||||||||||||||||||||||| ВНАЧАЛЕ ХОРОШИЕ НОВОСТИ ||||||||||||||||||||||

КОНТРАКТЫ Изменение цен на продукты в 2010 году, %

Регистрационный 10
Объем вкладов населения
В целом за девять месяцев превысил докризисный
№ КВ 16640–5112ПР 8 Молоко 2010 года промышленное уровень еще в августе,
от 20.05.2010 г. 6 Мясо производство в стране сбережения предприятий,

По данным Госкомстата
4 выросло на 10,8% год к скорее всего, перейдут этот
Учредитель 2 Хлеб году. Однако во многом этот рубеж в ноябре. Сейчас
ООО «Газета «Галицкие 0 показатель — следствие объем депозитов юрлиц
2 эффекта «низкой базы», меньше докризисного
контракты» поскольку в 2009 году (по состоянию на конец
4
промпроизводство в сентября 2008-го) всего на
Президент 6 Украине упало на 21,9%. 2 млрд грн.
Виктор ОДИНЕЦ 8
рь ль рт ль ай нь ль ст рь рь
ва ра Ма пре М Ию Ию Авгу тяб тяб
Генеральный директор, Ян Фев А н к
шефредактор Се О
Сергей ИВАНОВМАЛЯВИН
Заместитель Инфляция Промпроизводство Депозиты
генерального директора
Светлана БАНАС
До 0,4–0,5% упала инфляция по итогам Более 11,5% год к году составил рост В октябре, впервые с 2008-го, объем
Исполнительный директор октября, заявление премьер-министра промпроизводства в октябре, данные вкладов банковской системы превысил
Владимир КРИВОЛАП Николая Азарова. В сентябре потреби- КМУ. В сентябре 2010-го рост производ- 400 млрд грн, данные НБУ. Вклады насе-
Директор по рекламе тельские цены увеличились на 2,9%, ства в промышленности ускорился до ления сейчас составляют 261 млрд грн.
Оксана БОБРОВСКАЯ базовая инфляция составила 1,5%, с 10,2% с 9,2% в августе, 6,4% — в июле и
начала года — 5,5%. 8,9% — в июне. Еще несколько тенденций  на стр. 28
Директор по сбыту
Оксана ХОДОРОГ
Директор по маркетингу
Андрей САВЧЕНКО
Редакция Эпицентр УГОЛ ЗРЕНИЯ
Главный редактор
Яна МОЙСЕЕНКОВА Не догоняем
Зам. главного редактора В рейтинге условий для развития предпринимательства Doing Business • Почему Украина не угрожает Газпрому  на стр. 8
Дмитрий ФИОНИК 2011 Украина снова в конце списка — 145-е место из 183-х возможных. По
Ответственный секретарь соседству Сирия и Гамбия. • Какие психологические барьеры может преодолеть
Анна АНДРЕЕВА курс гривни в ближайшие месяцы  на стр. 12
Почему в рейтинге легкости ведения бизнеса
Артдиректор Украину обогнали почти
Сергей ГЕТУН • Как украинские гастарбайтеры
все постсоветские государства  на стр. 4
Ре­дакционная груп­па укрепляют гривню  на стр. 16
Ма­рия БОНДАРЬ Маниакально-депрессивный синдром деньги
спецпрое

На­деж­да ГОНЧАРУК
кт «Контрак
товая площ
адка — 2»

Кон­с­тан­тин ДРУЖЕРУЧЕНКО Вопреки своему названию, так называемые местные органы власти не
Вик­то­рия РУДЕНКО имеют никакого отношения к местному самоуправлению. Местная власть
Ан­на САЙЧЕНКО — это просто филиалы центральной власти на местах. *В самом начале
Еле­на СТРУК
Кто и почему проиграл местные выборы  на стр. 6 проекта именно
Татьяна ОСИП
ЧУК
АРТ-Капитал

Вла­ди­мир ХОМЯКОВ
Специалист
из ИК «АРТ-Кап
портфель Татьяны Александр
СПАСИЧЕНКО

пес, руководствуясь
итал»
основные индикатоОсипчук вырос по-прежнему лидирует
дексы ПФТС ры украинск на 2,22 п. п., обогнав . За месяц
Бонум
ого
9,5 мес. специали Групп
по
того, за 9,5 и УБ снизились на 5,2%фондового рынка (в доходности По итогам
управляющеймес. (с 21 января по и 4,47% соответс октябре ин- между управляю
щими из АРТ-Капист опять на Бонапарт ШОКО
31 твенно). Более го начала проекта: втором месте.
УБ вырос на принес ей почти 62,5%октября) виртуальный

нюхом и интуицией,
тала и Бонум
всего на 13,1%, прибыли, в портфель зицию в проекте Александр Спасичен Групп длится Борьба По итогам 9,5 Контракты
Структура портфел ПФТС — на то время как и июня уступил на протяжении первых ко занимал лидирую с само-
17,7%. индекс
я (по состоян выбиться в первенст 5,5 мес., щую по- должают находить мес. проекта
редакция Михаил ГРИЦК
ию на 31.10.20 лидеры, а во Татьяне Осипчук, в затем по итогам мая
октября разрыв теперь, конце
Бонапарт Шоко, ся в тройке лидеров. Контрактов и пес Бонапарт О
10) между конкуренкак и прежде, второй.лета снова сумел фель редакции руководствуясь нюхом В самом начале проекта про- Универ
Менеджмент

сформировал
По итогам
Структура тами сократил Хотя по итогам и их долю в : он выбирал не только и интуицией, сформир именно октября управляю

Актив

Количество

Цена покупки/
портфеле, а место. За месяц

акций, шт.
портфел

продажи, грн
ся. овал порт-
также устанавлиинвестиционные инструме

Тикер
я (по состоян В октябре мы его портфел щий продолжает занимать

Сумма, грн

%
Доля позиции
ию на 31.10.20 заработали вал нты, В октябре ь снизился
немного — срок и валюту депозито но шал: ситуацияМихаил Грицко операций на 4 п. п. — до 28,46%.

в портфеле,
чем рост обеспечи четвертое
10) ла дорожаю всего 0,62% в.

Ад­рес ре­дак­ции
ся без фундамебыла довольно нестабил на фондовом рынке
1. Ценные бумаги
щая прибыли

Актив
Структура
портфеля (по евровалюта: если бы не . При-

Количество

Цена покупки/
1.1. Акции

акций, шт.
портфель

продажи, грн
спекулировать нтальных причин, ьной. Рынок не совер-

Тикер
Стахановски то рос, то снижал-

Сумма, грн

%
Доля позиции
строительный вагоно- состоянию инве- а
выработанной ценными бумагами как показывает практика
на 31.10.20

в портфеле,
й
Крюковский завод SVGZ
4700 101 855,8 10) средне- и долгосро не спешит, предпочи , эксперт
строительны вагоно- 7,4583 6,27 1. Ценные бумаги
Структура чной стратегии тая следоват

Актив
й 35 054,01
Мариупольс завод

Количество
1.1. Акции

Цена покупки/
KVBZ
портфеля (по ь

акций, шт.

продажи, грн
.

Тикер
1000 2,16
кий завод
тяжелого машиностро 32,3128 Ясиновский
состоянию ц

Сумма, грн

%
Доля позиции
редакции: он
32 312,8
на 31.10.20

03680 г. Ки­ев,
2. Денежные ения MZVM коксохимиче д

в портфеле,
1900 1,99 ский завод
2.1. Гривня
средства 18,1521
34 488,99
Центрэнерго YASK
64 000 1 289 006,819
80,37 1. Ценные бумаги
10)
Шахта «Комсомоле 3,2257

Актив
Депозитная CEEN

Количество
2,12 206 444,8

Цена покупки/
акций, шт.
12 300

продажи, грн
линия ц 1.1. Акции

Тикер
Донбасса» 12,87

МАЛЫЙ БИЗНЕС
Стоимость 12,6767
SHKD

Сумма, грн

%
Доля позиции
портфеля, 1 522 183,31 Укрнафта 73 000 155 923,41 Укрнафта
грн 9,72

в портфеле,
В октябре 1 522 183,31 93,73 UNAF 3,613
263 749 Стахановски Авдеевский UNAF
довом рынке. Татьяна Осипчук вновь вагонострои й 650

выбирал не только
93,73 1110 16,45 коксохимиче 290,1309 803 511,717
1 624 039,113 290,1309 тельный ский завод AVDK 54,01 1. Ценные бумаги
322 045,299 завод Стахановски 188 585,085
вать средства Напомним, с начала вернулась к операция 2. Денежные
SVGZ
45 700 20,08 строительный вагоно-
10 500
14,6854 12,68 1.1. Акции

ул. Бо­же­нко, 84
25 октября в ценные бумаги и лета она отказывалась м на фон-
7,4583 й 154 196,7
2.1. Гривня
средства 340 844,31 Укртелеком завод SVGZ
20 000 10,37
Алчевский
металлургич
эксперт приобрел все хранила инвестиро- 21,25

Тема
Западэнерго 7,4583
приятий: Стаханов на депозитн Текущий счет UTLM
295 160 149 166 комбинат еский ALMK 596 870,025
а акции вагоност ой Стоимость 2. Денежные ZAEN 0,5126 10,03 428 700 46,46 1.
а также Мариупо ского и Крюковс роительн линии. портфеля, средства 295 151 299,016 Авдеевский 0,1363
314 753,77

инвестиционные
грн 2.1. Гривня 543,2709 коксохимиче 1
отрасль привлека льского завода кого вагоностроительн ых пред- 19,63 10,17 58 431,81
314 753,77 Текущий счет 160 264,916 ский завод AVDK 4,55 У
10,77 Азовсталь 5050
ности в грузовых тельна, поскольк тяжелого машиностроения. ых заводов, За месяц 1 603 760,592 19,63 2.2. Валюта 14,6854 Кр
в прошлом портфель КУА «Бонум
Центрэнерго AZST 74 161,27
у растет потребно Депозит сроком 174 308,21 АБ «Форум» 25 800 ст
перевозках. 5,77
сть промышл«Эта
CEEN 2,4207
ности вагонов месяце Групп» вырос 3 месяца в на 174 308,21 11,72

(44) 3915175
5475
При портфель Александ он был убыточен Укрнафта 62 454,06 Ст
а с 2011 года — порядка 80% (в этом в Украине уровень на 2,7 п. п. евро 11,72 FORM 12,6767
ен- ра Спасичен : -6%). (при этом Стоимость
портфеля, 45 999 509 823,145 Укрсоцбанк 10 800 69 404,9325 4,86 стр
ко мог бы За 9,5 мес. виртуаль
60% прибыли 34,27 UNAF 6,2911
повышаю целом по СНГ изношен- грн 11,08335 5,40 Авд

инструменты, но и
275 67 943,88
перевозки. . 509 823,145 Укртелеком
Кроме того, тся тарифы на грузовые — примерно 65%),
USCB 290,1309
В октябре принести инвестор ный 34,27 Ясиновский 134 800 79 785,9975 5,29 кок
сажирских стиции в евро, UTLM 0,4289
вагонов», — перед Евро-2012 будет «В прошлом специалист отказалс у более 1 487 643,07 6,21 Цен
железнод наш инвестиц коксохимиче 127 000 57 815,72
обновляться орожные
0,5126
специалиста, я от операций (в основном 2. Денежные ский завод 4,50 Мот
сделок, — месяце я не видел никаких
аргумент YASK
целевой уровень ирует Татьяна на фондово из-за подешев ионный портфел средства 19 150 65 100,2
Осипчук. По парк пас-
3,2257 5,07 Мари
ных цен в стоимост объясняет рациональных м рынке. В начале евших акций). ь был бы 2.1. Гривня 61 772,155 тяже
среднем на инских фондов Александ бумаг (акции месяца в нашем портфел убыточным
35% (по состоянии данных акций вышерасчетам
Текущий счет 4,81
роста цен для ждут «дооценк р Спасиченко. — основани 2. Дене

их долю в портфеле.
вагонзавода акций Стахановского ю на 1 рыноч- акций», но
раз и наших Управляющие й для сохима, Стаханов Центрэнерго,
Укрнафты е было всего восемь
Стоимость
портфеля, 2.1. Гр
вагонзавода ноября). «Потенциал на ситуацию они уже купили ценные самых недооцененных грн 687 724,78
укра-
— 36%, Мариупо «Форум). Первыйского вагонзавода, , Укрсоцбанка, Авдеевск ценных 687 724,78 53,54 Текущ
ния — 153%», — 35%, Крюковс на рынке они
— перечисл льского завода тяжелого повлиять не бумаги, то денег нет, и в мире В начале
весторов Украина 53,54 Стоим
Остальны яет управляю кого уже перестал могут». поэтому вило, мы пересматпересмотр портфелУкртелекома, Западэне ого кок- бумаг, таких месяца в портфеле управляю
1 284 594,8
машинострое- кательным:
линии. От е средства эксперт по-прежн щая. спроса на акции а быть чем-то А для иностранных ин- УБ к тому времени риваем портфел я провели 8 октября рго и АБ коксохимическийкак: Алчевски
й металлур щего было
месяца
инвестиций октябре не уже существе ь по пятницам). Индексы(как пра-

79035, г. Львов,
ему отечественных безоговорочно привле- избавиться девять ценных 4 октябр
вается. в доллары
и евро она, хранит на депозитной сразу шел
наблюдалось. эмитентов от нно нафта, Укрсоцба завод, Азовстал гический комбинат
как и раньше, вниз, «Стоило кому-то с их (Центрэнерго ЦБ, которые с начала снизились, поэтому ПФТС и
(доля каждого нк, Укртелеком, Ясиновск
ь, Центрэне , Авдеевский он прода
лась обратная а если на рынке появлялиначать продават стороны в — на 4,7%, месяца подешев мы решили рго, АБ

Мания преследования
отказы-
вать в этой ситуация, — вспомина сь покупате ь, как рынок 5,35%). Колебани Укрсоцбанк
— на 5% и ели более всего ца ситуация эмитента составля ий коксохим«Форум», Укр- счет. К о
я фондово ла ический завод «Это связ
нет никакой
ситуации сложно, ет управляю
щий.
ли — наблюда
-
вая средства
на текущем го рынка решили АБ «Форум»
— на уменьшиласьизменилась: доля одних чуть более 5%). К отчетност
это сродни концу меся-
устойчивой
тенденции, гаданию на — Прогнозиро- Второй раз счете. переждать,
придержи- ляющего из до 4%. Впрочем, все ЦБ выросла
до 6%, других
Сейчас в кофейно день закончил пересмотрели портфел ЦБ Центрэне Универ Менеджмента логично: акции в портфел
— Мы счи
ции Ясиновскпортфеле Александра кроме плавного снижени й гуще: —

ул. Зе­ле­ная, 109

дившиеся ся срок 9-месячн ь 21 октября рго и Укрнафты вели е управ- портфеле,
ого коксохим Спасиченко
басса», Укрнафты а, Центрэне пять я». средства решили ого гривнево — как
го депозита раз в этот
соответственно. , например себя в октябре по-разно хозяйствен
— 80,37%). и Стаханов рго, шахты ценных бумаг: ак- тому времени приобрести . На освобо- стали ЦБ Урксоцба А вот остальны , выросли —
на 1,36% и му.
ского «Комсом и хотя устойчивуже на протяжении акции: фондовы нка (-16%), е акции дешевели. Лидерам компании и
августа, когда«Это слишком много: вагонзавода (совокуп олец Дон- нуть. Правда, ым его назвать былонескольких дней показыва й рынок к Ясиновского
коксохима Алчевского
3,5%
круг таких
и останови я продал половину идеальной была ная доля ЦБ
покупать нельзя, л От вложени (-12%). меткомбината и падения
ться, портфеля акций; ситуация в начале тем акциям, новые ЦБ мы все же рост, й в альтерна (-14,5%) и на ЦБ Укрн
руками управляюне повышая долю эмитента до которые были у нас не стали, а отдали предпочтриск-
решили прежнему
отказывается. тивные инструме деевского
ЦБ так существе на том надо было к

(32) 2702713
щий. Остаток в портфеле гривню (в нты
тает хранить — 19% средств нно», — разводит Остальна
10%).
(довели долю ение июле закончилЕще летом он перевел Михаил Грицко по- завода тяже
инструменты на текущем счете. От — зите в евро. я часть портфеля не каждого свободные ся срок валютны доллары и по-прежнему
он, как и прежде, вложений в другиеэксперт предпочи- средства (более евро
отказывается. инвестиционные изменила
евро подорожКстати, вложения в валюту сь. Почти 35%
счете. 50%) управляюх депозитов). Теперь в то решение
все
ал на 3,5%.
Еще 11,72% себя оправдали — на депо-
— щий хранит
на текущем Впрочем, упри

Основное желание правительства — по максимуму «обрезать» упро-

средств — за месяц Правда, за
на текущем нед
счете. ЦБ Крюковс

факс: (32) 2760787

ского тяжмаш ко
1 000 000 Однако в целом
грн
Оставшиеся

Как пес Бонапарт Шоко

1 000 000

щенку: уменьшив оборот упрощенцев, заставив их пользоваться кассо-

грн
Доходность
портфеля
с начала игры
— 62,4% 1 000 000
грн
Доходность

Email:
портфеля
январь

cтр. 14
с начала игры
февраль

март

попал в число лучших апрель

май
— 60,37%

июнь
июль
август
1 000 000

выми аппаратами и вообще поставив их в одни условия с крупными

сентябрь
октябрь
грн

ноябрь
декабрь
Доходность
портфеля

январь
с начала игры

февраль

март
апрель
14

май
— 48,76%

июнь
контракты

июль
1 000 000

август
сентябрь
| № 46 | 15.11.2

октябрь
грн

ноябрь
gazeta@gc.kiev.ua

декабрь
010 Доходность
портфеля

январь
с начала игры

февраль

март
инвеступравляющих

апрель
май
— 28,46%

июнь
июль
предприятиями.

август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь

январь
февраль

март
апрель
май
июнь
www.kontrakty.ua

июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь
декабрь

январь
февраль
www.kontrakty.com.ua Несколько статей о том, что заставляет чиновников преследовать
Раз­ме­ще­ние рек­ла­мы:
малый бизнес + сравнительная таблица условий работы
в Украине и развитых странах  на стр. 18–26
(44) 3915193
3915194
3915195
Для ре­гио­наль­ных РА:
Компании & рынки
(32) 2702262 Голый король
2762905
Изъятая из Налогового кодекса норма, де-факто запрещающая секонд-хенд,
Email: reklama@gc.kiev.ua скорее всего, без изменений будет перенесена в Таможенный кодекс.
Сбыт т./факс:
Киев (44) 3915190
Почему попытка запретить секонд-хенды
3915191 похожа на политический каприз  на стр. 31

Стратегии
Все права
принадлежат редакции
Контрактов.
Подписной индекс 21575.
Подписано к печати
11.11.2010 г.
Печать: ООО «Новий
друк», 02094, г. Киев,
ул. Магнитогорская, 1.
Зак. № 106569/1.
Общий тираж 68 000 экз.
Цена договорная
Материал публикуется
на правах рекламы
Последнее чтение
Украинские книгоиздатели согласны даже на то, чтобы государство им не
помогало, лишь бы не мешало. Но и об этом остается только мечтать.
Кто и как уничтожает украинскую книгу  на стр. 38
Сказки старого Каспара
«Гений — это человек, способный продать карандаш по цене автомоби-
ля», — иронизировал легендарный основатель Standard Oil Джон
Рокфеллер. Ближе других к этой цели подошел изготовитель элитной
канцелярии Graf von Faber-Castell. Карандаши производства этой компа-
нии продаются по $2 тыс. за штуку.
Как маркетологи компании Faber-Castell
сделали простой карандаш предметом роскоши  на стр. 50
 эпицентр сухой остаток

ВРЕМЯ — ДЕНЬГИ
Временная передышка Как менялись потребительские
В ноябре инфляция
снова превысит 1% цены в 2010 году
Индекс потребительских цен
104

103

102

101

100

99

98

97
рь ль рт ль Май юнь юль густ брь брь
ва ра Ма пре И И Ав нтя ктя
Ян Фев А Се О
По данным Госкомстата

Что за страна

Победа октября лись, прогнозируя инфляцию на

Почему в октябре резко снизилась инфляция
«Инфляция в Украине в октяб­ре
2010  года составит не более 0,4–
0,5%», — пообещал премьер-
министр Украины Николай Аза-
ров во время встречи с представи-
телями миссии Международного
валютного фонда. И он не ошибся.
Инфляция сократилась с ре-
кордных 2,9% в сентябре до 0,5% в
контракты недели
1,5–1,6%, наверняка приятно
удивлено новой статистикой. Наи-
большую лепту в октябрьское по-
вышение цен внесли творог, подо-
рожавший за месяц на 5,8%, сли-
вочное масло и молоко, цены на
которые подскочили на 5,3% и 4,7%
соответственно. При этом подеше-
вели сахар, фрукты и овощи.
торможение роста цен не стало
сюрпризом. Потребительский
спрос восстанавливается очень
медленно, и очередное подорожа-
ние вроде сентябрьского может
негативно повлиять на объемы
продаж. Производители это пони-
мают», — объясняет главный эко-
номист Dragon Capital Елена
уровне 1,4–1,5%.
Одно из объяснений октябрь-
ской аномалии — слишком боль-
шой скачок цен в сентябре, вы-
званный негативными ожидания-
ми подорожания сырья из-за пло-
хого урожая. «Производители
продуктов питания сыграли на
опережение, повысив цены на
продукцию с запасом. Но в октя-
бре ситуация стабилизировалась.
Оказалось, что снижение объемов
урожая зерновых будет не таким

октябре, подсчитали в Госкомста- Эксперты действительно прог­ Белан. Но на такое существенное значительным, как ожидалось из-
те. Министерство экономики, нозировали замедление темпов снижение показателя большин- начально, — на 10% по срав-
ожидавшее инфляцию на уровне инфляции. «Для нас октябрьское ство экспертов все же не надея- нению с 2009  годом.

США Мексика
В поисках энергоресурсов Хлебом единым
Chevron покупает Atlas Energy Мексиканцы скупают американские булочки

Chevron Corporation, вторая по величине нефтяная компания США, приоб-
ретает американскую газодобывающую компанию Atlas Energy. Сумма сдел-
ки — $4,3 млрд, включая долги компании ($1,1 млрд). Покупка Atlas Energy
укрепит позиции американской корпорации на мировом газовом рынке. Оце-
ночные запасы энергоресурсов Atlas Energy составляют 9  трлн куб. футов
(около 255  млрд куб. м), доказанные — почти 850  млрд куб. футов (примерно
24 млрд куб. м), добыча газа — около 80 млн куб. футов в сутки (2,3 млн куб. м в
сутки). В результате сделки Chevron получит доступ к разработке перспектив-
ного газового месторождения Marcellus в Пенсильвании, активам Atlas Energy
в штате Мичиган, месторождению Utica Shale, а также 49% в компании Laurel
Mountain Midstream. В 2009-м выручка Chevron составила $167 млрд, чистая
прибыль — $10,5 млрд, добыча энергоресурсов — 2,7 млн баррелей нефтяно-
го эквивалента в сутки.
Grupo Bimbo (бренды Bimbo, Lara, Barcel и др.), крупнейший в мире произ-
водитель хлеба и хлебобулочных изделий, приобретает североамерикан-
ский пекарский бизнес американской Sara Lee Corporation (бренды Pickwick,
Moccona и др.). Сумма сделки, которую планируют закрыть в первой половине
2011 года, — $959 млн. Транзакция позволит мексиканской компании прода-
вать свежие хлебобулочные изделия под брендом Sara Lee по всему миру, кро-
ме Западной Европы, Австралии и Новой Зеландии, повысить объемы продаж
вне Мексики и значительно укрепить свои позиции на рынке США. В минувшем
году мексиканцы уже приобрели американские хлебозаводы George Weston
Ltd за $2,5 млрд. Sara Lee продает активы, чтобы сосредоточиться на кофей-
ном бизнесе и продаже мясных продуктов. В 2009-м выручка Grupo Bimbo со-
ставила $8,9 млрд, тогда как Sara Lee — $12,88 млрд.

2? контракты | № 46
40 | 15.11.2010
05.10.2009
 Кроме того, меры по ограничению увеличением объемов депозитов,
экспорта зерновых дали эффект. которые направлялись на погаше- «Не страшно,
Индекс потребительских цен ние внешних долгов банков и кре-
начал падать», — объясняет анали- дитование предприятий. Потреби-
если один, —
тик BG Capital Виталий Ваврищук. тельское кредитование тоже пока- страшно,
если ты ноль».
Очевидно, определенную роль
сыграл предвыборный фактор и
зывает первые признаки восста-
новления, но объемы его очень
Недоразумение недели
•
связанный с ним административ- малы и на потребительский рынок
ный контроль цен на продукты пи- средства почти не поступают», — Константин
тания. Власти также сдерживали говорит Елена Белан. Повышение Мелихан
рост тарифов на ЖКХ. Пока так и пенсий и зарплат бюджетников,
не состоялось повышение расце- которое состоялось в октяб­ре,
нок на горячую воду и тепло, запла-
нированное на начало отопитель-
ного сезона. В октябре тарифы на
тоже не могло так быстро сказать-
ся на потребительском рынке.
По мнению начальника отдела
Кому мы нужны
ЖКХ увеличились всего на 0,4%. анализа финансовых рынков ING В среду, 10  ноября,
Интересно, что появление обнаде- Банка Александра Печерицына, Николай Азаров, откры-
живающей статистики как раз со- если цены отпустят, то проявится вая заседание правитель-
впало с приездом в Украину и мис- эффект отложенной инфляции. ства, заявил о том, что
сии МВФ, от которой правитель- По его прогнозам, в нояб­ре индекс все протесты против про-
ство уже получило похвалу. «Ваши потребительских цен может уве- екта Налогового кодекса
усилия по активизации экономиче- личиться на 1,4%. В Dragon Capital искусственны и безосно-
ской политики приносят свои ожидают инфляцию на уровне вательны. Согласно его
плоды и в международном масшта- 1–1,2%. «Не думаю, что весь нега- версии, тысячи людей,
митинговавшие в раз-
ных городах Украины,
Уровень инфляции в Украине защищали интересы те-
невиков и преступников.
снизился с 2,9% в сентябре Это не первое и, видимо,
не последнее заявле-
до 0,5% в октябре ние премьер-министра,
оскорбляющее малый
бизнес. Ранее Азаров говорил о том, что, «торгуя на базарах, мы экономику
не поднимем», и объяснял, что упрощенная система налогообложения в ее
бе», — подчеркнул руководитель тивный эффект от снижения уро- нынешнем виде обрекает Украину на «экономическую и технологическую от-
миссии МВФ Танос Арванитис. жая исчерпан. Индекс цен произ- сталость».
В то же время денежная масса, водителей в пищевой промышлен- Эта мысль не нова. Ее уже высказывал Леонид Кучма. В своей книге «Пос­
которая в октябре увеличилась на ности в октябре достиг 2,4%, а зна- ле Майдана» он писал: «Все 15 лет нашей независимости толкали на путь
1,4% — до 576,6  млрд грн, теперь чит, риски для подорожания по- создания капитализма мелких лавочников, малого предпринимательства,
играет менее серьезную роль, чем требительской корзины еще есть», капитализма без крупной национальной буржуазии. Как в Польше. Я гово-
до кризиса. Для сравнения: в — комментирует Виталий Ваври- рил об этом не раз. Такая модель убийственна для Украины». Почему эта
2008 году темпы роста монетарных щук. Вместе с тем усиливается модель убийственна для Украины, но благодатна для Польши — неизвестно.
агрегатов достигали 50% в год, сей- давление Антимонопольного ко- Возможно, премьеру Азарову, вице-премьерам Сергею Тигипко, Борису Ко-
час — всего 15%. «Нет фактов, под- митета и органов местного самоу- лесникову и председателю Госкомпредпринимательства Михаилу Бродско-
тверждающих бесконтрольное пе- правления на производителей. Но му просто не нравится Европа. Поэтому реформаторы и тяготеют больше к
чатание денег. Дефицит бюджета в любом случае такое давление не Африке и отсталым государствам Латинской Америки. Было бы чудно, если
в этом году Украина финансирует может продолжаться бесконечно, бы реформаторы переселились в милые их сердцу уголки планеты, но они
в основном за счет внешних зай- следовательно, угроза инфляции строят Сьерра-Леоне здесь и не для себя — для нас. С соответствующим
мов — облигаций, кредитов от рос- сохраняется.  уровнем коррупции и системой налогообложения (которая, кстати, хуже, чем
сийского ВТБ и МВФ. Рост денеж- в Сьерра-Леоне).
ной массы связан в основном с Елена СТРУК Можно долго и с пеной у рта доказывать, что ограничение упрощенной
системы налогообложения нанесет непоправимый ущерб не только базар-
ным торговцам, но и отраслям экономики, например, дышащему на ладан
отечественному книгоиздательству, ибо большинство книжных издательств
в Украине — упрощенцы. Что во всех развитых странах на малый бизнес
Великобритания приходится львиная доля ВВП. Что упрощенная система — это не офшор.
И если сравнить условия ведения малого бизнеса в Украине и, скажем, в
Продать все Великобритании, то окажется, что украинские правила просто драконовские.
HSBC избавляется от непрофильных активов И малый бизнес нужно не ущемлять в правах, а, наоборот, спасать. Прос­
той пример. В Великобритании предприниматель может начать бизнес и в
течение трех месяцев не регистрироваться, никого ни о чем не уведомлять
Консорциум инвестиционных фондов (Morgan Stanley Infrastructure Partners, и не платить налогов. Государство как бы говорит ему: попробуй, если дело
3i Infrastructure Plc, Star Capital Partners) приобретает Eversholt Rail Group — бри- пойдет — заплатишь. Кстати, платить и отчитываться ему придется не чаще
танскую компанию, специализирующуюся на лизинге железнодорожных поездов. одного раза в год. Украинский предприниматель, еще не начав работу, вы-
Сумма сделки, которую планируют закрыть в течение IV квартала 2010 года, — нужден обивать пороги восьми инстанций, уплатить налог авансом и потом
GBP2,1 млрд ($3,34 млрд). Продавец Eversholt — британский HSBC Holdings Plc, ежеквартально бегать по соцфондам и налоговым инспекциям, вместо того
одна из крупнейших банковских групп мира. Сделка заключена в рамках стратегии чтобы заниматься своим делом. Но и эти условия кажутся нашим реформа-
банка по продаже непрофильных активов. В 1997 году HSBC приобрел Eversholt, торам излишне вольготными.
оператора и владельца примерно 30% подвижного состава Великобритании, за Да, с ними можно долго спорить.
GBP726,5  млн (около $1,2  млрд). В минувшем году выручка HSBC составила Но уже, кажется, бессмысленно. Ка- Дмитрий ФИОНИК
$103,74 млрд, активы банка на 30 июня 2010-го — $2,42 трлн. кие бы аргументы ни приводились,
сколько бы людей ни вышли на де-
монстрации, ответ будет один: «Протесты надуманны и искусственны». Они
нас не видят, они нас не слышат. Мы им не нужны, а они — нам. И это самое
страшное.
контракты | № 46
40 | 15.11.2010
05.10.2009
3
?

*В результате реализации
государственной программы
дерегуляции экономики
в Грузии было сокращено
количество министерств
с 18 до 13, государственных
Не догоняем
служб — с 52 до 34.
«Ребята, постепенно привы-
кайте к нормальной стране», —
посоветовал предпринимателям,
протестующим против принятия
нового Налогового кодекса, глава
Госкомпредпринимательства
Михаил Бродский. Чиновник
имел в виду, что в государстве все
должны платить налоги. Может,
предприниматели и не против
выйти из тени, если бы страна
была бы действительно нормаль-
ной. Вот только легче вести биз-
нес не становится. В рейтинге
условий для развития предпри-
нимательства Doing Business 2011
Украина снова в конце списка —
145-е место из 183-х возможных.
По соседству Сирия и Гамбия.
С июня 2009-го по июнь
2010 года, когда проводилось ис-
следование, авторы рейтинга об-
наружили в Украине всего три
реформы. Власти облегчили
старт бизнеса, снизив минималь-
ный размер уставного капитала,
упростили процесс получения
разрешений на строительство и
улучшили электронную систему
уплаты НДС. По факту ничего
значительного, что и отразилось
на позиции Украины в рейтинге.
Самая больная тема, как и пре-
жде, — уплата налогов (181-е
место в рейтинге). Тянут вниз ко-
личество обязательных платежей
(а их в Украине 135), налоговая
нагрузка в 55,5% и время, которое
необходимо затратить на админи-
стрирование платежей, — в
общей сложности 657 часов в год.
Как новый Налоговый кодекс из-
менит эти цифры — еще не из-
вестно. Не лучше обстоят дела и в
сфере строительства. Портит кар-
тину и процедура подключения к
электросетям. Если в Германии
или, к примеру, Исландии она за-
нимает 40 дней, то у нас — 309!
Пока Украина остается в аут-
сайдерах рейтинга — ее год за
годом обгоняют постсоветские
страны. На этот раз наибольший
прогресс в улучшении делового
климата достиг Казахстан. В де-
сятке лучших реформаторов в
предыдущие годы уже побывали
Беларусь, Киргизия и Молдова. А
Грузия после пяти лет амбициоз-
ных реформ, упразднившая
одним махом санстанцию и по-
4 контракты | № 46 | 15.11.2010
эпицентр
ме
В рейтинге легкости ведения бизнеса Украину
обогнали почти все постсоветские государства
Легче не становится
Сколько времени и денег
отнимает наше государство у предпринимателей
Начало бизнеса (место в рейтинге)
Количество процедур
Время (дни)
Затраты (% от дохода на душу населения)
Минимальный капитал (% от дохода на душу населения)
Разрешение на строительство (место в рейтинге)
Количество процедур
Время (дни)
Затраты (% от дохода на душу населения)
Регистрация прав собственности (место в рейтинге)
Количество процедур
Время (дни)
Затраты (% от дохода на душу населения)
Получение кредита (место в рейтинге)
Защита инвесторов (место в рейтинге)
Простота уплаты налогов (место в рейтинге)
Количество платежей в год
Время (часы)
Уровень налогообложения (% от прибыли)
Торговля (место в рейтинге)
Количество документов для экспорта
Количество дней
Затраты (в $ за контейнер)
Количество документов для импорта
Количество дней
Затраты (в $ за контейнер)
Обеспечение исполнения контрактов (место в рейтинге)
Количество процедур
Длительность судебных споров (дней)
Судебные издержки (% от стоимости иска)
Закрытие бизнеса (место в рейтинге)
Время (годы)
деловой климат
Елена СТРУК
«Только чиновник
способен взять
бумагу идеального
качества, покрыть ее
чернилами идеального
качества — и сделать
эту комбинацию не
стоящей и ломаного
гроша».
•
Милтон Фридман
жарную инспекцию по принципу
«нет чиновника — нет проблем»,
оказалась на 12-м месте среди
всех стран мира.
Для сравнения: в Украине еди-
ное окно для регистрации пред-
приятий работает с 2005 года. Это
был действительно важный шаг,
упростивший жизнь будущим
бизнесменам. Тем не менее от-
крытие бизнеса в нашей стране
все равно занимает почти месяц,
тогда как в Грузии — всего три
дня. При этом функции грузин-
ского единого окна расширились
до регистрации инвестпроектов,
проведения приватизационных
процедур и др. В 2008 году мест-
ные предприниматели тратили
всего 2% рабочего времени на вы-
118
полнение всевозможных регуля-
торных требований. В то время
10
как в Украине на получение раз-
27 решительных документов на стро-
6,1 ительство потребуется 347 дней, в
2,2 Грузии — 98. В 2009 году исследо-
179 вание показало, что упрощение
22 разрешительной системы позво-
374 лило грузинским компаниям еже-
1737,6
годно экономить 3,25% прибыли.
Модели реформ грузинские вла-
164
сти позаимствовали у Гонконга и
10 Сингапура, которые традиционно
117 занимают первые места в рейтин-
4,1 ге легкости ведения бизнеса.
32 С осени 2010 года Виктор Яну-
109 кович и его команда активно взя-
181 лись за улучшение делового кли-
135
мата в Украине. В октябре, к при-
меру, правительство отменило
657
более двадцати видов лицензий.
55,5 Несмотря на это, Минтранс про-
139 должает лоббировать изменения
6 в части перевозки грузов. Закон
31 предполагает лицензирование
1560 транспортировки лишь небезо-
8 пасных грузов, а чиновники ми-
36
нистерства хотят лицензировать
любые грузовые перевозки. Каб-
1580
мин ликвидировал, конечно, не
43 самые распространенные лицен-
30 зии (к примеру, на поиск и добы-
345 чу полезных ископаемых из ме-
41,5 сторождений общегосударствен-
150 ного значения или на производ-
2,9 ство драгоценных металлов и
камней), поэтому большинству
По данным рейтинга Doing Business 2011

бизнесменов нововведения
останутся незаметны. Но про-
цесс сдвинулся с мертвой точки.
В 2010 году начал действовать
и декларативный принцип полу-
чения разрешений: предприни-
матель сообщает в госорганы о
наличии у него необходимой
материально-технической базы
и может начинать работать. По-
давать бумаги, доказывающие
это, ему уже не придется. Более
60% разрешений теперь можно
получить по декларативному
принципу, просто заполнив спе-
циальную форму. Еще одно
давно обсуждаемое новшество
этого года внедрение принципа
«молчаливого согласия». Бизнес-
мен, подавший заявку на разре-
шение и не получивший ответа,
может считать, что разрешение
выдано.
Документ, внесенный на рас-
смотрение в парламент при про-
шлом президенте и провален-
ный депутатами, — законопро-
ект о рыночном надзоре и кон-
троле продукции. Парламент
снова попытается его принять.
Попытки ограничить
функции ведомств
приводят лишь
к их разрастанию
Документом вводится европей-
ский принцип рыночного надзо-
ра: проверки продукции прежде
всего будут осуществляться у ее
распространителей. Производи-
телей же будут инспектировать
только в случае обнаружения на
рынке опасной продукции.
Документов за последнее
время в спешке было принято
действительно немало, но все
еще не для всех разработаны
механизмы их реализации. Это
касается, к примеру, закона о
сокращении контролирующих
органов. По идее, из 80 контро-
лирующих инстанций должна
остаться половина. Но документ
фактически не действует, по-
скольку необходимо внести из-
менения в 50 нормативных
актов.
Несколько недель назад был
сокращен список товаров, под-
лежащих обязательной серти-
фикации. «Обязательная серти-
фикация — это рудимент, позво-
ляющий давить на бизнес, соби-
рать деньги. Конечно, этот спи-
сок необходимо не просто со-
кращать, а полностью отменять,
что, кстати, предусмотрено на-
Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905
шими обязательствами перед
ВТО», — говорит заместитель
руководителя проекта Группы
Всемирного банка МФК «Инве-
стиционный климат в Украине»
Сергей Осаволюк. Но резких
движений чиновники делать не
спешат.
Попытка отменить обязатель-
ную регистрацию декларации
соответствия товаров техниче-
ским регламентам тоже пока
безуспешна. Если предпринима-
тель декларирует, что его товар
безопасен и соответствует нор-
мативным документам, этого до-
статочно, чтобы продукцию на-
чали продавать. Так происходит
в мировой практике, но не в
Украине, где необходимо пройти
дополнительные регистрацион-
ные процедуры в Госстандарте.
«Для общества смысла в этой
норме нет. Государственная
казна тоже не выигрывает, по-
скольку плата за регистрацию
поступает исключительно на
предприятия Госстандарта», —
объясняет Сергей Осаволюк. За-
конопроект, предусматриваю-
щий отмену этой нормы, нахо-
дится в парламенте с июня 2010
года. Госстандарт активно пре-
пятствует его принятию.
Как оценят усилия новой ко-
манды мировые эксперты, узна-
ем уже в исследовании Doing
Business 2012. В любом случае
реформы, проведенные прави-
тельством, сложно назвать ради-
кальными. Грузинский сцена-
рий в Украине не пройдет. Здесь
за каждым, самым, казалось бы,
невлиятельным ведомством сто­
ит могущественный лоббист и
чьи-то интересы. Именно по
этой причине у нас пошли по
пути ограничения функций го-
сорганов. «Но любое ведомство
будет держаться за свои полно-
мочия зубами, обивать пороги
депутатов и Администрации
пре­зидента. Попытки ограни-
чить их приводят к еще больше-
му разрастанию функций этих
органов. Ведомства нужно лик-
видировать, поскольку отобрать
у них полномочия практически
нереаль­но», — заявил Контрак-
там правительственный чинов-
ник, пожелавший сохранить ин-
когнито.  

