Clasificacin de los ndices Financieros

Curso gratis creado por Paola Valeria Zeledn .Extraido de: http://www.gestiopolis.com/recursos3/docs/fin/mancontbas.htm 09 Mayo 2006 <anterior | 1 .. 910111213 | siguiente > ""

Los ndices financieros para que sean de verdadera utilidad al momento de realizar anlisis, deben compararse con los ndices del sector industrial al cual pertenece la empresa y con los ndices de estados financieros de perodos anteriores.

Razn de Liquidez

Este ndice permite saber si los Activos Circulantes de la empresa pueden servir para cumplir las obligaciones de Pasivo Circulantes. Esta razn representa el financiamiento con que cuenta la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo ( menos de 1 ao).

Ejemplo:

Activo Pasivo

Caja

20.000.-

Letras x pagar 40.000.-

Banco 50.000.-

Proveedores

25.000.-

Cliente 35.000.-

Documentos x pagar

50.000.-

Mercadera

80.000.-

Prestamos Bancario L.P 250.000.-

Muebles

110.000.-

Capital 330.000.-

Bien Raz

400.000.-

Total Activo

695.000.-

Total Pasivo

695.000.-

R. Liquidez = 185.000 = 1.61

115.000

Comentario:

El resultado de sta razn significa que por cada peso que debo ($1) tengo uno coma sesenta y un ( $1,61 ) pesos del activo circulante para cubrir obligaciones.

Razn cida

Este clculo determina cual sera la capacidad de pago que tiene la empresa, considerando slo el efectivo y el efectivo prximo ( clientes , cuentas por cobrar) es decir, excluyendo sus mercaderas.

Su determinacin es:

Prueba cida = Activo Circulante- Mercaderas

Pasivo Circulante

P. cida = 185.000 80.000 = 0.91

115.000

Comentario

El resultado de sta razn significa que por cada peso que debo ($1) tengo cero coma noventa y un ( $0.91 ) pesos del activo circulante sin mercaderas para cubrir obligaciones , es decir la empresa no cuenta con el suficiente dinero disponible para cancelar sus obligaciones de corto plazo.

Razn Acidsima

Permite determinar los recursos lquidos de que dispone la empresa, para cumplir sus compromisos, sin considerar otras cuentas del Activo Circulante, es decir, slo Caja, Banco.

Su determinacin es:

Razn Acidsima = Caja + Banco Pasivo Circulante R. Acidsima = 20.000 + 50.000 = 0.60

115.000

Comentario

El resultado de sta razn significa que por cada peso que debo ($1) tengo cero coma sesenta ( $0.60 ) pesos de los recursos lquidos indica que la empresa no cuenta con el suficiente dinero disponible para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Naturalmente sta es una razn extrema, por cuanto los pagos no debieran materializarse de una sola vez.

Razn Deuda sobre Activos

Para conocer la forma de cmo la empresa financia sus Activos, se utiliza el ndice financiero llamado endeudamiento sobre Activos. Tambin suele hablarse de solvencia, que es la inversa del endeudamiento, es decir, a mayor endeudamiento menor solvencia.

Una empresa para financiar sus activos bsicamente tiene dos formas de hacerlo:

Con Patrimonio

Con Deudas a Terceros

El endeudamiento sobre los Activos permite medir el grado de compromiso que la empresa tiene al financiar sus Activos con deudas a terceros, es decir, mide el porcentaje de los Activos financiados con deuda a terceros.

El financiamiento de los Activos de una empresa depender de su situacin, de las condiciones del negocio, de las polticas generales y del objeto que persigue.

Razn Deuda sobre Patrimonio

Permite conocer si la deuda con terceros es mayor, igual o menor que el patrimonio que posee la empresa.

Razn Deuda

Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo

A Patrimonio

= Patrimonio

Mientras mayor sea el endeudamiento con terceros en relacin al patrimonio de la empresa, as como la parte de deuda a corto plazo, mayor ser el riesgo financiero.

Del ejemplo anterior

E.S.A = 115.000 + 250.000 = 0.53

695.000

Comentario

El resultado de sta razn significa que el 53% del Activo se debe a terceros.

R.D.P = 115.000 + 250.000 = 1.10

330.000

Comentario

El resultado de sta razn significa que la deuda con terceros es mayor que el patrimonio de la empresa.

Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo representa la diferencia entre lo que la empresa tiene disponible para el pago de las deudas corrientes y el monto de las deudas mismas, es decir, es la diferencia entre el Activo Circulante y el Pasivo Circulante.

Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

Activo Circulante > Pasivo Circulante = Capital de Trabajo

Activo Circulante = Pasivo Circulante = no hay Capital de Trabajo

Del ejemplo anterior

C.T = 185.000 - 115.000

= 70.000

Comentario

El resultado de ste ndice significa que el capital de trabajo de la empresa es de $ 70.000.-

Rentabilidad

La rentabilidad es el rendimiento o retorno valorado en unidades monetarias, que la empresa obtiene a partir de sus recursos, es decir, es la utilidad del perodo expresado como un porcentaje de las ventas, de los activos o de su capital.

Para saber si la Rentabilidad de una empresa es adecuada, se puede comparar la Rentabilidad obtenida en el periodo con la rentabilidad que habra obtenido el capital si se hubiera depositado a plazo por el mismo periodo. En general, una empresa tiene que alcanzar una mejor rentabilidad que las alternativas que ofrece el sistema financiero.

Ejercicio

A partir de los datos del balance general y estado de resultado, determine los ndices Financiero mencionados.

