IJll~ dr: Jas Incrcandas, Iiclecd'onl1das ..

..

Ir ~d!: .. h)l:'j,;,O. 1:'~~$~'!ll ,uKumen t~' d,e p~ ~n r~~u r ,di:' Iii. romp!GL~ liknllizil.cl6n dcl ~a!1lcrC:,11)\ ddJ 01."0 Y plIrece descOlbl(' :!;~ziln'esudttiJmCIilI4: !:II '~ilIl =.mlido, l& f~~oob'e qu~' !!~d~ ~'(lTlI ribU'!,~sl: la'JlW :;I, 1;1, ,r;~~3bn [d~d IiOOII~UFill im'crmu,ig:mr.1 'tllilmQ I~ (jrm~ de mrl;2do:s ~Il~~ 10= 'r:!iSliJ'lco;~ r;.Q~S~ rnrnrpi'M"Cli~IIr.:l,p=e Q Ill) POMt: g~t~.cw'I~. d,ie:, I~ dO\~ qj~ rir,r;er~f1. 3 1:1 IIl:m:~ntr:rrt3,~!?n ~ ~w r~'C~[\i:l!l \i1I,l\iiI~~,,, (& 'Pllsj.bl'~ ~~ ipcIu SQ' I.';I:lsts rn l:':t:lt,'t.nespodeu;I. S:!S JlrJM ,wr m~ leJos,~por eScfe C':lU11'ItIlO y p~m".t[r que 1M rc.!pectl~ hl1l'1C'M opereI'! lib~m<,m,e ";:11 'S'iJ5 _turh:ol:im:.:, Ako!'!! b.i~I'I. QUl'lql.l~ !~ ~pCil;i\irI de 1111 ?arJcLc~ ,=tlpom!ri~, Ull 1I'\~ilIIIC(1,~c:l1 ~11 litI_ t@ullr~c:;i.6f1 ck 1:111 L>lI{W? J;liO'Jii,~ratll:r eSfjjbli!:'. ~, ~.c~I;;, m[~f~ilIciom,t] d oonno.l 4~t \I',tlior d,e dicho pil[mn ron'lilllulid~ ~I'I' m4i'1OS de W au.t.Q,l'iJil:lI!\.~ d:~ los~ ,M:J;~ pode~ p.llif= 'plir(i~ip."!n.

~~." . . _

-:'"_C£r',_mi {tr;ml}'1I.~A '~rni:lm!iIY ~~~ C1:'r~ll~"', ,I;:. J •• L.X.XX. l'il43'. :rl:'1mp~ m lluimiJwlum and :Ero1l(J1'm: OrJr-I", .Lond'res y Chlc'IJ®O l~<lB.

409

5., Los, 0!lJetlv,l)i!I d,t lap6Iiit:ic:JJnlOlilJet~nia

Lejos ,est& d~ rn] d die~o (te debiI~[~r ]3 posicion de quienas bU:;C8'1"1 f6rmldos que impj:d.1:tl'il .a lias podercs plilh]im'S aeH.l~,r ro'rp(mJ,~iue. La opor-tu: nidad y cenveniencla d.e mle~ medidas se incremen il Q te el (leJig:ro, cada dir~ mayor, d~ C)ue la~o[iuc:a mOnl~t!1r:iaJ se pOl'Jlg~ a] SCI:v]cio. el NSOO. PcL"O, ~mesq~ .f'On~Ject:r~,5e quebra.nm:riaOU£Stfa diI.lJ~cti~a:sj per- taJes cauces p~,(!!((~nali~~m?s a!can~ai' mas dcJo que en Ja ptktk;i puede con:SC.8,yin>l!. Si bien esbe lImns.r 1<1 dlscrecionalidad :adminj,str<lJti!l;l!en ~] campo monerarlo, l':Il,II!'ca pcderrros el im lnarla del rode, De llIh[ que im porte m ucho fij~r cuiil dd!~set (o_i4c,ret~l'mlZ:lDIC el :h'lilbho ae It~d df$cred'onal'idad_ Y hiJs:t~ C~ pwibJe: que, . solo Si. q !.Ieda previamente acl'a:rad,a, ~a CIJI'r;:stion, permki'ln l'osPQde res puhhao!l la ullpl;)!rlmd.¢rn de los cpornsnos eenrreles, .-