*Выборы прошли на высоком
безыдейном уровне, не было
ни новых идей, ни нового
содержания.
Маниакально–
депрессивный синдром
Куда были выборы
Вопреки своему названию, так
называемые местные органы вла-
сти не имеют никакого отноше-
ния к местному самоуправлению.
Местная власть — это просто фи-
лиалы центральной власти на ме-
стах. Да, юридические взаимоот-
ношения местных и центральных
органов власти достаточно запу-
танны для того, чтобы могла воз-
никнуть и существовать иллюзия
некоторой самостоятельности, но
в реальности никакой самостоя-
тельности нет. С одной стороны,
это утверждение противоречит
распространенному убеждению о
том, что «на местах вытворяют
что хотят». Но на самом деле не
противоречит, а объясняет.
Местное самоуправление в его
нормальном виде означает, что
местные жители для решения
местных проблем организуют
местные органы власти, опираю-
щиеся на местные ресурсы. Когда
эти условия соблюдены, местная
власть оказывается в полной за-
висимости от местной общины.
Согласование интересов разных
общин в этом случае происходит
за счет наличия национального за-
конодательства и партийной си-
стемы. То есть человек, живущий
в конкретном месте, имеет в
своем распоряжении несколько
властей: непосредственно мест-
ную, местную ассоциированную
(в слу­чае федерации и т. п.) и на-
циональную. Эти власти суще-
ствуют как бы параллельно друг
другу, они опираются на разные
налоги и выполняют разные
функции. В идеале властные
функции, налоговая база и ре-
сурсные потоки не должны пере-
секаться между собой. В рамках
страны все это связывают партии,
которые сама ситуация вынужда-
ет на уровне стратегий (предвы-
борных программ) согласовывать
интересы разных территорий.
Понятное дело, что в Украине
ничего такого нет. Здесь действу-
ет система «сначала все забираем,
затем распределяем, а потом раз-
даем», в которой паразитирова-
ние осуществляется на всех трех
6 контракты | № 46 | 15.11.2010
эпицентр
Партия регионов проиграла, потому что победили
местные элиты, пришедшие к власти
под ее покровительством
этапах. Паразитирование — это,
конечно, искусство, а не некий
встроенный параметр (если бы
чиновниками были роботы, пара-
зитирования бы не было, но ниче-
го бы вообще не работало), но оно
невозможно без специфического
устройства политико-правовой
машины.
Главной характеристикой этого
устройства является безответ-
ственность. На уровне институтов
она обеспечивается очень тща-
тельно. Классика жанра — наша
смешанная система из президен-
та и премьера. На последних вы-
борах мы познакомились с аб-
сурдной маниакально-депрес­сив­
ной избирательной системой (ма-
ниакальной в своей списочной
части, депрессивной — в мажори-
тарной). Разные системы выборов
Система, в которой
нет виноватых, означает,
что виноваты все
порождают разные особенности
того, что получается в итоге. Про-
порциональные хороши там, где
нужны политические и законода-
тельные функции, и там, где ис-
полнительная власть формирует-
ся через представительский
орган. Мажоритарные необходи-
мы там, где важна представитель-
ская функция. Но объединять две
системы в выборах в один и тот
же орган власти — это идиотизм.
Выбранный таким образом орган
работать не будет. Зато с такого
органа практически невозможно
ничего спросить.
В общем, местная власть по-
украински в достаточной степени
зависит от Киева, чтобы свали-
вать все беды на него, и в доста-
точной степени независима,
чтобы «решать вопросы». Имеет
для этого небольшую финансо-
вую базу и в то же время участву-
ет в потоках «в Киев из региона» и
«из Киева в регион». Эта власть
ничем не отличается по своему
реальному устройству и реальным
итоги местных выборов
Владимир ЗОЛОТОРЕВ
функциям от любой другой укра-
инской власти. Наша местная
власть — это своего рода «мини-
стерство по окучиванию террито-
рий», но никак не местное само­
управление.
Все это — главная причина
того, что выборы, как отмечали
наблюдатели, прошли на высо-
ком безыдейном уровне, не было
ни новых идей, ни нового содер-
жания. Оно и понятно: откуда в
такой системе этому всему взять-
ся, здесь все выборы — это вы-
боры одного и того же.
Кого были выборы
Вряд ли избиратель в полной
мере отдает себе осознанный
отчет, с чем он имеет дело на вы-
борах, но опыт и интуиция его
точно не подводят. Поэтому кон-
тингент кандидатов оценивался
исходя из этих знаний. Выбира-
лись «решатели вопросов», кото-
рые могли бы обеспечить наилуч-
ший баланс в путанице полномо-
чий и финансовых баз. Для мест-
ных элит выборы состояли в от-
вете на вопрос: кому и как теперь
использовать возможности поли-
тической власти и кто будет кон-
тролировать и распределять пото-
ки из Киева и в Киев.
В итоге основное содержание
выборов состояло в борьбе между
собой местных элит под флагами
элит «общенациональных». Это
одна из причин той пестрой поли-
тической картины, которую мы
получили. Однако участие партий
и списочная составляющая доба-
вили к этой картине новые краски
и элементы композиции. Поэтому
последствия выборов имеет
смысл анализировать отдельно —
для маниакальной (партийно-
национальной) и депрессивной
(местной) составляющей.
«Народ всегда прав,
обманываясь в своих
ожиданиях».
•
Геннадий Малкин
Депрессивные последствия
Эти последствия в наибольшей
степени скрыты и подробно из-
вестны только местным специа-
листам в местных делах. Тем не
менее можно сделать несколько
общих наблюдений.
Во-первых, мы убедились в
том, что так называемый админи-
стративный ресурс — малоуправ-
ляемая из Киева штука. Это пре-
имущественно местные инициа-
тивы. Поражающий воображе-
ние масштаб манипуляций и не
менее изумительная находчи-
вость, проявленная в этом деле,
не могли быть результатом рабо-
ты одного штаба. Для Партии ре-
гионов, похоже, единственным
требованием было «чтобы Юльки
тут не было», да и то это требова-
ние было реализовано не везде. В
остальном можно сказать, что
для многих мест верно утверж-
дение: не Партия регионов про-
водила выборы, а Партию регио-
нов использовали в выборах.
Во-вторых, мы увидели, что
собственно местная проблемати-
ка с трудом поддается актуализа-
ции. Поясню: все эти экологиче-
ские и прочие местные проблемы
— это следствия, а не причины. О
причинах пока никто не говорит
дальше нулевого уровня «злочин-
на влада». Хорошей новостью
здесь, безусловно, является то,
что если местные выборы и даль-
ше будут проходить отдельно от
всех прочих, то до причин дело
таки дойдет.
Маниакальные последствия
Эта категория следствий об-
суждается наиболее широко.
Первый вывод, который можно
сделать: Украина в разной степе-
ни склонна к маниакальности и
депрессии. Запад страны удиви-
тельно маниакален. Его волнуют
национальные абстракции и то,
что в Киеве говорят по-русски.
Поэтому здесь побеждает Свобо-
да. Остальная часть Украины
более депрессивна. Ее интересу-
ют «чисто конкретно» местные
решатели местных проблем.

Именно здесь — в Харькове, За-
порожье и Одессе — мы видим
жесткую конкуренцию мэров.
Второй вывод: на маниакаль-
ном уровне отмечается явный
проигрыш Батькивщины. Мани-
пуляции манипуляциями, но
Юлия Тимошенко в роли оппо-
зиции не сделала ничего полез-
ного, поэтому ее результат, ко-
нечно же, неудивителен.
Возможно, результат Батькив-
щины приведет ее к полному
упадку. Это означает исчезнове-
ние двухпартийности и, воз-
можно, поиски новой «любимой
оппозиции» для власти.
Третий вывод: Партия регио-
нов, можно сказать, не выиграла
выборы. Думаю, для многих те-
перь стало наконец-то ясно, что
не ПР пришла к власти на ме-
стах, а под видом ПР пришли к
власти местные элиты, которые
так же легко покинут эту пар-
тию, как и пришли в нее. Пар-
тийная дисциплина типа «парт-
билет положишь!» работает до
определенного момента. Смена
партийности и получение долж-
ности — это все-таки две разные
процедуры, и сила их находится
в совершенно разных источни-
ках. Как только чиновник уви-
дит, что смена партийности уже
не грозит автоматическим отъе-
мом должности, он легко поме-
няет партийность.
Четвертый вывод: оппозиция
не выиграла выборы. На западе
Свобода просто заменила собой
Батькивщину. На востоке оппо-
зиция вообще оказалась очень
слаба. Разочарование в ПР —
это общенациональный эффект,
но на востоке он не получил
какого-то четкого выражения.
Добавим сюда большой процент
людей, которые пошли на выбо-
ры специально, чтобы проголо-
совать против всех, а также
большой процент тех, кто вооб-
ще решил не идти. И те и другие
явно не довольны тем выбором,
который им предлагается.
Дальнейшие сценарии власти
То, что будет делать власть
после местных выборов, укла-
дывается в два сценария, опять-
таки по маниакальному и де-
прессивному типу. Выбор сце-
нария будет зависеть в том числе
и от того, чем закончится фор-
мирование власти на местах.
Маниакальный тип предпола-
гает, что подготовка к парла-
ментским выборам будет осу-
ществляться на базе действую-
щего закона. В этом случае на
местную власть ложится задача
«правильной» организации пред-
выборной кампании. Минусом
реклама
Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905
этого сценария является отсут-
ствие оппозиции. Непонятно,
кто теперь будет виноват в том,
что у ПР ничего не получается.
Другим минусом станет то, что в
будущий парламент попадут Яце-
нюк, Тигипко, Тягнибок и про-
чие вроде бы демократы. Им, в
отличие от той же Батькивщины,
нужно будет постоянно доказы-
вать, что они есть и что они кому-
то нужны. С другой стороны,
даже если ПР не получит много
голосов на выборах, в реальном
раскладе власти это лишь не-
сколько усложнит формирова-
ние правительства. Конституции
больше нет, так что беспокоиться
о большинстве и прочих глупо-
стях не нужно.
Наиболее вероятным является
депрессивный сценарий. Он уже
фактически реализуется. Отме-
на Конституции, отделение Вик-
тора Януковича от остального по-
литикума и государства ясно го-
ворят об этом. Этот сценарий
означает возвращение к системе
Леонида Даниловича Кучмы —
принципиально беспартийной,
политически и идеологически
неопределенной. Президент
здесь является главным решате-
лем вопросов, тем, кто находится
вне схватки, над партиями и по-
литическими силами. «Партии
власти», которые периодически
возникают в такой системе, явля-
ются дополнительным барьером
ответственности. Когда у них вы-
рабатывается ресурс, их «сдают»
на радость населению. Похоже,
что этот сценарий будет реализо-
ван и в отношении ПР. Нам ска-
жут, что Партия регионов себя
не оправдала, поэтому президент
инициирует нечто очередное
нацио­н ально-спасательное,
«с участием всех политических
сил доброй воли». В этот сцена-
рий хорошо укладываются и на-
мерения ПР переделать избира-
тельный закон по опять-таки ма­
ниа­кально-депрессивной сме-
шанной системе.
В случае реализации этого пла­
на у власти исчезают проблемы с
оппозицией, ввиду того что исче-
зает сама власть как некое поли-
тическое и идейное целое. Госу-
дарство превращается в набор
чиновников, часть из которых
просто избирается на выборах. С
точки зрения власти этот сцена-
рий кажется предпочтительнее,
однако он ничего не меняет в от-
ношениях власти и народа. Да,
людям будет труднее идентифи-
цировать власть, но это не озна-
чает, что они ее полюбят. Наобо-
рот, система, в которой нет вино-
ватых, означает, что виноваты
все. Боюсь, это может иметь са­
мые неприятные последствия. 
контракты | № 46 | 15.11.2010
7
 эпицентр угол зрения

М
ечта украинского *Кто будет снижать
правительства об

Ценный секрет
цену, когда
изменении газовой в руководстве
страны заседают
формулы, похоже, люди, привыкшие
урегулировать
так и остается газовые вопросы
мечтой. Премьер-министр РФ полюбовно,

Владимир Путин уехал из Киева,

Почему Украина не угрожает Газпрому а не в национальных
интересах?
даже не поговорив об этом с
Виктором Януковичем и
Николаем Азаровым. Министр Газовый профиль
топлива и энергетики России
Сергей Шматко посоветовал
украинской стороне обращаться
к «хозяйствующему субъекту»,
то есть Газпрому. На языке
российских чиновников это
означает «не морочить голову».
Потому что все и в Москве, и в
Киеве понимают, что прин­ци­
пиальные ценовые вопросы
решаются не в Газпроме, а в
кабинете премьер-министра. И
поскольку пока украинской
стороне практически нечего
предложить россиянам, ей оста­
ет­ся только уповать на бла­го­
склонность Владимира Влади­ми­
ровича. А что делать, раз Украина
находится в такой энерге­ти­
ческой зависимости от России?
Но эта энергетическая зависи-
мость — результат нежелания
украинских властей хоть что-то
менять в собственных подходах.
Газпром сегодня гораздо в боль-
шей степени заинтересован в
украинском рынке, чем Украина
— в российском газе. Это только

УНИАН
на словах Газпром — могуще-
ственная корпорация, которая
держит всю Европу на энерге-
тической игле. На самом деле
его серьезно теснят конкурен- Газпром сегодня гораздо в большей
ты. Газпром потерял 14% рынка
из-за наступления Норвегии и степени заинтересован в украинском рынке,
Катара, при этом экспорт самой
Норвегии вырос на 28%, а Ката- чем Украина — в российском газе
ра — на 363%! Корпорация, ко-
торая еще два года назад заявля-
ла, что претендует на 50% евро-
пейского рынка газа, сегодня
должна бороться за первое место в поставках (а это 33%) с норвеж- оружие и тем самым перечеркнувшими саму возможность серьезно-
цами (29%). При этом тенденция уменьшения роли Газпрома на ев- го развития газодобывающей отрасли в России.
ропейском рынке продолжается. И в этой ситуации цена газа для Более привлекательного рынка, чем украинский, для Газпрома се-
некоторых стран уменьшилась на 30%, а для промышленных пред- годня нет, потому что это рынок безальтернативный. Более важного
приятий — на 40! транзитера газа, чем Украина, у Газпрома сегодня также нет, потому
В то же время в Украине цены постоянно растут, в том числе и для что нет никаких подводных путей, а когда они появятся, еще неиз-
населения. Более того, последние соглашения о газовых поставках вестно будет, чем и для кого их заполнят. За удовольствие сосуще-
зафиксировали увеличение объемов поставляемой продукции, в ко- ствования необходимо платить, в том числе и снижением цены. Но
торых Украина не нуждается. И цена для нее на деле не уменьшилась кто будет снижать цену, когда поставщику никто не угрожает? Кто
— скидка есть скидка, формула есть формула. будет снижать цену, когда покупатель боится новых трубопроводов
Для того чтобы разговаривать с Газпромом на равных, Украина как огня? Кто будет снижать цену, когда в руководстве страны засе-
должна была бы заняться тем, чем занимаются все уважающие себя дают люди, привыкшие урегулировать газовые вопросы полюбовно,
партнеры корпорации в Европе — диверсификацией поставок. Если а не в национальных интересах? Кто будет снижать цену, когда в
у нас есть возможность получать венесуэльскую нефть для Беларуси, обмен на политически важное для России решение о продлении пре-
то неужели нет возможности получать норвежский и катарский газ бывания Черноморского флота в Севастополе украинский президент
для себя? Конечно, нас начнут уверять, что привезенный танкерами соглашается всего лишь на незначительную скидку на газ, да еще и
газ дорог, но и российский недешев. Кроме того, самим фактом при- преподносит это очевидное дипломатическое поражение, этот три-
хода нового поставщика мы можем показать Газпрому, что ему при- умф некомпетентности как свою победу — и все в это верят! Я бы на
дется снижать цены: придет конец спекулятивной политике соседне- месте Путина тоже бы цены не снижал. Я бы на месте Газпрома тоже
го государства. И, как знать, может быть, тем самым мы откроем путь бы о цене не разговаривал. Цену снижают тем, кого уважают, а не
к российским реформам, а это будет означать, что уже скоро нам не тем, кем манипулируют. 
придется иметь дело с нынешними руководителями России, пытаю-
щимися рассматривать энергетические поставки как политическое Виталий ПОРТНИКОВ

8 контракты | № 46 | 15.11.2010
 эпицентр
*Украина снова может попасть в Priority Watch
List — список стран, в которых нарушаются
права интеллектуальной собственности,
Что за страна
заявление посольства США.
Компьютерное пиратство:
как во
По мнению функционеров
BSA, главная угроза
производителям
программного
обеспечения кроется
в Юго-Восточной Азии.
По данным исследовательской компании
IDC, на каждые $100  официально куплен-
ного программного обеспечения в Украине
приходится $75  продаж нелегального ПО.
Потери правообладателей от компьютерно-
го пиратства в Украине в 2009 году состави-
ли $272  млн. Еще десять лет назад рост
уровня пиратства на 1 п. п. заставил бы по-
нервничать украинских чиновников. В
конце 1990-х годов потери американских
софтверных корпораций от украинского
пиратства почти автоматически приводили
к экономическим санкциям для страны,
таким как отмена режима льготного импор-
та, ограничение поставок в США и т. п. Од-
нако сейчас введение санкций против
Украины маловероятно.
в Контрактах, № 20–21
в Контрактах, № 19
10 контракты | № 46 | 15.11.2010
равнение на
ВЬЕТНАМЕ
Дело в том, что в начале нынешнего де-
сятилетия Украина и так выполнила все
требования ассоциации — в стране было
принято одно из самых жестких в Европе
«антипиратских» законодательств и за-
крыты практически все заводы по произ-
водству CD, поскольку функционеры BSA
подозревали их в нелегальных поставках в
страны ЕС. К тому же с подачи и одобре-
ния юристов ассоциации рынок юридиче-
ских услуг в Украине пополнился новой
специализацией: компаниями, занимаю-
щимися исключительно поиском нелицен-
зионного ПО и тяжбам с теми, кто его ис-
пользует. Само собой — за процент от
суммы доказанного ущерба или отступ-
ных, выплачиваемых провинившимися.
ВЬЕТНАМ
По последним данным Ассоциации произво-
дителей программного обеспечения (BSA)*, в
2008–2009  гг. уровень пи-
ратства в сфере программ- * Совместный отчет BSA
ного обеспечения (ПО) иbsa/idcIDC «Seventh annual
global software
ежегодно увеличивался 09 piracy study».
на 1%. Таким образом, в
2009-м украинский рынок программного обе-
спечения по уровню пиратства вернулся к
показателям 2005  года, когда доля нелицен-
зионного ПО, установленного на компьюте-
рах украинских пользователей, составляла
85%. Такой же уровень пиратства зафикси-
рован во Вьетнаме и Ираке.
Догнать и перегнать Вьетнам
Территория: 331 700 кв. км
(65-я в мире)
Население: 85,8 млн
(13-е в мире)
Социа­
листическая
Республика
Вьетнам —
государство в
Юго-Восточной
Азии. Граничит с
Лаосом, Камбоджей и
Китаем, омывается Южно-
Китайским морем. Номинальный валовой внутренний
продукт — $258,1 млрд, ВВП на душу населения по
паритету покупательной способности — $2900,
инфляция — 6,9%, уровень безработицы — 2,9%.
40% ВВП обеспечивает промышленность, 39% — сфера
услуг, на долю сельского хозяйства приходится 20%
валового внутреннего продукта. Экспорт — $56,55 млрд
(нефть, морепродукты, рис, кофе, каучук, чай, одежда и
обувь); импорт — $68,8 млрд (машины и оборудование,
нефтепродукты, удобрения, металлопродукция, цемент).
Так что введением санкций от Украины
ничего нового не добьешься. Кроме того, в
качестве основных «пиратских» регионов
— и по темпам роста, и по абсолютной ве-
личине денежных потерь — в прошлом
году лидировали Юго-Восточная Азия и
Африка. Именно из-за них уровень пират-
ства в мире вырос с 41% в 2008-м до 43% в
прошлом году. А потери от пиратства в
сфере ПО, к примеру, в Азиатско-
Тихоокеанском регионе в 2009 году соста-
вили $16,5 млрд — почти треть из $51,4 млрд
общемировых потерь, зафиксированных
IDS и BSA. Украинские $272  млн на этом
фоне выглядят несерьезно — вводить
санкции или устраивать показательные
суды из-за них никто не станет. 
в Контрактах, № 47
в Контрактах, № 48
 деньги ком­мен­та­рий

Н
ачало ноября на валют-

Курс общей психологии

ном рынке выдалось
нестабильным. На
межбанке курс прода-
жи доллара вырос с 7,943  до
7,963  UAH/USD (4  ноября),
покупки — с 7,947 до 7,968 UAH/ Какие психологические барьеры может преодолеть курс гривни
USD. На наличном рынке курс в ближайшие месяцы
доллара вплотную приблизился к
отметке в 8  UAH/USD (некото-
рые банки все-таки продавали
валюту по 8,0–8,01  грн). Тем не
менее в стабильности валюты
украинцев всеми силами убежда-
ют представители власти. В част-
ности, вице-премьер-министр
Сергей Ти­­гип­ко уверен, что
должных экономических основа-
ний для девальвации гривни нет:
«Никаких профессиональных
разговоров я не слышал. Идут
эмоциональные заявления —
чистая политика, а не экономи-

Коллаж Андрея ДМИТРЕНКО

ка». Не видит каких-либо эконо-
мических оснований внутри
страны для девальвации нацио-
нальной валюты и исполнитель-
ный директор по экономическим
вопросам Нацбанка Игорь
Шумило.
Похоже, на этот раз чиновни-
кам все-таки можно верить. Дело
в том, что источником некоторой
нестабильности на валютном
рынке в начале ноября стал На- К концу 2010 года В целом ситуация на межбанков-
ском валютном рынке спокойная.
фтогаз, который покупал долла-
ры, чтобы рассчитаться с Газпро- в Украине курс достигнет С начала осени НБУ даже перестал
регулярно выходить на межбанк с
мом за импорт энергоносителей в
октябре. Регулятору приходилось 8 UAH/USD интервенциями: теперь он выхо-
дит с покупкой или продажей ва-
практически ежедневно выхо- люты, только чтобы сгладить су-
дить с интервенциями на меж- щественные колебания (если они,
банковский рынок. Впрочем, уже конечно, есть). Более того, по сло-
5  ноября, когда пресс-служба Нафтогаза сообщила, что компания вам участников рынка, интервенции носят психологический ха-
перевела на счета российского Газпрома $1,063  млрд, ажиотаж на рактер: иногда регулятору достаточно заявить о готовности выйти
рынке прекратился. на рынок и выставить индикативные котировки, как курс возвра-
Других причин для резкой девальвации гривни сейчас нет. «Про- щается в прежнее русло.
фицит платежного баланса Украины по итогам 9  месяцев 2010  года, «Прогноз роста курса доллара до 9  UAH/USD и выше выглядит
по предварительным данным, составил $6,441  млрд», — объясняет необоснованным», — уверен начальник отдела операций на ва-
директор аналитического департамента компании TeleTRADE Окса- лютном и денежном рынках ОТП Банка Максим Давлад. По мне-
на Куренная. При этом валюта в Украину продолжает поступать, и в нию специалиста, для такого резкого скачка необходимы серьез-
первую очередь от нерезидентов. По данным НБУ, только за период с ные предпосылки. Пока же ни значительного ухудшения платеж-
1 по 8 ноября 2010 года они увеличили свой портфель ОВГЗ на 13,15% ного баланса, ни крупных выплат по внешним долгам не ожидает-
— до 9,850 млрд грн. «Инвестиционная привлекательность Украины в ся. «В ближайшие пару месяцев колебания курса доллара не пре-
этом году лучше, чем в прошлом», — говорит Оксана Куренная. К высят 1–2% от уровня 7,95–8,00  UAH/USD», — предполагает
тому же в ближайшее время наша страна может получить очередной Максим Давлад. «В этом году курс
транш кредита МВФ, а это, наверное, самый действенный способ может протестировать порог 8,0–
удержать гривню на плаву. «Гривня сегодня не 8,1  UAH/USD, но вряд ли преодо-
Впрочем, стабильность нацвалюты в большей мере зависит от спо- просто достаточно леет его», — соглашается с ним
собности и желания Нацбанка поддерживать гривню путем интервен- стойкая, а абсолютно Оксана Куренная.
ций на валютном рынке. А вот средств у регулятора пока предостаточ- стабильная». Картина может кардинально из-
но, даже несмотря на то, что в октябре валютные резервы НБУ снизи- мениться только в том случае, если
лись на 1,2% (до $34,3 млрд). «Сокращение резервов связано преиму- МВФ попросту откажется выда-
щественно с ухудшением состояния внешнеторгового баланса и с со- • вать Украине очередной транш.
ответствующим ростом избыточного спроса на иностранную валюту «Дефолт, о котором и так уже
на валютном рынке, — уверены аналитики ING Банк Украина. — Рост Премьер-министр долго говорят, может стать реаль-
внутреннего потребления и возобновление кредитования физических Николай Азаров, ностью, — предполагает Оксана
лиц привели к росту импорта, тогда как введение ограничений на экс- выступление на 7-м Куренная. — Можно будет ожи-
порт зерна способствовало замедлению темпов роста экспорта». К заседании Венского дать скачка курса доллара до
тому же сработала цепная реакция: незначительная девальвация грив- экономического форума, 10  UAH/USD и выше». Однако это
ни (в пределах 1–2 коп.) второй месяц подряд подогревает девальваци- 08.11.2010 очень маловероятный сценарий.
онные опасения на наличном валютном рынке. В результате чистый Ведь мы у МВФ, как говорится, по-
объем иностранной валюты, проданной частным лицам, вырос в октя- стоянный клиент. 
бре до $1,9 млрд (в сентябре — $1,6 млрд, в августе — $0,4 млрд).
Виктория РУДЕНКО

12 контракты | № 46 | 15.11.2010
 деньги спецпроект «Контрактовая площадка — 2»

Татьяна ОСИПЧУК Александр СПАСИЧЕНКО Бонапарт Шоко

АРТ-Капитал Бонум Групп Контракты
Специалист из ИК «АРТ-Капитал» по-прежнему лидирует. За месяц По итогам 9,5  мес. специалист опять на втором месте. Борьба По итогам 9,5 мес. проекта редакция Контрактов и пес Бонапарт про-
портфель Татьяны Осипчук вырос на 2,22 п. п., обогнав по доходности между управляющими из АРТ-Капитала и Бонум Групп длится с само- должают находиться в тройке лидеров. В самом начале проекта именно
основные индикаторы украинского фондового рынка (в октябре ин- го начала проекта: Александр Спасиченко занимал лидирующую по- Бонапарт Шоко, руководствуясь нюхом и интуицией, сформировал порт-
дексы ПФТС и УБ снизились на 5,2% и 4,47% соответственно). Более зицию в проекте на протяжении первых 5,5 мес., затем по итогам мая фель редакции: он выбирал не только инвестиционные инструменты, но
того, за 9,5 мес. (с 21 января по 31 октября) виртуальный портфель и июня уступил первенство Татьяне Осипчук, в конце лета снова сумел и их долю в портфеле, а также устанавливал срок и валюту депозитов.
управляющей принес ей почти 62,5% прибыли, в то время как индекс выбиться в лидеры, а теперь, как и прежде, второй. Хотя по итогам В октябре мы заработали немного — всего 0,62% прибыли. При-
УБ вырос на всего на 13,1%, ПФТС — на 17,7%. октября разрыв между конкурентами сократился. чем рост обеспечила дорожающая евровалюта: если бы не инве-
Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010) Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010) Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010)

в портфеле, %
в портфеле, %

в портфеле, %
Цена покупки/
Цена покупки/

Доля позиции
Доля позиции

Цена покупки/

Доля позиции
продажи, грн
продажи, грн

продажи, грн
Количество
Количество

Сумма, грн

Количество
Сумма, грн

Сумма, грн
акций, шт.
акций, шт.

акций, шт.
Актив

Тикер
Актив

Тикер

Актив

Тикер
1. Ценные бумаги 1. Ценные бумаги 1. Ценные бумаги
1.1. Акции 101 855,8 6,27 1.1. Акции 1 289 006,819 80,37 1.1. Акции 803 511,717 54,01
Стахановский вагоно­ Ясиновский Укрнафта UNAF 650 290,1309 188 585,085 12,68
SVGZ 4700 7,4583 35 054,01 2,16 YASK 64 000 3,2257 206 444,8 12,87
строительный завод коксохимический завод Авдеевский
Крюковский вагоно­ Центрэнерго CEEN 12 300 12,6767 155 923,41 9,72 AVDK 10 500 14,6854 154 196,7 10,37
KVBZ 1000 32,3128 32 312,8 1,99 коксохимический завод
строительный завод Шахта «Комсомолец Стахановский вагоно­
SHKD 73 000 3,613 263 749 16,45 SVGZ 20 000 7,4583 149 166 10,03
Мариупольский завод Донбасса» строительный завод
MZVM 1900 18,1521 34 488,99 2,12
тяжелого машиностроения Укрнафта UNAF 1110 290,1309 322 045,299 20,08 Укртелеком UTLM 295 160 0,5126 151 299,016 10,17
2. Денежные средства Стахановский Западэнерго ZAEN 295 543,2709 160 264,916 10,77
2.1. Гривня 1 522 183,31 93,73 вагоностроительный SVGZ 45 700 7,4583 340 844,31 21,25 2. Денежные средства
Депозитная линия 1 522 183,31 93,73 завод 2.1. Гривня 174 308,21 11,72
Стоимость портфеля, грн 1 624 039,113 2. Денежные средства Текущий счет 174 308,21 11,72
2.1. Гривня 314 753,77 19,63 2.2. Валюта 509 823,145 34,27
В октябре Татьяна Осипчук вновь вернулась к операциям на фон- Текущий счет 314 753,77 19,63 Депозит сроком на
довом рынке. Напомним, с начала лета она отказывалась инвестиро- Стоимость портфеля, грн 1 603 760,592 45 999 11,08335 509 823,145 34,27
3 месяца в евро
вать средства в ценные бумаги и все хранила на депозитной линии. Стоимость портфеля, грн 1 487 643,07
25  октября эксперт приобрела акции вагоностроительных пред- За месяц портфель КУА «Бонум Групп» вырос на 2,7 п. п. (при этом
приятий: Стахановского и Крюковского вагоностроительных заводов, в прошлом месяце он был убыточен: -6%). За 9,5 мес. виртуальный стиции в евро, наш инвестиционный портфель был бы убыточным
а также Мариупольского завода тяжелого машиностроения. «Эта портфель Александра Спасиченко мог бы принести инвестору более (в основном из-за подешевевших акций).
отрасль привлекательна, поскольку растет потребность промышлен- 60% прибыли. В начале месяца в нашем портфеле было всего восемь ценных
ности в грузовых перевозках. При этом в Украине уровень изношен- В октябре специалист отказался от операций на фондовом рынке. бумаг (акции Центрэнерго, Укрнафты, Укрсоцбанка, Авдеевского кок-
ности вагонов — порядка 80% (в целом по СНГ — примерно 65%), «В прошлом месяце я не видел никаких рациональных оснований для сохима, Стахановского вагонзавода, Укртелекома, западэнерго и АБ
а с 2011  года повышаются тарифы на грузовые железнодорожные сделок, — объясняет Александр Спасиченко. — Управляющие укра- «Форум). Первый пересмотр портфеля провели 8  октября (как пра-
перевозки. Кроме того, перед Евро-2012 будет обновляться парк пас- инских фондов ждут «дооценки наших самых недооцененных в мире вило, мы пересматриваем портфель по пятницам). Индексы ПФТС и
сажирских вагонов», — аргументирует Татьяна Осипчук. По расчетам акций», но раз они уже купили ценные бумаги, то денег нет, и поэтому УБ к тому времени уже существенно снизились, поэтому мы решили
специалиста, целевой уровень стоимости данных акций выше рыноч- на ситуацию на рынке они повлиять не могут». А для иностранных ин- избавиться от ЦБ, которые с начала месяца подешевели более всего
ных цен в среднем на 35% (по состоянию на 1 ноября). «Потенциал весторов Украина уже перестала быть чем-то безоговорочно привле- (Центрэнерго — на 4,7%, Укрсоцбанк — на 5% и АБ «Форум» — на
роста цен для акций Стахановского вагонзавода — 35%, Крюковского кательным: спроса на акции отечественных эмитентов с их стороны в 5,35%). Колебания фондового рынка решили переждать, придержи-
вагонзавода — 36%, Мариупольского завода тяжелого машинострое- октябре не наблюдалось. «Стоило кому-то начать продавать, как рынок вая средства на текущем счете.
ния — 153%», — перечисляет управляющая. сразу шел вниз, а если на рынке появлялись покупатели — наблюда- Второй раз пересмотрели портфель 21 октября — как раз в этот
Остальные средства эксперт по-прежнему хранит на депозитной лась обратная ситуация, — вспоминает управляющий. — Прогнозиро- день закончился срок 9-месячного гривневого депозита. На освобо-
линии. От инвестиций в доллары и евро она, как и раньше, отказы- вать в этой ситуации сложно, это сродни гаданию на кофейной гуще: дившиеся средства решили приобрести акции: фондовый рынок к
вается. нет никакой устойчивой тенденции, кроме плавного снижения». тому времени уже на протяжении нескольких дней показывал рост,
 Сейчас в портфеле Александра Спасиченко пять ценных бумаг: ак- и хотя устойчивым его назвать было нельзя, мы все же решили риск-


ции Ясиновского коксохима, Центрэнерго, шахты «Комсомолец Дон- нуть. Правда, покупать новые ЦБ не стали, а отдали предпочтение
 басса», Укрнафты и Стахановского вагонзавода (совокупная доля ЦБ тем акциям, которые были у нас в портфеле (довели долю каждого
 — 80,37%). «Это слишком много: идеальной была ситуация в начале эмитента до 10%).
 августа, когда я продал половину портфеля акций; на том надо было Остальная часть портфеля не изменилась. Почти 35% — на депо-

 и остановиться, не повышая долю ЦБ так существенно», — разводит зите в евро. Кстати, вложения в валюту себя оправдали — за месяц
 руками управляющий. Остаток — 19% средств — эксперт предпочи- евро подорожал на 3,5%. Еще 11,72% средств — на текущем счете.
 тает хранить на текущем счете. От вложений в другие инвестиционные
 

инструменты он, как и прежде, отказывается. 
  

