Como resultado de la lectura del informe del Banco de la República (Marzo 2011), solo

tomando en cuenta las secciones de: Contexto Internacional, Sector externo y Reservas
internacionales; se obtuvo un ejercicio académico y de aprendizaje interesante a partir del
cual entrare a discutir los aspectos que llamaron mas mi atención.
La reciente crisis económica mundial, fue un relevante hecho que mostro las enormes
falencias de un mercado financiero poco regulado y encendió las alarmas de las economías
a nivel mundial, al registrarse una recesión economica como no se había presentado en
décadas.
El año 2010 fue sin duda un periodo en el que se pudo observar crecimiento económico,
siendo desigual entre países desarrollados y las economías emergentes, estas últimas
fueron las que verdaderamente elevaron el promedio mundial de la tasa de crecimiento del
producto interno bruto mundial (PIB) el cual se sitúo en un valor aproximado al 5%(1)
(1) Estimación del Fondo Monetario Internacional (FMI)

Las economías emergentes de mejor desempeño fueron China y la India. Para la región de
Latino América fueron: Perú, Argentina y Brasil presentando crecimientos de sus economías
con valores por encima del 7%. Colombia alcanzo un crecimiento más moderado durante el
2010, siendo este de 4,3%, un mejor resultado que el obtenido durante el 2009 (1,5%).
Los resultados positivos que se están viendo en materia económica, se deben
indiscutiblemente en parte a una gestión política y económica sostenida durante los dos
mandatos del gobierno Uribe. La seguridad democrática genero espacios adecuados para
que los diversos motores que mueven la economía empezaran a producir ganancias; como
por ejemplo: En nuestro país los renglones económicos de la minería, los recursos
energéticos y la construcción resultan atractivos a inversionistas extranjeros. Desde el año
2009, se ha permanecido bajo una postura expansiva, lo que ha implicado una repercusión
en la tasas de interés de crédito, esto genero un impacto positivo en las carteras de consumo
tanto comercial como hipotecario, jalonando la adquisición de vivienda y el consumo de los
hogares entre otros.
El Banco de la República además de aplicar una política de estimulo monetario, también ha
trabajo activamente en el frente cambiario, realizando compra de divisas mediante subastas
competitivas. Durante el 2010 desde el mes de marzo se están realizando compras diarias
de US$ 20 millones, con el fin de corregir des- alineamientos de la tasa de cambio, ya que un
peso exageradamente revaluado afecta de manera importante a los exportadores nacionales.
El resultado de esto es que durante los últimos seis meses el peso Colombiano se ha
devaluado 5,7%, siendo este un comportamiento contrario al de las demás monedas del
continente (con excepción del peso Argentino que también se ha devaluado).
Dado que nuestra economía mostro un buen índice de resistencia durante la crisis financiera;
para el país sería conveniente que la administración del presidente Santos, continuara
trabajando duro en materia económica, poniendo especial atención en la política monetaria,
esto con el fin de evitar en el mediano plazo que ocurra una burbuja en los precios de los
activos.
Los enormes estímulos fiscales y monetarios aplicados en los países industrializados,
necesarios para superar la mayor crisis financiera desde la posguerra no pueden extenderse
de forma indefinida, esto conlleva a que el crecimiento esperado de las economías primer
mundistas y emergentes, para el 2011 sea ligeramente inferior al que se obtuvo durante el
2010.
En el caso de los EEUU, (uno de los principales socios comerciales de Colombia, con el cual
según las ultimas noticias estaríamos firmando un TLC para finales del 2011), el panorama
fue alentador y de optimismo durante el 2010, pero aun existen diversos riesgos tanto
internos como externos que conllevan a retos adicionales para esta nación, por ejemplo: El
deterioro del mercado laboral (a pesar de la recuperación, esta no ha sido suficiente para
reducir la tasa de desempleo), la lenta recuperación de los precios de la vivienda sumada al
desmonte de los estímulos monetarios, junto a los altos precios de los commodities (materias
primas) en especial el del crudo, más la delicada situación en la deuda pública de varios
países del bloque Europeo.
El conjunto todos estos aspectos hacen que la economía Norte Americana aun no se
encuentre en niveles óptimos de funcionamiento; ya que en ese país el déficit fiscal se
mantendría elevado aun después de que las condiciones económicas retornaran a la
normalidad.
El panorama Europeo si bien muestra débiles signos de recuperación, tampoco es el mejor
en cuanto a salud económica, durante el 2009 la economía se contrajo 4,9%, para llegar a un
discreto aumento durante el 2010 de 1,8%, este bloque económico presenta curiosas
desigualdades entre los países que lo componen, España, Grecia e Irlanda registraron tasas
negativas de crecimiento y la sola tasa de desempleo de España ronda el valor del 20%
siendo esto un valor que afecta enormemente la demanda interna y el envío de remesas a
países latinoamericanos.
Los riesgos más representativos para la región Europea son la estabilidad del sistema
financiero y la deuda externa de los países que esta siendo combatida con políticas de
austeridad, como recortes en salarios, pensiones e inversión pública, todas de cuestionable
validez en el corto, mediano y largo plazo.
Para Colombia es de urgente necesidad consolidar acuerdos comerciales con otras
naciones; entre las que pueden estar las Asiáticas que estén en vías de desarrollo y dejar de
ser tan dependientes del mercado Norteamericano, ya que junto a la recuperación
económica mundial y la fuerte demanda interna que tiene el continente Asiatico por materias
primas, estas condiciones se pueden traducir en un incremento del ahorro en países como el
nuestro que sigue siendo exportador de materias primas (minerales, petróleo) y productos
básicos.