EI problema f'und:amentlll: que plaotesn 10s ban cos cenerales es e 1 refereere a que .13 porI~:t!;,aJ monetiii"ia et1tran~ siernpre un ~mplio margen de di$~I."Cidofialidad .. BI bal1L"o ce'r:l.tral ran stilo ejl!rce un eontrol indirol;'Q "J. por rsnro, Hmitado sobre JSi Ci!ii3ntf,li! d~ los; medics de pagoexjsu:llr'es_ Stl fw:rzil principal 'e~tdbEl en la, ;lIme'.1113Z3 de I~O fac_il~t~r a.quel efeerlvo que puedt'i serle pedldo, EI.lo no Qb!jtWlte, nadie, al prap.io [~L1;lmpfl" esdmar(a eorrecro que se ncgaea a 1~l'opordonal euanto dinero pudicl~\ ,.r cis~r~e' en !:liS condj,dQnes_ fi~anch::r;l~ oporronsrnente precstahlccidas. He: .1ql"lJ el problema que 21, d, r:i.rlo ~m:O-CL:l pa 3. qu len di ris.e el b~nco de em i ~i6fl, nl,-"cho T~s que~o_s efecros cle ~I!.! poHdca sobre los 'pred~"n,qr d valor de 1;1 manc:d;t_ Ello Ie obliga :J prever, y muc:hEls veces a com:r.arrest,:!IIi'. r,QS: mo',:';miel'ltos de d.ife'f't.'rm~ s!grmo ,que rontim,lsme!'lt! 00' producenen c.1 mundo cr-edrtic1o, sin qUi,! pUiedGi i;1.i::cmr'i r a norn:h'l.s daras einva riables i~'.

_ Lo rJ1lr~r1l)? pu~de afirm3rs~. & aquellas p.o]l~ica.s monet~u-.ias con las 'qu~ se pn::tI::nd,c mflul~- en ~m; precI06 "I el, empleo. M~s que a eerregie sfrnaciones )til p-:od:ucidas, dichllis medidas hal] de' a:do,p'[~~"S!!: ;Jnli~$ at: qu~ Los corj~e:s.fto.ndlentes fenomc:LlO,1l epltire~(i!t1. Sf e,1 OiiUl.'CO c-';:lltral ~i.i.vi~:r,~ que' demofar Soli acttuiicLon ;hlllSUl un momc'OlO nO:I~1l1:'l~h/;H1lel1l(; pre.fijado" las Jll.lcn_mdOlles ,I'esw'tadan I'illJcho' m.ayores de to ql1~ enl Otro C8:>0 acont.c.cerill, Y si, ~~ d.lmbh;~ de su di&ct~cklillla]jd"d; 'i,QJIicm dirige.'d: balliCO cenLr'ii.1 poovoca ,e~~(I~o..~ _ de ~~no ?J~ t,mril:O _a iiO~: qUIil!' las nOl1ll'l~ I~gu lado~,a.s m ns, uU',~e l:c ,exli!l:n~an. es ~o mnsprobabliC que, He,gado e.1 mOR'!cot(l!, Ja c:orrellpondl£'l1u: regIa sea ,d,~sa.[(!!ndida_ Po:!:' eSi), en 'ultima. :itlstan€i:a. a,un ' .. uAndo ia di:>credon:aJidad. d.e las autorida:des mon~t,lIr:i1l!~ ~e l\e5:1'1~lnja .fuertenumw, pueden df:.: cha53I!lt:Ol'kJ)i;l}d~s., ~in 5~ i1rlle de suo esf~1"'.l .de· ]ibre al:itll ad6n,inAtdr dech:iva.' mente '(';t:I ,;::I :mundlo dif"!~,gd!).