1 000 000 грн 1 000 000 грн 1 000 000 грн

Доходность портфеля Доходность портфеля Доходность портфеля

с начала игры — 62,4% с начала игры — 60,37% с начала игры — 48,76%
март

сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь

март

сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь
март

сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь
февраль

апрель
май

июль
август

февраль

апрель
май

июль
август

февраль

апрель
май

июль
август
январь

июнь

январь

июнь

январь

июнь

14 контракты | № 46 | 15.11.2010
 Михаил ГРИЦКО Любомир ШАВАЛЮК Вячеслав БУРЛАКА
Универ Менеджмент КИНТО Инвеступравляющий
По итогам октября управляющий продолжает занимать четвертое По итогам 9,5 мес. управляющий продолжает занимать пятое ме- В октябре портфель Вячеслава Бурлаки «похудел» на 5,5% (напом-
место. За месяц его портфель снизился на 4 п. п. — до 28,46%. сто. Портфель специалиста продолжает таять: в октябре он «похудел» ним, в сентябре портфель вырос на 0,79%, тогда как в июле – августе
В октябре Михаил Грицко операций на фондовом рынке не совер- на 2,47 п. п. (в сентябре — на 3,2 п. п.). А ведь в июле – августе Любо- увеличился — на 3,35%). С начала проекта инвестпортфель управ-
шал: ситуация была довольно нестабильной. Рынок то рос, то снижал- мир Шавалюк сумел заработать рекордные 12,71% прибыли. ляющего убыточен (-18,71%).
ся без фундаментальных причин, а как показывает практика, эксперт В начале октября в портфеле эксперта было семь ценных бумаг (ак- В начале октября в портфеле Вячеслава Бурлаки доля акций со-

Руководитель проекта «Контрактовая площадка — 2» Виктория РУДЕНКО, фото Светланы СКРЯБИНОЙ

спекулировать ценными бумагами не спешит, предпочитая следовать ции Мотор Сичи, Центрэнерго, Укртелекома, Стахановского вагонзаво- ставляла 70,32% средств: Интерпайп Нижнеднепровский трубный за-
выработанной средне- и долгосрочной стратегии. да, Алчевского меткомбината, Укрсоцбанка и АБ «Форум»). В течение вод — 9,13%, Новомосковский трубный завод — 8,07%, Лугансктеп­
Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010) Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010) Структура портфеля (по состоянию на 31.10.2010)
в портфеле, %

в портфеле, %

в портфеле, %
Цена покупки/

Цена покупки/

Цена покупки/
Доля позиции

Доля позиции

Доля позиции
продажи, грн

продажи, грн

продажи, грн
Количество

Количество

Количество
Сумма, грн

Сумма, грн

Сумма, грн
акций, шт.

акций, шт.

акций, шт.
Актив

Актив

Актив
Тикер

Тикер

Тикер
1. Ценные бумаги 1. Ценные бумаги 1. Ценные бумаги
1.1. Акции 596 870,025 46,46 1.1. Акции 1 010 541,863 79,94 1.1. Акции 550 943,35 67,78
Алчевский Укрнафта UNAF 675 290,1309 195 838,3575 15,49 Интерпайп
металлургический ALMK 428 700 0,1363 58 431,81 4,55 Крюковский вагоно­ Нижнеднепровский трубный NITR 8570 9 77 130 9,49
комбинат KVBZ 3800 32,3128 122 788,64 9,71 завод
строительный завод
Авдеевский Стахановский вагоно­ Новомосковский
AVDK 5050 14,6854 74 161,27 5,77 SVGZ 8500 7,4583 63 395,55 5,01 NVTR 27 685 2,5508 70 618,898 8,69
коксохимический завод строительный завод трубный завод
Азовсталь AZST 25 800 2,4207 62 454,06 4,86 Авдеевский Лугансктепловоз LTPL 19 290 2,8158 54 316,782 6,68
Центрэнерго CEEN 5475 12,6767 69 404,9325 5,40 AVDK 8500 14,6854 124 825,9 9,87
коксохимический завод Укртелеком UTLM 156 235 0,5126 80 086,061 9,85
АБ «Форум» FORM 10 800 6,2911 67 943,88 5,29 Центрэнерго CEEN 10 000 12,6767 126 767 10,03 Харцызский трубный завод HRTR 64 665 1,2098 78 231,717 9,62
Укрнафта UNAF 275 290,1309 79 785,9975 6,21 Мотор Сич MSICH 100 1908,6739 190 867,39 15,10 АвтоКрАЗ KRAZ 402 180 0,1689 67 928,202 8,36
Укрсоцбанк USCB 134 800 0,4289 57 815,72 4,50 Мариупольский завод ЛуАЗ LUAZ 379 530 0,1698 64 444,194 7,93
MZVM 10 250 18,1521 186 059,025 14,72
Укртелеком UTLM 127 000 0,5126 65 100,2 5,07 тяжелого машиностроения Житомироблэнерго ZHEN 33 250 1,75 58 187,5 7,16
Ясиновский 2. Денежные средства 2. Денежные средства
YASK 19 150 3,2257 61 772,155 4,81 2.1. Гривня 253 611,24 20,06
коксохимический завод 2.1. Гривня 133 884,00 16,47
2. Денежные средства Текущий счет 253 611,24 20,06 Депозит сроком на 1 год 94 939,178 11,68
2.1. Гривня 687 724,78 53,54 Стоимость портфеля, грн 1 264 153,101 Текущий счет 38 944,82 4,79
Текущий счет 687 724,78 53,54 3. Металлы
Стоимость портфеля, грн 1 284 594,8 месяца он дважды кардинально пересматривал структуру портфеля. 3.1. Золото 128 041,59 15,75
4 октября, когда фондовый рынок за день обвалился более чем на 3%, Золотой депозит на
9 месяцев 367,555366 348,36 128 041,59 15,75
В начале месяца в портфеле управляющего было девять ценных он продал все акции и освободившиеся средства перевел на текущий Стоимость портфеля, грн 812 868,94
бумаг, таких как: Алчевский металлургический комбинат, Авдеевский счет. К операциям Любомир Шавалюк вернулся только 25  октября.
коксохимический завод, Азовсталь, Центрэнерго, АБ «Форум», Укр­ «Это связано с тем, что в это время начинается сезон финансовых ловоз — 9,77%, Укртелеком — 10,21%, Харцызский трубный завод
нафта, Укрсоцбанк, Укртелеком, Ясиновский коксохимический завод отчетностей украинских компаний за III квартал, — аргументирует он. — 9,53% АвтоКрАЗ — 8,34%, ЛуАЗ — 8,27%, Житомироблэнерго —
(доля каждого эмитента составляла чуть более 5%). К концу меся- — Мы считаем, что в отчетностях тех компаний, которые находятся в 7,01%. При этом в октябре специалист вновь отказался от операций
ца ситуация изменилась: доля одних ЦБ выросла до 6%, других — портфеле, будет продемонстрирована хорошая динамика финансово- на фондовом рынке.
уменьшилась до 4%. Впрочем, все логично: акции в портфеле управ- хозяйственных показателей (в основном это машиностроительные Если в предыдущих месяцах фондовый рынок был благосклонен к
ляющего из Универ Менеджмента вели себя в октябре по-разному. компании и несколько ресурсных)». Однако, по словам специалиста, инвестору (доходность портфеля хотя и минимально, но росла благо-
ЦБ Центрэнерго и Укрнафты, например, выросли — на 1,36% и 3,5% круг таких компаний ограниченный (Любомир Шавалюк остановился даря росту стоимости отдельных ЦБ), то в октябре все ЦБ в портфеле
соответственно. А вот остальные акции дешевели. Лидерами падения на ЦБ Укрнафты, Крюковского и Стахановского вагонзаводов, Ав- дешевели (за исключением акций Новомосковского трубного завода,
стали ЦБ Урксоцбанка (-16%), Алчевского меткомбината (-14,5%) и деевского коксохима, Центрэнерго, Мотор Сичи и Мариупольского которые подорожали на незначительные 0,7%). Лидером падения стали
Ясиновского коксохима (-12%). завода тяжелого машиностроения), а вероятность снижения рынка ЦБ Лугансктепловоза, которые упали за месяц на рекордные 35%. Такой
От вложений в альтернативные инструменты Михаил Грицко по- по-прежнему остается довольно существенной, поэтому было приня- обвал связан с постприватизационными судебными разбирательствами
прежнему отказывается. Еще летом он перевел доллары и евро в то решение инвестировать в акции не 100% средств, а только 80%. вокруг компании. 8 октября ФГИ Украины подал иск в Хозяйственный
гривню (в июле закончился срок валютных депозитов). Теперь все Впрочем, управляющий не прогадал: ЦБ в портфеле начали дорожать. суд Киева о разрыве договора купли-продажи 76% акций Луганскте-
свободные средства (более 50%) управляющий хранит на текущем Правда, за неделю далеко не все акции принесли инвестору прибыль: пловоза, заключенного с УК «Брянский машзавод». В итоге суд все-
счете. ЦБ Крюковского вагонзавода, Авдеевского коксохима и Мариуполь- таки разорвал договор купли-продажи, однако акции предприятия так и
 ского тяжмаша подешевели на 2,4%, 1,3% и 0,6% соответственно. не подорожали. Кроме того, существенным было падение цен на акции

 Однако в целом портфель акций КИНТО вырос на 0,5%. Укртелекома и ЛуАЗа — 9,7% и 10,3% соответственно.
 Оставшиеся 20% средств управляющий хранит на текущем счете. Денежная часть портфеля Вячеслава Бурлаки не изменилась: чуть
  более 11% средств размещены на годовом гривневом депозите, еще
  4,79% — на текущем счете. А 15,75% средств управляющий еще в
 

феврале инвестировал в золото, которое в октябре подорожало почти

  на 2% (в сентябре стоимость драгметалла выросла на 7,65%).

1 000 000 грн 1 000 000 грн 1 000 000 грн

Доходность портфеля Доходность портфеля Доходность портфеля

с начала игры — 28,46% с начала игры — 26,42% с начала игры — -18,71%
Начало игры — 21.01.2010
февраль
март
апрель
май

июль
август
сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь
январь

июнь
март

сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь
март

сентябрь
октябрь
ноябрь

декабрь
февраль

апрель
май

июль
август

февраль

апрель
май

июль
август
январь

июнь

январь

июнь

контракты | № 46 | 15.11.2010
15
 деньги ком­мен­та­рий

«С
начала осени

Чужие деньги
работу в Чехии «Чтобы удивиться,
найти стало легче. нужно мгновение,
Последние два а чтобы сделать
года украинцев и других удивительную вещь,
приезжих старались на работу не нужны годы терпения
брать, многие сидели без зар­пла­ Как украинские гастарбайтеры
и упорного труда».
ты», — рассказывает украинка укрепляют гривню
Галина Проценко. Она трудится •
в Чехии в общей сложности уже
более четырех лет, отсылая день­ Клод Адриан Гельвеций
ги родственникам в не­­боль­шой
городок Ивано-Франковской
области. За последние два года ей
часто приходилось сидеть без
работы и жить на сбережения.
О том, что работающим в ЕС
или России украинцам стало не­
много легче, свидетельствуют и
данные Нацбанка. За первое по­
лугодие 2010-го денежные пере­
воды в Украину из-за рубежа уве­
личились на 13% по сравнению с
аналогичным периодом 2009 года.
За это время было переведено
$1,15 млрд. По оценкам НБУ,
деньги в Украину из других стран
переводят именно гастарбайте­
ры. Кроме того, за первые шесть
месяцев 2010-го средний перевод

Коллаж Андрея ДМИТРЕНКО

стал на $5 больше, чем за такой
же период прошлого года, а пере­
воды в российских рублях и
вовсе выросли почти вдвое.
Впрочем, о серьезном росте за­
работков украинских гастарбайте­
ров говорить пока рано. По оцен­
кам департамента платежного ба­
ланса НБУ, в 2009 году было пере­
числено $5,4 млрд, что на 13% мень­
ше, чем в 2008-м. Эта цифра вклю­
чает не только перечисления, сделанные с помощью платежных систем и Кроме того, таким гастарбайтерам не нужно оплачивать свое питание
через банковскую систему, но и нелегальные переводы. По данным Нац­ и съем квартиры — как правило, они живут в той семье, где работают.
банка, 87% всех денег поступало легально — через финструктуры и Впрочем, через несколько месяцев даже строители в Португалии и
международные платежные системы. «Уменьшение переводов на 13,3% Чехии смогут найти себе работу. По прогнозам МОМ, ситуация на
в 2009 году связано со снижением спроса на рабочую силу, сокращением рынке труда Западной Европы значительно улучшится к следующему
рабочих мест и доходов украинцев, которые работают за границей», — лету. И это отразится на платежном балансе Украины. По данным
сказано в отчете департамента платежного баланса НБУ. НБУ, заробитчане ежегодно пересылают в нашу страну сумму, соиз­
Сокращение притока валюты в украинскую экономику из разных меримую с 5% ВВП. Кстати, в мировом масштабе это не так и много.
стран происходило неравномер­ Согласно отчету Нацбанка, в Тад­
но. Больше всего за последние
два года пострадали гастар­бай­
К лету ситуация жикистане это 45% ВВП, в Молдо­
ве — 38%, Лесото — 29%, Гондура­
теры-украинцы, трудившиеся на
стройках. По данным Междуна­
на рынке труда ЕС се — 25%, Ливане — 24%, а в Иор­
дании — 22% ВВП.
родной организации по мигра­
ции (МОМ), это в первую оче­
значительно улучшится Тем не менее $2–5 млрд прито­
ка валюты в год — сумма все-таки
редь мужчины, работавшие в Ис­ значимая, и она в первую очередь
пании, Португалии, Польше и укрепит гривню. По словам эконо­
Чехии. миста Международного центра
Лучше всех себя чувствовали ЗАВЕТНАЯ ТЫСЯЧА перспективных исследований
заробитчане в Италии. Это озна­ Александра Жолудя, пересылае­
чает, что из этой страны поток Сколько зарабатывают украинские гастарбайтеры мые деньги опосредованно попада­
валюты практически не изменил­ ют на межбанковский рынок, на
ся. «В Италию едут в первую оче­ Среднемесячная зарплата, EUR котором формируется валютный
редь украинские женщины. Их 1400 курс. Поскольку курс доллара
1200 8001500
нанимают заботиться о больных 7001500 10001100 жестко поддерживается Нацбан­
1000 800900
или детях. Эта сфера деятельно­ ком, то говорить о ревальвации в
сти, в отличие от строительной 800 середине следующего года нельзя.
отрасли, практически не постра­ 600 400500 400600 «Зато можно утверждать, что у
400
300400 300350
дала от кризиса», — объясняет гривни будет на один повод мень­
руководитель по вопросам под­ 200 ше для падения, и это очень
держки программ представитель­ 0 важно», — утверждает эксперт. 
я и и я я я я а
ства МОМ Дайва Вилкелите. ци ли ли а ни гли ди е хи ьш
Гре И т а И т а
Ис
п А н тл а н Ч П о л
Юг ер Шо Константин ДРУЖЕРУЧЕНКО
Сев По данным Контрактов

16 контракты | № 46 | 15.11.2010
 тема

МАЛЫЙ БИЗНЕС:
ЗАЧЕМ ИЗОБРЕТАТЬ
ВЕЛОСИПЕД
Мания преследования
Какие фобии, мании и другие пограничные состояния заставляют
чиновников преследовать малый бизнес в целом
и мелких лавочников в частности���������������������������������������������������������������������������������������������������������  стр. 18

Проще некуда
Условия ведения бизнеса частными предпринимателями
в странах — лидерах рейтинга Doing Business 2011 и в Украине���������������������������������������������������  стр. 20

Сам сказал
Мнение идейного вдохновителя грузинского экономического чуда об украинском
Налоговом кодексе и отдельные высказывания ведущих политиков по этому же поводу��������  стр. 22

Когнитивный диссонанс
Как правительство уничтожает малый бизнес������������������������������������������������������������������������������������  стр. 24

*По показателю ВВП на душу населения
Украина занимает 136-е место в мире
($6,3 тыс.). В первую очередь —
это следствие притеснения малого
бизнеса, на долю которого в развитых
странах приходится от трети до половины
валового внутреннего продукта.
Мания преследования
«Торгуя на базарах, мы эконо-
мику не поднимем», — заявил в
конце октября премьер-
министр Николай Азаров. Ко-
роткая речь премьера целиком
была посвящена малому бизне-
су. Точнее — предпринимателям-
упро­ще­нцам, годовой оборот
которых, по убеждению Нико-
лая Азарова, ни в коем случае не
должен превышать 300 тыс. грн.
«Может, хотелось бы кому-то
более высоких планок, но мы же
не должны забывать, что с каж-
дого дохода должно быть отчис-
В правительстве думают,
что открыли дверь для малого бизнеса
ление в пользу пенсионеров, ин-
валидов, врачей, учителей», —
объяснял премьер. Он уверен в
том, что, имея собственное про-
изводство, превысить оборот в
300 тыс. грн пред­принимателю-
частнику нереально: «Это не-
возможно. По­этому речь идет о
тех наших людях, которые пере-
купают у кого-то продукцию». А
спекулянтов отечественные чи-
новники по старой советской
привычке, мягко говоря, недо-
любливают.
История нелюбви
В этом месте речь премьера
приняла неожиданный оборот:
«Это означает, что наши люди не
имеют своих рабочих мест. Они
лишены перспективы, они могут
только перепродавать чью-то
18 контракты | № 46 | 15.11.2010
тема
Какие фобии, мании и другие пограничные
состояния заставляют чиновников
преследовать малый бизнес в целом и мелких
лавочников в частности
продукцию. Что Украина от этого
выигрывает? Она обрекает себя
на экономическую и технологи-
ческую отсталость, — убеждал
аудиторию Николай Азаров. —
Мы говорим нашим людям: дру-
зья, хватит только перепрода-
вать… секонд-хенд или еще что-
то. Давайте, мы готовы вам соз-
дать условия, дать дешевые кре-
диты, освободить от уплаты на-
логов, но создавайте наконец
свою легкую промышленность,
свое производство товаров на-
родного потребления».
Премьер-министру не отка-
жешь в таланте краткости: за счи-
танные минуты он почти исчер-
пывающе изложил отношение
власти к малому бизнесу. Отно-
шение, основанное на непонима-
нии и страхе. Непонимании того,
как функционирует бизнес с обо-
ротом менее миллиона гривен, и
страхе перед этой черной дырой,
в которой крутятся колоссальные
средства.
Коллега и подчиненный Нико-
лая Азарова, вице-премьер по во-
просам Евро-2012 Борис Колес-
ников даже подсчитал налоговый
потенциал малого бизнеса: «У нас
зарегистрировано 3 млн платель-
щиков единого и фиксированно-
го налогов. Потенциальный уход
от налогов — на прибыль, в Пен-
сионный фонд, НДС — 500 тыс.
на один паспорт (утверждение
малый бизнес
Владимир ХОМЯКОВ
крайне спорное. — Прим. ред.).
Умножьте и вы получите 1,5 трлн
грн — оборот, размером в полто-
ра украинских ВВП и практиче-
ски не облагаемый налогом!»
После такого подсчета есте-
ственное желание правительства
— по максимуму «обрезать» воз-
можность неуплаты этих 1,5 трлн
грн: уменьшив оборот упрощен-
цев, заставив их пользоваться кас-
совыми аппаратами, то есть по-
ставив их в одни условия с круп-
ными предприятиями. Что, соб-
ственно, и пытаются реализовать
Николай Азаров и Борис Колес-
ников в новом Налоговом кодек-
се, абсолютно не понимая сути
происходящего в малом бизнесе.
Изобретая велосипед
В любой развитой стране под-
ход к налогообложению малого
Во многих развитых
странах малый бизнес
с оборотом до 2–5 средних
зарплат вообще
не облагается налогами
бизнеса жестко ранжирован. До
годового оборота, не превышаю-
щего 2–5 средних зарплат (то
есть десятков или сотен тысяч
долларов США), доходы частных
предпринимателей, как правило,
вообще не облагаются налогом.
При превышении этого порога
предприниматель обязан платить
подоходный налог и выплачивать
налоги с зарплат наемных работ-
ников, но отчитывается он в сред-
нем раз в год, а весь бухучет тако-
го бизнесмена сводится к обыч-
ной тетрадке, в которую он запи-
сывает доходы и расходы. На
этой стадии он может доброволь-
но зарегистрироваться в каче-
стве плательщика налога с про-
даж или местного аналога НДС,
чтобы иметь возможность вести
операции с крупными контраген-
тами. И только с того момента,
«Чтобы уйти
от насилия и бедности,
нужно признать
собственность
и труд людей, которых
легальный сектор
ныне отторгает,
— чтобы вместо
бунта воцарился дух
сотрудничества
и ответственности.
Когда люди
почувствуют вкус к
независимости
и поверят
в плодотворность
своих усилий, они
смогут поверить в
себя и в экономическую
свободу».
•
Эрнандо де Сото
когда его оборот начинает исчис-
ляться суммой с шестью нулями,
вступает в действие обычная си-
стема налогообложения.
Логика этой системы крайне
проста. Первая стадия позволяет
предпринимателю накопить обо-
ротные средства, не тратясь на
налоги и бухгалтеров. Зачастую
таким предпринимателям даже
не нужно проходить обязатель-
ную регистрацию — достаточно
просто уведомить налоговые ор-
ганы о сути бизнеса и месте его
ведения. Многие частники так и
не поднимаются выше этого
уровня, но это тоже считается не-
плохим результатом, поскольку
позволяет им улучшить собствен-
ное благосостояние, избавляя го-
сударство от необходимости рас-
ходовать деньги из госбюджета
на пособия по безработице, а
впоследствии — и на пенсии.
Кроме того, они не хранят все за-
работанное под матрасом. По
данным исследования теневой
экономики австрийского про-
фессора Фридриха Шнайдера,
две трети средств, полученных в
 обход налогообложения, практи-
чески сразу вливаются в легаль-
ную экономику. Зато те, кто пе-
решел на следующий уровень,
как правило, на нем уже не оста-
навливаются. И спустя несколько
лет государство получает нового
плательщика подоходного нало-
га, а в перспективе — компанию
крепкого среднего уровня, а то и
корпорацию.
Последнее — отнюдь не преуве-
личение. Все транснациональные
корпорации Гонконга, Сингапура,
Великобритании или США роди-
лись из обычных гаражных ма-
стерских, магазинчиков, закусоч-
ных, etc. Так возникла Apple Inc.
Стивена Джобса и Стивена Воз-
няка, Microsoft Билла Гейтса и
Пола Аллена, Wal-Mart Сэма Уол-
тона и McDonald’s Corporation,
выросшая всего из одной закусоч-
ной братьев Дика и Мака Макдо-
налдов. Возникли они именно по-
тому, что отцы-основатели могли
спокойно работать — обязатель-
ства перед местной IRS у них поя-
вились только после того, как дело
стало на ноги.
Если бы этот бизнес стартовал
в современной Украине, прежде
Что в кодексе
Слухи
Какие изменения внесены в НК перед вторым чтением
16 ноября парламент должен при-
ступить к рассмотрению Налогового
кодекса. Когда верстался номер, офи-
циального проекта НК — точнее, его
новой версии — обнародовано не
было. Поэтому о документе мы вынуж-
дены судить, исходя из высказываний
чиновников и депутатов. Итак, ко вто-
рому чтению депутаты избавили доку-
мент от многих «детских» болезней,
структурировали текст и даже, кажет-
ся, оставили действующий порог годо-
вого оборота для частного малого биз-
неса, работающего по упрощенной си-
стеме в размере 500 тыс. грн (до этого
в правительстве настаивали на его
снижении до 300 тыс. грн). Норма об
обязательном использовании кассо-
вых аппаратов в кодексе осталась.
Правда, по словам главы налогово-
таможенного комитета ВР Виталия
Хомутынника, покупать ЭККА упро-
щенцам будет государство — для
этого в бюджете будет зарезервиро-
вано около 300 млн грн. При стоимо-
сти самого дешевого аппарата при-
мерно в 1500 грн бюджетных денег
хватит на кассовые аппараты пример-
но для 200 тыс. упрощенцев. Но число
плательщиков единого налога (боль-
шинство из которых работают в сфере
розничной торговли) как минимум
впятеро больше. А если добавить сюда
рыночных торговцев на фиксирован-
ном налоге (который разработчики
кодекса вообще собирались отменить)
чем приступить к созданию
Windows или первого «яблочно-
го» ПК, Джобсу, Возняку, Гейт-
су и Аллену пришлось бы прой-
ти процедуру регистрации в
местной администрации, Пен-
сионном фонде, налоговой, за-
полнить десятки формуляров,
сдать первые отчеты… И все это
еще до того, как приступить к
делу. Скорее всего, у нас Сти-
вен Джобс и Билл Гейтс оста-
лись бы непризнанными гения-
Украинская власть
не понимает малый бизнес
и боится его
ми, Сэм Уолтон после знаком-
ства с украинской налоговой
работал бы кассиром в чужом
супермаркете, а Дик и Мак —
чернорабочими на ближайшем
меткомбинате.
Тут, кстати, уместно вспомнить
еще одну фобию — нелюбовь ны-
нешнего премьера к торговле.
Чтобы понять ошибочность тези-
потребность в кассовых аппаратах вы-
растает примерно до 2 млн. Возможно,
какой-то части из них все же разрешат
работать без ЭККА. В противном слу-
чае, в правительстве явно рассчитыва-
ют на сокращение числа упрощенцев
— раз эдак в 10–15.
Кроме того, ко второму чтению
верхняя граница ставки единого нало-
га для физлиц должна быть снижена с
1500 до 600 грн — столько будут пла-
тить упрощенцы, работающие в горо-
дах с населением свыше 150 тыс. или
осуществляющие деятельность на
всей территории Украины. Для пред-
принимателей из населенных пунктов
с населением до 150 тыс. верхняя гра-
ница ставки налога — 200 грн в месяц.
К сожалению, значительно повысив
ставку единого налога, разработчики
кодекса не потрудились включить в
него отчисления в соцфонды и ПФ —
они по-прежнему платятся отдельно,
превращая понятие единого налога в
оксюморон.
Впрочем, все эти изменения носят
предварительный характер — помимо
них, к документу подано почти
4,5 тыс. поправок от депутатов. Даже
если 2/3 из них будут учтены или
сняты авторами, на рассмотрение
остальных у парламента уйдет больше
недели. Последнее обстоятельство
значительно увеличивает риск приня-
тия кодекса «в целом», без рассмотре-
ния постатейно.
са «Торговля не поднимет эконо-
мику», достаточно сравнить ВВП
Украины и обороты американ-
ской сети Wal-Mart (в 1962-м —
захолустный магазинчик в Ар-
канзасе) и американской же сети
McDonald’s, которая в 1940-м со-
стояла из одного ресторанчика.
Сегодня годовая выручка двух
корпораций превышает 3,5 вало-
вого внутреннего продукта Укра-
ины. А ВВП США — как и у Гон-
конга, Сингапура или Великобри-
тании — на 30–50% обеспечива-
ется малым бизнесом. В Украине
— лишь на 10–15%.
Свой путь
США, Гонконг, Сингапур и Ве-
ликобритания в рейтинге удоб-
ства ведения бизнеса от Всемир-
ного банка Doing Вusiness 2011
занимают первые места. Украина
— на 145-й позиции из 183-х воз-
можных. Рядом с нами — страны
Центральной Африки, многие
бывшие республики Союза и
самые бедные государства Латин-
ской Америки. В каждой из этих
стран правила ведения бизнеса
настолько сложны, что предпри-
нимателям — в первую очередь
мелким — просто нереально вы-
полнять все предписания и пла-
тить все налоги, не разорившись.
В 1980-х годах феномен «запре-
тительного предприниматель-
ства» изучал перуанский эконо-
мист Эрнандо де Сото. «Офици-
альные власти страны по тради-
ции склонны использовать закон,
чтобы перераспределять богат-
ства, а не помогать их создавать,
— писал он в книге «Иной путь».
— С этой точки зрения закон яв-
ляется механизмом дележки по-
стоянного объема благосостоя-
ния между различными группа-
ми. Государство, не представляю-
щее, что богатство и ресурсы
могут умножаться, что этому
должна способствовать соответ-
ствующая система институтов и
что самые простые люди способ-
ны создавать богатство, считает
прямое перераспределение един-
ственным приемлемым подхо-
дом». Как тут не вспомнить вы-
сказывания украинских полити-
ков об отчислениях «с каждого
дохода в пользу пенсионеров, ин-
валидов, врачей, учителей».
Истоки нелюбви к предприни-
мателям в Перу и любом государ-
стве СНГ по Эрнандо де Сото
идентичны: это традиционное не-
понимание нужд мелкого бизне-
са «меркантилистским, элитар-
ным» правящим классом, то есть
вице-королем (а после револю-
ции — правящей аристократией)
или экс-коммунистами, привык-
шим к размеренному течению
дел при плановой экономике.
Десятки стран учли результаты
исследований ученого при рефор-
мировании экономики: то же
Перу в Doing Вusiness сегодня за-
нимает 36-е место. Один из по-
следних примеров — Грузия, при-
нявшая осенью этого года новый
Налоговый кодекс, по которому
микробизнес с годовым оборотом
до $17 тыс. вообще не облагается
налогом. Грузия пришла к этому
не сразу: в 2004-м там отменили
мелкие налоги, затем чуть-чуть
уменьшили ставки ключевых сбо-
ров и лишь потом решились на
масштабное снижение налоговых
ставок и упрощение налогообло-
жения. «Я считаю, что тогда же
(в 2004-м — Прим. ред.) мы допу-
стили и ошибку, — заявил в по-
следнем интервью украинскому
Коммерсанту один из архитекто-
ров грузинской реформы, экс-
министр экономического разви-
тия Каха Бендукидзе. — Мы боя-
лись, что резкое снижение нало-
гов вызовет проблемы бюджета.
На самом деле упрощение нало-
гообложения привело к значи-
тельному росту бюджетных дохо-
дов — на 5% ВВП. После этого
каждое уменьшение налоговых
ставок приводило к небольшому
росту бюджетных поступлений».
Драконовское отношение к неу-
плате налогов, по убеждению экс-
министра, можно вводить только
после упрощения, причем одно-
временно с налоговой амнистией.
В упомянутом Doing Вusiness Гру-
зия занимает 12-е место и имеет
шанс улучшить этот результат по
итогам 2011 года, после вступле-
ния в действия новых налоговых
правил.
Украинское правительство по-
ступает с точностью до наобо-
рот. Драконовское отношение к
налогоплательщикам у нас куль-
тивируется на протяжении по-
следних 15 лет. Упрощенная си-
стема налогообложения переста-
ла быть таковой в этом году,
после введения обязательной
уплаты малым бизнесом сборов
в ПФ и соцфонды на общих
основаниях. Разговоры о налого-
вой амнистии затихли 10 лет
назад. Амнистии и упрощения в
Налоговом кодексе, скорее
всего, не появятся. Зато драко-
новских норм для частного пред-
принимательства будет хоть от-
бавляй. 
контракты | № 46 | 15.11.2010
19

ПРОЩЕ НЕКУДА
Сингапур
Регистрация предпринимательства
При составлении таблицы (Украина) не учитывались частные предприниматели, работающие по обычной системе налогообложения — их учет, отчетность и налогообложение практически не отличаются от налоговых правил для крупных предприятий.
Есть В простейшем случае занимает один день (при необходимости
получения лицензий — несколько недель).
Основная процедура — регистрация предпринимательской деятель-
ности (около $35); при необходимости — резервирование торгово-
го наименования (приблизительно $10 + $14 ежегодно за продле-
ние).
Ограничение. Обязательно назначение локального управляющего-
резидента.
Простейший учет доходов и расходов. Контролируется государ-
ственными ревизорами (Accounting and Corporate Regulatory
Authority), штрафы за нарушения $60–350.
Для стационарной розничной торговли обязателен кассовый ап-
парат (фискальный).
Декларация по налогу на доход физлиц подается раз в год — до
15 апреля. Штраф за неподачу — $50–1000.
Суммы налогов, сборов, штрафов и величина ВВП переведены из национальных валют в доллары США по среднегодовому курсу на 2009 год.
Доход до $15 тыс. в год не облагается налогом. При обороте от
Использованы данные The Central Intelligence Agency, Doing Business 2011, национальных статистических ведомств.
$15 тыс. до $690 тыс. платится подоходный налог по прогрессив-
ной ставке 3,5% — до 20%. Превысившие оборот в $690 тыс. обя-
заны регистрироваться плательщиком GST (Goods & Service Tax —
аналога НДС), ставка которого составляет до 7%.
Штрафы за налоговые нарушения — $50–1000.
35% включая социальный налог (медстраховка, пенсионные от-
числения и т. п.).
Штрафы за нарушения — $50–1000.
Легкость ведения бизнеса (сложность налоговой системы) — место в рейтинге Doing Business 2011
1 (4)
ВВП — $177,1 млрд
ВВП на душу населения — $52,2 тыс.
Из 4,7 млн человек около 3,5 млн заняты в малом бизнесе.
Около 90% всех предприятий страны относятся к категории мало-
го и среднего предпринимательства.
Доля малого бизнеса в ВВП — более 25% (15% производственного
сектора, 17% сферы услуг и т. д.).
20 контракты | № 46 | 15.11.2010
тема малый бизнес
Редакция Контрактов благодарит юридические фирмы
«Ильяшев и Партнеры», «Лавринович и Партнеры»,
«Василь Кисиль и Партнеры», «САЕНКО ХАРЕНКО»,
ILF (Инюрполис) и международную консалтинговую
компанию ICG за помощь в составлении таблицы.
Гонконг Новая Зеландия
Есть Предприниматель обязан зарегистрироваться в течение месяца НЕТ Предпринимательскую деятельность можно вести, не ставя в
после начала ведения бизнеса. В простейшем случае регистрация известность налоговые органы. Официальное уведомление дает
занимает от 30  минут до 2  рабочих дней. Стоимость регистрации право на получение льготной страховки, гарантирует помощь нало-
сроком на один год составляет примерно $60. говой по ведению учета, дает возможность сократить базу налогоо-
Штраф за нелегальный бизнес — около $645 (или лишение сво- бложения на сумму капитальных инвестиций и т. п.
боды сроком на один год).
УЧЕТ
Предприниматель может самостоятельно вести книгу первичного
Учет доходов и расходов, простейший бухгалтерский учет, сохра-
учета, привлекая бухгалтера для подачи декларации раз в год.
нение платежных документов — все записи хранятся в течение
Управление налоговых сборов (Inland Revenue Department — IRD)
семи лет.
оказывает бесплатную помощь по ведению учета.
Использование кассового аппарата необязательно.
Использование кассового аппарата необязательно.
ОТЧЕТНОСТЬ
Декларация по подоходному налогу подается раз в год — до
31 марта. Штраф за неподачу — около $31 (при годовом обороте
Декларация по подоходному налогу подается раз в год.
— менее $62 тыс.) и $155 (при обороте — от $62 тыс. до
$620 тыс.).
НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
Налог с дохода физлица-предпринимателя — 15% (упрощенная Предприниматели платят подоходный налог по прогрессивной
форма налога на прибыль). ставке от 10,5% до 45%.
Есть возможность перейти на упрощенную систему налогообло- При превышении годового оборота в $37 тыс. обязательно реги-
жения (персональное налогообложение) по прогрессивной ставке стрироваться плательщиком GST, ставка которого составляет 15%.
от 2% до 17%. Налог платится параллельно с налогом на доходы.
Штрафы за неуплату — 5% недоимки, при систематической неу- Штрафы за несвоевременную уплату 1–5% недоплаченного нало-
плате штрафы растут, но взимаются в судебном порядке. га (при задержке на месяц) + 1% за каждый следующий месяц.
НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ЗАРПЛАТ
19,5% включая социальный налог (страховка от несчастных слу-
Прогрессивная ставка — от 2% до 17%. чаев, пенсионные отчисления и т. п.) При превышении годового
Штрафы за нарушения — 20–35% доначисленного налога. оборота в $22 тыс. — налог с зарплат вырастает
до 33%.
2 (3) 3 (26)
БЛАГОСОСТОЯНИЕ
ВВП — $210,7 млрд ВВП — $117,8 млрд
ВВП на душу населения — $42,8 тыс. ВВП на душу населения — $27,4 тыс.
98% гонконгских предприятий относятся к категории малого бизнеса. Доля малого бизнеса (от 0 до 9 наемных работников) —
Доля малого бизнеса в ВВП — более 30%. 33,3% ВВП; доля среднего бизнеса (10–99 сотрудников) — 27%.

