Investment Mathematics | 2010‐2011 | Tutorial 2 

For this tutorial, I suggest that you first try to solve the questions by hand and 
then verify your results using Excel. 

Question 1: You are given the information below about the returns 
of three assets in different states of the economy. 

Economy  Prob. A B C 
v. bad  0.05 ‐6.00% ‐6.00% 1.00% 
bad  0.20 ‐2.00% ‐6.00% 1.00% 
ok  0.50 0.00% ‐1.00% 1.00% 
good  0.20 6.00% 8.00% 1.00% 
v. good  0.05 12.00% 40.00% 1.00% 
 

(a)  Calculate  the  expected  return  and  standard  deviation  of  each 
asset,  

(b) Calculate the covariance between each asset pair,  

(c) Calculate the probabilities of following events: 

(i) B yields a negative return,  
(ii) A and B yield a negative return,  
(iii) B yields a return less than ‐1% or larger than 1%,  
(iv) A yields a return of 6%, given that C has yielded 1%,  
(v) B yields a return of ‐1% or C yields a return of 1%,  
(vi) A yields a return of 6%, given that B has yielded ‐1%,  
(vii) A yields a return of 6%, given that B has yielded 8%,  
(viii) A yields a return of 6%, given that C has yielded 1%,  
(ix) A yields a return of ‐2%, given that B has yielded ‐6%. 
Question  2:  You  are  given  the  following  sample  of  end‐of‐month 
prices and dividends for two stocks: 

   Stock A  Stock B 
Month  Price Dividend Price Dividend 
Aug‐10  23.47 0.13 450.02 0 
Jul‐10  25.81 0 484.85 0 
Jun‐10  23.01 0 444.95 0 
May‐10  25.8 0.13 485.63 0 
Apr‐10  30.54 0 525.7 0 
Mar‐10  29.29 0 567.12 0 
Feb‐10  28.67 0.13 526.8 0 
Jan‐10  28.18 0 529.94 0 
Dec‐09  30.48 0 619.98 0 
Nov‐09  29.41 0.13 583 0 
Oct‐09  27.73 0 536.12 0 
Sep‐09  25.72 0 495.85 0 
Aug‐09  24.65 0.13 461.67 0 
 

(a) Calculate the total return for each month from Sep‐09 to Aug‐10 
for each of the stocks. 

(b)  Calculate  the  sample  mean  and  standard  deviation  of  total 
returns for each of the stocks. 

(c) Calculate the sample correlation coefficient for each of the stocks.  

(d) Calculate the holding period return for Stock B when you buy it at 
the end of Aug‐09 and sell it at the end of Aug‐10. 

(e) Calculate the holding period return for Stock A when you buy it at 
the start of Jan‐10 and sell it at the end of Aug‐10. 

Note:  Excel  uses  N‐1  observations  in  the  denominator  when 

calculating sample standard deviation. 
Question 3: The variance of a random variable is defined as:  

V[X]=E[(X‐E[X])2] 

(a) Show that this can be equivalently written as:  

V[X] = E[X2] ‐ E2[X] 

Hint: E[a+bX]=a+bE[X] when a and b are constants. 

(b)  Calculate  the  standard  deviation  of  asset  A  in  Question  1  using 
the definition V[X] = E[X2] ‐ E2[X]. You should get the same result.