De ~~Q dlo SI: infiere: ql>!e-, d~da:li las d,['cuflS(,afj,cimi ho}' pre'l'aJeme'!l. pa~ .fiSC21~2-ilr en 10 po-sible !a, aicdiin estatil t'5: pn:ciso fi.jat ,d~Jame'.Ilteque 'ob:,ef.I'I,I'Q$ d.eseamos il:k'lIJ'1:Z!l'~' de5'elil[itnd~.,efildo:rlOiS dt' ias :rne:did,\s esp~.dfica.s; que en cad~ (MO debal1ladop,ul.rse. 'Todo d [;lfob{<::ma mQne't~rioc gira hoy

.I,'~ Vc-ruc mi ens<IlYO ~Jt~dQ rn I~ 1I}[!~a .1 .~11I[~rior. i

J

I

410 I

,-

en rorno :1.1 di lem aJ des i debe mar:l'l:e.ncrs~ clerto nivel de empleo 0, por ej CO~ ~r_W'iiO" COilviene mas e!Suibi.liz:ar- les preelos, La. re~]id<ll:d ,el; que am bos obJeuvQs no son ,emre ~t toutr'!H;lktorios, sle:rnpre que S>ei"l11 irl.terpreL~dos r1izoOna.bletncntt: -con aqu~rl~ if;)di~pt!'niable elastiddacl: que pe'l'mim peqli:!e-

. nos fli1JCfUllcjOilr.:lii en tomo :li un c~enQl]iv~- y siempre ram bien q ye' ee "_ h;!£~ al Anru prevalecer b ~~rilbWd;1!d 1]10netll.r]a, ,e'xjge[lda a Ja que Imbr:i de. acomodarse coda la 1:'6l:!nre po]frka eCOll,omil:f.I.. Fero este confficto reo sulra jrn luble cuando el «F· ene emplool) fie; convicrtc en obierivo p.liindp:l.l: yse d:5e alcanmr en todo mcmeneo s:quel ms~jmo de: oCiJpad61l que p ue~.e Lmpo~;rse a rono plszo medi:!m:e ms nipulmdones m;onetar,iai>. Tal t"lI.rnmo conduce lnexoreblemenre ala inflaci6n 81doplU'lt-e.

Un alto' y estable nlvel de ocupaciol'l puede eonseguirse r'a2lonablemen~e y campaginaJrstl t:QI1' una esjabllldad nl~c]fa del nivei de preclcs, siempre q,~e' para "':IC;il~ dicna m.edLa se come una. ~mpTi,~ ,sdecii'o:l1 de m~rci.lncia~. Sm ~ntrnr en detalles a este respecto, ~61,o coaviene aclsrar que los preeles ponderades nQ, h.ii!.fl de: rdc'rirs6' c.xc:]u~i\fa_mlt:me 2. prodl.!ictos fin:tle!s (pues: ~n o!!:p~cas ~e' .rap!~o a\i'£Ilioere~Doj6gjC(l elle podria desatar fuerte impulro in,Roc L,QtJ~no). ~;~b~el1dQ _prefcul"ti~ en .10 posi b!e los precios ilm~nal'i'oo:;lles 11 10:3 locales. ~I tal polleiea fuerOl nciopuida a! riempo por des {I rres de 11s l':lU~!On7' m!h lmpo;t:m~,es, th,f;1 ~~ll_lb]cn IU'g~l- ~ una gr.:m es:=shilidad ~ 101 CQW;:£CU)tl m Wm :lcroca i d~ BU~ CUVl~;! s, liQ' tmporrsnee e tl esta l1i11j,ter1~t es quo;: exisnm. UnO!! Hmires fi.ios '1 bien cooocidosa las que 105 preero:;:, COIi'l;O CClnS(:!crl-:n'l~ del actual' de las a1.w:ll'id"des monetarlas, en fl~noUIl'l ,caw debCf' cere rsc, 111 rnencs supemr, ev1[~lnd(lse 9si el rener qu~iltlpol'l~r