Условия ведения бизнеса частными предпринимателями
в странах — лидерах рейтинга Doing Business 2011 и в Украине
Великобритания
Регистрация предпринимательства
Есть Предприниматель обязан зарегистрироваться в течение пер-
вых трех месяцев с начала ведения бизнеса. При найме персонала
предприниматель должен стать на учет в качестве плательщика
страховых взносов в Королевской налоговой и таможенной службе.
Штраф за несвоевременную регистрацию —около $155.
Учет доходов и расходов. при превышении $108  тыс. годового
оборота — ведение финансовых учетных таблиц по продажам и
расходам (аналог баланса), учет НДС.
Использование кассового аппарата необязательно.
Декларация по подоходному налогу подается раз в год —
до 5 апреля следующего после отчетного года.
Доход до $10  тыс. в год не облагается налогом. При обороте
$10–108  тыс. платится подоходный налог по ставке 20% или 40%.
Превысившие оборот в $108  тыс. обязаны регистрироваться пла-
тельщиком НДС, который платится параллельно с подоходным на-
логом, который в этом случае составляет 15%.
20–50% в зависимости от годового оборота, включая медстрахов-
ку, страховые социальные взносы, пенсионные отчисления и т. д.
Легкость ведения бизнеса (сложность налоговой системы) — место в рейтинге Doing Business 2011
4 (16)
ВВП — $2184 млрд
ВВП на душу населения — $34,8 тыс.
Из 62,35 млн населения в малом и среднем бизнесе занято около
14 млн человек.
К категории малого бизнеса относится каждое четвертое
предприятие.
Доля малого бизнеса в ВВП — более 50%.
Анна САЙЧЕНКО, Владимир ХОМЯКОВ
Украина (сейчас)
Есть Внесение данных в Единый госреестр, постановка на учет в
налоговой и соцфондах (всего 8  процедур) занимают 2–10  дней.
Стоимость 34–400 грн (включая нотариальные услуги и т. п.).
Для перехода на единый налог требуется авансовая уплата 200 грн
(за 1 мес.). Оборот — не более 500 тыс. грн; число наемных работ-
ников — до 10 человек за год.
УЧЕТ
Учет доходов и расходов (для плательщика, выбравшего единый
налог). Налоговая и ПФ осуществляют контроль годового оборота и
числа сотрудников.
Учет расходов и наличие подтверждающих их документов (для
физлица — плательщика подоходного налога).
Штраф за недоплату — 10–50% от суммы занижения налоговых
обязательств.
Для плательщика единого налога кассовый аппарат необязателен
(за исключением реализации подакцизных товаров).
ОТЧЕТНОСТЬ
Плательщики единого налога ежеквартально сдают статотчет, на-
логовую отчетность и отчеты в 3 соцфонда, раз в год отчитываются
в ПФ. Обязаны отчитываться о валютных ценностях в случае их на-
личия.
Плательщики подоходного налога ежеквартально отчитываются
перед налоговой, раз в год сдают декларацию.
Штраф за несвоевременную подачу декларации 70 грн + 10–50%
от суммы начисленного налогового обязательства.
НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
Плательщики единого налога — до 200 грн в месяц.
Плательщики подоходного налога — 15%.
Имеют право добровольно зарегистрироваться плательщиком НДС
(20%). При обороте свыше 500  тыс. грн регистрация в качестве
плательщика НДС становится обязательной.
Плательщики единого налога, превысившие граничный оборот по
итогам года, обязаны уплатить с сумм превышения 15% подоходного
налога и 20% НДС и теряют право работать по упрощенной системе.
Штрафы за неуплату — 10–50% недоимки.
НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ЗАРПЛАТ
Около 34% для плательщиков единого налога (включая платежи в
ПФ и соцфонды).
15% для плательщиков подоходного налога (уплата отчислений в
ПФ законодательно не урегулирована).
145 (181)
БЛАГОСОСТОЯНИЕ
ВВП — $116,2 млрд
ВВП на душу населения — $6,3 тыс.
Из 45,86 млн населения в сфере малого бизнеса занято 6,45 млн человек.
По разным оценкам, доля малого бизнеса в ВВП — около 10–15% ВВП.
Украина (после принятия Налогового кодекса*)
Есть Внесение данных в Единый госреестр, постановка на учет в
налоговой и соцфондах (всего 8 процедур)
будут занимать 2–10 дней. Стоимость 34–400 грн (включая нотари-
альные услуги и т. п.).
Для перехода на единый налог потребуется авансовая уплата
200–1500  грн (за 1  мес.). Оборот — не более 300  тыс. грн; число
наемных работников — до 2 человек за год.
Ограничение. Предприниматель теряет право платить единый
налог, если более половины дохода получает от одного контрагента
(кроме сферы IT).
Упрощенный бухгалтерский учет. Налоговая и ПФ осуществляют
контроль годового оборота и числа сотрудников.
При несвоевременной уплате единого налога — штраф в 50% от
его ставки.
Учет расходов и наличие подтверждающих их документов (для
физлица — плательщика подоходного налога).
Штраф за недоплату — 25% от суммы занижения.
Обязательное использование кассовых аппаратов для всех субъек-
тов хоздеятельности в сфере торговли, общественного питания и
услуг.
Плательщики единого налога ежеквартально сдают статотчет, на-
логовую отчетность и отчеты в 3 соцфонда, раз в год отчитываются
в ПФ. Обязаны отчитываться о валютных ценностях в случае их на-
личия.
Плательщики подоходного налога ежеквартально отчитываются
перед налоговой, раз в год сдают декларацию.
Штрафы за неподачу отчетности, работу без кассового аппарата
и т. п. — 170–1020 грн.
Плательщики единого налога — 200–1500 грн в месяц. Налог еже-
годно увеличивается на величину инфляции.
Плательщики подоходного налога 15% (при выручке до 10 мини-
мальных зарплат в месяц), 17% (при выручке свыше 10 минималь-
ных зарплат).
Имеют право зарегистрироваться плательщиком НДС (20%) толь-
ко в том случае, когда более половины объема поставок осуществля-
ется плательщикам НДС.
При годовом обороте свыше 300 тыс. грн — обязательный пере-
ход на общую систему налогообложения.
Штрафы за неуплату налогов — 10–75% недоимки.
За «содействие в отмывании денег» — лишение свободы до 5 лет.
Контрагенты физлица-плательщика единого налога НЕ ИМЕЮТ ПРАВА
относить к затратам купленные у него товары или услуги.
До 65% от фонда оплаты труда.
* Редакция Налогового кодекса, принятая в первом чтении
? (?)
контракты | № 46 | 15.11.2010
21
 тема заявления

*1 ноября по приглашению Сергея Тигипко Украину с двухдневным

визитом посетил экс-министр экономического развития Грузии и пред-
седатель совета Тбилисского свободного университета Каха Бендукидзе.
В украинском правительстве рассчитывают использовать опыт
экс-министра в реформировании экономики Грузии в 2004–2008 гг.

Сам сказал
для проведения аналогичных изменений в нашей стране. Украине есть
чему поучиться у Грузии: в последнем рейтинге легкости ведения
бизнеса от Всемирного банка — Doing Business 2011 — Украина «Чтобы создать
занимает 145-е место из 183 возможных, Грузия — на 12-й позиции. богатство страны,
очень многое нужно
превратить в руины».
•
«Это неправильно». Адам Смит

Каха Бендукидзе,
экс-министр экономического *Одно из последних мест в
развития Грузии, один из авторов рейтинге Doing Business Украине
грузинской налоговой реформы, обеспечивает крайне сложная
налоговая система: по этому
об украинском Налоговом показателю мы занимаем
181-е место. Для сравнения:
кодексе, предполагающем налогообложение Грузии — на
уменьшение налогов для 61-й позиции. При этом со
следующего года она явно
крупных предприятий, в том улучшит этот результат по факту
вступления в действие нового
числе за счет увеличения базы Налогового кодекса. Кстати, по
налогообложения малого данному документу
частный предприниматель с
и среднего бизнеса. годовым оборотом в 30 тыс. лари
(около $17 тыс.), не
использующий наемного труда,
Из интервью газете полностью освобождается от
налогообложения.
«Коммерсантъ–Украина»
от 04.11.2010

Проблема даже не в величине

оценки (1,5 ВВП — сумма Обсуждать «хороший»
Странно слышать подобное Налоговый кодекс с народом

Фото Светланы СКРЯБИНОЙ

Фото Светланы СКРЯБИНОЙ

нереальная), а в том, что

заявление от премьер- государство планирует страшно из-за того, что
министра страны, где на эти деньги ОТОБРАТЬ, а разработчики документа от
торговлю приходится более не ЗАРАБОТАТЬ. Простой этого народа крайне далеки.
15% ВВП. Да и последние пример: в 1999 году, после Ведь даже формальное
действия правительства, введения единого налога, снижение налогов в кодексе
пытающегося по максимуму бюджет получил от частных компенсируется для малого
обложить мелких торговцев предпринимателей 127 млн грн, бизнеса усложнением учета
налогами, объясняя, что эти в 2009-м — 4,1 млрд грн. Чтобы и отчетности, затраты на
деньги нужны пенсионерам, получить 4,1 млрд, государств которые минимум вдвое
врачам, учителям и о превысят налогообложение.
упростило налогообложение
инвалидам, — несколько малого бизнеса. Чтобы Понять этого в правительстве
противоречат позиции получить 1,5 трлн — не хотят. И это действительно
премьера. не сделало ничего. страшно.

«Торгуя на базарах, мы «У нас <…> 3 млн пла­те­льщиков «Налоговый кодекс — хороший.

экономику не поднимем». единого и фиксированного на­логов. Работать над главным фискальным
Потенциальный уход от налогов <…> документом должны профессиона-
— 500 тыс. на один паспорт. Умножьте лы. Поэтому обсуждать его всем на-
и вы получите 1,5 трлн грн». родом — просто страшно».
Николай Азаров, Борис Колесников, Сергей Тигипко,
премьер-министр, 21.10.2010 вице-премьер, 15.09.2010 вице-премьер-министр, 12.10.2010
Фото Светланы СКРЯБИНОЙ

Министр финансов
забыл уточнить, что Дополнительных
снижение налоговой денег ПФ,
нагрузки в Налоговом соцфондам и госбюджету
кодексе предусмотрено это не принесет.
для крупного и отчасти Чтобы предприниматели
среднего бизнеса. легально выплачивали
Компенсировать это зарплату,
снижение предполагается государство должно
за счет значительного роста хотя бы упростить
налоговой нагрузки для этот процесс.
малого бизнеса.
УНИАН

«Только прямое снижение налого- «Считаю, что ответственность за «У нас есть план нашей общей
вой нагрузки в следующем году, по неоформление трудовых отноше- работы, который я лично
предварительным подсчетам, пре- ний нужно сильно увеличить. И, ко- контролирую».
высит 4 млрд грн». нечно, единщикам тоже».
Михаил Бродский,
Федор Ярошенко, глава Госкомпредпринимательства, Виктор Янукович,
министр финансов, 07.10.2010 07.11.2010 президент, 23.09.2010

22 контракты | № 46 | 15.11.2010 10 лет назад Деятельность ВР, связанная с вопросами налогообложения, дестабилизирует работу Государственной налоговой администрации Украины (ГНАУ),
заявил глава ГНАУ Николай Азаров на пресс-конференции.

Когнитивный диссонанс
Министерство правды
У тех, кто вырос в Советском
Союзе, сравнение выступлений
государственных чиновников на
телевидении и в печатных СМИ с
действительностью может вы-
звать чувство дежавю. У предста-
вителей младшего поколения —
когнитивный диссонанс.
Власть вполне серьезно заявля-
ет, что «жить стало лучше, жить
стало веселее», а деловая актив-
ность усилилась. Премьер-ми­
нистр, отчитываясь перед МВФ,
заявил, что благодаря усилиям его
правительства финан­с ово-
экономическая ситуация в стране
стабилизировалась, рост про-
Власть и малый бизнес существуют
в разных реальностях
24 контракты | № 46 | 15.11.2010
тема
заместитель главного редактора еженедельника «Дебет-Кредит»т «Законы точно паутина,
Как правительство уничтожает малый бизнес
мышленного производства пре-
вышает 11,5%, а ВВП растет со-
гласно расчетным показателям.
А в газетах можно прочитать,
что, оказывается, «Украина улуч-
шила свои позиции в рейтинге
ведения бизнеса, поднявшись на
две ступеньки — до 145-го места
среди 183-х стран-участниц». Да,
по данным www.doingbusiness.org,
Украина действительно занимает
145-е место в рейтинге легкости
ведения бизнеса (Doing Business
2011 — это тот самый рейтинг, где
лидирует такой привлекательный
для наших членов правительства
Сингапур). Вот только на 145-е
место она не поднялась, а опусти-
лась, и не на две, а на три позиции
Бизнесменам усложняют и без того сложную жизнь
малый бизнес
Андрей ПОРЫТКО,
в которую попадает
мелкая мошкара,
но через которую
прорываются шершни
и осы».
— с прошлогоднего 142-го. Нам
могут возразить, что у составите-
лей рейтинга изменилась методи-
ка. Но в любом случае нам похва-
статься особо нечем. Неужели в
Украине уже начало действовать
Министерство правды?
Любая независимая оценка до-
стижений этого правительства не-
утешительна. Например, непри-
быльная организация «Всемирный
экономический форум» — та, что
проводит ежегодные одноимен-
ные встречи в Давосе, — издает
ежегодный рейтинг конкуренто-
способности экономик мира. И в
этом рейтинге Украина в 2010 году
также потеряла свои позиции,
заняв 89-е место (87-е, если считать
•
Джонатан Свифт
лишь среди государств, охвачен-
ных прошлогодним исследовани-
ем), тогда как в 2009-м она была
82-й. Среди основных системных
недостатков нашей страны в отче-
те ВЭФ названы: слабая институ-
циональная структура (134-е место
в рейтинге), чрезвычайно неэф-
фективные рынки товаров и услуг
(129-е), неэффективная антимоно-
польная политика (126-е), слабость
и ненадежность финансового сек-
тора (119-е и 115-е), неэффектив-
ность финансового рынка (123-е).
ВЭФ указал, что многие из этих по-
казателей, в частности в финансо-
вом секторе, за последний год
только ухудшились.
Даже удивительно, что общее
место при таких низких показате-
лях получилось сравнительно вы-
соким. Что ж, на это повлияли от-
носительно развитая инфраструк-
тура, в частности развитая желез-
нодорожная сеть и телефонная
связь; неплохое здравоохранение,
особенно низкий уровень детской
смертности (хотя распростране-
ние туберкулеза и СПИДа портят
картину), а также высокий уро-
вень образования и его качество.
Высокий рейтинг получила и эф-
фективность рынка труда.
Согласно отчету правитель-
ства, направленному в МВФ, в
Украине «наблюдается оживле-
ние в торговле».
Опять-таки интересно узнать о
том, где наблюдается такое ожив-
ление. Весной 2010-го во Львове
открылся новый торговый центр
недалеко от стадиона «Украина».
Была проведена соответствующая
промокампания, в почтовых ящи-
ках жителей оказались флаеры,
которые не только приглашали по-
сетить ТЦ, но и давали право на
5%-ную скидку в любом из его ма-
газинов. И вот неделю назад при-
шлось увидеть этот ТЦ собствен-
ными глазами. Печальное зрелище
— занято, может, 5% торговых
точек, да и те без покупателей, а по
безлюдным проходам между голых
окон пустых магазинов гуляют
скучающие охранники и ветер.
Возможно, владельцы неудачно
выбрали момент для открытия,
ведь кто станет арендовать торго-
 Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905 реклама

контракты | № 46 | 15.11.2010
25

вую площадь в новом, незнакомом
месте, если в городе ежедневно по-
являются вывески «Сдается в
аренду»? Самым старым из них
уже два года.
Такую затуманенность зрения
можно объяснить одним: для ны-
нешней власти малый бизнес
просто не существует. Совковая
ментальность наших власть иму-
щих полностью описывается
двумя короткими цитатами:
«Зато мы делаем ракеты» и «А у
вас негров линчуют».
Да, мы делаем ракеты, которые
у нас покупают даже США. И са-
молеты, которые Штаты хоть и не
приобретают, но с готовностью
берут в чартер. А вот расчески,
доски для нарезания овощей,
шторы для ванных комнат и еще
более 9 тыс. наименований раз-
ных мелочей почему-то завозится
из Китая. Почему? Потому что в
Украине, в ее правовом поле, не
созданы условия для существова-
ния малых предприятий, которые
с минимальной рентабельностью
производили бы ассортимент для
магазинов типа «Все по 3 гривни».
Механизмы уничтожения
Представители власти говорят,
что Налоговый кодекс должен
«стимулировать деловую актив-
ность в реальном секторе эконо-
мики», а не в том, который зани-
мается перепродажей китайско-
го ширпотреба.
Ну, во-первых, как было сказа-
но выше, проблема не в китай-
ском ширпотребе, а в том, что этот
ширпотреб невозможно произве-
сти у нас. Во-вторых, реальный
сектор, который должен был бы
производить не только ракеты и
самолеты, но и, скажем, крышки
для банок, после принятия Нало-
гового кодекса не ждет ничего хо-
рошего. Так как маленький мага-
зинчик еще как раз может вло-
житься в ограничение на двух на-
емных работников и 300 тыс. грн
выручки. А для производственно-
го предприятия, даже совсем не-
большого, этого недостаточно.
Есть еще как минимум две при-
чины, о которых почему-то почти
не говорят, когда анализируют
Налоговый кодекс, и которые
после его принятия приведут к
полному исчезновению малого
бизнеса как класса. Это п. 300.2 и
пп. 139.1.12 проекта НК.
Пункт 300.2 гласит: «В случае
если налогоплательщик более по-
ловины своего дохода за три,
шесть, девять или двенадцать ме-
сяцев нарастающим итогом с на-
чала года получил от одного за-
казчика (клиента, покупателя),
такой налогоплательщик лишает-
ся права на уплату единого нало-
26 контракты | № 46 | 15.11.2010
тема
га в этих периодах и платит нало-
ги и сборы в соответствии с
общей системой налогообложе-
ния». Характерно, что относится
он к статье 300 «Ответственность
налогоплательщика». То есть на-
личие крупных контрагентов, на
которых приходится более поло-
вины торгового оборота, создате-
ли проекта НК считают делик-
том*. Причем для СПД в сфере
информатизации деликтом по-
добное не считается.
Причина появления такого по-
ложения понятна. Власть хотела
побороть схемы отмывания на-
личных через карманных част-
ных предпринимателей на еди-
ном налоге — однозначно неза-
конные, — а также полностью
законный (подчеркнем: полно-
стью, а не только формально), но
неприятный с фискальной точки
зрения метод оптимизации нало-
гообложения, когда человека не
принимают в штат, а заключают с
ним как с предпринимателем до-
говор на выполнение работ и пре-
доставление услуг, которые по
трудовому договору были бы его
должностными обязанностями.
К сожалению, создатели НК не
придумали ничего лучшего, как
Мелких предпринимателей
просто выгоняют
на базар * Деликт —
При детальном рассмотрении «лекарства»,
которые готовит власть для поднятия экономики,
оказываются убийственными
малый бизнес
подстричь всех под одну гребенку.
Положения пункта 300.2 станут фа-
тальными для всех мелких произ-
водственников на едином налоге,
которые имеют налаженные кон-
такты с оптовыми торговыми сетя-
ми или производственными пред-
приятиями, поставляя им полуфа-
брикаты или комплектующие.
Еще серьезнее положение под-
пункта 139.1.12. Оно зачастую не
попадает в поле зрения нынеш-
них единоналожников, так как
размещено не в разделе XIV
«Специальные налоговые режи-
мы», а в разделе III «Налог на при-
быль предприятий». Однако
именно оно преподносит едино-
наложникам самый неприятный
сюрприз. Предприятиям, кото-
рые платят налог на прибыль,
уже со следующего года будет за-
прещено относить к составу рас-
ходов, которые учитываются при
исчислении объекта налогообло-
жения, «расходы, понесенные в
связи с приобретением товаров
(работ, услуг) и других матери-
альных и нематериальных акти-
вов у физического лица-
предпринимателя, который пла-
тит единый налог», кроме работ и
услуг в сфере информатизации.
частная или
гражданско-
правовая вина.
Сейчас единственным неудоб-
ством для плательщиков налога на
прибыль при трансакциях с пла-
тельщиками единого налога было
неприменение «правила первого
события» (поскольку плательщи-
ки этого налога являются еще и
плательщиками НДС, к неудоб-
ствам добавлялась невозможность
в большинстве случаев получить
налоговую накладную). Если же с
нового года за сделки с единона-
ложниками придется платить из
чистой прибыли, то, наверное, от
таких соглашений придется отка-
заться. Мелких предпринимате-
лей просто выгоняют на базар.
А ведь еще есть запрет упро-
щенной системы для юрлиц, сни-
жение разрешенного уровня вы-
ручки и количества наемных ра-
ботников и многие другие «сюр-
призы».
Ситуация выглядит так, что
даже МВФ предложил правитель-
ству пересмотреть некоторые из
новаций НК. В частности, Фонд
предлагает все-таки оставить
упрощенную систему налогообло-
жения для юрлиц. Также МВФ
согласился с просьбой украин-
ской стороны оставить для физ-
лиц 500-тысячную границу годо-
вой выручки для пребывания на
упрощенной системе. Пересма-
тривается и граница регистрации
плательщиком НДС.
Конечно, МВФ обеспокоен спо-
собностью Украины когда-нибудь
все-таки вернуть кредиты. Поэто-
му среди других предложений
Фонда — более плавное снижение
ставки налога на прибыль: со сле-
дующего года она должна соста-
вить не 19%, а 23%. Возражает
МВФ и против предложенной в
пункте 154.6 проекта НК нулевой
ставки налога на прибыль для но-
вообразованных предприятий,
бывших единоналожников и пред­
приятий с выручкой до 3 млн грн.
Для них он предлагает ставку 16%.
Что реально будет принято —
на данный момент сказать невоз-
можно. 16 ноября новый вариант
НК должен рассматриваться в
Раде, «чтобы вступить в силу с
1 января 2011 года».
Согласно действующему Бюд-
жетному кодексу, новопринятый
закон, влияющий на формирова-
ние бюджета, должен быть обна-
родован не позднее чем до 15 авгу-
ста года, предшествующего пла-
новому. То, что Налоговый кодекс
влияет на формирование доход-
ной части бюджета, — вещь само­
очевидная, и экспертный вывод
Комитета ВР по вопросам бюдже-
та здесь совсем не нужен. Поэто-
му, если соблюдать законодатель-
ство, Налоговый кодекс вообще
не должен вступить в силу с 1 ян-
варя 2011 года.  

Ответственное финансирование
на практике
Бизнес в Украине нуждается в
финансировании для развития и
роста, поддерживать которые
должны банки, предлагая оп­ти­
маль­ные фи­нансовые инструменты.
Бизнес оживает, и надежные
финансовые партнеры, прошедшие
испытания 2009 года и твердо стоя­
щие на ногах, готовы ему помочь.
ПроКредит Банк — спе­циа­ли­зи­
рованный банк для малого и среднего
бизнеса в Украине — сегодня активно
привлекает клиентов, нуждающихся в
финансировании. Неизменно ответст­
венный подход к кредитованию позво­
лил финорганизации удержать
не­возвраты по кредитам на сравнитель­
но низком уровне, благодаря чему она
может сосредоточиться на развитии и
росте своих целевых клиентов — малых
и средних предприятий. Дмитрий
Юден­ко, исполнительный директор,
отвечающий в ПроКредит Банке за раз­
витие бизнес-клиентов, объясняет, что
это значит на практике.
? Что вы понимаете под
«ответственным финансирова­
нием»?
— Кредит — важный шаг в развитии
любого бизнеса, и этот шаг следует
предпринимать исключительно при
условии финансового анализа.
Ответственность за это финансовое
решение лежит на обоих партнерах — и
на предприятии, и на банке. Что касается бизнеса, то он должен быть в месячных оборотов по текущему счету в обслуживающем банке с воз­
состоянии вернуть предоставленные в кредит средства и начисленные можностью увеличения лимита при дальнейшем сотрудничестве.
на них проценты из своей будущей прибыли без ущерба для собствен­
ной платежеспособности. Непременным условием оценки рисков явля­
ется также тщательный анализ рентабельности и эффективности работы ентами при индивидуальном подходе к обслуживанию каждого пред­
предприятия. Чтобы найти актуальные,
обоснованные и наиболее действенные реше­
ния, обоим партнерам важно «понимать» биз­
нес.
? Как ответственное финансирование
реализуется на практике?
— Наши клиенты — это компании разной
величины, представляющие различные отрас­
ли бизнеса и имеющие разные потребности.
Мы ценим наших клиентов и обеспечиваем
разработку индивидуальных решений для
каждого из них. Персональный менеджер ана­
лизирует бизнес клиента и вместе с ним фор­
мирует такое предложение, которое позволит
заемщику сделать следующий шаг к укрепле­
нию своей экономической стабильности и уве­
ренному росту. При этом наш клиент не попа­
дет в ситуацию, когда долговая нагрузка
поставит под угрозу устойчивость и независи­
мость бизнеса и его собственника. Мы отно­
симся к проблемам клиента, как к своим
собственным, прекрасно осознавая, что допу­
щенная нами ошибка может дорого стоить.
Для краткосрочных проектов и финансиро­
вания оборотного капитала оптимальным
реклама
Дмитрий
Юден­ко,
исполнительный
директор
ПроКредит Банка
? Каковы планы ПроКредит Банка на будущее?
— Наша цель — построение стабильного партнерства с нашими кли­
Справка
ПроКредит Банк (лицензия № 195 от
29.09.2009) входит в группу одноименных
банков, успешно действующих в 21 стране
мира. Стабильность банка подтверждается
составом акционеров, которыми являются
международные финансовые организации:
ПроКредит Холдинг (Франкфурт-на-
Майне), Европейский банк реконструкции
и развития (Лондон) и Немецкий
государственный банк KfW (Франкфурт-
на-Майне). ПроКредит Банк получил мак­
симально возможные в Украине рейтинги
от международного рейтингового агентства
Fitch Ratings.
Дополнительную информацию можно
получить на сайте
www.procreditbank.com.ua
и по тел. 0–800–50–09–90
(звонки со стационарных телефонов
в пределах Украины бесплатные)
решением является кредитная линия.
Благодаря своей гибкости она позволя­
ет клиенту пополнять оборотные сред­
ства в течение года с погашением в
конце срока. Для финансирования теку­
щих нужд, например, когда предприя­
тие сталкивается с кассовым разрывом
при расчетах с контрагентами, удобнее
всего оформить овердрафт. Более
долгосрочные проекты, связанные,
например, с покупкой оборудования,
крупных транспортных средств, строи­
тельством, повышением энерго­эффек­
тивности и т. д., требуют долгосрочных
кредитов с возможностью согласования
гибкого графика погашения. Сегодня
мы кредитуем на срок до пяти лет.
? На чем банк акцентирует свое
внимание сегодня?
— Приоритетом ПроКредит Банка
сейчас является комплексное предо­
ставление клиенту банковских услуг,
что включает кредитование наряду с
рас­чет­но-кассовым обслуживанием,
внедрением зарплатных проектов,
выпуском корпоративных карт и други­
ми банковскими услугами. Также наша
финорганизация предлагает юриди­
ческим лицам и частным предприни­
мателям новые лояльные условия для
начала сотрудничества — пакет
«Бизнес-ре­ш е­н ие», преимуществом
которого является установление овер­
драфта в размере 30% от сред­не­
приятия. Это заложено в основу нашей дея­
тельности и стало одним из принципов
работы. Ни мы, ни наши акционеры не ста­
вим своей основной целью извлечение мак­
симальной прибыли в короткие сроки. Мы
считаем, что крепкое партнерство и ответ­
ственное банковское обслуживание гораздо
важнее, так как в трудное время партнеры
могут положиться друг на друга и совместно
найти эффективные решения. Многие наши
давние клиенты, которые несколько лет назад
брали кредиты на небольшие суммы, сегодня
среди наиболее крупных клиентов ПроКредит
Банка. Еще с первых дней работы банка мы
поняли, что наши клиенты — основные
партнеры. Именно благодаря такому сотруд­
ничеству у нас были основания открывать
новые направления развития. Сейчас мы про­
водим маркетинговую кампанию, демон­
стрируем нашим клиентам, что мы стабильно
работаем и кредитуем. Но лучшей рекламой
мы считаем рекомендации тех, кто лично
убедился в уровне наших услуг, а для этого
мало просто выполнить договорные обяза­
тельства.
контракты | № 46 | 15.11.2010
27
 новости

*
В октябре 2010 года в Киеве заключено 765 сделок купли-продажи
вторичного жилья, что на 1% меньше количества сделок за
сентябрь 2010-го и на 4,8% превышает показатель за октябрь «Ваше благополучие
2009 года, данные SV Development. Наибольшим спросом у
зависит от ваших

Тенденции
покупателей в октябре пользовались двухкомнатные (46% сделок)
и однокомнатные (38%) квартиры. Жилье в три и больше комнат
покупали значительно реже (16% сделок). 59% всех сделок
собственных решений».
пришлось на покупку квартир стоимостью до $100 тыс.
•
Джон Рокфеллер
После относительной стабилизации в Изменение средней стоимости жилья
сентябре стоимость столичной недвижимо-
сти снова падает. По данным АН «Планета на вторичном рынке Киева, $/кв. м
Оболонь», в октябре средняя цена квадрат- 1579
ного метра жилья на вторичном рынке
столицы потеряла еще 0,5%, упав до 1577 По мнению экспертов, стабилизация
цен на жилье невозможна без ипоте-
$1566. Стоимость недвижимости по итогам ки, восстановления которой можно
ожидать лишь к концу 2011 года.
заключения реальных сделок зачастую 1575
была еще ниже: по данным агентства, в
1573
*Главным фактором, сдерживающим спрос
октябре дисконт к цене предложения уве- на жилье, остаются высокие ставки по
ипотечным кредитам, составляющие около
личился до 16,4%. 1571 20% годовых в гривне. Тем не менее, по
Риелторы не ожидают изменения спро- словам риелторов, если раньше подавляющее
большинство потенциальных покупателей
са на жилье, констатируя продолжающу- 1569 отбрасывали даже мысли об ипотечных
кредитах, то в октябре многие были готовы
юся стагнацию рынка. При сохранении рассматривать варианты с кредитом на
нынешнего темпа падения цен летом- 1566 80–160 тыс. грн.
осенью 2011  года стоимость жилья в 1564
Киеве может подешеветь ровно вдвое по
сравнению с докризисным уровнем в 13.09.2010 29.09.2010 15.10.2010 01.11.2010
$2886 за кв. м (в августе 2008-го). По данным портала domik.net

Динамика средних розничных цен

на нефтепродукты в 2010 году, грн/л В целом
8,5
за девять месяцев
7,5 2010 года промышленное
производство в стране
6,5 выросло на 10,8% год к
А95 году. Однако во многом
5,5 ДТ этот показатель —
Сжиженный газ следствие эффекта
4,5 «низкой базы», поскольку
в 2009 году
3,5 промпроизводство в
ь ь т ь й ь ь ст ь ь ь Украине упало на 21,9%.
вар ал Мар прел Ма Июн Июл Авгу нтябр ктябр оябр
Ян Февр А Се О Н

Нефтепродукты Урожай зерновых Промпроизводство

Ожидаемое
Подорожание нефти подорожание К 5 ноября в Украине было собрано Более 11,5% год к году составил рост
(+5–7%) будет
на мировом рынке при- значительно меньше 40,7  млн т зерновых, данные Мин­ промпроизводства в октябре, данные
ведет к повышению роста цен в случае агрополитики. Это на 11,2% меньше, КМУ. В сентябре 2010-го рост произ-
принятия НК,
цен на нефтепродукты повышающего акцизы на чем в 2009  году, но превышает пре­ водства в промышленности ускорил-
30–40 EUR/т.
в Украине, прогнози- дыдущие прогнозы правительства, ся до 10,2% с 9,2% в августе, 6,4% — в
руют в НТЦ «Психея». ожидавшего урожая всего в 39 млн т. июле и 8,9% — в июне.

Изменение цен на продукты в 2010 году, %

10 Объем вкладов
8 Молоко населения превысил
6 докризисный уровень еще в
Мясо
По данным Госкомстата

4 августе; сбережения
2 Хлеб предприятий, скорее всего,
0 перейдут этот рубеж в
ноябре. Сейчас объем
2 депозитов юрлиц меньше
4 докризисного
6 (по состоянию на конец
8 сентября 2008-го)
рь ль рт ль ай нь ль ст рь рь всего на 2 млрд грн.
ва ра Ма пре М Ию Ию Авгу тяб тяб
Ян Фев А н к
Се О

Инфляция Налоговый кодекс Депозиты

До 0,4–0,5% упала инфляция по ито- Рассмотрение НК во втором чтении В октябре, впервые с 2008-го, объем
гам октября, заявление премьер- перенесено с 4 на 16 ноября, заявление вкладов банковской системы превы-
министра Николая Азарова. В сентя- председателя налогово-тамо­жен­ного сил 400 млрд грн, данные НБУ. Вклады
бре потребительские цены увеличи- комитета ВР Виталия Хомутынника. населения сейчас составляют 261 млрд
лись на 2,9%, базовая инфляция со- По его словам, вместо 1,5–2  тыс. по- грн (+23,5% с начала года), предприя-
ставила 1,5%, с начала года — 5,5%. правок депутаты подали почти 4,5 тыс. тий — 138,9 млрд грн (+19,5%).

28 контракты | № 46 | 15.11.2010 10 лет назад Верховная Рада приняла в первом чтении законопроект «Об объединении собственников жилья». Документ предусматривает создание двух
основных видов объединений собственников жилья — объединение совладельцев многоквартирного дома и общество собственников жилья.
 Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905 спонсор рубрики «Компании & рынки»

контракты | № 46 | 15.11.2010
29
 компании & рынки госрегулирование

30% 5,5 млрд грн 70%

Факты покупателей с ежемесячным
доходом 2–3 тыс. грн
объем отечественного
легпрома
доля на украинском
рынке одежды
отовариваются в январе–сентябре из Турции и Китая
как одеваются в секонд-хендах 2010 года

украинцы

Кто выиграет от запрета секондхендов, % Покупали ли вы когданибудь одежду Как вы относитесь к запрету секондхендов, %
или обувь в секондхенде, % Целиком поддерживаю
Больше импортеры 8 Совсем не поддерживаю
Больше отечественный легпром Никогда Да, покупал (ла) и сейчас Сложно ответить
дешевой одежды и обуви 37
11 43 покупаю время от времени 5
34
39
Сложно ответить Скорее
18 поддерживаю
11
Не выиграет ни украинский И отечественный легпром, Да, но это было давно Мне все равно
Скорее не поддерживаю
легпром, ни импортеры и импортеры дешевой одежды и обуви 18 17
22
дешевой одежды и обуви 19
18
MADE IN...
Как вы относитесь к секондхенду, % Страны — производители одежды и обуви, Допускаете ли вы, что под видом секондхенда
чью продукцию предпочитают украинцы, % опрошенных в Украину завозится новая одежда как контрабанда, %
Сложно ответить Очень позитивно Украина 27 Скорее нет
Очень негативно 16 27 22 Скорее да
Турция 14
8 20 Однозначно нет 36
Польша
Китай 19 5
ЕС 16
Скорее негативно Россия 11
10 Беларусь 8
США 1
Скорее позитивно Другие 4 Сложно ответить Однозначно да
39 Не важно 42 29 16
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

Плюсы и минусы одежды и обуви от украинских производителей, % опрошенных

Цена отвечает качеству 53 Цена не отвечает качеству 45

Поддерживаю отечественного производителя 32 Низкое качество 37
Хорошее качество 27 Практически не представлено в рознице 31
Хороший выбор 16 Узкий ассортимент 31
Отвечает тенденциям моды 4 Не отвечает тенденциям моды 14
Другое 6 Другое 6
Сложно ответить 5 Сложно ответить 3
0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60
Опрошено 2 тыс. украинцев от 18 лет из различных областей Украины По данным социологической группы «Рейтинг», октябрь 2010 года

Ежемесячные траты украинцев Как часто украинцы покупают одежду и обувь, Где украинцы покупают одежду и обувь,
на покупку одежды и обуви, Сложно % опрошенных % опрошенных
% опрошенных ответить Не чаще одного раза в месяц
На рынках 84
Сложно ответить До 100 грн 8 13 35
1–2 раза в сезон В небольших магазинах
23 16 В универмагах и больших
Более 2000 грн 41 супермаркетах
14
1 100300 грн
В брендированных магазинах 5
22 одежды и обуви
В интернете 1
За границей 1
10002000 грн 1–2 раза в год Другое 6
Сложно ответить 3
4 5001000 грн 300500 грн Несколько раз в месяц Реже чем раз в год 22
16 18 3 13 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

С иголочки Признания шопоголиков Базарный день

Средняя украинская семья тратит на
одежду и обувь более 400 грн в месяц,
или шестую часть своего бюджета. До
100 грн расходует каждая шестая опро­
шенная семья, 100 – 300 грн — каждая
четвертая, 300 – 500 грн — каждая пятая.
Самые активные покупатели одежды — Абсолютное большинство украинцев поку­
жители запада и севера (в частности, пают одежду и обувь на рынках. Эта тенден­
Киева) Украины, менее активные — на ция характерна для всех без исключения
вос­токе и Донбассе. Частота покупок регионов страны. Наиболее иску­шен­ные
прямо пропорциональна возрасту рес­ шопоголики — киевляне, но в то же время
пондентов, типу поселений, полу, уровню жители сто­ли­цы больше других но­сят
доходов, занятости и образования. одежду и обувь украинского производства.