NDICADORES FINANCIEROS

Indicadores Financieros es un trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros. Indicadores Financieros Indices estadsticos que muestran la evolucin de las principales magnitudes de las empresas financieras, comerciales e industriales a travs del Tiempo. Dentro de los ms importantes Indicadores Financieros se pueden citar los siguientes: Razones de Ingresos por Ventas Resultado Neto respecto al Total de Ingresos por Ventas = Resultado Neto x 100 Ventas Netas Costo de lo Vendido respecto al Total de Ingresos por Ventas = Costo de Ventas x 100 Ventas Netas Costo de Operacin respecto al Total de Ingresos por Ventas = Gastos de Operacin x 100 Ventas Netas

Costo Total respecto al Total deIngresos por Ventas = Gastos de Operacin + Costo de Ventas x 100 Ventas Netas Indicadores Financieros: Razones de Eficiencia y Liquidez Indice de Solvencia Inmediata = Activo Circulante x 100 oLiquidez (Prueba de Acido) Pasivo Circulante Indicador de Liquidez ms comn que se utiliza para medir el margen de seguridad que la Empresa debe mantener para cubrir las fluctuaciones de su Flujo de efectivo, como resultado de las operaciones de Activo y Pasivo que realiza. La relacin mnima exigida a las empresas en este indicador era de dos a uno, pero actualmente el uso del crdito como auxiliar econmico de las empresas permite que esta relacin sea menor, de acuerdo al giro del organismo o Empresa de que se trate. Capacidad Inmediata de Pago = Activo Circulante - Inventarios x 100 Pasivo Circulante Permite conocer el grado en que los Recursos disponibles como: caja, bancos, inversiones de realizacin inmediata y en algunos casos las cuentas por cobrar que se presume es posible convertir rpidamente en efectivo, puede hacer frente a los compromisos contraidos a corto Plazo. La proporcin mnima de esta razn debe ser de 1 a 1; sin embargo, la prctica indica que el tener efectivo ocioso es tan perjudicial como tener una relacin menor al 0.5. Vitalidad del Capital Propio = Ventas Netas x 100 oPatrimonioPatrimonio o Capital Contable Indica el grado de apoyo del volumen de ventas por el Capital Invertido. A mayor Valor de la razn se denota una mayor Rentabilidad del Patrimonio o capital contable y viceversa. Liquidez de las Ventas Netas = Ventas Netas x 100 / Activo Circulante El resultado muestra las necesidades requeridas de ventas por cada peso de Activo Circulante. Entre mayor sea su valor respecto a la unidad, se mostrar una mejor posicin de Liquidez de la entidad. Indicadores Financieros: Razones de rentabilidad y rotacin Utilidad a Capital = Resultado Neto x 100

Propio o PatrimonioPatrimonio o Capital Contable Esta razn financiera muestra la estabilidad y solvencia financiera de la entidad. Entre mayor sea su Valor con respecto a la unidad mejor ser el rendimiento del Capital contable y en consecuencia, se apreciar una mayor Eficiencia de la poltica administrativa. Rotacin de Inventarios = Inventarios x 100 Ventas Netas Indice financiero que expresa la velocidad del movimiento de inventarios de la entidad. El aumento de inventarios puede representar existencias adicionales por la expansin de la Empresa, una mayor Inversin en comparacin a las necesidades, o una combinacin de ambas, en cuyo caso, baja la rotacin. Si la rotacin es baja, es seal de riesgo para la entidad; por lo anterior, el ndice debe ser menor a la unidad para indicar la solvencia de la Empresa. Recuperacin de las Cuentas por Cobrar = Ventas Netas x 100 Indicadores Financieros: Clientes Permite evaluar el grado de Eficiencia de la cartera de clientes de una Empresa. Entre ms se aproxime a la unidad el resultado de este indicador, mostrar que la cartera de clientes es rentable; en caso contrario se debe modificar la cartera, siempre y cuando las ventas netas aumenten de manera ms que proporcional a los clientes, a fin de lograr una Liquidez razonable para la Empresa que no implique mayores Costos de cobranzas, sobre todo en las operaciones a crdito. Rentabilidad de Inversin en = Resultados Neto x 100 Activos Fijos Activo Fijo Indica el grado de Rentabilidad de la Inversin. Usualmente permite conocer la Eficiencia de la Capacidad Instalada de la Empresa. Cuanto ms sobrepase a la unidad mostrar una mayor Rentabilidad del Activo Fijo. Eficiencia en Produccin y = Costos de Ventas + Gastos de Operacin x 100 Distribucin Ventas Netas Facilita la evaluacin del grado de Eficiencia en la Actividad Productiva de la Empresa, tomando en consideracin los Costos de produccin y operacin contra el total de las ventas netas. Entre ms pequeo sea el resultado de esta razn respecto a la unidad, la Empresa mostrar un mayor grado de Eficiencia en la produccin y Distribucin de sus Bienes o servicios. Razones de autonoma financiera