de!>'Pu~ d rUSl h:~l; mcd tda~ de si.g~'Q CQntnu·io. -

6,. Las n·~'ij(lnes Ilue pl'OIv~a la ilntll'!ci6~

A;JilC sndo hay quiencs Fl'ao·ca y ~p]kitanu:lml: reeorniendan 11'1 ~nfla. d6r"CO 11 d r ua, no se cae en dJ3. porq ~ Ja mD.J'IOriil. Iii ,de~e'tl .. E-s~a:s:p."el'05 personas Jljn iSle mo,strarfall paltid;;l_l"ias d~ I~ inAacionen cuamto se ,ie:s 'hide· rJ;i \l'e[-qu~ inc:'!u:sQ Utl inCI'~Cllt ap~l'en~(:rncnte modemdo, cC:mo cs: un :5 per ;1,00 :.lDU:;;!], sianifica: '\':lUi:! .105 procios_ se: dcblilil c!lidil vt:'intilirf:.anus y medlo y ~as'l,,5~ cUQdrup.lkalil dur~rne el pJaro no,rm.al de ''Ii'.id''l t1C'11hra d~1 hombr~. S,~fnmos d azme d~ ,Itt iIl~ad6n 1')0 ~llnto p_oi ,el po&.r de qlilfen~ a bogan_ deILbcf3dafll,ellte_par ~~lil1 Sl~~' m~s bie~ por]a debUida.d de qui,~n~ a eUa l;t; opoun:n. P~rijl ll1lped!f]a, Enfhcujn es n.ece~atiQ qUe" ~r, p'~:bllo- se emere. de: rom,ob rn JilHna e.s engend r~da y c LX(iiI~ son sus e(cctoSl. COllild.dcn ,las ,enri!l':ados en que .Ij!$ dificu]tades que impiden yugul'a.r IiI i:nfladoi'l ii'lO 8?rl de ind:>le l1le,onomk<1, si.no~Ii'tkai: La IC!:nt!!!', sin embargo,. b8Jbl:a COmD S.I kl~ auwndadcs ~lldj,l"plIdlc:riln 1~cer para at-.Jhlli cQ,Il e]la, y, lI,un quie,l';u~!; Sidmm~'n tQ _'oo'rl~:r;mQ, pl'eTl~3n que: ~,O& ,S.okm:a:rlt1es, Il!.O la p'r'llic~i6l, no !Ie han d~ atrever Jam-as: a suprimirla. La ITufym' c:redllliidad ~(er(a,d~]05 supuestQS ml,~agl:'Os q~e, ~ cono p~aw> pl.led'e hs.cel" Itt po1il:ka-m,olil£tar:i;.'l. '\Ilene 800m~ pa~lIa!ll:~ ~e:] fa[aH~mo mi~ a:bsolutQ w'bre Jo que. ~. rll larga., PI'O\i'OClli'lln. "Ill ~~ne:s ;ng,e.n d ,dI~_ne'ro.

A 11

fuy des drcunstsl1das, sebre las que no' nos cans~~mos: de iinsistir. En ·primer. tenn~no., s6lo :su,p:£'i'mrendQ 10, [gJn;l!~i61'11 se p ue:dc: pensar ,ell pOlle:!" eeeo efective a esa pl"OgL:esiVlil esurinc:u;.i6n. dd mundo oC'oill6mico que hoy :s:~ 0, bsc.,i:Vll per iod;i!ls.,'Part~" E~ squ~do Iug,a~. eonviene advenir'la pc'lig~o. sldad ,de '1:0&1. alz:a H'i.fl:a,C"~o.nar.l3. d~ los p rectos, PUtl'S, p,rovocooa. ya solo ~a6e una de estas dm soJucjones; 0 pll'~gU.i'f pm," el: ,c;linlin~' il:;lfilldQ'~rio a ri~mo c.s.da; vez m~s acelersdo'o pur~r con crisis Y dcp;resi611 los anterio:res pecados mon.etariO'S. Ha~rn la ~nHaci61l m:as; modefi\& reselta f:Do6v51" al inducir a les ~~~[nantes a te, solver, [~~ pr~~]em~s que ~ltIcesi'l.l'amefl te se les

plarl,lean adnnnl.Stb'Mdo nucv'as: dOiS!!; ,In[laclonan.as cad'3 vea mayor-es. .