30 контракты | № 46 | 15.11.2010

*В Африке на долю секонд-хенда
приходится 26%
всей импортируемой одежды,
в странах СНГ — 4,7%.
Секонд-хенды закрываться не
будут — во всяком случае пока.
Соответствующая норма была
изъята из проекта Налогового ко-
декса после поднятой шумихи и
нескольких громких пикетов с
участием звезд украинского шоу-
бизнеса и возмущений торговцев
б/у одеждой. И все же один из
основных инициаторов запрета —
глава Госкомпредприниматель-
ства Михаил Бродский — не готов
отказываться от намерения запре-
тить секонд-хенды. Об этом он за-
явил на брифинге в начале ноября.
Изъятая из Налогового кодекса
норма, скорее всего, без измене-
ний будет перенесена в Тамо-
женный кодекс. «Мы будем со-
трудничать в этом вопросе с Та-
моженной службой… Вместе пое-
дем на таможню и посмотрим,
какой товар нам привозят и как
его обрабатывают…», — заявил
Михаил Бродский журналистам
на брифинге. Напомним, нормы
Надежда ГОНЧАРУК
«Сильные
Почему попытка запретить секонд-хенды разделываются
похожа на политический каприз со слабыми, умные
разделываются
Голый король
с сильными,
а правительство
разделывается
со всеми».
проекта нового Налогового ко- конкурент отечественным това- •
декса предполагали облагать та- рам. Ежегодный объем всего
моженными сборами каждую украинского рынка одежды до- Из книги Е. Маккензи
единицу ввозимых б/у товаров, а стигает 50 млрд грн, в то время как «14 000 фраз...»
не считать по весу, как это проис- ношеных вещей завозится на
ходит сейчас. То есть это привело сумму 300–400  млн грн — менее
бы к автоматическому удорожа- 1% рынка. В принципе, это соот- президент Ассоциации дилеров
нию импортируемой одежды. ветствует мировым тенденциям: одежды секонд-хенд Великобри-
Кроме того, предпо- годовой объем гло- тании Элиас Коэн в интервью
лагалось запретить бального рынка «Интермедиа Консалтинг». — На
торговать секонд- одежды и тканей со- сегодняшний день все эти люди
хендом предприни-
мателям, работаю-
щим по упрощенной
системе налого­
0,5% ставляет $200  млрд,
на се­конд-хенд при-
ходится всего
$1  млрд, или 0,5%.
(торговцы секонд-хендом в Укра-
ине. — Прим. ред.) работают и
тратят свои деньги легально, обе-
спечивая государству доход в
обложения. При этом в Украине виде поступлений на таможне, в
Почему правитель- доля доля но­вой импорт- рамках налоговых начислений и
ство в качестве «маль- секонд-хенда ной одеж­ды из так далее. Это немалые деньги,
должен вам сказать. Прикрой
чиков для битья» вы-
брало торговцев се­
на мировом рынке Китая и Турции пре-
вышает 70% рынка, сейчас этот бизнес — и государ-
конд-хендом — не со- но этот сегмент ство лишится определенно й ста-
всем понятно. По одной из вер- рынка никто не пытается контро- тьи доходов, но само явление
сий, данную норму пролоббиро- лировать. секонд-хенда останется».
вали украинские предприятия «Не наша вина в том, что поку- По-настоящему объективным
легпрома. Но цифры свидетель- патель нередко выбирает именно аргументом запрета можно счи-
ствуют о том, что секонд-хенд не секонд-хенд, — говорил экс- тать импорт новых вещей под
Для большинства украинцев
секонд-хенды — возможность
недорого одеться и обуться
контракты | № 46 | 15.11.2010
31

видом ношеных. За последние
семь лет продажи секонд-хенда
стремительно выросли: в 2008-м
объемы ввозимой в Украину не-
новой одежды увеличились
вдвое. Это позволило предполо-
жить, что часть импортеров на
границе намеренно занижает
стоимость товара в десятки раз,
выдавая его за секонд-хенд, ко-
торый облагается пошлинами
не за единицу товара, а за тон-
наж. Ранее президент Всеукра-
инской ассоциации работодате-
лей легкой промышленности
Александр Соколовский заяв-
лял, что ежегодные потери укра-
Экспертиза
Татьяна
ЗАМОРОКО,
исполнительный
директор
Всеукраинского
объединения рабо-
тодателей легкой
промышленности
«Укрлегпром»
? Как вы считаете, будет ли
запрещен с нового года импорт
секонд-хенда?
— Данную норму исключили из
проекта Налогового кодекса, но
запрета как такового и не было. В
редакции проекта НК, принятого в
первом чтении, соответствующая
норма запрещала ввозить одежду
и обувь под видом гуманитарной
помощи, которая освобождается от
таможенных пошлин и налогов, по­
тому что таким образом в Украину
завозился секонд-хенд на продажу.
Еще одно положение Налогового
кодекса запрещало использование
упрощенных систем налогообло­
жения при реализации б/у одежды.
Импортируемый товар на таможне
считается не в единицах, а в тон­
нах. Например, тонна секонд-хенда
— это 833  мужских костюма. При
завозе на каждую единицу изделия
уплачивается 2 грн 17 коп. таможен­
ных пошлин. Если посчитать плате­
жи и налоги нашего производителя
от реализации одного мужского ко­
стюма, то набегает 70 грн 50 коп., то
есть в 25 раз больше!
? Чиновники утверждают, что в
Украину под видом секонд-хенда
завозят новую одежду…
— Да, неношеные стоковые
вещи попадают в страну как б/у.
Сток в Европе — непроданная
одежда и обувь из ранних коллек­
ций. Таким образом к нам завозят­
ся новые вещи без уплаты необ­
ходимых платежей: считают не Примечание
выпускающего Очень поучительное интервью.
за единицу товара, а за тоннаж. редактора
При этом средняя цена импорти­
руемого мужского костюма со­
ставляет $3,17. Даже китайские
предприятия не могут пошить
одежду за такие деньги.
32 контракты | № 46 | 15.11.2010
компании & рынки
инского бюджета от недопосту-
плений составляют 20–
30 млрд грн.
Стоит отметить: отечественная
промышленность явно пережива-
В случае запрета секонд-
хендов ношеными вещами
будут торговать подпольно
ет спад, но не из-за секонд-хендов.
Цена, а иногда и дизайн украин-
ской одежды на внутреннем
? Вы считаете, что одежда и
обувь секонд-хенд вытесняют
отечественный легпром?
— Да, в 2008-м в Украину было
завезено в четыре раза больше
товара, чем произведено на вну­
треннем рынке.
? Но ведь большая часть укра-
инского рынка — турецкие и ки-
тайские одежда и обувь?
— Доля китайских товаров лег­
прома составляет 30 – 80%. Это
тоже одна из проблем нашего рын­
ка. Тем не менее китайский товар, в
отличие от секонд-хенда, при рас­
таможке облагается пошлинами с
единицы изделия, а не с тоннажа,
хотя импортеры и пытаются зани­
жать стоимость товара. К примеру,
за 9  месяцев 2010  года из КНР к
нам завезли 80  тыс. пар кожаной
обуви по $2 каждая. Мы понимаем,
что так не бывает.
? Почему отечественные одеж-
да и обувь такие дорогие?
— Из-за высоких налогов и упро­
щенной системы налогообложения.
Это нечестная конкуренция. Хотя
если заказывать наш товар оптом,
то выходит даже дешевле, но розни­
ца не заинтересована приобретать
украинскую продукцию.
? Некоторые эксперты среди
основных причин кризиса нашего
легпрома указывают просчеты с
каналами сбыта и неразвитостью
дилерских сетей, вялой представ-
ленностью в рознице?
— Да, потому что нашим предпри­
ятиям не хватает оборотных средств
для развития торговых сетей. Невоз­
врат НДС, высокие ставки кредитов
очень вымывают оборотные сред­
ства фабрик. Магазины же берут
отечественные товары «на реализа­
цию»: если одежда или обувь не про­
дается, то ее возвращают фабрике.
Выходит, нашему легпрому
мешает все: импортеры, упро­
щенцы, государство, розница, банкиры. А еще
ему мешает «отсутствие оборотных средств».
Мне, признаться, тоже вечно не хватает этих
самых средств, но я никого в этом, кроме себя,
не виню. И все же, кажется, список тех, кто не
дает жить отечественному легпрому, не полон,
ибо главный виновник — потребитель, кото­
рый не хочет покупать отечественные изделия.
госрегулирование
рынке не выдерживают конку-
ренции ни с секонд-хендом, ни с
ширпотребом из Китая или Тур-
ции. При этом украинцы шьют
одежду для всемирно известных
брендов. Сегодня большинство
крупных швейных фабрик загру-
жены заказами из-за рубежа, они
Владислав
МЯСОЕДОВ,
президент
Ассоциации дилеров
секонд-хенд
? Думаете, секонд­-­хенды за­
претят?
— Надеюсь, что нет. В данное
время собираются подписи про­
тивников запрета импорта одеж­
ды, бывшей в употреблении. По
предварительным данным, твердое
«нет» выразили около 750  тыс.
украинцев.
? Правда ли, что большая часть
секонд-хенда завозится в Украину
как гуманитарная помощь?
— Право на ввоз одежды как но­
вой, так и бывшей в употреблении
имеют благотворительные органи­
зации, которые проходят регистра­
цию в Кабмине. Без этого ни одна
таможня не оформит товар как
льготный (без оплаты НДС и тамо­
женных пошлин).
Все экспортеры б/у одежды опла­
чивают предусмотренные законода­
тельством налоги и сборы.
? Кто лоббирует запрет?
— Неизвестно, но давление
очень серьезное. Были даже случаи
поджога на рынках ларьков с б/у
одеждой, недавно сгорел склад в
Тернопольской области, в Киеве в
одном из магазинов предотвратили
поджог. Надеюсь, списать на корот­
кое замыкание не удастся.
? Почему одежда и обувь секонд-
хенд не конкурент продукции отече-
ственного легпрома?
— Секонд-хенд никогда не будет
конкурентом легкой промышлен­
ности, ибо наши цены на товар
значительно ниже легпро­ Примечание
выпускающего
мовских. Мы представляем, редактора
так сказать, разные сегменты
помощи, зато убедились: в качестве тряпья
рынка.
Руководители предприятий в страну попадает новая одежда… И это, ко­
нечно, большая недоработка таможни. Может,
легкой промышленности в таможню запретить?
свое время разбазарили 90%
— подрядчики иностранных ком-
паний. По словам Татьяны Замо-
роко, исполнительного директора
Всеукраинского объединения ра-
ботодателей легкой промышлен-
ности «Укрлегпром», такие марки,
как Benetton, Mexx, Monton,
Prada, Triumph, Hugo Boss, S. Oli­
ver и многие другие, размещают
заказы на наших фаб­риках.
Как бы там ни было, с каждым
годом все больше украинцев на-
чинают отовариваться в секонд-
хендах. И чтобы переломить эту
тенденцию, правительству нужно
не запрещать импорт ношеных
вещей, а бороться с бедностью.
мощностей, не реорганизовали
свое производство под условия ры­
ночных отношений, ждут, пока им
кто-то даст сырье, организует его
переработку, а потом продаст их не­
конкурентную продукцию.
? Какие объемы рынка секонд-
хенда в Украине?
— Они растут и достигают около
38–42  тыс. т в год. К сожалению,
нам не удается удержать рост цен.
За последние годы налоговая на­
грузка увеличилась на 90%.
? Известно, что под видом
секонд-хенда в нашу страну завоз-
ят новые вещи…
— Я не отрицаю, что иногда это
случается. С контрабандой нужно
бороться, ведь у нас более чем до­
статочно контролирующих органов.
Но это не повод для тотального за­
прета секонд-хенда.
? Противники секонд-хенда
утверждают, что одежда пропиты-
вается вредным формальдегидом.
Это правда?
— Договорились уже до того,
что раковые заболевания пере­
даются от ношения б/у одежды…
Органы санслужбы пристально
следят за безопасностью нашей
продукции. Брались для анали­
зов образцы тканей, проводились
смывы, заборы воздуха, делались
радиационные измерения. На
основании этих и других меро­
приятий поставщикам б/у одежды
выдается вывод государственной
санитарно-эпидемиологической
экспертизы. Кроме того, начи­
ная с внешнего пункта пропуска
и кончая внутренней таможней,
есть посты санэпидемстанции. И
реальных случаев заболевания
кожными или другими инфекци­
онными болезнями зафиксирова­
но не было.
И все-таки мы не выяснили,
какая часть секонд-хенда заво­
зится под видом гуманитарной
 компании & рынки комментарий

У
краинский дубляж зару-

Трудности
бежных фильмов отме-
нен. Министр культуры и
туризма Михаил Кулиняк

перевода
констатировал приостановление «Переводы как
действия указа о дублировании женщины: если верны,
иностранных фильмов. то некрасивы, а если
Напомним, в документе от красивы, то неверны».
18  января 2008  года речь шла о
запрете распространения и Почему украинский дубляж заменят •
демонстрации иностранных на субтитры
фильмов в Украине, дублирован- Сафир Моисей
ных не на государственном языке.
Теперь указ признан недействи-
тельным, потому что «не имел ста-
туса нормативно-правового акта», чиваются. Весной 2010-го гене-
то есть не был зарегистрирован в ральный директор кинопрокат-
Минюсте. ной компании B&H Film
Отмена указа не означает, что в Distribution Богдан Батрух кон-
стране запрещен украинский дуб­ статировал рост кассовых сбо-
ляж. В пояснении пресс-службы ров на 50%, посещаемости кино-
Министерства культуры указано, театров — более чем на 20%. В
что «дистрибьюторские компа- январе–феврале 2010  года при-
нии в условиях свободного рынка быль от кинопроката в Украине

100 млн грн 1,5  млн

заработали украинские человек посмотрели
кинопрокатчики блокбастер «Аватар»
в январе–феврале в украинских кинотеатрах

могут самостоятельно выбирать составила 102 млн грн — на 50%

язык дубляжа или озвучивания, больше, чем в прошлом году, по-
но только если дубляж осущест- следние опубликованные дан-
влен на территории Украины». ные Международной ассоциа-
При этом фильмы в обязательном ции производителей и дистри-
порядке должны быть дублирова- бьюторов фильмов. Посещае-
ны, озвучены или субтитрирова- мость отечественных кинотеа-
УНИАН

ны на украинском языке. тров за отчетный период вырос-

В этом случае средняя стои- ла на 18% и достигла 2,976 млн
мость дубляжа иностранного человек. Министерство культу-
фильма составляет $30  тыс., суб-
титрирование — около $2  тыс. А
Доходы от проката ры и туризма Украины сообщи-
ло о прошлогоднем увеличении
кто же откажется сэкономить
$28 тыс., если можно взять уже
иностранных фильмов, валовых сборов от кинопоказов
в нашей стране на 37% по срав-
подготовленный для российского
рынка фильм и просто добавить
дублированных на госязыке, нению с 2008 годом.
Исполнительный директор
украинские субтитры?
Пока же доходы от проката
растут Ас­со­циации содействия разви-
тию кинематографа в Украине
иностранных кинофильмов, ду- Татьяна Смирнова считает, что
блированных на госязыке, увели- нововведение министерства не
приведет к резкому сокращению фильмов, дублированных на укра-
Лидеры кассовых сборов инском языке. Количество фильмов на русском может вырасти,
только если прокатчики решат, что могут зарабатывать на них боль-
в Украине с 28 по 31 октября 2010 года ше. «Например, для Крыма введение украинского дубляжа было
Изменение Всего, Количество губительно», — вспоминает Татьяна Смирнова. Дей­стви­тель­но, в
Фильм Сборы, $ тыс. Копии
за уикенд,% $ тыс. недель в прокате
последнее время некоторые кинотеатры на полуострове в обход
«Мегамозг»
1
MegaMind 759,8 - 96 760 1 запрета демонстрировали фильмы на русском языке. А нынешний
рост доходов отрасли Татьяна Смирнова объясняет развитием
«13»
2
13 102 45 50 348 2 самой индустрии: 3D-кино обеспечило приток нов­ых зрителей, а
«Социальная сеть» рост цен на билеты — доходы прокатчикам. Действительно, в пер-
3
The Social Network 94 33,4 46 297 2 вую неделю показа в Украине трехмерные блокбастеры «Аватар»
«Легенды ночных стражей» Джеймса Кэмерона и «Алиса в Стране чудес» Тима Бартона посмо-
4 Legend of the Guardians: 55,6 26,7 46 883 5 треть в кинотеатре было непросто: лишних билетов не было за неде-
The Owls of Ga’Hoole
лю до премьеры.  
«РЭД»
5
Red 54,3 41 24 345 3
Надежда ГОНЧАРУК
По данным kinogallery.com

34 контракты | № 46 | 15.11.2010
 госрегулирование

Верной дорогой
Власть сделала первый правильный шаг к объединению государственных соцфондов в один
Создание Государственного
реестра общеобязательного го-
сударственного социального
страхования предусмотрено не
постановлением Правления
ПФУ № 22–1 от 08.10.2010, а За-
коном «О сборе и учете единого
взноса на общеобязательное го-
сударственное социальное стра-
хование». В Законе вопросам
Госреестра посвящен Раздел V,
состоящий из семи статей.
Создание единого реестра госу-
дарственного социального стра-
хования, как и сам единый соци-
альный взнос, отчасти лишает
смысла существования большого
количества разнообразных спе-
циализированных фондов соц-
страхования. Это шаг в правиль-
ном направлении — к унифика-
ции системы социального страхо-
вания. Очевидно, до замены всех
соцфондов единым соцфондом
придется пройти еще долгий путь,
преодолевая инерцию мышления
и сопротивление заинтересован-
ных чиновников. Однако введе-
ние единого социального взноса,
пусть еще очень несовершенного,
и создание единого госреестра
соцстраха, пусть еще только как
центра информационного обмена
между разными соцфондами, все-
ляет надежду на то, что рано или
поздно будет сделан следующий
логический шаг — объединение
соцфондов в один.
Логичность такого шага можно
доказать от противного, доста-
Существование большого
количества
специализированных
фондов не имеет
смысла
точно представить себе ситуа-
цию приумножения количества
фондов соцстраха — например,
создания Фонда социальной за-
щиты одиноких матерей. А что?
На самом деле даже удивитель-
но, что у нас его до сих пор не
создали. В Польше, например,
Алиментный фонд действует с
1975 года. История его довольно
интересна, так как в 2004-м левое
большинство Сейма проголосо-
вало за его ликвидацию. К сожа-
лению, законодателям не уда-
лось создать эффективную заме-
ну механизма, по которому оди-
нокие матери получали алимен-
ты в полном размере, даже если
отец их не платил. Возникло
сильное социальное движение,
которое привело к восстановле-
нию Алиментного фонда в ноя-
бре 2008 года.
Ситуация с социальным стра-
хованием в Украине почти в точ-
ности повторяет ситуацию в
Польше до 1934 года. Тогда там
существовало пять отдельных со-
циальных фондов: Палата соци-
ального страхования, Фонд стра-
хования на случай болезни, Фонд
страхования от несчастных слу-
чаев, Фонд страхования работ-
ников умственного труда и Фонд
пенсионного страхования рабо-
чих. 24 октября 1934 года все эти
фонды были объединены в еди-
ный Фонд социального страхова-
ния. Это решение оказалось на-
столько правильным и эффек-
тивным, что когда в 1955 году
Фонд ликвидировали, передав
его функции «школе коммуниз-
ма» (профессиональным сою-
зам), через пять лет его пришлось
восстановить. В этом виде он су-
ществует и сейчас.
К сожалению, развитие соци-
ального страхования в Украине
только становится на тот путь,
который наши западные соседи
прошли еще 76 лет назад. Остает-
ся надеяться, что на этом пути
нам удастся избежать чужих
ошибок. 
Андрей ПОРЫТКО,
заместитель главного
редактора еженедельника
«Дебет-Кредит»

Документы
ПЛАТЕЛЬЩИКАМ ЕСВ УЧАСТНИКАМ РЫНКА ЦБ
ПЛАТЕЛЬЩИКАМ ЕСВ

««««« ««««« «««««

Факт. Страхователей в соцфондах зане-
сут в единый реестр.
Правление ПФУ утвердило Положение
о Государственном реестре общеобяза-
тельного государственного социального
страхования. Создание Реестра обеспечи-
вает: учет плательщиков и застрахован-
ных лиц и их идентификацию; автомати-
зированную обработку информации об
уплате плательщиками единого взноса и
об обретении застрахованными лицами
права на получение страховых выплат по
отдельным видам госсоцстрахования; на-
числение и учет выплат по отдельным
видам госсоцстрахования; взаимодей-
ствие с фондами соцстрахования.
Реестр состоит из реестра страховате-
лей и реестра застрахованных лиц, фор-
мирует и ведет его ПФУ.
Постановление вступает в силу
с 01.01.2011.
Документ. Постановление Правления
ПФУ № 22–1 от 08.10.2010.
Факт. Утвержден Порядок подачи отчетов
по ЕСВ.
Правление ПФУ утвердило Порядок
формирования и подачи страхователями
отчета о суммах начисленного единого
взноса на общеобязательное государ-
ственное социальное страхование.
В Порядке представлены:
— общие правила формирования и по-
дачи отчета о суммах начисленного едино-
го взноса на общеобязательное государ-
ственное соцстрахование;
— формы и сроки подачи отчета.
Приложениями к Порядку являются:
Справочник категорий страховщиков, ко-
торые платят единый взнос, таблицы соот-
ветствия кодов категории застрахованно-
го лица и кодов базы начисления и разме-
ров ставок единого взноса.
Постановление вступает в силу
с 01.01.2011.
Документ. Постановление Правления
ПФУ № 22–2 от 08.10.2010.
Факт. Изменен порядок обращения об-
лигаций.
В Закон «О ценных бумагах и фондо-
вом рынке» внесены изменения. Так,
срок обращения начинается со дня, сле-
дующего за днем регистрации ГКЦБФР
отчета о результатах размещения обли-
гаций, и заканчивается днем, предше-
ствующим дню начала погашения таких
облигаций соответственно проспекту
эмиссии.
Эмитент может принять решение о
продлении сроков обращения и погаше-
ния облигаций в случае выкупа им всего
соответствующего выпуска облигаций
или согласия на продление сроков всех
владельцев соответствующего выпуска.
Закон вступил в силу 02.11.2010, его
положения применяются также к обра-
щению облигаций, выпуски (серии) ко-
торых были зарегистрированы до всту-
пления его в действие.
Документ. Закон Украины № 2601-VI
от 08.10.2010.

36 контракты | № 46 | 15.11.2010

* Андрей ПОРЫТКО,
Отмена упрощенной системы
приведет к гибели
многих издательств.
Последнее чтение
Государственная тайна
Государственный комитет те-
левидения и радиовещания еще в
этом году в рамках программы
«Украинская книга» планирует
предоставить госзаказ отече-
ственным издателям на печать
социально значимых книг. Отме-
тим, что на реализацию этого
проекта в 2010 году предполагает-
ся потратить из госбюджета
33  млн грн. Перечень таких книг
уже утвержден, но держится в
тайне. Согласно соответствую-
щему постановлению КМУ, дан-
ный перечень должен быть раз-
мещен на официальном сайте
Госкомтелерадио, но его там до
сих пор нет, а информация об
одобренных к финансированию
изданиях просачивается в прессу
как сенсация и результат чуть ли
не журналистского расследова-
ния. Возможно, в перечень вошли
действительно нужные и акту-
альные издания, но об этом
почему-то пока не известно. В то
же время известно, что из 33 млн
грн, выделенных в бюджете на
реализацию программы, 400 тыс.
грн пойдет на выпуск 2  тыс. эк-
земпляров книги, где председате-
лем редакционного совета (сва-
дебным генералом, по его соб-
ственным словам) является Вла-
димир Литвин, а еще 350 тыс. грн
— на тысячу экземпляров перво-
го тома книги «Харцызск: время,
события, люди», авторы которой
— министр Кабмина Анатолий
Толстоухов и два нардепа.
Кстати, факт отбора опреде-
ленных изданий для финансиро-
вания по программе «Украинская
книга» еще не означает, что эти
деньги из бюджета действитель-
но выделят. В 2006  году из фор-
мально выделенных на книгоиз-
дание средств до издателей не
дошло 23,5  млн грн. В 2007-м, по
данным председателя Ассоциа-
ции издателей и книгораспро-
странителей Александра Афони-
на, вместо 18  млн грн реально
было выделено лишь 4,5 млн грн.
В то же время тогдашний вице-
премьер Дмитрий Табачник
утверждал, что в том году проект
был профинансирован на 100%.
Что ж, следует надеяться, что в
любом случае на книги Литвина и
Толстоухова денег хватит.
38? контракты | № 46
8 | |22.02.2010
15.11.2010
стратегии
заместитель главного редактора еженедельника «Дебет-Кредит»т
Кто и как уничтожает украинскую книгу
Украинских книг
мало, да и читать
скоро будет нечего
Тем не менее у государства не
хватает средств на школьные
учебники, которые печатаются по
госзаказу. К примеру, издатель-
ство «Факт» в 2008  году получило
государственный заказ на 2  млн
грн на издание учебников. Только
заказ — не деньги. Время шло,
1  сентября приближалось. Не вы-
полнить госзаказ издательство не
могло, так как в следующий раз
ничего бы не получило. Так что
книги были напечатаны и переда-
ны заказчику «за спасибо». Но ти-
пографии проблемы издательства
были неинтересны, поэтому,
чтобы рассчитаться с ней, Леонид
Финкельштейн (директор
«Факта») одолжил у кого только
мог. Тем временем оранжевая
власть сменилась на бело-синюю,
а денег за свою работу издатель-
ство так и не увидело. И уже, веро-
ятно, и не увидит, так как едва ли
«эта» власть захочет платить за
«неправильные» учебники, зака-
занные еще «той» властью. Дирек-
тор «Факта» слег с инфарктом и
даже не появился на нынешнем
Форуме издателей, а проблемы
выяснения вопросов с кредитора-
ми легли на финансового директо-
ра. На задолженность государства
за уже изданные учебники жалу-
ется и директор издательства
«Фолио» Александр Красовицкий.
А в следующем году мы уже по-
лучим Налоговый кодекс и изда-
тельств станет еще меньше. По-
господдержка
чему? Да потому, что до сих пор
масштабы украинского рынка
позволяли многим издательствам
работать по упрощенной системе
налогообложения. В ограничение
на 10 работников и 1 млн грн вы-
ручки они вкладывались, а неко-
торые «семейные» издательства
выкручивались тем, что на два
формальных юрлица имели одну
торговую марку, под которой и
выпускались книги. Запрет упро-
щенной системы для юрлиц
может стать для этих издательств
фатальным, тогда как для част-
ных издателей фатальным станет
требование облагать налогами по
полной ставке доходы, которые
составляют более половины вы-
ручки, если они получены от
одного контрагента. То есть если
издателю удастся сбыть свой
товар крупной сети книгораспро-
странения, с упрощенной систе-
мой ему придется распрощаться.
Что дальше
Украинские книгоиздатели
уже согласны даже на то, чтобы
власть им не помогала — только
бы не мешала. Но и это часто
остается лишь мечтой.
Сейчас в стране действует
льгота по НДС для книгоиздания
и книгораспространения, уста-
новленная Законом «О государ-
ственной поддержке книгоизда-
тельского дела в Украине» от
«Уж коли зло пресечь:
забрать все книги бы
да сжечь».
•
Александр Грибоедов
«Горе от ума»
06.03.2003. С момента появления
этого закона власть точит зубы на
установленную им льготу. И с на-
чала 2004  года она таки была от-
менена, что тут же вылилось в
стагнацию рынка книги, так что
через полгода льгота снова вер-
нулась. Теперь — до 1  января
2015  года. С этого дня действие
льготы будет окончательно пре-
кращено, причем эта дата преду-
смотрена как ныне действующей
редакцией Закона о НДС, так и
проектом Налогового кодекса
(ч. 7 п. 7 Раздела XIX).
Кстати, о проекте НК. Что же
приготовил он для многостра-
дальных издательств начиная с
2015 года?
Упомянутой выше ч. 7 п. 7 Раз-
дела XIX предусмотрено, в част-
ности, временное освобождение
от НДС операций по выполне-
нию работ и предоставлению
услуг в издательской деятельно-
сти, деятельности по изготовле-
нию и распространению изда-
тельствами, типографиями и рас-
пространителями книжной про-
дукции, произведенной в Украи-
не, а также операций по постав-
кам книжной продукции, произ-
веденной в Украине.
С 1 января 2015 года будет дей-
ствовать уже только подпункт
197.1.25  НК, согласно которому
освобождаются от НДС опера-
ции по «поставке (подписке) пе-
риодических изданий печатных
средств массовой информации и
книг, кроме изданий эротическо-
го характера, ученических тетра-
дей, учебников и учебных посо-
бий оте­чественного производ-
ства, словарей украинско-ино­
стран­ного или иностранно-
украинского языков; доставки
таких периодических изданий
печатных средств массовой ин-
формации на таможенной терри-
тории Украины».
Умеют наши законодатели за-
путанно сформулировать. Это
«кроме» — это также «кроме уче-
нических тетрадей, учебников и
учебных пособий»? Вот что им
мешало написать, скажем: «Такое
освобождение от налогообложе-
ния не распространяется на опе-
рации по поставкам изданий эро-
тического характера»?
А что считать поставкой? Со-
гласно пп. 14.1.193, поставка това-
 ров — «любая передача права на вительные примеры можно найти Тем не менее книги в Словении «Трубарский фонд», который по-
распоряжение товарами, как вла- и намного ближе. издаются. И хотя каждый, кто крывает 50% печатных затрат на
дельцем, в том числе продажа...». Словения, как и Украина, — читает книги, читает и на ино- издание за рубежом переводов
Итак, продажа книг должна быв­шая социалистическая стра- странных языках, выходят и пе- произведений словенской лите-
быть освобождена от НДС и на, которая в 1991  году выдели- реводы зарубежных художе- ратуры. Точнее, фонд лишь одоб­
после 1  января 2015  года, если лась из федерального образова- ственных произведений. И их по- ряет заявки на финансирование,
только в окончательной редакции ния. На этом сходство заканчива- купают, даже несмотря на то, что а средства поступают из государ-
НК не появится еще какого-то ется. Количество населения Сло- за «Гарри Поттера» на словен- ственного Книжного агентства.
сюрприза. вении не достигает и 2 млн — вся ском придется выложить EUR38, Зарубежные переводчики со сло-
Не так давно в Швеции было страна меньше, чем один Киев. тогда как английский обойдется венского могут рассчитывать на
проведено исследование, которое Зато по ВВП вполне может посо- лишь в EUR30. Более того, такая полную оплату своего гонорара
показало, что повышение ставки ревноваться. В послекризисном крохотная страна может себе по- из средств этого же агентства.
НДС на книги на определенный 2009году ее номинальный ВВП, зволить печатать собственные Последнее, заметим, не являет-
процент вызывает снижение по данным МВФ, достиг учебники, причем даже по исто- ся спецификой Словении. Так,
спроса на них на тот же процент, и $48,6 млрд, тогда как украинский рии, к тому же без согласования при Министерстве культуры
наоборот. В странах с более высо- — $117,404  млрд. В пересчете на тематики и «направления интер- Польши существует Институт
кими ставками «книжного» НДС душу населения это $24 тыс. в год претации» с соседними Хорвати- книги, программная задача кото-
читают меньше. А нормы ЕС пред- на словенца и $2,6  тыс. — на ей, Австрией, Венгрией и Ита­ рого — продвижение польской
усматривают налого­обложение украинца. По последнему показа- лией. литературы за рубежом. (Отме-
книг НДС. Из европейских стран телю Словения далеко обгоняет Государственное Книжное тим, что Польша не страдает
нулевая ставка НДС сохранилась все постсоциалистические стра- агентство Словении доплачивает такой чрезмерной централизаци-
лишь в Великобритании и Ирлан- ны и лишь на десять позиций от- авторам, произведения которых ей, как Украина, поэтому офис
дии, а также в Литве (на книги для стает в рейтинге МВФ от того же отобраны для библиотек. Также института расположен не в Вар-
детей и учебники), Венгрии и Сингапура. перспективные и популярные пи- шаве, а в Кракове.) Много лет
Эстонии (только на учебники). Но для издателя рынок в 2 млн сатели получают от Книжного Институт ведет программу
Еще одним островком налоговых человек — просто-таки адская агентства стипендии на дальней- «©POLAND», которая финанси-
льгот была Польша, но там с 1 ян- рует издательства, желающие из-
варя 2011  года вместо прежней
нулевой ставки будет введена
50% украинцев книг дать перевод произведения поль-
ской литературы, до 100% гонора-
5%-ная. Да и это считается побе-
дой польской евродипломатии:
не читают и не покупают ра переводчика и стоимости ав-
торских прав на произведение.
Совет ЕС требовал если не 10%, то Критерии отбора сугубо литера-
по крайней мере 7%. А между тем турные, нет и речи, чтобы не дать
ситуация с чтением близка к ката- денег, потому что «они и так бога-
строфической: опрос 2008 года по- картина. Усугубляет ситуацию и шую творческую деятельность. тые» — издательства из России,
казал, что 62% поляков не прочита- то, что знание иностранных язы- Перечень авторов, которые по- Франции, Германии, Америки,
ли за год ни одной книги. В Украи- ков в Словении — норма, причем лучили такое финансирование в Италии за последние годы полу-
не подобное исследование книж- знание соседнего и родственного 2009  году, содержит 1005 (!) фа- чили не меньше грантов, чем из-
ного рынка было проведено Меж- хорватского или сербского не в милий. Союз словенских писате- дательства из «бедных» стран.
дународным фондом «Від­роджен­ счет. Большинство словенцев со- лей (ССП) занимается не ссора- В Украине писатели и издатель-
ня». Оно показало, что почти по- вершенно свободно говорят как ми за имущество, как его украин- ства — сами по себе, государство
ловина населения книг не читает и минимум на одном иностранном ский визави, а организацией ли- — само по себе. А зачем моро-
не покупает. языке, как правило, это англий- тературных фестивалей, конкур- чить себе голову, ведь книжные
ский, немецкий или итальянский, сов, встреч с писателями, причем магазины забиты? То, что запол-
Словенский опыт а для интеллигентов нормой явля- организацией не на словах, а на нены они продукцией россий-
ется знание двух-трех иностран- деле. Кроме того, ССП совместно ских издательств, — это уже дру-
В поисках экономического ных языков. Поэтому тиражи с PEN-клубом Словении и Цен- гое дело. Этот факт не очень
чуда украинская власть устрем- книг мизерные даже с украин- тром словенской литературы яв- мешал даже прежней власти, что
ляет взгляд к Сингапуру. Но уди- ской точки зрения. ляются основателями акции уж говорить о нынешней. 
Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193

контракты | № 46 | 15.11.2010
39

* Вадим КУЛЬПИНОВ
Кризис проходит, страховой
рынок оживляется,
но клиенты еще очень долго
будут помнить тех,
кто по формальным
причинам и даже без таковых
отказывал в возмещении.
По мнению генерального ди-
ректора страховой компании
«Доминант» Александра Лищука,
операторы рынка сами виноваты
в том, что потенциальные клиен-
ты потеряли доверие к страхов-
щикам. Теперь полисы покупают
только в том случае, если этого
требуют правила дорожного дви-
жения или банк, выдающий
кредит.
? Почему вы думаете, что кри-
зис доверия усугубился?
— Это не кризис, это коллапс.
Все знают о том, что рядовым
клиентам во время экономиче-
ского спада было очень сложно
добиться страхового возмеще-
ния. Но мало кто знает о том, что
в разгар кризиса среди страхов-
щиков прижилась практика не
платить даже друг другу, напри-
мер, при регрессных выплатах и
в случаях перестрахования. С тех
пор укоренилась порочная прак-
тика: многие страховые компа-
нии стараются отказать в выпла-
те не только своим клиентам —
рядовым страхователям, но и кол-
легам по бизнесу — другим стра-
ховщикам. Получается, что из-за
отсутствия у страховщиков ко-
декса чести страдают и конечные
потребители.
? Есть ведь формальные обяза-
тельства, которые нужно выпол-
нять. При чем тут честь?
— Традиционно страховщики
выбирают себе партнеров, на-
пример, для перестрахования ри-
сков, исходя не из финансовых
показателей, а руководствуясь
личными отношениями. Изна-
чально мы тоже пошли по такому
пути, но быстро убедились в том,
что расчет только лишь на зна-
комства нам не подходит. Многие
руководители думают, что друже-
ские отношения позволяют ре-
шить любой вопрос по телефону
или за совместным ужином. Дей-
ствительно, телефонное право
позволяет договориться о мно-
гом, но если партнер почувству-
ет, что его тяготят те или иные
обязательства, он просто не возь-
мет трубку. В этот момент обна-
жается вся ошибочность подоб-
ного выбора. При этом опять же
страдают интересы конечного
потребителя, что еще больше
усиливает недоверие к страхов-
щикам.
40? контракты | № 46
8 | |22.02.2010
15.11.2010
стратегии
Ядерная зима на рынке страхования будет продолжаться до тех пор,
пока среди страховщиков не укоренится мода на страховые выплаты
Мода платить
Из-за отсутствия
у страховщиков кодекса чести
страдают конечные потребители
По моему мнению, определяя
партнеров, страховщики долж-
ны подходить к выбору более
взвешенно, учитывая политику
рассматриваемой компании от-
носительно страховых выплат.
Если выбранная СК исправно
платит по своим обязательствам
и ее финансовые показатели не
вызывают опасений, партнер-
ство с та­кой организацией не
отразится на клиентах. Кстати,
именно по этой причине мы вы-
нуждены по возможности пере-
страховывать свои риски у евро-
пейских компаний.
? Не совсем понятно. Если на-
ступил страховой случай, пред-
усмотренный договором, кли-
ент должен получить деньги.
Что же решают связи между
компаниями?
— Объясню. Любая страховая
компания часть своих рисков по
заключенным договорам за соот-
ветствующую плату размещает
стратегии компании
на страховом рынке через меха-
низм перестрахования. При на-
ступлении страхового события
перестраховщики берут на себя
обязательство оплатить свою
долю в убытке согласно условиям
перестрахования. Пока рынок
рос, этот механизм работал более
или менее нормально. Но с нача-
лом кризиса он работать пере-
стал. Многие наши партнеры-
перестраховщики, ссылаясь на
свои внутренние трудности,
стали затягивать с выплатами по
перестрахованию. То же проис-
ходило на всем рынке: регуляр-
ные невыплаты между страхов-
щиками повлияли на стабиль-
ность всех компаний, которые
старались выплачивать страхо-
вые возмещения своим клиентам.
В кризис все недобросовестные
страховщики проявились очень
ярко. Оказалось, что страховые
компании, не платящие своим
клиентам, и перестраховщики, не
платящие своим партнерам, —
это одни и те же организации.
Невыплаты страховых возмеще-
ний стали для них нормой. Те-
перь для них отказ в выплате —
это своего рода признак «про-
фессионализма». Я замечал, что в
своем кругу такие страховщики
даже посмеиваются над теми не-
многими компаниями, которые
исправно и без лишнего крюч-
котворства возмещают убытки
своим клиентам.
Мало кому приходит в голову,
что именно эти компании за счет
своих ресурсов хоть как-то под-
держивают имидж страхования в
глазах клиентов.
Поэтому я хочу сказать колле-
гам, что доверие клиентов нельзя
восстановить ни рекламой, ни
низкими тарифами, ни оплачен-
ными публикациями о надежно-
сти той или иной компании. Кри-
зис проходит, страховой рынок
оживляется, но клиенты еще
очень долго будут помнить тех,
кто по формальным причинам и
даже без таковых отказывал в
возмещении в трудные времена.
В страховании, как и в политике,
очень трудно смыть пятно с репу-
тации.
Выход только один: завести
моду выполнять свои обязатель-
ства перед своими клиентами и
партнерами. Пусть это станет так
же престижно, как, например,
приобретение спортивной маши-
ны. Едва ли владелец такого авто
когда-то будет использовать ее
потенциал более чем на 40%, но
ездить на нем престижно. Так же
и с клиентами. Выплата компен-
сации даже в том случае, если
были формальные основания для
отказа, — это круто.
? Не боитесь, что недобросо-
вестные граждане захотят этим
воспользоваться?
— Я ни в коем случае не желаю
потакать страховым мошенни-
кам, которые фальсифицируют
страховые случаи. Я говорю о
тех, кто покупал страховку не для
заработка, а для защиты своего
бюджета. Если нет оснований для
отказа, не нужно их выискивать,
придираясь к каждой запятой в
документах, чтобы потом похва-
стать своим «профессионализ-
мом» перед коллегами. Пора этой
практике выйти из моды.  