Dependencia Econmica = Pasivo Total x 100 Patrimonio o Capital Contable Este indicador permite evaluar la solvencia de una Empresa para cubrir sus obligaciones a largo Plazo, as como sus Costos e intereses. Adems, mide la participacin de los Recursos ajenos en la Empresa con relacin a los de los propietarios. El Valor de esta razn debe ser inferior a la unidad para mostrar buena salud financiera de la Empresa, cuanto ms se acerque a la unidad mostrar indicios de riesgo que deben ser contrarrestados. Propiedad en la Inversin = Patrimonio o Capital Contable x 100 Total Activo Total Razn financiera que seala la participacin de la Inversin de los accionistas en el total del Activo de la Empresa. Normalmente el capital contable es inferior al Activo total, en virtud de lo cual el Valor de la razn financiera debe ser menor que la unidad. Propiedad del Capital = Patrimonio o Capital Contable x 100 oPatrimonioActivo Fijo El resultado seala el grado de posesin de los accionistas de una Empresa respecto de las propiedades de la misma. Al inicio de la operacin de actividades de la Empresa esta relacin debe ser de 1 a 1; empero, las reinversiones en Activo Fijo para ampliar la capacidad productiva de la Empresa, deben paulatinamente hacer este indicador inferior a la unidad mostrar la Eficiencia del Capital y la expansin de la Empresa, en caso contrario es signo de riesgo y prdidas. El administrador financiero cuenta con una serie de herramientas financieras llamadas razones o indicadores, que constituyen la forma ms comn de analizar los estados financieros. Se le conoce con el nombre de RAZON al resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades, las cuales vienen de cuentas del balance general o del estado de resultados. El financiero utiliza el anlisis por medio de las razones o indicadores para sealar los puntos fuertes o dbiles de una empresa, determinando la tendencia que trae los diferentes rubros de los estados financieros, con el fin de tomar decisiones que permitan corregir las desviaciones financieras que se estn saliendo de los pronsticos realizados al momento de hacer la planeacin de la compaa. El administrador financiero puede establecer relaciones con cualquiera de las cuentas, tanto del balance general o estado resultados y al mismo tiempo mezclar estos dos estados financieros por medio de un indicador, con el objetivo de obtener informacin importante. Tal es el caso de determinar la rentabilidad del activo o rendimiento del patrimonio.

CLASIFICACION DE LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS. La clasificacin se ha realizado luego de analizar las diferentes relaciones que pueden existir entre las cuentas del balance general y/o el estado de resultados, buscando que se puede lograr un anlisis global de la situacin financiera de la empresa y realizar un dictamen por parte del financiero que contribuya al mejoramiento de los resultados econmicos de la empresa. Es de apuntar que en el rea financiera tambin se tiene en cuenta que no se busca cantidad de indicadores, sino calidad en la aplicacin de los mismos, esto quiere decir que un buen analista financiero con una aplicacin correcta de indicadores, puede dar un dictamen serio sobre lo que est afectando el crecimiento sostenido de la compaa y porque no se logra maximizar el valor de la empresa en el mercado. Los indicadores utilizados son: - INDICADORES DE LIQUIDEZ - INDICADORES DE ENDUEDAMIENTO - INDICADORES DE ACTIVIDAD - INDICADORES DE RENDIMIENTO INDICADORES DE LIQUIDEZ Este indicador est enfocado en medir la capacidad de la empresa para el pago de sus obligaciones de corto y largo plazo, determinar el nivel de endeudamiento, el peso de los gastos financieros en el estado de resultado y el nivel de apalancamiento financiero que tiene la compaa. INDICADORES DE ENDUEDAMIENTO Los indicadores de endeudamiento permiten medir el nivel de financiamiento que tiene la empresa, determinando en que porcentaje participan los acreedores dentro del sistema de financiacin, igualmente medir el riesgo que corren los acreedores, los dueos y da informacin importante acerca de los cambio que se deben hacer para lograr que el margen de rentabilidad no se perjudique por el alto endeudamiento que tenga la empresa. INDICADORES DE ACTIVIDAD Estos indicadores son llamados de rotacin, se utilizan para medir la eficiencia que tiene la empresa en la utilizacin de sus activos, se utiliza un anlisis dinmico comparando las cuentas de balance (estticas) y las cuentas de resultados (dinmicas). Este indicador es importante para identificar los activos improductivos de la empresa y enfocarlos al logro de los objetivos financieros de la misma. INDICADORES DE RENDIMIENTO

Los indicadores de rendimiento o llamados tambin de rentabilidad, se utilizan para medir la efectividad que tiene la administracin en el manejo de los costos y gastos, buscando que el margen de contribucin se alto y obtener as un margen neto de utilidad favorable para la compaa. GASTO PBLICO: QU ES EL GASTO PBLICO?

Se define como gasto pblico las erogaciones en que incurren el conjunto de entidades estatales de un pas. El gasto pblico comprende las compras y gastos que un estado realiza en un periodo determinado, que por lo general es un ao. Dentro del gasto pblico estn los gastos de inversin, los gastos de funcionamiento y los gastos destinados al servicio de la deuda tanto interna como externa, esto es al pago de intereses y amortizacin de capital. Toda erogacin o salida de dinero originada en una empresa o entidad estatal, hace parte del gasto pblico. Se incluyen dentro del gasto pblico inclusive las erogaciones de entidades descentralizadas, tanto nacionales como provinciales y municipales. El gasto pblico es uno de los elementos ms importantes en el manejo macroeconmico de un pas, puesto que dependiendo del nivel de gasto que realice el estado, as mismo ser el efecto que se tenga dentro de la economa. El gasto pblico puede desde dinamizar la economa hasta ser el causante de fenmenos como la inflacin y la devaluacin y/o revaluacin de la moneda. El gasto pblico es tambin uno de los elementos que inciden en la poltica impositiva de un pas y en el conocido dficit fiscal, fenmeno comn a todos los estados.

RESUMEN Venezuela cuenta con un enorme volumen de recursos de gas natural, sin embargo en la actualidad no exporta ms que pequeas cantidades de productos derivados del mismo. Esto a juicio del autor del trabajo es un error, ya que dispone de reservas suficientes para abastecer durante muchos aos al mercado domstico y para exportar va gasoductos o GNL, y obtener un gran beneficio a cambio de ello. El presente trabajo examina las razones por las cuales el pas no exporta gas natural, concluyendo que se trata de un sector con una grave crisis estructural que no cuenta a da de hoy con la infraestructura necesaria para exportar. Adicionalmente, Venezuela no parece que tenga un plan de accin ambicioso en cuanto a la posible exportacin de gas en el futuro. Palabras clave: gas natural, Venezuela, exportacin, poltica energtica, desarrollo econmico.