El panorama de los países que tienen fuertes vínculos con economías desarrolladas es de un
entorno menos favorable, economías como las del Caribe, las cuales son muy dependientes
del sector turismo, y aquellas que dependen de las exportaciones y el envío de remesas,
tendrán que esperar a que la recuperación de los países desarrollados llegue a un nivel
similar o superior al que se encuentran hoy muchas de las economías emergentes, para
poder gozar de beneficios en materia exportadora.
La coyuntura en América latina, frente a las exportaciones netas es que estas han
contribuido de manera negativa al crecimiento de las economías, a pesar del crecimiento en
las exportaciones con altos precios de materias primas, el mismo dinamismo de las
demandas internas, replico un deterioro de la cuenta corriente por que las importaciones
también aumentaron, estos déficits están siendo financiados con buen margen, por la gran
afluencia de capitales que llegan en conjunto a la región. En este fenómeno es en el cual
creo que el gobierno y el Banco de la República deben tener especial cuidado al ser riesgoso
que, se combine la llegada de capitales con políticas de naturaleza expansiva por diversos
motivos como por ejemplo: Burbujas en el precio de los activos, valoración de la moneda,
rápido crecimiento del crédito entre otros.
Otro de los renglones que se ve presionado con la entrada de capitales es el del mercado
cambiario de la economía receptora, por que el conjunto de aspectos como: Abundancia de
dólares derivada de las políticas monetarias más laxas de EEUU, los elevados precios del
petróleo, altos costos de materias primas ocasionan el fortalecimiento de muchas monedas
de economías emergentes.
El comportamiento de la tasa de cambio durante el año pasado se puede descirbir en cuatro
periodos diferentes, en los cuales hubo revaluaciones y devaluaciones según las diferentes
variables que hayan influido. El mecanismo de subastas competitivas y la política de compra
de veinte millones diarios, han surtido poco efecto para frenar la revaluación del peso.
Externamente existen factores y variables de mayor peso (relevancia) que influyen en que la
tendencia del dólar frente al peso sea de devaluación. Como por ejemplo: La inversión
directa en Colombia ha aumentado gracias a progresos en las calificaciones de riesgo que
tiene el país y a que en el panorama internacional el nerviosismo y la incertidumbre han
disminuido, este es otro de los factores que han hecho que en nuestro mercado el dólar sea
abundante y le han permitido al peso revaluarse.
La acumulación de reservas internacionales aumentó gracias a la intervención por parte del
Banco de la república en el mercado cambiario. Durante el 2010, por solo concepto de
compra de dólares se acumularon U$ 3060 millones.
En el tema de cuenta corriente y cuenta de capital, el resultado obtenido para el año pasado
fue de déficit y superávit respectivamente.
En el caso de la cuenta corriente la mayor cantidad de egresos (U$ 10.985 m) debido al
aumento de importaciones de bienes y servicios, el giro de excedentes operativos de
multinacionales radicadas en el país entre otros, frente a unos ingresos menores (U$ 7.183
m), dejaron un déficit en la cuenta corriente de U$ 3.803 m. La disminución de las
exportaciones a Venezuela y la menor cantidad de remesas enviadas tuvieron influencia
directa en los ingresos más bajos.
Para la cuenta de capital se vio el efecto contrario, se tuvo una cifra cercana a los doce
millones de dólares, ubicándose por encima del superávit del año 2009 en U$ 5.624 m. Las
causas fueron principalmente el endeudamiento del sector privado con casi el 80% de los
nuevos créditos y el aporte de capital de inversión extranjera directa.
A pesar de que las reservas internacionales brutas al final del 2010 fueron de U$ 28.463 m,
gracias a que se acumularon U$ 3.136 m, por conceptos como compras netas de divisas,
ingresos por rendimientos y restando las salidas; los rendimientos que se obtuvieron son
bastante bajos (159 mU$ aprox). La tasa equivalente en dólares, que arroja tales resultados
es de 0,59%. A pesar de que estos números son bajos; considero que las políticas
conservadoras del banco de la república son acertadas ya que el mercado apenas está
mostrando signos de recuperación, mas no de estabilidad y por esto es mejor no tomar
posturas arriesgadas. Dentro de los factores que influyen en los bajos rendimientos de
nuestras reservas internacionales están: En las economías desarrolladas las tasas de interés
están prácticamente por el suelo y el comportamiento del euro frente al dólar fue devaluarse.
Uno de las aspectos que mas llamo mi atención, fue el de la tercerización de servicios con el
programa de administración externa, el cual ha permitido al Banco de la república obtener
valor agregado dentro del portafolio de inversiones, ya que los administradores externos
cuentan con acceso a fuentes de información de primera línea, y además han brindado
capacitación lo cual se traduce en el desarrollo del capital humano de la institución.
Como conclusión de este ejercicio, considero que el informe del Banco de la Republica se
constituye como un documento publico de gran valor tanto académico como técnico porque
en el se encuentran resumidas las tendencias económicas y proyecciones que directa o
indirectamente nos afectan a todos.
Realizado por:
Esteban Gonzalez Calle
Estudiante Gestion Turistica y Hotelera PCJIC