* Мария Бондарь
В кризисный период
большинство бизнес-школ
Восточной Европы и России
предложили потенциальным
студентам гибкий график
оплаты обучения.
Учебная лихорадка
«Способность управлять — это
талант, его невозможно приобре­
сти в университете; для меня
смешна сама мысль об академи­
ческой подготовке менеджеров»,
— говорил в одном из газетных
интервью легендарный амери­
канский бизнесмен Генри Форд.
Сам создатель первой коммер­
чески успешной линии конвейер­
ного производства прекрасно об­
ходился без высшего образова­
ния. Зато его праправнук — ны­
нешний глава Ford Motor Com­pa­
ny Уильям Клей Форд-младший
— изучал менеджмент в пре­
стижной бизнес-школе MIT
Sloan. Кроме того, потомок пер­
вого производителя «народного
автомобиля» получил степень ма­
гистра в Принстонском универ­
ситете и до сих пор является по­
четным президентом The Ivy Club
— старейшего в этом знаменитом
вузе студенческого клуба.
42? контракты | № 46
8 | |22.02.2010
15.11.2010
стратегии
Почему во время кризиса
растет спрос на МВА
«В наши дни руководителей без
диплома почти не осталось, — го­
ворит шеф-редактор междуна­
родного рекрутерского альмана­
ха Employment Грег Хакс­ли. — У
многих есть четыре-пять степе­
ней разного уровня. С особой
гордостью обычно демонстриру­
ют диплом МВА. Его принято счи­
тать чем-то вроде «пропуска» в
клуб серьезных руководителей.
До кризиса получение такой сте­
пени, как правило, означало 30–
50%-ное повышение заработной
платы. Впрочем, в условиях эко­
номического спада конвертиро­
вать степень МВА в деньги стало
гораздо сложнее».
Модное образование
Как отмечает главный редак­
тор TopMBA.com Росс Джерати,
зарплаты персонала со степенью
магистра бизнес-ад­ми­ни­стри­ро­
бизнес-образование
ва­ния за два последних года поч­
ти не изменились. Восемь лет на­
зад, на пике предыдущего эконо­
мического кризиса, очень многие
компании сокращали текущие
затраты за счет зарплат сотруд­
ников с МВА. «Когда экономиче­
ская ситуация улучшилась, по­
явились новые проекты, но ока­
залось, что работать на них неко­
му, — говорит эксперт. — Спрос
на профессионалов с МВА резко
вырос. Потому и начались «войны
за таланты», а зарплаты подня­
лись до заоблачных высот. В этот
раз работодатели повели себя
осторожнее».
За два последних года количе­
ство вакансий для специалистов с
МВА существенно сократилось,
но число желающих получить
такую степень, напротив, возрос­
ло. Росс Джерати объясняет это
тем, что в период экономическо­
го спада студентами МВА стали
«Учиться, учиться
и еще раз учиться».
•
Владимир Ульянов
(Ленин)
те, у кого раньше не хватало вре­
мени на продолжение собствен­
ного образования. Многие совме­
щают учебу с работой и выбира­
ют программы дистанционного
обучения и курсы с гибким гра­
фиком. «Мы заметили, что в по­
следние годы популярность таких
программ возросла, — говорит
Росс Джерати. — Это вполне объ­
яснимо. Дистанционное обуче­
ние обходится дешевле стацио­
нарного, да и совмещать его с
профессиональной деятельно­
стью гораздо проще. Человек,
имеющий постоянную работу, не
очень-то хочет потерять ее в пе­
риод рецессии. Впрочем, отдель­
ные профессионалы в нынешних
условиях, напротив, предпочита­
ют «пересидеть» год-другой в
бизнес-школе. Они понимают,
что за спадом в экономике непре­
менно последует подъем, к кото­
рому надо быть готовым».
Менеджеры с MBA
не ищут легких путей

По словам эксперта, в первый
кризисный год очень многие
учебные заведения констатиро­
вали небывалый приток канди­
датов на участие в программах
МВА. К 2010 году количество
абитуриентов вернулось к нор­
мальным показателям, отчасти
благодаря тому, что в разных
странах мира появилось множе­
ство новых аккредитованных
бизнес-школ. Кризис спровоци­
ровал всплеск интереса к МВА
среди профильных специали­
стов, прежде прекрасно обхо­
дившихся без бизнес-об­ра­
зования. «МВА перестали быть
программами исключительно
для банкиров и финансистов, —
подчеркивает Росс Джерати. —
Кризис помог школам добраться
до талантливых людей, занятых
в самых разных сферах деятель­
ности: врачей, юристов, телеви­
зионных продюсеров, частных
предпринимателей и прочих».
Желающих получить МВА
становится все больше,
а вакансий для них —
все меньше
Контингент бизнес-школ изме­
нился, причем не только с точки
зрения профессиональной при­
надлежности. Заметно увели­
чился средний возраст студен­
тов. Специалисты организации
QS World MBA Tour прогнозиру­
ют увеличение количества жен­
щин, учащихся на МВА. Тради­
ционно в именитых западных
школах представительницы пре­
красного пола составляют не
более 30–35% от общего числа
студентов. Однако в прошлом
году среди участников абитури­
ентских программ QS World
MBA Tour (эти программы пред­
назначены для кандидатов на по­
ступление в ведущие бизнес-
школы мира. — Прим. ред.) жен­
щин оказалось почти 50%.
Школа школе рознь
Росс Джерати убежден в том,
что программы МВА весьма по­
лезны для карьеры, поскольку
профессионалы, получившие
такое образование, востребова­
ны на рынке труда даже во время
кризиса и всегда могут рассчи­
тывать на достойную зарплату.
Впрочем, рекрутеры отмечают,
что это утверждение актуально
только для выпускников имени­
тых бизнес-школ. «Диплом МВА,
реклама
Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905
полученный в малоизвестной
школе, — все равно что контра­
фактный китайский iPhone. Из
его приобретения можно из­
влечь некоторую пользу, но с
точки зрения имиджа это не
плюс, а скорее даже минус», —
утверждает директор агентства
AGA-Recrutment Амина Варшав­
ская. По ее мнению, о наличии
такого диплома даже в резюме
упоминать не стоит. Лучше про­
сто продемонстрировать потен­
циальным работодателям зна­
ния, полученные в процессе обу­
чения. «Недавно один из клиен­
тов попросил не показывать ему
кандидатов с МВА, сказал, что
уже видел троих — все они «на­
дували щеки», много умничали,
но проваливались на простей­
шем практическом задании, —
рассказывает Амина Варшав­
ская. — Того же мнения придер­
живаются многие другие рабо­
тодатели».
Грег Хаксли согласен с тем,
что полезность диплома МВА
зависит главным образом от
статуса школы, в которой он по­
лучен. Шеф-редактор Emp­loy­
ment категорически не советует
выбирать место обучения, ори­
ентируясь на рейтинги, регу­
лярно публикуемые в массме­
диа. Их составители, как прави­
ло, пользуются стандартными
критериями оценки вузов, не
совсем подходящими для опре­
деления качества МВА.
«Бизнес-школа — это не столь­
ко учебное заведение, сколько
элитный клуб по интересам,
объединяющий деловых людей,
— говорит Грег Хаксли. — Про­
фессионалам, которые туда
приходят, ни к чему учителя и
наставники. Им нужны полез­
ные контакты и новые возмож­
ности для развития карьеры
или собственного бизнеса.
Когда в серьезной компании со­
беседуют человека с престиж­
ным дипломом МВА, обычно
спрашивают, продолжает ли он
общаться с выпускниками
своей бизнес-школы, запускал
ли вместе с ними какие-то про­
екты. Если ответ будет отрица­
тельным, наниматель засомне­
вается в способности кандидата
налаживать деловые связи».
контракты | № 46 | 15.11.2010
43

Выбирая шко­лу, Грег Хаксли ре­
комендует обратить внимание
на то, какие требования она
предъявляет к участникам про­
грамм МВА и как «отфильтровы­
вает» неподходящих. К примеру,
если на собеседование с дека­
ном можно попасть без реко­
мендаций, это скверный при­
знак. «Если декан готов дать
абитуриенту окончательный
утвердительный ответ уже во
время первой встречи, это тоже
подозрительно, — говорит экс­
перт. — В уважаемых бизнес-
школах за собеседованием
обычно следует обсуждение
каж­дой кандидатуры в кругу ко­
ординаторов и преподавателей.
И только после этого некоторых
претендентов приглашают при­
нять участие в программе МВА».
Судя по количеству резюме,
опубликованных в глобальной
сети, в Украине сейчас несколько
тысяч обладателей МВА разного
уровня. Далеко не все они состоя­
лись как управленцы. Некоторые
из них инвестировали в бизнес-
образование, надеясь на продви­
жение по службе, но так и не
были допущены к руководящей
работе. При этом почти все в
графе «зарплатные ожидания»
ЭКСПЕРТиза
Не престижа ради
Владимир ПАВЕЛКО,
директор программ МВА
Киево-Могилянской бизнес-школы
— В период экономического
спада стало гораздо меньше лю-
дей, стремящихся получить МВА
ради престижа. Теперь большинство обучающихся
бизнесу интересует не статусность, а практическая
полезность учебных программ. В остальном кри-
терии выбора школы не изменились. Все хотят по-
нимать, какие знания приобретут в процессе обу-
чения, каков уровень преподавательского состава,
есть ли у преподавателей опыт работы в реальном
бизнесе и т. д. Потенциальные студенты обращают
внимание на то, как оценивают школу массмедиа,
какие позиции она занимает в различных рейтин-
гах. Не последнюю роль играют рекомендации вы-
пускников. В любом случае решение, как правило,
принимают только после личной встречи с пред-
ставителями школы.
За два последних года количество участни-
ков программ МВА почти не изменилось, но в
начале последнего кризиса, в 2008-м, произо-
шло снижение спроса на эту образовательную
услугу. Если говорить о нашей бизнес-школе,
самой существенной переменой в период эконо-
мического спада был пересмотр подхода kmbs
к формированию учебных групп. До 2010 года
собственники компаний, топ-менеджеры и функ-
циональные директора могли встретиться в одной
группе. Теперь бизнесмен, выбирающий програм-
му President МВА, может быть уверен в том, что
учиться ему предстоит только с собственниками.
Топ-менеджер, выбирающий Executive МВА, — в
том, что его партнерами по группе будут исклю-
чительно первые лица компаний с управленческим
44? контракты | № 46
8 | |22.02.2010
15.11.2010
стратегии бизнес-образование
Украинские компании
ждут новых
руководителей.
Желательно с MBA
опытом не менее семи лет. А для функциональных
директоров мы создали особую программу —
Master of Arts in Management & Leadership.
Серенада
Силиконовой долины
Ирина ТИХОМИ­РОВА,
президент бизнес-школы
«МИМ-Киев»
— В период экономического
спада набор на программы МВА
снизился повсюду. Пострада-
ли даже лучшие бизнес-школы
мира. Большинство людей теперь зарабатывают
меньше, чем прежде. Закономерно, что уровень
спроса на дорогостоящую образовательную услугу
изменился. Кроме того, престиж программ МВА уже
не тот, что прежде. На западе их в шутку называют
Master of Business Apocalypse (магистр апокалип-
сиса в бизнесе). В глазах широкой общественности
причиной мирового экономического кризиса стали
именно выпускники МВА, заигравшиеся риско-
ванными финансовыми инструментами. К слову,
на очередной конференции Ассоциации развития
менеджмента в странах Восточной и Центральной
Европы, состоявшейся в сентябре в Неаполе, про-
блему снижения спроса обсуждали очень живо.
Речь шла о том, что идеология программ МВА
должна измениться. Собственно, она уже меняется.
Мы, например, сделали акцент на управлении инно-
вациями. Зарубежная стажировка слушателей МВА
«МИМ-Киев» в 2011 году будет разделена на две
части. Первая традиционно — в бизнес-школе Дэ-
вида Теппера при Университете Карнеги — Меллона
(США). Вторая — в Силиконовой долине.
Несмотря на то что в целом количество жела-
ющих учиться на МВА все еще не вышло на до-
кризисный уровень, востребованность программ
указывают весьма внушительные
цифры. «Выпускники школ уров­
ня Стэнфорда рассылкой резюме
не занимаются. Работа сама их
ищет, — подчеркивает Амина
Варшавская. — И не потому, что
они получили престижный ди­
плом МВА, а потому, что этому
предшествовал изрядный управ­
ленческий опыт. В противном
случае их не взяли бы в бизнес-
школу с именем. Малоизвестные
учебные заведения — другое
дело. К ним на программы МВА
зачастую приходят «зеленые» ме­
неджеры, по наивности надею­
щиеся повысить собственную
стоимость на рынке труда благо­
даря дополнительному диплому.
Ясно, что работодатели не горят
желанием нанимать таких со­
трудников».
Директор по странам СНГ
компании WORLD STAFF Вита­
лий Михайлов верит в то, что
украинским компаниям все еще
нужны менеджеры с МВА. И
хотя теперь наниматели уже не
упоминают наличие такой степе­
ни в списке требований к наем­
ным соискателям, как это было в
докризисном 2007 году, при про­
чих равных они все-таки выби­
рают менеджеров с МВА. 
для топ-менеджеров и собственников явно рас-
тет. Кроме того, увеличивается количество слу-
шателей сокращенного курса «мини-МВА». Лю-
бопытно, что еще в прошлом году существенно
увеличилось количество женщин, получающих
бизнес-образование. Еще одна примета послед-
них лет — участниками программ МВА все чаще
становятся молодые люди, ориентированные на
карьерный рост.
Цена имеет значение
Михаил КРИКУНОВ,
декан Киевской бизнес-школы
— В период экономического
спада клиенты бизнес-школ на-
чали уделять больше внимания
финансовым условиям обуче-
ния. Естественно, цены были
скорректированы, так же как содержание учебных
программ, методология и список организаций-
партнеров. Теперь гораздо чаще звучат вопросы о
том, насколько существующие курсы МВА адапти-
рованы к реалиям украинского бизнеса. Наиболее
востребованными стали программы, с помощью
которых можно получить практические навыки
управления в конкретных сферах деятельности,
например, в проектном менеджменте.
Если говорить об Украине, спада интереса к
МВА я не вижу. Напротив, количество учащих-
ся растет, появляются новые программы. Да и
украинцев, получающих МВА за границей, тоже
становится все больше. В мире эта разновидность
образовательных услуг по-прежнему популярна.
Интересно, что западные коллеги констатируют
рост количества поступающих на программы pre-
experience masters in management — это эквива-
лент отечественного первого высшего образова-
ния в менеджменте.
Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195 Для регіональних РА: (322) 702262, 762905 реклама

МИР Бизнеса
Консалтинговая группа Аллы Заднепровской уже на протяжении пяти лет славится
своеобразной кузницей кадров для различных видов бизнеса. С 2005 года выпуск-
никами наших школ — консультантов, коучей и тренеров — стали более 150 человек.
И это только в открытом формате.
В этом году КГ «Живое дело» готовит еще и HR-специалистов, а в ближайших планах запуск школ руководителей, пере-
говорщиков, предпринимателей, собственников. Кроме того, есть специальный проект «Школа развития бренда», соз-
данный как поддержка выпускникам и другим желающим для создания личного бренда и продвижения себя на рынке.
И сейчас все школы КГ «Живое дело» объединились в одно направление — Международный институт развития бизнеса
(сокращенно — МИР Бизнеса), в котором обучаются архиважным современным профессиям.
«На сегодняшний день вузы либо не обучают таким профессиям, либо дают только теоретическую подготовку. А в реаль-
ном бизнесе крайне важно иметь практические навыки, инструменты и технологии. Именно практическая сторона явля-
ется ключевой особенностью программ наших школ. Ведущие школ не только качественные тренеры, но и профессиона-
лы с огромным опытом работы в том направлении, по которому ведут обучение», — говорит Алла Заднепровская, учре-
дитель, директор КГ «Живое дело».
В этом месяце продолжается ет первый модуль «Как эффек- раз практикой», — отмечает она. На этот вопрос мы вместе с участни-
очередной набор в школу коучей тивно подготовить и провести И Школа развития бренда — ками Школы брендостроения и будем
— 19–21  ноября состоится первый тренинг». Алена Сысоева, ведущая 11–12  декабря, с програмой «Лич­ искать ответ», — говорит Елена Фитье,
модуль «Установка фундамента Школы тренеров, в этот раз удивит ный бренд своими руками». ведущая школы, практикующий
для практики коучинга». своих студентов новым форматом «Представьте себя в супермаркете PR-менеджер.
По словам Аллы Заднепровской, проведения, насыщенностью про- ЖИЗНЬ, где покупатели Богатство, А еще мы поддерживаем своих
ведущей Школы коучей, цель этого граммы и обилием практики. Успех, Счастье, Здоровье. Они выби- студентов и даем им возможность
курса — ознакомить участников с коу- А в декабре стартуют сразу две рают аккуратно расставленные на практиковаться и совершенство-
чингом, дать им основные коучинго- школы: полках Личности-Бренды. ваться в среде единомышленников
вые инструменты и технологии, а 2–4  декабря Школа HR-прак­ И поверьте, выбирают по тем же на наших «Кружках по интере-
также ускорить личностное развитие ти­к и — с програмой «Оценка, законам, что и мы с вами. Те, кто сам»: «Сообщество языкатых перего-
каждого. И уже после этого модуля обучение, развитие и мотивация лучше, красивее, доступнее, виднее и ворщиков», «Содружество вездесу-
участники смогут начать свою коучин- персонала», которую ведет Елена качественнее, имеют больше шансов щих коучей» и «Тусовка очумелых
говую практику. Пу­д икова, практикующий HR-кон­ быть выбранными. ВСЕ покупают тренеров».
Набирает студентов и школа суль­тант. «Этот модуль отличается БРЕНДЫ.
тренеров — 26–28 ноября старту- практикой, практикой и еще Как же стать Личностью-Брендом? Добро пожаловать в МИР Бизнеса!

контракты | № 46 | 15.11.2010
45
 реклама

10 причин
зайти в «Поляну»
Причин посетить сеть профессионалов,
виномаркетов ко­­то­р ые хотят
видеть здесь спе­
«Поляна» и навсегда циалистов выс­­
остаться ей верным шего уровня.
— множество, 5. Ежеднев­
однако остановимся ные презента­
на тех, которые ции на­­пит­­ков.
Одна из глав­­ных
главным образом миссий сети
стимулируют в и н о ­м а р к е т о в
покупателей «Поляна» — про­
из супермаркетов пагандировать
и других магазинов любовь к лучше­
му. С этой целью
эмигрировать мы ежедневно
в «Поляну». Итак, проводим пре­
ваши 10 причин, зентации напит­
чтобы зайти к нам. ков, где под руко­
водством опыт­
ных сомелье у вас
1. Новый европей­ есть возможность
ский формат. Появление при­открыть заве­
сети виномаркетов су секретов и тон­
«Поляна» ознаменовало костей производ­
рождение в Украине ново­ ства того или
го для нашего рынка фор­ иного напитка,
мата европейского образца. Он сочетает в себе целый ряд преиму­ узнать историю производителя и лично оценить вкус и букет его
ществ, которые отдельно встречаются в других форматах и которые творений.
так ценит современный потребитель. А тот факт, что раньше их 6. Уникальная система ценообразования. Ее можно
сложно было представить в рамках одного магазина, теперь даже считать едва ли не главной беспрецедентной особенностью
удивляет — настолько формат прижился на украинском рынке. нового формата. Будучи абсолютно уникальной для украинского
2. Широкий ассортимент напитков со всего мира. рынка, система ценообразования «Поляны» впервые в Украине
Самое ценное, что есть у любого магазина, — это его продукция. позволяет экономить при покупке уже от трех бутылок. Но! Тогда
Поэтому в формировании своего ассортимента мы делаем ставку как в других супермаркетах, особенно оптовых, можно
на бренды, которые прошли и победили конкуренцию на запад­ сэкономить при покупке только одинаковых напитков, в «Поляне»
ном рынке и сегодня входят в первую десятку наиболее это возможно при выборе абсолютно разных наименований.
востребованных в мировом масштабе. Как результат, в сети 7. Индивидуальная дисконтно-накопительная про­
виномаркетов «Поляна» представлена огромная коллекция луч­ грамма отображает главный приоритет компании — заботу о вас.
ших напитков со всего мира. Франция, Италия, Испания, Каждый обладатель дисконтной карточки может осуществлять
Португалия и страны Латинской Америки — это лишь небольшой покупки по суперцене, увеличивая при этом процент скидки, а также
перечень государств, чьи напитки вы сможете попробовать в пользоваться специальными предложениями для участников дис­
«Поляне». Продовольственный букет сети сегодня составляет контной программы.
более 3000 наименований, поэтому позволит накрыть любую 8. Акции и выгодные ценовые предложения — еще один
поляну для ваших друзей. способ приятной экономии в нашей сети. «Горячие предложения» на
3. Новинки, которые стоит попробовать. Мы одну бутылку, «Специальные предложения» для обладателей
открываем Украине новые имена и даем возможность позна­ дисконтных карт, ShowCase-наборы позволяют покупать любимые
вать иное. Наряду с напитками из фонда всемирно известной напитки по лучшей цене. А ежемесячный каталог дает возможность
классики в сети представлены и новинки зарубежных произво­ сделать свой выбор в удобной для вас форме.
дителей, завоевавшие положительную репутацию и любовь 9. Дополнительные скидки в самые счастливые
потребителя. моменты вашей жизни. Рождение ребенка, свадьба и другие
4. Европейский сервис и индивидуальные консуль­ важные события каждый человек ждет, считая дни, и ярко праздну­
тации сомелье. Роднит «Поляну» с винными бутиками не ет. К этим и другим торжествам (день рождения, юбилей, покупка
только перечень продукции от всемирно известных и лучших квартиры или автомобиля, повышение в должности, корпоратив) в
украинских производителей, но и беспрецедентно высокое каче­ нашей сети предусмотрена скидка, в результате которой сумма
ство сервиса. Об этом свидетельствуют отношение персонала к сэкономленных средств будет не менее приятной, чем само
покупателям, скорость обслуживания и наличие в магазинах событие.
опытных сомелье. Они получили специальное образование и на 10. Уверенность в качестве ассортимента. Выбор напитков
профессиональном уровне подберут вам напиток с учетом осо­ в сети виномаркетов «Поляна» никогда не бывает случайным.
бенностей ваших вкусов, образа жизни, социального статуса и Каждый из них попадает на полки магазинов только после строгой
даже предполагаемого места распивания напитка. На­­ли­­чие в селекции, что гарантирует присутствие в сети самых качественных
виномаркетах «Поляна» таких ква­л и­ф и­ц и­р ованных консультан­ напитков от лучших мировых брендов и только «из рук» проверенных
тов делает их интересными не только для любителей, но и для дистрибьюторов.

46 контракты | № 46 | 15.11.2010
 вечная молодость технологии

*42 667 000 вирусов насчитывалось

на 1 октября 2010 года в коллекции

Мобильнее,
Лаборатории Касперского. Годом ранее
их число составляло 33 900 000 единиц, «Если бы автомобиль
в 2007-м речь шла о 2 млн экземпляров.
По прогнозам экспертов Лаборатории
прогрессировал так
Касперского, в следующем году количество
выявленных образцов вредоносного ПО
же быстро, как
может удвоиться. компьютер, то Rolls-

комфортнее, умнее
Royce стоил бы сейчас
меньше доллара, а на
литре бензина можно
было бы проехать
тысячу километров».
Производительность компьютерных устройств отходит на второй план: •
Приписывается
компании соревнуются друг с другом, выпуская беспроводные устройства Биллу Гейтсу
повышенной комфортности

Samsung QX410 (2010)

В конце октября Samsung Electronics официально представила в Украине
новый модельный ряд портативных ПК, флагманом которого стал ноут-
бук QX410 — 14-дюймовая модель, отличающаяся премиальным дизайном,
высокой производительностью и улучшенными показателями мобильности.
Модель построена на основе мощного четырехъядерного процессора Intel i5.
Кроме того, в ноутбуке применена гибридная графическая система — для
более продолжительной работы от аккумулятора используется интегриро-
ванный графический чип Intel, при воспроизведении HD-видео или запуске
игр система автоматически переключается на графическую плату NVIDIA.
Обтекаемый корпус QX410 отличается повышенной ударостойкостью, до-
стигнутой за счет использования алюминиевой задней стенки дисплея, точ-
ной подгонки LCD-экрана и боковых заглушек, закрывающих гнезда разъ-
емов. Литий-полимерный аккумулятор обеспечивает 6,9 ч бесперебойной
работы, а функция ускоренной подзарядки позволяет полностью обновить
заряд всего за 2–3 часа. Рекомендуемая стоимость QX410 — $1499.

Leica V-LUX 2 (2010)

Н овинка от легендарной Leica — компактная камера V-LUX 2 — это со-
четание небольших габаритов с высокой светосилой и большим разре-
шением. Одна из главных изюминок устройства — объектив с 24-кратным
зумом LEICA DC VARIO-ELMARIT 4.5 — 108 мм f/2.8 — 5.2 ASPH, чей диа-
пазон фокусных расстояний эквивалентен 25–600 мм в 35-миллиметровом
формате. По сути, этот универсальный объектив позволяет все: от фото-
графирования широких ландшафтов и макросъемки на коротком расстоя-
нии до съемки отдаленных объектов в стиле папарацци — со скоростью
11 кадров в секунду при полном разрешении 14,1 мегапикселя, или 60
кадров в секунду с разрешением 2,8 мегапикселя. Оснащение камеры по-
зволяет снимать видео в Full HD-формате, а вращающийся трехдюймовый
LCD-дисплей камеры — не ограничивать себя с точкой съемки.

Sony Ericsson Live View (2010)

L ive View — выносной экран для мобильного телефона. Выполненный в
виде стильной клипсы гаджет может крепиться к одежде, носиться на
часовом ремешке или использоваться в качестве зажима для бумаг. Ком-
*Говорящий юбилей: 20 ноября
исполнится ровно 25 лет с момента
появления первой многозадачной
операционной системы с
пактный дисплей воспроизводит всю информацию, отображающуюся на графическим интерфейсом —
экране мобильного телефона. С помощью Live View можно читать SMS, в 1985 году Microsoft выпустила
ОС Windows 1.01. На самом
сообщения социальных сетей, новостные ленты или управлять воспроиз- деле, Windows 1.01 — первая
функционирующая ОС и вторая —
ведением музыки, не вынимая трубки из кармана. Новинка работает по по внутреннему счету компании.
Bluetooth и позволяет управлять телефонами на базе Android. Ее предшественница с индексом 1.0
так и не была выпущена, поскольку
в ней в последний момент была
обнаружена серьезная ошибка.
48 контракты | № 46 | 15.11.2010
 Philips DUAL (2011)
С прошлого года практически все «продвинутые» телевизоры поддерживают до-
ступ к интернету: владельцы таких экранов могут посещать сайты, смотреть
онлайн-видео или общаться в социальных сетях, не вставая с дивана. Для этого в
Royal Philips Electronics придумали необычный аксессуар, совмещающий функ-
циональность обычного телевизионного пульта и клавиатуры. На лицевой стороне
Philips DUAL расположены обычные кнопки регулировки громкости и переключения
каналов, дополненные сенсорным тачпадом, а на обратной стороне дистанционного
управления инженеры Philips разместили полноценную QWERTY-клавиатуру.

*Bada (с кор. океан) — анонсированная 10 ноября 2009 года

платформа для мобильных телефонов, разработанная компанией
Samsung Electronics на основе Samsung Hand-Held Platform. Bada
не является операционной системой, это платформа открытого
типа, для которой могут быть разработаны так называемые native-
приложения, то есть приложения непосредственно под платформу
с использованием SDK (общедоступного комплекта средств
разработки) от производителя. Кроме того, с bada могут быть
использованы любые варианты аппаратных решений, платформа
поддерживает ОС Linux, Nucleus и REX.

Samsung Wave 525

(2010)
W ave 525 — новый смартфон на базе
платформы bada, выпускаемый с
осени этого года корейской Samsung
Electronics. Новинка оснащена 3,2-дюй-
мовым дисплеем с разрешением WQVGA,
комплектуется 100 МБ встроенной памя-
ти и дополнительным слотом для карт
microSD. Толщина компактного корпуса
черного, белого или розового цвета —
* всего 11,9 мм. Смартфон позволяет од-
iPad — планшетный ПК
с памятью 16, 32 или
ним касанием к экрану получать доступ к
64 ГБ выпускается в двух дополнительным приложениям в онлайн-
модификациях: для сетей
Wi-Fi и Wi-Fi + 3G. магазине Samsung Apps: играм, приложе-
Устройство оснащено
процессором частотой 1 ГГц,
ниям для социальных сетей, агрегаторам
ОЗУ 256 Мб и сенсорным новостей, утилитам и т. д.
XGA-экраном с диагональю
9,7 дюйма
и разрешением 1024 х 768
пикселей.

Apple iPad (2010)

В ыпущенный в апреле 2010 года планшетный
ПК становится настоящим триумфом Apple
Inc. Несмотря на появление аналогичных про-
дуктов — Cisco Cius, Dell Streak, Samsung Galaxy
Tab, RIM PlayBook, HP Slate и др., доля «яблоч-
ных» планшетов, по данным Strategy Analytics, в
III квартале 2010 года составила 95% соответ-
ствующего сегмента. Продажи iPad продол-
жают расти: если в II квартале Apple продала
3,5 млн устройств, то по итогам июля-сентября
реализация превысила 4,4 млн шт. Вполне воз-
можно, что объем продаж существенно вырас-
тет по итогам IV квартала нынешнего года и в
первой половине 2011-го: по данным исследо-
вания Forrester Research, интерес к планшету
проявляют представители корпоративного
сектора. В результате опроса 200 бизнес-
заказчиков аналитики Forrester Research
выяснили, что iPad с успехом заменяет но-
утбуки во время проведения презентаций,
эффективно используется в строительной
отрасли, медицине, торговле и логистике.

контракты | № 46 | 15.11.2010
49
 стратегии вещь

«Вот она перед вами,

Коробка
с карандашами.
В нее совершенно
свободно

ВЕЩЬ
Помещается что
угодно».
•
Владимир
«Гений — это человек, способный продать карандаш по цене Приходько
автомобиля», — иронизировал легендарный основатель Standard
Oil Джон Рокфеллер в одном из газетных интервью. До сих пор
никому еще такое не удавалось. Ближе других к этой цели подошел изготовитель
элитной канцелярии Graf von Faber-Castell. Карандаши производства этой компании
продаются по $2 тыс. за штуку.

VIPклиенты
Эрнест Хемингуэй
Знаменитый писатель пользовался классическим «простым»
карандашом Faber-Castell с корпусом из орехового дерева со
стальными вставками.

Маркус Иоганн Вольф

Руководитель службы внешней разведки
Германской Демократической Республики (1958–1986  гг.)
приобрел классический карандаш и мини-ручку Faber-Castell,
которую можно было носить на запонке или на лацкане пид-
жака.

Эрика Манн
Дочь классика немецкой литературы Томаса Манна приобре-
ла мягкий карандаш Faber-Castell, предназначенный для
рисования.
Вилли Брандт
Канцлер Федеративной Республики
Германия (1969–1974  гг.), лауреат
Нобелевской премии мира 1971  года пользовался стальным
механическим карандашом Faber-Castell с тонкими жесткими
сменными грифелями.

Пьер-Ив Рошон
Модный парижский архитектор и дизайнер интерьеров,
оформитель легендарного отеля George V купил резную дере-
вянную подставку для карандашей Faber-Castell с украшения-
ми из натуральной кости и стальной нож для бумаги.

Эннио Морриконе
Автор саунд-трека к фильму «Крестный отец» приобрел набор
записных книжек Faber-Castell в обложках из оленьей кожи
цвета красного дерева, с закладками из золотистого египет-
ского шелка.