La! fah~. d~ cspado nos impide cro;idcndar cumplidwnente: P~'~ q u6 It()d~~ elias i6'rmw<lS con que ~a g:ente procura proteg,i:~~ (lQmo,po.; ejemp 10, los predos rellisables: s~gunl La ,depr·edadon mcoetaria), no 56:10, impr.i.men un prccesc de autoa celem,cion , sino que ,[ldt:r.ruls ex~gen redcbfar Ia presion in£ladonari!l. neeesaria para mallte'ne'r sp de.cto esrhaulaaee, limlitemonos, pu Sj a. destacaI'_ que Ja. infJad6Q h!ll'"e ,cada \Ie;: mas ,diue!l que las pc:rso~ali ,cll:l mgreso!> .moder~do~, pro'!l'e"an .p0;~ sJm!s:m.as a, las nec~idade;s d!~ s~ veJei!, disusde d aharl'O; ind.uce: a la Jgen:te a, endeud::JItse, y" a] destrui r ~ ill elsse media crea ega d.amatic:a y prcrtada de amena:zis desigualdad E:fiI:l:e I:ioos y pobl~es, ran tipk'R de todlsS 1l!J,ueUas $olicclades que 'hen ,sufddQ i:.,n~ci!\ln~ prolongadas. !:lil .... p;;rIlid:C'$Ofl, adD tal vez sean los efru;;tos psioo.16gicos de h illfiadoll., d!:."iJndicndo por doquieI ess ftlosofla que prr:c,oni".a. c,e.r.nlr los ojos iii. ~os efeetos a 111l"go p.Ia'llQ. oOiJI~u"Sndo ls ~te.nci6n s610 en r~u; con seeueneias im:nl!:d!iat,\'!$.. .

E:;i ]6g]co que ql!1iel'les des¢'3n am.plisl"[ 1a i'njer(lcocia eSll!tll1 en el mWRJo ~con6.m:iro ahog usn por ~3. i.llflSlci61'i1. I(aunq ue t3.I,Jilbi611 h~)' > par des;gracaa, quienes .111 l"CmmiendaQ pe5!C IlS(1:t conerarlos a ISl1 inte"~.I!.I4~kJl:ti5,mo). Es d<lt,Q que es;~. de'pend~nda ,dJd individuo n:spccto del Estado y la int·ensiflc,a·· ci6n de ]a mntenerC'~ cilll; de; ios, podu,c::o p!ibllc:os, que pr,ovo«:'JlIi lllL illflac~6Ji'1 tlenen que resulear 'p3fEicu[armerue grams al_50dllllJistll.-:F1L\!OO los ilImall~ ik 13 hbertad. deber'isn pcrcatarse de que .La ,inHaci6n es se,glllramCl'i't,e: el fe'no,· m,cI"ilO, que C'Qn rna.S fa.dUdad desata ~¢ dtCll:1o 'I.!'~cillo~o ~il que UliUI pr.iQ'u!l"a ifl.E"ervcnc,' iOn esta,ull impoilCuna ~c tUi!lCi~itl pUiblica. '1[IIterior .'J am suceslvamente. Quien.es de Ilerdad ,deSle"8n ,evitar Ja eS'tatiRcacicin de n!,H~$tro rnui1do d~befi coneerarer pOlr tante, ,S!;! a·~e-(.Jci,6f.1 en Ias we~tiQn¢S moneb'I'~!l!S" Qui. z.a hoy ]0' m&oS tri~te y desoo.ruoi:u:dol sea co~tcmp~nr a ;:a1ilTOS .mdividuoo In,'EeU~e'~ttes y pt, !.'!PUiiOJJS, que, pest 3, se:r dodd~d~s. defenso,r,ll:s ~'~ I~ Iibe,rt3,d. ~? de. s], tl,mhrli, dos par IDo~ ;nome.!} ~a~e~s, bc:~d[:c,tos qu,e .pf~duce ~~ mfl.''Il. Cion, hasta el extrema de p,ro:p~gna[ ]a Lmpl,tln!tglc~6n de. medl.d.as c:>!pll.nsJ.O'

niU:lS que a!Clb:!n 5iemp:re 'POr destruir las sociedacles libteS. .~

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E[' PROBLEMA DE LA VIVIE.ND.A Y DEL 'URBANISMO