El texto completo del artculo en formato PDF puede bajarlo pulsando aqu. Presentamos en esta pgina parte del texto, sin tablas, grficos ni notas, para que se pueda revisar su contenido. I. Introduccin La importancia del gas natural como recurso energtico radica principalmente en el bajo impacto ambiental que tiene en el uso como combustible en comparacin con otros carburantes1, y en que se trata de un recurso muy importante como materia prima para el sector industrial, as como de un producto final de gran utilidad para los sectores domestico y comercial. Por estos motivos, por la abundancia de sus yacimientos y el bajo precio del producto, el valor de este hidrocarburo gaseoso ha aumentado significativamente a lo largo de las dos ltimas dcadas y, adems, cuenta con un mercado internacional en continua expansin, previndose un aumento de la demanda mundial de este hidrocarburo del 2,5% promedio anual de la ltima dcada al 2,9% promedio anual para los prximos diez aos. En este contexto, Venezuela se encuentra en una posicin privilegiada al ser el octavo pas del mundo3 y el primero de Amrica Latina en lo que a reservas probadas de gas natural se refiere, contando con cerca de 4,2 billones de metros cbicos. Tal magnitud de reservas permite a un pas del tamao de Venezuela (cerca de 26 millones de habitantes) abastecer con amplitud al mercado domstico y contar con excedentes para la exportacin. Desde hace dcadas, el motor de la economa venezolana ha sido el petrleo, despreciando el potencial de sus recursos gasferos. Esto en cierto modo es lgico si tenemos en cuenta que el mercado del crudo se ha desarrollado con anterioridad y que la demanda de este producto por parte de las economas industrializadas en la segunda mitad del siglo XX ha sido espectacular, hasta tal punto que se ha creado una dependencia muy fuerte hacia este recurso. Adems, en el caso de Venezuela, una gran proporcin de las reservas probadas de gas se caracterizan por estar asociadas al petrleo, por lo que gran parte de la produccin de gas se inyecta o se ventea. Conviene resaltar como prueba evidente del tardo inters de Venezuela por el gas natural, que

hasta el ao 1969 no se aprob un Decreto por el que se regulaba la conservacin de los recursos hidrocarburos, cuyo objetivo principal era reglamentar el quemado del gas en los llamados mecheros. Sin embargo, si bien es justificable que la industria venezolana del gas natural se haya desarrollado ms tardamente que la del petrleo, no parece coherente que un pas con un nivel de reservas probadas tan extraordinario no explote al mximo las grandes posibilidades que le brinda este recurso; a saber, Venezuela no cuenta con una red de gasoductos interiores que proporcione gas a todas las regiones del pas6 (sistema de transmisin insuficiente), ni con una red de distribucin adecuada que suministre gas a todas las industrias que lo necesitan en aquellas regiones donde s hay gas. Con todo, s es cierto que el consumo interno de gas natural per cpita se encuentra entre los ms elevados de la regin. Asimismo, parece que existe una decidida mentalidad de gasificar la Repblica mediante la creacin de la infraestructura necesaria para desarrollar la industria del gas a escala nacional, con el objetivo fundamental de atender los requerimientos de gas del sector industrial, aunque tambin del sector domstico y del comercial. Por otro lado, Venezuela exporta productos derivados del gas natural, principalmente propano, gasolina natural y butano, pero no exporta gas natural va gasoductos o licuado (GNL). A diferencia del mercado nacional, que como se ha dicho s parece que existe voluntad poltica para llevar a cabo proyectos de desarrollo, en el plano internacional no se est elaborando una estrategia definida para explotar todas las posibles ganancias que podran derivar de las exportaciones de gas natural. Y es sta la cuestin principal del trabajo: por qu Venezuela no exporta gas natural? Son diversos los beneficios que obtendra el pas con la exportacin va gasoductos o GNL aparte de los puramente econmicos derivados de la actividad, como por ejemplo avanzar en el proceso de integracin energtica regional, el impacto social positivo, el posicionamiento del pas como un referente internacional en el mercado del gas, etc. Por estas razones es importante entender los motivos por los que actualmente no se exporta gas. Para comprenderlos, es necesario analizar en primer lugar en qu situacin se encuentra el sector gasfero venezolano en la actualidad. Este anlisis se realizar en la seccin II, que contiene un apartado dedicado a la oferta, otro a la demanda y otro en el que se muestra una previsin del mercado venezolano del gas en el ao 2020. Adicionalmente, se resumirn las lneas generales de la poltica energtica de este hidrocarburo en Venezuela y en el ltimo apartado se mostrar un resumen de los proyectos de inversin relacionados con el gas. En la seccin III, se examinarn las claves del comercio internacional del gas, concretamente los requerimientos internos necesarios para exportar gas natural y su aplicacin al caso venezolano. En la seccin siguiente, se procede a la exposicin de las posibles ganancias que generara la actividad de exportacin del hidrocarburo gaseoso, explicando las ventajas de la integracin energtica. En la ltima seccin se detallarn las conclusiones. II. El mercado del gas natural en Venezuela La oferta