50 контракты | № 46 | 15.11.2010

Сказки старого Каспара
В течение последних десяти
лет Faber-Castell остается един-
ственной маркой «простых» ка-
рандашей, фигурирующей в
рейтинге самых дорогих в мире
потребительских товаров по вер-
сии Inter Research. В 2005–
2007 гг. сразу несколько произ-
водителей элитных перьевых
ручек презентовали «грифель-
ные» коллекции. Однако их ка-
рандаши на luxury-рынке не
прижились. После нескольких
не слишком удачных попыток
стимулирования сбыта изгото-
вители, как правило, понимали,
что новый товар интересен по-
купателям только в качестве до-
полнения к ручке в подарочном
наборе, и вновь сосредотачива-
лись на продвижении основного
продукта. Любопытно, что, судя
по данным Inter Research, ни
Хроники Фабера
1855 г. — открывает филиал
компании и фирменный
магазин в Париже
1851 г. — открывает
филиал в Лондоне
1849 г. — новый хозяин
налаживает экспорт
фирменных товаров,
активно осваивает
американский рынок
и открывает представи­
тельство в Нью-Йорке
1844 г. — фирму
возглавляет двадцати­
летний правнук
Каспара Фабера Лотар,
он выпус­кает шести­
гран­ные каран­даши
с товар­ным знаком
A. W. Faber
1842 г. — мастер­
скую насле­дует
правнук
1761 г. — столяр
Каспар Фабер
открывает
карандашную
мастерскую в
городке Штайн
близ Нюрнберга 1784 г. — после смерти основателя мастерскую наследуют
его сыновья, они расширяют семейный бизнес и открывают
несколько магазинов письменных принадлежностей
1760 1785 1840 1850
Мария БОНДАРЬ..
Как маркетологи компании Faber-Castell сделали простой
карандаш предметом роскоши
всплеск конкурентной активно- Семейная ценность гаемой ТМ, — история об основа-
сти, ни вызванное кризисом по- теле компании Каспаре Фабере,
всеместное снижение спроса на По мнению директора евро- якобы причастном к изобрете-
элитную канцелярию на востре- пейского бюро сетевого агент- нию современного карандаша и
бованность Faber-Castell суще- ства SRP Александры Горской, установившем европейские стан-
ственно не повлияли. Фирмен- исключительный коммерческий дарты твердости грифеля. Вто-
ные карандаши все еще успешно успех Faber-Castell во многом рая, тиражируемая женскими
продаются по очень высоким объясняется тем, что для продви- глянцевыми изданиями и развле-
ценам. В Западной Европе и жения этой марки была разрабо- кательными телевизионными
США их охотно берет даже мас- тана чрезвычайно удачная марке- программами, — история всепо-
совая розница, несмотря на то тинговая легенда. В ней можно беждающей любви баронессы
что «бюджетной» для этой не- выделить три основные состав- Оттиль фон Фабер и графа Алек-
мецкой ТМ считается модель ляющие. Первая, обычно предва- сандра Кастелль-Рюденхаузена,
стоимостью в $390–500. ряющая повествование о продви- которые поженились, невзирая
на протесты враждующей родни.
Промоистории А после жили долго и счастливо,
развивая общий бизнес — произ-
Faber-Castell — не вымысел, водство карандашей. Собствен-
но, именно благодаря этой свадь-
но и не правда бе первоначальный товарный
знак A. W. Faber был заменен на
Faber-Castell. И, наконец, третья
история — о том, как аристокра-
1945 г. — семья Фабер-Кастелль принимает в собственном доме репортеров, приехав-
ших в Штайн ради освещения знаменитого Нюрн­бергского процесса, журналистов
2003 г. — племян-
ница топ-менед­
снабжают фирменными карандашами; в числе представителей прессы тогда оказались жера графиня
будущие звезды американской литературы Эрнест Хемингуэй и Джон Стейнбек Флория-Фран­
ческа фон Фабер-
1944 г. — после смерти Оттиль 1946 г. — США и другие страны Кастелль выходит
компанию наследует ее сын — победители Второй мировой замуж за потомка
граф Роланд Лотар Вольфганг вой­ны предоставляют Faber- одной из древней-
Кристиан Эрнст Вильгельм Castell льготные условия ввоза ших европейских
аристократиче-
фон Фабер-Кастелль фир­мен­ной продукции; собствен-
но, льгота заключается в том, что ских семей Дона­
на компанию не распространяют- туса наследного
1900 г. — внучка Лотара, ся общие ограничения на ввоз принца Хессе;
баронесса Оттиль фон Фабер немецких товаров семья Фабер-
сочетается браком с графом Кастелль оказыва-
Александром Кастелль- 1978 г. — Роланд Лотар уми- ется в центре вни-
рает, и во главе компании
Рюденхаузеном, семейная фирма мания репортеров
и торговая марка получают новое становится его внук граф светской хроники
Антон Вольфганг фон
на­звание Faber-Castell
Фабер-Кастелль
1865 г. — назначен пожиз­ 1990 г. — проводит
нен­ным Верховным Совет­ экспансию на рынке
ником Баварской Короны элитной кожгалантереи
1881 г. — получает 1874 г. —
титул барона с правом фирменные
2004 г. — Faber-Castell выпу-
перехода по карандаши скает золотую перьевую
наследству продаются ручку с янтарным корпусом,
в Санкт- эта модель посвящена
Петербурге знаменитой российской
1860 г. — организует
один из первых в Янтарной комнате и вызывает
Германии фондов потребительский ажиотаж
медицинского 2009 г. — лидером продаж становит-
страхования ся «идеальный карандаш» Faber-
1947 г. — карандаши Castell из дерева и стали
Faber-Castell приобрета-
1861 г. — становится ют популярность среди 1982 г. — активно осваивает сегмент
пэром Баварии американской богемы дорогих перьевых ручек
1980 г. — новый топ-менеджер мобилизует
маркетинговые усилия для продвижения
Faber-Castell на luxury-рынке
1860 1880 1865 1870 1900 1945 1980 1990 2000 2010
контракты | № 46 | 15.11.2010
51

тичность, благородство семьи
Фабер-Кастелль и неукоснитель-
ное следование заветам славных
предков способствовали восста-
новлению престижа Германии
после Второй мировой войны, а
заодно и выводу карандашей
Faber-Castell на мировой luxury-
рынок.
«Медийная история семьи
Фабер-Кастелль — квинтэссен-
ция всего лучшего, что только
может быть в маркетинговой ле-
генде», — убеждена Александра
Горская. Эта система рекламных
мифов одинаково эффективна
для работы с женщинами и муж-
чинами, с молодежью и людьми
старшего поколения, с нувори-
шами, обладателями статусной
родословной и представителями
среднего класса, стремящимися
продвинуться вверх по социаль-
ной лестнице. «Для любой кате-
гории потребителей предметов
роскоши в истории Faber-Castell
можно найти один или несколько
«ударных» эпизодов, представля-
ющих особый интерес, — под-
черкивает эксперт. — При этом
все составляющие маркетинго-
вой легенды хронологически со-
гласованы, стилистически одно-
родны и ни одна из них не проти-
воречит другой. И что не менее
важно, они продолжают друг
друга, поскольку описывают
жизнь различных поколений
одной и той же семьи».
Коммерческое дворянство
Что особенно важно, ни одна из
историй, используемых маркето-
логами Faber-Castell для продви-
жения марки, не является полно-
стью вымышленной. Все они
Мнения потребителей
София КАРЧЕВСКАЯ,
директор и совладелец
ресторана «Гелиос»
— Faber-Castell — это классика, луч-
ше нее пока ничего не придумали. Их
«идеальный карандаш» — не просто
красивое название очередной модели
пишущих принадлежностей. Он дей-
ствительно идеален: не ломается, не
царапает бумагу, не нуждается в под-
тачивании, годится и для рисования,
и для письма. Особенно мне нравится
то, что в механических карандашах
Faber-Castell можно регулировать
длину наружной части грифеля. Это
очень удобно для рисования тонких
линий. Карандаш вообще универсален.
Однажды с его помощью я подправи-
ла старую черно-белую фотографию.
Никто даже не заметил, что изображе-
ние было изменено. Не представляю,
с каким еще карандашом можно было
бы проделать подобный фокус.
52 контракты | № 46 | 15.11.2010
стратегии
основаны на реальных фактах.
Впрочем, как отмечает историк
Герман Зейвингер, автор моно-
графии «Документы старого
Нюрнберга», факты эти в промо-
публикациях изложены избира-
тельно. Начнем с того, что основа-
тель компании Каспар Фабер дей-
ствительно изготавливал каранда-
ши с деревянным корпусом и гра-
фитовым грифелем внутри еще в
1761 году, задолго до того как
француз Николя-Жак Конте раз-
работал технологию производ-
ства современного грифельного
стержня (1794-й). Однако изобре-
тателем деревянного карандаша с
графитовой «начинкой» Каспар
Фабер все-таки не был. Техноло-
гия, которой пользовался основа-
тель Faber-Castell, была известна
еще в XVII столетии.
Причастность Фабера к фор-
мированию европейских стан-
дартов качества карандашных
грифелей — вопрос спорный. Да,
в Германии производство таких
письменных принадлежностей
начиналось с Нюрнберга и его
окрестностей. Так что Каспар
Фабер, открывший мастерскую в
Штайне, вполне мог быть одним
из первых изготовителей каран-
дашей в стране. «Тем не менее
нюрнбергский товар определен-
но не был образцом качества, —
говорит Герман Зейвингер. —
Мастера смешивали графит с
серой и клеем, их карандаши
были хуже английских, начинен-
ных чистым графитом, но при
этом гораздо дешевле. Так что по-
пулярность нюрнбергских ка-
рандашей на европейском рынке
во второй половине XVIII века
объяснялась вовсе не высоким
качеством, а низкой ценой».
Виктория ЛОНГЕ,
импортер
медицинского оборудования
— В прошлом году один из немецких
поставщиков подарил мне на день
рождения мини-сет Faber-Castell.
Это механический карандаш, шари-
ковая и перьевая ручка в одной ко-
робочке. Упакованы эти письменные
принадлежности были не хуже,
чем драгоценности от Van Cleef или
Cartier. Коробочка, обтянутая очень
качественным черным бархатом с
позолоченными металлическими
уголками и вышитым логотипом,
произвела впечатление. Но внутри
на подушечках из нежно-розового
шелка лежали тривиальные, ничем
не примечательные вещи. И каран-
даш, и ручки оказались тяжелыми,
неудобными в использовании и даже
не слишком красивыми. Лично я не
дала бы за такой набор более $20.
вещь
Це­но­вая пи­ра­ми­да
Premiumсег­мент
Mediumсег­мент
• Opera —
$890
Lowсег­мент
• Perfect — $395 • Classic — $395
С романтической историей
объединения враждовавших
семей Фабер и Кастелль благода-
ря самоотверженной любви ба-
ронессы Оттиль и графа Алек-
сандра тоже не все просто. Алек-
сандр Кастелль-Рюденхаузен
дей­ствительно был отпрыском
одного из старейших аристокра-
тических родов Европы, прямым
потомком принца-регента Бава-
рии. Логично, что его родня не
слишком любила «новых дворян»
Фаберов, получивших баронский
титул с правом передачи его по
наследству только в конце
XIX века. Правда и то, что Алек-
сандр и Оттиль, несмотря на воз-
ражения родителей, все-таки по-
женились. Но, во-первых, Кас­
телль-Рюденхаузены так и не
признали этот союз, а во-вторых,
за браком последовал развод и
женитьба Александра на графи-
не Маргарет Зедтвитц фон Мора-
ван. «Добавление фамилии
Castell в название семейной ком-
пании и торговой марки, скорее
всего, имело не романтический, а
коммерческий смысл, — считает
Герман Зейвингер. — Фаберы
приобрели титул благодаря бо-
гатству, но настоящими аристо-
кратами их все-таки не считали.
Соответственно, в высшем свете
их принимали неохотно, а по тем
временам доступ к аристократи-
ческим кругам сулил немало
выгод. Приобщив к семейному
бизнесу потомка древнего и
всеми уважаемого рода, они от-
крыли для себя массу новых воз-
можностей обогащения. Неуди-
вительно, что вторая фамилия
• Walden Woods
limited edition —
$2 тыс.
• Twist — $950
• Black — $495
сохранилась в названии компа-
нии даже после развода Оттиль и
Александра».
Эхо Нюрнбергского процесса
Третья история, часто переска-
зываемая в промопубликациях,
посвященных знаменитой торго-
вой марке, повествует о том, как
семья Фабер-Кастелль радушно
принимала в фамильном замке ре-
портеров, приехавших в Герма-
нию ради освещения эпохального
Нюрнбергского процесса. В числе
гостей оказались Эрнест Хемингу-
эй и Джон Стейнбек, они, как и
все журналисты, разместившиеся
в доме потомков Каспара Фабера,
получили в подарок фирменные
карандаши. Хемингуэй впечатлил-
ся благородством хозяев замка и
качеством продукции Faber-
Castell. Писатель стал другом
семьи и постоянным клиентом
компании, а марка благодаря ему
— всемирно известной. С этого
якобы и началось победное ше-
ствие Faber-Castell по luxury-
рынкам Соединенных Штатов,
Англии, Франции и т. д. «В широко
тиражируемой истории нужно
сделать две важные поправки, —
отмечает Герман Зейвингер. — Ка-
рандаши, которые понравились
Хемингуэю, вовсе не были пред-
метами роскоши». Экспансия
Faber-Castell в premium-сегменте
началась в 1980-х. «В 1946 году
речь шла об обычных карандашах,
которые стоили недорого и отли-
чались превосходным соотноше-
нием цены и качества», — говорит
историк. 
 Уч­ре­ди­тель
ООО «Га­зе­та «Га­лиц­кие кон­трак­ты»

«Гвардия»
Ре­гис­тра­ци­он­ный но­мер
№ 166415113ПР КВ от 21.05.2010 г.

Ад­рес ре­дак­ции:
03150, г. Ки­ев, ул. Бо­же­нко, 84
тел./факс (44) 3915196
Те­ле­фон львов­ско­го фи­ли­ала:
(322) 702713
Президент­
Вик­тор ОДИ­НЕЦ
Генеральный директор, ­
шефредактор­
Сер­гей ИВА­НОВМА­ЛЯ­ВИН
За­мес­ти­те­ль ­
ге­не­раль­но­го ди­рек­то­ра­
Свет­ла­на БА­НАС
Ди­рек­тор по рек­ла­ме­
Окса­на БОБ­РОВ­СКАЯ
Заместитель директора по рекламе­
Наталья КОМПАНЕЦ
Начальник отдела рекламы­
Ирина ШПАКОВСКАЯ
irinash@dtkt.kiev.ua
Ис­пол­ни­тель­ный ди­рек­тор­
Вла­ди­мир КРИ­ВО­ЛАП
Ру­ко­во­ди­тель ­
про­ек­та «Гвар­дия»­
Оле­ся ХО­ШО­БИ­НА
Ана­ли­ти­ка­
Елена ФЕЩЕНКО
Дмит­рий ФИ­ГОЛЬ
sun@gc.kiev.ua
Ин­фор­ма­ци­он­ная служ­ба­
Ярослав ГАДАЧ
inform@gc.kiev.ua
От­вет­ствен­ный сек­ре­тарь­
Ан­на АН­ДРЕ­ЕВА
Артди­рек­тор­
Сер­гей ГЕ­ТУН
Рек­ла­ма­
reclama@gc.kiev.ua
(44) 3915193/77
Под­пис­ка и рас­прос­тра­не­ние
(44) 3915190
Об­щий ти­раж: 68 тыс. экз.
Под­пи­са­но в пе­чать: 11.11.2010 г.
Пе­чать: ООО «Новий друк»,
02094, г. Киев, ул. Магнитогорская, 1
При ис­поль­зо­ва­нии ма­те­ри­алов
«ГVардии» ссыл­ка ОБЯ­ЗА­ТЕЛЬ­НА.
Из­да­тель не не­сет от­вет­ствен­но­сти
за со­дер­жа­ние рек­лам­ных объ­яв­ле­ний
Под руб­ри­ками «Мнение эксперта»,
«Стратегия лидера»
и «Лидер рынка»
раз­ме­ще­ны PRма­те­ри­алы ком­па­ний
Все пра­ва при­над­ле­жат
ООО «Газета «Га­лиц­кие кон­трак­ты»
 инвесткомпании
состояние рынк а
Разбор полетов
На фондовом рынке назрела необходимость перестать создавать механизмы
ускоренного поедания того, что растет само по себе, и общими усилиями
государства, профессиональных участников и бирж запустить новые
инструменты, продукты, сегменты
Иностранные инвесторы. Страна еще не вернулась к уровню
«Он улетел, но обещал 2007  года, а значит, есть потенциал
вернуться…» роста. Но если индексу ПФТС до
уровня 2007-го осталось «всего» 33%,
Очевидно, что иностранные ин­ то капитализации — 77%, и нерези­
УНИАН
весторы еще не вернулись на укра­ дент четко осознает, что на рынке
инский рынок, по крайней мере, в торгуются исключительно «суперго­
Александр Скляров, масштабе докризисных времен. И лубые» фишки, и даже они уже до­
председатель надежды на их скорое возвращение стигли своих исторических максиму­
совета пока еще зыбки. После кризиса мов или приближаются к ним. Free
директоров
биржи ПФТС «они» (инвесторы. — Прим. ред.) float по ним слишком мал, а акций
покупают в первую очередь свои эмитентов второго или третьего эше­
рынки, затем смотрят на emerging лонов на рынке практически нет.
markets и страны БРИК и только Капитализация Украины составля­
потом очередь доходит до Frontiers, ет всего 16% от капитализации, на­
к которым относится рынок Украи­ пример, Польши, а со странами БРИК
ны. Как будто бы весной наша оче­ сравнивать вообще не имеет смысла.
редь уже подошла, но возникли Кроме того, при существующем ва­
проблемы у Греции и Испании, по­ лютном регулировании мы, навер­
этому про Украину опять на время
забыли.
Итак, что видит иностранный инве­ В 2010 году количество торговцев,
стор на рынках Украины?
регулярно заключающих сделки
с акциями на бирже, — не более 55
ное, никогда не увидим длинных
РЕЙТИНГ Компания Оценка денег от крупных иностранных ин­
ституциональных инвесторов, пото­
рейтинг* стабильных торговцев му что Украина заставляет их брать
на ПФТС (2006 – 2009 гг.) на себя, кроме рисков рынка, страны
1 ФК «ФАВОРИТ», ООО 93,2
и бумаги, еще и курсовые риски, и
головную боль с выводом капитала.
2 ТАСК-БРОКЕР, ООО 92,5
Необходимость борьбы с вывозом ка­
3 АЛЬТАНА КАПИТАЛ, ЧАО 89,4
питала понятна. Но возможность вы­
4 ФГ «КОНСАЛТИНГ И ИНВЕСТИЦИИ», ООО 88,6 воза капитала незаконным путем
5 ФИНАНСИСТ, ООО 88,3 через ценные бумаги, имеющие ры­
6 ПЕРВАЯ ФОНДОВАЯ БРОКЕРСКАЯ КОМПАНИЯ, ООО 85,4 ночную стоимость, — это просто
7 ФУНДАЦИЯ ИНДУСТРИАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ, ЗАО 83,9 миф. Пусть будет «окно» для сделок
8 УКРАИНСКИЙ ФОНДОВЫЙ ЦЕНТР, ООО 83,2 на бирже с перечнем ценных бумаг,
9 ИФК «АРТ-КАПИТАЛ», ЧАО 82,5
утвержденным НБУ, — и это даст
Украине качественного нерезидента
10 ИК «ІТТ-ИНВЕСТ», ПРАО 81,8
с длинными деньгами.
11 ОК-2, ООО 80,5
Украинский суперволатильный
12 ИНДИГО КАПИТАЛ, ООО 79,3 фондовый рынок постоянно ставит
13 ФОИЛ СЕКЬЮРИТИЗ НЬЮ ЮРОП, ЗАО 79,1 рекорды — как роста, так и падения;
14 ФК «СОКРАТ», ООО 78,9 он живет своей жизнью, в последнее
15 СИТИ БРОК, ООО 77,6 время не связанной не только с миро­
16 ТРОЙКА ДИАЛОГ УКРАИНА, ООО 77,1 вой экономикой, но и с отечествен­
17 СЕЛЯНСКАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ, ЗАО 76,7
ной. Поэтому ставка делается на более
привлекательные и прогнозируемые
18 ОН-ЛАЙН КАПИТАЛ, ООО 76,1
рынки Китая, России или Польши.
19 УНИВЕР КАПИТАЛ, ЗАО 75,6
20 СТОЛИЦА-ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ООО 73,4 Внутренние инвесторы.
*Рейтинги стабильных торговцев акциями, корпоративными облигациями «Ставка на заначку…»
и ценными бумагами ИСИ (2006–2009 гг.)
смотрите на kontrakty.ua с 15.11.2010
Под внутренними инвесторами
Информационный партнер рейтинга — фондовая биржа ПФТС подразумеваются частные инвесторы
54 НОЯБРЬ, 2010
— физические лица, которые вышли
на рынок через интернет-трейдинг.
Их восприятие происходящего отли­
чается от позиций организованного
инвестора.
Физлица — это совершенно другой
тип инвестора. В их сознании не за­
держался безумный рост рынка в на­
чале 2010 года, но они надолго запом­
нили, как буквально в течение не­
скольких весенних дней потеряли
практически весь рост І квартала.
Внутренние инвесторы видели, что
падение рынка летом в Украине было
значительнее, чем у соседей. И сей­
час они понимают, что рост в сентя­
бре–октябре так и не начался.
Украина не получит физлицо в ка­
честве массового инвестора, пока не
воспользуется опытом других стран
в налогообложении. В Великобрита­
нии, например, доход от операций с
акциями менее чем GBP50  тыс. не
облагается подоходным налогом, а
если физлицо инвестирует в ценные
бумаги на срок больше года — полу­
чает налоговые каникулы. Только
так мы привлечем на рынок внутрен­
него инвестора с длинными деньга­
ми. А пока при выборе между риско­
ванным доходом на фондовом рынке,
который еще и облагается подоход­
ным налогом, и менее рискованным
депозитом массовый внутренний ин­
вестор абсолютно логично выбирает
депозит.
Участники рынка.
«Отбросим сантименты…»
Профессиональное сообщество,
если отбросить внешнюю эйфорию
от интернет-трейдинга, который для
многих брокеров пока не что иное,
как работа на перспективу, видит, что
в 2010 году количество торговцев, ре­
гулярно заключающих сделки с ак­
циями на бирже, — не более 55. В то
время как в 2009-м их было 168, а в
2008-м — 116. Но это совсем не свиде­
тельствует о вымирании слабых бро­
ГvАРДИЯ инвесткомпаний
ИНВЕСТКОМПАНИИ
состояние рынк а
керов, консолидации рынка и повы­
шении качества услуг, потому что
количество сделок, приходящихся на
одного брокера (притом что их стало
меньше), все равно почти в два раза
меньше, чем в 2007 и 2008 гг.
С одной стороны, объем торгов на
биржевом рынке исчисляется милли­
ардами. Но только 80% этого объема
приходится на 10  ценных бумаг, на
них же приходится и 60% капитализа­
ции рынка. И все торгуемые бумаги
— плод приватизационных процес­
сов. Новых ликвидных инструментов
в стране так и не появилось.
Сегодня фондовые компании,
предлагая населению услуги по инве­
стициям в ценные бумаги, сталкива­
ются с низким уровнем готовности
потребителей к этим услугам из-за
незнания и слабого понимания меха­
низмов рынка. Популяризация фон­
дового рынка среди населения — это
необходимая задача, требующая ак­
тивных действий не силами десяти
крупнейших онлайн-брокеров, а в
масштабах всей страны и при серьез­
ной поддержке на государственном
уровне.
Эмитенты.
«И хочется, и колется…»
Закон Украины «Об акционерных
обществах» в существующей редак­
ции обязывает публичные акционер­
ные общества (ПАО) обеспечить об­
ращение их акций на фондовом
рынке. Но многие эмитенты относят­
ся к этому крайне негативно, хотя не­
оспоримых плюсов в этом много. На­
пример, при проведении эмиссии
акций ПАО должно получить рыноч­
ную оценку. Услуги специализиро­
ванных оценщиков обойдутся эмитен­
ту не менее чем в $10  тыс., тогда как
определение рыночной стоимости
акций путем включения и поддержа­
ния бумаг в листинге биржи — на по­
рядок меньше. Эмитент может сле­
дить за изменением цены своих акций
на организованном рынке и опреде­
лить момент необоснованного роста
или падения цены, что зачастую явля­
ется признаком назревания корпора­
тивных конфликтов. Обращение
акций эмитента на внутреннем бир­
жевом рынке — всегда дополнитель­
ный плюс при выходе на международ­
ные рынки заимствования.
В период сокращения программ
банковского кредитования многие
эмитенты снова обратились к выпу­
ску корпоративных облигаций. С на­
чала года на ПФТС через первичные
размещения корпоративных облига­
ций эмитенты привлекли более
2  млрд грн. Однако восстановление
доверия к этому инструменту после
громких дефолтов 2009  года проис­
ходит очень медленно.
56 НОЯБРЬ, 2010
Украинские эмитенты начали при­
влекать капитал через выпуски
акций. Только это происходит в Лон­
доне или Варшаве. Ни одного рыноч­
ного размещения внутри страны
через IPO за всю историю существо­
вания рынка так и не состоялось.
Эмитенты не верят в возможность
привлечения серьезного капитала на
внутреннем рынке. В России, напри­
мер, чтобы сломить этот стереотип,
пошли на проведение так называе­
мых народных IPO (Сбербанк, Рос­
нефть). И это было не просто жела­
ние эмитентов, а государственная по­
литика.
Государство.
«Не зарабатывает
только ленивый…»
Разглядеть в фондовом рынке про­
стой и доступный инструмент напол­
нения экономики живыми деньгами
госчиновникам, похоже, мешает
только лень. Понятно, что государ­
ство не может выпускать голубые
фишки, но оно в состоянии создать
Количество сделок,
приходящихся на одного брокера,
почти в два раза меньше,
чем в 2007 и 2008 гг.
условия для их появления и/или об­
ращения внутри страны.
Сегодня государство может пред­
ложить рынку только ОВГЗ и НДС-
облигации. Но для большинства
физлиц уровень вложений в ОВГЗ
неподъемный. А ведь на руках у на­
селения аккумулированы прилич­
ные средства, вливание которых в
экономику было бы очень кстати.
Что касается приватизации, то
нужно продавать, пока есть что про­
давать, но при этом не только го­
няться за стратегическим инвесто­
ром, но и обеспечить попадание
этих акций на биржевой рынок. Эф­
фективный стратегический инве­
стор, безусловно, важен. Но почему
бы не продать 10–20% портфельщи­
кам мелкими лотами? 5% Одесского
припортового завода, проданных
портфельщикам, могут дать государ­
ству больше, чем эти же 5% в составе
контрольного пакета.
Любое государство, проводя свою
политику на рынке ценных бумаг,
преследует две цели: чтобы свои
эмитенты не уходили торговаться за
границу и чтобы чужие эмитенты
торговались в этой стране. Почему
украинский эмитент уходит за гра­
ницу? Лучше законодательство,
сильнее защита инвесторов, более
универсальная инфраструктура, но
главное — привычка. Это тот случай,
когда необходимы административ­
ные ограничения: есть желание раз­
мещаться в Лондоне — значит, 50%
выпуска следует разместить дома;
хочется выпускать ADR (американ­
ские депозитарные расписки) —
нужно обеспечить 20% free float вну­
три страны.
Украинские депозитарные распи­
ски (УДР) — еще один инструмент в
руках государства. Все равно все
торгуют в России, многие — в Евро­
пе и США. Почему наших инвесто­
ров заставляют это делать непро­
зрачно, выгоняют их деньги из стра­
ны в офшоры? Ведь всего-то необхо­
димо нормативно урегулировать об­
ращение иностранных ценных бумаг
в Украине: определить процедуру их
учета и наделить УДР статусом укра­
инской ценной бумаги.
Стимулирование институциональ­
ных инвесторов (институты совмест­
ного инвестирования, негосудар­
ственные пенсионные фонды, стра­
ховые компании) — это становой
хребет рынка ценных бумаг в любой
стране мира, это длинные деньги,
которые в одночасье не убегают с
рынка, потому что не могут. Именно
институциональные инвесторы (ИИ)
должны быть доминирующими на
рынке и составлять разумный проти­
вовес спекулянтам. Без ИИ мы полу­
чим рынок, управляемый только ко­
роткими деньгами: получил прибыль
— зафиксировался; рынок скоррек­
тировался, падаем — лучше малень­
кий убыток, чем ждать обратного
роста, убегаем. Поэтому наличие
большого количества инструментов
и широкого спектра инвесторов —
первейшие задачи государственной
политики.
Все вышесказанное совсем не
означает, что на рынке все плохо.
Нам еще есть куда расти, а соответ­
ственно, впереди еще очень много
работы. Понятие «инвестировать в
экономику своей страны» должно
стать популярным и эффективным.
А это значит, что необходимо самим
растить и воспитывать клиентов, ко­
торые, конечно же, есть, но которые
еще просто не знают, что хотят и,
главное, могут работать на фондовом
рынке. При этом рынок не должен
зависеть от состояния дел всего у
7–10  эмитентов и возможностей
одного-двух профессиональных
игроков на этом рынке. Нам нужен
рынок для всех: рынок многих,
рынок большинства. 
ГvАРДИЯ инвесткомпаний

Интересные перспективы
«Основные факторы стабильного развития украинского фондового рынка — это запуск накопительной
пенсионной системы, создание реальных условий для роста малого и среднего бизнеса и существенное
увеличение удельного веса среднего класса», — считает Сергей Оксанич, президент компании «КИНТО»
— Много лет назад было принято решение,
что основным направлением деятельнос-
ти вашей компании станет управление
инвестиционными и пенсионными фонда-
ми. Чем это было вызвано?
— Тем, что Украина — это европейская
страна, которая активно интегрируется в
мировое экономическое пространство.
Какие бы национальные особенности ни
были нам присущи, мы пойдем теми же
цивилизационными путями, что и остальные.
Первые взаимные фонды в мире появились
еще в позапрошлом веке. Принципы их
работы очень просты, а преимуществ много.
Компания по управлению активами создает
фонд, а участники наполняют его деньгами.
За счет большого количества участников
фонд аккумулирует значительные суммы
денег, что делает его влиятельным игро-
ком на рынке, дает возможность опериро-
вать разнообразными инвестиционными
инструментами, создавать из них ка­чест­
вен­ный диверсифицированный портфель,
поль­­зоваться налоговыми льготами, пре­
ду­смотренными для инвестфондов, умень-
шать операционные расходы и т. д. согласи-
тесь, это не один в поле воин.
Анализ глобальных тенденций развития
индустрии инвестирования убедительно сви-
детельствует о постоянном росте значения и
увеличении удельного веса операций с инвестиционными и пенсионными
фондами. Даже простая экстраполяция этих процессов на постсоветское
развитие нашей страны позволяла предвидеть огромный потенциал для де-
ятельности институтов совместного инвестирования и в нашем обществе.
Идти первыми в новой сфере деятельности всегда сложно, рискован-
но и одновременно увлекательно, как в любом другом творческом акте,
поэтому мы рады, что эта доля выпала компании «КИНТО».
Активное участие ведущих специалистов «КИНТО» в разработке соответ-
ствующего направления в законодательстве позволило нам быстрее других
коллег определить, что время запуска публичных ИСИ пришло. Лидерские
позиции на рынке поставили требование абсолютной сосредоточенности
на деятельности по управлению активами инвестиционных и пенсионных
фондов. Это помогло создать с подавляющим большинством ведущих
профессиональных участников фондового рынка партнерские отношения
на принципах комплиментарности, а наша брокерская и инвестиционно-
банковская активность были направлены главным образом на достижение
высоких результатов для инвестиционных фондов под нашим управлением.
— В предыдущих интервью вы говорили о том, что кризис избавит рынок
от мелких и нечистых на руку компаний, бурный рост которых наблюдался
в 2007–2008 гг. Оправдался ли прогноз? Каковы объемы рынка сегодня?
— Да, я всегда утверждал, что любой кризис — это в первую оче-
редь очищение экономики от неэффективных, непродуманных и даже
криминализированных управленческих решений. Вспомним хотя бы дея-
тельность финансовых пирамид, которые на протяжении последних двух
лет обрушивались в разных уголках мира. Вспышки таких финансовых
«болячек» каждый раз напоминают, что мир инвестиций чрезвычайно
рискован. Именно поэтому инвесторы должны быть максимально
информированными как во время определения объектов инвестирова-
ния, так и во время выбора контрагентов для работы на фондовом рынке.
ГvАРДИЯ инвесткомпаний
СТРАТЕГии
мнение эксперта
Вследствие кризиса рынок ИСИ суще-
ственно сузился, прошла первая эйфория,
которой страдали отечественные участ-
ники инвестиционных фондов. Конечно,
индустрия ощутила определенный отток
средств из фондов. Массовый инвес-
тор во всем мире действует почти под
копирку: при существенном падении
фондовых индексов паникует, фиксируя
свои реальные, а не бумажные убытки. А
после нескольких лет неуклонного рос-
та индексов в рядах увлекшихся шагает
в инвестиционные фонды с уже суще-
ственно исчерпанным потенциалом даль-
нейшего роста. Вопреки аксиоме, что по-
купать надо, когда дешево, а продавать,
когда дорого, а не наоборот...
— Как вы оцениваете перспективы рынка
негосударственных пенсионных фондов
в ближайшие годы?
— Результаты деятельности украин-
ских НПФ за пять лет еще раз подтвер-
дили общемировые тенденции, присущие
накопительным пенсионным системам
развивающихся стран. Наше государство
к ним также относится, и мы видим, что
общественный интерес к НПФ ощутимо
растет. Еще большей заинтересован-
ности можно ожидать после запуска
государственного накопительного пенси-
онного фонда — это второй уровень пенсионной системы. Нынешний
президент и действующее правительство неоднократно заявляли о своей
готовности к введению второго уровня. Даже дата уже есть — январь
2012 года. И если все правительственные планы в этом направлении бу-
дут реализованы, то перспективы НПФ на следующие пять лет выглядят
очень оптимистично. То же самое касается и перспектив ИСИ, поскольку
большая часть населения автоматически будет привлечена к информа-
ционному полю, которое будет основываться на идеологии создания
финансовых накоплений и портфельного инвестирования.
— Когда начнется массовый приход инвесторов в инвестиционные
фонды, как это было в 2007 году?
— Тогда, когда фондовому рынку будут присущи все признаки пере-
грева, а на горизонте замаячит очередной биржевой пузырь, настанет
время прихода в ИСИ массового инвестора. А рекомендации, в какие
фонды и активы надо инвестировать, вы будете слышать повсюду: на
приеме у дантиста, от столичного таксиста и даже официанта в престиж-
ном ресторане...
— Ваш долгосрочный прогноз развития фондового рынка: каким вы ви-
дите его будущее?
— Я не принадлежу к тем, кто всегда надеется на худшее. Моя про-
фессия требует от меня прагматично-оптимистического взгляда на
жизнь и будущее. Какие факторы будут влиять на долгосрочное развитие
украинского фондового рынка?.. Остановлюсь на основных. Это
полноценный запуск накопительной пенсионной системы, создание
реальных условий для роста малого и среднего бизнеса, существенное
увеличение удельного веса среднего класса, самоорганизация и даль-
нейшая демократизация общества... Все перечисленные факторы станут
полноценным фундаментом для стабильного развития украинского фон-
дового рынка и экономики в целом.
57
инвесткомпании
стратегии

Игра на опережение
Новая система координат в мировой экономике заставляет
инвесткомпании менять стратегии

Украинский фондовый рынок сде­ Наш рынок еще долго не мог вос­ шла все ниже и ниже. У нас не было
лал головокружительный подъем в становиться после майского падения, покупателей.
начале 2010 года. Индекс Украинской мало того, за последнее время утра­ Сейчас по сравнению с событиями
биржи за первые пять месяцев пока­ тил вообще какую-либо корреляцию начала года поменялось то, что все
зал рост порядка 40%. Ожили управ­ с мировыми площадками. С августа центробанки мира начали новую
ляющие компании и фонды, так как 2010  года на западных рынках нача­ волну печатания денег. Избыточная
начался приток активов. Все закончи­ лось новое ралли. Инвесторам прода­ ликвидность стала устанавливать
лось в мае. При этом тогда еще никто ли идею дешевого фондового рынка. новые аномалии. Старая добрая стра­
Григорий Пелех, не говорил о новом витке печатания При этом дивидендная доходность по тегия «купи и держи» уже нескоро
генеральный
директор Concorde денег, все шло по обычным законам акциям при текущей стоимости была заработает. Рынками сегодня правят
Asset Management движения рынка. После роста в 25% гораздо больше доходности по долго­ трейдеры и спекулянты.
западные аналитики сходились на вым инструментам тех же эмитентов. Избыточная ликвидность толкает
том, что глубина фиксации прибыли Кроме того, несмотря на то что темпы рынки наверх: чем больше инфляци­
должна быть около 10%. Так и про­ экономического восстановления онные ожидания, тем больше рост.
изошло. И в то время, когда на запад­ стали замедляться, активно начала Игроки играют на опережение. По
ных площадках коррекция подходила продвигаться идея новых стимулиру­ факту — фиксация прибыли. Сейчас
к концу, у нас устроили панические ющих программ и при необходимо­ те, кто не успел перестроиться под
распродажи — с двумя закрытиями сти запуска печатного станка. Рынки новую систему координат, зачастую
сессий торгов и глобальным падени­ поверили в эти идеи и выдали +12% с не понимают, что происходит на фон­
ем более 40%. августа. В это время Украина плавно довом рынке.
А тем временем здесь появляются
все новые и новые аномалии. Напри­
мер, если раньше все называли золо­
МЕТОДИКА СОСТАВЛЕНИЯ РЕЙТИНГА то защитным активом и при падении
рынка акций оно росло в цене, то те­
«ГVардия стабильных компаний — торговцев ценными бумагами» перь эти активы идут синхронно.
Приобретая золото, покупатель по­
Рейтинг «ГVардия стабильных компаний — торговцев ценными бумагами» нацелен на получение объективной, независимой и лучает такой же риск, как и при вло­
масштабной оценки стабильности компаний — торговцев ценными бумагами (КТЦБ), ведущих свою деятельность на территории жении в акции. Сегодня реакцией
Украины. Рейтинг адресован всему бизнес-сообществу и учитывает особенности развития экономики на современном этапе. рынка на плохую макростатистику
В список участников рейтинга включены КТЦБ, работающие на территории Украины не менее четырех лет при наличии
официальной (открытой) статистической информации по основным показателям финансовой деятельности за период
будет рост котировок, ибо рассу­
2006–2009 гг. ждать будут так: «Если в экономике
Оценка предусматривает использование метода, основанного на системном анализе динамики объема торгов КТЦБ в все так плохо — значит, стимулирую­
исследуемом периоде. щих программ и денег будет еще
Аналитическая служба редакции проводит исследование, систематизацию и оценивание результатов деятельности КТЦБ за пери- больше». Сейчас уже никого не уди­
од 2006–2009 гг. по группам, в зависимости от величины объема торгов в 2006 году, который принят за базовый для расчетов. вишь падением доходности гособли­
После сбора, уточнений и занесения в расчетную модель всех результатов сделаны оценки стабильности деятельности гаций и ростом фондового рынка
КТЦБ по каждой группе, а также произведен расчет интегральных оценок общего рейтинга. (раньше это была обратная зависи­
мость).
ОБРАБОТКА
, И ПОДСЧЕТ РЕЗУЛЬТАТОВ Украинский фондовый рынок яв­
ляется очень рисковым для иностран­
, , , ных инвесторов (в силу того, что на
рынке мало ликвидности, нельзя за­
где — интегральная оценка стабильности j-той КТЦБ; хеджировать свои позиции, да и само
— оценка стабильности j-той КТЦБ; отношение мажоритариев к минори­
тарным акционерам оставляет же­
— темп изменения объема торгов для j-той КТЦБ за период t; лать лучшего). Покупки начнутся
— среднегодовой темп торгов j-той КТЦБ за исследуемый период; тогда, когда все развитые рынки и
ликвидные активы будут перекупле­
— максимальный среднегодовой темп торгов из оцениваемого ряда КТЦБ за исследуемый период; ны. С покупками мы будем видеть
п — количество лет в исследуемом периоде;
внушительный рост украинских ин­
k — поправочный коэффициент, который учитывает величину торгов КТЦБ в базовом году и принимает значения согласно дексов. Фактически речь идет о
таблице: шести-семи месяцах. Но нужно про­
сто отдавать отчет тому, какого каче­
Группа Объем торгов, млн грн Значение k ства будет данный рост и как мини­
I :
100 — 1 1,00 мум на этом росте не покупать, а
II : 100
50 — 0,95 продавать купленные под эту идею
активы. Если у нас, конечно, не стоит
III : 50
10 — 0,90
задача сейчас делать инвестиции для
Информационный партнер рейтинга —
IV : 10
0— 0,85
фондовая биржа ПФТС наших внуков.

