Independencia del Banco Central

 Idea que empezó a cobrar fuerza en los 90´s.

 En muchos países la independencia del BC

fue avalada por ley. En Argentina reforma a la
C.O. en 1992.
 ¿En qué consiste la independencia del
Banco Central?
•Libertad para decidir cómo
lograr sus objetivos.
Autoridades políticas determinan los objetivos y
el BC arbitra los medios para su logro.
Decisiones difíciles de revertir
por otra parte del gobierno.
Una vez instrumentadas las medidas, no
cambiarlas.
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 ¿Por qué un BC independiente?

• Por los rezagos de la política monetaria: no

se obtienen resultados rápidos boicot.

 Control de la inflación características

de una inversión: costos iniciales y
retribuciones futuras

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 ¿Por qué un BC independiente?
 Inconsistencia temporal:
Política monetaria discrecional disminución
del desempleo y aumento del crecimiento a c.p.
vs. aumento de la inflación.
Visión política de c.p.
Solución: despolitizar política monetaria (técnicos
por largos periodos).
 Correlación negativa entre independencia e
inflación (presunción):
Se da más en países desarrollados.
La correlación no implica necesariamente
causación.
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 BC independiente y mercados
La política monetaria actúa a través de los
mercados.

 La independencia debe consistir en evitar la

tentación de “seguir a los mercados”:
Los mercados especulativos tienen comportamientos de
manada sobrerreaccionan.
Cautela y prudencia.

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 BC independiente y credibilidad
 Mayor independencia implica:
Mayor credibilidad en la lucha contra la inflación.
Menor costo social.
 Base de una curva de Phillips con expectativas
e
 t   t  f (ut )  ...
Si hay RATEX y el BC tiene completa credibilidad, el
mero anuncio de reducción de inflación disminución
abrupta en la inflación esperada disminución de la
inflación actual sin costos de empleo.
 No hay evidencias contundentes de que BC con
objetivos de inflación los cumplen a menor costo.
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 Banqueros centrales
y credibilidad
 Creencia natural de que la credibilidad es algo
bueno per se.
 Desean que se les considere confiables.
 Desean la libertad de cambiar tácticas de c.p. sin
cambiar estrategias de l.p.

 Es importante tener credibilidad durante una

crisis financiera.
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 BC independiente y democracia
 Ciertas decisiones reservadas al BC antes que a
la “lucha” diaria del P.L.
 Los objetivos básicos a seguir por el BC son
elegidos por los políticos “elegidos” y no por los
tecnócratas no elegidos.
 El público tiene el derecho a demandar
honestidad de los miembros del BC.
 Directorio del BC designado políticamente
(pero considerando profesionalidad).
 Las decisiones del BC podrían ser cambiadas
por las autoridades políticas sólo en circunstancias
extremas.
 Generar credibilidad explicando medidas a
tomar.
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