La industria venezolana del gas natural es de grandes dimensiones y se espera que en los prximos aos su importancia aumente segn se vaya desarrollando el gran potencial con el que cuenta. Atendiendo a los datos ofrecidos en el anuario Petrleo y otros datos estadsticos que publica el Ministerio de Energa y Minas, la duracin de las reservas probadas de gas natural para el ao 2002 es de 111 aos. Tanto el nivel de reservas como la produccin neta anual de Venezuela han aumentado desde 1990, aunque el nivel de produccin lo ha hecho en mayor grado desde 1993, por lo que la ratio reservas/produccin desde 1993 ha descendido sustancialmente (Tabla 1). Si la evolucin de las reservas probadas sigue el comportamiento de las reservas de petrleo tal y como ha sucedido hasta ahora, cabe esperar que la explotacin del gas natural contine condicionada a la explotacin del crudo. Sin embargo, sera factible que siguiesen cauces diferentes si se aplicasen los nuevos objetivos del gobierno de explorar y explotar reservas no asociadas, si se aprovecha el gas contenido en aquellos yacimientos donde el petrleo se est agotando o si se emplean tecnologas que permitan la extraccin de petrleo sin inyectar gas natural. Una de las principales caractersticas del mercado del gas natural venezolano, que ya se ha comentado en la introduccin de este trabajo, es la preponderancia del gas asociado. Esta particularidad es muy importante ya que provoca que el mercado est sujeto a una alta vulnerabilidad a las variaciones en la produccin de petrleo, debido a que la mayor parte del gas generado en el pas proviene conjuntamente de la produccin petrolera. Esto es, de los casi 4,2 billones de metros cbicos de reservas probadas de gas, slo un 10% aproximadamente proviene de yacimientos de gas libre. Por ello, y con el fin de favorecer la diversificacin de la composicin de las reservas de hidrocarburos, se est tratando de reorientar la visin de la industria mediante la concesin preferencial de licencias de exploracin y explotacin de yacimientos de gas libre, tanto en tierra firme como en alta mar. En Venezuela, los tres segmentos claramente diferenciados de la industria del gas natural (produccin, transmisin y distribucin) los lleva a cabo la misma empresa estatal, Petrleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) o empresas subsidiarias7 de sta, como PDVSA GAS; esto ocurre as desde que el Ejecutivo promulgase en 1971 la Ley que reservaba al Estado la industria del gas. El control de las tres actividades por parte de esta empresa ha impedido hasta ahora la participacin de otros agentes, ya sean nacionales o extranjeros, privados o pblicos, en la industria, a excepcin de un sector reducido de la actividad de distribucin8. Nos encontramos por tanto ante un mercado en el que existe un claro monopolio en los tres segmentos de la industria, tratndose de un fallo de mercado que se ha de corregir. S es cierto que en lo que respecta a los gasoductos, tal y como afirma Pierce (1996), tanto en el punto de partida como en la distribucin y generalmente tambin para el transporte de largo recorrido, son monopolios naturales. Esto es lgico ya que las inversiones necesarias para la explotacin de yacimientos gasferos, as como para la transmisin y distribucin del gas, son muy altas. Los costes fijos son elevados y decrecientes, por lo que sera muy ineficiente construir dos gasoductos que transportaran gas desde la misma regin de partida hasta el mismo lugar de entrega, ya que incurriran en grandes costes y no aprovecharan las economas de escala que se producen al aumentar el dimetro del gasoducto siempre y cuando se

aproveche la capacidad mxima de transporte9. Sin embargo, esto no significa que en el mercado no puedan participar diversas empresas tanto pblicas como privadas en la industria de un pas, evitando de esa manera las situaciones monopolsticas. Como muestra de este monopolio, si se calcula el ndice de concentracin industrial de HerfindahlHirschman10 para el sistema de transmisin de Venezuela, el ndice arroja una valor de 10.000, que significa que existe una nica empresa monopolista. Realizando el mismo clculo para la actividad de distribucin, se observa que tambin existe una alta concentracin del mercado, ya que el valor del ndice es igual a 7.607. La demanda Un rasgo del mercado del gas en Venezuela es que el consumo de este hidrocarburo para el perodo 1993 a 2002 muestra un grado de correlacin positivo con la produccin del 78%11. En este mismo perodo, la demanda de gas ha aumentado significativamente (23%), y desde el gobierno se espera que siga incrementndose gracias a la poltica de gasificar el pas, promoviendo el uso del gas natural en los procesos industriales, a los proyectos de inversin en infraestructuras que tienen planeado ejecutar y al crecimiento de la economa. Tal y como se observa en la Tabla 2, la demanda de gas natural en Venezuela se encuentra altamente concentrada. El sector petrolero consume un tercio del total, destinando el gas principalmente a la recuperacin del crudo en los yacimientos (47%) y en menor medida como combustible (29%), quedando un 9% para la transformacin de Lquidos del Gas Natural (LGN) y distribuyendo el resto en las dems actividades de la industria petrolera que utilizan el gas como insumo. El consumo en los dems sectores de la economa tambin presenta una alta concentracin, puesto que la industria elctrica, la petroqumica y la siderrgica tienen un peso superior al 70% del consumo total12, donde adems la participacin de empresas estatales es predominante. En Venezuela, el grado de sustitucin del gas por otros combustibles depende principalmente de las polticas pblicas. Estamos por tanto frente a un mercado que presenta una elasticidad cruzada dependiente de las polticas pblicas, en el cual el gobierno determina las pautas a seguir en cuanto a la utilizacin de las fuentes de energa primaria que servirn de insumo en los procesos industriales de las empresas estatales, lo que por ende, y puesto que la mayor parte del consumo lo realizan estas empresas, determina en gran medida el consumo o sustitucin de este hidrocarburo por otro combustible. Un aspecto importante que debe mencionarse es que la demanda de gas en Venezuela tiende a ser inelstica, es decir, la demanda de gas responde en menor proporcin a las variaciones ocurridas en el precio. Esto se debe principalmente a los altos costes en infraestructura en los que han de incurrir los consumidores para tener acceso al gas, a la falta de opciones de suministro al estar la oferta monopolizada y a que la mayor parte de los clientes, empresas estatales, establecen contratos de largo plazo sin incorporar clusulas acordes con la estructura actual de los mercados de gas natural, como por ejemplo los contratos firmes de compra (takeorpaycontract). Nos encontramos por tanto ante un sector que presenta diversos fallos de mercado que el gobierno debe tratar de subsanar. Como ms adelante se explica, parece que se est llevando a cabo un