Si !os. I,·()d~r[!~ ril!>1 kos :IIix,li'ICtl!Iil I"J:> '!:Ihlt idios, [i.'n!..!;;1l~t:5, ~ . .:.Iisminui. d c();n() de ~~, ~lq",,,I!:!'I!O:, y. ~I mlsmo ticmpo, redlljcf~n, elil CU:iI";[iac;l!;!c(~. m~" It r~t!1i I •. na.s ,[!'lI;3cd0d1.C'~. fll>c!lk~ ~lfU(I: P;;:::!~11I '!1Ij'bn: T~ ~~'jJ:I.Qi'!;~, bhomk", I':;() $ur-rirJa 1'l(_~KOl! ~~ rn~~1m p~l"ju icio l'CcnoTIlioo; ,:3],0J".1 !bien, !fS j mi·, i1:Ji,",1~ ql,J<; l:iill m:1~3~ i.mlllljndo~l! prdc!irlj;io "1"'1I~<J.:,$!:!'j ~,;:[:ibudones rto iI dis: rmr.c:r iI.'~' '\'t"'l~iI'I.d"lS· ~d~eu~dr.$. !:!nO 'u OClIIl!!UaOIS dlHml:o~, CUIiI lo ':tJl: ~ Iil"!!:'i I!'l~~j~u el'l IGC~ks iflf~ctos, ro-dm vez qu~ rJl~hos I'd ~j4tlicl. 'l 'l;'OnUCClJ. L~, \'=lll'lI;U de 'C'I;'U:"~ r hllbil:.ldU1l~$ fIIlk ~0iI'i rlr!"[~bl>!!s !" iI! restn VlIk'r.lii '~1n ~WI'lO~. '13 ~1",j~n.d'1 ~e '01 M5 ~1i;I~~2d i d~d~, s.Es[;] 11'-5 1;1 zoo, ,'I h. ~ni(.""~ f~Z(i1ll ~!illld~" ~'IJ~ IIjI!tjfi~ lQ1' ~lIb~,~ 11:15, ~; I~ ~f'0n~: I:'QfI ~,mm cJ'mJ<:~ PIHt,i ce d t~I1Y~ '(.'1;" ~ I'!~l ~Q ~ l'I1ler~L!da' ~in ~nf~m~!1S(!' con r~ ~ 111~'nd~;J rCilolid:ldl. pur ]~ I:SC'I'i.IOrl:5 d:e l~ll~kncilll; i~qli.!ktdiSl'll~.

.I., L~ :lIgio'Me:Ji.l',l"~i:{lm~~ UT(II!lli'U1S

La- ci'villizad6n actual se halla v!irIcuT.ada a .111 e:dsre:l'lcia de grandes nu· eleos di:l pohlaei6n. C!lsiro~:!h~s las di£erendas que se ~preiffllil entre I~~ socledades pii'~hi\'~.s y 10 que deQ~:nnin.amo$, ~da 'bi'IJ:]JiJ:3.di!,s~: hall~n' frt~. mamen tic rel.aacmadas eon JIlS ilglcmer~~Jol\.:s .nUl nl!Ul9rS qUI! designamos eon e[ !lps]::ni.'vQ de «du&J/d~.$». d~ t:!1 ~iJ.er1ie q!1'~. cu1u'.Ido utmU!moL~ los h~rmi· nos, «urbanarniento», «civiliilad", (I. «pOHtical», nos referi:inos !!I la munera dcvivir prop,]a de [a g.r;a~ nrbe. I'flc:lu~~ eel d:isti,~,ty !l1?d,o en que se , t;;~~r:. \!Iud-ye.n lacs rnases CaJm,pe'SH1~:li, !ol1.1 rdacl6u a·com'o, VIVf8il:l lQS pueblos prlm3.lhros, derivs de llils co~rood,iCl.ades que los [l&dt:~ urblll!}O!l lei> f3(ilit~l1'. Ell disponer, pgHI.hacer mAs grata La vida tl.li:ill,. dc'-aqueu.O$ bienes y procluCfOs 'lye .~!OI!~ c·iu:dade.s propon:;~Q1f1an. como' or=urre ,con .las ,c.i.vilizj!\crones ya av~nzadas. se: convierre e'n d i deal de b vida r·efin1Oloa.

. Ahara, bien,. no ya. las venU\ias que disr:rutall CJil,.ii!.'l!fI(?;s. re~iden ,en Larsg,rall. ,des c Iud ad,e:s,. StIlO, SQb.Ee loc:kli'. e~ fiI.otnb!e incrernen~o ell. ]8, pmducd6n iF.!dUlur:ial, que p.roporciol1ril ljjenes. y eqllip.o;s, a. la poMadon me-nOS I1UlIle.Q·

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