Anotações do Aluno

Aula Nº 5 – Valor Presente

Líquido
Objetivos desta Aula
Admitindo-se a existência de juros, pode-se calcular o valor presente de
qualquer valor futuro ou série de pagamentos ou recebimentos futuros.
O objetivo desta aula é demonstrar uma técnica largamente utilizada e
aceita em estudos de viabilidade de investimentos. Essa técnica leva em

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conta o valor do dinheiro no tempo, utilizando taxas de desconto, que
podem ser uma taxa de juros de mercado ou uma taxa de retorno exigida
pelo investidor.

Ao final desta aula, você deverá dominar essa técnica para aplicar nos mais
variados problemas, seja para fazer comparações, seja para decidir qual
investimento escolher para a empresa.

Tenha uma ótima aula!

Introdução
Um dos conceitos mais importantes em finanças é o valor do dinheiro no
Aula 05 - Valor Presente Líquido
tempo, pois, sem esse entendimento, os demais conceitos podem ficar
confusos e sem sentido.

Um dilema que sempre está em pauta no tema de finanças é o do risco

versus o retorno. Todo investimento é acompanhado de certo risco e, em
condições normais, o aumento do risco é acompanhado por um aumento
do retorno também, pois ninguém está disposto a correr um certo grau de
risco, sem exigir um prêmio (retorno) que faça valer a pena.

Por exemplo, uma pessoa que resolve investir apenas em caderneta de

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poupança, que é garantida pelo governo até certo limite, terá seu risco
minimizado. Em contrapartida, terá também o seu retorno minimizado.

Outra pessoa mais ousada que resolve investir na Bolsa de Valores terá
um risco muito maior e, em contrapartida, poderá ter retorno muito mais
elevado que a caderneta de poupança.

Uma terceira pessoa pode ser ousada, mas prudente, e resolve, então, dividir
seus recursos, investindo a metade em caderneta de poupança e a outra
metade na Bolsa de Valores, podendo ter um retorno médio maior que a
caderneta de poupança e um risco limitado.

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São apenas alguns exemplos simples para explicar o dilema risco versus
retorno e, logicamente, você poderá encontrar um número muito maior de
possibilidades de investimento com graus de risco diferentes, tanto para
investidores individuais como para empresas.

Esta introdução tem o objetivo apenas de alertar para o problema do

risco existente em qualquer decisão de investimento ou de financiamento.
Correr risco é uma questão de escolha, feeling do mercado, conhecimento
de operações, cálculo de probabilidades.

1.Valor Presente
O fator de valor presente é 1/(1 + i) n para um único valor, ou seja, quando
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temos um valor futuro e queremos encontrar o seu valor presente (valor na

data de hoje, sem juros), dividimos o valor por esse fator. Por exemplo, qual
o valor presente de R$ 10.000,00 com vencimento para 3 meses, à taxa de
juros de 2% ao mês?
VP = 10.000/(1 + 0,02)³ = 9.423,22

O fator de valor presente para uma série de prestações iguais e vencidas é:

(1 + i) n - 1
(1 + i) n . i

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Suponha que você queira antecipar o pagamento das últimas três parcelas
de um empréstimo com prestações iguais e consecutivas de R$ 500,00 e
que a taxa contratada é de 4% ao mês. Qual seria o valor de liquidação
dessas prestações hoje?

VP = 500 . (1 + 0,04)³ - 1
(1 + 0,04)³ . 0,04

VP = 500 . 1,124864 – 1
1,124864 . 0,04

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VP = 500 . 0,124864
0,04499456

VP = 500 . 2,775091

VP = 1.387,55

O valor de liquidação da dívida seria menor que o valor nominal das três
últimas parcelas (3 x R$ 500,00 = R$ 1.500).