proceso de reorientacin de las polticas pblicas con el objetivo de liberalizar el mercado y promover la libre competencia, con el fin de beneficiar al usuario final mediante un servicio ms eficiente y barato. Sin embargo, lograr este objetivo es complicado y sin duda debe enfocarse a largo plazo, ya que los cambios estructurales necesarios pueden resultar nocivos si no se realizan con prudencia. Previsiones de oferta y demanda Este apartado se basa en la publicacin de Naciones Unidas Estudio de suministro de gas natural desde Venezuela y Colombia a Costa Rica y Panam 13. El objetivo de este apartado es realizar un balance previsional entre la oferta y la demanda de gas natural para los prximos aos en Venezuela, con el fin de analizar las posibilidades reales que tiene el pas de abastecer la demanda interna de gas y al mismo tiempo desarrollar un plan de exportacin de este producto. Se trata en definitiva de saber si el pas cuenta con los recursos suficientes como para abastecer al mercado domstico y exportar durante un perodo razonable de tiempo. En el estudio de las NN.UU. se parte de un escenario base, en el que la produccin aumenta significativamente de acuerdo con los planes de expansin previstos por el Ejecutivo y en el que se toman como vlidas las proyecciones de demanda de gas natural efectuadas por PDVSA de 1999 a 2013 y las elaboradas por OLADE de 2013 a 2020, stas ltimas estimadas de acuerdo al aumento previsto de la poblacin. Por tanto, para el escenario base nos encontramos con un nivel de consumo interno de 106.000 millones de metros cbicos y un volumen de exportaciones de 3.000 millones de m3. Los resultados del anlisis de este primer escenario para el ao 2020 sitan en 34 aos la ratio reservas probadas/produccin, y en 50 el nmero de aos de duracin que tendran los recursos disponibles, lo que equivale a decir que Venezuela dispondra de recursos hasta el ao 2070. Posteriormente se plantea, tomando como referencia el escenario base, un escenario alternativo14 en el que se contempla la exportacin masiva del producto va gasoductos y GNL y en el que predomina la generacin trmica (frente al predominio de las centrales hidroelctricas). Para ello se supone un volumen de exportacin en 2020 de 70.000 millones de m3 y un consumo interno de 106.000 millones de m3. Al mismo tiempo, para obtener los resultados de este escenario alternativo, se han planteado dos hiptesis con relacin a la produccin y los recursos15: la totalidad de los recursos no podran recuperarse y por lo tanto la produccin sera menos intensa. Una vez planteadas las hiptesis, los resultados del estudio indican que la ratio reservas probadas/produccin sera de 19 aos y que Venezuela an contara con recursos disponibles 29 aos ms. Por lo tanto, partiendo de la hiptesis de que el estudio realizado por las instituciones anteriormente mencionadas es correcto, o que al menos los resultados se aproximan a lo que va a ocurrir, se espera que ante un escenario en el que Venezuela exportara gas natural masivamente, en el cual predominara la generacin trmica de electricidad (que equivale a decir que se consumira ms gas internamente) y en el que no se recuperaran todos las recursos disponibles, Venezuela an dispondra de recursos hasta el ao 2049.

La poltica energtica El gobierno venezolano, a travs del Ministerio de Energa y Minas y del Ente Nacional del Gas (ENAGAS), que son los encargados de regular este sector, ha reorientado la poltica energtica del pas otorgando al gas natural una mayor relevancia en los planes de desarrollo nacionales. Se desea desde el Ejecutivo que este hidrocarburo se convierta en uno de los pilares fundamentales sobre los que se sustente el desarrollo econmico y social del pas. Concretamente, se pretenden alcanzar cinco grandes objetivos interrelacionados: garantizar en el largo plazo el abastecimiento de gas a la nacin, desarrollar la infraestructura de transporte y distribucin, desarrollar la produccin de gas libre, promover el desarrollo industrial del pas y redirigir la capacidad de pago de los diferentes actores. Estn relacionados porque, para satisfacer la demanda interna de gas y abastecer con suficiencia al sector industrial con vistas a su desarrollo utilizando el gas como insumo bsico, es necesario llevar a cabo la explotacin de reservas no asociadas y desarrollar una infraestructura de transmisin y distribucin que permita llegar a todos los consumidores. Pero esto no es tarea fcil, para ello se requieren grandes inversiones que permitan renovar y ampliar las infraestructuras existentes y explorar y explotar yacimientos nuevos de gas no asociado, inversiones que el Estado o sus empresas, PDVSA y sus filiales principalmente, no pueden afrontar. Nos encontramos por tanto ante uno de los grandes problemas que han impedido a la industria desarrollarse plenamente: la financiacin de las inversiones en infraestructuras. En una industria que requiere unos niveles de inversin tan elevados, debe participar el sector privado en el mercado, ya que si no es partcipe, a largo plazo se producir entre otras cosas una grave carencia de infraestructuras y un desfase estructural. Desde 1971, ao en el que se promulg la ley que reservaba al Estado la industria del gas, la participacin del capital privado en grandes proyectos ha sido casi nula. Las ms importantes infraestructuras existentes hoy da se construyeron principalmente en las dcadas de los setenta y ochenta por parte de empresas propiedad del Estado (gracias a los ingentes ingresos fiscales derivados del aumento de los precios del petrleo). En los aos noventa no se materializaron proyectos significativos, lo que denota que la realidad del sector gasfero venezolano es que se encuentra anticuado y poco desarrollado. Es a partir del ao 1999, ao en el que se promulga la Ley Orgnica de Hidrocarburos Gaseosos y a la que acompa al ao siguiente el Reglamento de esa misma ley, cuando se reactiva el desarrollo de la actividad, permitiendo la participacin del capital privado nacional e internacional. Esto queda reflejado en el Artculo 2 de dicha Ley: Artculo 2. Las actividades de exploracin en las reas indicadas en el artculo anterior, en busca de yacimientos de hidrocarburos gaseosos no asociados y la explotacin de tales yacimientos, as como la recoleccin, almacenamiento y utilizacin tanto del gas natural no asociado proveniente de dicha explotacin, como del gas que se produce asociado con el petrleo u otros fsiles, el procesamiento, industrializacin, transporte, distribucin, comercio interior y exterior de dichos gases, se rigen por la presente Ley y pueden ser ejercidas por el Estado directamente o mediante entes de su propiedad o por personas privadas nacionales o extranjeras, con o sin la participacin del Estado, en los trminos establecidos en esta Ley. Queda igualmente comprendido en el mbito de esta Ley, lo referente a los hidrocarburos lquidos y a los componentes no