58 ноЯБРЬ, 2010 ГvАРДИЯ инвесткомпаний

 СТРАТЕГии
география инвестиций

Мальта — большие налоговые

преимущества маленького острова
Перемещение капиталов из страны
в страну — изобретение отнюдь не
XXI века. Налоговая комфортность,
упрощенная отчетность и максималь-
ная, а еще лучше, полная аноним-
ность стали той основой, на которой
сформировались зоны, максимально
способствующие развитию свобод-
ного и современного бизнеса.
Для многих понятие «удобная
юрисдикция» по-прежнему ассоции-
руется с офшорной зоной в том его
смысле, который все мы вкладывали
в начале 1990-х годов.
Действительность же значительно
проще.
Компании, оперирующие в зонах
удобной юрисдикции, — важная со-
ставляющая мирового экономическо-
го пространства. Такие структуры открывают ее владельцу практически
неограниченные возможности на международных инвестиционных и
финансовых рынках.
Феод Групп на протяжении последних лет активно участвует в процес-
се регистрации компаний различных форм в зонах удобной юрисдикции.
Но особый интерес сегодня представляет остров Мальта.
Мальта — маленькое островное государство в Средиземном море
— благодаря своему географическому расположению и исторической
пред­определенности не могло не стать такой зоной удобной юрисдик-
ции. Мальта является членом Евросоюза и пользуется всеми налоговыми
и финансовыми преимуществами ЕС.
Сегодня государство благополучно провело реформирование налого-
вого законодательства в соответствии с требованиями FATF * (Financial
Action Tack Force on Money Londering) и ряда других организаций.
Правительство Мальты заявляет, что подобные изменения в налого­
обложении направлены прежде всего на привлечение международных
инвестиций и повышение значимости Мальты как юрисдикции холдин-
говых компаний.
И если кратко остановиться на современных преимуществах государ-
ства как зоны удобной юрисдикции и инвестирования капитала, то сле-
дует отметить, что:
— многочисленные традиционные для европейских государств налоги
на Мальте не установлены, отсутствует законодательство о валютном
контроле, то есть зарегистрированная на Мальте компания может ве-
сти экономическую деятельность в любой валюте.
— Мальта получила от Евросоюза официальное одобрение системы
условного начисления налогов.
— Мальта заключила соглашения об избегании двойного налогообложе-
ния с более чем 40 странами мира.
— Мальта является практически идеальным вариантом инкорпорации
для судоходных компаний и трастов. Судоходные компании платят
лишь ежегодную пошлину и пошлину за регистрацию/перерегистра-
цию судна. Трасты же не облагаются никакими налогами на террито-
рии Мальты.
— на Мальте возможна полная анонимность бенефициарных владельцев.
—ф  илиал зарубежной компании на Мальте будет иметь такие же воз-
можности налогового планирования, как и компания-резидент.
—с  тав полноценным членом Шенгенского соглашения, Мальта предо-
ставляет возможность получить статус постоянного резидента и сво-
бодно перемещаться по странам Шенгенского соглашения без допол-
нительного открытия виз.
* FATF — межправительственная организация, целью которой является выработка стратегий
борьбы с отмыванием капитала как на государственном, так и на международном уровнях.
Что касается последнего пункта,
то хотелось бы рассмотреть его
подробнее. Преимущество получе-
ния статуса постоянного резиден-
та и приобретение свободы пере-
мещения по странам Шенгенского
соглашения для граждан Украины
становится в последнее время осо-
бенно важным.
Приведем основные преимуще-
ства выбора в пользу статуса по-
стоянного резидента Мальты:
—в  ысокие по сравнению с дру-
гими европейскими странами
стандарты жизни при стоимо-
сти жизни значительно ниже
европейских показателей.
— постоянный резидент Мальты
не обязан проживать на террито-
рии государства строго определенный период времени, как это не-
обходимо для обладателей статуса ПМЖ в других странах Европы.
Хотя статус на Мальте является ежегодно обновляемой категорией,
процедура эта формальна и не требует длительного физического
пребывания в стране.
— статус постоянного резидента предоставляется не только основному
заявителю, но и членам его семьи и прямым родственникам.
— официальная документация на Мальте составляется на английском
языке. Законы написаны на двух языках: английском и мальтийском.
Деловые и коммерческие отношения осуществляются только на ан-
глийском языке.
— благоприятные климатические условия и выгодное географическое
положение — преимущества, не требующие комментариев.
В заключение повторим, что проводимая правительством Мальты эко-
номическая политика призвана создать самые благоприятные условия
для роста благосостояния как своих граждан, так и тех, кто выбрал это
государство для осуществления коммерческой деятельности.
В результате такой политики Мальта стала всемирно признанным цен-
тром международного бизнеса.
Феод Групп и наши партнеры на Мальте готовы содействовать в созда-
нии современного инструмента для ведения международного бизнеса
для украинских компаний, а также тем, кто желает воспользоваться все-
ми преимуществами статуса постоянного резидента Мальты.
Феод Груп приглашает вас принять участие
в бесплатном семинаре на тему:
«Свобода перемещения без виз
по странам ЕС для граждан Украины».
Дата проведения — 16 ноября 2010 года, начало в 10:30.
На семинаре будут освещены особенности и преимущества в получении ви-
дов на жительство и ПМЖ, которые предоставлены законодательством от-
дельных стран ЕС (на примере Великобритании, Мальты, Кипра и Италии).
Также вы узнаете, как выбрать оптимальную форму международного веде-
ния бизнеса и защитить свои капиталы и семейное состояние.
Участие в консультационном семинаре подтверждается только при предварительной
регистрации. Более подробная информация на сайте www.feodgroup.com

ГvАРДИЯ ИнвестКОМПАНИЙ
59
СТРАТЕГИИ
МНЕНИЕ эКСПЕРТА

Лизинговые инвестиции —
это выгодно
«Финансовый лизинг — это универсальный инвестиционный инструмент, особенно
для украинского агрария», — считает Николай Шпак, председатель правления
Национальной акционерной компании «Украгролизинг»

Кислород для заводов-производителей

Николай Шпак,
— Существует мнение, что лизинг помог спасти отече- председатель правления
ственный автомобильный бизнес. В аграрной отрасли его НАК «Украгролизинг»
роль столь же оптимистична?
— Особенно хорошо, что этот инструмент с одинаковой
выгодой для себя испытали и производители сельхозтехники,
и крестьяне, и государство. В кризис некоторые предприятия
выпускали продукцию исключительно благодаря лизинго-
вым программам. Кстати, это касается также известных оте-
чественных марок. А с начала нынешнего года мы уже пере-
числили заводам-производителям более 300 млн грн под тех-
нику, которую нам заранее заказали крестьяне. То есть заво-
ды не только активно запустили производство, но и произво-
дят сельхозтехнику и оборудование под конкретного потре-
бителя. Ведь наша служба маркетинга заранее формирует
портфель заказов из областей, от сельхозтоваропроизводите-
лей. И, поверьте мне, нынешний крестьянин не закажет что
попало. Он уже ездит по выставкам, присматривается к со-
седям: какая техника новее и эффективнее. На физически и
морально устаревший агрегат свои тяжело заработанные
деньги не потратит. Стало быть, принимая участие в лизинго-
вой схеме, предприятие должно обновляться, выпускать
более новую, современную технику.

НАК «Украгролизинг»
в 2010 году заключила
54 договора поставки
техники на 321,5 млн грн
— Несмотря на это, многие крестьяне все равно предпо-
читают пусть даже и бывшую в употреблении, но импорт-
ную технику...
— Да. Какое-то время производители украинской продукции
были скованы в нововведениях из-за, мягко говоря, не совсем
адекватного законодательства. Норма закона утверждала, что в
отечественном механизме не может быть менее 50% местных,
украинских комплектующих. Но ведь чудес не бывает: напри-
мер, немцы сто лет шли к своему комбайну, а мы наспех созда-
дим что-то новое во время кризиса? Французы комплектуют на
своей территории агрегаты из импортных узлов, добавляя лишь
кабину, но гордо называют детище своим. Без кооперации с
лидерами мирового сельхозмашиностроения дефицит совре-
менной сельхозтехники не преодолеть. Мы должны использо-
вать импортную комплектацию — такую, аналогов которой нет
в Украине, и развивать свое производство.
Поэтому мы и входили в активное лобби относительно при-
нятия изменений в Закон Украины «О стимулировании раз-
вития отечественного машиностроения для агропромышлен-
ного комплекса». В документе предлагается снизить на 50%
размер налогов и пошлин при импорте в страну узлов и агре-
гатов для техники, аналогов которой не производится в
Украине. Кроме того, отечественной будут считать технику, в
которой доля украинских комплектующих составляет не
менее 30%, а не существующие на сегодняшний день 50%.
В конце концов Верховная Рада эти изменения все-таки под-
держала в первом чтении. Участники рынка считают, что за-
конопроект в случае его утверждения существенно поможет
украинским заводам. Ведь статус отечественного производи-
теля позволит крестьянам приобрести их технику по выгод-
ным госпрограммам, в частности, и через Украгролизинг.
Уверенность для предпринимателя-середняка
— По статистике, львиную долю агропродукции произво-
дят малые и средние крестьянские хозяйства. Чем финансо-
вый лизинг может пригодиться им?
— Действительно, крупным хозяйствам и агрохолдингам
наши услуги вряд ли необходимы — они могут приобрести
технику и за полную цену. А вот инвестировать в малый и
средний бизнес на селе и призван Украгролизинг. Сегодня
основной продукт на селе производится именно в таких хо-
зяйствах. Разумеется, государство ради обеспечения продо-
вольственной безопасности должно поддерживать своего
основного кормильца. Хотя правда и то, что большинство
программ субсидирования, льготного финансирования от-

60 НОЯБРЬ, 2010 ГvАРДИЯ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

 СТРАТЕГИИ
МНЕНИЕ эКСПЕРТА

расли, как известно, пока свернуто. Активной и стабильной Отечественным заводам —

остается практически одна — лизинговая.
Количество желающих взять технику в лизинг у нас не сни-
жалось даже в самые сложные времена. Изменяется только
характер их заказов. Если раньше брали отдельные механиз-
мы — жатку, борону, трактор, то теперь уже рискуют оформ-
лять договоры финансового лизинга на комбайны, оборудо-
вать под ключ животноводческие, птицекомплексы, даже
мощные зернохранилища по несколько миллионов гривен.
— А вы не рискуете инвестировать в, казалось бы, не
очень устоявшийся аграрный бизнес? Банкиры до сих пор
перестраховываются: из-за сезонности, природных форс-
мажоров почти не кредитуют агросектор.
— Просто финансовый лизинг — именно тот адекватный
инструмент, который подходит для нынешних условий и се-
годняшнего среднего крестьянского хозяйства. Оборотных
средств у агрария немного, а вот 22% стоимости оборудова-
ния на первый взнос все-таки насобирает. Остальное будет
отдавать на протяжении 3–5, а то и 7 лет, платя 7% годовых с
невозмещенной стоимости. График возвратов составляем
вместе — с учетом сезонности бизнеса и возможностей хо-
зяйства. Волокиты с оформлением лизинговых документов
нет, не сравнить с банковскими жесткими требованиями.
Проплатил первый взнос — сразу же начинай пользоваться
техникой, получай с ее помощью прибыль.
Риски, конечно, есть всегда. Но прежде всего мы стараемся
выбирать надежных предпринимате-
лей. В каждой области есть филиалы
Украгролизинга. Если находят клиен- От лизингополучателей, которые уже
та, а точнее — партнера для лизинго-
вой программы, то уже должны пору-
успешно используют технику по условиям
читься за него. На местах собрать ин- финансового лизинга, на протяжении
формацию о добросовестности, авто-
ритетности хозяина не так уже и 2010 года поступило более 120 млн грн
сложно. И главное — все знают, что
система возвратов плановых лизинго- плановых платежей
вых платежей у нас очень четкая и
строгая. Если запаздывает плановый платеж, тут же хозяй-
ством интересуются наши соответствующие службы. Техни-
ческие специалисты едут проверять состояние техники, юри-
сты при необходимости совершают нотариальные надписи,
обращаются в суд. Хотя часто должники предпочитают рас-
платиться на досудебном этапе — находятся и деньги, и воз-
можности. У злостных неплательщиков технику изымаем и
сразу передаем платежеспособным хозяевам. Правовых ин-
струментов для возврата государственных денег достаточно.
Только надо, чтобы система работала не стихийно, а постоян-
но. Тогда все привыкают к дисциплине.
На недавнем расширенном заседании правления НАК
наши филиалы отчитывались об успешном выполнении пла-
нов по возврату лизинговых платежей за десять месяцев ны-
нешнего года. За два года
работы новой команды
нам удалось не только на-
ладить своевременный
возврат плановых плате-
жей, но и разгрести долги
прошлых лет, когда воз-
вратом не очень-то зани-
мались или не хотели за-
ниматься. Тем самым до-
казали, что механизм фи-
нансового лизинга чре­
звычайно выгоден для го-
сударства, так как все его
вложения в лизинговые
программы возвращают-
ся в бюджет, откуда снова
Подписание меморандума о сотрудничестве с китайскими партнерами
наполняется лизинговый в рамках официального визита президента Украины Виктора Януковича
фонд. в КНР (сентябрь 2010 года)
производителям современной
сельскохозяйственной техники
перечислено 309 млн грн
Партнерство с зарубежными инвесторами
— Но ведь по сравнению с реальной потребностью агра-
риев в новой технике лизинговые программы все равно
остаются каплей в море?
— Безусловно. Скажем, только в лизинг наши сельхозтова-
ропроизводители готовы были в нынешнем году приобрести
технику более чем на миллиард гривен. Госбюджетом таких
средств предусмотрено лишь немногим более 353  млн грн.
Эта сумма, хотя и медленно, но увеличивается с каждым
годом. Тем не менее все равно остается недостаточной.
Стать полезными могут также инвестиции из-за рубежа. Из-
вестно, что желание вкладывать средства в украинский агро-
сектор у иностранцев огромное. Мы ощутили это, постоянно
получая предложения от канадских, корейских, российских,
китайских партнеров. Потенциал Украгролизинга для реали-
зации совместных программ грех было бы не задействовать.
Актуален, в частности, проект, согласно которому россий-
ская сторона предлагает кредитовать $290 млн в совместное
российско-украинское производство 1000 единиц зерноубо-
рочных комбайнов «АКРОС» и 300 широкозахватных посев-
ных комплексов с последующей передачей их в финансовый
лизинг украинским аграриям. Сегодня техника такого типа в
Украине не производится.
Институт инновационного провайдинга Академии аграр-
ных наук Украины уже разработал по заказу Украгролизинга
детальный бизнес-план под этот совместный проект. Получе-
но положительное экспертное заключение Минэкономики,
теперь ждем итоги экспертизы от Государственного агент-
ства Украины по инвестициям и развитию.
Также компания сопровождает и совместный инвестици-
онный проект с китай-
ской стороной, в случае
реализации которого
украинские крестьяне
получат 20  построен-
ных под ключ полно-
комплектных зернохра-
нилищ на 50 тыс. т дол-
госрочного хранения
каждое. Программа
рассчитана на 10  лет и
оценивается суммой до
$200 млн.
Уверен, финансовый
лизинг раскроет еще и
новые грани для эф-
фективного примене-
ния его на аграрном
рынке Украины.

ГvАРДИЯ ИНВЕСТКОМПАНИЙ
61
инвестиции
прогноз

Инвестор, бди!
Как бы ничтожно мала и недостаточна ни была база для
формирования долгосрочного прогноза, планировать свою
финансовую стратегию на следующий год приходится всем. А задача,
стоящая перед каждым инвестором, — зарабатывать, используя
благоприятные моменты для покупки и продажи активов, независимо
Сергей Ведринский,
глава департамента
от долгосрочных макроэкономических трендов
по вопросам
инвестиционной
деятельности
OTP Capital Мир — 2011 Средние ежегодные нормы дохода активов*
Для начала посмотрим на основные 20 лет 10 лет 5 лет 1 год
отличительные черты мирового финан­ Норма, % Место Норма, % Место Норма, % Место Норма, % Место
сового рынка в следующем году. Пер­ Картины старых мастеров 12,3 1 15,9 2 23,4 1 6,6 5
вая — высокая макроэкономическая Акции 11,7 2 16,1 1 13,4 3 11,7 3
неопределенность как на развитых, так Китайский фарфор 11,7 3 8,1 5 15,1 2 3,7 8
и на развивающихся рынках. Вторая
Золото 11,6 4 – 2,8 12 1.0 12 – 0,7 12
— несмотря на регулярные встречи
G20, МВФ и других организаций эконо­ Бриллианты 10,4 5 6,4 6 10,3 4 0,0 11
мического сотрудничества, скорее Облигации 9,3 7 15,1 3 9,7 5 13,2 2
всего, сохранятся и, возможно, даже Почтовые марки 10,0 6 – 0,7 10 – 2,4 13 – 7,7 13
обострятся основные глобальные про­ Нефть 8,9 8 – 5,9 13 8,7 6 20,7 1
тиворечия международной экономики. Трехмесячные казначейские векселя 8,7 9 8,8 4 7,1 7 7,2 4
Прежде всего это касается взаимоотно­ Жилье 7,2 10 4,4 7 4,6 9 4,5 7
Индекс цен на потребительские товары 6,3 11 4,3 8 4,6 10 5,1 6
Обрабатываемая земля в США 6,2 12 – 1,8 11 1,2 11 2,2 9
Серебро 5,0 13 – 9,3 14 – 4,9 14 – 18,8 14
Иностранная валюта 4,5 14 3,7 9 5,8 8 0,2 10
РЕЙТИНГ Оценка
* Рассчитано на основе индекса цен на потребительские товары, реестра Sotheby’s, котировок The Wall Street Journal
Рейтинг стабильных КУА (ИСИ)
шений развитых и развивающихся Моментальная прибыль
(2006–2009 гг.)* стран в вопросах валютного курсообра­
1 АНПФ «ПЕНСИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ», ООО 100,00 зования и торговых профицитов. Но несмотря на все прогнозируе­
2 КУА-АПФ «ТРОЙКА ДИАЛОГ УКРАИНА», ООО 94,44 Следующий глобальный вопрос — мые встряски экономики, защитить
3 КУА «ОПТИМА-КАПИТАЛ», ООО 96,80 борьба с бюджетным дефицитом, пе­ свои сбережения как минимум от ин­
4 АПФ «УКРАИНА-СЕРВИС», ООО 92,75 риодически выходящая за пределы фляции все же можно. И речь идет
ВИЭЙБИ ПЕНСИЯ, ООО 91,14
здравого смысла. Сегодня большинство вовсе не о депозитах, а об акциях. В
5
международных экспертов утвержда­ долгосрочном периоде ценные бума­
6 КУА «ВСЕСВІТ», ООО 89,84
ют, что снижение бюджетных дефици­ ги действительно являются самой
7 КИНТО, ПРАО 80,59 тов до 3% ВВП не является логически мощной защитой частных сбереже­
8 КУА «ГАРАНТИЯ-ИНВЕСТ», ООО 78,18 обоснованным. Более того, нет ника­ ний от инфляции. Только вот в усло­
9 УАПФ «ПАРИТЕТ», ООО 77,84 ких доказательств, что этот шаг приве­ виях подорванного доверия к фондо­
10 АВТОАЛЬЯНС — ХХІ ВЕК, ОАО 77,30 дет к позитивному сценарию экономи­ вому рынку говорить о длительных
11 ВСЕУКРАИНСКАЯ УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ, ООО 75,39 ческого развития даже в среднесроч­ пассивных стратегиях, предусматри­
12 АРТА УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ, ООО 74,48 ном периоде. Сегодня это уже можно вающих вложения в акции на годы,
13 КУА «МАГИСТР», ООО 73,60
проследить на примере Ирландии. По­ вряд ли целесообразно.
этому в следующем году, возможно, мы Сейчас украинских инвесторов не
14 СИС КУА «УКРСОЦ-НЕДВИЖИМОСТЬ», ООО 72,06
окажемся свидетелями формирования интересует заработок в будущем, они
15 КУА «ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ», ООО 72,05
более трезвого взгляда на гонку по сни­ нацелены на получение прибыли
16 ПРИНКОМ, ПРАО 71,45 жению бюджетных дефицитов. «здесь и сейчас» и крайне неохотно со­
17 КУА «ЗАХІДІНВЕСТ», ООО 71,19 Что касается Украины, то уровень глашаются вкладывать деньги в фондо­
18 КУА «МАСТ-ИНВЕСТ», ООО 70,77 валютного курса, дефицит бюджета, вый рынок на длительный срок. С дру­
19 КУА АПФ «НАЦІОНАЛЬНИЙ РЕЗЕРВ», ЗАО 69,73 инфляции, валютный коридор и дру­ гой стороны, скепсис инвесторов отча­
20 ДРАГОН ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ, ООО 66,65 гие макроэкономические показатели сти стал причиной появления новых и
21 КУА «БИЗНЕС-ИНВЕСТ», ООО 64,56
в первую очередь будут обес­печены увеличения популярности известных
внешней конъюнктурой — ценами на инструментов, которые предусматри­
22 КУА «ФИНИНВЕСТ-ГРУПП», ООО 60,42
мировом рынке на основные товары вают мгновенный вход и выход. Речь
23 КУА АПФ «ОПІКА», ООО 60,37
украинских поставщиков. И, к сожа­ идет не только о фьючерсах, а, напри­
24 ТОВ «КУА АПФ «УКРАЇНСЬКІ ФОНДИ» 59,29 лению, эта прямая зависимость делает мер, еще и об открытых фондах акций,
25 КУА «СПІВДРУЖНІСТЬ ЕССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 58,03 нас совершенно незащищенными от которые способны обеспечить практи­
* для расчета рейтинга использованы данные УАИБ внешних экономических потрясений. чески моментальную ликвидность.

62 НОЯБРЬ, 2010 ГvАРДИЯ инвестКОМПАНИЙ

 инвестиции
прогноз

Одновременно наблюдается инте­

рес к вложениям в фонды инструмен­ У страны, экономика которой зависит
тов с фиксированной доходностью. В
частности, все более привлекатель­
от стоимости товаров, подверженным
ными становятся фонды денежного высоким ценовым колебаниям,
рынка, которые способны дать доход­
ность на уровне 15–20% годовых. не существует защиты от шоков
Если говорить о закрытых фондах
акций, то они ориентированы имен­ Индивидуальный выбор но при этом уменьшает доходность.
но на долгосрочные вложения с гори­ Сегодня нередко делается выбор в
зонтом инвестирования в несколько Сейчас инвесторы, формирующие пользу золота — тихой гавани для
лет. На коротких периодах колебания индивидуальные портфели, готовы осторожных инвесторов. Иногда этот
рынка — их можно было наблюдать и направить на фондовый рынок не инструмент может занимать до 20%
в 2010  году — способны нанести ин­ более 10% своих сбережений, что, портфеля. Но очень немногие пони­
вестору убытки, и довольно ощути­ разумеется, снижает риски потерь, мают, что сценарий дальнейшего
мые. Но за год закрытый фонд вполне
способен показать результат в 40–
60% годовых, так что на длинных го­ Как выбрать инвестиционную стратегию
ризонтах подобная инвестиция впол­ Общая сумма
не оправдана. Ожидаемая Доля
Виды инвестиционных портфелей Риски Активы для инвестиций инвестиций, млн
доходность, % в портфеле, %
Наиболее сложная сейчас ситуа­ грн
ция в облигационных фондах, ведь Акции, инвестфонды 80
на текущий момент в Украине су­ Агрессивный портфель Высокие 50–70 Депозиты 10 0,3–0,5
ществует лишь рынок гособлига­ Золото 10
ций. Вторичного рынка по корпора­ Акции (голубые фишки), инвестфонды 40
тивным и муниципальным бумагам (сбалансированные, денежного рынка)
фактически нет: проводятся лишь Сбалансированный портфель Умеренные 20–30 1–1,5
Депозиты 20–30
единичные сделки с отдельными бу­ Золото или земля 30–40
магами. Конечно, у рынка облига­ Открытые инвестфонды 10–15
ций есть потенциал восстановле­
Консервативный портфель Низкие 10–20 Государственные облигации 10–15 От 1
ния, но он будет реализован не в
Депозиты 60–80
ближайшей перспективе.

Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193, 3915194, 3915195. Для регіональних РА: (322) 702262, 762905. Розміщення реклами: (44) 3915193

Куда идет Украина?

Ответ на этот вопрос пытались найти участники ICU Инвестиционного форума 2010
Экономические тренды. «Развивающиеся страны обеспокоены бурным Однако, по мнению Петра Порошенко, главы совета НБУ, уровень гос-
потоком инвестиционного капитала, который растет из-за стремления долга не угрожающий: «Украина получила рейтинг «стабильный» благо-
иностранных инвесторов получить более даря восстановлению вертикали власти, но
высокий доход. Китай боится возмож- скорость реорганизации, реформ пока не-
ной социальной нестабильности, кото- удовлетворительная».
рая возникнет вслед за экономической В какой-то мере сложилась уникальная си-
рецессией, вызванной укреплением ки- туация, подчеркнул Арсений Яценюк, народный
тайского юаня по отношению к доллару депутат Украины: денежная эмиссия у нас не
США. А страны ЕС обеспокоены уров- коррелируется с инфляцией, валютный курс не
нем долга на фоне политики тотальной имеет линейной связи с инфляционными про-
экономии», — отметил Нуриэль Рубини, цессами, кроме того, все финрегуляторы, кро-
профессор экономики Нью-Йоркского ме НБУ, нуждаются в полной реконструкции.
университета, на инвестиционном фо- Что делать? Очищение финансовой сис­
руме «Украина: на пути в безоблачное темы, полноценная защита прав владельцев
будущее?», организованном группой капитала, ослабление валютного курса, кото-
компаний «Инвестиционный Капитал рое позволит укрепить конкурентоспособность
Украина» (ICU). Мир ждет замедление страны и улучшить ее экспортные возможнос-
процессов восстановления: рост экономики США до кон- Валерия Гонтарева, председатель ти, — вот, по словам Нуриэля Рубини, возможные на-
ца этого года составит лишь около 1%, а в европейских исовета директоров группы компаний ICU, правления деятельности для украинских реформаторов
Нуриэль Рубини, профессор экономики
странах существует высокая вероятность возникновения Нью-Йоркского университета, отвечают экономики. «Украина уже ощутила приток определенных
фискального кризиса. Для украинской экономики, с ее за- на вопросы журналистов инвестиций. Но этими вливаниями капитала следует
висимостью от глобальных тенденций, у финансового гуру правильно руководить, чтобы не получить чрезмерное
неоднозначный прогноз: будут расти США и ведущие страны Европы, не усиление национальной валюты», — отметил известный экономист.
постигнет стагнация Китай — будет все благополучно и в Украине. Обеспокоена уровнем инвестиционных рисков и хозяйка форума Валерия
Проблемные зоны. Как отметил во время выступления на форуме Гонтарева: «Хорошо, что украинские евробонды с погашением в 2011 году тор-
Виктор Пинзеник, министр финансов Украины 2007–2009 гг., главное гуются с доходностью 3,81%, но соответствует ли это реальным рискам? Во
препятствие для развития отечественной экономики — рост государ- всем мире антикризисные меры правительств превращаются в огромные дол-
ственного долга, который, по данным МВФ, составит до конца 2010 года ги их государств на ближайшие 5–10 лет. И Украина не станет исключением.
40–41% ВВП Украины. Поэтому у нас один путь — реформы, реформы и еще раз реформы».

ГVАРДИЯ инвестКОМПАНИЙ
63
инвестиции
прогноз

роста золота возможен именно при дать оптимальное соотношение до­

усилении негатива в мировой эконо­ ходности и рисков, а значит, сможет
РЕЙТИНГ Оценка мике. Кроме того, реальная доход­ принести инвестору доход от 10% до
ность инвестиций в драгметалл сни­ 70% годовых.
Рейтинг стабильных КУА (НПФ) жается из-за высоких спредов (раз­ При этом наилучший вариант для
ницы между ценами покупки и про­ инвестора — сформировать индиви­
(2006-2009 гг.)* дажи) по курсам золота, которые до­ дуальный портфель с помощью бро­
1 КУА «МЕНЕДЖМЕНТ СЕРВИС», ООО 100,00 стигают 5–7%. К слову, в Украине кера или инвестиционного управля­
2 КИЕВСКАЯ КУА, ООО 91,25 при продаже-покупке наличного ме­ ющего, которые помогут опреде­
3 КУА АПФ «АКТИВ ПЛЮС», ООО 82,01 талла спреды еще выше. литься с наиболее приемлемой инве­
4 КУА «ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КАПИТАЛ УКРАИНА», ООО 79,73 Еще один инвестиционный инстру­ стиционной стратегией, а также на­
5 ДЕЛЬТА-КАПИТАЛ, ООО 74,30
мент — земля — постепенно возвра­ бором активов для вложений. Кроме
щает себе утраченные в период кри­ того, инвестор должен осознать
6 КУА «АЛЬТУС АССЕТС АКТИВИТИС», ООО 72,90
зиса позиции. Впрочем, ситуация на свою готовность к возможным поте­
7 КУА «НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЗЕРВ», ПРАО 68,91
земельном рынке по-прежнему остав­ рям: определить приемлемый уро­
8 ДРАГОН ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ, ООО 67,22 ляет желать лучшего, поэтому вложе­ вень рисков — ко всему, чем он готов
9 КУА «МАГИСТР», ООО 66,14 ния здесь — из разряда длинных ин­ заплатить за потенциальную доход­
10 КУА «ИНЕКО-ИНВЕСТ», ЗАО 63,16 вестиций, которые начнут приносить ность, особенно — на коротких про­
11 КУА «ЭКСПЕРТ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 62,99 прибыль только с возобновлением ак­ межутках времени.
12 КУА «ИСФП МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 59,63 тивного роста экономики. Стоит учесть, что смысл в форми­
13 КУА «ФИНИНВЕСТ-ГРУПП», ООО 54,89
Естественно, в индивидуальном ровании индивидуального портфеля
портфеле должны быть и банковские появляется только в том случае, если
14 КУА «АРТ-КАПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 51,31
депозиты — консервативный инстру­ сумма инвестиций достигает 1  млн
15 КУА «УНИВЕР МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 50,52
мент, который способен дать ста­ грн, а минимальный горизонт инве­
16 АВТОАЛЬЯНС — ХХІ ВЕК, ОАО 48,16 бильный доход. Увы, как уже было стирования составляет не менее года.
17 КИНТО, ПРАО 48,01 сказано, прибыльность вкладов зна­
18 КУА «СЕБ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ УКРАИНА», ООО 45,23 чительно снизилась: до 11–16% в Куда пойти?
19 КУА «СПІВДРУЖНІСТЬ ЕССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ», ООО 41,89 гривне и до 6–9% в валюте. И никто
20 ПРИНКОМ, ПРАО 38,10 не ожидает, что в 2011 году их доход­ На сегодняшний день по-прежнему
21 КУА «БОНУМ ГРУП», ООО 37,94 ность начнет расти. наиболее привлекательны предприя­
Поэтому логично, что в индивиду­ тия сырьевого сектора, которые
22 МИЛЛЕНИУМ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ, ООО 35,13
альном инвестиционном портфеле и очень чувствительны к колебаниям
23 КУА «ФОИЛ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ ЮКРЕЙН», ООО 35,02
золото, и земля, и депозиты должны на внешних рынках. В первую оче­
24 КУА «УКРСИБ ЭССЕТ МЕНЕДЖМЕНТ», ЗАО 34,76 комбинироваться непосредственно с редь рост возможен в бумагах неф­
25 ВСЕУКРАИНСКАЯ УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ, ООО 32,04 вложениями в инструменты фондо­ тедобывающей и нефтеперерабаты­
* Для расчета рейтинга использованы данные УАИБ вого рынка. Такой набор способен вающей промышленности, горнодо­
бывающих компаний и акциях пред­
приятий химической отрасли. Здесь
запас роста довольно внушителен —
МЕТОДИКА СОСТАВЛЕНИЯ РЕЙТИНГА до 30–60% в годовом горизонте. Схо­
жий прогноз относительно роста —
«ГVардия стабильных компаний по управлению активами» для энергогенерирующих компаний:
эта оценка основана на предстоящих
Рейтинг «ГVардия стабильных компаний по управлению активами» нацелен на получение объективной, независимой реформах в энергетике и планах по
и масштабной оценки стабильности компаний по управлению активами (КУА), ведущих свою деятельность на территории углублению приватизации в энерге­
Украины. Рейтинг адресован всему бизнес-сообществу и учитывает особенности развития экономики на современном этапе. тической отрасли.
В список участников рейтинга включены КУА, работающие на территории Украины не менее четырех лет, при наличии Также интересны бумаги эмитен­
официальной (открытой) статистической информации по основным показателям финансовой деятельности за период
тов, деятельность которых в меньшей
2006–2009 гг.
Оценка предусматривает использование интегрированного метода и системного анализа, учитывающего динамику основ- степени зависит от мировой конъюн­
ных составляющих инвестиционной деятельности. ктуры. Это предприятия-экспортеры,
Аналитическая служба редакции провела исследование, систематизацию и оценивание результатов деятельности КУА имеющие устоявшийся круг клиен­
за период 2006–2009 гг. по следующим показателям: стоимость активов (СА) институтов совместного инвестирования (ИСИ) тов, платящих по контрактам в твер­
в управлении, стоимость активов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в управлении. дых валютах. К таким активам можно
Для расчета использована аналитическая информация УАИБ. отнести акции крупнейшего произ­
После сбора, уточнений и занесения в расчетную модель всех результатов были сделаны оценки стабильности КУА. водителя авиационных двигателей и
турбин «Мотор Сич», вагонострои­
ОБРАБОТКА И ПОДСЧЕТ РЕЗУЛЬТАТОВ тельных заводов и др.
Но перед инвестированием нужно
, , , ответить на вопрос, учтены ли пер­
спективы роста отраслей в текущих
ценах на акции. И, безусловно, не
стоит забывать, что восходящая дина­
где — интегральная оценка экономической стабильности j-той КУА; мика фондового рынка не имеет пря­
— оценка стабильности по і-тому показателю j-той КУА; мой связи с перспективами экономи­
ческого развития, а зачастую опреде­
— темп изменения і-того показателя для j-той КУА за год; ляется притоком ликвидности на раз­
личные рынки. Увеличение ликвид­
— среднегодовой темп по і-тому показателю j-той КУАза период 2006–2009 гг.;
ности в финансовой системе вызыва­
— максимальный среднегодовой темп по і-тому показателю из оцениваемого ряда КУА за период 2006–2009 гг.; ет увеличение спроса на рисковые
активы, приводящее к росту цен на
п — количество показателей для оценки. ценные бумаги и сырье.

64 НОЯБРЬ, 2010 ГVАРДИЯ инвестКОМПАНИЙ