2. Valor Presente Líquido

É o somatório do valor presente das saídas de caixa e o valor presente das
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entradas de caixa, podendo ser representado pela seguinte expressão:

n n
Σ ECj - Σ SCj
J=1 (1+i)ⁿ J=1 (1+i)ⁿ

Onde ECj = Entradas de Caixa

SCj = Saídas de Caixa

Exemplo: Uma empresa faz um investimento de R$ 100.000,00 e espera ganhar

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R$ 3.500,00, por mês, nos próximos 40 meses, sem valor residual. Se você,
simplesmente, multiplicar R$ 3.500,00 por 40 meses, obterá R$ 140.000,00
e poderia, ingenuamente, responder que a empresa está fazendo um bom
investimento. Entretanto, se considerar que a taxa de juros de mercado é de
R$ 2% ao mês, precisará fazer alguns cálculos para chegar a uma conclusão.
Considere, então, os R$ 100.000,00 como um valor negativo, pois a empresa
desembolsou esse valor para fazer o investimento, e considere as parcelas
de R$ 3.500,00 como valores positivos por representarem entradas de caixa
para a empresa nos próximos 40 meses.

A saída de caixa ocorre hoje, portanto já está a valor presente e as 40 parcelas

precisam ser calculadas, como segue:

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VP = 3.500 . (1 + 0,02)40 – 1
(1 + 0,02)40 . 0,02

VP = 3.500 . 2,20804 – 1
2,20804 . 0,02

VP = 3.500 . 1,20804
0,044161

VP = 3.500 . 27,355479

VP = 95.744,18
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Esse é o somatório dos valores presentes das entradas previstas de caixa. O

valor presente líquido será, então:

VPL = 95.744,18 – 100.000,00

VPL = - 4.255,82

Veja que o VPL é negativo, portanto trata-se de um investimento que não

satisfaz a expectativa de retorno de 2% ao mês, pois o somatório dos valores
presentes de todas as entradas de caixa é inferior ao valor investido.

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HP-12C
Antes de fazer qualquer cálculo financeiro envolvendo Valor Presente
Líquido, é necessário limpar os registradores da calculadora, pois ela usará as
posições de memória e, se estiverem ocupadas, o resultado ficará errado.

REC Esta tecla limpa

todas as memórias
f CLX da calculadora..

Esta tecla aciona a

Esta tecla segunda função.
muda o sinal.

PV

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100,000 CHS g CFo

CFj – nesta tecla, serão inseridas

3.500 g PMT todas as entradas (ou saídas) de
caixa após a data 0.
CFj

40 g FV Nj – Nesta tecla será inserido o

número de parcelas iguais e
Nj
consecutivas.

2 i
NPV
f PV NPV – Net Present Value ou, em
CFo português, Valor Presente Líquido.

VISOR = - 4.255,82

3. Regra para decisão Aula 05 - Valor Presente Líquido

Considerando uma determinada taxa de desconto do fluxo de caixa como a

desejada, a regra para decisão usando o método do Valor Presente Líquido
será a seguinte:

Se VPL ≥ 0 – significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa é, no

mínimo, igual ao Valor Presente das Saídas de Caixa, então o investimento
é viável.

Se VP < 0 – significa que o Valor Presente das Entradas de Caixa é menor

que o Valor Presente das Saídas de Caixa, portanto o investimento não é

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viável.

Se você calcular o VPL do mesmo investimento do exemplo anterior às taxas

de 0%, 0,5%, 1%, 1,5%, obterá os seguintes resultados:

Taxa VPL
0% 40.000,00
0,5% 26.602,80
1% 14.921,40
1,5% 4.705,46
2% -4.255,82

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Observe que, conforme aumentamos a taxa de desconto do fluxo de caixa, o
Valor Presente Líquido diminui, chegando a ficar negativo em 2% ao mês.
Com esses dados, podemos traçar um gráfico do VPL:

40.000,00

30.000,00

20.000

10.000

0 0,5 1 1,5 2
- 10.000

Aula 05 - Valor Presente Líquido

Síntese
Nesta aula, você aprendeu a calcular o Valor Presente Líquido e a decidir
sobre a viabilidade de investimento, utilizando esse método. Para se
familiarizar com o método, é necessário que entenda os conceitos e pratique
os exemplos e exercícios que estarão disponíveis nas aulas virtuais.

Na próxima aula, veremos outro importante método de análise de

investimentos: a Taxa Interna de Retorno, que está intimamente vinculada

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ao conceito do Valor Presente Líquido.

Até a próxima aula.

Referências
BRANCO, Anísio Costa Castelo. Matemática Financeira Aplicada. São
Paulo: Thomson-Pioneira, 2002.

SAMANEZ, Carlos Patrício. Matemática Financeira – Aplicações à Análise

de Investimentos. 3. ed. São Paulo: Prentice Hall, 2002.

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