hidrocarburadoscontenidos en los hidrocarburos gaseosos, as como el gas proveniente del proceso de refinacin del petrleo. (Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 36.793 de fecha, 23/09/1999) Asimismo, dicha ley establece entre otras disposiciones la restriccin de la integracin vertical en la cadena del negocio del gas, establece las bases para el desarrollo de campos de gas no asociado y regula mecanismo de establecimiento de tarifas para los consumidores. Otra implicacin importante de la ley es que debe permitirse el uso de los gasoductos a otras compaas si stos no transportan gas al mximo de su capacidad, lo cual parece racional y acorde con la teora econmica, ya que se aprovecha al mximo la capacidad de los mismos y evita que se tenga que realizar nuevas inversiones en gasoductos desperdiciando recursos. Dicho esto, el usuario de los gasoductos debe pagar por la utilizacin del mismo al propietario, con el fin de garantizar un mercado justo. Es importante destacar que en el ao 2001 el Estado promulg la Ley Orgnica de Hidrocarburos, la cual, en su Artculo 10 establece: Las instalaciones y obras existentes, sus ampliaciones y modificaciones, propiedad del Estado o de las empresas de su exclusiva propiedad, dedicadas a las actividades de refinacin de hidrocarburos - naturales en el pas y al transporte principal de productos y gas, quedan reservadas al Estado en los trminos establecidos en este Decreto Ley. (Gaceta Oficial de la Repblica Bolivariana de Venezuela N 37.323 de fecha, 13/11/2001.) Parece que existe una doble vertiente con respecto a la L.O. Hidrocarburos Gaseosos y un cambio en la orientacin de la poltica energtica en cuanto a la participacin del sector privado en las actividades gasferas que debe explicarse con claridad desde el gobierno si se desea transmitir la transparencia y credibilidad necesaria a los inversores. En la actualidad, Venezuela se plantea de forma tmida la posibilidad de exportar gas natural a medio-largo plazo. No se ha incluido la exportacin de gas natural dentro de los grandes objetivos de la administracin ya que el autor de este trabajo opina que no es un planteamiento decidido, basndose esta opinin en la informacin que representantes o instituciones del gobierno han ido ofreciendo pblicamente. Nelson Martnez, director de PDVSA y presidente de PDVSA Gas afirm en una entrevista17 en julio de este ao que la mayor parte de esta produccin estar destinada en primera instancia a abastecer el mercado venezolano, mientras que el remanente se exportar hacia Amrica del Norte, el Caribe y Amrica del Sur. A los Estados Unidos, por ejemplo, enviaremos el primer cargamento en el 2009 . Por otro lado, en el Plan Nacional del Gas publicado por el Ente Nacional del Gas en 2002 se habla de que los grandes recursos de gas natural y el supervit de produccin de gas proyectado a partir del ao 2005, permitiran la oportunidad de desarrollar proyectos a mediano plazo para la exportacin de gas natural licuado a gran escala , y se valora la opcin de exportar gas como una oportunidad ms que como un plan de accin seguro.

En el siguiente apartado de esta seccin se analizarn los proyectos de inversin y se explicar el por qu de esta falta de confianza con respecto a los planes del gobierno de exportar gas. Atendiendo a la regulaci n de los precios, es preciso sealar que el mercado ha estado marcado tradicionalmente por un desajuste entre los precios del gas para el sector domstico e industrial. Esta distorsin en los precios entre uno y otro sector se est tratando de solucionar mediante un nuevo proceso de ajuste de precios iniciado en 1996. Actualmente, los precios estn regulados de acuerdo a una divisin regional realizada por el Estado como primer paso hacia el establecimiento de precios de mercado. Al respecto, tal y como asevera Bonadonna (2003), conviene resaltar que para que una industria se desarrolle plenamente, se requiere de unos precios pagados por los productos, el gas en este caso, que permitan el reembolso de los costes de produccin, as como de la recuperacin de la inversin inicial y con los que se pueda hacer frente al pago de impuestos y que, adems, aseguren una rentabilidad suficiente sobre el capital invertido. Por ello, debe ser el mercado el que asigne los precios, ya que sern la oferta y la demanda las que establezcan el valor real del producto, reaccionando as ante los precios; y si la oferta es suficientemente amplia, los precios sern bajos y los consumidores saldrn beneficiados. Adems, es cuando la oferta y la demanda determinan el justo valor de un producto cuando realmente puede lograrse la mxima eficiencia, ya que los usuarios ajustarn su consumo de acuerdo al valor que le den al mismo. Pero en la actualidad, y hasta que no exista una competencia efectiva, se fijarn los precios del producto utilizando modelos de simulacin basados en principios de eficiencia econmica, y se liberarn los mismos cuando haya competencia. En el marco legal ambiental se aprob una ley en el ao 1992 por la cual se establecan tres requerimientos bsicos; a saber, la utilizacin de auditoras ambientales para las instalaciones existentes, la realizacin de estudios de impactos ambientales para actividades futuras y la determinacin de planes y programacin de las actividades que sean necesarias para cumplir con las regulaciones ambientales. Hay que destacar tambin que para cada fase de actividad de petrleo, gas y electricidad, es necesario obtener una licencia ambiental, para lo cual quien las solicite debe proporcionar los correspondientes informes de impactos ambientales. Como colofn de este apartado, hay que resaltar que Venezuela impone unos aranceles a la importacin de gas natural, al propano y al butano del 5% ad valorem y que no concede subvenciones a la exportacin de gas. Asimismo, de todos los volmenes de hidrocarburos gaseosos extrados de cualquier yacimiento, y no reinyectado, el Estado tiene derecho a una participacin del 20% como regala, y sta puede ser cobrada por el Estado en especie o en dinero (Ley de Hidrocarburos Gaseosos, 1999). Los proyectos Dado que el ncleo del trabajo se centra en la exportacin de gas natural de Venezuela, o mejor dicho en la ausencia de exportacin, en este ltimo apartado de la seccin se resumirn los

proyectos ms relevantes, pasados y presentes, relacionados con la exportacin de este hidrocarburo. A continuacin se muestran los proyectos de inversin en gasoductos internacionales ms relevantes que en principio no se piensa ejecutar, atendiendo al grado de madurez de los mismos.

Pagina Resumen Ejecutivo3Energa y Economa5Qu es seguridad energtica?5Aristas de la seguridad energtica6El enfoque ms comn de la seguridad energtica7La cadena de suministro y la seguridad energtica8La seguridad energtica: Productores y consumidores9Seguridad energtica: Caso Venezuela (Hidrocarburos)9La crisis en el sector hidrocarburos (aguas arriba)11La crisis en el sector hidrocarburos (aguas medias)14La crisis en el sector hidrocarburos (aguas abajo)16Seguridad energtica: Caso Venezuela (Electricidad)24La crisis en el sector elctrico (aguas arriba)24La crisis en el sector elctrico (aguas medias)28La crisis en el sector elctrico (aguas abajo) 30El entrampamiento de la crisis energtica 32Qu hacer?34Corolario35 2

Ingresos no petroleros superan los de hidrocarburos en el Presupuesto 2011

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En una reunin especial efectuada este mircoles en la Comisin Permanente de Finanzas de la

Asamblea Nacional, el presidente de Petrleos de Venezuela (Pdvsa), Rafael Ramrez, resalt que como parte de la estrategia macroeconmica, la nacin vende actualmente 470.000 barriles de petrleo diarios y otros productos a China

Mara Isabel Dvila / Foto: Luis Dvila / Prensa AN El ministro del Poder Popular para la Energa y Petrleo, Rafael Ramrez, destac este mircoles, en una reunin especial efectuada en la Comisin Permanente de Finanzas de la Asamblea Nacional, que los ingresos no petroleros sern la principal fuente de financiamiento para el Presupuesto 2011. En este sentido, trabajamos en la direccin en que la economa venezolana se sustente ms con la economa real que con el factor distorsionado de la renta petrolera, el cual no se produce, sino que se capta a travs de la economa internacional , acot. Seal que, en este caso, se establece un precio del petrleo a 40 dlares el barril con un promedio de produccin de 3 millones 176 barriles diarios y de exportaciones de 2 millones 675 barriles diarios. El proyecto prev, tambin, un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real de 2%, una tasa de inflacin anualizada de entre 23% y 25% y un tipo de cambio a Bs. 2,6 y Bs. 4,3. Los ingresos no petroleros sern la principal fuente de financiamiento del presupuesto 2011, entre tanto, los ingresos ordinarios se ubican en 163.698 millones de bolvares y los extraordinarios en 40.509 millones de bolvares. Del total de los ingresos ordinarios, 118.405 millones de bolvares pertenecen a los ingresos no petroleros, que representan 57,9%, mientras que los ingresos petroleros alcanzan 45.293 millones de bolvares 22% del Presupuesto 2011. Ramrez tambin destac la importancia y los ptimos resultados de la poltica de diversificacin del mercado de exportacin de crudo que impulsa Venezuela con China, como parte de una estrategia en donde la nacin venezolana le vende actualmente 470.000 barriles de petrleo entre otros productos a diario. En este sentido, record que para ello se constituy una flota de tanqueros con este pas asitico, con una capacidad para transportar 2 millones de barriles de petrleo por da. Son tanqueros propios, sin intermediarios, rutas que se construyen y diversifican el mercado venezolano . Aadi que Pdvsa ha sostenido envos de petrleo a EUA, incrementando y diversificado el mercado, situacin que resta espacios a la especulacin, agreg Ramrez. Certific que por primera vez Venezuela manda crudo a pases de Amrica del Sur como Argentina

y Paraguay, al Caribe, China y Europa, incluyendo Belars. Indic que esta estrategia petrolera ha sido un elemento base para sustentar importantes relaciones internacionales en lo econmico, poltico y social, que han aportado grandes beneficios como el crdito de 20.000 millones de dlares convenido con China. Finalmente, enfatiz que estas polticas de diversificacin del mercado de exportacin han reflejado cifras transparentes, las cuales estn registradas en los organismos con competencia en el rea.